第一篇:風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展
風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展
——中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資分析
內(nèi)容摘要:中國(guó)的股票市場(chǎng)是一個(gè)建立不久的新興金融市場(chǎng),因此不可避免的會(huì)出現(xiàn)一些金融市場(chǎng)的投機(jī)行為,而股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資從某種意義上講就是投機(jī)行為,所以研究股票的投機(jī)行為,有利于我們很好的認(rèn)識(shí)我國(guó)的股票市場(chǎng)。本文旨在通過論述風(fēng)險(xiǎn)投資的界定和風(fēng)險(xiǎn)投資的功能,分析風(fēng)險(xiǎn)投資的作用,找出一些有用的東西,供各方參考。
關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資投機(jī)
一、風(fēng)險(xiǎn)投資的界定
風(fēng)險(xiǎn)投資在某種意義上又稱為投機(jī),在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中,對(duì)投機(jī)一詞并無貶斥的意思,而我國(guó)長(zhǎng)期以來將投機(jī)貶斥為“乘時(shí)機(jī)以謀求個(gè)人名利”的不道德行為。從中外學(xué)者對(duì)投機(jī)的定義亦不難看出他們看待投機(jī)的分歧:外國(guó)學(xué)者認(rèn)為“投機(jī)(speculation)是對(duì)市場(chǎng)的心理狀態(tài)進(jìn)行預(yù)測(cè)并期望它會(huì)使投資對(duì)象的評(píng)價(jià)基準(zhǔn)朝著于己有利的方向偏移的一類活動(dòng)?!倍覈?guó)學(xué)者則認(rèn)為投機(jī)是一種“牟取暴利的不正當(dāng)行為”。根據(jù)筆者的理解,我國(guó)現(xiàn)階段存在的股市投機(jī)應(yīng)作如下界定:一種以對(duì)其他投資人的投資心理進(jìn)行判斷、揣度,獲得滿意的回報(bào)(包括當(dāng)前的利息和股息,以及資本增值和利潤(rùn))為目的,并且以承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)為條件,積極參予市場(chǎng)買賣的攻擊性的合理經(jīng)濟(jì)行為。它具有如下特征:(1)投機(jī)的成敗關(guān)鍵是能否準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變化;(2)投機(jī)是一種高風(fēng)險(xiǎn)投資。成則一本萬利,敗則血本無歸;(3)投機(jī)是一種攻擊性的合理經(jīng)濟(jì)行為,它的存在增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性,提高了配置資源的功效;(4)投機(jī)應(yīng)以適度為限,過度投機(jī)則須加
(1)以限制。
這里還有必要進(jìn)一步對(duì)投機(jī)與市場(chǎng)操縱、投機(jī)與投資的關(guān)系,特別是對(duì)投機(jī)的“適度”與“過度”進(jìn)行辨析,以澄清人們的認(rèn)識(shí)。
市場(chǎng)操縱是指相互勾結(jié)的不法巨賈、內(nèi)幕人士和經(jīng)紀(jì)商等人玩弄種種惡劣手段,如虛拋、壟斷、聯(lián)手操縱市場(chǎng)價(jià)格等造成虛假的漲勢(shì)或跌勢(shì),誘使他人售出或買進(jìn)某一證券,自己從中漁利。市場(chǎng)操縱是股市中一種寄生性舞弊與欺詐行為,其突出特點(diǎn)是破壞了股票交易公平、公正、公開的基本原則,為法律所嚴(yán)格禁止。投機(jī)是在市場(chǎng)平等競(jìng)爭(zhēng)的條件下,通過判斷價(jià)格趨勢(shì)作出買賣決策,反映了市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)格,因而是受法律保護(hù)的行為。但是應(yīng)注意,任何事物都有質(zhì)的規(guī)定和量的界線,若超越了“游戲規(guī)則”,投機(jī)就有可能向市場(chǎng)操縱轉(zhuǎn)化。
在股票市場(chǎng)上,投機(jī)孕育在投資中,投資需要投機(jī),兩者形影相隨,你中有我,我中有你,是一雙相伴而行的連體孿生兄弟。投資和投機(jī)既有相同的一面,也有不同的一面。相同的是兩者都投入資金以獲取預(yù)期收益,同時(shí)承擔(dān)本金喪失的風(fēng)險(xiǎn)。不同的是,一般投資者注重股票的經(jīng)常性收益、遠(yuǎn)期收益以及對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán);投機(jī)者則是擇機(jī)行事,力圖獲得差價(jià)收益。
從投機(jī)本身來分析,應(yīng)區(qū)分適度投機(jī)與過度投機(jī)。適度投機(jī)是指對(duì)搞活市場(chǎng)
起積極作用的一定范圍內(nèi)的投機(jī)。超過一定限度的則為弊大于利的過度投機(jī)。美國(guó)道瓊斯指數(shù)4000點(diǎn)左右時(shí),一天上漲或下跌了80多個(gè)點(diǎn),他們稱之為暴漲或暴跌,其實(shí)漲或跌不過2%左右。而這種變化幅度在我國(guó)股市上則不足為奇,但我們股市上出現(xiàn)的一天漲或跌30%-50%,三五天漲跌幅便翻一兩番,則顯然
(2)是過度。適度投機(jī)不僅無害,在一定程度上還會(huì)促進(jìn)股市的發(fā)展。因而不必控制只須引導(dǎo);對(duì)過度投機(jī)則須加以限制,防止其泛濫。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資的功能
實(shí)踐證明,只要我們善于引導(dǎo),有效利用,投機(jī)將會(huì)推動(dòng)投資發(fā)展,促進(jìn)股市健康運(yùn)行。
1、活躍股票市場(chǎng)。在目前的股票市場(chǎng)交易中,投機(jī)行為占了較大比重。投機(jī)者為了獲得差價(jià)。不管股票價(jià)格升跌如何,都有可能隨時(shí)出售或購(gòu)買股票。投資者需要現(xiàn)金或更換證券時(shí),隨時(shí)可能在市場(chǎng)上找到買主;投資者若想購(gòu)進(jìn)股票,不論種類、數(shù)量、時(shí)間長(zhǎng)短,都能在市場(chǎng)上如愿以償。因此,投機(jī)行為的存在使股市交易的流動(dòng)性大為增強(qiáng)。不僅如此,活躍的投機(jī)所促進(jìn)的股市交投的活躍、股票市場(chǎng)的繁榮,對(duì)整個(gè)社會(huì)在微觀機(jī)制再造、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源合理配置、投資體制改革、資本市場(chǎng)完善、國(guó)民投資意識(shí)增強(qiáng)等諸多方面都有著深刻的影響。
2、在一定的程度上能平緩股票市價(jià)波動(dòng)。股市中頻繁的投機(jī)活動(dòng)是有利于緩和價(jià)格波動(dòng)幅度的方法之一。投機(jī)者遵循的是低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出的原則。從這一點(diǎn)出發(fā),他們的操作行為常常是反行情而動(dòng):行情看漲時(shí),他們拋出;行情看跌時(shí),他們買進(jìn)。這在客觀上抑制市場(chǎng)行情的大起大落,調(diào)節(jié)了市場(chǎng)的供求關(guān)系。最典型的投機(jī)行為就是買空賣空,當(dāng)某種股票價(jià)格大幅度下降時(shí),也正是做買空交易的最佳時(shí)機(jī),買空的出現(xiàn)增強(qiáng)了市場(chǎng)上這種股票的購(gòu)買量,進(jìn)而抑制了股票價(jià)格的繼續(xù)下跌;當(dāng)某種股票價(jià)格大幅度上升時(shí),又是做賣空交易的最佳時(shí)機(jī),賣空活動(dòng)增加了市場(chǎng)上的這種股票的供應(yīng)量,從而抑制了股票價(jià)格的進(jìn)一步上揚(yáng)??梢姡稒C(jī)者是平衡供需狀況,緩和價(jià)格波動(dòng)的市場(chǎng)力量之一。但是,頻繁的投機(jī)活動(dòng)不是萬能的。因?yàn)?,在市?chǎng)上決定股價(jià)變動(dòng)的因素有很多,除了市場(chǎng)內(nèi)部的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之外,市場(chǎng)在很大程度上受到市場(chǎng)外部非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。股票投資是對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的未來和上市公司發(fā)展前景的預(yù)期投入,而上市公司的發(fā)展關(guān)鍵取決于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體狀況,所以股價(jià)的大幅度變化由國(guó)民經(jīng)濟(jì)的景氣程度來決定。西方國(guó)家?guī)状未蟮墓墒酗L(fēng)潮都是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的惡化所引起。股市發(fā)生大動(dòng)蕩時(shí),不排除有一些過度投機(jī)行為起到推波助瀾、趁火打劫的作用,但如此大的風(fēng)浪決不是投機(jī)者所能左右的。實(shí)際上這種大動(dòng)蕩也是投機(jī)者最不愿意看到的。所以說投機(jī)活動(dòng)只能在排除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)后,在一定程度上平緩股票市價(jià)波動(dòng)。
3、調(diào)節(jié)供求關(guān)系,促進(jìn)市場(chǎng)有序進(jìn)行。股市供求往往處于不均衡狀態(tài),它通過活躍的投機(jī)準(zhǔn)確地反映在股價(jià)上。投機(jī)者以其敏銳的觀察力,捕捉和收集了環(huán)境變化、股市發(fā)展動(dòng)態(tài)以及上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等信息,并以其活躍的溝通能力,抓住有利的時(shí)機(jī),賣出或購(gòu)進(jìn)股票,滿足供需雙方的要求??陀^上保持著投資市場(chǎng)的供求平衡,促使股票市場(chǎng)連續(xù)而有序地運(yùn)行。
4、分散風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者介入市場(chǎng)交易活動(dòng),吸收了存在于金融工具的股市風(fēng)險(xiǎn);他們是市場(chǎng)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人,承擔(dān)著由于市場(chǎng)的不確定性引起的判斷失誤
所帶來的損失風(fēng)險(xiǎn)。股票投資者為了保存現(xiàn)有價(jià)值,他們總是力求避免價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。一般是利用期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的時(shí)差,分別進(jìn)行方向相反的交易,就可以把大部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。而被他們轉(zhuǎn)移的這部分風(fēng)險(xiǎn)主要是轉(zhuǎn)嫁給了投機(jī)者。
5、強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)政策的有效性。由于投機(jī)者致力于觀察市場(chǎng)價(jià)格的變化,政府出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策又往往是最終體現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格上,因此首先對(duì)此作出反應(yīng)的必然是對(duì)價(jià)格極為敏感的投機(jī)者,投機(jī)者的活動(dòng)又必然帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的反應(yīng),最終使經(jīng)濟(jì)政策得以貫徹落實(shí)。如果沒有投機(jī)者這樣一種催化劑的作用,政策的落實(shí)就有可能要延緩很長(zhǎng)一段時(shí)間。
6、有利于新股票的發(fā)行。一些有前途的新上市公司,資信不高,投資者購(gòu)買新股票要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)上都是穩(wěn)健的投資者,沒有敢冒風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者,那么新股票的發(fā)行是非常困難的。從這個(gè)意義上說,一些新上市公司的興起,投機(jī)者有著不可磨滅的功績(jī)。
三、過度投機(jī)及其監(jiān)控
股市正常的投機(jī)有一系列的優(yōu)點(diǎn),但投機(jī)過度不僅無益,而且會(huì)加劇股價(jià)波動(dòng),擾亂市場(chǎng),威脅投資者利益。究其原因,有人歸結(jié)為我國(guó)股市發(fā)展不成熟,認(rèn)為發(fā)展中的新興股市總是投機(jī)盛行,成熟的股市不是投機(jī)股市。其實(shí),這是一種誤解。股市的成熟與否與投機(jī)沒有必然聯(lián)系,成熟的股市也可能成為投機(jī)股市,日本股市因?yàn)橥稒C(jī)過度而形成“泡沫經(jīng)濟(jì)”就是一個(gè)突出的實(shí)例。所以,投機(jī)過度的原因不在于我國(guó)股市是發(fā)展中的新興股市。
從股市發(fā)展的情況看,存在過度投機(jī)的原因,主要在于政府市場(chǎng)管理行為的短期化、法制建設(shè)的滯后化和上市公司行為的非規(guī)范化。這種狀況使得我國(guó)股市失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。因此,對(duì)過度投機(jī)的監(jiān)控主要應(yīng)采取如下對(duì)策。
1、建立健全的證券法規(guī)體系。以法律形式規(guī)范上市公司、證券商及投資者的行為,是股市穩(wěn)步發(fā)展的保障。特別是《證券法》作為證券市場(chǎng)的大法應(yīng)盡快出臺(tái),以統(tǒng)馭各地方、各部門的有關(guān)法律條令,彌補(bǔ)和避免現(xiàn)有法規(guī)的矛盾和疏漏,促使股票市場(chǎng)走向規(guī)范成熟。以法律形式對(duì)合法投機(jī)行為與非法投機(jī)行為進(jìn)行嚴(yán)格界定,是對(duì)股市投機(jī)進(jìn)行管理的有力依據(jù),沒有這個(gè)依據(jù)就無法避免和控制市場(chǎng)上存在的無序的非理性炒作,就無法有效地根除非法投機(jī)行為,股市上的(3)是非曲直就沒有一個(gè)衡量的標(biāo)準(zhǔn)。
2、發(fā)展投資基金。投資基金是成熟股市的主要資金來源。也是股票市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。國(guó)外成熟的股市,其資金的80%來自基金,其余20%來自個(gè)人投資。我國(guó)股票市場(chǎng)要走上健康發(fā)展的國(guó)際化軌道,必須大力發(fā)展投資基金,培養(yǎng)長(zhǎng)期的投資者。發(fā)展投資基金。將中小散戶的資金集中起來交由投資專家操作,既有助于“散兵游勇”式的中國(guó)股民規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),又能增強(qiáng)證券市場(chǎng)的投資氣氛,減少非法的過度投機(jī)行為,穩(wěn)定和增強(qiáng)投資需要。
3、規(guī)范上市公司行為。這首先要求上市公司不能參與股市過度投機(jī)。上市公司可以通過股市謀利,也應(yīng)該關(guān)心本公司股票的市場(chǎng)走勢(shì),但是絕對(duì)不能用投資者的投資進(jìn)行股票市場(chǎng)過度投機(jī)。同時(shí),上市公司有義務(wù)及時(shí)地真實(shí)地公布公
司的經(jīng)營(yíng)狀況和其他重要信息,杜絕提供虛假報(bào)表等行為,以便于投資者作出合理的投資選擇。還應(yīng)該重視的是,上市公司要提高對(duì)投資者的投資回報(bào),而不能用高價(jià)配股方式向投資者“圈錢”。
4,發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。股票市場(chǎng)的投資目前是以收入不高、積蓄有限的個(gè)人投資者為主。他們往往無法跟蹤市場(chǎng),準(zhǔn)確弄清行情趨勢(shì),因此在對(duì)各種股票進(jìn)行收益性、流動(dòng)性和安全性方面的選擇和組合時(shí),容易隨機(jī)行事,從而為少數(shù)不法分子操縱市場(chǎng)提供了便利,不利于股票市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展。而機(jī)構(gòu)性投資隊(duì)伍的介入,使市場(chǎng)行情更趨于穩(wěn)定和理性。首先,機(jī)構(gòu)投資者資本雄厚,可以同時(shí)買進(jìn)賣出多種股票,分散投資風(fēng)險(xiǎn);其次,機(jī)構(gòu)性投資者有條件充分了解企業(yè)資信,準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情,使資金有效地分配在收益率較高的部門和企業(yè);第三,機(jī)構(gòu)性投資者在進(jìn)行投資時(shí),除了盈利目的外,還會(huì)考慮社會(huì)效果和社會(huì)評(píng)價(jià)問題,因而比較容易與中央及地方的發(fā)展計(jì)劃接軌,減少盲目性;第四,便于國(guó)家加強(qiáng)對(duì)股票市場(chǎng)的管理,調(diào)節(jié)股票供求,使整個(gè)市場(chǎng)上的股票買賣處于一種有序的狀態(tài)。
(1)張武昌:《風(fēng)險(xiǎn)投資策略研究》,《武漢大學(xué)學(xué)報(bào)》2003年第5期;
(2)許貴人:《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資問題探討》,《經(jīng)濟(jì)問題探索》2003年第6期;
(3)胡俊:《投機(jī)的經(jīng)濟(jì)分析》,《經(jīng)濟(jì)研究》2002年第1期;
第二篇:我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及發(fā)展
我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及發(fā)展
我國(guó)從20世紀(jì)80年代中期開始進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的嘗試,走過了20多年的歷程。此嘗試在促進(jìn)我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化等方面發(fā)揮了重要作用.在發(fā)展中也存在一些制約因素。
一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的制約因素
1. 風(fēng)險(xiǎn)投資政策的制約。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種市場(chǎng)行為,有效的市場(chǎng)機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)
展的基礎(chǔ)。我國(guó)政府雖然明確地提出了支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的計(jì)劃,也采取了有關(guān)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策,但大多數(shù)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策都是由地方政策出臺(tái)的,缺乏統(tǒng)一的、行之有效的管理,不利于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在更大范圍和規(guī)模上的長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展
2. 風(fēng)險(xiǎn)投資人才匱乏的制約。風(fēng)險(xiǎn)投資的成功因素除了需要有新的技術(shù)外,更重要的是需要有目光敏銳、具有遠(yuǎn)見卓識(shí)的人才。從我國(guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀看,人才缺乏是十分突出的問題。其原因主要是我國(guó)高等教育專業(yè)分工過細(xì),同時(shí)缺乏有利于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的用人機(jī)制所造成的。
3. 風(fēng)險(xiǎn)資金退出途徑的制約。風(fēng)險(xiǎn)投資的失敗率很高,這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資成功的項(xiàng)風(fēng)
險(xiǎn)投資在投資時(shí)首先要考慮的是資金能否成功退出。由于被風(fēng)險(xiǎn)資金投資的企業(yè),大都為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了主板以外的二板市場(chǎng)。而我國(guó)的二板交易市場(chǎng),無論是上市制度,還是規(guī)模上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)地不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資的需要。
二、發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的策略
1.營(yíng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的外部環(huán)境。第一,創(chuàng)造適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的社會(huì)人文環(huán)
境,大力宣傳風(fēng)險(xiǎn)投資的作用,鼓勵(lì)創(chuàng)新,為風(fēng)險(xiǎn)投資失敗者提供保障機(jī)制。第二,政府要制定優(yōu)惠的政策,鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。如對(duì)被風(fēng)險(xiǎn)資金投資的企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠的稅收政策,對(duì)商業(yè)銀行投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資實(shí)行貼息貸款、擔(dān)保貸款等。第三,建立健全促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的法規(guī),對(duì)現(xiàn)行的法律中不利于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的法律條文進(jìn)行適當(dāng)修改.2.大力培養(yǎng)造就風(fēng)險(xiǎn)投資人才。第一,對(duì)現(xiàn)有的人力資源管理體制進(jìn)行改革,從政策
環(huán)境方面支持具有風(fēng)險(xiǎn)投資素質(zhì)的專業(yè)人才從事創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)活動(dòng);第二,對(duì)現(xiàn)有人才培養(yǎng)模式進(jìn)行改革,要改變高等教育專業(yè)分工過細(xì),中小學(xué)教育以應(yīng)試教育為主的狀況,注重對(duì)人才的創(chuàng)新能力方面的培養(yǎng);第三,輸送一批專業(yè)人才去國(guó)外學(xué)習(xí)和實(shí)踐,加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng);第四,從國(guó)外引進(jìn)一批風(fēng)險(xiǎn)投資人才,在帶動(dòng)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的同時(shí)培養(yǎng)我國(guó)自己的風(fēng)險(xiǎn)投資人才.3.建立風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。擴(kuò)大和建立專門為中小型科技創(chuàng)新企業(yè)上市的二板市場(chǎng),或應(yīng)適當(dāng)放寬中小型科技創(chuàng)新企業(yè)到主板市場(chǎng)上市的條件,改革我國(guó)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)機(jī)制,為風(fēng)險(xiǎn)投資退出提供一個(gè)暢通的渠道,促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資良性循環(huán)。
第三篇:我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析及發(fā)展
我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析及發(fā)展 從投資行為的角度來講,風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化,以取得高資本收益的一種投資過程。從運(yùn)作方式來看,是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過程,也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系,利益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。
一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀
1)、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀分析
從風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展歷程可以清楚地看到,盡管我們很早就開始發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,但至今還沒有真正形成一個(gè)行業(yè),也沒有形成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)強(qiáng)有力的融資渠道。其現(xiàn)狀特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
(1)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的“能量級(jí)別”低(規(guī)模小、數(shù)量少、資金弱),達(dá)不到產(chǎn)業(yè)規(guī)模,因而難以在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司只有上千萬元甚至幾百萬元的資本,只能支持一些投資少、風(fēng)險(xiǎn)低的短平快項(xiàng)目。受“塊頭”、實(shí)力限制,無法通過組合投資來分散風(fēng)險(xiǎn),缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力,資金難以快速地滾動(dòng)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本不足是風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)不能盡快發(fā)展起來的主要原因。
(2)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資渠道狹窄,資金流量單
一、有限,導(dǎo)致了科技風(fēng)險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn)投資職能很弱,風(fēng)險(xiǎn)投資行為也不規(guī)范。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源渠道主要有:富有家庭及個(gè)人、養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、銀行持股公司、投資銀行、外國(guó)投資者等。我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資主體主要是政府,來源主要是銀行的科技開發(fā)貸款。雖然在發(fā)展初期由政府資助扶持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展是完全必要的,但隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向縱深發(fā)展,開辟多渠道的融資體制更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。因?yàn)樵谡?cái)力有限的前提下,風(fēng)險(xiǎn)資金無法形成良性循環(huán),同時(shí)由政府行為來代替市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資行為,往往也是低效的。
(3)知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度的不完善及資金市場(chǎng)化程度的脆弱,使我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。一方面,我國(guó)國(guó)內(nèi)的高技術(shù)市場(chǎng)大部分被國(guó)外產(chǎn)品占領(lǐng),這使得我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)面臨著巨大的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);另一方面,由于我國(guó)資金相對(duì)比較短缺,市場(chǎng)化程度不高,投機(jī)者可以利用經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期出現(xiàn)的漏洞,不必冒很高的風(fēng)險(xiǎn)便可獲得很高的收益。加之,我國(guó)現(xiàn)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度覆蓋面比較狹窄,對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不力,損害了一些進(jìn)行高技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員的利益,使他們的高投資不能獲得很高的收益。
(4)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不暢,使一些潛在的投資者因懼怕“投進(jìn)去,收不回”,而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資望而卻步。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益投資,其投資對(duì)象是處于創(chuàng)業(yè)期的未上市的具有高成長(zhǎng)性的新興企業(yè),要求有相當(dāng)高的回報(bào)來補(bǔ)償其承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)。若只是為了獲得紅利,那么即便是高成長(zhǎng)企業(yè)的很高的利潤(rùn)和紅利也無法充分補(bǔ)償這種投資的高風(fēng)險(xiǎn),因此只能走退出渠道:高價(jià)出售、上市或回購(gòu)。
但目前我國(guó)還沒有形成良好的退出機(jī)制。就風(fēng)險(xiǎn)投資的三種退出方式而言,首先是我國(guó)股票市場(chǎng)雖然經(jīng)過了一段時(shí)間的發(fā)展,但還沒有適宜高科技企業(yè)上市的第二板市場(chǎng),因此風(fēng)險(xiǎn)投資公司很難將成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)輔助上市;其次,不少高科技公司、企業(yè)脫胎于高校、研究機(jī)構(gòu),它們與原單位的產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊,加上我國(guó)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá),使得我國(guó)高科技企業(yè)很難自由的轉(zhuǎn)換產(chǎn)權(quán),這又阻礙了轉(zhuǎn)讓股份的道路;再次,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一般是在缺少資金時(shí)才會(huì)有融資需求,其創(chuàng)立者無法通過回購(gòu)來滿足這一要求,因此第三條路也行不通。這種狀況造成風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)入容易退出難,無論風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展好壞都不得不繼續(xù)提供管理和融資,因而非常不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。
(5)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策資源和人力資源尚缺乏,這是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資目前急待解決的問題。
目前國(guó)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)注尚停留在試點(diǎn)階段,其發(fā)展處于自發(fā)狀態(tài),缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)機(jī)制和保障機(jī)制,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展規(guī)劃、政策及法律法規(guī)建設(shè)還是空白,不具有像美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家那樣充足的扶持性政策。另外,風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)是具有較強(qiáng)工程技術(shù)基礎(chǔ)知識(shí),有金融投資實(shí)踐和高新技術(shù)企業(yè)管理實(shí)踐的“通才”,我國(guó)目前不僅缺乏這類精通風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的人才,而且現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制也不適合這種人才的培養(yǎng)和成長(zhǎng)。
2)、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在問題
風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國(guó)發(fā)展成績(jī)顯著并積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),同時(shí)由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資尚處于起步階段,許多相關(guān)問題并未根本解決,發(fā)展中存在不少問題和難點(diǎn),這些問題也是阻礙我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資更快發(fā)展的原因。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
政府在風(fēng)險(xiǎn)投資資本構(gòu)成中占據(jù)主導(dǎo)地位,民間資本來源不足,制約了風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模的形成;吸引境內(nèi)外資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的政策和措施方面吸引力不足;我國(guó)相關(guān)的法規(guī)制度滯后,阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資的形成發(fā)展;資本市場(chǎng)建設(shè)不完善,風(fēng)險(xiǎn)投資的“出口”問題尚未解決;缺乏具有高度專業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。
二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的對(duì)策及建議
充分發(fā)揮政府示范和引導(dǎo)作用:明確政府直接出資介入風(fēng)險(xiǎn)投資的功能定位,建立投資階段的相對(duì)前移機(jī)制及功成身退的退出機(jī)制。
政府要制定完善的稅收優(yōu)惠和金融支持政策,建立健全政府扶持機(jī)制,吸引境內(nèi)外資本。完善法律制度建設(shè),建立健全依法監(jiān)管體系。結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的國(guó)情,政府在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中迫切應(yīng)當(dāng)完善的法律法規(guī)涉及以下幾個(gè)方面:公司法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法、金融法規(guī)。
努力加大政府采購(gòu)力度,積極創(chuàng)造市場(chǎng)需求。合理利用政府采購(gòu)協(xié)議條款,在政府采購(gòu)法規(guī)中明確提出扶持風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè),積極幫助國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)參與國(guó)際交易市場(chǎng)。發(fā)展多層次資本市場(chǎng),完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。積極推出創(chuàng)業(yè)板,為促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展創(chuàng)造重要的市場(chǎng)條件,建立規(guī)范化的收購(gòu)兼并市場(chǎng),讓風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)通過股份轉(zhuǎn)讓退出市場(chǎng)。
加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)與引進(jìn),創(chuàng)造良好的人才環(huán)境。培養(yǎng)廣大的人才群體,建立合理的人才流動(dòng)機(jī)制,以實(shí)現(xiàn)人才的合理配置,建立合理有效的激勵(lì)機(jī)制,吸引和鼓勵(lì)高級(jí)人才從事風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。
另外,從微觀方面來說,除了需要國(guó)家法律及政府政策方面的支持外,風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)本身來說也需要不斷的自我創(chuàng)新,以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),順利退出的目的。如:理性謹(jǐn)慎選擇投資項(xiàng)目;嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn);實(shí)行精益化管理以提高退出的可能性,增加獲利率;認(rèn)清企業(yè)自己的位置,選擇合適的退出時(shí)機(jī)。
第四篇:論述我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資
論述我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀,以及在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位與作用
自1985年,我國(guó)第一家具有風(fēng)險(xiǎn)投資性質(zhì)的投資公司──中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立以來,風(fēng)險(xiǎn)投資已逐漸為社會(huì)各界所接受,越來越多的社會(huì)資金集中到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。但是風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模不大、政策法規(guī)不夠完善、操作尚欠規(guī)范等問題依舊在一定程度上制約著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。而與此同時(shí),IT精英們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的厚望,各類媒體的炒作,甚至一些政府官員的呼喚,卻使得一切能促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的因素提前催生、加速發(fā)展,使得人們熱情代替了理智。
總之,我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資具有以下特點(diǎn):
1.我國(guó)本土已經(jīng)形成了一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資公司群體。中創(chuàng)公司成立以后,一些較為發(fā)達(dá)的省、市等地區(qū)也開始試著成立各種風(fēng)險(xiǎn)投資公司,其資產(chǎn)金也大多由當(dāng)?shù)卣畽C(jī)關(guān)提供。
2.風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)部分地區(qū)迅速發(fā)展。由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力和科技基礎(chǔ)的差異,風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展也是極為不平衡的。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、投資項(xiàng)目以及投資額都主要集中在上海、深圳和北京等沿海開放地區(qū)。
3.包括香港特別行政區(qū)、臺(tái)灣地區(qū)在內(nèi)的大量海外風(fēng)險(xiǎn)資本快速進(jìn)入我國(guó)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。對(duì)外開放步伐的不斷擴(kuò)大,包括香港特別行政區(qū)、臺(tái)灣地區(qū)在內(nèi)的大量海外風(fēng)險(xiǎn)資本正大量進(jìn)入我國(guó)。
風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)了那些具有市場(chǎng)潛力的高科技企業(yè)的生存與發(fā)展,它通過加速高科技成果向?qū)嶋H生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化,推動(dòng)高科技企業(yè)從小到大,從弱到強(qiáng),從而促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的蓬勃與興旺。所以說,風(fēng)險(xiǎn)投資的形成與運(yùn)用日益成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性因素,它在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著越來越重要的作用。
一、風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力方面的作用
風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素,即生產(chǎn)的實(shí)際需要刺激了技術(shù)的發(fā)展,生產(chǎn)和技術(shù)的實(shí)踐為科學(xué)理論的形成奠定基礎(chǔ)。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用
實(shí)踐表明,風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高就業(yè)方面起到了重要作用。
三、風(fēng)險(xiǎn)投資為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供了資金支持
風(fēng)險(xiǎn)投資是和高科技產(chǎn)業(yè)緊密聯(lián)系在一起的,發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新,已成為當(dāng)今時(shí)代的主流。
四、風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展
1.為中小企業(yè)提供發(fā)展所需資金。
2.推動(dòng)了中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
3.促進(jìn)中小企業(yè)建立現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)管理體制。
4.有利于中小企業(yè)優(yōu)化資源配置,提高資金使用率。
第五篇:風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展建議
推進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的幾點(diǎn)建議
(一)構(gòu)建有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的外在環(huán)境
1.創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技企業(yè)的推動(dòng)作用已經(jīng)引起我國(guó)政府的重視。但是與其他風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家相比,我國(guó)政府的支持力度還不夠,還沒有一個(gè)明確的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃以及便于操作的具體政策。我國(guó)政府應(yīng)根據(jù)具體國(guó)情,加快有關(guān)政策建設(shè),盡早建立起我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的政策支持系統(tǒng),加大政府財(cái)政投入在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展初期的支持力度;完善政府信用擔(dān)保機(jī)制,加大向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供信用擔(dān)保的力度,充分發(fā)揮政府擔(dān)保的“放大器”功能;深化稅制改革,采取優(yōu)惠稅收政策扶持民營(yíng)高科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展;實(shí)行針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的政府采購(gòu)政策,加強(qiáng)政府采購(gòu)政策的支持力度等。
2.創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史和經(jīng)驗(yàn)表明,立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的保證。政府要盡快出臺(tái)切合高科技企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)和高收益特點(diǎn)的法律法規(guī),建立起我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的法律支持系統(tǒng),為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展保駕護(hù)航。
3.創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。良好的市場(chǎng)環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的重要前提和基礎(chǔ)。要使風(fēng)險(xiǎn)投資大量生成和實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張,就必須有完善的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)和技術(shù)市場(chǎng)。改革開放以來,我國(guó)實(shí)現(xiàn)了從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌,為風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行確立了體制基礎(chǔ),但市場(chǎng)環(huán)境依然存在著許多亟待解決的問題。為此,政府必須:加快產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的培育和完善,為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換奠定基礎(chǔ);推進(jìn)證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展,特別是建立專門適宜于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票上市發(fā)行和交易的二板市場(chǎng),以保證風(fēng)險(xiǎn)投資順利退出。
二)建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制
1.拓展融資渠道,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資來源的多元化。從我國(guó)實(shí)際情況看,風(fēng)險(xiǎn)投資的主要資金來源應(yīng)該包括政府資金、大型企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)資金、富有的個(gè)人和家庭資金、機(jī)構(gòu)投資資金和國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資金等。
2.建立有效的多樣化的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道。綜觀世界各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的歷程,建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出變現(xiàn)渠道對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展具有重大意義。建立和發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道,一是要盡快啟動(dòng)我國(guó)的二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。開辟創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主,逐步放寬上市條件,使風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)成熟后可順利上市,為形成風(fēng)險(xiǎn)投資良性循環(huán)創(chuàng)造條件。二是要加大力度規(guī)范現(xiàn)有的主板市場(chǎng)。就風(fēng)險(xiǎn)投資而言,規(guī)范的資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)體系至關(guān)重要。
(三)積極培養(yǎng)專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才
風(fēng)險(xiǎn)投資是現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)資金、人力資源三者結(jié)合的現(xiàn)代投資形態(tài),技術(shù)、資金、人才是風(fēng)險(xiǎn)投資的三個(gè)基本要素。其中,又以人才最為重要。
要改變我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資人才匱乏的狀況,就必須首先改革教育體制,注重素質(zhì)教育,培養(yǎng)一批具有金融、保險(xiǎn)、企業(yè)管理、科技等知識(shí),又具有創(chuàng)新精神的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。同時(shí)還要堅(jiān)持“走出去,請(qǐng)進(jìn)來”的方針,一方面有計(jì)劃地派出人員到風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的國(guó)家學(xué)習(xí)取經(jīng),另一方面也可以從國(guó)外聘請(qǐng)一批風(fēng)險(xiǎn)投資專家,幫助我們培養(yǎng)自己的專業(yè)人才。
(四)建立和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金
風(fēng)險(xiǎn)投資基金也稱創(chuàng)業(yè)基金,是當(dāng)今世界上廣泛流行的一種主要為高新技術(shù)和中度發(fā)展企業(yè)融資并提供多種服務(wù)的信托投資組織。風(fēng)險(xiǎn)投資基金來源,除政府拿出少量的資金作為種子基金外,主要以私募的方式為主,包括吸收商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、大型企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)等的投資基金入股,吸收民營(yíng)企業(yè)和個(gè)人投資的自愿入股,對(duì)于所有的投資,政府給予部分擔(dān)保。當(dāng)條件成熟后也可以采取公募的方式,或吸納海外資金,以構(gòu)筑多層次、多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。