第一篇：風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的發(fā)展

風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的發(fā)展

——中國股票市場風(fēng)險(xiǎn)投資分析

內(nèi)容摘要：中國的股票市場是一個(gè)建立不久的新興金融市場，因此不可避免的會(huì)出現(xiàn)一些金融市場的投機(jī)行為，而股票市場的風(fēng)險(xiǎn)投資從某種意義上講就是投機(jī)行為，所以研究股票的投機(jī)行為，有利于我們很好的認(rèn)識我國的股票市場。本文旨在通過論述風(fēng)險(xiǎn)投資的界定和風(fēng)險(xiǎn)投資的功能，分析風(fēng)險(xiǎn)投資的作用，找出一些有用的東西，供各方參考。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資投機(jī)

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的界定

風(fēng)險(xiǎn)投資在某種意義上又稱為投機(jī)，在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，對投機(jī)一詞并無貶斥的意思，而我國長期以來將投機(jī)貶斥為“乘時(shí)機(jī)以謀求個(gè)人名利”的不道德行為。從中外學(xué)者對投機(jī)的定義亦不難看出他們看待投機(jī)的分歧：外國學(xué)者認(rèn)為“投機(jī)（speculation）是對市場的心理狀態(tài)進(jìn)行預(yù)測并期望它會(huì)使投資對象的評價(jià)基準(zhǔn)朝著于己有利的方向偏移的一類活動(dòng)?！倍覈鴮W(xué)者則認(rèn)為投機(jī)是一種“牟取暴利的不正當(dāng)行為”。根據(jù)筆者的理解，我國現(xiàn)階段存在的股市投機(jī)應(yīng)作如下界定：一種以對其他投資人的投資心理進(jìn)行判斷、揣度，獲得滿意的回報(bào)（包括當(dāng)前的利息和股息，以及資本增值和利潤）為目的，并且以承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)為條件，積極參予市場買賣的攻擊性的合理經(jīng)濟(jì)行為。它具有如下特征：（1）投機(jī)的成敗關(guān)鍵是能否準(zhǔn)確預(yù)測市場價(jià)格的變化；（2）投機(jī)是一種高風(fēng)險(xiǎn)投資。成則一本萬利，敗則血本無歸；(3)投機(jī)是一種攻擊性的合理經(jīng)濟(jì)行為，它的存在增強(qiáng)了市場的流動(dòng)性，提高了配置資源的功效；(4)投機(jī)應(yīng)以適度為限，過度投機(jī)則須加

（1）以限制。

這里還有必要進(jìn)一步對投機(jī)與市場操縱、投機(jī)與投資的關(guān)系，特別是對投機(jī)的“適度”與“過度”進(jìn)行辨析，以澄清人們的認(rèn)識。

市場操縱是指相互勾結(jié)的不法巨賈、內(nèi)幕人士和經(jīng)紀(jì)商等人玩弄種種惡劣手段，如虛拋、壟斷、聯(lián)手操縱市場價(jià)格等造成虛假的漲勢或跌勢，誘使他人售出或買進(jìn)某一證券，自己從中漁利。市場操縱是股市中一種寄生性舞弊與欺詐行為，其突出特點(diǎn)是破壞了股票交易公平、公正、公開的基本原則，為法律所嚴(yán)格禁止。投機(jī)是在市場平等競爭的條件下，通過判斷價(jià)格趨勢作出買賣決策，反映了市場的真實(shí)價(jià)格，因而是受法律保護(hù)的行為。但是應(yīng)注意，任何事物都有質(zhì)的規(guī)定和量的界線，若超越了“游戲規(guī)則”，投機(jī)就有可能向市場操縱轉(zhuǎn)化。

在股票市場上，投機(jī)孕育在投資中，投資需要投機(jī)，兩者形影相隨，你中有我，我中有你，是一雙相伴而行的連體孿生兄弟。投資和投機(jī)既有相同的一面，也有不同的一面。相同的是兩者都投入資金以獲取預(yù)期收益，同時(shí)承擔(dān)本金喪失的風(fēng)險(xiǎn)。不同的是，一般投資者注重股票的經(jīng)常性收益、遠(yuǎn)期收益以及對公司的經(jīng)營決策權(quán)；投機(jī)者則是擇機(jī)行事，力圖獲得差價(jià)收益。

從投機(jī)本身來分析，應(yīng)區(qū)分適度投機(jī)與過度投機(jī)。適度投機(jī)是指對搞活市場

起積極作用的一定范圍內(nèi)的投機(jī)。超過一定限度的則為弊大于利的過度投機(jī)。美國道瓊斯指數(shù)4000點(diǎn)左右時(shí)，一天上漲或下跌了80多個(gè)點(diǎn)，他們稱之為暴漲或暴跌，其實(shí)漲或跌不過2%左右。而這種變化幅度在我國股市上則不足為奇，但我們股市上出現(xiàn)的一天漲或跌30％－50％，三五天漲跌幅便翻一兩番，則顯然

（2）是過度。適度投機(jī)不僅無害，在一定程度上還會(huì)促進(jìn)股市的發(fā)展。因而不必控制只須引導(dǎo)；對過度投機(jī)則須加以限制，防止其泛濫。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的功能

實(shí)踐證明，只要我們善于引導(dǎo)，有效利用，投機(jī)將會(huì)推動(dòng)投資發(fā)展，促進(jìn)股市健康運(yùn)行。

1、活躍股票市場。在目前的股票市場交易中，投機(jī)行為占了較大比重。投機(jī)者為了獲得差價(jià)。不管股票價(jià)格升跌如何，都有可能隨時(shí)出售或購買股票。投資者需要現(xiàn)金或更換證券時(shí)，隨時(shí)可能在市場上找到買主；投資者若想購進(jìn)股票，不論種類、數(shù)量、時(shí)間長短，都能在市場上如愿以償。因此，投機(jī)行為的存在使股市交易的流動(dòng)性大為增強(qiáng)。不僅如此，活躍的投機(jī)所促進(jìn)的股市交投的活躍、股票市場的繁榮，對整個(gè)社會(huì)在微觀機(jī)制再造、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源合理配置、投資體制改革、資本市場完善、國民投資意識增強(qiáng)等諸多方面都有著深刻的影響。

2、在一定的程度上能平緩股票市價(jià)波動(dòng)。股市中頻繁的投機(jī)活動(dòng)是有利于緩和價(jià)格波動(dòng)幅度的方法之一。投機(jī)者遵循的是低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出的原則。從這一點(diǎn)出發(fā)，他們的操作行為常常是反行情而動(dòng)：行情看漲時(shí)，他們拋出；行情看跌時(shí)，他們買進(jìn)。這在客觀上抑制市場行情的大起大落，調(diào)節(jié)了市場的供求關(guān)系。最典型的投機(jī)行為就是買空賣空，當(dāng)某種股票價(jià)格大幅度下降時(shí)，也正是做買空交易的最佳時(shí)機(jī)，買空的出現(xiàn)增強(qiáng)了市場上這種股票的購買量，進(jìn)而抑制了股票價(jià)格的繼續(xù)下跌；當(dāng)某種股票價(jià)格大幅度上升時(shí)，又是做賣空交易的最佳時(shí)機(jī)，賣空活動(dòng)增加了市場上的這種股票的供應(yīng)量，從而抑制了股票價(jià)格的進(jìn)一步上揚(yáng)?？梢姡稒C(jī)者是平衡供需狀況，緩和價(jià)格波動(dòng)的市場力量之一。但是，頻繁的投機(jī)活動(dòng)不是萬能的。因?yàn)?，在市場上決定股價(jià)變動(dòng)的因素有很多，除了市場內(nèi)部的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之外，市場在很大程度上受到市場外部非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。股票投資是對國家經(jīng)濟(jì)的未來和上市公司發(fā)展前景的預(yù)期投入，而上市公司的發(fā)展關(guān)鍵取決于國民經(jīng)濟(jì)的總體狀況，所以股價(jià)的大幅度變化由國民經(jīng)濟(jì)的景氣程度來決定。西方國家?guī)状未蟮墓墒酗L(fēng)潮都是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的惡化所引起。股市發(fā)生大動(dòng)蕩時(shí)，不排除有一些過度投機(jī)行為起到推波助瀾、趁火打劫的作用，但如此大的風(fēng)浪決不是投機(jī)者所能左右的。實(shí)際上這種大動(dòng)蕩也是投機(jī)者最不愿意看到的。所以說投機(jī)活動(dòng)只能在排除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)后，在一定程度上平緩股票市價(jià)波動(dòng)。

3、調(diào)節(jié)供求關(guān)系，促進(jìn)市場有序進(jìn)行。股市供求往往處于不均衡狀態(tài)，它通過活躍的投機(jī)準(zhǔn)確地反映在股價(jià)上。投機(jī)者以其敏銳的觀察力，捕捉和收集了環(huán)境變化、股市發(fā)展動(dòng)態(tài)以及上市公司的經(jīng)營業(yè)績等信息，并以其活躍的溝通能力，抓住有利的時(shí)機(jī)，賣出或購進(jìn)股票，滿足供需雙方的要求?？陀^上保持著投資市場的供求平衡，促使股票市場連續(xù)而有序地運(yùn)行。

4、分散風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者介入市場交易活動(dòng)，吸收了存在于金融工具的股市風(fēng)險(xiǎn)；他們是市場愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人，承擔(dān)著由于市場的不確定性引起的判斷失誤

所帶來的損失風(fēng)險(xiǎn)。股票投資者為了保存現(xiàn)有價(jià)值，他們總是力求避免價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。一般是利用期貨市場和現(xiàn)貨市場的時(shí)差，分別進(jìn)行方向相反的交易，就可以把大部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。而被他們轉(zhuǎn)移的這部分風(fēng)險(xiǎn)主要是轉(zhuǎn)嫁給了投機(jī)者。

5、強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)政策的有效性。由于投機(jī)者致力于觀察市場價(jià)格的變化，政府出臺的宏觀調(diào)控政策又往往是最終體現(xiàn)在市場價(jià)格上，因此首先對此作出反應(yīng)的必然是對價(jià)格極為敏感的投機(jī)者，投機(jī)者的活動(dòng)又必然帶動(dòng)整個(gè)市場的反應(yīng)，最終使經(jīng)濟(jì)政策得以貫徹落實(shí)。如果沒有投機(jī)者這樣一種催化劑的作用，政策的落實(shí)就有可能要延緩很長一段時(shí)間。

6、有利于新股票的發(fā)行。一些有前途的新上市公司，資信不高，投資者購買新股票要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。如果市場上都是穩(wěn)健的投資者，沒有敢冒風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者，那么新股票的發(fā)行是非常困難的。從這個(gè)意義上說，一些新上市公司的興起，投機(jī)者有著不可磨滅的功績。

三、過度投機(jī)及其監(jiān)控

股市正常的投機(jī)有一系列的優(yōu)點(diǎn)，但投機(jī)過度不僅無益，而且會(huì)加劇股價(jià)波動(dòng)，擾亂市場，威脅投資者利益。究其原因，有人歸結(jié)為我國股市發(fā)展不成熟，認(rèn)為發(fā)展中的新興股市總是投機(jī)盛行，成熟的股市不是投機(jī)股市。其實(shí)，這是一種誤解。股市的成熟與否與投機(jī)沒有必然聯(lián)系，成熟的股市也可能成為投機(jī)股市，日本股市因?yàn)橥稒C(jī)過度而形成“泡沫經(jīng)濟(jì)”就是一個(gè)突出的實(shí)例。所以，投機(jī)過度的原因不在于我國股市是發(fā)展中的新興股市。

從股市發(fā)展的情況看，存在過度投機(jī)的原因，主要在于政府市場管理行為的短期化、法制建設(shè)的滯后化和上市公司行為的非規(guī)范化。這種狀況使得我國股市失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。因此，對過度投機(jī)的監(jiān)控主要應(yīng)采取如下對策。

1、建立健全的證券法規(guī)體系。以法律形式規(guī)范上市公司、證券商及投資者的行為，是股市穩(wěn)步發(fā)展的保障。特別是《證券法》作為證券市場的大法應(yīng)盡快出臺，以統(tǒng)馭各地方、各部門的有關(guān)法律條令，彌補(bǔ)和避免現(xiàn)有法規(guī)的矛盾和疏漏，促使股票市場走向規(guī)范成熟。以法律形式對合法投機(jī)行為與非法投機(jī)行為進(jìn)行嚴(yán)格界定，是對股市投機(jī)進(jìn)行管理的有力依據(jù)，沒有這個(gè)依據(jù)就無法避免和控制市場上存在的無序的非理性炒作，就無法有效地根除非法投機(jī)行為，股市上的（3）是非曲直就沒有一個(gè)衡量的標(biāo)準(zhǔn)。

2、發(fā)展投資基金。投資基金是成熟股市的主要資金來源。也是股票市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)。國外成熟的股市，其資金的80%來自基金，其余20%來自個(gè)人投資。我國股票市場要走上健康發(fā)展的國際化軌道，必須大力發(fā)展投資基金，培養(yǎng)長期的投資者。發(fā)展投資基金。將中小散戶的資金集中起來交由投資專家操作，既有助于“散兵游勇”式的中國股民規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又能增強(qiáng)證券市場的投資氣氛，減少非法的過度投機(jī)行為，穩(wěn)定和增強(qiáng)投資需要。

3、規(guī)范上市公司行為。這首先要求上市公司不能參與股市過度投機(jī)。上市公司可以通過股市謀利，也應(yīng)該關(guān)心本公司股票的市場走勢，但是絕對不能用投資者的投資進(jìn)行股票市場過度投機(jī)。同時(shí)，上市公司有義務(wù)及時(shí)地真實(shí)地公布公

司的經(jīng)營狀況和其他重要信息，杜絕提供虛假報(bào)表等行為，以便于投資者作出合理的投資選擇。還應(yīng)該重視的是，上市公司要提高對投資者的投資回報(bào)，而不能用高價(jià)配股方式向投資者“圈錢”。

4，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。股票市場的投資目前是以收入不高、積蓄有限的個(gè)人投資者為主。他們往往無法跟蹤市場，準(zhǔn)確弄清行情趨勢，因此在對各種股票進(jìn)行收益性、流動(dòng)性和安全性方面的選擇和組合時(shí)，容易隨機(jī)行事，從而為少數(shù)不法分子操縱市場提供了便利，不利于股票市場的穩(wěn)步發(fā)展。而機(jī)構(gòu)性投資隊(duì)伍的介入，使市場行情更趨于穩(wěn)定和理性。首先，機(jī)構(gòu)投資者資本雄厚，可以同時(shí)買進(jìn)賣出多種股票，分散投資風(fēng)險(xiǎn)；其次，機(jī)構(gòu)性投資者有條件充分了解企業(yè)資信，準(zhǔn)確預(yù)測市場行情，使資金有效地分配在收益率較高的部門和企業(yè)；第三，機(jī)構(gòu)性投資者在進(jìn)行投資時(shí)，除了盈利目的外，還會(huì)考慮社會(huì)效果和社會(huì)評價(jià)問題，因而比較容易與中央及地方的發(fā)展計(jì)劃接軌，減少盲目性；第四，便于國家加強(qiáng)對股票市場的管理，調(diào)節(jié)股票供求，使整個(gè)市場上的股票買賣處于一種有序的狀態(tài)。

（1）張武昌：《風(fēng)險(xiǎn)投資策略研究》，《武漢大學(xué)學(xué)報(bào)》2003年第5期；

（2）許貴人：《中國風(fēng)險(xiǎn)投資問題探討》，《經(jīng)濟(jì)問題探索》2003年第6期；

（3）胡?。骸锻稒C(jī)的經(jīng)濟(jì)分析》，《經(jīng)濟(jì)研究》2002年第1期；

第二篇：我國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及發(fā)展

我國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及發(fā)展

我國從20世紀(jì)80年代中期開始進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的嘗試，走過了20多年的歷程。此嘗試在促進(jìn)我國科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化等方面發(fā)揮了重要作用.在發(fā)展中也存在一些制約因素。

一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的制約因素

1． 風(fēng)險(xiǎn)投資政策的制約。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種市場行為，有效的市場機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)

展的基礎(chǔ)。我國政府雖然明確地提出了支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的計(jì)劃，也采取了有關(guān)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策，但大多數(shù)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策都是由地方政策出臺的，缺乏統(tǒng)一的、行之有效的管理，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在更大范圍和規(guī)模上的長期、穩(wěn)定發(fā)展

2． 風(fēng)險(xiǎn)投資人才匱乏的制約。風(fēng)險(xiǎn)投資的成功因素除了需要有新的技術(shù)外，更重要的是需要有目光敏銳、具有遠(yuǎn)見卓識的人才。從我國目前的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀看，人才缺乏是十分突出的問題。其原因主要是我國高等教育專業(yè)分工過細(xì)，同時(shí)缺乏有利于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的用人機(jī)制所造成的。

3． 風(fēng)險(xiǎn)資金退出途徑的制約。風(fēng)險(xiǎn)投資的失敗率很高，這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資成功的項(xiàng)風(fēng)

險(xiǎn)投資在投資時(shí)首先要考慮的是資金能否成功退出。由于被風(fēng)險(xiǎn)資金投資的企業(yè)，大都為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了主板以外的二板市場。而我國的二板交易市場，無論是上市制度，還是規(guī)模上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)地不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資的需要。

二、發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資的策略

1.營造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的外部環(huán)境。第一，創(chuàng)造適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的社會(huì)人文環(huán)

境，大力宣傳風(fēng)險(xiǎn)投資的作用，鼓勵(lì)創(chuàng)新，為風(fēng)險(xiǎn)投資失敗者提供保障機(jī)制。第二，政府要制定優(yōu)惠的政策，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。如對被風(fēng)險(xiǎn)資金投資的企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠的稅收政策，對商業(yè)銀行投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資實(shí)行貼息貸款、擔(dān)保貸款等。第三，建立健全促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的法規(guī)，對現(xiàn)行的法律中不利于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的法律條文進(jìn)行適當(dāng)修改.2.大力培養(yǎng)造就風(fēng)險(xiǎn)投資人才。第一，對現(xiàn)有的人力資源管理體制進(jìn)行改革，從政策

環(huán)境方面支持具有風(fēng)險(xiǎn)投資素質(zhì)的專業(yè)人才從事創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)活動(dòng)；第二，對現(xiàn)有人才培養(yǎng)模式進(jìn)行改革，要改變高等教育專業(yè)分工過細(xì)，中小學(xué)教育以應(yīng)試教育為主的狀況，注重對人才的創(chuàng)新能力方面的培養(yǎng)；第三，輸送一批專業(yè)人才去國外學(xué)習(xí)和實(shí)踐，加快我國風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)；第四，從國外引進(jìn)一批風(fēng)險(xiǎn)投資人才，在帶動(dòng)國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的同時(shí)培養(yǎng)我國自己的風(fēng)險(xiǎn)投資人才.3.建立風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。擴(kuò)大和建立專門為中小型科技創(chuàng)新企業(yè)上市的二板市場，或應(yīng)適當(dāng)放寬中小型科技創(chuàng)新企業(yè)到主板市場上市的條件，改革我國產(chǎn)權(quán)流動(dòng)機(jī)制，為風(fēng)險(xiǎn)投資退出提供一個(gè)暢通的渠道，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資良性循環(huán)。

第三篇：我國風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析及發(fā)展

我國風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析及發(fā)展 從投資行為的角度來講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運(yùn)作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。

一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀

1）、我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀分析

從風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的發(fā)展歷程可以清楚地看到，盡管我們很早就開始發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，但至今還沒有真正形成一個(gè)行業(yè)，也沒有形成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)強(qiáng)有力的融資渠道。其現(xiàn)狀特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（1）風(fēng)險(xiǎn)投資公司的“能量級別”低(規(guī)模小、數(shù)量少、資金弱)，達(dá)不到產(chǎn)業(yè)規(guī)模，因而難以在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司只有上千萬元甚至幾百萬元的資本，只能支持一些投資少、風(fēng)險(xiǎn)低的短平快項(xiàng)目。受“塊頭”、實(shí)力限制，無法通過組合投資來分散風(fēng)險(xiǎn)，缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力，資金難以快速地滾動(dòng)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本不足是風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)不能盡快發(fā)展起來的主要原因。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資的融資渠道狹窄，資金流量單

一、有限，導(dǎo)致了科技風(fēng)險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn)投資職能很弱，風(fēng)險(xiǎn)投資行為也不規(guī)范。國外風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源渠道主要有：富有家庭及個(gè)人、養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、銀行持股公司、投資銀行、外國投資者等。我國目前風(fēng)險(xiǎn)投資主體主要是政府，來源主要是銀行的科技開發(fā)貸款。雖然在發(fā)展初期由政府資助扶持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展是完全必要的，但隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向縱深發(fā)展，開辟多渠道的融資體制更具有長遠(yuǎn)意義。因?yàn)樵谡?cái)力有限的前提下，風(fēng)險(xiǎn)資金無法形成良性循環(huán)，同時(shí)由政府行為來代替市場的風(fēng)險(xiǎn)投資行為，往往也是低效的。

（3）知識產(chǎn)權(quán)制度的不完善及資金市場化程度的脆弱，使我國風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)加劇。一方面，我國國內(nèi)的高技術(shù)市場大部分被國外產(chǎn)品占領(lǐng)，這使得我國的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)面臨著巨大的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn);另一方面，由于我國資金相對比較短缺，市場化程度不高，投機(jī)者可以利用經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期出現(xiàn)的漏洞，不必冒很高的風(fēng)險(xiǎn)便可獲得很高的收益。加之，我國現(xiàn)行的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度覆蓋面比較狹窄，對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不力，損害了一些進(jìn)行高技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員的利益，使他們的高投資不能獲得很高的收益。

（4）風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不暢，使一些潛在的投資者因懼怕“投進(jìn)去，收不回”，而對風(fēng)險(xiǎn)投資望而卻步。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益投資，其投資對象是處于創(chuàng)業(yè)期的未上市的具有高成長性的新興企業(yè)，要求有相當(dāng)高的回報(bào)來補(bǔ)償其承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)。若只是為了獲得紅利，那么即便是高成長企業(yè)的很高的利潤和紅利也無法充分補(bǔ)償這種投資的高風(fēng)險(xiǎn)，因此只能走退出渠道：高價(jià)出售、上市或回購。

但目前我國還沒有形成良好的退出機(jī)制。就風(fēng)險(xiǎn)投資的三種退出方式而言，首先是我國股票市場雖然經(jīng)過了一段時(shí)間的發(fā)展，但還沒有適宜高科技企業(yè)上市的第二板市場，因此風(fēng)險(xiǎn)投資公司很難將成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)輔助上市;其次，不少高科技公司、企業(yè)脫胎于高校、研究機(jī)構(gòu)，它們與原單位的產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊，加上我國產(chǎn)權(quán)評估機(jī)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)交易市場不發(fā)達(dá)，使得我國高科技企業(yè)很難自由的轉(zhuǎn)換產(chǎn)權(quán)，這又阻礙了轉(zhuǎn)讓股份的道路;再次，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一般是在缺少資金時(shí)才會(huì)有融資需求，其創(chuàng)立者無法通過回購來滿足這一要求，因此第三條路也行不通。這種狀況造成風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)入容易退出難，無論風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展好壞都不得不繼續(xù)提供管理和融資，因而非常不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

（5）風(fēng)險(xiǎn)投資的政策資源和人力資源尚缺乏，這是我國風(fēng)險(xiǎn)投資目前急待解決的問題。

目前國家對風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)注尚停留在試點(diǎn)階段，其發(fā)展處于自發(fā)狀態(tài)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)機(jī)制和保障機(jī)制，對風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展規(guī)劃、政策及法律法規(guī)建設(shè)還是空白，不具有像美、日等發(fā)達(dá)國家那樣充足的扶持性政策。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)是具有較強(qiáng)工程技術(shù)基礎(chǔ)知識，有金融投資實(shí)踐和高新技術(shù)企業(yè)管理實(shí)踐的“通才”，我國目前不僅缺乏這類精通風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的人才，而且現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制也不適合這種人才的培養(yǎng)和成長。

2）、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在問題

風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國發(fā)展成績顯著并積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)由于我國風(fēng)險(xiǎn)投資尚處于起步階段，許多相關(guān)問題并未根本解決，發(fā)展中存在不少問題和難點(diǎn)，這些問題也是阻礙我國風(fēng)險(xiǎn)投資更快發(fā)展的原因。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

政府在風(fēng)險(xiǎn)投資資本構(gòu)成中占據(jù)主導(dǎo)地位，民間資本來源不足，制約了風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模的形成；吸引境內(nèi)外資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的政策和措施方面吸引力不足；我國相關(guān)的法規(guī)制度滯后，阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資的形成發(fā)展；資本市場建設(shè)不完善，風(fēng)險(xiǎn)投資的“出口”問題尚未解決；缺乏具有高度專業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。

二、我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的對策及建議

充分發(fā)揮政府示范和引導(dǎo)作用：明確政府直接出資介入風(fēng)險(xiǎn)投資的功能定位，建立投資階段的相對前移機(jī)制及功成身退的退出機(jī)制。

政府要制定完善的稅收優(yōu)惠和金融支持政策，建立健全政府扶持機(jī)制，吸引境內(nèi)外資本。完善法律制度建設(shè)，建立健全依法監(jiān)管體系。結(jié)合我國當(dāng)前的國情，政府在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中迫切應(yīng)當(dāng)完善的法律法規(guī)涉及以下幾個(gè)方面：公司法、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)法、金融法規(guī)。

努力加大政府采購力度，積極創(chuàng)造市場需求。合理利用政府采購協(xié)議條款，在政府采購法規(guī)中明確提出扶持風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，積極幫助國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)參與國際交易市場。發(fā)展多層次資本市場，完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。積極推出創(chuàng)業(yè)板，為促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展創(chuàng)造重要的市場條件，建立規(guī)范化的收購兼并市場，讓風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)通過股份轉(zhuǎn)讓退出市場。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)與引進(jìn)，創(chuàng)造良好的人才環(huán)境。培養(yǎng)廣大的人才群體，建立合理的人才流動(dòng)機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)人才的合理配置，建立合理有效的激勵(lì)機(jī)制，吸引和鼓勵(lì)高級人才從事風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。

另外，從微觀方面來說，除了需要國家法律及政府政策方面的支持外，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)本身來說也需要不斷的自我創(chuàng)新，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，順利退出的目的。如：理性謹(jǐn)慎選擇投資項(xiàng)目；嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)行精益化管理以提高退出的可能性，增加獲利率；認(rèn)清企業(yè)自己的位置，選擇合適的退出時(shí)機(jī)。

第四篇：論述我國風(fēng)險(xiǎn)投資

論述我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀，以及在國民經(jīng)濟(jì)中的地位與作用

自1985年，我國第一家具有風(fēng)險(xiǎn)投資性質(zhì)的投資公司──中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立以來，風(fēng)險(xiǎn)投資已逐漸為社會(huì)各界所接受，越來越多的社會(huì)資金集中到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。但是風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模不大、政策法規(guī)不夠完善、操作尚欠規(guī)范等問題依舊在一定程度上制約著我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。而與此同時(shí)，IT精英們對風(fēng)險(xiǎn)投資的厚望，各類媒體的炒作，甚至一些政府官員的呼喚，卻使得一切能促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的因素提前催生、加速發(fā)展，使得人們熱情代替了理智。

總之，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資具有以下特點(diǎn)：

1.我國本土已經(jīng)形成了一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資公司群體。中創(chuàng)公司成立以后,一些較為發(fā)達(dá)的省、市等地區(qū)也開始試著成立各種風(fēng)險(xiǎn)投資公司,其資產(chǎn)金也大多由當(dāng)?shù)卣畽C(jī)關(guān)提供。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資在我國部分地區(qū)迅速發(fā)展。由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力和科技基礎(chǔ)的差異,風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的發(fā)展也是極為不平衡的。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、投資項(xiàng)目以及投資額都主要集中在上海、深圳和北京等沿海開放地區(qū)。

3.包括香港特別行政區(qū)、臺灣地區(qū)在內(nèi)的大量海外風(fēng)險(xiǎn)資本快速進(jìn)入我國。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。對外開放步伐的不斷擴(kuò)大,包括香港特別行政區(qū)、臺灣地區(qū)在內(nèi)的大量海外風(fēng)險(xiǎn)資本正大量進(jìn)入我國。

風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)了那些具有市場潛力的高科技企業(yè)的生存與發(fā)展，它通過加速高科技成果向?qū)嶋H生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，推動(dòng)高科技企業(yè)從小到大，從弱到強(qiáng)，從而促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的蓬勃與興旺。所以說，風(fēng)險(xiǎn)投資的形成與運(yùn)用日益成為經(jīng)濟(jì)增長的決定性因素，它在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著越來越重要的作用。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和增強(qiáng)國際競爭力方面的作用

風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增強(qiáng)國際競爭力的重要因素，即生產(chǎn)的實(shí)際需要刺激了技術(shù)的發(fā)展，生產(chǎn)和技術(shù)的實(shí)踐為科學(xué)理論的形成奠定基礎(chǔ)。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長中的作用

實(shí)踐表明，風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、提高就業(yè)方面起到了重要作用。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供了資金支持

風(fēng)險(xiǎn)投資是和高科技產(chǎn)業(yè)緊密聯(lián)系在一起的，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，已成為當(dāng)今時(shí)代的主流。

四、風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展

1．為中小企業(yè)提供發(fā)展所需資金。

2.推動(dòng)了中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

3.促進(jìn)中小企業(yè)建立現(xiàn)代經(jīng)營管理體制。

4.有利于中小企業(yè)優(yōu)化資源配置，提高資金使用率。

第五篇：風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展建議

推進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的幾點(diǎn)建議

(一)構(gòu)建有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的外在環(huán)境

1．創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資對高科技企業(yè)的推動(dòng)作用已經(jīng)引起我國政府的重視。但是與其他風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)達(dá)的國家相比，我國政府的支持力度還不夠，還沒有一個(gè)明確的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃以及便于操作的具體政策。我國政府應(yīng)根據(jù)具體國情，加快有關(guān)政策建設(shè)，盡早建立起我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的政策支持系統(tǒng)，加大政府財(cái)政投入在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展初期的支持力度；完善政府信用擔(dān)保機(jī)制，加大向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供信用擔(dān)保的力度，充分發(fā)揮政府擔(dān)保的“放大器”功能；深化稅制改革，采取優(yōu)惠稅收政策扶持民營高科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展；實(shí)行針對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的政府采購政策，加強(qiáng)政府采購政策的支持力度等。

2．創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史和經(jīng)驗(yàn)表明，立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的保證。政府要盡快出臺切合高科技企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)和高收益特點(diǎn)的法律法規(guī)，建立起我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的法律支持系統(tǒng)，為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展保駕護(hù)航。

3．創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的市場環(huán)境。良好的市場環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的重要前提和基礎(chǔ)。要使風(fēng)險(xiǎn)投資大量生成和實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，就必須有完善的產(chǎn)權(quán)市場、證券市場和技術(shù)市場。改革開放以來，我國實(shí)現(xiàn)了從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌，為風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行確立了體制基礎(chǔ)，但市場環(huán)境依然存在著許多亟待解決的問題。為此，政府必須：加快產(chǎn)權(quán)市場的培育和完善，為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換奠定基礎(chǔ)；推進(jìn)證券市場進(jìn)一步發(fā)展，特別是建立專門適宜于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票上市發(fā)行和交易的二板市場，以保證風(fēng)險(xiǎn)投資順利退出。

二)建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制

1．拓展融資渠道，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資來源的多元化。從我國實(shí)際情況看，風(fēng)險(xiǎn)投資的主要資金來源應(yīng)該包括政府資金、大型企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)資金、富有的個(gè)人和家庭資金、機(jī)構(gòu)投資資金和國外風(fēng)險(xiǎn)資金等。

2．建立有效的多樣化的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道。綜觀世界各國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的歷程，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出變現(xiàn)渠道對風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展具有重大意義。建立和發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道，一是要盡快啟動(dòng)我國的二板市場或創(chuàng)業(yè)板市場。開辟創(chuàng)業(yè)板市場，要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主，逐步放寬上市條件，使風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)成熟后可順利上市，為形成風(fēng)險(xiǎn)投資良性循環(huán)創(chuàng)造條件。二是要加大力度規(guī)范現(xiàn)有的主板市場。就風(fēng)險(xiǎn)投資而言，規(guī)范的資本市場評價(jià)體系至關(guān)重要。

(三)積極培養(yǎng)專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才

風(fēng)險(xiǎn)投資是現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)資金、人力資源三者結(jié)合的現(xiàn)代投資形態(tài)，技術(shù)、資金、人才是風(fēng)險(xiǎn)投資的三個(gè)基本要素。其中，又以人才最為重要。

要改變我國目前風(fēng)險(xiǎn)投資人才匱乏的狀況，就必須首先改革教育體制，注重素質(zhì)教育，培養(yǎng)一批具有金融、保險(xiǎn)、企業(yè)管理、科技等知識，又具有創(chuàng)新精神的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。同時(shí)還要堅(jiān)持“走出去，請進(jìn)來”的方針，一方面有計(jì)劃地派出人員到風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的國家學(xué)習(xí)取經(jīng)，另一方面也可以從國外聘請一批風(fēng)險(xiǎn)投資專家，幫助我們培養(yǎng)自己的專業(yè)人才。

(四)建立和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金

風(fēng)險(xiǎn)投資基金也稱創(chuàng)業(yè)基金，是當(dāng)今世界上廣泛流行的一種主要為高新技術(shù)和中度發(fā)展企業(yè)融資并提供多種服務(wù)的信托投資組織。風(fēng)險(xiǎn)投資基金來源，除政府拿出少量的資金作為種子基金外，主要以私募的方式為主，包括吸收商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、大型企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)等的投資基金入股，吸收民營企業(yè)和個(gè)人投資的自愿入股，對于所有的投資，政府給予部分擔(dān)保。當(dāng)條件成熟后也可以采取公募的方式，或吸納海外資金，以構(gòu)筑多層次、多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。