第一篇：國(guó)內(nèi)正規(guī)受監(jiān)管的外匯交易商及其優(yōu)劣分析

國(guó)內(nèi)一些正規(guī)監(jiān)管的外匯交易商

GAIN CAPITAL，中文名嘉盛，美國(guó)較大的零售外匯交易商之一，是紐約NYSE證券交易所的上市公司。成立于1999年，在美國(guó)接受NFA監(jiān)管，監(jiān)管編號(hào)為0339826，嘉盛分公司在英國(guó)接受FSA監(jiān)管。在前幾年嘉盛曾經(jīng)在上海設(shè)立過(guò)辦事處，后來(lái)因不明原因退出中國(guó)市場(chǎng)，客戶轉(zhuǎn)接到福匯名下，目前嘉盛已經(jīng)恢復(fù)其在中國(guó)的業(yè)務(wù)。嘉盛所使用的MT4平臺(tái)點(diǎn)差平均為2個(gè)點(diǎn)子，交叉盤(pán)2-3個(gè)點(diǎn)子，其在中國(guó)的口碑還可以，但是平臺(tái)穩(wěn)定性一直是廣大投資者討論的焦點(diǎn)。

CMC MARKETS，在中國(guó)市場(chǎng)稱為CMC，英國(guó)較大的外匯交易商之一。總部位于倫敦，接受英國(guó)FSA金融監(jiān)管，監(jiān)管編號(hào)為173730，同時(shí)在澳洲，新加坡等地均設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。CMC直盤(pán)的點(diǎn)差平均為1-2個(gè)點(diǎn)子，交叉盤(pán)平均2-4個(gè)點(diǎn)子，其特點(diǎn)是CMC公司自主開(kāi)發(fā)的在線交易平臺(tái)功能較為強(qiáng)大，交易品種涵蓋面廣泛，但是使用較為復(fù)雜。受?chē)?guó)內(nèi)政策限制等原因，目前CMC在中國(guó)的市場(chǎng)份額較小，知名度不高，CMC澳大利亞是其亞洲市場(chǎng)的總部。

IKON，中文名稱大通金融，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)較早的正規(guī)外匯交易商之一。于1995年在美國(guó)成立，由數(shù)家IKON公司組成，提供金融服務(wù)、技術(shù)支持，具有先進(jìn)技術(shù)和卓越穩(wěn)定性的金融產(chǎn)品。該公司受英國(guó)FSA正規(guī)監(jiān)管，監(jiān)管編號(hào)為481068，同時(shí)在澳洲，中國(guó)均設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，并且與天津政府有金融項(xiàng)目合作。IKON的直盤(pán)平均點(diǎn)差為1-2個(gè)點(diǎn)子，交叉盤(pán)為2-3個(gè)點(diǎn)，其ECN交易平臺(tái)點(diǎn)差更為優(yōu)惠，直盤(pán)0-1個(gè)，交叉盤(pán)1-2個(gè)。IKON進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)使國(guó)內(nèi)的中小投資者能享受到低點(diǎn)差以及穩(wěn)定的交易環(huán)境。

LONDON CAPITAL GROUP，在中國(guó)市場(chǎng)稱為L(zhǎng)CG，英國(guó)最大的外匯交易商之一。總部位于倫敦，接受英國(guó)FSA金融監(jiān)管，監(jiān)管編號(hào)為182110，并且是倫敦證券交易所上市公司。LCG提供全面的交易平臺(tái)，其中囊括MT4，ECN以及機(jī)構(gòu)交易平臺(tái)，不論是個(gè)人投資者或是投資機(jī)構(gòu)均可滿足交易需求。但是目前LCG的業(yè)務(wù)沒(méi)有廣泛涉足中國(guó)市場(chǎng)，所以國(guó)內(nèi)知名度較低，沒(méi)有中文頁(yè)面導(dǎo)致個(gè)人開(kāi)戶較為麻煩，需跟英國(guó)總部進(jìn)行郵件溝通。

FXCM，中文名稱福匯，是全球最大的零售外匯交易商之一，是紐約NYSE證券交易所的上市公司。總部位于紐約，接受美國(guó)NFA監(jiān)管，NFA編號(hào)為0308179，同時(shí)在英國(guó)接受FSA監(jiān)管。福匯交易平臺(tái)TS2的浮動(dòng)點(diǎn)差直盤(pán)平均為2-3個(gè)點(diǎn)子左右，交叉盤(pán)為3-5個(gè)點(diǎn)子，在行業(yè)中算是較高的點(diǎn)差。平臺(tái)的交易品種比較豐富，可以做黃金、原油、股指等品種。滑點(diǎn)問(wèn)題一直是其口碑褒貶不一的重要原因，目前FXCM國(guó)內(nèi)的主要業(yè)務(wù)由福匯亞洲總部直接負(fù)責(zé)。

第二篇：外匯學(xué)習(xí)之外匯保證金的交易商分析

外匯學(xué)習(xí)之外匯保證金的交易商分析

綜合所述，外匯方面的外匯保障金交易商有四類(lèi)，分別是：

? Straight Through Processing，直通式處理系統(tǒng)，簡(jiǎn)稱 STP；

? Electronic Communications Network，電子通訊網(wǎng)絡(luò)模式，簡(jiǎn)稱 ECN； ? No Dealing Desk，無(wú)交易員平臺(tái)模式，簡(jiǎn)稱 NDD；

? 詢價(jià)（Dealer）和單一做市商（Market maker）模式，簡(jiǎn)稱 DD 或 MM；

我們平常接觸到較多的是外匯保證金經(jīng)紀(jì)商通常采用后一種交易方式（MM），所以這里也用最多的篇幅去介紹了MM模式平臺(tái)的運(yùn)作方式。STP 直通式處理系統(tǒng) 模式

通過(guò)直通式處理系統(tǒng)(straight through processing system-STP)，讓客戶的下單發(fā)送到銀行，按銀行的價(jià)位接近即時(shí)交易。交易量偏高期間可能出現(xiàn)單子懸空，表示單子已經(jīng)執(zhí)行但仍然留在掛單窗口。一般來(lái)說(shuō)，這樣的單子已經(jīng)執(zhí)行，只是還需要一點(diǎn)時(shí)間等待銀行確認(rèn)。交易頻繁期間，可能出現(xiàn)多項(xiàng)下單需要等待處理。等候的單子增加有時(shí)會(huì)影響銀行延遲確認(rèn)部分單子，視乎單子的種類(lèi)，情況可能不同。ECN 電子交易網(wǎng)絡(luò) 模式

ECN是一個(gè)電子交易網(wǎng)絡(luò)，是一個(gè)使用集中-分散市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的外匯交易科技。此模式通過(guò)與銀行、機(jī)構(gòu)、外匯市場(chǎng)及科技供應(yīng)者緊密合作來(lái)完成。交易者的單子都直接且匿名的掛在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上，每個(gè)單子都是同等的地位，按照價(jià)格和時(shí)間的最優(yōu)化公平撮合成交。所以ECN上的價(jià)格是真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，點(diǎn)差不固定。ECN的運(yùn)營(yíng)者不參與交易，向交易者收取適當(dāng)比例的交易手續(xù)費(fèi)。所以他們會(huì)盡可能提供給客戶更好的服務(wù)。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，服務(wù)于個(gè)人投資者、小型銀行、投資機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金的ECN交易商開(kāi)始出現(xiàn)。ECN的商業(yè)運(yùn)行模式被美國(guó)的證券行業(yè)普遍認(rèn)為是一個(gè)典型的全自動(dòng)化的電子證券交易所。ECN平臺(tái)是包含STP模式的。所以ECN平臺(tái)準(zhǔn)確的說(shuō)是“ECN+STP”平臺(tái)。NDD 無(wú)交易員平臺(tái) 模式

ECN 和 STP 均類(lèi)屬NDD無(wú)交易員平臺(tái)模式。

采用無(wú)交易員平臺(tái)的交易商依靠收取交易傭金或者通過(guò)加大點(diǎn)差來(lái)賺取利潤(rùn)。無(wú)交易員平臺(tái)的交易商可能屬于STP類(lèi)型，也可能屬于ECN+STP類(lèi)型(簡(jiǎn)稱ECN)。例如兄弟財(cái)經(jīng)所推薦的FXCM福匯就是STP類(lèi)型的無(wú)交易員平臺(tái)模式。

NDD無(wú)交易員平臺(tái)具有透明、報(bào)價(jià)好和快速成交的優(yōu)勢(shì)。透明性意味著客戶可以進(jìn)入真實(shí)的外匯市場(chǎng)，客戶訂單直接輸送至銀行間市場(chǎng)，自動(dòng)執(zhí)行。無(wú)交易員的報(bào)價(jià)通常較低，并且成交迅速。

DD 詢價(jià) 和 MM 做市商 模式（有交易員平臺(tái)）

個(gè)人投資者面對(duì)單一的對(duì)家進(jìn)行詢價(jià)和交易，報(bào)價(jià)的公正性依賴于交易商的誠(chéng)信。交易商本身就是做市商，他們一般先會(huì)總和過(guò)濾銀行或ECN的價(jià)格，然后加上自己的利潤(rùn)再報(bào)價(jià)給客戶，因此客戶實(shí)際上是在與作市商做交易（在ECN上是與匿名的真實(shí)交易者進(jìn)行交易）?？蛻艨吹郊敖灰椎牟⒉皇鞘袌?chǎng)的真實(shí)價(jià)格，并且交易的執(zhí)行價(jià)格由外匯做市商決定，所以成交價(jià)格常常有利于做市商也就不足為奇了。客戶的單子進(jìn)入做市商的系統(tǒng)后，首先進(jìn)行多頭頭寸和空頭頭寸之間的內(nèi)部對(duì)沖，然后將余下的凈頭寸拿到他們所依附的銀行或者ECN上對(duì)沖，也可以部分對(duì)沖或者干脆不對(duì)沖，這就不對(duì)沖的單子就屬于對(duì)賭的范疇。

現(xiàn)在介紹一下什么是對(duì)賭，對(duì)賭就是這些做市商們不把所有的凈頭寸拿到ECN或銀行去對(duì)沖。比如，某家外匯交易商收到客戶1000手（外匯交易單位，通常是指10萬(wàn)單位基本貨幣）買(mǎi)入歐元/美元的指令和800手賣(mài)出歐元/美元的指令，那么內(nèi)部對(duì)沖后余下200手歐元/美元的凈多頭頭寸，但是該公司愿意承擔(dān)了這部分頭寸的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并沒(méi)有把這200手歐元/美元凈多頭頭寸放到銀行或ECN上做交易，這就叫做和客戶“對(duì)賭”。在美國(guó)相關(guān)法律法規(guī)中并沒(méi)有硬性規(guī)定如何對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這完全取決于交易商自己的風(fēng)險(xiǎn)控制策略。如果客戶的單子能及時(shí)完全對(duì)沖掉，那么做市商幾乎不用承擔(dān)額外的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得的收益比較穩(wěn)定。但是現(xiàn)實(shí)中做市商一般或多或少的會(huì)進(jìn)行對(duì)賭，這加大了其本身的風(fēng)險(xiǎn)。這種對(duì)沖/對(duì)賭模式的存在，意味著在某些特定時(shí)段（比如美國(guó)重大數(shù)據(jù)公布的時(shí)候，或者市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)的時(shí)候），您可能經(jīng)常性的無(wú)法連接到交易商的交易系統(tǒng)上進(jìn)行有效迅速的交易，因?yàn)榇藭r(shí)交易商很難在有限成本區(qū)間內(nèi)及時(shí)地把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去，所以干脆限制客戶下單或者采用一些其它的方式，隨后卻把問(wèn)題歸咎于網(wǎng)絡(luò)故障或其他原因。這種特定時(shí)段經(jīng)常出現(xiàn)單子無(wú)法成交的現(xiàn)象在國(guó)內(nèi)銀行外匯實(shí)盤(pán)交易中也是普遍存在的。

另外，一些MM模式的交易商還會(huì)把客戶進(jìn)行分類(lèi)，客戶可能分為兩類(lèi)，盈利能力強(qiáng)的客戶被單獨(dú)劃分出來(lái)，進(jìn)入慢速模式，此類(lèi)客戶面臨著滑點(diǎn)、訂單難以成交(反復(fù)詢價(jià))等多重障礙，但是交易商總是會(huì)很謹(jǐn)慎的操作以不讓客戶有所察覺(jué)。而盈利能力差的客戶被歸入自動(dòng)執(zhí)行模式，因?yàn)閺钠骄鶖?shù)上看，這些客戶最終是虧損的，所以這些客戶的單子不用理會(huì)，讓他們自己開(kāi)開(kāi)平平的折騰，最終凈值就會(huì)變成零，而錢(qián)自然就全進(jìn)了做市商的口袋。做市商和這些盈利能力差的客戶對(duì)賭交易，當(dāng)然勝算很大。至于透明性，只能取決于這些做市商公司的內(nèi)部政策。

如何辨別一個(gè)匯商是無(wú)交易員平臺(tái)還是做市商平臺(tái)

外匯交易商(FDM)必須向客戶描述外匯實(shí)盤(pán)交易的實(shí)質(zhì)，同時(shí)必須以明顯的、不小于10號(hào)字體的大寫(xiě)字母向客戶披露并要求客戶簽字確認(rèn)以下內(nèi)容：

你將要參與外匯交易不是通過(guò)交易所進(jìn)行的，外匯交易商是你所有交易的直接對(duì)家，即當(dāng)你是買(mǎi)家時(shí)，交易商是賣(mài)家；當(dāng)你是賣(mài)家時(shí)，交易商是買(mǎi)家。因此產(chǎn)生的結(jié)果是，交易商跟你會(huì)存在利益沖突。除非在你跟交易商簽訂的交易合同中另有說(shuō)明，否則，交易商給你的報(bào)價(jià)可能不是最好的價(jià)格，同時(shí)，交易商可以向不同的客戶給出不同的報(bào)價(jià)。

如果交易商選擇承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，那么你要注意，交易商會(huì)因?yàn)槟愕奶潛p而有更多的盈利。另外，因?yàn)榻灰咨膛c你是交易對(duì)家關(guān)系，你必須謹(jǐn)慎考慮交易商及其代理給你提供的任何交易信號(hào)。

但是多數(shù)外匯交易商并沒(méi)有按照要求將其對(duì)賭性質(zhì)直接翻譯成中文。國(guó)內(nèi)的外匯經(jīng)紀(jì)人也常常對(duì)此避而不談或者含糊其辭，甚至有的外匯經(jīng)紀(jì)人自己都不懂得對(duì)賭是怎么回事。所以投資者自行掌握一些判斷匯商類(lèi)型的方法就顯得尤為重要。判斷方法如下：

方法一：是否允許超短線交易。就是說(shuō)剝頭皮、炒單或者EA自動(dòng)交易這些是否被允許。如果交易商明令禁止上述這些交易方式，或者對(duì)上述交易方式做出了限制，那么就可以確定該交易是做市商。無(wú)交易員平臺(tái)是不會(huì)對(duì)交易有任何限制的。但不是說(shuō)允許超短線交易就一定是無(wú)交易員平臺(tái)。因?yàn)橛械淖鍪猩桃彩枪_(kāi)宣布其對(duì)交易沒(méi)有任何限制的。所以說(shuō)這個(gè)方法可以判斷匯商是不是做市商，但是不能判斷匯商是不是無(wú)交易員平臺(tái)。有的朋友在開(kāi)戶之前沒(méi)有詳細(xì)了解到交易商關(guān)于超短線交易的政策，結(jié)果因?yàn)樽约耗炒谓灰灼絺}(cāng)太快而被交易商封了帳號(hào)，這種事通常投訴是沒(méi)有用的，只能怪自己當(dāng)初開(kāi)戶的時(shí)候沒(méi)有做足功課。

方法二：是否有重新報(bào)價(jià)的情況。上面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，對(duì)于盈利能力強(qiáng)的客戶，做市商會(huì)避免與之對(duì)賭交易，那么就必須把單子轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)上與真實(shí)流動(dòng)性對(duì)沖掉，也就是詢價(jià)交易（DD）?？墒怯捎谧鍪猩痰氖袌?chǎng)深度受限加上詢價(jià)交易在時(shí)間上延遲，等到把客戶的單子拿去市場(chǎng)消化時(shí)，發(fā)現(xiàn)價(jià)格已經(jīng)變化了，如果這時(shí)成交，做市商就要忍受報(bào)價(jià)差異導(dǎo)致的虧損。這種虧損顯然做市商不愿意承受的，所以就會(huì)把客戶的單子駁回，給客戶重新報(bào)價(jià)，要求客戶重新下單或者確認(rèn)接受新的價(jià)格。其實(shí)對(duì)于做市商來(lái)說(shuō)，重新報(bào)價(jià)是一種負(fù)責(zé)任的行為。有些做市商雖不重新報(bào)價(jià)，但是以滑點(diǎn)成交處理客戶的單子，這恐怕會(huì)更讓投資者難以接受。方法三：掛單是否有距離現(xiàn)價(jià)多遠(yuǎn)的限制。做市商通常不但限制超短線交易，還會(huì)對(duì)掛單的位置有要求。在現(xiàn)價(jià)附近的話，您只能用市價(jià)單進(jìn)場(chǎng)，不能用限價(jià)單。所以您在下限價(jià)單的時(shí)候，如果被提示必須遠(yuǎn)離現(xiàn)價(jià)xx個(gè)點(diǎn)，那么這樣就可以判定該交易商是做市商。因?yàn)闊o(wú)交易員平臺(tái)是不會(huì)對(duì)掛單有任何限制的。甚至您把單子掛在點(diǎn)差中間都可以。

做市商平臺(tái)是不是一定要避開(kāi)？

有很多朋友一提起做市商就大有談虎色變的態(tài)勢(shì)，避之唯恐不及。提起對(duì)賭就更覺(jué)得不能接受，要找ECN模式的平臺(tái)開(kāi)戶，其實(shí)大可不必如此。交易，一方買(mǎi)一方賣(mài)，本來(lái)就是對(duì)賭行為，只要可以順利成交，就是好的，至于跟您成交的對(duì)方到底是一家做市商還是一個(gè)投資者，本來(lái)是無(wú)所謂的事，只要在成交上順利，就達(dá)到了我們交易的目的。ECN模式，是平臺(tái)替我們尋找一個(gè)對(duì)手盤(pán)去成交，做市商是直接做為對(duì)手盤(pán)與我們成交，其實(shí)論速度，有時(shí)候做市商更快。當(dāng)然這些論述都有一個(gè)大前提，就是做市商有非常好的信譽(yù)，可以保證客觀快速的成交并保證資金安全（可以順利出金）。由于做市商的角色復(fù)雜，如果做市商沒(méi)有信譽(yù)，在交易過(guò)程中惡意干擾，從中牟利，損害投資者的利益，那么就當(dāng)另當(dāng)別論了。事實(shí)上國(guó)際上很多投資銀行也都是做市商的模式，信譽(yù)也無(wú)可厚非，所以只要我們選擇了一家正規(guī)的知名的做市商，大可不必有太多擔(dān)心或非議。

做市商的優(yōu)勢(shì)是開(kāi)戶門(mén)檻低，杠桿大，使得很多初學(xué)者和小資金的投資者得以參與外匯交易。所以客觀的講，做市商的存在是歷史的必然，有其價(jià)值和市場(chǎng)需求。正是做市商推進(jìn)了外匯零售交易市場(chǎng)迅速發(fā)展，對(duì)于新手和小資金的投資者，選擇一個(gè)信譽(yù)良好的做市商開(kāi)戶炒匯，是理智的。

部分觀點(diǎn)摘自cn.rocoforex.com