第一篇：買基金債卷心得

篇一：債券基金分析評(píng)價(jià)要點(diǎn)

債券基金評(píng)價(jià)分析要點(diǎn)

摘要

本文檔針對(duì)當(dāng)前債券市場(chǎng)各種公募及私募產(chǎn)品進(jìn)行系統(tǒng)性分類分析與總結(jié)，旨在理清債券基金產(chǎn)品的分析思路與框架，從而輔助公司大類資產(chǎn)配置中對(duì)債券資產(chǎn)的投資。首先對(duì)債券基金產(chǎn)品進(jìn)行系統(tǒng)性的分類，闡述每一類基金產(chǎn)品的特征，然后對(duì)債券的各種投資策略進(jìn)行介紹，最后總結(jié)分析債券基金的分析要點(diǎn)和篩選原則。

一、債券基金分類

按現(xiàn)行規(guī)定，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的基金統(tǒng)稱為債券基金。因此，債券基金之間的主要差異，可以看剩余的20%資產(chǎn)的投資方向如何約定：若債券基金只能投資于債券，完全不參與股票投資，則被稱為純債基金；若基金合約規(guī)定只能在一級(jí)市場(chǎng)上打新股，參與股票增發(fā)，并不在二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)持有股票，就被叫做一級(jí)債基；至于二級(jí)債基，除了上述可以在新股、增發(fā)等范圍投資，還可以在20%的限度內(nèi)投資股票二級(jí)市場(chǎng)。

根據(jù)債券基金選擇投資的風(fēng)格和結(jié)構(gòu)不同，基金又分為分級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債債基、信用債債基、短債債基、長(zhǎng)債債基等。本文主要從純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基等方面對(duì)債基分析評(píng)價(jià)進(jìn)行闡述。

1）消極管理技術(shù)

消極投資策略包括負(fù)債管理和指數(shù)化管理，其中負(fù)債管理又包括免疫和現(xiàn)金流匹配。

1、免疫策略

指通過資產(chǎn)負(fù)債的適當(dāng)組合，規(guī)避資產(chǎn)負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)，使資產(chǎn)負(fù)債組合對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)免疫。

基本思想：

利率風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)，而利率波動(dòng)對(duì)債券價(jià)格和再投資收入的影響正好相反，因此可以通過將資產(chǎn)負(fù)債期限進(jìn)行適當(dāng)?shù)拇钆涫箖煞N利率風(fēng)險(xiǎn)正好相互抵消，從而消除債券組合的利率風(fēng)險(xiǎn)。

該策略可進(jìn)一步細(xì)分為目標(biāo)免疫期策略、多期免疫期策略和凈資產(chǎn)免疫策略。? 目標(biāo)免疫策略

目標(biāo)免疫策略規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)需滿足兩個(gè)條件：

一、債券組合和負(fù)債的現(xiàn)值相等；

二、債券組合和負(fù)債的久期相等。

? 多期免疫策略

無(wú)論利率如何變化，通過構(gòu)建某種債券組合以滿足未來(lái)一系列負(fù)債產(chǎn)生的現(xiàn)金流支出需要?？梢酝ㄟ^兩種方法實(shí)現(xiàn)該策略：

一、將每次負(fù)債產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為一個(gè)單期的負(fù)債，然后利用上述目標(biāo)免疫策略針對(duì)每次負(fù)債分別構(gòu)建債券組合，令債券組合的久期和現(xiàn)值與各期負(fù)債的久期和現(xiàn)值相等；

二、構(gòu)建債券組合令債券組合的久期與負(fù)債現(xiàn)金流的久期加權(quán)平均值相等。

? 凈資產(chǎn)免疫

利率變化對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值都會(huì)產(chǎn)生影響，將資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行適當(dāng)搭配，使得利率變化對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的影響方向相反、數(shù)額相等，互相抵消，就會(huì)消除凈資產(chǎn)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。

免疫策略的局限性： a)免疫策略以久期為基礎(chǔ)，而久期只能近似地衡量債券價(jià)格的變化，因此通過資產(chǎn)負(fù)債久期匹配無(wú)法完全消除利率風(fēng)險(xiǎn)。

b)資產(chǎn)和負(fù)債的久期隨著市場(chǎng)利率的變化而不斷變化，但是兩者的變化并不一致，會(huì)出現(xiàn)不匹配，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)免疫。

c)一般而言，債券久期的減少速度慢于期限的減少速度，在目標(biāo)免疫策略中，負(fù)債（一次性到期支付）的久期又等于到期日，這樣隨著時(shí)間的流逝，資產(chǎn)負(fù)債久期按不同的速度改變，債券組合就不再具有免疫能力。這意味著債權(quán)資產(chǎn)組合需要不斷地再平衡以維持資產(chǎn)負(fù)債久期的匹配，從而保持免疫能力。

d)計(jì)算久期時(shí)，假定收益率曲線是水平的，所有支付都是按照統(tǒng)一貼現(xiàn)率計(jì)算現(xiàn)值，但利率發(fā)生移動(dòng)時(shí)，整個(gè)收益率曲線也只能平行移動(dòng)，這些假定太嚴(yán)格，幾乎不能實(shí)現(xiàn)。

2、現(xiàn)金流匹配策略

基本思想：

通過構(gòu)造債券組合，使債券組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流與負(fù)債的現(xiàn)金流在時(shí)間上和金額上正好相等，這樣就可以完全滿足未來(lái)負(fù)債產(chǎn)生的現(xiàn)金流支出需要，完全規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。最簡(jiǎn)單的方法就是購(gòu)買零息債券來(lái)為預(yù)期的現(xiàn)金支出提供恰當(dāng)好的資金。

3、指數(shù)化策略

基本思想：

通過構(gòu)造債券組合，模擬市場(chǎng)上存在的某種債券指數(shù)的業(yè)績(jī)，由此使該債券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)與相聯(lián)系的債券市場(chǎng)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況相當(dāng)。

2）積極性管理技術(shù)

積極性管理的基礎(chǔ)是認(rèn)為市場(chǎng)無(wú)效性，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一、市場(chǎng)利率的可預(yù)測(cè)性；

二、市場(chǎng)的錯(cuò)誤定價(jià)。這兩處無(wú)效正是基金投資管理策略獲得超額回報(bào)的可能來(lái)源。據(jù)此衍生出三種投資策略：互換策略、利率預(yù)期策略、收益率曲線策略。

1、互換策略

大體而言，債券互換策略就是將預(yù)期收益率更低的債券轉(zhuǎn)換為預(yù)期收益率更高的債券。主要類型包括替代互換、跨市場(chǎng)利率互換、利率預(yù)測(cè)互換策略、純追求高收益率互換、稅收互換。

? 替代互換

債券管理者認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)兩種債券的定價(jià)存在錯(cuò)誤，或者說兩種債券利差不合理，隨著時(shí)間推移，兩種債券不合理比價(jià)關(guān)系會(huì)消失，那么可以通過買入價(jià)值低估同時(shí)賣空價(jià)格高估的債券。條件是兩種債券在票面收益率、期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、贖回特征等方面基本上是相同的。

? 跨市場(chǎng)利差互換

利用兩類市場(chǎng)（如國(guó)債市場(chǎng)和公司債市場(chǎng)）收益率差額的不合理，從一個(gè)收益率低的市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到收益率高的市場(chǎng)以獲得額外收益。

? 利率預(yù)測(cè)互換策略（利率預(yù)期策略）

債券管理者依據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的判斷從而相應(yīng)的調(diào)整手中所持債券的久期，從而獲得更高的收益或避免更大的損失。

? 純追求高收益率互換

債券管理著根據(jù)收益率曲線的形狀，調(diào)整持有的債券期限的長(zhǎng)短，從而追求更高的回報(bào)。舉例，若收益率曲線向上傾斜，投資者可以將短期債券轉(zhuǎn)換為長(zhǎng)期債券，只要在債券持有期內(nèi)收益率曲線不發(fā)生向上位移，投資者就能獲得更高的回報(bào)率。

? 稅收互換

通過債券的互換從而獲得納稅方面的好處。

2、收益率曲線策略

收益率曲線的變化是影響債券組合風(fēng)險(xiǎn)和收益的最重要因素，主要有三種類型：平行移動(dòng)（不同到期期限的債券都在原來(lái)的各自收益率的基礎(chǔ)上移動(dòng)一個(gè)相同比例）、扭曲移動(dòng)（平穩(wěn)化扭曲和陡峭化扭曲）和駝形變化。

根據(jù)收益率曲線移動(dòng)的類型可以采取不同收益率曲線策略：

? 子彈策略

即將投資組合中的債券集中在某一個(gè)到期期限的范圍內(nèi)，這種策略所對(duì)應(yīng)的投資目標(biāo)債券有較為集中的久期。? 啞鈴策略

即將投資組合中債券的到期期限集中在兩個(gè)極端的范圍內(nèi)，這種策略所對(duì)應(yīng)的投資目標(biāo)債券一般來(lái)說有兩個(gè)極端的久期。

? 梯形策略

即將每種期限的債券權(quán)重分配大致相同，這種策略所對(duì)應(yīng)的投資目標(biāo)債券久期的分配比較均勻。

7、債券投資組合管

理策略.ppt

三、債券組合構(gòu)建流程

債券組合的構(gòu)建思路分為兩大類：自上而下與自下而上。組合搭建流程如下：

1）自上而下的分析 ? 根據(jù)各種宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及金融數(shù)據(jù)，對(duì)未來(lái)的財(cái)政政策及貨幣政策做出判斷或預(yù)測(cè)。

? 根據(jù)貨幣市場(chǎng)運(yùn)行狀況及央行票據(jù)發(fā)行到期情況，對(duì)債券市場(chǎng)短期利率走勢(shì)進(jìn)行判斷。? 根據(jù)近期債券市場(chǎng)的發(fā)行狀況及各交易主體的資金需求特點(diǎn)，對(duì)債券的發(fā)行利率進(jìn)行判斷，進(jìn)而對(duì)債券市場(chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行分析。

? 根據(jù)近期的資金供需狀況，對(duì)債券市場(chǎng)的回購(gòu)利率進(jìn)行分析。篇二：債券心得

一、中國(guó)債券市場(chǎng)介紹

中國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

式：適合大競(jìng)價(jià)撮合機(jī) 宗交易、做制：價(jià)格大幅 市商制度安波動(dòng)，不利于 排。大宗買賣。

信用債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

篇三：金融市場(chǎng)學(xué)心得

金融市場(chǎng)學(xué)心得

姓名：

班級(jí)：會(huì)計(jì)學(xué)號(hào)： 陳 飛 12-3 3120825310 金融市場(chǎng)學(xué)心得

金融市場(chǎng)學(xué)是以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和的學(xué)科。它包括三方面含義：（1）它是以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而進(jìn)行交易的一個(gè)有形或無(wú)形的場(chǎng)所；（2）反映了金融資產(chǎn)供求者之間的供求關(guān)系；（3）包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制。

這個(gè)學(xué)期，老師主要給我們講解了以下的內(nèi)容：

一、金融市場(chǎng)概論

（1）金融市場(chǎng)的概念及主體；

（2）金融市場(chǎng)的類型、功能、發(fā)展趨勢(shì)。

二、貨幣市場(chǎng)

（1）同業(yè)拆借市場(chǎng)；（2）回購(gòu)市場(chǎng)；（3）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)；（4）銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)；

（5）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)；（6）短期政府債券市場(chǎng)；（7）貨幣市場(chǎng)共用基金市場(chǎng)。

三、資本市場(chǎng)：

（1）股票市場(chǎng)；（2）債券市場(chǎng)；（3）投資基金市場(chǎng)。

四、外匯市場(chǎng)

（1）外匯的市場(chǎng)概述；（2）外匯市場(chǎng)的形成；（3）外匯市場(chǎng)的交易方式；（4）匯率決定理論與影響。

五、債券價(jià)值分析

（1）收入資本化法在債券價(jià)值分析中的運(yùn)用;(2)債券定價(jià)原理；（3）債券價(jià)值屬性。

以上的內(nèi)容雖然只是書中的一部分，老師在課堂上也認(rèn)真講述了一遍，有些甚至幾遍，但沒有學(xué)習(xí)透財(cái)務(wù)管理學(xué)，所以學(xué)起金融市場(chǎng)學(xué)這門課程還是比較吃力，雖然很難學(xué)，但我也從中學(xué)會(huì)了很多金融知識(shí)。以下是我對(duì)金融市場(chǎng)學(xué)這門學(xué)科的一些心得體會(huì)。

（一）對(duì)金融市場(chǎng)概論的收獲

金融市場(chǎng)與要素市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)是有很大的區(qū)別的，在金融市場(chǎng)上，市場(chǎng)參與者之間的關(guān)系已不是一種單純的買賣關(guān)系，而是一種借貸關(guān)系或委托代理關(guān)系，是以信用為基礎(chǔ)的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的暫時(shí)分離或者有條件的讓渡，它的交易對(duì)象是貨幣資金，而它的交易場(chǎng)所是無(wú)形的，通過電信及電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行交易的方式。

金融市場(chǎng)在市場(chǎng)機(jī)制中演藝著指導(dǎo)和樞紐的角色，發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用，它能引導(dǎo)資金迅速、合理地流動(dòng)，作為貨幣資金交易的渠道，推動(dòng)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

金融資產(chǎn)是指一切代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，金融市場(chǎng)的五大主體包括投資者、籌資者、套期保值者、套利保值者、調(diào)控和監(jiān)管者，六大參與者包括政府部門、工商企業(yè)、居民個(gè)人、存款性金融機(jī)構(gòu)、非存款性金融機(jī)構(gòu)。

政府部門是資金的需求者，主要通過財(cái)政部債券或地方政府債券來(lái)籌集資金，用于基礎(chǔ)

建設(shè)，彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算赤字。工商企業(yè)既通過市場(chǎng)籌集短期資金從事經(jīng)營(yíng)，以提高企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿比例和增加盈利，又通過發(fā)行股票或者中長(zhǎng)期債券等方式籌借資金，用于擴(kuò)大生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，同時(shí)它也是金融市場(chǎng)上的資金供應(yīng)者之一，還是套期保值的主體。居民個(gè)人一般是金融市場(chǎng)上主要資金供應(yīng)者，存款性金融機(jī)構(gòu)是通過吸收各種存款獲得可利用資金，并將其貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體或是投資于債券等與獲取收益的機(jī)構(gòu)。非存款性金融機(jī)構(gòu)主要通過發(fā)行債券或契約性的方式聚集社會(huì)閑散資金。

在沒有學(xué)金融市場(chǎng)學(xué)時(shí)，我以為金融市場(chǎng)就是貨幣市場(chǎng)，學(xué)習(xí)了金融市場(chǎng)學(xué)后才知道金融市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)有很大的區(qū)別：（1）期限的差別： 前者交易的金融工具一般在一年以內(nèi)，后者交易的金融工具；（2）作用不同 ：貨幣市場(chǎng)的作用在于保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，而資本市場(chǎng)上融通的資金大多用于企業(yè)的創(chuàng)建、更新、擴(kuò)充設(shè)備和儲(chǔ)存材料，政府在資本市場(chǎng)上籌集長(zhǎng)期資金則主要用于興辦公共事業(yè)和保持財(cái)政收支平衡；（3）風(fēng)險(xiǎn)不同： 前者期限短，流動(dòng)性好，風(fēng)險(xiǎn)??；后者期限長(zhǎng)，流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)大。

以前聽說過香港的黃金市場(chǎng)比較熱，學(xué)了金融市場(chǎng)后我知道世界有五大國(guó)際黃金市場(chǎng)，那就是倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥、香港。

金融市場(chǎng)在生活中發(fā)揮著極大的作用：（1）金融市場(chǎng)具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的

（2）資源配置、財(cái)富的再分配和風(fēng)險(xiǎn)的再分配資源的配置是金融市場(chǎng)通過將資源從利用效率低的部門轉(zhuǎn)移到效率高的部門，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用財(cái)富的再分配是通過金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高的人可以利用各種金融工具把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較低的人從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的再分配。

(3)金融市場(chǎng)具有直接調(diào)節(jié)作用，金融市場(chǎng)的存在和發(fā)展為政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。

（4）反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞

金融市場(chǎng)具有直接或間接地反映了國(guó)家貨幣供給量的變動(dòng)能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，能使人們及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的情況。

（二）對(duì)貨幣市場(chǎng)章節(jié)的收獲。

貨幣市場(chǎng)是以期限一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易的物的短期市場(chǎng)，主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，貨幣市場(chǎng)存在著利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)。

同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與發(fā)展是產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備用政策的實(shí)施，回購(gòu)市場(chǎng)用于回購(gòu)證券質(zhì)地，證券信用強(qiáng)，流動(dòng)性強(qiáng)，回購(gòu)率底，當(dāng)出售者無(wú)力回購(gòu)證券，同時(shí)利率上升，購(gòu)入者手中證券貶值，這時(shí)我們可以設(shè)置保證金在1%—3%之間，如果債券的市場(chǎng)價(jià)值上升，交易商又會(huì)擔(dān)心抵押品收回，這時(shí)可以根據(jù)證券抵押品的市場(chǎng)價(jià)值隨時(shí)調(diào)整。

商業(yè)匯票收益高于同期限的國(guó)庫(kù)券的收益率，銀行運(yùn)用承兌匯票可以增加經(jīng)營(yíng)效益，增

加其信用程度。

短期政府債券市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)比較小，流通性比較強(qiáng)，面額小，收入是免稅，我 們?cè)谏钪?，可以考慮買政府債券，不過這種政府債券卻很難買到。

用銀行折現(xiàn)方法算出的比真實(shí)的年利率小，是因?yàn)殂y行折現(xiàn)法按360天算，而非365天，銀行折現(xiàn)法用單利計(jì)算，而非復(fù)利，銀行折現(xiàn)法除的是面值，而非發(fā)行價(jià)。

學(xué)了金融市場(chǎng)學(xué)，在未來(lái)工作中怎么利用金融市場(chǎng)知識(shí)呢？以下是我個(gè)人的看法：

1.股票投資問題：

很少人能夠在股市中快速盈利，因?yàn)楹芏嘣诠墒兄匈r錢的人都會(huì)有這樣的一個(gè)特點(diǎn)，他們頻繁的在股市中快進(jìn)快出，漲了也賣，跌了也賣，最終賠了很多，至于持股的長(zhǎng)短，這也是沒有界定的，但是若想做到持股時(shí)間長(zhǎng)，那么股民的炒股心態(tài)就要好，所以對(duì)于股市我們要對(duì)于股市的頂部和底部要有基本的判斷。

在牛市中，股民賺錢的有很多，但是大多數(shù)人缺乏對(duì)牛市頂部的判斷，最終在熊市中賠得一塌糊涂，以下是大盤見頂?shù)膸讉€(gè)信號(hào)。

當(dāng)大盤市盈率出現(xiàn)在30倍的時(shí)候需要提高警惕。

若是市場(chǎng)氣氛出現(xiàn)異?；钴S的現(xiàn)象，對(duì)后市一片看好，那么很多人都會(huì)炒股買基金，四處談?wù)摗?/p>

股市中出現(xiàn)小盤股價(jià)普遍很高，當(dāng)稍便宜的大盤股、公路股和周期性股票出現(xiàn)連續(xù)性上漲，也就是出現(xiàn)所謂的“二八現(xiàn)象”。這些都是大盤即將見頂?shù)男盘?hào)，這時(shí)股民不可過度貪婪一時(shí)的財(cái)富，應(yīng)該學(xué)會(huì)及時(shí)的清倉(cāng)出逃，而若是大盤市盈率在15倍一下的時(shí)候，股市便極有可能會(huì)出現(xiàn)馬上見底的情況。

什么樣的股市選擇什么樣的股票

股民該如何向自己的收益最大化呢，這也很多投資者都需要考慮的問題，這需要股民在不同階段，選擇持有不同類型的股票。

牛市捂股，股民不需要頻繁換股，一般來(lái)說牛市初期小盤股上漲幅度是比較大的，而到了后期市盈率低的大盤股以及漲幅較小的股票漲幅大。

熊市清倉(cāng)，對(duì)于經(jīng)歷了一個(gè)大牛市，則更需要股民清倉(cāng)，按照股票市場(chǎng)的規(guī)律，大牛后面肯定有大熊，而大部分時(shí)候會(huì)是慢熊，這需要具體看，如果一個(gè)熊市能夠慢慢跌3年，這最好是持有未來(lái)業(yè)績(jī)比較確定的優(yōu)股，而且不適合滿倉(cāng)。

憑證式國(guó)債：投資不當(dāng)也會(huì)“虧本”

由于憑證式國(guó)債具有風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，一直是穩(wěn)健投資者的最愛。然而，專家提醒，國(guó)債如果操作不當(dāng)也會(huì)“虧本”。對(duì)于購(gòu)買國(guó)債不到半年就兌現(xiàn)的投資者來(lái)說，除了沒有利息收入之外，還要支付1％的手續(xù)費(fèi)，這樣一來(lái)，投資者的本金可就會(huì)“縮水”。持有滿半年不滿2年則按0.72%計(jì)息，若持有者半年后急需用錢提前兌現(xiàn)，扣去手續(xù)費(fèi)后，其收益率僅為0.62%，而半年期扣除利率稅后至少也有1.656%。因此對(duì)于購(gòu)買國(guó)債的投資者來(lái)

說，兩年內(nèi)提前兌現(xiàn)是不合算的。

2、債券投資問題

相對(duì)于國(guó)債，企業(yè)債券在普通投資者眼中更為神秘。實(shí)際上，企業(yè)債券也是一款不錯(cuò)的投資品種，投資者可以在證券市場(chǎng)上買賣交易。與國(guó)債不同的是，企業(yè)債券發(fā)行的主體為企業(yè)，而國(guó)債則是國(guó)家發(fā)行的債券。由于國(guó)家的高信譽(yù)度，在現(xiàn)實(shí)生活中，人們更愿意選擇國(guó)債進(jìn)行投資。需要提醒廣大普通投資者，企業(yè)債券不同于國(guó)債的另一個(gè)特點(diǎn)是：企業(yè)債券的收益不享受免稅，與儲(chǔ)蓄存款一樣要繳納所得稅，投資者在權(quán)衡投資收益時(shí)必須要考慮這一點(diǎn)。對(duì)投資者來(lái)說，選擇一個(gè)好的企業(yè)債券，也能獲得不錯(cuò)的收益。

債券投資是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不斷變化的過程。投資交易的任何過程都可能會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn)。因此投資者除了要能正確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，還要學(xué)會(huì)在債券投資中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。以下是六種債券投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方法。

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

違約風(fēng)險(xiǎn)一般是由于發(fā)行債券的公司或主體經(jīng)營(yíng)狀況不佳或信譽(yù)不高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，所以，避免違約風(fēng)險(xiǎn)的最直接的辦法就是不買質(zhì)量差的債券。在選擇債券時(shí)，一定要仔細(xì)了解公司的情況，包括公司的經(jīng)營(yíng)狀況和公司的以往債券支付情況，盡量避免投資經(jīng)營(yíng)狀況不佳或信譽(yù)不好的公司債券，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了解，以便及時(shí)作出賣出債券的抉擇。同時(shí)，由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)較低，保守的投資者應(yīng)盡量選擇投資風(fēng)險(xiǎn)低的國(guó)債。

（2）利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

對(duì)于購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，最好的規(guī)避方法就是分散投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，使購(gòu)買力下降帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)能為某些收益較高的投資收益所彌補(bǔ)。通常采用的方法是將一部分資金投資于收益較高的投資方式上，如股票、期貨等，但帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

針對(duì)變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)盡量選擇交易活躍的債券，如國(guó)債等，便于得到其它人的認(rèn)同，冷門債券最好不要購(gòu)買。在投資債券之前也應(yīng)考慮清楚，應(yīng)準(zhǔn)備一定的現(xiàn)金以備不時(shí)之需，畢竟債券的中途轉(zhuǎn)讓不會(huì)給持有債券人帶來(lái)好的回報(bào)。

（5）再投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

對(duì)于再投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取的防范措施是分散債券的期限，長(zhǎng)短期配合，如果利率上升，短期投資可迅速找到高收益投資機(jī)會(huì)，若利率下降，長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。也就是說，要分散投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，并使一些風(fēng)險(xiǎn)能夠相互抵消。篇四：債券業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)心得

債券業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)心得

申請(qǐng)債券投資業(yè)務(wù)后，很開心能夠在領(lǐng)導(dǎo)的安排下，在未正式開展業(yè)務(wù)前來(lái)到xx證券固定收益部學(xué)習(xí)一些相關(guān)的債券從業(yè)的知識(shí)。為以后從事財(cái)務(wù)公司投資業(yè)務(wù)奠定了一定的基礎(chǔ)。

一、xx證券的介紹

二、部門的主要業(yè)務(wù)及學(xué)習(xí)的主要內(nèi)容

1、部門的主要業(yè)務(wù)

在xx證券學(xué)習(xí)的過程中，大概了解了他們主要的業(yè)務(wù)及工作是分為四個(gè)大塊:1）債券的承銷及分銷；2）債券的投標(biāo)與銷售；3）債券的投資與交易；4）研究方向。

在學(xué)習(xí)的兩周時(shí)間中接觸學(xué)習(xí)比較多的是債券的投資與交易。

2、主要學(xué)習(xí)內(nèi)容 1）研究買賣債券及投資組合方面

在這里接觸到了一個(gè)對(duì)于自己來(lái)說新的概念“久期”。通過久期和目標(biāo)收益率可以研究出大概購(gòu)買的債券種類，投資組合及杠桿倍數(shù)，通過交易員每日的交易維護(hù)組合維護(hù)資金的流動(dòng)性。從而達(dá)到自己最初的目標(biāo)，這里要注意的是杠桿的倍數(shù)要在自己能夠控制范圍內(nèi)，否則就會(huì)影響資金的流動(dòng)性，遇上無(wú)法及時(shí)還款的情況，就會(huì)導(dǎo)致違約。

作為財(cái)務(wù)公司，我們的目的就是保護(hù)資金的穩(wěn)定與安全，最好就是重點(diǎn)選擇受市場(chǎng)波動(dòng)影響較小、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的利率債及級(jí)別較高的企業(yè)債。

2）交易員的工作

在買賣債券的方面，是在研究員通過對(duì)市場(chǎng)的判斷及研究給出投資方向和購(gòu)買債券類別等要素后，自己在市場(chǎng)中去尋找購(gòu)買相符合的債券。何時(shí)買賣主要是在研究員給出買賣指令后去實(shí)際的操作。在維護(hù)資金流動(dòng)性方面，資金緊張時(shí)主要是靠回購(gòu)業(yè)務(wù)去借到自己需要的資金，回購(gòu)業(yè)務(wù)包括了質(zhì)押式回購(gòu)及買斷式回購(gòu)?，F(xiàn)階段他們較多的是做質(zhì)押式回購(gòu)。主要是原因是因?yàn)橘|(zhì)押式回購(gòu)的利率較低。但是一旦超過了需要的資金已經(jīng)超過了規(guī)定的質(zhì)押額度后再去選擇買斷式回購(gòu)。

通過他們交給我們的詢價(jià)任務(wù)，大體上在相關(guān)的群里詢價(jià)后得到的結(jié)論是：回購(gòu)價(jià)格基本上以系統(tǒng)上的加權(quán)價(jià)格為主。以隔夜，7天，14天為主。一般都喜歡要aa+以上的券，大部分的機(jī)構(gòu)是機(jī)構(gòu)內(nèi)部規(guī)定只要aa+以上的券。

3）系統(tǒng)操作方面

在前臺(tái)系統(tǒng)操作中，填寫好相對(duì)應(yīng)的要素?；旧显儍r(jià)及要素都是在系統(tǒng)外聯(lián)系好的，一般不需要在系統(tǒng)中詢價(jià)。

在結(jié)算系統(tǒng)操作中，前臺(tái)系統(tǒng)成交的數(shù)據(jù)會(huì)相應(yīng)的自動(dòng)導(dǎo)入在下午結(jié)算系統(tǒng)中注意事項(xiàng)是先大后小，先將不影響頭寸情況的（比如一買一賣可以平掉的）結(jié)算好，最后再到繳款。4）注意事項(xiàng)

找交易對(duì)手時(shí)要注意對(duì)方的付款付券時(shí)間，一定要找靠譜的，能夠及時(shí)操作的，在我們學(xué)習(xí)的這兩個(gè)星期中，就遇到一次，由于上一家未能及時(shí)付款，導(dǎo)致自身無(wú)法將款項(xiàng)付給下一家，從而就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)鏈條上的連鎖反應(yīng)。當(dāng)然也要對(duì)自己的結(jié)算時(shí)間嚴(yán)格把控好，盡量不會(huì)影響他人的結(jié)算時(shí)間。

三、總結(jié)

兩周很快就過去了，依舊還有很多知識(shí)需要自己慢慢去探索與學(xué)習(xí)。也覺得這樣的學(xué)習(xí)模式很好，不僅僅是單純的學(xué)習(xí)課本、資料上的知識(shí)，可以積累更多的人脈，可以看到交易員每日的具體操作方式，不懂得地方也可以及時(shí)的去咨詢，并得到答案。篇五：基金投資心得體會(huì)

基金投資

1,首先要搞清自己是哪一類的投資者，穩(wěn)健型？還是激進(jìn)型？

如果你是個(gè)激進(jìn)投資者，一定不要買新基，次新基，拆分基，擴(kuò)?；?。

因?yàn)槿绻阗I了這些基，那么在大牛市中，那天天上竄的基會(huì)折磨你的內(nèi)心。

基金分紅和上市公司分紅比較類似，需要先拋售股票，形成可實(shí)現(xiàn)收益，然后再實(shí)施分紅?；鸪钟腥双@得的是實(shí)實(shí)在在的分紅收益，拆分只是改變了基金份額凈值和基金總份額的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并沒有影響到投資人的資產(chǎn)總值變化。基金拆分不必賣出股票資產(chǎn)。

(我去補(bǔ)了一下功課).其實(shí)拆分基最大的弊端就是會(huì)直接導(dǎo)致基金規(guī)模迅速擴(kuò)大,間接影響一段時(shí)間里的收益增長(zhǎng)迅速.這樣說就應(yīng)該穩(wěn)妥了.勸大家只要手上的基要拆分了,就該是考慮換基的時(shí)候了(小幅度的分紅不包括在內(nèi))。

2，買基金，幾百支基金怎么挑選？

建議參考的是基金公司的實(shí)力，基金以往市場(chǎng)上的表現(xiàn)，以及基金經(jīng)理的能力口啤如何。其實(shí)每個(gè)基金公司都至少有一只象樣點(diǎn)的基,我個(gè)人看好的基金公司有廣發(fā)系，南方系，華夏系，易基系，大家選基只用買這些公司里的表現(xiàn)最優(yōu)的基就可。

3，買基金，用什么途徑最好？

最好選擇基金公司的網(wǎng)上銷售這一途徑買。

這樣比在銀行柜臺(tái)與網(wǎng)上銀行買的優(yōu)勢(shì)在于，一方面手續(xù)費(fèi)便宜許多，最重要的是，如果你買了一只基，表現(xiàn)不好，感覺自己買錯(cuò)了，那么可以及時(shí)地轉(zhuǎn)換到同基金公司旗下表現(xiàn)好的其他基。

這樣就省去了要從銀行里贖回基再重新買入的時(shí)間與費(fèi)用，一點(diǎn)都不耽誤你天天數(shù)錢。

4，買基金，錢怎么分配？

如果你不是上百萬(wàn)的資金，那么以10w為基準(zhǔn)，建議持有1-2只基就可。

長(zhǎng)期收益來(lái)看，市場(chǎng)上排名前100位中的最好的基與最差的基，收益率相差最多不會(huì)超過，15%。

所以只要你買的不是市場(chǎng)上最差的基，完全沒有必要手里養(yǎng)一堆的基，搞得累不累？

5，買基金，該選盤大的還是盤小的？

我認(rèn)為，60億左右規(guī)模的基，表現(xiàn)最穩(wěn)健。

盤子大的，上了百多億的大象，跑起來(lái)有時(shí)不是太靈活啊。

盤子小的，只有十億或十億以下，一定不要去買，為什么？

這里面有一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，那就是有些黑了心的基金公司，會(huì)為了賺手續(xù)費(fèi)與管理費(fèi)強(qiáng)行進(jìn)行擴(kuò)模。比如最近的鵬華價(jià)值就是個(gè)教訓(xùn)。

6，買基金，怎么組合配置？

看各大基金的十大重倉(cāng)。我一直認(rèn)為，買基，其實(shí)就是等于間接買了基金的十支重倉(cāng)股票。所以買之前，請(qǐng)看清，你間接持有的股票！這關(guān)系到你持有的基金未來(lái)的成長(zhǎng)空間，當(dāng)然這也是我強(qiáng)調(diào)基金經(jīng)理能力的重要性。

好的基金經(jīng)理，我們根本不用懷疑他的選股與調(diào)倉(cāng)能力，能讓人高枕無(wú)憂。

那么如果你要買2支以上的基的話，就要注意組合配置了，也就是選擇的二支基，其十大重倉(cāng)最好是互補(bǔ)型的，而不是重疊式重倉(cāng)。

那樣跟買同一只基，沒有什么區(qū)別。目前市場(chǎng)的很多基，在十大重倉(cāng)上重疊性很高，大家要留意看一下。

某些基金系,重倉(cāng)地產(chǎn)股；某些基金系，重倉(cāng)的是鋼鐵股；某些基金系，偏重金融股；這里不細(xì)說,大家要靠自己研究去發(fā)現(xiàn),其實(shí)一點(diǎn)也不難找.這樣如果你同時(shí)看好地產(chǎn)股和金融股，那么你就要去找重倉(cāng)這二個(gè)行業(yè)的基,進(jìn)行配置購(gòu)買;其他以此類推。

另，配置有色金屬的有巨田資源和廣小盤，所以這二只，很適合用來(lái)做小倉(cāng)位配置基。

7，買基金，前期要做些什么工作？

學(xué)習(xí)，分析，權(quán)衡，再做出決定

忌諱跟風(fēng)購(gòu)買，一看別人說什么就認(rèn)為是好的，自己完全不了解的基，你認(rèn)為你能養(yǎng)得長(zhǎng)久嗎？

基金的規(guī)模，基金經(jīng)理，投資風(fēng)格，這些是最起碼的了解范疇。

更不要因?yàn)榭吹接兄换欢螘r(shí)間里跑得很好，表現(xiàn)出色，就沖進(jìn)去。

要知道很多基的風(fēng)格就是漲得快，也跌得快，如果你認(rèn)可這種風(fēng)格，可以去買，否則不要為了眼前短暫的利潤(rùn)而沖動(dòng)。

8，買基金，應(yīng)該是怎么樣的心態(tài)？

平常心很重要。不要成天盯著那漲跌榜看，自己的基前十了，就笑，自己的基跌到五十以后了，就郁悶。要知道前十與十一可能就相差個(gè)，0.01%何必呢。。因?yàn)橐惶熘械男⌒〔罹?，不開心。長(zhǎng)線持有的，也不用天天去看凈值收益，不如拿這些時(shí)間來(lái)好好學(xué)些投資常識(shí)。

第二篇：買基金,債卷心得

篇一：債券基金分析評(píng)價(jià)要點(diǎn)

債券基金評(píng)價(jià)分析要點(diǎn)

摘要

本文檔針對(duì)當(dāng)前債券市場(chǎng)各種公募及私募產(chǎn)品進(jìn)行系統(tǒng)性分類分析與總結(jié)，旨在理清債券基金產(chǎn)品的分析思路與框架，從而輔助公司大類資產(chǎn)配置中對(duì)債券資產(chǎn)的投資。首先對(duì)債券基金產(chǎn)品進(jìn)行系統(tǒng)性的分類，闡述每一類基金產(chǎn)品的特征，然后對(duì)債券的各種投資策略進(jìn)行介紹，最后總結(jié)分析債券基金的分析要點(diǎn)和篩選原則。

一、債券基金分類

按現(xiàn)行規(guī)定，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的基金統(tǒng)稱為債券基金。因此，債券基金之間的主要差異，可以看剩余的20%資產(chǎn)的投資方向如何約定：若債券基金只能投資于債券，完全不參與股票投資，則被稱為純債基金；若基金合約規(guī)定只能在一級(jí)市場(chǎng)上打新股，參與股票增發(fā)，并不在二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)持有股票，就被叫做一級(jí)債基；至于二級(jí)債基，除了上述可以在新股、增發(fā)等范圍投資，還可以在20%的限度內(nèi)投資股票二級(jí)市場(chǎng)。

根據(jù)債券基金選擇投資的風(fēng)格和結(jié)構(gòu)不同，基金又分為分級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債債基、信用債債基、短債債基、長(zhǎng)債債基等。本文主要從純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基等方面對(duì)債基分析評(píng)價(jià)進(jìn)行闡述。

1）消極管理技術(shù)

消極投資策略包括負(fù)債管理和指數(shù)化管理，其中負(fù)債管理又包括免疫和現(xiàn)金流匹配。

1、免疫策略

指通過資產(chǎn)負(fù)債的適當(dāng)組合，規(guī)避資產(chǎn)負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)，使資產(chǎn)負(fù)債組合對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)免疫。

基本思想：

利率風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)，而利率波動(dòng)對(duì)債券價(jià)格和再投資收入的影響正好相反，因此可以通過將資產(chǎn)負(fù)債期限進(jìn)行適當(dāng)?shù)拇钆涫箖煞N利率風(fēng)險(xiǎn)正好相互抵消，從而消除債券組合的利率風(fēng)險(xiǎn)。

該策略可進(jìn)一步細(xì)分為目標(biāo)免疫期策略、多期免疫期策略和凈資產(chǎn)免疫策略。? 目標(biāo)免疫策略

目標(biāo)免疫策略規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)需滿足兩個(gè)條件：

一、債券組合和負(fù)債的現(xiàn)值相等；

二、債券組合和負(fù)債的久期相等。

? 多期免疫策略

無(wú)論利率如何變化，通過構(gòu)建某種債券組合以滿足未來(lái)一系列負(fù)債產(chǎn)生的現(xiàn)金流支出需要。可以通過兩種方法實(shí)現(xiàn)該策略：

一、將每次負(fù)債產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為一個(gè)單期的負(fù)債，然后利用上述目標(biāo)免疫策略針對(duì)每次負(fù)債分別構(gòu)建債券組合，令債券組合的久期和現(xiàn)值與各期負(fù)債的久期和現(xiàn)值相等；

二、構(gòu)建債券組合令債券組合的久期與負(fù)債現(xiàn)金流的久期加權(quán)平均值相等。

? 凈資產(chǎn)免疫

利率變化對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值都會(huì)產(chǎn)生影響，將資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行適當(dāng)搭配，使得利率變化對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的影響方向相反、數(shù)額相等，互相抵消，就會(huì)消除凈資產(chǎn)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。

免疫策略的局限性： a)免疫策略以久期為基礎(chǔ)，而久期只能近似地衡量債券價(jià)格的變化，因此通過資產(chǎn)負(fù)債久期匹配無(wú)法完全消除利率風(fēng)險(xiǎn)。

b)資產(chǎn)和負(fù)債的久期隨著市場(chǎng)利率的變化而不斷變化，但是兩者的變化并不一致，會(huì)出現(xiàn)不匹配，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)免疫。

c)一般而言，債券久期的減少速度慢于期限的減少速度，在目標(biāo)免疫策略中，負(fù)債（一次性到期支付）的久期又等于到期日，這樣隨著時(shí)間的流逝，資產(chǎn)負(fù)債久期按不同的速度改變，債券組合就不再具有免疫能力。這意味著債權(quán)資產(chǎn)組合需要不斷地再平衡以維持資產(chǎn)負(fù)債久期的匹配，從而保持免疫能力。

d)計(jì)算久期時(shí)，假定收益率曲線是水平的，所有支付都是按照統(tǒng)一貼現(xiàn)率計(jì)算現(xiàn)值，但利率發(fā)生移動(dòng)時(shí)，整個(gè)收益率曲線也只能平行移動(dòng)，這些假定太嚴(yán)格，幾乎不能實(shí)現(xiàn)。

2、現(xiàn)金流匹配策略

基本思想：

通過構(gòu)造債券組合，使債券組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流與負(fù)債的現(xiàn)金流在時(shí)間上和金額上正好相等，這樣就可以完全滿足未來(lái)負(fù)債產(chǎn)生的現(xiàn)金流支出需要，完全規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。最簡(jiǎn)單的方法就是購(gòu)買零息債券來(lái)為預(yù)期的現(xiàn)金支出提供恰當(dāng)好的資金。

3、指數(shù)化策略

基本思想：

通過構(gòu)造債券組合，模擬市場(chǎng)上存在的某種債券指數(shù)的業(yè)績(jī)，由此使該債券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)與相聯(lián)系的債券市場(chǎng)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況相當(dāng)。

2）積極性管理技術(shù)

積極性管理的基礎(chǔ)是認(rèn)為市場(chǎng)無(wú)效性，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一、市場(chǎng)利率的可預(yù)測(cè)性；

二、市場(chǎng)的錯(cuò)誤定價(jià)。這兩處無(wú)效正是基金投資管理策略獲得超額回報(bào)的可能來(lái)源。據(jù)此衍生出三種投資策略：互換策略、利率預(yù)期策略、收益率曲線策略。

1、互換策略

大體而言，債券互換策略就是將預(yù)期收益率更低的債券轉(zhuǎn)換為預(yù)期收益率更高的債券。主要類型包括替代互換、跨市場(chǎng)利率互換、利率預(yù)測(cè)互換策略、純追求高收益率互換、稅收互換。

? 替代互換

債券管理者認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)兩種債券的定價(jià)存在錯(cuò)誤，或者說兩種債券利差不合理，隨著時(shí)間推移，兩種債券不合理比價(jià)關(guān)系會(huì)消失，那么可以通過買入價(jià)值低估同時(shí)賣空價(jià)格高估的債券。條件是兩種債券在票面收益率、期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、贖回特征等方面基本上是相同的。

? 跨市場(chǎng)利差互換

利用兩類市場(chǎng)（如國(guó)債市場(chǎng)和公司債市場(chǎng)）收益率差額的不合理，從一個(gè)收益率低的市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到收益率高的市場(chǎng)以獲得額外收益。

? 利率預(yù)測(cè)互換策略（利率預(yù)期策略）

債券管理者依據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的判斷從而相應(yīng)的調(diào)整手中所持債券的久期，從而獲得更高的收益或避免更大的損失。

? 純追求高收益率互換

債券管理著根據(jù)收益率曲線的形狀，調(diào)整持有的債券期限的長(zhǎng)短，從而追求更高的回報(bào)。舉例，若收益率曲線向上傾斜，投資者可以將短期債券轉(zhuǎn)換為長(zhǎng)期債券，只要在債券持有期內(nèi)收益率曲線不發(fā)生向上位移，投資者就能獲得更高的回報(bào)率。

? 稅收互換

通過債券的互換從而獲得納稅方面的好處。

2、收益率曲線策略

收益率曲線的變化是影響債券組合風(fēng)險(xiǎn)和收益的最重要因素，主要有三種類型：平行移動(dòng)（不同到期期限的債券都在原來(lái)的各自收益率的基礎(chǔ)上移動(dòng)一個(gè)相同比例）、扭曲移動(dòng)（平穩(wěn)化扭曲和陡峭化扭曲）和駝形變化。

根據(jù)收益率曲線移動(dòng)的類型可以采取不同收益率曲線策略：

? 子彈策略

即將投資組合中的債券集中在某一個(gè)到期期限的范圍內(nèi)，這種策略所對(duì)應(yīng)的投資目標(biāo)債券有較為集中的久期。? 啞鈴策略

即將投資組合中債券的到期期限集中在兩個(gè)極端的范圍內(nèi)，這種策略所對(duì)應(yīng)的投資目標(biāo)債券一般來(lái)說有兩個(gè)極端的久期。

? 梯形策略

即將每種期限的債券權(quán)重分配大致相同，這種策略所對(duì)應(yīng)的投資目標(biāo)債券久期的分配比較均勻。

7、債券投資組合管

理策略.ppt

三、債券組合構(gòu)建流程

債券組合的構(gòu)建思路分為兩大類：自上而下與自下而上。組合搭建流程如下：

1）自上而下的分析 ? 根據(jù)各種宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及金融數(shù)據(jù)，對(duì)未來(lái)的財(cái)政政策及貨幣政策做出判斷或預(yù)測(cè)。

? 根據(jù)貨幣市場(chǎng)運(yùn)行狀況及央行票據(jù)發(fā)行到期情況，對(duì)債券市場(chǎng)短期利率走勢(shì)進(jìn)行判斷。? 根據(jù)近期債券市場(chǎng)的發(fā)行狀況及各交易主體的資金需求特點(diǎn)，對(duì)債券的發(fā)行利率進(jìn)行判斷，進(jìn)而對(duì)債券市場(chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行分析。

? 根據(jù)近期的資金供需狀況，對(duì)債券市場(chǎng)的回購(gòu)利率進(jìn)行分析。篇二：債券心得

一、中國(guó)債券市場(chǎng)介紹

中國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

式：適合大競(jìng)價(jià)撮合機(jī) 宗交易、做制：價(jià)格大幅 市商制度安波動(dòng)，不利于 排。大宗買賣。

信用債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

篇三：金融市場(chǎng)學(xué)心得

金融市場(chǎng)學(xué)心得

姓名：

班級(jí)：會(huì)計(jì)學(xué)號(hào)： 陳 飛 12-3 3120825310 金融市場(chǎng)學(xué)心得

金融市場(chǎng)學(xué)是以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和的學(xué)科。它包括三方面含義：（1）它是以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而進(jìn)行交易的一個(gè)有形或無(wú)形的場(chǎng)所；（2）反映了金融資產(chǎn)供求者之間的供求關(guān)系；（3）包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制。

這個(gè)學(xué)期，老師主要給我們講解了以下的內(nèi)容：

一、金融市場(chǎng)概論

（1）金融市場(chǎng)的概念及主體；

（2）金融市場(chǎng)的類型、功能、發(fā)展趨勢(shì)。

二、貨幣市場(chǎng)

（1）同業(yè)拆借市場(chǎng)；（2）回購(gòu)市場(chǎng)；（3）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)；（4）銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)；

（5）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)；（6）短期政府債券市場(chǎng)；（7）貨幣市場(chǎng)共用基金市場(chǎng)。

三、資本市場(chǎng)：

（1）股票市場(chǎng)；（2）債券市場(chǎng)；（3）投資基金市場(chǎng)。

四、外匯市場(chǎng)

（1）外匯的市場(chǎng)概述；（2）外匯市場(chǎng)的形成；（3）外匯市場(chǎng)的交易方式；（4）匯率決定理論與影響。

五、債券價(jià)值分析

（1）收入資本化法在債券價(jià)值分析中的運(yùn)用;(2)債券定價(jià)原理；（3）債券價(jià)值屬性。

以上的內(nèi)容雖然只是書中的一部分，老師在課堂上也認(rèn)真講述了一遍，有些甚至幾遍，但沒有學(xué)習(xí)透財(cái)務(wù)管理學(xué)，所以學(xué)起金融市場(chǎng)學(xué)這門課程還是比較吃力，雖然很難學(xué)，但我也從中學(xué)會(huì)了很多金融知識(shí)。以下是我對(duì)金融市場(chǎng)學(xué)這門學(xué)科的一些心得體會(huì)。

（一）對(duì)金融市場(chǎng)概論的收獲

金融市場(chǎng)與要素市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)是有很大的區(qū)別的，在金融市場(chǎng)上，市場(chǎng)參與者之間的關(guān)系已不是一種單純的買賣關(guān)系，而是一種借貸關(guān)系或委托代理關(guān)系，是以信用為基礎(chǔ)的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的暫時(shí)分離或者有條件的讓渡，它的交易對(duì)象是貨幣資金，而它的交易場(chǎng)所是無(wú)形的，通過電信及電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行交易的方式。

金融市場(chǎng)在市場(chǎng)機(jī)制中演藝著指導(dǎo)和樞紐的角色，發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用，它能引導(dǎo)資金迅速、合理地流動(dòng)，作為貨幣資金交易的渠道，推動(dòng)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

金融資產(chǎn)是指一切代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，金融市場(chǎng)的五大主體包括投資者、籌資者、套期保值者、套利保值者、調(diào)控和監(jiān)管者，六大參與者包括政府部門、工商企業(yè)、居民個(gè)人、存款性金融機(jī)構(gòu)、非存款性金融機(jī)構(gòu)。

政府部門是資金的需求者，主要通過財(cái)政部債券或地方政府債券來(lái)籌集資金，用于基礎(chǔ)

建設(shè)，彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算赤字。工商企業(yè)既通過市場(chǎng)籌集短期資金從事經(jīng)營(yíng)，以提高企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿比例和增加盈利，又通過發(fā)行股票或者中長(zhǎng)期債券等方式籌借資金，用于擴(kuò)大生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，同時(shí)它也是金融市場(chǎng)上的資金供應(yīng)者之一，還是套期保值的主體。居民個(gè)人一般是金融市場(chǎng)上主要資金供應(yīng)者，存款性金融機(jī)構(gòu)是通過吸收各種存款獲得可利用資金，并將其貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體或是投資于債券等與獲取收益的機(jī)構(gòu)。非存款性金融機(jī)構(gòu)主要通過發(fā)行債券或契約性的方式聚集社會(huì)閑散資金。

在沒有學(xué)金融市場(chǎng)學(xué)時(shí)，我以為金融市場(chǎng)就是貨幣市場(chǎng)，學(xué)習(xí)了金融市場(chǎng)學(xué)后才知道金融市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)有很大的區(qū)別：（1）期限的差別： 前者交易的金融工具一般在一年以內(nèi)，后者交易的金融工具；（2）作用不同 ：貨幣市場(chǎng)的作用在于保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，而資本市場(chǎng)上融通的資金大多用于企業(yè)的創(chuàng)建、更新、擴(kuò)充設(shè)備和儲(chǔ)存材料，政府在資本市場(chǎng)上籌集長(zhǎng)期資金則主要用于興辦公共事業(yè)和保持財(cái)政收支平衡；（3）風(fēng)險(xiǎn)不同： 前者期限短，流動(dòng)性好，風(fēng)險(xiǎn)?。缓笳咂谙揲L(zhǎng)，流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)大。

以前聽說過香港的黃金市場(chǎng)比較熱，學(xué)了金融市場(chǎng)后我知道世界有五大國(guó)際黃金市場(chǎng)，那就是倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥、香港。

金融市場(chǎng)在生活中發(fā)揮著極大的作用：

（1）金融市場(chǎng)具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的

（2）資源配置、財(cái)富的再分配和風(fēng)險(xiǎn)的再分配資源的配置是金融市場(chǎng)通過將資源從利用效率低的部門轉(zhuǎn)移到效率高的部門，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用財(cái)富的再分配是通過金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高的人可以利用各種金融工具把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較低的人從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的再分配。

(3)金融市場(chǎng)具有直接調(diào)節(jié)作用，金融市場(chǎng)的存在和發(fā)展為政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。

（4）反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞

金融市場(chǎng)具有直接或間接地反映了國(guó)家貨幣供給量的變動(dòng)能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)，能使人們及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的情況。

（二）對(duì)貨幣市場(chǎng)章節(jié)的收獲。

貨幣市場(chǎng)是以期限一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易的物的短期市場(chǎng)，主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，貨幣市場(chǎng)存在著利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)。

同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與發(fā)展是產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備用政策的實(shí)施，回購(gòu)市場(chǎng)用于回購(gòu)證券質(zhì)地，證券信用強(qiáng)，流動(dòng)性強(qiáng)，回購(gòu)率底，當(dāng)出售者無(wú)力回購(gòu)證券，同時(shí)利率上升，購(gòu)入者手中證券貶值，這時(shí)我們可以設(shè)置保證金在1%—3%之間，如果債券的市場(chǎng)價(jià)值上升，交易商又會(huì)擔(dān)心抵押品收回，這時(shí)可以根據(jù)證券抵押品的市場(chǎng)價(jià)值隨時(shí)調(diào)整。

商業(yè)匯票收益高于同期限的國(guó)庫(kù)券的收益率，銀行運(yùn)用承兌匯票可以增加經(jīng)營(yíng)效益，增

加其信用程度。

短期政府債券市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)比較小，流通性比較強(qiáng)，面額小，收入是免稅，我 們?cè)谏钪?，可以考慮買政府債券，不過這種政府債券卻很難買到。

用銀行折現(xiàn)方法算出的比真實(shí)的年利率小，是因?yàn)殂y行折現(xiàn)法按360天算，而非365天，銀行折現(xiàn)法用單利計(jì)算，而非復(fù)利，銀行折現(xiàn)法除的是面值，而非發(fā)行價(jià)。

學(xué)了金融市場(chǎng)學(xué)，在未來(lái)工作中怎么利用金融市場(chǎng)知識(shí)呢？以下是我個(gè)人的看法：

1.股票投資問題：

很少人能夠在股市中快速盈利，因?yàn)楹芏嘣诠墒兄匈r錢的人都會(huì)有這樣的一個(gè)特點(diǎn)，他們頻繁的在股市中快進(jìn)快出，漲了也賣，跌了也賣，最終賠了很多，至于持股的長(zhǎng)短，這也是沒有界定的，但是若想做到持股時(shí)間長(zhǎng)，那么股民的炒股心態(tài)就要好，所以對(duì)于股市我們要對(duì)于股市的頂部和底部要有基本的判斷。

在牛市中，股民賺錢的有很多，但是大多數(shù)人缺乏對(duì)牛市頂部的判斷，最終在熊市中賠得一塌糊涂，以下是大盤見頂?shù)膸讉€(gè)信號(hào)。

當(dāng)大盤市盈率出現(xiàn)在30倍的時(shí)候需要提高警惕。

若是市場(chǎng)氣氛出現(xiàn)異?；钴S的現(xiàn)象，對(duì)后市一片看好，那么很多人都會(huì)炒股買基金，四處談?wù)摗?/p>

股市中出現(xiàn)小盤股價(jià)普遍很高，當(dāng)稍便宜的大盤股、公路股和周期性股票出現(xiàn)連續(xù)性上漲，也就是出現(xiàn)所謂的“二八現(xiàn)象”。這些都是大盤即將見頂?shù)男盘?hào)，這時(shí)股民不可過度貪婪一時(shí)的財(cái)富，應(yīng)該學(xué)會(huì)及時(shí)的清倉(cāng)出逃，而若是大盤市盈率在15倍一下的時(shí)候，股市便極有可能會(huì)出現(xiàn)馬上見底的情況。

什么樣的股市選擇什么樣的股票

股民該如何向自己的收益最大化呢，這也很多投資者都需要考慮的問題，這需要股民在不同階段，選擇持有不同類型的股票。

牛市捂股，股民不需要頻繁換股，一般來(lái)說牛市初期小盤股上漲幅度是比較大的，而到了后期市盈率低的大盤股以及漲幅較小的股票漲幅大。

熊市清倉(cāng)，對(duì)于經(jīng)歷了一個(gè)大牛市，則更需要股民清倉(cāng)，按照股票市場(chǎng)的規(guī)律，大牛后面肯定有大熊，而大部分時(shí)候會(huì)是慢熊，這需要具體看，如果一個(gè)熊市能夠慢慢跌3年，這最好是持有未來(lái)業(yè)績(jī)比較確定的優(yōu)股，而且不適合滿倉(cāng)。

憑證式國(guó)債：投資不當(dāng)也會(huì)“虧本”

由于憑證式國(guó)債具有風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，一直是穩(wěn)健投資者的最愛。然而，專家提醒，國(guó)債如果操作不當(dāng)也會(huì)“虧本”。對(duì)于購(gòu)買國(guó)債不到半年就兌現(xiàn)的投資者來(lái)說，除了沒有利息收入之外，還要支付1％的手續(xù)費(fèi)，這樣一來(lái)，投資者的本金可就會(huì)“縮水”。持有滿半年不滿2年則按0.72%計(jì)息，若持有者半年后急需用錢提前兌現(xiàn)，扣去手續(xù)費(fèi)后，其收益率僅為0.62%，而半年期扣除利率稅后至少也有1.656%。因此對(duì)于購(gòu)買國(guó)債的投資者來(lái)

說，兩年內(nèi)提前兌現(xiàn)是不合算的。

2、債券投資問題

相對(duì)于國(guó)債，企業(yè)債券在普通投資者眼中更為神秘。實(shí)際上，企業(yè)債券也是一款不錯(cuò)的投資品種，投資者可以在證券市場(chǎng)上買賣交易。與國(guó)債不同的是，企業(yè)債券發(fā)行的主體為企業(yè)，而國(guó)債則是國(guó)家發(fā)行的債券。由于國(guó)家的高信譽(yù)度，在現(xiàn)實(shí)生活中，人們更愿意選擇國(guó)債進(jìn)行投資。需要提醒廣大普通投資者，企業(yè)債券不同于國(guó)債的另一個(gè)特點(diǎn)是：企業(yè)債券的收益不享受免稅，與儲(chǔ)蓄存款一樣要繳納所得稅，投資者在權(quán)衡投資收益時(shí)必須要考慮這一點(diǎn)。對(duì)投資者來(lái)說，選擇一個(gè)好的企業(yè)債券，也能獲得不錯(cuò)的收益。

債券投資是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不斷變化的過程。投資交易的任何過程都可能會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn)。因此投資者除了要能正確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，還要學(xué)會(huì)在債券投資中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。以下是六種債券投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方法。（1）信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

違約風(fēng)險(xiǎn)一般是由于發(fā)行債券的公司或主體經(jīng)營(yíng)狀況不佳或信譽(yù)不高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，所以，避免違約風(fēng)險(xiǎn)的最直接的辦法就是不買質(zhì)量差的債券。在選擇債券時(shí)，一定要仔細(xì)了解公司的情況，包括公司的經(jīng)營(yíng)狀況和公司的以往債券支付情況，盡量避免投資經(jīng)營(yíng)狀況不佳或信譽(yù)不好的公司債券，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了解，以便及時(shí)作出賣出債券的抉擇。同時(shí)，由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)較低，保守的投資者應(yīng)盡量選擇投資風(fēng)險(xiǎn)低的國(guó)債。

（2）利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

應(yīng)采取的防范措施是分散債券的期限，長(zhǎng)短期配合，如果利率上升，短期投資可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì)，若利率下降，長(zhǎng)期債券卻能保持高收益?？傊痪淅显挘翰灰阉械碾u蛋放在同一個(gè)籃子里。

（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

對(duì)于購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，最好的規(guī)避方法就是分散投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，使購(gòu)買力下降帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)能為某些收益較高的投資收益所彌補(bǔ)。通常采用的方法是將一部分資金投資于收益較高的投資方式上，如股票、期貨等，但帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

針對(duì)變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)盡量選擇交易活躍的債券，如國(guó)債等，便于得到其它人的認(rèn)同，冷門債券最好不要購(gòu)買。在投資債券之前也應(yīng)考慮清楚，應(yīng)準(zhǔn)備一定的現(xiàn)金以備不時(shí)之需，畢竟債券的中途轉(zhuǎn)讓不會(huì)給持有債券人帶來(lái)好的回報(bào)。

（5）再投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

對(duì)于再投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取的防范措施是分散債券的期限，長(zhǎng)短期配合，如果利率上升，短期投資可迅速找到高收益投資機(jī)會(huì)，若利率下降，長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。也就是說，要分散投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，并使一些風(fēng)險(xiǎn)能夠相互抵消。篇四：債券業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)心得

債券業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)心得

申請(qǐng)債券投資業(yè)務(wù)后，很開心能夠在領(lǐng)導(dǎo)的安排下，在未正式開展業(yè)務(wù)前來(lái)到xx證券固定收益部學(xué)習(xí)一些相關(guān)的債券從業(yè)的知識(shí)。為以后從事財(cái)務(wù)公司投資業(yè)務(wù)奠定了一定的基礎(chǔ)。

一、xx證券的介紹

二、部門的主要業(yè)務(wù)及學(xué)習(xí)的主要內(nèi)容

1、部門的主要業(yè)務(wù)

在xx證券學(xué)習(xí)的過程中，大概了解了他們主要的業(yè)務(wù)及工作是分為四個(gè)大塊:1）債券的承銷及分銷；2）債券的投標(biāo)與銷售；3）債券的投資與交易；4）研究方向。

在學(xué)習(xí)的兩周時(shí)間中接觸學(xué)習(xí)比較多的是債券的投資與交易。

2、主要學(xué)習(xí)內(nèi)容 1）研究買賣債券及投資組合方面

在這里接觸到了一個(gè)對(duì)于自己來(lái)說新的概念“久期”。通過久期和目標(biāo)收益率可以研究出大概購(gòu)買的債券種類，投資組合及杠桿倍數(shù)，通過交易員每日的交易維護(hù)組合維護(hù)資金的流動(dòng)性。從而達(dá)到自己最初的目標(biāo)，這里要注意的是杠桿的倍數(shù)要在自己能夠控制范圍內(nèi)，否則就會(huì)影響資金的流動(dòng)性，遇上無(wú)法及時(shí)還款的情況，就會(huì)導(dǎo)致違約。

作為財(cái)務(wù)公司，我們的目的就是保護(hù)資金的穩(wěn)定與安全，最好就是重點(diǎn)選擇受市場(chǎng)波動(dòng)影響較小、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的利率債及級(jí)別較高的企業(yè)債。

2）交易員的工作

在買賣債券的方面，是在研究員通過對(duì)市場(chǎng)的判斷及研究給出投資方向和購(gòu)買債券類別等要素后，自己在市場(chǎng)中去尋找購(gòu)買相符合的債券。何時(shí)買賣主要是在研究員給出買賣指令后去實(shí)際的操作。在維護(hù)資金流動(dòng)性方面，資金緊張時(shí)主要是靠回購(gòu)業(yè)務(wù)去借到自己需要的資金，回購(gòu)業(yè)務(wù)包括了質(zhì)押式回購(gòu)及買斷式回購(gòu)。現(xiàn)階段他們較多的是做質(zhì)押式回購(gòu)。主要是原因是因?yàn)橘|(zhì)押式回購(gòu)的利率較低。但是一旦超過了需要的資金已經(jīng)超過了規(guī)定的質(zhì)押額度后再去選擇買斷式回購(gòu)。

通過他們交給我們的詢價(jià)任務(wù)，大體上在相關(guān)的群里詢價(jià)后得到的結(jié)論是：回購(gòu)價(jià)格基本上以系統(tǒng)上的加權(quán)價(jià)格為主。以隔夜，7天，14天為主。一般都喜歡要aa+以上的券，大部分的機(jī)構(gòu)是機(jī)構(gòu)內(nèi)部規(guī)定只要aa+以上的券。

3）系統(tǒng)操作方面

在前臺(tái)系統(tǒng)操作中，填寫好相對(duì)應(yīng)的要素?；旧显儍r(jià)及要素都是在系統(tǒng)外聯(lián)系好的，一般不需要在系統(tǒng)中詢價(jià)。

在結(jié)算系統(tǒng)操作中，前臺(tái)系統(tǒng)成交的數(shù)據(jù)會(huì)相應(yīng)的自動(dòng)導(dǎo)入在下午結(jié)算系統(tǒng)中注意事項(xiàng)是先大后小，先將不影響頭寸情況的（比如一買一賣可以平掉的）結(jié)算好，最后再到繳款。4）注意事項(xiàng)

找交易對(duì)手時(shí)要注意對(duì)方的付款付券時(shí)間，一定要找靠譜的，能夠及時(shí)操作的，在我們學(xué)習(xí)的這兩個(gè)星期中，就遇到一次，由于上一家未能及時(shí)付款，導(dǎo)致自身無(wú)法將款項(xiàng)付給下一家，從而就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)鏈條上的連鎖反應(yīng)。當(dāng)然也要對(duì)自己的結(jié)算時(shí)間嚴(yán)格把控好，盡量不會(huì)影響他人的結(jié)算時(shí)間。

三、總結(jié)

兩周很快就過去了，依舊還有很多知識(shí)需要自己慢慢去探索與學(xué)習(xí)。也覺得這樣的學(xué)習(xí)模式很好，不僅僅是單純的學(xué)習(xí)課本、資料上的知識(shí)，可以積累更多的人脈，可以看到交易員每日的具體操作方式，不懂得地方也可以及時(shí)的去咨詢，并得到答案。篇五：基金投資心得體會(huì)

基金投資

1,首先要搞清自己是哪一類的投資者，穩(wěn)健型？還是激進(jìn)型？

如果你是個(gè)激進(jìn)投資者，一定不要買新基，次新基，拆分基，擴(kuò)模基。

因?yàn)槿绻阗I了這些基，那么在大牛市中，那天天上竄的基會(huì)折磨你的內(nèi)心。

基金分紅和上市公司分紅比較類似，需要先拋售股票，形成可實(shí)現(xiàn)收益，然后再實(shí)施分紅?；鸪钟腥双@得的是實(shí)實(shí)在在的分紅收益，拆分只是改變了基金份額凈值和基金總份額的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并沒有影響到投資人的資產(chǎn)總值變化?；鸩鸱植槐刭u出股票資產(chǎn)。

(我去補(bǔ)了一下功課).其實(shí)拆分基最大的弊端就是會(huì)直接導(dǎo)致基金規(guī)模迅速擴(kuò)大,間接影響一段時(shí)間里的收益增長(zhǎng)迅速.這樣說就應(yīng)該穩(wěn)妥了.勸大家只要手上的基要拆分了,就該是考慮換基的時(shí)候了(小幅度的分紅不包括在內(nèi))。

2，買基金，幾百支基金怎么挑選？

建議參考的是基金公司的實(shí)力，基金以往市場(chǎng)上的表現(xiàn)，以及基金經(jīng)理的能力口啤如何。其實(shí)每個(gè)基金公司都至少有一只象樣點(diǎn)的基,我個(gè)人看好的基金公司有廣發(fā)系，南方系，華夏系，易基系，大家選基只用買這些公司里的表現(xiàn)最優(yōu)的基就可。

3，買基金，用什么途徑最好？

最好選擇基金公司的網(wǎng)上銷售這一途徑買。

這樣比在銀行柜臺(tái)與網(wǎng)上銀行買的優(yōu)勢(shì)在于，一方面手續(xù)費(fèi)便宜許多，最重要的是，如果你買了一只基，表現(xiàn)不好，感覺自己買錯(cuò)了，那么可以及時(shí)地轉(zhuǎn)換到同基金公司旗下表現(xiàn)好的其他基。

這樣就省去了要從銀行里贖回基再重新買入的時(shí)間與費(fèi)用，一點(diǎn)都不耽誤你天天數(shù)錢。

4，買基金，錢怎么分配？

如果你不是上百萬(wàn)的資金，那么以10w為基準(zhǔn)，建議持有1-2只基就可。

長(zhǎng)期收益來(lái)看，市場(chǎng)上排名前100位中的最好的基與最差的基，收益率相差最多不會(huì)超過，15%。所以只要你買的不是市場(chǎng)上最差的基，完全沒有必要手里養(yǎng)一堆的基，搞得累不累？

5，買基金，該選盤大的還是盤小的？

我認(rèn)為，60億左右規(guī)模的基，表現(xiàn)最穩(wěn)健。

盤子大的，上了百多億的大象，跑起來(lái)有時(shí)不是太靈活啊。

盤子小的，只有十億或十億以下，一定不要去買，為什么？

這里面有一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，那就是有些黑了心的基金公司，會(huì)為了賺手續(xù)費(fèi)與管理費(fèi)強(qiáng)行進(jìn)行擴(kuò)模。比如最近的鵬華價(jià)值就是個(gè)教訓(xùn)。

6，買基金，怎么組合配置？

看各大基金的十大重倉(cāng)。我一直認(rèn)為，買基，其實(shí)就是等于間接買了基金的十支重倉(cāng)股票。所以買之前，請(qǐng)看清，你間接持有的股票！這關(guān)系到你持有的基金未來(lái)的成長(zhǎng)空間，當(dāng)然這也是我強(qiáng)調(diào)基金經(jīng)理能力的重要性。

好的基金經(jīng)理，我們根本不用懷疑他的選股與調(diào)倉(cāng)能力，能讓人高枕無(wú)憂。

那么如果你要買2支以上的基的話，就要注意組合配置了，也就是選擇的二支基，其十大重倉(cāng)最好是互補(bǔ)型的，而不是重疊式重倉(cāng)。

那樣跟買同一只基，沒有什么區(qū)別。目前市場(chǎng)的很多基，在十大重倉(cāng)上重疊性很高，大家要留意看一下。

某些基金系,重倉(cāng)地產(chǎn)股；某些基金系，重倉(cāng)的是鋼鐵股；某些基金系，偏重金融股；這里不細(xì)說,大家要靠自己研究去發(fā)現(xiàn),其實(shí)一點(diǎn)也不難找.這樣如果你同時(shí)看好地產(chǎn)股和金融股，那么你就要去找重倉(cāng)這二個(gè)行業(yè)的基,進(jìn)行配置購(gòu)買;其他以此類推。

另，配置有色金屬的有巨田資源和廣小盤，所以這二只，很適合用來(lái)做小倉(cāng)位配置基。

7，買基金，前期要做些什么工作？

學(xué)習(xí)，分析，權(quán)衡，再做出決定

忌諱跟風(fēng)購(gòu)買，一看別人說什么就認(rèn)為是好的，自己完全不了解的基，你認(rèn)為你能養(yǎng)得長(zhǎng)久嗎？

基金的規(guī)模，基金經(jīng)理，投資風(fēng)格，這些是最起碼的了解范疇。

更不要因?yàn)榭吹接兄换欢螘r(shí)間里跑得很好，表現(xiàn)出色，就沖進(jìn)去。

要知道很多基的風(fēng)格就是漲得快，也跌得快，如果你認(rèn)可這種風(fēng)格，可以去買，否則不要為了眼前短暫的利潤(rùn)而沖動(dòng)。

8，買基金，應(yīng)該是怎么樣的心態(tài)？

平常心很重要。

不要成天盯著那漲跌榜看，自己的基前十了，就笑，自己的基跌到五十以后了，就郁悶。要知道前十與十一可能就相差個(gè)，0.01%何必呢。。因?yàn)橐惶熘械男⌒〔罹?，不開心。長(zhǎng)線持有的，也不用天天去看凈值收益，不如拿這些時(shí)間來(lái)好好學(xué)些投資常識(shí)。

第三篇：產(chǎn)業(yè)基金“股+債”模式詳解

產(chǎn)業(yè)基金“股+債”模式詳解（附案例）

2017-08-22 許繼璋 金融監(jiān)管研究院

一、產(chǎn)業(yè)基金“股+債”投資模式緣起

目前，產(chǎn)業(yè)基金根據(jù)投資標(biāo)的的不同，可以分為股權(quán)投資、債權(quán)投資和股+債等三種基本的投資模式。

在金融業(yè)去杠桿的大背景下，多部委出臺(tái)政策限制“影子銀行”的發(fā)展，規(guī)范和限制資管產(chǎn)品進(jìn)行直接借貸、委托貸款或者明股實(shí)債等債權(quán)性投資。具體表現(xiàn)如：

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在房地產(chǎn)領(lǐng)域，中基協(xié)備案4號(hào)禁止私募資管產(chǎn)品通過明股實(shí)債、委托貸款等方式投資熱點(diǎn)城市普通住宅項(xiàng)目； ?

在地方政府領(lǐng)域，財(cái)政部則多次發(fā)文強(qiáng)調(diào)不能通過產(chǎn)業(yè)基金、PPP等方式變相增加地方政府債務(wù)。

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多地證監(jiān)局也頻向證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)布自查通知，重點(diǎn)檢查是否有向地方政府違規(guī)融資的行為。

在一定程度上，目前的政策可以說是限制產(chǎn)業(yè)基金的債權(quán)投資，鼓勵(lì)股權(quán)性投資。然而，單純的股權(quán)投資卻存在諸多問題：如風(fēng)險(xiǎn)保障措施不足、項(xiàng)目難以產(chǎn)生分紅以及原控股股東不愿喪失控制權(quán)，等等。

另外，對(duì)于多數(shù)銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，傳統(tǒng)的債性思維比較強(qiáng)。雖然投貸聯(lián)動(dòng)模式已經(jīng)試點(diǎn)多時(shí)，但在實(shí)踐中，積極參與的銀行并不多。即使是通過產(chǎn)業(yè)基金參與股權(quán)投資的，也往往會(huì)附帶股權(quán)回購(gòu)或者基金份額回購(gòu)條款（“明股實(shí)債”）。而“股+債”的模式，則可以一定程度上彌補(bǔ)單純股權(quán)投資的“不足”。

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從收益上來(lái)看，股權(quán)投資可以獲得股東分紅、股權(quán)退出等超額收益，債權(quán)投資則有定期的利息收入，形成穩(wěn)定的項(xiàng)目回款；

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從風(fēng)控措施上來(lái)看，股權(quán)投資可以讓金融機(jī)構(gòu)作為股東參與項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理，債權(quán)投資則可以形成基礎(chǔ)債權(quán)之后抵押物、保證等增信措施更容易安排，另外從債權(quán)利息的支付情況也可以一定程度上了解項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)狀況。

因此，銀行在參與產(chǎn)業(yè)基金時(shí)，也更愿意采用股+債的投資模式。

近期案例

首個(gè)輪胎循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)基金采用股+債模式

該產(chǎn)業(yè)基金出資方背景不同，分別包括了政府引導(dǎo)資金、銀行金融機(jī)構(gòu)、環(huán)保上市公司和專業(yè)平臺(tái)企業(yè)。這可以通過政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的方式，撬動(dòng)社會(huì)資本，破解投融資難等問題。

另外，該產(chǎn)業(yè)基金的被投企業(yè)還同時(shí)和橡膠需求客戶簽訂了合作協(xié)議，形成了資金、技術(shù)、項(xiàng)目、市場(chǎng)良性互動(dòng)的生態(tài)閉環(huán)。

該項(xiàng)目除了產(chǎn)融結(jié)合的特點(diǎn)外，該產(chǎn)業(yè)基金亦采用“股+債”模式。這對(duì)于銀行金融機(jī)構(gòu)而言，不僅有利于分散傳統(tǒng)信貸模式的風(fēng)險(xiǎn)，而且通過債權(quán)部分可以形成穩(wěn)定的現(xiàn)金回款，有利于了解和項(xiàng)目運(yùn)作情況。

二、產(chǎn)業(yè)基金“股+債”的監(jiān)管

產(chǎn)業(yè)基金其實(shí)就是私募投資基金，從監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)看，應(yīng)當(dāng)受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管和中基協(xié)的自律管理；如果有政府出資的，還應(yīng)當(dāng)接受發(fā)改委、財(cái)政部的監(jiān)管。

（一）產(chǎn)業(yè)基金做債權(quán)投資的依據(jù)

1、產(chǎn)業(yè)基金做債權(quán)投資的法律規(guī)定 在我國(guó)，發(fā)放貸款業(yè)務(wù)須經(jīng)行政許可獲得相應(yīng)業(yè)務(wù)資質(zhì)。目前可以直接放貸的機(jī)構(gòu)，只有商業(yè)銀行和信托等兩類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。

另外，委托貸款業(yè)務(wù)屬于《貸款通則》規(guī)定的商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)之一，屬于合法合規(guī)的債權(quán)投資方式。

產(chǎn)業(yè)基金（大部分均是有限合伙企業(yè)）或者其管理人并非金融機(jī)構(gòu)，其做債權(quán)投資，筆者認(rèn)為屬于“民間借貸”的范疇。

對(duì)于非持牌金融機(jī)構(gòu)的借貸，即民間借貸則在我國(guó)一直受到了嚴(yán)格的限制，尤其是企業(yè)間的借貸一般以違反國(guó)家金融監(jiān)管而被認(rèn)定為無(wú)效。

2015最高人民法院的司法解釋，則將企業(yè)間借貸明確納入民間借貸的范疇，但只能是“偶發(fā)性的”，生產(chǎn)型企業(yè)不能 “以經(jīng)常放貸為主業(yè)或以此作為其主要收入來(lái)源”。

2013年，國(guó)辦發(fā)[2013]107號(hào)《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》規(guī)定“規(guī)范發(fā)展私募投資基金業(yè)務(wù)。要按照不同類型投資基金的本質(zhì)屬性，規(guī)范業(yè)務(wù)定位，嚴(yán)禁私募股權(quán)投資基金開展債權(quán)類融資業(yè)務(wù)?！?/p>

然而該法規(guī)未正式向外公布，并且也并未嚴(yán)格實(shí)施。雖然私募股權(quán)基金不能投非標(biāo)，但現(xiàn)實(shí)中投非標(biāo)主要是不在107號(hào)文規(guī)制范圍之內(nèi)的“其他類型”私募基金。

2016年底，市場(chǎng)有傳聞證監(jiān)會(huì)將修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》禁止私募投非標(biāo)，然而這一消息后被辟謠，證監(jiān)會(huì)目前也未做相應(yīng)的修訂。

2、產(chǎn)業(yè)基金債權(quán)投資的實(shí)踐狀況

從上述規(guī)定來(lái)看，產(chǎn)業(yè)基金做債權(quán)投資，實(shí)際上并沒有明確的依據(jù)。證監(jiān)會(huì)《私募管理辦法》列舉了私募投資基金的投資范圍，沒有明確私募基金可以做債權(quán)投資，但也沒有排除。

然而事實(shí)上，中基協(xié)允許債權(quán)類私募基金備案，這也一定程度上代表這監(jiān)管對(duì)私募做債權(quán)投資的默許。雖然近期出現(xiàn)的窗口指導(dǎo)在業(yè)界產(chǎn)生了不小的沖擊。筆者認(rèn)為，雖然產(chǎn)業(yè)基金做委托貸款、股東借款、直接放款、保理等債權(quán)性投資，在實(shí)踐中確實(shí)很常見。但是上述投資方式，本質(zhì)上依然屬于民間借貸的范疇。從合規(guī)性上來(lái)講，尤其是私募基金單純的借款，很難解釋為是“偶發(fā)的”或者“不以放款為主業(yè)”。因此，產(chǎn)業(yè)基金做債權(quán)投資時(shí)，建議采用委托貸款、商業(yè)保理等方式。

（二）股+債具體的監(jiān)管規(guī)則

1、中基協(xié)的規(guī)定

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做債權(quán)投資：首選“其他類”的私募基金

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中基協(xié)發(fā)布《問答十三》后，私募專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的原則進(jìn)一步升級(jí)：某一類私募基金管理人，僅能從事相對(duì)應(yīng)的私募基金業(yè)務(wù)。

這意味著，私募做債權(quán)投資，只能通過“其他類”的私募基金管理人開展。

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私募股權(quán)基金：債權(quán)投資比例應(yīng)低于二成

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根據(jù)中基協(xié)的窗口指導(dǎo)，做債權(quán)投資投資股權(quán)的比例不應(yīng)低于80%。這意味著，私募股權(quán)基金做債權(quán)投資的比例不得超過20%。

也就是說在實(shí)踐中，私募股權(quán)基金如若采用“小股大債”的投資模式，將存在中基協(xié)備案不通過的風(fēng)險(xiǎn)。

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私募基金股+債的投資模式受限

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中基協(xié)專業(yè)經(jīng)營(yíng)的要求，其實(shí)一定程度上限制了私募基金股+債的投資運(yùn)作方式。如按照中基協(xié)專業(yè)化分工要求，如果直接在基金層面同時(shí)開展“股+債”業(yè)務(wù)可能意味著需要通過兩家不同的基金管理人開展：即一個(gè)進(jìn)行股權(quán)投資，另一家則進(jìn)行債權(quán)投資。這樣勢(shì)必造成項(xiàng)目的無(wú)謂割裂。

另外，如此一來(lái)不僅會(huì)導(dǎo)致成本增加，從交易結(jié)構(gòu)上來(lái)講，也會(huì)引發(fā)股權(quán)投資和債權(quán)投資后期利益的合理分配等諸多問題。

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建議：同協(xié)會(huì)多溝通

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目前中基協(xié)對(duì)私募基金“股+債”項(xiàng)目的口徑一直沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)中基協(xié)最近在培訓(xùn)會(huì)議上透露的內(nèi)容：（1）根據(jù)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的要求，協(xié)會(huì)的初衷是不鼓勵(lì)甚至不允許股加債產(chǎn)品的存在。如股權(quán)類管理人就做股權(quán)類投資，資金閑置時(shí)可做一些現(xiàn)金管理類的投資，因此，股+債目前政策上原則上是不允許的。

（2）關(guān)于地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、PPP這三類的投資，因客觀投資需要一般會(huì)設(shè)置股加債結(jié)構(gòu)，但該種結(jié)構(gòu)事實(shí)上違反專業(yè)化經(jīng)營(yíng)原則，在監(jiān)管政策上是不允許的。

但對(duì)于小規(guī)模的基金，可先行嘗試備案，并根據(jù)中基協(xié)的反饋、溝通進(jìn)行產(chǎn)品備案調(diào)整，中基協(xié)有可能根據(jù)基金投資的實(shí)際情況給予備案通過。注意該模式不可能應(yīng)用于大規(guī)模的基金產(chǎn)品。

因此，對(duì)于“股+債”項(xiàng)目在中基協(xié)的備案，為減少不確定性，最好一事一議，事先和中基協(xié)進(jìn)行溝通。

2、發(fā)改委和財(cái)政部的規(guī)定

產(chǎn)業(yè)基金若有政府出資，還應(yīng)遵守發(fā)改委和財(cái)政部的相關(guān)規(guī)定。

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發(fā)改委：禁名股實(shí)債

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發(fā)改委《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》列舉了政府出資產(chǎn)業(yè)基金的投資范圍，包括未上市公司股權(quán)投資或者上市公司定向增發(fā)、并購(gòu)重組和私有化等股權(quán)交易形成的股份等，并未明確排除債權(quán)性投資。

但是，發(fā)改委明確禁止“名股實(shí)債等變相增加政府債務(wù)的行為”。故而根據(jù)發(fā)改委的規(guī)定，政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金不得通過名股實(shí)債等債權(quán)性投資增加地方政府債務(wù)，而其他類型的債權(quán)性投資則未明確禁止。

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財(cái)政部：產(chǎn)業(yè)基金不能從事債權(quán)投資

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財(cái)政部發(fā)布的《政府投資基金暫行管理辦法》，則明確政府投資基金不得從事融資擔(dān)保以外的擔(dān)保、抵押、委托貸款等業(yè)務(wù)，以及不得第三方提供貸款和資金拆借。因此，在財(cái)政部的規(guī)則之下，政府投資的產(chǎn)業(yè)基金實(shí)際上是不能從事債權(quán)投資業(yè)務(wù)的。

3、銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定

2017年5月份，銀監(jiān)會(huì)向各銀監(jiān)局下發(fā)《2017年信托公司現(xiàn)場(chǎng)檢查要點(diǎn)》，重點(diǎn)內(nèi)容之一在與將違規(guī)開展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)列入2017年信托公司現(xiàn)場(chǎng)檢查要點(diǎn)。

其中就涉及到股債結(jié)合的相關(guān)問題：

是否通過股債結(jié)合、合伙制企業(yè)投資、應(yīng)收賬款收益權(quán)等模式變相向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資規(guī)避監(jiān)管要求，或協(xié)助其他機(jī)構(gòu)違規(guī)開展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)?！肮?債”項(xiàng)目中是否存在不真實(shí)的股權(quán)或債權(quán)，是否存在房地產(chǎn)企業(yè)以股東借款充當(dāng)劣后受益人的情況，是否以歸還股東借款名義變相發(fā)放流動(dòng)資金貸款。

三、股+債典型案例

1、小股大債

股債結(jié)合模式，典型是小股大債，以少量資金獲取項(xiàng)目公司股權(quán)，再以債權(quán)為主投向項(xiàng)目公司?；蛘吖蓶|+股東借款模式。類似下圖：

自從去年10月份以來(lái)房地產(chǎn)相關(guān)監(jiān)管政策已經(jīng)變?yōu)閲?guó)策，一行三會(huì)相繼出臺(tái)了一些執(zhí)行細(xì)則，更多的是強(qiáng)化現(xiàn)有監(jiān)管框架。主要是嚴(yán)禁各類表內(nèi)外融資用于房企拿地，或者給房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放流動(dòng)資金貸款。

銀行理財(cái)受阻后，很多變相措施開始指向信托或者通過私募基金的方式，其中股債結(jié)合是幾種比較常見的模式。但是這類模式，如果投向房地產(chǎn)行業(yè)，無(wú)論是銀監(jiān)會(huì)，還是中基協(xié)都要求穿透看底層資金流向，并且也先后發(fā)文對(duì)這些投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)品，無(wú)論是以股債結(jié)合還是其他模式投資，都嚴(yán)格規(guī)范。

2、以債權(quán)認(rèn)購(gòu)產(chǎn)業(yè)基金劣后及份額

該模式主要是構(gòu)造一個(gè)主債權(quán)，通過股東或關(guān)聯(lián)方借款的形式，股東或管理方以該筆債權(quán)作為劣后級(jí)出資方，這樣產(chǎn)業(yè)基金或者信托計(jì)劃以這筆債權(quán)名義對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)控。實(shí)質(zhì)上還是再構(gòu)造明股實(shí)債的主債權(quán)。到期原狀返還。

四、股+債中“股權(quán)”的定性

在“股+債”模式退出時(shí)，有時(shí)候交易安排會(huì)讓產(chǎn)業(yè)基金以零對(duì)價(jià)或象征性低價(jià)，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給原股東，產(chǎn)業(yè)基金則通過債權(quán)部分收取較高的利息，來(lái)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益。

在這種情況下，實(shí)際上股權(quán)就是一種“非典型的擔(dān)?！?，以保障債權(quán)本息的償還。

該模式下，股權(quán)部分并不會(huì)事先約定回購(gòu)主體或者回購(gòu)價(jià)格，只是約定債權(quán)順利到期后無(wú)償轉(zhuǎn)讓給其他股東。

因此，這種模式下的股權(quán)投資，也不能被當(dāng)做是“明股實(shí)債”：雖然項(xiàng)目整體上是完完全全的債權(quán)投資，但是股權(quán)投資部分只是無(wú)償轉(zhuǎn)讓，并不是典型的回購(gòu)。但需要注意的是，并不是所有的“股+債”中的股權(quán)都是作為債權(quán)擔(dān)保的。在很多情況下，股權(quán)是真實(shí)的股權(quán)投資，享有股東權(quán)益，并參與公司重大決策，最終通過公司分紅和股權(quán)退出等方式取得收益。尤其是在“投貸聯(lián)動(dòng)”或者“股權(quán)+自營(yíng)貸款”模式下。

五、相關(guān)稅務(wù)問題

（一）資管產(chǎn)品繳納增值稅問題 根據(jù)最新的財(cái)稅[2017]56號(hào)文，自2018年1月1日起，債權(quán)部分投資屬于“保本保息”的資管產(chǎn)品，管理人應(yīng)當(dāng)繳納增值稅。限于篇幅，本文不做展開。更多資管增值稅相關(guān)分析，可以參考我們公眾號(hào)之前推送的文章《全面解讀資管產(chǎn)品增值稅按照3%簡(jiǎn)易征收，推遲到2018年實(shí)施》。

（二）對(duì)于借款企業(yè)的利息扣除問題

在產(chǎn)業(yè)基金“股+債”模式債中，借款利息的扣除也是個(gè)值得考慮的問題。這一方面間接影響到項(xiàng)目融資方的成本，另一方面反過來(lái)也會(huì)影響到項(xiàng)目的方案。根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第38條規(guī)定，在計(jì)算企業(yè)所得稅時(shí)，借款企業(yè)期間的利息支出準(zhǔn)予扣除。

但是根據(jù)資金出借方的不同，扣除的利息金額的確定方式也比較大的差異。具體情況總結(jié)如下表所示：

結(jié)合上表，在產(chǎn)業(yè)基金“股+債”投資模式中，不同的債權(quán)投資形式，利息扣除適用規(guī)則也不同：

1、如債權(quán)投資是自營(yíng)貸款的，則資金出借方屬于金融企業(yè)（銀行），在扣除利息時(shí)，按貸款合同約定計(jì)算即可。

2、如是債權(quán)部分是通過銀行開展的委托貸款，那么資金出借方應(yīng)當(dāng)算作是金融企業(yè)還是非金融企業(yè)呢？從法律關(guān)系上來(lái)講，根據(jù)最高人民法院的定性，委托貸款屬于民間借貸，資金出借方應(yīng)當(dāng)是非金融企業(yè)。

3、如產(chǎn)業(yè)基金直接借款，即股東借款，則需考慮兩方面：

首先，利息扣除部分不得超過同期同類貸款利率計(jì)算的數(shù)額部分，并在首次支付利息進(jìn)行稅前扣除時(shí)，應(yīng)提供“金融企業(yè)的同期同類貸款利率情況說明”。其次，產(chǎn)業(yè)基金作為被投企業(yè)的股東，屬于關(guān)聯(lián)方，股東借款還要遵守關(guān)聯(lián)方的相關(guān)規(guī)定，即債權(quán)性投資于權(quán)益性投資比例超過2倍的部分，不得扣除；但如企業(yè)能證明此關(guān)聯(lián)交易獨(dú)立或者實(shí)際稅負(fù)不高于境內(nèi)關(guān)聯(lián)方，則不受2倍額度限制。

實(shí)踐中，一般基本不可能證明“項(xiàng)目公司的實(shí)際稅負(fù)不高于產(chǎn)業(yè)基金”。所以，當(dāng)債權(quán)投資超過股權(quán)投資兩倍時(shí)，建議按照稅法及《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)〈特別納稅調(diào)整實(shí)施辦法（試行）〉的通知》（國(guó)稅發(fā)[2009]2號(hào)）等規(guī)定，提供相關(guān)資料，證明相關(guān)交易活動(dòng)是符合獨(dú)立交易原則的。

第四篇：債卷投資業(yè)務(wù)管理暫行辦法

寶豐縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社 債券投資業(yè)務(wù)管理暫行辦法

第一章 總 則

第一條 為了寶豐縣農(nóng)村信用社聯(lián)合社（以下簡(jiǎn)稱寶豐聯(lián)社）債券投資業(yè)務(wù)管理，切實(shí)履行為全縣農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱農(nóng)信社）服務(wù)職能，根據(jù)中國(guó)人民銀行《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法》及有關(guān)管理規(guī)定，按照中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)河南監(jiān)管局《轉(zhuǎn)發(fā)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)省（區(qū)）農(nóng)村信用社聯(lián)合社經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》的監(jiān)管要求，結(jié)合本聯(lián)社實(shí)際，特制定本辦法。

第二條 本辦法所稱債券投資業(yè)務(wù)包括：債券質(zhì)押式回購(gòu)、債

券買斷式回購(gòu)、現(xiàn)券買賣、債券借貸和債券分銷等業(yè)務(wù)。

第三條 寶豐聯(lián)社債券投資業(yè)務(wù)堅(jiān)持為全縣農(nóng)信社服務(wù)的理念和宗旨，從加強(qiáng)支農(nóng)服務(wù)的大局出發(fā)，嚴(yán)格按照監(jiān)管部門的要求，在全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)開展債券投資業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)資金營(yíng)運(yùn)安全性、流動(dòng)性、效益性的有機(jī)統(tǒng)一，促進(jìn)全縣農(nóng)信社持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

第四條 寶豐聯(lián)社債券投資業(yè)務(wù)，應(yīng)遵循“合規(guī)經(jīng)營(yíng)、服從監(jiān)管，規(guī)模適度、風(fēng)險(xiǎn)可控，積極創(chuàng)效、收益分享”的原則。

合規(guī)經(jīng)營(yíng)、服從監(jiān)管。寶豐聯(lián)社必須嚴(yán)格按照人民銀行、銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定和要求，依法開展債券投資業(yè)務(wù)。應(yīng)嚴(yán)格遵守全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司等市場(chǎng)管理部門制定的相關(guān)規(guī)定，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)合規(guī)合法。

規(guī)模適度、風(fēng)險(xiǎn)可控。寶豐聯(lián)社必須圍繞全縣農(nóng)信社的基本需要開展債券投資業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模以不影響支農(nóng)水平為底線，與全縣農(nóng)信社的利益相一致，與自身風(fēng)險(xiǎn)管控水平相適應(yīng)，不為片面追求利潤(rùn)而盲目開展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

積極創(chuàng)效、收益分享。寶豐聯(lián)社開展債券投資業(yè)務(wù)，要合理分配和使用經(jīng)營(yíng)收益，應(yīng)認(rèn)真執(zhí)行現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，真實(shí)反映經(jīng)營(yíng)成果。在據(jù)實(shí)支付各項(xiàng)營(yíng)業(yè)費(fèi)用，按規(guī)定計(jì)提各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備后，合理分配和使用經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

第五條 本辦法的實(shí)施主體是寶豐聯(lián)社資金營(yíng)運(yùn)部，資金營(yíng)運(yùn)部應(yīng)制訂相應(yīng)的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理操作規(guī)程，在縣聯(lián)社的授權(quán)范圍內(nèi)開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

第二章 債券投資業(yè)務(wù)資金來(lái)源

第六條 寶豐聯(lián)社債券投資業(yè)務(wù)資金來(lái)源主要包括： 每日頭寸閑置資金,銀行間同業(yè)調(diào)劑資金.第三章 債券投資業(yè)務(wù)范圍

第七條 我聯(lián)社根據(jù)可用資金的期限結(jié)構(gòu)，可以開展自營(yíng)投資、債券交易、債券融資等三類業(yè)務(wù)。

（一）自營(yíng)投資業(yè)務(wù)。指根據(jù)經(jīng)縣聯(lián)社決策層批準(zhǔn)的投資計(jì)劃，由資金營(yíng)運(yùn)部執(zhí)行的投資業(yè)務(wù)。主要業(yè)務(wù)有一級(jí)市場(chǎng)債券承銷、二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券買賣。

（二）債券交易業(yè)務(wù)。指專設(shè)一定頭寸，以獲取債券價(jià)差、利差為目的，并通過所運(yùn)作收益率來(lái)體現(xiàn)市場(chǎng)交易能力的債券業(yè)務(wù)。主要業(yè)務(wù)有現(xiàn)券買賣、債券借貸交易業(yè)務(wù)。

（三）債券融資業(yè)務(wù)。指調(diào)整縣聯(lián)社資金頭寸余缺的業(yè)務(wù)，是管理我聯(lián)社流動(dòng)性和保證全縣農(nóng)信社資金供求平衡的重要手段。主要業(yè)務(wù)有債券回購(gòu)（包括債券質(zhì)押式回購(gòu)、債券買斷式回購(gòu)）。

第四章 業(yè)務(wù)管理內(nèi)容

第八條 債券投資業(yè)務(wù)應(yīng)遵循債券市場(chǎng)的有關(guān)交易規(guī)則，使用全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心提供的交易系統(tǒng)進(jìn)行。通過全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易系統(tǒng)達(dá)成的債券交易，可將交易系統(tǒng)提供的成交單視作交易合同。無(wú)法通過交易系統(tǒng)進(jìn)行的債券投資業(yè)務(wù)，交易雙方應(yīng)簽 3

署相關(guān)債券買賣合同，對(duì)買賣品種、買賣價(jià)格、交易面額、債券結(jié)算方式、資金清算方式、權(quán)利義務(wù)等要素進(jìn)行明確。

第九條 市場(chǎng)交易業(yè)務(wù)必須由具有交易員資格的業(yè)務(wù)員辦理。交易員是指在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司培訓(xùn)合格、登記注冊(cè)，允許辦理交易和結(jié)算業(yè)務(wù)的人員。

第十條 債券業(yè)務(wù)應(yīng)優(yōu)先選用券款對(duì)付的結(jié)算方式。如對(duì)方不能用該結(jié)算方式的，則應(yīng)選擇對(duì)我方有利的結(jié)算方式。債券交易的資金清算必須通過人民銀行大額支付系統(tǒng)進(jìn)行。在交易過程中，必須及時(shí)了解資金或債券的到帳情況，確保債券投資業(yè)務(wù)順利、安全運(yùn)行。

第十一條 債券投資應(yīng)綜合考慮債券的利率水平、發(fā)債人資信、利率預(yù)期、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等因素，強(qiáng)化債券投資組合的投資品種和期限結(jié)構(gòu)管理。債券投資品種，主要以國(guó)債、央行票據(jù)為主。應(yīng)根據(jù)資金來(lái)源及市場(chǎng)行情變化，做好債券品種、期限的組合配置。

第十二條 債券承銷業(yè)務(wù)應(yīng)做好各類債券的承銷資格申報(bào)工作，同時(shí)做好一級(jí)市場(chǎng)分銷，主要包括國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債等。

第十三條 做好業(yè)務(wù)交易中斷的應(yīng)急處理。當(dāng)交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障時(shí)，應(yīng)按全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心、國(guó)債公司等市場(chǎng)管理部門的規(guī)定，采用應(yīng)急方式處理，并做好記錄。

第五章 組織架構(gòu)與崗位職責(zé)

第十四條 為了確保債券投資業(yè)務(wù)有序開展，資金營(yíng)運(yùn)部應(yīng)按照“前臺(tái)操作、中臺(tái)監(jiān)控與后臺(tái)清算相互分離、相互制約、相互監(jiān)督”的原則，設(shè)計(jì)組織架構(gòu)，形成前臺(tái)、中臺(tái)、后臺(tái)之間的相互制衡機(jī)制。

第十五條 資金營(yíng)運(yùn)部債券投資業(yè)務(wù)設(shè)置前臺(tái)交易崗,后臺(tái)交易崗.前臺(tái)交易崗又分前臺(tái)及中臺(tái)后臺(tái).交易前臺(tái)：

(一)負(fù)責(zé)資金中心在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的市場(chǎng)交易工作。具體職責(zé)包括：負(fù)責(zé)債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的前臺(tái)交易；負(fù)責(zé)收集、整理銀行間市場(chǎng)債券發(fā)行、分銷、債券買賣、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作等有關(guān)信息，為資金營(yíng)運(yùn)決策提供參考意見；負(fù)責(zé)與全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心、中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司及市場(chǎng)成員之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系，協(xié)調(diào)與客戶的業(yè)務(wù)合作；負(fù)責(zé)債券市場(chǎng)有關(guān)交易資料的收集、整理和保管。

(二)前臺(tái)中的中后臺(tái):負(fù)責(zé)資金營(yíng)運(yùn)部的日常辦公服務(wù)以及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。具體職責(zé)包括：負(fù)責(zé)資金營(yíng)運(yùn)部各類業(yè)務(wù)綜合及文件制發(fā)、報(bào)送、保管等工作；負(fù)責(zé)匯總編制業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)計(jì)劃，并督辦落實(shí)；負(fù)責(zé)收集、分析有關(guān)經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)態(tài)，為資金營(yíng)運(yùn)工作提供決策依據(jù)；負(fù)責(zé)交易系統(tǒng)的授權(quán)設(shè)置；負(fù)責(zé)交易系統(tǒng)設(shè)備的檢查維護(hù)；對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

交易中臺(tái):，對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)行進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。具體職責(zé)如下：

1、負(fù)責(zé)事前審核。對(duì)前臺(tái)交易員交易權(quán)限進(jìn)行設(shè)置，對(duì)超越 5

權(quán)限或授信額度或風(fēng)險(xiǎn)限額的、存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患可能產(chǎn)生重大損失的、超過資金中心風(fēng)險(xiǎn)承受能力的交易要及時(shí)制止交易流程；

2、負(fù)責(zé)事中審核。逐筆對(duì)交易的合法性、合規(guī)性進(jìn)行審核，根據(jù)前臺(tái)人員提交的成交合同和成交單，評(píng)估交易的真實(shí)性；

3、負(fù)責(zé)定期對(duì)債券投資業(yè)務(wù)的市值進(jìn)行重估；

4、負(fù)責(zé)定期對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行獨(dú)立評(píng)價(jià)，并出具評(píng)價(jià)報(bào)告。

交易后臺(tái):

（二）負(fù)責(zé)債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的后臺(tái)債券結(jié)算與債券托管工作。具體職責(zé)包括：負(fù)責(zé)債券分銷、債券回購(gòu)、現(xiàn)券買賣等市場(chǎng)業(yè)務(wù)的后臺(tái)債券結(jié)算工作；負(fù)責(zé)在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的債券托管工作；負(fù)責(zé)債券臺(tái)賬登記工作。負(fù)責(zé)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)和市場(chǎng)產(chǎn)品開發(fā)，以及監(jiān)管政策、投資策略研究等方面工作?？梢粛彾嗳嘶蛞蝗硕鄭?，但不兼容崗位不得由一人兼任。

1、負(fù)責(zé)根據(jù)中臺(tái)已審核、章證齊全的成交通知單及時(shí)準(zhǔn)確進(jìn)行后臺(tái)指令操作，并實(shí)行雙人復(fù)核；

2、負(fù)責(zé)及時(shí)檢查系統(tǒng)交易是否完成。對(duì)未完成的交易，須及時(shí)采取措施進(jìn)行處置；

3、負(fù)責(zé)在后臺(tái)交易合同成功后，打印交易單據(jù)交會(huì)計(jì)清算部進(jìn)行資金清算；

4、負(fù)責(zé)托管債券臺(tái)賬管理，定期做好債券賬務(wù)核對(duì)工作，并及時(shí)查詢和處理錯(cuò)賬、漏賬；

5、負(fù)責(zé)定期更換后臺(tái)系統(tǒng)操作密碼，保守相關(guān)商業(yè)秘密。

第六章 決策及授權(quán)審批機(jī)制

第十五條 寶豐聯(lián)社嚴(yán)格執(zhí)行授權(quán)審批制度

（一）審定債券投資業(yè)務(wù)各項(xiàng)規(guī)章制度和操作流程；

（二）明確各職能部門職責(zé)，并保證其職責(zé)得到有效履行；

（三）審定債券投資業(yè)務(wù)授權(quán)授信范圍；

（四）審定債券投資業(yè)務(wù)計(jì)劃和任務(wù)；

（五）重大投資項(xiàng)目決策。

第十六條 債券投資業(yè)務(wù)實(shí)行分級(jí)負(fù)責(zé)、授權(quán)管理。根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)程度不同，采取逐級(jí)授權(quán)、逐筆審批的管理方式。即：前臺(tái)成交單生成以后,由后臺(tái)操作員填寫債券業(yè)務(wù)審批單,并有前臺(tái)操作員和后臺(tái)操作員共同簽名,然后由部門負(fù)責(zé)人簽名審批,最后由部門經(jīng)理交由主管本塊業(yè)務(wù)的聯(lián)社主任審批,層層審批后方可交由會(huì)計(jì)核算中心劃款.第七章 風(fēng)險(xiǎn)控制

第十七條 寶豐聯(lián)社開展債券投資業(yè)務(wù)，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行《寶豐縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社構(gòu)債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》。

第十八條 經(jīng)理事會(huì)授權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)主要履行以下職責(zé)：

（一）制定債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、政策和程序，確定機(jī)構(gòu)可以承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平；

（二）督促高級(jí)管理層采取必要的措施識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并定期獲得關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)和水平的報(bào)告，監(jiān)控和評(píng)價(jià)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的全面性、有效性以及高級(jí)管理層在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的履職情況；

（三）風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)應(yīng)定期向理事會(huì)提交有關(guān)報(bào)告。第十九條 縣聯(lián)社各職能部門應(yīng)履行對(duì)債券投資業(yè)務(wù)的監(jiān)督檢查職能。

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)債券投資業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工作，并對(duì)資金中心中臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理人員進(jìn)行業(yè)務(wù)管理。

（二）財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)部門負(fù)責(zé)指導(dǎo)債券投資業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)核算管理，監(jiān)督資金中心貫徹落實(shí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，協(xié)同資金中心制訂債券投資業(yè)務(wù)的利潤(rùn)分配方案。

（三）稽核監(jiān)察部負(fù)責(zé)對(duì)債券投資業(yè)務(wù)進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)工作，按季對(duì)業(yè)務(wù)開展的合規(guī)情況進(jìn)行檢查與評(píng)價(jià)。

（四）網(wǎng)絡(luò)信息中心負(fù)責(zé)對(duì)資金中心網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及系統(tǒng)運(yùn)行安全進(jìn)行管理。

第二十條 資金營(yíng)運(yùn)部應(yīng)建立業(yè)務(wù)運(yùn)行情況定期分析報(bào)告制度。

（一）業(yè)務(wù)運(yùn)行情況日?qǐng)?bào)。內(nèi)容為前日市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、交易備忘、本日營(yíng)運(yùn)計(jì)劃。業(yè)務(wù)運(yùn)行情況日?qǐng)?bào)經(jīng)資金中心主任批準(zhǔn)后執(zhí)行，并向省聯(lián)社分管主任報(bào)告。

（二）業(yè)務(wù)運(yùn)行情況周報(bào)。內(nèi)容為本周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和分析、下周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和預(yù)測(cè)、本周業(yè)務(wù)運(yùn)行情況和下周工作計(jì)劃。業(yè)務(wù)運(yùn)行情況周報(bào)經(jīng)資金中心主任批準(zhǔn)后執(zhí)行，并向省聯(lián)社分管主任報(bào)告。

（三）業(yè)務(wù)運(yùn)行情況月（季、年）報(bào)。內(nèi)容為本月（季、年）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及分析和下月（季、年）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和預(yù)測(cè)、本月（季、年）業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)情況及分析、債券投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策、業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)盈虧情況、下月（季、年）工作計(jì)劃，季度、計(jì)劃經(jīng)縣聯(lián)社債券投資業(yè)務(wù)決策委員會(huì)批準(zhǔn)后執(zhí)行。

（四）特殊情況報(bào)告。在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策重大調(diào)整（包括但不限于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、中央銀行基準(zhǔn)利率調(diào)整）時(shí)或債券市場(chǎng)出現(xiàn)較大變動(dòng)時(shí)，應(yīng)及時(shí)作出分析報(bào)告，提交縣聯(lián)社主管領(lǐng)導(dǎo).第二十一條 資金營(yíng)運(yùn)部應(yīng)依據(jù)本辦法建立健全各項(xiàng)業(yè)務(wù)的操作流程和獎(jiǎng)懲機(jī)制，加強(qiáng)從業(yè)人員政治思想、職業(yè)道德、法規(guī)制度、業(yè)務(wù)知識(shí)和操作技能的培訓(xùn)。

第二十二條 資金營(yíng)運(yùn)部應(yīng)建立健全債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，當(dāng)所持債券市價(jià)持續(xù)2年低于賬面價(jià)值；暫停交易1年或1年以上；發(fā)債主體當(dāng)年發(fā)生嚴(yán)重虧損或持續(xù)2年發(fā)生虧損或出現(xiàn)其他不能持續(xù)經(jīng)營(yíng)的跡象等情況，應(yīng)及時(shí)足額提取減值準(zhǔn)備。債券投資營(yíng)運(yùn)獲取的利潤(rùn)，原則上按不低于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期末余額的1％提取一般準(zhǔn)備，進(jìn)一步強(qiáng)化債券投資業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

第二十三條 資金營(yíng)運(yùn)部應(yīng)制定債券投資業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算及財(cái)務(wù)管理辦法，規(guī)范費(fèi)用管理，加強(qiáng)會(huì)計(jì)核算，提高會(huì)計(jì)監(jiān)督質(zhì)量。

第二十四條 我聯(lián)社債券投資業(yè)務(wù)應(yīng)主動(dòng)接受中國(guó)人民銀行平頂山支行和河南省銀監(jiān)局的監(jiān)督和管理，市場(chǎng)交易業(yè)務(wù)應(yīng)主動(dòng)接受全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司對(duì)日常交易業(yè)務(wù)的監(jiān)督，及時(shí)向相關(guān)監(jiān)管部門報(bào)送與債券投資業(yè)務(wù)有關(guān)的會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)報(bào)表及其他報(bào)告。

第九章 獎(jiǎng)懲規(guī)定

第二十五條 我聯(lián)社債券投資從業(yè)人員違反本辦法規(guī)定的，按照《河南省農(nóng)村信用社員工違規(guī)行為處理暫行規(guī)定》對(duì)其作相應(yīng)處理。

第二十六條 因下列情形之一造成損失的，可酌情對(duì)相關(guān)責(zé)任人作盡職免責(zé)處理。

（一）無(wú)法預(yù)見和不可控制的因素；

（二）屬于正常的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；

（三）國(guó)家法律、法規(guī)和政策的變化。

第三十八條 資金中心完成工作目標(biāo)，且未發(fā)生安全責(zé)任事故，縣聯(lián)社根據(jù)其業(yè)績(jī)予以從業(yè)人員相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)。

第二十七條 本辦法自下發(fā)之日起實(shí)施。

主題詞：資金管理

辦法

通知

抄

送：湖北銀監(jiān)局。

內(nèi)部發(fā)送：本聯(lián)社領(lǐng)導(dǎo)，各處室、中心。

湖北省農(nóng)村信用社聯(lián)合社辦公室

2011年1月14日印發(fā)

共印130份

第五篇：買雙色球心得

篇一：網(wǎng)友總結(jié)買“雙色球”穩(wěn)賺不賠大法

網(wǎng)友總結(jié)買“雙色球”穩(wěn)賺不賠大法

偶最近閑來(lái)無(wú)事，買了幾期福彩雙色球，但最多只中過單注六等獎(jiǎng)5塊錢，于是，開始研究如何能夠中彩賺錢。功夫不負(fù)有心人，終于研究出一個(gè)在一定條件下穩(wěn)賺不賠的方法。（注意哦：在一定條件下，下面將詳細(xì)分析這個(gè)一定條件是什么）

看了網(wǎng)上五花八門的技巧心得，很佩服各位大俠的專研精神，但是偶不是很相信，因?yàn)槊看伍_獎(jiǎng)概率都應(yīng)該是均等的，不應(yīng)該有什么規(guī)律可言，既然概率相等，偶就不再研究什么選號(hào)方法，而是開始轉(zhuǎn)而研究買彩的技巧。下面就將這一技巧的理論實(shí)施方案介紹如下：

1、“雙色球”玩法

福彩關(guān)于雙色球的游戲規(guī)則如下：“雙色球”每注投注號(hào)碼由6個(gè)紅色球號(hào)碼和1個(gè)藍(lán)色球號(hào)碼組成。紅色球號(hào)碼從1--33中選擇；藍(lán)色球號(hào)碼從1--16中選擇?？缮现胁示W(wǎng)查詢。

很簡(jiǎn)單的，就是選7個(gè)數(shù)，前6個(gè)從1-33中選擇，不重復(fù)，后1個(gè)從1-16選擇。

2、中獎(jiǎng)

一等獎(jiǎng)：7個(gè)號(hào)碼相符（6個(gè)紅色球號(hào)碼和1個(gè)藍(lán)色球號(hào)碼）（紅色球號(hào)碼順序不限，下同）

二等獎(jiǎng)：6個(gè)紅色球號(hào)碼相符；

三等獎(jiǎng)：5個(gè)紅色球號(hào)碼和1個(gè)藍(lán)色球號(hào)碼相符；

四等獎(jiǎng)：5個(gè)紅色球號(hào)碼或4個(gè)紅色球號(hào)碼和1個(gè)藍(lán)色球號(hào)碼相符；

五等獎(jiǎng)：4個(gè)紅色球號(hào)碼或3個(gè)紅色球號(hào)碼和1個(gè)藍(lán)色球號(hào)碼相符；

六等獎(jiǎng)：1個(gè)藍(lán)色球號(hào)碼相符（有無(wú)紅色球號(hào)碼相符均可）。

3、獎(jiǎng)金

注意，偶的方案只關(guān)注6等獎(jiǎng)，因此只說說六等獎(jiǎng)的獎(jiǎng)金：?jiǎn)巫ⅹ?jiǎng)金額固定為5元?？刹灰∏屏?元錢啊，這個(gè)是各位發(fā)財(cái)?shù)耐緩健?/p>

4、偶的方案

第一步，關(guān)注六等獎(jiǎng)，1個(gè)藍(lán)色球號(hào)碼相符（有無(wú)紅色球號(hào)碼相符均可），注意了，有無(wú)紅球均可，也就是說紅球可以亂編，只要藍(lán)球中了就能得5塊錢。

接下來(lái)很關(guān)鍵，1-16個(gè)藍(lán)球選擇號(hào)碼只要“雙色球”這種游戲一直玩下去，每個(gè)球都可能開出來(lái)，如圖

如圖可知，每個(gè)號(hào)碼都會(huì)被開出來(lái)，不存在0開出的情況，只是出現(xiàn)的頻率高低不同，但概率是均等的，每一次都有可能開除1-16的任意一個(gè)數(shù)。

換句話說，只要堅(jiān)持買某一個(gè)號(hào)碼，在某一次就一定會(huì)被買中。：）很關(guān)鍵哦

第二步，開始買彩，呵呵，發(fā)財(cái)了。（指定一個(gè)號(hào)碼，比如買01每次都買它，根據(jù)第一步的分析，這個(gè)號(hào)碼可以在某一次被買中，某一次可能是1，2，3，4??n次被買中。

正式開始，假如我們?cè)趎=6次的時(shí)候中將，當(dāng)然也可以n=10，n=任意，為了節(jié)約篇幅取n=6（66順，比較吉利，呵呵）。不是指n=6就一定會(huì)中哦，只是舉例，也可能是7，8，8，10，11什么的，當(dāng)然越靠后，只能說運(yùn)氣越差，但只要堅(jiān)持，最終會(huì)賺回來(lái)的。

第一次，買1注（也可買x注，后面每次買10x注），以買01為例，我們就買* * * * * *+01,*為紅球，隨便什么都可以。支出2塊錢。

第二次，買10柱，買* * * * * *+01，沒有中獎(jiǎng)，支出20元。

第三次，買100柱，買* * * * * *+01，沒有中獎(jiǎng)，支出200元。

第四次，買1000柱，買* * * * * *+01，沒有中獎(jiǎng)，支出2000元。

第五次，買10000柱，買* * * * * *+01，還是沒有中獎(jiǎng)（好艱辛?。。?，支出20000元。

第六次，買100000柱，買* * * * * *+01，終于中獎(jiǎng)了，呵呵，但是支出200000元。中獎(jiǎng)多少呢？100000×5元/柱=500000元

按國(guó)家有關(guān)規(guī)定，單注獎(jiǎng)金額超過一萬(wàn)元者，須繳納個(gè)人偶然所得稅。比例是20%，因此，需要交稅500000×20%= 100000元。

好了，下面是第三步，計(jì)算一下，賺了多少錢？

支出：2+20+200+2000+20000+200000=222222元。

稅收：100000元。

獎(jiǎng)金：500000元

賺了多少利潤(rùn)呢？500000-100000-222222= 177778元

按照投資比例來(lái)說，177778/222222=80%，回報(bào)率高達(dá)80%，現(xiàn)在正值經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是想什么樣的投資能夠有這么高的回報(bào)呢？

5、一定條件

雖然說理論上穩(wěn)賺不賠，但還得有個(gè)一定條件吧，不然人人都可以賺大發(fā)了，呵呵。。

（1）有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，能夠在最后一次中獎(jiǎng)之前持續(xù)購(gòu)買不輟。（偶的老家有句俗話：錢往熱和處滾，意思是說，越有錢越好賺錢。）真實(shí)至理名言啊，比如區(qū)區(qū)在下，沒有足夠的實(shí)力，當(dāng)n=5的時(shí)候就掛了，沒能支持到最后，那就全完了，白白付出了。

可能有人要問了，那么有錢了，還買彩票干什么，那么我反問你，比如很多有錢人投資幾千萬(wàn)去搞房地產(chǎn)啊、企業(yè)什么的，回報(bào)率能有這么高么，不幸遇到個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的話，還不血本無(wú)歸。再說了，買彩票是個(gè)人興趣，就跟喜歡女人一樣，有的人喜歡胖的，有的人喜歡瘦的，沒什么標(biāo)準(zhǔn)的，誰(shuí)規(guī)定有錢人就不能買彩票了啊？再說，我講的方案也是一種投資理財(cái)?shù)姆桨赴　?/p>

（2）要有較強(qiáng)的心理素質(zhì)，能夠經(jīng)受得起連續(xù)不中的打擊。如果當(dāng)n很小，比如等于2，3的時(shí)候就放棄了，很可能最多損失幾百塊，如果n較大，等于7，8，9什么的時(shí)候再放棄就虧大了，可能是上千萬(wàn)哦。所以一定要有超強(qiáng)的心理素質(zhì)，千萬(wàn)不要半途而廢，或者停止，或者換成其它號(hào)碼投注，那可就血本無(wú)歸了。

以上兩點(diǎn)就夠了，只有兼有，就一定能穩(wěn)賺不賠。小貓對(duì)照了一下自己，第二條具備，第一條不具備啊，可惜，只能供有能力的網(wǎng)友們大發(fā)了，o(∩_∩)o~

6、意外收獲

當(dāng)然，人紅的時(shí)候運(yùn)氣擋都擋不住，有可能籃球中的時(shí)候，* * * * * *（紅球）與中獎(jiǎng)號(hào)碼相符也相符哦，及時(shí)不是頭獎(jiǎng)、一等獎(jiǎng)什么的，中個(gè)三、四、五等獎(jiǎng)也大大的發(fā)達(dá)了，那回報(bào)率就遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止80%羅。

7、當(dāng)然，用10倍投注只是方便各位朋友理解，可以用2倍投注，也一樣可以的，只是利潤(rùn)要少一些，但實(shí)際都操作性更強(qiáng)些，因?yàn)橥度敫托?/p>

雖然雙色球開始以來(lái)有的號(hào)碼多達(dá)27、30才重現(xiàn)一次，但是我們?yōu)槭裁床贿x用出現(xiàn)頻率較高的號(hào)碼呢。買中的幾率就打的多了。

也罷，我們不用去算那種極品（30期才出現(xiàn)一次），用藍(lán)色球出現(xiàn)漏期頻率最高的16期才重現(xiàn)為例，即買某個(gè)號(hào)碼買到第16次才中采用2倍投入，總共投入2+4+8+16******+65536=131070元

最后一期購(gòu)買65536/2=32768注

獎(jiǎng)金32768*5=163840元

利潤(rùn)是163840-131070=32770元

o(∩_∩)o~，一周3期，第6周就可以投注16期，一個(gè)半月賺3萬(wàn)多，是不是還是很爽？

8、希望大家都不要選到30期才出現(xiàn)的號(hào)碼，最好，10期左右，雙倍投注，小賺一筆，長(zhǎng)此以往，就相當(dāng)不錯(cuò)了。o(∩_∩)o~

9、祝福所有的網(wǎng)友們?cè)?9年牛氣沖天，都發(fā)大財(cái)。

10、祝福所有回帖的朋友買彩票都中頭獎(jiǎng)，~~~~~~~ 彩

11、票有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎哦。。篇二：雙色球購(gòu)買技巧

如何購(gòu)買雙色球更容易中獎(jiǎng)？

? 首先，作為一個(gè)8年的老彩民，要告訴各位看官：購(gòu)彩只是一種消遣方式，也可以看做對(duì)于福利事業(yè)的支持，購(gòu)彩須有度，切不可盲目投入。? 本人購(gòu)彩以來(lái)，基本只買雙色球，只因雙色球中小獎(jiǎng)容易，大獎(jiǎng)金額高。多年來(lái)，中過二等獎(jiǎng)一注，三四五六等獎(jiǎng)若干。這幾年工作繁忙，很少在投注站購(gòu)彩，開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)彩，經(jīng)過分析以及計(jì)算，較容易中獎(jiǎng)的購(gòu)彩方式有以下幾種：

? 守號(hào)：相信大多數(shù)人都有類似的經(jīng)驗(yàn)，守一注或者幾注號(hào)碼。因各人的財(cái)力而定。這樣做的好處是不必因?yàn)檫x號(hào)費(fèi)心。缺點(diǎn)是投注數(shù)較少，中獎(jiǎng)幾率相對(duì)較小。

? 參與合買：參與合買也是很有技巧的：現(xiàn)在的購(gòu)彩網(wǎng)站，合買訂單繁多，大訂單高至一兩萬(wàn)一單，低則三五注一單，這就出現(xiàn)了一個(gè)選擇問題。買大單，中獎(jiǎng)幾率高，但是平均下來(lái)分?jǐn)偟莫?jiǎng)金比例低，買小單，又幾乎場(chǎng)場(chǎng)走空。根據(jù)現(xiàn)在的雙色球獎(jiǎng)金（派獎(jiǎng)、加獎(jiǎng)的時(shí)間），一等獎(jiǎng)獎(jiǎng)金在700萬(wàn)以上，稅后也要在500萬(wàn)。一萬(wàn)元的訂單分?jǐn)傁聛?lái)，沒人分得的不過三五百，可謂雞肋。所以對(duì)于想跟大單的彩友，本人的建議是看準(zhǔn)了之后果斷出手，一次性至少買10元以上，甚至上百元、上千元，這樣一旦出頭獎(jiǎng)，獲得的獎(jiǎng)金頗為豐厚，就如同以下這幾位彩友：

認(rèn)購(gòu)1元和200元的差距可見一斑。

? 那又該怎樣在大單和小單之間取得平衡呢？經(jīng)過本人計(jì)算，買1元，獎(jiǎng)金想要達(dá)到10萬(wàn)元以上，那么訂單應(yīng)當(dāng)小于50元，或者說在50元左右。獎(jiǎng)金想達(dá)到5萬(wàn)元，那么訂單要小于100元。大家可根據(jù)自己的意向投注50元左右或者100元左右的訂單，如果想買10元，那么就可以投10個(gè)這樣的訂單，中獎(jiǎng)幾率大增，而且任何一個(gè)訂單中獎(jiǎng)，獎(jiǎng)金都是不菲的。

? 發(fā)起合買：首先上一張圖：

合買的發(fā)起人，號(hào)碼的選擇者，一旦中獎(jiǎng)，應(yīng)該分享一些提成也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)?。各大?gòu)彩網(wǎng)站的提成都在1%-10%之間，根據(jù)本人觀察，大部分彩民是不會(huì)因?yàn)樘岢墒?%還是10%而改變他對(duì)于訂單的選擇的。所以一旦中獎(jiǎng)，發(fā)起人不但獲得提成，還可以獲得自己購(gòu)彩的那份獎(jiǎng)金，可謂是最大的獲益人。

? 選號(hào)技巧：說實(shí)話選號(hào)實(shí)在是沒有什么真實(shí)的技巧，但是現(xiàn)在各大相關(guān)網(wǎng)

站都有號(hào)碼出現(xiàn)的頻率，有各種冷號(hào)、熱號(hào)之分，熱號(hào)之說以會(huì)熱，本人認(rèn)為肯定是有相關(guān)的原因，所以本人堅(jiān)持每期都投幾單熱號(hào)。對(duì)于冷號(hào)，采取的措施就是先觀察，看它是否真的冷，如果過了幾十期都沒有出現(xiàn)的冷號(hào)（雙色球藍(lán)球經(jīng)常有這種情況），那么便可以果斷入手，守上幾期，配上合買的紅球，相信還是很有機(jī)會(huì)小賺一筆的。

? 關(guān)于購(gòu)彩的技巧，也差不多就這幾項(xiàng)了。還是開頭的話，購(gòu)彩可以當(dāng)做一

種樂趣，也可以當(dāng)做對(duì)社會(huì)適當(dāng)?shù)幕貓?bào)，但是千萬(wàn)不可將之作為主業(yè)。最后，祝在雙色球派獎(jiǎng)的這幾個(gè)月，看到這篇經(jīng)驗(yàn)的彩友們能中大獎(jiǎng)，過個(gè)開心年！

篇三：雙色球紅球殺號(hào)技巧(實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),準(zhǔn)確率高達(dá)90%)雙色球紅球殺號(hào)技巧（實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確率高達(dá)90%）

末尾兩數(shù)相乘(相除):(乘取得數(shù)最后一位殺尾,除取三位數(shù)最后一位)128期 開獎(jiǎng)號(hào) 04 15 21 30 31 33 33*31=1023 129期殺3尾 129期殺3 13 23 33 對(duì)

33/31=1.06 6 6 16 26 對(duì)

129期 開獎(jiǎng)號(hào) 09 14 18 22 27 29 29*27=783 130期殺3尾 130期殺3 13 23 33 對(duì)

29/27=1.07 7 7 17 27 對(duì)

130期 開獎(jiǎng)號(hào) 01 12 21 22 30 32 32*30=960 131期殺0尾 131期殺10 20 30 對(duì)

32/30=1.07 7 7 17 27 對(duì)

131期 開獎(jiǎng)號(hào) 03 04 09 22 26 33 33*26=858 132期殺8尾 132期殺8 18 28 對(duì)

33/26=1.27 7 7 17 27 對(duì)

132期 開獎(jiǎng)號(hào) 06 14 22 26 30 33 33*30=990 133期殺0尾 133期殺10 20 30 錯(cuò)1 33/30=1.10 0 10 20 30 錯(cuò)1 133期 開獎(jiǎng)號(hào) 04 06 20 25 29 31 31*29=899 134期殺1尾 134期殺1 11 21 31 對(duì) 31/29=1.07 7 7 17 27 對(duì)

134期 開獎(jiǎng)號(hào) 10 13 18 26 28 30 30*28=840 135期殺0尾 135期殺10 20 30 對(duì)

30/28=1.07 7 7 17 27 對(duì)

135期 開獎(jiǎng)號(hào) 04 19 21 22 23 31 31*23=713 136期殺3尾 136期殺 3 13 23 33對(duì)

31/23=1.35 5 5 15 25 錯(cuò)1 136期 開獎(jiǎng)號(hào) 11 15 17 21 22 24 24*22=528 137期殺8尾 137期殺8 18 28 對(duì)

24/22=1.09 9 9 19 29 對(duì)

137期 開獎(jiǎng)號(hào) 10 14 17 21 27 31 31*27=837 138期殺7尾 137期殺7 17 27 錯(cuò)1 31/27=1.15 5 5 15 25 對(duì)

138期 開獎(jiǎng)號(hào) 04 09 11 17 18 26 26*18=468 139期殺8尾 139期殺8 18 28 錯(cuò)1 26/18=1.44 4 4 14 24 錯(cuò)1 139期 開獎(jiǎng)號(hào) 07 08 14 21 23 25 25*23= 575 140期殺5尾 140期殺5 15 25 對(duì)

25/23=1.09 9 9 19 29 錯(cuò)1 140期 開獎(jiǎng)號(hào) 01 08 11 18 19 23 23*19=437 141期殺7尾 141期殺7 17 27 待驗(yàn)中..23/19=1.21 1 1 11 21 31...大家注意了沒有!被殺號(hào)中的鄰號(hào)會(huì)出2-3個(gè)號(hào)！!首先這是本人在11年春節(jié)后第一個(gè)貼，因?yàn)樗接邢蓿谡搲锌春芏噼F桿票友的帖子，受益非淺，感謝那些無(wú)私為票友奉獻(xiàn)的各位大佬。其實(shí)相互學(xué)習(xí)共同提高，實(shí)際上命中6紅才是我們的真正目的，所以我也來(lái)談一點(diǎn)自己的選號(hào)小方法，如有不同看法，還望歡迎指教，但請(qǐng)口下積德?。?/p>

在國(guó)外以及中國(guó)臺(tái)灣玩法是49個(gè)球，而且獎(jiǎng)金是不封頂?shù)模瑖?guó)內(nèi)改動(dòng)了一下，變成33紅，16籃?？倲?shù)也是49球，改動(dòng)是為了降低中獎(jiǎng)的概率。但雙色還是有規(guī)律可以找到的，選號(hào)方法一：

33個(gè)紅球中，中介數(shù)是11，只有11可以被33整除，所以11是雙色球中最為巧妙的號(hào)，每期開出的獎(jiǎng)號(hào)加減11在下期獎(jiǎng)號(hào)中會(huì)有1―2個(gè)。大家可以驗(yàn)證，準(zhǔn)確率95％。

例如：

11019期02 04 12 19 32 33（19+11=30）

11020期12 16 17 19 24 30（12―11=01）

11021期01 02 14 18 25 31（待022期開獎(jiǎng)后驗(yàn)證）

選號(hào)方法二： 33個(gè)紅球中，9進(jìn)制是最符合規(guī)律的，所謂的9進(jìn)制就是

01 10 19 28（2奇2偶）

02 11 20 29（2奇2偶）

03 12 21 30（2奇2偶）

04 13 22 31（2奇2偶）

05 14 23 32（2奇2偶）

06 15 24 33（2奇2偶）

07 16 25（2奇1偶）

08 17 26（2偶1奇）

09 18 27（2奇1偶）

每期開出的獎(jiǎng)號(hào)加減9在下期獎(jiǎng)號(hào)中會(huì)有1―2個(gè)。大家可以驗(yàn)證，準(zhǔn)確率95％。

例如：

11019期02 04 12 19 32 33（33―9=24）

11020期12 16 17 19 24 30（16+9=25）（12―11=01）

11021期0102 14 18 25 31（待022期開獎(jiǎng)后驗(yàn)證）

在談一點(diǎn)個(gè)人的看法：

彩市沒有高手，這期對(duì)4―5個(gè)可能下期就對(duì)1―2個(gè)，因?yàn)橛懈怕实膯栴}，而且大家都知道想中500萬(wàn)的概率。所以理性才是買彩最重要的，要中2元一注就中，最大間隔就是對(duì)付買復(fù)式的，當(dāng)然復(fù)式是可取的小復(fù)式而已，千萬(wàn)

篇四：彩票雙色球買法的一些建議

彩票雙色球買法的一些建議

別笑那些報(bào)紙上老猜不中號(hào)的朋友，他們其實(shí)是我們一個(gè)很好的參考！選號(hào)的參考： 1.記住那些老猜不中號(hào)的朋友，我們感謝他們，是我們中獎(jiǎng)幾率增高許多。他們估計(jì)的這些號(hào)，可以毫不憂 郁的殺掉。

2.記住那些猜中多數(shù)的人，我們也感謝他們，我們記住那些號(hào)，多買些。

3.我們把號(hào)分區(qū)：

紅號(hào)：1到11 12到22 23到33 藍(lán)號(hào)：1到8 9到16 分析最近十期的號(hào)碼，在那區(qū)域的多，我們就多買那一區(qū)域的號(hào)！

這樣即使再多的號(hào)碼，對(duì)我們來(lái)說，其實(shí)不是在33中選6，而是在22個(gè)號(hào)里選6。8個(gè)號(hào)里選1。。。篇五：雙色球藍(lán)球選號(hào)的心得

雙色球藍(lán)球的心得

雙色球是目前最熱門的彩票彩種，33枚紅球和16枚藍(lán)球仿佛具有特殊的魔力吸引著眾多的彩民。人人都想中千萬(wàn)大獎(jiǎng)，但絕大部分的都只是在憑直覺在買彩票，說白了就是憑運(yùn)氣，不過你的運(yùn)氣真的有那么好嗎？ 相信很多彩民買了多年的雙色球卻最多中個(gè)幾十塊錢的，所以絕大部分的人都是沒有那么好的運(yùn)氣。但我們買彩票都是希望中獎(jiǎng)的，因此，學(xué)會(huì)正確的選號(hào)方法有助于我們選擇號(hào)碼。藍(lán)色球號(hào)碼選擇是“雙色球”選號(hào)投注成功的基礎(chǔ)，也是發(fā)揮“選中1個(gè)藍(lán)色球就有獎(jiǎng)”特殊作用的關(guān)鍵，只要藍(lán)號(hào)選對(duì)，注注彩票獎(jiǎng)金都不會(huì)少于5元，由于每注彩票只需2元，因此每買1注，獎(jiǎng)金都是購(gòu)票金額的2.5倍。正確選擇藍(lán)色球，是“雙色球”選號(hào)的必修課，在本文中我給大家介紹幾種藍(lán)球選號(hào)的技巧。

1、看藍(lán)球的間隔期：16個(gè)藍(lán)球，從概率上算，每一個(gè)藍(lán)球

號(hào)碼平均16期就應(yīng)該出現(xiàn)一次，那么如果某些號(hào)碼已經(jīng)20期沒出現(xiàn)，甚至21，22，期沒出現(xiàn)，或者是更多期沒出現(xiàn)，那么這些號(hào)碼就值得我們重點(diǎn)關(guān)注。

2、大小號(hào)選定法：因?yàn)樗{(lán)球一期就開一個(gè)號(hào)，當(dāng)然不是大

號(hào)就是小號(hào)，我們把大于8的號(hào)碼稱為大號(hào)，小于等于8的號(hào)碼稱為小號(hào)，如果已經(jīng)連續(xù)幾期出現(xiàn)大號(hào)，則下期可以將重點(diǎn)放在小號(hào)上，反之亦然。那么到底是連續(xù)幾期呢，根據(jù)我對(duì)雙色球從設(shè)立以來(lái)共1700多期的分

析，若是已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)2次或2次以上大號(hào)或小號(hào)，下期就很難再連續(xù)

3、奇偶號(hào)選定法：每一個(gè)藍(lán)球，要不是奇數(shù)就是偶數(shù)，選

號(hào)的規(guī)則參考大小號(hào)選定法。

4、根據(jù)藍(lán)球跨度選號(hào)：所謂跨度即藍(lán)球上下期號(hào)碼的間隔，可劃分為大跨度、中跨度、小跨度。上下兩期藍(lán)球間隔在8或8以上，稱為大跨度，間隔4-7的為中跨度，間隔0-3的為小跨度。經(jīng)過觀察歷史開獎(jiǎng)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)開出間隔多在2-6內(nèi)，在選擇藍(lán)球時(shí)可以根據(jù)這種規(guī)律加以篩選。

以上我列出的這些規(guī)律大家可以組合在一起運(yùn)用，希望能給大家一些幫助，藍(lán)球還有其他一些選號(hào)的技巧，包括紅球的選號(hào)技巧，我會(huì)在以后的文章中再一一列出。