第一篇：中國石油股票技術(shù)分析 證券投資學(xué)論文

中國石油（601857）股票分析

一、宏觀分析：

二零一三年第一季度，世界經(jīng)濟復(fù)蘇依然乏力，地緣政治持續(xù)動蕩，國際原油價格高位波動。中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.7%，增速有所放緩；居民消費價格(CPI)漲幅回落，同比上漲2.4%。受宏觀經(jīng)濟影響，成品油市場需求不振，化工市場持續(xù)低迷。面對錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，本集團以提高發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，強化科學(xué)研判，加強戰(zhàn)略謀劃，突出發(fā)展油氣主營業(yè)務(wù)，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，不斷提升管理水平，實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營總體平穩(wěn)受控運行，經(jīng)營業(yè)績環(huán)比持續(xù)提升。

二、行業(yè)分析：

上海全球能源研究機構(gòu)普氏能源資訊26日分析稱，根據(jù)近期數(shù)據(jù)的分析顯示，中國的表觀石油需求在5月份同比上升了1.9%，達4031萬噸或平均每天953萬桶。這是2012年8月以來的最低點。2012年8月的需求平均為895萬桶/天，今年4月的表觀石油需求同比上升了2.1%至平均966萬桶/天。

根據(jù)國家統(tǒng)計局6月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)，煉廠產(chǎn)量(產(chǎn)能利用率)在5月份環(huán)比下降了1.3%至924萬桶/天，但比2012年5月份高出了2.4%。

同樣，海關(guān)總署6月21日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，成品油凈進口量在5月份同比下降了10.1%至125萬噸，這在很大程度上是由于成品油出口量猛增了32.2%至275萬噸。其中，中國的汽油出口量在5月份同比上升了一倍多至42萬噸，而柴油出口量比2012年5月份增加了27.8%至23萬噸。與去年數(shù)據(jù)相比，石腦油出口量在5月份翻了兩番以上至9萬噸。從今年年初至今，中國的表觀石油需求比2012年同期上升了2.5%至平均985萬桶/天，大大低于2012年末期7%-9%的增長率。

而中國石油勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)加大油氣勘探開發(fā)力度，深入實施儲量增長高峰期工程，不斷提升開發(fā)技術(shù)和水平，科學(xué)組織油氣生產(chǎn)，實現(xiàn)原油產(chǎn)量穩(wěn)定增長，天然氣產(chǎn)量快速增長。二零一三年第一季度，集團生產(chǎn)原油231.0百萬桶，同比增長1.8%，生產(chǎn)可銷售天然氣7,453億立方英尺，同比增長4.8%；油氣當量產(chǎn)量355.3百萬桶，同比增長2.8%，其中海外油氣當量產(chǎn)量35百萬桶，同比增長14.6%。二零一三年第一季度，受平均原油實現(xiàn)價格同比下降等因素影響，勘探與生產(chǎn)板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤人民幣569.83億元，比上年同期人民幣603.76億元降低5.6%。煉油與化工業(yè)務(wù)抓住國內(nèi)成品油定價新機制出臺的有利時機，突出市場導(dǎo)向和效益原則，積極推進資源和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，合理控制加工負荷，加強生產(chǎn)運行管理，實現(xiàn)裝置平穩(wěn)有效運行。二零一三年第一季度，集團共加工原油253.5百萬桶，同比下降1.4%，生產(chǎn)汽油、柴油和煤油2,275.8萬噸，同比下降1.2%。二零一三年第一季度，煉油與化工板塊經(jīng)營虧損人民幣47.43億元，同比減虧人民幣60.72億元。其中煉油業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損人民幣15.60億元，同比減虧人民幣88.42億元；受化工市場持續(xù)低迷影響，化工業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損人民幣31.83億元，同比增虧人民幣27.70億元。

6月23日,化工行業(yè)指數(shù)為900點,化工行業(yè)的景氣程度已經(jīng)跌破2012年7月份國際原油暴跌后出現(xiàn)的低點929點,2013年以來化工品的價格亦漲多跌少,而當前化工市場尚未出現(xiàn)觸底反彈的跡象。截至6月12日,國內(nèi)化工行業(yè)景氣度遠遠低于去年,在重點監(jiān)測的109個化工代表性產(chǎn)品中,上漲品種僅19個, 占監(jiān)測品種的17.43%,上漲幅度最大的液氯、鹽酸,漲幅高達40%左右,但兩者均為氯堿行業(yè)的次要產(chǎn)品, 行業(yè)影響力較小。盡管化工行業(yè)整體表現(xiàn)低迷,何時反轉(zhuǎn)尚不明朗,但結(jié)構(gòu)性的亮點仍然存在。農(nóng)藥、染料等少數(shù)子行業(yè)的供給端已經(jīng)出現(xiàn)改善,業(yè)績表現(xiàn)依然可以看好。染料行業(yè)也受益于環(huán)保要求變嚴和產(chǎn)能的集中。近年來,染料行業(yè)毛利率一直穩(wěn)定在12%-17%,表現(xiàn)出很強的抗周期性。

三、公司分析：

1、公司基本情況：

中國石油天然氣集團公司（簡稱中國石油集團，英文縮寫：CNPC）是由中央直接管理的國有特大型央企，根據(jù)國務(wù)院機構(gòu)改革方案，于1998年7月在原中國石油天然氣總公司的基礎(chǔ)上組建的特大型石油石化企業(yè)集團，系國家授權(quán)投資的機構(gòu)和國家控股公司，是實行上下游、內(nèi)外貿(mào)、產(chǎn)銷一體化、按照現(xiàn)代企業(yè)制度運作，跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨國經(jīng)營的綜合性石油公司。2004年國內(nèi)生產(chǎn)原油11176.1萬噸，生產(chǎn)天然氣286.6億立方米，加工原油11077.5萬噸；同時在海外獲取權(quán)益原油產(chǎn)量1642.3萬噸、天燃氣產(chǎn)量25.9億立方米。全年實現(xiàn)銷售收入5707億元，實現(xiàn)利潤1289億元，實現(xiàn)利潤在國內(nèi)企業(yè)中位居榜首。是中國油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，是中國銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。

作為中國境內(nèi)最大的原油、天然氣生產(chǎn)、供應(yīng)商，中國石油集團業(yè)務(wù)涉及石油天然氣勘探開發(fā)、煉油化工、管道運輸、油氣煉化產(chǎn)品銷售、石油工程技術(shù)服務(wù)、石油機械加工制造、石油貿(mào)易等各個領(lǐng)域，在中國石油、天然氣生產(chǎn)、加工和市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。2008年，中國石油在美國《石油情報周刊》世界50家大石油公司綜合排名中，位居第5位，在美國《財富》雜志2011年世界500強公司排名中居第6位，在《巴菲特雜志》2009年中國上市公司百強評選中，榮獲“中國25家最受尊敬上市公司全明星獎”第一名。在“2011中國企業(yè)500強”中，以營業(yè)收入14654.15億元人民幣列第2位。在2013年榮獲中國品牌價值研究院、中央國情調(diào)查委員會、焦點中國網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布的2013年度中國品牌500強。

2、公司2013第一季度財務(wù)分析：

一季度業(yè)績略超預(yù)期2013年第一季度歸屬于母公司股東的凈利潤為360億元,同比下滑8%,但環(huán)比增長27%,對應(yīng)每股收益0.20元,略超市場預(yù)期,主要由于煉油、天然氣與管道業(yè)務(wù)虧損減少。

正面:第一季度原油和天然氣產(chǎn)量分別同比增長2%和5%,其中海外油氣產(chǎn)量同比增長15%;天然氣平均實現(xiàn)價格5.07美元/千立方英尺,同比上漲4%;煉油板塊盈利能力持續(xù)改善,同比和環(huán)比分別減虧88億和21億人民幣;EBIT和凈利潤率環(huán)比回升2-3個百分點。

負面:受國際油價下跌和成本上升影響,1季度勘探與生產(chǎn)板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤570億,同比下降6%;為滿足冬季天然氣高峰需求,公司一季度加大了高價LNG進口量,進口天然氣虧損145億元;國內(nèi)成品油銷量同比下滑4%,導(dǎo)致一季度銷售板塊盈利同比和環(huán)比分別下滑65%和54%;化工業(yè)務(wù)虧損32億元,盈利環(huán)比進一步下滑;經(jīng)營現(xiàn)金流環(huán)比和同比分別減少22%和76%;債務(wù)規(guī)模擴大,財務(wù)費用同比上升76%。

近期國際原油價格的大幅下滑,使得化工行業(yè)中間商和下游客戶持續(xù)觀望,加上高價在庫和在途庫存需要消化,短期內(nèi)煉化業(yè)務(wù)的盈利水平可能將有所下滑。

此外,新的成品油定價機制,保障了穩(wěn)定可觀的煉油毛利,但同時刺激了國內(nèi)各類煉油企業(yè)的生產(chǎn)積極性,地方煉廠的產(chǎn)量可能拾升,從而給兩大集團在平衡原油加工量和成品油出口量,以及維持國內(nèi)煉油銷售一體化毛利方面,提出了新的挑戰(zhàn)。兩大集團如何應(yīng)對可能出現(xiàn)的庫存上升、銷售環(huán)節(jié)供大于求,競爭加劇等問題,如何在板塊間協(xié)調(diào)利益,是新的不確定因素。

五、技術(shù)分析：

1、K線分析

k線表示單位時間段內(nèi)價格變化情況的技術(shù)分析圖，所謂K線圖，就是將各種股票每日、每周、每月的開盤價、收盤價、最高價、最低價等漲跌變化狀況，用圖形的方式表現(xiàn)出來，以便分析和預(yù)測未來的股票走勢。

上圖中，2013年5月9日至6月28日中國石油的K線圖，其中6月28日，開盤價為7.24，最高價7.64，最低價7.22，收盤價7.61，波動幅度達到5.8％，表明當日的交易非常活躍，多空雙方搏殺還是相當激烈的。

5月9日到6月9日這一個月時間內(nèi)，中國石油的股價還是空多勢力相當，股價相對平穩(wěn)，但到了6月10日左右，空方力量突然強大，一路殺跌，出現(xiàn)了禿頭陰線，下影線和實體相當，說明多方力量在頑強抵抗，隨后出現(xiàn)了小“十字形”，說明窄幅盤整，交易清淡，買賣不活躍。到了第二天，各方勢力爆發(fā)，出現(xiàn)了大“十字形”，爭奪激烈，但還是回到原處，無功而返。隨后，受到銀行缺錢等新聞的影響，上證指數(shù)暴跌，拖累中國石油開始連續(xù)大幅度下滑，最低股價7.08元。隨后有多方出現(xiàn)進行抄底，而且有新的大型油田的探明等等利好消息，出現(xiàn)技術(shù)性反彈，預(yù)計會形成“雙重底”，未來一周將會收復(fù)大片失地。

2、移動平均線（MA）分析

移動平均線(MA)是以道·瓊斯的“平均成本概念”為理論基礎(chǔ)，采用統(tǒng)計學(xué)中“移動平均”的原理，將一段時期內(nèi)的股票價格平均值連成曲線，用來顯示股價的歷史波動情況，進而反映股價指數(shù)未來發(fā)展趨勢的技術(shù)分析方法。

優(yōu)點：

（1）適用移動平均線可觀察股價總的走勢，不考慮股價的偶然變動，這樣可自動選擇出入市的時機。

（2）平均線能顯示做空做多的訊號，將風(fēng)險水平降低。無論平均線變化怎樣，但反映買或賣信號的途徑則一樣。即是，若股價（收盤價）向下穿破移動平均線，便是做空訊號：反之，若股價向上沖移動平均線，便是做多訊號。利用移動平均線，作為做空或者做多的訊號。通常獲得頗可觀的投資回報率，尤其是當股價剛開始上升或下降時。

（3）平均線分析比較簡單，使投資者能清楚了解當前價格動向。

缺點：

（1）移動平均線變動緩慢，不易把握股價趨勢的高峰與低谷。

（2）在價格波幅不的牛皮期間，平均線折中于價格之中，出現(xiàn)上下交錯型的訊號，使分析者無法定論。

（3）平均線的日數(shù)沒有一定標準和規(guī)定，常根據(jù)股市的特性不同發(fā)展階段，分析者思維定性而各有不同，投資者在擬定計算移動平均線的日子前，必須先清楚了解自己的投資目標。若是短線投資者，一般應(yīng)選用１０天移動平均線，中線投資者應(yīng)選用９０天移動平均線，長期投資者則應(yīng)選用２５０天移動平均線。很多投資者選用２５０天移動平均線，判斷現(xiàn)時市場是牛市或熊市，即是，若股價在２５０天移動平均線之下，則是熊市；相反，若股價在２５０天移動平均線之上，則是牛市。

中國石油的股價，在跌穿5天的移動平均線后，有了比較強勁的一次反彈過程，但距離10天的移動平均線還是較遠的，而且上升壓力不明顯，所以預(yù)計還是會在下周有較好的表現(xiàn)。

3、平滑異同移動平均線（MACD）

平滑異同移動平均線稱為MACD，是從雙移動平均線發(fā)展而來的，由快的移動平均線減去慢的移動平均線，MACD的意義和雙移動平均線基本相同，但閱讀起來更方便。當MACD從負數(shù)轉(zhuǎn)向正數(shù)，是買的信號。當MACD從正數(shù)轉(zhuǎn)向負數(shù)，是賣的信號。當MACD以大角度變化，表示快的移動平均線和慢的移動平均線的差距非常迅速的拉開，代表了一個市場大趨勢的轉(zhuǎn)變。

計算：MACD是計算兩條不同速度（長期與中期）的指數(shù)平滑移動平均線（EMA）的差離狀況來作為研判行情的基礎(chǔ)。第一步：DIF，首先分別計算出收市價SHORT日指數(shù)平滑移動平均線與LONG日指數(shù)平滑移動平均線，分別記為EMA(SHORT）與EMA(LONG）。第二步：求這兩條指數(shù)平滑移動平均線的差，即：DIF=EMA（SHORT）－EMA（LONG）。第三步：再計算DIF的M日的平均的指數(shù)平滑移動平均線，記為DEA。最后MACD=DIF—DEA，MACD通常繪制成圍繞零軸線波動的柱形圖。在繪制的圖形上，DIF與DEA形成了兩條快慢移動平均線，買進賣出信號也就決定于這兩條線的交叉點。很明顯，MACD是一個中長期趨勢的投資技術(shù)工具。缺省時，系統(tǒng)在副圖上繪制SHORT=12，LONG=26，MID=9時的DIF線、DEA線、MACD線（柱狀線）。

在中國石油的股價中，雖然DIF和DEA都處于0軸線以下，處于空頭市場，但他有出現(xiàn)“金叉”的趨勢，未來短期內(nèi)應(yīng)該會出現(xiàn)。

六、未來趨勢預(yù)測：

經(jīng)過這樣的技術(shù)分析，而且最近央行終于出手，給予輸血，如果沒有其他的負面消息，相信中國石油應(yīng)該會出現(xiàn)反彈，收復(fù)較多失地，至于幅度的話應(yīng)該較小，應(yīng)為大多數(shù)股民和機構(gòu)已經(jīng)被深套，短期內(nèi)的交易活躍度不高，所以漲跌的幅度肯定不會大，最后還是支持買入的。

第二篇：證券投資學(xué)例分析論文

淺析宏觀經(jīng)濟與資產(chǎn)價格的變動關(guān)系

摘 要

資產(chǎn)價格是反映宏觀經(jīng)濟情況的重要指標,宏觀經(jīng)濟也在一定程度上影響資產(chǎn)價格的變動。從80年代以來的現(xiàn)實情況看,資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟的變動并不是一致的而是出現(xiàn)了“剪刀差”的現(xiàn)象。出現(xiàn)此現(xiàn)象的因素可以概括為投資者的非理性行為、資產(chǎn)價格反映不完全信息和政府的干預(yù)程度。對于投資者的非理性行為和資產(chǎn)價格反映的不完全信息所帶來的資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟的背離,是不能進行明確的干預(yù)使其達到預(yù)定效果的,而在此時政府的作用是非常重要的。政府在適當?shù)臅r機及時運用合理的貨幣政策和財政政策,可以有效的調(diào)整宏觀經(jīng)濟,從而進一步的調(diào)整資產(chǎn)價格,使其更加符合它的真實價值。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟； 資產(chǎn)價格;剪刀差

一、資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟變動關(guān)系現(xiàn)狀

所謂資產(chǎn)價格是指資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為貨幣的比例,一般用上市公司的股價來表示,可以用來反映社會財富的變化情況。理論上,資產(chǎn)價格應(yīng)該是宏觀經(jīng)濟的直觀反映,但現(xiàn)實數(shù)據(jù)表明,20世紀80年代中期以來,資產(chǎn)價格變動與實體經(jīng)濟成長之間所呈現(xiàn)出“剪刀差”的態(tài)勢,大部分國家的資本市場的資產(chǎn)價格的上漲明顯快于實體經(jīng)濟的成長,可見資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟在一定程度上是相背離的。

有學(xué)者認為,這種“剪刀差”現(xiàn)象與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中技術(shù)特征越來越明顯基礎(chǔ)上的樂觀預(yù)期和資本市場快速發(fā)展而引起的金融結(jié)構(gòu)的變革有關(guān),并從以下四個方面進行分析:

1.技術(shù)產(chǎn)品比重的增加。全球經(jīng)濟增長中技術(shù)含量的不斷提高,使對于技術(shù)產(chǎn)品了解甚少的投資者對未來市場有較為樂觀的習(xí)慣性預(yù)期,從而帶動了股價的上漲而偏離了實際價值。

2.價格指數(shù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征是出現(xiàn)“剪刀差”態(tài)勢的技術(shù)原因。也就是說股指多是以成長期產(chǎn)業(yè)和成熟期產(chǎn)業(yè)為主的的股票指數(shù),實體經(jīng)濟中存在的很多企業(yè)的成長狀況并未反映在價格指數(shù)中,不能完整的反映宏觀經(jīng)濟狀況。

3.投資者資產(chǎn)選擇偏好引起資產(chǎn)流向的變化。人們的偏好由實物資產(chǎn)到金融資產(chǎn),關(guān)注收益率到關(guān)注流動性等,也就是說人們開始關(guān)注虛擬經(jīng)濟的投資。

4.股票價格指數(shù)的樣本企業(yè)是動態(tài)的。股票市場并不是一成不變的,上市公司總是存在優(yōu)勝劣汰,也就是說進入股票市場的上市公司,都是成長性或者至少是成熟性的企業(yè)。



二、資產(chǎn)價格對國民經(jīng)濟的影響

資產(chǎn)價格主要是通過投資和消費兩個渠道影響總需求，從而對國民經(jīng)濟產(chǎn)生影響。本段主要探討資產(chǎn)價格波動對國民經(jīng)濟的影響機制，并對資產(chǎn)價格的財富效應(yīng)、資產(chǎn)負債效應(yīng)進行實證分析。

 根“據(jù)股利貼現(xiàn)模型對資產(chǎn)價格定價的理論，資產(chǎn)價格等于資產(chǎn)未來可能產(chǎn)生收益的貼現(xiàn)值”--也就是說，資產(chǎn)價格數(shù)字上是資產(chǎn)的現(xiàn)期價格，但是這種現(xiàn)期價格是以包含對于未來價格的預(yù)期為基礎(chǔ)的。這將貫穿于整個資產(chǎn)價格研究體系的全過程。

托賓的Q理論提供了一種有關(guān)股票價格和投資支出相互關(guān)聯(lián)的理論。如果Q高，那么企業(yè)的市場價值要高于資本的重置成本，新廠房設(shè)備的資本要低于企業(yè)的市場價值。這種情況下，公司可發(fā)行較少的股票而買到較多的投資品，投資支出便會增加。如果Q低，即公司市場價值低于資本的重置成本，廠商將不會購買新的投資品。如果公司想獲得資本，它將購買其他較便宜的企業(yè)而獲得舊的資本品，這樣投資支出將會降低。反映在貨幣政策上的影響就是：當貨幣供應(yīng)量上升，股票價格上升，托賓的Q上升，企業(yè)投資擴張，從而國民收入也擴張。根據(jù)托賓Q理論的貨幣政策傳導(dǎo)機制為： 貨幣供應(yīng)↑ → 股票價格↑ → Q↑ → 投資支出↑ → 總產(chǎn)出↑

（一）資產(chǎn)價格與國民經(jīng)濟總需求

含有泡沫成分的資產(chǎn)價格發(fā)生上升或下降時，主要通過兩個渠道對國民經(jīng)濟施加影響：

1、財富效應(yīng)，通過影響消費從而影響國民經(jīng)濟活動；

2、托賓q效應(yīng)以及資產(chǎn)負債效應(yīng)，即由于抵押品價格、凈資產(chǎn)價格發(fā)生變動，使得外部籌資成本發(fā)生變化，從而影響投資，從而影響國民經(jīng)濟。

 資產(chǎn)價格上升或下降對宏觀經(jīng)濟活動的影響是不對稱的，并且這種影響程度因泡沫經(jīng)濟持續(xù)時間長短、崩潰后調(diào)整時間的長短而大不相同。

（二）資產(chǎn)價格與消費需求

在凱恩斯收入決定消費的簡單消費函數(shù)基礎(chǔ)上，通過對收入和財富兩個概念的界定，將資產(chǎn)作為第二個因素添加到消費需求模型中，而資產(chǎn)價格不僅是當期收入的重要組成部分，而且對未來收入水平的預(yù)期產(chǎn)生重大影響，這樣，財富效應(yīng)作用下的消費曲線就滿足了弗里德曼的PC-LIH假定中關(guān)于消費是一生中所有財富的函數(shù)的論述。而且，資產(chǎn)價格在影響消費需求方面，通過實證分析，房地產(chǎn)價格是比股票價格作用更為明顯的一種資產(chǎn)，這一點在投資需求中也有相關(guān)論述。

“房地產(chǎn)價格上升不僅直接增加了居民的財富，而且房地產(chǎn)價格上升也增加了居民以房地

產(chǎn)作為貸款抵押品的融資能力，同時也擴大了金融機構(gòu)在房地產(chǎn)方面的貸款能力，尤其是后兩種渠道近年來在歐盟國家越來越重要，從而增加了消費對房地產(chǎn)價格變動的敏感程度?！?/p>

（三）資產(chǎn)價格與投資需求

資產(chǎn)價格對投資需求的影響主要通過三種途徑：

1、托賓q效應(yīng)影響投資；

2、資產(chǎn)價格變化影響企業(yè)的資產(chǎn)負債狀況，從而影響外部融資成本，通過“信貸渠道”影響投資；

3、資產(chǎn)價格變化對未來GDP增長的預(yù)期，從而影響當期的投資支出。

 托賓q（1982年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎、耶魯大學(xué)托賓）：企業(yè)的股票市場價格除以企業(yè)資本的重置成本。q大于1，意味著每股資本價格大于資本實際成本，企業(yè)發(fā)行新股就能夠籌到資金進行實物投資，并將額外收益留給股東。托賓q事實上企業(yè)的一種財富效應(yīng)，即當資產(chǎn)價格上升，企業(yè)的虛擬財富增加，企業(yè)傾向于擴大投資。

 資產(chǎn)價格通過影響外部籌資成本影響投資的過程中，金融體系發(fā)揮著重要作用。具體來講，如果資產(chǎn)價格下降，經(jīng)濟主體的擔保價值、凈資產(chǎn)價值下降，不良資產(chǎn)增加，外部資產(chǎn)籌措成本上升。一方面?zhèn)鶆?wù)人還貸困難，另一方面?zhèn)鶆?wù)人擔心債務(wù)人風(fēng)險增加，兩者的行為均會趨于謹慎，總需求因而收縮。

 資產(chǎn)價格上升和下降對于投資的影響也是非對稱性的 主要工業(yè)國家房地產(chǎn)價格整體上與商業(yè)周期存在緊密聯(lián)系。在歐洲大陸國家和日本，房地產(chǎn)價格的變化對投資的影響遠遠高于股票價格對投資的影響，這與這些國家廣泛使用房地產(chǎn)進行抵押貸款以及銀行貸款在企業(yè)融資中所占比重較高是一致的。在這些國家，房地產(chǎn)周期與信用周期和投資周期的變化緊密相關(guān)。房地產(chǎn)周期與宏觀經(jīng)濟周期的強相關(guān)性是由于投資而不是由消費作為鏈接紐帶的，同時金融體系在這種強相關(guān)性的傳導(dǎo)路徑中發(fā)揮了重要作用。

 實證分析中，中國股市對于總需求、消費需求和投資需求的影響均不明顯。

三、影響資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟變動關(guān)系因素的現(xiàn)實考慮

(一)投資者的非理性行為

投資者投資偏好由實體經(jīng)濟逐漸轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟,并且過分偏向技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)造成的價格價值偏離,很大程度上取決于投資者在投資決策時盲目追求現(xiàn)實即得利益。而結(jié)果就是多數(shù)投資者的投資行為只是簡單追逐利益的“羊群效應(yīng)“,并沒有經(jīng)過合理的投資價值分析和市場預(yù)測而盲目投資,使市場的真正價值沒有得到根本上的體現(xiàn)。例如,我國在2006年底到2008年初股票市場一片大好的情況下,投資者的投資就幾乎處于非理性,在零六年十一月十五日開始到零八年的三月,我國政府十三次調(diào)高存款準備金率,旨在回籠市場中的流動資金,緊縮貨幣市場,但事實上股價仍在繼續(xù)的上漲中,投資者的投資熱情并沒有減退。這就是投資者的非理性行為。

(二)資產(chǎn)價格反映不完全信息

資產(chǎn)的價格是對上市公司的股價的反映,而對未上市的公司都沒有體現(xiàn)。且上市公司的上市條件是非常嚴格也就是說上市公司的經(jīng)營狀況都是所以企業(yè)中非常好的,多數(shù)中小企業(yè)的業(yè)績并沒有在資產(chǎn)價格中得到反映。由于信息的不完全,所以資產(chǎn)價格不能完全反映宏觀市場的變動情況。

(三)政府的干預(yù)程度

在經(jīng)濟蕭條時,政府會盡一切努力,運用擴張的貨幣政策和財政政策使經(jīng)濟復(fù)蘇,但在經(jīng)濟繁榮并存在泡沫的情況下,政府一般會為了保持經(jīng)濟的繁榮而暫時不會采取過多的措施抑制泡沫。因此,在經(jīng)濟出現(xiàn)泡沫時,一般泡沫會慢慢的增大,通脹和資金在市場的加速流動并沒有得到緩解甚至愈演愈烈,使得資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟偏離增大。如80年代后期,美聯(lián)儲主席格林斯潘提出放寬放貸政策及網(wǎng)絡(luò)形成的泡沫,并沒有大加干涉,因為表面上看經(jīng)濟形式的確一片大好,一直到下一任主席伯南克上任,情況也并沒有得到改變。過于寬松的貨幣政策勢必會造成貨幣的流通量過大,虛擬的貨幣和資產(chǎn)大量的充斥著經(jīng)濟市場中,從而使敏感的資產(chǎn)價格的增長非理性,使的資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟的實際發(fā)展情況相背離。

結(jié)束語：綜上所述,我們可以得出,資本市場資產(chǎn)價格變動與實體經(jīng)濟成長呈現(xiàn)“剪刀差”的現(xiàn)象有客觀和主觀方面的因素:投資者的非理性行為、資產(chǎn)價格反映不完全信息、政府的干預(yù)程度而對于投資者的非理性行為和資產(chǎn)價格反映的不完全信息所帶來的資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟的背離,是不能進行明確的干預(yù)使其達到預(yù)定效果的,而在此時,政府的作用是非常重要的。市場的資產(chǎn)價格在政府不加以管制的情況下就會發(fā)散,因此增強政府干預(yù)程度可以在一定程度上減小剪刀差的發(fā)散,并且隨著經(jīng)濟周期的影響,資產(chǎn)價格會逐漸與宏觀經(jīng)濟情況相吻合。

主要參考文獻

?1? 吳曉求.實體經(jīng)濟與資產(chǎn)價格的相關(guān)性分析.[J]中國社會科學(xué).2006

第三篇：證券投資學(xué)論文

張裕A融資融券分析

【前言】 1892年，著名的愛國僑領(lǐng)客家人張弼士先生為了實現(xiàn)“實業(yè)興邦”的夢想，先后投資300萬兩白銀在煙臺創(chuàng)辦了“張裕釀酒公司”，中國葡萄酒工業(yè)化的序幕由此拉開。經(jīng)過一百多年的發(fā)展，張裕已經(jīng)發(fā)展成為中國乃至亞洲最大的葡萄酒生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)。1997年和2000年張裕B股和A股先后成功發(fā)行并上市，2002年7月，張裕被中國工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會評為“最具國際競爭力向世界名牌進軍的16家民族品牌之一”。在中國社會科學(xué)院等權(quán)威機構(gòu)聯(lián)合進行的2004企業(yè)競爭力監(jiān)測中，張裕綜合競爭力指數(shù)居位列中國上市公司食品釀酒行業(yè)的第八名，成為進入前十強的唯一一家葡萄酒企業(yè)。張裕品牌在世界 品牌價值實驗室（World Brand Value Lab）編制的2010《中國品牌500強》排行榜中排名第64位，品牌價值已達89.27億元。張裕集團由一個單一的葡萄酒生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)發(fā)展成為了以葡萄酒釀造為主，集保健酒與中成藥研制開發(fā)、糧食白酒與酒精加工、進出口貿(mào)易、包裝裝潢、機械加工、交通運輸、玻璃制瓶、礦泉水生產(chǎn)等于一體的大型綜合性企業(yè)集團，擁有一個控股上市公司、一個控股子公司、四個全資子公司和一個分公司。擁有職工4000余人，總資產(chǎn)21億元，凈資產(chǎn)14.8億元。張裕集團作為獨家發(fā)起人，將集團下屬的白蘭地、葡萄酒、香檳酒、保健酒四個酒業(yè)公司及五個輔助配套公司的資產(chǎn)重組，折14000萬股國家股，同時發(fā)行 8800 萬股境內(nèi)上市外資股（B股），募集成立了“煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司”，并在深圳證券交易所上市，成為中國葡萄酒行業(yè)第一家股票上市公司。2000年10月股份公司又成功發(fā)行3200萬A股，并于26日在深交所上市。張裕A

證券代碼：000869

證券簡稱：張裕A

公司名稱：煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司

公司英文名稱：YANTAI CHANGYU PIONEER WINE COMPANY LIMITED

交易所：深圳

注冊國家：中國

【關(guān)鍵詞】投資、張裕A、財務(wù)分析、盈利預(yù)測

【摘要】證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。而上市公司的融資過程也少不了投資者的投資。

一.2012主要財務(wù)數(shù)據(jù)和指標

單位：元

注：表中數(shù)據(jù)以合并報表數(shù)據(jù)填列。

二、經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況情況說明

1.報告期的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況及影響經(jīng)營業(yè)績的主要因素

報告期內(nèi)，張裕公司營業(yè)總收入為5,619,770,757元，同比下降6.77%；營業(yè)利潤 為2,227,884,536元，同比下降11.52%；利潤總額為2,260,291,387元，同比下降11.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1,695,495,409元，同比下降11.10%。上述指標下降的主要原因是受國內(nèi)葡萄酒消費需求增速放緩，以及國外葡萄酒大量涌入，國內(nèi)葡萄酒市場競爭進一步加劇，營銷難度加大，公司部分產(chǎn)品銷售收入下降所致。

報告期末，公司總資產(chǎn)為8,158,799,738元，同比增長11.83%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為5,907,671,469元，同比增長17.83%；歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)

為8.62元，同比下降9.36%。

2.上表中有關(guān)項目增減變動幅度達30%以上的主要原因

報告期內(nèi)，基本每股收益同比下降31.77%，主要是公司在報告期內(nèi)實施了2011利潤分配方案后，總股本較上年末增長30%所致。

報告期末，公司股本較期初增長30%，是公司在報告期內(nèi)實施了2011利潤分配方案，按照每10股送3股的比例向全體股東送紅股所致。

3.張裕A于4月26日公布2013年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入184856.41萬元，同比增長-3.34%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤57063.80萬元，同比增長-5.57%。基本每股收益0.8300元；凈資產(chǎn)收益率8.99%。股票 簡稱 張 裕Ａ

張裕Ａ(000869)在5月2日融資融券信息顯示，張裕Ａ融資余額285,565,890元，融資買入額3,856,264元，融券賣出量45,504股，融券余量122,104股，融券余額4,346,902元。張裕Ａ融資融券詳細信息如下表： 證券代

交易日期

碼

證券簡稱

融資余額(元)

融資買入額(元)

融券賣出量(股)

融券余量(股)

融券余額(元)

每股收 營業(yè)收入 營業(yè)收入 凈利潤 凈利潤 凈資產(chǎn) 利潤 益(元)(萬元)同比增長(萬元)同比增長 收益率 分配 0.83 184856.41-3.34% 57063.80-5.57%

公告 日期

8.99% 不分配

04-26

張

2013-05-02 000869 裕285,565,890 3,856,264 45,50

4Ａ

122,104 4,346,90

2現(xiàn)價：36.24 漲跌：0.64 漲幅：1.80% 總手：14256 金額（萬）：5172 換手率：0.31% 2013-05-03 15:05:00成交量：14256(手)成交額：5172(萬元)總市值：248.24(億)今開：35.65昨收：35.60最高：36.76最低：35.60漲停：39.16換手：0.31%市盈：10.92量比：0.69振幅：3.26%跌停：32.04

名最新漲跌漲跌成交量代碼 振幅

稱 價 額 幅(手)

成交

換手量市盈

額昨收 今開 最高 最低

率 比 率

(萬)

張

000869 裕36.24 0.64 1.80% 3.26%1 4256 5172 35.60 35.65 36.76 35.60 0.31% 0.69 10.92

A

盈利預(yù)測

投資評級

因為2012年業(yè)績下滑明顯，2013年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入不低于60億元，與2011年收入60.28億元相當。所以公司方面稱將加快發(fā)展電子商務(wù)、先鋒專賣店和團購客戶等新興渠道，建立新的市場增長點。有行業(yè)分析師表示，張裕在細分市場、渠道管控上優(yōu)勢明顯，深度分銷領(lǐng)先于其他品牌。從投資評級和盈利預(yù)測中可以看出，張裕A還是有可投資性的，不管是買入或增持，再者凈利潤，盡管漲幅與下跌的漲幅都不大，但基本上是呈上升趨勢的，所以投資者還是有利可圖的?！緟⒖嘉墨I】

[1]李向科，《證券投資技術(shù)分析》，北京，中國人民大學(xué)出本社，2004 [2]吳曉求，《證券投資學(xué)》，北京，中國人民大學(xué)出版社，2008

證券投資學(xué)論文

班級：學(xué)號：姓名：

10級財本10 XXXXXXX XXXXX

第四篇：證券投資學(xué)論文

證券投資學(xué)論文

學(xué)生姓名

陳婉瑜 專

業(yè)

物流管理 班

級

1124701

學(xué)

號

201120470111

2013年

月日

摘要

現(xiàn)代經(jīng)濟，既是一種知識為本的經(jīng)濟，又是一種金融化的經(jīng)濟?，F(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展及其在產(chǎn)業(yè)中的擴散，是現(xiàn)代經(jīng)濟增長的原驅(qū)動力，而現(xiàn)代金融則使這種原動力以乘數(shù)效應(yīng)推動著經(jīng)濟的增長。因此了解證券投資的知識也是現(xiàn)代經(jīng)濟管理專業(yè)學(xué)生所必須的。經(jīng)過一個多月證券投資學(xué)的學(xué)習(xí)，從一開始對證券投資完全陌生，行情完全不了解，到現(xiàn)在對股票有一定認識。這中間是理論聯(lián)系實踐，理論應(yīng)用于實踐的過程。本篇論文我主要是從證券投資基本概念，對證券投資的認識，兩部分來討論。證券投資學(xué)不僅僅只是一門學(xué)科，更是一門學(xué)問，要完全掌握它需要漫長的過程。在學(xué)習(xí)當中，不僅可以學(xué)習(xí)到基本分析方法，也可以分析價格走勢來預(yù)測揣摩投資者心理，對自己有一定的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：證券投資

股票

認識

一、證券投資學(xué)的基本概念

證券投資這個概念是由兩個概念結(jié)合形成。證券是各類財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)依票面所載內(nèi)容，取得相關(guān)權(quán)益的憑證。證券可分為有價證券和無價證券。其中有價證券又可分為商品證券，貨幣證券和資本證券。無價證券分為證據(jù)證券和資格證券。證券投資學(xué)里的證券主要是資本證券即狹義的有價證券。包括股票，債券，基金等。而本文重點討論的是股票。投資是指貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。投資媒介可分為真實資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，主要討論金融資產(chǎn)。綜合來說證券投資是指投資者（法人或者是自然人）購買股票，債券，基金等有價證券及這些有價證券的衍生品，以獲得紅利，利息及資本利得得投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。證券市場價格判斷和預(yù)測的方法主要有兩種：基本分析和技術(shù)分析。其中基本分析又包括宏觀經(jīng)濟分析，產(chǎn)業(yè)周期分析，公司財務(wù)分析，公司價值分析。而技術(shù)分析則涉及K線理論，支撐壓力，形態(tài)理論，技術(shù)指標分析等。⒈基本分析

（1）宏觀經(jīng)濟分析

宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量中國內(nèi)生產(chǎn)總值，失業(yè)率，通貨膨脹，利率，匯率，財政政策，貨幣政策等都是影響證券投資的因素。證券市場價格的變動從宏觀上受宏觀經(jīng)濟，政治，法律，軍事，文化，自然等因素的影響。還受產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素，公司因素，市場因素的影響。其中宏觀經(jīng)濟變動是影響證券市場價格變動的基礎(chǔ)因素。經(jīng)濟周期的波動對證券價格有影響。證券市場價格的變動周期雖然大體上與經(jīng)濟周期相一致，但在時間上并不與經(jīng)濟周期相同。證券市場走勢對宏觀經(jīng)濟運行有預(yù)警作用。這就是通常所說的“證券市場是經(jīng)濟的晴雨表”的原因所在，也是在經(jīng)濟指標分析中將證券價格指數(shù)作為先行指標的理由。當然，證券市場的“晴雨表”功能就是其中的長期趨勢而言的，證券市場的每一次波動，特別是短期波動，并不表示宏觀經(jīng)濟狀況的變好或趨壞。宏觀經(jīng)濟政策直接與證券市場息息相關(guān)。貨幣政策的調(diào)整會直接，迅速的影響證券市場。中央銀行貫徹貨幣政策、調(diào)節(jié)信貸與貨幣供應(yīng)量的手段主要有三個：①調(diào)整法定存款準備金率；②再貼現(xiàn)政策；③公開市場業(yè)務(wù)。由于貨幣政策以貨幣市場為媒介，通過利率等手段來調(diào)節(jié)貨幣需求，因此它對證券市場的影響直接而迅速。例如，中央銀行在公開市場上買進或賣出證券就直接影響證券價格的波動，而利率的調(diào)整則瞬間改變了證券投資的機會成本和上市公司未來的運營成本，等等。財政政策的調(diào)整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響。綜合來看，實行擴張性財政政策，可增加財政支出，減少財政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績上升，經(jīng)營風(fēng)險下降，使居民收入增加，從而使證券市場價格上漲；反之，實行緊縮性財政政策，可減少財政支出，增加財政收入，可減少社會總需求，使過熱經(jīng)濟受到抑制，從而使得公司業(yè)績下滑，居民收入減少，這樣證券市場價格下跌。匯率變動和匯率政策的調(diào)整與實施主要是從結(jié)構(gòu)上影響證券市場，一方面引起本國證券市場和外國證券市場的相對變化，另一方面引起本國證券市場上出口型企業(yè)和進口型企業(yè)上市證券價格的相對變化。(2)產(chǎn)業(yè)周期分析

在國民經(jīng)濟中，各個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很不平衡，一些產(chǎn)業(yè)如日中天，一些產(chǎn)業(yè)則茍延殘喘；一些產(chǎn)業(yè)的增長與國民生產(chǎn)總值的增長總保持同步，一些產(chǎn)業(yè)的增長高于國民生產(chǎn)總值的增長，而另一些產(chǎn)業(yè)的增長則低于國民生產(chǎn)總值的增長。由于這一現(xiàn)象的存在，要選擇適當?shù)漠a(chǎn)業(yè)進行投資，就有必要對產(chǎn)業(yè)進行分析和研究。與世界上的萬事萬物一樣，產(chǎn)業(yè)也會經(jīng)歷一個有由生產(chǎn)到成長再衰落的發(fā)展演變過程，這個過程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為是個階段，即初創(chuàng)階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。根據(jù)以上所述，對產(chǎn)業(yè)投資的選擇應(yīng)遵循以下原則：①順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進的趨勢，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進行投資。②對處在生命周期的不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)該有不同的處理。由于產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的風(fēng)險和收益特征的不同，以及實際投資過程中投資者資金的來源、資金的可使用周期和投資者投資信念的差異，不同的投資者對所投資產(chǎn)業(yè)的選擇應(yīng)符合自身的實際情況。③正確理解國家產(chǎn)業(yè)扶持政策，在把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進趨勢的基礎(chǔ)上正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策，能更好的提高投資效益。（3）公司財務(wù)分析

對公司財務(wù)的分析主要從公司的償債能力，資本結(jié)構(gòu)，經(jīng)營效率，盈利能力和投資收益等幾個方面入手?；谫Y產(chǎn)負債表的資產(chǎn)管理分析，資產(chǎn)負債的組成主要包括資產(chǎn)負債率，企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，流動比率，速動比率，現(xiàn)金比例，存貨周轉(zhuǎn)情況、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)情況等。會計數(shù)據(jù)構(gòu)成了上市公司財務(wù)報表的主體，是外部投資者劇以對上市公司進行分析的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。以往我們在對上市公司進行財務(wù)分析時，通常直接對會計數(shù)據(jù)進行加工處理，而忽視了財務(wù)報表的原始數(shù)據(jù)有可能并沒有真實、準確的反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)實。會計數(shù)據(jù)分析的目的就是評估一個企業(yè)的會計記錄是否真實的反映了其所代表的經(jīng)濟活動。通過對企業(yè)的會計政策和會計預(yù)測進行評估，證券分析人員能夠知道他所使用的財務(wù)報表在多大程度上扭曲了經(jīng)濟現(xiàn)實，進而對這些扭曲進行恢復(fù)，為后面的財務(wù)分析提供一個真實的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)?；诂F(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析。在比率分析中，多數(shù)財務(wù)比率的數(shù)據(jù)均來自理論表和資產(chǎn)負債表。通過對現(xiàn)金流量表的分析，可以進一步剖析企業(yè)的經(jīng)營、投資和籌資活動的效率。資金鏈是企業(yè)經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)的不同經(jīng)濟活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是不同的，通過現(xiàn)金流量表，可以明確經(jīng)營活動，籌資活動和融資活動為企業(yè)貸來的現(xiàn)金流量的情況。⒉技術(shù)分析

技術(shù)分析通過分析證券市場的市場行為，對價格未來變化趨勢進行預(yù)測。技術(shù)分析是一系列研究活動，研究的目的就是預(yù)測市場價格的未來趨勢。為了達到這個目的，所使用的手段是分析股票市場過去和現(xiàn)在的市場行為。投資增值是每個投資者的主要目的。證券市場提供了兩種增值的方法：一種是基本收益，這是投資者進入股票市場最基本的出發(fā)點，分析的側(cè)重點是股票的基本分析，包括上市公司紅利和發(fā)展前景；另一種是資本收益，目標是取得差價，即低價買入高價賣出。證券市場中，價格，成交量，時間和空間是進行分析的要素，這幾個要素的具體情況和相互關(guān)系是進行分析的基礎(chǔ)。價和量是市場行為最基本的表現(xiàn)。一般來說，買賣雙方對價格的認同程度通過成交量的大小來確認。認同程度大，成交量大；認同程度小，成交量小。雙方的這種市場行為表現(xiàn)在價量上就呈現(xiàn)出這樣一種趨勢規(guī)律：價增量增，價跌量減。時間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)。根據(jù)目前市場流行的手法，技術(shù)分析大致可以分為以下六類：技術(shù)指標，支撐壓力，形態(tài)，K線，波浪理論，循環(huán)周期。這六類技術(shù)分析方法是從不同角度理解和考慮證券市場，它們大多是經(jīng)過市場的實際考驗，沒有被淘汰而保留下來的精華。盡管考慮的方式不同，但目的是相同的，彼此并不排斥，在使用上可以相互借鑒。

二、對證券投資學(xué)的認識 ⒈ 基本認識

從事證券投資需要考慮多方面的因素，稍有風(fēng)吹草動股市就會有所反應(yīng)。大的方面最重要的就是國家以及國際宏觀經(jīng)濟環(huán)境及其運行態(tài)勢，經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢一致看好則股市相對也會穩(wěn)中有升，如若經(jīng)濟部明朗或者是經(jīng)濟衰退，則股市也不可能足夠爭氣。中觀各方面就是考慮行業(yè)因素，選擇股票應(yīng)盡可能考慮選擇新型的行業(yè)，有發(fā)展?jié)摿Φ膽?zhàn)略行業(yè)或者是國家無法松懈的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等。都說“股市有風(fēng)險，入市須謹慎”，尤其是在中國這些新興市場上，更是如此。中國的股市市場的制度不完善，政府干預(yù)力度等，使這個市場充滿不確定性，但是這個市場并不是真的就毫無規(guī)律可循。作為初學(xué)者，在很多理論應(yīng)用方面有所欠缺，大多時候只是憑一時感覺買入，而且風(fēng)險意識較強，而前段時間股市太活躍，對股市不是很看好，覺得政策風(fēng)險太大，于是股票的買入的量相當少，基本維持在平衡狀態(tài)，沒怎么虧錢也沒賺到多少。雖然資金是虛擬的，交易環(huán)境也是虛擬的，但是對于股票的關(guān)注度也在提高。從最開始對技術(shù)分析一竅不通到現(xiàn)在可以學(xué)著嘗試用不同方法基本判斷和分析股票過去的走勢和未來有可能的趨勢，給自己的選擇找支撐的理由依據(jù)，這都是來自課堂上老師的講解及課后自己的分析。在投資之前應(yīng)先遵守證券投資的原則：收益與風(fēng)險最佳組合原則、分散投資原則、理智投資原則、責(zé)任自負原則、剩余資金投資原則、時間充裕原則、能力充實原則。

作為模擬操作者，我最主要的目的并非是賺多少，而是通過實際接觸，熟悉股票交易的各個流程，運用書本上的理論知識進行分析，學(xué)以致用，通過這些模擬操作，積累了一些實際經(jīng)驗，更重要的是學(xué)會了對所學(xué)知識的運用，也啟發(fā)了自己對這個市場的思考和關(guān)注，激發(fā)了學(xué)習(xí)的興趣。在進行投資對股票的基本分析和技術(shù)分析并不是很到位，但這并不妨礙我們從這樣的學(xué)習(xí)方法中獲得許多買賣股票的經(jīng)驗和心得：

首先，做一名理性的投資人，讀懂公司的公開信息特別是其財務(wù)信息，找出公司的經(jīng)營能力及增長性，預(yù)測好公司未來的狀況，是幫助我們選擇好股票的基礎(chǔ)。收集這些資料可以通過公開渠道，商業(yè)渠道，實地調(diào)查和其他渠道獲得。但是光有這個是不夠的，股票價格總是不斷變化，要想股票賺錢還得找到合適的買入賣出點，這就需要對股票進行一定的技術(shù)分析，利用投資理論與我們市場結(jié)合的特點靈活運用。

其次，對市場各大要素及相互關(guān)系的正確理解是快速看盤的關(guān)鍵，利用市場要素的各種排序功能是最好、最快的專業(yè)化看盤方法。市場是價格快速反應(yīng)的場所。在我看來，炒股所得的收益無非就是你向風(fēng)險挑戰(zhàn)所得的補償，贏就得利，輸就虧損，如果你沒有樹立良好的心態(tài)是無法承受由于虧損所帶來的壓力的，同時虧損時很容易使我們喪失理智，難以作出明智的決策，難以在賣與留之間作出抉擇。一開始的我的確就是這個樣子，這時候，就需要有一種果斷的精神，快速根據(jù)形勢作出反應(yīng)，因為你多耽擱一分鐘，可能隨之而來的是巨額的損失。特別是追漲型買入，一旦發(fā)現(xiàn)判斷失誤，我們應(yīng)果斷賣出股票以止損。同時最好分清自己是搞短線操作還是中長線操作，如果搞短線操作更要懂得及時止損，及時地使自己的損失最小化。

最后，盲目的集中或濫用分散都是對資金的濫用。集中持倉，精心判別目標股的做盤細節(jié)，用心來操作才是專業(yè)選手最為重要的資金管理和實戰(zhàn)操作進出原則。需要有一個正確的投資理念，充分了解一只股票的投資價值。不要買自己不熟悉的股票，選擇幾只股票堅持每天觀察其走勢，關(guān)心該公司的一切公告信息，運用專業(yè)知識判斷公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況以及發(fā)展前景，再決定是否買進。想要立足于股市，必須理性看待市場，理性分析，冷靜操作。沒有只漲不跌的市場，沒有只賺不賠的投資，作為投資者應(yīng)理解并牢記“買者自負”的原則與“股市有風(fēng)險，入市須謹慎”的投資準則，遵循投資風(fēng)險的組合原則，盡量降低風(fēng)險。

從整個學(xué)習(xí)過程中發(fā)現(xiàn)的不足之處

通過課堂學(xué)習(xí)及模擬操作，明顯的感覺到自己信息量太少，平時對這個市場的關(guān)注也不夠，對信息敏感度度不高，也很少去思考現(xiàn)今中國市場上所出現(xiàn)的種種經(jīng)濟現(xiàn)象其背后的推動因素是什么。研究股票市場不僅是擴充自己信息量和知識，而且還有利于自己培養(yǎng)冷靜淡定的性格。當你看不清楚的時候，你最好的選擇就是不玩。一切勝敗皆在你一念之間，只有你自己才能自我認識。只有不斷學(xué)習(xí)，不斷努力才能真正成功。股市如此，人生如此，事業(yè)更如此。學(xué)習(xí)，希望成為我們共同進步的目標。故在以后的學(xué)習(xí)生活中需做個有心人，養(yǎng)成關(guān)注這個市場、積極思考的好習(xí)慣。認真細心去研究國家經(jīng)濟發(fā)展的動向，以及由此帶給股票市場的影響。養(yǎng)成認真思考，慢慢研究，不急不躁的性格，對待一些突發(fā)的事件可以冷靜處理和分析。

第五篇：證券投資學(xué)論文

學(xué)院：經(jīng)濟與管理學(xué)院 專業(yè)：財務(wù)管理 班級：1324202

學(xué)號：201320420203 姓名：黃雪琴

我國證券市場的規(guī)范與發(fā)展 摘要：

我國證券市場是一個新興的高速發(fā)展的市場，在短短十幾年的時間里取得了舉世矚目的成就，在滬、深證券交易所的交易和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國各地，我國的證券市場交易手段也處于世界先進水平。長期以來，證券市場一直是國家經(jīng)濟的晴雨表，它綜合的反映了國民經(jīng)濟的各個維度，國家經(jīng)濟的細微波動也都能在證券市場上及時的反映出來。但是我國的證券市場是在政府推動經(jīng)濟體制改革的政策驅(qū)動下產(chǎn)生和發(fā)展起來的，而政府驅(qū)動發(fā)展的模式必然會帶來某些制度性的缺陷，這種先天的不足和過快的發(fā)展使得我國的證券市場始終處于動蕩之中，過度投機較為嚴重，大戶操縱、違規(guī)操作之事屢屢發(fā)生，規(guī)范市場成為保證和促進證券市場發(fā)展的首要任務(wù)。

關(guān)鍵字：證券市場 規(guī)范 發(fā)展

一、證券市場的特征與功能

（一）特征 1.證券市場的交易對象是股票、債券、證券投資基金等有價證券。2.證券市場上的股票、債券等有價證券具有多重職能，它們既可以用來籌措資金，解決資金短缺問題，又可以用來投資為投資者帶來收益，也可以用于保值，以避免或減少物價上漲帶來的貨幣貶值損失，還可以通過投機等技術(shù)性操作賺取價差收益。3.證券市場上證券價格的實質(zhì)是對所有權(quán)讓渡的市場評估，或者說是預(yù)期收益的市場價格，與市場利率密切相關(guān)。4.證券市場的風(fēng)險較大、影響因素復(fù)雜，具有較大的波動性和不可預(yù)測性。

（二）功能 證券市場綜合反映了國民經(jīng)濟的各個維度，被稱為國民經(jīng)濟的“晴雨表”，客觀上為觀察和監(jiān)控經(jīng)濟運行提供了最直接的指標，它的基本功能包括： 1.籌資-投資功能。證券市場的籌資-投資功能是指證券市場一方面為資金需求者提供了通過發(fā)行證券籌集資金的機會，另一方面為資金供給者提供了投資對象。在證券市場上交易的任何證券，既是投資工具又是籌資工具。在經(jīng)濟運行過程中，既有資金盈余者，又有資金短缺者。資金盈余者為使自己的資金價值增值，必須尋找投資對象；而資金短缺者為了發(fā)展自己的業(yè)務(wù)，就要向社會尋找資金。為了籌集資金，資金短缺者可以通過發(fā)行各種證券達到籌資目的，資金盈余者則可以通過買入證券而實現(xiàn)投資目的。籌資和投資是證券市場基本功能不可分割的兩個方面，忽視其中任何一個方面都會導(dǎo)致市場的嚴重缺陷。

2.資本定價功能。證券市場的第二大基礎(chǔ)功能就是為資本決定價格。證券是資本的表現(xiàn)形式，所以證券的價格實際上是證券所代表的資本的價格。證券的價格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。證券市場的市場運行形成了證券需求者和供給者的競爭關(guān)系，這種競爭能夠產(chǎn)生高投資回報的資本，市場的需求大，相應(yīng)的證券價格就高；反之，證券的價格就低。因此，證券市場提供了資本的合理定價機制。3.資本配置功能。證券市場的資本配置功能是指通過證券價格引導(dǎo)資本的流動，從而實現(xiàn)資本合理配置的功能。在證券市場上，證券價格的高低是由該證券所能提供的預(yù)期回報率的高低來決定的。證券價格的高低實際上是該證券籌資能力的反映。能提供高回報率的證券一般來自經(jīng)營好、發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)，或者來自新興行業(yè)的企業(yè)。由于這些證券的預(yù)期回報率高，其市場價格也相對較高，從而籌資能力就強。這樣，證券市場就引導(dǎo)資本流向能產(chǎn)生高回報的企業(yè)或行業(yè)，使資本運用得到盡可能高的效率，從而實現(xiàn)資本的合理配置。

二、股票、債券、基金的運作管理

（一）證券市場的微觀主體 1.證券發(fā)行人：公司（企業(yè)）、政府和政府機構(gòu)。2.證券投資人：機構(gòu)投資者（政府機構(gòu)、金融機構(gòu)）、個人投資者。3．證券市場中介機構(gòu)：證券公司（證券經(jīng)紀商、證券自營商、證券承銷商）證券服務(wù)機構(gòu) 4．自律性組織：證券交易所、行業(yè)協(xié)會。5.證券監(jiān)管機構(gòu)：中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)。管理的原則是：公開性、反欺詐、禁止操縱、防止內(nèi)幕交易

管理的目標是：保護投資者利益，從而維護市場秩序 管理的內(nèi)容是：發(fā)行與交易行為、機構(gòu)

（二）證券市場的類型 1．按市場功能的不同：發(fā)行市場（一級市場）和交易市場（二級市場）2．按交易對象的不同：股票市場、債券市場、基金市場和衍生品市場 3．按上市條件的不同：主板市場（一板市場）和二板市場（創(chuàng)業(yè)板市場）4．按組織形式不同：場內(nèi)市場和場外市場 5．按證券買賣交割的時間：現(xiàn)貨市場、期貨市場與期權(quán)市場

三、證券收益與風(fēng)險的計量與評判

（一）收益和風(fēng)險的關(guān)系 風(fēng)險是收益的代價，收益是風(fēng)險的補償，收益與風(fēng)險成正比關(guān)系。風(fēng)險較大的證券，其要求的收益率相對較高；反之，收益率較低的投資對象，風(fēng)險相對較小。收益與風(fēng)險相對應(yīng)的原理只是揭示兩者這種內(nèi)在本質(zhì)關(guān)系：收益與風(fēng)險共生共存，承擔風(fēng)險是獲取收益的前提；收益是風(fēng)險的成本和報酬。

（二）證券投資風(fēng)險的衡量 證券投資的風(fēng)險，是預(yù)期收益變動的可能性和變動幅度，風(fēng)險的衡量是將證券投資未來收益的不確定性加以量化。離差或標準差方法是常用的衡量單一證券投資風(fēng)險的方法，這是因為風(fēng)險的大小與股價變動或報酬率的大小是一致的，呈對稱分布或近似對稱分布。而離差正可以通過衡量股價的變動程度（偏離程度）來衡量其風(fēng)險的大小。

四、證券公司的運行與監(jiān)管(一)證券公司的運行1.資產(chǎn)管理：證券公司不得為其股東或者股東的關(guān)聯(lián)人提供融資或者擔保。

2.人員管理：證券公司的高級管理人員應(yīng)符合法定的任職資格。3.繳納證券投資者保護基金、提取交易風(fēng)險準備金 4.建立健全內(nèi)部控制與業(yè)務(wù)隔離制度：證券公司必須將其證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)和證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分開辦理，不得混合操作。

5.健全業(yè)務(wù)管理制度

（二）證券公司的監(jiān)管1.監(jiān)管的內(nèi)容 信息披露管理。它要求證券發(fā)行人向?qū)嶋H投資者與潛在投資者公開大量的金融信息。原因在于，企業(yè)在發(fā)行證券時，其管理者對于企業(yè)本身的經(jīng)營狀況比投資者掌握的更多，這也是市場失靈的原因，通常被稱為信息不對稱。此外，還存在代理問題。公司的管理者是投資人的代理人，管理者可能按照自己的利益最大化行動，從而造成對投資者的不利。信息披露規(guī)則的倡導(dǎo)者認為，在缺少信息披露規(guī)則的條件下，投資者和管理者的信息不對稱會使得代理人按照自己的意愿行事。金融行為監(jiān)管。這是關(guān)于證券交易者及市場交易方面的規(guī)則。這種監(jiān)管形式最初是為了防止內(nèi)幕交易。內(nèi)幕交易是信息不對稱產(chǎn)生的問題，不符合競爭性市場的要求。此外，金融行為監(jiān)管與交易結(jié)構(gòu)和交易運作有關(guān)，證券交易要最大限度的保護個人投資者的權(quán)益。金融機構(gòu)監(jiān)管。這是政府對投融資金融機構(gòu)進行的監(jiān)視和約束。金融機構(gòu)監(jiān)管的原因在于金融機構(gòu)在現(xiàn)代經(jīng)濟中發(fā)揮著特殊的作用。金融機構(gòu)幫助家庭及企業(yè)儲蓄，使得經(jīng)濟要素之間的復(fù)雜支付更為便利，商業(yè)銀行還是政府實施貨幣政策的渠道。因此認為金融機構(gòu)失靈會嚴重破壞經(jīng)濟秩序。外國參與者的監(jiān)管。這是政府限制外國企業(yè)在國內(nèi)市場角色的形式，以限制金融機構(gòu)中外資的所有權(quán)和控制權(quán)。銀行與貨幣監(jiān)管。政府以此來控制國內(nèi)貨幣供給變化，從而控制經(jīng)濟活動水

平。2.經(jīng)濟手段 金融信貸手段。運用金融貨幣政策對證券市場的影響頗為顯著。在股市低迷之際放松銀根、降低貼現(xiàn)率和存款準備金率，可增加市場貨幣供應(yīng)量從而刺激股市回升；反之則可抑制股市暴漲。稅收政策。由于以證券所得稅和證券交易稅（即印花稅）為主的證券市場稅收直接計入交易成本。行政手段。指政府監(jiān)管部門采用計劃、政策、制度、辦法等對證券市場進行直接的行政干預(yù)和管理。3.自我管理 一般證券市場監(jiān)管均采取政府管理與自我管理相結(jié)合的形式。自我管理（或稱自律管理）之所以在證券市場管理中占重要一席，相當程度上是西方證券市場發(fā)展的歷史結(jié)果。4.法律手段 即國家通過立法和執(zhí)法，以法律規(guī)范形式將證券市場運行中的各種行為納入法制軌道，證券發(fā)行與交易過程中的各參與主體按法律要求規(guī)范其行為。

五、上市公司的股權(quán)分置改革與完善 上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響上市公司價值的重要因素。我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)曾經(jīng)有復(fù)雜的歷史，股權(quán)分置改革是我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況改革的里程碑。股權(quán)分置是指A股市場的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為流通股和非流通股，這是我國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。股權(quán)分置問題是由諸多歷史原因形成的。從我國證券市場設(shè)立之初的情況看，由于人們對國有企業(yè)改制上市是姓“社”還是姓“資”的問題存在很大分歧，相關(guān)法律法規(guī)對國有股流通問題既沒有明確的禁止性規(guī)定，也沒有明確的制度性安排，總體上采取的是擱置的辦法，由國有企業(yè)股份制改造產(chǎn)生的國有股事實上處于暫不流通的狀態(tài)，其他公開發(fā)行前的社會法人股、自然人股等非國有股份也作出了暫不流通的安排。

六、股票指數(shù)與股價運行實證分析 股指期貨作為一種國際通行的衍生金融工具，從宏觀經(jīng)濟層面上來看，它具有兩個基本的功能，即價格發(fā)現(xiàn)和增加市場流動性；從微觀市場層面上來看，股

指期貨又具有三種功能：套期保值、套利和投機。其他功能都是由它們衍生而來的。我們通過對比先行推出股指期貨的國家和地區(qū)證券市場，從以下幾個方面進行了量化研究：指數(shù)期貨推出前后現(xiàn)貨指數(shù)的運行特征和價格反映機制；指數(shù)期貨推出前后現(xiàn)貨指數(shù)的波動性特征和信息反映特征；股票市場缺乏賣空機制是否影響指數(shù)期貨正常功能。

七、上市公司、證券市場與經(jīng)濟增長關(guān)系 證券市場與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系問題是目前全球范圍內(nèi)關(guān)于股票市場最前沿、最有挑戰(zhàn)性的研究課題之一。針對當前證券市場與經(jīng)濟短期背離長期同步的復(fù)雜關(guān)系，讓我們對此問題有了初步認識。

經(jīng)濟與股市的背離關(guān)系是過去幾年特有的經(jīng)濟現(xiàn)象，在我們現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，早已把理性的經(jīng)濟與感性的股市當作財經(jīng)生活永恒的話題。兩者的關(guān)系表現(xiàn)為：在較短的時間內(nèi)呈背離關(guān)系;但以長遠的眼光看二者是同步的。從長遠的眼光來看，證券市場的發(fā)展對我國經(jīng)濟增長有不可否認的促進作用。主要是因為我國證券市場不斷地成熟壯大，不僅如此，中國股市作為提供直接融資的場所，已越來越受到經(jīng)濟界專家及企業(yè)界人士的重視，提高直接融資比例已成為經(jīng)濟學(xué)家及企業(yè)家們共同的心聲。因此，在這種情況下，證券市場的發(fā)展在國民經(jīng)濟中所起到的作用也就變得越發(fā)重要起來。證券市場對經(jīng)濟增長的作用體現(xiàn)在以下方面：

（一）通過證券市場啟動投資需求和消費需求，促進經(jīng)濟增長。1．利用證券市場打通儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道，增強投資需求。儲蓄本身并不能帶來經(jīng)濟增長,只有儲蓄轉(zhuǎn)化為投資才會起到乘數(shù)的作用,對經(jīng)濟增長起到促進作用,證券市場就可以起到把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的作用.2．通過證券市場轉(zhuǎn)化投資的一個有效途徑是促進機構(gòu)投資者的發(fā)展。我國證券市場的個人投資者比例一直占絕對多數(shù)，投資者高度分散，投資非機構(gòu)化。

（二）利用證券市場的財富效應(yīng)擴大消費需求。

1．通過影響居民實際收入來擴大消費。在一定時期內(nèi)，居民的消費傾向是個定量，消費中最決定性的因素是可支配收入。證券市場的價格上揚使證券投資者獲得資本利得，它事實上構(gòu)成了居民可支配收入的一部分，對居民消費發(fā)生影響。2．通過影響居民收入預(yù)期來擴大消費。收入預(yù)期的看好會促使居民擴大消費支出。證券市場被認為是經(jīng)濟長期發(fā)展狀況的晴雨表，持續(xù)的“牛市”狀態(tài)，配合良好的宏觀經(jīng)濟形勢，必然增強居民、企業(yè)的信心，擴大投資和消費的支出，從而促進經(jīng)濟的增長，并形成宏觀經(jīng)濟和證券市場的良性互動效應(yīng)。

八、中外證券市場的比較

（一）中美證券市場功能比較 中國證券市場走過了發(fā)達國家?guī)资晟踔翈装倌甑陌l(fā)展歷程,在中國經(jīng)濟發(fā)展中起到了獨特的作用,不僅為財政、金融體制改革贏得了時間和培養(yǎng)了大批專業(yè)人才,而且更重要的是促進了國有企業(yè)的改革。但是,在1999年以前股票市場發(fā)展對我國經(jīng)濟增長的作用還比較有限,證券市場在國民經(jīng)濟中的比重還比較低,較小的規(guī)模限制了其對經(jīng)濟增長促進作用的發(fā)揮。

而在美國,由于利率和證券發(fā)行市場化、貨幣和資本國際化、經(jīng)濟對外充分開放和金融工具不斷創(chuàng)新,形成了世界上發(fā)育最成熟的證券市場。在一定意義上說,美國證券市場不斷發(fā)展的歷史也就是美國并購浪潮層層推進的歷史。美國上市企業(yè)的股票多為流通股,企業(yè)在通過股權(quán)方式收購與兼并上市公司時多利用證券市場的運作機制。美國的資產(chǎn)證券化已形成了一套比較完善的運作機制,對美國經(jīng)濟產(chǎn)生了重大而積極的影響。

中美證券市場對經(jīng)濟發(fā)展的功能差異自然說明了中美證券市場本身存在著巨大的差距。

（二）中美上市公司方面的差距 美國的上市公司普遍規(guī)模比較大,經(jīng)營范圍也比較廣。美國的十大上市公司實際上就是美國十個最大的公司和世界最大的公司。其一個公司的營業(yè)額已相當于一個中小國家的經(jīng)濟總量。這與美國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中的地位是一致的。中國的上市公司由于上市時間短,基本上維持上市時的規(guī)模,未能通過證券市場進行收購兼并來實現(xiàn)超越式擴張發(fā)展。另一方面,由于證券市場容量偏小,使得特大型中國企業(yè)未能上市。因此,中國上市公司都不能代表其所在行業(yè)的規(guī)模和效益。從整體看,中國上市公司的情況與中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中的地位不相稱。公司股票與市場行情關(guān)系分析 新松機器人自動化股份有限公司股票投資分析

一、公司介紹 新松機器人自動化股份有限公司（股票簡稱：機器人，股票代碼：300024），新松公司隸屬中國科學(xué)院，是一家以機器人獨有技術(shù)為核心，致力于數(shù)字化智能高端裝備制造的高科技上市企業(yè)。公司的機器人產(chǎn)品線涵蓋工業(yè)機器人、潔凈（真空）機器人、移動機器人、特種機器人及智能服務(wù)機器人五大系列，其中工業(yè)機器人產(chǎn)品填補多項國內(nèi)空白，創(chuàng)造了中國機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上88項第一的突破；潔凈（真空）機器人多次打破國外技術(shù)壟斷與封鎖，大量替代進口； 移動機器人產(chǎn)品綜合競爭優(yōu)勢在國際上處于領(lǐng)先水平，被美國通用等眾多國際知名企業(yè)列為重點采購目標；特種機器人在國防重點領(lǐng)域得到批量應(yīng)用。在高端智能裝備方面已形成智能物流、自動化成套裝備、潔凈裝備、激光技術(shù)裝備、軌道交通、節(jié)能環(huán)保裝備、能源裝備、特種裝備產(chǎn)業(yè)群組化發(fā)展。公司以近350億的市值成為沈陽最大的企業(yè)，是國際上機器人產(chǎn)品線最全廠商之一，也是國內(nèi)機器人產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。

二、公司產(chǎn)業(yè)布局 公司立足自主創(chuàng)新，形成了以獨有技術(shù)、核心零部件、領(lǐng)先產(chǎn)品及行業(yè)系統(tǒng)解決方案為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。服務(wù)遍及歐、美、亞洲等十多個國家和地區(qū)，全方位滿足工業(yè)、交通、國防、能源、民生等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域?qū)σ詸C器人及自動化技術(shù)為核心的高端裝備需求。公司在北京、上海、杭州、深圳及沈陽設(shè)立五家控股子公司，正以前沿的創(chuàng)新理念、齊全的產(chǎn)業(yè)線以及行業(yè)的權(quán)威影響，力爭攻克制約我國高端制造裝備的關(guān)鍵技術(shù)，在推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

三、行業(yè)狀況分析

新松公司作為一家以先進制造技術(shù)為核心的解決方案提供者，其核心業(yè)務(wù)主要表現(xiàn)在以下幾方面：先進制造技術(shù)裝備、軌道交通自動化裝備、能源自動化裝備、先進機器人技術(shù)等。同時，公司圍繞自身的核心業(yè)務(wù)，現(xiàn)以建成了自己的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地－－新松產(chǎn)業(yè)園，為產(chǎn)業(yè)的持續(xù)成長提供了良好的發(fā)展平臺，業(yè)務(wù)領(lǐng)域互相促進、共同發(fā)展。在系統(tǒng)集成成套設(shè)計能力和實施交鑰匙工程綜合能力方面，公司形成了極強的綜合競爭優(yōu)勢和差異化比較競爭優(yōu)勢。新松機器人自動化股份有限公司處于自動化，智能化，機械化行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，是中國機器人制造的一面旗幟。行業(yè)地位

新松的產(chǎn)品成功出口到全球13個國家和地區(qū)，一舉改寫了中國機器人只有進口沒有出口的歷史，全方位滿足工業(yè)、交通、能源、民生等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域

對以機器人技術(shù)為核心的高端智能裝備需求。在中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展的關(guān)鍵階段，新松致力于提供核心裝備支撐，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)智能轉(zhuǎn)型。

新松持續(xù)保持高速增長，2013年上半年訂單同比增長率達到108%。新松現(xiàn)已形成以自主核心技術(shù)、關(guān)鍵零部件、領(lǐng)先產(chǎn)品及行業(yè)系統(tǒng)解決方案為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并將產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略提升到涵蓋產(chǎn)品全生命周期的數(shù)字化、智能化制造全過程。這種獨特的產(chǎn)業(yè)模式將會促成新松以無以倫比的競爭優(yōu)勢，再次成為“中國智造”的助推器，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的新引擎。

新松是國內(nèi)最大的機器人產(chǎn)業(yè)化基地，在北京、上海、杭州、重慶及沈陽設(shè)立五家控股子公司。在建的杭州高端裝備園與沈陽智慧園將會成為南北兩大數(shù)字化高端裝備基地，也是全球最先進的集數(shù)字化、智能化為一體的高端智能加工中心，用機器人生產(chǎn)機器人，率先開展制造模式根本性變革。投產(chǎn)后產(chǎn)能將達到15000臺/每年，首期產(chǎn)能達到5000臺/每年。公司連續(xù)被評為“機器人國家工程研究中心”、“國家認定企業(yè)技術(shù)中心”、“國家863計劃機器人產(chǎn)業(yè)化基地”、“國家博士后科研基地”、“全國首批91家創(chuàng)新型企業(yè)”、“中國名牌”、“中國馳名商標”，起草并制定了多項國家與行業(yè)標準。

行業(yè)競爭分析

雖然機器人是國內(nèi)最大，技術(shù)領(lǐng)先的數(shù)字化智能高端裝備制造企業(yè)，但是現(xiàn)在的經(jīng)濟是全球一體化經(jīng)濟，機器人必須面對來自國外“ABB”,“KUKA”, “FANUC”等競爭對手的威脅。但就國內(nèi)市場來說國內(nèi)工業(yè)正在發(fā)展，正是大批量機器人代替手工行業(yè)的時代。國內(nèi)需求大，并且之前有人說中國是世界工廠，為了提高生產(chǎn)效率必定會引進機器人生產(chǎn)線來代替低效高支出人工勞動，只要保持技術(shù)發(fā)展機器人在自動化智能行業(yè)仍然具有很強的競爭力。

四、公司經(jīng)營狀況 2013公司新簽訂單約25億元,同比增長56.25%。實現(xiàn)營業(yè)收131907.56萬元,同比增長26.30%,歸屬于母公司凈利潤24986.14萬元,同比增長20.12%。2014公司新簽訂單約33億元,同比增長32%。實現(xiàn)營業(yè)收入152,353.51萬元,同比增長15.50%,歸屬于母公司凈利潤32,567.00萬元,同比增長30.34%。2015年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入114,431.69萬元，同比增長13.53%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤23,179.82萬元，同比增長21.08%。

五、機器人個股績效 在2015世界機器人大會新聞發(fā)布會上報道，近年來我國工業(yè)機器人需求量呈井噴態(tài)勢，根據(jù)國際機器人協(xié)會的最新行業(yè)調(diào)查報告，2014年我國工業(yè)機器人銷售量達到5.7萬臺，同比增長55%，約占全球銷量四分之一，連續(xù)兩年成為世界第一大機器人市場。隨著我國人口紅利的消失，未來勞動力的短缺將是一個中長期現(xiàn)象，制造業(yè)自動化程度提高將是大勢所趨且十分迫切，工業(yè)機器人為代表的智能裝備需求也迎來爆發(fā)。

六、公司財務(wù)狀況分析

1.償債能力的分析

日期 流動比率（倍）資產(chǎn)負債率（%）2009-12-31 4.92 18.96 2010-12-31 5.07 22.95 2011-12-31 3.98 24.18 2012-12-31 3.37 25.68 2013-12-31 3.03 31.35 2014-12-31 2.80 38.70 行業(yè)平均 1.28 65.78 流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負債的比率。一般認為，流動比率應(yīng)達到2以上，且該指標越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強。目前流動比率高于行業(yè)平均水平1.28，說明機器人（300024）的短期償債能力處于同行業(yè)的上游。

資產(chǎn)負債率是公司負債總額與資產(chǎn)總額的比率，表示在公司總資產(chǎn)中有多少是通過舉債取得的。機器人（300024）公司在2009-2014年里，雖然其資產(chǎn)負債率越來越高，但是整體上小于50%且低于行業(yè)水平65.78%，說明機器人（300024）在獲取資產(chǎn)時還是更傾向于依賴資產(chǎn)，公司的長期償債能力相對較強，財務(wù)風(fēng)險較低，長期償債能力處于同行業(yè)上游。2.盈利能力的分析 日期 毛利率（%）凈利潤率（%）凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率（%）（%）

2009-12-31 27.53 15.22 6.86 5.96 2010-12-31 29.29 20.82 10.06 8.26 2011-12-31 30.31 21.40 13.01 10.36 2012-12-31 27.94 20.42 14.47 11.03

2013-12-31 33.57 19.34 15.47 10.54 2014-12-31 35.81 21.80 16.84 10.24 行業(yè)平均 26.19 6.55 36.54 3.47

毛利率是指毛利占銷售收入的百分比。機器人（300024）在2009-2014年的毛利率逐年上升，且均高于行業(yè)的平均水平，說明機器人公司目前的盈利能力還是相對較強，其業(yè)務(wù)競爭力處于行業(yè)的上游。凈利潤率是指扣除所有成本、費用和企業(yè)所得稅后的利潤率，它可以直接反映企業(yè)的盈利狀況。從表中我們可以很明顯的看出，機器人公司的凈利潤率逐年上升，且大于行業(yè)平均水平6.55，說明機器人公司的盈利水平相對較好。

總資產(chǎn)收益率是一定時期內(nèi)的凈利潤和資產(chǎn)平均總額的比率。它是評價公司綜合利用效果、公司總資產(chǎn)盈利能力以及公司經(jīng)濟效益的核心指標。2009-2014年，機器人公司的總資產(chǎn)利潤率逐年升高，說明公司利用全部資產(chǎn)的獲利能力較強。3.營運能力的分析 日期 存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)股東權(quán)益周轉(zhuǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）率（%）率（%）（%）2009-12-31 1.94 2.99 0.48 0.39 2010-12-31 1.55 3.26 0.51 0.42 2011-12-31 1.44 3.42 0.64 0.48 2012-12-31 1.53 4.43 0.73 0.54 2013-12-31 1.27 5.63 0.79 0.56 2014-12-31 0.97 4.54 0.77 0.47 行業(yè)平均 1.74 2.61 3.12 0.54 存貨周轉(zhuǎn)率不僅是考核公司存貨運用效率的指標，還與公司的盈利能力直接相關(guān)。2009-2014年，機器人（300024）公司的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，這說明機器人公司的存貨變現(xiàn)速速較慢，存貨占用的資金較多，運營效率較低，存貨的管理業(yè)績較差，但和行業(yè)平均相差并不是很大，這說明機器人近些年的存貨運營效率雖然在降低，但是仍然未脫離正常的水平。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映公司固定資產(chǎn)在一定時期內(nèi)實現(xiàn)的營業(yè)收入的多少，以此說明公司固定資產(chǎn)的運營效率。2009-2014年，機器人（300024）的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐漸增大，說明其固定資產(chǎn)的利用越充分，公司的固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，固定資產(chǎn)的運用效率較高，公司的經(jīng)營活動有效。

七、技術(shù)分析 投資亮點：

（一）公司是工業(yè)機器人與自動化成套裝備的供應(yīng)商，從事工業(yè)機器人、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產(chǎn)線、交通自動化系統(tǒng)等產(chǎn)品的設(shè)計、制造和銷售。公司目前已經(jīng)可以提供五大系列了二十多個機器人品種。是國內(nèi)唯一可向汽車整車及汽車零部件行業(yè)提供高性能移動機器人(AGV)系列標準產(chǎn)品的企業(yè)。公司的核心技術(shù)人員均為國內(nèi)最早研究工業(yè)機器人技術(shù)的專家,研制出中國第一臺工業(yè)機器人并創(chuàng)造了該領(lǐng)域的十八項全國第一。

（二）自主創(chuàng)新形成核心競爭力:公司不斷進行自主創(chuàng)新,新產(chǎn)品層出不窮。公司相繼開發(fā)研究出新型AGV、地鐵安全防護門控制系統(tǒng)等新產(chǎn)品投入市場。而全自動電池交換站已獲得市場廣泛認可,該產(chǎn)品目前已逐步成為公司新的利潤增長來源。公司與世界上最大的汽車部件和座椅獨立供應(yīng)商江森自控建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系,實現(xiàn)資源整合,進一步提高公司自身產(chǎn)品的品牌知名度及競爭力。

（三）新松公司獨挑自主品牌大旗:在當前的中國工業(yè)機器人市場,新松機器人是唯一有能力與外資品牌競爭的國內(nèi)企業(yè)。作為工業(yè)機器人領(lǐng)域的國家工程研究中心,新松公司承擔了“八五”-“十一五”期間國家工業(yè)機器人與自動化成套裝備的大型項目及“863”計劃項目,代表了國內(nèi)機器人研發(fā)、制造的最高水平。自公司創(chuàng)立以來,新松機器人成功地實現(xiàn)了科研成果的產(chǎn)業(yè)化,并通過積極開拓市場將機器人產(chǎn)品應(yīng)用到汽車整車及零部件、工程機械、軌道交通、低壓電氣、電力、電子、軍工、煙草、醫(yī)藥等多個行業(yè),客戶包括華晨寶馬、一汽、奇瑞、通用、福特、西門子電氣、正泰電器、沈陽地鐵等國內(nèi)外知名企業(yè)。

（四）近期重大事項分析:2014年4月10日公告,公司以自有資金分別在上海、青島設(shè)立中科新松有限公司和青島中科新松機器人有限公司,注冊資本分別為20000萬元人民幣。本次投資一方面有助于公司加快資源、產(chǎn)業(yè)整合步伐,完善全國化的戰(zhàn)略布局,另一方面公司可以借助地區(qū)優(yōu)勢,搭建全球化的戰(zhàn)略合作平臺,強化公司核心競爭能力。投資潛力 通過以上對公司概況的分析，國家宏觀經(jīng)濟的影響分析，行業(yè)內(nèi)的分析，以及基本的公司財務(wù)分析。我們可以肯定沈陽新松機器人自動化股份有限公司是一家經(jīng)營良好，發(fā)展前景美好的數(shù)字化智能高端裝備制造企業(yè)。但是就目前來說中國股市飄搖不定，漲跌不明，牛市似乎已經(jīng)到了末期，但是作為長期投資的選擇，選擇投資機器人還是很具有長遠性，收益性考慮的。機器人擁有良好的股票收益能力，選擇投資機器人股票是遠遠勝于將錢存于銀行慢慢貶值的長期考慮，但就現(xiàn)在來說機器人的股票價值被炒的遠高于實際價值，我建議等股價在低一些的時候在買進。結(jié)語 完全依靠行政性措施管理證券市場，是政府行為不規(guī)范的主要表現(xiàn)之一，給市場造成的損害更大，這已被我國證券市場的發(fā)展經(jīng)歷所證實。因此，證券市場的規(guī)范化，決不是行政干預(yù)，決不是簡單地以政府意志為導(dǎo)向?，F(xiàn)階段推進證券市場的規(guī)范化，首先是要依照市場化的導(dǎo)向建立規(guī)范機制并有效地規(guī)范政府行為，才能真正實現(xiàn)證券市場的規(guī)范化和穩(wěn)定發(fā)展。