第一篇：股權(quán)轉(zhuǎn)讓與股權(quán)質(zhì)押的問題探討

股權(quán)轉(zhuǎn)讓與股權(quán)質(zhì)押的問題探討

《擔(dān)保法》中規(guī)定了股權(quán)質(zhì)押作為一種擔(dān)保方式存在，但在現(xiàn)實(shí)擔(dān)保業(yè)務(wù)操作中，工商登記部門目前尚未認(rèn)可對(duì)于擔(dān)保機(jī)構(gòu)反擔(dān)保措施中涉及的股權(quán)質(zhì)押，而只受理股權(quán)轉(zhuǎn)讓辦理業(yè)務(wù)。然而，股權(quán)質(zhì)押與股權(quán)轉(zhuǎn)讓是兩個(gè)性質(zhì)截然不同的概念。本文中主要探討有限責(zé)任公司股權(quán)質(zhì)押的實(shí)際操作程序和目的，以及股權(quán)質(zhì)押與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的區(qū)別和利弊。

一、股權(quán)質(zhì)押的概念

所謂股權(quán)質(zhì)押，簡(jiǎn)單而言，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。按照目前世界上大多數(shù)國家有關(guān)擔(dān)保的法律制度的規(guī)定，質(zhì)押以其標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)，可分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押就屬于權(quán)利質(zhì)押的一種。因設(shè)立股權(quán)質(zhì)押而使債權(quán)人取得對(duì)質(zhì)押股權(quán)的擔(dān)保物權(quán)，為股權(quán)質(zhì)押。

二、股權(quán)質(zhì)押的操作程序

1、了解出質(zhì)人及擬質(zhì)押股權(quán)的有關(guān)情況。

⑴仔細(xì)審查有限責(zé)任公司章程中是否有對(duì)股東禁止股權(quán)質(zhì)押和時(shí)間上的特殊規(guī)定；

⑵在公司章程中核實(shí)出質(zhì)人的身份名稱、出資方式、金額等相關(guān)信息以及出質(zhì)人應(yīng)出具對(duì)擬質(zhì)押的股權(quán)未重復(fù)質(zhì)押的證明；

⑶出質(zhì)人應(yīng)提供有會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其股權(quán)出資而出具的驗(yàn)資報(bào)告；（注：新公司法第26條規(guī)定：有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。）⑷出質(zhì)人的出資證明書。

2、出質(zhì)的股權(quán)須有該公司過半數(shù)以上股東同意出質(zhì)的決議。

3、出質(zhì)人簽訂股權(quán)質(zhì)押合同，并將出資證明書交給質(zhì)押權(quán)人。

4、將“###的股權(quán)已經(jīng)質(zhì)押給###，不能再轉(zhuǎn)讓和重復(fù)質(zhì)押股權(quán)”注明在公司章程中和記載于股東名冊(cè)中。（注：還要記載到工商部門的該公司花名冊(cè)和章程中。）

三、質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)

1、協(xié)議實(shí)現(xiàn)

由質(zhì)權(quán)人與出質(zhì)人協(xié)商，以折價(jià)、拍賣或變賣的方式依法轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)，質(zhì)權(quán)人就所得價(jià)款優(yōu)先受償。

2、訴訟實(shí)現(xiàn)

如出質(zhì)人拒絕或協(xié)商不能，則質(zhì)權(quán)人有權(quán)向法院提起訴訟要求實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)。

四、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的概念和操作要求

所謂股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是指公司股東依法將自己的股份讓渡給他人，使他人成為公司股東的民事法律行為。股權(quán)轉(zhuǎn)讓是股東行使股權(quán)經(jīng)常而普遍的方式，我國《公司法》規(guī)定股東有權(quán)通過法定方式轉(zhuǎn)讓其全部出資或者部分出資。股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議是當(dāng)事人以轉(zhuǎn)讓股權(quán)為目的而達(dá)成的關(guān)于出讓方交付股權(quán)并收取價(jià)金，受讓方支付價(jià)金得到股權(quán)的意思表示。股權(quán)轉(zhuǎn)讓是一種物權(quán)變動(dòng)行為，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，股東基于股東地位而對(duì)公司所發(fā)生的權(quán)利義務(wù)關(guān)系全部同時(shí)移轉(zhuǎn)于受讓人，受讓人因此成為公司的股東，取得股東權(quán)。根據(jù)《合同法》第四十四條第一款的規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同自成立時(shí)生效。對(duì)于有限責(zé)任公司來說，《公司法》第三十六條規(guī)定：股東依法轉(zhuǎn)讓其出資后，由公司將受讓人的姓名或者名稱、住所以及受讓的出資額記載于股東名冊(cè)?！豆镜怯浌芾?xiàng)l例》第三十一條規(guī)定：有限責(zé)任公司變更股東的，應(yīng)當(dāng)自股東發(fā)生變動(dòng)之日起30日內(nèi)申請(qǐng)變更登記，并應(yīng)當(dāng)提交新股東的法人資格證明或者自然人的身份證明?？梢?，在有限責(zé)任公司，受讓人即使簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，且合同已經(jīng)生效，在公司為其履行股東名冊(cè)登記變更程序之前，尚不能認(rèn)定其已取得了股東資格，只有在公司股東名冊(cè)變更并進(jìn)行工商變更登記之后，新老股東的交替方才在法律上真正完成，并具有了社會(huì)公示性。

五、股權(quán)質(zhì)押與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的利弊

有限責(zé)任公司的股權(quán)質(zhì)押比股權(quán)轉(zhuǎn)讓最為重要的一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)就在于：股權(quán)質(zhì)押是一種權(quán)利，它并不承擔(dān)該公司經(jīng)營過程中的負(fù)債和糾紛，最終目的是質(zhì)押權(quán)人實(shí)現(xiàn)回收給出質(zhì)人的借款；但是，股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以簡(jiǎn)單來說，是一種受讓人和轉(zhuǎn)讓人之間的買賣行為，受讓人已成為公司的一名股東，要參與公司的經(jīng)營、決策，并承擔(dān)公司的債務(wù)。

但對(duì)于以有限責(zé)任公司的股份出質(zhì)的，法律上只規(guī)定自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效，沒有向有關(guān)管理部門辦理出質(zhì)登記的要求，如果出質(zhì)人不遵守誠實(shí)信用的原則，不將該股權(quán)出質(zhì)的事實(shí)登記在股東名冊(cè)上，或者雖然出質(zhì)時(shí)登記在股東名冊(cè)上，但事后私自將該登記予以刪改甚至重新制作一份股東名冊(cè)，將該股權(quán)非法轉(zhuǎn)讓或者將其重復(fù)質(zhì)押給其他人，就會(huì)嚴(yán)重危及到質(zhì)押權(quán)人質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

第二篇：股權(quán)轉(zhuǎn)讓與實(shí)際交付

股權(quán)轉(zhuǎn)讓與實(shí)際交付

股權(quán)的轉(zhuǎn)讓是股東行使股權(quán)經(jīng)常而普遍的方式，因股權(quán)轉(zhuǎn)讓而發(fā)生的爭(zhēng)議在公司法方面的訴訟中為數(shù)甚多。股權(quán)本是一種十分特殊的民事權(quán)利，其轉(zhuǎn)讓雖采取簽訂合同或協(xié)議的一般民事法律形式，但因其特殊性而在生效要件和轉(zhuǎn)讓等方面與一般財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓有所不同，公司實(shí)務(wù)中當(dāng)事人的行為又常表現(xiàn)出千差萬別的不規(guī)范狀態(tài)。如何認(rèn)定股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的效力，應(yīng)采取何種轉(zhuǎn)讓的方式，并在此基礎(chǔ)上認(rèn)定當(dāng)事人的民事責(zé)任，就成為司法實(shí)踐中又一十分重要的公司法實(shí)務(wù)問題。

一、股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的成立與生效

合同的成立與合同的生效是兩個(gè)不同的法律問題。多數(shù)民事合同，其成立與生效一般同時(shí)發(fā)生，即在當(dāng)事人意思表示一致、簽訂合同的同時(shí)，合同約定的權(quán)利義務(wù)也就生效了。但股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同與許多民事合同不同，它更多地具有法定的生效要件或附有約定的生效條件。如中外合資企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須經(jīng)過原批準(zhǔn)機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)，獲得批準(zhǔn)就成為此種股權(quán)轉(zhuǎn)讓的法定生效要件。有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同規(guī)定，本合同經(jīng)甲方公司董事會(huì)或股東大會(huì)決議通過后生效，或約定本合同自公司其他股東承諾放棄受讓股權(quán)時(shí)起生效等，此屬典型的約定生效條件。因此，一個(gè)已經(jīng)簽訂或成立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同并不一定是已經(jīng)生效的合同，簽約的當(dāng)事人可以有意識(shí)地在股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中附加延緩或約束生效的條件，司法機(jī)關(guān)或仲裁機(jī)構(gòu)在認(rèn)定合同效力時(shí)也應(yīng)特別注意對(duì)生效要件的審查。

二、股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的生效與實(shí)際轉(zhuǎn)讓

合同的生效不等于合同的履行，股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的生效也不等于股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓。當(dāng)事人經(jīng)常發(fā)生誤解，在合同生效之后，認(rèn)為股權(quán)就當(dāng)然轉(zhuǎn)讓，受讓人就已經(jīng)成為公司的股東。但實(shí)際上，合同的生效只是確定了當(dāng)事人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的權(quán)利和義務(wù)，股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓還有賴于對(duì)合同的實(shí)際履行。股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓就是股權(quán)的交付，合同生效后，當(dāng)事人可能依約履行，將股權(quán)交付受讓方，也可能一方或雙方違反合同而拒不交付股權(quán)或拒絕接受，在此情況下，股

權(quán)的轉(zhuǎn)讓就處于合同生效而未實(shí)際履行的狀態(tài)，受讓方享有的就只是股權(quán)交付和違約賠償?shù)恼?qǐng)求權(quán)。

需要指出，股權(quán)交易中，股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓具有特別重要的法律意義。股權(quán)是既含權(quán)利、也含義務(wù)和責(zé)任的綜合性權(quán)益，對(duì)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營效益良好的公司，股權(quán)意味著更多的利益，反之，股權(quán)則意味著更多的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，尤其是股東出資不到位或公司已資不抵債的股權(quán)，受讓股權(quán)就意味著受讓責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓意味著利益和風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際轉(zhuǎn)移，如同買賣合同標(biāo)的物的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓一樣，只不過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)不是股權(quán)的毀損滅失，而是轉(zhuǎn)讓前后股權(quán)價(jià)值的重大變化，實(shí)際轉(zhuǎn)讓前的利益和風(fēng)險(xiǎn)歸轉(zhuǎn)讓人，此后的利益和風(fēng)險(xiǎn)則歸受讓人。當(dāng)事人之間因股權(quán)轉(zhuǎn)讓而產(chǎn)生的許多利益沖突和訴訟紛爭(zhēng)正是由此引發(fā)。

三、股權(quán)交付的法律構(gòu)成股權(quán)的交付是履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議最重要的法律行為。股權(quán)是無體財(cái)產(chǎn)，不可能像有體物一樣進(jìn)行物理形態(tài)的移轉(zhuǎn)，其交付轉(zhuǎn)讓與物的交付轉(zhuǎn)讓具有完全不同的特點(diǎn)。完整有效的股權(quán)交付應(yīng)包括股權(quán)權(quán)屬變更和股權(quán)權(quán)能移轉(zhuǎn)兩方面的內(nèi)容。各種股權(quán)，從有限公司的出資證明書到股份有限公司的股票，都有各自的權(quán)屬證明形式，要實(shí)現(xiàn)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓首先要根據(jù)各種股權(quán)特定的權(quán)屬證明形式進(jìn)行相應(yīng)的變更。需要指出的是，有些情況下，權(quán)屬的變更并不只是雙方當(dāng)事人的意志和行為，在法律明定股權(quán)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)有關(guān)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的情況下，此種權(quán)屬的變更必須獲準(zhǔn)后才能進(jìn)行或生效。同時(shí)，股權(quán)權(quán)能的移轉(zhuǎn)是股權(quán)交付又一重要的方面。權(quán)能的移轉(zhuǎn)是指股東享有的各種權(quán)利，包括參與公司管理的共益權(quán)和分配公司盈利的自益權(quán)等實(shí)際地轉(zhuǎn)由受讓人行使。如果說權(quán)屬的變更是屬法律上的股權(quán)交付，那么，權(quán)能的移轉(zhuǎn)就是事實(shí)上的股權(quán)交付，二者共同構(gòu)成股權(quán)移轉(zhuǎn)不可分割的兩個(gè)方面。權(quán)屬變更的價(jià)值在于法律對(duì)股權(quán)的認(rèn)定和法律風(fēng)險(xiǎn)的防范，權(quán)能移轉(zhuǎn)的價(jià)值則在于股東投資的財(cái)產(chǎn)利益和其它權(quán)益的實(shí)現(xiàn)。實(shí)踐中，當(dāng)事人對(duì)股權(quán)的交付并不總是能做到權(quán)屬變更和權(quán)能移轉(zhuǎn)的完整交付，只辦理了權(quán)屬變更而未移轉(zhuǎn)權(quán)能或只移轉(zhuǎn)了權(quán)能而未辦理權(quán)屬變更的情況時(shí)常發(fā)生，這是產(chǎn)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛的又一客觀原因。

四、股權(quán)的表現(xiàn)形式與權(quán)屬變更

股權(quán)的交付與股權(quán)本身的表現(xiàn)形式有直接的聯(lián)系。股權(quán)與專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)或土地使用權(quán)等別的權(quán)利不同，沒有特定、統(tǒng)一的權(quán)利證書，不同類型的公司，具有不同的股權(quán)表現(xiàn)形式。有限公司的股權(quán)是通過出資證明書、股東名冊(cè)、公司注冊(cè)登記文件三種形式表現(xiàn)的。出資證明書是公司向其股東簽發(fā)的證明股東身份和股東權(quán)利的基本法律文件。股東名冊(cè)是有限公司持有的記載其股東名單的書面文件。公司注冊(cè)登記文件是工商行政機(jī)關(guān)持有的證明股東身份和權(quán)利的官方文件。

一般情況下，上述文件對(duì)股東身份的記載是相同的，不會(huì)發(fā)生矛盾和沖突。但由于各種原因，也會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)相互間的不一致，例如，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，股東名冊(cè)中已作記載但尚未辦理股東變更登記，或已辦理股東的變更登記但在股東名冊(cè)中未作相應(yīng)記載。究竟應(yīng)以出資證明書的轉(zhuǎn)讓、股東名冊(cè)的記載還是以股東的變更登記作為股權(quán)權(quán)屬變更的標(biāo)志？現(xiàn)行立法尚缺少具體的規(guī)定，只能根據(jù)法律的一般原則和原理作出分析和選擇。

綜合分析表明，股權(quán)的變更登記應(yīng)具有更強(qiáng)的法律效力，以其作為股權(quán)權(quán)屬變更的要件具有更充分的理由：其一，在法律上，以登記獲得的權(quán)利通常都以登記形式轉(zhuǎn)移。專利權(quán)的轉(zhuǎn)讓以轉(zhuǎn)讓登記為要件，商標(biāo)權(quán)的轉(zhuǎn)讓以公告為要件，股東的股權(quán)產(chǎn)生于公司的登記和成立，其轉(zhuǎn)讓當(dāng)以登記為要件；其二，出資證明書和股東名冊(cè)只是公司出具和控制的股權(quán)證明形式，易出現(xiàn)不規(guī)范的隨意行為，不具有登記所具有的公示力和公信力；其三，股權(quán)代表著十分重要的財(cái)產(chǎn)利益，其財(cái)產(chǎn)價(jià)值許多情況下要遠(yuǎn)大于其他財(cái)產(chǎn)，甚至不動(dòng)產(chǎn)，為防止和減少可能的紛爭(zhēng)，有必要規(guī)定與不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類似的登記生效要件。

與有限公司有所不同的是，股份有限公司的股權(quán)或股份表現(xiàn)為股票的形式，而股票作為有價(jià)證券，其權(quán)利與證券具有密不可分的聯(lián)系，股份的轉(zhuǎn)讓是以股票的轉(zhuǎn)移為要件。依據(jù)公司法，記名股票以背書方式轉(zhuǎn)讓，無記名股票以交付方式轉(zhuǎn)讓，即由股東將該股票交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。需要說明的是，實(shí)踐中，一些股份公司的運(yùn)作并不規(guī)范，有的未向股東交付股票，有的甚至根本未印制正式的股票，對(duì)此，應(yīng)根據(jù)具體情況，綜合發(fā)起人協(xié)議、公司章程、股款交納證明、股東名冊(cè)和注冊(cè)登記文件各種形式確認(rèn)股權(quán)并辦理相應(yīng)的變更手續(xù)。對(duì)于上市公司的股份，因其采取無紙化形式，股份的證明形式就是中央證券登記公司的股票登記。這種轉(zhuǎn)讓通過證券交易所的自動(dòng)交易系統(tǒng)進(jìn)行，而轉(zhuǎn)讓的完成則以清算交割作為標(biāo)志，其中，中央證券登記公司為股票的轉(zhuǎn)讓辦理過戶登記手續(xù)。因此，上市公司的股

份轉(zhuǎn)讓以證券的登記過戶為要件當(dāng)不存異議。

五、股權(quán)實(shí)際轉(zhuǎn)讓認(rèn)定中的兩種情況

已參與公司管理或行使股東權(quán)利是否構(gòu)成股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓？本來，只有股東才享有股權(quán)，才可能參與公司管理事務(wù)和行使股權(quán)，然而，實(shí)踐中，受讓方在根本未辦理或正在辦理股權(quán)變更手續(xù)的情況下，就已實(shí)際參與公司管理和行使股東權(quán)利，包括在股東決議上簽字或分配公司盈利，有的甚至擔(dān)任了公司的董事長(zhǎng)或總經(jīng)理。此種情況顯然屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的實(shí)際履行和股權(quán)交付中的權(quán)能移轉(zhuǎn)，但卻不是實(shí)際履行行為和交付行為的全部。而股權(quán)轉(zhuǎn)讓更重要的是權(quán)屬的變更，因此，參與管理和行使股權(quán)并不構(gòu)成股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓。

已支付股權(quán)受讓款是否成為股權(quán)已轉(zhuǎn)讓的標(biāo)志？實(shí)務(wù)中，許多當(dāng)事人依照約定向受讓方支付了股款，但卻未辦理其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，這種情況同樣不能認(rèn)定為股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓。股款的支付無疑是履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議最重要的行為，但卻只是受讓方單方的履行行為，它并不當(dāng)然意味著轉(zhuǎn)讓方也履行了對(duì)應(yīng)的交付行為，而股權(quán)的轉(zhuǎn)讓恰好不取決于受讓方而取決于轉(zhuǎn)讓方的履行。反之，如果轉(zhuǎn)讓方已交付股權(quán)給受讓方，即使受讓方未支付股款，也不會(huì)改變股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的事實(shí)。當(dāng)然，已支付股款的受讓方無疑有充分的理由要求轉(zhuǎn)讓方向其交付股權(quán)并追究其違約責(zé)任。

第三篇：資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的區(qū)別

資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的區(qū)別？

[ 2010-3-11 9:27:00 | By: 丁玲律師 ]

首先，轉(zhuǎn)讓的客體不同，前者為資產(chǎn)，后者為股份。資產(chǎn)來源于三個(gè)方面，即股東（出資人）對(duì)于公司投入的資本金、公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中積累的和通過舉債所獲得的資金來源。股權(quán)則不同，它只存在于公司中，不是公司制企業(yè)就不存在股份。

其次，交易的主體不同。資產(chǎn)的所有者是公司，股權(quán)的所有者是股東。公司有權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于自己的資產(chǎn)，而不能轉(zhuǎn)讓屬于公司股東的股權(quán)，否則就是侵犯股東權(quán)利的行為。相應(yīng)地，公司股東只能轉(zhuǎn)讓自己擁有的對(duì)公司的股份，不能轉(zhuǎn)讓公司的資產(chǎn)，否則就是股東對(duì)公司權(quán)利的侵犯。因?yàn)楣蓶|在投資設(shè)立公司時(shí)就已經(jīng)把財(cái)產(chǎn)所有權(quán)交付給公司，以喪失對(duì)該財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)獲得股權(quán)。公司一旦注冊(cè)成功，就成為一個(gè)與公司股東完全不同的獨(dú)立的民事主體，具有獨(dú)立的人格，它與公司的股東是平等關(guān)系。

再次，一旦轉(zhuǎn)讓活動(dòng)被認(rèn)為是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，就應(yīng)繳納營業(yè)稅，而如果被認(rèn)定為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，則不需繳納營業(yè)稅。因此，一項(xiàng)交易被認(rèn)定為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓還是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，對(duì)于公司或者個(gè)人來說利益攸關(guān)。尤其是一些巨額的交易，營業(yè)稅可能高達(dá)幾百萬元之巨。

因此，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不能等同于股權(quán)轉(zhuǎn)讓，必須明確轉(zhuǎn)讓性質(zhì)。而在工商部門也只可辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓的變更登記。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的區(qū)別？

股權(quán)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是兩個(gè)不同的概念，其主要區(qū)別如下：一是轉(zhuǎn)讓的客體不同，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所轉(zhuǎn)讓的是股權(quán)，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所讓渡的是資產(chǎn)。就資產(chǎn)而言，與其說是一個(gè)法律概念，不如說是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)或會(huì)計(jì)學(xué)概念。資產(chǎn)是指企業(yè)擁用或控制的能以貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源，包括機(jī)器設(shè)備、現(xiàn)金、土地使用權(quán)等。就一個(gè)公司或企業(yè)來說，資產(chǎn)來自于兩個(gè)方面，即股東對(duì)公司的出資和公司運(yùn)營過程中通過借貸等方式獲得的財(cái)產(chǎn)，它是一個(gè)總體概念。而股權(quán)只存在于公司中，不是公司制企業(yè)就沒有股權(quán)。

二是交易的主體不同。無論何種轉(zhuǎn)讓，對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的擁有處分權(quán)是其基本前提。股權(quán)的享有者是股東，而非公司，因此股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主體必然是股東；而公司的資產(chǎn)屬于公司所有，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的主體必然是公司。公司有權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于自己的資產(chǎn)，而不能轉(zhuǎn)讓屬于公司股東的股權(quán)，否則就是無權(quán)處分，侵犯股東權(quán)利；相反，公司股東只能轉(zhuǎn)讓自己擁有的對(duì)公司的股權(quán)，而無權(quán)轉(zhuǎn)讓公司的資產(chǎn)，否則就是對(duì)公司權(quán)益的侵犯。此外，必須注意的是，實(shí)踐中的“整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓”（買公司），其轉(zhuǎn)讓內(nèi)容和公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓并無不同，其法律后果也不存在差異，且此種“整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓”（買公司）的主體均是股東，而公司本身

第四篇：并購中股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}

并購中股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}的專題分析

由于我國公司法、擔(dān)保法及相關(guān)司法解釋對(duì)股權(quán)質(zhì)押的規(guī)定不盡明確，在實(shí)踐中也易于產(chǎn)生分歧 和糾紛，新出臺(tái)的物權(quán)法對(duì)股權(quán)質(zhì)權(quán)設(shè)立的規(guī)定也有一定變化，本文借此就股權(quán)質(zhì)押進(jìn)一步梳理 分析，以期裨益我國擔(dān)保制度的完善。

一、概述

股權(quán)質(zhì)押，是一種擔(dān)保方式，即為擔(dān)保債務(wù)的履行，債務(wù)人或者第三人依法將其股權(quán)出質(zhì)給債權(quán) 人，債務(wù)人不履行債務(wù)或者發(fā)生當(dāng)事人約定的實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形，債權(quán)人有權(quán)就該股權(quán)優(yōu)先受償。這里的“股權(quán)”既包括有限責(zé)任公司的股東出資，也包括股份有限公司的上市或非上市股票；股權(quán) 的所有人為出質(zhì)人，既可能是債務(wù)人也可能是第三人；債權(quán)人為質(zhì)權(quán)人，其“優(yōu)先受償”主要指在 債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，依法變賣、拍賣出質(zhì)股權(quán)后優(yōu)先于出質(zhì)人的其他債權(quán)人受償所得價(jià)款的權(quán) 利。

由于在股權(quán)質(zhì)押期間，除轉(zhuǎn)讓股權(quán)和收取紅利受到一定限制外，出質(zhì)人的其他股東權(quán)利基本不受 影響。因此股權(quán)質(zhì)押是擔(dān)保人非常好的選擇，在不具備其他形式擔(dān)保條件時(shí)更是如此；如果出質(zhì) 的是掛牌上市的股票或者優(yōu)質(zhì)公司的股份，則債權(quán)人不必過于擔(dān)心該股權(quán)的流動(dòng)性。所以，盡管 在實(shí)踐中還存在諸多問題，但股權(quán)質(zhì)押還是有著廣泛的應(yīng)用前景。

股權(quán)質(zhì)押涉及的主要問題，可歸納為： 什么樣的股權(quán)可以出質(zhì)？股權(quán)質(zhì)押如何設(shè)定？股權(quán)質(zhì)押對(duì) 各方的拘束力如何？股權(quán)出質(zhì)人如何承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任？簡(jiǎn)言之，即股權(quán)質(zhì)押的限制、股權(quán)質(zhì)押的設(shè) 定、股權(quán)質(zhì)押的效力以及股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)等問題。

二、股權(quán)質(zhì)押的限制

我國對(duì)股權(quán)質(zhì)押的限制，可分為直接限制和間接限制。

直接限制即直接對(duì)質(zhì)押的股權(quán)或者質(zhì)押條件進(jìn)行法律限制，如規(guī)定：

1）公司不得接受本公司的 股票作為質(zhì)押權(quán)的標(biāo)的；

2）管理層受讓企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)時(shí)，不得向包括標(biāo)的企業(yè)在內(nèi)的國有及 國有控股企業(yè)融資，不得以這些企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)為管理層融資提供質(zhì)押；

3）國有股東 授權(quán)代表單位持有的國有股只限于為本單位及其全資或控股子公司提供質(zhì)押，用于質(zhì)押的國有股 數(shù)量不得超過其所持該上市公司國有股總額的 50％，且必須事先進(jìn)行充分的可行性論證，明確 資金用途（不得用于買賣股票），制訂還款計(jì)劃，并經(jīng)董事會(huì)(不設(shè)董事會(huì)的由總經(jīng)理辦公會(huì))審 議決定；

4）外商投資企業(yè)的投資者不得質(zhì)押未繳付出資部分的股權(quán)，經(jīng)企業(yè)其他投資者同意 質(zhì)押股權(quán)的，還須經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)和備案，否則質(zhì)押行為無效；

5）證券公司向商業(yè)銀行股票 質(zhì)押貸款時(shí)，質(zhì)押的股票不得是上一虧損的上市公司股票、前六個(gè)月內(nèi)股票價(jià)格的波動(dòng)幅度（最高價(jià)/最低價(jià)）超過 200%的股票、證券交易所特別處理或停牌、除牌的股票。

對(duì)股權(quán)質(zhì)押的間接限制，主要表現(xiàn)為我國對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制。因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押的潛在后果，就是在 債務(wù)人不償還債務(wù)時(shí)，可以折價(jià)或者拍賣或協(xié)議轉(zhuǎn)讓出質(zhì)股權(quán)。我國擔(dān)保法也明確限定“依法可 以轉(zhuǎn)讓的股份、股票”可以質(zhì)押，以有限責(zé)任公司和股份有限公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股 份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定。是故，股權(quán)質(zhì)押與股權(quán)轉(zhuǎn)讓兩者密不可分，“依法可以轉(zhuǎn)讓”是股權(quán)質(zhì)押的必要前提。但基于法人治理、國有資產(chǎn)保值、國家經(jīng)濟(jì)安全等考慮，我國公司法以及外商投資、證券監(jiān)管及國有資產(chǎn) 管理等部門對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行了諸多限制，客觀上起到了限制股權(quán)質(zhì)押的后果。

如針對(duì)有限責(zé)任公司規(guī)定，公司股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)經(jīng)其他股東過半數(shù)同意。針對(duì) 股份有限公司規(guī)定：

1）發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公 開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

2）股 東大會(huì)召開前二十日內(nèi)或者公司決定分配股利的基準(zhǔn)日前五日內(nèi)，不得進(jìn)行記名股票轉(zhuǎn)讓的股東 名冊(cè)變更登記。

3）在任職期間，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所 持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五； 所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn) 讓；在離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份； 本人承諾一定期限內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持本公司股份并在該期限內(nèi)的，不得轉(zhuǎn)讓其股份。

4）持有上市 公司 5%以上股份的股東，不得在買入后六個(gè)月內(nèi)將該股份賣出。

5）在上市公司收購中，收購 人對(duì)所持有的被收購的上市公司的股票，在收購行為完成后的六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

如針對(duì)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)定，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)有關(guān)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓全部國有股 權(quán)或者轉(zhuǎn)讓部分國有股權(quán)致使國家不再擁有控股地位的，需報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。再如針對(duì)外商投資企業(yè)限定：

1）未經(jīng)合營各方同意，中外合資經(jīng)營企業(yè)的股東不得轉(zhuǎn)讓股權(quán)；

2）在不符合中國法律、行政法規(guī)和規(guī)章對(duì)投資者資格的要求及產(chǎn)業(yè)、土地、環(huán)保等政策的情況 下，境內(nèi)企業(yè)股東不得向外國投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán) ；

3）外商投資股份有限公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，不得導(dǎo)致外方投資者的投資比例低于企業(yè)注冊(cè)資本 的 25%，發(fā)起人股份的轉(zhuǎn)讓則還須在公司設(shè)立登記 3 年后進(jìn)行，并經(jīng)公司原審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn) ；

4）如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致中國自然人成為外商投資企業(yè)的股東，則外商投資企業(yè)的外方股東不得 將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國自然人 ；

5）向?qū)嵤?zhàn)略投資的外國投資者轉(zhuǎn)讓上市公司 A 股，該外國投資者首次投資完成后取得的股 份比例不低于該公司已發(fā)行股份的百分之十（特殊行業(yè)有特別規(guī)定或經(jīng)相關(guān)主管部門批準(zhǔn)的除 外），且該投資者取得的上市公司 A 股股份三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。因此，要有效設(shè)定股權(quán)質(zhì)押，各方就必須認(rèn)真對(duì)待上述及類似有關(guān)股權(quán)質(zhì)押與轉(zhuǎn)讓的法律限制。而由于股東可通過公司章程依法限制股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押各方還必須同時(shí)審查公司章程。否則，整個(gè)擔(dān)保方案可能因質(zhì)押合同或股權(quán)出質(zhì)的效力問題而功虧一簣。

三、股權(quán)質(zhì)押的設(shè)定

設(shè)定股權(quán)質(zhì)押，一是要簽訂股權(quán)質(zhì)押合同，二是要辦理股權(quán)出質(zhì)登記。前者在于明確出質(zhì)人和質(zhì) 權(quán)人之間的權(quán)利義務(wù)，后者在于對(duì)外公示以確立質(zhì)權(quán)人對(duì)抗第三人的優(yōu)先受償權(quán)。根據(jù)我國物權(quán)法第 226 條規(guī)定，“以基金份額、股權(quán)出質(zhì)的，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同”。由于權(quán) 利質(zhì)押沒有規(guī)定的內(nèi)容，可適用動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的規(guī)定，因此權(quán)利質(zhì)押合同也包括被擔(dān)保的主債權(quán)種類、數(shù)額、債務(wù)人債務(wù)履行期、質(zhì)物情況、質(zhì)押擔(dān)保的范圍等動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押合同的內(nèi)容，且不得作流質(zhì)約 定即約定在債務(wù)履行期屆滿質(zhì)權(quán)人未受清償時(shí)，股權(quán)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移為質(zhì)權(quán)人所有。

關(guān)于質(zhì)押合同的生效時(shí)間，最高法院關(guān)于擔(dān)保法的司法解釋第 103 條規(guī)定，以上市公司的股份 出質(zhì)的，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記之日起生效； 以非上市公司的股份出 質(zhì)的，質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日起生效。因此，股權(quán)質(zhì)押合同的生效時(shí)間也就是 出質(zhì)股權(quán)登記的時(shí)間，且對(duì)非上市公司股份出質(zhì)的登記地在公司而不是工商局。如 2006 年 4 月 24 日，國家工商行政管理總局也還只把工商行政管理部門作為外商投資的公司的股東辦理股權(quán) 質(zhì)押的備案機(jī)關(guān)。但擔(dān)保法和最高院此規(guī)定一直不斷為學(xué)者詬病，因?yàn)樗鼘?shí)質(zhì)將質(zhì)押合同生效與質(zhì)權(quán)設(shè)立混為一 談，而根據(jù)物權(quán)行為理論來看，質(zhì)押合同是物權(quán)變動(dòng)的起因，質(zhì)權(quán)設(shè)定則是物權(quán)變動(dòng)的結(jié)果，原因應(yīng)當(dāng)與結(jié)果相分離。從目的看，質(zhì)押合同重在明確出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人的權(quán)利義務(wù)，質(zhì)權(quán)設(shè)定則重在確立質(zhì)權(quán)人對(duì)抗第三人的優(yōu)先權(quán)，質(zhì)押合同生效不等于股權(quán)完成設(shè)質(zhì)，兩者關(guān)系同房屋買賣合 同生效與房產(chǎn)權(quán)屬變更登記的關(guān)系實(shí)無二致。

我國物權(quán)法顯然已開始有意將質(zhì)權(quán)設(shè)立與質(zhì)押合同生效區(qū)分開來，該法第 226 條明確規(guī)定出質(zhì) 設(shè)立時(shí)間，即“以證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記 時(shí)設(shè)立；以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立”。但問題依然沒有解決，因?yàn)榫C合擔(dān)保法、最高法院有關(guān)擔(dān)保法的解釋和物權(quán)法規(guī)定看： 以上市公司的股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同生效與質(zhì)權(quán)設(shè)立時(shí)間是一致的，即以“證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記”為準(zhǔn)；以非上市 公司的股份出質(zhì)的，質(zhì)押合同生效與質(zhì)權(quán)設(shè)立時(shí)間是不一致的，前者是“自股份出質(zhì)記載于股東 名冊(cè)之日”，后者是“自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時(shí)”。因此物權(quán)法第 226 條僅改變了非上 市股權(quán)的質(zhì)權(quán)設(shè)立條件和時(shí)間，并不改變擔(dān)保法有關(guān)質(zhì)押合同生效規(guī)定，非上市股權(quán)的質(zhì)押合同 “自股份出質(zhì)記載于股東名冊(cè)之日”的規(guī)定依然有效。而在實(shí)踐中，非上市股權(quán)質(zhì)押有可能已“記載于股東名冊(cè)”而未在“工商行政管理部門辦理出質(zhì)登 記”，或者已在“工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記”而未“記載于股東名冊(cè)”。前者導(dǎo)致質(zhì)權(quán)未能設(shè)立，從而使質(zhì)權(quán)人無法以優(yōu)先受償權(quán)對(duì)抗第三人； 后者則可能導(dǎo)致質(zhì)押合同存在效力缺陷，致使質(zhì)權(quán) 設(shè)立的基礎(chǔ)存在重大瑕疵。這是我國立法需進(jìn)一步完善之處，也無疑應(yīng)引起質(zhì)權(quán)人的足夠重視。

四、股權(quán)質(zhì)押的效力

股權(quán)質(zhì)押合同生效并完成股權(quán)出質(zhì)登記后，就產(chǎn)生法律拘束力，各方由此享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)。由于質(zhì)權(quán)人的權(quán)利往往就是出質(zhì)人的義務(wù)，這里著重從質(zhì)權(quán)人一方的權(quán)利來分析。

（1）限制質(zhì)物轉(zhuǎn)讓。股權(quán)一旦被出質(zhì)，則未經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意，出質(zhì)人不得將該股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三人。由于質(zhì)押事項(xiàng)已經(jīng)在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或工商管理部門登記公示，第三人也不得以不知情而辯稱 自己為善意第三人，進(jìn)而主張股權(quán)轉(zhuǎn)讓有效和辦理轉(zhuǎn)讓手續(xù)。當(dāng)然，如果出質(zhì)人只是將其部分股 權(quán)出質(zhì)，則除非有特別約定，出質(zhì)人將剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押應(yīng)不受質(zhì)權(quán)人限制。

（2）收取孳息。除非在質(zhì)押合同中明確排除，否則質(zhì)權(quán)人有權(quán)收取出質(zhì)股權(quán)產(chǎn)生的孳息（股息 或紅利），出質(zhì)人不得拒絕。一般來說，在債務(wù)人不清償債務(wù)的情況下，質(zhì)權(quán)人將孳息充抵主債 務(wù)不存在爭(zhēng)議。但在債務(wù)人不存在不履行債務(wù)行為時(shí)，出質(zhì)人應(yīng)如何處理孳息卻值得商榷，因?yàn)?除規(guī)定“孳息應(yīng)先充抵收取孳息的費(fèi)用”外，關(guān)于質(zhì)權(quán)人如何處置孳息法律再未予明確。筆者認(rèn)為，質(zhì)權(quán)人行使質(zhì)權(quán)的前提，是債務(wù)人不履行債務(wù)或者出質(zhì)人出現(xiàn)擔(dān)保能力嚴(yán)重不足的情形，否則質(zhì) 權(quán)人雖有權(quán)持有孳息，但尚無權(quán)立即充抵債務(wù)。在債務(wù)人清償主債務(wù)后，質(zhì)權(quán)人應(yīng)返還孳息（扣 除收取孳息的費(fèi)用），而且孳息余額的利息也當(dāng)按照同期銀行存款利率一并返還。

（3）物上代位權(quán)。我國擔(dān)保法規(guī)定，因出質(zhì)物滅失所得的賠償金，應(yīng)作為出質(zhì)財(cái)產(chǎn)，質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求提存或提前清償債務(wù)。與一般動(dòng)產(chǎn)不同，出質(zhì)股權(quán)一般在公司解散或破產(chǎn)的情況 下才會(huì)“滅失”，這時(shí)質(zhì)權(quán)人享有的優(yōu)先受償權(quán)并不是針對(duì)公司全部剩余財(cái)產(chǎn)，而僅限于出質(zhì)股東 自身可分配到的公司剩余財(cái)產(chǎn)?？紤]到對(duì)質(zhì)權(quán)人的重大影響，質(zhì)權(quán)人宜在質(zhì)押合同中約定，未經(jīng) 質(zhì)權(quán)人同意或提供其他擔(dān)保，出質(zhì)人不得提議解散公司或申請(qǐng)公司破產(chǎn)，或者對(duì)其他股東此類提 議投票支持。出質(zhì)人違反的，應(yīng)追究其違約責(zé)任。

（4）質(zhì)權(quán)保全權(quán)。我國物權(quán)法第 216 條規(guī)定，因不能歸責(zé)于質(zhì)權(quán)人的事由可能使質(zhì)押股權(quán)價(jià)值 明顯減少，足以危害質(zhì)權(quán)人權(quán)利的，質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求出質(zhì)人提供相應(yīng)的擔(dān)保；出質(zhì)人不提供的，質(zhì)權(quán)人可以拍賣、變賣質(zhì)押股權(quán)，并與出質(zhì)人通過協(xié)議將拍賣、變賣所得價(jià)款提前清償債務(wù)或提 存。

據(jù)此，質(zhì)權(quán)保全權(quán)的行使應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：（1）股權(quán)價(jià)值明顯減少須不能歸責(zé)于質(zhì)權(quán)人，即不能是由于質(zhì)權(quán)人的過錯(cuò)導(dǎo)致出質(zhì)股權(quán)價(jià)值明顯減少。若是出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人共同過錯(cuò)導(dǎo)致股值 減少如何處理呢？法律沒有具體規(guī)定，似乎仍可以包含在“能歸責(zé)于質(zhì)權(quán)人的事由”，但據(jù)此剝奪 質(zhì)權(quán)人要求出質(zhì)人提供相應(yīng)的擔(dān)保，則有失公平并與合同目的相悖，筆者認(rèn)為質(zhì)權(quán)人有權(quán)要求出 質(zhì)人按照其過錯(cuò)比例就減少價(jià)值增加擔(dān)保。

（2）股權(quán)價(jià)值減少須足以危害出質(zhì)人權(quán)利，且出質(zhì)人 拒不補(bǔ)充擔(dān)保。股權(quán)特別是股票在出質(zhì)后價(jià)值上下波動(dòng)是常見的，只有變化幅度較大或者達(dá)到約 定的限值，質(zhì)權(quán)人才可以責(zé)令出質(zhì)人提供額外補(bǔ)充擔(dān)保，并在遭拒時(shí)行使質(zhì)權(quán)保全。同時(shí)，評(píng)估 是否“足以危害債權(quán)”時(shí)，如果質(zhì)權(quán)人已收取的出質(zhì)股權(quán)的孳息足以抵消股價(jià)波動(dòng)影響，則不應(yīng)行 使保全措施。

（3）拍賣、變賣質(zhì)押股權(quán)后，所得價(jià)款是提前清償債務(wù)或提存，質(zhì)權(quán)人應(yīng)與出質(zhì) 人協(xié)商。既然股權(quán)價(jià)值減少發(fā)生在主債務(wù)履行期內(nèi)，那么無論是債務(wù)人還是出質(zhì)人都無義務(wù)提前清償，因此對(duì)清償或提存有選擇權(quán)。

（4）優(yōu)先受償權(quán)。當(dāng)債務(wù)人不履行到期債務(wù)或者發(fā)生質(zhì)押合同當(dāng)事人約定的實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的情形，質(zhì)權(quán)人可以與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)押財(cái)產(chǎn)折價(jià)，也可以就拍賣、變賣質(zhì)押財(cái)產(chǎn)所得的價(jià)款優(yōu)先受 償?！皟?yōu)先受償”的范圍，既包括主債權(quán)，也包括主債權(quán)利息、違約金、損害賠償金和實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán) 的費(fèi)用。

五、股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)

從實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的條件看，質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)或提前實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)主要在以下情形：1）主債務(wù)履行期限屆滿，債務(wù)人不清償債務(wù)；2）出質(zhì)股權(quán)價(jià)值減少足以危害質(zhì)權(quán)人權(quán)利，且出質(zhì)人不愿意提供補(bǔ)充擔(dān)保； 3）出質(zhì)人經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意轉(zhuǎn)讓出質(zhì)股權(quán)；4）出質(zhì)股權(quán)滅失。

其中，發(fā)生在主債務(wù)履行期內(nèi)的后 三種情形，質(zhì)權(quán)人也可能采取財(cái)產(chǎn)提存而不非清償債務(wù)。從質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)方式看，質(zhì)權(quán)人主要采取折價(jià)、變賣或拍賣出質(zhì)股權(quán)三種方式。折價(jià)，就是出質(zhì)人 與質(zhì)權(quán)人協(xié)議將出質(zhì)股權(quán)折合一定的金額充抵債務(wù)，質(zhì)權(quán)人成為持有出質(zhì)股權(quán)的股東，由于發(fā)生 在債務(wù)履行期限屆滿后，這與擔(dān)保法禁止流質(zhì)規(guī)定并不沖突；變賣，就是以協(xié)議方式將出質(zhì)股權(quán) 轉(zhuǎn)讓給第三方，轉(zhuǎn)讓款用于清償對(duì)質(zhì)權(quán)人的債務(wù)；拍賣，是通過拍賣行將出質(zhì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給出價(jià)最 高者，拍賣所得款扣除相關(guān)拍賣費(fèi)用后向質(zhì)權(quán)人清償債務(wù)。

質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)應(yīng)注意幾點(diǎn)：

首先，出質(zhì)股權(quán)折價(jià)、變賣或拍賣，均導(dǎo)致股權(quán)轉(zhuǎn)讓，必須遵守股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。例如出質(zhì)股權(quán) 是有限責(zé)任公司股權(quán)時(shí)，擬折價(jià)或變賣給公司股東外的人的，應(yīng)征求其他股東意見，且其他股東 同等條件下有優(yōu)先購買權(quán)。如出質(zhì)股權(quán)是上市股票時(shí)，必須在深滬證券交易所進(jìn)行交易。如出質(zhì) 股權(quán)為國有股權(quán)的，應(yīng)由資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估并作為轉(zhuǎn)讓參考價(jià)，而且即使在質(zhì)押 時(shí)已獲批準(zhǔn)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)仍必須取得國有資產(chǎn)管理部門的再次審批。

其次，出質(zhì)股權(quán)的折價(jià)或變賣的價(jià)格條件需要公允、合理。我國物權(quán)法第二百一十九條第三款規(guī) 定，“質(zhì)押財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者變賣的，應(yīng)當(dāng)參照市場(chǎng)價(jià)格”，《企業(yè)國有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》第六 條規(guī)定，國有企業(yè)如存在非上市公司國有股東股權(quán)比例變動(dòng)、以非貨幣資產(chǎn)償還債務(wù)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 或置換等行為時(shí)，均應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。因此，出質(zhì)股權(quán)折價(jià)多少或是以什么樣的價(jià)格變 賣，不全是出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人或交易第三人決定的，必須符合 “市場(chǎng)價(jià)格”這一參照標(biāo)準(zhǔn)。而在出 質(zhì)人是國有企業(yè)的情況下，該價(jià)格須以專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果為參考依據(jù)，并經(jīng)產(chǎn)權(quán)交易 市場(chǎng)公開競(jìng)價(jià)形成： 首次掛牌價(jià)格不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果； 經(jīng)公開征集沒有產(chǎn)生 意向受讓方的，轉(zhuǎn)讓方可確定新的掛牌價(jià)格并重新公告； 如擬確定新的掛牌價(jià)格低于資產(chǎn)評(píng)估結(jié) 果的 90%，應(yīng)獲得相關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)書面同意。另外，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓中涉及的職工安置、社會(huì)保險(xiǎn)等有關(guān)費(fèi)用，也不得在評(píng)估作價(jià)之前從擬轉(zhuǎn)讓的國有凈資產(chǎn)中先行扣除，或者從轉(zhuǎn)讓價(jià) 款中進(jìn)行抵扣，同時(shí)在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中公開形成的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，也不得以任何付款方式為條件進(jìn)行 打折、優(yōu)惠。維護(hù)質(zhì)權(quán)人其他債權(quán)人權(quán)益和防止國有資產(chǎn)流失，正是上述規(guī)定的目的。

再次，出質(zhì)人債權(quán)人在一定條件下有權(quán)對(duì)折價(jià)或變賣行為行使撤銷權(quán)。我國合同法第七十四條規(guī) 定，因債務(wù)人無償轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)對(duì)債權(quán)人造成損害的，或者以明顯不合理的低價(jià)轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)，對(duì)債權(quán)人造成 損害，并且受讓人知道該情形的，債權(quán)人均可以請(qǐng)求人民法院撤銷債務(wù)人的行為。因此，出質(zhì)股 權(quán)折價(jià)、變賣如損害順序在后的擔(dān)保權(quán)人和其他債權(quán)人利益的，人民法院可以依據(jù)出質(zhì)人其他債 權(quán)人申請(qǐng)撤銷該合同，但撤銷權(quán)的行使范圍以債權(quán)人的債權(quán)為限，行使撤銷權(quán)的必要費(fèi)用由出質(zhì) 人負(fù)擔(dān)。

最后，訴訟仍是質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的重要方式。我國擔(dān)保法第 71 條對(duì)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押規(guī)定，“債務(wù)履行期 屆滿質(zhì)權(quán)人未受清償?shù)?，可以與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)物折價(jià)，也可以依法拍賣、變賣質(zhì)物”，這說明 在出質(zhì)人不配合時(shí)，動(dòng)產(chǎn)的質(zhì)權(quán)人有權(quán)自行拍賣或變賣出質(zhì)動(dòng)產(chǎn)。由于擔(dān)保法規(guī)定權(quán)利質(zhì)押未規(guī) 定的適用動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的規(guī)定，因此從理論上來說，股權(quán)質(zhì)權(quán)人也可以自行拍賣或變賣出質(zhì)股權(quán)。然 而我國現(xiàn)狀是股權(quán)是一種“記名財(cái)產(chǎn)”，被質(zhì)押后依然在出質(zhì)人名下，質(zhì)權(quán)人要拍賣、變賣質(zhì)押股 權(quán)基本上行不通，只能向法院訴訟解決。唯一的例外是證券公司以自營的股票質(zhì)押從商業(yè)銀行借 款，在借款合同期滿而借款人沒有履行還款義務(wù)時(shí)，貸款人有權(quán)依約定通過其特別席位賣出質(zhì)押 股票，但這只是國家為解決券商融資提供的特定模式，更多情況下質(zhì)權(quán)人還是要通過訴訟實(shí)現(xiàn)其質(zhì)權(quán)。

第五篇：股權(quán)質(zhì)押承諾書

承諾書

襄城匯浦村鎮(zhèn)銀行：

我叫___________,身份證號(hào)碼：___________________________,聯(lián)系方式為____________，鑒于本人_________向貴行申請(qǐng)借款（大寫）______________的事宜，我愿意用_______________________的_______股金作為質(zhì)押，合計(jì)____________萬元股金用于向襄城匯浦村鎮(zhèn)銀行作為股權(quán)質(zhì)押，向貴行申請(qǐng)的授信項(xiàng)下所產(chǎn)生的債務(wù)提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，履約期限為____年___月___日至____年___月___日，本人承諾在股權(quán)質(zhì)押期間不會(huì)再與第三方辦理任何股權(quán)手續(xù)，如有違反愿承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。

特此承諾！

承諾人簽字：

****年**月**日