第一篇：管理層無意收購承諾書-產(chǎn)權(quán)交易

管理層無意收購承諾書

鑒于：

本出讓人已委托向漳州市國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)（物權(quán)）交易中心提交_（標(biāo)的名稱）__ 掛牌申請，就有關(guān)情況承諾如下：

1、本出讓人已知悉國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、財政部國資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2005]78號文件《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）全部內(nèi)容。

2、本次產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓不涉及向管理層轉(zhuǎn)讓的相關(guān)情形。如有管理層在掛牌期間遞交舉牌申請且符合相關(guān)規(guī)定要求的，則同意按有關(guān)規(guī)定在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中載明管理層擬受讓相關(guān)情形后再行公告20個工作日。

3、本出讓人對以上承諾的真實性承擔(dān)責(zé)任。如有違以上承諾及產(chǎn)權(quán)交易有關(guān)規(guī)則，由此引起的經(jīng)濟和法律責(zé)任由本出讓人完全承擔(dān)。

《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》第二條：本規(guī)定所稱“管理層”是指轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)及標(biāo)的企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)直接或間接持有單位負責(zé)人以及領(lǐng)導(dǎo)班子其他成員。“企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓”是指向管理層轉(zhuǎn)讓，或者向管理層直接或間接出資設(shè)立企業(yè)轉(zhuǎn)讓的行為。

出讓人（蓋章）： 法定代表人（簽字）：

年 月 日

第二篇：管理層收購理論概述

摘 要 從產(chǎn)權(quán) 理論、委托———代理理論、管理激勵理論、企業(yè) 家理論、人力資本理論及中西方學(xué)者的實證 分析 發(fā)現(xiàn)入手,我們當(dāng)前的態(tài)度應(yīng)當(dāng)是客觀、冷靜、正確、辨證地看待和對待ＭＢＯ,既不能盲目夸大它的作用,也不能一概否定其積極意義。

關(guān)鍵詞 管理層收購 產(chǎn)權(quán)理論 委托———代理理論 人力資本理論

管理層收購(Management Buy–outs 即MBO)是英國 經(jīng)濟 學(xué)家麥克·萊特（Mike Wright）1980提出，并在20世紀80~90年代流行于歐美的一種企業(yè)并購方式，即目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購買本公司的股份,從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進而達到重組本公司目的并獲取預(yù)期收益的一種收購行為。產(chǎn)權(quán)理論認為,企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)享有剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán)

所謂剩余控制權(quán),是指企業(yè)契約中由企業(yè)所有者把權(quán)利和責(zé)任都已經(jīng)界定清楚的那部分控制權(quán)委托給代理人后,剩余的沒有被明確界定的權(quán)利。剩余索取權(quán)是指對企業(yè)貨幣收入在支付了各項生產(chǎn)要素的報酬和投入品價格之后所剩余的（如凈利潤、未分配利潤等）索取權(quán)。

依據(jù)產(chǎn)權(quán)理論的觀點,企業(yè)經(jīng)營者除了要拿正常的工資之外,還要擁有企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)體現(xiàn)著企業(yè)所有者與經(jīng)營者對企業(yè)剩余(凈利潤、未分配利潤等)的占有和控制權(quán)的分配,涉及到產(chǎn)權(quán)改革的諸多領(lǐng)域。企業(yè)所有權(quán)本質(zhì)上是由企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)定義的(或由剩余控制權(quán)定義更為明確)。因為一種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是否有效率,主要視其能否為在它支配下的人們提供將外部性較大地內(nèi)在化的激勵,進而調(diào)動生產(chǎn)者的積極性、主動性和創(chuàng)造性。只有激活人的因素,生產(chǎn)力才能徹底解放,而規(guī)范的MBO就可以達到上述目的。

近20年的改革和探索,國有企業(yè)走過了從擴大企業(yè)自主權(quán)、實行經(jīng)營責(zé)任制、利改稅到承包制、建立 現(xiàn)代 企業(yè)制度等一條責(zé)權(quán)逐漸明晰的道路。但紅塔集團的褚時健、首鋼集團的周北方等事件的發(fā)生再一次引發(fā)了學(xué)者們的大討論,制度缺陷因素的 影響、中外企業(yè)經(jīng)營者在報酬制度(尤其是剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)上)的差異成了討論的主題。討論的結(jié)果大都認為所有者缺位、經(jīng)營者激勵不足是困擾國有企業(yè) 發(fā)展 的最大瓶頸 問題。我國國有企業(yè)改到今天終于觸動到了產(chǎn)權(quán),而產(chǎn)權(quán)的改革是最復(fù)雜、最容易給以后留有隱患的,但我們不能因為懼怕風(fēng)險而畏縮不前。因為經(jīng)過MBO后,原來的國有企業(yè)不僅實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)主體多元化,而且實現(xiàn)了出資人到位,企業(yè)開始真正成為市場的主體,其經(jīng)營運作效率將逐步提高,企業(yè)發(fā)展將更有后勁。委托———代理理論認為,降低代理成本可以看作是企業(yè)經(jīng)營者激勵問題的翻版

由于“委托———代理涉及一個人(委托人,比如雇主)如何設(shè)計一個補償系統(tǒng)(一個契約)來驅(qū)動另一個人(他的代理人,比如雇員)為委托人的利益行動”,所以,委托———代理理論所 研究 的問題,實質(zhì)是激勵問題,降低代理成本可以看作是企業(yè)經(jīng)營者激勵問題的翻版。因此,有關(guān)“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”現(xiàn)象的研究,在經(jīng)濟學(xué)中也被稱為激勵理論,它是經(jīng)濟學(xué)家迄今為止所擁有的分析激勵問題最有效、最通用的工具。

在資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一的古典企業(yè)中,資產(chǎn)所有者分配之后的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)均歸于所有者。但在現(xiàn)代企業(yè)中,由于企業(yè)制度的“所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)”兩權(quán)分離的安排,出資者只承擔(dān)部分所有權(quán)職能,如何解決現(xiàn)代企業(yè)的代理成本,使代理人按照委托人所希望的目標(biāo)行事,就成為了一個敏感的話題。

因為在現(xiàn)代企業(yè)制度中,企業(yè)很大程度上是由企業(yè)經(jīng)營者控制的,企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間存在著信息的不對稱、契約的不完全,經(jīng)營者為追求自身效用最大化,從而會在企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生逆向選擇和道德行為,經(jīng)常會偏離甚至損害所有者的利益,導(dǎo)致代理成本的發(fā)生。在這種情況下,企業(yè)既要強調(diào)所有者利益最大化,在非常傾向于經(jīng)營者在享有很高剩余控制權(quán)的同時,又享有部分剩余索取權(quán)。但是由于剩余控制權(quán)掌握在企業(yè)經(jīng)營者手中,二者存在一定的利益沖突或矛盾。如果從委托———代理理論出發(fā),為降低代理成本,促使經(jīng)營者行為與所有者利益的一致,必須給予經(jīng)營者適當(dāng)、有效地激勵和約束,實現(xiàn)兩者相容。因此,矛盾的有效化解,就是讓代理人參與剩余分配,讓他們享有企業(yè)家在不確定性條件下經(jīng)營和其承擔(dān)市場風(fēng)險的收益,努力使經(jīng)營者行為與所有者利益相一致。完善形式下的管理層收購就是一種充分尊重和理解經(jīng)營者的價值,將人及附加在人身上的管理要素、技術(shù)要素與企業(yè)分配問題制度化的激勵改革措施。管理激勵理論認為,給經(jīng)營者以尋求剩余最大化的較大空間是調(diào)動企業(yè)經(jīng)營者積極性的重要舉措

因為不同的報酬對于企業(yè)經(jīng)營者的激勵作用并不相同:固定的工資收入只是企業(yè)經(jīng)營者的保健因素———經(jīng)營者得不到會產(chǎn)生不滿,但得到后則沒有不滿(并不一定滿意);如果經(jīng)營者享受利潤分享計劃、股票期權(quán)計劃、管理層持股(包括ＭＢＯ)計劃等激勵因素—————得不到則不滿,得到后才感到滿意。

另外,管理激勵理論的觀點指出:讓企業(yè)經(jīng)營者享有剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán)的重要意義在于可以讓決策者承擔(dān)決策的全部經(jīng)營后果。在這種激勵———約束動態(tài)平衡的條件下,企業(yè)經(jīng)營者的自利動機就會驅(qū)使他盡可能地作出好的決策,強化決策的 科學(xué) 性和長遠性,減少失誤和短視。相反,如果作決策的一方只負擔(dān)決策引致的部分成本或收益,那么他就有可能“怠工”。因此,如果留給企業(yè)經(jīng)營者的尋求剩余的范圍是一塊不可預(yù)見性的范圍的話,如果企業(yè)得到的剩余就是接近于經(jīng)營者非常規(guī)性的挖掘和開創(chuàng)性的努力,他們就會去挖掘其潛力,全力實現(xiàn)剩余的最大化，剩余越大,激勵效果就可能越好。企業(yè) 家 理論 認為,經(jīng)營者是企業(yè)最主要的生產(chǎn)要素

雖然企業(yè)家理論 研究 的是一般意義上的企業(yè)家的需求與供給 問題 ,但隨著 現(xiàn)代 企業(yè)制度的 發(fā)展 ,企業(yè)家理論所探討的企業(yè)家精神、企業(yè)家角色、企業(yè)家對于 經(jīng)濟 發(fā)展的作用等一般意義的企業(yè)家的供給和需求問題,基本對應(yīng)到了現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營者身上。企業(yè)家理論認為,現(xiàn)代企業(yè)家是經(jīng)營者型的企業(yè)家,是以自己的人力資本投入生產(chǎn)過程并承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險的,作為人力資本所有者應(yīng)該同投入生產(chǎn)過程的勞動力、土地、資本等其他要素一樣,而且隨著經(jīng)濟 社會 科技 的發(fā)展,經(jīng)營者(即企業(yè)家)成了企業(yè)最主要的生產(chǎn)要素,無論形式上還是實質(zhì)上都要擁有報酬索取權(quán)和分享企業(yè)剩余價值的權(quán)力。

尤其是進入20世紀90年代以來,西方國家,經(jīng)濟持續(xù)地發(fā)展,這與其成功完成經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,IT等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)不無關(guān)系。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所必需的勞動力、土地、資本和企業(yè)家的才能這四大生產(chǎn)要素中,企業(yè)家的才能 自然 而然地成了最主要的組成部分。因此,企業(yè)家同非人力資本所有者之間的關(guān)系已經(jīng)是一個根本性的問題。現(xiàn)在我國經(jīng)濟發(fā)展到一定階段以后,知識經(jīng)濟、信息經(jīng)濟等高科技產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展突顯出人力資本的地位空前強大,于是人力資本所有者擁有企業(yè)的所有權(quán)(此即ＭＢＯ的直接操作結(jié)果)是企業(yè)制度不斷發(fā)展的結(jié)果,是 歷史 發(fā)展的必然趨勢。人力資本理論認為,將人力資本產(chǎn)權(quán)化是經(jīng)營者激勵性報酬制度的原動力

舒爾茨的人力資本理論,形成了對市場中企業(yè)及人力資本與非人力資本要素投入企業(yè)進行價值創(chuàng)造的完整描述,論及了人力資本與非人力資本在分享企業(yè)產(chǎn)權(quán)和共享企業(yè)剩余控制權(quán)及剩余索取權(quán)的完整的理論框架。在我國眾多的國有企業(yè)和國有控股企業(yè)中,由于所有者不到位或者即使到位但不具人格化特征的局限,企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展主要依賴于企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營管理能力和道德自律。如果將人力資本產(chǎn)權(quán)化視為經(jīng)營者激勵制度的原動力,人力資本所有者被當(dāng)作企業(yè)財富的真正創(chuàng)造者,通過ＭＢＯ方式讓企業(yè)經(jīng)營者同時享有企業(yè)的剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán),讓人力資本所有者成為企業(yè)財富的真正創(chuàng)造者。實證 分析 發(fā)現(xiàn),把剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán)授予企業(yè)經(jīng)營者優(yōu)于授予企業(yè)的全體成員

中西方實證分析發(fā)現(xiàn),如果企業(yè)所有的團隊成員依賴于對利潤的分享,則集權(quán)的企業(yè)經(jīng)營者偷閑的增加所導(dǎo)致的虧失將超過對其他團隊成員不偷閑的激勵的增加所導(dǎo)致的產(chǎn)出收益。

實行ＭＢＯ后,企業(yè)的經(jīng)營者成了公司的真正“老板”,進而具有企業(yè)股東和管理者的雙重身份,此時剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán)歸屬于集權(quán)的企業(yè)經(jīng)營者,那么由于他們同時既是決策者又是管理者,出于追求盡可能多的剩余的愿望,他們就會竭盡所能地作出好的決策和實施有效的管理。因此,ＭＢＯ的真正好處在于可以很好地解決企業(yè)經(jīng)營者與所有者的利益沖突,達到從根本上激勵經(jīng)營者的目的,同時,這種激勵方式優(yōu)于員工持股。結(jié)論

從以上分析中我們可以看出，雖然MBO在引入之初，由于經(jīng)驗不足，法律 法規(guī)還不健全，政策也不成熟，一度出現(xiàn)了國有資產(chǎn)流失、定價過低、暗箱操作等一系列不良現(xiàn)象，但是，只要我們?nèi)タ陀^、冷靜、正確、辨證地看待和對待ＭＢＯ,既不盲目夸大它的作用,也不一概否定它的積極意義。國有企業(yè)難以從整體上借助外部投資者來推動產(chǎn)權(quán)制度改革,而擁有控制權(quán)的企業(yè)經(jīng)營者深知企業(yè)的價值所在,愿意成為公司未來的股東,因此ＭＢＯ就成為今后我國國企改革的一種現(xiàn)實選擇。筆者深信,只要公平、公開、公正的原則貫穿于ＭＢＯ的全過程,只要能夠從制度上改革,企業(yè)是能夠煥發(fā)活力的,企業(yè)經(jīng)營者的人力資本價值也一定能夠得到一定程度的體現(xiàn),日后ＭＢＯ在我國也一定能夠取得成效。

參考 文獻 靳玉英.MBO:特點及作用[Ｊ].中國 改革,1998（6）張維迎.企業(yè)的企業(yè)家———契約理論[Ｍ].上海：上海三聯(lián)書店、上海人民出版社,1999黃慧群.企業(yè)家激勵約束與國有企業(yè)改革[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2000大衛(wèi)·格林納.韋馮雷譯.國際貿(mào)易前沿問題[M].北京：中國稅務(wù)出版社，2000益智.中國上市公司ＭＢＯ的實證研究[Ｊ].財經(jīng)研究,2003(5)

第三篇：管理層承諾書

在履行SA8000社會責(zé)任體系標(biāo)準和BSCI社會責(zé)任體系標(biāo)準中，我承諾，本人愿意接受員工、工廠和客人的監(jiān)督，如違反以下條款，愿承擔(dān)一切責(zé)任。

1． 遵守法律---必須遵守國家和地區(qū)的法律法規(guī)。

2． 工作時間---正常工作時間每天8小時，每周40小時，員工自愿加班的原則下，日加班不超過3小時，月平均加班不超過36小時，每周至少休息一天。

3． 薪酬---正常工作時間內(nèi)所得報酬不低于本市最低工資標(biāo)準，正常加班工資是基本工資的150%，休息日加班的工資是基本工資的200%，法定節(jié)假日加班的是基本工資的300%。4． 童工/未成年工---禁止使用童工，不雇傭16周歲以下或未達到法律規(guī)定的工作最低年齡；已滿16周歲未滿18周歲的未成年需經(jīng)當(dāng)?shù)貏趧颖Ｕ喜块T批準后雇傭，在雇傭期間未成年不進行任何方式的加班工作，不安排未成年工在危險或不安全的環(huán)境中工作，并每年為未成年工進行健康體檢；按規(guī)定為女職工提供特殊勞動保護。

5． 強迫勞動/懲戒措施/囚犯勞動---禁止強迫勞動/懲戒措施/囚犯勞動，不可采用對員工生理或者精神上有強迫性的行為，實行自愿工作的行為進行工作，且保證工作是在沒有任何處罰或制裁下進行的，不強迫勞動，不采用懲戒措施，不雇傭囚犯進行勞動，禁止向監(jiān)獄外包。

6． 結(jié)社自由/集體談判自由---在法律規(guī)定的范圍內(nèi)，不限制員工結(jié)社自由和集體談判自由，員工可以建立、加入進行自由獨立的工人組織，向員工提供匿名投訴和關(guān)于改進的建議的機會。7． 禁止歧視/騷擾/虐待---禁止歧視/騷擾/虐待，所有的員工都是平等的權(quán)利爭取工作，依據(jù)他們進行工作的能力和條件來聘用、晉升員工。雇傭、晉升以及訓(xùn)練與年齡、社會地位、是否殘疾、道德信仰、出生國、性別、是否是工人組織成員，包括協(xié)會、政治團體、種族、信仰、性傾向、社會背景或者其它個人性格特征無關(guān)。

8． 工作條件---必須保證工作環(huán)境安全、衛(wèi)生，并且保證所有的員工都能夠得到盡可能好的健康保護和安全。包括室溫、通風(fēng)、噪音、衛(wèi)生狀況等。

9． 健康和社會福利設(shè)施---必須遵守國家和/或地區(qū)關(guān)于健康和社會福利設(shè)施的法律法規(guī)，提供足夠的急救室、急救藥品，急救員培訓(xùn)，免費提供安全飲用水，衛(wèi)生設(shè)施等。

10． 職業(yè)安全與衛(wèi)生---必須遵守國家和/或地區(qū)關(guān)于職業(yè)安全與生的法律法規(guī)，免費提供防護設(shè)備和防護用品，消防設(shè)備和消防演練和疏散演習(xí)。

11． 環(huán)境---必須遵守關(guān)于環(huán)境方面（比如排出的污水、排出物、糞便以及廢物等）的國家和/或地方法律法規(guī)。

12． 海關(guān)規(guī)定---必須遵守海關(guān)規(guī)定，建立并維護有關(guān)海關(guān)規(guī)定的禁止非法轉(zhuǎn)運縫制產(chǎn)品的措施。

13． 禁止毒品---制造商要與地方，國家和國外海關(guān)的藥品經(jīng)銷商合作，以防止毒品非法運輸。

管理層簽名：__________________

第四篇：管理層承諾書

管理層承諾書

管理層承諾書1

在履行SA8000社會責(zé)任體系標(biāo)準和BSCI社會責(zé)任體系標(biāo)準中，我承諾，本人愿意接受員工、工廠和客人的監(jiān)督，如違反以下條款，愿承擔(dān)一切責(zé)任。

1．遵守法律---必須遵守國家和地區(qū)的法律法規(guī)。

2．工作時間---正常工作時間每天8小時，每周40小時，員工自愿加班的原則下，日加班不超過3小時，月平均加班不超過36小時，每周至少休息一天。

3．薪酬---正常工作時間內(nèi)所得報酬不低于本市最低工資標(biāo)準，正常加班工資是基本工資的150%，休息日加班的工資是基本工資的200%，法定節(jié)假日加班的是基本工資的300%。

4．童工/未成年工---禁止使用童工，不雇傭16周歲以下或未達到法律規(guī)定的工作最低年齡；已滿16周歲未滿18周歲的未成年需經(jīng)當(dāng)?shù)貏趧颖Ｕ喜块T批準后雇傭，在雇傭期間未成年不進行任何方式的加班工作，不安排未成年工在危險或不安全的環(huán)境中工作，并每年為未成年工進行健康體檢；按規(guī)定為女職工提供特殊勞動保護。

5．強迫勞動/懲戒措施/囚犯勞動---禁止強迫勞動/懲戒措施/囚犯勞動，不可采用對員工生理或者精神上有強迫性的行為，實行自愿工作的行為進行工作，且保證工作是在沒有任何處罰或制裁下進行的，不強迫勞動，不采用懲戒措施，不雇傭囚犯進行勞動，禁止向監(jiān)獄外包。

6．結(jié)社自由/集體談判自由---在法律規(guī)定的范圍內(nèi)，不限制員工結(jié)社自由和集體談判自由，員工可以建立、加入進行自由獨立的工人組織，向員工提供匿名投訴和關(guān)于改進的建議的機會。

7．禁止歧視/騷擾/虐待---禁止歧視/騷擾/虐待，所有的員工都是平等的權(quán)利爭取工作，依據(jù)他們進行工作的能力和條件來聘用、晉升員工。雇傭、晉升以及訓(xùn)練與年齡、社會地位、是否殘疾、道德信仰、出生國、性別、是否是工人組織成員，包括協(xié)會、政治團體、種族、信仰、性傾向、社會背景或者其它個人性格特征無關(guān)。

8．工作條件---必須保證工作環(huán)境安全、衛(wèi)生，并且保證所有的員工都能夠得到盡可能好的健康保護和安全。包括室溫、通風(fēng)、噪音、衛(wèi)生狀況等。

9．健康和社會福利設(shè)施---必須遵守國家和/或地區(qū)關(guān)于健康和社會福利設(shè)施的法律法規(guī)，提供足夠的急救室、急救藥品，急救員培訓(xùn)，免費提供安全飲用水，衛(wèi)生設(shè)施等。

10．職業(yè)安全與衛(wèi)生---必須遵守國家和/或地區(qū)關(guān)于職業(yè)安全與生的法律法規(guī)，免費提供防護設(shè)備和防護用品，消防設(shè)備和消防演練和疏散演習(xí)。

11．環(huán)境---必須遵守關(guān)于環(huán)境方面（比如排出的污水、排出物、糞便以及廢物等）的國家和/或地方法律法規(guī)。

12．海關(guān)規(guī)定---必須遵守海關(guān)規(guī)定，建立并維護有關(guān)海關(guān)規(guī)定的禁止非法轉(zhuǎn)運縫制產(chǎn)品的措施。

13．禁止毒品---制造商要與地方，國家和國外海關(guān)的藥品經(jīng)銷商合作，以防止毒品非法運輸。

管理層承諾書2

尊敬的全體股東：

我我是公司核心管理團隊的一員，我將忠實履行自己的職責(zé)，嚴于律己，誠實守信，率先垂范、共享盛舉。下面我鄭重承諾：

1認同企業(yè)思想，傳播企業(yè)文化；忠實踐行企業(yè)經(jīng)營管理理念；

2積極參與企業(yè)管理，為公司長久發(fā)展獻言獻策；

3維護公司形象，不做有損公司利益的事情；

4帶頭遵守公司各項規(guī)章制度，堅決無條件執(zhí)行公司決策；

5恪守職業(yè)道德，嚴守公司機密；

6公司的利益高于一切，當(dāng)個人利益同公司利益不能兼顧時，堅決維護公司利益，舍棄個人利益；

7個人發(fā)展同企業(yè)發(fā)展緊密相連，自愿簽訂《勞動合同》，自20xx年1月1日起為企業(yè)連續(xù)服務(wù)五年以上，赤誠無私與企業(yè)發(fā)展共榮辱；

8合同期內(nèi)不得離職，如有違反，自愿接受個人年薪酬三倍以上經(jīng)濟賠償;

9離開公司三年內(nèi)不服務(wù)于與公司業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的'行業(yè)，如果違反，自愿接受任職時年薪酬三倍以上經(jīng)濟賠償。

以上承諾如有違背，愿接受公司提出的一切行政和經(jīng)濟處罰；請全體股東監(jiān)督。

承諾人簽字：xx

20xx年12月15日

管理層承諾書3

鑒于：

本出讓人已委托向漳州市國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)（物權(quán)）交易中心提交_（標(biāo)的名稱）__掛牌申請，就有關(guān)情況承諾如下：

1、本出讓人已知悉國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、財政部國資發(fā)產(chǎn)權(quán)[20xx]78號文件《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）全部內(nèi)容。

2、本次產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓不涉及向管理層轉(zhuǎn)讓的相關(guān)情形。如有管理層在掛牌期間遞交舉牌申請且符合相關(guān)規(guī)定要求的，則同意按有關(guān)規(guī)定在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中載明管理層擬受讓相關(guān)情形后再行公告20個工作日。

3、本出讓人對以上承諾的真實性承擔(dān)責(zé)任。如有違以上承諾及產(chǎn)權(quán)交易有關(guān)規(guī)則，由此引起的經(jīng)濟和法律責(zé)任由本出讓人完全承擔(dān)。

《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》第二條：本規(guī)定所稱“管理層”是指轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)及標(biāo)的企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)直接或間接持有單位負責(zé)人以及領(lǐng)導(dǎo)班子其他成員。“企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓”是指向管理層轉(zhuǎn)讓，或者向管理層直接或間接出資設(shè)立企業(yè)轉(zhuǎn)讓的行為。

出讓人（蓋章）：___________法定代表人（簽字）：___________

___________年___月____日

管理層承諾書4

為推動我站誠信體系建設(shè)，營造公平公正、科學(xué)準確、規(guī)范有序的監(jiān)測環(huán)境，樹立我站客觀獨立、公平公正、誠實信用的社會形象，特作以下承諾：

一、嚴格遵守國家的各項法律、法規(guī)、政策，嚴格按照有關(guān)標(biāo)準、規(guī)范、規(guī)程及細則等技術(shù)文件開展監(jiān)測工作，對監(jiān)測數(shù)據(jù)、結(jié)果負責(zé)，并承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任和社會責(zé)任。

二、承諾遵守《檢驗檢測機構(gòu)資質(zhì)認定評審準則》、《檢驗檢測機構(gòu)資質(zhì)認定管理辦法》等規(guī)定，確保檢驗資質(zhì)合法有效。

三、保證對外獨立開展監(jiān)測服務(wù)工作，不受上級部門行政干預(yù)，不受經(jīng)濟利益等任何來自內(nèi)外部的不正當(dāng)?shù)纳虡I(yè)、財務(wù)和其他方面的壓力和影響及干擾，并自覺抵制一切商業(yè)賄賂。

四、貫徹執(zhí)行“科學(xué)公正、準確可靠、優(yōu)質(zhì)高效、方便顧客”以及對客戶的承諾，對所有的顧客能做到公平、公正對待，保證提供同等質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

五、保證對客戶提供的技術(shù)、資料、樣品、數(shù)據(jù)和其他商業(yè)機密嚴格保密，未經(jīng)送檢單位同意，不擅自擴散和引用。凡涉及國家有關(guān)保密規(guī)定的按國家有關(guān)保密規(guī)定執(zhí)行。

六、嚴格要求本站工作人員遵守國家相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，遵循客觀獨立、公平公正、誠實信用原則，恪守職業(yè)道德，承擔(dān)社會責(zé)任。做到“三不得”：不得從事與檢測活動存在利益關(guān)系的。

七、檢測工作，不得參與任何有損于檢測獨立性和誠信度的活動，不得參與和檢測項目或類似的競爭性項目有關(guān)系的產(chǎn)品設(shè)計、研制、生產(chǎn)、供應(yīng)、安裝、使用或者維護活動。同時不得在兩個或兩個以上的檢驗檢測機構(gòu)工作。

八、不弄虛作，不出具虛假報告，保證所出具的監(jiān)測報告、真實有效、數(shù)據(jù)準確可靠。

承諾單位（蓋章）：環(huán)境監(jiān)測站

管理層站長簽字：20_____年3月2日

第五篇：國有企業(yè)管理層收購的法律分析

國有企業(yè)管理層收購的法律分析

一、關(guān)于管理層收購的一般理論

管理層收購（management buy—outs,簡稱MBO），又叫“經(jīng)理層收購”、“經(jīng)理層融資收購”，這個概念來自西方國家的并購實踐理論，一般是指企業(yè)管理層以自有資本或外部融資獲得目標(biāo)企業(yè)的股份或資產(chǎn)，從而改變企業(yè)所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進而達到重組目標(biāo)企業(yè)目的并獲得一定預(yù)期收益的一種收購行為。[1]在西方，管理層收購?fù)诮榻B杠桿收購（leveraged buy—outs,簡稱LBO）時提到，作為一種特殊的杠桿收購（LBO）形式之一，當(dāng)公司管理者想要將這家上市公司或公司的一個部門私有化的時候就會發(fā)生。[2]

經(jīng)典的管理層收購都有以下法律特征：[3]

（1）公司管理層收購的主體是管理層。

這個特征將管理層收購與員工持股（Employee Stock Ownership Plans,簡稱ESOP）相區(qū)別開來。所謂員工持股（ESOP），是指由公司內(nèi)部員工個人出資認購本公司部分股份的商事行為，通常情況下，員工持股采取委托工會或員工持股會或信托機構(gòu)等進行集中持股管理的組織形式。顯然，員工持股（ESOP）主體資格要求是員工，與管理層收購（MBO）主體是管理層是有區(qū)別的。

（2）公司管理層收購的對象是管理層所經(jīng)營的公司股份。

該特征將管理層收購與其他類型的股權(quán)收購相區(qū)別開來。該特征的直接法律后果是，管理層的法律地位發(fā)生了變化，即管理層既具有公司管理層的身份，也具有了公司股東的身份，完成了公司資產(chǎn)“所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的合一”。

（3）公司管理層收購是管理層取得公司控制權(quán)的收購。

該特征與經(jīng)營層層持股相區(qū)別開來。從共同點看，經(jīng)營層持股和管理層收購都是為了解決國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和分配制度改革問題而設(shè)計的制度，以產(chǎn)權(quán)紐帶、權(quán)責(zé)對稱、激勵約束機制等將管理層（經(jīng)營層）利益與企業(yè)聯(lián)系起來，[4]但經(jīng)營層持股不具有取得公司控制權(quán)的內(nèi)涵。

（4）公司管理層收購的商事性特征。

管理層收購在經(jīng)濟上的基礎(chǔ)在于目標(biāo)公司必須具有巨大的資產(chǎn)潛力或存在“潛在的管理效率空間”[5]。如果目標(biāo)公司不存在該基礎(chǔ)，則喪失管理層收購的前提條件。在具備該收購的前提條件下，管理層收購股權(quán)并控制該公司后通過資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的重組，以節(jié)約代理成本、使公司獲得巨大的現(xiàn)金流，從而實現(xiàn)以股東身份獲得超過正常收益的目的。這充分體現(xiàn)了管理層收購的商事性特征。

二、我國國有企業(yè)管理層收購的問題

1國有企業(yè)管理層收購的特點

首先，我國國有企業(yè)管理層收購的實施，很大程度上基于國家對國有經(jīng)濟的政策，特別是抓大放小，有進有退的經(jīng)濟戰(zhàn)略。在經(jīng)濟政策上，國有經(jīng)濟已經(jīng)不再希望在全面的經(jīng)濟戰(zhàn)線上部署，國有經(jīng)濟在國家經(jīng)濟成分中占大規(guī)模的比例的模式已經(jīng)被實踐證明是不可行的。因此，中央及時的調(diào)整戰(zhàn)略措施，開始有序逐步的退出一些不重要的經(jīng)濟領(lǐng)域，而這種退出其實就成為了國有企業(yè)管理層收購的一個基礎(chǔ)。例如，2003年全興集團實施管理層，其實就是以國有資本逐步退出釀酒行業(yè)為基礎(chǔ)的。

其次，我國國有企業(yè)管理層收購并不是一種純粹的管理層收購，它在很大程度上與員工持股（ESOP）結(jié)合在一起，并且輔于一定的股權(quán)激勵方案。例如，2003年百年張裕實行國企改革就采取了所謂的“EMBO模式”，管理層和員工人人有份。

再次，我國國有企業(yè)管理層收購并不是一種市場化的收購，其間政府的作用至關(guān)重要。作為國有企業(yè)的所有者代表，政府實際上是管理層收購的推動者、支持者和交易者，同時政府還充當(dāng)交易的立法者。如果管理層實施管理層收購得到政府的許可，那么將會大大減少收購的復(fù)雜程度；如果沒有得到許可，則會有著相反的后果。

還有，我國國有企業(yè)管理層收購的法律環(huán)境并不樂觀，在收購、交易、融資、信息披露等方面的法律規(guī)定十分缺失，使得收購沒有穩(wěn)定的交易程序和準則，容易發(fā)生違法違規(guī)案件。在2004年伊利MBO**中由于違規(guī)而遭受司法審查的高管就是一個典型的例子。

最后，我國國有企業(yè)管理層收購的轉(zhuǎn)讓模式往往是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓的價格也是按照凈資產(chǎn)來估價。由于轉(zhuǎn)讓方與管理層往往存在著密切的關(guān)系，大多數(shù)轉(zhuǎn)讓并不是在公開市場竟價成交，而是雙方以凈資產(chǎn)為標(biāo)準協(xié)議轉(zhuǎn)讓，這種轉(zhuǎn)讓模式容易造成內(nèi)幕交易，造成國有資產(chǎn)流失。

2國有企業(yè)管理層收購的政策和法律演變。

2003年3月，財政部在發(fā)至原國家經(jīng)貿(mào)委企業(yè)司關(guān)于《國有企業(yè)改革有關(guān)問題的復(fù)函》(財企便函［2003］9號)文件中建議：在相關(guān)法規(guī)制度未完善之前，對采取管理層收購(包括上市和非上市公司)的行為予以暫停受理和審批，待有關(guān)部門研究提出相關(guān)措施后再作決定。[6]雖然這不屬于正式文件，但這個便函中所傳遞的態(tài)度與信號還是減緩了管理層收購的速度，眾多運作MBO的企業(yè)由于牽涉到國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題而無法獲得國有資產(chǎn)監(jiān)管部門的批準。

2003年5月，國務(wù)院頒布了《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》，這個條例僅僅明確了國有資產(chǎn)監(jiān)督管理的職責(zé)劃分，但對國有企業(yè)管理層收購問題沒有闡

述； 但其在第七章法律責(zé)任中對國有及國有控股企業(yè)的企業(yè)負責(zé)人濫用職權(quán)、玩忽職守，造成企業(yè)國有資產(chǎn)損失的，首次規(guī)定了應(yīng)負民事賠償責(zé)任。這對遏制國有企業(yè)管理人員故意作虧損壓低價格還是起到了一定的威懾作用。

2003年11月，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》（以下簡稱《意見》）?！兑庖姟肥状蚊鞔_的提出了對國有企業(yè)管理層收購的具體要求?！兑庖姟分赋龇巧鲜衅髽I(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓要進入產(chǎn)權(quán)交易市場，不受地區(qū)、行業(yè)、出資和隸屬關(guān)系的限制，并按照《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》的規(guī)定，公開信息，競價轉(zhuǎn)讓。具體轉(zhuǎn)讓方式可以采取拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及國家法律法規(guī)規(guī)定的其他方式。在定價管理上，向非國有投資者轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)的底價，或者以存量國有資產(chǎn)吸收非國有投資者投資時國有產(chǎn)權(quán)的折股價格，由依照有關(guān)規(guī)定批準國有企業(yè)改制和轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)的單位決定。底價的確定主要依據(jù)資產(chǎn)評估的結(jié)果，同時要考慮產(chǎn)權(quán)交易市場的供求狀況、同類資產(chǎn)的市場價格、職工安置、引進先進技術(shù)等因素。上市公司國有股轉(zhuǎn)讓價格在不低于每股凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，參考上市公司盈利能力和市場表現(xiàn)合理定價。《意見》指出向本企業(yè)經(jīng)營管理者轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)方案的制訂，由直接持有該企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)的單位負責(zé)或其委托中介機構(gòu)進行，經(jīng)營管理者不得參與轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)的決策、財務(wù)審計、清產(chǎn)核資等重大事項，嚴禁自賣自買國有產(chǎn)權(quán)。經(jīng)營管理者籌集收購國有產(chǎn)權(quán)的資金，要執(zhí)行《貸款通則》的有關(guān)規(guī)定，不得向包括本企業(yè)在內(nèi)的國有及國有控股企業(yè)借款，不得以這些企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)作標(biāo)的物為融資提供保證、抵押、質(zhì)押等。管理者對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降負有責(zé)任的，不得參與收購企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)。

2003年12月，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會和財政部頒布了《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》，這個規(guī)定首次系統(tǒng)的闡述了國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的監(jiān)督管理、批準程序，雖然沒有專門針對國有企業(yè)管理層收購進行規(guī)范，但是其中的轉(zhuǎn)讓規(guī)定是一般概括，因此也適用于國有企業(yè)管理層收購交易。

2005年4月，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會和財政部頒布了專門針對國有企業(yè)管理層收購問題的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》。至此，國有企業(yè)管理層收購開始有個明確的法律規(guī)范指引。

最近的與國有企業(yè)管理層收購交易相關(guān)的規(guī)定是2005年12月頒布的《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國資委關(guān)于進一步規(guī)范國有企業(yè)改制工作實施意見的通知》（以下簡稱《通知》），此《通知》是對2003年11月《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》的進一步完善，針對近來出現(xiàn)的國企改制中的問題,在財務(wù)審計、資產(chǎn)評估、資產(chǎn)處置和職工權(quán)益保護等環(huán)節(jié)作了針對性的規(guī)定。其中，引起人們廣泛注意的一點是，《通知》允許管理層成員通過增資擴股持有國有及國有控股大型企業(yè)股權(quán)，盡管《通知》對此做出了極為嚴格的限制但仍被外界普遍認定為是國資監(jiān)管者對于“國有大型企業(yè)管理層持股解禁”的信息。

三、國有企業(yè)管理層收購實踐操作分析

第一，要注意國有企業(yè)管理層收購選擇目標(biāo)公司的問題。

從經(jīng)濟層面上看，適合管理層收購的公司一般規(guī)模不是很大，這樣管理層才可以較容易的籌措的收購資金，同時公司發(fā)展?jié)摿?yīng)比較大，只是由于暫時管理上遇到困難，這樣經(jīng)過收購后進行管理改革，公司才可以激發(fā)出發(fā)展?jié)摿?，?chuàng)造出更多利潤來實現(xiàn)管理層收購的收益。

從法律層面上看，國有企業(yè)的管理層收購行為必須要符合國家相關(guān)法規(guī)政策，按照《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）第3條規(guī)定，目標(biāo)公司只能是中小型國有及國有控股企業(yè)，而大型國有及國有控股企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)是暫不向管理層轉(zhuǎn)讓的?！稌盒幸?guī)定》之所以規(guī)定目標(biāo)公司只能是中小型國有及國有控股企業(yè)是有現(xiàn)實依據(jù)的：首先，目前由管理層出資受讓企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)的許多條件還不成熟。如國有資產(chǎn)價格缺乏合理有效的發(fā)現(xiàn)和形成機制；管理層缺乏足夠的資金；企業(yè)的內(nèi)外監(jiān)控機制和法人治理結(jié)構(gòu)還不健全，以及管理層受讓企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)后有可能加劇內(nèi)部人控制的現(xiàn)象等等。特別是國有大型企業(yè)涉及面廣，影響大，一旦在此過程中出現(xiàn)問題，將會給社會和經(jīng)濟發(fā)展帶來較大沖擊和波動。其次，由管理層受讓企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)并控股，是將所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合一，這不利于國有大型企業(yè)形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)，不利于建立市場化配置經(jīng)營管理者的機制，與我國國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、推進股份制改革的方向不相符合。第三，由于國有大企業(yè)資產(chǎn)總量較大，一般情況下，管理層自有的和可以規(guī)范籌集的資金難以達到控股所需資金的數(shù)額，脫離我國實際情況推行管理層收購，很難避免不規(guī)范的融資行為發(fā)生，容易造成國有資產(chǎn)流失。

這里需要注意的是，最近頒布的《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國資委關(guān)于進一步規(guī)范國有企業(yè)改制工作實施意見的通知》（以下簡稱《通知》）中關(guān)于允許管理層成員通過增資擴股持有國有及國有控股大型企業(yè)股權(quán)的規(guī)定。筆者認為《通知》雖然允許管理層成員通過增資擴股持有國有及國有控股大型企業(yè)股權(quán)，但是為其限定了嚴格的條件，其目的完全在于探索實施國有資產(chǎn)管理的激勵與約束機制，而沒有任何管理層收購的意思。

同時，考慮到有些中小型國有及國有控股企業(yè)實際處于關(guān)鍵領(lǐng)域和特殊行業(yè)，國家對這些企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓也有相關(guān)限制性規(guī)定，為此，《暫行規(guī)定》

第3條在明確中小型國有及國有控股企業(yè)可以探索企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓的同時，進一步明確國家法律、行政法規(guī)和規(guī)章制度對此類企業(yè)另有規(guī)定的除外，以使《暫行規(guī)定》與國家有關(guān)法律法規(guī)相銜接；同時，《暫行規(guī)定》第4條規(guī)定了大中小型企業(yè)的劃分標(biāo)準。

第二，在進行國有企業(yè)管理層收購時如何購建收購主體也是一個值得思考的問題。

管理層可以以自然人的身份收購也可以自己購建新的收購主體，例如專門為了收購組建一個公司，為了更好的實現(xiàn)收購運作還需要具體問題具體分析采取不同的策略?！稌盒幸?guī)定》第2條指出了收購主體的兩種方式，企業(yè)管理層或者管理層直接或間接出資設(shè)立的企業(yè)。

管理層可以采取自然人持股的方式，以自己名義購買公司股份，按照《證券法》、《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》里面規(guī)定的步驟進行收購、披露，成為自然人股東，實現(xiàn)收購目的。但這里也有幾個問題需要注意，第一個問題是管理層概念的界定，《暫行規(guī)定》第二條所稱“管理層”是指“轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)及標(biāo)的企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)直接或間接持有單位負責(zé)人以及領(lǐng)導(dǎo)班子其他成員”，這就擴大了一般意義上“管理層”的概念，不僅僅限于直接負責(zé)的企業(yè)負責(zé)人，還涉及到了“標(biāo)的企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)直接或間接持有單位負責(zé)人”，這樣有利于企業(yè)對管理層的選擇，也符合中國國有企業(yè)的實際情況；第二，如果是按照自然人身份持股收購，由于管理層人數(shù)可能眾多，購買條件、方式也較凌亂，很難形成有效的管理層規(guī)模持股和對公司的有效控制，所以現(xiàn)實中這樣的購買方式還是比較少的；第三，還可能存在自然人股東的法外征稅問題，按照有關(guān)規(guī)定，有限責(zé)任公司股東名下的未分配利潤若要轉(zhuǎn)增資本金，必須要先交納個人所得稅，否則不能變更注冊手續(xù)，從某種意義上講，這是對有限責(zé)任公司中自然人股的歧視。[7]

第二種可以采取的方式是組建“殼公司”。由管理層設(shè)立公司，由公司出面來收購國有產(chǎn)權(quán)進而控制目標(biāo)企業(yè)，這樣的操作方式優(yōu)點是步驟簡潔，各種關(guān)系比較清晰，管理層容易集中控股實現(xiàn)對目標(biāo)公司的改造，節(jié)約交易成本，但是也要注意到目前法律的約束。如《公司法》第20條規(guī)定的有限責(zé)任公司股東人數(shù)限制問題，以及雙重征稅問題等等，在一定程度上阻礙了這種方式的運用。對于有限責(zé)任公司股東人數(shù)限制問題，我們可以通過委托或信托方式解決，把多數(shù)人資金交給其中一部分人來設(shè)立公司進行運作，規(guī)避50人上限的約束條件。

最后，在這里需要注意的是有關(guān)信托參與收購的問題。在《暫行規(guī)定》沒有出臺前，信托公司作為收購主體沒有被明令禁止，而且現(xiàn)實中也有許多這樣的案例，但隨著《暫行規(guī)定》的出臺以及現(xiàn)實中一些信托收購被叫停，以信托方式進行間接收購就被明令禁止了?！稌盒幸?guī)定》第9條規(guī)定：“管理層不得采取信托或委托等方式間接受讓企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)”，明確規(guī)定了收購主體不得運用信托和委托形式，同時現(xiàn)實中伊利集團管理層利用金信信托進行“隱性MBO”被國資委叫停，反映了這里面存在的問題還是不少的。[8]但是，筆者認為，這里禁止通過信托間接收購并不等于完全排除了信托在MBO過程中的應(yīng)用，而是僅僅禁止運用信托作為收購主體，并沒有在其他方面做出禁止規(guī)定，管理層還是可以運用信托來獲得融資和規(guī)避設(shè)立公司人數(shù)上限的。

第三，在國有企業(yè)管理層收購過程中如何去籌措資金也是一個重要問題，需要結(jié)合我國現(xiàn)實金融法律環(huán)境小心應(yīng)對。

在管理層收購運作中，收購資金的來源分為管理層自身的資金以及管理層對外的債務(wù)融資兩個部分，由于管理層收購標(biāo)的價值一般都遠遠超過收購主體的支付能力，在收購交易中，管理層所能提供的資金數(shù)量是相當(dāng)有限的，超過80％的收購資金需要其向外融資取得，因此，成功解決融資渠道問題是管理層收購可否順利實現(xiàn)的關(guān)鍵。

在我國目前的法律框架下對于股權(quán)投資的融資還是有不少限制的，特別是在收購

國有產(chǎn)權(quán)的情況下，限制更多?！渡虡I(yè)銀行法》第43條、《貸款通則》第71條第2款都規(guī)定不得用銀行資金從事股本權(quán)益性投資，商業(yè)銀行向上市公司管理層提供資金用于管理層收購運作尚存在法律上的障礙；根據(jù)《上市公司收購管理辦法》第7條的規(guī)定，管理層用上市公司的資產(chǎn)或股權(quán)為管理層收購主體提供擔(dān)保的行為也是被法律禁止的；《國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作意見的通知》和《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》也明確規(guī)定了，經(jīng)營管理者籌集收購國有產(chǎn)權(quán)的資金，要執(zhí)行《貸款通則》的有關(guān)規(guī)定，不得向包括本企業(yè)在內(nèi)的國有及國有控股企業(yè)借款，不得以這些企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)作標(biāo)的物為融資提供保證、抵押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等。所以，歷來關(guān)于管理層收購中最敏感的問題就是資金來源問題。

面對上述法律障礙，我們必須尋找新的路徑實現(xiàn)突破。2001年的《信托法》以及2002年的《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》等法律規(guī)章的出臺，給出了一個新的融資機制，管理層可以利用這個新的融資機制滿足管理層收購對資金的需求。信托公司可以憑借其強大、靈活的融資功能為管理層收購籌集資金，以專家理財?shù)难酃膺x擇投資方向，進行高效率的投資運作，有效防范和降低風(fēng)險，規(guī)避現(xiàn)行法律限制和其他障礙，推進管理層收購的順利運作。具體來講，信托公司以管理層收購的信托計劃向委托人募集資金，再直接貸款給管理層，收購目標(biāo)公司股權(quán)，管理層則將收購到的股權(quán)質(zhì)押給信托公司作為貸款保證。信托公司的介入不僅拓展了融資渠道，而且避免了目標(biāo)公司直接向管理層提供貸款產(chǎn)生的法律風(fēng)險。值得注意的是，由于信托財產(chǎn)的特殊性和獨特性，即獨立于委托人的自有財產(chǎn)，又獨立于委托人未設(shè)立信托的其他財產(chǎn)，并且信托財產(chǎn)不列入受托人的破產(chǎn)清算財產(chǎn)范圍，其承擔(dān)商業(yè)貸款風(fēng)險的能力大于殼公司，有利于管理層收購的正常順利的運作，2003年全興集團依靠衡平信托籌集的27億資金成功實現(xiàn)管理層收購,就是一個典型的例子。[9]

第四，國有企業(yè)MBO在交易過程中應(yīng)該注意的事項。

在哪里交易，采取什么樣的交易方式，交易過程如何公開等等，這些事項直接關(guān)系到國有企業(yè)MBO的結(jié)果是否合法、公正，影響到MBO行為的效力。在《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作意見的通知》、《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》和《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》這三個規(guī)范性文件中都明確提到了，這種交易必須進入經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)選定的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)公開進行，以防止私下交易產(chǎn)生的腐敗行為；同時，企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓可以采取的方式有拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及國家法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式，并且規(guī)定了在公開國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓時下列事項的詳盡披露：目前管理層持有標(biāo)的企業(yè)的產(chǎn)權(quán)情況、擬參與受讓國有產(chǎn)權(quán)的管理層名單、擬受讓比例、受讓國有產(chǎn)權(quán)的目的及相關(guān)后續(xù)計劃、是否改變標(biāo)的企業(yè)的主營業(yè)務(wù)、是否對標(biāo)的企業(yè)進行重大重組等；同時，如果MBO涉及國有上市公司，還必須按照《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》履行恰當(dāng)?shù)男畔⑴读x務(wù)。