第一篇：巴菲特2011年度講話

巴菲特2012年致股東公開(kāi)信

(2012-02-26 22:05:17)標(biāo)簽：

wu2198 股票 分類： 轉(zhuǎn)載

北京時(shí)間2月25日晚間，伯克希爾-哈撒韋公司在公司網(wǎng)站發(fā)表了2012年致股東的公開(kāi)信，總結(jié)了公司2011年度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和功過(guò)得失。全文為巴菲特撰寫(xiě)，長(zhǎng)達(dá)21頁(yè)，現(xiàn)將最精華的摘要部分翻譯如下。

致伯克希爾哈撒韋的股東：

2011年我們的A類股和B類股每股賬面價(jià)值增長(zhǎng)4.6%。過(guò)去47年中，即目前管理層掌管公司以來(lái)，賬面價(jià)值從每股19美元增至99860美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.8%。

我和伯克希爾的副董事長(zhǎng)、我的合伙人查理-芒格(Charlie Munger)都對(duì)2011年公司取得的進(jìn)步感到滿意，以下是2011年業(yè)績(jī)亮點(diǎn)：

董事會(huì)的首要工作是確保讓合適人選來(lái)經(jīng)營(yíng)我們的公司，確定好下一代領(lǐng)導(dǎo)人并讓他們做好隨時(shí)就可以接管公司的準(zhǔn)備。目前我在19個(gè)公司董事會(huì)任職，在繼承方案上投入時(shí)間和精力最多的是伯克希爾的董事們。不僅如此，他們的努力得到了回報(bào)。

2011年初，庫(kù)姆斯(Todd Combs)作為投資經(jīng)理加入了我們，在2011年結(jié)束后不久，韋施勒(Ted Weschler)也加盟本公司。他們都擁有卓越的投資技能，以及對(duì)伯克希爾的責(zé)任感。2012年他們都只掌管數(shù)十億美元資金，但他們的智慧、判斷力和魅力，足以使他們?cè)谖液筒槔聿辉俳?jīng)營(yíng)伯克希爾后能掌管我們的全部資產(chǎn)組合。

董事會(huì)對(duì)于誰(shuí)會(huì)成為我的繼任者，出任公司CEO抱有同樣的熱情，他必須是一個(gè)董事們充分了解，管理技能和個(gè)人品質(zhì)得到董事尊重的人。我們還有兩個(gè)出色 的超級(jí)替補(bǔ)。一旦責(zé)任交接的時(shí)刻來(lái)臨，我們可做到無(wú)縫傳承，而伯克希爾的前景將依然光明。我個(gè)人財(cái)富凈值的98%以上都是伯克希爾的股票，這些財(cái)富將轉(zhuǎn)入 各種慈善事業(yè)。將如此多財(cái)富集中在一只股票上不符合傳統(tǒng)的投資智慧，但我依然對(duì)這樣的安排感到滿意，因?yàn)槲抑牢覀兊臉I(yè)務(wù)既質(zhì)量好又多元化，管理企業(yè)的人 也有良好素質(zhì)。坐擁這些資產(chǎn)，我的繼任者就有了一個(gè)良好的開(kāi)始。但是，不要就此討論我和查理會(huì)去哪里。我們的健康狀況依然良好，我們依然喜歡我們所做的 事。

2011年9月16日，我們收購(gòu)了路博潤(rùn)(Lubrizol)，這是一家生產(chǎn)添加劑和其他精細(xì)化學(xué)品的國(guó)際公司。2004年漢姆布雷克(James Hambrick)出任CEO以來(lái)它表現(xiàn)良好，稅前利潤(rùn)從1.47億美元增至10.85億美元。在精細(xì)化學(xué)領(lǐng)域路博潤(rùn)還會(huì)有很多后續(xù)性收購(gòu)機(jī)會(huì)。實(shí)際上，我們已同意進(jìn)行三起收購(gòu)，總計(jì)4.93億美元。漢姆布雷克是一位自律的買(mǎi)家和出色的經(jīng)營(yíng)者。查理和我都迫切希望他能管理更大的領(lǐng)域。

我們的主要業(yè)務(wù)去年表現(xiàn)良好。實(shí)際上，我們五個(gè)最大的非保險(xiǎn)類公司，BNSF、Iscar、路博潤(rùn)，Marmon和中美能源的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)都創(chuàng)下了歷史紀(jì) 錄。2011年它們總計(jì)的稅前利潤(rùn)超90億美元。而在七年前，我們只擁有五家公司中的一家即中美能源，當(dāng)時(shí)其年稅前利潤(rùn)為3.93億美元。除非經(jīng)濟(jì)在 2012年下滑，我們這五家卓越公司的業(yè)績(jī)有望再創(chuàng)新高，利潤(rùn)總額將輕松超越100億美元。

總的來(lái)說(shuō)，我們經(jīng)營(yíng)的所有公司2011年在房地產(chǎn)、工廠和設(shè)備方面投入82億美元，比之前的最高紀(jì)錄高出20億美元。其中約有95%的支出都處在美國(guó) 境內(nèi)，這可能會(huì)讓那些覺(jué)得我們的國(guó)家缺乏投資機(jī)會(huì)的人感到意外。我們也歡迎海外投資項(xiàng)目，但預(yù)計(jì)未來(lái)伯克希爾大部分資金還是會(huì)投在美國(guó)。2012年這方面 的投資會(huì)再創(chuàng)新高。

我們的保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)繼續(xù)為無(wú)數(shù)其他領(lǐng)域的機(jī)會(huì)供應(yīng)著寶貴的資本。這一業(yè)務(wù)產(chǎn)生的是“浮游資金”(float)，它們不屬于我們，但我們可以將它們投資給伯 克希爾帶來(lái)收益。此外，如果我們的理賠額和開(kāi)支比我們收入的保費(fèi)要少，我們還將獲得承保利潤(rùn)，這意味著浮游資金的成本要低于零。雖然我們時(shí)不時(shí)有承保損 失，但到現(xiàn)在我們已連續(xù)9年都獲得了承保利潤(rùn)，它們的總額約170億美元。過(guò)去9年中，我們的浮游資金從410億美元增長(zhǎng)到現(xiàn)在創(chuàng)紀(jì)錄的700億美元。保 險(xiǎn)業(yè)務(wù)一直為我們帶來(lái)好處。

最后，我們?cè)诳缮鲜凶C券方面做了兩項(xiàng)重大投資：

1、以50億美元收購(gòu)美國(guó)銀行6%優(yōu)先股，同時(shí)獲得可在2021年9月2日前以每股7.14美元價(jià)格購(gòu) 買(mǎi)7億股美銀普通股的權(quán)證。

2、收購(gòu)6390萬(wàn)股IBM的股票，成本為109億美元。算上IBM，現(xiàn)在我們已擁有四家非常優(yōu)秀公司的大量股份：其中美國(guó)運(yùn) 通占比13%，可口可樂(lè)8.8%，IBM 5.5%，富國(guó)銀行7.6%。(當(dāng)然，我們還擁有很多金額小一點(diǎn)但同等重要的在其他公司的投資。)

我們將這些股份視為在偉大公司里的合伙人權(quán)益，而不是基于短期前景而收購(gòu)或出售的上市證券。這些公司的利潤(rùn)屬于我們份額的大部分還未體現(xiàn)在我們公司的 利潤(rùn)中。只有我們從這些公司收到的分紅計(jì)入了我們的財(cái)報(bào)。但是，隨著時(shí)間推移，在這些公司未分配的利潤(rùn)中，我們應(yīng)占的部分對(duì)我們至關(guān)重要。因?yàn)檫@些利潤(rùn)將 以各種方式來(lái)加以利用，增加投資對(duì)象未來(lái)的利潤(rùn)和分紅。它們也可用來(lái)回購(gòu)股票，這將提高我們?cè)谶@些公司未來(lái)利潤(rùn)中的份額。

如果我們?nèi)ツ耆甓汲钟形覀儸F(xiàn)在的倉(cāng)位，我們從這“四大”公司中可獲得8.62億美元分紅。這些其實(shí)都已出現(xiàn)在伯克希爾的盈利報(bào)告中。但是，我們?cè)凇?四大”公司利潤(rùn)的份額會(huì)要高出很多，達(dá)到33億美元。查理和我相信，我們賬面上沒(méi)有報(bào)告的24億美元至少將為伯克希爾創(chuàng)造同等的價(jià)值，因?yàn)樗梢栽黾游磥?lái) 數(shù)年的利潤(rùn)。我們預(yù)計(jì)2012年這四大公司的利潤(rùn)及分紅會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，并在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)每年都會(huì)增長(zhǎng)。十年之后，我們目前持有的這四家公司股份可能為我們 帶來(lái)約70億美元利潤(rùn)，其中包括20億美元分紅。

我的好消息說(shuō)完了，接下來(lái)是2011年傷害我們的一些事情：

幾年前，我花了約20億美元購(gòu)買(mǎi)能源期貨控股公司(Energy Future Holdings)發(fā)行的幾種債券，這是一家服務(wù)于德州部分地區(qū)的電力公司。這是一個(gè)錯(cuò)誤，非常巨大的錯(cuò)誤。從大的方面來(lái)說(shuō)，這家公司的前景與天然氣價(jià)格 聯(lián)系在一起，而氣價(jià)在我們購(gòu)買(mǎi)債券后不久就下跌且持續(xù)低迷。盡管自購(gòu)買(mǎi)債券后我們每年收到約1.02億美元利息，但除非氣價(jià)大幅上升，這家公司的支付能力 很快將告罄。我們?cè)?010年對(duì)這筆投資減記10億美元。去年又增加減記3.9億美元。

去年底，我們將這些債券的價(jià)值按其市值8.78億美元計(jì)入賬目。如果氣價(jià)維持在目前水平，我們可能面臨更大虧損，甚至可能全部抹殺目前我們認(rèn)列的賬面 值。相反，如果氣價(jià)大幅回升，我們將會(huì)挽回部分甚至全部減記。無(wú)論結(jié)果如何，我購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)都誤算了收益/虧損概率。依照網(wǎng)球術(shù)語(yǔ)的說(shuō)法，這是你們的董事會(huì) 主席我一次及其重大的主動(dòng)失誤。

2011年，三項(xiàng)大額同時(shí)也極具吸引力的固定收益投資被其發(fā)行人贖回。瑞士再保險(xiǎn)，高盛和通用電氣(GE)在贖回證券時(shí)共向我們支付了128億美元，這些證券此前每年給伯克希爾創(chuàng)造約12億美元稅前利潤(rùn)。這么一大筆收益需要接續(xù)，盡管我們對(duì)路博潤(rùn)的收購(gòu)填補(bǔ)了其中很大的一部分。

去年，我告訴你們“房地產(chǎn)復(fù)蘇很可能在未來(lái)一年左右內(nèi)開(kāi)始”。其實(shí)，我的這一判斷錯(cuò)得厲害。我們擁有5家業(yè)績(jī)受房地產(chǎn)業(yè)顯著影響的企業(yè)。這種影響直接與Clayton Homes相關(guān)，Clayton是美國(guó)最大住房建造商，2011年建造份額約為7%。

此外，Acme Brick，Shaw(地毯)，Johns Manville(隔熱層)和MiTek(建筑產(chǎn)品，主要是用于屋頂?shù)倪B接板)都受到建筑活動(dòng)的極大影響?？偟膩?lái)說(shuō)，我們的5家房地產(chǎn)相關(guān)公司在2011年稅前利潤(rùn)為5.13億美元，與2010年相當(dāng)，但明顯低于2006年的18億美元。

房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)復(fù)蘇的，你應(yīng)該確信這一點(diǎn)。隨著時(shí)間推移，房屋的數(shù)量會(huì)與家庭數(shù)量相當(dāng)(此前當(dāng)然應(yīng)考慮容忍通常比例的空置率)。然而，在2008年前的 幾年中，美國(guó)增加的房屋數(shù)量高于家庭數(shù)量。這最終不可避免地導(dǎo)致我們建造了太多房屋，泡沫的猛然破裂沖擊了整個(gè)經(jīng)濟(jì)。這還給房地產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了另一個(gè)問(wèn)題：在 衰退初期新家庭形成的速度放緩，在2009年這種放緩極為明顯。

這一毀滅性的供求關(guān)系式如今被逆轉(zhuǎn)：每天新產(chǎn)生的家庭數(shù)量要多于新生房屋數(shù)量。人們可能在不確定時(shí)期推遲購(gòu)房，但最終荷爾蒙會(huì)接管一切。在衰退期間，一些人最初的應(yīng)對(duì)措施可能是“暫時(shí)同處一室”，但與對(duì)方父母同在一片屋檐下很快會(huì)失去吸引力。

目前我們年化的房屋開(kāi)建量為60萬(wàn)幢，遠(yuǎn)低于新形成家庭的數(shù)量，買(mǎi)家和租客正在消化此前遺留下的過(guò)度供應(yīng)。(這一進(jìn)程在美國(guó)各地已以不同速度展開(kāi)，而 不同地區(qū)的供需情形存在顯著差異)。然而當(dāng)這種市場(chǎng)康復(fù)啟動(dòng)時(shí)，我們的房地產(chǎn)企業(yè)卻應(yīng)對(duì)不足，如今它們的雇員只有43315名，而2006年員工數(shù)字為 58769名。作為經(jīng)濟(jì)中一個(gè)至關(guān)重要的領(lǐng)域，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)不僅包括建筑業(yè)，還包括所有賴其為生的行業(yè)，目前房地產(chǎn)業(yè)仍在經(jīng)歷其獨(dú)有的衰退。我相信，這 是導(dǎo)致該領(lǐng)域的就業(yè)復(fù)蘇遠(yuǎn)落后于其他幾乎所有行業(yè)穩(wěn)定且顯著復(fù)蘇的重要原因。

明智的貨幣和財(cái)政政策在緩解衰退中扮演著重要角色，但這些工具不會(huì)創(chuàng)造家庭，也不能消除過(guò)剩房屋。幸運(yùn)的是，人口構(gòu)成因素和我們的市場(chǎng)體系將會(huì)修復(fù)必 要的平衡，很可能不需要太長(zhǎng)時(shí)間。當(dāng)那一刻來(lái)臨時(shí)，我們的年均住宅開(kāi)建量將再度達(dá)到100萬(wàn)幢甚至更多。我相信，一旦這種局面發(fā)生后，那些專家將對(duì)失業(yè)率 的下降速度感到驚訝。屆時(shí)他們將再度意識(shí)到一條1776年(注：美國(guó)建國(guó))以來(lái)就存在的真理：美國(guó)最好的日子還在前頭。

第二篇：巴菲特語(yǔ)錄

巴菲特語(yǔ)錄：

You can't make a good deal with a bad person.和一個(gè)道德品質(zhì)敗壞的人，無(wú)法完成一樁好交易。

It's easier to stay out of trouble than it is to get out of trouble.與其殺死毒龍，不如避開(kāi)毒龍。

The market, like the Lord, helps those who help themselves.But unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they do.市場(chǎng)就象上帝，只幫助那些努力的人；但與上帝不同，市場(chǎng)不會(huì)寬恕那些不清楚自己在干什么的人。

My idea of a group decision is to look in the mirror.[<巴菲特如是說(shuō)>書(shū)上的翻譯是：我覺(jué)得對(duì)鏡成二人就是集體決策] The reaction of weak management to weak operations is often weak accounting.對(duì)于企業(yè)而言，糟糕的運(yùn)作加上混亂的管理，結(jié)果常常是一筆糊涂帳。

You can always juice sales by going down-market, but it's hard to go back upmarket.當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，你輕易的將好東西打折變賣(mài)，但是一旦市場(chǎng)向上，再想買(mǎi)回來(lái)，難之又難。You have to think for yourself.It always amazes me how high-IQ people mindlessly imitate.I never get good ideas talking to other people.你必須獨(dú)立思考。我常常驚訝于：一些智商極高的人在市場(chǎng)上無(wú)意識(shí)的跟隨大眾，和這些人聊天對(duì)于我毫無(wú)益處。

In looking for someone to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy.But the most important is integrity because if they don't have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill you.在你雇傭人之前，你需要確認(rèn)他的三項(xiàng)素質(zhì)：正直誠(chéng)實(shí)，聰明能干，精力充沛。但是最重要的是正直誠(chéng)實(shí)，因?yàn)槿绻徽闭\(chéng)實(shí)而又具備了聰明能干和精力充沛，你的好日子也就到頭了。

Never ask a barber if you need a haircut.千萬(wàn)不要問(wèn)理發(fā)師是否需要理發(fā)。

A public-opinion poll is no substitute for thought.一個(gè)公開(kāi)的民意測(cè)驗(yàn)無(wú)法代替思考。

If you let yourself be undisciplined on the small things, you will probably be undisciplined on the large things as well.如果你在小事上無(wú)原則，那么大事上一樣沒(méi)有原則。

The fact that people are full of greed, fear, or folly is predictable.The sequence is not predictable.人性的弱點(diǎn)總是充滿貪婪、恐懼或者是愚蠢，這是完全可以預(yù)測(cè)的，但是我們無(wú)法預(yù)測(cè)這種人性弱點(diǎn)的發(fā)生順序。

We also believe candor benefits us as managers.The CEO who misleads others in public may eventually mislead himself in private.我相信，坦誠(chéng)的公司的管理層會(huì)使投資人受益。那些在公開(kāi)場(chǎng)所誤導(dǎo)別人的CEO最終會(huì)在私下里誤導(dǎo)自己。

What we learn from history is that people don't learn from history.我在歷史中學(xué)到的唯一東西就是：大眾從未從歷史中汲取教訓(xùn)。

第三篇：巴菲特語(yǔ)錄

巴菲特語(yǔ)錄

1:希望你不要認(rèn)為自己擁有的股票僅僅是一紙價(jià)格每天都在變動(dòng)的憑證,而且一旦某種經(jīng)濟(jì)事件或政治事件使你緊張不安就會(huì)成為你拋售的候選對(duì)象.相反,我希望你將自己想象成為公司的所有者之一,對(duì)這家企業(yè)你愿意無(wú)限期的投資,就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個(gè)農(nóng)場(chǎng)或一套公寓.2:如果我們有堅(jiān)定的長(zhǎng)期投資期望,那么短期的價(jià)格波動(dòng)對(duì)我們來(lái)說(shuō)就毫無(wú)意義,除非它們能夠讓我們有機(jī)會(huì)以更便宜的價(jià)格增加股份.3:投資成功的關(guān)鍵是在一家好公司的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于它的內(nèi)在商業(yè)價(jià)值大打折扣時(shí)買(mǎi)入其股份.內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念,它為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提供了唯一的邏輯手段.內(nèi)在價(jià)值的定義很簡(jiǎn)單:它是一家企業(yè)在其余下的壽命史中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值.4:我們的投資方式只是與我們的個(gè)性及我們想要的生活方式相適應(yīng),為了這個(gè)原因,我們寧愿與我們非常喜歡與敬重的人聯(lián)手獲得回報(bào)X,也不愿意通過(guò)那些令人乏味或討厭的人改變這些關(guān)系而實(shí)現(xiàn)110%的X.5:我認(rèn)為投資專業(yè)的學(xué)生只需要兩門(mén)教授得當(dāng)?shù)恼n堂??如何評(píng)估一家公司,以及如何考慮市場(chǎng)價(jià)格.6:必須要忍受偏離你的指導(dǎo)方針的誘惑:如何你不愿意擁有一家公司十年,那就不要考慮擁有它十分鐘.7:我們歡迎市場(chǎng)下跌,因?yàn)樗刮覀兡芤孕碌?、令人感到恐慌的便宜價(jià)格揀到更多的股票.8:恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的災(zāi)難的偶然爆發(fā)會(huì)永遠(yuǎn)在投資界出現(xiàn).這些流行病的發(fā)作時(shí)間難以預(yù)料,由它們引起的市場(chǎng)精神錯(cuò)亂無(wú)論是持續(xù)時(shí)間還是傳染程度同樣難以預(yù)料.因此我們永遠(yuǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)任何一種災(zāi)難的降臨或離開(kāi),我們的目標(biāo)應(yīng)該是適當(dāng)?shù)?我們只是要在別人貪婪時(shí)恐懼,而是別人恐懼是貪婪.9:我們的目標(biāo)是使我們持股合伙人的利潤(rùn)來(lái)自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行為.10:投資者應(yīng)考慮企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展,而不是股票市場(chǎng)的短期前景.價(jià)格最終將取決于未來(lái)的收益.在投資過(guò)程中如同棒球運(yùn)動(dòng)中那樣,要想讓記分牌不斷翻滾,你就必須盯著球場(chǎng)而不是記分牌.11:價(jià)格是你所付出去的,價(jià)值是你所得到的,評(píng)估一家企業(yè)的價(jià)值部分是藝術(shù)部分是科學(xué).12:巨大的投資機(jī)會(huì)來(lái)自優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困,這時(shí)會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤的低估.13:理解會(huì)計(jì)報(bào)表的基本組成是一種自衛(wèi)的方式:當(dāng)經(jīng)理們想要向你解釋清企業(yè)的實(shí)際情況時(shí),可以通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表的規(guī)定來(lái)進(jìn)行.但不幸的是,當(dāng)他們想要?；ㄕ袝r(shí)(起碼在部分行業(yè))同樣也能通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表的規(guī)定來(lái)進(jìn)行.如果你不能識(shí)別出其中的區(qū)別,你就不必在資產(chǎn)選擇行業(yè)做下去了.14:如何決定一家企業(yè)的價(jià)值呢? 做許多閱讀:我閱讀所注意的公司的報(bào)告,同時(shí)我也閱讀它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的報(bào)告.15:每次我讀到某家公司削減成本的計(jì)劃書(shū)時(shí),我都想到這并不是一家真正懂得成本為何物的公司,短期內(nèi)畢其功于一役的做法在削減成本領(lǐng)域是不起作用的,一位真正出色的經(jīng)理不會(huì)在早晨醒來(lái)之后說(shuō)今天是我打算削減成本的日子,就像他不會(huì)在一覺(jué)醒來(lái)后決定進(jìn)行呼吸一樣

股市成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第二條。我們也會(huì)有恐懼和貪婪，只不過(guò)在別人貪婪的時(shí)候我們恐懼，在別人恐懼的時(shí)候我們貪婪。

沃倫·巴菲特將集中投資的精髓簡(jiǎn)要地概括為：“選擇少數(shù)幾種可以在長(zhǎng)期拉鋸戰(zhàn)中產(chǎn)生高于平均收益的股票，然后將你的大部分資金集中在這些股票上，不管股市短期漲跌，堅(jiān)持持股，穩(wěn)中取勝?！?/p>

第四篇：巴菲特語(yǔ)錄

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巴菲特語(yǔ)錄

（說(shuō)明：這是巴菲特思想研究中心收集的部分巴菲特語(yǔ)錄，有與時(shí)間和人

力的關(guān)系，沒(méi)有仔細(xì)核對(duì)，可能存在重復(fù)，希望大家見(jiàn)諒。如果有最新的語(yǔ)錄，請(qǐng)告知）

開(kāi)始存錢(qián)并及早投資，這是最值得養(yǎng)成的好習(xí)慣。

成長(zhǎng)只不過(guò)是用來(lái)判斷價(jià)值的計(jì)算方式而已。

想要一輩子都能投資成功，并不需要天才的智商、非凡的商業(yè)眼光或內(nèi)線情

報(bào)，真正需要的是，有健全的知識(shí)架構(gòu)供你做決策，同時(shí)要有避免讓你的情

緒破壞這個(gè)架構(gòu)的能力。

這個(gè)秘密(指投資獲利的方法)已經(jīng)公開(kāi)50 年了，但是在我35 年的投資生涯

中，卻從未見(jiàn)到轉(zhuǎn)向價(jià)值投資方法的發(fā)展趨勢(shì)，可能是人類某些頑固的天性，只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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把簡(jiǎn)單的事情給困難化了。

別人同意你的觀點(diǎn)，并不表示你的觀點(diǎn)就正確無(wú)誤，你之所以正確，是因?yàn)?/p>

你提出的事實(shí)正確以及推論正確，這樣才能保證你能夠正確無(wú)誤。

我們不會(huì)理會(huì)政治及經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)報(bào)告，如果我們因?yàn)槟承┪粗氖录纳?/p>

恐懼，延后或改變我們的資金運(yùn)用方式，各位想想，我們付出的成本會(huì)有多

高，事實(shí)上，我們所做的最好投資，往往是在大眾對(duì)總體經(jīng)濟(jì)事件的憂慮達(dá)

到顛峰時(shí)，恐懼是追求時(shí)尚者的敵人，卻是基本分析者的朋友。

將那些熱中于買(mǎi)賣(mài)股票的法人機(jī)構(gòu)冠上『投資人』的稱謂，就好像是稱呼一

位不斷擁有一夜情的人是浪漫情人一樣；股市有如一個(gè)資金重分配的中心，金錢(qián)將由好動(dòng)的人手中轉(zhuǎn)移到有耐心的人手中。

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004km.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！004km.cn 我認(rèn)為利用在葛拉漢-紐曼公司、巴菲特合伙及伯克希爾三家公司所累積63

年的套利經(jīng)驗(yàn)，可以證明效率市場(chǎng)理論有多么的愚蠢；那些對(duì)效率市場(chǎng)理論

深信不疑的學(xué)生以及易受騙的投資專家所接收到的錯(cuò)誤投資觀念，對(duì)我們和

其它信奉葛拉漢教誨的人來(lái)說(shuō)，自然是天大的好事，不管是在財(cái)務(wù)上、智力

上或體能上，任何一種競(jìng)賽，如果你的對(duì)手被教導(dǎo)說(shuō)，再怎么努力嘗試也是

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對(duì)我而言，股市根本不存在，它只不過(guò)是在證明是否有人做了什么傻事。

買(mǎi)一股股票，必須像你要買(mǎi)下整間公司一樣。

在每天賣(mài)出的千萬(wàn)種商品中，由最內(nèi)行的賣(mài)家所標(biāo)出的賣(mài)價(jià)，可以好到令人

無(wú)法拒絕，這根本是無(wú)法用數(shù)理邏輯想象的。

整體而言，伯克希爾公司及其長(zhǎng)期投資的股東們，會(huì)從股市的下跌中獲利，所以當(dāng)市場(chǎng)大幅滑落時(shí)，他們既不驚慌也不悲傷。

決定賣(mài)掉公司所持有的麥當(dāng)勞股票是一項(xiàng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，總而言之，假如我在股市開(kāi)盤(pán)期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。

一群旅鼠在意見(jiàn)分歧時(shí)，和華爾街那群利己的個(gè)人主義者沒(méi)有兩樣。

風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一樣，會(huì)幫助自助的人，但

和上帝不同的是，它絕不會(huì)寬恕那些不懂自己在做什么的人。

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你絕對(duì)不會(huì)知道，就歷史標(biāo)準(zhǔn)而言，目前的市價(jià)水準(zhǔn)是否太高了，你只知道

這種投機(jī)水準(zhǔn)以任何歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量都偏高，也了解這種現(xiàn)象不會(huì)一直持續(xù)

下去，但就是不知道它何時(shí)才會(huì)停止。

股票預(yù)測(cè)專家唯一的價(jià)值，就是讓算命仙看起來(lái)還不錯(cuò)。

假如你不打算持有一支股票達(dá)10 年之久，那連持有10 分鐘的時(shí)間都不要。

一家公司的股票在今天、明天或下星期賣(mài)多少錢(qián)并不重要，重要的是這家公

司在未來(lái)5 至10 年的表現(xiàn)如何。

準(zhǔn)備是最重要的，諾亞不是下雨之后才開(kāi)始造方舟的。

我們并非依據(jù)某些人的說(shuō)法來(lái)判斷管理能力，而是看過(guò)去的記錄。

對(duì)投資人而言，最重要的不是他們懂多少，而是如何明確地定義他們所不懂的。

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十年這些科技公司會(huì)變成怎樣，我常跟比爾．蓋茲(微軟總裁)及安迪．葛洛

夫(英特爾總裁)在一起，他們也不敢保證。

一只能從1 數(shù)到10 的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的，一家能夠合理運(yùn)用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么

了不起的企業(yè)。

我們不會(huì)因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢(qián)的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺(jué)得只因公司非常賺錢(qián)，便無(wú)條件去支持一項(xiàng)完全沒(méi)有

前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng)．史密斯(經(jīng)濟(jì)學(xué)之父)一定不贊同我的buffettism@126.com

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投票機(jī)器，而且有時(shí)人們投票時(shí)非常不明智，但是長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)是一臺(tái)

體重計(jì)，用來(lái)測(cè)量企業(yè)的重量有多少，以及長(zhǎng)期影響企業(yè)價(jià)值的是什么。

(“But if the economy does well over a long period, markets will do well over a

long period,” he said.“In the short run, the market's a voting machine and

sometimes

people vote very unintelligently.In the long run, it's a weighing

machine and the weight of business and how it does is what affects values over

time.”)

被網(wǎng)絡(luò)公司引誘的投資人就好象參加舞會(huì)的灰姑娘一樣，沒(méi)有在午夜的期限

之前趕緊離開(kāi)，結(jié)果漂亮的馬車(chē)又變回番瓜。不過(guò)最大的問(wèn)題在于，這場(chǎng)舞

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會(huì)上的時(shí)鐘并沒(méi)有指針。

對(duì)于購(gòu)并的對(duì)象，我們偏愛(ài)那些會(huì)“產(chǎn)生現(xiàn)金”而非“消化現(xiàn)金”的公司。

我不認(rèn)為包含我自己本身在內(nèi)能夠“成功”地預(yù)測(cè)股市短期間的波動(dòng)。

與這群“樂(lè)在其中”并以像老板一樣心態(tài)經(jīng)營(yíng)公司的專業(yè)經(jīng)理人在一起工作

真是一種享受。

我非常熱愛(ài)我的工作，每天早上去上班時(shí)，都會(huì)覺(jué)得自己好象是要到西斯汀

教堂作壁畫(huà)一樣。(注:米開(kāi)爾基羅名畫(huà)“最后的審判”完成處)

我們的集團(tuán)總部占地僅1,500平方呎，約合42 坪左右)總共只有十二人，剛

好可以組一只籃球隊(duì)。

依我們過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，要“找到”一家好的保險(xiǎn)公司并不容易，但要“創(chuàng)

立”一家更難。

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依我們過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，從公開(kāi)市場(chǎng)所買(mǎi)進(jìn)部份股權(quán)的價(jià)格遠(yuǎn)比整筆購(gòu)并所

談的價(jià)格要低的許多。

會(huì)計(jì)報(bào)表只是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的起點(diǎn)，而非最終的結(jié)果。

經(jīng)理人在思索會(huì)計(jì)原則時(shí)，一定要謹(jǐn)記林肯總統(tǒng)本身最常講的一句俚語(yǔ)：“如

果一只狗連尾巴也算在內(nèi)的話，總共有幾條腿﹖答案還是四條腿，因?yàn)椴?/p>

論你是不是把尾巴當(dāng)作是一條腿，尾巴永遠(yuǎn)還是尾巴！”，這句話提醒經(jīng)理人

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Managers thinking about accounting issues should never forget one of Abraham

Lincoln's favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail a

leg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” It

behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to

certify that the tail is a leg.所謂“市場(chǎng)效率學(xué)說(shuō)”之類的投資教條，不過(guò)是為了增加投資的神秘性，好

讓投資顧問(wèn)得以從中牟利罷了。

“不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的謬論是錯(cuò)誤的，投資應(yīng)該像馬克-

吐溫建議的“把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它”。

企業(yè)主須了解其利益，乃來(lái)自于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic

Value)的成長(zhǎng)，而不

是其持有股票之短期波動(dòng)。

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如何去維護(hù)股東最大的權(quán)益，不僅是監(jiān)督一家企業(yè)最重要的項(xiàng)目，也是一個(gè)

理想的管理團(tuán)隊(duì)首要之考量。

巴菲特說(shuō)：“伯克希爾有兩種低成本且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資金來(lái)源：應(yīng)付所得稅與保

險(xiǎn)浮存金?！?/p>

若歷史資料是致富之鑰的話，那么富比士四百大富豪將會(huì)有一大堆圖書(shū)館

員。

（“If

history

books

were

the

key

to

riches，The

Forbes

Four

Hundred

would

consist of librarians.”)

巴菲特說(shuō)：“買(mǎi)下伯克希爾紡織廠是他畢生投資所犯的只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with

only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).對(duì)于高科技股巴菲特敬謝不敏，他說(shuō):

“對(duì)于高科技產(chǎn)業(yè)我們并不具備獨(dú)到

眼光能洞悉何者能具有長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以我們寧愿選擇我們所懂的.“We

have

no

insights

into

which

participants

in

the

tech

field

possess

a

truly

durable competitive advantage.We just stick with what we understand.”

自1965 年入主伯克希爾以來(lái)，除了曾與他的妻子聯(lián)合捐贈(zèng)二千五百股(現(xiàn)在價(jià)值一億四千五百萬(wàn)美元)給四家慈善機(jī)構(gòu)外，巴菲特從未將其持股出售過(guò)。

(Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he

and

wife

Susan

gave

2,500

shares，now

worth

$145

million，to

four

unnamed

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charities last December.)

巴菲特表示在他與其妻子死后，將會(huì)把他們大部份的財(cái)產(chǎn)捐給巴菲特基金

會(huì)。

(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife

pass away.)

為平息外界對(duì)其繼任人選的猜測(cè)，巴菲特首度指出蓋可保險(xiǎn)公司的路易斯-

辛普生將會(huì)在他死后接替他與長(zhǎng)期合伙人查理孟格，執(zhí)掌伯克希爾公司。

(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that

Geico

Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime

partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)

我們從不，也沒(méi)有，也不會(huì)對(duì)未來(lái)一年內(nèi)的股市、利率或產(chǎn)業(yè)環(huán)境有任何看

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法。

“We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the

stock market, interest rates or business activity will be a year from now.”

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place，away from children

and

also from grown-ups

who

behave

in

the

market

like children.“

有人問(wèn)巴菲特預(yù)計(jì)什么時(shí)后要退休，他回答: “大約在我死后五到十年左右”。

Retirement date: ”About 5 to 10 years after I die.“

有人問(wèn)巴菲特死后，其所投資的公司會(huì)有什么影響，他回答:

“可口可樂(lè)短

期間的銷售量可能會(huì)爆增，因?yàn)槲掖蛩阍谂悴氐娘w機(jī)里塞滿可口可樂(lè)”。

巴菲特說(shuō)：“有生之年我都會(huì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)伯克希爾，之后我可能會(huì)透過(guò)降神會(huì)

工作?！?/p>

”We don't attempt to predict the movements of the stock market,“

在購(gòu)并General RE 公司后，賣(mài)掉其所持有獲利不菲價(jià)值四十六億美金的美國(guó)

零息公債后，債券仍持續(xù)大漲時(shí)，巴菲特淡淡地表示: “我們投入的早，不過(guò)

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賣(mài)得更早了一點(diǎn)”。

Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this

year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.”I got in early, and I got out

early,“ he shrugs.盡管我們的組織登記為公司，但我們是以合伙的心態(tài)來(lái)經(jīng)營(yíng)。

(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)

巴菲特說(shuō)：“一般共同基金的管理費(fèi)用是百分之一點(diǎn)二五，我們則只有萬(wàn)分

之五?！?/p>

我們自給自足。

(We eat our own cooking)。

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004km.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！004km.cn 以GEICO 這個(gè)case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質(zhì)的表現(xiàn)

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the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history?

Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at

best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)

在購(gòu)并國(guó)際乳品公司時(shí)巴菲特說(shuō)到: “我們把錢(qián)擺在吃得到的地方”。

(In

making

the

acquisition

of

Dairy

Queen，he

said，”We

have

put

our

money

where our mouth is.“)

在1996 年的公司年報(bào)中，巴菲特說(shuō)自己正在研究可口可樂(lè)公司100 年前的年報(bào)（1896 年），而那時(shí)可口可樂(lè)剛問(wèn)世約10 年。當(dāng)時(shí)的總裁坎德勒說(shuō)道：

”大約從今年3 月1 日開(kāi)始??我們雇傭了10 名與辦公室有系統(tǒng)聯(lián)系的旅行

銷售員，這樣我們就幾乎覆蓋了整個(gè)合眾國(guó)的領(lǐng)土?！半m然那一年可口可樂(lè)的銷售額才14.8 萬(wàn)美元，而1996 年已高達(dá)大約32 億美元，但巴菲特對(duì)當(dāng)時(shí)

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領(lǐng)導(dǎo)人的雄心與努力仍是贊嘆不已。

巴菲特曾說(shuō)過(guò)一個(gè)故事：他的朋友在看到他的一次重大投資失誤后，問(wèn)巴菲

特：”雖然你很富有，為什么這么笨呢?“

巴菲特在1985 年結(jié)束伯克希爾紡織部門(mén)營(yíng)運(yùn)時(shí)，曾解釋道：“我們不會(huì)因?yàn)?/p>

想要將企業(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢(qián)的事業(yè)，但同時(shí)

我們也覺(jué)得只因公司非常賺錢(qián)便無(wú)條件去支持一項(xiàng)完全不具前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng) 史密斯一定不贊同我buffettism@126.com

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fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it

inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation

once it appears to have unending losses in prospect.Adam Smith would disagree

with

my

first

proposition，and

Karl

Marx

would

disagree

with

my

second;

the

middle ground is the only position that leaves me comfortable.)

巴菲特在1985 年結(jié)束伯克希爾紡織部門(mén)營(yíng)運(yùn)時(shí)，又解釋道：“一只能數(shù)到十的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的一家能夠合理運(yùn)用資

金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業(yè)。”

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(A

horse that can count to ten is a remarkable horse but not a remarkable

business.)

巴菲特說(shuō)：“在伯克希爾我們不用去告訴一個(gè)打擊率四成的選手如何揮棒。”

1950 年代巴菲特花了一百五十元去上卡內(nèi)基課程，他說(shuō)這么做“不是為了讓

我在演講時(shí)膝蓋不會(huì)發(fā)抖，而是要學(xué)會(huì)如何在膝蓋發(fā)抖時(shí)，還能繼續(xù)演講?！?/p>

巴菲特說(shuō)在他四十多年的投資生衙中，只有靠十二個(gè)投資決策，造就他今日

與眾不同的地位。

許多人盲目投資，從某方面來(lái)說(shuō)等于是通宵玩牌，但卻從未曾看清楚自己手

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中的牌。

對(duì)于伯克希爾惟一的奢侈品-個(gè)人專機(jī)無(wú)議號(hào)，巴菲特說(shuō)：“只要我一死，伯

克希爾的帳面盈余立刻可增加一百萬(wàn)，因?yàn)椴槔頍o(wú)視于我希望與之同葬的心

愿，隔天一定馬上把飛機(jī)處份掉?！?/p>

巴菲特：“我身上流有百分之十五費(fèi)雪與百分之八十五葛拉漢的血液?！彼?/p>

身的投資策略系結(jié)合兩者之所長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)與其經(jīng)營(yíng)特質(zhì)作深入研究，系學(xué)自

費(fèi)雪;對(duì)于價(jià)格與數(shù)量上的概念，則源自于葛拉漢。

巴菲特將恩師葛拉漢“以低價(jià)買(mǎi)進(jìn)某公司股票，待公司有轉(zhuǎn)機(jī)后在高價(jià)賣(mài)出的方法”稱之為“煙屁股投資法”。巴菲特說(shuō)：“當(dāng)我拾起葛拉漢的證券分

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析，在閱讀的過(guò)程中我好象看到了光明。在所有討論投資的書(shū)籍當(dāng)中，這無(wú)

疑是最好的一本”

巴菲特說(shuō)：“看過(guò)葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級(jí)版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經(jīng)歷的一樣?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“其恩師葛拉漢在聰明的投資人一書(shū)的結(jié)語(yǔ)-最聰明的投資方式就

是把自己當(dāng)成公司的老板，這句話是有史以來(lái)有關(guān)于投資理財(cái)最重要的一句

話?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，所以我成為更優(yōu)秀的投資

人;而因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是投資人，所以我成為更優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。”

葛拉漢：“投資人只應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)股價(jià)低于凈值三分之二的股票?！?/p>

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葛拉漢：“你付出的是價(jià)格，得到的是價(jià)值。”

巴菲特：“恩師葛拉漢曾說(shuō)：“短期來(lái)看市場(chǎng)是個(gè)投票機(jī)器，但長(zhǎng)期來(lái)看則是

個(gè)體重計(jì)?！?/p>

巴菲特：“我從恩師葛拉漢那里學(xué)到一個(gè)終身難忘的忠告，他說(shuō)并不是因?yàn)?/p>

別人同意你的看法，就代表你一定是對(duì)的，而是當(dāng)你根據(jù)正確的事實(shí)作正確的判斷時(shí)，你才是對(duì)的，這是你惟一站在對(duì)的一方的理由?！?/p>

巴菲特用心學(xué)習(xí)葛拉漢-紐曼公司的套利密訣，然后加以發(fā)揚(yáng)光大。

巴菲特：“葛拉漢是有史以來(lái)最偉大的財(cái)務(wù)學(xué)老師，由于他不吝于分享個(gè)人的聰明才智，而使我獲益匪淺，所以我也相信應(yīng)當(dāng)把他傳授給我的知識(shí)傳承

下去，即使這樣可能會(huì)使伯克希爾產(chǎn)生許多潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！?/p>

巴菲特：“我何其有幸能夠看到葛拉漢與費(fèi)雪兩人偉大的著作，他們?cè)跊](méi)有

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任何的經(jīng)濟(jì)誘因下，將思想記錄下來(lái)，如果當(dāng)初我沒(méi)有讀過(guò)費(fèi)雪的作品，就

不可能有今天的財(cái)富，幾十年前我只花幾塊錢(qián)就能買(mǎi)到他的書(shū)，現(xiàn)在如果用

復(fù)利計(jì)算這項(xiàng)投資其獲利率不知凡幾?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“葛拉漢與我的投資觀念不大一樣，他不想花太多的時(shí)間去做企

業(yè)分析?！?/p>

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004km.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！004km.cn 巴菲特說(shuō)：“創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收益所需的時(shí)間，通常不大可能與行星繞太陽(yáng)一周的時(shí)間相吻合?！?/p>

對(duì)于購(gòu)并所需資金，伯克希爾隨時(shí)作好萬(wàn)全準(zhǔn)備，巴菲特說(shuō)：“如果你想要

打中罕見(jiàn)且移動(dòng)迅速的大象，那么你應(yīng)該隨時(shí)把槍帶在身上。”

巴菲特說(shuō)：“股市與上帝一樣，會(huì)幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂

不會(huì)原諒那些不知道自己在作什么的人?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“一份強(qiáng)勢(shì)報(bào)紙的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是無(wú)與倫比的，也是世上最強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)

濟(jì)力量之一?！?“一家典型的報(bào)社可將旗下發(fā)行報(bào)紙售價(jià)調(diào)高一倍，而仍保

有百分之九十的讀者?！?/p>

在成功撮合首都公司與ABC 合并后，巴菲特說(shuō)：“我擔(dān)心恩師葛拉漢會(huì)從棺

材里爬出來(lái)為我這一投資計(jì)劃喝采。”

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對(duì)于好友ABC 湯姆墨菲，巴菲特稱贊到：“湯姆墨菲不但是偉大的管理者，也是那種你會(huì)希望將自己女兒嫁給他的人?！?/p>

1986 年巴菲特正式宣布櫻桃可口可樂(lè)為伯克希爾股東年會(huì)的指定飲料。

巴菲特說(shuō)：“所謂的消費(fèi)者特許權(quán)是指大家偏愛(ài)而愿意付額外的代價(jià)購(gòu)買(mǎi)某

個(gè)牌子的產(chǎn)品?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂(lè)打倒，即使我的心可能

會(huì)很痛，我還是會(huì)將錢(qián)原封不動(dòng)的退還?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“可口可樂(lè)與吉列刮胡刀是世界上最好的兩家公司?！?/p>

對(duì)于所羅門(mén)出事的看法，巴菲特說(shuō)：“評(píng)估一個(gè)人時(shí)，你必須看準(zhǔn)其三項(xiàng)特

質(zhì):正直、智力與活力，若缺乏

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大家把不斷發(fā)生一夜情的愛(ài)情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣?！?/p>

當(dāng)1988 年伯克希爾股票在紐約證券交易所掛牌上市時(shí)，巴菲特半開(kāi)玩笑地

對(duì)經(jīng)紀(jì)商說(shuō)：“假如你從今天起在兩年內(nèi)能成交一筆伯克希爾的股票，你就

算是成功了?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價(jià)格，且只需

額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場(chǎng)占有率的企業(yè)?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“香煙是一個(gè)相當(dāng)理想的行業(yè)，制造成本只要一分錢(qián)，但售價(jià)卻

高達(dá)一塊錢(qián)，消費(fèi)者會(huì)上癮，而且忠誠(chéng)度非常的高。”

巴菲特說(shuō)：“有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚(yú)、海盜與鯊魚(yú)

守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的公司?！?/p>

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004km.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！004km.cn 巴菲特說(shuō)：“信譽(yù)可能需要花一輩子的時(shí)間才能建立，但只要五分鐘便足以

摧毀之?！?/p>

對(duì)于員工認(rèn)股選擇權(quán)的浮爛，巴菲特相當(dāng)不能認(rèn)同，他說(shuō)：“如果選擇權(quán)不

是對(duì)員工的一種報(bào)酬，那它算是什么?

如果報(bào)酬不算是一種費(fèi)用，那它又是

什么?

如果費(fèi)用不列入損益表中，那它又應(yīng)該擺在那里?”

有人質(zhì)疑巴菲特的投資策略只是運(yùn)氣好而已，他講了一個(gè)有關(guān)*機(jī)率*的故事

回答它們：“一群豬共有128000 只，分別來(lái)自全世界各農(nóng)場(chǎng)舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級(jí)，投出反面的淘汰，經(jīng)過(guò)九回合后，只剩下250 只豬晉級(jí)，有人認(rèn)為那250 只豬只是運(yùn)氣好而已”

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巴菲特接著又說(shuō)：“如果你發(fā)現(xiàn)晉級(jí)的250 只豬有200 只全是某農(nóng)場(chǎng)來(lái)的，那你就必須問(wèn)：那個(gè)農(nóng)場(chǎng)喂豬的飼料有沒(méi)有特別之處?

“

對(duì)于完全市場(chǎng)效率學(xué)說(shuō)巴菲特完全不能認(rèn)同，他反而感謝那些相信這種鬼話的機(jī)構(gòu)投資人，讓他能夠占盡便宜，他說(shuō)：“我們實(shí)在欠提出這種理論的學(xué)

者太多了，就好比當(dāng)我們?cè)趨⒓訕蚺?、西洋棋或是選股等斗智的競(jìng)賽中，對(duì)

手卻被教練告知思考是白費(fèi)力氣的一件事。”

微軟總裁比爾蓋茲說(shuō)：“基本上我也是一個(gè)巴菲特迷?！?/p>

巴菲特：“若讓微軟總裁比爾蓋茲去賣(mài)熱狗，他一樣可以成為熱狗王?！?/p>

被問(wèn)到對(duì)他的好友微軟總裁比爾蓋茲的看法時(shí)，巴菲特說(shuō)：“我不夠資格去

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評(píng)判他的技術(shù)能力，但我認(rèn)為他的商業(yè)頭腦非凡，如果讓比爾蓋茲去賣(mài)熱狗，他一樣可以變成世界級(jí)的熱狗王?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“比爾蓋茲是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那

小東西(指計(jì)算機(jī))是做什么用的我一點(diǎn)也不清楚。”

巴菲特說(shuō)：“沒(méi)有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公

司?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“你應(yīng)該選擇投資一些連笨蛋都會(huì)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，因?yàn)榭傆幸惶爝@

些企業(yè)會(huì)落入笨蛋的手中。”

巴菲特說(shuō)：“若你不打算持有一支股票達(dá)十年以上，那么你當(dāng)初根本就不要

買(mǎi)進(jìn)?！?/p>

If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it

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for ten minutes.巴菲特說(shuō)：“買(mǎi)股票時(shí)，應(yīng)該假設(shè)明天開(kāi)始股市要休市3-5 年?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“沒(méi)有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公

司?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自于你不知道你在做什么?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“只有退潮時(shí)，你才知道誰(shuí)是在光著身子游泳?！?/p>

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十公尺線起跑的待遇?！?/p>

巴菲特反對(duì)取消遺產(chǎn)稅，他說(shuō)：“那就像是挑選二○○○年奧運(yùn)會(huì)金牌得主的長(zhǎng)子來(lái)組成二○二○年參賽隊(duì)伍一樣?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“我從十一歲開(kāi)始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如

此。”

”I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.“

巴菲特說(shuō)：“伯克希爾就像是商業(yè)界的大都會(huì)美術(shù)館，我們偏愛(ài)收集當(dāng)代最

偉大的企業(yè)。”

”We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businesses.We want to

attract masterpieces.“

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巴菲特說(shuō)：“四十五年前我看到機(jī)會(huì)卻沒(méi)什么錢(qián)，四十五年后我有錢(qián)卻找不

到機(jī)會(huì)?！?/p>

Forty-five

years

ago，I

had

lots

of

ideas and

no

money.Today，I

have

a

lot

of

money but no ideas.”

巴菲特說(shuō)：“不投資科技股絕對(duì)不是迷信不迷信的問(wèn)題。”

“It's no religious thing why we don't invest in technology.巴菲特說(shuō)：“我們充份了解科技為整個(gè)社會(huì)所帶來(lái)的便利與改變，只是沒(méi)有

人能預(yù)測(cè)往后十年這些科技公司會(huì)變?cè)鯓?，我常跟比爾蓋茲及安迪葛洛夫在一起，他們也不敢保證?！?/p>

”We understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on

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society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out

that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot

of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.“

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巴菲特說(shuō)：“我對(duì)總體經(jīng)濟(jì)一竅不通，匯率與利率根本無(wú)法預(yù)測(cè)，好在我在作分析與選擇投資標(biāo)的時(shí)根本不去理會(huì)它?！?/p>

”I'm

no

good

on

these

macro

predictions.The

good

thing

about

my

economic

predictions

is

that

I

pay

no

attention

to

them

whatsoever.We

focus

on

what's

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important

and

knowable.Exchange

rates

and

interest

rates

are

not

predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.“

巴菲特說(shuō)：“我想我不會(huì)投資黃金，因?yàn)槲铱床怀鰧⑦@種金屬?gòu)哪戏堑牡氐?/p>

挖出，再把它放到?？怂贡さ慕饚?kù)中有何意義?！?/p>

that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort

Knox.巴菲特說(shuō)：“利率就像是投資上的地心引力一樣。”

the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特說(shuō)：“我們偏愛(ài)的持股期限是永遠(yuǎn)?！?/p>

巴菲特說(shuō)：“若有人跟你談諸如Beta 等市場(chǎng)效率理論的東西時(shí)，趕快閃人?！?/p>

Buffett: ”If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.“

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巴菲特說(shuō)：“投資的密訣在于，看到別人貪心時(shí)要感到害怕，看到別人害怕

時(shí)要變得貪心?！?/p>

Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy

when others are fearful.巴菲特說(shuō)：“基本上，我之所以加入民主黨是因?yàn)楫?dāng)初我覺(jué)得民主黨的民權(quán)

政策與我的觀念較接近。”

巴菲特說(shuō)：“我對(duì)一切與數(shù)字與金錢(qián)有關(guān)的事物都非常著迷。”

巴菲特說(shuō)：“葛拉漢教我投資低價(jià)股，是孟格幫助我修正這路線，這是他對(duì)

我最大的影響。”

查理孟格說(shuō)：“我一直以富蘭克林作為我生活的典范，他四十二歲辭掉工作，專心做一位作家、國(guó)會(huì)議員、人道主義者、投資人與科學(xué)家。這是為什摸我

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要培養(yǎng)企業(yè)以外興趣的原因”

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是個(gè)負(fù)數(shù)，因?yàn)殡m然網(wǎng)絡(luò)能增加企業(yè)的效率，但對(duì)獲利卻一點(diǎn)幫助有沒(méi)有?！?/p>

”For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing

profits.查理孟格說(shuō)：“伯克希爾的企業(yè)作風(fēng)是相當(dāng)老式保守的，大概跟富蘭克林或

卡內(nèi)基差不多，難道你認(rèn)為卡內(nèi)基有可能會(huì)請(qǐng)顧問(wèn)來(lái)教他如何作生意嗎??

我們旗下的企業(yè)文化也大多是如此。”

Munger:

“Our culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew

Carnegie.Can

you

imagine

Andrew

Carnegie

hiring

consultants?!

It's

amazing

how well this approach still works.A lot of the businesses we buy are kind of

cranky and old-fashioned like us.”

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查理孟格說(shuō)：“我實(shí)在不曉得微軟到底犯了什么罪，若微軟真的有罪，那伯

克希爾旗下的企業(yè)應(yīng)該學(xué)學(xué)如何去犯這種罪?！?/p>

It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope

all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.巴菲特說(shuō)：“垃圾債券總有一天會(huì)變成名符其實(shí)的垃圾?！?/p>

巴菲特反對(duì)股票分割配股，他甚至半開(kāi)玩笑地在朋友的生日賀卡上寫(xiě)到“祝

你活到伯克希爾分割股票之時(shí)?！?/p>

Berkshire's

stock，which

Buffett

wouldn't

dream

of

splitting--he

sends

birthday

greetings to friends that say, “May you live until Berkshire splits”

巴菲特推許奧美廣告創(chuàng)辦人的管理哲學(xué)“如果我們雇用一堆比我們矮小的只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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人，那么我們會(huì)變成一堆侏儒，但相反地若我們雇用一堆比我們高大的人，buffettism@126.com

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那么我們終將變成一群巨人”

We

subscribe

to

the

philosophy

of

Ogilvy

&

Mather’s

founding

genius，David

Ogilvy: “If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become

a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are，we shall become a company of giants.”

Asked by an 11-year-old shareholder what he attributed to successful investing，Munger replied: “If all you succeed in doing in life is getting rich by buying little

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pieces of paper, it's a failed life.Life is more than being shrewd in passive wealth

accumulation.”

“We

don't consider

ourselves

in remotely the same

business

as Tiger and

Quantum [both of which recently announced that they are closing down].They

are

mostly buying

and selling securities.We're structured

poorly from a tax

standpoint to own securities.”(Corporations like Berkshire Hathaway pay a 35%

tax rate on capital gains compared to 20% on long-term gains realized by private

investment partnerships like Tiger and Quantum.)Munger added, “Soros couldn't

bear to see others make money in the technology sector without him, and he got

killed.It

doesn't

bother

us

at

all

[that

others

are

making

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in

the

tech

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sector].”

巴菲特說(shuō)：“我對(duì)1929 年的股市大崩盤(pán)感受特別深刻，當(dāng)時(shí)我父親是個(gè)股票

營(yíng)業(yè)員，為了躲避慘遭套牢的客戶，只好整天窩在家里，而你知道那時(shí)電視

還不是那么地普及，所以...嗯?我母親大概就是那時(shí)后懷了我，大約九個(gè)月

后，我于1930 年的八月三十聒聒落地?！?/p>

I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock

salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call

anyone--all

those

people

who'd

been

burned.So

he

just

stayed

home

in

the

afternoons.And

there

wasn't

television

then.Soooo

...I

was

conceived

on

or

about

Nov.30，1929

(and

born

nine

months

later，on

Aug.30，1930)，and

I've

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forever had a kind of warm feeling about the Crash.只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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第五篇：巴菲特經(jīng)典語(yǔ)錄全集

巴菲特經(jīng)典語(yǔ)錄全集

分類： 股市制勝 2012-03-09 13:01 沃倫·巴菲特是當(dāng)代最成功的投資大師，他創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)投資神話，他的投資理念讓人折服，但遺憾的是，這位出色的投資大師并沒(méi)有寫(xiě)過(guò)一本專門(mén)的著作來(lái)系 統(tǒng)地闡述自己的投資理念。我們不妨將他的話語(yǔ)看成是他的“原著”，通過(guò)這些原汁原味的語(yǔ)言走進(jìn)巴菲特的內(nèi)心世界，了解他的投資理念。

1、一生能夠積累多少財(cái)富，不取決于你能夠賺多少錢(qián)，而取決于你如何投資理財(cái)，錢(qián)找人勝過(guò)人找錢(qián)，要懂得錢(qián)為你工作，而不是你為錢(qián)工作。

2、那些最好的買(mǎi)賣(mài)，剛開(kāi)始的時(shí)候，從數(shù)字上看，幾乎都會(huì)告訴你不要買(mǎi)。

3、我們之所以取得目前的成就，是因?yàn)槲覀冴P(guān)心的是尋找那些我們可以跨越的一英尺障礙，而不是去擁有什么能飛越七英尺的能力。

4、在別人恐懼時(shí)我貪婪，在別人貪婪時(shí)我恐懼。

5、如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。

6、擁有一只股票，期待它下個(gè)早晨就上漲是十分愚蠢的。

7、永遠(yuǎn)不要問(wèn)理發(fā)師你是否需要理發(fā)。

8、任何不能永遠(yuǎn)發(fā)展的事物，終將消亡。

9、投資并非一個(gè)智商為160的人就一定能擊敗智商為130的人的游戲。

10、市場(chǎng)就像上帝一樣，幫助那些自己幫助自己的人，但與上帝不一樣的地方是，他不會(huì)原諒那些不知道自己在做什么的人。

11、就算美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘偷偷告訴我他未來(lái)二年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何一個(gè)作為。

12、我只做我完全明白的事。

13、不同的人理解不同的行業(yè)。最重要的事情是知道你自己理解哪些行業(yè)，以及什么時(shí)候你的投資決策正好在你自己的能力圈內(nèi)。

14、很多事情做起來(lái)都會(huì)有利可圖，但是，你必須堅(jiān)持只做那些自己能力范圍內(nèi)的事情，我們沒(méi)有任何辦法擊倒泰森。

15、對(duì)你的能力圈來(lái)說(shuō)，最重要的不是能力圈的范圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。如果你知道了能力圈的邊界所在，你將比那些能力圈雖然比你大5倍卻不知道邊界所在的人要富有得多。

16、任何情況都不會(huì)驅(qū)使我做出在能力圈范圍以外的投資決策。

17、我是一個(gè)非?，F(xiàn)實(shí)的人，我知道自己能夠做什么，而且我喜歡我的工作。也許成為一個(gè)職業(yè)棒球大聯(lián)盟的球星非常不錯(cuò)，但這是不現(xiàn)實(shí)的。

18、對(duì)于大多數(shù)投資者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他們是否真正明白自己到底不知道什么。

19、一定要在自己的理解力允許的范圍內(nèi)投資。

20、如果我們不能在自己有信心的范圍內(nèi)找到需要的，我們不會(huì)擴(kuò)大范圍。我們只會(huì)等待。

21、投資必須是理性的。如果你不能理解它，就不要做。

22、我們的工作就是專注于我們所了解的事情，這一點(diǎn)非常非常重要。

23、開(kāi)始存錢(qián)并及早投資，這是最值得養(yǎng)成的好習(xí)慣。

24、我從十一歲開(kāi)始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如此。25，從預(yù)言中你可以得知許多預(yù)言者的信息，但對(duì)未來(lái)卻所獲無(wú)幾。

26、我有一個(gè)內(nèi)部得分牌。如果我做了某些其他人不喜歡、但我感覺(jué)良好的事，我會(huì)很高興。如果其他人稱贊我所做過(guò)的事，但我自己卻不滿意，我不會(huì)高興的。

27、如果市場(chǎng)總是有效的，我只會(huì)成為一個(gè)在大街上手拎馬口鐵罐的流浪漢。

28、在一個(gè)人們相信市場(chǎng)有效性的市場(chǎng)里投資，就像與某個(gè)被告知看牌沒(méi)有好處的人在一起打橋牌。

29、目前的金融課程可能只會(huì)幫助你做出庸凡之事。30、沒(méi)有一個(gè)能計(jì)算出內(nèi)在價(jià)值的公式。你得懂這個(gè)企業(yè)(你得懂得打算購(gòu)買(mǎi)的這家企業(yè)的業(yè)務(wù))。

31、不必等到企業(yè)降至谷底才去購(gòu)買(mǎi)它的股票。所選企業(yè)股票的售價(jià)要低于你所認(rèn)為的它的價(jià)值并且企業(yè)要由誠(chéng)實(shí)而有能力的人經(jīng)營(yíng)。但是，你若能以低于一家企業(yè)目前所值的錢(qián)買(mǎi)進(jìn)它的股份，你對(duì)它的管理有信心，同時(shí)你又買(mǎi)進(jìn)了一批類似于該企業(yè)的股份，那你賺錢(qián)就指日可待了。

32、今天的投資者不是從昨天的增長(zhǎng)中獲利的。

33、波克夏就像是商業(yè)界的大都會(huì)美術(shù)館，我們偏愛(ài)收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)。

34、真正理解養(yǎng)育你的那種文化的特征與復(fù)雜性，是非常困難的，更不用提形形色色的其他文化了。無(wú)論如何，我們的大部分股東都用美元來(lái)支付賬單。

35、你是在市場(chǎng)中與許多蠢人打交道；這就像一個(gè)巨大的賭場(chǎng)，除你之外每一個(gè)人都在狂吞豪飲。如果你一直喝百事可樂(lè)，你可能會(huì)中獎(jiǎng)。

36、我們?cè)趪?guó)內(nèi)并不需要過(guò)多的人利用與股市密切相關(guān)的那些非必須的工具進(jìn)行賭博，也不需要過(guò)多鼓勵(lì)這些這么做的經(jīng)紀(jì)人。我們需要的是投資者與建議者，他們能夠根據(jù)一家企業(yè)的遠(yuǎn)景展望而進(jìn)行相應(yīng)的投資。我們需要的是有才智的投資資金委托人，而非利用杠桿收購(gòu)謀利的股市賭徒。資金市場(chǎng)中那種需要高度智力才能經(jīng)營(yíng)的；支持社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)傾向性，卻在某種程度上被在同一舞臺(tái)上、使用同一種語(yǔ)言、享受著同一個(gè)勞動(dòng)力大軍服務(wù)的、狂熱而令人心跳的賭場(chǎng)經(jīng)營(yíng)所扼制了，而不是被增進(jìn)了。

37、如果我挑選的是一家保險(xiǎn)公司或一家紙業(yè)公司，我會(huì)把自己置于想像之中，想像我剛剛繼承了那家公司，并且它將是我們家庭永遠(yuǎn)擁有的惟一財(cái)產(chǎn)。

38、我將如何處置它?我該考慮哪些東西?我該擔(dān)心什么?誰(shuí)是我的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?誰(shuí)是我的顧客?我將走出去與顧客談話。從談話中我會(huì)發(fā)現(xiàn)，與其他企業(yè)相比，我這一特定的企業(yè)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)所在。

39、如果你已經(jīng)這么做了，你可能會(huì)比企業(yè)的管理層對(duì)這家企業(yè)有著更深的了解。40、如果你在一生中偶然有了一個(gè)關(guān)于企業(yè)的好想法，你是幸運(yùn)的。基本上可以說(shuō)，可口可樂(lè)是世界上最好的大企業(yè)。它以一種極為適中的價(jià)格銷售。它受到普遍的歡迎——其消費(fèi)量幾乎每年在每一個(gè)國(guó)家中都有所增長(zhǎng)。沒(méi)有任何其他產(chǎn)品能像它那樣。

41、如果你給我1000億美元用以交換可口可樂(lè)這種飲料在世界上的領(lǐng)先權(quán)，我會(huì)把錢(qián)還給你，并對(duì)你說(shuō)?這可不成?。

42、如果發(fā)生了核戰(zhàn)爭(zhēng)，請(qǐng)忽略這一事件。

43、在商業(yè)不景氣時(shí)，我們散布謠言說(shuō)，我們的糖果有著春藥的功效，這樣非常有效。但謠言是謊言，而糖果則不然。

44、只有在潮水退去時(shí)，你才會(huì)知道誰(shuí)一直在裸泳。

45、我們不必屠殺飛龍，只需躲避它們就可以做的很好。

46、習(xí)慣的鏈條在重到斷裂之前，總是輕到難以察覺(jué)。

47、如果你基本從別人那里學(xué)知識(shí)，你無(wú)需有太多自己的新觀點(diǎn)，你只需應(yīng)用你學(xué)到的最好的知識(shí)。

48、我從不打算在買(mǎi)入股票的次日就賺錢(qián)，我買(mǎi)入股票時(shí)，總是會(huì)先假設(shè)明天交易所就會(huì)關(guān)門(mén)，5年之后才又重新打開(kāi)，恢復(fù)交易。

49、不要投資一門(mén)蠢人都可以做的生意，因?yàn)榻K有一日蠢人都會(huì)這樣做。50、如開(kāi)始就成功，就不要另覓他途。

51、希望你不要認(rèn)為自己擁有的股票僅僅是一紙價(jià)格每天都在變動(dòng)的憑證，而且一旦某種經(jīng)濟(jì)事件或政治事件使你緊張不安就會(huì)成為你拋售的候選對(duì)象。相反，我希望你將自己想像成為企業(yè)的所有者之一，對(duì)這家企業(yè)你愿意無(wú)限期的投資，就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個(gè)農(nóng)場(chǎng)或一套公寓。

52、通過(guò)定期投資于指數(shù)基金，那些門(mén)外漢投資者都可以獲得超過(guò)多數(shù)專業(yè)投資大師的業(yè)績(jī)！

53、我們的目標(biāo)是使我們持股合伙人的利潤(rùn)來(lái)自于企業(yè),而不是其他共有者的愚蠢行為。

54、用我的想法和你們的錢(qián)，我們會(huì)做得很好。

55、想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。

56、1919年，可口可樂(lè)公司上市，價(jià)格40美元左右。一年后，股價(jià)降了50％，只有19美元。然后是瓶裝問(wèn)題，糖料漲價(jià)等等。一些年后，又發(fā)生了大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)、核武器競(jìng)賽等等，總是有這樣或那樣不利的事件。但是，如果你在一開(kāi)始用40塊錢(qián)買(mǎi)了一股，然后你把派發(fā)的紅利繼續(xù)投資于它，那么現(xiàn)在，當(dāng)初40美元可口可樂(lè)公司的股票，已經(jīng)變成了500萬(wàn)。這個(gè)事實(shí)壓倒了一切。如果你看對(duì)了生意模式，你就會(huì)賺很多錢(qián)。

57、一個(gè)杰出的企業(yè)可以預(yù)計(jì)到，將來(lái)可能會(huì)發(fā)生什么，但不一定知道何時(shí)會(huì)發(fā)生。重心需要放在“什么”上面，而不是“何時(shí)”上。如果對(duì)“什么”的判斷是正確的，那么對(duì)“何時(shí)”大可不必過(guò)慮。

58、你所找尋的出路就是，想出一個(gè)好方法，然后持之以恒，盡最大可能，直到把夢(mèng)想變成現(xiàn)實(shí)。但是，在華爾街，每五分鐘就互相叫價(jià)一次，人們?cè)谀愕谋亲拥紫沦I(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，想做到不為所動(dòng)是很難的。

59、華爾街靠的是不斷的交易來(lái)賺錢(qián)，你靠的是不去做買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出而賺錢(qián)。這間屋子里的每個(gè)人，每天互相交易你們所擁有的股票，到最后所有人都會(huì)破產(chǎn)，而所有錢(qián)財(cái)都進(jìn)了經(jīng)紀(jì)公司的腰包。相反地，如果你們像一般企業(yè)那樣，50年巋然不動(dòng)，到最后你賺得不亦樂(lè)乎，而你的經(jīng)紀(jì)公司只好破產(chǎn)。

60、當(dāng)一個(gè)經(jīng)歷輝煌的經(jīng)營(yíng)階層遇到一個(gè)逐漸沒(méi)落的夕陽(yáng)工業(yè)，往往是后者占了上風(fēng)。

61、所謂有?轉(zhuǎn)機(jī)?的企業(yè)，最后很少有成功的案例，與其把時(shí)間和精力花在購(gòu)買(mǎi)價(jià)廉的爛企業(yè)上，還不如以公道的價(jià)格投資一些物美的企業(yè)。62、投資人必須謹(jǐn)記，你的投資成績(jī)并非像奧運(yùn)跳水比賽的方式評(píng)分，難度高低并不重要，你正確地投資一家簡(jiǎn)單易懂而競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)的企業(yè)所得到的回報(bào)，與你辛苦地分析一家變量不斷、復(fù)雜難懂的企業(yè)可以說(shuō)是不相上下。

63、近年來(lái)，我的投資重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移。我們不想以最便宜的價(jià)格買(mǎi)最糟糕的家具，我們要的是按合理的價(jià)格買(mǎi)最好的家具。

64、當(dāng)一些大企業(yè)暫時(shí)出現(xiàn)危機(jī)或股市下跌，出現(xiàn)有利可圖的交易價(jià)格時(shí)，應(yīng)該毫不猶豫買(mǎi)進(jìn)它們的股票。

65、經(jīng)驗(yàn)顯示，能夠創(chuàng)造盈余新高的企業(yè)，現(xiàn)在做生意的方式通常與其五年前甚至十年前沒(méi)有多大的差異。

66、我們不會(huì)因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢(qián)的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺(jué)得只因公司非常賺錢(qián)便無(wú)條件去支持一項(xiàng)完全不具前景的投資的做法不太妥當(dāng)，亞當(dāng)·史密斯一定不贊同我第一項(xiàng)的看法，而卡爾·馬克斯卻又會(huì)反對(duì)我第二項(xiàng)見(jiàn)解，而采行中庸之道是惟一能讓我感到安心的做法。67、一只能數(shù)到十的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的一家能夠合理運(yùn)用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業(yè)。

68、我對(duì)總體經(jīng)濟(jì)一竅不通，匯率與利率根本無(wú)法預(yù)測(cè)，好在我在做分析與選擇投資標(biāo)時(shí)根本不去理會(huì)它。

69、利率就像是投資上的地心引力一樣。

70、決定賣(mài)掉公司所持有的麥當(dāng)勞股票是一項(xiàng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，總而言之，假如我在股市開(kāi)盤(pán)期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。

71、一群旅鼠在意見(jiàn)分歧時(shí)，和華爾街那群利己的個(gè)人主義者沒(méi)有兩樣。72、股票預(yù)測(cè)專家惟一的價(jià)值，就是讓算命先生看起來(lái)還不錯(cuò)。

73、只要想到隔天早上會(huì)有25億男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。（談到對(duì)于吉列刮胡刀持股的看法）74、經(jīng)理人在思索會(huì)計(jì)原則時(shí)，一定要謹(jǐn)記林肯總統(tǒng)最常講的一句俚語(yǔ)：“如果一只狗連尾巴也算在內(nèi)的話，總共有幾條腿？答案還是四條腿，因?yàn)椴徽撃闶遣皇前盐舶彤?dāng)做是一條腿，尾巴永遠(yuǎn)還是尾巴！”這句話提醒經(jīng)理人就算會(huì)計(jì)師愿意幫你證明尾巴也算是一條腿，你也不會(huì)因此多了一條腿。” 75、我們從未想到要預(yù)估股市未來(lái)的走勢(shì)。

76、短期股市的預(yù)測(cè)是毒藥，應(yīng)該要把他們擺在最安全的地方，遠(yuǎn)離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人。

77、人們習(xí)慣把每天短線進(jìn)出股市的投機(jī)客稱之為投資人，就好像大家把不斷發(fā)生一夜情的愛(ài)情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣。

78、所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價(jià)格，且只需額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場(chǎng)占有率的企業(yè)。

79、有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚(yú)、海盜與鯊魚(yú)守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的企業(yè)。

80、我們應(yīng)集中關(guān)注將要發(fā)生什么，而不是什么時(shí)候發(fā)生。

81、投資對(duì)于我來(lái)說(shuō)，既是一種運(yùn)動(dòng)，也是一種娛樂(lè)。82、偉大企業(yè)的定義如下：在25年或30年仍然能夠保持其偉大企業(yè)地位的企業(yè)。83、我們的投資仍然是集中于很少幾只股票，而且在概念上非常簡(jiǎn)單：真正偉大的投資理念常常用簡(jiǎn)單的一句話就能概括。我們喜歡一個(gè)具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并且由一群既能干又全心全意為股東服務(wù)的人來(lái)管理的企業(yè)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)具備這些特征的企業(yè)而且我們又能以合理的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)時(shí)，我們幾乎不可能出錯(cuò)。84、如果某人相信了空頭市場(chǎng)即將來(lái)臨而賣(mài)出手中不錯(cuò)的投資，那么這人會(huì)發(fā)現(xiàn)，通常賣(mài)出股票后，所謂的空頭市場(chǎng)立即轉(zhuǎn)為多頭市場(chǎng)，于是又再次錯(cuò)失良機(jī)。85、我們歡迎市場(chǎng)下跌,因?yàn)樗刮覀兡芤孕碌摹⒘钊烁械娇只诺谋阋藘r(jià)格揀到更多的股票。

86、不能承受股價(jià)下跌50%的人就不應(yīng)該炒股。87、當(dāng)人們忘記“二加二等于四”這種最基本的常識(shí)時(shí)，就該是脫手離場(chǎng)的時(shí)候了。88、如果我們有堅(jiān)定的長(zhǎng)期投資期望，那么短期的價(jià)格波動(dòng)對(duì)我們來(lái)說(shuō)毫無(wú)意義，除非它們能夠讓我們有機(jī)會(huì)以更便宜的價(jià)格增持股份。89、我從來(lái)不曾有過(guò)自我懷疑。我從來(lái)不曾灰心過(guò)。

90、對(duì)于每一筆投資，你都應(yīng)當(dāng)有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的10%以上投入。91、假如你缺乏自信，心虛與恐懼會(huì)導(dǎo)致你投資慘敗。缺乏自信的投資人容易緊張，而且經(jīng)常會(huì)在股價(jià)下跌時(shí)賣(mài)出股票。然而這種行為簡(jiǎn)直形同瘋狂，就如你剛花了10萬(wàn)美元買(mǎi)了一棟房子，然后立刻就告訴經(jīng)紀(jì)人，只要有人出價(jià)8萬(wàn)美元就賣(mài)了。92、我之所以能有今天的投資成就，是依靠自己的自律和別人的愚蠢。

93、我是個(gè)現(xiàn)實(shí)主義者，我喜歡目前自己所從事的一切，并對(duì)此始終深信不疑。作為一個(gè)徹底的現(xiàn)實(shí)主義者，我只對(duì)現(xiàn)實(shí)感興趣，從不抱任何幻想，尤其是對(duì)自己。

94、在生活中，我不是最愛(ài)歡迎的，但也不是最令人討厭的人。我哪一種人都不屬于。

95、吸引我從事證券工作的原因之一是，它可以讓你過(guò)你自己想過(guò)的生活。你沒(méi)有必要為成功而打扮。

96、這些數(shù)字就是我未來(lái)所擁有的財(cái)富，雖然我現(xiàn)在沒(méi)有這么多，但總有一天我會(huì)賺到的。

97、我不會(huì)以我掙來(lái)的錢(qián)衡量我的生命的價(jià)值。其他人也許會(huì)這么做，但我當(dāng)然不會(huì)。

98、錢(qián)，在某種程度上，有時(shí)會(huì)使你的處境有利，但它無(wú)法改變你的健康狀況或讓別人愛(ài)你。

99、從巨額的消費(fèi)中，我不會(huì)得到什么快樂(lè)，享受本身并不是我對(duì)財(cái)富渴求的根本原因。對(duì)我而言，金錢(qián)只不過(guò)是一種證明，是我所喜歡的游戲的一個(gè)計(jì)分牌而已。

100、我始終知道我會(huì)富有，對(duì)此我不曾有一絲一毫的懷疑。

101、我所想要的并不是金錢(qián)。我覺(jué)得賺錢(qián)并看著它慢慢增多是一件很有趣的事情。

102、雖然我也靠收入生活，但我迷戀過(guò)程要遠(yuǎn)勝于收入。

103、我有一塊黑色的畫(huà)布，我還有許許多多的顏料，我得到我所想要的?，F(xiàn)在我擁有較大數(shù)目的財(cái)富，但是，在多年以前，當(dāng)金錢(qián)的數(shù)目較少時(shí)，我也擁有同樣多的樂(lè)趣。因?yàn)槲疑钪蚁胱龅氖虑楸囟〞?huì)達(dá)成。

104、必須有工作激情但又沒(méi)有貪念，并且對(duì)投資的過(guò)程入迷的人才適合做這個(gè)工作。利欲熏心會(huì)毀了自己。當(dāng)然，漠視金錢(qián)或者淡泊財(cái)富的人也不適合玩這種?游戲?，因?yàn)樗幌矚g就沒(méi)有激情。

105、如果把那些曾經(jīng)信任過(guò)我的人推開(kāi)，我不會(huì)自我感覺(jué)良好。

106、我不拿任何工作與我的工作做交易，并且我的工作中包含著政治生活。107、我想像不出生活中有什么我想要而不能擁有的東西。

108、我對(duì)食物與節(jié)食的看法不可救藥地在很早就建立了——它是在我慶祝50歲生日時(shí)一次極度成功的聚會(huì)上的產(chǎn)物。那時(shí)我們吃了熱狗、漢堡包、軟飲料、爆米花以及冰淇淋。

109、任何一個(gè)不打橋牌的年輕人都犯了一個(gè)大錯(cuò)誤。

110、我經(jīng)常說(shuō)，如果有3個(gè)會(huì)玩橋牌的同牢房牌友，我不介意蹲監(jiān)獄。

111、我學(xué)會(huì)了只與我喜歡，信任和敬佩的人一起開(kāi)展業(yè)務(wù)，基本上不與自己不喜歡的人合作。

112、我尊重我的孩子們正在從事的一切，而且我并不覺(jué)得我的生活方式要比他們之中任何一位更為優(yōu)越。如果他們?cè)敢膺M(jìn)入投資這一行業(yè)，很好，但我并不希望他們一定如此。我的確有一封伴隨我的遺囑的信。信中說(shuō)，如果我的后代中有人對(duì)我這一行業(yè)表現(xiàn)出了興趣，他們應(yīng)當(dāng)被給予一份分量很輕的優(yōu)先權(quán)，但也僅僅是一份分量很輕的優(yōu)先權(quán)而已。

113、我要他以小寫(xiě)拼出自己的名字，以使每一個(gè)人都認(rèn)識(shí)到，他是那個(gè)沒(méi)錢(qián)的巴菲特。（巴菲特的兒子霍華德競(jìng)選奧瑪哈地方長(zhǎng)官的時(shí)候，投票者錯(cuò)誤地以為，憑他的姓，他的競(jìng)選活動(dòng)將會(huì)得到很好的財(cái)政支持。但事實(shí)恰恰相反，巴菲特由此說(shuō)）

114、任何情況下都不要撒謊。別理會(huì)律師。一旦你開(kāi)始讓律師介入你的事務(wù)，他們大致會(huì)告訴你?什么也別說(shuō)?。如果你能從根本上把問(wèn)題所在弄清楚并思考它，你永遠(yuǎn)也不會(huì)把事情搞的一團(tuán)糟。

115、想過(guò)超級(jí)富翁的生活，別指望你老爸。（對(duì)子女們說(shuō)）

116、就算是杰西歐文斯的小孩要參加百公尺賽跑，也不能享受從50公尺線起跑的待遇。

117、富人應(yīng)當(dāng)給自己的孩子留下足夠的財(cái)富，以便讓他們能干他們想干的事情，但不能讓他們有了足夠的財(cái)富后可以什么都不干。

118、所有人都認(rèn)為，食物券使人更加衰弱無(wú)力，并且將導(dǎo)致貧困的往復(fù)循環(huán)，他們卻未想到，他們自己同樣是分發(fā)食物券的人，整天東奔西走，想要給他們的孩子留一噸重的錢(qián)。119、若讓微軟總裁比爾·蓋茨去賣(mài)熱狗，他一樣可以成為熱狗王。120、比爾·蓋茨是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那小東西（指計(jì)算機(jī)）是做什么用的，我一點(diǎn)也不清楚。

121、我有半打親密的朋友。一半男的，一半女的，就像算好的一樣。我喜歡他們，仰慕他們。他們都是些坦誠(chéng)相見(jiàn)的人。

122、我記得我曾向一位從奧斯維辛幸存的婦女詢問(wèn)什么是友誼這一問(wèn)題。她回答說(shuō)，她的檢驗(yàn)準(zhǔn)則是：?他們會(huì)向我隱瞞什么嗎??

123、無(wú)論誰(shuí)一旦與我同一個(gè)戰(zhàn)壕，他就能拿槍指著我的腦袋。

124、選擇任何一位正直的人作為工作的同事。歸結(jié)起來(lái)這一點(diǎn)是最為重要的因素。我不與我不喜歡或不敬慕的人打交道。這是關(guān)鍵所在。這一點(diǎn)有點(diǎn)像婚姻。125、我與充滿激情的人在一起工作，我做我在生活中想做的事。我為何不能這樣?如果我連做自己想做的事都辦不到，那才是真的見(jiàn)鬼!126、有人曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，當(dāng)尋找受雇的職員時(shí)，你要從中尋找三種品質(zhì)——正直、勤奮、活力。而且，如果他們不擁有第一品質(zhì)，其余兩個(gè)將毀滅你。對(duì)此你要深思，這一點(diǎn)是千真萬(wàn)確的。如果你雇用了沒(méi)有第二種品質(zhì)的某些人，你實(shí)際上想要他們既啞又懶。

127、一位所有者或投資者，如果盡量把他自己和那些管理著好業(yè)務(wù)的經(jīng)理人結(jié)合在一起，也能成就偉業(yè)。

128、任何一位，卷入復(fù)雜工作的人都需要同事。129、生活的關(guān)鍵在于要給自己準(zhǔn)確定位。130、如果不能在30歲以前成為百萬(wàn)富翁，我就從奧瑪哈最高的建筑物上跳下去。131、在馬拉松比賽中，你想跑到第一的前提是必須跑完全程。

132、在拖拉機(jī)問(wèn)世的時(shí)候做一匹馬，或在汽車(chē)問(wèn)世的時(shí)候做一名鐵匠，都不是一件有趣的事。

133、哲學(xué)家們告訴我們，做我們所喜歡的，然后成功就會(huì)隨之而來(lái)。134、生活的關(guān)鍵是，要弄清誰(shuí)為誰(shuí)工作。

135、哈佛的一些大學(xué)生問(wèn)我，我該去為誰(shuí)工作？我回答，去為哪個(gè)你最仰慕的人工作。兩周后，我接到一個(gè)來(lái)自該校教務(wù)長(zhǎng)的電話。他說(shuō)，你對(duì)孩子們說(shuō)了些什么？他們都成了自我雇傭者。

136、在規(guī)則之外，要遵循榜樣的引導(dǎo)。

137、除了豐富的知識(shí)和可靠的判斷外，勇氣是你所擁有的最寶貴的財(cái)富。138、要想游得快，借助潮汐的力量要比用手劃水效果更好。139、民意測(cè)驗(yàn)不能代表思想。140、傳統(tǒng)(的智慧）長(zhǎng)，智慧短。141、永遠(yuǎn)不要從事那些目前使人痛苦，但從現(xiàn)在起10年后可能會(huì)大有改善的事業(yè)。如果你今天不欣賞你所從事的事業(yè)，可能10年后你仍不會(huì)欣賞它。142、每個(gè)人都會(huì)深受影響，美國(guó)人的心靈將永遠(yuǎn)不會(huì)回到從前。（關(guān)于“911”的影響）

143、在生活中，如果你正確選擇了你的英雄，你就是幸運(yùn)的。我建議你們所有人，盡你所能地挑選出幾個(gè)英雄。

144、如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開(kāi)始在水的世界之中上浮。但此時(shí)你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。

145、你真能向一條魚(yú)解釋在陸地上行走的感覺(jué)嗎？對(duì)魚(yú)來(lái)說(shuō)，陸上的一天勝過(guò)幾千年的空談。

146、當(dāng)適當(dāng)?shù)臍赓|(zhì)與適當(dāng)?shù)闹橇Y(jié)構(gòu)相結(jié)合時(shí)，你就會(huì)得到理性的行為。147、那就像是挑選2000年奧運(yùn)會(huì)金牌得主的長(zhǎng)子來(lái)組成2020年參賽隊(duì)伍一樣。（反對(duì)取消遺產(chǎn)稅時(shí)說(shuō)）

148、不要用屬于你、并且你也需要的錢(qián)，去掙那些不屬于你、你也不需要的錢(qián)。這太愚蠢了，用對(duì)你重要的東西去冒險(xiǎn)贏得對(duì)你并不重要的東西，簡(jiǎn)直無(wú)可理喻，即使你成功和失敗的比率是100比1，或1000比1。

149、同樣愚蠢的是，不要用你最寶貴的時(shí)間，去干那些你不喜歡的、僅僅是為了讓簡(jiǎn)歷更好看的事情。

150、處女可以維持，但不可以恢復(fù)。

151、設(shè)計(jì)出的工具越多，使用工具的人就得越聰明。

152、賭博的嗜好總是由一筆大額獎(jiǎng)金對(duì)一筆小的投資而刺激起來(lái)的，不管這種幾率看起來(lái)是多么微小。這也是拉斯維加斯的賭場(chǎng)把他們?cè)O(shè)的巨獎(jiǎng)廣而告之，州獎(jiǎng)券以大字標(biāo)題標(biāo)出他們的大獎(jiǎng)的原因所在。

153、有一段時(shí)間，我們有一條生活在我們房頂上的狗。一次我的兒子召喚它，它就從房頂上跳下來(lái)了。它還活著，但摔斷了一條腿。這真是可怕。這條狗是如此愛(ài)戴你，以至于它從房頂上跳下來(lái)，所以你同樣也能置人于如此境地。我不想這么做。

154、我們并非純粹的經(jīng)濟(jì)動(dòng)物，而且政策有時(shí)在某種程度上會(huì)置我們于嚴(yán)重不利的地位，但是我們?cè)谏钪袑幙蛇x擇忠實(shí)于合伙人這種工作方式。你如果又不斷割斷與你所喜歡、所仰慕或你認(rèn)為很有趣的人聯(lián)系，在這種情況下，即使你致富了，成為了一個(gè)稍有名氣的人物，那又有什么意義可言呢?我們喜歡大人物，但并不意味著因 此要把其他一切都排斥在外。

155、人是理性的，因?yàn)闊o(wú)論作什么事情，他總能找到理由。

156、擁有一顆鉆石的一部分，也要比完全擁有一塊萊茵石好得多。

157、你應(yīng)去你所傾慕的商業(yè)領(lǐng)域或你所傾慕的人那里去謀職。任何一刻，你都可能碰到就在你身邊的可能使你獲益良多的人士，或者你感覺(jué)良好的組織，那一刻你務(wù)必尋得一個(gè)好的結(jié)果。我建議，你永遠(yuǎn)不要從事那些目前使人痛苦，但從現(xiàn)在起10年后可能會(huì)有大改善的事業(yè)；換個(gè)說(shuō)法就是，你不要因?yàn)槟隳壳耙延孝涝陀幸院罂赡軙?huì)得到10倍于ⅹ美元的想法。如果你今天不欣賞你所從事的職業(yè)，可能10年后你依然不會(huì)欣賞它。

158、經(jīng)濟(jì)福利水平的提高，有賴于投資在現(xiàn)代生產(chǎn)設(shè)施上的實(shí)際資本的較大收益，如果缺乏持續(xù)的創(chuàng)造能力，缺乏新的、昂貴的資本品的投入，那么，巨大的勞動(dòng)力市場(chǎng)、巨大的消費(fèi)需求，以及同樣巨大的政府承諾，將只能導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟(jì)失敗。這是一個(gè)俄國(guó)人與洛克菲勒家族都了解的等式。159、一種模范行為的扭轉(zhuǎn)可能甚至比規(guī)則本身還要重要，雖然規(guī)則也是必要的。在我作為董事長(zhǎng)的任期中，我已要求所有所羅門(mén)公司的9000名職員幫助我在這方面所做的努力。我也已敦促職員們，在規(guī)則之外，要遵循榜樣的引導(dǎo)，要仔細(xì)考慮任何一種商業(yè)行為的后果。一個(gè)職員應(yīng)該問(wèn)他自己，他是否愿意看到他的不當(dāng)行為被記者批評(píng)報(bào)道，出現(xiàn)在一家能被他的配偶、孩子和朋友所能讀到的地方報(bào)紙的頭版上。在所羅門(mén)內(nèi)部，我們不會(huì)僅僅為此進(jìn)行任何行為合法性的測(cè)驗(yàn)。但是，作為公司，我們應(yīng)該體會(huì)到，任何不當(dāng)行為都是可恥的。160、我們沒(méi)有必要比別人更聰明，但我們必須比別人更有自制力。

161、我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作時(shí)間更長(zhǎng)、更努力，但我做事更加理性。你必須能夠控制自己，不要讓情感左右你的理智。162、如果你不能控制住你自己，你遲早會(huì)大禍臨頭。