第一篇：2016中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)發(fā)展趨勢報告

2016中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)發(fā)展趨勢報告

1.眾籌融資模式的定義

眾籌，來自英文Crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，指發(fā)起人將需要籌集資金的項目通過眾籌平臺進行公開展示，感興趣的投資者可對這些項目提供資金支持。眾籌主要包括三個參與方：籌資人、平臺運營方和投資人。其中，籌資人就是項目發(fā)起人，在眾籌平臺上創(chuàng)建項目，介紹自己的產(chǎn)品、創(chuàng)意或需求，設(shè)定籌資期限、籌資模式、籌資金額和預(yù)期回報率等；平臺運營方就是眾籌網(wǎng)站，負責審核、展示籌資人創(chuàng)建的項目，提供服務(wù)支持；投資人則通過瀏覽平臺上的各種項目，選擇適合的投資目標進行投資。

圖1.眾籌融資模式的參與方

眾籌融資模式主要分為股權(quán)眾籌、產(chǎn)品眾籌、混合眾籌和公益眾籌。股權(quán)眾籌是指公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益；產(chǎn)品眾籌是指投資人將資金投給籌款人用以開發(fā)某種產(chǎn)品（或服務(wù)），待該產(chǎn)品（或服務(wù)）開始對外銷售或已經(jīng)具備對外銷售的條件的情況下，籌款人按照約定將開發(fā)的產(chǎn)品（或服務(wù)）無償或低于成本的方式提供給投資人的一種眾籌方式；混合眾籌即是股權(quán)債權(quán)混合式；公益眾籌指通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項目并募集資金的公益行為。

圖2.眾籌融資模式流程圖

2.眾籌融資的發(fā)展現(xiàn)狀

2011年7月國內(nèi)第一家眾籌平臺點名時間上線，標志著我國眾籌行業(yè)的開端。隨后一系列大平臺上線代表了國內(nèi)眾籌的重要節(jié)點，2011年9月，追夢網(wǎng)在上海上線。2012年3月，淘夢網(wǎng)上線運營，這是國內(nèi)較早的垂直類產(chǎn)品眾籌平臺，主要面向微電影領(lǐng)域。2013年12月，淘寶的眾籌平臺（淘寶眾籌平臺成立時的名字為“淘星愿”，后經(jīng)兩次改名最終定名為“淘寶眾籌”）成立，意味著電商巨頭開始挺進產(chǎn)品眾籌行業(yè)；2014年7月，京東眾籌上線；2015年4月，蘇寧眾籌上線；電商巨頭在產(chǎn)品眾籌領(lǐng)域的布局逐漸清晰。（1）眾籌平臺數(shù)量

圖3.我國正常運營的眾籌平臺數(shù)量

據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2015年12月底，全國共有354家眾籌平臺，目前正常運營的眾籌平臺達303家。自2011年第一家眾籌平臺點名時間誕生，到2012年新增6家，再到2013年新增27家，眾籌平臺增長較為緩慢。而至2014年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的爆發(fā)，眾籌平臺數(shù)量顯著增長，新增運營平臺142家，2015年新增125家眾籌平臺，眾籌平臺新上線速度有所下降。但在新平臺不斷上線的同時，一些老平臺因運營不善而停止運營，截止2015年12月份停止運營的眾籌平臺達32家，其中2014年上線的平臺倒閉最多，達17家，而2013年成立的平臺停止運營的概率最高，高達34.48%。（2）各類型眾籌平臺占比分布

圖4.各類型眾籌平臺占比分布 目前正常運營的眾籌平臺中，股權(quán)類眾籌平臺數(shù)量最多，達121家，占全國總運營平臺數(shù)量的39.93%，其次為產(chǎn)品眾籌平臺為104家，純公益眾籌平臺最少，僅有5家。

（3）眾籌平臺地區(qū)分布

圖5.眾籌平臺地區(qū)分布

截至2015年12月，全國眾籌平臺分布在21個省份，其中北京作為眾籌行業(yè)的開拓地，平臺聚集效應(yīng)較為明顯，以63家平臺數(shù)位居第一，廣東以61家平臺位居第二，上海以40家平臺數(shù)位居第三，浙江以17家平臺排在第四，江蘇以11家眾籌平臺位列第五。從全國眾籌平臺的地域分布中可以看出，平臺多集中于沿海地區(qū)，京津冀、長三角、珠三角地區(qū)成為眾籌平臺集聚中心，這與各地互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展程度、社會認知度、配套設(shè)施、投融資環(huán)境、創(chuàng)業(yè)氛圍有很大的關(guān)系。

二、股權(quán)眾籌的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢 2014年11月19日，國務(wù)院總理李克強在國務(wù)院常務(wù)會議上提出“開展股權(quán)眾籌融資試點”，給予了股權(quán)眾籌明確定位，再到2015年李克強總理在兩會報告中提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，股權(quán)眾籌迅速成為時下互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中最炙手可熱的一個方向。1．股權(quán)眾籌的定義

股權(quán)眾籌作為資本市場一種重要的融資形式，誕生于美國，后來迅速推廣至其他全球經(jīng)濟體。根據(jù)國際證監(jiān)會組織（IOSCO）的定義，股權(quán)眾籌是指通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，從個人投資者或投資機構(gòu)獲取資金的金融活動。其主體包括融資方、眾籌平臺、投資者三個要素。

2015年7月18日，人民銀行等十部門發(fā)布《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，意見對股權(quán)眾籌融資進行了定義。股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權(quán)融資的活動。股權(quán)眾籌融資必須通過股權(quán)眾籌融資中介機構(gòu)平臺（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介）進行。

目前公開資料披露的股權(quán)眾籌典型流程是：1項目篩選→2創(chuàng)業(yè)者約談→3確定領(lǐng)投人→4引進跟投人→5簽訂投資框架協(xié)議→6設(shè)立有限合伙企業(yè)（或其他投資形式）→7注冊公司→8工商登記/變更/增資→9簽訂正式投資協(xié)議→10投后管理→11退出。

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圖6.股權(quán)眾籌的運作流程

2.股權(quán)眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀

（1）股權(quán)眾籌平臺的數(shù)量

據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2015年12月，全國正常運營的股權(quán)眾籌平臺共有125家。我國最早開展股權(quán)眾籌模式的平臺是天使匯和創(chuàng)投圈，這兩家平臺上線時間分別為2011年6月和2011年11月。在2012年，眾投天地、大家投等平臺相繼上線開展了股權(quán)眾籌運營模式；2013年股權(quán)眾籌平臺上線6家；2014年，股權(quán)眾籌平臺數(shù)量整體規(guī)模不斷擴張，新增54家；2015年，新增60家平臺，繼續(xù)呈爆發(fā)之勢。

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圖7.股權(quán)眾籌平臺的數(shù)量

（2）股權(quán)眾籌平臺的地區(qū)分布

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圖8.股權(quán)眾籌平臺的地區(qū)分布

截止2015年12月，我國共有125家正常運營的股權(quán)眾籌平臺，分布于全國18個省市地區(qū)，其中北京、廣東、上海、浙江四個地區(qū)的平臺數(shù)量最多。北京平臺數(shù)量達41家；廣東平臺數(shù)量達32家，其中，深圳地區(qū)24家，其余8家平臺分布于廣州、佛山、揭陽三個地區(qū)；上海18家，浙江8家，四個地區(qū)合計共占全國股權(quán)眾籌平臺總數(shù)的76.86%。其余28家平臺分布于我國中西部地區(qū)，包括四川、河北、江蘇、山東、安徽、河南、陜西、江西、天津、重慶、福建、湖南、貴州13個省市地區(qū)。

（3）北京地區(qū)的股權(quán)眾籌平臺

北京作為我國的政治中心、科技中心和文化中心，有著得天獨厚的地理位置優(yōu)勢和政策支持，相應(yīng)的當?shù)厮枷胍庾R的開放程度也較高，對新鮮事物的接受更快。同時，地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展會產(chǎn)生更多的投融資需求，資本流動性更高，股權(quán)眾籌的適時出現(xiàn)是資源有效配置需求的產(chǎn)物。當前以“天使投資＋合伙人＋股權(quán)眾籌”模式實現(xiàn)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)逐漸成為主流模式，其中股權(quán)眾籌不僅為創(chuàng)業(yè)籌集資金，更可獲得更多資源，打造創(chuàng)業(yè)團隊的“長板”。

北京地區(qū)的38家股權(quán)眾籌平臺：

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（4）目前股權(quán)眾籌的融資試點

2015年5月13日，上海市批準，將在上海發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融股權(quán)眾籌融資試點。

2015年8月7日，證監(jiān)會表示，正在抓緊研究制定股權(quán)眾籌融資試點的監(jiān)管規(guī)則，積極推進試點各項準備工作。

2015年8月初，廣東金融辦對外發(fā)布《廣東省開展股權(quán)眾籌試點工作方案》。

2015年10月19日。北京市人民政府正式發(fā)布《關(guān)于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的實施意見》，提出“積極開展股權(quán)眾籌融資試點，打造中關(guān)村股權(quán)眾籌中心。”

2015年10月31日，中韓雙方考慮在山東省開展股權(quán)眾籌融資試點。

2015年11月13日，天津出臺的《天津市金融改革創(chuàng)新三年行動計劃》中提到“積極申請股權(quán)眾籌試點，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展?！?/p>

3.股權(quán)眾籌的基本模式

（1）股權(quán)眾籌運營的基本模式

股權(quán)眾籌與傳統(tǒng)的股權(quán)投資最大的不同在于投資人數(shù)的眾多，投資資金比較分散。實踐中一般采取合投模式，即領(lǐng)投跟投模式，一般要求項目融資人必須參與領(lǐng)投且在投資份額和持股鎖定期上有一定的要求。一般有以下四種模式：

一是有限合伙模式。根據(jù)投資人人數(shù)決定設(shè)立合伙體的人數(shù)，由50個人為一組設(shè)立一個合伙體，然后由有限合伙體為投資主體直接投資于融資的項目公司，成為其股東。富有經(jīng)驗的投資者成為普通合伙人，其他投資者成為有限合伙人。目前股權(quán)眾籌多數(shù)采用此模式。

這種模式的好處在于，一是作為天使投資人，可以通過合投降低投資額度，分散投資風險，而且還能像傳統(tǒng)VC一樣獲得額外的投資收益；二是作為跟投人，往往是眾多的非專業(yè)個人投資者，他們既免去了審核和挑選項目的成本，而且通過專業(yè)天使投資人的領(lǐng)投，也降低了投資風險。而且比傳統(tǒng)的VC的LP不同，跟投人并不需要向領(lǐng)投人交管理費，降低了投資成本。

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圖9.股權(quán)眾籌有限合伙模式的運作流程

二是代持模式。在眾多投資人中選取少數(shù)投資人和其他投資人簽訂股權(quán)代持協(xié)議，由這些少數(shù)投資人成為被投項目公司的登記股東。此模式不用設(shè)立有限合伙實體，但涉及人數(shù)眾多時股權(quán)代持易產(chǎn)生糾紛。

三是契約基金模式。與有限合伙模式相比，契約型基金模式不是設(shè)立有限合伙實體，而是由基金管理公司發(fā)起設(shè)立契約型基金，基金管理公司作為管理人與其他投資人簽訂契約型投資合同，然后由該公司直接作為投資主體投資于項目公司成為其股東。此模式相比有限合伙，操作更為簡便。

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圖10.股權(quán)眾籌契約基金模式的運作流程

四是公司模式。由投資人設(shè)立公司再由公司作為投資主體再投資于融資公司成為融資公司登記股東。此種類型由于成本高操作不便，且涉及雙重征稅，比較少采用。

（2）股權(quán)眾籌盈利的基本模式

股權(quán)眾籌的盈利模式一直是行業(yè)之痛，由于股權(quán)投資的特殊性和股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)規(guī)模目前仍有限，導致對于現(xiàn)在的絕大部分股權(quán)眾籌平臺，仍然很難實現(xiàn)盈利。目前市場上主流的收費模式有三種：

第一種，中介費/傭金模式。這是現(xiàn)階段股權(quán)眾籌平臺最普遍的收費模式之一，在項目融資成功后，平臺向融資者收取一定比例的成交中介費，或稱為傭金、手續(xù)費等，通常是融資額的3%-5%不等，視各家平臺實際情況而定，沒有固定比例。

第二種，股權(quán)回報模式。股權(quán)回報模式即股權(quán)眾籌平臺獲得在平臺上成功融資項目的部分股權(quán)作為回報。有的股權(quán)眾籌平臺除收取融資顧問費以外，還要求獲得融資項目的部分股權(quán)，也有平臺僅僅只獲取股權(quán)回報，而不收取其他中介費用。

第三種，增值服務(wù)費模式。增值服務(wù)費模式即股權(quán)眾籌平臺為眾籌融資方提供創(chuàng)業(yè)孵化、財務(wù)、法務(wù)等在內(nèi)的各項創(chuàng)業(yè)增值服務(wù)，并對這部分增值創(chuàng)業(yè)服務(wù)收取費用的模式。

股權(quán)眾籌各盈利模式的優(yōu)勢和劣勢:

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（3）未來股權(quán)眾籌的模式創(chuàng)新

股權(quán)眾籌行業(yè)自興起以來，在堅守紅線的同時，做了不少創(chuàng)新。比如36氪股權(quán)眾籌制定了定向邀請和老股發(fā)行等特殊游戲規(guī)則。其中定向邀請是允許眾籌項目在預(yù)熱階段，由創(chuàng)始人或領(lǐng)投方邀請?zhí)囟▽ο髤⑼?，這樣的好處是可以直接選定一些除了股權(quán)之外還能提供各種資源的潛在投資人。老股發(fā)行是給拿到了A輪后的創(chuàng)業(yè)者一個出讓少量股份的機會，也即徐小平等天使投資人提到的“1%快樂”，創(chuàng)業(yè)者在A輪后出讓1%股份套現(xiàn)，以改善生活，快樂創(chuàng)業(yè)。未來，股權(quán)眾籌將有更多的創(chuàng)新空間，主要有以下幾種：

一是可轉(zhuǎn)債。在現(xiàn)行法律法規(guī)體系下，我國的可轉(zhuǎn)債指的是上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，但該模式也可以用于非上市公司，其好處是可以化解投資人的股權(quán)投資風險，在投資期結(jié)束后，若投資人愿意將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)成為公司股東，則可以行使權(quán)利，若到期后并不看好公司則可以拿回本金及收益。該模式等于賦予了投資人可選擇的權(quán)利，等于投資人擁有一個具有附加值的債權(quán)。當然，正因為擁有選擇權(quán)，可轉(zhuǎn)債與一般債相比，融資方給予的收益或利率比較低。該模式可以作為股權(quán)眾籌的補充，對豐富股權(quán)眾籌產(chǎn)品、滿足投資者個性化需求及投資偏好具有較大的作用，但也面臨一定的法律風險。

二是股權(quán)期權(quán)。在現(xiàn)行的法律法規(guī)框架下，股權(quán)眾籌受制于200人的問題。對于部分需要突破200人的項目制約很大。若采用股權(quán)期權(quán)的辦法，對于參與眾籌者，承諾給與期權(quán)，設(shè)定一個條件或期限，待條件成熟時以約定的價格授予參與人購買一定數(shù)量股票的選擇權(quán)，從而避開200人的上限約束，但是，該方案面臨一定的法律風險。

三是股權(quán)眾籌支付對價創(chuàng)新。在目前的股權(quán)眾籌中，投資人的出資方式為現(xiàn)金。該支付方式顯然過于單一，融資公司往往需要的不僅僅是資金，有時也需要專利、品牌或者設(shè)備、場地等非金錢性資源。在此情況下，可以考慮多種形式的出資方式，比如場地人資、知識入資、設(shè)備入資等多種形式，從而使得股權(quán)眾籌融資的支付對價更多元化。四是組合式股權(quán)眾籌。作為新金融的眾籌融資平臺需要向綜合化服務(wù)邁進，因為融資方的需求是多元的。例如創(chuàng)業(yè)項目在進行股權(quán)融資時，也考慮進行部分債權(quán)融資，在進行債權(quán)融資時也考慮進行產(chǎn)品眾籌，這些組合眾籌都有各自的優(yōu)勢，這對早期項目及剛創(chuàng)立的企業(yè)發(fā)展來說，都具有很大的促進作用。

4.股權(quán)眾籌的風險及防范措施

（1）投資活動的固有風險

風險與收益，是投資活動中相伴相生的產(chǎn)物，只要參與了投資，就必然要承擔某種程度的風險，這屬于基本的商業(yè)常識。股權(quán)眾籌作為一種投資渠道，也不可避免地附帶著這類風險。

一是公司持續(xù)虧損。由于目標公司大多處于初創(chuàng)期，其發(fā)展前景不明朗、盈利能力無保障，所以投資者是否有回報就存在著高度的不確定性。

二是公司大股東利用控股地位侵害小股東權(quán)益。一般而言，股權(quán)眾籌的投資者在公司中所占的股份比例都不高，創(chuàng)業(yè)團隊是公司的實際控制人，類似于公司發(fā)展、利潤分配、收購合并等這類重大的議題幾乎都由實際控制人決定，小股東如果與大股東意見相左，是很難實現(xiàn)自己的主張的。在現(xiàn)實中，長期不分紅的有限責任公司甚至上市公司比比皆是，控股股東一方面通過出任管理層獲取高額薪酬，另一方面又利用大股東地位左右股東會導致長期不分紅或只是象征性分紅，小股東們進退維谷、處境艱難。

三是股東退出機制不完善。如果是上市公司，股東的退出機制比較順暢，因為上市公司的股票可以在交易所自由交易，股東只須賣出股票即可。而在有限責任公司中，由于其閉合性的特點，股東要退出公司甚為不易。一是股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓受限于法律規(guī)定；二是受限于公司章程；三是有限公司股權(quán)流動性弱，上市公司股票可以通過交易所便利地交易，而有限公司股權(quán)交易有諸多不便，導致股權(quán)要么無人問津，要么折價轉(zhuǎn)讓。

（2）眾籌融資的自有風險

一是公司估值不易確定。一家公司在初始成立時，各股東依出資比例享有公司相應(yīng)的股權(quán)，股權(quán)比例清晰，一般不會存在爭議。然而在公司成立后面向投資者進行融資，融資金額占公司股權(quán)多大比例，是一個較難確定的問題。擺在投資者面前的問題是：如何確定公司估值。在公司估值的背后，實質(zhì)上反映的是新增股東所占公司股權(quán)比例的問題，這是涉及股東權(quán)益的最根本所在。

二是眾籌平臺融資款項的管理。目前的眾籌平臺一般都把自己定義為中介平臺，不參與實際的投融資活動。然而由于融資不確定性和時間差等原因，融資款總是匯集到平臺并且沉淀下來，平臺實際上發(fā)揮了管理人的作用去管理、劃撥相應(yīng)的款項，如融資成功把相應(yīng)的融資款劃撥到目標公司，融資失敗把認繳款退回給相應(yīng)的投資者等等，這都有賴于平臺的業(yè)務(wù)水平、管理能力、風險控制等因素。

三是融資結(jié)束后的監(jiān)管。從法理來講，上市公司因其向社會公眾募集資金因而具備公眾屬性，為公眾利益考慮故而需接受監(jiān)管部門之嚴格監(jiān)管，最大限度的保護投資者的權(quán)益。而通過股權(quán)眾籌進行融資的公司并非上市公司，故不能適用《證券法》關(guān)于上市公司融資及監(jiān)管的規(guī)定。在現(xiàn)實中，眾籌平臺的監(jiān)管受制于成本、專業(yè)、資質(zhì)等因素，公司融資后，其資金運用是否合理、管理層是否盡勤勉義務(wù)、大股東是否濫用公司法人資格、公司盈利能力是否增強等等方面，并沒有相應(yīng)的制度要求其公開或接受監(jiān)管。

（3）操作模式的特定風險

一是持股方式。目前眾籌最具特點的環(huán)節(jié)是，投資者并不直接成為公司股東，而是協(xié)議成立有限合伙企業(yè)，對內(nèi)將眾多投資者集合在一起，對外以單一主體身份加入目標公司，目前幾乎所有的眾籌平臺都采用合伙企業(yè)的模式。但在股權(quán)眾籌中，投資者訂立合伙協(xié)議組成有限合伙企業(yè)成為有限合伙人，不僅彼此間無信任基礎(chǔ)，更因有限合伙人的地位而對外沒有執(zhí)行合伙事務(wù)的權(quán)利，而必須由特定的普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，這樣內(nèi)無信任基礎(chǔ)外無主張權(quán)利的合伙企業(yè)，存在著很大的風險。

二是領(lǐng)投“陷阱”。在融資需求發(fā)布后，融資方往往會尋找機構(gòu)投資者或有投資經(jīng)驗的專業(yè)投資人士先行認購部分股權(quán)，然后由其成為領(lǐng)投人，待其他投資者認購滿額后，領(lǐng)投人牽頭成立有限合伙企業(yè)并成立普通合伙人，其他投資者為有限合伙人，領(lǐng)投人對外代表有限合伙執(zhí)行事務(wù)。但在我國社會征信體系尚不完備的情況下，個人信用的功能非常有限，仍不足以支撐實體中的風險管理需求。部分眾籌平臺要求領(lǐng)投人對融資方進行擔保，各自擔保的范圍有所不同，使得這種擔保的功能非常有限。

另一方面，領(lǐng)投人的角色也容易誘發(fā)道德風險。融資開始后，融資方與領(lǐng)投人事實上已經(jīng)達成某種緊密的聯(lián)系，領(lǐng)投人不但對融資是否能如期完成起到非常重要的作用，而且在以后的公司管理中也代表眾多投資者實際履行其在公司的股東權(quán)利，是否能忠實代表投資者利益而行使權(quán)利實則有賴于領(lǐng)投人的個人品質(zhì)。然而可以發(fā)現(xiàn)在整個過程中對領(lǐng)投人行為并無太多的約束條件，相反領(lǐng)投人所得到的現(xiàn)實利益卻是量化可見的，使得容易誘發(fā)道德風險。

（4）股權(quán)眾籌風險的防范措施

一是加強對投資者的準入限制。首先，收入上要對個人和機構(gòu)投資者設(shè)定不同的標準，應(yīng)借鑒一定地域范圍內(nèi)的平均工資標準，考量收入是否超過一般人的最低生活消費要求，以求最大限度的保護投資人。其次，對于風險識別能力應(yīng)當從投資者從事的行業(yè)，投資人以往成功投資的案例來進行考量，以甄別沒有對相關(guān)領(lǐng)域風險識別能力和經(jīng)驗的個體；而對于風險承擔能力，為了不過分的對投資者審核而使其喪失投資的積極性，主要通過明確的風險提示和對收入的審核進行。最后，認購金額的要求在股權(quán)眾籌的角度主要是為了防止一個項目的投資者過度分散，導致權(quán)利義務(wù)過于復雜而阻礙融資過程的進行。

二是加強信息披露。要充分披露平臺的相關(guān)信息和項目相關(guān)信息，并對投資人進行足夠的風險提示。此外，為了防止項目審核推薦中極易發(fā)生的欺詐風險，線下約談便是一個很好的環(huán)節(jié)。投資人與籌資人可以先行在網(wǎng)上進行撮合，覺得心儀或達成初步的意思之后便可進行線下約談，進一步了解對方的相關(guān)情況，這樣可以通過面對面的實際接觸來降低合同欺詐的可能性。

三是加強項目管控。一方面控制資金流，出于對資金安全性的考慮，平臺是不能經(jīng)手或負責管理資金的，一般可選擇托管給可信任的第三方平臺或銀行，由投資者與籌資者協(xié)商約定向托管方支付一定的管理費用。另一方面控制整個項目的籌資規(guī)模，防止其對市場可能存在的潛在風險。

5.目前我國股權(quán)眾籌出臺的監(jiān)管規(guī)范

目前我國尚未出臺專門的法律、行政法規(guī)、規(guī)章對股權(quán)眾籌加以規(guī)范。但相關(guān)機構(gòu)、組織出臺了一些規(guī)范性或指導性文件，主要有以下文件：

2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會起草并下發(fā)了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（征求意見稿）》，把股權(quán)眾籌分為公募眾籌和私募股權(quán)眾籌，定義合格投資者的門檻，股權(quán)眾籌平臺的準入標準等。列出了九條股權(quán)眾籌平臺的禁止性行為，如不得進行股權(quán)代持，不得進行證券的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)等。該文件目前仍為征求意見稿。

2015年7月18日，央行等十部委發(fā)布《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，意見中指出股權(quán)眾籌融資必須在中介機構(gòu)平臺進行，股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)，應(yīng)披露必要信息，投資者應(yīng)具備風險承受能力，進行小額投資，股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會負責。該文件屬于政策性指導意見。

2015年7月30日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》明確股權(quán)眾籌是場外業(yè)務(wù)，開展私募股權(quán)眾籌并接受備案主體主要有證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢機構(gòu)、私募基金管理人等五類。該文件屬于行業(yè)自律性規(guī)則。

2015年8月10日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整個別條款的通知》，將《場外證券業(yè)務(wù)管理辦法》第二條第十項“私募股權(quán)眾籌”修改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”。

2015年8月7日，中國證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機構(gòu)進行專項檢查的通知》，通知中明確定義股權(quán)眾籌的概念，把市場上通過互聯(lián)網(wǎng)形式開展的非公開股權(quán)融資和私募股權(quán)融資行為排除在股權(quán)眾籌的范圍之外。股權(quán)眾籌明確為，通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權(quán)融資的活動，把公開、小額、大眾作為股權(quán)眾籌的根本特征，規(guī)定“未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的批準，任何單位或機構(gòu)不得開展股權(quán)眾籌融資活動?！痹撐募儆谧C券監(jiān)督管理機構(gòu)下發(fā)的工作文件。

另外，2015年4月20日全國人大常委會審議版的《證券法（修訂草案）》第十三條規(guī)定，通過證券經(jīng)營機構(gòu)或國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門認可的其他機構(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)等眾籌方式公開發(fā)行證券，發(fā)行人和投資者符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門規(guī)定的條件的，可以豁免注冊或核準”。

綜上所述，根據(jù)我國目前監(jiān)管思路，股權(quán)眾籌分為兩種，一是列為公募類型的股權(quán)眾籌融資，對于前者基本思路是實行牌照管理。

2015年12月25日，中國證監(jiān)會副主席方星海在國務(wù)院新聞辦公室召開的新聞吹風會上，明確了2016年發(fā)展資本市場的五項重點工作。其中第四項工作是“開展股權(quán)眾籌融資試點。但是這個過程是循序漸進的，不會形成一擁而上的局面?！弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人8月7日表示，未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準，任何單位和個人不得開展股權(quán)眾籌融資活動。目前，一些市場機構(gòu)開展的冠以“股權(quán)眾籌”名義的活動，是通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行的非公開股權(quán)融資或私募股權(quán)投資基金募集行為，不屬于《意見》規(guī)定的股權(quán)眾籌融資范圍。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準，任何單位和個人都不得向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計不得超過200人，非公開發(fā)行證券不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。

另一個是互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資。依規(guī)進行中國證券業(yè)協(xié)會的備案管理，合規(guī)經(jīng)營，健康發(fā)展。具體包括向中國證券業(yè)協(xié)會會員提交申請為會員，接受一個證券從業(yè)者的資格、要求和自律規(guī)定。向中國證券業(yè)投資基金業(yè)協(xié)會提交申請成為私募基金管理人登記，向中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)有限公司進行登記和申請權(quán)限申請。經(jīng)營中所開展的私募股權(quán)融資信息，通過場外業(yè)務(wù)報告系統(tǒng)向中證報價進行備案。

6.股權(quán)眾籌的機遇和挑戰(zhàn)

目前，在整個股權(quán)眾籌生態(tài)圈中，上游是眾籌平臺，如京東眾籌、因果樹、牛投網(wǎng)、蝌蚪眾籌、原始會、天使街等，其次是項目方和項目領(lǐng)投人，如機構(gòu)投資者或者知名天使投資人，下游則是廣大的個人股權(quán)投資者。股權(quán)眾籌開啟了股權(quán)投資的低門檻時代，早期創(chuàng)投機構(gòu)如天使匯、原始會等平臺大致探索出并確定了這個行業(yè)的一系列規(guī)則規(guī)范，而當下互聯(lián)網(wǎng)巨頭的進場則使整個行業(yè)向?qū)I(yè)化、高端化邁進，無形中抬高了行業(yè)的門檻。

到目前為止，對于股權(quán)眾籌這個新生事物，官方層面一直沒有完全定調(diào)，發(fā)布的各種規(guī)章制度也是以“意見””試行辦法“等形式進行引導和梳理。這都傳遞了一種包容和克制的信號。當然，股權(quán)眾籌作為一個新生事物，其自身尚未解決一些缺陷，無論是先天的還是后天的，都使一些投資者保持著冷靜的觀望。

2015年4月，在博鰲亞洲論壇上發(fā)布的《小微金融發(fā)展報告2014》指出，眾籌模式在現(xiàn)有的法律法規(guī)下可能無法實現(xiàn)快速成長，主要原因有三點：一是受公開發(fā)行限制，眾籌只能在特定的投資者范圍內(nèi)進行，無法面對所有公眾；二是受股東人數(shù)限制，募集資金額度有限；三是大部分眾籌平臺僅能通過返還實物、服務(wù)作為回報，不能以股權(quán)、債券、分紅或者利息等金融形式作為回報，更不能向支持者許諾任何資金上的收益。

除法律體系的受限之外，投資者退出機制亦尚未完善。相較于上市公司股票可以在交易所自由流通，以及成熟的VC、PE投資項目可以采用通用的行業(yè)慣例，眾籌的法律體系并不完善，采用何種退出方式、何時退出都存在諸多問題。另外，不同于債權(quán)借貸擁有協(xié)定的期限與利率水平，可以進行事先約定，并且相對風險較小，股權(quán)眾籌關(guān)注的則是創(chuàng)業(yè)項目將來的發(fā)展，不但收益無法保證，資金回籠期限更是非常不固定。

7.股權(quán)眾籌的發(fā)展趨勢

（1）股權(quán)眾籌合規(guī)化

為了適應(yīng)我國股權(quán)眾籌的現(xiàn)狀，促進股權(quán)眾籌市場的發(fā)展，使股權(quán)眾籌市場真正成為我國多層次資本市場的有益補充，通過修改現(xiàn)行相關(guān)法律，以擴大股權(quán)眾籌的適用范圍，給股權(quán)眾籌提供一個更加寬松和充滿活力的創(chuàng)新法律環(huán)境。因此，公募版股權(quán)眾籌在加大對投資者利益保護的同時也會放寬投資金額下限、投資人數(shù)上限的管制，真正發(fā)揮股權(quán)眾籌小微金融的作用。

（2）股權(quán)眾籌O2O化

目前的股權(quán)眾籌大多是線上籌資，但僅有在線的股權(quán)眾籌是不夠的，為了保證投資質(zhì)量，提高投融資交易的匹配效率，股權(quán)眾籌平臺可以采用O2O模式，也就是將線下挖掘的好項目放在線上發(fā)布并推介給投資人，將線上發(fā)布的項目進行線下路演和推介，以促成交易。這種模式必然成為股權(quán)眾籌發(fā)展的趨勢和方向。

（3）股權(quán)眾籌生態(tài)化

股權(quán)眾籌要得到發(fā)展，不能僅以一個平臺而孤立的存在。要發(fā)展成為多層次資本市場體系中的一員，必須與其他資本市場建立有機的聯(lián)系，這就是股權(quán)眾籌的生態(tài)化。股權(quán)眾籌只有生態(tài)化才能發(fā)揮其效用，未來生態(tài)化的趨勢主要表現(xiàn)為如下兩大方面：

第一，股權(quán)眾籌平臺將與孵化器、創(chuàng)業(yè)訓練、天使投資基金、創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)服務(wù)者等建立連接，為靠譜的創(chuàng)業(yè)者提供系列服務(wù)，從而培育出大量的優(yōu)質(zhì)靠譜好項目，有了靠譜的好項目，就可以發(fā)揮平臺的作用。

第二，股權(quán)眾籌平臺將與國內(nèi)的新三板、區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易所、證券交易所及境外的各類證券交易市場建立廣泛的聯(lián)系與有效的銜接，成為這些股權(quán)交易市場的前端、交易目標的輸送者和提供者。這樣的有機結(jié)合能夠使股權(quán)眾籌市場成為多層次資本市場的一員，與其他股權(quán)交易市場有機銜接，以發(fā)揮其獨特的股權(quán)融資作用。

第二篇：眾籌互聯(lián)網(wǎng)金融

眾籌互聯(lián)網(wǎng)金融

1、什么是互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融是近年來興起的一種利用網(wǎng)絡(luò)平臺進行交易、投資、融資等金融活動的金融模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融興起時間較短，目前尚沒有明確概念。

對于互聯(lián)網(wǎng)金融的定義，不同的人有不同的的觀點。阿里巴巴創(chuàng)始人馬云認 為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事金融業(yè)務(wù)的行為就稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融”，而傳統(tǒng)金融機構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)開展的業(yè)務(wù)稱為“金融互聯(lián)網(wǎng)”。我國交通銀行首席信息官侯維棟則認為，互聯(lián)網(wǎng)金融是充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對金融業(yè)務(wù)進行深刻變革后產(chǎn)生的一種新興的金融業(yè)態(tài)。而中國投資有限責任公司副總經(jīng)理謝平、中國人民銀行金融所研究博士鄒傳偉認為，互聯(lián)網(wǎng)金融模式是隨著互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算等的發(fā)展，出現(xiàn)的既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。而清華大學五道口金融學院院長吳曉靈提出，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)，加工傳遞金融信息，辦理金融業(yè)務(wù)，構(gòu)建渠道，完成資金的融通。

當下的理論語境中，“互聯(lián)網(wǎng)金融”尚未成為一個有著明確內(nèi)涵與外延的正式概念，而是泛指各種以互聯(lián)網(wǎng)為手段或平臺并在形態(tài)結(jié)構(gòu)和運作機制等方面有別于網(wǎng)下現(xiàn)實環(huán)境中的銀行、保險、信托、證券等傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的新的金融現(xiàn)象。互聯(lián)網(wǎng)金融并不是金融與互聯(lián)網(wǎng)的簡單結(jié)合，而是現(xiàn)代金融創(chuàng)新與科技創(chuàng)新的有機融合。

經(jīng)過深入調(diào)研和研究，筆者給互聯(lián)網(wǎng)金融初步做出一個定義：互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是眾籌金融，具體是指基于移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)基礎(chǔ)上，實現(xiàn)支付清算、資金融通、風險防范和利用等金融本質(zhì)的回歸；其具有快速便捷、高效低成本的優(yōu)勢和場外、混同、涉眾等特征；并打破金融壟斷，實現(xiàn)消費者福利?；ヂ?lián)網(wǎng)金融有以下幾個顯著的特點：（1）交易效率高

互聯(lián)網(wǎng)本身就具有信息交換不受空間限制、信息更新速度快、交換信息具有互動性、信息整合能力強等特征，由此平臺上建構(gòu)的金融模式也具有信息交換速度快的優(yōu)勢。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融減少了交易過程中的中間環(huán)節(jié)，簡化交易手續(xù)，在資源信息共享的基礎(chǔ)上，極大地提高了交易效率。

例如，阿里小額貸款是互聯(lián)網(wǎng)金融的一部分，是指以借款人的信譽發(fā)放的貸款，借款人不需要提供擔保。其特征就是債務(wù)人無需提供 抵押 品或第三方 擔保 僅憑自己的信譽就能取得貸款，并以借款人 信用 程度作為還款保證的。阿里小額貸款是阿里金融為阿里巴巴會員提供的一款 純信用貸款 產(chǎn)品（簡稱“ 阿里信用貸款 ”）。與銀行相比，阿里小貸的優(yōu)勢是申請貸款流程比較簡化，只要是阿里巴巴誠信通成員和淘寶買家，無需擔保，從申請貸款到貸前調(diào)查、審核、發(fā)放和還款采用全流程網(wǎng)絡(luò)化、無紙化操作，客戶足不出戶，只需要在電腦前簡單操作即可輕松獲取貸款，整個過程最多只需要3分鐘。（2）運作成本 低

互聯(lián)網(wǎng)金融基于網(wǎng)絡(luò)平臺和通信工具進行交易，通過信息交換代替實物交換，一方面 使得快速、遠距的資金轉(zhuǎn)移成為可能，極大地降低了多對象、大規(guī)模融資的運作成本；另一方面正是由于互聯(lián)網(wǎng)金融極高的運作效率，同時簡化了部分投融資的審批手續(xù)，節(jié)約了實體金融在運作過程中產(chǎn)生的時間成本。

例如，在2012年，阿里金融累計借貸的小微企業(yè)數(shù)就超過了20萬戶，這些企業(yè)實際付出的年化利率成本為6.7％，全年平均占用資金時長為123天。假設(shè)以日息為萬分之五的訂單貸款產(chǎn)品為例，則2012年所有客戶平均全年使用訂單貸款30次，平均每次使用4天，以此計算客戶全年的實際融資利率成本僅為6％，僅相當于一年期貸款基準利率。這說明阿里金融較其他融資方式相比，成本大大降低。

（3）風險性特殊

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)物，在一定出程度上實現(xiàn)了金融媒介的轉(zhuǎn)變和模式的創(chuàng)新，使得金融活動的途徑多樣化，但由于目前看來，整個行業(yè)仍處于探索研究階段，所以除了傳統(tǒng)金融的風險之外，還具有互聯(lián)網(wǎng)金融具有的特殊風險。例如虛擬業(yè)務(wù)風險，資金安全風險等。本書的主要探索對象眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，在我國尚處于起步發(fā)展階段，由于法律法規(guī)的不完善，也會存在著與非法集資界限不明、信用問題等風險，本書會就眾籌中的風險問題進行集中探索并尋求規(guī)避風險的途徑。（4）平臺開放度高 在銀行業(yè)的“二八定律”中，銀行服務(wù)往往會偏向于頂端的20%客戶，而忽略底端的80%客戶的利益和訴求。但互聯(lián)網(wǎng)金融則不同。互聯(lián)網(wǎng)金融更多的是爭取那些80%的小微客戶?；ヂ?lián)網(wǎng)這一平臺的高開放度可以使得各式各樣的客戶進入這一平臺進行投資融資。這樣的特點可以有效地擴大資金額度，使得資金流轉(zhuǎn)更為自由。但是也對資金運作的風險管理帶來挑戰(zhàn)。

例如，大數(shù)據(jù)金融、眾籌、P2P網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融模式都在一定程度上滿足了一部分小微客戶的理財需求。（5）有利于互聯(lián)網(wǎng)文化創(chuàng)新

互聯(lián)網(wǎng)使得信息交換趨向于個性化發(fā)展，更加容易滿足每個人的個性化需求。這就帶來了不同主體為滿足自身需求將更多的文化產(chǎn)品尤其是資金產(chǎn)品投放互聯(lián)網(wǎng)金融市場，尤其是運營方也會為滿足客戶體驗的需求，而創(chuàng)造出更多的個性化體驗服務(wù)，促進互聯(lián)網(wǎng)的文化創(chuàng)新。（6）基于大數(shù)據(jù)的運用

2011 年5月，麥肯錫全球研究院發(fā)布了《大數(shù)據(jù)：創(chuàng)新、競爭和生產(chǎn)力的下一個新領(lǐng)域》，其中提到：“大數(shù)據(jù)之?大?通常是指數(shù)據(jù)量大到超過傳統(tǒng)數(shù)據(jù)處理工具的處理能力，是相對和動態(tài)的概念。此外，大數(shù)據(jù)又被引申為解決問題的方法，即通過收集、分析海量數(shù)據(jù)獲得有價值信息，并通過實驗、算法和模型，從而發(fā)現(xiàn)規(guī)律、收集有價值的見解和幫助形成新的商業(yè)模式”。

互聯(lián)網(wǎng)金融的各個領(lǐng)域都體現(xiàn)了大數(shù)據(jù)的合理運用，例如，阿里金融就運用了大數(shù)據(jù)的力量，“貸”動小企業(yè)發(fā)展。它主要基于對小企業(yè)的交易結(jié)算和信用記錄的數(shù)據(jù)分析，來決定哪些企業(yè)信用記錄值得信賴。（7）眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的核心

本書著重介紹的眾籌模式作為互聯(lián)網(wǎng)金融的主要組成部分，是對整個資本市場的重構(gòu)和變革，是我國多層次資本市場構(gòu)建的重要內(nèi)容，對于構(gòu)建我國多層次資本市場有著重要意義。眾籌的發(fā)展必將成為整個互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，也可能是對整個金融市場的重構(gòu)提出一個真正的革命性的轉(zhuǎn)變，比其他的金融更具有價值。其原因有以下幾點：

第一，眾籌跟團購和P2P模式相比有很大的不同。團購利用的是消費者相似的需求擴大采購規(guī)模，從而降低成本，它銷售的是成熟的現(xiàn)成產(chǎn)品；而眾籌看重的是消費者的參與度，讓消費者對尚未成熟的產(chǎn)品提出自己的意見，完善設(shè)計，它銷售的往往是全新的、未生產(chǎn)的產(chǎn)品。

第二，眾籌是創(chuàng)業(yè)者，中小企業(yè)，包括個人融資的第一桶資金，是真正的天使資金，在所有PE、天使投資、風險投資以及其他的金融機構(gòu)，不能給你投資的時候，創(chuàng)業(yè)者仍然可以通過眾籌獲得第一筆資金，為創(chuàng)業(yè)、為夢想插上第一支旅行的翅膀，使創(chuàng)業(yè)者有機會獲得未來更多更好的融資。

第三，眾籌是中國整個金融體制改革的一個大趨勢，因為從國際的金融市場發(fā)展格局來看，必然會從一個銀行為主導的間接融資模式轉(zhuǎn)向以資本市場為主導的直接融資模式，眾籌恰好是多層次資本市場的重要組成部分，所以它是符合國家從間接融資走向直接融資這種大趨勢的。通過參與互聯(lián)網(wǎng)金融活動，居民存款會逐漸變少，資金（包括貨幣基金）通過各種各樣的渠道轉(zhuǎn)向直接融資的模式，這是未來的趨勢。

第四，眾籌體現(xiàn)了小而美的真正互聯(lián)網(wǎng)精神，符合中國傳統(tǒng)特點。眾籌規(guī)模雖然小，但是具有“眾人拾柴火焰高”、“星星之火可以燎原”的革命性的哲學，這種隱含的文化特質(zhì)符合中國東方文明、儒家思想的哲學境界。所以眾籌在中國比在美國等西方國家更具有革命性意義，更加符合中國的文化傳統(tǒng)，這也是眾籌在中國發(fā)展的優(yōu)勢。

2、金融創(chuàng)新與眾籌

眾籌模式的出現(xiàn)，本質(zhì)上就屬于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。通過眾籌這一平臺可以同時衍生資金資源的開發(fā)和金融市場的拓廣兩項創(chuàng)新。同時，眾籌模式由于其特殊性，在其經(jīng)營運作過程中必然產(chǎn)生一種全新而獨特的制度模式，實現(xiàn)金融組織和制度層面的創(chuàng)新。

本書以互聯(lián)網(wǎng)金融的眾籌模式為出發(fā)點，著重介紹股權(quán)式眾籌。股權(quán)式眾籌被稱作真正的眾籌形式，未來可能成為可以對比納斯達克的類股權(quán)交易市場。眾籌模式的崛起對資本市場的影響還體現(xiàn)在眾籌可能會取代交易所：未來可能不需要線下的上交所、深交所，這樣的實體線下交易所可能會被取代，或者會被重構(gòu)。用證劵監(jiān)管的理念來監(jiān)管線上的這種交易形態(tài)可能是未來互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的一種模式，從趨勢來看，未來網(wǎng)上的脫交易所的互聯(lián)網(wǎng)金融革命是必然的。未來，眾籌的發(fā)展必將成為整個互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，也可能是對整個金融市場的重構(gòu)提出一個真正的革命性的轉(zhuǎn)變。眾籌是體現(xiàn)創(chuàng)意或者項目存在潛力 的絕佳方式。如果大眾肯為一個項目投錢，這個數(shù)據(jù)對投資結(jié)構(gòu)、投資人、孵化器、銀行等都是極大的籌碼，意味著他們可以借此儲備更多資金。可以設(shè)想，在未來，除非VC們看到產(chǎn)品先通過眾籌驗證了自身價值，否則不會再花時間多看潛在項目一眼。眾籌如同市場調(diào)查，當普通受眾肯為項目花錢，說明他們是真的感興趣，也說明項目真的經(jīng)得住推敲，項目或產(chǎn)品提前得到市場的認可。

3、眾籌中的金融消費者保護

金融消費者是指為滿足個人和家庭需要，購買金融機構(gòu)金融產(chǎn)品或接受金融服務(wù)的公民個人或單位。金融消費者保護從來都是金融市場關(guān)注的重點，也是金融監(jiān)管的重要目標之一，不僅事關(guān)每個消費者的切身利益，也關(guān)系到金融市場秩序及長遠發(fā)展。眾籌中的金融消費者即眾籌項目的投資者。武漢大學法學院袁康博士認為，與其他融資模式相比，眾籌融資特殊的主體結(jié)構(gòu)和融資模式使得投資者更容易暴露在風險之中，投資者保護面臨著更嚴峻的考驗，原因主要有以下幾點：（1）項目發(fā)起人的不確定性

首先，通過眾籌融資募集資金的基本上都是并不成熟穩(wěn)定的小微企業(yè)，而這些小微企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)更容易出現(xiàn)經(jīng)營失敗。調(diào)查結(jié)果表明，大約80%的初創(chuàng)企業(yè)在設(shè)立后五到七年內(nèi)都失敗或者不復存在。缺乏相應(yīng)的信息搜集和處理能力的投資者極難對籌資者的經(jīng)營前景進行有效判斷，而籌資者經(jīng)營失敗將導致投資者血本無歸。

其次，互聯(lián)網(wǎng)信息蕪雜容易導致欺詐橫行?；I資者直接通過網(wǎng)絡(luò)向投資者募集資金，其發(fā)布信息的真實性沒有第三方中介機構(gòu)的驗證。投資者主要根據(jù)眾籌平臺上披露的信息以及搜索引擎檢索網(wǎng)絡(luò)上的相關(guān)資料作出投資決策，這些信息質(zhì)量參差不齊且極易被操縱，容易造成對消費者的誤導進而形成欺詐。

再次，眾籌融資面臨著信息不對稱引發(fā)的投機主義。中小企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營具有較大的不確定性，由于在眾籌融資模式中投資者投資數(shù)額和持股比例極少，且都是通過網(wǎng)絡(luò)完成，其對于籌資者公司治理的介入程度不夠，公司的重大經(jīng)營決策都是由投資者并不熟悉的管理者做出，投資者既不能及時有效地對籌資者的經(jīng)營狀況進行了解，也不能指望籌資者誠信地與投資者及時溝通，投資者與籌資者之間存在著較為嚴重的信息不對稱。簡而言之，籌資者能夠全面地掌控局面而投資者缺乏足夠的信息以對公司進行監(jiān)控。由此會產(chǎn)生大量的諸如不正當自我交易、超額薪酬、濫用公司機會等損害投資者利益的投機行為。（2）投資者的特殊性

眾籌融資主要面向資金實力較弱的草根階層，如一般職員、學生等等。這些投資者的資金實力有限、風險承受能力有限、投資知識有限、信息獲取能力有限，是投資者群體中最為脆弱的部分。一旦出現(xiàn)投資風險，他們?nèi)狈ψ銐虻淖晕冶Ｗo能力。另外，草根投資者信息獲取和分析能力的有限，加上眾籌融資信息披露要求不高，且通過互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布的信息良莠不齊，容易加劇信息不對稱進而導致眾籌融資欺詐橫行。還有就是眾籌融資未形成交易途徑，使得投資者面臨著不能轉(zhuǎn)售的流動性風險。眾籌門戶不能像交易所那樣提供交易平臺，投資者不能通過轉(zhuǎn)手交易獲取溢價，只能根據(jù)籌資協(xié)議的安排在約定的時間退出。所以，缺乏流動性使得投資者只能一直承擔欺詐和經(jīng)營失敗的風險，難以實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。由此，眾籌融資的投資者面臨的風險更為復雜多樣，投資者本身更為脆弱，這就對眾籌投資者保護提出了更高的要求。目前針對投資者的保護主要是央行與銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布業(yè)界俗稱為“10號文”的《關(guān)于加強商業(yè)銀行與第三方支付機構(gòu)合作業(yè)務(wù)管理的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2014]10號）規(guī)定的相關(guān)內(nèi)容，主要對第三方支付進行了規(guī)范。筆者認為，可以從確定合格投資者的標準，根據(jù)不同投資者的特點對其進行分類保護，限制其投資額度以及加強投資者培訓和風險教育等方面對投資者進行保護，這些問題在本書后續(xù)會進行更為細致的討論。

第三篇：眾籌分析報告

眾籌網(wǎng)站分析報告

主講人：

趙天意

PPT制作： 夏云霞

查找資料： 余雪鮮 劉利敏

第一部分：描述

1.定義：

是指用團購+預(yù)購的形式，向網(wǎng)友募集項目資金的模式。眾籌利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術(shù)家或個人對公眾展示他們的創(chuàng)意，爭取大家的關(guān)注和支持，進而獲得所需要的資金援助。2.特征:

①低門檻：無論身份、地位、職業(yè)、年齡、性別，只要有想法有創(chuàng)造能力都可以發(fā)起項目。

②多樣性：眾籌的方向具有多樣性，在國內(nèi)的眾籌網(wǎng)站上的項目類別包括設(shè)計、科技、音樂、影視、食品、漫畫、出版、游戲、攝影等。

③依靠大眾力量：支持者通常是普通的草根民眾，而非公司、企業(yè)或是風險投資人。

④注重創(chuàng)意：發(fā)起人必須先將自己的創(chuàng)意（設(shè)計圖、成品、策劃等）達到可展示的程度，才能通過平臺的審核，而不單單是一個概念或者一個點子，要有可操作性。3.構(gòu)成：

①發(fā)起人：有創(chuàng)造能力但缺乏資金的人；

②支持者：對籌資者的故事和回報感興趣的，有能力支持的人； ③平臺：連接發(fā)起人和支持者的互聯(lián)網(wǎng)終端。4.規(guī)則

①籌資項目必須在發(fā)起人預(yù)設(shè)的時間內(nèi)達到或超過目標金額才算成功。②在設(shè)定天數(shù)內(nèi)，達到或者超過目標金額，項目即成功，發(fā)起人可獲得資金；籌資項目完成后，支持者將得到發(fā)起人預(yù)先承諾的回報，回報方式可以是實物，也可以是服務(wù)，如果項目籌資失敗，那么已獲資金全部退還支持者。③眾籌不是捐款，支持者的所有支持一定要設(shè)有相應(yīng)的回報。5.眾籌模式（按照回饋方式劃分）：

①獎勵模式：如Kickstarter、Indiegogo 在項目完成后給予投資人一定形式的回饋品或紀念品?；仞伷反蠖嗍琼椖客瓿珊蟮漠a(chǎn)品。時?；谕顿Y人對于項目產(chǎn)品的優(yōu)惠券和預(yù)售優(yōu)先權(quán)。②捐贈模式：如Causes、YouCaring 單純的贈與行為，即創(chuàng)意者無需向投資者提供任何形式的回饋。投資人更多地是考慮創(chuàng)意項目帶來的心理滿足感。③股權(quán)模式：如Upstart、人人投

此種模式與股權(quán)投資類似，即投資者投入資金后可以得到創(chuàng)意人新創(chuàng)公司的股份，或其他具有股權(quán)性質(zhì)的衍生工具。股權(quán)模式又衍生了很多形式的融資，有的是創(chuàng)意人新創(chuàng)公司融資，而有的是實體店鋪開分店融資，相對其他的股權(quán)融資平臺上的TMT行業(yè)，大大降低了投資人的風險。

股權(quán)眾籌從是否擔保來看，可分為兩類：無擔保股權(quán)眾籌和有擔保股權(quán)眾籌 無擔保的股權(quán)眾籌是指投資人在進行眾籌投資的過程中沒有第三方的公司提供相關(guān)權(quán)益問題的擔保責任。目前國內(nèi)基本上都是無擔保股權(quán)眾籌。有擔保的股權(quán)眾籌是指股權(quán)眾籌項目在進行眾籌的同時，有第三方公司提供相關(guān)權(quán)益的擔保，這種擔保是固定期限的擔保責任。但這種模式國內(nèi)目前只有貸幫的眾籌項目提供擔保服務(wù)，尚未被多數(shù)平臺接受。④債權(quán)模式：如Kiva Zip 此種模式類似于創(chuàng)意者未來創(chuàng)意項目向投資者借款，即雙方為借貸關(guān)系。當項目完成或有階段成果時，須向投資者返還所借款項(可加入利息)。

股權(quán)眾籌與公益眾籌涉及到的法律問題非常多，其運作模式中有些方式可能并不符合現(xiàn)行法律的規(guī)定處于法律的模糊地帶，但股權(quán)眾籌無疑是四種眾籌模式中最具有魅力的一種模式，也代表著眾籌的發(fā)展方向。6.眾籌流程圖：

7.國內(nèi)幾家代表性的眾籌平臺簡介：

8.眾籌在中國目前的發(fā)展現(xiàn)狀：

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2014年8月底，我國的眾籌平臺已經(jīng)超過90家，其中商品（預(yù)售）眾籌平臺63家，股權(quán)眾籌平臺23家，兼營商品眾籌和股權(quán)眾籌的混合平臺9家。而在2013年底，我國所有的眾籌平臺數(shù)量不足20家，其中絕大部分為商品眾籌平臺，股權(quán)眾籌平臺只有寥寥數(shù)家。

一方面是平臺數(shù)量的快速增長，另一方面平臺的交易額也在不斷攀升。股權(quán)眾籌方面，情況同樣如此。根據(jù)各個股權(quán)眾籌平臺公開發(fā)布的數(shù)據(jù)，從2011年11月到2013年底，股權(quán)眾籌的籌資總額不超過3億元。進入2014年，僅上半年的股權(quán)眾籌事件就有430起，已募資金超過1.5億元（數(shù)據(jù)來源：清科《2014年中國眾籌模式上半年運行統(tǒng)計分析報告》）。

上述數(shù)據(jù)無疑說明了兩方面的問題，一個是我國的眾籌行業(yè)發(fā)展迅猛，速度遠超100%；另一個則是行業(yè)的規(guī)模還很小，6～8億元的籌資額尚不足以對創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域和投資行業(yè)產(chǎn)生實質(zhì)性影響。與此同時，國內(nèi)眾籌平臺的盈利模式還不清晰，每個項目5～10%的手續(xù)費很難支撐平臺順暢運轉(zhuǎn)，有的平臺甚至取消了手續(xù)費，采用免費模式吸引人氣、降低籌款人的負擔，主要依賴外部資金進行運營。

第二部分：思考

1.存在的問題： 1)法制不完善

眾籌作為一種新興的物聯(lián)網(wǎng)融合甚至是營銷模式，目前在法律法規(guī)上缺乏有效的強制性監(jiān)管。國內(nèi)的眾籌平臺一方面存在利益驅(qū)使一方面又要自我約束，顯然不切合長期發(fā)展。在這種背景下，眾籌項目主與眾籌平臺之間不可能不存在灰色地帶。希望相關(guān)法律制度能夠快速跟進，起到更有力的監(jiān)管作用，給眾籌平臺帶來陽光，讓普通的眾籌參與者看到希望，凈化這部分新興市場。2)退出機制不完善

多名投資人以“情懷”和“熱情”為出發(fā)點，昂首闊步踏入股權(quán)眾籌，但是由于投入金額的“小額”以及項目成長的時期較長，在退出機制不完善的情況下，投資人自動放棄了所投金額，這樣的事例在股權(quán)眾籌行業(yè)已經(jīng)“從有到多”。

解決方案：一名股權(quán)眾籌研究員稱，未來存在多種出路，例如可以在全國范圍建立統(tǒng)一的二級市場，抑或嫁接到現(xiàn)有的資本市場，以新三板（全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺）為主要通路市場，再或符合條件的平臺建立自己的二級交易平臺。3)創(chuàng)投在線李元斌：眾籌推銷一種夢想，產(chǎn)品眾籌被做成了團購

眾籌的優(yōu)勢的確很明顯，首先，是一個很好的宣傳平臺，媒體和投資人都會免費為產(chǎn)品和項目做宣傳;其次，也是投入前市場調(diào)研的體現(xiàn)，通過群眾的投資行為看出項目在市場的受歡迎程度。在中國，凡是火起來的模式，都會被鉆空子。

借用大平臺來做眾籌，融資者看重的是大平臺的關(guān)注度和流量，很多并不真正在意籌資額，實際上，更像是團購披了一件華麗的外衣卷土重來，產(chǎn)品回報后，融資方與投資方也沒有后期延續(xù)的交集。股權(quán)眾籌則完全不同，股權(quán)眾籌更注重后期的收益與股權(quán)的分配。

4)股權(quán)眾籌第一案讓諸多業(yè)內(nèi)問題浮出水面

股權(quán)眾籌中，眾籌平臺具有多種角色，可以作為連接籌資公司和投資者的中介，可以控制發(fā)行人的融資機會和投資者的投資機會，既可以居間經(jīng)紀，也可以受托融資，甚至還可以自籌，難以等同于一般民事主體。5)假籌錢真炒作，與經(jīng)銷商一起作秀

眾籌平臺刷單愈演愈烈，前不久某眾籌項目主曝光京東催刷單聊天記錄，稱“不刷單這樣推首頁放著很難看”。

從目前來看，中國眾籌平臺經(jīng)營模式其實與國外實名的Kickstarter有些許不同。Kickstarter更多是通過從融資成功的項目中收取5%-10%的傭金來實現(xiàn)盈利的。而國內(nèi)以京東為最典型代表的眾籌平臺則很難以這種方式維持，除了超百萬、超千萬的“明星”級大單項目，平臺當中更多的是那些默默無聞也沒有融集多少資金，無法成功的案例。廣告收益成為國內(nèi)眾籌平臺支撐性的收入來源。6)眾籌產(chǎn)品風險大

眾籌產(chǎn)品作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新興模式，其本質(zhì)仍然是金融產(chǎn)品，背后需要專業(yè)的團隊來管理。而中國的眾籌行業(yè)才剛剛起步，還不太成熟，眾籌產(chǎn)品風險很大，也使得人們對眾籌產(chǎn)品投資比較謹慎。

股權(quán)眾籌平臺正在慢慢變成人力密集或知識密集型行業(yè)?！拔磥砉蓹?quán)眾籌的競爭力還是在專業(yè)能力，資產(chǎn)質(zhì)量是首要關(guān)卡。7)眾籌平臺上眾多不知名產(chǎn)品

隨便翻翻眾籌平臺的頁面，大量聞所未聞的品牌和產(chǎn)品充斥其中，通過網(wǎng)友的留言和反饋看眾籌產(chǎn)品中相當一部產(chǎn)品是存在使用障礙質(zhì)量問題。用戶拿到這些產(chǎn)品后，一旦出現(xiàn)產(chǎn)品使用障礙，很多情況消費者沒有退貨退款的全面保障，除了產(chǎn)品的質(zhì)量問題，肆意延期發(fā)貨也成為眾籌項目屢見不鮮的問題，這些初創(chuàng)企業(yè)往往在產(chǎn)線控制和產(chǎn)品訂單量上估計不足，面對眾籌支持者到期供不上貨的情況時有發(fā)生。除了抱怨訴苦和繼續(xù)等待，對于眾籌形式的違約，普通消費者是沒有有力的保障去改變和維權(quán)的。

一旦消費者所購買的產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題、拖延發(fā)貨、使用障礙這些問題。初創(chuàng)企業(yè)是沒有能力提供一個全面完善售后服務(wù)的。目前來說，大多數(shù)的初創(chuàng)企業(yè)還僅僅是依托QQ、微信和公眾號這些溝通交流平臺進行客服售后，倘若這些官方的售后渠道不負責，你恐怕只能來回奔波于平臺客服和官方客服之間說理，當皮球被踢來踢去。甚至之前某眾籌項目團隊在遭遇質(zhì)量問題投訴之后集體消失的情況也曾出現(xiàn)?？偟膩碚f，選擇眾籌的方式去購買產(chǎn)品，無疑你要承擔更多的風險。2.未來發(fā)展前景：

1)智能手機促使眾籌成為主流

盡管目前眾籌發(fā)展得很快，但還是有很多人其實并沒有投資過哪個初創(chuàng)公司，此外，眾籌領(lǐng)域每年的投資容量也保持在一定的范圍內(nèi)。一般來說，人們通過電腦訪問眾籌網(wǎng)站時，偶爾也會花點時間瀏覽相關(guān)公司的網(wǎng)址，以尋找最新的投資對象。顯而易見，眾籌還沒到家喻戶曉的地步。但是，使用智能手機，我們不僅能隨時訪問眾籌平臺，還能隨時關(guān)注各種各樣的社交圈子：比如家庭、學校、工作及生活區(qū)域等。2)在線投資俱樂部

投資俱樂部及天使投資集團將向網(wǎng)絡(luò)拓展他們的業(yè)務(wù)，社會投資將因此向前邁進一大步。投資者們可以通過個人聯(lián)系建立在線投資集團，這不僅是社交圈還是新的投資圈。

3)平臺將為業(yè)余投資者提供互惠基金產(chǎn)品

作為業(yè)余投資者，進行個股交易很容易賠錢，所以類似互惠基金的產(chǎn)品是業(yè)余投資者最好的選擇。一些平臺已經(jīng)開始提供組合產(chǎn)品（互惠基金類型），可以讓想采取放任管理方式的業(yè)余投資者把投資項目轉(zhuǎn)交給專業(yè)人士打理。這種產(chǎn)品促使業(yè)余投資者和擁有良好信用記錄的專業(yè)天使投資者們合作，并能把這種成功的模式應(yīng)用到以后的產(chǎn)品中。

這些新創(chuàng)公司主要關(guān)注上市交易基金，此外，由銀行及其他金融機構(gòu)提供的互惠基金將和基于眾籌平臺的股權(quán)融資也一起為客戶提供和新公司接觸的機會。用不了多久，投資者就能從銀行的總管理賬戶或財富經(jīng)理那里獲得投資產(chǎn)品，并且能通過這些金融產(chǎn)品實現(xiàn)資金多元化。4)允許次級市場供給流動

隨著眾籌不斷普及，為投資者提供流動性選擇的次級市場也快速發(fā)展。針對私人企業(yè)的股票交易所允許企業(yè)和投資者根據(jù)資金需求實現(xiàn)公司在不同階段的資金流動。天使投資者們?yōu)轱L投鋪平了道路，這些風險投資將會為新創(chuàng)公司保駕護航直到其能獨立運行或者得到私募股權(quán)投資公司及后繼投資者的投資。各類投資者都各盡其能，并且要留出部分資金作為現(xiàn)金支出，其余則用做日后儲備。

5)風投將和眾籌共存共榮

Wilson指出，自2007年以來，風投資金不斷減少而眾籌資金顯著增加。如果每個美國家庭把其可投資資產(chǎn)的1%用于眾籌，就會涌入3000億美元，這是自20世紀中期以來風投領(lǐng)域籌得的200億美元資金的10倍。由此可見，眾籌的潛力不可限量。此外，Wilson還認為眾籌將會分享風投的市場份額。然而，從去年開始，有一個事實變得明顯起來，那就是眾籌不會取代風投。具體原因如下：

首先，風投在新創(chuàng)公司早期總投資中所占的重還不到1/4，這就導致處于該階段的公司對眾籌等其他融資形式的強烈需求。其次，由于風投拒絕了向其提出的99%的商業(yè)計劃，使得后來階段的投資仍是眾籌的潛在目標。有些人預(yù)計”眾籌投資者和風險投資者最終將會向同類公司投資，此外，由于風投們也能瀏覽眾籌網(wǎng)站，所以他們有機會重新考慮原先錯過的公司。6)合并的趨勢顯而易見

新股權(quán)融資平臺的出現(xiàn)已成為去年的標志性事件，但目標不止于此，在接下來的幾年中還需不斷鞏固和完善，而最成功的眾籌平臺將有助于這個目標實現(xiàn)。幾年以后，我們就能得到平臺的綜合數(shù)據(jù)，采用哪個平臺將因此變得更科學。此外，投資者們可以選擇歷史上收益最高、成功資助項目最多的平臺進行投資。7)逐漸專業(yè)化和個性化

為了增加資金申請和投資數(shù)量，每個平臺都會展示它的專業(yè)領(lǐng)域，比如關(guān)注公司的垂直搜索、運行周期或地理位置等。

2015年，平臺除了提供商業(yè)發(fā)展所需的資金外，還為企業(yè)家們提供更多有價值的增值服務(wù)。

8)透明是贏得投資者信任的必要條件

數(shù)字時代的消費者們習慣完全的網(wǎng)絡(luò)透明，他們對眾籌平臺也有同樣的要求。在線平臺的透明度越高，越有助于投資者做出明智的投資決定，并讓他們擁有線上投資所需的沉穩(wěn)心智。

2015年，眾籌平臺將實現(xiàn)完全透明，向投資者提供他們做投資決定所需的全面信息。投資者們還想了解的內(nèi)容包括：哪些人和自己加入了同一個投資項目，付款條件是怎樣的，未來融資循環(huán)的動態(tài)如何。投資完成后，平臺還必須向投資者提供公司的進展情況，并允許投資者以透明、專業(yè)的方式管理他們對新市場的在線投資。

股權(quán)融資相對來說還是一個新概念，但它發(fā)展勢頭迅猛，并且很快成為好多公司關(guān)注的對象。這些趨勢到來得遠比我們想象的快，帶來的變化讓人應(yīng)接不暇：包括為投資者打開充滿潛力的國際市場、增強數(shù)據(jù)驅(qū)動、為投資新創(chuàng)公司提供透明化、自動化的解決方案等。第三部分：討論（互動）相關(guān)問題：

Q1.眾籌是不是非法集資？

不是。眾籌模式從商業(yè)和資金流動的角度來看，其實是一種團購的形式，和非法集資有本質(zhì)上的差別，所有的項目不能夠以股權(quán)或是資金作為回報，項目發(fā)起人更不能向支持者許諾任何資金上的收益，必須是以實物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報，對一個項目的支持屬于購買行為，而不是投資行為。Q2.眾籌成功的關(guān)鍵 1）籌集天數(shù)恰到好處：

眾籌的籌集天應(yīng)該長到足以形成聲勢，又短到給未來的支持者帶來信心。在國內(nèi)外眾籌網(wǎng)站上，籌資天數(shù)為30天的項目最容易成功。2）目標金額合乎情理：

目標金額的設(shè)置需要將生產(chǎn)、制造、勞務(wù)、包裝和物流運輸成本考慮在內(nèi)，然后結(jié)合本身的項目設(shè)置一個合乎情理的目標。3）支持者回報設(shè)置合理：

對支持者的回報要盡可能的價值最大化，并與項目成品或者衍生品相配，而且應(yīng)該有3-5項不同的回報形式供支持者選擇。4）項目包裝：

有視頻的項目比沒有視頻的項目多籌得114%的資金。而在國內(nèi)的項目發(fā)起人，大多不具有包裝項目能力。5）定期更新信息：

定期進行信息更新，以讓支持者進一步參與項目，并鼓勵他們向其他潛在支持提及你的項目。6）鳴謝支持者：

給支持者發(fā)送電子郵件表示感謝或在您的個人頁面中公開答謝他們，會讓支持者有被重視的感覺，增加參與的樂趣，這點也常常被國內(nèi)發(fā)起人忽視。

第四篇：從政策方面解讀我國眾籌發(fā)展趨勢

從政策方面解讀我國眾籌發(fā)展趨勢

今年兩會，李克強總理在做政府工作報告時提到了眾籌，一時之間有關(guān)于眾籌的相關(guān)討論在行業(yè)內(nèi)掀起了高潮。從2013年互聯(lián)網(wǎng)金融第一次進入兩會代表的提案中，連續(xù)多年有關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展都受到了極大地關(guān)注，而此次眾籌首次在兩會報告中被提到，也足以說明國家對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域眾籌的下一步發(fā)展是足夠重視的。

那么為什么眾籌會引起如此之多的重視呢？接下來筆者為您進行簡單的解讀。

眾籌平臺是國家“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”大背景的支撐。目前做好雙創(chuàng)是政府工作的一大重點，關(guān)于“雙創(chuàng)”的話語頻頻出現(xiàn)在政府的相關(guān)報告和政策中，國家對于雙創(chuàng)工作的支持力度也是空前的。而做好雙創(chuàng)就必須依靠“四創(chuàng)”平臺的建設(shè)，四創(chuàng)平臺中，眾創(chuàng)是一個孵化器，眾包講究的是業(yè)務(wù)之間的協(xié)作，眾扶主要依靠的是政府的支持，而眾籌則是關(guān)鍵，這主要是因為各種創(chuàng)業(yè)都最終是需要資金作為保障的，只有解決了資金支持上的問題，才有可能做好創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新工作。

在國家“雙創(chuàng)”的號召下，我國的眾籌事業(yè)發(fā)展得非常迅速，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截止2016年的2月底，我國的眾籌平臺總數(shù)量已經(jīng)達到了306家，通過眾多的眾籌平臺獲得融資的初創(chuàng)企業(yè)或個人不計其數(shù)。這說明眾籌平臺已經(jīng)成為我國互聯(lián)網(wǎng)金融中及其重要的一部分，也是進一步發(fā)展我國“雙創(chuàng)”事業(yè)不可或缺的一部分。

關(guān)于眾籌的進一步發(fā)展，目前討論最多的就是有關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融中投資人資金安全的問題。一直以來互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的資金問題都是該行業(yè)的重點關(guān)注對象，而眾多的系統(tǒng)開發(fā)商也都會充分考慮平臺的運營合法性，例如福建方維科技，作為國內(nèi)最早的眾籌系統(tǒng)開發(fā)商，他們的開發(fā)一直緊緊跟隨行業(yè)的發(fā)展步伐，在保護投資人資金方面，采取第三方托管的運營方式，有效地服務(wù)眾籌運營平臺，實現(xiàn)平臺運營的合法性。眾籌平臺只有做好資金安全的保障問題，遵循國家法律規(guī)范，才可以抓住空前利好的發(fā)展機會，贏得自身的壯大。

第五篇：《互聯(lián)網(wǎng)金融》眾籌模擬試題及答案

基礎(chǔ)知識（眾籌）

單選

1.優(yōu)先眾籌體系市場最高的領(lǐng)導（）

A機構(gòu)管理部B營運部C策劃部D優(yōu)先眾籌管理管理委員會 2.股權(quán)眾籌投資者應(yīng)進行（）

A股權(quán)投資B適度投資C小額投資D大額投資

3.美國JOBS法案對眾籌融資籌資者即發(fā)行人提出了相應(yīng)的信息披露要求，其中包含向投資者披露其董事、高管持股（）以上的股東基本情況 A 50%B 0.4C 0.3D 0.2 4.全國首個眾籌金融交易所是（）

A 上海股權(quán)交易所B 貴陽眾籌金融交易所C 前海交易所D 藍海交易所

5.銀發(fā)【2015】221號《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》中，明確定義哪一個部門為股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)的監(jiān)管部門（）

A國務(wù)院B中國人民銀行C證監(jiān)會D發(fā)改委 6.下列哪些平臺是捐贈模式的眾籌平臺（）

A 騰訊公益B Causes C YouCaring D 以上都是 7.股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為（）

A中小企業(yè)B小微企業(yè)C小型企業(yè)D個人

8.企業(yè)在發(fā)行優(yōu)先股之前，必須要修改公司章程，以約定優(yōu)先股股東的權(quán)益，優(yōu)先眾籌平臺服務(wù)的企業(yè)的章程由（）提供模板

A銀企時代B銀企方舟C優(yōu)先眾籌平臺自建資金池D場外融資市場

9.股權(quán)眾籌，即項目發(fā)起人給予投資人一定的公司股份作為回報投資者能否獲取收益取決于公司的實際經(jīng)營情況。如澳大利亞的（）

A CrowdclubB Crowdcube C ASSOBD ASOOB 10.眾籌門戶的網(wǎng)絡(luò)平臺和后臺系統(tǒng)不完善導致的風險屬于（）A經(jīng)營風險B道德風險C操作風險D流動性風險 11.優(yōu)先眾籌致力于做中國最專業(yè)的（）眾籌平臺 A獎勵B優(yōu)先股C債券D公益

12.國外代表性股權(quán)眾籌平臺澳大利亞ASSOB在投資者人數(shù)限制方面，要求普通投資者的人數(shù)不超過（）人

A 15 B 20 C 25 D 30 13.根據(jù)《私募股權(quán)眾籌資融資管辦法（試行）（征求意見稿）》，股權(quán)眾籌平臺凈資產(chǎn)不低于（）萬元人民幣

A 100 B 200 C 500 D 1000 14.相對于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌更為（）A專業(yè)B困難C開放D容易 15.參與股權(quán)眾籌的回報是（）

A商品B沒有回報C公司股權(quán)D利息

16.由于股權(quán)眾籌所涉及到的投資者人數(shù)眾多，在股權(quán)眾籌項目公司是有限責任公司的情況下，股東人數(shù)收到《公司法》的限制，即發(fā)起人不得超過（）且當股東人數(shù)超過（）人時則觸發(fā)了《證券法》所規(guī)定的公開發(fā)行

A 100，150 B 50，100 C 100,200 D 50, 200 17.2012年，憑借電商平臺的優(yōu)勢，支付寶和財付通這兩家公司在第三方支付市場的市場份額（市場占有率）合計為（）

A 50%左右B 60%左右C 70%左右D 80%左右 18.美國《眾籌監(jiān)管規(guī)則》（征求意見稿）指出股權(quán)眾籌在發(fā)行的完成，撤銷和確認方面，投資者在發(fā)行截止時間（）小時前對其投資承諾享有無條件的撤銷權(quán) A 36 B 72 C 24 D 48 19.優(yōu)先眾籌管理委員會、銀企方舟、新三板（）

A投后管理和信息披露B投后管理和信息保密C信息披露和信息封鎖D信息保密和信息封鎖 20.澳大利亞最著名的股權(quán)眾籌平臺名為（）

A FounderClub B ASSOB C Seers D EquityOnline 21.我資助你，你給我公司的股份（）

A貴陽市副市長王玉祥B貴陽市委書記陳剛C中國人民銀行金融研究所所長姚余棟D中國人民大學教授楊東

22.2015年9月11日，銀企方舟與貴陽眾籌金融交易所正式簽約，成為貴陽眾籌金融交易所的（A）A交易商B經(jīng)紀人C承銷商D跑道領(lǐng)籌人 23.下列哪一項不是眾籌的基本要素（）A發(fā)起人B創(chuàng)新性C眾籌平臺D支持者

24.以下哪一種融資類型不屬于股權(quán)融資（）A私募B公募C P2PD股權(quán)眾籌 25.微信銀行是指（）

A利用微信社交平臺開通銀行金融服務(wù)B等同于微信支付C在微信上開通發(fā)布信息的銀行公眾號D在朋友圈發(fā)布銀行產(chǎn)品營銷信息

26.當項目通過優(yōu)先眾籌的平臺發(fā)布信息后，眾籌的資金應(yīng)如何管理（）

A優(yōu)先眾籌平臺自建資金池B優(yōu)先眾籌平臺自建資金池C優(yōu)先眾籌平臺自建資金池D按股權(quán)交易市場資金監(jiān)管要求，優(yōu)先眾籌平臺盡投后管理義務(wù)，監(jiān)控資金用于指定用途 27.國內(nèi)的點名時間（）眾籌平臺屬于（）

A股權(quán)眾籌B時間眾籌C大眾眾籌D非股權(quán)眾籌 28.股權(quán)眾籌平臺在英國有一個專門稱謂叫（）

A Online Funding B Online Portal C Online Security D Online Equity 29.股權(quán)眾籌監(jiān)管“54321”方案中的“2”是（）

A定位為多層次資本市場中的新五板B私募、大私募、公募、小公募C種子眾籌、天使眾籌、成長眾籌D不設(shè)資金池，也不提供擔保，包括隱型擔保

30.國外眾籌網(wǎng)站中，哪個平臺屬于音樂眾籌網(wǎng)站（）

A ArtisShare B AngeList C Kickstarter D ASSOB 31.在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，李克強總理提倡“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的時代背景下，以前所有的管理模式都已經(jīng)開始失效。將優(yōu)先眾籌體系子公司化，授予各子公司更大的自主權(quán)，激發(fā)各股東創(chuàng)新創(chuàng)造的活力，才是時代發(fā)展的必然趨勢。優(yōu)先眾籌體系的主要構(gòu)成有（）

A貴陽眾籌金融交易所，優(yōu)先眾籌平臺公司、銀企方舟B優(yōu)先眾籌子公司、優(yōu)先眾籌管理委員會、地方股權(quán)交易平臺C優(yōu)先眾籌平臺公司、優(yōu)先眾籌管理機構(gòu)、優(yōu)先眾籌子公司、優(yōu)先眾籌管理委員會D優(yōu)先眾籌管理委員會、銀企方舟、新三板

32.意大利允許股權(quán)眾籌的范圍主要限定為創(chuàng)新性初創(chuàng)企業(yè)，要求創(chuàng)新性初創(chuàng)企業(yè)需滿足設(shè)立不少于（）年且總產(chǎn)值不高于（）萬歐元 A 2500 B 31000 C 3500 D 21000 33.眾籌融資一般涉及到發(fā)起人、支持人、平臺三方，目前我國內(nèi)眾籌平臺包括（）A阿里小額信貸B蘇寧C點名時間D AngelList 34.下列不屬于眾籌模式的特征的是（）A開放性B風險相對較高C額度小D效率高

35.ArtistShare眾籌平臺采用的融資模式是（）

A Kickstarter B Hybrid Models C All Or Nothing D Keep It All 36.為解決中小企業(yè)融資難，提高國家就業(yè)率，美國政府與2012年4月出臺了哪一部法案，開啟了股權(quán)眾籌的立法程序，后為世界各國所效仿（）

A喬布斯法案B金融商品交易法C薩班斯法案D藍天法案

37.全國首家眾籌金融交易所—貴陽眾籌金融交易所吧眾籌的分為（）五種類型

A服從型、獎勵型、穩(wěn)定型、收益型、發(fā)展型B激進型、鼓勵型、穩(wěn)定型、收益型、發(fā)展型C商品獎勵型、收益型、股權(quán)融資型、債券型、公益型眾D鼓勵型、收益型、激進型、不確定型、長期發(fā)展型 38.根據(jù)澳大利亞公司和市場咨詢委員會對股權(quán)眾籌的定義，股權(quán)眾籌的投資者應(yīng)該是（）A特定的企業(yè)B特定的公眾C不特定的公眾D特定組織

39.英國在投資者適當性方面，要求參與股權(quán)眾籌的投資者必須是專業(yè)投資者、被認證的成熟投資者、被認證的高凈值一般投資者與承諾投資者凈額不超過資產(chǎn)凈值（）的投資者 A 5% B 0.1 C 0.15 D 0.2 40.在阿里金融平臺上，正常情況下給淘寶網(wǎng)或天貓商城平臺客戶發(fā)放一份小額貸款大約需要的時間是（）A個星期B個工作日C個小時D分鐘

41.籌資者能否通過眾籌門戶發(fā)起股權(quán)眾籌項目，取決于（）

A該項目能否通過審核B該項目的融資規(guī)模是否達到監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的標準C股權(quán)眾籌的籌資者與投資者之間是否訂立書面合同D眾籌門戶是否向某些特定類型的客戶提供相應(yīng)的投資分析結(jié)論 42.通俗的講，股權(quán)眾籌可以理解為（）A我資助你，你給我產(chǎn)品或服務(wù)B我資助你，你給我本金和利息C我資助你，你給我你的利益D我資助你，你給我公司的股份

43.2014年11月19日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，要求建立資本市場小額再融資快速機制，并首次提出“開展股權(quán)重酬融資試點”以下哪項不屬于股權(quán)眾籌的運營模式內(nèi)容。（）A憑證式眾籌B會籍式眾籌C債權(quán)式眾籌D擔保式眾籌

44.根據(jù)眾籌融資規(guī)?？梢詫⒈娀I平臺分三個層次以下哪個不屬于姚余棟所提出的“54321”方案中的3的眾籌層次（）

A種子眾籌B天使眾籌C成長眾籌D風控眾籌

45.受相關(guān)法律環(huán)境的限制，國內(nèi)產(chǎn)品眾籌網(wǎng)站上的項目回報形式可以是（）A股權(quán)B債權(quán)C分紅D實物

46.股權(quán)眾籌的融資模式主要有三種，我國股權(quán)眾籌主要采用（）

A個人直接股東模式B基金間接股東模式C領(lǐng)投加跟投模式D領(lǐng)頭代持模式

47從目前國內(nèi)運行的眾籌平臺來看，由于受到股東人數(shù)限制及公開募資的相關(guān)規(guī)定，主要作為產(chǎn)品預(yù)售及市場宣傳平臺的是（）

A淘夢網(wǎng)B創(chuàng)投圈C點名時間D天使匯 48目前國內(nèi)眾籌發(fā)展重要制約因素是（）

A非法集資的紅線B運行模式的單一C競爭的加劇D需求不旺 49目前，美國最為活躍，成交量最大的股權(quán)眾籌平臺是（）A FounderClub B AngelList C Seers D EquityOnline 50.Kickstarter是那種模式的眾籌平臺（）

A事前銷售模式眾籌B股權(quán)眾籌C捐贈眾籌D不是眾籌平臺

51.淘寶“美微傳媒”通過拍會員卡而實施的憑證式眾籌試水，被證監(jiān)會叫停，關(guān)鍵在于（）

A沒有事先得到核準B沒有事先得到核準C助長國人愛跟風，喜歡盲目追隨的習性D電子雜志閱讀憑證和股權(quán)捆綁了，分開就行

52.從目前國內(nèi)運行的眾籌平臺來看，由于受到股東人數(shù)限制及公開募資的相關(guān)規(guī)定，針對種子期、天使期的眾籌創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺包括（）

A淘夢網(wǎng)B創(chuàng)投圈C點名時間D天使匯

53.從目前國內(nèi)運行的眾籌平臺來看，由于受到股東人數(shù)限制及公開募資的相關(guān)規(guī)定，屬于創(chuàng)意性項目的夢想實現(xiàn)平臺包括（）

A淘夢網(wǎng)B創(chuàng)投圈C點名時間D天使匯 54.下列哪一項不是眾籌的組成部分（）A發(fā)起人B借款人C眾籌平臺D支持者

55.具擔保功能第三方支付模式的關(guān)鍵點是（）

A信任文化和虛擬賬戶B賬戶支付C網(wǎng)關(guān)支付D用戶粘性

56.《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法》中明確指出對投融資雙方的信息，融資記錄及投資者適當性管理等信息及其他相關(guān)資料進行妥善保管，保管期限不得少于（）A 15年B 5年C 20年D 10年

57.2013年，我國股權(quán)眾籌開始蹣跚探路，并在與相關(guān)政策和法規(guī)不斷博弈中緩慢發(fā)展，股權(quán)眾籌平臺形成“南北雙極”格局，處于南方深圳的（），號稱中國股權(quán)眾籌第一平臺 A大家投B愛股投C天使匯D資本匯 58.0以下不屬于股權(quán)眾籌特征的是（）A流動性差B高風險C回報周期長D高門檻

59.（）的國務(wù)院政府工作報告首次提出要“打造眾籌平臺”，“開展股權(quán)眾籌融資試點” A 2013年 B 2014年C 2015年D 2016年

60.項目經(jīng)營沒有達到預(yù)期的收益，優(yōu)先眾籌投資人不看好企業(yè)的股權(quán)，可以要求發(fā)行人回購優(yōu)先股，根據(jù)協(xié)議，配股由公司的高管回購，但如果高管團隊無力回購，則管理層獎勵期權(quán)處置權(quán)歸（）A優(yōu)先眾籌子公司B銀企方舟C企業(yè)高管D優(yōu)先眾籌平臺

61.英國金融行為監(jiān)管局（FCA）發(fā)布的（），為股權(quán)眾籌的監(jiān)管提供了依據(jù)

A《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》B《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌監(jiān)管規(guī)則》C《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》D《關(guān)于股權(quán)眾籌的監(jiān)管意見》 62.下列哪項不屬優(yōu)先眾籌平臺上的優(yōu)先股的安全性（）

A優(yōu)先股增發(fā)比例在凈資產(chǎn)的40%以內(nèi)B優(yōu)先股股東表決權(quán)受限C優(yōu)先保證本金安全和股息收益D優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)

63.2015年9月11日，銀企方舟與貴陽眾籌金融交易所正式簽約，成為貴陽眾籌金融交易所的（）A交易商B經(jīng)紀人C承銷商D發(fā)起人

多選和判斷 股權(quán)眾籌的項目審核包括（）兩個層面的審核。

A 證券監(jiān)管機構(gòu)的審核B 眾籌門戶的審核C 投資者的審核D 籌資者的審核 2 《證券法》明確規(guī)定，“（）”以及“（）”的行為屬于公開發(fā)行證券，必須通過證監(jiān)會核準，由證券公司承銷。

A 向特定對象發(fā)行證券B 向不特定對象發(fā)行證券C 向特定對象發(fā)行證券累計超過200人D 向特定對象發(fā)行證券累計超過100人 股權(quán)眾籌模式中存在的風險報考（）等方面。A 道德風險B 流動性風險C 經(jīng)營風險D 操作風險 4 眾籌模式包括（）

A 獎勵制眾籌B 股權(quán)制眾籌C 募捐制眾籌D 債權(quán)制眾籌E 憑證制眾籌 5 下面哪些項“V”是大數(shù)據(jù)的“大”體現(xiàn)的標志性特征（）

A 量級大（Volume）B 量級大（Volume）C 價值大（Value）D 速度（Velocity）E 多樣性（Variety）6 股權(quán)眾籌模式的法律特征包含（）等方面

A 股權(quán)眾籌的投資標的是股權(quán)或類似于股權(quán)的權(quán)益份額B 股權(quán)眾籌通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進行C 股權(quán)眾籌是使用于初創(chuàng)企業(yè)的小額融資模式D 股權(quán)眾籌的投資者是不特定的公眾 7 大數(shù)據(jù)中的“多樣化”非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)形式包括（）

A 交通生產(chǎn)等數(shù)據(jù)B 圖片音視頻等感知數(shù)據(jù)C 網(wǎng)頁數(shù)據(jù)D 社交媒體數(shù)據(jù)E 文本數(shù)據(jù) 8 關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融模式的特點，下列說法正確的是（）

A支付手段更為便捷B 信息匹配成本更低C交易行為可以直接在網(wǎng)上完成D 資金供需雙方得以脫離金融中介而直接進行 9 對于“互聯(lián)網(wǎng)金融”，目前比較主流的定義是（）A 以數(shù)據(jù)集中處理為依托，建立的銀行信息安全保障體系B 利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動通信技術(shù)等一系列現(xiàn)代技術(shù)實現(xiàn)資金融通的新興金融服務(wù)模式C 在現(xiàn)有金融體系中引入互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，形成快速，便捷的金融服務(wù)D 是指通過采用信息技術(shù)，對傳統(tǒng)運營流程進行改造或重構(gòu)、實現(xiàn)經(jīng)營、管理全面電子化的銀行

證券和保險等機構(gòu)的金融業(yè)E 受互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)精神影響、從傳統(tǒng)銀行、證券、保險、交易所等金融中介到無中介瓦爾拉斯一般均衡之間的所有金融交易和組織形式 10 股權(quán)眾籌完成后的股權(quán)登記通常有（）兩種路徑

A 在眾籌門戶的平臺中完成登記確認股權(quán)歸屬，由眾籌門戶受托持股B在眾籌投資者平臺中完成確認股權(quán)歸屬，由眾籌投資者持股C 直接在眾籌項目公司工商登記中登記股權(quán)信息D 直接由眾籌項目公司登記股權(quán)信息

11根據(jù)是否有回報可將眾籌融資模式分為（）

A 贊助性眾籌B 捐贈性眾籌C 投資性眾籌D 獎勵性眾籌 12股權(quán)眾籌模式的行為構(gòu)造一般包括（）

A項目發(fā)起B(yǎng)項目投資C項目推薦D項目完成E項目審核 13眾籌融資的過程一般由以下（）主體共同協(xié)作得以完成 A 籌資者B投資機構(gòu)C 眾籌門戶D 投資者 澳大利亞股權(quán)眾籌平臺ASSOB的職能包括（）等

A 提供基本的信息展示服務(wù)B盡職調(diào)查C職業(yè)知識指導D 眾籌股份二次轉(zhuǎn)手服務(wù) 15 根據(jù)美國《投資顧問法》，是否構(gòu)成投資者咨詢行為的判斷標準包括（）

A 是否獲取報酬B是否提供投資咨詢C 投資咨詢是否是其正常性業(yè)務(wù)D 是否向社會公眾發(fā)布 紅嶺創(chuàng)投明明沒得到批準卻發(fā)行了股票，且金額巨大，但卻沒有像美微傳媒那些被證監(jiān)會叫停反而是風平浪靜的，也沒被說成是非法集資。其中的原因是（）

A 僅通過網(wǎng)絡(luò)社區(qū)發(fā)布信息，而不是整個互聯(lián)網(wǎng)或大眾媒體B 沒有超過200人C 發(fā)行時監(jiān)管政策已經(jīng)有了改變D 較之美微傳媒只是可憐的電子雜志閱讀流量，名媛坊贏利性實在太好了，對投資者保障很高E 募股對象僅針對是平臺員工和平臺投資人，不屬于向不特定對象 17 股權(quán)眾籌的運營模式可以分為以下幾類（）

A 直接股權(quán)投資B 股票上市模式C 股權(quán)借貸模式D 基金間接股東模式E 線上+線下兩段式投資 18 根據(jù)美國JOBS法案，眾籌門戶被禁止從事活動包括（）等

A 向投資者提供投資建議和咨詢B 勸誘投資者購買在其網(wǎng)站上顯示的證券C 董事、高管及其他具有類似地位的成員從發(fā)行人處獲取經(jīng)濟利益D 占有、處置或操作投資者的資金或證券 19以下關(guān)于股權(quán)眾籌模式的法律特征說法正確的是（）

A 股權(quán)眾籌是適用于初創(chuàng)企業(yè)的小額融資模式B 股權(quán)眾籌通過了互聯(lián)網(wǎng)平臺試行C 股權(quán)眾籌的投資標的是股權(quán)或類似于股權(quán)的權(quán)益份額D 股權(quán)眾籌的投資者是特定的公眾 股權(quán)眾籌中，盡管并非所有的籌資者都會與投資者訂數(shù)年合同，但是基本上都存在著要約、承諾以及相互間的權(quán)力義務(wù)內(nèi)容等合同的構(gòu)成要素，因此股權(quán)眾籌著與投資者之間的合同關(guān)系存在無疑（）A 正確B 錯誤 Ubuntu Edge智能手機眾籌，因為籌資額沒有達到PeBble Watch(卵石手表)那么高的籌資額，所以它失敗了（）A 正確B 錯誤 Kickstarter、Indiegogo、點名時間等眾籌網(wǎng)站屬于事前銷售模式（）A 正確B 錯誤 23 根據(jù)美國《投資顧問法》等相關(guān)規(guī)則，只要眾籌每戶并不向某些特定客戶提供收費的個性化咨詢服務(wù)，都可以視為投資咨詢（）A 正確B 錯誤 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資都有可能存在資金池風險（）A 正確B 錯誤 25 股權(quán)眾籌籌資者組織的不同會導致股權(quán)類似于股權(quán)的權(quán)益份額差別（）A 正確B 錯誤 眾籌股權(quán)是適用于初創(chuàng)企業(yè)的小額融資模式 A 正確B 錯誤 股權(quán)眾籌也需要提倡第三方托管資金（）A 正確B 錯誤 股權(quán)眾籌中的項目投資就是投資款支付來著，投資者的資金支付方式和資金流向則要取決于股權(quán)眾籌的具體交易模式（）A 正確B 錯誤 股權(quán)眾籌存在代持股的風險（）A 正確B 錯誤 《公司法》規(guī)定，對于非公開募集股份的股份公司，股東人數(shù)不能超過200人 A 正確B 錯誤

31眾籌網(wǎng)站屬于股權(quán)眾籌（）A 正確B 錯誤

32英國最大的非股權(quán)眾籌2011年1月25日，其遵循英國現(xiàn)行的證券管理框架。截止到2013年10月，一直擁有51353名注冊投資者（）A 正確B 錯誤

根據(jù)是否有回報可將眾籌融資模式分為捐贈眾籌和投資眾籌兩個類型（）A 正確B 錯誤

34按照募集目標要求，眾籌平臺對募集項目只支持“達標入賬”，不可以支持“當即入賬”（）A 正確B 錯誤

英國股權(quán)眾籌在投資者限制方面提出投資者必須是高資產(chǎn)投資人，指年收入超過10萬英鎊或凈資產(chǎn)超過25萬英鎊（不含常住房產(chǎn)，養(yǎng)老保險金）；或者是經(jīng)過PCA授權(quán)的機構(gòu)認證的成熟投資者（）A 正確B 錯誤

支付寶、財付通等第三方平臺的出現(xiàn)屬于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)嘗試介入金融市場提供金融服務(wù)的重要形式（）A 正確B 錯誤

根據(jù)是否有回報可將眾籌融資模式分為獎勵性眾籌和投資性眾籌兩種類型（）A 正確B 錯誤

根據(jù)眾籌融資的普遍性規(guī)則，若融資額未達到預(yù)訂目標則視為失敗，資金將返還投資者（）A 正確B 錯誤

股權(quán)制度之會籍式眾籌，主要目的是為應(yīng)對當今環(huán)境污染、食品衛(wèi)生等嚴峻問題，讓有錢的人共同在高檔會所、高端餐飲和美容健身等處消費，賺取富人的高額利潤（）A 正確B 錯誤

40京東的將其股權(quán)眾籌平臺命名為前海眾籌（）A 正確B 錯誤

41證券直接融資是資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的方式，其場所也稱投機市場（）A 正確B 錯誤

Appsplit眾籌網(wǎng)站屬于固定模式融資（）A 正確B 錯誤

美國股權(quán)眾籌平臺Angelist在投資額度限制方面，對合格投資者和普通投資者規(guī)定了不同的金額限制（）

A 正確B 錯誤

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資模式都有可能存在欺詐風險（）A 正確B 錯誤 45 股權(quán)眾籌的籌資者組織結(jié)構(gòu)的不同并不會導致股權(quán)或類似于股權(quán)的權(quán)益份額差別（）A 正確B 錯誤

46根據(jù)《合伙企業(yè)法》有限合伙企業(yè)的股東不能超過50人（）A 正確B 錯誤

我國《公司法》規(guī)定股份有限公司的股東人數(shù)不能超過200人、有限責任公司股東人數(shù)不能超過100人（）

A 正確B 錯誤

英國股權(quán)眾籌平臺dcowdcube中投資者人數(shù)上無限制（）A 正確B 錯誤

中國銀行努力構(gòu)筑的“中銀易商”，就是試圖借助互聯(lián)網(wǎng)的工具和手段，解決傳統(tǒng)金融服務(wù)“貴”“煩”“慢”的問腿（）A 正確B 錯誤

正確答案

(單選)1-5.DCDBC 6-10.DBBCC 11-15.BBCCC 16-20.DCDAB 21-25.CABCA 26-30.DDADA 31-35.CDCBC 36-40.ACCBD 41-45.ADDDD 46-50.CCABA 51-55.BBABA 56-60.DADDD 61-63.ABA(多選和判斷)1-5.AB/BC/ABCD/ABCD/ACDE 6-10.ABCD/BCDE/ABCD/BE/AC 11-15.AC/ABCDE/ACD/ABCD/ABCD 15-19AB/ADE/ABCD /ABC 20-24.ABAAA 25-29.AAAAA 30-34.ABBAB 35-39.BABAB 40-44.BBBAA 45-49BABAB