第一篇：光明乳業(yè)現(xiàn)金流量表分析1

光明乳業(yè)現(xiàn)金流量表分析

一、經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量管理

從經(jīng)營現(xiàn)金流方面分析企業(yè)的回籠現(xiàn)金能力.比較經(jīng)營性現(xiàn)金的流入和流出。

1、企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入量大于企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流出量。這說明企業(yè)的經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力比較強，可以滿足企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)需要，但是還不能說企業(yè)的資金支付能力很強，因為企業(yè)在本期的經(jīng)營過程中還耗費了一些非付現(xiàn)的成本，企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入量還必須能夠補償經(jīng)營中的非付現(xiàn)成本，這樣企業(yè)通過資金積累就可以為未來的設(shè)備更新改造和購置提供有力的資金保證。在滿足了日常周轉(zhuǎn)和補償了非付現(xiàn)成本后，如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量還有流入，那么企業(yè)的經(jīng)營就是一個非常高質(zhì)量和高效率的運行狀態(tài)，長期積累必定會為企業(yè)的未來發(fā)展打下一個堅實的基礎(chǔ)、提供一個有力的保證。光明乳業(yè)基本上30000萬元左右的現(xiàn)金流量的凈額。06年到10年都算是經(jīng)營現(xiàn)金活動很好。

2、企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入量等于現(xiàn)金流出量。這表明企業(yè)的現(xiàn)金能夠滿足日常經(jīng)營需要，但企業(yè)經(jīng)營成本還包括一些非付現(xiàn)成本，如果經(jīng)營性現(xiàn)金不能對這些非付現(xiàn)成本時行補償，當企業(yè)經(jīng)營風險加大或必須進行設(shè)備等更新時，企業(yè)經(jīng)營就會面臨較大的困難。在正常經(jīng)營期間持續(xù)出現(xiàn)這種狀況，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流質(zhì)量較差。可以看出，這幾年光明乳業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金活動是呈上升趨勢的，說明光明乳業(yè)的經(jīng)營活動在不斷壯大。08年是受到三聚氰胺事件的影響稍微下調(diào)。但是到了2011年凈額只有8,942萬元，在總額達到1,312,349萬元的基礎(chǔ)上明顯表現(xiàn)的很接近，說明經(jīng)營性現(xiàn)金活動有所下降。我覺得光明乳業(yè)不能一味的想到擴大規(guī)模，更應(yīng)當合理走向。

3、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量小于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量。此時企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入不足以維持企業(yè)日常經(jīng)營所需資金的支付。處于成長階段的企業(yè)通常會出現(xiàn)這樣的情況，企業(yè)的大量資金用于投資支出，經(jīng)營收入很少或沒有經(jīng)營收入，這種情況是企業(yè)經(jīng)營周期的成長階段難免的。但進入正常經(jīng)營過程后，如果出現(xiàn)這種狀況，就說明企業(yè)的經(jīng)營情況較差，企業(yè)將會面臨嚴重的財務(wù)風險。

二、籌資的現(xiàn)金流量管理

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加主要是公司長期借款、短期融資債券增加所致。由以上數(shù)據(jù)可知，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額在不斷增加，并且總體上現(xiàn)金流出量在減少。直到2011年，流出量達到230229705元?？梢姡饷魅闃I(yè)公司的籌資活動取得顯著成績，這也從側(cè)面反映出在對外宣傳和內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及公司運營方面，情況良好。從投資者的角度來看，籌資活動的現(xiàn)金流量凈額流入并且不斷增加，也反映了良好的投資環(huán)境和投資者的青睞，一旦投資增加，代表著光明乳業(yè)股票升值的可能性增加，那么，投資光明乳業(yè)同樣是非常好的選擇。

在2010年度的籌資現(xiàn)金流量已經(jīng)很大的，但是凈額幾乎是持平的。而很明顯可以看到在2011年度，光明乳業(yè)的籌資達到一個高度，可見在2011年度的光明乳業(yè)的良好效益引起了廣大的投資者的喜愛。而且也是管理層作出了很重要的投資決策才從前幾度的現(xiàn)金流量負值改變過來。

三、資本投入、投資收益等的現(xiàn)金流量管理

經(jīng)計算，2010年公司營業(yè)利潤為2.08億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.34億元，營業(yè)利潤比相應(yīng)的現(xiàn)金流量凈額多61%，差距較大。造成現(xiàn)金流量理想的可能的原因：

1、企業(yè)收款順暢。光明公司在銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大于主營業(yè)務(wù)收入，有利于現(xiàn)金流量凈額的增加，但是應(yīng)收帳款凈額高達6.9億元，比上年有56% 的較大幅度增長，說明企業(yè)的售貨回款可能出現(xiàn)了遲滯，收款不順暢，導(dǎo)致回款不足。

2、企業(yè)付款及時有利于現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加的變化。企業(yè)購買商品、接受勞務(wù)支出的現(xiàn)金，低于主營業(yè)務(wù)成本，可能由于支付以前年度的欠款較少，造成現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加。

四、光明乳業(yè)的償債能力

由于光明乳業(yè)有國資背景，品牌和市場上都相當有優(yōu)勢，其償債能力較強，但從短期償債能力的指標上來看，近年來兩項指標都處于逐年下降的趨勢，原因在于公司加大了經(jīng)營杠桿，大幅增加了舉債來增加公司資產(chǎn)，在擴充產(chǎn)能和擴張市場上進行了大量投入，以增強企業(yè)競爭力。

在短期償債能力略略下降的同時，光明的資產(chǎn)負債率也一直在提高，因為光明近年在不斷增加投資項目的運營，加強公司市場份額的擴張，在項目建設(shè)投資和銷售鏈擴張上投入大量資金，這些資產(chǎn)在未來有可能轉(zhuǎn)化成營業(yè)收益。但在短期來看來看，高資產(chǎn)負債率和短期償債能力的下降對企業(yè)的現(xiàn)金流量造成了一定威脅。

從光明乳業(yè)近5年的經(jīng)營性現(xiàn)金流量表來看，2011年間光明乳業(yè)的現(xiàn)金流突然收緊，主要原因是，公司前幾年新建了許多項目，而費用的支付期集中在了今年，加上原材料價格上漲導(dǎo)致的支付增加，使得公司現(xiàn)金流突然收緊。從原因上分析，這種收緊將不會是持續(xù)性的，隨著公司，公司的未來現(xiàn)金流極有可能恢復(fù)乃至增加。

五、現(xiàn)金流量指標

從現(xiàn)金流量表中可以看出，光明乳業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流一直在持續(xù)擴大（除去08年），經(jīng)營活動現(xiàn)金流入是公司主要的現(xiàn)金流入的來源，在過去的5年中占比都超過90%，其中08、09年占比最高，達到了96%，即使在最低的2010年，也達到了92%，說明企業(yè)的銷售非常的穩(wěn)定，另外公司購買原材料、支付員工工資等支出也非常大，因此抵消之后，公司經(jīng)營活動凈流入只占個位數(shù)百分比，11年時經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量更是只占到了1%。主要原因是原材料價格的持續(xù)上漲。

光明乳業(yè)的籌資活動在前幾年都處于現(xiàn)金流為負的狀態(tài)，主要是公司對債務(wù)的償還，2011年公司籌資活動帶來了現(xiàn)金凈流入，占總現(xiàn)金流入的比例高達6%，主要原因是公司對外投資的擴張導(dǎo)致了公司借款的增加，從而引起資金流入。綜上，公司的現(xiàn)金流入狀態(tài)差強人意，但是部分原因是公司近幾年的投資擴張所致，如果公司能對投資的項目加以小心把持，則這些項目進入成熟期以后有可能增加未來的現(xiàn)金流。

六、總結(jié)

總而言之，從過去五年的財務(wù)報表的數(shù)據(jù)分析來看，光明乳業(yè)的償債能力一直高于其他行業(yè)水平，資產(chǎn)和資本的管理能力不斷增加，各項周轉(zhuǎn)率都得到了提高，效率增加，市場份額也穩(wěn)中有升，營業(yè)收入的持續(xù)增加給公司帶來了更多的利潤，進一步擴大了公司的規(guī)模，企業(yè)的較為優(yōu)異的盈利能力也得到了體現(xiàn)。同時，光明乳業(yè)的對外股權(quán)投資管理水平相當優(yōu)異，過去幾年中，公司的項目投資已經(jīng)帶來了可觀的現(xiàn)金流，隨著公司在新項目上的投入的進一步的增加，公司未來的發(fā)展也相當令人期待，但是由于增加項目投資和擴展市場投入等原因，公司近兩年的現(xiàn)金流量稍有吃緊，暫時影響了公司短期和長期的償債能力指標。

項目

一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費返還收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：出售子公司收到的現(xiàn)金收回投資收到的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金購買少數(shù)股東股權(quán)取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金發(fā)行債券收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響

五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額

六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額2007年9,296,660,77622,736,280258,251,3139,577,648,3695,881,101,784522,073,979399,254,2742,465,955,8089,268,385,845309,262,524211,022,87438,127,59031,451,42140,124,5462008年8,513,715,887887,663187,169,4978,701,773,0475,502,714,191469,892,213462,814,0072,100,195,7758,535,616,186166,156,861-4,538,8101,914,80032,293,574-2009年9,917,730,36325,212,96832,798,0659,975,741,3966,160,344,198462,157,748578,251,4002,309,883,3489,510,636,694465,104,702-1,375,0801,575,85021,289,9849,689,83894,914,735128,845,487246,218,2031,463,2602010年10,515,999,06345,333,04144,675,78410,606,007,8886,416,568,003522,391,187497,976,9272,634,826,85310,071,762,970534,244,918-6,154,6962,087,08819,434,808-15,822,70043,499,292343,499,4775,386,86013,799,0772011年13,052,200,77931,977,45639,313,97413,123,492,2098,687,694,906568,267,353641,815,2903,136,298,37513,034,075,92489,416,285-590,5902,591,92627,959,321-80,730,558111,872,395976,985,25750,590,59014,965,000-1,042,540,847-930,668,45220,000,00020,000,0001,547,733,485-3,322,1181,571,055,603521,213,945228,788,8379,217,448-750,002,782821,052,821-904,882-21,104,2281,135,290,2051,114,185,9779,000,524329,726,955307,769,78535,471,91013,155,01234,835,52973,582,713267,368,4627,538,8101,050,000356,396,707-26,669,752--205,133,897287,000,000275,957,272-202,374,559-247,681,463-118,835,9766,800,0006,800,000288,000,000-362,685,414-319,186,12254,313,76020,000,000758,982,737-14,019,460205,133,897174,940,995128,682,6625,740,456-303,623,65798,489,760287,000,000240,673,117140,443,0321,912,840449,025381,565,174-94,565,174294,800,000378,562,69334,142,03710,104,12316,892,553429,597,283-134,797,283827,315,957787,927,19730,831,1307,653,835-818,758,3278,557,630-238,448184,103,012647,120,644831,223,656-130,782,872831,223,656700,440,784211,471,443700,440,784911,912,227223,377,978911,912,2271,135,290,205

第二篇：光明乳業(yè)資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表分析

資產(chǎn)負債表分析

從水平角度來分析：

從資產(chǎn)的角度來看，光明乳業(yè)總資產(chǎn)本期增加112 611 784元，增長幅度為3.36%，說明該公司本年資產(chǎn)規(guī)模增長較少。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)：

流動資產(chǎn)本期增加94 542 324元，增長的幅度為5.02%。非流動資產(chǎn)本期增加18 069 460元，增長的幅度為1.23%。

本期資產(chǎn)的增加主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)的增加上。如果僅從這一變化來看，該公司資產(chǎn)的流動性有所增強。盡管流動資產(chǎn)的各項目都有不同程度的增減變動，但其增長主要體現(xiàn)在兩個方面：一是貨幣資金的大幅增長。貨幣資金本期增長116 065 765元，增長的幅度為26.32%。乳制品行業(yè)本就是對于現(xiàn)金需求量比較高的企業(yè)，貨幣資金的增長對提高企業(yè)的償債能力、滿足資金流動性需要都是有利的。二是預(yù)付款項的增長。預(yù)付賬款本期增長56 635 238元，增長453.26%。這些變動都是由于銷售規(guī)模的擴大，隨著消費者信心從“三鹿”事件中的逐漸恢復(fù)和國內(nèi)消費需求量的增加，乳制品行業(yè)整體回暖。存貨本期減少75 374 613元，減少幅度為36.64%也說明了這一點。

非流動資產(chǎn)的增加主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是固定資產(chǎn)的增長。固定資產(chǎn)本期增長19 027 895元，增長的幅度為41.25%。該公司固定資產(chǎn)增加主要是由于部分在建工程轉(zhuǎn)入所致，且并無閑置的固定資產(chǎn)。在建工程減少46 242 511元，減少幅度為90.79%，說明了這一點。二是遞延所得稅資產(chǎn)的增加。本期遞延所得稅資產(chǎn)增長32 883 616元，增加幅度為15.83%。遞延所得稅資產(chǎn)，就是遞延到以后繳納的稅款，就長期來說，對企業(yè)的資產(chǎn)并不會造成影響，是通過會計的方法調(diào)節(jié)資產(chǎn)的一種辦法。

從權(quán)益的角度來看，光明乳業(yè)權(quán)益總額教上年同期增長112 611 784元，增長幅度為3.36%，說明該公司權(quán)益總額并無較大增長。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)：

負債本期增加44 592 620元，增長的幅度為2.54%。股東權(quán)益本期增加68 016 164元，增長的幅度為4.26%。

本期權(quán)益總額的增長主要天線在股東權(quán)益的增長上，未分配利潤的增長是其主要方面。未分配利潤本期增長68 016 164元，增長的幅度為4.26%，與股東權(quán)益的增長相一直，是由于08年“三鹿”事件對乳制品行業(yè)的影響巨大，公司本期盈利，但仍不足以彌補上期的虧損，所以股本、資本公積和盈余公積并未有變動。

負債本期增加44 592 620元，增長的幅度為2.54%，、流動負債的增長是其主要方面。流動負債增加27 237 539元，增長幅度為1.57%。流動負債的增長主要體現(xiàn)在應(yīng)付賬款的增長。應(yīng)付賬款本期增長57 859 955元，增長幅度為5.92%。其變動主要由于企業(yè)銷售規(guī)模的擴大，也是企業(yè)近階段資金緊張，充分利用無成本資金的表現(xiàn)之一，用以節(jié)約利息支出。非流動負債本期增長17 358 081元，增長幅度為89.68%，雖然增長幅度大，但由于其增長額度小，所以并不是負債增長的主要原因。非流動負債增長的主要原因是長期借款和其他非流動負債的增加。長期借款增長5 279 721元，增長幅度為45.76%；其他非流動負債增長12 078 360元，增長幅度為169.72%。這些都是為了緩解企業(yè)短期的償債壓力，調(diào)整企業(yè)負債結(jié)構(gòu)，減少財務(wù)風險所造成的。從垂直角度來分析：

光明乳業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從靜態(tài)來看，該公司本期流動資產(chǎn)比重為57.09%，非流動資產(chǎn)的比重為42.91%。根據(jù)該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以認為該公司的資產(chǎn)流動性不是很強，有一定的資產(chǎn)風險。從動態(tài)來看，本期該公司流動資產(chǎn)比重上升了0.9%，非流動資產(chǎn)比重下降了0.9%。結(jié)合各資產(chǎn)項目的結(jié)構(gòu)變動情況來看，都沒有大幅度變動，說明該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。

光明乳業(yè)的資本結(jié)構(gòu)從靜態(tài)來看，該公司的股東權(quán)益比重為48.05%，負債比重51.95%，資產(chǎn)負債率較為合適，財務(wù)風險相對較低。從動態(tài)來看，股東權(quán)益比重上升了0.42%，負債比重下降了0.42%，各項目變動幅度不大，表明該公司資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財務(wù)實力略有上升。

利潤表分析

從水平角度來分析：

光明乳業(yè)2009年實現(xiàn)凈利潤68 016 164元，比上年增長了152 075 087元，增長率為180.91%，增長幅度非常高。從水平分析表看，公司凈利潤增長主要是利潤總額比上年增長201 766 744元所引起的；由于所得稅費用比上年增長49 691 657元，二者相抵，導(dǎo)致凈利潤增長了152 075 087元。

該公司利潤總額增長201 766 744元，關(guān)鍵原因是營業(yè)利潤的增長所致，公司營業(yè)利潤增長331 338 321元，增長率為103.99%；同時，營業(yè)外收支均減少，營業(yè)外收入減少了136 163 112元，減少幅度為84.45%，營業(yè)外支出減少6 591 535元，減少幅度為71.33%。綜合作用影響，導(dǎo)致利潤總額增加了201 766 744元。

該公司營業(yè)利潤增長的主要因素是營業(yè)收入的增加。營業(yè)收入比上年增加801 328 783 元，增長率為14.81%。根據(jù)該行業(yè)09年市場情況分析，營業(yè)收入的增長主要原因是消費者對乳制品的信心恢復(fù)，使國內(nèi)需求量上升所致。同時，資產(chǎn)減值的減少，是導(dǎo)致營業(yè)利潤增加的有利因素，本年公司資產(chǎn)減值減少119 893 266元，下降了33.7%。但是由于營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費用、財務(wù)費用的增加和投資收益的減少，使增減相抵后營業(yè)利潤增長331 338 321元，增長率為103.99%。從垂直角度來分析：

光明乳業(yè)本營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為0.2%，比上的-5.89%增長了6.09%；本利潤總額的構(gòu)成為0.57%，比上的-3.08%增長了3.65%；本凈利潤的構(gòu)成為1.1%比上的-1.55%增長了2.65%。從利潤構(gòu)成情況上看，該公司的盈利能力比上略有提高。

現(xiàn)金流量表分析

從水平角度來分析：

光明乳業(yè)2009年凈現(xiàn)金流量比2008年同期增加了116 065 765元。經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上年的變動額分別是272 453 899元、-132 896 932元、114 441 112元。

經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比上年增長272 453 899元，增長率為98.82%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量和流出量分別比上年增長14.23%和9.42%，增長額分別為881 722 380元和609 268 481元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的增長遠遠快于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量的增長，致使經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量有了巨幅的增長。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的增加主要因為銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加了1 014 987 934元，增長率為16.82%。根據(jù)利潤表的信息，2009年營業(yè)收入增長率為14.81%，低于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的增長率，說明企業(yè)的銷售收現(xiàn)情況有所改善。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量的增加因為購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加254 141 717元，增長率為5.38%,；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加了161 159 163元，增長率為80.36%。

投資活動現(xiàn)金凈流量比上年減少132 896 932元，減少幅度為51.91%。投資活動現(xiàn)金流入量和流出量分別比上年減少了157 409 110元和24 512 178元，減少幅度為46.19%和28.9%。根據(jù)利潤表的投資收益減少57.9%，說明企業(yè)今年投資收益不好，所以導(dǎo)致投資活動現(xiàn)金流量減少。

籌資活動凈現(xiàn)金流量比上年增加114 440 122元，增長幅度為96.8%。主要是因為企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流出的增加額比籌資活動現(xiàn)金流入的增加額要大。本期公司籌集的資金多于上期，要償還的債務(wù)少于上期。從垂直角度來分析：

光明乳業(yè)2009年現(xiàn)金總流入額為7 360 491 382元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量、投資活動現(xiàn)金流入量和籌資活動現(xiàn)金流入量所占比重分別為96.15%、2.49%、1.36%。課件企業(yè)的現(xiàn)金流入主要是由經(jīng)營活動產(chǎn)生的。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，投資活動的現(xiàn)金流入中取得投資收益收到的現(xiàn)金，籌資活動的現(xiàn)金流入量中取得借款收到的現(xiàn)金分別占給類現(xiàn)金流入量的絕大部分比重。

該公司2009年現(xiàn)金總流出額為7 244 425 617元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量、投資活動現(xiàn)金流出量和籌資活動的現(xiàn)金流出量多占比重分別為97.74%、0.83%、1.43%。課件，在現(xiàn)金流出量中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量所占比重最大，籌資活動現(xiàn)金流出量所占比重次之。在經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占70.3%，比重最大，支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金項目占全部現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)為20.18%，占經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比重為20.64%，是現(xiàn)金流出的重要項目。投資活動的現(xiàn)金流出主要用于投資支付的現(xiàn)金?；I資活動的現(xiàn)金流出量主要用于償還債務(wù)。當期償還債務(wù)支付的現(xiàn)金占全部現(xiàn)金流出量的1.40%，占籌資活動現(xiàn)金流出量的比重為97.87%。

根據(jù)該企業(yè)年報，2009年光明乳業(yè)財務(wù)狀況變動原因：

管理費用比上年減少，主要原因是上年存貨報廢損失。資產(chǎn)減值損失比上年減少，主要原因是本年計提壞賬準備及固定資產(chǎn)減值準備減少。

投資收益減少，主要原因是處置子公司損失。

營業(yè)外收支減少，主要原因是上年收到達能日爾維公司的補償款。

少數(shù)股東權(quán)益減少，主要原因是上年江西英雄少數(shù)股東損益變動增加。長期股權(quán)投資增加，主要原因是本期按權(quán)益法確認的投資增加。一年內(nèi)到期的非流動負債增加，主要原因是長期借款的轉(zhuǎn)入。長期應(yīng)付款增加，主要原因是購買設(shè)備款。

專項應(yīng)付款比期初增加，主要原因是子公司收到動遷補償款。其他非流動負債增加，主要原因是遞延收益政府補助增加。

在分析報表和財務(wù)狀況的原因的基礎(chǔ)上，該公司的發(fā)展戰(zhàn)略：

第一，為了應(yīng)對行業(yè)風險，應(yīng)該加強產(chǎn)品質(zhì)量管理、成本管理，對下屬子公司的管理，同時嚴格控制各項費用，以增強企業(yè)的生存和發(fā)展能力。

第二，為了應(yīng)對牛只疾病和防疫的風險，應(yīng)該加強相關(guān)技術(shù)研究。媒體的信息快速傳播能力和人們對生活質(zhì)量的日益關(guān)心，使發(fā)生疾病的社會影響，大大超過了疾病本身。

第三，為了應(yīng)對財務(wù)風險，乳制品作為一種快速消費品，對資產(chǎn)流動性要求高，應(yīng)加快應(yīng)收賬款的回收速度和存貨管理，并根據(jù)公司、市場的實際情況，加強銷售、減少庫存、減少資金占用，提高資產(chǎn)的流動性。

第四，為了應(yīng)對產(chǎn)品質(zhì)量風險，對奶源、收奶、運輸、生產(chǎn)、配送，各個環(huán)節(jié)進行實時監(jiān)控，保證產(chǎn)品質(zhì)量安全。

第三篇：光明乳業(yè)分析

注：由于行業(yè)平均數(shù)據(jù)的資料要收費，故以伊利，蒙牛兩大企業(yè)數(shù)據(jù)作為標桿。

1、流動比率

蒙牛：2007：1.12，2008：0.89，2009：1.76

伊利：2007：0.91，2008：0.66，2009：0.79

光明：2007：1.42，2008：1.10，2009：1.2

3光明乳業(yè)優(yōu)勢1：光明乳業(yè)的流動比率總體高于伊利和蒙牛，因此短期償債能力強是光明乳

業(yè)的一大優(yōu)勢。

2、銷售凈利率

蒙牛：2006：5.33，2007：5.20，2008：-3.87

伊利：2006：2.11，2007：-0.51，2008：-8.02

光明：2006：2.12，2007：2.45，2008：-3.6

3光明乳業(yè)優(yōu)勢2：光明乳業(yè)的銷售凈利率高于伊利，且逐年變化較穩(wěn)定，說明企業(yè)通過擴大

銷售獲取利潤的能力較強，且采取這種方式的風險較小。

3、凈資產(chǎn)收益率

蒙牛：2006：28.89，2007：21.69，2008：20.71

伊利：2006：53.31，2007：27.79，2008：-0.023

光明：2006：66.66，2007：56.49，2008：53.42光明乳業(yè)優(yōu)勢3：這以指標反映了所有者投入的資金所獲得的獲利能力。光明乳業(yè)要明顯高于其他兩個企業(yè)，說明其獲利能力強。

4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）

蒙牛：2007：——，2008：——，2009：——

伊利：2007：70.64，2008：107.8，2009：117.23

光明：2007：15.03，2008：13.31，2009：14.58

光明乳業(yè)劣勢1：一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，應(yīng)收帳款的利用效率越好。光明乳業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)少，利用效率差。

5、存貨周轉(zhuǎn)率（次）

蒙牛：2007：——，2008：——，2009：——

伊利：2007：8.85，2008：8.43，2009：8.18

光明：2007：10.76，2008：8.52，2009：8.80

光明乳業(yè)優(yōu)勢4：正常情況下，一定時期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明存貨周轉(zhuǎn)越快，存貨利用效率越好。光明乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)多，存貨利用效果好。

6、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）

蒙牛：2007：——，2008：——，2009：——

伊利：2007：4.82，2008：4.31，2009：3.98

光明：2007：4.13，2008：3.56，2009：3.8

4光明乳業(yè)劣勢2：一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的越快，利用越好。光明乳業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)少，利用效果不很好。

7、主營業(yè)務(wù)收入增長率

蒙牛：2007：31.21，2008：11.95，2009：7.73

伊利：2007：16.77，2008：11.87，2009：12.30

光明：2007：10.25，2008：-10.33，2009：7.9

4光明乳業(yè)劣勢3：主營業(yè)務(wù)收入是公司長期生存發(fā)展的基本動力，主營業(yè)務(wù)收入增長率可以反映出公司主營業(yè)務(wù)收入的增長速度，主營業(yè)務(wù)收入增長速度越快，公司在一定時期內(nèi)的發(fā)展?jié)摿υ酱蟆＿@三年中光明乳業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增長率低，公司發(fā)展的速度較慢，發(fā)展?jié)摿^小。

8、總資產(chǎn)增長率

蒙牛：2007：24.70，2008：16.88，2009：24.58

伊利：2007：38.15，2008：15.79，2009：11.64

光明：2007：4.51，2008：-2.98，2009：2.1

1光明乳業(yè)劣勢4：總資產(chǎn)增長率反映出公司總資產(chǎn)的增長速度，反映企業(yè)的規(guī)模發(fā)展情況。光明乳業(yè)的總資產(chǎn)增長率低，企業(yè)規(guī)模擴大慢。

9、資產(chǎn)負債率率

蒙牛：2007：39.73，2008：58.13，2009：36.78

伊利：2007：53.73，2008：72.60，2009：71.79

光明：2007：40.73，2008：48.50，2009：46.69

光明乳業(yè)優(yōu)勢5：光明乳業(yè)資產(chǎn)負債率低，說明企業(yè)長期償債能力好。

光明乳業(yè)劣勢5：光明乳業(yè)資產(chǎn)負債率低，同時也說明企業(yè)利用財務(wù)杠桿的能力較差。

第四篇：光明乳業(yè)

光明乳業(yè)(600597)2011年報點評，凈利增長主因退稅，高檔品放量未來成長可期

光明乳業(yè)2011 年收入117.9 億，同比增23.2%，歸屬母公司凈利2.4億，同比增22.4%，EPS0.23 元。四季度單季營業(yè)收入31.3 億，同比增13.4%，歸屬母公司凈利潤0.77 億元，同比增24.8%，EPS 0.07 元。

公司收入增長23.2%，高端產(chǎn)品放量：2011 年公司收入增長23.2%，高于液體乳及乳制品行業(yè)21.6%的增速。分品類看，剔除海外16 億收入后，公司收入同比增10%，其中常溫奶收入增4%；分產(chǎn)品看，“莫斯利安、暢優(yōu)、健能、優(yōu)倍、優(yōu)+”銷售收入近28 億，高檔產(chǎn)

品放量。

因子公司彌補以前虧損，公司所得稅為-3022 萬，進而導(dǎo)致凈利潤增長22.4%：2011 年公司利潤總額2.4 億，幾乎與2010 年基本持平，但因原虧損子公司彌補以前虧損后，2011 年公司所得稅為-3022萬元，導(dǎo)致凈利率增長22.4%。根據(jù)公司披露的控股公司近幾年來的凈利潤數(shù)據(jù)，補虧尚為結(jié)束，預(yù)計2012 年公司綜合所得稅率仍將在低位。2012 年原奶價將維持高位，通過提價及產(chǎn)品升級，預(yù)計毛利率將穩(wěn)中有升：因原奶價格高位，2011 年公司綜合毛利率下降1 個百分點。因原奶供需緊張狀態(tài)在1-2 年內(nèi)難以有效改善，故預(yù)計2012 年原奶價將保持高位徘徊，但同時我國奶價已高于歐美等國家，繼續(xù)上漲空間有限，成本壓力趨緩。通過產(chǎn)品提價，高端產(chǎn)品占比提升，預(yù)計2012 年公司毛利

率可能穩(wěn)中有升。

公司高端奶粉培兒貝瑞正在擴張期，預(yù)計整體費用率將呈現(xiàn)緩慢下降：2011 年公司銷售費用率下降1 個百分點至27.5%。但公司高端奶粉“培兒貝瑞”剛進入市場，拓展期營銷費

用投入較多，因此預(yù)計公司整體銷售費用率應(yīng)降幅緩慢。

業(yè)績預(yù)測及估值：公司立足鮮奶酸奶業(yè)務(wù)，拓展常溫奶市場，進軍嬰兒奶粉市場。目前公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定，嬰兒奶粉帶來新的增長空間，股權(quán)激勵方案也明確了未來增長方向，預(yù)計2012-2013 年EPS0.28、0.34元，對應(yīng)2012 年P(guān)E35 倍，維持11 元目標價，“謹慎增持”

評級。

第五篇：光明乳業(yè)案例分析

客戶、社區(qū)、供應(yīng)商對企業(yè)財務(wù)決策的影響——以光明乳業(yè)為例

近年來，我國乳制品行業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)總產(chǎn)量不斷提升，競爭也日趨激烈。隨著社會進步和人名生活水平提高，乳制品已經(jīng)成為居民生活中重要的日常食品，尤其與嬰幼兒群體存在密切的聯(lián)系。然而乳制品質(zhì)量問題卻是頻發(fā)不斷，無論是國內(nèi)還是國外，如2008年的“三鹿奶粉事件”對我國本土奶制品企業(yè)造成致命打擊，以及2013年新西蘭恒天然奶粉事件，使消費者信心極大受挫。本次報告以光明乳業(yè)為例，從客戶、社區(qū)、供應(yīng)商三個角度來分析對企業(yè)財務(wù)決策的影響，企業(yè)的財務(wù)決策是對財務(wù)方案、財務(wù)政策進行選擇和決定的過程，以獲取更大受益，實現(xiàn)企業(yè)價值管理目標，一般而言，財務(wù)決策包括投資據(jù)測、籌資決策和股利分配決策。作為現(xiàn)代企業(yè)ERP管理的重要內(nèi)容，財務(wù)決策包含企業(yè)各方面經(jīng)營活動，有效的財務(wù)決策能幫助企業(yè)加強預(yù)見性、計劃性，合理地配置企業(yè)資源，利于增強企業(yè)競爭力，完成企業(yè)戰(zhàn)略目標。

進一步分析對企業(yè)財務(wù)決策的影響因素。作為一個經(jīng)濟組織，企業(yè)的最終目的是要向消費者傳遞合理的效用價值，以進而實現(xiàn)自身的利益追求。隨著我國市場經(jīng)濟不斷完善健全，買方市場日益強大，消費者知識水平、維權(quán)意識的提高，存在多種個性化需求，并對產(chǎn)品提出了越來越高的要求，使得企業(yè)各方面活動都必須緊密圍繞客戶需求展開。于此同時，各種群體組織對企業(yè)的影響也日益加強，包括內(nèi)部的群體組織如職工、管理層、股東董事會，外部如政府部門、社會媒體、消費者協(xié)會等民間組織對企業(yè)形成強大的監(jiān)管作用，使企業(yè)活動更加規(guī)范，并使得公共關(guān)系管理成為企業(yè)管理活動的重要內(nèi)容。企業(yè)為滿足以上兩方面的目標，提供符合市場需求的產(chǎn)品服務(wù)，必須加強自身的供應(yīng)鏈管理，確保各個環(huán)節(jié)達到相應(yīng)要求，以實現(xiàn)整體管理目標。以下部分具體以光明乳業(yè)（600597）為例從此三方面分析對企業(yè)財務(wù)決策的影響。

光明乳業(yè)的客戶，不僅包括最終的消費者，也包括各級分銷商等。光明乳業(yè)對此的財務(wù)決策主要包括對生產(chǎn)和營銷的投入，并涉及融資等借貸決策。一直以來乳制品行業(yè)門檻較低，但隨著競爭的加劇和安全標準的提高，對企業(yè)各方面技術(shù)及設(shè)施有了更高的要求，這些都需要大量的前期投入。作為國內(nèi)知名的乳品生產(chǎn)企業(yè)，光明乳業(yè)是目前國內(nèi)擁有最多發(fā)明專利的乳品企業(yè)，擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的科技研發(fā)實力，僅2012年授權(quán)發(fā)明專利近30項。依托光明乳業(yè)設(shè)的中國乳制品行業(yè)唯一的乳業(yè)生物技術(shù)國家重點實驗室，已于2013年8月正式通過國家科技部組織的建設(shè)驗收。2013年的項目包括天津夢得引進設(shè)備擴能建設(shè)，其華東中心工廠于2013年8月基本建成，中心工廠占地232畝，建筑面積達12.5萬平方米，投產(chǎn)后日產(chǎn)量將達到2000噸，并耗資數(shù)千萬元購置了多臺大型儀器設(shè)備和少量小型儀器設(shè)備。從規(guī)模看，這已是全球最大的乳品工廠，這些將有助于光明乳業(yè)實現(xiàn)精細化管理，確保產(chǎn)品質(zhì)量安全可靠。同時。公司在各地進行了工廠的遷建，并報廢了大量老舊設(shè)備，使得企業(yè)營業(yè)外支出增幅打228%，專項應(yīng)付款也比期初大幅減少。企業(yè)為實現(xiàn)銷售的增加，生產(chǎn)有所擴大，同時對經(jīng)銷商采取了一定的賒銷方式，致使應(yīng)收賬款增加，存貨量有所提高，體現(xiàn)在報表中的還包括計提的存貨跌價準備及資產(chǎn)減值項目的增加。此外，企業(yè)還加強成本管理、費用控制，增強企業(yè)盈利能力，可以看出，13年上半年營業(yè)收入增幅高于成本及期間費用增幅，使得歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增加。為此，公司進行的融資項目有2012年公司非公開發(fā)行股份募集資金項目為《日產(chǎn)2000噸乳制品中央自動控制技術(shù)生產(chǎn)線技術(shù)改造項目》，項目投資總額為142,083萬元，近年取得借款也有所增加，使得籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較上年同期增長。

就利益群體及相關(guān)組織方面，光明乳業(yè)面臨多方的利益博弈，其財務(wù)決策包括對內(nèi)分配股利、股權(quán)激勵政策及對外市場營銷、公關(guān)投入等多項決策。公司與2010年便開始對管理層、技術(shù)人員及核心骨干推行股權(quán)激勵政策，并在2013年兩次回購注銷符合解鎖條件的激勵股權(quán)部分，并于2014年2月份發(fā)布法律意見書，擬推行二期股權(quán)激勵計劃，從經(jīng)驗來看，這些將有利于建立中長期激勵機制、完善薪酬結(jié)構(gòu)，提高公司管理水平和經(jīng)營績效，符合預(yù)期設(shè)定的目標和公司的利益。自2010年以來，光明乳業(yè)每年都進行現(xiàn)金分紅，配比逐年上升，反應(yīng)了企業(yè)良好的業(yè)績和對投資者關(guān)系的重視。外部而言，作為乳制品企業(yè)，光明乳業(yè)既得到了來自政府的補貼扶持，由此2013年上半年的營業(yè)外收入便增幅達125%，同時也面臨來自法律、政府部門、社會媒體及團體等多方面監(jiān)督，隨著食品安全問題日益嚴峻，過去一年政府對于嬰幼兒奶粉行業(yè)出臺了一系列政策，對企業(yè)提出多方面的要求，食品藥品監(jiān)督管理局及衛(wèi)生部門也加大了對乳制品的抽檢力度，隨著網(wǎng)絡(luò)通訊的發(fā)展和媒體行業(yè)的關(guān)注，社會各界對于乳制品行業(yè)十分關(guān)注，為此光明乳業(yè)不斷改善管理，嚴把產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)，確保廣大消費者喝上放心奶，同時重視營銷宣傳，多次組織開放參觀工廠，提高生產(chǎn)透明度，積極進行公共關(guān)系管理，樹立良好的企業(yè)形象。盡管如此，光明乳業(yè)仍在許多方面存在不足并亟需改進。2012年6月起5個月連曝出6次產(chǎn)品質(zhì)量問題，使得光明乳業(yè)深陷質(zhì)量門，不僅如此，其在此次事件當中的危機公關(guān)也受到詬病，不僅沒有第一時間承認問題，對于各種質(zhì)疑也及時沒有采取措施處理溝通，使其面臨的危機進一步擴大。說明企業(yè)不僅應(yīng)當注重外在形象，更應(yīng)當投入完善預(yù)警及危機公關(guān)機制，提高企業(yè)應(yīng)對突發(fā)事件的意識。

供應(yīng)商對于乳制品行業(yè)一直以來都是一個巨大的難題，最大的問題便是奶源的解決。就此光明乳業(yè)涉及的財務(wù)決策包括對奶源項目建設(shè)的投入以及資本市場的融資活動。一直以來，由于各方面不規(guī)范，散戶及奶站都存在較大的安全隱患，三聚氰胺事件后，散戶奶農(nóng)大量退出市場，乳企已有自建牧場的趨勢。光明乳業(yè)較早便開始重視自建牧場，從源頭控制質(zhì)量，現(xiàn)已擁有十多余自建牧場，隨著幾年乳制品行業(yè)兼并浪潮加劇，更是將目光投向了海外，光明乳業(yè)下屬子公司新萊特于2013年7月在新西蘭證券交易所主板掛牌上市，以獲取資本市場的支持，建立供應(yīng)穩(wěn)定、品質(zhì)優(yōu)良的原料供應(yīng)基地，此點也反應(yīng)在其半年報中少數(shù)股東權(quán)益的增加。2014年2月份，光明宣布引入戰(zhàn)略投資者RRJ Capital，以其控股子公司荷斯坦牧業(yè)為平臺，整合本公司現(xiàn)有的全部奶牛場及其他牧場相關(guān)業(yè)務(wù)以及全部在建和計劃建設(shè)的奶牛場，以更好地控制奶源建設(shè)，完善上游供應(yīng)鏈，引入外部投資者，有利于分散財務(wù)負擔，同時也便于該平臺進一步證券化，實現(xiàn)更大的價值。此外，優(yōu)質(zhì)奶牛也是一項重要的生物資產(chǎn)，光明已高價引進了品質(zhì)最好的美（北美）-加（加拿大）系荷斯坦種公牛，并根據(jù)中國的養(yǎng)殖環(huán)境進行品種改良，進而通過優(yōu)質(zhì)凍精進行自繁自育。光明乳業(yè)建立了嚴格的供應(yīng)商管理及索證、索票等檢驗制度。從其季報中還可以看出，同時預(yù)付原材料、接受勞務(wù)等款項大幅增加，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅減少。

核心競爭力分析

1、擁有國家馳名商標“光明”等一系列較高知名度的品牌；

2、擁有乳業(yè)生物科技國家重點實驗室；

3、擁有豐富的市場和渠道經(jīng)驗；

4、擁有先進的全程冷鏈保鮮管理系統(tǒng)；

5、擁有多項發(fā)明專利技術(shù)；

6、擁有先進的乳品加工工藝、技術(shù)和設(shè)備；

7、在國內(nèi)和新西蘭擁有供應(yīng)穩(wěn)定、質(zhì)量優(yōu)良的原料奶基地。