第一篇：2014年中國(guó)股市大展望

近日，中金公司預(yù)測(cè)，2014年A股將迎來(lái)反轉(zhuǎn)，并判斷2014年代表A股的滬深300指數(shù)有望實(shí)現(xiàn)約20%的收益。另一方面，申銀萬(wàn)國(guó)也作出了預(yù)測(cè)的分析，認(rèn)為2014年上證指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)間為2000至2600點(diǎn)。縱觀(guān)多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)2014年的股市表現(xiàn)，普遍以看多為主。那么，2014年A股的表現(xiàn)又能否符合市場(chǎng)的預(yù)期呢？

對(duì)此，筆者通過(guò)五大核心問(wèn)題，對(duì)2014年的A股作出詳細(xì)地分析。

第一、貨幣政策的影響。一般而言，貨幣政策對(duì)股市的影響占比很重。如果當(dāng)年實(shí)行寬松的貨幣政策，則股市上漲的概率將會(huì)增大。相反，如果當(dāng)年實(shí)行相對(duì)緊張的貨幣政策，則股市下跌的概率將增加。縱觀(guān)歷史，A股的表現(xiàn)與當(dāng)年的貨幣政策形成較大的相關(guān)性。以2009年為例，當(dāng)期實(shí)行的是擴(kuò)張性貨幣政策，而作為貨幣政策重心的M2增速高達(dá)29%。于是，在此背景下，大量的流動(dòng)性流向了股票市場(chǎng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)，也造就了當(dāng)年A股創(chuàng)出了79%的年內(nèi)漲幅，位居全球第七大漲幅。然而，經(jīng)歷了2009年以及2010年20%以上的M2增速均值后，國(guó)家的貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向。（注：2009年M2增速為29%，2010年M2增速為19.7%）自2010后半段時(shí)期以來(lái)，國(guó)家整體的貨幣政策趨于穩(wěn)健，期間還一度實(shí)行穩(wěn)健趨緊的貨幣政策。對(duì)應(yīng)2010年至今的股市，始終呈現(xiàn)出持續(xù)低迷的格局。不過(guò)，需要強(qiáng)調(diào)的是，近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)飆漲的格局，而更多的流動(dòng)性?xún)A向于房地產(chǎn)市場(chǎng)，由此削弱了增量流動(dòng)性對(duì)股市的影響度。展望2014年，筆者認(rèn)為未來(lái)仍將延續(xù)穩(wěn)健性的貨幣以及財(cái)政政策，而期間不排除有貨幣趨緊的預(yù)期。畢竟當(dāng)期國(guó)內(nèi)的貨幣超發(fā)問(wèn)題異常嚴(yán)重，而長(zhǎng)期以來(lái)投資促經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)效應(yīng)持續(xù)弱化。根據(jù)2013年9月末的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期廣義貨幣供應(yīng)量M2余額高達(dá)107.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.2%。因此，在此背景下，穩(wěn)健趨緊的貨幣政策較難為股市提供充足的增量流動(dòng)性。

第二、利率市場(chǎng)化對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的影響。縱觀(guān)全球主要資本市場(chǎng)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的變化對(duì)當(dāng)期的股市形成較大的關(guān)聯(lián)度。一般而言，當(dāng)利率持續(xù)上升時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將會(huì)上行，而投資股市的資金成本也會(huì)同步上漲。也就是說(shuō)，在這種環(huán)境下，如果股市不能出現(xiàn)較理想的投資回報(bào)率時(shí)，即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)偏低，則更多的流動(dòng)性將會(huì)退出股市，而轉(zhuǎn)移至具備投資回報(bào)率更高的投資渠道。在當(dāng)前國(guó)家力推利率市場(chǎng)化的大背景下，中國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程得以迅速提升，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也存在著較大的上行壓力。隨著管理層全面放寬金融機(jī)構(gòu)貸款利率的管制，未來(lái)幾年內(nèi)有望加速推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，屆時(shí)又將對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)形成更大的上行壓力。

第三、房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響。過(guò)去幾年，房地產(chǎn)市場(chǎng)特別是以北京、上海、廣州、深圳為首的一線(xiàn)城市市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)火爆的行情。針對(duì)2014年的房地產(chǎn)市場(chǎng)，有評(píng)論認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)拐點(diǎn)的最終到達(dá)，將會(huì)引發(fā)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金以及房地產(chǎn)投機(jī)性資金回籠股市，從而造成股市的走牛。不過(guò)，2014年的房地產(chǎn)市場(chǎng)真的會(huì)形成拐點(diǎn)嗎？近一段時(shí)期，關(guān)于房地產(chǎn)的消息很頻繁，如近期多地密集出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控新政、不動(dòng)產(chǎn)登記預(yù)期以及小產(chǎn)權(quán)房放開(kāi)等。而上述提及的措施將會(huì)對(duì)未來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)形成較大的沖擊壓力。然而，我們不得不關(guān)

注兩個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題，即地方的執(zhí)行效率以及核心城市長(zhǎng)期的吸引力。針對(duì)前者，盡管近年來(lái)國(guó)家密集出臺(tái)相關(guān)的調(diào)控政策，但是落實(shí)到地方，其實(shí)際的調(diào)控效果卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如預(yù)期。在這里，就牽涉到地方的執(zhí)行效率問(wèn)題。當(dāng)前，地方與房地產(chǎn)業(yè)有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要地方的財(cái)政支持，而地方的財(cái)政大多數(shù)依靠房地產(chǎn)業(yè)來(lái)維持。于是，在各種利益捆綁的作用下，地方對(duì)調(diào)控政策的積極性并不高，整體的執(zhí)行效率非常低下。針對(duì)后者，盡管將來(lái)國(guó)家將會(huì)出臺(tái)類(lèi)似房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等措施直接或間接性影響房地產(chǎn)市場(chǎng)，但是以北京、上海、廣州為首的一線(xiàn)城市吸引力依然難以撼動(dòng)。以北京為例，作為核心性的城市，擁有著其他城市沒(méi)有的獨(dú)特性資源。在這里，更多的年輕人追求的是機(jī)遇，而不是單純的基本性需求。筆者認(rèn)為，未來(lái)國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)出兩極分化的格局，而以北京、上海、廣州為首的一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)維持高位的可能性更大。因此，在其他投資渠道整體回報(bào)率不高以及保值增值需求的背景下，大量的流動(dòng)性依然傾向于房地產(chǎn)市場(chǎng)。

第四、改革的影響力。在當(dāng)下中國(guó)，探討最多的是改革的內(nèi)容。的確，改革是當(dāng)前中國(guó)最大的紅利，而在未來(lái)的改革進(jìn)程中，也必然深刻影響著股市的發(fā)展。從金融改革、國(guó)企改革、土地改革再到近期落實(shí)的注冊(cè)資本制度改革等，均體現(xiàn)出改革的影響力。以注冊(cè)資本制度改革為例，此舉當(dāng)屬較理想的制度性紅利。國(guó)家擬通過(guò)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻、打破以往的注冊(cè)資本限制等措施來(lái)刺激社會(huì)的投資活力，也為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了較好的支持。值得一提的是，在近期閉幕的重要會(huì)議上，始終強(qiáng)調(diào)著市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，未來(lái)國(guó)家將會(huì)逐漸“去行政化”，強(qiáng)化市場(chǎng)的主導(dǎo)性作用，從而有效降低當(dāng)前大量存在的權(quán)力尋租等亂象，也為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)掃清了障礙。于是，在改革紅利釋放的過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)有望逐漸回暖，而股市也有望獲得較高的投資回報(bào)率。

第五、影響2014年股市行情的因素。作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票市場(chǎng)，多年來(lái)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。然而，正因?yàn)殚L(zhǎng)期不合理的發(fā)展，最終導(dǎo)致中國(guó)股市的畸形表現(xiàn)。展望2014年，主要有幾大因素影響著股市的表現(xiàn)，其一是股市擴(kuò)容問(wèn)題。細(xì)分來(lái)說(shuō)就是IPO開(kāi)閘、新三板擴(kuò)容以及股票發(fā)行注冊(cè)制的推出預(yù)期。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，若仍然延續(xù)之前的擴(kuò)張性發(fā)展，而不考慮股市的適應(yīng)度，則必然會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)形成很大的壓力，也深刻影響著2014年股市的表現(xiàn)；其二是改革紅利對(duì)股市的影響。正如上文所述，改革紅利當(dāng)屬目前最大的紅利，而反映到資本市場(chǎng)上則將會(huì)有著較好的投資預(yù)期，從而提升股市整體的回報(bào)率；其三是大小非解禁的影響。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去幾年大小非解禁壓力對(duì)股市形成極大的沖擊力。其中，2009年全年解禁規(guī)模達(dá)6832億股；2010年3829億股；2011年1982億股；2012年1542億股；2013年預(yù)期有4400億股。不過(guò)，按照大小非的解禁規(guī)模分析，2014年中后期將會(huì)降低對(duì)股市的沖擊作用，而2015年后大小非解禁量將呈現(xiàn)出規(guī)模式下降的趨勢(shì)，對(duì)股市形成直接性利好。

根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)期滬深股市的流通市值為17億元，總市值約為22.7億元。而滬市平均市盈率約10倍，對(duì)應(yīng)的平均股價(jià)為6.04元；深市平均市盈率約21.2倍，對(duì)應(yīng)的平均股價(jià)為8.03元。若按照當(dāng)期各主要行業(yè)的平均市盈率水平分析，基本屬于價(jià)值投資的區(qū)域。

若剔除其他因素的影響，以金融業(yè)等主的主要行業(yè)相應(yīng)的估值水平較低。其中金融業(yè)靜態(tài)市盈率約7.38倍，動(dòng)態(tài)市盈率約6.49倍；電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)靜態(tài)市盈率13.94倍，動(dòng)態(tài)市盈率9.75倍；煤炭開(kāi)采業(yè)靜態(tài)市盈率約8.37倍，動(dòng)態(tài)市盈率約10.71倍；房地產(chǎn)業(yè)靜態(tài)市盈率13.02倍，動(dòng)態(tài)市盈率11.1倍等。值得注意的是，如果單純按照市場(chǎng)的平均市盈率預(yù)估2014年的股市，則可能會(huì)出現(xiàn)較大的偏差。筆者認(rèn)為，在參考市場(chǎng)監(jiān)控的動(dòng)態(tài)市盈率的基礎(chǔ)之上，扣除前20大占比權(quán)數(shù)最大的股票以及存在嚴(yán)重虧損或基本面具有較大不確定性的品種，則相應(yīng)的市盈率水平趨于符合真實(shí)的市場(chǎng)。

展望2014年的中國(guó)股市，個(gè)人認(rèn)為主要的運(yùn)行區(qū)間為1950至2550點(diǎn)，全年股市仍以寬幅震蕩為主，震蕩的中樞有望上移至2250點(diǎn)附近。

（和訊理財(cái)特約財(cái)經(jīng)評(píng)論員：郭施亮）

和訊網(wǎng) 理財(cái) 正文

第二篇：中國(guó)股市發(fā)展史

中國(guó)股市發(fā)展史

中國(guó)股市誕生：

1984年，當(dāng)時(shí)中國(guó)人民銀行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吳曉玲、魏本華、胡曉煉等),發(fā)表了轟動(dòng)一時(shí)的《中國(guó)金融改革戰(zhàn)略探討》，其中第一次談到了在中國(guó)建立證券市場(chǎng)的構(gòu)想。

1984年11月18日，中國(guó)第一個(gè)公開(kāi)發(fā)行的股票——飛樂(lè)音響向社會(huì)發(fā)行1萬(wàn)股(每股票面50元)，在海外引起比國(guó)內(nèi)更大的反響，被譽(yù)為中國(guó)改革開(kāi)放的一個(gè)信號(hào)。

中國(guó)第一股，其實(shí)說(shuō)法有很多。采用飛樂(lè)音響的說(shuō)法最主要的根據(jù)是1986年鄧小平會(huì)見(jiàn)紐約證交所執(zhí)行主席范爾霖時(shí)，回贈(zèng)給范氏一張飛樂(lè)音響股票。飛樂(lè)音響其實(shí)是當(dāng)時(shí)上海飛樂(lè)音響總廠(chǎng)搞的“第三產(chǎn)業(yè)”，經(jīng)上海市工商銀行向市人民銀行打報(bào)告，批準(zhǔn)后便印制并發(fā)行了新中國(guó)第一股飛樂(lè)音響。

上海飛樂(lè)音響公司股票當(dāng)時(shí)是由印鈔廠(chǎng)印制的，每張面值50元，共1萬(wàn)張，股票印制相當(dāng)精美，董事長(zhǎng)秦其斌的印章為了防止有人偽造，是逐張蓋上去的。飛樂(lè)音響股份全額流通，經(jīng)過(guò)1989年、1991年和1993年三次送配股和增發(fā)新股，注冊(cè)資本從初創(chuàng)時(shí)的50萬(wàn)增為如今的1000萬(wàn)元。公司目前已全面進(jìn)入高新技術(shù)企業(yè)行列，并在今年拓展了境外業(yè)務(wù)。1986年9月26日，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的日子，中國(guó)第一個(gè)證券交易柜臺(tái)——靜安證券業(yè)務(wù)部開(kāi)張，標(biāo)志著新中國(guó)從此有了股票交易。從靜安證券交易柜臺(tái)到上海證券交易所，中國(guó)的股市就此已經(jīng)走了20年。1986年9月26日清晨，南京西路1806號(hào)門(mén)口被圍得水泄不通，投資者蜂擁而至。當(dāng)時(shí)在柜臺(tái)交易的股票只有2家，飛樂(lè)音響公司(600651)總股本50萬(wàn)元，延中實(shí)業(yè)公司總股本500萬(wàn)元，總共只有550萬(wàn)元。開(kāi)市第一天交易到16時(shí)30分收盤(pán)，共成交股票1540股(當(dāng)時(shí)為50元1股，現(xiàn)在的77000股)，成交金額85280元。1990年11月26日，經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)，由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)建立的上海證券交易所正式成立，這是建國(guó)以來(lái)內(nèi)地的第一家證券交易所。開(kāi)盤(pán)指數(shù)96點(diǎn)。此前的中國(guó)人，只是從茅盾的小說(shuō)《子夜》及據(jù)此改編的電影中依稀對(duì)股票交易所有一點(diǎn)印象。（老八股：豫園商場(chǎng)、鳳凰化工、愛(ài)使股份、延中實(shí)業(yè)、飛樂(lè)股份、飛樂(lè)音響、申華電工、真空電子）

1990年12月1日，深交所開(kāi)業(yè)，但“開(kāi)業(yè)”前面加了個(gè)“試”字。掛牌企業(yè)有：深發(fā)展、深萬(wàn)科、深安達(dá)、深金田、沈原野。

股市最初的建立就是如此，“歷史在為未來(lái)奮斗的時(shí)候總是高尚和純潔的，當(dāng)年設(shè)計(jì)者所構(gòu)想的證券市場(chǎng)只有一個(gè)榜樣——?dú)W美，歐美股市是完全市場(chǎng)化的結(jié)果，是最精明的商人之間的活動(dòng)，而中國(guó)的歷史現(xiàn)實(shí)卻決定了中國(guó)的股市一開(kāi)始就帶著太多的政府色彩?！币晃蛔畛踉O(shè)計(jì)者對(duì)本刊評(píng)論說(shuō)。這為后來(lái)的政策市

以及國(guó)企圈錢(qián)埋下了伏筆。

1991年4月22日深市出現(xiàn)零成交，中國(guó)股市第一次政府救市，深圳市政府籌資2億元拉動(dòng)深發(fā)展托市。發(fā)展初期，深圳股市的發(fā)展程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越上海市場(chǎng)。1991-08-28 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)成立在北京成立。

1992年1月19日鄧小平南巡，來(lái)深圳視察提到關(guān)于中國(guó)股市說(shuō)“也有不少人擔(dān)心股票市場(chǎng)是資本主義，所以讓深圳和上海先搞試驗(yàn)?？磥?lái)，深圳的試驗(yàn)說(shuō)明社會(huì)主義是可以搞股票市場(chǎng)的，證明資本主義能用的東西也可以為社會(huì)主義所用。證券、股票，這些東西究竟好不好，有沒(méi)有危險(xiǎn)，是不是資本市場(chǎng)獨(dú)有的東西，社會(huì)主義能不能用？允許看，但要堅(jiān)決地試??”1992年5月21日-上交所取消股票交易價(jià)格限制，股市交易價(jià)格開(kāi)始嘗試由市場(chǎng)引導(dǎo)。僅僅3天，股票價(jià)格就一飛沖天，暴漲570%！其中，5只新股市價(jià)面值竟狂升2500%至3000%！5月21日，上證指數(shù)首度跨越千點(diǎn)，在全面放開(kāi)股價(jià)的利好刺激下，大盤(pán)直接跳空高開(kāi)在1260.32點(diǎn)，較前一天漲幅高達(dá)104.27%。1992年8月10日-“810”事件，新股申購(gòu)火爆，部分人員利用權(quán)力私買(mǎi)抽簽表，“那些沒(méi)買(mǎi)到表的互訴自己的委屈，交換各自的所見(jiàn)所聞，人們開(kāi)始憤怒了。晚上大批大批的人群涌向市政府大門(mén)，深南路癱瘓。警察來(lái)了，武警來(lái)了，高壓水炮來(lái)了?！蓖醢舱f(shuō)。后來(lái)政府清查出，內(nèi)部截留私買(mǎi)的抽簽表達(dá)10萬(wàn)多張，涉及金融系統(tǒng)干部、職工4180人。8·10”之后3天，上海股市也受影響猛跌22.2%。與5月25日的1420點(diǎn)相比，凈跌640點(diǎn)，兩個(gè)半月內(nèi)跌幅達(dá)到45%。1992年10月12日-證監(jiān)會(huì)正式成立

1992年10月12日，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)及其執(zhí)行機(jī)構(gòu)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立。全國(guó)人大也開(kāi)始討論要不要制定《證券法》。管理層開(kāi)始實(shí)施以“打壓”為主的監(jiān)管。1992年8月-1994年8月-股市變冷

1994年7月30日-三大利好救市政策引發(fā)大漲，7月30日，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表證監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)共商穩(wěn)定和發(fā)展股票市場(chǎng)的措施的文章，推出“停發(fā)新股、允許券商融資、成立中外合資基金”三大利好救市政策，引發(fā)8月狂潮。上證指數(shù)從當(dāng)日收盤(pán)的333.92點(diǎn)，漲至9月13日的1052.94點(diǎn)，累計(jì)漲幅215.33%。1996年12月-政策扼住股市漲勢(shì)，12月16日《人民日?qǐng)?bào)》特約評(píng)論員文章《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》終于扼住了漲勢(shì)的咽喉。文中給股市定性：“最近一個(gè)時(shí)期的暴漲則是不正常和非理性的?！苯?jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，上交所和深交所決定從既日起，對(duì)在該兩所上市的股票、基金類(lèi)證券的交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅１０％限制并實(shí)行公開(kāi)信息制度。當(dāng)天，滬深兩市均跌滿(mǎn)１０％，大部分股票被巨大的賣(mài)單封死在跌停板上。

1999年5月19日-5.19行情爆發(fā)。從5月19日起，在網(wǎng)絡(luò)股的帶動(dòng)下，滬深股市走出了一輪強(qiáng)勁的上升行情，期間，上證綜指更是創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄，滬深兩市單日成交金額也創(chuàng)下了歷史天量。

1999年6月-多重利好促股市大漲，6月10日，央行宣布第7次降息。6月14日，證監(jiān)會(huì)官員發(fā)表講話(huà)指出股市上升是恢復(fù)性的。6月15日，《人民日?qǐng)?bào)》再次發(fā)表特約評(píng)論員文章《堅(jiān)定信心，規(guī)范發(fā)展》重復(fù)股市是恢復(fù)性上漲，要求各方面要堅(jiān)定信心，發(fā)展股市，珍惜股市的大好局面。6月25日，兩市成交量竟達(dá)830億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。隨后，管理層還允許三類(lèi)企業(yè)獲準(zhǔn)入市，當(dāng)天大盤(pán)跳空高開(kāi)，上證指數(shù)當(dāng)日大漲103.52點(diǎn)，漲幅6.59%。1999年7月1日《中華人民共和國(guó)證券法》正式實(shí)施，標(biāo)志著集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制建立, 也標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)法制化建設(shè)步入新階段。

2001年6月-國(guó)有股減持拉開(kāi)序幕，6月14日，媒體刊登國(guó)務(wù)院《堅(jiān)持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》，這份文件是在財(cái)政部主導(dǎo)下產(chǎn)生的，財(cái)政部部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)當(dāng)即表示：“國(guó)有股減持有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好因素?！?2001年7月26日，國(guó)有股減持在新股發(fā)行中正式開(kāi)始，股市暴跌，滬指跌32.55點(diǎn)。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點(diǎn)猛跌至1514點(diǎn)，50多只股票跌停。當(dāng)年80%的投資者被套牢，基

金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%。2001年10月-證監(jiān)會(huì)一家宣布暫停國(guó)有股減持很快，1500點(diǎn)“鐵底”岌岌可危?！?0月22日，股市的神經(jīng)越繃越緊。下午3時(shí)，周小川像唐·吉訶德一般拎長(zhǎng)槍跨瘦馬直奔國(guó)務(wù)院。晚7時(shí)周回府。晚9時(shí)，中央電視臺(tái)宣布，國(guó)有股減持辦法暫停?！庇晌宀课?lián)合調(diào)研，由財(cái)政部主持的國(guó)有股減持辦法，實(shí)行了3個(gè)月就被證監(jiān)會(huì)一家宣布暫停了。

2001年7月-社?；鹫饺胧?，7月23日中石化公布法人配售結(jié)果,全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)參與了中石化A股的申購(gòu)和配售，共配售3億股中石化。此舉說(shuō)明我國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)基金已悄然進(jìn)入證券市場(chǎng)。

2002年6月-國(guó)務(wù)院決定停止減持國(guó)有股，國(guó)務(wù)院決定,除企業(yè)海外發(fā)行上市外,對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司停止執(zhí)行《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》中關(guān)于利用證券市場(chǎng)減持國(guó)有股的規(guī)定,并不再出臺(tái)具體實(shí)施辦法。當(dāng)日，上證指數(shù)和深成指幾乎封于漲停。

2002年12月-QFII制度正式實(shí)施，12月1日《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》正式實(shí)施，當(dāng)日證監(jiān)會(huì)公布了QFII 相關(guān)申請(qǐng)表格式及內(nèi)容，滬深交易所分別發(fā)布了QFII交易實(shí)施細(xì)則，QFII實(shí)施全面啟動(dòng)。

2005年4月30日-股權(quán)分置改革試點(diǎn)正式啟動(dòng)，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)4月30日發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》,股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作宣布正式啟動(dòng)。

2005年6月-利好齊發(fā)，股改行情啟動(dòng)，6月6日，證監(jiān)會(huì)推出《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》，這天股指跌破千點(diǎn)。隨后幾天，證監(jiān)會(huì)各種利好齊發(fā)。6月8日，股票市場(chǎng)創(chuàng)下了自2002年以來(lái)的最大單日漲幅和最大單日成交記錄，滬深兩市共有120只股票漲停，兩市共成交317億元。這被認(rèn)為是“虛弱的井噴”。2006年9月-股權(quán)分置改革已近收官，經(jīng)過(guò)投票表決，中石化股改方案獲得通過(guò)，其中總體贊成率為99.96%，流通股股東贊成率為98.5%。前十大流通股股東均投了贊成票。中國(guó)石化股改的完成，也宣告了歷時(shí)近一年半的股權(quán)分置改革已近收官。

2007年5月低-財(cái)政部上調(diào)證券交易印花稅稅率從1?調(diào)整為3? 2007年10月19日上證股指漲到歷史最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)

附：股票種類(lèi)

A股的正式名稱(chēng)是人民幣普通股票。它是由我國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。A股主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）在我國(guó)境內(nèi)發(fā)行只許本國(guó)投資者以人民幣認(rèn)購(gòu)的普通股；（2）在公司發(fā)行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性較好的股票，但多數(shù)公司的A股并不是公司發(fā)行最多的股票，因?yàn)槟壳拔覈?guó)的上市公司除了發(fā)行A股外，多數(shù)還有非流通的國(guó)家股或國(guó)有法人股等等；（3）被認(rèn)為是一種只注重盈利分配權(quán)，不注重管理權(quán)的股票，這主要是因?yàn)樵诠善笔袌?chǎng)上參與A股交易的人士，更多地關(guān)注A股買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)，對(duì)于其代表的其他權(quán)利則并不上心。B股也稱(chēng)為人民幣特種股票。是指那些在中國(guó)大陸注冊(cè)、在中國(guó)大陸上市的特種股票。以人民幣標(biāo)明面值，只能以外幣認(rèn)購(gòu)和交易。

H股也稱(chēng)為國(guó)企股是指國(guó)有企業(yè)在香港(Hong Kong)上市的股票。

S股是指那些主要生產(chǎn)或者經(jīng)營(yíng)等核心業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸、而企業(yè)的注冊(cè)地在新加坡（Singapore）或者其他國(guó)家和地區(qū),但是在新加坡交易所上市掛牌的企業(yè)股票。

N股是指那些在中國(guó)大陸注冊(cè)、在紐約（New York）上市的外資股

第三篇：中國(guó)股市發(fā)展史

中國(guó)股市發(fā)展

A股市場(chǎng)自從1990年成立以來(lái)，產(chǎn)生過(guò)8次較大行情：

1、1991年5月17日上證綜指104點(diǎn)到1429點(diǎn)

5月17日，上證綜指探底104點(diǎn)。

7月3日，深圳證券交易所營(yíng)業(yè)通金魔方軟件。

1992年1月19日起，鄧小平視察深圳四天，指出：“有人說(shuō)股票是資本主義的，我們?cè)谏虾！⑸钲谙仍囼?yàn)了一下，結(jié)果證明是成功的，看來(lái)資本主義有些東西，社會(huì)主義制度也可以拿過(guò)來(lái)用，即使錯(cuò)了也不要緊嘛！錯(cuò)了關(guān)閉就是，以后再開(kāi)，哪有百分之百正確的事情?！?/p>

1992年5月26日，通金魔方軟件上證綜指漲到1429點(diǎn)。

2、1994年7月29日上證綜指325點(diǎn)到1052點(diǎn)

2月22日，深交所宣布暫停新股。

3月14日，證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒宣布“四不”政策：55億新股上半年不上市，今年不征股票轉(zhuǎn)讓所得稅，公股個(gè)人股年內(nèi)不并軌，上市公司不得亂配股。5月9日，深圳投資公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入深發(fā)展普通股2.02%。7月29日，上證綜指探底325點(diǎn)。

8月1日，人民日?qǐng)?bào)發(fā)表“三大救市政策”：

一、停發(fā)新股，二、試辦中外合資基金管理公司，三、有選擇地對(duì)資信和管理好的證券機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。9月13日，通金魔方軟件上證綜指漲到1052點(diǎn)。

3、1996年1月19日上證綜指512點(diǎn)到1510點(diǎn)

1月19日，上證綜指探底512點(diǎn)。

當(dāng)年，國(guó)務(wù)院證券委下發(fā)文件要求大規(guī)模開(kāi)展股份制改造，發(fā)展證券市場(chǎng)，希望通過(guò)募集資金來(lái)改造國(guó)企。

5月1日，降息。存款利率平均降低0.98個(gè)百分點(diǎn)。

8月22日，央行第2次降息。存款利率平均降低1.5個(gè)百分點(diǎn)。

1997年5月12日，上證綜指漲到1510點(diǎn)。

4、1999年5月17日上證綜指1047點(diǎn)到2245點(diǎn)

5月17日，通金魔方軟件上證綜指探底1047點(diǎn)。

5月24日，證券公司增資擴(kuò)股正式啟動(dòng)，湘財(cái)證券獲批注冊(cè)資本從1億元增資到10億元。

6月1日，國(guó)務(wù)院決定降低B股交易印花稅，由4‰降至3‰。

6月10日，降息。同時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率、再貸款和再貼現(xiàn)利率。

6月15日，人民日?qǐng)?bào)就證券市場(chǎng)發(fā)表題為“堅(jiān)定信心，規(guī)范發(fā)展”的特約評(píng)論員文章。

9月8日，首次明確國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)控股企業(yè)、上市公司等三類(lèi)企業(yè)，除可參與配售股票外，還可參與投資二級(jí)市場(chǎng)的股票。

2001年6月14日，上證綜指漲到著名的2245點(diǎn)。

5、2002年1月29日上證綜指1339點(diǎn)到1748點(diǎn)

1月29日，通金魔方軟件上證綜指探底1339點(diǎn)。

1月31日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)市場(chǎng)座談會(huì)，增強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的信心。2月25日，降息。一年期定期存款利率由2.25%下調(diào)為1.98%。這是1996年來(lái)的連續(xù)第八次降息。

2月25日，滬深交易所修改退市程序，PT制度終結(jié)。后*ST制度登場(chǎng)。

5月21日，證監(jiān)會(huì)恢復(fù)和完善向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股。

6月24日，國(guó)務(wù)院決定停止國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)減持國(guó)有股。著名的“6·24”行情爆發(fā)，滬深指數(shù)當(dāng)天幾乎漲停。

6月25日，上證綜指反彈到1748點(diǎn)。

6、2003年11月13日上證綜指1307點(diǎn)到1783點(diǎn)

9月15日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，增強(qiáng)股市吸引力是當(dāng)前重要任務(wù)。9月22日，證監(jiān)會(huì)提高首發(fā)上市融資門(mén)檻，要求籌資額不得超過(guò)其上末凈資產(chǎn)值的兩倍。

9月29日，尚福林表示，要抓好市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)工作，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。10月29日，證券投資基金法獲通過(guò)。

11月13日，上證綜指探底1307點(diǎn)。

12月11日，發(fā)審制度重大改革。

2004年4月7日，上證綜指反彈到1783點(diǎn)。

7、2005年6月6日上證綜指998點(diǎn)到6124點(diǎn)

1月21日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶指出，要促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。1月24日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)印花稅減半至1‰。

2月16日，保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)獨(dú)立入市操作。

3月14日，溫家寶在就任國(guó)務(wù)院總理第三年的兩會(huì)記者招待會(huì)上說(shuō)，股市問(wèn)題可能是互聯(lián)網(wǎng)點(diǎn)擊率最高的問(wèn)題，今后將妥善解決歷史遺留問(wèn)題等六個(gè)方面，推動(dòng)證券市場(chǎng)的發(fā)展。

4月13日，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人明確表示解決股權(quán)分置試點(diǎn)條件已經(jīng)具備。5月9日，股權(quán)分置改革試點(diǎn)啟動(dòng)。三一重工、清華同方、金牛能源、紫江企業(yè)四公司被中國(guó)證監(jiān)會(huì)確定為股權(quán)分置改革試點(diǎn)單位，股票即日停牌。

5月31日，證監(jiān)會(huì)國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于做好股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作意見(jiàn)》。6月6日，通金魔方軟件上證綜指探出著名的998點(diǎn)。隨后，最大一波牛市正式展開(kāi)。

2007年10月16日，通金魔方軟件上證綜指上漲到迄今為止最高的6124點(diǎn)。

8、2008年10月28日上證綜指1664點(diǎn)到3478點(diǎn)

9月18日，財(cái)政部、中央?yún)R金公司、國(guó)資委罕見(jiàn)地聯(lián)手，同時(shí)祭出三大利好：印花稅單邊(賣(mài)方)征收1‰，支持央企增持或回購(gòu)，匯金將在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、中、建三行股票。

9月25日，上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)或者定期報(bào)告前10日內(nèi)相關(guān)股東不得增持上市公司股份放寬至30日。

10月5日，證監(jiān)會(huì)宣布將于近期正式啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。10月9日，下調(diào)存貸款利率和準(zhǔn)備金率。暫免征收利息稅。

10月10日，證監(jiān)會(huì)提高上市公司再融資的現(xiàn)金分紅標(biāo)準(zhǔn)。上市公司只需備案即可回購(gòu)股份。

10月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告稱(chēng)，9月份批準(zhǔn)了4家QFII.10月28日，通金魔方軟件上證綜指探底1664點(diǎn)。

10月30日，央行月內(nèi)第二次降息。存貸款利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)。

11月10日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需十措施，確定4萬(wàn)億元投資計(jì)劃。決定加快建設(shè)保障性安居工程，加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在全國(guó)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，今年四季度先增加安排中央投資1000億元。

11月13日，國(guó)務(wù)院提出擴(kuò)大內(nèi)需四項(xiàng)實(shí)施措施。

11月26日，央行自9月份以來(lái)連續(xù)第4次降低利率、第3次降低存款準(zhǔn)備金率。

2009年8月4日，上證綜指上漲到3478點(diǎn)。

從歷史上來(lái)看，1991，1994,1996,1999,2002,2005,2008，每次市場(chǎng)政策底相隔4年

2011年10月證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清

1.2012年，2.24號(hào)，央行再次宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率

2.2012年，5.18號(hào)，央行連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率

3.2012年，6.8號(hào)，央行宣布下調(diào)利率0.25%

4.2012年，6.21號(hào)，證監(jiān)會(huì)推出政策組合拳，放松基金QFII管制

5.2012年，6.25號(hào)，證監(jiān)會(huì)：正探討長(zhǎng)期資金入市稅收減免措施

6.2012年，10.11號(hào)，匯金再度入市增持四大行股票，將繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操

作

7.2012年，11.16號(hào)，股息紅利稅差別化征收，持股一年以上收5%，鼓勵(lì)長(zhǎng)期

持有

8.2013年，1月7號(hào)，人保部將研究擬定養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)辦法

9.2013年，3月18號(hào)，肖鋼出任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席

10.2013年，6月17號(hào)，匯金增持新華保險(xiǎn)、光大銀行

11.2013年，6月18號(hào)，匯金再增持四大銀行

12.2013年，6月25號(hào)，央行同意廣深試點(diǎn)港股直通車(chē)，已上報(bào)國(guó)務(wù)院待批，當(dāng)天上證指數(shù)點(diǎn)位為近期最低1849點(diǎn)

2013年，6月26號(hào)，證監(jiān)會(huì)：采取綜合措施改善市場(chǎng)環(huán)境，提振市場(chǎng)信心

了解投資者

1．哪些人會(huì)成為我們的用戶(hù)？

2．人是怎么成為股民的？

3．股民的日常生活現(xiàn)狀？

4．股民都在哪兒？

5．股民都去哪兒？

6．股民會(huì)對(duì)什么感興趣？

7．股民為什么會(huì)信任？

8．如何制造股民愿意關(guān)注的內(nèi)容與環(huán)境？

投資者心理與行為：

一 錨定效應(yīng)

1.錨定效應(yīng)：用以前的思維和眼前所見(jiàn)的現(xiàn)狀判斷操作

2.案例：大盤(pán)下跌，越來(lái)越恐懼，只看到以前，看不到未來(lái)，熊市不買(mǎi)股票，牛市不賣(mài)股

票，追漲，殺跌

3.股票是投資未來(lái)：有未來(lái)的股票越跌越有價(jià)值，對(duì)于高成功率的方法錯(cuò)2次不敢做

二 心理賬戶(hù)

1.心理賬戶(hù)：由于經(jīng)常在內(nèi)心算賬，忘記當(dāng)初制定的目標(biāo)，不是追求最終結(jié)果，而是想最

滿(mǎn)意，少痛苦，這不是客觀(guān)的是個(gè)人主觀(guān)心理主導(dǎo)的。

2.案例：賺錢(qián)了中線(xiàn)做成短線(xiàn)，虧錢(qián)了短線(xiàn)做成中線(xiàn)，買(mǎi)了總想快點(diǎn)漲，漲不停。

3.解決方案：按照指定計(jì)劃進(jìn)行操作，不過(guò)度計(jì)算當(dāng)前得失。牛市少看賬戶(hù)，熊市多看賬

戶(hù)。

三 過(guò)度自信和過(guò)度悲觀(guān)

1.自信心，是人們行為的內(nèi)在動(dòng)力，構(gòu)成一個(gè)人心理和行為的意志品質(zhì)，主要包括自

覺(jué)性、果斷性、堅(jiān)韌性和自制力。有自信心的人能夠以積極的姿態(tài)應(yīng)對(duì)困難，能獨(dú)立地采取決定，處事果斷，并且能進(jìn)行積極的自我暗示、自我鼓勵(lì)。而缺乏自信心的人，常常會(huì)攀比自慚，優(yōu)柔寡斷，易受暗示，萎靡不振，拒絕他人，但有時(shí)又會(huì)突然生出荒誕之念頭或舉動(dòng)，掩蓋自卑心理，有明顯的求敗預(yù)期傾向。

過(guò)度自信是指人們的獨(dú)斷性的意志品質(zhì)，是與自覺(jué)性品質(zhì)相反的一種心理和行為偏

差。過(guò)度自信的決策者總是對(duì)自己的決定具有獨(dú)斷性，堅(jiān)持己見(jiàn)，以自己的意愿代替實(shí)際客觀(guān)事物發(fā)展的規(guī)律，當(dāng)客觀(guān)環(huán)境發(fā)生變化，也不肯更改自己的目的和計(jì)劃，盲目行動(dòng)，一概拒絕他人的意見(jiàn)或建議，是缺乏自覺(jué)性和意志薄弱的表現(xiàn)。

幾乎從事各種職業(yè)的人都存在過(guò)度自信，在物理學(xué)家、臨床心理學(xué)家、律師、談判

人員、工程師、企業(yè)家、證券分析師、駕駛員等的判斷過(guò)程中，都觀(guān)察到了過(guò)度自信現(xiàn)象。

生活領(lǐng)域中適度的過(guò)度自信是有利的，但投資中的過(guò)度自信卻是很危險(xiǎn)的。

2.案例：牛市的時(shí)候覺(jué)得自己是股神。牛市不賣(mài)股票，追加資金總是追加到頂部，大熊市的反彈抄底對(duì)兩次后深套。

3.過(guò)度悲觀(guān)：其實(shí)就是后悔厭惡

4.案例：恐懼，害怕，后悔，再恐懼，再害怕，再后悔，反復(fù)輪回

5.解決方案：過(guò)度自信和過(guò)度悲觀(guān)時(shí)忘掉自己的操作，大牛市站在場(chǎng)內(nèi)客觀(guān)分析，大熊市

站在場(chǎng)外客觀(guān)分析，包括好消息和壞消息，包括各種技術(shù)分析

四 代表性偏差

1.代表性偏差：每件事都有兩面性，對(duì)于一兩件事只看到他的反面沒(méi)看到正面，形成偏差。

2.案例：證監(jiān)會(huì)出利好而短期下跌，偏差就是證監(jiān)會(huì)是坑害散戶(hù)的，就是郭樹(shù)清是不利于

股市的。下調(diào)準(zhǔn)備金率也下跌，匯金出手也下跌，政策救市都救不起來(lái)，這也是偏差

3.解決方案：任何事情分兩面看，好再哪？壞在哪？短期是好是壞？長(zhǎng)期是好是壞？

五 羊群效應(yīng)

1.羊群效應(yīng)：羊群效應(yīng)是指人們經(jīng)常受到多數(shù)人影響，而跟從大眾的思想或行為，也被稱(chēng)

為“從眾效應(yīng)”。人們會(huì)追隨大眾所同意的，自己并不會(huì)思考事件的意義。羊群效應(yīng)是訴諸群眾謬誤的基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)學(xué)里經(jīng)常用“羊群效應(yīng)”來(lái)描述經(jīng)濟(jì)個(gè)體的從眾跟風(fēng)心理。羊群是一種很散亂的組織，平時(shí)在一起也是盲目地左沖右撞，但一旦有一只頭羊動(dòng)起來(lái)，其他的羊也會(huì)不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠(yuǎn)處有更好的草。因此，“羊群效應(yīng)”就是比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導(dǎo)致盲從，而盲從往往會(huì)陷入騙局或遭到失敗。

2.案例：牛市的瘋牛，熊市的瘋熊，熊市中最明顯，恐慌盤(pán)，多殺多。為什么頭肩底是最

常見(jiàn)的底部？沒(méi)有大V型，只有小V型。

3.解決方案：瘋牛見(jiàn)危險(xiǎn)，瘋熊見(jiàn)機(jī)會(huì)。時(shí)刻站在主力的角度向主力會(huì)怎么做？主力的角

度就是和散戶(hù)180度對(duì)立的，我們都是散戶(hù)，我們知道我們自己怎么想，就能夠知道主

力怎么想，這樣就能跟著主力一起做。

開(kāi)拓市場(chǎng)在成功根本條件，與條件滿(mǎn)足的特征：

1．目標(biāo)市場(chǎng)有效：或者稱(chēng)為目標(biāo)市場(chǎng)精確，也就是找到精確的目標(biāo)市場(chǎng)，也就是對(duì)某種產(chǎn)品或者服務(wù)有興趣，又沒(méi)有外部制約因素的購(gòu)買(mǎi)群體，同時(shí)我們又有能力和資源去形成對(duì)這些客戶(hù)的營(yíng)銷(xiāo)，能夠建立有效的渠道。最重要的是“這里”要有客戶(hù)，并且知道他們的數(shù)量；同時(shí)客戶(hù)的需求要“主動(dòng)”和“急迫”；

2．需求明確、并能提供：要明確的指導(dǎo)目標(biāo)市場(chǎng)的客戶(hù)的心理狀態(tài)、需求特征，并能夠站在理解這種客戶(hù)心理狀態(tài)的角度上，滿(mǎn)足這種需求（心理上的和具體服務(wù)內(nèi)容上的）

3．方式可被接受：能夠保證有足夠的信任感；能夠保證有足夠的誘惑力；能夠保證有足夠的針對(duì)性，讓目標(biāo)客戶(hù)有意愿與我們“溝通”

4．能形成共鳴：能夠“說(shuō)”到客戶(hù)的心理；然后能夠激發(fā)客戶(hù)的沖動(dòng)，形成進(jìn)一步的決策！

5．在這個(gè)過(guò)程中最重要的是“注重客戶(hù)體驗(yàn)”！站在投資者的角度，為投資者說(shuō)話(huà)，滿(mǎn)足投資者的需求，特別是心理需求。不斷加強(qiáng)和跟蹤客戶(hù)關(guān)心的內(nèi)容！

第四篇：2014年股市總結(jié)和2015年股市展望

四川空中學(xué)堂

*** 2014年股市總結(jié)和2015年股市展望

2014年的股票市場(chǎng)可分為兩段式：在9月份之前是小盤(pán)股、題材股為代表的中小盤(pán)、創(chuàng)業(yè)板相對(duì)強(qiáng)勢(shì)；而9月就轉(zhuǎn)到了以滬市為主戰(zhàn)場(chǎng)的大盤(pán)藍(lán)籌股。

證券市場(chǎng)的演繹從來(lái)都不是許多人所預(yù)料的既定走勢(shì)，前年啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板如此，現(xiàn)如今的主板還是如此。

創(chuàng)業(yè)板從580點(diǎn)起步持續(xù)兩年漲至1650點(diǎn)，差不多漲200%。創(chuàng)業(yè)板為什么能漲兩倍，而且率先領(lǐng)漲？原因有：

1：估值水平在30倍以下了，具備投資價(jià)值，特別是一些權(quán)重股如文化板塊業(yè)績(jī)具大幅增長(zhǎng)潛力；

2：政策的方向是調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)具有成長(zhǎng)想象力； 3：技術(shù)上講扭轉(zhuǎn)了長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)；

4：跟資金面的背景有關(guān)。市場(chǎng)實(shí)際利率高企，進(jìn)入股市的資金有限，故只能做小盤(pán)股行情（資金不會(huì)大規(guī)模進(jìn)來(lái)的原因是市場(chǎng)的借貸利率居高不下）。而9月份發(fā)動(dòng)大盤(pán)股行情的原因有：

1：滬市的價(jià)值嚴(yán)重低估，才10倍左右的市盈率；

2：由于CPI、PPI長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮的危險(xiǎn)，貨幣寬松的預(yù)期成立；

3：現(xiàn)實(shí)的諸如理財(cái)產(chǎn)品、信托等場(chǎng)外資金的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下降，加之房地產(chǎn)的巨量資金的投資價(jià)值喪失，促使他們必須尋找新的投資洼地；

4：政府的扶持。

從創(chuàng)業(yè)板的上漲和現(xiàn)今的滬市的領(lǐng)漲可以得出如下結(jié)論：

1：股市要上漲必須是價(jià)值要低估才可能轉(zhuǎn)勢(shì)； 四川空中學(xué)堂

*** 2：股市的熱點(diǎn)與資金的背景密切相關(guān)，量大就是大盤(pán)股，量小就是小盤(pán)股； 3：股市的熱點(diǎn)往往與政策的方向是相向的；

4：股市的熱點(diǎn)都產(chǎn)生于過(guò)去的冰點(diǎn)，即原來(lái)滯漲的板塊和個(gè)股中； 5：走牛的時(shí)候不要輕易的去測(cè)頂，如同熊市的時(shí)候不要輕易的去測(cè)底一樣，錯(cuò)的概率很大，必須順勢(shì)而為。目前的背景：

1：創(chuàng)業(yè)板歷時(shí)兩年高達(dá)2倍的升幅已將市盈率拉高到了70倍，這是一個(gè)毫無(wú)投資價(jià)值的位置，因此創(chuàng)業(yè)板已然沒(méi)有了機(jī)會(huì)，反而蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)；

2：主板市場(chǎng)目前還沒(méi)有泡沫，才轉(zhuǎn)勢(shì)，未來(lái)空間還很大。

這兩年的市場(chǎng)呈現(xiàn)出了明顯的結(jié)構(gòu)分化，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲的時(shí)候大盤(pán)股要么走低要么做箱體震蕩；而如今這幾個(gè)月則是二八行情，許多小盤(pán)股不漲反跌。

主板上漲初期小盤(pán)下跌也有合理性，畢竟許多股票站在高位，泡沫巨大，大盤(pán)股上漲就有可能分流資金。

創(chuàng)業(yè)板上漲的時(shí)候大盤(pán)股不漲是有合理性的，即便是以銀行為代表的績(jī)優(yōu)股，畢竟市場(chǎng)的資金沒(méi)有大幅進(jìn)入，想拉抬也是不能。但資金目前大幅進(jìn)入，只漲大盤(pán)股，而小盤(pán)股跌卻是不合理的。沒(méi)資金的時(shí)候即便大盤(pán)股價(jià)值低估也無(wú)能為力，而資金充沛的時(shí)候應(yīng)該是大盤(pán)股小盤(pán)股都能漲，只要其是低估的，有成長(zhǎng)潛力的，而不是高估的，有泡沫的。因?yàn)榫捅举|(zhì)而言，股票的上漲或下跌與其盤(pán)子的大小并沒(méi)有必然的聯(lián)系，而是與其未來(lái)的發(fā)展?jié)摿凸乐邓匠收嚓P(guān)。市場(chǎng)存量資金和增量資金小的時(shí)候與市場(chǎng)的熱點(diǎn)關(guān)聯(lián)度會(huì)大，但市場(chǎng)資金很大的時(shí)候就不應(yīng)該如此了，而應(yīng)該是輪動(dòng)。只所以要輪動(dòng)的根本原因是沒(méi)漲的板塊會(huì)成為價(jià)值洼地，資金的天然避害趨利的本性會(huì)使得熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移。所以歷史上每一輪有四川空中學(xué)堂

*** 資金大量進(jìn)入的牛市都是板塊輪動(dòng)的。2015年股市預(yù)瞻：

作用2015年股市運(yùn)行趨勢(shì)的因素有：

1：經(jīng)濟(jì)下行的壓力，這是對(duì)股市不利的；

2：貨幣政策寬松預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，這樣會(huì)增加股市的資金，這對(duì)市場(chǎng)上漲是有利的；

3：政策面上是需要一個(gè)健康的慢牛； 4：注冊(cè)制可能出臺(tái)，這無(wú)疑是利空。

由此可得2015年的市場(chǎng)很可能是大幅震蕩。

2015年的投資策略：

1：由于大盤(pán)已經(jīng)轉(zhuǎn)勢(shì)，趨勢(shì)是很難扭轉(zhuǎn)的，因此2015的震蕩也是上升趨勢(shì)中的震蕩；

2：熱點(diǎn)依然會(huì)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)，只是這種結(jié)構(gòu)性不同于以盤(pán)子大小來(lái)區(qū)分的結(jié)構(gòu)性，而是以是否低估，是否具有成長(zhǎng)性，是否符合國(guó)家的發(fā)展方向來(lái)劃分的.目前來(lái)看可能會(huì)是國(guó)企改革，一帶一路，信息安全等；

3：無(wú)論什么板塊成為熱點(diǎn)都必須滿(mǎn)足其在上次的上漲中沒(méi)多少表現(xiàn)，而此次卻趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)，成交量持續(xù)放大的低位板塊，絕不能是已經(jīng)漲升了幾倍的板塊；

4：牛市市場(chǎng)的每一次調(diào)整結(jié)束往往會(huì)誕生新的熱點(diǎn)，要時(shí)刻關(guān)注。由于大盤(pán)這次的瘋狂上升，許多大盤(pán)股已經(jīng)完成了價(jià)值修復(fù)行情，今后上漲幅度大的板塊應(yīng)該轉(zhuǎn)變?yōu)橛谐砷L(zhǎng)潛力的板塊，甚至不排除盤(pán)子小的股票上漲的幅度更大，畢竟中國(guó)股市的投資者更偏好小盤(pán)股一些，例如炒國(guó)企改革板塊小盤(pán)股能得到的溢價(jià)會(huì)更高。四川空中學(xué)堂

*** 總而言之，2015年的股市應(yīng)該堅(jiān)守價(jià)值加成長(zhǎng)理念，結(jié)合政策熱點(diǎn)才有可能獲得理想的收益。個(gè)股炒作必須秉持趨勢(shì)原理，成長(zhǎng)原理和波段原理。牛市沒(méi)漲的都會(huì)漲，不會(huì)因?yàn)槭切”P(pán)就不會(huì)漲。當(dāng)然也不是牛市的末段所有的股票都會(huì)漲，雞犬升天只會(huì)在大盤(pán)最后瘋狂的時(shí)候，績(jī)差垃圾股受制于退市制度和注冊(cè)制的事實(shí)依然存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

2015/1/10

第五篇：展望2014年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)及股市

展望2014年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)及股市

復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任 謝百三教授

（一）世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)怪異微妙

目前的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分微妙,首先出現(xiàn)“次貸危機(jī)”、“兩房危機(jī)”的美國(guó)已率先走出危機(jī)，股市不斷創(chuàng)出新高（但2014年QE4退出后將沖擊美國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)）。日本在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)” 的三枝利箭的兩枝刺激下（瘋狂注入貨幣），引起股市大漲，消費(fèi)大增，逐漸走出“衰退的20年”（但2014年消費(fèi)稅有可能冷卻日本股市及經(jīng)濟(jì)）。歐盟經(jīng)濟(jì)也在寬松貨幣政策下止跌企穩(wěn)，逐步從負(fù)轉(zhuǎn)正。

但新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)體則可能經(jīng)濟(jì)下跌，調(diào)整。非洲國(guó)家除**者外，有相當(dāng)潛力；目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)是增幅減慢，GDP增速為7.6%，通脹在3%以下，是世界各大國(guó)中最好的；而其他“金磚國(guó)家”都大幅下跌；印度增速可能跌到5%，為10年以來(lái)最低；南非很低；俄羅斯預(yù)計(jì)增速為2.4%；巴西2010年為7.5%，2011年為2.7%，2012年為0.9%。美、歐、日股市大漲20%；但巴西、俄羅斯和中國(guó)都在下跌。有的國(guó)家股市跌幅竟達(dá)20%之深。

印度、巴西、土耳其、南非貨幣對(duì)美元匯率連續(xù)貶值，而人民幣還在升值，近升達(dá)20年來(lái)的最高點(diǎn)（$1=6.11元）。

（二）我國(guó)進(jìn)入改革關(guān)鍵年，但困難多多

新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)各項(xiàng)都較好，加之十八大三中全會(huì)之60條，規(guī)劃未來(lái)幾年的改革宏偉藍(lán)圖，中國(guó)人民對(duì)未來(lái)還是挺有信心的。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、改革、開(kāi)放還存在大量困難。相關(guān)行業(yè)會(huì)受較大影響，并波及股市。2014年是落實(shí)十八大三中全會(huì)規(guī)劃、深化改革的關(guān)鍵年，但依然充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

（1）2014年，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)會(huì)下降。一是房地產(chǎn)市場(chǎng)在中央的強(qiáng)力調(diào)控下，可能出現(xiàn)分化格局。70個(gè)大中城市之大部分還會(huì)是相對(duì)強(qiáng)勢(shì)或高位運(yùn)行；特別是北、上、廣、深房?jī)r(jià)在向紐約、東京、香港、倫敦等的房?jī)r(jià)靠攏；有的超大城市房?jī)r(jià)還會(huì)高位徘徊，甚至頑強(qiáng)上漲；但三、四線(xiàn)城市，特別是那些財(cái)政吃緊，靠大量賣(mài)地為生的城市（如溫州過(guò)去一年僅賣(mài)300畝地，今年據(jù)悉賣(mài)了3500-4000畝地），房?jī)r(jià)會(huì)盤(pán)整，甚至下跌。2014年房地產(chǎn)投資增速將會(huì)下降到15%左右。

受此影響，相關(guān)行業(yè)，如鋼鐵、建材、水泥、石灰、電解鋁、玻璃、家具等都會(huì)更加產(chǎn)能過(guò)剩，冷下來(lái)。上海大柏樹(shù)的各省滬辦大廈中很多做鋼鐵貿(mào)易的公司都關(guān)門(mén)走人了。一片冷清蕭瑟景象，這是前些年難以想象的。

此外，鐵路、城市、地鐵、輕軌等城市設(shè)施、環(huán)境治理、網(wǎng)絡(luò)寬帶等依然潛力較大；但地方融資平臺(tái)的政府債務(wù)很重（有國(guó)外學(xué)者分析已近25萬(wàn)億）；地方稅收下滑，賣(mài)地收入也有所下降，一些地方政府融資能力不足。對(duì)這些“熱點(diǎn)”，要看具體省、市。

（2）制造業(yè)中，紡織，家電等競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的單位會(huì)比較好，但想轉(zhuǎn)行的企業(yè)家很多。醫(yī)藥、儀器儀表、文化辦公用機(jī)械、食品及其輔助加工業(yè)依然會(huì)有較快增長(zhǎng)。

文化體育、商務(wù)服務(wù)、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)還可能較快增長(zhǎng)。（全國(guó)性的霧霾天氣，令人深為痛心疾首，節(jié)能環(huán)保將是朝陽(yáng)行業(yè)?。?/p>

電子商務(wù)、信息網(wǎng)絡(luò)、教育、健康等消費(fèi)熱點(diǎn)還會(huì)不斷涌現(xiàn)。2014年消費(fèi)品總額增長(zhǎng)應(yīng)在11%以上。

（3）物價(jià)可能是溫和、略有上漲，但由于貨幣（M2）偏多，勞動(dòng)力成本提高（如裝修工等月薪可達(dá)6000元），部分大中城市房?jī)r(jià)還可能上漲。此外，水、土地等、食品、服務(wù)、居住類(lèi)（房租等）總體都看漲。

而大宗商品，由于產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)抑制工業(yè)品價(jià)格上漲，CPI有溫和上漲壓力（但不會(huì)太大，主要是糧食連續(xù)十年大豐收，糧食在物價(jià)中的權(quán)重很大），PPI則會(huì)下行或走平。

（4）預(yù)計(jì)明年GDP增長(zhǎng)在7-7.2%左右。其實(shí)是太低了。

（5）就業(yè)問(wèn)題：不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)，全國(guó)職業(yè)崗位是求略大于供，特別是技術(shù)工人、熟練工人、技術(shù)工程師等，他們的工資還會(huì)增加。企業(yè)用工成本會(huì)增加。但每年700萬(wàn)大學(xué)生的就業(yè)仍較難。不是完全找不到工作，而是找不到理想、稱(chēng)心、穩(wěn)定的工作。珠海、成都、廈門(mén)、福州等地大學(xué)生畢業(yè)僅3000元月薪的很多。由于“單獨(dú)”二胎政策的推出，為避免付雙產(chǎn)假工資，企業(yè)、事業(yè)單位會(huì)對(duì)大學(xué)女畢業(yè)生的聘用更加挑剔，出現(xiàn)就業(yè)性別歧視。

（6）資金成本過(guò)高：金融資源配置扭曲，在全世界（美、歐、日等）的利率都極低，接近于零時(shí)，中國(guó)的民間及市場(chǎng)利率卻經(jīng)常很高，企業(yè)向銀行借錢(qián)，有時(shí)要高達(dá)9-12%（當(dāng)然與年末歲尾有關(guān)）。

但總體是比國(guó)外高很多。這是由于中國(guó)的利率不完全是千百萬(wàn)私人企業(yè)、個(gè)人競(jìng)價(jià)的市場(chǎng)均衡利率，而是國(guó)企、事業(yè)單位、公有制下對(duì)利率競(jìng)標(biāo)的麻木、不敏感、無(wú)所謂，而出現(xiàn)這種怪現(xiàn)象。

這種物價(jià)漲，利率高，匯率升值的情況對(duì)企業(yè)相當(dāng)不利，企業(yè)難以用好資金，且會(huì)吸收海外熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó),賭匯率升值,利率高過(guò)美國(guó)七八倍，最后，導(dǎo)致輸入性通脹。

讀者可從可能快速發(fā)展之行業(yè)、漲價(jià)之行業(yè)等，分析出投資熱點(diǎn)，并且規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在新股大量發(fā)行的2014年，精選股票極為重要，切切。

（三）2014年股市撲朔迷離，關(guān)鍵在于精選行業(yè)、板塊、個(gè)股

關(guān)于2014年的股市總趨勢(shì)，目前分歧很大；中國(guó)經(jīng)濟(jì)在艱難調(diào)整之中。加之利率高企，人民幣升值，新股將發(fā)行600-700多家，使很多市場(chǎng)人士充滿(mǎn)憂(yōu)慮。（看空的AB類(lèi)基金的A類(lèi)一直在悄悄上漲）。

新股規(guī)定明顯不利于散戶(hù)；據(jù)悉需有等額市值的二手股，才能以等額現(xiàn)金申購(gòu)新股，即有30萬(wàn)元市值的二手股，再拿出30萬(wàn)元才能打新股。而基金卻無(wú)需買(mǎi)二手股就可在網(wǎng)下申購(gòu)40%；且占用資金時(shí)間少，中簽量大。會(huì)有微利就拋，對(duì)散戶(hù)不利。

低價(jià)新股會(huì)拉低二手股；高價(jià)新股會(huì)大抽血。

低價(jià)新股還會(huì)使蘇寧電器等6年漲30多倍的神話(huà)從此不再，因?yàn)槟假Y少，含金量低；公積金，凈資產(chǎn)也少，無(wú)法送股。加上部分上市公司被鼓勵(lì)存量發(fā)行，一上市就可以一塊變十塊，大量套現(xiàn)。連過(guò)去的三年都不要等了，真是樂(lè)了一家大股東，苦了千家中小散戶(hù)?？傊鹿煽赡艹蔀椤半u肋”。

2013年的經(jīng)驗(yàn)是堅(jiān)信股市有機(jī)會(huì)、東方不亮西方亮、黑了北方有南方。中國(guó)太大、中國(guó)股市太大了。如2013年的上海自貿(mào)區(qū)概念股、還有飲食、網(wǎng)絡(luò)、影視、消費(fèi)等，有的競(jìng)漲了2-4倍。堅(jiān)信2014年仍會(huì)有好的行業(yè)、板塊及個(gè)股。少數(shù)個(gè)股會(huì)繽紛輝煌，但選股會(huì)更難，因?yàn)樾鹿梢蟀l(fā)。后面還有2015年的注冊(cè)制是個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)，再后就是一個(gè)美國(guó)式的大牛市——但是要達(dá)到美國(guó)、歐洲這樣的成熟股市，還有一段很長(zhǎng)的路要走。精選個(gè)股，控制倉(cāng)位，高拋低吸，迎接2014年的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)。