第一篇：以鋼鐵行業(yè)為例分析上市公司的股利政策

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以鋼鐵行業(yè)為例分析上市公司的股利政策 作者：范波瀾 莫小芳

來源：《沿海企業(yè)與科技》2006年第03期

【摘 要】文章以鋼鐵行業(yè)為例，通過幾種不同的模型設(shè)計(jì)分析了我國各鋼鐵上市公司內(nèi)部是如何制定股利政策的，并探討了其中的決定性因素。

【關(guān)鍵詞】鋼鐵行業(yè)；上市公司；股利政策

【中圖分類號】F213.9

【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A

第二篇：淺談中國上市公司股利分配政策

吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)

財(cái)務(wù)管理課程論文2012-201

3（二）

淺談中國上市公司股利政策

課程性質(zhì)專業(yè)限選課

學(xué)院工商管理學(xué)院

專業(yè)班級

學(xué)生姓名小寶就是我888學(xué)號

二 ○ 一 三 年 六 月

淺談中國上市公司股利政策

摘要：股利政策是上市公司對盈利進(jìn)行分配或留存用于再投資的決策。適度的股利政策不僅對投資者有吸引力，同時(shí)也能使公司獲得長期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機(jī)會。文章介紹了我國上市公司股利分配的現(xiàn)狀，指出我國上市公司股利政策存在的問題，分析了中國上市公司股利政策問題產(chǎn)生的原因，為了優(yōu)化上市公司，對中國上市公司的股利政策提出了一些建議。

關(guān)鍵詞：股利政策 股利分配 現(xiàn)狀 對策

股利政策是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)決策的核心內(nèi)容和敏感問題之一，一度成為西方財(cái)務(wù)實(shí)踐中的“股利之謎"。股利政策一方面反映了公司內(nèi)部融資的程度，影響著公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和投融資活動；另一方面反應(yīng)了股東投資的直接回報(bào)，影響著股東的投資熱情，因而成為金融經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的焦點(diǎn)。

穩(wěn)定的股利政策向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象、增強(qiáng)和提高投資者對企業(yè)的信心、穩(wěn)定股票的價(jià)格，而且穩(wěn)定的股利政策有利于投資者形成對未來可分得的股利的一個(gè)基本預(yù)期，方便投資者根據(jù)不同目的選擇不同的公司進(jìn)行投資。經(jīng)學(xué)者們的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，西方發(fā)達(dá)國家的股利政策基本比較穩(wěn)定，而發(fā)展中國家的股利政策波動性和隨意性較大。可以這么說，穩(wěn)定的股利政策是成熟資本市場的標(biāo)志之一。我國資本市場自上世紀(jì)90年代初起步,十余年來盡管取得飛速發(fā)展，但較之西方發(fā)達(dá)國家近百年歷史的資本市場，自然呈現(xiàn)出一些缺陷與不足。尤其是我國上市公司股利政策的不穩(wěn)定性更是印證了我國資本市場的弱有效性。

一、我國上市公司股利政策存在的問題

近年來，在證監(jiān)會的監(jiān)督和市場的引導(dǎo)下，我國上市公司的股利分配政策由不規(guī)范逐步走向相對規(guī)范，由隨意的行為走向具有一定理性的行為，具體特征表現(xiàn)為股利分配由高比例送配轉(zhuǎn)向派現(xiàn)、由不愿意分紅向不得不分紅轉(zhuǎn)變。但是，在上市公司股利分配中存在的問題還很嚴(yán)重。

1、股利分配率低，不分配現(xiàn)象普遍

股利的獲取本應(yīng)是投資者高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的必然回報(bào)，但通過對上市公司股利政策的分析，可發(fā)現(xiàn)“暫不分配”的情況經(jīng)常出現(xiàn)。據(jù)上海證券信息有限公司提供的統(tǒng)計(jì)資料，自1992年以來，滬市中從未進(jìn)行過現(xiàn)金分配的上市公司達(dá)到220家，而其中竟有67家公司甚至從未進(jìn)行過利潤分配；這兩個(gè)數(shù)字分別占目前A股上市公司總數(shù)的20%和6%左右，并且沒有任何不分配股利的充分理由。本來，過多的持有現(xiàn)金將會增加企業(yè)的持有成本，違背財(cái)務(wù)會計(jì)的一般原則。從理論上講，稅后利潤留存企業(yè)對投資者并無損失，因?yàn)槿绻髽I(yè)稅后利潤高，股價(jià)相應(yīng)也高；然而對于中國這樣的新興市場來說，股票市場波動較大，并且市盈率

較高，投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，采取不分配政策限制了短期投資資本的流動，也剝奪了投資者獲取資本收益的權(quán)利。以“五糧液”公司的股利政策為例，該公司2000年每股收益高達(dá)1.6元，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在深、滬兩市位居前列，但仍采取不分配的政策。盡管中小投資者提出異議，試圖改變分配預(yù)案，但這些努力并沒有奏效。該案例說明了一些公司對投資人利益的漠視，也反映了中小投資者的弱勢地位。

2、在股利形式上輕現(xiàn)金股利，現(xiàn)金回報(bào)率低

我國上市企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金分紅非常少。一方面，派現(xiàn)公司占上市企業(yè)集團(tuán)的比例很低，大比例派現(xiàn)的公司就更少了，近年來盡管我國好多企業(yè)改變了過去鐵公雞一毛不拔的做法，開始對投資者派現(xiàn)，但絕大多數(shù)公司的分紅都是象征性的，派現(xiàn)額如蜻蜓點(diǎn)水，少得可憐，每股現(xiàn)金分紅不大于0.1元的比例呈現(xiàn)增多的趨勢，派現(xiàn)主要是為了保住其配股資格，達(dá)到圈錢的目的；另一方面，上市企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)金回報(bào)率極低，2000年平均含稅現(xiàn)金回報(bào)率為1.462，遠(yuǎn)低于一年期銀行存款利率，有的公司甚至周密算計(jì)，使派現(xiàn)額正好夠投資者繳納現(xiàn)金股利和紅股的個(gè)人所得稅，投資者被愚弄，實(shí)際投資收益為零。

3、股利政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性不夠，缺乏透明度

我國上市集團(tuán)企業(yè)的股利政策波動大，缺乏連續(xù)性，表現(xiàn)為：沒有股價(jià)目標(biāo)，盲目攀比，欲使股價(jià)人為地維持高位；股利支付率時(shí)高時(shí)低，股利形式時(shí)而現(xiàn)金時(shí)而股票股利時(shí)而暫不分配，毫無規(guī)律可言，致使股價(jià)大幅波動，助長了股市投機(jī)性；盲目迎合市場需要，從眾行為突出。市場喜好送股則送股，市場喜好公積金轉(zhuǎn)增則轉(zhuǎn)增股。從西方經(jīng)驗(yàn)可以看出企業(yè)應(yīng)盡力維持股利政策的穩(wěn)定性，增強(qiáng)股票的預(yù)見性，使股東隊(duì)伍保持穩(wěn)定，然而我國大多數(shù)上市企業(yè)集團(tuán)的股利分配短期性嚴(yán)重，股利政策缺乏連續(xù)性，沒有長遠(yuǎn)的打算，股東很難從現(xiàn)行的股利政策預(yù)知未來股利如何變化。

4、再籌資成為上市公司制定股利政策的標(biāo)準(zhǔn)

近年來，中國證監(jiān)會注意到上市公司利用股利分配政策進(jìn)行“圈錢”活動，規(guī)定上市公司要獲得配股資格，凈資產(chǎn)收益率必須連續(xù)三年超過10%。然而，這一規(guī)定竟成了某些凈資產(chǎn)數(shù)額較高的公司制定股利分配政策的標(biāo)準(zhǔn)。為了達(dá)到增發(fā)、配股的目的，這些公司采取了發(fā)放現(xiàn)金股利以降低凈資產(chǎn)額，從而使凈資產(chǎn)收益率能連續(xù)三年達(dá)到10%的對策。此時(shí)，發(fā)放現(xiàn)金股利并非是給投資者回報(bào)，實(shí)際上是公司為實(shí)現(xiàn)增發(fā)、配股而制定的股利政策標(biāo)準(zhǔn)。

5、股利政策偏向管理層

正常情況下，公司高管薪酬增長速度不應(yīng)超過公司的利潤增長率，應(yīng)當(dāng)略低于或等于公司的利潤增長率，否則就可能出現(xiàn)管理層利益取代了股東利益的不正常的現(xiàn)象。

二、完善我國上市公司股利政策的措施

上市公司股利政策的不穩(wěn)定已經(jīng)成為我國與國外成熟市場的最大差別之一。這一問題能否得較好的解決將直接關(guān)系到我國證券市場資源的有效配置和上市公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。從我國的實(shí)際情況看,可以從以下幾個(gè)方面著手規(guī)范我國上市公司的股利政策。

1、建立、健全會計(jì)委派制度

會計(jì)信息的不真實(shí)是上市公司不規(guī)范的股利分配行為的基礎(chǔ)。有利潤不分、股利分配缺乏連續(xù)性，使我們有理由懷疑其利潤的真實(shí)、可靠性。朱镕基曾經(jīng)大聲疾呼會計(jì)界“不做假帳”，說明一些企業(yè)提供虛假會計(jì)信息的行為已到了登峰造極的地步。可喜的是，財(cái)政部從1997年開始在全國部分地區(qū)進(jìn)行了會計(jì)委派制的試點(diǎn)工作。

目前實(shí)施的會計(jì)委派形式有三種：第一種是“建立單一賬戶，實(shí)行集中核算”的模式。這種模式的成功例子是浙江省金華市機(jī)關(guān)會計(jì)核算中心的做法。第二種是“建立會計(jì)樓”的模式，即對委派到各單位的會計(jì)實(shí)行集中辦公，分別開展本單位的會計(jì)工作，對委派的會計(jì)人員定期輪換。第三種是直接向受派單位派員工作和進(jìn)行監(jiān)督。雖然在實(shí)施中尚存在一些問題，但褒多抑少，這說明其制其行合乎絕大多數(shù)人企盼財(cái)務(wù)清明、會計(jì)真實(shí)的良好愿望，符合國家提倡反腐倡廉，加大會計(jì)監(jiān)督力度的要求。

會計(jì)是上市公司的股利政策的直接操作者，從制度上規(guī)范會計(jì)的行為，建立、健全會計(jì)委派制度是較好的解決方案。使會計(jì)人員不從屬于某一公司，而是站在第三者的立場上服務(wù)于全社會，將有效保證會計(jì)報(bào)表的真實(shí)可靠性，有利于杜絕公司虛假行為和非理性的股利政策。建立、健全會計(jì)委派制度是讓上市公司正確利用股利政策的前提；如果上市公司提供的會計(jì)信息真實(shí)可靠，上市公司是否分配股利，就完全是其市場運(yùn)作的結(jié)果，此時(shí)投資人研究股利分配政策才具有真正的意義。

2、審計(jì)單位的經(jīng)濟(jì)利益與被審計(jì)單位徹底分離

真實(shí)的會計(jì)信息是建立在嚴(yán)格而獨(dú)立的外部審計(jì)制度基礎(chǔ)之上的。審計(jì)對會計(jì)的行為、上市公司行為具有監(jiān)督作用，它不僅能規(guī)范上市公司的股利政策，而且能使公司在財(cái)務(wù)處理上更加理性，使上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)可靠。近年來，由于管理層的重視，上市公司的年報(bào)被要求必須通過審計(jì)，而審計(jì)公司出具的審計(jì)報(bào)告也越來越具有可靠性，這對規(guī)范上市公司行為、維護(hù)投資者利益無疑是有利的。但是，由于審計(jì)公司的切身利益與被審計(jì)單位密切相關(guān)，使審計(jì)的公正性受到限制。目前的審計(jì)制度在某種程度上使上市公司的行為更具有欺騙性。因此，只有審計(jì)人員的利益與被審計(jì)單位徹底分離，才能使上市公司的會計(jì)信息更加真

實(shí)可靠。真實(shí)的會計(jì)報(bào)表將使上市公司合理運(yùn)用股利分配政策，使投資人和公司取得雙贏結(jié)果。

3、提高投資者的素質(zhì)。

為提高投資者素質(zhì)，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對投資者進(jìn)行相關(guān)專業(yè)知識的培訓(xùn)，使其不斷轉(zhuǎn)變投資理念，重視股利政策，成為真正的投資者。此外，由于機(jī)構(gòu)投資者一般具有專業(yè)管理的優(yōu)勢，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，尤其是開放型投資基金，減少中小散戶投資者比例，是提高投資者隊(duì)伍整體素質(zhì)的有效途徑。如果投資者關(guān)注企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和股利分配政策，上市公司必然會重視對投資者的投資回報(bào)，制訂切實(shí)可行比較穩(wěn)定的股利政策。只有這樣，我國證券市場才能減少投機(jī)氣氛，逐步走向成熟。

4、建立、健全退市制度，抑制市場過度投機(jī)

新的退市機(jī)制的配套實(shí)施仍存在一些缺陷，如股東告上市公司民事賠償?shù)那郎形赐耆?。如果公司因?jīng)營不善導(dǎo)致連續(xù)虧損而退市，應(yīng)當(dāng)是投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；但如果是因?yàn)楣颈淮蠊蓶|掏空、涉及欺詐上市和利潤造假，這些公司的退市損失就不該由無辜的中小股東承擔(dān)。倘若證券民事賠償機(jī)制遲遲不露面，由中小投資者對問題公司的退市承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，未必符合“三公”原則。目前，在法律尚不能夠有效保護(hù)中小投資者利益、不能對違規(guī)公司進(jìn)行有效處罰的情況下，實(shí)施連續(xù)3年半虧損即退市的制度，首當(dāng)其沖受到傷害的無疑是中小投資者利益。因此，進(jìn)一步建立、健全的退市制度，一方面使上市公司有“后顧之憂”，另一方面也將促使投資者的投資理念發(fā)生根本變化。目前，中國的退市制度有名無實(shí)，上市公司若利用不規(guī)范的股利政策甚至因造假而退市，對其而言只是失去了“圈錢”的機(jī)會，而其損失則由無辜的中小股東承擔(dān)。另外，“借殼上市”成了一些ST公司的救命草，退了市的公司經(jīng)過一番“重組”又粉墨登場。

5、加強(qiáng)證券信息披露的透明度

加強(qiáng)信息披露的透明度，一方面可規(guī)范上市公司的行為，切斷其與機(jī)構(gòu)聯(lián)手做假的機(jī)會，從而使上市公司及其關(guān)聯(lián)公司失去謀取暴利的手段；另一方面可最大限度地避免投資者因信息不對稱而造成的投資損失，讓公司管理者明白，善待投資者就是善待自己；讓所有投資人站在同一起跑線去競爭是一個(gè)市場成熟的標(biāo)志，也是我國證券市場追求的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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第三篇：我國上市公司股利政策的探討

本科生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）封面

（2016 屆）

論文（設(shè)計(jì)）題目 作 者 學(xué) 院、專 業(yè) 班 級 指導(dǎo)教師（職稱）論 文 字 數(shù) 論文完成時(shí)間

大學(xué)教務(wù)處制

會計(jì)原創(chuàng)畢業(yè)論文參考選題(200個(gè))

一、論文說明

本寫作團(tuán)隊(duì)致力于會計(jì)畢業(yè)論文寫作與輔導(dǎo)服務(wù)，精通前沿理論研究、仿真編程、數(shù)據(jù)圖表制作，專業(yè)本科論文3000起，具體可以聯(lián)系qq 805990749。下列所寫題目均可寫作。

二、原創(chuàng)論文參考題目2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 我國個(gè)人所得稅的稅務(wù)籌劃 上市化工企業(yè)環(huán)境信息披露研究

青島海信電器股份有限公司綜合財(cái)務(wù)分析

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基于公司治理的內(nèi)部控制淺析 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析 東風(fēng)汽車公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究

論我國注冊會計(jì)師的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施 淺談企業(yè)并購后的財(cái)務(wù)整合 論企業(yè)戰(zhàn)略成本管理

農(nóng)村商業(yè)銀行績效管理問題研究

淺析我國會計(jì)電算化存在的問題與對策 某公司應(yīng)收賬款內(nèi)部控制問題研究 資產(chǎn)減值會計(jì)問題研究

加強(qiáng)恒源國貿(mào)的固定資產(chǎn)管理 企業(yè)業(yè)務(wù)外包過程中的風(fēng)險(xiǎn)及對策 會計(jì)職業(yè)道德缺失的成因與對策

基于EVA的我國上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力的分析 某地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究

增值稅轉(zhuǎn)型對制造業(yè)的影響分析

股權(quán)激勵(lì)及其對我國上市公司的影響－基于上市公司績效與股權(quán)激勵(lì)關(guān)系的分析 國有商業(yè)銀行內(nèi)部控制建立的研究 乳品業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

內(nèi)部審計(jì)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用研究——以xx公司為例 外貿(mào)企業(yè)應(yīng)收賬款的管理研究——以xx公司為例 企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的財(cái)務(wù)分析

我國農(nóng)村信用社內(nèi)部控制的研究對象 企業(yè)應(yīng)收賬款管理與風(fēng)險(xiǎn)控制

資產(chǎn)減值準(zhǔn)則對上市公司盈余管理的影響研究 公允價(jià)值在金融危機(jī)中的爭議與思考

商業(yè)銀行資產(chǎn)構(gòu)成及風(fēng)險(xiǎn)分析——以農(nóng)行某支行為例 存貨計(jì)價(jià)方法的選擇對報(bào)表盈余質(zhì)量影響的案例研究 提高企業(yè)核心競爭能力的財(cái)務(wù)策略

基于F分?jǐn)?shù)模型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范研究－－以某公司為例

基于COSO框架下的內(nèi)部控制研究—以中小企業(yè)采購與付款業(yè)務(wù)為例 上市公司IPO抑價(jià)影響因素分析研究 某集團(tuán)制度的設(shè)計(jì)

企業(yè)營運(yùn)資金管理問題研究——以萬科企業(yè)股份有限公司為例 新準(zhǔn)則對上市公司的影響—以存貨準(zhǔn)則變化為例 醫(yī)院內(nèi)部控制存在的問題與對策

股權(quán)分置改革對上市公司盈利能力影響研究——以三一重工為例 某公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

新形勢下我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

我國企業(yè)環(huán)境會計(jì)信息披露問題的探討 我國科技型中小企業(yè)融資問題研究 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

基于價(jià)值鏈的企業(yè)業(yè)績評價(jià)體系研究 某科技公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究

我國會計(jì)電算化應(yīng)用存在的問題研究 公允價(jià)值計(jì)量屬性應(yīng)用研究

某高科技公司采購管理的問題及對策 慈溪市光華實(shí)業(yè)有限公司內(nèi)部控制探討 新準(zhǔn)則下計(jì)提減值準(zhǔn)備的研究

基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

電力企業(yè)應(yīng)收賬款管理研究－－以某電力公司為例 82 重構(gòu)商譽(yù)會計(jì)體系

經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店戰(zhàn)略成本管理研究－－以七天連鎖酒店為例 84 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

我國上市公司關(guān)聯(lián)交易規(guī)范問題研究 86 上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制探討

企業(yè)外部環(huán)境變化對成本管理的影響——戰(zhàn)略成本管理的簡單運(yùn)用 88 某藥業(yè)公司降低產(chǎn)品成本途徑研究 89 某食品公司制造成本降低途徑研究 90 商譽(yù)會計(jì)問題研究

會計(jì)政策的選擇對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響——以某公司為例 92 我國集團(tuán)型企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析——以海爾集團(tuán)為例 93 企業(yè)盈利能力分析——以某公司為例 94 淺析民營酒店預(yù)算控制

基于EVA的企業(yè)價(jià)值評估研究——以xx為例 96 中小企業(yè)如何運(yùn)用商業(yè)信用的研究 97 企業(yè)社會責(zé)任披露研究

從非貨幣性交易準(zhǔn)則的變化看公允價(jià)值的運(yùn)用 99 珠江三角洲中小企業(yè)內(nèi)部控制相關(guān)問題的探討 100 上市公司IPO抑價(jià)影響因素分析研究

基于價(jià)值鏈的物流企業(yè)會計(jì)信息系統(tǒng)分析-以某物流為例 102 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析 103 企業(yè)全面預(yù)算管理—以寶鋼為例

內(nèi)部審計(jì)外部化對中小企業(yè)價(jià)值提升的路徑研究 105 公允價(jià)值在我國運(yùn)用的相關(guān)問題研究 106 某公司成本控制存在的問題及對策

xx外貿(mào)公司現(xiàn)金流管理問題及對策研探 108 公允價(jià)值及其應(yīng)用研究

高新技術(shù)型企業(yè)全面預(yù)算管理問題研究－－以某電子公司為例 110 農(nóng)業(yè)中小企業(yè)融資困境及對策 111 中小企業(yè)融資瓶頸及對策 112 淺議企業(yè)逃稅及稅收籌劃

對上市公司盈利預(yù)測及盈余管理行為的研究 114 公司治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部會計(jì)控制研究 115 企業(yè)目標(biāo)的研究

上市公司IPO抑價(jià)影響因素分析研究 117 企業(yè)社會責(zé)任信息的可信度研究

上市公司IPO抑價(jià)影響因素分析研究 119 Excel在酒店服務(wù)業(yè)會計(jì)中的應(yīng)用研究 120 反傾銷會計(jì)的相關(guān)問題研究 121 企業(yè)環(huán)境會計(jì)信息披露探討 122 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

上市公司IPO抑價(jià)影響因素分析研究

基于公司治理的內(nèi)部控制淺析 125 某毛絨制品公司采購成本控制研究

應(yīng)對我國人力資源會計(jì)的困難及對策——推行中國特色的模式 127 中小企業(yè)成本管理現(xiàn)狀及對策研究——xx家具采購成本控制 128 企業(yè)“雙高”問題與現(xiàn)金池管理模式 129 某彩塑公司存貨管理問題研究

我國衍生金融工具及其核算問題研究 131 存貨會計(jì)準(zhǔn)則變化對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響 132 新會計(jì)準(zhǔn)則對上市公司盈余管理的影響 133 某啤酒公司生產(chǎn)成本管理的研究 134 企業(yè)并購中的績效與風(fēng)險(xiǎn)研究 135 中小企業(yè)成本核算探討 136 我國企業(yè)所得稅的稅務(wù)籌劃

企業(yè)增值稅納稅籌劃研究——以某家紡公司為例 138 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究

新公共管理模式下政府財(cái)務(wù)信息披露的研究 140 企業(yè)融資中的稅收策劃

對國有企業(yè)會計(jì)監(jiān)督弱化問題的分析探討 142 上市商業(yè)銀行財(cái)務(wù)可持續(xù)增長能力的模糊評價(jià) 143 xx公司財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析研究 144 某水泥公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

女性消費(fèi)群體的家用轎車消費(fèi)行為分析

存貨計(jì)價(jià)方法的選擇對某公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響研究 147 某公司會計(jì)造假的成因分析及治理對策研究 148 通貨膨脹對中小企業(yè)融資決策的影響研究 149 通貨膨脹對房地產(chǎn)企業(yè)的影響及應(yīng)對措施 150 內(nèi)部控制有效性評價(jià)體系研究 151 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

152 上市公司IPO抑價(jià)影響因素分析研究 153 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

154 上市公司IPO抑價(jià)影響因素分析研究 155 戰(zhàn)略成本管理在企業(yè)中運(yùn)用的思考 156 上市公司IPO抑價(jià)影響因素分析研究 157 基于公司治理的內(nèi)部控制淺析

158 上市公司IPO抑價(jià)影響因素分析研究

159 關(guān)于某公司作業(yè)成本會計(jì)核算與管理的研究 160 民營企業(yè)內(nèi)部審計(jì)管理及發(fā)展策略研究

161 某電子公司營運(yùn)資金管理存在的問題及對策研究 162 基于EVA的企業(yè)價(jià)值評估－－以青島啤酒為例 163 大股東的利益輸送問題研究

164 論上市公司關(guān)聯(lián)交易的審計(jì)——以某鋼鐵司為例 165 淺析應(yīng)收賬款管理

166 反商業(yè)賄賂審計(jì)的發(fā)現(xiàn)以及應(yīng)對策略

167 作業(yè)成本法在柳州鋼鐵股份有限公司的應(yīng)用研究

168 某電子公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題研究 169 政府投資項(xiàng)目跟蹤審計(jì)

170 外貿(mào)公司銷售與收款循環(huán)內(nèi)部控制設(shè)計(jì)——以xx公司為例 171 我國增值稅改革對企業(yè)財(cái)務(wù)決策的影響 172 某公司盈余管理研究

173 鑄造企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制設(shè)計(jì)——以某公司為例 174 “營改增”對東方航空財(cái)務(wù)影響的研究

175 我國國有企業(yè)財(cái)務(wù)治理和內(nèi)部控制的探討——以xx集團(tuán)為例 176 上市公司IPO抑價(jià)影響因素分析研究 177 五糧液集團(tuán)內(nèi)部銀行制度的運(yùn)用

178 基于EVA的上市公司盈余質(zhì)量分析與評價(jià)體系的研究 179 企業(yè)環(huán)境成本核算的作業(yè)成本法研究 180 企業(yè)存貨審計(jì)研究－－以某包裝廠為例

181 會計(jì)政策選擇下的稅收籌劃——以xx進(jìn)出口有限公司為例 182 某公司模式研究

183 天津萬華公司會計(jì)信息化實(shí)施案例分析 184 民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段問題探討

185 新資產(chǎn)減值準(zhǔn)則對公司盈余管理的影響分析 186 如何避免審計(jì)過程中的舞弊行為

187 企業(yè)納稅籌劃中的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問題的研究－－以某公司為例 188 商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的研究 189 企業(yè)賒銷風(fēng)險(xiǎn)問題研究 190 增值稅的會計(jì)處理探討

191 某物流企業(yè)成本管理策略研究 192 論企業(yè)稅收籌劃風(fēng)險(xiǎn)及防范

193 某變壓器公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

194 中小企業(yè)績效評價(jià)體系的構(gòu)建－－以某公司為例 195 營改增對勞務(wù)輸入企業(yè)的影響研究

196平衡計(jì)分卡在我國商業(yè)銀行績效評價(jià)中的應(yīng)用—以浦發(fā)銀行為例 197 上市公司內(nèi)部控制披露情況研究——以某集團(tuán)為例 198 會計(jì)電算化的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

199 稅法與會計(jì)準(zhǔn)則的主要差異及對會計(jì)核算的影響 200 股票回購的理論研究和實(shí)踐探討

第四篇：招商銀行股利政策分析

招商銀行股利政策

分紅方案(每10股)

公告日期

送股(股)轉(zhuǎn)增(股)

2011-06-03 0 2010-06-25 0 2009-06-29 3 2008-07-22 0 2007-06-28 0

0 0 0 0 0

進(jìn)度

派息(稅前)(元)

實(shí)施 實(shí)施 實(shí)施 實(shí)施 實(shí)施

2.9 2.1 1 2.8 1.2

除權(quán)除息股權(quán)登記日

日

紅股上市日

2011-06-10 2011-06-09--2010-07-01 2010-06-30--2009-07-03 2009-07-02--2008-07-28 2008-07-25--2007-07-04 2007-07-03--

配股方案

公告日期

(每10股配股價(jià)格基準(zhǔn)股本配股股數(shù))

2010-03-02 1.3

8.85

19119500000 2010-03-15 2010-03-04

2010-03-05 00:00:00

2010-03-11 2010-03-19

(元)(萬股)

除權(quán)日

股權(quán)登記繳款起始繳款終止

日

日

日

配股上市日

由上表可得出：近5年來，招商銀行對股東都是實(shí)行的現(xiàn)金分紅政策。各年股利分配不一樣，可以看出

招行實(shí)行的固定股利支付率。每年的凈利潤按10%提取盈余公積后，再做減值準(zhǔn)備后的部分利潤進(jìn)行股東分紅。在2010年還實(shí)行配股和現(xiàn)金分紅雙重股利政策。原因在于招行在2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤258億元，同比增長41.3%，實(shí)現(xiàn)全面攤薄年化凈資產(chǎn)收益率19.2%，每股收益1.19元。在如此高的利潤下，埋藏很大的隱患。招行在營運(yùn)成本和信貸控制方面的缺憾能否繼續(xù)保持如此的增長率？這讓投資者很憂慮。因此招行采取現(xiàn)金分紅政策的同時(shí)實(shí)行股票股利，使投資者對招行繼續(xù)保持信心。為什么招行采取現(xiàn)金分紅政策呢？

招行從成立至今，2002年發(fā)行股票以來，已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)穩(wěn)定期的大型上市公司，其現(xiàn)金流量充沛，凈資產(chǎn)收益率開始逐步回落，已不再需要大量的現(xiàn)金投入來擴(kuò)大營業(yè)了。公司按每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東，多盈多分，少盈少分，不盈不分。這使公司和股東都處在一個(gè)相對公平的地位上。一方面公司不會有固定每股股利金額帶來的股東壓力，另一方面，股東也會比較看好公司的發(fā)展。同時(shí)比較多的現(xiàn)金分配，既能給股東帶來紅利回報(bào)，也有利于提高公司的凈資產(chǎn)收益率，所以股利政策是現(xiàn)金分紅。

然而，股利隨盈利的波動而波動，向市場傳遞的公司未來收益前景的信息顯得不夠穩(wěn)定。公司財(cái)務(wù)壓力較大；缺乏財(cái)務(wù)彈性；確定合理的固定股利支付率難度很大。企業(yè)向股東分紅，股東需繳納10%的紅利稅，拿到錢以后再參加配股及增發(fā)這樣的再融資，一進(jìn)一出，錢是凈流出，并且還增加了一道稅收。對于上市公司來說，現(xiàn)金流并沒有得到太多改善，股本則擴(kuò)大了不少。無疑，這樣的分紅操作對上市公司的發(fā)展并不是很有利的，也難以真正維護(hù)股東利益，不能認(rèn)為是理想的做法，最多也就是權(quán)宜之計(jì)罷了。應(yīng)該鼓勵(lì)上市公司提高分紅比例，特別是鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅，這也符合市場走向成熟的大趨勢。對此，上市公司理當(dāng)努力，政府部門也該予以配合。

第五篇：中美上市公司股利政策對比分析

中美上市公司股利政策對比分析

摘要：股利政策作為上市公司財(cái)務(wù)管理的核心問題之一，一直是財(cái)務(wù)理論研究者和上市公司管理層關(guān)注的焦點(diǎn)。從經(jīng)濟(jì)影響和市場效應(yīng)看，上市公司股利政策作為公司經(jīng)營行為和經(jīng)營業(yè)績的反映與折射，會對股票的市場價(jià)格和公司的市場形象產(chǎn)生巨大的影響。本文采用中美股利政策對比分析的方法，分析我國股政策的現(xiàn)狀、特點(diǎn)及存在的問題。隨后，針對我國上市公司股利政策的特點(diǎn)提出了一些針對性的意見。

關(guān)鍵詞：股利政策上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對比分析

股利分配政策的核心問題是指公司賺得的當(dāng)期盈余中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少保留下來準(zhǔn)備再投資用，以便使未來的盈余源泉可以繼續(xù)下去。股東既希望分紅，又希望每股盈余在未來不斷增長。兩者有矛盾，前者是當(dāng)前利益，后者是長遠(yuǎn)利益，因此，在公司經(jīng)營中股利政策起著至關(guān)重要的作用，選擇得合適與否關(guān)系到公司融資渠道的暢通與否、融資成本的高低和資本結(jié)構(gòu)的合理性。本文擬對中美上市公司的股利分配行為作一比較，并從中發(fā)現(xiàn)一些問題。

一、中美上市公司股利政策的對比分析

（一）美國上市公司股利政策的現(xiàn)狀

1、高股利支付率的現(xiàn)金股利形式

據(jù)統(tǒng)計(jì)①，美國上市公司的平均股利支付率較高，即凈利潤的大部分都分配給股東。美國上市公司股利支付率高的主要原因有：第一，美國上市公司的自有資本率較高，所以股東的力量相對強(qiáng)大，以致經(jīng)營者在經(jīng)營方向和利益分配方面不得不按照股東的價(jià)值最大化來安排。第二，美國的資本市場相對較完善，加之美國上市公司外部直接融資的能力很強(qiáng)，當(dāng)公司的規(guī)模迅速擴(kuò)張時(shí)，公司之間的兼并收購將是不可避免的，因此公司采取高股利政策。一方面可以穩(wěn)定股東的情緒和樹立良好的市場形象，另一方面也能夠達(dá)到保護(hù)自己和抵御惡意收購的目的。

股利支付形式主要有現(xiàn)金股利和股票股利，美國公司一般采用現(xiàn)金股利的方式回報(bào)股東，極少采用股票股利的方式。股利支付率一般在50%以上,占公司現(xiàn)金流量20%左右，采取股票股利分配形式的上市公司所占比重不到15%。并且上市公司普遍是按季度分配，一年發(fā)放四次股利，按或半分配的較少。多年來美國的絕大多數(shù)公司一直堅(jiān)持高比率的現(xiàn)金股利分配形式，這是美國上市公司股利分配的一個(gè)突出特點(diǎn)。

2、股利政策具有相對穩(wěn)定性

美國上市公司的管理層相信信號傳遞理論，簡單講即股利政策的實(shí)施會給外界傳遞一種信息。穩(wěn)定的股利政策能夠傳遞公司穩(wěn)健成長的信息，增強(qiáng)投資者的信心，因而不會輕易削減股利。一方面，不少上市公司在某一出現(xiàn)股利分配困難時(shí)，甚至?xí)e債發(fā)放股利來滿足投資者；另

一方面,即使在事先確定了股利分配率后，當(dāng)期贏利出現(xiàn)出乎意料的大幅增長，上市公司也不會立即大幅增派股利，在以后中逐漸提高股利支付水平。

3、股票回購也被經(jīng)常采用

美國屬于英美法系國家，上市公司回購股票非常普遍。自20 世紀(jì)80年代中期以來，股票回購已成為公司向股東分配利潤主要形式之一，通過回購方式向股東支付現(xiàn)金的比例幾乎達(dá)到了與現(xiàn)金股利相等的水平。上市公司回購股票的主要目的和動機(jī)是將其作為股利的一種替代方式，但由于回購不稀釋每股價(jià)值，越來越多的公司將其用作管理層認(rèn)股權(quán)計(jì)劃，制定相應(yīng)的股票期權(quán)來激勵(lì)管理層?；刭徆善毕蚬蓶|分配利潤，同時(shí)也提高了上市公司的權(quán)益負(fù)債率，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，因而它受到股票價(jià)值低估的上市公司歡迎，而且美國的資本利得稅稅率低于股利所得稅稅率，股票回購也受到廣大投資者青睞。

（二）我國上市公司股利政策的現(xiàn)狀

1、上市公司股利分配不足現(xiàn)象嚴(yán)重

截至2007 年4 月30 日②，滬市公布現(xiàn)金分紅預(yù)案的公司為430家，占比僅一半左右；且現(xiàn)金紅利總額占全部公司凈利潤總額的比例僅約22％。深市主板490 家上市公司均如期披露了2006 年報(bào)告。根據(jù)深交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，共有198 家公司在2006 年年報(bào)中提出了股利分配或資本公積金轉(zhuǎn)增預(yù)案，占公司總數(shù)的40％，比2005 年家數(shù)增加了20 家，提高約4個(gè)百分點(diǎn)。但是，40%的比例還是比較低的。換言之，有60%的上市公司不分配股利。

據(jù)《深圳商報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至2008年7月30日，兩市1587家上市公司自上市以來包括首發(fā)、增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債在內(nèi)，累計(jì)募集資金次數(shù)高達(dá)3041次，融資總額約23397億元。期間已實(shí)施現(xiàn)金分紅和可轉(zhuǎn)債付息總計(jì)7154次，累計(jì)現(xiàn)金分紅總額約8266．5億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅占融資總額比例約35％。其中，自上市以來累計(jì)現(xiàn)金分紅總額超過募資總額的共102家，占比僅6．4％。與此同時(shí)，剔除上市時(shí)間不足一年的次新股和新股，有62家上市公司自上市以來現(xiàn)金分紅總額幾乎為零。

2、現(xiàn)金股利支付所占比重小

我國上市公司的股利分配方式多樣化。目前我國上市公司的股利分配方式主要有現(xiàn)金分紅、送紅股、轉(zhuǎn)贈股本三種方式，在此基礎(chǔ)上又派生出將派現(xiàn)、送股與轉(zhuǎn)增股本相結(jié)合的多種分配方式，再加上配股，使我國上市公司的股利分配方案顯的復(fù)雜多樣。在眾多股利分配方式下，我們上市公司跟青睞于股票股利，而現(xiàn)金紅利比例相對較低。

與美國的高股利支付率的現(xiàn)金分配方式相比，原因在于：第一，籌集資金的需要。一些上市公司在首次發(fā)行股票時(shí)，由于自身規(guī)模較小或受新股額度的限制，需要盡可能地?cái)U(kuò)大總股本規(guī)模。當(dāng)符合證監(jiān)會對配股要求時(shí)，便可以通過配股籌集更多的資金；第二，目前我國不少上市公司的股本規(guī)模較小，這些公司需要加速擴(kuò)張來壯大自身實(shí)力，除送紅股以外，用資本公積金轉(zhuǎn)增股本也成為股本的增加部分，所以上市公司在面臨現(xiàn)金短缺而又需要派發(fā)股利時(shí)，往往采取股票股利的方式。同時(shí)，在我國股票市場中，有送股題材的個(gè)股在消息未公布時(shí)就受到市場追捧和普遍歡迎。上市公司和投資人一致認(rèn)為：股票在二級市場的表現(xiàn)受到股利分配行為影響，送股優(yōu)于派現(xiàn)，多送優(yōu)于少送，最后還有資本公積轉(zhuǎn)增。

3、股利政策隨意性大

就目前來看，我國大多數(shù)上市公司股利政策缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性。穩(wěn)定性差表現(xiàn)在上市公司股利支付率時(shí)高時(shí)低，波動大。連貫性差表現(xiàn)為分配形式變化不定，時(shí)而只派現(xiàn)，時(shí)而只送股，時(shí)而既派現(xiàn)有送股，時(shí)而不分配，毫無規(guī)律可循，讓投資者很難把握公司未來的股利政策。能夠連續(xù)五年以上發(fā)放股利的上市公司較少，能夠連續(xù)五年以上發(fā)放現(xiàn)金股利的上市公司更少。

二、中美上市公司股利政策產(chǎn)生差異的原因及對我國的啟示

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)差異

美國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，個(gè)人股比重最大，一般在50 %以上,法人股約占30 %，其余是政府機(jī)構(gòu)和社會團(tuán)體持股。而在我國由于歷史原因,很多上市公司是由原來的國有企業(yè)改制而來，公司國有股“一股獨(dú)大”和內(nèi)部人控制并存的狀態(tài)。據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，股份制改造后，國家法人股人在50%以上，要不就國家獨(dú)攬大權(quán)，操縱企業(yè)。根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)理論:股權(quán)結(jié)構(gòu)越集中，公司所有權(quán)與控制權(quán)越結(jié)合緊密，代理成本也越小，管理層越傾向不支付股利的政策。由此，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和證券市場的成熟，上市公司應(yīng)該改善公司治理結(jié)構(gòu)，減持部分國有股，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、分散化，此外，發(fā)揮獨(dú)立董事在公司治理中的作用，增強(qiáng)中小股東的話語權(quán)。譬如，與其他上市公司的大股東進(jìn)行股份置換，降低大股東對單只股票的持股數(shù)量；限制最大表決權(quán)；開辟國有股、法人股轉(zhuǎn)讓市場。

（二）資本市場成熟程度不一樣

美國的資本市場是一個(gè)供求相對平衡的成熟市場，投資者通過資本利得獲取收益的機(jī)會相對較少，現(xiàn)金股利和股票回購才是最直接的獲益方式。而我國目前資本市場的狀況是供小于求，而且規(guī)模有限，這就導(dǎo)致投資者更關(guān)注上市公司基本面以外的東西，投機(jī)動機(jī)遠(yuǎn)大于投資動機(jī)，買賣股票主要是謀取資本利得而非股利，投資行為明顯趨于短期化。我國許多上市公司正是看準(zhǔn)了這點(diǎn)，制定出非理性的股利政策。由此，我國應(yīng)該加快發(fā)展資本市場、完善相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)國際資本市場的聯(lián)系，為股利政策實(shí)施提供個(gè)良好環(huán)境。就這方面問題可以從以下幾方面著手：適度提高股利支付率，回報(bào)投資者；大力培育機(jī)構(gòu)投資者，使之成為股市的主導(dǎo)力量；中小投資者要進(jìn)行培訓(xùn)，提高其投資素質(zhì)，樹立其理性正確的投資理念。

（三）利潤分配政策上的差異

根據(jù)美國《國內(nèi)收入法》規(guī)定，美國上市公司在支付完優(yōu)先股股利后就可以向普通股股東分配，充分體現(xiàn)了全體股東財(cái)富最大化原則。并且還規(guī)定，上市公司在沒有合理理由情況下，累積的留存收益超過25萬美元的將被征收重稅，這無疑增加了上市公司不分配股利的成本。而我國的新《公司法》規(guī)定，公司的稅后利潤在支付優(yōu)先股股利前還要彌補(bǔ)以前的虧損(如果有虧損)，計(jì)提10%的法定贏余公積金(當(dāng)年累計(jì)額超過公司注冊資本的50%可不提取)，再計(jì)提5%-10%的法定公益金，經(jīng)股東會決議，還可以提取任意贏余公積金，其比例更不好把握。經(jīng)過這樣的利潤分配程序后，許多有贏利的公司最后可分配給普通股股東的利潤也所剩無幾了。由此引發(fā)我們思

考，股利政策的實(shí)施好壞與相應(yīng)法律、法規(guī)是不可分開的，我們要健全、完善《證券法》、《公司法》等相關(guān)法規(guī)。

三、結(jié)語

隨著我國加入WTO，經(jīng)濟(jì)競爭日益激烈，我國企業(yè)與國際化接軌的腳步加快，企業(yè)要想獲得國際化帶來的利益，股利政策的應(yīng)用得當(dāng)很重要。本文將股利政策至于國際視角下與美國股利政策進(jìn)行比較分析，得出我國上市公司股利政策應(yīng)用還不成熟，存在諸多問題。為了提高我國上市公司競爭力，上市公司必需企業(yè)內(nèi)部建立完善的股利分配機(jī)制，真正從股利戰(zhàn)略的角度出發(fā)，根據(jù)所處行業(yè)特征、自身發(fā)展階段和當(dāng)時(shí)市場狀況選擇合適的股利政策。

注釋：

①揭春香.西方股利政策對我國公司股利改革的啟示與借鑒.科技創(chuàng)業(yè)月刊.2005(11):27-28.②謝丹.上市公司的股利分配政策研究.中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計(jì),2008(5):41-42.參考文獻(xiàn)：

[1] 李黎.我國上市公司派現(xiàn)問題研究.財(cái)會月刊,2006(10).[2] 任靜.我國上市公司股利分配現(xiàn)狀及原因探析.會計(jì)之友,2006(11).[3] 徐雪芬，紀(jì)建悅．公司治理與上市公司股利政策[J]．新金融，2005(1)．

[4] 許艷芳,王慶成.美國上市公司股利政策及對我們的啟示.會計(jì)之友,2006(2).[5] 高秋玲.我國上市公司現(xiàn)金股利政策實(shí)證研究綜述[J].財(cái)會月刊,2006(12).