第一篇：分析師潛規(guī)則

“我們的推薦往往基于技術(shù)面與明朗的基本面，很少能拿到一手資料。我們的獎金與顧客獲取利潤的幅度有著直接的關(guān)系?！?/p>

“在一些人眼里，我們像是一群大忽悠，最終是漲還是跌，我們自己心里也沒有十足的把握?！?/p>

“我們與大資金的關(guān)系是雙向的，除了主動推薦大資金手里的股票外，更有大資金主動找我們寫文章薦股?！?/p>

“我們能否成為金牌分析師，很大一部分打分權(quán)掌握在基金經(jīng)理手中，那可關(guān)系到‘錢’途，作為分析師，能不看人家臉色嗎？” “我們即使能發(fā)現(xiàn)上市公司的負(fù)面信息，也會采取一些巧妙手法規(guī)避，最差也就是給予一個‘中性’評級。發(fā)現(xiàn)貓膩其實是記者的責(zé)任?！?“大牌之所以為大牌，是因為除了背靠基金公司，更有上市公司作為信息的主要渠道，越接近核心，就越害怕上市公司層面的壓力?！?“我們每周工作時間長達60個小時以上，周末還要經(jīng)常做講座?！?“聽話”的分析師

8月12日，浙江醫(yī)藥（600216）、海正醫(yī)藥（600267）盤中突然上攻。據(jù)報道，那是因為申銀萬國醫(yī)藥行業(yè)首席分析師羅鶄向客戶發(fā)布超級細(xì)菌利好。

時間上推一個月，名不見經(jīng)傳的東興證券分析師王玉泉因被曝抄襲一夜成名。隨后，被卷入“抄襲門”的分析師越來越多。正如某位分析師在接受理財一周報記者采訪時感嘆，“分析師行業(yè)亂象層出?！眮y象后面，隱藏著分析師行業(yè)的潛規(guī)則。

創(chuàng)造“潛規(guī)則”概念的吳思是這樣定義潛規(guī)則的：所謂“潛規(guī)則”，便是“隱藏在正式規(guī)則之下、卻在實際上支配著中國社會運行的規(guī)矩”。那么分析師行業(yè)正式規(guī)則之下的規(guī)矩又有哪些呢？理財一周報記者經(jīng)過數(shù)周采訪，試圖告訴投資者那些隱藏在亂象后面的潛規(guī)則。

潛規(guī)則一：與大資金的雙向關(guān)系

“分析師與大資金的關(guān)系是雙向的。除了分析師主動推薦大資金手中股票外，更有大資金主動找分析師寫文章薦股。”

“在一些人眼里，我們像是一群大忽悠，也許買入理由只有一個，但我們必須找出至少3個足以讓人信服的理由。但最終是漲還是跌，我們自己心里也沒有十足的把握?！惫┞氂诒本┮淮笮腿痰姆治鰩焻切赂嬖V理財一周報記者。

如果僅僅是這樣，對投資者還算是有幫助，至少還有一個真實的上漲理由。但真正的黑嘴其實不在于推薦的股票如何，而是他在推薦前根本就知道這個股票最終的結(jié)果，但不管結(jié)果好壞，他依然會鼓勵投資者強烈關(guān)注。

因為在這背后有著一條看不見的利益鏈。從被稱為“第一莊托”的趙笑云到號稱“股神”的雷立軍，一大批所謂的“黑嘴分析師”，都曾經(jīng)擁有萬千粉絲，他們曝光于各大電視、大小報紙、網(wǎng)絡(luò)媒體等傳媒場所。他們口若懸河、前算三千、后算八百。哪怕自己此前推薦的股票在上一秒剛跌停，仍可以面對鏡頭信心滿滿。用吳新的話講：“這是職業(yè)形象，必需的?！?/p>

但吳新也聊到，“黑嘴”與大資金等都有著剪不斷理還亂的關(guān)系。吳新表示，雖然他也屬于分析師，但更確切地講，他屬于營業(yè)部的投資顧問，他手中擁有一批大客戶，通常他需要給這些大客戶提供可靠的消息和準(zhǔn)確的分析。

他向理財一周報記者坦言：“說白了就是薦股，但我們的推薦很多時候是基于技術(shù)面與明朗的基本面，很少能拿到一手資料。我們的獎金與顧客獲取利潤的幅度有著直接的關(guān)系?！?/p>

也因此，有不少分析師通過上電視、寫文章等方式，強烈推薦其此前推薦給大客戶的股票，以此達到股價上漲的目的。

但事實上，能通過此方法順利使得股價上漲的分析師很少，一般只有所謂的“金牌分析師”才能擁有如此大的能量。

對此，在深圳工作的行業(yè)分析師陳宇在同理財一周報記者談起這個話題時，微微一笑稱：“這應(yīng)該算是比較初級的，分析師與大資金的關(guān)系是雙向的。除了分析師主動推薦大資金手中股票外，更有大資金主動找分析師寫文章薦股?！?她分析道，由于不少所謂的明星分析師對市場存在一定的影響力，因此一些大客戶在持有某只股票后，也會通過關(guān)系找一些近期較有影響力的分析師為其手中股票“敲邊鼓”。而分析師也能從中獲得一筆不少的稿酬。

作為投資者而言，分析師的“金玉良言”，往往是他們投資股票的風(fēng)向標(biāo)。在證券市場已經(jīng)摸爬滾打十余年的楊先生告訴理財一周報記者：“剛炒股時確實會聽一些這樣的薦股，當(dāng)初看得最多的是《大眾證券報》的薦股欄目，在牛市中能賺到一點小錢，但在熊市中，這些分析師往往都是反向指標(biāo)，所以你說的這些黑嘴，我也能基本理清他們之間的利益關(guān)系，現(xiàn)在基本不看這類新聞，主要還是自己進行技術(shù)分析，同時結(jié)合政策面。但是他們之所以能繼續(xù)走紅，是因為不斷有新股民涌現(xiàn)?！?/p>

“所以股票市場牛熊輪回一次，就能造就一批股神分析師，也會使另一批分析師徹底消失。”陳宇如是表示。

這不免讓理財一周報記者想起2007年瘋狂推薦銀行股的一位劉姓分析師。2007年四季度，在南京證券舉辦的一次年度策略會上，劉姓分析師慷慨激昂地表示：“早在2006年的時候我提出砸鍋賣鐵買銀行股，現(xiàn)在證明這個思路是完全正確的，這輪牛市還能走，銀行股在未來依然是值得投資的好行業(yè)?！钡捯魟偮洌袌鲈?007年的10月份急轉(zhuǎn)直下，銀行股也順勢而下，時至今日都未站起來。

潛規(guī)則二：削尖腦袋傍基金經(jīng)理

“你能否成為一名金牌分析師，能不能成為《新財富》最佳分析師，很大一部分打分權(quán)掌握在基金經(jīng)理手中，那可是一榜成名的事，關(guān)系到?錢?途命運，所以作為分析師，你能不看人家臉色嗎？”

“由于牽涉到利益關(guān)系，有時候分析師和基金經(jīng)理的關(guān)系也比較微妙，如果大家平時看大量的研究報告的話，就會發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)的研究報告給的投資評級都是推薦、買入、增持，中性評級比較少，減持、賣出的建議就更少了，這原因其實很簡單，比如某家基金重倉某只股票，而你給出賣出評級，你想該機構(gòu)會是什么態(tài)度？”曾在一家大型券商工作的黃祥這樣告訴理財一周報記者。

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，光大證券（601788）、燕京啤酒（000729）、東阿阿膠（000423）等都是基金重倉股，其中光大證券在今年上半年業(yè)績同比下滑，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈利潤同比下滑42%，證券投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)2.97億元的虧損。二級市場上，光大證券股價始終裹足不前。但巨靈咨詢公布的研究報告顯示，依然有分析師給予該股“買入”評級，最差也僅僅是“中性”評級。

券商分析師及研究員為何那么在乎基金經(jīng)理臉色？吳新道明了其中的真相：“你能否成為一名金牌分析師，能不能成為《新財富》最佳分析師，很大一部分打分權(quán)掌握在基金經(jīng)理手中，那可是一榜成名的事，關(guān)系到?錢?途命運，所以作為分析師，你能不看人家臉色嗎？” 《新財富》最佳分析師是目前國內(nèi)券商分析師最渴望獲得的榮譽，每年9-10月份，由基金經(jīng)理們在每個行業(yè)中選出3名最信賴的券商分析師。只要登上《新財富》榜單，意味著薪水能實現(xiàn)數(shù)倍上漲。據(jù)吳新了解，不少分析師因上榜年薪突破百萬元，甚至有人因評上《新財富》最佳分析師而獲得過300萬元年終獎。這筆錢等于中等分析師近10年的年終獎。

“我從不敢奢望能拿這個獎，能入圍已經(jīng)算是種鼓勵了。為了這個目標(biāo)，不少分析師削尖了腦袋想在基金經(jīng)理那混個臉熟?！鄙虾Ｄ碃I業(yè)部分析師夏光如是坦言。

這一點在深圳分析師圈內(nèi)非常明顯。去年下半年，理財一周報記者隨同數(shù)家機構(gòu)前往一家上市公司調(diào)研?，F(xiàn)任某基金經(jīng)理的蔡雄，曾是某“國”字頭券商的分析師。他告訴理財一周報記者，此前自己在券商當(dāng)分析師時，需要不斷做一些路演，把自己對資本市場的一些投資策略報告制成PPT，向上海、北京、深圳三地的基金公司進行路演推銷，一般一次路演需要跑二三十家基金公司?！巴纯嗟氖?，向不同的基金公司推銷同一個東西，就像老師長年累月都教同一門課程，不斷消磨著我的意志和精力，但又必須這么做，因為需要在基金經(jīng)理面前混個臉熟?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，在牛市中，研究員及分析師一年的路演次數(shù)，平均能達到40次之多，此前路演最多的研究員一年路演次數(shù)可達90次，也就是說平均每月要到7家基金公司路演。如此高頻率出現(xiàn)在基金經(jīng)理面前，除了能混臉熟外，還能有些額外收益。蔡雄透露，他目前的這份工作正是因為此前與基金公司接觸較多，能第一時間從基金公司獲取招聘信息，并被順利聘用。用他自己的話講：“從薪酬方面而言，我個人認(rèn)為甚至比被評上金牌分析師更實惠些?！?/p>

此外，黃祥認(rèn)為，券商分析師對基金公司的唯命是從，另一方面原因來自目前研究機構(gòu)的收入模式，如交易分倉（基金公司不具備滬深交易所的會員資格，必須通過租用券商的交易席位才能進行交易。而目前開放式基金規(guī)模很大，動輒都在百億元以上，需要通過多家券商的交易席位同時進行交易，也就是常說的分倉），在一定程度上制約了分析師的話語權(quán)。有數(shù)據(jù)顯示，通常一年基金公司支付券商傭金額有數(shù)十億元，即使在2008年的熊市也能達到42億元，因此有些券商甚至是以分倉派點來評定你的工作成績的。

華泰證券南通地區(qū)某營業(yè)部的一位工作人員表示，在分倉收入的激勵下，他們與基金公司之間普遍存在默契，基金公司銷售新基金時，券商會花大力氣推銷，每個員工還要為其承擔(dān)一部分銷售任務(wù)。而在分析師層面，他們也會對基金公司持有的重倉股進行適當(dāng)?shù)赝扑]。因此，此前銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾(博客)在一次金融論壇上明確批評當(dāng)下的證券分析師“不講實話”的現(xiàn)象，她指出，目前的情況是，不少分析師即使在調(diào)研時發(fā)現(xiàn)上市公司問題，在報告中卻不對公眾披露，而是采取“基金經(jīng)理想聽什么，就講什么”的策略。

潛規(guī)則三：上市公司得罪不起

“上市公司和基金公司一樣，也是分析師不能得罪的，所以，即使有些分析師能發(fā)現(xiàn)一些上市公司的負(fù)面信息，也會采取一些巧妙手法規(guī)避，或者索性不發(fā)研究報告，即使事情到了瞞不住的地步，也會找出各種理由為其唱好，最差也就是給予一個中性評級?！?/p>

當(dāng)理財一周報記者問及分析師為何不對上市公司存在問題進行真實客觀披露時，無一例外的回答是：“這是記者的工作，不是我們的責(zé)任，我們只推薦有價值的公司及投資策略?！?/p>

但事實上，據(jù)吳新透露，很多時候是分析師不想得罪上市公司，甚至需要主動與上市公司聯(lián)系。

一家軍工企業(yè)上市公司常務(wù)副總經(jīng)理曾向理財一周報記者表示，他們對股價漲跌沒有言論權(quán)。他指出：“我們的任務(wù)就是做好企業(yè)經(jīng)營，搞好主營業(yè)務(wù)。對我們而言，股價是對企業(yè)經(jīng)營狀況的真實體現(xiàn)。” 但事實并非如此，江蘇私募林曉稱：“無論是分析師還是公募基金、私募基金，都是上市公司座上賓，他們邀請我們的目的無非就是兩個，一為融資、增發(fā)做準(zhǔn)備，二是想減持希望機構(gòu)拉股價。因為股價上漲才能使他們順利融資，才能在高位順利減持。但這樣的情況并非每次都能成功，股價上漲分析師只是其中一部分原因，私募及公募的態(tài)度也至關(guān)重要，去年調(diào)研的一家公司本想增發(fā)，但最后鑒于缺乏題材及基本面的支持，我們沒參與，最終也沒達到預(yù)期效果。”

不過吳新介紹，分析師要成為上市公司座上賓并非易事，只有大牌分析師才能打入上市公司內(nèi)部。他坦言：“大牌之所以為大牌，是因為他們除了背靠基金公司，更有上市公司作為其信息的主要渠道，越接近核心，消息越準(zhǔn)確，越能獲得基金經(jīng)理信任，基金的介入自然也能讓上市公司股價更上一層樓，這是一個良性循環(huán)。從這一點看，他們怎么敢得罪上市公司?越大牌的分析師，越容易接近上市公司高層，就越害怕上市公司層面的壓力?！?/p>

今年上半年，分析師、基金經(jīng)理、私募基金一群機構(gòu)人員受邀前往江蘇某釀酒行業(yè)上市公司調(diào)研，第一時間獲得了該公司10送10的利好消息，此后該公司股價扶搖直上，成為數(shù)一數(shù)二的牛股。

黃祥指出：“從各方面考慮，上市公司和基金公司一樣，也是分析師不能得罪的，所以，即使有些分析師能發(fā)現(xiàn)一些上市公司的負(fù)面信息，也會采取一些巧妙手法規(guī)避，或者索性不發(fā)研究報告，即使事情到了瞞不住的地步，也會找出各種理由為其唱好，最差也就是給予一個中性評級?！?/p>

鑒于此，黃祥認(rèn)為，對于分析師的研究報告，要保持一份警惕，在每個評級上打個八折，或直接下降一個評級?！懊恐芄ぷ?0小時以上，周末還要做講座”

高負(fù)荷工作、“靠天吃飯”引發(fā)了分析師兼職亂象

他們，不是明星，卻可以粉絲萬千；他們，不是企業(yè)家，卻可能擁有家財萬貫；他們，不從事資本運作，卻可能影響資本市場。他們是分析師。

分析師是忙碌的。他們既可以開設(shè)講座、上電視臺，還能因工作關(guān)系，第一時間獲取上市公司發(fā)布的公告。他們與基金公司之間存在千絲萬縷的關(guān)系，他們雖然不與資本直接接觸，他們卻可以用手中一桿筆間接影響資本市場趨勢。

曾在申銀萬國工作的李成告訴理財一周報記者，自進入分析師行業(yè)來，幾乎每天都是滿負(fù)荷工作。除了每天必須看的《中國證券報》、《上海證券報》等財經(jīng)類報刊雜志外，還得瀏覽海外各大著名財經(jīng)媒體及通訊社新聞，同時還要關(guān)注兩大交易所公告。在仔細(xì)閱讀、消化后作出分析，將自己對信息的領(lǐng)悟與理解傳遞給客戶?！懊恐芄ぷ鲿r間長達60個小時以上，有時候周末都要出去做講座?！?/p>

滿負(fù)荷工作量，致使其生活節(jié)奏比普通職員高出一倍，同時他們還要承受判斷失誤帶來的壓力和獎金損失。從分析師行業(yè)跳槽出來現(xiàn)做私募的王震向理財一周報記者表示：“分析師的壓力與收入并非成正比，而與市場牛熊有著極強關(guān)系。市場好，一般分析師年薪也能拿到20萬元以上，甚至更高，但不管怎樣，都不如基金經(jīng)理等收入高，而在熊市中，普通分析師大概也就只有10萬元左右。因此不少分析師做兼職，這也在一定程度上造成了當(dāng)下的分析師亂象，但不可否認(rèn)的是，這些亂象僅僅是這個行業(yè)的一小部分，大多數(shù)分析師基本都能對自己正確定位。”

分析師的那點事

分析師行業(yè)的潛規(guī)則，正在被一層層地撕開。歷數(shù)這些年來分析師行業(yè)曝光的一些“丑聞”，雖然原因不乏工作的壓力、利益的誘惑，但我們不禁感嘆分析師還剩下幾分誠信。

2010年8月12日，申銀萬國醫(yī)藥行業(yè)首席分析師羅鶄向機構(gòu)發(fā)布超級細(xì)菌利好，該報告被認(rèn)為是此后浙江醫(yī)藥、海正醫(yī)藥等醫(yī)藥股突然發(fā)力的導(dǎo)火索。

2010年7月，東興證券計算機行業(yè)研究員王玉泉被曝抄襲報告，對此王玉泉給予否認(rèn)。

2009年8月，海通證券首席機械行業(yè)分析師葉志剛女友舉報葉志剛與私募合作，獲利上千萬元。此后相關(guān)部門介入調(diào)查

2008年11月，武漢新蘭德董事長朱漢東因操作市場被證監(jiān)會給予警告并處以30萬元罰款，五年內(nèi)禁入市場。北京首放法人代表汪建中也因操縱市場被罰1.25億元，終身禁入證券市場。2004年9月7日，中國證監(jiān)會發(fā)文認(rèn)定“雷立軍為市場禁入者，五年內(nèi)不得從事任何證券業(yè)務(wù)”。此前三年，雷立軍設(shè)有自己的工作室，創(chuàng)辦內(nèi)部雜志《雷立軍實戰(zhàn)》。

2000年，時任北京東方趨勢投資顧問有限責(zé)任公司總經(jīng)理的趙笑云向散戶推薦青山紙業(yè)，但卻將眾多股民死死套牢，曾被稱為“中國薦股第一人”的趙笑云背負(fù)“中國第一莊托”罵名。大牛股背后的研究員

不是每一個牛股背后都有一位很牛的分析師，但一只牛股卻可能造就一個牛的分析師。

最近市場談?wù)撟疃嗟目赡苁菍ⅰ俺壖?xì)菌”概念炒紅的分析師們。最早推薦“超級細(xì)菌”概念的申銀萬國醫(yī)藥行業(yè)分析師羅鶄，雖在業(yè)內(nèi)享有一定知名度，但若不是因為最早引入“超級細(xì)菌”，羅鶄可能不會成為眾所皆知的“最牛”分析師。

同樣是“超級細(xì)菌”，也捧紅了另一位研究員——華泰聯(lián)合證券研究所副所長錢曉宇。但有意思的是，錢曉宇的研究領(lǐng)域竟是與醫(yī)藥不沾邊的宏觀經(jīng)濟和策略研究。

但不管怎樣，錢曉宇和羅鶄紅了。那么最牛的分析師又是如何相中最牛的股票？在牛股后面又有著哪些與分析師有關(guān)的故事？ 華泰聯(lián)合研究所劍走偏鋒助推聯(lián)環(huán)藥業(yè)暴漲

知情人士透露，華泰聯(lián)合證券因推薦聯(lián)環(huán)藥業(yè)遭證監(jiān)會調(diào)查 聯(lián)環(huán)藥業(yè)（600513）在整個8月份的行情中表現(xiàn)極度瘋狂，據(jù)統(tǒng)計，其8月份漲幅達94.79%。而進入9月份以后又是連續(xù)3個漲停板。這樣一只瘋牛，是否有研究員推薦？最早又是誰發(fā)現(xiàn)的？ 劍走偏鋒

故事的起源來自英國的《柳葉刀——傳染病》期刊。8月11日出版的《柳葉刀——傳染病》中，一些西方醫(yī)學(xué)家把這種感染了超級病菌的病叫做“新德里金屬-β-內(nèi)酰胺酶1”，簡稱為NDM-1。

8月12日下午13點30分左右，海正藥業(yè)（600267）、浙江醫(yī)藥（600216）盤中突然拉升。頻繁出現(xiàn)4位數(shù)以上的大單掃貨。理財一周報獲悉，申銀萬國醫(yī)藥首席研究員羅鶄，當(dāng)天在盤中給機構(gòu)發(fā)出簡短評論，“超級病菌”概念股被發(fā)掘。該?超級病菌?是細(xì)菌，抗細(xì)菌以抗生素為主，但是該病菌可以抵御幾乎所有抗生素，目前最好的抗生素是替加環(huán)素和萬古霉素。其中，替加環(huán)素國內(nèi)只有海正藥業(yè)有，萬古霉素俗稱超級抗生素，國內(nèi)是海正藥業(yè)和浙江醫(yī)藥均在出口，其中，海正是和雅萊合資，共同生產(chǎn)和銷售該產(chǎn)品。如果病菌真正全球蔓延，海正藥業(yè)和浙江醫(yī)藥應(yīng)該受益。

根據(jù)公開資料，羅鶄是上海交通大學(xué)碩士研究生，2002年就進入申萬從事醫(yī)藥行業(yè)研究，團隊多次獲獎。

奇怪的是，浙江醫(yī)藥和海正藥業(yè)沒有成為領(lǐng)頭羊，而聯(lián)環(huán)藥業(yè)反而借題發(fā)揮連續(xù)漲停。8月16日，在中國證券網(wǎng)研究報告專欄里，突然出現(xiàn)一篇署名華泰聯(lián)合證券研究所的報告。報告并沒有重點推薦機構(gòu)重倉的正統(tǒng)受益股海正藥業(yè)，而是劍走偏鋒、開門見山提及聯(lián)環(huán)藥業(yè)，并稱目前國內(nèi)粘菌素僅有聯(lián)環(huán)藥業(yè)在生產(chǎn)。當(dāng)天，聯(lián)環(huán)藥業(yè)牢牢封死在第二個漲停板上。

報告中的研究員署名為錢曉宇。錢曉宇的介紹文字是：現(xiàn)為華泰聯(lián)合證券研究所常務(wù)副所長。里面并沒有提到錢曉宇作為醫(yī)藥研究員的身份。

更有意思的是，錢曉宇常常出席各類論壇，談得最多的話題是：對經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀以及大盤未來走勢，而他最看好的行業(yè)則是新能源與新材料。

錢曉宇為什么要推薦聯(lián)環(huán)藥業(yè)？他是不是聯(lián)環(huán)藥業(yè)連續(xù)漲停的幕后推手？

“我們也沒想到會炒成這樣”

9月7日，華泰聯(lián)合證券研究所有關(guān)人士回復(fù)理財一周報稱，“這個功勞千萬不能記到我們頭上，我們只是提到了一句話，從嚴(yán)格意義上不一定會推這個公司?！?/p>

“如果正式出了公司的報告，漲了，那我們認(rèn)。如果只是提了一句聯(lián)環(huán)藥業(yè)就把功勞按到我們頭上，那這個名聲也太好得了。” “《柳葉刀》雜志報道超級細(xì)菌以后，國內(nèi)媒體也有零星報道，此后聯(lián)環(huán)藥業(yè)等相關(guān)股票出現(xiàn)異動，我們就開始研究這個東西，只是企圖弄清楚是怎么回事，由于時間太短，不可能很深入地研究相關(guān)公司，聯(lián)環(huán)藥業(yè)也僅僅是提了一下?！鄙鲜鰞?nèi)部人士稱?！吧耆f最早出的報告，但沒提到聯(lián)環(huán)藥業(yè)，我們自己都沒有想到能炒成這樣，相信他們也沒有想到超級細(xì)菌概念會炒成這樣?！?/p>

理財一周報還獨家獲得了一個更為驚人的消息，錢曉宇并非報告作者。據(jù)接近華泰聯(lián)合證券研究所的知情人士透露，錢曉宇為華泰聯(lián)合證券研究所的常務(wù)副所長，根據(jù)一些規(guī)范和要求，有些報告要署其名字。而在華泰聯(lián)合證券研究所里有兩位十分年輕的醫(yī)藥行業(yè)研究員，都由錢曉宇帶著。

“兩位醫(yī)藥研究員雖然十分年輕，但都有醫(yī)藥行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗，錢曉宇主要負(fù)責(zé)指導(dǎo)研究員在寫研報時該如何來寫，哪些重要的賣點要寫出來。”

而推薦聯(lián)環(huán)藥業(yè)的這份研報出爐前，錢曉宇團隊看到市場反應(yīng)后，立即查閱《柳葉刀》原文及相關(guān)資料，研報成型后，像往常那樣討論了五六遍以后才發(fā)布出來。

理財一周報從有關(guān)渠道獨家獲悉，由于華泰聯(lián)合證券推薦了聯(lián)環(huán)藥業(yè)，剛剛受到證監(jiān)會的調(diào)查?！叭A泰聯(lián)合既沒有自營盤，也沒有資產(chǎn)管理計劃，更沒有基金公司，相對來說是比較干凈的。我們怎么可能拉得動股價？”華泰聯(lián)合證券內(nèi)部人士稱。

“我要是有這個能耐，也不打這份工了?！币晃煌扑]了聯(lián)環(huán)藥業(yè)的研究員對理財一周報記者感 其他研報助攻上漲

在8月16日華泰聯(lián)合證券推薦聯(lián)環(huán)藥業(yè)后，理財一周報從巨靈金融服務(wù)平臺獲悉，此后出現(xiàn)過兩份與“超級細(xì)菌”有關(guān)的研報。

第一份是8月17日由國泰君安的明星研究員易鏡明發(fā)布的《超級細(xì)菌來襲》。

易鏡明在研報開頭就點出超級細(xì)菌的來源和危害性：英國醫(yī)學(xué)雜志《柳葉刀》刊登研究報告說，研究人員在 37個曾在南亞國家（主要是印度、巴基斯坦）接受治療的英國人體內(nèi)，發(fā)現(xiàn)了含NDM-1 基因的“超級細(xì)菌”，這是一種有多重抗藥性、難以對付的細(xì)菌，且出現(xiàn)了隨著人員流動而跨國傳播的趨勢。NDM-1 的全稱是“新德里金屬-β-內(nèi)酰胺酶1”，是一種高效酶，能分解大多數(shù)抗生素，讓抗生素失效?！斑@次報道的超級細(xì)菌是革蘭氏陰性菌的一種，在臨床上并不罕見，是常見致病菌的一種，只不過現(xiàn)在其基因在長期接觸廣譜抗生素過程中發(fā)生基因突變，產(chǎn)生了新德里金屬β內(nèi)酰胺酶?！币诅R明稱?！癗DM-1 超級細(xì)菌是以DNA 的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)，被稱為質(zhì)體。它可以在細(xì)菌中自由復(fù)制和移動，從而使這種細(xì)菌擁有傳播和變異的驚人潛能?？罩新眯泻鸵凭邮惯@種超級細(xì)菌在不同國家和大陸之間迅速傳播。其中大多數(shù)已經(jīng)存在這種細(xì)菌的國家尚未被發(fā)現(xiàn)。”易鏡明進一步解釋其傳播性。

綜合分析后，易鏡明認(rèn)為，最有效的應(yīng)對超級細(xì)菌的藥物是粘菌素和替加環(huán)素，粘菌素對應(yīng)上市公司是聯(lián)環(huán)藥業(yè)和上海醫(yī)藥；替加環(huán)素尚無上市公司可以生產(chǎn)。中藥類別中治療感染類別的熱毒寧（康緣藥業(yè)）、上海凱寶（痰熱清）在重大疫情中估計也會有所表現(xiàn)。另一份推薦聯(lián)環(huán)藥業(yè)的研報是8月19日齊魯證券胡德軍發(fā)布的《超級細(xì)菌警示抗生素濫用行為》。

“NDM-1 不是細(xì)菌，而是基因，具有抗藥性的傳播功能。此次發(fā)現(xiàn)的超級細(xì)菌不是傳統(tǒng)熟悉的MRSA，而是一種發(fā)源于印度的新德里金屬β 內(nèi)酰胺(NDM-1)。作為一種耐藥基因，它能夠在細(xì)菌之間傳遞，如果外源性地獲得該基因后，普通細(xì)菌也有可能變身為超級耐藥細(xì)菌，因此威脅巨大?！焙萝婇_門見山地說道。

在該研報最后，胡德軍認(rèn)為，超級細(xì)菌的出現(xiàn)和蔓延意味著強效抗生素的應(yīng)用將不得不增加，臨床地位將不斷提高，而粘菌素則是因為NDM-1 而第一次進入人們視野。因此，胡德軍建議投資者關(guān)注強效抗生素生產(chǎn)企業(yè)浙江醫(yī)藥和粘菌素生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)環(huán)藥業(yè)的交易性機會。據(jù)了解，抗生素產(chǎn)業(yè)作為一個剛性需求產(chǎn)業(yè)，長期使用后必然伴隨有耐藥菌的產(chǎn)生，因此產(chǎn)品升級和多樣化是未來發(fā)展的主要動力之一，產(chǎn)業(yè)一體化將推動行業(yè)不斷集中，胡德軍建議長期關(guān)注抗生素龍頭企業(yè)如魯抗醫(yī)藥、華北制藥和哈藥股份。

與“超級細(xì)菌“概念相關(guān)的研報并不多，但更有趣的是，理財一周報在巨靈金融服務(wù)平臺上以“聯(lián)環(huán)藥業(yè)“關(guān)鍵字輸入，僅查到一份研報，是2009年11月3日由天相投顧研究所發(fā)布的。但這并不妨礙聯(lián)環(huán)藥業(yè)上漲。

統(tǒng)計顯示，自8月16日以來，截至9月8日，聯(lián)環(huán)藥業(yè)股價從10元上漲到25元。分析師稱

“超級細(xì)菌故事才剛開始”

9月7日，齊魯證券研究員胡德軍在接受理財一周報采訪時表示，只有聯(lián)環(huán)藥業(yè)有粘菌素，這種唯一性導(dǎo)致了爆炒，但該藥一般都銷往西北，現(xiàn)在只有一些老醫(yī)生還在用，產(chǎn)量已經(jīng)小到可以忽略不計?！斑@種炒作更多是心理層面和概念性的短期行為，現(xiàn)在已經(jīng)要注意風(fēng)險了。而且中國目前還沒有發(fā)現(xiàn)感染超級細(xì)菌的案例。這個變異的品種是一種基因，基因傳播的條件非常苛刻，很難傳播，但基因一旦通過病菌大量繁殖則會造成較大的傳播性，所以一旦發(fā)現(xiàn)有人感染必須立即隔離。”胡德軍表示。故事講到這，您可能認(rèn)為超級細(xì)菌的故事會就此結(jié)束，但其實這僅僅是開始。

胡德軍稱，濫用抗生素是人類自覺或不自覺的一種行為，其結(jié)果是有效的抗菌藥物不斷減效或失效。一方面，抗生素作為一種選擇壓力導(dǎo)致耐藥菌大量繁殖；另一方面抗生素不斷殺死體內(nèi)有益菌群，導(dǎo)致體內(nèi)菌群失調(diào)，間接幫助了耐藥菌的乘虛而入。最近流行的NDM-1 酶屬于金屬酶，就是對抗已知對碳青霉烯類抗生素的結(jié)果，而碳青霉烯類抗生素通常被認(rèn)為是緊急治療抗藥性病癥的最后方法。

有專家預(yù)言，未來人類可能真的無藥可用，因為細(xì)菌太強大，不斷地進化導(dǎo)致沒有藥可以抑制其蔓延。早在2004 年英格蘭和威爾士地區(qū)就有2247 人死于“艱難梭菌”，而MRSA導(dǎo)致的死亡也有1100人。雖然近期報道比利時男子是NDM-1致死第一人，但感染者已超過170 例，可以說目前超級細(xì)菌正在全世界快速蔓延，已發(fā)展成為世界性難題。

分析師“迷途知返”承認(rèn)低估壹橋苗業(yè)價值 該股一度比分析師修正后的目標(biāo)價高出1倍多

壹橋苗業(yè)（002447），8月份兩市個股漲幅排名第二。但在該股上市之初，幾乎所有機構(gòu)都給出了較低的估值，合理估值全部在20-30元區(qū)間。而截至9月8日，該股最高股價破百最高時漲至125元，讓所有研究員跌破眼鏡。當(dāng)然，也有一些膽大的研究員“迷途知返”，及時修正觀點。

其中，金元證券研究員魏芳膽子最大，在其漲到45元后立即修正觀點，給出55元的目標(biāo)價。接近魏芳的人士向理財一周報記者透露，“只有金元證券是在不斷修正目標(biāo)價，開始的時候研究機構(gòu)普遍給出了較低的估值，事實上開始大家并沒有意識到壹橋苗業(yè)真正的價值?！?上述知情人士透露，海珍品苗種市場需求缺口巨大，2008年我國海參苗、扇貝苗、鮑魚苗和牡蠣等苗種市場缺口達到60%、39%、50%和60%?！靶袠I(yè)整合已漸露端倪。隨著行業(yè)整合步伐加快，苗種企業(yè)數(shù)目將進一步減少，而產(chǎn)業(yè)集中度將進一步加強?！?/p>

“給出55元的目標(biāo)價，只是相對合理的一個價位，而且這個目標(biāo)價是不斷調(diào)整修正的，至于能漲到多少那是市場行為，要看市場的認(rèn)同度。”上述人士表示?！澳悴灰饪囱芯繖C構(gòu)給的價位，仔細(xì)看其中的內(nèi)容和公司的基本面就會知道壹橋苗業(yè)這個公司是非常不錯的，即使短期有一定的回調(diào)風(fēng)險，但是放在中長期來看還是很好的?！?/p>

知情人士透露，壹橋苗業(yè)的苗種品質(zhì)比一般好一些，獐子島（002069）是他最大的客戶。

據(jù)透露，公司現(xiàn)已與遼寧瓦房店市謝屯鎮(zhèn)人民政府簽署《海域資源開發(fā)框架協(xié)議》。擬使用不超過5500萬元的超募資金取得位于謝屯鎮(zhèn)約2萬畝海域使用權(quán)。“公司此次將獲得的2萬畝海域，位于謝屯鎮(zhèn)附近海域，方位及水深等具體情況與公司此前獲得的打連島海域相似。預(yù)計公司獲得此海域后將來可能會用于海參養(yǎng)殖、扇貝暫養(yǎng)以及海產(chǎn)良種場?！敝槿耸糠Q。

上述人士透露，公司是瓦房店市唯一一家A股上市公司，將會得到政府的大力扶持。此次2萬畝僅需5500萬元，約為市場價格的1/4。若公司此項海域中海參養(yǎng)殖面積分別為0.5萬、1萬、2萬畝，則可給公司帶來3500萬、7000萬、14000萬元的毛利。中投證券真怡慧眼識成飛集成

發(fā)布研報時間與股票啟動時間幾乎一致

成飛集成（002190）以119.41%的漲幅位列8月兩市漲幅榜之首。而在巨靈金融服務(wù)平臺上，自今年4月28日以后，該股僅有兩份研報出現(xiàn)。

其中一份是7月6日，中投證券研究員真怡發(fā)布《新領(lǐng)域拓展公司未來發(fā)展方向》。

此前，公司剛剛公告稱，擬向機構(gòu)等投資者發(fā)行股份數(shù)不超過1.06 億股，不低于9.7 元，募集資金總額不超過10.2 億元對中航鋰電公司增資用于鋰離子動力電池項目，實現(xiàn)對中航鋰電60%的控股權(quán)。真怡認(rèn)為，此次增發(fā)項目對于公司的發(fā)展是重大利好。公告中披露鋰離子動力電池項目預(yù)計總投資額為 17 億元，其中建設(shè)投資15 億元，鋪底流動資金2 億元。項目建成后將形成6.8 億AH 大容量鋰離子動力電池生產(chǎn)能力。項目建設(shè)周期為38 個月。

7月6日，自真怡推薦后復(fù)牌，迎來第一個漲停，然后連續(xù)漲停。5個漲停板后，成飛集成開始橫盤修整。此后再次啟動，一直連續(xù)漲停到9月1日的47.74元停牌。股價在短期內(nèi)迅速翻了將近5倍。從這兩個月成飛集成的走勢來看，真怡發(fā)布公告的日期7月6日與成飛集成啟動幾乎一致。

事實上，與理財一周報記者較熟的真怡把很大一部分精力都放在調(diào)研上。經(jīng)常見到其MSN簽名是“在某某地調(diào)研”。而回顧真怡對軍工、機械行業(yè)的研究歷史可以發(fā)現(xiàn)，其鎖定的公司往往會跑出大牛股。其長期關(guān)注的洪都航空（600316）、博云新材（002297）、航空動力（600893）、中國重工（601989）、中國衛(wèi)星（600118）等都成為大牛股。

大智慧分析師胡雷雷揭秘不為人知的行業(yè)真相

“市場質(zhì)疑、客戶疑問、領(lǐng)導(dǎo)的苛刻標(biāo)準(zhǔn)，都在折磨分析師的神經(jīng)” “牛市，我們會被稱為?金手指?；熊市，我們就可能是?黑嘴??！贝笾腔鄯治鰩熀桌椎莱隽藥缀跛蟹治鰩煹膶擂巍７治鰩?，一個已然和資本市場密不可分的行業(yè)。一個讓投資者既恨又愛的群體。一群永不知疲憊的“獵人”，隨時準(zhǔn)備捕獲資本市場的有利信息。

他們的公信力正在遭遇前所未有的質(zhì)疑。他們是被機構(gòu)綁架了嗎？到底是誰妨礙了他們的自由發(fā)聲？他們給小散們留下幾分誠信？他們是謀士，還是莊托？在西裝革履、高薪厚職背后，分析師的真實生活又是怎樣的呢？他們有著怎樣的煩惱？

沒有全景，我們試圖用一個分析師的親身感受來還原分析師生活和工作的真相。工作強度非一般

“8小時工作時間顯然是不夠的，我簡單估計一下，可能需要每周60-90個小時的工作時間。”

理財一周報：從你剛?cè)胄械浆F(xiàn)在，分析師行業(yè)在這幾年中有沒有變化？準(zhǔn)入門檻有沒有提高？

胡雷雷：我從大學(xué)畢業(yè)實習(xí)開始，先是在中期從事了半年的期貨工作，隨后就一直在證券行業(yè)，算來也有近7年的證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷了。7年來，證券業(yè)應(yīng)該說也發(fā)生了天翻地覆的變化，所以作為證券從業(yè)者的分析師行業(yè)自然也隨之發(fā)生了巨大的變化，或者說分析師行業(yè)也在不斷與時俱進。我覺得作為證券分析師，首先你應(yīng)該具備最基本的專業(yè)技能，包括很強的技術(shù)和研究分析能力，比如K線理論啊，財務(wù)分析能力啊，股票評估能力啊，都是應(yīng)該具備的，這是基礎(chǔ)門檻。當(dāng)然獲得證券執(zhí)業(yè)資格是必需的，這首先就要2年以上的證券從業(yè)經(jīng)歷，同時，你還需要具備獨立的思考能力和敏銳的觀察力，對大量的消息去偽存真，取其精華去其糟粕。

另外，如果你想要在這一行業(yè)領(lǐng)先于別人，那就需要付出更多的努力了，精力旺盛是必需的，因為證券分析師每天必然需要瀏覽、了解大量的時事新聞、財經(jīng)新聞、金融報道、上市公司動態(tài)，還要了解、消化以后分析判斷這些事件對于市場、對于投資的影響，然后把自己的判斷、見解提供給客戶，這樣的工作強度，8小時工作時間顯然是不夠的，我簡單估計一下，可能需要每周60-90個小時的工作時間。自律、自我約束也是必需的。作為一個優(yōu)秀的分析師，或者說證券從業(yè)者，還應(yīng)該具備綜合素養(yǎng)。學(xué)識廣博，有多方面的才能，比如系統(tǒng)的思維能力、前瞻性的判斷力、敏銳的市場感覺，還有比如心理學(xué)、哲學(xué)、歷史、法律、邏輯思維能力等等各種素養(yǎng)，比如我們都知道，巴菲特他喜歡打橋牌，羅杰斯非常喜歡歷史，索羅斯則很偏好哲學(xué)，這都對你的分析工作大有裨益。

上面這些我覺得都算是準(zhǔn)入門檻吧，要求應(yīng)該是隨著證券行業(yè)的不斷發(fā)展、成熟而日益提高的。理財一周報：對于投資者而言，分析師行業(yè)是一個令人崇拜的行業(yè)，你們有高薪收入、對資本市場擁有獨到的判斷力，那么你們平時會以什么方式給自己減壓？

胡雷雷：崇拜不敢說，其實也是普通的一份工作，每份工作都會有壓力和困難存在，我比較喜歡在工作閑暇之余看書,此外也會和朋友打打游戲，之前一直和圈內(nèi)的人玩魔獸、三國殺等游戲，這是消遣，也是一種很好的思維鍛煉。另外，腦力工作的人休息的時候應(yīng)該多做做運動，我會游游泳，打打桌球什么的，這都是個人比較喜歡的。另外比較喜歡旅游，每一片土地都有它特有的風(fēng)土人情和文化內(nèi)涵，這些都深深吸引著我，不過每到一個地方我都會想這里有哪些上市公司，甚至想去走一走看一看，或者這也是一種職業(yè)習(xí)慣吧。缺乏第三方的分析師

“國內(nèi)只有買方和賣方分析師,鮮有第三方分析師?！?/p>

理財一周報：就你個人而言，這個行業(yè)目前生存狀況如何？在這個市場中，分析師是否具有獨立性？

胡雷雷：生存狀況還是比較復(fù)雜的，大多數(shù)人會覺得證券分析師有著優(yōu)越的工作環(huán)境，豐厚的工資收入等等，但事實可能并不是這樣。首先，剛才提到的證券分析占據(jù)你絕大部分的精力，需要付出超于常人的努力，工作壓力特別大，像之前就有分析師跳樓自殺的。為什么呢？我猜可能心理承壓能力不夠，工作上的壓力和抑郁可能是主要原因，這當(dāng)然需要自己調(diào)節(jié)了。另外，分析師的生存狀況與市場表現(xiàn)也是有很大關(guān)聯(lián)的，牛市的時候，大家稱分析師為“金手指”；熊市呢？可能就是“黑嘴”了。

其實要百分百看準(zhǔn)市場顯然是不可能的，分析師也是普通人啊，其實，對市場判斷的準(zhǔn)確率能夠達到60%~70%，我就覺得是非常厲害、非常優(yōu)秀了，但市場的質(zhì)疑、客戶的疑問、領(lǐng)導(dǎo)的苛刻標(biāo)準(zhǔn)，我覺得都會折磨分析師的神經(jīng)。要能夠在這個行業(yè)長久生存下來，對市場的適應(yīng)性、對這個行業(yè)的了解，是非常重要的。

獨立性，對于分析師來說，是非常非常重要的，也是應(yīng)該具備的職業(yè)道德。

證券市場每天都在變化，每天都會不一樣，所以就要求你有獨立的、創(chuàng)新的思維去面對這個市場，現(xiàn)在的研究報告很多，可能很多觀點都比較雷同，這可能是大家的共同認(rèn)識，當(dāng)然并沒有錯，但可能就缺乏新意，缺乏吸引客戶眼球的特色，所以，能夠從不同角度提出正確的、獨到的見解，這就是你的獨立性和獨特性所在。

另外，我覺得分析師應(yīng)該遵守自己的職業(yè)道德，不受各方利益因素的干擾，而基于事實堅持獨立的判斷，這是很難的，作為一名分析師，受到的干擾因素是比較多的，生存空間上也對其獨立性產(chǎn)生影響。舉個國外的例子，華爾街的分析師們，在經(jīng)歷了本次金融危機之后，也受到了市場獨立性的質(zhì)疑和信任度的挑戰(zhàn)，此次金融危機大家普遍認(rèn)為是各大投行管理層的貪婪、忽視風(fēng)險，不斷推出各種各樣的金融衍生品所致，而很多華爾街分析師也參與推廣，起到了“幫兇”的作用，這是所謂業(yè)績、收入迷惑下的缺乏客觀獨立的表現(xiàn)，但有時候這種公司業(yè)務(wù)層面的干擾可能很難回避。

國內(nèi)很少有獨立分析師的，有些咨詢機構(gòu)的分析師可能更加客觀，所以我覺得證券分析師行業(yè)第三方標(biāo)準(zhǔn)建立是很有必要的，作為個人我覺得還是要盡量堅持獨立性的原則，這是一個合格分析師所應(yīng)該具備的職業(yè)道德，只有客觀公正才能獲得長期尊重。薪酬不代表能力

“每個認(rèn)真付出的分析師都希望獲得市場的認(rèn)可，但目前市場的一些評判標(biāo)準(zhǔn)可能有些功利化、短視化。”

理財一周報：目前這個行業(yè)中，哪些券商的分析師比較被市場認(rèn)可？所謂的首席分析師是怎么評選出來的？

胡雷雷：分析師分級一般分為首席分析師、高級分析師、普通分析師、分析師助理，工種又有宏觀、策略、行業(yè)等等之分。其實不管哪個職位，工作都是非常辛苦的，工作壓力都是非常大的，我相信每個認(rèn)真付出的分析師都希望獲得市場的認(rèn)可，但目前市場的一些評判標(biāo)準(zhǔn)可能有些功利化、短視化。

首席分析師評選標(biāo)準(zhǔn)，在一個公司里，你的資歷當(dāng)然是非常重要的，要有突出的工作成績、市場知名度、豐富的行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗和扎實的專業(yè)能力，此外團隊合作和團隊領(lǐng)導(dǎo)能力也是需要的。打一個三國的比方，曹操手下謀士眾多，首席與普通分析師的關(guān)系，大概就是荀彧與郭嘉、荀攸、賈詡、程昱等謀士之間的關(guān)系。

理財一周報：首席分析師與普通分析師之間的收入差距有多大？券商知名度越大，其機構(gòu)內(nèi)的分析師待遇越高？當(dāng)下市場中，哪些券商的分析師待遇比較好？

胡雷雷：收入這個就很難說了，我除了知道自己工資之外，上面的和下面的分析師拿了多少我還真的是不知道，當(dāng)然了，各個公司之間肯定是有差異的，以前也曾發(fā)生過高薪挖墻腳，分析師集體跳槽的事情，分析師的流動性是很大的，薪酬也可能在跳槽中上漲，但可能并不是券商知名度越大，待遇就越高的，有些為了挖掘人才，走高端，打造研究所品牌，也愿意提供高薪。

現(xiàn)在資本市場越來越壯大，基金公司、信托公司、私募、風(fēng)投公司越來越多，對分析師、研究員都有很大的需求，另外還要看你的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗、市場的景氣度、業(yè)內(nèi)的影響力，比如你能夠在新財富最佳分析師評選中上榜，身價可能馬上就上去了。

總的來說，我覺得薪酬是一個人能力的體現(xiàn)，但不能簡單用薪酬來判斷一個人的能力，而且有些分析師選擇在某家公司工作，可能也不單單只是為了錢而已。“將相”關(guān)系 “分析師的話語權(quán)在逐步提高，當(dāng)然有時候也會存在?不能說?、?不敢說?的問題，這里面有機制的問題?！?/p>

理財一周報：通常而言，基金經(jīng)理會關(guān)注分析師的研究報告，那么分析師和基金經(jīng)理之間是一種什么關(guān)系？

胡雷雷：在機構(gòu)主導(dǎo)的成熟市場，分析報告的影響力是非常大的，我覺得現(xiàn)在的環(huán)境中，不管是公募基金經(jīng)理，還是私募、資產(chǎn)管理公司、投資公司、保險公司等等的投資經(jīng)理，他們都會去研究大量的主流機構(gòu)的研究報告，研究報告的重要性也在日益顯現(xiàn)。

分析師有兩種，買方分析師、賣方分析師。買方分析師為本機構(gòu)提供報告，而你說的和基金經(jīng)理的關(guān)系的分析師，那應(yīng)該是賣方分析師，還是舉上面三國的例子的話，分析師和基金經(jīng)理的關(guān)系大概可以比喻成荀彧與曹操的關(guān)系。

分析師提供研究報告的目的是為投資者、客戶服務(wù)，所以，分析師該做的，就是把基本面搞清楚，指出優(yōu)點、提示風(fēng)險，給予合理建議，而是不是接受建議并依此買進，那就是基金經(jīng)理的事情了，所以分析師和基金經(jīng)理的關(guān)系，應(yīng)該是謀士和將軍的關(guān)系。就像荀彧，在戰(zhàn)略上為曹操制定規(guī)劃了統(tǒng)一北方的軍事藍(lán)圖，為曹操統(tǒng)一北方做出了不朽的貢獻，但是如果回歸到曹操層面，曹操是不是信任他，該不該采納他的建議，那是曹操自己決策上的事情，大家各自做好自己的本分事，謀士不用因為意見沒被采納而氣餒，將領(lǐng)也不用因為忽略謀士的意見錯失機會而后悔，這是一種長期合作的關(guān)系。這當(dāng)然也與目前市場的制度缺陷有關(guān)，因為沒辦法做空獲利，而現(xiàn)在隨著市場制度的逐步完善，融資融券、股指期貨等做空機制的逐步推出，這也會令市場更加公正、客觀。我覺得雙方應(yīng)有的態(tài)度是，分析師應(yīng)該在研究服務(wù)上作出更多努力，而機構(gòu)投資者應(yīng)該給予更多的肯定、理解和寬容。

理財一周報：在這個市場中，分析師是否充分享有話語權(quán)？有時候常常聽些分析師聊到，上市公司是不能得罪的，是什么原因？

胡雷雷：我覺得隨著國內(nèi)資本市場的越來越成熟，分析師的話語權(quán)在逐步提高，當(dāng)然有時候也會存在“不能說”、“不敢說”的問題，這里面有機制的問題，比如融券、股指期貨推出之前，國內(nèi)市場缺乏做空機制，這也部分制約了分析師看空觀點的表達。另外一方面，公司對分析報告的出爐也是有嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)的，這就加大了你的壓力。所以，一個是制度的完善，另外一個是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的豐富，都將提升分析師的話語權(quán)。比如，隨著股指期貨的推出，機構(gòu)需要分析師對于金融衍生品的研究支持，這個時候分析師的話語權(quán)就提高了。

說到與上市公司的關(guān)系，分析師確實要和上市公司搞好關(guān)系，要與自己研究的上市公司建立長期而穩(wěn)定的關(guān)系，但也不能說是得不得罪，分析師一項非常重要的工作就是及時獲得公司經(jīng)營的最新信息，而分析師對上市公司的調(diào)研，需要上市公司的配合，提供數(shù)據(jù)、經(jīng)營狀況等等，因此，分析師與上市公司的關(guān)系非常重要。另外，隨著全流通時代的逐步來臨，現(xiàn)在的上市公司，在專心于實業(yè)的同時，對二級市場的關(guān)注度也越來越高了，有時候上市公司也很樂意參加分析師會議。

綜合型人才更受歡迎

“碩士專業(yè)學(xué)金融類的分析師可能比單一學(xué)科背景的人更受歡迎，因為綜合素質(zhì)更高?！?/p>

理財一周報：分析師之間會有門派之分嗎？如技術(shù)派、消息派等？ 胡雷雷：證券行業(yè)是基于普通行業(yè)上的一個行業(yè)，比如一個本科學(xué)理工科，而碩士專業(yè)學(xué)金融類的分析師可能比單一學(xué)科背景的人更受歡迎，因為綜合素質(zhì)更高，證券分析本身就是一項綜合性的工作，各方面的學(xué)識，各種方法都可以作為輔助手段以獲得更加全面、客觀、準(zhǔn)確的結(jié)論，同時也能提供報告的多樣性。但作為投資者而言，你要對研究結(jié)果有自己的判斷，兩條標(biāo)準(zhǔn)非常重要，一個是看得出結(jié)果的邏輯的合理性，另外一個是參考標(biāo)的的多樣性。

理財一周報：你如何評價當(dāng)下的分析師行業(yè)？有什么地方需要改進？管理層在對分析師的監(jiān)管上還能做些什么？

胡雷雷：中國的證券市場也只有20年時間，分析師行業(yè)當(dāng)然還是處在不斷發(fā)展的階段，還要向國外成熟市場多學(xué)習(xí)，當(dāng)然也應(yīng)該為分析師提供更好的研究基礎(chǔ)和研究條件?！吨袊C券業(yè)協(xié)會證券分析師職業(yè)道德守則》第二章第五條里面提到：“證券分析師在執(zhí)行業(yè)務(wù)過程中必須恪守獨立誠信、謹(jǐn)慎客觀、勤勉盡職、公正公平的原則，提供專業(yè)服務(wù)，不斷提高證券分析師的整體社會形象和地位”。所以管理層面應(yīng)該提供更好的制度環(huán)境，同時也應(yīng)該加強監(jiān)管力度，這又回歸到獨立性的問題上去了，分析師應(yīng)該堅持職業(yè)操守，保護信譽，維護資本市場的規(guī)范運作。

第二篇：讀《三國》《水滸》,看職場潛規(guī)

讀《三國》《水滸》，看職場潛規(guī)

文學(xué)是人學(xué)，是典型化了的社會生活寫照，社會百態(tài)、忠奸惡善，一應(yīng)俱全，下面采擷幾朵花絮以饗讀者。

一，好員工要學(xué)會適時跳槽。員工一定要對公司忠誠嗎？這是最大的謬誤，例如林沖，作為全國最大的公司——朝廷，已經(jīng)絲毫沒有留林沖的意思了，跳槽是他唯一正確的選擇。

二，選老板比選公司重要。請諸葛亮出山前有三大公司可選：曹操、孫權(quán)、劉備。劉備連個地盤也沒有，實力最差，公司風(fēng)雨飄搖，諸葛亮看重了老板的忠誠，三顧之恩感動了他，跟劉備干，才華得到最大發(fā)揮，公司也由小變大，正所謂“良禽擇木而棲，賢將擇主而事”。

三，利用一切關(guān)系人脈資源是成功的捷徑。龐統(tǒng)因貌丑，被孫權(quán)摒棄，投奔了劉皇叔，劉備也以貌取人只給了他一個小小的縣令，一呆幾年的光陰，幸好張飛發(fā)現(xiàn)了這個人才，后來見到劉備才拿出諸葛亮的推薦信，早干嘛去了！這么好的資源不用，光靠自己行嗎？“好風(fēng)憑借力——送我上浮云”。

四，老板不一定總為公司的利益著想。宋江作為梁山在位最長的老板，他最關(guān)心的是自己能坐更高的位子，以便為自己撈取更多的社會關(guān)系，因此，梁山集團及各位職員的利益，只是宋江實現(xiàn)自己利益的跳板與棋子，梁山接受招安成為必然。

五，后院起火永遠(yuǎn)是公司倒閉的一大根源。武大郎作為燒餅鋪的老板，雖然生意微小，但能養(yǎng)家活命，無奈金蓮紅杏出墻，導(dǎo)致武大郎卿卿小命也沒了。六，世襲制家族企業(yè)不會長久。劉備的兒子阿斗，扶不起來，孫家也是一代不如一代，曹家也被司馬家族所取代，“家富不過三代”，選賢明的人接班才能保證公司興旺發(fā)達。

七，健商比情商、智商更重要?！俺鰩熚唇萆硐人?，長使英雄淚滿襟”，如同一塊木炭未燃燒就熄滅了，周郎雄姿英發(fā)，足智多謀，不假天年，呂蒙后起之秀，令人刮目相待，去是個病秧子?？慈思宜抉R懿，靠死了曹操、曹丕、曹睿三代人，誰活得長久，天下就是誰的了。

讀《三國》《水滸》，看職場潛規(guī)則，不禁感慨萬千。

第三篇：證券分析師

崗位職責(zé)：

1、進行投資數(shù)據(jù)的收集、處理，并撰寫研究報告，為企業(yè)決策提供參考；

2、根據(jù)宏觀經(jīng)濟，研究行業(yè)未來發(fā)展方向、潛在盈利模式、預(yù)期發(fā)展等，為資金資產(chǎn)的行業(yè)配置提出合理化建議；

3、對市場趨勢、熱點的分析以及資產(chǎn)類別，股票特征和投資策略進行研究、分析；

職位要求：

1、本科及以上學(xué)歷，金融或經(jīng)濟相關(guān)專業(yè)；

2、具有敏銳的市場洞察力和信息編輯能力，文筆流暢；

3、具備良好的團隊協(xié)作和溝通能力；

4、熟悉國家宏觀經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)發(fā)展情況，熟悉上市公司，并具備良好的財務(wù)分析能力；

5、熟練掌握證券投資技術(shù)分析和基本分析理論，熟悉現(xiàn)代投資分析理論，對證券投資分析有獨到見解；

6、三年以上證券從業(yè)經(jīng)驗，擁有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或從業(yè)資格優(yōu)先。

第四篇：分析師條件

三個基本和兩個必要

基本條件一：把握大勢。具宏觀經(jīng)濟理論知識，懂得并會有效收集、處理與金融市場，尤其與證券市場有關(guān)的利率、匯率、通貨膨脹率、就業(yè)率、GDP增長率、財政收入和國際收支狀況,國民經(jīng)濟綜合景氣指數(shù)、居民消費物價指數(shù)（CPI）、社會商品零售價格指數(shù)、各個行業(yè)的生產(chǎn)資料價格指數(shù)、各種消費信息指數(shù)、以及市場預(yù)測心理狀況等，再做出現(xiàn)在或未來一段時間內(nèi)，經(jīng)濟運行趨勢或方式的科學(xué)合理的判斷分析，并根據(jù)經(jīng)濟運行的態(tài)勢，探析政府管理層可能會推出的財政貨幣調(diào)控政策，或?qū)Ω鱾€行業(yè)具有產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)性的措施，及其會對證券市場演繹何種趨勢，產(chǎn)生什么方向的作用，其力度大小，大概提前或滯后多長時間等，以力求把握證券市場的趨勢或波段，從而有效避免犯方向性的誤導(dǎo)投資者的錯誤。這要求從業(yè)者既懂經(jīng)濟金融，又懂證券市場。

基本條件二：具投資本領(lǐng)。擁有投資學(xué)知識，對實體經(jīng)濟投資項目進行調(diào)查研究、考察篩選、論證決策，因而積累起有選擇投資項目的豐富實踐經(jīng)驗；善于在上市公司公布的眾多實體經(jīng)濟投資項目中，利用自己的知識結(jié)構(gòu)和豐富經(jīng)驗及特別的“感悟”能力，挑選出成功概率大、投資周期短、利潤最大化、風(fēng)險盡量小的項目，從而引導(dǎo)投資者進行理性投資。最好有過銀行或信托公司和其它投資公司經(jīng)營工作的經(jīng)歷。

基本條件三：具專家素質(zhì)。擁有會計學(xué)、審計學(xué)和法律知識，能對報告、中期報告、招股說明書等指標(biāo)和數(shù)據(jù)進行多方面的對比分析，有識別“數(shù)字游戲”，剖析其水分大小的能力，且能避免被虛假的財務(wù)報表所迷惑。同時，了解中國為調(diào)控金融風(fēng)險和證券發(fā)行、承銷交易而制定的法律體系，熟悉證券市場法律制度的基本框架。由于現(xiàn)階段市場法規(guī)不夠完善，還存在著違法、違規(guī)行為，因而，分析師還要擔(dān)當(dāng)起法規(guī)、政策的捍衛(wèi)者，維護社會公眾股東，尤其是廣大中小散戶投資者利益的重任。既要律人，更要律己。

必要條件一：通曉證券市場的技術(shù)分析。不但具有較強的綜合技術(shù)分析能力，且能在此基礎(chǔ)上，依據(jù)現(xiàn)階段證券市場運行特點而有所創(chuàng)新，形成一套獨特而有效的證券市場技術(shù)分析辦法。與此同時，還要廣交朋友，尤其與證券市場層次較高的人廣為接觸，爭取建立較為密切的聯(lián)系，以增加高質(zhì)量的信息渠道，形成豐富、完善、及時、準(zhǔn)確的情報信息網(wǎng)絡(luò)，用于溝通、應(yīng)對檢查和交流。

必要條件二：要經(jīng)歷過幾次股市牛熊交替的洗禮。在積累一手的、豐富而有價值的實踐經(jīng)驗、心理上反復(fù)歷經(jīng)摔打磨練之后，人才對證券市場有著“悟性”甚高的敏銳力，并能始終保持冷靜清晰的頭腦，養(yǎng)成獨立思考的習(xí)慣。有時，分析師會覺得自己是個極度孤獨者，所形成一種獨特的“氣質(zhì)”：穿梭于證券叢林的投資獵人。此外，還要有做好投資客戶心理醫(yī)生的能力，幫助投資客戶克服心理障礙，穩(wěn)定心態(tài)，達到手中有股，心中無股的境界，不為短線波動而產(chǎn)生浮躁情緒，以致貽誤戰(zhàn)機。

以上五個條件是一個中國證券分析師的執(zhí)業(yè)條件，筆者認(rèn)為也是證券分析師綜合素質(zhì)的反映，具備的條件越充分，其本身素質(zhì)、智慧和能力就越高，那么提供給證券市場投資者的“產(chǎn)品”——證券分析研究報告的質(zhì)量就越高，價值就越大。

第五篇：分析師崗位職責(zé)標(biāo)準(zhǔn)

分析師崗位職責(zé)標(biāo)準(zhǔn)范文

1.對新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)進行掃描、調(diào)研、分析;

2.挖掘有潛力的新興創(chuàng)業(yè)公司，并建立聯(lián)系;

3.深入調(diào)研創(chuàng)業(yè)公司，完成高質(zhì)量的分析報告。

分析師崗位職責(zé)(二)

系統(tǒng)分析員

1.參與應(yīng)用系統(tǒng)的開發(fā)，包括BI，數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的實施和維護

2.負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)需求分析、評估、客戶定制化、開發(fā)、測試和實施

3.管理供應(yīng)商和實施顧問，以確保及時準(zhǔn)確地完成項目交付

4.分析和評估系統(tǒng)規(guī)范，以明確是否達成需求

5.收集用戶需求，包括程序需求、實施目標(biāo)、功能模塊、特性、系統(tǒng)輸入輸出功能等要求

6.完成主管委派的其他工作任務(wù)

分析師崗位職責(zé)(三)

信用分析師

1、對所持債券企業(yè)的評級調(diào)查和相關(guān)盡調(diào);

2、撰寫評級報告，并根據(jù)審核意見進行修改;

3、密切關(guān)注公司所持債券的企業(yè)動態(tài)，進行定期或不定期的跟蹤;

4、密切關(guān)注相關(guān)行業(yè)的政策調(diào)整和市場變化，完成公司要求相關(guān)工作;

分析師崗位職責(zé)(四)

風(fēng)險策略分析師

1、根據(jù)產(chǎn)品特性，制定對應(yīng)的貸前、貸中、貸后風(fēng)控策略;

2、提取數(shù)據(jù)，分析業(yè)務(wù)趨勢，跟蹤信貸產(chǎn)品的表現(xiàn)，通過優(yōu)化流程轉(zhuǎn)化效率、風(fēng)險表現(xiàn)，對現(xiàn)有風(fēng)控策略進行分析與優(yōu)化，達到提升盈利水平的目標(biāo);

3、對客戶畫像和客戶行為進行分析，驗證風(fēng)險用于策略制定及優(yōu)化;

4、對貸前風(fēng)險預(yù)警或異常數(shù)據(jù)進行分析，對風(fēng)險指標(biāo)負(fù)責(zé);

5、對內(nèi)部風(fēng)控模型及第三方數(shù)據(jù)質(zhì)量進行評估，撰寫評估報告，并提供相應(yīng)的建議;

6、部署實施新的風(fēng)控策略，并跟進監(jiān)控與維護，確保決策的準(zhǔn)確性;

7、根據(jù)業(yè)務(wù)實際情況，撰寫風(fēng)控需求，迅速提出、及時跟進、推動落地。

分析師崗位職責(zé)(五)

期貨分析師

1、熟悉期貨市場，能對產(chǎn)品進行深入分析，制定投資策略

2、負(fù)責(zé)公司指定賬戶的操作，獨立分析設(shè)定交易目標(biāo)，制定交易計劃

3、有較強的數(shù)據(jù)運算能力及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析能力

4、熟悉雙邊市場，有一定的交易經(jīng)驗

5、把握市場機會，及時交易，確保賬戶達到穩(wěn)定盈利，盡可能的達到收益最大化