第一篇：2011黃金展望

2011年黃金續(xù)寫輝煌

2010全年，全球黃金市場呈現(xiàn)出一派欣欣向榮的局面，黃金投資熱潮一浪高過一浪，黃金價格也屢創(chuàng)新高。截止12月31日現(xiàn)貨黃金價格報收1418美元/盎司，并于12月7日創(chuàng)下1430美元/盎司的歷史新高。全年漲幅達到29.7%，連續(xù)第10個年頭收陽，其10年平均漲幅超過23%。

進入2011年后，在黃金市場持續(xù)向好的作用下，全球各大分析機構(gòu)也紛紛給出了2011年走勢的預(yù)期。其中高盛和摩根大通分別給出了：2011年1690美元和1600美元的目標。投資管理咨詢公司普華永道12月20日公布的一項調(diào)查結(jié)果顯示，基于金融市場對于全球經(jīng)濟狀況的擔憂，大部分金礦企業(yè)預(yù)計今年的黃金熱潮將持續(xù)下去，2011年黃金價格將百尺竿頭更進一步。調(diào)查顯示，大約75%的金礦企業(yè)預(yù)計金價將在未來一年內(nèi)繼續(xù)走高，并估計金價將在1400－3000美元／盎司之間達到最高水平，其中40%的受訪者認為金價峰值將于1500美元／盎司附近。世界黃金協(xié)會大中華地區(qū)總經(jīng)理王立新12月16日也表示出對未來幾年黃金走勢的看好表，稱以美國為首的許多全球主要經(jīng)濟體都在向量化寬松政策靠攏，而全球化的寬松政策環(huán)境必將擴大未來通脹預(yù)期，金價將在未來3到5年內(nèi)保持不斷上行的趨勢。我們對2011年黃金價格的預(yù)期目標為1600-1650美元/盎司。

目前市場普遍繼續(xù)看好2011年黃金的原因，主要還是以推高2010年黃金價格的基本面因素并沒有發(fā)生改變。

首先，最大的影響因素就是美元的貶值。美國經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟，尤其是失業(yè)率居高不下的狀況尚未得到改觀，有分析師預(yù)計2011年美國或?qū)⒂谐^100座的城市申請破產(chǎn)，這將極大影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐。美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟能夠盡快回復(fù)，必將繼續(xù)推行寬松的貨幣政策。一旦經(jīng)濟形勢再次惡化，甚至不排除美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性。截止2010財年年底美國財政赤字達到13.5萬億美元，雖然比之09年赤字有所減少，但奧巴馬之前簽署的總額超過8580億美元的減稅法案，或?qū)⑹沟?011財年和2012財年的政府赤字繼續(xù)保持超過1萬億美元的規(guī)模。加之美國經(jīng)濟的疲弱走勢?；?qū)⑹沟?011年全年的美元繼續(xù)疲軟走勢。

其次，為維護全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐，全球主要央行將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策立場，從而為市場提供充足的流動性。這將在一定程度上推升市場對未來通貨膨脹的預(yù)期。

第三，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機難以在短期內(nèi)徹底解決，避險買盤將繼續(xù)涌現(xiàn)，也將為金價升勢助一臂之力。全球金融危機爆發(fā)以來，歐元區(qū)經(jīng)濟一直萎靡不振，從最開始的希臘主權(quán)債務(wù)危機，到后面的愛爾蘭債務(wù)危機，以及葡萄牙、西班牙主權(quán)債務(wù)風險都在很大程度上打壓歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，作為歐元區(qū)最大的三個經(jīng)濟體德國、法國和意大利，都表現(xiàn)出經(jīng)濟疲軟失業(yè)率高起的情況，并且這樣的情況或?qū)⒀永m(xù)相當長的時間內(nèi)，這必將助推市場避險情緒的升溫。

第四，隨著中印等國經(jīng)濟水平發(fā)展，這些國家居民對黃金的消費以及投資需求逐步增加。其中2010年數(shù)據(jù)顯示，投資性需求增長速度加快漲幅超過60%。與此同時，部分國家央行增持黃金儲備也為金價提供了支撐。之中2010年歐洲央行和其他售金協(xié)議國首次從停止出售黃金轉(zhuǎn)為購入黃金，其2011年還將繼續(xù)夠金動作，這也在一定程度上推動金價。

最后在供應(yīng)與需求方面，2010年除第一季度需求量同比有所下降外，第二季度開始均出現(xiàn)大幅上漲，其中4個需中國求最旺盛的市場為：印度、中國、俄羅斯以及土耳其，共占全球總需求的 63%。印度和中國需求的增長，因收入水平上升、高儲蓄率和強勁的經(jīng)濟增長及高通脹率繼續(xù)推升黃金消費和投資。全球最大的金飾市場——印度市場復(fù)蘇，以及中國市場持續(xù)強勁的良好表現(xiàn)，必將在2011年延續(xù)。供應(yīng)方面，雖然全球多家礦業(yè)公司宣布提高未來黃金開采數(shù)量，但受開采技術(shù)的限制以及開采成本的提高，黃金的供應(yīng)在短期內(nèi)不會有太大的增長，目前的開采成本據(jù)測算已經(jīng)從08年時的600-800美元提高至800-1000美元，這將使得黃金價格重回1000美元/盎司的可能降低。

2011年黃金價格繼續(xù)受到多方因素影響而持續(xù)看好?；久嬉蛩乩^續(xù)推動金價走勢，美聯(lián)儲量化寬松政策、歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機、中期通脹預(yù)期以及宏觀經(jīng)濟面臨的不確定因素等都將支持金價上漲。

第二篇：回顧黃金走勢 展望2012市場

回顧過去的黃金走勢

摘要

1、基本面環(huán)境影響

歐債危機與QE2的結(jié)束在上半年影響著貨幣市場，也影響著金價?，F(xiàn)貨黃金價格在今年初至五一勞動節(jié)期間漲幅達11%，或158.21美元/盎司，僅次于白銀61%與原油25%的超漲，在資本市場里顏色鮮亮。我們認為，在下半年里，基本面依然是激發(fā)黃金市場價格發(fā)展的外部因素，歐美主要經(jīng)濟體糟糕的經(jīng)濟狀況將會持續(xù)，并伴隨著各國的刺激或救助政策，避險將成為黃金趨勢的主導(dǎo)。

2、黃金的投資趨勢

2011年一季度總投資需求較去年同期下降27.7%。我們認為世界經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)、金價增長幅度的緩慢是使投資者拋棄了低收益的黃金轉(zhuǎn)向投資其他大宗商品的原因。雖然NYMEX場內(nèi)交易的黃金投資有所下降，但是ETFs的投資興趣有恢復(fù)跡象，5月9日后，SPDR持倉量開始逐漸增加，從1201.95噸增加至7月14日的1225.41噸，微漲2.8%。加之，目前金融市場流動性充裕，投資需求將會在修正之后穩(wěn)中有升。

3、黃金價格展望

從周期上考慮，今年上半年黃金價格走勢比較符合以往周期性規(guī)律，在2、3月份實現(xiàn)回調(diào)，4月份起穩(wěn)回升，5月份實現(xiàn)階段性高點；但是不符合的是，今年7月份創(chuàng)出新高，節(jié)奏有所提前，因為市場上有QE3的預(yù)期。但是，我們認為需求淡季將限制黃金在7月份的漲勢跟漲速，我們更看好9月份及第四季度的黃金表現(xiàn)。

一、基本面環(huán)境影響

美國 違約？

1、貨幣政策走向 就業(yè) 居高不下

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

2011年初至今，趨使黃金上漲的部分原因是市場對于美國QE3的預(yù)期。FED制定貨幣政策的主要依據(jù)是美國的通脹和就業(yè)，但是最近一次調(diào)查顯示，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)創(chuàng)過去9月來最低增幅，失業(yè)率也達到了9.2%，創(chuàng)2010年末以來的最高水平。即使QE2再高調(diào)，顯然遠沒有達到最初調(diào)控經(jīng)濟的預(yù)期。雖然伯南克在7月13日的聽證會上將年底的通脹預(yù)期降至8.6%-8.9%，但這依然是非常高的水平。

（資料來源：中金公司研究部）

拯救就業(yè)，提振消費，持續(xù)到前底前接近于0的聯(lián)邦基金利率，我們認為這都是必要的。如果在未來數(shù)月勞動力市場持續(xù)惡化，不排除FED推出QE3的可能，或者變相推出新的刺激方案。

（資料來源：國信證券研究所）

黃金與失業(yè)率呈現(xiàn)一定的正相關(guān)關(guān)系，如今美國經(jīng)濟疲弱，失業(yè)率居高不下，黃金上行傾向的概率較大。

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

基于失業(yè)率的持續(xù)性，我們認為，無論后市FED是否會推出新的貨幣政策，美國就業(yè)的疲弱狀況短期都難以改變，對以70%之上消費主導(dǎo)型經(jīng)濟體而言，經(jīng)濟狀況不會明顯改善。通脹可控 掃清障礙

FED制定政策的另一個重要參考因素就是物價水平。

排除季節(jié)性因素，不可否認的是，自2010年10月以來，美國的核心通脹率依然處于上行通道。然而，美國最新公布的核心CPI季調(diào)值年率1.6%，仍舊是在可控的范圍內(nèi)（低于2%的通貨膨脹目標制）。

（資料來源：BLOOMBERG）

通脹在部分程度上決定了FED的貨幣政策走向，進而影響到美元走勢，最終會傳導(dǎo)至金價上，如下圖，通脹數(shù)據(jù)和金價間也呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性。

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

美國的物價水平較為溫和，短期內(nèi)并無惡性通脹的風險，因此在使用寬松的貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟時，通脹因素又不作為重點，那么美聯(lián)儲推出進一步的QE可能性就越來越大了。而伯南克自己也承認，如果近期經(jīng)濟弱勢的時間超預(yù)期，通縮風險再見，有必要進一步提供政策支持。

綜合來看，我們認為FED下半年的貨幣傾向是：首先，維持低利率政策不變；其次，在失業(yè)率和通脹進行兩個月左右的一個觀察期之后，伺機實行新的寬松政策以刺激經(jīng)濟持續(xù)增長。而美元則會在這種寬松的大背景下實現(xiàn)貶值，不僅僅是黃金，以美元標價的任何商品都會從中受益。

另外，雖然美國與歐洲通脹暫時可控，但是新興經(jīng)濟體卻在忍受著美元貶值帶來的輸入性通脹。中國6月CPI已達創(chuàng)6.4%，創(chuàng)09年以來的最高紀錄，并連續(xù)5次加息與提高存款準備金，但無法遏制通脹勢頭。類似情況還發(fā)生在印度、巴西等新興經(jīng)濟體。如果美國繼續(xù)維持美元貶值，新興經(jīng)濟體將會源源不斷的被通脹。不論是美國的貨幣政策以及所引起的連鎖反映，通脹的受益者最終只有黃金。

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

2、美債與美國財政政策

讓山姆大叔頭疼的不僅僅是就業(yè)和通脹，還有足以壓垮人的債務(wù)。如果美國不能在8月2日之前提高債務(wù)上限的話，希臘面臨的挑戰(zhàn)美國也無法避免，那就是債務(wù)違約。（國會給公共債務(wù)設(shè)置上限始于1917年，目的是定期檢視政府的開支狀況）眾多分析認為，如果美國發(fā)生違約，其影響不亞到2009年雷曼兄弟倒閉后的金融危機的影響。

（資料來源：Wind資訊，浙商證券研究所）

當然，也正因為后果嚴重，所以發(fā)生的概率比較小，因為自1960年以來國會已78次永久提高、臨時延長或修改債務(wù)上限。在奧巴馬就職以來，國會已在先后3次提高債務(wù)上限至14.29萬億美元。如法炮制，我們認為，可能的結(jié)果是兩黨在最后期限前達成最終協(xié)議，不會發(fā)生違約風險。

雖然發(fā)生的可能性較低，但是我們依然設(shè)想了極端的情況：共民兩黨因分歧無法達成一致，迫使白宮關(guān)門。違約抬高了債券的利率，由此增加的借貸成本將進一步打擊美國搖搖欲墜的經(jīng)濟，當然還有美國的信譽受損與美元的大幅貶值。資金將會從美國無情地抽走，新的危機從此醞釀。

如果是發(fā)生這種極端的情況，我們想到了黃金。

3、多德弗蘭克法案與黃金市場

金融危機后，奧巴馬政府從金融機構(gòu)監(jiān)管、金融市場監(jiān)管、消費者權(quán)益保護、危機處理和國際合作方面做全面監(jiān)管，最終《多德·弗蘭克法案》出爐。根據(jù)《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)中編號為742(2)的條款規(guī)定，2011年7月15日起禁止美國公民進行所有貴金屬（包括黃金、白銀）柜臺交易(OTC)。從法案發(fā)布的時間和主要內(nèi)容上看，法案是在金融危機發(fā)生后，美國政府為保護投資者、消費者利益而實行的，而取消OTC交易只是眾多條款中的一項，只是為了規(guī)范貴金屬市場，防止金融危機重演的一項措施而已，并且美國貴金屬交易的主流市場是期貨市場，而不是OTC市場，所以美國禁止金銀柜臺交易對金銀走勢影響不大，其對黃金價格的長期趨勢并沒有太大的影響。4、2012大選誰與爭鋒

2012不僅僅是瑪雅預(yù)言的世界末日，也是美國的大選年，兩黨依舊會重復(fù)過去為選票而激烈競爭，對債務(wù)上限問題相持不下就是最好的體現(xiàn)。與民主黨相較，共和黨在社會議題上傾向保守主義，在經(jīng)濟上則更接近于自由意志主義，并與華爾街和商業(yè)區(qū)（地區(qū)小型商行）都有密切關(guān)系，但很少獲得工會團體支持。奧巴馬出于連任競選考慮，將會在刺激政策上有作作為，否則帶著接近10%的失業(yè)率去參選，較難服眾。現(xiàn)在，奧巴馬考慮的也許不是大幅降低失業(yè)率，而是有所降低就好，給選民一個經(jīng)濟確實改善的跡象。

可以預(yù)見的是政策的出臺不會一帆風順，參眾兩院的爭吵將持續(xù)至大選結(jié)束，經(jīng)濟政策的不確定將使美國經(jīng)濟走上一條充滿荊棘的路，最終將轉(zhuǎn)回伯南克那里。

歐債危機的救贖

歐豬5國：Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Ireland—愛爾蘭、Greece—希臘、Spain—西班牙=Piigs IMF與歐盟推出的億歐元聯(lián)合救助計劃并沒有解決希臘債務(wù)危機，那使那是建立歐元體系以來規(guī)模最大的7500億歐元，反而像一匹脫韁的野馬，肆無忌憚地在歐元區(qū)的其他國家橫沖直撞，希臘債務(wù)危機繼續(xù)深化，演變成歐洲債務(wù)危機。

2011年歐元區(qū)第一季度GDP增長0.8%，較去年同期增長0.5個百分點，核心經(jīng)濟體的拉動功不可沒，而深陷困境的外圍國家貢獻較少。外圍國家與核心國家在整個歐元區(qū)的經(jīng)濟增長上表現(xiàn)出明顯的差異，歐豬五國中除了意大利外，普遍低于歐元區(qū)的整體增長速度。加之，ECB在7月份加息，高盛認為這將使得歐洲的再融資利率在2012年將達到2.5%，對于債務(wù)危機嚴重的國家無疑雪上加霜，增加融資難度。

（資料來源：高盛全球ECS）

1、希臘—緊縮財政，讓財政變得更糟糕

在過去的十年中，刺激商業(yè)活動和吸引投資驅(qū)使著外圍國家的企業(yè)所得稅普遍低于其他國家，然而為了擺脫債務(wù)危機，這些國家不得不提高稅收，尤其是希臘。但是緊縮的財政卻讓財政狀況更加糟糕。作為歐洲債務(wù)危機的起源，希臘已滿目瘡痍，為了獲得二次援助，只有極力阻止財政繼續(xù)惡化，該國經(jīng)濟總量的6.4%都用來開源節(jié)流。希臘2010年的有效稅率較2005-2009上漲了25%，這是外圍 國家漲幅最高的一個（而德、法、英卻在減少）；長久以來，希臘的GDP增長依靠向外不斷借貸和高額的政府支出支持，但危機使得支柱型產(chǎn)業(yè)--旅游和航運業(yè)受到嚴重沖擊，旅游業(yè)在今年收入下降25%，政府的財政實現(xiàn)賬面平衡就變得更加困難。

（資源來源：高盛全球ECS）

2、愛爾蘭、葡萄牙同病相憐

這兩個國家是繼希臘之后最脆弱的國家，兩國的違約風險在2010年時僅次于希臘，債務(wù)占GDP的比分別是82.9%和84.6%。

（資料來源：東方財富網(wǎng)）

（衡量違約風險水平的）CDS也基本處于同一水平，而且是希臘之后接連被救助的國家；同時，兩國在歐元區(qū)的經(jīng)濟規(guī)模都很小。

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部）

在2011年7月份時，愛爾蘭政府債券評級被穆迪下調(diào)垃圾級，同月該評級機構(gòu)也將葡萄牙的主權(quán)債務(wù)評為垃圾級。

由于缺乏資金，企業(yè)仍舊負債累累，這里少不了愛爾蘭和葡萄牙。如今，希臘與這兩國都被評為垃圾級，也是繼希臘之后違約可能性最高的歐元區(qū)國家。

3、意大利—政治因素加重財政負擔

意大利是歐元區(qū)的第三大經(jīng)濟體，來自意國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，意大利實現(xiàn)財政收入1534.4億歐元，同比增長3.8%；財政支出達1827.2億歐元，增長1.9%，財政赤字占GDP比重7.7%，比上年同期減少0.8個百分點，開源節(jié)流幫助該國紓緩國內(nèi)壓力，但不可回避的是這一數(shù)據(jù)仍高于2010年全年的比重4.5%，且高于《穩(wěn)定與增長公約》的3%的比例上限。

該國銀行系統(tǒng)的財務(wù)狀況比其他外圍國家要好的局面也正發(fā)生著改變：10年期國債收益率與德國國債的利差在7月中旬達到2.45個百分點左右，創(chuàng)紀錄新高，推動意大利10年期國債收益率升至5.28%，逼近5.5%-5.7%區(qū)間。一些銀行家認為，若收益率達到5.5%-5.7%，可能開始對意大利財務(wù)狀況施加沉重壓力。

禍不單行，意國政局不穩(wěn)。意總理對財長的口頭攻擊起發(fā)市場猜測這個實施嚴厲的財長可能會辭職，這個債務(wù)占GDP比達到118%僅次于希臘的國家，國債規(guī)模高于希臘又面臨大量債券到期，債務(wù)危機下也已步履維艱。

我們依然客觀的看到，意大利5年期的CDS一直維持低位，對于該國違約的可能性我們持保守態(tài)度。即使意大利目前發(fā)生違約的可能性要較前文提及的三個國家低很多，不過債務(wù)負擔過重，銀行規(guī)模龐大（數(shù)據(jù)顯示歐洲銀行持有意大利和西班牙的債務(wù)共約5520億歐元，持有外圍國家債務(wù)為1840億歐元）在債務(wù)危機充斥的氛圍中，依然不能獨善其身，難免作為一個不安因素一直被評級機構(gòu)窺視。

（資源來源：興業(yè)證券）

4、西班牙—東方不亮西方亮

西班牙的CDS相較其他外圍國家低，僅略高于意大利；預(yù)算赤字占比也高達9.2%，高于意大利；失業(yè)率在外圍國家中處于最高水平，今年一季度失業(yè)率為21.29%（青年失業(yè)率更是高達40%。），不斷被通脹削弱的實際購買力導(dǎo)致其內(nèi)需不能保證、財政狀況也差強人意，但是權(quán)威機構(gòu)對西班牙的經(jīng)濟評估較為正面，可謂東方不亮，西方亮。

（資料來源：高盛全球ECS）

投行高盛認為，西班牙將會比歐元區(qū)的其他外圍國家具有更多的彈性，2011年的經(jīng)濟增長如果達到1.1%，那么2012年將會增長至1.9%。由于西班牙主要出口中高端科技類產(chǎn)品，特別地涉及到車輛、運輸設(shè)備、鋼鐵、特殊材質(zhì)的塑料與金屬以及蔬菜水果，因此這將有利于促進貿(mào)易平衡，推動10%的貿(mào)易增長。非金融公司的已經(jīng)接近盈利是一個非常積極的信號，部分原因就是西班牙的對外出口的大約1/5出售給了新興市場，8%銷售到了美洲，主要是拉丁美洲（這些地區(qū)的國家經(jīng)濟增長率較高），而出口的所帶來的效用并沒有受到緊縮財政的影響，即使西班牙將經(jīng)濟總量的2.5%用來減少政府開支及增加稅收。而希臘、愛爾蘭、意大利等國家較其仍有一定差距。

作為歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體，西班牙的經(jīng)濟規(guī)模超過葡萄牙、希臘與愛爾蘭的總和，但是風險溢價卻遠遠低于其他經(jīng)濟體。因此西班牙發(fā)生違約的概率在歐豬五國中是最低的。但是我們?nèi)砸吹?，西班牙在今年的失業(yè)率是歐元區(qū)國家中相當高的。

（資料來源：高盛全球ECS）

雖然在違約風險上相對較低，但是過高失業(yè)率將是其推行財政政策的軟肋；再者，銀行規(guī)模龐大，數(shù)據(jù)顯示歐洲銀行持有意大利和西班牙的債務(wù)共約5520億歐元，持有外圍國家債務(wù)為1840億歐元，考慮到該國債券是歐盟債券投資組合的重要組成部分，也是歐元區(qū)的較大經(jīng)濟體，如果存在違約風險，破壞力度要比希臘要大得多，因此該國也被納入重點觀察名單。

5、綜述

（資料來源：中金公司）

如上圖，西班牙與意大利的五年期CDS維持在相對低位，穩(wěn)中有升，不溫不火。但希臘、葡萄牙、愛爾蘭的情況就非常糟糕。自今年6月份以來，希臘5年期CDS大幅飆升，一度達到2073，刷新2010年以來最高值。信貸市場已傾向于希臘在違約邊緣（要知道，如果沒有第五批貸款的及時雨，希臘將無法在7月償還70億歐元的到期債務(wù)）。現(xiàn)在希臘已無法依靠自身的力量來解決債務(wù)危機，需要外界不斷填補這個無底洞。葡萄牙和愛爾蘭的CDS并駕齊驅(qū)，緊隨其后，也創(chuàng)出同期最高值，違約風險正在加大（這兩個國家同樣依賴IMF與歐盟貸款），再加上投機行為的推波助瀾，危機正在擴散。

（資料來源：中金公司）

需要客觀承認的是，在歐元區(qū)的庇佑下，希臘會比違約的俄羅斯要幸運，即使德國不情愿，但同一屋檐下怎能不低頭；更何況ECB對希臘的風險敞口約有1400億歐元（比希臘得到的第一批貸款還要多）；歐洲大型銀行對希臘、愛爾蘭和葡萄牙主權(quán)債務(wù)的總風險敞口接近2,000億歐元。歐洲的銀行持有希臘國債占總債務(wù)的25%。可想而之希臘的重組將會造成多大的損失，ECB也不會接受任何形式的重組，因為這將對部分國家的銀行系統(tǒng)造成沖擊，從而形成系統(tǒng)性風險。

從最初7500億歐元聯(lián)合計劃的效力來看，就像打了水漂，希臘、愛爾蘭、葡萄牙主權(quán)被無情地下調(diào)至垃圾級。擺在歐元區(qū)決策者面前的是救還是不救，不救最直接的后果是遭遇重組；救，法只能像美國以前在做、現(xiàn)在在做、未來還要繼續(xù)做的—印鈔償債。很顯然，這是有利于黃金價格的。

新興市場發(fā)展迅猛 貴金屬需求旺盛

首先，新興市場的經(jīng)濟發(fā)展較為順利，成為黃金的主要買家。

理由是，這些國家希望通過買入黃金來平衡日益增長的外匯儲備（主要是美元資產(chǎn)）。對于這些國家而言，黃金在儲備多樣化方面的吸引力與日俱增。實際上，新興市場國家的黃金在外匯中占比仍然較低，平均僅為5%甚至更低，而這一數(shù)值在歐美大型經(jīng)濟體卻高達67%之上。

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

多個新興市場經(jīng)濟體在2010年大筆購入黃金：俄羅斯購入135噸；印度央行在2009年購入200噸黃金以幫助該國重鑄黃金與外匯儲備間的平衡（如今印度黃金儲備占外匯儲備的8%）。我國政府在2009年也購入了400噸黃金。其他的新興市場國家包括泰國購入16噸；孟加拉國購入10噸；委內(nèi)瑞拉購入5噸，菲律賓購入1.4噸。新興市場在過去10年中經(jīng)濟增長強勁，使得外匯儲備膨脹，無論是

出口創(chuàng)匯還是干預(yù)匯率避免美元資產(chǎn)損失，增加黃金儲備成了新興經(jīng)濟體不二的選擇。其次，金價上漲與通脹風險刺激民間需求 有預(yù)計，中國經(jīng)濟或?qū)⒉坏?0年內(nèi)追上美國，同期金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）的經(jīng)濟總量將超過G7，經(jīng)濟增長為民眾的黃金消費與投資提供巨大動力。

中國市場對于金飾的需求成為全球消費中最重要的力量之一，中國大陸地區(qū)2010年金飾需求量較上年增長13%，至399.7噸；第四季度需求量年增長26%，至115.8噸。若以人民幣計價，我國全年需求總額年率增長41%，至1060億元。中國消費者更多青睞于24K純金，表現(xiàn)為24K金的需求量增長尤其顯著，顯示出消費者的投資動機在黃金市場上占絕了日益重要的地位。此外，18K金需求量亦錄得適度增幅，歸因于2線及3線城市消費者需求環(huán)境的不斷改善。世界黃金協(xié)會預(yù)計，在未來10年，中國的對黃金的需求將增加1倍。除中國外的其他新興市場需求旺盛

印度的金飾需求是全球總需求量的另一個主要組成部分，該國2010年全年金飾需求量再次刷新歷史紀錄，達745.7噸，比1998年先前紀錄高位高出13%。若以當?shù)刎泿庞媰r，則需求總額較上年的6,690印度盧比增長了1倍有余，達13,420億印度盧比。歸因于當?shù)攸S金價格20%的漲幅以及需求總量69%的增幅。2010年第四季度，印度金飾需求量較上年同期增長47%，至210.5噸。印度教傳統(tǒng)排燈節(jié)和十勝節(jié)期間該需求量尤其顯著。除去節(jié)日銷售旺季這一因素之外，投資者對于當?shù)攸S金價格將不斷走高的信念也使得市場需求面實現(xiàn)“良性循環(huán)”。

俄羅斯2010年金飾需求年率增長12%，達到67.5噸，全年自一季度開始即呈現(xiàn)上升趨勢。四季度需求較09年同期上升8%，至19.6噸，盡管依然遠低于2007年四季度創(chuàng)出的28.7噸的峰值水平。黃金需求維持強勁，盡管眾多公司在全球金價創(chuàng)出紀錄高位的背景下，增加輕質(zhì)金飾品的產(chǎn)量以降低成本。

中東地區(qū)2010年實物金條和金幣需求較上年實現(xiàn)了明顯擴張，彌補了黃金珠寶市場的低迷表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，中東地區(qū)2010年實物黃金需求量年率增長34%，至26.3噸，逼近2008年28.4噸的高位，預(yù)示該地區(qū)實物黃金市場正在回歸2000-2008年間的積極趨勢。

埃及全年實物黃金需求量年率增幅達到43%，但整體需求量依然處于低位，僅為2.4噸。其中第四季度需求量年率增長40%，至0.7噸。該國全年實物黃金需求量曾于2008年觸及11年高位2.5噸。進入2011年后，隨著該國政局不斷面臨動蕩威脅加大了當?shù)赝顿Y者的實物黃金需求，埃及第一季度實物黃金需求料將有所突破。

個別市場方面，沙特阿拉伯全年實物黃金需求量年率增長33%，至14.5噸，為自1997年以來的最高水平。其中第四季度需求量年率增長43%，至6.4噸。主要歸因于投資者的資產(chǎn)保值意識以及對于金價將進一步上漲的預(yù)期。值得一提的是，當?shù)赝顿Y者對于大規(guī)模金條的青睞程度尤其顯著。

潛在的地緣政治隱患

地緣政治問題歷來是黃金價格的主要推手，世界各地無論哪里產(chǎn)生動蕩，都是金價上漲的重要緣由，其根源，就在于黃金的避險功能。

1、中國南海

地緣政治問題有可能在中國南海蔓延，越南與我國在南海問題上的矛盾愈演愈烈，受它國背后的挑唆和越南政府的支持，越南國內(nèi)發(fā)起了大規(guī)模游行。之后菲律賓也卷入的南海的爭端。

就南海問題來看，我國政府的態(tài)度十分強硬，從6月的連續(xù)6次南海艦隊的演習，進一步證明了我國在領(lǐng)土問題上是不會讓步的。觀察南海周圍鄰國的態(tài)度，也并沒有退讓、示弱的態(tài)度。就菲律賓而言，該國已向美國提出了購買武器的訂單。加之6月28日菲律賓和美國海軍的聯(lián)合演習，為未來南海問題的發(fā)展做出了準備。越南總理阮晉勇在6月13日簽署了征兵令，這是自1979年以來首次頒發(fā)征兵令。讓人不難看出該國對目前南海問題上的態(tài)度。印度出于種種目的考慮，也虎視眈眈南海問題。美日澳首次在南海聯(lián)合軍事演習劍指中國。由于各國態(tài)度十分強硬，不排除下半年南海局勢出現(xiàn)惡化并觸發(fā)軍事沖突的可能，雖然可能性很小，但這個劍拔弩張的戰(zhàn)爭預(yù)期也會支撐或促使黃金上漲。以目前各國軍事實力和國際形勢來看，即使南海戰(zhàn)爭爆發(fā)，也會是有限的局部戰(zhàn)爭，并且戰(zhàn)事不會拖的很久。投資者密切關(guān)注南海問題，或許不會失去一個贏利的好機會。

2、中東局勢

中東局勢由來已久，也是黃金上漲的主驅(qū)動力。潛在最值的注意的是伊朗問題，伊朗表面的核安全問題，其實核心依舊是石油問題。此問題不解決，難言美國的石油控制戰(zhàn)略獲得勝利。美國從阿富汗撤軍的同時，轉(zhuǎn)用軍力指向何方是令人關(guān)注的，除中國南海之外，恐怕就是伊朗了，數(shù)屆美國政府拿伊朗沒有任何辦法，奧巴馬為了謀求連任而競選下屆總統(tǒng)，或許會單邊行動拿伊朗開刀而軍事打擊伊朗，如果是這樣，黃金又會因大炮一響而猛漲。

供應(yīng)與需求

礦產(chǎn)金供應(yīng)

2011年第一季度，黃金供應(yīng)量為872.2噸，同比下降4%。礦業(yè)供應(yīng)（包括黃金礦業(yè)公司的凈頭寸與礦山生產(chǎn)）實現(xiàn)增長，但是央行售金行為的縮減，影響了總供應(yīng)。

礦山生產(chǎn)量在多數(shù)國家和地區(qū)實現(xiàn)增產(chǎn)，由于新建及擴大現(xiàn)存礦山生產(chǎn)，甚至已停業(yè)的礦山實現(xiàn)二次開采也是礦產(chǎn)金產(chǎn)量增加的原因。增加的部分一方面來自澳大利亞的多數(shù)中小礦山，增較長6-7噸；還有美國巴里科公司所有的礦山增產(chǎn)4-5噸。雖然礦山供應(yīng)存在滯后性，但是最近幾年的金價大幅上行給供應(yīng)的提振，在2010就已經(jīng)開始有所顯現(xiàn)。

（數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會）

從下圖可見，今年第一季度的央行售金為負，成為凈買入，再生金較2010年四季度有所下降，我們認為是投資者持有以期更高的價格售出。需求

1、飾金需求

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

2011年第一季度需求981.3噸，同比上漲11%，上百噸的同比增幅是歸因于投資需求顯著增長，珠寶首飾的需求較去年同期上漲56.8%，或36.9噸。而珠寶首飾的主要需求市場是中國和印度。中國珠寶需求在今年第一季度為142.9噸，同比增長21%，同時創(chuàng)出季度最好水平。與此同時，印度珠寶需求增長了12%至206。2噸。

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

到了第二季度，兩國依然保持強勁的增長勢頭。我們預(yù)計在第三季度這兩國的黃金需求將會保持旺盛，因為日本的大婚季節(jié)就要到了，中國經(jīng)濟的持續(xù)增長和節(jié)假日也將對黃金首飾的需求起到正面作用。

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

2、以國家為單位的購買，無拋售

中國在2011年第一季度購買了129噸的黃金，這比2010年的采購更高，其他國家也有不同程度購買，這里，我們重點分析CBGA3下的售金情況：賣出黃金也解決不了歐洲債務(wù)危機

歐洲債務(wù)困境岌岌可危，那么歐元區(qū)可不可能賣出黃金緩解壓力呢？正常的思路就是歐債危機嚴重，解決財政赤字拋售庫存黃金情理之中，但實際卻出現(xiàn)了反常現(xiàn)象：簽約國在大幅減少售金并轉(zhuǎn)為凈買入。

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

自從去年9月27日第三次央行售金協(xié)議以來，歐洲央行購買了350噸的黃金，CBGA3在首年共出售

7.1噸的黃金，今年以來只賣出了1噸黃金。從上兩個圖表的對比可看出，歐洲央行在2009年之后根本無意售金，即使有，也根本無法彌補債務(wù)缺口！因此，預(yù)計CBGA3的售金量將非常有限，基本上構(gòu)不成對金價的利空。（數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會）

世界黃金協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2011年6月，歐元區(qū)16國（包括ECB）共持有10792.4噸的黃金，接近11000噸的黃金囤積規(guī)模是整個亞洲央行的三倍（亞洲地區(qū)央行共持有3008噸），甚至超過美國的黃金貯藏8133.5噸。

（數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會）

即使以歷史最高1589美元/盎司的價格賣掉全部歐元區(qū)的黃金儲備，也僅僅相當于歐元區(qū)總體7萬億歐元債務(wù)的不到5%。

債務(wù)問題最嚴重的國家中，葡萄牙賣掉黃金儲備能解決自身債務(wù)負擔的9.3%外，意大利能解決債務(wù)的5%，愛爾蘭等國賣出黃金儲備僅能支付國家債務(wù)的不到1%。

為了還清歐元區(qū)的全部債務(wù)，以歐元標價的黃金價格至少要到20334歐元/盎司，較現(xiàn)在接近20倍的溢價以及杯水車薪的補償，對于特里謝來說，相比賣出黃金，以新印的錢去交換新的政府債務(wù)，用貶值的貨幣貶值它的債務(wù)相對更容易一些。新的大量的流動性的注入，金價里將更多的體現(xiàn)通脹與不斷創(chuàng)造的錢。

（資料來源：BullionVault）

如圖所示：歐盟27國黃金儲備與其各自的公共債務(wù)比例關(guān)系。

以目前的金價為基礎(chǔ)，黃金儲備價值占整個公債的比例普遍

非常小，這些國家即使賣掉該國全部黃金儲備也無法彌補各國沉重的債務(wù)負擔。

3、投資興趣----資金推動與流動性 CFTC

（數(shù)據(jù)來源：CFTC）

根據(jù)美國商品與期貨委員會（簡CFTC）每周一次“Commitment of Traders”（交易者持倉報告，簡稱COT）對COMEX黃金投機性頭寸的跟蹤，我們發(fā)現(xiàn)投機性多頭頭寸的持倉變化與黃金價格呈較明顯的正相關(guān)關(guān)系，它們的相關(guān)系數(shù)為0.790405（越接近于1正相關(guān)關(guān)系越強）。我們從近期的數(shù)據(jù)中可見，投機性多頭在金價持續(xù)創(chuàng)新高持倉興趣開始下降，明顯獲利回吐跡象，顯示出隨金價走高逢高減持。從持倉興趣的角度，我們認為短期金價場內(nèi)交易的需求開始下降，對黃金價格的支撐起到負面作用。ETFs

（數(shù)據(jù)來源：SPDR Gold Shares）

SPDR的持倉量與金價走勢長期一致。2011年一季度，雖然因美國QE2金價繼續(xù)高升，但世界經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)，金價增長幅度的緩慢使投資者拋棄了低收益的黃金轉(zhuǎn)向投資其他大宗商品；白銀則在2011年一季度瘋狂飆升。到了2011年第二季度，歐債危機、美債危機等浮出水面，投資者再次將目光轉(zhuǎn)向了具有保值避險作用的黃金。2011年5月9日后，SPDR持倉量開始逐漸增加，從1201.95噸增加至7月14日的1225.41噸，微漲2.8%，季節(jié)性需求的約束限制了投資需求，同期金價漲幅達4.89%，現(xiàn)在黃金ETF持倉處于逐漸修復(fù)的過程，這與CFTC顯示的持興興趣下降基本一致，以此預(yù)計黃金價格將出現(xiàn)修正，而后穩(wěn)中有升。

（數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會）

總投資需求，2011年第一季度較去年同期下降27.7%。

LIBOR-OIS/金融市場流動性充裕

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

金融危機期間，反映金融市場流動性狀況的3月期Libor/ois最高達到366個基點，雷曼兄弟的垮臺開

始了整個美元市場的流動性趨緊，基金經(jīng)理們面臨大量贖回，將黃金作為最后的支付手段，瑞典央行更用黃金儲備獲得流動性對抗金融危機，至使金價在2008年第二季度-2008年年末從925.40美元/盎司跌至712.30美元/盎司，跌幅達23%.而隨著次貸危機的不斷升級，美國啟動了QE1與QE2，向市場不斷輸送流動性，3月期Libor/OIS所顯示出的金融市場流動性趨緊的勢態(tài)明顯減弱。

（資料來源：BLOOMBERG）

如今，隨著各國低利率及量化寬松，市場中充斥著流動性，3月期Libor/ois仍處在較低的水平，金融系統(tǒng)資金充裕，給黃金及大宗商品制造了一個上漲的環(huán)境，如果美聯(lián)儲推出QE3，勢必如虎添翼，將再創(chuàng)牛市神話。

綜述

黃金的貨幣地位在布雷頓森林體系瓦解之后強行退出貨幣舞臺，但是在全球經(jīng)濟有待紓困導(dǎo)致其他形式抵押品（例如債券）的信用受到嚴重質(zhì)疑的今天，主要金融機構(gòu)已對黃金的貨幣屬性達成普遍共識：

今年5月下旬，歐洲議會經(jīng)濟和貨幣事務(wù)委員會已經(jīng)同意允許結(jié)算所將黃金作為抵押品，現(xiàn)在這份提議已經(jīng)被提交至歐洲議會和歐盟理事會，在7月份將舉行新的一輪投票。早在2010年下半年，ICE Clear Europ歐洲主要的衍生品清算行成為歐洲首個接受黃金作為抵押品的清算；今年2月，摩根大通（JP Morgan）成為首家接受黃金作為抵押品的銀行。此外，芝加哥商業(yè)交易所也已將黃金作為特定交易的抵押品，倫敦清算所也將把黃金作為抵押品的事宜提上日程。

黃金的貨幣化開始加速，黃金的價值對于一個央行或一個國家而言，體現(xiàn)于防范貨幣貶值與波動、通脹通縮（通縮環(huán)境下黃金價格同樣會實現(xiàn)上漲）、戰(zhàn)爭、貨幣與國家信用。當這些問題暴發(fā)的時候，黃金將作為與之對抗的最終支付手段，而不是錢。

二、黃金價格展望

在本世紀第一個十年里，全球政治經(jīng)濟格局已發(fā)生或正在發(fā)生極為深刻地變化，以至于數(shù)十年后才能對其變化做出客觀評價。因為這些變化的影響是長期的，只有在若干年后其作用才能全面體現(xiàn)出來。因此，新世紀黃金市場由熊轉(zhuǎn)牛所內(nèi)含的社會信息遠比我們看到的要豐富得多。如何看待未來的市場發(fā)展，就需要我們從更高、更廣的視野中觀察市場的變化特征。

簡單地說，黃金作為紙幣的對立物和試金石，這種逆向運動將長期存在。在上述理由沒有被打破之前，黃金的上漲格局將不會輕易改變。

德意志銀行表示，維持黃金長線將升至2000美元，白銀長線將升至50美元的預(yù)期不變。法國里昂證券預(yù)測，2011年底黃金價格會達到2000美元。下面是我們對周期規(guī)律的解讀以及金價的預(yù)測：

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

作為傳統(tǒng)的黃金需求大國，印度金飾品購買最為活躍的時間通常在冬季結(jié)婚季節(jié)，自9月開始到來年3月。經(jīng)世界黃金協(xié)會對印度季度性黃金需求趨勢的研究發(fā)現(xiàn)，1月、2月、9月和11月這四個月盧比計價的黃金價格表現(xiàn)最為堅挺。而通過對黃金十年的價格走勢、漲幅進行統(tǒng)計，得出的結(jié)論與印度的購買需求周期大體一致，略有區(qū)別。價格在1月、5月、9月和11月、12月均有良好表現(xiàn)。我們通過參考黃金的價格周期，對一年的行情走勢有一個大體清晰的輪廓及交易節(jié)奏。

從周期上考慮，今年上半年黃金價格走勢還是比較符合以往周期性規(guī)律的，在2、3月份實現(xiàn)回調(diào)，4月份起穩(wěn)回升，5月份實現(xiàn)階段性高點；但是唯一一點不符合的是，季節(jié)性規(guī)律顯示在7月份時應(yīng)當會繼續(xù)調(diào)整，在8月抬頭，但是今年7月份創(chuàng)出新

高，節(jié)奏有所提前，因為市場上有QE3的預(yù)期。但是，我們認為需求淡季將限制黃金在7月份的漲勢跟漲速，我們更看好9月份及第四季度的黃金表現(xiàn)。從交易量上看，三、貴金屬投資的操作策略

黃金市場發(fā)展大勢評估

較小視野：黃金牛市還能持續(xù)多久？ 較大視野：黃金市場大勢如何？

這些都是建立在投資者市場預(yù)期是影響黃金市場變化的主要力量這個基本點上。當投資者市場預(yù)期由空轉(zhuǎn)多，也便是黃金市場有熊轉(zhuǎn)牛的拐點到來之時，相反則是黃金牛市結(jié)束之日。

現(xiàn)在投資者依然看多，所以黃金牛市則仍存。目前市場中的主線是美元，而影響美元最重要的因素是QE3能否推出及下半年美國經(jīng)濟是否會好轉(zhuǎn)，次主線是歐債。QE3是否推出直接影響著美元的漲跌，歐債問題解決的程度又直接影響到歐元，美元和歐

元又為負相關(guān)性，因此下半年的市場重點是看美元的發(fā)展。

但無論是美元的強與弱，歐元的好與壞在當今世界經(jīng)濟的大環(huán)境下都不可能發(fā)生根本性的變化，也就是既不會出現(xiàn)暴漲也不會出現(xiàn)暴跌（黃金既不會變?yōu)橐话闵唐芬膊粫苯映蔀樨泿牛?。市場自有它本身的法則，這個法則就是天數(shù)?？陀^上黃金沒有違約風險和對手合約風險，這在當今充滿企業(yè)、銀行違約風險和主權(quán)債務(wù)違約風險的世界里彌足珍貴，從而表現(xiàn)為做多風險要小于做空的風險。

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

金銀操作策略

以今年5月2日為例，前期白銀漲幅遠超黃金而后期跌幅又遠超黃金，再次印證白銀受資金的操縱在基本面的作用下大幅波動的特性。金銀最小比值在五·一期間達到最小的31.5一般合理比值在1：40，目前市場以回歸到合理比值區(qū)，也就是說如果黃金維持上漲則白銀就有可能展開一波強于黃金的漲勢。基于此，我們的操作策略有了： 黃金—趨勢操作

如QE3不推出則美元將有上漲動能，對大宗商品將是利空的，而黃金可采取倒金字塔建倉方式長期持有，從周線圖看，1480——1520區(qū)域是強支撐，準備兩次加倉的資金，在1590附近買進一份資金、1550附近買進兩份（加一倍資金）、1510附近買進四分資金。

如QE3推出則美元大跌，大宗商品上漲，黃金可采取菱形加倉方式，在1590附近買進一份、1600以上站穩(wěn)后再買進兩份資金、1650以上站穩(wěn)后只能再買進一份資金完成菱形加倉（資金總量控制在15%以內(nèi)），上看目標位1750。不做波段及日內(nèi)短線。白銀—由于白銀的避險功能遜色于黃金而資金炒作性又強于黃金，主要交易手段是做波段。趨勢性

建倉位39.00以下買進兩份資金，37.00以下附近買進四分資金，兩次建倉的資金中各有50%為長線持有，另一半則作為波段操作（資金使用總量控制在20%以內(nèi)）。35.00——36.00為回調(diào)的強支撐。具體交易中應(yīng)看著黃金做白銀，如黃金上漲，白銀做單可依據(jù)信號進場，如黃金下跌，則多單謹慎入場。日內(nèi)短線資金使用量控制在10%以內(nèi)，快進快出，滾動操作，可采取分批進場分批出場方法來博取短線差價。

免責聲明

本報告所引用的圖表或編制圖表時引用的數(shù)據(jù)均是權(quán)威的公開資料，對于這些信息的準確性及完整性不作保證。對本報告中的信息、意見、處理方式僅供投資者參考之用，且并未考慮投資人具體的財務(wù)狀況和特定需求。對于使用本報告所造成的后果，北京黃金交易中心海淀營業(yè)部不承擔任何法律責任。

第三篇：黃金策劃

做黃金很長時間了，先后經(jīng)歷過利家安，北方，英皇，高德，東景遠景，三甲，萬兆豐等多家平臺，綜合地試了很多平臺，當然在上面的有很多是黑平臺交易的，時間長了，大家會清楚的，我就不多說，俺現(xiàn)在在亨達開戶了，發(fā)現(xiàn)這家公司的知名度和信用度還是非常高的，特別是在投資教育方面，對客戶關(guān)懷備至。下面是這家公司的基本情況：

１、亨達金銀公司是亨達集團附屬公司。亨達集團是香港港交所上市公司，亨達集團一切經(jīng)營活動會受到證監(jiān)會的監(jiān)管和保護。大陸的朋友可以在中國最大的財經(jīng)網(wǎng)站。東方財富網(wǎng)，和訊網(wǎng)，新浪財經(jīng)等網(wǎng)站的港股頻道輸入亨達股票代碼：00111.即可查到亨達集團的所有經(jīng)營活動，包括經(jīng)營范圍，公司地址和網(wǎng)址。

2、亨達金銀公司是香港金銀業(yè)貿(mào)易場行員。行員號：163.香港金銀業(yè)貿(mào)易場是世界主要的黃金交易市場之一。在香港金銀貿(mào)易場171家中亨達金銀是首批認可的13家倫敦金電子交易商之一，屬A類黃金交易商，香港金銀業(yè)貿(mào)易場網(wǎng)址可以百度查詢：香港金銀貿(mào)易場，得到貿(mào)易場網(wǎng)站，其交易每筆清單次日發(fā)送到客戶的郵箱中，可以直接上金銀業(yè)貿(mào)易場）查詢。

３、香港亨達集團董事局主席鄧予立是今年香港政協(xié)主席和北京市政協(xié)主席?？梢缘奖本┱f(xié)網(wǎng)站查詢。2008年初在北京政協(xié)會議上鄧予立委員作題為“健全金融市場，首重投資者教育”的發(fā)言?？梢栽诎俣炔樵兊较嚓P(guān)信息，新華網(wǎng)，新浪網(wǎng)，和訊網(wǎng)和北京政協(xié)網(wǎng)均有報道。

4、香港亨達集團正式于2008年12月被國有四大資產(chǎn)管理公司之一信達資產(chǎn)控股，其業(yè)務(wù)擴大到中國大陸地區(qū)內(nèi)地所屬的金融經(jīng)紀業(yè)務(wù)，而且其大部分股權(quán)由信達管理，由國家主權(quán)控制對全球進行投資，主要經(jīng)營范圍為：證券、外匯、期權(quán)、貴金屬等業(yè)務(wù)。估計集團運作方式是：信達資產(chǎn)借亨達國際的知名茺將金融業(yè)務(wù)擴張全球的一張通行證。

5、香港亨達金銀客戶的開戶協(xié)議，所有投資直接與總部簽訂，其開戶行為香港中國銀行，一切操作不經(jīng)代理人簽訂，資金更安全！

6、亨達集團被評為2008年十大外匯交易商，最值得信籟獎第七名黃金交易平臺連續(xù)三年被金銀業(yè)貿(mào)易場評為最佳交易平臺。（業(yè)內(nèi)公認）

7、亨達金銀直接用美圓或者港幣交易，符合邏輯交易規(guī)則，方便全球客戶兌換和交易。

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第四篇：黃金基礎(chǔ)知識

3、金融貨幣體系的黃金演變史

人類發(fā)現(xiàn)和使用黃金的歷史比銅、鐵等金屬要早，在距今10000年前的新石器時代就被人類發(fā)現(xiàn)。因為黃金本身具有良好的穩(wěn)定性和稀有性，黃金成為貴金屬，被人們作為財富儲備。由于黃金具有特殊的自然屬性，被人們賦予了社會屬性，也就是貨幣功能。馬克思在《資本論》里寫道：“貨幣天然不是金銀，但金銀天然就是貨幣?！?/p>

(1)黃金被皇權(quán)貴族壟斷時期

在19世紀之前，因黃金極其稀有，黃金基本為帝王獨占的財富和權(quán)勢的象征；或為神靈擁有，成為供奉器具和修飾保護神靈形象的材料；雖然公元前6世紀就出現(xiàn)了世界上的第一枚金幣，而一般平民很難擁有黃金。

黃金礦山也屬皇家所有，當時黃金是由奴隸、犯人在極其艱苦惡劣的條件下開采出來的。正是在這樣的基礎(chǔ)上，黃金培植起了古埃及及古羅馬的文明。16世紀殖民者為了掠奪黃金而殺戳當?shù)孛褡?，毀滅文化遺產(chǎn)，在人類文明史上留下了血腥的一頁。搶掠與賞賜成為黃金流通的主要方式，自由交易的市場交換方式難以發(fā)展，即使存在，也因黃金的專有性而限制了黃金的自由交易規(guī)模。

(2)金本位制

黃金作為世界性的交易媒介和財富計量標準有幾千年的歷史。我們要認識黃金在現(xiàn)代人類社會的重要作用，以及推導(dǎo)預(yù)測黃金在未來人類社會中的作用，就必須要先了解在過去人類社會很長一段歷史時期里，黃金在人類社會金融領(lǐng)域所發(fā)揮的重要作用的特殊地位演變史。

在長期的人類社會發(fā)展中，黃金被賦予了人類社會經(jīng)濟活動中的貨幣價值功能，經(jīng)過漫長的歷史演變，最后黃金的金本位制金融制度逐漸確立，金本位制是以黃金作為貨幣金屬進行流通的貨幣制度，它是19世紀末到20世紀上半期歐美資本主義各國普遍實行的一種貨幣制度。

金本位首先誕生在工業(yè)革命浪潮的歐洲國家，在1717年英國首先施行了金本位制，到1816年英國頒布了《金本位制度法案》正式在制度上給予確定，成為英國貨幣制度的基礎(chǔ)，至十九世紀德國、瑞典、挪威、荷蘭、美國、法國、俄國、日本等國先后宣布施行了金本位制。

金本位制即黃金就是貨幣，在國際上是硬通貨。金幣本位制的主要內(nèi)容包括：①用黃金來規(guī)定所發(fā)行貨幣代表的價值，每一貨幣單位都有法定的含金量，各國貨幣按其所含黃金的重量而形成一定的比價關(guān)系；

②金幣可以自由鑄造，任何人都可按法定的含金量，自由地將金磚交給國家造幣廠鑄造成金幣，或以金幣向造幣廠換回相當?shù)慕鸫u；

③金幣是無限法償?shù)呢泿?，具有無限制支付手段的權(quán)利；

④各國的貨幣儲備是黃金，國際間結(jié)算也使用黃金，黃金可以自由輸出或輸入，當國際貿(mào)易出現(xiàn)赤字時，可以用黃金支付。

從以上這些內(nèi)容可看出，金本位制具有自由鑄造、自由兌換、自由輸入輸出等三大特點。隨著金本位制的形成，黃金承擔了商品交換的一般等價物，成為商品交換過程中的媒介，金本位制是黃金的貨幣屬性表現(xiàn)的高峰。

全世界共有59個國家實行過金本位制，“金本位制”雖時有間斷，但大致延續(xù)到二十世紀的20年代。由于各國的具體情況不同，有的國家實行”金本位制“長達二百多年，有的國家僅有幾十年的“金本位制”，而中國一直沒有施行過金本位制。

第一次世界大戰(zhàn)前夕，資本主義各國為了準備世界大戰(zhàn)，加緊對黃金的掠奪與控制，使金幣的自由鑄造、所發(fā)行紙幣與金幣之間的自由兌換制度受到嚴重沖擊，黃金在世界各國之間的輸入輸出受到嚴格限制。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)以后，帝國主義國家軍費開支猛烈增加，紛紛停止金幣鑄造和金幣與紙幣之間的兌換，禁止黃金輸出和輸入，這些行為從根本上破壞了金幣本位制賴以存在的基礎(chǔ)，導(dǎo)致了金幣本位制的徹底崩潰。

(3)金磚本位制

英國在1919年停止金本位制度，于1926年恢復(fù)使用金磚本位制度；在這個制度下，紙幣只能兌換400盎司的國際認許金條。同期歐美其他國家紛紛加強了貿(mào)易管制，禁止黃金自由買賣和進出口。

第一次世界大戰(zhàn)以后，許多歐美資本主義國家的經(jīng)濟受到通貨膨脹、物價飛速上漲的影響，加之黃金分配極不均衡，已經(jīng)難以恢復(fù)金幣本位制。1922年在意大利熱那亞城召開的世界貨幣會議上決定采用“節(jié)約黃金”的原則，實行金磚本位制和金匯兌本位制。

實行金磚本位制的國家主要有英國、法國、美國等。在金磚本位制度下，各國央行發(fā)行的紙幣貨幣單位仍然規(guī)定含金量，但黃金只作為貨幣發(fā)行的準備金集中于中央銀行，而不再鑄造金幣和實行金幣流通，流通中的貨幣完全由銀行發(fā)行的紙幣貨幣單位所代替，人們持有的銀行發(fā)行的紙幣在一定數(shù)額以上可以按紙幣規(guī)定的含金量與黃金兌換。英國以銀行發(fā)行的紙幣兌換黃金的最低限額為相等于400盎司黃金的銀行發(fā)行的紙幣(約合1700英鎊)，低于限額不予兌換。法國規(guī)定銀行發(fā)行的紙幣兌換黃金的最低限額為21500法郎，等于12公斤的黃金。用這種辦法壓制了市場對黃金的需求，達到節(jié)約流通中黃金的目的，由各國的中央銀行掌管和控制黃金的輸出和輸入，禁止私人買賣黃金。中央銀行保持一定數(shù)量的黃金儲備，以維持黃金與貨幣之間的聯(lián)系。

(4)金匯兌本位制

金匯兌本位制又稱為“虛金本位制”，其特點是：國內(nèi)不能流通金幣，而只能流通有法定含金量的紙幣；紙幣不能直接兌換黃金，只能兌換外匯。

實行這種制度國家的貨幣同另一個實行金磚本位制國家的貨幣保持固定比價，并在該國存放外匯和黃金作為準備金，體現(xiàn)了小國對大國(“中心國”)的依附關(guān)系。通過無限制買賣外匯維持本國貨幣與金磚本位國家貨幣的聯(lián)系，即”釘住“后者的貨幣。國家禁止黃金自由輸出，黃金的輸出輸入由中央銀行負責辦理。第一次世界大戰(zhàn)前的印度、菲律賓、馬來西亞、一些拉美國家和地區(qū)，以及二十世紀20年代的德國、意大利、丹麥、挪威等國，均實行過這種制度。

金磚本位制和金匯兌本位制都是被削弱了的國際金本位制，本質(zhì)上是反映了黃金緊缺和紙幣發(fā)行泛濫之間沖突的妥協(xié)。從1914年至1938年期間，西方的礦產(chǎn)金絕大部分被各國中央銀行吸收，黃金市場的活動有限。1929－1933年世界性經(jīng)濟危機的爆發(fā)，迫使各國放棄金塊本位制和金匯兌本位制，各國紛紛加強了貿(mào)易管制，禁止黃金自由買賣和進出口，公開的黃金市場失去了存在的基礎(chǔ)，倫敦黃金市場關(guān)閉。一關(guān)便是15年，直至1954年方后重新開張。從此資本主義世界分裂成為相互對立的貨幣集團和貨幣區(qū)，國際金本位制退出了歷史舞臺。

(5)黃金－－在布雷頓森林體系中扮演的重要角色

第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，經(jīng)過數(shù)年的戰(zhàn)爭后人們在二戰(zhàn)即將結(jié)束的時候發(fā)現(xiàn)，美國成為這場戰(zhàn)爭的最大贏家，美國不但最后打贏了戰(zhàn)爭，而且在經(jīng)濟上美國發(fā)了戰(zhàn)爭財，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示在第二次世界大戰(zhàn)即將結(jié)束時，美國擁有的黃金占當時世界各國官方黃金儲備總量的75%以上，幾乎全世界的黃金都通過戰(zhàn)爭這個機制流到了美國。

1944年5月，美國邀請參加籌建聯(lián)合國的44國政府的代表在美國布雷頓森林舉行會議，經(jīng)過激烈的爭論后各方簽定了”布雷頓森林協(xié)議“，建立了”金本位制“崩潰后一個新的國際貨幣體系。布雷頓森林體系實際上是一種國際金匯兌本位制，又稱美元－黃金本位制。它使美元在戰(zhàn)后國際貨幣體系中處于中心地位，美元成了黃金的”等價物“，美國承擔以官價兌換黃金的義務(wù)，各國貨幣只有通過美元才能同黃金發(fā)生關(guān)系，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用。從此，美元就成了國際清算的支付手段和各國的主要儲備貨幣。布雷頓森林體系是以美元和黃金為基礎(chǔ)的金匯兌本位制。

布雷頓森林國際貨幣體系的核心內(nèi)容是：

● 美元是國際貨幣結(jié)算的基礎(chǔ)，是主要的國際儲備貨幣。

● 美元與黃金直接掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤，美國承擔按每盎司35美元的官價兌換黃金的義務(wù)。

● 實行固定匯率制。各國貨幣與美元的匯率，一般只能在平價的1%上下的幅度內(nèi)波動，因此黃金也實行固定價格制，如波動過大，各國央行有義務(wù)進行必要的干預(yù)，恢復(fù)到規(guī)定的范圍內(nèi)。

布雷頓貨幣體制中，黃金無論在貨幣流通功能還是在國際儲備功能方面的作用都被限制了，因為世界上的黃金幾乎都被美國政府所控制了，其他國家?guī)缀醵紱]有黃金。沒有黃金儲

備，就沒有發(fā)行紙幣的準備金，此時只能依賴美元。于是美元成為世界貨幣體系中的主角，但我們必須要注意到黃金是穩(wěn)定這一貨幣體系的最后屏障，所以黃金的兌換價格及流動都仍受到各國政府非常嚴格的控制，各國基本上都禁止居民自由買賣黃金，黃金的市場定價機制難以有效發(fā)揮作用。布雷頓貨幣體制從另一個角度看，黃金實際上是被美元囚禁在牢籠里的貨幣制度，將世界黃金控制在自己手中，用發(fā)行的紙幣－－－美元取代過去黃金的作用。

(6)布雷頓森林體系崩潰

60年代，美國由于陷入越戰(zhàn)泥潭，政府財政赤字不斷增加，國際收入情況惡化，美元出現(xiàn)不可抑制的通貨膨脹，美元的信譽受到極大的沖擊。同期戰(zhàn)后的歐洲國家經(jīng)濟開始復(fù)蘇，各國都因為經(jīng)濟復(fù)蘇財富增長而擁有了越來越多的美元。由于美國引發(fā)的通貨膨脹，各國政府和市場力量都預(yù)期美元即將大幅貶值，為了資產(chǎn)保值黃金就成了最好選擇，于是各國為了避險美元危機和財富保值需求而紛紛拋出美元向美國兌換黃金，使美國政府承諾的美元同黃金的固定兌換率日益難以維持。到1971年，美國的黃金儲備減少了60%以上。美國政府被迫放棄按固定官價美元兌換黃金的政策，各西方國家貨幣也紛紛與美元脫鉤，金價進入由市場自由浮動定價的時期，布雷頓森林國際貨幣體系徹底崩潰。

(7)黃金的非貨幣化時期

1976年，國際貨幣基金組織通過的《牙買加協(xié)議》及兩年后對協(xié)議的修改方案，確定了黃金非貨幣化。主要內(nèi)容有：

黃金不再是貨幣平價定值的標準；

廢除黃金官價，國際貨幣基金組織不再干預(yù)市場，實行浮動價格；

取消必須用黃金同基金進行往來結(jié)算的規(guī)定；

出售國際貨幣基金組織的1／6的儲備黃金，所得利潤用來建立幫助低收入國家的優(yōu)惠貸款基金；

設(shè)立特別提款權(quán)代替黃金用于會員之間和會員與國際貨幣基金組織之間的某些支付。(特別提款權(quán)：國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記帳單位，亦稱“紙黃金”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。特別提款權(quán)定值是和”一籃子“貨幣掛鉤，市值不是固定的。)

但是，黃金的非貨幣化發(fā)展過程并沒有使黃金完全退出貨幣領(lǐng)域。黃金的貨幣職能依然遺存：

仍有多種法定面值的金幣發(fā)行、流通；黃金價格的變化仍然是衡量貨幣的有效工具，是人們評價經(jīng)濟運行狀態(tài)的參照物；

黃金仍然是重要的資產(chǎn)儲備手段，截至2005年，各國央行外匯儲備中總計有黃金3.24萬噸，約占數(shù)千年人類黃金總產(chǎn)量的22%，私人儲藏金條2.4萬噸，兩項總計占世界黃金總量的37%。

用黃金進行清償結(jié)算實際上仍然是公認的唯一可以代替用貨幣進行往來結(jié)算的方式。特別提款權(quán)的推進遠遠低于預(yù)期，目前黃金仍然是國際上可以接受的繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第五大硬通貨。

在1976年牙買加體系宣布“黃金非貨幣化”之后，黃金作為世界流通貨幣的職能降低了。但是，黃金的金融屬性并沒有降低，黃金仍然是一種特殊的商品、保值的手段和投資的工具，集商品功能和金融功能于一身。

作為特殊的貴金屬，黃金目前依然是世界各國所青睞的主要國際儲備。當今黃金仍作為一種公認的金融資產(chǎn)活躍在金融投資領(lǐng)域，充當國家或個人的儲備資產(chǎn)。目前黃金仍然是國際上可以接受的繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第五大硬通貨。在當前新的歷史變革時期，黃金又將煥發(fā)出新的璀璨光芒來！

第五篇：黃金介紹

美國此次導(dǎo)致的金融危機使得全球的房市，股市，期市，再市、金融財團，國際性的生產(chǎn)和制造商都受到了危機。全球經(jīng)濟危機越演越烈。黃金由于其特有的保值性，凸顯出其的投資價值。廣大投資者紛紛購入黃金作為避陷資產(chǎn)。盡管黃金價格從400美元/盎司漲到了1000多美圓/盎司附近,但其良好的保值和避險功能依然支撐其強勢的走勢,所以深受廣大投資者的青睞,其他行業(yè)在全球金融危機的壓力下,紛紛顯出皮軟態(tài)勢,此次金融危機特別對銀行的表現(xiàn)成為了市場的焦點,銀行的糟糕明顯拖累股市,美國和歐洲股市跌跌不休,市場擔憂政府挽救銀行業(yè)政策能否起效,避險資金涌入黃金市場

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