第一篇：九系統(tǒng)投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄

九系統(tǒng)投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄

九系統(tǒng)投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄—（轉(zhuǎn)自天狼社區(qū)的最新經(jīng)典好文）

聲明：該文轉(zhuǎn)自天狼，特向原作者表示感謝！真是學(xué)無止境。全文如下：

本文是節(jié)前我應(yīng)邀所做的投資報(bào)告文稿的修改稿。本文傾注了我大量心血，亦參考了大量古今中外先進(jìn)的投資思想和方法。希望對(duì)狼友有所啟發(fā)和用處。本文僅代表個(gè)人水平與能力，錯(cuò)誤之處在所難免，希望大家批評(píng)指正。

《穩(wěn)定贏利交易系統(tǒng)的原理及其構(gòu)造》

一、引子

猴年歲尾，“價(jià)值再發(fā)現(xiàn)行情”給大家的心理帶來了些許安慰。各行各業(yè)的價(jià)值成長(zhǎng)龍頭股們平均20%多的漲幅，使得“市場(chǎng)的錯(cuò)誤”得到了初步的糾正。那么，市場(chǎng)的錯(cuò)誤會(huì)被繼續(xù)糾正？還是會(huì)再次延續(xù)犯錯(cuò)呢？？雖然我認(rèn)為，對(duì)于業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)的藍(lán)籌股們，時(shí)間就是價(jià)值，長(zhǎng)期持有就是最好選擇。但是在我們這個(gè)新興的證券市場(chǎng)里，所大量存在的不確定和不明朗的因素，使得我們的判斷更多的也只剩下了無奈的“不確定”。

目前而言，行情是反彈？還是反轉(zhuǎn)？投資者仿佛又陷入了迷茫。股市沒有預(yù)測(cè)大師，我的分析也經(jīng)常出錯(cuò)。怎么辦？看來只有以某種相對(duì)合理安全的操作安排才能彌補(bǔ)判斷不足造成的風(fēng)險(xiǎn)。合適的操作方法才是最重要的保障。那么我們就轉(zhuǎn)換一下思路吧——不以分析的角度來操作，而以操作角度來分析?！热绗F(xiàn)在吧，我不能確定行情會(huì)如何演繹，我該怎么操作？對(duì)我來說，在信息不對(duì)稱、判斷不完備情況下，如何保證投資的安全性和操作的相對(duì)正確？那么我想，抓住重點(diǎn)是一個(gè)保證、選擇安全的板塊和好的個(gè)股是一個(gè)保證、操作策略是一個(gè)保證、倉(cāng)位控制是一個(gè)保證、設(shè)好止損是一個(gè)保證。咱們就照著這個(gè)思路來，比如：

1、資金是重點(diǎn)?，F(xiàn)在大盤有相對(duì)較好的資金狀況（0AMV連續(xù)上揚(yáng)、反向資金流日益明顯、MF指標(biāo)持續(xù)翻紅），那么我們抓住這個(gè)重點(diǎn)，于是我們的操作相對(duì)積極一點(diǎn)，問題不大。

2、選股上，目前資金持續(xù)流入房地產(chǎn)板塊和控盤莊股板塊，那么我選擇操作的股票緊跟這些資金流，則操作就又增加了一個(gè)相對(duì)安全的砝碼。

3、策略的選擇上，在我們沒有找到行情走壞的證據(jù)時(shí)，繼續(xù)順勢(shì)操作，這個(gè)策略也應(yīng)該是可行的。

4、倉(cāng)位上，大盤現(xiàn)在還沒有達(dá)到反轉(zhuǎn)所要求的量能的情況下，我們的倉(cāng)位保守一點(diǎn)，也是正確的。在倉(cāng)位的配置上，把部分倉(cāng)位留給超跌股，無論在理論還是實(shí)踐上，也是有根據(jù)的。

5、止損的設(shè)置上，由于目前的證據(jù)來看，反轉(zhuǎn)牛市證據(jù)不足，則我們根據(jù)選擇個(gè)股性質(zhì)的不同把止損設(shè)置的靈活得當(dāng)和嚴(yán)格一點(diǎn)，并根據(jù)您自身的能力、風(fēng)格和承受風(fēng)險(xiǎn)能力，通過良好的資金安排倒推出相應(yīng)的買股數(shù)量，用以保證資金帳戶的財(cái)務(wù)穩(wěn)健，也就是了。于是可以得出目前基本的操作觀點(diǎn)：設(shè)好止損，由它玩去吧。

當(dāng)然這還只能算是個(gè)簡(jiǎn)單粗糙的觀點(diǎn)，離一套完整的、細(xì)化的、量化的、優(yōu)化的操作方案距離還遠(yuǎn)。而每一套精致靈活的操作方案都來源于一個(gè)完整的交易系統(tǒng)。雖然如此，我們上面的操作觀點(diǎn)也已體現(xiàn)了如下一些觀念、方法：

1、我不寄希望于預(yù)測(cè)的精妙準(zhǔn)確來贏利，而寄托于操作的得當(dāng)來保證。

2、我不把追求利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，我寄托于風(fēng)險(xiǎn)的控制的良好和穩(wěn)定。

3、不僅要分析行情也要分析自己。更為重要且要把握好的是“我該怎么辦”。

4、如果分析難奏效，我們就用策略來補(bǔ)充。如果點(diǎn)上的證據(jù)不足，那么我就找面上的證據(jù)鏈。如果一個(gè)指標(biāo)不足以說明什么，那我就用各種方法的相互印證來找出路。如果線性的分析不行，我就用非線的系統(tǒng)和操作來指導(dǎo)。比如，不能單純以趨勢(shì)來判斷趨勢(shì)，那么我們就通過其他的特征和要素來確認(rèn)趨勢(shì)的性質(zhì)和延續(xù)的概率，這樣趨勢(shì)就有了意義?！羞@一切都使得一套完善的交易系統(tǒng)成為我們股市投資投機(jī)的基礎(chǔ)。

二、世界觀、方法論、原理、理念和框架。

說到底，有什么樣的世界觀就有什么樣的方法論，有什么樣的方法論就有什么樣的認(rèn)識(shí)、行為和結(jié)果。那么我們還是從世界觀的根源上來找問題吧。我們?cè)趺凑J(rèn)識(shí)“炒股”？或者說怎么客觀的理解投資者買賣股票的行為？——實(shí)際上，投資者買賣股票，所形成的是其自身和股市的一種相互關(guān)系和行為過程。——這是一種立體的、相互的、雙方的、動(dòng)態(tài)的狀態(tài)。因此，我們所相對(duì)應(yīng)的方法論就有了，無非就是以相互的而非單向的、聯(lián)系的而非孤立的、雙方的而非單方的、全面的而非片面的、系統(tǒng)的而非部分的、混沌的而非線性的方法論。要有這樣的認(rèn)識(shí)和意識(shí)。

我們把做股票更多的用“交易”這個(gè)此來形容是最恰當(dāng)?shù)?，其道理就在于，交易一詞，更符合了實(shí)際做股票的相互關(guān)系和過程。那么進(jìn)一步說，所謂【穩(wěn)定贏利的交易系統(tǒng)】應(yīng)該做何解析與認(rèn)識(shí)呢？很簡(jiǎn)單，我們把“穩(wěn)定贏利”和“系統(tǒng)”這兩方面的要求，添加到“交易”里，找其并集，也就是了?！胺€(wěn)定贏利”的要求有：準(zhǔn)確率與贏利率高；風(fēng)險(xiǎn)控制、資金管理、倉(cāng)位配置嚴(yán)格使得財(cái)務(wù)穩(wěn)?。坏?。“系統(tǒng)”的要求有：完善、穩(wěn)、準(zhǔn)、快。交易系統(tǒng)就是系統(tǒng)的交易方法。用八個(gè)字來概括就是：知己知彼、能攻善守?！谖依斫?，這就是穩(wěn)定贏利交易系統(tǒng)的總原理。對(duì)此〈〈孫子兵法〉〉有云：“知己知彼，百戰(zhàn)不貽；不知彼而知己，一勝一負(fù)；不知彼不知己，每戰(zhàn)必?cái)?。知吾卒之可以擊，而不知敵之不可擊，勝之半也；知敵之可擊，而不知吾卒之不可以擊，勝之半也；知敵之可擊，知吾卒之可以擊，而不知地形之不可以?zhàn)，勝之半也。故知兵者，動(dòng)而不迷，舉而不窮。故曰：知彼知己，勝乃不殆；知天知地，勝乃可全?！?/p>

于是我們就可以明白了，炒股依賴單純的分析、高超的技術(shù)、高價(jià)的軟件指標(biāo)甚至咨訊等，而沒有形成自己系統(tǒng)的操作和交易的方式與過程，則都是一種片面的割裂的做法，則總體失敗是必然的。有這樣一則取錢的笑話：有個(gè)老教授去取錢，出納小姐請(qǐng)他把鈔票點(diǎn)清楚。老教授很認(rèn)真地點(diǎn)了不到一半就說：沒錯(cuò)。問他沒點(diǎn)完怎么就知道沒錯(cuò)呢？老教授回答：前半部分沒錯(cuò)，照此估計(jì)后面的也不會(huì)錯(cuò)?！呛牵芎?jiǎn)單的道理呀，錢不數(shù)完整，前面數(shù)的再多，也等于沒有數(shù)。聯(lián)系到炒股上，就是若沒有交易系統(tǒng)，是不行的；你掌握的技術(shù)再多，而交易系統(tǒng)若不完整，也是沒用的。咱們很多朋友，選股的方法掌握的著實(shí)不少，技術(shù)相當(dāng)之高且仍孜孜不倦把所有的精力都用在了尋找更多的方法和提高技術(shù)上，有的朋友也確有過輝煌的贏利經(jīng)歷，但是最終卻沒有實(shí)現(xiàn)帳面的增值，甚至有的反而虧損更加嚴(yán)重，為什么？為什么我們多數(shù)指南針網(wǎng)員，或者什么指標(biāo)的用戶，有這么好的軟件和指標(biāo)，仍然不能扭轉(zhuǎn)虧損累累的被動(dòng)局面？就是沒有形成一套真正完整的、知己知彼能攻善守的交易系統(tǒng)。說到這里，大家也許會(huì)對(duì)諸如“水桶原理（”一只水桶能裝多少水，完全取決于它最短的那塊木板。）啦，“酒與污水定律”啦，有了全新的理解。你的投資成績(jī)不取決與你最擅長(zhǎng)的地方，恰恰決定于你所缺乏之處。所謂“千里之堤潰于蟻穴”的道理咱們小學(xué)就學(xué)過。所謂“魔鬼在細(xì)節(jié)中”，對(duì)于交易系統(tǒng)的“完整”性而言，的確來不得半點(diǎn)的馬虎！

以上都是講的理念的東西，有了正確的理念我們才能更進(jìn)一步。下面繼續(xù)探討【穩(wěn)定贏利的交易系統(tǒng)】的框架。運(yùn)用上述并集的方法，咱們可以知道其大致框架應(yīng)包括：

（一）、知彼善攻趨利系統(tǒng)

1、信息系統(tǒng)

2、分析系統(tǒng)

3、贏利模式系統(tǒng)

（二）、知己善守避害系統(tǒng)

1、風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)

2、資金管理系統(tǒng)

3、倉(cāng)位配置系統(tǒng)

4、操作規(guī)則系統(tǒng)

5、策略選擇系統(tǒng)

6、統(tǒng)籌決策系統(tǒng)

三、總要求、原則與內(nèi)容

有了大體的框架，我們就可以繼續(xù)豐富、完善和添加內(nèi)容了。不過值得朋友們注意的是，從前面交易系統(tǒng)的原理和定義來看，我們就可以知道，交易系統(tǒng)本身就是一種個(gè)性化很強(qiáng)的東西。因?yàn)榻灰资菍儆谀鷤€(gè)人的行為。既然知己是關(guān)鍵，那么您個(gè)人的具體狀況、知識(shí)結(jié)構(gòu)、風(fēng)格特點(diǎn)等等，都是制定您自身交易系統(tǒng)所必須且著重考慮的事情，也可以說是您的著眼點(diǎn)和落腳點(diǎn)。所以在我們?cè)谶@里共同探討的，只能是一些對(duì)交易系統(tǒng)的有共性的總要求、原則和大致內(nèi)容。而且根據(jù)這些要求制定的您自身的交易系統(tǒng)，還需要經(jīng)過你實(shí)踐的評(píng)策和檢驗(yàn)。否則，即使有一個(gè)交易系統(tǒng)，而達(dá)不到穩(wěn)定贏利的要求，也是沒用的。我愿意把我所知道的所有知識(shí)都告訴朋友們，但是，問題的關(guān)鍵在于，很多人即使知道所有的道理，卻仍然無法做到和做好。所以我需要強(qiáng)調(diào)的是，您的實(shí)踐及在整個(gè)實(shí)踐過程中的貫徹，是交易系統(tǒng)完整性的必然要求?！爸泻弦弧笔墙灰紫到y(tǒng)完整性的必然選擇和必由之路。否則您聽我再多也是白聽，跟誰(shuí)學(xué)習(xí)也是白學(xué)，紙上談兵是沒有用的。

（一）、總要求。

現(xiàn)代系統(tǒng)科學(xué)研究表明，穩(wěn)、準(zhǔn)、快三原則是任何優(yōu)秀的系統(tǒng)的根本特征和要求。對(duì)于我們的【穩(wěn)定贏利的交易系統(tǒng)】而言：

1、“穩(wěn)”的要求大致包括：科學(xué)地建立一個(gè)盈利機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)最小的前提下追求利潤(rùn)的最大化。既要盡量多的“對(duì)”，又要盡量少盡量小的“錯(cuò)”。盡快地終止錯(cuò)誤和盡量地延伸正確。掌握如何擴(kuò)大贏利（包括擴(kuò)展贏利幅度和擴(kuò)展贏利機(jī)會(huì)）和恰當(dāng)幅度降低風(fēng)險(xiǎn)的交易和操作技巧。投資者失敗的根源：總是賺小賠大。所以我們穩(wěn)定贏利的根本就是要做到賺大賠小。運(yùn)用正確的交易策略以形成一套有序的交易規(guī)則實(shí)現(xiàn)交易行為的科學(xué)性，來克服股市陷阱和錯(cuò)誤。注重當(dāng)下，使交易建立在現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)而非主觀預(yù)測(cè)之上。

2、“準(zhǔn)”，包括兩種涵義，都可以幫助實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的獲利：一是成功率：每次交易的盈虧相當(dāng)，但是獲利次數(shù)比較多。二是獲利率：?jiǎn)未潍@利較大而虧損較小，不計(jì)較成功率。當(dāng)然，既有成功率，又有獲利率是最好的。這就要求提高我們的包括軟件、指標(biāo)、選股方案、贏利模式等的能力了。

3、“快”： 〈〈孫子兵法〉〉曰：“兵貴勝，不貴久。兵聞拙速，未睹巧之久也?！北M可能迅速的建倉(cāng)和增倉(cāng)是系統(tǒng)贏利的關(guān)鍵部分。所謂先下手為強(qiáng)，后下手遭殃。快就可以掌握更多的主動(dòng)，有效提高系統(tǒng)的性能。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制道理亦然。

（二）內(nèi)容：

1、信息系統(tǒng)：〈〈孫子兵法〉〉曰：“先知者，不可取于鬼神，不可象于事，不可驗(yàn)于度，必取于人，知敵之情者也。昔殷之興也，伊摯在夏；周之興也，呂牙在殷。故明君賢將，能以上智為間者，必成大功。此兵之要，三軍之所恃而動(dòng)也?！薄畔⒃诠墒欣锏闹匾饬x，不言而喻。股市信息大致可分為：基本面信息，和技術(shù)面信息。信息的不對(duì)稱是超額利潤(rùn)的來源。所以信息收集越迅速，越全面，則越有好處，風(fēng)險(xiǎn)越小。

2、分析系統(tǒng)：分析系統(tǒng)是交易系統(tǒng)中的組成部分。但是很多朋友卻容易犯把分析預(yù)測(cè)當(dāng)操作的錯(cuò)誤。分析要堅(jiān)持客觀、理性、全面、辨證、系統(tǒng)的分析，而不要主觀、片面、孤立、形而上學(xué)的分析方法。而科學(xué)的分析、統(tǒng)計(jì)、評(píng)測(cè)方法和先進(jìn)的分析工具是提高分析能力的利器。

3、贏利模式系統(tǒng)。贏利模式是經(jīng)過歷史評(píng)測(cè)和實(shí)踐驗(yàn)證的切實(shí)可行的贏利套路。其重要性無須多言。具體的模式不是今天探討的主題，下次有機(jī)會(huì)再專門交流。不過大家必須知道，贏利模式也只是交易系統(tǒng)的一個(gè)組成部分。而任何部分的觀點(diǎn)和以偏代全的做法，即使再迷人再誘人，其實(shí)也都是泥潭而已。

4、風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)：這個(gè)我著重強(qiáng)調(diào)并為大家屢順一下思路。我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)戰(zhàn)略的要求。其實(shí)我們古老的哲學(xué)和兵法已經(jīng)為風(fēng)險(xiǎn)控制帶來了最好的理念、詮釋、原則和要求。

〈〈老子〉〉曰：

Ⅰ、“知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)”。

Ⅱ、“重為輕根，靜為躁君。是以君子終日行不離輜重。雖有榮觀，燕處超然?！?/p>

〈〈孫子兵法〉曰：

Ⅰ、“昔之善戰(zhàn)者，先為不可勝，以待敵之可勝。不可勝在己，可勝在敵。故善戰(zhàn)者，能為不可勝，不能使敵之必可勝。故曰：勝可知，而不可為。不可勝者，守也；可勝者，攻也。守則不足，攻則有余。善守者藏于九地之下，善攻者動(dòng)于九天之上，故能自保而全勝也。

Ⅱ、“智者之慮，必雜于利害，雜于利而務(wù)可信也，雜于害而患可解也。用兵之法，無恃其不來，恃吾有以待之；無恃其不攻，恃吾有所不可攻也。是故，勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝?！?/p>

從這些經(jīng)典的名言里，我們可以知道對(duì)于股市交易而言：風(fēng)險(xiǎn)控制首先是自我的控制。最大的風(fēng)險(xiǎn)是不知道去控制風(fēng)險(xiǎn)。不必害怕投資風(fēng)險(xiǎn)，只怕風(fēng)險(xiǎn)未被控制。最危險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是人為因素造成的因而是能控制的。只要我能避開風(fēng)險(xiǎn)，我就一定能賺到錢，而不會(huì)使用止損就會(huì)破產(chǎn)。利潤(rùn)其實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)控制的產(chǎn)品，因此風(fēng)險(xiǎn)控制怎么強(qiáng)調(diào)，也不過分。

還有兩個(gè)經(jīng)典的定理來描述對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制：一個(gè)是：“鱷魚理論”，即當(dāng)你被鄂魚咬住一只胳膊的時(shí)候，應(yīng)該怎么辦？——那就是你千萬別掙扎，丟掉一只胳膊，趕緊跑，否則你將賠掉另外一只胳膊，并且最終你不可能活著回來。三十六計(jì)，走為上計(jì)。走就是跑的意思，所以控制風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制要迅速而有效。

另一個(gè)是：“墨菲法則”。它揭示的了一種獨(dú)特的社會(huì)及自然現(xiàn)象。而其適用范圍卻極其廣泛。它的極端表述是：“如果壞事有可能發(fā)生，不管這種可能性有多小，它總會(huì)發(fā)生，并造成最大可能的破壞?！?墨菲法則重視的是可能性，包括那些小概率事件，強(qiáng)調(diào)事物的變化及不確定性，如果某件事有可能變壞的話，這種可能就會(huì)成為現(xiàn)實(shí)！這警示我們必須防微杜漸防患于未然。比如那些沒有建立保護(hù)性止損委托的交易，和由于不謹(jǐn)慎而持有過多的倉(cāng)位，都是危險(xiǎn)的。

好了，我們開始講一下一些具體的控制風(fēng)險(xiǎn)的操作設(shè)計(jì)。首先必須進(jìn)一步明確的是，在交易系統(tǒng)里，風(fēng)險(xiǎn)控制是一種操作方法或操作模式，而不是分析的方法或技巧。其所著眼和針對(duì)的，是您資金帳號(hào)里總市值的風(fēng)險(xiǎn)控制，而不僅僅是針對(duì)的某只股票。這樣其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制就包含了倉(cāng)位配置、資金管理層面的含義。具體方式我們可以設(shè)定幾類，比如：

①、以頭寸風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)設(shè)置止損，任何一筆交易都不能出現(xiàn)2%以上的風(fēng)險(xiǎn)。該方法，著眼的不是某單只股票的止損幅度問題，而是通過控制總資金的一個(gè)固定比例作為每次下單所設(shè)定和允許的最大虧損來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的。

②、設(shè)定合理的風(fēng)險(xiǎn)/收益比。一般情況下，合理的風(fēng)險(xiǎn)/收益比應(yīng)大于1：3。也就是說，你能接受的最大“合理風(fēng)險(xiǎn)”是五元而獲利潛能就應(yīng)當(dāng)大于等于15元，只有這樣的獲利潛能才值得去操作，否則不與考慮。

③、根據(jù)自身情況，合理選擇和設(shè)定比如“風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)”（即：總收益與最大浮動(dòng)盈虧間的比值，該系數(shù)描述了取得這樣的收益需要冒多大的風(fēng)險(xiǎn)。）盈虧比例（勝率）、最大連續(xù)虧損次數(shù)、等等。

以上這些都是行之有效的操作方法，是實(shí)戰(zhàn)中的規(guī)則。朋友們由此可以對(duì)操作、對(duì)交易的重要性有了更進(jìn)一步的體會(huì)了。當(dāng)然，我們還有一些理念的、軟性的風(fēng)險(xiǎn)控制思路和原則。比如：

①、避免在漫漫跌勢(shì)熊徒中去買賣股票，因?yàn)槟菢幼龊苋菀最l頻觸發(fā)止損命令。熊市操作的資金，應(yīng)嚴(yán)格控制。比如一般不宜超過總資金的15%。有的朋友對(duì)此也許會(huì)有比較深刻的體會(huì)，若在本輪熊市中，您動(dòng)用的資金始終不超過總資金的15%，則您的最大虧損，也一定就得到了很好的控制。

②、什么時(shí)候必須直接清倉(cāng)？我的看法是：熊市剛開始時(shí)、陰跌過程中均需清倉(cāng)。

③、盲目聽信專家的建議是沒有用的，他們不能代替你自己的交易過程和控制。不要只看個(gè)股不看大盤，相反，大盤優(yōu)先。必須避免資金的深幅虧損。不要指望技術(shù)分析、消息、跟莊能幫你控制風(fēng)險(xiǎn)。若到現(xiàn)在您還有這樣的觀點(diǎn)的話，那我講的也就白講了。因?yàn)閺南到y(tǒng)的角度看，那些局部的方法都是不靈的！局部本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)。

——賭徒的結(jié)局是常賭必?cái)　Ｊ≡蚨喾N多樣，如逆勢(shì)操作、不及時(shí)止損、過度交易等等，但在本質(zhì)上，沒有和不貫徹交易系統(tǒng)所導(dǎo)致的主觀隨意交易才是罪魁禍?zhǔn)?。消滅虧損走向成功的最好辦法就是建立一套可操作的交易系統(tǒng)并在交易實(shí)踐中不斷總結(jié)完善。

5、資金管理系統(tǒng)：

一個(gè)可能讓投資者產(chǎn)生巨額失誤的原因是混亂頻繁的操作。學(xué)習(xí)和研究最先進(jìn)的資金管理技術(shù)，掌握如何保障財(cái)務(wù)穩(wěn)健的操作方法是至關(guān)重要的。一般地說，我們根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度來確定資金比重。也可以根據(jù)市場(chǎng)變化方向的“概率”來確定。比如市場(chǎng)分析為你選擇出一支股票，介入價(jià)格是10.30，止損是9.90，那么可能的虧損是0.4元，約合4%，同時(shí)你的系統(tǒng)原則是單次交易虧損不超過總資金的2%，那么則允許你至多使用50%的總資金就是50%*4%=2%。這是一種倒推的操作方法。您可以嚴(yán)格根據(jù)這種方法來制作您總資金的K線或曲線圖，以使得帳戶資金直觀的得以控制。當(dāng)然，更好的資金管理方法，離不開整體交易系統(tǒng)的綜合統(tǒng)籌?？傊Ａ裘魈斓慕灰讓?shí)力，其重要性超過今天不能獲利。

6、倉(cāng)位配置系統(tǒng)。

〈〈老子〉〉曰：

“三十輻，共一轂，當(dāng)其無，有車之用。埏埴以為器，當(dāng)其無，有器之用。鑿戶牖以為室，當(dāng)其無，有室之用。故有之以為利，無之以為用?！?/p>

也就是說，對(duì)于倉(cāng)位配置，我們首先要懂得“空倉(cāng)”的力量、價(jià)值和意義。比如，大家若僅根據(jù)資金趨勢(shì)（比如0AMV活籌指數(shù)上升趨勢(shì)）來操作，每年30%的利潤(rùn)，不難實(shí)現(xiàn)。難的就是其他時(shí)候堅(jiān)持空倉(cāng)。在趨勢(shì)向下時(shí)一路買進(jìn)，結(jié)果導(dǎo)致資金全線被套。當(dāng)交易處于下降趨勢(shì)中的股票時(shí)，只有陷入頻繁止損的怪圈。

對(duì)于小資金而言，通過分倉(cāng)和投資組合，至多只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一樣無能為力，弱市中一樣遭受損失。所以應(yīng)把空倉(cāng)看做是一種全新的操作方法。

在買入的時(shí)候，金字塔建倉(cāng)方式不失為一種好的方法，在上升的過程中逐漸加重自己的倉(cāng)位，而且應(yīng)該注意，每一次增倉(cāng)，都要有獲利的可能，并且總的倉(cāng)位應(yīng)處于獲利的狀態(tài)。

俗話說，倉(cāng)位影響態(tài)度，態(tài)度影響分析，分析影響決策，決策影響收益。可見倉(cāng)位控制與配置的重要。倉(cāng)位配置還包括分倉(cāng)和組合。良好的倉(cāng)位配置的意義還在于能提高操作的成功率。另外補(bǔ)充一點(diǎn)，在倉(cāng)位配置上，何時(shí)退出贏利倉(cāng)位的問題對(duì)于系統(tǒng)的收益性是至關(guān)重要的。不說明贏利倉(cāng)位的離市的交易系統(tǒng)都不是一個(gè)完整的交易系統(tǒng)。我個(gè)人的意見還是，大盤優(yōu)先、資金是重點(diǎn)，綜合運(yùn)用所掌握的各種判頂逃頂技術(shù)，在牛市爭(zhēng)取最大利潤(rùn)。

7、操作規(guī)則系統(tǒng)：

前面各個(gè)部分已經(jīng)多多少少的涉及到了對(duì)規(guī)則的認(rèn)識(shí)。從本質(zhì)上說，股市的信息既不完整也不對(duì)稱，參與者行為全息動(dòng)態(tài)而又流動(dòng)不居，是一個(gè)相互博弈而多變難測(cè)的現(xiàn)實(shí)競(jìng)局。股市是概率性競(jìng)局。因此自己的一切操作是在沒有絕對(duì)把握的狀態(tài)下進(jìn)行的，所能追求的只是概率意義上的較優(yōu)。那么，對(duì)于股市的不確定性和諸多陷阱、缺陷我們只有通過完善交易方法和交易系統(tǒng)來克服、彌補(bǔ)和解決。因此，學(xué)會(huì)股市交易——而不僅是分析賺錢的方法，成為一名專業(yè)交易員，是股市投機(jī)取勝的一個(gè)保障。況且，股市是不能單靠信息分析和預(yù)測(cè)未來而取勝和贏利的。如果越不能預(yù)測(cè)出，就把分析過程弄得越復(fù)雜，就走向了另一個(gè)極端，其實(shí)反倒是一種偏離。操作規(guī)則的目的，是讓我們應(yīng)盡量一開始就用一種正確的操作方法來進(jìn)行股票買賣；用科學(xué)的、系統(tǒng)的、完善的投資行為去糾正錯(cuò)誤的投資方法。

8、策略系統(tǒng)：

〈〈孫子兵法〉〉曰：

Ⅰ、“夫用兵之法，全國(guó)為上，破國(guó)次之；全軍為上，破軍次之；全旅為上，破旅次之；全卒為上，破卒次之；全伍為上，破伍次之?！?/p>

Ⅱ、“百戰(zhàn)百勝，非善之善也；不戰(zhàn)而屈人之兵，善之善者也。故上兵伐謀，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。，，，必以全爭(zhēng)于天下，故兵不頓而利可全，此謀攻之法也”

Ⅲ、“非利不動(dòng)，非得不用，非危不戰(zhàn)。主不可以怒而興師，將不可以慍而攻戰(zhàn)。合于利而動(dòng)，不合于利而上。怒可以復(fù)喜，慍可以復(fù)說，亡國(guó)不可以復(fù)存，死者不可以復(fù)生。故明主慎之，良將警之。此安國(guó)全軍之道也?！?/p>

Ⅳ、“求之于勢(shì)，不責(zé)于人”。

對(duì)付股市陷阱緊緊依靠技術(shù)分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，我們需要一個(gè)更為強(qiáng)大的武器——交易策略。交易策略就象軍事中的兵法一樣，貫穿于整個(gè)交易過程。交易策略的目的不是預(yù)測(cè)未來，而且它也無法預(yù)測(cè)，但卻可以預(yù)先擬訂各種情況的對(duì)策。這也是交易策略之所以重要的原因。而且，股市博弈對(duì)抗的特征，使得你的失敗造就了對(duì)手的成功，你的虧損必然是對(duì)手賺取的利潤(rùn)，因此要掌握主動(dòng)，在策略上你就必須營(yíng)造一個(gè)個(gè)令另對(duì)方無懈可擊的防線。這樣你才能說已經(jīng)成功了一半了。然后，當(dāng)你的操作背后依靠的一種保證安全的，強(qiáng)大而可靠的穩(wěn)定贏利系統(tǒng)的時(shí)候，這樣才可以說您已經(jīng)掌握了主動(dòng)和必勝的局面。

策略的目的在于讓我們可以控制風(fēng)險(xiǎn)，而不是獲取最大利潤(rùn)，但是其效果有時(shí)卻可以幫助您獲得最大利潤(rùn)?！安呗灾赜陬A(yù)測(cè)”的觀念，非常非常重要，策略可以在你預(yù)測(cè)不準(zhǔn)的情況下挽救你的投資。

9、統(tǒng)籌決策系統(tǒng)。

〈〈孫子兵法〉〉曰：

“兵無常勢(shì)，水無常形。能因敵變化而取勝者，謂之神。”

根據(jù)總體情況整體安排和統(tǒng)籌決策是關(guān)鍵的步驟。整體的交易應(yīng)該是一個(gè)過程，而絕不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的一次預(yù)測(cè)或者一次全倉(cāng)買入。統(tǒng)籌決策安排實(shí)際上是根據(jù)你自身的情況，把交易系統(tǒng)的各個(gè)部分進(jìn)行優(yōu)化的過程。

四、分類、制作、評(píng)測(cè)與優(yōu)化、升級(jí)：

對(duì)交易系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)計(jì)、制造、檢驗(yàn)、評(píng)測(cè)、遴選、實(shí)戰(zhàn)、管理、維護(hù)和升級(jí)，最終達(dá)到總體效果優(yōu)化、量化，本身就是一個(gè)系統(tǒng)工程。交易者只有掌握了正確的市場(chǎng)理論和正確的投資理念并對(duì)市場(chǎng)的本質(zhì)具有深刻的認(rèn)識(shí)，才有可能開發(fā)制作成功一個(gè)優(yōu)秀的交易系統(tǒng)。有交易系統(tǒng)的佐助，投資必會(huì)如虎添翼。

交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)應(yīng)該從“自我”出發(fā)。要“認(rèn)識(shí)你自己”，客觀評(píng)價(jià)自己。事實(shí)上，最大的敵人不是看不見的博弈對(duì)手，而是自己。那么我們進(jìn)行一下分類，投資者根據(jù)投資風(fēng)格來區(qū)分可以分為：穩(wěn)健型投資者和激進(jìn)型投資者。根據(jù)投資周期長(zhǎng)短可分為：短線投資者、中線投資者和長(zhǎng)線投資者。交易系統(tǒng)需要滿足：原理合理性、實(shí)踐有效性和操作可行性三大要求。衡量交易系統(tǒng)性能的標(biāo)準(zhǔn)有：是否有明確的交易信號(hào)；風(fēng)險(xiǎn)能否有效控制；是否具有可操作性；是否具有獲利能力；是否適合自己；交易系統(tǒng)是否通過歷史檢驗(yàn)，即檢驗(yàn)該系統(tǒng)在過去的盈利分布情況是否符合標(biāo)準(zhǔn)。

傳統(tǒng)上，交易系統(tǒng)也可分為：短線交易系統(tǒng)和趨勢(shì)交易系統(tǒng)。“短線交易系統(tǒng)更強(qiáng)調(diào)的是系統(tǒng)的成功率，即要求贏利次數(shù)要明顯大于虧損次數(shù)，其奉行的投資哲學(xué)是“薄利多銷，積少成多”；趨勢(shì)交易系統(tǒng)則更注重的是小虧大贏，用不斷的小止損做為成本和代價(jià)去換取大的趨勢(shì)利潤(rùn)，趨勢(shì)交易者對(duì)成功率并不敏感，有些趨勢(shì)交易系統(tǒng)的贏利次數(shù)甚至小于虧損次數(shù)，但其最終卻是贏利系統(tǒng)，這充分說明了趨勢(shì)系統(tǒng)所奉行的投資哲學(xué)是“厚利薄銷，小虧大贏”?！?/p>

最后仍需要在強(qiáng)調(diào)一下，大家有必要從戰(zhàn)略的高度對(duì)交易系統(tǒng)予以充分的重視！交易系統(tǒng)要求我們多方面的做到分析和操作“兩手抓，兩手都要硬”。對(duì)于交易系統(tǒng)而言，“知行合一”是交易系統(tǒng)完整性的必然選擇和必由之路。如果您真是做到了這一點(diǎn)而實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的贏利，則無論您資金大小，擺在您面前的都將是一筆巨大的財(cái)富。

第二篇：林園北大投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄

林園北大投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄

1、對(duì)于林園來說，沒有熊市和牛市之分。在股市這么多年，沒有一次賠錢，都是賺錢的。

謝百三：今天請(qǐng)到了中國(guó)當(dāng)今股市最受人們關(guān)注，無論在南方還是北方，最受大家尊敬的一位投資者。他的名字叫做林園。我們中國(guó)巴菲特這本書第一、二章都是介紹他的。他的傳奇的經(jīng)歷很簡(jiǎn)單。

1989年林園在深圳買了5股深發(fā)展，當(dāng)時(shí)深發(fā)展股票面值是100元，林園480多元1股買的?，F(xiàn)在，我在廣州跟他一起開的講座，他講了一個(gè)小時(shí)，我也講了一個(gè)小時(shí)。會(huì)議上，主持人就說我們中國(guó)的股神來了，他現(xiàn)在有十個(gè)億。到底有多少，據(jù)我知道不止十個(gè)億。今天為什么不能錄像，大家想想看，這么多錢錄像有沒有危險(xiǎn)呢？所以，今天在這里錄音也要經(jīng)過我們的批準(zhǔn)。

林園老師今年年紀(jì)不大，他是從一個(gè)很窮的，和我們現(xiàn)在同學(xué)差不多的境地，經(jīng)過這十多年的努力，現(xiàn)在成為了中國(guó)證券界的傳奇人物。大家知道，他來講課是非常不容易的。今年1月底我和他一起在廣州開講座的時(shí)候，股市跌得很厲害。我們兩個(gè)是堅(jiān)定不移的看好，我看的是大市，他看的是個(gè)股。他說對(duì)于他來說，沒有熊市和牛市之分，他買的股票熊市好，牛市也好。他非常注重對(duì)上市公司的調(diào)研，他做事情非常踏實(shí)。廣州當(dāng)時(shí)的講座三千元一張票。我知道大家都是來聽他的，今天在這里我們就不要票錢了。

林園老師，今天講兩場(chǎng)，現(xiàn)在一場(chǎng)，晚上還有一場(chǎng)。

林園：我也不是老師，我把自己接近20年的投資故事和投資體會(huì)講一下。希望帶給大家一些啟發(fā)。

我首先介紹一下自己，89年我們?nèi)胰藴惲?千元進(jìn)入股市。90年年初我就賺到了12萬。當(dāng)時(shí)我是國(guó)家的公職人員，92年應(yīng)該賺到一千萬，我就辭職不干了，一直在股市上。這么多年，沒有一次賠錢，都是賺錢的。

每次的投資，一直都是賺錢的。我對(duì)我們做的這個(gè)事非常熱愛，這里面也有很多的因素。我覺得最主要的因素可能就是我一直在賺錢。做別的事我也做過，但是都沒有興趣。

2、股市這個(gè)行業(yè)時(shí)間一定是最主要的。林園計(jì)劃用30年復(fù)制100個(gè)林園，從8000元投資股市起步成為億萬富翁

林園：大家都是學(xué)生，前兩天我參加中央電視臺(tái)組織的一個(gè)節(jié)目，他們說大學(xué)生是否該炒股？我覺得，大學(xué)生現(xiàn)在也應(yīng)該炒股。你投資證券市場(chǎng)，最主要是時(shí)間。我覺得越年輕越好。我現(xiàn)在在做一個(gè)計(jì)劃，隨機(jī)性的在全國(guó)找100人，和他的學(xué)歷、知識(shí)程度都沒有關(guān)系，只需要投資8千元，我提出的口號(hào)是十年他的命運(yùn)掌握在自己的手上，20年變成有錢人，30年變成富翁。我看這隨機(jī)的100人能不能做到。

過去我辦了一個(gè)公司，我們公司大概七八人，現(xiàn)在最低的資產(chǎn)也在七、八百萬。我的司機(jī)現(xiàn)在都有兩千萬。他們的資產(chǎn)如何積累呢？都是我發(fā)的那點(diǎn)工資。我在西安給他們發(fā)的工資，在當(dāng)?shù)囟际歉叩?，每?00元。所以我說年輕人，股市這個(gè)行業(yè)時(shí)間一定是最主要的。我們追求復(fù)合增長(zhǎng)，時(shí)間代表了一切。慢慢來，別急。國(guó)外這也是一個(gè)規(guī)律，為什么說巴菲特52歲時(shí)才是兩億美金，因?yàn)榉e累需要時(shí)間，特別是在中國(guó)，又沒有融資的渠道，只能靠我們?cè)挤e累，慢慢裂變。到今天，我去年在媒體上說，我說我今年三個(gè)月賺的錢比過去那些年賺得還多。很多人說我說謊，但是我沒有。雪球滾大了，一倍就是過去那么多年的總和。我建議大家，大家說股市有風(fēng)險(xiǎn)。但是我認(rèn)為股市沒有風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)大學(xué)生來說，風(fēng)險(xiǎn)就是控制死了。前兩天我認(rèn)識(shí)的一位朋友的朋友，他到我那里，拿了三萬元想投股市，他到我的辦公室就說風(fēng)險(xiǎn)很大。我說這些錢對(duì)你有什么風(fēng)險(xiǎn)呢？你只要把你的風(fēng)險(xiǎn)控制死了，你拿錢的總量控制死了，沒有什么風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)你們本身就是有能力賺錢的人，更沒有風(fēng)險(xiǎn)了。

我們公司現(xiàn)在有的那幾個(gè)員工，我要求他們每個(gè)月發(fā)了工資以后不準(zhǔn)花，全部放進(jìn)股市。我就是這樣一步步的做的。每個(gè)月的收入我開始的時(shí)候都放進(jìn)股市。我印象很深，當(dāng)時(shí)我在深圳剛畢業(yè)，就認(rèn)識(shí)現(xiàn)在發(fā)展銀行的一個(gè)董事長(zhǎng)的秘書。重慶女孩，很漂亮。她每個(gè)月發(fā)的工資，她就唯一買了洗衣機(jī)，然后買飯票，剩下的錢都買了她們公司的股票。這么多年，我一直沒有見過她，但是我想她的這個(gè)思路是一個(gè)發(fā)財(cái)?shù)乃悸罚Y本的積累是一點(diǎn)一滴的形成的。

所以我希望，在座的學(xué)生不要考慮股市的風(fēng)險(xiǎn)。你們有能力賺錢，就全部把錢投入到股市吧。

3、股票市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)交易平臺(tái)。投資股市的本質(zhì)，就是你投資中國(guó)最賺錢的企業(yè)。

這里面有一些訣竅，我接下來會(huì)講。

首先，我介紹一下我對(duì)股市的看法。

我認(rèn)為，股票市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)交易平臺(tái)。它是企業(yè)之間的交易平臺(tái)，我們不做過多的，不去更深一步看它是投資還是投機(jī)。它實(shí)際上是企業(yè)之間的交易平臺(tái)。既然是一個(gè)交易平臺(tái)，股市的錢是怎么賺的呢？賺錢的人賺的是誰(shuí)的錢？我講我的感受和看法，和書本上不一定對(duì)上號(hào)。這個(gè)錢我們賺的是誰(shuí)的呢？我認(rèn)為賺的是賺錢企業(yè)的錢，我們投資的公司的錢，它賺的錢，我們股市給它一個(gè)市盈率的放大。股市給了一個(gè)PE的放大。賠錢的人是賠的什么呢？是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好，公司賠錢了，你作為它的老板肯定要賠錢，所以就是PE的負(fù)向放大。最終我們投資股市的本質(zhì)，就是你投資賺錢的企業(yè)，根就是投資企業(yè)。所以，他們問我大勢(shì)，我覺得我判斷不了。這個(gè)不是我研究的對(duì)象，宏觀經(jīng)濟(jì)誰(shuí)能研究得了？大盤跌漲都是50%。高低是相對(duì)的，熊市中的底也是只有一個(gè)，我們作為一個(gè)大的趨勢(shì)的判斷。我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)好了，我們投資中國(guó)最賺錢的公司，就不會(huì)有錯(cuò)。所以我認(rèn)為大的趨勢(shì)是向上的。這是我基于對(duì)中國(guó)人的勤勞，中國(guó)目前的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)現(xiàn)在的東西還足夠便宜，不貴。

4、股市不好最重要的指標(biāo)是中國(guó)人的工資和外國(guó)人沒有競(jìng)爭(zhēng)力了

如果說股市不好，它有幾個(gè)指標(biāo)。最重要的指標(biāo)是中國(guó)人的工資都高了?，F(xiàn)在和外國(guó)人沒有辦法比。我講的是中國(guó)人和外國(guó)人沒有競(jìng)爭(zhēng)力了?，F(xiàn)在做同樣的工作中國(guó)人的工資只有外國(guó)人工資的多少分之一。我認(rèn)為中國(guó)人的這種競(jìng)爭(zhēng)力還存在，我就不擔(dān)心這個(gè)事。希望大家都來參與股市，越早越好。

我現(xiàn)在做這個(gè)計(jì)劃也是這樣，做100人。我拿八千塊錢來做，我選越年輕的人越好。還是一個(gè)時(shí)間的概念，股市一定是一個(gè)時(shí)間。它要賺錢，一定是時(shí)間來賺錢。這是我對(duì)股市的理解。它是一個(gè)交易的平臺(tái)，從這個(gè)理解上，我們投資股市最主要，反復(fù)要強(qiáng)調(diào)的也就是十分鐘的話，能把這個(gè)最主要的弄明白，我覺得你在股市就不會(huì)失誤的。

5、我投資的第一重要性就是投資確定性，賺錢的確定性。我覺得股市是不能總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的。

我們追求財(cái)富的增長(zhǎng)，一定是追求時(shí)間。我說這個(gè)時(shí)間是一種復(fù)合增長(zhǎng)。這個(gè)我看臺(tái)灣人算的一筆帳，每年你存一萬元，把這些錢做投資，我們算一個(gè)20%的復(fù)合增長(zhǎng)。40年以后，你就是億萬富翁。財(cái)富增長(zhǎng)就是復(fù)合的。我對(duì)我自己的要求就是，在股市上做的事，就是我們做任何一個(gè)投資，就是不能有失誤。很多人說經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是可以總結(jié)的，我覺得不能總結(jié)。股市上的教訓(xùn)總結(jié)就是金錢上的代價(jià)。你十次對(duì)，有一次錯(cuò)，我都覺得你這個(gè)方法是有問題的。我要求我自己是百分之百的正確，一百次中有一次錯(cuò)，你的方法就是有問題。沒準(zhǔn)你錯(cuò)的這個(gè)方法就是毀滅性的，賠錢就是讓你毀滅性的。

我們不能做自己把握不住的事情。作為我投資的第一重要性就是投資確定性，賺錢的確定性。

6、我認(rèn)為A股上市一千多家公司，95%的公司，我都搞不清楚。搞不清楚就是風(fēng)險(xiǎn)。我研究的公司，到目前為止也就不超過25家。

你賺錢不賺錢是否確定？這種確定性非常重要。不確定，如果你投資是不確定的，我認(rèn)為就是一個(gè)賭博，就不能干的。我投資一定是我自己算帳算到的，算不到我就不干了，把風(fēng)險(xiǎn)留給別人。投資首先要考慮到風(fēng)險(xiǎn)，首先要考慮到它的底部在什么地方，我的風(fēng)險(xiǎn)是能夠預(yù)測(cè)到的，這樣才行。這是一個(gè)大的原則，不能有失誤。

我們?cè)趺磁袛嗤顿Y的確定性，就是你搞清楚這個(gè)公司如何投資，越簡(jiǎn)單越好。我們?cè)贏股上市一千多家公司，我認(rèn)為95%的公司，我都搞不清楚。而且可能大部分公司，我永遠(yuǎn)都搞不清楚。搞不清楚就是風(fēng)險(xiǎn)。我研究的公司，到目前為止也就不超過25家。我的投資思路就是把大家引到我搞清楚的這25家來。

7、作為一個(gè)商業(yè)型的投資，我認(rèn)為最大的訣竅是你自己一定要制造不平等競(jìng)爭(zhēng)

作為一個(gè)商業(yè)型的投資，我認(rèn)為最大的訣竅是你自己一定要制造不平等競(jìng)爭(zhēng)。如果我們跟別人在一個(gè)平等的競(jìng)爭(zhēng)線上，大家都去做同樣的事，你知道你把握的事情和別人是平等競(jìng)爭(zhēng)的話，這個(gè)事我就不想做了。我覺得這里面我沒有優(yōu)勢(shì)。這里面我慢慢講一些故事，來驗(yàn)證一下。

在99年的時(shí)候，我曾經(jīng)投資過一只股票。這個(gè)公司當(dāng)時(shí)老板也是我的朋友，他叫我去。林園我們要發(fā)行股票了，你給我去捧場(chǎng)捧場(chǎng)。我就過去了。當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)1.28。我認(rèn)為它的發(fā)行價(jià)高了我就沒有認(rèn)購(gòu)。它也發(fā)行出去了，認(rèn)購(gòu)的都是一些大的機(jī)構(gòu)，國(guó)外的投資機(jī)構(gòu)，摩根、高盛。那只股票是在香港上市的。發(fā)行之后，來了一個(gè)金融風(fēng)暴，這個(gè)股票跌到5毛錢。我認(rèn)為可以買就買了。沒有人接手，都給你了。這只股票跌到最低的位置是0.19，我平均價(jià)是三毛。我們算它的資產(chǎn)凈值是1.9，因?yàn)樗歉惴康禺a(chǎn)的，非常清晰。這個(gè)股票就不漲，每年漲到六毛，再跌回來。一直到03年才漲。我買了也不動(dòng)，我就覺得它不到兩元以上就不會(huì)賣，我買了流通股的30%。結(jié)果03年漲了老板給我打電話，說林園你賺錢了吧。我說我再也不給你打交道了，我笨死了。我是賺錢了，但是這個(gè)錢是我賺得最不輕松的錢。以后我就總結(jié)一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的事，我以后不參與。他是私人的企業(yè)，我為什么要去參與，熬得頭發(fā)白了。這個(gè)事我就總結(jié)了一下，我沒有優(yōu)勢(shì)，他是老板。所以制造不平等的競(jìng)爭(zhēng)，是作為一個(gè)商人最基本的。所以民企，我以后不打交道了，你愛漲漲去，到天上我也不管。

所以命運(yùn)掌握到我們自己手上，和民企打交道本來是很麻煩的。這對(duì)我來說也是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)之談。制造不平等競(jìng)爭(zhēng)，是非常重要的。作為一個(gè)商業(yè)活動(dòng)，你不管什么事，我們?cè)诠墒兄匈嶅X，最終都是一個(gè)商業(yè)的行動(dòng)。它是制造不平等競(jìng)爭(zhēng)。

8、投資一個(gè)公司前，最少我要跟蹤三年。然后我會(huì)少量的買入。然后再繼續(xù)的跟蹤，覺得沒有問題，大量的買入。然后再跟蹤。

我是如何制造不平等競(jìng)爭(zhēng)呢？首先我投資一個(gè)公司，我不會(huì)輕易的買入。最少我要跟蹤三年。把它前三年的情況，既往是好孩子，我就要跟蹤。大家都要問我，你怎么選擇這些企業(yè)的？我自己也說不清楚。就這么多年，大概在市場(chǎng)上混得時(shí)間長(zhǎng)了，好的企業(yè)都在腦子里印著呢。首先跟蹤三年，然后我覺得它今年，跟蹤差不多了。它這個(gè)企業(yè)我感官上覺得好的時(shí)候，我會(huì)少量的買入。然后再繼續(xù)的跟蹤，覺得沒有問題，大量的買入。然后再跟蹤。我們要做的就是改變分紅政策，作為一個(gè)股東，它的股票漲了，分紅政策必須要和它配合。我也不希望買的股票都是不動(dòng)的。所以我們必須要改變分紅政策，多送多配，根據(jù)市場(chǎng)的需要，讓它或者送現(xiàn)金，或者是送紅股，這是我必須要做的工作。

9、股市賺錢的標(biāo)準(zhǔn)是什么首先選的公司是一個(gè)賺錢機(jī)器，它能否給股東賺錢，這是最重要的。

怎么選擇公司的買點(diǎn)呢？怎么選擇好的公司呢？

全中國(guó)的好公司不多的。我和謝教授也說這個(gè)事。我選的公司首先是一個(gè)賺錢機(jī)器，滿足我賺錢機(jī)器這一概念。今天我希望大家都記住，三年以后你再看，我今天說的是不是賺錢機(jī)器。以后我就想，大家就把我這個(gè)作為一個(gè)賺錢的標(biāo)準(zhǔn)。股市賺錢不賺錢，首先看我林園樹立的標(biāo)準(zhǔn)。我就是這個(gè)股市標(biāo)準(zhǔn)的制定者，我現(xiàn)在就要做這個(gè)工作。為什么今天別人讓我講，我就講。我就想樹立這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，股市賺錢的標(biāo)準(zhǔn)是什么？這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是我來樹的。像生產(chǎn)一個(gè)話筒，它的標(biāo)準(zhǔn)是誰(shuí)來制定呢？我想做這個(gè)制定標(biāo)準(zhǔn)的人。這是我要做的工作。

我現(xiàn)在為什么像一個(gè)傳教士一樣在傳，到時(shí)候你看這個(gè)股票，像不像林園說的是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我就希望形成這個(gè)，看它符合不符合我說的標(biāo)準(zhǔn)。像前幾年，大家說股票能不能漲也有標(biāo)準(zhǔn)，看有沒有莊，或者是盤子大小。當(dāng)時(shí)是這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。我希望我樹立的標(biāo)準(zhǔn)，是一個(gè)確確實(shí)實(shí)的標(biāo)準(zhǔn)。好公司和壞公司，作為我衡量公司好壞，我不是看它對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)大小，我是作為一個(gè)股東。它能否給我賺錢，這是最重要的。

有很多的公司是很好，它對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)很大。像一些競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)，它的東西便宜了，老百姓都受惠了。但是作為投資人，我們是錢迷，從投資的角度我希望它給我多賺錢，這是唯一的標(biāo)準(zhǔn)，別的標(biāo)準(zhǔn)都是瞎扯。作為我的標(biāo)準(zhǔn)一定是企業(yè)能夠賺錢，這是實(shí)實(shí)在在的標(biāo)準(zhǔn)。我們作為一個(gè)投資人，我說的好公司，反復(fù)強(qiáng)調(diào)的好公司，和人們對(duì)它的尊敬度，和它對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)是不搭界的。按我的標(biāo)準(zhǔn)，很多對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)大的公司，是一個(gè)敗家子。

10、毛利率是賺錢機(jī)器最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，18%以上，且毛利率穩(wěn)定或者趨升。小投入大產(chǎn)出。

賺錢的公司有一些特點(diǎn)。

首先，你看它的賺錢總量。賺錢總量這個(gè)不能低。還有，毛利率，要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上就是毛利率一定要高。我們認(rèn)為18%以下的毛利率就不要考慮了，18%以上的越高越好，最好是80甚至90%的毛利率。還有它的盈利能力。我們通常考慮的每股盈利，每股盈利最起碼三、四毛錢，這才是我們能夠選擇的。然后就是PE，PE水平這個(gè)東西是活動(dòng)的。我們?cè)趺磥砼袛噙@個(gè)指標(biāo)呢？這個(gè)指標(biāo)是代表了我們的買點(diǎn)。它是動(dòng)態(tài)的。接下來我會(huì)詳細(xì)的介紹PE這個(gè)最主要的指標(biāo)。

還有就是毛利率的變化。毛利率的變化是我研究企業(yè)，林園土辦法的最重要一點(diǎn)。你如果能把這一個(gè)指標(biāo)吃透，搞清楚了，別的指標(biāo)可以不知道，至少你的投資不會(huì)有大的失誤。你只要把毛利率的變化吃透了，我認(rèn)為你的投資不會(huì)失敗的。你投資一個(gè)企業(yè)，毛利率的變化一定要穩(wěn)定。當(dāng)然，首先是穩(wěn)定，毛利率不能是下降的。毛利率變化一定是趨升的，穩(wěn)定或者趨升才是我們投資企業(yè)的根本。如果毛利率下降的這種公司，我是不做投資的，我是不參與的。毛利率變化是最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。這點(diǎn)非常重要。這是財(cái)務(wù)指標(biāo)。

從公司表象上，我們選擇什么樣的公司才是賺錢機(jī)器呢？表象看就是小投入大產(chǎn)出。它的盈利不是靠增加投資來產(chǎn)出的。它一定是小的投入，我們做生意也是這樣。像我開餐廳我投資一百萬，希望它賺一個(gè)億。而不是賺一個(gè)億，需要投資兩個(gè)億來獲取的。這種公司，是我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，我們一定是投資一定，產(chǎn)出無限大。這種是我們鐘愛的公司。

11、未來三年漲十倍到二十倍的公司，都是嬰兒的股本，巨人的品牌，行業(yè)的老大。許多賣菜的老太太因?yàn)?0年代投資索尼股票，都是全日本最有錢的。

鐘愛的公司中范圍再縮小，要找一些小股本。我們講，嬰兒的股本。股本很小，但是它現(xiàn)在做的已經(jīng)是行業(yè)中全世界的老大，或者是全中國(guó)的老大，市場(chǎng)占有的份額非常高。這種公司是最容易漲的，我們要找未來三年漲十倍到二十倍的公司，就是小股本的，盈利能力又特別強(qiáng)。這點(diǎn)我解釋一下，為什么我們要選這樣的公司，都是有它的道理的。股本的擴(kuò)張，因?yàn)樽C券市場(chǎng)一定是吹泡泡的市場(chǎng)，這個(gè)泡泡就是PE。這個(gè)市場(chǎng)會(huì)把它放大，我希望是雙重的放大，一個(gè)是盈利的放大，它一定是好公司，它的盈利是不斷的增加，每年都增加。這樣我們就作為講的盈利的成長(zhǎng)性。還有一個(gè)是股本的擴(kuò)張，也會(huì)給我們帶來意想不到的收入。這個(gè)在國(guó)外都有。50年代投資索尼的，當(dāng)時(shí)索尼是一家小公司。所以很多索尼的股票都是賣給了當(dāng)時(shí)一些老太太，賣菜的。這個(gè)公司長(zhǎng)大了，所以現(xiàn)在索尼的老板，這些老太太都是全日本最有錢的。雖然說現(xiàn)在索尼是虧損的，但是它股本做到足夠大了，我們跟著它長(zhǎng)大。市場(chǎng)跟著它吹牛，一吹不賺錢還怪了。所以我們享受的是一種雙重的放大。這點(diǎn)大家理解了沒有，公司一定要有訣竅。你享受到它的雙重放大你就容易發(fā)財(cái)。

我們這個(gè)市場(chǎng)不是你今年一年賺一兩倍，你的資產(chǎn)上一個(gè)臺(tái)階了。我過去體會(huì)是，三年必須資產(chǎn)上臺(tái)階，你的重倉(cāng)股一定要漲十倍、二十倍你才能上臺(tái)階。所以我們選公司一定要有訣竅，有的公司是好公司，也能賺錢，但是它的股本足夠大了，它賺錢，我們最多是享受它賺錢給你帶來的那一點(diǎn)分紅。我們不是追求這個(gè)東西，我們追求的是超常規(guī)的發(fā)展。所以必須要享受股本和盈利雙重放大的公司，這種公司是我們最喜歡的。再往小說，這種公司會(huì)在什么公司中產(chǎn)生呢？剛才我講了確定性最重要，怎么來完成確定性，我們講最好是選擇嬰兒的股本，巨人的品牌。它本身就是行業(yè)巨人，品牌就是一個(gè)大品牌，但是它股本非常小，在這里選擇。范圍這就更加縮小了。

12、選股的技巧，就是它的產(chǎn)品最好是一個(gè)有幾千年文化，或是在目前激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出來的優(yōu)勝企業(yè)。還有就是選擇一些沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壟斷企業(yè)。

品牌能夠保證你的盈利，它已經(jīng)這個(gè)行業(yè)基本上壟斷，或者是做得市場(chǎng)份額足夠大的公司。一般來說，這種公司一個(gè)是老字號(hào)里面選。大家吃菜。吃菜我個(gè)人體會(huì)，什么菜最終都沒有紅燒肉、粉蒸肉吃得多。這是幾千年流傳下來的一個(gè)思路，老祖宗做的都不過時(shí)，都愛吃。很多新菜存在幾天就沒有了。

我們選股的技巧，就是它的產(chǎn)品最好是一個(gè)有幾千年文化，或者是幾千年大家都喜歡的東西。幾千年都沒有被淘汰，那它的確定性就是非常高的產(chǎn)品。這就是產(chǎn)生我們嬰兒的股本、巨人的品牌，小投入大產(chǎn)出的一個(gè)。

還有一個(gè)是在目前激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出來的好企業(yè)。我是最怕競(jìng)爭(zhēng)的，這種企業(yè)我一般來說選擇它是會(huì)謹(jǐn)慎又謹(jǐn)慎的。在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中出來的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。你不要看這個(gè)行業(yè)大家都在做，但是它在這個(gè)行業(yè)中，目前已經(jīng)做到了龍頭老大，或者是老二。這種強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，是我們要介入的企業(yè)。這種競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，一般你不要選，如果你選擇這種企業(yè)，要特別的小心，這種企業(yè)會(huì)給你帶來高利潤(rùn)，但是也會(huì)有變化。所以一定要抓住我剛才講的毛利率的變化。這種企業(yè)我買了未來至少兩三年，買以前我們看到它的毛利率不再下降了，已經(jīng)趨穩(wěn)了。它在我們這個(gè)行業(yè)中，我們已經(jīng)可以看到它是行業(yè)老大了。不要選那些，雖然看到它的產(chǎn)品也是一個(gè)知名品牌，但是它的產(chǎn)品老是降價(jià)，它說了不算。像我們說的家電企業(yè)，這么多年再看不到它漲價(jià)了，手機(jī)，這種企業(yè)我們就不要參與了。這個(gè)行業(yè)已經(jīng)沒有老大老二了，都是老大，這種企業(yè)不要參與，這種企業(yè)一定是不行的。

這里面我對(duì)聯(lián)想的看法。我認(rèn)為聯(lián)想這個(gè)企業(yè)，我看了它的財(cái)務(wù)指標(biāo)，我認(rèn)為這種企業(yè)一定是走下坡路的。我已經(jīng)為聯(lián)想把脈了，IBM美國(guó)人都把握不好，你去搞，能搞好嗎？它有可能出現(xiàn)奇跡，但是按照我常人的思維，我們判斷一個(gè)事最基本就是看大方向，別人搞不好的事，你不要想比別人搞得好，你不比別人聰明。競(jìng)爭(zhēng)出來的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，表面我們看牛奶企業(yè)。牛奶基本上液態(tài)奶不降價(jià)了。前幾年我投資牛奶企業(yè)，我不會(huì)投的。但是在去年開始我會(huì)少量買一些牛奶企業(yè)，就出來蒙牛和伊利了。你到商場(chǎng)買牛奶，別的品牌在慢慢的邊緣化。不像彩電，我買康佳也可以、TCL也行。買電腦也是，不一定要買聯(lián)想。這種企業(yè)的毛利率我沒有研究，但是我知道一個(gè)大方向，它的毛利率在下降，它毛利率沒有穩(wěn)定，這個(gè)時(shí)候我們不要去參與這種企業(yè)。這個(gè)行業(yè)中，它沒有做到話語(yǔ)權(quán)的東西。

還有就是選擇一些沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的企業(yè)。我認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)它連競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都沒有，那這個(gè)企業(yè)實(shí)際上是最有競(jìng)爭(zhēng)力的。可能你到這個(gè)公司去調(diào)研，他們的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人都不會(huì)認(rèn)識(shí)到這點(diǎn)。年前我去了一個(gè)高速公路，他們這個(gè)企業(yè)一年賺十幾億，但是我和他的老板一談，他說我們公司成長(zhǎng)性不夠。一年成長(zhǎng)只有18-20%，我想18-20%你還嫌不夠呀。他自己還要找黑馬。我說老板，我和你的看法不一樣，因?yàn)槲遗艿钠髽I(yè)多了，我知道賺錢是很辛苦的。特別是有業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的，那就更說不清楚了。你還身在福中不知福。你還覺得自己的企業(yè)不是最好的公司，我認(rèn)為你這就是最好的公司。你這里是過路收錢的，PE是十幾倍，我就覺得要買。它自己都沒有把握住，好的公司是沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的，是排他的。沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的公司是最有競(jìng)爭(zhēng)力的，競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在它沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上。我們做一個(gè)事首先要有基本的判斷，大方向首先要對(duì)。

13、牛市基本的判斷它就是漲。你在牛市中說它會(huì)跌，就是一個(gè)糊涂人。所以我們做人，一定要搞清楚大方向。

說起來我又說到大盤上。如果說今天的股票要跌，你說跌的可能性。它是牛市，牛市我說了，我雖然不知道大盤的走向，我自己也不知道，我也不愿意說這個(gè)，因?yàn)槲也恢?，說也是騙人的，瞎說。但是如果我們能夠判斷它是一個(gè)牛市的話，基本的判斷它就是漲。在這個(gè)漲的過程中，最終的頂只有一個(gè)。你在這個(gè)過程中說它會(huì)跌，或者是市場(chǎng)不好了。我認(rèn)為首先你這個(gè)人就是一個(gè)糊涂人。在牛市中你要說跌，我們說它這個(gè)下跌的概率是有。你說準(zhǔn)了，也就可能是正好碰上的。所以我們做人，一定要搞清楚大方向。你說牛市中說跌，2200點(diǎn)，大家都說是頂。羅杰斯說跌，我一聽覺得可笑，這個(gè)時(shí)候不該說的話，你要去說。其實(shí)我沒有什么投資決策，我也不是長(zhǎng)線投資者。我就覺得該做這個(gè)事的時(shí)候，我一定要去做。人一定要做到什么時(shí)候說什么話，什么時(shí)候做什么事。該炒的時(shí)候我一定要炒，我的經(jīng)濟(jì)利益是一個(gè)第一位的。我不是一個(gè)長(zhǎng)線投資者，也不是一個(gè)價(jià)值投資者，只要能給我?guī)砀蟮睦妫耶?dāng)然要炒。我現(xiàn)在說的話都是根據(jù)我自己利益來的。我說這個(gè)股票，它不跌它就不會(huì)跌，我在里面待著，它跌不了。你說我神我就神。也不是說我今天拍腦袋我是有很多的數(shù)據(jù)的，我自己是清楚的。它如果是不好了，我比別人先知道，我就賣了?？赡芪屹u的時(shí)候，它就可能會(huì)跌，為什么呢？因?yàn)槲伊私夤镜母?。所以一個(gè)人首先要掌握投資的大方向。

14、炒股唯一成功不成功的標(biāo)準(zhǔn)就是賺錢。該做這個(gè)事的時(shí)候你沒有做，這就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

像我剛才說，大學(xué)生現(xiàn)在炒股有什么不對(duì)的？你賺錢是大方向，你的風(fēng)險(xiǎn)只要能控制死，你爹媽就給你那些錢，再不拿了。就這一萬元我就滾，有什么風(fēng)險(xiǎn)？最大的風(fēng)險(xiǎn)就這一萬元，怕什么。我實(shí)際做很多事也是糊里糊涂的，你不要給他講那么多的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是要講，但是不要給這些年輕人講什么風(fēng)險(xiǎn)，這些人都是糊里糊涂的炒。你給他說多了，你實(shí)際害了他。真的是害人，賺不到錢就是風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橹袊?guó)到目前國(guó)情的定位就是這樣的。目前這個(gè)社會(huì)它的定位是，唯一成功不成功的標(biāo)準(zhǔn)就是賺錢，賺錢了沒有。不是我說這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)不對(duì)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是老百姓根深蒂固的。而且中國(guó)人又喜歡錢，中國(guó)人是最喜歡錢的。你給他講風(fēng)險(xiǎn)，他沒有賺到錢。所以這是我們談人性的東西，買股票也要激情。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)鎖死了，就一萬元。學(xué)生也沒有信用，誰(shuí)借給他錢。所以作為風(fēng)險(xiǎn)，你要問我，我89年入市，我也不知道什么風(fēng)險(xiǎn)。我就是這么創(chuàng)出來的。我買房子，我就不考慮，我看都不去看。前兩天我買了一千萬股的亞都。我問都沒有問，他們幾家基金考察幾個(gè)月，我說你給我買。等我買了以后，他們讓我讓，我不讓。我去了他們公司十分鐘，我就定下來說買。他們跟我去的幾個(gè)，老是問這個(gè)公司的情況，我說你們不要問，我有一個(gè)最基本的判斷。

結(jié)果國(guó)外的風(fēng)投，基金公司也要等著買，結(jié)果我一買，他們沒了。對(duì)他們來說沒有賺錢，這就是風(fēng)險(xiǎn)。就是該做這個(gè)事的時(shí)候你沒有做，這就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。所以年輕人，時(shí)間很重要。我給你們股東都是好的。賭博，我不是讓人賭博，我們是做有把握的事。接下來我會(huì)談我們?cè)趺纯刂萍で?。首先你要有積極參與這個(gè)事。

這個(gè)話說多了，就是想給你們鼓勁，從年輕的時(shí)候開始。時(shí)間很重要，我現(xiàn)在40多歲了，我再有錢我也沒用了。我要20多歲有錢，我多高興呀。

我給底下的年輕人講，我認(rèn)識(shí)一個(gè)女孩，今年28歲有七千萬。我說你一定比我有錢。她一直跟著我。她多好呀，她到我這個(gè)年齡不知道會(huì)有多少的財(cái)富。時(shí)間和金錢一定是成比例的。你們現(xiàn)在可能理解不了我這句話，所以要抓緊時(shí)間賺錢，這對(duì)任何一個(gè)人都是非常重要的。

接下來我們繼續(xù)講怎么選股。

15、現(xiàn)在買58倍PE的茅臺(tái)，按業(yè)績(jī)年增長(zhǎng)30%，三年股價(jià)至少漲三倍。

剛才講了那三種公司是最容易賺錢的。還有我建議，如果讓我來選擇，我就建議在我們這個(gè)圈子里選。就是這幾個(gè)大項(xiàng)里面來選公司。我分別舉一個(gè)例子，來說明剛才我講的那些公司。這個(gè)和大市沒有關(guān)系。

首先是確定性。我本來今天不想講茅臺(tái)的。但是我又是茅臺(tái)的大股東，我拿了1700萬股。我今天不講它，我也控制不住要講。我是03年4月份開始買茅臺(tái)。當(dāng)時(shí)我買茅臺(tái)以前，因?yàn)檫@里面有一個(gè)小故事。茅臺(tái)這家公司，我是03年4月份我買的，當(dāng)時(shí)我實(shí)際上看的不是茅臺(tái)，當(dāng)時(shí)看的是五糧液(行情論壇)。因?yàn)槲以?2年去西安，當(dāng)時(shí)我們辦了一個(gè)房地產(chǎn)公司。結(jié)果有一個(gè)開發(fā)區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)，他吃飯老是要喝五糧液。我說我的辦公室老是買一箱五糧液，他來了就喝我就覺得五糧液挺好。我自己那時(shí)候就老買五糧液，那時(shí)候是140塊錢。五糧液一上市我就開始買，因?yàn)槲抑肋@家公司，開發(fā)區(qū)的那個(gè)主任，他飯都不吃，都要喝五糧液。五糧液上市前是古井貢上市。我對(duì)這些白酒的公司都一直有跟蹤。五糧液上市的時(shí)候，我當(dāng)時(shí)買了五十幾萬股，一直到現(xiàn)在也沒有賣，五十幾元買的。我看五糧液我就覺得好。到了03年以后，我突然有幾年沒有參與A股市場(chǎng)。我說現(xiàn)在五糧液怎么跌到了8元多。我說8元多五糧液可以買。

當(dāng)時(shí)我就讓我三位老師。這里先說一下，我有三位老師，他們專門給我看報(bào)表的。我說你們給我看一下報(bào)表。我請(qǐng)的這三位老師，看報(bào)表的，我不讓他們參與任何的投資決策。三人也是互相不認(rèn)識(shí)。他們看了以后給我說，說這個(gè)公司有沒有毛病，首先讓他們看一下，個(gè)人發(fā)表個(gè)人的看法。其中有一個(gè)老師，他說我看了五糧液，同時(shí)也把茅臺(tái)看了一下。因?yàn)槲規(guī)啄隂]有參與A股，我就不知道茅臺(tái)上市了。他說了這個(gè)話，我后來一看，茅臺(tái)的指標(biāo)非常好。當(dāng)時(shí)，在那個(gè)時(shí)候已經(jīng)是03年7、8月份了。我就馬上跑到茅臺(tái)廠去了一趟。當(dāng)時(shí)和我一塊去的有基金的兩個(gè)小伙子。當(dāng)時(shí)到了茅臺(tái)那家公司，我那年是從深圳去的，到了那里都是兩點(diǎn)多了。大巴沒有了，第二天中午11點(diǎn)，要開股東會(huì)。我們就說第二天來不及了，他們公司還派了一輛公司的大巴來接我們?nèi)齻€(gè)人。我們車上坐了兩個(gè)融通基金的研究員。那兩個(gè)小伙子給我說了，他們已經(jīng)把茅臺(tái)五年的帳都算了。去了以后，他們就說你買茅臺(tái)吧，肯定賺錢。因?yàn)槊┡_(tái)酒有一個(gè)特點(diǎn)，你今年賣的一定是五年前生產(chǎn)的。所以茅臺(tái)酒它的價(jià)格，我們沒有見過它降價(jià)的。剛才我講了商品的價(jià)格一定要趨升，我們沒有見到茅臺(tái)酒、五糧液降價(jià)的。它就是盈利的，53度和38度這兩種酒它沒有降價(jià)。所以我們很好把握，它又可以全部賣出去。后來茅臺(tái)廠人告訴我，我們是兩年漲一次價(jià)。我這個(gè)人一般不算漲價(jià)的因素。當(dāng)時(shí)我算了一下，我買茅臺(tái)酒的時(shí)候，PE大概在25、6倍。茅臺(tái)我給它算了20%的復(fù)合增長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)我算的是08年的PE，到了06年的PE我當(dāng)時(shí)給它算了，當(dāng)時(shí)只有不到9倍。所以從國(guó)外回來以后，我五糧液沒有買，我就加大對(duì)茅臺(tái)的投資。

所以到今天，茅臺(tái)酒。我記得在04年的時(shí)候，大家給壓歲錢。當(dāng)時(shí)給我兒子的壓歲錢8萬元。我老婆存了，我說你把這個(gè)錢取出來。我記得不到八萬還是八萬。反正單開帳戶買了茅臺(tái)，每次的分紅也都在那個(gè)帳戶里。到前段時(shí)間我一看，超過200萬。我那天一看兩百零幾萬。所以我們就講，首先是它的確定性。它這種確定性很高的企業(yè)，又是一個(gè)品牌。當(dāng)時(shí)還有很多因素支持我為什么買茅臺(tái)。當(dāng)時(shí)它存的價(jià)，這是茅臺(tái)廠的人告訴我的，我當(dāng)時(shí)吃飯他就坐在我旁邊。因?yàn)楫?dāng)時(shí)我是他的最大的股東。11月我們?nèi)チ艘淮?，開了茅臺(tái)的一個(gè)技改的會(huì)。茅臺(tái)廠的人告訴我，你現(xiàn)在買是對(duì)的。他說我現(xiàn)在存的酒，已經(jīng)值三百億。你現(xiàn)在買我的股票，當(dāng)時(shí)是20多塊，只有]兩億多股，才不到60億。按照當(dāng)時(shí)的價(jià)格買下來，不到60億，他說你買肯定沒錯(cuò)。但是我們看茅臺(tái)實(shí)際凈資產(chǎn)收益率，都是百分之二十幾。但是茅臺(tái)和五糧液有特殊的現(xiàn)象，大家不會(huì)算這個(gè)漲。我們把它，它的凈資產(chǎn)收益率都是60%。五糧液也達(dá)到了58%。它因?yàn)閹ど系默F(xiàn)金多。若扣除現(xiàn)金，實(shí)際的凈資產(chǎn)收益率都是90%，我的財(cái)務(wù)告訴我，這里面有水分。這種公司，還用想，你堅(jiān)決買入。就這樣買，買起來了。這個(gè)是我講的，首先我們要判斷，它這個(gè)會(huì)不會(huì)喝的人越來越少？當(dāng)時(shí)我買這個(gè)公司的時(shí)候，很多基金經(jīng)理是阻止我買，不讓我買。說現(xiàn)在喝白酒的人越來越少了，千萬不要。當(dāng)時(shí)你聽了覺得也確實(shí)對(duì)，喝白酒確實(shí)少了。但是最后我們說，財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)救人，你看它的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它銷量是不是零庫(kù)存。它就是零庫(kù)存，所以零庫(kù)存非常的重要。這是我說的紅燒肉很重要。大的品牌，小的股本。當(dāng)時(shí)我們是小股本進(jìn)入到茅臺(tái)的。

到今天，茅臺(tái)還能不能買？一百元了，實(shí)際上復(fù)權(quán)上去五百元了。這就是我給茅臺(tái)又算了一筆帳。剛剛公布業(yè)績(jī)，今天我們算茅臺(tái)的PE在58倍，我們算它的復(fù)合增長(zhǎng)，我現(xiàn)在堅(jiān)信茅臺(tái)酒的復(fù)合增長(zhǎng)在30%以上。那么，到09年，三年以后它的PE又變成20多一點(diǎn)，這我們還沒有算提價(jià)的因素。因?yàn)榻衲暌患径人痔崃?6%。所以市盈率的高低是動(dòng)態(tài)的。我認(rèn)為我自己持有茅臺(tái)，我是不會(huì)錯(cuò)的。我就拿著，我不賣，它也不會(huì)跌。我就拿著，所以我認(rèn)為持有。如果我們把時(shí)間固定在09年，我這三年最多是睡三年覺，09年我們算了至少漲三倍。這家公司，去年我給一個(gè)財(cái)經(jīng)雜志的記者，他是去年四月份采訪我。他老是笑，因?yàn)槲疫@個(gè)人喜歡說大話。一聽感覺是說大話，像吹牛。我說你笑，你想我明年這個(gè)時(shí)候，我林園可能要栽跟頭，你一定是這么想的，因?yàn)槲掖笤捳f得多了。但是你錯(cuò)了，我永遠(yuǎn)不會(huì)栽跟頭，至少12個(gè)月不會(huì)栽跟頭。我說你沒有看到，茅臺(tái)公司有一個(gè)認(rèn)股價(jià)，30多認(rèn)股的，不行我可以賣給茅臺(tái)公司，可以讓他申購(gòu)去。我說你這個(gè)沒有好好看，我說我這12個(gè)月不會(huì)虧損。它都是有保底的，茅臺(tái)公司保底，而且還有幾大專業(yè)銀行在里面做擔(dān)保，股改有承諾的。

我們做一件事，想著凡是有錢人一曝光都是往下的，我說你就是胡扯的。我今天還給你說，我的財(cái)富不會(huì)縮水。怎么不會(huì)縮水，我待會(huì)會(huì)講，我會(huì)把目前的利潤(rùn)鎖死。任何人想這個(gè)問題，它要讓我縮水是不可能的。我周圍的人，跟蹤我這么多年的人，他們說賺錢不賺錢，以后的事我們說不清楚，但是他們說，你這個(gè)人讓你賠錢太難。這就是我們講的，算帳。

接下來講怎么給企業(yè)算帳。前三年的帳我要算。這個(gè)點(diǎn)是不是我現(xiàn)在要買的呢？大家想，這個(gè)點(diǎn)該不該買呢？買入和持有本身就是兩回事。我有20家公司現(xiàn)在是持有，不見得我會(huì)買。為什么，因?yàn)楣墒兄杏幸环N看不見的風(fēng)險(xiǎn)，這是人的心理因素決定的。在12個(gè)月內(nèi)，我的這個(gè)帳可能會(huì)不對(duì)稱。為什么呢？因?yàn)楣墒兄杏幸环N心理因素的影響。大家都要賣的時(shí)候，它就要跌，我也控制不了它。我說持有和買入為什么不一樣呢？你買股票有一個(gè)累計(jì)升幅。這個(gè)累計(jì)升幅大了，12個(gè)月有風(fēng)險(xiǎn)，你高點(diǎn)買了怎么辦？這就是一個(gè)大的風(fēng)險(xiǎn)。所以我們說累計(jì)升幅大了就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)點(diǎn)你能不能買，我們是不是現(xiàn)在介入？我是如何來解決這個(gè)的？首先我對(duì)企業(yè)未來三年的帳要算到。怎么算，第一個(gè)是決定性。盈利的確定性。算不到的企業(yè)，你就不要參與。盈利我們是一定能夠算到的。像我們給茅臺(tái)算帳，它的產(chǎn)量多大？銷量多大？它的利潤(rùn)、費(fèi)用是多大？甚至可以忽略不計(jì)它的費(fèi)用。前兩天我做一個(gè)電視節(jié)目，主持人問，說你給茅臺(tái)算得帳不對(duì)。因?yàn)槲医o它算的時(shí)候，可能沒有算銷售收入。我說你沒有看茅臺(tái)酒的毛利率都是80%多了，那個(gè)費(fèi)用可以忽略不計(jì)。所以我們的帳一定要算到。

怎么算，比如我現(xiàn)在算茅臺(tái)有50倍的PE，我現(xiàn)在買入。復(fù)合增長(zhǎng)30%，到07年的PE應(yīng)該減掉這30%，就是減掉15倍。到了07年，實(shí)際上它的PE就降到了35倍。到了08年的PE，再降。三倍的再降九倍，差不多又有十倍了。到08年是25倍，到09年就變成了20倍以內(nèi)。這其中的波動(dòng)你要不在意，我們按照國(guó)際上通用的連續(xù)PE，因?yàn)榭傆袠?biāo)準(zhǔn)，它成長(zhǎng)性沒有這么好的話，它的平均PE應(yīng)該是55-60倍。我們認(rèn)為未來三年，到了09年的時(shí)候，茅臺(tái)酒應(yīng)該能漲三倍。這和大盤是沒有任何關(guān)系的。

16、無風(fēng)險(xiǎn)套利之一：借了1億6千萬在102元買入招商銀行(行情論壇)可轉(zhuǎn)債(行情論壇)，轉(zhuǎn)股后相當(dāng)4元一股持有招商銀行。未來三年銀行還是一個(gè)高增長(zhǎng)的時(shí)期。

怎么給招商銀行算帳。再舉一個(gè)例子。招商銀行大家認(rèn)為它該買還是不該買？能不能買？剛才那位小姐問這個(gè)事，她說能不能買？我也不知道。這個(gè)企業(yè)沒有辦法給它算帳。因?yàn)槲野涯芩銕ず筒荒芩銕さ倪@點(diǎn)，你自己再去體會(huì)。為什么呢？招商銀行它的主要盈利來源是這些貸款的企業(yè)，存貸差。我從02年一直跟蹤銀行股，我始終也沒有把銀行股真正搞清楚，就是這段時(shí)間能搞清楚。看銀行股我最多也就看一年半，也是帶著猜謎語(yǔ)的性質(zhì)，只是看一種趨勢(shì)。我們認(rèn)為為什么現(xiàn)在要買銀行股，它的趨勢(shì)是進(jìn)入了高增長(zhǎng)區(qū)。今年一季報(bào)，招商銀行又是80%的增長(zhǎng)。過去三年，我們看它的復(fù)合增長(zhǎng)都是在30%以上。它有一個(gè)慣性會(huì)繼續(xù)往上沖。但是你要我給它算帳，我真的難算。因?yàn)楦悴磺宄?，這些貸款的企業(yè)還貸不貸。這是不確定因素，所以招行的帳我算不清楚。

那么我為什么買招商銀行。我們感覺按照國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)，銀行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)高增長(zhǎng)期。我們買股票也是在做實(shí)驗(yàn)，我投資者，就是在高增長(zhǎng)期給你投資一把。等你過了高增長(zhǎng)期，我就退出來。我們追求最大的利潤(rùn)，我再去投資別的高增長(zhǎng)期。我的理解，股市為什么是一個(gè)最好的平臺(tái)，我把它賣掉，我又不用變成錢，我可以買第二個(gè)。實(shí)際上是買第二個(gè)行業(yè)或者企業(yè)的高增長(zhǎng)期，我一定比別人快。實(shí)業(yè)是做不到這點(diǎn)的。為什么招商銀行也是我第三大重倉(cāng)股，這里是一個(gè)故事。我們認(rèn)為它好，但是當(dāng)時(shí)按照我的標(biāo)準(zhǔn)，我是不會(huì)買招商銀行的。

正好招商銀行那年發(fā)了一個(gè)可轉(zhuǎn)債。100元發(fā)行。當(dāng)時(shí)我就想，我怎么看了這個(gè)，因?yàn)槲乙恢绷粢猓苍谘芯抗ど蹄y行(行情論壇)、招商銀行，它不管上市沒有上市，我都在研究它。我覺得銀行股確實(shí)還是不錯(cuò)的，感覺一定是好的。財(cái)務(wù)指標(biāo)上，各種增長(zhǎng)上都是好的。我也沒有辦法，當(dāng)時(shí)正好招行在05年的時(shí)候發(fā)行的轉(zhuǎn)債，100元發(fā)行的。上市以后最高也就漲到了108塊，最高是這么多，多數(shù)時(shí)間是在102元。因?yàn)槲沂菨M倉(cāng)的，在熊市中我只有三只股票，茅臺(tái)、五糧液和云南白藥(行情論壇)。當(dāng)時(shí)我就想，我要借錢，招行100元保本，等于我可以是債也可以是股。如果市場(chǎng)好，我賭這個(gè)公司也值得的。我就賭兩元的風(fēng)險(xiǎn)，而且這個(gè)也是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。我就當(dāng)時(shí)借了1億6千萬，當(dāng)時(shí)我在國(guó)外的盤子是五億。后來我問我家里人，我家里人拉著我不讓我買。他們說風(fēng)險(xiǎn)太大，我自己覺得沒有風(fēng)險(xiǎn)。后來我問了很多人。我看了它是金融機(jī)構(gòu)，當(dāng)時(shí)是可轉(zhuǎn)債一定是先償還你。按照我考慮風(fēng)險(xiǎn)的程度，我認(rèn)為如果招行四年內(nèi)倒閉的話，我認(rèn)為這就是我的風(fēng)險(xiǎn)，而且倒閉的話，我的風(fēng)險(xiǎn)還不是很大的。因?yàn)閲?guó)家要首先考慮你債券持有人的利益。所以我當(dāng)時(shí)把1億6千萬全買了，到今天，股改以后我就轉(zhuǎn)了。到了06年，股改以前，這個(gè)債券還是102元，我借的銀行利息是9%。我說這次真的是讓我虧錢了，但是過了幾天股改了，我的利潤(rùn)一下子來了?，F(xiàn)在是4元。對(duì)今天的招行就很好做了，我就低價(jià)買了我現(xiàn)在不賣。招行到底能不能賣？因?yàn)樗怯写硇缘墓善?，不代表我有十分的把握。但是我看一種趨勢(shì)，而且我認(rèn)為這個(gè)趨勢(shì)成功的可能性可能是90%甚至是95%?，F(xiàn)在算招行的PE，五毛錢。現(xiàn)在的PE應(yīng)該是40倍。我們算它，我還是保守估計(jì)，我認(rèn)為五來三年招行的年復(fù)合增長(zhǎng)應(yīng)該在30%是沒有問題的。我昨天又調(diào)研了招商銀行，他們最新的財(cái)務(wù)指標(biāo)我覺得都不錯(cuò)。它公布的也不錯(cuò)，都是87%。但是我算帳，只算它未來30%的增長(zhǎng)。這是基于對(duì)銀行業(yè)整個(gè)進(jìn)入高增長(zhǎng)期的判斷，它是一種趨勢(shì)。30的增長(zhǎng)，三年以后，現(xiàn)在買招行，如果我們的基本判斷沒有錯(cuò)誤的話，我認(rèn)為是沒有問題的。招商銀行三年以后的PE就會(huì)變成20倍。你現(xiàn)在買也是睡三年的覺。我們對(duì)招商銀行這種公司，我認(rèn)為在40倍的PE不算高。所以，我現(xiàn)在拿著更放心了。我拿著更是沒有問題了。所以持有和買入是兩回事。

17、優(yōu)質(zhì)、稀缺的資源，我的策略就是不斷的買進(jìn)。你能擁有它是最大的幸福。

我對(duì)銀行股的調(diào)研結(jié)果，我只給你們說結(jié)果。我做的調(diào)研，我認(rèn)為未來三年還是一個(gè)高增長(zhǎng)的時(shí)期。這就是給企業(yè)算帳，有能夠算清楚和不能夠算清楚的。一般來說，不能夠算清楚的你就不要參與。最好算清楚帳的就是一個(gè)麗江旅游，五分鐘就可以算清楚了，它就是三條索道，一天多少人，流量很清楚，也沒有什么費(fèi)用。所以這種公司就是這樣的。

所以投資體會(huì)，我可能時(shí)不時(shí)會(huì)提醒，反復(fù)的提醒，越簡(jiǎn)單越好。既然你搞制造型的企業(yè)，產(chǎn)品一定要單一。你覺得單一會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上那是錯(cuò)的。越單一越好。我投資了一個(gè)企業(yè)，這個(gè)企業(yè)是我去年投的。江中制藥。江中制藥的產(chǎn)品很多企業(yè)都能生產(chǎn)，像健胃消食片的，據(jù)我了解，這一家公司賣健胃消食片這一個(gè)藥就占了十億以上。別的20多家公司，也生產(chǎn)這個(gè)藥，才占了份額的百分之幾。這就是我說這個(gè)企業(yè)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，而且我們看到它也不降價(jià)。但是我舉這個(gè)公司，就是符合我巨人的品牌，嬰兒的股本。

你看它的股本很小。還有一個(gè)是馬應(yīng)龍，生產(chǎn)痔瘡藥的。因?yàn)槲冶旧硎菍W(xué)臨床，學(xué)醫(yī)的。我們講的痔瘡是十男九痔。為什么德國(guó)人的藥風(fēng)靡全世界，全世界基本上除了中國(guó)以外，痔瘡藥是被德國(guó)壟斷的。它打不進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)，就是因?yàn)橛幸粋€(gè)馬應(yīng)龍頂著。我們看馬應(yīng)龍的股本很小，只有一千多萬股。但是它把德國(guó)人就給頂在了外面，因?yàn)樗u得便宜，藥又好。這個(gè)藥它的時(shí)間也很長(zhǎng)，比同仁堂還早，到現(xiàn)在已經(jīng)有幾百年的歷史了。這就是我們要投資的，嬰兒的股本，巨人的品牌。但是它的盈利能力又特別強(qiáng)，我們要選擇這樣的公司來參與。它沒有送過，沒有配股過的時(shí)候，我跟著它的長(zhǎng)大就完了。

還有一個(gè)黃山旅游。為什么會(huì)買黃山呢？黃山的品牌很好，但是我買的時(shí)候，黃山的總市值還不過20億，北京的一棟樓還超過20億呢。而且旅游股進(jìn)入高增長(zhǎng)期了，它股本也不大，這種公司你買了永遠(yuǎn)不會(huì)吃虧的。所以優(yōu)質(zhì)、稀缺的資源，我的策略就是不斷的買進(jìn)。你能擁有它是最大的幸福。所以很多人說茅臺(tái)酒高了、黃山高了，招商銀行高了，我說全世界其他地方?jīng)]有這種東西，它是稀缺的。這里面有一個(gè)故事。我的一個(gè)朋友他去了麗江旅游。我說我在麗江。他說我讓我的研究員看了，麗江站不了幾個(gè)人。我說怎么站不了幾個(gè)人，麗江這么大，怎么站不了幾個(gè)人。他的研究員的意思是說，麗江索道上站不了幾個(gè)人，盈利能力就這么大。但是我說你去看看黃山，黃山的風(fēng)景很大一部分是沒有開發(fā)的，我都跑了，都去看了，美得很。它的潛力很大，就符合我們投入很小，產(chǎn)出很大。黃山人講的，他們只需要把床鋪好，地掃好，門看好就行了。你去也要去，不去也要去。不用求人的，命運(yùn)掌握在我自己手上。生活水平提高了，收入到了那個(gè)程度，就是增長(zhǎng)。

我做了一個(gè)調(diào)研，今年我又去了黃山。它為什么今年春節(jié)，兩個(gè)月同比比去年增長(zhǎng)77%。旅客增長(zhǎng)77%。黃山有一個(gè)算帳的算法是，它旅客增長(zhǎng)7-8%，它的利潤(rùn)就增長(zhǎng)30%。所以這個(gè)帳你覺得高了，實(shí)際上它一增長(zhǎng)又不高了。股票市場(chǎng)就這么回事。為什么會(huì)增長(zhǎng)，因?yàn)榻衲旰贾莸近S山的高速公路通了，以往要走六個(gè)小時(shí)，現(xiàn)在只需要兩個(gè)小時(shí)。所以我相信黃山還是我們值得繼續(xù)持有的。這和大盤也沒有任何的關(guān)系。

這就是我給企業(yè)算帳。還有我再舉一個(gè)例子。激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)出來的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。剛才我說的像伊利、蒙牛。液態(tài)奶這種公司，這種消費(fèi)品，還有像江中，你說它這個(gè)企業(yè)有什么競(jìng)爭(zhēng)力？很多研究員也問我，說你買這個(gè)企業(yè)到底有什么競(jìng)爭(zhēng)力？我說你看不到它的競(jìng)爭(zhēng)力，最終的競(jìng)爭(zhēng)力是它對(duì)市場(chǎng)的壟斷，它的產(chǎn)品的壟斷，它的市場(chǎng)占有率在逐步的增加。我買亞都，雖然它沒有上市，但是我一看亞都加濕器的市場(chǎng)占有率80%，這就是它最大的競(jìng)爭(zhēng)力，大方向一定要對(duì)。如果大方向不對(duì)，你這個(gè)最基本的判斷沒有，你沒有辦法投資。

這種市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)中出來的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，也是我們未來好的公司，也要選擇。基于這么多公司，我們首先有一個(gè)大的方向，它一定是零庫(kù)存的概念。我們看它的庫(kù)存是沒有的，它不需要求人。你要買他的產(chǎn)品，必須要先預(yù)付。你靠賒款的這種公司，我一般不會(huì)選擇。你我買的產(chǎn)品，先打預(yù)付款，我買的公司基本都是這種性質(zhì)。就是這個(gè)概念的，比如說黃山、高速公路，你不交錢他不讓你過。飛機(jī)航空業(yè)，很多人看好航空業(yè)。我說這個(gè)看好也是階段性的，但是最終我不看好這個(gè)公司。為什么呢？因?yàn)楹娇展救澜缍紱]有賺錢的?，F(xiàn)在大部分的航空公司是虧錢的。我們沒有見到，我認(rèn)為航空公司不是油價(jià)高帶來的虧損，是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)帶來的。就是因?yàn)楹娇諜C(jī)票的價(jià)格，我們看不到。今天三折、明天兩折全部打折，沒有辦法給航空公司算帳，這種公司的風(fēng)險(xiǎn)很大的。今天一百元，明天打折五十元賣，你怎么給它算帳。所以航空股我一般不會(huì)買，就是因?yàn)樗拇_定性極差。他一年漲多少倍，我們也不會(huì)參與。我們就拿來確定性高的，再?zèng)Q策。這是我的投資辦法。這是我們給企業(yè)算帳，大家還有沒有什么沒聽清楚的？

實(shí)際上我們就給它算一個(gè)PE，PE的降低，來規(guī)避一些。買點(diǎn)的選擇是我們不能選擇的，高低我也是不知道的。比如你20元買招商銀行，到底高不高我不知道。我認(rèn)為，好的公司，你如果買高了，這段時(shí)間可能相對(duì)有一定的泡沫。但是隨著好的公司的業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，我認(rèn)為這個(gè)泡沫會(huì)被擠掉。每年的估值，一般是在四到八月之間大家會(huì)重新的估值。好的公司，大家給它重新估值，一定會(huì)把這個(gè)泡沫擠掉。股票市場(chǎng)能夠看明年，看第二年的，又重新的估值。只是我算的比較寬一點(diǎn)，給這個(gè)企業(yè)算了三年的帳。我就是一個(gè)投資人，未來企業(yè)三年的盈利能夠算到的，我會(huì)重倉(cāng)持有，算不到的我不會(huì)投入。如果算不到的，你再說好，我都不會(huì)投入。這是我們給企業(yè)算的最基本的帳。

未來三年，比如說招商銀行今年是五毛、明年六毛、七毛。我一定要知道這五毛、六毛、七毛是確定的，能夠算到的，我才去參與，如果算不到的，我認(rèn)為就是風(fēng)險(xiǎn)。這就是給未來的企業(yè)算帳。

18、選好公司，然后給它算三年利潤(rùn)帳，這樣我們就把利潤(rùn)鎖死了。

接著我談?wù)勎覍?duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。我沒有說我哪天的錢是閑的，我就要不斷的賺錢。我?guī)粲械耐黄苾蓛|了，市值突破兩億了，我的帳上可能只有幾百元。就是不能再買股票了，沒有幾塊錢的股票了，我沒法買最小的單位。我一直是滿倉(cāng)，也沒有空倉(cāng)過。今天我高了，我退出來點(diǎn)炒波段，我做不到。我說我就是傻子，我今天這個(gè)錢不給我賺錢，我就不舒服。我也貪。所以我對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，因?yàn)槲覜]有失敗過，我就覺得沒有風(fēng)險(xiǎn)。我覺得這個(gè)市場(chǎng)沒有風(fēng)險(xiǎn)，我覺得做別的，開餐廳，做實(shí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大得很。

跟著我的人，八個(gè)月以后，比我的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)還淡泊。王博士是05年8月份跟著我的，在這之前他一直是虧錢的，不管牛市和熊市都是虧錢的。到了05年8月份，他就來了。我說我首先要培養(yǎng)你的持股信心。他說我就聽你的。因?yàn)檫^去，93年我就認(rèn)識(shí)他了，他就沒有聽我的。他聽了我的早就發(fā)財(cái)了。但是他把我的話還是記住的，我給他說的股票他都記住了。99年，我給他講了股票，他說我回頭買一點(diǎn)。我說聯(lián)想可以買，他就說買聯(lián)想，買一個(gè)我們說的五毛變?nèi)?。他說回去我給你50萬，你買吧。但是回去也沒有買。到05年我來北京，他又跟著我，他給我打了一個(gè)電話。我就叫他過來。他說，我這幾年在股市上，把我辛辛苦苦賺的錢賠了180萬。我說我周圍的人怎么有賠錢的。當(dāng)時(shí)他是拿290萬，我給你定的06年計(jì)劃是返本年。06年他完全聽我的，基本上是聽我的。當(dāng)時(shí)拿了280萬，到今天的結(jié)果，06年不但是返本，還多賺了一千萬。上個(gè)星期，他又借了600萬，他說我什么都不怕了，我又借了600萬。我說人性也很難改變，我和他談的時(shí)候，當(dāng)時(shí)他開了一輛奧迪車想換車。我說你不能買車，我說你買車是對(duì)錢的不尊重。我說你要有了五千萬，再買。當(dāng)時(shí)他說我要換寶馬。我說你到了五千萬再換寶馬。后來，他也沒有聽話，這次我回北京，他買了一個(gè)寶馬。他說我實(shí)在受不了，我要買了。我現(xiàn)在已經(jīng)40多歲了，我成為王半億以后有錢對(duì)我沒有意義了，我找不了女孩了。所以我聽他說了以后，我最近搞了個(gè)信托，本來我沒有要求他買。本身他的錢是我?guī)退淼?。我一聽，我說我還是改變不了你，我就強(qiáng)迫他，這期我的信托，你必須要拿出50萬來買。這樣，他對(duì)資產(chǎn)就沒有劃撥權(quán)了。我還是沒有改變他的思想。但是我有一個(gè)規(guī)律，跟著我八個(gè)月以上，就會(huì)改變他們的思維，他們跟著我沒有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。實(shí)際上股市還是有風(fēng)險(xiǎn)的，那就是公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。他們覺得賺錢沒有風(fēng)險(xiǎn)，他會(huì)高興，結(jié)束自己的生意，加入我這個(gè)團(tuán)體。

王博士，在05年十月的時(shí)候，我們參加了一個(gè)萬科的股改會(huì)。當(dāng)時(shí)我和王博士，當(dāng)時(shí)他沒有賺錢，他和我去深圳是低頭走路。股票一跌他還噘嘴。這次他了，他說我是挺著胸脯走路的，他說下次我要抬著頭，眼睛看著天走路。所以說賺錢不賺錢，信心度還是不一樣的。我周圍很多這樣的人，很大的老板，基本上跟了我以后，生意都放棄了。

所以你說，股市對(duì)我來說，好像見不到什么風(fēng)險(xiǎn)。如果硬要說風(fēng)險(xiǎn)，就是你做了一個(gè)你自己不知道的事就是風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)市場(chǎng)，合乎我的標(biāo)準(zhǔn)的，我知道的事不會(huì)超過50家。50家以外的，我覺得風(fēng)險(xiǎn)大得很。那種風(fēng)險(xiǎn)就是賭博。所以我說，股市的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，我們只要對(duì)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)能夠把握住，我們就是在做一個(gè)自己可知的事，把它的不確定性的東西，變成確定的。我一定是確定的，所以我賺錢，我林園賺錢我自己認(rèn)為是必然的，不會(huì)有意外。所以這種風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)趺磥砜刂骑L(fēng)險(xiǎn)？控制風(fēng)險(xiǎn)就是我對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的跟蹤。

我投資的公司，我會(huì)每個(gè)月，至少一個(gè)電話去了解它的企業(yè)。大家說，你能了解清楚嗎？我說你說這個(gè)話的人，你可能不知道我的思路。我不能了解，我就不會(huì)去買。這是一個(gè)重要的指標(biāo)，我了解不清楚的，我可能都不會(huì)去買。所以我跟蹤的企業(yè)都是非常簡(jiǎn)單的企業(yè)，能夠搞清楚的。接著我只需要搞清楚它每個(gè)月的經(jīng)營(yíng)情況，這個(gè)月賣了多少貨，我自己都可以給它做報(bào)表了，這就清楚了。這就是股市的風(fēng)險(xiǎn)，最大的風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。跟蹤很多的技巧。當(dāng)然這不是我們每個(gè)人都能做的。這個(gè)東西，我講了但是也做不了。它是對(duì)一個(gè)人的綜合素質(zhì)的體現(xiàn)。

老實(shí)說，跟蹤就是一個(gè)大的方向，我們跟蹤好企業(yè)，大的方向到底好不好。第二個(gè)，這個(gè)企業(yè)好不好打交道。有些企業(yè)，我覺得也挺好，但是你到這個(gè)企業(yè)一去，這個(gè)領(lǐng)導(dǎo)人也愛胡扯，不好打交道，我寧愿放棄。或者我就買一點(diǎn)就算了。我買了一家武漢的企業(yè)。我就跟蹤它的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我買了幾十萬股，我給它打電話，他說你來吧。結(jié)果我飛過去以后，和他們聯(lián)系。他們說他們公司領(lǐng)導(dǎo)都出差了。我說我現(xiàn)在就在機(jī)場(chǎng)，我后來找了一大圈，包括當(dāng)?shù)貐^(qū)長(zhǎng)，一把手都找了，結(jié)果他們還是不愿意見，說我們底下的人做不了主。我就說這種企業(yè)我不買了，不好打交道的企業(yè)，不要跟它打交道了。這個(gè)跟蹤的技巧也就是一個(gè)搞關(guān)系。我為什么不會(huì)失誤？是把企業(yè)的根找到了，每個(gè)月的動(dòng)態(tài)我都跟蹤了。這個(gè)跟蹤的指標(biāo)，比如說我現(xiàn)在我說自己是滿倉(cāng)的，但是我現(xiàn)在找別人理財(cái)，它有一個(gè)企業(yè)拿來怎么辦？我就根據(jù)這個(gè)企業(yè)，因?yàn)槲抑肋@個(gè)企業(yè)它一季度的訂單非常好，我就知道它該買多少。這個(gè)是量來控制我們將來的收益和風(fēng)險(xiǎn)。所以這是我們說的和公司打交道。

——林園4月21日北大投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄(下)

1.熊市和牛市投資的方法是不一樣的，買入的股票也是不一樣的。

林園：上半場(chǎng)給我們講了一些公司投資的理念。下半場(chǎng)，我想介紹一下，我們認(rèn)為的20只最好的股票。我們總體的布陣。我們的投資方法應(yīng)該是靈活的。上半場(chǎng)我已經(jīng)講了，我的方法就是你這個(gè)人在什么時(shí)候做什么事，就要根據(jù)不同的情況來做，它是變化的。我想講一下，這個(gè)市場(chǎng)大家都把它分成熊市或者牛市。實(shí)際上這兩種情況投資的方法是不一樣的，熊市和牛市買入的股票也是不一樣的。這樣我們就可以做到熊市里面也賺錢。

熊市中要買什么樣的股票呢？就買一些確定性最高級(jí)別的股票。我在熊市中，03年我開始買的就是三只股票。茅臺(tái)、五糧液、云南白藥。我們能算到它未來三年利潤(rùn)帳的公司，確定性極高的股票再買入。因?yàn)楝F(xiàn)在是牛市，我也不想多說熊市了，因?yàn)椴恢老乱徊ㄐ苁袝?huì)到哪一年的。我們說說牛市。牛市我自己分成早期到中期、末期。我們要在泡泡吹爆以前，或者是在有這種征兆以前，你要怎么規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。

2.買好公司，最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創(chuàng)新高。

一只股票如果派息率是8%以上，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在15%以上，在熊市買也不會(huì)吃虧剛才我講了，熊市就是你做確定性最高的。因?yàn)樾苁兄校械墓善倍际潜坏凸赖?。你買那些嚴(yán)重低估，能算到帳的，買入12個(gè)月也會(huì)賺錢。我的研究發(fā)現(xiàn)，只要嚴(yán)重低估的股票，它12個(gè)月會(huì)得到市場(chǎng)的糾正。什么叫做嚴(yán)重低估？比如說，我們買一只股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，這是我自己總結(jié)出來的。8%以上，它的未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在15%以上，我覺得你買這只公司不會(huì)吃虧。因?yàn)樵蹅兯沣y行存款利息只有2%，如果它每年給你派息，派8%的話，至少比銀行的利息收入高。所以，即使它這一年會(huì)下跌，因?yàn)樾苁卸鄶?shù)是下跌的，但是在分紅派息的時(shí)候會(huì)創(chuàng)新高的，這種公司是會(huì)創(chuàng)新高的。我們買好公司，最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創(chuàng)新高。不怕買錯(cuò)，買錯(cuò)了一年它又回來了。就是我們說不能套超過12個(gè)月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年過了12個(gè)月又解套。虧到派息的時(shí)候又讓你解套，賺錢。始終你有解套的機(jī)會(huì)，你就可以持有這個(gè)公司。我們最怕持續(xù)下跌，我們盡量避免買一些不能創(chuàng)新高的公司。

3.牛市中不管初期、中期、末期，最主要的賺錢方法是買龍頭股。

牛市中有一個(gè)大的方向，不管初期、中期、末期。它總有一個(gè)龍頭。什么叫龍頭？引領(lǐng)著大盤，始終它趨勢(shì)總得是往上走的，中途可能會(huì)震蕩調(diào)整，但是總的趨勢(shì)是向上的。如果這個(gè)牛市持續(xù)若干年，這個(gè)股票也是能創(chuàng)新高的。去年我寫過一篇文章，如果牛市什么是牛熊分界線，我說招商銀行如果到15元就是分界線。為什么呢？熊市和牛市人們很謹(jǐn)慎，所以大市值公司是人們最敢買的。所以它會(huì)買招商銀行的這種公司。

熊市中這種公司也會(huì)低估。低估到牛市恢復(fù)到正常，恢復(fù)正常的標(biāo)準(zhǔn)我認(rèn)為是它會(huì)漲到（從低估到恢復(fù)正常有150%的升幅）。當(dāng)時(shí)我們算招商銀行5、6元，如果漲到15元正好是市場(chǎng)分界線。94年也是以深圳發(fā)展銀行為帶頭的牛市。當(dāng)時(shí)正好也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。為什么我當(dāng)時(shí)說，招商銀行。實(shí)際上牛市帶頭能漲的，就是我們說的能貫穿整個(gè)牛市的大的中樞。它可能不只招商銀行這只股票，但是我的文章為什么寫它？我有我的考慮。我首先是樹立我的標(biāo)準(zhǔn)。招商銀行一定是參與人最多的。參與人少得我不說，我只說最主要的，讓人們都能記住我的。所以我開招商銀行的股東大會(huì)，馬蔚華就過來說你說的漲到15元，最后還是印證了。所以這里有一個(gè)投機(jī)取巧的，你說話必須要讓人記住。待會(huì)會(huì)告訴你，未來三年股市會(huì)發(fā)生什么事，然后你再去檢驗(yàn)。否則光說以前的沒有意義。

這是我剛才說了，牛市循環(huán)。你這種在牛市應(yīng)用的方法，在熊市中是不靈的。第二個(gè)你賺錢的速度也是不夠快的。

國(guó)外怎么解決，其實(shí)在證券書中沒有寫。但是我做的調(diào)研結(jié)果是，國(guó)外是直接換人的。熊市中和牛市中的基金經(jīng)理是不一樣的。我做老板，我就干脆把整個(gè)人換了，不要換腦了。所以這就預(yù)示到了，牛市和熊市的思維方式是不應(yīng)該相同的。牛市初期我們就選大市值的龍頭股，作為一個(gè)重點(diǎn)的投資。

4.牛市初期我就做一個(gè)傻瓜，做一只烏龜，不管它漲跌，抓住龍頭股一路持有。

比如說牛市初期的時(shí)候，往往牛熊分界的時(shí)候你判斷不了。今天漲明天跌，我們很難判斷它到底是牛市還是熊市。因?yàn)樾苁兄幸灿蟹磸?，漲一會(huì)兒又下跌了。所以我們就抓住估值，抓住它核心的東西，我就不動(dòng)等著它漲。所以牛市的初期，我們就抓住龍頭的這種股票，你就等于是抓住了你當(dāng)時(shí)想象的牛市的這根筋。牛市初期我就抓住持有，我就做一個(gè)傻瓜，做一只烏龜。不管它漲跌我就做一個(gè)最笨的人放著。

牛市會(huì)縱深的發(fā)展。我認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)到了牛市的中期。牛市初期到中期，中期的特征是很多股票都會(huì)漲。人們已經(jīng)忘記了熊市的風(fēng)險(xiǎn)，慢慢的淡忘了。原來不敢買的股票也會(huì)買，大家一買它肯定要漲，這就是恢復(fù)性的上漲。牛市中期也有一部分的股票會(huì)漲。到牛市末期它很多股票都會(huì)漲。

5.牛市小盤股一定漲過大盤股，牛市中最能賺錢品種除了龍頭股，就是優(yōu)質(zhì)小盤股

牛市中，最能上漲的股票，我認(rèn)為是，一個(gè)是我說的龍頭股，是帶動(dòng)了整個(gè)牛市，早期、中期、晚期都會(huì)漲。還有一個(gè)就是優(yōu)質(zhì)的小盤股。剛才我說了，為什么要選擇股本和利潤(rùn)同時(shí)長(zhǎng)大的，這等于是我買保險(xiǎn)。我們要選擇一些小盤的，盤子越小越容易漲。去年我也在三、四月份寫了，把這兩類都提出來了。因?yàn)檫@也是國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)一好，人們會(huì)忘掉風(fēng)險(xiǎn)，可能就會(huì)選擇一些市值小的。市值小的大家容易買，它容易漲。但是我是不會(huì)去投機(jī)的，我就選一些優(yōu)質(zhì)的小盤股。這是會(huì)貫穿整個(gè)牛市的。最終小盤股一定漲過大盤股。這是牛市中什么股票最能漲的，并且熊市和牛市的投資策略不一樣。

6.牛市初期我的布陣:龍頭股占了60-70%。小盤股15%，中間這塊是低PE高分紅板塊占25-30%。，到牛市中期的時(shí)候，把中間這塊的比例縮小，甚至縮小到0%，然后是加大小盤股的投入。

牛市初期我主要買龍頭股。龍頭股我的配置可能是占了60-70%。小盤股我占了15%，中間這部分，是我認(rèn)為熊市中一定被低估的。派息率在10%以上的，我組合25-30%。，這就是我們說的布陣。中間這塊我始終要保持我生活的來源，你不要為錢發(fā)愁。這是我在熊市早期的時(shí)候。別的不漲也可以，中間這部分每年的派息也夠我生活了。所以熊市、牛市我永遠(yuǎn)是滿倉(cāng)，也不會(huì)吃虧的。我沒有空倉(cāng)過一天。除非我要用錢了，我就不管什么價(jià)就賣了。

這是牛市初期的布陣。一塊是龍頭股，一塊是中間的高分紅，一般高分紅在牛市中，它一定是PE很低，分紅很高。它是一對(duì)孿生兄弟，會(huì)連在一起的。第三塊就是優(yōu)質(zhì)的小盤股。熊市中我很清閑，這也是打發(fā)我的時(shí)間，記者采訪我就給他們寫文章。實(shí)際上表面看我在花錢，實(shí)際上布陣好了已經(jīng)在幫我賺錢了。

牛市初期大家會(huì)忘掉熊市的痛苦。股市上漲，多數(shù)的時(shí)間是在休眠，漲只有5%的時(shí)間。所以你只要捱過熊市的艱難，就可以做別的事。巴菲特是種地去了，我吃不了他的苦，就去談戀愛。所以這個(gè)打發(fā)時(shí)間很重要。這樣你就不去管股市了。

到中期的時(shí)候，我只需要做一件事，就是把中間這塊的比例縮小，甚至縮小到0%，就是中間低PE高分紅這塊，要縮小。然后是加大小盤股的投入。我們做的決策就是小盤股最能漲，是牛市一定是小盤股漲得最多。小盤股一定會(huì)給你帶來額外的收入，所以你只需要做這步就可以了。你如果不追求再高的利潤(rùn)，至少我這個(gè)布陣，可以分享到這波牛市指數(shù)的增長(zhǎng)。去年指數(shù)漲了130%，我是增長(zhǎng)五倍。我這種最笨的辦法，你不用來問我，你買好了以后，它至少能跟上指數(shù)，你不會(huì)落后于指數(shù)。實(shí)際上在股市中，多數(shù)人是跟不上指數(shù)的。指數(shù)漲了多少，多數(shù)人的財(cái)富增長(zhǎng)并沒有跟上指數(shù)，跟上指數(shù)是很不容易的。特別是我們現(xiàn)在的指數(shù)，它實(shí)際上是失真的，大盤股一上，它是按照發(fā)行價(jià)的，失真很多，多數(shù)人跟不上也非常的正常。但是我們這個(gè)辦法，比如說12個(gè)月里是可以跑贏指數(shù)的。

7.牛市最主要的操作方法就是持有，不能拿就不能賺大錢，賺了一倍兩倍就不叫賺大錢。高拋低吸我是做不到的，你能做到就是神仙了。

貫穿整個(gè)牛市的辦法。當(dāng)然在牛市第三期，我的判斷現(xiàn)在只是牛市中期?，F(xiàn)在還沒有到牛市最瘋狂的時(shí)期。我就不做那個(gè)預(yù)測(cè)，別人在那個(gè)時(shí)間糊涂，你也跟著糊涂，賺錢，但是你心里要清楚，到什么位置就不要參與了。接下來，我的絕招就是怎么來規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。

這是牛市中的操作方法。牛市最主要就是持有，持有是最關(guān)鍵的。你買了股票，拿得住。你炒來炒去，實(shí)際上就是把一段一段的……我這里講一下高拋低吸的做法。我這個(gè)人實(shí)際上是一個(gè)傻瓜，別的聰明人是做高拋低吸，他們鬧去，我就賺他們的錢，我就做最簡(jiǎn)單的辦法，我就拿著。高拋低吸我認(rèn)為我是做不到的，你怎么能做到呢？做到就是神仙了。我這里舉一個(gè)例子，剛才講那個(gè)港股，連續(xù)幾年都是從三毛漲到五毛錢跌到三毛。我生意上有一個(gè)搭檔，他每年確實(shí)到了五毛都賣了，三毛買回來，三年下來總共賺了五、六毛錢。最后一年賣了，再買不回來了。我每次見了他，他說我又賺錢了。我就說你搞你的辦法，我沒有理他。最后，我就告訴他，我說賺了32倍。他說，還是你行。

你在股市做這種事時(shí)候，你最后一次買不回來，可能就是后面最該賺錢的時(shí)候你走了，那才是大頭，賺錢的總量一定是大頭的。剛才一位小姐跟我說，買了股票，現(xiàn)在應(yīng)該持有還是賣掉再買。我就說，我的思路是這樣的。如果你是低位買來的，市場(chǎng)好就持有。我最終賣股票，一定不是賣最高點(diǎn)的，我接受最高點(diǎn)跌下來30%，如果它讓我的市值損失在30%以內(nèi)，我覺得我是最成功的。1500、1700點(diǎn)這個(gè)市場(chǎng)都說高，但是那個(gè)時(shí)候賣掉的人，我還不如賣一個(gè)高點(diǎn)。股票賺錢的時(shí)候一定是最瘋狂的時(shí)候才讓你賺錢，要賺大錢。賺錢的人一定有這樣的體會(huì)，不能拿就不能賺大錢，賺了一倍兩倍就不叫賺大錢。

8.賣出股票的三個(gè)條件:發(fā)現(xiàn)性價(jià)比更好的公司；公司經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了變化；公司確實(shí)被高估了。

這個(gè)我要補(bǔ)充一點(diǎn)，我什么時(shí)候選擇賣出呢？上一節(jié)應(yīng)該講的。大家想我一直是買入，怎么賣出呢？我賣出有三個(gè)條件。第一個(gè)我在證券市場(chǎng)總是選擇最便宜的東西，性價(jià)比最好的。我現(xiàn)在持有的公司不見得是我認(rèn)為它不能漲的，我也把它賣掉，我會(huì)選擇性價(jià)比更好的。第二個(gè)是這個(gè)公司，經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了變化。我這一輩子投資也就一家公司是這樣的，四川長(zhǎng)虹。當(dāng)時(shí)我買了以后，發(fā)現(xiàn)彩電老降價(jià)，它的毛利率下降了，經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了變化，趨勢(shì)一旦形成。當(dāng)然不是說一兩個(gè)月的毛利率的變化，比如說這個(gè)公司為了打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，來了一個(gè)偶爾的變動(dòng)，這個(gè)不代表趨勢(shì)。如果它的毛利率下降的趨勢(shì)形成了，我們就堅(jiān)決的賣掉。股市最大的風(fēng)險(xiǎn)就是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)——毛利率的變化。這種事我也只遇到過一次，就是當(dāng)年的四川長(zhǎng)虹我給賣了。

還有一種是確實(shí)高估了。這個(gè)公司我感覺到一百年才能回本。剛才我們吃飯的時(shí)候，可能有些學(xué)生不懂PE。PE的意思，我解釋一下。如果這個(gè)公司沒有增長(zhǎng)的情況下，你投資這個(gè)公司多少年回本。這是一個(gè)時(shí)間的概念。PE8倍，就是你投資這個(gè)公司8年回本，我是指靜態(tài)的，它沒有增長(zhǎng)的情況下，這個(gè)回本的時(shí)間年限，當(dāng)然這個(gè)是越短越好。

9.我們講賺錢一定是在一次重倉(cāng)三年內(nèi)能夠漲十倍、二十倍的股票，才能發(fā)財(cái)

我這個(gè)人也不愿意和別人交流，交流了他們聽不懂。我這一輩子能夠交流的，沒有超過五個(gè)人。你給他講了半天，他聽不懂。但是我和我熟悉的人，聰明人，你和他一說他很明白。有的人說，和我交流。我說你不要交流，我從來不和別人交流，我只要你聽我的。我和你交流沒有意義，你問的問題都是可笑的問題，沒有辦法交流。

這就是布陣的做法。我們講賺錢一定是在一次重倉(cāng)的股票，三年內(nèi)能夠漲十倍、二十倍才能發(fā)財(cái)，甚至更多。剛才他們問我，你算帳三年內(nèi)也只能漲一到三倍。我說我算是最保守的，我們算最壞的地方。我們把風(fēng)險(xiǎn)鎖死，抵抗掉了，并不代表我三年才能賺三倍。我賺三年，它一定是上大臺(tái)階的。這個(gè)我算帳是算的最保守的，股市會(huì)給你放大，或者是到18個(gè)月以后，到一年半的時(shí)候，大家都看清楚了，這個(gè)股票就要漲。我算帳一定要算36個(gè)月的帳。五年的帳我當(dāng)然也想算，但是我沒有這個(gè)水平，算不到。所以對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，我算三年也是不錯(cuò)的了，火眼金睛才能看到。算了三年的帳，到18個(gè)月，我過去投資的極限是18個(gè)月一定要把錢回來。所以我過去投資，18個(gè)月一定要見效。雖然我做三年，但是一般都是提前完成的。但是我們算帳不能你自己拍腦袋，放大，我們要做好最壞的準(zhǔn)備，至于說意外的收獲是意外的收獲，我們對(duì)自己的要求是做最壞的打算。這樣你投資才能勝利，才能堅(jiān)定、才能持有。牛市，你不會(huì)看著別人今天賺得比你多，你會(huì)去羨慕他。不會(huì)的，我們要保持一個(gè)平和的心態(tài)。我們是龜兔賽跑。股市正因?yàn)橛写笃鸫舐?，正因?yàn)橛袧q停板的股票，我這樣才能賺到錢。如果大家都找到好公司了，不會(huì)有便宜貨了，我就賺不到錢。我的買點(diǎn)一定被低估了。股市會(huì)天天漲，就使聰明人放棄它的原則。所以我們說堅(jiān)持原則很重要。我今天做的事是，除了這一畝三分地，別人說的話我不聽。

10.什么都可以學(xué)，但是賺錢是學(xué)不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周圍的人也看不清楚。

我要求我身邊的人不要談股價(jià)。你不要給我說股價(jià)，說的話你到門外說。在這里不要談今天漲了，跌了，你不要說這個(gè)，你要克服你人性的弱點(diǎn)，克服你人性的弱點(diǎn)，你就行了，就是一個(gè)貪字。

為什么我說賺錢一定是學(xué)不來的。別的可以學(xué)，自然科學(xué)什么都可以學(xué)，但是賺錢是學(xué)不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周圍的人也看不清楚，他會(huì)攀比，包括我的父母，我的妻子，都是這樣的。天天跟我在一塊，她也不知道。你跟她一說話，她完全還是她的思路。所以整體的投資思路只有我一個(gè)人清楚。比如說投資一個(gè)大樓，我是知道今天該不該買，該買多少。實(shí)際上我所有做的工作，只需要知道兩件事，一件事是我今天有錢了，我需要買多少？買什么股票？還是每只股票買的量。后者比前者更重要。所以很多人問我，該買什么股票，我覺得這是次要的，最重要是這只股票你要買多少。

你能預(yù)測(cè)到，比如我們說三年以后這只股票能漲20、30倍。你只買了一百股，那比跳樓還痛苦。我想到這個(gè)了，我沒有去做，那就要跳樓了。所以我們?cè)趺醋?，我從來不參與股票的買賣。和我直接有經(jīng)濟(jì)來往的人，比如說我的家人，我的朋友，他一定不會(huì)下單的，包括我自己。因?yàn)槲抑廊诵允怯腥觞c(diǎn)的。你可以做一個(gè)統(tǒng)計(jì)，它一定是隨機(jī)的買入，最終的結(jié)果是最好的。高拋低吸都是錯(cuò)的，十次對(duì)了，有一次錯(cuò)了，可能最后一次你沒有買夠量。所以我要求我們的下單員一定是和我們沒有什么經(jīng)濟(jì)來往的，最好是什么電腦都不會(huì)看，什么都不懂，他就只知道操作。我現(xiàn)在就挑這種人。我的證券買賣都是讓證券公司的員工給我做的，我和他平時(shí)也不說話的，他給我操作，負(fù)責(zé)給我下單，買入賣出。這個(gè)里面有技巧。你一定要有這樣一個(gè)觀點(diǎn)，你不是最聰明的人，這件事要讓別人來做。為什么呢？他沒有經(jīng)濟(jì)利益。你讓他買一萬股，他就給你買最好買的價(jià)，但是他給你把數(shù)量買夠了。我不會(huì)在乎那百分之幾，最終是你賺的量夠不夠，你買了茅臺(tái)，買了多少。這是非常重要的。

所以人一定要有大的思路。方向決定了他的做法。這就是我的做法，我就告訴你。所以我買了股票，往往我買的價(jià)都是當(dāng)天最高的價(jià)。最高的價(jià)一定是我創(chuàng)的，沒辦法，我也控制不了。但是我是最終的贏家。賣給我股票的人，我相信都會(huì)后悔的。剛才他說的，我們牛市里面目前的情況，只要是低位買的就持有。

11.組合能夠化解投資的風(fēng)險(xiǎn)。組合使我的風(fēng)險(xiǎn)控制在你股票波動(dòng)的買點(diǎn)不要超過20%。

如果說今天給我錢，我怎么來組合呢？這又是一個(gè)認(rèn)識(shí)了，現(xiàn)在是高還是低，誰(shuí)知道呢？也確實(shí)漲了這么多倍了，怎么辦呢？這就是接下來我們講的，組合能夠化解投資的風(fēng)險(xiǎn)。

牛市到今天這個(gè)地步，我們到底該不該買？怎么買？這個(gè)時(shí)候累計(jì)升幅大了，有些東西按照買入的價(jià)格是不該買的。我因?yàn)槭菨M倉(cāng)，我就不用操心，我只要持有就可以了。我也不知道股市的高低，反正我滿倉(cāng)，我就回去睡覺了。這是我最基本的操作方法。

你要有錢我怎么買？比如我現(xiàn)在也有理財(cái)?shù)模裉旖o我一百萬，我買什么。這個(gè)事就要有策劃。首先我要跟蹤這個(gè)市場(chǎng)總是有低估的。最終還是給企業(yè)算帳。比如我上個(gè)月發(fā)的信托，我會(huì)把高速公路組合30%。因?yàn)楫?dāng)時(shí)我算了，高速公路的PE是在15-18倍之間，我覺得這個(gè)價(jià)位不高。為什么說不高？這個(gè)我們有理論的支持。全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上。它的成長(zhǎng)性還沒有中國(guó)的好。國(guó)內(nèi)的高速公路，我算了一下它的成長(zhǎng)性都在18%以上。因?yàn)槠嚇I(yè)，我是非常看好的。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在看不到汽車業(yè)有優(yōu)秀的企業(yè)，它沒有跑出來。我認(rèn)為中國(guó)的汽車制造業(yè)，本土的公司應(yīng)該跑出來一些好的，甚至過些年有全世界知名的公司，我相信汽車業(yè)大方向是不會(huì)錯(cuò)的，房子買了中國(guó)人就是買車，最大的消費(fèi)。汽車業(yè)我是看好的。但是我對(duì)汽車制造，它的競(jìng)爭(zhēng)很厲害，跑出來的跡象又看不準(zhǔn)，所以我們就買高速公路。車多了要跑路的。因?yàn)榇蠓较蝈e(cuò)不了，高速公路它門檻又很高，你一般再造一條高速公路的話，所有的高速公路我做了調(diào)研，現(xiàn)在的市值只有再造一條高速公路的四分之一。比如說按照現(xiàn)在的市值把高速公路買下來?，F(xiàn)在你要建一條同樣的高速公路要花四倍的價(jià)錢。所以你如果要再造一條和你同樣的高速公路，它一定是虧的，也是不核算的。因?yàn)檎鞯?、造價(jià)都上去了，他高四倍，我何必自己造呢？所以我會(huì)把高速公路作為一個(gè)重點(diǎn)。

還有我們就選擇未來三年，銀行業(yè)、旅游業(yè)的公司，它的高速成長(zhǎng)在30%以上的話，這種成長(zhǎng)也會(huì)被PE降下來。這種微妙的組合，使我不怕買高，我敢買，買了以后我可以持有三年，應(yīng)該是不會(huì)虧損的。所以怎么解決這個(gè)問題，就是通過組合量的多少來控制風(fēng)險(xiǎn)。

你別看這個(gè)大市會(huì)跌，但是有些股票大市跌倒也不一定會(huì)跌。因?yàn)槲易龅臅r(shí)間長(zhǎng)了，我知道大市跌了，反倒這個(gè)股票不會(huì)跌。我就做一個(gè)組合。我這個(gè)組合里有能漲的，所以它會(huì)平衡，使我的風(fēng)險(xiǎn)控制在你股票波動(dòng)的買點(diǎn)，不要超過20%。比如說你買一百萬塊錢的股票，最大我們能承受的風(fēng)險(xiǎn)就是20%的波動(dòng)。所以，我們買的時(shí)候，作為我一個(gè)設(shè)計(jì)師我就會(huì)設(shè)計(jì)好。高位的話，我可能就是給它做一個(gè)平衡。這個(gè)是非常有效的。

12.持股三年我可以抵御大盤任何的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@個(gè)公司的帳我算了三年。

可能在熊市我不會(huì)做這樣的，我們就集中一下，因?yàn)樗欠浅１阋说臇|西，遲早會(huì)賺錢的。但是到這個(gè)位置我就這樣做。這并不代表，我們現(xiàn)在的股市高了。我甚至有一個(gè)幻覺，沒準(zhǔn)過了幾年以后，這個(gè)位置就是一個(gè)起步的位置。這個(gè)我不做判斷，我只是說，持股三年我可以抵御大盤任何的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)公司的帳我算了，比如說高速公路的這個(gè)到了09年P(guān)E又降到了10倍以下。就是說不增長(zhǎng)的情況下，你投資這公司10年、8年也就回本了。我記得01年我買寧滬高速的時(shí)候，當(dāng)時(shí)它的PE也是15、16倍。結(jié)果我買了三年，它三年都是9%以上的增長(zhǎng)，18個(gè)月就讓我賺了好幾倍，所以這個(gè)帳我們算到也是不怕的。現(xiàn)在高速公路也是這樣的情況，包括銀行股。像招商銀行，去年買我可以投資50%，我把50%的錢可以買這一只股票，現(xiàn)在我只需要投資20%或者30%，我把它的量縮減，這就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有控制了。這就是一個(gè)均衡的組合，風(fēng)險(xiǎn)就鎖死了。

13.現(xiàn)在不講估值了，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。任何時(shí)候估值這個(gè)緊箍咒都在我腦子里。

這是布陣，然后我們?cè)趺醋鲑Y產(chǎn)配置。我的強(qiáng)項(xiàng)是資產(chǎn)配置，這是我最拿手的。很多人說我熊市為什么離開股市，實(shí)際上我也不知道。每次熊市，確實(shí)我都在股市以外活動(dòng)，那時(shí)候我已經(jīng)退出了股市。我說滿倉(cāng)，可能我又到別的便宜市場(chǎng)買去了。但是為什么熊市我會(huì)離開股市呢？我經(jīng)歷了大概三次熊市。三次熊市我都出來了。接下來，過后一想，我覺得我做的這是種藝術(shù)。實(shí)際上當(dāng)時(shí)我也是糊里糊涂的，我不知道，我只是通過資產(chǎn)配置。我今天要求我該拿10%甚至20、30%的資金我到別的市場(chǎng)去便宜的東西了，我今天也在做這個(gè)工作，我上個(gè)月開始也在做這個(gè)工作了。

比如說境外的市場(chǎng)，比如在香港上市的公司，也是國(guó)內(nèi)的公司。因?yàn)槲议L(zhǎng)期跟蹤，我知道它該便宜了，這個(gè)位置便宜了，我會(huì)把它買回來。我會(huì)有意、無意的撤出一部分的資金做這個(gè)事。這就是我的資產(chǎn)配置。我在這個(gè)市場(chǎng)中，我會(huì)找到能夠賺錢的。我買了它一定是賺錢的，就是這個(gè)位置我買了沒風(fēng)險(xiǎn)。我會(huì)把我的資產(chǎn)，去配置到這部分上。但是這里面就有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，一般人他做不到，因?yàn)樗辣阋艘膊粫?huì)去買。

比如說我們現(xiàn)在的B股，有一些B股它是很有投資價(jià)值的，但是我們現(xiàn)在不會(huì)去買。為什么不會(huì)買？就是因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)的漲漲跌跌使人們忘記了紀(jì)律和估值?，F(xiàn)在不講估值了，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。任何時(shí)候估值這個(gè)緊箍咒都在我腦子里。

14.我每三年做一個(gè)大的資產(chǎn)配置。

我現(xiàn)在強(qiáng)迫我在12個(gè)月之內(nèi)，把我的30%資產(chǎn)配置到A股市場(chǎng)之外。我算的帳這30%資產(chǎn)未來三年至少漲五倍，三年以后，這30%產(chǎn)生的效益包括本金相當(dāng)于我現(xiàn)在總資產(chǎn)的150%。哪怕我現(xiàn)在的70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長(zhǎng)的。

我現(xiàn)在強(qiáng)迫我在12個(gè)月之內(nèi)，把我資產(chǎn)的30%做一些配置。03年我在香港賣了一個(gè)同仁堂科技。當(dāng)時(shí)我賣的是17元，賣了以后我買回的茅臺(tái)。前段時(shí)間同仁堂科技變成了12塊多，我再買回來，今年的業(yè)績(jī)我預(yù)計(jì)它有1.2。08年我給它算的PE8倍。同仁堂我算了三年它不會(huì)咋的，我就是又去做烏龜。因?yàn)槲也回?，A股市場(chǎng)一定是現(xiàn)在全世界最好賺錢的，因?yàn)樗且粋€(gè)大牛市。它這里一定是能漲的。但是我現(xiàn)在已經(jīng)在做了，比如說我認(rèn)為未來多少年的事，我強(qiáng)迫自己做30%的在未來12個(gè)月，我會(huì)把我的資金撤出做同仁堂科技，還有前段時(shí)間我做的亞都都是在做這種資產(chǎn)配置。我不希望它今年給我?guī)矶嗌俚幕貓?bào)，它只要不讓我賠大錢，我就在里面待著。這好像是一個(gè)條件反射了。

15.戰(zhàn)勝01年熊市的訣竅之一是97年已經(jīng)開始向A股市場(chǎng)外做資產(chǎn)配置

實(shí)際上在01年熊市才開始時(shí)，當(dāng)時(shí)我是在97還是96年已經(jīng)做這個(gè)工作了。我也是強(qiáng)迫我自己干的，這種大的資產(chǎn)配置非常重要。所以我給我們的客戶講，你參加我們的隊(duì)伍，不光是我告訴你股票怎么操作，告訴你人性的弱點(diǎn)，我慢慢的培養(yǎng)，使你不懼怕股市。你不覺得在股市中是有風(fēng)險(xiǎn)的。你不怕股市才會(huì)持有，才會(huì)賺錢。還有一個(gè)，關(guān)鍵的時(shí)候，我會(huì)給你資產(chǎn)配置，關(guān)鍵的時(shí)候我會(huì)告訴你這個(gè)公司可能存在什么風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)該采取什么措施。不代表我賣了這個(gè)股票都能漲，我賣了以后能漲的股票還多了。但是我們只賺合理的，我們知道的錢。這種資產(chǎn)配置，像一個(gè)打仗中的不可缺少的元素。雖然我要求12個(gè)月是30%，但是我預(yù)測(cè)這些公司，我算的帳和未來五年至少漲五倍。五倍算一個(gè)漲，30%漲五倍的話，按照我的算法能到的話，三年以后，這30%產(chǎn)生的效益包括本金相當(dāng)于我現(xiàn)在總資產(chǎn)的150%。哪怕我現(xiàn)在的這70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長(zhǎng)的。這就是我每三年做一個(gè)大的配置。除非是熊市。前三年熊市我的市場(chǎng)策略比較好，我就滿倉(cāng)買入，等著它。現(xiàn)在我賺了很多錢，我就往這方面考慮。但是大部分我還在A股。我就不去操心，我就把資產(chǎn)做這樣一個(gè)分配，就行了。它帶來的效益就是老百姓講的東方不亮西方亮，這就夠了。它能夠把我現(xiàn)在的利潤(rùn)鎖死。我這個(gè)辦法是這么多年沒錯(cuò)過的。

雖然短期也有錯(cuò)，比如說我那年把四川長(zhǎng)虹賣掉了，我買的高速公路不漲，四川長(zhǎng)虹還使勁的漲。我的妹夫說，早知道不賣四川長(zhǎng)虹了。但是過了幾年一對(duì)比，結(jié)果就不一樣的。當(dāng)年我賣了高速公路，買了茅臺(tái)，也是茅臺(tái)從27塊跌到20塊，高速公路使勁的漲，現(xiàn)在結(jié)果茅臺(tái)漲了20倍，當(dāng)然寧滬高速也有漲了。所以資產(chǎn)的配置就是這樣，你把風(fēng)險(xiǎn)鎖死，這是聯(lián)系起來的，風(fēng)險(xiǎn)鎖死，給你創(chuàng)造更多的利潤(rùn)，這點(diǎn)非常重要。

16.股市我賺錢的另外一個(gè)訣竅。過去每年我?guī)缀趺磕甓加袩o風(fēng)險(xiǎn)套利。

接下來我講，股市我賺錢的另外一個(gè)訣竅。過去每年我?guī)缀趺磕甓加袩o風(fēng)險(xiǎn)套利。無風(fēng)險(xiǎn)套利占我資產(chǎn)總額的40%。我是怕風(fēng)險(xiǎn)的，無風(fēng)險(xiǎn)套利就是使我們可以輕松的賺錢。比如說我給你舉幾個(gè)例子。剛才講的招商銀行轉(zhuǎn)債，是102元。因?yàn)樗陌l(fā)行價(jià)是100元，我們只需要判斷四年內(nèi)招商銀行不倒閉，我就應(yīng)該是賺錢的。所以我就去借錢買招商銀行轉(zhuǎn)債。當(dāng)時(shí)五糧液股價(jià)六元，認(rèn)沽證行權(quán)價(jià)七元。五糧液低于七元五糧液集團(tuán)回購(gòu)，還有銀行擔(dān)保。我要賺你這個(gè)錢。那幾天我就借錢，堅(jiān)決買入五糧液，大家都知道，有一個(gè)認(rèn)沽證是七塊多，但是還沒有參與。我當(dāng)時(shí)還在《紅周刊》上寫了文章，我說你們現(xiàn)在買，是不會(huì)吃虧的。五糧液今年30多塊了。這個(gè)故事，我和王洪五月份去大連。他們中銀在大連做一些上市公司的推介。我從來沒有關(guān)注過上海機(jī)場(chǎng)，因?yàn)樗辉谖业墓善背?。?dāng)時(shí)，上海機(jī)場(chǎng)的董秘坐在我旁邊，我給他講五糧液的故事。他就告訴我，我們上海機(jī)場(chǎng)也有認(rèn)沽證。當(dāng)然我就飯都沒吃，有多少錢我就借多少錢。上海機(jī)場(chǎng)11元多，認(rèn)沽證行權(quán)價(jià)13元，我在上海機(jī)場(chǎng)11元多大量買，我寫文章的時(shí)候也是11元，但是沒有人聽。包括王洪他一股都沒有買。電視都拍了我在借錢，我都告訴你這是無風(fēng)險(xiǎn)套利，而且這個(gè)認(rèn)沽證是70%的認(rèn)沽，上海市政府給擔(dān)保的。你只要判斷上海機(jī)場(chǎng)的飛機(jī)12個(gè)月還能飛，你這個(gè)投資就不會(huì)失誤的。我借的錢是10%還是9.5%，我一定是賺錢的。那時(shí)候上海機(jī)場(chǎng)才11塊多，你就借錢買，一年的利息9%，還是賺錢的。我們的融資項(xiàng)目一定是無風(fēng)險(xiǎn)套利，這種無風(fēng)險(xiǎn)套利每年都有。現(xiàn)在我又發(fā)現(xiàn)了新的品種。

我現(xiàn)在還在繼續(xù)做這個(gè)事。這個(gè)事簡(jiǎn)單說，我們就是把它的底已經(jīng)看到了。比如說，現(xiàn)在我們看到的一些債券，企業(yè)債券，它跌了70多了。我就納悶，100塊錢面值的企業(yè)債券為什么跌到70多。怎么做，買了債抵押，再抵押再買債，我就敢借錢買，堅(jiān)決買入。我就不信賺不到錢。這種無風(fēng)險(xiǎn)套利我做了無數(shù)次。

買股票一定要有記性的。有很多的財(cái)富實(shí)際上是從財(cái)富溜走的。王洪跟我去了大連，他就沒有買。我就算我去了一次大連，我跑了兩天，又賺了八千萬回來的。動(dòng)嘴的事，這不需要你的錢，把別人的錢拿來。機(jī)會(huì)就在你身邊，看你是否能把握住。一個(gè)人的成功，我總結(jié)下來，很多人比我聰明，也能力比我強(qiáng)，我這個(gè)人可能就是一個(gè)傻子。但是他就差了那么一點(diǎn)。這是無風(fēng)險(xiǎn)套利。證券市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)套利有時(shí)候很奇怪的，連國(guó)債都跌到了60多了，100元發(fā)行的跌到了60幾。

當(dāng)時(shí)我們算上海的一家公司，徐家匯有一個(gè)樓盤叫做東方曼哈頓。它是一個(gè)非常大型的樓盤，我去看了。當(dāng)時(shí)我去上海，一般的地方只賣兩千多塊錢，它都賣九千多還很好。但是我們算它的帳，我把它的股價(jià)市值折算到它每平方米，它的資產(chǎn)就這么多。當(dāng)時(shí)跌到900塊錢一平方米的房子。你買它的股票就相當(dāng)于買九百多平方米的房子，太便宜了。但是股市就是會(huì)制造這種事，而且經(jīng)常會(huì)發(fā)生。

今天我給你們講了同仁堂科技，過兩天你查查它的股價(jià)。所以我們不看大盤，和大盤沒有任何的關(guān)系，我看漲的是一定的，和大盤沒有任何關(guān)系。如果你把你的賺錢的事寄托在一個(gè)你不能把握的事上，我認(rèn)為這是一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)，第二個(gè)那是一個(gè)賭博了。你的命運(yùn)沒有掌握在自己手上，我只有甩開大盤，我們的賺錢才是一定的。我們最終追求的在股市上的樂趣就是復(fù)合增長(zhǎng)，就是無風(fēng)險(xiǎn)。

17.目前在A股投資，我的一個(gè)選股方法，就是傻瓜能夠經(jīng)營(yíng)的公司，才是好公司

還有剛才大家說的，怎么看待企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人。

因?yàn)橹袊?guó)人，我認(rèn)為現(xiàn)在還不是那么高尚。這不是說中國(guó)人，因?yàn)樗且环N體制。大部分都是國(guó)有企業(yè)，這個(gè)體制我們不能改變，這是現(xiàn)狀。很簡(jiǎn)單，人都有私利的。他自己就賺這么點(diǎn)工資，就沒有積極性了。目前在A股投資，我的一個(gè)選股方法，就是傻瓜能夠經(jīng)營(yíng)的公司，才是好公司。就是哪怕今天換成了一個(gè)叫花子去經(jīng)營(yíng)，它這個(gè)公司才是好公司。好的企業(yè)和壞的企業(yè)，你和它一交流就知道了。這跟人一樣，有錢人和沒錢人，一說話完全兩樣。你一去這個(gè)企業(yè)，他老給你談困難，我們逆境中怎么掙扎，怎么賺錢，他老說他的管理，我一看，我至少把這個(gè)公司作為一個(gè)二流的公司。我喜歡的公司就是吃，來了玩，從不給你談工作，這才是好的。我說這種公司你不用怕，他吃那么點(diǎn)算什么，他能把這幾十億的盈利吃窮？我才不信。但是這種公司肯定是能賺錢的，傻子來都是能賺錢的，一定是吃吃喝喝的，好的公司都是吃吃喝喝的，這不會(huì)錯(cuò)。所以這是我對(duì)企業(yè)的看法，這個(gè)要小心。

如果你把希望寄托在換領(lǐng)導(dǎo)人，我認(rèn)為這個(gè)思路是有問題的。還有一個(gè)是企業(yè)的應(yīng)收，你看它一大部分的錢放在那，牛市中好的公司，他的錢沒地方用了，他去打新股去。這樣的公司你要留意，整天要到證券市場(chǎng)融資。你發(fā)現(xiàn)，凡是帶科字的。科技企業(yè)中，像清華同方，我說了它是敗家的公司。這些公司在股市好的時(shí)候，一定是漲的公司，股市一下來，它就下來了。他是拿老百姓的錢花花。上次我們到清華同方開會(huì)，老總說我們才在證券市場(chǎng)融了20幾個(gè)億，我說你們給股民分了多少個(gè)億。這不是敗家子是什么？這種公司我們不要碰。我說這個(gè)，不是我尊重這個(gè)公司，實(shí)際上它可能就是老祖宗留下來的，可能就是一個(gè)壟斷的企業(yè)，但是我們喜歡這樣的企業(yè)，它賺錢。同方不能賺錢，但是也不是說我們不尊重它，它還是給社會(huì)做了貢獻(xiàn)，至少給社會(huì)養(yǎng)了那么多人。但是這不代表我要買，我作為一個(gè)投資者我要賺錢。

這就是我的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的現(xiàn)金流一定要充沛，就是要收錢的公司。最終，我們體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，我要重點(diǎn)是一下凈資產(chǎn)的概念。

一些學(xué)財(cái)務(wù)的會(huì)很重視凈資產(chǎn)。我個(gè)人的看法沒有創(chuàng)造實(shí)質(zhì)價(jià)值的凈資產(chǎn)實(shí)際上是無效的資產(chǎn)，這個(gè)是沒有用的資產(chǎn)。你的機(jī)器設(shè)備、閑置土地，長(zhǎng)期放著呢，這幾年房子升值了，但是你看一些房子的項(xiàng)目是不能夠帶來效益的，就是我們說它不能夠賺錢。我認(rèn)為這是無效的凈資產(chǎn)。老實(shí)說，我是根本不看這個(gè)指標(biāo)的。我是指它盈利的資產(chǎn)，它是否是盈利的凈資產(chǎn)，就是指凈資產(chǎn)的收益率，凈資產(chǎn)的收益率越高越好。

18.符合賺錢機(jī)器的概念的20只股票

我再介紹一下我的20只股票。因?yàn)槲也皇歉愎稍u(píng)的，我今天也聲明，我不是給任何人做推介，我只是說出來，讓大家看看是否符合我剛才講的賺錢機(jī)器的概念。我指的賺錢機(jī)器是不受任何的因素，包括宏觀因素，包括大家消費(fèi)的改變，包括國(guó)家政策的改變，它都是不斷的賺錢的，都是印鈔機(jī)。

一個(gè)個(gè)講貴州茅臺(tái)。這個(gè)我已經(jīng)講過了，五糧液也差不多。云南白藥，我怎么買的云南白藥，當(dāng)時(shí)為什么我買兩個(gè)酒，為什么會(huì)組合云南白藥呢？我當(dāng)時(shí)提出的口號(hào)，就是抓住中國(guó)的紅燒肉，老品牌的公司。我買入的思想是這樣的。當(dāng)時(shí)我選的不只是這些公司，一個(gè)是茅臺(tái)、五糧液，還有一個(gè)同仁堂。伊利股份，云南白藥，馬應(yīng)龍。還選了一個(gè)天津藥業(yè)。這幾家公司。當(dāng)時(shí)我在03年實(shí)際上就買了兩家公司，茅臺(tái)和五糧液。

云南白藥怎么來的，當(dāng)時(shí)我一直做同仁堂科技。因?yàn)槲冶旧韺W(xué)醫(yī)，對(duì)這個(gè)公司我一直有跟蹤。到了04年的時(shí)候，我賣了點(diǎn)五糧液，換了點(diǎn)云南白藥。因?yàn)槲矣^察，云南白藥是一個(gè)小市值的公司，小股本。它的成長(zhǎng)性又非常好。然后它這種藥又是不可復(fù)制的。當(dāng)時(shí)它的股本只有幾千萬，我算了一下，我當(dāng)時(shí)把云南白藥全部買完，才幾億，太便宜了。假如說，你當(dāng)時(shí)買完，不到十億，很便宜。你把它買下來，到今天云南白藥每年賺的利潤(rùn)是兩億。這種公司和國(guó)外的公司相比，這種公司響當(dāng)當(dāng)?shù)钠放?，一年是收益幾十億美金的。所以品牌在中國(guó)一定是被低估的。品牌的價(jià)值大家現(xiàn)在沒有計(jì)算。

我研究了法國(guó)的一個(gè)服裝品牌，我96年看它的報(bào)表，它一年要做50億美金的生意，而且它的毛利率非常高。隨著生活水平的提高，人們選擇的東西一定是品牌的東西。所以當(dāng)時(shí)我選擇云南白藥，主要是看它的盤子特別小，從這個(gè)角度選擇，而且它又是很好的公司，所以在熊市中我就選擇了這三只。

接著是招商銀行。招商銀行我剛才講了，我實(shí)際上是糊里糊涂的買的，就是買轉(zhuǎn)債。我認(rèn)為它的風(fēng)險(xiǎn)還是有的，至少帳算不清楚，到現(xiàn)在我還算不清楚。但是我買了，至少它的價(jià)格很低，我就買來持有。至少香港的發(fā)行價(jià)8.8，那些人給我保底了，我買的才是4.1。

接著是黃山旅游。這個(gè)我主要是買它的B股。因?yàn)槲矣X得黃山，這兩年我通過對(duì)旅游股的觀察，覺得旅游已經(jīng)進(jìn)入了高增長(zhǎng)期?；旧下糜喂?，增長(zhǎng)期都在20-30%。黃山去年100%，今年一季度我們調(diào)研，它旅客人數(shù)又增長(zhǎng)了70%多。我想這個(gè)應(yīng)該是好的，再一個(gè)黃山是這類企業(yè)的龍頭。

這里再說一個(gè)我選企業(yè)，還有一個(gè)就是選擇行業(yè)的龍頭，一般都買老大，老大老二分不清楚，兩個(gè)都買一點(diǎn)，但是如果有老三，我都不會(huì)考慮。

買黃山就是這樣，它一個(gè)是響當(dāng)當(dāng)?shù)钠放?，價(jià)格也不是很高。當(dāng)時(shí)買的時(shí)候是四、五毛錢的美金。

接下來是上海機(jī)場(chǎng)。上海機(jī)場(chǎng)也是去年有認(rèn)沽證我買了。這個(gè)公司我和他們聊了，他目前的PE已經(jīng)跟上了世界平均的PE了。法蘭克福的機(jī)場(chǎng)的PE，我看了和上海機(jī)場(chǎng)的PE差不多的。那些機(jī)場(chǎng)的增長(zhǎng)很小，上海機(jī)場(chǎng)還稍微好一點(diǎn)。我看了上海機(jī)場(chǎng)，它一個(gè)新跑道，我是去年12月去的，現(xiàn)在應(yīng)該快開通了，它會(huì)增加運(yùn)力的50%。它的概念就是和全世界的快遞公司發(fā)展業(yè)務(wù)，一個(gè)是物流的業(yè)務(wù)，還有一個(gè)是它作為一個(gè)亞洲、乃至世界的中轉(zhuǎn)中心。飛機(jī)，很多人為了省錢，可能飛韓國(guó)不直接飛，會(huì)在上海中轉(zhuǎn)。機(jī)場(chǎng)是收飛機(jī)的起降費(fèi)的，你的飛機(jī)一起一落都要收錢。所以起降費(fèi)肯定是越收越多的。作為一個(gè)中轉(zhuǎn)中心，他要飛巴黎，首先要在上海中轉(zhuǎn)一下，所以這是他的一個(gè)未來能看得到的增長(zhǎng)。

深圳機(jī)場(chǎng)。深圳機(jī)場(chǎng)和上海機(jī)場(chǎng)差不多，它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上深圳機(jī)場(chǎng)更好。但在我配置中，上海機(jī)場(chǎng)還是比深圳機(jī)場(chǎng)配得多。因?yàn)槲沂紫纫x龍頭。做股票你首先要選知名的企業(yè)，大家都能聯(lián)想到的。你是一個(gè)好企業(yè)，你要給它宣傳都是很難的。股票要大漲，一定是各路英雄豪杰，全國(guó)人民都認(rèn)為它好了，那時(shí)候就瘋漲了。什么是認(rèn)識(shí)好的？就一定是一個(gè)知名的品牌，你生活能接觸到的，那就是一個(gè)好的東西。光你知道，它的股票就是不漲，那沒用。所以這有一個(gè)技巧，你盡量選一些知名的品牌。所以單獨(dú)從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，深圳機(jī)場(chǎng)會(huì)更好。

還有馬應(yīng)龍。這是我作為小盤股，也是在熊市中選擇的，05年買的。馬應(yīng)龍這家公司，80%是來自于它的產(chǎn)品馬應(yīng)龍痔瘡膏，這個(gè)藥的效果特別好，明朝就有這個(gè)藥了。它的股本特別小，總股本只有五千萬，流通股只有1800多萬。它非常容易炒作，又是好東西。我認(rèn)為這個(gè)公司不會(huì)倒，是一個(gè)賺錢機(jī)器。黃山我認(rèn)為也是這樣的，只要去就要交錢，不受任何的影響。

還有一個(gè)我選的江中制藥。這個(gè)公司是生產(chǎn)健胃消食片的。這個(gè)公司是屬于激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)出來的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。這些為什么今天有？都是我把剛才講的那個(gè)理論，就是把中間這塊去掉，加大小盤股的投入。這些都是優(yōu)質(zhì)的小盤股。像江中制藥很多人知道，它的盈利能力也很強(qiáng)，這就是我們講的巨人的品牌，嬰兒的股本。品牌很大，像伊利牛奶。所以江中制藥就是這一種藥，很單純，效果又特別好，大人小孩都吃，它這一種藥的銷售額就超過十億，這種公司的競(jìng)爭(zhēng)力是非常強(qiáng)的。

還有一個(gè)瑞貝卡。它現(xiàn)在已經(jīng)做到了全世界的老大。假發(fā)集散地，是在河南的許昌。這個(gè)企業(yè)現(xiàn)在是做到全世界的老大了，每天在加班加點(diǎn)，它的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也不錯(cuò)，也是屬于股本特別小。小股本的這種公司。

還有就是最近我選了一個(gè)片仔癀。也是一個(gè)藥的企業(yè)，這是福建的。在漳州有兩寶，一個(gè)是水仙，還有一個(gè)是片仔癀。福建人死了以后，當(dāng)?shù)厝艘惨堰@個(gè)藥放進(jìn)去，試試能不能活過來。這個(gè)藥在東南亞賣得非常好，主要是出口。它當(dāng)時(shí)是一個(gè)宮廷的藥，也是幾百年的，比我們說的同仁堂還要早。這個(gè)公司也是沒有配過，沒有送過。我們叫它處女股。這個(gè)公司我們接著要做的工作就是要讓它送配，因?yàn)樗羞@個(gè)盈利能力。當(dāng)?shù)厝硕冀羞@個(gè)公司是八旗子弟，沒有人管的狀態(tài)也能每年賺億。這符合我的賺錢機(jī)器的概念。為什么前幾年我一直在跟蹤，但是它不是我選擇的最好的。因?yàn)楝F(xiàn)在最好的都已經(jīng)漲了很高了，我這個(gè)時(shí)候買一點(diǎn)它，就做了一點(diǎn)投資。

還有一個(gè)是銅都銅業(yè)。買這個(gè)公司的理由，當(dāng)時(shí)我買是05年。當(dāng)時(shí)我給它判斷，因?yàn)樗旨t能分三、四毛。當(dāng)時(shí)他的股價(jià)也就三元多，派息率8%以上，這就符合了我剛才說的，被嚴(yán)重低估了。所以當(dāng)時(shí)我買了。每年我看它都現(xiàn)金分紅。當(dāng)時(shí)我去這個(gè)公司做調(diào)研的時(shí)候，我們?cè)趺磁袛噙@個(gè)公司該不該買？當(dāng)時(shí)我們買的時(shí)候，我們對(duì)它的礦進(jìn)行了一個(gè)評(píng)估。當(dāng)?shù)卦诋?dāng)時(shí)拍賣了一個(gè)很小的礦，價(jià)值就是五億。但是銅都銅業(yè)當(dāng)時(shí)的市值才二十幾億，它就挖一個(gè)礦，按照那個(gè)拍賣的價(jià)格來賣的話，都可以賣到40多億。所以，因?yàn)殂~價(jià)這幾年都是漲的，我就做了一個(gè)。這種公司老實(shí)說，我是不喜歡的。這就做了一個(gè)現(xiàn)金的配置，我這個(gè)配置中一定有現(xiàn)金。表面上看我是滿倉(cāng)，加透支的。實(shí)際上我是把一部分作為一個(gè)分紅的，這相當(dāng)于現(xiàn)金?，F(xiàn)金配置就是你隨時(shí)可以把這只股票賣掉買其他的，它根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，您可以買一些能漲的公司，把現(xiàn)金配置減少就可以了。銅都銅業(yè)是作為我的一個(gè)現(xiàn)金的配置。

麗江旅游。麗江旅游是我看得所有的公司最簡(jiǎn)單的，它就那么三條索道。我相信麗江這兩個(gè)字也值錢，因?yàn)樗侵行“宓墓?。小盤股你對(duì)它要求不要太高了，這個(gè)你跟著大家忽悠吧，麗江都知道。我看今年公布出來的業(yè)績(jī)，一季度又增長(zhǎng)50-70%。因?yàn)樗墓杀竞苄?，稍微一增長(zhǎng)就不得了。

馬應(yīng)龍今年公布了，一季度增長(zhǎng)是90%。一季度賺的錢是去年的90%。小盤股增長(zhǎng)很快，稍微有點(diǎn)錢就增長(zhǎng)了，它的股本很小，攤到每股的盈利很厲害。但是我們提醒大家，你買小盤股的時(shí)候，一定要買確定性高的小盤股。它已經(jīng)是非常有名的公司，你買它不會(huì)錯(cuò)。小盤股也有很多，沒有名的不要買。

還有一個(gè)深發(fā)展。我對(duì)深發(fā)展做了一年半的跟蹤。我跑了它很多分行，包括深圳、廣州的分行都去了一下。我覺得這個(gè)公司，在向好的方向發(fā)展。銀行最主要它賺錢的訣竅是風(fēng)險(xiǎn)的問題。因?yàn)橹虚g業(yè)務(wù)占銀行的盈利還是很小的一部分，主要的盈利還是存貸差。如果貸錯(cuò)一筆款，就是銀行的風(fēng)險(xiǎn)。但是我們發(fā)現(xiàn)深發(fā)展最近幾年的不良貸款率是零，這可能和經(jīng)濟(jì)也有關(guān)系。深發(fā)展我買它，一方面它股本只有招商銀行的十分之一。它是一個(gè)小盤，銀行股我重倉(cāng)的就兩只，一只是深發(fā)展，一只是招商銀行。在銀行股這塊，我70%是招商銀行，30%是深發(fā)展。整個(gè)我們公司是往上發(fā)展，整個(gè)銀行業(yè)也是往上發(fā)展的，那么我買入。再加上它的盤子也小。再加上紐曼這個(gè)人也不錯(cuò)。我是8、9元買的深發(fā)展，我就持有。

目前我的持股情況就是這樣情況，你不要看我來來回回都是這些公司，但是我說，未來三年的主流還是在我這里。因?yàn)槲野阎袊?guó)能賺錢的公司，就這么多的公司，它都是行業(yè)的老大，如果它也不能賺錢的話，那也沒辦法。再一個(gè)他們的平均PE也比大盤的平均PE低，這從估值角度還是合理的。它現(xiàn)在還沒有被人認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，等大家認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，它的估值會(huì)重新定。

19.股市最大的價(jià)值就是賺錢。它好像對(duì)人性是一種磨煉。很多事確實(shí)是要有耐性的，一般人熬不過我，我就熬的人比別人強(qiáng)，就是兩個(gè)字，堅(jiān)持。

提問：您的第一桶金從8千元到12萬元，也是通過調(diào)研嗎？對(duì)于我們這些同學(xué)和小散戶來說，好像有點(diǎn)難？

人對(duì)一個(gè)事的認(rèn)識(shí)是漸進(jìn)的。你有一個(gè)過程。從8千元到12萬，那時(shí)候誰(shuí)知道股票是怎么回事。在深圳有一個(gè)發(fā)展的銀行，那時(shí)候股票是一個(gè)稀缺資源你買了它就漲。當(dāng)時(shí)我是20幾歲，我也是糊里糊涂的。投資的方法和投資的過程，也是慢慢的積累的。一年和一年它有新的認(rèn)識(shí)。人不可能一開始就知道的。

提問：您認(rèn)為封閉式的基金目前有機(jī)會(huì)嗎？您認(rèn)為不錯(cuò)的封閉式的基金是什么？

我對(duì)基金，你對(duì)我20只股票以外的公司，你要問我寶鋼、武鋼、中石化這些公司我可以告訴你，因?yàn)槲伊私?。但是你問我沒有研究的公司或者是基金，我是不熟悉的，我也沒有發(fā)言權(quán)。說了也是白說，我是不知道，我告訴你是騙人的，我就是在我這個(gè)圈子里。我的投資思路就是把別人引到我這一畝三分地來，我就在這里決戰(zhàn)。你要我說，我就說我沒買的都是不好的。我買了，我說它不好？那肯定是好的，最好的。我沒買的，我認(rèn)為至少不符合我的投資理念。

提問：股指期貨推出后，對(duì)價(jià)值理念有沒有影響？證監(jiān)會(huì)監(jiān)管越來越嚴(yán)，對(duì)此有沒有影響你的投資策略？

股指期貨我沒有研究，這個(gè)你也研究不了，還沒有推出出來，你研究它不是浪費(fèi)時(shí)間嗎？我們的時(shí)間是很寶貴的，這種紙上談兵的事，我們?cè)趺慈チ私?。還有證監(jiān)會(huì)的事，我們也研究不了。我覺得還是要投資公司，投資最賺錢的公司。別的事你想多了，越想越糊涂，鉆牛角尖了。

提問：您覺得股市泡沫破裂前，有哪些征兆？

征兆，老實(shí)說，我們是有感覺的。這個(gè)市場(chǎng)它首先在估值上是非常高的。高和低的標(biāo)準(zhǔn)是什么，一個(gè)就和國(guó)際市場(chǎng)同類公司的比。再一個(gè)，我們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)我都找不到能夠投資的公司了，就覺得都高了。如果大家有這個(gè)概念的話。還有一個(gè)，有些跡象不知道好說不好說，我發(fā)現(xiàn)臺(tái)灣人最接近我們。我記得90年的時(shí)候，因?yàn)槲以谏钲诳梢钥吹较愀垭娨?，那時(shí)候采訪妓女，臺(tái)灣的妓女都不愿意做了，說我們不做妓女，賺錢的速度太慢。妓女這么說的，然后證券公司門口的滑梯都有幼兒園的小孩在滑，家長(zhǎng)都去炒作股票了。

提問：我是學(xué)會(huì)計(jì)的，并且拿到了注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格證書。您的課使我對(duì)投資股票充滿了信心。一般企業(yè)在會(huì)計(jì)利潤(rùn)方面容易做家，您剛才講的市盈率、每股盈利大部分是基于報(bào)表的指標(biāo)？

剛才我講的帳上要有錢，你帳上有錢我就覺得你是好的。你這個(gè)利潤(rùn)是通過做帳做出來的。所以我們最主要的還是調(diào)研，今天我講的都白講了。我跟你這個(gè)公司，我把你調(diào)研清楚了，我把你的風(fēng)險(xiǎn)都鎖死了。這家公司說我今天做帳做到多少錢，我一聽就煩。他一般說這個(gè)話，我就說你別說這個(gè)，你實(shí)實(shí)在在賺了多少錢，看它的銷售額，是否是與它的利潤(rùn)同不增長(zhǎng)的。

提問：我是否能自薦成為你100個(gè)人中的一個(gè)。有什么條件？

剛才我也說了，北大的學(xué)生，我做了這個(gè)實(shí)驗(yàn)，即使我100人成功了，人家說我拿的是北大的學(xué)生，這不一樣。他們是天才。所以我選的這個(gè)人，都是和他的文化程度，父母做什么沒有關(guān)系的，我唯一的目標(biāo)就是說長(zhǎng)得好看一點(diǎn)。我做一個(gè)實(shí)驗(yàn)，就是看把沒錢的人，是否能變成有錢人。和你的知識(shí)、出身背景都沒有關(guān)系。甚至我都愿意給他拿一萬元?？纯茨懿荒芨淖儭?shí)在愿意的話也可以。當(dāng)然我的本意不是想要北大的。

提問：股市給您帶來的最大的價(jià)值是什么？?jī)H僅是財(cái)富嗎？

股市最大的價(jià)值就是賺錢。它好像對(duì)人性是一種磨煉。很多事確實(shí)是要有耐性的，一般人熬不過我，我就熬的人比別人強(qiáng)，就是兩個(gè)字，堅(jiān)持。沒有人能堅(jiān)持過我的，我咬緊牙關(guān)也要堅(jiān)持。

提問：您好，謝謝您的精彩發(fā)言。請(qǐng)問，您是否對(duì)數(shù)字天生敏感？

可能很多人算大帳算不過我，我對(duì)數(shù)字特別的敏感。甚至和股市沒關(guān)系的投資，他們也要讓我去診斷一下。他要投資什么，他就讓我給看看，能不能投。

提問：五一勞動(dòng)節(jié)是持幣還是持股？

這是猜謎語(yǔ)的事，我不知道。我都是持股，從來我都是滿倉(cāng)。我沒有幣可持。我今天要用錢，花完了，就明天賣一點(diǎn)。

第三篇：林園2007年4月21日北大投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄

日北大投資報(bào)告會(huì)實(shí)錄

林園2007年4月

211、對(duì)于林園來說，沒有熊市和牛市之分。在股市這么多年，沒有一次賠錢，都是賺錢的。

謝百三：今天請(qǐng)到了中國(guó)當(dāng)今股市最受人們關(guān)注，無論在南方還是北方，最受大家尊敬的一位投資者。他的名字叫做林園。我們中國(guó)巴菲特這本書第一、二章都是介紹他的。他的傳奇的經(jīng)歷很簡(jiǎn)單。

1989年林園在深圳買了5股深發(fā)展，當(dāng)時(shí)深發(fā)展股票面值是100元，林園480多元1股買的。現(xiàn)在，我在廣州跟他一起開的講座，他講了一個(gè)小時(shí)，我也講了一個(gè)小時(shí)。會(huì)議上，主持人就說我們中國(guó)的股神來了，他現(xiàn)在有十個(gè)億。到底有多少，據(jù)我知道不止十個(gè)億。今天為什么不能錄像，大家想想看，這么多錢錄像有沒有危險(xiǎn)呢？所以，今天在這里錄音也要經(jīng)過我們的批準(zhǔn)。

林園老師今年年紀(jì)不大，他是從一個(gè)很窮的，和我們現(xiàn)在同學(xué)差不多的境地，經(jīng)過這十多年的努力，現(xiàn)在成為了中國(guó)證券界的傳奇人物。大家知道，他來講課是非常不容易的。今年1月底我和他一起在廣州開講座的時(shí)候，股市跌得很厲害。我們兩個(gè)是堅(jiān)定不

第四篇：投資報(bào)告會(huì)主持稿

投資報(bào)告會(huì)主持稿

13:20—13:30開場(chǎng)白：

各位尊貴的來賓，大家下午好！

歡迎參加 華龍證券2012 年投資策略報(bào)告會(huì)，非常榮幸能在這樣一個(gè) 的美好日子里和大家相聚于 嘉華國(guó)際報(bào)告廳，在此，請(qǐng)?jiān)试S我代表華龍證券向各位嘉賓的到來表示最衷心的感謝和最熱烈的歡迎！歡迎你們?。ㄍｎD、掌聲）專題時(shí)間

各位尊貴的嘉賓都是財(cái)富的擁有者，對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相信您一定有一番自己的感受與思考，那么，在當(dāng)今金融環(huán)境下，如何做好投資理財(cái)，如何讓我們的財(cái)富保值、增值，如何把握證券市場(chǎng)脈絡(luò)同時(shí)獲得最安全的收益呢？

就在今天，我們特別為大家準(zhǔn)備了一份理財(cái)大餐，要和在座的各位分享。大餐的主廚是來自我國(guó)最具規(guī)模的專業(yè)投資咨詢機(jī)構(gòu)的天相宏觀策略分析師，他從業(yè)多年，屬于證券領(lǐng)域的市場(chǎng)派，基本面與技術(shù)面并重，在研究宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)基礎(chǔ)上，更加注重對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)與群體情緒的把握。在個(gè)人產(chǎn)品研發(fā)有豐富的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在我們就把寶貴的時(shí)間交給他。

有請(qǐng)張雷老師，掌聲歡迎！

13:30—15:00

感謝張雷老師為我們來帶來的精彩演講！

在剛才一個(gè)多小時(shí)的精彩專題講解中，張雷老師深入淺出地和我們講解了當(dāng)前新的宏觀經(jīng)濟(jì)形式，并為我們提出了把控行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的方法，相信在座的很多嘉賓朋友都深有同感，讓我們掌聲響起，再一次感謝張雷老師的精彩講解。

15:00—15:30現(xiàn)場(chǎng)交流

接下來，我們將把自由交流的時(shí)間交給各位嘉賓朋友，根據(jù)您個(gè)人的投資風(fēng)格和投資需求，對(duì)于一些疑問和問題，大家可以隨時(shí)與我們的張雷老師進(jìn)行深入的溝通與交流。

通過田老師的講解，讓我明白幾個(gè)道理，第一：理財(cái)很重要，科學(xué)理財(cái)不是每個(gè)人都能做得到，所以要做到科學(xué)理財(cái)必須多學(xué)習(xí)；第二，保險(xiǎn)理財(cái)在現(xiàn)代家庭中真的是不可缺少，XX老師推薦這個(gè)高端計(jì)劃，對(duì)我們的養(yǎng)老理財(cái)有很重要的作用。

其實(shí)XXX在講課的時(shí)候，我看到朋友們頻頻點(diǎn)頭、甚至有的朋友在做著筆記，相信大家深有感觸，對(duì)如何做出科學(xué)的規(guī)劃有了更多的理解。

我堅(jiān)信只要我們通過有效的科學(xué)理財(cái)規(guī)劃，我們明天一定會(huì)更美好尤其是養(yǎng)老更有品質(zhì)。讓我們能掌聲祝愿我們美好的明天。綠色通道：

家庭理財(cái)不可缺，養(yǎng)老規(guī)劃不可少。為了方便各位對(duì)理財(cái)進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃，我們特設(shè)置了三十分鐘的綠色通道時(shí)間，您可以跟你身邊的理財(cái)經(jīng)理溝通，就你感興趣的話題的和相關(guān)疑問作交流，讓我們科學(xué)理性地對(duì)未來的生活作好準(zhǔn)備。

對(duì)現(xiàn)場(chǎng)作出理財(cái)決定的客戶，如果你的理財(cái)金額達(dá)到5萬元，你將……；如果你的理財(cái)金額在10萬元以上，您將得到一份……，如果你的理財(cái)金額20萬元以上，您將得到……

各位嘉賓，無論繳費(fèi)多少，都是您一份愛心和責(zé)任的象征，都是你對(duì)未來最美的期待，保費(fèi)有價(jià)，愛心無邊，您都將會(huì)把太平洋壽險(xiǎn)最誠(chéng)摯的祝福帶給您家人、至愛，愿您的生活因?yàn)橛形覀兊南喟楦硪环菥?下面綠色通道正式開始。一次行動(dòng)，多重受益。心動(dòng)不如行動(dòng)！馬上行動(dòng)吧！

簽單播報(bào)參考串詞：

一、各位來賓，各位朋友，今晚的第一張現(xiàn)場(chǎng)簽單已經(jīng)產(chǎn)生，*先生為他自己和家人在投資理財(cái)賬戶上投入5萬元的紅福寶理財(cái)產(chǎn)品，讓我們衷心地祝福他和家人健康幸福、一生平安！

二、各位來賓，各位朋友，*先生，現(xiàn)場(chǎng)簽單1萬元，大單小單都是單，只要科學(xué)合理，適合您的家庭就是幸福的起點(diǎn) 相信有投資專家為您理財(cái)，您一定會(huì)擁有美好的人生！

現(xiàn)場(chǎng)激勵(lì)：

很多朋友已經(jīng)做了決定，有些朋友正在對(duì)一些問題進(jìn)行咨詢，相信你們會(huì)做出明智的決定，讓我們把握今天的機(jī)遇，為我們家庭的理財(cái)增加一份安全性、保障性。

剩余理財(cái)5分鐘：

時(shí)間過得真快，我們綠色通道時(shí)間還剩下5分鐘，理財(cái)有禮也即將關(guān)閉，請(qǐng)各位嘉賓抓緊時(shí)間，把握今天的機(jī)遇，相信你今天的準(zhǔn)備明天會(huì)得到一份滿意的回報(bào)。

延時(shí)5分鐘：

看來今天綠色通道的時(shí)間還真是不夠用，有些嘉賓還想了解投資理財(cái)方面的咨詢，那么應(yīng)部分嘉賓的要求，我們將延時(shí)5分鐘。

第二輪抽獎(jiǎng)

各位來賓，我們綠色通道時(shí)間就到此結(jié)束。經(jīng)過半個(gè)小時(shí)的深入溝通，我們總共有15位嘉賓現(xiàn)場(chǎng)做了決定，共投資了100萬元。再次把掌聲送給他們，那么我們現(xiàn)場(chǎng)還沒有做決定的嘉賓，也沒有關(guān)系，我們的理財(cái)經(jīng)理適時(shí)為您做好服務(wù)。

下面我們將進(jìn)入我們第二輪的抽獎(jiǎng)環(huán)節(jié)。掌聲有聲太平洋壽險(xiǎn)**中支總經(jīng)理**為我們抽出2位幸運(yùn)嘉賓。

結(jié)束語(yǔ)：

本次沙龍會(huì)即將結(jié)束，讓我們?cè)跉g快的樂曲中期待下次的相聚！

感謝各位嘉賓的光臨，讓我們共同展望美好的未來，享受生活賦予我們的快樂…… 祝各位生活甜甜蜜蜜，事業(yè)紅紅火火！

第五篇：投資報(bào)告會(huì)主持稿

投資報(bào)告會(huì)主持稿

開場(chǎng)白：

（感情、停頓、抑揚(yáng)頓挫、喜氣、快樂）

新春?；⑺图?，金虎進(jìn)家富滿堂

各位尊貴的來賓、各位親愛的朋友，大家晚上好！

歡迎參加太平洋人壽H股成功上市投資理財(cái)報(bào)告會(huì)，非常榮幸能在這樣一個(gè)辭舊迎新的好日子里和大家相聚，共迎虎年新春，我是此次會(huì)議的主持葉玲玲，在此，請(qǐng)?jiān)试S我代表太平洋人壽向各位嘉賓的到來表示最衷心的感謝和最熱烈的歡迎！歡迎你們?。ㄍｎD、掌聲）

回首2009，太平洋人壽依托廣大客戶的信賴與支持，公司核心業(yè)務(wù)快速發(fā)展，投收益率顯著提升。此值太平洋A股上市兩周年、H股香港成功上市之際，為此我們特別舉辦本次投資理財(cái)報(bào)告會(huì)，為在座的嘉賓朋友們提供尊貴的服務(wù)，同時(shí)，也為在座成功人士搭建一個(gè)彼此相識(shí)與交流的平臺(tái)。

幸運(yùn)抽獎(jiǎng)：

虎年行大運(yùn)，擁有一個(gè)新年好彩頭，無疑將為我們帶來一年的好運(yùn)！今天為了感謝各位嘉賓在百忙之中做客太平洋人壽，我們特別在現(xiàn)場(chǎng)設(shè)置了幸運(yùn)抽獎(jiǎng)環(huán)節(jié)，分設(shè)三等獎(jiǎng)3名、二等獎(jiǎng)2名和一等獎(jiǎng)1名，三重好禮，精彩紛呈，讓我們的幸運(yùn)嘉賓在2010的開端便有一個(gè)濃墨重彩的起點(diǎn)！

接下來，讓我們一起揭開精彩禮品的神秘面紗——

首先，請(qǐng)出的是三等獎(jiǎng)禮品：毛巾的包裝引出獎(jiǎng)品（從出生就一直伴隨著成長(zhǎng)的腳步，讓我們感受溫暖舒適的肌膚）

到底哪幾位尊貴的嘉賓可以擁有這些幸運(yùn)的獎(jiǎng)品呢？讓我們拭目以待！

頒發(fā)獎(jiǎng)品-

公司實(shí)力介紹 各位嘉賓朋友，太平洋壽險(xiǎn)依托中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，以效益為中心”的經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)思想，努力倡導(dǎo)和發(fā)揚(yáng)“誠(chéng)信天下，穩(wěn)健一生”的企業(yè)核心價(jià)值觀，致力于通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，滿足客戶多方面的需求。公司業(yè)務(wù)覆蓋人壽保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。公司在全國(guó)共設(shè)有37家分公司、3564家中心支公司、支公司及營(yíng)銷服務(wù)部，擁有3.4萬名員工和22萬多名營(yíng)銷員。2009年公司業(yè)務(wù)內(nèi)含價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。多年來，我們始終履行責(zé)任和承諾，贏得了社會(huì)各界的廣泛認(rèn)同和榮譽(yù)。短片之后，有三道幸運(yùn)搶答的題目，題目的答案就在短片里面，如果答對(duì)的話，有禮品相送，所以請(qǐng)各位認(rèn)真觀看，現(xiàn)在，接下來就我們一起親歷太平洋（宣傳篇），有請(qǐng)工作人員調(diào)整一下燈光。

專業(yè)鑄就品牌，公司在2009年標(biāo)得中央電視臺(tái)《新聞聯(lián)播》前19點(diǎn)報(bào)時(shí)廣告，體現(xiàn)公

1司“用心承諾，用愛負(fù)責(zé)”太平洋保險(xiǎn)保太平的公司形象語(yǔ)深入人心。

簡(jiǎn)短的幾分鐘，相信各位嘉賓對(duì)太平洋人壽又有了新的了解，面向未來，太平洋人壽將繼續(xù)堅(jiān)定不移的走專業(yè)化道路，用雄厚的實(shí)力和專業(yè)的技術(shù)，為社會(huì)和廣大的客戶提供滿意的服務(wù)。

專題時(shí)間

各位尊貴的嘉賓都是財(cái)富的擁有者，對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相信您一定有一番自己的感受與思考，那么，在當(dāng)今金融環(huán)境下，如何做好投資理財(cái)，如何讓我們的財(cái)富保值、增值，獲得最安全的收益呢？

借太平洋A股上市兩周年、H股香港成功上市的好日子，在今天特別準(zhǔn)備了一套理財(cái)大餐，要和在座的各位分享。大餐的主廚是一位資深的理財(cái)專家，他從業(yè)多年，有豐富的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，在請(qǐng)出他之前讓我們通過大屏幕來認(rèn)識(shí)一下這位講師簡(jiǎn)介。

現(xiàn)在，就借助大家熱情的掌聲，有請(qǐng)，掌聲有請(qǐng)！

感謝！

在50分鐘精彩的專題講解中，深入淺出地和我們講解了當(dāng)前新的家庭投資理財(cái)模式，并為我們提出了行之有效的理財(cái)方法，相信在座的很多嘉賓朋友都深有同感，讓我們掌聲響起，再一次感謝的精彩講解。

現(xiàn)場(chǎng)交流

今晚為了感謝大家在百忙之中來到這里，我們還為現(xiàn)場(chǎng)開戶的朋友準(zhǔn)備了豐厚的禮品，現(xiàn)場(chǎng)存款10000元的客戶，我們會(huì)送您5升金龍魚油一箱；現(xiàn)場(chǎng)存款2萬元的客戶，我們會(huì)送您家用微波爐；現(xiàn)場(chǎng)存款3萬元的客戶，我們會(huì)送您26寸液晶彩電1臺(tái) ；現(xiàn)場(chǎng)存款5萬元的客戶，我們會(huì)送您32寸液晶彩電1臺(tái)；現(xiàn)場(chǎng)簽單保險(xiǎn)費(fèi)在80000元以上者，贈(zèng)送10克以上千足金金虎1樽—說明祝賀H股上市現(xiàn)場(chǎng)簽才有禮品相送

剛才我們向各位推出的理財(cái)計(jì)劃，具有保障，還本，保息，分紅，免稅和抵御通貨膨脹等功能，是個(gè)人和家庭投資理財(cái)不可缺少的組成部分下面，我們將把自由交流的時(shí)間交給各位嘉賓朋友，根據(jù)您個(gè)人、家庭的經(jīng)濟(jì)情況和理財(cái)需求，與我們的精英代表進(jìn)行深入的溝通與交流，他們將為您提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)、最合理的家庭理財(cái)計(jì)劃，讓我們共同努力，用心、用智慧打理未來的美好生活！

報(bào)單話術(shù)：

〃胡適

--“保險(xiǎn)的意義，只是今日做明日的準(zhǔn)備，生時(shí)做死時(shí)的準(zhǔn)備，父母做兒女的準(zhǔn)備，兒女幼小時(shí)做兒女長(zhǎng)大時(shí)準(zhǔn)備，如此而已。今天預(yù)備明天，這是真穩(wěn)?。簧鷷r(shí)預(yù)備死時(shí)，這是真曠達(dá)；父母預(yù)備兒女，這是真慈愛；不能做到這三步，不能算做現(xiàn)代人！”

李嘉誠(chéng)

--別人都說我很富有，擁有很多的財(cái)富。其實(shí)真正屬于我個(gè)人的財(cái)富是給自己和親人買了充足的人壽保險(xiǎn)。

用投資創(chuàng)造財(cái)富，用保險(xiǎn)保障財(cái)富

我們李家每出生一個(gè)孩子，我就會(huì)給他購(gòu)買1億元的人壽保險(xiǎn)，這樣確保我們李家世世代代從出生開始就是億萬富翁

人生如四季，唯有充裕的準(zhǔn)備，方有每一季的絢麗。春的播種、夏的耕耘、秋的收獲、冬的聚藏，有保險(xiǎn)的幸福，才是真正的幸福，人生四季有保障真幸福。

首先，告訴大家一個(gè)好消息，XX先生/女士成為現(xiàn)場(chǎng)第一個(gè)為自己和家人請(qǐng)回的嘉賓朋友，他確認(rèn)鴻福人生理財(cái)計(jì)劃XXXX元。恭喜**先生/女士，太平洋人壽將一如繼往地為您提供優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，謝謝您的信任與支持！

我們好消息不斷，XX先生/女士也為自己請(qǐng)回了“”，現(xiàn)場(chǎng)確認(rèn)鴻福人生理財(cái)計(jì)劃***元，恭喜您，也祝您的明天更加精彩！

XX先生/女士現(xiàn)場(chǎng)確認(rèn)鴻福人生理財(cái)計(jì)劃***元，在獲得一份高額保障的同時(shí)，更為自己的資產(chǎn)找到了一個(gè)穩(wěn)妥的投資渠道，為自己和家人的未來生活提供了穩(wěn)定的收益，恭喜您！現(xiàn)場(chǎng)有很多嘉賓表示對(duì)“千足金金虎”的喜愛之情，在坐擁珍寶的同時(shí)，為自己的家庭理財(cái)作出合理規(guī)劃，無疑是一次明智的選擇！**先生/女士現(xiàn)場(chǎng)確認(rèn)鴻福人生保障計(jì)劃***元，恭喜您擁有幸福一生的貼心保障！

又一份好消息傳來，XX先生/女士現(xiàn)場(chǎng)確認(rèn)鴻福人生理財(cái)計(jì)劃***元，既積累了財(cái)富，也保全了自己的財(cái)產(chǎn)，一切盡在您的掌握之中，您的家人一定認(rèn)同您的遠(yuǎn)見卓識(shí)！

剛才我們向各位推出的鴻福人生理財(cái)計(jì)劃，具有保障，還本，保息，分紅，免稅和抵御通貨膨脹等功能，是個(gè)人和家庭投資理財(cái)不可缺少的組成部分。

正確的理財(cái)觀念，應(yīng)該建立和諧的家庭賬戶，分紅保險(xiǎn)做為家庭財(cái)富金字塔的塔基結(jié)構(gòu)，具有穩(wěn)定安全的性能，當(dāng)您坐擁財(cái)富的時(shí)候，是否為自己的財(cái)產(chǎn)安全做好準(zhǔn)備了呢？

用心承諾，用愛負(fù)責(zé)，也許您還有所遲疑，可我想在場(chǎng)其他嘉賓朋友的選擇也許能給您一個(gè)明智的參考，那么，心動(dòng)不如行動(dòng)，讓我們把千足金金虎帶回家，帶回一年的喜氣、才氣、福氣！

截止到目前為止，一共有***名客戶為自己的未來確認(rèn)了理財(cái)計(jì)劃，感謝所有參會(huì)嘉賓的信賴與支持，中國(guó)太平洋人壽將負(fù)重而行，與您攜手共創(chuàng)美好生活！結(jié)束語(yǔ)

各位親愛的來賓，財(cái)富不是朋友，朋友卻是財(cái)富。今日有緣相聚，從此祝福永隨。難忘這美好的時(shí)光，太平洋人壽因?yàn)閾碛心@樣尊貴的朋友，倍感榮幸；相信我們也會(huì)讓您因?yàn)榻Y(jié)識(shí)太平洋人壽這個(gè)忠實(shí)的朋友而倍感自豪。

中國(guó)太平洋人壽“2009年投資理財(cái)報(bào)告會(huì)”到此結(jié)束！衷心祝福各位嘉賓闔家平安，?；⒛甏蠹罄?，大顯身手，虎氣沖天！再次感謝各位的光臨，再會(huì)！