第一篇：中國國際收支分析

中國國際收支現(xiàn)狀研究

瑞奇 學(xué)號：11242152

【摘要】：國際收支是一國居民在一定時期內(nèi)與非居民之間的全部政治、經(jīng)濟、文化往來所產(chǎn)生的全部經(jīng)濟交易的貨幣記錄。研究和探討國際收支對于制定對外經(jīng)濟政策、提高競爭力、促進收支平衡有著重要的意義。本文就中國國際收支現(xiàn)狀進行研究,并提出了一些自己的觀點。

【關(guān)鍵詞】： 國際收支 經(jīng)濟 失衡

國際收支是一國居民在一定時期內(nèi)與非居民之間的全部政治、經(jīng)濟、文化往來所產(chǎn)生的全部經(jīng)濟交易的貨幣記錄。一個國家的國際收支狀況主要由經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶決定，而經(jīng)常賬戶的盈虧取決于一國商品在國際市場上的競爭力，金融賬戶則主要決定于金融市場的利率、風險、投資報酬率與其他非經(jīng)濟因素的變動。中國國際收支模式非常特殊，自20世紀90年代，除個別年份外，呈現(xiàn)出經(jīng)常項目、資本和金融項目“雙順差”。特別是21世紀以來，雙順差規(guī)模出現(xiàn)迅速擴大的趨勢。正是由于這種國際收支雙順差所引起的外匯儲備的過快增長，導(dǎo)致了中國目前一段時間貨幣政策的主要任務(wù)是對沖銀行體系過多的流動性。近兩年來，中國國際收支失衡日益引起國內(nèi)外相關(guān)學(xué)者的關(guān)注。

中國近幾年國際收支的狀況

自2005年到2008年上半年，中國的國際收支一直保持較大的順差。尤其是中國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目保持的“雙順差”（雙順差，就是指國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目都呈現(xiàn)順差）占總順差比例一直很大。這是中國國際收支最顯著的特征。

2009年 中國國際收支經(jīng)常項目順差2841億美元 數(shù)據(jù)顯示,2009年中國國際儲備資產(chǎn)增加3932億美元,與2008年4795億美元的增加額相比下降18%,這也說明中國國際收支狀況進一步改善。數(shù)據(jù)顯示,2009年中國資本和金融項目順差達1091億美元。而2008年已公布的這一數(shù)字為190億美元。

2010至2012年總體，中國國際收支經(jīng)常項目，資本和金融項目呈現(xiàn)雙順差，儲備資產(chǎn)持續(xù)增長。國際收支總順差大幅下降。2010年以來，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)的走勢，國內(nèi)物價水平保持穩(wěn)定。中國國際收支從亞洲金融危機以來的持續(xù)“雙順差”首次轉(zhuǎn)為“經(jīng)常項目順差、資本和金融項目逆差”的狀態(tài)，這顯示中國國際收支狀況繼續(xù)改善，經(jīng)濟增長的內(nèi)生性、自主性進一步增強。2012年，經(jīng)常項目順差1931億美元，較2011年增長42%；資本和金融項目逆差168億美元，為亞洲金融危機以來首次逆差，上年為順差2655億美元；國際收支總順差1763億美元，下降56%，大大低于2007～2011年年均順差4552億美元的規(guī)模。

下面幾個圖表可以反映這幾年中國國際收支的狀況：

縱觀這幾年中國國際收支運行狀況，它確實對中國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了巨大影響。

一是 貿(mào)易順差的擴大，充分證明了中國改革開放以來實行的外向型經(jīng)濟和對外貿(mào)易政策的正確性，外匯儲備的大幅增長也使中國徹底結(jié)束了外匯短缺的歷史，標志著中國綜合國力和國際信譽的進一步增強。

二是 較充足的外匯儲備，為中國堅持改革開放提供了物質(zhì)保證，有助于中國提高抗御國際金融風險的能力，增強國際社會對中國經(jīng)濟發(fā)展和金融安全的信心，同時也為完善人民幣匯率形成機制和逐步推進資本項目可兌換制度提供了較寬的政策空間。

三是促進國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及從國外引進所需要的先進技術(shù)、為設(shè)備提供了資金支持，有利于鼓勵和支持有條件的國內(nèi)企業(yè)走出去，充分利用兩種資源，兩個市場。

與此同時，國際收支雙順差的結(jié)構(gòu)失衡和儲備持續(xù)大幅增長的總量失衡，也為中國經(jīng)濟發(fā)展帶來了一些不容忽視的問題和挑戰(zhàn)。

1.國際收支失衡的現(xiàn)狀增加了當前宏觀調(diào)控的復(fù)雜性。

2.國際收支失衡的現(xiàn)狀，放大了脆弱性，當前中國一定程度上存在市場流動性偏多問題，是全球流動性過多的組成部分，通過國際收支順差滲透進入中國金融體系。

3.加大了經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度，國際收支持續(xù)順差，反映了經(jīng)濟增長方式粗放，投資和消費之間的不協(xié)調(diào)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理，城鄉(xiāng)和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)等突出矛盾。4.貿(mào)易順差的大幅度提高，增加了貿(mào)易糾紛和貿(mào)易摩擦以及人民幣升值的壓力。

國際收支失衡的原因

中國連續(xù)的、長期的、大幅度的經(jīng)常項目和資本與金融項目的“雙順差”已明顯表現(xiàn)為經(jīng)濟的外部失衡。這既有悖于傳統(tǒng)的國際收支結(jié)構(gòu)理論，又是各國國際收支結(jié)構(gòu)實踐中罕見的，其之所以能夠維持十余年之久，在很大程度上得益于國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境和國內(nèi)特殊的管理體制與鼓勵政策，但其本身也潛伏著一定的風險，引發(fā)諸多矛盾和問題。這種局面是由一系列客觀復(fù)雜的原因造成的，其中既有國際的原因，也有國內(nèi)自身的原因。

從國際上來看，隨著世界各國經(jīng)濟的緊密聯(lián)系，發(fā)達國家和新興工業(yè)化國家為了尋求更優(yōu)化的資源配置，在進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中出現(xiàn)了一些產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品向國外的轉(zhuǎn)移。而中國為了適應(yīng)國際形式的發(fā)展，日趨完善基礎(chǔ)設(shè)施和優(yōu)惠的法律和政策，同時不斷加大對外開放的步伐，再加上中國具有廉價的勞動力成本，這些都使得中國逐漸成為國際制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的一個主要目的地，連續(xù)數(shù)年位居世界前列。同時由于中國國內(nèi)金融市場比較不發(fā)達，國內(nèi)企業(yè)往往借助境外資本市場進行融資，從而增加了資本的快速流入。而外國直接投資的發(fā)展也促進出口的增長，1992年以來境外資本流入中國的年平均增長速度保持在28.9%左右。

從國內(nèi)來看，主要是由于以下原因造成了中國的持續(xù)大額順差。

（一）儲蓄率過高

中國經(jīng)濟增長失衡的根本原因是儲蓄率過高。國內(nèi)總儲蓄率在20世紀90年代平均為GDP的40%，在2004年上升至GDP的47%。盡管投資率在此期間也有所增長，但儲蓄快于投資的增長，擴大了經(jīng)常帳戶順差。當前的儲蓄率和資本形成率無論與本國歷史平均相比還是與其他主要國家相比均處于高位。一般認為中國儲蓄率高主要是因為個人儲蓄欲望強烈，但更主要的是企業(yè)和政府的儲蓄率高，企業(yè)高儲蓄率帶來的投資增長效益較低并可能導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。此外，國內(nèi)儲蓄轉(zhuǎn)化為投資渠道不暢，金融市場發(fā)展相對滯后，導(dǎo)致企業(yè)不得不更多地依賴自有儲蓄。

（二）加工貿(mào)易仍占主導(dǎo)地位

外商直接投資主要集中在勞動力密集、技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，以加工貿(mào)易出口為主，而加工貿(mào)易出口方式與貿(mào)易出口數(shù)量的增加呈明顯正相關(guān)的關(guān)系。深入分析中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，一般貿(mào)易及其他貿(mào)易實際上處于逆差狀態(tài)，持續(xù)攀升的貿(mào)易順差主要來源于加工貿(mào)易。加工貿(mào)易兩頭在外，無論是通過來料加工還是進料加工，最終產(chǎn)品一般銷往國外，在中國境內(nèi)所形成的增值部分自然構(gòu)成順差。因此，加工貿(mào)易的規(guī)模越大，相應(yīng)的順差必然也越大。

（三）非對稱性的國際收支政策

長期以來，中國采取鼓勵出口和鼓勵外資流入的非對稱性國際收支政策。中國的國際收支雙順差是多年的“獎出限出”的傳統(tǒng)思想和對外資不加選擇的“超國民待遇”等經(jīng)濟政策綜合作用的結(jié)果。這些政策制度安排使得資本流出受到管制，流出渠道少，導(dǎo)致資本項目凈流入大于凈流出格局的形成。外資的大量涌入不僅拉動了中國資本和金融項目順差，而且加大了外資企業(yè)在中國出口中不斷增長的比重

促進中國國際收支平衡的主要對策

中國目前的“雙順差”的國際收支結(jié)構(gòu)與其基本國情是極不相稱的。作為一個發(fā)展中國家，中國較為理想的國際收支結(jié)構(gòu)應(yīng)是：貿(mào)易項目逆差，經(jīng)常項目保持平衡，資本項目下的順差。而目前的國際收支失衡、巨額的外匯儲備對中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的所產(chǎn)生的影響越來越大。因此，國家提出“調(diào)投資、促消費、減順差”的政策導(dǎo)向，運用各種手段促進國際收支平衡。

（一）降低中國過高的儲蓄率

貨幣政策的取向應(yīng)當是貨幣供應(yīng)收緊，利率水平提高，人民幣更大幅度有序升值。除了實行降低投資增速的行政措施之外，當前貨幣政策應(yīng)當適度從緊，包括降低貨幣供應(yīng)的增速和提高利率水平。央行應(yīng)當繼續(xù)加息并提高法定準備金率控制流動性。同時，人民幣匯率應(yīng)該更加靈敏地反映市場供求變化，更加富有彈性。這些政策措施都將有助于糾正內(nèi)需和外需的不平衡。

（二）進行進出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高核心競爭力

經(jīng)常項目順差的一個重要原因是進出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，出口集中于勞動和資源密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品缺乏核心技術(shù)競爭力，在國際上以低價量大為特點，企業(yè)利潤率低并且很容易受到反傾銷訴訟。進口缺乏中國真正急需的先進的技術(shù)和設(shè)備，發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)調(diào)整僅僅把中國作為制造業(yè)基地，真正先進的技術(shù)和設(shè)備的研發(fā)都在發(fā)達國家國內(nèi)。因此，中國現(xiàn)在必須調(diào)整進出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，限制高耗能高耗資源型出口；并把環(huán)保、安全、社保等因素納入企業(yè)的出口成本；開發(fā)產(chǎn)品核心技術(shù)創(chuàng)造力，提高企業(yè)自主競爭力，實現(xiàn)在平穩(wěn)出口量的基礎(chǔ)上利潤最大化。

（三）實施“走出去”戰(zhàn)略，擴大對外投資

積極探索多元化、多層次的外匯運用方式，通過各種渠道擴大對外投資。政府應(yīng)進一步完善支持企業(yè)“走出去”的相關(guān)法律和政策，給予其適當?shù)膬?yōu)惠政策和信貸支持，為企業(yè)“走出去”提供良好的環(huán)境和條件。鼓勵能夠發(fā)揮中國比較優(yōu)勢的對外投資，擴大國際經(jīng)濟技術(shù)合作的領(lǐng)域、途徑和方式，繼續(xù)發(fā)展對外承包工程和勞務(wù)合作，鼓勵有競爭優(yōu)勢的企業(yè)開展境外加工貿(mào)易，帶動產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)出口；支持到境外合作開發(fā)國內(nèi)短缺資源，促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源置換；健全對境外投資的服務(wù)體系，為實施“走出去”戰(zhàn)略創(chuàng)造條件。

總結(jié)

值得注意的是，當前中國出現(xiàn)的國際收支大額順差，同時也為中國外匯市場的改革創(chuàng)造了一個良好的契機。在保持匯率均衡水平的穩(wěn)定基礎(chǔ)上，中國需要盡快理順外匯市場供求關(guān)系，推動外匯市場的管理創(chuàng)新，增強市場交易主體的競爭力。擴大結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸的浮動區(qū)間，適當增加銀行制定掛牌價格的權(quán)限，增強境內(nèi)機構(gòu)支配外匯資源的自主性。進一步培育外匯市場，逐步推行外匯做市商制度，增加交易品種和交易主體。進一步健全匯率調(diào)控的參照指標體系，增加中央銀行對外匯市場的干預(yù)手段和對沖工具，提高中央銀行的匯率調(diào)控水平。

總而言之，中國國際收支狀況不僅反映了國際經(jīng)濟金融環(huán)境的變化、中國對外部門經(jīng)濟發(fā)展的水平，同時也反映出了中國國內(nèi)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)變遷。中國國際收支狀況的變化和發(fā)展不僅取決于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化，而且取決于中國相關(guān)國際收支調(diào)節(jié)措施的制定和實施效果。

參考文獻

1、王子先,張曉靜.促進國際收支平衡:國際經(jīng)驗及對策[J].中國金融,2007(10).2、唐麗麗,趙雪梅.淺論中國國際收支失衡調(diào)節(jié)[J].當代經(jīng)濟,2007(7).3、楊慧.人民幣升值對中國國際收支的影響淺析 [J].Industrial&ScienceTribune,2007(6).4、張少華.中國國際收支“雙順差”的形成原因與化解之道[J].甘肅社會科學(xué),2005(5).

第二篇：我國的國際收支分析

我國的國際收支分析

國際收支狀況集中的反映了一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)的經(jīng)濟實力和對外經(jīng)濟活動狀況。因此，國際收支的好壞，直接影響一國國際經(jīng)濟地位的高低。分析有關(guān)我國的國際收支狀況，對于正確制定對外經(jīng)濟貿(mào)易政策和貨幣金融政策，保持國際收支的均衡發(fā)展有重要的意義。下面就對我國近十年的國際收支進行分析。

一、我國國際收支狀況

即使在2008年，國際金融危機，世界經(jīng)濟大衰退的背景下，我國面對嚴重外部的沖擊和內(nèi)部的結(jié)構(gòu)調(diào)整的困難下，我國的對外經(jīng)濟仍然保持著平穩(wěn)的狀態(tài)，從表中可以看出，從2002年以來，我國的國際收支一直保持著“雙順差”的狀況，即經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶均順差，并且“雙順差”的趨勢一直在擴大。為了便于分析，列出了我國2002年~2011年的我國國際收支平衡表，見表1(數(shù)據(jù)來自：國家外匯管理局網(wǎng))。

下面從項目這個角度具體對這幾年的國際收支進行分析。

（一）、經(jīng)常賬戶收支方面：這10年中，經(jīng)常賬戶收支與貨物貿(mào)易收支均處于順差狀態(tài)，從這里可以看出，經(jīng)常項目的順差與貨物貿(mào)易的順差有高度的相關(guān)性。并且經(jīng)常項目順差規(guī)模由逐年增長趨于平穩(wěn)。

根據(jù)我國國家外匯管理局的數(shù)據(jù)來看，2002年，我國經(jīng)常項目順差354億美元，其中，貨物貿(mào)易出口為3875億美元，進口為3521億美元。2005年，經(jīng)常項目順差增加到了1324億美元，出口也增加到了9039億美元，進口增為7715億美元。到了2008年經(jīng)常項目順差則為4206億美元，而出口和進口也分別增加為17462億美元和13256億美元。但是到了2009年以后，經(jīng)常項目順差額較上年下降了35%，這是由于2008年國際金融危機的影響所致。2009年，我國經(jīng)常項目順差為2433億美元，出口和進口分別是14842億美元和12409億美元。到了2010年和2011年，順差幅度有下降的趨勢，但不是很大，趨于一個平穩(wěn)狀態(tài)。貨物貿(mào)易收支在這10年中，貨物貿(mào)易一直處于順差地位，并且2002年~2008年一直是在往上升。由于2008年金融危機的影響，2009年，微有下降，09年到11年保持著一個平衡。這十年的出口實現(xiàn)高速的增長得益于我國宏d觀經(jīng)濟的快速發(fā)展和出口企業(yè)產(chǎn)品競爭力的不斷提高，以及出口政策的調(diào)整。而且，我國國內(nèi)需求旺盛，關(guān)稅水平逐步降低，使進口繼續(xù)保持較高增長。

服務(wù)貿(mào)易規(guī)模進一步增長，逆差有所擴大。隨著我國服務(wù)領(lǐng)域的對外開放以及人員、經(jīng)濟往來的日益密切，服務(wù)貿(mào)易規(guī)模逐年擴大。2002年我國服務(wù)項下的收入與支出分別達到397億美元和465億美元，到了2011年，服務(wù)項目逆差呈現(xiàn)擴大趨勢，達到552億美元。

收益項目收支規(guī)模不穩(wěn)定，2003年~2006年收益項目為逆差，在03年，我國收益項下收入161億美元，收益支出263億美元。03年外國來華直接投資以境外的資本金匯入和設(shè)備為主，境內(nèi)外資企業(yè)的利潤再投資規(guī)模上升較緩，收益項下支出增長較小。而2007年和2008年的收益項目為順差，分別是80億美元和286億美元。

經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差有較大的增幅。2002年，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差規(guī)模達到130億美元，2008年達到432億美元，大大高于往年水平。

（二）、資本與金融賬戶收支方面：資本和金融項目順差規(guī)模時增時減。雖然這10年中，都是順差，但是從表中我們可以看出，這種順差是有三個階段的，2002年~2004年為第一個階段，這三年的順差趨勢在增大，04年的增幅最為明顯；05年~08年為第二階段，這一階段的順差趨勢呈現(xiàn)一個倒“S”形；09年~11年為第三個階段，相對于08年，09年順差的趨勢變大，10年和11年逐漸平穩(wěn)，沒有很大的波動。

外商來華直接投資流入增加。我國2002年實際吸引外商來華直接投資493億美元，2006年達到1041億美元。我國直接投資流入的增長表明，在世界經(jīng)濟不景氣情況下，我國經(jīng)濟結(jié)

構(gòu)的不斷改善和經(jīng)濟保持高速發(fā)展，仍吸引了世界各國大量的新增資金。

證券投資項下由逆差轉(zhuǎn)為順差。證券投資項下在2002年逆差103億美元，2003年轉(zhuǎn)為順差114億美元。2003年，我國金融機構(gòu)改變了近年來不斷增持境外證券的做法，紛紛將資金調(diào)回國內(nèi)，滿足國內(nèi)日增的貸款需求。金融機構(gòu)這種減持境外證券，調(diào)整境內(nèi)外資產(chǎn)匹配的行為，改變了我國證券投資項下自1998年以來持續(xù)較大逆差的狀況。同時，我國企業(yè)境外籌資和我國吸引外資來華進行證券投資步伐加快，也是證券投資項下順差的重要原因。

其它投資項目有四年為逆差，六年為順差。2009年其它投資項下順差803億美元，上年該項下為逆差1126億美元。08年我國部分金融機構(gòu)在減少拆放境外資產(chǎn)的同時，增持了其它類型的外匯資產(chǎn)，導(dǎo)致整個其它投資項目呈現(xiàn)逆差。

（三）、直接投資方面：由于我國實行開放的政策，我國這十年的外資流入逐年增加，并且在2002年~2007年間，順差趨勢一直在增大。由于2008年的金融危機，大都新興國家的資金大量外流，儲備下降，匯率貶值，因此，2009年我國的直接投資方面大幅下降，但是很快，2010年及2011年又有大幅的增加。(四）、國際收支方面：我國的國際收支在這10年中均為順差。儲備資產(chǎn)增長較大，在經(jīng)常項目、資本和金融項目雙順差的推動下，我國國際儲備快速增長，其中，2008年外匯儲備增加到4783億美元，增加額創(chuàng)歷史最高水平。截至2011年末，我國外匯儲備規(guī)模達到3848億美元。

（五)、凈誤差與遺漏：凈誤差與遺漏由貸方變?yōu)榻璺?。在國際收支平衡表編制方法基本不變的情況下，2002年~2008年的凈誤差與遺漏均出現(xiàn)在貸方，但是2009年~2011年轉(zhuǎn)變?yōu)槌霈F(xiàn)在借方。從我國國際收支平衡表數(shù)據(jù)來看，出現(xiàn)在貸方的原因是貿(mào)易、經(jīng)常轉(zhuǎn)移和直接投資項下保持多年順差，并成為我國國際收支保持整體順差的主要因素；而后幾年由于服務(wù)和收益項下均呈現(xiàn)逆差，并且規(guī)模開始大于貿(mào)易、經(jīng)常轉(zhuǎn)移和直接投資項下的順差規(guī)模，導(dǎo)致了出現(xiàn)在借方。

二、我國國際收支的特點

從這十年的時間來看，我國的國際收支最明顯的特征是我國國際收支平衡表的結(jié)構(gòu)特征仍然是“雙順差”。

近年來,出現(xiàn)了一個頗為引人注目的現(xiàn)象：這十年中國國際收支保持著持續(xù)的經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶的“雙順差”。而且這十年中，經(jīng)常項目和資本與金融項目在“雙順差”的格局中，經(jīng)常賬戶順差為主。并且伴隨著經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶的雙順差，從2002 年至2011年，儲備資產(chǎn)變動賬戶一直為負值。而凈誤差與遺漏賬戶則由正值變?yōu)樨撝?，這意味著我國存在著資本外逃的現(xiàn)象。

一般說來，國際收支順差意味著在一定時期的對外經(jīng)濟交往過程中，一國國際收入大于其國際支出，表示一國所持有的國外資產(chǎn)的增加，是一國國際收支處于有利地位的表現(xiàn)。對于像我國這樣一個經(jīng)濟處于成長階段的發(fā)展中國家來說，持續(xù)順差反映出了我國經(jīng)濟國際競爭力的增強及我國國際經(jīng)濟地位的提高。但是，持續(xù)的順差同時也會給我國帶來不利的一面。持續(xù)順差會破壞我國國內(nèi)總需求與總供給的均衡，使總需求迅速大于總供給，沖擊經(jīng)濟的正常增長；而且持續(xù)順差在外匯市場上表現(xiàn)為有大量的外匯供應(yīng)，這就增加了外匯對本國貨幣的需求，導(dǎo)致外匯匯率下跌，本幣匯率上升，提高了以外幣表示的出口產(chǎn)品的價格，降低了以本幣表示的進口產(chǎn)品的價格，導(dǎo)致在競爭激烈的國際市場上，國內(nèi)商品和勞務(wù)市場將會被占領(lǐng)。

就我國國際收支的“雙順差”來看，“雙順差”帶來了外匯儲備的巨額累積，儲備資產(chǎn)機會成本巨大。到2011 年年底中國國家外匯儲備達3848億美元，穩(wěn)居世界第一?！半p順差”下以高成本流入的資金通過購買美國國債或是在美國銀行增加美元存款等外匯儲備資產(chǎn)經(jīng)營的方式將實際資源“返還”給外國。同時，為保持人民幣匯率穩(wěn)定, 新增順差只能通過增加

外匯儲備來消化，這便給中央銀行帶來巨額的外匯占款壓力。為保持貨幣供給不變，央行采取沖銷干預(yù)，外匯占款由此擠占了國內(nèi)信貸的投放，這對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生緊縮效應(yīng)。在這種情況下，國內(nèi)的貨幣政策實際上已經(jīng)喪失了獨立性。

表1

中國國際收支平衡表（2002年~2011年）

單位：億美元

項目 一.經(jīng)常帳戶差額貸方借方 A.貨物和服務(wù)差額 a.貨物差額貸方借方 b.服務(wù)差額貸方借方 B.收益差額貸方借方 C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額貸方借方 二.資本和金融帳戶差額貸方借方 A.資本帳戶差額貸方借方 B.金融帳戶差額貸方

20022003354

431

3,8755,1963,5214,766374

358

442444

3,2574,3832,8153,939-68-85397468465553-149-***30

174

***3

549

1,2832,4329601,8830

0000323

549

1,283

2,43220042005

689

1,3247,0329,0396,3427,715512

1,246590

1,3425,9347,6255,3446,283-78-96649744727840-51-***229

239

24327714391,082

953

3,9844,8512,9033,897-1

042111,082

912

3,984

4,8092006

20072,318

3,532

11,47814,6849,16011,1522,089

3,080

2,177

3,159

9,69712,2017,5199,041-88-799201,2221,0081,301-5***7754281

371

3164263555493

942

7,3469,9366,8538,99440

413312453

911

7,305

9,903

200820094,206

2,433

17,46214,84213,25612,4093,488

2,201

3,606

2,495

14,34712,03810,7419,543-118-2941,4711,2951,5891,589286-851,1181,0838321,168432

317

52642694110401

1,985

9,8458,6349,4446,64931

334233371

1,945

9,812

8,592201020112,378

2,017

19,35522,86816,97720,8512,230

1,883

2,542

2,435

15,81419,03813,27216,603-312-5521,6221,8281,9332,381-259-1191,4241,4461,6831,565407

253

495556883032,869

2,211

11,66713,9828,79811,77246

4856222,822

2,156

11,61813,926

借方 1.直接投資差額貸方借方 1.1我國在外直96046853163-251,8832,***68180-203,8976,852904

1,001

8,9921,3911,694303-1729,4411,1481,868720-5676,6478721,671799-4398,79611,7701,8572,730872-5801,7042,7171,012-4971,1121,333208-137331-239接投資差額貸方借方 1.2外國在華直接投資差額貸方借方 2.證券投資差額貸方借方 2.1資產(chǎn)差額貸方借方 2.2負債差額貸方借方 3.其它投資差額貸方借方 三.凈誤差與遺漏

四.儲備資產(chǎn)變動額

外匯儲備差額貸方借方

***75593464-***9-12***1884259379-41-60

7301,6807711,73978

-755-1,061-742-1,06000742

1,060

3623143

6211,0416781,1065765197-47347261150308

65-26221039***4***

2,9563,4372,6723,381130

229

-1,901-2,506-1,904-2,5260

1,9042,526719246

1911,2411,5621,3261,67585112-6841644977711,181

606-1,113-45695581,***042921303136

-6445,4757,4395,3408,08336

133

-2,848-4,607-2,853-4,6090

2,8534,609

22425894811,7151,3111,8461,629***18721,102524831252-2577278***6101320424-1,1268037,0725,8208,1985,017188

-414

-4,795-4,003-4,783-3,821004,783

3,821

761746566712,4372,2012,6542,5432***636519395323-***23***51131724

255

8,25310,6907,52810,435-529

-350

-4,717-3,878-4,696-3,848004,696

3,848

第三篇：我國國際收支現(xiàn)狀分析

我國國際收支現(xiàn)狀分析

一、近幾年我國國際收支狀況：

根據(jù)國家外匯局公布的數(shù)據(jù)顯示，近幾年來，我國國際收支狀況一直呈現(xiàn)經(jīng)常項目和資本和金融項目“雙順差”的特點。

2008年，我國國際收支“雙順差”繼續(xù)保持。據(jù)中國人民銀行公布的《2008年國際金融市場報告》指出，我國國際收支經(jīng)常項目順差4261億美元，同比增長15%。其中，按照國際收支統(tǒng)計口徑計算，貨物項目順差3607億美元，服務(wù)項目逆差118億美元，收益項目順差314億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差458億美元。2008年，資本和金融項目順差190億美元，同比下降74%。其中，直接投資凈流入943億美元,證券投資凈流入427億美元，其它投資凈流出1211億美元。

進入2009年，經(jīng)常項目順差出現(xiàn)了近年來的首次下降，由于金融危機的影響，我國國際收支交易活動總體上放緩，貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、直接投資等主要項目收支規(guī)模較2008年有所下降。各國經(jīng)濟均受到較大打擊且復(fù)蘇緩慢，使得外需持續(xù)低迷、國際大宗商品市場價格同比下降、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩，貨物貿(mào)易出口和進口均在多年持續(xù)增長后出現(xiàn)下滑。但是這并沒有改變我國國內(nèi)高儲蓄率的情況，流動性過剩的因素依然存在，因此經(jīng)常項目的順差格局并沒有根本改變。同樣由于金融危機的影響，國外的投資環(huán)境惡化，大量境內(nèi)投資者對于境外投資的信心開始不足，使得資本流出開始縮減。而由于我國受金融危機影響較小，經(jīng)濟環(huán)境相對穩(wěn)定，大量的境外投資者再次開始將投資目標轉(zhuǎn)向中國。使得資本和金融項目的順差進一步拉大。

到了2010年，全球經(jīng)濟總體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，但在歐洲主權(quán)債務(wù)危機影響下，國際金融市場出現(xiàn)較大波動。我國繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長。我國涉外經(jīng)濟總體趨于活躍，國際收支交易呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，總體規(guī)模創(chuàng)歷史新高，與同期國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為95%，較2009年上升13個百分點，貿(mào)易、投資等主要項目交易量均較快增長。

然而在2011年，國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜多變。國際上，歐美債務(wù)危機不斷發(fā)酵，世界經(jīng)濟增長明顯放緩，國際金融市場動蕩加??；國內(nèi)看，國民經(jīng)濟繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，經(jīng)濟增速溫和回落，物價漲幅得到初步控制，經(jīng)濟增長的內(nèi)生性進一步增強。涉外經(jīng)濟繼續(xù)保持健康發(fā)展勢頭。對外經(jīng)濟交往更加活躍，全年國際收支交易總規(guī)模較2010年增長22%?？傮w看，近三年來，我國國際收支順差式失衡問題依然突出。受歐洲主權(quán)債務(wù)危機影響，我國資本和金融項目順差年內(nèi)呈現(xiàn)一定波動。經(jīng)常項目、資本和金融項目持續(xù)保持“雙順差”格局，經(jīng)常項目順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為逐年下降，國際收支狀況持續(xù)改善。

2012年，預(yù)計我國國際收支仍總體保持順差格局，但順差規(guī)模將繼續(xù)穩(wěn)步回落，短期波動可能加大。

我國國際收支總體表現(xiàn)出以下特征：

1.國際收支保持較大順差。

我國的國際收支一直保持較大的順差。尤其是我國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目保持的“雙順差”。占總順差比例一直很大。這是我國國際收支最顯著的特征。

2.外國來華直接投資大幅增長，對外直接投資規(guī)模迅速擴大。

外國來華直接投資依然是外資流入的主要方式，外國來華直接投資大幅增長，對外直接投資規(guī)模迅速擴大。

3.國家外匯儲備增長過快。

中國的外匯儲備額非常大，其增長速度也非?？?。我國外匯儲備與短期外債的比例遠高于國際公認的100%的警戒線，償債率遠低于25%的國際經(jīng)驗標準。到2011年3月末，央行外匯占款余額已達23.7萬億元。我們已經(jīng)成為了美國的第一大債權(quán)國。

二、我國國際收支現(xiàn)狀形成的原因分析

（一）我國經(jīng)濟中儲蓄大于消費的結(jié)構(gòu)性失衡。

長期以來，我國國內(nèi)經(jīng)濟的主要特點之一是低消費、高儲蓄。我國最終消費率占GDP的比重已從上世紀80年代超過62%下降到2005年的52.1%，居民消費率也從1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均達歷史最低水平。儲蓄率則從2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，5年間快速增長了9個百分點。消費不足帶來儲蓄過高，而高儲蓄帶來的是則高放貸和高投資。在國內(nèi)消費不旺的狀況下，高投資形成的過剩產(chǎn)能只能通過對外出口來釋放，由此導(dǎo)致了不斷擴大的貿(mào)易順差。

（二）我國長期實施的出口導(dǎo)向政策。

改革開放以來，為解決資金、外匯短缺與經(jīng)濟發(fā)展的矛盾，我國采取了一系列鼓勵出口的優(yōu)惠政策，發(fā)展沿海外向型經(jīng)濟，尤其是1994年人民幣匯率的并軌改革更是有力地促進了出口。1998年以后，應(yīng)對亞洲金融危機以后出口乏力、內(nèi)需不振的形勢，國家調(diào)整了出口退稅率，同時采取一系 列措施鼓勵擴大出口和利用外資；2001年底，我國加入世貿(mào)組織；2005年初，紡織品配額被取消。這些有利于外向型經(jīng)濟發(fā)展的政策措施的實施和體制環(huán)境的形成，都使得我國出口商品競爭優(yōu)勢得以進一步發(fā)揮，出口高速增長。

（三）國內(nèi)長期實行的對外資的優(yōu)惠政策。

鼓勵外資進入的各種優(yōu)惠政策使得國外資金可以通過合資和直接投資的方式進入中國。外商直接投資的進入帶來的外匯流入并不是以購買外國資本品的方式，即通過經(jīng)常項目逆差的形式流出，而是這些外商將直接投資帶來的外匯簡單地賣給中國人民銀行，然后用換來的人民幣購買國內(nèi)資本品，投資生產(chǎn)的產(chǎn)品進一步通過出口產(chǎn)生經(jīng)常項目順差，從而產(chǎn)生了“雙順差”的格局。

（四）國際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移。

通過分析十多年來的海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們可以得出以下結(jié)論：第一，在雙邊貿(mào)易中，我國順差增加較大的市場主要是美國、歐盟和香港，而同一時期我國對亞洲地區(qū)卻由順差轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌?；第二，在商品結(jié)構(gòu)上，我國順差集中在工業(yè)制成品，尤其是輕紡和機電產(chǎn)品上，而同一時期初級產(chǎn)品進出口卻由順差變?yōu)槟娌?；第三，從?jīng)營主體看，外商投資企業(yè)進出口已經(jīng)由逆差變?yōu)轫槻?；第四，從貿(mào)易方式看，加工貿(mào)易順差遠遠大于一般貿(mào)易順差。如果也對比一下同期我國一些主要貿(mào)易伙伴國的統(tǒng)計，就會發(fā)現(xiàn)，在我國對美、歐貿(mào)易順差迅速增加同時，亞洲幾個主要經(jīng)濟體對美、歐的順差是逐漸縮小的。也就是說，原來設(shè)在亞洲其他幾個經(jīng)濟體的加工出口產(chǎn)業(yè)，尤其是其末端加工工序，已經(jīng)大量轉(zhuǎn)移到我國，這樣也就把他們對美、歐的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)移了過來。所以，十多年來我國商品進出口的迅速增長和順差的擴大，與國際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、一部分加工出口產(chǎn)業(yè)以外商投資形式由其他亞洲經(jīng)濟體向我國轉(zhuǎn)移有著直接的關(guān)系。這歸根到底是我國在世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的分工角色造成的。

三、對我國經(jīng)濟的影響：

首先，縱觀這幾年我國國際收支運行狀況，它確實對我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了巨大的推動作用：第一，貿(mào)易順差的擴大，充分證明了我國改革開放以來實行的外向型經(jīng)濟和對外貿(mào)易政策的正確性，外匯儲備的大幅增長也使我國徹底結(jié)束了外匯短缺的歷史，標志著我國綜合國力和國際信譽的進一步增強。

第二，較充足的外匯儲備，為我國堅持改革開放提供了物質(zhì)保證，有助于我國提高抗御國際金融風險的能力，增強國際社會對我國經(jīng)濟發(fā)展和金融安全的信心，同時也為完善人民幣匯率形成機制和逐步推進資本項目可兌換制度提供了較寬的政策空間。

第三，促進國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及從國外引進所需要的先進技術(shù)、為設(shè)備提供了資金支持，有利于鼓勵和支持有條件的國內(nèi)企業(yè)走出去，充分利用兩種資源，兩個市場。

與此同時，國際收支雙順差的結(jié)構(gòu)失衡和儲備持續(xù)大幅增長的總量失衡，也為中國經(jīng)濟發(fā)展帶來了一些不容忽視的問題和挑戰(zhàn)：

第一，國際收支失衡的現(xiàn)狀增加了當前宏觀調(diào)控的復(fù)雜性。近年來，外匯持續(xù)大量凈流入，使得外匯債款成為中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道，盡管中央銀行交替使用貨幣政策工具，并不斷創(chuàng)新調(diào)控方式以增強市場的流動性，但在外匯儲備持續(xù)狡獪增長的情況下，這些調(diào)控政策的作用空間受到了限制，加大了貨幣調(diào)控操作的難度，直接影響到貨幣政策及宏觀調(diào)控的自主性與靈活性。

第二，國際收支失衡的現(xiàn)狀，放大了脆弱性，當前我國一定程度上存在市場流動性偏多問題，是全球流動性過多的組成部分，通過國際收支順差滲透進入我國金融體系。當前宏觀調(diào)控中面臨的固定資產(chǎn)投資過熱，銀行信貸投放偏多，房地產(chǎn)和股票價格上漲過快等問題都與這種外資流動性偏多相關(guān)。在以銀行為主導(dǎo)的間接金融體系下，流動性通過銀行體系的資產(chǎn)負債運作，成數(shù)擴大。這種流動性偏多尚未造成明顯的通脹壓力和經(jīng)濟泡沫，對金融體系的穩(wěn)定不容忽視。

第三，加大了經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度，國際收支持續(xù)順差，反映了經(jīng)濟增長方式粗放，投資和消費之間的不協(xié)調(diào)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理，城鄉(xiāng)和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)等突出矛盾。充分式外貿(mào)增長所帶來的大量外貿(mào)順差，不僅導(dǎo)致資源和沿海地區(qū)的出口加工部門過度集中，而且導(dǎo)致了國內(nèi)服務(wù)業(yè)、產(chǎn)業(yè)部門發(fā)展較慢，加劇了國內(nèi)環(huán)境資源的壓力。

第四，貿(mào)易順差的大幅度提高，增加了貿(mào)易糾紛和貿(mào)易摩擦以及人民幣升值的壓力。特別表現(xiàn)在2009年的眾多貿(mào)易保護案例以及09至今人民幣升值較往年快速增長。

四、促進國際收支平衡及宏觀經(jīng)濟調(diào)控的政策建議

（一）要加快步伐調(diào)整出口導(dǎo)向戰(zhàn)略。

應(yīng)當逐步降低高額貿(mào)易盈余，同時不斷優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)。在出口方面，可以對一部分低附加值的簡單加工品征收出口關(guān)稅，并降低出口退稅，從價格信號上影響出口商品結(jié)構(gòu)；限制高污染、高能耗產(chǎn)品的出口，并為有自主創(chuàng)新能力產(chǎn)品的出口創(chuàng)造更多的優(yōu)惠條件，從產(chǎn)業(yè)政策上引導(dǎo)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。在引進外商直接投資的策略上，有必要調(diào)整引資政策以提高外商直接投資的質(zhì)量和效益。目前我國已經(jīng)通過內(nèi)外資企業(yè)的兩稅合一來實現(xiàn)內(nèi)外資在稅收上的國民待遇。今后，還應(yīng)調(diào)整各地引進外資的政策，逐步取消對外資的超國民待遇，在控制外資流入數(shù)量的同時，提高外資流入的質(zhì)量。

（二）要擴大內(nèi)需，化解國內(nèi)儲蓄與消費的結(jié)構(gòu)性失衡。

我國國際收支失衡的主要原因是內(nèi)部消費不足，儲蓄過度，所以化解的方法就是降低儲蓄、促進內(nèi)需。通過公共產(chǎn)品的投資，增加國內(nèi)的公共支出，這樣就會刺激內(nèi)需。因而，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品就會在國內(nèi)市場銷售，在生產(chǎn)額一定的情況下，能夠?qū)е鲁隹陬~度的減少。由于國內(nèi)需求的增加就會擴大進口，我國的貿(mào)易順差就會相應(yīng)的縮小。財政政策通過加大對資本項目的調(diào)節(jié)力度，通過積極有效利用外資，鼓勵外資投資的領(lǐng)域，實現(xiàn)經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶順差大幅減少并實現(xiàn)基本平衡。同時，還可以通過制定合理的支持政策，鼓勵企業(yè)擴大對外直接投資，通過政策支持和服務(wù)體系，完善境外投資協(xié)調(diào)機制和風險控制機制，加大企業(yè)走出去的力度，從而，逐步減少資本和金融項目順差甚至使其變?yōu)槟娌睢Ｍㄟ^財政政策的支持，還可以支持具有自主知識產(chǎn)權(quán)、自主品牌、高附加值的產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)品出口，推動加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級。并且要完善進口促進政策，加大進口扶持力度，增加先進技術(shù)、關(guān)鍵設(shè)備和國內(nèi)短缺資源進口。

（三）降低我國過高的儲蓄率。

貨幣政策的取向應(yīng)當是貨幣供應(yīng)收緊，利率水平提高，人民幣更大幅度有序升值。除了實行降低投資增速的行政措施之外，當前貨幣政策應(yīng)當適度從緊，包括降低貨幣供應(yīng)的增速和提高利率水平。央行應(yīng)當繼續(xù)加息并提高法定準備金率控制流動性。同時，人民幣匯率應(yīng)該更加靈敏地反映市場供求變化，更加富有彈性。這些政策措施都將有助于糾正內(nèi)需和外需的不平衡。

（四）是要加強國際間政策協(xié)調(diào)。

我國的貿(mào)易失衡不僅源于自身結(jié)構(gòu)性失衡，也部分地源于主要貿(mào)易伙伴的結(jié)構(gòu)性問題。只有加強國際間的政策協(xié)調(diào)，才能有效地解決我國貿(mào)易失衡問題。特別是對于當今世界貿(mào)易赤字主要來源、也是我國貿(mào)易順差主要來源的美國，在全球性失衡和中美貿(mào)易失衡的調(diào)整中，負有不可推卸的責任。在我國采取措施擴大私人消費、逐步放開對外投資、對人民幣匯率制度進行重要調(diào)整的同時，美國也應(yīng)該至少在以下方面采取調(diào)整措施：逐步減少財政赤字；壓縮居民消費規(guī)模；放松對華出口管制等。因此，調(diào)節(jié)貿(mào)易平衡是貿(mào)易伙伴國之間的一個互動的過程，需要貿(mào)易伙伴國的積極配合。我國應(yīng)加強談判力度，提高國際間的政策協(xié)調(diào)能力，爭取主要貿(mào)易伙伴國的積極配合。

（五）實施積極的財政政策和謹慎的貨幣政策。

穩(wěn)定出口和增長、鼓勵個人消費均需要低稅，而來自普遍陷于困境的企業(yè)、重挫的股市和蕭條的房地產(chǎn)業(yè)等方面的稅收減少，赤字政策在危機時期又風險很大，故寬松的財政政策是難于為繼的。鑒于國內(nèi)外資金面十分寬松而經(jīng)濟增長難于很快提升，因而實施貨幣政策要審慎、由偏松轉(zhuǎn)偏緊，關(guān)鍵在于保持信貸投放的有效性，切不可流入股市和房地產(chǎn)。

（六）實行國際收支結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策相結(jié)合。

促進內(nèi)外均衡。我國出口、貿(mào)易順差持續(xù)大幅增長，主要是依賴初級產(chǎn)品出口、通過充當“世界加工廠”方式、借助大量引進外資來實現(xiàn)，形成了現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和國際收支結(jié)構(gòu)格局。這在世界金融危機中遭受了很大的沖擊．而且將不能適應(yīng)危機之后各國國際收支變化聯(lián)動國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化的世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢。我們必須調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策。淘汰一些落后的、嚴重過剩的生產(chǎn)能力，優(yōu)化進出口商品、利用外資項目、對外投資的結(jié)構(gòu)，促進過剩的出口產(chǎn)能與擴大內(nèi)需接軌，外需下降與消費擴大互補，引進外資與對外投資均衡。實現(xiàn)以投資收益順差不斷增加來彌補貿(mào)易順差的減少。

（七）實施靈活的管制性調(diào)控政策，運用外匯儲備擴大進口。

繼續(xù)樹立外匯收支均衡管理理念，堅持資本項目管理，強化對跨境資金

流動的監(jiān)管，防范投機資金沖擊的影響。在既糾偏差又防逆轉(zhuǎn)前提下積極運用外匯儲備加大對重要物資的進口、促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換和結(jié)構(gòu)調(diào)整，結(jié)合平衡要求戰(zhàn)略性地組織對外進行實業(yè)投資。進而降低國際收支差率、外匯儲備率、外經(jīng)比率以調(diào)節(jié)國際收支，實現(xiàn)內(nèi)外均衡。

（八）保持匯率、利率和物價穩(wěn)定，促進國際收支平衡和經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。

匯率、內(nèi)外資金利率差、價格差．是影響國際收支平衡的重要因素。無論在當前還是中長期，均需要保持匯率、利率和物價穩(wěn)定。尤其是近兩年人民幣匯率升值使匯率對進出口和國際收支調(diào)節(jié)的邊際效應(yīng)逐漸增大，但匯率繼續(xù)升值在當前對企業(yè)進出口、國際收支和外匯儲備就會變得越來越不利。

第四篇：中國國際收支的變化趨勢及原因分析

中國國際收支的變化趨勢及原因分析

摘要：近年來,隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展，我國國際收支的經(jīng)常賬戶（包括貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等賬戶）和資本與金融賬戶持續(xù)多年“雙順差”，這種現(xiàn)象是極不正常的。中國的“雙順差”是由各種制度缺陷、價格扭曲、宏觀經(jīng)濟不平衡造成的，導(dǎo)致我國外匯儲備快速增長，給中國帶來巨大的福利損失。本文通過對我國國際收支雙順差現(xiàn)象的探討，分析其存在的原因。

一、***010000-***6X9800Y0204Z060810

上圖是1985年至2011年國際收支中經(jīng)常賬戶余額、貿(mào)易賬戶余額、資本賬戶余額的走勢圖，其中X是經(jīng)常賬戶余額、Y是貿(mào)易賬戶余額、Z是資本賬戶余額。由上圖及相關(guān)數(shù)據(jù)，我們可以知道：1985年以來，共有五年經(jīng)常項目出現(xiàn)逆差，其中四年都集中在80年代，其中1985年是逆差的最大值，絕對值達到114．17億美元?？梢钥闯?，90年代我國經(jīng)常項目狀況明顯好于80年代，除1993年外，始終表現(xiàn)為順差。進入2000年以后，經(jīng)常項目各項差額都有所增長，順差額急劇上升。雖然收益項目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目差額也在不斷增長，但我國經(jīng)常項目差額的變動趨勢主要還是與貨物和服務(wù)項差額的變動趨勢保持基本一致1985--1989年我國經(jīng)常項目順差與逆差交替出現(xiàn)，同時我國貿(mào)易項目逆差年份也同經(jīng)常項目逆差年份保持一致除1987年外。1990—1992年間，經(jīng)常項目的順差是由貿(mào)易順差、非貿(mào)易往來順差和無償轉(zhuǎn)讓各項的順差共同構(gòu)成。1993年非貿(mào)易往來、對外貿(mào)易均為逆差，只有無償轉(zhuǎn)讓存有少量順差。

1994—20011年間中國的國際收支狀況有如下特點。

（一）外匯儲備增長迅速 20 世紀90 年代初以來，中國外匯儲備規(guī)模開始出現(xiàn)較快增長，尤其是2000 年以來外匯儲備增長表現(xiàn)出加速趨勢，外匯儲備增量逐年遞增，1996 年、1997 年、2003 年、2004 年 我國外匯儲備分別較上一年增長17.61%、22.81%、45.62%、81.8%。到2006 年年底我國外匯儲備已經(jīng)超過10 000 億美元，成為世界第一大外匯儲備國，其中全年新增外匯儲備2 473 億美元，也創(chuàng)下外匯儲備增幅的歷史新高。2008 年底，我國外匯儲備規(guī)模達到19 460.3 億美元，再次創(chuàng)下儲備新高。

（二）經(jīng)常項目和資本項目多年保持順差，且順差規(guī)模還在不斷擴大中除去1998 年資本項 目出現(xiàn)的逆差，1994—2008 年間國際收支中經(jīng)常賬戶和資本賬戶均為順差。在此期間，經(jīng)常項目順差一直保持了比較平穩(wěn)的增長趨勢，而資本項目變化幅度較大。

（三）貨物貿(mào)易順差是經(jīng)常項目順差的主要來源

中國的服務(wù)貿(mào)易常年保持逆差，而貨物貿(mào)易常年順差，并且順差規(guī)模還在逐年擴大。中國對外貿(mào)易當中，貨物貿(mào)易對經(jīng)常項目的順差起到了主要作用，是經(jīng)常項目順差的主要來源。

（四）外商直接投資是資本項目順差的主要來源，且仍在不斷增長從1994 年開始，我國連續(xù)十多年成為吸收外資最多的發(fā)展中國家，這期間累計吸收外商直接投資達9 104.82 億美元。由以上的分析，中國國際收支從1994—2008 年間保持了一個經(jīng)常項目和資本項目雙順差的格局。實際上，到2010年第三季度，這個局面還在持續(xù)當中。進一步分析，1994— 1997 年這段時間資本與金融賬戶盈余較大，而經(jīng)常賬戶盈余較小。1998—2000 年間，由于東亞金融危機的影響，我國的資本與金融賬戶盈余較小，甚至在1998 年出現(xiàn)了資本凈流出，而經(jīng)常賬戶盈余相對較大。2001 年以后，經(jīng)常賬戶與資本賬戶盈余雙雙大幅增長。

1994年匯率制度改革后，我國的國際收支一直維持雙順差的狀態(tài)，除了1998年受到亞洲金融危機的影響有些項目出現(xiàn)逆差外，國際收支順差在2000年以后上升趨勢更加明顯。2000---2007年間，經(jīng)常項目余額每年平均以40．74％的速度增長，1997年我國對國際收支平衡表中的一些項目進行了調(diào)整，現(xiàn)在我國的經(jīng)常項目包括了4個項目，其中2個順差項目和2個逆差項目，2個順差項目包括貨物項目、經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目，而2個逆差項目是服務(wù)項目、收益項目。自從1997年各項分類的口徑統(tǒng)一后，順差和逆差各項始終沒有變化，而且各項目的差額也相對比較平穩(wěn)，這就充分說明了經(jīng)常項目的各項具有很明顯的結(jié)構(gòu)性，和我國的資源稟賦、經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等都有十分密切的關(guān)系。從1997---2007年的數(shù)據(jù)中可以看出，貨物與服務(wù)貿(mào)易差額是衡量我國國際收支狀況的重要指標之一，其中貨物項目是經(jīng)常項目的決定因素，在經(jīng)常項目中處于舉足輕重的地位，其他項目差額各年變化都不是很大，變動比較平穩(wěn)。

我國的資本和金融項目包括兩個主要項目，即資本項目、金融項目。資本項目包括資本轉(zhuǎn)移，如債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移等。金融項目包括我國對外資產(chǎn)和負債所有權(quán)變動的所有交易，按投資方式分為直接投資、證券投資和其他投資。資本和金融項目在國際收支平衡表中是一個與經(jīng)常項目并重的大項目，是一國調(diào)節(jié)國際收支的重要項目。隨著我國對外開放的擴大加深，資本項目金額越來越大，其對我國國際收支狀況及國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的影響也越來越大。

從1985—2011年資本項目差額的折線圖中可以看出，期間除1992年和1998年我國資本項目是逆差以外其它年份都保持了一定量的順差。1982—1991年，我國剛開始利用外商直接投資，吸引外資處于起步階段，這一時期以貸款方式的資本流入占的比

重較大。整個資本項目差額中所占比重最大的是以政府和銀行間借貸款形式為主的其他投資，其次是直接投資，其一直都處于順差狀態(tài)，呈現(xiàn)出逐年上升趨勢，所占的比重最小的是證券投資。至1992年以后，隨著我國利用外資力度加大，直接投資在資本收支中的比重大大增加。1994年初人民幣開始大幅度貶值，當年長期資本順差比上年增加了28．7％，短期資本逆差也比上年減少了24．3％。1995年長期資本順差進一步增長近5％，短期資本由上年31．12億元的逆差轉(zhuǎn)為4．25億美元的順差，為資本項目收支順差的持續(xù)增長發(fā)揮巨大的作用。

1991--2004年，直接投資、證券投資和其他投資的波動幅度呈現(xiàn)出明顯增大的趨勢，它們之間的相互比例也發(fā)生了巨大的變化。1998年我國資本項目出現(xiàn)63．21億美元的逆差，但2000年以后資本項目順差開始有較大增長。從1997--2007年的數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，影響資本和金融項目的主要因素是金融項目，自1997年到2003年，直接投資余額全部都表現(xiàn)為大額順差，余額在370_-470億美元之間平穩(wěn)波動。其他投資和證券投資余額的均值都表現(xiàn)為平穩(wěn)逆差，分別為-159．83億美元和-43．54億美元，在1997--2007年期間，只有少數(shù)年份是 2 順差，其他投資只有在2001年是順差，而證券投資只有在1997、2003、2004年是順差，這兩者的波動幅度都比較大可以說起伏不定。1982--2007年之間資本項目的順差主要來源于直接投資收支，這期間由于直接投資每年連續(xù)保持大量順差，并且順差規(guī)模持續(xù)不斷的擴大，所以就保持了資本項目在大多數(shù)年份出現(xiàn)了順差。證券投資收支所占比重一直比較小，對整體的影響是微乎其微，但值得關(guān)注的是其他投資收支，在許多年份中其絕對值甚至超過直接投資收支，成為資本項目收支中的主要逆差因素。短期資本項目中絕大多數(shù)都集中在其他投資項目內(nèi)，按照長、短期分類來看，其他投資收支逆差主要是由貿(mào)易信貸等短期資本項目的巨額逆差造成，其中包括了資本外逃等因素的影響。

2000年以來，我國的進出口總額一年一個臺階，其中貨物項目差額始終為順差，而且均值達到了1483億美元。貨物項目差額一般比經(jīng)常項目差額小，但是在2003年以前，情況則相反，而2003年之后，經(jīng)常項目差額逐漸超過貨物項目差額并且差距在逐漸擴大，這說明服務(wù)項目在經(jīng)常項目中的比重有所下降。由此可知，貨物項目的差額始終是經(jīng)常項目最重要的組成部分，所以經(jīng)常項目的差額狀況一般與貨物項目相一致。

2000年我國國際收支外債流入有所減緩，金融機構(gòu)境外金融資產(chǎn)大幅上升，導(dǎo)致資本和金融賬戶順差下降。直接投資繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，證券投資逆差回落，我國資本和金融賬戶中其他投資的逆差規(guī)模有所上升。新借外債趨緩和金融機構(gòu)拆放和存放境外同業(yè)的金融資產(chǎn)大量增加是導(dǎo)致資本和金融賬戶順差下降的主要原因。盡管該年世界經(jīng)濟出現(xiàn)的新變化對我國外貿(mào)出口帶來新的壓力，但資本和金融賬戶將大體保持平衡。

2001年我國資本和金融項目順差出現(xiàn)大幅增長，表明我國資本市場與國際經(jīng)濟的聯(lián)系進一步密切。具體來看，外國來華直接投資迅速上升、金融機構(gòu)自身資產(chǎn)運作變化和我國境外

企業(yè)資金調(diào)回導(dǎo)致我國上半年資本和金融項目呈現(xiàn)大幅順差。我國國際收支狀況良好。2002年資本和金融項目順差略有減少。其中，直接投資順差擴大，證券投資仍呈現(xiàn)逆差，其他投資由順差轉(zhuǎn)為逆差。國際收支狀況良好，是我國國民經(jīng)濟快速健康發(fā)展、對外經(jīng)濟表現(xiàn)良好、本外幣正向利差和國內(nèi)外對人民幣的信心增強等一系列因素綜合作用的結(jié)果。2003年資本和金融項目順差規(guī)模增長63%，外商來華直接投資流入穩(wěn)定，證券投資項下由逆差轉(zhuǎn)為順差，其它投資逆差規(guī)模有所上升。

2004年我國國際收支順差以及外匯儲備大幅增長重要是由于資本和金融項目出現(xiàn)大量順差，資本與金融項目實現(xiàn)順差1106.60億美元，較上年同期527.26億美元的順差規(guī)模增長110%。隨著我國履行加入世界貿(mào)易組織的承諾逐步到位，以及擁有相對低廉的勞動力資源和廣闊的市場潛力，外國來華直接投資規(guī)模保持穩(wěn)步增長。證券投資項下順差大幅上升。其它投資由逆差轉(zhuǎn)順差。

2005年資本與金融項目順差630億美元，下降43%。資本和金融項目順差下降主要是由于證券投資和其它投資由順差轉(zhuǎn)為逆差。由于對外投資增長較快，資本和金融項目順差占國際收支總體順差的比例下降至28%。我國國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，對外貿(mào)易快速增長，外商直接投資保持較大規(guī)模，人民幣匯率形成機制改革穩(wěn)步推進，匯率靈活性擴大。

2006年國際收支持續(xù)較大順差是中國改革開放、積極參與國際分工合作的積極成果，反映了中國工業(yè)化和市場化進程不斷加深的階段性特征；一定程度上是中國國民儲蓄持續(xù)大于投資、國內(nèi)供求失衡的結(jié)果；與中國吸引大量外商直接投資和全球經(jīng)濟金融不平衡迅猛發(fā)展有密切關(guān)系。

2006年中國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目呈現(xiàn)“雙順差”，國際儲備較快增長。2007年資本和金融項目順差迅速增加，資本項目增幅不快，但金融項目順差增幅較大，外國在華直接投資增加。應(yīng)入世要求，近幾年我沒資本金融市場不斷改革，國有商業(yè)銀行重組上市日漸完成，證券市場結(jié)構(gòu)性問題最終得到解決，保險投資領(lǐng)域大幅放開，利率市場化、外匯體制改革亦取得了長足進步體系不斷完善，也朝著更加開放的方向前進。在此種情況下，3 金融順差的增加也是必然的。經(jīng)濟的高速增長，穩(wěn)定的社會環(huán)境，以及國家吸引外資的政策都會使外國在華直接投資增加。

2008年在國際金融危機、世界經(jīng)濟衰退的大背景下，不少新興市場出現(xiàn)資本外流、儲備下降、匯率貶值。中國對外經(jīng)濟仍然保持平穩(wěn)運行，跨境資金實現(xiàn)凈流入，國際收支狀況逐步改善。資本和金融項目順差190億美元，同比下降74%。其中，直接投資凈流入943億美元,證券投資凈流入427億美元，其它投資凈流出1211億美元，比上年增長74%。

2009年中國資本和金融項目順差達1091億美元。而2008年已公布的這一數(shù)字為190億美元。國家外匯管理局國際收支司司長管濤說，資本凈流入的大幅增長是多種因素促成的，并不是不可解釋的。首先，2009年受國際金融市場形勢影響，國內(nèi)商業(yè)銀行重新調(diào)配境外資產(chǎn)和負債規(guī)模，減少境外資產(chǎn)規(guī)模，凈調(diào)入外匯600多億美元。而2008年則是凈調(diào)出外匯300億美元，央行境外資產(chǎn)的回流也是造成資本凈流入大幅增長的一個因素。

2011年國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）向各成員國分配特別提款權(quán)，建議按照國際收支手冊第六版原則，將分配的特別提款權(quán)記錄為各成員國儲備資產(chǎn)和對外負債，也是造成資本流入增加的原因。2011年全年國際收支交易總規(guī)模較2010年增長22%。國際收支繼續(xù)保持經(jīng)常項目與資本項目“雙順差”，其中，經(jīng)常項目順差2017億美元，資本和金融項目順差2211億美元。國際收支狀況進一步改善，經(jīng)常項目順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為2.8%，較2010年下降1.2個百分點；國際收支總順差4228億美元，下降19%。

二、我國國際收支出現(xiàn)雙順差的原因

上面分析了我國國際收支存在的持續(xù)雙順差狀況，下面將從內(nèi)部原因和外部原因兩方面來系統(tǒng)地分析近年來我國國際收支出現(xiàn)雙順差的深層次方面的原因。中國的雙順差是政策的結(jié)果。鼓勵出口，限制進口的外貿(mào)政策導(dǎo)致了經(jīng)常項目順差；鼓勵資本流入，特別是FDI流入，限制資本流出的外資政策導(dǎo)致了資本項目順差。內(nèi)部原因：

（一）、經(jīng)常賬戶出現(xiàn)順差的原因

在開放經(jīng)濟條件下，根據(jù)國民經(jīng)濟核算恒等式：Y=C+I+G+X-M=C+Sp+T，將這個式子進行簡單變換可以得到：X-M=Sp+（T-G）-I→X-M=Sp+Sg-I，即X-M=S-I。式中，Sp和Sg分別表示個人儲蓄、政府儲蓄，Y、C、I、G、X、M、T則分別表示收入、消費、投資、政府購買、出口、進口和稅收。公式X-M=S-I 就是經(jīng)濟學(xué)中著名的雙缺口模型。根據(jù)這個模型，當儲蓄大于投資時，外貿(mào)呈現(xiàn)順差格局；當儲蓄小于投資時，外貿(mào)呈現(xiàn)逆差格局。中國近些年經(jīng)常項目持續(xù)性順差的局面由此可以歸結(jié)為長期的儲蓄大于投資的情況沒有改變。具體來說，引起中國國際收支經(jīng)常項目巨額順差的原因主要有以下幾點： 1.內(nèi)需不足的情況長期得不到解決

內(nèi)需不足是中國當期經(jīng)濟發(fā)展的一個重要問題，1990—2008 年，中國GDP 的平均增速為10.32%，而消費的平均增速僅為8.26%。消費增長長期落后于GDP，而且相差達到二點幾個百分點。不僅如此，消費占GDP 比重呈逐年下降的趨勢，從1990 年的50.63%一直下降到2008 年的36.05%。相比國際公認的消費占GDP60%～70%的比重標準，中國只達到一半的程度，可見，消費在中國經(jīng)濟發(fā)展當中的貢獻度較低。

2.收入增長緩慢，社會保障不健全及傳統(tǒng)觀念影響

近年來，中國GDP 保持了多年高速增長，但是收入的增長速度卻沒有GDP 如此高速，相對來說比較緩慢，使得居民邊際消費傾向較低。同時，由于社會保障不健全，居民基本生活保障無法適應(yīng)中國經(jīng)濟高速發(fā)展所帶來的生活成本的提高，還有中國傳統(tǒng)觀念注重儲蓄，這些都導(dǎo)致居民儲蓄率逐年處于高位，消費較少。3.我國對外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)競爭力不斷增強 世紀 90 年代以來，我國工業(yè)制成品的貿(mào)易競爭力日益增強。此外，由于勞動力廉價的優(yōu)勢，我國在服裝、紡織品等勞動力密集的產(chǎn)業(yè)一直以來擁有比較優(yōu)勢，并且這種比較優(yōu)勢有不斷擴大的傾向。另外，我國在一些高新技術(shù)產(chǎn)品和低技術(shù)產(chǎn)品的出口上也逐漸具備有比較優(yōu)勢。正是由于我國對外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)競爭力不斷增強，促進了出口的增長，導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶的順差。我國對外貿(mào)易競爭力增強，擴大了經(jīng)常賬戶凈余額1994年我國工業(yè)制成品的貿(mào)易競爭指數(shù)首次由負變正，繼而持續(xù)增長。我國在勞動密集型產(chǎn)品(如玩具，服裝，鞋等)和低技術(shù)產(chǎn)品(如收音機，家電設(shè)備等)上具有較強的競爭力，加人世界貿(mào)易組織使得與世界貿(mào)易成員國的貿(mào)易趨向自由貿(mào)易，歐美國家逐漸取消了對我國進口的配額限制；同時，我國的一些技術(shù)密集型產(chǎn)品也正從比較劣勢向比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)變。我國貿(mào)易競爭優(yōu)勢的提高，促進了出口的增長，導(dǎo)致經(jīng)常項目順差。中國產(chǎn)品的特點在于其是使用廉價勞動力生產(chǎn)出來的，其價格在國際市場上具有較強的競爭力。發(fā)達國家因此將其低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移至中國利用廉價勞動力進行生產(chǎn)，再從中國出口回本國及其他國家，加大了中國的出口。同時，這些產(chǎn)品可以直接在中國國內(nèi)市場銷售，不需要通過進口，這樣也減少了中國的進口。4.出口退稅政策鼓勵企業(yè)大量出口

出口退稅其宗旨是獎出限入，目的還是鼓勵出口。我國從 1985 年就開始實行這一政策，在近二十年來，出口退稅有力地促進了外貿(mào)出口，自1998年以后,由于內(nèi)需不足,更強調(diào)通過擴大出口來刺激經(jīng)濟增長。中國經(jīng)常項目順差,意味著輸出資本,幫助美國等出口目的地國家進口更多的商品,維持現(xiàn)行的國際貿(mào)易和資本流動格局，這一政策促使了中國國際收支經(jīng)常賬戶順差的形成。5.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理

盡管我國出口設(shè)備及其它制成品出口所占比重逐漸提高,但是由于發(fā)達國家限制某些高新、高端技術(shù)產(chǎn)品向我國的出口，出口商品技術(shù)含量附加值低,價格上不去,導(dǎo)致貿(mào)易條件(出口商品價格指數(shù)與進口商品價格指數(shù)之比)持續(xù)惡化。近年來,我國大部分主要進口商品的國際市場價格大幅度上升,而出口商品附加值低,美國等出口目的地經(jīng)濟增長乏力,我國出口品價格增長較慢,貿(mào)易條件仍呈惡化趨勢。我國一直存在的“重出口，輕進口”的思想觀念的影響由于受傳統(tǒng)貿(mào)易理論的影響，長期以來我國形成了重出口、輕進口的貿(mào)易格局。早期重商主義者認為一切進口都會減少本國貨幣，而貨幣的減少對本國的經(jīng)濟發(fā)展是有害的，對外應(yīng)該少買或根本不買；同時他們主張鼓勵出口，而且認為出口越多越好。晚期重商主義者主張“獎出限入”，保持有利的貿(mào)易順差，擴大農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的出口，減少外國產(chǎn)品的進口。貿(mào)易乘數(shù)理論也認為出口具有帶動國民經(jīng)濟增長的作用，進口則是抵消這種作用的因素，是貿(mào)易乘數(shù)中的一個減項因子，因此提倡一國盡可能地去追求貿(mào)易順差。除上述貿(mào)易理論的影響外，我國重出口、輕進口貿(mào)易格局的形成還受以下兩種現(xiàn)實因素的影響：一是上世紀80年代，由于外匯短缺，我國沒有能力進口一些急需的技術(shù)產(chǎn)品和戰(zhàn)略資源。當時采取這種“輕進重出”的政策導(dǎo)向確實是必須的，并且在推動我國經(jīng)濟增長過程中發(fā)揮了巨大作用。二是我國長期的計劃經(jīng)濟基礎(chǔ)，決定了國內(nèi)市場和管理政策的相對封閉，觀念上一直認為進口會侵占國內(nèi)市場，沖擊國內(nèi)產(chǎn)業(yè)等等，而出口能夠帶動國內(nèi)投資和就業(yè)的增加，創(chuàng)造更多的外匯收入。改革開放以來，為解決資金、外匯短缺與經(jīng)濟發(fā)展的矛盾，我國采取了一系列鼓勵出口的優(yōu)惠政策，發(fā)展沿海外向型經(jīng)濟，尤其是1994年人民幣匯率的并軌改革更是有力地促進了出口。

1998年以后，應(yīng)對亞洲金融危機以后出口乏力、內(nèi)需不振的形勢，國家調(diào)整了出口退稅率，同時采取一系 列措施鼓勵擴大出口和利用外資； 6.內(nèi)需不足是擴大經(jīng)常項目順差的主要原因

由于國內(nèi)收入分配差距比較大，社會保障體系還沒真正的建立起來，所以即使實際存款儲蓄利率為負，居民也不愿意把儲蓄拿出來消費。一國儲蓄多，而有效投資和消費相對較少，國家也有更多的產(chǎn)品可供出口，必然會進一步擴大國際收支順差。根據(jù)“雙缺口”模型, 儲蓄缺口(儲蓄-投資)=外匯缺口(出口-進口)。也就是說, 當國內(nèi)儲蓄大于投資時, 國內(nèi)出現(xiàn)供過于求的經(jīng)濟失衡, 其在外部均衡上必然表現(xiàn)出凈出口的增加或資本的凈流出, 從而出現(xiàn)國際收支順差的對外失衡。這里, 存在著一個“擠出效應(yīng)”問題, 即當儲蓄大于投資時, 消費需求不足, 由投資產(chǎn)生的過剩產(chǎn)能只好從國內(nèi)市場轉(zhuǎn)向國際市場尋求價值實現(xiàn), 同時, 由于國內(nèi)需求不足, 進口商品也出現(xiàn)了被國內(nèi)商品所取代的現(xiàn)象, 因此, 在消費疲弱所導(dǎo)致的內(nèi)需不振以及投資膨脹所導(dǎo)致的產(chǎn)能快速擴張的雙重作用下, 部分國內(nèi)商品將被從國內(nèi)市場“ 擠出”到國外市場, 而部分進口商品也將被從國內(nèi)市場“ 擠回”到國外市場。在長期內(nèi)部失衡的情況下，“擠出效應(yīng)”必將導(dǎo)致貿(mào)易收支的順差。

（二）資本與金融賬戶出現(xiàn)順差是國際收支總順差的主要原因

1、外商在華投資快速增長

一方面,我國對外開放以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和投資環(huán)境的不斷改善, 中國由于擁有豐富而又低廉的人力資源、日益完善的基礎(chǔ)設(shè)施和法律環(huán)境，增強了外國投資者的信心,促進外商來華投資的快速增長,優(yōu)惠政策吸引外商直接投資大量流入。另一方面,外資的大量涌入不僅拉動我國資本和金融項目順差,而且外資企業(yè)在我國出口中不斷增長的比重,表面外資提高了我國出口量增速,從而促進經(jīng)常項目順差；同時，F(xiàn)DI未能有效轉(zhuǎn)成進口，是資本項目順差增長的另一原因。1993 年 FDI 合同額僅為 114.36 億美元，實際使用的 FDI 也只有 275.15 億美元，而到了2006年1~10月份，在國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境較為有利的背景下，流入我國的FDI規(guī)模繼續(xù)保持增長的勢頭。但是許多合資企業(yè)引進FDI后并沒有購買相應(yīng)的技術(shù)和設(shè)備，而是把外匯換成人民幣而未用所得外匯進口外國投資品，所以，大量外商來華直接投資在一定程度促成了我國資本與金融賬戶的順差。FDI的增長進一步帶來了大量“熱錢”的涌入。雙順差對貨幣政策的影響 國際收支持續(xù)“雙順差”導(dǎo)致中央銀行被動投放的基礎(chǔ)貨幣大量增加, 使國內(nèi)流動性過剩, 并引起了投資過度增長、資產(chǎn)價格膨脹、價格穩(wěn)定面臨潛在壓力等一系列突出的經(jīng)濟金融問題。國內(nèi)投資環(huán)境不斷改善，國際投資呈上升趨勢近年來，我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定，經(jīng)濟增長保持著強勁的勢頭，GDP每年以高于7％的速度增長，同時，國家不斷改善投資環(huán)境，包括改善基礎(chǔ)設(shè)施，完善相關(guān)的法律法規(guī)，吸引了大批的國際投資者進入國內(nèi)進行直接投資。直接投資如果是以實物資源的形式進入我國，自然形成了國內(nèi)資源，使得我國的生產(chǎn)能力提高，國際經(jīng)濟競爭力上升；如果直接投資以貨幣形式在國內(nèi)購買物質(zhì)資源等進行生產(chǎn)，等同是外國資本在利用我國的資源進行牟利，造成的結(jié)果是我國資源的加速消耗，更加增加了我國的出口能力，從而對國際收支順差帶來正面的影響。但是，如果直接投資于國內(nèi)的貨幣資本從事生產(chǎn)的資源需要從國外進口，則對我國的國際收支具有平衡的效果。證券類投資于上面的分析類似。由于國際資本脫離了實體經(jīng)濟在國際金融市場上流動，對一國國際收支平衡的沖擊也就可以脫離實際資源的流動，使得資本與金融賬戶不能夠起到為經(jīng)常賬戶融資的效果。自改革開放以來，我國相繼出臺了多項關(guān)于吸引外資投資中國的優(yōu)惠政策。從投資環(huán)境上來說中國經(jīng)濟已經(jīng)進入了長期穩(wěn)定的發(fā) 展時期，同時在亞洲金融危機爆發(fā)后，為抵消亞洲金融危機對中國吸引外資的不利影響，中國政府進一步出臺了許多引資政策，并承諾人民幣不貶值，減少了投資風險，使得大量外資繼續(xù)流入中國。

2、資本流出渠道狹窄

長期以來,為了利用有限的資金發(fā)展經(jīng)濟,我國對資本流出實行較嚴格的管制。這種狀況并不因目前國內(nèi)儲蓄已出現(xiàn)相對過剩而改變。除國家外匯儲備經(jīng)營外,我國資本流出渠道主要是商業(yè)銀行對外拆借和購買國外債券,其他渠道的資本流出很少。并且保險公司等非銀行金融機構(gòu)和一般企業(yè)的證券投資尚未放開,居民境外證券投資的需求難以得到滿足。這也是我國資本項目保持較大順差的原因之一。國內(nèi)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略尚處于幼稚階段近年，我國逐漸從單純地吸引外資，轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙M來”與“走出去”并舉，鼓勵和支持有比較優(yōu)勢的企業(yè)到國外投資。中國資本項目下的自由兌換到2010 年為止還未全部開放，只有部分項目被批準能夠進行自由兌換，中國的資本管制仍比較嚴，除國家外匯儲備經(jīng)營外，中國資本流出渠道主要是商業(yè)銀行對外拆借和購買國外債券，其他渠道的資本流出很少，保險公司等非銀行金融機構(gòu)和一般企業(yè)的證券投資尚未放開，居民境外證券投資的需求難得到滿足。雖然近年來國家積極提倡企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，但是與“引進來”戰(zhàn)略相比，中國企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略還非常滯后。由此造成中國資本與金融項目流出較少的局面，使得資本與金融項目的順差不斷擴大。

3、較強的人民幣升值預(yù)期

心理預(yù)期對我國的資本流動始終具有很強的影響力。近年來, 受國際、國內(nèi)諸多因素的影響, 企業(yè)和個人出現(xiàn)了人民幣升值預(yù)期。在人民幣升值預(yù)期下,出口企業(yè)會盡可能早收匯、多結(jié)匯;進口企業(yè)會推遲和減少購匯、付匯;老百姓也不愿再持有外匯。這些行為直接導(dǎo)致我國資本流入增加和資本項目順差擴大。近年來，國際上要求人民幣大幅升值的呼聲仍舊此起彼伏，由于巨額的國際貿(mào)易順差和兩萬多億的外匯儲備，人民幣存在很大的升值壓力，人民幣的升值預(yù)期長期存在。特別的是，美元在次貸危機爆發(fā)后繼續(xù)步上貶值大道，人民幣的升值預(yù)期更加強烈。在這樣的升值預(yù)期下，海外投機資本為了從人民幣升值過程中獲取收益，通過各種途徑流入中國，擴大了國際收支雙順差。這樣，人民幣的升值預(yù)期又進一步加強，越來越多的投機性資本就隨之涌入我國，從這個角度來講，國際收支順差與投機性資本是相互推進的，形成了一個自我加強的循環(huán)過程。

4、全球經(jīng)濟失衡、流動性過剩不容忽視

在升值預(yù)期的驅(qū)動下,近年來部分外資通過非法途徑流入我國, 不少資金流向房地產(chǎn)市場和證券市場。由于人民銀行在 2005 年開始采取一系列控制資本流入的措施，導(dǎo)致一部分資金轉(zhuǎn)向貿(mào)易渠道，通過“掩藏在經(jīng)常賬戶中的資本流動”，用高報出口價、低報進口價，或者資金進入先行、出口貨物延遲交付等方法，隱蔽地實現(xiàn)資本流入。大量的外資流入，導(dǎo)致資金過剩，貨幣供給過大，使經(jīng)濟很容易發(fā)生過熱，加大資本與金融賬戶順差。外部原因：

我國的巨額順差必然是伙伴國家的巨額逆差?；锇閲业慕?jīng)濟狀況以及所采取的宏觀經(jīng)濟政策也影響我國政策操作的空間。2004年，美國貿(mào)易逆差為6175.8 億美元；2005 年為7257.6 億美元；2006 年為8 567 億美元（參見下表）。我國從2000 年開始成為美國最大貿(mào)易逆差來源地，美國2004年、2005 年美國對華貿(mào)易逆差分別占其貨物貿(mào)易逆差總額的24.3%和25.8 %。

1.美國國際收支不平衡的必要性和可承受性導(dǎo)致的國際收支不平衡的長期性。從國民經(jīng)濟體系來看巨額貿(mào)易逆差通常意味著巨額經(jīng)常項目赤字。一國巨大的經(jīng)常項目赤字的可持續(xù)性必然伴隨巨額的資金流入。實際上從國際投資看，美國國際直接投資和間接投資的流入遠遠超過其投資的流出，凈資本流入完全可以彌補國際貿(mào)易逆差，這也是美國可以長期承受巨額貿(mào)易逆差的原因。另外美元處于國際儲備貨幣的特殊和重要地位，美國還可以享有“無淚赤字”，獲取“鑄幣稅”，直接促成美國資本與金融項目的順差，維持巨額貿(mào)易逆差之下的經(jīng)濟增長。

2.中美國際儲蓄率不同導(dǎo)致的國際收支不平衡的長期性。

有關(guān)學(xué)者認為，貿(mào)易逆差不是由幣值而是由儲蓄和投資決定的，貨幣波動長期來看不會影響貿(mào)易差額。認為經(jīng)常項目赤字實際上表現(xiàn)為一種國際借貸, 國際借貸的發(fā)生是由于本國國民儲蓄率較低,不足以為本國的投資提供足夠的資金, 因而需要從其他國家借入儲蓄,所以經(jīng)常項目等于儲蓄—投資的缺口。美國巨額貿(mào)易逆差，根源在于美國儲蓄率太低、投資率太高。

實際上美國自克林頓政府以來經(jīng)濟迅速發(fā)展，需求高漲，資產(chǎn)增值帶來政府收入和國民收入的增加，進而刺激投資和消費，在消費擴大的同時，美國個人儲蓄率即儲蓄占實際可支配收入的比例卻不斷下降，結(jié)果是儲蓄/投資平衡的惡化。19 9 5 年美國的個人儲蓄率大約在4 ％至5 ％之間，而從2005 年開始降至負數(shù)（而我國具有高儲蓄和高投資特點，2005 年的居民儲蓄率為46%）。儲蓄率呈 9 負數(shù)表明消費者不僅將全部可支配收入用于開支，而且還動用了儲蓄或進行貸款消費。如2004 年美國國民儲蓄為1639 0億美元，而國內(nèi)投資為23070億美元，國民儲蓄不足以為國內(nèi)的投資提供足夠的資金，缺口668 0 億美元需要通過國際借款來彌補。因此，當年經(jīng)常赤字約為668 0 億美元。IMF的數(shù)據(jù)表明，如果美國的國民儲蓄率上升1%，則美國的經(jīng)常項目逆差將減少相當于它的G DP總額的0.5%。所以美國提高儲蓄率是改善國際收支不均衡的有效辦法之一。

另外美國推行的擴張性財政政策，導(dǎo)致美國聯(lián)邦政府財政從2002 財政由盈余變成赤字并且持續(xù)多年，2004 年財政赤字為4255 億美元，占美國G DP的3.6%，2006 降到2477 億美元。上升美國的巨額財政赤字也成為導(dǎo)致中美貿(mào)易逆差的重要根源，成為制約我國改善國際收支巨額順差的外在因素。

3.伙伴國國際收支長期不平衡

制約我國貨幣和匯率政策的操作空間。美聯(lián)儲在過去的兩年中連續(xù)17 次提息之后，美聯(lián)儲正在接近實現(xiàn)其經(jīng)濟“軟著陸”的目標。如果經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸，美聯(lián)儲就沒有理由降息；而且美國通脹壓力得到控制的話，美聯(lián)儲也不用提息。因此目前商業(yè)銀行間隔夜拆借利率保持在5.25%，通貨膨脹率為4.1% 左右，失業(yè)率在4% 左右。而我國一年期利率為6.57%，通貨膨脹率為2%。去年倫敦市場的1年期美元債券收益率為5.7%，而我國央行1 年期人民幣債券收益率為2.6%，兩者之間的差異為3.1%，而同期的人民幣對美元比例恰好升值3.28 %，與上述收益差持平，即投資者接受低收益率人民幣資產(chǎn)的原因在于他們認為人民幣的升值幅度將彌補兩種貨幣收益率的差。

第五篇：1985年以來中國國際收支的變化趨勢及原因分析 作業(yè)

1985年以來中國國際收支的變化趨勢及原因分析

摘要：近年來,隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展，我國國際收支的經(jīng)常賬戶（包括貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易等賬戶）和資本與金融賬戶持續(xù)多年“雙順差”，這種現(xiàn)象是極不正常的。中國的“雙順差”是由各種制度缺陷、價格扭曲、宏觀經(jīng)濟不平衡造成的，導(dǎo)致我國外匯儲備快速增長，給中國帶來巨大的福利損失。本文通過對我國國際收支雙順差現(xiàn)象的探討，分析其存在的原因

關(guān)鍵詞：雙順差；內(nèi)需；投資；大量出口

一、***010000-******XYZ

上圖是1985年至2011年國際收支中經(jīng)常賬戶余額、貿(mào)易賬戶余額、資本賬戶余額的走勢圖，其中X是經(jīng)常賬戶余額、Y是貿(mào)易賬戶余額、Z是資本賬戶余額。由上圖及相關(guān)數(shù)據(jù)，我們可以知道： 1985年以來，共有五年經(jīng)常項目出現(xiàn)逆差，其中四年都集中在80年代，其中1985年是逆差的最大值，絕對值達到114．17億美元?？梢钥闯觯?0年代我國經(jīng)常項目狀況明顯好于80年代，除1993年外，始終表現(xiàn)為順差。進入2000年以后，經(jīng)常項目各項差額都有所增長，順差額急劇上升。雖然收益項目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目差額也在不斷增長，但我國經(jīng)常項目差額的變動趨勢主要還是與貨物和服務(wù)項差額的變動趨勢保持基本一致1985--1989年我國經(jīng)常項目順差與逆差交替出現(xiàn)，同時我國貿(mào)易項目逆差年份也同經(jīng)常項目逆差年份保持一致除1987年外。1990—1992年間，經(jīng)常項目的順差是由貿(mào)易順差、非貿(mào)易往來順差和無償轉(zhuǎn)讓各項的順差共同構(gòu)成。1993年非貿(mào)易往來、對外貿(mào)易均為逆差，只有無償轉(zhuǎn)讓存有少量順差。1994—20011年間中國的國際收支狀況有如下特點。

（一）外匯儲備增長迅速 世紀90 年代初以來，中國外匯儲備規(guī)模開始出現(xiàn)較 快增長，尤其是2000 年以來外匯儲備增長表現(xiàn)出加速趨勢，外匯儲備增量逐年遞增，1996 年、1997 年、2003 年、2004 年 我國外匯儲備分別較上一年增長17.61%、22.81%、45.62%、81.8%。到2006 年年底我國外匯儲備已經(jīng)超過10 000 億美 元，成為世界第一大外匯儲備國，其中全年新增外匯儲備 2 473 億美元，也創(chuàng)下外匯儲備增幅的歷史新高。到 2008 年底，我國外匯儲備規(guī)模達到19 460.3 億美元，再次創(chuàng) 下儲備新高。

（二）經(jīng)常項目和資本項目多年保持順差，且順差規(guī)模還 在不斷擴大中

除去1998 年資本項目出現(xiàn)的逆差，1994—2008 年間國 際收支中經(jīng)常賬戶和資本賬戶均為順差。在此期間，經(jīng)常項 目順差一直保持了比較平穩(wěn)的增長趨勢，而資本項目變化 幅度較大。

（三）貨物貿(mào)易順差是經(jīng)常項目順差的主要來源

中國的服務(wù)貿(mào)易常年保持逆差，而貨物貿(mào)易常年順差，并 且順差規(guī)模還在逐年擴大。中國對外貿(mào)易當中，貨物貿(mào)易對經(jīng) 常項目的順差起到了主要作用，是經(jīng)常項目順差的主要來源。

（四）外商直接投資是資本項目順差的主要來源，且仍在 不斷增長

從1994 年開始，我國連續(xù)十多年成為吸收外資最多的

發(fā)展中國家，這期間累計吸收外商直接投資達9 104.82 億美元。由以上的分析，中國國際收支從1994—2008 年間保持 了一個經(jīng)常項目和資本項目雙順差的格局。實際上，到2010 年第三季度，這個局面還在持續(xù)當中。進一步分析，1994— 1997 年這段時間資本與金融賬戶盈余較大，而經(jīng)常賬戶盈余 較小。1998—2000 年間，由于東亞金融危機的影響，我國的資 本與金融賬戶盈余較小，甚至在1998 年出現(xiàn)了資本凈流出，而經(jīng)常賬戶盈余相對較大。2001 年以后，經(jīng)常賬戶與資本賬 戶盈余雙雙大幅增長。1994年匯率制度改革后，我國的國際收支一直維持雙順差的狀態(tài)，除了1998年受到亞洲金融危機的影響有些項目出現(xiàn)逆差外，國際收支順差在2000年以后上升趨勢更加明顯。2000---2007年間，經(jīng)常項目余額每年平均以40．74％的速度增長，1997年我國

對國際收支平衡表中的一些項目進行了調(diào)整，現(xiàn)在我國的經(jīng)常項目包括了4個項目，其中2個順差項目和2個逆差項目，2個順差項目包括貨物項目、經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目，而2個逆差項目是服務(wù)項目、收益項目。自從1997年各項分類的口徑統(tǒng)一后，順差和逆差

各項始終沒有變化，而且各項目的差額也相對比較平穩(wěn)，這就充分說明了經(jīng)常項目的各項具有很明顯的結(jié)構(gòu)性，和我國的資源稟賦、經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等都有十分密切的關(guān)系。從1997---2007年的數(shù)據(jù)中可以看出，貨物與服務(wù)貿(mào)易差額是衡量我國國際收支狀況的重要指標之一，其中貨物項目是經(jīng)常項目的決定因素，在經(jīng)常項目中處于舉足輕重的地位，其他項目差額各年變化都不是很大，變動比較平穩(wěn)。

我國的資本和金融項目包括兩個主要項目，即資本項目、金融項目。資本項目包括資本轉(zhuǎn)移，如債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移等。金融項目包括我國對外資產(chǎn)和負債所有權(quán)變動的所有交易，按投資方式分為直接投資、證券投資和其他投資。資本和金融項目在國際收支平衡表中是一個與經(jīng)常項目并重的大項目，是一國調(diào)節(jié)國際收支的重要項目。隨著我國對外開放的擴大加深，資本項目金額越來越大，其對我國國際收支狀況及國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的影響也越來越大。

從1985—2011年資本項目差額的折線圖中可以看出，期間除1992年和1998年我國資本項目是逆差以外其它年份都保持了一定量的順差。1982—1991年，我國剛開始利用外商直接投資，吸引外資處于起步階段，這一時期以貸款方式的資本流入占的比

重較大。整個資本項目差額中所占比重最大的是以政府和銀行間借貸款形式為主的其他投資，其次是直接投資，其一直都處于順差狀態(tài)，呈現(xiàn)出逐年上升趨勢，所占的比重最小的是證券投資。至1992年以后，隨著我國利用外資力度加大，直接投資在資本收支中的比重大大增加。1994年初人民幣開始大幅度貶值，當年長期資本順差比上年增加了28．7％，短期資本逆差也比上年減少了24．3％。1995年長期資本順差進一步增長近5％，短期資本由上年31．12億元的逆差轉(zhuǎn)為4．25億美元的順差，為資本項目收支順差的持續(xù)增長發(fā)揮巨大的作用。

1991--2004年，直接投資、證券投資和其他投資的波動幅度呈現(xiàn)出明顯增大的趨勢，它們之間的相互比例也發(fā)生了巨大的變化。1998年我國資本項目出現(xiàn)63．21億美元的逆差，但2000年以后資本項目順差開始有較大增長。從1997--2007年的數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，影響資本和金融項目的主要因素是金融項目，自1997年到2003年，直接投資余額全部都表現(xiàn)為大額順差，余額在370_-470億美元之間平穩(wěn)波動。其他投資和證券投資余額的均值都表現(xiàn)為平穩(wěn)逆差，分別為-159．83億美元和-43．54億美元，在1997--2007年期間，只有少數(shù)年份是順差，其他投資只有在2001年是順差，而證券投資只有在1997、2003、2004年是順差，這兩者的波動幅度都比較大可以說起伏不定。1982--2007年之間資本項目的順差主要來源于直接投資收支，這期間由于直接投資每年連續(xù)保持大量順差，并且順差規(guī)模持續(xù)不斷的擴大，所以就保持了資本項目在大多數(shù)年份出現(xiàn)了順差。證券投資收支所占比重一直比較小，對整體的影響是微乎其微，但值得關(guān)注的是其他投資收支，在許多年份中其絕對值甚至超過直接投資收支，成為資本項目收支中的主要逆差因素。短期資本項目中絕大多數(shù)都集中在其他投資項目內(nèi)，按照長、短期分類來看，其他投資收支逆差主要是

由貿(mào)易信貸等短期資本項目的巨額逆差造成，其中包括了資本外逃等因素的影響。

2000年以來，我國的進出口總額一年一個臺階，其中貨物項目差額始終為順差，而且均值達到了1483億美元。貨物項目差額一般比經(jīng)常項目差額小，但是在2003年以前，情況則相反，而2003年之后，經(jīng)常項目差額逐漸超過貨物項目差額并且差距在逐漸擴大，這說明服務(wù)項目在經(jīng)常項目中的比重有所下降。由此可知，貨物項目的差額始終是經(jīng)常項目最重要的組成部分，所以經(jīng)常項目的差額狀況一般與貨物項目相一致。

2000年我國國際收支外債流入有所減緩，金融機構(gòu)境外金融資產(chǎn)大幅上升，導(dǎo)致資本和金融賬戶順差下降。直接投資繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，證券投資逆差回落，我國資本和金融賬戶中其他投資的逆差規(guī)模有所上升。新借外債趨緩和金融機構(gòu)拆放和存放境外同業(yè)的金融資產(chǎn)大量增加是導(dǎo)致資本和金融賬戶順差下降的主要原因。盡管該年世界經(jīng)濟出現(xiàn)的新變化對我國外貿(mào)出口帶來新的壓力，但資本和金融賬戶將大體保持平衡。

2001年我國資本和金融項目順差出現(xiàn)大幅增長，表明我國資本市場與國際經(jīng)濟的聯(lián)系進一步密切。具體來看，外國來華直接投資迅速上升、金融機構(gòu)自身資產(chǎn)運作變化和我國境外企業(yè)資金調(diào)回導(dǎo)致我國上半年資本和金融項目呈現(xiàn)大幅順差。我國國際收支狀況良好。

2002年資本和金融項目順差略有減少。其中，直接投資順差擴大，證券投資仍呈現(xiàn)逆差，其他投資由順差轉(zhuǎn)為逆差。國際收支狀況良好，是我國國民經(jīng)濟快速健康發(fā)展、對外經(jīng)濟表現(xiàn)良好、本外幣正向利差和國內(nèi)外對人民幣的信心增強等一系列因素綜合作用的結(jié)果。

2003年資本和金融項目順差規(guī)模增長63%，外商來華直接投資流入穩(wěn)定，證券投資項下由逆差轉(zhuǎn)為順差，其它投資逆差規(guī)模有所上升。2004年我國國際收支順差以及外匯儲備大幅增長重要是由于資本和金融項目出現(xiàn)大量順差，資本與金融項目實現(xiàn)順差1106.60億美元，較上年同期527.26億美元的順差規(guī)模增長110%。隨著我國履行加入世界貿(mào)易組織的承諾逐步到位，以及擁有相對低廉的勞動力資源和廣闊的市場潛力，外國來華直接投資規(guī)模保持穩(wěn)步增長。證券投資項下順差大幅上升。其它投資由逆差轉(zhuǎn)順差。

2005年資本與金融項目順差630億美元，下降43%。資本和金融項目順差下降主要是由于證券投資和其它投資由順差轉(zhuǎn)為逆差。由于對外投資增長較快，資本和金融項目順差占國際收支總體順差的比例下降至28%。我國國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，對外貿(mào)易快速增長，外商直接投資保持較大規(guī)模，人民幣匯率形成機制改革穩(wěn)步推進，匯率靈活性擴大。

2006年國際收支持續(xù)較大順差是中國改革開放、積極參與國際分工合作的積極成果，反映了中國工業(yè)化和市場化進程不斷加深的階段性特征；一定程度上是中國國民儲蓄持續(xù)大于投資、國內(nèi)供求失衡的結(jié)果；與中國吸引大量外商直接投資和全球經(jīng)濟金融不平衡迅猛發(fā)展有密切關(guān)系。2006年中國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目呈現(xiàn)“雙順差”，國際儲備較快增長。

2007年資本和金融項目順差迅速增加，資本項目增幅不快，但金融項目順差增幅較大，外國在華直接投資增加。應(yīng)入世要求，近幾年我沒資本金融市場不斷改革，國有商業(yè)銀行重組上市日漸完成，證券市場結(jié)構(gòu)性問題最終得到解決，保險投資領(lǐng)域大幅放開，利率市場化、外匯體制改革亦取得了長足進步體系不斷完善，也朝著更加開放的方向前進。在此種情況下，金融順差的增加也是必然的。經(jīng)濟的高速增長，穩(wěn)定的社會環(huán)境，以及國家吸引外資的政策都會使外國在華直接投資增加。

2008年在國際金融危機、世界經(jīng)濟衰退的大背景下，不少新興市場出現(xiàn)資本外流、儲備下降、匯率貶值。中國對外經(jīng)濟仍然保持平穩(wěn)運行，跨境資金實現(xiàn)凈流入，國際收支狀況逐步改善。資本和金融項目順差190億美元，同比下降74%。其中，直接投資凈流入943億美元,證券投資凈流入427億美元，其它投資凈流出1211億美元，比上年增長74%。

2009年中國資本和金融項目順差達1091億美元。而2008年已公布的這一數(shù)字為190億美元。國家外匯管理局國際收支司司長管濤說，資本凈流入的大幅增長是多種因素促成的，并不是不可解釋的。首先，2009年受國際金融市場形勢影響，國內(nèi)商業(yè)銀行重新調(diào)配境外資產(chǎn)和負債規(guī)模，減少境外資產(chǎn)規(guī)模，凈調(diào)入外匯600多億美元。而2008年則是凈調(diào)出外匯300億美元，央行境外資產(chǎn)的回流也是造成資本凈流入大幅增長的一個因素。

2011年國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）向各成員國分配特別提款權(quán)，建議按照國際收支手冊第六版原則，將分配的特別提款權(quán)記錄為各成員國儲備資產(chǎn)和對外負債，也是造成資本流入增加的原因。2011年全年國際收支交易總規(guī)模較2010年增長22%。國際收支繼續(xù)保持經(jīng)常項目與資本項目“雙順差”，其中，經(jīng)常項目順差2017億美元，資本和金融項目順差2211億美元。國際收支狀況進一步改善，經(jīng)常項目順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為2.8%，較2010年下降1.2個百分點；國際收支總順差4228億美元，下降19%。

二、我國國際收支出現(xiàn)雙順差的原因

上面分析了我國國際收支存在的持續(xù)雙順差狀況，下面將從內(nèi)部原因和外部原因兩方面來系統(tǒng)地分析近年來我國國際收支出現(xiàn)雙順差的深層次方面的原因。中國的雙順差是政策的結(jié)果。鼓勵出口，限制進口的外貿(mào)政策導(dǎo)致了經(jīng)常項目順差；鼓勵資本流入，特別是FDI流入，限制資本流出的外資政策導(dǎo)致了資本項目順差。

內(nèi)部原因：

（一）、經(jīng)常賬戶出現(xiàn)順差的原因

在開放經(jīng)濟條件下，根據(jù)國民經(jīng)濟核算恒等式： Y=C+I+G+X-M=C+Sp+T，將這個式子進行簡單變換可以得 到：X-M=Sp+（T-G）-I→X-M=Sp+Sg-I，即X-M=S-I。式中，Sp和Sg分別表示個人儲蓄、政府儲蓄，Y、C、I、G、X、M、T則分別表示收入、消費、投資、政府購買、出口、進口和稅收。公式X-M=S-I 就是經(jīng)濟學(xué)中著名的雙缺口模型。根據(jù) 這個模型，當儲蓄大于投資時，外貿(mào)呈現(xiàn)順差格局；當儲蓄小 于投資時，外貿(mào)呈現(xiàn)逆差格局。中國近些年經(jīng)常項目持續(xù)性 順差的局面由此可以歸結(jié)為長期的儲蓄大于投資的情況沒 有改變。具體來說，引起中國國際收支經(jīng)常項目巨額順差的 原因主要有以下幾點：

1.內(nèi)需不足的情況長期得不到解決 內(nèi)需不足是中國當期經(jīng)濟發(fā)展的一個重要問題，1990— 2008 年，中國GDP 的平均增速為10.32%，而消費的平均增 速僅為8.26%。消費增長長期落后于GDP，而且相差達到二 點幾個百分點。不僅如此，消費占GDP 比重呈逐年下降的趨 勢，從1990 年的50.63%一直下降到2008 年的36.05%。相比 國際公認的消費占GDP60%～70%的比重標準，中國只達到 一半的程度，可見，消費在中國經(jīng)濟發(fā)展當中的貢獻度較低。2.收入增長緩慢，社會保障不健全及傳統(tǒng)觀念影響近年來，中國GDP 保持了多年高速增長，但是收入的增 長速度卻沒有GDP 如此高速，相對來說比較緩慢，使得居民 邊際消費傾向較低。同時，由于社會保障不健全，居民基本生 活保障無法適應(yīng)中國經(jīng)濟高速發(fā)展所帶來的生活成本的提 高，還有中國傳統(tǒng)觀念注重儲蓄，這些都導(dǎo)致居民儲蓄率逐 年處于高位，消費較少。

3.我國對外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)競爭力不斷增強 世紀 90 年代以來，我國工業(yè)制成品的貿(mào)易競爭力日益增強。此外，由于勞動力廉價的優(yōu)勢，我國在服裝、紡織品等勞動力密集的產(chǎn)業(yè)一直以來擁有比較優(yōu)勢，并且這種比較優(yōu)勢有不斷擴大的傾向。另外，我國在一些高新技術(shù)產(chǎn)品和低技術(shù)產(chǎn)品的出口上也逐漸具備有比較優(yōu)勢。正是由于我國對外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)競爭力不斷增強，促進了出口的增長，導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶的順差。我國對外貿(mào)易競爭力增強，擴大了經(jīng)常賬戶凈余額1994年我國工業(yè)制成品的貿(mào)易競爭指數(shù)首次由負變正，繼而持續(xù)增長。我國在勞動密集型產(chǎn)品(如玩具，服裝，鞋等)和低技術(shù)產(chǎn)品(如收音機，家電設(shè)備等)上具有較強的競爭力，加人世界貿(mào)易組織使得與世界貿(mào)易成員國的貿(mào)易趨向自由貿(mào)易，歐美國家逐漸取消了對我國進口的配額限制；同時，我國的一些技術(shù)密集型產(chǎn)品也正從比較劣勢向比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)變。我國貿(mào)易競爭優(yōu)勢的提高，促進了出口的增長，導(dǎo)致經(jīng)常項目順差。中國產(chǎn)品的特點在于其是使用廉價勞動力生產(chǎn)出來的，其價格在國際市場上具有較強的競爭力。發(fā)達國家因此將其低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移至中國利用廉價勞動力進行生產(chǎn)，再從中國出口回本國及其他國家，加大了中國的出口。同時，這些產(chǎn)品可以直接在中國國內(nèi)市場銷售，不需要通過進口，這樣也減 少了中國的進口。

4.出口退稅政策鼓勵企業(yè)大量出口

出口退稅其宗旨是獎出限入，目的還是鼓勵出口。我國從 1985 年就開始實行這一政策，在近二十年來，出口退稅有力地促進了外貿(mào)出口，自1998年以后,由于內(nèi)需不足,更強調(diào)通過擴大出口來刺激經(jīng)濟增長。中國經(jīng)常項目順差,意味著輸出資本,幫助美國等出口目的地國家進口更多的商品,維持現(xiàn)行的國際貿(mào)易和資本流動格局，這一政策促使了中國國際收支經(jīng)常賬戶順差的形成。5.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理

盡管我國出口設(shè)備及其它制成品出口所占比重逐漸提高,但是由于發(fā)達國家限制某些高新、高端技術(shù)產(chǎn)品向我國的出口，出口商品技術(shù)含量附加值低,價格上不去,導(dǎo)致貿(mào)易條件(出口商品價格指數(shù)與進口商品價格指數(shù)之比)持續(xù)惡化。近年來,我國大部分主要進口商品的國際市場價格大幅度上升,而出口商品附加值低,美國等出口目的地經(jīng)濟增長乏力,我國出口品價格增長較慢,貿(mào)易條件仍呈惡化趨勢。我國一直存在的“重出口，輕進口”的思想觀念的影響由于受傳統(tǒng)貿(mào)易理論的影響，長期以來我國形成了重出口、輕進口的貿(mào)易格局。早期重商主義者認為一切進口都會減少本國貨幣，而貨幣的減少對本國的經(jīng)濟發(fā)展是有害的，對外應(yīng)該少買或根本不買；同時他們主張鼓勵出口，而且認為出口越多越好。晚期重商主義者主張“獎出限入”，保持有利的貿(mào)易順差，擴大農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的出口，減少外國產(chǎn)品的進口。貿(mào)易乘數(shù)理論也認為出口具有帶動國民經(jīng)濟增長的作用，進口則是抵消這種作用的因素，是貿(mào)易乘數(shù)中的一個減項因子，因此提倡一國盡可能地去追求貿(mào)易順差。除上述貿(mào)易理論的影響外，我國重出口、輕進口貿(mào)易格局的形成還受以下兩種現(xiàn)實因素的影響：一是上世紀80年代，由于外匯短缺，我國沒有能力進口一些急需的技術(shù)產(chǎn)品和戰(zhàn)略資源。當時采取這種“輕進重出”的政策導(dǎo)向確實是必須的，并且在推動我國經(jīng)濟增長過程中發(fā)揮了巨大作用。二是我國長期的計劃經(jīng)濟基礎(chǔ)，決定了國內(nèi)市場和管理政策的相對封閉，觀念上一直認為進口會侵占國內(nèi)市場，沖擊國內(nèi)產(chǎn)業(yè)等等，而出口能夠帶動國內(nèi)投資和就業(yè)的增加，創(chuàng)造更多的外匯收入。改革開放以來，為解決資金、外匯短缺與經(jīng)濟發(fā)展的矛盾，我國采取了一系列鼓勵出口的優(yōu)惠政策，發(fā)展沿海外向型經(jīng)濟，尤其是1994年人民幣匯率的并軌改革更是有力地促進了出口。

1998年以后，應(yīng)對亞洲金融危機以后出口乏力、內(nèi)需不振的形勢，國家調(diào)整了出口退稅率，同時采取一系 列措施鼓勵擴大出口和利用外資； 6.內(nèi)需不足是擴大經(jīng)常項目順差的主要原因

由于國內(nèi)收入分配差距比較大，社會保障體系還沒真正的建立起來，所以即使實際存款儲蓄利率為負，居民也不愿意把儲蓄拿出來消費。一國儲蓄多，而有效投資和消費相對較少，國家也有更多的產(chǎn)品可供出口，必然會進一步擴大國際收支順差。根據(jù)“雙缺口”模型, 儲蓄缺口(儲蓄-投資)=外匯缺口(出口-進口)。也就是說, 當國內(nèi)儲蓄大于投資時, 國內(nèi)出現(xiàn)供過于求的經(jīng)濟失衡, 其在外部均衡上必然表現(xiàn)出凈出口的增加或資本的凈流出, 從而出現(xiàn)國際收支順差的對外失衡。這里, 存在著一個“擠出效應(yīng)”問題, 即當儲蓄大于投資時, 消費需求不足, 由投資產(chǎn)生的過剩產(chǎn)能只好從國內(nèi)市場轉(zhuǎn)向國際市場尋求價值實現(xiàn), 同時, 由于國內(nèi)需求不足, 進口商品也出現(xiàn)了被國內(nèi)商品所取代的現(xiàn)象, 因此, 在消費疲弱所導(dǎo)致的內(nèi)需不振以及投資膨脹所導(dǎo)致的產(chǎn)能快速擴張的雙重作用下, 部分國內(nèi)商品將被從國內(nèi)市場“ 擠出”到國外市場, 而部分進口商品也將被從國內(nèi)市場“ 擠回”到國外市場。在長期內(nèi)部失衡的情況下，“擠出效應(yīng)”必將導(dǎo)致貿(mào)易收支的順差。

（二）資本與金融賬戶出現(xiàn)順差是國際收支總順差的主要原因

1、外商在華投資快速增長

一方面,我國對外開放以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和投資環(huán)境的不斷改善, 中國由于擁有豐富而又低廉的人力資源、日益完善的基礎(chǔ)設(shè)施和法律環(huán)境，增強了外國投資者的信心,促進外商來華投資的快速增長,優(yōu)惠政策吸引外商直接投資大量流入。另一方面,外資的大量涌入不僅拉動我國資本和金融項目順差,而且外資企業(yè)在我國出口中不斷增長的比重,表面外資提高了我國出口量增速,從而促進經(jīng)常項目順差；同時，F(xiàn)DI未能有效轉(zhuǎn)成進口，是資本項目順差增長的另一原因。1993 年 FDI 合同額僅為 114.36 億美元，實際使用的 FDI 也只有 275.15 億美元，而到了2006年1~10月份，在國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境較為有利的背景下，流入我國的FDI規(guī)模繼續(xù)保持增長的勢頭。但是許多合資企業(yè)引進FDI后并沒有購買相應(yīng)的技術(shù)和設(shè)備，而是把外匯換成人民幣而未用所得外匯進口外國投資品，所以，大量外商來華直接投資在一定程度促成了我國資本與金融賬戶的順差。FDI的增長進一步帶來了大量“熱錢”的涌入。雙順差對貨幣政策的影響 國際收支持續(xù)“雙順差”導(dǎo)致中央銀行被動投放的基礎(chǔ)貨幣大量增加, 使國內(nèi)流動性過剩, 并引起了投資過度增長、資產(chǎn)價格膨脹、價格穩(wěn)定面臨潛在壓力等一系列突出的經(jīng)濟金融問題。國內(nèi)投資環(huán)境不斷改善，國際投資呈上升趨勢近年來，我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定，經(jīng)濟增長保持著強勁的勢頭，GDP每年以高于7％的速度增長，同時，國家不斷改善投資環(huán)境，包括改善基礎(chǔ)設(shè)施，完善相關(guān)的法律法規(guī)，吸引了大批的國際投資者進入國內(nèi)進行直接投資。直接投資如果是以實物資源的形式進入我國，自然形成了國內(nèi)資源，使得我國的生產(chǎn)能力提高，國際經(jīng)濟競爭力上升；如果直接投資以貨幣形式在國內(nèi)購買物質(zhì)資源等進行生產(chǎn)，等同是外國資本在利用我國的資源進行牟利，造成的結(jié)果是我國資源的加速消耗，更加增加了我國的出口能力，從而對國際收支順差帶來正面的影響。但是，如果直接投資于國內(nèi)的貨幣資本從事生產(chǎn)的資源需要從國外進口，則對我國的國際收支具有平衡的效果。證券類投資于上面的分析類似。由于國際資本脫離了實體經(jīng)濟在國際金融市場上流動，對一國國際收支平衡的沖擊也就可以脫離實際資源的流動，使得資本與金融賬戶不能夠起到為經(jīng)常賬戶融資的效果。自改革開放以來，我國相繼出臺了多項關(guān)于吸引外資投資中國的優(yōu)惠政策。從投資環(huán)境上來說中國經(jīng)濟已經(jīng)進入了長期穩(wěn)定的發(fā)展時期，同時在亞洲金融危機爆發(fā)后，為抵消亞洲金融危機對中國吸引外資的不利影響，中國政府進一步出臺了許多引資政策，并承諾人民幣不貶值，減少了投資風險，使得大量外資繼續(xù)流入中國。

2、資本流出渠道狹窄

長期以來,為了利用有限的資金發(fā)展經(jīng)濟,我國對資本流出實行較嚴格的管制。這種狀況并不因目前國內(nèi)儲蓄已出現(xiàn)相對過剩而改變。除國家外匯儲備經(jīng)營外,我國資本流出渠道主要是商業(yè)銀行對外拆借和購買國外債券,其他渠道的資本流出很少。并且保險公司等非銀行金融機構(gòu)和一般企業(yè)的證券投資尚未放開,居民境外證券投資的需求難以得到滿足。這也是我國資本項目保持較大順差的原因之一。國內(nèi)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略尚處于幼稚階段近年，我國逐漸從單純地吸引外資，轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙M來”與“走出去”并舉，鼓勵和支持有比較優(yōu)勢的企業(yè)到國外投資。中國資本項目下的自由兌換到2010 年為止還未全部開 放，只有部分項目被批準能夠進行自由兌換，中國的資本管制 仍比較嚴，除國家外匯儲備經(jīng)營外，中國資本流出渠道主要是 商業(yè)銀行對外拆借和購買國外債券，其他渠道的資本流出很少，保險公司等非銀行金融機構(gòu)和一般企業(yè)的證券投資尚未放開，居民境外證券投資的需求難得到滿足。雖然近年來國家積極提倡企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略，但是與“引進來”戰(zhàn)略相比，中國企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略還非常滯后。由此造成中國資本與金融項目流出較少的局面，使得資本與金融項目的順差不斷擴大。

3、較強的人民幣升值預(yù)期

心理預(yù)期對我國的資本流動始終具有很強的影響力。近年來, 受國際、國內(nèi)諸多因素的影響, 企業(yè)和個人出現(xiàn)了人民幣升值預(yù)期。在人民幣升值預(yù)期下,出口企業(yè)會盡可能早收匯、多結(jié)匯;進口企業(yè)會推遲和減少購匯、付匯;老百姓也不愿再持有外匯。這些行為直接導(dǎo)致我國資本流入增加和資本項目順差擴大。近年來，國際上要求人民幣大幅升值的呼聲仍舊此起彼

伏，由于巨額的國際貿(mào)易順差和兩萬多億的外匯儲備，人民 幣存在很大的升值壓力，人民幣的升值預(yù)期長期存在。特別 的是，美元在次貸危機爆發(fā)后繼續(xù)步上貶值大道，人民幣的 升值預(yù)期更加強烈。在這樣的升值預(yù)期下，海外投機資本為 了從人民幣升值過程中獲取收益，通過各種途徑流入中國，擴大了國際收支雙順差。這樣，人民幣的升值預(yù)期又進一步 加強，越來越多的投機性資本就隨之涌入我國，從這個角度 來講，國際收支順差與投機性資本是相互推進的，形成了一 個自我加強的循環(huán)過程。

4、全球經(jīng)濟失衡、流動性過剩不容忽視

在升值預(yù)期的驅(qū)動下,近年來部分外資通過非法途徑流入我國, 不少資金流向房地產(chǎn)市場和證券市場。由于人民銀行在 2005 年開始采取一系列控制資本流入的措施，導(dǎo)致一部分資金轉(zhuǎn)向貿(mào)易渠道，通過“掩藏在經(jīng)常賬戶中的資本流動”，用高報出口價、低報進口價，或者資金進入先行、出口貨物延遲交付等方法，隱蔽地實現(xiàn)資本流入。大量的外資流入，導(dǎo)致資金過剩，貨幣供給過大，使經(jīng)濟很容易發(fā)生過熱，加大資本與金融賬戶順差。

外部原因：

我國的巨額順差必然是伙伴國家的巨額逆差。伙伴國家的經(jīng)濟狀況以及所采取的宏觀經(jīng)濟政策也影響我國政策操作的空間。2004年，美國貿(mào)易逆差為6175.8 億美元；2005 年為7257.6 億美元；2006 年為8 567 億美元（參見下表）。我國從2000 年開始成為美國最大貿(mào)易逆差來源地，美國2004年、2005 年美國對華貿(mào)易逆差分別占其貨物貿(mào)易逆差總額的24.3%和25.8 %。

1.美國國際收支不平衡的必要性和可承受性導(dǎo)致的國際收支不平衡的長期性。從國民經(jīng)濟體系來看巨額貿(mào)易逆差通常意味著巨額經(jīng)常項目赤字。一國巨額的經(jīng)常項目赤字的可持續(xù)性必然伴隨巨額的資金流入。實際上從國際投資看，美國國際直接投資和間接投資的流入遠遠超過其投資的流出，凈資本流入完全可以彌補國際貿(mào)易逆差，這也是美國可以長期承受巨額貿(mào)易逆差的原因。另外美元處于國際儲備貨幣的特殊和重要地位，美國還可以享有“無淚赤字”，獲取“鑄幣稅”，直接促成美國資本與金融項目的順差，維持巨額貿(mào)易逆差之下的經(jīng)濟增長。

2.中美國際儲蓄率不同導(dǎo)致的國際收支不平衡的長期性。有關(guān)學(xué)者認為，貿(mào)易逆差不是由幣值而是由儲蓄和投資決定的，貨幣波動長期來看不會影響貿(mào)易差額。認為經(jīng)常項目赤字實際上表現(xiàn)為一種國際借貸, 國際借貸的發(fā)生是由于本國國民儲蓄率較低,不足以為本國的投資提供足夠的資金, 因而需要從其他國家借入儲蓄,所以經(jīng)常項目等于儲蓄—投資的缺口。美國巨額貿(mào)易逆差，根源在于美國儲蓄率太低、投資率太高。

實際上美國自克林頓政府以來經(jīng)濟迅速發(fā)展，需求高漲，資產(chǎn)增值帶來政府收入和國民收入的增加，進而刺激投資和消費，在消費擴大的同時，美國個人儲蓄率即儲蓄占實際可支配收入的比例卻不斷下降，結(jié)果是儲蓄/投資平衡的惡化。19 9 5 年美國的個人儲蓄率大約在4 ％至5 ％之間，而從2005 年開始降至負數(shù)（而我國具有高儲蓄和高投資特點，2005 年的居民儲蓄率為46%）。儲蓄率呈負數(shù)表明消費者不僅將全部可支配收入用于開支，而且還動用了儲蓄或進行貸款消費。如2004 年美國國民儲蓄為1639 0億美元，而國內(nèi)投資為23070億美元，國民儲蓄不足以為國內(nèi)的投資提供足夠的資金，缺口668 0 億美元需要通過國際借款來彌補。因此，當年經(jīng)常赤字約為668 0 億美元。IMF的數(shù)據(jù)表明，如果美國的國民儲蓄率上升1%，則美國的經(jīng)常項目逆差將減少相當于它的G DP總額的0.5%。所以美國提高儲蓄率是改善國際收支不均衡的有效辦法之一。

另外美國推行的擴張性財政政策，導(dǎo)致美國聯(lián)邦政府財政從2002 財政由盈余變成赤字并且持續(xù)多年，2004 年財政赤字為4255 億美元，占美國G DP的3.6%，2006 降到2477 億美元。上升美國的巨額財政赤字也成為導(dǎo)致中美貿(mào)易逆差的重要根源，成為制約我國改善國際收支巨額順差的外在因素。

3.伙伴國國際收支長期不平衡

制約我國貨幣和匯率政策的操作空間。美聯(lián)儲在過去的兩年中連續(xù)17 次提息之后，美聯(lián)儲正在接近實現(xiàn)其經(jīng)濟“軟著陸”的目標。如果經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸，美聯(lián)儲就沒有理由降息；而且美國通脹壓力得到控制的話，美聯(lián)儲也不用提息。因此目前商業(yè)銀行間隔夜拆借利率保持在5.25%，通貨膨脹率為4.1% 左右，失業(yè)率在4% 左右。而我國一年期利率為6.57%，通貨膨脹率為2%。去年倫敦市場的1年期美元債券收益率為5.7%，而我國央行1 年期人民幣債券收益率為2.6%，兩者之間的差異為3.1%，而同期的人民幣對美元比例恰好升值3.28 %，與上述收益差持平，即投資者接受低收益率人民幣資產(chǎn)的原因在于他們認為人民幣的升值幅度將彌補兩種貨幣收益率的差。參考文獻：

[1]周宇.人民幣升值壓力下的熱錢流入與資本外逃[J].社會觀察，2005（8）[2]劉文翠,周燕.國際收支“雙順差”的經(jīng)濟思考[J].金融理論與實踐，2004（8）[3]姜波克.國際金融學(xué)[M].高等教育出版社，1999 [4]劉柏.我國國際收支對貨幣政策獨立性的沖擊[J].經(jīng)濟問題研究，2005（5）[5] 劉軍善.國際金融[M].大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2005 [6] 王信.我國國際收支持續(xù)順差的結(jié)構(gòu)性及政策性因素[J].理論前言,(95)[7] 黃瑞玲,黃忠平.中國國際收支失衡：理論解析與政策調(diào)整[J].世界經(jīng)濟與政治論壇，2004（4）

[8] 關(guān)迪，辛文.中國國際收支“雙順差”現(xiàn)象短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)[J].特區(qū)經(jīng)濟，2010，(6).[9] 余惠芳.中國國際收支“雙順差”的原因分析及解決對策[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2010，(2).[10] 王偉.中國國際收支雙順差：特征、原因及其治理[J].世界經(jīng)濟情況，2009，(2).[11] 余永定.覃東海.中國的雙順差：性質(zhì)、根源和解決辦法[J].世界經(jīng)濟，2006，(3).[12] 姜波克.國際金融新編[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2008.8.