第一篇：學(xué)而思教育投資研究報告IPO版-內(nèi)部資料

僅供參考

投資研報--學(xué)而思（2010年12月IPO版）

學(xué)而思公司簡介

學(xué)而思創(chuàng)建于2003年，是中國具有知名度的中小學(xué)課外輔導(dǎo)教育機構(gòu)之一，目前在北京、上海、深圳、廣州、天津和武漢擁有109個教學(xué)點和87個服務(wù)中心。學(xué)而思為學(xué)員提供三種類型的培訓(xùn)服務(wù)：學(xué)而思小班，智康VIP和學(xué)而思網(wǎng)校。2010年10月20日學(xué)而思在紐交所IPO，每ADS發(fā)行價10美元，其中每ADS=2個普通股，共融資1.2億美元,。

學(xué)而思上市后股價變動

學(xué)而思10月20日登陸紐交所，首日上漲50%。上市后股價最高漲至18美元，最低跌落至13美元附近。進入12月后股價總體呈下滑趨勢，截止12月20日，股價報14.29美元。

學(xué)而思投資研報

這是一家80后大學(xué)生在校創(chuàng)辦并短短7年實現(xiàn)赴美上市的企業(yè)；這是一家創(chuàng)建初始曾因場所、職稱、教齡等問題，必須掛靠起步的企業(yè)；這是一家注冊資金10萬元，7年后半年營收超5000萬美元的企業(yè)……這就是學(xué)而思，其四位80后創(chuàng)始人在公司上市后全部身價過億。

本報告將從學(xué)而思的業(yè)務(wù)構(gòu)成、運營模式、近三年的經(jīng)營業(yè)績增長情況、行業(yè)狀況和地位、未來面臨的風(fēng)險等方面對企業(yè)進行介紹分析。

一、學(xué)而思概括及發(fā)展歷程 1.2002年：創(chuàng)業(yè)從做家教出發(fā)

2002年，四川大學(xué)畢業(yè)的張邦鑫考入北京大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院碩博連讀，為緩解經(jīng)濟壓力做家教賺生活費。在其輔導(dǎo)下，數(shù)學(xué)成績原本中等偏上學(xué)生數(shù)學(xué)考試獲得很大提高，父母看到小孩進步后非常高興，經(jīng)口碑傳播，許多家長也想讓張邦鑫給他們的孩子作輔導(dǎo)，于是張邦鑫便找間教室開始進行群體課外輔導(dǎo)。

2.2003-2005年：拼湊辦起學(xué)而思

經(jīng)過前期的家教輔導(dǎo)摸索，2003年8月，張邦鑫與同學(xué)曹允東用“親友團”贊助下的10萬塊錢開辦起課外輔導(dǎo)班學(xué)而思和奧數(shù)網(wǎng)。由于當(dāng)時不滿足學(xué)校工商注冊最低50萬元啟動資金、法人教齡、教師職稱、固定場地等條件，所以必須以掛靠形式經(jīng)營。2004年5月，學(xué)而思旗下中考網(wǎng)、作文網(wǎng)正式上線運營。3.2006-2007年：融資后的快速擴張

2006年，學(xué)而思高考網(wǎng)上線運營，企業(yè)進入發(fā)展快車道。2007年，學(xué)而思先后有5位教師被競爭對手挖走后，管理層意識到“企業(yè)運營不缺錢和融資是兩回事，投資者能夠幫助企業(yè)更好發(fā)展，讓員工對企業(yè)更有信心”。半年后，學(xué)而思獲得一筆千萬美元的風(fēng)險投資，將市場從北京市海淀區(qū)擴展到了東城、朝陽、豐臺等區(qū)縣，同時開通家教網(wǎng)和幼教網(wǎng)。

4.2008-2010年：走出北京 布局全國

2008年，學(xué)而思走出北京，在天津、上海、武漢建立了分校，并開發(fā)出整套虛擬課程軟件系統(tǒng)正式進入網(wǎng)絡(luò)多媒體教學(xué)領(lǐng)域。2009年學(xué)而思完成上市前的第二輪融資，獲得老虎環(huán)球和KTB4000萬美元投資，在全面占領(lǐng)北京市場的背景下，進一步開拓華南地區(qū)市場，在廣州建立分校。2010年學(xué)而思網(wǎng)校、E度教育網(wǎng)正式上線運營。

二、學(xué)而思的業(yè)務(wù)構(gòu)成

學(xué)而思培訓(xùn)服務(wù)種類分為小班、智康1對1課程和網(wǎng)校三種，教學(xué)網(wǎng)點主要集中在京滬兩地。以下具體來看各項服務(wù)：

1.學(xué)而思小班教學(xué)

學(xué)而思小班一直是學(xué)而思主打項目，業(yè)務(wù)涵蓋109個教學(xué)點中的90個，以及87個服務(wù)中心中的67個。學(xué)而思小班在內(nèi)容上涵蓋中小學(xué)教育的各個學(xué)科，時間上按照學(xué)期和假期劃分，前者在中國春季和秋季學(xué)期展開，通常為15-16課；后者在中國的寒、暑假展開，一般包括7-12課。學(xué)而思每課課時3小時，每小時學(xué)費50到55元不等，每班次收費在2000元左右，收費水平屬于中等偏上。

學(xué)而思小班分別將小學(xué)、初中和高中每班學(xué)生數(shù)目控制在15、25和30人之內(nèi)，以提高學(xué)生學(xué)習(xí)效率。小班有基礎(chǔ)班和提高班兩種，以適應(yīng)不同學(xué)習(xí)能力的學(xué)生，同時允許家長旁聽，以監(jiān)督辦學(xué)質(zhì)量。對于任何課程，若學(xué)生或家長在課程的前2/3提出退學(xué)，學(xué)而思將無條件退還剩余課程的學(xué)費。

2.智康1對1課程

學(xué)而思在2007年8月推出VIP服務(wù)，由多名教師為一名學(xué)員定制個性化培養(yǎng)方案，課程、學(xué)習(xí)材料和學(xué)習(xí)進度均為單獨定制，并配備1名專職輔導(dǎo)教師進行輔導(dǎo)。在北京，學(xué)而思有19個教育點和20個服務(wù)中心提供1對1課程服務(wù)，每課一般在2-3小時，課程收費每小時220元到1000元不等。收費單價主要根據(jù)定制時間、定制內(nèi)容和選定教師等因素決定，每學(xué)生收費總體均在萬元以上，可以說是中小學(xué)教育的高端品牌。

3.學(xué)而思網(wǎng)校

2010年學(xué)而思網(wǎng)校(004km.cn)正式運營，依托傳統(tǒng)的教師和教學(xué)研究優(yōu)勢，學(xué)員通過注冊可以在線學(xué)習(xí)中小學(xué)各科課程，涵蓋奧數(shù)、作文、幼教、期末復(fù)習(xí)等。網(wǎng)校學(xué)習(xí)費用與小班教育接近，為每小時50到55元人民幣。截至2010年8月31日，學(xué)而思共有22009名學(xué)生報名學(xué)而思網(wǎng)校，后者則為前者提供10327份教學(xué)視頻。與一般網(wǎng)校僅提供教學(xué)視頻不同，學(xué)而思還為注冊學(xué)生配備了班主任，負(fù)責(zé)對學(xué)習(xí)管理和與家長互動溝通。

三、學(xué)而思的經(jīng)營模式與策略 1.重教學(xué)質(zhì)量 有多少老師招多少學(xué)生

師資水平是教育培訓(xùn)行業(yè)成功的關(guān)鍵，學(xué)而思沒有采用“招生第一，按報名數(shù)請老師”的傳統(tǒng)做法，而是“有多少老師，招多少學(xué)生”，以保證教學(xué)質(zhì)量。下表反映了近年來學(xué)而思教師數(shù)目的發(fā)展情況：

學(xué)而思早期招募的老師多以兼職為主，這在創(chuàng)辦初期確實節(jié)約大量的培訓(xùn)與工資成本，但是過低勞工約束力也釀成2006年一次嚴(yán)重危機事件。兩位學(xué)而思資深教師被競爭對手挖走，直接造成幾百位學(xué)生的流失和高達(dá)百萬元經(jīng)濟損失，同時學(xué)校聲譽和教學(xué)體制也受到很大沖擊。此后學(xué)而思開始重視全職教師隊伍的培養(yǎng)，據(jù)招股說明書顯示，目前學(xué)而思全職教師約占公司員工總數(shù)37.7%。

目前學(xué)而思擁有全日制員工2827人，其中主要為教師和客服組成，銷售市場人員僅占5%。學(xué)而思目前教師離職率維持在較低的水平，過去的兩個財年分別為1.6%和5.2%。在最近一財年中，教師離職率相對升高，原因是學(xué)而思增加全職教師的數(shù)目，導(dǎo)致此前雇傭的兼職合同教師數(shù)目大幅減少。除了教師團隊，學(xué)而思還擁有包括912名全職員工從事客戶支持服務(wù)，這部分人員約占總數(shù)的32.3%。217名員工組成教材、材料制作團隊，他們負(fù)責(zé)制作、更新和改進教材和其他教學(xué)資料。

2.擴大教學(xué)網(wǎng)點覆蓋 強化域名管理

學(xué)而思目前在北京、上海、深圳、廣州、天津和武漢擁有109個教學(xué)點和87個服務(wù)中心。教學(xué)點負(fù)責(zé)管理教學(xué)設(shè)施，分布在開設(shè)學(xué)校的地區(qū)；服務(wù)中心為客戶提供咨詢、課程選擇、注冊登記以及其他服務(wù)。其中北京分布教學(xué)點數(shù)量最多，達(dá)到141家；其次為上海14家，具體分布數(shù)據(jù)情況如下圖：

學(xué)而思教育旗下?lián)碛卸鄠€教育行業(yè)極品域名，包括奧數(shù)網(wǎng)（004km.cn）、中考網(wǎng)（004km.cn）、高考網(wǎng)（004km.cn）、英語網(wǎng)（004km.cn）、幼教網(wǎng)（004km.cn）、作文網(wǎng)（004km.cn）、家教網(wǎng)（004km.cn）等。學(xué)而思在成立早年就十分重視品牌注重域名的評價，其高考網(wǎng) gaokao.com 就是以380萬人民幣的高價收購得來，中考網(wǎng)也是以15萬左右價格購得。

教育類網(wǎng)站隨著近年來國家對整個教育行業(yè)的大力扶持與發(fā)展不斷增多，相關(guān)域名的應(yīng)用律不斷提高，帶動了此類域名的二手交易價格。例如目前在網(wǎng)上公開出售的KaoShi.com（考試）、XueYou.com（學(xué)友）等極品教育類域名的報價高達(dá)數(shù)百萬之多，學(xué)而思旗下如此巨量的全拼域名，無疑是企業(yè)十分重要的資產(chǎn)。

3.全資直營模式控質(zhì)量 分校整合促管理

“自建模式發(fā)展慢，但文化基因好；收購模式上軌快，但改造難度大”這是目前多數(shù)教育機構(gòu)擴張所面臨的首要問題。由于加盟模式“難以控制教育質(zhì)量”，所以出現(xiàn)弊端后常使其無法“再考慮加盟和收購”。學(xué)而思目前在國內(nèi)六大城市的分校及教學(xué)點均為全資擁有的直營模式，并實行關(guān)鍵員工總部派駐，由培訓(xùn)學(xué)院對師資統(tǒng)一進行培訓(xùn)。

考慮到因地制宜，學(xué)而思對各分校采取整合思路，通過管理整合和流程對接，打造利益共同體。這些措施無疑為其控制質(zhì)量、強化管理和保證師資水平提供了便利，直接避免后整合期間諸多不利因素的影響。但是面對上市后快速擴張的需求，連鎖加盟模式或許也將是學(xué)而思的最終選擇，董事長張邦鑫接受媒體采訪時就曾表示：“在有很強的管理能力保障品質(zhì)的情況下，會采取建立連鎖學(xué)校的方式進行擴張。”

四、學(xué)而思近三年財務(wù)數(shù)據(jù)與經(jīng)營業(yè)績

根據(jù)學(xué)而思提交給美國證交會的F-1文件，以下整理出企業(yè)2008年至2010年上半年主要財務(wù)數(shù)據(jù)狀況：

從圖表中可以看出，2008-2010年三年中，學(xué)而思營收大幅增長683.67%；凈利潤增長843.05%。截至2010年6月30日，學(xué)而思上半年總營收5302萬美元，同比增長60.7%；凈利潤1324萬美元，同比增長40.5%，增幅小于營收增幅。

從利潤率變化情況來看，近三年學(xué)而思的毛利率一直保持平穩(wěn)，除了2010年（毛利率46%）外均保持在50%以上。從凈利率變化來看，從2008財年的17%至2010財年的20.8%，一直為上升趨勢。

截至2010年8月31日，學(xué)而思公司來自其經(jīng)營活動的現(xiàn)金合計3095.5萬美元；投資活動支出現(xiàn)金21.4萬美元；融資活動耗費現(xiàn)金16.3萬美元；外匯匯率變動收益帶來的現(xiàn)金共計16.5萬美元。包含來自于期初2010年2月28日5075.2萬美元現(xiàn)金，目前公司共擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物8149.5萬美元，較2009年同期的4359.9萬美元增幅86.92%；公司截至招股說明書報告日，總資產(chǎn)9751.5萬美元，總負(fù)債8623.4萬美元。

五、學(xué)而思行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

受益于中國經(jīng)濟的飛速增長，中國家庭的可支配收入獲得顯著提高，多年來推行的計劃生育政策使目前多數(shù)年輕家庭只有1個孩子。為使子女“贏在起跑線”，中國家長在子女身上投入逐漸增加，越來越多的家長愿意將孩子送到課外補習(xí)學(xué)校，這支撐了中國課外輔導(dǎo)行業(yè)的快速增長。根據(jù)2009年中國統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，教育相關(guān)支出繼續(xù)保持為中國家庭第三大主要支出，這點在高收入家庭更為顯著。

1.中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場的特點 1）增長快速

小學(xué)課外輔導(dǎo)市場的服務(wù)對象主要是5至19歲的中小學(xué)生，據(jù)教育部統(tǒng)計，到2008年底有近180萬學(xué)生在小學(xué)、初中和高中就讀。據(jù)艾瑞統(tǒng)計，中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場已從2007年的1238億元增長至2009年的1897億元，年復(fù)合增長率為23.8％，預(yù)計到2014年將增長至4472億元（約合655億美元），2009年到2014年的年復(fù)合增長率為18.7％。

2）高度分散

因為中小學(xué)人數(shù)龐大、學(xué)生地理位置發(fā)布廣泛和進入門檻低等原因，中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場呈現(xiàn)高度分散特點，據(jù)艾瑞統(tǒng)計，目前市場上有超過十萬家家公司從事中小學(xué)課外輔導(dǎo)，但沒有一家公司所占的市場份額超過1％。這種高度分散的市場特點為能提供高品質(zhì)服務(wù)、具有良好品牌和信譽的家教服務(wù)商提供了更多機會。

3）周期變化不敏感

中小學(xué)課外輔導(dǎo)服務(wù)貫穿于學(xué)生12年的教育時間，這12年的教育往往影響到一個學(xué)生一生的前途，因此中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場和其他民辦教育服務(wù)（如大專、職業(yè)培訓(xùn)）相比對經(jīng)濟周期的變化不敏感。據(jù)艾瑞統(tǒng)計，中小學(xué)課后輔導(dǎo)市場在2009年經(jīng)濟不景氣的時候增長了26.4％，遠(yuǎn)超過了中國整體教育市場同期約7％的增速。

4）發(fā)展?jié)摿薮?/p>

目前民眾普遍意識到，更好的教育往往能帶來經(jīng)濟上的成功和更多的就業(yè)機會。目前盡管中國教育市場增長強勁，但與其他發(fā)達(dá)國家相比仍處于投資過低的水平，據(jù)艾瑞統(tǒng)計，2008年中國政府在教育領(lǐng)域的支出占中國GDP的3％，而美國和英國這一比例分別為5%、5.25％。迎合中國學(xué)生和家長未得到滿足的教育需求，必將有助于民辦教育的成長和壯大。

2.中小學(xué)課外市場各種模式

1）大班授課：采取面對面授課方式每個教室通常有超過30個學(xué)生，這是課外輔導(dǎo)最傳統(tǒng)的方式。但是，這種形式因其效率低下相比其他課外輔導(dǎo)形式正呈現(xiàn)逐漸下降趨勢。據(jù)艾瑞統(tǒng)計 2009年，這種大班授課模式的市場規(guī)模為265億元，并預(yù)計在未來一段時間內(nèi)其市場份額將繼續(xù)下降。

2）小班教學(xué)：采取面對面授課方式每個教室通常有10-30個學(xué)生。班級人數(shù)較少使得老師能夠更好的關(guān)注每一位學(xué)生并更能適應(yīng)每個學(xué)生的需求。據(jù)艾瑞統(tǒng)計 2009年，這種小班教學(xué)模式的市場規(guī)模達(dá)1046億元，并預(yù)計未來五年年復(fù)合增長率將達(dá)19.3％。

3）一對一的個性化輔導(dǎo)：隨著中國高收入家庭數(shù)量的增多和人們對個性化輔導(dǎo)需求的增加，這種以學(xué)生的具體情況和需求為基礎(chǔ)的個性化輔導(dǎo)服務(wù)近年來不斷普。據(jù)艾瑞統(tǒng)計2009年，一對一的個性化輔導(dǎo)市場規(guī)模達(dá)562億元，并預(yù)計未來五年年復(fù)合增長率將達(dá)20.0％。

4）網(wǎng)絡(luò)課程：通過網(wǎng)站提供預(yù)先錄制或直播的教學(xué)視頻并提供相關(guān)的練習(xí)資料。網(wǎng)絡(luò)課程因不受地理和時間限制有著更為廣泛的學(xué)生群體。據(jù)艾瑞統(tǒng)計2009年，網(wǎng)絡(luò)課程的市場規(guī)模達(dá)24億元，并預(yù)計在未來五年其年復(fù)合增長率將達(dá)40.2％。

3.學(xué)而思的行業(yè)地位

學(xué)而思在中小學(xué)培訓(xùn)方面頗具知名度，是中國最大的中小學(xué)課外輔導(dǎo)教育機構(gòu)之一。擁有全國0.26%和北京市4.5%的市場份額，面向中小學(xué)生開展語文、數(shù)學(xué)、英語、物理、化學(xué)、生物等六科課程的課外輔導(dǎo)。學(xué)而思把“精英教育”觀點植入人心，在學(xué)生與家長心目中樹立“好學(xué)生更應(yīng)當(dāng)去進行補習(xí)”理念。這種宣傳推廣使學(xué)而思在中小學(xué)培訓(xùn)市場中抓住了最容易被忽視但最重要的一份市場蛋糕。

憑借良好的口碑和業(yè)內(nèi)給予的獎勵和好評，學(xué)而思保持了超過70%的年度學(xué)生保留率，通過營收額衡量，學(xué)而思擁有全國0.26%、北京市4.5%的市場份額。2008財年（截至2月29日），學(xué)而思的入學(xué)學(xué)生數(shù)目為67996人，而在2010財年，這一數(shù)目上升至了382505，平均年增長率達(dá)到了137.2%。

學(xué)而思的辦學(xué)成績也比較出色。據(jù)學(xué)而思官方提供數(shù)據(jù)，在2010年高考中，學(xué)而思430名高中畢業(yè)生中有169名考取北京大學(xué)或清華大學(xué)；同年，學(xué)而思約5700名北京、上海的初中畢業(yè)生考入重點中學(xué)，升學(xué)率達(dá)60%，比當(dāng)?shù)仄骄龑W(xué)率高出一倍；同樣在北京和上海，學(xué)而思超過5500名學(xué)而思的學(xué)生進入重點初中，80%的升學(xué)率比當(dāng)?shù)?5-25%的平均升學(xué)率高出約3倍。

六、學(xué)而思經(jīng)營風(fēng)險及不確定因素

新東方把學(xué)而思定位為目前的主要競爭對手，與其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型密切關(guān)系。新東方2010年重點推出的中小學(xué)優(yōu)能系統(tǒng)，就是針對學(xué)而思這塊市場的。毫無疑問，學(xué)而思將在此后遭受到教輔巨無霸新東方的無情爭搶，對于未來可能面臨的風(fēng)險等不確定因素，學(xué)而思在提交的SEC文件中，做出如下表述：

1.平衡教學(xué)質(zhì)量與擴張學(xué)校間關(guān)系

教育類企業(yè)業(yè)務(wù)成功主要取決于學(xué)生人數(shù)，對于學(xué)而思目前市場高度集中的現(xiàn)狀，擴大地理范圍、開發(fā)新項目并保持高教學(xué)質(zhì)量是必須完成也是最難于平衡的?，F(xiàn)階段學(xué)而思的課程主要是在中國大城市的中小學(xué)，以后企業(yè)必須不斷在符合成本效益的模式下改善現(xiàn)有的課程和內(nèi)容，以受到現(xiàn)有或潛在學(xué)生及其他們家長的滿意。如果企業(yè)不能吸引學(xué)生讀報所開設(shè)的課程、培養(yǎng)更多高品質(zhì)的教學(xué)內(nèi)容、甚至無法招募和留住合格的教師，那么企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績損失都將是難以預(yù)估的。

2.品牌推廣及營銷存在的風(fēng)險

教育的同質(zhì)性使得企業(yè)品牌成為維持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵因素，如果教輔機構(gòu)無法保證銷售和市場營銷力度，并持續(xù)進行品牌上推廣，那么其在競爭中將處于不利地位。此外其他因素，例如學(xué)生對現(xiàn)有課程服務(wù)的不滿、營銷人員不負(fù)責(zé)任的承諾推銷方式、過多的銷售和營銷費用等也可能損害學(xué)而思品牌形象，影響收入和盈利能力。

附：學(xué)而思的公司結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)

學(xué)而思與其他赴美上市的中國企業(yè)類似，通過在中國境外開曼群島注冊的“TAL教育集團”全資控制“香港學(xué)而思網(wǎng)絡(luò)教育有限公司”，然后再通過全資控制和協(xié)議約定（注：圖中虛線關(guān)系）在中國大陸開展主要業(yè)務(wù)。

從上面公司結(jié)構(gòu)中不難發(fā)現(xiàn)，張邦鑫、曹允東、劉亞超、白云飛作為公司創(chuàng)業(yè)元老，以團體形式全權(quán)控股北京學(xué)而思教育科技公司和北京學(xué)而思網(wǎng)絡(luò)科技公司兩大業(yè)務(wù)主體。學(xué)而思四位創(chuàng)始人IPO后持股63.8%，可謂絕對控股，其中張邦鑫和曹允東兩人持股比例合計為53.6%。

從上圖中不難看出，管理層均通過其在境外注冊的公司控股學(xué)而思，老虎環(huán)球作為學(xué)而思最大的投資方，在此輪上市中增持1600000股普通股。其他主要持股人在IPO中持股數(shù)量均未發(fā)生變化，管理層持股雖中從76%被稀釋至63.8%，但投票權(quán)仍高達(dá)74.5%，處于絕對控制地位。

第二篇：學(xué)大教育投資研報(IPO版) 學(xué)大與學(xué)而思比較

學(xué)大教育投資研報(IPO版)學(xué)大與學(xué)而思比較

在考試至上的中國，中小學(xué)教輔一直都是熱門生意，各地各類教輔機構(gòu)可謂層出不窮，但把這門生意做到覆蓋全國31個省市，擁有157個教學(xué)點，年營收7700萬美元的卻只有學(xué)大教育（XUE，0.00，0.00%）。

這家靠做網(wǎng)上家教中介起家的公司，在經(jīng)過一段順?biāo)浦凼降霓D(zhuǎn)型期后，走上做“線上線下相結(jié)合課外輔導(dǎo)連鎖中心”的道路，并最終依靠“一對一”的個性化教輔方式，在競爭激烈補習(xí)市場上逐步壯大。而中期的轉(zhuǎn)型，也讓其營業(yè)額從最初的幾百萬躍升至7000多萬美元。

以下報告將從學(xué)大教育的發(fā)展歷程和概況、公司結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)構(gòu)成、運營模式、近三年的經(jīng)營業(yè)績增長情況、行業(yè)狀況地位等方面對學(xué)大教育進行介紹。

一、學(xué)大教育的發(fā)展歷程與公司概況

1.2001：從網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)師到網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)者

1998年李如彬從北京科技大學(xué)畢業(yè)，隨后進入清華同方當(dāng)了一名網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)師。在清華同方李如彬曾負(fù)責(zé)中華醫(yī)療網(wǎng)項目，項目完成后順利得到香港怡富銀行4000萬人民幣風(fēng)險投資，該事件對其造成強烈觸動。2001年9月10日，李如彬和實習(xí)時認(rèn)識的朋友金鑫、姚勁波湊了10萬塊錢，創(chuàng)立學(xué)大教育科技(北京)有限公司。學(xué)大名稱來自“人之蓄蘊，由學(xué)而大”。

2.2001-2004：小富即安的初創(chuàng)期

公司成立后，李如彬與合作伙伴一起開發(fā)一個EJIAJIAO網(wǎng)上師資匹配系統(tǒng)，推出004km.cn學(xué)習(xí)語文、數(shù)學(xué)和英語課程，學(xué)費為每小時50到55元人民幣。截至2010年8月31日，總共有22009名學(xué)生報名學(xué)而思網(wǎng)校。

學(xué)大主打1:1“個性化”教學(xué)，為每一位學(xué)員制定一系列完備且特異的學(xué)習(xí)方案，并隨后為每位學(xué)員配備一名合適的授課教師。據(jù)學(xué)大介紹，由于不同地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r各異，其學(xué)費水平也不一。一般而言入學(xué)注冊費用為300到500元人民幣不等。

學(xué)而思全職教師人數(shù)小于合同教師人數(shù)。截止2010年8月31日，學(xué)而思教師總?cè)藬?shù)為2522人，全職教師為1067人，占比為42%。而截至2010年6月30日，學(xué)大教育教師總?cè)藬?shù)為8930人，其中全職教師為6785人，占比86.4%。與學(xué)而思相比，學(xué)大教育不論從教師總?cè)藬?shù)，還是全職人數(shù)上均超過學(xué)而思。

2.學(xué)大覆蓋地域、擴張速度均超學(xué)而思

（學(xué)大教育教學(xué)中心分布狀況）

（學(xué)而思教學(xué)服務(wù)中心地域分眾狀況）

從教學(xué)點增長速度上來看，學(xué)大教育教學(xué)點擴張速度極快，2007年僅在8個城市擁有32個教學(xué)點，而到2010年已在44個城市擁有157個教學(xué)點，預(yù)計到2010年底將達(dá)到200個。學(xué)而思2008年擁有教學(xué)點30個，到2010年上半年為108個，增長速度小于學(xué)大。

從入學(xué)人數(shù)上來看，截止2010年上半年，學(xué)而思入學(xué)人數(shù)達(dá)236919人，同期學(xué)大教育入學(xué)人數(shù)僅為54000人，學(xué)而思入學(xué)人數(shù)幾乎為學(xué)大4倍多。結(jié)合上文學(xué)而思與學(xué)大總營收數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)學(xué)大從單個學(xué)員處獲得收入應(yīng)遠(yuǎn)高于學(xué)而思。

3.學(xué)大營收增速超學(xué)而思 利潤不及對方

3.學(xué)大營收增速超學(xué)而思 利潤不及對方

（注：學(xué)而思2007-2009年數(shù)據(jù)均為截止至次年2月28/29日的數(shù)據(jù)，單位統(tǒng)一為千美元）

2007年數(shù)據(jù)顯示，學(xué)而思總營收為888.2萬美元，幾乎為學(xué)大教育總營收441.8萬美元的兩倍。而到2009年，學(xué)大教育營收則暴漲至7718.8萬美元，而學(xué)而思為6959.4萬美元。數(shù)據(jù)顯示，在總營收方面，學(xué)大教育從2007年的441.8萬美元到2009年的7718.8萬美元，實現(xiàn)317%的年復(fù)合增長率，可謂增速迅猛。相比較，學(xué)而思的年復(fù)合增長率為179%，比學(xué)大增速遜色許多。

（注：學(xué)而思2007-2009年數(shù)據(jù)均為截止至次年2月28/29日的數(shù)據(jù)，單位統(tǒng)一為千美元）

從凈利潤上來看，學(xué)大教育連年虧損，2007年虧損602.9萬美元，2008年虧損1245.2萬美元，2009年虧損160.8萬美元。而學(xué)而思盈利增長狀況則相對穩(wěn)定，從2007年151.3萬美元增長至2009年1424.5萬美元。不過從總體趨勢來看，學(xué)大虧損狀況逐漸收窄，到2010年上半年凈利潤已為正，并且與學(xué)而思利潤差距已非常小。

從毛利率與凈利率變化情況來看，學(xué)而思毛利率與凈利率均高于學(xué)大。其中學(xué)而思的毛利率穩(wěn)定維持在50%左右，凈利率在17%~25%之間；學(xué)大教育毛利率從-35%增長至2009年38.6%，凈利率從-136.4%增長至15.7%。

七、學(xué)大IPO情況

中國教育培訓(xùn)機構(gòu)在2010下半年掀起赴美熱潮。8月5日，安博教育（AMBO，11.82，-1.58%）在紐交所上市；10月8日，環(huán)球雅思登陸納斯達(dá)克，首日大漲16.19%；10月20日，學(xué)而思成功登陸紐交所，市值突破10億美元。學(xué)大正式向美國證監(jiān)會提交F-1上市申請在10月16日，預(yù)計將于11月2日登陸紐交所。

據(jù)最新SEC文件顯示，學(xué)大教育IPO發(fā)行價區(qū)間為7.25美元到9.25美元，計劃出售1343萬份ADS，每ADS等于兩個普通股，計劃融資1.279億美元，發(fā)行后的總股本為6715萬份ADS。按照發(fā)行價區(qū)間的中間價8.25美元計算，學(xué)大的市值約為5.54億美元。

此外據(jù)最新F-1/A文件消息，1.279億美元融資中的9000萬美元將用于經(jīng)營平臺和基礎(chǔ)設(shè)施的改善，為學(xué)生提供更多新的產(chǎn)品與服務(wù)，其他資金將用于一般企業(yè)資金平衡。

第三篇：學(xué)而思(IPO版)：學(xué)而思業(yè)務(wù)及盈利分析

學(xué)而思（IPO版）：學(xué)而思業(yè)務(wù)及盈利分析

來源：搜狐教育 作者：i美股

2010年10月20日23:11 我來說兩句(0)復(fù)制鏈接 打印

大中小

一個80后大學(xué)生從家教思路成功創(chuàng)業(yè)直至紐交所上市的企業(yè)

一個校長因教齡不足，職稱不夠，場所沒有...掛靠辦學(xué)起步的企業(yè)

一個從10萬元注冊資金，7年間發(fā)展到半年營收超5000萬美元的企業(yè)

這家公司就是將于近期登陸美國紐交所的學(xué)而思（XRS，14.64，0.00%），2002年張邦鑫為緩解經(jīng)濟壓力做家教賺生活費；2003年他和同學(xué)曹允東開辦起課外輔導(dǎo)班——學(xué)而思；2007年企業(yè)獲得第一筆千萬美元的風(fēng)險投資；2009年獲得老虎環(huán)球和KTB4000萬美元投資...如今它即將成為一家市值數(shù)億美元的上市公司，這些80后的新生代，用7年時間完成了將每個大學(xué)生都會做的家教送到華爾街的歷程！

本報告將從學(xué)而思的發(fā)展歷程和概況、公司和股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)構(gòu)成、運營模式、近三年的經(jīng)營業(yè)績增長情況、行業(yè)狀況和行業(yè)地位、未來的不確定因素等7個方面對企業(yè)進行介紹。

一、學(xué)而思發(fā)展歷程及概況

家教教出市場：2002年，四川大學(xué)畢業(yè)的張邦鑫考入北京大學(xué)碩博連讀，像許多在校大學(xué)生一樣，為了緩解經(jīng)濟壓力，張邦鑫開始做家教賺點生活費。在張邦鑫的輔導(dǎo)下，數(shù)學(xué)成績原本中等偏上杜揚連續(xù)三次數(shù)學(xué)考試都得了100分，父母看到兒子的進步非常高興，在單位經(jīng)常與同事聊起此事，大院的一些家長就也想讓張邦鑫給他們的孩子作輔導(dǎo)，于是張邦鑫便找了間教室一起教了20位學(xué)生。

拼湊辦起公司：張邦鑫做一段時間后張邦鑫看到奧數(shù)有市場就想辦個奧數(shù)網(wǎng)，同在北大讀研的同學(xué)曹允東和其商議一起開辦一所學(xué)校，2003年8月28日，兩人東拼西湊了10萬元注冊了一個公司，開始辦起了課外輔導(dǎo)班--學(xué)而思。因為沒有獲取辦學(xué)資格所需的50萬元資金、固定辦公場所、法人(校長)要求的教齡、高級職等條件，他們只能采取掛靠朋友學(xué)校的辦法辦學(xué)，并要定期上繳管理費用。

按老師招學(xué)生：學(xué)而思沒有采用培訓(xùn)學(xué)校招生第一，按照報名數(shù)量請老師的傳統(tǒng)做法，張邦鑫對教師采取了近乎苛刻的考核制度，使得學(xué)而思是“有多少老師，就招多少學(xué)生”。這樣的舉措使學(xué)員進步很快，2004年有95%的學(xué)員進入了重點中學(xué)；2006年學(xué)員公共英語一級通過率90.5%...不缺錢也融資：2007年公司5位教師被競爭對手挖走后，公司管理層意識到“企業(yè)運營不缺錢和融資是兩回事，投資者能夠幫助企業(yè)更好發(fā)展，讓員工對企業(yè)更有信心”。半年后，資金并不緊張的學(xué)而思獲得了一筆千萬美元的風(fēng)險投資，用這筆錢企業(yè)走出海淀，把輻射范圍擴大到北京其他區(qū)縣，并開通了家教網(wǎng)和幼教網(wǎng)。

擴展全國市場：2008年，學(xué)而思走出北京，在天津、上海、武漢建立分校；2009年，企業(yè)進步一開拓華南地區(qū)市場，在廣州建立分校；同年9月，學(xué)而思獲得了老虎環(huán)球和KTB4000萬美元的投資，完成了他上市前的第二輪融資。

二、學(xué)而思公司結(jié)構(gòu)及股權(quán)結(jié)構(gòu)

學(xué)而思與其他赴美上市的中國企業(yè)類似，在中國境外通過開曼群島注冊的公司全資控制香港公司，然后再通過協(xié)議約定控制其在中國大陸開展業(yè)務(wù)的公司。

從上面的公司結(jié)構(gòu)中我們不難發(fā)現(xiàn)，張邦鑫、曹允東、劉亞超、白云飛作為公司的創(chuàng)業(yè)元老，以團體形式全權(quán)控股北京學(xué)而思教育科技公司（教育及網(wǎng)絡(luò)）兩大公司業(yè)務(wù)主線，管理層持股比例更是高達(dá)82.5%，其中張邦鑫和曹允東兩人持股比例合計為63.8%。

與管理層絕對控股相對應(yīng)的，學(xué)而思的持股機構(gòu)多為管理層各自控股。

與管理層絕對控股相對應(yīng)的，學(xué)而思的持股機構(gòu)多為管理層各自控股。

三、學(xué)而思的業(yè)務(wù)構(gòu)成

縱觀學(xué)而思的成長與發(fā)展，精英教育一個理念始終貫徹其中，成為學(xué)而思發(fā)展的靈魂與根本。從學(xué)而思宣傳口號中的“北京優(yōu)秀學(xué)生俱樂部”到讓人瞠目的學(xué)而思紅榜等等，“精英教育”這一思想在學(xué)而思隨處可見。學(xué)而思培訓(xùn)服務(wù)種類分為小班、智康1對1課程和網(wǎng)校三種，教學(xué)網(wǎng)點主要集中在京滬兩地。

（一）培訓(xùn)服務(wù)種類

學(xué)而思為學(xué)員提供以下三種類型的培訓(xùn)服務(wù)，學(xué)而思小班，智康1對1和學(xué)而思網(wǎng)校。

（1）學(xué)而思小班。這項服務(wù)一直是學(xué)而思教育的主打項目，業(yè)務(wù)涵蓋了其109個教學(xué)點中的90個和其87個服務(wù)中心中的67個。學(xué)而思小班一般分為學(xué)期學(xué)校和假期學(xué)校兩種，前者在中國春季和秋季學(xué)期展開，包括15到16課，后者在中國學(xué)生的寒、暑假展開，一般包括7到12課。每課時長3小時，每小時學(xué)費50到55元。

學(xué)而思小班分別將小學(xué)、初中和高中的每班學(xué)生數(shù)目控制在15、25和30人之內(nèi)，以提高學(xué)生學(xué)習(xí)效率，小班有基礎(chǔ)班和提高班兩種，以適應(yīng)不同學(xué)習(xí)能力的學(xué)生。同時，小班允許家長旁聽，以監(jiān)督辦學(xué)質(zhì)量。對于任何課程，若學(xué)生或家長在課程的前2/3提出退學(xué)，學(xué)而思將無條件退還剩余課程的學(xué)費。

（2）智康1對1課程。學(xué)而思在2007年8月推出這項服務(wù)，由教師1對1為學(xué)生進行輔導(dǎo)，提供完全量身定制的課程、學(xué)習(xí)材料和學(xué)習(xí)進度。在北京，學(xué)而思擁有19個教育點和20個服務(wù)中心提供1對1課程服務(wù)，課程收費每小時220元到1000元不等。

（3）學(xué)而思網(wǎng)校。在2010年開展，學(xué)生可以通過004km.cn學(xué)習(xí)語文、數(shù)學(xué)和英語課程，學(xué)費為每小時50到55元人民幣。截至2010年8月31日，總共有22009名學(xué)生報名學(xué)而思網(wǎng)校，后者則為前者提供了10327份教學(xué)視頻。

（二）師資力量

師資水平是教育培訓(xùn)行業(yè)成功的關(guān)鍵，下表反映了近年來學(xué)而思教師數(shù)目的發(fā)展情況：

學(xué)而思的全職教師約占公司員工總數(shù)的37.7%，學(xué)而思早期招募的老師也更多以兼職老師為主，而正是這種體制的原因釀造了06年一次波及學(xué)而思根本的危機：兩位資深的教師被競爭對手挖走直接帶了幾百位學(xué)生的流失和高達(dá)百萬元的損失，學(xué)校的聲譽和教學(xué)體制受到了很大沖擊。目前學(xué)而思教師的離職率維持在較低的水平，在過去的兩個財年分別為1.6%和5.2%。在最近一財年教師離職率相對較高，原因是學(xué)而思增加了全職教師的數(shù)目，導(dǎo)致合同雇傭教師數(shù)目大幅減少。

除了教師團隊，學(xué)而思還擁有包括912名全職員工從事支持服務(wù)，這部分人員約占總數(shù)的32.3%，217名員工組成教材、材料制作團隊，他們負(fù)責(zé)制作、更新和改進教材和其他教學(xué)資料。

（三）學(xué)而思的教學(xué)網(wǎng)點分布

目前，學(xué)而思在北京、上海、深圳、廣州、天津和武漢擁有109個教學(xué)點和87個服務(wù)中心，同是在北京和上海還分別有電話服務(wù)中心。教學(xué)點負(fù)責(zé)管理教學(xué)設(shè)施，分布在開設(shè)學(xué)校的地區(qū)，而服務(wù)中心則為客戶提供咨詢、課程選擇、注冊登記以及其他服務(wù)，多通過電話中心提供。其中北京分布數(shù)量最多達(dá)到141家，其次為上海14家，具體分布數(shù)據(jù)情況如下圖：

另外學(xué)而思教育旗下還擁有e度網(wǎng)004km.cn、奧數(shù)網(wǎng) 004km.cn、中考網(wǎng) 004km.cn、高考網(wǎng)004km.cn、英語網(wǎng)004km.cn、幼教網(wǎng)004km.cn、作文網(wǎng)004km.cn、家教網(wǎng)004km.cn等門戶網(wǎng)站。

四、學(xué)而思的經(jīng)營模式

相較于目前多數(shù)教育機構(gòu)的加盟模式在發(fā)展中“發(fā)現(xiàn)控制不了教育質(zhì)量”，出現(xiàn)的弊端使之無法“再考慮加盟和收購”。本質(zhì)上體現(xiàn)出了教育擴張的管理問題，自建模式招生發(fā)展慢，但文化基因更好；收購模式走上軌道更快，但改造難度要大一些；加盟模式則面對著管理障礙。

目前學(xué)而思在國內(nèi)六大城市的分校及教學(xué)點均為全資擁有的直營模式，關(guān)鍵員工總部派駐，抓大放小，培訓(xùn)學(xué)院對師資統(tǒng)一培訓(xùn)，同時實行因地制宜的管理，這些措施無疑為其質(zhì)量控制、強化教學(xué)管理和保證師資水平提供了便利，直接避免了其后整合期間諸般不利因素的影響。

學(xué)而思對各分校采取整合的思路，通過管理整合和流程對接，打造利益共同體，目前學(xué)而思教育在北京共設(shè)立40余個服務(wù)中心、60余個教學(xué)點，覆蓋京城各主要城區(qū)，2008年-2010年，學(xué)而思教育相繼在天津、上海、武漢、廣州、深圳等地開設(shè)分校，學(xué)而思教育現(xiàn)設(shè)理科學(xué)科部、英語學(xué)科部、VIP事業(yè)部、網(wǎng)校等部門。但是面對上市后快速擴張的需求，連鎖加盟模式或許也將是學(xué)而思的最終選擇，董事長在2007年8月接受媒體采訪時就曾表示：“在有很強的管理能力保障品質(zhì)的情況下，會采取建立連鎖學(xué)校的方式進行擴張?！?/p>

五、學(xué)而思近三年經(jīng)營業(yè)績增長情況

根據(jù)學(xué)而思提交給美國證交會的F-1文件，整理出以下2008年至2010年上半年學(xué)而思主要財務(wù)數(shù)據(jù)狀況：

從圖表中可以看出，2008-2010年三年中，學(xué)而思總營收增長683.67%；凈利潤增長843.05%。截至2010年6月30日，學(xué)而思上半年總營收5302萬美元，同比增長60.7%；凈利潤為1324萬美元，同比增長40.5%，增幅小于營收增幅。凈利潤率則同比下降，從2009年的28.5%下降至24.95。與此同時，學(xué)而思的毛利率保持平穩(wěn)，維持在50%左右。以下為學(xué)而思的財務(wù)利潤變化數(shù)據(jù)圖：

截至2010年8月31日，學(xué)而思公司來自其經(jīng)營活動的現(xiàn)金合計3095.5萬美元；投資活動支出現(xiàn)金21.4萬美元；融資活動耗費現(xiàn)金16.3萬美元；外匯匯率變動收益帶來的現(xiàn)金共計16.5萬美元。包含來自于期初2010年2月28日5075.2萬美元現(xiàn)金，目前公司共擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物8149.5萬美元，較2009年同期的4359.9萬美元增幅86.92%；公司截至報告日總資產(chǎn)9751.5萬美元，總負(fù)債8623.4萬美元。

六、學(xué)而思的行業(yè)狀況及行業(yè)地位

受益于中國經(jīng)濟的飛速增長，中國家庭的可支配收入有了顯著提高。而中國多年來推行的計劃生育政策使目前多數(shù)年輕家庭只有1個孩子，為使子女“贏在起跑線”，家長在子女身上投入逐漸增加，越來越多的家長愿意將孩子送到課外補習(xí)學(xué)校，這支撐了中國課外輔導(dǎo)行業(yè)的快速增長。根據(jù)2009年中國統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，教育相關(guān)支出繼續(xù)保持為中國家庭第三大主要支出，這點在高收入家庭更為顯著。

（一）中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場的特點

中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場是中國民辦教育市場上最具有吸引力的，其具有如下特點：

（1）增長快速

據(jù)艾瑞統(tǒng)計，中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場已從2007年的1238億元增長至2009年的1897億元，年復(fù)合增長率為23.8％，預(yù)計到2014年將增長至4472億元（約合655億美元），2009年到2014年的年復(fù)合增長率為18.7％。

（2）高度分散

中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場因為中小學(xué)人數(shù)龐大、學(xué)生地理位置發(fā)布廣泛和進入門檻低等原因呈現(xiàn)高度分散特點，據(jù)艾瑞統(tǒng)計，目前市場上有超過十萬家家公司從事中小學(xué)課外輔導(dǎo)，但沒有一家公司所占的市場份額超過1％。這種高度分散的市場特點為能提供高品質(zhì)服務(wù)、具有良好品牌和信譽的家教服務(wù)商提供了更多機會。

（3）對經(jīng)濟周期變化不敏感

與許多其他民辦教育服務(wù)不同，中小學(xué)課外輔導(dǎo)服務(wù)貫穿于學(xué)生12年的教育時間。此外，這12年的教育往往影響到一個學(xué)生一生的前途，因此中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場和其他民辦教育服務(wù)（如大專、職業(yè)培訓(xùn)）相比對經(jīng)濟周期的變化不敏感。據(jù)艾瑞統(tǒng)計，中小學(xué)課后輔導(dǎo)市場在2009年經(jīng)濟不景氣的時候增長了26.4％，遠(yuǎn)超過了中國整體教育市場同期約7％的增速。

（4）發(fā)展?jié)摿薮?/p>

在中國和其他國家一樣，更好的教育往往能帶來經(jīng)濟上的成功和更多的就業(yè)機會。據(jù)艾瑞統(tǒng)計，2009年重點大學(xué)畢業(yè)生的收入比職業(yè)高中畢業(yè)生平均高出46％以上，比普通大學(xué)收入平均高出23％以上。此外，高校畢業(yè)生普遍享受著比高中畢業(yè)生更好的就業(yè)前景。

目前盡管中國教育市場增長強勁，但與其他發(fā)達(dá)國家相比仍處于投資過低的水平。據(jù)艾瑞統(tǒng)計，2008年中國政府在教育領(lǐng)域的支出占中國GDP的3％，而美國和英國這一比例分別為5%、5.25％。為迎合中國學(xué)生和家長未得到滿足的教育需求，造成了民辦教育的成長壯大的機會。

中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場的服務(wù)對象主要是5至19歲的中小學(xué)生。據(jù)教育部統(tǒng)計，到2008年底有近180萬學(xué)生在小學(xué)、初中和高中就讀。中小學(xué)課外輔導(dǎo)在一個學(xué)生的未來起到的重要作用帶動了中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場的發(fā)展，使其成為中國民辦教育上最大和增速最快的市場之一。

中小學(xué)課外輔導(dǎo)在許多東亞國家都普遍存在。例如在韓國，89％的小學(xué)生、75％的初中生、55％的高中生接受不同形式的課外輔導(dǎo)服務(wù)。據(jù)艾瑞統(tǒng)計，相比之下2009年在中國大約有5400至6300萬中小學(xué)生接受課外輔導(dǎo)服務(wù)，占到中小學(xué)總?cè)藬?shù)的30%-35%，這一普及率遠(yuǎn)落后于韓國和其他東亞國家，這主要是由于中國公共教育體系的演變和中國民辦教育作為一個產(chǎn)業(yè)在中國只有相對較短的歷史。不過另據(jù)艾瑞統(tǒng)計，課后輔導(dǎo)服務(wù)市場在北京、上海、廣州和深圳的普及率將在未來數(shù)年內(nèi)達(dá)到70%。

（二）中國中小學(xué)課外市場各種模式發(fā)展情況

（1）大班授課：采取面對面授課方式每個教室通常有超過30個學(xué)生，這是課外輔導(dǎo)最傳統(tǒng)的方式。但是，這種形式因其效率低下相比其他課外輔導(dǎo)形式正呈現(xiàn)逐漸下降趨勢。據(jù)艾瑞統(tǒng)計 2009年，這種大班授課模式的市場規(guī)模為265億元，并預(yù)計在未來一段時間內(nèi)其市場份額將繼續(xù)下降。

（2）小班教學(xué)：采取面對面授課方式每個教室通常有10-30個學(xué)生。班級人數(shù)較少使得老師能夠更好的關(guān)注每一位學(xué)生并更能適應(yīng)每個學(xué)生的需求。據(jù)艾瑞統(tǒng)計 2009年，這種小班教學(xué)模式的市場規(guī)模達(dá)1046億元，并預(yù)計未來五年年復(fù)合增長率將達(dá)19.3％。

（3）一對一的個性化輔導(dǎo)：隨著中國高收入家庭數(shù)量的增多和人們對個性化輔導(dǎo)需求的增加，這種以學(xué)生的具體情況和需求為基礎(chǔ)的個性化輔導(dǎo)服務(wù)近年來不斷普。據(jù)艾瑞統(tǒng)計2009年，一對一的個性化輔導(dǎo)市場規(guī)模達(dá)562億元，并預(yù)計未來五年年復(fù)合增長率將達(dá)20.0％。

（4）網(wǎng)絡(luò)課程：通過網(wǎng)站提供預(yù)先錄制或直播的教學(xué)視頻并提供相關(guān)的練習(xí)資料。網(wǎng)絡(luò)課程因不受地理和時間限制有著更為廣泛的學(xué)生群體。據(jù)艾瑞統(tǒng)計2009年，網(wǎng)絡(luò)課程的市場規(guī)模達(dá)24億元，并預(yù)計在未來五年其年復(fù)合增長率將達(dá)40.2％。

（三）學(xué)而思的行業(yè)地位

學(xué)而思在中小學(xué)培訓(xùn)方面頗具知名度，是中國最大的中、小學(xué)課外輔導(dǎo)教育機構(gòu)之一。擁有全國0.26%和北京市4.5%的市場份額，目前面向中小學(xué)生開始包括語文、數(shù)學(xué)、英語、物理、化學(xué)、生物等六科課程在內(nèi)的課外輔導(dǎo)。學(xué)而思把“精英教育”觀點深入人心，徹底的顛覆了學(xué)生、家長心目中“培訓(xùn)=補差”這一觀點，樹立了“好學(xué)生更應(yīng)當(dāng)去進行補習(xí)”這一理念。使得學(xué)而思在中小學(xué)培訓(xùn)市場中抓住了最容易被培訓(xùn)行業(yè)忽視但也是最重要的一份市場蛋糕。

憑借良好的口碑和業(yè)內(nèi)給予的獎勵和好評，學(xué)而思保持了超過70%的學(xué)生保留率。中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)行業(yè)內(nèi)競爭很激烈，根據(jù)iResearch的數(shù)據(jù)，通過營收額衡量，學(xué)而思擁有全國0.26%和北京市4.5%的市場份額。

學(xué)而思的入學(xué)人數(shù)也在大幅增長。截至2008年2月29日的那一財年，學(xué)而思的入學(xué)學(xué)生數(shù)目為67996人，而在截至2010年2月28日的那一財年，這一數(shù)目上升至了382505，平均年增長率達(dá)到了137.2%。

學(xué)而思的辦學(xué)成績也相當(dāng)傲人，2010年的高考中，學(xué)而思的430名高中畢業(yè)生中有169名考入了北京大學(xué)或清華大學(xué)，而在全國范圍內(nèi)，這兩家高校的錄取率還不到0.1%；同年，約5700名北京、上海的初中畢業(yè)生考入重點中學(xué)，升學(xué)率達(dá)到了60%，比30%的平均升學(xué)率高出一倍；同樣在北京和上海，超過5500名學(xué)而思的學(xué)生進入重點初中，80%的升學(xué)率比15-25%的平均升學(xué)率高出約3倍；在奧賽方面，學(xué)而思同樣有好成績，在2008年和2009年的國際奧林匹克數(shù)學(xué)競賽上，學(xué)而思的學(xué)生奪3塊金牌。

七、學(xué)而思未來的不確定因素

新東方（EDU，94.28，+0.91%）現(xiàn)在把學(xué)而思定位為目前的主要競爭對手，可能和新東方俞敏洪現(xiàn)在的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有關(guān)系，新東方現(xiàn)在重點推出中小學(xué)優(yōu)能系統(tǒng)，就是針對學(xué)而思的這塊市場的。俞敏洪堅信，獨立王國的成本是最低的，“如果是兩虎相爭或者三國鼎立，最后所有的成本都消耗在了人力資源和市場廣告上，那還不如花一大筆錢把對方并購過來！”，行業(yè)競爭的激烈程度可見一般，對于企業(yè)可能面臨的風(fēng)險等不確定因素，在遞交的SEC文件中，學(xué)而思公司管理層作出了如下描述：

教育類企業(yè)業(yè)務(wù)成功主要取決于學(xué)生的人數(shù)，對于學(xué)而思目前市場高度集中的特性，擴大地理范圍、開發(fā)新的項目并保持一貫的高教學(xué)質(zhì)量對企業(yè)是必須完成也是最難于平衡中完成的?，F(xiàn)階段學(xué)而思的課程主要是在中國大城市的中學(xué)、小學(xué)教育中集中，隨著以后企業(yè)規(guī)模范圍的擴大，能否統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、保證服務(wù)也將是一個重要挑戰(zhàn)。企業(yè)必須不斷的在符合成本效益的模式下改善現(xiàn)有的課程和內(nèi)容，以收到現(xiàn)有或潛在學(xué)生及其他們家長的滿意。如果企業(yè)不能吸引學(xué)生讀報所開設(shè)的課程、培養(yǎng)更多高品質(zhì)的教學(xué)內(nèi)容、甚至無法招募和留住合格的教師，那么企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績損失都將是難以預(yù)估的。

教育的同質(zhì)性使得企業(yè)品牌成為維持企業(yè)競爭優(yōu)勢至關(guān)重要的因素，在過去7年中企業(yè)主要依靠口碑推介以吸引潛在學(xué)生，近幾年也引入了互聯(lián)網(wǎng)、公開講座、戶外活動廣告和物流配送等營銷推廣方式來把排斥企業(yè)的知名度和推廣新的服務(wù)產(chǎn)品。我們無法保證銷售和市場營銷力度的加大一定能促進品牌成功，許多因素例如學(xué)生對現(xiàn)有課程服務(wù)的不滿、營銷人員不負(fù)責(zé)任的承諾推銷方式、過多的銷售和營銷費用等都可能會損害我們的品牌形象，以至于影響收入和盈利能力。

教育培訓(xùn)企業(yè)業(yè)務(wù)的成功取決于能否提供給學(xué)生一個令人滿意的學(xué)習(xí)過程以提高學(xué)習(xí)成績，畢竟家教服務(wù)在做足內(nèi)功的同時需要依賴學(xué)生的表現(xiàn)水平和家長的配合情況，如果這方面收到外在或者非可控因素的影響，服務(wù)可能會低于預(yù)期效果，最終導(dǎo)致社會滿意度下降，企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和信譽將收到不利影響。

學(xué)而思IPO情況：

9月29日中國中小學(xué)教育培訓(xùn)機構(gòu)學(xué)而思向美國證券交易委員會遞交在美首次公開發(fā)售（IPO）申請F-1文件，公司將以“XRS”為股票代碼在紐交所上市交易，擬融資1億美元。瑞銀、摩根斯坦利、Piper Jaffray 和 Oppenheimer & Co將擔(dān)任此次IPO主承銷商。公司發(fā)行價為每ADS$10，IPO將發(fā)行1200萬股ADS，上市后公司總股本74500000ADS，按發(fā)行價計算市值為7.54億美元。根據(jù)截至2010年2月28日最近一個財年企業(yè)每ADS攤薄后收益0.22美元估算，公司市盈率約為45.45。

第四篇：學(xué)而思教育集團

學(xué)而思教育集團

學(xué)而思教育集團成立于2003年，經(jīng)過五年的發(fā)展，已經(jīng)成為北京市品牌知名度最高的中小學(xué)教育培訓(xùn)機構(gòu)。主營業(yè)務(wù)包括班級授課、一對一教學(xué)、電子課程產(chǎn)品及遠(yuǎn)程教學(xué)。目前，在北京地區(qū)開設(shè)有40余個教學(xué)區(qū)、20余所分校，現(xiàn)有教職員工千余人。此外，在上海、武漢、天津等7個省市開設(shè)近10所分校。

學(xué)而思旗下的奧數(shù)網(wǎng)、英語網(wǎng)、中考網(wǎng)、高考網(wǎng)等七大網(wǎng)站和e度教育社區(qū)，已經(jīng)成為北京市最具權(quán)威性的教育門戶網(wǎng)站。

學(xué)而思擁有科學(xué)的管理模式、良好的辦公/教學(xué)環(huán)境，秉承著做人比做事更重要、務(wù)實比口號更重要、學(xué)習(xí)比學(xué)歷更重要、反省比能力更重要、創(chuàng)新比模仿更重要、成長比利益更重要的用人理念，鼓勵員工不斷學(xué)習(xí)和反省。歡迎和我們一樣追求不凡和卓越的您加入我們的團隊！

集團戰(zhàn)略總監(jiān)：

工作職責(zé)：

1、協(xié)助總裁規(guī)劃集團長期及中長期發(fā)展戰(zhàn)略，提升企業(yè)運營管理水平；

2、制定并執(zhí)行公司的品牌建設(shè)策略，負(fù)責(zé)公司品牌推廣，管理公司品牌運用情況；

3、分析行業(yè)市場動態(tài)，為重大決策提供建議及信息支持，并制定相應(yīng)策略。任職資格：

1、年齡30-40歲，本科以上學(xué)歷，MBA優(yōu)先；

2、良好的語言表達(dá)及組織協(xié)調(diào)能力，優(yōu)秀的分析能力及監(jiān)控能力； 3、3年以上大型集團戰(zhàn)略運營管理經(jīng)驗及品牌管理經(jīng)歷，熟悉整體層面的企業(yè)運作；

4、具備教育培訓(xùn)行業(yè)營銷企劃高層管理經(jīng)驗者優(yōu)先；

5、對市場信息敏銳，思維具有前瞻性；擅長對市場信息的收集整理，能準(zhǔn)確的進行市場分析并對行業(yè)環(huán)境變化有較強的掌控能力。

資本運營總監(jiān)助理：

工作職責(zé)：

1、負(fù)責(zé)公司資本運營的聯(lián)絡(luò)、協(xié)調(diào)及文件資料撰寫及申報工作；

2、協(xié)助公司資本運營及投融資相關(guān)業(yè)務(wù)；

3、協(xié)調(diào)和維護與業(yè)務(wù)相關(guān)的資源網(wǎng)絡(luò)；

4、公司與外方溝通工作。任職要求：

1、金融、財務(wù)、證券等財經(jīng)類相關(guān)專業(yè)，本科以上學(xué)歷，碩士學(xué)歷優(yōu)先；

2、英語CET六級以上，性別不限，30歲左右；

3、具有熟練的英語讀寫、聽說能力；

4、優(yōu)秀的文字功底；

5、熟悉資本運營業(yè)務(wù)流程，有相關(guān)操作經(jīng)驗；

6、掌握項目投資或資本運作方面的法律法規(guī)及財稅政策；

7、熟練的辦公自動化和財務(wù)軟件的應(yīng)用；

8、思維敏捷，善于溝通，工作細(xì)致，講究效率；

9、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ髯黠L(fēng)，好的溝通協(xié)調(diào)能力，較強的新事物接受能力；

10、能承受較大的工作壓力，具團隊精神；

11、為人正直誠信，良好的個人綜合素質(zhì)與職業(yè)修養(yǎng)；

12、具有3年以上融資或投資銀行業(yè)務(wù)實際操作經(jīng)驗，熟悉相關(guān)法律法規(guī)。具備以下條件者優(yōu)先考慮：

1、有投資銀行、兼并、收購、重組、投融資等相關(guān)工作經(jīng)驗者優(yōu)先；

2、具有良好的綜合素質(zhì)和溝通能力，具備較強的人際交往和組織協(xié)調(diào)能力；

3、可隨同總監(jiān)出差，英語聽、說、寫能力優(yōu)秀。

財務(wù)經(jīng)理

職位描述：

主持公司財務(wù)戰(zhàn)略的制定、財務(wù)管理及內(nèi)部控制工作，籌集公司運營所需資金，完成企業(yè)財務(wù)計劃。工作職責(zé)：

1、利用財務(wù)核算與會計管理原理為公司經(jīng)營決策提供財務(wù)數(shù)據(jù)分析，協(xié)助總經(jīng)理制定公司戰(zhàn)略，并主持公司財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的制定；

2、草擬和修改財務(wù)運營中心各項規(guī)章制度和文件，協(xié)調(diào)部門間的工作，維護正常的財務(wù)秩序，提高會計工作質(zhì)量，不斷推進財務(wù)部工作；

3、對公司投資活動所需要的資金籌措方式進行成本計算，并提供最為經(jīng)濟的酬資方式；

4、主持對重大投資項目和經(jīng)營活動的風(fēng)險評估、指導(dǎo)、跟蹤和財務(wù)風(fēng)險控制；

5、協(xié)調(diào)公司同銀行、工商、稅務(wù)等政府部門的關(guān)系，維護公司利益；

6、參與公司重要事項的分析和決策，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、業(yè)務(wù)發(fā)展及對外投資等事項提供財務(wù)方面的分析和決策依據(jù)；

7、負(fù)責(zé)財務(wù)運營中心員工績效考核、新員工招聘、財務(wù)培訓(xùn)等工作；

8、完成各種臨時性工作。任職資格：

1、財務(wù)管理、會計相關(guān)專業(yè)重點大學(xué)本科以上學(xué)歷，碩士優(yōu)先。接受過戰(zhàn)略管理、組織變革管理、人力資源管理、經(jīng)濟法等方面的培訓(xùn)； 2、5年以上跨國企業(yè)或大型企業(yè)集團財務(wù)管理工作經(jīng)驗，并且至少3年高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理工作經(jīng)驗；

3、具有跨地區(qū)進行財務(wù)管理工作的經(jīng)驗；

4、具有較全面的財會專業(yè)理論知識、現(xiàn)代企業(yè)管理知識，熟悉財經(jīng)法律法規(guī)和制度；熟悉財務(wù)相關(guān)法律法規(guī)、投資、企業(yè)財務(wù)制度和流程；

5、參與過較大投資項目的分析、論證和決策；熟悉稅法政策、營運分析、成本控制及成本核算；

6、具有豐富的財務(wù)管理、資金籌劃、融資及資本運作經(jīng)驗；

7、良好的領(lǐng)導(dǎo)與協(xié)調(diào)能力；

8、有教育培訓(xùn)行業(yè)經(jīng)驗者優(yōu)先考慮。

審計經(jīng)理：

工作職責(zé)：

1、根據(jù)公司的戰(zhàn)略及發(fā)展方向，制定重點內(nèi)審計劃及審計計劃；

2、建立集團審計框架體系（流程、機制）,采取規(guī)范化、系統(tǒng)化的方法和手段對風(fēng)險管理、控制及治理程序進行評估和改善；

3、定期對集團及下屬子公司進行審計,出具審計報告,預(yù)測并明示企業(yè)各部存在的問題,提出預(yù)防建議和整改方向；

4、指導(dǎo)并推進各部門的內(nèi)部審計工作, 包括：經(jīng)營成果審計、財務(wù)收支審計、離任審計、專案審計、管理審計和外部審計；

5、擬定審計方案，起草審計報告和管理建議書等審計文書；

6、監(jiān)督審計報告的執(zhí)行,推動各部門改進措施的有效達(dá)成；

7、及時發(fā)現(xiàn)公司潛在問題和風(fēng)險，提出改進意見；

8、負(fù)責(zé)審計過程中與相關(guān)部門的協(xié)調(diào)和溝通。

任職資格：

1、財務(wù)、會計、審計等相關(guān)專業(yè)國家重點本科以上學(xué)歷；

2、五年以上內(nèi)部審計管理經(jīng)驗；

3.熟悉國家審計相關(guān)的法律、法規(guī)、工作流程和運作方式；

4、具有注冊會計師或?qū)徲嫀熧Y格；

5、熟悉財稅法規(guī)、審計程序和公司財務(wù)管理流程； 6.熟悉Windows、Office、用友財務(wù)軟件等系統(tǒng)的操作；

7、優(yōu)秀的溝通、協(xié)調(diào)及管理能力，良好的職業(yè)道德和團隊協(xié)作精神；

8、良好的領(lǐng)導(dǎo)管理能力，事業(yè)心強，有很強的責(zé)任感；

9、具有良好的品德素養(yǎng)和職業(yè)信譽，具有團隊精神和親和力；

10、有一定的組織協(xié)調(diào)能力，嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致、為人正派； 11、30-38歲之間，執(zhí)行力強，勇于創(chuàng)新；

12、能適應(yīng)經(jīng)常出差的工作需要，男性優(yōu)先考慮。

人事經(jīng)理：

工作職責(zé)：

1、參與人力資源規(guī)劃與制度體系的建立；

2、參與管理者選拔、培訓(xùn)、發(fā)展工作；

3、參與管理者的招聘計劃與招聘體系；

4、協(xié)助人力資源總監(jiān)管理相關(guān)崗位的工作；

5、負(fù)責(zé)績效評價制度的具體實施及組織績效面談工作；

6、負(fù)責(zé)員工關(guān)系的相關(guān)工作；

7、參與公司各崗位薪酬計劃；

8、員工入職培訓(xùn)和員工培訓(xùn)計劃制訂、實施安排；

9、負(fù)責(zé)公司企業(yè)文化的建設(shè)，并且能夠強力推進以提升企業(yè)凝聚力；

10、招聘計劃的實施；

11、人力資源費用預(yù)算和控制；

12、員工績效考核；

13、員工檔案管理；

14、工資表的制訂及月報制作；

15、公司內(nèi)部各部門之間的溝通協(xié)調(diào)工作；

16、人力資源相關(guān)制度與流程制訂、優(yōu)化及實施；

17、為公司的人力資源狀況定期診斷和評估，進行后備力量的儲備、選拔；

18、致力于提高公司綜合管理水平，控制人力資源成本；

19、員工福利與保險制度的執(zhí)行和管理。任職資格：

1、大學(xué)本科或以上學(xué)歷，人力資源、管理或相關(guān)專業(yè)教育背景優(yōu)先；

2、為人正直，強烈的責(zé)任心和使命感；

3、原則性強，能承受較大的工作壓力；

4、三年以上人力資源管理工作經(jīng)驗，有豐富的招聘渠道資源和招聘經(jīng)驗者優(yōu)先；

5、溝通協(xié)調(diào)及組織推動能力較強，具備較強的工作責(zé)任心及團隊協(xié)作意識；

6、熟悉國家和工作所在地勞動法律法規(guī)；

7、良好的職業(yè)道德，良好的團隊合作意識；

8、工作認(rèn)真負(fù)責(zé)、有條理，具備良好的服務(wù)意識，辦事沉穩(wěn)細(xì)致；

9、具有豐富的人力資源管理與開發(fā)經(jīng)驗，有系統(tǒng)的理論知識與實踐經(jīng)驗；

10、具備較強的管理組織、溝通協(xié)調(diào)能力以及出色的條理性與理事能力；

11、具備較強的工作責(zé)任心，敏銳的觀察能力、心理承受能力及心理調(diào)節(jié)能力；

12、熟悉人力資源管理的各個模塊；

13、具有良好的綜合素質(zhì)，掌握一定的人員管理技巧；

14、男性管理者優(yōu)先考慮。

行政經(jīng)理：

工作職責(zé)：

1、規(guī)劃、指導(dǎo)、協(xié)調(diào)集團行政服務(wù)支持等各項工作，組織、管理下屬人員完成公司行政事務(wù)及內(nèi)部日常事務(wù)工作；

2、負(fù)責(zé)公司行政管理及辦公流程的完善和規(guī)范；

3、制定行政部工作發(fā)展規(guī)劃、計劃與預(yù)算方案；

4、制定行政管理規(guī)章制度及督促、檢查制度的貫徹執(zhí)行；

5、負(fù)責(zé)各項行政成本的控制，審核及資產(chǎn)管理工作。任職資格：

1、本科以上學(xué)歷，性別不限；工商管理、公共關(guān)系、行政管理專業(yè)優(yōu)先考慮；

2、年齡25歲以上，三年以上行政管理工作經(jīng)驗，三年以上大型企業(yè)相同職位管理經(jīng)驗，管理過5人以上團隊，熟悉企業(yè)行政后勤事務(wù)的運作與管理，熟悉車輛調(diào)派，辦公用品管理等工作模塊；熟練使用辦公軟件；

3、出色的分析、解決問題能力，思路清晰，考慮問題細(xì)致，控制力強，能夠在較大工作壓力下開展并完成工作；

4、工作主動，服務(wù)意識強，富有親和力，形象氣質(zhì)良好。

董事長助理：

工作職責(zé)：

1、協(xié)助董事長制定、貫徹、落實各項經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略、計劃，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理目標(biāo)；

2、在公司經(jīng)營計劃、銷售策略、資本運作等方面向董事長提供相關(guān)解決方案；

3、協(xié)助董事長對公司運作與各職能部門進行管理、協(xié)調(diào)內(nèi)部各部門關(guān)系；

4、配合董事長處理外部公共關(guān)系；

5、起草公司各階段工作總結(jié)和其他正式文件，跟蹤公司經(jīng)營情況，提供分析意見及改進建議；

6、完成其它董事長臨時交辦的任務(wù)。任職資格：

1、年齡25—35歲，本科以上學(xué)歷，MBA優(yōu)先；

2、財會專業(yè)或有財務(wù)管理經(jīng)驗者優(yōu)先；

3、具有2年以上教育培訓(xùn)行業(yè)高層助理經(jīng)驗者優(yōu)先；

4、具有卓越的溝通協(xié)調(diào)與綜合管理能力, 具有很強的責(zé)任感，良好的親和力，具有較強的獨立工作能力，能夠冷靜且靈活地處。

企劃部經(jīng)理：

工作職責(zé)：

1、協(xié)助總裁規(guī)劃集團長期及中長期發(fā)展戰(zhàn)略，提升企業(yè)運營管理水平；

2、制定并執(zhí)行公司的品牌建設(shè)策略，負(fù)責(zé)公司品牌推廣，管理公司品牌運用情況；

3、分析行業(yè)市場動態(tài)，為重大決策提供建議及信息支持，并制定相應(yīng)策略；

任職資格：

1、年齡30-40歲，本科以上學(xué)歷，MBA優(yōu)先；

2、良好的語言表達(dá)及組織協(xié)調(diào)能力，優(yōu)秀的分析能力及監(jiān)控能力； 3、3年以上大型集團戰(zhàn)略運營管理經(jīng)驗及品牌管理經(jīng)歷，熟悉整體層面的企業(yè)運作；

4、具備教育培訓(xùn)行業(yè)營銷企劃高層管理經(jīng)驗者優(yōu)先；

5、對市場信息敏銳，思維具有前瞻性；擅長對市場信息的收集整理，能準(zhǔn)確的進行市場分析并對行業(yè)環(huán)境變化有較強的掌控能力。

分校校長：

工作職責(zé)：

1、對分校的戰(zhàn)略規(guī)劃及發(fā)展提供支持與建議；

2、對分校管理的目標(biāo)責(zé)任制全權(quán)負(fù)責(zé)；

3、負(fù)責(zé)與當(dāng)?shù)亟逃块T建立友好合作關(guān)系；

4、獨立負(fù)責(zé)分校的教學(xué)管理與運營；負(fù)責(zé)整個分校的運作管理，包括品牌形象樹立、市場、運營、教學(xué)；

5、帶領(lǐng)分校團隊達(dá)到指定的目標(biāo)業(yè)績；

6、負(fù)責(zé)分校招生、業(yè)務(wù)拓展、部門發(fā)展等方面的策劃；

7、參與總校開發(fā)新項目并給于評定；

8、指導(dǎo)、檢查、監(jiān)督下屬的工作計劃執(zhí)行情況；

9、及時向總部報告分校運行的總體情況和重要舉措；

10、完成總部交付的其他工作。任職資格：

1、本科以上學(xué)歷，同類職位工作經(jīng)驗兩年以上。三年以上教育培訓(xùn)機構(gòu)管理工作經(jīng)驗；

2、具有優(yōu)秀的團隊管理能力，有過策劃活動、銷售或語言培訓(xùn)經(jīng)驗；

3、知識面廣，善于溝通，具有樂觀、積極、向上的人生態(tài)度；

4、有強烈的責(zé)任心和使命感，能夠承受各種壓力；

5、工作勤奮，良好的溝通能力，敢于接受挑戰(zhàn)，不墨守常規(guī)；

6、年齡在28周歲以上,男士優(yōu)先。人力資源經(jīng)理：

工作職責(zé)：

1、配合各部門負(fù)責(zé)人開展人力資源管理與指導(dǎo)工作，更迅捷地為業(yè)務(wù)部門提供人力資源支持，提高團隊士氣和凝聚力；

2、員工招聘、培訓(xùn)的實施與指導(dǎo)；

3、員工關(guān)系及企業(yè)文化建設(shè)；

4、公司政策及企業(yè)文化的貫徹落實；

任職資格：

1、大學(xué)本科或以上學(xué)歷，人力資源、管理或相關(guān)專業(yè)教育背景優(yōu)先；

2、三年以上人力資源管理工作經(jīng)驗，有豐富的招聘、培訓(xùn)、員工關(guān)系經(jīng)驗；

3、熟悉國家和工作所在地勞動法律法規(guī)；

4、為人正直，原則性強，能承受較大的工作壓力；

5、工作認(rèn)真負(fù)責(zé)、有條理，具備良好的服務(wù)意識，辦事沉穩(wěn)細(xì)致；

6、精力充沛、熱愛HR工作，較強的組織溝通能力，較強的學(xué)習(xí)能力、樂于分享；

7、具備較強的工作責(zé)任心，敏銳的觀察能力、心理承受能力及心理調(diào)節(jié)能力；

8、愿意深入一線熟悉業(yè)務(wù)，同業(yè)務(wù)人員一起工作；

9、具有良好的綜合素質(zhì)。

第五篇：2010年有色金屬行業(yè)研究報告(內(nèi)部資料)

有色金屬行業(yè)研究報告（內(nèi)部資料）

《有色金屬行業(yè)研究報告》

孫永成近日歐盟委員會發(fā)布題為《對歐盟生死攸關(guān)的原料》的報告，提出歐盟稀有礦產(chǎn)原料短缺預(yù)警及對策。報告在分析41種礦產(chǎn)資源對經(jīng)濟的影響和供應(yīng)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，將其中14種重要礦產(chǎn)原料列入“緊缺”名單，這14種礦產(chǎn)原料是：銻、鈹、鈷、螢石、鎵、鍺、石墨、銦、鎂、鈮、鉑族金屬、稀土(包括鈧、釔和鑭系共17種稀有金屬)、鉭和鎢。這些原料廣泛應(yīng)用于移動電話、鋰電池、光纖光纜和太陽能面板的制造工藝中，成為許多高科技產(chǎn)品和日常消費品不可或缺的一部分。

報告認(rèn)為，稀有礦產(chǎn)原料的短缺可能影響歐盟高科技產(chǎn)業(yè)乃至歐盟低碳經(jīng)濟的發(fā)展。稀有礦產(chǎn)原料的緊缺主要由三個方面的因素造成：一是這些稀有礦產(chǎn)原料的供應(yīng)主要來自少數(shù)幾個國家，二是這些稀有礦產(chǎn)原料難以替代，也不易循環(huán)使用，這進一步加劇了其供應(yīng)的安全問題。三是新技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展導(dǎo)致對這些原料需求的快速增長。例如，鎵被廣泛用于薄膜太陽能光伏電池，而如果沒有了鈷，鋰電池將無法儲蓄能源。報告估計，對這些原材料的需求預(yù)計在未來20年內(nèi)將翻三番。

相關(guān)上市公司有：

（一）銻

[1]、辰州礦業(yè)（002155）：

公司是國內(nèi)較大的從事金銻鎢多金屬生產(chǎn)的企業(yè),銻錠和氧化銻的產(chǎn)量排名僅次于中國錫礦山閃星銻業(yè)公司，居全球第二；銻金屬產(chǎn)量約占全球10%。2008年末，公司擁有和控制礦業(yè)權(quán)32個，其中：探礦權(quán)16個，面積340.84平方公里；采礦權(quán)16個，面積40.095平方公里。保有資源儲量礦石量1,677.16萬噸，同比增長60.07％；金屬量：金32,142千克，同比增長10.51％；銻145,708噸，鎢43,885噸。

[2]、株冶集團（600961）：

公司是國內(nèi)最大的金屬銦生產(chǎn)企業(yè)、重要的金屬銻、鎘生產(chǎn)企業(yè)。高純銻主要用于制備InSb等III-V族化合物半導(dǎo)體、高純合金、熱電轉(zhuǎn)換材料等，也可用作單晶硅、單晶鍺摻雜元素,金屬銦、銻、鎘等稀貴金屬是生產(chǎn)薄膜太陽能電池重要原材料。

（二）鈹

[1]、東方鉭業(yè)（000962）：

公司現(xiàn)有鉭金屬制品、鈮金屬制品、鈹合金制品三大類型，35個系列188個品種的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電子、冶金、鋼鐵、石油、化工、汽車、通訊、建筑、交通、核能、航天、航空等高新技術(shù)領(lǐng)域。近年來又有其它鉭金屬、合金化合物、人工晶體、加工材、制品及鈹合金加工材等系列的19種產(chǎn)品銷往國際市場。高溫難熔金屬，高溫抗氧化材料以及新材料產(chǎn)品開發(fā)取得重大成就。出口產(chǎn)品品種逐年增多，初步形成了全方位出口的格局。生產(chǎn)技術(shù)達(dá)世界先進水平。圍繞鉭、鈮、鈹?shù)认∮薪饘傩虏牧辖⑵鹆?0多條生產(chǎn)線，成為了我國稀有金屬新材料的主要供應(yīng)基地。

（三）鈷

股市有風(fēng)險 投資需謹(jǐn)慎

[1]、中國中冶（601618）：

公司是全球最大的工程建設(shè)綜合企業(yè)集團之一，主營業(yè)務(wù)橫跨工程承包、資源開發(fā)、裝備制造以及房地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域，在美國《財富》雜志2009年公布的世界500強企業(yè)中排名第380位。公司從事以金屬礦產(chǎn)品為主的資源開發(fā)業(yè)務(wù)，是我國進行境外資源開發(fā)的重要力量，除在我國外，公司在境內(nèi)外擁有多處鐵、銅、鎳、鋅、鉛、鈷、金等多種金屬礦產(chǎn)資源，具備鋅、鉛、銅等金屬的冶煉加工能力，還從事多晶硅的加工。

[2]、金嶺礦業(yè)（000655）：

公司以鐵精粉、銅精粉、鈷精粉的生產(chǎn)銷售和機械加工為主業(yè)，業(yè)績穩(wěn)定增長。目前公司的經(jīng)營性資產(chǎn)是以鐵礦石采選為主，其中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包括鐵山辛莊礦區(qū)、侯莊礦區(qū)、選礦廠等。

(四）螢石

[1]、巨化股份（600160）：

公司是中國最大的氟化工生產(chǎn)基地，位于集聚了全國40%左右螢石資源的“中國氟都”浙江衢州，螢石(氟化鈣 CaF2)是氟化工之根本，工業(yè)上用螢石和濃硫酸來制造氫氟酸，加熱到250攝氏度時，這兩種物質(zhì)便反應(yīng)生成氟化氫(HF)，氫氟酸溶解氧化物能力極強，在電解鋁中用作電解液，而鋰電池電解液也是氟化物。巨化股份擁有六氟磷酸鋰全套生產(chǎn)技術(shù)，并生產(chǎn)六氟磷酸鋰上游原料無水氟化氫，巨化股份公司網(wǎng)站和巨化股份在浙江衢州統(tǒng)籌的招商引資項目中都有六氟磷酸鋰項目，鋰離子電池的興旺將拉動上游電解液六氟磷酸鋰的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈，巨化股份正迎來機遇。

（五）鎵

[1]、南風(fēng)化工（000737）：

南風(fēng)化工的硫酸鈉年產(chǎn)量可達(dá)260萬噸，為世界第一，硫酸鎂產(chǎn)量80萬噸，硫酸鋇產(chǎn)量4萬噸，為全國第一。運城鹽池面積為132平方公里，硫酸鈉、氯化鈉、硫酸鎂儲量豐富，此外還有相當(dāng)數(shù)量的鉀、鋰、銫、鍶、鎵、銣等十多種稀有元素，鹽類總儲量為10000多萬噸。

(六）鍺

[1]、馳宏鋅鍺（600497）：

公司具有年采選礦石60萬噸、鋅產(chǎn)品16萬噸、鉛產(chǎn)品5萬噸、鍺產(chǎn)品10噸、硫酸26萬噸、銀120噸綜合生產(chǎn)能力，公司鍺產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量居全國首位，是全國最大的鍺生產(chǎn)出口基地，鍺產(chǎn)量約占世界產(chǎn)量10%

[2]、羅平鋅電（002114）：

公司是國內(nèi)鋅冶煉行業(yè)唯一礦、電、冶煉三聯(lián)產(chǎn)企業(yè)。自發(fā)電成本不足0.07元/度，07、08年精礦自給率約15％，發(fā)電自用率約80％，能更好抵御行業(yè)波動。具有年產(chǎn)鋅錠60000噸、鍺3噸、硫酸7500噸、鎘300噸、鉛渣800噸、銦2.5噸及超精細(xì)鋅粉12000噸綜合生產(chǎn)能力。

（七）石墨

[1]、方大炭素（600516）：

公司是國內(nèi)最大的炭和石墨制品生產(chǎn)企業(yè)之一，是目前國內(nèi)能夠生產(chǎn)Φ500mm

以上超高功率石墨電極的僅有的幾家企業(yè)之一，也是國內(nèi)唯一掌握成熟的微孔炭磚和半石墨質(zhì)炭磚的生產(chǎn)技術(shù)并擁有相應(yīng)的裝備條件，具有一定的配套批量生產(chǎn)能力的企業(yè)。公司通過研發(fā)和對外收購的方式獲得炭氈、石墨粉、等靜壓石墨等特種石墨產(chǎn)品，并積極發(fā)展用于高溫氣冷堆核電站的核石墨材料。

[2]、中鋼吉炭（000928）：

公司是全國最大的綜合性炭素制品生產(chǎn)企業(yè)、國際炭素四強企業(yè)，具有15萬噸以上的炭素制品生產(chǎn)能力。公司已成為國內(nèi)最大的石墨制品生產(chǎn)企業(yè)，研制成功的700mm大型超高功率石墨電極，打破了國外對大規(guī)格超高功率市場的壟斷地位。

（八）銦

[1]、株冶集團（600961）：

公司是國內(nèi)最大的金屬銦生產(chǎn)企業(yè)、重要的金屬銻、鎘生產(chǎn)企業(yè)。金屬銦、銻、鎘等稀貴金屬是生產(chǎn)薄膜太陽能電池重要原材料。隨著新能源CIS(CIGS)基、CdTe基薄膜太陽能電池的發(fā)展，公司將出現(xiàn)估值拐點。

[2]、ST珠峰（600338）：

公司目前主營業(yè)務(wù)為鋅、銦冶煉，青海西部銦業(yè)有限責(zé)任公司是一家由西藏珠峰工業(yè)股份有限公司和北京君道貿(mào)易公司共同出資組建的一家綜合回收企業(yè)，項目總投資約1300萬元，其中固定資產(chǎn)投資930萬元。公司立足于青海省內(nèi)鉛鋅礦中所伴生的稀散金屬——銦的資源優(yōu)勢，從西藏珠峰工業(yè)股份有限公司鋅冶煉分公司（原青海西部礦業(yè)股份有限公司鋅業(yè)事業(yè)部）所產(chǎn)生廢料及中間物料中回收金屬銦并產(chǎn)一水硫酸鋅，屬于與大企業(yè)配套的綜合回收項目。

(九）鎂

[1]、云海金屬（002182）：

主營業(yè)務(wù)為從事鎂合金、鋁合金、鋅合金、中間合金和金屬鍶的生產(chǎn)經(jīng)營。公司是全球最大的鎂合金生產(chǎn)企業(yè)之一，公司五臺5萬噸鎂合金產(chǎn)能已經(jīng)完全建成，預(yù)計2009、2010年將分別貢獻(xiàn)2萬噸和4萬噸產(chǎn)量；同時，巢湖10萬噸鎂合金項目目前處于建設(shè)期，預(yù)計2010年底將形成5萬噸的產(chǎn)能，2011年底將形成10萬噸的產(chǎn)能，屆時，公司鎂合金產(chǎn)能將達(dá)到23.5萬噸。公司是國內(nèi)較大的專業(yè)化鎂合金生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)市場占有率超過30%，連續(xù)多年位居全國前列。公司控股100%子公司巢湖云海鎂業(yè)有限公司于5月28日以4806萬元的價格競得了安徽省巢湖市青苔山鎂礦（冶鎂白云巖）及冶金用白云巖礦采礦權(quán)。

（十）鈮

[1]、東方鉭業(yè)（000962）：

公司現(xiàn)有鉭金屬制品、鈮金屬制品、鈹合金制品三大類型，35個系列188個品種的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電子、冶金、鋼鐵、石油、化工、汽車、通訊、建筑、交通、核能、航天、航空等高新技術(shù)領(lǐng)域。近年來又有其它鉭金屬、合金化合物、人工晶體、加工材、制品及鈹合金加工材等系列的19種產(chǎn)品銷往國際市場。高溫難熔金屬，高溫抗氧化材料以及新材料產(chǎn)品開發(fā)取得重大成就。出口產(chǎn)品品種逐年增多，初步形成了全方位出口的格局。生產(chǎn)技術(shù)達(dá)世界先進水平。圍繞鉭、鈮、鈹?shù)认∮薪饘傩虏牧辖⑵鹆?0多條生產(chǎn)線，成為了我國稀有金屬新材料的主要供應(yīng)基地。

（十一）鉑族金屬：

[1]、鋅業(yè)股份（000751）：

公司在搞好金銀生產(chǎn)的同時，對最具有回收價值的硒、鉑、鈀、碲、鉍等五種金屬進行回收利用。其中公司在完成精硒實驗的基礎(chǔ)上，新建一條年產(chǎn)6噸精硒生產(chǎn)線，這一工程被列為公司發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的重點之一。

[2]、太化股份（600281）：

公司控股68.55%子公司太原華貴金屬有限公司主營產(chǎn)品：鉑鈀系列催化網(wǎng)、鉑金、銠粉、鈀粉、鈀回收網(wǎng)、鉑銠合金、釕、氯化鈀、三氯化銠。

[3]、貴研鉑業(yè)（600459）：

主營業(yè)務(wù)為鉑、鈀、銠等貴金屬高純材料和貴金屬功能材料的生產(chǎn)和銷售。貴金屬材料廣泛應(yīng)用于航空航海、電子電器、能源、化工、石油、汽車、玻纖及環(huán)境保護和治理等現(xiàn)代工業(yè)領(lǐng)域，以少、小、精為特點，在很多領(lǐng)域有不可替代的作用，是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重要支柱，并被發(fā)達(dá)國家作為戰(zhàn)略物資加以儲備，是人類社會可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵材料之一。

（十二）稀土(包括鈧、釔和鑭系共17種稀有金屬)

[1]、包鋼稀土（600111）：

公司控股股東所屬的白云鄂博鐵礦擁有世界稀土資源的62%，占國內(nèi)已探明儲量的87.1%。包鋼白云鄂博礦是世界矚目的鐵、稀土等多元素共生礦，獨特的資源優(yōu)勢造就了包鋼在世界冶金企業(yè)中罕有的以鋼鐵和稀土為主業(yè)的獨特產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，包頭稀土研究院是中國唯一一個國家級稀土專業(yè)研究機構(gòu)

[2]、中色股份（000758）：

公司控股100%子公司中色南方稀土（新豐）有限公司從事稀土礦勘探、開采、加工和經(jīng)營；生產(chǎn)、制造稀土金屬、稀土氧化物、稀土化合物及稀土應(yīng)用產(chǎn)品、稀土產(chǎn)品來料加工；公司控股72%子公司廣東珠江稀土有限公司，該公司是從事稀土全部15種元素分離及部分分離產(chǎn)品的延伸加工生產(chǎn)的外向型企業(yè)，在處理南方離子型礦的全國稀土企業(yè)里，其生產(chǎn)規(guī)模及銷售量均屬前列。

[3]、廣晟有色（600259）：

（十三）鉭

[1]、東方鉭業(yè)（000962）：

公司現(xiàn)有鉭金屬制品、鈮金屬制品、鈹合金制品三大類型，35個系列188個品種的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電子、冶金、鋼鐵、石油、化工、汽車、通訊、建筑、交通、核能、航天、航空等高新技術(shù)領(lǐng)域。近年來又有其它鉭金屬、合金化合物、人工晶體、加工材、制品及鈹合金加工材等系列的19種產(chǎn)品銷往國際市場。高溫難熔金屬，高溫抗氧化材料以及新材料產(chǎn)品開發(fā)取得重大成就。出口產(chǎn)品品種逐年增多，初步形成了全方位出口的格局。生產(chǎn)技術(shù)達(dá)世界先進水平。圍繞鉭、鈮、鈹?shù)认∮薪饘傩虏牧辖⑵鹆?0多條生產(chǎn)線，成為了我國稀有金屬新材料的主要供應(yīng)基地。

（十四）鎢

[1]、辰州礦業(yè)（002155）：

公司是國內(nèi)較大的從事金銻鎢多金屬生產(chǎn)的企業(yè)，銻錠和氧化銻的產(chǎn)量排名僅次于中國錫礦山閃星銻業(yè)公司，居全球第二；銻金屬產(chǎn)量約占全球10%。2008年末，公司擁有和控制礦業(yè)權(quán)32個，其中：探礦權(quán)16個，面積340.84平方公里；采礦權(quán)16個，面積40.095平方公里。保有資源儲量礦石量1,677.16萬噸，同比增長60.07％；金屬量：金32,142千克，同比增長10.51％；銻145,708噸，鎢43,885噸。

[2]、廈門鎢業(yè)（600549）：

公司是世界上規(guī)模最大的鎢冶煉企業(yè)，掌握著全球最先進的鎢及碳化鎢粉料技術(shù)，是世界上最好的硬質(zhì)合金坯料和鎢材料制造商之一，世界原鎢消耗量25％來自廈門鎢業(yè)。公司募資投向的寧化行洛坑鎢礦項目及洛陽鎢精礦項目等均已正常生產(chǎn)，因此公司的精礦自給率將達(dá)到50％以上，其壟斷資源巨頭地位十分突出。公司目前是比亞迪公司的鋰電池材料供應(yīng)商，已經(jīng)進入比亞迪公司的供貨體系，未來必將得益于比亞迪公司節(jié)能電動汽車的規(guī)?；腿蚧?/p>

《操盤手 內(nèi)部資料》