第一篇：商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)進(jìn)一步崛起 面臨三大新機遇[范文]

商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)進(jìn)一步崛起 面臨三大新機遇

2011-06-23 16:06:09中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報

北京世經(jīng)未來

張中鮮

得益于在債券承銷和并購貸款兩項業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，2010年商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，僅四大商業(yè)銀行2010年投行業(yè)務(wù)收入就合計達(dá)到了433.07億元，較2009年同期增長45%。

2011年一季度債券發(fā)行量大增，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度企業(yè)債券凈融資4551億元，同比增長70%；同時一季度國家乳品行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等產(chǎn)業(yè)政策的出臺更加快了相關(guān)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的并購步伐，這給銀行帶來挖掘投行業(yè)務(wù)收入的更多機會，然而2011年商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)所面臨的機遇還不僅僅局限于此――直接融資占比提升、“新三板”擴容和“國際板”的推出，將為商業(yè)銀行帶來更多的新型投行業(yè)務(wù)機會，從而進(jìn)一步推進(jìn)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的崛起。

直接融資占比上升，推升銀行投行業(yè)務(wù)潛力

隨著信貸規(guī)模緊縮、利率市場化進(jìn)程的深入推進(jìn)以及銀行業(yè)競爭的加劇，國內(nèi)銀行業(yè)的凈息差水平進(jìn)一步收窄，且今年5月“中國版巴Ⅲ”的落地，從風(fēng)險控制和資本要求等方面給商業(yè)銀行經(jīng)營帶來重大影響和壓力，使得銀行更加注重提高資本利用率。

投行業(yè)務(wù)作為銀行對公的一項中間業(yè)務(wù)具有明顯的低成本、高收益的特性，而且投行業(yè)務(wù)作為信貸市場和資本市場的橋梁，可以幫助銀行在現(xiàn)有的金融分業(yè)監(jiān)管體制下打通資本市場，成為商業(yè)銀行伸入直接融資市場的觸角，提高銀行資金、資產(chǎn)和負(fù)債的利用效率，促使銀行利潤率的顯著增長。

據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2011年一季度貸款融資占比繼續(xù)下降，當(dāng)季人民幣貸款融資占同期社會融資規(guī)模的53.5%，同比下降4.1個百分點；而直接融資占比明顯上升，為2002年以來同期最高水平，其中企業(yè)債券融資占比為10.9%，同比提高4.9個百分點。企業(yè)直接融資意愿的增強，為商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展提供了廣闊的市場和創(chuàng)新的空間，也為銀行深入拓展咨詢顧問服務(wù)，打造資產(chǎn)管理平臺、股權(quán)投資平臺、低成本融資平臺等高附加值產(chǎn)品和服務(wù)奠定了基礎(chǔ)；更是堅定了商業(yè)銀行做大投行業(yè)務(wù)的決心和拓展投行業(yè)務(wù)的信心。

“新三板”擴容，撬動銀行投行機會

隨著2011年來“新三板”擴容的逐漸升溫，越來越多的金融機構(gòu)開始關(guān)注“新三板”企業(yè)未來發(fā)展機遇所帶來的業(yè)務(wù)需求?！靶氯濉逼髽I(yè)大多為科技型中小企業(yè)，其主要吸引力在于其成長性、創(chuàng)新性，投資價值較難被準(zhǔn)確量化；而政策支持和IPO預(yù)期，使得“新三板”企業(yè)備受青睞。

截至2011年3月，新三板共有掛牌公司81家，涵蓋了軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)；而這81家公司2010年共實現(xiàn)營業(yè)收入89.47億元，同比增長28%，其中75家實現(xiàn)盈利。

盡管大家普遍認(rèn)為券商、私募、風(fēng)投將是“新三板”擴容的最大受益機構(gòu)，但事實上也為銀行投行業(yè)務(wù)帶來了機遇。銀行憑借資金業(yè)務(wù)優(yōu)勢，可以有利地撬動“新三板”企業(yè)的財務(wù)顧問、資產(chǎn)管理等投行業(yè)務(wù)，同時也為銀行結(jié)構(gòu)化融資提供了機會。事實上，許多銀行已經(jīng)推出了“新三板”專屬的金融服務(wù)計劃，有些銀行還創(chuàng)新性地為“新三板”企業(yè)設(shè)計了擔(dān)保及股權(quán)質(zhì)押相結(jié)合的融資方案。

“國際板”推出，打破投行現(xiàn)有競爭格局

今年5月召開的“陸家嘴金融論壇”上的熱點話題之一的“國際板”引起了各方金融機構(gòu)的關(guān)注，上海國際板的推出也于近期出現(xiàn)加速之勢，而“國際板”的推出將為國內(nèi)銀行的投行部門帶來新的機遇。

在國內(nèi)投行業(yè)務(wù)方面，銀行投行業(yè)務(wù)受現(xiàn)行政策法規(guī)以及起步晚、經(jīng)驗不足等因素制約，在與券商投行及獨立投資銀行的競爭中具有一定劣勢，因此目前國內(nèi)投行業(yè)務(wù)市場仍是券商的天下；但由于目前券商大多局限在國內(nèi)市場中，“國際板”的推出，將使證券機構(gòu)投行業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。

而近年來商業(yè)銀行，尤其是實力雄厚的大型商業(yè)銀行都在朝著綜合化、國際化的方向發(fā)展；各商業(yè)銀行拿牌照的步伐明顯加快，混業(yè)經(jīng)營趨勢明顯，多家商業(yè)銀行在海外都有分公司，積累了豐富的客戶資源，這些都增添了銀行投行部在“國際板”市場投行業(yè)務(wù)方面的競爭優(yōu)勢，打破現(xiàn)有的投行業(yè)務(wù)競爭格局。

如果這些銀行能夠獲得國際板投行業(yè)務(wù)的資格，憑借其海外業(yè)務(wù)積累的經(jīng)驗和客戶群以及銀行的資金優(yōu)勢，銀行投行業(yè)務(wù)業(yè)績將會獲得成倍增長。

第二篇：商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品分析

傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)

概括的說，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)就是由商業(yè)銀行的投資銀行部門協(xié)助企業(yè)、公司和個人客戶籌集資金，并且?guī)椭蛻艚灰鬃C券。

債務(wù)融資---證券承銷

證券承銷是投資銀行最原始的業(yè)務(wù)之一，最早的投資銀行的業(yè)務(wù)收益主要就來自與證券的承銷。在承銷的過程中，投資銀行起了極為關(guān)鍵的媒介作用。商業(yè)銀行能夠承銷的證券范圍很廣：

● 本國中央政府及地方政府、政府部門所發(fā)行的債券；

● 各種企業(yè)所發(fā)行的債券；

● 外國政府與外國公司發(fā)行的證券；

● 國際金融機構(gòu)，例如世界銀行、亞洲發(fā)展銀行等發(fā)行的證券。

● 各種基金管理公司發(fā)行的基金

證券的承銷分為公募和私募兩種。商業(yè)銀行承銷證券由四種方式：

● 包銷

● 投標(biāo)方式

● 代理推銷

● 分銷方式

投資銀行承銷收益主要來自差價或叫毛利差額和傭金。

目前，我國商業(yè)銀行可以介入的債務(wù)融資業(yè)務(wù)有：企業(yè)債券、短期融資券和可轉(zhuǎn)換債券的承銷和發(fā)行擔(dān)保業(yè)務(wù)，企業(yè)債券和短期融資券的分銷業(yè)務(wù)。

證券交易

商業(yè)銀行參與二級市場證券交易和純粹的投資銀行不同，他無須自己直接扮演經(jīng)紀(jì)商、交易商的角色，而主要是在“一級半”市場與“一級市場”之間游離，為了能夠順利實現(xiàn)在

一級市場的發(fā)行，商業(yè)銀行一般會有很多相對固定的合作者充當(dāng)分銷商或者戰(zhàn)略合作者；

資產(chǎn)管理

商業(yè)銀行本身擁有大量的資產(chǎn)，并接受客戶委托管理著大量的資產(chǎn)，只有通過選擇、買入和管理證券組合，商業(yè)銀行才能獲得資產(chǎn)管理的收益。另外，隨著資本市場各種衍生金融工具的不斷創(chuàng)新，商業(yè)銀行還應(yīng)該不斷在二級市場進(jìn)行風(fēng)險套利、無風(fēng)險套利等業(yè)務(wù)活動。

兼并收購

企業(yè)兼并與收購已經(jīng)成為現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)中最重要的組成部分。我國商業(yè)銀行作為投資銀行受聘企業(yè)兼并與重組顧問，可以最大促使產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的緊密結(jié)合，進(jìn)而可以避免因為資本和貨幣市場信息的不完全交換和對稱，導(dǎo)致的銀行信貸資金的損失。

進(jìn)入21世紀(jì)后的中國股票市場出現(xiàn)了前所未有的信任危機，以銀廣廈、東方電子、新疆德窿等事件為標(biāo)志，市場披露了一系列“造假”和“掏空”的公司，其中不乏有所謂的高成長績優(yōu)股，中小股東和債權(quán)人損失慘重，銀行信貸資金損失慘重。同時各類中小企業(yè)借改制、破產(chǎn)之際，脫逃銀行債務(wù)，使債權(quán)人主要是銀行的債權(quán)落空，據(jù)中國人民銀行的一份報告，截止2000年底，在完成所有制轉(zhuǎn)變的62656家企業(yè)中，有51.2％拖欠銀行貸款。根據(jù)中國人民銀行在2002年9月公布的統(tǒng)計，四大國有商業(yè)銀行的不良貸款的比例是23.35％（以上資料來自《中國金融統(tǒng)計年鑒》）。各大商業(yè)銀行是公司的主要債權(quán)人，要改變以上這些現(xiàn)象，加強商業(yè)銀行在公司重組改制中的作用尤為重要。

中國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)是與國有企業(yè)存量資產(chǎn)調(diào)整、改革的歷史使命結(jié)合在一起的，因此角色定位是服務(wù)于國企改革。國有企業(yè)改革是中國資本市場和投資銀行發(fā)展的主要動力。目前，中國國有企業(yè)改革面臨的迫切問題是：企業(yè)過度負(fù)債；冗員和退休職工的安置；產(chǎn)權(quán)的不明晰；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，重復(fù)建設(shè)太多，沒有能與國外跨國公司競爭的超大集團(tuán)等。這需要通過資本市場，把儲蓄轉(zhuǎn)化為股權(quán)注入，增加企業(yè)資本金；同時，促使企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，提高經(jīng)濟(jì)效益，盤活企業(yè)現(xiàn)有的存量資產(chǎn)，這些都有賴于發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換和重組的功能。對國有企業(yè)進(jìn)行必要的重組，包括產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重組，可望在一定程度上解決目前國有企業(yè)的問題。

在企業(yè)的購并與重組過程中，沒有投資銀行是很難進(jìn)行的。產(chǎn)權(quán)交易是一項極為復(fù)雜的交易過程，它涉及到很多經(jīng)濟(jì)、法律、政策問題，也必須依靠投資銀行的專業(yè)化工作去完成。但是，在國內(nèi)已發(fā)生的國內(nèi)并購案中，投資銀行所起的作用并不大，由于原來券商對于企業(yè)的發(fā)展策略和評估缺少相關(guān)的經(jīng)驗，企業(yè)關(guān)心的并購雙方的戰(zhàn)略相關(guān)性和整合力以及并購后能否產(chǎn)生高于收購成本的新增利潤和償還債款的現(xiàn)金收入，以及兼并過程可能需要的過橋貸款融資等，都是以往以證券公司為主的投資銀行無法提供咨詢和服務(wù)的。

中國國有企業(yè)幾十萬家，真正上市的只有一千多家。國有企業(yè)改革的深化使幾十萬未上市企

業(yè)間的兼并與重組也越來越多，面對巨大的市場空間，商業(yè)銀行必須改變原來證券公司的策略，將國有企業(yè)的資本運營作為工作重點，將服務(wù)幾十萬國有企業(yè)為經(jīng)營宗旨，加強在兼并重組方面的業(yè)務(wù)能力，組成強大的企業(yè)兼并重組業(yè)務(wù)專家隊伍，從更深的層次服務(wù)與國企改革。

國有資產(chǎn)管理體制改革給商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)帶來的新機會。十六大提出建立中央政府和地方政府分別代表國家履行國有資產(chǎn)出資人職責(zé)，享有所有者權(quán)益，權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任相統(tǒng)一，管資產(chǎn)和管人、管事相結(jié)合的國有資產(chǎn)管理體制。這就為地方政府轉(zhuǎn)讓一批上市公司的國家股股權(quán)創(chuàng)造了條件，股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批的速度也會加快。2005年下半年開始的非流通股股權(quán)分置改革，使得國家股、法人股轉(zhuǎn)讓或者流通交易成為現(xiàn)實，出于專業(yè)、公平和監(jiān)管的考慮，受讓方和轉(zhuǎn)讓方都會考慮請專業(yè)并購、重組和財務(wù)顧問，這將給商業(yè)銀行投資銀行業(yè)帶來并購重組業(yè)務(wù)的機會。

《上市公司收購管理辦法》和《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》已經(jīng)出臺。國家發(fā)改委、財政部、國家工商總局、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》，意味著非上市公司國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓將進(jìn)入新階段，國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓也是為了調(diào)整和優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局，這同樣為商業(yè)銀行投行提供了業(yè)務(wù)創(chuàng)新機會——擔(dān)任政府財務(wù)顧問。

市場國際化給投資銀行帶來的機會。投資銀行向國際化發(fā)展，已經(jīng)是一個現(xiàn)實而緊迫的問題。我國商業(yè)銀行必須要抓住時機，以多種方式參與企業(yè)的并購活動，如：幫助獵手公司尋找兼并與收購的對象，向獵手公司和獵物公司提供有關(guān)買賣價格或非價格條款的咨詢，幫助獵手公司制定并購計劃或幫助獵物公司針對惡意的收購制定反收購計劃。協(xié)助企業(yè)制定收購或反收購策略，幫助安排資金融通和過橋貸款等。此外，還可協(xié)助企業(yè)改制，設(shè)計重組方案，盤活企業(yè)不良資產(chǎn)，協(xié)助企業(yè)收購或出售資產(chǎn)和企業(yè)股權(quán)。協(xié)助企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)版和海外上市，制定企業(yè)上市計劃。

根據(jù)商業(yè)銀行稟賦資源創(chuàng)新并延伸投資銀行業(yè)務(wù)

隨著投資銀行市場競爭的逐漸加大，商業(yè)銀行僅靠傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)很難與純粹的投資銀行進(jìn)行競爭，因此必須充分發(fā)揮商業(yè)銀行所稟賦的金融資源整合能力，不斷開拓創(chuàng)新投資銀行業(yè)務(wù)。

財務(wù)顧問

商業(yè)銀行充當(dāng)企業(yè)財務(wù)顧問就是商業(yè)銀行作為客戶的金融顧問或經(jīng)營管理顧問，為企業(yè)提供咨詢、策劃或運作。一般可分為以下幾類:

● 根據(jù)公司、個人或政府等客戶的要求，對某個行業(yè)、某種產(chǎn)品、某種證券或某個市場進(jìn)行深入的分析與研究，提出較為全面的、長期的決策參考資料；

● 當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素發(fā)生突變，使某些公司、企業(yè)遇到困難時，商業(yè)銀行要主動地或被邀請向有關(guān)公司、企業(yè)出謀劃策，提出應(yīng)變措施，諸如重新制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財務(wù)制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等，化解這些公司、企業(yè)在突變事件中帶來的壓力與困難；

● 在公司兼并和收購的過程中，商業(yè)銀行作為代理，幫助咨詢，策劃直到參與實際運作；

● 發(fā)揮商業(yè)銀行頭寸管理能力，為企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營提供現(xiàn)金和流動性管理。隨著市場競爭、財務(wù)管理技術(shù)和信息技術(shù)發(fā)展，未來企業(yè)將更加重視資金的安全、流動性和增殖性。為此商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)要根據(jù)企業(yè)國際化、扁平化要求，設(shè)計個性化的產(chǎn)品、模式，使得一個集團(tuán)公司內(nèi)部不同區(qū)域分支機構(gòu)之間調(diào)劑現(xiàn)金余缺，盡量減少因為頭寸原因引起的融資，降低集團(tuán)公司的成本；同時幫助企業(yè)最大限度地將閑余資金合理的進(jìn)行短期投資，提高資金效益。我國商業(yè)銀行整合自身業(yè)務(wù)手段能夠被投資銀行業(yè)務(wù)所融合的流動性管理技術(shù)有：支票箱服務(wù)、可控付款服務(wù)、自動清算服務(wù)、對賬服務(wù)、現(xiàn)金集中、多邊扎差等等；

● 開發(fā)高附加值的財務(wù)管理服務(wù)：

● 確定和量化風(fēng)險敞口，建立避險戰(zhàn)略，為企業(yè)提供消除或者規(guī)避風(fēng)險的工具、手段；

● 為企業(yè)的地區(qū)財務(wù)中心、共有財務(wù)中心、內(nèi)部銀行等集中化財務(wù)管理系統(tǒng)提供設(shè)計、咨詢和管理等服務(wù)；

● 財務(wù)信息的咨詢，如交易、支付帳戶的實時余額報告等。

項目融資

項目融資是以項目的財產(chǎn)權(quán)益作借款保證責(zé)任的一種融資方式。從理論上講，項目融資的貸款方主要看融資項目有無償債能力，評估和保證的范圍以項目為限。因此，一旦貸款發(fā)生風(fēng)險，貸款方只能以項目的財產(chǎn)或收益作為追索的對象，不涉及其他財產(chǎn)和收益即要求項目公司、項目公司的股東或第三方（包括供應(yīng)商、項目產(chǎn)品的購買者、政府機構(gòu)等）做出某種保證或承諾，但這種保證和承諾僅僅停留在投資者將不會放棄投資項目，承諾某種支持或保證項目的收益的層次上。貸款方并不要求借款人提供金融機構(gòu)提供的還款保證，更無須出具政府擔(dān)保。借款方將項目資產(chǎn)和收益均抵押給貸款方。因此項目融資是對一個特定的經(jīng)濟(jì)單位或項目策劃安排的一攬子融資的技術(shù)手段。

項目融資發(fā)展趨勢

多為由幾個投資者共同參與，其原因是：

● 大型項目的開發(fā)有可能超出了一個公司的財務(wù)、管理或者承受能力，使用合資結(jié)構(gòu)，項

目的風(fēng)險可以由所有的項目參加者共同承擔(dān)。

● 不同背景投資者之間的結(jié)合有可能為項目帶來巨大的相補性效益。

● 投資者不同優(yōu)勢結(jié)合，有可能在安排項目融資時獲得較為有利的貸款條件。

項目融資的主要形式

公司型合資結(jié)構(gòu)、有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)。

幾種典型的項目融資模式

● 投資者直接安排融資的模式；

● 投資者通過項目公司安排融資的模式；

● 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式；

● 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式；

● 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式；

● 以“黃金貸款”為基礎(chǔ)的融資模式；

●

BOT 項目融資模式。

由于項目融資無金融機構(gòu)擔(dān)保，也無政府擔(dān)保，全靠項目投資者的信用和項目本身的前景，這樣，僅從市場角度看起來不錯的項目還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還必須樹立良好的信用形象，投資銀行的介入將有利于增加項目的可靠性，有利于爭取到信用級別較高的投資者參加。運用項目融資的方式要訂立一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮贤瑏磙D(zhuǎn)移和分散風(fēng)險，投資銀行有各種專業(yè)人才，通曉項目所在地的法律、法規(guī)和各種慣例，能夠盡力維護(hù)合同雙方的利益，使合同得以順利執(zhí)行。投資銀行還可以運用自己的各種渠道，為項目尋找合適的貸款人，也能為貸款方找到好項目。商業(yè)銀行可以與項目有關(guān)的政府機關(guān)、金融機構(gòu)、投資者與項目發(fā)起人等密切聯(lián)系，協(xié)調(diào)律師、會計師、工程師等一起進(jìn)行項目可行性研究，協(xié)助項目發(fā)起人完成項目的研究、組織和評估，設(shè)計項目結(jié)構(gòu)和融資方案，協(xié)助項目有關(guān)方進(jìn)行項目協(xié)議和融資協(xié)議的談判，起草有關(guān)法律文件等等。最后通過發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項目投資所需的資金融通。

投資咨詢和投資中介服務(wù)

商業(yè)銀行可以發(fā)揮代客理財業(yè)務(wù)優(yōu)勢，為客戶代理財務(wù)管理，解答外債、稅收、外匯管理、外資利用、財務(wù)制度方面的政策法規(guī)，提供各種金融及經(jīng)濟(jì)信息咨詢。同時，還可從事境內(nèi)外資金和項目的中介業(yè)務(wù)，協(xié)助企業(yè)確定投資方向，尋找投資目標(biāo)和合作方。

基金管理

銀行的規(guī)模擴張和范圍擴張為商業(yè)銀行從事基金管理業(yè)提供了背景，而全球經(jīng)濟(jì)一體化和國際金融市場的融合以及國際銀行全能化促使其得到長足的發(fā)展。投資基金自1886年在英國誕生以來，經(jīng)歷了130年的發(fā)展歷史，目前全世界各類基金資產(chǎn)總值已達(dá)20多萬億美元，成為與銀行業(yè)、保險業(yè)并列的三大金融支柱產(chǎn)業(yè)之一，而西方發(fā)達(dá)國家各類資產(chǎn)證券中由商業(yè)銀行發(fā)起的已占到40－50％。1994年初，美國投資基金的余額就已經(jīng)超過銀行的存款余額，達(dá)2萬億美元，到2001年底，更是達(dá)到了7萬億美元，大大超過了商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模，一些大投資銀行的銷售及贖回傭金收入占據(jù)了經(jīng)紀(jì)傭金的40％左右。投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來，交由專業(yè)投資機構(gòu)進(jìn)行操作，所得收益由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金實行的是一種集合投資制度，集資的主要方式是向投資者發(fā)行股票或受益券，從而將分散的小額資金匯集為一較大的基金，然后加以投資運作。投資基金是一種復(fù)雜的投資制度。它強調(diào)分權(quán)，制衡。由于認(rèn)購和贖回機制不同，投資基金分為封閉式與開放式兩大類。投資基金是發(fā)達(dá)國家投資者常用的投資方式，投資銀行作為發(fā)起人或基金經(jīng)理人活躍在此領(lǐng)域。

西方銀行業(yè)曾經(jīng)面臨和中國銀行業(yè)今天同樣的問題。美國的道富銀行，過去是一間傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，但隨著基金托管業(yè)務(wù)的增長，該行現(xiàn)在幾乎不做傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，只做基金托管業(yè)務(wù)，目前托管資產(chǎn)達(dá)到6萬億美元。如果按照我國目前規(guī)定的0.25％的托管費率計算，6萬億規(guī)模的基金托管每年將為銀行業(yè)貢獻(xiàn)150億美元的收入，而且這個數(shù)字將隨著基金規(guī)模的不斷加大而增長。有誰能夠眼看著150億美元的巨大市場不動心呢？盡早進(jìn)入基金托管市場，搶占市場份額，這才是所有商業(yè)銀行的明智之舉。

我國商業(yè)銀行不僅僅可以充分利用一般證券公司、基金管理公司、資產(chǎn)管理公司等投資銀行無法比擬的網(wǎng)點優(yōu)勢和客戶資源，來拓寬基金管理、分銷的渠道并增加非存貸利息收入，如投資收益、資本利得、托管收益、銷售收益等。而且由于商業(yè)銀行具有較高的國家信譽優(yōu)勢，其金融產(chǎn)品很容易得到廣大投資者的認(rèn)同，因此2005年開始商業(yè)銀行經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)起成立“基金管理公司”。商業(yè)銀行對客戶的信用和發(fā)展情況具有更加全面、深入的了解。同時，隨著國民經(jīng)濟(jì)綜合實力的提高，社會大眾的個人財富在快速積累，目前，我國居民的儲蓄率為40％，為全世界最高，由于每個人的年齡、性格、收入、消費習(xí)慣、風(fēng)險承擔(dān)能力各不相同，許多人已不再滿足儲蓄存款所得的利息收入，要求有更多的投資渠道和金融產(chǎn)品使其獲得自身資產(chǎn)的最大化。設(shè)立基金管理公司將是我國商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的必然選擇。

資產(chǎn)證券化

1970年由美國政府國民抵押協(xié)會擔(dān)保發(fā)行的第一批公開交易的住宅抵押貸款債券可視為資產(chǎn)證券化的先驅(qū)。進(jìn)入90年代以后，資產(chǎn)證券化開始從美國向世界擴張，從國內(nèi)資金市場向國際資金市場延伸，由在岸市場向離岸市場擴展。所謂證券化是指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。

資產(chǎn)證券化是一種與企業(yè)發(fā)行股票、債券籌資步同的新型融資方式。傳統(tǒng)的證券融資方式是企業(yè)以自身產(chǎn)權(quán)為清償基礎(chǔ)，企業(yè)對債券本息及股票權(quán)益的償付以公司全部法定財產(chǎn)為界。資產(chǎn)證券化雖然也采取證券的形式，但證券的發(fā)行依據(jù)不是公司全部法定財產(chǎn)而是公司資產(chǎn)負(fù)債表中的某一部分資產(chǎn)，證券權(quán)益的償還不是以公司財產(chǎn)為基礎(chǔ)，而是僅以被證券化的資產(chǎn)為限。資產(chǎn)證券的購買者與持有人在證券到期時可獲得本金和利息的償付，證券償付資金來源于擔(dān)保資產(chǎn)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。如果擔(dān)保資產(chǎn)違約拒付，資產(chǎn)證券的清償也僅限于被證券化資產(chǎn)的數(shù)額，而金融資產(chǎn)的發(fā)起人或購買者無超過該資產(chǎn)限額的清償義務(wù)。

資產(chǎn)證券化是指經(jīng)過商業(yè)銀行（金融資產(chǎn)的買方）把企業(yè)（資產(chǎn)證券發(fā)起人）的一定資產(chǎn)作為擔(dān)保而進(jìn)行的證券發(fā)行，是一種與傳統(tǒng)債券籌資不同的新型融資方式。商業(yè)銀行可以將企業(yè)持有的各種流動性較差的金融資產(chǎn)或不良資產(chǎn)，如住房抵押貸款、信用卡應(yīng)收款等，分類整理為一批資產(chǎn)組合作價買入，再以買下的金融資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行證券，用于收回購買資金。資產(chǎn)證券化的證券可以采取商業(yè)票據(jù)、中期債券、信托憑證等債務(wù)性債券形式。目前，商業(yè)銀行可以運用不良資產(chǎn)打包處理、資產(chǎn)分包等資產(chǎn)證券化方式處置各行的不良資產(chǎn)。

資產(chǎn)證券化不但可以盤活非流動性資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置；降低銀行經(jīng)營成本，增加牽頭費、管理費收益；克服存貸款間的流動性矛盾，改善貸款組合；分散經(jīng)營風(fēng)險，防范和化解不良資產(chǎn)；而且，商業(yè)銀行借助資產(chǎn)證券化可以順利進(jìn)入投資銀行領(lǐng)域，實現(xiàn)貸幣市場與資本市場的對接，對商業(yè)銀行擴大業(yè)務(wù)范圍、拓寬收入來源具有戰(zhàn)略性的意義。

銀行網(wǎng)上交易

支票賬戶與經(jīng)紀(jì)傭金賬戶無縫鏈潔必將是未來的發(fā)展趨勢！筆者是一個職業(yè)證券投資人，經(jīng)常面臨的問題就是“銀證”（銀行與證券公司）通路不暢，有時候為了從銀行向交易經(jīng)紀(jì)商或者從交易經(jīng)紀(jì)商向銀行劃轉(zhuǎn)資金需要跑很多路、耗費很多時間。我相信“在同一個地點同時在同一個屏幕上看到我的所有金融資產(chǎn)”是為期不遠(yuǎn)的期望！而銀行在線經(jīng)紀(jì)完全可以實現(xiàn)這個愿望--通過電子的方式連接我所有的賬戶。

隨著INTERNET的普及和信息時代的到來，在線支付清算和網(wǎng)上交易給傳統(tǒng)的銀行市場帶來了革命性的沖擊，銀行業(yè)面臨著巨大的變革與挑戰(zhàn)。

以上簡單介紹了投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和部分的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其實在現(xiàn)代國際資本市場當(dāng)中，投資銀行的金融創(chuàng)新活動已經(jīng)是日新月異，新的業(yè)務(wù)品種在不斷的涌現(xiàn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為投資銀行業(yè)生存和發(fā)展的生

第三篇：國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的優(yōu)劣勢

通過上面的討論，既然國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)是一件勢在必行的事情，那么國內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展投行業(yè)務(wù)上有什么優(yōu)劣勢呢？

（一）優(yōu)勢

與國內(nèi)券商和國外投資銀行機構(gòu)相比，大型商業(yè)銀行在開展投行業(yè)務(wù)方面有其獨特的優(yōu)勢。首先，隨著資本市場發(fā)展和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，現(xiàn)代投行業(yè)務(wù)由過去的以IPO和證券交易為主，發(fā)展為IPO和證券交易等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與并購、項目融資、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化及金融衍生品交易等新興業(yè)務(wù)并舉，并向后者重點轉(zhuǎn)移的趨勢。國內(nèi)投行業(yè)務(wù)一直以證券公司為主，特別在IPO、證券交易等傳統(tǒng)領(lǐng)域，更有排他性的經(jīng)營優(yōu)勢。然而，在并購、項目融資等新興投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，因缺乏資金融通能力，國內(nèi)證券公司日顯艱難，而這正是商業(yè)銀行可以發(fā)揮優(yōu)勢的地方。其次，由于國內(nèi)商業(yè)銀行自身與企業(yè)密切的業(yè)務(wù)往來，積累了大量的客戶資源，為國內(nèi)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)提供了寶貴的資源。再次，信貸功能和結(jié)算工具使商業(yè)銀行掌握了客戶的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和發(fā)展趨勢，具有巨大的信息優(yōu)勢，能夠更好更易的開展投行業(yè)務(wù)。最后，國內(nèi)大的商業(yè)銀行都擁有巨額的資本量，使商業(yè)銀行從規(guī)模上可以同國外的投資銀行相競爭，有能力開展大規(guī)模的承銷、并購等投行業(yè)務(wù)。這一點是大多數(shù)現(xiàn)有的國內(nèi)投資銀行所不具備的。

（二）劣勢 商業(yè)銀行在發(fā)展投行業(yè)務(wù)方面也會受到一些負(fù)面因素的影響。首先，雖然國內(nèi)金融監(jiān)管部門對商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)持審慎開放的態(tài)度，但仍受限于分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融政策影響，目前國內(nèi)商業(yè)銀行只能開展部分投行業(yè)務(wù)。例如，商業(yè)銀行還無法獲得IPO經(jīng)營牌照，這也堵住了商業(yè)銀行為客戶直接進(jìn)行IPO業(yè)務(wù)的大門。其次，《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事股票業(yè)務(wù)，不得向企業(yè)投資，使得商業(yè)銀行無法在股票包銷和證券交易上服務(wù)客戶。再次，商業(yè)銀行的人才結(jié)構(gòu)不滿足開展投行業(yè)務(wù)的需要，在人才素質(zhì)上同專業(yè)的投資銀行人才還有一定的差距。最后，商業(yè)銀行缺乏投行業(yè)務(wù)市場拓展和客戶服務(wù)經(jīng)驗，而證券公司在這方面已經(jīng)有了豐富的實踐經(jīng)驗。國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的策略

對于國內(nèi)商業(yè)銀行來說，由于相關(guān)法律法規(guī)的限制和制約，以及投行業(yè)務(wù)發(fā)展的不成熟和業(yè)務(wù)范圍的狹窄，想要一蹴而就，在很短的時間內(nèi)發(fā)展壯大還是需要講究策略的，需要按照一定的步驟來不斷完善，不斷壯大。

（一）自上而下整合現(xiàn)有投行業(yè)務(wù)

國內(nèi)商業(yè)銀行首先要面對的，是對全行現(xiàn)有分布在各個部門的投資銀行業(yè)務(wù)職能進(jìn)行清理和整合，按照“分工清楚、職責(zé)明確、加強合作、相互制約”的原則，盡快自上而下組建統(tǒng)一的投資銀行部，以便對投資銀行業(yè)務(wù)實行系統(tǒng)的策劃、拓展和管理?？傂械耐顿Y銀行部要做好全行投資銀行的發(fā)展規(guī)劃和重要的理論研究，不斷拓展新業(yè)務(wù)，協(xié)調(diào)好各方關(guān)系，統(tǒng)領(lǐng)全行投行業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時，在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省市設(shè)立分行，分行應(yīng)配合總行的理論研究，積極開展投行業(yè)務(wù)，配合總行做好各種金融產(chǎn)品的推廣。

（二）加強銀證合作，注重人才的培養(yǎng)

現(xiàn)階段，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)該在現(xiàn)行法律框架內(nèi)加強銀證合作，鞏固和發(fā)展投行業(yè)務(wù)。雖然中國人民銀行出臺了《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，規(guī)定“備案制”下商業(yè)銀行可以從事大力發(fā)行、承銷、兌付政府債券，信息咨詢業(yè)務(wù)，企業(yè)投資顧問等?！皩徟啤毕驴梢詮氖陆鹑谘苌鷺I(yè)務(wù)，各類投資基金托管、各類基金的注冊登記、認(rèn)購、申購和贖回業(yè)務(wù)，代理證券業(yè)務(wù)等。但是鑒于目前銀行業(yè)與證券業(yè)在制度的安排上仍然實行“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”的客觀要求，在這一階段，商業(yè)銀行應(yīng)該采取先避開投行的本源業(yè)務(wù)，通過內(nèi)部成立投行部的方式，在法律、法規(guī)和辦法許可的范圍內(nèi)，鞏固業(yè)已開展的客戶資源，大力加強與證券公司的合作業(yè)務(wù)，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，從更廣闊的領(lǐng)域和更高的層次上拓展投行的非本源業(yè)務(wù)。[4] 此外，除了與證券公司加強合作為，吸引和培養(yǎng)投行方面的專業(yè)人才，也是一件緊急而重要的事情。一方面，可以吸引一批現(xiàn)有證券公司的專業(yè)人才來幫助自己發(fā)展投行業(yè)務(wù)，畢竟他們在我國金融市場的發(fā)展過程中積累了豐富的經(jīng)驗。另一方面，可以通過合作的方式，從銀行內(nèi)部培養(yǎng)一些投行業(yè)務(wù)方向的人才，雖然短時間內(nèi)很難奏效，但是如果從企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃層面來看，具有重要的意義，這些從銀行內(nèi)部成長起來的人才，必將成為以后發(fā)展投行業(yè)務(wù)的生力軍。

（三）以合資并購的方式組建專業(yè)化投資銀行機構(gòu)

因為國內(nèi)商業(yè)銀行存在業(yè)務(wù)受限、人才缺乏、起步較晚、缺乏經(jīng)驗等問題，與國外投行或是國內(nèi)券商還有較大的差距，想在短期內(nèi)縮小這種差距，全面自主發(fā)展并非最佳策略。而我國的證券公司經(jīng)過長時間的發(fā)展，積累了大量投行業(yè)務(wù)方面的寶貴經(jīng)驗，這些都是現(xiàn)有國內(nèi)商業(yè)銀行所急需的。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的市場定位，有策略、有重點地選擇國際、國內(nèi)著名的證券公司，合資組建獨立的專業(yè)化投資銀行機構(gòu)，或者通過并購、重組已有的證券公司的方式，來打造專業(yè)化的投資銀行業(yè)務(wù)平臺。

（四）組建金融控股公司

我國《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定:“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外?！薄蹲C券法》第6條規(guī)定:“證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險業(yè)務(wù)機構(gòu)分別設(shè)立。國家另有規(guī)定的除外?！边@兩個條款雖然給商業(yè)銀行實施綜合經(jīng)營留下了空間，但除了“國家另有規(guī)定”之外，仍不允許商業(yè)銀行經(jīng)營投資銀行的核心業(yè)務(wù)，亦不允許商業(yè)銀行設(shè)立非銀行子公司。同時，全能銀行制對金融法律制度、金融監(jiān)管水平、金融機構(gòu)風(fēng)險控制和自律能力的要求都相當(dāng)高，在今后可以預(yù)見的一段時期內(nèi)，我國境內(nèi)難以培育出發(fā)展全能銀行模式的金融環(huán)境。因此，在這樣的背景下，組建金融控股公司成為一個不錯的選擇。在金融控股公司模式下，銀行作為金融控股集團(tuán)的專業(yè)子公司，主要按照《商業(yè)銀行法》的要求，從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，母公司作為一家純粹金融控股公司，在控股銀行股份有限公司的同事還可以控股其他金融類的公司。這一“母公司混業(yè)、子公司分業(yè)”的模式，既符合我國現(xiàn)階段的金融發(fā)展水平，有利于與我們現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制相銜接，也不違背現(xiàn)行法律法規(guī)。[3] 因此，綜合國內(nèi)金融業(yè)的客觀環(huán)境、現(xiàn)行法規(guī)以及發(fā)展趨勢等諸多因素分析，目前國內(nèi)大型商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)、實施綜合經(jīng)營的較為適合的模式是金融控股公司。

我國商業(yè)銀行發(fā)展的具體情況和國內(nèi)外金融市場競爭日益激烈的背景，分析了商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的必要性和發(fā)展投行業(yè)務(wù)的優(yōu)劣勢，并給出了發(fā)展投行業(yè)務(wù)的策略建議，但是外在環(huán)境是在不斷發(fā)生變化的，隨著金融市場的發(fā)展，相應(yīng)的法律法規(guī)也許會發(fā)生松動或變化，從而使發(fā)展投行業(yè)務(wù)的策略有所改變，因此，發(fā)展投行業(yè)務(wù)時不但要立足當(dāng)下，還要考慮大趨勢和政策的發(fā)展動向，只有這樣才能制定出合適的發(fā)展策略。

第四篇：新時期我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略研究

新時期我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略研究

★文 /張寶華 班允浩

一、引言

近年來，我國商業(yè)銀行紛紛將視角轉(zhuǎn)移到投行業(yè)務(wù)上來，如中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等國有商業(yè)銀行紛紛成立了投行部，專門從事與長期融資等資本市場相關(guān)的中間業(yè)務(wù)；一些股份制商業(yè)銀行如光大銀行、民生銀行、上海浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、中信銀行等，得益于在債券承銷和并購貸款兩項業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。2010年商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，僅四大國有商業(yè)銀行2010年投行業(yè)務(wù)收入就合計達(dá)到了433.07億元，較2009年同期增長45%。其中排名前兩位的工行和建行的投資銀行收入合計達(dá)到294.12億元，這兩家銀行2010年獲得的投行收入已經(jīng)超過了106家券商同期的投行收入總和。2011年一季度債券發(fā)行量大增，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度企業(yè)債券凈融資4551億元，同比增長70%；同時一季度國家乳品行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等產(chǎn)業(yè)政策的出臺更加快了相關(guān)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的并購步伐，這給銀行帶來挖掘投行業(yè)務(wù)收入的更多機會。

二、我國商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的SWOT分析

（一）優(yōu)勢分析

1、信譽優(yōu)勢

我國商業(yè)銀行在社會經(jīng)濟(jì)生活中有舉足輕重的地位和影響力，在各類金融機構(gòu)中信用級別最高。其不僅具有卓著的聲譽、與客戶牢固的關(guān)系及對客戶情況和需求的深刻了解，而且有著豐富的企業(yè)融資經(jīng)驗和技能，并與資本市場上的各類機構(gòu)尤其是政府部門有著緊密良好的關(guān)系。

2、范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢

商業(yè)銀行有雄厚的資本、龐大的客戶群體、遍布全國各地的經(jīng)營機構(gòu)網(wǎng)點、豐富的人力資源等，開展存貸業(yè)務(wù)的同時又提供債券承銷、基金代銷、項目融資、并購重組、資產(chǎn)管理、財務(wù)顧問、投融資顧問、資產(chǎn)證券化、金融衍生品等投資銀行業(yè)務(wù)，可以攤薄成本，降低平均物質(zhì)資源的使用費、技術(shù)維護(hù)費用及網(wǎng)點建設(shè)費用、人力成本費用和品牌宣傳費用。利用廣泛的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)與分支機構(gòu)為客戶提供全方位、多層次、綜合化的服務(wù)，降低平均經(jīng)營成本，提高了經(jīng)濟(jì)效益。

3、資金優(yōu)勢

一方面，投資銀行在運作項目時需要投入較為巨大的流動資金；另一方面，證券承銷、兼并收購和股權(quán)直接投資等業(yè)務(wù)不僅涉及巨額資金的運作，而且需要承擔(dān)較高的風(fēng)險。因此，這使得開展投行業(yè)務(wù)需要有強大的資金實力作為保障。商業(yè)銀行作為全社會的融資中介，集聚了充裕的資金，擁有強大的資金實力。所以，商業(yè)銀行天然具有拓展投行業(yè)務(wù)的能力和有利條件。

4、網(wǎng)點優(yōu)勢

投資銀行業(yè)務(wù)是一種高附加值的中介服務(wù)行業(yè)，而這種服務(wù)需要一定的窗口來進(jìn)行。我國商業(yè)銀行的機構(gòu)網(wǎng)點分布有著無可比擬的良好基礎(chǔ)，并且在電話銀行、網(wǎng)上銀行等方面也有著十分雄厚的實力和可靠性，這使得機構(gòu)和個人在實現(xiàn)利用網(wǎng)點優(yōu)勢為政府、企業(yè)、投資基金等籌資主體多次代理銷售巨額國債、企業(yè)債和各類基金等服務(wù)時，具有很強的優(yōu)勢

（二）劣勢分析

1、經(jīng)營管理體制的制約

目前，在“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”現(xiàn)狀下，商業(yè)銀行只能從事部分簡單的、低風(fēng)險、低收益的投資銀行業(yè)務(wù)，而與資本市場、資本運作相關(guān)的一些復(fù)雜的、高風(fēng)險、高收益的業(yè)務(wù)項目無法直接開展?！渡虡I(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事股票業(yè)務(wù)，不得向企業(yè)投資，這不僅使得商業(yè)銀行無法獲得IPO經(jīng)營資格，堵住了直接融資額大門，而且使其無法在股票包銷和證券交易上服務(wù)客戶。這種規(guī)定雖然在風(fēng)險防范上起到積極作用，但也束縛了風(fēng)險防控優(yōu)秀的銀行進(jìn)一步發(fā)展投行業(yè)務(wù)。

2、產(chǎn)品服務(wù)能力和創(chuàng)新能力不強

創(chuàng)新是投行業(yè)務(wù)的源頭活水，也是商業(yè)銀行提高行業(yè)競爭力的有力方式。過去我國投資品種的匱乏和融資渠道的單一使得國內(nèi)商業(yè)銀行可以獲得高額壟斷性利差，但這也造成我國商業(yè)銀行缺乏金融創(chuàng)新的能力。目前，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)相對于外資金融機構(gòu)和國內(nèi)券商而言仍然相距甚大，而現(xiàn)有的銀行業(yè)監(jiān)管環(huán)境也在一定程度上抑制了商業(yè)銀行在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展。

3、專業(yè)人才匱乏

一方面，商業(yè)銀行不夠完善的投行業(yè)務(wù)模式和薪酬激勵機制，使得商業(yè)銀行難以對高端投行人士形成吸引力。另一方面，由于自我培養(yǎng)的投行業(yè)務(wù)人才還不夠成熟，這使得商業(yè)銀行投資銀行專業(yè)人才較為匱乏?？傮w而言，我國商業(yè)銀行拓展投行業(yè)務(wù)的人才結(jié)構(gòu)不盡合理，富有創(chuàng)新意識和創(chuàng)新能力的高素質(zhì)人才短缺，專業(yè)管理人員數(shù)量不足。

（三）機遇分析

1、我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展較快

中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年保持了較快的增長勢頭，為金融的發(fā)展創(chuàng)造了有利的基礎(chǔ)環(huán)境。而金融體制改革的不斷深化，使得金融機構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍和金融市場穩(wěn)健逐步有序的開放。因此，我國商業(yè)銀行拓展投資銀行業(yè)務(wù)處于良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境之中，面臨著較好的發(fā)展機遇。

2、市場對投行業(yè)務(wù)的發(fā)展有強烈需求

隨著中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，國有企業(yè)改革的推進(jìn)，我國企業(yè)對金融的需求呈現(xiàn)多元化，派生出了投資銀行業(yè)務(wù)需求，例如我國企業(yè)間的競爭不斷加劇，并購重組需求增加，這給商業(yè)銀行為企業(yè)策劃并購整合提供了廣闊的發(fā)展空間，而為了規(guī)避不良資產(chǎn)帶來的負(fù)面影響，商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的需求則十分強烈。商業(yè)銀行是企業(yè)融資的主要渠道，企業(yè)的需求正是商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的契機。

3、金融形勢變化為商業(yè)銀行帶來更多的新型投行業(yè)務(wù)機會（1）直接融資占比上升，推升銀行投行業(yè)務(wù)潛力

據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2011年一季度貸款融資占比繼續(xù)下降,當(dāng)季人民幣貸款融資占同期社會融資規(guī)模的53.5%，同比下降4.1個百分點；而直接融資占比明顯上升，為2002年以來同期最高水平，其中企業(yè)債券融資占比為10.9%，同比提高4.9個百分點。企業(yè)直接融資意愿的增強，為商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展提供了廣闊的市場和創(chuàng)新的空間，也為銀行深入拓展咨詢顧問服務(wù)，打造資產(chǎn)管理平臺、股權(quán)投資平臺、低成本融資平臺等高附加值產(chǎn)品和服務(wù)奠定了基礎(chǔ)；更是堅定了商業(yè)銀行做大投行業(yè)務(wù)的決心，增加了拓展投行業(yè)務(wù)的信心。

（2）“新三板”擴容，撬動銀行投行機會

隨著2011年來“新三板”擴容的逐漸升溫，越來越多的金融機構(gòu)開始關(guān)注“新三板”企業(yè)未來發(fā)展機遇所帶來的業(yè)務(wù)需求?！靶氯濉逼髽I(yè)大多為科技型中小企業(yè)，其主要吸引力在于其成長性、創(chuàng)新性，投資價值較難被準(zhǔn)確量化；而政策支持和IPO預(yù)期，使得“新三板”企業(yè)備受青睞。截至2011年3月，新三板共有掛牌公司81家，涵蓋了軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)；而這81家公司2010年共實現(xiàn)營業(yè)收入89.47億元，同比增長28%，其中75家實現(xiàn)盈利。新三板擴容也為銀行投行業(yè)務(wù)帶來了機遇。銀行憑借資金業(yè)務(wù)優(yōu)勢，可以有利地撬動“新三板”企業(yè)的財務(wù)顧問、資產(chǎn)管理等投行業(yè)務(wù)，同時也為銀行結(jié)構(gòu)化融資提供了機會。

（3）“國際板”推出，打破投行現(xiàn)有競爭格局

“國際板”的推出將為國內(nèi)銀行的投行部門帶來新的機遇。在國內(nèi)投行業(yè)務(wù)方面，銀行投行業(yè)務(wù)受現(xiàn)行政策法規(guī)以及起步晚、經(jīng)驗不足等因素制約，在與券商投行及獨立投資銀行的競爭中具有一定劣勢，因此目前國內(nèi)投行業(yè)務(wù)市場仍是券商的天下；但由于目前券商大多局限在國內(nèi)市場中，“國際板”的推出，將使證券機構(gòu)投行業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。而近年來商業(yè)銀行，尤其是實力雄厚的大型商業(yè)銀行都在朝著綜合化、國際化的方向發(fā)展；各商業(yè)銀行拿牌照的步伐明顯加快，混業(yè)經(jīng)營趨勢明顯，多家商業(yè)銀行在海外都有分公司，積累了豐富的客戶資源，這些都增添了銀行投行部在“國際板”市場投行業(yè)務(wù)方面的競爭優(yōu)勢，打破現(xiàn)有的投行業(yè)務(wù)競爭格局。如果這些銀行能夠獲得國際板投行業(yè)務(wù)的資格，憑借其海外業(yè)務(wù)積累的經(jīng)驗和客戶群以及銀行的資金優(yōu)勢，銀行投行業(yè)務(wù)業(yè)績將會獲得成倍增長。

（四）面臨的威脅

1、國際金融環(huán)境存在變數(shù)

受次貸危機影響，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨嚴(yán)峻的形勢，實體企業(yè)未來的盈利前景不容樂觀，金融業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了前所未有的變化，金融機構(gòu)的擴張和盈利能力面臨著較大的挑戰(zhàn)。金融危機帶來的諸多變化可能會使商業(yè)銀行在調(diào)整業(yè)務(wù)擴張結(jié)構(gòu)時趨向于保守，這在短期內(nèi)會對其開展投資銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利的影響，而拓展投資銀行業(yè)務(wù)的步伐可能將趨于放緩。

2、競爭對手的市場沖擊

在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，商業(yè)銀行不僅將面對實力強大的外資金融機構(gòu)在規(guī)模與業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面帶來的巨大競爭壓力，而且會遭遇處于壟斷地位的證券公司強有力的競爭，例如在IPO、證券交易等領(lǐng)域，證券公司更有排他性的經(jīng)營優(yōu)勢。此外，國內(nèi)發(fā)展較為成熟的基金公司、資產(chǎn)管理公司和信托投資公司等也是某些投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場占有者。

三、我國商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的策略選擇和對策

（一）創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，提高綜合化服務(wù)能力

要整合銀行和非銀行金融資源，積極與證券交易所、證券公司和信托投資公司等金融機構(gòu)建立密切的合作關(guān)系，為企業(yè)客戶提供跨資金市場和資本市場的綜合解決方案。要加強商業(yè)銀行內(nèi)部各部門的協(xié)作，整合管理資源和客戶資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高綜合金融服務(wù)能力。在為大企業(yè)客戶服務(wù)方面，探索財務(wù)顧問加多元化融資業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。在為中小企業(yè)客戶服務(wù)方面，積極探索以融資為核心的綜合服務(wù)模式創(chuàng)新。

（二）充分利用資金優(yōu)勢，促進(jìn)投行業(yè)務(wù)發(fā)展

國內(nèi)商業(yè)銀行在參與優(yōu)勢企業(yè)的并購活動時，可以在合規(guī)經(jīng)營和風(fēng)險可控的前提下，開展并購貸款業(yè)務(wù)。此外，商業(yè)銀行還應(yīng)在有效防范風(fēng)險的前提下，利用擔(dān)保業(yè)務(wù)資源撬動投行業(yè)務(wù)機會，提高綜合收益。合理利用擔(dān)保資源配合投行業(yè)務(wù)的發(fā)展，為企業(yè)設(shè)計融資方案，提升商業(yè)銀行在企業(yè)直接融資中的參與程度和角色地位，提高銀行的整體收益。建立科學(xué)的考核激勵機制和資源配置機制。建立穩(wěn)定、明確的收入分享機制和風(fēng)險承擔(dān)機制。

（三）重視人才和機制建設(shè)

投資銀行業(yè)務(wù)是一個智力高度密集型行業(yè)，需要有一批具有豐富實踐經(jīng)驗和高超專業(yè)技術(shù)的經(jīng)濟(jì)、管理、金融、財務(wù)、法律等方面的專門人才。在總部形成規(guī)模在百人以上的高水平投行專家團(tuán)隊，建設(shè)重組并購、銀團(tuán)貸款與結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化等業(yè)務(wù)中心。在投行業(yè)務(wù)收入較多、投行業(yè)務(wù)資源較為豐富的分行成立獨立的投行部，配置專職投行人員。對于優(yōu)秀的投行人員，要借鑒國外先進(jìn)投行和國內(nèi)證券公司等機構(gòu)的經(jīng)驗，真正實現(xiàn)收入與業(yè)績掛鉤的機制，發(fā)揮人才在競爭中的核心作用。

（四）建立投行業(yè)務(wù)全面風(fēng)險管理機制，強化風(fēng)險控制

要在商業(yè)銀行內(nèi)建立自上而下的風(fēng)險控制體系，增設(shè)專門的投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系，并進(jìn)一步完善集團(tuán)層次的風(fēng)險管理委員會，統(tǒng)一協(xié)調(diào)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理、資本市場業(yè)務(wù)風(fēng)險管理以及跨市場的交叉風(fēng)險管理。此外還要有效控制操作風(fēng)險，理順業(yè)務(wù)流程，加強制度管理，并強化從業(yè)人員的職業(yè)道德和風(fēng)險防范意識。借鑒國際著名商業(yè)銀行、投資銀行的先進(jìn)經(jīng)驗，完善風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)體系；建立風(fēng)險處理報告機制和后續(xù)改進(jìn)機制，建立操作風(fēng)險實踐的案例庫與數(shù)據(jù)庫，促進(jìn)風(fēng)險管理制度化、規(guī)范化。

第五篇：商業(yè)銀行做大做強投行業(yè)務(wù)的思考

商業(yè)銀行做大做強投行業(yè)務(wù)的思考

——一個真實案例帶來的啟迪

------AAA級重點客戶——甘肅建新集團(tuán)

一、客戶需求是前提

筆者所在的建行甘肅省隴南分行，有一戶AAA級重點客戶——甘肅建新集團(tuán)，該集團(tuán)經(jīng)過15年的迅速發(fā)展，目前在甘肅、內(nèi)蒙、新疆、安徽、西藏等省區(qū)擁有數(shù)處鉛鋅礦、鐵礦、銅礦、鎢鉬礦以及伴生金、銀等有色金屬礦的探礦權(quán)和采礦權(quán)，主營業(yè)務(wù)是礦產(chǎn)的采掘、浮選、冶煉和銷售，兼營化工、影視、文化和教育產(chǎn)業(yè)，是甘肅省實力最為雄厚的民營企業(yè)之一，2007年，該集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)50億元，利潤10億元。該企業(yè)在近幾年的快速擴張中，也出現(xiàn)了融資需求的急速增大，加之打造百年老店目標(biāo)對轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制的需要，2007年開始尋求在國內(nèi)或海外上市。為此，該集團(tuán)將擁有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分別設(shè)立三大公司經(jīng)營，一個是在新加坡注冊成立“新加坡南宇私人投資股份有限公司”（簡稱南宇公司），收購了甘肅寶徽集團(tuán)（簡稱甘肅寶徽）和新疆克州亞星集團(tuán)（簡稱克州亞星）各90%以上的股份；第二個是設(shè)立“建新礦業(yè)股份有限公司”（簡稱建新礦業(yè)），欲收購內(nèi)蒙古東升廟礦業(yè)公司(簡稱東礦公司)、安徽金鵬礦業(yè)公司（簡稱金鵬）等10個與鉛鋅礦采掘浮選有關(guān)的企業(yè)；第三個是設(shè)立“萬星實業(yè)有限公司”（萬星實業(yè)），欲收購與鎢鉬銅有關(guān)的16個企業(yè)。

2007年12月，集團(tuán)公司做出建新礦業(yè)在國內(nèi)借殼上市的決定后，迅速地重組了即將摘牌的S*ST朝華科技，并決定將東礦、金鵬等鉛鋅版塊裝入后更名為建新礦業(yè)于2008年四季度恢復(fù)上市。集團(tuán)公司同時決定，南宇公司三年內(nèi)在海外以IPO或以借殼方式上市，萬星實業(yè)也在5年內(nèi)積極尋求上市。

但是，一系列歷史遺留的阻礙上市的財務(wù)問題必須一一解決，哪個問題得不到解決，上市都將成為空話。這些問題主要是：（1）要裝入朝華科技的東礦公司，歷年來被大股東——建新集團(tuán)——占用的各種資金達(dá)6億元，建新集團(tuán)必須以自有現(xiàn)金返還此筆占用，否則，因大股東占用問題，東礦公司是裝不到上市公司的；（2）建新集團(tuán)在2007年上半年因要完成南宇公司對甘肅寶徽和克州亞星的外資收購，已將4億元現(xiàn)金質(zhì)押給某外資銀行，由某外資銀行給其5000萬美元的搭橋貸款，某外資銀行與其簽訂的此項貸款協(xié)議對建新集團(tuán)還款、與國內(nèi)銀行的合作、貸款價格等等都有嚴(yán)格約束，建新集團(tuán)要尋求新的合作伙伴，就必須提前償還此筆美元貸款；（3）東礦公司的主要資產(chǎn)因貸款已做了第三方擔(dān)保，其中一部分擔(dān)保給了向?qū)毣展咎峁┵J款的建設(shè)銀行，一部分擔(dān)保給了向建新集團(tuán)提供5000萬美元搭橋貸款的某外資銀行，東礦公司要裝入朝華科技，這些擔(dān)保必須解除；（4）建新集團(tuán)要發(fā)起設(shè)立萬星實業(yè)并完成對鎢鉬銅有關(guān)的16個企業(yè)的收購，還需10億元人民幣注冊資本，至少需要2億元人民幣實收資本，這一資金還需指望解除給某外資銀行的質(zhì)押后才有足夠的現(xiàn)金來完成。以上問題個個都是連環(huán)套，必須有一個一攬子方案才能整體加以解決。誰有智慧拿出一個解決問題的一攬子方案滿足客戶需求，誰就鋪就了一條向其營銷投行業(yè)務(wù)的道路。

二、發(fā)現(xiàn)商機是關(guān)鍵

商業(yè)銀行對建新集團(tuán)營銷投行業(yè)務(wù)的商機就蘊藏在上述連環(huán)套的問題之中。

商機之一是：建新礦業(yè)要實現(xiàn)將東礦公司等鉛鋅企業(yè)順利裝入S*ST朝華科技，就必須解決上述大股東占用東礦公司的6億元資金問題。按有關(guān)規(guī)定，這部分資金的性質(zhì)必須是自有資

金，各類借款都不得用于解決此問題。但大股東的自有資金大部分被質(zhì)押，要解決問題，只有引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。問題是，戰(zhàn)略投資者投資的前提是要對公司資產(chǎn)增值情況和資信情況做到充分了解，在未經(jīng)“四大機構(gòu)”審計評估的情況下，誰也沒有把握做出向其投資6億元的決定。然而，客戶的資信情況和資產(chǎn)增值情況我們隴南分行和甘肅分行是比較了解的，有我們隴南分行發(fā)起為其引進(jìn)戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)是可能的最佳選擇。真若如此，既能解決客戶的問題，又為我行創(chuàng)造了開展投行業(yè)務(wù)的機遇。

商機之二是：東礦公司為了順利裝入朝華科技，就必須解除對建行對寶徽公司貸款和某外資銀行為南宇公司搭橋貸款的第三方擔(dān)保。要解除擔(dān)保，寶徽公司就必須就必須提前償還建行貸款，南宇公司也必須提前償還某外資銀行貸款。問題是，這兩個企業(yè)拿什么提前償還數(shù)額高達(dá)3億元人民幣和5000萬美元的貸款呢？我們隴南分行能否為客戶提出一個一攬子解決方案呢？若能在符合政策和建設(shè)銀行規(guī)定的前提下為客戶提出一個解決問題的可行方案，不就成為了客戶真正意義上的財務(wù)顧問了嗎？

以上潛在的商機一直徘徊在筆者的腦海。隨著時間的推移，潛在商機變?yōu)楝F(xiàn)實商機的時機終于到了。

2007年11月中旬，筆者應(yīng)建新集團(tuán)邀請飛赴新疆參加克州亞星200萬噸鐵選項目一期工程建成開工儀式時，無意中獲知了南宇公司正準(zhǔn)備尋求在海外上市的信息。筆者以為，這將是我行在傳統(tǒng)授信業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上擴大業(yè)務(wù)范圍、切入投行業(yè)務(wù)的一個重大商機。經(jīng)與省分行公司部負(fù)責(zé)人溝通后，筆者立即于12月初趕往北京，向總行投行部介紹了客戶情況，并促成了建銀國際與建新集團(tuán)的首次洽談，雙雙董事長親領(lǐng)各方精英在北京星湖園會談了整整一個上午，達(dá)成了在南宇公司上市方面由建銀國際做財務(wù)顧問及股權(quán)投資的合作意向，同時達(dá)成了由我們隴南分行做建新集團(tuán)和南宇公司財務(wù)顧問的協(xié)議。會后，在省分行的大力支持下，我們緊鑼密鼓地開始落實有關(guān)事宜。

2008年1月上旬，甘肅省“兩會”如期舉行，建新集團(tuán)董事長作為省政協(xié)委員從北京到蘭州參加會議。按照慣例，建新集團(tuán)董事長每到蘭州，筆者都要前往拜會，這次也不例外。在董事長下榻處溝通南宇公司合做進(jìn)展時，筆者得知建新集團(tuán)重組朝華科技過程中擬將東礦公司等資產(chǎn)注入增發(fā)進(jìn)去的消息，董事長并透漏了正在尋求引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的信息，同時傳遞了農(nóng)業(yè)銀行總行和省分行已經(jīng)隨同朝華科技所在地政府考察團(tuán)到過東礦公司，并已拿出了一個作為財務(wù)顧問為朝華科技恢復(fù)上市而解決問題的一攬子服務(wù)方案，尤其是農(nóng)行要幫助引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。筆者冷靜而又敏銳地意識到，一個發(fā)展投行業(yè)務(wù)的千載難逢的重大機遇就在面前，但農(nóng)行已經(jīng)先人一步走在了我們前面。會失去這個機遇嗎？筆者迅速地思索著怎么辦?憑著總行領(lǐng)導(dǎo)講話中提到過要創(chuàng)新和開拓投行業(yè)務(wù)的一絲記憶，筆者強烈地預(yù)感到建銀國際能夠直投朝華科技。筆者按捺不住自己的預(yù)感，就武斷地表達(dá)了建行可以直投的愿望。董事長固執(zhí)地認(rèn)為商業(yè)銀行是不允許直接做股權(quán)投資的。筆者急切地通過省分行迅速咨詢了總行投行部，總行投行部明確答復(fù)，建行旗下的香港建銀國際已經(jīng)在內(nèi)地注冊了可以進(jìn)行股權(quán)投資的專門公司，這項業(yè)務(wù)可以應(yīng)承。董事長得知這一情況后十分欣喜，并欣然允諾由筆者牽線促成與建銀國際的合作。

2008年2月3日，農(nóng)歷臘月二十七日，離春節(jié)還有3天。這一天，在北京星湖園，舉行了甘肅省分行、建銀國際與南宇公司的合作簽字儀式，出席會議的有省分行康義行長、李凡副行長、總行投行部總經(jīng)理兼建銀國際董事長王貴亞、建新集團(tuán)劉建民董事長。儀式上，由建

銀國際與南宇公司簽署了境外私募股權(quán)投資意向性協(xié)議和總額350港幣的財務(wù)顧問協(xié)議，由省分行與寶徽公司和克州亞星簽署了總額350萬元人民幣的隴南分行作為南宇公司在華企業(yè)財務(wù)顧問協(xié)議。簽字儀式前，三方高層舉行了第二次有效務(wù)實的會談，確定了合作的范圍、方式以及三方經(jīng)辦此項合作業(yè)務(wù)的人員名單。與此同時，三方達(dá)成了建銀國際直投朝華科技6億元的意向性協(xié)議。就這樣，投行業(yè)務(wù)潛在的商機變成了現(xiàn)實的商務(wù)，接下來的就是在操作層面如何落實了。

三、業(yè)務(wù)創(chuàng)新是核心

合作協(xié)議達(dá)成后，設(shè)計一攬子符合客戶需求、降低成本和風(fēng)險、確保預(yù)期收益的整體解決方案，就成了擺在項目小組面前的核心工作。這一問題分四個層面完成：一是在總行投行部層面，主要任務(wù)是迅速牽頭協(xié)調(diào)，組成由投行部、建銀國際、甘肅分行、隴南分行等機構(gòu)主要負(fù)責(zé)人參與的聯(lián)合項目小組，并提出方案的總體思路；二是在建銀國際投資咨詢有限公司層面，主要任務(wù)是設(shè)計發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金進(jìn)行境內(nèi)股權(quán)投資，設(shè)定股權(quán)投資的價格預(yù)期和收益預(yù)期，安排投資資金的風(fēng)險控制措施；三是在建銀國際資產(chǎn)管理公司層面，主要任務(wù)是借鑒可轉(zhuǎn)債的原理，利用內(nèi)保外貸，協(xié)調(diào)我行境外分行發(fā)放過橋貸款，同時由客戶向其發(fā)行認(rèn)股期權(quán)，同時擔(dān)任南宇公司境外上市財務(wù)顧問；四是省分行和隴南分行層面，主要任務(wù)是提供客戶情況，配合建銀國際完成對客戶的盡職調(diào)查，理順對客戶的授信關(guān)系，完成對客戶的綜合授信，申請外匯額度開出保函，擔(dān)任南宇公司在華企業(yè)財務(wù)顧問，并負(fù)責(zé)監(jiān)管建銀國際投資資金。任務(wù)明確后，各個層面都積極主動開展工作，大膽進(jìn)行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，僅用不到3個月時間就完成了任務(wù)。

首先是總行投行部提出了富有創(chuàng)新的工作思路。這就是：以現(xiàn)有銀行業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，通過境內(nèi)銀行信用激活境內(nèi)融資，通過內(nèi)部收益分成組合運用投行產(chǎn)品，通過提前鎖定成長收益降低成本和風(fēng)險。具體包括：向高端客戶發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金進(jìn)行境內(nèi)股權(quán)投資；借鑒可轉(zhuǎn)債的原理，利用內(nèi)保外貸，由我行境外分行發(fā)放過橋貸款，同時由客戶向建銀國際發(fā)行認(rèn)股期權(quán)；以資金封閉與監(jiān)管、股權(quán)質(zhì)押等產(chǎn)品保障資金安全和控制風(fēng)險；以財務(wù)顧問身份承攬境外私募股權(quán)服務(wù)及保薦承銷業(yè)務(wù)。

再次是通過發(fā)行建行財富理財產(chǎn)品募集股權(quán)投資資金。2008年3月，總行通過自主創(chuàng)新，精心設(shè)計了國內(nèi)首支銀行系私募股權(quán)投資理財產(chǎn)品——“建行財富三號” 三期股權(quán)投資類人民幣信托理財產(chǎn)品，該產(chǎn)品分為優(yōu)先收益類產(chǎn)品與次級收益類產(chǎn)品兩檔，可同時滿足不同風(fēng)險偏好投資者的理財需求，投資期限5年，屬非保本浮動收益型理財產(chǎn)品。該產(chǎn)品以中國建設(shè)銀行忠實的高端客戶為發(fā)行對象，在短期內(nèi)發(fā)行成功，順利募集到了8億元資金。募集的全部資金將交予華寶信托有限責(zé)任公司設(shè)立“建銀一號股權(quán)投資基金資金信托”（以下簡稱“建銀一號”）對中國境內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)、公眾公司的定向增發(fā)項目等進(jìn)行投資操作，并最終通過企業(yè)分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或拍賣、上市后變現(xiàn)等方式實現(xiàn)投資收益，閑置資金可投資于銀行存款、貨幣市場基金、新股申購和債券回購，以及可轉(zhuǎn)債和上市公司再融資項目中的高流動性、低風(fēng)險金融產(chǎn)品等?！敖ㄣy一號”所獲得的全部收益在扣除應(yīng)承擔(dān)的全部費用（業(yè)績報酬除外）后，將按照優(yōu)先收益類產(chǎn)品本金→次級收益類產(chǎn)品本金→優(yōu)先收益類產(chǎn)品收益→次級收益類產(chǎn)品收益的順序進(jìn)行分配。

第三是建銀國際順利完成了6億元的私募股權(quán)投資。經(jīng)過與客戶的艱苦談判，最終達(dá)成了以每股5元、共計1.2億股、投資6億元的股權(quán)投資協(xié)議。具體安排是：募集到的資金通過建

銀國際投資咨詢有限公司投資入股建新集團(tuán)擬注入朝華科技的礦產(chǎn)資產(chǎn)，隨著該礦產(chǎn)資產(chǎn)通過定向增發(fā)進(jìn)入上市公司，該投資將轉(zhuǎn)換為1.2億股上市公司股份，在鎖定期結(jié)束后通過二級市場擇機退出，收回投資及收益并向理財產(chǎn)品投資者兌付。根據(jù)協(xié)議，在該公司礦產(chǎn)資產(chǎn)注入上市公司、建銀國際投資轉(zhuǎn)為上市公司相應(yīng)股份之前，6億元資金全部封閉在建行監(jiān)管帳戶內(nèi)，并由建銀國際監(jiān)管，若定向增發(fā)不成功或其他影響資金安全的情況，建銀國際可單方面收回6億元本金及約定利息；在成功注入上市公司后，建新集團(tuán)對建銀國際做出連續(xù)4年每股收益保證，其中在建銀國際退出的關(guān)鍵年份每股收益不低于0.9元，并以大股東所持上市公司8000萬股做質(zhì)押。

第四是建銀國際以認(rèn)股期權(quán)方式優(yōu)先選擇是否向南宇公司投資。新加坡南宇礦業(yè)開發(fā)投資有限公司是建新集團(tuán)大股東設(shè)立在新加坡的紅籌企業(yè)，擬在境外上市，由于涉及到解除境內(nèi)上市資產(chǎn)的擔(dān)保問題，該公司在上市前需要過橋融資及引入戰(zhàn)略投資者。為此，項目小組借鑒可轉(zhuǎn)債的原理，通過“內(nèi)保外貸”，甘肅分行向新加坡分行開出保函、新加坡分行發(fā)放6000萬美元貸款，同時，該公司向建銀國際發(fā)行3000萬美元的認(rèn)股期權(quán)，根據(jù)該期權(quán)，建銀國際有權(quán)在該公司上市前，以國際中介機構(gòu)出具的審計、評估結(jié)果為基礎(chǔ)，按照3倍多的市盈率選擇進(jìn)行股權(quán)投資，也可以根據(jù)當(dāng)時的企業(yè)狀況和市場情況選擇放棄投資，若建銀國際選擇按約定條件投資，南宇集團(tuán)則必須執(zhí)行與建銀國際的約定。在該公司上市后，建銀國際可在二級市場上擇機出售股票實現(xiàn)投資收益。同時，建銀國際不僅擔(dān)任其境外私募股權(quán)和境外上市的財務(wù)顧問，還將擔(dān)任其香港上市的保薦承銷商，新加坡分行也將承擔(dān)其在新加坡上市的保薦承銷角色。

第五是甘肅分行在“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)中充分實現(xiàn)自身收益?！皟?nèi)保外貸”期初的思路本是：由南宇公司在華企業(yè)——寶徽公司在香港設(shè)立境外分公司，由隴南分行安排寶徽公司相當(dāng)于6000萬美元的授信額度，由甘肅分行國際業(yè)務(wù)部向香港分行出具6000萬美元貸款保函，由香港分行向?qū)毣展鞠愀鄯止景l(fā)放貸款，保函期限一年，到期后展期一年，期間建銀國際投資南宇公司6000萬美元，以償還香港分行貸款，進(jìn)而解除甘肅分行保函。建銀國際投資條件是：南宇公司2009年實現(xiàn)上市，利潤達(dá)到5億元人民幣，6000萬美元投資占南宇公司20%股份，“內(nèi)保外貸”價格由其定價，年息不低于12%，各環(huán)節(jié)的分成為：甘肅分行0.8%的保函手續(xù)費，2.5%的LIBOR利率，香港分行2.5%的貸款利息，剩余部分歸建銀國際（投資前每年收入約合人民幣5000萬元），最多可給隴南分行每年分成180萬元人民幣。這一思路的談判極其艱苦，筆者也深感有失公允。在此情況下，筆者提出另辟蹊徑，因為既然“內(nèi)保外貸”的風(fēng)險由甘肅分行兜底，那么貸款期間甘肅分行就應(yīng)該是最大受益者。為此，筆者建議保函直接開給新加坡分行，由新加坡分行向南宇公司貸款，“內(nèi)保外貸”價格由隴南分行定價，年息定位9%，各環(huán)節(jié)的分成為：省分行國際部1%的保函手續(xù)費收入，2.5%的LIBOR利率，香港分行2.5%的貸款利息，剩余3%（每年約合人民幣1260萬元）作為財務(wù)顧問費歸隴南分行。并約定南宇公司兩年內(nèi)完成上市，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，投資不少于6000萬美金，其中的3000萬美金以認(rèn)股期權(quán)形式由建銀國際優(yōu)先選擇是否投資，引進(jìn)的投資用于償還新加坡貸款，進(jìn)而解除保函。最終在康義行長的大力協(xié)調(diào)下，完全按照這一思路完成了“內(nèi)保外貸”，1260萬元財務(wù)顧問收入也已于5月下旬進(jìn)賬。

以上說明，此項業(yè)務(wù)創(chuàng)新特點明顯，突出表現(xiàn)在：（1）創(chuàng)新思路，組合運用多項投行及銀行產(chǎn)品，開創(chuàng)國內(nèi)同業(yè)投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的先河。在項目中，創(chuàng)新特點突出，主要體現(xiàn)在：是我行組合運用投行及銀行產(chǎn)品最多的案例之一，涉及產(chǎn)品達(dá)十余個；是國內(nèi)銀行第一個自主開發(fā)完成的PE類理財產(chǎn)品，也是國內(nèi)第一個PE理財產(chǎn)品投向重組S*ST類上市公司股份的項

目；是市場上第一只基于“內(nèi)保外貸”的認(rèn)股期權(quán)產(chǎn)品。（2）以客戶為中心，一攬子服務(wù)，實現(xiàn)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與新型投行業(yè)務(wù)的有機結(jié)合。該項目涵蓋了從貸款、存款等傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，到財務(wù)顧問、資金監(jiān)管、銀行保函、理財產(chǎn)品等中間業(yè)務(wù)，以及股權(quán)投資、認(rèn)股期權(quán)、保薦承銷等資本市場業(yè)務(wù)，對客戶進(jìn)行整體營銷、一攬子服務(wù)。（3）風(fēng)險可控，收益顯著。在風(fēng)險控制方面，對企業(yè)進(jìn)行集團(tuán)授信，控制風(fēng)險總量；在股權(quán)投資上，在成功上市前采取資金封閉與監(jiān)管，預(yù)留可控的退回通道，在上市成功后，約定收益承諾，大股東股權(quán)質(zhì)押；在境外私募投資方面，設(shè)計無風(fēng)險的選擇權(quán)模式，既規(guī)避風(fēng)險，又鎖定潛在的成長收益。在收益方面，除了存款、貸款、結(jié)算等方面的收益外，初步估算，該項目可為建行系統(tǒng)帶來超過1.5億元的中間業(yè)務(wù)收入，為建銀國際的股權(quán)投資帶來每年100%的投資收益，為理財產(chǎn)品投資客戶帶來每年50%-80%投資回報。

四、聯(lián)動營銷是保證

該項目的運做成功，營銷層面的工作至關(guān)重要。

首先在組織形式上，形成了網(wǎng)狀聯(lián)動營銷團(tuán)隊。根據(jù)建新集團(tuán)的復(fù)合型需求，由總行牽頭組織，甘肅分行協(xié)同配合，建銀國際咨詢公司、金融公司、資產(chǎn)管理公司、新加坡分行聯(lián)合行動，形成了境內(nèi)外、總分行、商業(yè)銀行與投行機構(gòu)聯(lián)動的網(wǎng)狀聯(lián)動團(tuán)隊，在短時間內(nèi)從各個角度滿足了客戶需求，實現(xiàn)了多方共贏。

其次在營銷策略上，主打 “建”字號牌。中國建設(shè)銀行是全球知名企業(yè)，亞洲最賺錢的銀行，建銀國際又是香港最出色的投資銀行，建行甘肅分行、建行隴南分行又始終堅持“融資、融情、融智”的營銷理念；建新集團(tuán)是甘肅省最大的民營企業(yè)，建新礦業(yè)借殼上市必將大有作為。在營銷中，團(tuán)隊始終強調(diào)雙方的“建“字情節(jié)，以此拉近雙方距離，建立互信機制。

再次在關(guān)鍵環(huán)節(jié)上，由高層出馬一錘定音。在該項目運作中，總行領(lǐng)導(dǎo)高度重視，參加了該項目的簽字儀式。投行部、甘肅分行、建銀國際、經(jīng)辦行的主要負(fù)責(zé)人都親自參加項目小組，在一系列關(guān)鍵問題上親自參加與客戶的談判，讓客戶充分感受到建行對客戶的重視和合作誠意，特別是在關(guān)鍵問題的談判上，往往是高層出馬一錘定音。筆者記得，就在6億元股權(quán)投資的價格問題和朝華科技恢復(fù)上市前投資資金監(jiān)管以及上市后3年每股收益保障問題上，建銀國際的要價為每股5元，建新集團(tuán)的出價則為每股5.5元，圍繞價格問題，雙方的面對面談判達(dá)7、8次之多，筆者親自參與的也有不下6次，其中有4次都是幾近談崩。出現(xiàn)這種情況，每次都是筆者趕赴北京調(diào)停斡旋，最終在資金監(jiān)管和收益保障問題上都達(dá)成了一致，但在價格問題上，建銀國際的出價為每股5元，建新集團(tuán)的要價則為每股5.5元，雙方在這一核心問題上互不相讓，直到4月中旬都未能達(dá)成妥協(xié)。但就在這一關(guān)鍵時刻，甘肅分行康義行長飛赴北京夜訪建新集團(tuán)董事長劉建民，誠懇地闡述了合作對雙雙的重要性，展望了雙雙合作的愿景，表達(dá)了支持建新集團(tuán)打造百年老店的誠意，強調(diào)了雙雙的合作必將達(dá)到“融資、融情、融智”的境界。劉建民董事長被康義行長的夜訪和誠意感動，痛快地表示愿意接受建銀國際每股5元的出價。5.5元降至5元，1.2億股就要降去6000萬，真是高層出馬一錘定音！“融資、融情、融智”真是一字千金！

最后在具體工作中，處處體現(xiàn)建行人高效務(wù)實的作風(fēng)。該項目的運作過程，是一個思路創(chuàng)新、細(xì)節(jié)嚴(yán)謹(jǐn)、服務(wù)高效、作風(fēng)務(wù)實的過程。參與項目的所有工作人員都不惜犧牲節(jié)假日忙碌地工作了兩個多月，無論是設(shè)計方案，還是計算收益，無論是起草協(xié)議，還是磋商談判，也無

論是赴內(nèi)蒙安徽盡職調(diào)查，還是奔新疆四川考察企業(yè)，所有人員都是夜以繼日，不辭辛勞，盡職盡責(zé)，扎實工作。待一切有了結(jié)果，農(nóng)行驚醒了，他們是“起了個大早，趕了個晚集”，客戶總結(jié)說：“這項業(yè)務(wù)農(nóng)行介入最早，但臘月二十七建行簽協(xié)議的時候，農(nóng)行是忙著過年去了；正月初九建行去內(nèi)蒙盡職調(diào)查的時候，農(nóng)行還在忙著過年，等年過完了，業(yè)務(wù)已被建行拿走了?！甭犃诉@話，筆者又一次覺得，作為建行人真驕傲！

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