第一篇：國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)時的風(fēng)險控制

國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)時的風(fēng)險控制

摘 要：先進的管理模式、充分有效的資本運作使得投資銀行在中國銀行業(yè)競爭中處于優(yōu)勢地位。為適應(yīng)經(jīng)濟全球化的步伐，國內(nèi)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)是必然選擇。在投資銀行業(yè)務(wù)帶來高利潤的同時也隱藏著巨大的風(fēng)險。本文將對國內(nèi)銀行在開展投行業(yè)務(wù)中如何控制風(fēng)險進行分析。

關(guān)鍵詞：投資銀行金融危機風(fēng)險監(jiān)管

我國在加入WTO后，國內(nèi)金融市場以與國際接軌。眾多跨國投行紛紛在中國開設(shè)分支機構(gòu)，與我國的金融機構(gòu)“分蛋糕”。當(dāng)我們還在贊嘆跨國投行高額的收益、高效的資本運用率時，金融危機的出現(xiàn)給予我們當(dāng)頭一棒。擁有150多年歷史，客戶群包括戴爾、英特爾、美國強生、百事、殼牌石油等世界知名企業(yè)，被譽為全球最具實力的股票和債券承銷和交易商之一的雷曼兄弟公司的倒閉，更是引起我們對跨國投行的反思。

一、投資銀行概述

投資銀行概念是個舶來品，我們借鑒的是美國的稱謂。英國、法國、日本等有所不同。有學(xué)者認(rèn)為它是“最典型的非銀行投資性金融機構(gòu)，在資本市場上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務(wù)?！雹傥覈鴽]有專門的投資銀行，而由證券公司承擔(dān)相應(yīng)的業(yè)務(wù)。但是，投資銀行業(yè)務(wù)并不局限于證券市場，其活動范圍涉及金融領(lǐng)域的方方面面，成為國際金融市場的重要組成部分。

投資銀行的業(yè)務(wù)范圍廣泛，其主營業(yè)務(wù)為承銷國家發(fā)行的債權(quán)、企業(yè)股票或債券，輔之以基金管理、資產(chǎn)管理、兼并收購、私募發(fā)行等其他金融衍生品。不同投行在業(yè)務(wù)選擇上有所區(qū)別，側(cè)重點不同，因而也就形成了各具特色的經(jīng)營模式。主要包括以下三類：第一，獨立投資銀行模式②。以雷曼兄弟、美林證券、摩根斯坦利、第一波士頓公司、野村證券等為代表。第二，非獨立投資銀行部門模式。以德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行等為代表。第三，金融控股公司模式③。以花旗銀行、美洲銀行、匯豐銀行等為代表。

二、國內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展投行業(yè)務(wù)時的風(fēng)險控制

金融危機強大的破壞力以及華爾街五大投資銀行的悲慘結(jié)局都提醒我們高效益與高風(fēng)險并存。有學(xué)者認(rèn)為，“美國投資銀行業(yè)危機源于監(jiān)管制度的缺陷，包括資本充足性監(jiān)管不足、資產(chǎn)風(fēng)險集中度監(jiān)管缺失和緊急救助制度缺失?！雹芤灿袑W(xué)者認(rèn)為，“美國投資銀行危機的原因在于融資模式存在缺陷、高風(fēng)險投資的利息收入和交易性損益比重過大、過度依賴高風(fēng)險的金融衍生品及過度負(fù)債經(jīng)營等?！雹荼M管觀點不一，但是可以得出一致的結(jié)論，即投資銀行業(yè)務(wù)是高風(fēng)險業(yè)務(wù)，國內(nèi)商業(yè)銀行在進行投行業(yè)務(wù)時要注意對風(fēng)險的控制。具體包括外部控制和內(nèi)部監(jiān)管。

1、政府對投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險監(jiān)控

銀行屬于影響國民經(jīng)濟命脈的行業(yè)，我國對商業(yè)銀行業(yè)經(jīng)營資格、業(yè)務(wù)范圍、責(zé)任能力能方面都有嚴(yán)格要求。但是，為了與跨國投行的競爭，適應(yīng)國際金融市場的發(fā)展趨勢，國內(nèi)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)是必然選擇。我國政府一方面要遵從國際金融市場的發(fā)展規(guī)律，不能過于限制商業(yè)銀行業(yè)務(wù)拓展；另一方面，考慮到國家經(jīng)濟獨立和金融安全，必須對風(fēng)險控制采取必要的措施。

第一，制定相關(guān)規(guī)范性法律文件，完善商業(yè)銀行監(jiān)管制度。我國針對商業(yè)銀行的法律法規(guī)主要有《公司法》、《證券法》、《商業(yè)銀行法》、《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》、《商業(yè)銀行內(nèi)部控制評價試行辦法》等。這些法律或者層級較低，或者不易具體操作，且對投資銀行業(yè)務(wù)都沒有明確規(guī)定。筆者認(rèn)為，可以參考和借鑒國外相關(guān)法律，如美國《1940年投資公司法》、《1940年投資顧問法》英國《金融服務(wù)法》等，在完善《商業(yè)銀行法》、《公司法》、《證券法》的同時，依據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的特點，結(jié)合我國商業(yè)銀行的實際情況，制定更具針對性、操作性更強的配套制度。投資銀行業(yè)務(wù)的出現(xiàn)對監(jiān)管主體設(shè)計提出新的要求?！胺謽I(yè)管理”模式下銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會除了各司其職外，以銀監(jiān)會為主，協(xié)同其他“兩會”共同監(jiān)管投資銀行業(yè)務(wù)。

第二，實施市場準(zhǔn)入制度，嚴(yán)格審查開展投行業(yè)務(wù)商業(yè)銀行資格。我國對商業(yè)銀行的設(shè)立采取注冊制，其中重要的一項即法定的注冊資本最低限額。《商業(yè)銀行法》第13條規(guī)定“設(shè)立全國性商業(yè)銀行的注冊資本最低限額為十億元人民幣。設(shè)立城市商業(yè)銀行的注冊資本最低限額為一億元人民幣，設(shè)立農(nóng)村商業(yè)銀行的注冊資本最低限額為五千萬元人民幣。注冊資本應(yīng)當(dāng)是實繳資本。國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)根據(jù)審慎監(jiān)管的要求可以調(diào)整注冊資本最低限額，但不得少于前款規(guī)定的限額?！辫b于美國投行業(yè)務(wù)危機的原因之一就是實際自由資本不足，我國在判斷商業(yè)銀行能否開展投行業(yè)務(wù)的重要標(biāo)準(zhǔn)之一就是審查其自由資金是否充足。筆者認(rèn)為，采用絕對數(shù)的做法不符合投行業(yè)務(wù)流通性強的特點，設(shè)置浮動比率更科學(xué)，根據(jù)商業(yè)銀行具體開展投行業(yè)務(wù)量分別規(guī)定自有資金的量。這也有利于不同規(guī)模的商業(yè)銀行根據(jù)自身狀況選擇開展投行業(yè)務(wù)的側(cè)重點。

第三，監(jiān)督執(zhí)行信息披露制度，構(gòu)建商業(yè)銀行信用等級。雖然我們一直認(rèn)為跨國投行信譽好，但是，如高盛集團、世通公司、安然公司等國際知名公司也曾發(fā)生證券欺詐等信用危機。我國的金融市場尚處于萌生階段，問題較多。尤其是證券市場，關(guān)于虛假信息、內(nèi)幕交易的新聞不斷，誠信市場尚未完全建立。目前，國內(nèi)商業(yè)商業(yè)銀行，真正做到靠自身經(jīng)營創(chuàng)造良好信譽的并不多，而像四大國有銀行所依靠的是“國家信譽”，很少有人考慮其自身信譽。如果從每年的高額不良資產(chǎn)看，這幾家商業(yè)銀行的“私信譽”并不高?！皣倚抛u”是一柄雙刃劍。一方面，依靠國家之個強大的后盾，四大國有商業(yè)銀行并不擔(dān)心自身破產(chǎn)，客戶也更放心；另一方面，這幾家銀行不會考慮通過提升服務(wù)質(zhì)量，為客戶謀取利益最大化贏得更高口碑，而是保持相對保守的經(jīng)營模式。如果商業(yè)銀行要開展投行業(yè)務(wù)，必須建立新的信用評級制度，將不良資產(chǎn)率作為衡量商業(yè)銀行信譽的重要標(biāo)準(zhǔn)。對不同信用等級采取限制從事投行業(yè)務(wù)范圍的措施。

2、商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)管

按照馬克思辯證唯物主義哲學(xué)的觀點，“外因是變化的條件、內(nèi)因是變化的根據(jù)，外因通過內(nèi)因而其作用?！痹陉P(guān)注政府外部監(jiān)控的同時，應(yīng)該注意到商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)管的完善，具體包括以下幾個方面。

第一，嚴(yán)格防范道德風(fēng)險。績效考核制度可以激發(fā)員工的積極性，同時也帶來道德風(fēng)險?！霸谑袌鼍皻鈺r期，投資銀行高管和執(zhí)行人員為追逐高額獎金，不斷擴大次貸證券業(yè)務(wù)，卻讓公司和股東承擔(dān)巨大風(fēng)險?！雹奚虡I(yè)銀行在開展投行業(yè)務(wù)時，必須建立有效的制約機制，與激勵機制相平衡。將從事投資銀行業(yè)務(wù)的高管和執(zhí)行人員的利益與商業(yè)銀行長遠(yuǎn)利益相結(jié)合。并制定嚴(yán)格的問責(zé)制度，對于違規(guī)操作的高管或這姓人員予以責(zé)任追究。

第二，嚴(yán)格審核金融衍生品。投資銀行業(yè)務(wù)的一大特點就是創(chuàng)新性強，短時間內(nèi)可以推出各種類型的金融衍生品。我們一方面強調(diào)國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)加強金融創(chuàng)新，另一方面在吸取跨國投行因過度運用“杠桿比率”，開展高風(fēng)險業(yè)務(wù)而引發(fā)一系列危機的教訓(xùn)，應(yīng)該對高風(fēng)險的金融衍生品加以控制。對于有可能引發(fā)資產(chǎn)風(fēng)險集中的金融衍生業(yè)務(wù)應(yīng)予以慎重考慮，不能只見到高額回報率就盲目推行新產(chǎn)品，應(yīng)該綜合考慮短期效益和長期利益。

開放的市場應(yīng)當(dāng)自由充分競爭，但是，考慮到銀行業(yè)對國民經(jīng)濟的影響和國家經(jīng)濟主權(quán)的獨立，以及投資銀行業(yè)務(wù)高風(fēng)險等因素，依然需要政府這只“看不見的手”進行宏觀調(diào)控。我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)尚屬起步階段，需要國家和政府在今后的發(fā)展中給予更多的指導(dǎo)和法律支持，不僅使國內(nèi)商業(yè)銀行在國際金融市場中更具競爭力，而且有益于商業(yè)銀行法律制度的完善。

參考文獻:

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第二篇：國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的優(yōu)劣勢

通過上面的討論，既然國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)是一件勢在必行的事情，那么國內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展投行業(yè)務(wù)上有什么優(yōu)劣勢呢？

（一）優(yōu)勢

與國內(nèi)券商和國外投資銀行機構(gòu)相比，大型商業(yè)銀行在開展投行業(yè)務(wù)方面有其獨特的優(yōu)勢。首先，隨著資本市場發(fā)展和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，現(xiàn)代投行業(yè)務(wù)由過去的以IPO和證券交易為主，發(fā)展為IPO和證券交易等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與并購、項目融資、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化及金融衍生品交易等新興業(yè)務(wù)并舉，并向后者重點轉(zhuǎn)移的趨勢。國內(nèi)投行業(yè)務(wù)一直以證券公司為主，特別在IPO、證券交易等傳統(tǒng)領(lǐng)域，更有排他性的經(jīng)營優(yōu)勢。然而，在并購、項目融資等新興投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，因缺乏資金融通能力，國內(nèi)證券公司日顯艱難，而這正是商業(yè)銀行可以發(fā)揮優(yōu)勢的地方。其次，由于國內(nèi)商業(yè)銀行自身與企業(yè)密切的業(yè)務(wù)往來，積累了大量的客戶資源，為國內(nèi)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)提供了寶貴的資源。再次，信貸功能和結(jié)算工具使商業(yè)銀行掌握了客戶的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和發(fā)展趨勢，具有巨大的信息優(yōu)勢，能夠更好更易的開展投行業(yè)務(wù)。最后，國內(nèi)大的商業(yè)銀行都擁有巨額的資本量，使商業(yè)銀行從規(guī)模上可以同國外的投資銀行相競爭，有能力開展大規(guī)模的承銷、并購等投行業(yè)務(wù)。這一點是大多數(shù)現(xiàn)有的國內(nèi)投資銀行所不具備的。

（二）劣勢 商業(yè)銀行在發(fā)展投行業(yè)務(wù)方面也會受到一些負(fù)面因素的影響。首先，雖然國內(nèi)金融監(jiān)管部門對商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)持審慎開放的態(tài)度，但仍受限于分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融政策影響，目前國內(nèi)商業(yè)銀行只能開展部分投行業(yè)務(wù)。例如，商業(yè)銀行還無法獲得IPO經(jīng)營牌照，這也堵住了商業(yè)銀行為客戶直接進行IPO業(yè)務(wù)的大門。其次，《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事股票業(yè)務(wù)，不得向企業(yè)投資，使得商業(yè)銀行無法在股票包銷和證券交易上服務(wù)客戶。再次，商業(yè)銀行的人才結(jié)構(gòu)不滿足開展投行業(yè)務(wù)的需要，在人才素質(zhì)上同專業(yè)的投資銀行人才還有一定的差距。最后，商業(yè)銀行缺乏投行業(yè)務(wù)市場拓展和客戶服務(wù)經(jīng)驗，而證券公司在這方面已經(jīng)有了豐富的實踐經(jīng)驗。國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的策略

對于國內(nèi)商業(yè)銀行來說，由于相關(guān)法律法規(guī)的限制和制約，以及投行業(yè)務(wù)發(fā)展的不成熟和業(yè)務(wù)范圍的狹窄，想要一蹴而就，在很短的時間內(nèi)發(fā)展壯大還是需要講究策略的，需要按照一定的步驟來不斷完善，不斷壯大。

（一）自上而下整合現(xiàn)有投行業(yè)務(wù)

國內(nèi)商業(yè)銀行首先要面對的，是對全行現(xiàn)有分布在各個部門的投資銀行業(yè)務(wù)職能進行清理和整合，按照“分工清楚、職責(zé)明確、加強合作、相互制約”的原則，盡快自上而下組建統(tǒng)一的投資銀行部，以便對投資銀行業(yè)務(wù)實行系統(tǒng)的策劃、拓展和管理?？傂械耐顿Y銀行部要做好全行投資銀行的發(fā)展規(guī)劃和重要的理論研究，不斷拓展新業(yè)務(wù)，協(xié)調(diào)好各方關(guān)系，統(tǒng)領(lǐng)全行投行業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時，在一些經(jīng)濟發(fā)達的省市設(shè)立分行，分行應(yīng)配合總行的理論研究，積極開展投行業(yè)務(wù)，配合總行做好各種金融產(chǎn)品的推廣。

（二）加強銀證合作，注重人才的培養(yǎng)

現(xiàn)階段，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)該在現(xiàn)行法律框架內(nèi)加強銀證合作，鞏固和發(fā)展投行業(yè)務(wù)。雖然中國人民銀行出臺了《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，規(guī)定“備案制”下商業(yè)銀行可以從事大力發(fā)行、承銷、兌付政府債券，信息咨詢業(yè)務(wù)，企業(yè)投資顧問等?！皩徟啤毕驴梢詮氖陆鹑谘苌鷺I(yè)務(wù)，各類投資基金托管、各類基金的注冊登記、認(rèn)購、申購和贖回業(yè)務(wù)，代理證券業(yè)務(wù)等。但是鑒于目前銀行業(yè)與證券業(yè)在制度的安排上仍然實行“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”的客觀要求，在這一階段，商業(yè)銀行應(yīng)該采取先避開投行的本源業(yè)務(wù)，通過內(nèi)部成立投行部的方式，在法律、法規(guī)和辦法許可的范圍內(nèi)，鞏固業(yè)已開展的客戶資源，大力加強與證券公司的合作業(yè)務(wù)，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，從更廣闊的領(lǐng)域和更高的層次上拓展投行的非本源業(yè)務(wù)。[4] 此外，除了與證券公司加強合作為，吸引和培養(yǎng)投行方面的專業(yè)人才，也是一件緊急而重要的事情。一方面，可以吸引一批現(xiàn)有證券公司的專業(yè)人才來幫助自己發(fā)展投行業(yè)務(wù)，畢竟他們在我國金融市場的發(fā)展過程中積累了豐富的經(jīng)驗。另一方面，可以通過合作的方式，從銀行內(nèi)部培養(yǎng)一些投行業(yè)務(wù)方向的人才，雖然短時間內(nèi)很難奏效，但是如果從企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃層面來看，具有重要的意義，這些從銀行內(nèi)部成長起來的人才，必將成為以后發(fā)展投行業(yè)務(wù)的生力軍。

（三）以合資并購的方式組建專業(yè)化投資銀行機構(gòu)

因為國內(nèi)商業(yè)銀行存在業(yè)務(wù)受限、人才缺乏、起步較晚、缺乏經(jīng)驗等問題，與國外投行或是國內(nèi)券商還有較大的差距，想在短期內(nèi)縮小這種差距，全面自主發(fā)展并非最佳策略。而我國的證券公司經(jīng)過長時間的發(fā)展，積累了大量投行業(yè)務(wù)方面的寶貴經(jīng)驗，這些都是現(xiàn)有國內(nèi)商業(yè)銀行所急需的。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的市場定位，有策略、有重點地選擇國際、國內(nèi)著名的證券公司，合資組建獨立的專業(yè)化投資銀行機構(gòu)，或者通過并購、重組已有的證券公司的方式，來打造專業(yè)化的投資銀行業(yè)務(wù)平臺。

（四）組建金融控股公司

我國《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定:“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。”《證券法》第6條規(guī)定:“證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險業(yè)務(wù)機構(gòu)分別設(shè)立。國家另有規(guī)定的除外。”這兩個條款雖然給商業(yè)銀行實施綜合經(jīng)營留下了空間，但除了“國家另有規(guī)定”之外，仍不允許商業(yè)銀行經(jīng)營投資銀行的核心業(yè)務(wù)，亦不允許商業(yè)銀行設(shè)立非銀行子公司。同時，全能銀行制對金融法律制度、金融監(jiān)管水平、金融機構(gòu)風(fēng)險控制和自律能力的要求都相當(dāng)高，在今后可以預(yù)見的一段時期內(nèi)，我國境內(nèi)難以培育出發(fā)展全能銀行模式的金融環(huán)境。因此，在這樣的背景下，組建金融控股公司成為一個不錯的選擇。在金融控股公司模式下，銀行作為金融控股集團的專業(yè)子公司，主要按照《商業(yè)銀行法》的要求，從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，母公司作為一家純粹金融控股公司，在控股銀行股份有限公司的同事還可以控股其他金融類的公司。這一“母公司混業(yè)、子公司分業(yè)”的模式，既符合我國現(xiàn)階段的金融發(fā)展水平，有利于與我們現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制相銜接，也不違背現(xiàn)行法律法規(guī)。[3] 因此，綜合國內(nèi)金融業(yè)的客觀環(huán)境、現(xiàn)行法規(guī)以及發(fā)展趨勢等諸多因素分析，目前國內(nèi)大型商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)、實施綜合經(jīng)營的較為適合的模式是金融控股公司。

我國商業(yè)銀行發(fā)展的具體情況和國內(nèi)外金融市場競爭日益激烈的背景，分析了商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)的必要性和發(fā)展投行業(yè)務(wù)的優(yōu)劣勢，并給出了發(fā)展投行業(yè)務(wù)的策略建議，但是外在環(huán)境是在不斷發(fā)生變化的，隨著金融市場的發(fā)展，相應(yīng)的法律法規(guī)也許會發(fā)生松動或變化，從而使發(fā)展投行業(yè)務(wù)的策略有所改變，因此，發(fā)展投行業(yè)務(wù)時不但要立足當(dāng)下，還要考慮大趨勢和政策的發(fā)展動向，只有這樣才能制定出合適的發(fā)展策略。

第三篇：投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略

1、大力推行混業(yè)經(jīng)營

2、明確市場定位，制定合理的業(yè)務(wù)策略

“攻大占小”以大型客戶為主要目標(biāo)，對一些發(fā)展良好的中型企業(yè)做為重點培養(yǎng)對象； 優(yōu)先發(fā)展“商業(yè)銀行型的投資銀行業(yè)務(wù)”，形成優(yōu)勢和品牌、對于常年財務(wù)顧問服務(wù)等直接收益低間接受益明顯的也應(yīng)重點發(fā)展

3、創(chuàng)新金融產(chǎn)品以打造投行業(yè)務(wù)的特色品牌

提供“精品業(yè)務(wù)”安全性、流動性、盈利性

如對于高端客戶除提供基礎(chǔ)服務(wù)外，可推出增值性財務(wù)管理服務(wù)，為其財產(chǎn)保值增值；針對企業(yè)不同需求，提供個性化財務(wù)顧問；以不良資產(chǎn)介入企業(yè)的改制重組、兼并收購

4、采用多種營銷策略

選擇與國家經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)的優(yōu)勢行業(yè)深入；關(guān)注一個金融服務(wù)需求環(huán)節(jié)，進而關(guān)注需求鏈，設(shè)計和推銷產(chǎn)品；可將投行業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)捆綁銷售，獲得綜合效應(yīng)；可與國內(nèi)外專業(yè)投行建立策略聯(lián)盟；

5、完善內(nèi)控加強風(fēng)險防范

不同業(yè)務(wù)間建立“防火墻”，實現(xiàn)審貸分離，避免投行業(yè)務(wù)影響其他業(yè)務(wù)的開展

6、建立高素質(zhì)人才隊伍

將資本市場業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行的交叉領(lǐng)域作為業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重點領(lǐng)域

第四篇：對國內(nèi)投行業(yè)務(wù)未來發(fā)展的思考

對國內(nèi)投行業(yè)務(wù)未來發(fā)展的思考

發(fā)布: 2004-4-06 19:27 | 作者: 左健/王可 | 來源: 全景網(wǎng) | 查看: 45次

投資銀行是美國和歐洲大陸的說法，英國稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。中國（不含臺灣和港澳地區(qū)，下同）的投資銀行經(jīng)過十多年的發(fā)展，在不同的歷史階段為中國資本市場的發(fā)展和實現(xiàn)社會資源的合理流動與分配作出了卓越的貢獻。隨著中國金融和資本市場的不斷開放，發(fā)行制度改革和證券監(jiān)管體系的不斷完善，國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)正在逐步與國際接軌。

未來相當(dāng)長的時間里，中國國民經(jīng)濟仍有望保持快速持續(xù)穩(wěn)定增長，這將為中國資本市場的發(fā)展提供源源不斷的上升動力。中國股票市場經(jīng)過10多年的發(fā)展，兩個市場股票總市值尚未達到GDP的50%。與西方發(fā)達國家存在巨大差距，發(fā)展空間可以說是非常巨大。基于國民經(jīng)濟飛速發(fā)展和現(xiàn)有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行大規(guī)模重組的歷史背景，中國的投資銀行將迎來前所未有的發(fā)展機遇。

國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)未來發(fā)展趨勢

狹義的投資銀行業(yè)務(wù)主要包括證券發(fā)行與承銷以及企業(yè)改制重組、兼并與收購等財務(wù)顧問業(yè)務(wù)。

隨著經(jīng)濟體制改革的迅速發(fā)展和不斷深化，我國經(jīng)濟正面臨著大規(guī)模的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，社會經(jīng)濟生活中對投融資的需求會日益旺盛，國有大中型企業(yè)在轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制和民營企業(yè)謀求未來發(fā)展等方面將越來越依靠資本市場的作用，我國的投資銀行業(yè)正面臨著有史以來最大的市場需求，這些都將為我國投資銀行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。

（一）投資銀行業(yè)務(wù)將以證券承銷為主，并購及財務(wù)顧問業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大

我國發(fā)行承銷業(yè)務(wù)經(jīng)歷額度制、核準(zhǔn)制，以及即將推行的保薦人制度，發(fā)行制度的改革對于更好地維護投資者的合法權(quán)益，提高證券市場的營運質(zhì)量和運作效率，在市場參與主體間真正構(gòu)造一種責(zé)任明晰、相互制衡、相互監(jiān)督、良性互動的有效機制產(chǎn)生積極而有效的影響。中國共產(chǎn)黨十六屆三中全會決議明確了股份制、資本市場的作用和地位，政策的突破與明確將進一步刺激國內(nèi)企業(yè)通過資本市場直接融資方式獲得發(fā)展所需資金，企業(yè)上市和再融資的需求將非常旺盛。隨著國民經(jīng)濟不斷發(fā)展，多層次資本市場的建立，在相當(dāng)?shù)囊欢螘r間內(nèi)，證券承銷業(yè)務(wù)（包括IPO、上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換債券和企業(yè)債的發(fā)行）仍然是國內(nèi)投資銀行主要的收入來源。

隨著市場競爭的日益激烈以及金融創(chuàng)新工具的不斷發(fā)展完善，投資銀行已經(jīng)完全跳出了傳統(tǒng)證券承銷狹窄的業(yè)務(wù)框架，形成了證券承銷私募發(fā)行、兼并收購、項目融資等多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，財務(wù)顧問收入已與承銷收入并駕齊驅(qū)。當(dāng)前，并購重組已成為經(jīng)濟全球化的一個突出特點，也將成為調(diào)整我國國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)的主要形式之一。中國將迎來一次并購重組的高潮，在這個過程中，投資銀行將會起到重要作用。一方面，投資銀行具備較高的專業(yè)技能和專業(yè)化服務(wù)能力。例如，在并購業(yè)務(wù)方面，專業(yè)的投資銀行具有完善選擇程序、多種類型的價值評估模型，并可以根據(jù)市場的需要，在適當(dāng)?shù)姆煽蚣軆?nèi)進行并購工具的創(chuàng)新，豐富并購的操作方法，細(xì)化深化對企業(yè)的服務(wù)；另一方面，作為服務(wù)的中介，投資銀行可以充分利用良好的社會關(guān)系資源，廣泛的客戶營銷網(wǎng)絡(luò)，在投資者的篩選，項目和目標(biāo)企業(yè)的篩選，項目和目標(biāo)企業(yè)的價值評估等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中充分發(fā)揮信息和資源優(yōu)勢。

（二）投資銀行業(yè)務(wù)在立足國內(nèi)的同時逐步開始走向國際化

投資銀行業(yè)務(wù)國際化一方面表現(xiàn)為國際投資銀行對新興市場的進入，國內(nèi)投資銀行將很快面對國外強大對手的挑戰(zhàn)。全球各國經(jīng)濟的發(fā)展速度、證券市場的發(fā)展速度快慢不一，使得投資銀行紛紛以此作為新的競爭領(lǐng)域和利潤增長點，這是投資銀行向外擴張的內(nèi)在要求。隨著世界經(jīng)濟、資本市場的一體化和信息通訊產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，昔日距離的限制再也不能成為金融機構(gòu)的屏障，業(yè)務(wù)全球化已經(jīng)成為投資銀行能否在激烈的市場競爭中占領(lǐng)制高點的重要問題。

投資銀行業(yè)務(wù)國際化的另一個方面表現(xiàn)為客戶需求的改變。隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展和加入WTO后面臨的全球挑戰(zhàn)，一大批優(yōu)秀的中國企業(yè)國際化進程明顯加快。在企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略國際化的同時，如何充分利用國內(nèi)、國際資本市場為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)，是企業(yè)家和投資銀行共同關(guān)心的問題。在現(xiàn)階段，投資銀行業(yè)應(yīng)以國內(nèi)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，向企業(yè)提供各種形式的金融服務(wù)，為國有經(jīng)濟成份退出絕大部分競爭性領(lǐng)域做出努力。在此過程中，可選擇一些優(yōu)秀的企業(yè)推薦到海外融資，一方面可使國際投資者分享我國經(jīng)濟的高速成長，另一方面也可作為國際投資者了解中國的途徑和窗口。提高國際投資者對我國的投資信心。

在充分積蓄力量和積累經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，建立與各大跨國投資銀行之間既相互競爭又相互合作的關(guān)系，加強與各大跨國投資銀行之間業(yè)務(wù)、信息和人才等多方面的交流，逐步實現(xiàn)投資銀行業(yè)的跨國經(jīng)營。國際業(yè)務(wù)的開展對國內(nèi)證券公司長遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要。國際業(yè)務(wù)的開展不僅能給公司帶來直接的經(jīng)濟效益，成為新的利潤增長點，而且在與國際性知名企業(yè)的交往中能學(xué)到他們發(fā)展歷程中的經(jīng)驗和教訓(xùn)，促使公司的管理和各項業(yè)務(wù)盡快與國際接軌。

（三）投資銀行業(yè)務(wù)競爭趨向差異化，業(yè)務(wù)領(lǐng)域趨向?qū)I(yè)化

目前在國內(nèi)資本市場，投資銀行所能夠提供的服務(wù)手段還較為單一，大家在一個相對較低的層次上進行著激烈的市場競爭，缺乏經(jīng)營特色、經(jīng)營業(yè)務(wù)趨同則是國內(nèi)券商的通病。在未來的發(fā)展中，如何在同質(zhì)化競爭中取得領(lǐng)先是國內(nèi)投資銀行面臨的一個主要課題。解決這個問題一方面有賴于相關(guān)法律、法規(guī)的完善，同時也為投資銀行專業(yè)化分工、用差異化服務(wù)贏得客戶的業(yè)務(wù)模式提供了歷史的機遇。投資銀行的核心作用是為企業(yè)實現(xiàn)價值、為投資者創(chuàng)造價值，競爭將從單純的某一個承銷業(yè)務(wù)的競爭轉(zhuǎn)變?yōu)闉榭蛻艉屯顿Y者提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)的競爭。投資銀行必須有自己的核心競爭力，有各自鮮明的特點和專長，應(yīng)根據(jù)自身的優(yōu)勢選擇合適的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。核心競爭力是證券公司生存的基本依靠和發(fā)展的深層動力，是在激烈的市場競爭中逐漸形成的“獨一無二”、“與眾不同”和“難以模仿”的競爭優(yōu)勢，這種優(yōu)勢是券商綜合素質(zhì)和發(fā)展?jié)摿Φ募畜w現(xiàn)。從全球范圍內(nèi)投資銀行所提供的服務(wù)看，即使是以綜合服務(wù)為主的大型券商在業(yè)務(wù)發(fā)展上也各有特色。例如，美林在零售客戶服務(wù)和資產(chǎn)管理方面享有盛譽、高盛以研究能力及大型企業(yè)融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域而聞名、所羅門兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購并見長、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。面對WTO的加入和證券市場化、國際化進程的加快，中國券商應(yīng)力爭早日在項目融資、企業(yè)并購、資產(chǎn)管理、財務(wù)顧問等專業(yè)技術(shù)很強的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)上形成自己的經(jīng)營特色。

更強的抗風(fēng)險能力是投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)I(yè)化的另一個特點。例如在2001年全球資本市場極度低迷的情況下，國際四大投資銀行傲視群雄的競爭能力依然突出，其市場地位不僅沒有下降，反而進一步加強。摩根斯坦利在全球并購市場中排名第二，IPO發(fā)行市場排名第二；美林則在并購市場中排名第三，在證券承銷綜合排名上名列第一，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)排名第一；萊曼兄弟公司盡管業(yè)務(wù)量比其他3大公司要略遜一籌，但在固定收入證券市場上則獨具優(yōu)勢，在固定收入證券交易中名列世界第一，對固定收入證券的研究能力也排名世界第一；高盛公司則在并購與全球IPO發(fā)行市場上兩項業(yè)務(wù)獨占鰲頭，均列世界第一，2001年最大的10起并購交易中，高盛作為財務(wù)顧問成功參與了其中8起業(yè)務(wù)。

（四）投資銀行將迎來一輪大規(guī)模的整合

近年來，由于受到商業(yè)銀行、保險公司及其他金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)競爭，加劇了投資銀行業(yè)的集中。在這種狀況下，各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購英國的華寶等。大規(guī)模的并購使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，形成典型的寡頭型市場。

我國現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)從發(fā)展到現(xiàn)在只有短短的十多年時間，還存在著諸如規(guī)模過小、業(yè)務(wù)范圍狹窄、缺少高素質(zhì)專業(yè)人才、過度競爭等這樣那樣的問題。面對變化的經(jīng)營環(huán)境和市場環(huán)境，國內(nèi)的投資銀行要想在未來的競爭中掌握主動，必須要更新觀念，以市場需求為直接取向，不斷優(yōu)化重組，加快實現(xiàn)從原來的粗放式經(jīng)營向集約化管理轉(zhuǎn)型，以資本運作為手段，加強購并重組力度，迅速擴充規(guī)模，做大做強各項業(yè)務(wù)，走集團化發(fā)展道路。借鑒發(fā)達國家證券公司發(fā)展的歷程，未來可能的重組途徑大約有三條：一是同業(yè)合并。第二種是混業(yè)兼并。第三種就是與外國券商融合，成立中外合資、合作的券商。

對國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

（一）明確定位，強化相關(guān)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和行業(yè)的研究

隨著資本市場服務(wù)業(yè)競爭的日趨激烈，客戶對投資銀行服務(wù)品質(zhì)的要求也迅速提高，期望在所有的行業(yè)和所有的業(yè)務(wù)類型領(lǐng)域都能游刃有余的投資銀行實際將不可避免地因不切實際的奢望而走向全面平庸，最終只能被淘汰。因此，在明確自身發(fā)展定位的基礎(chǔ)上追求投資銀行的特色化和專業(yè)化經(jīng)營是理智的選擇。而特色化與專業(yè)化，又必需以扎實、細(xì)致和組織良好的研究工作為基礎(chǔ)。

根據(jù)市場環(huán)境和自身的資源狀況，進行明確的行業(yè)定位和制定相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略，是實現(xiàn)特色化和專業(yè)化服務(wù)的基礎(chǔ)。這是一個復(fù)雜和極需慎重的系統(tǒng)工程，其選擇結(jié)果不僅對以什么業(yè)務(wù)領(lǐng)域、什么行業(yè)和什么規(guī)模的客戶作為工作重心有深遠(yuǎn)影響，也將左右投資銀行整體的運作模式。

對于投資銀行的研究工作，其研究的目的、內(nèi)容和組織方式是值得關(guān)注的問題。首先明確的是，我們需要的是以投資銀行，而不是以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或其他業(yè)務(wù)為導(dǎo)向的研究，這從某種程度上就決定了研究所涉及的規(guī)模和深入程度、研究的對象和側(cè)重點、研究的周期和效率、研究結(jié)果的形式、研究的手段，以及研究團隊的組織。我們進行研究的目的是從origination和execution兩個方面為投資銀行業(yè)務(wù)提供支持，是為了“拿得到好項目”和“執(zhí)行好項目”，因此，研究的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)主要包括面向重點客戶群的適當(dāng)規(guī)模的行業(yè)研究，以及投資銀行技術(shù)手段的研究和創(chuàng)新。

隨著專業(yè)化分工的日益細(xì)化，投資銀行一旦在部分領(lǐng)域形成自己的專業(yè)化特色，應(yīng)將這一領(lǐng)域作為自己實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的基礎(chǔ)，并以此帶動其他業(yè)務(wù)的拓展，在保證專業(yè)更專的同時實現(xiàn)專業(yè)化與綜合化相結(jié)合。

（二）主動進行業(yè)務(wù)類型的轉(zhuǎn)變

傳統(tǒng)的股票和債券承銷業(yè)務(wù)一直是近十多年來我們投資銀行業(yè)務(wù)的最主要內(nèi)容，同時也是最主要的收入來源。目前全國擁有綜合類券商超過60家，擁有通道數(shù)接近300個。一方面各個券商為爭取質(zhì)量好、收入高的股票承銷項目都使出渾身解數(shù)，非市場競爭手段層出不窮。同時，由于通道資源有限，在目前IPO市場尚無發(fā)行風(fēng)險、股票發(fā)行采用市值配售之時，也出現(xiàn)了買賣通道等現(xiàn)象。

新一輪的并購重組浪潮為券商財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的開展提供了有利的契機和廣闊的空間，我們需要努力利用這一市場空間，調(diào)整投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展思路，不僅要把企業(yè)推薦上市，而且要以此為突破，為企業(yè)提供后續(xù)的財務(wù)顧問、企業(yè)并購服務(wù)，同時要大力開拓非上市公司的業(yè)務(wù)，獲取非上市權(quán)益證券市場的份額。

在這一方面的市場潛力是非常巨大的。實證研究表明，企業(yè)并購與國民經(jīng)濟的走勢有著很強的正相關(guān)性。我國的并購潛力在于經(jīng)濟體系已經(jīng)具有的巨大規(guī)模、產(chǎn)業(yè)調(diào)整與結(jié)構(gòu)升級的勢在必行，以及已經(jīng)著手實施的國有經(jīng)濟布局的戰(zhàn)略調(diào)整――國有經(jīng)濟逐步從多數(shù)競爭性行業(yè)退出。從1998年到2001年，中國國內(nèi)并購案至少發(fā)生了7000多起，金額達到1250億元人民幣以上，海外企業(yè)收購中國國內(nèi)企業(yè)的交易有66起，金額為66億元人民幣。據(jù)高盛亞洲的估計，中國的并購業(yè)務(wù)量潛力應(yīng)該達到1500億--2000億美元左右。實際上，如果考慮到國有經(jīng)濟戰(zhàn)略布局的調(diào)整，我國的并購潛力可能超過此估計。

但國內(nèi)的許多投資銀行顯然并未對這個市場的出現(xiàn)作好更為充分的準(zhǔn)備。由于特殊的發(fā)行制度及壟斷高額利潤，國內(nèi)的投資銀行隊伍普遍疏于對投資銀行專業(yè)化技術(shù)的研究，并購重組本身的高風(fēng)險及較低水平和不穩(wěn)定的利潤回報率，導(dǎo)致證券公司將更多的時間和精力放置于承銷等業(yè)務(wù)方面，專業(yè)化并購重組投資銀行隊伍的缺乏，導(dǎo)致金融創(chuàng)新少。國內(nèi)投資銀行以往的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成顯示，收入絕大部分來自證券發(fā)行承銷收入，其他創(chuàng)新和并購業(yè)務(wù)的收入所占比例低于10％，反觀國際領(lǐng)先的投資銀行如高盛，其并購與財務(wù)顧問業(yè)務(wù)達到全部收入的1／2以上，美林和雷曼兄弟的比例則占1／3。自身的原因包括缺乏從事企業(yè)并購與顧問服務(wù)的動力和人才，環(huán)境的原因則包括我國的產(chǎn)權(quán)制度的制約作用和國企并購過程中政府主導(dǎo)和推動的特色。

此外，在這一領(lǐng)域，除開來自傳統(tǒng)的國內(nèi)外投資銀行的業(yè)內(nèi)競爭外，各種商業(yè)機會也受到更多市場力量的窺覷。在上海，目前針對非上市公司之間、上市公司與非上市公司的購并，非上市公司和上市公司財務(wù)顧問的各種投資公司、財務(wù)顧問公司已經(jīng)超過100家。

在此領(lǐng)域，搶占人才和經(jīng)驗的先機是一個至關(guān)重要的問題。企業(yè)并購活動是一項復(fù)雜的藝術(shù)，并購專家需要向需求者提供專業(yè)的技術(shù)服務(wù)，包括對目標(biāo)企業(yè)的前期調(diào)查、項目評估、方案設(shè)計、談判條件、重組策劃等。這些高度專業(yè)化的工作，決定了這一領(lǐng)域只能由專業(yè)性很強的機構(gòu)來統(tǒng)籌運作。在奔馳與克萊斯勒涉及400億美元的合并過程中，雙方聘用的并購專家約有300人，幫助公司確定各自的企業(yè)價值、交易方式、交易工具。由于我國證券市場的發(fā)展歷程短，投資銀行在并購方面介入的大型成功案例不多，用于鍛煉并購人才實踐能力的場合很少，所以，投資銀行在并購方面的人才儲備不足，這是我們在并購市場開拓方面的一個軟肋。積累人才和經(jīng)驗，靠延攬招募，也需培訓(xùn)和實踐。從這個意義上說，在今后一段時期內(nèi)，從小處著手，積極關(guān)注民營企業(yè)的并購重組是有意義的。雖然民營企業(yè)重組的平均規(guī)模較小，但可以從中不斷積累并購的經(jīng)驗，培養(yǎng)人才，為以后更大的并購浪潮做準(zhǔn)備。

（三）提高投資銀行業(yè)務(wù)人員的整體素質(zhì)與塑造團隊

未來的投資銀行人才將很難像過去一樣成為全才，必定會在不同的專業(yè)領(lǐng)域（國內(nèi)、國外、并購、承銷、執(zhí)行、銷售、開發(fā)）或不同的行業(yè)有所專長，才能為客戶真正提供“增值”服務(wù)。因此如何塑造一個具有“能力縱深”并具有合作精神的業(yè)務(wù)團隊，是實現(xiàn)投資銀行專業(yè)化和個性化服務(wù)的前提。

塑造的手段應(yīng)當(dāng)包括：業(yè)務(wù)領(lǐng)域和業(yè)務(wù)類型的分工，業(yè)務(wù)操作流程的模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化以及充分的業(yè)務(wù)交流，高效率下的較大工作負(fù)荷，持續(xù)性的培訓(xùn)，嚴(yán)格的考評、有效的激勵與維持一定水平的人員流動性的淘汰機制，等等。事實上，單就提高投資銀行人員的專業(yè)技術(shù)能力方面而言，最簡單的辦法莫過于直接招聘，或在條件成熟的時候，對具有專門優(yōu)勢的機構(gòu)進行整體并構(gòu)。但綜合考慮職業(yè)素養(yǎng)、敬業(yè)精神、團隊協(xié)作能力、對企業(yè)的忠誠度和直接成本，引進與培養(yǎng)均應(yīng)當(dāng)是不可偏廢的手段。

需要指出的是，實現(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域、類型和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的分工是在業(yè)務(wù)實際操作中逐步實現(xiàn)的一個漸進和動態(tài)的過程，是建立在團隊中各人的業(yè)務(wù)能力和專長的合理搭配上的，而不僅僅是簡單的命令式分派或個人的自由選擇，在此過程中，投資銀行家將承擔(dān)最主要的責(zé)任。

除此之外，在整個團隊塑造中，投資銀行家將承擔(dān)有最重要的責(zé)任：以有挑戰(zhàn)性的業(yè)務(wù)激發(fā)工作熱情、引導(dǎo)對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入、保持高效率的工作狀態(tài)、言傳身教的工作中培訓(xùn)、激勵與考評，以及在一定程度上維持一個協(xié)作基礎(chǔ)上的內(nèi)部競爭趨勢，都與投資銀行家的日常工作密不可分。

（四）市場化理念應(yīng)成為牢固的職業(yè)思維

是否具有市場化的理念是未來投資銀行競爭的核心。市場化的理念包括對監(jiān)管的市場化、發(fā)行的市場化，研究的市場化（跟蹤研究客戶感興趣的行業(yè)和企業(yè)或價值發(fā)現(xiàn)）的充分理解。在現(xiàn)有監(jiān)管政策環(huán)境下，市場化更多的是強調(diào)如何面對投資者的問題，監(jiān)管部門對投資銀行根據(jù)市場情況作出的創(chuàng)新也將會給予充分的理解和支持。因此，以高質(zhì)量的研究為基礎(chǔ)，在市場化理念的指導(dǎo)下，才能不斷催生出有價值的投資銀行創(chuàng)新，才可能擺脫亦步亦趨的被動狀態(tài)，搶占市場的先機。

（五）建立有效的客戶培育和管理系統(tǒng)

作為以知識和創(chuàng)意實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，從而為客戶創(chuàng)造價值的行業(yè)，投資銀行將同時面對兩類客戶：為其設(shè)計和銷售產(chǎn)品的客戶，以及購買所推薦的產(chǎn)品的客戶。投資銀行建立和維持與客戶間的長期合作關(guān)系非常重要。如何建立和如何維護，也應(yīng)當(dāng)從內(nèi)外兩個方面來考察。從面對客戶來說，投資銀行的專業(yè)信譽、執(zhí)業(yè)素質(zhì)（包括技術(shù)水準(zhǔn)和服務(wù)態(tài)度）是贏得長期客戶的基礎(chǔ)。除了在傳統(tǒng)的承銷過程中體現(xiàn)出的企業(yè)評價、方案策劃和材料準(zhǔn)備等方面的認(rèn)真和專業(yè)外，如何在產(chǎn)品定價時兼顧企業(yè)融資客戶和市場客戶兩方面的利益、如何協(xié)助企業(yè)客戶與市場進行良好溝通，得到投資者的青睞、如何建立龐大和有效的銷售網(wǎng)絡(luò)推銷品種，都將越來越影響到未來客戶對建立長期關(guān)系的評價。而從內(nèi)部的管理機制來說，如何將客戶資源管理好，形成有效的業(yè)務(wù)源泉，是一個很值得考究的方面。投行應(yīng)當(dāng)建立起覆蓋企業(yè)融資類客戶和市場投資類客戶的全面的信息管理系統(tǒng)，同時輔之以客戶分級制度、跟蹤調(diào)整系統(tǒng)和業(yè)務(wù)成本的分?jǐn)傮w系，以此作為投資銀行核心實力的基礎(chǔ)。

（六）積極面對國際化的挑戰(zhàn)

中國的資本市場很快就要全面開放，境外的投資者和服務(wù)商將迅速介入這個市場。國外金融機構(gòu)大多歷史悠久，在長期的、嚴(yán)峻的市場競爭中歷經(jīng)考驗，已經(jīng)建立了一整套非常嚴(yán)密、成熟的經(jīng)營管理制度以及風(fēng)險管理制度，形成了十分完善的競爭策略、競爭手段和豐富的市場競爭經(jīng)驗。如何將國際化運作的先進方法和理念，與中國的實際情況和實踐經(jīng)驗相結(jié)合，如何創(chuàng)造出具有自身鮮明特色的有效率的管理模式，如何實現(xiàn)企業(yè)文化的融合，如何塑造出一支既富有國際化理念和職業(yè)素養(yǎng)，又務(wù)實并適應(yīng)中國實際的群星璀璨的投資銀行家團隊，以迅速創(chuàng)造出價值，展現(xiàn)出實力，應(yīng)對即將到來的更加高水平的更殘酷的競爭，是擺在我們面前的極迫切的問題。

無疑，未來的市場競爭將更為全面地考驗投資銀行的實力和技巧，而對于我們后發(fā)的中國投行而言，這個競爭將更多的考驗我們的意志、智慧、敏銳和自我揚棄的勇氣。隨著中國企業(yè)更大規(guī)模地進入世界舞臺，中國的投資銀行也必將在國際資本市場上為這一歷史性進程添上值得書寫的一筆。

第五篇：新時期我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略研究

新時期我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略研究

★文 /張寶華 班允浩

一、引言

近年來，我國商業(yè)銀行紛紛將視角轉(zhuǎn)移到投行業(yè)務(wù)上來，如中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等國有商業(yè)銀行紛紛成立了投行部，專門從事與長期融資等資本市場相關(guān)的中間業(yè)務(wù)；一些股份制商業(yè)銀行如光大銀行、民生銀行、上海浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、中信銀行等，得益于在債券承銷和并購貸款兩項業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。2010年商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)獲得了突飛猛進的發(fā)展，僅四大國有商業(yè)銀行2010年投行業(yè)務(wù)收入就合計達到了433.07億元，較2009年同期增長45%。其中排名前兩位的工行和建行的投資銀行收入合計達到294.12億元，這兩家銀行2010年獲得的投行收入已經(jīng)超過了106家券商同期的投行收入總和。2011年一季度債券發(fā)行量大增，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度企業(yè)債券凈融資4551億元，同比增長70%；同時一季度國家乳品行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等產(chǎn)業(yè)政策的出臺更加快了相關(guān)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的并購步伐，這給銀行帶來挖掘投行業(yè)務(wù)收入的更多機會。

二、我國商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的SWOT分析

（一）優(yōu)勢分析

1、信譽優(yōu)勢

我國商業(yè)銀行在社會經(jīng)濟生活中有舉足輕重的地位和影響力，在各類金融機構(gòu)中信用級別最高。其不僅具有卓著的聲譽、與客戶牢固的關(guān)系及對客戶情況和需求的深刻了解，而且有著豐富的企業(yè)融資經(jīng)驗和技能，并與資本市場上的各類機構(gòu)尤其是政府部門有著緊密良好的關(guān)系。

2、范圍經(jīng)濟優(yōu)勢

商業(yè)銀行有雄厚的資本、龐大的客戶群體、遍布全國各地的經(jīng)營機構(gòu)網(wǎng)點、豐富的人力資源等，開展存貸業(yè)務(wù)的同時又提供債券承銷、基金代銷、項目融資、并購重組、資產(chǎn)管理、財務(wù)顧問、投融資顧問、資產(chǎn)證券化、金融衍生品等投資銀行業(yè)務(wù)，可以攤薄成本，降低平均物質(zhì)資源的使用費、技術(shù)維護費用及網(wǎng)點建設(shè)費用、人力成本費用和品牌宣傳費用。利用廣泛的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)與分支機構(gòu)為客戶提供全方位、多層次、綜合化的服務(wù)，降低平均經(jīng)營成本，提高了經(jīng)濟效益。

3、資金優(yōu)勢

一方面，投資銀行在運作項目時需要投入較為巨大的流動資金；另一方面，證券承銷、兼并收購和股權(quán)直接投資等業(yè)務(wù)不僅涉及巨額資金的運作，而且需要承擔(dān)較高的風(fēng)險。因此，這使得開展投行業(yè)務(wù)需要有強大的資金實力作為保障。商業(yè)銀行作為全社會的融資中介，集聚了充裕的資金，擁有強大的資金實力。所以，商業(yè)銀行天然具有拓展投行業(yè)務(wù)的能力和有利條件。

4、網(wǎng)點優(yōu)勢

投資銀行業(yè)務(wù)是一種高附加值的中介服務(wù)行業(yè)，而這種服務(wù)需要一定的窗口來進行。我國商業(yè)銀行的機構(gòu)網(wǎng)點分布有著無可比擬的良好基礎(chǔ)，并且在電話銀行、網(wǎng)上銀行等方面也有著十分雄厚的實力和可靠性，這使得機構(gòu)和個人在實現(xiàn)利用網(wǎng)點優(yōu)勢為政府、企業(yè)、投資基金等籌資主體多次代理銷售巨額國債、企業(yè)債和各類基金等服務(wù)時，具有很強的優(yōu)勢

（二）劣勢分析

1、經(jīng)營管理體制的制約

目前，在“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”現(xiàn)狀下，商業(yè)銀行只能從事部分簡單的、低風(fēng)險、低收益的投資銀行業(yè)務(wù)，而與資本市場、資本運作相關(guān)的一些復(fù)雜的、高風(fēng)險、高收益的業(yè)務(wù)項目無法直接開展?！渡虡I(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事股票業(yè)務(wù)，不得向企業(yè)投資，這不僅使得商業(yè)銀行無法獲得IPO經(jīng)營資格，堵住了直接融資額大門，而且使其無法在股票包銷和證券交易上服務(wù)客戶。這種規(guī)定雖然在風(fēng)險防范上起到積極作用，但也束縛了風(fēng)險防控優(yōu)秀的銀行進一步發(fā)展投行業(yè)務(wù)。

2、產(chǎn)品服務(wù)能力和創(chuàng)新能力不強

創(chuàng)新是投行業(yè)務(wù)的源頭活水，也是商業(yè)銀行提高行業(yè)競爭力的有力方式。過去我國投資品種的匱乏和融資渠道的單一使得國內(nèi)商業(yè)銀行可以獲得高額壟斷性利差，但這也造成我國商業(yè)銀行缺乏金融創(chuàng)新的能力。目前，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)相對于外資金融機構(gòu)和國內(nèi)券商而言仍然相距甚大，而現(xiàn)有的銀行業(yè)監(jiān)管環(huán)境也在一定程度上抑制了商業(yè)銀行在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展。

3、專業(yè)人才匱乏

一方面，商業(yè)銀行不夠完善的投行業(yè)務(wù)模式和薪酬激勵機制，使得商業(yè)銀行難以對高端投行人士形成吸引力。另一方面，由于自我培養(yǎng)的投行業(yè)務(wù)人才還不夠成熟，這使得商業(yè)銀行投資銀行專業(yè)人才較為匱乏?？傮w而言，我國商業(yè)銀行拓展投行業(yè)務(wù)的人才結(jié)構(gòu)不盡合理，富有創(chuàng)新意識和創(chuàng)新能力的高素質(zhì)人才短缺，專業(yè)管理人員數(shù)量不足。

（三）機遇分析

1、我國經(jīng)濟金融發(fā)展較快

中國經(jīng)濟持續(xù)多年保持了較快的增長勢頭，為金融的發(fā)展創(chuàng)造了有利的基礎(chǔ)環(huán)境。而金融體制改革的不斷深化，使得金融機構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍和金融市場穩(wěn)健逐步有序的開放。因此，我國商業(yè)銀行拓展投資銀行業(yè)務(wù)處于良好的經(jīng)濟金融環(huán)境之中，面臨著較好的發(fā)展機遇。

2、市場對投行業(yè)務(wù)的發(fā)展有強烈需求

隨著中國經(jīng)濟迅猛發(fā)展，國有企業(yè)改革的推進，我國企業(yè)對金融的需求呈現(xiàn)多元化，派生出了投資銀行業(yè)務(wù)需求，例如我國企業(yè)間的競爭不斷加劇，并購重組需求增加，這給商業(yè)銀行為企業(yè)策劃并購整合提供了廣闊的發(fā)展空間，而為了規(guī)避不良資產(chǎn)帶來的負(fù)面影響，商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的需求則十分強烈。商業(yè)銀行是企業(yè)融資的主要渠道，企業(yè)的需求正是商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的契機。

3、金融形勢變化為商業(yè)銀行帶來更多的新型投行業(yè)務(wù)機會（1）直接融資占比上升，推升銀行投行業(yè)務(wù)潛力

據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2011年一季度貸款融資占比繼續(xù)下降,當(dāng)季人民幣貸款融資占同期社會融資規(guī)模的53.5%，同比下降4.1個百分點；而直接融資占比明顯上升，為2002年以來同期最高水平，其中企業(yè)債券融資占比為10.9%，同比提高4.9個百分點。企業(yè)直接融資意愿的增強，為商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展提供了廣闊的市場和創(chuàng)新的空間，也為銀行深入拓展咨詢顧問服務(wù)，打造資產(chǎn)管理平臺、股權(quán)投資平臺、低成本融資平臺等高附加值產(chǎn)品和服務(wù)奠定了基礎(chǔ)；更是堅定了商業(yè)銀行做大投行業(yè)務(wù)的決心，增加了拓展投行業(yè)務(wù)的信心。

（2）“新三板”擴容，撬動銀行投行機會

隨著2011年來“新三板”擴容的逐漸升溫，越來越多的金融機構(gòu)開始關(guān)注“新三板”企業(yè)未來發(fā)展機遇所帶來的業(yè)務(wù)需求?！靶氯濉逼髽I(yè)大多為科技型中小企業(yè)，其主要吸引力在于其成長性、創(chuàng)新性，投資價值較難被準(zhǔn)確量化；而政策支持和IPO預(yù)期，使得“新三板”企業(yè)備受青睞。截至2011年3月，新三板共有掛牌公司81家，涵蓋了軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)；而這81家公司2010年共實現(xiàn)營業(yè)收入89.47億元，同比增長28%，其中75家實現(xiàn)盈利。新三板擴容也為銀行投行業(yè)務(wù)帶來了機遇。銀行憑借資金業(yè)務(wù)優(yōu)勢，可以有利地撬動“新三板”企業(yè)的財務(wù)顧問、資產(chǎn)管理等投行業(yè)務(wù)，同時也為銀行結(jié)構(gòu)化融資提供了機會。

（3）“國際板”推出，打破投行現(xiàn)有競爭格局

“國際板”的推出將為國內(nèi)銀行的投行部門帶來新的機遇。在國內(nèi)投行業(yè)務(wù)方面，銀行投行業(yè)務(wù)受現(xiàn)行政策法規(guī)以及起步晚、經(jīng)驗不足等因素制約，在與券商投行及獨立投資銀行的競爭中具有一定劣勢，因此目前國內(nèi)投行業(yè)務(wù)市場仍是券商的天下；但由于目前券商大多局限在國內(nèi)市場中，“國際板”的推出，將使證券機構(gòu)投行業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。而近年來商業(yè)銀行，尤其是實力雄厚的大型商業(yè)銀行都在朝著綜合化、國際化的方向發(fā)展；各商業(yè)銀行拿牌照的步伐明顯加快，混業(yè)經(jīng)營趨勢明顯，多家商業(yè)銀行在海外都有分公司，積累了豐富的客戶資源，這些都增添了銀行投行部在“國際板”市場投行業(yè)務(wù)方面的競爭優(yōu)勢，打破現(xiàn)有的投行業(yè)務(wù)競爭格局。如果這些銀行能夠獲得國際板投行業(yè)務(wù)的資格，憑借其海外業(yè)務(wù)積累的經(jīng)驗和客戶群以及銀行的資金優(yōu)勢，銀行投行業(yè)務(wù)業(yè)績將會獲得成倍增長。

（四）面臨的威脅

1、國際金融環(huán)境存在變數(shù)

受次貸危機影響，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨嚴(yán)峻的形勢，實體企業(yè)未來的盈利前景不容樂觀，金融業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了前所未有的變化，金融機構(gòu)的擴張和盈利能力面臨著較大的挑戰(zhàn)。金融危機帶來的諸多變化可能會使商業(yè)銀行在調(diào)整業(yè)務(wù)擴張結(jié)構(gòu)時趨向于保守，這在短期內(nèi)會對其開展投資銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利的影響，而拓展投資銀行業(yè)務(wù)的步伐可能將趨于放緩。

2、競爭對手的市場沖擊

在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，商業(yè)銀行不僅將面對實力強大的外資金融機構(gòu)在規(guī)模與業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面帶來的巨大競爭壓力，而且會遭遇處于壟斷地位的證券公司強有力的競爭，例如在IPO、證券交易等領(lǐng)域，證券公司更有排他性的經(jīng)營優(yōu)勢。此外，國內(nèi)發(fā)展較為成熟的基金公司、資產(chǎn)管理公司和信托投資公司等也是某些投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場占有者。

三、我國商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的策略選擇和對策

（一）創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，提高綜合化服務(wù)能力

要整合銀行和非銀行金融資源，積極與證券交易所、證券公司和信托投資公司等金融機構(gòu)建立密切的合作關(guān)系，為企業(yè)客戶提供跨資金市場和資本市場的綜合解決方案。要加強商業(yè)銀行內(nèi)部各部門的協(xié)作，整合管理資源和客戶資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高綜合金融服務(wù)能力。在為大企業(yè)客戶服務(wù)方面，探索財務(wù)顧問加多元化融資業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。在為中小企業(yè)客戶服務(wù)方面，積極探索以融資為核心的綜合服務(wù)模式創(chuàng)新。

（二）充分利用資金優(yōu)勢，促進投行業(yè)務(wù)發(fā)展

國內(nèi)商業(yè)銀行在參與優(yōu)勢企業(yè)的并購活動時，可以在合規(guī)經(jīng)營和風(fēng)險可控的前提下，開展并購貸款業(yè)務(wù)。此外，商業(yè)銀行還應(yīng)在有效防范風(fēng)險的前提下，利用擔(dān)保業(yè)務(wù)資源撬動投行業(yè)務(wù)機會，提高綜合收益。合理利用擔(dān)保資源配合投行業(yè)務(wù)的發(fā)展，為企業(yè)設(shè)計融資方案，提升商業(yè)銀行在企業(yè)直接融資中的參與程度和角色地位，提高銀行的整體收益。建立科學(xué)的考核激勵機制和資源配置機制。建立穩(wěn)定、明確的收入分享機制和風(fēng)險承擔(dān)機制。

（三）重視人才和機制建設(shè)

投資銀行業(yè)務(wù)是一個智力高度密集型行業(yè)，需要有一批具有豐富實踐經(jīng)驗和高超專業(yè)技術(shù)的經(jīng)濟、管理、金融、財務(wù)、法律等方面的專門人才。在總部形成規(guī)模在百人以上的高水平投行專家團隊，建設(shè)重組并購、銀團貸款與結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化等業(yè)務(wù)中心。在投行業(yè)務(wù)收入較多、投行業(yè)務(wù)資源較為豐富的分行成立獨立的投行部，配置專職投行人員。對于優(yōu)秀的投行人員，要借鑒國外先進投行和國內(nèi)證券公司等機構(gòu)的經(jīng)驗，真正實現(xiàn)收入與業(yè)績掛鉤的機制，發(fā)揮人才在競爭中的核心作用。

（四）建立投行業(yè)務(wù)全面風(fēng)險管理機制，強化風(fēng)險控制

要在商業(yè)銀行內(nèi)建立自上而下的風(fēng)險控制體系，增設(shè)專門的投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系，并進一步完善集團層次的風(fēng)險管理委員會，統(tǒng)一協(xié)調(diào)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理、資本市場業(yè)務(wù)風(fēng)險管理以及跨市場的交叉風(fēng)險管理。此外還要有效控制操作風(fēng)險，理順業(yè)務(wù)流程，加強制度管理，并強化從業(yè)人員的職業(yè)道德和風(fēng)險防范意識。借鑒國際著名商業(yè)銀行、投資銀行的先進經(jīng)驗，完善風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)體系；建立風(fēng)險處理報告機制和后續(xù)改進機制，建立操作風(fēng)險實踐的案例庫與數(shù)據(jù)庫，促進風(fēng)險管理制度化、規(guī)范化。