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      首發(fā)上市鎖定期小結(jié)保薦人復(fù)習(xí)備考 2007-06-26

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      第一篇:首發(fā)上市鎖定期小結(jié)保薦人復(fù)習(xí)備考 2007-06-26

      首發(fā)上市鎖定期小結(jié)

      保薦人復(fù)習(xí)備考 2007-06-26 13:49:17 閱讀939 評(píng)論5 字號(hào):大中小 訂閱

      依據(jù)國(guó)浩所孫立律師所著《關(guān)于首發(fā)上市鎖定期法律問(wèn)題概述》一文、春暉投行在線站長(zhǎng)春暉兄2007年6月11日所著投行筆記,結(jié)合自己的閱讀經(jīng)驗(yàn)和理解(補(bǔ)充了西部礦業(yè)案例),現(xiàn)對(duì)首發(fā)上市時(shí)的鎖定期問(wèn)題小結(jié)如下:

      一、相關(guān)法規(guī)

      ? 《公司法》第142條第1款

      “發(fā)起人持有的本公司股份,自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份,自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。” ? 《上交所股票上市規(guī)則》(2006)5.1.4

      “發(fā)行人向本所申請(qǐng)其股票上市時(shí),控股股東和實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾:自發(fā)行人股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發(fā)行人股份,也不由發(fā)行人收購(gòu)該部分股份;發(fā)行人在刊登招股說(shuō)明書(shū)之前十二個(gè)月內(nèi)進(jìn)行增資擴(kuò)股的,新增股份的持有人應(yīng)當(dāng)承諾:自發(fā)行人完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日起三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓其持有的該部分新增股份。”

      ? 《深交所股票上市規(guī)則》(2006)5.1.5

      “發(fā)行人向本所提出其首次公開(kāi)發(fā)行的股票上市申請(qǐng)時(shí),控股股東和實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾:自發(fā)行人股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其持有的發(fā)行人股份,也不由發(fā)行人回購(gòu)其持有的股份。本條所指股份不包括在此期間新增的股份。”

      ? 《深交所股票上市規(guī)則》(2006)5.1.6

      “如發(fā)行人在股票首次公開(kāi)發(fā)行前十二個(gè)月內(nèi)(以刊登招股說(shuō)明書(shū)為基準(zhǔn)日)進(jìn)行過(guò)增資擴(kuò)股,新增股份的持有人在發(fā)行人向本所提出首次公開(kāi)發(fā)行股票上市申請(qǐng)時(shí)應(yīng)當(dāng)承諾:自持有新增股份之日起(以完成工商變更登記手續(xù)為基準(zhǔn)日)的三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓其持有的該部分股份?!?/p>

      ? 《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)-招股說(shuō)明書(shū)(2006年修訂)》第17條

      “招股說(shuō)明書(shū)全文文本扉頁(yè)應(yīng)載有如下內(nèi)容:……

      (八)本次發(fā)行前股東所持股份的流通限制、股東對(duì)所持股份自愿鎖定的承諾……”

      二、相關(guān)案例

      ? 江蘇宏寶

      發(fā)行前一年老股轉(zhuǎn)讓的,新股東只承諾鎖定一年。

      招股說(shuō)明書(shū)顯示,“公司其他股東紅塔創(chuàng)新、華爾潤(rùn)、恒德金屬、衡允恭、王施濤均承諾自股份公司股票發(fā)行上市之日起一年內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其所持有的股份公司股份,也不由股份公司回購(gòu)其所持有的股份(不包括在此期間新增的股份)。”而根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露:紅塔創(chuàng)新系通過(guò)拍賣(mài)行競(jìng)買(mǎi),于2005年12月8日從撫順特殊鋼(集團(tuán))有限責(zé)任公司取得江蘇宏寶的8.4%股份,于 2006年1月辦理了工商變更登記手續(xù)。在本案例中,在刊登招股說(shuō)明書(shū)之前十二個(gè)月內(nèi)受讓股份的新股東在上市后的鎖定期適用一年。

      ? 湘潭電化

      發(fā)行前一年老股轉(zhuǎn)讓的,新股東承諾鎖定三年。

      招股說(shuō)明書(shū)顯示,公司股東北京長(zhǎng)運(yùn)興安投資有限責(zé)任公司承諾如下:“自持有公司股份之日(2006年5月12日)起的三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓其已持有的公司股份”。北京長(zhǎng)運(yùn)興安投資有限責(zé)任公司持有發(fā)行人股份的來(lái)源是:“2006年5月,長(zhǎng)沙市兆鑫貿(mào)易有限公司、湖南光明貿(mào)易有限公司將其所持本公司股份各187.2萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給北京長(zhǎng)運(yùn)興安投資有限責(zé)任公司,股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格按電化科技2005年12月31日經(jīng)審計(jì)后的每股凈資產(chǎn)和每股紅利確定為2.71元/股,股份轉(zhuǎn)移及對(duì)價(jià)支付已履行完畢。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記手續(xù)于2006年5月12日辦理完畢”。

      特別說(shuō)明:湘潭電化案例發(fā)生在江蘇宏寶案例之后,因此發(fā)行前一年受讓老股而進(jìn)入公司的新股東的承諾鎖定期由一年延長(zhǎng)為三年,既可能是股東自愿延長(zhǎng)鎖定期,也可能是監(jiān)管層的新要求。此外,以上兩案例均為新進(jìn)入方從非控股股東處取得股權(quán),如果從控股股東處取得部分股權(quán),其鎖定期如何尚無(wú)先例。但據(jù)了解,交易所曾在今年3月一次培訓(xùn)中明確此種情況需要鎖定三年。

      ? 新野紡織

      發(fā)行前一年送轉(zhuǎn)股的,新增股份自送轉(zhuǎn)完成之日起鎖定三年。

      招股說(shuō)明書(shū)顯示,“發(fā)行人其他股東(包括內(nèi)部職工股東)承諾:本次公開(kāi)發(fā)行前,其共持有發(fā)行人4429.2萬(wàn)股,其中通過(guò)2006年資本公積金轉(zhuǎn)增和利潤(rùn)分配增加1476.4萬(wàn)股。對(duì)于2006年資本公積金轉(zhuǎn)增和利潤(rùn)分配前持有的股份(共計(jì)2952.8萬(wàn)股),按照《公司法》第142條規(guī)定,自股票上市之日起十二個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的該部分股份,也不由發(fā)行人收購(gòu)該部分股份;對(duì)于通過(guò)2006年資本公積金轉(zhuǎn)增和利潤(rùn)分配增加的股份(共計(jì)1476.4萬(wàn)股),自2006年6月23日工商變更登記之日起三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的該部分股份,也不由發(fā)行人收購(gòu)該部分股份。”本案例說(shuō)明:如發(fā)行人在股票首次公開(kāi)發(fā)行前十二個(gè)月內(nèi)進(jìn)行過(guò)送轉(zhuǎn)股的,視同增資擴(kuò)股,送轉(zhuǎn)所形成的股份應(yīng)當(dāng)承諾鎖定三年。類(lèi)似案例還有恒寶股份、金智科技、魯陽(yáng)股份。

      ? 西部礦業(yè)

      發(fā)行前一年送轉(zhuǎn)股的,新增股份僅自上市之日起鎖定一年;發(fā)行前一年老股轉(zhuǎn)讓的,新股東亦只承諾鎖定一年。

      該公司2007年6月21日簽署的招股意向書(shū)顯示,公司股東中,控股股東西礦集團(tuán)承諾鎖定三年;其余股東均只承諾鎖定一年。但值得關(guān)注的事實(shí)包括如下:

      ① 該公司上市前夕(2007年4月)進(jìn)行了超大比例的送轉(zhuǎn),動(dòng)用了資本公積轉(zhuǎn)增、盈余公積轉(zhuǎn)增和未分配利潤(rùn)送股等多種方式,將總股本從3.2億擴(kuò)張至19.23億。對(duì)于非控股股東在本次送轉(zhuǎn)中新增獲得的股份,其余股東未承諾鎖定三年,與前述新野紡織等案例中的做法相異。

      ② 該公司第二大股東、第三大股東、第四大股東和第九大股東均為2006年7月之后以受讓老股形式進(jìn)入公司的,這四家股東均未承諾三年,與前述湘潭電化案例中的做法相異。這四家公司均為投資公司,合計(jì)持有發(fā)行人39.38%的股份,其中外資公司高盛戰(zhàn)略投資持有公司10%的股份是公司第四大股東,而第二大股東和第三股東的股東均為自然人。

      感觸:象西部礦業(yè)這種由有背景的券商承做的有背景的發(fā)行人,其很多做法也許就是特事特辦,不足為其他案例(特別是中小企業(yè))參考。面對(duì)規(guī)模如此之大的送轉(zhuǎn)、持有時(shí)間如此之短的投資、持有意圖如此之明顯的財(cái)務(wù)性投資人,監(jiān)管層卻并未要求其做出鎖定三年的承諾,不知真實(shí)的原因到底是如何。呵呵,至少不明就里的看,我覺(jué)得那些幾個(gè)月前轉(zhuǎn)讓股份的老股東們真是又蠢又可憐啊。只可惜,招股說(shuō)明書(shū)里似乎未曾披露當(dāng)初的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。? 東南網(wǎng)架

      控股股東及實(shí)際控制人的關(guān)聯(lián)方所持股份亦承諾鎖定三年。

      招股說(shuō)明書(shū)載明,“控股股東和實(shí)際控制人郭明明及其兄長(zhǎng)郭林林承諾自發(fā)行人股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其持有的發(fā)行人股份,也不由發(fā)行人回購(gòu)其持有的股份”。類(lèi)似案例還有利歐股份、天邦股份。? 榮信股份

      一致行動(dòng)人所持股份亦承諾鎖定三年。

      招股說(shuō)明書(shū)載明,“控股股東左強(qiáng)、深港產(chǎn)學(xué)研及其一致行動(dòng)人深圳延寧,實(shí)際控制人左強(qiáng)先生、崔京濤女士和厲偉先生均承諾:自本公司股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的本公司股份,也不由本公司收購(gòu)該部分股份”。類(lèi)似案例還有潯興股份。? 三維通信

      公司高管持股承諾鎖定三年。

      招股說(shuō)明書(shū)載明,“公司高級(jí)管理人員周寅、周美菲、王萍、金莉承諾:自公司股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其本次發(fā)行前持有的公司股份,也不由公司收購(gòu)該部分股份(包括由該部分股份派生的股份如送紅股、資本公積金轉(zhuǎn)增等)”。

      ? 沃爾核材

      發(fā)行前的全部股東(均為自然人)均承諾鎖定三年。

      招股說(shuō)明書(shū)顯示,“公司發(fā)行前全部15名股東承諾持有股份自上市之日起鎖定36個(gè)月”。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)對(duì)關(guān)聯(lián)關(guān)系的說(shuō)明,發(fā)起人之中,多名股東與控股股東形成直接或間接的親屬關(guān)系,或?yàn)榘l(fā)行人的高級(jí)管理人員。? 海鷗衛(wèi)浴

      發(fā)行前的全體股東均承諾鎖定三年。

      招股說(shuō)明書(shū)顯示,公司5家發(fā)起人股東均承諾:“自股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發(fā)行人股份,也不由發(fā)行人收購(gòu)該部分股份”。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)關(guān)于實(shí)際控制人及關(guān)聯(lián)關(guān)系的說(shuō)明,發(fā)行人的實(shí)際控制人被認(rèn)定為二組共五個(gè)自然人,而該五名實(shí)際控制人分別與五家發(fā)起人股東都有關(guān)聯(lián)。

      三、要點(diǎn)小結(jié)

      1.發(fā)行前全體股東所持股份一般應(yīng)鎖定一年,其中控股股東及實(shí)際控制人所持股份還應(yīng)超額鎖定兩年,即合計(jì)鎖定三年。

      注:上述一年或三年的期限,均自上市之日起計(jì)算。2.發(fā)行前十二個(gè)月內(nèi)增資擴(kuò)股的股份要鎖定三年。

      注:此三年從新增股份辦理完成工商登記手續(xù)之日起計(jì)算,并非自上市之日起計(jì)算。3.發(fā)行前十二月內(nèi)進(jìn)行過(guò)送轉(zhuǎn)股的,可能要視同增資擴(kuò)股,也要鎖定三年。

      注:個(gè)人判斷,西部礦業(yè)的案例不具有普適的借鑒意義。

      4.發(fā)行前十二月內(nèi)其他股東以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式取得的股份,只要鎖定一年;但不排除追加鎖定的可能,特別是該等股份如果是受讓自控股股東,很可能要鎖定三年。

      5.作為控股股東、實(shí)際控制人的關(guān)聯(lián)股東持有的股份,要鎖定三年;構(gòu)成一致行動(dòng)人的,其持有的股份要鎖定三年。6.同時(shí)為發(fā)行人高級(jí)管理人員的自然人股東,其持有的股份可能要鎖定三年。

      7.對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)有一定影響的股東,或作為戰(zhàn)略投資者的股東,雖然其成為股東的期限超過(guò)首發(fā)前十二月,也可能要延長(zhǎng)上市鎖定期或作出一定期限內(nèi)減持不低于一定比例的承諾。

      第二篇:中小板首發(fā)上市股份鎖定期小結(jié)

      中小板首發(fā)上市股份鎖定期小結(jié)

      有關(guān)公司上市前股東所持股份的鎖定,是證券監(jiān)管部門(mén)比較關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題,各擬上市公司均在其招股書(shū)中專(zhuān)門(mén)加以說(shuō)明。本文以中小板為例,對(duì)首發(fā)上市的股份鎖定期加以總結(jié),與大家分享與探討。

      一、股份鎖定期概述

      股份鎖定期指投資人持有上市公司股份但不能流通的期限。一家公司上市前非公開(kāi)發(fā)行股份價(jià)格和公開(kāi)發(fā)行股票后的股份的認(rèn)購(gòu)價(jià)格一般存在較大差異,如果允許公司在股票公開(kāi)發(fā)行上市前的股東與上市后的新增股東一樣在上市后即可出售其股票,則存在原股東在短期內(nèi)博取上市溢價(jià)的可能性。而設(shè)定股份鎖定期正是針對(duì)上市公司原股東、新引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者股東,其目的在于防止股東利用所持公司股份在股票上市前后的溢價(jià)進(jìn)行短期投機(jī)行為,避免對(duì)公司股價(jià)造成大的沖擊,同時(shí)也有利于上市公司自身的穩(wěn)定。

      二、股份鎖定期的分類(lèi)

      按照所針對(duì)持股主體的不同,股份鎖定期主要可分為以下幾種情況:

      1、實(shí)際控制人、控股股東的股份鎖定期;

      2、一般股東的股份鎖定期;

      3、公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的股份鎖定期;

      4、其他情況的鎖定期,如上市前引入的戰(zhàn)略投資者所持股份的鎖定期、上市前所轉(zhuǎn)讓股份的鎖定期;

      三、有關(guān)鎖定期的具體要求

      (一)關(guān)于鎖定期的基本要求

      根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《公司法》”)第142條、中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司章程指引》第28條及《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》第4條,關(guān)于鎖定期的基本要求如下:

      1、發(fā)起人持有的本公司股份,自公司成立之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

      2、公司公開(kāi)發(fā)行股份前已經(jīng)發(fā)行的股份,自公司股票在證券交易所上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

      3、公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司股份及其變動(dòng)情況,在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的25%;所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性的規(guī)定。

      (二)關(guān)于鎖定期的具體規(guī)則

      1、實(shí)際控制人、控股股東的股份鎖定期

      根據(jù)1998年1月實(shí)施并于2008年9月修訂的《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第“5.1.6”條規(guī)定,實(shí)際控制人和控股股東所持股票的鎖定期為36個(gè)月,自公司股票上市之日起計(jì)算。在此期間,實(shí)際控制人和控股股東不能轉(zhuǎn)讓或委托他人管理其持有的發(fā)行人股份,也不能由公司回購(gòu)其持有的股份。但此處所說(shuō)的股份不包括在上述期間新增的股份。即:鎖定期內(nèi)實(shí)際控制人和控股股東可以增持公司股份。

      不過(guò),如出現(xiàn)下列情形之一的,經(jīng)控股股東或?qū)嶋H控制人申請(qǐng)并經(jīng)深圳證券交易所同意,可豁免遵守上述鎖定期的要求:

      (1)轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系,或均受同一控制人所控制;

      (2)因上市公司陷入危機(jī)或者面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難,受讓人提出的挽救公司的重組方案獲得該公司股東大會(huì)審議通過(guò)和有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn),且受讓人承諾繼續(xù)遵守上述承諾;

      (3)深圳證券交易所認(rèn)定的其他情形。

      2、一般股東的股份鎖定期

      根據(jù)《公司法》第142條的規(guī)定,公司發(fā)起人所持股份的鎖定期為1年,則除公司實(shí)際控制人、控股股東之外的一般股東所持本公司股份,自公司成立之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)还竟_(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份,自公司股票在證券交易所上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

      3、公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的股份鎖定期

      根據(jù)《公司法》第142條及深圳證券交易所2008年4月28日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范中小企業(yè)板上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員買(mǎi)賣(mài)本公司股票行為的通知》第3條要求,公司高級(jí)管理人員所持股份的鎖定規(guī)則如下:

      公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?yīng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況,在其任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的25%;上述人員離職后半年內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份;在申報(bào)離任6個(gè)月后的12個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓本公司股份數(shù)量占其所持有本公司股份總數(shù)的比例不得超過(guò)50%。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定。

      除上述董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員外,公司核心技術(shù)人員所持股份的鎖定也值得關(guān)注,目前可以參照的明確規(guī)定只有《公司法》第142條,即其持股鎖定期為公司上市后1年內(nèi)。但為公司穩(wěn)定發(fā)展需要,可以在公司章程或有關(guān)制度中對(duì)核心技術(shù)人員持股鎖定與公司高級(jí)管理人員作等同要求,并讓核心技術(shù)人員就上述鎖定作出書(shū)面承諾。

      4、關(guān)于上市前引入的戰(zhàn)略投資者所持股份的鎖定規(guī)則

      根據(jù)2010年第一次保薦代理人培訓(xùn)會(huì)議所反饋的證券監(jiān)管部門(mén)的意見(jiàn),公司上市申報(bào)前1年新增入股股東所持股份要鎖定3年不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑫r(shí)間從完成工商變更登記之日起計(jì)算。

      另根據(jù)《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》(商務(wù)部 證監(jiān)會(huì) 稅務(wù)總局 工商總局 外管局 商務(wù)部令[2005]第28號(hào))第5條規(guī)定,外國(guó)投資者取得的上市公司A股股份也是3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

      5、關(guān)于上市前所轉(zhuǎn)讓股份的鎖定規(guī)則

      根據(jù)2010年第一次保薦代理人培訓(xùn)會(huì)議所反饋的證券監(jiān)管部門(mén)的意見(jiàn),IPO申報(bào)前1年從非實(shí)際控制人處受讓股份的股份在公司上市后鎖定期一般為1年;從實(shí)際控制人處受讓的股份鎖定期為3年。時(shí)間也為從完成工商變更登記之日起計(jì)算。

      四、小結(jié)

      綜上可知,對(duì)擬于中小板上市的公司股東所持股份上市后鎖定期主要要求如下:

      (一)實(shí)際控制人、控股股東的股份鎖定期:為36個(gè)月,自公司股票上市之日起計(jì)算。

      (二)一般股東的股份鎖定期:為1年,亦自公司股票上市之日起計(jì)算。

      (三)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的股份鎖定期:亦為1年,自公司股票上市交易之日起計(jì)算;在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)所持公司股份總數(shù)的25%;離職后半年內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓其所持股份;在申報(bào)離任6個(gè)月后的12個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量不得超過(guò)所持公司股份總數(shù)的50%。

      (四)上市前引入的戰(zhàn)略投資者所持股份的鎖定期:為3年,從完成工商變更登記之日起計(jì)算。

      (五)上市前所轉(zhuǎn)讓股份的鎖定期:從實(shí)際控制人處受讓的股份鎖定期為3年,從非實(shí)際控制人處受讓的股份鎖定期為1年,均自完成工商變更登記之日起計(jì)算。

      第三篇:上市鎖定期小結(jié)

      上市鎖定期小結(jié)

      一、當(dāng)前關(guān)于持股鎖定的具體規(guī)則

      (一)全體股東

      所有股東(不區(qū)分大股東和小股東,也不區(qū)分增資進(jìn)入的股東和受讓老股進(jìn)入的股東),上市之后均應(yīng)鎖定12個(gè)月。該12個(gè)月期限自上市之日起計(jì)算。

      (二)控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方

      該等股東在上市之后應(yīng)鎖定36個(gè)月。該36個(gè)月期限自上市之日起計(jì)算。

      (三)董監(jiān)高股東

      對(duì)于非董監(jiān)高范圍的管理人員,需要遵守創(chuàng)業(yè)板股票上市后一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的股份鎖定要求;對(duì)于董監(jiān)高范圍內(nèi)的管理人員,需要遵守以下鎖定要求:

      自股票上市之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)以谌温毱陂g內(nèi)每年至多轉(zhuǎn)讓25%;

      離職后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)巧鲜泻蠖唐趦?nèi)離職的需要增加鎖定時(shí)間,其中:上市后6個(gè)月內(nèi)申請(qǐng)離職的,自申請(qǐng)離職之日起18個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)簧鲜泻蟮?至第12個(gè)月之間申請(qǐng)離職的,自申請(qǐng)離職之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

      (四)重要股東

      對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)有一定影響的股東,或作為戰(zhàn)略投資者的股東,雖然其成為股東的期限已超過(guò)首發(fā)前十二個(gè)月,也可能要延長(zhǎng)上市鎖定期,鎖定三十六個(gè)月。

      (五)上市前以增資擴(kuò)股方式進(jìn)入的股東

      1.創(chuàng)業(yè)板規(guī)定

      申報(bào)材料前6個(gè)月內(nèi)增資擴(kuò)股進(jìn)入的股東,該等增資部分的股份應(yīng)鎖定36個(gè)月。該36個(gè)月期限自完成增資工商變更登記之日(并非上市之日)起計(jì)算。

      申報(bào)材料前6個(gè)月之前增資擴(kuò)股進(jìn)入的股東,不受前述36個(gè)月鎖定期的限制。

      2.中小板規(guī)定 刊登招股意向書(shū)之日前12個(gè)月內(nèi)增資擴(kuò)股進(jìn)入的股東,該等增資部分的股份應(yīng)鎖定36個(gè)月。該36個(gè)月期限自完成增資工商變更登記之日(并非上市之日)起計(jì)算。

      刊登招股意向書(shū)之日前12個(gè)月之前增資擴(kuò)股進(jìn)入的股東,不受前述36個(gè)月鎖定期的限制。

      根據(jù)目前中小板通常7~9個(gè)月的審核節(jié)奏來(lái)看,上述“刊登招股意向書(shū)之日前12個(gè)月內(nèi)”的提法基本可以換算表述為“申報(bào)材料前3~5個(gè)月內(nèi)”。

      3.轉(zhuǎn)增、送紅股

      IPO前十二個(gè)月內(nèi)進(jìn)行過(guò)轉(zhuǎn)增、送紅股,視同增資擴(kuò)股,鎖定三十六個(gè)月(從新增股份辦理完成工商登記手續(xù)起算)。

      但需要特別指出的是:

      ①并非所有審核人員都認(rèn)可將“刊登招股意向書(shū)之日前12個(gè)月內(nèi)”換算為“申報(bào)材料前3~5個(gè)月內(nèi)”的作法。部分審核人員認(rèn)為,應(yīng)將“刊登招股意向書(shū)之日前12個(gè)月內(nèi)”從嚴(yán)理解為“申報(bào)材料前12個(gè)月內(nèi)”。

      ②關(guān)于如何界定“12月內(nèi)”的審核標(biāo)準(zhǔn),未來(lái)還可能會(huì)發(fā)生變化。

      (六)上市前以受讓老股方式進(jìn)入的股東

      1.創(chuàng)業(yè)板規(guī)定

      申報(bào)材料前6個(gè)月內(nèi)受讓老股進(jìn)入的股東,若該等老股受讓自控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方,則該等股份應(yīng)鎖定36個(gè)月。該36個(gè)月期限自上市之日起計(jì)算。

      申報(bào)材料前6個(gè)月之前受讓老股進(jìn)入的股東,不受前述36個(gè)月鎖定期的限制,但不排除被監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求自愿承諾增加鎖定期。

      2.中小板規(guī)定

      刊登招股意向書(shū)之日前12個(gè)月內(nèi)受讓老股進(jìn)入的股東,若該等老股受讓自控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方,則該等股份應(yīng)鎖定36個(gè)月。該36個(gè)月期限自上市之日起計(jì)算。

      刊登招股意向書(shū)之日前12個(gè)月之前受讓老股進(jìn)入的股東,不受前述36個(gè)月鎖定期的限制。

      本段所述“刊登招股意向書(shū)之日前12個(gè)月內(nèi)”的提法同樣也可以換算表述為“申報(bào)材料前3~5個(gè)月內(nèi)”。

      (七)自愿延長(zhǎng)承諾

      此外,公司股東可以自愿作出超過(guò)法定要求的承諾。股東還可以追加承諾內(nèi)容,如“鎖定期+減持比例”的雙重承諾。

      第四篇:國(guó)楓律師:中小板首發(fā)上市股份鎖定期小結(jié)

      國(guó)楓律師:中小板首發(fā)上市股份鎖定期小結(jié)

      國(guó)楓律師 李祝認(rèn)

      【內(nèi)容摘要】

      公司被核準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行股票之前股東所持股份的鎖定,是證券監(jiān)管部門(mén)比較關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題,各擬上市公司均在其招股書(shū)中專(zhuān)門(mén)加以說(shuō)明。本文以中小板為例,對(duì)首發(fā)上市的股份鎖定期加以總結(jié)。

      一、股份鎖定期概述

      股份鎖定期指投資人持有上市公司股份但不能流通的期限。一家公司上市前非公開(kāi)發(fā)行股票價(jià)格和公開(kāi)發(fā)行股票后的股份的認(rèn)購(gòu)價(jià)格一般存在較大差異,如果允許公司在股票公開(kāi)發(fā)行上市前的股東與上市后的新增股東一樣在上市后即可出售其股票,則存在原股東在短期內(nèi)博取上市溢價(jià)的可能性,將不利于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和經(jīng)營(yíng)決策的一貫性。而設(shè)定股份鎖定期正是針對(duì)上市公司原股東、新引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者股東,其目的在于防止股東利用所持公司股份對(duì)股票上市前后的溢價(jià)進(jìn)行短期投機(jī)行為,避免對(duì)公司股價(jià)造成大的沖擊,同時(shí)也有利于保持公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和決策管理層的相對(duì)穩(wěn)定,有利于公司的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。

      二、股份鎖定期的分類(lèi)

      按照所針對(duì)持股主體的不同,股份鎖定期主要可分為以下幾種情況:

      1、實(shí)際控制人、控股股東的股份鎖定期;

      2、非實(shí)際控制人股東的股份鎖定期;

      3、公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的股份鎖定期;

      4、其他情況的鎖定期,如上市前引入的戰(zhàn)略投資者所持股份的鎖定期、上市前所轉(zhuǎn)讓股份的鎖定期。

      三、中小板首發(fā)上市股份鎖定期的相關(guān)要求

      (一)關(guān)于鎖定期的基本要求

      根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《公司法》”)第142條、中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司章程指引》第28條及《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》第4條,關(guān)于鎖定期的基本要求如下:

      1、發(fā)起人持有的本公司股份,自公司成立之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

      2、公司公開(kāi)發(fā)行股份前已經(jīng)發(fā)行的股份,自公司股票在證券交易所上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

      3、公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司股份及其變動(dòng)情況,在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的25%;所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性的規(guī)定。

      (二)關(guān)于鎖定期的具體規(guī)則

      1、實(shí)際控制人、控股股東的股份鎖定期

      根據(jù)1998年1月實(shí)施并于2008年9月修訂的《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第“5.1.6”條規(guī)定,實(shí)際控制人和控股股東所持股票的鎖定期為36個(gè)月,自公司股票上市之日起計(jì)算。在此期間,實(shí)際控制人和控股股東不能轉(zhuǎn)讓或委托他人管理其持有的發(fā)行人股份,也不能由公司回購(gòu)其持有的股份。但此處所說(shuō)的股份不包括在上述期間新增的股份。即:鎖定期內(nèi)實(shí)際控制人和控股股東可以增持公司股份。

      不過(guò),如出現(xiàn)下列情形之一的,經(jīng)控股股東或?qū)嶋H控制人申請(qǐng)并經(jīng)深圳證券交易所同意,可豁免遵守上述鎖定期的要求:

      (1)轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系,或均受同一控制人所控制;

      (2)因上市公司陷入危機(jī)或者面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難,受讓人提出的挽救公司的重組方案獲得該公司股東大會(huì)審議通過(guò)和有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn),且受讓人承諾繼續(xù)遵守上述承諾;

      (3)深圳證券交易所認(rèn)定的其他情形。

      需要說(shuō)明的是,有的實(shí)際控制人并非完全直接持有上市公司股份,而是通過(guò)控股上市公司的法人股東的形式控制擬上市公司,即間接持有上市公司多數(shù)股份。此種情況下,實(shí)際控制人在其股份鎖定期內(nèi)也不能轉(zhuǎn)讓其所持上市公司法人股東的股權(quán),否則將導(dǎo)致其對(duì)上市公司間接持股數(shù)量的減少,其后果與直接減持上市公司股份等同。

      此外,對(duì)于實(shí)際控制人和控股股東的關(guān)聯(lián)方所持股份,證券監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為也應(yīng)比照實(shí)際控制人和控股股東的鎖定期進(jìn)行鎖定。

      值得注意的是,有的擬上市公司持股較多的前幾名股東均不能單獨(dú)控制公司,而是采用共同控制的方式管理公司;有的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散,沒(méi)有實(shí)際控制人,股東也未對(duì)公司采取共同控制的方式。對(duì)于前一種情況,證券監(jiān)管部門(mén)要求共同控制人所持股份的鎖定期為36個(gè)月;對(duì)于后一種情況,證券監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為如果治理規(guī)范、股權(quán)穩(wěn)定,按照股權(quán)比例將51%以上的股份鎖定為36個(gè)月。以上期間均自公司股票上市之日起計(jì)算。

      2、非實(shí)際控制人股東的股份鎖定期

      根據(jù)《公司法》第142條的規(guī)定,公司發(fā)起人所持股份的鎖定期為1年,則除公司實(shí)際控制人、控股股東之外的股東所持本公司股份,自公司成立之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)还竟_(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份,自公司股票在證券交易所上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

      3、公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的股份鎖定期

      根據(jù)《公司法》第142條及深圳證券交易所2008年4月28日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范中小企業(yè)板上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員買(mǎi)賣(mài)本公司股票行為的通知》第3條要求,公司高級(jí)管理人員所持股份的鎖定規(guī)則如下:

      公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?yīng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況,在其任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的25%;上述人員離職后半年內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份;在申報(bào)離任6個(gè)月后的12個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓本公司股份數(shù)量占其所持有本公司股份總數(shù)的比例不得超過(guò)50%。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定。

      除上述董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員外,公司核心技術(shù)人員所持股份的鎖定也值得關(guān)注,目前可以遵照的明確規(guī)定只有《公司法》第142條,即其持股鎖定期為公司上市后1年內(nèi)。但為公司穩(wěn)定發(fā)展需要,可以在公司章程或有關(guān)制度中對(duì)核心技術(shù)人員持股鎖定與公司高級(jí)管理人員作同等要求,并讓核心技術(shù)人員就上述鎖定作出書(shū)面承諾。

      4、關(guān)于上市前引入的戰(zhàn)略投資者所持股份的鎖定規(guī)則

      根據(jù)證券監(jiān)管部門(mén)的要求,公司刊登招股說(shuō)明書(shū)前1年內(nèi)新增入股股東所持股份鎖定36個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑫r(shí)間從完成工商變更登記之日起計(jì)算。

      另根據(jù)《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》(商務(wù)部 證監(jiān)會(huì) 稅務(wù)總局 工商總局 外管局 商務(wù)部令[2005]第28號(hào))第5條規(guī)定,外國(guó)投資者取得的上市公司A股股份3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

      5、關(guān)于上市前所轉(zhuǎn)讓股份的鎖定規(guī)則

      根據(jù)證券監(jiān)管部門(mén)的要求,公司IPO申報(bào)前1年內(nèi)從非實(shí)際控制人處受讓的股份在公司上市后鎖定期一般為1年;從實(shí)際控制人處受讓的股份在公司上市后鎖定期為3年。時(shí)間從完成工商變更登記之日起計(jì)算。

      (三)關(guān)于股份鎖定期補(bǔ)充說(shuō)明

      1、鎖定期內(nèi)股份的處置

      股份鎖定期一般要求股東在一定期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其股份,但有關(guān)法律法規(guī)及證券監(jiān)管部門(mén)并未對(duì)除“轉(zhuǎn)讓”之外的其他股份變動(dòng)形式作進(jìn)一步明確或限制。揣測(cè)立法者及監(jiān)管部門(mén)設(shè)定股份鎖定期的本意,其應(yīng)主要是對(duì)公司上市前已存在的股東主動(dòng)轉(zhuǎn)讓股份的行為進(jìn)行限制,而該種限制不應(yīng)妨害第三方行使其合法權(quán)益。因此,處于鎖定期內(nèi)的股份并未禁止被質(zhì)押、司法執(zhí)行、繼承及作為家庭共同財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分割等處置行為,而該等行為往往為他方要求所致,非股東主動(dòng)為之。

      2、鎖定期的延長(zhǎng)

      股份鎖定期所要求的各種不得轉(zhuǎn)讓股份期間為強(qiáng)制最低期限。如股東為公司經(jīng)營(yíng)而自愿承諾延長(zhǎng)鎖定期,則此種行為并不違反有關(guān)鎖定期規(guī)則,且往往有利于上市公司,值得贊賞。

      四、小結(jié)

      綜上可知,對(duì)擬于中小板上市的公司股東所持股份上市后鎖定期主要要求如下:

      (一)實(shí)際控制人、控股股東的股份鎖定期:為36個(gè)月,該期間亦涵蓋實(shí)際控制人所持上市公司的法人股東的股份及實(shí)際控制人、控股股東關(guān)聯(lián)方所持上市公司股份。如公司為幾名股東共同控制的,則共同控制人所持股份的鎖定期為36個(gè)月;而無(wú)實(shí)際控制人的公司,則應(yīng)按照股權(quán)比例將51%以上的股份鎖定為36個(gè)月。以上期間均自公司股票上市之日起計(jì)算。

      (二)非實(shí)際控制人股東的股份鎖定期:為1年,亦自公司股票上市之日起計(jì)算。

      (三)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的股份鎖定期:亦為1年,自公司股票上市交易之日起計(jì)算;在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)所持公司股份總數(shù)的25%;離職后半年內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓其所持股份;在申報(bào)離任6個(gè)月后的12個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量不得超過(guò)所持公司股份總數(shù)的50%。

      (四)上市刊登招股說(shuō)明書(shū)前1年引入的戰(zhàn)略投資者所持股份的鎖定期:為3年,自完成工商變更登記之日起計(jì)算。

      (五)IPO申報(bào)前1年內(nèi)所轉(zhuǎn)讓股份的鎖定期:自實(shí)際控制人處受讓的股份鎖定期為3年,自非實(shí)際控制人處受讓的股份鎖定期為1年,均自完成工商變更登記之日起計(jì)算。

      (六)對(duì)鎖定期內(nèi)的股份可進(jìn)行質(zhì)押、司法執(zhí)行、繼承及作為家庭共同財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分割等處置。

      (七)股東可自愿承諾延長(zhǎng)鎖定期。

      第五篇:有關(guān)鎖定期的小結(jié)

      目前,相關(guān)規(guī)章對(duì)于鎖定期的規(guī)定不完全一致,具體如下:

      一、首發(fā)中的鎖定期

      《公司法》第一百四十二條:發(fā)起人持有的本公司股份,自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開(kāi)發(fā)行股份前已經(jīng)發(fā)行的股份,自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司股份及其變動(dòng)情況,在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五;所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi),不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性的規(guī)定。

      《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第五章第一節(jié)5.1.4條款規(guī)定:發(fā)行人向本所申請(qǐng)其股票上市時(shí),控股股東和實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾:自發(fā)行人股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或委托他人管理其已直接和間接持有的發(fā)行人股份,也不由發(fā)行人收購(gòu)該部分股份;發(fā)行人在刊登招股說(shuō)明書(shū)之前十二個(gè)月內(nèi)進(jìn)行增資擴(kuò)股的,新增股份的持有人應(yīng)當(dāng)承諾:自發(fā)行人完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日起三十六個(gè)月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓其持有的該部分新增股份?!渡钲谧C券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定同《上海證券交易所股票上市規(guī)則》

      投行實(shí)務(wù)中,參考有關(guān)案例,可以對(duì)首發(fā)中的鎖定期規(guī)則總結(jié)如下:

      (一)一般性規(guī)則

      1.IPO前股東持有的股份一般鎖定一年,但控股股東及實(shí)際控制人持有的股份鎖定三十六個(gè)月。

      2.IPO前十二個(gè)月內(nèi)增資擴(kuò)股的股份要鎖定三十六個(gè)月(從新增股份辦理完成工商登記手續(xù)算起)

      (二)特殊性規(guī)則

      3.IPO前十二個(gè)月內(nèi)進(jìn)行過(guò)轉(zhuǎn)增、送紅股,視同增資擴(kuò)股,鎖定三十六個(gè)月(從新增股份辦理完成工商登記手續(xù)起算)

      4.IPO前十二個(gè)月內(nèi)其他股東以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式取得的股份,要鎖定一年;但不排除根據(jù)監(jiān)管層要求追加鎖定的可能。但如果該等股份受讓自控股股東,很可能要鎖定三年。

      5.作為控股股東、實(shí)際控制人的關(guān)聯(lián)股東持有的股份,要鎖定三年。

      6.構(gòu)成控股股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人的,其持有的股份要鎖定三年。

      7.同時(shí)為發(fā)行人高級(jí)管理人員的自然人股東,其持有的股份可能要鎖定三年。

      8.對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)有一定影響的股東,或作為戰(zhàn)略投資者的股東,雖然其成為股東的期限已超過(guò)首發(fā)前十二個(gè)月,也可能要延長(zhǎng)上市鎖定期,鎖定三十六個(gè)月。

      此外,公司股東可以自愿作出超過(guò)法定要求的承諾。股東還可以追加承諾內(nèi)容,如“鎖定期+減持比例”的雙重承諾。

      二、公開(kāi)增發(fā)和配股中的鎖定期

      對(duì)于公開(kāi)增發(fā)和配股,目前沒(méi)有鎖定期的明文規(guī)定。在實(shí)務(wù)中,各個(gè)案例也不盡相同。大致說(shuō)來(lái),有以下幾種操作模式:

      (一)不規(guī)定鎖定期

      如方正科技配股,采用網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行,發(fā)行對(duì)象均為無(wú)限售條件流通股股東。說(shuō)明書(shū)中提到“本次配股完成后,本公司將申請(qǐng)本次發(fā)行的股票盡早在上海證券交易所上市”(方正科技配股說(shuō)明書(shū)2006年12月19日)。又如G人福配股,發(fā)行對(duì)象為有限售條件股東和無(wú)限售條件股東,但均無(wú)鎖定期的安排,發(fā)行完成后即可上市流通。

      (二)根據(jù)發(fā)行對(duì)象的性質(zhì),規(guī)定鎖定期

      如益民百貨配股,對(duì)無(wú)限售條件股東網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行,對(duì)有限售條件股東網(wǎng)下定價(jià)發(fā)行。說(shuō)明書(shū)中提到“本次配股完成后,有限售條件的流通股配售的股票仍為有限售條件的流通股東,其與原有的有限售條件的流通股流通時(shí)點(diǎn)相同。無(wú)限售條件的流通股配售得到的股票在配股完成后即可上市流通?!庇秩鐝B門(mén)國(guó)貿(mào),區(qū)分A類(lèi)和B類(lèi)投資者,A類(lèi)有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán),但須鎖定一個(gè)月,B類(lèi)不享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán),無(wú)鎖定期安排。

      個(gè)人小結(jié):全流通環(huán)境下,在配股和公開(kāi)增發(fā)中,沒(méi)有鎖定期的強(qiáng)制性規(guī)定,但各家在具體操作的時(shí)候,可以結(jié)合優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)對(duì)鎖定期作出安排,這樣有利于吸引大的機(jī)構(gòu)投資者,增加發(fā)行成功的概率。

      三、定向增發(fā)中的鎖定期

      對(duì)于定向增發(fā),有關(guān)鎖定期的規(guī)定是:

      《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第三十八條規(guī)定:上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票,應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定:本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起,十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)豢毓晒蓶|、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份,三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

      《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票操作準(zhǔn)則》(征求意見(jiàn)稿)第六條:發(fā)行對(duì)象屬于下列情形之一的,上市公司董事會(huì)作出的非公開(kāi)發(fā)行股票決議應(yīng)當(dāng)確定具體的發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格或定價(jià)原則,且認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

      (一)上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人;

      (二)上市公司董事會(huì)確定的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者;

      (三)通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份將取得公司實(shí)際控制權(quán)的投資者。第七條:發(fā)行對(duì)象不屬于本準(zhǔn)則第六條規(guī)定的情形的且認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

      會(huì)里2007年7月4日發(fā)布的《關(guān)于上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)、股東大會(huì)決議的注意事項(xiàng)》規(guī)定:

      1.董事會(huì)決議確定具體發(fā)行對(duì)象的,應(yīng)當(dāng)明確具體的發(fā)行對(duì)象名稱(chēng)及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格或定價(jià)原則、認(rèn)購(gòu)數(shù)量或數(shù)量區(qū)間,發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起至少36個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

      2.董事會(huì)決議未確定具體發(fā)行對(duì)象的,應(yīng)當(dāng)明確選擇發(fā)行對(duì)象的范圍和資格,定價(jià)原 2 則、限售期。決議應(yīng)當(dāng)載明,具體發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象將在取得發(fā)行核準(zhǔn)批文后,根據(jù)發(fā)行對(duì)象申購(gòu)報(bào)價(jià)的情況,遵照價(jià)格優(yōu)先原則確定;發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起至少12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

      3.發(fā)行對(duì)象屬于下列情形之一的,董事會(huì)作出的非公開(kāi)發(fā)行股票決議應(yīng)當(dāng)載明具體的發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格或定價(jià)原則;發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

      (1)上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人;

      (2)通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者;

      (3)董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。

      目前的投行實(shí)務(wù)中,定向增發(fā)時(shí),控股股東、實(shí)際控制人及關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)的股份在發(fā)行之日起三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)渌麢C(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)的股份在發(fā)行之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。(如西飛國(guó)際定向增發(fā))但隨著新規(guī)定的出臺(tái),鎖定期的安排應(yīng)符合新規(guī)定。

      此外,在關(guān)于定價(jià)基準(zhǔn)日的選擇上,監(jiān)管層明確了定價(jià)基準(zhǔn)日有三個(gè)時(shí)點(diǎn):董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日與發(fā)行期首日(發(fā)出邀請(qǐng)函日),具體為:

      第一,如果認(rèn)購(gòu)對(duì)象為大股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方、本次發(fā)行完成后成為公司控股股東、境外戰(zhàn)略投資者,鎖定期36個(gè)月,可選擇董事會(huì)決議公告日為定價(jià)基準(zhǔn)日;

      第二,認(rèn)購(gòu)對(duì)象為財(cái)務(wù)投資者,純粹以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的,如果鎖定期為12個(gè)月,定價(jià)基準(zhǔn)日則按照上述三個(gè)時(shí)點(diǎn)的股價(jià)孰高原則確定,如鎖定期為36個(gè)月,則定價(jià)基準(zhǔn)日可選擇董事會(huì)決議公告日,但需在申報(bào)材料時(shí)就選定認(rèn)購(gòu)對(duì)象,并簽署附生效條件的認(rèn)購(gòu)協(xié)議;

      第三,對(duì)于資產(chǎn)+現(xiàn)金模式的非公開(kāi)發(fā)行,證監(jiān)會(huì)將實(shí)施一次核準(zhǔn)、兩次發(fā)行的審核模式,定價(jià)基準(zhǔn)日的選擇可以分為兩種,一是資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)選擇董事會(huì)決議公告日,鎖定期為36個(gè)月,二是現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)部分采用孰高原則,鎖定期為12個(gè)月。

      此外,為了防止出現(xiàn)利益輸送、內(nèi)幕交易等問(wèn)題,監(jiān)管層首次規(guī)定:在上市公司的定向增發(fā)中,針對(duì)戰(zhàn)略投資者和財(cái)務(wù)投資者,將分別引入公開(kāi)的詢(xún)價(jià)和競(jìng)價(jià)機(jī)制。

      四、戰(zhàn)略投資者

      《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》第五條規(guī)定:投資者進(jìn)行戰(zhàn)略投資應(yīng)符合以下要求:取得的上市公司A股股份三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

      注意,這里的戰(zhàn)略投資者不僅僅包括首發(fā)、公開(kāi)增發(fā)和非公開(kāi)增發(fā)時(shí)引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者,還包括通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等其他方式引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者。可見(jiàn),對(duì)戰(zhàn)略投資者來(lái)說(shuō),不管以何種方式進(jìn)來(lái),鎖定期都是三年。

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