第一篇：藝術(shù)品證券化投資介紹

博士后工作站專題報(bào)告

藝術(shù)品證券化投資介紹

報(bào)告要點(diǎn)：

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著股市和樓市的逐漸疲軟，大量的資金逐漸涌入藝術(shù)品市場(chǎng)，同時(shí)藝術(shù)品市場(chǎng)也逐漸完善和發(fā)展，然藝術(shù)品投資難下大雅之堂，未完全市場(chǎng)化，與普通投資者無(wú)緣，在此問(wèn)題的基礎(chǔ)上，藝術(shù)品股份化的誕生解決了這個(gè)問(wèn)題，然新生的事物總是存在許多不足之處，需要不斷地完善。藝術(shù)品股份化是怎么樣的形式呢？存在怎樣的風(fēng)險(xiǎn)呢？需要怎樣進(jìn)行完善呢？這些也這是本文要進(jìn)行討論分析和需要解決的問(wèn)題，以此豐富和完善藝術(shù)品股份化投資的市場(chǎng)運(yùn)作。

作者：陳 薇

電話：0755-82130627

e-mail:

chenwei11@guosen.com

報(bào)告編號(hào)：2011060

完成時(shí)間：2011年8月

獨(dú)立聲明：本報(bào)告所采用的信息及數(shù)據(jù)均來(lái)源于公開(kāi)可得到的資料。

I

博士后工作站專題報(bào)告

目錄

摘要.........................................................................................................................................III

一、藝術(shù)品證券化的概念...............................................................................................................1

（一）概念...............................................................................................................................1

（二）發(fā)展趨勢(shì).......................................................................................................................1

二、國(guó)內(nèi)外藝術(shù)品投資現(xiàn)狀...........................................................................................................1

（一）社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展...........................................................................................................1

（二）股市的不景氣和樓市的降溫.......................................................................................2

（三）藝術(shù)品投資回報(bào)率高...................................................................................................2

（四）抗經(jīng)濟(jì)周期性強(qiáng)...........................................................................................................3

三、經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)投資市場(chǎng)的巨大影響...........................................................................................3

（一）對(duì)拍賣成交的影響.......................................................................................................3

（二）對(duì)投資心理的影響.......................................................................................................4

四、藝術(shù)品投資的股票化和證券化...............................................................................................4

（一）藝術(shù)品的“拆分”.......................................................................................................4

（二）藝術(shù)品的“上市”.......................................................................................................5

五、我國(guó)藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)分析...................................................................................................6

（一）藝術(shù)品市場(chǎng)不夠規(guī)范...................................................................................................6

（二）藝術(shù)品鑒定過(guò)程復(fù)雜，真?zhèn)坞y辨...............................................................................7

（三）藝術(shù)品的價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格難以統(tǒng)一...........................................................................7

（四）難以確定藝術(shù)品的回報(bào)周期.....................................................................................8

（五）藝術(shù)品難以變現(xiàn)和保存...............................................................................................8

六、我國(guó)藝術(shù)品交易在我國(guó)的交易現(xiàn)狀.......................................................................................9

七、控制藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)的建議...................................................................................................9 參考文獻(xiàn):.......................................................................................................................................13

II

博士后工作站專題報(bào)告

摘要

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展, 人民生活水平的提高, 藝術(shù)品投資也呈現(xiàn)迅速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。藝術(shù)品市場(chǎng)也逐漸成熟。在此基礎(chǔ)上，誕生了一種新的藝術(shù)品交易方式：股份化。本文主要分析了我國(guó)藝術(shù)品投資股份化的背景, 以及投資中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn), 并提出投資者控制投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：藝術(shù)品；股份化；風(fēng)險(xiǎn)

III

一、藝術(shù)品證券化的概念

（一）概念

藝術(shù)品除了具備它的第一屬性即藝術(shù)品的美術(shù)價(jià)值、美術(shù)史屬性外，當(dāng)它進(jìn)入市場(chǎng)體系中時(shí)，藝術(shù)品同時(shí)具備了商品的屬性，它可以流通，可以等價(jià)交換，可以投資等等。但它又不是普通的商品，因而圍繞藝術(shù)品作為藝術(shù)商品來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)就形成一個(gè)新的領(lǐng)域。

（二）發(fā)展趨勢(shì)

隨著高端精英人士財(cái)富積累的日益增大，他們對(duì)生活的追求已逐漸從奢侈品等物質(zhì)層面推進(jìn)到文化藝術(shù)品的精神層面。建立在不可復(fù)制的思想靈感上的那些獨(dú)具創(chuàng)造力的藝術(shù)品，成為新時(shí)代頂級(jí)生活的象征。藝術(shù)品不僅能滿足頂級(jí)生活的審美需求和情感體驗(yàn)、同時(shí)也具備了投資和收藏的功能。藝術(shù)品的投資與收藏已經(jīng)成為中國(guó)富裕階層最為熱衷的資產(chǎn)配置方式之一。

二、國(guó)內(nèi)外藝術(shù)品投資現(xiàn)狀

（一）社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

投資作為一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng), 是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而產(chǎn)生并不斷擴(kuò)展的。按照國(guó)際通例, 當(dāng)一個(gè)國(guó)家人均GDP達(dá)到1000美元時(shí), 消費(fèi)行為就會(huì)進(jìn)人轉(zhuǎn)型時(shí)期, 人們對(duì)于高檔消費(fèi)品的需求將會(huì)有大幅度的增長(zhǎng),國(guó)家的藝術(shù)品市場(chǎng)會(huì)因此而啟動(dòng)并發(fā)展起來(lái)。目前,我國(guó)全面踏上了進(jìn)人小康社會(huì)的新時(shí)期, 在中國(guó)沿海地區(qū)和內(nèi)地一些發(fā)達(dá)城市, 人均國(guó)民生產(chǎn)總值已達(dá)到1000美元以上, 為藝術(shù)品市場(chǎng)的興起提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

（二）股市的不景氣和樓市的降溫

隨著生活水平的提高, 人民不僅越來(lái)越關(guān)心生活質(zhì)量, 對(duì)手中閑置的資金的使用也關(guān)注起來(lái)。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前我國(guó)居民儲(chǔ)蓄總額已超過(guò)11萬(wàn)億元。在股市的不景氣、房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的情況下, 藝術(shù)品投資凸顯出其魅力, 成為企業(yè)和老百姓的大量閑錢尋求回報(bào)的出路。目前, 在浙江比較大的民營(yíng)企業(yè)從事大規(guī)模的藝術(shù)品的收藏和投資的有幾十家, 一部分江浙地區(qū)的“ 炒房團(tuán)” 轉(zhuǎn)化成“ 炒畫(huà)團(tuán)”。不僅如此, 藝術(shù)品與股票、房地產(chǎn)在海外一直并列為三大投資對(duì)象, 名家書(shū)畫(huà)被譽(yù)為“ 掛在墻上的股票”。藝術(shù)品投資在國(guó)際上百年來(lái)一直歷久不衰,近20年以來(lái), 全世界藝術(shù)品市場(chǎng)每年的投資增長(zhǎng)率超過(guò):30%。

（三）藝術(shù)品投資回報(bào)率高

藝術(shù)收藏品的增值空間巨大是吸引眾多投資者目光的一大因素。據(jù)1999年6月美國(guó)的一份《十年內(nèi)投資家贏利的報(bào)告》表明, 投資股票回報(bào)率為17.3%，債券為12.6%，錢幣為7.3%，房地產(chǎn)為4.4%，投資當(dāng)代藝術(shù)的獲利率21.6%，現(xiàn)代藝術(shù)24%，印象派藝21.6%，藝術(shù)品如此誘人的增值前景, 吸引了眾多人加人藝術(shù)品投資的行列。據(jù)統(tǒng)計(jì), 目前我國(guó)的藝術(shù)品收藏者和投資者有7000萬(wàn)之眾, 參與人員至少以每年10%至20%的速度在遞增。由于我國(guó)在上世紀(jì)的大部分時(shí)期對(duì)藝術(shù)品不夠重視, 造成中國(guó)藝術(shù)品價(jià)格長(zhǎng)期低位徘徊。目前, 市場(chǎng)的旺盛需求使藝術(shù)品的價(jià)格一路飄升。據(jù)估計(jì), 中國(guó)油畫(huà)的整體價(jià)格僅2005年內(nèi)上漲了5倍以上。就連眾多的投資銀行, 為了從繪畫(huà)中獲取利潤(rùn), 也大量投資到藝術(shù)市場(chǎng)。從各大拍賣公司銷售額的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,2000年到2004年, 中國(guó)拍賣行成交增長(zhǎng)率平均在50%以上, 由于豐厚的利潤(rùn)回報(bào), 還涌現(xiàn)了許多新的拍賣公司。

（四）抗經(jīng)濟(jì)周期性強(qiáng)

藝術(shù)品投資之所以被眾多投資者看好, 其中一個(gè)主要因素是作為投資, 與房地產(chǎn)、股票等其他資產(chǎn)相比, 藝術(shù)品投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期不夠敏感, 具有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)周期抗跌特性。這是由于藝術(shù)品投資實(shí)際的價(jià)值很難像股票或者基金投資, 明確又有形, 其升值空間是由市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r、投資者手持資金的大小決定的< 即使在經(jīng)濟(jì)衰退或不太景氣的時(shí)候, 藝術(shù)品市場(chǎng)也只會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)的平淡, 隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的興旺, 藝術(shù)品將會(huì)很快重新回歸其應(yīng)有的價(jià)值因此, 藝術(shù)市場(chǎng)不僅穩(wěn)定得多, 而且風(fēng)險(xiǎn)也小得多。比如, 1997年1月1日至2004年1月1日, 每季度藝術(shù)品價(jià)格波動(dòng)的幅度比道瓊斯經(jīng)濟(jì)指數(shù)和美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)的幅度要小三分之二。

三、經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)投資市場(chǎng)的巨大影響

（一）對(duì)拍賣成交的影響

2008年爆發(fā)的金融危機(jī)由次貸領(lǐng)域迅速蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而形成全球范圍的內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰替。這場(chǎng)嚴(yán)重的危機(jī)至今余波為了?？疾齑舜谓?jīng)濟(jì)危機(jī)，金融領(lǐng)域的衍生品交易失控是直接原因，而全球市場(chǎng)在生產(chǎn)與消費(fèi)領(lǐng)域的嚴(yán)重不均衡則是根本原因。追溯此次危機(jī)的爆發(fā)，大量次貸泡沫的產(chǎn)生事實(shí)上是過(guò)度消費(fèi)與貸款投機(jī)相互刺激形成的產(chǎn)物。

受全球經(jīng)濟(jì)影響，投資藝術(shù)品市場(chǎng)的收藏人資產(chǎn)大幅縮水。因?yàn)槌醋魉囆g(shù)的藏家又是相對(duì)固定的人群，所以“天價(jià)”作品屢屢流拍。一年前，各大拍賣會(huì)的成交率幾近100%，而今年的成交量?jī)H為50%到60%。現(xiàn)在，不僅中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)拍賣會(huì)門可羅雀，傳統(tǒng)藝術(shù)也遭冷遇。但是，50%到60%其實(shí)是藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的

正常成交率。在藝術(shù)市場(chǎng)過(guò)熱的五年前大概就是這個(gè)情況。

（二）對(duì)投資心理的影響

此外，在后危機(jī)時(shí)代的國(guó)際金融體系內(nèi)，一方面投資者持幣觀望情緒存在，對(duì)可提供穩(wěn)定收益的金融產(chǎn)品的稀缺憂心忡忡，另一方面為了止損和保值，投機(jī)心理在尚未恢復(fù)元?dú)獾膰?guó)際金融體系內(nèi)勢(shì)頭反倒更加強(qiáng)勁。這種宏觀層面的投資市場(chǎng)困境對(duì)全球藝術(shù)品投資市場(chǎng)必然造成巨大的影響。藝術(shù)品市場(chǎng)的供需格局除了受一般經(jīng)濟(jì)規(guī)律的影響外，還具有極其獨(dú)特的價(jià)值屬性，兩種屬性的交互作用使全球藝術(shù)品交易市場(chǎng)的波動(dòng)出現(xiàn)了某些尚待厘清的發(fā)展勢(shì)頭。

四、藝術(shù)品投資的股票化和證券化

（一）藝術(shù)品的“拆分”

“一幅市場(chǎng)價(jià)600萬(wàn)元的畫(huà)作《黃河咆嘯》，分為600萬(wàn)份，向普通投資者發(fā)售，每份權(quán)益售價(jià)1元。1月26日，天津文化藝術(shù)品交易所的首批藝術(shù)品份額正式上市。在交易所開(kāi)戶資金最低5萬(wàn)元。未來(lái)可在天津文交所上市的藝術(shù)品包括書(shū)法繪畫(huà)、陶瓷、古代家具等?！?/p>

有人驚嘆“藝術(shù)家/藝術(shù)品上市了”；有人遺憾藝術(shù)收藏淪為了純粹的投機(jī)行為；更多的是質(zhì)疑作品的選擇和估價(jià)的合法性。絕大多數(shù)的聲音都表達(dá)了對(duì)這個(gè)新興事物的反對(duì)，而極少數(shù)的支持者則認(rèn)為這是應(yīng)市場(chǎng)需要而自然產(chǎn)生的事物，是一種分拆權(quán)益的金融技術(shù)。

（二）藝術(shù)品的“上市”

早在2010 年，深圳、上海、天津文化產(chǎn)權(quán)交易所先后推出了全新的藝術(shù)品交易模式——“權(quán)益拆分”，將藝術(shù)品“證券化”，投資者只需少量資金就能擁有藝術(shù)品的部分“股權(quán)”，從而在相對(duì)時(shí)期內(nèi)獲得這個(gè)產(chǎn)品的升值收益。

作為二級(jí)市場(chǎng)的拍賣會(huì)動(dòng)輒上千萬(wàn)元、上億元的交易額對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有實(shí)際的借鑒意義，真正想要踏入藝術(shù)品投資這道門，還得從畫(huà)廊開(kāi)始。但現(xiàn)在的畫(huà)廊，大多慘淡經(jīng)營(yíng)，而標(biāo)價(jià)十幾萬(wàn)元甚至幾十萬(wàn)元的作品卻需要一次性看準(zhǔn)、下手、付款，成本過(guò)高、風(fēng)險(xiǎn)頗大，暫時(shí)還不可能成為入門級(jí)愛(ài)好者接觸藝術(shù)品投資的普遍渠道，在這樣的環(huán)境下，一種新型的藝術(shù)品交易渠道——致力于文化藝術(shù)品“份額化”交易的文化產(chǎn)權(quán)交易所(下簡(jiǎn)稱文交所)應(yīng)運(yùn)而生。

通俗地講，文交所就是對(duì)產(chǎn)權(quán)可拆分的文化藝術(shù)產(chǎn)品或項(xiàng)目進(jìn)行“類證券化”交易的平臺(tái)，交易項(xiàng)目包括影視動(dòng)漫作品、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、書(shū)畫(huà)古玩藝術(shù)品等等。它借用證券市場(chǎng)的交易模式，對(duì)藝術(shù)品的所有權(quán)、收益權(quán)以及項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流等資產(chǎn)的“權(quán)益”進(jìn)行等份額拆分?！皺?quán)益拆分”是此類交易實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。

拿藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易來(lái)說(shuō)，文交所將數(shù)件藝術(shù)品打包成一個(gè)資產(chǎn)包，再將資產(chǎn)包的所有權(quán)拆分為若干等份。如果一個(gè)資產(chǎn)包由3 件藝術(shù)品組成，總價(jià)值1000 萬(wàn)元，分成1000 等份后，每份“權(quán)益份額”價(jià)值為1 萬(wàn)元。投資者購(gòu)買份額的同時(shí)擁有相應(yīng)比例的所有權(quán)，然后通過(guò)流通這些“份額”獲得資產(chǎn)包增值帶來(lái)的回報(bào)。對(duì)于想?yún)⑴c藝術(shù)品投資，但無(wú)力購(gòu)買整件藝術(shù)品的投資者來(lái)說(shuō)，投資門檻大大降低了。

投資收益并不是藝術(shù)品份額化交易的全部意義，提供一種新型市場(chǎng)模式才是更關(guān)鍵的。傳統(tǒng)的藝術(shù)品交易主要以拍賣、文博展會(huì)、文物商店和私下交易為主，是供需雙方信息不對(duì)稱的“袖中交易”。文交所的成立為文化藝術(shù)品的供需提供了一個(gè)溝通的平臺(tái)。

藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易有一條清晰的產(chǎn)業(yè)鏈，其上市流程是，資產(chǎn)包發(fā)行人提出申請(qǐng)、文物部門進(jìn)行售前審批、鑒定評(píng)估、上市審核委員會(huì)審核、保險(xiǎn)公司承保、發(fā)行人對(duì)擬上市藝術(shù)品進(jìn)行路演、博物館托管、交易商進(jìn)場(chǎng)發(fā)行，全過(guò)程上網(wǎng)公開(kāi)。這條產(chǎn)業(yè)鏈一面連著銀行、保險(xiǎn)、風(fēng)投等機(jī)構(gòu)，一面連著藝術(shù)機(jī)構(gòu)。

五、我國(guó)藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

藝術(shù)品的熱潮吸引了眾多的愛(ài)好者和投資者進(jìn)人這個(gè)領(lǐng)域, 這些進(jìn)人者的主要目的并非單單為了欣賞和收藏, 而是看準(zhǔn)了藝術(shù)品投資的高額回報(bào)率, 因此, 這個(gè)領(lǐng)域的和其他投資領(lǐng)域一樣, 在充滿機(jī)會(huì)的同時(shí)隱藏著種種風(fēng)險(xiǎn)。

（一）藝術(shù)品市場(chǎng)不夠規(guī)范

藝術(shù)品投資離不開(kāi)市場(chǎng)運(yùn)作。而藝術(shù)品市場(chǎng)的建立和健全, 必須依靠正常的運(yùn)行機(jī)制。藝術(shù)品市場(chǎng)是藝術(shù)品創(chuàng)作、流通和擁有的行為過(guò)程的綜合。通常將藝術(shù)品市場(chǎng)劃分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)是由藝術(shù)家、畫(huà)廊和收藏者組成, 畫(huà)廊以零售方式展示作品, 給購(gòu)買者提供選擇和討價(jià)還價(jià)的機(jī)會(huì), 經(jīng)畫(huà)廊的交易行為進(jìn)人購(gòu)買者手中< 二級(jí)市場(chǎng)是藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人通過(guò)拍賣行, 把在一級(jí)市場(chǎng)成交過(guò)的藝術(shù)品再度投人市場(chǎng)內(nèi)尋求承接者。藝術(shù)品能否再度流通, 將決定“ 生存、淘汰、升值、貶值的命運(yùn)”。一件成功的藝術(shù)品不但能在二級(jí)市場(chǎng)生存, 同時(shí)能二次、三次、四次易手。因此,藝術(shù)市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制的規(guī)范主要是對(duì)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)主要參與者的規(guī)范。但目前對(duì)于這些參與者特別是評(píng)論家和經(jīng)紀(jì)人的行為規(guī)范, 缺乏強(qiáng)硬的制度。評(píng)論家在對(duì)書(shū)畫(huà)家及書(shū)畫(huà)作品的評(píng)價(jià)、介紹等方面

具有較強(qiáng)的權(quán)威性, 他能夠引導(dǎo)投資消費(fèi)者朝正確的方向進(jìn)展, 也極易產(chǎn)生誤導(dǎo)。拍賣行的運(yùn)行不夠規(guī)范, 拍賣的藝術(shù)品質(zhì)量參差不齊, 給投資者帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）藝術(shù)品鑒定過(guò)程復(fù)雜，真?zhèn)坞y辨

藝術(shù)品的真?zhèn)闻袛嗍菦Q定藝術(shù)品風(fēng)險(xiǎn)的最主要因素。眾所周知, 真?zhèn)嗡囆g(shù)品的價(jià)格差別巨大, 如果投資者把膺品當(dāng)作精品投資, 其損失是必然的但是自上世紀(jì)八十年代, 隨著我國(guó)的藝術(shù)品逐漸進(jìn)人市場(chǎng), 造假之風(fēng)如影相隨, 嚴(yán)重影響藝術(shù)品市場(chǎng)的正常發(fā)展。投資者的這種損失被稱為“ 交學(xué)費(fèi)買教訓(xùn)” , 往往被認(rèn)為是投資中的必由之路, 只是錢花得多少、虧吃得大小而已。這種藝術(shù)品市場(chǎng)鷹品盛行的情況, 其一是由于傳統(tǒng)的鑒定觀念及多方面原因, 我國(guó)民間收藏的真?zhèn)舞b定僅有2005年12月12日成立的中華民間藏品鑒定委員會(huì), 面對(duì)眾多的民間藝術(shù)品的鑒定咨詢服務(wù)的需求仍然不夠。其二是作為藝術(shù)品二級(jí)市場(chǎng)主體的拍賣行不夠規(guī)范。對(duì)買主來(lái)講, 拍賣行充滿了信息不對(duì)稱性, 藝術(shù)品從哪里征集、專家鑒定的意見(jiàn)是否一致、與哪些有意向的買主聯(lián)系等這些信息都不可知。一些操作不規(guī)范的拍賣公司趁機(jī)出賣鷹品牟取暴利。其三是收藏投資的盲動(dòng)性大。在拍賣會(huì)上經(jīng)常能見(jiàn)到一些買家只要遇上大家名師的作品就買, 不論拍品的真鷹, 在拍賣行甚至出現(xiàn)“ 真品能賣個(gè)好價(jià), 鷹品也能賣得不錯(cuò)的狀況。

（三）藝術(shù)品的價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格難以統(tǒng)一

藝術(shù)品價(jià)值主要是指藝術(shù)品本身的藝術(shù)品位、藝術(shù)質(zhì)量及其所產(chǎn)生的審美情趣和文化底蘊(yùn), 受到藝術(shù)品的文物性、知名度, 以及存世量、周轉(zhuǎn)量等因素的影響< 藝術(shù)品市場(chǎng)價(jià)格是指在市場(chǎng)流通交易過(guò)程中所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值, 主要受市

場(chǎng)行為的影響。由于藝術(shù)創(chuàng)作是藝術(shù)大師進(jìn)行的復(fù)雜和高智能的創(chuàng)造性勞動(dòng), 具有其獨(dú)特性, 因此, 藝術(shù)品價(jià)值難以度量, 在一定條件下還可以無(wú)限增值。人們總希望藝術(shù)品價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格相統(tǒng)一, 但由于人為的市場(chǎng)運(yùn)作以及藝術(shù)品價(jià)值本身的復(fù)雜性, 往往使藝術(shù)品價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格兩者之間出現(xiàn)許多復(fù)雜的情況。比如,近現(xiàn)代的書(shū)畫(huà)產(chǎn)生過(guò)這種情況。近現(xiàn)代的書(shū)畫(huà)家離我們的時(shí)代較近, 不可避免存在著感情及其偏見(jiàn)的因素。特別是對(duì)于一些健在的書(shū)畫(huà)家, 就有人故意操作市場(chǎng), 將其畫(huà)價(jià)抬高, 造成市場(chǎng)價(jià)格高于作品本身的藝術(shù)價(jià)值, 致使投資者遭受損失, 造成藝術(shù)品市場(chǎng)的混亂, 阻礙了藝術(shù)品市場(chǎng)的健康發(fā)展。

（四）難以確定藝術(shù)品的回報(bào)周期

藝術(shù)品投資是建立在投資者預(yù)期會(huì)有人以更高的價(jià)格買走其購(gòu)買的藝術(shù)品這個(gè)基礎(chǔ)上的。從購(gòu)買藝術(shù)品到再次以合適的價(jià)格出讓, 所需要的時(shí)間往往較長(zhǎng)。通常認(rèn)為, 藝術(shù)品是以時(shí)間換取利潤(rùn)空間的投資項(xiàng)目,是一種中長(zhǎng)期投資, 一般#+ 年增值: 一.倍。但是投資者在具體選擇藝術(shù)品時(shí), 很難確定將要看漲的藝術(shù)家是誰(shuí), 或者是確定看好的藝術(shù)品什么時(shí)候會(huì)升值, 回報(bào)周期難以確定。而且作為長(zhǎng)期投資的藝術(shù)品其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中期和中短期的藝術(shù)品投資因?yàn)? 人們的偏好雖然是相對(duì)穩(wěn)定的, 但是時(shí)間越長(zhǎng), 偏好轉(zhuǎn)移的可能性就越大, 這就會(huì)增加長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）藝術(shù)品難以變現(xiàn)和保存

投資者購(gòu)買藝術(shù)品是為了以更高的價(jià)格出售。但如果投資者在持有過(guò)程中急需出售, 那么藝術(shù)品可能只能以一個(gè)較低的價(jià)格脫手, 使投資者遭受嚴(yán)重?fù)p失。這是因?yàn)樗囆g(shù)品在短時(shí)間內(nèi), 很難以一個(gè)合適的價(jià)格出售。而藝術(shù)品的保存難度

也很大。名家的字畫(huà)很容易泛黃、褪色, 陶瓷易碎等等。這些都給藝術(shù)品投資帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

六、我國(guó)藝術(shù)品交易在我國(guó)的交易現(xiàn)狀

藝術(shù)品份額交易在我國(guó)各文交所的發(fā)展現(xiàn)狀呈現(xiàn)出暴漲暴跌的尷尬態(tài)勢(shì)。天津文交所首批藝術(shù)品份額交易產(chǎn)品《黃河咆嘯》與《燕塞秋》在被特殊停盤前漲幅竟達(dá)約1716%和1705%。而在24日復(fù)牌后價(jià)格狂跌。第二批推出的“太行秋牧”等8個(gè)藝術(shù)品份額在最初7個(gè)交易日也均達(dá)漲幅均達(dá)到377%，后受價(jià)格月漲幅限制，價(jià)格先是停滯后一路走低，文交所已于3月27日發(fā)布推遲開(kāi)戶的公告。采用更為謹(jǐn)慎的“權(quán)益拆分”交易模式的深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所份額產(chǎn)品雖漲幅不及天津文交所，但以楊培江畫(huà)作打包的第一個(gè)資產(chǎn)包在半年內(nèi)漲幅就近60%。另外，上海文交所已于2010年12月推出“黃鋼作品”資產(chǎn)包，2011年4月18日成都文交所正式發(fā)售“汪國(guó)新朋友”資產(chǎn)包，鄭州文交所一批資產(chǎn)包申購(gòu)程序也已于4月22日啟動(dòng)，市場(chǎng)申購(gòu)熱情高漲。然而，4月26日，國(guó)家文物局向河南省文物局發(fā)函稱鄭州文交所發(fā)售“王鐸詩(shī)稿”、“全遼圖”的活動(dòng)涉嫌違法經(jīng)營(yíng)文物，希望予以調(diào)查核實(shí)，令份額交易前景一時(shí)又現(xiàn)尷尬。

七、控制藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)的建議

1、建立科學(xué)的藝術(shù)品鑒定評(píng)估體系，健全配套中介機(jī)構(gòu)?？梢杂烧疇款^組成一個(gè)全國(guó)范圍內(nèi)的權(quán)威鑒定評(píng)估機(jī)構(gòu)，憑借專業(yè)、規(guī)范的鑒定程序和行業(yè)自律意識(shí)服務(wù)于藝術(shù)品鑒定市場(chǎng)，確保鑒定結(jié)果的真實(shí)公正，并對(duì)自己出具的具有仲裁性質(zhì)的鑒定結(jié)果負(fù)責(zé)。同時(shí)，應(yīng)融入現(xiàn)代科技手段進(jìn)行藝術(shù)品鑒定的科學(xué)規(guī)

則分門別類地制定出一整套科學(xué)而統(tǒng)一的藝術(shù)品鑒定標(biāo)準(zhǔn)。在鑒定機(jī)構(gòu)中可實(shí)行藝術(shù)品鑒定師資格認(rèn)證制度，要求持證上崗，規(guī)范從業(yè)隊(duì)伍并引進(jìn)人才。學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)手段和技術(shù)建立合理的藝術(shù)品價(jià)格評(píng)估體系。同時(shí)，大力發(fā)展與銀行、保險(xiǎn)公司、倉(cāng)儲(chǔ)托管機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的合作，使商業(yè)銀行作為交易資金的存管方，并在必要時(shí)憑借藝術(shù)品抵押向藝術(shù)品份額交易提供資金融通，并與具有相關(guān)資格的專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)和托管機(jī)構(gòu)簽訂倉(cāng)儲(chǔ)和托管合同以規(guī)避藝術(shù)品滅失風(fēng)險(xiǎn)。

2、文交所和投資者應(yīng)利用科學(xué)合理的方法估值份額化藝術(shù)品價(jià)值。為使負(fù)責(zé)首推定價(jià)的文交所和作為投資方的投資者能夠客觀合理地估計(jì)份額藝術(shù)品的價(jià)值，可利用梅·摩西指數(shù)和特征價(jià)格模型等西方成熟經(jīng)典模型估計(jì)份額藝術(shù)品的未來(lái)收益期望和合理價(jià)格。梅·摩西指數(shù)是通過(guò)跟蹤同一件藝術(shù)品的重復(fù)交易記錄并由此構(gòu)建的科學(xué)的藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)。它將所得的數(shù)據(jù)分為多種派別，根據(jù)同一件藝術(shù)品買賣的價(jià)格差，來(lái)計(jì)算這一段時(shí)間的投資回報(bào)率，以反映價(jià)值的實(shí)際增幅。特征價(jià)格模型則是認(rèn)為商品的質(zhì)的各種差別變化都是有價(jià)的，商品價(jià)格取決于商品各方面屬性，故其以藝術(shù)品的尺寸、作家名聲、創(chuàng)作年代、質(zhì)地、題材等各因素為自變量，對(duì)成交價(jià)格的對(duì)數(shù)進(jìn)行回歸，建立價(jià)格評(píng)估指數(shù)。國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，已經(jīng)積累了比較豐富的拍賣成交數(shù)據(jù)，我們可以利用積累的數(shù)據(jù)，借鑒這些國(guó)外學(xué)者已有的研究成果，建立國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)的特征價(jià)格指數(shù)，追蹤梅·摩西指數(shù)、甚至創(chuàng)建基于中國(guó)市場(chǎng)的類似藝術(shù)品指數(shù)并于文交所公示，以方便文交所和投資者從投資角度和資產(chǎn)配置角度分析藝術(shù)品價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律，制定合理藝術(shù)品發(fā)行價(jià)格，促使藝術(shù)品份額價(jià)格回歸理性區(qū)間。

3、清晰定義份額交易各方性質(zhì)和角色，建立權(quán)利制衡機(jī)制。文交所作為一個(gè)文化、資源、中介機(jī)構(gòu)之外的第四方平臺(tái)，混亂的私人控股的所有制結(jié)構(gòu)很難

實(shí)現(xiàn)其公信力和公平性。國(guó)家應(yīng)該規(guī)范文交所的法人治理結(jié)構(gòu)向國(guó)有控股身份轉(zhuǎn)變，并力求改變文交所的企業(yè)性質(zhì)，使其真正成為一個(gè)公正、獨(dú)立的服務(wù)平臺(tái)。統(tǒng)一文交所的發(fā)行代理商或交易商的職責(zé)和義務(wù)，其中承銷、經(jīng)紀(jì)及保薦等業(yè)務(wù)部分嚴(yán)格由不同利益主體代理，改變目前文交所、代理人和藝術(shù)品持有人利益勾連串通的現(xiàn)象，使文交所從份額交易的發(fā)行和交易的具體業(yè)務(wù)中解放出來(lái)，不再作為具體業(yè)務(wù)活動(dòng)參加方而僅作為服務(wù)方和規(guī)則制定方，建立各方的權(quán)利制衡，切實(shí)保證一般投資者的利益。

4、建立完善的交易制度體系。根據(jù)目前藝術(shù)品份額交易中存在的問(wèn)題和總結(jié)各文交所的交易規(guī)則，提出以下幾點(diǎn)改善建議：在交易方式上相對(duì)于天交所的集合競(jìng)價(jià)的方式，在份額化初期可以采用更穩(wěn)妥的交易模式，如鄭州文交所推出做市商制度，成都文交所則是通過(guò)文交所掛牌交易、自行接洽意向受讓人以及通過(guò)代理人出售三種方式進(jìn)行份額交易；建立文交所誠(chéng)信檔案，同時(shí)規(guī)范信息披露制度，及時(shí)披露同類產(chǎn)品的市價(jià)及異常交易活動(dòng)和對(duì)其處理辦法；注意完善藝術(shù)品份額安全退出機(jī)制，規(guī)定發(fā)行期和期滿后權(quán)益分配方法，同時(shí)規(guī)定對(duì)于藝術(shù)品滅失導(dǎo)致的非正常退市情況下，投資者權(quán)益的保障途徑如保費(fèi)分配等；制定發(fā)行代理商、交易商的資質(zhì)的篩選及評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)并公開(kāi)發(fā)布；在藝術(shù)品份額交易發(fā)展的初期，應(yīng)制定合適的投資者準(zhǔn)入門檻，使具備相當(dāng)資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資經(jīng)驗(yàn)的投資者先行進(jìn)入這一市場(chǎng)；在制度制定中注意對(duì)藝術(shù)品持有人、組包方和發(fā)售代理人的權(quán)利加以約束，如效仿成都文交所，將上述人的收益先代為保管且當(dāng)發(fā)行期滿藝術(shù)品拍賣虧損時(shí)用這部分收益先行補(bǔ)償投資者的損失等規(guī)定。另外，建立全國(guó)統(tǒng)一的交易制度也是改善藝術(shù)品份額交易目前混亂的交易現(xiàn)狀不可或缺的條件。

5、健全監(jiān)管體制，政府監(jiān)管政策亟待出臺(tái)。國(guó)家應(yīng)盡快頒布對(duì)于文交所的審批流程和標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)指定機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)文交所的日常業(yè)務(wù)和發(fā)行申請(qǐng)做出監(jiān)管，并限定各機(jī)構(gòu)在監(jiān)管活動(dòng)中的責(zé)任和權(quán)力。主要監(jiān)管部門和機(jī)關(guān)要提出統(tǒng)一、有效的監(jiān)督管理辦法，下發(fā)文件組織各文交所和代理商等學(xué)習(xí)；并且在民法、物權(quán)法、證券法、文物保護(hù)法等相關(guān)法律中補(bǔ)充對(duì)于藝術(shù)品份額交易的規(guī)定，為藝術(shù)品份額交易活動(dòng)的監(jiān)管提供清晰完備的法律依據(jù)。建立起一個(gè)涵蓋藝術(shù)品份額交易全流程和參與各方的健全的監(jiān)管體制和監(jiān)管法律系統(tǒng)，并根據(jù)藝術(shù)品份額交易活動(dòng)發(fā)展的具體實(shí)際情況，靈活出臺(tái)監(jiān)管政策，不斷完善監(jiān)管方式。這些是藝術(shù)品份額交易模式能夠存在和發(fā)展的必備基礎(chǔ)。

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第二篇：黃金藝術(shù)品介紹（精選）

黃金藝術(shù)品的起源

起源于商周

商周時(shí)期我們的祖先運(yùn)用高超的冶煉澆鑄技術(shù)和雕鑿刻花技術(shù)制造出了花紋精美的用金絲裝飾的青銅器，這是早期的金銀錯(cuò)藝術(shù)品，同時(shí)也有一些簡(jiǎn)單的黃金藝術(shù)品出現(xiàn)。如：安徽壽縣春秋蔡侯基出土的圓形和長(zhǎng)方形金葉，表面有壓花。

還有目前發(fā)現(xiàn)最早的器型類的黃金藝術(shù)品是湖北隨縣戰(zhàn)國(guó)時(shí)期的曾侯乙墓中的金盞，作工精美，具有楚青銅器風(fēng)格，堪稱一絕。但這個(gè)時(shí)期還處于黃金藝術(shù)品制作的萌芽期。

興盛于漢唐

在漢武帝時(shí)期，由于張騫通西域，開(kāi)創(chuàng)了絲綢之路。西方的金器和金器制作技藝涌入中國(guó)，受其影響，中國(guó)金器技藝有了大步發(fā)展，逐步形成獨(dú)特完美的金器制作技藝，使中國(guó)漢唐時(shí)期的黃金藝術(shù)品更加華麗精美。

兩漢前大多出土的是一些黃金飾品。兩漢時(shí)期由于社會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)文化得以長(zhǎng)足發(fā)展，國(guó)力強(qiáng)盛，豪門大族的生活越來(lái)越奢華，對(duì)黃金制品需求越來(lái)越大。從考古發(fā)掘出土的兩漢時(shí)期的金制品來(lái)看，無(wú)論數(shù)量、品種、制作工藝水平都有很大提高，但數(shù)量不多。

唐代我國(guó)國(guó)力強(qiáng)盛，社會(huì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)繁榮，對(duì)外開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)科技都處于世界領(lǐng)先地位。人民富裕了，自然對(duì)黃金制品的需求加大了。唐代帝王為了追逐黃金藝術(shù)品的極美佳品，令招全國(guó)金器技藝高超的工匠入宮，成立了專門的“金銀作坊院”，不惜工本專門為皇家制作黃金藝術(shù)品，供其享用。自此，我國(guó)開(kāi)始將金器分為“官作”和“行作”兩種?！肮僮鳌本褪枪俑慕疸y工坊，屬少府監(jiān)中尚署直屬的“金銀作坊院”制作的作品。“行作”就是民間金銀工匠所做的產(chǎn)品。漢唐華麗精美的黃金藝術(shù)品代表作有鳥(niǎo)獸紋蓮瓣金碗，后人稱之為“大唐第一金碗”，雍容典雅，氣質(zhì)高貴。近幾十年考古發(fā)現(xiàn)了大量的窯藏和墓葬的唐代金器。如1970年10月在西安南郊何家村出土的唐代金器；1987年4月陜西扶風(fēng)法門寺唐代真身寶塔地宮發(fā)現(xiàn)的金器等。從出土的金器看，唐代金器雍容華貴，做工精細(xì)。

完美于明清

明清黃金藝術(shù)品更加精美，特別是到了明代，成熟的花絲鑲嵌技藝使黃金藝術(shù)品達(dá)到了新的高潮。金器的使用也較為廣泛，設(shè)計(jì)完美，技藝高超，制做精細(xì)。明十三陵出土的金冠就是典型的以花絲鑲嵌這門后人稱為皇家技藝的方法制作出來(lái)的黃金藝術(shù)品，此品堪稱一代杰作。清代黃金藝術(shù)品發(fā)展到了典雅華麗的頂峰。在康乾盛世之時(shí)，宮中造辦處制作的金甌永固杯以及金胎累絲鏨纏枝花卉紋嵌寶石執(zhí)壺均為技藝高超精美絕倫的黃金藝術(shù)品。清代金器最具有代表性的是故宮收藏的金甌永固杯和南京博物院藏的七級(jí)金佛塔。

縱觀中華文明發(fā)展史，無(wú)論王朝如何更替，黃金藝術(shù)品不僅是財(cái)富的象征更是歷史文明的印記。

黃金藝術(shù)品的制作技藝

黃金藝術(shù)品所含五大要素中，最主要的要素就是黃金藝術(shù)品的制作技藝。黃金藝術(shù)品是由瀕臨滅絕的傳統(tǒng)技藝打造而成。如手工花絲鑲嵌、鏨刻、等都已被列入國(guó)家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，這正是黃金藝術(shù)品收藏價(jià)值所在。

傳統(tǒng)手工制作技藝是我們老祖宗歷朝歷代，風(fēng)風(fēng)雨雨，歷盡滄桑傳承下來(lái)的，黃金藝術(shù)品的制作技藝已有3000多年的輝煌歷史。在歷史的長(zhǎng)河中不斷地傳承、丟失、完善、保護(hù)和提高。然而在今天市場(chǎng)上，是難以用金錢衡量其價(jià)值的。

我們知道藝術(shù)品的知識(shí)體系主要有兩個(gè)部分。一是以文字圖片為媒介流傳下來(lái)的，如書(shū)籍、圖象。二是通過(guò)行為方法傳播和傳授下來(lái)的，如口授、行為影響、師徒傳承、家族傳承等等。而恰恰這種師傅帶徒弟、老子帶兒子歷代相傳下來(lái)的技藝才是黃金藝術(shù)品升值空間的所在。這種技藝是人與物的互補(bǔ)與交流，使物沖之于氣，使人觸物而覺(jué)。我們的祖先在醫(yī)學(xué)著作中就有過(guò)闡述，如南宋時(shí)期的《本草問(wèn)答評(píng)論》“風(fēng)物雖與人異，然莫不本天地一氣以生，特物得一氣之偏，人得天地之全耳。設(shè)人身之氣偏勝偏衰則生疾病，又借藥物一氣之偏，以調(diào)吾身之盛衰，而使歸于和平，則無(wú)病矣！蓋假物之陰陽(yáng)以變化人身之陰陽(yáng)也，故神農(nóng)以藥治病”。可見(jiàn)用傳統(tǒng)手工制作出的黃金藝術(shù)品是現(xiàn)代機(jī)械制造出來(lái)的黃金制品無(wú)法企及的。

此外，有些工藝是機(jī)械加工很難做到的。如鏤胎技藝是黃金藝術(shù)品制作中常用的手工技藝。由于黃金的延展性能好，手工鏤胎一錘一錘的敲擊可以將黃金厚度變薄，從而減少黃金原料的使用。如果用澆鑄、沖壓，則很難達(dá)到手工鏤胎的效果。

當(dāng)前在黃金藝術(shù)品制作過(guò)程中主要采用軋、鏤、刳、鏨、花絲、鑲嵌、焊接、鍍金、砑光等手工制作技藝，在這些傳統(tǒng)手工制作技藝中，有三種技藝具有代表性。

鏤胎、刳胎技藝

金器的胎型從古至今都是由手工打造成型。工匠將熔煉好的金塊反復(fù)壓成所需厚度的金片，然后將金片靠在頂針上，左手拿住金片，右手握住錘頭，左右手相互配合，金片不斷的轉(zhuǎn)動(dòng)和錘子上下不斷地敲打形成一個(gè)胎體，這個(gè)過(guò)程叫鏤胎。藝人鏤胎要做到心到、眼到、手到、錘錘到位，一個(gè)小的胎型也要經(jīng)上萬(wàn)錘才能鏤成所需要的器型。

除鏤胎外，有些復(fù)雜的胎型則需要刳胎而成型。刳胎是將所做產(chǎn)品先做成金屬的陰陽(yáng)模，然后將金片放在陰陽(yáng)模中手工敲擊而形成大型輪廓，之后再合焊而成所需要的胎型。

鏨花技藝

從古至今人們將在不同材質(zhì)上的手工制作花紋的技藝依硬度不同而有不同的命名。在較軟的大漆上叫剔紅，在木材、骨上制作叫木刻、骨刻，在玉、石、象牙上制作叫玉雕、石雕、牙雕，在金屬上制作叫鏨花。在金器上鏨花，由于材料貴重而技藝更勝一籌，只有采用獨(dú)特的鏨花工具結(jié)合高超的手工技法才能鏨出精美絕倫的紋飾。藝人一般用左手捏鏨子，右手握小錘，左右手巧妙配合，同時(shí)要求鏨子、錘子在力度、速度和角度諸多方面要配合得恰到好處。左手操作鏨子的指法頗為講究，擺、懸、捻、攤、挖、披、戧、鋪等多種技法綜合運(yùn)用。右手操作小錘則講究敲、點(diǎn)、打、斬等，并要節(jié)奏均勻，輕重有序等等。鏨出的紋飾有“陽(yáng)光”“沙地”“陰花”以及“平面花”和“立體花”等各種類型。一個(gè)年輕藝師至少?gòu)膸煂W(xué)藝十年以上，還必須摒棄一切雜念，做到“精”“氣”“神”三位一體，全身心投入，才能制作完成一件精美之作。藝人所用的鏨子都是自己在一生鏨花中根據(jù)所鏨器型的表面的形體變化打磨出來(lái)的，一般藝人手中的鏨子得有幾百把以上。

花絲鑲嵌技藝

花上鑲嵌技藝是以花上與鑲嵌兩種主要工藝為代表，花上是將金軋成金條，然后通過(guò)鋼絲板拉成金絲。絲板上有從大到小的不同直徑的絲孔，技工需要靠手工從粗到細(xì)逐個(gè)的拉，一直拉到所需的細(xì)度。整個(gè)過(guò)程不能跳躍，當(dāng)然也跳躍不過(guò)去，拉成絲后再根據(jù)工藝要求合成為花絲，兩股以上為花絲，單股為素絲?；ńz又分為左捻絲和右捻絲。根據(jù)花絲使用的工藝的要求來(lái)定，絲搞好后才能采用掐、填、攢、編織、堆壘等技法形成各種所需的形態(tài)。如：葉子、花卉、動(dòng)物等。

鑲嵌是采用挫、鎪、錘、悶、打、崩、擠、鑲等技法將金片做成托和爪子型凹槽，再鑲以珍珠、寶石等。

手工表面光亮處理

傳統(tǒng)手工技藝在光亮處理上有一套獨(dú)特、嚴(yán)密、精細(xì)的操作方法。首先是對(duì)金器的表面進(jìn)行踩平、銼光、砂亮，一般用特細(xì)的金香砂紙進(jìn)行最后的砂光，再經(jīng)過(guò)鍍金等工序進(jìn)行砑光。砑光一般用瑪瑙砑子或金銅砑子，砑子本身必須表面光滑光亮無(wú)細(xì)痕，然后才能投入使用。對(duì)一件作品的砑光需要使用許多把砑子，從使用粗砑子逐漸到細(xì)砑子，要使表面光亮達(dá)到極佳狀態(tài)即無(wú)一絲一紋的細(xì)痕，光亮照人，其藝術(shù)效果如古代銅鏡一樣。

黃金藝術(shù)品只有通過(guò)傳統(tǒng)手工技藝制作而成，才有生命的靈魂和藝術(shù)地光輝，才真正的具有收藏價(jià)值

黃金藝術(shù)品的收藏

黃金藝術(shù)品收藏相對(duì)于字畫(huà)、瓷器、玉件、郵票等其他文物藝術(shù)品，晚了許多年。

2008年4月11日香港蘇富比“帝廷金輝”—珍貴明清御制金器專場(chǎng)拍賣會(huì)和同年5月14日倫敦蘇富比中國(guó)早期金器專場(chǎng)拍賣會(huì)，兩場(chǎng)拍賣會(huì)獲得的空間的成功而催生了人們開(kāi)始對(duì)收藏黃金藝術(shù)品的熱度和青睞。

在兩場(chǎng)拍賣會(huì)上供拍件151件，成交件140件，成交金額高達(dá)3.54億人民幣。

其中明宣德金胎鏨“趕珠云龍”紋嵌寶石三足蓋爐竟然拍出11680.75萬(wàn)港幣天價(jià)。一件清乾隆金胎累絲鏨纏技花卉紋嵌寶石執(zhí)壺拍出3616.75萬(wàn)港元。

2008年我國(guó)政府為了保護(hù)傳承傳統(tǒng)手工技藝開(kāi)始了國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的審議和保護(hù)，并在政策上給予了大力支持。花絲鑲嵌、鏨花等技藝都被列入國(guó)家級(jí)非遺保護(hù)名錄。隨著保護(hù)政策幅度加大，一些傳統(tǒng)手工技藝作坊在復(fù)活，陸續(xù)創(chuàng)作出一批黃金藝術(shù)品。如：北京工美金作工坊制作的吉祥門海、葫蘆萬(wàn)代基業(yè)常青、吉祥觀音等。這些作品一問(wèn)世就受到業(yè)內(nèi)人士的追捧，出現(xiàn)了付款等貨的現(xiàn)象。由于這些作品全部為傳統(tǒng)手工技藝制作，有著深厚的文化內(nèi)涵，資深專業(yè)大師領(lǐng)銜制作，加上限量版，使價(jià)格一路上揚(yáng)。有的作品當(dāng)年就上升了50%-65%以上。如吉祥門海重500克純度999，2009年銷售價(jià)16.6萬(wàn)元人民幣，目前銷售價(jià)格31萬(wàn)元。福祿萬(wàn)代金葫蘆重680克，純度999，2011年3月開(kāi)始上市，銷售價(jià)為29.78萬(wàn)元，同年9月銷售價(jià)升至44.2萬(wàn)元。

中國(guó)金器歷經(jīng)數(shù)千年的發(fā)展，在每個(gè)歷史時(shí)期都形成了與時(shí)代特征相契合的藝術(shù)風(fēng)格，給我們后人保留下了很高的研究?jī)r(jià)值和藝術(shù)價(jià)值。這些留存很少的舊金器當(dāng)之無(wú)愧為記載著不同時(shí)代文化的黃金藝術(shù)品。但由于舊金器留存的不多，所以在購(gòu)藏時(shí)要慎之又慎。金器舊貨稀少，當(dāng)代的黃金藝術(shù)品變成了投資者和收藏者的新寵。

當(dāng)今黃金藝術(shù)品的收藏除了主要看其是否含有五大元素外，還要從重量、紋飾、印跡三個(gè)方面去考量其優(yōu)劣。

第三篇：中國(guó)藝術(shù)品投資市場(chǎng)分析

中國(guó)藝術(shù)品投資市場(chǎng)分析

發(fā)表于2010-02-28 15:59:28 閱讀 455 次 評(píng)論 0 條 所屬文章分類: 轉(zhuǎn)載策展

藝術(shù)品投資的背景與本質(zhì)

藝術(shù)品投資是世界上效益最好的三大投資產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目(金融、房地產(chǎn)、藝術(shù)品投資)之一，這已經(jīng)是世界投資者的共識(shí)。1997年，美國(guó)《財(cái)富》雜志曾刊登了一篇文章就最近五十年對(duì)股票、房地產(chǎn)與藝術(shù)品三者的投資作了比較，它用線性系數(shù)來(lái)表現(xiàn)它們的增值率，人們發(fā)現(xiàn)前二者均有較大起伏跌宕，惟有藝術(shù)品投資幾乎一直保持平穩(wěn)或直線上升走勢(shì)。在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)動(dòng)蕩下，資產(chǎn)因股票、經(jīng)濟(jì)、政治等變化而貶值，經(jīng)濟(jì)學(xué)專家分析，藝術(shù)品作為最抗跌的投資產(chǎn)品，有其極具“長(zhǎng)久性”的一面。藝術(shù)品投資屬中長(zhǎng)線投資，由于藝術(shù)精品具有超地域的征服性和流通性，且具有不可取代之唯一性和限量性，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)上升和推廣持續(xù)，需求將會(huì)遠(yuǎn)超所供，價(jià)格必然上升，其增值的功能最終超過(guò)金融及地產(chǎn)投資收益。

僅舉幾例就可以說(shuō)明這個(gè)現(xiàn)象：比如，紐約的藝術(shù)巨商里奧卡斯蒂里(Leo Castelli 1908-1999)一生中曾發(fā)現(xiàn)并推出了數(shù)十位藝術(shù)家，后來(lái)均成為西方現(xiàn)代藝術(shù)史上的巨匠。50年代他們作品的收購(gòu)價(jià)格一般均在1000美元左右，至80年代末，價(jià)格都翻了1000倍，個(gè)別的甚至到了幾千倍。而印象派與后印象派的作品更是創(chuàng)造了石破天驚的奇跡：如梵高的作品在1987年紐約的一次拍賣中，《鳶尾花》以5390萬(wàn)美元、《向日葵》以3990萬(wàn)美元售出，而在此半個(gè)多世紀(jì)以前甚至連500法郎一張也賣不出去。在中國(guó)也有相似的情況，50年代的文物店或文物攤上幾十元、一百元便可以買到齊白石、吳昌碩的書(shū)畫(huà)作品，到了今天也需要幾千倍、一萬(wàn)倍的價(jià)錢才能買到。

藝術(shù)市場(chǎng)目前處于正在規(guī)范化的運(yùn)作期，藝術(shù)品就像房產(chǎn)、證券一樣，自然而然的成為全球都想擁有的資產(chǎn)。目前，在國(guó)內(nèi)外的投資家、收藏家、藝術(shù)品服務(wù)機(jī)構(gòu)無(wú)不希望金融機(jī)構(gòu)介入藝術(shù)市場(chǎng)。一方面，藝術(shù)品體積小、易攜帶、投入少、回報(bào)高，沒(méi)有房屋那般受場(chǎng)地及周邊環(huán)境的限制和投資資金量大的擔(dān)憂。另一方面，藝術(shù)品歷來(lái)被投資人稱為墻上的股票，屬于中長(zhǎng)期投資品，較股票的短期投機(jī)具有更大安全性，尤其是投資當(dāng)代藝術(shù)品。需要強(qiáng)調(diào)的是，選擇藝術(shù)品必須是高質(zhì)的、過(guò)硬的，有歷史永久性的、獨(dú)一無(wú)

二、不可復(fù)制的，而不是那些表面華麗然而曇花一現(xiàn)的東西。這無(wú)疑是對(duì)投資家及其藝術(shù)顧問(wèn)們的眼光與膽識(shí)的最大考驗(yàn)。

藝術(shù)品投資在中國(guó)的可行性分析

要準(zhǔn)確判斷藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展前景，必須先了解社會(huì)的發(fā)展規(guī)律和未來(lái)趨勢(shì)?？梢钥隙ǖ恼f(shuō)，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展到一個(gè)高度，我們提早買這個(gè)國(guó)家的文化藝術(shù)品準(zhǔn)沒(méi)錯(cuò)?？v觀歐美或東南亞的發(fā)達(dá)國(guó)家藝術(shù)品投資市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程，幾乎無(wú)不走過(guò)此歷程。中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)是一個(gè)值得持續(xù)發(fā)展的高回報(bào)率市場(chǎng)。近年來(lái)，中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)不斷引起世人的關(guān)注，像張曉剛、劉曉東、周春芽等人的作品價(jià)格已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)100萬(wàn)美元。我們要讓關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)的人成為受益者，在過(guò)去幾年里，中國(guó)藝術(shù)品消費(fèi)中的受益者主要是國(guó)外的買家、香港，臺(tái)灣地區(qū)的人，而在未來(lái)，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)這個(gè)市場(chǎng)的投資價(jià)值時(shí)，關(guān)注藝術(shù)市場(chǎng)的受益者將是中國(guó)大陸的買家。

至今為止，中國(guó)對(duì)外國(guó)資本的吸收主要是圍繞著技術(shù)（包括高科技）產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)服務(wù)業(yè)的引進(jìn)與開(kāi)發(fā)。中國(guó)的強(qiáng)大必將導(dǎo)致境外金融資金，股市資金、保險(xiǎn)業(yè)資金的逐步進(jìn)入，這將強(qiáng)烈地刺激中國(guó)向真正市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展，同時(shí)創(chuàng)造了一種可能與國(guó)內(nèi)資本集團(tuán)一起來(lái)重創(chuàng)中國(guó)的藝術(shù)品投資市場(chǎng)?，F(xiàn)存的所謂“藝術(shù)品市場(chǎng)”必將整改、轉(zhuǎn)型，資金將重新組合，原先的投資家們手中的“藏品”將經(jīng)受新市場(chǎng)的考驗(yàn)，同時(shí)，一批新的藝術(shù)品投資家與收藏家將會(huì)出現(xiàn)。如果今天能清醒地估計(jì)到這一點(diǎn)并跨出勇敢而自信的一步，是十分明智的抉擇。那么，作為投資者應(yīng)怎么來(lái)分析這個(gè)藝術(shù)市場(chǎng)，其實(shí)，方法與分析證券市場(chǎng)很相似。

進(jìn)一步的理由如下：

1、當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，物質(zhì)生活和消費(fèi)獲得了相對(duì)的滿足，必然會(huì)引發(fā)精神文化領(lǐng)域的繁榮，藝術(shù)品消費(fèi)亦興旺起來(lái)。西方社會(huì)的歷史經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)如此，中國(guó)的經(jīng)歷亦將如此。

2、中國(guó)的藝術(shù)珍品，尤其是繪畫(huà)藝術(shù)，早在古代就達(dá)到崇高的地位，中國(guó)優(yōu)秀的字畫(huà)從未走出國(guó)門，一直為歷代帝皇、官賈及老百姓高度重視并收藏。至2000年要吸納中國(guó)畫(huà)百年精華大概已需要十億元，亦僅是購(gòu)買三架波音飛機(jī)的代價(jià)。2004-2005年以中國(guó)畫(huà)為主的中國(guó)藝術(shù)品價(jià)格以倍數(shù)大幅攀升，有其必然性的社會(huì)需求和內(nèi)在原因。至2008年起，“當(dāng)代藝術(shù)”已進(jìn)入大幅度調(diào)整周期，已成為中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)微妙的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，一個(gè)更健康而理性的中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)即將開(kāi)始。

3、綜觀今日中國(guó)，人民的生活方式向高質(zhì)量方向發(fā)展的趨勢(shì)持續(xù)加速，這是中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)前景亮麗的重要基礎(chǔ)。現(xiàn)在，中國(guó)有能力消費(fèi)藝術(shù)品的階層90%以上尚未起步，日后每增長(zhǎng)5-10%涉足藝術(shù)品消費(fèi)，都會(huì)對(duì)優(yōu)質(zhì)藝術(shù)作品產(chǎn)生巨大的需求。

4、自從2000年起，在中國(guó)各省各級(jí)政府的大力推動(dòng)促成下，數(shù)以千計(jì)的美術(shù)館、博物館、文化中心、群眾藝術(shù)館等等硬件建設(shè)在全國(guó)大中小城市紛紛上馬，現(xiàn)在大多數(shù)已相繼落成，其中建設(shè)規(guī)模宏大的更不在少數(shù)，這種氣派和數(shù)量相信在世界歷史上都是罕見(jiàn)和嘆為觀止的。

5、2008北京奧運(yùn)會(huì)的成功舉辦，2010年上海世界博覽會(huì)和2012年廣州亞運(yùn)會(huì)即將來(lái)臨，我們要讓世界了解的不僅僅是現(xiàn)代化的建設(shè)，更重要的是讓世界更深入地了解深厚的中華文化。

可以預(yù)料未來(lái)數(shù)年，中國(guó)優(yōu)秀的文化藝術(shù)將真正走進(jìn)國(guó)際視野，中國(guó)藝術(shù)品的國(guó)際地位將進(jìn)一步獲得提升已只日可待。中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)前所未有的興旺已屬必然。

中國(guó)的當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一次結(jié)構(gòu)性的調(diào)整后實(shí)現(xiàn)了，買家與投資者的理性思維顯現(xiàn)；拍賣會(huì)的作品價(jià)格逐漸以合理性為標(biāo)準(zhǔn)，精品意識(shí)抬頭。市場(chǎng)秩序得到了改善，風(fēng)險(xiǎn)逐步降低；藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新融合了金融理財(cái)?shù)姆绞?。藝術(shù)品理財(cái)手段的金融化使藝術(shù)品市場(chǎng)逐漸由以禮品、收藏、投機(jī)為目的向投資方向轉(zhuǎn)變，從而進(jìn)入適宜的投資期。

藝術(shù)品投資是提升企業(yè)形象的重要組成部分

文化作為意識(shí)形態(tài)從來(lái)都是與商業(yè)經(jīng)濟(jì)互動(dòng)的。商業(yè)活動(dòng)是與人交往的行為，在有深厚文化底蘊(yùn)的社會(huì)之中，文化給人之間的交流帶來(lái)新的形式并賦予深層的內(nèi)容。

在西方成熟市場(chǎng)，藝術(shù)品收藏和金融資本的有機(jī)結(jié)合是比較普遍的情況。如德意志銀行等提供的相關(guān)服務(wù)，就是企業(yè)介入藝術(shù)品市場(chǎng)的成功范例。他們不僅為企業(yè)提供了多樣化的資產(chǎn)組合令其資金增值保值，還大大提升了企業(yè)文化，有助于企業(yè)吸引高端客戶。

企業(yè)收藏藝術(shù)品可以發(fā)揮的作用不勝枚舉，它是公司的企業(yè)形象和社會(huì)形象的非常重要的組成部分，并以看不見(jiàn)的無(wú)形資產(chǎn)積聚但十分巨大的力量推動(dòng)其本身業(yè)務(wù)的發(fā)展。因?yàn)樗囆g(shù)品的收藏與社會(huì)展示（包括捐贈(zèng)）不但是公司的文化品位與社會(huì)檔次的顯示，也是一種社會(huì)慈善與人文關(guān)懷的姿態(tài)。目前國(guó)內(nèi)許多房地產(chǎn)商開(kāi)始在項(xiàng)目社區(qū)中配套藝術(shù)館和文化藝術(shù)教育項(xiàng)目，這將給未來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的實(shí)際環(huán)境帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響。而文化設(shè)施的建立，藝術(shù)館的建設(shè)作用于商業(yè)項(xiàng)目，人文環(huán)境營(yíng)造提高了境界檔次，在政府和社會(huì)面前，確立了企業(yè)形象，項(xiàng)目具體操作也順利順理，所謂“得道者多助也”。藝術(shù)品投資增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的內(nèi)含和層次感。

后一點(diǎn)，我要談到的是藝術(shù)本身的升值潛力，收藏這一商業(yè)行為本身應(yīng)該具備的巨大經(jīng)濟(jì)效力。

借助藝術(shù)品投資來(lái)提高企業(yè)知名度、美譽(yù)度已經(jīng)是國(guó)外大企業(yè)常用的經(jīng)營(yíng)手段。1994年11月，佳士得拍賣了一本達(dá)芬奇的科技插圖手稿，微軟公司以3080萬(wàn)美元擊敗對(duì)手意大利卡里布羅銀行，成為這份手稿繼哈默博士之后的新主人。這似乎還不算真正的“大手筆”早在1983年，日本安田海上火災(zāi)保險(xiǎn)公司就以4000萬(wàn)美元購(gòu)買了梵高的作品《向日葵》。1990年日本紙業(yè)公司分別以8250萬(wàn)美元和7810萬(wàn)美元，買下了梵高名畫(huà)《加歇醫(yī)生》和雷諾阿名畫(huà)《紅磨坊街的舞會(huì)》。IBM（美國(guó)商用機(jī)器公司）在全球79個(gè)國(guó)家和地區(qū)舉辦了藝術(shù)作品展覽，藝術(shù)品收藏投資被納入了公司的日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)之中。

藝術(shù)品收藏與投資的三大要素

藝術(shù)家

收藏家

藝術(shù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)

中國(guó)目前有很多藝術(shù)家，但哪些是好的、有潛質(zhì)的，要由非常熟悉藝術(shù)史并有較高藝術(shù)策劃能力的藝術(shù)機(jī)構(gòu)來(lái)發(fā)現(xiàn)、包裝與推出，只有進(jìn)入藝術(shù)史的藝術(shù)家才有資格成為財(cái)富增長(zhǎng)的載體，才能充當(dāng)資金運(yùn)作與社會(huì)財(cái)富運(yùn)作的籌碼。提高收藏家對(duì)藝術(shù)品價(jià)值的認(rèn)識(shí)，藝術(shù)品走向市場(chǎng)后，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到其價(jià)值不僅體現(xiàn)在觀賞性、娛樂(lè)性和商品性上，更重要的是其歷史、藝術(shù)和民族文化價(jià)值。藝術(shù)品收藏投資市場(chǎng)健康規(guī)范發(fā)展的關(guān)鍵是“正本清源”與“良性互動(dòng)”。此外，中國(guó)目前真正的收藏家相對(duì)較少，它的好處是：正因?yàn)槿绱?，您能先行一步，也容易以較低的價(jià)格收到好作品，目前的競(jìng)爭(zhēng)力尚不大。日本的收藏家俱樂(lè)部就是一個(gè)小型的收藏聯(lián)誼會(huì)開(kāi)始的。隨著藝術(shù)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，投資的收益將是可觀的回報(bào)。

藝術(shù)投資方向的分析

①古代藝術(shù):（經(jīng)過(guò)歷史考驗(yàn)，是可靠的價(jià)值載體，而且已構(gòu)成較為成熟的價(jià)格體系。）

然而由于真?zhèn)螁?wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)以及投資數(shù)額巨大而利潤(rùn)空間相對(duì)較小，所以主張采取較為謹(jǐn)慎的態(tài)度為宜。近來(lái)拍賣市場(chǎng)十分火爆，贗品比例也大大提高，而買家的盲目與沖動(dòng)卻有增無(wú)減，這是非常需要警惕的。

②當(dāng)代藝術(shù):（這是中國(guó)藝術(shù)的未來(lái)）

現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)對(duì)當(dāng)代藝術(shù)非常關(guān)注。這幾年增長(zhǎng)也很快。上個(gè)世紀(jì)八十年代，隨著國(guó)運(yùn)的好轉(zhuǎn)，中國(guó)藝術(shù)的現(xiàn)代化才有了良好起步的條件。他們是希望的一代，從長(zhǎng)遠(yuǎn)投資的角度看也是最為看好的一代。而且目前他們?cè)趪?guó)內(nèi)尚未被充分關(guān)注，有的雖已在國(guó)際上初露頭角，總的說(shuō)來(lái)還是價(jià)格較低，是很有潛力的“原始股”，今后在國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)上必將最有賣點(diǎn)。

藝術(shù)投資要點(diǎn)

投資畫(huà)作只要掌握如下要點(diǎn)，則不僅沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)值，而且必有意想不到的回報(bào)。以下三項(xiàng)要點(diǎn)經(jīng)過(guò)多年反復(fù)考證實(shí)踐，證實(shí)符合客觀的規(guī)律，并獲得了中外收藏界人士的廣泛認(rèn)同，成為投資藝術(shù)品的最重要準(zhǔn)則。

①藝術(shù)家的作品無(wú)論哪種藝術(shù)形式，必須有鮮明而獨(dú)特的風(fēng)格，即無(wú)須看名字便知是誰(shuí)家的作品，真正的藝術(shù)品必須具有獨(dú)創(chuàng)性，才能進(jìn)入藝術(shù)史；(如周春芽的綠狗、桃花，張曉剛、羅中立的作品都具有鮮明的特色)

②作品必須有高難度并獨(dú)創(chuàng)的技巧。難度越高，無(wú)法取代的唯一性則越高；(如趙無(wú)極的抽象作品，應(yīng)天齊的西遞村、田流沙的作品都具有獨(dú)創(chuàng)技巧的特色)

③投資畫(huà)作須有精品意識(shí)，寧付高價(jià)選擇畫(huà)家認(rèn)真而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖髌?，亦不要因價(jià)格便宜而取泛泛之作，因兩者的含金量和投資價(jià)值有天淵之別。總結(jié)語(yǔ)

時(shí)尚的東西不一定是文化的，文化的東西一定是時(shí)尚的。

藝術(shù)就是一種內(nèi)涵、是一種本質(zhì)，中邦藝術(shù)酒店通過(guò)藝術(shù)生活理念方式的結(jié)合，體現(xiàn)時(shí)尚潮流與趨勢(shì)，讓我們感受藝術(shù)與生活的魅力??

中邦從聯(lián)洋的羅丹《思想者》雕塑廣場(chǎng)到中邦MOHO的藝術(shù)中心，從中邦風(fēng)雅頌的文化會(huì)所到中邦城市的康橋文化中心、藝術(shù)畫(huà)廊，從社區(qū)中阿曼《運(yùn)動(dòng)中的愛(ài)》、米丘《天使》等作品的收藏到陳逸飛藝術(shù)基金的運(yùn)作，中邦與格豐藝術(shù)機(jī)構(gòu)同樣用藝術(shù)引導(dǎo)著人們的生活消費(fèi)觀。藏家俱樂(lè)部就是一個(gè)小型的收藏聯(lián)誼會(huì)開(kāi)始，隨著藝術(shù)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，投資的收益將是可觀的回報(bào)。并以更健康成熟的面貌掀開(kāi)新的一頁(yè)，2010年中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入另一良性新局面。

第四篇：藝術(shù)品投資與分析

藝術(shù)品投資與分析

目前，藝術(shù)品投資已經(jīng)成為投資界的熱門話題，在各類經(jīng)濟(jì)論壇上，我們幾乎都能聽(tīng)到談?wù)撍囆g(shù)品投資的聲音。媒體中充斥著藝術(shù)品投資成功案例的報(bào)道，諸如，“據(jù)統(tǒng)計(jì)，藝術(shù)品每年的投資回報(bào)率高達(dá)20%至30%”或者“未來(lái)10年，能跑贏通貨膨脹的，只有藝術(shù)品投資”等論斷頻頻出現(xiàn)。本期《收藏投資導(dǎo)刊》對(duì)上世紀(jì)70年代以來(lái)，國(guó)內(nèi)外金融學(xué)者研究藝術(shù)品投資的主要論文和報(bào)告，進(jìn)行了收集和整理，希望能從更長(zhǎng)的歷史維度中，為讀者呈現(xiàn)一些“遠(yuǎn)離市場(chǎng)喧囂的觀點(diǎn)和思考”，使讀者更全面和深入地了解藝術(shù)品投資的價(jià)值。測(cè)不準(zhǔn)”的藝術(shù)品投資回報(bào)率

在收集到的研究成果中，我們發(fā)現(xiàn)，學(xué)者通過(guò)建立金融模型計(jì)算出的藝術(shù)品年化收益率差異巨大：測(cè)算得到的最低收益率僅有0.55%，而最高的收益率則高達(dá)17%。

1974年，美國(guó)學(xué)者安德森(Anderson)在論文《油畫(huà)作為一種投資》中研究了1780年至1970年美國(guó)所有油畫(huà)作品的交易數(shù)據(jù)，計(jì)算出油畫(huà)作品的名義平均收益率為3%;同時(shí)，為了避免油畫(huà)作品的屬性和時(shí)代對(duì)收益率產(chǎn)生影響，他單獨(dú)計(jì)算具備重復(fù)交易記錄的油畫(huà)交易數(shù)據(jù)，得到的平均名義收益率為4.9%。同時(shí)，他的一個(gè)有趣的發(fā)現(xiàn)是低價(jià)位的藝術(shù)品往往具有較高的投資收益率。

1977年，斯坦(Stein)在研究美國(guó)和英國(guó)已過(guò)世畫(huà)家的油畫(huà)作品在1946年至1968年間的交易數(shù)據(jù)時(shí)，得到美國(guó)油畫(huà)作品的年收益率為10.47%，英國(guó)油畫(huà)作品的年收益率為10.38%。他將藝術(shù)品給投資者帶來(lái)的投資收益分為兩部分：一部分來(lái)自于藝術(shù)品的美學(xué)價(jià)值，另一部分來(lái)自于投資藝術(shù)品的機(jī)會(huì)成本，即金融市場(chǎng)的名義收益率。他用藝術(shù)品的租金來(lái)衡量藝術(shù)品的美學(xué)價(jià)值的回報(bào)，約占藝術(shù)品估值的11%,他測(cè)算出藝術(shù)品的美學(xué)價(jià)值給投資者的回報(bào)率約為1.6%。

上世紀(jì)80年代，學(xué)者們對(duì)藝術(shù)品投資的研究呈現(xiàn)出更多悲觀的結(jié)論。1986年，鮑莫爾(Baumol)在其論文《反常的價(jià)值：藝術(shù)品投資或許只是浮夸的賭博游戲》中，分析1650年至1960年間美國(guó)市場(chǎng)上油畫(huà)作品的交易數(shù)據(jù)，得到這段時(shí)間油畫(huà)作品的平均名義年收益率僅為0.55%，比風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者持有的債券收益率低大約2個(gè)百分點(diǎn)。他認(rèn)為，藝術(shù)品市場(chǎng)上不存在長(zhǎng)期均衡價(jià)格，藝術(shù)品的價(jià)格是不可預(yù)測(cè)的。

美國(guó)學(xué)者弗雷(Frey)在1988年和1989年的研究成果支持鮑莫爾的觀點(diǎn)。他們使用1635年—1987年間美國(guó)、英國(guó)、瑞士、法國(guó)和德國(guó)的數(shù)據(jù)，得到藝術(shù)品的平均收益率為1.5%。他們對(duì)藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)行了測(cè)算，這些風(fēng)險(xiǎn)包括不確定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、贗品、被盜的可能性和火災(zāi)、水，或者戰(zhàn)爭(zhēng)所帶來(lái)的損害等?？紤]到交易成本，藝術(shù)品的風(fēng)險(xiǎn)為5%。他們認(rèn)為藝術(shù)品具有收益低而風(fēng)險(xiǎn)大的特性，并不比其他投資產(chǎn)品有更多的優(yōu)勢(shì)。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，學(xué)者對(duì)藝術(shù)品投資的研究更加細(xì)化。1993年，金斯伯格(Ginsburgh)對(duì)鮑莫爾使用的油畫(huà)作品的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了更加詳細(xì)的分析，計(jì)算得到，油畫(huà)作品的平均名義收益率為0.65%。同時(shí)，他按照藝術(shù)家的國(guó)別對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了重新分類，并將藝術(shù)品的出售時(shí)期劃分為四個(gè)時(shí)段：1700年-1869年、1870年-1913年、1914年-1950年、1951年-1960年。研究發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)和政治動(dòng)蕩時(shí)期，藝術(shù)品投資的收益率比其它時(shí)期要低。排除了一些特殊時(shí)期以后，油畫(huà)作品的收益率高于同時(shí)期債券的收益。

美國(guó)學(xué)者高茲曼(Goetzmann)1993年的論文《過(guò)去3個(gè)世紀(jì)的藝術(shù)和金融市場(chǎng)》中顯示：20世紀(jì)以來(lái)藝術(shù)品投資的平均收益率為17.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券的4.8%和股票的4.9%;

而佩桑多(Pesando)對(duì)高盛1977年至1992年的藝術(shù)品價(jià)格數(shù)據(jù)的分析，表明藝術(shù)品投資的實(shí)際平均收益率為1.51%，低于同期短期國(guó)債的收益率(2.23%)和長(zhǎng)期國(guó)債的收益率(2.54%)，遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益率(8.14%)。但是藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)較低，標(biāo)準(zhǔn)差為 0.1994，低于股票 0.2338的標(biāo)準(zhǔn)差。

2008年，中國(guó)學(xué)者趙宇、黃治斌研究了我國(guó)拍賣市場(chǎng)1994年到2007年期間38萬(wàn)個(gè)交易數(shù)據(jù)，通過(guò)計(jì)算得到我國(guó)藝術(shù)品投資的期望收益率為10.1%，風(fēng)險(xiǎn)為5.03%。而同時(shí)期的股票市場(chǎng)的收益率為8.01%，風(fēng)險(xiǎn)為22.5%。同時(shí)，2010年，浙江大學(xué)金融學(xué)教授景乃權(quán)的研究報(bào)告《中國(guó)藝術(shù)品在資產(chǎn)組合管理中的應(yīng)用及實(shí)證研究》，表明：2000年至2009年間中國(guó)國(guó)畫(huà)市場(chǎng)的平均收益率為9.6%，油畫(huà)市場(chǎng)平均收益率為21.8%。但油畫(huà)市場(chǎng)收益率的波動(dòng)很大，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)0.6463，而國(guó)畫(huà)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.3416。

值得考慮的資產(chǎn)配置對(duì)象

投資回報(bào)率是衡量藝術(shù)品投資價(jià)值的一方面，而對(duì)于投資者而言，另外一個(gè)非常重要的考量是，將藝術(shù)品放入資產(chǎn)組合中，是否能夠起到明顯的保值、增值作用。

1995年，米切爾·塔克(Michael Tucker)、沃爾特·拉斯科(Walter Hlawischka)和杰夫·皮爾那(Jeff Pierne)運(yùn)用蘇富比藝術(shù)品指數(shù)研究藝術(shù)品在資產(chǎn)組合中的作用。研究顯示最佳的資產(chǎn)配置為：藝術(shù)品(36.49%)、國(guó)債(55.62%)、普通股(7.89%)。他們的研究結(jié)果證明藝術(shù)品可以有效改善資產(chǎn)組合質(zhì)量。

2004年，坎貝爾(Campbell)在論文《藝術(shù)品作為一種配置資產(chǎn)》中，計(jì)算了1875年至2002年之間梅摩指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和美國(guó)國(guó)債指數(shù)之間的相關(guān)性，表明資金在藝術(shù)品、股票和債券之間的配置比例為18.21%、27.69%和54.10%時(shí),資產(chǎn)組合的收益率將上升0.4%,而風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)下降 1%。

在中國(guó)，趙宇、黃治斌的研究表明，充分考慮藝術(shù)品的交易成本后投資組合的比例大約為藝術(shù)品占80%-90%，股票占20%-10%。同時(shí)通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析他們發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)，藝術(shù)品的平均持有時(shí)間為2.5年，這說(shuō)明我國(guó)的藝術(shù)品投資市場(chǎng)是一個(gè)投機(jī)性非常強(qiáng)的市場(chǎng)。

景乃權(quán)的研究認(rèn)為，在給定的收益水平下，含有藝術(shù)品的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)明顯小于不包含藝術(shù)品的資產(chǎn)組合。而且隨著藝術(shù)品在資產(chǎn)組合中比例的增大，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)降低的幅度也呈現(xiàn)出增大的趨勢(shì)。在目前的市場(chǎng)利率水平下，藝術(shù)品在資產(chǎn)組合中的最佳比例為10%—15%。

藝術(shù)品價(jià)值驟然升高 藝術(shù)品信托升值快風(fēng)險(xiǎn)大

去年至今，全球藝術(shù)品價(jià)格驟然升高，原本在國(guó)內(nèi)稀少的藝術(shù)品信托也如雨后春筍般地出現(xiàn)。分析人士表示，從長(zhǎng)期看，藝術(shù)品的升值空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于通脹水平，但其風(fēng)險(xiǎn)較大，只適合“小眾”投資者。

產(chǎn)品名稱：中融信托之邦文傳家寶集合資金信托計(jì)劃

資金規(guī)模：6000萬(wàn)元

信托期限：12個(gè)月，延長(zhǎng)期不超過(guò)6個(gè)月

預(yù)期收益率：10%投資方向：該產(chǎn)品通過(guò)拍賣途徑投資齊白石、張大千、徐悲鴻等書(shū)畫(huà)大師的作品，并通過(guò)這些藝術(shù)品升值實(shí)現(xiàn)投資收益。

點(diǎn)評(píng)：從2004、2005年起，中國(guó)藝術(shù)品每年以百分之十幾的速度升值。2008年國(guó)際金融危機(jī)過(guò)后，這種趨勢(shì)更加明顯。從目前的市場(chǎng)情況看，投資藝術(shù)品成為抵御通脹的一種較好方式，藝術(shù)品的長(zhǎng)期升值空間遠(yuǎn)大于通脹水平。

此次的產(chǎn)品是由渤海銀行南京分行與中融國(guó)際信托合作的結(jié)果。事實(shí)上，目前市場(chǎng)上的藝術(shù)品信托大部分面向私人銀行客戶，因?yàn)檫@類產(chǎn)品蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)較大，如藝術(shù)品鑒定風(fēng)險(xiǎn)、藝術(shù)品保管風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)、基金投資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、信托發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)、信托期限提前終止或延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、信托財(cái)產(chǎn)不能變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)、信托財(cái)產(chǎn)登記風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失，都由受益人自行承擔(dān)。

另外，一般的藝術(shù)品信托計(jì)劃，其核算日將根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金流等情況確定，可能出現(xiàn)信托受益人最終獲得分配的信托財(cái)產(chǎn)少于其所交付的信托資金，甚至受益人最終獲得分配的信托財(cái)產(chǎn)為零的風(fēng)險(xiǎn)。更值得注意的是，信托公司對(duì)管理、運(yùn)用和處分信托財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生的盈虧，不提供任何承諾。這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)都需要投資者注意。

產(chǎn)品名稱：上海信托香花石系列·中國(guó)新繪畫(huà)藝術(shù)品投資信托計(jì)劃

資金規(guī)模：1億元

信托期限：5年

投資方向：“香花石”主要投資當(dāng)代中國(guó)新繪畫(huà)藝術(shù)品，而不會(huì)考慮古代水墨等藝術(shù)品，這樣有利于確保藝術(shù)品的真實(shí)性。同時(shí)，中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)正處于蓬勃發(fā)展期，有利于投資者實(shí)現(xiàn)投資收藏目的。

點(diǎn)評(píng)：該產(chǎn)品是一款典型的藝術(shù)品“陽(yáng)光私募基金”。所謂“陽(yáng)光”具體體現(xiàn)在兩個(gè)層面：一是真正作用于對(duì)藝術(shù)家市場(chǎng)的培育，運(yùn)作周期需符合藝術(shù)市場(chǎng)行業(yè)的特點(diǎn)。由于藝術(shù)品的增長(zhǎng)規(guī)律至少要5至7年，所以，陽(yáng)光型藝術(shù)品基金的期限至少在5年以上；二是它不是私募基金，不是少數(shù)合伙人的資本游戲，而是讓更多人參與的公募基金，對(duì)外開(kāi)放，準(zhǔn)入門檻非常低。這類基金旨在培養(yǎng)更多人愛(ài)好藝術(shù)，參與藝術(shù)收藏，培養(yǎng)收藏家，推動(dòng)藝術(shù)發(fā)展，而不僅是金融投資。

其實(shí)，在“香花石”之前，國(guó)內(nèi)信托公司也曾推出藝術(shù)品信托產(chǎn)品。不過(guò)，以往的信托產(chǎn)品均采取到期回購(gòu)方式，2010年監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于含回購(gòu)措施的信托產(chǎn)品已明確定義為融資型理財(cái)產(chǎn)品，收益基本固定。雖然這種設(shè)計(jì)確實(shí)控制了風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，已很難稱其為藝術(shù)品投資。若采取回購(gòu)方式，即使在產(chǎn)品到期前，某個(gè)畫(huà)家的作品突然升值，遠(yuǎn)超過(guò)約定的回購(gòu)價(jià)格，投資者也無(wú)權(quán)決定是執(zhí)行回購(gòu)還是按照市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)算收益。也就是說(shuō)，信托產(chǎn)品投資的藝術(shù)品是否升值、升值多少，與投資者并無(wú)多大關(guān)系。從本質(zhì)上說(shuō)，這些藝術(shù)品信托只是一款融資產(chǎn)品，其投資收益主要來(lái)自于收藏家按約定返還給投資者的資金。

而“香花石”卻打破常規(guī)，沒(méi)使用回購(gòu)方式，而是采取類基金化模式，以投資的理念作為藝術(shù)品信托的設(shè)計(jì)基礎(chǔ)，以藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律作為產(chǎn)品管理策略，運(yùn)用基金化的模式體現(xiàn)投資的真正價(jià)值，即不約定預(yù)期收益率，由投資者承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益。具體而言就是通過(guò)低買高賣，5年到期時(shí)清盤，所得收益根據(jù)信托文件的規(guī)定歸投資者。

兩岸藝術(shù)品拍賣標(biāo)價(jià)差距很大藝術(shù)品已成為大陸投資人在股票及房產(chǎn)之外另一投資管道。熱錢四溢的情況下，讓兩岸在藝術(shù)品拍賣上，出現(xiàn)巨大價(jià)差。例如本次“文殊閣珍藏專拍”中，有一幅大陸畫(huà)家李可染的中畫(huà)作品《牛童》，規(guī)格為80.5*44.5公分，標(biāo)價(jià)是150萬(wàn)到250萬(wàn)元新臺(tái)幣；但是同一作者的另一幅相似作品《迎春圖》，同樣以牧童與牛為主題，規(guī)格為67*45公分，在今年6月初北京的2011保利春季拍賣會(huì)上，價(jià)格竟標(biāo)到80萬(wàn)到120萬(wàn)人民幣，等于相似作品標(biāo)價(jià)二倍多！

另外，還有弘一法師一張水墨紙本的十字聯(lián)書(shū)法作品，規(guī)格是157*24公分，標(biāo)價(jià)為30萬(wàn)到60萬(wàn)元新臺(tái)幣；但是他的另一幅規(guī)格相近的行書(shū)十字聯(lián)作品，規(guī)格為142*19.5公分，在今年6月初的北京匡時(shí)2011春季藝術(shù)品拍賣會(huì)上，價(jià)格則標(biāo)到50萬(wàn)到60萬(wàn)人民幣，標(biāo)價(jià)更是相差數(shù)倍之有！

當(dāng)然，“標(biāo)價(jià)”是一個(gè)策略，低標(biāo)價(jià)可以吸引更多的買家進(jìn)場(chǎng)，競(jìng)標(biāo)者眾，就有可能創(chuàng)造出高得標(biāo)價(jià)。

前畫(huà)廊協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)黃承志則分析說(shuō)，大陸改革開(kāi)放后經(jīng)濟(jì)迅速成長(zhǎng)，有錢人累積了大量財(cái)富，他們追逐金錢之余，想以藝術(shù)收藏品彰顯身價(jià)，遂投入藝術(shù)品拍賣，常常不惜一擲千金，高價(jià)搶標(biāo)藝術(shù)品，造成大陸藝術(shù)品的拍價(jià)節(jié)節(jié)高升，連連破億也不足為奇。

黃承志分析，大陸有錢人多，參與拍賣的新手也多，也許是愛(ài)炫耀，也許是不了解行情，逕自搶拍下；例如，某件藝術(shù)品在臺(tái)灣以300萬(wàn)元臺(tái)幣被拍走，到了彼岸馬上水漲船高，拍價(jià)一下子變成300萬(wàn)元人民幣或港幣。

另外，“價(jià)格包袱”也是兩岸藝術(shù)品拍賣價(jià)差大的關(guān)鍵因素之一。

黃承志認(rèn)為，大陸近年投入藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的新買家很多，他們沒(méi)有價(jià)格包袱，想買什么就買什么，但臺(tái)灣的收藏家較為保守，口袋很深，卻有價(jià)格包袱的壓力，若是哄抬過(guò)高或價(jià)格翻漲過(guò)于離譜，就不會(huì)貿(mào)然下手。

“骨董流向有錢的地方是定律”，黃承志認(rèn)為，從藝術(shù)投資的角度觀察，現(xiàn)在大陸有政策支持，讓銀行配合貸款；加上送禮文化中，贈(zèng)送書(shū)畫(huà)藝品仍舊盛行；因此藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)活絡(luò)，只要適時(shí)投入都會(huì)有不錯(cuò)的收獲，對(duì)收藏或投資都是一大福音。

在經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展的背景下，我國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)正逐漸走向成熟。藝術(shù)品投資已成為繼股票熱、房地產(chǎn)熱之后的第三大投資熱點(diǎn)?？v觀藝術(shù)品市場(chǎng)近幾年的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品投資具有諸多優(yōu)勢(shì)。

藝術(shù)品投資具有風(fēng)險(xiǎn)小、投資安全性高的特點(diǎn)

藝術(shù)品被稱作“掛在墻上的股票”。藝術(shù)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)相比不僅穩(wěn)定得多，而且風(fēng)險(xiǎn)也小很多。從1997年1月1日至2005年6月1日，每季度藝術(shù)品價(jià)格波動(dòng)的幅度比道瓊斯經(jīng)濟(jì)指數(shù)和美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)幅度要小三分之一。據(jù)海外一家權(quán)威雜志分析，近20年來(lái)，最成功的股票、基金投資者年獲利15%左右，而藝術(shù)品升值潛力巨大，投資年增值為22%以上。

證券、房地產(chǎn)、藝術(shù)品是世界上效益最好的三大主流投資產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。由于藝術(shù)品自身獨(dú)有的珍稀性，客觀上使藝術(shù)品較股票，房地產(chǎn)成為投資的最佳對(duì)象。目前在投資渠道上，股市雖

在改革中，但依舊低迷，基金凈值大多低于本金，風(fēng)險(xiǎn)大，不明朗因素高；房地產(chǎn)投資又存在價(jià)格虛高，泡沫成分太多，投資金額大，資產(chǎn)有不可轉(zhuǎn)移的弱點(diǎn)；加之人民幣升值的巨大壓力從而使藝術(shù)品投資市場(chǎng)倍受關(guān)注。藝術(shù)品收藏已經(jīng)成為一些企業(yè)的投資渠道，一些嗅覺(jué)敏銳的投資機(jī)構(gòu)和投資者將大量資本轉(zhuǎn)向藝術(shù)品市場(chǎng)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)剛剛啟動(dòng)，市場(chǎng)潛力不可估量，投資回報(bào)更有保障。

藝術(shù)品具有投資回報(bào)率高的優(yōu)勢(shì)

目前，我國(guó)藝術(shù)品具有質(zhì)量高、價(jià)格低的特點(diǎn)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及藝術(shù)品收藏觀念持續(xù)地推廣，對(duì)藝術(shù)品的需求將會(huì)遠(yuǎn)超所供，市場(chǎng)價(jià)格必然攀升。由于藝術(shù)品一般具有稀缺性和不可替代性，而藝術(shù)精品更具有超地域的征服性和流通性，罕有的藝術(shù)精品自然會(huì)達(dá)到不可思議的高價(jià)位，這是市場(chǎng)供求規(guī)律的必然結(jié)果。

用火爆來(lái)形容當(dāng)今的藝術(shù)品市場(chǎng)毫不為過(guò)。從各大拍賣公司銷售額的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去五年中每年的回報(bào)增長(zhǎng)了7.3%，而與此同時(shí)，美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)的利潤(rùn)只增長(zhǎng)了2.4%，近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品投資以年增長(zhǎng)不少于30%的高回報(bào)穩(wěn)居各種投資之首，由于利潤(rùn)回報(bào)豐厚，拍賣行情看漲，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)了許多新的拍賣公司，拍賣的波及面、拍賣場(chǎng)次，拍品的數(shù)量和質(zhì)量以及買家的參與程度都有很大的增多和增強(qiáng)。然而，與國(guó)外相比，在拍賣的結(jié)構(gòu)及購(gòu)買與投資方向上還有很大距離，市場(chǎng)潛力遠(yuǎn)未被調(diào)動(dòng)起來(lái)。

我國(guó)一線畫(huà)家的作品相比國(guó)際同等級(jí)畫(huà)家的作品市場(chǎng)價(jià)格差異巨大。中國(guó)一線畫(huà)家作品雖然質(zhì)量高，但投入市場(chǎng)的時(shí)間還太短，需要時(shí)間發(fā)展，其影響或者說(shuō)他們的歷史價(jià)值，還沒(méi)有完全被國(guó)際市場(chǎng)消化吸收。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮，這種畫(huà)價(jià)的接近是可以期待的。據(jù)上海保利提供的國(guó)內(nèi)15位著名油畫(huà)作品價(jià)格增長(zhǎng)示意圖顯示，1994年至2002年，這些作品的增幅都在50%以內(nèi)，而2003年至2005年短短3年，大部分作品的增幅都在200%以上。

藝術(shù)品投資與收藏需要經(jīng)營(yíng)眼光

藝術(shù)品投資應(yīng)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

藝術(shù)品投資是為了謀求投入資金的保值增值。當(dāng)今的拍賣市場(chǎng)不僅不保真，而且魚(yú)龍混雜，為此，資金的安全性應(yīng)放在首位，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與生存下去才是最大的根本，其次才是獲得穩(wěn)定而良好的投資回報(bào)。在投資之前需要對(duì)藝術(shù)家作充分的了解，對(duì)于其作品，一定要有充分的把握，否則就不要投資。

藝術(shù)品收藏市場(chǎng)的最新發(fā)現(xiàn)是當(dāng)代中國(guó)藝術(shù)。當(dāng)代藝術(shù)品收藏一直存在兩大誤區(qū)，一是不關(guān)注作品在美術(shù)史中的地位以及畫(huà)作的重要性。近十年以來(lái)，中國(guó)當(dāng)代畫(huà)家作品大量進(jìn)入拍賣行，各個(gè)年齡段畫(huà)家的作品價(jià)格差距較小，導(dǎo)致一些收藏家關(guān)注作品而忽視了畫(huà)家，忽視其作品的美術(shù)史地位，而沒(méi)有美術(shù)史地位的藝術(shù)家作品是不可能永遠(yuǎn)在市場(chǎng)保持較理想的價(jià)位，只的具有美術(shù)史“價(jià)值”的作品才能在未來(lái)市場(chǎng)取得高價(jià)回報(bào)。藝術(shù)品收藏應(yīng)堅(jiān)持藝術(shù)性與學(xué)術(shù)性相結(jié)合的原則，以藝術(shù)與學(xué)術(shù)為雙重選擇標(biāo)準(zhǔn)。二是很多投資者注重畫(huà)家名氣而非作品未來(lái)的升值空間。其實(shí)，低價(jià)位投資有較大升值潛力的第三代青年畫(huà)家的作品是一個(gè)合理而有效的途徑。其作品相對(duì)價(jià)位低，單從經(jīng)濟(jì)回報(bào)率的角度來(lái)看，青年畫(huà)家作品有點(diǎn)象股票中的原始股，一旦選擇準(zhǔn)確，待其成名后再出手，肯定升值幅度巨大。當(dāng)然，收藏這類作品存在風(fēng)險(xiǎn)，一位畫(huà)家作品能否成為績(jī)優(yōu)股，有一個(gè)選擇準(zhǔn)確與否的問(wèn)題存在。此外，為了防范和分散投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)使藏品呈現(xiàn)多元化結(jié)構(gòu)組合，回報(bào)獲利的機(jī)會(huì)也會(huì)相應(yīng)增多。藝術(shù)品投資應(yīng)關(guān)注低風(fēng)險(xiǎn)品種

比較眾多的收藏門類，風(fēng)險(xiǎn)也有大小之分。中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)的一些新領(lǐng)域，都有可能因?yàn)槌跏?/p>

價(jià)格而成為將來(lái)升值的“潛力股”。就目前來(lái)看，油畫(huà)的投資風(fēng)險(xiǎn)是最小的，投資優(yōu)勢(shì)非常明顯，一是保真系數(shù)高。與古代名瓷、古書(shū)畫(huà)及近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)相比，油畫(huà)對(duì)技藝要求高，偽作不易出現(xiàn)也容易識(shí)別；油畫(huà)家大多在世，有案可查。二是升值空間巨大。目前，雖然油畫(huà)的整體銷售勁頭較為強(qiáng)勁，市場(chǎng)需求極大，但它仍然是一個(gè)未被得到充分開(kāi)啟的有著無(wú)限潛力的藝術(shù)品交易大市場(chǎng)。對(duì)收藏中國(guó)油畫(huà)的收藏家而言，資金雄厚者可以選擇高價(jià)買入經(jīng)典之作；而低價(jià)購(gòu)買當(dāng)代中青年畫(huà)家作品，其價(jià)值將來(lái)一定會(huì)成倍攀升。

藝術(shù)品投資應(yīng)樹(shù)立中長(zhǎng)線投資理念

與股票投資、房地產(chǎn)投資相比藝術(shù)品投資周期相對(duì)漫長(zhǎng)很多，是一個(gè)逐漸上升的波浪形，很適合做長(zhǎng)線投資。然而，近年來(lái)藝術(shù)品的短期套利行為較為多見(jiàn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這種運(yùn)作對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展是極為不健康的。國(guó)際證券市場(chǎng)有三句格言：“長(zhǎng)線是金，中線是銀，短線是銅?！边@種中長(zhǎng)線的投資理念也適合于藝術(shù)品投資。藝術(shù)品同時(shí)具有精神性與物質(zhì)性的雙重性質(zhì)，這也就決定了藝術(shù)品投資具有不同于普通市場(chǎng)而具有獨(dú)特性，其區(qū)別于其它投資就在于它要求投資者具有對(duì)藝術(shù)真正的理解與熱愛(ài)，其價(jià)值更多地體現(xiàn)在精神性這一層面，而不是單純考慮升值。藝術(shù)品要有一定時(shí)期的保存期，留在自己手里，藏家需要較高的修養(yǎng)，大藏家往往藏而不露，以藏養(yǎng)藏，修身養(yǎng)性，這是藝術(shù)品投資的最高境界。只要眼光好，中長(zhǎng)線投資藝術(shù)品的回報(bào)是相當(dāng)可觀的。藝術(shù)品投資應(yīng)樹(shù)立購(gòu)買精品的理念

真正的藝術(shù)品具有永恒的價(jià)值，在美術(shù)史上能占有一席地位。精品與一般作品的含金量和投資價(jià)值往往有天壤之別。藝術(shù)品收藏與投資必須有精品意識(shí)已成為藝術(shù)品投資的重要準(zhǔn)則，應(yīng)盡量選擇某位藝術(shù)家最好的、具有代表性的作品。作品必須有高難度的技巧，難度越高，無(wú)法取代的唯一性則越強(qiáng)，這是因?yàn)樗囆g(shù)品投資通常要數(shù)年后才可能有較大的升值空間。中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)爆炸式的增長(zhǎng)可能會(huì)趨于結(jié)束，接下來(lái)將是一個(gè)理性的調(diào)整期，那些被炒高的作品由于其作品風(fēng)格不鮮明，功力及難度都不高，作品將來(lái)就難以變現(xiàn)得以保值增值了，而追求高成交額與高投資回報(bào)率的拍賣公司，必將會(huì)隨著市場(chǎng)的發(fā)展而持續(xù)提高征集作品的水平與標(biāo)準(zhǔn)。因而，資金雄厚者應(yīng)力爭(zhēng)投資收藏大名家的經(jīng)典作品，資金較弱者選擇作品也應(yīng)遵循“少而精”的原則，對(duì)中下品和下品，無(wú)論其名頭多大，價(jià)格多低，對(duì)其均理應(yīng)謹(jǐn)慎投資。

第五篇：北京信托-藝術(shù)品投資

恒天財(cái)富·產(chǎn)品推介資料

北國(guó)投—盛藏財(cái)富·寶騰一號(hào)藝術(shù)品投資

集合資金信托計(jì)劃背景材料

一、藝術(shù)品投資可行性分析

1、全球藝術(shù)品市場(chǎng)概況

藝術(shù)品是容納貨幣流動(dòng)性的一種大類資產(chǎn)，它不但帶有資本品的特點(diǎn)——抗通脹、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益，同時(shí)這個(gè)投資的過(guò)程充滿藝術(shù)欣賞帶來(lái)的各種其它效用：思想乃至靈魂的認(rèn)可和升華、擁有美和永恒的滿足、讓某種表達(dá)或感覺(jué)永久傳世的夢(mèng)想。另外，藝術(shù)品投資還有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)就是可以避稅，隨著年代的久遠(yuǎn)，藝術(shù)品很容易出現(xiàn)升值，而藝術(shù)品不像房屋或其他資產(chǎn)那樣再次交易時(shí)可能面臨巨額的額外費(fèi)用。

過(guò)去20年，藝術(shù)品與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系表現(xiàn)出了前所未有的緊密程度，其標(biāo)志就是投資。藝術(shù)品與股票、房地產(chǎn)已并列為三大投資對(duì)象，其投資增長(zhǎng)率呈現(xiàn)逐年遞增的現(xiàn)象。即使在爆發(fā)全球金融危機(jī)后的2009年，全球藝術(shù)品市場(chǎng)交易總額仍達(dá)到313億歐元。

2、中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)

藝術(shù)品投資作為另類投資的一大門類和高端消費(fèi)投資的重要工具，在五年以前的中國(guó)一直呈溫和發(fā)展態(tài)勢(shì)。然而最近五年來(lái)，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)和國(guó)民財(cái)富的積累，同時(shí)伴隨著金融資本和機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，我國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)呈現(xiàn)了快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。從國(guó)際藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律看，當(dāng)一國(guó)人均GDP 超過(guò)3000 美元的時(shí)候，往往會(huì)出現(xiàn)收藏趨向。當(dāng)人均GDP 達(dá)到5000 至8000 美元的時(shí)候，藝術(shù)品收藏會(huì)出現(xiàn)一個(gè)快速增長(zhǎng)期。而當(dāng)這個(gè)數(shù)值達(dá)到1 萬(wàn)美元及以上的時(shí)候，這個(gè)國(guó)家就會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)的收藏行為。2009 年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過(guò)33 萬(wàn)億元人民幣，人均GDP 約合3600 美元。從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)剛開(kāi)始出現(xiàn)收藏的趨向。2009 年中國(guó)富人總數(shù)增長(zhǎng)三成，成為財(cái)富增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一，并帶領(lǐng)亞洲在總財(cái)富方面超越歐洲，中國(guó)富人數(shù)量的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)經(jīng)濟(jì)的平均增長(zhǎng)速度，比西方國(guó)家快得多。而且區(qū)域差別巨大，一些大城市人均GDP已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)3000 美元的水平，比如深圳已經(jīng)超過(guò)8000 美元。中國(guó)的藝術(shù)市場(chǎng)已經(jīng)走上了西方上世紀(jì)八九十年代的成長(zhǎng)軌跡，有著巨大的發(fā)展空間。

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免責(zé)聲明：本推介材料僅作推介之用，不構(gòu)成對(duì)客戶的要約，各項(xiàng)條款最終以信托法律文件為準(zhǔn)。13、中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)展望

隨著中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)整合能力增強(qiáng)，北京藝術(shù)品中心市場(chǎng)的地緣優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，藝術(shù)品投資大有可為。

首先，經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)比及國(guó)際形勢(shì)變化是驅(qū)動(dòng)文化熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移的第一要素。2011年全球藝術(shù)品市場(chǎng)將從局部復(fù)蘇走向整體復(fù)蘇，其復(fù)蘇的力量和過(guò)程將立基于不同國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體發(fā)展水平而呈現(xiàn)出各異的具體表現(xiàn)。以中國(guó)為代表的新興藝術(shù)市場(chǎng)，將在2009年優(yōu)于全球平均表現(xiàn)的基礎(chǔ)上率先從復(fù)蘇走向增長(zhǎng)。高端藝術(shù)品市場(chǎng)自有以來(lái)一直為歐美文化和買家所壟斷，直到近年來(lái)才出現(xiàn)中國(guó)藝術(shù)品的身影，而且上升勢(shì)頭極快，發(fā)展趨勢(shì)也非常符合西方社會(huì)對(duì)中國(guó)文化的認(rèn)識(shí)，從滯后的當(dāng)代印象開(kāi)始，往本土的主流審美延伸。

其次，藝術(shù)品投資“經(jīng)典化”趨勢(shì)延續(xù)，高端藝術(shù)品需求仍將呈上升趨勢(shì)。由于市場(chǎng)參與者普遍的謹(jǐn)慎態(tài)度，全球藝術(shù)品市場(chǎng)的行情方向仍會(huì)聚焦于經(jīng)典藝術(shù)的范圍。2010年全球藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)連續(xù)創(chuàng)出了新的拍賣紀(jì)錄，但這些高價(jià)在國(guó)際市場(chǎng)過(guò)多集中于像畢加索、賈科梅蒂、莫奈等印象派畫(huà)家和現(xiàn)代藝術(shù)家的作品部分，而在中國(guó)則主要聚焦于中國(guó)古代書(shū)畫(huà)和近現(xiàn)代大師如齊白石、張大千等的作品部分。同一年中排名大幅上漲進(jìn)入前50的國(guó)畫(huà)藝術(shù)家有：齊白石，張大千，徐悲鴻，傅抱石，林風(fēng)眠，吳冠中，吳彬，朱耷，常玉，李可染，吳昌碩。這其中常玉、林風(fēng)眠、吳冠中同時(shí)也是雅昌油畫(huà)指數(shù)成分藝術(shù)家的top3。

第三，本土主流審美可能面臨換代。本土的主流審美在購(gòu)買力強(qiáng)者未顯著換代之前，仍將持續(xù)一段時(shí)間，50/60后崇尚的仍是中國(guó)傳統(tǒng)文化的精華，對(duì)近代和當(dāng)代藝術(shù)有微妙的抵觸。而未來(lái)70/80后買家主導(dǎo)的市場(chǎng)，可能會(huì)在傳統(tǒng)主流審美中加入這一代人更加認(rèn)可的元素——自然、未來(lái)、亦或是重大社會(huì)轉(zhuǎn)型中產(chǎn)生的群體迷茫。因此對(duì)于投資周期較長(zhǎng)的藝術(shù)品投資組合中不應(yīng)包含過(guò)多的皇權(quán)色彩，而應(yīng)在古代、近代、當(dāng)代繪畫(huà)書(shū)法作品之外，加大自然題材的書(shū)畫(huà)、天然珍貴材質(zhì)的雜項(xiàng)和具有精細(xì)工藝的瓷器。

第四，尋找估值洼地是構(gòu)建中長(zhǎng)期組合需要重點(diǎn)考慮的因素。相對(duì)于貨幣通脹速度，最近十年來(lái)，某些類型的藝術(shù)品卻跌落在價(jià)格的低谷始終未能獲得再生。例如唐

代陶，只是審美觀的輪動(dòng)導(dǎo)致了豐腴、奢靡的風(fēng)格暫時(shí)被世人淡忘，在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)介入，不但有較低的價(jià)格，還能有更高概率遇到真品。中短期組合則需要加大目前為國(guó)際市場(chǎng)所普遍關(guān)注的畫(huà)家組合，以保證流動(dòng)性。傳統(tǒng)文化精華中還有許多“白馬”未進(jìn)入高端藝術(shù)品投資市場(chǎng)，非常適合中短期藝術(shù)品投資組合，例如書(shū)法領(lǐng)域的大家之作。

第五，在中國(guó)政府抗通脹政策和調(diào)控房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)的背景下，資金將繼續(xù)從股市和房地產(chǎn)流向藝術(shù)品市場(chǎng)。藝術(shù)品具有很強(qiáng)的保值與增值功能，在以追求利潤(rùn)為目的的經(jīng)濟(jì)時(shí)代，原有的收藏領(lǐng)域逐漸產(chǎn)生了投資概念。藝術(shù)品是一個(gè)回報(bào)優(yōu)厚的投資領(lǐng)域，在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，股市交易蕭條下投資藝術(shù)品可謂是最佳避風(fēng)港，藝術(shù)品已成為理想的長(zhǎng)期投資工具。

第六，藝術(shù)品市場(chǎng)的交易主體和交易方式也將呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展的態(tài)勢(shì)，同時(shí)，藝術(shù)品市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)仍會(huì)進(jìn)一步發(fā)展，尤其是藝術(shù)投資基金的參與，將使藝術(shù)品投資市場(chǎng)的資金規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)更加明顯，在拓展藝術(shù)品市場(chǎng)規(guī)模的同時(shí)，令藝術(shù)品市場(chǎng)的投資屬性更加鮮明。近年來(lái)藝術(shù)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)呈現(xiàn)越來(lái)越緊密的關(guān)聯(lián)性，尤其是來(lái)自內(nèi)地的金融資本，最近兩年內(nèi)地銀行和信托公司紛紛發(fā)行投資藝術(shù)品的金融理財(cái)產(chǎn)品，在機(jī)構(gòu)投資者的示范效應(yīng)下，更多的社會(huì)資本將涌入藝術(shù)品市場(chǎng)，因此頂尖的藝術(shù)品必然遭到多家爭(zhēng)購(gòu)。信托和私募有望成為藝術(shù)品投資的雙駕馬車。

二、藝術(shù)品投資管理人介紹

1、公司簡(jiǎn)介

北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司正式成立于2010年4月末，公司注冊(cè)資本人民幣1000萬(wàn)元。雅盈堂藝術(shù)品投資管理經(jīng)驗(yàn)豐富，構(gòu)筑了 “藝術(shù)品收藏顧問(wèn)”、“藝術(shù)品投資交易”、“藝術(shù)品保全倉(cāng)儲(chǔ)”三大業(yè)務(wù)板塊，全方位覆蓋了藝術(shù)品流通的各個(gè)重要環(huán)節(jié)，三大板塊獨(dú)立成局，卻又相互共生，環(huán)環(huán)相扣，將藝術(shù)品財(cái)富管理提升到一個(gè)全新的境界。

雅盈堂的投資管理團(tuán)隊(duì)具有較豐富的藝術(shù)品投資管理經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)組合行業(yè)專家組成投資顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)，能夠勝任藝術(shù)品投資信托計(jì)劃投資管理人的角色。

① 投資團(tuán)隊(duì)代表

王博：總經(jīng)理，管理碩士，曾在北京大學(xué)私募股權(quán)投資高級(jí)研修班研修深造。擁有十多年的金融管理和藝術(shù)品投資經(jīng)驗(yàn)，以及深厚的政府及市場(chǎng)人脈資源。對(duì)國(guó)際藝術(shù)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的項(xiàng)目投資、管理機(jī)制、運(yùn)作機(jī)制捻熟于心，善于采用國(guó)際先進(jìn)的投資理念、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制來(lái)管理基金。

②顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)代表

龔繼遂：中央美術(shù)學(xué)院人文學(xué)院藝術(shù)管理系教授。著名美術(shù)評(píng)論家、原紐約蘇富比拍賣公司中國(guó)書(shū)畫(huà)部主任。

2、成功案例

在北京保利國(guó)際拍賣有限公司2010年秋季拍賣會(huì)上以人民幣4,592萬(wàn)元購(gòu)買的宋代書(shū)法家曾紆《人事帖》上有宋代收藏印“珍繪堂記”，清初至民國(guó)有著名鑒賞家宋犖、謝松洲、曾燠、王芑孫、江標(biāo)、費(fèi)念慈、張珩、張文魁等人收藏。該作品系曾紆（1073-1135）傳世僅有的幾件書(shū)法作品之一，是明代著名書(shū)論家董其昌所說(shuō)的“蘇不蘇、米不米”的典型作品及宋代書(shū)法“尚意”的典范之作，也是曾紆的唯一沒(méi)有收藏在博物館里的重要名跡，具有巨大的升值空間。

在北京翰海拍賣有限公司2010年秋季拍賣會(huì)上以人民幣5,610萬(wàn)元購(gòu)買的齊白石《花卉》四屏畫(huà)蝴蝶蘭、谷子、絲瓜、楓葉，表達(dá)了人對(duì)自然的質(zhì)樸情感，使人得到精神層面上的陶冶與凈化，具有巨大的升值潛力。

在北京翰海拍賣有限公司2010年秋季拍賣會(huì)上以人民幣5,610萬(wàn)元購(gòu)買的《青山綠水圖》是1938年初張大千送與梅蘭芳先生的。這件代表兩位藝術(shù)大師深厚感情的作品，成為收藏界追捧的經(jīng)典之作，具有巨大的升值潛力。

在上海天衡拍賣有限公司2010年秋季拍賣會(huì)上以人民幣2,688萬(wàn)元購(gòu)買的齊白石《竹圃晴嵐》系人民美術(shù)出版社1963年9月出版的《齊白石作品集》、湖南美術(shù)出版社出版的《齊白石全集》（第七集）多次出版的重要作品。是齊白石作品中的精品，具有巨大的升值潛力。

在2010年北京保利春拍中以人民幣3.9億元拍得北宋書(shū)壇杰出代表黃庭堅(jiān)的《砥柱銘》。《砥柱銘》卷總計(jì)近600字，長(zhǎng)達(dá)8.24米，加上歷代題跋，總長(zhǎng)近15米，為

黃庭堅(jiān)抄錄唐代魏征的名篇《砥柱銘》?！俄浦憽吩谒未鷷r(shí)為王厚之、南宋權(quán)相賈似道收藏，是賈似道收藏的“黃庭堅(jiān)雙璧”之一，明代則為著名收藏家項(xiàng)元汴所藏，明天順年間歸黃庭堅(jiān)十一世族孫黃洵所藏，清代則為項(xiàng)源、伍元蕙、羅天池等著名藏家所藏，后從廣東流入日本，為日本有鄰館收藏，這次是《砥柱銘》流落海外多年后首次在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)。

三、連帶責(zé)任保證人介紹

北京藍(lán)色港灣置業(yè)有限公司2004年3月8日成立，注冊(cè)資本金13.8億人民幣。公司持有全部藍(lán)色港灣物業(yè)并負(fù)責(zé)藍(lán)色港灣國(guó)際商區(qū)的運(yùn)營(yíng)。藍(lán)色港灣國(guó)際商區(qū)位于北京朝陽(yáng)公園西北角，地理位置十分優(yōu)越，屬于燕莎商圈、麗都商圈和CBD商圈三大商圈交匯的核心位置，總占地面積12.5萬(wàn)平米，規(guī)劃總建筑面積13.76萬(wàn)平方米，集酒吧文化、餐飲文化、商業(yè)配套、娛樂(lè)休閑于一體的綜合性高檔商業(yè)物業(yè)項(xiàng)目。

藍(lán)色港灣自營(yíng)業(yè)以來(lái)，客流穩(wěn)步上升，目前已經(jīng)成為北京市知名度極高的購(gòu)物、休閑、娛樂(lè)中心，并獲得了諸多榮譽(yù)：“最具競(jìng)爭(zhēng)力的北京新銳商業(yè)”、“最具風(fēng)格商業(yè)項(xiàng)目”、“2008年購(gòu)物環(huán)境五星級(jí)商場(chǎng)”、“影響2008-2009北京商業(yè)十大魅力企業(yè)”、“2010北京請(qǐng)您來(lái)過(guò)年——最受喜愛(ài)的十大購(gòu)物街區(qū)”，“北京市AAA旅游景區(qū)”等。藍(lán)色港灣商區(qū)可出租面積約為13萬(wàn)平方米，目前出租率已超過(guò)80%，隨著商區(qū)的日益成熟，出租率及租金水平將逐年遞增，發(fā)展前景良好，現(xiàn)金較充裕。

截止2010年12月31日，藍(lán)色港灣共有資產(chǎn)44.3億元，負(fù)債29.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率67.11%，屬于行業(yè)正常水平，凈資產(chǎn)14.6億元，可覆蓋信托資金本金和預(yù)期收益。流動(dòng)比率3.51，速動(dòng)比率3.45，數(shù)據(jù)顯示其短期和長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)；作為連帶責(zé)任保證人，其經(jīng)營(yíng)狀況良好，能夠如期履行保證責(zé)任。

四、風(fēng)險(xiǎn)分析及控制

1、藝術(shù)品鑒定風(fēng)險(xiǎn)

信托計(jì)劃投管人雅盈堂的藝術(shù)品顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)和投資管理團(tuán)隊(duì)具有豐富的藝術(shù)品鑒定和投資經(jīng)驗(yàn)，公司有完善的投資管理和決策控制流程。

同時(shí)，受托人為信托計(jì)劃的投資管理設(shè)置了較完善的投資決策管理程序，投管人

雅盈堂與受托人各派出2人組成投資決策委員會(huì)，聽(tīng)取投管人出具的投資建議書(shū)和估值報(bào)告，以“全體一致通過(guò)”的方式形成投資決策意見(jiàn)，交由投管人具體執(zhí)行。通過(guò)以上程序設(shè)置，可以最大限度的控制藝術(shù)品鑒定風(fēng)險(xiǎn)。

2、藝術(shù)品保管風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)投管人建議，信托計(jì)劃將以預(yù)約拍賣形式與拍賣公司簽訂協(xié)議，將信托計(jì)劃項(xiàng)下藝術(shù)品資產(chǎn)保管在知名拍賣公司，利用拍賣公司的保管庫(kù)等專業(yè)管理資源托管信托計(jì)劃項(xiàng)下藝術(shù)品資產(chǎn)，同時(shí)涵蓋相關(guān)的保險(xiǎn)責(zé)任，有效控制藝術(shù)品保管風(fēng)險(xiǎn)。

3、藝術(shù)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

信托計(jì)劃通過(guò)投管人專家團(tuán)隊(duì)的咨詢顧問(wèn)和決策機(jī)制的設(shè)置，較清晰的掌握相關(guān)藝術(shù)品市場(chǎng)的行情走勢(shì)，確保信托計(jì)劃項(xiàng)下藝術(shù)品資產(chǎn)能在較恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)出售套現(xiàn)。

同時(shí)，信托計(jì)劃設(shè)置了投管人認(rèn)購(gòu)占信托計(jì)劃總規(guī)模30%的次級(jí)信托單位的次級(jí)保證，次級(jí)信托單位信托利益在優(yōu)先級(jí)信托本金、收益及受托人信托報(bào)酬全部實(shí)現(xiàn)前不參與信托利益分配，次級(jí)對(duì)優(yōu)先級(jí)信托利益不足部分有補(bǔ)足義務(wù)。

此外，連帶責(zé)任保證人北京藍(lán)色港灣置業(yè)有限公司出具保證合同，約定在信托期限屆滿兩年時(shí)以不低于信托總規(guī)模86.8%（優(yōu)先級(jí)信托資金盈虧平衡點(diǎn)）的價(jià)格受讓優(yōu)先級(jí)信托單位。