第一篇：巴菲特致投資者的信1975讀后感：希望永遠持有華盛頓郵報

本人于2010年8月于IMEIGU.COM看到一篇文章，題目為《巴菲特為何死守華盛頓郵報》，文章如是說：CNNMoney助理執(zhí)行總編保羅-莫尼卡(paulR.LaMonica)11月8日發(fā)表評論文章稱，Kaplan教育部門是華盛頓郵報最主要的業(yè)務(wù)，占公司總營收的近三分之二和運營利潤的四分之三，然而該部門面臨巨大的監(jiān)管風(fēng)險，巴菲特致投資者的信1975讀后感：希望永遠持有華盛頓郵報。作者向巴菲特建議，現(xiàn)在是時候鎖定高達60倍的長期投資利潤了。如果巴菲特愿意聽我的建議，我會告訴他現(xiàn)在應(yīng)該是將華盛頓郵報套現(xiàn)的時候了。過去的長期持有是一個巨大的成功，但未來看起來令人難以置信地艱難。的確，該股對應(yīng)2011年預(yù)期盈利的市盈率為14倍，可能似乎很便宜。但是由于Kaplan問題，預(yù)期可能會下調(diào)。巴菲特以其善于尋找價值而聞名于世，而非價值陷阱，讀后感《巴菲特致投資者的信1975讀后感：希望永遠持有華盛頓郵報》。

該文作者的觀點相當(dāng)鮮明，就是要求巴老賣出華盛頓郵報。而本人看到巴第一次對該項投資的評價，就是1975年的這封信。巴在信中說，我們堅信自己的原則，我們傾向于長時間地持有；實際上，我們最大的股票投資是46.72萬股的華盛頓郵件B股投資，成本是1060萬美元，我們希望永久性地持有這項投資。

巴還在信中說，我們的股票投資高度集中于少數(shù)公司，這些公司的選擇基于有利的經(jīng)濟特質(zhì)、勝任且誠實的管理層以及具有吸引力的購買價格；在長期投資法則下，股票市場的波動對我們來說重要程度相當(dāng)?shù)停ǔ颂峁┮粋€良好的買入機會），相反地經(jīng)營業(yè)績卻是相當(dāng)?shù)刂匾?/p>

最后，讓我們拭目以待，巴是現(xiàn)在賣出，還是繼續(xù)永遠持有華盛頓郵報呢？時間將證明哪一個是更加明智的選擇。

第二篇：巴菲特致投資者的信1976讀后感

1976年，BH公司的經(jīng)營業(yè)績大幅提升，告別了前兩年的慘淡，這其中最重要的原因，就是股票投資組合獲得了持續(xù)的未實現(xiàn)投資收益，相反地前幾年卻出現(xiàn)投資虧損，巴菲特致投資者的信1976讀后感。

在信中，巴再次老調(diào)重彈，反復(fù)地強調(diào)了他的投資理念：你會發(fā)現(xiàn)，我們的主要股票投資標(biāo)的相當(dāng)?shù)厣?；我們在長期投資的基礎(chǔ)上選擇投資標(biāo)的，衡量投資標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)，與我們持有該項業(yè)務(wù)100%股權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)完全一樣，這些標(biāo)準(zhǔn)包括：（1）具備優(yōu)勢的長期經(jīng)濟特質(zhì)；（2）勝任且誠信的管理層；（3）富有吸引力的買入價格；（4）我們熟悉的行業(yè)，我們有能力去判斷其長期業(yè)務(wù)特征，讀后感《巴菲特致投資者的信1976讀后感》。尋找符合前述標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的是一件相當(dāng)困難的事情，這也是我們集中持有的原因之一；我們遵循前述無法標(biāo)準(zhǔn)找到100種股票，相反地我們對于集中持有少數(shù)幾種股票感到相當(dāng)?shù)厥嫘摹?/p>

我近幾年看過好幾遍巴菲特致投資者的信了，每年也跟蹤巴新寫的信。我的啟發(fā)是，巴大部分時間都在老調(diào)重彈地、一遍又一遍地、不厭其煩地、毫無新意地、婆婆媽媽地強調(diào)這些字眼：能力范圍、集中持有、長期投資、優(yōu)秀企業(yè)、安全邊際等。

對了，這些就是投資永恒的真諦！

第三篇：巴菲特致股東的信讀后感

《巴菲特致股東的信》閱讀報告

摘要：巴菲特作為投資界的傳奇人物，是美國最大和最成功的集團企業(yè)的塑造者。他的投資作為有史以來最偉大的投資家，憑借對股票和外匯市場的投資能力，不僅使自己成為了世界上屈指可數(shù)的富豪，其所倡導(dǎo)的投資哲學(xué)更是風(fēng)靡全球。他的理論言簡意賅，更適合大眾去運用。以下是筆者對于他的多年年報閱讀后的理解和分析。

一、對巴菲特投資哲學(xué)的理解

1．1場并不總是有效地，應(yīng)利用市場的情緒化從中獲利

巴菲特認為市場并不總是有效的，而是經(jīng)常無效的。按照有效性市場理論，如果市場真的有效的話，社會中應(yīng)該是不會有那么多的套利機會，也就不會有那么多的投資者，除非存在機遇，否則幾乎沒有任何人能取得超出市場的成績，更不可能實現(xiàn)套利的機會。太多的事例已經(jīng)表明這個結(jié)果是錯誤的。用巴菲特成功的事例已經(jīng)說明了一切。巴菲特就是利用它的錯誤，對公司進行估價，在發(fā)現(xiàn)市場價格與內(nèi)在價值存在差異時選擇買入從而獲利。

以下就是1988年巴菲特在致股東的信中關(guān)于有效性市場理論的反駁。

“就我個人的看法，就我個人過去在葛拉罕-紐曼公司、巴菲特合伙企業(yè)與伯克希爾公司連續(xù)63年的套利經(jīng)驗，說明了效率市場理論有多么的愚蠢。理論支持者從來就不會去注意理論與現(xiàn)實如此地不相符，確實現(xiàn)在他們講話已不如過去那么大聲，但據(jù)我所知卻沒有任何一個人愿意承認錯誤，不管他們已經(jīng)誤導(dǎo)了多少個學(xué)生，市場效率理論還是繼續(xù)在各個企管名校間列為投資課程的重要教材之一，很顯然的，死不悔改、甚而曲解神意，不是只有神學(xué)家才做的出來?！?/p>

1．2價值優(yōu)先，集中投資

投資應(yīng)該始終把股東利益放在首位的企業(yè)，青睞經(jīng)營穩(wěn)健、講究誠信、分紅回報高的公司，在分析公司的經(jīng)濟狀況和管理素質(zhì)等方面的基礎(chǔ)上，買人長期表現(xiàn)良好的公司進行集中投資，特別重要的是要“投資易于了解的企業(yè)”。在伯克希爾·哈撒韋公司所投資公司的市場價值高達數(shù)百億美元時，在美國運通、可口可樂、吉列、評級公司穆迪、金融公司富國銀行這五項投資中所占有的市場價值就超過了70%。分析這些企業(yè)的共同特點，可以發(fā)現(xiàn)每家企業(yè)均具有深厚的市場基礎(chǔ)，而且這種優(yōu)勢在可以預(yù)見的未來都不會改變，這就是巴菲特“長期投資”甚至“永久投資”的基本面因素。

而且巴菲特也很強調(diào)“把雞蛋都放在一個籃子里并且看好它。”投資組合太

過分散，也就是人們常說的“把雞蛋放在不同的籃子”里的思想，基金經(jīng)理就根本無法深人了解每家公司的運營狀況，反而會分身無術(shù)，弄巧成拙。我們應(yīng)該將注意力集中在少數(shù)價值突出的股票上。其實分散投資在某種意義上并不能夠?qū)L(fēng)險分散有時也許把風(fēng)險擴大了，而集中投資特別對于那些熟悉了解的公司或者企業(yè)的投資，反而能使風(fēng)險最小化。運用巴菲特的一句話“分散投資是無知者的自我保護法，對于那些明白自己在干什么的人來說，分散投資是沒什么意義的。

1.3戰(zhàn)勝心魔，拒絕投機。

巴菲特投資哲學(xué)首要之處是:記住股市大崩潰。也就是說，要運用穩(wěn)健的投資策略，確保自己的資金不受損失。決定投資者成敗的一個關(guān)鍵因素是性格。既然選擇了投資，我們就應(yīng)該學(xué)會去戰(zhàn)勝自己內(nèi)心的恐懼和貪婪，在經(jīng)過深人研究并挖掘到股票的真正價值后，不要太在意它短期的價格波動，市場上充斥著太多不理性的投資者，此時選擇遠離市場，旁觀者清，未嘗不是一件合適的做法。

巴菲特認為:“設(shè)法在別人貪心的時候保持謹(jǐn)慎恐懼的態(tài)度，相反當(dāng)眾人都小心謹(jǐn)慎時，要勇往直前?！笔聦嵣希瑥亩叹€來看股價經(jīng)常都是不可理喻的。1969年整個華爾街進人了投機的瘋狂階段，面對連創(chuàng)新高的股市，巴菲特卻在手中股票平均漲幅僅為20%的時候就非常冷靜地悉數(shù)拋出，并決定休息一段時間，等待股市的回調(diào)。果然，70年代初股市開始震蕩，華爾街大公司的股票一個接一個地迅速下跌，而這個時候巴菲特又開始了成功的出擊。

二、巴菲特的投資哲學(xué)與學(xué)院派的聯(lián)系及區(qū)別

2.1兩者之間的聯(lián)系

兩者雖然存在著區(qū)別，但是兩者在投資分析方法上還是存在著相關(guān)性。巴菲特的投資哲學(xué)在分析過程中雖然重視定性分析，但是還是強調(diào)了定量分析為基礎(chǔ)，而在定量分析中很多還是學(xué)院派定量分析方法。與其說，他們是不同的倒不如說，巴菲特投資哲學(xué)是實踐檢驗過并且改良過的理論派投資哲學(xué)。

2.2兩者之間的區(qū)別

（1）兩者的最大區(qū)別應(yīng)該就在有效性市場理論之上，學(xué)院派的理論基礎(chǔ)是建立

在有效性市場理論的基礎(chǔ)上，然后對市場進行分析，而巴菲特投資理念是在根本上已經(jīng)把有效市場理論進行了否定。其實，市場本身就是無效的市場，存在很多的錯誤。正是由于這些錯誤存在，才需要我們?nèi)フ业剿腻e誤，當(dāng)我們找到錯誤之處，我們就可以針對其進行投資從而獲利。當(dāng)一個錯誤被大家發(fā)現(xiàn)并都獲利之后，錯誤會消失，但是新的錯誤又會出現(xiàn)。投資者又會去尋找它。并且同樣的錯誤還會重復(fù)出現(xiàn)。如果把學(xué)院派理論比作理論，那么巴菲特的投資思想就是實踐改進過的新理論。

（2）投資分析可以分為兩個大類：定量分析和定性分析。學(xué)院派的理論分析特

別重視定量分析，采用確定的數(shù)據(jù)去支持理論的有效性。巴菲特的投資理論已經(jīng)從開始的定量分析轉(zhuǎn)為融入更多的定性分析，以至于最后轉(zhuǎn)為定量分析為基礎(chǔ)，定量、定性分析同時進行的理論分析體系。對于分析，量的基礎(chǔ)固然重要，畢竟數(shù)據(jù)是理論正確性最重要的支持，但是不能僅僅只靠量去衡量，因為很多實際的因素是很難用量去標(biāo)記的。在考慮定量分析的基礎(chǔ)上，還是要抓住定性分析去把握分析過程中無法量化的因素，從而確保分析的有效性和準(zhǔn)確性。

三、巴菲特投資哲學(xué)的理解

3.1是否清晰？

通過閱讀巴菲特的年報以及他的作品，我認為他的投資哲學(xué)是清晰的。雖然會有很多讀者對他的哲學(xué)困惑不解，但是他已經(jīng)用他的實踐去檢驗了他的哲學(xué)。從他多年的投資案例已經(jīng)可以清晰看出他在反復(fù)的使用自己的投資思想，事實已經(jīng)證明它是清晰的。如果說一次成功憑借的是運氣和機遇，但是多次的成功肯定靠的是一套成熟清晰的邏輯思維體系和成熟的方法。

3.2 是否可量化？

我認為他的投資哲學(xué)大部分是可以量化的，因為如上個部分所說他的分析還是以定量分析為基礎(chǔ)。他的理論之所以言之有理最重要的還是應(yīng)該他用了很多量化的數(shù)據(jù)去支持。但是，對于一些質(zhì)性的因素還是無法量化，就如我們說我們的滿足程度就很難用數(shù)量去衡量一樣。正是由于這些無法量化的因素存在，巴菲特在定量的分析基礎(chǔ)上加入了定性分析，從而使投資哲學(xué)更加全面。

3.3是否無歧義？

再完善的理論都存在可改善的地方，巴菲特的投資哲學(xué)雖然已經(jīng)在現(xiàn)在的投資者眼中成為了一個非常完善的理論，但是它還是存在它的不足之處，只是我們還沒在實踐和研究中發(fā)現(xiàn)。投資者們還是會在之后的投資中發(fā)現(xiàn)它的不足，從而去修正它，以使得它更加完善。

3.4 是否可以按照科學(xué)的方法進行檢驗？

我認為他的投資哲學(xué)不能按照科學(xué)的方法進行檢驗。科學(xué)的檢驗方法是以統(tǒng)計數(shù)據(jù)位基礎(chǔ)的數(shù)學(xué)檢驗方法，而巴菲特的哲學(xué)中存在了很多定性分析，質(zhì)的分析是無法用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)去度量的，因此事不能用科學(xué)的方法去檢驗的，只能通過實踐去檢驗它的正確性。

四、總結(jié)

巴菲特的投資哲學(xué)使我們在對于市場的認識上有了新的思路，讓我們認識到市場無效性。投資分析中，不僅僅定量分析是基礎(chǔ)的分析方法，而定性分析也是非常重要的方法。在以后的研究應(yīng)合理運用兩種方法去尋找合適投資的公司，從而實現(xiàn)成本最小化，利潤最大化。

第四篇：巴菲特致投資者的信1974讀后感：喜斯糖果精彩亮相

巴菲特一生鐘愛于品牌消費品行業(yè)，如可口可樂、寶潔、卡夫食品等，這些公司都是近年來巴主要持有的股票，巴菲特致投資者的信1974讀后感：喜斯糖果精彩亮相。比如說，在2011年第三季度，品牌消費品行業(yè)的持股是巴的第一大重倉方向，占到巴的投資組合的1/3以上。而在70年代初，巴第一個嘗到甜頭的品牌消費公司，就是喜斯糖果（SEE's)。

巴在信中說，作為藍籌郵票公司的子公司，喜斯糖果在1974年表現(xiàn)突出，并且擁有一個美好的前景，讀后感《巴菲特致投資者的信1974讀后感：喜斯糖果精彩亮相》。在巴的致投資者的信中，喜斯糖果第一次精彩亮相，日后逐漸成為巴的得意之作，是他精精樂道的一個經(jīng)典投資，巴也在這個投資案例中學(xué)到了很多品牌消費品行業(yè)投資的心得。

巴說，盡管BH的紡織事業(yè)和銀行業(yè)務(wù)都取得了重要進步，但1974年保險承保業(yè)務(wù)卻奇跡般地下滑，這對巴的事業(yè)考驗很大。

第五篇：投資者的未來 趨勢交易大師 巴菲特的護城河讀后感

許多人都羨慕那些成功的投資者，很簡單的動動手，分分鐘的事，就可以財源滾滾（至少在我們的眼中是這樣），最著名的例子就是股神巴菲特了。這些成功的投資者都有自己獨特的方法或者經(jīng)驗讓自己在股壇上屹立不倒，讀了老師推薦的這三本關(guān)于投資股票的書，讓我有許許多多的感悟，或是對于投資對于股票有了新的理解，或是從書中品悟到了一些生活道理。

在這三本書中，我覺得最簡單的是《趨勢交易大師》，因為這本書詳細介紹了在趨勢交易中尋找、評定、選擇、管理和監(jiān)控股票交易的步驟。這些步驟簡單易懂，并且很容易對照實踐操作，起碼是一種簡單易上手的交易技巧。這本書的重點在于：顧比均線理論、倒數(shù)線理論、趨勢線的運用。這些都是很專業(yè)的工具，如果想有比較深刻的理解，需要特別的研究。這本書像是給了你一個模板，只要按照這個來操作即可，當(dāng)然這樣的方法肯定不會大賺，最多是小有收獲罷了。這就像是解數(shù)學(xué)題目，你可以用老師交給你的數(shù)學(xué)公式去解，而且你可以正確的解出來。但是，如果你遇到的題目需要你對這些公式靈活使用，靈活變形，如果你對這些公式只會按照步驟來使用，那你是解不出來的。

《投資者的未來》是一本與眾不同的投資指南，它視角獨特、結(jié)論有力。雖然這本書字?jǐn)?shù)不少，可是真正精髓的地方只在于一些觀點，其他的文字都是在給這些觀點以充實的理由 罷了。這些觀點大概如下：

股票，作為一個整體，從長期來看，收益率強于債券、票據(jù)、黃金和現(xiàn)金，而風(fēng)險卻小于后4者。

高成長股、地區(qū)、行業(yè)，可能是陷阱，而夕陽產(chǎn)業(yè)卻能夠給人穩(wěn)定滿意的回報。夕陽產(chǎn)業(yè)中經(jīng)常出大牛股，符合以下條件，眾人對它期望并不太高，只要超過平均水平即可，結(jié)果它的發(fā)展速度超過平均水平；經(jīng)常發(fā)市場平均水平的股利（用這股利買這股票）。長期來看，很多IPO新股會跌破發(fā)行價，甚至摘牌。

高成長并不是關(guān)鍵，成長率高于預(yù)期才是關(guān)鍵，否則高成長股一樣跌的很慘，因為高成長股對應(yīng)著高市盈率，屬于高估股票。

應(yīng)用股利進行投資，是熊市保護傘和牛市加速器。

老齡化對股票市場的影響，并給出了對策。

如果想成為一個成功的投資者，這些觀念必須牢記在心。對于投資來說，樹立正確的投資觀念要比掌握某種技巧重要的多。因為如果建立了一個錯誤的投資觀念，那么投資者越是努力就會離正確的目標(biāo)越遠?！锻顿Y者的未來》指出了存在于廣大投資者中間的追求高增長企業(yè)的錯誤觀點。并用大量的數(shù)據(jù)證明了對于長期投資來說，投資那些低速增長行業(yè)中的歷久彌堅的旗艦企業(yè)反而能夠勝過投資那些高增長的高新技術(shù)企業(yè)。這就是作者發(fā)現(xiàn)的“增長率陷阱”，之所以會產(chǎn)生這樣的結(jié)果，其根源就在于興奮的投資者往往會為高增長付出過高的價格。書中還談到了分紅再投資策略，而這恰恰又是我國投資者所不重視的方面，按照國內(nèi)流行的觀點，分紅比率不大，因此對于投資沒有多大的影響，另外，如果企業(yè)能夠進行有效的再投資，那么不分紅反而能夠帶來公司更快的發(fā)展。西格爾教授得出的結(jié)論恰恰相反，長期來看企業(yè)不分紅進行擴張的效果并不好，而且分紅再投資策略將會遙遙領(lǐng)先于單純的資本收益策略。如果說 《趨勢交易大師》是一種投資的技巧，那么《投資者的未來》就是給投資指引方向，技巧可以讓你更加省力，但方向可以避免你走錯路。

在這篇文字的開頭，就說到了一個非常著名的人——股神巴菲特。巴菲特曾說，他認定可口可樂、美國捷運、吉列有寬闊的經(jīng)濟護城河，所以他長期持有并收益超群。但巴菲特一直沒說，到底怎樣發(fā)現(xiàn)護城河。人們都相信，誰能找到擁有寬闊護城河的企業(yè)，誰就能獲得

股市長久高收益。而在以卓越、獨立的評級方法聞名全球的世界頂級評級機構(gòu)晨星公司的證券分析部主管——帕特?多爾西寫的《巴菲特的護城河》一書中，首創(chuàng)性地對巴菲特的“經(jīng)濟護城河”理論進行了系統(tǒng)性闡述，并且配合大量實際選股案例進行分析，指導(dǎo)大家如何尋找這種具有寬護城河的能持續(xù)多年實現(xiàn)超額收益的企業(yè)。

護城河有真有假，有深有淺。最常見的虛假護城河就是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、高市場份額、有效執(zhí)行、卓越管理?，F(xiàn)實告訴我們，有些業(yè)務(wù)確實有很大優(yōu)勢，它們生來就領(lǐng)先一步。即使是管理再糟糕的制藥公司和銀行，在長期資本回報率方面也會讓極其優(yōu)秀的化工或汽車配件公司自嘆弗如。在尋找這種真正有寬護城河的企業(yè)時，很多投資者會把這個企業(yè)是否擁有卓越CEO作為標(biāo)準(zhǔn)之一。然而，有趣的是，在《巴菲特的護城河》一書中作者帕特?多爾西提出，在經(jīng)濟護城河這個問題上，管理并不像我們認為的那么舉足輕重。對于那些把雜志封面上或是電視中頻繁曝光的CEO視為神明的人，這樣的說法似乎有點夸張，但這是不爭的事實：長期的競爭優(yōu)勢植根于諸多結(jié)構(gòu)性特征，而管理者對這些特征的影響其實極為有限。一個平庸的管理者并不會使競爭優(yōu)勢消失，而卓越的管理者最多只是錦上添花。管理者對企業(yè)業(yè)績的影響是毋庸置疑的，但歸根結(jié)底，還要受制于企業(yè)內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢。任何CEO都不是存在于真空中，盡管偉大的管理者可以增加企業(yè)價值，但管理本身卻不是可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。在尋找具有寬闊護城河的企業(yè)時，一定要擦亮眼睛。卓越的CEO固然是很好，但是更重要的是企業(yè)內(nèi)在的結(jié)構(gòu)，如果你能找到有強悍的企業(yè)內(nèi)在結(jié)構(gòu)又有卓越的CEO的企業(yè)，那么恭喜你，你發(fā)現(xiàn)了一個擁有寬闊護城河的企業(yè)。

《巴菲特的護城河》講述的是投資者的護城河，而不是低買高賣的投機者的護城河，投機者的護城河是技術(shù)分析上的止損操作。如果你暫時還不了解投資者和投機者的區(qū)別，換個說法，如果你的持股預(yù)期不到一個4年左右的經(jīng)濟周期（基欽周期），那么這本書對你的意義不大。因為一個企業(yè)的護城河，在短期內(nèi)體現(xiàn)不出它的價值，一個基欽周期是最低的要求。至于持股幾個月，甚至幾周的市場參與者，這本書對他們來說就更沒有意義了。這樣看來，這本書對大多數(shù)股票市場參與者來說沒有意義。雖然如此，但我認為，這仍是非常值得一讀的書。此時，它的意義不在股票市場，而在我們的日常生活。很多人都進行過自己的事業(yè)，不管是開一家服裝店，還是開一家公司。同時，這些創(chuàng)業(yè)者中，也有九成的人因為經(jīng)營問題，最終關(guān)閉了自己的事業(yè)?？赐赀@本書后，就會明白，為什么會失敗。對大多數(shù)人來說，選錯了行業(yè)是原因之一，從年輕人最喜歡開的服裝、飾品店，到幾年前風(fēng)靡中國大陸地區(qū)的烤翅店，都是沒有護城河的行業(yè)。因此，盡管不能通過這本書學(xué)習(xí)投機的短期獲利技巧，但如果打算創(chuàng)立自己的事業(yè)，這本書則非常有價值，讀過它后，最初的想法或許會有改變。

讀完這三本書，收獲了許多投資股票的技巧和觀念，雖然我沒有打算從此涉獵股票，但這些收獲仍然可以當(dāng)作生活的指路明燈。每一次選擇“買入賣出”，都要有充足的理由，都要夠迅速。當(dāng)然，也許以后我也會成為一個股票投資者呢，今天的收獲就是明天的基石。