第一篇：巴菲特致股東的信讀后感

《巴菲特致股東的信》閱讀報告

摘要：巴菲特作為投資界的傳奇人物，是美國最大和最成功的集團企業(yè)的塑造者。他的投資作為有史以來最偉大的投資家，憑借對股票和外匯市場的投資能力，不僅使自己成為了世界上屈指可數(shù)的富豪，其所倡導的投資哲學更是風靡全球。他的理論言簡意賅，更適合大眾去運用。以下是筆者對于他的多年年報閱讀后的理解和分析。

一、對巴菲特投資哲學的理解

1．1場并不總是有效地，應利用市場的情緒化從中獲利

巴菲特認為市場并不總是有效的，而是經(jīng)常無效的。按照有效性市場理論，如果市場真的有效的話，社會中應該是不會有那么多的套利機會，也就不會有那么多的投資者，除非存在機遇，否則幾乎沒有任何人能取得超出市場的成績，更不可能實現(xiàn)套利的機會。太多的事例已經(jīng)表明這個結(jié)果是錯誤的。用巴菲特成功的事例已經(jīng)說明了一切。巴菲特就是利用它的錯誤，對公司進行估價，在發(fā)現(xiàn)市場價格與內(nèi)在價值存在差異時選擇買入從而獲利。

以下就是1988年巴菲特在致股東的信中關于有效性市場理論的反駁。

“就我個人的看法，就我個人過去在葛拉罕-紐曼公司、巴菲特合伙企業(yè)與伯克希爾公司連續(xù)63年的套利經(jīng)驗，說明了效率市場理論有多么的愚蠢。理論支持者從來就不會去注意理論與現(xiàn)實如此地不相符，確實現(xiàn)在他們講話已不如過去那么大聲，但據(jù)我所知卻沒有任何一個人愿意承認錯誤，不管他們已經(jīng)誤導了多少個學生，市場效率理論還是繼續(xù)在各個企管名校間列為投資課程的重要教材之一，很顯然的，死不悔改、甚而曲解神意，不是只有神學家才做的出來?！?/p>

1．2價值優(yōu)先，集中投資

投資應該始終把股東利益放在首位的企業(yè)，青睞經(jīng)營穩(wěn)健、講究誠信、分紅回報高的公司，在分析公司的經(jīng)濟狀況和管理素質(zhì)等方面的基礎上，買人長期表現(xiàn)良好的公司進行集中投資，特別重要的是要“投資易于了解的企業(yè)”。在伯克希爾·哈撒韋公司所投資公司的市場價值高達數(shù)百億美元時，在美國運通、可口可樂、吉列、評級公司穆迪、金融公司富國銀行這五項投資中所占有的市場價值就超過了70%。分析這些企業(yè)的共同特點，可以發(fā)現(xiàn)每家企業(yè)均具有深厚的市場基礎，而且這種優(yōu)勢在可以預見的未來都不會改變，這就是巴菲特“長期投資”甚至“永久投資”的基本面因素。

而且巴菲特也很強調(diào)“把雞蛋都放在一個籃子里并且看好它。”投資組合太

過分散，也就是人們常說的“把雞蛋放在不同的籃子”里的思想，基金經(jīng)理就根本無法深人了解每家公司的運營狀況，反而會分身無術，弄巧成拙。我們應該將注意力集中在少數(shù)價值突出的股票上。其實分散投資在某種意義上并不能夠?qū)L險分散有時也許把風險擴大了，而集中投資特別對于那些熟悉了解的公司或者企業(yè)的投資，反而能使風險最小化。運用巴菲特的一句話“分散投資是無知者的自我保護法，對于那些明白自己在干什么的人來說，分散投資是沒什么意義的。

1.3戰(zhàn)勝心魔，拒絕投機。

巴菲特投資哲學首要之處是:記住股市大崩潰。也就是說，要運用穩(wěn)健的投資策略，確保自己的資金不受損失。決定投資者成敗的一個關鍵因素是性格。既然選擇了投資，我們就應該學會去戰(zhàn)勝自己內(nèi)心的恐懼和貪婪，在經(jīng)過深人研究并挖掘到股票的真正價值后，不要太在意它短期的價格波動，市場上充斥著太多不理性的投資者，此時選擇遠離市場，旁觀者清，未嘗不是一件合適的做法。

巴菲特認為:“設法在別人貪心的時候保持謹慎恐懼的態(tài)度，相反當眾人都小心謹慎時，要勇往直前。”事實上，從短線來看股價經(jīng)常都是不可理喻的。1969年整個華爾街進人了投機的瘋狂階段，面對連創(chuàng)新高的股市，巴菲特卻在手中股票平均漲幅僅為20%的時候就非常冷靜地悉數(shù)拋出，并決定休息一段時間，等待股市的回調(diào)。果然，70年代初股市開始震蕩，華爾街大公司的股票一個接一個地迅速下跌，而這個時候巴菲特又開始了成功的出擊。

二、巴菲特的投資哲學與學院派的聯(lián)系及區(qū)別

2.1兩者之間的聯(lián)系

兩者雖然存在著區(qū)別，但是兩者在投資分析方法上還是存在著相關性。巴菲特的投資哲學在分析過程中雖然重視定性分析，但是還是強調(diào)了定量分析為基礎，而在定量分析中很多還是學院派定量分析方法。與其說，他們是不同的倒不如說，巴菲特投資哲學是實踐檢驗過并且改良過的理論派投資哲學。

2.2兩者之間的區(qū)別

（1）兩者的最大區(qū)別應該就在有效性市場理論之上，學院派的理論基礎是建立

在有效性市場理論的基礎上，然后對市場進行分析，而巴菲特投資理念是在根本上已經(jīng)把有效市場理論進行了否定。其實，市場本身就是無效的市場，存在很多的錯誤。正是由于這些錯誤存在，才需要我們?nèi)フ业剿腻e誤，當我們找到錯誤之處，我們就可以針對其進行投資從而獲利。當一個錯誤被大家發(fā)現(xiàn)并都獲利之后，錯誤會消失，但是新的錯誤又會出現(xiàn)。投資者又會去尋找它。并且同樣的錯誤還會重復出現(xiàn)。如果把學院派理論比作理論，那么巴菲特的投資思想就是實踐改進過的新理論。

（2）投資分析可以分為兩個大類：定量分析和定性分析。學院派的理論分析特

別重視定量分析，采用確定的數(shù)據(jù)去支持理論的有效性。巴菲特的投資理論已經(jīng)從開始的定量分析轉(zhuǎn)為融入更多的定性分析，以至于最后轉(zhuǎn)為定量分析為基礎，定量、定性分析同時進行的理論分析體系。對于分析，量的基礎固然重要，畢竟數(shù)據(jù)是理論正確性最重要的支持，但是不能僅僅只靠量去衡量，因為很多實際的因素是很難用量去標記的。在考慮定量分析的基礎上，還是要抓住定性分析去把握分析過程中無法量化的因素，從而確保分析的有效性和準確性。

三、巴菲特投資哲學的理解

3.1是否清晰？

通過閱讀巴菲特的年報以及他的作品，我認為他的投資哲學是清晰的。雖然會有很多讀者對他的哲學困惑不解，但是他已經(jīng)用他的實踐去檢驗了他的哲學。從他多年的投資案例已經(jīng)可以清晰看出他在反復的使用自己的投資思想，事實已經(jīng)證明它是清晰的。如果說一次成功憑借的是運氣和機遇，但是多次的成功肯定靠的是一套成熟清晰的邏輯思維體系和成熟的方法。

3.2 是否可量化？

我認為他的投資哲學大部分是可以量化的，因為如上個部分所說他的分析還是以定量分析為基礎。他的理論之所以言之有理最重要的還是應該他用了很多量化的數(shù)據(jù)去支持。但是，對于一些質(zhì)性的因素還是無法量化，就如我們說我們的滿足程度就很難用數(shù)量去衡量一樣。正是由于這些無法量化的因素存在，巴菲特在定量的分析基礎上加入了定性分析，從而使投資哲學更加全面。

3.3是否無歧義？

再完善的理論都存在可改善的地方，巴菲特的投資哲學雖然已經(jīng)在現(xiàn)在的投資者眼中成為了一個非常完善的理論，但是它還是存在它的不足之處，只是我們還沒在實踐和研究中發(fā)現(xiàn)。投資者們還是會在之后的投資中發(fā)現(xiàn)它的不足，從而去修正它，以使得它更加完善。

3.4 是否可以按照科學的方法進行檢驗？

我認為他的投資哲學不能按照科學的方法進行檢驗。科學的檢驗方法是以統(tǒng)計數(shù)據(jù)位基礎的數(shù)學檢驗方法，而巴菲特的哲學中存在了很多定性分析，質(zhì)的分析是無法用準確的數(shù)據(jù)去度量的，因此事不能用科學的方法去檢驗的，只能通過實踐去檢驗它的正確性。

四、總結(jié)

巴菲特的投資哲學使我們在對于市場的認識上有了新的思路，讓我們認識到市場無效性。投資分析中，不僅僅定量分析是基礎的分析方法，而定性分析也是非常重要的方法。在以后的研究應合理運用兩種方法去尋找合適投資的公司，從而實現(xiàn)成本最小化，利潤最大化。

第二篇：2013特斯拉致股東信

特斯拉汽車公司

第四季度及全年2013致股東的信

?記錄6,892 S型車輛出售及交付第4季度

?第99/世界100家最大的消費者報告的客戶滿意度得分

?無零排放汽車（ZEV）25％，的信貸收入自第4季毛利率

?在大多數(shù)美國和西北歐的內(nèi)置增壓器網(wǎng)

?為$46M和0.33美元每股收益（非GAAP）凈收入為1600萬美元和$（0.13）每股虧損（美國通用會計準則）在第四季度的4000萬美元在第四季度

?正自由現(xiàn)金流

?通過第四季度預計將會有超過55％的車輛交付的增長在2014年和28％通用汽車2014年2月19日。

尊敬的各位股東：

上個季度，我們有6,892輛創(chuàng)紀錄的交付和超過我們的目標汽車的毛利率25％，按非GAAP計算和25.8％，按GAAP計算達到25.2％。這皚皚的一年中，我們交付22,477輛，造成近$25在銷售上的一個非GAAP計算，并超過$20億在銷售根據(jù)GAAP計算的。需要注意的是會計準則和非美國通用會計準則之間的差異主要是很重要的由于租賃會計對我們的轉(zhuǎn)售價值的保證（RVG），并根據(jù)員工股票報酬為增加我們?nèi)ツ旯蓛r的結(jié)果。隨著自交付第一輛汽車給客戶20個月，型號S繼續(xù)跟蹤到一個優(yōu)秀的剩余價值，以供轉(zhuǎn)售的車很少。如果目前的趨勢繼續(xù)下去，二手S型的平均價格應該是有意義地高于我們的轉(zhuǎn)售價值的保證。

年內(nèi)，S型是最暢銷的汽車在北美之間的同等價位的轎車。盡管如此，我們相信有提升空間，在2014年我們完成了增壓器的網(wǎng)絡，使車輛服務幾乎任何地方在北美。在歐洲和亞洲的潛力更是顯著。朝在今年年底，我們預計銷售在這些地區(qū)結(jié)合起來，幾乎是兩倍，北美的。隨著量的增加，規(guī)模的額外經(jīng)濟將開始發(fā)揮作用，導致毛利率

進一步改善利潤率。我們認為，28％的汽車的毛利率，不包括潛在的ZEV信用銷售，即使較低的選項取率假設，是2014年第四季度一個合理的目標。請注意，特斯拉是不是要達到絕對最高的毛利率，因為這需要以下的濫行業(yè)慣例價格為客戶在某些市場，我們認為這是與建立長期忠誠度不一致。

提升客戶體驗

S型的客戶正在證明，擁有一個Wellengineered電動車輛可以是一個優(yōu)越的所有權在汽油動力汽車的經(jīng)驗。我們迅速不斷增長的客戶群，帶動S型近累計2億英里，我們認為，超過80％我們的客戶正在使用他們的S型，作為主要的車輛。

我們的目標是

在各方面提供所有權的最高水平滿意度。例如，在第四季度，我們迅速擴大我們的服務網(wǎng)點，降低維修周轉(zhuǎn)時間?？蛻魸M意度的一項措施是調(diào)查每個服務完成后，在其中近90％客戶評價我們的服務在9或更高的10點，特斯拉海岸到海岸增壓拉力賽規(guī)模，其中10是最好的，1是最差的。我們最近還通過提出一些改進的S型軟件更新和添加小，但很重要的功能，如電動折疊后視鏡和倒車雷達。我們的努力是在十一月由消費者報告“業(yè)主滿意度調(diào)查，這給了S型經(jīng)過驗證得分99滿分100，任何汽車在世界上最高的滿意度評分。下一個最高得分為95。

為了進一步提升駕駛體驗，全新S型的客戶現(xiàn)在將獲得免費的數(shù)據(jù)連接和網(wǎng)絡電臺四年。作為一個額外的好處，以我們現(xiàn)有的S型的客戶，免費四年期間開始于2014年1月1日。為了公平對待所有的，在極少數(shù)情況下，客戶可能需要支付極高的數(shù)據(jù)使用。

我們的客戶為免費與我們的增壓器網(wǎng)絡的能力是特斯拉的另一個核心要素經(jīng)驗?，F(xiàn)在可以為S型的業(yè)主，使沿西部或東部方便長途旅行海岸和從洛杉磯到紐約而沒有拿出自己的錢包。在一月下旬，我們一個客戶在冬季的死使來自紐約的第一個機械增壓S型一趟洛杉磯，遇到溫度低至-22°F。他和他的女兒在短短6天內(nèi)完成這次旅行。不久此后，在短短的76多只用增壓器網(wǎng)絡特斯拉的團隊完成了海岸到海岸之旅小時，盡管遭遇暴風雪，道路封閉和沙塵暴的征程上的各個部分。

特斯拉擴大全球

定于今年春天的第一個S型交付給中國。我們計劃作出重大投資，中國今年我們

增加新的門店，服務中心和一個增壓器網(wǎng)絡。目前，北京店我們在世界最大和最活躍的零售地點。

我們在每一個力求透明和公平定價市場。與此相一致的目標，價格為模型在中國是一樣的，在價格為S型美國，只增加不可避免稅，關稅和運輸成本。我們采取的風險與此策略，因為這是違背現(xiàn)行汽車行業(yè)慣例。盡管如此，我們認為這是正確的事情做。這也意味著，在中國的S型售價相當于一個中型高檔車，而不是大型豪華車。

在德國和其他歐洲市場，我們最近宣布了新的，競爭激烈的租賃及在與我們的合作，成長融資方案團隊全球金融合作伙伴。擴展到右手驅(qū)動器市場，如英國，日本，香港和澳大利亞會逐漸發(fā)生了這起春天的一年。

季度業(yè)績

像往常一樣，這封信包括GAAP和非GAAP財務信息，因為我們認為非GAAP在我們的規(guī)劃和管理過程的信息。非GAAP財務數(shù)據(jù)不包括基于股票的補償和非現(xiàn)金利息費用，并加回遞延收入和出售汽車有關的費用與RVG。通過我們的銀行合作伙伴獲得融資，并從我們獲得的RVG繼續(xù)保持流行與我們的美國客戶，如我們在第四季度交付1,667輛與RVG。

本季度非GAAP營業(yè)收入為7.61億美元，同比增長26％，從第三季度。GAAP營業(yè)收入為第四季度為6.15億美元，高達43 ％的第三季度。我們生產(chǎn)更多的汽車比原先預期的季度，制造業(yè)，計算機輔助設計A型號S測試機在中國和質(zhì)量的提高，而且從我們的供應鏈很強的工作。這兩個豐田和戴姆勒動力總成方案仍計劃在本季度貢獻了$營收13億美元。第四季度的銷售也包括15美元百萬監(jiān)管信貸收入，但沒有零排放汽車（ZEV）信用銷售。

在第四季度，我們根據(jù)GAAP計算達到25.2％和5.8％，非GAAP汽車的毛利率。我們通過這樣做來低車輛成本，主要是通過組件成本的降低以及增加生產(chǎn)和供應鏈的效率。平均價格也因85千瓦時車和高更豐富的組合依然強勁選項的接受率。研究與發(fā)展（R＆D）費用為58000000美元非美國通用會計準則和68000000美元根據(jù)GAAP計算的。非GAAP研發(fā)漲21％第3季，作為X型工程工作加快，繼續(xù)努力為在國際市場上的適應S型的。銷售，一般及管理費用（SG＆A）開支8700萬美元的非GAAP 1.01億美元的美國通用會計準則基礎。大部分的非GAAP SG＆A的30 ％的環(huán)比增長是由于我們的客戶的擴張帶動基礎設施。

第四季度非GAAP凈收入為4600萬美元，或每股$ 0.33分享，而第四季度GAAP凈虧損為1600萬美元或$（0.13）每股。這兩個結(jié)果包括460萬澳元的凈增益，或每股0.03美元的有利外匯影響。手頭現(xiàn)金增加至8.46億美元為十二月31，2013年，當我們產(chǎn)生$營運現(xiàn)金130萬元流量和$正的自由現(xiàn)金流（現(xiàn)金流為40億美元從本季度運營減去資本支出）。

2014展望

我們預計提供超過35,000 S型車輛于2014年，增幅為55％，比2013年。生產(chǎn)預計將從600輛/周增加至目前約1000輛/月到今年年底，因為我們擴大我們的工廠產(chǎn)能和供應商的地址瓶頸。電池供應將繼續(xù)制約我們的生產(chǎn)第一，今年上半年，但會在2014年下半年顯著改善。

第一季度產(chǎn)量預計約為7,400輛，比前一季度顯著高于生產(chǎn)6,587輛。不過，由于汽車在過境歐洲和亞洲的數(shù)量必須大幅增長至支持這些市場，我們計劃提供大約6,400輛在第一季度。交付將顯著增長未來幾個季度的物流管道填充。

今年，我們預計汽車的毛利率將通過一系列增加至約28％（非GAAP和GAAP）在第四季度小的設計改進，更好的供貨價格和規(guī)模經(jīng)濟。第1季毛利率應增加非常略有第四季度。對于今年余下時間，毛利率應該改善以更快的步伐。經(jīng)營開支及資本開支將在2014年顯著增加，因為我們計劃投資于長期增長特斯拉。我們計劃擴大產(chǎn)能的S型和X型，投資于我們的商店，服務和增壓器的基礎設施，完整的模型X的開發(fā)，并開始在我們的第三代早期設計工作車。

第一季度，營業(yè)支出預計將增長約15％。研發(fā)費用將增加，設計和工程工作在加速模式十，我們預計在年底有在道路上設計生產(chǎn)X型和原型開始批量交付客戶在2015年的春天。SG＆A支出將增長，因為我們拓展全球零售存在和添加更多的增壓器。

S型哪吒鬧海冷戰(zhàn)

很快，我們將隨時分享特斯拉Gigafactory更多信息。這將使我們能夠?qū)崿F(xiàn)大幅減少我們的電池組的成本，并加速電池的創(chuàng)新步伐。建立合作伙伴關系與我們的供應商，我們計劃整合前體物質(zhì)，電池，組件和包裝生產(chǎn)為一體的設施。與此設施，我們感到非常自信能在大約三創(chuàng)建一個引人注目的和負擔得起的電動車年。這也將使我們能夠滿足對固定式電池大規(guī)模量的太陽能發(fā)電產(chǎn)業(yè)的需求包。

期待著一個非常令人興奮的2014！

董事長兼首席執(zhí)行官伊隆·馬斯克，財務總監(jiān)迪帕克·阿胡，

第三篇：馬云發(fā)布致股東信：阿里巴巴迫切需要全面改革

馬云發(fā)布致股東信：阿里巴巴迫切需要全面改革

阿里巴巴董事會主席馬云

阿里巴巴網(wǎng)絡有限公司(以下簡稱“阿里B2B公司”)啟動退市進程已逾一月，3月26日，該公司主席馬云致信阿里巴巴股東，希望后者對私有化決策予以體諒，“盡管私有化代價大、壓力大，過程也非常艱難痛苦，但我們選擇變革。我們寧愿有一個不完美的變革，也不愿看到一個沒有希望的未來?！?/p>

與馬云公開信同時披露的，還有阿里B2B公司部分董事及高管變動信息，該公司原執(zhí)行董事彭翼捷已轉(zhuǎn)為非執(zhí)行董事；蒙牛前董事長牛根生則可能按照此前的約定，于今年退任公司獨立非執(zhí)行董事。

阿里B2B的最新公告中，并沒有提及其控股股東阿里巴巴集團與美國雅虎交易的進展狀況。不過巧合的是，雅虎也在26日披露了其董事會的改組情況，該公司將于4月命名三位獨立董事，以期重拾股東信心。

阿里兩大困境

在昨日發(fā)布的公開信中，馬云提到了阿里巴巴現(xiàn)時所面臨的兩大困境：原材料、匯率及勞動力成本不斷增加，以及歐債危機、美國經(jīng)濟復蘇緩慢等綜合因素，導致的中小企業(yè)生存困難；以及公司在2011年年初因不誠信供應商事件所引發(fā)的**，“我們失去了帶領上市公司成長了四年的首席執(zhí)行官衛(wèi)哲及首席運營官李旭輝，公司業(yè)務發(fā)展一度受到影響?！?/p>

據(jù)馬云稱，阿里B2B已不僅僅滿足于作為一個利用互聯(lián)網(wǎng)解決信息不對稱的平臺，為此，阿里收購了深圳一達通等系列相關公司，并嘗試提供深度供應鏈服務，以期向一個交易平臺轉(zhuǎn)型。

馬云進一步說，局部的小調(diào)整已無法對阿里巴巴進行根本性的完善，改造一個成熟模式的困難超過了公司預計。

此前的2月21日，阿里B2B公司突然停牌并發(fā)公告稱，阿里巴巴集團將以每股13.5港元購買其全部已發(fā)行股份，預計此項交易的所需資金為190億港元左右。若交易成功，阿里B2B公司將退出公開交易市場，回歸阿里集團懷抱。該項交易的成功與否，將取決于接下來流通股股東的投票和相關監(jiān)管機構(gòu)的批準。

3月26日，阿里B2B公司披露的年報數(shù)據(jù)顯示，該公司在2011年全年營收同比增長15.5%至人民幣64.2億元，凈利潤為人民幣17.1億元，同比增長16.6%。

雅虎董事會改組

伴隨著“變革”呼聲的，是阿里B2B公司董事會成員的調(diào)整。

根據(jù)昨日的公告，阿里B2B公司董事會目前共有12名成員，其中有4名獨立非執(zhí)行董事。

馬云仍為公司董事會主席，但公司原執(zhí)行董事彭翼捷的職位發(fā)生變化，已轉(zhuǎn)為非執(zhí)行董事，這一變動是在今年3月12日發(fā)生的。

值得一提的是，3月9日，阿里巴巴集團宣布了對全集團22名中高層管理干部實行輪崗的消息，彭翼捷由阿里B2B公司ICBU總經(jīng)理一職調(diào)往集團參謀部。

阿里集團的潛在交易美國雅虎，也在昨日披露了董事會改組情況。

雅虎稱，該公司將于4月命名3位獨立董事，分別是信用卡公司美國運通高管海斯(John D.Hayes)，Discovery Communications Inc.前首席運營長李戈里(Peter Liguori)，以及InterActiveCorp即將離任的首席財務長麥金納尼(Thomas J.McInerney)。

此番引進后，加上另有4位董事將在今年夏季的股東大會上提出辭職，屆時雅虎董事會將由10名2010年以來加入的成員組成。

雅虎期望通過公司管理層改組重拾股東信心、擺脫困境。其董事會改組已經(jīng)進行數(shù)月，今年早些時候，雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人楊致遠退出董事會，兩位新的董事加入，其中一位是前eBay高管韋伯。

阿里巴巴日前稱，該集團與雅虎的談判并未終止，仍在正常進行中。

以下為致股東信全文：

尊敬的阿里巴巴股東：

相信您已經(jīng)得知阿里巴巴集團提出將阿里巴巴私有化的消息。對于阿里巴巴上市以來您所給予的信任與支持，我個人并代表全體阿里巴巴員工在此向各位股東們表示誠摯的謝意！大家的信任伴隨了阿里巴巴上市四年多來的光榮與挫折，支撐了阿里巴巴創(chuàng)業(yè)13年來的艱辛成長。

2011年對于阿里巴巴來說非常艱難曲折。一方面，國際國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)面臨嚴峻挑戰(zhàn)，中國的中小企業(yè)要面對原材料、匯率和勞動力成本的不斷增加，同時歐債危機和美國經(jīng)濟復甦緩慢導致海外需求疲軟，中小企業(yè)在內(nèi)憂外患之下艱難求生。

另一方面，去年初因為“不誠信供應商”事件，核心管理層主動承擔責任，我們失去了帶領上市公司成長了四年的首席執(zhí)行官衛(wèi)哲(微博)先生和首席運營官李旭輝先生，公司業(yè)務的發(fā)展一度受到影響。

在接任的首席執(zhí)行官陸兆禧先生和其他董事、管理層及全體員工的努力下，公司回到了“誠信為本”和“重視客戶體驗”的軌道上來。在這個過程中，我們也再次認真思考和探討了阿里巴巴未來的發(fā)展之路。

阿里巴巴是一家立志持續(xù)發(fā)展102年的公司，只有不斷的創(chuàng)新和變革，才能適應未來發(fā)展的需要。我們所處的電子商務領域，是最近幾年創(chuàng)新最多、變革最快的行業(yè)。阿里巴巴過去的十幾年是通過幫助中國中小企業(yè)獲取商業(yè)機會、走向海外市場而成長發(fā)展起來的。但互聯(lián)網(wǎng)

技術的快速發(fā)展特別是近幾年經(jīng)濟形勢的變化，簡單的利用互聯(lián)網(wǎng)解決信息的不對稱已經(jīng)不能滿足小企業(yè)對電子商務發(fā)展的需求。

在過去的一年中，我們在業(yè)務模式的升級與創(chuàng)新方面不斷地付出努力。在國際交易市場，我們強調(diào)平臺的信息質(zhì)量，提高了用戶特別是買家的滿意度，收購了系列公司以致力于解決中小企業(yè)在外貿(mào)過程中的難題，同時快速調(diào)整嘗試著全球速賣通的業(yè)務；在中國交易市場，我們在專注質(zhì)量之外，也持續(xù)推動信息平臺向交易平臺轉(zhuǎn)型，推出了致力于打通消費者和中小企業(yè)并為商家提供深度供應鏈服務的“良無限”。

但這一切，都僅是創(chuàng)新和升級的開始，我們在業(yè)務進展的過程中也深切感受到，改造一個成熟模式的困難遠遠超過我們的預期。局部的小調(diào)整已經(jīng)沒有辦法對阿里巴巴進行根本性的完善。觀察我們同行這幾年的發(fā)展趨勢和我們對未來兩三年的形勢判斷，我們堅信只有進行徹底的改變，才能滿足客戶對我們的期望，也才有可能確保阿里巴巴的持續(xù)發(fā)展。基于此，我們下決心進行阿里巴巴業(yè)務的徹底轉(zhuǎn)型與升級。

此次業(yè)務升級涉及面廣，系統(tǒng)復雜，規(guī)模巨大，對阿里巴巴未來幾年的收益肯定會產(chǎn)生較大影響，從而可能影響到股東利益。但阿里巴巴業(yè)務迫切需要進行全面的調(diào)整，升級和變革，才能滿足我們的客戶和適應未來的發(fā)展，正是以上的思考，促使我們下決心把阿里巴巴私有化。

盡管私有化代價大，壓力大，過程也非常艱難痛苦，但我們選擇變革。我們寧愿有一個不完美的變革，也不愿意看到一個沒有希望的未來。

各位股東朋友，這幾年阿里巴巴股價的表現(xiàn)沒有實現(xiàn)您我的期望，我深表歉意和遺憾。金融危機給我們服務的中小企業(yè)所帶來的沖擊確實不容忽視，阿里巴巴的同事們也盡了最大的努力。

今天，面對未來幾年經(jīng)濟形勢對我們B2B行業(yè)的沖擊和我們變革的時間跨度大，升級過程中所冒風險的巨大不確定性，我們有責任告知大家并且給大家一個重新選擇資金投向的機會。不管您是否同意阿里巴巴私有化，您做出的任何決定我們都接受！

我們通過和您對未來的真實溝通，希望對得起您對我們幾年來的信任和支持。

成長的過程是要付出代價的，人生如此，企業(yè)也是一樣。過去的困難沒有難倒我們，今天我們同樣會一直堅持我們“讓天下沒有難做的生意”的使命，堅持阿里巴巴的價值觀，不斷的調(diào)整自己去適應未來。

102年的路，來日方長。

再次感謝各位股東的支持！

主席

馬云

第四篇：王石至股東信1

萬科董事長王石致股東的十封信（1）

(2008-10-07 23:08:58)轉(zhuǎn)載 標簽： 分類： 房地產(chǎn)

雜談

1994年

中國運用經(jīng)濟緊縮等多種手段壓抑通貨膨脹,對稅收和匯率制度進行重大改革,這將有助于中國經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展.然而宏觀經(jīng)濟政策和發(fā)展形勢的劇烈變化,對正邁向市場經(jīng)濟的企業(yè)卻是嚴峻的挑戰(zhàn).本集團將根據(jù)宏觀經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢,在一九九四年繼續(xù)以培養(yǎng)長遠實力為目標,調(diào)整業(yè)務架構(gòu),提高企業(yè)素質(zhì),為本集團長期穩(wěn)定增長奠定基礎.房地產(chǎn)業(yè)務將在重點發(fā)展 上海、北京、天津、青島、石家莊的城市居民住宅項目,同時自留部分商業(yè)及辦公物業(yè)以謀取較為穩(wěn)定的租金收入.股權投資業(yè)務將同參股及控股經(jīng)營等領域探索,尋求新的投資機會,以期壯大公司的實業(yè)基礎,增辟穩(wěn)定的盈利來源,貿(mào)易業(yè)務在集團營業(yè)收入中的比重雖趨下降,但仍將占相當比重.工業(yè)項目將試圖在合作加工的基礎上加強自有產(chǎn)品的開發(fā).娛樂和廣告業(yè)務將為未來發(fā)展積蓄力量

互為補充的房地產(chǎn)和投資業(yè)務使本集團在多變的經(jīng)濟環(huán)境中仍能取得理想業(yè)績,這正是本集團的優(yōu)勢之一.本集團其他業(yè)務占用公司資源較少,隨著自身業(yè)務的發(fā)展和市場成熟,將會獨立發(fā)展,并成為公司較為穩(wěn)定的盈利來源之一.本集團將本著為股東創(chuàng)造最大利益的宗旨,穩(wěn)妥地調(diào)整業(yè)務組合,積極地尋求投資機會, 以其最大限度地滿足股東的利益.本集團現(xiàn)任董事會和管理層對萬科的前景深具信心.為適應業(yè)務發(fā)展和提高企業(yè)素質(zhì),本集團將加強與國際資本市場的聯(lián)系,引進國際資本和管理經(jīng)驗,共同開發(fā)中國市場.借此機會,本人謹代表董事會向全體股東的真誠信賴、社會各界的鼎力支持及

全體員工的盡心服務深表謝意.承董事會命 董事長 王石 深圳 一九九四年四月二十六日 1995年

本集團的發(fā)展策略仍將致力于開拓中國大陸市場。以合理的地域和業(yè)務組合來降低經(jīng)營風險,這是本集團在多變復雜的市場形勢下能保持不斷穩(wěn)健發(fā)展的重要原因。面對未來一年嚴峻的市場挑戰(zhàn),本集團董事會對公司前景充滿信心。

房地產(chǎn)業(yè)務仍為集團核心業(yè)務,重點在北京、上海、天津、青島、沈陽、成都等中國區(qū)域經(jīng)濟中心發(fā)展城市居民住宅項目及適量的商業(yè)樓宇。進出口貿(mào)易將繼續(xù)通過專業(yè)化經(jīng)營保持穩(wěn)健發(fā)展。同時引進國際上成熟的零售業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗,積極培養(yǎng)連鎖零售業(yè)務,使之在數(shù)年內(nèi)成為本集團業(yè)務新的增長點。零售業(yè)務將側(cè)重在深圳拓展,以便取得規(guī)模經(jīng)濟和管理經(jīng)驗,為跨地域連鎖經(jīng)營作準備。

投資業(yè)務將繼續(xù)選擇有長遠潛力或能配合集團業(yè)務拓展的企業(yè),以間接投資和直接投資相結(jié)合的方式進行策略性投資。

工業(yè)、影視及廣告業(yè)務仍將是集團盈利來源的有力補充。

本集團將繼續(xù)加強規(guī)范化管理,降低經(jīng)營成本,以提高企業(yè)的經(jīng)營效益;也將繼續(xù)本著人才是萬科資本的理念,勤奮創(chuàng)業(yè),以期最大程度地滿足股東的利益。

借此機會,本人謹代表董事會對股東的信賴、社會各界的支持及萬科員工的盡心服務深表謝意!承董事會命

董事長

王石

深圳,1995年4月24日

1996年

中國宏觀凋控政策已進入第四年，期間，本集團形成以房地產(chǎn)為核心的業(yè)務架構(gòu)，確立城市居民住宅開發(fā)為重點開發(fā)方向并使其穩(wěn)步發(fā)展，此乃本集團在持續(xù)嚴峻的市場環(huán)境下保持穩(wěn)健發(fā)展的原因。在未來一年，本集團董事會對公司的整體業(yè)績及發(fā)展前景充滿信心。

隨著房地產(chǎn)市場的不斷發(fā)展，各項法規(guī)逐步完善，個人購房比例逐年增加，本人認為房地產(chǎn)市場調(diào)整已基本進入健康發(fā)展狀態(tài)?；谏钲谙扔谄渌鞘羞M入房地產(chǎn)領域，也將最先完成市場調(diào)整的判斷，以及其經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展對住宅需求的穩(wěn)定增長，在未來一年，深圳將成為本集團房地產(chǎn)投資重點。

在北京、上海、天津及沈陽開發(fā)的城市唐民住宅將在未來一年進入第二期規(guī)模開發(fā)，深圳、成都城市花園上半日將相繼奠基開工。該等項目將為集團帶來重要溢利。此外，根據(jù)業(yè)務發(fā)展需要，本集團亦將適量增加土地儲備。集團零售業(yè)已初具規(guī)模。本集團管理及控股之萬佳百貨股份有限公司將于下半年增開新商場，其營業(yè)面積達1,25萬平方米，約為現(xiàn)有商場的3倍。進出口貿(mào)易將以品牌代理為發(fā)展目標，保持穩(wěn)健經(jīng)營。策略性投資業(yè)務仍將配合集團業(yè)務展開，通過兼并、收購與轉(zhuǎn)讓達到資源優(yōu)化組合目的。工業(yè)項目、廣告代理及影視制

作繼續(xù)為本集團帶來溢利。

本集團已形成規(guī)范的集團管理模式，在未來一年，將更致力于加強人才的合理組合和全員的培訓工作以及專業(yè)經(jīng)理階層的培養(yǎng)，以適應集團發(fā)展的需要，為股東創(chuàng)造更好的業(yè)績。

借此機會，本人謹代表董事會向萬科管理層及全體職員之忠誠服務及貢獻深 表謝意，并與董事會同寅保證竭盡所能及所長，以答謝各股東對本集團之信心。

承董事會命

董事長

王石

深圳,1996年4月25日

1997年

隨著市場的再度活躍及政府對房地產(chǎn)行業(yè)的新政策出臺，房地產(chǎn)將成為新的經(jīng)濟增長點這一觀點已形成政府及經(jīng)濟界的共識，這種對房地產(chǎn)行業(yè)的樂觀判斷為本集團的核心業(yè)務提供了穩(wěn)定的增長前景。本集團將憑借已確立的專業(yè)優(yōu)勢及萬科城市花園品牌效應，加快現(xiàn)有地產(chǎn)項目的消化進程。未來一年內(nèi)，本集團將完成地產(chǎn)項目的調(diào)整，為再度進入發(fā)展上升期奠定堅實基礎。在已開發(fā)的十二個城市的房地產(chǎn)項目中，本集團將集中資源在深圳、上海、北京、天津等大城市開發(fā)居民住宅。鑒于深圳居民住宅市場的潛力及九七香港回歸的良好時機，本集團將繼續(xù)貫徹加大在深圳投資的經(jīng)營方針，增加在深圳的土地儲備。集團在深圳新開的居民住宅項目深圳城市花園和萬科花園──桂苑將在未來一年為集團提供重要利潤來源。此外，年內(nèi)集團在上海、北京、天津、成都、沈陽的城市居民住宅增開部分。將為集團帶來良好溢利回報，根據(jù)市場作出調(diào)整的深圳福景大廈與海神廣場高層商業(yè)住宅項目亦將進入利潤回報期。

本集團零售業(yè)務面對激烈市場競爭，將不斷提高連鎖經(jīng)營規(guī)模及經(jīng)營水準，堅持平價銷售策略，擴大市場占有份額。進出口貿(mào)易將加快外貿(mào)代理向品牌代理的轉(zhuǎn)化。證券投資業(yè)務配合集團業(yè)務調(diào)整及資源整合，進一步盤活存量，并開展理財業(yè)務的嘗試。工業(yè)制作項目將通過規(guī)模生產(chǎn)增強市場開拓能力。影視制作及廣告業(yè)務繼續(xù)實行專業(yè)化發(fā)展并創(chuàng)造社會效益。

未來一年內(nèi)為適應集團業(yè)務發(fā)展將通過各項專業(yè)及綜合培訓，提高全員專業(yè)水準及市場意識。借助于集團資金結(jié)算中心及即將全面推行的信息傳輸電腦網(wǎng)絡，本集團將不斷提高管理效率，創(chuàng)造理想業(yè)績，以回報股東的期望及信心。

借此機會，本人謹代表董事會向萬科管理層及全體職員的盡心盡責和忠誠奉獻深表謝意。

董事長

王石 深圳,1997年4月9日

1998年

隨著深圳、上海、廣州等全國各大城市住宅需求的明顯轉(zhuǎn)旺，城市居民住宅開發(fā)已顯示良好發(fā)展前景，該趨勢吻合了本集團開發(fā)城市居民住宅的一貫策略，亦為本集團規(guī)模擴張的戰(zhàn)略提供了發(fā)展空間。在未來一年，為適應集團集中資源、規(guī)模開發(fā)的策略，本集團將從地域上調(diào)整房地產(chǎn)投資布局，進一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，除保持深圳地區(qū)房地產(chǎn)市場的重點投資外，還將在上海、北京、天津、沈陽四大城市增加土地儲備量并增開新項目。隨著業(yè)務架構(gòu)的完善，資源優(yōu)勢的集中，本集團董事會預計在未來一年集團整體業(yè)務將穩(wěn)健發(fā)展。

在未來一年，深圳仍將是本集團利潤中心。深圳景田城市花園、萬科花園桂苑2期、福景花園計劃于內(nèi)全面竣工入住，該等項目將為集團1998 年帶來良好溢利。深圳金景苑項目、曬步路高層住宅項目以及深圳網(wǎng)球花園項目將在 1998年破土動工，俊園高檔住宅項目將推出預售，預期該等項目將為集團帶來穩(wěn)定回報。在上海和北京，本集團將在原有城市花園項目上增開新面積；在沈陽，本集團董事會已決議新項目的開發(fā)； 在天津，本集團控股之天津萬科興業(yè)集團亦將為集團提供回報。

1998年，本集團零售業(yè)務致力于進一步擴大連鎖經(jīng)營規(guī)模優(yōu)勢并提高連鎖經(jīng)營的管理水平，計劃下半年在深圳增開萬佳第三分店。精密禮品制作、貿(mào)易、廣告及影視業(yè)務將繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展并提供穩(wěn)定回報。在投資業(yè)務方面，本集團將配合住宅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，嘗試通過資產(chǎn)重組整合資源，穩(wěn)健擴張。

在未來一年，本集團將借助信息網(wǎng)絡的不斷完善，隨時把握市場動態(tài)，在不斷變化的市場中提高競爭能力；在業(yè)務拓展的過程中，本集團將繼續(xù)加強對新項目的選定、策劃和項目實施過程中的成本控制，提高經(jīng)營效率，以獲得更高的投資回報。

借此機會，本人僅代表董事會全體成員對于投資者的真誠信賴、全體職員的辛勤工作以及公司管理人員的不懈進取深表謝意。

1999年

在過去的一年，面對日益激烈的競爭市場，本集團繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展，經(jīng)營業(yè)績令人鼓舞。九八，集團實現(xiàn)營業(yè)收入226,869 萬元，凈利潤20,209萬元，分別較上年增長16%及8%。房地產(chǎn)在本集團的盈利份額穩(wěn)步上升至89.8%，顯示集團業(yè)務架構(gòu)調(diào)整順利實施。

年內(nèi)，集團房地產(chǎn)業(yè)務投資區(qū)域進一步集中，深圳、上海、北京、天津、沈陽成為集團五大重點開發(fā)城市。年內(nèi)，集團樓盤竣工面積達31.4萬平方米并新增開工面積31.4萬平方米，結(jié)算面積27.6萬平方米，其中，深圳、上海和北京的項目為集團98年盈利作出重要貢獻。截止98年底，集團在五大開發(fā)城市的土地儲備達178萬平方米規(guī)劃建筑面積，該等儲備將為集團未來三至五年的可持續(xù)發(fā)展提供保障。

面對不斷成熟和競爭加劇的市場，本集團已先于市場開始調(diào)整及規(guī)劃，在各大城市儲備的土地將有計劃地啟動，九九年開工及在建面積預計可達75萬平方米，竣工面積將達50萬平方米，其中深圳12萬平方米，上海12萬平方米，北京9萬平方米，天津15萬平方米，沈陽1.7萬平方米。此等樓盤的陸續(xù)推出將對集團未來一年盈利作出貢獻。

集團看好零售市場前景，對于萬佳百貨經(jīng)年發(fā)展所積累的品牌效應及業(yè)務拓展實力充滿信心。根據(jù)集團零售業(yè)務規(guī)模發(fā)展的戰(zhàn)略目標，位于福田中心區(qū)的萬佳三分店于98年底順利開業(yè)。在不斷提高管理水平、加強服務意識的基礎上，零售業(yè)務將進一步擴大規(guī)模，萬佳第四、第五分店的籌備工作業(yè)已開始。投資、貿(mào)易、精密禮品制作、影視業(yè)務將保持穩(wěn)定發(fā)展。

本集團致力于培養(yǎng)職業(yè)經(jīng)理隊伍。在過去的一年，集團進一步完善了投資決策程序，通過良好的內(nèi)部溝通機制，一批深諳集團經(jīng)營管理風格和原則、極具拓展能力的經(jīng)營人員日趨成熟，在集團運作中發(fā)揮越來越重要的作用。在未來一年，集團將充分利用業(yè)已建立的電腦網(wǎng)絡傳輸系統(tǒng)，完善信息管理，創(chuàng)新培訓體系，借助日益完善的管理手段，發(fā)揮協(xié)作精神，控制管理成本，提高資產(chǎn)效益，達到更嚴謹高效的管理目標。

展望未來，政府對于發(fā)展住宅建設的決心和信心為本集團核心業(yè)務的拓展提供了重要契機及廣闊的發(fā)展空間。我們將一如既往地把握市場變化，保持競爭優(yōu)勢。董事會有信心率領公司全體員工把握機遇、迎接挑戰(zhàn)，保持企業(yè)的活力和穩(wěn)步的發(fā)展。

借此機會，本人謹代表董事會全體成員對投資者的真誠信賴、客戶的熱情支持、全體職員的勤勉工作和公司管理層的積極進取、開拓創(chuàng)新表示深深的謝意。

董事長

王石

深圳，一九九九年四月十四日

2000年 在過去的一年，本集團實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣291,239萬元，凈利潤人民幣22,914萬元，分別較上年增長28.4 %及15.8%。本每股盈利0.42元。

年內(nèi)，集團繼續(xù)實施在深圳、上海、北京、天津和沈陽五大城市重點投資開發(fā)住宅的策略，實現(xiàn)樓盤竣工面積45.2萬平方米，結(jié)算銷售面積38.6萬平方米，分別較上年增長44%和 39.9%，其中深圳、上海和北京項目繼續(xù)成為集團主要利潤來源。集團年內(nèi)開工面積57.4萬平方米，截止1999年12月31日，集團住宅土地儲備之規(guī)劃建筑面積達131.2萬平方米。

自1997年國家確定房地產(chǎn)為國民經(jīng)濟新的增長點以來，政府通過取消福利分房、降低貸款利率、發(fā)展個人購房按揭、降低稅費等一系列政策，進一步激活并培育了住宅市場。目前,住宅市場成交活躍，樓價趨于穩(wěn)定，個人購房率上升，房地產(chǎn)金融進一步發(fā)展，市場經(jīng)營環(huán)境良好。

本集團運用成熟的品牌形象、善于創(chuàng)新的專業(yè)能力和相對充足的資金實力，集中發(fā)展大、中型住宅項目，并加強新技術的運用。年內(nèi)成立的萬科建筑技術研究中心的研究成果及有關設施已逐步應用于集團住宅項目，提高了住宅的環(huán)保及科技含量。深圳萬科四季花城項目獲得國家建設部“國家康居示范工程小區(qū)”稱號，各項技術指標均居參選企業(yè)第一名；上海萬科城市花園紫薇苑獲1999中國建筑工程“魯班獎”。

集團繼續(xù)致力于提升樓宇的整體素質(zhì)，在規(guī)劃設計方面保持一貫的創(chuàng)新風格，并為客戶提供“全心全意全為您”的優(yōu)質(zhì)物業(yè)管理。集團在國內(nèi)首創(chuàng)的“萬客會”獲得了消費者的熱烈響應，集團五大開發(fā)城市“萬客會”會員人數(shù)達9,700人，該會通過為客戶提供免費資訊、優(yōu)惠商家等增值服務，充分加強了公司與客戶的溝通，使集團能為客戶提供更適合的產(chǎn)品、更悉心的服務。

本集團零售業(yè)務已形成規(guī)模優(yōu)勢，繼續(xù)保持良好業(yè)績并取得市場競爭優(yōu)勢。年內(nèi)，集團追加對深圳市萬佳百貨股份有限公司投資，持股比例由68%增加至72%。根據(jù)集團零售業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略，年內(nèi)，萬佳百貨在深圳寶安區(qū)開設第四分店，并于2000年元旦正式開業(yè)，成為萬佳百貨連鎖零售經(jīng)營的又一成功之作。與此同時，為進一步降低營運成本，實現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢，萬佳百貨配送中心正在積極籌建中。年內(nèi)，集團精密禮品業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定。集團屬下文化傳播公司策劃、拍攝的電視劇《鋼鐵是怎樣煉成的》在全國引起強烈反響，對萬科企業(yè)形象的宣傳和建設起到良好作用。

年內(nèi)，集團順利完成配股的報送、審批工作，并于2000年元月順利募集資金人民幣6.25 億元，該等資金用于集團在深圳、北京和上海的住宅項目、增加對深圳市萬佳百貨股份有限公司的投資及補充流動資金。本次配股為集團住宅業(yè)務發(fā)展及改善集團財務狀況提供了良好條件。

展望未來，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，國家對房地產(chǎn)業(yè)的高度重視，住宅產(chǎn)業(yè)前景令人樂觀。房地產(chǎn)市場主體將呈現(xiàn)集約化發(fā)展趨勢，在未來數(shù)年，集團住宅開發(fā)量將持續(xù)增加，大規(guī)模的開發(fā)配合專業(yè)化經(jīng)營水平的提升，集團綜合競爭力將進一步增強。董事會對公司核心業(yè)務的長遠發(fā)展充滿信心。

在未來一年，集團將繼續(xù)擴大開發(fā)規(guī)模，全年開發(fā)和銷售項目14個。在項目開發(fā)上將進一步加強對科技成果的應用。集團將加快在深圳、上海、北京、天津、沈陽及成都的土地儲備，重點選擇城鄉(xiāng)結(jié)合部的大宗土地，保障集團住宅開發(fā)不斷增長的發(fā)展需求。在零售業(yè)務方面，萬佳百貨將加快新店的開設節(jié)奏和配送中心的籌建速度。

網(wǎng)絡經(jīng)濟帶來全新的發(fā)展機遇。在新的一年，集團將結(jié)合主業(yè)的發(fā)展，推出“住宅聯(lián)盟”網(wǎng)站，全力拓展以建材貿(mào)易為主的B2B電子商務，該網(wǎng)站所形成的規(guī)模采購優(yōu)勢將進一步降低集團營運成本，提高效率，提升集團核心競爭力；集團零售業(yè)務也將在2000年推出B2B電子商務。電子商務提供了廣泛交流與協(xié)作的平臺，將促進集團更大規(guī)模的發(fā)展。

集團一直致力于職業(yè)經(jīng)理隊伍和專業(yè)人才的培養(yǎng)，未來將進一步強化人力資源的建設及培訓工作的開展。繼98年“職業(yè)經(jīng)理年”及99年“團隊精神年”，集團2000年確定為“職業(yè)精神年”，提倡以職業(yè)精神為平臺，積極創(chuàng)新進取。集團將在業(yè)已建立的網(wǎng)絡傳輸信息系統(tǒng)的基礎上，加強資源共享和業(yè)務管理，并運用新的資訊科技，加強萬科產(chǎn)品品牌和優(yōu)質(zhì)服務的推廣。

本姚牧民先生接任集團總經(jīng)理職務，黃鐵鷹先生作為獨立董事加入董事會，他們憑借在業(yè)界的豐富經(jīng)驗，為集團業(yè)務發(fā)展作出重要貢獻。

本人謹藉此機會，對董事會同仁的正確決策、投資者的真誠信任、客戶的熱情支持、全體職員的不懈努力以及管理層的銳意進取，致以萬分感謝。

董事長

王石

深圳，二〇〇〇年三月三十日

2001年

在過去的一年，本集團經(jīng)營業(yè)績的增長令人鼓舞，實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣387,330 萬元，凈利潤人民幣30,123 萬元，分別較上年增長32.99%和31.46%, 每股盈利0.48 元，較上年增長14%。住宅業(yè)務 本，房地產(chǎn)行業(yè)進入新一輪上升期，國家政策的扶持和市場的活躍為房地產(chǎn)行業(yè)創(chuàng)造了良好的經(jīng)營環(huán)境。在個人住房消費實質(zhì)性啟動的支持下，住宅的開發(fā)、施工和銷售均呈現(xiàn)大幅增長的態(tài)勢，市場需求增長顯著。

年內(nèi)，集團房地產(chǎn)業(yè)務取得快速增長，各地住宅項目均呈現(xiàn)銷售暢旺的局面，項目拓展取得前所未有的良好成績，樓盤竣工面積達53.6 萬平方米，結(jié)算銷售面積54 萬平方米，分別較上年增長18.6%和39.9%。年內(nèi)，集團繼續(xù)積極地以多種方式增加土地儲備。集團在品牌和資金上展現(xiàn)的實力得到社會各界的廣泛認可，與政府的合作關系進一步密切。年內(nèi)，集團重點通過與政府協(xié)議的方式，在城鄉(xiāng)結(jié)合部購買大宗地塊，使集團土地儲備有大幅增長。截至2000 年底，集團在深圳、上海、沈陽、北京、天津、成都的土地儲備達450 萬平方米，較上年增長243%，為集團可持續(xù)發(fā)展提供了有力的保障。零售業(yè)務

集團連鎖零售業(yè)務規(guī)?？焖僭鲩L，深圳市萬佳百貨股份有限公司年內(nèi)增開第四、第五分店，銷售額達到人民幣13.8 億元，較上年同期增加60.7%，繼續(xù)保持廣東省同業(yè)銷售總額第一名的領先地位。集團管理

為適應大規(guī)模開發(fā)和跨地域擴張，集團管理總部完成了管理架構(gòu)的調(diào)整，形成了以房地產(chǎn)業(yè)務為核心的管理總部，新設立了設計工程部、物業(yè)管理部，直接對各地業(yè)務進行指導和監(jiān)控，使項目開發(fā)的每一個環(huán)節(jié)得到有效控制。新設立的信息中心使集團內(nèi)外的信息資源進入全面整合和共享階段。

伴隨業(yè)務的拓展和地域的擴張，集團職業(yè)經(jīng)理隊伍亦經(jīng)受了市場的磨練和挑戰(zhàn)，一批職業(yè)經(jīng)理人在成長和成熟，保障了集團在地域擴張中對經(jīng)理人員的不斷需求。集團還加強了從外部引進專業(yè)管理人才的力度，大量從主要高等院校招聘應屆畢業(yè)生加以培養(yǎng)，為集團的擴張，提供了源源不斷的優(yōu)秀人才。

在財務管理上，集團繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的財務政策，加強資金的整合運用。期內(nèi)集團經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模大幅增長，集團的財務狀況十分良好。2000 年1 月，配股資金6.25 億元到位，并于報告期內(nèi)，根據(jù)承諾投放于集團的住宅項目和零售業(yè)務，收益情況良好?？蛻舴占捌渌?/p>

集團繼續(xù)致力于為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務。集團物業(yè)管理提供的優(yōu)質(zhì)的、值得信賴的服務依然廣為客戶認同。為適應新經(jīng)濟發(fā)展的需求，集團已與專業(yè)公司簽定合作協(xié)議，為住戶提供寬帶上網(wǎng)服務。

為適應互聯(lián)網(wǎng)所帶來的新的經(jīng)濟模式，集團組建了電子商務公司，004km.cn 已正式運營。集團所轄地產(chǎn)公司的建材采購已通過該網(wǎng)站進行交易，以期提高建材采購的效率并降低采購成本。年內(nèi)集團股東發(fā)生重大變化，華潤集團及其關聯(lián)公司成為集團第一大股東，持股占集團總股本的15.08%。華潤集團的入主及可能提供的支持將為萬科的長遠發(fā)展提供新的空間。展望

住宅產(chǎn)業(yè)因受惠于宏觀經(jīng)濟形勢和政府政策而繁榮，中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展將使該產(chǎn)業(yè)進入高速增長期。隨著政府政策的不斷支持，法規(guī)的逐步完善，消費者群體的日益成熟，住宅市場將步入健康發(fā)展的軌道。董事會對住宅市場的發(fā)展前景非常樂觀，對集團的發(fā)展戰(zhàn)略目標充滿信心。在新的一年，集團將充分把握機遇，實施快速擴張的發(fā)展計劃。董事會相信，2001 年將是集團發(fā)展歷程上一個新的起點，集團將開始實施新的擴張發(fā)展戰(zhàn)略。預計，集團將于年內(nèi)先后進入4~5 個新的城市進行住宅開發(fā)，并進一步擴大土地儲備。為適應業(yè)務規(guī)模的快速增長，集團將努力樹立以客戶為中心和以員工為中心的互聯(lián)網(wǎng)時代的管理模式，制定并完善一套適應快速增長需求的規(guī)范指引和管理制度，明確管理要求，規(guī)范業(yè)務流程，保證公司迅速步入快速發(fā)展軌道。在人力資源方面，集團將在加強對現(xiàn)有人員培養(yǎng)力度的同時，大量引進新動力和業(yè)務骨干。集團還將根據(jù)管理顧問的建議，改進績效評估體系和薪酬福利制度，探討新的激勵政策，保有和吸納更優(yōu)秀的人才。

集團將對萬科的品牌精神及萬科的品牌管理現(xiàn)狀進行深入研究，同時聘請專業(yè)機構(gòu)，協(xié)助對萬科品牌的內(nèi)涵、品牌形象和品牌管理提出改善計劃并積極推行。隨著跨地域的大規(guī)模擴張，集團將繼續(xù)探討與華潤合作的合適方案，在打通海外融資渠道、擴大開發(fā)規(guī)模方面尋求大股東的支持。本人謹藉此機會，對投資者給予公司的真誠信賴、對公司數(shù)以百萬計客戶的熱情支持、對全體職員的銳意進取和勤勉工作，致以深深謝意。

萬科董事長王石致股東的十封信（2）

(2008-10-07 23:53:48)轉(zhuǎn)載 標簽： 分類： 房地產(chǎn)

股票

2002年

2001 年，本集團業(yè)績穩(wěn)步增長，實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣445,506 萬元，凈利潤人民幣37,375 萬元，分別較上年增長17.74%和25.99% , 每股盈利0.59 元，較上年增長25.99%。

回顧

本，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)增長，其帶動國民經(jīng)濟發(fā)展、擴大內(nèi)需的行業(yè)地位得到充分肯定。隨著城市居民收入的不斷增加、住房貨幣化改革的進一步深入和購房信貸業(yè)務的健康發(fā)展，住宅市場呈現(xiàn)出良好走勢。國家房地產(chǎn)規(guī)范政策的相繼出臺、消費者品牌意識的不斷強化，更為行業(yè)內(nèi)的領先企 業(yè)提供了發(fā)展空間。

基于對房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的良好預期，為集中資源優(yōu)勢，集團在2001 年實現(xiàn)對萬佳股權的成功轉(zhuǎn)讓，退出零售行業(yè)，至此集團的專業(yè)化戰(zhàn)略調(diào)整得以順利完成。年內(nèi)，集團房地產(chǎn)業(yè)務實施了穩(wěn)健而有成效的擴張。期間成功進入武漢、南京、長春、南昌四個城市，在原有的深圳、上海、北京、沈陽、成都、天津等城市也加大了投資力度。各地業(yè)務呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢。

在過去的一年，集團在項目資源的獲得方面付出了努力，截至2001 年底，集團待開發(fā)項目占地面積980 萬平方米；在資金方面，集團建立了良好的融資渠道。融資優(yōu)勢和開發(fā)項目等資源優(yōu)勢的取得，為集團可持續(xù)發(fā)展提供了有力的保障。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷壯大和跨地域經(jīng)營的深入實施，集團依托互聯(lián)網(wǎng)技術，構(gòu)建扁平化的內(nèi)部管理平臺，并通過完善規(guī)范指引和管理制度，加強對下屬公司的管理以及專業(yè)開發(fā)能力的指導，保障了在擴張中公司開發(fā)模式和品牌的延伸。公司還通過與SAP、翰威特等專業(yè)機構(gòu)的合作，引進切合企業(yè)需求的管理方法，提高管理水平，同時，還聘請了精信公司對公司品牌的內(nèi)涵和延伸進行整合，以配合集團專業(yè)化戰(zhàn)略的實施以及城市擴展策略的展開。年內(nèi)，集團管理團隊穩(wěn)定，公司良好的發(fā)展前景和不斷完善的激勵政策吸引了優(yōu)秀人才，專業(yè)化和管理技能的訓練使集團職業(yè)經(jīng)理人隊伍不斷壯大，滿足了發(fā)展和擴張的需求。在財務管理上，集團繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的財務政策，并加強資金的整合運用。期內(nèi)集團經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長，財務狀況良好。展望

基于潛力巨大的市場需求，2002 年地產(chǎn)行業(yè)仍將保持向上勢頭。隨著相關法規(guī)的逐步完善，消費者品牌意識、權益意識的不斷成長，集約化調(diào)整成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢，成熟企業(yè)的優(yōu)勢地位將日趨明顯。董事會選擇地產(chǎn)行業(yè)、選擇專業(yè)化經(jīng)營的決心堅定不移，對實現(xiàn)集團的發(fā)展戰(zhàn)略目標充滿信心。

在新的一年里，集團將在實現(xiàn)持續(xù)增長的同時，著力于全面提升企業(yè)專業(yè)能力，進一步鞏固在行業(yè)內(nèi)的領先地位。集團將繼續(xù)實施穩(wěn)健的擴張策略，加強深圳、上海、北京、沈陽等區(qū)域中心的投入，同時加大在現(xiàn)有的武漢、成都、天津、南京、長春和南昌等腹地中心城市的投資，在合適的條件下，審慎地尋求進入其它市場開發(fā)的機會。

集團將實施內(nèi)部流程的優(yōu)化、加強成本管理、強化客戶意識、推廣品牌形象等多項舉措，并借助信息技術，使業(yè)務發(fā)展平臺更趨專業(yè)、成熟和高效。集團致力于提供讓客戶滿意的產(chǎn)品和服務，使之成為萬科得以長期保有的核心競爭力。集團品牌整合和推廣工作將在新的一年全面展開，萬科專業(yè)化地產(chǎn)商的形象，和關愛客戶的理念將得到呈現(xiàn)。關注市場變化，保持靈活應變和前瞻性，是我們獲得發(fā)展的重要因素，結(jié)合中國加入WTO 的深遠影響，和中國成為國際投資優(yōu)選地帶的有利態(tài)勢，集團將繼續(xù)積極探索與國際投資伙伴展開合作的機會。本人謹藉此機會，對投資者給予公司的真誠信賴、對公司數(shù)以百萬計客戶的熱情支持、對全體職員 的銳意進取和勤勉工作，致以深深謝意。

董事長

王 石

深圳，二○○二年三月十五日

2003年 過去的一年，在全面完成專業(yè)化調(diào)整后，集團從房地產(chǎn)業(yè)務中獲得了令人滿意的回報，保持了業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長，實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣457,436 萬元，凈利潤人民幣38,242 萬元，分別較上年增長2.7%和2.3%, 每股盈利0.606 元，亦較上年提升；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長達104%。回顧

報告期內(nèi)，全國房地產(chǎn)市場進一步活躍，銷售量持續(xù)增長，整體市場供需狀況良好。政府在繼續(xù)肯定房地產(chǎn)業(yè)作為促進國民經(jīng)濟增長的重要產(chǎn)業(yè)之一的同時，加強了對市場的監(jiān)控以及政策的調(diào)整，土地出讓政策變化曾一度引起局部投資過熱的現(xiàn)象在下半年得到緩解，土地出讓方式的變化為行業(yè)整體的健康發(fā)展搭建了良好的平臺，金融機構(gòu)對個人信貸的持續(xù)支持為需求的穩(wěn)定增長提供了保障。過去的一年，是集團從2000 年開始實施的市場擴張策略和業(yè)已形成的戰(zhàn)略布局中獲得預期良好回報的一年，房地產(chǎn)項目開發(fā)和銷售取得快速增長，其結(jié)算面積、結(jié)算收入、結(jié)算凈利潤分別達112 萬平方米、44.2 億元和3.82 億元，較上年同期分別增長62.3%、32.1%和68.5%。集團在深圳、上海、北京、沈陽和成都的業(yè)務發(fā)展獲得穩(wěn)定回報，繼續(xù)成為集團主要盈利來源；在2001 年進入的武漢、南京、長春、南昌四個市場均取得理想業(yè)績，為集團整體盈利作出重要貢獻。目前，集團在上述各地的業(yè)務逐步成熟并呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。這一成功帶來的不僅僅是單個市場的盈利貢獻，更為集團未來三年發(fā)展策略的制定提供了思路，它將使我們的投資重點更具方向性，使我們的發(fā)展更加向集約化、區(qū)域化方向發(fā)展。期內(nèi)，集團的發(fā)展策略主要是鞏固和加強現(xiàn)有市場的資源配置，并繼續(xù)在該等城市尋找新的項目資源；同時，我們亦積極探討了以珠江三角洲和長江三角洲為目標的區(qū)域發(fā)展策略。集團在上海、深圳、武漢、成都、南昌等城市獲得了新的項目資源，為可持續(xù)發(fā)展打下了一定的基礎。此外，集團在佛山市南海區(qū)獲得了項目資源，開始了以深圳為核心，輻射珠江三角洲的集約化區(qū)域投資策略。截至期末，集團擁有待開發(fā)項目資源706 萬平方米建筑面積。

集團成功發(fā)行了15 億元可轉(zhuǎn)換公司債券，為主營業(yè)務的規(guī)模增長提供了保障。集團整體財務和資金

狀況良好，資產(chǎn)負債比例合理。在過去的一年，集團進一步致力于管理效率的提升。在業(yè)務管理方面，集團重點優(yōu)化房地產(chǎn)開發(fā)流程，通過完善和推進以“專業(yè)集成”命名的業(yè)務流程，在規(guī)劃設計、工程施工、物業(yè)管理和客戶服務等各個節(jié)點進行控制，形成了良好的業(yè)務運作體系，使產(chǎn)品品質(zhì)和服務質(zhì)量得以提升。集團通過第三方機構(gòu)進行了全面的客戶滿意度調(diào)查，通過發(fā)現(xiàn)我們存在和面臨的問題以及我們所擁有的優(yōu)勢和長處，達到不斷改善我們的產(chǎn)品和服務的目的，吸引更多的客戶。年內(nèi)，集團的員工滿意度調(diào)查顯示在對工作本身以及工作環(huán)境、對集團領導力以及與價值觀、對工作回報以及未來成長和發(fā)展空間等各個維度均有提升，公司企業(yè)文化吸引了諸多優(yōu)秀的管理人才，管理團隊進一步壯大。在品牌建設和推廣方面，“建筑無限生活”品牌理念獲得客戶、市場和員工的認同。展望

基于穩(wěn)定的需求增長，住宅產(chǎn)業(yè)仍將是2003 年國民經(jīng)濟發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)之一，行業(yè)將持續(xù)穩(wěn)定增長。政府監(jiān)管和宏觀調(diào)控力度的加大，土地出讓、金融支持門檻的提高，消費者品牌意識的建立，市場競爭程度的激烈，行業(yè)內(nèi)領先的、具有優(yōu)良品牌的企業(yè)將獲得更大的發(fā)展空間。在未來的一年，集團將積極應對政府土地政策的調(diào)整并密切關注市場的變化，在保持持續(xù)穩(wěn)健增長的同時，積極推進新的發(fā)展布局的形成。根據(jù)集約化的發(fā)展方向，集團將積極推進區(qū)域發(fā)展模式，在原有單個城市繼續(xù)擴大項目資源的基礎上，向珠江三角洲和長江三角洲地區(qū)的城市擴張。在新的一年，順應政策和市場的變化，集團將研究和確定未來三年的發(fā)展策略，挖掘公司的核心競爭力和競爭優(yōu)勢，并探討各種形式的合作模式，以平等、共贏、學習的心態(tài)，在業(yè)務發(fā)展的各個環(huán)節(jié)尋求良好的合作。

本人謹藉此機會，對投資者給予公司的真誠信賴、對公司客戶的熱情支持、對全體職員的努力進取

和勤奮工作，致以深深的謝意。

董 事 長

王 石

深圳，二○○三年三月十八日

2003 年，是房地產(chǎn)市場全面增長和向好的一年.國務院《關于促進房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的通知》的出臺為行業(yè)的長遠健康發(fā)展奠定了基礎。隨著中國城市化進程的加快，行業(yè)的逐步規(guī)范和集約，市場供需的日趨均衡，作為中國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展前景令人鼓舞。

2003 年，集團房地產(chǎn)業(yè)務進入高速增長期，并取得理想回報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣63.80 億元，凈利潤人民幣5.42 億元，分別較去年增長39.47%和41.80%，每股盈利0.39 元。以深圳和上海為核心的重點投資以及過去三年不斷推進的二線城市擴張是保障集團業(yè)績獲得快速增長的主要因素。在過去的一年，集團在深圳和上海的業(yè)務繼續(xù)提供理想回報，特別值得關注的是，在深圳市場繼續(xù)提供穩(wěn)定增長的盈利來源的同時，上海市場在集團的盈利貢獻比例大幅提升并與深圳市場的貢獻旗鼓相當，上海、深圳市場的盈利貢獻分別占集團凈利潤的38.38% 和 37.43%，這一變化基于過去三年集團對上海市場的成功投資策略。不可忽視的是，作為一家全國品牌的房地產(chǎn)開發(fā)商，集團在二線城市的投資亦成為集團重要的利潤來源，這些城市主要包括南京、成都、沈陽、南昌、武漢和長春。年內(nèi)，集團積極開拓以深圳為核心的珠江三角洲市場、以上海為核心的長江三角洲市場以及以沈陽為核心的東北市場，并形成深圳、上海和沈陽區(qū)域管理中心。在深圳區(qū)域，集團先后進入中山和廣州市場；在沈陽區(qū)域，集團進入大連和鞍山市場；在上海區(qū)域，集團積極尋求在蘇南區(qū)域的合作機會。截至年末，公司已在15 個城市擁有項目資源，待開發(fā)項目資源建筑面積744 萬平方米，為未來三年的穩(wěn)定增長奠定了基礎。

2003 年是行業(yè)政策不斷完善的一年。國土資源部2002 年7 月1 日頒布的《關于招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權規(guī)定》的政策在各地相繼實施，使土地交易公開化的同時，加強了對地價支付方式和支付期限的管理，而與之相配合的中國人民銀行《關于進一步加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務管理的通知》禁止了商業(yè)銀行對房地產(chǎn)開發(fā)商購買土地給予貸款，這一限制對開發(fā)商的資金狀況提出了更高的要求，從長遠看，有實力、有資信、有品牌的發(fā)展商將獲得更大的發(fā)展空間，為此，董事會對集團未來的發(fā)展充滿信心。

2003 年還是行業(yè)競爭進一步加劇的一年，我們看到，隨著行業(yè)的日益規(guī)范、市場需求的持續(xù)旺盛以及市場對長遠增長的看好，大量新的資金通過公開土地交易的方式進入這一行業(yè)，與此同時，一批相當成熟的區(qū)域開發(fā)商開始走向全國市場，集團在土地、資金、客戶、人力資源等方面面臨更激烈的競爭環(huán)境。因此，過去的一年也是集團持續(xù)探索產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶價值提升、品牌價值體現(xiàn)、資金高效運作、人才開發(fā)和保有以及成本控制管理的一年；集團還積極倡導和推進合作文化，嘗試新的經(jīng)營模式。年內(nèi)，集團管理層穩(wěn)定，隨著業(yè)務的擴張，公司職業(yè)經(jīng)理人團隊受到更多考驗并獲得更多發(fā)展空間，員工滿意度狀況理想。為實現(xiàn)公司業(yè)績的持續(xù)增長并以期更好地回報股東，董事會在充分均衡市場和各方利益的前提下，提出了發(fā)行19.9 億元可轉(zhuǎn)換公司債券的議案并獲得股東大會對議案的順利通過以及中小股東的認同，公司與投資者關系更趨成熟。我們相信，該等準備都將為集

團更長遠的發(fā)展奠定基礎，為集團在激烈的競爭環(huán)境中保持行業(yè)領先地位以及持續(xù)快速增長創(chuàng)造條件。展望

2004 年，董事會繼續(xù)看好并預期住宅行業(yè)的穩(wěn)定增長。我們依然對長江三角洲區(qū)域市場的增長潛力持樂觀態(tài)度，并對珠江三角洲市場的平穩(wěn)增長抱有信心，而其他城市，將不同程度地表現(xiàn)良好的增長勢頭。2003 年集團在珠江三角洲的區(qū)域布局已初具規(guī)模，2004 年，集團將重點出擊上海區(qū)域周邊城市的擴張，這些市場將包括但不限于蘇南地區(qū)；同時，集團還將繼續(xù)推進在珠江三角洲以及京津地區(qū)的投資。集團將認真研究具備相當潛力的二線城市機會。在新的一年，面對集團業(yè)已具備的競爭優(yōu)勢以及確保三年可持續(xù)增長的條件，集團將根據(jù)未來競爭環(huán)境的變化態(tài)勢，開始制定集團未來5~10 年的中長期發(fā)展規(guī)劃，探索公司的核心競爭力。未來，集團將以股東利益為導向，提升公司盈利能力，致力于樹立集團可持續(xù)增長的、為股東帶來穩(wěn)定盈利增長的藍籌形象。集團將始終將客戶作為我們永遠的伙伴，使客戶價值得到提升，同時提升客戶的滿意度和忠誠度。最后，我們需要通過不斷提升我們員工的滿意度以及他們的專業(yè)能力和職業(yè)素質(zhì)，使他們?yōu)榭蛻艉屯顿Y者價值的提升而努力。

本人謹籍此機會，對投資者給予我們的支持和鼓勵、客戶的忠誠和信賴、員工的進取和勤勉，致以 深深的謝意。

董 事 長

王 石

深圳，二○○四年三月九日

2004 年公司業(yè)績保持穩(wěn)步成長，效益更獲得長足進步。全年實現(xiàn)營業(yè)收入76.67 億元，同比增長20.2%；凈利潤8.78 億元，同比增長62%；凈資產(chǎn)收益率提升到14.16%，為近年來最高點。2004 年也是萬科成立20 周年。對萬科來說，這不僅僅是一個時間刻度上的整數(shù)，更是一個重新開始的起點。年內(nèi)公司從戰(zhàn)略的層面，對過去20 年進行了全面的總結(jié)，并提出了未來十年的中長期規(guī)劃。過去二十年：價值觀的堅守 自1984 至2004 年，萬科營業(yè)收入從5800 萬元到76.67 億元，增長了132 倍；凈利潤從500 萬元到8.78 億元，增長了176 倍。年對一個人來說，還在青春年華；對于一個企業(yè)來說，未來也才剛剛開始。面對享有全球盛譽的諸多百年老店，20 年的閱歷更談不上悠遠。但就上世紀80 年代方才起步的中國現(xiàn)代商業(yè)經(jīng)濟而言，20 年已經(jīng)足稱見證其肇始以來的全過程。時光考驗猶如大浪淘沙，與萬科同期創(chuàng)業(yè)的公司，碩果僅存者已歷歷可數(shù)。萬科也是中國最早的上市公司之一。自1991 年至2004 年，萬科營業(yè)收入復合增長率達25％，凈利潤復合增長率達31％；同期上市的企業(yè)，像萬科這樣持續(xù)十三年盈利增長的已堪稱絕無僅有。市場是一個不斷試錯的過程。在過去20 年間，中國的社會環(huán)境發(fā)生了重大的變遷，萬科自身業(yè)務也作出了劇烈的調(diào)整，最終選擇的行業(yè)——房地產(chǎn)，更是經(jīng)歷了從無到有的巨變。萬科在這20 年間曾經(jīng)面對的機會與風險，曾經(jīng)做出的判斷與選擇，曾經(jīng)感受的困惑與喜悅，對于同在發(fā)展過程中的其他中國企業(yè)，當不失其可供借鑒的價值。萬科亦樂于與社會分享20 年來沉淀的經(jīng)驗與教訓。

正如《基業(yè)常青》這本書中提到的那樣，要成為高瞻遠矚、可以面對巨變數(shù)十年繁榮發(fā)展的持久公司，第一步也是最重要的一點，就是明確核心理念，樹立在任何情況下堅持不渝的堅定價值觀?；仡?0 載發(fā)展歷程，萬科最引以為自豪的，就是在行業(yè)還有待成熟的時候，守住了職業(yè)化的底線，在任何利益誘惑的面前，萬科一直堅持著自己的價值觀。萬科的價值觀包括：對人永遠尊重、追求公平回報和牢記社會責任。

體現(xiàn)對人的尊重是萬科創(chuàng)建的初衷。20 年來，萬科對客戶、股東、員工和其他社會成員的尊重始終不渝。萬科堅信，市場的奧秘就是雙贏，而只有尊重才能帶來和諧，只有和諧才能創(chuàng)造雙贏。萬科認為，市場最終是公平的，任何暴利都不可持久。只有持續(xù)提供令客戶滿意的產(chǎn)品和服務，才能贏得市場的信賴；只有不斷為客戶創(chuàng)造價值，才能在競爭中立于不敗之地。萬科亦堅信，只有在一個規(guī)范、和諧、可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)社會和市場環(huán)境中，才可能誕生真正基業(yè)常青的百年老店。萬科不敢或忘自身對社會和行業(yè)所應承擔的責任。

過去二十年：方法論的選擇

基于這樣的價值觀，萬科通過20 年的實踐，在方法論上也做出了明確的選擇。那就是：簡單、透明、規(guī)范與均好。與國內(nèi)眾多企業(yè)一樣，萬科在起步階段也曾走過一段多元化的彎路。但萬科最終意識到，國際上雖不乏多元化經(jīng)營而獲得成功的企業(yè)，但它們的成功離不開成熟的商業(yè)環(huán)境、完善的社會信用和較低的社會交易成本。而萬科置身于剛剛起步的市場中，依靠自身積累而成長，專業(yè)化是唯一可行的道路。為此，萬科用了長達十年的時間來完成專業(yè)化進程。從2001 年開始，萬科已經(jīng)明確將自身定位為專業(yè)的城市住宅開發(fā)商。

萬科也認識到，現(xiàn)代商業(yè)社會的一切成功，源自與他人的合作。合作必須以信任為基礎；而信任的第一步是相互了解。越透明、越?jīng)]有秘密，就越容易獲得合作與成功的機會?；谶@種認識，萬科一慣以最大的誠意，促進內(nèi)外部的溝通與了解。自深圳交易所推出信息披露評級以來，萬科也是少數(shù)幾家每年都獲得“優(yōu)秀”評級的公司之一。在商業(yè)經(jīng)濟的萌芽階段，面對種種利益誘惑，機會主義和權謀文化都可能成為部分企業(yè)的一時之選。但現(xiàn)代商業(yè)社會離開誠信、公正的基本制度框架將難以維系。萬科一貫堅持，首先在自身行為上恪守市場的游戲規(guī)則，同時也致力于促成行業(yè)規(guī)則的不斷完善。這一努力得到了社會的承認，在2004 年“中國最受尊敬企業(yè)”評選中，萬科名列第二位；在“中國首屆企業(yè)公民行為”評選中，萬科憑借公司治理和道德準則上的表現(xiàn)，得票數(shù)居境內(nèi)企業(yè)第一位。

在中國短暫的市場發(fā)展史上，有不少企業(yè)在短期內(nèi)實現(xiàn)了迅猛的發(fā)展，甚至在行業(yè)內(nèi)一時獨占鰲頭。遺憾的是，它們沒有能經(jīng)歷時光的考驗。萬科同樣渴望高速的成長，但我們絕不以股東的利益為賭注，來博取一時的輝煌。萬科相信企業(yè)的競爭不是短跑而是長跑，均好性才是長期制勝的根本。為此，萬科在國內(nèi)企業(yè)中率先建立了基于“平衡計分卡”的績效評估與考核體系。此后十年：機遇挑戰(zhàn)同在

2004 年，中國經(jīng)濟繼續(xù)保持9.5%的GDP 高速成長，但也出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性的投資過熱。為此，國家開始了第五輪宏觀調(diào)控，土地政策、金融政策不斷收緊，并在10 月底進行了9 年來第一次加息。而以上海為代表的部分城市，出現(xiàn)了房價增長過快、投資性購房比例過高的跡象。這都使得，社會對房地產(chǎn)行業(yè)能否獲得可持續(xù)的高速增長表現(xiàn)出了關注甚至擔憂。

對此，萬科的看法是，消費者的有效需求才是一個市場存在的理由。政策是市場環(huán)境中不可忽視的一個重要組成部分，但它的出發(fā)點，只會是防范市場波動帶來的風險，而不可能是憑空創(chuàng)造或者消除一個自我演進的真實市場。住宅是人類生存必須的基本物資，也是社會成員改善生活品質(zhì)最重要的物質(zhì)基礎之一。決定住宅市場基本走勢的，是經(jīng)濟的成長性、人口結(jié)構(gòu)和居住形態(tài)的變遷。經(jīng)過20 多年的發(fā)展，中國已在世界經(jīng)濟尤其進出口貿(mào)易中獲得舉足輕重的地位，并保持著全球最快的增長速度。未來十年中國人口仍將繼續(xù)增長，并伴隨家庭規(guī)模的不斷小型化。而隨著工商社會的全面成型，中國也正處于全球最快的城市化進程中。研究結(jié)果表明，未來十年全國城鎮(zhèn)人口將由2005 年的5.37 億增長到2015 年的6.60 億，城鎮(zhèn)平均家庭規(guī)模將從2005 年的3.53 人縮小到2015 年的3.25 人。由于人口增長、家庭規(guī)模小型化和人口老齡化，在2005 至2010 年間產(chǎn)生的新增住宅需求，每年分別為3.69 億、1.62 億、0.04 億平方米，合計每年5.35 億平方米；在2010 至2015 年間，每年分別為3.02 億、1.44 億、0.07 億平米，合計每年4.53 億平方米。對比目前每年3.38 億平方米的商品住宅供應量，未來需求的旺盛是不言而喻的。而對于目前商品住宅的主要市場，另一組數(shù)字值得關注。2005 年，全國高校應屆畢業(yè)生將達338萬人。根據(jù)中國人才熱線的調(diào)查，其中91%的畢業(yè)生選擇到深圳、江蘇、浙江、廣州、上海、北京求職。此外，中國目前尚有52 萬出國留學者，其中80%表示希望學成后回國發(fā)展。單是這部分人員，將導致每年超過200 萬的新增高學歷家庭和超過1.5 億平米的住宅需求，其中大部分需要通過商品住宅市場來滿足。基于以上分析我們可以得出結(jié)論，商品住宅市場在未來十年仍將是中國最具潛力和發(fā)展空間的行業(yè)之一。而從金融市場和消費者偏好兩個角度來看，行業(yè)的集中化也是必然的趨勢。高速發(fā)展的商品住宅行業(yè)需要大量的資金來支持，而要全面解決資金需求的難題，必須依靠金融產(chǎn)品創(chuàng)新和多元化融資渠道，其關鍵在于金融企業(yè)與地產(chǎn)企業(yè)之間信任關系的建立，而目前公司治理和風險控制能力已經(jīng)得到金融界普遍認同的房地產(chǎn)企業(yè)只是少數(shù)。

住宅是一種特殊的產(chǎn)品，消費者和地產(chǎn)企業(yè)之間需要建立長達數(shù)十年的信任關系。購置住房又是大多數(shù)市民一生中最大的一筆支出，在選擇供應商時他們必然保持高度的慎重，因而對品牌的重視程度與日俱增。以萬科近三年來客戶滿意度調(diào)查的結(jié)果為例，品牌和口碑已經(jīng)取代地段等傳統(tǒng)因素，成為消費者選擇樓盤時最重要的考量指標。而在同一個市場中，能夠被消費者廣泛認同的品牌同樣只是少數(shù)。

行業(yè)發(fā)展的廣闊前景和集中化的必然趨勢，為包括萬科在內(nèi)的領先企業(yè)提供了近乎無限的遐想空間，但在看到巨大機會的同時，我們也必須清醒認識到我們面臨的挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)之一在于境外同行的進入。盡管世界房地產(chǎn)發(fā)展史已經(jīng)呈現(xiàn)這樣的事實：商品住宅市場可

能是所有行業(yè)中，全球化傾向最不顯著的一個，即使美國最強大的發(fā)展商，其跨國經(jīng)營范圍也限于周邊國家。但我們同樣應該注意到近期已經(jīng)發(fā)生的另一組事實：以香港發(fā)展商為代表，大陸以外的同行已經(jīng)大舉進入中國內(nèi)地市場，他們的資金實力、國際融資能力都遠在國內(nèi)企業(yè)平均水平之上。更重要的是，行業(yè)競爭最終將是核心技術的競爭，目前日本最優(yōu)秀的住宅開發(fā)商，擁有數(shù)千項專利；而在中國大陸，走在最前端的萬科，已經(jīng)獲得和正在申請的專利合計只有幾十件。挑戰(zhàn)之二在于，目前國內(nèi)住宅開發(fā)的粗放模式，已經(jīng)無法適應未來可持續(xù)發(fā)展的需求。行業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)和運作模式，必須進行顛覆。

房地產(chǎn)是一個高資源消耗行業(yè)，不僅房屋的建造本身要消耗大量鋼材、水泥、運力，建筑的居住過程也要消耗大量資源。而中國的人均資源是比較貧乏的，人均能源的占有量不到世界平均值的一半。另一方面，國內(nèi)住宅生產(chǎn)的工廠化比率遠遠低于發(fā)達國家水平，產(chǎn)品建造精度比世界先進水平低出一個數(shù)量級，產(chǎn)品缺陷率降低到一定水平后已經(jīng)難以為繼。如果不補上精細制造這一課，為未來消費者提供優(yōu)質(zhì)住宅的理想，將只是空中樓閣。此后十年：戰(zhàn)略領跑未來

面對未來十年巨大的機會與挑戰(zhàn)，萬科作為行業(yè)的領跑者，必須具有歸零的心態(tài)和鳳凰涅磐的勇氣。而要成功實現(xiàn)自我的超越，首先需要在戰(zhàn)略上作出重大調(diào)整。基于這一考慮，萬科經(jīng)過將近一年的反復研究，提出了未來十年的中長期發(fā)展規(guī)劃。萬科將在“專業(yè)化”的基礎上走向“精細化”，以“有質(zhì)量增長”作為未來十年的戰(zhàn)略目標。在已經(jīng)進入快速增長期的同時，我們更加追求增長的質(zhì)量。有質(zhì)量增長對我們意味著，要提高資本與人力資源回報率，提升客戶忠誠度，加強產(chǎn)品與服務創(chuàng)新。為實現(xiàn)有質(zhì)量增長，萬科提出了 三大策略。

第一是客戶細分策略。

萬科將完成運營機制的重大變革，從目前以項目為核心的運營方式，轉(zhuǎn)向以客戶價值為中心的運營方式。在一個競爭與開放的市場中，企業(yè)持續(xù)的競爭優(yōu)勢，只有一個來源，就是客戶價值。沒有對客戶價值的精確理解與把握，就不可能真正形成企業(yè)的核心競爭力。

在客戶細分策略下，萬科將不局限于以職業(yè)、收入、年齡等 “物理”方式去把握客戶，而將從客戶的內(nèi)在價值出發(fā)，按客戶的不同生命周期，建立梯度產(chǎn)品體系，通過為客戶創(chuàng)造價值，實現(xiàn)客戶的終身鎖定。在變化的市場環(huán)境中，從粗放走向精細，走到市場前面去把握客戶價值，建立自己的核心能力，這是萬科第二次專業(yè)化的關鍵。第二是城市圈聚焦策略。

目前，中國城市經(jīng)濟圈正在形成，這些城市圈構(gòu)成了中國經(jīng)濟發(fā)展的增長極。長江三角洲，珠江三角洲，環(huán)渤海區(qū)域，這三大城市圈的國土面積只占全國的4.1％，但GDP 卻占到了40％，居民儲蓄余額占全國的四分之一，人均消費支出是全國平均的兩倍。萬科在未來十年，將把業(yè)務聚焦在城市經(jīng)濟圈，特別是長江三角洲，珠江三角洲，環(huán)渤海區(qū)域三大城市圈。萬科將集中資源，在這些地區(qū)實現(xiàn)集約型的擴張，在這三大區(qū)域成為市場領導者。第三是產(chǎn)品創(chuàng)新策略

如何在有限的土地上，為消費者提供安全、環(huán)保、適于居住和交流的優(yōu)質(zhì)住宅，對中國房地產(chǎn)行業(yè)來說，既是機會，也是挑戰(zhàn)。萬科認為，要解決這一問題，必須走產(chǎn)業(yè)化的道路。我們將在細分客戶價值的基礎上，形成住宅產(chǎn)品體系，建立萬科住宅標準；通過工廠化生產(chǎn)，提高住宅的品質(zhì)和性價比；以和諧、自然、生態(tài)的標準進行未來可能住宅的研發(fā)，為住宅產(chǎn)業(yè)貢獻更多的自主知識產(chǎn)權。依托于這一戰(zhàn)略，萬科將繼續(xù)保持“中國住宅行業(yè)領跑者”的自身定位。我們對這一定位的理解，簡單地說就是引領行業(yè)發(fā)展的方向，走在行業(yè)發(fā)展的前沿。我們認為，“領跑者”的標準，具體包括以下幾個層面： 在客戶和品牌層面，應該提供滿足客戶需求和持續(xù)創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務，具有良好的客戶忠誠度和口碑。

在業(yè)務規(guī)模層面，應該具有穩(wěn)定增長的業(yè)務規(guī)模，并處于行業(yè)前列。在股東回報層面，應該保持業(yè)績的持續(xù)增長，為投資者提供滿意的回報。在行業(yè)責任層面，應該為行業(yè)提供一個可供學習的全面標桿。在社會責任層面，應該維護所有相關主體的利益，為和諧社會和可持續(xù)發(fā)展做出廣義貢獻。目前，一個題為“你認為誰是中國地產(chǎn)行業(yè)未來領袖”的網(wǎng)絡調(diào)查正在中國最大的門戶網(wǎng)站新

浪網(wǎng)上進行，這個單選題的調(diào)查結(jié)果顯示，75%的被調(diào)查者選擇了萬科。

沒有股東的支持，就不會有萬科的過去、現(xiàn)在，也不會有萬科的未來。萬科也懷有充足的信心，與全體股東一起，分享美好燦爛的明天。

第五篇：4 股神巴菲特經(jīng)驗

股神罕見表態(tài) 對小散戶的幾點忠告

北京時間8月19日，投資教育專家梅里曼(PaulMerriman)在MarketWatch撰文介紹了巴菲特的一些關于投資的名言，并進行了解讀。盡管散戶很難指望自己獲得巴菲特那樣的投資成就，但是學習巴菲特的方法、巴菲特的邏輯和巴菲特的紀律，卻可以讓我們在投資，乃至于更廣闊的人生當中受益匪淺。

以下即梅里曼的文章全文：

我最鐘愛的學習方式之一就是記憶那些言辭精煉卻飽含智慧的名言，而在這方面，應該沒有誰能夠超過巴菲特(Warren Buffett)了。

下面我將介紹一些我最喜歡的巴菲特語錄，他向我們講述了耐心、簡單化、指數(shù)基金，以及對自己知道什么和不知道什么必須有正確認識等。他顯然更喜歡由繁入簡，返樸歸真。

我將為各位舉些例子，再加上一點我自己的解讀和評論。

既然這篇文章是關于學習的，我們不妨從這里開始：

“我向歷史學習之后的發(fā)現(xiàn)是，人們總是不肯向歷史學習?！碑斖顿Y者過分貪婪或者過分恐懼的時候，他們總是會拿“這次不一樣”來當借口，十有八九，事后他們會追悔莫及。

恐懼與貪婪

“恐懼與貪婪是兩種超級傳染病，投資世界永遠無法徹底根治，而其大規(guī)模發(fā)病的時間完全不可預測……我們只是盡量在他人貪婪時做到恐懼，在他人恐懼時做到貪婪。”什么叫做逆勢投資？這就是了，言簡意賅。

耐心

“不管你多有才能，多努力，有些時候，你都必須堅持足夠的時間。要生一個嬰兒，只能是一位女性懷胎十月之后的事，如果只有一個月，十位女性一起懷胎也沒用?！?/p>

“我們最喜歡的持有周期是永遠。”這才是買進持有投資，純粹、簡單。

“我從來都不指望能飛躍七英尺的橫桿，我只會去找那些一英尺的橫桿，一步跨過。”在我看來，指數(shù)基金正是一英尺橫桿的終極形態(tài)。

只做了解的事

“不知道自己到底在做什么，這就是風險的根源?！?/p>

“多元化是針對無知的保護措施?！蔽艺J為這話切中要害，我們都需要這種保護。想要完全了解全球經(jīng)濟的所有變化，以及我們面前眾多的投資選擇，根本就是不可能的。

“只有退潮之后，你才能發(fā)現(xiàn)誰在裸泳。”在牛市當中，每個人都是天才?？墒?，熊市卻能夠讓我們看清楚誰掌握了獲得長期成功的訣竅，而誰沒有。

“永遠不要投資你無法理解的生意?！边@正是個不要選擇個股的好理由。我發(fā)現(xiàn)，任何一家企業(yè)，或者一個行業(yè)，都有諸多紛繁復雜的難解之處，要完全理解幾乎是不可能?？墒?，我卻可以通過近九十年的歷史表現(xiàn)記錄去了解一個特定資產(chǎn)門類，而我也可以通過一支指數(shù)基金去捕捉這一資產(chǎn)門類的整體回報。

“就大多數(shù)人而言，他們投資的成敗與其說是取決于他們了解的東西有多少，還不如說是取決于他們是否能夠客觀地判斷自己不了解的有多少。”不幸的是，越是自以為無所不知的人，下注的膽子越大。因為總是無法汲取歷史(也包括自己的歷史，如前文所說)經(jīng)驗，他們的錯誤還會一再重復。

聰明與成功

“你不需要是火箭科學家。投資并不是一個智商160的人戰(zhàn)勝智商130的人的游戲?！?/p>

“它不見得一定要是做非凡的事情，得非凡的結(jié)果……只要定期投資一支指數(shù)基金，一個什么都不懂的投資者就可以獲得其實好過大多數(shù)投資專家的表現(xiàn)。”

在這個問題上，我的想法是：如果你想在風險低于平均水準的前提下獲得高于平均水準的回報，唯一的解決方案就是規(guī)律投資指數(shù)基金，直至真正需要用錢之前都不要去動這筆投資。

下面我們再來看看巴菲特話語當中隱藏的另外一些閃光的寶石，在這些地方，他談到了自己對價值型投資、預測的無意義、從眾心理和黃金的投資意義等的看法。

價值型投資

“不管是買襪子還是買股票，我都喜歡在高級貨打折時入手?！边@就是價值型投資的要義。

從眾心理

“大多數(shù)人在其他人對股票感興趣時，也都會產(chǎn)生興趣?？墒瞧鋵?，真正應該對股票感興趣的時候，恰恰是在其他人沒興趣的時候。買進最受歡迎的股票，還指望著獲得優(yōu)秀表現(xiàn)，這是不可能的?！睆谋娍赡軙且环N非常危險的行為。不信的話，去問問那些1999年把全部身家都押在科技板塊上的人們吧。

預測

“很長時間以來，我們一直都覺得，股票預言家存在的唯一價值，就是讓算命先生顯得可信多了。”讓我吃驚的是，居然還有那么多投資者會認真看待那些預測，哪怕這些預言家的記錄早已告訴大眾他們多不靠譜。

虧損

“第一條原則，永遠不要賠錢。第二條原則，永遠不要忘記第一條?！闭缥以?jīng)指出的，巴菲特也曾經(jīng)違背過這兩條，但是即便如此，他還是積累起了規(guī)模驚人的財富。

“當你發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)陷在洞里，最重要的事情就是不要再往下挖了?！边@當然可以解讀為，虧損的投資該賣就賣。不過我想，更好的解讀應該是：當你意識到自己在拿自己的錢干傻事，趕快收手。

好習慣

“習慣的鎖鏈最初總是太輕，難以察覺，可當你感覺到它的沉重時，已經(jīng)難以掙脫了?！边@說的是壞習慣。

“正確的方法不是花錢之后把剩下的儲蓄起來，而是在儲蓄之后花剩下的錢?！边@是好習慣，如果你能夠在年輕時建立，它將為你帶來巨大的好處。

“如果普通股票短期內(nèi)價值縮水50%就足以讓你陷入極度痛苦，那么你一開始就不該持有股票?！鳖愃七@樣的虧損并不常見，但是出現(xiàn)的時候，往往都足夠正常，投資者應該可以有一定心理準備。向投資組合引入債券，可以大大削弱風險。

“有了足夠的內(nèi)幕消息，再加上一百萬美元，你可能只要一年就破產(chǎn)了。”好吧，我曾經(jīng)目睹了不止一位投資者輸?shù)袅俗约嚎赡茌數(shù)舻囊磺?，只因為他們太相信那些自己認為靠譜的內(nèi)幕消息。

黃金

“關于黃金，可以這么去想。如果你把全世界的黃金都收集在一起，大約可以鑄成一個每邊67英尺的立方體……這樣一個黃金立方體，按照現(xiàn)在的市場價格，總價值大約是7萬億美元——或許相當于全美所有上市公司股票總價值的三分之一。用7萬億美元，你可以買下美國所有的農(nóng)田，買下七家埃克森美孚(76.23,-1.67,-2.14%)，還剩1萬億的零花錢……如果你認為我應該選擇那個67英尺的金立方，每天看著它……你可以說我瘋了，但我會選擇那些農(nóng)田和那些?？松梨?。”

我最喜歡的巴菲特名言

“一生中，你真正需要辦好的事情其實很少，只要不把太多的事情辦砸就可以了?！边@是我最喜愛的一句。長期成功其實正是屬于那些持續(xù)專注于辦好該辦好的事情，更警惕不要犯錯誤的投資者.巴菲特的方法不見得都適合中國股市，比如“只有退潮之后，你才能發(fā)現(xiàn)誰在裸泳?！爆F(xiàn)在已經(jīng)退潮，可題材股的價格還高高在上。

如果在高位套著了，一定要自己把握分寸，進行自救，不能坐著等別人或者國家什么的來解救，一定要有自己的止損線，并且嚴格執(zhí)行，有時執(zhí)行了也可能會出短線錯誤，但嚴格執(zhí)行了可以控制損失的擴大。交易的一切都由你自己掌控！短時間盈利八到二十之間！合作前不會收費，之后結(jié)//算！