第一篇：投融資

一、選擇、填空：

1投資的構(gòu)成要素：投資主體、投資客體、投資資源、投資形式

2投資的各個階段：投資策劃階段、投資評價階段、籌措資金階段、投資分配階段、投資實施階段、投資回收與評審階段

3工程投資的基本階段投資前期、投資期、投資回收期 4投資的分類：①按經(jīng)營方式：直接投資、間接投資②按性質(zhì)：固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資 ③按投資與再生產(chǎn)類型的聯(lián)系：合理型投資、發(fā)展型投資④按投資主體：政府投資、企業(yè)投資、間接投資、個人投資⑤按來源：來源于中央和地方財政用于積累的資金、企業(yè)自籌資金、外資

5項目融資的構(gòu)成要素：項目的經(jīng)濟程度、項目的投資結(jié)構(gòu)、項目的融資結(jié)構(gòu)、項目的資金結(jié)構(gòu)、項目的信用保證結(jié)構(gòu)

6投資管理體制的主要模式：集權(quán)式：①主體是國家 ②方式是財政劃撥 ③經(jīng)濟主體關(guān)系是行政關(guān)系 ④調(diào)控方式是指令計劃、直接劃撥 ⑤資金來源是中央集中無償分配 分散式：①主體是企業(yè) ②方式是企業(yè)自主投資 ③經(jīng)濟主體關(guān)系是經(jīng)濟利益關(guān)系 ④調(diào)控方式是市場自發(fā)調(diào)控 ⑤資金來源是企業(yè)自籌資金

分權(quán)式：①主體是中央和地方政府、企業(yè) ②方式是財政劃撥與企業(yè)自主投資 ③經(jīng)濟主體關(guān)系是政府投資非競爭性和關(guān)鍵性競爭領(lǐng)域企業(yè)按盈利需要投資 ④調(diào)控方式是政府與企業(yè)投資、政府宏觀間接調(diào)控市場微觀直接調(diào)控 ⑤資金來源是財政劃撥、銀行貸款、企業(yè)自籌、證券融資

7項目法人治理結(jié)構(gòu)：股東大會、董事會、監(jiān)事會、項目總經(jīng)理

8工程投資管理模式分類：①按管理體制：自營、發(fā)承包②按管理方式：業(yè)主直接管理、業(yè)主委托專業(yè)管理單位管理③按承包方式：全過程總承包、施工總承包、分標(biāo)承包④按項目分工管理：設(shè)計-承包模式、專業(yè)化項目管理模式、業(yè)主-建造運營模式、交鑰匙模式

9項目融資的參與者：項目發(fā)起人、項目公司、項目借款方、項目的貸款銀行、項目的信用保證實體、項目融資顧問、有關(guān)政府機構(gòu)

10項目融資擔(dān)保的分類：物的擔(dān)保（抵押、擔(dān)保）、人的擔(dān)保

11項目擔(dān)保的類型：直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保

12項目擔(dān)保人主要包括：項目的投資者、與項目利益有關(guān)的參與者、商業(yè)擔(dān)保人

13風(fēng)險管理的組成：風(fēng)險分析、風(fēng)險管理工具 14風(fēng)險管理工具：回避、減輕、自留、分散、轉(zhuǎn)移 15風(fēng)險主觀上是“不確定性”，客觀上是風(fēng)險

16融資的渠道：財政渠道融資（稅收、財政信用、舉借外債）、金融市場渠道融資（貨幣市場、資本市場）17投資的過程：確定投資目標(biāo)、進行投資分析、確定投資計劃、實施投資計劃、評估投資績效

18工程投資項目的組成部分：工程項目、單項工程、單位工程、分部工程、分項工程

19總資產(chǎn)包括：固定資產(chǎn)投資和流動資金投資 20擔(dān)保分為：固定擔(dān)保和浮動擔(dān)保

21風(fēng)險分析包括：風(fēng)險識別、風(fēng)險估計、風(fēng)險決策和風(fēng)險評價

22工程項目總投資組成：1固定資產(chǎn)投資：①設(shè)備及工器具、生產(chǎn)家具購置費②建筑安裝工程費用：直接費、間接費、利潤、稅金③工程建設(shè)其他費用④預(yù)備費：基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費⑤建設(shè)期貸款利息費⑥固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（已停收）2流動資金投資：①生產(chǎn)領(lǐng)域流動資金②流通領(lǐng)域流動資金

23.項目資金來源：一）項目本金：國家預(yù)算內(nèi)資金，企業(yè)自籌，發(fā)行股票，外國投資。二）項目負(fù)債：銀行貸款，發(fā)行債券，設(shè)備租賃，借外國資金。25.融資按資金的追索性分：1.企業(yè)融資2.項目融資 26.項目融資的構(gòu)成要素1.項目的經(jīng)濟強度2.項目的投資結(jié)構(gòu)3.項目的融資結(jié)構(gòu)4.項目的資金結(jié)構(gòu)5.項目的信用保證結(jié)構(gòu)

二、名詞解釋：

1投資：將一定數(shù)量的有形或無形資財投入某種對象或事業(yè)，已取得未來不確定的權(quán)益或社會效益的活動 2機會成本：投資的成本。即當(dāng)資本投入到某一項目后，在一段長或短的時期內(nèi)，資本被禁錮在這一項目而失去了投資于其他項目的機會，由此喪失的投入到其他項目所能得到的最大收益，就是該投資的機會成本。

3廣義的投資決策：按照一定的程序、方法和標(biāo)準(zhǔn)，對投資規(guī)模、投資方向、投資結(jié)構(gòu)、投資分配以及投資項目的選擇和布局等投資方案進行選擇和決斷的過程 狹義的投資決策：就是微觀的投資決策，微觀經(jīng)濟領(lǐng)域中，投資主體對投資項目的決策，即對擬投資項目的必要性和可行性進行技術(shù)經(jīng)濟論證，對不同投資方案進行比較，并出判斷、選擇和決定的過程。

4風(fēng)險管理的含義：是指確定和度量風(fēng)險，并有目的的通過制定、選擇風(fēng)險處理方案和應(yīng)對措施，有組織地協(xié)調(diào)和控制管理活動來減少和防止風(fēng)險損失的發(fā)生。5風(fēng)險：主觀說：在一定條件下和一定時期內(nèi)，由于隨機原因而無法對有關(guān)系數(shù)及未來情況正確估計，引起與預(yù)期效果偏離的消極后果發(fā)生的可能性，其結(jié)果可用概率分布描述客觀說：在給定條件下一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果間的變動差異 6表外融資：（非公司負(fù)債型融資）：指不需列入資產(chǎn)負(fù)債表的融資方式，即該項融資既不在資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方表現(xiàn)為某項資產(chǎn)增加，也不在負(fù)債及所有者權(quán)益方表現(xiàn)為負(fù)債的增加

7貨幣市場：融資期限在一年以內(nèi)的金融市場，交易的對象是貨幣及各種信用工具，如金銀、外匯、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票

8資本市場：融資期限在一年以上的金融市場。其融資主要用于固定資產(chǎn)投資。

9盈虧平衡分析：又稱量本里分析，是指通過計算項目達(dá)產(chǎn)年的盈虧平衡點，分析項目成本與收入的平衡關(guān)系，判斷項目對產(chǎn)品數(shù)量變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力 10敏感性分析：是通過分析項目不確定性因素發(fā)生增減變化時，對財務(wù)或經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響，并計算敏感性系數(shù)和臨界點，找出敏感因素，并采取措施限制敏感因素的變動范圍達(dá)到降低風(fēng)險目的的分析方法。

11.項目融資擔(dān)保：是指借款方或第三方以自己的信用或資產(chǎn)向貸款和租賃機構(gòu)做出的償還保證

三、簡答題：

1投資的特點：資金大、影響時間長、投資效應(yīng)的供給時滯性、投資領(lǐng)域的廣闊性和復(fù)雜性、周期的長期性、實施的連續(xù)性、過程的波動性、收益的不確定性、項目的變現(xiàn)能力差

投資的過程：確定投資目標(biāo)、進行投資分析、確定投資計劃、實施投資計劃、評估投資績效

2工程投資的特點：一次投入的資金數(shù)額大、建設(shè)和回收過程長、產(chǎn)品具有單件性和固定性、工程項目的整體性強、工程項目有明確的目標(biāo)約束標(biāo)準(zhǔn)、投資管理的復(fù)雜性和程序性

3項目融資的基本特點：①以項目為導(dǎo)向，項目發(fā)起人、項目公司和貸款方參與②有限追索③風(fēng)險分擔(dān)④非公司負(fù)債型融資⑤信用結(jié)構(gòu)多樣化⑥利用稅務(wù)優(yōu)勢⑦較高的融資成本

4項目融資與公司融資的區(qū)別①融資對象：項目是單一的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)；公司是多融資主體：項目公司；借款公司③融資基礎(chǔ)：項目未來收益和資產(chǎn)；借款公司資產(chǎn)、盈利與信譽：有限追索或無追索；全額追索或有限追索項目參與各方；借款公司承擔(dān)全部風(fēng)險：不進去項目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表；進去項目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表⑦貸款技術(shù)、周期、融資成本：相對復(fù)雜、長、較高；：一般負(fù)債比率較高；自有資金的比例為5項目融資結(jié)構(gòu)的策劃與評價內(nèi)容：融資組織方式的選擇、融資渠道及方式的選擇、資金來源可靠性分析、資金結(jié)構(gòu)合理性分析、資金成本分析、融資財務(wù)杠桿結(jié)構(gòu)分析、財務(wù)計劃及財務(wù)可持續(xù)性評價、權(quán)益投資盈利能力評價

6項目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計的原則：有限追索原則、項目風(fēng)險分擔(dān)原則、成本降低原則、完全融資原則、近期融資與遠(yuǎn)期融資相結(jié)合的原則、表外融資原則、融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化原則、籌資方式可轉(zhuǎn)換性原則

7風(fēng)險的特征：通常以損失大小描述風(fēng)險程度、風(fēng)險損失的潛在性、風(fēng)險的不確定性、風(fēng)險的相對性、風(fēng)險的可變性

8風(fēng)險管理工具：1）主要的風(fēng)險管理工具：回避、減輕、自留、分散、轉(zhuǎn)移2）落實風(fēng)險管理工具：一要制定風(fēng)險管理計劃二要將風(fēng)險管理工具落實到相關(guān)項目管理中，三要制定應(yīng)急計劃四要在項目計劃中為減輕費用或進度風(fēng)險而做出后備措施五要制定合同協(xié)議3）風(fēng)險各管理階段：潛在風(fēng)險階段的管理、風(fēng)險發(fā)生階段的管理和風(fēng)險造成后果階段的管理

9我國工程投資管理失控的原因：1.項目審批不嚴(yán)格把關(guān)，項目法人責(zé)任制不完善2.缺乏工程項目全過程投資管理3.確定工程投資多采用靜態(tài)方法4.合同管理控制投資未完全規(guī)范化和法制化

9.按照項目的階段劃分風(fēng)險及相應(yīng)的風(fēng)險管理1.項目決策階段風(fēng)險2.項目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險3.項目試生產(chǎn)階段風(fēng)險4.項目生產(chǎn)階段經(jīng)營階段風(fēng)險

9項目融資結(jié)構(gòu)的多種模式：投資者直接融資、項目公司融資模式、“設(shè)施使用協(xié)議”融資模式、杠桿租賃融資模式、“生產(chǎn)支付”融資模式、ABS融資模式、BOT融資模式：

1）杠桿租賃融資模式：指在項目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購買項目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人的一種融資形式。運作程序：①項目發(fā)起人設(shè)立一個單一目的的項目公司，項目公司簽訂項目資產(chǎn)購置和建造合同，并在合同中說 明這些資產(chǎn)的所有權(quán)都將轉(zhuǎn)移給金融租賃公司（同意的前提下），然后再以其手中將這些資產(chǎn)轉(zhuǎn)租回來②由愿意參與到該項目融資中的兩個或兩個以上的專業(yè)租賃公司、銀行及其他金融機構(gòu)等，以合伙制形式組成一個特殊合伙制的金融租賃公司③合伙制金融租賃公司籌集購買租賃資產(chǎn)所需的債務(wù)資金④合伙制金融租賃公司根據(jù)項目公司轉(zhuǎn)讓過來的資產(chǎn)購置合同購買相應(yīng)的廠房和設(shè)備，然后把它們出租給項目公司⑤在項目開發(fā)建設(shè)階段，據(jù)租賃協(xié)議，項目公司從合伙制金融公司手中取得項目資產(chǎn)使用權(quán)，并代表租賃公司監(jiān)督項目開發(fā)建設(shè)⑥項目進入生產(chǎn)經(jīng)營階段時，項目公司生產(chǎn)出產(chǎn)品，并據(jù)產(chǎn)品承購協(xié)議將產(chǎn)品出售給項目發(fā)起方或用戶⑦租賃公司的經(jīng)理人或經(jīng)歷公司監(jiān)督項目公司履行租賃合同⑧租賃公司的成本全部收回，并獲相應(yīng)回報后，杠桿租賃進入第二階段，在租賃期滿時，項目發(fā)起人將項目資產(chǎn)以事先商定的價格購買回去。優(yōu)點：①項目公司擁有對項目的控制權(quán)②可實現(xiàn)百分之百的融資要求③較低的融資成本，債務(wù)償還較為靈活④可享受稅前償租的好處⑤融資應(yīng)用范圍較為廣泛

缺點：①在結(jié)構(gòu)上較為復(fù)雜，屬結(jié)構(gòu)性融資模式②參與者較多，分配和優(yōu)先順序問題復(fù)雜③模式項目融資結(jié)構(gòu)管理更加復(fù)雜④重新安排融資的靈活性較小 2）BOT融資模式：適用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目 概念：由一國財團或投資人作為項目發(fā)起人從一個國家的政府或所屬機構(gòu)獲得某些基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)，然后由其獨立或聯(lián)合其他方組建項目公司、自行負(fù)責(zé)項目的融資、設(shè)計、建造和運營，整個特許期內(nèi)項目公司通過項目運營收取適當(dāng)費用以償還項目融資的債務(wù)、回收經(jīng)營和維護成本，并獲取合理的利潤，特許期屆滿，整個項目由項目公司無償或極少的名義價格轉(zhuǎn)交給東道國政府。

程序：①準(zhǔn)備階段：即選定BOT項目，通過資格預(yù)審與招標(biāo)選定項目承辦人②實施階段：建設(shè)階段：確保按計劃投入資金，工程按預(yù)算、按時完工；運營階段：盡可能邊建設(shè)邊經(jīng)營，爭取早投入早受益③在特許經(jīng)營期滿，將項目移交給東道主國政府 優(yōu)點：①獲得資金貸款②事先資產(chǎn)負(fù)債表外融資③有利于分散、轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險④有利于提高項目的運作效率⑤可以提前滿足社會和公眾的需求⑥通常由外國公司來承包，會給項目所在國帶來先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，既給本國的承包商帶來較多的發(fā)展機會，也促進了國際經(jīng)濟的融合缺點：①只能一次性獲得一定資金，可能導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟損失②債務(wù)未轉(zhuǎn)移③不受項目主辦方項目規(guī)模的限制④融資成本較高，耗時較長⑤如公路由外方經(jīng)營管理，在今后很長經(jīng)營期內(nèi)可能給公路管理帶來諸多預(yù)想不到的問題⑥可能造成稅收的大量流失及設(shè)施的掠奪性使用

3）設(shè)施使用協(xié)議融資模式：在項目融資過程中，以一個工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的是用的使用協(xié)議為主體安排的融資形式。程序：項目產(chǎn)品的購買者提供或組織生產(chǎn)所需要的原材料，通過項目的生產(chǎn)設(shè)施將其加工成為最終產(chǎn)品，然后由購買者在支付加工費后將產(chǎn)品取走 特點：①在投資結(jié)構(gòu)的選擇上比較靈活②適用于基礎(chǔ)設(shè)施項目③必須有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議④在稅務(wù)結(jié)構(gòu)處理上比較謹(jǐn)慎

4）生產(chǎn)支付融資模式：是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品等資源類開發(fā)項目中運用的具有無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資模式。該模式一項目生產(chǎn)的產(chǎn)品及其銷售收益的所有權(quán)作為擔(dān)保品，直接以項目產(chǎn)品來還本付息 過程：①由貸款銀行或項目投資者建立一個融資的中介機構(gòu)，并從項目公司購買一定比例項目資源的生產(chǎn)量②由貸款銀行為融資中介機構(gòu)安排購買資金及項目的建設(shè)和資本投資資金③項目公司承諾按一定公式（購買價格加利息）來安排生產(chǎn)支付，同時，以項目固定資產(chǎn)抵押和完工擔(dān)保作為項目融資的信用保證④項目進入生產(chǎn)期后，項目公司代理銷售其產(chǎn)品，銷售收入將直接劃入融資中介機構(gòu)用來償還債務(wù) 特點：①信用保證結(jié)構(gòu)較其他融資公式獨特②融資容易被安排成為無追索或有限追索的形式③融資期限將短于項目的經(jīng)濟生命期④貸款銀行只為項目建設(shè)和資本費用提供融資⑤融資中介機構(gòu)在生產(chǎn)支付融資中發(fā)揮重要的作用

5）項目公司融資模式：投資者通過建立一個單一目的的項目公司，從商業(yè)金融渠道安排融資的一種模式，融資的抵押是項目公司經(jīng)營權(quán)，、項目公司財產(chǎn)及項目公司其他可得到的任何合同的權(quán)力，其擔(dān)保是項目投資人的資金缺額擔(dān)保，企業(yè)參與項目的完工擔(dān)保、客戶承諾的無論提貨均需付款擔(dān)保等 過程：①由項目投資者據(jù)股東協(xié)議組建一個單目的項目公司，并注入一定的股本資金②以項目公司作為獨立法人實體，簽署一切與項目建設(shè)、生產(chǎn)和市場有關(guān)的合同，安排項目融資，建設(shè)經(jīng)營并押有項目③將項目融資安排在對投資者有限追索的基礎(chǔ)上

優(yōu)點：①在融資結(jié)構(gòu)上易被貸款銀行接受，在法律結(jié)構(gòu)上也較簡單②投資者的債務(wù)責(zé)任較直接融資更為清晰明確，也較易實現(xiàn)有限追索的項目融資和非公司負(fù)債型融資要求③可充分利用大股東的優(yōu)勢，為項目獲優(yōu)惠的貸款條件，也免投資者之間的安排融資而可能出現(xiàn)的無序競爭

缺點：債務(wù)形勢的選擇上缺乏靈活性，難以滿足不同投資者對融資的各種要求，使在資金安排上有 特殊要求的投資者面臨一定的選擇困難

6）投資者直接融資：由項目投資者直接安排項目的融資，并承擔(dān)起融資安排中相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)，的一種方式，它是結(jié)構(gòu)最簡單的一種項目融資模式。操作思路：兩類：①由投資者面對同一貸款銀行和市場直接安排融資。首先，投資者根據(jù)合資協(xié)議組成非公司型合資結(jié)構(gòu)，組建項目管理公司，公司同時也作為項目發(fā)起人的代理人負(fù)責(zé)項目的銷售。其次，發(fā)起人分別投入相應(yīng)比例自有資金，并同意籌集項目的建設(shè)和流動資金，且由每個發(fā)起人單獨與貸款銀行簽署協(xié)議，在建設(shè)期間，項目管理公司代表發(fā)起人與工程公司簽工程建設(shè)合同，在生產(chǎn)經(jīng)營期間，負(fù)責(zé)生產(chǎn)管理和銷售項目產(chǎn)品。最后，按照融資協(xié)議規(guī)定將盈余資金返還發(fā)起人。②由投資者各自獨立地安排融資和承擔(dān)市場銷售責(zé)任。首先，項目發(fā)起人據(jù)合資協(xié)議投資合資項目，任命項目管理公司負(fù)責(zé)項目的建設(shè)生產(chǎn)管理。然后，發(fā)起人按照投資比例，直接支付建設(shè)和生產(chǎn)費用，據(jù)自己財務(wù)狀況自行安排融資。最后，發(fā)起人以“或付或取”合同的規(guī)定價格購買項目產(chǎn)品，其銷售收入按資金使用優(yōu)先序列原則分配

優(yōu)點：①投資者可據(jù)投資戰(zhàn)略的需要，靈活地安排融資結(jié)構(gòu)及融資方式②能在一定程度上降低融資成本③債務(wù)比例安排比較靈活④課靈活運用發(fā)起人在商業(yè)社會中的信譽 缺點：在貸款由投資者申請并直接承擔(dān)其中的債務(wù)責(zé)任，在法律上就會使有限追索的融資結(jié)構(gòu)設(shè)計變得比較復(fù)雜

7）ABS融資模式：將原始權(quán)益人（賣方）缺乏流動性，但具有未來現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款等資產(chǎn)匯集起來，通過結(jié)構(gòu)性重組和信用增級，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽谫Y本市場出售和流通的證券，據(jù)以融資的過程 程序：①確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)，并組成資產(chǎn)池②組建特別項目的公司SPV，實現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓③信用增級④發(fā)型評級

⑤債務(wù)發(fā)型，到期還本付息

特點：①融資不在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)經(jīng)改組后，成為市場化的投資品，使公司的資產(chǎn)成為高質(zhì)量資產(chǎn)②投資者的風(fēng)險取決于可預(yù)測的現(xiàn)金流量，又有擔(dān)保公司介入，使投資安全性大為提高③不以發(fā)起人信用保障投資者的回報，而是有現(xiàn)存和未來可預(yù)見現(xiàn)金流量支持回報，避免企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的限制 ④通過證券市場，債務(wù)利息一般較低，降低了籌資成本，特別適合大規(guī)模的籌集資金⑤利用了SPV增加信用等級的措施，從而能進入國際高檔證券市場，發(fā)行那些易于銷售、轉(zhuǎn)讓及貼現(xiàn)能力強的高檔債券⑥該方式操作流程規(guī)范，有助于培養(yǎng)東道國在國際項目融資方面的專門人才，規(guī)范國內(nèi)的證券市場

基本要素：1.標(biāo)準(zhǔn)化合約2.資產(chǎn)價值的正確評估3.擬證劵化資產(chǎn)的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計4.使用的法律標(biāo)準(zhǔn)5.中介機構(gòu)6.可靠的信用增級措施7.用以跟蹤現(xiàn)金流量和交易數(shù)據(jù)的計算機模型

第二篇：項目投融資

項目投融資

一、1、發(fā)行債券比銀行貸款有利的方面 ①融資成本一般低于銀行貸款，比較合算。

②有利于提高融資人的信譽及其在社會上的知名度，從而可能開辟更多的資金來源，籌集到更多的資金。

③資金來源更為穩(wěn)定。債券一般期限較大，債券持有人員只有在債券到期后才能收回本金，銀行貸款一般期限較短。

④發(fā)行債券融資的數(shù)款額度較大，資金使用較為自由；銀行一般對貸款額度掌握較嚴(yán)，對貸款資金的使用方向、用途等也有一定限制。

股票只有股份制企業(yè)才可以發(fā)行。公司必須先償還債務(wù)利息，然后才可以分配股息；債務(wù)清算時，償還債券在先，股票在后，債券收益更有保障。但公司盈利很大時，收益不增加，股票有較大的風(fēng)險，又有較高收益的可能性。

2、債券投資的優(yōu)缺點：

（1）優(yōu)點：固定收入，利率高時收入也頗可觀；可以自由流通，不一定要到到期才能還本，隨時可以到次級市場變現(xiàn)；可以利用附買回及賣出回購約定靈活調(diào)度資金；有不同的到期日可供選擇。

（2）缺點：利率上揚時，價格會下跌；對抗通貨膨脹的能力較差。債券投資本金的安全性視發(fā)行機構(gòu)的信用而定，獲利則受利率風(fēng)險影響，有時還會受通貨膨脹風(fēng)險威脅。

二、1、基準(zhǔn)收益率：也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率。是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。是投資決策者對項目資金時間價值的估值。

2、基準(zhǔn)收益率影響因素：①加權(quán)資本成本；②機會成本；③風(fēng)險貼補率；④通脹率

三、①利率：在一定時期內(nèi)，利息額與本金的比率，是計算利息的標(biāo)準(zhǔn)。

②利息：向資本出借者借入資本以供自用，支付給資本出借者的報酬。從另一方面看，它是借貸者使用貨幣資金必須支付的代價。利息實質(zhì)上是利潤的一部分，是利潤的特殊轉(zhuǎn)化形式。利息=本金X利率X期限

四、1.擔(dān)保：是指法律為確保特定的債權(quán)人實現(xiàn)債權(quán)，以債務(wù)人或第三人的信用或者特定財產(chǎn)來督促債務(wù)人履行債務(wù)的制度。分為人的擔(dān)保、物的擔(dān)保、金錢擔(dān)保

2.擔(dān)保物權(quán)：是與用益物權(quán)相對應(yīng)的他物權(quán)，指的是為確保債權(quán)的實現(xiàn)而設(shè)定的，以直接取得或者支配特定財產(chǎn)的交換價值為內(nèi)容的權(quán)利。是指在借貸、買賣等民事活動中，債務(wù)人或債務(wù)人以外的第三人將特定的財產(chǎn)作為履行債務(wù)的擔(dān)保。債務(wù)人未履行債務(wù)時，債權(quán)人依照法律規(guī)定的程序就該財產(chǎn)優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。擔(dān)保物權(quán)包括抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)和留置權(quán)。

3.擔(dān)保物權(quán)的局限性：第一種答案：立法理念上，通過擔(dān)保物權(quán)制度的創(chuàng)制來提高資源利用效率的觀念仍未從根本上得到確立，而擔(dān)保物權(quán)在法律制度上的潛力遠(yuǎn)未被充分挖掘，擔(dān)保物權(quán)制度的作用仍未全面發(fā)揮。在立法目的上，仍固守確保擔(dān)保債權(quán)受償?shù)某霭l(fā)點，而對發(fā)揮擔(dān)保物權(quán)在商品經(jīng)濟、資本融通、商業(yè)信用等方面的多樣化方式及功能顯得乏力，甚至存有缺陷，需要認(rèn)真研究、探索及創(chuàng)新。第二種答案：(1)抵押制度部分。①不動產(chǎn)抵押與動產(chǎn)抵押的關(guān)系沒有理順②關(guān)于登記對抗主義的適用范圍不清楚③抵押合同與抵押權(quán)的設(shè)定混淆不清④登記制度先天不足⑤限制抵押擔(dān)保的債權(quán)范圍和重復(fù)抵押⑥限制抵押權(quán)的轉(zhuǎn)讓⑦抵押權(quán)的實行與訴訟的關(guān)系增加了交易成本⑧最高額抵押的立法缺陷⑨忽略抵押關(guān)系人之間的利益平衡（2)權(quán)利質(zhì)的有關(guān)問題。①“依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利”理解不清楚②債權(quán)是否可以質(zhì)押③擔(dān)保法與其他法律的規(guī)定存在明顯沖突。第三種答案：（1）物權(quán)擔(dān)保時擔(dān)保物品不一定與擔(dān)保的價值等價。（2）債權(quán)一部分消滅，債權(quán)人仍就未清償部分的債權(quán)對擔(dān)保物全部行使權(quán)利；擔(dān)保物一部分滅失，殘存部分仍擔(dān)保債權(quán)全部。分期履行的債權(quán)，已屆履行期的部分未履行時，債權(quán)人就全部擔(dān)保物有優(yōu)先受償權(quán)。擔(dān)保物權(quán)設(shè)定后，擔(dān)保物價格上漲，債務(wù)人無權(quán)要求減少擔(dān)保物，反之，擔(dān)保物價格下跌，債務(wù)人也無提供補充擔(dān)保的義務(wù)。

4.保證：抵押、質(zhì)押、留置、定金

五、①股本金：股票發(fā)行時，一股所代表的的價值。股本金是對于發(fā)行公司來說的，并不對股票交易者產(chǎn)生影響。

②作用：a.股本資金可提高項目的抗風(fēng)險能力。B.股本資金投入的多少，決定著投資者對項目的關(guān)心程度。C.股本資金的投入對項目融資來說起著一種心理鼓勵作用。

六、1、項目融資：是指貸款人向特定的工程項目提供貸款協(xié)議融資，對于該項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請求權(quán)，并以該項目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保的融資類型。它是一種以項目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。

2、項目融資特點：①融資主體的排他性。項目融資主要依賴項目自身未來現(xiàn)金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴項目的投資者或發(fā)起人的資信及項目自身以外的資產(chǎn)來安排融資。②追索權(quán)的有限性。項目融資方式完全依賴項目未來的經(jīng)濟強度。③項目風(fēng)險的分散性。因融資主體的排他性、追索權(quán)的有限性，決定著作為項目簽約各方對各種風(fēng)險因素和收益的充分論證。④項目信用的多樣性。將多樣化的信用支持分配到項目未來的各個風(fēng)險點，從而規(guī)避和化解不確定項目風(fēng)險。⑤項目融資程序的復(fù)雜性。項目融資數(shù)額大、時限長、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設(shè)計及運作的各個環(huán)節(jié)，需要的法律性文件也多，其融資程序比傳統(tǒng)融資復(fù)雜。

3、融資渠道：銀行貸款，發(fā)行債券，委托貸款，上市，爭取風(fēng)投。主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩個渠道。內(nèi)部籌資渠道有三個方面：企業(yè)自有資金、企業(yè)應(yīng)付稅利和利息、企業(yè)未使用或未分配的專項基金。外部籌資渠道其主要包括：專業(yè)銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金和外資。

4、項目融資的風(fēng)險：①系統(tǒng)風(fēng)險：國家風(fēng)險（主權(quán)風(fēng)險、沒收或國有化風(fēng)險、獲準(zhǔn)風(fēng)險、稅收風(fēng)險、利潤不能匯出國外風(fēng)險、法律變更風(fēng)險）、金融風(fēng)險（外匯不可獲得風(fēng)險、外匯不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險、貨幣貶值風(fēng)險、利率風(fēng)險）②非系統(tǒng)風(fēng)險：信用風(fēng)險、完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、金融風(fēng)險、政治風(fēng)險、環(huán)境保護風(fēng)險。

5、項目融資的核心風(fēng)險：完工風(fēng)險。①是指工程項目無法完工、延期完工或完工后無法達(dá)到預(yù)定運營標(biāo)準(zhǔn)等風(fēng)險，可以說是與時間有關(guān)的期限性風(fēng)險。完工風(fēng)險對項目公司而言意味著利息支出的增加、貸款償還期的延長以及錯過市場機會。②應(yīng)對：通過一系列的融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來實施。針對生產(chǎn)風(fēng)險種類不同，設(shè)計不同的合同文件。對于能源和原材料風(fēng)險，可以通過簽訂長期的能源和原材料供應(yīng)合同，加以預(yù)防和消除。對于資源類項目所引起的資源風(fēng)險，可以利用最低資源覆蓋比率和最低資源儲量擔(dān)保等加以控制。對于生產(chǎn)風(fēng)險中的技術(shù)風(fēng)險，貸款銀行一般要求項目中所使用的技術(shù)是經(jīng)過市場證實的成熟生產(chǎn)技術(shù)，是成功合理并有成功先例的。

6、環(huán)境保護風(fēng)險：①環(huán)境保護風(fēng)險是指項目投資者可能因為嚴(yán)格的環(huán)保立法而迫使項目降低生產(chǎn)效率、增加生產(chǎn)成本或增加投入來改善項目的生產(chǎn)環(huán)境。②應(yīng)對：項目投資者應(yīng)熟悉項目所在國與環(huán)境保護有關(guān)的法律，在項目的可行性研究中應(yīng)充分考慮環(huán)境保護風(fēng)險；擬定環(huán)境保護計劃作為融資前提，并在計劃中考慮到未來可能加強的環(huán)保管制；以環(huán)保立法的變化為基礎(chǔ)進行環(huán)保評估，把環(huán)保評估納入項目的不斷監(jiān)督范圍內(nèi)。

7、設(shè)計項目融資模式的基本原則:①有限追索②項目風(fēng)險分擔(dān)③實現(xiàn)投資者對項目百分之百融資的要求④處理項目融資與市場安排之間的關(guān)系 ⑤處理項目投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠(yuǎn)期融資戰(zhàn)略⑥實現(xiàn)投資者非公司負(fù)債型融資的要求。

七、1、ABS融資：它是以項目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，即以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式。

2、ABS融資特點①最大優(yōu)勢是通過在國際市場上發(fā)行債券籌集資金，債券利率一般較低，從而降低了籌資成本。②通過證券市場發(fā)行債券籌集資金③隔斷了項目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險使其清償債券本息的資金，僅與項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān)，加之，在國際市場上發(fā)行債券是由眾多的投資者購買，從而分散了投資風(fēng)險。④是通過SPV發(fā)行高檔債券籌集資金，這種負(fù)債不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，從而避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制。⑤作為證券化項目融資方式的ABS，由于采取了利用SPV增加信用等級的措施，從而能夠進入國際高檔證券市場，發(fā)行那些易于銷售、轉(zhuǎn)讓以及貼現(xiàn)能力強的高檔債券。⑥由于ABS融資模式是在高檔證券市場籌資，其接觸的多為國際一流的證券機構(gòu)，有利于培養(yǎng)東道國在國際項目融資方面的專門人才，也有利于國內(nèi)證券市場的規(guī)范。

3、ABS融資優(yōu)勢：①具有吸引力的收益。②較高的信用評級。③投資多元化與多樣化。④可預(yù)期的現(xiàn)金流。⑤事件風(fēng)險小。

八、1、BOT融資：即建設(shè)——經(jīng)營——轉(zhuǎn)讓，是指政府與私營財團的項目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，由項目公司籌集資金和建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施。項目公司在特許經(jīng)營期內(nèi)擁有、運營該項目設(shè)施，通過收取服務(wù)費用以回收投資、償還貸款并獲取合理利潤。特許經(jīng)營期滿后，項目無償移交政府。

2、BOT融資特點：①BOT融資方式是無追索的或有限追索的，舉債不計入國家外債，債務(wù)償還只能靠項目的現(xiàn)金流量。②承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。③名義上，承包商承擔(dān)了項目全部風(fēng)險，因此融資成本較高。④與傳統(tǒng)方式相比，BOT融資項目設(shè)計、建設(shè)和運營效率一般較高，因此，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。⑤BOT融資項目的收入一般是當(dāng)?shù)刎泿?，若承包商來自國外，對宗主國來說，項目建成后將會有大量外匯流出。⑥BOT融資項目不計入承包商的資產(chǎn)負(fù)債表，承包商不必暴露自身財務(wù)情況。

3、BOT融資的優(yōu)勢：減少還本付息的負(fù)擔(dān)，促進項目運營效率的提高，投資風(fēng)險小。缺點：市場風(fēng)險大，匯率等預(yù)期外變化帶來的風(fēng)險。

九、1、PPP融資：是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項目，或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨行動更為有利的結(jié)果。

2、PPP融資的優(yōu)點：①消除費用的超支。公共部門和私人企業(yè)在初始階段私人企業(yè)與政府共同參與項目的識別、可行性研究、設(shè)施和融資等項目建設(shè)過程,保證了項目在技術(shù)和經(jīng)濟上的可行性，縮短前期工作周期,使項目費用降低。②有利于轉(zhuǎn)換政府職能，減輕財政負(fù)擔(dān)。政府可以從繁重的事務(wù)中脫身出來，從過去的基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者變成一個監(jiān)管的角色，從而保證質(zhì)量，也可以在財政預(yù)算方面減輕政府壓力。③促進了投資主體的多元化。利用私營部門來提供資產(chǎn)和服務(wù)能為政府部門提供更多的資金和技能,促進了投融資體制改革。同時,私營部門參與項目還能推動在項目設(shè)計、施工、設(shè)施管理過程等方面的革新,提高辦事效率,傳播最佳管理理念和經(jīng)驗。④政府部門和民間部門可以取長補短，發(fā)揮政府公共機構(gòu)和民營機構(gòu)各自的優(yōu)勢，彌補對方身上的不足。雙方可以形成互利的長期目標(biāo)，可以以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)。⑤使項目參與各方整合組成戰(zhàn)略聯(lián)盟,對協(xié)調(diào)各方不同的利益目標(biāo)起關(guān)鍵作用。⑥風(fēng)險分配合理。與BOT等模式不同, PPP在項目初期就可以實現(xiàn)風(fēng)險分配,同時由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險,使風(fēng)險分配更合理,減少了承建商與投資商風(fēng)險,從而降低了融資難度,提高了項目融資成功的可能性。政府在分擔(dān)風(fēng)險的同時也擁有一定的控制權(quán)。⑦應(yīng)用范圍廣泛，該模式突破了目前的引入私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項目組織機構(gòu)的多種限制，可適用于城市供熱等各類市政公用事業(yè)及道路、鐵路、機場、醫(yī)院、學(xué)校等。

3、PPP融資內(nèi)涵：第一，PPP是一種新型的項目融資模式。第二、PPP融資模式可以使民營資本更多地參與到項目中，以提高效率，降低風(fēng)險。第三、PPP模式可以在一定程度上保證民營資本“有利可圖”。第四、PPP模式在減輕政府初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險的前提下，提高城市軌道交通服務(wù)質(zhì)量。

十、①盈虧平衡分析：項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的條件下，通過盈虧平衡點，分析成本與收益的平衡關(guān)系。

②敏感性分析：是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生時某種變化對某一個或一組關(guān)鍵指標(biāo)影響程度的一種不確定性分析技術(shù)。

十一、1、等額本息還款法：即把按揭貸款的本金總額與利息總額相加，然后平均分?jǐn)偟竭€款期限的每個月中，每個月的還款額是固定的，但每月還款額中的本金比重逐月遞增、利息比重逐月遞減。這種方法是目前最為普遍，也是大部分銀行長期推薦的方式。每月還款額=[貸款本金×月利率×（1+月利率）^還款月數(shù)]÷[（1+月利率）^還款月數(shù)—1]①優(yōu)點：每月還相同的數(shù)額，作為貸款人，操作相對簡單。每月承擔(dān)相同的款項也方便安排收支。②缺點：由于利息不會隨本金數(shù)額歸還而減少，銀行資金占用時間長，還款總利息較以下要介紹的等額本金還款法高。

2、等額本金還款法：是指貸款人將本金分?jǐn)偟矫總€月內(nèi)，同時付清上一交易日至本次還款日之間的利息。這種還款方式相對等額本息而言，總的利息支出較低，但是前期支付的本金和利息較多，還款負(fù)擔(dān)逐月遞減。①優(yōu)勢在于會隨著還款次數(shù)的增多，還債壓力會日趨減弱，在相同貸款金額、利率和貸款年限的條件下，等額本金還款法的利息總額要少于等額本息還款法。

等額本息還款法與等額本金還款法比較：兩種還款方法都是隨著剩余本金的逐月減少，利息也將逐月遞減，都是按照客戶占用管理中心資金的時間價值來計算的。同樣的金額、同樣的期限,選擇等額本金可以少支付利息。由于“等額本金還款法”較 “等額本息還款法”而言同期較多地歸還貸款本金，因此以后各期確定貸款利息時作為計算利息的基數(shù)變小，所歸還的總利息相對就少。

十二、1、債務(wù)風(fēng)險：指債權(quán)人在法律保護范圍內(nèi)面臨的債款損失風(fēng)險。它的內(nèi)容主要包括：(1)訴訟時效風(fēng)險。如《民法通則》第135條規(guī)定，向人民法院請示保護民事權(quán)利的訴訟時效期為2年。第136條規(guī)定對延付或拒付租金、出售不合格的產(chǎn)品而未予聲明、寄存財物被丟失或損毀等進行索賠，時效均為1年。對交通運輸、郵政方面索賠，時效為60～180天等。(2)債務(wù)人破產(chǎn)風(fēng)險。(3)債務(wù)人解體風(fēng)險。如債務(wù)人在解散或被撤銷時已無財產(chǎn)償還債務(wù)等。(4)債務(wù)人犯罪風(fēng)險。(5)社會性風(fēng)險。指由于人們法律意識不強，有法不依，使債權(quán)人無法依法追償債款的風(fēng)險。雖然法律保護債權(quán)人的債權(quán)利益，但由于債務(wù)風(fēng)險的客觀存在，債權(quán)人在經(jīng)濟往來中不能單純依靠法律保護債權(quán)，還必須進行事先防范，防止不法侵害事件的發(fā)生。

2、項目債務(wù)承受比率=可承受債務(wù)額/項目總投資*100%

十三、1、信托投資基金：也叫投資信托，即集合不特定的投資者，將資金集中起來，設(shè)立投資基金，并委托具有專門知識和經(jīng)驗的投資專家經(jīng)營操作，使中小投資者都能在享受國際投資的豐厚報酬不同的減少投資風(fēng)險。共同分享投資收益的一種信托形式，基金投資對象包括有價證券和實業(yè)。

2、信托投資基金特點作用：①分散風(fēng)險，使小額投資也能分散投資。②專家決策，委托專家經(jīng)營管理，提高了資金運用效益，流動性增強。③確保投資者獲得穩(wěn)定收益。④提供多樣服務(wù)。

3、信托投資基金面臨挑戰(zhàn)：①基金發(fā)展將實現(xiàn)由自上而下向自下而上的逐步轉(zhuǎn)換。②適應(yīng)由封閉式基金為主向開放式基金為主的轉(zhuǎn)變。③新的發(fā)展形式，還對基金業(yè)與其他行業(yè)的協(xié)調(diào)提出新要求。④基金業(yè)的發(fā)展，還須逐步建立一套科學(xué)、完善的基金評價體系。

4、信托投資基最適合社會上的中小投資者

十四、1、可行性研究：在建設(shè)項目投資決策前對有關(guān)建設(shè)方案、技術(shù)方案或生產(chǎn)經(jīng)營方案進行的技術(shù)經(jīng)濟論證。論證的依據(jù)是調(diào)研報告。

2、可行性研究特點：①專業(yè)性，可行性研究報告在論證項目的可行性時要涉及許多專業(yè)，所以需要各方面專業(yè)人員分別開展深入研究，再進行科學(xué)的綜合分析。②科學(xué)性，內(nèi)容要真實、完整、正確，.研究目的用明確，研究過程要客觀，要應(yīng)用各種科學(xué)方法、科學(xué)推理，得出明確結(jié)論。③時效性，科技調(diào)查報告反映科技領(lǐng)域中某一急需認(rèn)識的事物或、某急需解決的問題，所以，要及時、迅速地寫出調(diào)查報告，才能實現(xiàn)其價值，發(fā)揮其作用。

3、可行性研究用途：①用于企業(yè)融資、對外招商合作的可行性研究報告。②用于國家發(fā)展和改革委(以前的計委)立項的可行性研究報告。③用于銀行貸款的可行性研究報告。④用于申請進口設(shè)備免稅。⑤用于境外投資項目核準(zhǔn)的可行性研究報告。

第三篇：投融資協(xié)議范本

投資合作合同

合同編號：（）

甲方（投資方）： 法定代表人： 公司地址： 營業(yè)執(zhí)照注冊號： 乙方（項目方）： 法定代表人： 公司地址: 營業(yè)執(zhí)照注冊號：

根據(jù)《中華人民共和國民法通則》、《中華人民共和國合同法》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，當(dāng)事人在平等自愿、誠實信用的基礎(chǔ)上，經(jīng)協(xié)商一致，簽訂本合同。

本投資額度一經(jīng)確定，雙方均不得擅自變動或更改，以免影響投資合作事項的一系列調(diào)整。

2、乙方可協(xié)助 方全部承擔(dān)。律師見證費在到達(dá)乙方賬戶15個工作日內(nèi)由乙方按照合同約定金額支付給律師事務(wù)所。付款前，律師事務(wù)所必須提供符合乙方要求的正規(guī)發(fā)票，否則，乙方有權(quán)拒絕付款。

戶名： 開戶行： 賬號：

簽訂日期：

****年**月**日

第四篇：投融資管理制度

成都康福家健康管理公司

投融資管理制度

第一章 總則

第一條 為了規(guī)范成都康福家健康管理有限公司（以下簡稱：管理公司）項目投資運作和投融資行為，保證投資資金的安全和有效增值，實現(xiàn)投資決策的科學(xué)化和經(jīng)營管理的規(guī)范化、制度化，使本公司在競爭激烈的市場經(jīng)濟條件下，穩(wěn)健發(fā)展，贏取良好的社會效益和經(jīng)濟效益，并依照《中華人民共和國公司法》等國家有關(guān)政策法規(guī)，結(jié)合管理公司章程及具體情況制定本制度。

第二條 本公司及下屬各單位在進行各項目投資時，均須遵守本制度。第三條 本公司及下屬各單位的重大投資項目由總經(jīng)理辦公會和董事會審議決定，由總經(jīng)理和各項目經(jīng)理負(fù)責(zé)組織實施。

第四條 本制度中的融資，包括權(quán)益資本融資和債務(wù)資本融資兩種方式。權(quán)益性融資是指融資結(jié)束后增加了企業(yè)權(quán)益資本的融資，如增加實收資本；債務(wù)性是指融資結(jié)束后增加了企業(yè)負(fù)債的融資，如向金融機構(gòu)借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃等。短期債務(wù)性融資，是指負(fù)債期限不超過一年（含一年）的債務(wù)性融資。長期債務(wù)性融資，是指負(fù)債期限超過一年（不含一年）的債務(wù)性融資。

第五條 本制度適用于成都康福家健康管理有限公司及其下屬控股子公司的一切融資行為。

第二章 項目的初選與分析

第六條 各投資項目的選擇應(yīng)以本公司的戰(zhàn)略方針和長遠(yuǎn)規(guī)劃為依據(jù)，綜合考慮產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)方向及產(chǎn)業(yè)間的結(jié)構(gòu)平衡，以實現(xiàn)投資組合的最優(yōu)化。

第七條 各投資項目的選擇均應(yīng)經(jīng)過充分調(diào)查研究，并提供準(zhǔn)確、詳細(xì)資料及分析，以確保資料內(nèi)容的可靠性、真實性和有效性。項目分析內(nèi)容包括：１.市場狀況分析；２.投資回報率；３.投資風(fēng)險（政治風(fēng)險、匯率風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、購買力風(fēng)險）；４.投資流動性；５、投資占用時間；６.投資管理難度；７.稅收優(yōu)惠條件；８.對實際資產(chǎn)和經(jīng)營控制的能力；９.投資的預(yù)期成本；10.投資項目的籌資能力；11.投資的外部環(huán)境及社會法律約束。

第八條 各投資項目依所掌握的有關(guān)資料并進行初步實地考察和調(diào)查研究后，由項目投資單位提出項目建議，并編制可行性報告及實施方案，按審批程序及權(quán)限報送管理公司分管領(lǐng)導(dǎo)審核。分管領(lǐng)導(dǎo)對投資單位報送的報告經(jīng)調(diào)研后認(rèn)為可行的，應(yīng)盡快給予審批或按程序提交有關(guān)會議審定。對暫時不考慮的項目，最遲五天內(nèi)給予明確答復(fù)，并將有關(guān)資料編入備選項目存檔。

第三章 項目的審批與立項

第九條 投資項目的審批權(quán)限：100萬元以下的項目，由公司主管副總經(jīng)理審批；100萬元以上200萬元以下的項目，由主管副總經(jīng)理提出意見報總經(jīng)理審批； 200萬元以上，1000萬元以下的項目，由總 2

經(jīng)理辦公會審批；1000萬元以上項目由董事會審批。

第十條 凡投資100萬元以上的項目均列為重大投資項目，應(yīng)由公司投融資部在原項目建議書、可行性報告及實施方案的基礎(chǔ)上提出初審意見，報公司主管副總經(jīng)理審核后按項目審批權(quán)限呈送總經(jīng)理或總經(jīng)理辦公會或董事會，進行復(fù)審或全面論證。

第十一條 總經(jīng)理辦公會對重大項目的合法性和前期工作內(nèi)容的完整性，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，財務(wù)預(yù)算的可行性及項目規(guī)模、時機等因素均應(yīng)進行全面審核。必要時，可指派專人對項目再次進行實地考察，或聘請專家論證小組對項目進行專業(yè)性的科學(xué)論證，以加強對項目的深入認(rèn)識和了解，確保項目投資的可靠和可行。經(jīng)充分論證后，凡達(dá)到立項要求的重大投資項目，由總經(jīng)理辦公會或董事會簽署予以確立。

第十二條 投資項目確立后，凡確定為公司直接實施的項目由公司法定代表人或授權(quán)委托人對外簽署經(jīng)濟合同書及辦理相關(guān)手續(xù)；凡確定為下級單位實施的項目，由該法人單位的法定代表人或授權(quán)委托人對外簽署經(jīng)濟合同書及辦理相關(guān)手續(xù)。其他任何人未經(jīng)授權(quán)所簽定合同，均視無效。

第十三條 各投資項目負(fù)責(zé)人由實施單位的總經(jīng)理委派，并對總經(jīng)理負(fù)責(zé)。

第十四條 各投資項目的業(yè)務(wù)班子由項目負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)組建，報實施單位總經(jīng)理核準(zhǔn)。項目負(fù)責(zé)人還應(yīng)與本公司或下級單位簽定經(jīng)濟責(zé)任合 3

同書，明確責(zé)、權(quán)、利的劃分，并按本公司資金有償占有制度確定完整的經(jīng)濟指標(biāo)和合理的利潤基數(shù)與比例。

第四章 項目的組織與實施

第十五條 各投資項目應(yīng)根據(jù)形式的不同，具體落實組織實施工作：

１.屬于公司全資項目，由總經(jīng)理委派項目負(fù)責(zé)人及組織業(yè)務(wù)班子，進行項目的實施工作，設(shè)立辦事機構(gòu)，制定員工責(zé)任制、經(jīng)營計劃、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及具體的運作措施等。同時認(rèn)真執(zhí)行本公司有關(guān)投資管理、資金有償占有以及合同管理等規(guī)定，建立和健全項目財務(wù)管理制度。財務(wù)主管由公司總部委派，對本公司負(fù)責(zé)，并接受本公司的財務(wù)檢查，同時每月應(yīng)以報表形式將本月經(jīng)營運作情況上報管理公司。

２.屬于投資項目控股的，按全資投資項目進行組織實施；非控股的，則本著加快資金回收的原則，委派業(yè)務(wù)人員積極參與合作，展開工作，并通過董事會施加公司意圖和監(jiān)控其經(jīng)營管理，確保利益如期回收。

第五章 項目的運作與管理

第十六條 項目的運作管理原則上由公司分管項目投資的副總經(jīng)理及項目負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)。并由本公司采取總量控制、財務(wù)監(jiān)督、業(yè)績考核的管理方式進行管理，項目負(fù)責(zé)人對主管副總經(jīng)理負(fù)責(zé)，副總經(jīng)理對總經(jīng)理負(fù)責(zé)。

第十七條 各項目在完成工商注冊登記及辦理相關(guān)法定手續(xù)成為獨立 4

法人進入正常運作后，屬公司全資項目或控股項目，納入公司全資及控股企業(yè)的統(tǒng)一管理；屬二級企業(yè)投資的項目，由二級企業(yè)進行管理。同時接受公司各職能部門的統(tǒng)一協(xié)調(diào)和指導(dǎo)性管理。協(xié)調(diào)及指導(dǎo)性管理的內(nèi)容包括：合并會計報表，財務(wù)監(jiān)督控制；經(jīng)濟責(zé)任目標(biāo)的落實、檢查和考核；企業(yè)管理考評；經(jīng)營班子的任免；例行或?qū)ｍ棇徲嫷取?/p>

第十八條 凡公司持股及合作開發(fā)項目未列入會計報表合并的，應(yīng)通過委派業(yè)務(wù)人員以投資者或股東身份積極參與合作和開展工作，并通過被投資企業(yè)的董事會及股東會貫徹公司意圖，掌握了解被投資企業(yè)經(jīng)營情況，維護公司權(quán)益；委派的業(yè)務(wù)人員應(yīng)于每季度（最長不超過半年）向公司遞交被投資企業(yè)資產(chǎn)及經(jīng)營情況的書面報告，應(yīng)附董事會及股東大會相關(guān)資料。因故無委派人員的，由公司投融資部代表公司按上述要求進行必要的跟蹤管理。

第十九條 公司全資及控股項目的綜合協(xié)調(diào)管理的牽頭部門為管理公司總經(jīng)理辦公室；持股及合作企業(yè)（未列入合并會計報表部分）的綜合協(xié)調(diào)管理的牽頭部門為公司投融資部。

第六章 項目的變更與結(jié)束

第二十條 投資項目的變更，包括發(fā)展延伸、投資的增減或滾動使用、規(guī)模擴大或縮小、后續(xù)或轉(zhuǎn)產(chǎn)、中止或合同修訂等，均應(yīng)報管理公司審批核準(zhǔn)。

第二十一條 投資項目變更，由項目負(fù)責(zé)人書面報告變更理由，按報

批程序及權(quán)限報送管理公司有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)審定，重大的變更應(yīng)參照立項程序予以確認(rèn)。

第二十二條 項目負(fù)責(zé)人在實施項目運作期內(nèi)因工作變動，應(yīng)主動做好善后工作，如屬公司內(nèi)部調(diào)動，則須向繼任人交接完后方能離崗。屬個人卸任或離職，必須承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟損失，違者，所造成之后果，應(yīng)追究其個人責(zé)任。

第二十三條 投資項目的中止或結(jié)束，項目負(fù)責(zé)人及相應(yīng)機構(gòu)應(yīng)及時總結(jié)清理，并以書面報告形式匯報給管理公司。屬全資及控股項目，由公司企管部負(fù)責(zé)匯總整理，經(jīng)公司統(tǒng)一審定后責(zé)成有關(guān)部門辦理相關(guān)清理手續(xù)；屬持股或合作項目由投融資部負(fù)責(zé)匯總整理經(jīng)公司統(tǒng)一審定后，責(zé)成有關(guān)部門辦理相關(guān)清理手續(xù)。如有待解決問題，項目負(fù)責(zé)人必須負(fù)責(zé)徹底清潔，不得久拖推諉。

第七章 融資管理及審批程序

第二十四條 發(fā)行股票或債券的方案，由董事會提出并經(jīng)審議通過執(zhí)行后，報管理公司批準(zhǔn)。

第二十五條 管理公司貸款的審批權(quán)限規(guī)定如下：

（一）短期貸款：根據(jù)管理公司經(jīng)營狀況及財務(wù)預(yù)算，董事會決定公司短期貸款總額度范圍，并授權(quán)董事長批準(zhǔn)在此范圍內(nèi)短期貸款轉(zhuǎn)期和新增短期貸款；

（二）長期貸款：根據(jù)管理公司批準(zhǔn)的投資計劃或財務(wù)預(yù)算，董事會決定管理公司長期貸款額度，由董事會授權(quán)董事長審批。

第二十六條 管理公司融資工作相關(guān)責(zé)任

融資工作主要負(fù)責(zé)管理公司短期負(fù)債融資和長期借款、融資租賃等，主要負(fù)責(zé)以下事項：

（一）制定管理公司以上融資事項的管理辦法。

（二）提出以上融資事項具體方案，并負(fù)責(zé)落實。

（三）提出或?qū)彶楣芾砉局攸c項目的長期負(fù)債融資方案。

（四）負(fù)責(zé)對管理公司所有籌集資金使用監(jiān)督與管理。第二十七條 融資政策的選擇

融資政策應(yīng)結(jié)合管理公司發(fā)展?fàn)顩r、資金需求、經(jīng)營業(yè)績、風(fēng)險因素、外部資金市場供給情況、國家相關(guān)政策法規(guī)要求制定。

（一）管理公司初創(chuàng)時期：應(yīng)采取穩(wěn)健的融資政策，盡可能減少銀行借款等負(fù)債融資。

（二）管理公司發(fā)展時期：應(yīng)采取穩(wěn)健的融資政策，可通過增加銀行借款等負(fù)債融資，改善資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。

（三）管理公司迅速擴張時期，可采取激進的融資政策，選擇多種融資方式積極籌措資金，充分利用財務(wù)杠桿作用適當(dāng)增加負(fù)債比例。

第二十八條 權(quán)益資本融資

管理公司根據(jù)經(jīng)營和發(fā)展的需要，依照法律、法規(guī)的規(guī)定，經(jīng)董事會做出決議，可采用上市融資的方式。

權(quán)益性資本融資的順利募集需要以下各方面的配合：

（一）對資本市場動態(tài)的跟蹤分析。

（二）公司在資本市場的形象維護。

（三）已募集資金投向和使用的嚴(yán)格管理。

（四）與效益良好企業(yè)、優(yōu)秀中介機構(gòu)的積極配合。

第二十九條 債務(wù)資本融資

（一）債務(wù)資本融資方式

1.2.3.通過銀行貸款獲取短期借款、長期借款。其他金融機構(gòu)的借款。融資租賃

（二）公司短期借款融資程序

1.投融資部根據(jù)財務(wù)預(yù)算和資金計劃確定公司短期內(nèi)所需資金，編制融資計劃表；

2.按照融資規(guī)模大小，分別由投融資部經(jīng)理、副經(jīng)理、分管領(lǐng)導(dǎo)、總經(jīng)理辦公會和董事會審批融資計劃；

3.投融資部負(fù)責(zé)簽訂借款合同并監(jiān)督資金的到位和使用，借款合同內(nèi)容包括借款人、借款金額、利息率、借款期限、利息及本金的償還方式、違約責(zé)任等。

（三）短期借款的管理

1.投融資部在短期借款到位當(dāng)日報送相關(guān)資料到財務(wù)部，便于財務(wù)部在臺帳中登記。

2.投融資部與財務(wù)部共同監(jiān)管借款資金的使用，原則

上應(yīng)按照借款計劃使用該項資金，不得隨意改變資金用途。

（四）長期借款融資程序及管理

長期債務(wù)資本融資包括長期借款、融資租賃等方式。（以下只考慮長期借款）

1.長期借款必須編制長期計劃使用書，包括項目可行性研究報告、項目批復(fù)公司批準(zhǔn)文件、借款金額、用款時間與計劃、還款期限與計劃等。

2.投融資部經(jīng)理、副經(jīng)理、分管領(lǐng)導(dǎo)、總經(jīng)理辦公會和董事會依其職權(quán)范圍審批該項長期借款計劃。

3.投融資部負(fù)責(zé)簽訂長期借款合同，其主要內(nèi)容包括貸款種類、用途、貸款金額、利息率、貸款期限、利息及本金的償還方式和資金來源、違約責(zé)任等。

4.長期借款利息的處理按照《企業(yè)會計制度執(zhí)行》。

（五）債務(wù)性融資的報批材料管理 債務(wù)性融資的報批材料應(yīng)包括以下內(nèi)容：

1.2.3.4.5.6.融資款項的用途及用款背景情況； 用款與還款計劃； 融資數(shù)量與債權(quán)人； 擔(dān)保方式與內(nèi)容；

用款項目經(jīng)濟性與還款能力分析； 其他需要說明的事項。

如果某項籌資是直接為項目服務(wù)的，則此項目的投資收益率必須

大于該項目籌資的資本成本；如果某項籌資的直接效果是無法計量的，則應(yīng)該選擇資本金成本最低的 第三十條 融資風(fēng)險管理

（一）風(fēng)險評價的負(fù)責(zé)部門： 融資風(fēng)險的評價由投融資部負(fù)責(zé)。

（二）公司融資風(fēng)險的評價原則：

1.2.以投資和資金的需要決定融資的時機、規(guī)模和組合。充分考慮公司的償還能力，全面衡量收益情況和償債能力，做到量力而行。

3.4.第八章 附則

第三十一條 本制度如日后與國家頒布的法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或經(jīng)修改后的《公司章程》相抵觸時，按國家有關(guān)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和《公司章程》的規(guī)定執(zhí)行。

第三十二條 本制度的擬定及修改由公司投融資部、經(jīng)公司總經(jīng)理辦公會審核后報董事會批準(zhǔn)后執(zhí)行。

第三十三條 本制度由公司董事會負(fù)責(zé)解釋。第三十四條 本暫行規(guī)定自公布之日起實施。負(fù)債率和還債率要控制在一定范圍內(nèi)。融資要考慮稅款減免及社會條件的制約

第五篇：跨境投融資

跨境投融資

貿(mào)易融資

貿(mào)易融資是指在商品交易中，銀行運用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于原油、金屬、谷物等商品交易中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資行為。

具體來說，常見的貿(mào)易融資服務(wù)方式包括授信開證、進口押匯、提貨擔(dān)保、打包貸款、出口押匯、保理、福費廷等。借助這些產(chǎn)品，企業(yè)既有可能獲得境內(nèi)外匯差的收益，還有機會享受人民幣離岸市場上較低的資金價格帶來的利差。

“灰色”的部分

最近幾年，貿(mào)易融資在實際操作過程中出現(xiàn)了不少灰色的作法，比如貨物重復(fù)質(zhì)押、使用假單據(jù)等。在去年6月的青島港貿(mào)易融資事件爆發(fā)前，外匯局其實早在2013年4月份就啟動了打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易的專項行動，對13個省市大額轉(zhuǎn)口貿(mào)易進行專項檢查，2014年檢查范圍擴大到全國24個省市。

在檢查過程當(dāng)中，監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)了大量企業(yè)利用偽造、變造商業(yè)單據(jù)，重復(fù)使用物權(quán)單證，或者套用已報關(guān)進口的一般貨物貿(mào)易單證等手法構(gòu)造虛假貿(mào)易，轉(zhuǎn)口貿(mào)易部分地成為投機套利的工具，甚至演變?yōu)闊徨X乃至違法犯罪跨境資金流動的通道。

虛假的轉(zhuǎn)口貿(mào)易既加大了熱錢流入的壓力，也助長了金融資本脫實向虛，抑制了實體經(jīng)濟的發(fā)展，擾亂了外貿(mào)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，因此監(jiān)管部門對虛假貿(mào)易以及附著其上的虛假貿(mào)易融資采取堅決嚴(yán)打的態(tài)度。

隨著打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易工作的逐步深入，目前虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易一定程度上得到了遏制，轉(zhuǎn)口貿(mào)易投機套利行為有所收斂。

貿(mào)易融資還有很大發(fā)展空間

雖然近期多家銀行收緊了大宗商品進口融資，但進口貿(mào)易融資這種模式并不會完全消失。

貿(mào)易融資是大宗商品企業(yè)解決現(xiàn)金流問題的重要途徑之一，大宗商品進口貿(mào)易離不開銀行資金的支持，正常的借助進口大宗商品的貿(mào)易融資操作是合理合法的。

在國內(nèi)，越來越多的商業(yè)銀行開始以投行化的形式嵌入到企業(yè)的貿(mào)易過程，提供貿(mào)易的撮合、貿(mào)易項下的融資，比如提供商品的套期保值融資、基差交易撮合、跨境多幣種貿(mào)易、海外擴張、貿(mào)易銀團等多種服務(wù)的有效組合，甚至作為貿(mào)易鏈中的一方直接參與貿(mào)易。

在這方面，我們已經(jīng)看到多家中資金融機構(gòu)在積極布局。工商銀行收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行(StandardBank)在倫敦的商品貿(mào)易融資部門，中國銀行成立專營商品貿(mào)易融資的子公司中銀國際全球商品貿(mào)易公司(BOCIGlobal Commodities)，平安集團銀行與期貨合作推出大宗商品金融服務(wù)等。

股東及關(guān)聯(lián)方借款

境內(nèi)外商投資企業(yè)可在一定額度(如“投注差”，也就是外商投資企業(yè)的投資總額與注冊資本的差額)內(nèi)，向其境外母公司或關(guān)聯(lián)公司借入人民幣貸款。

同樣，境內(nèi)母公司和境內(nèi)銀行可為“走出去”企業(yè)的境外項目提供人民幣貸款。

內(nèi)外資企業(yè)獲得同等借款資格

去年3月，央行上?？偛抗剂恕蛾P(guān)于支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)擴大人民幣跨境使用的通知》，境內(nèi)企業(yè)關(guān)聯(lián)方借款的渠道被打開。

按照以往的外債管理制度，外資企業(yè)可以在“投注差”的額度內(nèi)從境外關(guān)聯(lián)方借入外債資金，但是中資企業(yè)要想做同樣的融資動作，需要發(fā)改委、外管局等監(jiān)管機構(gòu)的核準(zhǔn)。這一次《通知》打破了這條紅線，允許中資企業(yè)和外資企業(yè)一樣，擁有同等的外債資金舉借資格。

借入外債

借入外債，是指在我國境內(nèi)有投資的跨國企業(yè)可以借助離岸人民幣市場上較低的人民幣利率，發(fā)行人民幣債券募集資金，并在額度允許范圍內(nèi)匯入境內(nèi)使用。

“點心債”融資

國內(nèi)企業(yè)發(fā)行外債融資，較常見的是在香港市場發(fā)行以人民幣計價的債券，俗稱“點心債”。

長期以來，由于人民幣幣值穩(wěn)中有升，“點心債”投資者除享受債券收益外，還可額外獲得人民幣升值收益，加上離岸人民幣債券市場發(fā)展初期處于供不應(yīng)求的格局，使得“點心債”即使以較低收益率發(fā)行，也會受到投資者歡迎。發(fā)行人通過發(fā)行“點心債”融資的資金成本，不僅比中國境內(nèi)低，而且相對于境外其他幣種的融資成本也具有一定競爭優(yōu)勢，從而吸引眾多機構(gòu)紛紛發(fā)行“點心債”，直接推動“點心債”發(fā)行量迅速增長。

不過，隨著人民幣匯率接近均衡水平，境外人民幣單邊單向的升值預(yù)期開始趨弱，加上“點心債”發(fā)行量上升使市場供求關(guān)系發(fā)生變化，投資者對“點心債”收益率的要求越來越高，“點心債”發(fā)行人的融資成本隨之上升，“點心債”以往所具有的融資成本優(yōu)勢在逐步減弱。

離岸市場人民幣債券融資“井噴”

去年以來，離岸市場人民幣債券發(fā)行規(guī)模和次數(shù)呈“井噴”式增長，引人關(guān)注。

去年9月份數(shù)據(jù)顯示，離岸市場人民幣債券新發(fā)行規(guī)模達(dá)到231億美元，超過以往任何一個整年，是2013年同期的兩倍多;發(fā)行次數(shù)為107次，遠(yuǎn)多于2013年同期的61次。海外融資成本較低、市場投資人民幣債券意愿較強，是離岸市場人民幣債券迅速增長的重要原因。

雖然說目前香港是最主要的離岸人民幣市場，但新加坡、臺灣，特別是倫敦最近在發(fā)展離岸人民幣市場方面進展迅速。事實上，去年以來，中資金融機構(gòu)發(fā)債的戰(zhàn)場正在由亞太地區(qū)向歐洲轉(zhuǎn)移。

對于歐洲離岸人民幣債券發(fā)行增長的原因，一方面，歐洲經(jīng)濟增長乏力，具有吸引力的投資工具很少，而較高收益的人民幣債券是很好的選擇;另一方面，倫敦、法蘭克福等積極推進歐洲人民幣離岸中心建設(shè)，為人民幣債券支付和交易提供了便利。去年3月底，倫敦、法蘭克福建立跨境人民幣清算安排，建行和中行6月相繼被指定為倫敦、法蘭克福人民幣清算行。

內(nèi)保外貸

內(nèi)保外貸是指由企業(yè)內(nèi)部的總公司給銀行擔(dān)保，銀行在外部給企業(yè)解決貸款問題。

在擔(dān)保額度內(nèi)，由境內(nèi)的銀行開出保函或備用信用證，為境內(nèi)企業(yè)的境外公司提供融資擔(dān)保，無須逐筆審批，和一般的融資型擔(dān)保相比，大大縮短了業(yè)務(wù)流程。

“人見人愛”？風(fēng)險需警惕

一筆“內(nèi)保外貸”的人民幣海外融資業(yè)務(wù)，給內(nèi)地開證銀行帶來三重好處。

第一，在資金如此緊張、銀行同業(yè)之間存款大戰(zhàn)白熱化的情況下，開證行獲得一筆穩(wěn)定的年付息3.25%人民幣定期質(zhì)押存款，如天上掉餡餅，無論是放貸或拆出均穩(wěn)賺不賠。

第二，開證業(yè)務(wù)為內(nèi)地銀行帶來可觀的國際業(yè)務(wù)結(jié)算量。

第三，該項業(yè)務(wù)因為符合監(jiān)管當(dāng)局大力推動的“人民幣跨境貿(mào)易業(yè)務(wù)結(jié)算”，所以不受央行、銀監(jiān)會的監(jiān)管指標(biāo)限制。

而企業(yè)方面之所以積極籌集資金多做、快做此類業(yè)務(wù)，是因為可觀的本外幣利差，以及人民幣升值預(yù)期下的匯率套利空間。

假如人民幣能如預(yù)期升值，則質(zhì)押給內(nèi)地銀行開出人民幣信用證的企業(yè)，按期以低于借款期的匯率購買外幣匯出，歸還海外銀行的貸款。海外銀行獲取一筆貸款利息及相應(yīng)的結(jié)算費用;內(nèi)地銀行獲得一筆定期存款的使用權(quán)及相關(guān)費用;而開證企業(yè)獲得穩(wěn)定的利差匯差收益，甚至加上商品銷售利潤。上述三方皆大歡喜。

但是，伴隨美聯(lián)儲收緊貨幣流動性，或者由于中國央行干預(yù)外匯市場等其他原因?qū)е氯嗣駧刨H值，那么套利的收益就很可能會落空。更極端的后果，是融資企業(yè)放棄在內(nèi)地質(zhì)押給銀行的人民幣資金，而將海外借貸來的外幣據(jù)為己有，一走了之。如此一來，企業(yè)拿到的升值了的外幣，至少不受損;內(nèi)地的銀行把人民幣承兌付出后也沒受損失;但是海外銀行拿在手中的就是一筆貶值的人民幣，風(fēng)險于是爆發(fā)。

事實上，近兩年以來做內(nèi)保外貸的融資套利收益已經(jīng)大幅下降。按照業(yè)內(nèi)人士的說法，以往通過這樣的方式套利，一年下來獲利120%至150%是很容易的事，但是這兩年由于做的人太多，而且銀行介入太深，報關(guān)費暴漲，利潤被壓薄得只剩下30%。再加上去年初央行干預(yù)外匯市場，導(dǎo)致匯率波動加劇，2%的匯率波動幅度對套利操作來說是很大的打擊。

“通道業(yè)務(wù)”的收益與風(fēng)險

市場上引起巨大反響：東江環(huán)保將通過融資租賃通道，引入年息7%以下的廉價海外資金。

東江環(huán)保公告的這次跨境人民幣融資，也是內(nèi)保外貸的一種。主要是通過銀租合作，協(xié)作銀行業(yè)務(wù)出表，并不占用授信額度。而企業(yè)獲得的融資價格，也要低于境內(nèi)的融資成本。

該公司擬以銀行承兌匯票質(zhì)押的方式，在某境內(nèi)銀行開立以某境外銀行為受益人和某租賃公司為被擔(dān)保人的融資性保函，境外銀行收到保函后，向租賃公司提供跨境貸款，租賃公司再以融資租賃的形式，將這筆貸款投放給公司。

東江環(huán)保的這種跨境融資手法比較典型，其核心是運用外資融資租賃公司的外債額度。

按照規(guī)定，外資融資租賃公司外債額度，最高可接近凈資產(chǎn)總額的十倍。2013年新外債管理辦法中規(guī)定，計算出上末風(fēng)險資產(chǎn)總額(A)，再計算凈資產(chǎn)的10 倍(B)，然后將(B-A)作為新期間可新借外債的余額的最高限額。

通過融資租賃海外吸金已經(jīng)不是秘密。2012年開始出現(xiàn)套利行為，很多公司都在通過外資融資租賃公司的海外借款10倍杠桿來實現(xiàn)盤活存量資產(chǎn)，以外資融資租賃為通道，采用售后回租獲取跨境資金。

通過海外資金雖然可以獲得低廉的資金價格，但其潛在的風(fēng)險成本也較高，需要做好風(fēng)險規(guī)避。

境外融資分為人民幣和美元兩種。借入美元資金需承擔(dān)匯兌風(fēng)險。借入人民幣，則沒有復(fù)雜的兌換過程，但是資金價格比美元借款高。如果整個操作加上其他的費用如保函費、預(yù)提稅以及外資融資租賃公司在收取通道費后，大約成本在3年期年息6.15%左右。目前采用美元借款仍是跨境融資的主流。

同時，利率風(fēng)險也存在。融資租賃公司往往采取外幣浮動利率的方式降低借外債成本，而收取利率則以分期租賃款的形式體現(xiàn)。

因此，如果人民幣貶值幅度過大、外幣利率持續(xù)走高，均會導(dǎo)致境內(nèi)融資租賃租金不能覆蓋租賃公司所借的外債本息，引發(fā)被索償風(fēng)險。

此外，企業(yè)使用資金和海外資金的期限也有差異。融資租賃售后回租一般整個經(jīng)營期限要3至5年，而海外資金期限一般為1年期，存在資金期限不匹配的可能。這種情況還需做掉期交易，但這也會增加融資方的資金成本。

跨境借款

去年2月，央行上?？偛啃枷掳l(fā)《關(guān)于支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)擴大人民幣跨境使用的通知》，人民幣境外借款業(yè)務(wù)開閘。

再早以前，《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法實施細(xì)則》下發(fā)，意在引入香港的低成本資金，支持深圳前海地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及前海企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營。

上海自貿(mào)區(qū)的境外借款

去年8月，渣打公布的第七期離岸人民幣企業(yè)調(diào)查報告顯示，三分之一的受訪企業(yè)表示對于上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的跨境人民幣借款感興趣;25%的企業(yè)表示已經(jīng)、或者計劃在未來六個月內(nèi)，在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立根據(jù)地;人民幣跨境雙向借款成為自貿(mào)區(qū)的主要焦點，三分之一的現(xiàn)有及準(zhǔn)備在自貿(mào)區(qū)內(nèi)注冊的企業(yè)已經(jīng)、或者計劃進行人民幣跨境借款。

目前在上海自貿(mào)區(qū)，企業(yè)從境外借用的人民幣資金可調(diào)回境內(nèi)，不過需要存放在上海地區(qū)的銀行為其開立的專用結(jié)算賬戶，而且資金的用途也被規(guī)定，僅能夠用于區(qū)內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營、區(qū)內(nèi)項目建設(shè)和境外項目建設(shè)，目的是為了抑制跨境套利的空間。

自貿(mào)區(qū)的人民幣境外借款的吸引力顯而易見，當(dāng)前境內(nèi)資金面較境外偏緊，境外借款意味著融資價格較低。目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)從境外借用人民幣資金途徑多樣，可以向境外銀行借款，也可以向其母公司借，目前主要資金來源于香港市場。

融資成本降低固然給企業(yè)帶來重大利好，但企業(yè)也并非想借多少就能借多少。上海自貿(mào)區(qū)引入了資本杠桿率概念，企業(yè)最多可以借實繳資本的1倍，非銀行金融機構(gòu)借款上限是實繳資本的1.5倍。

前海的跨境貸款

深圳前海放開跨境人民幣貸款低利率境外資金使用，是推進資本項目放開的重要一步。在前海注冊成立，并在前海實際經(jīng)營、投資的企業(yè)，可以從香港經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的銀行借入人民幣資金。

目前這類業(yè)務(wù)的放款主體，是香港經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。2014年前海改革創(chuàng)新工作要點指出，向中國人民銀行申請拓寬跨境人民幣貸款的資金來源和使用范圍，把放款主體擴大至境外金融機構(gòu)，除香港外，有可能吸引中國臺灣地區(qū)和新加坡的金融機構(gòu)。

前?？缇橙嗣駧刨J款的貸款利率，由借貸雙方自主確定，利率明顯低于國內(nèi)正常的貸款水平;貸款期限不固定，由借貸雙方按照貸款實際用途在合理范圍內(nèi)自主確定。

具體來說，跨境貸的業(yè)務(wù)模式包括銀行承兌匯票質(zhì)押、資產(chǎn)抵押/質(zhì)押、借用法人股東現(xiàn)有授信額度、企業(yè)新申請授信額度并使用跨境貸。