第一篇：金融理論前沿09

1、簡述我國銀行業(yè)改革開放的成就以及我國銀行業(yè)“走出去”的主要歷程。

（1）現(xiàn)代銀行體系基本確立.我國成功實現(xiàn)了“大一統(tǒng)”銀行體系到現(xiàn)代銀行體系的歷史轉(zhuǎn)變，銀行業(yè)的組織體系更加健全，機構(gòu)種類更加豐富。

（2）銀行業(yè)整體實力明顯增強。目前銀行業(yè)的總資產(chǎn)已達到52.6萬億元，不良貸款比率為8%,其中已股改國有商業(yè)銀行不良貸款率僅為2%,已達到或接近國際先進銀行的平均水平.(3)銀行業(yè)體制和經(jīng)營機制發(fā)生重大轉(zhuǎn)變.三下年的改革發(fā)展,我國銀行業(yè)的體制機制得到深刻變革，適應(yīng)市場化、國際化要求的商業(yè)銀行體制基本確立,市場化程度大幅提升。

（4）服務(wù)功能全面提升。堅持金融為國民經(jīng)濟服務(wù)的基本指導(dǎo)方針,不斷轉(zhuǎn)變服務(wù)理念，創(chuàng)新服務(wù)手段，提高服務(wù)效率,銀行業(yè)服務(wù)國民經(jīng)濟的功能進一步提升.(5)外部環(huán)境明顯改善。銀行業(yè)的法律環(huán)境更加健全,監(jiān)管環(huán)境進一步優(yōu)化,市場化運作環(huán)境逐步形成,社會信用環(huán)境逐步完善。

（6）國際地位空前提升.2009年末，工行、建行和中行的市值已經(jīng)超過了世界許多知名大銀行,國際投資者對我國銀行認可度越來越高.中國銀行“走出去”的歷程

(1)20世紀20年代,中國銀行率先于1929年在倫敦開設(shè)分行,1936年在香港設(shè)立分行,1934年中國交通銀行在香港設(shè)立分行.后由于戰(zhàn)爭和計劃經(jīng)濟中止.(2)1997年后,我國股份制銀行確立了海外發(fā)展戰(zhàn)略.在海外設(shè)立分行、子行或兼并。在海外26個國家,80多家銀行,總資產(chǎn)超過4000億美元.(3)2008年金融危機之后,我國銀行業(yè)“走出去”步伐加快.2、從理論上論述我國銀行業(yè)走出去的主要原因，并分析我國銀行業(yè)走出去的得失。

我國銀行業(yè)走出去的主要原因: 國有商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開始交叉并逐步形成了全方位的競爭局面，商業(yè)化的驅(qū)動和對利潤的追逐使這種競爭尤其是在經(jīng)濟比較發(fā)達的地區(qū)變的越來越激烈.同國際標準和國外成功的商業(yè)銀行相比,中國的四大商業(yè)銀行仍然是幼稚的，低效的，并非真正意義上的商業(yè)銀行,銀行間的競爭也始終未走出各自為戰(zhàn)的低層次競爭格局。

我國銀行業(yè)走出去的有利方面: 現(xiàn)在正是中資銀行采取果斷行動的最佳時機:利用全球競爭對手聲譽受損、積極雇傭人才并獲取客戶、考慮進行戰(zhàn)略性海外收購以及特別要將建立能力的目標銘記于心.不利方面: 一是信用缺失，自身資產(chǎn)負債表的金融損失及其客戶給合的良發(fā)展使老牌機構(gòu)變得不再可信.二是客戶信任的缺失，一旦客戶認為機構(gòu)的推薦不是為其帶來最大利益而是追求費用最大化，那么重新建立客戶的信任將需要花費很長的時間.三是風(fēng)險防控能力有待增強.3、認真思考金融危機以后，我國銀行業(yè)走出去應(yīng)該采取的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型任務(wù)與策略。

我國銀行業(yè)走出去應(yīng)該采取的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型任務(wù)與策略:(1)加快推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,實現(xiàn)經(jīng)營的多元化、綜合化.(2)加快構(gòu)建“流程銀行”，實現(xiàn)銀行運作和管理模式的創(chuàng)新.(3)推進個人金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,財富管理成國戰(zhàn)略重點.(4)提升小企業(yè)金融服務(wù)的戰(zhàn)略地位.(5)加快銀行信息科技建設(shè),提升產(chǎn)品與服務(wù)競爭力。答題思路與方法：

1、進行適度的文獻調(diào)研；

2、對我國銀行走出去的原因可以進行學(xué)習(xí)小組討論，亦可同面授輔導(dǎo)教師探討；

3、獨立思考我國銀行業(yè)走出去應(yīng)該采取的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型任務(wù)與策略；

隨著我國綜合國力的增強、國有商業(yè)銀行的改制上市、宏觀環(huán)境的變遷，特別是在國有商業(yè)銀行財務(wù)重組和改制上市取得突破性進展的大背景下,我國商業(yè)銀行實施“走出去”跨國經(jīng)營應(yīng)該說是水到渠成的事.商業(yè)銀行國際化是世界經(jīng)濟一體化和全球化的重要組成部分,也是當(dāng)今全球經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢.特別是近幾十年來,這種趨勢更加明顯,越來越多的銀行加入國際化的行列,其國際業(yè)務(wù)的比重也逐年上升.商業(yè)銀行國際化不僅可以降低系統(tǒng)性風(fēng)險,而且可從其經(jīng)濟的高增長中獲得豐厚回報,擴大國際業(yè)務(wù)收入在銀行總收入中所占比重,提升銀行收入的多樣化和穩(wěn)定性.因此商業(yè)銀行國際化具有非常的現(xiàn)實意義和深遠的戰(zhàn)略意義.一些外部條件的不平等也削弱了我國銀行的競爭力,如稅賦不平等.根據(jù)財政部、國家稅務(wù)局《關(guān)于金融、保險企業(yè)有關(guān)所得稅問題的通知》，從1994年1月1日起，所得稅率分別為：國有專業(yè)銀行55%，股份制商業(yè)銀行33%，外資銀行15%。同時在一些地方政府急于引進外資的指導(dǎo)思想影響下，外資銀行營業(yè)稅大多獲減免,稅收負擔(dān)明顯輕于國有商業(yè)銀行.在利率管理體制上,我國仍實行利率管制,而外國商業(yè)銀行利率自由化程度較高,利率運用較為靈活,這也在一定程度上削弱了我國銀行業(yè)的競爭力。3.認真思考金融危機以后,我國銀行業(yè)走出去應(yīng)該采取的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型任務(wù)與策略.1.統(tǒng)一規(guī)劃和構(gòu)建我國銀行業(yè)國際化經(jīng)營的戰(zhàn)略平臺.2.積極建立以大型商業(yè)銀行為主體的國際化經(jīng)營機構(gòu)布局.3.重點拓展亞洲、歐洲和美國三大金融戰(zhàn)略區(qū)域。

4.有選擇地推進我國銀行業(yè)對國外銀行機構(gòu)的重組、并購和聯(lián)合經(jīng)營.5.選擇成熟的國際金融產(chǎn)品為平臺,逐步構(gòu)建銀行業(yè)國際化經(jīng)營的金融產(chǎn)品序列。

6.以跨國公司為載體,加強國際化經(jīng)營戰(zhàn)略協(xié)同.7.進一步構(gòu)建與國際銀行業(yè)接軌的金融風(fēng)險控制系統(tǒng).近年來,我國銀行業(yè)“走出去”取得了可喜的成績,主要有以下幾個方面:第一,初步建立起國際化經(jīng)營網(wǎng)絡(luò),銀行境外服務(wù)能力提高.第二,境外機構(gòu)主要經(jīng)營指標不斷改善，盈利能力提高.第三,培養(yǎng)了一支國際化經(jīng)營人才隊伍.第四,合規(guī)意識增強,管理境外資產(chǎn)風(fēng)險的能力提高.但是我們應(yīng)當(dāng)看到,當(dāng)前中資銀行“走出去”面臨著不少問題，主要包括；第一，監(jiān)管政策協(xié)調(diào)配合有待加強，個別政策需要進行調(diào)整。一是對“走出去”的法規(guī)和執(zhí)行層面沒有統(tǒng)一管理、協(xié)調(diào)；二是部分法規(guī)缺位或者跟不上形勢變化;三是國內(nèi)外的跨境監(jiān)管協(xié)作有待加強.第二,我國銀行機構(gòu)核心競爭力和綜合競爭力較弱，尚不具備大規(guī)模境外擴張的能力.一是中資銀行境外資產(chǎn)風(fēng)險管理能力有待提高.二是中資銀行產(chǎn)品創(chuàng)新能力有待提高,服務(wù)難以滿足大型國際企業(yè)的需要.三是國際化程度低,國際化經(jīng)驗不足.國際金融環(huán)境存在極大的不確定性,中資銀行“走出去”后將會面臨政策法律環(huán)境復(fù)雜、海外機構(gòu)經(jīng)營和跨國并購經(jīng)驗欠缺等一系列問題.國際金融市場變幻莫測,能源與金融資產(chǎn)價格波動劇列烈,銀行業(yè)跨國經(jīng)營的運作風(fēng)險相當(dāng)大.一旦“走出去”，中資銀行將不可避免地參與全球金融風(fēng)險的分配和傳遞體系,必須做足準備工作.再者,無論是海外設(shè)立機構(gòu)還是跨境并購,對中資銀行的經(jīng)營管理能力都帶來了巨大的挑戰(zhàn).有專家指出,中資銀行“走出去”的風(fēng)險很大程度上來自于我國銀行的管理水平能否滿足企業(yè)海外經(jīng)營的需要.大部分中資銀行的海外經(jīng)驗都較為欠缺，尤其是管理水平、經(jīng)營理念、人員素質(zhì)等基本還停留在本土企業(yè)的層次,面臨的操作風(fēng)險與合規(guī)風(fēng)險較大。特別是并購?fù)瓿珊蟮恼戏浅＠щy，假如缺乏整合的經(jīng)驗和良好的設(shè)計,不能維持和拓展并購對象原有的市場優(yōu)勢或業(yè)務(wù)優(yōu)勢，并購則難以實現(xiàn)真正的價值提升.此外,企業(yè)文化方面也容易發(fā)生“水土不服”，如何與當(dāng)?shù)匚幕砟钊诤?，妥善處理好與當(dāng)?shù)貑T工、勞工組織之間的關(guān)系，也是需要注意的問題。

中資銀行邁出國門后,腳下絕非一條平坦的道路,將會遇到各種各樣的挑戰(zhàn)和風(fēng)險.為此,中資銀行應(yīng)解決好以下幾個方面的問題:首先,應(yīng)制定明確的、長遠的全球化市場戰(zhàn)略.可以考慮以國際金融中心、國際業(yè)務(wù)潛力較大的國家和地區(qū)為重點,從文化差異較小的周邊國家和地區(qū)起步,逐漸推向全球.其次,完善風(fēng)險識別與防范體系,充分利用法律和市場手段，有效地規(guī)避慚國際市場上的各種風(fēng)險,確保海外機構(gòu)逐步走上可持續(xù)發(fā)展之路.最后,中資銀行應(yīng)進一步著力于盈利結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)營管理能力的提升.其中，人力資源是海外擴張的瓶頸,聘用和培養(yǎng)高素質(zhì)的、具有國際化水平的經(jīng)營管理人才是“走出去”取得成功的關(guān)鍵因素之一。

第二篇：金融理論前沿形測6

答:資本監(jiān)管是審慎銀行監(jiān)管的核心資本監(jiān)管是提升銀行體系 穩(wěn)定性維護銀行業(yè)公平競爭的重要手段監(jiān)管資本規(guī)定了商業(yè)銀行的最低資本要求增強了商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力可以使商業(yè)銀行能夠及時的沖銷經(jīng)營過程中各種不確定性造成的損失從而保護存款人降低銀行清算破產(chǎn)的概率并且維持銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定。銀行監(jiān)管是促使商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展的有效監(jiān)管手段。監(jiān)管的理由在本質(zhì)上都是由于市場機制失效需要由政府主導(dǎo)、實施的監(jiān)督管理行為監(jiān)管部門通過制定法律、制度和規(guī)則實施監(jiān)督檢查促進金融體系的安全和穩(wěn)定有交保護存款人利益。一方面銀行提供流動性服務(wù)的功能使銀行自身面臨擠提的風(fēng)險因為銀行資產(chǎn)的流動性一般都低于負債的流動性。在這種情況下如果存款人預(yù)期其存款價值取決于他們?nèi)】顣r的先后順序則即使沒有出現(xiàn)關(guān)于銀行資產(chǎn)不利的消息也可能出現(xiàn)對銀行的擠提這樣健康的銀行也會被迫倒閉。另一方面對銀行進行監(jiān)測有很高的成本而且要能夠獲得所需的信息。銀行債務(wù)持有人主要是普通存款人而這些存款人無法掌握監(jiān)測銀行所需的信息。而且由于存款人只持有很少的存款所以他們也沒有動力去行使監(jiān)測銀行的職能。因為存在這種普遍的搭便車的問題所以就產(chǎn)生了對存款人代表監(jiān)管當(dāng)局的需求。因此 政府有必要對銀行資本進行監(jiān)管。巴塞爾委員會2004年6月26日公布的新資本協(xié)議延續(xù)了以資本充足率為核心、以信用風(fēng)險控制為重點、突出強調(diào)國家風(fēng)險的監(jiān)管思路著手從單一的資本充足充約束轉(zhuǎn)向依靠最低資本充足比率、外部監(jiān)管和市場約束三個支柱的共同約束進而提出了衡量資本充足 比率的新思路和新方法使資本充足率和各項風(fēng)險管理措施更能適應(yīng)當(dāng)前金融市場發(fā)展的要求。資本監(jiān)管主要包括以下具體內(nèi)容 1.銀行業(yè)的準入。對銀行業(yè)準入進行監(jiān)管是各國政府對銀行業(yè)進行監(jiān)管的最初手段目的是防止銀行業(yè)的過度集中、限制社會資金過度流入銀行業(yè)而降低經(jīng)濟運行效率。2.銀行資本的充足性。一般而言目前絕大多數(shù)國家均按巴塞爾協(xié)議規(guī)定的資本比率對商業(yè)銀行進行資本監(jiān)管。3.銀行的清償能力。銀行清償能力監(jiān)管包括負債和資產(chǎn)兩個方面。在負債方面要考慮存款負債的異常變動利率變動對負債的影響銀行籌集和調(diào)配資金的能力等在資產(chǎn)方面主要檢查資產(chǎn)的流動性狀況。4.銀行業(yè)務(wù)活動的范圍。主要是指銀行業(yè)與證券業(yè)、保險業(yè)混業(yè)與分業(yè)經(jīng)營的問題。5.貸款的集中程度。對貸款的集中程度進行監(jiān)管是商業(yè)銀行分散風(fēng)險的需要。從技術(shù)操作上來說就是規(guī)定個別貸款對銀行資本的最高比例。我國資本充足率計算方法與《巴塞爾協(xié)議》基本一致但有幾點不同。一是我國至今沒有混合債務(wù)工具和次級債券所以允許將符合條件的普通長期金融債作為附屬資本。二是我國一直沒有實行一般和特殊損失準備金制度所以允許銀行現(xiàn)有準備金作為附屬資本直到2002年才區(qū)分一般和特殊準備金并明確規(guī)定只有一般準備金才能作為附屬資本三是我國現(xiàn)行的資本規(guī)定仍然僅僅涉及銀行的信用風(fēng) 險。另外我國監(jiān)管當(dāng)局沒能根據(jù)不同銀行的狀況要求保持更高資本充足率的做法。在目前環(huán)境下國家承擔(dān)了我國商業(yè)銀行整個最終的風(fēng)險國家成為一個隱含的擔(dān)保者不良資產(chǎn)導(dǎo)致的資本充足率不足的問題并不明顯。如果我國真正實行開放下的金融監(jiān)管資本充足率會成為非常充分的指標。近年來隨著我國資本監(jiān)管的逐步加強資本已成為商業(yè)銀行經(jīng)營的一個硬約束條件。2004年我國《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》正式頒布明確了資本充足率是銀行業(yè)監(jiān)管的核心指標要求商業(yè)銀行重視風(fēng)險的管理和研究促使各銀行采取有效措施將資本充足率提高到8的國際標準。這一方面體現(xiàn)了中國銀行業(yè)監(jiān)管已經(jīng)從計劃經(jīng)濟時代的行政手段管理逐步過渡到市場經(jīng)濟條件下的經(jīng)濟與法律手段管理同時更意味著我國商業(yè)銀行的資本管理將從不考慮風(fēng)險成本、追求短期收益向建立完善的資本約束機制轉(zhuǎn)變。新資本協(xié)議的創(chuàng)新點就是建立了“三大支柱”的新資本監(jiān)管制度第一支柱最低資本要求。銀行必須擁有足夠的資本以應(yīng)對信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險。第二支柱監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督檢查。第三支柱信息披露。要求銀行對其風(fēng)險概況和資本進行嚴格的信息披露。2007年2月中國銀監(jiān)會發(fā)布了《中國銀行業(yè)實施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見》明確了實施新資本協(xié)議的目標、指導(dǎo)原則、實施范圍、實施方法及時間表構(gòu)建了未來我國商業(yè)銀行資本監(jiān)管制度的總體框架。目前我國商業(yè)銀行由于不良資產(chǎn)導(dǎo)致資本充足率不足的問題已越來明顯應(yīng)

引起高度重視。提高我國銀行業(yè)資本充足水平的主要 措施

1、控制、盤活不良資產(chǎn)——減少風(fēng)險資產(chǎn)總額。我國國有商業(yè)銀行由于其內(nèi)在機制上的原因?qū)е铝舜罅坎涣假J款的發(fā)生背上了沉重壞賬、呆賬負擔(dān)。國有商業(yè)銀行應(yīng)該加快不良資產(chǎn)的剝離工作加快對壞賬、呆賬的核銷。同時國有商業(yè)銀行還必須進行深層次的改革加強對信貸行為的監(jiān)管加強內(nèi)部管理和內(nèi)部控制加強風(fēng)險管理從根本上改變形成不良貸款的機制防止新的壞賬、呆賬的發(fā)生從而減少風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)額提高國有商業(yè)銀行真實資本充足水平。

2、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)——降低資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)數(shù)。我國國有商業(yè)銀行應(yīng)擴大股票、債券、同業(yè)拆借、投資等風(fēng)險權(quán)數(shù)小的資產(chǎn)比重縮小信貸比重增加抵押、擔(dān)保貸款比重以及其他方面的資產(chǎn)調(diào)整已達到降低資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)數(shù)、提高商業(yè)銀行資本充足率的目的。

3、實施資產(chǎn)證券化——降低資產(chǎn)風(fēng)險水平。資產(chǎn)證券化是指金融機構(gòu)將持有的同質(zhì)、流動性較差但具有未來現(xiàn)金收入的貸款、租賃、應(yīng)收賬等資產(chǎn)集中起來形成一個資產(chǎn)池通過結(jié)構(gòu)性安排對資產(chǎn)中的風(fēng)險和收益要素進行分割和重組將其轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂型顿Y特征的可銷售證券以此回收資金的過程。通過實施資產(chǎn)證券化國有商業(yè)銀行可以把具有較大風(fēng)險的抵押貸款轉(zhuǎn)化為零風(fēng)險的資產(chǎn)從而提高銀行的資本充足率。

二、新教材試題

答：研究我國貨幣政策的傳導(dǎo)機制 貨幣政策是中央銀行實現(xiàn)其職能的核心所在貨幣政策的傳導(dǎo)機制是中央銀行貨幣政策的最終實現(xiàn)的整個過程與中央銀行的職能實現(xiàn)密切相關(guān)。但是我國貨幣政策的傳導(dǎo)機制還不完善滯后的金融體系市場化進程、貨幣政策傳導(dǎo)主體和傳導(dǎo)客體尚未充分發(fā)揮自身職能及宏觀外部環(huán)境的不利都影響到貨幣政策的傳導(dǎo)效率。在我國金融市場對世界的全方位開放之際疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制的梗阻使央行的貨幣政策得以有效實施對我國的經(jīng)濟體制和金融體系的改革發(fā)揮著重要的作用。2001年我國加入WTO金融業(yè)進入了一個新的歷史階段。在開放的五年中我國順應(yīng)國際經(jīng)濟大潮流采取一系列措施推進金融體制的改革。國有銀行的改制上市初見成效銀行從分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營的趨勢逐步加強人民銀行的貨幣政策與銀行監(jiān)管職能分離一行三會的金融管理體制正式形成而十屆全國人大常委會第六次會議審議通過了《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中國人民銀行法修正草案》和《商業(yè)銀行法修正案草案》更成為中國金融法制建設(shè)的又一座里程碑。2006年12月11日我國金融市場全方位開放在龐大的國際金融資本的強大壓力下我國金融機構(gòu)真正體會到競爭的激烈程度。央行的貨幣政策對我國經(jīng)濟體制和金融體系順利而穩(wěn)妥地融入國際經(jīng)濟大家庭發(fā)揮著重要作用。因此如何完善貨幣政策傳導(dǎo)機制提高貨幣政策的有效性成為迫切需要解決的問題。

一、貨幣政策傳導(dǎo)的基本原理 所謂貨幣政策的傳導(dǎo)機制是指中央銀行通過對貨幣政策工具的 運用引起中介目標的變動從而實現(xiàn)中央銀行貨幣政策的最終目標的過程。西方學(xué)者形象地將它比喻為“黑箱”貨幣政策操作→→宏觀經(jīng)濟變動。對“黑箱”觀察的角度不同就有不同的觀點。Mishkin根據(jù)這些觀點貨幣政策的傳導(dǎo)機制通過投資支出、消費支出、國際貿(mào)易起作用。本文以第一類的作用機制為理論基礎(chǔ)進行分析主要有以下觀點其一是利率渠道Interest Rate Channel其二是非貨幣資產(chǎn)價格渠道Other Asset Price Channels其三是信用渠道Credit Channels。以下分別說明它們的傳導(dǎo)機理。一利率渠道。這是傳統(tǒng)的凱恩斯學(xué)派觀點Keynesian View即由于利率的變動而對投資產(chǎn)生相應(yīng)的影響。凱恩斯學(xué)派認為利率渠道的作用機制集中體現(xiàn)在IS-LM模型中貨幣供應(yīng)M影響利率i利率通過資本成本效應(yīng)影響投資支出I投資支出對總產(chǎn)出或總支出產(chǎn)生E影響。即貨幣政策操作→M↑→r市場利率↓→I↑→E↑→Y收入↑。二非貨幣資產(chǎn)價格渠道。該渠道是對利率渠道的一種擴展。托賓q理論、財富效應(yīng)以及匯率渠道等都可以歸為非貨幣資產(chǎn)價格渠道。1.托賓q理論。該理論由經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·托賓提出即貨幣政策通過對普通股價格的影響而影響投資支出。他把q定義為企業(yè)的市場價值除以資本的重置成本。如果qgt1則企業(yè)的市場價值高于資本的重置成本。此時對企業(yè)而言新廠房和生產(chǎn)設(shè)備比較便宜它們能通過發(fā)行少量股票而進行大量投資。用這種機理來解釋貨幣政策的 傳導(dǎo)緊縮時可得到M↓→i↑→PS↓→qlt1→I↓→Y↓其中PS為股票價格。

2.財富效應(yīng)。佛朗哥·莫迪格利亞利用他著名的消費生命周期理論假設(shè)對這類傳導(dǎo)最早進行了研究。他認為消費者的支出取決于其畢生資財金融財富是畢生資財?shù)囊粋€重要組成部分。所以貨幣緊縮時就有M↓→PS↓→金融財富↓→畢生資財↓→消費↓→Y↓。3.匯率渠道。該渠道描述的是國際收支理論的一種標準模式貨幣緊縮時M下降導(dǎo)致國內(nèi)利率i上升本幣的需求增加本幣升值凈出口下降產(chǎn)出Y下降。從以上對利率渠道與非貨幣資產(chǎn)價格渠道的分析可以看出它們的作用機理都是考察貨幣供給變化如何引起利率變化再通過資金需求者的投資和消費行為來影響實體經(jīng)濟因此被統(tǒng)稱為貨幣渠道或“貨幣觀”Money View?！柏泿庞^”是以完善的金融市場和信息對稱作為分析的前提并假定貸款和債券可完全替代。但這些假定和前提顯然與現(xiàn)實的經(jīng)濟狀況有些不符。因此用它很難對貨幣政策傳導(dǎo)的效果做出全面的解釋于是在探索中逐漸形成了貨幣政策傳導(dǎo)的信用渠道。三信用渠道。信用渠道以金融市場不完善作為分析的前提認為信息是不對稱的金融資產(chǎn)不具有完全的替代性貨幣政策的效果可以通過市場對特定借款人如中小企業(yè)、個人的受信能力及受信條件的約束而得到強化。信用渠道的傳導(dǎo)可以通過以下兩種途徑來實現(xiàn)銀行貸款渠道Bank Lending C hannel和資產(chǎn)負債表渠道Balance-Sheet Channel。1.銀行貸款渠道。銀行貸款與其他金融資產(chǎn)非完全替代特定類型借款人的融資需求只能通過銀行貸款得到滿足從而貨幣政策除經(jīng)由一般的利率機制傳導(dǎo)外還可以通過銀行貸款的增減變化進一步得到強化。即M↓→銀行儲備↓→可貸資金↓→銀行貸款↓→I↓→Y↓。2.資產(chǎn)負債表渠道。它在表現(xiàn)形式上與銀行貸款渠道非常相似。即同樣認為貨幣政策對經(jīng)濟運行的影響可以經(jīng)由特定借款人受信能力的制約而得以強化。但前者著重強調(diào)銀行在經(jīng)濟生活中的獨特作用后者卻著眼于特定借款人資產(chǎn)負債狀況的影響。資產(chǎn)負債表渠道的傳導(dǎo)機制如下圖所示 總括以上貨幣傳導(dǎo)機制的幾種途徑可以看出每種傳導(dǎo)機制都是通過相應(yīng)金融市場的相關(guān)指標的變動來體現(xiàn)的。因此有效的傳導(dǎo)機制是與各金融子市場的市場化與有效性相關(guān)的。

二、我國貨幣政策傳導(dǎo)機制發(fā)展及問題 20世紀80年代傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟居于主導(dǎo)地位政府主要通過控制現(xiàn)金投放和信貸規(guī)模來調(diào)節(jié)經(jīng)濟是銀行信貸渠道在起重要作用。進入90年代央行開始逐漸將貨幣政策的中介目標由傳統(tǒng)的貸款規(guī)模轉(zhuǎn)向?qū)ω泿殴?yīng)量的控制并于1998年取消信貸計劃。由此初步建立了“貨幣政策工具→中介目標→最終目標”的貨幣政策間接傳導(dǎo)機制和“中央銀行→金融機構(gòu)金融市場→企業(yè)和居民→國民收入”的間接傳導(dǎo)體系。目前可以認為我國貨幣政策是通過貨幣渠 道與信用渠道共同傳導(dǎo)的且貨幣渠道與信用渠道相對獨立。信用渠道對于產(chǎn)出的影響更有效是我國貨幣政策傳導(dǎo)的主要渠道對物價而言貨幣渠道更值得關(guān)注。在我國金融改革過程中政府、金融機構(gòu)、企業(yè)和居民的行為方式、金融市場的發(fā)育程度、金融工具的品種和數(shù)量都在不斷地發(fā)生變化。中央銀行根據(jù)變化的實際適時作出相應(yīng)的貨幣政策。從1993年開始我國實行適度從緊的貨幣政策進行宏觀調(diào)控有效地治理了通貨膨脹實現(xiàn)了國民經(jīng)濟“軟著陸”。1997年亞洲金融危機以后中國出現(xiàn)了通貨緊縮的趨勢。我國實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡而不是貨幣供應(yīng)不足的情況下有效防止出現(xiàn)通貨緊縮的趨勢。從2003年開始我國的經(jīng)濟又開始熱起來物價開始上漲人民銀行2004分析我國通貨膨脹壓力加大央行不斷出臺緊縮性貨幣政策來抑制通貨膨脹。2005年仍面臨著潛在的通貨緊縮和投資增長速度反彈的雙重壓力因此繼續(xù)以穩(wěn)健的貨幣政策為主貨幣政策由2004年的偏緊轉(zhuǎn)向中性。2006年上半年中國外匯儲備的規(guī)模超越了日本在世界排名第一。為緩解外匯儲備過高的壓力央行采取加息等緊縮的貨幣政策但效果卻并不明顯。中央銀行出臺的貨幣政策之多力度之大是有目共睹的。實踐證明貨幣政策導(dǎo)向是正確的運用貨幣政策工具和出臺的信貸政策也是適當(dāng)?shù)牡怯捎诜N種客觀因素的限制貨幣政策尚未達到其預(yù)期效果。兩個方面影響中國當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)的效率 第一方面從貨幣渠道上看利率非市場化形成機制和經(jīng)濟主體 對利率敏感性反應(yīng)的遲緩制約了利率渠道的作用資本項目嚴格管制人民幣匯率釘住美元使匯率渠道喪失了發(fā)揮作用的基礎(chǔ)利率與匯率之間無良性互動資本市場狹小運作不規(guī)范使得資產(chǎn)價格變化對實體經(jīng)濟

尤其是投資和消費的影響并不大當(dāng)然對于財富和托賓q效應(yīng)大打折扣。由于各方面利益的分配和調(diào)整中央銀行不能完全獨立地根據(jù)貨幣政策的需要自主決定其結(jié)果大大降低了利率機制的有效性甚至有可能導(dǎo)致與貨幣政策目標相反的政策效果。第二方面從信用渠道上看國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)特別是非國有中小企業(yè)貸款激勵機制和約束機制不對稱。一般情況是對國有大中企業(yè)的貸款發(fā)放激勵機制較強而對非國有中小企業(yè)貸款發(fā)放則缺乏積極性信貸審批過程使中小企業(yè)處于不利位置中小企業(yè)難以獲得新增貸款。這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)的不對稱直接影響到貨幣政策的效果。

三、完善貨幣政策傳導(dǎo)機制的建議 根據(jù)有關(guān)貨幣政策傳導(dǎo)機制的理論結(jié)合我國貨幣政策傳導(dǎo)機制的實際對完善我國貨幣政策傳導(dǎo)機制提出以下建議 一疏通信用渠道傳導(dǎo)的阻梗 由于近期內(nèi)我國經(jīng)濟金融運行的宏微觀環(huán)境不會有根本性改變所以信用渠道的主導(dǎo)地位在一段時間內(nèi)會仍舊存在此時要完善貨幣政策的傳導(dǎo)主要依靠疏通信用渠道的阻梗完善信貸擔(dān)保體系和輔助設(shè)施調(diào)整信用等級評定標準重建良好的社會信用秩序。具體的措施可考慮1廣泛宣傳和普及社會信用知識逐步提 高社會信用意識2加快建立個人信用制度進一步充實企業(yè)信貸登記咨詢系統(tǒng)3為打擊逃避銀行債務(wù)的行為應(yīng)出臺一部保全銀行貸款資產(chǎn)的法規(guī)4盡快建立起由政府出資、多方人入股的中小企業(yè)貸款擔(dān)保機構(gòu)以解決中小企業(yè)貸款難的問題5商業(yè)銀行在貸款評審過程中應(yīng)根據(jù)國家新的《大中小企業(yè)劃分標準》評級靈活處理使中小企業(yè)的信用評估更趨合理、公正。二發(fā)揮貨幣渠道傳導(dǎo)的優(yōu)勢 從中長期看隨著經(jīng)濟體制和金融體系的改革深化我們要加快改革培育理性的市場主體為貨幣渠道最終成為政策傳導(dǎo)的主要途徑創(chuàng)造良好的寬松的環(huán)境。對此提出以下建議 1.推進利率市場化充分發(fā)揮利率渠道調(diào)控作用。我國金融改革的最終目標是要建立以信用關(guān)系為基礎(chǔ)的多樣化利率體系形成利率的市場決定機制。為此應(yīng)逐步放開利率管制形成完整的短期貨幣市場利率體系然后放開屬于直接融資方式的債券利率再按照央行的改革思路先放開貨幣市場利率再放開貸款利率最后放開存款利率逐步取消對利率變動的行政性限制完善利率在調(diào)節(jié)銀行、企業(yè)、個人資金運用方面的杠桿作用。2.完善人民幣匯率形成機制增強匯率杠桿對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用。建議由幾家主要商業(yè)銀行根據(jù)當(dāng)日外匯市場供求.

第三篇：金融理論前沿新材料第三次作業(yè)

要求：請就當(dāng)前我國的貨幣政策實施情況及其未來走向?qū)懸黄簧儆?00字的短文。寫作思路：

1、首先說明我國貨幣政策的主要內(nèi)容及其實施背景；

2、對我國的貨幣政策走向進行預(yù)測分析，要結(jié)合我國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢和國際宏觀經(jīng)濟政策的變化，特別是金融危機發(fā)生近兩年來的情況；

3、最好簡要分析貨幣政策轉(zhuǎn)向后的利弊得失。

4、題目自擬（參考題目：試論我國當(dāng)前的貨幣政策；我國貨幣政策的未來；試論國內(nèi)外貨幣政策的協(xié)調(diào)等）；

5、要言之有據(jù)，言之有理，字數(shù)控制在800字左右。

我國當(dāng)前的貨幣政策及未來取向

2008年，在美國次貸危機演變?yōu)槿蛐越鹑谖C的背景下，我國的宏觀經(jīng)濟運行發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，經(jīng)濟由持續(xù)升溫轉(zhuǎn)為步人下行通道，物價漲幅由逐步升高轉(zhuǎn)為持續(xù)下降。面對這種金融形勢的變化，我國的宏觀經(jīng)濟政策由“雙防”轉(zhuǎn)向“一保一控”，再轉(zhuǎn)向“保增長”，貨幣政策則經(jīng)歷由“從緊”到“靈活審慎”、再到“適度寬松”的轉(zhuǎn)變過程。從總體情況看，年初“從緊”的貨幣政策對抑制通貨膨脹、防止經(jīng)濟過熱發(fā)揮了重要作用，也為我國更好地應(yīng)對國際金融危機的沖擊奠定了基礎(chǔ)。2008年7月以后國家實施逐步放松的貨幣政策對于保持經(jīng)濟較快增長和金融體系平穩(wěn)運行產(chǎn)生了積極效果。目前國家經(jīng)濟下滑趨勢有所抑制，但全球金融危機還有可能進一步惡化，世界經(jīng)濟金融形勢也將更為嚴峻。貨幣政策需要進一步發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，促進同內(nèi)需求擴大和經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。

一、2009年貨幣政策運行環(huán)境分析

1.全球經(jīng)濟金融環(huán)境存在繼續(xù)惡化的可能。盡管在全球性金融危機后，各國政府、中央銀行紛紛出臺應(yīng)對金融危機的措施，主要出臺了大規(guī)模的救市政策，采取央行降息。注入流動性。但到日前為止，還未看到這場百年難遇的金融危機有出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機的跡象，世界經(jīng)濟仍存在進一步惡化的可能。主要原因，首先由于金融危機的起因是次貸危機，次貸衍生產(chǎn)品的風(fēng)險高，影響面廣泛，投資者對金融市場的信心尚未恢復(fù)，市場的流動性進一步緊縮。其次，金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表的惡化以及金融系統(tǒng)的功能受到嚴重損害，短期內(nèi)也很難恢復(fù)金融機構(gòu)和金融系統(tǒng)的正常功能。再次，金融危機已向?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)展，全球普遍有企業(yè)和居民財富縮水、消費者信心不足、生產(chǎn)萎縮、就業(yè)減少等情況。全球經(jīng)濟增長速度將進一步走低，經(jīng)濟形勢的惡化反過來會進一步加重金融危機。

2.國內(nèi)經(jīng)濟增長速度緩慢。一是外需可能進一步下降。由于世界經(jīng)濟增長速度會下降，國際市場需求會進一步減少，與此同時，外需下降的影響會帶來國內(nèi)的投資和消費，從而對經(jīng)濟增長產(chǎn)生更大的影響：二是投資較快增長的困難較大。盡管國家出臺了4萬億的經(jīng)濟刺激方案，各地政府進一步加大刺激規(guī)模。但由于企業(yè)利潤增幅大幅度下降，銀行信貸總量增長存在一定的“虛增”成分，加上投資者對經(jīng)濟前景看淡，這些都會對投資增長帶來影響：三是消費需求可能減緩，雖然國家采取家電下鄉(xiāng)、農(nóng)民增收等刺激消費的政策，但從當(dāng)前企業(yè)效益下降、就業(yè)困難、財政收入減少等情況看，居民收入增長逐漸趨緩，居民的消費需求受到一定程度的影響，與此同時，這幾年消費結(jié)構(gòu)升級加快，住房和汽車消費迅速增長是帶來消費加快增長的重要原因。但近期居民住房和汽車消費增長放緩，消費結(jié)構(gòu)升級放緩，消費增長缺乏強有力的帶動因素。因此消費需求形勢不容樂觀。

3.金融風(fēng)險將會增大。國際金融危機對我國金融體系的直接沖擊主要表現(xiàn)在三個方面：一是我國金融機構(gòu)在國外投資受損；二是引起在華投資機構(gòu)的連鎖反映；三是引起國際資本流動的急劇變化。由于我國金融機構(gòu)的對外投資相對較少，在華外資機構(gòu)出現(xiàn)問題的也不多，至今尚未出現(xiàn)大規(guī)模資本流出現(xiàn)象。目前隨著國際金融危機通過對我國經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響的深入，我國金融機構(gòu)面臨的金融風(fēng)險將進一步加大，與此同時，由于下調(diào)存貸款利率，縮小了銀行存貸款利差，使銀行的經(jīng)營和利潤面臨較大困難。

二、實施適度寬松的貨幣政策的潛在風(fēng)險分析

2009年以來，國家實施適度寬松的貨幣政策對經(jīng)濟增長和經(jīng)濟運行發(fā)揮了積極的作用、我國的信貸高速增長有效地提高了市場信心，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了積極變化。中國的大部分指標開始企穩(wěn)回暖，也支持了股票市場出現(xiàn)一輪不錯的反彈，以及房地產(chǎn)市場的所謂“小陽春”：但在國際環(huán)境、發(fā)展水平、宏觀政策等多種因素作用下，未來國家經(jīng)濟復(fù)蘇過程中將會復(fù)雜多變，物價在貨幣供應(yīng)快速增加及“輸入型”通賬壓力影響下，很可能會快速上漲，從而使我國經(jīng)濟面臨的滯賬風(fēng)險大大增加。

1.世界經(jīng)濟下滑態(tài)勢沒有根本好轉(zhuǎn)。此次金融危機無論從深度和廣度上，其衰退嚴重程度可以說是“百年一遇”。世界主要發(fā)達國家經(jīng)濟陷于嚴重衰退的泥坑。盡管目前三大經(jīng)濟體的經(jīng)濟指標出現(xiàn)回暖跡象，但世界經(jīng)濟要真正走出衰退，步入穩(wěn)定的復(fù)蘇軌道還很遙遠。其原因是首先當(dāng)前西方國家的財政支出主要用于填補金融機構(gòu)的窟窿，只是短期內(nèi)防止經(jīng)濟變得更壞，對經(jīng)濟增長幾乎沒有作用。其次美國經(jīng)濟缺乏長期增長的內(nèi)在動力。長期以來，美國出口順差主要來自于它的虛擬經(jīng)濟，在實體經(jīng)濟領(lǐng)域則是世界商品進口中心。隨著虛擬經(jīng)濟的泡沫化的深入，美國經(jīng)濟在一定時間內(nèi)很難出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

2.通貨膨脹預(yù)期造成國際大宗商品價格快速上升。2009年以來，山于世界主要經(jīng)濟體一致實施較寬松的貨幣政策，引發(fā)了人們對未來世界性貨幣貶值和通貨膨脹的擔(dān)憂，這樣，減少貨幣資產(chǎn)、持有實物資產(chǎn)成為人們的一種選擇，國際大宗商品價格快速上升。2009年初以來，國際銅價已經(jīng)上漲超過35%，鉑金價格累計也上漲了19%。與2009年2月中旬創(chuàng)下的不到34美元的近期低值相比，5月末國際油價已經(jīng)達到66.64美元，3個多月的時間翻了一番。

3.我國的物價面臨較大的通脹壓力。首先，因為目前同際大宗商品價格已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)上升的勢頭，“輸入型”通脹壓力大增。從糧食價格環(huán)比變化看，2009年上半年我國糧食價格環(huán)比已連續(xù)6個月上漲，累計漲幅達4.9%。其次，2009年大量貨幣投放并不會馬上造成通脹，而是有一個滯后期，等經(jīng)濟回穩(wěn)，貨幣乘數(shù)效應(yīng)會很快顯現(xiàn)。最后，歷史證明，過多的貨幣供應(yīng)和通脹之間存在著必然的聯(lián)系。

4.新增貸款在金融機構(gòu)體內(nèi)循環(huán)，對實體經(jīng)濟刺激作用效果不明顯。由于經(jīng)濟衰退，市場風(fēng)險增大，資信較好的國有大企業(yè)以及龍頭產(chǎn)業(yè)公司，往往也具備發(fā)債能力，他們?nèi)〉玫馁Y金往往回到銀行，導(dǎo)致沒有真正注入實體經(jīng)濟。與此同時，由于一些基層銀行把關(guān)不嚴，一些企業(yè)利用虛假合同和發(fā)票辦理票據(jù)貼現(xiàn)，部分貼現(xiàn)資金被存入銀行謀取利差，而未注入到實體經(jīng)濟運行中。

三、未來貨幣政策的取向

1.貨幣政策在保持適度寬松的同時，應(yīng)對潛在風(fēng)險作出反映。繼續(xù)把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為首要任務(wù)，堅定不移地繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面落實并不斷豐富和完善一攬子計劃，是當(dāng)前我國宏觀調(diào)控的明智之舉：與此同時，必須加強對物價調(diào)控，要加強貨幣政策的科學(xué)性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動性合理適度，同時要防止資產(chǎn)價格過度上揚；綜合運用財政政策、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策等從外圍來化解物價上漲和資產(chǎn)價格膨脹壓力。繼續(xù)推進電力、天然氣、水等資源性產(chǎn)品價格和環(huán)保收費改革，與財政、反壟斷、產(chǎn)權(quán)制度改革配套推進。

2.信貸政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整是解決經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵。從2009年一季度經(jīng)濟的止穩(wěn)回升列三季度的經(jīng)濟回升看，其主要動力來源于政府投資的快速增長，但民間投資，居民消費有限。政府的力量可以使經(jīng)濟止跌，卻無法使其有效增長，因此信貸政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整是解決經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵。堅持區(qū)別對待、有保有壓的原則，繼續(xù)運用差別性貨幣信貸政策，加大對重點領(lǐng)域的信貸支持，促進信貸總量增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。加大對民生工程、“三農(nóng)”、重大工程建設(shè)、科技創(chuàng)新、技術(shù)改造和兼并重組，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的信貸支持；有針對性地培育和鞏固消費信貸增長率；適當(dāng)控制對一般企業(yè)的貸款，限制對高能耗、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)貸款。

3.加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，財政政策和貨幣政策必須密切配合，應(yīng)充分發(fā)揮財政政策的主動性和靈活性，利用利率較低、資金寬裕的有利時機，通過發(fā)行特別國債、企業(yè)債券和專項基金等方式，合理引導(dǎo)和改變資金流向，加大對義務(wù)教育、社會保障、環(huán)境生態(tài)和基礎(chǔ)公共設(shè)施等民生領(lǐng)域的投資力度，重點促進和諧社會建設(shè)和消費主導(dǎo)型社會建設(shè)。

4.加強國際、國內(nèi)合作，有效防范金融風(fēng)險。在國際金融危機有可能進一步加大我國金融風(fēng)險的情況下，一方面要加強國際金融合作和貨幣政策的國際協(xié)調(diào)，另一方面也要切實加強中央銀行與監(jiān)管部門、財政部門的協(xié)調(diào)配合，建立更為完善的風(fēng)險防范機制和更好有效的危機應(yīng)對機制。

第四篇：金融理論前沿新材料第三次作業(yè)

1、我國貨幣政策的主要內(nèi)容及其實施背景

2008年，在美國次貸危機演變?yōu)槿蛐越鹑谖C的背景下，我國的宏觀經(jīng)濟運行發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，經(jīng)濟由持續(xù)升溫轉(zhuǎn)為步人下行通道，物價漲幅由逐步升高轉(zhuǎn)為持續(xù)下降。面對這種金融形勢的變化，我國的宏觀經(jīng)濟政策由“雙防”轉(zhuǎn)向“一保一控”，再轉(zhuǎn)向“保增長”，貨幣政策則經(jīng)歷由“從緊”到“靈活審慎”、再到“適度寬松”的轉(zhuǎn)變過程。從總體情況看，年初“從緊”的貨幣政策對抑制通貨膨脹、防止經(jīng)濟過熱發(fā)揮了重要作用，也為我國更好地應(yīng)對國際金融危機的沖擊奠定了基礎(chǔ)。

2、2009年貨幣政策運行環(huán)境分析

全球經(jīng)濟金融環(huán)境存在繼續(xù)惡化的可能。盡管在全球性金融危機后，各國政府、中央銀行紛紛出臺應(yīng)對金融危機的措施，主要出臺了大規(guī)模的救市政策，采取央行降息。注入流動性。但到日前為止，還未看到這場百年難遇的金融危機有出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機的跡象，世界經(jīng)濟仍存在進一步惡化的可能。主要原因，首先由于金融危機的起因是次貸危機，次貸衍生產(chǎn)品的風(fēng)險高，影響面廣泛，投資者對金融市場的信心尚未恢復(fù)，市場的流動性進一步緊縮。其次，金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表的惡化以及金融系統(tǒng)的功能受到嚴重損害，短期內(nèi)也很難恢復(fù)金融機構(gòu)和金融系統(tǒng)的正常功能

3、實施適度寬松的貨幣政策的潛在風(fēng)險分析

2009年以來，國家實施適度寬松的貨幣政策對經(jīng)濟增長和經(jīng)濟運行發(fā)揮了積極的作用、我國的信貸高速增長有效地提高了市場信心，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了積極變化。中國的大部分指標開始企穩(wěn)回暖，也支持了股票市場出現(xiàn)一輪不錯的反彈，以及房地產(chǎn)市場的所謂“小陽春”：但在國際環(huán)境、發(fā)展水平、宏觀政策等多種因素作用下，未來國家經(jīng)濟復(fù)蘇過程中將會復(fù)雜多變，物價在貨幣供應(yīng)快速增加及“輸入型”通賬壓力影響下，很可能會快速上漲，從而使我國經(jīng)濟面臨的滯賬風(fēng)險大大增加。

4、未來貨幣政策的取向

貨幣政策在保持適度寬松的同時，應(yīng)對潛在風(fēng)險作出反映。繼續(xù)把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為首要任務(wù)，堅定不移地繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面落實并不斷豐富和完善一攬子計劃，是當(dāng)前我國宏觀調(diào)控的明智之舉：與此同時，必須加強對物價調(diào)控，要加強貨幣政策的科學(xué)性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動性合理適度，同時要防止資產(chǎn)價格過度上揚；綜合運用財政政策、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策等從外圍來化解物價上漲和資產(chǎn)價格膨脹壓力。繼續(xù)推進電力、天然氣、水等資源性產(chǎn)品價格和環(huán)保收費改革，與財政、反壟斷、產(chǎn)權(quán)制度改革配套推進。

第五篇：金融理論前沿課題作業(yè)三

我國當(dāng)前的貨幣政策及未來取向

2008年，在美國次貸危機演變?yōu)槿蛐越鹑谖C的背景下，我國的宏觀經(jīng)濟運行發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，經(jīng)濟由持續(xù)升溫轉(zhuǎn)為步人下行通道，物價漲幅由逐步升高轉(zhuǎn)為持續(xù)下降。面對這種金融形勢的變化，我國的宏觀經(jīng)濟政策由“雙防”轉(zhuǎn)向“一保一控”，再轉(zhuǎn)向“保增長”，貨幣政策則經(jīng)歷由“從緊”到“靈活審慎”、再到“適度寬松”的轉(zhuǎn)變過程。從總體情況看，年初“從緊”的貨幣政策對抑制通貨膨脹、防止經(jīng)濟過熱發(fā)揮了重要作用，也為我國更好地應(yīng)對國際金融危機的沖擊奠定了基礎(chǔ)。2008年7月以后國家實施逐步放松的貨幣政策對于保持經(jīng)濟較快增長和金融體系平穩(wěn)運行產(chǎn)生了積極效果。目前國家經(jīng)濟下滑趨勢有所抑制，但全球金融危機還有可能進一步惡化，世界經(jīng)濟金融形勢也將更為嚴峻。貨幣政策需要進一步發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，促進同內(nèi)需求擴大和經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。

一、2009年貨幣政策運行環(huán)境分析

1.全球經(jīng)濟金融環(huán)境存在繼續(xù)惡化的可能。盡管在全球性金融危機后，各國政府、中央銀行紛紛出臺應(yīng)對金融危機的措施，主要出臺了大規(guī)模的救市政策，采取央行降息。注入流動性。但到日前為止，還未看到這場百年難遇的金融危機有出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機的跡象，世界經(jīng)濟仍存在進一步惡化的可能。主要原因，首先由于金融危機的起因是次貸危機，次貸衍生產(chǎn)品的風(fēng)險高，影響面廣泛，投資者對金融市場的信心尚未恢復(fù)，市場的流動性進一步緊縮。其次，金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表的惡化以及金融系統(tǒng)的功能受到嚴重損害，短期內(nèi)也很難恢復(fù)金融機構(gòu)和金融系統(tǒng)的正常功能。再次，金融危機已向?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)展，全球普遍有企業(yè)和居民財富縮水、消費者信心不足、生產(chǎn)萎縮、就業(yè)減少等情況。全球經(jīng)濟增長速度將進一步走低，經(jīng)濟形勢的惡化反過來會進一步加重金融危機。

2.國內(nèi)經(jīng)濟增長速度緩慢。一是外需可能進一步下降。由于世界經(jīng)濟增長速度會下降，國際市場需求會進一步減少，與此同時，外需下降的影響會帶來國內(nèi)的投資和消費，從而對經(jīng)濟增長產(chǎn)生更大的影響：二是投資較快增長的困難較大。盡管國家出臺了4萬億的經(jīng)濟刺激方案，各地政府進一步加大刺激規(guī)模。但由于企業(yè)利潤增幅大幅度下降，銀行信貸總量增長存在一定的“虛增”成分，加上投資者對經(jīng)濟前景看淡，這些都會對投資增長帶來影響：三是消費需求可能減緩，雖然國家采取家電下鄉(xiāng)、農(nóng)民增收等刺激消費的政策，但從當(dāng)前企業(yè)效益下降、就業(yè)困難、財政收入減少等情況看，居民收入增長逐漸趨緩，居民的消費需求受到一定程度的影響，與此同時，這幾年消費結(jié)構(gòu)升級加快，住房和汽車消費迅速增長是帶來消費加快增長的重要原因。但近期居民住房和汽車消費增長放緩，消費結(jié)構(gòu)升級放緩，消費增長缺乏強有力的帶動因素。因此消費需求形勢不容樂觀。

3.金融風(fēng)險將會增大。國際金融危機對我國金融體系的直接沖擊主要表現(xiàn)在三個方面：一是我國金融機構(gòu)在國外投資受損；二是引起在華投資機構(gòu)的連鎖反映；三是引起國際資本流動的急劇變化。由于我國金融機構(gòu)的對外投資相對較少，在華外資機構(gòu)出現(xiàn)問題的也不多，至今尚未出現(xiàn)大規(guī)模資本流出現(xiàn)象。目前隨著國際金融危機通過對我國經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響的深入，我國金融機構(gòu)面臨的金融風(fēng)險將進一步加大，與此同時，由于下調(diào)存貸款利率，縮小了銀行存貸款利差，使銀行的經(jīng)營和利潤面臨較大困難。

二、實施適度寬松的貨幣政策的潛在風(fēng)險分析

2009年以來，國家實施適度寬松的貨幣政策對經(jīng)濟增長和經(jīng)濟運行發(fā)揮了積極的作用、我國的信貸高速增長有效地提高了市場信心，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了積極變化。中國的大部分指標開始企穩(wěn)回暖，也支持了股票市場出現(xiàn)一輪不錯的反彈，以及房地產(chǎn)市場的所謂“小陽春”：但在國際環(huán)境、發(fā)展水平、宏觀政策等多種因素作用下，未來國家經(jīng)濟復(fù)蘇過程中將會復(fù)雜多變，物價在貨幣供應(yīng)快速增加及“輸入型”通賬壓力影響下，很可能會快速上漲，從而使我國經(jīng)濟面臨的滯賬風(fēng)險大大增加。

1.世界經(jīng)濟下滑態(tài)勢沒有根本好轉(zhuǎn)。此次金融危機無論從深度和廣度上，其衰退嚴重程度可以說是“百年一遇”。世界主要發(fā)達國家經(jīng)濟陷于嚴重衰退的泥坑。盡管目前三大經(jīng)濟體的經(jīng)濟指標出現(xiàn)回暖跡象，但世界經(jīng)濟要真正走出衰退，步入穩(wěn)定的復(fù)蘇軌道還很遙遠。其原因是首先當(dāng)前西方國家的財政支出主要用于填補金融機構(gòu)的窟窿，只是短期內(nèi)防止經(jīng)濟變得更壞，對經(jīng)濟增長幾乎沒有作用。其次美國經(jīng)濟缺乏長期增長的內(nèi)在動力。長期以來，美國出口順差主要來自于它的虛擬經(jīng)濟，在實體經(jīng)濟領(lǐng)域則是世界商品進口中心。隨著虛擬經(jīng)濟的泡沫化的深入，美國經(jīng)濟在一定時間內(nèi)很難出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

2.通貨膨脹預(yù)期造成國際大宗商品價格快速上升。2009年以來，山于世界主要經(jīng)濟體一致實施較寬松的貨幣政策，引發(fā)了人們對未來世界性貨幣貶值和通貨膨脹的擔(dān)憂，這樣，減少貨幣資產(chǎn)、持有實物資產(chǎn)成為人們的一種選擇，國際大宗商品價格快速上升。2009年初以來，國際銅價已經(jīng)上漲超過35%，鉑金價格累計也上漲了19%。與2009年2月中旬創(chuàng)下的不到34美元的近期低值相比，5月末國際油價已經(jīng)達到66.64美元，3個多月的時間翻了一番。

3.我國的物價面臨較大的通脹壓力。首先，因為目前同際大宗商品價格已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)上升的勢頭，“輸入型”通脹壓力大增。從糧食價格環(huán)比變化看，2009年上半年我國糧食價格環(huán)比已連續(xù)6個月上漲，累計漲幅達4.9%。其次，2009年大量貨幣投放并不會馬上造成通脹，而是有一個滯后期，等經(jīng)濟回穩(wěn)，貨幣乘數(shù)效應(yīng)會很快顯現(xiàn)。最后，歷史證明，過多的貨幣供應(yīng)和通脹之間存在著必然的聯(lián)系。

4.新增貸款在金融機構(gòu)體內(nèi)循環(huán)，對實體經(jīng)濟刺激作用效果不明顯。由于經(jīng)濟衰退，市場風(fēng)險增大，資信較好的國有大企業(yè)以及龍頭產(chǎn)業(yè)公司，往往也具備發(fā)債能力，他們?nèi)〉玫馁Y金往往回到銀行，導(dǎo)致沒有真正注入實體經(jīng)濟。與此同時，由于一些基層銀行把關(guān)不嚴，一些企業(yè)利用虛假合同和發(fā)票辦理票據(jù)貼現(xiàn)，部分貼現(xiàn)資金被存入銀行謀取利差，而未注入到實體經(jīng)濟運行中。

三、未來貨幣政策的取向

1.貨幣政策在保持適度寬松的同時，應(yīng)對潛在風(fēng)險作出反映。繼續(xù)把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為首要任務(wù)，堅定不移地繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面落實并不斷豐富和完善一攬子計劃，是當(dāng)前我國宏觀調(diào)控的明智之舉：與此同時，必須加強對物價調(diào)控，要加強貨幣政策的科學(xué)性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動性合理適度，同時要防止資產(chǎn)價格過度上揚；綜合運用財政政策、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策等從外圍來化解物價上漲和資產(chǎn)價格膨脹壓力。繼續(xù)推進電力、天然氣、水等資源性產(chǎn)品價格和環(huán)保收費改革，與財政、反壟斷、產(chǎn)權(quán)制度改革配套推進。

2.信貸政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整是解決經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵。從2009年一季度經(jīng)濟的止穩(wěn)回升列

三季度的經(jīng)濟回升看，其主要動力來源于政府投資的快速增長，但民間投資，居民消費有限。政府的力量可以使經(jīng)濟止跌，卻無法使其有效增長，因此信貸政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整是解決經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵。堅持區(qū)別對待、有保有壓的原則，繼續(xù)運用差別性貨幣信貸政策，加大對重點領(lǐng)域的信貸支持，促進信貸總量增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。加大對民生工程、“三農(nóng)”、重大工程建設(shè)、科技創(chuàng)新、技術(shù)改造和兼并重組，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的信貸支持；有針對性地培育和鞏固消費信貸增長率；適當(dāng)控制對一般企業(yè)的貸款，限制對高能耗、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)貸款。

3.加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，財政政策和貨幣政策必須密切配合，應(yīng)充分發(fā)揮財政政策的主動性和靈活性，利用利率較低、資金寬裕的有利時機，通過發(fā)行特別國債、企業(yè)債券和專項基金等方式，合理引導(dǎo)和改變資金流向，加大對義務(wù)教育、社會保障、環(huán)境生態(tài)和基礎(chǔ)公共設(shè)施等民生領(lǐng)域的投資力度，重點促進和諧社會建設(shè)和消費主導(dǎo)型社會建設(shè)。

4.加強國際、國內(nèi)合作，有效防范金融風(fēng)險。在國際金融危機有可能進一步加大我國金融風(fēng)險的情況下，一方面要加強國際金融合作和貨幣政策的國際協(xié)調(diào)，另一方面也要切實加強中央銀行與監(jiān)管部門、財政部門的協(xié)調(diào)配合，建立更為完善的風(fēng)險防范機制和更好有效的危機應(yīng)對機制。