第一篇：信托創(chuàng)新產(chǎn)品之農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)信托(0923)

信托創(chuàng)新產(chǎn)品之農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)信托

一、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)背景概況 1.宏觀政策背景

2013年7月30日，中共中央總書記習(xí)近平主持召開政治局會議，明確提出了“積極穩(wěn)妥推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化”的政策觀點?！耙匀藶楹诵牡男滦统擎?zhèn)化建設(shè)”要取得突破與兩大重要改革緊密相關(guān)，一是戶籍制度改革，二是土地制度改革，而這兩大制度改革也被列入了11月份中共中央十八屆三中全會的七大支柱改革之中?！皯艏贫取钡母母锟赡芙鉀Q農(nóng)民離開農(nóng)村到城市發(fā)展后，如何使其各種權(quán)利得到有效保護(hù)，促進(jìn)社會公平的問題。“土地制度”改革則更加關(guān)注于推動土地流轉(zhuǎn)，特別是農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)，從而有效整合農(nóng)村土地資源，促進(jìn)“農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化“的建設(shè)。2013年7月23日，總書記在湖北調(diào)研時來到武漢農(nóng)村綜合產(chǎn)權(quán)交易所，了解涉農(nóng)產(chǎn)權(quán)交易尤其是土地流轉(zhuǎn)交易情況，也指出了：“如何在堅持農(nóng)村土地集體所有性質(zhì)的前提下完善聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，既保障基本農(nóng)田和糧食安全，又通過合乎規(guī)范的流轉(zhuǎn)增加農(nóng)民收入？一系列問題在下一步改革中要好好研究?！?/p>

從以上宏觀政策背景分析，中央領(lǐng)導(dǎo)人對土地流轉(zhuǎn)制度改革持開放態(tài)度，并有可能成為中央未來七大改革方面的突破口而最先落地實施，這無疑為通過信托制度推進(jìn)土地流轉(zhuǎn)改革提供了巨大的創(chuàng)新空間。

2.我國土地種類概況

我國土地性質(zhì)按照所有權(quán)歸屬可以分為兩類：國有土地和農(nóng)村集體土地。從土地用途角度來看，又可以對以上兩類土地進(jìn)行細(xì)分：國有土地具有城鎮(zhèn)建設(shè)用地使用權(quán)，主要用于工業(yè)用地和房地產(chǎn)開發(fā)；農(nóng)村集體土地中具有農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)的為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地，具有建設(shè)用地使用權(quán)的又可以進(jìn)一步細(xì)分為經(jīng)營性建設(shè)用地和非經(jīng)營性建設(shè)用地兩類。

圖1 土地性質(zhì)分類

由圖可見，未來農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)過程中，主要將區(qū)分為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地、經(jīng)營性建設(shè)用地和非經(jīng)營性建設(shè)用地三大土地市場進(jìn)行。對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地與建設(shè)用地進(jìn)行區(qū)分，主要目的在于保障基本耕地、林地等農(nóng)用土地的安全。總書記在湖北調(diào)研時也強(qiáng)調(diào)，土地流轉(zhuǎn)要尊重農(nóng)民意愿，保障基本農(nóng)田和糧食安全。對于建設(shè)用地區(qū)分為經(jīng)營性建設(shè)用地和非經(jīng)營性建設(shè)用地，其原因主要在于：非經(jīng)營性建設(shè)用地以宅基地為主，與農(nóng)民的居住生活息息相關(guān)，如果將其轉(zhuǎn)化為工業(yè)或房地產(chǎn)開發(fā)，土地性質(zhì)將發(fā)生轉(zhuǎn)變。目前，飽受爭議的小產(chǎn)權(quán)房便是以宅基地建設(shè)為主。經(jīng)營性建設(shè)用地本身以盈利為目的，流轉(zhuǎn)后不影響土地使用性質(zhì)。總體而言，目前經(jīng)營性建設(shè)用地和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地進(jìn)行流轉(zhuǎn)的可行性較大，特別是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地，而非經(jīng)營性建設(shè)用地短期內(nèi)在市場進(jìn)行流轉(zhuǎn)還有一定難度。

3.我國農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)制度現(xiàn)狀

我國農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)最早可以追溯至上世紀(jì)80年代。1984年，中共中央1號文件《關(guān)于1984年農(nóng)村工作的通知》第一次明確提出“鼓勵土地逐步向種田能手集中”，而且第一次提出了“轉(zhuǎn)包”的概念。1988年，《憲法》修正案第一次明確了“土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓”的合法地位，同年修訂的《土地管理辦法》增加了“土地使用權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓”的條文，但是明確提出“農(nóng)村集體土地不得用于非農(nóng)業(yè)建設(shè)”。2007年《物權(quán)法》頒布實施，規(guī)定“土地流轉(zhuǎn)”的范圍包括承包土地的流轉(zhuǎn)，而不包括“集體建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)”。2012年12月底，中央農(nóng)村工作會議指出：“充分保障農(nóng)民土地承包經(jīng)營權(quán)，不能限制或者強(qiáng)制農(nóng)民流轉(zhuǎn)承包土地”。2013年初，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、進(jìn)一步增強(qiáng)農(nóng)村發(fā)展活力的若干意見》提出，在5年內(nèi)，完成包括宅基地在內(nèi)的農(nóng)村集體土地所有權(quán)和建設(shè)用地使用權(quán)的地籍調(diào)查和確權(quán)登記工作。根據(jù)國土部公布數(shù)據(jù)，全國農(nóng)村集體土地所有權(quán)登記發(fā)證率已經(jīng)達(dá)到97%。土地確權(quán)工作的基本完成為農(nóng)村土地征用、流轉(zhuǎn)、調(diào)整等后續(xù)步驟奠定了堅實基礎(chǔ)。2013年8月底，《關(guān)于開展農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地流轉(zhuǎn)的通知》，及《關(guān)于開展農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地使用權(quán)流轉(zhuǎn)試點工作的指導(dǎo)意見》兩份文件下發(fā)至了河北、遼寧、吉林等 18 個省市。按照文件要求，被確定的 28 個試點市縣將于 9月正式啟動農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地使用權(quán)流轉(zhuǎn)試點（試點結(jié)束時間為 2015年6月）。

總體而言，土地承包經(jīng)營權(quán)的流轉(zhuǎn)目前沒有制度障礙，但不能強(qiáng)制進(jìn)行。而農(nóng)村集體建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)目前還存在一定制度障礙，不過其中的經(jīng)營性建設(shè)用地流轉(zhuǎn)目前已經(jīng)展開試點，未來有望獲得更多的政策制度支持。相對而言，非經(jīng)營性建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)當(dāng)前障礙較大，可能還需要更長的時間才能推進(jìn)。

4.我國農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)前景展望

從當(dāng)前我國農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)制度現(xiàn)狀來看，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地的土地承包經(jīng)營權(quán)與經(jīng)營性建設(shè)用地的使用權(quán)具備流轉(zhuǎn)的可能性較大，應(yīng)當(dāng)是未來改革推進(jìn)的著力點所在。

對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地而言，其承包經(jīng)營權(quán)的流轉(zhuǎn)將有助于推動中央提出的“農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)”。十八大報告提出，“發(fā)展多種形式規(guī)模經(jīng)營，構(gòu)建集約化、專業(yè)化、組織化、社會化相結(jié)合的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系”。2013 年一號文件的主題也定為“農(nóng)業(yè)經(jīng)營體制轉(zhuǎn)型”，其基本精神在于堅持農(nóng)戶作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主體的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新發(fā)展專業(yè)大戶、家庭農(nóng)場、專業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化等生產(chǎn)經(jīng)營形式。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地承包經(jīng)營權(quán)的合法流轉(zhuǎn)是農(nóng)業(yè)規(guī)?；?、專業(yè)化、現(xiàn)代化建設(shè)的基礎(chǔ)和前提。

對于經(jīng)營性建設(shè)用地而言，其使用權(quán)的流轉(zhuǎn)將有助于中央提出的“新型城鎮(zhèn)化建設(shè)”。農(nóng)村經(jīng)營性建設(shè)用地的整理和開發(fā)，將在一定程度上推動相關(guān)區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資。除此之外，經(jīng)營性建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)還可能推動當(dāng)?shù)蒯t(yī)院、學(xué)校等配套民生設(shè)施的建設(shè)，改善當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的生活方式，從而逐步推進(jìn)“以人為核心的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)”。

5.信托在土地流轉(zhuǎn)中的優(yōu)勢與操作模式構(gòu)想

未來我國農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于十八大報告所述的“構(gòu)建集約化、專業(yè)化、組織化、社會化相結(jié)合的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系”。農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)市場需要在現(xiàn)行法律框架內(nèi)、保持土地性質(zhì)不變的前提下，通過一定的方式將分散于農(nóng)民手中的土地使用權(quán)或經(jīng)營權(quán)集中于一個管理平臺之上，堅持以農(nóng)民的利益為核心，進(jìn)行統(tǒng)一的專業(yè)化管理，促進(jìn)農(nóng)村土地作為生產(chǎn)要素進(jìn)行有效流轉(zhuǎn)，盤活農(nóng)村土地資源。

由于信托公司具備信托制度資產(chǎn)隔離、財產(chǎn)保護(hù)與財富管理等多重功能優(yōu)勢，能夠集成各種金融工具與各方資源于一體，無疑是實現(xiàn)以上管理目的的最佳管理平臺。具體而言，所有法律關(guān)系中，唯有信托法律關(guān)系能夠充分實現(xiàn)權(quán)、責(zé)、利相分離，而這恰恰與農(nóng)村土地所有權(quán)、使用權(quán)和收益權(quán)相分離的特點相契合。所有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，唯有信托公司能夠全面運用信托制度原理開展?fàn)I業(yè)信托業(yè)務(wù)。由此可見，根據(jù)信托制度原理實現(xiàn)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)，由專業(yè)化的信托公司提供從土地歸集、土地流轉(zhuǎn)、土地經(jīng)營、土地收益管理、土地信托利益分配、土地受益憑證交易流通、直至土地流轉(zhuǎn)各個環(huán)節(jié)的綜合風(fēng)險控制等覆蓋土地流通過程中的全鏈條、全方位的金融服務(wù)，能夠切實可行地實現(xiàn)土地所有權(quán)、使用權(quán)和收益權(quán)的相互分離，做到權(quán)屬清晰、權(quán)責(zé)明確。推動土地資源合理再配置，促進(jìn)土地的集約化和現(xiàn)代化經(jīng)營，提高土地的生產(chǎn)能力和內(nèi)在價值，使農(nóng)民切實分享到土地增值所帶來的收益。

從國外發(fā)展經(jīng)驗來看，現(xiàn)代信托制度之起源英國的USE（用益）制度正是通過土地信托的模式實現(xiàn)了相關(guān)各方主體的利益。在日本，土地所有人以土地的有效利用為目的，將土地信托給信托銀行。信托銀行作為受托人，將土地進(jìn)行建筑物建設(shè)開發(fā)、綜合整治等運用，并為此籌措資金、招租與管理，以此產(chǎn)生的收益為信托利益交付給受益人。日本信托銀行通過信托手段的運用，逐步提高了農(nóng)民收入、縮小了城鄉(xiāng)差別、推動了農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的建設(shè)。在美國，土地信托受益憑證可以作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化形式的流通，從而大大加速了土地流轉(zhuǎn)程度。

從我國的制度現(xiàn)狀來看，未來農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)比較可行的標(biāo)準(zhǔn)化操作模式為：以農(nóng)村土地使用權(quán)（包括農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地的土地承包經(jīng)營權(quán)、經(jīng)營性建設(shè)用地使用權(quán)）作為信托財產(chǎn)，通過農(nóng)村集體組織或農(nóng)村經(jīng)濟(jì)合作社作為委托人信托給信托公司進(jìn)行管理運作，并將土地信托的受益權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)證券化運作，農(nóng)民憑受益憑證定期領(lǐng)取收益并可在農(nóng)村土地交易場所進(jìn)行流轉(zhuǎn)。

綜上所述，通過信托公司進(jìn)行農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)信托，有望使得農(nóng)民的土地得到最大程度利用，并使得農(nóng)民最大程度獲得土地增值的收益，從而真正推動“以人為核心”的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的建成。

二、信托公司試點產(chǎn)品案例簡介

目前，國內(nèi)部分信托公司已經(jīng)開始積極探索農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)信托的運作，布局農(nóng)村土地市場。盡管這與前述標(biāo)準(zhǔn)化的農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)信托模式尚有較大差距，但這樣的嘗試與研究無疑有助于其在未來的業(yè)務(wù)開展中占得市場先機(jī)。

1.北京國際信托“富民系列”集合資金信托計劃

北京國際信托于2012年起推出了旨在服務(wù)于農(nóng)村集體資產(chǎn)管理和農(nóng)民財富管理的“富民系列”集合資金信托計劃。該系列產(chǎn)品以北京門頭溝區(qū)為代表的京郊農(nóng)村集體資產(chǎn)，針對農(nóng)村閑置資金長期性和低風(fēng)險承受能力的共性特點和需求，由信托公司作為受托人按照村集體的要求提供財富管理服務(wù)，充分利用信托制度有效提高農(nóng)村集體資產(chǎn)管理的成果和效率。

“富民系列”中的“富民1號集合資金信托計劃”于2012年9月28日成立，該信托計劃募集資金1.6億元，認(rèn)購信托單位份額總數(shù)為16000萬份，期限為五年，規(guī)模不超過6億元，在信托存續(xù)期間可以追加信托資金規(guī)模。該信托計劃以北京市門頭溝區(qū)的兩個農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織所設(shè)企業(yè)為委托人和受益人，以拆遷、征地補償資金中歸屬于村集體的部分為委托資金來源。北京國際信托作為受托人，針對農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織財富管理需求的特點將信托資金運用于股權(quán)、債權(quán)、金融產(chǎn)品等投資領(lǐng)域，以信托收益滿足農(nóng)村財富管理的長期需求。

“富民2號集合資金信托計劃”于2013年5月3日成立。該計劃共募資7.206億元，后續(xù)可擴(kuò)募，總規(guī)模不超過10億元，委托人擴(kuò)展到北京門頭溝區(qū)11個村集體經(jīng)濟(jì)組織或經(jīng)濟(jì)合作社。信托計劃主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、水利建設(shè)、環(huán)保、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、高科技、新能源等國家政策鼓勵支持行業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；銀行存款、貨幣市場基金、債券基金、債券、短期融資券、信托計劃、低風(fēng)險的固定收益類產(chǎn)品（包括期限在1年以內(nèi)的債券逆回購，附加回購的信托受益權(quán)、債權(quán)收益權(quán)和非上市公司股權(quán)收益權(quán)，以及固定收益類銀行理財產(chǎn)品）及其他低風(fēng)險的金融產(chǎn)品等資產(chǎn)。兩款“富民系列”信托計劃的預(yù)期收益率均為10%。

點評：

“富民系列”信托計劃在一定程度上解決了困擾各地的農(nóng)民拆遷補償款的管理難題，代表著一種以集合資金信托計劃進(jìn)行財富管理的創(chuàng)新模式，相對于目前針對具體項目進(jìn)行融資或投資的信托計劃，在交易安排中更突出了信托的財富管理功能。但是，該信托計劃仍然屬于資金信托模式并未通過財產(chǎn)權(quán)信托的模式實現(xiàn)農(nóng)村土地使用權(quán)或經(jīng)營權(quán)的流轉(zhuǎn)。除此之外，全國不同地區(qū)的村集體組織及村民個人的差異較大，在某些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的村集體組織管理相對較為混亂，如果涉及到利益分配等敏感問題可能會產(chǎn)生一定的糾紛。因此，建議這種信托財產(chǎn)管理模式在與當(dāng)?shù)卣按迕癯浞譁贤ǖ那疤嵯?，可以在京津、長三角等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)小范圍嘗試開展，要在全國范圍普及推廣可能難度較大。

2.中糧信托五里明農(nóng)業(yè)信托項目 隨著各地政府大力進(jìn)行土地規(guī)模經(jīng)營的試點，農(nóng)村專業(yè)合作社將越來越成為今后農(nóng)業(yè)發(fā)展中承載農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的主要載體，也將成為金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)農(nóng)業(yè)金融模式中的主要合作對象。

由于我國法律規(guī)定農(nóng)村土地所有權(quán)不能轉(zhuǎn)讓，因此以家庭承包方式取得的土地承包經(jīng)營權(quán)，以招標(biāo)等方式取得的魚塘、荒山的承包經(jīng)營權(quán)將是農(nóng)村可轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)的最重要組成形式。但目前的法律法規(guī)均不支持以土地承包經(jīng)營權(quán)進(jìn)行抵押。中糧信托利用信托的財產(chǎn)隔離制度功能，為龍江銀行對農(nóng)民專業(yè)合作社貸款中設(shè)計了土地承包經(jīng)營權(quán)信托和魚塘承包權(quán)信托，并利用信托受益權(quán)質(zhì)押為合作社貸款提供擔(dān)保，從而解決了合作社貸款沒有合適的資產(chǎn)用于抵押的問題。

圖2 中糧信托“五里明模式”交易結(jié)構(gòu)圖

資料來源：中糧信托官方網(wǎng)站

項目交易結(jié)構(gòu)：

由玉米種植農(nóng)業(yè)合作社將土地承包經(jīng)營權(quán)委托（信托）給中糧信托，成立土地承包經(jīng)營權(quán)自益信托；將魚塘承包經(jīng)營權(quán)委托（信托）給中糧，成立魚塘承包經(jīng)營權(quán)自益信托；中糧信托履行管理職責(zé)，將土地和魚塘出租，所得收入作為信托收入分配受益人，信托報酬率為0.3%，并約定將以上信托的收益權(quán)（受益權(quán)）全部作為玉米種植合作社在肇東支行1000萬農(nóng)業(yè)貸款的質(zhì)押擔(dān)保，若玉米種植合作社違約，肇東支行有權(quán)處置信托收益權(quán)（受益權(quán)），所得資金用以償還貸款。

項目關(guān)鍵點：

五里明勝平玉米種植農(nóng)民專業(yè)合作社等三個合作社均由自然人發(fā)起；營業(yè)范圍為組織采購供應(yīng)成員所需的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料，開展與玉米產(chǎn)業(yè)相關(guān)的收購、銷售、貯藏活動，引進(jìn)新技術(shù)、新品種，開展技術(shù)培訓(xùn)、技術(shù)交流和信息服務(wù)等。

三個合作社共涉及農(nóng)地流轉(zhuǎn)規(guī)模5萬畝，農(nóng)戶3200多戶，采用機(jī)械化操作，取得了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的規(guī)模效益。但是從融資風(fēng)險控制的角度，對以上合作社貸款尚存在一些難點問題：

1.合作社為從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)組織，注冊基本金僅為22萬元，對貸款的風(fēng)險保障價值較低；其資產(chǎn)主要為農(nóng)具設(shè)備等，缺少其他可用于擔(dān)保的實物資產(chǎn)。

2.從財產(chǎn)權(quán)的角度，三家合作社主要擁有的財產(chǎn)為農(nóng)民以入股方式流轉(zhuǎn)的5萬畝土地承包經(jīng)營權(quán)，但目前的法律法規(guī)均不支持以土地承包經(jīng)營權(quán)進(jìn)行抵押。

針對上述模式的風(fēng)險點，經(jīng)過研究和法律分析，我們認(rèn)為信托公司可發(fā)揮其破產(chǎn)隔離及受托人的專業(yè)職能，通過設(shè)立土地承包經(jīng)營權(quán)和魚塘承包權(quán)信托，再將信托受益權(quán)用于質(zhì)押，解決土地承包經(jīng)營權(quán)和魚塘承包權(quán)不能直接辦理抵押的問題，為龍江銀行對合作社的貸款提供擔(dān)保，與龍江銀行的貸款監(jiān)控相結(jié)合，形成綜合的解決方案。

主要風(fēng)險控制措施：

1.貸款發(fā)放后，肇東支行將對五里明玉米種植合作社的資金使用進(jìn)行監(jiān)控，通過代扣賣糧款保證貸款順利回收；

2.完備設(shè)立信托所需要的各種法律文件和手續(xù)，包括但不限于合作社大會決議、發(fā)包人同意設(shè)立信托的文件，在土地流轉(zhuǎn)部門辦理信托設(shè)立、信托財產(chǎn)出租登記等；

3.在肇東支行設(shè)立單獨信托賬戶，肇東支行對玉米合作社土地承包經(jīng)營權(quán)所流轉(zhuǎn)所得資金以及魚塘的承包收入資金進(jìn)行監(jiān)控。

點評：

本項目通過信托制度的優(yōu)勢巧妙解決了土地承包經(jīng)營權(quán)信托、魚塘承包權(quán)不能進(jìn)行抵押貸款的問題，盤活了農(nóng)民的土地資產(chǎn)，是信托模式介入土地流轉(zhuǎn)的一種有益嘗試。結(jié)合銀行在資金監(jiān)控上的優(yōu)勢，本項目創(chuàng)新了一種可復(fù)制的針對農(nóng)業(yè)專業(yè)合作社的農(nóng)業(yè)貸款模式，有助于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，具有較強(qiáng)的推廣作用和社會效應(yīng)，也為未來標(biāo)準(zhǔn)化土地流轉(zhuǎn)信托的開展奠定了基礎(chǔ)。

綜上所述，通過對北國投“富民系列”與中糧信托“五里明”模式的業(yè)務(wù)可行性進(jìn)行比較，建議信托公司未來在此類業(yè)務(wù)開展中更多以“五里明”的模式進(jìn)行嘗試。

三、信托公司當(dāng)前開展土地流轉(zhuǎn)信托的主要障礙與著力點 1.農(nóng)民對于土地信托流轉(zhuǎn)模式的接受度有待加強(qiáng)

根據(jù)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)的運作原理，農(nóng)民應(yīng)當(dāng)以其農(nóng)村土地使用權(quán)（包括農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地的土地承包經(jīng)營權(quán)、經(jīng)營性建設(shè)用地使用權(quán)）作為信托財產(chǎn)，通過農(nóng)村集體組織或農(nóng)村經(jīng)濟(jì)合作社作為委托人信托給信托公司進(jìn)行管理運作，這就意味著農(nóng)民的土地財產(chǎn)權(quán)利將發(fā)生實質(zhì)性轉(zhuǎn)移。由于信托制度對于我國普通民眾而言還相對陌生，農(nóng)民是否愿意接受信托公司的管理將其財產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓存在較大不確定性。因此，建議此類項目前期開展過程中盡量選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)進(jìn)行，并與當(dāng)?shù)剞r(nóng)民進(jìn)行充分的溝通交流，使其真正自愿接受信托公司的受托管理，從而避免后期出現(xiàn)不必要的糾紛。

2.信托登記制度有待完善

長期以來，我國一直缺乏統(tǒng)一的信托財產(chǎn)登記制度。這將在很大程度上對信托財產(chǎn)的移轉(zhuǎn)以及后期信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生不良影響，特別是基礎(chǔ)資產(chǎn)為非金錢屬性的財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利的信托業(yè)務(wù)所受影響更大。由于當(dāng)前缺乏全國統(tǒng)一的信托登記制度，短期內(nèi)此類業(yè)務(wù)開展應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣捌湎嚓P(guān)財產(chǎn)登記主管部門的溝通，確保信托關(guān)系的成立合法有效。

3.信托利益分配問題需要落實

土地流轉(zhuǎn)信托最大的優(yōu)勢在于能夠通過信托制度有效綜合各參與方的需求于信托平臺之上，并通過專業(yè)化的管理與市場化的運作實現(xiàn)各方利益的最大化。在土地信托流轉(zhuǎn)過程中，參與方主要包括農(nóng)民、專業(yè)化農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)組織和信托機(jī)構(gòu)。各參與方在利益分配方面難免會存在一定的沖突，特別是當(dāng)某一方主體利益顯著低于另一方時，基于信托關(guān)系搭建的土地流轉(zhuǎn)平臺可能出現(xiàn)失衡的局面，嚴(yán)重時可能導(dǎo)致糾紛的出現(xiàn)。因此，未來信托公司在此類業(yè)務(wù)開展過程中應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注農(nóng)民和專業(yè)化農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)組織之間的利益分配，避免影響業(yè)務(wù)開展的矛盾出現(xiàn)。

4.農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險需要規(guī)避

農(nóng)業(yè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè), 在整個再生產(chǎn)循環(huán)過程中面臨著許多風(fēng)險, 是風(fēng)險較高的產(chǎn)業(yè)。農(nóng)業(yè)風(fēng)險一般具有風(fēng)險單位大、發(fā)生頻率較高、損失規(guī)模較大、區(qū)域效應(yīng)明顯, 而且還具有廣泛的伴生性等特點。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營過程中各種風(fēng)險因素復(fù)雜多樣, 導(dǎo)致農(nóng)業(yè)風(fēng)險也具有廣泛性、復(fù)雜性和多樣性，人們對于農(nóng)業(yè)風(fēng)險的認(rèn)識也不盡一致。由于土地流轉(zhuǎn)信托目前尚處于試點初期，作為信托公司而言，開展此類業(yè)務(wù)往往缺乏相應(yīng)的風(fēng)險管理能力和經(jīng)驗。因此，建議在此類業(yè)務(wù)開展初期，信托公司可以與專業(yè)化的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，控制業(yè)務(wù)規(guī)模，并且在條件允許的情況下引入農(nóng)業(yè)保險等措施以確保風(fēng)險的可控。

綜上所述，當(dāng)前土地流轉(zhuǎn)信托模式在我國開展還需要在總結(jié)更多試點成功經(jīng)驗、完善試點制度的基礎(chǔ)上才能在全國范圍推廣。在這個過程中，信托公司需要進(jìn)一步完善相關(guān)的管理制度和業(yè)務(wù)操作細(xì)則，建立有效的風(fēng)險控制機(jī)制，防止出現(xiàn)損害農(nóng)民利益的情況發(fā)生。

第二篇：如何購買信托產(chǎn)品

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如何購買信托產(chǎn)品

相對于銀行理財，保險理財?shù)壤碡敭a(chǎn)品來說，信托理財對大家來說會比較陌生一點，但是由于信托產(chǎn)品的風(fēng)險較低收益較高的特性，越來越受到投資大戶的青睞。那么面對相對陌生的信托產(chǎn)品應(yīng)該如何購買呢？下面小編就給大家介紹一下購買信托產(chǎn)品的流程。

購買信托產(chǎn)品的注意事項

1、選擇一家信譽好的信托公司。投資者在購買信托理財產(chǎn)品時，一定要選擇資金實力強(qiáng)、誠信度高、資產(chǎn)狀況良好、人員素質(zhì)高和歷史業(yè)績好的信托公司。

2、考察信托產(chǎn)品的盈利狀況。目前市場上推出的信托產(chǎn)品大多為集合資金信托計劃，即事先確定信托資金的具體投向。因此，投資者在購買信托理財產(chǎn)品時要關(guān)注信托 項目的好壞，如信托項目所處的行業(yè)、運作過程中現(xiàn)金流是否穩(wěn)定可靠、項目投產(chǎn)后是否有廣闊的市場前景等。這些都隱含著信托項目的好壞，關(guān)系著投資者的本金及收益是否能夠到期按時獲取。

3、考察信托項目的擔(dān)保情況。一般而言，有銀行擔(dān)?；蜚y行承諾后續(xù)貸款的信托項目，其安全系數(shù)會高于一般信托項目，當(dāng)然其收益會相對低一些。對于有擔(dān)保的信托項目，投資者不能只看擔(dān)保方的資產(chǎn)規(guī)模，而要看擔(dān)保方的資產(chǎn)負(fù)債比例、利潤率、現(xiàn)金流和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展等因素。

4、根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力選擇相應(yīng)風(fēng)險的信托理財產(chǎn)品。一般而言，投資于房地產(chǎn)、股票市場的信托項目風(fēng)險略高，但其收益也相對較高;而投資于能源、電力等基礎(chǔ)設(shè)施的信托項目比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量明確，安全性好但收益相對較低。

個人信托產(chǎn)品購買流程

1、信托產(chǎn)品購買流程，首先投資者向信托公司提出購買信托產(chǎn)品意向，選擇合適的信托產(chǎn)品。

2、雙方依法簽訂信托合同。

3、投資者向信托公司在托管銀行開立的專項賬戶劃款;

4、信托公司執(zhí)行信托投資計劃。

5、信托產(chǎn)品購買流程，在信托合同里會寫明固定收益信托產(chǎn)品的收益分配周期，常見的是按季付息和按年付息。收益分配時，信托公司將信托產(chǎn)品所取得的收益，會以現(xiàn)金形式

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直接分配給投資者。在信托存續(xù)期到期后，信托未分配的收益和信托本金會一次性分配給投資者。

6、所有資金直接回款到投資者的銀行賬戶上。

7、信托計劃到期，信托公司向投資者返還本金和收益，信托關(guān)系終止。

文章來源：快車財富

第三篇：信托產(chǎn)品是什么

信托產(chǎn)品是什么，信托又稱“相信委托”，它是以資財為核心、信任為基礎(chǔ)、委托為方式的一種財產(chǎn)管理制度。有財產(chǎn)的人為了自己的或第三者的利益，把自己不能很好管理和運用的財產(chǎn)交給所信任的人去進(jìn)行管理或處理。受托財產(chǎn)權(quán)的人要收取一定的費用。

信托業(yè)務(wù)的成立具備下述條件：一是必須有委托人(信托人)、受托人和受益人三方信托關(guān)系人;二是必須有信托關(guān)系人共同訂立的信托合同;三是信托的財產(chǎn)或資金必須是確屬委托人所有。

信托產(chǎn)品分類

1.貸款信托類

貸款信托是指通過信托方式吸收資金用來發(fā)放貸款的信托方式。這種類型的信托產(chǎn)品，是目前數(shù)量最多的一種。2.權(quán)益信托類

這一類型的信托產(chǎn)品，是通過對能帶來現(xiàn)金流的權(quán)益設(shè)置信托的方式來籌集資金，其突出優(yōu)點就是實現(xiàn)了公司無形資產(chǎn)的變現(xiàn)，從而加快了權(quán)益擁有公司資金的周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)了不同成長性資產(chǎn)的置換，有利于公司把握有利的投資機(jī)會，迅速介入，實現(xiàn)公司價值的最大化。

3.融資租賃信托

4.不動產(chǎn)信托

土地與地上或地下的各種建筑設(shè)施統(tǒng)稱為不動產(chǎn)。

信托產(chǎn)品是什么，金融信托產(chǎn)品是指一種為投資者提供了低風(fēng)險、穩(wěn)定收入回報的金融產(chǎn)品。信托投資作為一種風(fēng)險和收益介于銀行人民幣理財產(chǎn)品和基金股票之間的理財方式，正憑借其較高且穩(wěn)定的收益水平和高安全保障措施，受到廣大機(jī)構(gòu)和個人投資者的青睞。

在投資方式上，信托產(chǎn)品同儲蓄、國債類似，一般有相對固定的期限，明確的收益率(信托為預(yù)計收益率)。投資者購買信托產(chǎn)品后，一般到期便可領(lǐng)取收益及本金，省時、省心。

第四篇：信托產(chǎn)品種類

格上理財

按照資金投放性質(zhì)劃分，信托產(chǎn)品主要可分為貸款類、股權(quán)投資類、權(quán)益投資類、組合投資類。

貸款類信托：以向融資企業(yè)發(fā)放貸款的方式來完成的。貸款作為一種傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)流程相對簡單，風(fēng)險控制方法比較成熟，所以信托公司在展業(yè)初期，選擇這種方式進(jìn)入市場、樹立公司品牌也就順理成章了。

股權(quán)投資信托：股權(quán)投資信托是指自然人、法人或者依法成立的其他組織(即委托人)基于對信托公司(即受托人)的信任，將其資金或財產(chǎn)委托給受托人，受托人以受益人的利益最大化為原則、按委托人的意愿以自己的名義對項目公司進(jìn)行的股權(quán)投資。股權(quán)投資信托的優(yōu)勢是委托人不必以自己的身份出現(xiàn)在項目公司的股東名單上，而由受托人代為出面和管理。股權(quán)投資信托適應(yīng)了那些想獲取高回報而愿承擔(dān)投資風(fēng)險類型的投資者的需要，同時也特別適合籌集回報率穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的中長期資金，尤其是長期資金。

債權(quán)投資信托：以金融企業(yè)及其他具有大金額債權(quán)的企業(yè)作為委托人，以委托人難以或無暇收回的大金額債權(quán)作為信托標(biāo)的的一種信托業(yè)務(wù)。它通過受托人的專業(yè)管理和運作，實現(xiàn)信托資產(chǎn)的盤活和變現(xiàn)，力爭信托資產(chǎn)最大限度地保值增值。

組合投資信托：是將上述投資方式結(jié)合起來，部分資金以發(fā)放貸款的形式完成，部分資金投資于企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)。

第五篇：信托產(chǎn)品知識

固定收益信托理財產(chǎn)品常見問題解答

一、基礎(chǔ)班

固定收益信托產(chǎn)品是指由信托公司發(fā)行的，收益率和期限固定的信托產(chǎn)品。融資方通過信托公司向投資者募集資金，并通過將資產(chǎn)（股權(quán)）抵押（質(zhì)押）給信托公司、以及第三方擔(dān)保等措施，保證到期歸還本金及收益。

1、固定收益類信托是否真的保本并保證收益？

任何投資都有風(fēng)險，固定收益信托沒有承諾保本或者保證收益。但是，固定收益信托產(chǎn)品擁有一套嚴(yán)密有效的風(fēng)險防范機(jī)制，通過資產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押、擔(dān)保公司、個人連帶責(zé)任保證等，使投資風(fēng)險降為最低。

2、固定收益信托產(chǎn)品分成哪幾類？

一般來說，固定收益類信托產(chǎn)品分為貸款類、股權(quán)投資類、權(quán)益投資類、組合投資類以及少數(shù)其他等。

貸款類信托：以向融資企業(yè)發(fā)放貸款的方式來完成的。

股權(quán)投資信托：以股權(quán)方式投資，通過股權(quán)受讓和向公司增資，持有公司部分或全部股權(quán)。權(quán)益投資信托：信托公司獲得特定權(quán)益（一般為股權(quán)或債權(quán)）及相關(guān)從屬權(quán)力，受托人通過持有該標(biāo)的權(quán)益并按照相關(guān)約定獲得清償后，實現(xiàn)信托計劃財產(chǎn)的增值。

組合投資信托：投資于某單一或多個項目的集合資金信托。投資方式包括但不限于貸款、股權(quán)投資、權(quán)益投資，等等。

3、固定收益信托主要投資于哪些領(lǐng)域？

一般投資于基礎(chǔ)設(shè)施，房地產(chǎn)，工商企業(yè)等。組合投資類信托還會投資于低風(fēng)險的債券市場、貨幣市場等。

4、什么是受托人？

指發(fā)行信托產(chǎn)品的信托公司。

5、什么是擔(dān)保人？

受托人將信托資金投資于某一項目時，都需要第三方對此次投資的收益做擔(dān)保，對這個項目附有連帶責(zé)任，該第三方就是擔(dān)保人。一般來說，擔(dān)保人可以是公司企業(yè)也可以是自然人，可以為項目發(fā)起者的母公司，實際控制人，也可以是專門的第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)，等等。

6、什么是抵押、質(zhì)押？

擔(dān)保人在對投資項目擔(dān)保時，會將其持有的股權(quán)、債權(quán)抵押、質(zhì)押給受托人，抵押物、質(zhì)押物的變現(xiàn)價值必須大于受托人的投資額和預(yù)期收益額，如果投資項目失敗，受托人可以將抵押、質(zhì)押物變現(xiàn)以保證收益。

7、固定收益信托產(chǎn)品的投資門檻如何？

固定收益信托購買門檻和陽光私募類似，僅對合格的機(jī)構(gòu)和個人投資者私募發(fā)行，不在公開場合發(fā)售，也沒有公開的推廣。同時，其起點金額較高，每份投資一般不少于100萬，且單個信托300萬以下的投資者受到50個名額的限制。

8、購買固定收益信托產(chǎn)品有哪些費用？

在投資者層面，固定收益信托產(chǎn)品一般沒有申購費、固定管理費。固定收益信托在運作中實際收益可能會超過預(yù)期收益，信托公司只以超過的部分為浮動管理費，浮動管理費不影響投資者收益。

9、固定收益信托的流動性如何？

根據(jù)《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，信托公司設(shè)立的集合類信托期限不得少于1年，而單一類的項目沒有該限制。目前市場上的信托產(chǎn)品期限以在1-3年的居多。比較適合通過中長期投資期望獲得穩(wěn)定收益的投資理財客戶。固定收益信托合同中規(guī)定，在信托存續(xù)期間，信托是不能贖回的，只能在信

托存續(xù)期到期后獲得信托本金和收益。

10、固定收益信托產(chǎn)品收益分配和退出

固定收益信托產(chǎn)品在信托存續(xù)期間，沒有凈值。一般來說，在每一個信托結(jié)束時，信托所取得的收益在扣除相關(guān)稅費后，會以現(xiàn)金形式直接分配給投資者。在所有投資項目成功取得收益后或信托存續(xù)期到期后，信托未分配的收益和信托本金會分配給投資者。

11、投資者和誰訂立信托合同？

無論通過什么渠道發(fā)售的信托產(chǎn)品，最終都是和信托公司簽訂信托合同。

12、固定收益信托和銀行理財產(chǎn)品有什么區(qū)別？

銀行理財產(chǎn)品同固定收益類信托在起步金額、產(chǎn)品期限、預(yù)期收益等會有一定區(qū)別

銀行理財產(chǎn)品固定收益類信托產(chǎn)品

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發(fā)行主體銀行信托公司

投資門檻10萬/20萬/50萬不等100萬或300萬

產(chǎn)品期限7天~1年（或以上）不等1年/2年/3年或以上

預(yù)期收益2%-5%左右6%-10%左右

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13、固定收益信托產(chǎn)品由誰監(jiān)管？

固定收益信托產(chǎn)品和陽光私募基金一樣，都由信托公司發(fā)起設(shè)立并在中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會備案的。信托公司由中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會監(jiān)管，私募基金公司則由信托公司和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會監(jiān)督。

二、進(jìn)階班

1、投資者應(yīng)該如何選擇固定收益信托產(chǎn)品？

投資者可以從以下幾個角度選擇固定收益類信托產(chǎn)品。

（1）信托公司：首先考察信托公司的綜合實力。我國目前有62家信托公司，每家公司的管理水平、風(fēng)險控制能力、盈利能力、管理資金規(guī)模等等都是不相同的。

（2）投資行業(yè)：行業(yè)景氣度高的行業(yè)更具投資價值。

（3）擔(dān)保人：要看擔(dān)保人背景、擔(dān)保人凈資產(chǎn)及構(gòu)成、擔(dān)保人與融資方關(guān)系、擔(dān)保人承擔(dān)的責(zé)任等。

（4）融資方實力：了解融資方的財務(wù)狀況、成長前景及行業(yè)、公司背景。

（5）收入來源：要了解預(yù)期收入的可靠性，即項目成功的可行性。

（6）產(chǎn)品期限：信托產(chǎn)品一般在購買后到融資方支付本息之間投資者的資金是不可贖回的，所以投資者要看好產(chǎn)品期限，以便安排未來現(xiàn)金流。另外，部分產(chǎn)品存在著提前結(jié)束或是延期的情況，也請投資者在簽定合同之前注意有無這類附加條款。

（7）抵（質(zhì)）押率：抵（質(zhì)）押率指的是需要融資的資金比上抵（質(zhì)）押物的價值。抵（質(zhì)）押率越低說明項目風(fēng)險越小、項目越安全。同時也要看抵（質(zhì)）押物的變現(xiàn)性。

（8）預(yù)期年化收益率：其他條件相同時，預(yù)期年化收益率當(dāng)然是越高越好。

2、固定收益信托的投資風(fēng)險

信托公司擁有一套嚴(yán)密有效的風(fēng)險防范機(jī)制，并對每一個信托計劃均設(shè)計有效規(guī)避風(fēng)險的方案，使信托投資的風(fēng)險降為最低。但是，固定收益信托產(chǎn)品并不保本保息。投資風(fēng)險包括：信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險，等等。

信用風(fēng)險： 融資方可能出現(xiàn)經(jīng)營問題，到期不能按時還款付息。信托公司通過抵押、質(zhì)押、擔(dān)保、強(qiáng)制公證等，盡可能保障投資者收益。

流動性風(fēng)險：大多數(shù)固定收益產(chǎn)品在開放期前不得贖回，即使能提前支取也要付出一定代價，如手續(xù)費等。

利率風(fēng)險：固定收益信托預(yù)期收益已在發(fā)行時確立固定，除信托合同另有規(guī)定外，不會隨利率改變而改變；當(dāng)處于加息周期時，固定收益信托的相對超額收益隨著無風(fēng)險收益率提高而降低。

3、信托公司的風(fēng)險控制手段有哪些

抵押、質(zhì)押、擔(dān)保、強(qiáng)制公證等。信托公司會要求融資方將本公司的資產(chǎn)或股權(quán)質(zhì)押或抵押給信托公司，以保障投資者的收益，同時要求相關(guān)的公司或公司的責(zé)任人承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，并且對借款合同、質(zhì)押合同、擔(dān)保合同進(jìn)行強(qiáng)制公證。幾種風(fēng)險控制手段都是對投資者未來的收益的保障。

4、固定收益信托信息披露機(jī)制

固定收益信托在每一個信托季度會對投資者披露信托運作情況，包括資金運作項目方向、項目進(jìn)展、項目公司財務(wù)情況、獲得抵押物、質(zhì)押物的情況、已實現(xiàn)收益和分配情況等。

如何讀懂陽光私募基金合同？

陽光私募基金是借助信托公司發(fā)行的，經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，資金實現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績報告的投資于股票市場的基金。陽光私募基金與一般私募證券基金的區(qū)別主要在于規(guī)范化，透明化，能保證私募認(rèn)購者的資金安全。投資者購買陽光私募基金，實際上與信托公司形成了買賣關(guān)系。從形式上看，是投資者和信托公司簽訂了信托合同。充分重視并理解信托合同的條款，是投資者購買陽光私募基金的必備環(huán)節(jié)。

信托類型

陽光私募基金是信托產(chǎn)品的一種類型，屬于“指定用途”的集合資金信托計劃，信托的資金主要投資于國內(nèi)的股票市場，并適當(dāng)參與債券投資和權(quán)證投資。

信托期限

和一般信托產(chǎn)品都有一個固定的期限不同，陽光私募基金一般不設(shè)固定的存續(xù)期限，只要產(chǎn)品的運行不觸及終止條款，產(chǎn)品是長期運行的。

受益人

陽光私募基金在受益人的約定上，較其他類型的信托產(chǎn)品有特殊之處，那就是會有“一般受益人”和“特定受益人”。一般受益人是投資者自己，特定收益人是作為投資顧問的私募基金管理公司。這個條款的設(shè)計，是為了實現(xiàn)陽光私募基金的超額業(yè)績分成。在信托產(chǎn)品給投資者帶來收益的前提下，私募基金管理公司是可以和投資者按一定比例分享收益的。

信托單位凈值的計算

陽光私募基金和公募基金的共同點，是都有一個單位凈值的概念，投資者按照單位凈值來購買和贖回基金。陽光私募基金的凈值=（信托計劃資產(chǎn)總值－固定信托報酬－保管費－投資顧問管理費－浮動信托報酬－特定信托計劃利益）/信托單位總份數(shù)。和公募基金單位起始凈值為1元不同，陽光私募基金的單位起始凈值一般為100元。

私募基金管理公司和信托公司公布的同一個產(chǎn)品、同一個時間的凈值，是可能存在差別的，差別點在于是否將相關(guān)的費用扣除，信托公司公布的凈值肯定是已經(jīng)扣除了相關(guān)費用的可供交易的凈值。認(rèn)購費

按照信托合同規(guī)定，投資者認(rèn)購產(chǎn)品時，需要另外交納信托資金一定比例的認(rèn)購費用。認(rèn)購費用的收入、支付對象及用途由信托公司來確定。如果私募基金的認(rèn)購最低限額是300萬元，認(rèn)購費率是1%，則投資者認(rèn)購的實際起點金額是303萬元。

封閉期

和公募基金不同，陽光私募基金一般會設(shè)定一個封閉期，封閉期過后每月會設(shè)定一個產(chǎn)品開放日。封閉期不是通常意義上的公募基金首次發(fā)行、正式成立后的封閉期，而是指投資者自己購買基金后，有一個最短的持有期限制，這和基金已經(jīng)成立的時間長度沒有關(guān)系。

封閉期的長短，一般有3個月、6個月和1年。在封閉期內(nèi)，無論私募基金的業(yè)績是大幅上漲、還是有所

下跌，投資者都不能賣出，但可以繼續(xù)買入。

除了“封閉期”的約定，有些陽光私募基金還會設(shè)一個準(zhǔn)封閉期，它是在過了封閉期之后的又一段期間。過了封閉期，投資者是可以每月賣出一次產(chǎn)品了。但如果還有一個準(zhǔn)封閉期，投資者在此期間賣出產(chǎn)品，還會涉及贖回費用，一般費率是3%。

巨額贖回

該條款和公募基金的規(guī)定類似。在私募基金的單個開放日，基金的凈贖回份額超過了上一個開放日基金總份額的20%，則會觸發(fā)巨額贖回條款。這時，申請贖回恐怕就不能按時收到全部的贖回資金了，信托公司會按照其申請贖回的份額與開放日收到贖回申請份額的占比，再乘上此前基金規(guī)模的20%。如果信托公司認(rèn)為有能力支付超過20%的份額，則不會受此條款影響。

該條款實際是一個投資風(fēng)險的提示條款。由于陽光私募基金的規(guī)模普遍都不大，可能就在2億～3億元，甚至是在1億元以下，那么20%的規(guī)模至多也就是5000萬元左右。當(dāng)遇到基金的業(yè)績突然大幅下滑，或者私募基金管理公司的重要投資人員發(fā)生重大變化時可能會引發(fā)大規(guī)模的贖回潮。鑒于此，建議選擇實力強(qiáng)的私募基金管理公司的產(chǎn)品。

投資運用的限制

該條款主要是對私募基金管理公司的投資給予一定的約束，建議重點關(guān)注“投資于1家上市公司股票的金額不得超過信托資產(chǎn)規(guī)模的比例”這個條款。這個比例一般為10%、20%和30%。10%意味著該基金最少要投資在10只股票中，30%意味著最少要投資在4只股票中。投資股票越集中，該基金的風(fēng)險收益水平就越高。

如果投資者愿意承擔(dān)投資集中的風(fēng)險，也希望獲取集中投資的更大收益，則30%會更適合。如果投資者不愿意冒太大的投資風(fēng)險，那么10%會更合適一些。

費用

該條款主要涉及3個收取費用方，分別是信托公司、保管銀行和私募基金管理公司。

信托公司的費用三級標(biāo)題其收取的費用分為2個部分。一部分為固定信托報酬，無論基金運行業(yè)績?nèi)绾?，每月都會收取。另一部分為浮動信托報酬，和基金運行業(yè)績相關(guān)，只有在基金凈值創(chuàng)出新高的前提下，對于新增加的部分，會分取一定百分比的收益，也是每月收取。

固定信托報酬的收費標(biāo)準(zhǔn)，不同的基金有所不同。一般每年的費用范圍為0.75%～1.25%，以1%居多。由于采取每月收取方式，因此會將年化費率轉(zhuǎn)換為月度費用，即將年化費率除以12即可算得（以下的相關(guān)費率也是如此）。

至于浮動信托報酬，一般是在基金凈值創(chuàng)出歷史新高的前提下，收取資產(chǎn)增值部分的3%，并在滿足此條件下，每月收取。

保管銀行的費用三級標(biāo)題費率標(biāo)準(zhǔn)一般每年為0.25%。無論基金運作的業(yè)績?nèi)绾?，這個費用會依據(jù)每個月開放日的資產(chǎn)規(guī)模收取。

私募基金管理公司的費用三級標(biāo)題作為信托產(chǎn)品的投資顧問，收取的費用和信托公司類似，也分為2個部分。一部分為固定收取的投資顧問管理費，另一部分為可能會收取的特定信托計劃利益。

投資顧問管理費的標(biāo)準(zhǔn)，每年為0 ～0.75%，以0.25%居多，也是每月收取。

特定信托計劃利益類似于信托公司收取的浮動信托報酬，也是在基金凈值創(chuàng)出歷史新高的前提下收取，比例是資產(chǎn)增值部分的17%，也是每月收取。

綜合以上3個方面的費用標(biāo)準(zhǔn)，對于投資者來講，無論基金的凈值表現(xiàn)如何，每年的固定費用比例為1%～2.25%。如果再加上首次購買時支付的1%的手續(xù)費，在買入并持有的第1年，產(chǎn)品需要凈值增長3%～

3.25%以上，投資者才會有收益。

風(fēng)險共擔(dān)條款

該條款名稱是筆者自己起的，在信托合同中沒有這個條款名稱。該條款主要是約束私募基金管理公司要拿出自有或關(guān)聯(lián)人的資金，實際購買自己作為投資顧問的信托產(chǎn)品，以在一定程度上體現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)的精神。一般信托合同都在此方面進(jìn)行了約定。

一般的描述是，在陽光私募基金募集期間，私募基金管理公司作為投資顧問，可以用自有資金，或用其關(guān)聯(lián)人的資金（此關(guān)聯(lián)人需要得到信托公司的認(rèn)可）來認(rèn)購一部分基金份額。在基金成立后，在每個月的估值日期，如果出現(xiàn)私募基金公司和關(guān)聯(lián)人持有的份額不足產(chǎn)品總份額的10%，則私募基金管理公司要在可能收取的特定信托計劃利益中，拿出50%轉(zhuǎn)換為信托份額。在產(chǎn)品成立后，在每個月的估值日期，如果出現(xiàn)私募基金管理公司和關(guān)聯(lián)人持有的份額超過了產(chǎn)品總份額的10%，則私募基金管理公司可以進(jìn)行贖回超過的部分，但也要向信托公司提交贖回申請。

產(chǎn)品分紅

陽光私募基金是否分紅，由信托公司和私募基金管理公司進(jìn)行商定，投資者沒有參與決策的權(quán)利。公募基金的投資者可以自由選擇現(xiàn)金分紅或份額再投資。大部分的陽光私募基金會在信托合同中明確分紅的方式只有份額再投資一種。

風(fēng)險揭示

陽光私募基金屬于高風(fēng)險高回報類型。在信托合同中，一般會將投資的風(fēng)險進(jìn)行列示。

投資者應(yīng)主要關(guān)注2個方面的風(fēng)險。一是管理風(fēng)險，即私募基金管理公司的投資管理能力不足，不能給投資者帶來理想投資回報的風(fēng)險。二是委托人風(fēng)險，即由于投資者沒有考慮好資金的整體安排而導(dǎo)致的風(fēng)險。陽光私募基金動輒以300萬元及以上為認(rèn)購起點，投資者一定要慎重選擇。

優(yōu)秀的陽光私募基金，確實能夠為投資者賺取長期穩(wěn)定的投資回報，但由于目前市場上有超過470家的陽光私募基金管理公司和超過1200只的陽光私募基金，優(yōu)選出好的產(chǎn)品確實是個難題。建議投資者花更多的心思挑選優(yōu)秀的信托公司或代銷機(jī)構(gòu)。

司財務(wù)情況、獲得抵押物、質(zhì)押物的情況、已實現(xiàn)收益和分配情況等。

信托產(chǎn)品知識

期限類型：單一期限（就是指信托產(chǎn)品從成立之日起到收回本息的時間是固定，有2年期，及3年期）

開放式（期限不固定）

收益類型：固定收益、浮動收益

投資方式：證券投資(屬陽光私募類型)、信托貸款、股權(quán)收益投資、權(quán)益收益投資（票據(jù)權(quán)益投資、股權(quán)權(quán)益投資）、組合類

資金投向：房地產(chǎn)、工商管理

投資管理類型：自主管理、委托管理

目前市場上盛行的信托產(chǎn)品按風(fēng)險由低到高排序大致可以分為證券結(jié)構(gòu)化信托、基礎(chǔ)建設(shè)類信托、股票抵押融資類信托、房地產(chǎn)類信托、未上市企業(yè)股權(quán)抵押類信托。

投資門檻：100萬以上~300萬以下（不含300萬）50個名額收益率跟300萬以上的收益不同

陽光私募與信托產(chǎn)品的區(qū)別

陽光私募是投資于證券（如股票、債券等金融產(chǎn)品）項目

陽光私募是通過信托產(chǎn)品發(fā)行的，而信托產(chǎn)品是通過投資于（工商管理、基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)等）項目

信托產(chǎn)品、銀行受銀監(jiān)會監(jiān)管

證券、陽光私募受證監(jiān)會監(jiān)管

抵押和質(zhì)押的區(qū)別

質(zhì)押：指出質(zhì)人將動產(chǎn)質(zhì)權(quán)與權(quán)利質(zhì)權(quán)轉(zhuǎn)交給質(zhì)權(quán)人。

抵押：就是不動產(chǎn)，或不動產(chǎn)簽訂合同抵給抵押權(quán)人。

抵押率：就是貸款資金/抵押物的價值對于信托公司和委托人來說：抵押率越小，風(fēng)險越小