第一篇：建設(shè)銀行財務(wù)股票投資分析報告

股票投資分析報告

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中國建設(shè)銀行

報告人：XXXX 學(xué)號：

2014年10月1日 1.宏觀經(jīng)濟分析

2013年歐債危機的影響，歐洲經(jīng)濟收到巨大的打擊，而美國依舊恢復(fù)緩慢，這使得中國外資的涌入相對變少。同時，由房價拉動的內(nèi)需進一步下降，中國經(jīng)濟依然處于從2008年金融危機帶來的整體下滑中，GDP的增長速度已經(jīng)逐步放緩，跌落到7%的平臺，僅為7.7%。但是隨著一系列的政策的落實，例如李克強總理闡述的打造“中國經(jīng)濟升級版”五大路徑，中國經(jīng)濟能小幅波動回暖，我國進出口增速可能隨著世界經(jīng)濟輕度復(fù)蘇而反彈，只是進出口增速難以恢復(fù)到危機前水平。

2014年全球經(jīng)濟相對去年有小幅的回升，而美國與歐盟經(jīng)濟的上升有助于中國出口。由于反腐帶來的服務(wù)性消費增長會比商品增長快，同時，新型經(jīng)濟，比如網(wǎng)絡(luò)，電商等的快速增長促進了行業(yè)結(jié)構(gòu)的變革。各種外部環(huán)境的改善以及內(nèi)部政策的落實使中國經(jīng)濟能較好的恢復(fù)。

1.1國內(nèi)GDP增長率

圖1.GDP同比增長率

圖2.我國GDP

————數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

2012年是中國自2002年以來第一次經(jīng)濟增長率低于8%的年份，房地產(chǎn)市場崩盤是最大的風險所在。在歷經(jīng)數(shù)年房價上漲后，一些房地產(chǎn)開發(fā)商開始紛紛降價，截至12月中旬的新樓盤單價已大幅調(diào)降20%。

在經(jīng)濟緊縮和歐洲部分國家主權(quán)債務(wù)危機的情況下，歐洲經(jīng)濟依然萎靡不振，歐盟作為中國最大的貿(mào)易伙伴，嚴重拖累了中國的出口業(yè)，由于歐元的貶值，也導(dǎo)致中國的外匯儲備下降，導(dǎo)致中國的經(jīng)濟增長率一直下降。

1.2 股票指數(shù)

圖3.近集年上證指數(shù)

——數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng) 可以看出，在2012年前，股票指數(shù)與GDP得到增長算是趨同的，上升下降基本吻合，而到了2012年之后，中國經(jīng)濟的下滑同時影響了股票市場，但是2013年股票市場有小幅的上漲，說明股票市場的漲跌不完全取決于GDP的漲跌。

1.3 利率

圖4.一年期銀行基準利率

————數(shù)據(jù)來源：銀行利率網(wǎng)

可以從表格看出，銀行的基準利率從2010年到2013年一直在增加，加息可以看作是房價上漲的應(yīng)對措施，使更多熱錢掌控在銀行手中，避免房產(chǎn)的泡沫，同樣也是應(yīng)對通貨膨脹的必要手段，使得通脹在可控的范圍之內(nèi).同樣，雖然加息與股市的漲跌是負相關(guān)的，但是可以看看作是經(jīng)濟回暖的標志，對于股市影響也并不是絕對的，加息時市場正處在上漲行情的初期或者中期，則加息引起短期震蕩而不會改變市場的上漲趨勢。

但是2014年央行降息25個基點，從各股指相對于該基準貸款利率的彈性看,統(tǒng)計上,滬指、深指和中小板指數(shù)都是和該利率同方向變動的,但是,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻是和該利率反方向變動的。這就是說,預(yù)期降息意味著應(yīng)該看好創(chuàng)業(yè)板，對滬市和深市有不利影響。

1.4經(jīng)濟政策

我國經(jīng)濟運行總體保持在合理區(qū)間，改革效應(yīng)不斷釋放，新的增長動力正在生成。但國際國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力大，各種矛盾交織。既要對我國發(fā)展長期向好的基本面充滿信心，又要對困難和挑戰(zhàn)有充分估計，注重用新視角把脈經(jīng)濟，以新思路拓展新局，在持續(xù)發(fā)展中擴大就業(yè)、增加收入、改善生態(tài)、提質(zhì)增效。

要保持宏觀政策的連續(xù)性穩(wěn)定性，堅持區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控、預(yù)調(diào)微調(diào)，突出三大取向，著力以深化改革的辦法穩(wěn)增長、促發(fā)展，著力以調(diào)整結(jié)構(gòu)的舉措補短板、添后勁，著力以改善民生的成效增福祉、加動能，保持經(jīng)濟中高速增長、向中高端水平邁進。

2.行業(yè)分析

商業(yè)銀行作為一個以營利為目的，以多種金融負債籌集資金多種金融資產(chǎn)為經(jīng)營對象，具有信用創(chuàng)造功能的金融機構(gòu)，一直是政府所扶持保護的對象，因此銀行體系對風險的緩沖并不主要依靠資本機制，而主要依靠政府信用。在政府信用提供的預(yù)算軟約束中，將危機和成本轉(zhuǎn)嫁給全社會，所以自身承擔的風險大大降低。中國的銀行監(jiān)管實際上不能允許出現(xiàn)任何形式的銀行倒閉，這樣使得商業(yè)銀行有更大的空間進行放貸，對債權(quán)人進行掠奪。

2014年各種銀行政策的出現(xiàn)更加是的銀行業(yè)務(wù)變得更加活躍，不論是李總理的八條還是房貸的放開，對刺激銀行業(yè)的發(fā)展起了重要的作用。

3中國建設(shè)銀行現(xiàn)狀分析

3.1銀行概況

中國建設(shè)銀行主要經(jīng)營領(lǐng)域包括公司銀行業(yè)務(wù)、個人銀行業(yè)務(wù)和資金業(yè)務(wù)，中國內(nèi)地設(shè)有分支機構(gòu)14,121 家（2012年），在香港，臺灣，墨爾本等地設(shè)有分行，擁有建信基金、建信租賃、建信信托、建信人壽、中德住房儲蓄銀行、建行亞洲、建行倫敦、建行俄羅斯、建行迪拜、建銀國際等多家子公司，為客戶提供全面的金融服務(wù)。中國建設(shè)銀行擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)，與多個大型企業(yè)集團及中國經(jīng)濟戰(zhàn)略性行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)保持銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國的主要地區(qū)，于2013年6月末，市值為1,767 億美元，居全球上市銀行第五位。2014年5月8日，2014福布斯全球企業(yè)2000強榜單出爐，建行蟬聯(lián)全球第二大企業(yè)。

2.2 銀行業(yè)內(nèi)競爭力

在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時，投資銀行等新興業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2008年實現(xiàn)收入32.03億元，通過推進企業(yè)首次公開發(fā)行及再融資、并購重組、股權(quán)投資、項目融資等新型財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，不斷拓展AA級以上客戶、跨國公司、外資銀行、大中型企業(yè)等財務(wù)顧問客戶，僅財務(wù)顧問業(yè)務(wù)實現(xiàn)手續(xù)費收入23.77億元，增幅高達165.10%。

為小企業(yè)量身定做的系列金融產(chǎn)品不斷推陳出新，到2008年，全行小企業(yè)貸款余額達2,495.32億元，較年初增長11.16%。與阿里巴巴合作開發(fā)了電子商務(wù)聯(lián)貸聯(lián)保、速貸通和訂單融資等產(chǎn)品，半年內(nèi)向175個客戶發(fā)放貸款5.2億元。

4財務(wù)報表分析

4.1主要財務(wù)報表分析

(以下部分數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)與和訊網(wǎng)，并用excel整理成表格）一，資產(chǎn)負債表 1.趨勢分析

圖5 資產(chǎn)負債表簡表

（1）資產(chǎn)總額：由表中可以看出，建設(shè)銀行的總資產(chǎn)一直呈增長趨勢。從數(shù)值來看，11年到12年增長13.7個百分點，12年到13年增長大約10%，13年到14年中期增長大約7%，增增長率越來越慢，可見中國銀行這幾年的擴張能力不是很強大，保持資產(chǎn)的擴張趨勢的幾率不大。

（2）客戶貸款額和存款額：由表中可以看出，建設(shè)銀行的客戶貸款額從2012年中到2013年中增長了14.4%，13年到14年中期增長7%，存款額12年到13年增長7.76%，從13年到14年中期增長6%，增長率有所下降，而且存貸比率一直在上升，可以推測出建設(shè)銀行資金流入比資金流出快。

（3）股東權(quán)益可以看出一直在增長，從201年到2012年增長16.27%，2012年到2013年增長13.14%，從13年到14年中期增長6.77%，增幅一直下降。

2.結(jié)構(gòu)分析

以2014中期年為例，從表中可以看到，總資產(chǎn)中客戶貸款與墊款總額占的比例最大，達到56.64%，是建設(shè)銀行最重要的資產(chǎn)。固定資產(chǎn)比例很小，僅為0.84%，這與建設(shè)銀行的金融業(yè)性質(zhì)有關(guān)。

在負債方面，客戶存款是銀行最重要的負債，占銀行總負債的84.95%，對于所有銀行來說，客戶存款都是最重要的資金來源。在股東權(quán)益方面，股本占1.64%。，股東權(quán)益占7.52%。

二，利潤表分析

從上圖可以看出，建設(shè)銀行的營業(yè)收入一直保持上漲趨勢。從數(shù)值來看，建設(shè)銀行2014年的營業(yè)收入比2013年的增長了14.20%，其中凈利息收入增長了12.59%，手續(xù)費及傭金凈收入增長了8.39。同比上年度，增長率只有傭金費用減少了，說明建行業(yè)務(wù)更加精簡，流程更加快捷。

三，現(xiàn)金流量表

以2013和2012做比較，從表中可以看到，2013年在經(jīng)營現(xiàn)金流量在流入量凈額都比2010年有所減少，其中流量凈額比2012年減少了約一倍，而在投資現(xiàn)金流量上，2013年相對于2012年負的更多。在籌資方面，2013年籌資現(xiàn)金流入比2012年減少了接近一倍，流出量增加了13%，2013年的籌資現(xiàn)金流量凈額為負，而2010年則為正，從2010年開始籌資額一直為負，且數(shù)額持續(xù)遞增。

詳細分析2014年6月30日的現(xiàn)金流量表

公司總流入中經(jīng)營流入占83.95%，是主要的來源，投資流入占15.22%，投資占1.20%%，影響較小。

公司總流出中經(jīng)營流出占77.11%，投資流出占22.07%，籌資流出占0.81%。經(jīng)營活動流入流出比為1.067，表明企業(yè)1元的流出可換回1..067元的現(xiàn)金，此比值越大越好。

投資活動流入流出比為0.6757，表明公司還有待成長?；I資活動流入流出比為1.003，表明還款明顯大于借款。

對于一個健康的正在成長的企業(yè)來說，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量應(yīng)是正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金流量是負數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量是正負相間的。

4.2主要財務(wù)指標，盈利能力

圖11 股票盈利能力

——來源：和訊網(wǎng)

（盈利能力是用來衡量上市公司獲取利潤的能力。以總資產(chǎn)收益率、每股收益、成本費用利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、每股未分配利潤作為主要解釋因子，計算盈利能力得分，該能力得分越高，說明盈利能力越好。）

從圖表可以看出，建行的盈利能力明顯高于市場均值和ICB行業(yè)，12年到13年有小幅的下降，到14年開始急速回升。但是，和其他同行相比，還是有所欠缺，盈利能力明顯低于同行業(yè)的其他銀行。

再來看具體數(shù)值

從圖中可以看出，建設(shè)銀行的總資產(chǎn)凈利潤率、都保持持續(xù)上漲的趨勢，但是凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)報酬率保持持平，可見建設(shè)銀行這幾年的盈利能力不太可觀。

2，償債能力

圖12 償債能力

——來源：和訊網(wǎng)

（償債能力是用來衡量上市公司對負債能及時、足額償還的保證程度。以速動比率、流動比率、現(xiàn)金負債比率、股東權(quán)益比率、資產(chǎn)負債率作為主要解釋因子，計算償債能力得分，該能力得分越高，說明償債能力越好。）

可以明顯看出，從13年第三季度開始到13年末，建行的償債能力急劇下降，而到了14年出才有所回升，但是總體來看，建行的償債能力一直很欠缺，不論是相比于同行還是ICB行業(yè)都是處于比較低的水平。說明建設(shè)銀行的風險相對來說比較大，這樣也可以側(cè)面看出收益會比較高。

再來看具體數(shù)值

從圖上可以看出，建設(shè)銀行的資產(chǎn)負債率都保持在90%以上。這于建設(shè)銀行的金融業(yè)性質(zhì)有關(guān)。銀行是發(fā)行債券的主力，貸款，借款業(yè)務(wù)頻繁。自然而然，資產(chǎn)負債率相比其他企業(yè)就高出很多。而再看股東權(quán)益，比率越高，償還債務(wù)的保證越大?？蓮纳蠄D我們可以看出，建設(shè)銀行的股東權(quán)益比率很小。這是因為銀行要通過借貸、放貸來經(jīng)營，自身的股權(quán)不是至關(guān)重要，能有儲者、能放出去款、到時收的回來就能不斷發(fā)展。

3，投資收益

圖13 投資收益 ——來源：和訊網(wǎng)

（投資收益是用來衡量財務(wù)報表中投資收益對財務(wù)狀況的影響?？紤]到新準則中投資收益確定對財務(wù)報表產(chǎn)生較大影響，將投資收益中的投資收益凈利比作為主要解釋因子，計算投資收益得分。該能力得分越高，說明投資收益越好。）

建行的投資收益一向是行業(yè)領(lǐng)先，而且穩(wěn)定，上海證券綜合指數(shù)成份股50家藍籌股之一，恒生神州50指數(shù)成份股之一，說明建行的盈利能力是出于前段的，整個行業(yè)的盈利也是有目共睹的。

4.3 總結(jié)

1、建設(shè)銀行的總體財務(wù)情況良好。

2、財務(wù)報表分析結(jié)果

（1）在資產(chǎn)負債表方面，建設(shè)銀行的總資產(chǎn)、客戶存款、客戶貸款和股東權(quán)益等總體上都呈增長趨勢。但是負債率一直高居不下。

（2）在利潤表方面，建設(shè)銀行的營業(yè)收入、營業(yè)成本和凈利潤一直保持著增長趨勢。（3）在現(xiàn)金流量方面，經(jīng)營現(xiàn)金流量一直保持最大比例，投資現(xiàn)金流與籌資現(xiàn)金流的凈值在有的年份為負值，建設(shè)銀行需要加大籌資活動與投資的效益。

3、財務(wù)指標分析結(jié)果

（1）在盈利能力方面，建設(shè)銀行的總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)報酬率基本上都保持穩(wěn)定，但是與其他行業(yè)相比穩(wěn)居高位。

（2）在償債能力方面，總體低于行業(yè)標準，甚至低于其他行業(yè)，在13年末償債能力急下降，雖然在14年有所回升，但是依然不令人看好。

（3）在投資收益方面，建設(shè)銀行的總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)和凈利潤增長率一直很穩(wěn)定，不見增長，但是一直處于所有行業(yè)的顛端，由此可見建設(shè)銀行的發(fā)展能力還是不錯的。5股票技術(shù)分析

5.1 K線理論分析

（以下數(shù)據(jù)來源：同花順）

圖14 股票周K線

圖15 日K線

由周K線看，建行在2013年11月到2014年10月內(nèi)價格整體呈下降趨勢，股價最高點4.52，最低點3.75。從2.13年11月到14年3月一直下降，從2014年3月開始緩慢回升，形勢開始得到好轉(zhuǎn)。

從日K線看，結(jié)尾的十字星說明開盤價與收盤價基本相等，蜻蜓十字星跟在陰燭后面，可能成為價格的轉(zhuǎn)折點，由下降轉(zhuǎn)為小幅度的上升。5.2 MACD指標

（MACD稱為指數(shù)平滑異同平均線，是從雙移動平均線發(fā)展而來的，由快的移動平均線減去慢的移動平均線，運用快速與慢速移動平均線聚合與分離的征兆功能，對其加以雙重平滑運算，來分析、研究市場的走勢，從而決定買賣時機）

從8月6號至今，MACD指標一直平穩(wěn)推進，擇靜觀其變是好的選擇。5.3 RIS指標分析

（RSI 是相對強弱指數(shù)，該指標是利用一定時期內(nèi)平均收盤漲數(shù)與平均收盤跌數(shù)的對比來判定買賣力量的強弱，并以雙方競爭的結(jié)果——價格的漲落來計算強弱指標，以此預(yù)測市場的趨勢。）

8月20日到9月4日，RIS降到30以下，市場進入超賣區(qū)，可以適當買入。9月5日后，RIS曾升到50以上，為強勢市場，可賣出。10月1日之后趨于平穩(wěn)，可以觀察走勢再作考慮。

6.投資建議

對建設(shè)銀行的報表分析、財務(wù)分析以及技術(shù)面綜合分析，本報告認為：

首先，2014 年，我國經(jīng)濟處于復(fù)蘇的狀態(tài)，銀行業(yè)政策開始逐漸落實，不論是房貸放開還是海外市場的開拓也有起色，銀行業(yè)的發(fā)展處于一個穩(wěn)中求變的過程，在利率市場化進行到如今，改革的方向逐漸改變，銀行業(yè)也處于摸索的過程。

但是從行業(yè)看，建設(shè)銀行以其強大的經(jīng)濟基礎(chǔ)，有著較高的投資回報。但是資本增長開始變緩慢，風險之間加大，現(xiàn)金流量開始變少，償債能力低下，無疑是需要注意的層面。

從技術(shù)分析角度看，截止2014年10月10日，多種指標均顯示建設(shè)銀行短期內(nèi)處于均衡的狀態(tài)，不會有太多的改變，需要靜觀其變。

綜合以上觀點，本報告給出的投資建議為：股票穩(wěn)定，靜觀其變，在房貸放開后，可能引起新一輪借貸增長，股價可能增長，可適當買入少量股票。

第二篇：股票投資分析報告

股票投資分析報告

分析對象：上海醫(yī)藥

班級：10信管 姓名： 張文清

學(xué)號： 101104048

公司個股分析

公司的前身是創(chuàng)建于1986年的科發(fā)藥廠，1959年改稱為上海四藥廠。1993年被上海市認定為高新技術(shù)企業(yè), 同年9月改制為股份公司。公司主要經(jīng)營合成藥、抗生素、口服藥品及制劑等醫(yī)藥產(chǎn)品，產(chǎn)品品種有40余種，其中約1/3的產(chǎn)品出口。公司在行業(yè)中占較重要地位，綜合排序位于前列。

上海醫(yī)藥(集團)總公司以下屬企業(yè)上海市醫(yī)藥有限公司、上海醫(yī)藥工業(yè)銷售有限公司、上海天平制藥廠重組后的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)與四藥股份原有資產(chǎn)進行了等值整體置換。同時增發(fā)社會公眾股4000萬股。

上海市醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“上海醫(yī)藥”)換股吸收合并上海實業(yè)醫(yī)藥投資股份有限公司(以下簡稱“上實醫(yī)藥”)、上海中西藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“中西藥業(yè)”)已獲中國證券監(jiān)督管理委員會《關(guān)于核準上海市醫(yī)藥股份有限公司向上海醫(yī)藥(集團)有限公司等發(fā)行股份購買資產(chǎn)及吸收合并上海實業(yè)醫(yī)藥投資股份有限公司和上海中西藥業(yè)股份有限公司的批復(fù)》(證監(jiān)許可[2010]132號)核準，本次換股吸收合并已于2010年2月23日完成。

本次換股吸收合并后，公司股份總額增加799,152,702股，增至1,992,643,338股，其中換股吸收合并上實醫(yī)藥新增公司股份592,181,860股，換股吸收合并中西藥業(yè)新增公司股份206,970,842股。

本公司重大資產(chǎn)重組已經(jīng)全部完成。本次重大資產(chǎn)重組是上海實業(yè)(集團)有限公司(以下簡稱“上實集團”)對集團旗下醫(yī)藥資產(chǎn)及業(yè)務(wù)實施的全面重組整合，通過集團旗下三家上市公司吸收合并并注入資產(chǎn)，基本實現(xiàn)上實集團包括上藥集團核心醫(yī)藥業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的整體上市。經(jīng)本公司申請，并經(jīng)上海證券交易所核準，本公司自2010年3月5日起變更證券代碼，原證券代碼為“600849”，變更后證券代碼為“601607”，本公司證券簡稱為“上海醫(yī)藥”。原證券代碼“600849”對應(yīng)之證券簡稱變更為“上藥轉(zhuǎn)換”。本公司股東之權(quán)益不會因證券代碼變更發(fā)生任何改變。

一、基本分析

1、宏觀經(jīng)濟分析

證券的價格不是固定不變的。根據(jù)證券價格決定模型得出的證券價格只是證券的理論價格，它是在高度簡化和嚴格假設(shè)條件下的結(jié)果。而實際的證券市場受多重因素的影響和作用，這些因素也常常處于變動之中，因此，證券價格不可能按照純粹的理論價格變動。一般來說，影響證券價格的因素主要有以下幾個方面。宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素、公司因素、市場因素。宏觀因素又包括

1、宏觀經(jīng)濟因素、2政治因素

3、法律因素

4、軍事因素

5、文化和自然因素。

宏觀經(jīng)濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素。證券市場從根本上來說就是一個經(jīng)濟問題。宏觀經(jīng)濟因素對證券市場的影響主要有兩個途徑：一是宏觀經(jīng)濟的周期性運行；二是宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整。宏觀經(jīng)濟走勢是影響證券市場大盤走勢的最基本因素。證券市場是整個市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟運行微觀基礎(chǔ)中的重要主體，因此，證券市場價格理所當然地會隨宏觀經(jīng)濟運行狀況的變動而變動，會因宏觀經(jīng)濟的調(diào)整而調(diào)整。從根本上說，股市的運行與宏觀的經(jīng)濟運行應(yīng)當是一致的，經(jīng)濟的周期決定股市的周期，股市周期的變化反映了經(jīng)濟周期的變動。經(jīng)濟周期包括衰退、危機、復(fù)蘇和繁榮四個階段，一般來說，在經(jīng)濟衰退時期，股價指數(shù)會逐漸下跌；到經(jīng)濟危機時期，股價指數(shù)跌至最低點；當經(jīng)濟復(fù)蘇開始時，股價指數(shù)又會逐步上升；到經(jīng)濟繁榮時，股價指數(shù)則上漲至最高點。

政府對經(jīng)濟的干預(yù)主要是通過貨幣政策和財政政策來實現(xiàn)的。政策的實施以及政策目標的實現(xiàn)均會反映到證券市場上，另外政府為了改善國際貿(mào)易狀況，促進國際收支平衡而調(diào)整匯率政策，也會對證券市場造成影響。貨幣政策

貨幣政策是國家實施宏觀調(diào)控的重要手段之一，它的實施影響著經(jīng)濟生活的各個方面，對資產(chǎn)價格的影響也不例外。貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場。中央銀行貫徹貨幣政策、調(diào)節(jié)信貸與貨幣供應(yīng)量的手段主要有三個：

1、調(diào)整法定準備金率；

2、再貼現(xiàn)政策；

3、公開市場業(yè)務(wù)。主要是通過以下幾個方面對證券市場產(chǎn)生影響的。（1）當增加貨幣供應(yīng)量時，一方面證券市場的資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們?yōu)榱吮Ｖ刀徺I證券，從而推動證券價格上漲；反之，當減少貨幣供應(yīng)量時，證券市場的資金減少，價格的回落又使人們對購買證券保值的欲望降低，從而使證券價格呈回落趨勢。（2）利率的調(diào)整通過決定證券投資的機會成本和影響上市公司的業(yè)績來影響證券市場價格。當利率提高時證券投資的機會成本提高，同時上市公司的運營成本提高，業(yè)績下降，從而證券市場價格下跌；反之則上漲。（3）中央銀行在公開市場上買進證券時，對證券的有效需求增加，促進證券價格上漲；賣出時，證券的供給增加就會引起價格下降。近年來，我國實施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣供應(yīng)有了適度增長，貨幣流動性增強，企業(yè)資金充裕程度有所增加，資金成本保持在較低水平，財務(wù)負擔較輕，低利率刺激了消費信貸的發(fā)展，特別是刺激了人們對住房、汽車的消費需求，并增加了人們對理財和投資問題的關(guān)注，從而促進了直接融資特別是股票市場的發(fā)展。財政政策

財政政策手段主要包括國家預(yù)算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。財政政策的調(diào)整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響。財政政策是通過財政收入和財政支出的變動來影響宏觀經(jīng)濟活動水平的經(jīng)濟政策。財政政策的主要手段有三個：一是改變政府購買水平；二是改變政府轉(zhuǎn)移支付水平；三是改變稅率。當經(jīng)濟增長持續(xù)緩慢，失業(yè)增加時，政府要實行擴張性財政政策，提高政府購買水平，提高轉(zhuǎn)移支付水平、降低稅率，以增加總需求，解決衰退與失業(yè)問題。當經(jīng)濟增長強勁，價格水平持續(xù)上漲時，政府要實行緊縮性財政政策，降低政府購買力水平，降低轉(zhuǎn)移支付水平，提高稅率，以減少總需求，抑制通貨膨脹。匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價格。一方面引起本國證券市場和外國證券市場的相對變化；另一方面引起本國證券市場內(nèi)出口型企業(yè)和進口型企業(yè)上市證券價格的相對變化。財政預(yù)算政策、稅收政策除了通過預(yù)算安排的松緊、課稅的輕重影響到財政收支的多少，進而影響到整個經(jīng)濟的景氣外，更重要的是對某些行業(yè)、某些企業(yè)帶來不同的影響。如果財政預(yù)算對能源、交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重，將促進這些行業(yè)的發(fā)展，從而有利于這些行業(yè)在證券市場上的整體表現(xiàn)。同樣，如果國家對某些行業(yè)、某些企業(yè)實施稅收優(yōu)惠政策，諸如減稅、提高出口退稅率等措施，那么這些行業(yè)及其企業(yè)就會處于有利的經(jīng)營環(huán)境，其稅后利潤增加，該行業(yè)及其企業(yè)的股票價格也會隨之上揚。另外，針對證券投資收入的所得稅的征收情況則對證券市場具有更直接的影響。一些新興市場國家為了加快發(fā)展證券市場，在一個時期內(nèi)免征證券交易所得稅，這將加速證券市場的發(fā)展和完善。最后，國債的發(fā)行對證券市場資金的流向格局也有較大影響，如果一段時間內(nèi)，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將分流股票市場的資金。匯率政策

匯率對股票市場的影響是多方面的。一般來講，一國的經(jīng)濟越開放，股票市場的國際化程度越高，股票市場受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標值來表示。一般而言，匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品競爭力強，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券價格將上漲；相反，依賴于進口的企業(yè)成本增加，利潤受損，股票和債券價格將下跌。同時，匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國，資本的流失將使得本國股票市場需求減少，從而市場價格下跌。綜上所述：

2009年，宏觀經(jīng)濟面臨的國內(nèi)外環(huán)境更加趨緊，尤其是內(nèi)部經(jīng)濟內(nèi)生性變化帶來的周期性調(diào)整壓力可能會明顯上升。世界經(jīng)濟增長周期性變化和國內(nèi)周期性因素相疊加，增大了明年經(jīng)濟進一步向下調(diào)整的壓力。但是，我國經(jīng)濟長期增長的內(nèi)在條件沒有改變，宏觀經(jīng)濟政策有可能轉(zhuǎn)為中性偏松，經(jīng)濟繼續(xù)向下調(diào)整的幅度可能會減小。隨著居民持有的資產(chǎn)數(shù)量日益增多，股市發(fā)展健康與否，直接影響到真實經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展。一方面既要規(guī)范和完善資本市場和貨幣市場，提高利率市場化程度和貨幣政策透明度；一方面又要防止資產(chǎn)泡沫形成以及泡沫破裂對經(jīng)濟造成的嚴重影響。貨幣政策對資產(chǎn)價格的干預(yù)并不能達到預(yù)期的理想效果。2．行業(yè)分析 排行

【1.行業(yè)地位】 【所屬行業(yè)】醫(yī)藥制造業(yè) 【行業(yè)地位】

【截止日期】2009-09-30

與行業(yè)指標對比 ├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤ ｜ 上海醫(yī)藥 ｜ 5.69｜ 4.00｜ 91.62｜ 1｜ 147.74｜ 1｜ 63.75｜ 4｜ ｜ 行業(yè)平均 ｜ 3.74｜ 2.45｜ 30.14｜ ｜ 34.52｜ ｜ 83.10｜ ｜ ｜該股相對平均值% ｜ 52.12｜ 63.66｜203.96｜ ｜ 327.93｜ ｜-23.29｜ ｜ └────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘

┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐ ｜ 代碼 ｜ 簡稱 ｜銷售毛利｜排｜銷售凈利｜排｜凈資產(chǎn)收｜排｜每股收｜排｜ ｜ ｜ ｜ 率(％)｜名｜ 率(％)｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜ ├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜600056｜中國醫(yī)藥｜ 11.20｜ 9｜ 4.96｜ 9｜ 8.47｜ 5｜ 0.44｜ 1｜ ｜000028｜一致藥業(yè)｜ 8.63｜ 1｜ 1.96｜ 1｜ 13.42｜ 3｜ 0.34｜ 2｜ ｜000963｜華東醫(yī)藥｜ 19.46｜ 7｜ 3.74｜ 7｜ 14.04｜ 1｜ 0.28｜ 3｜ ｜600511｜國藥股份｜ 9.46｜14｜ 5.08｜14｜ 13.50｜ 2｜ 0.26｜ 4｜ ｜600833｜第一醫(yī)藥｜ 17.36｜18｜ 5.01｜18｜ 7.08｜ 6｜ 0.17｜ 5｜ ｜600332｜廣州藥業(yè)｜ 25.76｜13｜ 6.00｜13｜ 3.63｜10｜ 0.14｜ 6｜ ｜600849｜上海醫(yī)藥｜ 8.70｜19｜ 0.74｜19｜ 4.06｜ 9｜ 0.12｜ 7｜

分析：總資產(chǎn)排名第一，實際流通股本在凈利潤增長率排名前10中位于第一位，凈利潤增長率排名第四，主營收入排名第一，每股收益率排名第九，凈資產(chǎn)收益率排名第七。

3、公司財務(wù)橫向分析

【資產(chǎn)與負債】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務(wù)指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜資產(chǎn)總額(萬元)｜ 916235.99｜ 775551.49｜ 712559.83｜ 692937.20｜ ｜負債總額(萬元)｜ 691042.76｜ 566575.25｜ 516732.73｜ 500606.71｜ ｜流動負債(萬元)｜ 684432.33｜ 558160.98｜ 512655.64｜ 497041.35｜ ｜長期負債(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜貨幣資金(萬元)｜ 131961.90｜ 103724.94｜ 62940.37｜ 62865.58｜ ｜應(yīng)收帳款(萬元)｜ 381544.59｜ 262000.83｜ 221445.67｜ 203286.20｜ ｜其他應(yīng)收款(萬元)｜ 7844.94｜ 8553.68｜ 15597.80｜ 22747.94｜ ｜壞帳準備(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜股東權(quán)益(萬元)｜ 178695.14｜ 168905.46｜ 164141.71｜ 157323.87｜ ｜資產(chǎn)負債率(%)｜ 75.4219｜ 73.0544｜ 72.5178｜ 72.2441｜ ｜股東權(quán)益比率(%)｜ 19.5031｜ 21.7787｜ 23.0354｜ 22.7039｜ ｜流動比率(%)｜ 1.0293｜ 0.9894｜ 0.9325｜ 0.9237｜ ｜速動比率(%)｜ 0.7796｜ 0.6986｜ 0.6664｜ 0.6493｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

分析：2008年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入165.47億元，同比增長18.88％；營業(yè)利潤1.70億元，同比增長36.89%；歸屬于母公司凈利潤8198萬元，同比增長21.22％；基本每股收益0.14元。分配預(yù)案：每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣0.45元。09年第3季度

(1)貨幣資金比年初上升27.22%，主要原因系公司現(xiàn)金流持續(xù)改善，季末貨款集中回籠；

(2)應(yīng)收賬款比年初上升45.63%，主要原因系銷售規(guī)模擴大引起的周轉(zhuǎn)資金增加；

(3)應(yīng)付賬款比年初上升44.90%，主要原因系采購規(guī)模擴大所致

【現(xiàn)金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務(wù)指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜銷售商品收到的現(xiàn)金｜1602093.21｜1938568.83｜1624469.79｜1468805.02｜ ｜(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量｜ 54224.66｜ 28567.93｜ 48640.32｜ 63339.23｜ ｜(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現(xiàn)金凈流量(萬元)｜ 35008.97｜ 36486.51｜-2399.15｜ 21690.59｜ ｜經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量｜-1153.83｜-41.27｜-23.21｜ 767.64｜ ｜增長率(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜銷售商品收到現(xiàn)金與｜ 108.44｜ 117.15｜ 116.70｜ 116.21｜ ｜主營收入比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與｜ 414.92｜ 348.46｜ 733.88｜-1624.18｜ ｜凈利潤比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現(xiàn)金凈流量與凈利潤｜ 267.88｜ 445.05｜-36.20｜-556.20｜ ｜比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投資活動的現(xiàn)金凈流｜-3728.50｜ 34984.64｜-17358.20｜-1303.26｜ ｜量(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜籌資活動的現(xiàn)金凈流｜-15583.97｜-27208.35｜-33533.53｜-40493.52｜ ｜量(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 分析：營業(yè)收入逐年增加，同時籌資活動規(guī)模減少。

4、公司財務(wù)縱向分析

【利潤構(gòu)成與盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務(wù)指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主營業(yè)務(wù)收入(萬元)｜1477371.62｜1654782.49｜1391979.12｜1263916.73｜ ｜主營業(yè)務(wù)利潤(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜經(jīng)營費用(萬元)｜ 54150.43｜ 71980.73｜ 62549.91｜ 49984.57｜ ｜管理費用(萬元)｜ 28828.97｜ 35228.57｜ 30998.21｜ 37315.19｜ ｜財務(wù)費用(萬元)｜ 8216.84｜ 16046.66｜ 11376.40｜ 11197.61｜ ｜三項費用增長率(%)｜-3.22｜ 17.47｜ 6.53｜ 53.51｜ ｜營業(yè)利潤(萬元)｜ 26538.30｜ 16363.76｜ 12260.42｜ 890.13｜ ｜投資收益(萬元)｜ 3240.21｜ 10621.37｜ 953.88｜-1337.36｜ ｜補貼收入(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜營業(yè)外收支凈額(萬 ｜ 759.75｜ 2306.96｜ 2394.62｜ 1385.24｜ ｜元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利潤總額(萬元)｜ 27298.05｜ 18670.72｜ 14655.04｜ 2275.37｜ ｜所得稅(萬元)｜ 6930.70｜ 5727.29｜ 5107.37｜ 3671.41｜ ｜凈利潤(萬元)｜ 13068.85｜ 8198.28｜ 6627.81｜-3899.77｜ ｜銷售毛利率(%)｜ 8.67｜ 8.74｜ 8.78｜ 8.39｜ ｜主營業(yè)務(wù)利潤率(%)｜-｜-｜-｜-｜ ｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜ 7.31｜ 4.85｜ 4.04｜-2.48｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 分析：主營業(yè)務(wù)收，營業(yè)利潤，利潤總額，凈利潤，凈資產(chǎn)收益率均大幅度上漲，股市前景很好，上漲勢頭會繼續(xù)保持。

二、技術(shù)分析

技術(shù)指標

（1）KDJ、PSY及RSI指標

KD的取值在80以上為超買去，考慮賣出；20以下為超賣區(qū)，考慮買入。如圖十二所示，股價在A處時，相對應(yīng)的KDJ指標A’在80附近，屬于超買去，應(yīng)該賣出手頭所持股票；當股票下降至B點時，相對應(yīng)的KDJ指標B’在20附近，屬于超賣區(qū)，建議買入。即使是保守的投資者，也應(yīng)在KDJ 指標在C處形成金叉相對應(yīng)的價格買入了。PSY及RSI指標與kDJ指標用法大致相同，但PSY以75和25為超買超賣去分間線，RSI>80 為超買，RSI<20 為超賣。(2)DMA、MACD、TRIX指標

MACD在B處形成高位死叉，且柱狀體又紅變綠，是賣出信號；在股價下跌一段時間后至B點，相對應(yīng)MACD指標在B’點形成金叉，為買入信號。DMA、MACD、TRIX 三者構(gòu)成一組指標群，互相驗證。（3）FSL、VR及MTM指標

FSL指標用法；股價在分水嶺之上為強勢,反之為弱勢.如下圖股價從A跌至A’的過程中，F(xiàn)SL指標從B至B’的過程中股價在分水嶺線下方運行，為弱勢，在B’處上傳分水線，趨勢改變。

VR指標：VR>450，市場成交過熱，應(yīng)反向賣出，VR<40，市場成交低迷，人心看淡的際，應(yīng)反向買進；股價從A跌至A’成交量清淡。

MTM指標用法：MTM從下向上突破MTMMA，買入信號，MTM從上向下跌破MTMMA，賣出信號；用法同上。

（4）BOLL通道、DMI及 WIDTH BOLL通道，當股價上升穿越布林線上限時，回檔機率大；股價下跌穿越布林線下限時，反彈機率大；布林線震動波帶變窄時，表示變盤在即；如上圖，在B之前BOLL道長期窄幅運行，終在b處趨勢改變，并下穿BoLL中軸線，繼續(xù)下降；BOLL須配合 WIDTH 使用；WIDTH指標當極限寬下跌至3%左右的水平時，該股隨時有爆發(fā)大行情的可能

三、投資策略建議

股市前景很好，上漲勢頭會繼續(xù)保持，可以買入，但該股動蕩比較大，所以，可以留意一下政策和該公司的動向，以免投資失利。買入時，可以少買入，持股觀望。同時，可以考慮其它個股，例如消費行業(yè)的個股，我國消費水平越來越高，消費的個股前景也是一片光明，可以分散投資，降低風險。

第三篇：600079股票投資價值分析報告

一、武漢人福醫(yī)藥集團股份有限公司股票概況

（一）．公司名稱及簡介

武漢人福醫(yī)藥集團股份有限公司，于1993年2月15日經(jīng)武漢市經(jīng)濟體制改革委員會批準，由中國人福新技術(shù)開發(fā)中心、武漢當代科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司、武漢高科國有控股集團有限公司共同發(fā)起并采用定向募集方式設(shè)立的股份有限公司。公司英文名稱：Wuhan Humanwell Healthcare(Group)Co.,Ltd

（二）、證券代碼

600079。公司設(shè)立時股本為3,750萬元。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)[1997]240號文批準，公司于1997年在上海證券交易所公開發(fā)行2,000萬股社會公眾股，發(fā)行后公司總股本為5,750萬元。

證券簡稱更名歷史：人?？萍?G人福人?？萍既烁ａt(yī)藥 發(fā)行日期： 1997-05-22 上市日期： 1997-06-06

主承銷商：申銀萬國證券股份有限公司、上市公司經(jīng)營范圍

藥品研發(fā)；生物技術(shù)研發(fā)；化工產(chǎn)品（化學(xué)危險品除外）的研發(fā)、銷售；技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓及技術(shù)服務(wù)；貨物進出口、技術(shù)進出口、代理進出口（不含國家禁止或限制進出口的貨物或技術(shù)）；對產(chǎn)業(yè)的投資及管理、教育項目的投資；房地產(chǎn)開發(fā)、商品房銷售（資質(zhì)叁級）；組織“三來一補”業(yè)務(wù)。、公司主要產(chǎn)品

百貨、五金交電、醫(yī)療器械、計算機及配件、汽車配件、通信器材、機電產(chǎn)品零售兼批發(fā);房地產(chǎn)開發(fā)、公司的歷史沿革

1988年

當代生物化學(xué)技術(shù)研究所成立（人福醫(yī)藥集團的前身）

1993年

武漢當代高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司（原當代生物化學(xué)技術(shù)研究所）注冊成立 1993年至1997年

武漢當代高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司先后組建了當代物業(yè)公司、當代生物化學(xué)公司、東湖分公司、系統(tǒng)工程分公司、機電設(shè)備配套分公司、廣州人合公司、兼并揚子江生化制藥廠后成立了武漢人福藥業(yè)有限責任公司、廣州貝龍環(huán)保熱力設(shè)備有限責任公司、武漢人福醫(yī)用光學(xué)電子有限公司、武漢人福益民醫(yī)藥有限公司和武漢新新彩印制制版有限責任公司。

1997年

武漢當代高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司上市，當代科技股票（代碼600079）在上海證券交易所正式掛牌交易。不久，當代科技正式更名為武漢人福高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司。

1998年

武漢人福高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司導(dǎo)入CI，設(shè)計并制作了VIS視覺識別手冊。

武漢人福高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司先后注銷了廣州人合公司，剝離了系統(tǒng)工程分公司，淡出了原子灰項目，退出了精細化工行業(yè)，確立了醫(yī)藥、環(huán)保為主產(chǎn)業(yè)。

同年，武漢人福高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司參股成立杰士邦（武漢）衛(wèi)生用品有限公司，醫(yī)藥生殖健康產(chǎn)業(yè)進一步成為公司的發(fā)展共識。

2000年至2002年

武漢人福高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司先后參股或控股并購了武漢康樂藥業(yè)有限公司、武漢華山制藥有限公司、中國聯(lián)合生物技術(shù)有限公司、新疆維吾爾藥業(yè)有限責任公司，組建了宜昌人福藥業(yè)有限公司，成立了湖北葛店人福藥業(yè)有限責任公司，興建了人?？萍坚t(yī)藥工業(yè)園。

2003年至2006年

武漢人福高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司進一步完成主產(chǎn)業(yè)的迅速擴張過程，形成了包括醫(yī)藥、生殖健康、環(huán)保、房地產(chǎn)、金融五大產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局。

宜昌人福藥業(yè)、杰士邦公司、當代物業(yè)等一批骨干企業(yè)相繼崛起。

2007年

武漢人福高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司上市十周年，進一步明確了以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)、以大學(xué)學(xué)歷教育投資為輔的發(fā)展格局。擁有的核心產(chǎn)品為宜昌人福藥業(yè)麻醉藥系列、武漢人福藥業(yè)有限責任公司生化藥系列、葛店人福藥業(yè)計生藥系列、深圳新鵬的基因藥系列、康樂藥業(yè)與新疆維藥的中成藥與民族藥系列等，還有天津中生的計生藥具。

2009年 武漢人福高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司的醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)和核心產(chǎn)品取得實質(zhì)性大幅增長，公司全面主打醫(yī)藥的發(fā)展，揭開了短期內(nèi)為實現(xiàn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)銷售收入50億而奮斗的序幕。

宏觀經(jīng)濟分析

（一）、宏觀經(jīng)濟運行分析（1）、宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響

宏觀經(jīng)濟運行通過4個途徑影響證券市場：企業(yè)經(jīng)營效益、居民收入水平、投資者對股價的預(yù)期、資金成本。

（2）宏觀經(jīng)濟變動與證券市場波動的關(guān)系

1.GDP變動

(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。

(2)高通脹下的GDP增長。

(3)宏觀調(diào)控下的GDP減速增長。

(4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動。

股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟走勢之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系被不同程度地弱化，股市指數(shù)與國民經(jīng)濟增長速度經(jīng)常呈現(xiàn)非正相關(guān)甚至負相關(guān)關(guān)系。

2.經(jīng)濟周期變動

(1)經(jīng)濟總是處于在周期性運動中，股份波動是永恒的。

(2)收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟資料和政策信息，隨時注意經(jīng)濟發(fā)展動向。

(3)把握經(jīng)濟周期，認清經(jīng)濟形勢。

3.通貨變動

通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。

(1)通貨膨脹對證券市場的影響

通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產(chǎn)生相反方向的影響，應(yīng)具體情況具體分析。

(2)通貨緊縮對證券市場的影響

通貨膨脹緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟增長。

帶來經(jīng)濟負增長，使股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅下降。

（二）、.宏觀經(jīng)濟政策分析

三種政策：財政政策、貨幣政策、收入政策。

(1)財政政策

1.財政政策的手段及其對證券市場的影響

財政政策6手段：國家預(yù)算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。

2.財政政策的種類及其對證券市場的影響

(1)減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。

(2)擴大財政支出，加工財政赤字。

(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。

(4)增加財政補貼。

3.分析財政政策對證券市場影響應(yīng)注意的問題

(2)貨幣政策

1.貨幣政策及其作用

(1)通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡。

(2)通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。

(3)調(diào)節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例。

(4)引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置。

2.貨幣政策工具

貨幣政策工具可分為兩大類：一般性政策工具、選擇性政策工具。

一般性政策工具包含3種：法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)。選擇性政策工具包含2種：直接信用控制和間接信用指導(dǎo)。3.貨幣政策的運作

貨幣政策分為：緊的貨幣政策和松的貨幣政策。

緊的貨幣政策主要手段是：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強信貸控制。

松的貨幣政策主要手段是：增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制。4.貨幣政策對證券市場的影響

可以從4個方面進行分析：利率、中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、選擇性貨幣政策工具。(3)收入政策

收入政策兩個目標：收入總量目標、收入結(jié)構(gòu)目標。

（三）、.國際金融市場環(huán)境分析

國際金融市場按經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權(quán)期貨市場。

國際金融市場對我國證券市場影響的途徑：

(1)國際金融市場通過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場

匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講，一國的經(jīng)濟越開放，證券市場的國際化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。

人民幣漸進升值對股票市場的影響主要體現(xiàn)在兩個層面：其一，將全面提升人民幣資產(chǎn)升值。其二，擁有人民幣資本類的行業(yè)或企業(yè)將特別受到投資人的青睞。

(2)國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場

(3)國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場

隨著證券市場日益開放，A股與H股的關(guān)聯(lián)性還將進一步加強：

(1)股權(quán)置改革的順利完成將加速A-H股價值的接軌進程。

(2)在套利機制的作用下趨于消失，使得兩者股份逐步融合。(3)會使很多的大型上市公司同時出現(xiàn)在A股與H股市場。

（四）、股票市場的供求關(guān)系分析

股票市場供求關(guān)系的決定原理：成熟股票市場的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系(資本收益率水平對股價有決定性的影響);而像我國這樣的新興股票市場，其股價在很大程度上由一定時期內(nèi)股票的總量和資金總量的對比力量決定。

1、股票市場供給的決定因素： 決定上市公司數(shù)量的主要因素包括，（1）宏觀經(jīng)濟環(huán)境；

（2）制度因素，例如發(fā)行上市制度、市場設(shè)立制度和股權(quán)流通制度等；（3）上市公司質(zhì)量。

2、股票市場需求的決定因素： 股票市場的需求主要受以下因素影響，（1）宏觀經(jīng)濟環(huán)境；

（2）政策因素，例如市場準入、利率變動狀況、證券公司的增資擴股及融資渠道的拓寬、銀證合作的前景和資本市場的逐步開放等；（3）居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；（4）機構(gòu)投資者的培育和壯大。行業(yè)分析

（一）、醫(yī)藥行業(yè)與經(jīng)濟周期

醫(yī)藥行業(yè)具有高成長、高回報的特點，是可望長期戰(zhàn)勝市場的行業(yè)，長期投資價值突出健康是永恒主題，中國醫(yī)藥行業(yè)未來30年將保持快速增長，其后增長推動力是中國經(jīng)濟快速增長、人口老齡化、農(nóng)村城鎮(zhèn)化、醫(yī)療保障水平和意識提高以及未來5-10年中國會成全球最的研發(fā)外包和生產(chǎn)外包基地。雖然宏觀經(jīng)濟運行具有周期性特點，但無論經(jīng)濟繁榮或蕭條，居民健康需求是剛性的。因此，我們認為醫(yī)藥行業(yè)受宏觀經(jīng)濟周期波動影響較小，中長期呈穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，我們預(yù)計未來30年中國醫(yī)藥是有望長期戰(zhàn)勝市場的行業(yè)，長期投資價值突出。醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展主要受政策支撐、收入水平提高和人口老齡化趨勢的影響。2005-2009年醫(yī)藥行業(yè)始終處于較高景氣度，并有繼續(xù)上升的態(tài)勢，基金對于醫(yī)藥行業(yè)的配置也呈現(xiàn)逐步上升趨勢。2005-2007年經(jīng)濟處于繁榮階段，周期型行業(yè)時期景氣指數(shù)較高時，醫(yī)藥行業(yè)的市場表現(xiàn)較為平穩(wěn)，活躍度低于周期性行業(yè)，基金對其保持了標配。2008年-2009年基金超配醫(yī)藥生物行業(yè)的比重加速增長，其時醫(yī)藥行業(yè)也成為漲幅居前的行業(yè)。

（二）、醫(yī)藥行業(yè)的特征 1高技術(shù)

醫(yī)藥行業(yè)是一個多學(xué)科先進技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體。20世紀70年代以來，新技術(shù)、新材料的應(yīng)用擴大了疑難病癥的研究領(lǐng)域，為尋找醫(yī)治危及人類疾病的藥物和手段發(fā)揮了重要的作用，使醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)生了革命性的變化。2高投入

醫(yī)藥產(chǎn)品的早期研究和生產(chǎn)過程GMP改造，以及最終產(chǎn)品上市的市場開發(fā)，都需要資本的高投入。尤其是新藥研究開發(fā)過程，耗資大、耗時長、難度不斷加大。目前世界上每種藥物從開發(fā)到上市平均需要15年的時間，耗費8-10億美元左右。3高風險

從實驗室研究到新藥上市是一個漫長的歷程，要經(jīng)過合成提取、生物篩選、藥理、毒理等臨床前試驗、制劑處方及穩(wěn)定性試驗、生物利用度測試和放大試驗等一系列過程，還需要經(jīng)歷人體臨床試驗、注冊上市和售后監(jiān)督等諸多復(fù)雜環(huán)節(jié)，且各環(huán)節(jié)都有很大風險。一個大型制藥公司每年會合成上萬種化合物，其中只有十幾、二十幾種化合物能通過實驗室測試，而最終也可能只有一種候選開發(fā)品能夠通過無數(shù)次嚴格的檢測和試驗而成為真正的可用于臨床的新藥。目前新藥研究開發(fā)的成功率還比較低，即使研發(fā)成功、注冊上市后，在臨床應(yīng)用過程中，一但被檢測到有不良反應(yīng)，或發(fā)現(xiàn)其他國家同類產(chǎn)品不良反應(yīng)的報告，也可能隨時被中止應(yīng)用。4高附加值

藥品實行專利保護，藥品研究開發(fā)企業(yè)在專利期內(nèi)享有市場獨占權(quán)。由于藥品研究開發(fā)的高額投入，制藥公司一旦獲得新藥上市的批準，其新產(chǎn)品的高昂售價將為其獲得高額利潤回報。生物工程制藥的利潤回報率也非常高，尤其是擁有新產(chǎn)品、專利產(chǎn)品的企業(yè)，一旦開發(fā)成功便會形成技術(shù)壟斷優(yōu)勢，回報利潤能達到十倍以上。5相對壟斷

醫(yī)藥行業(yè)從根本上說，是被以研究開發(fā)為基礎(chǔ)的大制藥公司所壟斷的，并且這種壟斷有進一步加強的趨勢。2003年，世界前十家跨國制藥公司占全球藥品市場份額為43%，前20家占有率已經(jīng)達到了60%以上。我國制造業(yè)長期以來以防止藥物為主，自主研發(fā)實力不強，R&D投入較少，利潤回報、風險性等產(chǎn)業(yè)特征也相應(yīng)表現(xiàn)得不如世界發(fā)達國家制造業(yè)那樣突出。但隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)國際化進程加快，我國醫(yī)藥制造業(yè)在自主研發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)保護的發(fā)展道路上，對產(chǎn)業(yè)特性的感受將會越來越強烈。6低感應(yīng)度

通過2002年中國投入產(chǎn)出表計算可知，醫(yī)藥制造業(yè)的感應(yīng)度系數(shù)為0.66，低于社會平均感應(yīng)度水平，在分拆后的43個部門中排名第26位。

（三）、影響醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的各種因素

1、居民生活水平不斷提高，這將進一步擴大我國醫(yī)藥市場的需求規(guī)模。2醫(yī)療保險制度改革全面推進，將進一步促進我國醫(yī)藥價格低廉、療效確切的國產(chǎn)藥的使用。3人口老齡化促使我國老年人用藥將有較大增長。

4農(nóng)村合作醫(yī)療——醫(yī)藥行業(yè)最大的機遇，自1985年我國推行醫(yī)療改革以來已經(jīng)經(jīng)歷了5個階段，我國已經(jīng)建立了基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系，農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系、醫(yī)療服務(wù)體系及醫(yī)療保障藥品供應(yīng)保障體系，建立及完善了醫(yī)療保障管理體系、運行機制、醫(yī)藥投入體系、價格形成機制、監(jiān)管機制、科技與人才保障機制、信息系統(tǒng)、法律制度等，全面提升人民的醫(yī)療水平。

6突發(fā)事件也為醫(yī)療行業(yè)提供了一個機遇，如2008年發(fā)生的汶川地震，2010年的玉樹地震等自然災(zāi)害的發(fā)生也有可能對醫(yī)藥產(chǎn)品的產(chǎn)生噴井式的需求，在災(zāi)區(qū)救援工作和災(zāi)后防止疫情的工作中，大量的藥品源源不斷地送往災(zāi)區(qū)，也形成了小股的醫(yī)療需求熱。(四)醫(yī)藥行業(yè)的SWOT分析及波特五力模型分析

1、SWOT分析 機會

風險

優(yōu)勢

劣勢

一方面，我國醫(yī)藥消費空間正在不斷擴大。人口凈增長、老齡化和農(nóng)村合作醫(yī)療體制的建立是推動醫(yī)藥需求增長的主要原因。另一方面，醫(yī)療衛(wèi)生體制改革也為國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)提供了大量的機會。其中，基本藥物目錄和公費藥品報銷目錄都傾向于選擇質(zhì)優(yōu)價廉的藥物，藥品招標采購制度也對國內(nèi)企業(yè)相對有利。

國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)面臨的風險主要是藥品的知識產(chǎn)權(quán)保護和疾病譜的變化。隨著與藥品相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)保護日趨完善，國內(nèi)企業(yè)進行仿制藥生產(chǎn)將受到越來越多的限制。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)對新產(chǎn)品、新技術(shù)的依賴性很高，國內(nèi)企業(yè)在研究和開發(fā)方面的投人與國外企業(yè)之間差距較大，知識產(chǎn)權(quán)制度的完善必將使國內(nèi)企業(yè)改進技術(shù)、開發(fā)新產(chǎn)品的難度加大。

與外資企業(yè)相比，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的優(yōu)勢主要表現(xiàn)為成本和價格較低。國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)大多從事仿制藥生產(chǎn)，在研究和開發(fā)方面的投入較少，僅占銷售額的1％－5％，而外資企業(yè)大多為世界著名制藥公司在中國的分支機構(gòu)，在人員費用方面通常比國內(nèi)企業(yè)高。此外，國內(nèi)企業(yè)的藥品定價大多比外資企業(yè)的同類藥品低。

國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的劣勢表現(xiàn)在老產(chǎn)品較多、新產(chǎn)品不足和有影響力的知名品牌不多。國內(nèi)企業(yè)主要生產(chǎn)非專利藥，而外資企業(yè)生產(chǎn)和銷售其母公司研究和開發(fā)的新藥。此外，外資企業(yè)，特別是世界著名大制藥公司在中國的合資企業(yè)的銷售和運作被整合到全球范圍內(nèi)來進行，通過在不同國家和地區(qū)的運作，大多樹立起較高的品牌知名度，而國內(nèi)企業(yè)在這方面比較欠缺。

2波特五力模型分析

第一,供應(yīng)商的討價還價能力：醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的上游主要是研發(fā)機構(gòu)。由于我國在生物學(xué)術(shù)領(lǐng)域基礎(chǔ)研究比較薄弱，科研和產(chǎn)業(yè)又嚴重脫節(jié)，加之創(chuàng)新不足，我國企業(yè)均缺少有自己知識產(chǎn)權(quán)的工藝和流程。只能引進國外過期專利和外國未在中國申請專利保護的工藝和流程。這無疑是在供應(yīng)上受制于人，成本必然偏高，無法形成優(yōu)。但是，國家正在努力改變這一現(xiàn)象，而且形勢已經(jīng)趨于好的一面。

第二, 購買者的討價還價能力:按照馬斯洛的需求層次理論．健康是人的基本需求．對于健康的追求是與生俱來、永不停頓的。近年來，我國對于生物制藥的需求正在穩(wěn)步增長(我國人口的增長和老齡化的趨勢，農(nóng)村市場的發(fā)展，以及醫(yī)療制度改革的促進)。雖增幅趨緩，但由于進口藥威脅的減弱(我國對于進口藥的需求降低)，我國企業(yè)將面臨一個需求持續(xù)增長的良好局面。當然，鑒于我國制藥行業(yè)自身生產(chǎn)的盲目增長，曾導(dǎo)致產(chǎn)能嚴重超過需求，所以國家政策在嚴格的控制落后產(chǎn)能的擴張。因此，相對而言，我國的生物制藥市場還是很廣闊的。第第三．新進入者的威脅: 醫(yī)藥行業(yè)是典型的國際性行業(yè)，其高技術(shù)、高風險、高投入、長周期的特征，使全球生物制藥行業(yè)為少數(shù)大企業(yè)所壟斷。目前該行業(yè)國際一體化進程正在加速，在擴大國際貿(mào)易的同時．跨國公司將產(chǎn)品、資本、技術(shù)向發(fā)展中國家滲透。我國醫(yī)藥企業(yè)在國家優(yōu)惠政策和科研支持下，已有小幅發(fā)展，然而只是在某些低層次上無序競爭，在頂尖科技上仍落后于已形成規(guī)模經(jīng)濟的國際大企業(yè)。第四，替代品的威脅。我國醫(yī)藥行業(yè)的替代威脅主要有來自進口藥品，三資企業(yè)藥品、其他化學(xué)藥品和中藥的壓力。某些企業(yè)盲目進行價格戰(zhàn)，造成產(chǎn)品質(zhì)量下降．假劣產(chǎn)品充斥市場，從而使消費者對國產(chǎn)生物技術(shù)產(chǎn)品信任度降低，而寧愿使用昂貴的國外進口制品。還有，三資企業(yè)產(chǎn)品的銷售利潤率及盈利能力均領(lǐng)先于其他企業(yè)，已搶占不少我國市場份額。另外，由于人們對于高科技產(chǎn)品的接受能力有限，來自其他化學(xué)藥品和中藥等傳統(tǒng)藥業(yè)的壓力也不可忽視。第五，競爭。即行業(yè)內(nèi)競爭者的均衡程度?？偟恼f來，我國醫(yī)藥企業(yè)與國際先進企業(yè)相比，在技術(shù)水平、管理水平和新產(chǎn)品開發(fā)能力上的競爭力是不足的，因此在高水準的競爭上國內(nèi)外企業(yè)力量對比懸殊。至于國內(nèi)企業(yè)之間的競爭，在資金投入和技術(shù)占有之間顯出略微差異，但在總體上是差距不大。加上國家的政策鼓勵，行業(yè)之間的競爭還是非常激烈的，尤其是小型企業(yè)。至于大型企業(yè)，由于我國的大型企業(yè)數(shù)量不多，而且產(chǎn)品重合度不高，憑借其資本集中優(yōu)勢，在競爭尚處于優(yōu)勢地位。公司財務(wù)分析

進行財務(wù)分析，主要是對上市公司的財務(wù)報表進行分析。財務(wù)報表主要包括現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表和利潤表。這里，我對人福醫(yī)藥2011年第三季度的財務(wù)報表進行分析并與整個行業(yè)作對比分析。

（一）、現(xiàn)金流量表：

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務(wù)指標(單位)

｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜銷售商品收到的現(xiàn)金｜ 236312.09｜ 227046.83｜ 159174.29｜ 112564.36｜ ｜(萬元)

｜｜｜｜｜

｜經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量｜-12501.55｜

11138.61｜

15451.04｜

3496.92｜ ｜(萬元)

｜｜｜｜｜

｜現(xiàn)金凈流量(萬元)｜

16905.61｜-12731.34｜

46646.61｜

-1115.08｜ ｜經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量｜

306.23｜

-27.91｜

341.85｜

-36.48｜ ｜增長率(%)

｜｜｜｜｜

｜銷售商品收到現(xiàn)金與｜

97.21｜

102.98｜

119.66｜

109.89｜ ｜主營收入比(%)

｜｜｜｜｜

｜經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與｜

-57.57｜

51.46｜

76.69｜

44.72｜ ｜凈利潤比(%)

｜｜｜｜｜

｜現(xiàn)金凈流量與凈利潤｜

77.85｜

-58.81｜

231.53｜

-14.26｜ ｜比(%)

｜｜｜｜｜

｜投資活動的現(xiàn)金凈流｜-67409.44｜-48293.28｜

-6641.20｜

2060.22｜ ｜量(萬元)

｜｜｜｜｜

｜籌資活動的現(xiàn)金凈流｜

96817.93｜

24493.86｜

37836.77｜

-6672.21｜ ｜量(萬元)

｜｜｜｜｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

報告期內(nèi)，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額較上年同期增加 23,214.01萬元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-12,501.55萬元，較上年同期增加流出 9,424.11萬元，原因主要有兩方面，一是公司本期醫(yī)藥商業(yè)收入大幅增長，根據(jù)賬期管理的有關(guān)規(guī)定，銷售回款率有所下降；二是公司本期支付的相關(guān)稅款增加、原材料價格上漲、物價上漲導(dǎo)致人工等日常費用性支出也有所增長；投資活動現(xiàn)金流量凈額為-67,409.44萬元，較上年同期增加流出 27,969.40萬元，主要系本期加大醫(yī)藥主業(yè)相關(guān)項目的購并以及部分募集資金項目建設(shè)支出增加所致?；I資活動現(xiàn)金流量凈額為 96,817.93萬元，較上年同期增加 60,566.44萬元，主要系本期公司銀行借款增加、發(fā)行短期融資券收到 4億元資金以及發(fā)行限制性股票實施股權(quán)激勵收到約 4.38億元資金，上述資金的籌集，有效避免了國家宏觀調(diào)控、銀根緊縮對公司經(jīng)營的影響。

（二）資產(chǎn)負債表：

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務(wù)指標(單位)

｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜資產(chǎn)總額(萬元)

｜ 586176.73｜ 422828.06｜ 330801.35｜ 255424.91｜ ｜負債總額(萬元)

｜ 284682.88｜ 190063.43｜ 122721.90｜ 131414.29｜ ｜流動負債(萬元)

｜ 273573.91｜ 184241.43｜ 118530.79｜ 123989.88｜ ｜長期負債(萬元)

｜

-｜

-｜

-｜

-｜ ｜貨幣資金(萬元)

｜

63547.53｜

46641.92｜

59373.26｜

12726.64｜ ｜應(yīng)收帳款(萬元)

｜

79082.18｜

42756.86｜

26212.68｜

23968.43｜ ｜其他應(yīng)收款(萬元)｜

30641.96｜

21934.19｜

25279.61｜

20101.06｜ ｜壞帳準備(萬元)

｜

-｜

-｜

-｜

-｜ ｜股東權(quán)益(萬元)

｜ 256696.96｜ 195234.18｜ 175604.73｜ 100613.00｜ ｜資產(chǎn)負債率(%)

｜

48.5600｜

44.9500｜

37.0900｜

51.4492｜ ｜股東權(quán)益比率(%)

｜

43.7900｜

46.1700｜

53.0800｜

39.3904｜ ｜流動比率｜

1.2274｜

1.2366｜

1.7296｜

0.9819｜ ｜速動比率｜

0.9129｜

0.8936｜

1.2767｜

0.5611｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

（三）利潤表：

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務(wù)指標(單位)

｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主營業(yè)務(wù)收入(萬元)｜ 243082.85｜ 220479.88｜ 133020.92｜ 102436.95｜ ｜主營業(yè)務(wù)利潤(萬元)｜

-｜

-｜

-｜

-｜ ｜經(jīng)營費用(萬元)

｜

42594.91｜

41674.47｜

34459.15｜

21730.53｜ ｜管理費用(萬元)

｜

20520.79｜

19779.25｜

15536.95｜

12816.79｜ ｜財務(wù)費用(萬元)

｜

5572.36｜

4141.83｜

3910.07｜

6067.95｜ ｜三項費用增長率(%)｜

49.40｜

21.68｜

32.72｜

45.07｜ ｜營業(yè)利潤(萬元)

｜

35396.52｜

35329.82｜

26720.33｜

11772.88｜ ｜投資收益(萬元)

｜

3664.51｜

2322.14｜

12645.32｜

5004.07｜ ｜補貼收入(萬元)

｜

-｜

-｜

-｜

-｜ ｜營業(yè)外收支凈額(萬｜

11.66｜

1465.90｜

1318.95｜

-24.34｜ ｜元)

｜｜｜｜｜

｜利潤總額(萬元)

｜

35408.17｜

36795.72｜

28039.29｜

11748.54｜ ｜所得稅(萬元)

｜

4985.30｜

6387.20｜

2967.66｜

1560.97｜ ｜凈利潤(萬元)

｜

21715.34｜

21646.62｜

20147.29｜

7819.76｜ ｜銷售毛利率(%)

｜

43.06｜

46.50｜

53.08｜

47.81｜ ｜主營業(yè)務(wù)利潤率(%)｜

14.56｜

16.02｜

20.08｜

-｜ ｜凈資產(chǎn)收益率(%)

｜

8.46｜

11.09｜

11.47｜

7.77｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

從以上三表可以計算得出：營業(yè)收入實現(xiàn)24.31億,同比增長65.8%,凈利潤實現(xiàn)2.17億元,同比增長35.8%;營業(yè)利潤3.31億元,同比增長38.7%。EPS0.44元。ROE9.9%。三季度單季度看,主營收入實現(xiàn)8.43億,同比增長62.3%,凈利潤實現(xiàn)7,663萬元,同比增長39.5%,增速環(huán)比有所提升。

公司期間費用率下降明顯,同比減少3.1個百分點,其中銷售費用率下降2.4個百分點,管理費用率下降1.2個百分點。期間費用率同比下降,但排除醫(yī)藥商業(yè)后我們認為費用率上升:公司期間費用率同比下降3.1個點,但由于今年前三季度收入中包含約10億的醫(yī)藥商業(yè)收入,而A 股上市的醫(yī)藥商業(yè)公司2010年的平均期間費用率還不到6%,所以我們推算出公司剩余業(yè)務(wù)的期間費用率同比上升,主要是因為增加營銷隊伍后人員工資增加造成。我們認為目前這種收入增長慢于費用增長的情況是暫時的,尤其體現(xiàn)在宜昌人福上面,我們相信公司正逐漸理順營銷隊伍,收入增長很快會超過費用增長,排除醫(yī)藥商業(yè)后的期間費用率也會進一步下降。投資收益增厚業(yè)績,預(yù)計可能為當代國際花園項目收益:第三季度公司錄得投資收益4360萬,遠高于上半年的投資收益。由于非經(jīng)常性損益項目中并無重大處置項目,權(quán)益法核算的公司也無重大變動,所以我們推測這部分投資收益可能主要來自于受托開發(fā)和經(jīng)營的當代國際花園項目。

（四）.環(huán)比分析

┌───────────────────────────────────┐ ｜

2010｜ ├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜｜主營收入(萬元)｜占比重(％)｜凈利潤(萬元)｜占比重(％)｜

├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜一季度｜

48744.72｜

22.11｜

4142.03｜

19.13｜ ｜二季度｜

45883.51｜

20.81｜

6354.91｜

29.36｜ ｜三季度｜

51953.14｜

23.56｜

5492.16｜

25.37｜ ｜四季度｜

73898.50｜

33.52｜

5657.52｜

26.14｜ └────┴───────┴───────┴──────┴───────┘ ┌───────────────────────────────────┐ ｜

2009｜

├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜｜主營收入(萬元)｜占比重(％)｜凈利潤(萬元)｜占比重(％)｜

├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜一季度｜

29913.43｜

22.49｜

851.76｜

4.23｜ ｜二季度｜

33220.17｜

24.97｜

3129.20｜

15.53｜ ｜三季度｜

34374.80｜

25.84｜

12353.64｜

61.32｜ ｜四季度｜

35512.53｜

26.70｜

3812.69｜

18.92｜ └────┴───────┴───────┴──────┴───────┘ 通過環(huán)比分析，我們可以看到人福醫(yī)藥環(huán)比增長，而且每一年均有不同程度的增 長趨勢，根據(jù)這個趨勢人福醫(yī)藥會有著良好的發(fā)展前景。上市公司的市場走向和投資建議

（一）、公司的市場走向

1、目前公司業(yè)務(wù)保持健康增長

2011年人福醫(yī)藥三季報業(yè)績符合市場預(yù)期:營業(yè)收入實現(xiàn)24.31億,同比增長65.8%,凈利潤實現(xiàn)2.17億元,同比增長35.8%;營業(yè)利潤3.31億元,同比增長38.7%。EPS0.44元。ROE9.9%。三季度單季度看,主營收入實現(xiàn)8.43億,同比增長62.3%,凈利潤實現(xiàn)7,663萬元,同比增長39.5%,增速環(huán)比有所提升。醫(yī)藥商業(yè)增長約100%,是收入快速增長的主要原因,但由于其毛利率較低,貢獻利潤較少,導(dǎo)致公司綜合毛利率有所下降;醫(yī)藥工業(yè)方面,宜昌人福仍是主要看點,增長約20%;葛店人福增長約40%。公司銷售人數(shù)將增加500人達到1,000人規(guī)模。公司目前覆蓋終端醫(yī)院多為三級醫(yī)院,縣級醫(yī)院仍有待深度開發(fā),預(yù)計今年會有新的突破。銷售渠道調(diào)整將使公司銷售費用控制存在一定壓力,三季度銷售費用率環(huán)比有所提升。

2、新品提升后續(xù)盈利能力及估值空間

麻藥銷售未來將由手術(shù)麻醉向ICU、疼痛科等拓展,打開新的成長空間。后續(xù)新品如二氫嗎啡酮、納布啡等12年有望獲批。我們看好芬太尼系列的快速增長,后續(xù)新品持續(xù)提升盈利能力,目前對業(yè)績影響很小的血制品、制劑出口和基因工程等也將成為公司發(fā)展的亮點。

(二）、投資建議

1、投資評級與估值

我們看好麻醉藥的發(fā)展以及投資,我們認為未來十年是麻醉藥高速增長的黃金階段:隨著居收入的提高、人口老齡化的進程以及無痛治療意識的深入人心,人均麻醉藥消費將快速提升,公司無疑將成為這種趨勢的最大受益者。公司芬太尼系列產(chǎn)品優(yōu)勢明顯,研發(fā)繼續(xù)圍繞麻醉藥展開。它優(yōu)良的麻醉效果、較好的鎮(zhèn)痛功效、極低的成癮性優(yōu)勢使其在麻醉藥產(chǎn)品中的份額逐步提升,公司將從中進一步受益。作為麻醉鎮(zhèn)痛細分子行業(yè)國內(nèi)最大生產(chǎn)企業(yè),我們首次覆蓋給予增持評級:未來幾年我國麻醉藥行業(yè)將繼續(xù)保持30-40%的高速增長,公司依托芬太尼系列品種優(yōu)勢,獨占國內(nèi)麻醉藥40%市場份額。行業(yè)的嚴格管制,供給的高度集中所帶來的高壁壘將確保公司在未來3-5年繼續(xù)保持高速增長,而聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè),對房地產(chǎn)、教育資產(chǎn)的剝離,將不斷拉升公司估值。我們預(yù)計公司09-11年每股收益分別為0.43元、0.49元、0.65元,給予2012年35倍預(yù)測市盈率,6個月目標價27元。所以，公司短期內(nèi)業(yè)績的看點仍在于麻藥領(lǐng)域的高景氣度,以及逐步剝離非藥業(yè)務(wù)帶來的投資收益。聚焦醫(yī)藥,其他業(yè)務(wù)逐步收縮人福科技發(fā)展戰(zhàn)略逐漸清晰,加速向醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型。公司將逐步退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù),出售教育資產(chǎn),最終成為一家以麻醉鎮(zhèn)痛藥、生育調(diào)節(jié)藥和維吾爾族藥這幾塊醫(yī)藥業(yè)務(wù)為核心的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)。

2、風險提示：

麻醉藥競爭加劇的風險

房地產(chǎn)等非核心業(yè)務(wù)盈利波動風險:公司仍持有部分房地產(chǎn)和其他非醫(yī)藥業(yè)務(wù),多元化增加業(yè)績不確定性,拖累估值提升。參考文獻

1.中國證券業(yè)協(xié)會編：《證券投資分析》，北京，中國財政經(jīng)濟出版社 2007年版 2.胡海鷗、宣羽暢、馬俊編著：《證券投資分析》，上海，復(fù)旦大學(xué)出版社 2007年版 3.束景虹著：《證券投資分析》，北京，對外貿(mào)易大學(xué)出版社 2008年版 4.楊健編：《股票市場基礎(chǔ)分析手冊》，北京，中國宇航出版社 2006版

5.李敏著：《金融市場投融資分析》，上海，復(fù)旦大學(xué)出版社 2006年版

6.趙秀娟、汪壽陽編著：《中國證券投資基金評價研究》，北京,科學(xué)出版社 2007年版

第四篇：貴州茅臺股票投資分析報告

貴州茅臺股票投資分析報告

姓名：劉江濤 學(xué)號：1011153063 班級：工業(yè)工程1002

摘要：

2012 年貴州茅臺一季度銷售收入和凈利潤同比增長38.8%和 48.9%，每股收益2.00 元。公司經(jīng)過幾年的蟄伏后，重新實現(xiàn)高速增長。在銷售量增長12-15%，銷售價格增長24-28%的預(yù)期下，預(yù)計2011 年全年的銷售收入增長39.0%-47.2%之間；同時根據(jù)營業(yè)成本和營業(yè)稅金及附加同比增長35%左右，銷售費用和管理費用同比增長25%的公司預(yù)算，預(yù)計凈利潤將同比增長53.2%。

未來五年的茅臺，預(yù)計2015 年的銷售收入和產(chǎn)量分別為2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果2011 年的收入增長保持在45%的水平，則2012 年-2015 年要實現(xiàn)19.4%的年復(fù)合增長才能實現(xiàn)銷售目標。在2012 年和2013 年茅臺酒銷量增長18%和15%、產(chǎn)品價格年均增長10%的假設(shè)下，2012 年和2013 年的凈利潤分別增長30.5%和23.5%。

茅臺的高速發(fā)展得到政府的支持，省里提出：未來10 年中國白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅臺。省里擬在茅臺打造立體交通，建公路、火車站及申請建茅臺機場等。

盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計公司2011-2012 年實現(xiàn)每股收益為8.21元和10.71 元，對應(yīng)的市盈率為25.8 倍和19.7 倍，略低于同行業(yè)可比公司的平均水平（11 年27.1 倍、12 年20.4 倍）。公司近三年的PE 水平在21.8 倍和36.02 倍之間，目前估值也處于合理水平?？紤]到公司未來經(jīng)營業(yè)績較為明確且其在存貨、預(yù)收賬款以及營業(yè)稅金附加等方面都有進一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買入”的投資評級。

一、歷史沿革

貴州茅臺酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅臺，證券代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司(現(xiàn)更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)作為主發(fā)起人，主發(fā)起人集團公司將其經(jīng)評估確認后的生產(chǎn)經(jīng)營性凈資產(chǎn)24,830.63萬元投入股份公司，按67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。

公司首次向社會公眾發(fā)行7150萬股股份，其中新發(fā)6500萬股，國有股減持650萬股。發(fā)行后，公司的股本結(jié)構(gòu)為：普通股25000萬股，其中發(fā)起人持有17850萬股，占總股本的71.4％；社會公眾股7150萬股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。

該公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯(lián)歷次國內(nèi)名酒評比之冠，被公認為中國國酒。

母公司中國貴州茅臺酒廠集團暨中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司（共持有貴州茅臺酒股份有限公司64.68％的股份）總面積68萬平方米，建筑面積40多萬平方米，現(xiàn)有職工近4000人，年生產(chǎn)茅臺酒5000噸，擁有資產(chǎn)總值15億多元，固定資產(chǎn)11億元，年利稅近3億元，年創(chuàng)匯1000萬美元，是國家特大型企業(yè)，全國白酒行業(yè)唯一的國家一級企業(yè)，全國優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎），全國馳名商標第一名，是全國知名度最高的企業(yè)之一。

二、主業(yè)描述

公司主營業(yè)務(wù)范圍：貴州茅臺酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷售；防偽技術(shù)開發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開發(fā)。本公司生產(chǎn)的貴州茅臺酒是我國醬香型白酒的典型代表,馳名中外。獨特的風格、上乘的品質(zhì)及國酒的地位，使茅臺在多年的市場競爭中樹立了良好的品牌形象和贏得了信譽。作為國內(nèi)白酒市場唯一獲“綠色食品”(中國綠色食品發(fā)展研究中心頒發(fā))及“有機食品”(國家環(huán)保局有機食品發(fā)展中心頒發(fā))稱號的天然優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)品,貴州茅臺酒系列產(chǎn)品深受消費者青睞。

三、行業(yè)前景

茅臺以產(chǎn)品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位，今年重點推出的升級版“醬門經(jīng)典”茅臺王子酒，銷售情況顯著好于老版茅臺王子酒。

預(yù)計茅臺2011年營業(yè)收入將增長45%左右，增速創(chuàng)2008年以來新高，在2010年底茅臺提價120元幅度24%超市場預(yù)期之后，今年市場環(huán)境具備顯著超市場100元提價預(yù)期可能。作為高端白酒中基本面最好的公司，而且未來增長十分確定，給予300元作為其一年目標價（相比于15日收盤價203元，預(yù)期漲幅接近50%），繼續(xù)維持“買入”評級。

中價位酒和保健酒成為公司努力尋找的新增亮點。茅臺以產(chǎn)品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位,拍賣價迭創(chuàng)新高更是增加了茅臺的投資屬性和向奢侈品發(fā)展的可能性。由于公司高端價格持續(xù)拉升使得公司產(chǎn)品線在400-700元斷檔,為此重點打造己推出的水立方零售價600元,我們預(yù)計今年推出的漢醬零售價600元,將會豐富茅臺的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)線。低端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,茅臺王子酒領(lǐng)銜。由于茅臺的低端產(chǎn)品茅臺王子酒和茅臺迎賓酒價位偏低,且包裝和形象較為不統(tǒng)一,公司今年重點推出的升級版“醬門經(jīng)典”茅臺王子酒,從廣告詞和包裝上重新打造,產(chǎn)品價格從100元檔次提升至300元檔次,定價低于競品十年紅花郎約25%,據(jù)終端了解銷售情況顯著好于老版茅臺王子酒。

茅臺快速發(fā)展的“十二五”值得期待。我們預(yù)計茅臺2011年營業(yè)收入將增長45%左右,增速創(chuàng)2008年以來新高,而且收入預(yù)計在2015年完成至少400億,相對于2010年116億增長近240%。鑒于茅臺的銷售緊俏,以及未來五年的銷量來自于前五年的產(chǎn)量,我們判斷公司未來5年的增速維持在15%水平,并預(yù)計在2015年產(chǎn)能將突破4萬噸。

出廠價在2011年底具備強烈提價預(yù)期。2011年初茅臺提高出廠價120元至619元,團購價至779元,目前廣東等部分地區(qū)茅臺零售價已經(jīng)開始從春節(jié)附近1398元向1800-2000元靠攏,我們預(yù)計在今年9月至明年春節(jié)期間,全國主要地區(qū)茅臺零售價將向此區(qū)間靠攏,進而零售價與出廠價價差再創(chuàng)歷史新高達190%-220%。在2010年底茅臺提價120元幅度24%超市場預(yù)期之后,今年市場環(huán)境具備顯著超市場100元提價預(yù)期可能。

四、技術(shù)分析 ? 移動平均線(MA)

Moving Average是以道.瓊斯的“平均成本概念”為理論基礎(chǔ)，采用統(tǒng)計學(xué)中“移動平均”的原理，將一段時期內(nèi)的股票價格平均值連成曲線，用來顯示股價的歷史波動情況，進而反映股價指數(shù)未來發(fā)展趨勢的技術(shù)分析方法。

如圖所示白色的5日均線將上穿黃色的10日均線形成黃金交叉；10日、20日60日移動平均線從上而下依次順序排列，向右上方移動，即為多頭排列。預(yù)示股價將大幅上漲。上升行情中，股價出現(xiàn)盤整，5日移動平均線與10日移動平均線糾纏在一起，當股價突破盤整區(qū)，5日、10日、20日60日移動平均線再次呈多頭排列時為買入時機。

?平滑異同移動平均線(MACD)MACD是Geral Appel 于1979年提出的，它是一項利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進、賣出時機作出研判的技術(shù)指標。6月7日至13日當股價指數(shù)逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，與股價走勢形成底背離，預(yù)示著股價即將上漲。

? 隨機指標（KDJ）

KDJ由 George C．Lane 創(chuàng)制。它綜合了動量觀念、強弱指標及移動平均線的優(yōu)點，用來度量股價脫離價格正常范圍的變異程度。

白色的Ｋ值在50的水平，并且Ｋ值由下向上交叉黃色的Ｄ值，股價會產(chǎn)生較大的漲幅。

4.相對強弱指標（RSI）

RSI是由 Wells Wider 創(chuàng)制的一種通過特定時期內(nèi)股價的變動情況計算市場買賣力量對比，來判斷股票價格內(nèi)部本質(zhì)強弱、推測價格未來的變動方向的技術(shù)指標。

白色的短期RSI值由下向上交叉黃色的長期RSI值，為買入信號；RSI的兩個連續(xù)峰頂連成一條直線，RSI已向上突破這條線，即為買入信號。5.累積能量線（OBV）

OBV又稱能量潮，是美國投資分析家 Joe．Granville 于1981年創(chuàng)立的，它的理論基礎(chǔ)是“能量是因，股價是果”，即股價的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動趨勢來分析股價轉(zhuǎn)勢的技術(shù)指標。

如上圖，該股價格上升OBV也相應(yīng)地上升，我們可以更相信當前的上升趨勢。

五、投資建議

從公司財務(wù)狀況來看，從報告中我們可以看到，茅臺具有很強的資金調(diào)配能力，各財務(wù)指標都顯示出公司的財務(wù)環(huán)境可以給公司未來經(jīng)營提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展。?

第五篇：貴州茅臺股票投資分析報告

貴州茅臺股票投資分析報告

一、我國經(jīng)濟發(fā)展形勢分析

2011年，我國通脹壓力嚴重，上半年CPI一直處于高位，2011年四月 CPI同比上漲5.3%，5月份CPI同比上漲5.5%。面對居高不下的 CPI 央行不斷上調(diào)銀行準備金率和存款準備金率。而同時我國GDP增速比2010年有所放緩，根據(jù)社科院藍皮書預(yù)測，2011年中國GDP增長速度為9.6%左右，比上年回落0.7個百分點。央行實施的貨幣政策，縮緊銀根，減少貨幣供應(yīng)量，進入到證券市場的資金就相對減少，價格回落使人們對購買證券保值的欲望降低，從而導(dǎo)致證券市場價格呈現(xiàn)回落趨勢，截止到2011年4月6號，我國一年期存款利率已經(jīng)上漲到3.25%。不斷上調(diào)的利率增加了證券投資的成本，上市公司營運成本提高，業(yè)績下降，導(dǎo)致了價格下降，現(xiàn)在上證指數(shù)徘徊在2700點左右就是明證。茅臺股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才開始上漲。

二、我國白酒行業(yè)分析

（一）我國白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

據(jù)相關(guān)資料顯示，目前我國白酒行業(yè)有3.8萬家左右，每年我國白酒銷售收入大幅度上升，近年來我國白酒行業(yè)的利潤逐步增長，然而白酒行業(yè)存在眾多問題：

1.在白酒生產(chǎn)方面白酒行業(yè)面臨問題(1)酒行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力大于市場需求(2)整體裝備水平較低(3)三廢治理仍需加強

(4)品種換代快，產(chǎn)品周期短，包裝物浪費

2.在企業(yè)發(fā)展方面面臨的問題

(1)小酒廠盲目發(fā)展，數(shù)量眾多，企業(yè)結(jié)構(gòu)嚴重不合理的情況仍然存在(2)白酒企業(yè)集團化，規(guī)?；l(fā)展仍需引導(dǎo)(3)盲目收購，兼并，資產(chǎn)重組無序 3.在銷售方面面臨的問題

(1)流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗(2)沒有名目的降價，促銷，大酬賓

(3)商家為爭奪市場份額，擴大市場銷量，相互串貨，攀比壓價(4)商家預(yù)付貨款，專銷品種短淺，難以成市形成品種庫存轉(zhuǎn)移。開發(fā)專銷品種，實行獨家買斷，是白酒企業(yè)目前采用較多的一種銷售方式。(5)瓶型.包裝設(shè)計相互模仿，相互照搬照抄(6)產(chǎn)品稱謂混亂，解釋不一，名不副實，以假亂真

（二）我國白酒行業(yè)的特征

1.全國性品牌越來越難以有成功的機會

2.3.4.5.6.地方名酒成為全新勢力

消費者消費趨向多元化和名酒化，喝好酒成為一種時尚 社會精英人士成了賣酒的主力軍

流通環(huán)節(jié)的利潤大于企業(yè)的利潤在白酒行業(yè)體現(xiàn)得更明顯

根據(jù)地市場成為白酒企業(yè)最后的救命稻草，沒有根據(jù)地市場，企業(yè)的生存都會成為大問題

7.對終端的掌控永遠不會落伍，只是終端的定義趨向泛化，消費者也成了終端之一 8.大品牌、大經(jīng)銷商的聯(lián)合在行業(yè)里面越來越緊密，小經(jīng)銷商的生存空間被壓縮

（三）我國白酒行業(yè)發(fā)展趨勢

隨著我國居民生活品質(zhì)的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼】?、品質(zhì)和品位。高知名度、高美譽度和高品質(zhì)度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價優(yōu)勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。

白酒行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，高端品牌的白酒除了具有優(yōu)越的品質(zhì)，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術(shù)和資金無法實現(xiàn)的，同時這些位于第一集團的企業(yè)具有經(jīng)多年積累的渠道、品牌生產(chǎn)能力、資金等全方位的優(yōu)勢。因此后者是很難突破這些優(yōu)勢的。

改革開放以來我國經(jīng)濟不斷增長，居民可支配消費水平不斷提高。追求高檔品質(zhì)的生活已不再是平民百姓的奢望。與以前相比，消費者更加趨向購買中高檔白酒。

三、貴州茅臺公司分析

（一）貴州茅臺的基本面分析 1.貴州茅臺酒股份有限公司簡介

貴州茅臺酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅臺，證券代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司(現(xiàn)更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)作為主發(fā)起人，主發(fā)起人集團公司將其經(jīng)評估確認后的生產(chǎn)經(jīng)營性凈資產(chǎn)24,830.63萬元投入股份公司，按 67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。

公司首次向社會公眾發(fā)行7150萬股股份，其中新發(fā)6500萬股，國有股減持650萬股。發(fā)行后，公司的股本結(jié)構(gòu)為：普通股25000萬股，其中發(fā)起人持有17850萬股，占總股本的71.4％；社會公眾股7150萬股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。

該公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯(lián)歷次國內(nèi)名酒評比之冠，被公認為中國的國酒。

2.貴州茅臺酒股份有限公司行業(yè)狀況

從以上圖表可以看出貴州茅臺的財務(wù)狀況和公司規(guī)模在白酒行業(yè)中處于龍頭地位，其估值水平在釀酒行業(yè)中也處于優(yōu)勢地位。

3.貴州茅臺酒股份有限公司經(jīng)營情況

從以上圖表可以看出貴州茅臺公司經(jīng)營業(yè)績良好。

4.貴州茅臺的財務(wù)分析

由以上圖表可以看出，貴州茅臺的資金周轉(zhuǎn)靈活，償債能力強，運營良好，盈利能力強，總的來說，該公司財務(wù)狀況良好。

（二）貴州茅臺的技術(shù)分析

股價K線圖分析

四、投資建議

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產(chǎn)能。但是，茅臺酒的生產(chǎn)有一個周期，從“十一五”期間開始形成的產(chǎn)能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產(chǎn)能增長還是非常確定。

從公司戰(zhàn)略來看貴州茅臺公司逐漸認識到茅臺品牌對公司業(yè)績的支撐，根據(jù)目前的市場情況著重建設(shè)專賣店營銷網(wǎng)絡(luò)項目，加強廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢兼并其他公司的生產(chǎn)能力開發(fā)新品牌擴大市場占有率。

從公司財務(wù)狀況來看，茅臺具有很強的資金調(diào)配能力，各財務(wù)指標都顯示出公司的財務(wù)環(huán)境可以給公司未來經(jīng)營提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展。

綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。