第一篇：貴州茅臺(tái)酒股票投資分析報(bào)告

貴州茅臺(tái)酒股票投資分析報(bào)告 班級(jí)：2013級(jí)審計(jì)學(xué)1班

姓名：李文虎

學(xué)號(hào):201330075119貴州茅臺(tái)酒股票投資分析報(bào)告 貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（公司簡(jiǎn)稱(chēng)：貴州茅臺(tái)，證券

代碼：600519，注冊(cè)資本：39325萬(wàn)元，法人代表：袁仁國(guó)）前身是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司，1999年11月20日，由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司(現(xiàn)更名為中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司)作為主發(fā)起人，主發(fā)起人集團(tuán)公司將其經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性?xún)糍Y產(chǎn)24,830.63萬(wàn)元投入股份公司，按67.658％的比例折為16,800萬(wàn)股國(guó)有法人股，其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2,511.82萬(wàn)元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬(wàn)股。本文從經(jīng)濟(jì)發(fā)展，白酒行業(yè)，貴州茅臺(tái)基本面分析，技術(shù)分析等多個(gè)角度對(duì)貴州茅臺(tái)股票進(jìn)行投資分析。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)面

隨著我國(guó)居民生活品質(zhì)的提升和健康消費(fèi)意識(shí)的形成，白酒消費(fèi)也逐漸回歸理想，白酒需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼】?、品質(zhì)和品位。高知名度、高美譽(yù)度和高品質(zhì)度的“三高”白酒稱(chēng)謂精英人士的首選，品牌消費(fèi)觀念正在強(qiáng)化。高檔白酒的品牌價(jià)值、定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)奠定了高檔白酒在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的強(qiáng)勢(shì)地位。白酒行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，高端品牌的白酒除了具有優(yōu)越的品質(zhì)，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術(shù)和資金無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，同時(shí)這些位于第一集團(tuán)的企業(yè)具有經(jīng)多年積累的渠道、品牌生產(chǎn)能力、資金等全方面的優(yōu)勢(shì)。因此是很難突破這些優(yōu)勢(shì)的。改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，居民可支配消費(fèi)水平不斷提高，追求高檔品質(zhì)的生活已不再是平民百姓的奢望。與之前相比，消費(fèi)者更加趨向購(gòu)買(mǎi)中高檔的白酒。下面從宏觀經(jīng)濟(jì)面上來(lái)分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況。

（1）目前宏觀經(jīng)濟(jì)周期階段分析

分析當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其實(shí)就是判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前所處周期的階段。但是，在時(shí)間中要區(qū)分周期的四個(gè)階段或轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是極其困難的。依據(jù)目前主流觀點(diǎn)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期是屬于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)型周期，也就是依此經(jīng)歷膨脹、緊縮、低谷、回升四個(gè)階段。1953年開(kāi)始，中國(guó)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式，政府主導(dǎo)著國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。進(jìn)而，政府的投資擴(kuò)張沖動(dòng)主導(dǎo)著經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。主周期是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)型周期。改革開(kāi)放以來(lái)，由于走的是“漸進(jìn)”改革道路，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)只能逐步發(fā)育成長(zhǎng)，直到目前，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)雖然初步建立，但是國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍未最終擺脫計(jì)劃經(jīng)濟(jì)框架。所以，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)也仍然是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)型的。改革以來(lái)，中國(guó)經(jīng)歷了如下四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期：周期I：1979年春-1984年秋周期II：1984年冬-1991年冬周期III：1992年春-2002年秋周期IV：2002年冬-現(xiàn)在。

（2）目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題

從長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的主要問(wèn)題是結(jié)構(gòu)問(wèn)題，包括城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題、地區(qū)結(jié)構(gòu)問(wèn)題、收入分配結(jié)構(gòu)問(wèn)題、投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)問(wèn)題、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題等等。結(jié)構(gòu)性問(wèn)題從廣義上講是制度層面的問(wèn)題，從狹義上講則是價(jià)格層面的問(wèn)題。如果不通過(guò)改革完善制度，理順定價(jià)機(jī)制（尤其是土地、資源、能源、資金、外匯等生產(chǎn)要素的定價(jià)機(jī)制），僅僅依靠行政命令和短期政策，是無(wú)法解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的。從短期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的主要問(wèn)題是總量問(wèn)題，即總需求和總供給之間的匹配問(wèn)題。

（3）宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值:

10月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布第三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，數(shù)據(jù)顯示第三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)7.8%，創(chuàng)本年度新高，增速比上季度反彈0.3個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值386762億元國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛來(lái)運(yùn)介紹，初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值386762億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.7%。其中，一季度增長(zhǎng)7.7%，二季度增長(zhǎng)7.5%，三季度增長(zhǎng)7.8%。對(duì)于前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況，盛來(lái)運(yùn)用三句話(huà)12個(gè)字來(lái)概括，“總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有升、穩(wěn)中向好”。

2.社會(huì)消費(fèi)：

2013年10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額21491億元，同比名義增長(zhǎng)13.3%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.2%，以下除特殊說(shuō)明外均為名義增長(zhǎng)）。其中，限額以上企業(yè)（單位）消費(fèi)品零售額10579億元，增長(zhǎng)12.4%。1-10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額1903億元，同比增長(zhǎng)13.0%。按經(jīng)營(yíng)單位所在地分，10月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額18634億元，同比增長(zhǎng)13.1%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額2858億元，增長(zhǎng)14.6%。1-10月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額164433億元，同比增長(zhǎng)12.7%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額25876億元，增長(zhǎng)14.5%。

3.固定資產(chǎn)投資：

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布2013年1-10月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。根據(jù)數(shù)據(jù)，2013年1-10月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))351669億元，同比名義增長(zhǎng)20.1%，增速比1-9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，10月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))增長(zhǎng)1.43%。

4.居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)：

2013年10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.2%。其中，城市上漲3.2%，農(nóng)村上漲3.3%；食品價(jià)格上漲6.5%，非食品價(jià)格上漲1.6%；消費(fèi)品價(jià)格上漲3.2%，服務(wù)價(jià)格上漲3.1%。1-10月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.6%。10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%，農(nóng)村持平（漲跌幅度為0）；食品價(jià)格下降0.4%，非食品價(jià)格上漲0.3%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.1%，服務(wù)價(jià)格上漲0.4%。

5.貨幣供應(yīng)量:

2013 年 6 月末，廣義貨幣供應(yīng)量 M2 余額為 105.4 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 14.0%，增速比 3 月末低 1.7 個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量 M1 余額為 31.4 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 9.1%，增速比 3 月末低 2.7 個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高 2.6 個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣M0 余額為 5.4 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 9.9%。6 月貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)有所放緩，6 月末 M2 增速已較 4 月末高點(diǎn)回落了 2.1 個(gè)百分點(diǎn)。貨幣增速放緩的直接原因是存款同比少增。主要是隨著相關(guān)金融管理政策出臺(tái)，商業(yè)銀行按照宏觀審慎要求，加大了調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的力度，適度調(diào)整了過(guò)快的信貸投放節(jié)奏，同業(yè)運(yùn)用渠道有較大幅度的收縮，減少了存款派生。加之上年同期基數(shù)相對(duì)較高，對(duì)貨幣增速也有一些影響。此外財(cái)政存款同比少減較多，由此也相應(yīng)地少增了一部分存款。

（4）宏觀經(jīng)濟(jì)政策特點(diǎn)分析

一般認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)有四個(gè)：

1、持續(xù)均衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；

2、充分就業(yè)；

3、物價(jià)水平穩(wěn)定；

4、國(guó)際收支平衡。宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具是用來(lái)達(dá)到政策目標(biāo)的手段。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具中，常用的有需求管理、供給管理、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策。

二、政府政策面

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕，會(huì)議強(qiáng)調(diào)明年我國(guó)宏觀調(diào)控的總基調(diào)是穩(wěn)中求進(jìn)。作為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心手段，財(cái)政政策和貨幣政策是關(guān)鍵.1.財(cái)政政策

財(cái)政政策是指國(guó)家根據(jù)一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，通過(guò)財(cái)政支出與稅收政策來(lái)調(diào)節(jié)總需求。但無(wú)論是財(cái)政支出還是稅收的變化都會(huì)通過(guò)財(cái)政盈余或赤字表現(xiàn)出來(lái)。

針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新情況、新問(wèn)題，財(cái)政部門(mén)按照穩(wěn)中求進(jìn)的總要求，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位臵，財(cái)政杠桿也漸漸以引導(dǎo)國(guó)內(nèi)消費(fèi)控制通脹，這其中以引導(dǎo)大型國(guó)有企業(yè)整合完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)內(nèi)需。加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，在繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策的同時(shí)，不斷加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，進(jìn)一步提高政策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和民生改善。

在具體調(diào)控措施上，一方面落實(shí)并完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，努力擴(kuò)大消費(fèi)需求，變動(dòng)支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。當(dāng)認(rèn)為總需求非常低，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，政府應(yīng)該通過(guò)削減稅收、降低稅率、增加支出或雙管齊下以刺激總需求。多舉措促進(jìn)投資及外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)。另一方面，積極調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步加大對(duì)教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障和就業(yè)等方面的投入力度，著力保障和改善民生。

2.貨幣政策

貨幣政策是指中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)僅僅有保持貨幣幣值穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣政策的工具多種多樣，有準(zhǔn)備金率，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，和再貼現(xiàn)率。但這些變量最終影響的都是貨幣供應(yīng)量。

我國(guó)新增外匯占款難以支撐基礎(chǔ)貨幣快速擴(kuò)張。2012年新增外匯占款大幅下降，是國(guó)內(nèi)資金面偏緊的重要原因。展望2013年，受益于海外寬松的貨幣政策，我國(guó)資本流動(dòng)獲得改善的可能性較大，但國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)部分是相互聯(lián)系的，最后還是傳導(dǎo)到了整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的肌體里面，從而有可能進(jìn)一步加劇通脹的程度。而且由于私人部門(mén)外幣資產(chǎn)和負(fù)債的錯(cuò)配，中長(zhǎng)期私人部門(mén)依然會(huì)增持外幣資產(chǎn)。因此，2013年新增外匯占款將獲得一定程度改善，但難以支撐基礎(chǔ)貨幣高增長(zhǎng)。

央行放松貨幣的意愿不強(qiáng)，貨幣乘數(shù)難以明顯提升。在《第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行認(rèn)為，“在中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，這一過(guò)程將進(jìn)一步釋放增長(zhǎng)的潛力”。也就是說(shuō)，貨幣政策或?qū)⒁酝苿?dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整為重要目標(biāo)，而不謀求逆周期推動(dòng)經(jīng)濟(jì)短期快速反彈，但不排除調(diào)整存準(zhǔn)率以對(duì)沖外匯占款變動(dòng)。

資金過(guò)度流動(dòng)和匯率無(wú)序變動(dòng)將對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，健全的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和有力、審慎的金融監(jiān)管體系將有助于應(yīng)對(duì)潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、股票市場(chǎng)行情

自成立以來(lái)，經(jīng)過(guò)多年的努力，貴州茅臺(tái)逐漸確立了在白酒制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。該集團(tuán)公司成為了全國(guó)唯一集國(guó)家一級(jí)企業(yè)，國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎(jiǎng)）、全國(guó)質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。

公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱(chēng)世界三大（蒸餾）名酒，是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后 14 次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠。同時(shí)也是中國(guó)白酒行業(yè)第一個(gè)原產(chǎn)地域保護(hù)產(chǎn)品，是世界名酒中唯一純天然發(fā)酵產(chǎn)品，構(gòu)成了該公司持久的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

貴州茅臺(tái)在2012年第一季度的營(yíng)業(yè)收入突破60億元，同比增長(zhǎng)42.54%，利潤(rùn)總額上漲57.30%，凈利潤(rùn)上漲57.16%，這些數(shù)據(jù)顯示了貴州茅臺(tái)的銷(xiāo)售量增大，這可能是公司的營(yíng)銷(xiāo)策略的改變引起。同時(shí)也表明了該公司在高端白酒的銷(xiāo)售市場(chǎng)上占有很大的市場(chǎng)份額，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)發(fā)展前景良好。此外，凈資產(chǎn)收益率也較去年有所上漲，由11年的9.29%上升到12年的10.62%，表明貴州茅臺(tái)資產(chǎn)的利用效率越來(lái)越高，貴州茅臺(tái)正處于多事之秋，有市場(chǎng)人士稱(chēng)，在衡量融資、融券的多空力量時(shí)，通常以融資金額與融資償還金額之差為融資做多力度指標(biāo)和以融券賣(mài)出量與融券償還量之差為做空力度指標(biāo)，如果上述兩項(xiàng)指標(biāo)差額為正且數(shù)額越大的話(huà)，表示多、空力量就越大，反之亦然。但是，通過(guò)上述兩項(xiàng)差額來(lái)衡量市場(chǎng)多空變化情況的話(huà)，貴州茅臺(tái)如今已處于多頭撤退，而空頭大行其道的時(shí)候。

截至1月15日，貴州茅臺(tái)的融資凈買(mǎi)入額軋差后已經(jīng)現(xiàn)出負(fù)值，表明多頭已認(rèn)賠出局。當(dāng)天，軋差后為負(fù)83.4464萬(wàn)元。與1月14日的融資買(mǎi)入額12316.1247萬(wàn)元相比，急降4866.9017萬(wàn)元。同樣，與去年年末的融資買(mǎi)入額9574.6439萬(wàn)元相比，也減少了2125.4209萬(wàn)元。

與此同時(shí)，公司融券賣(mài)出額和融券償還額的凈賣(mài)空差值卻在進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)天凈賣(mài)空額為376.8500萬(wàn)元，較前一交易日208.9383萬(wàn)元的差額相比，表明空頭力量得到了進(jìn)一步加強(qiáng)。就在空頭大行其道的背后，對(duì)貴州茅臺(tái)更為不利的是，公司此前實(shí)行多年的“限價(jià)令”如今已不得不取消。

對(duì)此，一券商分析師稱(chēng)，從最初“兩會(huì)”上三公消費(fèi)禁止喝高端酒政策出臺(tái)，緊接著酒駕政策出臺(tái)，再到后來(lái)的塑化劑**以及軍委發(fā)布“限酒”規(guī)定后，各個(gè)地方政府也效仿部隊(duì)限酒發(fā)布相關(guān)規(guī)定?？梢哉f(shuō)，茅臺(tái)遭遇的利空是接二連三。但是，作為國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)唯一獲得“綠色食品”（中國(guó)綠色食品發(fā)展研究中心頒發(fā)）及“有機(jī)食品”（國(guó)家環(huán)保局有機(jī)食品發(fā)展中心頒發(fā)）稱(chēng)號(hào)的天然優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)品，貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品深受消費(fèi)者青睞。

隨著我過(guò)居民生活品質(zhì)的提升和健康消費(fèi)意識(shí)的形成，白酒消費(fèi)也逐漸回歸理想，白酒需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼】怠⑵焚|(zhì)和品位。高知名度、高美譽(yù)度和高品質(zhì)的“三高”白酒可謂是精英人士的首選，品牌消費(fèi)觀念正在強(qiáng)化。高檔白酒的品牌價(jià)值、定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)奠定了貴州茅臺(tái)在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的強(qiáng)勢(shì)地位。

隨著股市制度的市場(chǎng)化建設(shè)進(jìn)程，也將大大平滑股票市場(chǎng)總體的波動(dòng)幅度。新服發(fā)行制度的不斷完善，大大減小了新股發(fā)行定價(jià)不合理對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊力度和影響力度。因此，我認(rèn)為。沒(méi)有特別重大的經(jīng)濟(jì)利好支持，股票市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)特別大的單邊波動(dòng)行情。

所以，2013年的A股市場(chǎng)有望進(jìn)入一個(gè)復(fù)蘇的階段，預(yù)計(jì)上證綜指核心運(yùn)行區(qū)間為2000-2500點(diǎn)，波動(dòng)區(qū)間-2600點(diǎn)。A股整體業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)，周期性行業(yè)回升力度較大，預(yù)計(jì)2013年A股凈利潤(rùn)整體增速為 9%，2013的目點(diǎn)位可能會(huì)在2750點(diǎn)，但依然面對(duì)一些困難因素諸如歐債危機(jī)以及美國(guó)還沒(méi)解決的財(cái)政問(wèn)題，所以未來(lái)還是需要靜靜觀望。

四、股票所屬板塊相關(guān)股票走勢(shì)情況

貴州茅臺(tái)所屬的釀酒板塊早盤(pán)逆勢(shì)崛起，白酒行業(yè)正通過(guò)采取多種措施應(yīng)對(duì)寒冬。部分酒企業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)回升。由于2013年業(yè)績(jī)基數(shù)較低，如果行業(yè)能就此企穩(wěn)，到明年上半年起，白酒行業(yè)的業(yè)績(jī)有望回暖。

根據(jù)2013年11月中旬的股票行情，釀酒股近連續(xù)大漲，國(guó)都證券認(rèn)為，白酒行業(yè)仍處于深度調(diào)整期，從目前披露的三季報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告的情況來(lái)看，只有茅臺(tái)業(yè)績(jī)較好，主要由于其放開(kāi)經(jīng)銷(xiāo)權(quán)的政策調(diào)整，而其他白酒企業(yè)業(yè)績(jī)下滑幅度加大。高端白酒發(fā)力腰部產(chǎn)品，未來(lái)中檔酒競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，行業(yè)需求仍然沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，白酒長(zhǎng)周期景氣度下行無(wú)疑，未來(lái)將面臨更大的分化，短期復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不具備。

根據(jù)2013年11月13日的盤(pán)面顯示，昨日古井貢酒股價(jià)輕微低開(kāi)，之后沿著全日均線(xiàn)上方穩(wěn)步上行。午后開(kāi)盤(pán)后不久，該股即報(bào)收漲停。雖然盤(pán)中幾度打開(kāi)漲停板，但最終以漲停價(jià)報(bào)收。截至收盤(pán)，該股收?qǐng)?bào)21.9元，全日成交額達(dá)到3.08億元，較前個(gè)交易日放大了105.3%。

其實(shí)，自今年10月底見(jiàn)底至16.15元的歷史低位后，古井貢酒一直處于溫和的上漲途中。11月份的短短7個(gè)交易日，該股已經(jīng)上漲了20.79%。

與古井貢酒股價(jià)比翼齊飛的，還有公司逐步改善的三季報(bào)業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.53億元，同比增長(zhǎng)2.9%；單季度分析，三季度收入10.46億元，同比增長(zhǎng)1.5%。按公司的歷年經(jīng)營(yíng)周期來(lái)看，收入利潤(rùn)集中體現(xiàn)在一四季度，三季度是費(fèi)用的集中確認(rèn)期。鑒于此，一些研究機(jī)構(gòu)樂(lè)觀預(yù)測(cè)，公司全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

例如，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告指出，雖然徽酒競(jìng)爭(zhēng)激烈，但公司作為徽酒第一品牌，優(yōu)勢(shì)明顯。和金種子相比，公司三季度銷(xiāo)售態(tài)勢(shì)更好。受益于消費(fèi)升級(jí)，大眾白酒的銷(xiāo)售有望穩(wěn)定增長(zhǎng)?？紤]到古井貢酒2013年業(yè)績(jī)基數(shù)低，其看好公司2014年的增長(zhǎng)潛力。

毫無(wú)疑問(wèn)，在釀酒行業(yè)整體調(diào)整的背景下，不同企業(yè)間的分化將更為嚴(yán)重。華創(chuàng)證券提出，看好符合三條主線(xiàn)的二、三線(xiàn)酒企：首先，在向品牌企業(yè)集中的趨勢(shì)中，具備品牌力的企業(yè)；其次，本輪行業(yè)調(diào)整影響最大的是300元以上的高端酒市場(chǎng)，300元以下大眾酒市場(chǎng)保持相對(duì)穩(wěn)定；第三，有穩(wěn)定的根據(jù)地，市場(chǎng)能貢獻(xiàn)源源不斷的收入和利潤(rùn)。相比其他企業(yè)，古井貢酒在弱市下的自我調(diào)整和管理營(yíng)銷(xiāo)水平上更有優(yōu)勢(shì)。

五、個(gè)股基本面分析

(1)企業(yè)所處在的行業(yè)

企業(yè)所處的行業(yè)決定了其整體的發(fā)展前景以及盈利情況的波動(dòng)趨勢(shì)，對(duì)于處在景氣行業(yè)的上市公司來(lái)說(shuō)，其盈利能力就會(huì)保持較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，盈利的能力將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性提高，這對(duì)股價(jià)反應(yīng)來(lái)說(shuō)就是出現(xiàn)所謂的牛市行情。當(dāng)然對(duì)于一些周期性明顯的上市公司業(yè)說(shuō)，其盈利能力就有明顯的波動(dòng)規(guī)律，反應(yīng)在股價(jià)上就會(huì)是大幅的震蕩走勢(shì)。對(duì)于處在衰退時(shí)期的上市公司來(lái)說(shuō)，其盈利能力將會(huì)表現(xiàn)出持續(xù)性下降，甚至出現(xiàn)虧損的局面，因而反應(yīng)在股價(jià)上就是持續(xù)不斷的震蕩走低，投資者應(yīng)該對(duì)這種上市公司注意回避。

公司主營(yíng)貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，同時(shí)進(jìn)行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)、信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)。目前，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司茅臺(tái)酒年生產(chǎn)量已突破一萬(wàn)噸，43度、38度、33度茅臺(tái)酒拓展了茅臺(tái)酒家族低度酒的發(fā)展空間，茅臺(tái)迎賓酒滿(mǎn)足了中低檔消費(fèi)者的需求，15年、30年、50年、80年陳年茅臺(tái)酒填補(bǔ)了我國(guó)極品酒、年份酒、陳年老窖的空白，在國(guó)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)年代梯級(jí)式的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個(gè)規(guī)格品種，全方位躋身市場(chǎng)，從而占據(jù)了白酒市場(chǎng)制高點(diǎn)，稱(chēng)雄于中國(guó)極品酒市場(chǎng)。

(2)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力

反應(yīng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力是其市場(chǎng)的占有率，市場(chǎng)占有率較高的企業(yè)一般在行業(yè)中都具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，其盈利能力往往是同行業(yè)的佼佼者，在股價(jià)上與同類(lèi)上市公司相比往往都高出一截。而且在市場(chǎng)上往往都是龍頭股品種，引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)上市公司的走勢(shì)。另外，對(duì)于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力還表現(xiàn)于其市場(chǎng)的覆蓋率，覆蓋率廣的上市公司一般來(lái)說(shuō)對(duì)于整個(gè)行業(yè)的影響也較大。

(3)企業(yè)的基本情況

在我國(guó)證券市場(chǎng)上，流通股本的大小對(duì)于股價(jià)也有較大的影響，一般來(lái)說(shuō)小盤(pán)股的價(jià)格相對(duì)較高，大盤(pán)股的價(jià)格相對(duì)較低，因此對(duì)于流通股本也是 為一個(gè)重要的關(guān)注方面。另外，從上市公司公布的十大股東，投資者也可以清晰的看到上市公司流通股是否有大機(jī)構(gòu)持有;從上市公司公布的股東人數(shù)的變化情況，稍加分析就能夠得知流通籌碼的集中還是分散，當(dāng)然籌碼的集中有助于股價(jià)的上漲，而籌碼出現(xiàn)明顯的分散則說(shuō)明個(gè)股的漲勢(shì)大勢(shì)已去，后市繼續(xù)調(diào)整的可能性也就非常大。那么它就應(yīng)該是投資者注意減倉(cāng)的對(duì)象。

1、凈資產(chǎn)收益率：高低表明公司盈利能力強(qiáng)弱。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值7.35%，而2010年一季度貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)收益率達(dá)到8%，說(shuō)明公司的盈利能力強(qiáng)。

2、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率：高低表明公司增長(zhǎng)能力強(qiáng)弱，前景好差。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：126.34%，上述數(shù)字顯示一季度貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不高，可能未來(lái)增長(zhǎng)的能力相對(duì)弱些，但相比往年，預(yù)計(jì)會(huì)有所增長(zhǎng)。

3、資產(chǎn)負(fù)債比率：高低表明公司負(fù)債多少，償債壓力大小。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：48.83%，一季度貴州茅臺(tái)負(fù)債率為21.7%，低于行業(yè)平均值，說(shuō)明公司負(fù)債較低，償債壓力相對(duì)較小。

4、凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量：高低表明公司收益質(zhì)量良好差，現(xiàn)金流動(dòng)性強(qiáng)弱。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：323.91%，一季度數(shù)據(jù)顯示貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量較低，以往年相比，幅度相差不遠(yuǎn)。

（4）企業(yè)的財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析是企業(yè)分析最主要的方面，通過(guò)財(cái)務(wù)分析就可以對(duì)上市公司作出比較準(zhǔn)確的判斷，上市公司的優(yōu)劣往往都是通過(guò)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析得出的。財(cái)務(wù)分析又可以分為兩種主要方法，一種是對(duì)同類(lèi)型上市公司進(jìn)行橫向的比較，從而可以得出該上市公司整體的經(jīng)營(yíng)情況優(yōu)劣。另一種就是通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行研究，對(duì)上市公司做出一個(gè)比較準(zhǔn)確的判斷，這在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中尤為重要。

第一，公司生產(chǎn)的茅臺(tái)酒同英國(guó)蘇格蘭威士忌和法國(guó)柯涅克白蘭地并稱(chēng)為“世界三大名酒”。1915年巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)上，茅臺(tái)酒被評(píng)為金獎(jiǎng)產(chǎn)品，自此得以揚(yáng)名世界。經(jīng)過(guò)國(guó)家三十余年的發(fā)展和扶持，公司是全國(guó)唯一集國(guó)家一級(jí)企業(yè)、國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)、全國(guó)質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。

第二，為保護(hù)茅臺(tái)酒的生產(chǎn)環(huán)境和空間，貴州省仁懷市啟動(dòng)茅臺(tái)鎮(zhèn)居民搬遷工作，萬(wàn)余居民遷離千年古鎮(zhèn)，貴州茅臺(tái)生產(chǎn)重回“特殊環(huán)境”，體現(xiàn)了國(guó)家政府對(duì)中國(guó)國(guó)酒茅臺(tái)發(fā)展的支持。

第三，公司一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司1~3月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.7億元，每股收益1.34元，較去年同期增長(zhǎng)4%。值得注意的是，公司前10大流通股股東中的第一和第十大流通股股東均為2009年末的廣發(fā)聚豐股票型基金和中國(guó)人壽個(gè)人分紅—005L—FH002 滬，且其持股數(shù)量分別較去年末增加了約34萬(wàn)股、50萬(wàn)股。

（5）行業(yè)現(xiàn)狀分析

第一，根據(jù)中國(guó)社科院預(yù)測(cè)，2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈溫和上升態(tài)勢(shì)，全年GDP增長(zhǎng)速度為10%左右。作為大眾消費(fèi)品，宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮和工業(yè)化的快速發(fā)展，將促進(jìn)白酒等消費(fèi)品市場(chǎng)的放大，提供白酒產(chǎn)品更大市場(chǎng)和生存空間。

第二，我國(guó)白酒業(yè)正在逐步加快品牌升級(jí)，“高檔酒”、“極品酒”發(fā)展勢(shì)頭見(jiàn)好。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為白酒一線(xiàn)企業(yè)將帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展，一線(xiàn)龍頭企業(yè)將保持20%—30%的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，而白酒的消費(fèi)市場(chǎng)增速也將加快，除了五糧液通過(guò)對(duì)高檔系列酒的重點(diǎn)推動(dòng)以及對(duì)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)的重點(diǎn)開(kāi)發(fā)，將實(shí)現(xiàn)一級(jí)酒20% 的銷(xiāo)量增長(zhǎng)外，部分二線(xiàn)地方性白酒企業(yè)重新梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷(xiāo)售體系，推出了中高價(jià)位系列產(chǎn)品，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持較快的增速，第三，白酒歷史悠久，品類(lèi)豐富，行業(yè)格局鮮明。中國(guó)白酒擁有上千年的歷史，品類(lèi)豐富，新中國(guó)成立以來(lái)白酒業(yè)得到了長(zhǎng)足發(fā)展，目前華東和西南地區(qū)是白酒行業(yè)的重要產(chǎn)銷(xiāo)地。04年以來(lái)，白酒板塊市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，宏觀經(jīng)濟(jì)（需求）和行業(yè)政策（供給）決定了均酒價(jià)格，持續(xù)上漲的價(jià)格預(yù)示行業(yè)將繼續(xù)高景氣度的良好態(tài)勢(shì)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，走中高端路線(xiàn)已成為未來(lái)白酒企業(yè)的發(fā)展方向，中低端酒成長(zhǎng)性更優(yōu)，近幾年高端白酒的連續(xù)提價(jià)和控量保價(jià)措施亦為中低端白酒預(yù)留了提價(jià)和增量空間.第四，白酒消費(fèi)淡季又逢酒駕處罰新規(guī)升級(jí)，高端白酒呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的局面，金種子酒、山西汾酒等區(qū)域性白酒龍頭卻風(fēng)景獨(dú)好。由于季節(jié)性因素，按照慣例每年這個(gè)時(shí)候，白酒價(jià)格均會(huì)明顯回落。中信證券調(diào)研統(tǒng)計(jì)顯示，貴州茅臺(tái)一批價(jià)格與1、2月份基本持平，部分地區(qū)出現(xiàn)4%左右的下滑，五糧液、滬州老窖一批價(jià)格出現(xiàn)下滑，下滑范圍5-7%不等。如今各地嚴(yán)查酒后駕車(chē)，市場(chǎng)上白酒成交量進(jìn)一步打折。在深圳幾大零售賣(mài)場(chǎng)，高端白酒柜臺(tái)推出了不同類(lèi)型的降價(jià)促銷(xiāo)活動(dòng)。對(duì)釀酒行業(yè)公司而言，酒駕處罰給銷(xiāo)售帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)仍在延續(xù)，但這不是高端白酒價(jià)格回落的直接原因，因?yàn)榇汗?jié)前高端白酒價(jià)格上漲，旺季過(guò)后通常出現(xiàn)不同程度的量?jī)r(jià)齊跌?，F(xiàn)在值得關(guān)注的是

二線(xiàn)白酒中的優(yōu)勢(shì)品牌，預(yù)計(jì)二季度增速遠(yuǎn)超高端白酒，白酒板塊將有望迎來(lái)反彈。

綜上所述，公司將面臨著以下有利條件和發(fā)展機(jī)遇：一是全球經(jīng)濟(jì)已顯現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，國(guó)家繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)充實(shí)完善保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的一攬子政策措施，“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費(fèi)”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策為公司繼續(xù)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供了政策支撐。二是從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，白酒產(chǎn)業(yè)景氣度依舊較高，盈利能力也將保持較好水平，隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，行業(yè)發(fā)展資源不斷向名牌優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，健康的行業(yè)格局有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康的發(fā)展。三是省委、省政府對(duì)茅臺(tái)的發(fā)展十分關(guān)心，各級(jí)地方政府重視對(duì)茅臺(tái)發(fā)展的支持。四是公司積累了在復(fù)雜環(huán)境中保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)科學(xué)發(fā)展的認(rèn)識(shí)更加統(tǒng)一、行動(dòng)更加自覺(jué)，特別是經(jīng)過(guò)連續(xù)多年的跨越式發(fā)展，企業(yè)規(guī)模、資源掌控力、市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)，為未來(lái)的發(fā)展提供了廣闊的平臺(tái)和巨大的機(jī)遇。

六、個(gè)股走勢(shì)技術(shù)面分析

(1)k線(xiàn)理論分析

從大盤(pán)走勢(shì)來(lái)看，股價(jià)波動(dòng)向上攀升，股價(jià)處于上漲趨勢(shì)，從交易情況來(lái)看，明日仍有下跌可能。近2日上漲勢(shì)頭減弱，本股票大方向依然樂(lè)觀；從k線(xiàn)趨勢(shì)可以看出，短期內(nèi)股價(jià)有望繼續(xù)沖高，但風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)成交量并沒(méi)有緊跟股價(jià)的上升而有所調(diào)整，表現(xiàn)為股價(jià)支撐力不足，建議投資者短期不要買(mǎi)進(jìn)，已持股者持股等待。

(2)切線(xiàn)理論分析

從圖中可以看出，股價(jià)呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，走勢(shì)良好。

（3）MACD指標(biāo)分析

MACD線(xiàn)為DIF線(xiàn)與DEA線(xiàn)的差，彩色柱狀線(xiàn)，在低于0軸以下是綠色，高于0軸以上是紅色，前者代表趨勢(shì)較弱，后者代表趨勢(shì)較強(qiáng)。當(dāng)MACD從負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)向正數(shù)，是買(mǎi)的信號(hào)；當(dāng)MACD從正數(shù)轉(zhuǎn)向負(fù)數(shù)，是賣(mài)的信號(hào)。在2012年4月13日，DIF穿過(guò)DEA向上呈現(xiàn)反彈，此時(shí)可少量買(mǎi)入，快進(jìn)快出。5月18日:DIF=0.316，DEA=0.351，MACD=DIF=0.316-0.351=0.069 即MACD為負(fù)。自從5月15日以后,MACD的值持續(xù)為負(fù),并一度在在6月6日至6月8日,MACD的值都達(dá)到了最小值,所以此時(shí)應(yīng)該賣(mài)出.從6月15日到6月20日，MACD恢復(fù)正值。

數(shù)，是賣(mài)的信號(hào)。在2012年4月13日，DIF穿過(guò)DEA向上呈現(xiàn)反彈，此時(shí)可少量買(mǎi)入，快進(jìn)快出。5月18日:DIF=0.316，DEA=0.351，MACD=DIF-DEA=0.316-0.351=0.069 即MACD為負(fù)。自從5月15日以后,MACD的值持續(xù)為負(fù),并一度在在6月6日至6月8日,MACD的值都達(dá)到了最小值,所以此時(shí)應(yīng)該賣(mài)出.從6月15日到6月20日，MACD恢復(fù)正值。

總結(jié)：

從市場(chǎng)來(lái)看隨著人們生活水平的提高，對(duì)高檔白酒的消費(fèi)將不斷增加。因此，憑著其“國(guó)酒”的地位，茅臺(tái)酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。貴州茅臺(tái)處于發(fā)展成熟期，這一時(shí)期的適合做短期投資。但是，茅臺(tái)酒由于資源稀缺性，不可能無(wú)限制的擴(kuò)大產(chǎn)能，以及茅臺(tái)酒高度依賴(lài)原產(chǎn)地，一旦發(fā)生自然災(zāi)害便可能破壞百年地窖，使其優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。不過(guò)，從公司財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，茅臺(tái)具有很強(qiáng)的資金調(diào)配能力，各財(cái)務(wù)指標(biāo)都顯示出公司的財(cái)務(wù)環(huán)境可以給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺(tái)公司擴(kuò)大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實(shí)施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

綜合上述分析，我認(rèn)為茅臺(tái)股票適合中長(zhǎng)期持有。

第二篇：貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告

貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告

姓名：劉江濤 學(xué)號(hào)：1011153063 班級(jí)：工業(yè)工程1002

摘要：

2012 年貴州茅臺(tái)一季度銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.8%和 48.9%，每股收益2.00 元。公司經(jīng)過(guò)幾年的蟄伏后，重新實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。在銷(xiāo)售量增長(zhǎng)12-15%，銷(xiāo)售價(jià)格增長(zhǎng)24-28%的預(yù)期下，預(yù)計(jì)2011 年全年的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)39.0%-47.2%之間；同時(shí)根據(jù)營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增長(zhǎng)35%左右，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)25%的公司預(yù)算，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)53.2%。

未來(lái)五年的茅臺(tái)，預(yù)計(jì)2015 年的銷(xiāo)售收入和產(chǎn)量分別為2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果2011 年的收入增長(zhǎng)保持在45%的水平，則2012 年-2015 年要實(shí)現(xiàn)19.4%的年復(fù)合增長(zhǎng)才能實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售目標(biāo)。在2012 年和2013 年茅臺(tái)酒銷(xiāo)量增長(zhǎng)18%和15%、產(chǎn)品價(jià)格年均增長(zhǎng)10%的假設(shè)下，2012 年和2013 年的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)30.5%和23.5%。

茅臺(tái)的高速發(fā)展得到政府的支持，省里提出：未來(lái)10 年中國(guó)白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅臺(tái)。省里擬在茅臺(tái)打造立體交通，建公路、火車(chē)站及申請(qǐng)建茅臺(tái)機(jī)場(chǎng)等。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2011-2012 年實(shí)現(xiàn)每股收益為8.21元和10.71 元，對(duì)應(yīng)的市盈率為25.8 倍和19.7 倍，略低于同行業(yè)可比公司的平均水平（11 年27.1 倍、12 年20.4 倍）。公司近三年的PE 水平在21.8 倍和36.02 倍之間，目前估值也處于合理水平?？紤]到公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為明確且其在存貨、預(yù)收賬款以及營(yíng)業(yè)稅金附加等方面都有進(jìn)一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

一、歷史沿革

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（公司簡(jiǎn)稱(chēng)：貴州茅臺(tái)，證券代碼：600519，注冊(cè)資本：39325萬(wàn)元，法人代表：袁仁國(guó)）前身是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司，1999年11月20日，由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司(現(xiàn)更名為中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司)作為主發(fā)起人，主發(fā)起人集團(tuán)公司將其經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性?xún)糍Y產(chǎn)24,830.63萬(wàn)元投入股份公司，按67.658％的比例折為16,800萬(wàn)股國(guó)有法人股，其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2,511.82萬(wàn)元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬(wàn)股。

公司首次向社會(huì)公眾發(fā)行7150萬(wàn)股股份，其中新發(fā)6500萬(wàn)股，國(guó)有股減持650萬(wàn)股。發(fā)行后，公司的股本結(jié)構(gòu)為：普通股25000萬(wàn)股，其中發(fā)起人持有17850萬(wàn)股，占總股本的71.4％；社會(huì)公眾股7150萬(wàn)股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌上市。

該公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國(guó)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱(chēng)世界三大（蒸餾）名酒，是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后14次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)酒。

母公司中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)暨中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（共持有貴州茅臺(tái)酒股份有限公司64.68％的股份）總面積68萬(wàn)平方米，建筑面積40多萬(wàn)平方米，現(xiàn)有職工近4000人，年生產(chǎn)茅臺(tái)酒5000噸，擁有資產(chǎn)總值15億多元，固定資產(chǎn)11億元，年利稅近3億元，年創(chuàng)匯1000萬(wàn)美元，是國(guó)家特大型企業(yè)，全國(guó)白酒行業(yè)唯一的國(guó)家一級(jí)企業(yè)，全國(guó)優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎(jiǎng)），全國(guó)馳名商標(biāo)第一名，是全國(guó)知名度最高的企業(yè)之一。

二、主業(yè)描述

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷(xiāo)售；防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開(kāi)發(fā)。本公司生產(chǎn)的貴州茅臺(tái)酒是我國(guó)醬香型白酒的典型代表,馳名中外。獨(dú)特的風(fēng)格、上乘的品質(zhì)及國(guó)酒的地位，使茅臺(tái)在多年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中樹(shù)立了良好的品牌形象和贏得了信譽(yù)。作為國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)唯一獲“綠色食品”(中國(guó)綠色食品發(fā)展研究中心頒發(fā))及“有機(jī)食品”(國(guó)家環(huán)保局有機(jī)食品發(fā)展中心頒發(fā))稱(chēng)號(hào)的天然優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)品,貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品深受消費(fèi)者青睞。

三、行業(yè)前景

茅臺(tái)以產(chǎn)品稀缺性和國(guó)酒地位形成了強(qiáng)勢(shì)高端酒品牌地位，今年重點(diǎn)推出的升級(jí)版“醬門(mén)經(jīng)典”茅臺(tái)王子酒，銷(xiāo)售情況顯著好于老版茅臺(tái)王子酒。

預(yù)計(jì)茅臺(tái)2011年?duì)I業(yè)收入將增長(zhǎng)45%左右，增速創(chuàng)2008年以來(lái)新高，在2010年底茅臺(tái)提價(jià)120元幅度24%超市場(chǎng)預(yù)期之后，今年市場(chǎng)環(huán)境具備顯著超市場(chǎng)100元提價(jià)預(yù)期可能。作為高端白酒中基本面最好的公司，而且未來(lái)增長(zhǎng)十分確定，給予300元作為其一年目標(biāo)價(jià)（相比于15日收盤(pán)價(jià)203元，預(yù)期漲幅接近50%），繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

中價(jià)位酒和保健酒成為公司努力尋找的新增亮點(diǎn)。茅臺(tái)以產(chǎn)品稀缺性和國(guó)酒地位形成了強(qiáng)勢(shì)高端酒品牌地位,拍賣(mài)價(jià)迭創(chuàng)新高更是增加了茅臺(tái)的投資屬性和向奢侈品發(fā)展的可能性。由于公司高端價(jià)格持續(xù)拉升使得公司產(chǎn)品線(xiàn)在400-700元斷檔,為此重點(diǎn)打造己推出的水立方零售價(jià)600元,我們預(yù)計(jì)今年推出的漢醬零售價(jià)600元,將會(huì)豐富茅臺(tái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)線(xiàn)。低端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),茅臺(tái)王子酒領(lǐng)銜。由于茅臺(tái)的低端產(chǎn)品茅臺(tái)王子酒和茅臺(tái)迎賓酒價(jià)位偏低,且包裝和形象較為不統(tǒng)一,公司今年重點(diǎn)推出的升級(jí)版“醬門(mén)經(jīng)典”茅臺(tái)王子酒,從廣告詞和包裝上重新打造,產(chǎn)品價(jià)格從100元檔次提升至300元檔次,定價(jià)低于競(jìng)品十年紅花郎約25%,據(jù)終端了解銷(xiāo)售情況顯著好于老版茅臺(tái)王子酒。

茅臺(tái)快速發(fā)展的“十二五”值得期待。我們預(yù)計(jì)茅臺(tái)2011年?duì)I業(yè)收入將增長(zhǎng)45%左右,增速創(chuàng)2008年以來(lái)新高,而且收入預(yù)計(jì)在2015年完成至少400億,相對(duì)于2010年116億增長(zhǎng)近240%。鑒于茅臺(tái)的銷(xiāo)售緊俏,以及未來(lái)五年的銷(xiāo)量來(lái)自于前五年的產(chǎn)量,我們判斷公司未來(lái)5年的增速維持在15%水平,并預(yù)計(jì)在2015年產(chǎn)能將突破4萬(wàn)噸。

出廠價(jià)在2011年底具備強(qiáng)烈提價(jià)預(yù)期。2011年初茅臺(tái)提高出廠價(jià)120元至619元,團(tuán)購(gòu)價(jià)至779元,目前廣東等部分地區(qū)茅臺(tái)零售價(jià)已經(jīng)開(kāi)始從春節(jié)附近1398元向1800-2000元靠攏,我們預(yù)計(jì)在今年9月至明年春節(jié)期間,全國(guó)主要地區(qū)茅臺(tái)零售價(jià)將向此區(qū)間靠攏,進(jìn)而零售價(jià)與出廠價(jià)價(jià)差再創(chuàng)歷史新高達(dá)190%-220%。在2010年底茅臺(tái)提價(jià)120元幅度24%超市場(chǎng)預(yù)期之后,今年市場(chǎng)環(huán)境具備顯著超市場(chǎng)100元提價(jià)預(yù)期可能。

四、技術(shù)分析 ? 移動(dòng)平均線(xiàn)(MA)

Moving Average是以道.瓊斯的“平均成本概念”為理論基礎(chǔ)，采用統(tǒng)計(jì)學(xué)中“移動(dòng)平均”的原理，將一段時(shí)期內(nèi)的股票價(jià)格平均值連成曲線(xiàn)，用來(lái)顯示股價(jià)的歷史波動(dòng)情況，進(jìn)而反映股價(jià)指數(shù)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的技術(shù)分析方法。

如圖所示白色的5日均線(xiàn)將上穿黃色的10日均線(xiàn)形成黃金交叉；10日、20日60日移動(dòng)平均線(xiàn)從上而下依次順序排列，向右上方移動(dòng)，即為多頭排列。預(yù)示股價(jià)將大幅上漲。上升行情中，股價(jià)出現(xiàn)盤(pán)整，5日移動(dòng)平均線(xiàn)與10日移動(dòng)平均線(xiàn)糾纏在一起，當(dāng)股價(jià)突破盤(pán)整區(qū)，5日、10日、20日60日移動(dòng)平均線(xiàn)再次呈多頭排列時(shí)為買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

?平滑異同移動(dòng)平均線(xiàn)(MACD)MACD是Geral Appel 于1979年提出的，它是一項(xiàng)利用短期（常用為12日）移動(dòng)平均線(xiàn)與長(zhǎng)期（常用為26日）移動(dòng)平均線(xiàn)之間的聚合與分離狀況，對(duì)買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出時(shí)機(jī)作出研判的技術(shù)指標(biāo)。6月7日至13日當(dāng)股價(jià)指數(shù)逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，與股價(jià)走勢(shì)形成底背離，預(yù)示著股價(jià)即將上漲。

? 隨機(jī)指標(biāo)（KDJ）

KDJ由 George C．Lane 創(chuàng)制。它綜合了動(dòng)量觀念、強(qiáng)弱指標(biāo)及移動(dòng)平均線(xiàn)的優(yōu)點(diǎn)，用來(lái)度量股價(jià)脫離價(jià)格正常范圍的變異程度。

白色的Ｋ值在50的水平，并且Ｋ值由下向上交叉黃色的Ｄ值，股價(jià)會(huì)產(chǎn)生較大的漲幅。

4.相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）

RSI是由 Wells Wider 創(chuàng)制的一種通過(guò)特定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)情況計(jì)算市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)力量對(duì)比，來(lái)判斷股票價(jià)格內(nèi)部本質(zhì)強(qiáng)弱、推測(cè)價(jià)格未來(lái)的變動(dòng)方向的技術(shù)指標(biāo)。

白色的短期RSI值由下向上交叉黃色的長(zhǎng)期RSI值，為買(mǎi)入信號(hào)；RSI的兩個(gè)連續(xù)峰頂連成一條直線(xiàn)，RSI已向上突破這條線(xiàn)，即為買(mǎi)入信號(hào)。5.累積能量線(xiàn)（OBV）

OBV又稱(chēng)能量潮，是美國(guó)投資分析家 Joe．Granville 于1981年創(chuàng)立的，它的理論基礎(chǔ)是“能量是因，股價(jià)是果”，即股價(jià)的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)分析股價(jià)轉(zhuǎn)勢(shì)的技術(shù)指標(biāo)。

如上圖，該股價(jià)格上升OBV也相應(yīng)地上升，我們可以更相信當(dāng)前的上升趨勢(shì)。

五、投資建議

從公司財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，從報(bào)告中我們可以看到，茅臺(tái)具有很強(qiáng)的資金調(diào)配能力，各財(cái)務(wù)指標(biāo)都顯示出公司的財(cái)務(wù)環(huán)境可以給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺(tái)公司擴(kuò)大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實(shí)施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。?

第三篇：貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告

貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告

一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)分析

2011年，我國(guó)通脹壓力嚴(yán)重，上半年CPI一直處于高位，2011年四月 CPI同比上漲5.3%，5月份CPI同比上漲5.5%。面對(duì)居高不下的 CPI 央行不斷上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率和存款準(zhǔn)備金率。而同時(shí)我國(guó)GDP增速比2010年有所放緩，根據(jù)社科院藍(lán)皮書(shū)預(yù)測(cè)，2011年中國(guó)GDP增長(zhǎng)速度為9.6%左右，比上年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。央行實(shí)施的貨幣政策，縮緊銀根，減少貨幣供應(yīng)量，進(jìn)入到證券市場(chǎng)的資金就相對(duì)減少，價(jià)格回落使人們對(duì)購(gòu)買(mǎi)證券保值的欲望降低，從而導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，截止到2011年4月6號(hào)，我國(guó)一年期存款利率已經(jīng)上漲到3.25%。不斷上調(diào)的利率增加了證券投資的成本，上市公司營(yíng)運(yùn)成本提高，業(yè)績(jī)下降，導(dǎo)致了價(jià)格下降，現(xiàn)在上證指數(shù)徘徊在2700點(diǎn)左右就是明證。茅臺(tái)股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才開(kāi)始上漲。

二、我國(guó)白酒行業(yè)分析

（一）我國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

據(jù)相關(guān)資料顯示，目前我國(guó)白酒行業(yè)有3.8萬(wàn)家左右，每年我國(guó)白酒銷(xiāo)售收入大幅度上升，近年來(lái)我國(guó)白酒行業(yè)的利潤(rùn)逐步增長(zhǎng)，然而白酒行業(yè)存在眾多問(wèn)題：

1.在白酒生產(chǎn)方面白酒行業(yè)面臨問(wèn)題(1)酒行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力大于市場(chǎng)需求(2)整體裝備水平較低(3)三廢治理仍需加強(qiáng)

(4)品種換代快，產(chǎn)品周期短，包裝物浪費(fèi)

2.在企業(yè)發(fā)展方面面臨的問(wèn)題

(1)小酒廠盲目發(fā)展，數(shù)量眾多，企業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理的情況仍然存在(2)白酒企業(yè)集團(tuán)化，規(guī)?；l(fā)展仍需引導(dǎo)(3)盲目收購(gòu)，兼并，資產(chǎn)重組無(wú)序 3.在銷(xiāo)售方面面臨的問(wèn)題

(1)流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗(2)沒(méi)有名目的降價(jià)，促銷(xiāo)，大酬賓

(3)商家為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，擴(kuò)大市場(chǎng)銷(xiāo)量，相互串貨，攀比壓價(jià)(4)商家預(yù)付貨款，專(zhuān)銷(xiāo)品種短淺，難以成市形成品種庫(kù)存轉(zhuǎn)移。開(kāi)發(fā)專(zhuān)銷(xiāo)品種，實(shí)行獨(dú)家買(mǎi)斷，是白酒企業(yè)目前采用較多的一種銷(xiāo)售方式。(5)瓶型.包裝設(shè)計(jì)相互模仿，相互照搬照抄(6)產(chǎn)品稱(chēng)謂混亂，解釋不一，名不副實(shí)，以假亂真

（二）我國(guó)白酒行業(yè)的特征

1.全國(guó)性品牌越來(lái)越難以有成功的機(jī)會(huì)

2.3.4.5.6.地方名酒成為全新勢(shì)力

消費(fèi)者消費(fèi)趨向多元化和名酒化，喝好酒成為一種時(shí)尚 社會(huì)精英人士成了賣(mài)酒的主力軍

流通環(huán)節(jié)的利潤(rùn)大于企業(yè)的利潤(rùn)在白酒行業(yè)體現(xiàn)得更明顯

根據(jù)地市場(chǎng)成為白酒企業(yè)最后的救命稻草，沒(méi)有根據(jù)地市場(chǎng)，企業(yè)的生存都會(huì)成為大問(wèn)題

7.對(duì)終端的掌控永遠(yuǎn)不會(huì)落伍，只是終端的定義趨向泛化，消費(fèi)者也成了終端之一 8.大品牌、大經(jīng)銷(xiāo)商的聯(lián)合在行業(yè)里面越來(lái)越緊密，小經(jīng)銷(xiāo)商的生存空間被壓縮

（三）我國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

隨著我國(guó)居民生活品質(zhì)的提升和健康消費(fèi)意識(shí)的形成，白酒消費(fèi)也逐漸回歸理想，白酒需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼】?、品質(zhì)和品位。高知名度、高美譽(yù)度和高品質(zhì)度的“三高”白酒稱(chēng)謂精英人士的首選，品牌消費(fèi)觀念正在強(qiáng)化。高檔白酒的品牌價(jià)值、定價(jià)優(yōu)勢(shì)奠定了高檔白酒在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的強(qiáng)勢(shì)地位。

白酒行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，高端品牌的白酒除了具有優(yōu)越的品質(zhì)，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術(shù)和資金無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，同時(shí)這些位于第一集團(tuán)的企業(yè)具有經(jīng)多年積累的渠道、品牌生產(chǎn)能力、資金等全方位的優(yōu)勢(shì)。因此后者是很難突破這些優(yōu)勢(shì)的。

改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，居民可支配消費(fèi)水平不斷提高。追求高檔品質(zhì)的生活已不再是平民百姓的奢望。與以前相比，消費(fèi)者更加趨向購(gòu)買(mǎi)中高檔白酒。

三、貴州茅臺(tái)公司分析

（一）貴州茅臺(tái)的基本面分析 1.貴州茅臺(tái)酒股份有限公司簡(jiǎn)介

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（公司簡(jiǎn)稱(chēng)：貴州茅臺(tái)，證券代碼：600519，注冊(cè)資本：39325萬(wàn)元，法人代表：袁仁國(guó)）前身是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司，1999年11月20日，由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司(現(xiàn)更名為中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司)作為主發(fā)起人，主發(fā)起人集團(tuán)公司將其經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性?xún)糍Y產(chǎn)24,830.63萬(wàn)元投入股份公司，按 67.658％的比例折為16,800萬(wàn)股國(guó)有法人股，其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2,511.82萬(wàn)元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬(wàn)股。

公司首次向社會(huì)公眾發(fā)行7150萬(wàn)股股份，其中新發(fā)6500萬(wàn)股，國(guó)有股減持650萬(wàn)股。發(fā)行后，公司的股本結(jié)構(gòu)為：普通股25000萬(wàn)股，其中發(fā)起人持有17850萬(wàn)股，占總股本的71.4％；社會(huì)公眾股7150萬(wàn)股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌上市。

該公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國(guó)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱(chēng)世界三大（蒸餾）名酒，是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后14次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)的國(guó)酒。

2.貴州茅臺(tái)酒股份有限公司行業(yè)狀況

從以上圖表可以看出貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)狀況和公司規(guī)模在白酒行業(yè)中處于龍頭地位，其估值水平在釀酒行業(yè)中也處于優(yōu)勢(shì)地位。

3.貴州茅臺(tái)酒股份有限公司經(jīng)營(yíng)情況

從以上圖表可以看出貴州茅臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好。

4.貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)分析

由以上圖表可以看出，貴州茅臺(tái)的資金周轉(zhuǎn)靈活，償債能力強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)良好，盈利能力強(qiáng)，總的來(lái)說(shuō)，該公司財(cái)務(wù)狀況良好。

（二）貴州茅臺(tái)的技術(shù)分析

股價(jià)K線(xiàn)圖分析

四、投資建議

從市場(chǎng)來(lái)看隨著人們生活水平的提高，對(duì)高檔白酒的消費(fèi)將不斷增加。因此，憑著其“國(guó)酒”的地位，茅臺(tái)酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。茅臺(tái)酒由于資源稀缺性，不可能無(wú)限制的擴(kuò)大產(chǎn)能。但是，茅臺(tái)酒的生產(chǎn)有一個(gè)周期，從“十一五”期間開(kāi)始形成的產(chǎn)能將在今年開(kāi)始釋放，未來(lái)幾年茅臺(tái)酒的產(chǎn)能增長(zhǎng)還是非常確定。

從公司戰(zhàn)略來(lái)看貴州茅臺(tái)公司逐漸認(rèn)識(shí)到茅臺(tái)品牌對(duì)公司業(yè)績(jī)的支撐，根據(jù)目前的市場(chǎng)情況著重建設(shè)專(zhuān)賣(mài)店?duì)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，加強(qiáng)廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護(hù)公司品牌和形象。在通過(guò)提升品牌形象挖掘并擴(kuò)大消費(fèi)者需求的同時(shí)，公司也努力擴(kuò)大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢(shì)兼并其他公司的生產(chǎn)能力開(kāi)發(fā)新品牌擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

從公司財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，茅臺(tái)具有很強(qiáng)的資金調(diào)配能力，各財(cái)務(wù)指標(biāo)都顯示出公司的財(cái)務(wù)環(huán)境可以給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺(tái)公司擴(kuò)大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實(shí)施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

綜合上述分析，我認(rèn)為茅臺(tái)股票適合中長(zhǎng)期持有。

第四篇：貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告

吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)證券投資學(xué)作業(yè)

貴州茅臺(tái)酒股票投資分析報(bào)告

課程名稱(chēng) 證券投資學(xué)

教學(xué)班序號(hào) 01

學(xué) 生 序號(hào) 50

學(xué) 院 稅務(wù)學(xué)院

班 級(jí) 財(cái)政1069班

學(xué) 號(hào) 0103106942

姓 名 杜牧源

貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告

摘要 茅臺(tái)酒位于中國(guó)西南貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)，是“世界三大名酒”貴州茅臺(tái)酒股份有限公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開(kāi)發(fā)行7,1 50萬(wàn)(其中，國(guó)有股存量發(fā)行650萬(wàn)股)A股股票。股票代碼：600519,截止2011年第一季度末，貴州茅臺(tái)股份有限公司總資產(chǎn)為29,161,700,183.57元。所有者權(quán)益為20,282,769,035.73元。2011年上半年，股票市場(chǎng)行情整體不太樂(lè)觀，特別是5月份以來(lái)，上證指數(shù)連創(chuàng)新低，2600點(diǎn)告急，6月股市可謂是“山窮水盡”然而有些股票卻出人意料，逆市上揚(yáng)，貴州茅臺(tái)股票就是一個(gè)例子。因此我就拿貴州茅臺(tái)作為案例進(jìn)行股票投資分析。

本文從經(jīng)濟(jì)發(fā)展，白酒行業(yè)，貴州茅臺(tái)基本面分析，技術(shù)分析等多個(gè)角度對(duì)貴州茅臺(tái)股票進(jìn)行投資分析。

第一章 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)及證券市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

1.1 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)分析

2011年，我國(guó)通脹壓力嚴(yán)重，上半年CPI一直處于高位，2011年四月 CPI同比上漲5.3%，5月份CPI同比上漲5.5%。面對(duì)居高不下的CPI 央行不斷上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率和存款準(zhǔn)備金率。而同時(shí)我國(guó)GDP增速比2010年有所放緩，根據(jù)社科院藍(lán)皮書(shū)預(yù)測(cè)，2011年中國(guó)GDP增長(zhǎng)速度為9.6%左右，比上年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。央行實(shí)施的貨幣政策，縮緊銀根，減少貨幣供應(yīng)量，進(jìn)入到證券市場(chǎng)的資金就相對(duì)減少，價(jià)格回落使人們對(duì)購(gòu)買(mǎi)證券保值的欲望降低，從而導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，截止到2011年4月6號(hào)，我國(guó)一年期存款利率已經(jīng)上漲到3.25%。不斷上調(diào)的利率增加了證券投資的成本，上市公司營(yíng)運(yùn)成本提高，業(yè)績(jī)下降，導(dǎo)致了價(jià)格下降，現(xiàn)在上證指數(shù)徘徊在2700點(diǎn)左右就是明證。茅臺(tái)股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才開(kāi)始上漲。

1.2 證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

截至2011年，上海證券交易所已擁有884家上市公司，深圳證券交易已所擁有1223家上市公司，股票交易市場(chǎng)擁有的證券種類(lèi)有：股票、基金、債券、權(quán)證。而且建立了比較完善的監(jiān)管體制，以及有效的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)環(huán)境。我國(guó)證券市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題：

（一）、市場(chǎng)規(guī)模有待進(jìn)一步提高。

（二）、存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，使得監(jiān)管成本上升。

（三）、缺少賣(mài)空機(jī)制，使得股票市場(chǎng)泡沫增大。

（四）、漲跌停限制制度更容易造成股票市場(chǎng)的波動(dòng)

（五）流動(dòng)性不足。流動(dòng)性是指市場(chǎng)中存在大量的流通性強(qiáng)的金融工具，同時(shí)又有大量參加流通的主體。

（六）市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)不完善。

（七）資本市場(chǎng)交易工具品種單

一、結(jié)構(gòu)殘缺

（八）證券市場(chǎng)制度不健全。

第二章 我國(guó)白酒行業(yè)分析

2.1 我國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

據(jù)相關(guān)資料顯示，目前我國(guó)白酒行業(yè)有3.8萬(wàn)家左右，每年我國(guó)白酒銷(xiāo)售收入大幅度上升，近年來(lái)我國(guó)白酒行業(yè)的利潤(rùn)逐步增長(zhǎng)。然而白酒行業(yè)存在眾多問(wèn)題。1.在白酒生產(chǎn)方面白酒行業(yè)面臨問(wèn)題

(1)酒行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力大于市場(chǎng)需求。(2)整體裝備水平較低。(3)三廢治理人需加強(qiáng)。

(4)品種換代快，產(chǎn)品周期短，包裝物浪費(fèi)。2.在企業(yè)發(fā)展方面面臨的問(wèn)題

（1）小酒廠盲目發(fā)展，數(shù)量眾多，企業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理的情況仍然存在。（2）白酒企業(yè)集團(tuán)化，規(guī)模化發(fā)展仍需引導(dǎo)。（3）盲目收購(gòu)，兼并，資產(chǎn)重組無(wú)序。3.在銷(xiāo)售方面面臨的問(wèn)題

（1）流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗。

（2）沒(méi)有名目的降價(jià)，促銷(xiāo)，大酬賓。

（3）商家為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，擴(kuò)大市場(chǎng)銷(xiāo)量，相互串貨，攀比壓價(jià)。

（4）商家預(yù)付貨款，專(zhuān)銷(xiāo)品種短淺難以成市形成品種庫(kù)存轉(zhuǎn)移。開(kāi)發(fā)專(zhuān)銷(xiāo)品種，實(shí)行獨(dú)家買(mǎi)斷，是白酒企業(yè)目前采用較多的一種銷(xiāo)售方式。

（5）瓶型.包裝設(shè)計(jì)相互模仿，相互照搬照抄。

（6）產(chǎn)品稱(chēng)謂混亂，解釋不一，名不副實(shí)，以假亂真。

2.2 我國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

隨著我國(guó)居民生活品質(zhì)的提升和健康消費(fèi)意識(shí)的形成，白酒消費(fèi)也逐漸回歸理想，白酒需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼】怠⑵焚|(zhì)和品位。高知名度、高美譽(yù)度和高品質(zhì)度的“三高”白酒稱(chēng)謂精英人士的首選，品牌消費(fèi)觀念正在強(qiáng)化。高檔白酒的品牌價(jià)值、定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)奠定了高檔白酒在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的強(qiáng)勢(shì)地位。

白酒行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，高端品牌的白酒除了具有優(yōu)越的品質(zhì)，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術(shù)和資金無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，同時(shí)這些位于第一集團(tuán)的企業(yè)具有經(jīng)多年積累的渠道、品牌生產(chǎn)能力、資金等全方位的優(yōu)勢(shì)。因此后者是很難突破這些優(yōu)勢(shì)的。

改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，居民可支配消費(fèi)水平不斷提高。追求高檔品質(zhì)的生活已不是平民百姓的奢望。與以前相比，消費(fèi)者更趨向購(gòu)買(mǎi)中高檔白酒。

第三章 貴州茅臺(tái)公司分析

3.1 貴州茅臺(tái)的基本面分析

3.1.1 貴州茅臺(tái)酒股份有限公司簡(jiǎn)介

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司是由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開(kāi)發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過(guò)貴州省人民政府黔府函字（1999）291號(hào)文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，注冊(cè)資本為一億八千五百萬(wàn)元。公司主營(yíng)貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，同時(shí)進(jìn)行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)，信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)。

目前，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司茅臺(tái)酒年生產(chǎn)量已突破一萬(wàn)噸；43°、38°、33°茅臺(tái)酒拓展了茅臺(tái)酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒滿(mǎn)足了中低檔消費(fèi)者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺(tái)酒填補(bǔ)了我國(guó)極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國(guó)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)年代梯級(jí)式的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個(gè)規(guī)格品種，全方位躋身市場(chǎng)，從而占據(jù)了白酒市場(chǎng)制高點(diǎn)，稱(chēng)雄于中國(guó)極品酒市場(chǎng)。貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)公司是全國(guó)唯一集國(guó)家一級(jí)企業(yè)，國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎(jiǎng)）、全國(guó)質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。

公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915 年榮獲美國(guó)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱(chēng)世界三大（蒸餾）名酒，是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后 14 次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)酒。

3.1.2貴州茅臺(tái)酒股份有限公司行業(yè)狀況

從以上圖中可以看出貴州茅臺(tái)在白酒行業(yè)處于龍頭地位。

3.1.3 貴州茅臺(tái)股份有限公司股本情況

3.1.4 貴州茅臺(tái)酒股份有限公司經(jīng)營(yíng)情況

從以上圖中可以看出貴州茅臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好。

3.2 貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)分析

從以上圖中可以看出貴州茅臺(tái)酒公司財(cái)務(wù)狀況良好，盈利能力強(qiáng) 3.3 貴州茅臺(tái)的技術(shù)分析

3.3.1 k線(xiàn)理論分析

從圖中我們可以看出從2011年4月19日開(kāi)始，茅臺(tái)股票行情一路看漲，從最低點(diǎn)的171.21上漲212.70點(diǎn)（2011年6月3日）在整個(gè)股市低迷的情況下，貴州茅臺(tái)股票卻一直上漲。

3.3.2 切線(xiàn)理論分析

從圖中可以看出，股價(jià)呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，走勢(shì)良好。

3.3.3形態(tài)理論分析

從圖中我們可以看出，此走勢(shì)圖有點(diǎn)像對(duì)稱(chēng)三角形。成交量居高不下，上漲態(tài)勢(shì)明顯。

投資建議

從市場(chǎng)來(lái)看隨著人們生活水平的提高，對(duì)高檔白酒的消費(fèi)將不斷增加。因此，憑著其“國(guó)酒”的地位，茅臺(tái)酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。茅臺(tái)酒由于資源稀缺性，不可能無(wú)限制的擴(kuò)大產(chǎn)能。但是，茅臺(tái)酒的生產(chǎn)有一個(gè)周期，從“十一五”期間開(kāi)始形成的產(chǎn)能將在今年開(kāi)始釋放，未來(lái)幾年茅臺(tái)酒的產(chǎn)能增長(zhǎng)還是非常確定?！笆晃濉逼陂g每年擴(kuò)產(chǎn)2000 噸，從今年開(kāi)始相應(yīng)產(chǎn)能也將逐步釋放。

從公司戰(zhàn)略來(lái)看貴州茅臺(tái)公司逐漸認(rèn)識(shí)到茅臺(tái)品牌對(duì)公司業(yè)績(jī)的支撐，根據(jù)目前的市場(chǎng)情況著重建設(shè)專(zhuān)賣(mài)店?duì)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，加強(qiáng)廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護(hù)公司品牌和形象。在通過(guò)提升品牌形象挖掘并擴(kuò)大消費(fèi)者需求的同時(shí)，公司也努力擴(kuò)大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢(shì)兼并其他公司的生產(chǎn)能力開(kāi)發(fā)新品牌擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

從公司財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，茅臺(tái)具有很強(qiáng)的資金調(diào)配能力，各財(cái)務(wù)指標(biāo)都顯示出公司的財(cái)務(wù)環(huán)境可以給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺(tái)公司擴(kuò)大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實(shí)施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

綜合上述分析，我認(rèn)為茅臺(tái)股票適合中長(zhǎng)期持有。

第五篇：股票投資分析報(bào)告

股票投資分析報(bào)告

分析對(duì)象：上海醫(yī)藥

班級(jí)：10信管 姓名： 張文清

學(xué)號(hào)： 101104048

公司個(gè)股分析

公司的前身是創(chuàng)建于1986年的科發(fā)藥廠，1959年改稱(chēng)為上海四藥廠。1993年被上海市認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè), 同年9月改制為股份公司。公司主要經(jīng)營(yíng)合成藥、抗生素、口服藥品及制劑等醫(yī)藥產(chǎn)品，產(chǎn)品品種有40余種，其中約1/3的產(chǎn)品出口。公司在行業(yè)中占較重要地位，綜合排序位于前列。

上海醫(yī)藥(集團(tuán))總公司以下屬企業(yè)上海市醫(yī)藥有限公司、上海醫(yī)藥工業(yè)銷(xiāo)售有限公司、上海天平制藥廠重組后的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與四藥股份原有資產(chǎn)進(jìn)行了等值整體置換。同時(shí)增發(fā)社會(huì)公眾股4000萬(wàn)股。

上海市醫(yī)藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海醫(yī)藥”)換股吸收合并上海實(shí)業(yè)醫(yī)藥投資股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上實(shí)醫(yī)藥”)、上海中西藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中西藥業(yè)”)已獲中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)上海市醫(yī)藥股份有限公司向上海醫(yī)藥(集團(tuán))有限公司等發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及吸收合并上海實(shí)業(yè)醫(yī)藥投資股份有限公司和上海中西藥業(yè)股份有限公司的批復(fù)》(證監(jiān)許可[2010]132號(hào))核準(zhǔn)，本次換股吸收合并已于2010年2月23日完成。

本次換股吸收合并后，公司股份總額增加799,152,702股，增至1,992,643,338股，其中換股吸收合并上實(shí)醫(yī)藥新增公司股份592,181,860股，換股吸收合并中西藥業(yè)新增公司股份206,970,842股。

本公司重大資產(chǎn)重組已經(jīng)全部完成。本次重大資產(chǎn)重組是上海實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上實(shí)集團(tuán)”)對(duì)集團(tuán)旗下醫(yī)藥資產(chǎn)及業(yè)務(wù)實(shí)施的全面重組整合，通過(guò)集團(tuán)旗下三家上市公司吸收合并并注入資產(chǎn)，基本實(shí)現(xiàn)上實(shí)集團(tuán)包括上藥集團(tuán)核心醫(yī)藥業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的整體上市。經(jīng)本公司申請(qǐng)，并經(jīng)上海證券交易所核準(zhǔn)，本公司自2010年3月5日起變更證券代碼，原證券代碼為“600849”，變更后證券代碼為“601607”，本公司證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“上海醫(yī)藥”。原證券代碼“600849”對(duì)應(yīng)之證券簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“上藥轉(zhuǎn)換”。本公司股東之權(quán)益不會(huì)因證券代碼變更發(fā)生任何改變。

一、基本分析

1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

證券的價(jià)格不是固定不變的。根據(jù)證券價(jià)格決定模型得出的證券價(jià)格只是證券的理論價(jià)格，它是在高度簡(jiǎn)化和嚴(yán)格假設(shè)條件下的結(jié)果。而實(shí)際的證券市場(chǎng)受多重因素的影響和作用，這些因素也常常處于變動(dòng)之中，因此，證券價(jià)格不可能按照純粹的理論價(jià)格變動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，影響證券價(jià)格的因素主要有以下幾個(gè)方面。宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素、公司因素、市場(chǎng)因素。宏觀因素又包括

1、宏觀經(jīng)濟(jì)因素、2政治因素

3、法律因素

4、軍事因素

5、文化和自然因素。

宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)是證券市場(chǎng)價(jià)格的首要影響因素。證券市場(chǎng)從根本上來(lái)說(shuō)就是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響主要有兩個(gè)途徑：一是宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性運(yùn)行；二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整。宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是影響證券市場(chǎng)大盤(pán)走勢(shì)的最基本因素。證券市場(chǎng)是整個(gè)市場(chǎng)體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行微觀基礎(chǔ)中的重要主體，因此，證券市場(chǎng)價(jià)格理所當(dāng)然地會(huì)隨宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變動(dòng)而變動(dòng)，會(huì)因宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整而調(diào)整。從根本上說(shuō)，股市的運(yùn)行與宏觀的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行應(yīng)當(dāng)是一致的，經(jīng)濟(jì)的周期決定股市的周期，股市周期的變化反映了經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期包括衰退、危機(jī)、復(fù)蘇和繁榮四個(gè)階段，一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，股價(jià)指數(shù)會(huì)逐漸下跌；到經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，股價(jià)指數(shù)跌至最低點(diǎn)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開(kāi)始時(shí)，股價(jià)指數(shù)又會(huì)逐步上升；到經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，股價(jià)指數(shù)則上漲至最高點(diǎn)。

政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)主要是通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)實(shí)現(xiàn)的。政策的實(shí)施以及政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)均會(huì)反映到證券市場(chǎng)上，另外政府為了改善國(guó)際貿(mào)易狀況，促進(jìn)國(guó)際收支平衡而調(diào)整匯率政策，也會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)造成影響。貨幣政策

貨幣政策是國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控的重要手段之一，它的實(shí)施影響著經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響也不例外。貨幣政策的調(diào)整會(huì)直接、迅速地影響證券市場(chǎng)。中央銀行貫徹貨幣政策、調(diào)節(jié)信貸與貨幣供應(yīng)量的手段主要有三個(gè)：

1、調(diào)整法定準(zhǔn)備金率；

2、再貼現(xiàn)政策；

3、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。主要是通過(guò)以下幾個(gè)方面對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響的。（1）當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，一方面證券市場(chǎng)的資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們?yōu)榱吮Ｖ刀?gòu)買(mǎi)證券，從而推動(dòng)證券價(jià)格上漲；反之，當(dāng)減少貨幣供應(yīng)量時(shí)，證券市場(chǎng)的資金減少，價(jià)格的回落又使人們對(duì)購(gòu)買(mǎi)證券保值的欲望降低，從而使證券價(jià)格呈回落趨勢(shì)。（2）利率的調(diào)整通過(guò)決定證券投資的機(jī)會(huì)成本和影響上市公司的業(yè)績(jī)來(lái)影響證券市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)利率提高時(shí)證券投資的機(jī)會(huì)成本提高，同時(shí)上市公司的運(yùn)營(yíng)成本提高，業(yè)績(jī)下降，從而證券市場(chǎng)價(jià)格下跌；反之則上漲。（3）中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)證券時(shí)，對(duì)證券的有效需求增加，促進(jìn)證券價(jià)格上漲；賣(mài)出時(shí)，證券的供給增加就會(huì)引起價(jià)格下降。近年來(lái)，我國(guó)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣供應(yīng)有了適度增長(zhǎng)，貨幣流動(dòng)性增強(qiáng)，企業(yè)資金充裕程度有所增加，資金成本保持在較低水平，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，低利率刺激了消費(fèi)信貸的發(fā)展，特別是刺激了人們對(duì)住房、汽車(chē)的消費(fèi)需求，并增加了人們對(duì)理財(cái)和投資問(wèn)題的關(guān)注，從而促進(jìn)了直接融資特別是股票市場(chǎng)的發(fā)展。財(cái)政政策

財(cái)政政策手段主要包括國(guó)家預(yù)算、稅收、國(guó)債、財(cái)政補(bǔ)貼、財(cái)政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度等。這些手段可以單獨(dú)使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)具有持久的但較為緩慢的影響。財(cái)政政策是通過(guò)財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動(dòng)來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。財(cái)政政策的主要手段有三個(gè)：一是改變政府購(gòu)買(mǎi)水平；二是改變政府轉(zhuǎn)移支付水平；三是改變稅率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)緩慢，失業(yè)增加時(shí)，政府要實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，提高政府購(gòu)買(mǎi)水平，提高轉(zhuǎn)移支付水平、降低稅率，以增加總需求，解決衰退與失業(yè)問(wèn)題。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，價(jià)格水平持續(xù)上漲時(shí)，政府要實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，降低政府購(gòu)買(mǎi)力水平，降低轉(zhuǎn)移支付水平，提高稅率，以減少總需求，抑制通貨膨脹。匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場(chǎng)價(jià)格。一方面引起本國(guó)證券市場(chǎng)和外國(guó)證券市場(chǎng)的相對(duì)變化；另一方面引起本國(guó)證券市場(chǎng)內(nèi)出口型企業(yè)和進(jìn)口型企業(yè)上市證券價(jià)格的相對(duì)變化。財(cái)政預(yù)算政策、稅收政策除了通過(guò)預(yù)算安排的松緊、課稅的輕重影響到財(cái)政收支的多少，進(jìn)而影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣外，更重要的是對(duì)某些行業(yè)、某些企業(yè)帶來(lái)不同的影響。如果財(cái)政預(yù)算對(duì)能源、交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重，將促進(jìn)這些行業(yè)的發(fā)展，從而有利于這些行業(yè)在證券市場(chǎng)上的整體表現(xiàn)。同樣，如果國(guó)家對(duì)某些行業(yè)、某些企業(yè)實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，諸如減稅、提高出口退稅率等措施，那么這些行業(yè)及其企業(yè)就會(huì)處于有利的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，其稅后利潤(rùn)增加，該行業(yè)及其企業(yè)的股票價(jià)格也會(huì)隨之上揚(yáng)。另外，針對(duì)證券投資收入的所得稅的征收情況則對(duì)證券市場(chǎng)具有更直接的影響。一些新興市場(chǎng)國(guó)家為了加快發(fā)展證券市場(chǎng)，在一個(gè)時(shí)期內(nèi)免征證券交易所得稅，這將加速證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善。最后，國(guó)債的發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)資金的流向格局也有較大影響，如果一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將分流股票市場(chǎng)的資金。匯率政策

匯率對(duì)股票市場(chǎng)的影響是多方面的。一般來(lái)講，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)越開(kāi)放，股票市場(chǎng)的國(guó)際化程度越高，股票市場(chǎng)受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標(biāo)值來(lái)表示。一般而言，匯率上升，本幣貶值，本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券價(jià)格將上漲；相反，依賴(lài)于進(jìn)口的企業(yè)成本增加，利潤(rùn)受損，股票和債券價(jià)格將下跌。同時(shí)，匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國(guó)，資本的流失將使得本國(guó)股票市場(chǎng)需求減少，從而市場(chǎng)價(jià)格下跌。綜上所述：

2009年，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境更加趨緊，尤其是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性變化帶來(lái)的周期性調(diào)整壓力可能會(huì)明顯上升。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期性變化和國(guó)內(nèi)周期性因素相疊加，增大了明年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向下調(diào)整的壓力。但是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的內(nèi)在條件沒(méi)有改變，宏觀經(jīng)濟(jì)政策有可能轉(zhuǎn)為中性偏松，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向下調(diào)整的幅度可能會(huì)減小。隨著居民持有的資產(chǎn)數(shù)量日益增多，股市發(fā)展健康與否，直接影響到真實(shí)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。一方面既要規(guī)范和完善資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，提高利率市場(chǎng)化程度和貨幣政策透明度；一方面又要防止資產(chǎn)泡沫形成以及泡沫破裂對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重影響。貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的干預(yù)并不能達(dá)到預(yù)期的理想效果。2．行業(yè)分析 排行

【1.行業(yè)地位】 【所屬行業(yè)】醫(yī)藥制造業(yè) 【行業(yè)地位】

【截止日期】2009-09-30

與行業(yè)指標(biāo)對(duì)比 ├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤ ｜ 上海醫(yī)藥 ｜ 5.69｜ 4.00｜ 91.62｜ 1｜ 147.74｜ 1｜ 63.75｜ 4｜ ｜ 行業(yè)平均 ｜ 3.74｜ 2.45｜ 30.14｜ ｜ 34.52｜ ｜ 83.10｜ ｜ ｜該股相對(duì)平均值% ｜ 52.12｜ 63.66｜203.96｜ ｜ 327.93｜ ｜-23.29｜ ｜ └────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘

┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐ ｜ 代碼 ｜ 簡(jiǎn)稱(chēng) ｜銷(xiāo)售毛利｜排｜銷(xiāo)售凈利｜排｜凈資產(chǎn)收｜排｜每股收｜排｜ ｜ ｜ ｜ 率(％)｜名｜ 率(％)｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜ ├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜600056｜中國(guó)醫(yī)藥｜ 11.20｜ 9｜ 4.96｜ 9｜ 8.47｜ 5｜ 0.44｜ 1｜ ｜000028｜一致藥業(yè)｜ 8.63｜ 1｜ 1.96｜ 1｜ 13.42｜ 3｜ 0.34｜ 2｜ ｜000963｜華東醫(yī)藥｜ 19.46｜ 7｜ 3.74｜ 7｜ 14.04｜ 1｜ 0.28｜ 3｜ ｜600511｜國(guó)藥股份｜ 9.46｜14｜ 5.08｜14｜ 13.50｜ 2｜ 0.26｜ 4｜ ｜600833｜第一醫(yī)藥｜ 17.36｜18｜ 5.01｜18｜ 7.08｜ 6｜ 0.17｜ 5｜ ｜600332｜廣州藥業(yè)｜ 25.76｜13｜ 6.00｜13｜ 3.63｜10｜ 0.14｜ 6｜ ｜600849｜上海醫(yī)藥｜ 8.70｜19｜ 0.74｜19｜ 4.06｜ 9｜ 0.12｜ 7｜

分析：總資產(chǎn)排名第一，實(shí)際流通股本在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名前10中位于第一位，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名第四，主營(yíng)收入排名第一，每股收益率排名第九，凈資產(chǎn)收益率排名第七。

3、公司財(cái)務(wù)橫向分析

【資產(chǎn)與負(fù)債】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜資產(chǎn)總額(萬(wàn)元)｜ 916235.99｜ 775551.49｜ 712559.83｜ 692937.20｜ ｜負(fù)債總額(萬(wàn)元)｜ 691042.76｜ 566575.25｜ 516732.73｜ 500606.71｜ ｜流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)｜ 684432.33｜ 558160.98｜ 512655.64｜ 497041.35｜ ｜長(zhǎng)期負(fù)債(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜貨幣資金(萬(wàn)元)｜ 131961.90｜ 103724.94｜ 62940.37｜ 62865.58｜ ｜應(yīng)收帳款(萬(wàn)元)｜ 381544.59｜ 262000.83｜ 221445.67｜ 203286.20｜ ｜其他應(yīng)收款(萬(wàn)元)｜ 7844.94｜ 8553.68｜ 15597.80｜ 22747.94｜ ｜壞帳準(zhǔn)備(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜股東權(quán)益(萬(wàn)元)｜ 178695.14｜ 168905.46｜ 164141.71｜ 157323.87｜ ｜資產(chǎn)負(fù)債率(%)｜ 75.4219｜ 73.0544｜ 72.5178｜ 72.2441｜ ｜股東權(quán)益比率(%)｜ 19.5031｜ 21.7787｜ 23.0354｜ 22.7039｜ ｜流動(dòng)比率(%)｜ 1.0293｜ 0.9894｜ 0.9325｜ 0.9237｜ ｜速動(dòng)比率(%)｜ 0.7796｜ 0.6986｜ 0.6664｜ 0.6493｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

分析：2008年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165.47億元，同比增長(zhǎng)18.88％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)36.89%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)8198萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.22％；基本每股收益0.14元。分配預(yù)案：每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣0.45元。09年第3季度

(1)貨幣資金比年初上升27.22%，主要原因系公司現(xiàn)金流持續(xù)改善，季末貨款集中回籠；

(2)應(yīng)收賬款比年初上升45.63%，主要原因系銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大引起的周轉(zhuǎn)資金增加；

(3)應(yīng)付賬款比年初上升44.90%，主要原因系采購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大所致

【現(xiàn)金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金｜1602093.21｜1938568.83｜1624469.79｜1468805.02｜ ｜(萬(wàn)元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量｜ 54224.66｜ 28567.93｜ 48640.32｜ 63339.23｜ ｜(萬(wàn)元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現(xiàn)金凈流量(萬(wàn)元)｜ 35008.97｜ 36486.51｜-2399.15｜ 21690.59｜ ｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量｜-1153.83｜-41.27｜-23.21｜ 767.64｜ ｜增長(zhǎng)率(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金與｜ 108.44｜ 117.15｜ 116.70｜ 116.21｜ ｜主營(yíng)收入比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與｜ 414.92｜ 348.46｜ 733.88｜-1624.18｜ ｜凈利潤(rùn)比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)｜ 267.88｜ 445.05｜-36.20｜-556.20｜ ｜比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流｜-3728.50｜ 34984.64｜-17358.20｜-1303.26｜ ｜量(萬(wàn)元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流｜-15583.97｜-27208.35｜-33533.53｜-40493.52｜ ｜量(萬(wàn)元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 分析：營(yíng)業(yè)收入逐年增加，同時(shí)籌資活動(dòng)規(guī)模減少。

4、公司財(cái)務(wù)縱向分析

【利潤(rùn)構(gòu)成與盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)｜1477371.62｜1654782.49｜1391979.12｜1263916.73｜ ｜主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜經(jīng)營(yíng)費(fèi)用(萬(wàn)元)｜ 54150.43｜ 71980.73｜ 62549.91｜ 49984.57｜ ｜管理費(fèi)用(萬(wàn)元)｜ 28828.97｜ 35228.57｜ 30998.21｜ 37315.19｜ ｜財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬(wàn)元)｜ 8216.84｜ 16046.66｜ 11376.40｜ 11197.61｜ ｜三項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)率(%)｜-3.22｜ 17.47｜ 6.53｜ 53.51｜ ｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜ 26538.30｜ 16363.76｜ 12260.42｜ 890.13｜ ｜投資收益(萬(wàn)元)｜ 3240.21｜ 10621.37｜ 953.88｜-1337.36｜ ｜補(bǔ)貼收入(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜營(yíng)業(yè)外收支凈額(萬(wàn) ｜ 759.75｜ 2306.96｜ 2394.62｜ 1385.24｜ ｜元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利潤(rùn)總額(萬(wàn)元)｜ 27298.05｜ 18670.72｜ 14655.04｜ 2275.37｜ ｜所得稅(萬(wàn)元)｜ 6930.70｜ 5727.29｜ 5107.37｜ 3671.41｜ ｜凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜ 13068.85｜ 8198.28｜ 6627.81｜-3899.77｜ ｜銷(xiāo)售毛利率(%)｜ 8.67｜ 8.74｜ 8.78｜ 8.39｜ ｜主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)｜-｜-｜-｜-｜ ｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜ 7.31｜ 4.85｜ 4.04｜-2.48｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 分析：主營(yíng)業(yè)務(wù)收，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，利潤(rùn)總額，凈利潤(rùn)，凈資產(chǎn)收益率均大幅度上漲，股市前景很好，上漲勢(shì)頭會(huì)繼續(xù)保持。

二、技術(shù)分析

技術(shù)指標(biāo)

（1）KDJ、PSY及RSI指標(biāo)

KD的取值在80以上為超買(mǎi)去，考慮賣(mài)出；20以下為超賣(mài)區(qū)，考慮買(mǎi)入。如圖十二所示，股價(jià)在A處時(shí)，相對(duì)應(yīng)的KDJ指標(biāo)A’在80附近，屬于超買(mǎi)去，應(yīng)該賣(mài)出手頭所持股票；當(dāng)股票下降至B點(diǎn)時(shí)，相對(duì)應(yīng)的KDJ指標(biāo)B’在20附近，屬于超賣(mài)區(qū)，建議買(mǎi)入。即使是保守的投資者，也應(yīng)在KDJ 指標(biāo)在C處形成金叉相對(duì)應(yīng)的價(jià)格買(mǎi)入了。PSY及RSI指標(biāo)與kDJ指標(biāo)用法大致相同，但PSY以75和25為超買(mǎi)超賣(mài)去分間線(xiàn)，RSI>80 為超買(mǎi)，RSI<20 為超賣(mài)。(2)DMA、MACD、TRIX指標(biāo)

MACD在B處形成高位死叉，且柱狀體又紅變綠，是賣(mài)出信號(hào)；在股價(jià)下跌一段時(shí)間后至B點(diǎn)，相對(duì)應(yīng)MACD指標(biāo)在B’點(diǎn)形成金叉，為買(mǎi)入信號(hào)。DMA、MACD、TRIX 三者構(gòu)成一組指標(biāo)群，互相驗(yàn)證。（3）FSL、VR及MTM指標(biāo)

FSL指標(biāo)用法；股價(jià)在分水嶺之上為強(qiáng)勢(shì),反之為弱勢(shì).如下圖股價(jià)從A跌至A’的過(guò)程中，F(xiàn)SL指標(biāo)從B至B’的過(guò)程中股價(jià)在分水嶺線(xiàn)下方運(yùn)行，為弱勢(shì)，在B’處上傳分水線(xiàn)，趨勢(shì)改變。

VR指標(biāo)：VR>450，市場(chǎng)成交過(guò)熱，應(yīng)反向賣(mài)出，VR<40，市場(chǎng)成交低迷，人心看淡的際，應(yīng)反向買(mǎi)進(jìn)；股價(jià)從A跌至A’成交量清淡。

MTM指標(biāo)用法：MTM從下向上突破MTMMA，買(mǎi)入信號(hào)，MTM從上向下跌破MTMMA，賣(mài)出信號(hào)；用法同上。

（4）BOLL通道、DMI及 WIDTH BOLL通道，當(dāng)股價(jià)上升穿越布林線(xiàn)上限時(shí)，回檔機(jī)率大；股價(jià)下跌穿越布林線(xiàn)下限時(shí)，反彈機(jī)率大；布林線(xiàn)震動(dòng)波帶變窄時(shí)，表示變盤(pán)在即；如上圖，在B之前BOLL道長(zhǎng)期窄幅運(yùn)行，終在b處趨勢(shì)改變，并下穿BoLL中軸線(xiàn)，繼續(xù)下降；BOLL須配合 WIDTH 使用；WIDTH指標(biāo)當(dāng)極限寬下跌至3%左右的水平時(shí)，該股隨時(shí)有爆發(fā)大行情的可能

三、投資策略建議

股市前景很好，上漲勢(shì)頭會(huì)繼續(xù)保持，可以買(mǎi)入，但該股動(dòng)蕩比較大，所以，可以留意一下政策和該公司的動(dòng)向，以免投資失利。買(mǎi)入時(shí)，可以少買(mǎi)入，持股觀望。同時(shí)，可以考慮其它個(gè)股，例如消費(fèi)行業(yè)的個(gè)股，我國(guó)消費(fèi)水平越來(lái)越高，消費(fèi)的個(gè)股前景也是一片光明，可以分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)。