第一篇：擬上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題簡(jiǎn)析

擬上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題簡(jiǎn)析 發(fā)布日期：2008-12-24

國(guó)楓律師周旦

【內(nèi)容摘要】

本文主要關(guān)注與擬上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)的事項(xiàng)，并結(jié)合實(shí)踐具體分析擬上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的簽訂與履行、特殊主體的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的稅收以及擬上市公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)的特別注意事項(xiàng)等問(wèn)題。本文的目的在于探討公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市（以下稱“IPO”）之前發(fā)生或可能遇到的各種與股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)的情形，并總結(jié)出擬上市公司在進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)特別注意的事項(xiàng)，以期對(duì)正在準(zhǔn)備 IPO 的公司提供基礎(chǔ)層面的參考。

本文所指擬上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，系指擬上市公司的股東轉(zhuǎn)讓所持?jǐn)M上市公司股權(quán)的行為。擬上市公司轉(zhuǎn)讓所持子公司股權(quán)的行為或收購(gòu)其他公司股權(quán)的行為因主要涉及股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)重組，不在本文討論范圍之內(nèi)。本文的目的在于探討公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市（以下稱“IPO”）之前發(fā)生或可能遇到的各種與股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)的情形，并總結(jié)出擬上市公司在進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)特別注意的事項(xiàng)，以期對(duì)正在準(zhǔn)備 IPO 的公司提供基礎(chǔ)層面的參考。

一、擬上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的

從具體實(shí)踐的角度，擬上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要基于以下一個(gè)或幾個(gè)目的：

1、創(chuàng)造公司 IPO 的實(shí)質(zhì)性條件。例如2005年修訂的《中華人民共和國(guó)公司法》（以下稱“《公司法》”）要求設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所，外商獨(dú)資企業(yè)為了達(dá)到上述要求，比較直接的方法就是將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)的投資者。再如有的公司存在職工持股會(huì)持股的現(xiàn)象，對(duì)其進(jìn)行清理的簡(jiǎn)便方法就是將該部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給合格的投資者。

2、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。不少擬上市公司存在股權(quán)過(guò)于集中的弊端，尤其是民營(yíng)企業(yè)中的一些家族企業(yè)，一股獨(dú)大特征尤為明顯，這無(wú)疑增加了企業(yè)發(fā)行上市的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)大股東轉(zhuǎn)讓其所持有的一部分股權(quán)的方式，可以有效解決股權(quán)過(guò)于集中的問(wèn)題，優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而使公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)能更好地滿足《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露的編報(bào)規(guī)則第12號(hào)－－公開(kāi)發(fā)行證券的法律意見(jiàn)書(shū)和律師工作報(bào)告》（以下稱“《12號(hào)編報(bào)規(guī)則》”）所規(guī)定的發(fā)行人設(shè)立時(shí)的股權(quán)設(shè)置、股本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)合法有效的要求。

3、引入戰(zhàn)略投資者。擬上市公司引入戰(zhàn)略投資者有各種各樣的目的，但方式往往是兩種：一是戰(zhàn)略投資者對(duì)公司進(jìn)行增資，二是公司現(xiàn)有股東向戰(zhàn)略投資者進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。后者可以在保持公司的股本不變的情況下改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，也可以讓公司股東在 IPO 之前收回部分投資并取得一定的股權(quán)溢價(jià)收益。

4、股權(quán)激勵(lì)。有的擬上市公司的大股東為了激勵(lì)公司的高級(jí)管理人員或高級(jí)技術(shù)人員，會(huì)將其持有的少量股權(quán)在公司 IPO 前轉(zhuǎn)讓給這部分人員，對(duì)該部分人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，更好地為公司留住人才。

5、合法避稅。根據(jù)我國(guó)個(gè)人所得稅法的規(guī)定，個(gè)人股息、紅利所得應(yīng)納個(gè)人所得稅，適用20%的比例稅率。擬上市公司（A 公司）的自然人股東可將所持 A公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自己控制的另一家公司（B 公司），根據(jù)我國(guó)企業(yè)所得稅法的相關(guān)規(guī)定，在 B 公司所在地的企業(yè)所得稅稅率不高于 A 公司所在地的企業(yè)所得稅稅率的情況下，B 公司取得 A 公司的股息、紅利所得可以免納企業(yè)所得稅。

6、拓寬融資渠道。根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）發(fā)布的《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》，持有上市公司股份的股東，可以經(jīng)保薦人保薦，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行可交換公司債券，該上市公司的股東，應(yīng)當(dāng)是符合《公司法》、《證券法》規(guī)定的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。擬上市公司（A 公司）的自然人股東為了拓寬融資渠道，可以在 A 公司上市前將其所持 A 公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自己控制的另一家公司（B 公司），待 A 公司上市后，自然人股東就可以利用 B 公司發(fā)行可交換公司債券。與直接持有 A 公司股權(quán)相比，通過(guò)一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，自然人股東獲得了一種新的融資方式。

二、公司法關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一般規(guī)定

擬上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)遵循公司法規(guī)定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的一般規(guī)則，根據(jù)《公司法》及其他相關(guān)的規(guī)定，有限責(zé)任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與股份有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓有不同的規(guī)定，簡(jiǎn)述如下：

（一）有限責(zé)任公司

根據(jù)《公司法》第72條的規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東之間可以相互轉(zhuǎn)讓其全部或者部分股權(quán)。股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意。股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書(shū)面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書(shū)面通知之日起滿三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買該轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購(gòu)買的，視為同意轉(zhuǎn)讓。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。兩個(gè)以上股東主張行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的，協(xié)商確定各自的購(gòu)買比例；協(xié)商不成的，按照轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

該條款構(gòu)建了有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的一般性規(guī)則，同時(shí)也建立了有限責(zé)任公司的股東退出機(jī)制。值得注意的是公司法規(guī)定了“公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有規(guī)定的，從其規(guī)定”，即賦予了有限責(zé)任公司章程高度的自治權(quán)，股東可以在不違反法律法規(guī)禁止性規(guī)定的前提下，根據(jù)意思自治的原則對(duì)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)創(chuàng)設(shè)最符合其需要的規(guī)則。

（二）股份有限公司

根據(jù)《公司法》第138條至141條的規(guī)定，股份有限公司股東持有的股份可以依法轉(zhuǎn)讓。股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行或者按照國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行。記名股票，由股東以背書(shū)方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓；轉(zhuǎn)讓后由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于股東名冊(cè)。無(wú)記名股票的轉(zhuǎn)讓，由股東將該股票交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。上市公司的股票，依照有關(guān)法律、行政法規(guī)及證券交易所交易規(guī)則上市交易。

由于股份有限公司的高度資合性特征，公司法充分保證股東轉(zhuǎn)讓股份的自由權(quán)利，僅對(duì)具有特殊身份的幾類股東或特殊時(shí)期的股東進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓做了限制性規(guī)定。值得注意的是，公司法也賦予了股份有限公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)一定程度的自治權(quán)，即股份有限公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出《公司法》明確限制以外的其他限制性規(guī)定。但除此之外，股份有限公司章程不得違反公司法的規(guī)定限制股東轉(zhuǎn)讓股份，以充分保護(hù)股份有限公司股東自由轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利。

三、特殊主體的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

（一）向外國(guó)投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)的若干注意點(diǎn)

2006年8月8日，中華人民共和國(guó)商務(wù)部、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布了經(jīng)修訂后的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（以下稱“《外資并購(gòu)規(guī)定》”），對(duì)外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)公司股東的股權(quán)進(jìn)行了規(guī)范，該規(guī)定于2006年9月8日起施行。

根據(jù)《外資并購(gòu)規(guī)定》及其他外商投資企業(yè)法律，將擬上市公司（內(nèi)資企業(yè)）的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外國(guó)投資者，應(yīng)當(dāng)遵循以下規(guī)定：

1、遵守中國(guó)的法律與政策。首先，應(yīng)遵守中國(guó)的法律、行政法規(guī)和規(guī)章，遵循公平合理、等價(jià)有償、誠(chéng)實(shí)信用的原則，不得造成過(guò)度集中、排除或限制競(jìng)爭(zhēng)，不得擾亂社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序和損害社會(huì)公共利益，不得導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。其次，應(yīng)符合中國(guó)法律、行政法規(guī)和規(guī)章對(duì)投資者資格的要求及產(chǎn)業(yè)、土地、環(huán)保等政策。依照《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》不允許外國(guó)投資者獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不得導(dǎo)致外國(guó)投資者持有企業(yè)的全部股權(quán)；需由中方控股或相對(duì)控股的產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，仍應(yīng)由中方在企業(yè)中占控股或相對(duì)控股地位；禁止外國(guó)投資者經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)，從事該產(chǎn)業(yè)的企業(yè)的股權(quán)不得向外國(guó)投資者轉(zhuǎn)讓。

2、審批、核準(zhǔn)、登記與備案。（1）應(yīng)依照《外資并購(gòu)規(guī)定》及其他外商投資企業(yè)法律的規(guī)定，向商務(wù)部門(mén)報(bào)送相關(guān)材料并經(jīng)其批準(zhǔn)，并向工商登記管理部門(mén)辦理變更登記；（2）應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)稅法規(guī)定納稅，接受稅務(wù)機(jī)關(guān)的監(jiān)督；（3）應(yīng)遵守中國(guó)有關(guān)外匯管理的法律和行政法規(guī)，及時(shí)向外匯管理機(jī)關(guān)辦理各項(xiàng)外匯核準(zhǔn)、登記、備案及變更手續(xù)；（4）股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的，還應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定。

3、股權(quán)定價(jià)及股權(quán)價(jià)款支付的強(qiáng)制性要求。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的雙方當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值的評(píng)估結(jié)果作為確定交易價(jià)格的依據(jù)。雙方可以約定在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用國(guó)際通行的評(píng)估方法，禁止以明顯低于評(píng)估結(jié)果的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)，變相向境外轉(zhuǎn)移資本。股權(quán)轉(zhuǎn)讓當(dāng)事人應(yīng)對(duì)雙方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行說(shuō)明，如果雙方屬于同一個(gè)實(shí)際控制人，則當(dāng)事人應(yīng)向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)披露其實(shí)際控制人，并就股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的和評(píng)估結(jié)果是否符合市場(chǎng)公允價(jià)值進(jìn)行解釋。當(dāng)事人不得以信托、代持或其他方式規(guī)避前述要求。

外國(guó)投資者受讓擬上市公司的股權(quán)后，擬上市公司變更為外商投資企業(yè)，外國(guó)投資者應(yīng)自外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起3個(gè)月內(nèi)向轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東支付全部對(duì)價(jià)。對(duì)特殊情況需要延長(zhǎng)者，經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，應(yīng)自外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起6個(gè)月內(nèi)支付全部對(duì)價(jià)的60%以上，1年內(nèi)付清全部對(duì)價(jià)，并按實(shí)際繳付的出資比例分配收益。作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的支付手段，應(yīng)符合國(guó)家有關(guān)法律和行政法規(guī)的規(guī)定，外國(guó)投資者以其合法擁有的人民幣資產(chǎn)作為支付手段的，應(yīng)經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，以其擁有處置權(quán)的股權(quán)作為支付手段的，按照《外資并購(gòu)規(guī)定》的要求辦理。

（二）國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的若干注意點(diǎn)

根據(jù)2003年5月13日施行的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》、2004年2月1日施行的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、2008年10月28日通過(guò)并于2009年5月1日起施行的《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》以及其他國(guó)有資產(chǎn)管理的法律法規(guī)與規(guī)范性法律文件，擬上市公司的國(guó)有股權(quán)持有者轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)應(yīng)當(dāng)遵循以下規(guī)定：

1、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的審批。國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定其所出資企業(yè)的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，轉(zhuǎn)讓全部國(guó)有股權(quán)或者轉(zhuǎn)讓部分國(guó)有股權(quán)致使國(guó)家不再擁有控股地位的，報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。所出資企業(yè)決定其子企業(yè)的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，重要子企業(yè)的重大國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)報(bào)同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)會(huì)簽財(cái)政部門(mén)后批準(zhǔn)。其中，涉及政府社會(huì)公共管理審批事項(xiàng)的，需預(yù)先報(bào)經(jīng)政府有關(guān)部門(mén)審批。

2、國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所。企業(yè)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開(kāi)進(jìn)行，不受地區(qū)、行業(yè)、出資或者隸屬關(guān)系的限制。國(guó)家法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。企業(yè)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓可按下列基本條件選擇產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)：（1）遵守國(guó)家有關(guān)法律、行政法規(guī)、規(guī)章以及企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的政策規(guī)定；（2）履行產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的職責(zé)，嚴(yán)格審查企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易主體的資格和條件；（3）按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定公開(kāi)披露產(chǎn)權(quán)交易信息，并能夠定期向國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)告企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易情況；（4）具備相應(yīng)的交易場(chǎng)所、信息發(fā)布渠道和專業(yè)人員，能夠滿足企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)的需要；（5）產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)范，連續(xù)3年沒(méi)有將企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)拆細(xì)后連續(xù)交易行為以及其他違法、違規(guī)記錄。企業(yè)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓成交后，轉(zhuǎn)讓和受讓雙方應(yīng)當(dāng)憑產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)出具的產(chǎn)權(quán)交易憑證，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定及時(shí)辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)。

3、國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓方式。企業(yè)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以采取拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及國(guó)家法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式進(jìn)行。經(jīng)公開(kāi)征集產(chǎn)生兩個(gè)以上受讓方時(shí)，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)與產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)協(xié)商，根據(jù)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的具體情況采取拍賣或者招投標(biāo)方式組織實(shí)施產(chǎn)權(quán)交易。經(jīng)公開(kāi)征集只產(chǎn)生一個(gè)受讓方或者按照有關(guān)規(guī)定經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓成交后，轉(zhuǎn)讓方與受讓方應(yīng)當(dāng)簽訂產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，并應(yīng)當(dāng)取得產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)出具的產(chǎn)權(quán)交易憑證。

4、股權(quán)定價(jià)及股權(quán)價(jià)款支付的強(qiáng)制性要求。企業(yè)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)經(jīng)批準(zhǔn)或者決定后，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)組織轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定開(kāi)展清產(chǎn)核資，根據(jù)清產(chǎn)核資結(jié)果編制資產(chǎn)負(fù)債表和資產(chǎn)移交清冊(cè)，并委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所實(shí)施全面審計(jì)（包括按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)法定代表人的離任審計(jì)）。資產(chǎn)損失的認(rèn)定與核銷，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定辦理。轉(zhuǎn)讓所出資企業(yè)國(guó)有股權(quán)導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓方不再擁有控股地位的，由同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)組織進(jìn)行清產(chǎn)核資，并委托社會(huì)中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

在清產(chǎn)核資和審計(jì)的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)委托具有相關(guān)資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。評(píng)估報(bào)告經(jīng)核準(zhǔn)或者備案后，作為確定企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的參考依據(jù)。在產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程中，當(dāng)交易價(jià)格低于評(píng)估結(jié)果的90%時(shí)，應(yīng)當(dāng)暫停交易，在獲得相關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)同意后方可繼續(xù)進(jìn)行。

企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的全部?jī)r(jià)款，受讓方應(yīng)當(dāng)按照產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的約定支付。

轉(zhuǎn)讓價(jià)款原則上應(yīng)當(dāng)一次付清。如金額較大、一次付清確有困難的，可以采取分期付款的方式。采取分期付款方式的，受讓方首期付款不得低于總價(jià)款的30%，并在合同生效之日起5個(gè)工作日內(nèi)支付；其余款項(xiàng)應(yīng)當(dāng)提供合法的擔(dān)保，并應(yīng)當(dāng)按同期銀行貸款利率向轉(zhuǎn)讓方支付延期付款期間利息，付款期限不得超過(guò)1年。

四、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)問(wèn)題

如何確定股權(quán)價(jià)格是股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中十分關(guān)鍵的問(wèn)題，恰當(dāng)?shù)亩▋r(jià)有利于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的順利進(jìn)行，反之一方面會(huì)在無(wú)形中加大日后產(chǎn)生糾紛的可能性，另一方面對(duì)于擬上市公司而言，亦可能會(huì)面臨監(jiān)管部門(mén)的質(zhì)疑，對(duì)公司 IPO 造成不利影響。

（一）定價(jià)方式

根據(jù)實(shí)踐中的大量案例總結(jié)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格確定一般主要有以下五種方式：

1、出資額法。即按公司工商注冊(cè)登記時(shí)的出資額來(lái)確定股權(quán)價(jià)格。

根據(jù)在深圳證券交易所上市（2008年2月1日）的深圳市特爾佳科技股份有限公司公開(kāi)披露的《招股說(shuō)明書(shū)》記載，其于2003年的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓采用了根據(jù)出資額法進(jìn)行定價(jià)的方式：

2003年5月21日，深圳市特爾佳運(yùn)輸科技有限公司原股東梁堅(jiān)與梁鳴簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同書(shū)》，梁堅(jiān)將其持有的特爾佳運(yùn)輸科技有限公司7%的股權(quán)（70萬(wàn)元的出資）以70萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給梁鳴。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是以出資額為定價(jià)依據(jù)的。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓經(jīng)深圳市公證處公證，公證書(shū)號(hào)（2003）深證內(nèi)柒字第945號(hào)。

2、凈資產(chǎn)法。即按公司某一時(shí)點(diǎn)的凈資產(chǎn)值或根據(jù)該凈資產(chǎn)值進(jìn)行適當(dāng)?shù)囊鐑r(jià)來(lái)確定股權(quán)的價(jià)格。

根據(jù)在深圳證券交易所上市（2008年7月28日）的浙江大東南包裝股份有限公司公開(kāi)披露的《招股說(shuō)明書(shū)》記載，其于2003年的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓采用了根據(jù)凈資產(chǎn)值進(jìn)行定價(jià)的方式：

2003年7月8日本公司三個(gè)外方股東德國(guó)布魯克納公司、德國(guó)萊芬豪舍公司、英國(guó)阿特拉斯公司與浙江巨能東方控股有限公司簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，三方將其所持本公司股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給巨能東方。根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定依據(jù)為2003年6月30日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值，確定每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.07元，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為10,764,414元。

該公司2007年的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓則采用了根據(jù)凈資產(chǎn)值進(jìn)行適當(dāng)溢價(jià)的定價(jià)方式：

2007年7月11日，集團(tuán)公司與諸暨貿(mào)易簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定將其持有的本公司1,566.7466萬(wàn)股的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給諸暨貿(mào)易，轉(zhuǎn)讓價(jià)格以截至2006年12月31日本公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)溢價(jià)折算為每股2.50元。2007年10月20日，集團(tuán)公司收到諸暨貿(mào)易支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款3,916.8665萬(wàn)元。

3、評(píng)估價(jià)法。即按公司經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估后確定的資產(chǎn)價(jià)格來(lái)確定股權(quán)的價(jià)格。

根據(jù)在深圳證券交易所上市（2008年6月23日）的上海萊士血液制品股份有限公司公開(kāi)披露的《招股說(shuō)明書(shū)》記載，其于2005年的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓采用了根據(jù)評(píng)估價(jià)法進(jìn)行定價(jià)的方式：

2004年6月3日，經(jīng)上海市衛(wèi)生局滬衛(wèi)財(cái)收【2003】29號(hào)、上海市外國(guó)投資工作委員會(huì)滬外資委協(xié)字【2004】第838號(hào)《關(guān)于同意上海萊士血制品有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的批復(fù)》同意，原合資中方上海血液生物醫(yī)藥有限責(zé)任公司將其持有的50%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給科瑞天誠(chéng)，外方股東美國(guó)萊士放棄優(yōu)先受讓權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格參照經(jīng)上海市資產(chǎn)評(píng)審中心（滬評(píng)審【2004】021號(hào)）確認(rèn)的評(píng)估結(jié)果（上海申信資產(chǎn)評(píng)估有限公司滬申信評(píng)報(bào)字【2003】第105號(hào)）確定，轉(zhuǎn)讓價(jià)款13,000萬(wàn)元，于2004年3月8日在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所完成產(chǎn)權(quán)交割，2004年6月7日取得變更后外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)，2004年6月16日取得變更后營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

4、市盈率法。即股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款按照公司的凈利潤(rùn)乘以一定倍數(shù)的市盈率計(jì)算確定。

根據(jù)在深圳證券交易所上市（2008年6月25日）的深圳市彩虹精細(xì)化工股份有限公司公開(kāi)披露的《招股說(shuō)明書(shū)》記載，其于2006年底的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓采用了“市盈率法”定價(jià)方式：

經(jīng)2006年12月25日公司股東會(huì)決議，股東陳永弟將所持有的環(huán)保建材5%的股權(quán)以875萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給黃翠綢，公司另一股東彩虹集團(tuán)將其持有的環(huán)保建材的10%、7.6%、7.6%、6.2%、6.2%、5%的股權(quán)分別作價(jià)1,750萬(wàn)元、1,330萬(wàn)元、1,330萬(wàn)元、1,085萬(wàn)元、1,085萬(wàn)元、875萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給中科招商、華宇投資、興南投資、深港產(chǎn)學(xué)研、東方富海、喬治投資。具體作價(jià)依據(jù)如下：根據(jù)陳永弟、彩虹集團(tuán)與各受讓方的協(xié)商，決定以2006年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)2,500萬(wàn)元按七倍市盈率計(jì)算公司股權(quán)總價(jià)為17,500萬(wàn)元，各受讓方以擬受讓比例確定價(jià)格。2006年12月25日各方簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》，深圳市工商局于2006年12月29日核準(zhǔn)了前述變更登記。

5、協(xié)商作價(jià)法。即由股權(quán)的轉(zhuǎn)讓方和受讓方按照意思自治的原則協(xié)商確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。前四種方法可以歸類為客觀定價(jià)法，如“出資額法”反映了企業(yè)資產(chǎn)原有的價(jià)格，“凈資產(chǎn)法”與“評(píng)估價(jià)法”反映了企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)有價(jià)格，“市盈率法”則考慮企業(yè)的動(dòng)態(tài)盈利能力，主要體現(xiàn)企業(yè)的未來(lái)收益，反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的將來(lái)預(yù)期價(jià)格。“協(xié)商作價(jià)法”屬于主觀定價(jià)法，即轉(zhuǎn)讓方和受讓方可以綜合考慮企業(yè)資產(chǎn)的歷史、現(xiàn)狀與未來(lái)以及其他需要考慮的因素，確定雙方都滿意的價(jià)格。但“協(xié)商價(jià)法”也因其主觀性而存在一定弊端，尤其在涉及關(guān)聯(lián)交易等特殊情形且沒(méi)有足夠證據(jù)支持的情況下，容易讓監(jiān)管層對(duì)交易的公允性產(chǎn)生懷疑。

根據(jù)在深圳證券交易所上市（2008年5月12日）的奧維通信股份有限公司公開(kāi)披露的《招股說(shuō)明書(shū)》記載，其前身于2005年的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓采用了“協(xié)商價(jià)法”定價(jià)方式：

2005年5月23日，經(jīng)奧維有限股東會(huì)同意，2005年5月24日，王崇梅與杜方簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，王崇梅將其持有的奧維有限13%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杜方；杜安順與杜方、白萍、胡穎、馬志杰簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，杜安順將其所持奧維有限32%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杜方、1%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給白萍、1%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給胡穎、1%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給馬志杰。

次日，杜安順與白萍、胡穎、馬志杰分別簽訂了《補(bǔ)充協(xié)議書(shū)》，依據(jù)奧維有限2005年4月30日的賬面凈資產(chǎn)，杜安順轉(zhuǎn)讓給上述三人的股權(quán)價(jià)值均為62萬(wàn)元，杜安順暫不向上述三人收取股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，如果具備以下幾項(xiàng)條件，杜安順同意將上述股權(quán)無(wú)償贈(zèng)送給上述三人：①上述三人應(yīng)自受讓奧維有限股權(quán)之日起至少為奧維有限繼續(xù)服務(wù)六年，上述三人同意與奧維有限簽訂為期六年的勞動(dòng)合同，并服從奧維有限對(duì)其的工作安排；②上述三人應(yīng)遵守國(guó)家的各項(xiàng)法律、法規(guī)及奧維有限的各項(xiàng)規(guī)章制度，不存在違反法律、法規(guī)及奧維有限各項(xiàng)規(guī)章制度及勞動(dòng)紀(jì)律的情況。③經(jīng)過(guò)奧維有限董事會(huì)的認(rèn)可，上述三人具備相應(yīng)的工作能力，并能夠被奧維有限董事會(huì)繼續(xù)聘任擔(dān)任相應(yīng)的職務(wù)。如果上述三人違反上述任何一項(xiàng)內(nèi)容，應(yīng)向杜安順支付上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款或?qū)⑵涑钟械膴W維有限股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給杜安順或杜安順指定的第三人。2005年5月30日，奧維有限依法進(jìn)行了工商變更登記手續(xù)。

（二）“同次轉(zhuǎn)讓、不同定價(jià)”問(wèn)題

股份公司股票發(fā)行要求同股同價(jià)、同股同權(quán)，股票交易的定價(jià)則由于競(jìng)價(jià)交易規(guī)則的存在可以千差萬(wàn)別。對(duì)于擬上市階段的有限責(zé)任公司而言，由于不存在等額劃分的股份，往往只按出資額的數(shù)量或股權(quán)的百分比來(lái)進(jìn)行計(jì)量。在有限責(zé)任公司的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)，同一股東將其持有的一定百分比的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給不同的受讓方，是否可以進(jìn)行不同的定價(jià)？

理論上講，不論是按照何種定價(jià)方式計(jì)算，在同一時(shí)點(diǎn)同一股東持有的股權(quán)應(yīng)當(dāng)是等價(jià)的，之所以有不同的定價(jià)結(jié)果，必然是股權(quán)本身價(jià)值以外的因素在起作用。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓自由的原則之下，是否允許股權(quán)同次轉(zhuǎn)讓不同定價(jià)，關(guān)鍵看是否會(huì)損害相關(guān)各方的利益。首先考慮公司本身，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是股東間的行為，股權(quán)價(jià)款的高與低對(duì)公司自身資產(chǎn)不會(huì)產(chǎn)生任何影響，因此不會(huì)損害公司的利益；其次考慮其他股東，由于公司法賦予了其他股東對(duì)于股權(quán)向外部人轉(zhuǎn)讓時(shí)的否決權(quán)以及法定優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，因此也不會(huì)損害其他股東的利益；最后考慮公司債權(quán)人，由于股權(quán)不同價(jià)轉(zhuǎn)讓不會(huì)對(duì)公司資產(chǎn)產(chǎn)生影響，因此也不會(huì)損害債權(quán)人的利益?？偠灾?，在法律沒(méi)有明文禁止，且滿足以下條件的情形下，有限責(zé)任公司的股權(quán)“同次轉(zhuǎn)讓、不同定價(jià)”不違反現(xiàn)行法律的相關(guān)規(guī)定：

1、遵循有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一般規(guī)則并履行了相應(yīng)的程序，在股權(quán)擬向外部人轉(zhuǎn)讓時(shí)，其他股東過(guò)半數(shù)同意并放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)；

2、不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易利益輸送的情形，即股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方不應(yīng)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為轉(zhuǎn)移資源與義務(wù)。

根據(jù)在深圳證券交易所上市（2008年9月19日）的四川川潤(rùn)股份有限公司公開(kāi)披露的《招股說(shuō)明書(shū)》記載，其于2006年的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中采用了“同次轉(zhuǎn)讓、不同定價(jià)”的方式：

經(jīng)川潤(rùn)集團(tuán)股東會(huì)同意，2006年6月20日，相關(guān)各方簽定《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》：羅永清將其持有的川潤(rùn)集團(tuán)3.883%的股權(quán)作價(jià)116.5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給羅麗華，將1.45%的股權(quán)作價(jià)43.5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給鐘智剛；羅全將其持有的3.167%的股權(quán)作價(jià)95萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給羅麗華，將0.5%的股權(quán)作價(jià)7.5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給陳亞民，將0.5%的股權(quán)作價(jià)7.5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給吳善惟；西潤(rùn)廠將持有的0.1665%的股權(quán)作價(jià)5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給陳亞民，將0.1665%的股權(quán)作價(jià)5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給吳善惟；川達(dá)廠將其持有的0.4833%的股權(quán)作價(jià)14.5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給陳亞民，將0.4833%的股權(quán)作價(jià)14.5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給吳善惟；研究所將其持有的0.1%的股權(quán)作價(jià)3萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給陳亞民，將0.1%的股權(quán)作價(jià)3萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給吳善惟。截至2005年12月31日，發(fā)行人每股凈資產(chǎn)為2.94元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以原始出資額定價(jià)而沒(méi)有參照公司凈資產(chǎn)定價(jià)。2006年6月23日完成工商變更登記。

經(jīng)保薦人國(guó)金證券核查，股東將股權(quán)低價(jià)轉(zhuǎn)讓給陳亞民、吳善惟的主要原因是，陳亞民和吳善惟兩位分別是在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、企業(yè)管理和稅務(wù)領(lǐng)域頗有建樹(shù)的專家，多年以來(lái)他們一直是公司及主要股東的管理咨詢顧問(wèn)，引入他們成為股東有助于進(jìn)一步提高公司經(jīng)營(yíng)決策水平和管理的科學(xué)性，協(xié)助公司高級(jí)管理人員和財(cái)務(wù)人員完善內(nèi)部管理體制和財(cái)務(wù)體系，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格充分考慮了陳亞民和吳善惟為公司多年來(lái)良好發(fā)展所作貢獻(xiàn)、對(duì)公司今后制訂并實(shí)施經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要作用以及公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，經(jīng)轉(zhuǎn)讓各方協(xié)商確定的，股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為是雙方真實(shí)意思表示，其他股東均明確放棄優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，交易雙方無(wú)任何附加協(xié)議，轉(zhuǎn)讓方對(duì)轉(zhuǎn)讓行為無(wú)任何異議。

經(jīng)國(guó)金證券核查，并根據(jù)陳亞民和吳善惟分別出具的書(shū)面說(shuō)明，陳亞民、吳善惟與發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)的實(shí)際控制人及持有5%以上的股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

發(fā)行人律師認(rèn)為，陳亞民、吳善惟與發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)的實(shí)際控制人及股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

五、股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同簽訂與履行中的若干問(wèn)題

股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同是股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的法律表現(xiàn)形式，其簽訂與履行除了要遵循公司法的規(guī)定外，還必須符合合同法的相關(guān)要求。實(shí)踐中常見(jiàn)的與有限責(zé)任公司以及非上市股份有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的簽訂與履行有關(guān)的幾個(gè)比較重要的問(wèn)題如下：

（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的生效與股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的履行

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同無(wú)需監(jiān)管部門(mén)審批且未附生效條件以及期限的情況下，股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的成立日往往就是合同的生效日，但合同的生效并不意味著股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)讓，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同履行的范疇。根據(jù)《公司法》第33條、第74條、第140條的規(guī)定，有限責(zé)任公司的股權(quán)自新股東記載于股東名冊(cè)之日起發(fā)生轉(zhuǎn)讓；股份有限公司的記名股票由股東以背書(shū)方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓后，由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于股東名冊(cè)時(shí)發(fā)生轉(zhuǎn)讓，無(wú)記名股票則由股東將該股票交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。

至于股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的工商變更登記，也是股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同實(shí)際履行的一部分，或者說(shuō)是整個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中的一項(xiàng)法定義務(wù)，但與股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的生效以及股權(quán)實(shí)際發(fā)生轉(zhuǎn)讓并沒(méi)有必然的聯(lián)系。根據(jù)《公司法》第33條，有限責(zé)任公司股東變更未經(jīng)工商變更登記的，只發(fā)生“不得對(duì)抗第三人”的效力，因此不應(yīng)以未辦理股東變更登記手續(xù)而否認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同以及股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。

（二）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的股東出資有瑕疵

股東出資有瑕疵包括虛假出資、未按期足額出資以及抽逃出資等情形，《公司法》第200條與第201條規(guī)定了出資有瑕疵的情況下股東應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任。由于有限責(zé)任公司股東以及股份有限公司發(fā)起人出資瑕疵引起的是補(bǔ)足差額義務(wù)以及其他股東的連帶責(zé)任，并不必然導(dǎo)致該股東資格的喪失，因此在遵循股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般規(guī)則并且公司章程沒(méi)有禁止的情況下，出資有瑕疵的股東轉(zhuǎn)讓其出資并不違反現(xiàn)行法律的規(guī)定。

值得注意的是，該種情形下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的效力須受合同法的約束，即要判斷轉(zhuǎn)讓方是否對(duì)受讓方構(gòu)成欺詐，如果轉(zhuǎn)讓方向受讓方明示了擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)存在的瑕疵，受讓方仍同意按照股權(quán)現(xiàn)狀予以接受，則合同有效；如果轉(zhuǎn)讓方未告知受讓方擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)存在的瑕疵，受讓方對(duì)此也不明知或應(yīng)知，受讓方可以欺詐為由主張撤銷或變更合同，若涉及危害國(guó)家利益的，還可以主張合同無(wú)效。

（三）有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同與公司章程

公司章程是股東意志的體現(xiàn)，對(duì)股東具有約束力。如前文所述，公司法賦予了有限責(zé)任公司的章程極大的自治權(quán)，公司章程可以在不違反公司法的強(qiáng)行性規(guī)定的前提下對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓做出限制甚至禁止性的規(guī)定。如果公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所做出限制或禁止性規(guī)定，應(yīng)視為對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的條件做了特別約定，因此股東與他人簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同時(shí)必須注意并遵循公司章程的規(guī)定。

六、股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的稅收問(wèn)題

根據(jù)國(guó)家稅法有關(guān)規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為主要涉及以下幾個(gè)稅種：

（一）印花稅

根據(jù)1988年國(guó)務(wù)院頒布的《中華人民共和國(guó)印花稅暫行條例》第2條規(guī)定，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)為應(yīng)納稅憑證。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)，是指單位和個(gè)人產(chǎn)權(quán)的買賣、繼承、贈(zèng)與、交換、分割等所立的書(shū)據(jù)，包括財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和版權(quán)、商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、專有技術(shù)使用權(quán)等轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同屬于該條所指的“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)”，應(yīng)當(dāng)按照所載金額萬(wàn)分之五貼花，依法繳納印花稅。

（二）所得稅

1、個(gè)人所得稅

根據(jù)《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》及其實(shí)施條例的規(guī)定，自然人股東取得股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，應(yīng)按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目征收個(gè)人所得稅。財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得以個(gè)人每次轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)取得的收入額減除財(cái)產(chǎn)原值和合理費(fèi)用后的余額為應(yīng)納稅所得額，適用20%的比例稅率。

2、企業(yè)所得稅

根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局于2000年發(fā)布的“國(guó)稅發(fā)（2000）118號(hào)文”《關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問(wèn)題的通知》規(guī)定，企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得或損失是指企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資的收入減除股權(quán)投資成本后的余額。企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得，依法繳納企業(yè)所得稅。

另根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局于2004年發(fā)布的“國(guó)稅函（2004）390號(hào)文”《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)所得稅問(wèn)題的補(bǔ)充通知》規(guī)定：（1）企業(yè)在一般的股權(quán)（包括轉(zhuǎn)讓股票或股份）買賣中，應(yīng)按前述“國(guó)稅發(fā)（2000）118號(hào)文”有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，股權(quán)轉(zhuǎn)讓人應(yīng)分享的被投資方累計(jì)未分配利潤(rùn)或累計(jì)盈余公積應(yīng)確認(rèn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，不得確認(rèn)為股息性質(zhì)的所得；（2）企業(yè)進(jìn)行清算或轉(zhuǎn)讓全資子公司以及持股95%以上的企業(yè)時(shí)，應(yīng)按《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)〈企業(yè)改組改制中若干所得稅業(yè)務(wù)問(wèn)題的暫行規(guī)定〉的通知》（國(guó)稅發(fā)〔1998〕97號(hào)）的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。投資方應(yīng)分享的被投資方累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積應(yīng)確認(rèn)為投資方股息性質(zhì)的所得。為避免對(duì)稅后利潤(rùn)重復(fù)征稅，影響企業(yè)改組活動(dòng)，在計(jì)算投資方的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí)，允許從轉(zhuǎn)讓收入中減除上述股息性質(zhì)的所得；（3）按照《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于執(zhí)行〈企業(yè)會(huì)計(jì)制度〉需要明確的有關(guān)所得稅問(wèn)題的通知》（國(guó)稅發(fā)〔2003〕45號(hào)）第三條規(guī)定，企業(yè)已提取減值、跌價(jià)或壞帳準(zhǔn)備的資產(chǎn)，如果有關(guān)準(zhǔn)備在申報(bào)納稅時(shí)已調(diào)增應(yīng)納稅所得，轉(zhuǎn)讓處置有關(guān)資產(chǎn)而沖銷的相關(guān)準(zhǔn)備應(yīng)允許作相反的納稅調(diào)整。因此，企業(yè)清算或轉(zhuǎn)讓子公司（或獨(dú)立核算的分公司）的全部股權(quán)時(shí)，被清算或被轉(zhuǎn)讓企業(yè)應(yīng)按過(guò)去已沖銷并調(diào)增應(yīng)納稅所得的壞帳準(zhǔn)備等各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的數(shù)額，相應(yīng)調(diào)減應(yīng)納稅所得，增加未分配利潤(rùn)，轉(zhuǎn)讓人（或投資方）按享有的權(quán)益份額確認(rèn)為股息性質(zhì)的所得。

（三）營(yíng)業(yè)稅

根據(jù)2003年1月1日起執(zhí)行的財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的“財(cái)稅（2002）191號(hào)文”《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)營(yíng)業(yè)稅問(wèn)題的通知》規(guī)定，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓不征收營(yíng)業(yè)稅。

七、擬上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的特別注意事項(xiàng)

擬上市公司因其所處特殊時(shí)期，為了避免對(duì)發(fā)行上市造成不利影響甚至構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，股權(quán)轉(zhuǎn)讓除了遵循一般的規(guī)則之外，還應(yīng)特別注意以下幾個(gè)事項(xiàng)：

1、避免實(shí)際控制人發(fā)生變更

根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》（以下稱“《首發(fā)管理辦法》”）第13條規(guī)定，擬上市公司在最近三年內(nèi)實(shí)際控制人不得發(fā)生變更。該規(guī)定旨在保持公司控制權(quán)的穩(wěn)定，使公司具有持續(xù)發(fā)展、持續(xù)盈利的能力，以便投資者在對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展和盈利能力擁有較為明確預(yù)期的情況下做出投資決策。公司控制權(quán)是指能夠?qū)蓶|大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響或者能夠?qū)嶋H支配公司行為的權(quán)力，其淵源是對(duì)公司的直接或者間接的股權(quán)投資關(guān)系。認(rèn)定公司控制權(quán)的歸屬，最常見(jiàn)也是最基本的一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)（當(dāng)然并非唯一的標(biāo)準(zhǔn)）就是股東所占公司股權(quán)比例。因此，避免擬上市公司實(shí)際控制人發(fā)生變更，在發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)當(dāng)注意：

（1）如果是控股股東或?qū)嶋H控制人控制之下的股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)，轉(zhuǎn)讓后應(yīng)當(dāng)仍然能夠保持控股股東或?qū)嶋H控制人對(duì)擬上市公司的控制地位；

（2）如果是其他股東之間發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓，則不得出現(xiàn)某一新的大股東或?qū)嶋H控制人控制的股權(quán)比例超過(guò)原控股股東或?qū)嶋H控制人控制的股權(quán)比例的局面。

2、避免影響公司穩(wěn)定

擬上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)避免對(duì)公司穩(wěn)定產(chǎn)生影響。一方面，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不應(yīng)影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，另一方面，由于股權(quán)變化，可能會(huì)發(fā)生公司董事、監(jiān)事或高級(jí)管理人員發(fā)生變動(dòng)的情形，公司領(lǐng)導(dǎo)層的變動(dòng)，不應(yīng)對(duì)公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不良影響；此外，《首發(fā)管理辦法》第12條要求擬上市公司最近三年董事以及高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，因此股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)公司產(chǎn)生的影響也必須符合該規(guī)定的要求。

3、避免發(fā)生股權(quán)糾紛

根據(jù)《12號(hào)編報(bào)規(guī)則》第36條規(guī)定，發(fā)行人歷次股權(quán)變動(dòng)應(yīng)當(dāng)合法、合規(guī)、真實(shí)、有效。因此，擬上市公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，還應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依照法律規(guī)定的程序進(jìn)行，關(guān)注股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金來(lái)源的合法性，避免發(fā)生股權(quán)糾紛，防止出現(xiàn)因發(fā)行人的股權(quán)存在糾紛而影響發(fā)行上市的情形。

八、結(jié)語(yǔ)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓本身是一個(gè)涉及多層面的問(wèn)題，對(duì)于擬上市公司而言，需要了解的不僅僅是其中的幾個(gè)知識(shí)要點(diǎn)，而應(yīng)包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為涉及的方方面面；否則哪怕一個(gè)方面出現(xiàn)問(wèn)題，都有可能使整個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為成為公司發(fā)行上市的障礙。本文立足實(shí)踐，對(duì)擬上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行了綜合、立體地解析，希望能對(duì)擬上市公司整體把握股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為有所助益。

第二篇：淺析擬上市公司股權(quán)激勵(lì)

引言

目前，許多擬上市企業(yè)已將股權(quán)激勵(lì)作為對(duì)管理層激勵(lì)的手段。股權(quán)激勵(lì)同時(shí)也是一把雙刃劍，設(shè)計(jì)和運(yùn)用不當(dāng),會(huì)給企業(yè)帶來(lái)種種負(fù)面效應(yīng)甚至影響企業(yè)上市。擬上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)主要存在哪些問(wèn)題以及如何采取有效措施是本文重點(diǎn)探討的問(wèn)題。

一、什么是股權(quán)激勵(lì)？

股權(quán)激勵(lì)，就是通過(guò)使被激勵(lì)對(duì)象（公司的董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員等）獲得公司的股權(quán)成為公司股東或者使被激勵(lì)對(duì)象獲得其他股權(quán)性權(quán)益，達(dá)到對(duì)被激勵(lì)對(duì)象長(zhǎng)期激勵(lì)的一種激勵(lì)方式。

二、股權(quán)激勵(lì)的作用

一般而言，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于擬上市企業(yè)有以下作用：

1、股權(quán)激勵(lì)具有激勵(lì)和約束的雙重作用

一方面，激勵(lì)對(duì)象因股權(quán)激勵(lì)而成為公司股東或獲得股權(quán)性權(quán)益，可以分享公司的經(jīng)營(yíng)成果帶來(lái)的收益。另一方面，激勵(lì)對(duì)象作為股東也需承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)和虧損，如果離開(kāi)公司，激勵(lì)對(duì)象將有可能失去作為公司股東所享有的這部分收益。因此，具有激勵(lì)和約束的雙重作用，可以吸引并牢牢“銬住”激勵(lì)對(duì)象。

2、股權(quán)激勵(lì)可以激發(fā)激勵(lì)對(duì)象的潛能

在引入股權(quán)激勵(lì)制度之前，激勵(lì)對(duì)象作為公司的員工常常抱有“為企業(yè)或股東打工”的心態(tài)。成為公司的股東后，激勵(lì)對(duì)象很容易產(chǎn)生歸屬感，心態(tài)上由“為企業(yè)和股東打工”轉(zhuǎn)變?yōu)椤盀樽约捍蚬ぁ?，?huì)感覺(jué)到自己與企業(yè)是一體的。利益是一致的，每個(gè)人都希望個(gè)人利益最大化，因此，激勵(lì)對(duì)象會(huì)更關(guān)心和關(guān)注企業(yè)的利益，會(huì)更加投入地工作。

3、股權(quán)激勵(lì)有利于企業(yè)長(zhǎng)期利益的實(shí)現(xiàn)

引入股權(quán)激勵(lì)之前，激勵(lì)對(duì)象更關(guān)注其在職期間所獲得的收益。當(dāng)激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人利益與公司利益發(fā)生沖突或者當(dāng)公司近期利益與長(zhǎng)期利益沖突時(shí)，激勵(lì)對(duì)象更傾向于選擇有益于個(gè)人利益及公司近期利益的項(xiàng)目，放棄一些有可能使公司長(zhǎng)期收益但卻影響近期利益的項(xiàng)目。引入股權(quán)激勵(lì)后，激勵(lì)對(duì)象成為公司的股東，同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)可以使激勵(lì)對(duì)象的收益與其個(gè)人業(yè)績(jī)及企業(yè)的業(yè)績(jī)掛鉤，這就將激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人利益與企業(yè)利益有效地捆綁在一起。股東通常更注重企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期利益。因此，股權(quán)激勵(lì)可以避免經(jīng)營(yíng)者短視的行為，有利于企業(yè)長(zhǎng)期利益的實(shí)現(xiàn)。

4、股權(quán)激勵(lì)有助于優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)

目前，擬上市企業(yè)主要是民營(yíng)企業(yè)。民營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn)之一是家族控制，公司治理結(jié)構(gòu)很不完善，通常是“一股獨(dú)大”甚至“一股獨(dú)霸”。董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)完全由家族內(nèi)部人控制，公司的決策權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)完全掌握在家族成員手中，監(jiān)事會(huì)也形同虛設(shè)，無(wú)法發(fā)揮其應(yīng)有的制衡和監(jiān)督作用。引入股權(quán)激勵(lì)，可以使公司的控制權(quán)被稀釋，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，有利于企業(yè)上市。

三、股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的運(yùn)用

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)被實(shí)踐證明是比較有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。

在我國(guó)，股權(quán)激勵(lì)已在上市公司得到了廣泛的運(yùn)用。自2009年以來(lái)，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，A股上市公司開(kāi)始大規(guī)模實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》的記載，2010年有69家上市公司首次公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施起來(lái)程序較為復(fù)雜，需要經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和證券交易所的審核和監(jiān)管。而且，通常企業(yè)在上市之后股價(jià)已經(jīng)很高，股票的增值空間有限。在公司上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)無(wú)疑會(huì)加大激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)成本，甚至導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象支付困難。對(duì)于激勵(lì)對(duì)象而言，公司股票有多大的增值空間也意味著激勵(lì)對(duì)象的獲利空間有多大，如果股票的增值空間有限，那么激勵(lì)對(duì)象的積極性也很難被充分調(diào)動(dòng)起來(lái)，因此會(huì)影響激勵(lì)效果。我們都知道，資本市場(chǎng)具有強(qiáng)大的造富功能，隨著企業(yè)的上市，持有股票的股東也會(huì)一夜暴富。如果在企業(yè)上市前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象所能得到的利益將會(huì)被數(shù)十倍地被放大。因此，越來(lái)越多的企業(yè)傾向于在上市前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

四、擬上市公司股權(quán)激勵(lì)的主要問(wèn)題 目前，擬上市公司的股權(quán)激勵(lì)基本處于無(wú)法可依的狀態(tài)。擬上市企業(yè)在設(shè)計(jì)和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，如果不考慮企業(yè)未來(lái)申請(qǐng)上市時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，很有可能影響企業(yè)上市。具體來(lái)說(shuō)，擬上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題主要有以下幾方面：

1、問(wèn)題之一：股權(quán)激勵(lì)影響擬上市公司的主體資格

股票發(fā)行審核實(shí)踐中，證監(jiān)會(huì)對(duì)于擬上市公司主體資格的要求非常嚴(yán)格，要求擬上市公司股權(quán)清晰，不存在糾紛及潛在糾紛。如果擬上市公司存在工會(huì)、職工持股會(huì)持股、信托持股及股份代持等情形的，必須進(jìn)行清理，并在清理完畢后規(guī)范運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間后才能申報(bào)。

有的企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中，缺乏對(duì)股權(quán)糾紛的防范機(jī)制，在激勵(lì)對(duì)象離職、退休、傷亡等特殊情況下，對(duì)其持有的股權(quán)的處置約定模糊、存在漏洞，激勵(lì)對(duì)象與企業(yè)很容易產(chǎn)生爭(zhēng)議，引發(fā)股權(quán)糾紛。還有的有的企業(yè)基于為新進(jìn)管理層預(yù)留激勵(lì)股份、避免激勵(lì)對(duì)象離職套現(xiàn)、避免因激勵(lì)對(duì)象的變化導(dǎo)致公司股權(quán)頻繁變動(dòng)等多種因素的考慮，采用工會(huì)、職工持股會(huì)持股、信托持股及股份代持等間接激勵(lì)方式。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，如果不清理則不符合主體資格條件，將成為企業(yè)上市的障礙。

2、問(wèn)題之二：激勵(lì)對(duì)象在公司上市后離職套現(xiàn)

企業(yè)上市后，激勵(lì)對(duì)象所持有的公司股票在上市前后市值暴漲。但是，我國(guó)現(xiàn)行法律對(duì)于上市公司董事、監(jiān)事和高管所持股份較其他股東規(guī)定了較為嚴(yán)格的鎖定期。在除了需按照一般股東鎖定其持有的股份外，上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有上市公司股份總數(shù)的25%，離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的股份。中小板上市公司的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在申報(bào)離任6個(gè)月后的12月內(nèi)通過(guò)證券交易所掛牌交易出售上市公司股票數(shù)量占其所持有上市公司股票總數(shù)的比例不得超過(guò)50%。創(chuàng)業(yè)板上市公司的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在公司股票上市后6個(gè)月內(nèi)申報(bào)離職的，從申報(bào)離職之日起18個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，從第7個(gè)月到第12個(gè)月之間離職的，則12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

根據(jù)上述規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事、高管人員所持股份，在上述鎖定期滿后每年最多只能出售所持上市公司股票總數(shù)的25%，但是，如果辭去上市公司董事、監(jiān)事、高管職務(wù)，其持有的公司股份就可早日拋售獲益。巨大的利益使得持有上市公司股份的董事、監(jiān)事、高管人員紛紛辭職。根據(jù)有關(guān)媒體公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2011年5月31日，創(chuàng)業(yè)板上市公司中有327名高管辭職。高管大量辭職，雖然可能如上市公司公告所披露，有著各種各樣的原因，但離職套現(xiàn)也是重要原因之一。

3、問(wèn)題之三：股份支付影響當(dāng)期利潤(rùn)

通常，激勵(lì)對(duì)象取得擬上市公司股份有兩種方式，其一是由大股東將其持有的擬上市企業(yè)的股份以較低價(jià)格轉(zhuǎn)讓給激勵(lì)對(duì)象，其二是由激勵(lì)對(duì)象以較低的價(jià)格向擬上市企業(yè)增資。

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)—股份支付》、財(cái)政部會(huì)計(jì)司2010年7月14日印發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第4號(hào)》及證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部2009年2月17日印發(fā)的《上市公司執(zhí)業(yè)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則監(jiān)管問(wèn)題解答》【2009】第1期的有關(guān)規(guī)定，上述兩種行為均應(yīng)按股份支付進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。簡(jiǎn)單說(shuō)，如果激勵(lì)對(duì)象以低于公允價(jià)值的價(jià)格獲得擬上市公司的股份，相當(dāng)于擬上市公司以股份向激勵(lì)對(duì)象支付薪酬，需要將激勵(lì)價(jià)格與公允價(jià)格之間的差額記入當(dāng)期管理費(fèi)。

一直以來(lái)，大多數(shù)擬上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，會(huì)計(jì)處理未按股份支付計(jì)提管理費(fèi)。證監(jiān)會(huì)亦未嚴(yán)格要求擬上市公司執(zhí)行股份支付會(huì)計(jì)處理政策。但是，證監(jiān)會(huì)已在2011年第三次保薦代表人培訓(xùn)中明確要求擬上市公司股權(quán)激勵(lì)應(yīng)按照股份支付會(huì)計(jì)準(zhǔn)則處理，相關(guān)折價(jià)直接計(jì)入當(dāng)期損益。根據(jù)上述要求，擬上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)必須按股份支付進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，會(huì)計(jì)處理后將直接影響當(dāng)期賬面凈利潤(rùn)，有可能導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)不符合證監(jiān)會(huì)的有關(guān)要求。

4、問(wèn)題之四：混淆股權(quán)激勵(lì)和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)

有些擬上市企業(yè)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的目的理解很不到位，誤以為股權(quán)激勵(lì)只是提高員工福利的一種方式，只要讓激勵(lì)對(duì)象成為公司股東就是股權(quán)激勵(lì)。以上述目的的股權(quán)激勵(lì)，很難調(diào)動(dòng)激勵(lì)對(duì)象的激情，也無(wú)法提高公司員工的凝聚力和歸屬感，激勵(lì)對(duì)象往往只顧眼前利益，不愿與公司長(zhǎng)期發(fā)展，根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的作用。

五、解決擬上市公司股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題的對(duì)策

1、嚴(yán)格按照企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)和要求設(shè)計(jì)及實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案 擬上市公司在設(shè)計(jì)和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，必須首先考慮企業(yè)上市的要求，嚴(yán)格按照企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)和要求設(shè)計(jì)及實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案。

在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中，應(yīng)做到股權(quán)明晰，并且采取有效的保障措施。與激勵(lì)對(duì)象簽訂合法有效的合同，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象在離職、嚴(yán)重失職、違法犯罪被追究刑事責(zé)任、違反敬業(yè)禁止的規(guī)定等情況下股份的處置作出明確具體的約定，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象所持有股份的衍生股份，比如在激勵(lì)對(duì)象持股期間，公司以未分配利潤(rùn)或資本公積金轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本而產(chǎn)生的轉(zhuǎn)增股份的歸屬及其處置方式作出明確具體的約定。

如果采用間接股權(quán)激勵(lì)方式，可以采用有限合伙或有限責(zé)任公司持股的方式，即激勵(lì)對(duì)象通過(guò)有限合伙或有限責(zé)任公司間接持有擬上市公司的股權(quán)，避免采用委托持股、信托持股、工會(huì)持股以及職工持股會(huì)持股的方式。

此外，在激勵(lì)模式的選擇上，盡量避免采用股票期權(quán)、虛擬股票、股票增值權(quán)等模式，在該等方式下，激勵(lì)對(duì)象均未持有公司股權(quán)，未在工商局登記為公司股東，但享受相應(yīng)的股權(quán)收益，影響公司股權(quán)的清晰和穩(wěn)定。

2、采用間接股權(quán)激勵(lì)方式或加強(qiáng)對(duì)激勵(lì)對(duì)象股份鎖定

為避免激勵(lì)對(duì)象在公司上市后離職套現(xiàn)，擬上市公司設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，可以采用間接激勵(lì)方式。激勵(lì)對(duì)象不直接持有擬上市公司的股權(quán)，而是作為有限合伙的出資人或有限責(zé)任公司的股東，間接享受上市公司的經(jīng)營(yíng)收益或者在有限合伙或有限責(zé)任公司出售上市公司的股票時(shí)獲得收益。在直接持股的情況下，激勵(lì)對(duì)象離職的動(dòng)機(jī)主要是獲得股份出售的巨額利益。而在間接持股方式下，激勵(lì)對(duì)象離職也無(wú)法達(dá)到獲利的目的，因此，間接持股可以達(dá)到避免個(gè)別激勵(lì)對(duì)象為實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)目的的離職行為。

若采用直接激勵(lì)方式，可以通過(guò)延長(zhǎng)激勵(lì)對(duì)象的股份鎖定期的方式限制激勵(lì)對(duì)象以套現(xiàn)為目的的離職行為。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法律的規(guī)定，董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持有的上市公司股份首先必須遵守上市公司股東的股份鎖定要求，在公司股票上市的一定期限內(nèi)（控股股東及其關(guān)聯(lián)方為三年，一般股東為一年）不得轉(zhuǎn)讓。在上述股份鎖定期內(nèi)，無(wú)論激勵(lì)對(duì)象是否離職，均不能將持有的股份在二級(jí)市場(chǎng)上拋售。在前述限售期滿后，激勵(lì)對(duì)象還需遵守上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的鎖定要求，在此期間激勵(lì)對(duì)象才具備離職套現(xiàn)的條件。因此，如果延長(zhǎng)激勵(lì)對(duì)象作為股東的股份鎖定期，則可以推遲激勵(lì)對(duì)象離職套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。具體做法是，在激勵(lì)對(duì)象持有的股份鎖定期屆滿前，由激勵(lì)對(duì)象簽署追加股份鎖定的承諾，提交給證券交易所后辦理登記備案手續(xù)。根據(jù)《深圳證券交易所上市公司股東追加承諾業(yè)務(wù)管理指引》，激勵(lì)對(duì)象作出追加承諾后，涉及追加承諾的股份數(shù)量記入“有限售條件股份”，若激勵(lì)對(duì)象未履行或未完全履行承諾將受到深交所的處分。

3、合理確定股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間和價(jià)格

股權(quán)激勵(lì)的股份支付會(huì)計(jì)處理的核心問(wèn)題在于如何確定公允價(jià)值。對(duì)于上市公司，公允價(jià)值容易取到，但對(duì)擬上市企業(yè)，何為公允價(jià)值，證監(jiān)會(huì)尚未明確，但一般不高于同期的PE價(jià)格且不低于每股凈資產(chǎn)。據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)正在醞釀出臺(tái)明確的操作細(xì)則進(jìn)一步明確擬上市公司股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事宜。

在證監(jiān)會(huì)操作細(xì)則出臺(tái)之前，為避免因股份支付會(huì)計(jì)處理影響報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)指標(biāo)，擬上市公司應(yīng)注意合理安排股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間、確定股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格。根據(jù)證監(jiān)會(huì)2011年第三次保薦代表人培訓(xùn)資料，證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注擬上市企業(yè)申報(bào)前一年一期的股權(quán)支付行為，公允價(jià)值參考近期有代表性的PE入股價(jià)格確定。因此，應(yīng)盡量將股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間往前提，將股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間安排在引進(jìn)PE之前，并與引進(jìn)PE保持一定的時(shí)間間隔，可以使激勵(lì)價(jià)格的確定有較大的空間。如果股權(quán)激勵(lì)與引進(jìn)PE同期進(jìn)行或間隔時(shí)間較短，必須在充分考慮股份支付對(duì)公司報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)影響的前提下確定股權(quán)激勵(lì)價(jià)格，避免因股份支付的會(huì)計(jì)處理導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)指標(biāo)不符合上市要求。

4、建立對(duì)完備的管理制度和考核機(jī)制

股權(quán)激勵(lì)的一個(gè)很重要的目的在于激勵(lì)，既要讓股權(quán)激勵(lì)成為激勵(lì)對(duì)象的工作動(dòng)力，同時(shí)也要施加一定的壓力，才能真正實(shí)現(xiàn)激勵(lì)目的。對(duì)于擬上市企業(yè)，股權(quán)激勵(lì)絕不是讓激勵(lì)對(duì)象成為公司股東那么簡(jiǎn)單，更重要的是讓股權(quán)激勵(lì)成為鎖住激勵(lì)對(duì)象的“金手銬”和激發(fā)激勵(lì)對(duì)象潛能的“金鑰匙”，而不是送給激勵(lì)對(duì)象的“金手表”。

擬上市公司在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)，應(yīng)建立一套完備的管理制度，加強(qiáng)對(duì)激勵(lì)對(duì)象持有股權(quán)的管理，同時(shí)應(yīng)建立完備的績(jī)效考核體系和考核辦法，確定對(duì)激勵(lì)對(duì)象的考核方法、考核程序、考核內(nèi)容等。激勵(lì)對(duì)象只有在滿足績(jī)效考核指標(biāo)的前提下才能夠獲得并出售股權(quán)。

六、結(jié)語(yǔ)

股權(quán)激勵(lì)對(duì)于擬上市企業(yè)而言是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及的法律問(wèn)題很多，如果設(shè)計(jì)實(shí)施不當(dāng)很有可能成為企業(yè)上市的障礙。對(duì)于擬上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，必須符合企業(yè)未來(lái)上市的要求，因此，專業(yè)機(jī)構(gòu)的幫助和指導(dǎo)是非常必要的。

沒(méi)有規(guī)定禁止擬上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（盡管這種做法在目前的A股IPO中尚無(wú)實(shí)例）。目前想到的問(wèn)題主要有幾點(diǎn)：（1）用于激勵(lì)的股權(quán)比例不能過(guò)大，不能導(dǎo)致實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移；（2）不正規(guī)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃容易導(dǎo)致股權(quán)不清晰而成為IPO的實(shí)質(zhì)性障礙，因此盡量避免采用信托、代持等方式；（3）確保在招股說(shuō)明書(shū)中的充分信息披露；（4）如果是國(guó)有控股企業(yè)，或者在北京中關(guān)村園區(qū)等特殊地區(qū)的企業(yè)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)尤其關(guān)注要符合有關(guān)主管部門(mén)的規(guī)定；（5）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃如果延續(xù)到上市之后的，應(yīng)符合證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等主管部門(mén)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的規(guī)定；（6）注意期權(quán)公允價(jià)值的測(cè)算和相關(guān)會(huì)計(jì)處理。

第三篇：擬上市公司問(wèn)題

擬上市公司如何解決職工持股會(huì)工會(huì)代持及委托持股問(wèn)題

上市公司, 持股會(huì), 工會(huì)股, 職工股, 處理

擬上市公司如何解決職工持股會(huì)工會(huì)代持及委托持股問(wèn)題

一、相關(guān)法規(guī)

擬上市公司直接持股股東不得超過(guò)200人。

2000年中國(guó)證監(jiān)會(huì)法律部24號(hào)文規(guī)定：“中國(guó)證監(jiān)會(huì)暫不受理工會(huì)人做為股東或發(fā)起人的公司公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)”。

2002年法協(xié)115號(hào)文規(guī)定：“對(duì)擬上市公司而言受理其發(fā)行申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)要求發(fā)行人的股東不屬于職工持股會(huì)及工會(huì)持股”。

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十三條規(guī)定：“發(fā)行人的股權(quán)清晰、控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛”。

二、主要清障措施

1、第一種情況：1994年7月《公司法》生效前成立的定向募集公司，內(nèi)部職工直接持股問(wèn)題

如在上報(bào)前擬上市公司內(nèi)部職工股一直處于托管狀態(tài)，股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)情況也予以了充分披露，且獲得有關(guān)部門(mén)的確認(rèn)批文，認(rèn)為不存在潛在股權(quán)糾紛和法律糾紛的，內(nèi)部職工股就不構(gòu)成發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性障礙。

以全聚德公司為例：

1993年公司以定向募集方式設(shè)立，總股本為7000萬(wàn)股，其中向內(nèi)部職工募集175萬(wàn)股，占公司總股本的2.5%。

1994年4月19日，公司籌建處與北京證券登記有限公司簽訂了《內(nèi)部股權(quán)證登記管理協(xié)議書(shū)》。北京證券登記有限公司于1994年4月19日和1996年11月8日出具了《內(nèi)部股權(quán)證登記托管證明書(shū)》。

2001年6月20日，公司與北京證券登記有限公司簽訂了《公司股份托管協(xié)議書(shū)》，對(duì)公司的全部股份進(jìn)行了集中托管。

2、第二種情況：工會(huì)、職工持股會(huì)直接或代為持有

通過(guò)以合理的價(jià)格向外轉(zhuǎn)讓股權(quán)，或在股東人數(shù)的規(guī)定范圍內(nèi)以股權(quán)還原的方式進(jìn)行規(guī)范。對(duì)于擬上市公司如何估值是個(gè)問(wèn)題，如果處理不好，在轉(zhuǎn)讓過(guò)程中可能形成矛盾。以宏達(dá)經(jīng)編為例：

公司于1997年實(shí)行公司制改制時(shí)，公司員工持股會(huì)持股498.82萬(wàn)元。

2001年7月，職工持股會(huì)將持有的公司股份全部予以轉(zhuǎn)讓，其中33%股權(quán)轉(zhuǎn)由11名工會(huì)持股會(huì)會(huì)員個(gè)人直接持有，16%分別轉(zhuǎn)讓給天通股份、錢(qián)江生化、宏源投資。

2002年持股會(huì)完成清算，2004年予以注銷。

3、第三種情況：委托個(gè)人持股

主要處理方式是通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓（且這種轉(zhuǎn)讓主要在自然人之間進(jìn)行），實(shí)現(xiàn)實(shí)際股東人數(shù)少于200人。相關(guān)部門(mén)審核的關(guān)注點(diǎn)仍在于轉(zhuǎn)讓價(jià)格的合理性，以及轉(zhuǎn)讓行為的真實(shí)性方面。

4、第四種情況：信托持股

通過(guò)解除信托協(xié)議，并轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)，使股東人數(shù)降至合法范圍。

5、第五種情況：股份合作制企業(yè)

是否清理尚無(wú)法律規(guī)定。

第四篇：擬上市公司IPO進(jìn)程中股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題核查要點(diǎn)分析

擬IPO公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題核查要點(diǎn)分析

經(jīng)核查相關(guān)資料，股權(quán)轉(zhuǎn)讓未付轉(zhuǎn)讓款問(wèn)題存在瑕疵，應(yīng)當(dāng)核查轉(zhuǎn)讓程序是否合法，核查原因確認(rèn)意思表示否是真實(shí)，最后需要股權(quán)轉(zhuǎn)讓方出具確認(rèn)，一是如為受讓方無(wú)須支付對(duì)價(jià)收回股權(quán)的，則應(yīng)出具確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓沒(méi)有異議及不存在糾紛；二是如為真實(shí)需要支付對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓只是尚未支付的，可以簽訂補(bǔ)充協(xié)議安排轉(zhuǎn)讓款的支付事宜；三是如為沒(méi)有憑證，實(shí)際已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的，則可以由受讓方出具承諾或者轉(zhuǎn)讓方出具確認(rèn)。

一、申報(bào)材料前的股權(quán)變動(dòng)律師核查要點(diǎn)

1）對(duì)IPO前增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，審核中重點(diǎn)關(guān)注有關(guān)增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否真實(shí)，是否合法合規(guī)，是否履行相關(guān)程序，是否為真實(shí)意思表示；是否存在糾紛或潛在糾紛等；

2）如增資是否履行了相應(yīng)的股東會(huì)程序，是否已完成有關(guān)增資貸款和轉(zhuǎn)讓款的支付，是否辦理了工商變更手續(xù)，關(guān)注增資入股或者受讓股份的新股東與發(fā)行人或者原股東及保薦人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，要求披露該股東的實(shí)際控制人，說(shuō)明有關(guān)資金來(lái)源的合法性等；

3）如股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否簽署了合法的轉(zhuǎn)讓合同，有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否是雙方真實(shí)意思表示，是否辦理了工商變更手續(xù)，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在代持或信托持股；關(guān)注有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因及合理性，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格及定價(jià)依據(jù)。重點(diǎn)關(guān)注低價(jià)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否存在股份代持、利益輸送問(wèn)題；同時(shí)關(guān)注股權(quán)轉(zhuǎn)讓納稅情況；

4）涉及國(guó)有股權(quán)的，關(guān)注是否履行了國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)要求的批準(zhǔn)程序和出讓程序（公開(kāi)掛牌拍賣）。轉(zhuǎn)讓過(guò)程存在國(guó)有股權(quán)瑕疵的，應(yīng)取得省級(jí)國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)的確認(rèn)文件；

5）涉及工會(huì)或職工持股會(huì)轉(zhuǎn)讓股份的，關(guān)注是否有工會(huì)會(huì)員及職工持股會(huì)會(huì)員一一確認(rèn)的書(shū)面文件。要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

6）定價(jià)方面，關(guān)注有關(guān)增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)原則，對(duì)在IPO前以凈資產(chǎn)增資或轉(zhuǎn)讓、或者以低于凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，要求說(shuō)明原因，請(qǐng)中介進(jìn)行核查并披露，涉及國(guó)有股權(quán)的，關(guān)注是否履行了國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估及報(bào)主管部門(mén)備案程序，是否履行了國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需掛牌交易的程序，對(duì)于存在不符合程序的，需取得省級(jí)國(guó)資部門(mén)的確認(rèn)文件。

7）保代和律師要講清楚核查的過(guò)程、核查方式和核查結(jié)論，并提供依據(jù)，審核中預(yù)審員將對(duì)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行綜合分析和判斷，必要時(shí)將有關(guān)情況和問(wèn)題提醒發(fā)審會(huì)關(guān)注。

2、在審期間股權(quán)變動(dòng)事宜

1）審核過(guò)程中原則上不得發(fā)生股權(quán)變動(dòng)，除非有正當(dāng)理由，如繼承、判決等；

2）增資擴(kuò)股需增加一期審計(jì)；

3）引進(jìn)新股東原則上應(yīng)撤回申請(qǐng)文件，辦理工商登記手續(xù)及內(nèi)部決策流程后重新申報(bào)。

4）雖然去年存在光大銀行(4.77 +6.47%,診股)、杭州銀行(12.95 +2.78%,診股)在審核過(guò)程中安排了私募，但是，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為原則上在審核過(guò)程中股權(quán)不得發(fā)生變動(dòng)；

二、與股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的關(guān)注點(diǎn)

1、針對(duì)發(fā)行人歷史上存在股權(quán)代持的情況，關(guān)注其股東核查情況，判斷股權(quán)是否清晰，是否存在重大權(quán)屬糾紛。核查歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因、價(jià)格、定價(jià)依據(jù)、價(jià)款支付情況，以及稅收繳納義務(wù)履行情況，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中是否存在規(guī)避稅收繳納義務(wù)的情況，相關(guān)股東受讓股權(quán)或增資的資金來(lái)源及其合法合規(guī)性，股權(quán)代持及解除情況，核查發(fā)行人的股權(quán)代持情況是否得到徹底解決，核查中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行人等主要關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)親屬關(guān)系。（股權(quán)代持）

8、針對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給員工，關(guān)注員工股東的遴選原則、依據(jù),股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否存在其額外條件、約定或限制性條款,部分合伙人在發(fā)行人職位級(jí)別較低而持股比例較高的原因及合理性，核查外部股東與員工股東的定價(jià)一致或差異的原因與合理性、主要關(guān)聯(lián)人與公司客戶、供應(yīng)商的關(guān)聯(lián)關(guān)系。（內(nèi)外部股權(quán)轉(zhuǎn)讓）

11、解釋說(shuō)明增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因、定價(jià)依據(jù)、資金來(lái)源、新增股東的背景,是否存在委托、信托持股、是否存在利益輸送,說(shuō)明與發(fā)行人、實(shí)際控制人、發(fā)行人高管之間的具體關(guān)系,說(shuō)明對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、公司戰(zhàn)略、未來(lái)發(fā)展的影響。（突擊入股）

三、反饋案例：

例：發(fā)行人歷史沿革中進(jìn)行了多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資，并且存在原股東樂(lè)士投資用雷利電機(jī)、工利精機(jī)等8家公司的部分股權(quán)用以向發(fā)行人增資的情形。請(qǐng)發(fā)行人：（1）說(shuō)明歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)股東的資金來(lái)源、詳細(xì)說(shuō)明股權(quán)轉(zhuǎn)讓的背景及原因（包括同批次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不同的原因）、股東背景、履行的內(nèi)部決策程序、發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況（包括總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、每元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn)/每股凈資產(chǎn)）、定價(jià)依據(jù)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓款支付情況、工商變更情況；說(shuō)明外匯出入境履行的程序、是否取得主管機(jī)關(guān)審批、是否符合相關(guān)法律法規(guī)；說(shuō)明樂(lè)士投資將雷利電機(jī)、工利精機(jī)等8家公司的部分股權(quán)用以向發(fā)行人增資的合理性、增資過(guò)程、上述8家公司是否經(jīng)過(guò)評(píng)估、是否存在出資不實(shí)或抽逃出資情形，說(shuō)明股東之間是否存在糾紛；說(shuō)明未將8家公司全部股權(quán)予以出資的原因；

1.共達(dá)電聲（002655）

瑕疵：股權(quán)轉(zhuǎn)讓未支付款項(xiàng)，后轉(zhuǎn)回。

反饋問(wèn)題：請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)及律師進(jìn)一步核查并說(shuō)明藍(lán)博投資的業(yè)務(wù)、股東、董、監(jiān)、高等基本情況，其未支付公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及增資款的具體原因，該公司受讓及轉(zhuǎn)回公司股權(quán)的內(nèi)容和程序是否合法，是否存在潛在糾紛（《反饋意見(jiàn)》“

一、重點(diǎn)問(wèn)題”第2條）

解釋：

（二）美國(guó)藍(lán)博未支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及增資款的原因

根據(jù)美國(guó)藍(lán)博出具的《確認(rèn)函》及本所律師核查，美國(guó)藍(lán)博未支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及增資款的原因在于：美國(guó)藍(lán)博原計(jì)劃運(yùn)作共達(dá)有限在美國(guó)上市融資，所以從濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)處受讓股權(quán)，后來(lái)美國(guó)藍(lán)博考慮其當(dāng)時(shí)從事的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)與共達(dá)有限從事的電聲元器件制造業(yè)務(wù)差別較大，美國(guó)藍(lán)博內(nèi)部判斷上市融資計(jì)劃難以成功，主動(dòng)放棄了上述計(jì)劃，因此美國(guó)藍(lán)博未按協(xié)議約定支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款和增資款。2005年10月，美國(guó)藍(lán)博將受讓的共達(dá)有限股權(quán)以零對(duì)價(jià)全部轉(zhuǎn)回給濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)，美國(guó)藍(lán)博對(duì)此無(wú)異議，認(rèn)為不存在未決糾紛和潛在糾紛。

（三）美國(guó)藍(lán)博受讓及轉(zhuǎn)回公司股權(quán)的內(nèi)容和程序是否合法，是否存在潛在糾紛

1．關(guān)于美國(guó)藍(lán)博受讓濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)所持共達(dá)有限股權(quán)的內(nèi)容 根據(jù)《外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“《股權(quán)變更若干規(guī)定》”）第十條，外商投資企業(yè)投資者變更相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議應(yīng)包括如下主要內(nèi)容：轉(zhuǎn)讓方與受讓方的名稱、住所、法定代表人的姓名、職務(wù)、國(guó)籍；轉(zhuǎn)讓股權(quán)的份額及其價(jià)格；轉(zhuǎn)讓股權(quán)交割期限及方式；受讓方根據(jù)企業(yè)合同、章程所享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)；違約責(zé)任；適用法律及爭(zhēng)議的解決；協(xié)議的生效與終止；訂立協(xié)議的時(shí)間、地點(diǎn)。

經(jīng)查驗(yàn)，除未明確規(guī)定訂立協(xié)議的地點(diǎn)外，美國(guó)藍(lán)博（作為受讓方）與濰坊高科（作為轉(zhuǎn)讓方）和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)（作為轉(zhuǎn)讓方）于2005年2月20日分別簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》具備《股權(quán)變更若干規(guī)定》第十條規(guī)定的其他應(yīng)包括內(nèi)容。

基于上述，本所律師認(rèn)為，盡管上述《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》未規(guī)定《股權(quán)變更若干規(guī)定》第十條所要求包括的訂立協(xié)議地點(diǎn)，但《股權(quán)變更若干規(guī)定》不是法律、行政法規(guī)，且該等《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》未違反當(dāng)時(shí)有效的法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定，僅因缺少訂立合同的地點(diǎn)不會(huì)影響《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的效力，該等《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》內(nèi)容不違反法律和行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定。

2．關(guān)于2004年至2005年，美國(guó)藍(lán)博受讓濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)所持共達(dá)有限股權(quán)，根據(jù)共達(dá)有限的工商登記材料，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓所履行程序如下：

（1）共達(dá)有限董事會(huì)同意

2004年12月20日，共達(dá)有限召開(kāi)董事會(huì)并作出決議，同意鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)將其所持有的共達(dá)有限40％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美國(guó)藍(lán)博，濰坊高科將其所持有的共達(dá)有限20％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美國(guó)藍(lán)博。

（2）美國(guó)藍(lán)博與香港鎮(zhèn)賢、濰坊高科簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》

2005年2月20日，濰坊高科與美國(guó)藍(lán)博簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定濰坊高科將其所持共達(dá)有限20％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美國(guó)藍(lán)博，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為24萬(wàn)美元。自股轉(zhuǎn)協(xié)議經(jīng)濰坊市外經(jīng)貿(mào)局批復(fù)之日起一個(gè)月內(nèi)交割完畢。美國(guó)藍(lán)博付清濰坊高科股權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)24萬(wàn)美元后，才能行使其在共達(dá)有限的權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。美國(guó)藍(lán)博應(yīng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議批復(fù)之日起60日內(nèi)，將轉(zhuǎn)讓價(jià)款匯入濰坊高科賬戶。

同日，美國(guó)藍(lán)博和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，該協(xié)議約定鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)將其所持有的共達(dá)有限的40％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美國(guó)藍(lán)博，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為48萬(wàn)美元。自股轉(zhuǎn)協(xié)議經(jīng)濰坊市外經(jīng)貿(mào)局批復(fù)之日起一個(gè)月內(nèi)交割完畢。美國(guó)藍(lán)博付清鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)48萬(wàn)美元后，才能行使其在共達(dá)有限的權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)，美國(guó)藍(lán)博應(yīng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議批復(fù)之日起60日內(nèi)，將轉(zhuǎn)讓價(jià)款匯入鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)賬戶。

（3）共達(dá)有限合資合同修改協(xié)議及章程修改協(xié)議

2005年2月24日，濰坊高科與美國(guó)藍(lán)博分別簽署《合同修改協(xié)議》和《章程修改協(xié)議》。

（4）鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)及濰坊高科放棄優(yōu)先受讓權(quán)

2005年3月5日，鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)和濰坊高科分別出具放棄優(yōu)先受讓權(quán)的聲明，放棄受讓對(duì)方擬轉(zhuǎn)讓的共達(dá)有限股權(quán)。

（5）外經(jīng)貿(mào)主管部門(mén)批復(fù)、工商變更登記 2005年3月7日，濰坊市對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局下發(fā)《關(guān)于對(duì)“濰坊共達(dá)電訊有限公司”股權(quán)轉(zhuǎn)讓并追加投資的批復(fù)》（濰外經(jīng)貿(mào)外資字（2005）第100號(hào)），同意濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)分別將其所持有的共達(dá)有限20％和40％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美國(guó)藍(lán)博，批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓各方分別于2005年2月20日簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》生效，批準(zhǔn)新投資者于2005年2月24日簽署的《合同修改協(xié)議》和《章程修改協(xié)議》生效，以及新董事會(huì)組成。山東省人民政府向共達(dá)有限換發(fā)了《中華人民共和國(guó)外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)》。

2005年3月23日，濰坊市工商行政管理局向共達(dá)有限換發(fā)了《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。

基于上述，本所律師認(rèn)為美國(guó)藍(lán)博受讓濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)所持共達(dá)有限股權(quán)已履行必要法定程序，程序合法。

3．關(guān)于美國(guó)藍(lán)博向?yàn)H坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)回共達(dá)有限股權(quán)的內(nèi)容 經(jīng)查驗(yàn)，除未明確規(guī)定訂立協(xié)議的地點(diǎn)外，美國(guó)藍(lán)博（作為轉(zhuǎn)讓方）與濰坊高科（作為受讓方）和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)（作為受讓方）于2005年10月20日分別簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》具備《股權(quán)變更若干規(guī)定》第十條規(guī)定的其他應(yīng)包括內(nèi)容。

基于上述，本所律師認(rèn)為，盡管上述《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》未規(guī)定《股權(quán)變更若干規(guī)定》第十條所要求包括的訂立協(xié)議地點(diǎn)，但《股權(quán)變更若干規(guī)定》不是法律、行政法規(guī)，且該等《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》未違反當(dāng)時(shí)有效的法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定，僅因缺少訂立合同的地點(diǎn)不會(huì)影響《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的效力，該等《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》內(nèi)容不違反法律和行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定。

4．關(guān)于2005年10月美國(guó)藍(lán)博向?yàn)H坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)回共達(dá)有限股權(quán)，根據(jù)共達(dá)有限的工商登記材料，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓所履行程序如下：

（1）共達(dá)有限董事會(huì)會(huì)議

2005年9月10日，共達(dá)有限召開(kāi)董事會(huì)并作出決議，同意美國(guó)藍(lán)博將其所持有的共達(dá)有限40％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)，將其所持有的共達(dá)有限20％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給濰坊高科。（2）美國(guó)藍(lán)博與濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》

2005年10月20日，美國(guó)藍(lán)博和濰坊高科簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定美國(guó)藍(lán)博將其所持有的共達(dá)有限20％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給濰坊高科，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為零。

2005年10月20日，美國(guó)藍(lán)博和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定美國(guó)藍(lán)博將其所持有共達(dá)有限40％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為零。

（3）共達(dá)有限合作合同修改和公司章程修改

濰坊高科、美國(guó)藍(lán)博和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)三方簽署了《合同修正案》和《章程修正案》。（4）濰坊高科放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)

2005年10月20日，濰坊高科出具《放棄優(yōu)先受讓權(quán)的聲明》，放棄美國(guó)藍(lán)博向鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)讓所持共達(dá)有限40%股權(quán)的優(yōu)先受讓權(quán)。

（5）外經(jīng)貿(mào)主管部門(mén)批復(fù)和工商變更登記完成

2005年10月28日，濰坊市對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局下發(fā)了《關(guān)于對(duì)“濰坊共達(dá)電訊有限公司”股權(quán)轉(zhuǎn)讓的批復(fù)》（濰外經(jīng)貿(mào)外資字（2005）第750號(hào)），同意美國(guó)藍(lán)博將其所持有的20％和40％共達(dá)有限的股權(quán)，分別轉(zhuǎn)讓給濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)，批準(zhǔn)各股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方于2005年10月20日分別簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》生效，批準(zhǔn)于2005年10月20日簽署的《合同》、《章程》修改協(xié)議生效。其后，山東省人民政府向共達(dá)有限換發(fā)了《中華人民共和國(guó)臺(tái)港澳僑投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)》。2005年12月12日，濰坊市工商行政管理局向共達(dá)有限換發(fā)了《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。

基于上述，本所律師認(rèn)為美國(guó)藍(lán)博向?yàn)H坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)回共達(dá)有限股權(quán)已履行必要法定程序，程序合法。美國(guó)藍(lán)博已出具的《確認(rèn)函》，確認(rèn)美國(guó)藍(lán)博對(duì)于以零對(duì)價(jià)將所持共達(dá)有限股權(quán)轉(zhuǎn)回濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)沒(méi)有異議，不存在任何未決糾紛和潛在糾紛。本所律師認(rèn)為美國(guó)藍(lán)博受讓及轉(zhuǎn)回共達(dá)有限股權(quán)不存在潛在糾紛。

分析： 1.美國(guó)藍(lán)博原計(jì)劃運(yùn)作共達(dá)有限在美國(guó)上市融資，所以從濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)處受讓股權(quán)，后來(lái)美國(guó)藍(lán)博考慮其當(dāng)時(shí)從事的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)與共達(dá)有限從事的電聲元器件制造業(yè)務(wù)差別較大，美國(guó)藍(lán)博內(nèi)部判斷上市融資計(jì)劃難以成功，主動(dòng)放棄了上述計(jì)劃，因此美國(guó)藍(lán)博未按協(xié)議約定支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款和增資款。

2.美國(guó)藍(lán)博受讓股權(quán)履行了全部相關(guān)程序，經(jīng)過(guò)共達(dá)有限董事會(huì)同意，與香港鎮(zhèn)賢、濰坊高科簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，共達(dá)有限合資合同修改協(xié)議及章程修改協(xié)議，鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)及濰坊高科放棄優(yōu)先受讓權(quán)，外經(jīng)貿(mào)主管部門(mén)批復(fù)、工商變更登記。

3.2005年10月，美國(guó)藍(lán)博將受讓的共達(dá)有限股權(quán)以零對(duì)價(jià)全部轉(zhuǎn)回給濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)，美國(guó)藍(lán)博對(duì)此無(wú)異議，認(rèn)為不存在未決糾紛和潛在糾紛。股權(quán)轉(zhuǎn)回所履行程序有：共達(dá)有限董事會(huì)會(huì)議，美國(guó)藍(lán)博與濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，共達(dá)有限合作合同修改和公司章程修改，濰坊高科放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，外經(jīng)貿(mào)主管部門(mén)批復(fù)和工商變更登記完成。

4.美國(guó)藍(lán)博出具《確認(rèn)函》，確認(rèn)美國(guó)藍(lán)博對(duì)于以零對(duì)價(jià)將所持共達(dá)有限股權(quán)轉(zhuǎn)回濰坊高科和鎮(zhèn)賢實(shí)業(yè)沒(méi)有異議，不存在任何未決糾紛和潛在糾紛。

2.德威新材（300325）

瑕疵：股權(quán)轉(zhuǎn)讓未全部支付款項(xiàng)，后轉(zhuǎn)回

反饋問(wèn)題：2000年12月，劉榮志入股德威實(shí)業(yè)。由劉榮志先支付一半股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)，余下股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款在劉榮志任職于公司后逐步付清。后劉榮志因個(gè)人原因未任職于公司，余下股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款也未實(shí)際支付，周建明于2005年7月收回該部分股權(quán)。請(qǐng)發(fā)行人披露并說(shuō)明劉榮志入股德威實(shí)業(yè)的審議程序，增資入股的驗(yàn)資證明，劉榮志實(shí)際持有的股份數(shù)額，在周建明2005年7月收回該部分股權(quán)前，劉榮志實(shí)際所享有的股權(quán)及利潤(rùn)分配情況，有無(wú)損害發(fā)行人、其他股東和債權(quán)人利益的情況，周建明收回股權(quán)的相關(guān)程序。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、律師對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行核查并說(shuō)明上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否存在潛在糾紛和風(fēng)險(xiǎn)隱患。

解釋：【略】 分析：

1.2000年11月20日，德威實(shí)業(yè)召開(kāi)股東會(huì)，全體股東一致同意趙紅英將其持有德威實(shí)業(yè)1,8182%的股權(quán)（代表20萬(wàn)出資額）轉(zhuǎn)讓給劉榮志，周建明就前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)面放棄優(yōu)先受讓權(quán)。

2.2000年12月2日，趙紅英與劉榮志就前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定價(jià)款為25.6萬(wàn)元。協(xié)議簽訂后，劉榮志先行支付價(jià)款的二分之一，即12.8萬(wàn)元，剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款在劉榮志任職后支付。后因劉榮志個(gè)人原因未在德威實(shí)業(yè)任職，亦未向趙紅英支付余下12.8萬(wàn)元股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

3.2000年12月5日，德威實(shí)業(yè)辦理上述股權(quán)變更的工商變更登記。經(jīng)過(guò)2001年德威實(shí)業(yè)整體變更為發(fā)行人、2004年發(fā)行人未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增后，劉榮志所持股份增至27.6507萬(wàn)股。

4.劉榮志一直以股東身份出資德威實(shí)業(yè)股東會(huì)及發(fā)行人股東大會(huì)并行使表決權(quán)。劉榮志實(shí)際持有前述股權(quán)。發(fā)行人證實(shí)，其從未收到對(duì)劉榮志股東資格的任何異議、主張、亦未因劉榮志股東身份問(wèn)題受到訴訟。

5.劉榮志為發(fā)行人股東期間，劉榮志因有意于出讓股權(quán)，與周建明達(dá)成口頭協(xié)議，劉榮志將領(lǐng)取發(fā)行人分配利潤(rùn)的權(quán)利轉(zhuǎn)讓予周建明，周建明將以劉榮志實(shí)際出資額為基礎(chǔ)溢價(jià)受讓劉榮志股權(quán)。

6.2005年7月20日，劉榮志與周建明簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定劉榮志以每股0.65元的價(jià)格將所持有的發(fā)行人27.6507萬(wàn)股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給周建明，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為簽署口頭協(xié)議價(jià)格總計(jì)17.92萬(wàn)元。

3、迪森股份（300335）

瑕疵：以每股1元價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)給馬革等人

反饋問(wèn)題：發(fā)行人2006年三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓方均未支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款，蘇州松禾成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)和北京義云清潔技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司以每股1元價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)給馬革等人。關(guān)于發(fā)行人上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的真實(shí)性、未支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款或轉(zhuǎn)讓價(jià)格較低的原因，是否存在股份代持和潛在糾紛的補(bǔ)充核查意見(jiàn)。解釋：

根據(jù)發(fā)行人提供的資料并經(jīng)本所律師核查，發(fā)行人2006年三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及蘇州松禾、北京義云1元轉(zhuǎn)讓股權(quán)等股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜的具體情況如下：

（一）2006年9月及2006年11月張耿良受讓股份的基本情況2006年9月，發(fā)行人股東將其持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給張耿良的情況如下：

【略】

2006年11月，發(fā)行人股東將其持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給張耿良的情況如下： 【略】

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后，張耿良共持有發(fā)行人300萬(wàn)股股份。2007年5月，張耿良將其持有的發(fā)行人的300萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給了潔密特環(huán)保；2007年8月，張耿良認(rèn)購(gòu)了C&T公司發(fā)行的300萬(wàn)股無(wú)面值普通股；2010年2月，張耿良將其持有的C&T公司的300萬(wàn)股普通股分別轉(zhuǎn)讓給了Leadway公司、Market公司、Cultural公司。

根據(jù)本所律師對(duì)發(fā)行人上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方的訪談，2006年9月及2006年11月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，張耿良并未按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的相關(guān)約定支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款；2007年5月，張耿良將其持有的發(fā)行人股份全部無(wú)償轉(zhuǎn)讓給了潔密特環(huán)保；2007年8月，張耿良認(rèn)購(gòu)C&T公司股份時(shí)亦未實(shí)際支付股權(quán)認(rèn)購(gòu)價(jià)款；2010年2月，張耿良將其持有的C&T公司的股份全部無(wú)償轉(zhuǎn)讓給了Leadway公司、Market公司、Cultural公司。

1、受讓方未實(shí)際支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的原因

根據(jù)本所律師對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方的訪談，并經(jīng)本所律師核查，張耿良取得發(fā)行人股份未實(shí)際支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的主要原因?yàn)閺埞⒘紴楣緸榇龠M(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展而引進(jìn)的專業(yè)人才，經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方同意，張耿良暫不支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。2010年2月，張耿良基于個(gè)人原因的考慮決定退出，不再參與迪森股份的發(fā)展，因此，張耿良將其持有的股份無(wú)償退回。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的真實(shí)性

經(jīng)本所律師核查，張耿良2006年9月、2006年11月受讓發(fā)行人股份的事宜分別經(jīng)迪森股份2006年第一次臨時(shí)股東大會(huì)、2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)。轉(zhuǎn)讓方常厚春、馬革、李祖芹、錢(qián)艷斌就上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜分別與張耿良簽訂了《股東轉(zhuǎn)讓出資合同書(shū)》。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜已依法經(jīng)發(fā)行人的注冊(cè)登記機(jī)關(guān)廣州市工商局備案登記。

本所律師對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方常厚春、馬革、李祖芹、錢(qián)艷斌、張耿良分別進(jìn)行了訪談并制作了《訪談筆錄》。經(jīng)確認(rèn)，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓均是各方真實(shí)意思的表示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方均對(duì)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜予以認(rèn)可，并確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方之間不存在股權(quán)糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認(rèn)為，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜履行了必要的法律程序，真實(shí)、合法、有效。

（二）2006年11月馮佐彩受讓股份的基本情況2006年11月，發(fā)行人股東將其持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給馮佐彩的情況如下：

【略】

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后，馮佐彩持有發(fā)行人200萬(wàn)股股份。2007年5月，馮佐彩將其持有的發(fā)行人的200萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給了潔密特環(huán)保；2007年8月，馮佐彩認(rèn)購(gòu)了C&T公司發(fā)行的200萬(wàn)股無(wú)面值普通股；2010年2月，馮佐彩將其持有的C&T公司的200萬(wàn)股普通股分別轉(zhuǎn)讓給了Leadway公司、Market公司、Cultural公司。

根據(jù)本所律師對(duì)發(fā)行人本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方的訪談，馮佐彩已按照相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的約定支付了股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款14.08萬(wàn)元；2007年5月，馮佐彩將其持有的發(fā)行人股份全部無(wú)償轉(zhuǎn)讓給了潔密特環(huán)保；2007年8月，馮佐彩認(rèn)購(gòu)C&T公司股份時(shí)未實(shí)際支付股權(quán)認(rèn)購(gòu)價(jià)款；2010年2月，馮佐彩將其持有的C&T公司的股份全部轉(zhuǎn)出，Leadway公司、Market公司、Cultural公司共計(jì)支付給馮佐彩股權(quán)轉(zhuǎn)讓金14.08萬(wàn)元。

1、轉(zhuǎn)讓價(jià)款較低的原因

根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方與馮佐彩簽署的相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為7.04萬(wàn)元/每100萬(wàn)股股份。根據(jù)本所律師對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方的訪談，并經(jīng)本所律師核查，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款較低的原因?yàn)轳T佐彩可以幫助公司拓展業(yè)務(wù)，基于公司長(zhǎng)期發(fā)展考慮，發(fā)行人主要股東決定低價(jià)轉(zhuǎn)讓一部分股份給馮佐彩。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的真實(shí)性

經(jīng)本所律師核查，馮佐彩2006年11月受讓發(fā)行人股份的事宜已經(jīng)迪森股份2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)。轉(zhuǎn)讓方常厚春、馬革、李祖芹、錢(qián)艷斌就上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜分別與馮佐彩簽訂了《股東轉(zhuǎn)讓出資合同書(shū)》。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜已依法經(jīng)發(fā)行人的注冊(cè)登記機(jī)關(guān)廣州市工商局備案登記。

本所律師對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方常厚春、馬革、李祖芹、錢(qián)艷斌、馮佐彩分別進(jìn)行了訪談并制作了《訪談筆錄》。經(jīng)確認(rèn)，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓均是各方真實(shí)意思的表示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方均對(duì)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜予以認(rèn)可，并確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方之間不存在股權(quán)糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認(rèn)為，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜履行了必要的法律程序，真實(shí)、合法、有效。

（三）2006年11月劉東昌受讓股份的基本情況

2006年11月，發(fā)行人股東將其持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給劉東昌的情況如下： 上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后，劉東昌持有發(fā)行人50萬(wàn)股股份。2009年6月，劉東昌將其持有的發(fā)行人50萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給了馬革。根據(jù)本所律師對(duì)發(fā)行人本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方的訪談，2006年11月的股權(quán)的劉東昌并未按照相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的約定支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。2009年6月，劉東昌將其持有的發(fā)行人股份轉(zhuǎn)讓給馬革時(shí)為無(wú)償轉(zhuǎn)讓。

1、受讓方未實(shí)際支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的原因

根據(jù)本所律師對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方的訪談，并經(jīng)本所律師核查，劉東昌取得發(fā)行人股份未實(shí)際支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的主要原因?yàn)閯|昌為公司為促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展而引進(jìn)的專業(yè)人才，經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方同意，劉東昌暫不支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。2009年6月，劉東昌由于個(gè)人發(fā)展方向改變，決定退出迪森股份，因此，劉東昌將其持有的股份無(wú)償退回。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的真實(shí)性

經(jīng)本所律師核查，劉東昌2006年11月受讓發(fā)行人股份的事宜已經(jīng)迪森股份2006年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)。轉(zhuǎn)讓方常厚春、馬革、李祖芹、錢(qián)艷斌就上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜分別與劉東昌簽訂了《股東轉(zhuǎn)讓出資合同書(shū)》。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜已依法經(jīng)發(fā)行人的注冊(cè)登記機(jī)關(guān)廣州市工商局備案登記。

本所律師對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方常厚春、馬革、李祖芹、錢(qián)艷斌、劉東昌分別進(jìn)行了訪談并制作了《訪談筆錄》。經(jīng)確認(rèn)，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓均是各方真實(shí)意思的表示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方均對(duì)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜予以認(rèn)可，并確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方之間不存在股權(quán)糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認(rèn)為，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜履行了必要的法律程序，真實(shí)、合法、有效。

（四）2006年12月股份轉(zhuǎn)讓2006年12月，發(fā)行人股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況如下： 【略】 上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后，張志杰、朱活強(qiáng)各持有發(fā)行人股份150萬(wàn)股，陳燕芳持有發(fā)行人股份50萬(wàn)股。2007年5月，張志杰、朱活強(qiáng)將其持有的150萬(wàn)股股份分別轉(zhuǎn)讓給了潔密特環(huán)保。

根據(jù)本所律師對(duì)發(fā)行人上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方的訪談，2006年12月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，張志杰、朱活強(qiáng)、陳燕芳并未按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的相關(guān)約定支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款；2007年5月，張志杰、朱活強(qiáng)將其持有的發(fā)行人股份轉(zhuǎn)讓給了潔密特環(huán)保時(shí)亦為無(wú)償轉(zhuǎn)讓。

1、受讓方未實(shí)際支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的原因

根據(jù)本所律師對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方的訪談，并經(jīng)本所律師核查，張志杰、朱活強(qiáng)取得發(fā)行人股份未實(shí)際支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的主要原因?yàn)閺堉窘?、朱活?qiáng)為公司核心員工，公司主要股東為鼓勵(lì)員工與公司共同發(fā)展，決定轉(zhuǎn)讓一部分股份給核心員工，經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方同意，張志杰、朱活強(qiáng)暫不支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。后因張志杰離職、朱活強(qiáng)工作崗位調(diào)整，2007年5月，張志杰、朱活強(qiáng)將其持有的發(fā)行人全部股份無(wú)償轉(zhuǎn)讓給潔密特環(huán)保。

根據(jù)本所律師對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方的訪談，并經(jīng)本所律師核查，陳燕芳取得發(fā)行人股份未實(shí)際支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的主要原因?yàn)殛愌喾紴楣竞诵膯T工，公司主要股東為鼓勵(lì)員工與公司共同發(fā)展，決定轉(zhuǎn)讓一部分股份給核心員工，經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方同意，陳燕芳無(wú)須支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的真實(shí)性

經(jīng)本所律師核查，發(fā)行人2006年12月的股份轉(zhuǎn)讓事宜已經(jīng)迪森股份2006年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)。轉(zhuǎn)讓方常厚春、馬革、李祖芹、錢(qián)艷斌就上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜分別與張志杰、朱活強(qiáng)、陳燕芳簽訂了《股東轉(zhuǎn)讓出資合同書(shū)》。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜已依法經(jīng)發(fā)行人的注冊(cè)登記機(jī)關(guān)廣州市工商局備案登記。

本所律師對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方常厚春、馬革、李祖芹、錢(qián)艷斌、張志杰、朱活強(qiáng)、陳燕芳分別進(jìn)行了訪談并制作了《訪談筆錄》。經(jīng)確認(rèn)，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓均是各方真實(shí)意思的表示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方均對(duì)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜予以認(rèn)可，并確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方之間不存在股權(quán)糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認(rèn)為，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜履行了必要的法律程序，真實(shí)、合法、有效。

（五）2010年4月股份轉(zhuǎn)讓

2010年4月，發(fā)行人股份轉(zhuǎn)讓情況如下： 【略】

1、本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的背景和轉(zhuǎn)讓價(jià)格較低的原因

2009年12月，蘇州松禾與發(fā)行人、發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人、發(fā)行人的其他股東簽訂了《投資協(xié)議書(shū)》。根據(jù)該《投資協(xié)議書(shū)》，蘇州松禾向迪森股份進(jìn)行增資，增資價(jià)格為3.52元/股。該《投資協(xié)議書(shū)》約定，如迪森股份2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)或生物質(zhì)銷售合同年保底累計(jì)簽約總量達(dá)到約定條件時(shí)，蘇州松禾應(yīng)無(wú)償轉(zhuǎn)讓不超過(guò)2,644,575股股份給實(shí)際控制人。

2010年5月18日，發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人與蘇州松禾簽訂了《補(bǔ)充協(xié)議》。根據(jù)該補(bǔ)充協(xié)議，迪森股份截至2010年3月底已簽訂的合同測(cè)算可以達(dá)到《投資協(xié)議書(shū)》中規(guī)定的利潤(rùn)條件，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2010年底完成保底累計(jì)簽約總量不存在問(wèn)題。經(jīng)各方友好協(xié)商，決定提前辦理股份回轉(zhuǎn)手續(xù)。根據(jù)該補(bǔ)充協(xié)議，由蘇州松禾轉(zhuǎn)讓2,644,575股股份給發(fā)行人管理團(tuán)隊(duì)，定價(jià)為1元/股。本補(bǔ)充協(xié)議為原《投資協(xié)議書(shū)》的有效附件，原《投資協(xié)議書(shū)》中的股份回轉(zhuǎn)條款不再有效。

2011年5月18日，蘇州松禾與發(fā)行人、發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人、發(fā)行人的其他股東簽署了《協(xié)議書(shū)》。根據(jù)該《協(xié)議書(shū)》，原《投資協(xié)議書(shū)》中關(guān)于股份回轉(zhuǎn)、股份回購(gòu)等條款、2010年5月簽訂的《補(bǔ)充協(xié)議》解除，《投資協(xié)議書(shū)》、《補(bǔ)充協(xié)議》中約定的尚未履行的各方權(quán)利義務(wù)不再履行。對(duì)于已經(jīng)履行完畢的權(quán)利和義務(wù)，協(xié)議各方均認(rèn)可并確認(rèn)各方之間不存在任何的爭(zhēng)議和糾紛。

綜上所述，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓為公司的控股股東、實(shí)際控制人以及除財(cái)務(wù)投資者之外的其他股東與公司引入的投資者協(xié)商一致的結(jié)果，是投資者對(duì)發(fā)行人進(jìn)行投資的條件和所應(yīng)履行的義務(wù)之一，因此，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格較低。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的真實(shí)性經(jīng)核查，蘇州松禾于2010年4月30日與馬革、郁家清、張開(kāi)輝、陳平、錢(qián)艷斌、陳燕芳、張茂勇就本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

本所律師對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓方馬革、郁家清、張開(kāi)輝、陳平、錢(qián)艷斌、陳燕芳、張茂勇進(jìn)行了訪談并制作了《訪談筆錄》，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓方蘇州松禾亦出具了《聲明與承諾函》。根據(jù)相關(guān)《訪談筆錄》及《聲明與承諾函》，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓均是各方真實(shí)意思的表示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方均對(duì)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜予以認(rèn)可，并確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方之間不存在股權(quán)糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認(rèn)為，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜真實(shí)、合法、有效。

（六）2010年5月股份轉(zhuǎn)讓

2010年5月，發(fā)行人股份轉(zhuǎn)讓情況如下：

1、本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的背景和轉(zhuǎn)讓價(jià)格較低的原因

2010年3月，北京義云與發(fā)行人、發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人簽訂了《增資合同》及《增資補(bǔ)充合同》。根據(jù)《增資合同》及《增資補(bǔ)充合同》，北京義云向迪森股份進(jìn)行增資，增資價(jià)格為3.68元/股?！对鲑Y補(bǔ)充合同》約定，如迪森股份2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)或生物質(zhì)銷售合同年保底累計(jì)簽約總量達(dá)到約定條件時(shí)，北京義云應(yīng)無(wú)償轉(zhuǎn)讓不超過(guò)1,420,976股股份給實(shí)際控制人。2010年5月18日，發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人與北京義云簽訂了《補(bǔ)充協(xié)議》。根據(jù)該補(bǔ)充協(xié)議，迪森股份截至2010年3月底已簽訂的合同測(cè)算可以達(dá)到《增資補(bǔ)充合同》中規(guī)定的利潤(rùn)條件，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，2010年底完成保底累計(jì)簽約總量不存在問(wèn)題。經(jīng)各方友好協(xié)商，決定提前辦理股份回轉(zhuǎn)手續(xù)。根據(jù)該補(bǔ)充協(xié)議，由北京義云轉(zhuǎn)讓1,420,976股股份給發(fā)行人管理團(tuán)隊(duì)，定價(jià)為1元/股。本補(bǔ)充協(xié)議為原《增資補(bǔ)充合同》的有效附件，原《增資補(bǔ)充合同》中的股份回轉(zhuǎn)條款不再有效。

2011年5月18日，北京義云與發(fā)行人、發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人簽署了《協(xié)議書(shū)》。根據(jù)該《協(xié)議書(shū)》，《增資補(bǔ)充合同》及2010年5月簽訂的《補(bǔ)充協(xié)議》解除，《增資補(bǔ)充合同》、《補(bǔ)充協(xié)議》中約定的尚未履行的各方權(quán)利義務(wù)不再履行。對(duì)于已經(jīng)履行完畢的權(quán)利和義務(wù)，協(xié)議各方均認(rèn)可并確認(rèn)各方之間不存在任何的爭(zhēng)議和糾紛。

綜上所述，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓為公司的控股股東、實(shí)際控制人以及除財(cái)務(wù)投資者之外的其他股東與公司引入的投資者協(xié)商一致的結(jié)果，是投資者對(duì)發(fā)行人進(jìn)行投資的條件和所應(yīng)履行的義務(wù)之一，因此，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格較低。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的真實(shí)性

經(jīng)核查，北京義云于2010年5月5日與馬革、郁家清、張開(kāi)輝、陳平、錢(qián)艷斌、陳燕芳、張茂勇簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

本所律師對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓方馬革、郁家清、張開(kāi)輝、陳平、錢(qián)艷斌、陳燕芳、張茂勇進(jìn)行了訪談并制作了《訪談筆錄》，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓方北京義云亦出具了《聲明與承諾函》。根據(jù)相關(guān)《訪談筆錄》及《聲明與承諾函》，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓均是各方真實(shí)意思的表示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方均對(duì)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜予以認(rèn)可，并確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方之間不存在股權(quán)糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

綜上所述，本所律師認(rèn)為，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜真實(shí)、合法、有效。

（七）股份代持和潛在糾紛情況

本所律師對(duì)發(fā)行人上述歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的各方進(jìn)行了訪談并制作了《訪談筆錄》；針對(duì)發(fā)行人2010年4月、5月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，蘇州松禾、北京義云分別出具了《聲明與承諾函》；發(fā)行人的現(xiàn)有股東均簽署了《承諾函》，其中對(duì)是否存在股份代持及股份糾紛的情況進(jìn)行了確認(rèn)。

綜上所述，并經(jīng)本所律師核查，發(fā)行人上述歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方不存在通過(guò)協(xié)議、信托或任何其他方式為他人代為持有迪森股份的股份的情形，亦不存在通過(guò)協(xié)議、信托或任何其他安排委托他人代為持有迪森股份的股份的情形；股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方之間不存在股權(quán)糾紛或任何的其他糾紛或潛在糾紛。

分析：

1.部分股權(quán)低價(jià)轉(zhuǎn)讓系公司為促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展而引進(jìn)的專業(yè)人才或公司核心員工，經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方同意，劉東昌暫不支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。后來(lái)，由于部分該等人員自身原因，無(wú)償轉(zhuǎn)回受讓股權(quán)。轉(zhuǎn)讓雙方協(xié)商一致，其他人員均無(wú)異議。

2.部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓系公司財(cái)務(wù)投資者轉(zhuǎn)讓股份給實(shí)際控制人。根據(jù)雙方協(xié)議，發(fā)行人財(cái)務(wù)指標(biāo)符合一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，財(cái)務(wù)投資者無(wú)償轉(zhuǎn)讓若干股份給實(shí)際控制人。

3.以上股權(quán)轉(zhuǎn)讓均不存在糾紛。

華商律師事務(wù)所擬上市公司律師團(tuán)隊(duì)

2018年1月

第五篇：股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議-(非上市公司)

上海詠華時(shí)代文化發(fā)展股份有限公司

股 權(quán) 轉(zhuǎn) 讓 協(xié) 議

協(xié)議編號(hào)：【 】 簽訂地點(diǎn)：【 】

轉(zhuǎn)讓方：（以下簡(jiǎn)稱“甲方”）住所： 電話： 傳真：

受讓方：（以下簡(jiǎn)稱“丙方”）住所： 電話： 身份證號(hào)碼：

鑒于：

1、上海 股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的公司”）系依照中國(guó)法律在【 】

工商行政管理局注冊(cè)成立并有效存續(xù)的股份有限公司，注冊(cè)資本為人民幣5,000，000元，總股本為5,000，000股，成立于 年 月 日，住所地為【 】，法定代表人為【 】，經(jīng)營(yíng)范圍為在全球范圍舉辦藝術(shù)展、購(gòu)買、銷售藝術(shù)畫(huà)作、基金運(yùn)作、策劃尋找贊助、制作、銷售藝術(shù)衍生品等；

2、甲方合法持有上海詠華時(shí)代文化發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“目標(biāo)公司”)200萬(wàn)股，占目標(biāo)公司總股本的40%；

3、丙方合法持有上海詠華時(shí)代文化發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“目標(biāo)公司”)的125萬(wàn)股，占目標(biāo)公司總股本的25%。

4、甲方由于自身經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整需要，擬將其持有目標(biāo)公司2.5%的股權(quán)向丙方轉(zhuǎn)讓；

5、丙方由于自身投資策略需要，表示愿意購(gòu)買轉(zhuǎn)讓方所持有的目標(biāo)公司2.5%股權(quán)；

6、就目標(biāo)公司的本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，公司股東于 年 月 日在 召開(kāi)股東會(huì)（董事會(huì)）會(huì)議并形成決議（“股東會(huì)決議”或“董事會(huì)決議”）；

基于以上情形，甲丙雙方根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》及其他相關(guān)法律法規(guī)之規(guī)定，在平等互利的基礎(chǔ)上，經(jīng)友好協(xié)商，就股權(quán)轉(zhuǎn)讓之事宜達(dá)成下列協(xié)議，以資共同遵守：

一、定義

1.1除中國(guó)法律以及本協(xié)議另有規(guī)定或約定外，本協(xié)議中詞語(yǔ)及名稱的定義及含義以下列解釋為準(zhǔn)：

1.2股權(quán)：出讓方因其繳付公司注冊(cè)資本并具有公司股東資格而享有的中國(guó)法律和公司章程所賦予的任何和所有股東權(quán)利，包括但不限于對(duì)于公司的資產(chǎn)收益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利。

1.3協(xié)議簽訂日：雙方在協(xié)議文本上簽字、蓋章之日。

1.4注冊(cè)資本：公司股權(quán)為設(shè)立公司在登記管理機(jī)構(gòu)登記的公司資本總額，應(yīng)為股東認(rèn)繳的全部出資額。

二、先決條件

各方特此確認(rèn)，受讓方依據(jù)本協(xié)議

2.1 依據(jù)中國(guó)法律、法規(guī)、其他相關(guān)規(guī)定和目標(biāo)公司的章程，轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓其股權(quán)是合法、有效的；目標(biāo)公司股東會(huì)（或董事會(huì)）一致通過(guò)決議批準(zhǔn)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓；

2.1.1 公司的注冊(cè)資本金來(lái)源合法且已足額到位，相關(guān)的驗(yàn)資、工商注冊(cè)、稅務(wù)登記、法人代碼登記等手續(xù)齊全且合法；

2.1.2 目標(biāo)公司原股東、經(jīng)營(yíng)者及其他相關(guān)人員均未以目標(biāo)公司名義對(duì)外設(shè)置任何擔(dān)保事項(xiàng)，也未設(shè)置任何債務(wù)或

丙方以支付給甲方貨幣的形式，受讓甲方持有目標(biāo)公司的12.5萬(wàn)股股份。

五、轉(zhuǎn)讓價(jià)款的支付

5.1 本協(xié)議

（5）轉(zhuǎn)讓方與受讓方均有義務(wù)確保本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓所涉及的全部法律手續(xù)之完成，包括但不限于評(píng)估、審計(jì)及法律調(diào)查的順利進(jìn)行。

6.2 轉(zhuǎn)讓方向受讓方陳述與保證如下：

（1）轉(zhuǎn)讓方合法持有目標(biāo)公司股份，轉(zhuǎn)讓方承諾其對(duì)目標(biāo)公司的出資是合法、有效和足額的；轉(zhuǎn)讓方對(duì)其轉(zhuǎn)讓權(quán)益擁有完全的所有權(quán)，并且上述轉(zhuǎn)讓權(quán)益上未設(shè)立任何債權(quán)、抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)、追索權(quán)或其他任何擔(dān)保協(xié)議或

自身?xiàng)l件和能力的合理和充分判斷基礎(chǔ)上作出的，其保證、承諾、提供的文件、資料和信息等全部事項(xiàng)不存在任何積極或消極的隱瞞或者是疏漏的情形。

七、甲丙雙方的義務(wù)

7.1 甲方應(yīng)向丙方提供為完成本次轉(zhuǎn)讓所需要的應(yīng)由甲方提供的各種資料和文件以及簽署為完成本次合同股份轉(zhuǎn)讓依法所必須簽署的各項(xiàng)文件。

7.2 丙方應(yīng)向甲方提供為完成本次合同股份轉(zhuǎn)讓所需要的應(yīng)由丙方提供的各種資料和文件并簽署為完成本次合同股份轉(zhuǎn)讓所必須的各項(xiàng)文件。

7.3 本合同規(guī)定的由甲丙雙方履行的其它義務(wù)。

八、本協(xié)議生效條件

本協(xié)議自下列條件全部成就之日起生效：

8.1經(jīng)雙方法定代表人或授權(quán)代表簽署并加蓋公章； 8.2經(jīng)目標(biāo)公司股東會(huì)、董事會(huì)通過(guò)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案；

九、不可抗力

9.1 如果由于無(wú)法預(yù)見(jiàn)并且其發(fā)生和后果無(wú)法防止或避免的事件（統(tǒng)稱“不可抗力事件”）直接使協(xié)議一方不能按本協(xié)議約定的條件全部或部分地履行其在本協(xié)議中的義務(wù)時(shí)，不應(yīng)視為違反本協(xié)議；

9.2 不可抗力事件發(fā)生時(shí)，遭受一方應(yīng)立即通知另一方，并在不可抗力事件發(fā)生后的15日天內(nèi)全面提供有關(guān)該事件的資料及證明文件，包括稱述延遲履行或部分履行本協(xié)議的理由的說(shuō)明書(shū)；

9.3協(xié)議雙方應(yīng)盡最大努力履行其在本協(xié)議中的責(zé)任和減少由于不可抗力事件給協(xié)議他方造成的損失；

9.4 不可抗力指不在任何一方控制能力以內(nèi)的，其中包括但不限于以下方面：

（1）直接影響本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的宣布或未宣布的戰(zhàn)爭(zhēng)、戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)、封鎖、禁運(yùn)、政府法令或總動(dòng)員；

（2）直接影響本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的國(guó)內(nèi)騷亂；

（3）直接影響本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的火災(zāi)、水災(zāi)、臺(tái)風(fēng)、颶風(fēng)、海嘯、滑坡、地震、爆炸、瘟疫等以及其他自然因素所致的事件；

（4）以及雙方同意的其他直接影響本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的不可抗力事件。

十、違約責(zé)任

10.1 本協(xié)議書(shū)所稱違約責(zé)任是指：在本協(xié)議書(shū)簽訂生效后，至本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記完成、相關(guān)轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付完畢前，因轉(zhuǎn)讓方或受讓方的過(guò)錯(cuò)行為，致使本協(xié)議不履行、不能履行或無(wú)效給對(duì)方造成損失應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。

10.2 如轉(zhuǎn)讓方違反本協(xié)議之約定，受讓方有權(quán)選擇要求轉(zhuǎn)讓方：（1）繼續(xù)履行本協(xié)議，配合并協(xié)助完成本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記；或，（2）退還受讓方已支付的轉(zhuǎn)讓價(jià)款，并向受讓方支付【 】萬(wàn)元人民幣違約金。

10.3 如受讓方違反本協(xié)議之約定，轉(zhuǎn)讓方有權(quán)選擇要求受讓方：（1）繼續(xù)履行本協(xié)議，向轉(zhuǎn)讓方支付約定的轉(zhuǎn)讓價(jià)款；或，（2）終止履行本協(xié)議，并向轉(zhuǎn)讓方支付【 】萬(wàn)元

人民幣違約金。

10.4 如本協(xié)議任何一方有嚴(yán)重違約行為時(shí)，違約方向守約方支付的違約金不足以抵償守約方因此所遭受損失的，守約方仍享有繼續(xù)求償權(quán)。

十一、權(quán)利和義務(wù)的變更

11.1 除本協(xié)議另有規(guī)定者外，自本協(xié)議約定的本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記完成之日起，受讓方將依據(jù)其股權(quán)比例繼承轉(zhuǎn)讓方在目標(biāo)公司章程、股東會(huì)決議（董事會(huì)決議）及其它相關(guān)注冊(cè)文件中所規(guī)定的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)。

11.2 為完成本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方、受讓方應(yīng)對(duì)目標(biāo)公司的章程進(jìn)行相應(yīng)修改。

十二、通 知

本協(xié)議項(xiàng)下的通知應(yīng)以專人遞送、傳真或掛號(hào)航空信方式按以下所示地址和號(hào)碼發(fā)出，除非任何一方已書(shū)面通知其他各方其變更后的地址和號(hào)碼。通知如是以掛號(hào)航空信方式發(fā)送，以郵寄后5日視為送達(dá)，如以專人遞送或傳真方式發(fā)送，則以發(fā)送之日起次日視為送達(dá)。以傳真方式發(fā)送的，應(yīng)在發(fā)送后，隨即將原件以航空掛號(hào)郵寄或?qū)Ｈ诉f送給他方。

甲方：【 】 乙方：【 】

十三、適用法律及爭(zhēng)議解決

13.1 甲丙雙方如因本合同的訂立、履行或解釋發(fā)生任何爭(zhēng)議，應(yīng)進(jìn)行友好協(xié)商；協(xié)商不

成時(shí)，由中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)上海分會(huì)仲裁解決。

13.2 本合同的訂立、履行、解釋及爭(zhēng)議的解決均應(yīng)適用中華人民共和國(guó)的法律。

十四、其他

14.1 本合同自雙方授權(quán)代表簽字并加蓋公司印章之日起生效。

14.2 本合同同一式【 】份，甲丙雙方各執(zhí)【 】份，均具有同等法律效力。14.3 本合同的注解、附件、補(bǔ)充協(xié)議是本合同的組成部分，與本合同具有同等法律效力。14.4本合同未盡事宜，由甲丙雙方友好協(xié)商解決。

（以下無(wú)正文）

簽署頁(yè)：

甲方： 丙方：

（蓋章）授權(quán)代表：

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授權(quán)代表：

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