第一篇：小商品城調(diào)研報告_圖文(精)

買入 維持

報告日期 2005年06月17日

報告日收盤價(元 23.46 6個月內(nèi)目標價(元 32.00 52周內(nèi)最高/低價 33.80/18.84 股本結(jié)構(gòu)

總股本(萬股 12,497 A 股(萬股 5,291 B/H 股(萬股 0/0.00 市場表現(xiàn)

資料來源:海通證券研究所 主要估值指標 2004 2005 2006 市盈率 28.39 16.54 10.60 市凈率 3.56 3.31 2.73 EV/EBITDA 30

13.05 9.49 相關(guān)研究

《★★★★★小商品城季報點評》 2005.04.25 《★★★★★小商品城年報點評及業(yè)績預(yù)測調(diào)整》 2005.03.22 《★★★★★小商品城調(diào)研報告》

2004.11.08 聯(lián)系方式

行業(yè)公司一部 路穎

電 話:86-21-53830859 Email :luying@htsec.com 地 址:上海市淮海中路98號17層 網(wǎng) 址:004km.cn 小商品城(600415 調(diào)研報告

業(yè)績增長持續(xù)性增強,租賃性商業(yè)房產(chǎn)價值明顯

我們此次跟蹤調(diào)研的緣由和關(guān)注點包括:(1相比較此前抗跌的強勢走勢,公司股價近期表現(xiàn)較弱;(2國際商貿(mào)城二期一階段4-5層和二期二階段招商及建設(shè)進程;(3新建四星級海洋酒店情況。調(diào)研和分析顯示:公司“資源壟斷”特征仍舊明顯,原被投資者所預(yù)期的短期爆發(fā)式增長將被幾年連續(xù)的高速增長所代替。

我們使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法估算了公司租賃性商業(yè)房產(chǎn)價值,保守估值在每股34.64元以上。

主要財務(wù)數(shù)據(jù)及預(yù)測

2003 2004 1Q2005 2005 2006 2007 主營業(yè)務(wù)收入(萬元 112,690 134,62023,166170,949 263,692 207,370 EBITDA(萬元 21,158 28,3359,74846,901 65,106 63,688 凈利潤(萬元 6,52210,3283,09318,510 28,885 28,039 主營業(yè)務(wù)利潤率(% 33.9024.2843.8232.05 30.98 34.54 每股收益(元 0.630.830.25 1.481 2.311 2.244 凈資產(chǎn)收益率(% 17.2112.55 3.6220.00 25.75 21.73 每股經(jīng)營性現(xiàn)金流(元-2.18 11.54-1.09?近期股價弱于大勢主要源自:全流通大背景下的兩難選擇(公司大股東和管理層在對待全流通補償問題上可能存在一定程度的疑慮;外貿(mào)環(huán)境惡化;二期二階段招租前景尚未明朗;甚至包括未經(jīng)公司證實的負面?zhèn)髀劦取?/p>

? 最新調(diào)研和業(yè)績預(yù)測調(diào)整:公司在義務(wù)市區(qū)擁有的商業(yè)地產(chǎn)(均擁有土地使用權(quán)的建筑面積在200萬平米以上。篁園和賓王市場在公司整體市場經(jīng)營收入中所占比重不高,且未來貢獻收入基本維持現(xiàn)狀;國際商貿(mào)城一期目前人氣最旺,標準攤位市場轉(zhuǎn)讓折算可比價格為1萬元/平米/年,高于公司1590元/平米/元的價格;國際商貿(mào)

城二期一階段1-3尚處于培育期,人氣相對不足,但其標準攤位市場轉(zhuǎn)讓折算可比價格

為5000元/平米/年,高于公司1985元/平米/年的價格;國際商貿(mào)城二期一階段4-5層招商進程慢于預(yù)期,05年10月底開始確認收入,租金960元/平米/元;國際商貿(mào)城二期二階段1-3層和4-5層分別與05年10月底和06年二季度確認收入;公司四星級海洋酒店05年8月試營業(yè),下半年將新增開辦費可能超過1000萬;公司房地產(chǎn)、會展等業(yè)務(wù)基本如前期預(yù)期;公司貿(mào)易業(yè)務(wù)05年貢獻凈利潤可能下降。根據(jù)最新調(diào)研,調(diào)低2005年每股收益水平。? 估值:我們以公司租賃性商業(yè)房產(chǎn)的價值為主要依據(jù)衡量小商品城股權(quán)的 價值(假設(shè)其他業(yè)務(wù)對公司估值的貢獻為零,以調(diào)整的貼現(xiàn)現(xiàn)金流法衡量小商品城主要商業(yè)地產(chǎn)的價值。在相對保守的原則下,我們估算小商品城租賃性商業(yè)房產(chǎn)的價值在每股34.64元以上。

? 投資建議:盡管公司近期不是市場的熱點,且有被短期邊緣化的風(fēng)險,而且2005年

貢獻的業(yè)績低于市場前期普遍預(yù)期。但由于其內(nèi)含價值較高,我們?nèi)耘f中長期看好。

維持買入投資評級,6個月目標價位32元。商業(yè)貿(mào)易

本報告中的信息均來源于公開可獲得資料,海通證券研究所力求準確可靠,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證,據(jù)此投資,責(zé)任自負。海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易,還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)。本報告僅向特定客戶傳送,未經(jīng)海通證券研究所授

1.公司主要利潤來源-市場經(jīng)營和配套服務(wù)近況

作為公司利潤和近年業(yè)績增長的主要來源,公司市場經(jīng)營業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn) 定增長的態(tài)勢。此次調(diào)研我們主要跟蹤了國際商貿(mào)城二期一階段4-5層的招 商情況,二期二階段的建設(shè)和招商計劃,以及篁園市場的改造、目前已經(jīng)比較 成熟的國際商貿(mào)城一期的情況等。圖1是公司各主要市場的地理分布。圖 1 小商品城主要市場地理分布和基本情況

資料來源:海通證券研究所,004km.cn 從圖中可以看出,公司在義烏市市中心位置擁有兩家老市場(篁園市場和 賓王市場和一家會展中心,并成功拓展了國際商貿(mào)城(目前已經(jīng)營業(yè)的是國 際商貿(mào)城一期、二期一階段,二期二階段預(yù)計05年10月底開始營業(yè)。義務(wù) 作為全球小商品批發(fā)市場的“壟斷”地位我們不再贅述,而小商品城基本擁有了

義烏市最主要的小商品經(jīng)營市場(旗下三家酒店分別配套于三大市場,區(qū)位優(yōu) 勢明顯。公司在義務(wù)市區(qū)擁有的商業(yè)地產(chǎn)(均擁有土地使用權(quán)的建筑面積 在200萬平米以上,這從長遠來看無疑是一筆財富。如果我們簡單測算商業(yè)房 產(chǎn)的價值,以每平米5000元價格并扣除公司30億的負債,公司股權(quán)的價值還在每股56元以上。在報告的估值部分我們將分別對公司各大商業(yè)房產(chǎn),根據(jù)其租金價格水平估算其合理價值,并據(jù)此估算公司商業(yè)房產(chǎn)的RNA V。

公司市場經(jīng)營業(yè)務(wù)自92年起不斷拓展,目前幾大市場的基本情況、租金水平、租金確認時間等參見表1。表1所提供的信息部分為此次調(diào)研新得,我們對此以藍色字體做了標注,本次的業(yè)績預(yù)測也主要依據(jù)了表中的信息。

表 1 小商品城主要市場概況 市場

正式運營時間

建筑面積(萬平米有效出租面積比例租金水平經(jīng)營品種 篁園市場 1992年 ≥16萬 ≥40%

2004年用4個月左右的時間進行了改造,目前一樓擁有540間、二樓擁有336間新式攤位(10-13平米,租金水平為1588元/平米/年;其余未改造的仍維持每個攤位(約1.5平米960元/年。雖然改造后攤位租金水平有所提高,但有效出租面積降低,因

此整個市場的租金收入基本維持不變,但高于2004年(有數(shù)月改造,預(yù)計2005年在8000萬以上(包括市場經(jīng)營收入和市場配套服務(wù)

文體、日用百貨、五金、電子、電器、鐘表、箱包、雨具、針棉、線帶、鞋類、鈕扣、眼鏡等(部分已經(jīng)搬遷到國際商貿(mào)城 賓王市場 1995年11月底

32萬 ≥40%

市場所經(jīng)營的行業(yè)相對弱勢,因此租金水平低,最高的在1200元/平米/年,差的如家具攤位只有300-400元/年/平米,近年來租金水平維持穩(wěn)定,每年收入(包括市場經(jīng)營收入和市場配套服務(wù)低于4000萬

服裝、針紡、領(lǐng)帶、毛線、皮革、花邊、床上用品、副食、食品、化妝品、家俱等

一期(國際商貿(mào)城A、B、C、D 區(qū) 2002年9月底 34萬 ≤40%

目前人氣最足的市場,攤位基本為13平米標準攤位, 1-3層攤位出租,4層為廠家展銷中心等。租金水平約為1590元/平米/元(我們根據(jù)建筑面積、年租金收入、以及40%的有效出租面積折算所得;目前該市場5年使用權(quán)的市場轉(zhuǎn)讓價格為60萬左右,折算可比價格為1萬元/平米/年

工藝、飾品、玩具和花類四大行業(yè),日客流量4萬多人次, 90%以上商位承接外貿(mào)業(yè)務(wù),外貿(mào)出口占60%以上 二期一階段(國際商貿(mào)城E、F 區(qū)1-3層

2004年10月 ≥45萬 <40%

大部分為13.4平米的標準攤位,大部分面積(對老租戶租金水平為1985元/平米/年,約有1000多租戶(大約15000平米的租金價格為5000元/平米/年;由于開業(yè)僅半年多,市場尚未完全度過培育期,人氣稍遜于一期:目前該市場5年使用權(quán)的市場轉(zhuǎn)讓價格為30萬左右,折算可比價格為5000元/平米/年

五金、電子、電器、箱包、鐘表、雨具等 二期一階段4-5層擬2005年10月底 12萬 <40% 由于樓層較高,且更注重招商,因此租金收入水平為960元/平米/年,且財務(wù)報告中計入市場配套服務(wù)收入,而不是市場經(jīng)營收入

生產(chǎn)企業(yè)直銷中心、特色館和外貿(mào)機構(gòu) 二期二階段(國際商貿(mào)城G 區(qū)1-3層 擬2005年10月底 ≥30萬

<40% 大部分為13.4平米的標準攤位,假設(shè)租金水平為1985元/平米/年 擬招租五金、化妝品行業(yè)等 國 際 商 貿(mào) 城

二期二階段4-5層擬2006年6月前后 8萬 <40% 假設(shè)租金水平同二期一階段4-5層,即960元/平米/年,且計入市場配套服務(wù)收入 生產(chǎn)企業(yè)直銷中心、特色館和外貿(mào)機構(gòu)

資料來源:海通證券研究所

與我們前次的報告相比,本次調(diào)研更新的內(nèi)容主要有:(1二期一階段4-5層的招租進程慢于我們的預(yù)期:我們此前的預(yù)期均是2005年二季度4-5層的面積可以開始確認租金收入,但實際情況卻是2005年10月底才開始確認收入;而且租金水平也低于我們的預(yù)期:由于主要用做招商,因此租金水平僅為960元/平米/年,此前我們的預(yù)測使用了1985元/平米/年的平均數(shù)據(jù);(2二期一階段和二期二階段的實際建筑面積均高于我們此前預(yù)期的基準數(shù)據(jù):我們此前使用的總面積82.8萬平米,而實際已經(jīng)達到了100萬平米;(3二期二階段的建設(shè)進程基本符合前次預(yù)期,即2005年10月底1-3層有望開始確認租金收入,但4-5層的招租價格低于我們前期的預(yù)測,且正式確認收入的日期也可能要到2006年二季度之后(我們此前的預(yù)測時間為2006年4月;(4篁園市場的改造部分影響了其2004年的收入,改造之后將基本回復(fù)原來的水平;(5國際商貿(mào)城二期4-5層的收入公司計入市場配套服務(wù)收入而非市場經(jīng)營收入。

表2是根據(jù)最新調(diào)研對公司市場經(jīng)營收入和市場配套服務(wù)收入的預(yù)測。表 2 小商品城市場經(jīng)營收入、市場配套服務(wù)收入模擬測算及預(yù)測

實現(xiàn)收入(萬元 市場 面積(平米

名義租金(元/年/平米 有效出租面積比例(% 收入性質(zhì) 2004 2005F 2006F 2007F 45市場租金收入 3456 5184 51845184篁園市場 160000960、1588 市場配套服務(wù)

1498 2246 2246224635市場租金收入 2772 2772 27722772賓王市場 320000300強(大部分-1200 市場配套服務(wù) 1201 1201 1201120137市場租金收入 17002 17002 17002 17002 國際商貿(mào)城一期

3400001590 市場配套服務(wù)

4701 4701 4701 4701 35 市場租金收入 5600 33600 33600 33600 4800001985(其中1.5萬平

米有效面積為5000 市場配套服務(wù) 560 3360 33603360國際商貿(mào)城二期一階段 1-3層 4-5層

120000960 40 市場配套服務(wù) 0 768 4608 4608 33 市場租金收入 0 3494 20962 20962 3200001985 市場配套服務(wù) 0 349 2096 2096 國際商貿(mào)城二期二階段 1-3層 4-5層

80000960 38 市場配套服務(wù) 0 0 1459 2918--市場租金收入 28830 62051 79519 79519 市場配套服務(wù) 7959

12625 19671 21131合 計 1820000--市場提供主營收入總計 36789 74677 99191 100650 注:由于公司披露的歷史數(shù)據(jù)中并未單獨披露各市場實現(xiàn)的經(jīng)營收入和市場配套服務(wù)收入,且近年來計入兩大市場業(yè)務(wù)的收入科目并不完全統(tǒng)一,因此2004年數(shù)據(jù)并非公司財務(wù)報告中的實際數(shù)據(jù),而是我們根據(jù)公司披露的總額以及實際調(diào)研情況而模擬測算所得

資料來源:海通證券研究所

圖

2、表3是國際商貿(mào)城一期、二期一階段和二期二階段的總體情況,單獨列出是為了彌補圖1中對國際商貿(mào)城描述的不足。如果說2004年11月份我們的實地調(diào)研對二期情況的感知還有紙上談兵的疑慮,本次調(diào)研則增強了我們對國際商貿(mào)城這筆投資巨大(超過35億的分三期完成的項目未來經(jīng)營情況 的信心。我們對國際商貿(mào)城二期二階段1-3層所預(yù)期的租金水平仍以1985元/平米/元這一政府指導(dǎo)價格為基準,4-5層也參考了二期一階段的租金水平,只是對其招租的有效面積有所調(diào)低。我們對二期二階段年租金水平的預(yù)測(20962萬元高于公司此前公告中的測算(17943萬元。我們認為公司的測算可能考慮到了未來宏觀環(huán)境的一些不確定性可能導(dǎo)致招租價格或者招租比率的不確定。

圖 2 小商品城投資的國際商貿(mào)城整體概況

資料來源:海通證券研究所

表 3 小商品城國際商貿(mào)城各樓層/交易區(qū)的經(jīng)營品種 區(qū)塊 1 樓 2 樓 3 樓 4 樓 5樓 A 區(qū) 花類 頭飾 裝飾工藝 喜慶工藝

臺商館 B 區(qū) 毛絨玩具 花類

頭飾 裝飾工藝 C 區(qū) 毛絨玩具 充氣玩具 電動玩具 頭飾 珠寶

裝飾工藝 D 區(qū) 普通玩具 電動玩具

珠寶 相框瓷器水晶旅游工藝一期 E 區(qū)

普通玩具 珠寶 相框 飾品配件 生產(chǎn)企業(yè)直銷 中心

雨披、袋 傘具 電工產(chǎn)品

鎖具 小家電剃須刀 F 區(qū)

箱包書包 五金工具配件 五金廚具 電池?zé)綦娡矁x表照相器材二期一階段 G 區(qū) 箱包書包 車類

五金工具配件 電子鐘表 電訊器材 生產(chǎn)企業(yè)直銷 中心 精品區(qū) 屋頂車庫

五金電子交易區(qū)(擬 二期二階段 H 區(qū) 化妝品交易區(qū)(擬 生產(chǎn)企業(yè)直銷中心(擬 資料來源:海通證券研究所

從我們調(diào)研的實際情況看,二期一階段的人氣現(xiàn)狀的確不如一期,反映在其使用權(quán)的市場轉(zhuǎn)讓價格上也是如此:即一期的攤位5年使用權(quán)轉(zhuǎn)讓價在60萬左右,二期一階段的攤位5年使用權(quán)轉(zhuǎn)讓價只有30萬(折算成每平米每年的租金,分別約為10000元和5000元。但我們認為,二期一階段尚未完全度過培育期,簡單將其與已經(jīng)開業(yè)三年、進入成熟期的一期相比并不完全合理。

銀海路 商城大道 城東路 北 稠 州 路 A B C D E F G H 國際商貿(mào)城一期(A、B、C、D、E 區(qū),四層,34萬平米,目前人氣最足 國際商貿(mào)城二期一階段(F、G 區(qū),五層,60萬平米,其中第五層約一半面積為樓頂車庫

國際商貿(mào)城二期二階段

(H 區(qū),在建,五層,40萬平米,第五層約一半面積規(guī)劃為樓頂車庫

G、F 區(qū)間的連接建筑,1層為中央大廳,2-3層為旅游購物中心,5層為辦公區(qū)域,4層與兩端主樓連起來均為生產(chǎn)企業(yè)直銷中心

其次,即使二期一階段的人氣情況低于二期,但其市場轉(zhuǎn)讓價仍在5000元/平米/年左右,仍高于有政府指導(dǎo)成分在內(nèi)的公司1985元/平米/年的招租價格。換 言之,公司目前招租的價格仍舊具備較大的吸引力,以此作為二期二階段的招 租指導(dǎo)價也仍有相當(dāng)?shù)母偁幜Α?/p>

此外,國際商貿(mào)城一期的部分商戶(三年使用權(quán)合約的租戶今年租約到 期,續(xù)租已不是問題,新租約的租金價格至少等于原來水平也沒有疑問。我們 的預(yù)測仍維持原來的價格水平,即1590元/平米/年。2.酒店:年內(nèi)將新開業(yè)一家四星級酒店

公司擁有三家酒店(參見圖1,分別配套于三大快市場。義務(wù)市由于全球 小商品集散地的特殊地位,酒店的入住率通常在80%以上。表4是義烏市三星 級以上的賓館情況,其中標注了陰影的是小商品城的三家酒店。表 4 義烏市主要三星級以上的酒店情況 酒店名稱星級地址房間數(shù)量客房單價(元 銀都酒店★★★★賓王路168號222 400 海洋酒店★★★★與國際商貿(mào)城連成一體,2005年8月擬試營業(yè)>200 >400 凱信大酒店★★★★賓王路217號132 400

信聯(lián)大酒店★★★★稠州北路498號180 400 商城賓館★★★篁園路51號140 <300 華豐賓館★★★機場路2號127 <300 希波曼大酒店★★★篁園路100號125 300-400 城中城大酒店★★★稠州西路138號81 義烏大酒店★★★賓王路103號122 >400 銀龍酒店★★★賓王路201號139 488 錦都酒店按5星級建造 263 400 頤和大酒店按4星級建造 289 <300 義烏香港大酒店按4星級建造 144 資料來源:海通證券研究所

從表中的信息可以看出,義烏市酒店的特點是規(guī)模不大,13家三星級以上 賓館(包括按照四星、五星級建造的所提供的客房數(shù)量總數(shù)為2264間。此 外,義烏本地兩星級酒店10家,其他中檔酒店18家,經(jīng)濟型旅館近100家。我們估算兩星級及無星級酒店每日可以提供的客房數(shù)量在7000間左右。而近幾年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,義烏市日均客流量在20萬人次以上(2002年1-11月的 統(tǒng)計數(shù)據(jù)為26.4萬人,因此酒店賓館的需求市場形式較好。尤其是能夠經(jīng)營

涉外業(yè)務(wù)的星級賓館市場環(huán)境較為樂觀。尤其是小商品城旗下的三家賓館均與 三大市場群配套,優(yōu)勢比較明顯。

(1三星級的商城賓館價位不高,房間數(shù)量不多,對公司貢獻的收入和 利潤較為穩(wěn)定;(2四星級的銀都賓館從位置、房間數(shù)量和價位等方面具備較大的競爭 力,但由于公司過去兩年加速折舊裝修費用(2002-04年三年折舊完了裝修費 用,2004年對利潤的貢獻下降較大。而2005年的貢獻將因此可能較大幅度上 升(公司目前并未大規(guī)模重新裝修,我們的判斷也不需要進行重新裝修,公司 稱目前在進行局部裝修;(3計劃2005年8月試營業(yè)的海洋賓館(四星級是為配套國際商貿(mào)城

建設(shè)的。與其他兩家酒店不同的是,該酒店將委托全球單一品牌下最大的酒店 連鎖集團--Best Western International管理,BW目前在中國有14家酒店.海 洋酒店是BW 集團特許經(jīng)營的豪華四星級酒店,開業(yè)后的酒店將成為浙中地區(qū) 首家國際品牌酒店。正式營業(yè)后酒店對下半年公司財務(wù)狀況的影響主要包括: ?新增1000萬以上的一次性開辦費

?酒店的在建工程轉(zhuǎn)固之后將新增折舊費用(根據(jù)約1.8億的總投資, 我們預(yù)計9-12月新增折舊費用約為500萬,2006年之后將在1500 萬左右

?如果以80%的入住率、四個月新增收入預(yù)計將達到973萬左右,而全

年的收入在3000萬左右。我們根據(jù)65%的毛利率、國際酒店管理公 司從主營收入提管理費比較通行的比例3%、1000萬的開辦費等計算, 預(yù)計海洋酒店2005年對公司凈利潤的貢獻將為虧損906萬,2006年 之后新增的凈利潤也只在200萬左右(我們的預(yù)測考慮了公司目前做 費用的驅(qū)動

我們依次對酒店子行業(yè)對公司主營收入和主營利潤的預(yù)測做了調(diào)整如下: 表 5 小商品城酒店的主營收入和主營利潤 年份2002 2003 2004 2005F 2006F 2007F 7752 9201 10359 12493 12743 主營收入(萬元8013 主營利潤(萬元5920 5762 6072 6733 8120 8283 資料來源:海通證券研究所 3.房地產(chǎn)開發(fā):基本維持前期判斷

公司2005年可能確認收入的樓盤為明仕家園和南昌紅谷灘一期,但可能 集中在下半年確認;金橋人家仍可能在2006年確認;2007年有望確認南昌紅 谷灘二期。根據(jù)我們調(diào)研的情況,已經(jīng)銷售的樓盤價格與我們的預(yù)測基本相符 或者高于我們的預(yù)測。此次我們?nèi)耘f維持前次的判斷(參見表6。我們?nèi)耘f認為,房地產(chǎn)開發(fā)的收入和利潤對公司的估值意義不是很大。因 此我們把房地產(chǎn)貢獻的每股收益單列,2005-07年分別為0.19元、0.72元和 0.27元。

表 6 小商品城房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入和盈利情況

確認年份樓盤名稱樓盤面積(平米 實際銷售 單價(元 預(yù)測使用 價格(元 可確認銷售 收入(萬元 預(yù)計主營利 潤(萬元 預(yù)計凈利 潤(萬元 影響每股 收益(元

2005下半年明仕家園20000≥5000 5000100002000

10000.080 2005下半年南昌紅谷灘一期500002500-***50 13750.110 2005年合計225004750 23750.190 2006年金橋人家200000≥5000 45009000018000 90000.720

2007年南昌紅谷灘二期140000 2200308006776 33880.271 資料來源:海通證券研究所

4.會展廣告、商品銷售和其他服務(wù)業(yè)

我們對公司會展廣告業(yè)務(wù)的預(yù)測,是在2004年實現(xiàn)收入的基礎(chǔ)上以每年 增長10%預(yù)測未來三年實現(xiàn)的主營收入,主營利潤率等同于2004年(表7。公司的商品銷售主要指代理出口業(yè)務(wù),2005年以來貿(mào)易環(huán)境并不好,因此 公司此塊業(yè)務(wù)難以貢獻利潤,甚至?xí)霈F(xiàn)虧損,而去年同期這塊對主營收入貢 獻較大的業(yè)務(wù)貢獻利潤500萬左右。其他服務(wù)業(yè)主要指市場配套服務(wù)(表2。

表 7 小商品城會展業(yè)務(wù)、商品銷售和其他服務(wù)業(yè)貢獻的主營收入及主營利潤 20032004F 2005F 2006F 2007F 主營收入(萬元3205 4759 5235 5759 6335 主營利潤率(%76.6 36.7 36.7 36.0 36.0 會展 主營利潤(萬元2455 1748 1923 2073 2280 主營收入(萬元67254 65202 58682 59268 59861 主營利潤率(% 1.44 1.60 1.00 1.00 1.00 商品銷售 主營利潤(萬元968 1045 587 593 599

主營收入(萬元1236 8521 12625 19671 21131 主營利潤率(%42.958.9 55.0 55.0 55.0 其他服務(wù)業(yè)

主營利潤(萬元530 5015 6944 10819 11622 資料來源:海通證券研究所 5.業(yè)績預(yù)測(20050617更新

本次業(yè)績預(yù)測與前次相比調(diào)低了2005年的盈利,主要原因是:(1公司 二期一階段4-5樓2005年10月底才能開始確認收入,前期預(yù)測假設(shè)此項業(yè) 務(wù)2005年二季度就可以確認收入;(2前次預(yù)測未包括對新增四星級海洋酒 店經(jīng)營情況的預(yù)測,而此酒店8月份開業(yè)之后將一次性提1000多萬的開辦費, 2005年則可能有接近1000萬的虧損;(3前次對商品銷售(代理外貿(mào)業(yè)務(wù) 規(guī)模、利潤情況的預(yù)期均參照2004年略有增長,但實際了解到此項業(yè)務(wù)因為 2005年特殊的貿(mào)易環(huán)境而達不到去年的利潤水平500萬左右,基本盈虧平衡, 甚至略有虧損;(4由于我們對公司二期二階段年租金收入(20962萬元的 預(yù)測高于公司公告中的測算(17943萬元,本著保守性原則,我們使用了其中 較低的數(shù)據(jù),即公司的測算。

表 8 小商品城損益表預(yù)測(20050617更新

單位(萬元2003A 2004A 1Q2005 2005F 2006F 2007F 207370 主營業(yè)務(wù)收入(萬元112690134620 23166 170949 263692 主營收入增長率(%49.719.5-27.0 54.3-21.4

主營業(yè)務(wù)利潤(萬元3821132689 10152 54789 81681 71635 主營利潤率(%33.924.3 43.8 32.0 31.0 34.5 1764 其他業(yè)務(wù)利潤(萬元11071525 619 1647 1680 13686 營業(yè)費用(萬元200948691 2193 13783 17404 16175 管理費用(萬元94479748 3239 13334 20568 財務(wù)費用(萬元-310513 251 718 934 500 43037 營業(yè)利潤(萬元1008615262 5088 28600 44455 投資收益(萬元-281-225-162-250-250-250 補貼收入(萬元100447 0 0 0 0 42787 利潤總額(萬元985915336 4926 28350 44205 14248 所得稅(萬元33824725 1988 9441 14720 少數(shù)股東損益(萬元-45283-156 400 600 500 28039 凈利潤(萬元652210328 3093 18510 28885 凈利潤增長率(%58.4-79.2 56.1-2.9 每股收益(元0.6270.826 0.248 1.481 2.311 2.244 扣除房地產(chǎn)后每股收益(元---1.291 1.591 1.973 資料來源:海通證券研究所

6.主要不確定因素

6.1 全流通大背景下的兩難選擇

在全流通的大背景下,市場近期的熱點甚至反映在與投資價值無關(guān)的“尋 寶游戲”上。而小商品城2002年做為歷史遺留問題上市之后,只在2004年的 增發(fā)中融資3個多億,相對于公司2002年以來超過35億的市場房產(chǎn)的投資, 無疑是杯水車薪。因此公司大股東和管理層在對待全流通政策、對待對流通股 的補償?shù)榷加幸欢ǔ潭鹊牟焕斫夂筒磺樵?這是情理之中的事情。而且,小商品城是義烏政府的支柱產(chǎn)業(yè),本身政府持股比例就不高(34.6 %,以目前市場上流行的補償方式,很容易讓大股東喪失控制權(quán),這是大股 東絕對不愿意看到的。而且由于流通股股價偏高,無論是大股東增持流通A股、還是公司回購流通A股都不具備可操作性,況且公司目前因為二期二階段的投 資并不存在“富?！辟Y金。

種種原因使得小商品城在目前政策顯現(xiàn)力度的大環(huán)境下,缺乏對投資者的 吸引力。更因為公司目前財務(wù)保守的態(tài)度以及2004年分配方案大大低于市場預(yù)期等原因,再加上目前市場上一些未經(jīng)過證實的負面?zhèn)髀?使得公司股價近期出現(xiàn)了較大幅度的跳水,一改前期該股職工股上市之前的強勢走勢。

6.2 外貿(mào)環(huán)境惡化

中國入世服裝紡織品配額放開的積極效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn),歐美等國已經(jīng)開始了對中國相關(guān)產(chǎn)品的制裁,雖然小商品城所經(jīng)營的商品目前尚未在被限制的行業(yè)之列,但外貿(mào)環(huán)境的惡劣趨勢已經(jīng)被廣泛認同。

當(dāng)然,小商品城簽約商戶的租金收入均為3-5年預(yù)收,短期內(nèi)對已經(jīng)出租的小商品城一期和二期一階段不會產(chǎn)生負面影響,但有可能會影響二期二階段今年10月底以后的招租形勢。我們對外貿(mào)形勢對小商品城的影響在前期報告中也已經(jīng)有過提示,但我們認為,目前小商品城所經(jīng)營產(chǎn)品的特征比較明顯,且隨市場調(diào)整的能力較強,商戶的目標客戶并不以歐美為主,因此所受沖擊不會太大。只要不會出現(xiàn)不可控制的系統(tǒng)風(fēng)險,其未來穩(wěn)定的租金收入是可以預(yù)期的。

6.3 二期二階段的招租前景

由于二期一階段4-5層的招租進程并不是非常順利,與我們的預(yù)期相比晚了兩個季度,因此二期二階段是否能夠按照預(yù)期完全招租出去尚存在一定不確定性,而外貿(mào)形勢的不確定性則可能短期加劇這種不確定性。我們的判斷是:由于二期二階段的政府指導(dǎo)價格1985元還是低于市場水平,調(diào)研時與公司的交流也表明二階段1-3層2005年10月底以后確認收入,以及4-5層能夠在2006年二季度完成招租等具有較大的可能性,我們對此持相對比較積極的態(tài)度。

7.價值評估和投資建議 7.1 估值方法的選擇

由于小商品城的特殊性,很難找到同類公司進行相對PE或者PB的估值。此外由于公司近幾年資本開支較大,公司由于各方面原因有做大費用的驅(qū)動,而且近年來沒有持續(xù)連貫的分紅政策,對其未來分紅政策的預(yù)期缺少明顯依據(jù)。所以DDM等絕對估值的方法也不是非常適合。

小商品城主要業(yè)務(wù)中,我們認為市場經(jīng)營的商業(yè)房產(chǎn)(也包括酒店和會展是決定其價值的主要因素。其他主營業(yè)務(wù)中,商品銷售業(yè)務(wù)貢獻主營收入雖然較大,但只是附著于市場經(jīng)營的業(yè)務(wù),且貢獻利潤較低;房地產(chǎn)開發(fā)也屬穩(wěn)定性不強的業(yè)務(wù)。因此

我們認為衡量小商品城股權(quán)的價值可以以其商業(yè)房產(chǎn)的價值為主要依據(jù),其他的業(yè)務(wù)我們判斷對小商品城股權(quán)的價值沒有負面作用,因

海通證券研究所 公司研究·小商品城(600415 此本著保守的原則我們暫時假設(shè)其他業(yè)務(wù)的價值為 0。衡量小商品城主要商業(yè)地產(chǎn)的價值，我們選擇的是貼現(xiàn)現(xiàn)金流法。因為小 商品城的商業(yè)地產(chǎn)在義烏處于絕對壟斷地位，幾乎沒有可比商業(yè)房產(chǎn)（同樣地 域、同樣面積、同樣人氣等）的轉(zhuǎn)讓價格做參考，因此不適合用比較/相對股價 的辦法。7.1 租賃性商業(yè)房產(chǎn)簡單貼現(xiàn)現(xiàn)金流法估值（1）我們使用的股權(quán)資本成本為 10.5％，其中無風(fēng)險利潤＝4.5%，風(fēng)險 溢價＝6%，β＝1；（2）我們股權(quán)資本的現(xiàn)金流時，為了簡化和保守起見，熨平了公司的租。金收入（包括市場經(jīng)營收入、市場配套服務(wù)收入、酒店租金收入和會展收入）因為公司特殊的經(jīng)營政策（3－5 年預(yù)收款）使得其經(jīng)營性現(xiàn)金流年度波動性非 常大，我們在估值中使用的是其當(dāng)年可以確認的收入，這實際上壓低了 NPV，也壓低了我們對每股商業(yè)房產(chǎn)估值的評價；（3）我們以公司 2004 年銀行長短期借款為基礎(chǔ)，并結(jié)合公司 2005 年 10 月底之后不會再有大的資本開支的情況（即不會繼續(xù)開發(fā)投資新的市場），預(yù) 測公司的到期債務(wù)和利息支出；（4）我們預(yù)測公司 2008 年開始二期二階段也將進入成熟期，能夠完全體 現(xiàn)滿租后全年貢獻的收入，因此選擇此年份估算終端價值，并假設(shè) 2008 年之 后的永續(xù)增長率為 1％（主要來自酒店服務(wù)、市場配套服務(wù)和會展業(yè)的增長）。表 9 調(diào)整的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法評估小商品城每股商業(yè)房產(chǎn)價值 2005 各類租賃性商業(yè)房產(chǎn)的總收入（萬元）各類租賃性商業(yè)房產(chǎn)貢獻的凈利潤（萬元）折舊和攤銷（萬元）稅率假設(shè)為 33％ 各類租賃性商業(yè)房產(chǎn)修正后的現(xiàn)金流（萬元）終端價值（萬元）根據(jù) 10.5％貼現(xiàn)率的現(xiàn)值（萬元）股權(quán)現(xiàn)金流之和（萬元）每股商業(yè)房產(chǎn)價值（元）資料來源：海通證券研究所 28363 30577 432877 34.64 39559 28363 33788 39559 42860 451154 334378 89768 16135 18251 2006 114424 19885 20751 2007 116709 24651 22251 2008 120934 27952 22251 檢驗我們的分析過程，我們認為所得出的小商品城每股商業(yè)房產(chǎn)的價值已 經(jīng)是在較保守前提下得出的。這主要體現(xiàn)在：（1）我們使用的市場租金水平為 目前政府指導(dǎo)價格，且假設(shè)永遠不變，而這一價格目前大大低于市場的價格；（2）我們熨

平了公司預(yù)收 3－5 年的租金收入，實際上推后了已經(jīng)流入的現(xiàn)金 流，低估了其現(xiàn)值；（3）我們假設(shè) 2008 年之后的永續(xù)增長率為 1％，其基本前 11 海通證券研究所 公司研究·小商品城(600415 提是市場經(jīng)營收入維持不變，酒店、會展和市場配套服務(wù)增長 3％，這一假設(shè) 應(yīng)該說也是偏保守的。表 10 則是在不同永續(xù)增長率假設(shè)、不同股權(quán)資本成本 下，小商品城租賃性商業(yè)房產(chǎn)估值的敏感性分析。表 10 小商品城租賃性商業(yè)房產(chǎn)估值的敏感性分析 租賃性商業(yè)房產(chǎn)每股價值（元）0% 股權(quán)資本成本 10.0% 10.5% 11.0% 11.5% 資料來源：海通證券研究所 33.66 32.09 30.67 29.37 0.50% 35.02 33.30 31.75 30.35 永續(xù)增長率 1.0% 36.52 34.64 32.95 31.42 1.5% 38.21 36.13 34.27 32.60 2.0% 40.10 37.79 35.73 33.90 7.3 小商品城估值和投資建議 以上分析可以得出，我們以相對保守的方法測算出來的小商品城所轄租賃 性商業(yè)房產(chǎn)的每股價值至少在 34.64 元以上。我們并沒有測算房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以及 貿(mào)易業(yè)務(wù)對公司估值上的影響，但從這兩塊業(yè)務(wù)的經(jīng)營歷史和未來前景預(yù)測上 看，其對公司估值的影響應(yīng)該都是正向的。盡管公司近期不是市場的熱點，且有被短期邊緣化的風(fēng)險，而且 2005 年 貢獻的業(yè)績低于市場前期普遍預(yù)期。但由于其內(nèi)含價值較高，我們?nèi)耘f中長期 看好。我們維持買入投資評級，6 個月目標價位 32 元。12 海通證券研究所 公司研究·小商品城(600415 附 錄 投資評級的說明 本報告中所涉及的投資評級的含義為： 級別 買入 中性 賣出 說明 預(yù)計未來 12 個月內(nèi)個股相對大盤漲幅 5%以上 預(yù)計未來 12 個月內(nèi)個股相對大盤漲幅介于-5%與 5%之間 預(yù)計未來 12 個月內(nèi)個股相對大盤漲幅-5%以上 重要聲明 本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，海通證券研究所力求準確可靠，但 對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負。海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進 行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所授權(quán)許可，任何引用、轉(zhuǎn)載以 及向第三方傳播的行為均可能承擔(dān)法律責(zé)任。13

第二篇：小商品城團建工作調(diào)研報告

以下提供一篇調(diào)研報告給大家參考！

小商品城是集團開發(fā)的市級重點建設(shè)項目。是經(jīng)國家教育部批準、省教育廳掛牌設(shè)立的全國首家省級教育用品集中采購基地，市場總占地350畝，總投資5億元，建筑面積22萬平方米，容納經(jīng)營戶2000余戶。市場團委下設(shè)6個團總支、33個團支部，共有團員青年212名。近年來，小商品城團委在市場黨總支的正確領(lǐng)導(dǎo)下，認真學(xué)習(xí)實踐科學(xué)發(fā)展觀，緊密結(jié)合自身實際特點，積極探索市場團建工作的新方法、新途徑，按照“辦一處市場、建一處團組織”的工作思路，為市場團員安家落戶，同時根據(jù)小商品城流動團員多的特點，運行網(wǎng)格化管理模式，小商品城呈現(xiàn)出“團旗飄起來、作用顯出來、市場旺起來”的良好格局。

一、健全組織機構(gòu)，夯實組織基礎(chǔ)

抓好市場團建首先是健全組織機構(gòu)，夯實組織基礎(chǔ)。為保證基層團組織的凝聚力、戰(zhàn)斗力，經(jīng)報團區(qū)委批準，成立了小商品城團委，同時選任43名優(yōu)秀青年人才擔(dān)任團組織干部，同時根據(jù)市場品類和區(qū)域劃分，設(shè)立了文體區(qū)等6個團總支和市君發(fā)禮品有限公司等33個團支部，各團支部書記作為支部下派的團建聯(lián)系員，具體負責(zé)聯(lián)系廣大團員、傳達上級精神、組織各項活動，實現(xiàn)對市場的共同管理。

二、加強陣地建設(shè)，完善管理制度

加強陣地建設(shè)，完善管理制度是市場團建的有一個重要方面，小商品城先后投入十幾萬元，設(shè)立了團委辦公室、青年維權(quán)中心、青年活動中心、基層團校、會議室、閱覽室、健身室，配備了各類圖書、健身器材等。先后多次邀請市委黨校和人大講師團專家，前來講授科學(xué)發(fā)展觀、“三個代表”重要思想及有關(guān)法律法規(guī)方面的知識，舉辦企業(yè)管理、財會管理、物業(yè)管理等基層知識培訓(xùn)，使團員干部隊伍思想覺悟、法治觀念、專業(yè)水平都有了一定程度提高。先后組織廣大團員集中觀看了《牛玉儒》、《孔繁森》、《沂蒙六姐妹》等主旋律電影光盤，集中收看了黨的十七屆四中全會精神專題報道，使廣大團員干部深受教育啟迪，對黨的現(xiàn)階段路線、方針、政策有了更深刻的理解。

再就是加強建章立制工作，我們先后制定出臺了《三會一課制度》、《團員學(xué)習(xí)教育制度》、《團員管理制度》、《青年維權(quán)崗職責(zé)》、《團員權(quán)利與義務(wù)》、《小商品城團干部六帶頭》等，建立健全了《團員檔案》、《流動團員檔案》，對市場管理和基層團組織建設(shè)開辟專欄，設(shè)立場務(wù)公開欄。堅持把制度落實放在重要位置，例如在認真落實“三會一課”制度方面，小商品城團委每季度不定期召開2—3次會議，將市場重要問題和決策進行通報，對涉及市場收費、行業(yè)競爭等關(guān)系業(yè)戶切身利益的問題，在會上充分討論研究，鼓勵團員青年們積極提出合理化的建議和意見。

三、創(chuàng)新流動團員管理模式，發(fā)揮旗幟作用

小商品城團委從工作實際出發(fā)，堅持探索創(chuàng)新。在具體工作中，一是根據(jù)外來流動團員多的特點，采取劃分經(jīng)營品類、固定團員聯(lián)系流動團員的網(wǎng)格化管理模式。每個支部有一名固定團員，聯(lián)系、幫帶5——8名流動團員，這樣便能把整個小商品城團員青年凝聚起來。二是推進黨建帶團建工作。團是黨的先鋒軍，團在黨的領(lǐng)導(dǎo)下，小商品城團委積極爭取黨總支支持，推進市場黨員幫扶團員，帶動團員發(fā)揮作用?？傊瘑T宋連勝是市場大戶，同時兼任小商品城商會會長，他主動幫助一家因經(jīng)營不善陷入困難的青年業(yè)戶，除借支部分資金外，還將自己經(jīng)營的紅雙喜牌球拍等暢銷產(chǎn)品交給困難戶代銷，并給予一定的價格和利潤分成優(yōu)惠政策，使這名困難業(yè)戶很快起死回生。三是深入開展團員先鋒評選活動，按照評選標準評選出素質(zhì)高、業(yè)績強、貢獻大、帶動作用顯著的客戶，給予團員先鋒榮譽稱號，截至目前，市場共評選出15名團員先鋒。四是推行無職團員設(shè)崗定責(zé)，引導(dǎo)廣大團員以市場為家，在搞好經(jīng)營的同時，擔(dān)當(dāng)通訊員、衛(wèi)生員、調(diào)解員、聯(lián)絡(luò)員、安全員的職責(zé)，通過這一主題活動，30多名團員找到了自己的位置，成為市場管理的好助手，擴大了團組織在客戶群眾中的影響，使越來越多的青年經(jīng)營戶積極向團組織靠攏。

四、開展豐富多彩的活動，增強團組織的吸引力

一是五四青年節(jié)，為豐富青年的生活，由小商品城團委組織舉辦了跳繩比賽、拔河比賽、聯(lián)誼晚會等系列活動。

二是小商品城團委組織部分團員青年到揚州瘦西湖游玩，陶冶情操。小商品城黨總支帶領(lǐng)優(yōu)秀團員青年參加上海文博會。

三是小商品城處在市場中心，面對創(chuàng)建文明城、衛(wèi)生城等艱巨任務(wù)，小商品城團委積極組織團員青年分發(fā)傳單，打掃市場衛(wèi)生，發(fā)放文明指數(shù)調(diào)查問卷，團員青年逐步樹立了自覺承擔(dān)創(chuàng)城重任的意識。

四是宣傳普及《食品安全法》、《消防法》等法律法規(guī)及國防知識。團委組織團員青年參加了以消防安全為主題的知識競賽活動，增強了大家安全防范意識。

實踐證明，小商品城通過扎實有效的團建工作，充分發(fā)揮了基層團組織的戰(zhàn)斗堡壘作用和團員的模范帶頭作用，增強了團組織的凝聚力，促進了市場的和諧穩(wěn)定發(fā)展。目前，小商品城市場繁榮，經(jīng)營業(yè)態(tài)提升，管理模式升級，服務(wù)理念轉(zhuǎn)變，整個市場客戶群鞏固率達100%,商品門類由原來的1500余個增加到4000多個，其中全國著名品牌商品占有率達70%，國際知名品牌也達到10%，成為全國重要的小商品集散地。

總之，小商品城團委在黨總支以及上級團委的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，積極開展團建工作，取得了良好的成效。但與各級領(lǐng)導(dǎo)的要求和兄弟單位相比，我們的工作還有很大差距。今后，我們市場團委將認真總結(jié)經(jīng)驗，強化措施，加強領(lǐng)導(dǎo)，把市場團建工作推向一個新的層次，努力為全市經(jīng)濟建設(shè)和中國商城的持續(xù)繁榮做出新貢獻。

第三篇：小商品城,研究報告

篇一：國際小商品城項目可行性研究報告國際小商品城項目可行性研究報告

核心提示：國際小商品城項目投資環(huán)境分析，國際小商品城項目背景和發(fā)展概況，國際小商品城項目建設(shè)的必要性，國際小商品城行業(yè)競爭格局分析，國際小商品城行業(yè)財務(wù)指標分析參考，國際小商品城行業(yè)市場分析與建設(shè)規(guī)模，國際小商品城項目建設(shè)條件與選址方案，國際小商品城項目不確定性及風(fēng)險分析，國際小商品城行業(yè)發(fā)展趨勢分析 提供國家發(fā)改委甲級資質(zhì) 專業(yè)編寫：

國際小商品城項目建議書 國際小商品城項目申請報告 國際小商品城項目環(huán)評報告 國際小商品城項目商業(yè)計劃書 國際小商品城項目資金申請報告 國際小商品城項目節(jié)能評估報告 國際小商品城項目規(guī)劃設(shè)計咨詢 國際小商品城項目可行性研究報告

【主要用途】發(fā)改委立項，政府批地，融資，貸款，申請國家補助資金等 【關(guān) 鍵 詞】國際小商品城項目可行性研究報告、申請報告 【交付方式】特快專遞、e-mail 【交付時間】2-3個工作日

【報告格式】word格式；pdf格式

【報告價格】此報告為委托項目報告，具體價格根據(jù)具體的要求協(xié)商，歡迎進入公司網(wǎng)站，了解詳情，工程師（高建先生）會給您滿意的答復(fù)。

【報告說明】

本報告是針對行業(yè)投資可行性研究咨詢服務(wù)的專項研究報告，此報告為個 性化定制服務(wù)報告，我們將根據(jù)不同類型及不同行業(yè)的項目提出的具體要求，修訂報告目錄，并在此目錄的基礎(chǔ)上重新完善行業(yè)數(shù)據(jù)及分析內(nèi)容，為企業(yè)項目立項、上馬、融資提供全程指引服務(wù)。可行性研究報告是在制定某一建設(shè)或科研項目之前，對該項目實施的可能

性、有效性、技術(shù)方案及技術(shù)政策進行具體、深入、細致的技術(shù)論證和經(jīng)濟評價，以求確定一個在技術(shù)上合理、經(jīng)濟上合算的最優(yōu)方案和最佳時機而寫的書面報

告。可行性研究報告主要內(nèi)容是要求以全面、系統(tǒng)的分析為主要方法，經(jīng)濟效益為核心，圍繞影響項目的各種因素，運用大量的數(shù)據(jù)資料論證擬建項目是否可行。對整個可行性研究提出綜合分析評價，指出優(yōu)缺點和建議。為了結(jié)論的需要，往往還需要加上一些附件，如試驗數(shù)據(jù)、論證材料、計算圖表、附圖等，以增強可行性報告的說服力。

可行性研究是確定建設(shè)項目前具有決定性意義的工作，是在投資決策之前，對擬建項目進行全面技術(shù)經(jīng)濟分析論證的科學(xué)方法，在投資管理中，可行性研究是指對擬建項目有關(guān)的自然、社會、經(jīng)濟、技術(shù)等進行調(diào)研、分析比較以及預(yù)測建成后的社會經(jīng)濟效益。在此基礎(chǔ)上，綜合論證項目建設(shè)的必要性，財務(wù)的盈利性，經(jīng)濟上的合理性，技術(shù)上的先進性和適應(yīng)性以及建設(shè)條件的可能性和可行性，從而為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。

投資可行性報告咨詢服務(wù)分為政府審批核準用可行性研究報告和融資用可 行性研究報告。審批核準用的可行性研究報告?zhèn)戎仃P(guān)注項目的社會經(jīng)濟效益和影響；融資用報告?zhèn)戎仃P(guān)注項目在經(jīng)濟上是否可行。具體概括為：政府立項審批，產(chǎn)業(yè)扶持，銀行貸款，融資投資、投資建設(shè)、境外投資、上市融資、中外合作，股份合作、組建公司、征用土地、申請高新技術(shù)企業(yè)等各類可行性報告。

報告通過對項目的市場需求、資源供應(yīng)、建設(shè)規(guī)模、工藝路線、設(shè)備選型、環(huán)境影響、資金籌措、盈利能力等方面的研究調(diào)查，在行業(yè)專家研究經(jīng)驗的基礎(chǔ)上對項目經(jīng)濟效益及社會效益進行科學(xué)預(yù)測，從而為客戶提供全面的、客觀的、可靠的項目投資價值評估及項目建設(shè)進程等咨詢意見。

可行性研究報告大綱（具體可根據(jù)客戶要求進行調(diào)整）為客戶提供國家發(fā)委甲級資質(zhì)

第一章 國際小商品城項目總論 第一節(jié) 國際小商品城項目背景

一、國際小商品城項目名稱

二、國際小商品城項目承辦單位

三、國際小商品城項目主管部門

四、國際小商品城項目擬建地區(qū)、地點

五、承擔(dān)可行性研究工作的單位和法人代表

六、國際小商品城項目可行性研究報告編制依據(jù)

七、國際小商品城項目提出的理由與過程 第二節(jié) 可行性研究結(jié)論

一、市場預(yù)測和項目規(guī)模

二、原材料、燃料和動力供應(yīng)

三、選址

四、國際小商品城項目工程技術(shù)方案

五、環(huán)境保護

六、工廠組織及勞動定員

七、國際小商品城項目建設(shè)進度

八、投資估算和資金籌措

九、國際小商品城項目財務(wù)和經(jīng)濟評論

十、國際小商品城項目綜合評價結(jié)論 第三節(jié) 主要技術(shù)經(jīng)濟指標表 第四節(jié) 存在問題及建議

第二章 國際小商品城項目投資環(huán)境分析 第一節(jié) 社會宏觀環(huán)境分析

第二節(jié) 國際小商品城項目相關(guān)政策分析

一、國家政策

二、國際小商品城行業(yè)準入政策

三、國際小商品城行業(yè)技術(shù)政策 第三節(jié) 地方政策

第三章 國際小商品城項目背景和發(fā)展概況 第一節(jié) 國際小商品城項目提出的背景

一、國家及國際小商品城 行業(yè)發(fā)展規(guī)劃

二、國際小商品城項目發(fā)起人和發(fā)起緣由 第二節(jié) 國際小商品城項目發(fā)展概況

一、已進行的調(diào)查研究國際小商品城項目及其成果

二、試驗試制工作情況

三、廠址初勘和初步測量工作情況

四、國際小商品城項目建議書的編制、提出及審批過程 第三節(jié) 國際小商品城項目建設(shè)的必要性

一、現(xiàn)狀與差距

二、發(fā)展趨勢

三、國際小商品城項目建設(shè)的必要性

四、國際小商品城項目建設(shè)的可行性 第四節(jié) 投資的必要性

第四章 市場預(yù)測

第一節(jié) 國際小商品城產(chǎn)品市場供應(yīng)預(yù)測

一、國內(nèi)外國際小商品城市場供應(yīng)現(xiàn)狀

二、國內(nèi)外國際小商品城市場供應(yīng)預(yù)測 第二節(jié) 產(chǎn)品市場需求預(yù)測

一、國內(nèi)外國際小商品城市場需求現(xiàn)狀

二、國內(nèi)外國際小商品城市場需求預(yù)測 第三節(jié) 產(chǎn)品目標市場分析

一、國際小商品城產(chǎn)品目標市場界定

二、市場占有份額分析 第四節(jié) 價格現(xiàn)狀與預(yù)測

一、國際小商品城產(chǎn)品國內(nèi)市場銷售價格

二、國際小商品城產(chǎn)品國際市場銷售價格 第五節(jié) 市場競爭力分析

一、主要競爭對手情況

二、產(chǎn)品市場競爭力優(yōu)勢、劣勢

三、營銷策略 第六節(jié) 市場風(fēng)險

第五章 國際小商品城行業(yè)競爭格局分析 第一節(jié) 國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)狀

一、重點企業(yè)信息

二、企業(yè)地理分布

三、企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)

四、企業(yè)從業(yè)人數(shù)

第二節(jié) 重點區(qū)域企業(yè)特點分析

一、華北區(qū)域

二、東北區(qū)域

三、西北區(qū)域

四、華東區(qū)域

五、華南區(qū)域

六、西南區(qū)域

七、華中區(qū)域

第三節(jié) 企業(yè)競爭策略分析

一、產(chǎn)品競爭策略

二、價格競爭策略

三、渠道競爭策略

四、銷售競爭策略

五、服務(wù)競爭策略

六、品牌競爭策略 第六章 國際小商品城行業(yè)財務(wù)指標分析參考 第一節(jié) 國際小商品城行業(yè)產(chǎn)銷狀況分析 第二節(jié) 國際小商品城行業(yè)資產(chǎn)負債狀況分析 第三節(jié) 國際小商品城行業(yè)資產(chǎn)運營狀況分析 第四節(jié) 國際小商品城行業(yè)獲利能力分析 第五節(jié) 國際小商品城行業(yè)成本費用分析

第七章 國際小商品城行業(yè)市場分析與建設(shè)規(guī)模 第一節(jié) 市場調(diào)查

一、擬建國際小商品城項目產(chǎn)出物用途調(diào)查

二、產(chǎn)品現(xiàn)有生產(chǎn)能力調(diào)查

三、產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量調(diào)查

四、替代產(chǎn)品調(diào)查

五、產(chǎn)品價格調(diào)查

六、國外市場調(diào)查

第二節(jié) 國際小商品城行業(yè)市場預(yù)測

一、國內(nèi)市場需求預(yù)測

二、產(chǎn)品出口或進口替代分析

三、價格預(yù)測

第三節(jié) 國際小商品城行業(yè)市場推銷戰(zhàn)略

一、推銷方式

二、推銷措施

三、促銷價格制度

四、產(chǎn)品銷售費用預(yù)測

第四節(jié) 國際小商品城項目產(chǎn)品方案和建設(shè)規(guī)模

一、產(chǎn)品方案

二、建設(shè)規(guī)模

第五節(jié) 國際小商品城項目產(chǎn)品銷售收入預(yù)測

第八章 國際小商品城項目建設(shè)條件與選址方案篇二：小商品城市場項目開發(fā)的可行性研究報告

小商品城市場項目開發(fā)的可行性研究報告

一、項目概況

1、項目地址：擬建的小商品城市場位于菏澤市區(qū)西開發(fā)區(qū)，中華山路與220國路交匯處。

2、市場規(guī)模：擬建的小商品城市場占地135畝（89910平方米），屬于框架結(jié)構(gòu)，門面房及大型購物廣場均為三層，公寓樓為五層，寫字樓為六層，建設(shè)總面積11.37萬平方米，可容納經(jīng)營業(yè)戶1000余戶，具備商務(wù)、餐飲、住宿、物流、娛樂等功能，經(jīng)營輻蓋我市八縣二區(qū)，輻射蘇、魯、豫、皖、冀周邊20多個地市，地理位置優(yōu)越，交通運輸發(fā)達，周圍擁有200萬平方米的住宅小區(qū)，具有理想的商業(yè)經(jīng)營氛圍和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

3、市場定位：建設(shè)成魯西南及周邊地區(qū)最大的小商品集散中心，擬建 “一街、二廣場、三中心、六大功能區(qū)”。即：商業(yè)步行街；集中購物廣場，立體水陸生態(tài)廣場；綜合信息商務(wù)中心，倉儲物流中心，餐飲文化休閑中心；化妝品區(qū)，辦公用品區(qū)，小家電區(qū)，服飾品區(qū)，五金區(qū)，日用品區(qū)。

二、項目可行性分析

1、政策優(yōu)勢：菏澤為了發(fā)展市場經(jīng)濟，加快市場的建設(shè)，確定“商貿(mào)興城”戰(zhàn)略，大力建設(shè)商貿(mào)流通基地，促進形成“大市場、大流通、大貿(mào)易”，向集約式發(fā)展的經(jīng)濟格局。

2、區(qū)位優(yōu)勢：菏澤地處蘇、魯、豫、皖接壤，京九鐵路縱貫?zāi)媳?，新石鐵路橫穿東西；境內(nèi)公路有220、327、105、106四條國道和12條省道及若干條縣鄉(xiāng)道路共同組成交通網(wǎng)絡(luò)；日東高速公路橫穿市區(qū)，正在建的德商高速、濟菏高速、菏徐高速等將交匯在市區(qū)，形成了菏澤通往全國各地的主動脈，菏澤以得天獨厚的地理位置優(yōu)勢和便利的交通條件，成為了黃淮海地區(qū)的商貿(mào)物流中心。

3、良好的商業(yè)氛圍：一是擬建設(shè)的小商品城市場周圍，正在或?qū)⒁ㄔO(shè)有明珠花園、中富春城、頤?；▓@、金盾花園等200萬平方米住宅小區(qū)，集聚了大量的人氣，有相當(dāng)大的潛在需要；二是擬建的小商品城市場位于菏澤市區(qū)西部，毗鄰菏澤汽車西站、中華西路和220國道，出入方便，交通發(fā)達，聚散功能強，流動周轉(zhuǎn)快，具備完善的市場功能，有很大拉動作用和發(fā)展影響力。選定上述地點，規(guī)劃建設(shè)一個規(guī)范化的小商品城市場，應(yīng)該是理想之地。

4、自身資源優(yōu)勢：一是品牌優(yōu)勢。目前的小商品城市場已是一個成熟的市場，社會知名度較高，以現(xiàn)有的小商品城市場整體搬遷為基礎(chǔ)，啟動新建市場；二是行業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢，企業(yè)人多、面廣、信息量大，具有成熟市場建設(shè)和管理經(jīng)驗；三是具有良好的穩(wěn)定經(jīng)營政策和更加完善的經(jīng)營環(huán)境，搬遷后商戶的經(jīng)營政策沒有發(fā)生變化，相對經(jīng)營硬件設(shè)施升級，交通便利，物流更加順暢，服務(wù)更加全面。

5、項目建設(shè)緊迫性：目前的小商品城市場硬件設(shè)施落后，經(jīng)營環(huán)境較差，交通不暢制約流通周轉(zhuǎn)，周圍新興市場（樂園市場、五金城、中原商城、九州商城、牡丹商業(yè)廣場等）的沖擊，商戶強烈要求進行市場升級或整體搬遷。同時，城市建設(shè)步伐加快以及消費水平提高，對市場建設(shè)提出了更高的要求。

三、設(shè)計方案

（一）設(shè)計理念

商業(yè)設(shè)施的最終目的不僅是建造“商品容器”，而是在于能夠聚集到多少人潮，吸引多少顧客進門。即能夠聚集大量顧客，促進銷售量，又能作為生活、文化、資訊的據(jù)點，并能促進地區(qū)活動化的設(shè)施，才能成為成功的商業(yè)設(shè)施。設(shè)施上必須做到：一是要展現(xiàn)出優(yōu)異而特別的空間氣氛，使人們在購物的同時得到休閑和娛樂的逸趣；二是市場路線要明確易懂，空間認知度高，場內(nèi)通行非常方便，而且要有足夠的停車空間；三是建筑物的識別性要高，要有獨樹一幟的風(fēng)格特色，是地區(qū)生活消費的象征性據(jù)點和標識。

（二）整體布局

1、立體水陸生態(tài)廣場，作為聯(lián)系城市與市場的窗口，更是引人入勝的點睛之作。中華路、220國道、長江路、護城河交匯處，開辟成近10000平方米的立體水陸生態(tài)廣場，體現(xiàn)出現(xiàn)代化的城市環(huán)境與菏澤水邑花鄉(xiāng)相結(jié)合的特色。

2、獨具風(fēng)格的沿街平面。該市場主要沿街面為220國道與汽車站相鄰處，該處的平面設(shè)計以雕塑小品為鋪墊，以特色燈光為襯托，以園林綠化為主題，更加增加亮麗點。

3、市場布局的合理分布。該項目的主題內(nèi)容就是各類市場及配套服務(wù)區(qū)的布局。一是各區(qū)之間應(yīng)保持合理的距離，要保證綠化、硬化和通訊條件，滿足環(huán)境衛(wèi)生的要求；二要符合市場交易、結(jié)算流程，合理布置通路；三要確保環(huán)保及安全消防要求；四是經(jīng)濟上要更合理、技術(shù)上更可行，擴容性要強，即為今后市場的擴建、加工區(qū)對接作好充分的準備。

（三）設(shè)計要點

1、功能區(qū)域劃分明顯；

2、大賣場與商業(yè)街融合一體；

3、沿街多層寫字樓與汽車西站主體遙相呼應(yīng)。

四、建設(shè)規(guī)模及投資

（一）總建筑面積

113672平方米。其中：一層門市建筑面積34920平方米。建筑密度為38.84%，建筑容積率1.26。

（二）建筑分類

1、三層框架結(jié)構(gòu)商用樓：81600平方米（一層27200平方米，可容納670戶，戶均121.8平方米）

2、六層框架結(jié)構(gòu)綜合樓：7200平方米（一層1200平方米，可做70%的商業(yè)租賃，30%的管理用房）

3、六層磚混結(jié)構(gòu)商住樓：一層附加商業(yè)房1320平方米（38戶，戶均34.74平方米），一層儲藏室2180平方米（建設(shè)成本及收入均不計），二——六層公寓住宅11552平方米（190戶，戶均60.8平方米），合計15052平方米。

4、集中購物廣場：三層框架結(jié)構(gòu) 12000平方米（每層各4000平方米，一二層租賃式商鋪，三層租賃式庫房）

（三）總投資

159681878.72元（1.59682億元），均價1404.76元/平方米。其中，企業(yè)已投入5000萬元，企業(yè)再自籌3000萬元，融資3000萬元。

1、土地成本（按37萬元/畝計）

89910×0.0015×370000/113672=438.98元/平方米。

2、規(guī)費

（1）商業(yè)：102120×180=18381600元；

（2）住宿：11552×140=1617280元；以上合計均價：175.93元/平方米。

3、建筑成本

（1）三層框架結(jié)構(gòu)商用樓：81600×650=53040000元；（2）六層框架結(jié)構(gòu)綜合樓：7200×750=5400000元；（3）六層磚混結(jié)構(gòu)商住樓：12872×600=7723200元；（4）集中購物廣場：12000×1400=16800000元； 以上合計：82963200元，均價：729.85元/平方米。

4、配套設(shè)施投資

113672平方米×60元/平方米= 6820320元

五、開發(fā)計劃

（1）項目報批計劃（8個月）

二個月完善項目占地中35畝土地手續(xù)；二個月內(nèi)完成規(guī)劃方案的審批；二個月完成圖紙設(shè)計及審查；二個月完成招投標工作。（2）項目建設(shè)計劃（12個月）

采用緊湊式的分期開工方式，單體工程建設(shè)期為8個月，開工時間間隔期為3個月，配套設(shè)施建設(shè)滯后期1個月。（3）搬遷工作要點

為確保本項目的實施，必須以現(xiàn)小商品城整體搬遷為前提。因此，小商品城的整體搬遷是非常關(guān)鍵的一步。一是在市場籌建期，大力進行小商品城整體搬遷的必要性和可行性宣傳，增強廣大商戶對新建小商品市場先進性的認知度和信任度。二是積極爭取市場政策支持，特別是稅收政策，這是廣大商戶更為關(guān)注的焦點。三是制定完善的搬遷方案，出臺搬遷政策和補償政策，激篇三：小商品城公司財務(wù)分析報告

全球最大的小商品批發(fā)市場 ——小商品城公司財務(wù)分析報告

——金試q1041孟韜

小商品城（600415）公司財務(wù)分析報告

目錄： 第一部分 公司分析

（一）公司概況-3

（二）行業(yè)分析-3

（三）股東股本-4 第二部分

財務(wù)分析-4

一、籌資活動分析------------------------------4

（一）籌資活動全面分析--------------------5

（二）負債籌資分析------------------------6

1、流動負債分析----------------------6

2、預(yù)收賬款分析----------------------7

3、非流動負債分析--------------------7

（三）所有者權(quán)益籌資分析------------------7

二、投資活動分析------------------------------8

三、經(jīng)營活動分析------------------------------10

（一）、利潤全面分析-----------------------10

1、利潤總體分析-----------------------102、具體項目分析-----------------------1

1（二）、收入分析---------------------------121、報告期內(nèi)總體經(jīng)營情況---------------12

2、主營業(yè)務(wù)及經(jīng)營情況-----------------12 第三部分

比率分析-1

3一、盈利能力分析------------------------------1

3二、營運能力分析------------------------------1

4三、償債能力分析------------------------------1

4四、增長能力分析------------------------------15第四部分

同行業(yè)比較------------------------------1

5一、同行業(yè)成長能力評價------------------------15

二、同行業(yè)經(jīng)營能力評價------------------------16

三、同行業(yè)盈利能力評價------------------------16

四、同行業(yè)償債能力分析------------------------16

五、同行業(yè)現(xiàn)金能力評價------------------------17

六、連續(xù)五年財務(wù)排名變化情況------------------17 第五部分

綜合評價-18

一、公司行業(yè)情況與審計意見--------------------19

二、特別關(guān)注---20

三、公司經(jīng)營情況解讀--------------------------20

四、公司趨勢分析------------------------------20 第一部分 公司分析

一、公司概況 過去歷史：公司是經(jīng)浙江省股份制試點工作協(xié)調(diào)小組和浙江省股份制試點，工作協(xié)調(diào)小組辦

公室批準，由義烏中國小商品城恒大開發(fā)總公司｜、中信貿(mào)易公司、浙江省國際信托投資公司、浙江省財務(wù)開發(fā)公司、義烏市財務(wù)開發(fā)公司和上海申銀證券公司等六家單位作為發(fā)起人，于1993年12月以定向募集方式設(shè)立的股份有限公司,公司設(shè)立時名稱為浙江義烏中國小商品城股份有限公司。1995年9月26日，本公司更名為浙江中國小商品城集團股份有限公司。浙江中國小商品城集團股份有限公司，2002-05-09在上海證券交易所上市，注冊資本 272161萬元，公司總部設(shè)在浙江省義烏市?，F(xiàn)有注冊資本124,968,637元，股份總數(shù)124,968,637股（每股面值1元），其中已流通股份：a股52,913,127股。流通股份 136,080.00萬股，流通a股 60,125.90萬股，限售流通股 75,954.50萬股。

主要經(jīng)營：實業(yè)投資開發(fā)，市場開發(fā)經(jīng)營，市場配套服務(wù)，金屬材料、建筑裝飾材料、百貨、針紡織品、五金交電化工、辦公設(shè)備通信設(shè)備(不含無線)、機電設(shè)備的銷售，信息咨詢服務(wù)。自營和代理內(nèi)銷商品范圍內(nèi)商品的進出口業(yè)務(wù)。經(jīng)營進料加工和“三來一補”業(yè)務(wù)，經(jīng)營對銷貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易，含下屬分支機構(gòu)的經(jīng)營范圍。提供網(wǎng)上交易平臺和服務(wù)，網(wǎng)上交易市場開發(fā)經(jīng)營（以工商核定為準）。

所屬板塊：商業(yè)貿(mào)易 創(chuàng)投概念 基金重倉 社保重倉 批發(fā)和零售貿(mào)易 浙江 零售業(yè)

二、行業(yè)分析

┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐ ｜ 代碼 ｜ 簡稱 ｜總股本｜實際流｜總資產(chǎn)｜排｜主營收入｜排｜凈利潤｜排｜ ｜｜ ｜(億股)｜通a股 ｜(億元)｜名｜(億元)｜名｜增長率｜名｜ ├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜000626｜如意集團｜ 2.03｜ 2.02｜ 66.80｜ 5｜ 234.18｜ 2｜189.85｜ 1｜ ｜600830｜香溢融通｜ 4.54｜ 4.54｜ 22.22｜16｜10.02｜16｜132.51｜ 2｜ ｜600739｜遼寧成大｜ 13.65｜ 13.65｜140.79｜ 3｜62.00｜ 6｜130.42｜ 3｜ ｜600241｜時代萬恒｜ 1.06｜ 1.06｜ 14.03｜17｜10.39｜15｜127.94｜ 4｜ ｜600120｜浙江東方｜ 5.05｜ 5.05｜ 68.21｜ 4｜55.18｜ 7｜102.58｜ 5｜ ｜600790｜ 輕紡城 ｜ 6.19｜ 5.19｜ 37.90｜12｜ 2.58｜18｜ 71.33｜ 6｜ ｜600128｜弘業(yè)股份｜ 2.47｜ 2.47｜ 29.38｜15｜23.94｜13｜ 41.79｜ 7｜ ｜600704｜物產(chǎn)中大｜ 6.59｜ 5.62｜224.91｜ 1｜ 259.90｜ 1｜ 41.61｜ 8｜ ｜000701｜廈門信達｜ 2.40｜ 2.40｜ 50.04｜ 9｜ 104.68｜ 4｜ 34.01｜ 9｜ ｜000594｜國恒鐵路｜ 14.94｜ 12.87｜ 48.86｜10｜12.02｜14｜ 5.15｜10｜ ｜600626｜申達股份｜ 7.10｜ 7.10｜ 32.07｜13｜49.41｜ 9｜ 2.39｜11｜ ｜600272｜開開實業(yè)｜ 2.43｜ 1.60｜ 10.09｜18｜ 6.08｜17｜-5.25｜12｜ ｜600981｜江蘇開元｜ 5.16｜ 5.16｜ 31.02｜14｜51.12｜ 8｜-13.22｜13｜ ｜600415｜小商品城｜ 27.22｜ 12.03｜171.13｜ 2｜24.09｜12｜-15.17｜14｜├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜600278｜東方創(chuàng)業(yè)｜ 4.02｜ 3.20｜ 55.93｜ 6｜ 114.28｜ 3｜-21.78｜15｜ ｜002416｜愛 施 德｜ 4.93｜ 0.66｜ 52.50｜ 7｜93.65｜ 5｜-28.47｜16｜ ｜600250｜南紡股份｜ 2.59｜ 2.59｜ 38.66｜11｜46.73｜10｜-40.66｜17｜ ｜600287｜江蘇舜天｜ 4.37｜ 4.37｜ 51.66｜ 8｜41.74｜11｜-44.88｜18｜ ｜000603｜ st威達 ｜ 1.40｜ 0.57｜ 1.46｜19｜ 0.05｜19｜-88.54｜19｜ ├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤ ｜ 與行業(yè)指標對比 ｜ ├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤ ｜ 小商品城 ｜ 27.22｜ 12.03｜171.13｜ 2｜24.09｜12｜-15.17｜14｜ ｜ 行業(yè)平均 ｜ 5.99｜ 4.63｜ 60.40｜ ｜63.27｜ ｜ 32.72｜ ｜ ｜該股相對平均值% ｜354.11｜159.73｜183.31｜ ｜-61.92｜ ｜-146.3｜ ｜ ｜ ｜｜｜｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜ └────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘ 所屬板塊 商業(yè)貿(mào)易 創(chuàng)投概念 基金重倉 社保重倉 批發(fā)和零售貿(mào)易 浙江 零售業(yè)商業(yè)連鎖 同行業(yè)公司數(shù) 80

三、股東分析

十大股東名單 報告期：2011-06-30 公告日期：2011-08-27 序號 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 合計

股東名稱

義烏市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司 義烏小商品城恒大開發(fā)有限責(zé)任公司 義烏市財務(wù)開發(fā)公司 浙江省財務(wù)開發(fā)公司 浙江省國信企業(yè)(集團)公司

中國工商銀行-廣發(fā)策略優(yōu)選混合型...全國社保基金109組合

中國工商銀行-匯添富成長焦點股票...中國農(nóng)業(yè)銀行-長城安心回報混合型...融通新藍籌證券投資基金

持股數(shù)量(萬股)72,210.90 69,138.10 10,560.00 7,373.33 7,041.64 2,811.94 2,800.00 2,176.64 2,020.03 1,600.00 177,732.58 股份性質(zhì) 流通a股 流通a股 流通a股 流通a股 流通a股 流通a股 流通a股 流通a股 流通a股 流通a股

占總股本比例 26.53% 25.40% 3.88% 2.71% 2.59% 1.03% 1.03% 0.80% 0.74% 0.59% 65.3% 持股變動數(shù)(萬股)增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持

36,105.40 34,569.00 5,280.00 3,686.66 3,520.82 2,811.94 1,300.00 1,259.96 1,219.95 901.66 義烏中國小商品指數(shù)是全球小商品貿(mào)易的價格風(fēng)向標和行業(yè)晴雨表。2005 年，義烏小商品城被聯(lián)合國、世界銀行與摩根士丹利等權(quán)威機構(gòu)稱為“全球最大的小商品批發(fā)市場”。小商品市場的發(fā)展史，是一部濃縮的義烏經(jīng)濟發(fā)展史。提及小商品城的經(jīng)營發(fā)展，就離不開討論義烏的經(jīng)濟發(fā)展背景。正是義烏小商品市場的繁榮，成就了小商品城全球最大小商品貿(mào)易平臺的地位。

小商品城的定位，是公司與密切戰(zhàn)略關(guān)系的體現(xiàn)。作為義烏市的一張名片，小商品城已經(jīng)成為義烏模式的標桿，特別是隨著國際商貿(mào)城三期的注入，義烏市國資委在小商品城中處于絕對控股地位，公司與的利益高度一致，在做大做強小商品市場成為義烏市施的重要目標背景下，小商品城的定位更加清晰，也將得到更多的策扶持。

打造全球最大的小商品貿(mào)易平臺獲得壟斷資源后，小商品城的價值及業(yè)績增長與所管理市場的繁榮與否直接相關(guān)。簡單而言，市場繁榮，則公司價值提升，市場衰退，則公司價值下降。事實上，在義烏模式取得成功后，全國各地不斷復(fù)制該模式，各地批發(fā)市場如雨后春筍般出現(xiàn)。那么，小商品城是如何在競爭日益激烈的環(huán)境中發(fā)展壯大呢？專業(yè)化、本地化和國際化，打造全球最大的小商品貿(mào)易平臺是關(guān)鍵。

專業(yè)化，掌控市場核心資源的主導(dǎo)權(quán)。小商品城的發(fā)展過程中，始終不乏模仿者和競爭者，有的甚至更具資源和交通等優(yōu)勢，然而成功者寥寥，究其原因，專業(yè)化首當(dāng)其沖。與其他市場“一個一個建，不同市場的所有權(quán)歸屬于不同主體，市場資源分散”相比，小商品城的做法是將市場資源整合在一起，掌控最核心的市場資源，形成專業(yè)化的市場，充分發(fā)揮集聚效應(yīng)。

與其他市場賣商鋪產(chǎn)權(quán)相比，小商品城的運作手法更有借鑒意義。對于商鋪，公司采取只租不賣的策略，將各商鋪租給經(jīng)營戶，租期為5年，期滿后另立契約。這樣一來，首先，以租金形式反映的營業(yè)收入，不僅保障了收入的穩(wěn)定和持續(xù)性，還能享受租金上升帶來的業(yè)績增長。其次，公司控制了商鋪這一最核心的資源，有利于調(diào)節(jié)租金價格，防止投機者對商鋪的盲目炒作，從而降低市場的進入門檻和經(jīng)營成本，達到匯集經(jīng)營戶的目的。再次，公司通過商鋪的所有權(quán)，可以對各經(jīng)營戶進行有效的監(jiān)督管理，促進市場的誠信、健康發(fā)展。最為重要的是，小商品城對各商鋪具有強勢的控制力，可以很好地對市場進行規(guī)劃，推進市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和合理布局，對各市場進行不同的功能定位，進行劃行歸市，形成一個個專業(yè)市場，充分發(fā)揮集聚效應(yīng)。

數(shù)據(jù)顯示，義烏小商品市場發(fā)展并集聚了20多個特色鮮明、創(chuàng)新能力強、引領(lǐng)國內(nèi)外潮流、具有世界市場影響力的小商品制造產(chǎn)業(yè)，形成了針織襪業(yè)、飾品、服裝、工藝品、拉鏈、化妝品、文化用品、玩具、五金等專業(yè)市場，呈現(xiàn)出“小商品、大產(chǎn)業(yè)，小企業(yè)、大集群”的發(fā)展態(tài)勢。

第二部分 財務(wù)分析

一、籌資活動分析

（一）、籌資活動全面分析

表1-1籌資規(guī)模及變動情況分析表 金額單位：元 年份

項目 短期借款應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 預(yù)收款項應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)交稅費其他應(yīng)付款 一年內(nèi)到期的非流動負債

其他流動負債流動負債合計非流動負債： 2009年

663,163,316.03 441,756,982.00 749,390,900.11 3,735,278,688.70 114,583,040.56 235,040,396.93 637,929,183.47 200,150,000.00 2,440,551.49 6,779,733,059.29 變動情況 2008年

157,949,836.16 772,879,406.03 各項目對總規(guī)模的影響（%）

4.1764% 3.6518%-0.1942%-5.0413%-0.0431% 1.0708%-1.5078% 1.6546% 0.0030% 3.7700% 變動額

505213479.87 441756982-23488505.92-609848176.75-5214719.23 129532270.78-182402267.23 200150000 357438.84 456056502.36 變動率（%）319.8569%-3.0391%-14.0352%-4.3529% 122.7699%-22.2352% 17.1589% 7.2119% 4,345,126,865.45 119,797,759.79 105,508,126.15 820,331,450.70 2,083,112.65 6,323,676,556.93

第四篇：鄭州小商品城分布[推薦]

鄭州小商品批發(fā)市場主要是集中在火車站附近，有鄭州國際小商品城A,B座，萬博商品，和苑陵商場，金林商場，鄭州國際小商品城它分為A、B兩座，以一座過街天橋連接起來，形成一個整體。鄭州國際小商品城主要經(jīng)營飾品、玩具、家居用品、工藝品、五金、問題用品等小商品。鄭州苑陵商場，鄭州園林商場位于大同路與敦睦路口，主要經(jīng)營小家電和飾品。萬博商城區(qū)位優(yōu)越，正在鄭州火車站北出站口正對面，四面臨街（福壽街、德化步行街、苑陵街等）周邊銀行、醫(yī)院、學(xué)校等配套完善，火車站、長途汽車站近在咫尺。小商品批發(fā)市場，位于鄭州大酒店樓下，主要經(jīng)營飾品、玩具、家居用品、工藝品、五金、問題用品等。功能完備——超高復(fù)式鋪，一鋪頂兩鋪；空中停車場解決火車站地區(qū)停車難的問題；40部電梯帶來便捷。核心級中原區(qū)域物流中心，第一時間將貨物輸送至附近主要省市地區(qū)，卸貨專區(qū)旁，設(shè)貨物保管專區(qū)，供客戶短暫儲存貨物，安全便利。而且規(guī)劃合理——主入口設(shè)于人流最集中的福壽街，面寬18米，將成為吸引人流匯聚的焦點。項目四周的次入口將有力吸引附近人流，并通過商場內(nèi)

各主次通道直達中庭，并根據(jù)業(yè)態(tài)合理分流客戶直接到達目標商戶進行采購，讓每位商戶都能享受最大化的收益。鄭州的小商品批發(fā)市場主要分布在火車站附近,在大同路與敦睦路口有園林商場,在東方紅對面有金林市場,還有福壽街與步行街交叉口的飾品,以及鄭州大酒店樓下的小商品批發(fā)市場!

鄭州國際小商品市場，在火車站附近，小商品批發(fā)的相對比較集中,檔次也以中高檔為主。鄭州國際小商品城座落于鄭州市福壽街以西，飲馬池路以南，東至福壽街，南至鄭州大酒店，北至飲馬池路的鄭州火車站地區(qū)。鄭州國際小商品城是鄭州市面積最大、設(shè)施設(shè)備最為齊全的小商品批發(fā)市場。

鄭州國際小商品城A座建筑面積11234平方米，共有商鋪569間（一樓81間，二樓121間，三樓 121間，四樓124間，五樓53間，六樓53間，門面房16間）；鄭州國際小商品城A座經(jīng)營布局是經(jīng)專家審核之后確定的，其中一樓以打火機、鐘表、飾品、布藝、喜慶用品為主，二樓是以照相器材、電腦耗材、電話、電池、燈具、監(jiān)視器、雨具、保健用品、不銹鋼、大家電、小家電為主，三樓以辦公用品、體育用品、床上用品、地墊、塑料制品、水杯茶具、皮具箱包、水晶制品、麻將為主，四樓工藝禮品、禮品、玩具為主，五樓為企業(yè)展示中心，六樓為商務(wù)會所。鄭州國際小商品城B座建筑面積23000平方米，共有商鋪1262間（一樓208間，二樓391間，三樓404間，四樓259間），鄭州國際小商品城B座經(jīng)營定位同樣也是經(jīng)過專業(yè)人士審核確定的，其中一樓以飾品為主，二樓以針織、床上用品、布藝為主，三樓以文體用品、家居類、玩具為主，四 樓為名優(yōu)商品城及工藝禮品。

鄭州中州商場位于鄭州火車站地區(qū)，福壽街與大同路交叉口西北角（福壽街西側(cè)），主要經(jīng)營各種家電、電子、音響工程等小商品。

除了以上的還有福壽街的中原商貿(mào)小商品城，中原路友好路的友愛路小商品批發(fā)市場，還有就是中原西路中原國際小商品批發(fā)市場都是非常不錯的小商品批發(fā)市場，非常適合我們?nèi)ツ睦锾詫殹?/p>

永豪商城是由【鄭州永麗商貿(mào)有限公司】建設(shè)的網(wǎng)絡(luò)批發(fā).零售百貨商城,我公司依托鄭州國際小商品城,鄭州萬博小商品城，鄭州火車站小商品批發(fā)商業(yè)區(qū),鄭州名優(yōu)家電城，鄭州科技市場，鄭州保健品批發(fā)市場,鄭州汽車用品批發(fā)市場,鄭州床上用品批發(fā)市場,鄭州廚具大世界等....{鄭州-中國第三大貨貿(mào)區(qū)，中國重要交通樞紐之一，}以網(wǎng)絡(luò)電子商務(wù)模式向全國開展批發(fā) 零售業(yè)務(wù)。主要經(jīng)營：各種禮品|精品小家電|按摩器材|桑拿汗蒸|居家用品|汽車用品|床上用品|辦公用品|清潔用品|酒店用品|戶外野營用品|數(shù)碼電子產(chǎn)品|通訊器材|兒童玩具|各種禮品團購|TV熱銷產(chǎn)品|新奇特小商品|等。

第五篇：深圳義烏小商品城簡介

深圳義烏華貿(mào)城 004km.cn

深圳義烏小商品城簡介

深圳義烏華貿(mào)國際電子商務(wù)商貿(mào)城(下稱華貿(mào)城)為國內(nèi)首家義烏模式電子商務(wù)商貿(mào)城。項目共三期，一期共5層，總建筑面積26000平方米，總投資2.1億元，高標準規(guī)劃了1300多個標準化商鋪，引入20大類、數(shù)十萬種小商品，是鹽田區(qū)政府重點招商引資項目。

目前，華貿(mào)城招商正如火如荼進行。先期為培育市場，華貿(mào)城提供免租18個月的優(yōu)惠政策，簽訂3年的合同租期，并免費為進駐的每一個商戶提供網(wǎng)上商鋪開拓網(wǎng)上營銷渠道。想在小商品投資領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的您選擇華貿(mào)城絕對是不二之選。

免租18個月 搶商鋪享大優(yōu)惠

華貿(mào)城立足深圳面向全球招募經(jīng)營小商品的經(jīng)營者、創(chuàng)業(yè)者，對商鋪實行免租18個月政策。具體是：短租實行三年的合同期，商戶在正式營業(yè)第一年全年和第二年上半年免租金。第二年下半年收取8.5折標準租金，第三年上半年收取9折標準租金，下半年收取9.5折標準租金。

除去免租18個月的優(yōu)惠政策，針對所租鋪位的多少，市場還給予商戶額外優(yōu)惠政策，如租1間鋪位給予8.5折優(yōu)惠；租6間（含6間）以上的鋪位，8折優(yōu)惠。憑借占據(jù)的優(yōu)越的交通物流條件、空白的市場先機、先進的硬件設(shè)施，自開業(yè)以來，華貿(mào)城吸引了來自浙江、廣東、福建等地實力商家紛紛搶先進駐。目前，浙江商戶約有300家，招商率已突破70%。

經(jīng)營業(yè)態(tài)繁多 填補市場空白

鹽田區(qū)目前尚未有綜合性的小商品市場，華貿(mào)城小商品市場經(jīng)營業(yè)態(tài)種類繁多，錯位經(jīng)營，每層均劃行規(guī)市：

一層：日用百貨、日化用品、汽車用品、小電器小五金、戶外旅游用品、副食品（港貨）；

二層：飾品、工藝品、喜慶用品、皮具箱包、文化體育用品； 三層：床上用品、針織、童裝、嬰幼兒用品、玩具； 四層：男裝、女裝、鞋；

五層：奇石博物館、玉石交易區(qū)、翡翠交易區(qū)、紅木家具。

以上業(yè)態(tài)網(wǎng)羅了浙江省、廣東省及深圳本地的最強勢業(yè)態(tài)并重點面向其招商。目前進駐的商鋪約有300家來自浙江，70%屬于廠家、總代理經(jīng)營性質(zhì)商戶。

網(wǎng)上商鋪+實體經(jīng)營新型經(jīng)營模式

華貿(mào)城是國內(nèi)首家在經(jīng)濟特區(qū)港口城市運作的義烏市場，是全國第一家將實體經(jīng)營與電子商務(wù)相結(jié)合的小商品市場，也是將義烏模式、珠三角制造業(yè)、互補香港商品進行三位一體設(shè)計、出口、一站式服務(wù)批發(fā)采購的市場。

針對傳統(tǒng)的自主經(jīng)營、自負盈虧的經(jīng)營模式，華貿(mào)城開創(chuàng)了多種經(jīng)營模式。電子商務(wù)與實體經(jīng)營的新型經(jīng)營模式，將集中式為商戶提供網(wǎng)上交易和品牌推廣服務(wù)。

華貿(mào)城承諾商戶在租賃實體店鋪的同時，將為每一位商戶提供獨有的電子商鋪，實現(xiàn)網(wǎng)上網(wǎng)下商機的互動結(jié)合。通過實體商鋪與電子商務(wù)的雙重運營模式，力求在最短時間內(nèi)助力商戶全面實現(xiàn)全球的網(wǎng)上交易和網(wǎng)下服務(wù)。華貿(mào)城小商品市場發(fā)展前景廣闊

華貿(mào)城小商品市場選址在鹽田區(qū)永安北一街88號，這里屬于鹽田區(qū)的核心地段，有著廣闊的發(fā)展前景。

鹽田區(qū)目前缺少小商品市場，華貿(mào)城的出現(xiàn)填補了本地小商品市場的空白；深圳是我國經(jīng)濟發(fā)達的特區(qū)城市之一，常住人口1500萬左右，每年日用品消費達500億，有著巨大的本地消費市場能力；錯位經(jīng)營，業(yè)態(tài)種類繁多，對各種業(yè)態(tài)劃行規(guī)市進行科學(xué)合理的規(guī)劃布局；區(qū)域優(yōu)勢明顯，華貿(mào)城地處深圳特區(qū)世界第四大商貿(mào)物流港區(qū)——鹽田港區(qū)，水運運費低廉的突出優(yōu)勢將加速發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)和小商品市場，并以此為突破口和著力點，帶動小商品市場形成長鏈條、大配套、大集散的批發(fā)采購基地；華貿(mào)城專業(yè)的電子商務(wù)團隊將建立自己的市場信息網(wǎng)絡(luò)，并依靠全方位電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺為商戶拓展本地市場、全國市場和國外市場。

華貿(mào)城努力學(xué)習(xí)浙江義烏小商品市場成功經(jīng)驗，為廣大創(chuàng)業(yè)者、經(jīng)營者提供低成本的創(chuàng)業(yè)平臺。作為鹽田區(qū)首家經(jīng)營小商品的企業(yè)，華貿(mào)城小商品城的建設(shè)，對于進一步優(yōu)化鹽田區(qū)商業(yè)發(fā)展環(huán)境，加快打造商貿(mào)中心地位，促進第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及改善民生，都具有十分重要的意義。

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