第一篇：發(fā)布證券研究報告大綱

證券分析師勝任能力考試大綱（2015）

中國證券業(yè)協(xié)會

2015年1月

目 錄

第一部分 業(yè)務(wù)監(jiān)管

第一章 發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)監(jiān)管 第一節(jié) 資格管理 第二節(jié) 主要職責(zé) 第三節(jié) 工作規(guī)程 第四節(jié) 執(zhí)業(yè)規(guī)范 第二部分 專業(yè)基礎(chǔ)

第二章 經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三章 金融學(xué) 第四章 數(shù)理方法 第三部分 專業(yè)技能

第五章 基本分析 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 第二節(jié) 行業(yè)分析 第三節(jié) 公司分析 第四節(jié) 策略分析 第六章 技術(shù)分析 第七章 量化分析 第四部分 證券估值

第八章 股票

第一節(jié) 基本理論 第二節(jié) 絕對估值法 第三節(jié) 相對估值法 第九章 固定收益證券 第一節(jié) 基本理論 第二節(jié) 債券定價 第三節(jié) 債券評級 第十章 衍生產(chǎn)品 第一節(jié) 基本理論 第二節(jié) 期貨估值 第三節(jié) 期權(quán)估值

第四節(jié) 其他衍生產(chǎn)品估值...第一部分 業(yè)務(wù)監(jiān)管

第一章 發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)監(jiān)管

第一節(jié) 資格管理

了解證券分析師執(zhí)業(yè)資格的取得方式；熟悉證券分析師的監(jiān)管、自律管理和機構(gòu)管理；了解證券分析師后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)的要求。

第二節(jié) 主要職責(zé)

熟悉證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)及證券分析師在發(fā)布證券研究報告中應(yīng)履行的職責(zé)。

第三節(jié) 工作規(guī)程

掌握證券投資咨詢業(yè)務(wù)分類；掌握證券研究報告的分類；掌握證券研究報告的基本要素、組織結(jié)構(gòu)和撰寫要求；熟悉證券研究報告對象覆蓋的要求；熟悉 證券研究報告信息收集的要求；熟悉對上市公司調(diào)研活動管理的規(guī)范要求；熟悉證券研究報告制作的要求；掌握證券研究報告的質(zhì)量控制要求；熟悉證券研究報告的 合規(guī)審查要求；熟悉發(fā)布研究報告的業(yè)務(wù)管理制度；熟悉證券研究報告的銷售服務(wù)要求；掌握業(yè)務(wù)主體的主要職責(zé)、業(yè)務(wù)流程管理與合規(guī)管理。

第四節(jié) 執(zhí)業(yè)規(guī)范

掌握發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)的相關(guān)法規(guī)；掌握證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)及其人員從事發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)，違反法律、行政法規(guī)和相關(guān)規(guī)定的法律后果、監(jiān)管措施及法律責(zé)任。

第二部分 專業(yè)基礎(chǔ)

第二章 經(jīng)濟(jì)學(xué)

熟悉需求函數(shù)、需求曲線和需求彈性的含義；熟悉供給函數(shù)、供給曲線和供給彈性的含義；掌握市場均衡原理。

熟悉完全競爭市場的特征；熟悉利潤最大化與完全競爭企業(yè)的供給曲線的含義；熟悉完全壟斷市場的特征；熟悉壟斷企業(yè)的需求和邊際收益曲線的含義；熟悉壟斷 企業(yè)的短期均衡與利潤最大化原理；熟悉壟斷企業(yè)供給曲線的含義；熟悉壟斷企業(yè)的長期均衡與利潤最大化原理；熟悉壟斷競爭市場的特征；熟悉壟斷競爭企業(yè)的短 期均衡原理；熟悉壟斷競爭企業(yè)的長期均衡原理；熟悉寡頭市場的特征；熟悉古諾模型的原理；熟悉納什均衡的基本原理；熟悉囚徒困境的基本原理。

熟悉社會總需求、社會總供給的含義；掌握宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的基本原理；熟悉產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡；掌握IS-LM模型；熟悉可貸資金市場均衡、外匯市場均衡及可貸資金市場與外匯市場同時均衡。

第三章 金融學(xué)

熟悉單利和復(fù)利的含義；熟悉連續(xù)復(fù)利的含義；熟悉終值、現(xiàn)值與貼現(xiàn)因子的含義；掌握無風(fēng)險利率和風(fēng)險評價、風(fēng)險偏好的概念；熟悉無風(fēng)險利率的度量方法及主要影響因素；掌握風(fēng)險溢價的度量方法及主要影響因素。

熟悉資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)條件；熟悉資本市場線和證券市場線的定義和圖形；了解證券系數(shù)b的含義和應(yīng)用；熟悉資本資產(chǎn)定價模型的含義及應(yīng)用；掌握因素模型的含義及應(yīng)用。

熟悉市場有效性和信息類型；熟悉有效市場假說的含義、特征、應(yīng)用和缺陷；熟悉預(yù)期效用理論；熟悉判斷與決策中的認(rèn)知偏差；熟悉金融市場中的行為偏差的原理；了解行為資產(chǎn)定價理論；了解行為資產(chǎn)組合理論。

第四章 數(shù)理方法

熟悉概率與隨機變量的含義、計算和原理；熟悉多元分布函數(shù)及其數(shù)字特征；熟悉隨機變量的函數(shù)；掌握對數(shù)正態(tài)分布等統(tǒng)計分布的特征和計算。

熟悉總體、樣本和統(tǒng)計量的含義；熟悉統(tǒng)計推斷的參數(shù)估計；熟悉統(tǒng)計推斷的假設(shè)檢驗。

熟悉一元線性回歸模型的含義和特征；熟悉多元線性回歸模型的含義和特征；掌握非線性模型線性化的原理；掌握回歸模型常見問題和處理方法。

了解時間序列的基本概念；了解平穩(wěn)時間序列模型的含義和應(yīng)用；了解非平穩(wěn)時間序列模型的含義和應(yīng)用；熟悉協(xié)整分析和誤差修正模型。

熟悉常用統(tǒng)計軟件及其應(yīng)用。

第三部分 專業(yè)技能

第五章 基本分析

第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析

熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)分析的信息來源；熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)分析所需信息和數(shù)據(jù)的內(nèi)容；熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)分析信息和數(shù)據(jù)的質(zhì)量要求；熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)分析信息的收集與處理方法；熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)分析的總量分析法和結(jié)構(gòu)分析法；熟悉長期分析和短期分析的應(yīng)用與局限。

掌握國內(nèi)生產(chǎn)總值的概念及計算方法；掌握經(jīng)濟(jì)增長率的概念及計算方法；掌握固定資產(chǎn)投資的概念及分類；熟悉工業(yè)增加值、社會消費品零售總額的概念；熟悉 失業(yè)率與通貨膨脹率的概念及衡量方式；掌握居民消費價格指數(shù)與生產(chǎn)者價格指數(shù)的概念及計算方法；掌握采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）的概念及應(yīng)用；掌握國際收支中 商品貿(mào)易、資本流動的概念；掌握各項指標(biāo)變動對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

掌握主要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；熟悉宏觀調(diào)控的手段和目標(biāo)；熟悉宏觀調(diào)控對證券市場的影響；熟悉主要的產(chǎn)業(yè)政策工具及其對證券市場的影響。

掌握主要的貨幣政策工具；掌握貨幣供應(yīng)量的三個層次；掌握社會融資總量的含義與構(gòu)成；熟悉我國貨幣政策的傳導(dǎo)機制；掌握貨幣政策變動對實體經(jīng)濟(jì)和證券市場的影響。

掌握匯率的概念；熟悉匯率制度及匯率變動對證券市場的影響；熟悉外匯儲備與外匯占款的含義；了解貨幣當(dāng)局和金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成及含義；了解利率和匯率市場化改革的方向；了解資本賬戶改革方向；了解資本賬戶開放對證券市場的影響。

掌握主要的財政政策工具；掌握擴張性財政政策、中性財政政策和緊縮性財政政策對實體經(jīng)濟(jì)和證券市場的影響；熟悉財政收支以及財政赤字或結(jié)余的概念；熟悉 主權(quán)債務(wù)的概念；熟悉主權(quán)債務(wù)相關(guān)的分析預(yù)警指標(biāo)；掌握主要的稅收制度；熟悉稅收制度變化對實體經(jīng)濟(jì)和證券市場的影響；了解我國財稅體制改革的方向。

掌握影響證券市場供給和需求的主要因素；熟悉股市制度改革的方向；熟悉股市制度變革對股市運行的影響；熟悉國際金融市場環(huán)境對我國證券市場的影響。

第二節(jié) 行業(yè)分析

熟悉行業(yè)分析的信息來源；熟悉行業(yè)分析所需信息和數(shù)據(jù)的內(nèi)容；熟悉行業(yè)分析信息和數(shù)據(jù)的質(zhì)量要求；熟悉行業(yè)分析信息的收集與處理方法；了解對所獲得的行業(yè)部門、行業(yè)內(nèi)部競爭、部門需求和供給數(shù)據(jù)進(jìn)行分析的方法。

掌握行業(yè)分類方法；掌握描述行業(yè)基本狀況的各種指標(biāo)；掌握行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)；掌握行業(yè)供需分析方法；熟悉行業(yè)盈利模式；熟悉行業(yè)集中度的概念；掌握以行業(yè) 集中度為劃分標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)分類；了解產(chǎn)業(yè)價值鏈概念；熟悉價值鏈上不同環(huán)節(jié)的各種特征及競爭策略；熟悉各類行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期的變動關(guān)系、具 體表現(xiàn)、產(chǎn)生原因及投資者偏好等；熟悉行業(yè)生命周期的含義、發(fā)展順序、表現(xiàn)特征與判斷標(biāo)準(zhǔn)；熟悉處于各周期階段的企業(yè)的風(fēng)險、盈利表現(xiàn)及投資者偏好。

掌握行業(yè)興衰的實質(zhì)及影響因素；熟悉技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征及影響；了解政府和行業(yè)監(jiān)管、貨幣政策、財政政策對行業(yè)的影響；熟悉重組、并購等對行業(yè)的影響。

第三節(jié) 公司分析

熟悉上市公司調(diào)研的目的和對象；熟悉上市公司調(diào)研的分類內(nèi)容和重點；熟悉上市公司調(diào)研的流程；熟悉公司分析所需信息和數(shù)據(jù)的來源；熟悉公司分析所需信息和數(shù)據(jù)的內(nèi)容；熟悉公司分析信息和數(shù)據(jù)的質(zhì)量要求；熟悉公司分析信息的收集與處理方法。

掌握公司法人治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)范和相關(guān)利益者的含義；熟悉健全的法人治理機制的具體體現(xiàn)和獨立董事制度的有關(guān)要求；熟悉監(jiān)事會的作用及責(zé)任。

熟悉公司盈利能力和成長性分析的內(nèi)容；掌握公司盈利預(yù)測的主要假設(shè)及實際預(yù)測方法；熟悉影響公司收益或增長預(yù)測的因素；了解經(jīng)營戰(zhàn)略的含義、內(nèi)容和特征；熟悉公司規(guī)模變動特征和擴張潛力與公司成長性的關(guān)系；熟悉公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實際運用。

熟悉資產(chǎn)負(fù)債表、利潤分配表、現(xiàn)金流量表和股東權(quán)益變動表的含義、內(nèi)容、格式、編制方式以及資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益、現(xiàn)金流量的內(nèi)在關(guān)系；熟悉建立、維持和更新公司財務(wù)表現(xiàn)的歷史數(shù)據(jù)。

熟悉使用財務(wù)報表的主體、目的以及報表分析的功能、方法和原則；熟悉比較分析法和因素分析法；熟悉財務(wù)比率的含義與分類；掌握公司變現(xiàn)能力、營運能力、長期償債能力、盈利能力、投資收益和現(xiàn)金流量的含義、影響因素及其計算；熟悉或有負(fù)債的概念及內(nèi)容；熟悉影響企業(yè)存貨結(jié)構(gòu)及周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)；熟悉資產(chǎn)負(fù)債 率與產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率與產(chǎn)權(quán)比率的關(guān)系；熟悉融資租賃與經(jīng)營租賃在會計處理方式上的區(qū)別；熟悉流動性與財務(wù)彈性的含義；了解本期到期債務(wù)的統(tǒng) 計對象；熟悉財務(wù)指標(biāo)的評價作用、變動特征與對應(yīng)的財務(wù)表現(xiàn)以及各變量之間的關(guān)系；熟悉公司會計報表附注項目的主要項目；掌握會計報表附注對基本財務(wù)比率 的影響。

熟悉預(yù)測公司潛在收益的方法；熟悉公司經(jīng)營的安全邊際；了解可能影響公司收益或增長預(yù)測的因素。

熟悉公司資產(chǎn)重組和 關(guān)聯(lián)交易的主要方式、具體行為、特點、性質(zhì)以及與其相關(guān)的法律規(guī)定；熟悉資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易對公司業(yè)績和經(jīng)營的影響；熟悉會計政策的含義以及會計政策與稅 收政策變化對公司的影響；熟悉運用市場價值法、重置成本法、收益現(xiàn)值法評估公司資產(chǎn)價值的步驟和優(yōu)缺點。

第四節(jié) 策略分析

掌握投資策略的分類；熟悉積極型投資策略、消極型投資策略及混合型投資策略。

掌握投資策略研究大勢研判的方法；熟悉大勢研判的超預(yù)期理論；熟悉驅(qū)動市場變動的重要因素和維度。

熟悉投資時鐘的方法、邏輯和結(jié)論；熟悉全球資產(chǎn)配置和大類資產(chǎn)配置的方法和邏輯；了解投資時鐘理論的局限性。

熟悉股票投資策略的含義與分類；掌握趨勢型策略、事件驅(qū)動型策略、相對價值型策略、套利型策略的概念；掌握主題投資的含義和特征；熟悉主題投資的主要類型和特點；掌握主題投資的方法；熟悉主題投資介入時機的因素。

掌握行業(yè)比較的目的；掌握利用景氣、估值進(jìn)行行業(yè)基本面分析與行業(yè)比較的基本分析框架；熟悉行業(yè)板塊絕對估值與相對估值的概念及計算方法；熟悉行業(yè)景氣與估值變化的主要影響因素；了解主要行業(yè)景氣與估值歷史變動情況；了解行業(yè)比較方法的局限性。

第六章 技術(shù)分析

熟悉技術(shù)分析的含義、要素、假設(shè)和理論基礎(chǔ)；熟悉量價關(guān)系變化規(guī)律；掌握道氏理論的原理。

熟悉K線理論；掌握K線的主要形狀及其組合 的應(yīng)用；熟悉切線理論；熟悉趨勢的定義和類型；熟悉技術(shù)支撐和阻力的含義和作用；掌握趨勢線、通道線、黃金分割線、百分比線的畫法及應(yīng)用；熟悉形態(tài)理論； 掌握各主要反轉(zhuǎn)形態(tài)和整理形態(tài)的定義、特性及應(yīng)用；熟悉各種缺口類型的定義、特性及應(yīng)用。

熟悉技術(shù)分析方法的分類及其特點；了解技術(shù)分析的應(yīng)用前提和適用范圍；了解技術(shù)分析方法的局限性。

第七章 量化分析

熟悉量化投資分析的特點；了解量化投資分析的理論基礎(chǔ)；了解量化投資分析的主要內(nèi)容和方法；了解量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計套利、算法交易、資產(chǎn)配置及風(fēng)險控制等量化投資技術(shù)；了解量化投資技術(shù)的應(yīng)用前提和適用范圍；了解量化分析的主要應(yīng)用。

第四部分 證券估值

第八章 股票

第一節(jié) 基本理論

熟悉股票估值原理；熟悉預(yù)期收益率和風(fēng)險的含義和計算；掌握各類估值方法的特點；掌握公司價值和股權(quán)價值的概念及計算方法。

第二節(jié) 絕對估值法

熟悉現(xiàn)金流貼現(xiàn)法的原理；掌握自由現(xiàn)金流的含義；掌握各種口徑自由現(xiàn)金流的計算方式；熟悉公司自由現(xiàn)金流（FCFF）、股權(quán)自由現(xiàn)金流（FCFE）、股利貼現(xiàn)模型（DDM）等現(xiàn)金流貼現(xiàn)法的步驟；了解貼現(xiàn)率的內(nèi)涵；掌握股權(quán)資本成本與公司整體平均資金成本（WACC）的概念；掌握公司整體平均資金成本（WACC）的計算公式；掌握資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）參數(shù)的確定方式；熟悉終值的概念；掌握增長率法和可比法計算終值的原理和公式；熟悉兩階段、三 階段模型的特點及參數(shù)設(shè)置的規(guī)則；熟悉各種絕對估值法的區(qū)別和優(yōu)缺點。

第三節(jié) 相對估值法

掌握相對估值法的原理與步驟；了解可比公司的特征；熟悉計算股票市場價格的市盈率方法及其應(yīng)用缺陷；熟悉市盈率倍數(shù)的概念及應(yīng)用；熟悉企業(yè)價值 倍數(shù)（EV/EBITDA）的概念及應(yīng)用；熟悉市盈率相對盈利增長比率（PEG）法的概念及應(yīng)用；熟悉市凈率、市售率的概念及應(yīng)用；了解收益倍數(shù)法和資產(chǎn) 倍數(shù)法的區(qū)別與聯(lián)系。

第九章 固定收益證券

第一節(jié) 基本理論

熟悉基準(zhǔn)利率、貨幣市場利率的概念；熟悉決定利率方向與變化幅度的因素；熟悉經(jīng)濟(jì)基本面、資金面與收益率曲線的關(guān)系；了解不同經(jīng)濟(jì)階段收益率曲線的特點。

第二節(jié) 債券定價

掌握債券的概念和分類；熟悉不同類別債券累計利息的計算和實際支付價格的計算；熟悉債券現(xiàn)金流的確定因素；掌握債券貼現(xiàn)率的概念及計算公式；熟 悉債券估值模型；熟悉零息債券、附息債券、累息債券的定價計算；熟悉債券當(dāng)期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、贖回收益率的計算；掌握收益率 曲線的概念及類型；熟悉期限結(jié)構(gòu)的影響因素及利率期限結(jié)構(gòu)理論。

熟悉資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、非公開定向債務(wù)融資工具(PPN)、中小企業(yè)私募債、城投債、市政債、項目收益?zhèn)娘L(fēng)險及定價方法。

第三節(jié) 債券評級

掌握信用利差的概念、影響因素及其計算；熟悉信用利差和信用評級的關(guān)系；了解債券評級的概念和主要等級標(biāo)準(zhǔn)；了解主要的債券評級機構(gòu)；了解常見的影響債券評級的因素及其與評級的關(guān)系；熟悉常見的影響債券評級的財務(wù)指標(biāo)及計算；了解我國信用體系的特點。

第十章 衍生產(chǎn)品

第一節(jié) 基本理論

掌握衍生產(chǎn)品的種類和特征；掌握股指期貨合約乘數(shù)、保證金、交割結(jié)算價、基差、凈基差等；掌握期權(quán)內(nèi)在價值、時間價值、行權(quán)價、歷史波動率、隱含波動率等；熟悉場外衍生品主要交易品種；了解場外衍生品的定價與對沖。

第二節(jié) 期貨估值

熟悉股指期貨定價理論；熟悉股指期貨套利和套期保值的定義、原理；熟悉股指期貨套利的主要方式；熟悉期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市場套利和跨品種套 利的概念、原理；熟悉alpha套利的概念、原理；了解股指期貨套期保值交易實務(wù)；熟悉套期保值與期現(xiàn)套利的區(qū)別；了解股指期貨投資的風(fēng)險。

掌握國債期貨定價的基本原理；熟悉基本指標(biāo)基差、凈基差、隱含回購利率的含義和計算方法；了解運用國債期貨對沖利率風(fēng)險、國債期貨基差交易、國債期貨跨期套利；了解國債期貨空頭交割期權(quán)的含義。

第三節(jié) 期權(quán)估值

了解期權(quán)定價原理和主要模型；熟悉二叉樹定價模型；熟悉Black-Scholes定價模型和期權(quán)平價公式；熟悉影響期權(quán)價值的因素；熟悉期權(quán) 投資的風(fēng)險；熟悉期權(quán)的分類；了解期權(quán)4種基本頭寸的風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)；了解期權(quán)方向性交易的原理和方法；了解期權(quán)套利的原理和方法；了解期權(quán)套期保值的原理 和方法；了解期權(quán)波動率交易的原理和方法。

第四節(jié) 其他衍生產(chǎn)品估值

掌握可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價、贖回、修正、回售和轉(zhuǎn)換價值；了解可轉(zhuǎn)換債券的定價原理；了解可轉(zhuǎn)換債券套利的原理。

熟悉基金評價的指標(biāo)體系和主要方法。

熟悉創(chuàng)新產(chǎn)品估值。

第二篇：發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范

發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范

(2012年6月19日發(fā)布，2012年9月1日起施行）

第一條 為了進(jìn)一步規(guī)范證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，依據(jù)《中國證券業(yè)協(xié)會章程》和《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》（中國證監(jiān)會公告[2010]28號）的有關(guān)要求，制定本執(zhí)業(yè)規(guī)范。

第二條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)遵循獨立、客觀、公平、審慎原則，加強合規(guī)管理，提升研究質(zhì)量和專業(yè)服務(wù)水平。

第三條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)建立健全研究對象覆蓋、信息收集、調(diào)研、證券研究報告制作、質(zhì)量控制、合規(guī)審查、證券研究報告發(fā)布以及相關(guān)銷售服務(wù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的管理制度，加強流程管理和內(nèi)部控制。

第四條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)從組織設(shè)置、人員職責(zé)上，將證券研究報告制作發(fā)布環(huán)節(jié)與銷售服務(wù)環(huán)節(jié)分開管理，以維護(hù)證券研究報告制作發(fā)布的獨立性。

制作發(fā)布證券研究報告的相關(guān)人員，應(yīng)當(dāng)獨立于證券研究報告相關(guān)銷售服務(wù)人員；證券研究報告相關(guān)銷售服務(wù)人員不得在證券研究報告發(fā)布前干涉和影響證券研究報告的制作過程、研究觀點和發(fā)布時間。

第五條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)加強研究對象覆蓋范圍管理。將上市公司納入研究對象覆蓋范圍并作出證券估值或投資評級，或者將該上市公司移出研究對象覆蓋范圍的，應(yīng)當(dāng)由研究部門或者研究子公司獨立作出決定并履行內(nèi)部審核程序。

第六條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立證券研究報告的信息來源管理制度，加強信息收集環(huán)節(jié)的管理，維護(hù)信息來源的合法合規(guī)性。

第七條 證券研究報告可以使用的信息來源包括：

（一）政府部門、行業(yè)協(xié)會、證券交易所等機構(gòu)發(fā)布的政策、市場、行業(yè)以及企業(yè)相關(guān)信息；

（二）上市公司按照法定信息披露義務(wù)通過指定媒體公開披露的信息；

（三）上市公司及其子公司通過公司網(wǎng)站、新聞媒體等公開渠道發(fā)布的信息，以及上市公司通過股東大會、新聞發(fā)布會、產(chǎn)品推介會等非正式公告方式發(fā)布的信息；

（四）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)通過上市公司調(diào)研或者市場調(diào)查，從上市公司及其子公司、供應(yīng)商、經(jīng)銷商等處獲取的信息，但內(nèi)幕信息和未公開重大信息除外；

（五）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從信息服務(wù)機構(gòu)等第三方合法取得的市場、行業(yè)及企業(yè)相關(guān)信息；

（六）經(jīng)公眾媒體報道的上市公司及其子公司的其他相關(guān)信息；

（七）其他合法合規(guī)信息來源。

第八條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)審慎使用信息，不得將無法確認(rèn)來源合法合規(guī)性的信息寫入證券研究報告，不得將無法認(rèn)定真實性的市場傳言作為確定性研究結(jié)論的依據(jù)。

第九條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，不得以任何形式使用或者泄露國家保密信息、上市公司內(nèi)幕信息以及未公開重大信息。

第十條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立調(diào)研活動的管理制度，加強對調(diào)研活動的管理。

發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員進(jìn)行上市公司調(diào)研活動，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

（一）事先履行所在證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的審批程序；

（二）不得向證券研究報告相關(guān)銷售服務(wù)人員、特定客戶和其他無關(guān)人員泄露研究部門或研究子公司未來一段時間的整體調(diào)研計劃、調(diào)研底稿，以及調(diào)研后發(fā)布證券研究報告的計劃、研究觀點的調(diào)整信息；

（三）不得主動尋求上市公司相關(guān)內(nèi)幕信息或者未公開重大信息；

（四）被動知悉上市公司內(nèi)幕信息或者未公開重大信息的，應(yīng)當(dāng)對有關(guān)信息內(nèi)容進(jìn)行保密，并及時向所在機構(gòu)的合規(guī)管理部門報告本人已獲知有關(guān)信息的事實，在有關(guān)信息公開前不得發(fā)布涉及該上市公司的證券研究報告；

（五）在證券研究報告中使用調(diào)研信息的，應(yīng)當(dāng)保留必要的信息來源依據(jù)。第十一條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)制作證券研究報告應(yīng)當(dāng)秉承專業(yè)的態(tài)度，采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿嫞诤侠淼臄?shù)據(jù)基礎(chǔ)和事實依據(jù)，審慎提出研究結(jié)論。

第十二條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)制作證券研究報告應(yīng)當(dāng)堅持客觀原則，避免使用夸大、誘導(dǎo)性的標(biāo)題或者用語，不得對證券估值、投資評級作出任何形式的保證。

證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)提示投資者自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。

第十三條 證券研究報告中對證券及證券相關(guān)產(chǎn)品提出投資評級的，應(yīng)當(dāng)披露所使用的投資評級分類及其含義。

第十四條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立發(fā)布證券研究報告工作底稿制度。工作底稿包括必要的信息資料、調(diào)研紀(jì)要、分析模型等內(nèi)容，納入發(fā)布證券研究報告相關(guān)業(yè)務(wù)檔案予以保存和管理。

第十五條 證券分析師應(yīng)當(dāng)對其署名的證券研究報告的內(nèi)容和觀點負(fù)責(zé)。參與制作證券研究報告，但尚未注冊為證券分析師的研究部門或者研究子公司相關(guān)證券從業(yè)人員，如果已通過證券投資咨詢從業(yè)資格考試，經(jīng)署名證券分析師和研究部門或研究子公司同意，可以用“研究助理”等名義在證券研究報告中列示。

第十六條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全證券研究報告發(fā)布前的質(zhì)量控制機制，明確質(zhì)量審核程序和審核人員職責(zé)，加強質(zhì)量審核管理。證券研究報告應(yīng)當(dāng)由署名證券分析師之外的證券分析師或者專職質(zhì)量審核人員進(jìn)行質(zhì)量審核。

質(zhì)量審核應(yīng)當(dāng)涵蓋信息處理、分析邏輯、研究結(jié)論等內(nèi)容，重點關(guān)注研究方法和研究結(jié)論的專業(yè)性和審慎性。

第十七條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全證券研究報告發(fā)布前的合規(guī)審查機制，明確合規(guī)審查程序和合規(guī)審查人員職責(zé)。

證券研究報告應(yīng)當(dāng)由公司合規(guī)部門或者研究部門、研究子公司的合規(guī)人員進(jìn)行合規(guī)審查。

合規(guī)審查應(yīng)當(dāng)涵蓋人員資質(zhì)、信息來源、風(fēng)險提示等內(nèi)容，重點關(guān)注證券研究報告可能涉及的利益沖突事項。

第十八條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)在證券研究報告發(fā)布前，可以就證券研究報告涉及上市公司相關(guān)信息的真實性向該上市公司進(jìn)行確認(rèn)，但不得透露該證券研究報告的發(fā)布時間、觀點和結(jié)論。

第十九條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過公司規(guī)定的證券研究報告發(fā)布系統(tǒng)平臺向發(fā)布對象統(tǒng)一發(fā)布證券研究報告，以保障發(fā)布證券研究報告的公平性。

在證券研究報告發(fā)布之前，制作發(fā)布證券研究報告的相關(guān)人員不得向證券研究報告相關(guān)銷售服務(wù)人員、客戶及其他無關(guān)人員泄露研究對象覆蓋范圍的調(diào)整、制作與發(fā)布研究報告的計劃，證券研究報告的發(fā)布時間、觀點和結(jié)論，以及涉及盈利預(yù)測、投資評級、目標(biāo)價格等內(nèi)容的調(diào)整計劃。

第二十條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)按照《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》及《證券公司信息隔離墻指引》的有關(guān)規(guī)定，建立健全信息隔離墻制度，并遵循下列靜默期安排：

（一）擔(dān)任發(fā)行人股票首次公開發(fā)行的保薦機構(gòu)、主承銷商或者財務(wù)顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起40日內(nèi)，不得發(fā)布與該發(fā)行人有關(guān)的證券研究報告；

（二）擔(dān)任上市公司股票增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等再融資項目的保薦機構(gòu)、主承銷商或者財務(wù)顧問，自確定并公告公開發(fā)行價格之日起10日內(nèi)，不得發(fā)布與該上市公司有關(guān)的證券研究報告；

（三）擔(dān)任上市公司并購重組財務(wù)顧問，在證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的合規(guī)部門將該上市公司列入相關(guān)限制名單期間，按照合規(guī)管理要求限制發(fā)布與該上市公司有關(guān)的證券研究報告。

第二十一條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立合理的發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員績效考核和激勵機制，以維護(hù)發(fā)布證券研究報告行為的獨立性。證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)綜合考慮研究質(zhì)量、客戶評價、工作量等多種因素，設(shè)立發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員的考核激勵標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員的薪酬標(biāo)準(zhǔn)不得與外部媒體評價單一指標(biāo)直接掛鉤。

與發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)存在利益沖突的部門不得參與對發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員的考核。證券分析師跨越信息隔離墻參與公司承銷保薦、財務(wù)顧問業(yè)務(wù)等項目的，其個人薪酬不得與相關(guān)項目的業(yè)務(wù)收入直接掛鉤。

第二十二條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的研究部門或者研究子公司接受特定客戶委托，按照協(xié)議約定就尚未覆蓋的具體股票提供含有證券估值或投資評級的研究成果或者投資分析意見的，自提供之日起6個月內(nèi)不得就該股票發(fā)布證券研究報告。

證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的研究部門或者研究子公司不得就已經(jīng)覆蓋的具體股票接受委托提供僅供特定客戶使用的、與最新已發(fā)布證券研究報告結(jié)論不一致的研究成果或者投資分析意見。

證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的研究部門或者研究子公司接受特定客戶委托的，應(yīng)當(dāng)要求委托方同時提供對委托事項的合規(guī)意見。

第二十三條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)明確要求證券分析師不得在公司內(nèi)部部門或外部機構(gòu)兼任有損其獨立性與客觀性的其他職務(wù)，包括擔(dān)任上市公司的獨立董事。

第二十四條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)授權(quán)公眾媒體及其他機構(gòu)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)涉及具體上市公司的證券研究報告，應(yīng)當(dāng)慎重評估，充分論證必要性，并符合以下要求：

（一）嚴(yán)格按照《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》第21條規(guī)定，與相關(guān)公眾媒體及其他機構(gòu)作出協(xié)議約定，明確由被授權(quán)機構(gòu)承擔(dān)相關(guān)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)責(zé)任；

（二）采取有效措施提供相應(yīng)的后續(xù)解讀服務(wù)，防止誤導(dǎo)公眾投資者；

（三）通過公司網(wǎng)站等途徑披露本公司授權(quán)公眾媒體及其他機構(gòu)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報告有關(guān)情況，提醒公眾投資者慎重使用未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)的本公司證券研究報告；

（四）具備相應(yīng)的應(yīng)對措施，妥善處理投資者投訴。

第二十五條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取下列措施，防止公眾媒體或者其他機構(gòu)未經(jīng)授權(quán)私自刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)公司的證券研究報告：

（一）加強證券研究報告發(fā)布環(huán)節(jié)管理，要求公司相關(guān)人員不得將證券研究報告私自提供給未經(jīng)公司授權(quán)的公眾媒體或者其他機構(gòu)，提示客戶不要將證券研究報告轉(zhuǎn)發(fā)給他人；

（二）建立跟蹤監(jiān)測機制，發(fā)現(xiàn)公司證券研究報告被私自刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)的，及時采取維權(quán)措施；

（三）加強投資者教育和客戶溝通，提示客戶及公眾投資者慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。

第二十六條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強對制作發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員的業(yè)務(wù)、合規(guī)培訓(xùn)和職業(yè)道德教育，提升相關(guān)人員的專業(yè)能力、合規(guī)意識和職業(yè)道德水平。

第二十七條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)及其人員違反本執(zhí)業(yè)規(guī)范的，中國證券業(yè)協(xié)會將根據(jù)自律規(guī)定，視情節(jié)輕重采取自律管理措施或紀(jì)律處分，并將紀(jì)律處分結(jié)果報送中國證監(jiān)會。

第二十八條 本執(zhí)業(yè)規(guī)范由中國證券業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)解釋。

第二十九條 本執(zhí)業(yè)規(guī)范自2012年9月1日起施行。

第三篇：中國證監(jiān)會發(fā)布證券研究報告規(guī)定

證監(jiān)會公告[2010]28號——發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定

中國證券監(jiān)督管理委員會公告

〔2010〕28 號

現(xiàn)公布 《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》，自2011年1月1日起施行。

中國證券監(jiān)督管理委員會

二○一○年十月十二日

發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定

第一條為了規(guī)范證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)證券市場秩序，依據(jù)《證券法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》，制定本規(guī)定。

第二條本規(guī)定所稱發(fā)布證券研究報告，是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)對證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價值、市場走勢或者相關(guān)影響因素進(jìn)行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發(fā)布的行為。

證券研究報告主要包括涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價值分析報告、行業(yè)研究報告、投資策略報告等。證券研究報告可以采用書面或者電子文件形式。

第三條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本規(guī)定，遵循獨立、客觀、公平、審慎原則，有效防范利益沖突，公平對待發(fā)布對象，禁止傳播虛假、不實、誤導(dǎo)性信息，禁止從事或者參與內(nèi)幕交易、操縱證券市場活動。

第四條 中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)依法對證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告行為實行監(jiān)督管理。

中國證券業(yè)協(xié)會對證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告行為實行自律管理，并依據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)和本規(guī)定，制定相應(yīng)的執(zhí)業(yè)規(guī)范和行為準(zhǔn)則。

第五條在發(fā)布的證券研究報告上署名的人員，應(yīng)當(dāng)具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析師。證券分析師不得同時注冊為證券投資顧問。

第六條發(fā)布證券研究報告的證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門研究部門或者子公司，建立健全業(yè)務(wù)管理制度，對發(fā)布證券研究報告行為及相關(guān)人員實行集中統(tǒng)一管理。

從事發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)的相關(guān)人員，不得同時從事證券自營、證券資產(chǎn)管理等存在利益沖突的業(yè)務(wù)。公司高級管理人員同時負(fù)責(zé)管理發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)和其他證券業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)采取防范利益沖突的措施，并有充分證據(jù)證明已經(jīng)有效防范利益沖突。

第七條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效措施，保證制作發(fā)布證券研究報告不受證券發(fā)行人、上市公司、基金管理公司、資產(chǎn)管理公司等利益相關(guān)者的干涉和影響。

第八條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布的證券研究報告，應(yīng)當(dāng)載明下列事項：

（一）“證券研究報告”字樣；

（二）證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)名稱；

（三）具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的說明；

（四）署名人員的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼；

（五）發(fā)布證券研究報告的時間；

（六）證券研究報告采用的信息和資料來源；

（七）使用證券研究報告的風(fēng)險提示。

第九條制作證券研究報告應(yīng)當(dāng)合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應(yīng)當(dāng)對證券研究報告的內(nèi)容和觀點負(fù)責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。

第十條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立證券研究報告發(fā)布審閱機制，明確審閱流程，安排專門人員，做好證券研究報告發(fā)布前的質(zhì)量控制和合規(guī)審查。

第十一條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)公平對待證券研究報告的發(fā)布對象，不得將證券研究報告的內(nèi)容或者觀點，優(yōu)先提供給公司內(nèi)部部門、人員或者特定對象。

第十二條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全與發(fā)布證券研究報告相關(guān)的利益沖突防范機制，明確管理流程、披露事項和操作要求，有效防范發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務(wù)之間的利益沖突。

發(fā)布對具體股票作出明確估值和投資評級的證券研究報告時，公司持有該股票達(dá)到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)當(dāng)在證券研究報告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，并且在證券研究報告發(fā)布日及第二個交易日，不得進(jìn)行與證券研究報告觀點相反的交易。

第十三條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效管理措施，防止制作發(fā)布證券研究報告的相關(guān)人員利用發(fā)布證券研究報告為自身及其利益相關(guān)者謀取不當(dāng)利益，或者在發(fā)布證券研究報告前泄露證券研究報告的內(nèi)容和觀點。

第十四條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務(wù)之間的隔離墻制度，防止存在利益沖突的部門及人員利用發(fā)布證券研究報告謀取不當(dāng)利益。

第十五條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的證券分析師因公司業(yè)務(wù)需要，階段性參與公司承銷保薦、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)項目，撰寫投資價值研究報告或者提供行業(yè)研究支持的，應(yīng)當(dāng)履行公司內(nèi)部跨越隔離墻審批程序。

合規(guī)管理部門和相關(guān)業(yè)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)對證券分析師跨越隔離墻后的業(yè)務(wù)活動實行監(jiān)控。證券分析師參與公司承銷保薦、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)項目期間，不得發(fā)布與該業(yè)務(wù)項目相關(guān)的證券研究報告?？缭礁綦x墻期滿，證券分析師不得利用公司承銷保薦、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)項目的非公開信息，發(fā)布證券研究報告。

第十六條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從事發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)，同時從事證券承銷與保薦、上市公司并購重組財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)有關(guān)規(guī)定，按照獨立、客觀、公平的原則，建立健全發(fā)布證券研究報告靜默期制度和實施機制，并通過公司網(wǎng)站等途徑向客戶披露靜默期安排。

第十七條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行合規(guī)管理制度，對與發(fā)布證券研究報告相關(guān)的人員資格、利益沖突、跨越隔離墻等情形進(jìn)行合規(guī)審查和監(jiān)控。

第十八條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)對發(fā)布的時間、方式、內(nèi)容、對象和審閱過程實行留痕管理。

發(fā)布證券研究報告相關(guān)業(yè)務(wù)檔案的保存期限自證券研究報告發(fā)布之日起不得少于5年。

第十九條鼓勵證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)組織安排證券分析師，按照證券信息傳播的有關(guān)規(guī)定，通過廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報刊等公眾媒體，客觀、專業(yè)、審慎地對宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、證券市場變動情況發(fā)表評論意見，為公眾投資者提供證券資訊服務(wù)，傳播證券知識，揭示投資風(fēng)險，引導(dǎo)理性投資。

第二十條證券分析師通過廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報刊等公眾媒體以及報告會、交流會等形式，發(fā)表涉及具體證券的評論意見，或者解讀其撰寫的證券研究報告，應(yīng)當(dāng)符合證券信息傳播的有關(guān)規(guī)定以及下列要求：

（一）由所在證券公司或者證券投資咨詢機構(gòu)統(tǒng)一安排；

（二）說明所依據(jù)的證券研究報告的發(fā)布日期；

（三）禁止明示或者暗示保證投資收益。

第二十一條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)授權(quán)其他機構(gòu)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報告或者摘要的，應(yīng)當(dāng)與相關(guān)機構(gòu)作出協(xié)議約定，明確刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)責(zé)任，要求相關(guān)機構(gòu)注明證券研究報告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用證券研究報告的風(fēng)險。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報告的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

第二十二條證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)及其人員違反法律、行政法規(guī)和本規(guī)定的，中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)可以采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報告、責(zé)令暫停發(fā)布證券研究報告、責(zé)令處分有關(guān)人員等監(jiān)管措施；情節(jié)嚴(yán)重的，中國證監(jiān)會依照法律、行政法規(guī)和有關(guān)規(guī)定作出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)。

第二十三條 本規(guī)定自2011年1月1日起施行。

第四篇：發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定(征求意見稿)

發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定（征求意見稿）

中國證券業(yè)協(xié)會

2012-02-21

第一條 為規(guī)范證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告行為，防范和控制利益沖突，保護(hù)投資者合法權(quán)益，依據(jù)《證券法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》等法律法規(guī)，制定本規(guī)定。

第二條 本規(guī)定所稱發(fā)布證券研究報告，是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)基于獨立、客觀的立場，對證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價值或者影響其市場價格的因素進(jìn)行分析，制作證券研究報告，并向客戶發(fā)布的行為。

本規(guī)定所稱證券研究報告，是指含有對具體證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價值分析、投資評級意見等內(nèi)容的文件，主要包括涉及具體證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的上市公司價值分析報告、行業(yè)研究報告、投資策略報告等。證券研究報告可以采用書面或者電子文件形式。

對宏觀經(jīng)濟(jì)、政策法規(guī)、行業(yè)狀況、證券市場等發(fā)表分析、評論或者意見，不涉及具體證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的，不屬于發(fā)布證券研究報告行為，不適用本規(guī)定。

第三條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)遵守法律法規(guī)和本規(guī)定要求，遵循獨立、客觀、公平原則，有效防范和控制利益沖突，審慎處理影響證券價格的敏感信息，公平對待利益相關(guān)者，不得進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱證券市場以及傳播虛假、不實、誤導(dǎo)信息。

第四條 中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)依法對證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告行為實行監(jiān)督管理。

中國證券業(yè)協(xié)會對證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告行為實行自律管理。

第五條 發(fā)布證券研究報告的機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)是依法取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的證券公司或者證券投資咨詢機構(gòu)。

第六條 在證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布的證券研究報告上署名的研究人員，應(yīng)當(dāng)取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，在證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析師。證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)為署名發(fā)布證券研究報告的人員辦理注冊登記。

第七條 發(fā)布證券研究報告的證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立相對獨立的研究部門或者子公司，對發(fā)布證券研究報告行為及相關(guān)人員實行集中統(tǒng)一管理。

證券公司負(fù)責(zé)發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)的高級管理人員，不得同時負(fù)責(zé)自營、資產(chǎn)管理等存在利益沖突的證券業(yè)務(wù)。從事發(fā)布證券研究報告的人員，不得同時從事自營、資產(chǎn)管理等存在利益沖突的證券業(yè)務(wù)。

第八條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效措施，保證研究部門及其人員制作和發(fā)布證券研究報告，不受公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金管理公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關(guān)方的干涉和影響。

證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)不得向本公司有承銷保薦、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)關(guān)系的證券發(fā)行人或者上市公司承諾，發(fā)布對其有利的證券研究報告。

第九條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布的證券研究報告，應(yīng)當(dāng)符合下列內(nèi)容與格式要求：

（一）標(biāo)注證券研究報告字樣；

（二）注明證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)名稱和業(yè)務(wù)資質(zhì)；

（三）注明署名的研究人員的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼；

（四）注明證券研究報告發(fā)布時間；

（五）注明證券研究報告依據(jù)的信息來源；

（六）說明證券研究報告分析方法、依據(jù)和研究結(jié)論的局限性；

（七）提示投資風(fēng)險。

第十條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立證券研究報告發(fā)布審閱機制，在證券研究報告發(fā)布前，由證券研究報告質(zhì)量管理人員對證券研究報告進(jìn)行質(zhì)量管理，由合規(guī)管理人員對證券研究報告涉及的合規(guī)管理事項進(jìn)行合規(guī)審查。

除本公司證券研究報告質(zhì)量管理人員、合規(guī)管理人員外，公司其他人員以及上市公司、基金管理公司、證券資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)的人員均不得在發(fā)布前審閱證券研究報告。

第十一條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)公平對待證券研究報告使用者。不得將擬發(fā)布的證券研究報告內(nèi)容或者觀點，提前提供給公司內(nèi)部部門及人員或者特定使用者，謀取不當(dāng)利益。

第十二條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立與發(fā)布證券研究報告相關(guān)的利益沖突管理制度，規(guī)定管理流程、披露要求和合規(guī)審查等內(nèi)容，有效管理發(fā)布證券研究報告行為與公司其他證券業(yè)務(wù)之間的利益沖突。

發(fā)布的證券研究報告對具體股票做出明確的估值和投資評級的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)合規(guī)管理人員審查后，在證券研究報告中或者便于客戶查詢的渠道，披露截至證券研究報告發(fā)布日，本公司持有該股票的數(shù)量、市值及占公司自營投資總額的比例。證券研究報告發(fā)布日及第二個交易日，公司自營投資不得進(jìn)行與證券研究報告觀點相反的交易。

第十三條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效管理措施，防止證券分析師利用發(fā)布證券研究報告為自身及其利益相關(guān)者謀取不當(dāng)利益，防止相關(guān)人員在發(fā)布證券研究報告前泄露證券研究報告的內(nèi)容和觀點。

第十四條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行發(fā)布證券研究報告與其他證券業(yè)務(wù)之間的隔離墻制度，防止存在利益沖突的部門及人員利用發(fā)布證券研究報告謀取不當(dāng)利益。

第十五條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的證券分析師因公司業(yè)務(wù)需要，階段性參與公司承銷保薦、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)項目，撰寫投資價值研究報告或者提供行業(yè)研究支持的，應(yīng)當(dāng)履行公司內(nèi)部跨越隔離墻審批程序。

合規(guī)管理部門應(yīng)當(dāng)對證券分析師跨越隔離墻后的業(yè)務(wù)活動實行監(jiān)控，防止證券分析師利用非公開信息發(fā)布證券研究報告。

第十六條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)遵循下列靜默期安排：

（一）擔(dān)任發(fā)行人股票首次公開發(fā)行的保薦機構(gòu)、主承銷商或者財務(wù)顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起40日內(nèi)，不得發(fā)布與該發(fā)行人有關(guān)的證券研究報告。

（二）擔(dān)任上市公司股票增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等再融資項目的保薦機構(gòu)、主承銷商或者財務(wù)顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起10日內(nèi)，不得發(fā)布與該上市公司有關(guān)的證券研究報告。

第十七條 證券分析師通過廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報刊等公眾媒體，就宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、證券市場發(fā)表評論或者意見，應(yīng)當(dāng)符合下列要求：

（一）經(jīng)證券公司或者證券投資咨詢機構(gòu)同意；

（二）公示所在公司的名稱和業(yè)務(wù)資質(zhì)、證券分析師姓名和證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼；

（三）不得傳播虛假、片面和誤導(dǎo)性信息。

第十八條 證券分析師通過廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)、報刊等公眾媒體以及報告會、交流會等形式，發(fā)表涉及具體證券的評論或者意見，應(yīng)當(dāng)符合下列要求：

（一）經(jīng)證券公司或者證券投資咨詢機構(gòu)同意；

（二）公示所在公司名稱和業(yè)務(wù)資質(zhì)、證券分析師姓名和證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼；

（三）發(fā)表的意見與公司已發(fā)布的證券研究報告觀點一致，并說明該證券研究報告的發(fā)布日期；

（四）不得對具體證券做出明示或者暗示保證投資收益的表述。

通過報刊、網(wǎng)絡(luò)等公眾媒體發(fā)表證券研究報告或證券研究報告摘要的，應(yīng)當(dāng)說明該證券研究報告的首次發(fā)布日期。

第十九條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的合規(guī)管理部門應(yīng)當(dāng)認(rèn)真履行職責(zé)，做好對發(fā)布證券研究報告相關(guān)的人員資格、利益沖突、跨越隔離墻等審查和監(jiān)控。

發(fā)布證券研究報告的證券投資咨詢機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立合規(guī)管理部門，建立健全有效的合規(guī)管理制度。

第二十條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)對發(fā)布的時間、方式、內(nèi)容、對象和審閱過程做出留痕記錄。相關(guān)資料應(yīng)當(dāng)保存不少于5年。

第二十一條 證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)及其人員發(fā)布證券研究報告，違反法律法規(guī)和本規(guī)定的，中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)可以采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報告、責(zé)令暫停發(fā)布證券研究報告、責(zé)令處分有關(guān)人員、責(zé)令注銷有關(guān)人員的執(zhí)業(yè)注冊等監(jiān)管措施；情節(jié)嚴(yán)重的，中國證監(jiān)會依照法律、行政法規(guī)和有關(guān)規(guī)定作出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)。

第二十二條 本規(guī)定自發(fā)布之日起執(zhí)行。

第五篇：C13043發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范課后測驗100分

一、單項選擇題

1.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第十二條的規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)制作證券研究報告應(yīng)當(dāng)堅持（）原則，避免使用夸大、誘導(dǎo)性的標(biāo)題或者用語，不得對證券估值、投資評級作出任何形式的保證。

A.客觀

B.公平

C.公正

D.正義

您的答案：A 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 2.《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第二十條規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)按照《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》及《證券公司信息隔離墻指引》的有關(guān)規(guī)定，建立健全信息隔離墻制度，并遵循靜默期安排。其中，擔(dān)任發(fā)行人股票首次公開發(fā)行的保薦機構(gòu)、主承銷商或者財務(wù)顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起（）日內(nèi)，不得發(fā)布與該發(fā)行人有關(guān)的證券研究報告。

A.30

B.40

C.50

D.60

您的答案：B 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 3.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第二十一條的相關(guān)規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立合理的發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員績效考核和激勵機制，以維護(hù)發(fā)布證券研究報告行為的（）。

A.專業(yè)性

B.創(chuàng)新性

C.審慎性

D.獨立性

您的答案：D 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

二、多項選擇題

4.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第七條的規(guī)定，證券研究報告可以使用的信息來源包括（）。

A.政府部門、行業(yè)協(xié)會、證券交易所等機構(gòu)發(fā)布的政策、市場、行業(yè)以及企業(yè)相關(guān)信息

B.上市公司按照法定信息披露義務(wù)通過指定媒體公開披露的信息

C.上市公司及其子公司通過公司網(wǎng)站、新聞媒體等公開渠道發(fā)布的信息，以及上市公司通過股東大會、新聞發(fā)布會、產(chǎn)品推介會等非正式公告方式發(fā)布的信息

D.證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)通過上市公司調(diào)研或者市場調(diào)查，從上市公司及其子公司、供應(yīng)商、經(jīng)銷商等處獲取的信息，但內(nèi)幕信息和未公開重大信息除外

E.證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)從信息服務(wù)機構(gòu)等第三方合法取得的市場、行業(yè)及企業(yè)相關(guān)信息

您的答案：C,E,B,D,A 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 5.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第二十條的規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)按照《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》及《證券公司信息隔離墻指引》的有關(guān)規(guī)定，建立健全信息隔離墻制度，并遵循下列（）靜默期安排。

A.擔(dān)任發(fā)行人股票首次公開發(fā)行的保薦機構(gòu)、主承銷商或者財務(wù)顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起40日內(nèi)，不得發(fā)布與該發(fā)行人有關(guān)的證券研究報告

B.擔(dān)任發(fā)行人股票首次公開發(fā)行的保薦機構(gòu)、主承銷商或者財務(wù)顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起30日內(nèi)，不得發(fā)布與該發(fā)行人有關(guān)的證券研究報告

C.擔(dān)任上市公司股票增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等再融資項目的保薦機構(gòu)、主承銷商或者財務(wù)顧問，自確定并公告公開發(fā)行價格之日起10日內(nèi)，不得發(fā)布與該上市公司有關(guān)的證券研究報告

D.擔(dān)任上市公司并購重組財務(wù)顧問，在證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)的合規(guī)部門將該上市公司列入相關(guān)限制名單期間，按照合規(guī)管理要求限制發(fā)布與該上市公司有關(guān)的證券研究報告

您的答案：C,D,A 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0

三、判斷題

6.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第二十六條的規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強對制作發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員的業(yè)務(wù)、合規(guī)培訓(xùn)和職業(yè)道德教育，提升相關(guān)人員的專業(yè)能力、合規(guī)意識和職業(yè)道德水平。（）

您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 7.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第八條的規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)發(fā)布證券研究報告，應(yīng)當(dāng)審慎使用信息，不得將無法確認(rèn)來源合法合規(guī)性的信息寫入證券研究報告，不得將無法認(rèn)定真實性的市場傳言作為確定性研究結(jié)論的依據(jù)。（）

您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 8.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第十六條的規(guī)定，證券研究報告應(yīng)當(dāng)由署名證券分析師或者專職質(zhì)量審核人員進(jìn)行質(zhì)量審核。（）

您的答案：錯誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 9.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第十條的規(guī)定，發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員進(jìn)行上市公司調(diào)研活動后，若在證券研究報告中使用調(diào)研信息的，應(yīng)當(dāng)保留必要的信息來源依據(jù)。（）

您的答案：正確 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0 10.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》第七條的規(guī)定，證券研究報告可以使用的信息來源不包括經(jīng)公眾媒體報道的上市公司及其子公司的其他相關(guān)信息。（）

您的答案：錯誤 題目分?jǐn)?shù)：10 此題得分：10.0