第一篇：有限合伙制PE基金所得稅問題分析

有限合伙制PE基金所得稅問題分析

發(fā)布時(shí)間： 2011-9-14 14:56:00 來(lái)源： ChinaVenture 作者： 廖榮華 相關(guān)行業(yè)： 投資行業(yè)

私募股權(quán)基金一般采取合伙制或公司制的法律形式。有限合伙因其靈活的組織架構(gòu)和稅收便利等優(yōu)勢(shì)為基金通常所采用。我國(guó)所得稅法規(guī)政策已經(jīng)確立合伙企業(yè)不征收企業(yè)所得稅的基本制度，因此，有限合伙制股權(quán)基金的所得稅問題，主要是指基金投資人(即基金的普通合伙人和有限合伙人)、基金管理人、基金管理團(tuán)隊(duì)等市場(chǎng)主體如何計(jì)算和繳納企業(yè)所得稅。

引言

私募股權(quán)基金(以下簡(jiǎn)稱“基金”)一般采取合伙制或公司制的法律形式。有限合伙因其靈活的組織架構(gòu)和稅收便利等優(yōu)勢(shì)為基金通常所采用。我國(guó)所得稅法規(guī)政策已經(jīng)確立合伙企業(yè)不征收企業(yè)所得稅的基本制度，因此，有限合伙制股權(quán)基金的所得稅問題，主要是指基金投資人(即基金的普通合伙人和有限合伙人)、基金管理人、基金管理團(tuán)隊(duì)等市場(chǎng)主體如何計(jì)算和繳納企業(yè)所得稅。

以下從合伙企業(yè)所得稅法規(guī)政策現(xiàn)有基本規(guī)定及演變過(guò)程出發(fā)，分析基金相關(guān)市場(chǎng)主體取得收入的主要類型、性質(zhì)及相應(yīng)稅負(fù)，并以此說(shuō)明在基金設(shè)立和運(yùn)作過(guò)程中的稅收優(yōu)化做法。外商投資合伙企業(yè)及外國(guó)合伙人(個(gè)人或法人)的所得稅問題，在此暫不涉及。

一、合伙企業(yè)所得稅基本規(guī)定

有關(guān)合伙企業(yè)的所得稅，國(guó)家層面的主要法規(guī)政策及演變過(guò)程如下：

(一)16號(hào)文

《國(guó)務(wù)院關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)征收所得稅問題的通知(國(guó)發(fā)[2000]16號(hào))》(以下簡(jiǎn)稱“16號(hào)文”)，其主要規(guī)定為：從2000年1月1日起停止對(duì)合伙企業(yè)征收企業(yè)所得稅，其投資者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，比照個(gè)體工商戶的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得征收個(gè)人所得稅。

16號(hào)文在國(guó)家法規(guī)層面上首次確立了合伙企業(yè)不征收企業(yè)所得稅的原則。

(二)91號(hào)文

《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)<關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定>的通知(財(cái)稅[2000]91號(hào))》(以下簡(jiǎn)稱“91號(hào)文”)，其主要規(guī)定包括：(1)合伙企業(yè)每一納稅年度的收入總額減除成本、費(fèi)用以及損失后的余額，作為投資者個(gè)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，比照《個(gè)人所得稅法》的“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5-35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。(2)投資者的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)，由各省、自治區(qū)、直轄市地方稅務(wù)局參照個(gè)人所得稅法“工資、薪金所得”項(xiàng)目的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)確定。投資者的工資不得在稅前扣除。(3)投資者興辦兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)的(包括參與興辦)，年度終了時(shí)，應(yīng)匯總從所有企業(yè)取得的應(yīng)納稅所得額，據(jù)此確定適用稅率并計(jì)算繳納應(yīng)納稅款。(4)投資者興辦兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)的，企業(yè)的年度經(jīng)營(yíng)虧損不能跨企業(yè)彌補(bǔ)。

91號(hào)文規(guī)定合伙企業(yè)可以在稅前扣除成本、費(fèi)用及損失以及具體的比例或金額限制，從而明確投資者應(yīng)納稅所得額的計(jì)算方法。91號(hào)文還規(guī)定了投資者興辦多個(gè)合伙企業(yè)的情況下，應(yīng)納稅所得額應(yīng)當(dāng)匯總計(jì)算，但經(jīng)營(yíng)虧損卻不能跨企業(yè)彌補(bǔ)。通常認(rèn)為這一規(guī)定不利于鼓勵(lì)投資者投資多個(gè)基金，因而也不利于專門投資于基金的基金(Fund of Fund)的發(fā)展。

(三)84號(hào)文

《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于《關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定》執(zhí)行口徑的通知(國(guó)稅函(2001)84號(hào))》(以下簡(jiǎn)稱“84號(hào)文”)，其主要規(guī)定為：合伙企業(yè)對(duì)外投資分回的利息或者股息、紅利，不并入企業(yè)的收入，而應(yīng)單獨(dú)作為投資者個(gè)人取得的利息、股息、紅利所得，按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項(xiàng)目計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

84號(hào)文首次就自然人合伙人就合伙企業(yè)“利息、股息、紅利”等對(duì)外投資收益分配所得可以保留其原有法律屬性計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，同時(shí)部分地確定了合伙企業(yè)“先分后稅”的原則，因而在一定程度上體現(xiàn)了合伙企業(yè)所得稅“透明體”的特點(diǎn)，成為各地方政府出臺(tái)的鼓勵(lì)基金發(fā)展的稅收政策中的競(jìng)相援引的條文。但是，84號(hào)文對(duì)合伙企業(yè)除“利息、股息、紅利”等對(duì)外投資收益以外的其他收入在分配時(shí)是否同樣保留其原有法律屬性沒有明確，這也成為各地方政府相關(guān)政策無(wú)法回避或刻意模糊之處。

(四)65號(hào)文

就合伙企業(yè)稅前扣除問題，《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整個(gè)體工商戶個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)個(gè)人所得稅稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)問題的通知(財(cái)稅[2008]65號(hào))》(以下簡(jiǎn)稱“65號(hào)文”)進(jìn)一步規(guī)定：(1)合伙企業(yè)向其從業(yè)人員實(shí)際支付的合理的工資、薪金支出，允許在稅前據(jù)實(shí)扣除;(2)合伙企業(yè)撥繳的工會(huì)經(jīng)費(fèi)、發(fā)生的職工福利費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)支出分別在工資薪金總額2%、14%、2.5%的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)據(jù)實(shí)扣除;(3)合伙企業(yè)每一納稅年度發(fā)生的廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用不超過(guò)當(dāng)年銷售(營(yíng)業(yè))收入15%的部分，可據(jù)實(shí)扣除超過(guò)部分，準(zhǔn)予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除;(4)合伙企業(yè)每一納稅年度發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)直接相關(guān)的業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出，按照發(fā)生額的60%扣除，但最高不得超過(guò)當(dāng)年銷售(營(yíng)業(yè))收入的5‰。

65號(hào)文就合伙企業(yè)層面發(fā)生的成本和費(fèi)用的稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)在91號(hào)文的基礎(chǔ)上進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化和限制。

(五)159號(hào)文

《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知(財(cái)稅[2008]159號(hào))》(以下簡(jiǎn)稱“159號(hào)文”)第二條進(jìn)一步規(guī)定：合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人。合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅;合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅。

159號(hào)文首次針對(duì)法人和其他組織作為合伙企業(yè)合伙人的情形下所得稅問題做出原則性規(guī)定，并正式確定“先分后稅”的原則。但是，159號(hào)文就合伙企業(yè)從被投資企業(yè)取得的不同類型的所得在向合伙人分配時(shí)其性質(zhì)是否保持不變這一問題仍未給出明確答案。因此，在合伙人是法人和其他組織的情況下，是否必須就合伙企業(yè)從被投資企業(yè)取得的股息、紅利等權(quán)益性投資收入進(jìn)行分配時(shí)的所得繳納企業(yè)所得稅，似乎并不明確。非但如此，159號(hào)文籠統(tǒng)規(guī)定“合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅”，似乎意味著法人和其他組織從合伙企業(yè)取得的所有收入(包括股息、紅利等權(quán)益性投資收益)均應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，這在理論和實(shí)務(wù)上都造成了一定的混淆[1]。

(六)62號(hào)文

《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整個(gè)體工商戶業(yè)主、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)自然人投資者個(gè)人所得稅費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)的通知(財(cái)稅[2011]62號(hào))》(以下簡(jiǎn)稱“62號(hào)文”)明確：合伙企業(yè)自然人投資者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得依法計(jì)征個(gè)人所得稅時(shí)，投資者本人的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一確定為42000元/年(3500元/月);投資者的工資不得在稅前扣除。62號(hào)文只是在91號(hào)文的基礎(chǔ)上，根據(jù)2011年個(gè)人所得稅法的修改，相應(yīng)地調(diào)整自然人投資者的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)。

在地方法規(guī)和政策層面，各地方政府為鼓勵(lì)私募股權(quán)投資的發(fā)展，紛紛出臺(tái)促進(jìn)股權(quán)投資基金發(fā)展的政策，其中都含有合伙企業(yè)所得稅處理的相關(guān)規(guī)定。縱觀各地出臺(tái)的合伙企業(yè)所得稅規(guī)定，大多只是重復(fù)上述國(guó)家層面已有的規(guī)定，但也有細(xì)微的突破。以下分別以天津市、上海市和北京市的有關(guān)政策規(guī)定為例進(jìn)行分析：

(一)天津市

天津市《促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》規(guī)定：以有限合伙形式設(shè)立的合伙制股權(quán)投資基金中，自然人有限合伙人，依據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，按照“利息、股息、紅利所得”或“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目征收個(gè)人所得稅，稅率適用20%;自然人普通合伙人，既執(zhí)行合伙業(yè)務(wù)又為基金的出資人的，取得的所得能劃分清楚時(shí)，對(duì)其中的投資收益或股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益部分，稅率適用20%。

天津的政策在84號(hào)文的基礎(chǔ)上有一定的突破：即除利息、股息和紅利等權(quán)益性投資收益外，合伙人因合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓其持有的被投資企業(yè)股權(quán)取得的收益亦可以按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目征收個(gè)人所得稅，稅率適用20%。

(二)上海市

上海市2008年發(fā)布的《關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知》規(guī)定，以有限合伙形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，按照國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。其中，執(zhí)行有限合伙企業(yè)合伙事務(wù)的自然人普通合伙人，按照《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》及其實(shí)施條例的規(guī)定，按“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5%-35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。不執(zhí)行有限合伙企業(yè)合伙事務(wù)的自然人有限合伙人，其從有限合伙企業(yè)取得的股權(quán)投資收益[2]，按照《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》及其實(shí)施條例的規(guī)定，按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，依20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

上海市該政策應(yīng)該說(shuō)完全是在前述國(guó)家政策的范圍內(nèi)做出的，不但沒有任何突破，而且還有主動(dòng)限縮的嫌疑。例如，就普通合伙人的所得的部分，上海的政策并沒有像天津的政策一樣對(duì)于其收入的性質(zhì)進(jìn)一步區(qū)分，而是一概按照“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”適用5-35%的稅率征收個(gè)人所得稅。按照84號(hào)文的理解，普通合伙人收入中屬于股權(quán)投資收益的部分，應(yīng)該可以按“利息、股息、紅利所得”稅目適用20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。對(duì)于合伙人因合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓其持有的被投資企業(yè)股權(quán)取得的收益是否可以像天津的政策一樣按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目適用20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，上海市該政策并未予以明確。

上海市有關(guān)部可能意識(shí)到上述問題，因而在其2011年5月3日發(fā)布的政策修訂版《關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知(修訂)》有關(guān)合伙制股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)的所得稅問題一節(jié)中，僅僅保留“以合伙企業(yè)形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得及其他所得，按照國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人作為納稅人，按照“先分后稅”原則，分別繳納所得稅”的規(guī)定，其余已全部刪除。

(三)北京市

北京市《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的意見》規(guī)定：合伙制股權(quán)基金和合伙制管理企業(yè)不作為所得稅納稅主體，采取“先分后稅”方式，由合伙人分別繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅;合伙制股權(quán)基金中個(gè)人合伙人取得的收益，按照“利息、股息、紅利所得”或者“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目征收個(gè)人所得稅，稅率為20%。

北京的上述政策雖然從表述上與天津略有不同，但從實(shí)質(zhì)上則基本完全一致，即合伙人(包括普通合伙人和有限合伙人)取得的股權(quán)投資收益及股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益部分，均可以按照“利息、股息、紅利所得”或“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目適用20%稅率計(jì)算征收個(gè)人所得稅。

二、基金投資人

有限合伙制基金本身并非所得稅的課稅主體，因而有關(guān)其所得稅問題主要考慮其投資人(即基金普通合伙人和有限合伙人)從基金取得收入時(shí)的稅務(wù)處理。合伙人取得的收入的類型不同，則直接與其應(yīng)當(dāng)適用的稅目和稅率相關(guān)。

從基金收入的類型來(lái)看，主要包括以下幾類：

(一)從被投資企業(yè)取得的股息、紅利等權(quán)益性投資收益

投資人為公司的，公司應(yīng)就該部分收入繳納企業(yè)所得稅。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，根據(jù)合伙企業(yè)“透明體”的特點(diǎn)和稅法原理，其收入在分配給合伙人時(shí)法律性質(zhì)應(yīng)當(dāng)維持不變，因而公司取得的該部分收入屬于《企業(yè)所得稅法》第二十六條第一款第(二)項(xiàng)所述的“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益”，應(yīng)當(dāng)依據(jù)該條規(guī)定免征企業(yè)所得稅。

投資人為個(gè)人的，依據(jù)84號(hào)文這部分收入應(yīng)當(dāng)適用“利息、股息、紅利”稅目按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

投資人為合伙企業(yè)的，由該合伙企業(yè)自然人合伙人按照5-35%稅率繳納個(gè)人所得稅(比照個(gè)體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得)或公司合伙人依法繳納企業(yè)所得稅。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，根據(jù)合伙企業(yè)所得稅“透明體”的特點(diǎn)，該合伙企業(yè)的自然人合伙人應(yīng)當(dāng)適用“利息、股息、紅利”稅目按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，而公司合伙人則依法可以免稅。

(二)轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)股權(quán)取得的收益

投資人為公司的，應(yīng)就這部分收入按照自身所得稅率繳納企業(yè)所得稅。

投資人為個(gè)人的，按照國(guó)家層面的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)按照“個(gè)體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”稅目適用5-35%超額累進(jìn)稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，但按照天津和北京等地方政策，則可以按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目適用20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

投資人為合伙企業(yè)的，由該合伙企業(yè)自然人合伙人按照5-35%稅率繳納個(gè)人所得稅(比照個(gè)體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得)或公司合伙人依法繳納企業(yè)所得稅。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，該合伙企業(yè)的自然人合伙人可以適用“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

三、基金管理人

基金管理人一般采取公司制或合伙制的法律形式?；诠?jié)稅的考慮，基金管理人亦通常設(shè)立為有限合伙的形式[3]。

基金管理人的收入類型主要是基金的管理費(fèi)(通常為基金募資總額的1-2%)和收益分成(即carried interest，通常為基金增值部分的20%)。但基金管理人無(wú)論是公司形式還是有限合伙形式，均須就其取得的管理費(fèi)繳納營(yíng)業(yè)稅。

對(duì)于收益分成的法律性質(zhì)是屬于“服務(wù)收入”還是“投資收益”存在不同的理解和做法。為避免收益分成在基金管理人的賬目上與管理費(fèi)一視同仁被課以營(yíng)業(yè)稅，基金管理人在賬目處理上必須十分清晰。更為保守的做法是，設(shè)立兩家管理企業(yè)，其中一家擔(dān)任基金的普通合伙人，另一家擔(dān)任基金的管理人，由管理人收取管理費(fèi)，由普通合伙人收取收益分成。

基金管理人為公司的，應(yīng)就其從基金取得的所有收入(包括管理費(fèi)和收益分成)課征25%的企業(yè)所得稅。依據(jù)前述理由，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，此時(shí)基金管理人所得中屬于基金從被投資企業(yè)取得的“股息、紅利”等權(quán)益性投資收益應(yīng)免征企業(yè)所得稅。

基金管理人為合伙企業(yè)的，基金管理人不適用企業(yè)所得稅，由其合伙人依法繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。詳情請(qǐng)參見本文第四部分的討論。

四、基金管理團(tuán)隊(duì)

從基金的現(xiàn)狀和趨勢(shì)來(lái)看，為了打造基金管理品牌及實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離等目的，基金管理團(tuán)隊(duì)一般不會(huì)直接擔(dān)任基金的管理人(或普通合伙人)，而是先設(shè)立公司或者有限合伙制的企業(yè)，由該企業(yè)擔(dān)任基金的管理人及/或普通合伙人。而且，在基金管理人層面，為避免團(tuán)隊(duì)成員變動(dòng)帶來(lái)的影響，基金管理團(tuán)隊(duì)通常在上面還架設(shè)一層或多層主體。

目前基金法律實(shí)務(wù)中，基金管理團(tuán)隊(duì)一般先成立有限公司，由有限公司作為普通合伙人及團(tuán)隊(duì)成員作為有限合伙人設(shè)立有限合伙企業(yè)，并由該有限合伙企業(yè)擔(dān)任基金的普通合伙人及管理人;或者按照前述同樣股權(quán)架構(gòu)設(shè)立兩家有限合伙企業(yè)，其中一家擔(dān)任基金的普通合伙人，另一家擔(dān)任基金的管理人。

在上述法律架構(gòu)下，基金管理團(tuán)隊(duì)收入的主要類型及相關(guān)稅收待遇如下：

(一)以有限合伙人身份從基金管理人取得的分配收入

就該部分收入，其最初性質(zhì)就屬于管理費(fèi)收入，在基金管理人分配給其合伙人時(shí)，公司形式的普通合伙人應(yīng)當(dāng)依法繳納企業(yè)所得稅，管理團(tuán)隊(duì)成員以有限合伙人身份取得的收入，應(yīng)當(dāng)適用“個(gè)體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”稅目以及5-35%五級(jí)超額累進(jìn)稅率繳納個(gè)人所得稅。

(二)以有限合伙人身份從基金的普通合伙人取得的分配收入

就該部分收入，其最初性質(zhì)應(yīng)屬于投資收益(包括股權(quán)投資收益和股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益)，但目前法規(guī)政策就間接(即中間透過(guò)一層或多層合伙形式的實(shí)體)從合伙制基金取得的收入是否仍然可以遵照其最初屬性確定個(gè)人所得稅處理方法并無(wú)明確規(guī)定。

因此，在目前國(guó)家及地方法規(guī)政策下，該部分收入可能需全部適用“個(gè)體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”稅目以及5-35%五級(jí)超額累進(jìn)稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。如上所述，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)該根據(jù)該部分收入的最初屬性，分別適用 “利息、股息、紅利所得”(例如就股權(quán)投資收益部分)或“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”(例如就股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益部分)稅目按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

上述不同的稅務(wù)處理方法，也是基金管理團(tuán)隊(duì)考慮是否選擇前述法律架構(gòu)設(shè)立基金管理人或基金的普通合伙人的主要考慮因素。特別是考慮到各地方政府有關(guān)基金的稅收政策中的不同立場(chǎng)，管理團(tuán)隊(duì)在發(fā)起和設(shè)立基金時(shí)應(yīng)盡力就上述問題與地方稅務(wù)部門進(jìn)行厘清，從而確定稅收最優(yōu)化的法律架構(gòu)。

五、結(jié)語(yǔ)

有限合伙已經(jīng)成為私募股權(quán)基金法律架構(gòu)中通常采用的法律形式，目前合伙企業(yè)所得稅法規(guī)政策的滯后和模糊可以說(shuō)在一定程度上成為私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的障礙之一。

產(chǎn)生上述結(jié)果的直接原因在于：目前合伙企業(yè)所得稅主要法規(guī)政策均在《合伙企業(yè)法》修改之前制定，大部分屬于國(guó)稅總局的部門規(guī)章和政策，而且大都針對(duì)自然人投資設(shè)立普通合伙企業(yè)的情形。2006年《合伙企業(yè)法》修訂之后，不但公司和合伙企業(yè)本身可以作為合伙企業(yè)的合伙人，有限合伙企業(yè)這一新的法律形式也隨之出現(xiàn)，而這些新情況在原有法規(guī)政策中基本沒有體現(xiàn)。

因此，目前合伙企業(yè)所得稅法規(guī)政策已經(jīng)嚴(yán)重脫離現(xiàn)實(shí)情況，急需國(guó)家制定和出臺(tái)統(tǒng)一的合伙企業(yè)所得稅法，根據(jù)目前合伙企業(yè)的實(shí)際情況和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要就合伙企業(yè)所得稅問題進(jìn)行統(tǒng)一和全面的規(guī)定。

(作者：廖榮華，匯衡律師事務(wù)所合伙人，電子郵件：andy.liao@hhp.com.cn)

[1]根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條規(guī)定，符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為企業(yè)的免稅收入。按照84號(hào)文的基本精神，合伙企業(yè)對(duì)外投資取得股息、紅利等權(quán)益性投資收益應(yīng)當(dāng)視為合伙人的直接收入，而且性質(zhì)上仍然為股息、紅利等權(quán)益性投資收益，即視同合伙人直接從被投資企業(yè)取得的股息、紅利等權(quán)益性投資收益，從而免征企業(yè)所得稅。159號(hào)文沒有區(qū)分法人及其他組織從合伙企業(yè)取得收入的類型和性質(zhì)，籠統(tǒng)規(guī)定均應(yīng)當(dāng)繳納企業(yè)所得稅，顯然與84號(hào)文的基本精神以及合伙企業(yè)書覅基本原理不符。

[2] 我們理解股權(quán)投資收益與股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益屬于不同的法律概念，兩者在個(gè)人所得稅法下的歸屬稅目亦有不同，前者屬于“利息、股息、紅利”，后者屬于“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”。因此，此處所指的“股權(quán)投資收益”，嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)僅指 “利息、股息、紅利”，而不包括因合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)股權(quán)取得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益。

[3] 如本文第四部分所提到的，盡管基金管理企業(yè)設(shè)立為有限合伙企業(yè)的情形下，基金管理團(tuán)隊(duì)收入在稅務(wù)處理上存在不確定性，有可能均適用個(gè)體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得稅目按照5-35%超額累進(jìn)稅率繳納個(gè)人所得稅。但是，基金管理企業(yè)設(shè)立為有限公司的情形下，則存在雙重征稅的問題，基金管理團(tuán)隊(duì)的最終稅負(fù)可能達(dá)到40%。因此，基金管理企業(yè)設(shè)立為有限合伙在稅負(fù)上通常更為有利。

第二篇：有限合伙制基金法律研究總結(jié)報(bào)告之一

有限合伙制基金法律研究總結(jié)報(bào)告之一

——與業(yè)務(wù)相關(guān)的法律

一、關(guān)于對(duì)經(jīng)濟(jì)法的學(xué)習(xí)總結(jié)

中國(guó)“經(jīng)濟(jì)法”這一概念，主要來(lái)源于前蘇聯(lián)的影響。在78年改革開放以前，由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的體制，現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)取消了民法和商法，經(jīng)濟(jì)法主要是調(diào)整計(jì)劃經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中各個(gè)組織之間的法律關(guān)系，其實(shí)質(zhì)是一種行政命令或者行政規(guī)定，因?yàn)樵谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)中由政府來(lái)支配整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。隨著改革開放市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步建立，加之對(duì)西方法學(xué)的引入，在當(dāng)代中國(guó)，“經(jīng)濟(jì)法”的概念依然模糊。原因主要在于各教科書在理論上對(duì)于經(jīng)濟(jì)法的概念、體系、范圍的界定幾乎都不一致，另外現(xiàn)實(shí)中最具影響力的英美法系并不重視法律部門的劃分，具有較強(qiáng)的法律實(shí)用主義。但一般認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)法區(qū)別于民商法的主要特征在于，民商法主要調(diào)整的是平等主體之間的民商事法律關(guān)系，更強(qiáng)調(diào)平等主體之間的契約精神，而經(jīng)濟(jì)法需要借助公權(quán)力來(lái)平衡現(xiàn)實(shí)中復(fù)雜經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的種種矛盾，典型的如反壟斷法及競(jìng)爭(zhēng)法。事實(shí)上，鑒于中國(guó)特殊的政治經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，其公司法、證券法等原屬于民商法范疇中的法律，也打上了經(jīng)濟(jì)法的烙印。因此，現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)法，可以囊括一切公權(quán)力或行政部門介入的法律關(guān)系。

就銀通廣源業(yè)務(wù)而言，我認(rèn)為涉及的經(jīng)濟(jì)法的領(lǐng)域比較多，比如包括金融法、證券法、公司法、合伙企業(yè)法、土地管理法、房地產(chǎn)法及與拆遷相關(guān)的法律等，還需要包括其他部門的法律，主要是民法中的合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法等。

1.合伙企業(yè)法

銀通廣源是依據(jù)合伙企業(yè)法設(shè)立的一家有限合伙企業(yè)，因此對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理部門來(lái)說(shuō)，首先要研究和熟悉的是合伙企業(yè)法，從而為合伙企業(yè)以及合伙人防范可能產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)。

舊的合伙企業(yè)法在只允許設(shè)立普通合伙企業(yè)，所有合伙人都是普通合伙人，均對(duì)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)對(duì)外承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，因此普通合伙企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上合伙人的風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。07年實(shí)施的新的合伙企業(yè)法開始允許有限合伙的形式存在，根據(jù)新的合伙企業(yè)法規(guī)定，“有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為

限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任”，還規(guī)定了有限合伙企業(yè)由二個(gè)以上五十個(gè)以下合伙人設(shè)立，至少應(yīng)當(dāng)有一個(gè)普通合伙人，有限合伙企業(yè)由普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，有限合伙人不得以勞務(wù)出資，不執(zhí)行合伙事務(wù)。

2.公司法及證券法

投資機(jī)構(gòu)可以采取合伙企業(yè)尤其是有限合伙企業(yè)的形式，也可以采取有限公司的形式，但納稅規(guī)定有所區(qū)別。對(duì)于合伙人來(lái)說(shuō)，只需交納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅，在合伙企業(yè)層面無(wú)需納稅；而有限公司在公司層面需要納稅，向股東分配利潤(rùn)時(shí)仍需繳納所得稅。事實(shí)上，對(duì)于投行來(lái)說(shuō)，更多的還是采取有限合伙的形式，一是靈活管理，二是有利于融資，是比較適合風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式。合伙企業(yè)的合作單位及投資標(biāo)的，很可能是以公司的形式存在的組織。比如與建設(shè)單位作為股東共同設(shè)立一個(gè)項(xiàng)目公司，進(jìn)行項(xiàng)目的開發(fā)與建設(shè)，再比如為某房地產(chǎn)開發(fā)公司進(jìn)行融資，對(duì)方的組織形式就是有限公司。因此，公司法也需要在工作中去熟悉。有限公司的特點(diǎn)在于每個(gè)股東都以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任。公司的形式是商業(yè)組織中最為常見的，也是在投融資、項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中經(jīng)常要運(yùn)用的一種組織架構(gòu)和形式。公司法對(duì)公司的設(shè)立、股東權(quán)限、公司治理等都有比較詳盡的規(guī)定，在工作中會(huì)經(jīng)常遇到運(yùn)用。另外，證券法可以說(shuō)是公司法的特別法或補(bǔ)充，因?yàn)樽C券法規(guī)定的是股份有限公司如何發(fā)行證券進(jìn)行融資，以及發(fā)行的股票如何進(jìn)行交易的，其本質(zhì)依然是公司法的一部分，因此公司法是基礎(chǔ)。

3．土地、房產(chǎn)、拆遷法律

銀通廣源關(guān)注新型城鎮(zhèn)化領(lǐng)域，因此必須對(duì)與土地、房產(chǎn)、拆遷相關(guān)的法律進(jìn)行研究總結(jié)，與此相關(guān)的法律主要是《物權(quán)法》、《土地管理法》、《土地管理法實(shí)施條例》、《城市房地產(chǎn)管理法》以及《國(guó)有土地上房屋征收與補(bǔ)償條例》。

土地是最為基本的資源，中國(guó)法律規(guī)定土地只有兩種所有權(quán)即全民（國(guó)家）所有和集體所有，沒有土地私有權(quán)制度。如《土地管理法規(guī)定》：“中華人民共和國(guó)實(shí)行土地的社會(huì)主義公有制，即全民所有制和勞動(dòng)群眾集體所有制。全民所有，即國(guó)家所有土地的所有權(quán)由國(guó)務(wù)院代表國(guó)家行使。任何單位和個(gè)人不得侵占、買賣或者以其他形式非法轉(zhuǎn)讓土地。土地使用權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓”，還規(guī)定“城市市區(qū)的土地屬于國(guó)家所有。農(nóng)村和城市郊區(qū)的土地，除由法律規(guī)定屬于國(guó)家所有的以外，屬于農(nóng)民集體所有；宅基地和自留地、自留山，屬于農(nóng)民集體所有?！?/p>

事實(shí)上，鑒于中國(guó)目前的仍處于工業(yè)化、城市化的發(fā)展過(guò)程中，城市化率剛達(dá)到50%（其中將許多在城市工作生活但非城鎮(zhèn)戶籍的人口納入統(tǒng)計(jì)當(dāng)中），因此，中國(guó)的城市化還有很長(zhǎng)的道路要走。城市化必然需要對(duì)農(nóng)村集體土地進(jìn)行征收，變?yōu)閲?guó)有土地，再進(jìn)行規(guī)劃建設(shè)，如城市住宅、商業(yè)地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)等。也需要對(duì)已有的城市土地房屋進(jìn)行重新規(guī)劃，符合新的城市發(fā)展需要。根據(jù)2007年10月1日起施行的《物權(quán)法》第四十二條規(guī)定:“為了公共利益的需要，依照法律規(guī)定的權(quán)限和程序可以征收集體所有的土地和單位、個(gè)人的房屋及其他不動(dòng)產(chǎn)?！?“征收單位、個(gè)人的房屋及其他不動(dòng)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)依法給予拆遷補(bǔ)償，維護(hù)被征收人的合法權(quán)益;征收個(gè)人住宅的，還應(yīng)當(dāng)保障被征收人的居住條件。” 2004年修訂的《土地管理法》第二條第4款規(guī)定：“國(guó)家為了公共利益的需要，可以依法對(duì)土地實(shí)行征收或者征用并給予補(bǔ)償?！?007年修正后的《城市房地產(chǎn)管理法》第六條規(guī)定:“為了公共利益的需要，國(guó)家可以征收國(guó)有土地上單位和個(gè)人的房屋，并依法給予拆遷補(bǔ)償，維護(hù)被征收人的合法權(quán)益;征收個(gè)人住宅的，還應(yīng)當(dāng)保障被征收人的居住條件。具體辦法由國(guó)務(wù)院規(guī)定。”

另外，關(guān)于拆遷，2011年開始實(shí)施的 《國(guó)有土地上房屋征收與補(bǔ)償條例》規(guī)定了可以進(jìn)行征收、拆遷的情形，即

（一）國(guó)防和外交的需要；

（二）由政府組織實(shí)施的能源、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需要；

（三）由政府組織實(shí)施的科技、教育、文化、衛(wèi)生、體育、環(huán)境和資源保護(hù)、防災(zāi)減災(zāi)、文物保護(hù)、社會(huì)福利、市政公用等公共事業(yè)的需要；

（四）由政府組織實(shí)施的保障性安居工程建設(shè)的需要；

（五）由政府依照城鄉(xiāng)規(guī)劃法有關(guān)規(guī)定組織實(shí)施的對(duì)危房集中、基礎(chǔ)設(shè)施落后等地段進(jìn)行舊城區(qū)改建的需要；

（六）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他公共利益的需要。

對(duì)于土地、房產(chǎn)、拆遷相關(guān)法律及程序的研究，對(duì)于銀通廣源主要關(guān)注的新型城鎮(zhèn)化領(lǐng)域，是很有必要的，也有助于投資風(fēng)險(xiǎn)的防范。

除以上幾個(gè)部分的學(xué)習(xí)研究總結(jié)外，在實(shí)際工作中還將遇到非常多的涉及經(jīng)濟(jì)法的情況，需要自己平時(shí)加以積累研究，并在將在以后的實(shí)際工作中隨時(shí)遇到，隨時(shí)研究加以總結(jié)。

二、關(guān)于對(duì)基金法的學(xué)習(xí)總結(jié)

中國(guó)是對(duì)金融管制非常嚴(yán)的國(guó)家，許多在發(fā)達(dá)國(guó)家可以認(rèn)定為證券法規(guī)范的投融資行為，在中國(guó)就很可能被認(rèn)定為非法集資案件受到刑事處罰，如孫大午案、吳英案以及曾成杰案。因此，對(duì)于銀通廣源的投融資業(yè)務(wù)而言，研究好相關(guān)的金融法規(guī)是很有必要的。銀通廣源設(shè)有基金事業(yè)部，其職能是設(shè)計(jì)基金產(chǎn)品并為項(xiàng)目募集資金。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制部門來(lái)說(shuō)，首先要研究與基金相關(guān)的法律法規(guī)?！盎稹保趶V義上是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。例如，證券投資基金、保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金，各種公益事業(yè)基金會(huì)的基金。而在中國(guó)，人們談到基金，許多人所理解的主要是指證券投資基金。

1.證券投資基金法

2012年12月修訂并在今年6月1日實(shí)施的《證券投資基金法》第二條規(guī)定“在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，公開或者非公開募集資金設(shè)立證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱基金），由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，進(jìn)行證券投資活動(dòng)，適用本法；本法未規(guī)定的，適用《中華人民共和國(guó)信托法》、《中華人民共和國(guó)證券法》和其他有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定?！睆脑摲l可以看出三點(diǎn)，一是該法規(guī)定的證券投資基金投資標(biāo)的是股票、債券等證券，二是證券投資基金可分為公開募集與非公開募集，三是該法可看作是對(duì)信托法和證券法的補(bǔ)充。

更進(jìn)一步的理解是，證券投資基金在本質(zhì)上是一種信托關(guān)系，2001年制定的《信托法》第二條規(guī)定：“ 本法所稱信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。”另外，公開募集基金是指，包括向不特定對(duì)象募集資金、向特定對(duì)象募集資金累計(jì)超過(guò)二百人。公開募集基金，應(yīng)當(dāng)經(jīng)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，其基金份額也是可以在證券交易所上市交易的，而非公開募集基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，合格投資者累計(jì)不得超過(guò)二百人。

與股票和債券向?qū)Ρ?，證券投資基金反映是信托關(guān)系，是一種間接投資工具，募集資金的投向是股票、債券、證券衍生品等金融工具。而股票反映的是股權(quán)關(guān)系、債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，股票和債券都是直接投資工具，募集的資金主要投向?qū)崢I(yè)。

2.信托法

中國(guó)于2001年制定實(shí)施《信托法》，但只是在2007年實(shí)施《信托公司管理辦法》及《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》之后，信托業(yè)的到了空前發(fā)展。雖然《信托公司管理辦法》第十六條規(guī)定了信托公司可以經(jīng)營(yíng)資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托、有價(jià)證券信托、其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托等多種信托業(yè)務(wù)，但實(shí)質(zhì)上中國(guó)的信托業(yè)最主要的業(yè)務(wù)還是委托貸款性質(zhì)的資金信托業(yè)務(wù)。另外，《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第二十六條規(guī)定：“信托公司可以運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式運(yùn)用信托資金?！爆F(xiàn)實(shí)中，在中國(guó)信托業(yè)的繁榮發(fā)展是融資方將其作為一種重要的融資渠道，類似于銀行貸款。

3.有限合伙基金

2006年的8月27日正式修改并于2007年6月1日開始實(shí)施的合伙企業(yè)法，里面專門增加有限合伙條款，同時(shí)允許法人合伙。這樣為風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資創(chuàng)造了一種新的渠道。在有人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的基礎(chǔ)上，由更多人承擔(dān)有限責(zé)任。來(lái)解決資金募集的問題。事實(shí)上，銀通廣源也是采取有限合伙的方式來(lái)募集資金。

有限合伙是由一種由普通合伙人和有限合伙人兩類不同性質(zhì)的合伙人組成的合伙企業(yè)。其中普通合伙人（GP）為執(zhí)行事務(wù)合伙人，也就是作為基金管理人，對(duì)合伙企業(yè)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人（LP）則在自己出資范圍內(nèi)對(duì)合伙企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任。合伙企業(yè)不作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體納稅，其凈收益直接發(fā)放給投資者，由投資者作為收入自行納稅。

三、關(guān)于非法集資

非法集資主要包括非法吸收公眾存款、集資詐騙、擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券等違反刑法的行為?，F(xiàn)實(shí)中以集資詐騙罪起訴的較多，如吳英案、曾成杰案都是，而孫大午是以非法吸收公眾存款判處的，兩者主要區(qū)別在于是否使用“以非法占有為目的，使用詐騙方法”。

1.如何認(rèn)定非法吸收公眾存款罪（1）犯罪構(gòu)成要件

根據(jù)最高人民法院2010年發(fā)布的《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法

律若干問題的解釋》 第一條：違反國(guó)家金融管理法律規(guī)定，向社會(huì)公眾（包括單位和個(gè)人）吸收資金的行為，同時(shí)具備下列四個(gè)條件的，除刑法另有規(guī)定的以外，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第一百七十六條規(guī)定的“非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款”：

（一）未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營(yíng)的形式吸收資金；

（二）通過(guò)媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開宣傳；

（三）承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào)；

（四）向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金。未向社會(huì)公開宣傳，在親友或者單位內(nèi)部針對(duì)特定對(duì)象吸收資金的，不屬于非法吸收或者變相吸收公眾存款。

（2）列舉的行為

該司法解釋第二條規(guī)定：實(shí)施下列行為之一，符合本解釋第一條第一款規(guī)定的條件的，應(yīng)當(dāng)依照刑法第一百七十六條的規(guī)定，以非法吸收公眾存款罪定罪處罰：

（一）不具有房產(chǎn)銷售的真實(shí)內(nèi)容或者不以房產(chǎn)銷售為主要目的，以返本銷售、售后包租、約定回購(gòu)、銷售房產(chǎn)份額等方式非法吸收資金的；

（二）以轉(zhuǎn)讓林權(quán)并代為管護(hù)等方式非法吸收資金的；

（三）以代種植（養(yǎng)殖）、租種植（養(yǎng)殖）、聯(lián)合種植（養(yǎng)殖）等方式非法吸收資金的；

（四）不具有銷售商品、提供服務(wù)的真實(shí)內(nèi)容或者不以銷售商品、提供服務(wù)為主要目的，以商品回購(gòu)、寄存代售等方式非法吸收資金的；

（五）不具有發(fā)行股票、債券的真實(shí)內(nèi)容，以虛假轉(zhuǎn)讓股權(quán)、發(fā)售虛構(gòu)債券等方式非法吸收資金的；

（六）不具有募集基金的真實(shí)內(nèi)容，以假借境外基金、發(fā)售虛構(gòu)基金等方式非法吸收資金的；

（七）不具有銷售保險(xiǎn)的真實(shí)內(nèi)容，以假冒保險(xiǎn)公司、偽造保險(xiǎn)單據(jù)等方式非法吸收資金的；

（八）以投資入股的方式非法吸收資金的；

（九）以委托理財(cái)?shù)姆绞椒欠ㄎ召Y金的；

（十）利用民間“會(huì)”、“社”等組織非法吸收資金的；

（十一）其他非法吸收資金的行為。

（3）立案標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)該解釋第三條規(guī)定，非法吸收或者變相吸收公眾存款，具有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)依法追究刑事責(zé)任：

（一）個(gè)人非法吸收或者變相吸收公眾存款，數(shù)額在20萬(wàn)元以上的，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款，數(shù)額在100萬(wàn)元以上的；

（二）個(gè)人非法吸收或者變相吸收公眾存款對(duì)象30人以上的，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款對(duì)象150人以上的；

（三）個(gè)人非法吸收或者變相

吸收公眾存款，給存款人造成直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額在10萬(wàn)元以上的，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款，存款人造成直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額在50萬(wàn)元以上的；

（四）造成惡劣社會(huì)影響或者其他嚴(yán)重后果的。

具有下列情形之一的，屬于刑法第一百七十六條規(guī)定的“數(shù)額巨大或者有其他嚴(yán)重情節(jié)”：

（一）個(gè)人非法吸收或者變相吸收公眾存款，數(shù)額在100萬(wàn)元以上的，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款，數(shù)額在500萬(wàn)元以上的；

（二）個(gè)人非法吸收或者變相吸收公眾存款對(duì)象100人以上的，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款對(duì)象500人以上的；

（三）個(gè)人非法吸收或者變相吸收公眾存款，給存款人造成直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額在50萬(wàn)元以上的，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款，給存款人造成直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額在250萬(wàn)元以上的；

（四）造成特別惡劣社會(huì)影響或者其他特別嚴(yán)重后果的。非法吸收或者變相吸收公眾存款的數(shù)額，以行為人所吸收的資金全額計(jì)算。案發(fā)前后已歸還的數(shù)額，可以作為量刑情節(jié)酌情考慮。非法吸收或者變相吸收公眾存款，主要用于正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，能夠及時(shí)清退所吸收資金，可以免予刑事處罰；情節(jié)顯著輕微的，不作為犯罪處理。

2．如何認(rèn)定集資詐騙罪（1）構(gòu)成要件

根據(jù)該解釋第四條規(guī)定，以非法占有為目的，使用詐騙方法實(shí)施本解釋第二條規(guī)定所列行為的，應(yīng)當(dāng)依照刑法第一百九十二條的規(guī)定，以集資詐騙罪定罪處罰。

（2）列舉的行為

使用詐騙方法非法集資，具有下列情形之一的，可以認(rèn)定為“以非法占有為目的”：

（一）集資后不用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與籌集資金規(guī)模明顯不成比例，致使集資款不能返還的；

（二）肆意揮霍集資款，致使集資款不能返還的；

（三）攜帶集資款逃匿的；

（四）將集資款用于違法犯罪活動(dòng)的；

（五）抽逃、轉(zhuǎn)移資金、隱匿財(cái)產(chǎn)，逃避返還資金的；

（六）隱匿、銷毀賬目，或者搞假破產(chǎn)、假倒閉，逃避返還資金的；

（七）拒不交代資金去向，逃避返還資金的；

（八）其他可以認(rèn)定非法占有目的的情形。

集資詐騙罪中的非法占有目的，應(yīng)當(dāng)區(qū)分情形進(jìn)行具體認(rèn)定。行為人部分非

法集資行為具有非法占有目的的，對(duì)該部分非法集資行為所涉集資款以集資詐騙罪定罪處罰；非法集資共同犯罪中部分行為人具有非法占有目的，其他行為人沒有非法占有集資款的共同故意和行為的，對(duì)具有非法占有目的的行為人以集資詐騙罪定罪處罰。

（3）立案標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)該解釋第五條規(guī)定，個(gè)人進(jìn)行集資詐騙，數(shù)額在10萬(wàn)元以上的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“數(shù)額較大”；數(shù)額在30萬(wàn)元以上的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“數(shù)額巨大”；數(shù)額在100萬(wàn)元以上的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“數(shù)額特別巨大”。單位進(jìn)行集資詐騙，數(shù)額在50萬(wàn)元以上的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“數(shù)額較大”；數(shù)額在150萬(wàn)元以上的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“數(shù)額巨大”；數(shù)額在500萬(wàn)元以上的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“數(shù)額特別巨大”。集資詐騙的數(shù)額以行為人實(shí)際騙取的數(shù)額計(jì)算，案發(fā)前已歸還的數(shù)額應(yīng)予扣除。行為人為實(shí)施集資詐騙活動(dòng)而支付的廣告費(fèi)、中介費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、回扣，或者用于行賄、贈(zèng)與等費(fèi)用，不予扣除。行為人為實(shí)施集資詐騙活動(dòng)而支付的利息，除本金未歸還可予折抵本金以外，應(yīng)當(dāng)計(jì)入詐騙數(shù)額。

3.如何認(rèn)定擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪

根據(jù)該解釋第六條規(guī)定，未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，向社會(huì)不特定對(duì)象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或者向特定對(duì)象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計(jì)超過(guò)200人的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第一百七十九條規(guī)定的“擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券”。構(gòu)成犯罪的，以擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪定罪處罰。

4.擅自發(fā)行基金份額募集基金可構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪

根據(jù)該解釋第七條，違反國(guó)家規(guī)定，未經(jīng)依法核準(zhǔn)擅自發(fā)行基金份額募集基金，情節(jié)嚴(yán)重的，依照刑法第二百二十五條的規(guī)定，以非法經(jīng)營(yíng)罪定罪處罰。

總之，非法集資案件的處理目前爭(zhēng)議是非常大的，因?yàn)樵谖鞣桨l(fā)達(dá)國(guó)家屬于證券法規(guī)制的許多經(jīng)濟(jì)行為和法律關(guān)系，在中國(guó)就會(huì)納入刑法里的非法集資案件，這與我們國(guó)家金融監(jiān)管較嚴(yán)有關(guān)，也與整個(gè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程、法治化水平有關(guān)。

合理合法的融資行為與非法集資的界限，是一個(gè)需要不斷深入研究和討論的領(lǐng)域，需要我在工作中不斷思考研究。

第三篇：我國(guó)有限合伙制私募基金稅收問題

我國(guó)有限合伙制私募基金稅收問題

作為一種新型的風(fēng)險(xiǎn)投資模式,私募股權(quán)基金發(fā)展迅猛,投資市場(chǎng)日趨活躍,成為繼銀行信貸和資本市場(chǎng)之后的第三大融資市場(chǎng)主體,其中最主要的組織形式就是有限合伙制。今天，跟著君華匯來(lái)研究一下有限合伙制私募基金的稅務(wù)問題。

一、有限合伙的組織架構(gòu)

由GP和LP設(shè)立有限合伙私募基金再投向項(xiàng)目，在該有限合伙的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中各方都會(huì)產(chǎn)生一些收益。比如分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理費(fèi)、業(yè)績(jī)報(bào)酬、咨詢費(fèi)等。這些收益都不可避免的涉及到納稅問題，具體怎么納稅君華妹兒接下來(lái)會(huì)詳細(xì)闡述。

二、有限合伙納稅基本問題

首先，合伙制基金采用“先分后稅”的原則，即先由合伙企業(yè)層面歸集、計(jì)算應(yīng)納稅所得額，再由合伙人層面繳納相應(yīng)的稅收。那么如何計(jì)算應(yīng)納稅所得額呢？我們逐項(xiàng)來(lái)看。

納稅范圍是合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，包括合伙企業(yè)分配給所有合伙人的所得以及企業(yè)當(dāng)年留存的所得（利潤(rùn)），也就是說(shuō)，不論合伙企業(yè)是否做出利潤(rùn)分配決定，只要其有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，都應(yīng)該計(jì)入法人企業(yè)當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額。

稅前可以扣除的和繳納企業(yè)所得稅差不多，包括工資、三費(fèi)（職工工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工福利費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)）、宣傳費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等。如果出現(xiàn)虧損了，允許虧損向后結(jié)轉(zhuǎn)利用5年。此外，如果合伙人是法人的，不得用合伙企業(yè)的虧損抵減其盈利。

我們?cè)谄髽I(yè)層面歸集了應(yīng)納稅所得額后，要?jiǎng)澐值礁骱匣锶藢用娣謩e繳納，一般是按照合伙協(xié)議約定，如果未約定或約定不清則依次采用合伙人協(xié)商、實(shí)繳出資比例、均分。注意，不得約定將全部利潤(rùn)分配給部分合伙人。

納稅地點(diǎn)也是大家關(guān)心的一個(gè)問題，君華妹兒請(qǐng)教了稅務(wù)局的老師，明確了自然人合伙人納稅在合伙企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理所在地或者其戶籍所在地均可；法人合伙人在企業(yè)登記注冊(cè)地。

最后，整個(gè)合伙企業(yè)涉及的稅收科目主要有三類：所得稅（包括個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅）；增值稅及附加稅（附加稅是在增值稅的基礎(chǔ)上計(jì)算的，城建稅市區(qū)是7%，縣鎮(zhèn)是5%；教育稅附加3%，地方教育費(fèi)附加2%）；印花稅（是針對(duì)企業(yè)定合同、營(yíng)業(yè)賬簿、權(quán)利、許可證照征收的，可以參照印花稅稅率表進(jìn)行繳納，共有13項(xiàng)稅目，有需要的朋友可以微信君華匯后臺(tái)私信君華妹兒，君華妹兒?jiǎn)为?dú)發(fā)給你完整稅率表~

三、有限合伙主要涉及的兩大稅：所得稅和增值稅

首先我們先了解一下涉及到有限合伙的一些現(xiàn)行政策：有國(guó)稅、財(cái)稅、成發(fā)辦112文以及相關(guān)的稅收法律。后續(xù)關(guān)于涉稅事項(xiàng)的展示均是基于以上政策。關(guān)于中央與地方的分成，所得稅一般是60%和40%；增值稅則是對(duì)半分。咱們君華匯的稅收優(yōu)惠政策針對(duì)的主要是分到成都市成華區(qū)13%的一個(gè)稅率。梳理完各項(xiàng)稅收現(xiàn)行政策后，我們從基金層面、普通合伙人層面以及有限合伙人層面分別進(jìn)行解讀。

首先，基金層面。根據(jù)“先分后稅”的稅收政策，合伙制基金本身不需要繳納企業(yè)所得稅，由各合伙人在合伙人層面繳納相應(yīng)的企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅。其次，普通合伙人層面。在此只探討GP為法人的情況。股息紅利按照《企業(yè)所得稅法》規(guī)定是繳納25%的稅。但是，此部分收入分配給機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，是否免除企業(yè)所得稅存在分歧。部分地區(qū)，比如北京、深圳以及一些基金小鎮(zhèn)認(rèn)為和公司制一樣適用于免稅條款。其余的收入按照規(guī)定征收25%的企業(yè)所得稅。對(duì)于增值稅，GP的管理費(fèi)按照一般納稅人6%稅額，小規(guī)模納稅人3%征收。業(yè)績(jī)報(bào)酬現(xiàn)有的政策也并沒有明確規(guī)定，如果界定為投資收益，則不繳納增值稅的，只繳納所得稅；界定為類似服務(wù)、勞務(wù)性質(zhì)的收入，即基金管理服務(wù)收益，那么除繳納所得稅之外，還須繳納增值稅。具體根據(jù)合同或者會(huì)計(jì)上的要求處理。這里的股息紅利和股權(quán)轉(zhuǎn)讓是不繳納增值稅的。因?yàn)榘凑漳壳暗脑鲋刀愓?，股息紅利、合伙份額轉(zhuǎn)讓且既非保本亦非保收益的，不屬于增值稅征稅范圍。這里轉(zhuǎn)讓非上市公司的股權(quán)不會(huì)發(fā)生增值稅納稅義務(wù)。只有以貨幣資金投資收取的固定利潤(rùn)或者保底利潤(rùn)，才繳納增值稅。比如利息及利息性質(zhì)的收入、明股實(shí)債；此外，如果被投資項(xiàng)目公司已上市，轉(zhuǎn)讓其股票會(huì)被認(rèn)定為轉(zhuǎn)讓金融商品按照價(jià)差繳納增值稅。

最后，有限合伙人層面。LP分為自然人和法人，兩種類型可以看出都不涉及增值稅，所以主要討論一下所得稅。LP為自然人，股息紅利所得按照國(guó)稅繳納個(gè)人所得稅的規(guī)定稅率為20%。對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得中央和地方執(zhí)行存在爭(zhēng)議：按照國(guó)家層面來(lái)看，投資者的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)歸為“個(gè)體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”，適用“5%-35%”的累進(jìn)稅率。但某些地方為了鼓勵(lì)股權(quán)投資類合伙企業(yè)入駐，認(rèn)為個(gè)人投資者取得的收益按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”征收20%的個(gè)人所得稅。成都的政策規(guī)定除了工資薪金、勞務(wù)報(bào)酬超2萬(wàn)的和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，是按超額累進(jìn)稅率來(lái)收，其他的都是固定稅率 20%。LP為法人，股息紅利所得仍然和GP為法人存在同樣的問題。股權(quán)轉(zhuǎn)讓適用于25%的企業(yè)所得稅。

四、案例分析

我們通過(guò)一個(gè)案例來(lái)具體分析一下有限合伙的稅收問題。

公司A、公司B和自然人C共同出資1個(gè)億設(shè)立有限合伙D，投資5000萬(wàn)給公司E。假設(shè)項(xiàng)目的投資期為3年，約定每年的12月分紅和收取2%的管理費(fèi)，到第三年底退出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)獲得對(duì)價(jià)1個(gè)億，約定業(yè)績(jī)報(bào)酬為盈利的20%。根據(jù)上圖，初始投入5000萬(wàn)，假定每年有400萬(wàn)的分紅，200萬(wàn)的管理費(fèi)，最后一年股權(quán)轉(zhuǎn)讓1個(gè)億，管理人獲得業(yè)績(jī)報(bào)酬990萬(wàn)。我們分別來(lái)看一下涉稅的情況。

首先，每年的分紅按認(rèn)繳出資比例劃分到合伙人繳納所得稅，GP和LP1繳納企業(yè)所得稅25%，LP2繳納個(gè)人所得稅20%。對(duì)于管理費(fèi)，需要繳25%的所得稅和增值稅，假設(shè)GP為一般納稅人繳納6%。對(duì)于分紅和管理費(fèi)之后各年處理方式一致就不再加以贅述了。到最后一年，股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得5000萬(wàn)的收益，分配到合伙人后分別繳納所得稅。對(duì)于990萬(wàn)的業(yè)績(jī)報(bào)酬，由于界定為投資收益只需要繳納所得稅，所以按25%繳納。

第四篇：有限合伙制私募股權(quán)基金稅務(wù)問題處理

有限合伙制私募股權(quán)基金稅務(wù)問題處理

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，高凈值人越來(lái)越多，私募股權(quán)投資迎來(lái)歷史發(fā)展機(jī)遇期。私募股權(quán)基金按組織形式來(lái)劃分可以分為公司型、合伙型和契約型，其中，有限合伙制更具長(zhǎng)遠(yuǎn)制度優(yōu)勢(shì)，更能形成透明的稅收渠道，因此，現(xiàn)在已經(jīng)成為普遍采用的形式。那么，有限合伙制私募股權(quán)基金和基金管理人是如何處理稅收問題的呢？

一、有限合伙制私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式

目前合伙制私募股權(quán)投資基金普遍采取有限合伙的形式，即投資人作為基金的有限合伙人，按照約定的認(rèn)繳額度出資，并以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，有限合伙人不參與基金的投資決策及日常管理。基金管理團(tuán)隊(duì)出資設(shè)立的實(shí)體（該實(shí)體通常為一個(gè)有限責(zé)任公司）作為基金的普通合伙人，負(fù)責(zé)基金的投資決策，并承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，同時(shí)普通合伙人也會(huì)承諾按基金募集總額的1%～5%進(jìn)行出資。基金委托單獨(dú)的管理公司管理除投資決策以外的其他日常事務(wù)，管理公司不向基金出資，二者之間是業(yè)務(wù)委托關(guān)系。在實(shí)踐中，也常見普通合伙人與管理公司合二為一的情況。

二、有限合伙制私募股權(quán)基金涉及的所得稅問題

《合伙企業(yè)法》第六條和《財(cái)稅［2008］159號(hào)文》第二款明確說(shuō)明，合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人，對(duì)合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得按照“先分后繳”的原則繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。這明確了合伙企業(yè)自身的稅收管道效用，但在實(shí)踐中還面臨如下問題。

（一）自然人合伙人所得稅繳納

對(duì)自然人所得稅適用稅率的選擇依據(jù)《個(gè)人所得稅法》及其相關(guān)實(shí)施條例，個(gè)人所得稅依據(jù)收入類別不同，采取不同的稅率。對(duì)于自然人合伙人從基金獲取的投資收益如視為“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得”，則應(yīng)按3%～35%納稅，如視為“利息、股息、紅利所得或財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，則應(yīng)按20%納稅。各地稅務(wù)部門對(duì)此認(rèn)定的法方并不一致。

（二）關(guān)于居民企業(yè)間的權(quán)益性投資收益免稅問題

根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條的規(guī)定，“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益”為免稅收入，不計(jì)入應(yīng)納稅所得。但是該法第一條又明確說(shuō)明“合伙企業(yè)不適用本法”，因此對(duì)于合伙制基金從被投資企業(yè)獲得股息收益并再次分配時(shí)，境內(nèi)法人合伙人是否依然可以享受免稅待遇，在實(shí)踐中各地掌握尺度并不一致。

（三）對(duì)于回?fù)軝C(jī)制的稅務(wù)處理

在有限合伙制基金中，為了對(duì)普通合伙人進(jìn)行激勵(lì)，通常約定當(dāng)投資回報(bào)超過(guò)一定的優(yōu)先回報(bào)率后，普通合伙人可以獲得部分業(yè)績(jī)分成（例如，若基金的年收益率超過(guò)8%，則普通合伙人可以獲得全部投資收益的20%）。實(shí)踐中，基金投資的項(xiàng)目是分批逐漸退出的，如果先退出的項(xiàng)目投資收益率高于優(yōu)先回報(bào)率，則在該項(xiàng)目退出后普通合伙人就可以獲得相應(yīng)比例的業(yè)績(jī)分成，并繳納所得稅。如果之后退出的項(xiàng)目投資收益率較低，并導(dǎo)致基金清算時(shí)整體投資收益率沒有達(dá)到事先約定的優(yōu)先回報(bào)率，則一般普通合伙人需要退還先前獲得的業(yè)績(jī)分成（即回?fù)軝C(jī)制），但對(duì)于普通合伙人已繳納的所得稅如何處理，例如是否可以沖減普通合伙人的當(dāng)年收入或是否可以退稅，目前各類法規(guī)尚沒有明確的規(guī)定。

（四）對(duì)于投資資本金回收的確定

在有限合伙協(xié)議中，一般約定項(xiàng)目退出時(shí)收回的資金先用來(lái)彌補(bǔ)合伙人前期所有項(xiàng)目的投資成本，然后才作為投資收益進(jìn)行分配。在稅務(wù)處理時(shí)，是否可以按照上述原則確認(rèn)收入性質(zhì)，從而使得合伙人只對(duì)作為投資收益的收入繳納所得稅，目前在實(shí)踐中尚沒有明確的法規(guī)可以遵循。

（五）有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資基金的特殊規(guī)定

根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于將國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)有關(guān)稅收試點(diǎn)政策推廣到全國(guó)范圍實(shí)施的通知》（財(cái)稅〔2015〕116號(hào)）、《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)法人合伙人企業(yè)所得稅有關(guān)問題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2015年第81號(hào)）文件規(guī)定，“有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)滿2年（24個(gè)月）的，其法人合伙人可按照對(duì)未上市中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣該法人合伙人從該有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)分得的應(yīng)納稅所得額，當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。如果法人合伙人投資于多個(gè)符合條件的有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可合并計(jì)算其可抵扣的投資額和應(yīng)分得的應(yīng)納稅所得額。當(dāng)年不足抵扣的，可結(jié)轉(zhuǎn)以后納稅繼續(xù)抵扣；當(dāng)年抵扣后有結(jié)余的，應(yīng)按照企業(yè)所得稅法的規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅?！奔慈绻撍侥脊蓹?quán)投資基金是有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資基金并投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)滿2年，當(dāng)其投資人是公司時(shí)，可穿透享受創(chuàng)業(yè)投資投資額抵扣應(yīng)納稅所得額的稅收優(yōu)惠。

綜上，為直觀表示，現(xiàn)將合伙制基金涉及的所得稅項(xiàng)列表。需特別說(shuō)明的是，表1中所列計(jì)稅方法可能因各地的政策差異而有所不同。

三、基金管理人的稅務(wù)處理

（一）管理人的所得稅 基金管理人通常是公司制，也可能是合伙制形式。管理人主要的業(yè)務(wù)收入包括投資分紅、管理費(fèi)以及投資咨詢方面的收入。投資分紅和管理費(fèi)收入上期公眾號(hào)內(nèi)容已經(jīng)有過(guò)介紹，這里不再贅述。投資咨詢方面的收入應(yīng)當(dāng)視具體情況而定，沒有約定俗稱的計(jì)算方法。

從所得稅的角度來(lái)看，管理人如果是公司，則管理人的收入應(yīng)當(dāng)繳納企業(yè)所得稅。如果是合伙企業(yè)，則要按照先分后稅的這樣一個(gè)原則，把所得按照合伙企業(yè)每年做一個(gè)匯算清繳之后，然后把類似于利潤(rùn)可以實(shí)際分配，或者沒有實(shí)際分配的劃到合伙人那邊，然后在由合伙人自行繳稅。

（二）管理人的增值稅

增值稅的納稅人可以劃分成兩類，一類是一般納稅人，一個(gè)是小規(guī)模納稅人。二者區(qū)分的標(biāo)準(zhǔn)為：工業(yè)企業(yè)，銷售額超過(guò)50萬(wàn)，作為一般納稅人，如果是商業(yè)企業(yè)，銷售額要超過(guò)80萬(wàn)作為一般納稅人。營(yíng)改增的試點(diǎn)企業(yè)目前標(biāo)準(zhǔn)是500萬(wàn)。營(yíng)改增后，管理人收取的管理費(fèi)不再繳納營(yíng)業(yè)稅，而改繳增值稅。如果管理人是一般納稅人，則增值稅稅率為6%；如管理人為小規(guī)模納稅人，則增值稅稅率為3%。對(duì)于投資咨詢收入，一般納稅人也是按照6%，或者小規(guī)模納稅人按照3%這樣一個(gè)比例來(lái)繳納增值稅。

另外一塊比較重要的收入是收益分成，就是管理人按照投資增值部分的20%提取的收益，針對(duì)這一塊增值稅怎么處理？目前仍有爭(zhēng)議。主要在于對(duì)這個(gè)收益的定性上，就是這個(gè)收益是屬于投資收益，還是屬于因?yàn)樘峁﹦趧?wù)所取得的服務(wù)的收入。對(duì)性質(zhì)認(rèn)定的不同，所繳的稅是不一樣的，如果說(shuō)是投資收益，那是不繳納增值稅的，只繳納所得稅。如果說(shuō)是類似于服務(wù)、勞務(wù)的一個(gè)收益，除了繳納所得稅之外，還要繳納增值稅。建議管理人可以把收益的形式寫成從會(huì)計(jì)處理到合同簽訂上都不要體現(xiàn)出服務(wù)性的這樣一個(gè)概念，而是體現(xiàn)為投資收益的這樣一個(gè)概念來(lái)處理。

第五篇：有限合伙制股權(quán)投資基金募集說(shuō)明書

摘 要

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、行業(yè)整合、政策支持、法律完善的環(huán)境下，中國(guó)本土私募股權(quán)基金正處于發(fā)展的春天。為了抓住中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、城市化進(jìn)程加快、行業(yè)整合加速的歷史性機(jī)遇，依據(jù)《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》的規(guī)定，*****基金管理有限公司擬作為普通合伙人發(fā)起設(shè)立*****投資基金（有限合伙）（具體名稱以工商登記為準(zhǔn)，下同），專門從事創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的股權(quán)投資，以充分利用我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所創(chuàng)造的投資機(jī)遇，謀求基金資產(chǎn)的快速增值。

? 基金名稱：*****基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“本基金”）? 基金類型：有限合伙制股權(quán)投資基金 ? 基金管理人：******有限公司

? 投資方向：擬上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、高成長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)袖、創(chuàng)業(yè)型企業(yè) ? 基金期限：5+2年

? 基金規(guī)模：5億元人民幣（首期募集3億元人民幣）? 基金管理費(fèi)：2011～2013年各年管理費(fèi)為基金總規(guī)模的2％；2014年及以后各年管理費(fèi)為已投資并處于投資管理狀態(tài)下各項(xiàng)目原始投資本金總金額的2%，但某已經(jīng)完全退出的項(xiàng)目，自下一起將不再視為處于投資管理狀態(tài)。

? 預(yù)期投資收益率：80%（預(yù)期投資收益率不作為最終承諾）

-1-? 投資收益分配：基金就其任何項(xiàng)目投資取得現(xiàn)金收入，基金管理人將在取得現(xiàn)金收入三十日之內(nèi)盡快向各合伙人進(jìn)行分配。并且，在合伙人的投資收益率小于等于15%（“優(yōu)先收益”）的情況下，基金管理人不享受業(yè)績(jī)分成；在合伙人的投資收益率大于15%的情況下，由基金管理人和全部合伙人按照20%:80%的比例對(duì)超出15%投資收益率的的剩余可分配收益進(jìn)行分配。但前述任何情形下，均不影響和妨礙基金管理人由于其出資而應(yīng)當(dāng)然享有的分享合伙收益的權(quán)利（詳見《*****投資基金（有限合伙）合伙協(xié)議》）。為避免疑義，上述投資收益率的計(jì)算方法為：投資收益率=（基金就其所有項(xiàng)目投資已經(jīng)取得的現(xiàn)金或?qū)嵨锸杖肜塾?jì)金額-合伙人總實(shí)繳出資額）/合伙人總實(shí)繳出資額*100%。? 認(rèn)購(gòu)期限：2010年xx月xx日至2011年xx月xx日 ? 基金份額： 共100份，500萬(wàn)元人民幣/份 ? 最低認(rèn)購(gòu)額：人民幣1000萬(wàn)元人民幣

目錄

摘 要................................................................................................1 第二章 基金的組織、運(yùn)行與管理....................................................5 2.1.1組織形式....................................................................................5 2.2設(shè)立方案.......................................................................................5 2.1.2 責(zé)任.....................................................................................5 2.2.1基金定位...............................................................................6 2.2.2基金名稱...............................................................................6 2.2.3基金性質(zhì)...............................................................................6 2.2.4注冊(cè)地址...............................................................................6 2.2.5設(shè)立方式...............................................................................6 2.2.6基金規(guī)模...............................................................................6 2.2.7基金份額...............................................................................7 2.2.8初始認(rèn)購(gòu)價(jià)格.......................................................................7 2.2.9認(rèn)購(gòu)限額...............................................................................7 2.2.10認(rèn)購(gòu)起止時(shí)間.....................................................................7 2.2.12收益的分配.........................................................................7 2.2.13基金主要費(fèi)用.....................................................................8 2.2.14基金募集方式和對(duì)象..........................................................9 2.2.15基金存續(xù)期.........................................................................9 2.2.16基金投資期.........................................................................9 2.2.17基金投資方向...................................................................10

-3-2.2.18禁止從事的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)........................................................10 2.2.19基金風(fēng)險(xiǎn)控制...................................................................10 2.3有限合伙人入伙條件...................................................................11 2.4管理與決策.................................................................................11 第三章 基金的理念、策略、團(tuán)隊(duì)與投資業(yè)績(jī)................................12 3.1基金的理念.................................................................................12 3.2基金的投資策略..........................................................................13 3.2.1行業(yè)選擇.............................................................................13 3.2.2投資對(duì)象企業(yè)的定位..........................................................13 3.2.3擬投目標(biāo)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)..............................................................14 3.2.4投資的項(xiàng)目組合..................................................................15 3.2.5投資決策流程.....................................................................15 3.2.5投資的價(jià)值創(chuàng)造..................................................................16 3.2.6投資的管理.........................................................................17 3.2.7投資的退出.........................................................................17 3.3基金的管理團(tuán)隊(duì)..........................................................................17 3.4基金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)..........................................................................18 3.5基金管理團(tuán)隊(duì)的投資業(yè)績(jī)............................................................18 第四章 基金的風(fēng)險(xiǎn)提示.................................................................18 4.1管理風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避策略...................................................................18 4.2特別風(fēng)險(xiǎn)提示..............................................................................19 第五章 基金的募集與認(rèn)購(gòu).............................................................19

-4-5.1基金的募集.................................................................................19 5.2基金的認(rèn)購(gòu).................................................................................20 5.3基金認(rèn)購(gòu)流程..............................................................................20 預(yù)約認(rèn)購(gòu)意向書..............................................................................22

第二章 基金的組織、運(yùn)行與管理

2.1.1組織形式

******基金（有限合伙）為有限合伙制，投資人作為有限合伙人，*****基金管理有限公司作為普通合伙人。普通合伙人作為基金管理人負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)和管理*****投資基金，承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。有限合伙人只作為投資人，不參加基金的投資決策和管理。圖2-1描述了*****投資基金的基本組織形式。

2.2設(shè)立方案 2.1.2 責(zé)任

執(zhí)行合伙人：執(zhí)行合伙人參與投資項(xiàng)目的發(fā)掘，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資決策和據(jù)頂投資項(xiàng)目的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

投資顧問：協(xié)助執(zhí)行合伙人開展工作，包括但不限于資金的募集，實(shí)施投資項(xiàng)目的發(fā)掘、甄選、立項(xiàng)和盡職調(diào)查，提出投資建議，參與

-5-投資決策、投資管理及提出股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃。2.2.1基金定位

本基金定位于對(duì)中國(guó)的成長(zhǎng)性企業(yè)，尤其是擬上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、以及具有1～3年內(nèi)上市潛力的高成長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)袖和潛在龍頭企業(yè)進(jìn)行上市前的股權(quán)投資。2.2.2基金名稱

*****投資基金（有限合伙）。2.2.3基金性質(zhì)

有限合伙制私募股權(quán)投資基金。2.2.4注冊(cè)地址

深圳市 2.2.5設(shè)立方式

本基金由有限合伙人和普通合伙人共同出資設(shè)立。有限合伙人認(rèn)購(gòu)

億元人民幣即

%的基金份額，普通合伙人認(rèn)購(gòu)

萬(wàn)元人民幣即

%基金份額。2.2.6基金規(guī)模

本基金規(guī)模為5 億元人民幣，其中，基金發(fā)起人深圳*****基金管理有限公司認(rèn)購(gòu)

萬(wàn)元人民幣，基金投資人認(rèn)購(gòu)

億元人民幣。

-6-2.2.7基金份額

本基金分為100個(gè)基金份額，每個(gè)基金份額500萬(wàn)元人民幣。2.2.8初始認(rèn)購(gòu)價(jià)格

本基金的初始認(rèn)購(gòu)價(jià)格為1000萬(wàn)元人民幣/基金份額。2.2.9認(rèn)購(gòu)限額

有限合伙人最低出資額為1000萬(wàn)元人民幣，且為人民幣500萬(wàn)元的整倍數(shù)。2.2.10認(rèn)購(gòu)起止時(shí)間

2010年xx月xx日至2010年xx月xx日。

2.2.11基金發(fā)起人與管理人

本基金的發(fā)起人為******基金管理有限公司，基金的管理人為****基金管理有限公司。2.2.12收益的分配

本基金的收益分配（詳見《*****投資基金（有限合伙）合伙協(xié)議》）遵循以下5個(gè)原則：

1.基金投資人按照其交付的出資額占本基金的比例享有本基金權(quán)益；

-7-2.投資本金完全由合伙人享有；

3.基金經(jīng)營(yíng)期間取得的任何項(xiàng)目投資現(xiàn)金收入不得用于再投資；

4.基金就其任何項(xiàng)目投資取得現(xiàn)金收入，基金管理人將在取得現(xiàn)金收入三十日之內(nèi)盡快向各合伙人進(jìn)行分配。并且，在合伙人的投資收益率小于等于15%（“優(yōu)先收益”）的情況下，基金管理人不享受業(yè)績(jī)分成；在合伙人的投資收益率大于15%的情況下，由基金管理人和全部合伙人按照20%:80%的比例對(duì)超出15%投資收益率的的剩余可分配收益進(jìn)行分配。但前述任何情形下，均不影響和妨礙基金管理人由于其出資而應(yīng)當(dāng)然享有的分享合伙收益的權(quán)利（詳見《*****投資基金（有限合伙）合伙協(xié)議》）。

為避免疑義，上述投資收益率的計(jì)算方法為：投資收益率=（基金就其所有項(xiàng)目投資已經(jīng)取得的現(xiàn)金或?qū)嵨锸杖肜塾?jì)金額-合伙人總實(shí)繳出資額）/合伙人總實(shí)繳出資額*100%。5.基金就其任何項(xiàng)目投資取得現(xiàn)金收入，則基金管理人應(yīng)在取得現(xiàn)金收入

三十日之內(nèi)盡快將現(xiàn)金收入進(jìn)行分配。但當(dāng)某筆現(xiàn)金收入金額不足100萬(wàn)元人民幣時(shí)，應(yīng)累積到基金獲得的下筆現(xiàn)金收入中，直至累計(jì)獲得現(xiàn)金收入金額達(dá)到100萬(wàn)元人民幣，再按本款前述約定分配給各合伙人。

2.2.13基金主要費(fèi)用

1.基金管理費(fèi)用

-8-本基金管理人2011～2013年各將向有限合伙人收取基金總規(guī)模2％的年管理費(fèi)，2014年及以后各將向有限合伙人收取等于已投資并處于投資管理狀態(tài)下的各項(xiàng)目原始投資本金總金額2%的年管理費(fèi)（某已經(jīng)完全退出的項(xiàng)目，自下一起將不再視為處于投資管理狀態(tài)），作為基金的日常運(yùn)作費(fèi)用。

2.托管費(fèi)用

本基金交由銀行托管而須支付的托管費(fèi)用，詳見《托管協(xié)議》。3.基金合伙費(fèi)用

本基金合伙費(fèi)用為基金應(yīng)直接承擔(dān)的費(fèi)用，詳見《*****投資基金（有限合伙）合伙協(xié)議》相關(guān)條款的約定。2.2.14基金募集方式和對(duì)象

本基金主要面向投資者定向私募。2.2.15基金存續(xù)期

基金存續(xù)期為5年，從有限合伙企業(yè)注冊(cè)時(shí)算起，基金管理人可選擇延長(zhǎng)兩年。（一次延長(zhǎng)一年，共兩次）2.2.16基金投資期

基金投資期原則上為3年，自募集完成且首期出資到位之日算起。普通合伙人根據(jù)經(jīng)營(yíng)需要，可自行決定適當(dāng)延長(zhǎng)（經(jīng)營(yíng)期延期時(shí)）

-9-或縮短投資期。2.2.17基金投資方向

1.投資階段：成長(zhǎng)性企業(yè)，尤其是接近上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、以及具有1～3年內(nèi)上市潛力的高成長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)袖和潛在龍頭企業(yè)；

2.目標(biāo)行業(yè)：先進(jìn)制造業(yè)、零售與服務(wù)業(yè)、品牌消費(fèi)品等兩高六新企業(yè)。

2.2.18禁止從事的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

嚴(yán)格按投資規(guī)則運(yùn)作，原則上基金資產(chǎn)不進(jìn)行他項(xiàng)擔(dān)保、抵押、質(zhì)押等，不用于贊助、捐贈(zèng)等。但是，出于合伙人利益最大化的需要，經(jīng)全體合伙人表決一致同意并形成決議的前提下，基金可將已上市項(xiàng)目中處于鎖定期的股票進(jìn)行銀行質(zhì)押貸款融資。

基金的閑臵資金可用于投資低風(fēng)險(xiǎn)或保值的流動(dòng)性資產(chǎn)，例如儲(chǔ)蓄、購(gòu)買國(guó)債、有財(cái)政擔(dān)保的其他政府債券、網(wǎng)上申購(gòu)新股（原則上在上市首日悉數(shù)賣出）等。2.2.19基金風(fēng)險(xiǎn)控制

普通合伙人嚴(yán)格按照投資規(guī)則投資，具體風(fēng)險(xiǎn)控制策略為單個(gè)項(xiàng)目的投資金額，不超過(guò)基金規(guī)模的20%（即1億元），特殊情況不超過(guò)25%（即1.25億元），不得使用資金從事2.2.19約定的禁止從事的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。本基金將聘請(qǐng)合格的托管銀行監(jiān)管資金使用，聘請(qǐng)會(huì)

-10-計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行年審以備監(jiān)查。2.3有限合伙人入伙條件

本基金的有限合伙人入伙條件如下：

1.認(rèn)可本基金的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)和投資理念； 2.對(duì)有限合伙企業(yè)組織形式有深刻理解； 3.有充裕資金和投資需求的機(jī)構(gòu)與個(gè)人；

4.有限合伙人以現(xiàn)金方式出資，分兩期出資，每期出資均為總出資額的50%；

5.最低認(rèn)購(gòu)額為500萬(wàn)元人民幣；

6.基金實(shí)行承諾資本制，具體辦法見《合伙協(xié)議》。2.4管理與決策

基金的經(jīng)營(yíng)管理與決策依據(jù)《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》。有限合伙人以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不參與合伙基金的日常經(jīng)營(yíng)管理與決策，不得對(duì)外代表有限合伙基金。普通合伙人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，執(zhí)行合伙事務(wù)，負(fù)責(zé)合伙基金的日常經(jīng)營(yíng)管理和投資決策，對(duì)外代表合伙基金。

由普通合伙人和有限合伙人共同組成的風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)對(duì)基金的投資和收益情況進(jìn)行監(jiān)督，但不得對(duì)基金的投資決策進(jìn)行干預(yù)。風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)成員兩人，由有限合伙人共同推選一名成員，普通合伙

-11-人推選一名成員組成。

第三章 基金的理念、策略、團(tuán)隊(duì)與投資業(yè)績(jī)

3.1基金的理念

本基金的愿景是成為中國(guó)最優(yōu)秀的私募股權(quán)投資基金，為本基金的投資人從中國(guó)機(jī)會(huì)中獲取一流的高額回報(bào)。本基金的使命是通過(guò)投資和服務(wù)，培育中國(guó)高速成長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)里的領(lǐng)袖，為投資人參與中國(guó)機(jī)會(huì)而獲取高額回報(bào)。本基金的戰(zhàn)略目標(biāo)是在5年內(nèi)成為中國(guó)最值得投資的基金之一。

本基金的投資理念包括以下5點(diǎn)：

1.趨勢(shì)投資：了解政府的政策和市場(chǎng)的脈搏，深刻理解和把握產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和方向；

2.誠(chéng)信為本：恪守金融投資業(yè)的核心價(jià)值觀，對(duì)投資人、對(duì)投資企業(yè)、對(duì)社會(huì)有誠(chéng)信；

3.謹(jǐn)慎投資：將用專業(yè)化的投資技能，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值的最大化；

4.勤勉盡責(zé)：幫助投資企業(yè)提升管理水平，完善公司治理結(jié)構(gòu)，構(gòu)建符合上市企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)和法律框架，通過(guò)提升被投資企業(yè)的價(jià)值，為投資人創(chuàng)造價(jià)值；

5.價(jià)值投資：將自始至終貫徹價(jià)值投資理念，通過(guò)幫助優(yōu)質(zhì)

-12-企業(yè)提升價(jià)值，成為行業(yè)領(lǐng)袖，為投資人實(shí)現(xiàn)回報(bào)。

3.2基金的投資策略 3.2.1行業(yè)選擇

本基金的行業(yè)選擇集中于“兩高六新”企業(yè)，重點(diǎn)投資以下三個(gè)行業(yè)：

1.先進(jìn)制造業(yè)：本基金將投資于制造業(yè)中高成長(zhǎng)、行業(yè)地位領(lǐng)先和行業(yè)門檻高的成長(zhǎng)性企業(yè)；

2.零售與服務(wù)業(yè)：本基金將投資于流通業(yè)中高成長(zhǎng)、網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模潛力大、管理規(guī)范、擁有國(guó)內(nèi)強(qiáng)勢(shì)消費(fèi)品牌的企業(yè)； 3.品牌消費(fèi)品：本基金將密切關(guān)注品牌消費(fèi)品各細(xì)分行業(yè)內(nèi)擁有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)和領(lǐng)先核心技術(shù)、具有很強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力并處于快速增長(zhǎng)期的行業(yè)領(lǐng)先公司。

3.2.2投資對(duì)象企業(yè)的定位

本基金最關(guān)注以下兩類企業(yè)： 1.1～2年內(nèi)能上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)； 2.2～3年內(nèi)能上市的潛在行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)。

投資的企業(yè)的共同點(diǎn)包括：有事業(yè)心和有激情的領(lǐng)導(dǎo)與執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，市場(chǎng)前景廣闊，競(jìng)爭(zhēng)性優(yōu)勢(shì)明顯，公司成長(zhǎng)性優(yōu)良，行業(yè)整合需求大，投資退出便捷。

-13-3.2.3擬投目標(biāo)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

*****投資基金重點(diǎn)關(guān)注符合以下標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)：

一、卓越的商業(yè)模式

1.主營(yíng)突出：有清晰、突出的主營(yíng)業(yè)務(wù)；

2.市場(chǎng)空間大：快速增長(zhǎng)的本地市場(chǎng)需求和/或國(guó)際市場(chǎng)需求，且存在明確的有待滿足的龐大市場(chǎng)需求規(guī)模； 3.核心優(yōu)勢(shì)明顯：企業(yè)有較明顯的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以保持其領(lǐng)先地位；

4.可持續(xù)發(fā)展：業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、增長(zhǎng)計(jì)劃清晰可行，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資導(dǎo)向。

二、優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)

1.富有激情：對(duì)事業(yè)充滿激情和信心，對(duì)發(fā)展富有決心和斗志;

2.和善誠(chéng)信：為人善良、通情達(dá)理、心胸開闊、講求誠(chéng)信;

3.專業(yè)敬業(yè)：對(duì)所從事的業(yè)務(wù)很專業(yè)和專注;4.善于學(xué)習(xí)：能夠與時(shí)俱進(jìn)，善于不斷學(xué)習(xí)； 5.財(cái)富分享：樂于和團(tuán)隊(duì)及投資人分享財(cái)富； 6.價(jià)值認(rèn)同：認(rèn)同股東價(jià)值最大化和積極推動(dòng)上市。

三、良好的財(cái)務(wù)狀況

-14-1.盈利性企業(yè)，凈利潤(rùn)在1000萬(wàn)以上（歷史利潤(rùn)）； 2.投資前后年增長(zhǎng)率在30%以上； 3.毛利率高于或等于25%； 4.凈利潤(rùn)率高于或等于10％。3.2.4投資的項(xiàng)目組合

本基金重點(diǎn)投資成長(zhǎng)性企業(yè)，并可適當(dāng)采用以下不同投資項(xiàng)目的組合：

1.Pre-IPO、并購(gòu)重組，不低于80%；

2.發(fā)展早期或中期的企業(yè)和參與上市公司定向增發(fā)，低于20% 本基金將投資分散于不同行業(yè)的5～8個(gè)項(xiàng)目，單個(gè)項(xiàng)目投資額不超過(guò)基金規(guī)模的20%，特殊情況不超過(guò)25%，即單個(gè)項(xiàng)目的投資額在1500～5000萬(wàn)元人民幣之間，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。3.2.5投資決策流程

一、以中介機(jī)構(gòu)為主的盡職調(diào)查

盡職調(diào)查由公司聘請(qǐng)外部專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，主要是法律和財(cái)務(wù)的盡職調(diào)查，調(diào)查目的：求證審慎性調(diào)查出的價(jià)值點(diǎn)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及合規(guī)性進(jìn)行深度調(diào)查和分析，判斷企業(yè)上市的可行性，研究投資風(fēng)險(xiǎn)和避險(xiǎn)措施，并提供定價(jià)的依據(jù)。

二、制定《投資建議書》

在盡職調(diào)查報(bào)告出來(lái)后，PE部門各成員認(rèn)為項(xiàng)目適合公司投資的，PE部門應(yīng)制作《投資建議書》，供進(jìn)一步深度評(píng)估用。如投資項(xiàng)目未能得到投資決策委員會(huì)的審批通過(guò)，投資經(jīng)理必須將相關(guān)項(xiàng)目資料歸檔。

三、項(xiàng)目深度分析評(píng)估

在前面流程的基礎(chǔ)上，PE團(tuán)隊(duì)和外聘專家一起對(duì)項(xiàng)目的商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)、公司估值、投資條件、管理團(tuán)隊(duì)等進(jìn)行深度分析評(píng)估。

四、提出問題解決方案并跟蹤解決進(jìn)度

在深度分析評(píng)估中，會(huì)提出項(xiàng)目尚存的一些問題，根據(jù)這些問題，投資經(jīng)理要提出改進(jìn)和解決的方案與企業(yè)商討，并跟蹤問題解決的進(jìn)程，并聘請(qǐng)律師起草《投資協(xié)議書》等法律文件。

五、投資決策

深度分析評(píng)估提出的問題如果大部分均按進(jìn)度如期解決后，由投資經(jīng)理向公司投委會(huì)提出最后審議投資決策（包括審議《投資協(xié)議》主要條款）。通過(guò)后簽署正式《投資協(xié)議》。3.2.5投資的價(jià)值創(chuàng)造

-16-本基金不僅為投資的企業(yè)帶來(lái)發(fā)展擴(kuò)張所需要的資金，還將為投資的企業(yè)帶來(lái)國(guó)際視野以及專業(yè)性的運(yùn)營(yíng)建議，幫助企業(yè)有效提升經(jīng)營(yíng)水平、增加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、加強(qiáng)現(xiàn)金流管理等。通過(guò)企業(yè)的價(jià)值的提升帶來(lái)投資的快速增值。3.2.6投資的管理

本基金將在投資之前做全面而深入的行業(yè)分析、公司分析以及管理人員考察，尋求與投資企業(yè)的管理人員深入交流獲得發(fā)展理念的一致以及良好的互動(dòng)。在同領(lǐng)域?qū)＜覅f(xié)助下與會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、合作的專業(yè)投資者一起進(jìn)行細(xì)致的盡職調(diào)查。

投資之后，積極跟進(jìn)投資企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，月度運(yùn)營(yíng)分析及財(cái)務(wù)分析，季度戰(zhàn)略總結(jié)和預(yù)算總結(jié)，定期的企業(yè)訪問，即時(shí)的行業(yè)新聞關(guān)注以及研究報(bào)告研讀，與投資企業(yè)管理層的積極互動(dòng)，并尋求該領(lǐng)域?qū)＜业膮f(xié)助。3.2.7投資的退出

投資的退出渠道包括投資企業(yè)的國(guó)內(nèi)和海外IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)（包括管理層回購(gòu)和員工回購(gòu)）、兼并收購(gòu)及破產(chǎn)清算等。3.3基金的管理團(tuán)隊(duì)

本基金的核心團(tuán)隊(duì)由中國(guó)優(yōu)秀的PE投資人以及背景優(yōu)良的上市公司高管組成，有著豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和金融經(jīng)驗(yàn)、良好的政府關(guān)

-17-系和公共關(guān)系、廣泛的投行資源以及國(guó)際視野，團(tuán)隊(duì)具有良好的知識(shí)結(jié)構(gòu)和豐富經(jīng)驗(yàn)，勇于進(jìn)取。核心團(tuán)隊(duì)成員如下： 3.4基金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

本基金擁有經(jīng)驗(yàn)豐富視野廣闊的團(tuán)隊(duì)、廣大而深厚的人脈資源、強(qiáng)大的項(xiàng)目挖掘能力、獨(dú)到而且準(zhǔn)確的行業(yè)和項(xiàng)目判斷能力。此外，本基金還擁有深圳*****集團(tuán)等的四大平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，能為基金提供大量的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目來(lái)源。

3.5基金管理團(tuán)隊(duì)的投資業(yè)績(jī)

第四章 基金的風(fēng)險(xiǎn)提示

本著對(duì)投資者審慎負(fù)責(zé)的態(tài)度, 特此提示本基金潛在投資者, 對(duì)基金投資可能存在以下投資風(fēng)險(xiǎn), 導(dǎo)致基金收益水平變化?；鸸芾砣藢⒊浞职l(fā)揮各方優(yōu)勢(shì), 有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.1管理風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避策略

在基金管理運(yùn)作過(guò)程中, 基金管理人及其管理團(tuán)隊(duì)的知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)、判斷等主觀因素會(huì)影響其對(duì)相關(guān)信息和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)的判斷, 從而影響基金收益水平。作為專注投資于成長(zhǎng)期及Pre-IPO企業(yè)的基金管理人，基金管理人的管理團(tuán)隊(duì)有能力根據(jù)投資目標(biāo)的發(fā)展?fàn)顩r和權(quán)益價(jià)值體現(xiàn), 隨時(shí)擇機(jī)退出, 實(shí)現(xiàn)基金利益的最大化。

-18-4.2特別風(fēng)險(xiǎn)提示

本基金的核心投資目標(biāo)是成長(zhǎng)期及Pre-IPO企業(yè)。但這種投資策略, 可能面臨以下四種投資風(fēng)險(xiǎn): 1.政策風(fēng)險(xiǎn): 因國(guó)家宏觀政策(如貨幣政策、財(cái)政政策、行業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等)發(fā)生變化, 導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)；

2.經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn): 隨經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性變化, 投資項(xiàng)目的收益水平也呈周期性變化。本基金投資的成長(zhǎng)期及Pre-IPO企業(yè)及其上市后的收益水平也會(huì)隨之變化, 從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)；

3.利率風(fēng)險(xiǎn): 金融市場(chǎng)利率的波動(dòng)將會(huì)影響企業(yè)的融資成本和利潤(rùn), 本基金所投資的企業(yè), 其收益水平會(huì)受到利率變化的影響；

4.其他風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等不可抗力因素的出現(xiàn), 可能導(dǎo)致基金資產(chǎn)的損失。金融市場(chǎng)危機(jī)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、托管銀行違約等超出基金管理人自身直接控制能力之外的風(fēng)險(xiǎn), 也可能導(dǎo)致基金投資者利益受損。

第五章 基金的募集與認(rèn)購(gòu)

5.1基金的募集

本基金的募集方式為定向募集：

? 定向募集對(duì)象：個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者

-19-? 募集規(guī)模：5億元人民幣 ? 基金份額：100個(gè)基金份額 ? 基金份額面值：100萬(wàn)元人民幣/份

5.2基金的認(rèn)購(gòu)

基金認(rèn)購(gòu)期限為2010年xx月xx日至2011年xx月xx日。

? 最低認(rèn)購(gòu)額：2個(gè)基金份額,即1000萬(wàn)人民幣 ? 認(rèn)購(gòu)方式：現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)

? 出資期數(shù)及方式：以現(xiàn)金方式出資，分兩期出資，每期出資均為50%的出資額。在本基金《合伙協(xié)議》簽訂之后，各合伙人將按照《合伙協(xié)議》的要求繳付出資，即：首期出資須在收到普通合伙人發(fā)出的繳付出資通知后，按照繳付出資通知的要求在付款日（自發(fā)出該等繳付出資通知之日起第十個(gè)工作日為付款日）或之前將相應(yīng)出資款足額繳付至普通合伙人指定的基金工商登記注冊(cè)驗(yàn)資賬戶；第二期出資須按照普通合伙人發(fā)出的繳付出資通知的要求足額繳付

5.3基金認(rèn)購(gòu)流程

認(rèn)購(gòu)流程分為兩個(gè)階段： 1.第一階段：認(rèn)購(gòu)意向或承諾

-20-? 投資人收到并研究基金募集說(shuō)明書等資料，與基金發(fā)起人溝通，做出認(rèn)購(gòu)與否的決定

? 認(rèn)購(gòu)者簽署《預(yù)約認(rèn)購(gòu)意向書》，確定認(rèn)購(gòu)主體、認(rèn)購(gòu)數(shù)量和未來(lái)承諾投資，并繳納認(rèn)購(gòu)額5%的保證金

? 基金發(fā)起人根據(jù)認(rèn)購(gòu)情況，綜合考慮，確定基金規(guī)模，選定投資人及份額 2.第二階段：正式認(rèn)購(gòu)

? 舉行基金發(fā)起大會(huì)，商討基金發(fā)起及其管理章程，簽署有關(guān)文件

? 投資人提交文件和辦理手續(xù)，同時(shí)提交法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照或個(gè)人身份證復(fù)印件

? 募集資金打入基金賬戶（基金工商登記注冊(cè)驗(yàn)資賬戶）。基金募集結(jié)束之前，任何人無(wú)權(quán)動(dòng)用。募集其產(chǎn)生的利息為銀行同期活期儲(chǔ)蓄利息，基金募集結(jié)束后，計(jì)入基金資產(chǎn)

預(yù)約認(rèn)購(gòu)意向書

本人

有意參加****投資基金（有限合伙）的基金份額的認(rèn)購(gòu)。本人了解*****投資基金（有限合伙）的基本情況，認(rèn)可*****投資基金（有限合伙）的投資理念和*****基金管理有限公司的能力，同時(shí)知悉投資過(guò)程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

本人在此確認(rèn)：愿意以每份xx萬(wàn)元人民幣的價(jià)格認(rèn)購(gòu)****投資基金（有限合伙）___________份，合計(jì)_____________萬(wàn)元人民幣。本人保證在簽訂本《預(yù)約認(rèn)購(gòu)意向書》之日（含）起的伍個(gè)工作日之內(nèi)按*****基金管理有限公司確認(rèn)的方式向*****基金管理有限公司繳納出資額佰分之五的保證金。本人進(jìn)一步保證，在簽訂《****投資基金（有限合伙）合伙協(xié)議》后，按照《****投資基金（有限合伙）合伙協(xié)議》的要求繳付出資，即：首期出資在收到普通合伙人發(fā)出的繳付出資通知后，按照繳付出資通知的要求在付款日（自發(fā)出該等繳付出資通知之日起第十個(gè)工作日為付款日）或之前將相應(yīng)出資款足額繳付至普通合伙人指定的有限合伙工商登記注冊(cè)驗(yàn)資賬戶；第二期出資按照普通合伙人發(fā)出的繳付出資通知的要求足額繳付。

*****基金管理有限公司在此確認(rèn)：在認(rèn)購(gòu)人足額繳付費(fèi)首期出資后，將在3個(gè)工作日內(nèi)向該認(rèn)購(gòu)人全額退還其已經(jīng)支付的保證金。

認(rèn)購(gòu)人簽名(蓋章)：

****基金管理有限公司（蓋章）：

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授權(quán)代表（簽字）：

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