第一篇：金融衍生工具的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理—基于石油產(chǎn)業(yè)

考查課程：金融衍生工具

學(xué) 院：經(jīng)濟(jì)學(xué)院

學(xué) 系：金融系

專 業(yè)：14金融專碩

姓 名：陳金達(dá)

學(xué) 號(hào)：1430182078

2015年11月26日 研究生課程論文 利用金融衍生工具進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理— 以我國(guó)石油企業(yè)為例

摘要：隨著工業(yè)化進(jìn)程的深入，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，對(duì)石油的需求越來越大，石油價(jià)格的波動(dòng)使得風(fēng)險(xiǎn)管理成為石油企業(yè)的核心，本文闡述了金融衍生工具在石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中的原理和作用，總結(jié)了國(guó)內(nèi)外企業(yè)石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的情況，探討了金融衍生工具在石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中的具體應(yīng)用，同時(shí)對(duì)石油期貨市場(chǎng)建設(shè)，提出一些遠(yuǎn)期目標(biāo)。關(guān)鍵詞：金融衍生工具 風(fēng)險(xiǎn)管理 石油 中國(guó)石油企業(yè)加強(qiáng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性 1.1 石油價(jià)格波動(dòng)變化大

隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，國(guó)際石油價(jià)格不斷波動(dòng)，我國(guó)的成品油價(jià)格調(diào)整與國(guó)際原油價(jià)格息息相關(guān)，03年世界主要石油出口國(guó)限產(chǎn)，隨后第二次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，04年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，石油需求激增，05年至今，中東主要產(chǎn)油國(guó)局勢(shì)動(dòng)蕩不安，石油需求和供給形成嚴(yán)重矛盾，我國(guó)成品油價(jià)格也逐步走高，每年歷經(jīng)多次調(diào)整。1.2 能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的挑戰(zhàn)

08年國(guó)際石油價(jià)格大幅上升下降，前期石油價(jià)格的大幅上升和后期美國(guó)金融海嘯引發(fā)全球金融危機(jī)，直接導(dǎo)致了石油價(jià)格的大幅下跌，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重大影響。我國(guó)作為世界第二大能源生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，面臨多重考驗(yàn)。金融衍生工具與石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理基本理論

2.1 利用金融衍生工具進(jìn)行石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的原理闡釋

金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理—金融衍生工具之所以具有避險(xiǎn)功能，主要是因?yàn)檠苌ぞ呤乾F(xiàn)貨或者影響現(xiàn)貨因素的映射，其走勢(shì)與對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)密切相關(guān)。

利用期貨規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)—石油期貨和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致，在到期日時(shí)，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格相等，基于這種原理，可以采用套期保值來規(guī)避石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)上買入或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易方向相反、數(shù)量相等的同種商品的期貨合約，進(jìn)而無(wú)論現(xiàn)貨供應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格怎樣波動(dòng)，最終交易虧損額與盈利額大致相等，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

利用期權(quán)的低成本風(fēng)險(xiǎn)管理—購(gòu)買石油期權(quán)使得購(gòu)買者可以在將來的特定日期按照一定的價(jià)格在市場(chǎng)上購(gòu)買一定量的石油，類似于購(gòu)買保險(xiǎn)，如果價(jià)格走勢(shì)向不利的方向發(fā)展，除了期權(quán)的購(gòu)買費(fèi)用，購(gòu)買者不會(huì)遭受更多的風(fēng)險(xiǎn)，如果現(xiàn)貨價(jià)格高于合約中規(guī)定的價(jià)格，購(gòu)買者仍然能夠按照合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買，從而規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2.2 利用金融衍生工具規(guī)避石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)分析

低成本—按照美國(guó)商品期貨委員會(huì)目前的保證金水平，在紐約商品交易所購(gòu)買原油期貨合約，需要支付6%的保證金。

高風(fēng)險(xiǎn)—金融衍生工具雖然是作為避險(xiǎn)工具開發(fā)出來的，為市場(chǎng)提供了很有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，但是其高杠桿的特性，注定存在高風(fēng)險(xiǎn)。

靈活性強(qiáng)—石油衍生工具具有很大的靈活性，通過對(duì)基礎(chǔ)工具和金融衍生工具的各種組合，可以設(shè)計(jì)很多不同特性衍生產(chǎn)品,可按照不同市場(chǎng)主體所要求的時(shí)間，杠桿比率，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，價(jià)格等參數(shù)進(jìn)行設(shè)計(jì)及組合。

構(gòu)造復(fù)雜—相對(duì)于基礎(chǔ)產(chǎn)品而言，金融衍生工具較為復(fù)雜，一方面對(duì)期權(quán)，互換本身十分復(fù)雜,另一方面構(gòu)造衍生產(chǎn)品可采用多種組合技術(shù),大大提高了復(fù)雜程度,需要大量采用現(xiàn)代決策科學(xué)方法和計(jì)算機(jī)科學(xué)技術(shù),以便仿真模擬金融市場(chǎng)運(yùn)作。國(guó)內(nèi)外利用金融衍生工具規(guī)避石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀特點(diǎn)及問題 3.1 國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀描述

無(wú)完善的石油衍生品市場(chǎng)—目前中國(guó)還沒有建立起比較完善的石油衍生品市場(chǎng)，只是在2004年上海期貨交易所上市了燃料油期貨合約，目前有8家國(guó)有企業(yè)獲準(zhǔn)成為上海期貨交易所燃料油期貨自營(yíng)會(huì)員。

部分開展境外石油期貨業(yè)務(wù)—2001年多部門聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》，明確規(guī)定，獲得批準(zhǔn)參與境外衍生品交易的國(guó)有企業(yè)只能從事境外期貨交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，只能從事套期保值活動(dòng)不得進(jìn)行投機(jī)交易。3.2 特點(diǎn)分析

尚處于起步階段—目前我國(guó)期貨市場(chǎng)中石油衍生產(chǎn)品數(shù)量少，對(duì)于境外石油衍生品交易，政府只對(duì)國(guó)有企業(yè)制訂了規(guī)范并未進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，各個(gè)企業(yè)根據(jù)自身需要參與國(guó)外石油衍生品交易，沒有形成合力，更談不上影響石油價(jià)格走勢(shì)。

不具備價(jià)格形成機(jī)制—利用金融衍生工具規(guī)避石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的基本條件，是國(guó)內(nèi)石油價(jià)格反映市場(chǎng)供求狀況的程度要比較高，也就是說國(guó)內(nèi)石油價(jià)格的形成主要應(yīng)依靠市場(chǎng)機(jī)制，目前我國(guó)國(guó)內(nèi)石油價(jià)格的形成從過去的政府定價(jià)改為政府主導(dǎo)制定基準(zhǔn)價(jià)、中間價(jià)，確立了與國(guó)際價(jià)格接軌的方向但還沒有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)。

價(jià)格不能很好反應(yīng)供求關(guān)系—目前的石油價(jià)格形成機(jī)制雖然有向市場(chǎng)化發(fā)展的趨勢(shì)，但是市場(chǎng)體系仍然不健全，國(guó)內(nèi)油價(jià)被動(dòng)跟蹤國(guó)際油價(jià)，卻難以反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系，容易刺激流通環(huán)節(jié)投機(jī)，市場(chǎng)不能起到有效的資源配置作用。3.3 存在的問題及其成因

境外交易風(fēng)險(xiǎn)較大—目前受政府主導(dǎo)的石油流通體系和價(jià)格形成體系制約，我國(guó)尚未建立成品油和原油期貨市場(chǎng)，僅僅有燃料油期貨一個(gè)品種上市不能滿足石油相關(guān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，因此，這些企業(yè)只能利用國(guó)際金融衍生工具，參與國(guó)際石油衍生品市場(chǎng)才能對(duì)沖現(xiàn)貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是我國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)外的法律、交易規(guī)則也不是非常精通，缺少足夠的經(jīng)驗(yàn)，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

金融衍生工具風(fēng)控存在缺陷—目前中國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)測(cè)評(píng)體系偏重于利潤(rùn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)估流于形式，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)還沒有量化的指標(biāo)進(jìn)行考核，存在只看結(jié)果不看過程的傾向，在這種考績(jī)制度下經(jīng)理人多數(shù)都愿意拿股東資產(chǎn)作為賭注，以便短期內(nèi)獲得巨大的成功，而金融衍生工具的高杠桿為這種投機(jī)提供了很好的機(jī)會(huì)。

保守和過激交易并存—20世紀(jì)90年代，我國(guó)期貨市場(chǎng)快速發(fā)展，但是由于對(duì)期貨的基本功能和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠，法規(guī)不健全監(jiān)管不到位，部分企業(yè)家及政府官員的印象中，期貨期權(quán)等金融衍生品就意味著投機(jī)，同時(shí)也有企業(yè)參與期貨交易不是為了保值而是進(jìn)行投機(jī)，造成很大損失。

3.4 國(guó)外運(yùn)用衍生品狀況描述

國(guó)外運(yùn)用衍生工具進(jìn)行能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的狀況。上個(gè)世紀(jì)90年代初，美國(guó)借助衍生工具進(jìn)行能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，并在天然氣、石油和電力等能源行業(yè)中得到實(shí)際應(yīng)用。能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理除了能源企業(yè)之間可直接應(yīng)用外，企業(yè)可以通過遠(yuǎn)期合約、價(jià)格指數(shù)、期貨合約、期貨期權(quán)等工具與金融市場(chǎng)中的期貨市場(chǎng)和商品交易所等緊密相聯(lián)，進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，隨后這種方法風(fēng)險(xiǎn)管理方法也應(yīng)用到煤炭生產(chǎn)企業(yè)，國(guó)際金融市場(chǎng)上產(chǎn)生了以下一些能源衍生產(chǎn)品：國(guó)際石油交易所（倫敦）布倫特原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約，國(guó)際石油交易所（倫敦）布倫特原油期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)合約，國(guó)際石油交易所（倫敦）柴油，期貨標(biāo)準(zhǔn)合約等，國(guó)際能源企業(yè)成功運(yùn)用衍生工具進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理為我國(guó)提供了借鑒。

4中國(guó)利用金融衍生工具規(guī)避石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的政策建議 4.1 正確運(yùn)用衍生工具規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

利用遠(yuǎn)期工具規(guī)避能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期工具包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換協(xié)議以及類似金融工具、這類工具具有線性、零初始支出、到期結(jié)算和可以協(xié)商確定合同條款等性質(zhì)。利用期權(quán)工具規(guī)避能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在此，可利用的期權(quán)工具有價(jià)格上限或價(jià)格下限及領(lǐng)子期權(quán)。

場(chǎng)外交易規(guī)范化—場(chǎng)外衍生品的靈活性使得能源行業(yè)使用金融衍生工具越來越普遍，我國(guó)目前的政策是禁止國(guó)有企業(yè)進(jìn)行場(chǎng)外衍生品交易，這種完全撇開場(chǎng)外衍生品交易是值得商榷的，可規(guī)定國(guó)有企業(yè)場(chǎng)外衍生品交易合約需上交期貨交易所進(jìn)行清算，以降低信用和法律風(fēng)險(xiǎn)。

4.2加強(qiáng)金融衍生工具在能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用的保障措施

加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控，防止衍生品的濫用。規(guī)避能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，要求政府國(guó)家在保證相關(guān)能源產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展及國(guó)民經(jīng)濟(jì)一定的增長(zhǎng)率的前提下，以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)能源的依存度為依據(jù)進(jìn)行 能源管理，實(shí)現(xiàn)能源穩(wěn)定的供給，減小能源價(jià)格波動(dòng)，從而控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)衍生品使用的適當(dāng)控制。

加快發(fā)展衍生工具市場(chǎng)，提高市場(chǎng)信息透明度，我國(guó)相關(guān)部門要加大研究力度，發(fā)展適合不同能源產(chǎn)品特征的金融衍生產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期合約期、期權(quán)、互換等。要根據(jù)能源產(chǎn)品特征，結(jié)合衍生工具在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避中作用，為不同能源產(chǎn)品選擇最有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。另外，能源衍生品市場(chǎng)的發(fā)展在很大程度上受到金融和現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)透明度的影響，該問題需要政府、相關(guān)企業(yè)及行業(yè)協(xié)會(huì)共同解決。

樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。我國(guó)能源企業(yè)大多是國(guó)有企業(yè)，由于國(guó)有企業(yè)固有的體制和歷史遺留問題，我國(guó)企業(yè)缺乏能源價(jià)格敏感性，一些企業(yè)對(duì)于能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理問題認(rèn)識(shí)不足，進(jìn)一步對(duì)于如何利用金融衍生工具來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，更是缺乏相關(guān)的研究。我國(guó)能源企業(yè)要密切關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，關(guān)注能源行業(yè)的變化，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫(kù)，加大投入培養(yǎng)和引進(jìn)相關(guān)方面的人才，完善企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

第二篇：金融衍生工具分類

金融衍生工具可以從不同的角度進(jìn)行分類，但按照交易方式和特點(diǎn)進(jìn)行分類是金融衍生工具最基本和普遍的分類方式，大多數(shù)對(duì)衍生工具的研究也是以此為基礎(chǔ)展開的，因此，本文簡(jiǎn)要介紹這四類金融衍生工具的概念，并以此作為展開論述的對(duì)象。

1.金融遠(yuǎn)期

所謂金融遠(yuǎn)期是指規(guī)定合約雙方同意在指定的未來日期按約定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)或金融工具的合約，目前主要有遠(yuǎn)期外匯合同、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。金融遠(yuǎn)期合約通常在兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與其客戶之間簽署，其交易一般也不在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行，所以，金融遠(yuǎn)期合約的交易一般規(guī)模較小、較為靈活、交易雙方易于按各自的愿望對(duì)合約條件進(jìn)行磋商。在遠(yuǎn)期合約的有效期內(nèi)，合約的價(jià)值隨相關(guān)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格或相關(guān)金融價(jià)值的波動(dòng)而變化，合約的交割期越長(zhǎng)，其投機(jī)性越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

2.金融期貨

所謂金融期貨是指規(guī)定交易雙方在未來某一期間按約定價(jià)格交割特定商品或金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約，目前主要有利率期貨、外匯期貨、債券期貨、股票價(jià)格指數(shù)期貨等。金融期貨合約與金融遠(yuǎn)期合約十分相似，它也是交易雙方按約定價(jià)格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式。但金融期貨合約的交易是在有組織的交易所內(nèi)完成的，合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價(jià)格、交割時(shí)間、交割地點(diǎn)等，都是標(biāo)準(zhǔn)化的。金融期貨的收益決定與金融遠(yuǎn)期合約一致。

3.金融期權(quán)

所謂金融期權(quán)是指規(guī)定期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)期內(nèi)，按照約定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種相關(guān)資產(chǎn)或金融工具的權(quán)利，也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利的合約，目前主要有外匯期權(quán)、外匯期貨期權(quán)、利率期權(quán)、利率期貨期權(quán)、債券期權(quán)、股票期權(quán)、股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)等。為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)。期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩個(gè)基本類型。看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間以確定的價(jià)格購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)；看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。

4.金融互換

金融互換也譯作“金融掉期”，是指交易雙方約定在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率(利率、股票指數(shù)收益率等)相互交換支付的合約，目前主要有外匯互換、利率互換、貨幣互換、債券互換、抵押貸款互換等。互換合約實(shí)質(zhì)上可以分解為一系列遠(yuǎn)期合約組合。

第三篇：金融衍生工具教學(xué)大綱

《金融衍生工具》課程教學(xué)大綱

（2000年制訂，2004年修訂）

課程編號(hào)：

英 文 名：Financial Derivatives

課程類別：專業(yè)主干課、專業(yè)選修課

前 置 課：證券投資學(xué)，金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)，貨幣金融學(xué)等 后 置 課：金融工程 學(xué)

分：2/3學(xué)分 課

時(shí)：34/54課時(shí)

主講教師：華仁海、王玉寶、雷鳴等

選定教材：[美]約翰.赫爾著《期權(quán)、期貨和衍生證券導(dǎo)論》（張?zhí)諅プg），中國(guó)人民大學(xué)出版社，2001。

※<課程概述> 作為金融學(xué)專業(yè)的必修課程，本課程將系統(tǒng)地講授金融衍生工具，包括金融衍生工具市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制、衍生工具的價(jià)格決定以及衍生工具的交易策略等問題。講授的金融衍生工具包括遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)等基本衍生工具，以及債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的創(chuàng)新產(chǎn)品。其中，期貨市場(chǎng)的基本功能、運(yùn)作機(jī)制和交易策略與期權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制、定價(jià)原理和交易策略是本課程的重點(diǎn)內(nèi)容。此外，本課程也將適當(dāng)講解衍生工具在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的作用。當(dāng)今國(guó)際金融市場(chǎng)上，衍生工具層出不窮，本課程對(duì)衍生工具的介紹自然不可能面面俱到。課程著重突出遠(yuǎn)期、互換、期貨和期權(quán)等基礎(chǔ)性衍生工具。作為本科階段的衍生工具課程，重點(diǎn)要放在衍生工具的運(yùn)作機(jī)制、基本原理和應(yīng)用方面，而對(duì)于其定價(jià)則要把握好適度原則。

※<各章教學(xué)要求及教學(xué)要點(diǎn)> 教學(xué)目的：

本課程的目的是為學(xué)生將來從事金融領(lǐng)域的實(shí)務(wù)工作打下必備的理論基礎(chǔ)，為進(jìn)一步學(xué)習(xí)衍生工具定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理等高級(jí)課程提供必要的知識(shí)準(zhǔn)備。

要求學(xué)生熟練掌握衍生工具的基本原理，同時(shí)對(duì)衍生工具的定價(jià)方法和現(xiàn)實(shí)應(yīng)用有一定理解。在原理方面，要求學(xué)生掌握各種衍生工具的概念、特征和相應(yīng)的市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制。在定價(jià)方面，要求學(xué)生對(duì)無(wú)套利定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)等方法有一定的理解，對(duì)于其數(shù)學(xué)推導(dǎo)過程只要求有一定的了解。在此基礎(chǔ)上，培養(yǎng)學(xué)生一定的應(yīng)用這些理論與原理的能力。

教學(xué)方法： 根據(jù)多年的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本課程特點(diǎn)，我們總結(jié)出一套行之有效的教學(xué)方法。這一方法的主要內(nèi)容體現(xiàn)在下面六個(gè)方面；第一，給學(xué)生創(chuàng)造輕松活潑的課堂氣氛，使學(xué)生在愉悅的心情中接受知識(shí)、凝練思想；第二，精心編寫幽默生動(dòng)的教學(xué)課件，將晦澀的理論“深入淺出”；第三，把知識(shí)分解成相互關(guān)聯(lián)的模塊、由淺入深、循序漸進(jìn)；第四，以學(xué)生提問的方式引導(dǎo)學(xué)生解決問題，激發(fā)學(xué)生的自學(xué)能力；第五，給學(xué)生提供豐富的課外閱讀材料和布置適當(dāng)?shù)木毩?xí)思考題，從而可以有效克服文科學(xué)生課后“無(wú)事可干”這一通病。第六，結(jié)合老師自身豐富的金融市場(chǎng)實(shí)踐經(jīng)歷，讓知識(shí)變得直觀、貼近現(xiàn)實(shí)，便于學(xué)生能學(xué)以致用。

各章教學(xué)要求及教學(xué)要點(diǎn)：

第一章

期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

通過本章的學(xué)習(xí)，學(xué)生要了解期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展脈絡(luò)、期貨市場(chǎng)的交易對(duì)象以及期貨交易的特點(diǎn)。熟悉中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展過程，要對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)的問題有一個(gè)全面而深刻的理解 教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展

一、期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程

二、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

第二節(jié) 期貨交易的對(duì)象

一、對(duì)進(jìn)入期貨市場(chǎng)商品品種的要求

二、期貨交易的分類

三、期貨合約

第三節(jié) 期貨交易的特點(diǎn)

一、合約標(biāo)準(zhǔn)化

二、交易集中化

三、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制

四、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

五、杠桿機(jī)制

第四節(jié) 我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立與發(fā)展

一、我國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的歷史背景

二、我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的歷程

三、我國(guó)期貨市場(chǎng)目前存在的主要問題 思考題：

1、期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的原因是什么？

2、哪些商品適合進(jìn)行期貨交易？

3、什么是雙向交易和對(duì)沖交易？

4、如何理解期貨交易的杠桿機(jī)制？

5、簡(jiǎn)要回顧中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展過程。

6、目前我國(guó)期貨市場(chǎng)面臨的主要問題有哪些？

第二章 期貨市場(chǎng)的基本功能和作用

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

本章要學(xué)習(xí)期貨市場(chǎng)的基本功能與作用。學(xué)完本章學(xué)生應(yīng)該掌握期貨市場(chǎng)的兩種基本功能：套期保值和價(jià)格發(fā)行功能。同時(shí)還要掌握期貨市場(chǎng)的基本經(jīng)濟(jì)作用。

教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 套期保值的功能

一、利用期貨市場(chǎng)回避風(fēng)險(xiǎn)

二、期貨市場(chǎng)套期保值的原理

第二節(jié) 價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能

一、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的過程

二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因及特點(diǎn)

第三節(jié) 期貨市場(chǎng)的作用

一、期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用

二、期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用 思考題：

1、舉例說明期貨市場(chǎng)的套期保值功能。

2、試述期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程。

3、期貨市場(chǎng)的微觀經(jīng)濟(jì)作用表現(xiàn)在哪些方面？

4、期貨市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)作用有哪些？

第三章

期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

本章學(xué)習(xí)期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)。要求學(xué)生掌握期貨市場(chǎng)的整體框架構(gòu)成，以及其組成部分的性質(zhì)、職能和作用。主要內(nèi)容包括期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)以及期貨市場(chǎng)的投資者構(gòu)成等。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 期貨交易所

一、期貨交易所的性質(zhì)

二、期貨交易所的設(shè)立條件

三、期貨交易所的職能

第二節(jié) 期貨經(jīng)紀(jì)公司

一、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)

二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立條件

三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的職能和作用

第三節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)性質(zhì)

二、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)組織方式

三、期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系

四、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用

第四節(jié) 投資者

一、套期保值者：

1、套期保值的基本內(nèi)容；

2、套期保值者的作用；

3、套期保值者在期貨市場(chǎng)上的操作方法

二、投機(jī)者：

1、投機(jī)者的基本特征；

2、投機(jī)者的作用 思考題：

1、期貨交易所的職能有哪些？

2、期貨經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立條件有哪些？

3、期貨結(jié)算體系的作用有哪些？

4、為什么期貨市場(chǎng)不能離開套期保值者？

5、期貨投機(jī)者的基本特征有哪些？

6、投機(jī)者在期貨市場(chǎng)中的作用有哪些？

第四章

期貨交易流程

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

本章學(xué)習(xí)期貨交易的過程。要求學(xué)生掌握如何開設(shè)期貨交易賬戶，期貨交易的指令和流程，期貨交易的競(jìng)價(jià)機(jī)制，期貨交易如何結(jié)算以及實(shí)物交割流程。其中重點(diǎn)掌握交易流程、競(jìng)價(jià)機(jī)制和交割。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 交易賬戶的開設(shè)

一、選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司

二、選擇交易代理人

三、開設(shè)交易賬戶的若干具體手續(xù)

第二節(jié) 交易流程與交易指令

一、交易流程

二、交易指令的種類

第三節(jié) 期貨交易的競(jìng)價(jià)機(jī)制

一、競(jìng)價(jià)方式

二、成交回報(bào)與確認(rèn)

第四節(jié) 結(jié)算流程

一、交易結(jié)算形式

二、交易所的結(jié)算

三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的結(jié)算

第五節(jié) 實(shí)物交割流程

一、實(shí)物交割的作用與概念

二、實(shí)物交割的買賣雙方和貨物要求

三、交割方式和交割結(jié)算價(jià)

四、實(shí)物交割的流程

五、違約處理 思考題：

1、投資者在選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司時(shí)要注意哪些問題？

2、期貨交易指令有哪些種？

3、期貨交易競(jìng)價(jià)方式主要有哪些？

4、期貨結(jié)算形式有哪些？

5、實(shí)物交割包括哪些環(huán)節(jié)？

第五章

套期保值

課時(shí)分配：3/4課時(shí) 教學(xué)要求：

本章學(xué)習(xí)期貨套期保值的運(yùn)作原理和具體策略。學(xué)生要掌握套期保值的原理和套期保值的基本類型以及套期保值效果的影響因素。熟練掌握基差在套期保值中的作用。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 套期保值交易概述

一、套期保值的概念

二、套期保值的原理

第二節(jié) 套期保值交易的基本類型

一、多頭套期保值

二、空頭套期保值

第三節(jié) 基差變化對(duì)套期保值的影響

一、正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)：

1、正向市場(chǎng)；

2、反向市場(chǎng)

二、基差：

1、基差的概念；

2、基差的作用；

3、基差變化對(duì)套期保值的影響；

4、套期保值交易中應(yīng)注意的問題 思考題：

1、舉例說明多頭套期保值策略

2、什么是基差？它有哪些作用？

3、在正向市場(chǎng)上，基差變化對(duì)套期保值的影響有哪些？

4、舉例說明空頭套期保值交易策略

第六章

投機(jī)與套利

課時(shí)分配：3/4課時(shí) 教學(xué)要求：

本章將學(xué)習(xí)另外兩種交易策略：投機(jī)與套利。要求學(xué)生掌握投機(jī)的原理、方法及其作用，能夠理解投機(jī)和賭博之間的不同。明確套利的概念，熟悉套利的基本策略。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 投機(jī)概論

一、投機(jī)的概念

二、投機(jī)的作用

三、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別

第二節(jié) 投機(jī)原理與投機(jī)方法

一、投機(jī)的原理

二、投機(jī)的方法

第三節(jié) 套利交易

一、套利的概念

二、套利的特點(diǎn)

三、套利的種類：

1、跨期套利；

2、跨商品套利；

3、跨市場(chǎng)套利 思考題：

1、投機(jī)有哪些作用？

2、投機(jī)和賭博有哪些不同？

3、投機(jī)應(yīng)注意哪些問題？

4、舉例說明跨期套利

5、套利和投機(jī)是一回事嗎？

第七章 期貨定價(jià)

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

學(xué)完本章學(xué)生要掌握兩個(gè)常見的期貨價(jià)格形成理論：持有成本理論和預(yù)期理論。理解期貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格的關(guān)系；理解期貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格的定價(jià)原理；理解期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 期貨價(jià)格形成理論

一、持有成本理論

二、預(yù)期理論

第二節(jié) 期貨價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格的關(guān)系 一、一般結(jié)論

二、實(shí)證研究結(jié)論

第三節(jié) 不支付收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià)

一、例子 二、一般結(jié)論

第四節(jié) 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合給的定價(jià)

一、例子 二、一般結(jié)論

第五節(jié) 支付已知收益率資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià)

一、例子 二、一般結(jié)論

第六節(jié)、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系

一、期貨價(jià)格與現(xiàn)在的現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系

二、期貨價(jià)格與預(yù)期的未來現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 思考題：

1、假定你簽訂了一份不支付紅利股票的6個(gè)月其的遠(yuǎn)期合約，現(xiàn)在股票價(jià)格為30元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為12%（連續(xù)復(fù)利利息）。遠(yuǎn)期價(jià)格為多少。

2、一份股票指數(shù)的期貨價(jià)格是高于還是低于預(yù)期未來的指數(shù)價(jià)格呢？

3、假設(shè)F1和F2是基于同一商品的兩份期貨合約，到期日分別為T1和T2，且T2>T1。請(qǐng)證明：F2

4、格蘭特公司不知道支付或接收外幣的準(zhǔn)確時(shí)間，有時(shí)它愿意與銀行簽訂一種在一段時(shí)間都可以交割的遠(yuǎn)期合約。公司希望擁有權(quán)利選擇交割的確切日期，以對(duì)應(yīng)它的現(xiàn)金流。如果把你放在銀行的位子上，你如何為格蘭特公司想要的這項(xiàng)產(chǎn)品定價(jià)？

第八章 期貨市場(chǎng)價(jià)格分析

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

通過本章的學(xué)習(xí)，學(xué)生可以掌握一些期貨交易價(jià)格的分析方法?？傮w而言，期貨市場(chǎng)價(jià)格的分析方法有兩種：技術(shù)分析和基本分析。對(duì)這兩種方法的掌握有助于學(xué)生更好地了解期貨價(jià)格行為。從而為學(xué)生今后從事期貨市場(chǎng)交易打下一定的基礎(chǔ)。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 基本分析法

一、基本分析法的概念

二、基本分析法的特點(diǎn)

三、影響價(jià)格的因素

第二節(jié) 技術(shù)分析法

一、技術(shù)分析法的原理和特點(diǎn)：

1、技術(shù)分析法的概念；

2、技術(shù)分析法的三大假設(shè)；

3、技術(shù)分析法的特點(diǎn)

二、技術(shù)分析法的種類：

1、趨勢(shì)分析和缺口分析；

2、圖形形態(tài)分析；

3、指標(biāo)分析；

4、成交量、空盤量分析

三、道氏理論

四、波浪理論 思考題：

1、技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么？

2、基本分析和技術(shù)分析各自的缺陷是什么？

3、期貨基本分析應(yīng)該關(guān)注哪些問題？

4、什么是空盤量？

第九章 金融期貨

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

通過本章的學(xué)習(xí)學(xué)生應(yīng)該掌握金融期貨的產(chǎn)生和發(fā)展?fàn)顩r；金融期貨的主要品種。掌握外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨的概念；交易原理和風(fēng)險(xiǎn)狀況。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展

一、金融期貨的定義

二、金融期貨產(chǎn)生的背景

三、國(guó)際主要金融期貨市場(chǎng)

四、金融期貨市場(chǎng)的功能

第二節(jié) 外匯期貨

一、外匯與外匯風(fēng)險(xiǎn)

二、外匯期貨

三、影響匯率的因素

第三節(jié) 利率期貨

一、債務(wù)憑證及其種類

二、利率期貨的概念與種類

三、利率期貨的產(chǎn)生與發(fā)展

四、利率期貨交易

第四節(jié) 股票指數(shù)期貨

一、股票指數(shù)的概念及世界主要股票指數(shù)

二、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與股票指數(shù)期貨

三、股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生與發(fā)展

四、股票指數(shù)期貨交易 思考題：

1、金融期貨的產(chǎn)生原因有哪些？

2、金融期貨市場(chǎng)的主要功能有哪些？

3、影響匯率的因素有哪些？

4、當(dāng)今世界金融市場(chǎng)上交易的利率期貨主要有哪些種？

5、股票指數(shù)期貨有助于減少股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)嗎？

第十章 期權(quán)市場(chǎng)概述

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

本章要求學(xué)生掌握期權(quán)市場(chǎng)的基本概念和運(yùn)作機(jī)制等知識(shí)。了解期權(quán)交易的產(chǎn)生和發(fā)展、期權(quán)合約的構(gòu)成要素等。熟練掌握美式期權(quán)、歐式期權(quán)、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)等概念。理解影響期權(quán)價(jià)格的因素，熟練掌握單個(gè)期權(quán)頭寸的盈虧狀況。理解期權(quán)的套期保值作用。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 期權(quán)交易概述

一、期權(quán)交易的基本概念

二、期權(quán)交易的產(chǎn)生和發(fā)展

三、期權(quán)合約的構(gòu)成要素：

1、權(quán)利金；

2、執(zhí)行價(jià)格；

3、合約到期日

四、期權(quán)交易的基本形式：

1、看漲期權(quán)；

2、看跌期權(quán)；

3、歐式期權(quán)；

4、美式期權(quán)

五、期權(quán)交易與期貨交易的比較

第二節(jié) 期權(quán)合約的價(jià)格

一、期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成

二、影響期權(quán)價(jià)格的主要因素

第三節(jié) 期權(quán)交易的盈虧分析

一、買進(jìn)看漲期權(quán)

二、賣出看漲期權(quán)

三、買進(jìn)看跌期權(quán)

四、賣出看跌期權(quán)

第四節(jié) 期權(quán)套期保值

一、對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的套期保值

二、對(duì)期貨市場(chǎng)的套期保值 參考題：

1、期權(quán)合約的構(gòu)成要素有哪些？

2、影響期權(quán)價(jià)格的主要因素有哪些？

3、期權(quán)交易與期貨交易有哪些差別？

4、用圖形表示持有看漲期權(quán)多頭和股票空頭的盈虧狀況。

5、舉例說明如何用期權(quán)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。

第十一章 期權(quán)套利策略

課時(shí)分配：3/4課時(shí) 教學(xué)要求： 本章中學(xué)生要掌握期權(quán)套利的各種形式，包括垂直套利、水平套利、碟式套利、比率套利、同價(jià)套利和異價(jià)套利。其中的重點(diǎn)是垂直套利、水平套利和碟式套利。

教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 垂直套利

一、牛市看漲期權(quán)套利

二、熊市看漲期權(quán)套利

三、牛市看跌期權(quán)套利

四、熊市看跌期權(quán)套利

第二節(jié) 水平套利

一、多頭水平套利

二、空頭水平套利

第三節(jié) 蝶式套利

一、多頭蝶式套利

二、空頭蝶式套利

第四節(jié) 比率套利

第五節(jié) 同價(jià)套利（Straddle）與異價(jià)套利(Strap)思考題：

1、解釋構(gòu)造熊市差價(jià)期權(quán)的兩種方法

2、對(duì)于投資者來說什么時(shí)候購(gòu)買碟式期權(quán)是合適的？

3、執(zhí)行價(jià)格為50元的看漲期權(quán)成本為2元，執(zhí)行價(jià)格為45元的看跌期權(quán)的價(jià)格是3元，解釋由這兩種期權(quán)如何構(gòu)造寬跨式期權(quán)，并表示出其損益狀態(tài)。

4、用表格說明執(zhí)行價(jià)格為X1和X2（X1

5、投資者相信股票價(jià)格將有巨大變動(dòng)但方向不確定，請(qǐng)說明投資者能采用的六種不同交易策略，并說明它們的不同點(diǎn)。

第十二章 合成策略

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

本章學(xué)習(xí)期貨、期權(quán)的合成交易策略。學(xué)生要掌握合成期貨、合成期權(quán)的概念及運(yùn)作原理。能夠用合成策略進(jìn)行一些簡(jiǎn)單的交易設(shè)計(jì)。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 合成期貨

一、合成買進(jìn)期貨

二、合成賣出期貨

三、合成期貨的價(jià)格與期權(quán)費(fèi)收支之間的聯(lián)系

第二節(jié) 合成期權(quán)

一、合成買進(jìn)看漲期權(quán)

二、合成買進(jìn)看跌期權(quán)

三、合成賣出看漲期權(quán)

四、合成賣出看跌期權(quán) 思考題：

1、舉例說明期貨的合成買入和賣出。

2、合成期貨的價(jià)格和期權(quán)費(fèi)之間存在什么樣的關(guān)系？

3、舉例說明合成買進(jìn)看跌期權(quán)策略

4、舉例說明合成賣出看漲期權(quán)策略

第十三章

期權(quán)價(jià)格的范圍

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

本章學(xué)習(xí)期權(quán)價(jià)格范圍，要求學(xué)生理解期權(quán)價(jià)格的上下限，理解看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系，理解美式期權(quán)和歐式期權(quán)的價(jià)格關(guān)系。教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié) 期權(quán)價(jià)格的上下限

一、期權(quán)價(jià)格的上限

二、不付紅利的看漲期權(quán)的下限

三、不付紅利的歐式看跌期權(quán)的下限

第二節(jié) 看漲期權(quán)價(jià)格之間的聯(lián)系

一、看漲期權(quán)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的關(guān)系

二、看漲期權(quán)價(jià)格之差不能超過它們的執(zhí)行價(jià)格之差

三、看漲期權(quán)的價(jià)格不應(yīng)該低于股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值

四、到期期限和看漲期權(quán)價(jià)格之間關(guān)系

五、不應(yīng)該提前執(zhí)行不付紅利的看漲期權(quán)

第三節(jié) 看跌期權(quán)價(jià)格之間的聯(lián)系

一、到期日之前美式看跌期權(quán)的價(jià)格不應(yīng)該低于執(zhí)行價(jià)格減去股票價(jià)格

二、到期日之前歐式看跌期權(quán)價(jià)格不應(yīng)該低于執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值減去股票價(jià)格

三、到期日期越長(zhǎng)，美式看跌期權(quán)的價(jià)格就越高

四、執(zhí)行價(jià)格越高，看跌期權(quán)的價(jià)格越高

五、兩個(gè)美式看跌期權(quán)的價(jià)格之差不應(yīng)該超過它們的執(zhí)行價(jià)格的差

六、歐式看跌期權(quán)的價(jià)格之差不超過它們的執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值之差

第四節(jié) 看漲與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系

思考題：

1、請(qǐng)給出兩個(gè)理由說明為什么提前執(zhí)行無(wú)紅利支付股票的美式看漲期權(quán)不是最好的。

2、一份無(wú)紅利支付歐式看跌期權(quán)到期日期為1個(gè)月，股票價(jià)格為12元，執(zhí)行價(jià)格為15元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為6%，該看跌期權(quán)的價(jià)格下限為多少？

3、請(qǐng)解釋為什么對(duì)歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系的討論用于美式期權(quán)不能得出同樣的結(jié)論。

4、執(zhí)行價(jià)格為20元，3個(gè)月到期的歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，出售價(jià)格都是3元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年率為10%，股票現(xiàn)價(jià)為19元，預(yù)計(jì)1個(gè)月后發(fā)紅利1元。請(qǐng)說明是否存在套利機(jī)會(huì)。

第十四章

期權(quán)定價(jià)模型

課時(shí)分配：3/4課時(shí) 教學(xué)要求： 通過本章學(xué)習(xí)，學(xué)生要掌握期權(quán)定價(jià)的二叉樹模型、Black-Scholes模型以及該模型的期權(quán)價(jià)格行為。尤其要熟練掌握期權(quán)定價(jià)的無(wú)套利定價(jià)思想和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)方法。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 二項(xiàng)式模型

一、單期模型

二、多期模型

第二節(jié) Black-Scholes模型

一、模型的前提假設(shè)

二、現(xiàn)貨看漲期權(quán)的定價(jià)模型

三、期貨看漲期權(quán)的定價(jià)模型

四、看跌期權(quán)的定價(jià)模型

五、Black-Scholes模型的應(yīng)用

第三節(jié) 期權(quán)價(jià)格的敏感性指標(biāo)

一、Delta

二、Gamma

三、Theta

四、Vega

五、Rho 思考題：

1、什么是股票期權(quán)的Delta？

2、試用單步二叉樹模型說明如何用無(wú)套利和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)策略為歐式期權(quán)定價(jià)

3、請(qǐng)考慮這樣一種情形，在歐式期權(quán)的有效期內(nèi)，股票價(jià)格的變動(dòng)符合兩步二叉樹變動(dòng)模式。請(qǐng)解釋為什么用股票和期權(quán)組合的頭寸在期權(quán)的整個(gè)有效期內(nèi)不可能一直是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。

4、某股票現(xiàn)價(jià)為50元，6個(gè)月后價(jià)格將變?yōu)?5元或45元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為10%。執(zhí)行價(jià)格為50元，6個(gè)月后到期的歐式看跌期權(quán)的價(jià)格是多少？

5、某股票現(xiàn)價(jià)為100元。有連續(xù)兩個(gè)時(shí)間步，單個(gè)時(shí)間步的步長(zhǎng)為6個(gè)月，每個(gè)單步二叉樹預(yù)期上漲10%，或下跌10%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為8%。執(zhí)行價(jià)格為100元的一年期歐式看漲期權(quán)的價(jià)格為多少？

6、闡述風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原則如何用于推導(dǎo)Black-Scholes定價(jià)公式。

7、什么是隱含波動(dòng)率？用歐式看跌期權(quán)價(jià)格如何計(jì)算隱含波動(dòng)率？

8、求無(wú)紅利支付股票的歐式看漲期權(quán)的價(jià)格。已知股票價(jià)格為52元，執(zhí)行價(jià)格為50元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為12%，年波動(dòng)率為30%，到期日期為3個(gè)月。

第十五章

互換

課時(shí)分配：2/3課時(shí) 教學(xué)要求：

本章要求學(xué)生掌握互換的概念，互換市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制以及互換的定價(jià)。本章的重點(diǎn)是互換的原理和應(yīng)用。教學(xué)內(nèi)容：

第一節(jié) 互換市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展

一、互換的定義

二、互換的動(dòng)機(jī)

三、互換的特點(diǎn)

第二節(jié) 利率互換

一、利率互換的運(yùn)作機(jī)制

二、LIBOR

第三節(jié) 交叉貨幣互換

一、貨幣互換的原因

二、交叉互換

第四節(jié) 互換的運(yùn)用

一、利用互換轉(zhuǎn)換某項(xiàng)負(fù)債

二、利用互換轉(zhuǎn)換某項(xiàng)資產(chǎn)

三、利用互換轉(zhuǎn)變資產(chǎn)和負(fù)債的貨幣屬性

第五節(jié) 利率互換的定價(jià)

一、互換估值與債券價(jià)格的關(guān)系

二、互換估值與遠(yuǎn)期利率協(xié)議的關(guān)系

第六節(jié) 貨幣互換的定價(jià)

思考題：

1、請(qǐng)解釋一份金融合約中信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別。哪種風(fēng)險(xiǎn)可以對(duì)沖掉？

2、請(qǐng)解釋為什么一家銀行簽訂了兩個(gè)互相抵消的呼喚合約，仍然面臨信用風(fēng)險(xiǎn)？

3、一個(gè)貨幣互換還剩15個(gè)月。它將年利率為14%的名義本金為2000萬(wàn)英鎊的利息轉(zhuǎn)換成年利率為10%名義本金為3000萬(wàn)的利息。英國(guó)和美國(guó)的利息期限結(jié)構(gòu)都是平坦的，如果互換合約今天成交，互換的美元利率為8%，英鎊利率為11%。所有利率都按年復(fù)利進(jìn)行報(bào)價(jià)。即期匯率為1.65。對(duì)支付英鎊的一方而言，互換的現(xiàn)值是多少？對(duì)支付美元的一方而言，互 換的現(xiàn)值為多少？

附錄：參考書目

1、[美]約翰.赫爾.期權(quán)、期貨和衍生證券[M].（張?zhí)諅プg），華夏出版社，1997。

2、[美]約翰.赫爾.期權(quán)、期貨和衍生證券導(dǎo)論[M].（張?zhí)諅プg），中國(guó)人民大學(xué)出版社，2001。

2、[美]約翰.馬歇爾，維普爾.班塞爾.金融工程[M].（宋逢明等譯），清華大學(xué)出版社，1998。

3、[英]洛倫茲.格利茨.金融工程學(xué)[M].（唐旭等譯），經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998。

4、宋逢明.金融工程原理—無(wú)套利均衡分析[M].清華大學(xué)出版社，1999。

5、鄭振龍.金融工程[M].高等教育出版社，2003。

6、鄭明川，王勝?gòu)?qiáng).期貨交易理論和實(shí)物[M].浙江大學(xué)出版社，2002。

7、陳世炬，高材林等.金融工程學(xué)原理[M].中國(guó)金融出版社，2000。

8、范龍振，胡畏.金融工程學(xué)[M].上海人民出版社，2003。

9、[美]馬克.格林布萊特，史瑞丹.蒂特曼.金融市場(chǎng)與公司戰(zhàn)略[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社，2003。

10、[美]查爾斯.W.史密森.管理金融風(fēng)險(xiǎn)——衍生產(chǎn)品、金融工程、價(jià)值最大化管理[M].（第三版），中國(guó)人民大學(xué)出版社，2003。

11、陳松男.金融工程學(xué)[M].復(fù)旦大學(xué)出版社，2002。

第四篇：2017年黑龍江銀行職業(yè)《風(fēng)險(xiǎn)管理》：金融衍生工具考試題

2017年黑龍江銀行職業(yè)《風(fēng)險(xiǎn)管理》：金融衍生工具考試

題

一、單項(xiàng)選擇題（共 25題，每題2分，每題的備選項(xiàng)中，只有1個(gè)事最符合題意）

1、采用貼現(xiàn)方式發(fā)行的一年期債券，面值為1000元，發(fā)行價(jià)格為900元，其一年期利率為__。A．10% B．11% C．11.11% D．9.99%

2、對(duì)設(shè)備使用壽命的評(píng)估主要考慮的因素不包括__。A．設(shè)備的物質(zhì)壽命 B．設(shè)備的物理壽命 C．設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命 D．設(shè)備的技術(shù)壽命

3、下列關(guān)于商業(yè)助學(xué)貸款受理的表述錯(cuò)誤的是__。

A．申請(qǐng)人應(yīng)填寫申請(qǐng)表，并按銀行要求提交相關(guān)申請(qǐng)材料 B．貸款銀行可聯(lián)系借款人就讀學(xué)校協(xié)助工作

C．如果借款申請(qǐng)人提交材料不完整．貸款受理人可直接拒絕申請(qǐng)

D．經(jīng)初審符合要求后，貸款受理人應(yīng)將借款申請(qǐng)表及申請(qǐng)材料交由貸前調(diào)查人進(jìn)行貸前調(diào)查

4、這種方法的有效性和可靠性完全取決于設(shè)計(jì)專家，因?yàn)樵摲椒ㄋx取的指標(biāo)和每項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重都靠專家的經(jīng)驗(yàn)來決定，有比較強(qiáng)的主觀性和隨意性，這是對(duì)__的評(píng)價(jià)。A．內(nèi)部衡量法 B．基本指標(biāo)法 C．積分卡法 D．標(biāo)準(zhǔn)法

5、最早成立的政策性銀行是__。A．國(guó)家開發(fā)銀行 B．中國(guó)進(jìn)出口銀行 C．中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 D．中國(guó)銀行

6、金融市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)最小的信用工具是__。A．貨幣存單 B．國(guó)債

C．銀行承兌匯票 D．公司債

7、下面哪個(gè)不是非常進(jìn)取型的客戶喜歡的投資工具_(dá)_ A．期權(quán) B．期貨

C．開放式股票基金 D．外匯

8、基金認(rèn)購(gòu)采取的原則是__。A．按賬戶分?jǐn)?/p>

B．金額認(rèn)購(gòu)，面值發(fā)行 C．未知價(jià) D．先進(jìn)先出

9、截至2006年12月底，共有__家外資銀行入股中資銀行。A．27 B．42 C．37 D．26

10、下列屬于借款人挪用貸款情況的是__。A．用流動(dòng)資金貸款支付貨款 B．外借母公司進(jìn)行房地產(chǎn)投資 C．用流動(dòng)資金貸款購(gòu)買輔助材料 D．用中長(zhǎng)期貸款購(gòu)買機(jī)器設(shè)備

11、假設(shè)某銀行今年的凈利潤(rùn)為5000萬(wàn)元，負(fù)債總額為450000萬(wàn)元，股東權(quán)益總額為50000萬(wàn)元，則該銀行資產(chǎn)利潤(rùn)率為__。A．1% B．2.5% C．3.5% D．5%

12、個(gè)人汽車貸款在貸款期限內(nèi)，借款人須持續(xù)按照貸款銀行的要求為貸款所購(gòu)車輛購(gòu)買指定險(xiǎn)種的車輛保險(xiǎn)，并在保險(xiǎn)單中明確第一受益人為__。A．借款人 B．擔(dān)保人 C．貸款銀行

D．借款人直系親屬

13、“借款人經(jīng)營(yíng)管理存在較嚴(yán)重的問題，借款人未按規(guī)定用途使用貸款”屬于__。

A．可疑類貸款 B．正常類貸款 C．次級(jí)類貸款 D．關(guān)注類貸款

14、下列不屬于無(wú)形資產(chǎn)的是__。A．土地使用權(quán) B．專利權(quán) C．商譽(yù)

D．遞延資產(chǎn)

15、可贖回債券往往規(guī)定有贖回保護(hù)期，常見的贖回保護(hù)期是發(fā)行后__。A．1—5年 B．1—8年 C．5—10年 D．10—15年

16、某1年期零息債券的年收益率為18.2%，假設(shè)債務(wù)人違約后回收率為20%，若1年期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年收益率為4%，則根據(jù)KPMG風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型得到上述債券在1年內(nèi)的違約概率為__。A．0.05 B．0.10 C．0.15 D．0.20

17、根據(jù)《票據(jù)法》的規(guī)定，匯票的__必須與付款人具有真實(shí)的委托付款關(guān)系，并且具有支付匯票余額的可靠資金來源。A．承兌人 B．背書人 C．保證人 D．出票人

18、銀行對(duì)貸款的嚴(yán)格審查和管理是緊緊圍繞著保障本金的__而展開的。A．效益性 B．安全性 C．流動(dòng)性 D．周轉(zhuǎn)速度

19、下列關(guān)于質(zhì)押與抵押區(qū)別的表述中，錯(cuò)誤的是__。

A．質(zhì)權(quán)的標(biāo)的物為動(dòng)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利，抵押權(quán)的標(biāo)的物以動(dòng)產(chǎn)最為常見

B．抵押權(quán)的設(shè)立不轉(zhuǎn)移標(biāo)的物的占有，而質(zhì)權(quán)的設(shè)立必須轉(zhuǎn)移標(biāo)的物的占有 C．抵押權(quán)人沒有保管標(biāo)的物的義務(wù)，而質(zhì)權(quán)人對(duì)質(zhì)物則負(fù)有善良管理人的注意義務(wù)

D．一物只能設(shè)立一個(gè)質(zhì)押權(quán)，可設(shè)數(shù)個(gè)抵押權(quán)

20、下列不屬于常用固定資產(chǎn)折舊方法的是__。A．平均年限法 B．年數(shù)平均法

C．雙倍余額遞減法 D．年數(shù)總和法

21、金融市場(chǎng)可以按照__分為發(fā)行市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。A．金融市場(chǎng)的重要性 B．金融產(chǎn)品的期限

C．金融產(chǎn)品交易的交割方式 D．金融工具發(fā)行和流通特征

22、以下對(duì)銀行承兌匯票的特征的描述不正確的是__。A．收益率高 B．安全性高 C．靈活性好 D．信用度高

23、下列關(guān)于戰(zhàn)略規(guī)劃的說法，錯(cuò)誤的是。

A：在信用卡擴(kuò)展規(guī)劃中，認(rèn)真評(píng)估與其收入增長(zhǎng)率、人力資源／技術(shù)設(shè)備要求等符合戰(zhàn)略規(guī)劃的要求 B：戰(zhàn)略規(guī)劃必須建立在商業(yè)銀行當(dāng)前的實(shí)際情況和未來的發(fā)展?jié)摿A(chǔ)之上，反映商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)特色

C：商業(yè)銀行戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理的最有效方法是制定以盈利為導(dǎo)向的戰(zhàn)略規(guī)劃 D：戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略層面開始，深入貫徹并落實(shí)到宏觀和微觀操作層面 E：重組

24、下列聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理中不是董事會(huì)及高級(jí)管理層的責(zé)任的是。A：制定聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則和操作流程 B：獨(dú)立設(shè)置聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理職能

C：負(fù)責(zé)識(shí)別、評(píng)估和監(jiān)測(cè)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)狀況 D：征詢最大多數(shù)員工的意見和建議 E：重組

25、下列不屬于企業(yè)管理狀況風(fēng)險(xiǎn)的是__。A．企業(yè)發(fā)生重要人事變動(dòng) B．最高管理者獨(dú)裁

C．銀行賬戶混亂，到期票據(jù)無(wú)力支付

D．董事會(huì)和高級(jí)管理人員以短期利潤(rùn)為中心，并且不顧長(zhǎng)期利益而使財(cái)務(wù)發(fā)生混亂，收益質(zhì)量受到影響

二、多項(xiàng)選擇題（共25題，每題2分，每題的備選項(xiàng)中，有2個(gè)或2個(gè)以上符合題意，至少有1個(gè)錯(cuò)項(xiàng)。錯(cuò)選，本題不得分；少選，所選的每個(gè)選項(xiàng)得 0.5 分）

1、下列不屬于個(gè)人經(jīng)營(yíng)類貸款中專項(xiàng)貸款的是（）。A．中國(guó)銀行的個(gè)人商用房貸款 B．交通銀行的個(gè)人商鋪貸款

C．中同光大銀行的個(gè)人工程機(jī)械按揭貸款 D．中國(guó)建設(shè)銀行的個(gè)人助業(yè)貸款

2、__又叫做辛迪加貸款。A．項(xiàng)目貸款

B．流動(dòng)資金循環(huán)貸款 C．銀團(tuán)貸款

D．貿(mào)易融資貸款

3、破壞金融管理秩序的行為包括__。

A．個(gè)人以高于銀行同類利率支付利息，向公眾集資

B．某企業(yè)發(fā)現(xiàn)自己持有的匯票作廢，在購(gòu)買原材料時(shí)繼續(xù)使用

C．銀行工作人員利用職務(wù)上的便利，收取客戶財(cái)務(wù)以幫助其優(yōu)先辦理業(yè)務(wù) D．銀行工作人員在不知情的情況下為毒品犯罪組織開立了資金賬戶 E．違反貨幣管理法規(guī)制造假貨幣冒充真貨幣

4、“正常經(jīng)營(yíng)收入不足以償還貸款，需要訴諸抵押和保證”屬于。A：正常類貸款 B：關(guān)注類貸款 C：次級(jí)類貸款 D：可疑類貸款 E：著作權(quán)

5、下列說法中，不屬于個(gè)人質(zhì)押貸款特點(diǎn)的是__。A．貸款風(fēng)險(xiǎn)較低，擔(dān)保方式相對(duì)安全 B．時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、貸款額度小 C．操作流程短 D．質(zhì)物范圍廣泛

6、下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的說法，正確的是__。A．違約風(fēng)險(xiǎn)僅針對(duì)個(gè)人而言，不針對(duì)企業(yè)

B．結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)指交易雙方在結(jié)算過程中，一方支付了合同資金但另一方發(fā)生違約的風(fēng)險(xiǎn)

C．信用風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征

D．與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相比，信用風(fēng)險(xiǎn)的觀察數(shù)據(jù)多，且容易獲得

7、下列是理財(cái)產(chǎn)品的各種特征的比較，其中說法正確的是__。A．理財(cái)產(chǎn)品Z承諾2年后支付本息共5000元，理財(cái)客戶要求的年收益率為4%，則該產(chǎn)品的價(jià)格是4629.6元

B．理財(cái)產(chǎn)品Y要求投資者購(gòu)買時(shí)投入3000元，以后每月月末投入500元，2年后支付本息和共18025元，則該理財(cái)產(chǎn)品的收益率是4.6% C．理財(cái)產(chǎn)品X要求投資者購(gòu)買時(shí)投入3000元，以后每月月末投入500元，該理財(cái)產(chǎn)品承諾的收益率為5%，則為了準(zhǔn)備20000元資金購(gòu)買電腦，應(yīng)該持有該產(chǎn)品32個(gè)月

D．理財(cái)產(chǎn)品W的年收益率為4%，承諾購(gòu)買以后每月支付500元利息，則其價(jià)格應(yīng)該是12.500元 E．以上說法皆正確

8、根據(jù)圖示經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）公司治理準(zhǔn)則模型，下面說法正確的是（）。

A．保障股東：公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證所有股東的公平待遇，包括少數(shù)股東和國(guó)外的股東。所有的股東都應(yīng)該在他們的權(quán)利受損時(shí)獲得有效的補(bǔ)償機(jī)會(huì)

B．董兼職能：公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)確保監(jiān)事會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)和對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的有效監(jiān)督，同時(shí)確保董事會(huì)對(duì)公司和股東的責(zé)任和忠誠(chéng)

C．利害關(guān)系：公司治理結(jié)構(gòu)將認(rèn)可法律和互相協(xié)商賦予利益相關(guān)者的權(quán)利，并且鼓勵(lì)企業(yè)和利益相關(guān)者在創(chuàng)造財(cái)富、工作機(jī)會(huì)和持續(xù)推動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)健康等方面積極合作 D．內(nèi)部控制：為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制的有效性，需要五個(gè)要素的支持，如控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息和溝通、監(jiān)督，為營(yíng)運(yùn)的效率效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)的達(dá)成而提供合理保證

E．咨詢透明：治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該保證公司所有重大事件及時(shí)、準(zhǔn)確地得到披露，包括財(cái)務(wù)狀況、業(yè)績(jī)、所有權(quán)和公司治理情況。

9、個(gè)人抵押授信貸款貸后檢查的主要內(nèi)容包括__。A．借款人還款情況

B．借款人工作單位變化情況 C．借款人收入變化情況 D．擔(dān)保變化情況 E．借款人健康狀況

10、“直客式”個(gè)人汽車貸款模式貸款流程的第一步是__。A．客戶選車

B．客戶準(zhǔn)備所需材料

C．到銀行網(wǎng)點(diǎn)填寫個(gè)人汽車貸款借款申請(qǐng)書 D．銀行對(duì)客戶進(jìn)行資信調(diào)查

11、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)由__構(gòu)成。A．理事會(huì) B．全體會(huì)員 C．準(zhǔn)會(huì)員 D．會(huì)長(zhǎng)

E．常務(wù)理事

12、如果辦理保險(xiǎn)后反悔，應(yīng)及時(shí)辦理退保手續(xù)，與此相關(guān)的正確規(guī)定為__。A．在10天反悔期內(nèi)可辦理全額退保，過期則需要支付一定的違約金

B．在10天反悔期內(nèi)可辦理全額退保，但需支付退保手續(xù)費(fèi)，過期則除支付手續(xù)費(fèi)外，已繳納保費(fèi)將不退回

C．在5天反悔期內(nèi)可辦理全額退保，過期則需要支付一定的違約金

D．在30天反悔期內(nèi)可辦理全額退保，但需支付退保手續(xù)費(fèi)，過期則除支付手續(xù)費(fèi)外，已繳納保費(fèi)將不退回

13、銀行承兌匯票的特點(diǎn)包括__。A．安全性高 B．信用度高 C．靈活性好 D．流動(dòng)性差 E．收益性高

14、一般保證人在__情況下不得行使先訴抗辯權(quán)。A．法院判決保證人擔(dān)保的債務(wù)非法

B．債務(wù)人住所變更，致使債權(quán)人要求其履行債務(wù)發(fā)生重大困難 C．保證人以書面形式放棄上述權(quán)利

D．保證人事后發(fā)現(xiàn)該債務(wù)還有第三人以物作擔(dān)保 E．人民法院受理債務(wù)人破產(chǎn)案件，中止執(zhí)行程序

15、任太太每年年初將5000元現(xiàn)金存為銀行定期存款，期限為3年，年利率為4%。下列說法正確的是__。

A．以單利計(jì)算，第三年年底的本利和是16200元 B．以復(fù)利計(jì)算，第三年年底的本利和是16232.3元 C．年連續(xù)復(fù)利率是3.92% D．若每半年付息一次，則第三年年底的本息和是16244.97元 E．若每季度付息一次，則第三年年底的本息和是16251.43元

16、與一般企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)相比，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)的特征有__。A．銀行屬于高負(fù)債經(jīng)營(yíng)

B．銀行經(jīng)營(yíng)對(duì)象是貨幣，具有信用創(chuàng)造功能 C．銀行風(fēng)險(xiǎn)的外部負(fù)效應(yīng)巨大 D．銀行風(fēng)險(xiǎn)更難以識(shí)別

E．銀行的所有風(fēng)險(xiǎn)都可以通過衍生金融交易進(jìn)行對(duì)沖和抵消

17、從業(yè)人員在向客戶大力推薦本機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)對(duì)__進(jìn)行披露。A．產(chǎn)品所涉及的法律、政策、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) B．產(chǎn)品的性質(zhì)

C．產(chǎn)品的設(shè)計(jì)過程

D．產(chǎn)品的最終責(zé)任承擔(dān)者

E．銀行在銷售過程中的責(zé)任和義務(wù)

18、以下關(guān)于個(gè)人住房貸款利率規(guī)定正確的是__。A．個(gè)人住房貸款的利率按法定貸款利率執(zhí)行 B．2008年10月27日新的個(gè)人住房貸款利率的下限為相應(yīng)期限檔次貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍

C．個(gè)人住房貸款的計(jì)息、結(jié)息方式，由借貸雙方協(xié)商確定

D．個(gè)人住房貸款的期限在1年以內(nèi)(含1年)的貸款，實(shí)行合同利率，遇法定利率調(diào)整不分段計(jì)息

E．個(gè)人住房貸款的利率按商業(yè)性貸款利率執(zhí)行，下限放開，實(shí)行上限管理

19、下列關(guān)于現(xiàn)值的說法中正確的是__。

A．現(xiàn)值是以后年份收到或付出資金的現(xiàn)在價(jià)值 B．可用倒求本金的方法計(jì)算未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值 C．現(xiàn)值與時(shí)間成正比關(guān)系

D．由終值求解現(xiàn)值的過程稱為貼現(xiàn) E．現(xiàn)值和終值成比例關(guān)系

20、對(duì)銀行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)狀況的監(jiān)管主要包括__。A．建立銀行風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、評(píng)價(jià)和預(yù)警機(jī)制 B．建立高風(fēng)險(xiǎn)銀行金融機(jī)構(gòu)的判斷和救助體系

C．建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，根據(jù)定性和定量指標(biāo)確定風(fēng)險(xiǎn)水平或級(jí)別，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)水平及時(shí)進(jìn)行預(yù)警

D．建立應(yīng)對(duì)支付危機(jī)的處置體系，包括停業(yè)隔離整頓，給予流動(dòng)性救助，資產(chǎn)負(fù)債重組，以及關(guān)閉清算，實(shí)施市場(chǎng)退出等

E．建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制及金融安全網(wǎng)，包括存款保險(xiǎn)體系建設(shè)等

21、對(duì)基金的申購(gòu)贖回訴述中，錯(cuò)誤的是__。

A．開放式基金的收購(gòu)贖回，由基金管理人負(fù)責(zé)辦理，基金管理可以委托證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理

B．基金管理人應(yīng)在每個(gè)工作日辦理基金的申購(gòu)贖回

C．“未知價(jià)格”進(jìn)行基金的申購(gòu)和贖回是基金交易的基本規(guī)則 D．開放式基金的交易價(jià)格基本上是由社會(huì)供求關(guān)系決定

22、《商業(yè)銀行法》禁止對(duì)關(guān)系人提供信用貸款，其目的不包括__。A．提高銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量 B．防止信貸活動(dòng)中的內(nèi)幕交易 C．創(chuàng)造公平公開的貸款環(huán)境 D．創(chuàng)造銀行最大收益

23、假?zèng)]未來經(jīng)濟(jì)有四種可能的狀態(tài)：繁榮、正常、衰退、蕭條，對(duì)應(yīng)地發(fā)生的概率是0.3、0.35、0.1、0.25，某理財(cái)產(chǎn)品在四種狀態(tài)下的收益率分別是50%、30%、10%、-20%，則該理財(cái)產(chǎn)品的期望收益率是__。A．20.4% B．20.9% C．21.5% D．22.3%

24、根據(jù)運(yùn)作機(jī)制，劃分的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法不包括__。A．黑色預(yù)警法 B．黃色預(yù)警法 C．藍(lán)色預(yù)警法 D．紅色預(yù)警法

25、若國(guó)際外匯市場(chǎng)上GBP/USD=1.7422/1.7462，USD/CAD=1.1694/1.1734，則加拿大元與英鎊之間的套算匯率的正確表述方式為__。A．GBP/CAD=2.0420/2.0443 B．GBP/CAD=2.0373/2.0490 C．CAD/GBP=1.4882/1.4898 D．CAD/GBP=1.4847/1.4932

第五篇：第八章金融衍生工具市場(chǎng)

第八章 金融衍生工具市場(chǎng)

第一節(jié) 金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展

1.識(shí)記

（1）金融衍生工具P179又稱金融衍生產(chǎn)品，與基礎(chǔ)性金融工具相對(duì)應(yīng)，是指在一定的基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，其價(jià)值由作為標(biāo)的物的基礎(chǔ)性金融工具的價(jià)格決定。

（2）套期保值P180是指交易者為了配合現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易，而在期貨等金融衍生工具市場(chǎng)上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的交易。

2.應(yīng)用

一．金融衍生工具的特點(diǎn)P179

（一）價(jià)值受制于基礎(chǔ)性金融工具

（二）具有高杠桿和高風(fēng)險(xiǎn)性

（三）構(gòu)造復(fù)雜，設(shè)計(jì)靈活

二．金融衍生工具市場(chǎng)的功能

（一）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

（二）套期保值功能

（三）投機(jī)獲利手段

第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)

1.識(shí)記

（1）金融遠(yuǎn)期合約P183是指交易雙方約定在未來某一確定時(shí)間，按照某一確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。

（2）遠(yuǎn)期利率協(xié)議P184是交易雙方承諾在某一特定時(shí)期內(nèi)按雙方協(xié)力利率借貸一筆確定金額的名義本金的協(xié)議。

2.應(yīng)用

（一）金融遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)P183

在于它是由交易雙方通過談判后簽署的非標(biāo)轉(zhuǎn)化合約，因?yàn)楹霞s中的交割時(shí)點(diǎn)、交割價(jià)格以及合約的規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)都可以由雙方協(xié)商決定，具有很大的靈活性，可以盡可能地滿足交易雙方的需要。

遠(yuǎn)期合約非標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)決定了其一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行交易，而是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易。非標(biāo)準(zhǔn)化合約的特點(diǎn)還給遠(yuǎn)期合約的流通造成較大不便，因此遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性也較差。

（二）遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能P185

遠(yuǎn)期利率協(xié)議最重要的功能在于通過固定將來實(shí)際支付的利率而避免了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易的本金不用支付，利率是按差額結(jié)算的，所以資金流動(dòng)量較小，這就給商業(yè)銀行提供了一種管理利率風(fēng)險(xiǎn)而無(wú)需改變其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的有效工具。

第三節(jié) 金融期貨市場(chǎng)

1.識(shí)記

（1）金融期貨合約P186交易雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金額工具的標(biāo)準(zhǔn)化和合約。

（2）外匯期貨P189又稱貨幣期貨，是以外匯為標(biāo)的物的期貨合約，是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。

（3）利率期貨P190是繼外匯期貨之后產(chǎn)生的又一個(gè)金融期貨品種，其標(biāo)的物是一定數(shù)量的與利率相關(guān)的某種金融工具，即各種固定利率的有價(jià)證券。

（4）股價(jià)指數(shù)期貨P191指數(shù)期貨即是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的期貨交易。

2.領(lǐng)會(huì)

（一）金融期貨合約的特點(diǎn)

1.金融期貨合約都是在交易所內(nèi)進(jìn)行交易，交易雙方不直接接觸。

2.金融期貨合約具有很強(qiáng)的流動(dòng)性。

3.金融期貨交易采取盯市原則，每天進(jìn)行結(jié)算。

（二）金融期貨合約與金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別P180

期貨合約和遠(yuǎn)期合約不同，期貨合約通常都是標(biāo)準(zhǔn)化合約。金融期貨合約是指交易雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。所謂金融期貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約，是指期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，即在合約上明確規(guī)定交易的規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等，無(wú)須雙方再商定。交易雙方要做的唯一工作是選擇適合自己的期貨合約，并通過交易所競(jìng)價(jià)確定成交價(jià)格。

（三）金融期貨交易所的組織形式P181

金融期貨交易所的組織形式有非營(yíng)利性會(huì)員制和營(yíng)利制性公司制

會(huì)員制交易所是由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定會(huì)員費(fèi)作為注冊(cè)資本的非營(yíng)利性會(huì)員制法人機(jī)構(gòu)。會(huì)員制期貨交易所的特點(diǎn)是：會(huì)員繳納會(huì)員資格費(fèi)用是取得會(huì)員資格的基本條件之一；交易所建立和營(yíng)運(yùn)資本由會(huì)員費(fèi)的形式籌得；交易所收入有結(jié)余時(shí)，會(huì)員不享受取得回報(bào)的權(quán)利。

公司制交易所是由投資人以入股形式組建設(shè)置場(chǎng)所和設(shè)施，以股份有限公司形式設(shè)立的經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)的營(yíng)利性企業(yè)法人。特點(diǎn)是“交易所不參與合約買賣交易，但按規(guī)定對(duì)參與交易者收取交易費(fèi)用，投資人從中分享收益；交易所按投資人出資多少分配投票權(quán)，實(shí)行一股一票制；交易所的經(jīng)營(yíng)重視盈利性，注重?cái)U(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高經(jīng)營(yíng)效率，但忽視公益性，影響市場(chǎng)穩(wěn)定等。

金融期權(quán)合約：

期權(quán)費(fèi)：又稱權(quán)利金、期權(quán)價(jià)格或保險(xiǎn)費(fèi)，是指期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用

看漲期權(quán)：也稱買權(quán)，是指賦予期權(quán)的買方在給定時(shí)間或在此時(shí)間以前的任一時(shí)刻以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)賣方手中買入一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的期權(quán)合約

看跌期權(quán)：也稱賣權(quán)，是指賦予期權(quán)的買方在給定時(shí)間或在此時(shí)間以前的任一時(shí)刻以執(zhí)行價(jià)格賣給期權(quán)賣方一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的期權(quán)合約

歐式期權(quán)：是只允許期權(quán)的持有者在期權(quán)到期日行權(quán)的期權(quán)合約

美式期權(quán)：是允許期權(quán)持有者在期權(quán)到期日前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)合約

領(lǐng)會(huì)：

金融期權(quán)合約的主要內(nèi)容

1.期權(quán)合約的買方與賣方2.期權(quán)費(fèi)3.合約中標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量4.執(zhí)行價(jià)格5.到期日 金融期貨合約與金融期權(quán)合約的區(qū)別

金融期權(quán)合約金融期貨合約

標(biāo)準(zhǔn)化程度與交易場(chǎng)所既有標(biāo)準(zhǔn)化合約，也有非標(biāo)準(zhǔn)都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，都在交易所化合約。標(biāo)準(zhǔn)化合約在交易所內(nèi)進(jìn)行交易

內(nèi)進(jìn)行交易，非標(biāo)準(zhǔn)化合約在場(chǎng)外進(jìn)行交易

交易雙方的權(quán)利與義務(wù)交易雙方的權(quán)利和義務(wù)是不平交易雙方的權(quán)利和義務(wù)是平等的等的。合約的買方只擁有權(quán)利，除非用相反的合約沖銷，這種權(quán)

不承擔(dān)義務(wù)；相反，合約的賣利和義務(wù)在到期日必須行使，也

方只承擔(dān)義務(wù)，不擁有權(quán)利。只能在到期日行使

當(dāng)合約的買方行權(quán)時(shí)，賣方必

須承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。

盈虧風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)合約買方損失有限，盈利可能交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是無(wú)限；合約賣方損失可能無(wú)限無(wú)限的但盈利有限

保證金要求合約買方不用交納保證金，交易的買賣雙方都須交納保證金

合約賣方需要交納保證金

結(jié)算方式到期結(jié)算每日結(jié)算

金融期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能

金融期權(quán)可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的限度之內(nèi)，期權(quán)合約的買房也可以利用期權(quán)合約規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)

金融互換：是指交易雙方利用各自籌資機(jī)會(huì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，以商定的條件將不同幣種或不同利息的資產(chǎn)或負(fù)債在約定的期限內(nèi)互相交換，以避免將來匯率和利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲取常規(guī)籌資方法難以得到的幣種或較低的利息，實(shí)現(xiàn)籌資成本降低的一種交易活動(dòng)

利率互換：是指交易雙方對(duì)兩筆幣種與金額相同，期限一樣但付息方法不同的資金進(jìn)行互相交換的一種預(yù)約業(yè)務(wù)

貨幣互換：是指交易雙方互相交換金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣幣種不同的兩筆資金及其利息的業(yè)務(wù)

金融互換的原理

比較優(yōu)勢(shì)理論是金融互換合約產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)。比較優(yōu)勢(shì)理論是英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi) 李嘉圖提出的。他認(rèn)為，在兩國(guó)都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，且一國(guó)在這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位，而另一國(guó)均處于不利地位的條件下，如果兩國(guó)進(jìn)行專業(yè)化分工，各自專門生產(chǎn)自己具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，那么通過國(guó)際貿(mào)易，雙方都能夠從中獲益。金融互換只要滿足以下兩種條件，就可以進(jìn)行互換：第一,雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求。第二雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢(shì)

利率互換的功能

雙方進(jìn)行利率互換的主要原因是雙方在固定利率和浮動(dòng)利率市場(chǎng)上各自具有比較優(yōu)勢(shì)