第一篇：職工持股公司制的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)在制度上的缺陷較集中地體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，是單一的形態(tài)，即國(guó)家所有，因而，企業(yè)全部責(zé)任的承擔(dān)者亦是國(guó)家。在這里，雖然財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)在一定的范疇內(nèi)得到了分離，然而，因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)者及職工與企業(yè)的財(cái)產(chǎn)權(quán)毫無(wú)關(guān)系，也不承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，因而，無(wú)論多么天才的經(jīng)營(yíng)家只要坐在國(guó)有企業(yè)老總的位置上，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)好壞皆與已無(wú)關(guān)了，經(jīng)營(yíng)不好也不失“企業(yè)家”的贊譽(yù)。在這里，企業(yè)的全部資源都沒(méi)有得到合理和充分的配置，相反使其得到了極大的浪費(fèi)。這就是財(cái)產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論所倡導(dǎo)的，財(cái)產(chǎn)權(quán)的意義就在于使用某種資源時(shí)能夠帶來(lái)更大的效率并由此能夠增加社會(huì)財(cái)富的真諦所在。

第一、國(guó)家投資的目的在于能運(yùn)作更大的資本，并使其效益最大化

在股份制改革過(guò)程中，經(jīng)過(guò)國(guó)有資產(chǎn)管理局重新評(píng)估核定的國(guó)企的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)絕大比例是國(guó)家所有，有的全部資產(chǎn)都為國(guó)家所有，在股權(quán)體現(xiàn)形式上為國(guó)家股或國(guó)有法人股。絕大多數(shù)的國(guó)企股權(quán)結(jié)構(gòu)中，沒(méi)有歸全體職工集體所有的法人股。從投資的淵源看，國(guó)企的全部投資都是國(guó)家，股份制后，其股權(quán)形態(tài)也是單一化的，沒(méi)有形成有助于效率提高的、多種形態(tài)的、合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。因而，一定比例的內(nèi)部職工持股就解決了這個(gè)問(wèn)題，并且毫不削弱占絕大控股地位的國(guó)家股東權(quán)利的行使，相反，因?yàn)橛辛寺毠と后w這個(gè)小股東，使得國(guó)家這個(gè)大股東對(duì)小股東有了相對(duì)的控制權(quán)，國(guó)家這個(gè)控股股東在運(yùn)作大于其自身資本的有社會(huì)資本在內(nèi)的資本總和。因而，使得國(guó)家大股東的權(quán)利得到更充分的行使，使國(guó)家投入的資本的運(yùn)作效益達(dá)到最大化。這是由公司制的“一股一票制”的法律特征所決定的。這種科學(xué)合理多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)的制度優(yōu)勢(shì)得以充分體現(xiàn)的重要前提。

第二、多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)使各方的行為趨于均衡

均衡，是指每一方為同時(shí)達(dá)到最大目標(biāo)而趨于持久存在的相互作用形式。在公司的經(jīng)營(yíng)中，各方股東及公司作為具有人格特征的主體，只有在其最大目標(biāo)一致，從而保持長(zhǎng)久的啟發(fā)的相互作用的均衡狀況時(shí)，其各方的最大目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)。

我國(guó)國(guó)企的職工對(duì)企業(yè)從未享有過(guò)財(cái)產(chǎn)權(quán)利，從來(lái)都是被動(dòng)地行為和不行為，從來(lái)都是將到點(diǎn)上班、到點(diǎn)下班作為其工作的準(zhǔn)則。在這里，企業(yè)的各方主體沒(méi)有共同的目標(biāo)，也就沒(méi)有相互作用的前提。社會(huì)最重要的資源──人的資源得到了最大的排斥和浪費(fèi)。因而，國(guó)企效率、效益低下，無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力正是這一狀態(tài)的邏輯結(jié)果。職工群體作為公司的股東之一，參加公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，參與公司的管理，在法律上就明確了職工作為主人的地位，也同時(shí)明確了職工為公司的發(fā)展而銳意進(jìn)取和工作的法律責(zé)任。在這里，國(guó)家股東、法人股東、職工群體股東形成目標(biāo)一致的利益共同體，在相互監(jiān)督、相互支持的相互作用中，使其共同目標(biāo)──追求利潤(rùn)達(dá)到最大化。

第三、內(nèi)部職工持股的公司制度符合現(xiàn)代企業(yè)制式

現(xiàn)代企業(yè)制度在經(jīng)濟(jì)學(xué)上的顯著特征就是生產(chǎn)社會(huì)化、資本社會(huì)化、風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化和經(jīng)營(yíng)社會(huì)化，在法律上的顯著特征就是產(chǎn)權(quán)明晰、責(zé)任明晰及責(zé)任的嚴(yán)格履行。

雖然股份有限公司是現(xiàn)代企業(yè)制度的最終模式，但由于我國(guó)證券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)和上市額度所限，國(guó)企的制度改革在短時(shí)間內(nèi)更多的是選擇有限責(zé)任公司的模式。因而，使改制后的“國(guó)企”有限責(zé)任公司能夠盡早領(lǐng)悟到現(xiàn)代企業(yè)制度在經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)上的特征，是縮短國(guó)企改革進(jìn)程和降低國(guó)企改革成本的理性選擇。若沒(méi)有職工團(tuán)體這一股東的參股，正如前面所述，改制后的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍是單一的，不夠合理和豐富，因而，無(wú)條件體現(xiàn)資本的社會(huì)化、風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化和經(jīng)營(yíng)社會(huì)化這一特征，亦沒(méi)有責(zé)任嚴(yán)格履行的法律前提。所以，科學(xué)合理比例的內(nèi)部職工持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)是我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度完善的充分條件。

第四、多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有動(dòng)態(tài)調(diào)整的自身要求

經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普.克萊因指出：“現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)同大多數(shù)人為的制度一樣必須從動(dòng)態(tài)上觀(guān)察。一切面向市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)制度，都必須從技術(shù)、資源、社會(huì)目標(biāo)和期望都在不斷變化的觀(guān)點(diǎn)進(jìn)行觀(guān)察和評(píng)價(jià)。”單一形態(tài)的資本結(jié)構(gòu)，不存在不斷調(diào)整和完善的自身要求，也沒(méi)有調(diào)整的空間，因而，市場(chǎng)的日益變化和新的要求，不能迅速地反饋到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)上，致使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)面對(duì)市場(chǎng)是呆滯的。

多元所有制形態(tài)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使公司的資本結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)處于不斷合理和完善的動(dòng)態(tài)狀態(tài)。未上市公司內(nèi)部的國(guó)家股、法人股和職工股的比例，基于市場(chǎng)的要求和公司的經(jīng)營(yíng)狀況的變化，有自身調(diào)整以趨科學(xué)合理化的要求。這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的資本社會(huì)化、證券流動(dòng)化所決定。

第五、職工持股有助于職工責(zé)任的嚴(yán)格履行

作為發(fā)起人股東之一的職工群體，同其他發(fā)起人股東一樣，以其投資額為限，對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。這是法律賦予內(nèi)部股東的義務(wù)。但作為外部股東──股票的持有者則不承擔(dān)此義務(wù)。傳統(tǒng)的單一所有制的企業(yè)若經(jīng)營(yíng)虧損，與任何職工，包括總經(jīng)理均沒(méi)有切身利益的關(guān)系，也無(wú)承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任的前提。職工不同比例地持有公司的股份，對(duì)公司就承擔(dān)相應(yīng)比例的責(zé)任，這樣，就能合理地分配財(cái)產(chǎn)損失，致使全體職工同其他股東一樣，在公司經(jīng)營(yíng)中，極力地降低成本，減少損失，提高收益。因而，職工持股有助于職工進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)的市場(chǎng)，能夠理解到權(quán)利與義務(wù)同比例共存的原則。

第二篇：職工持股會(huì)

職工持股會(huì)(2010-04-14 14:38:45)

我國(guó)員工持股主體曾先后出現(xiàn)過(guò)三種主要模式：（1）職工持股會(huì)；（2）持股公司；（3）信托機(jī)構(gòu)。模式之間的變遷都是法律規(guī)避型制度創(chuàng)新在現(xiàn)實(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的典型體現(xiàn)。當(dāng)然，主體模式變遷的原因是多方面的，并不局限于法律規(guī)避，但規(guī)避法律是其最主要的誘因之一。

一、職工持股會(huì)

所謂職工持股會(huì)是指公司組織設(shè)立，受持股職工委托，專(zhuān)門(mén)從事職工股權(quán)管理，并在持股職工授權(quán)范圍內(nèi)代理行使股東權(quán)利，履行股東義務(wù)，維護(hù)持股職工合法權(quán)益的組織。以職工持股會(huì)作為員工持股主體，在《公司法》實(shí)施以前及其頒布后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期被多數(shù)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)所采用。

20世紀(jì)80年代，我國(guó)在引入員工持股制度初期，就采用職工持股會(huì)作為持股主體。而在1994年《公司法》頒布后，企業(yè)采取職工持股會(huì)持股則可以有效規(guī)避《公司法》及證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定?！豆痉ā返?0條規(guī)定“有限責(zé)任公司由二個(gè)以上五十個(gè)以下股東共同出資設(shè)立?！蓖瑫r(shí)，《公司法》對(duì)股份有限公司的股東人數(shù)雖只有最低控制，沒(méi)有規(guī)定上限；但根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，目前股份有限公司的成立必須按照發(fā)起設(shè)立進(jìn)行，且在實(shí)際操作中將發(fā)起人的人數(shù)控制在五十人以下。對(duì)于發(fā)起設(shè)立的股份有限公司來(lái)說(shuō)，成百上千的公司職工以自然人身份作為公司的發(fā)起人，就會(huì)遇到法律障礙。因此，由公司職工自愿出資組成職工持股會(huì)，職工持股會(huì)代表職工向公司投資，就能夠有效解決職工持股會(huì)成為公司股東的資格問(wèn)題，也解決職工以自然人身份向公司投資受股東人數(shù)限制的問(wèn)題。

在以職工持股會(huì)作為持股主體模式的實(shí)踐中，為規(guī)避不同時(shí)期的有關(guān)法律，又產(chǎn)生兩種形式：一是具有獨(dú)立社會(huì)團(tuán)體法人資格的職工持股會(huì)；另一是依托工會(huì)，作為工會(huì)下屬組織的職工持股會(huì)。

（1）具有獨(dú)立社會(huì)團(tuán)體法人資格的職工持股會(huì)

在90年代末以前，這種形式的職工持股會(huì)為相當(dāng)部分企業(yè)所采用，且職工持股會(huì)也往往能在民政部門(mén)得到審批并取得社會(huì)團(tuán)體法人資格，從而代表持股職工管理股權(quán)。作為公司登記管理機(jī)關(guān)的國(guó)家工商行政管理總局也在其發(fā)布的有關(guān)規(guī)章中對(duì)此類(lèi)職工持股會(huì)取得公司股東的資格予以確認(rèn)。

但1998年10月25日《社會(huì)團(tuán)體登記管理?xiàng)l例》頒布后，職工持股會(huì)是否能夠取得社會(huì)團(tuán)體法人資格就存在法律障礙。原因在于：一是《社會(huì)團(tuán)體登記管理?xiàng)l例》第4條規(guī)定“社會(huì)團(tuán)體不得從事?tīng)I(yíng)利性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?！倍鴨T工持股具有盈利的目的則又是事實(shí)，若賦予職工持股會(huì)社會(huì)團(tuán)體法人資格，勢(shì)必違反條例的原則性規(guī)定；二是職工持股會(huì)作為企業(yè)內(nèi)部管理職工股權(quán)的組織，并不從事對(duì)外業(yè)務(wù)，不屬于社團(tuán)登記的范圍。有鑒于此，民政部門(mén)開(kāi)始對(duì)職工持股會(huì)登記取得社會(huì)團(tuán)體法人資格持否定態(tài)度，民政部辦公廳更于2000年7月7日印發(fā)了《關(guān)于暫停對(duì)企業(yè)內(nèi)部職工持股會(huì)進(jìn)行社團(tuán)法人登記的函》，正式停止審批新的職工持股會(huì)，而且以前批準(zhǔn)的職工持股會(huì)也停止換發(fā)社團(tuán)法人證書(shū)。企業(yè)通過(guò)具有社團(tuán)法人資格的職工持股會(huì)進(jìn)行員工持股，已經(jīng)失去了法律上的支持。

（2）依托工會(huì)，作為工會(huì)下屬組織的職工持股會(huì)

為規(guī)避民政部門(mén)對(duì)職工持股會(huì)取得獨(dú)立社會(huì)團(tuán)體法人資格的禁止性規(guī)定，依托工會(huì)并作為工會(huì)下屬組織的職工持股會(huì)主體模式在90年代末應(yīng)運(yùn)而生，取代了原有的獨(dú)立職工持股會(huì)模式。

企業(yè)工會(huì)組織設(shè)立的職工持股會(huì)，是指隸屬于本企業(yè)工會(huì)，專(zhuān)門(mén)從事職工股權(quán)管理，代表持股職工行使股東權(quán)利，維護(hù)持股職工合法權(quán)益，并以本企業(yè)工會(huì)社團(tuán)法人名義承擔(dān)民事責(zé)任的組織。此種做法也被稱(chēng)為工會(huì)持股。

在法律上，企業(yè)工會(huì)組織是依法取得社會(huì)團(tuán)體法人資格的組織，職工持股會(huì)作為工會(huì)組織成立的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，可以不進(jìn)行社團(tuán)登記，從而避免了民政部門(mén)對(duì)職工持股會(huì)申請(qǐng)成立社會(huì)團(tuán)體法人的禁止性規(guī)定。與本地區(qū)經(jīng)濟(jì)利益攸關(guān)的地方政府在這種創(chuàng)新模式的形成發(fā)展過(guò)程中起到了關(guān)鍵作用。如上海，陜西、浙江、甘肅、安徽、江蘇等地在90年代后期均以地方性法規(guī)或政府規(guī)章的形式明確本地區(qū)企業(yè)實(shí)施員工持股制度可以或應(yīng)當(dāng)設(shè)立依托工會(huì)、以工會(huì)名義從事活動(dòng)的職工持股會(huì)，管理職工股權(quán)。

但是，此種形式的員工持股主體模式在后來(lái)亦遭遇法律上的尷尬。根據(jù)2001年修正后的《中華人民共和國(guó)工會(huì)法》有關(guān)規(guī)定和中華全國(guó)總工會(huì)的意見(jiàn)，工會(huì)被定位于一個(gè)非盈利組織。而依托工會(huì)持股，勢(shì)必使工會(huì)因?yàn)槌止啥蔀橐粋€(gè)盈利組織，其身份與工會(huì)的設(shè)立和活動(dòng)宗旨不一致，可能會(huì)對(duì)工會(huì)正常活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。所以目前實(shí)踐中，企業(yè)采取此種持股主體模式已經(jīng)難以通過(guò)上級(jí)工會(huì)組織的審核。

另外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)于職工持股會(huì)或工會(huì)持股也持否定態(tài)度，在2000年12月11日《關(guān)于職工持股會(huì)及工會(huì)能否作為上市公司股東的復(fù)函》中明確禁止以職工持股會(huì)或工會(huì)作為上市公司股東。上市公司及擬上市公司通過(guò)職工持股會(huì)或工會(huì)直接持有公司股權(quán)已失去法律依據(jù)。

相應(yīng)的，企業(yè)為規(guī)避新的法律規(guī)定，必須對(duì)原有的直接持股主體模式進(jìn)行規(guī)范化改革，實(shí)現(xiàn)模式變遷。

二、持股公司

持股公司是指企業(yè)持股員工共同出資成立，管理員工股權(quán)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。以持股公司模式持有員工股權(quán)在《公司法》頒布后就已經(jīng)出現(xiàn)，但在職工持股會(huì)無(wú)法作為持股主體的情況下，持股公司成為企業(yè)目前所選擇的主要主體模式。這種模式能夠解決職工持股會(huì)或工會(huì)的直接持股問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)員工的間接持股。

這種模式在地方立法中也已經(jīng)有所體現(xiàn)。深圳市政府在2001年1月11日頒布的《深圳市公司內(nèi)部員工持股規(guī)定》中就明確持股公司是可供選擇的員工持股主體形式之一，并規(guī)定“持股公司由多位持股員工按《公司法》作為企業(yè)法人辦理工商登記”。深圳市政府的做法表明根據(jù)地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，地方政府會(huì)在法律規(guī)避型制度創(chuàng)新中不斷發(fā)揮作用。

企業(yè)可以根據(jù)本身的實(shí)際以及相關(guān)法律規(guī)定采取相應(yīng)的形式。若企業(yè)員工人數(shù)少于50人，可以設(shè)立有限責(zé)任公司；若超過(guò)50人，則設(shè)立股份有限公司。由于持股公司的主要資產(chǎn)是所持有的股權(quán)，其對(duì)外投資肯定要超過(guò)其凈資產(chǎn)的50%，違反《公司法》第12條“公司向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資的，除國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司外，所累計(jì)投資額不得超過(guò)本公司凈資產(chǎn)的百分之五十”的規(guī)定。為規(guī)避上述法律規(guī)定，企業(yè)在實(shí)踐中多選擇設(shè)立有限投資公司或股份投資公司作為持股主體。

但持股公司模式也并非不存在法律障礙。第一個(gè)問(wèn)題在于對(duì)《公司法》第12條所稱(chēng)的“國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司”一詞，各地方政府及有關(guān)部門(mén)存在理解差異。如國(guó)家工商行政管理總局傾向于認(rèn)為在沒(méi)有相關(guān)規(guī)定的情況下，對(duì)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立投資公司應(yīng)視為沒(méi)有限制。但也有部門(mén)認(rèn)為，這里的規(guī)定應(yīng)理解為具體的規(guī)定，因此，成立投資公司需要得到國(guó)務(wù)院的審批。如果按后一種理解，則成立投資公司將極為困難。

第二個(gè)問(wèn)題在于持股公司設(shè)立后，作為另類(lèi)投資公司的持股公司由于《公司法》沒(méi)有明確規(guī)定，在實(shí)際操作中也遇上麻煩。如《公司法》第225條規(guī)定“公司成立后無(wú)正當(dāng)理由超過(guò)六個(gè)月未開(kāi)業(yè)的，或者開(kāi)業(yè)后自行停業(yè)連續(xù)六個(gè)月以上的，由公司登記機(jī)關(guān)吊銷(xiāo)其公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照。”但持股公司本身只是持股而非經(jīng)營(yíng)，是公司就得經(jīng)營(yíng)，不經(jīng)營(yíng)就不能作為公司。[4]持股公司在存續(xù)期間如不營(yíng)業(yè)，就很可能被吊銷(xiāo)執(zhí)照。

既然持股公司主體模式不能規(guī)避所有法律障礙，法律規(guī)避型制度創(chuàng)新就必須實(shí)現(xiàn)新的模式變遷。

三、信托機(jī)構(gòu)

所謂信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。2001年10月1日《信托法》的頒布標(biāo)志著我國(guó)正式確立了信托制度，信托活動(dòng)的規(guī)范發(fā)展走上了法制化的軌道。信托業(yè)發(fā)展面臨著新的契機(jī)，同時(shí)員工持股主體也有了新的模式選擇。在新的法律、法規(guī)及政策性規(guī)定下，員工持股較為現(xiàn)實(shí)與規(guī)范的主體模式選擇是信托形式。目前，有相當(dāng)部分學(xué)者及實(shí)務(wù)界人士支持實(shí)施該模式。

在職工持股會(huì)不能取得社團(tuán)法人資格、工會(huì)不合適作為持股法人、持股公司尚存法律障礙的情況下，以信托機(jī)構(gòu)作為員工持股主體，將員工股權(quán)交信托機(jī)構(gòu)管理、處分和收益分配，由信托機(jī)構(gòu)以法人名義參股企業(yè)是合適的選擇。

美國(guó)實(shí)施員工持股一般就是采取信托模式，當(dāng)然這是以其完備的信托法律制度為依托的。但我國(guó)正是缺少完善的信托法律體系與豐富的信托實(shí)踐?！缎磐蟹ā分皇且?guī)范信托的基本法律，缺乏可操作性，與之相配套的規(guī)定目前也只能看到人民銀行2002年6月5日頒布的《信托投資公司管理辦法》。而我國(guó)信托業(yè)的信用問(wèn)題則更是為政府、社會(huì)及企業(yè)界所詬病。

除外，我國(guó)持股主體信托模式在發(fā)展過(guò)程中還存在以下法律問(wèn)題。一方面，在實(shí)踐中，是選擇信托投資公司、信托基金會(huì)還是其他信托機(jī)構(gòu)作為持股主體，尚未形成定式。另一方面，主管機(jī)關(guān)的態(tài)度也不明朗。如中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)以信托模式在上市公司實(shí)施員工持股的態(tài)度就在變化中。從其先前草擬但未公開(kāi)頒布的《企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票改制重組若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》（公開(kāi)征求意見(jiàn)后第17稿）第13條中所規(guī)定的“發(fā)起人或股東不得以任何形式受托他人財(cái)產(chǎn)為他人間接持有擬上市公司的股份。但符合法律規(guī)定的除外。（信托法允許自然人和法人接受委托以自己的名義對(duì)受托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理和處分，并保護(hù)委托人的收益權(quán)）”來(lái)看，證監(jiān)會(huì)似乎傾向于認(rèn)可這種模式。但據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)在近期實(shí)際操作過(guò)程中又對(duì)這種模式持不認(rèn)可的態(tài)度，其原因在于員工所持有的非流通股很可能通過(guò)信托設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)變相的流通，從而違反有關(guān)規(guī)定。這樣的話(huà)，上市公司或擬上市公司若施行員工持有非流通股，就不得不避免采取信托模式。

在相關(guān)法律規(guī)范未完善統(tǒng)一之前，我國(guó)員工持股主體模式的法律規(guī)避型制度創(chuàng)新遠(yuǎn)未結(jié)束。與之利益相關(guān)的個(gè)人、企業(yè)及地方政府仍會(huì)在規(guī)避法律的過(guò)程中，不斷發(fā)展出新形式的員工持股主體模式從而實(shí)施員工持股制度。

第三篇：職工持股資金信托合同

委托人：_________法定代表人／負(fù)責(zé)人：_________受托人：_________法定代表人：_________為明確資金信托當(dāng)事人的權(quán)利、義務(wù)，保障信托當(dāng)事人的合法權(quán)益，充分發(fā)揮_________公司受人之托，代人理財(cái)?shù)穆毮埽?guī)范信托管理中各方的權(quán)利和義務(wù)，委托人與受托人本著平等、互利、自愿和誠(chéng)實(shí)信用的原則，依據(jù)《中華人民共和國(guó)信托法》、《中華人民共和國(guó)合同法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》及其他相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，經(jīng)協(xié)商一致，簽訂本合同。第一條　釋義本合同中，除上下文另有約定，下列詞語(yǔ)具有以下含義：1．1　信托：指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自已的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或處分的行為。1．2　信托合同、本合同：指委托人與受托人簽訂的《_________》及對(duì)該合同的任何修訂和補(bǔ)充。1．3　本信托：指根據(jù)本合同設(shè)立的集合資金信托。1．4　信托計(jì)劃：指《_________》。1．5　委托人：指與受托人簽訂本合同且有義務(wù)將信托本金交付受托人，具有完全民事行為能力的自然人。1．6　受托人：指_________公司。1．7　受益人：指委托人在信托合同中指定的享有信托受益權(quán)的自然人、法人或者依法成立的其他組織。1．8　項(xiàng)目公司：指在_________登記注冊(cè)的_________公司。1．9　信托財(cái)產(chǎn)：指受托人因承諾信托取得的信托本金以及對(duì)信托本金管理、運(yùn)用、處分或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)。1．10　信托本金：指委托人為設(shè)立本信托于簽訂本合同時(shí)實(shí)際交付受托人的資金。1．11　信托專(zhuān)戶(hù)：指受托人在_________開(kāi)立的本信托項(xiàng)下的資金專(zhuān)用賬戶(hù)。1．12　信托財(cái)產(chǎn)銀行劃付賬戶(hù)：指委托人指定的用于受托人支付受益人信托收益和移交信托財(cái)產(chǎn)的銀行賬戶(hù)。1．13　委托人獨(dú)立確定的信托財(cái)產(chǎn)管理、運(yùn)用、處分方式：指本合同第八條規(guī)定的信托財(cái)產(chǎn)管理、運(yùn)用和處分方式。第二條　信托目的委托人基于對(duì)受托人的信任自愿將其合法擁有的資金委托給受托人，授權(quán)受托人以委托人獨(dú)立確定的信托財(cái)產(chǎn)管理、運(yùn)用、處分方式管理、運(yùn)用和處分信托財(cái)產(chǎn)，以期最大限度的為受益人謀取利益。第三條　信托類(lèi)別本信托為委托人獨(dú)立確定的信托財(cái)產(chǎn)管理、運(yùn)用、處分方式的信托。第四條　信托本金及交付4．1　信托本金幣種為：人民幣（元），金額為：_________（大寫(xiě)）元整，（小寫(xiě)￥_________元整）。4．2　委托人應(yīng)在簽訂本合同當(dāng)日將信托本金交付至以下信托專(zhuān)戶(hù)：開(kāi)戶(hù)銀行：_________，賬戶(hù)名稱(chēng)：_________，銀行賬號(hào)：_________。4．3　信托本金自交付日至信托計(jì)劃成立日期間存放銀行。信托本金自交付日至信托計(jì)劃成立日期間的利息，按中國(guó)人民銀行規(guī)定的活期存款利率計(jì)算，信托計(jì)劃成立后歸入信托財(cái)產(chǎn)，在第一次分配信托收益時(shí)支付給受益人。第五條　信托生效及信托期限5．1　本信托自委托人交付信托本金且信托計(jì)劃成立之日起生效。5．2　本信托期限為三年，自本信托生效之日起計(jì)算。第六條　信托受益人信托財(cái)產(chǎn)權(quán)利歸屬人6．1　本信托受益人為本合同附件二《多個(gè)受益人一覽表》中載明的受益人，受益人的基本情況和信托利益劃付賬戶(hù)見(jiàn)《多個(gè)受益人一覽表》。6．2　本信托終止后，剩余信托財(cái)產(chǎn)的權(quán)利歸屬人為：《多個(gè)受益人一覽表》中載明的受益人。第七條　信托財(cái)產(chǎn)的構(gòu)成7．1　信托本金；7．2　信托本金受讓項(xiàng)目公司股權(quán)后取得的股權(quán)；7．3　因信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用、處分或者其他情形取得的財(cái)產(chǎn)；7．4　法律、法規(guī)規(guī)定可計(jì)入信托財(cái)產(chǎn)的其他財(cái)產(chǎn)。第八條　信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分方式8．1　委托人授權(quán)受托人將信托本金加入信托計(jì)劃，與加入信托計(jì)劃的其他信托本金聚集起來(lái)，以受托人名義運(yùn)用于受讓_________公司持有的項(xiàng)目公司%的股權(quán)。8．2　委托人授權(quán)受托人按信托計(jì)劃第五條5．2款規(guī)定的計(jì)劃財(cái)產(chǎn)管理、運(yùn)用和處分方式管理、運(yùn)用、處分信托財(cái)產(chǎn)。第九條　信托財(cái)產(chǎn)的核算9．1　本信托由受托人建立核算賬戶(hù)，按信托本金占計(jì)劃本金的比例核算信托財(cái)產(chǎn)價(jià)值，分享信托收益，分擔(dān)信托財(cái)產(chǎn)損失。9．2　本信托承擔(dān)的包括稅費(fèi)、中介費(fèi)用、受托人報(bào)酬在內(nèi)的各種費(fèi)用統(tǒng)一按信托計(jì)劃規(guī)定支付。9．3　本信托損益的計(jì)算方法、信托收益分配時(shí)間及分配方式按信托計(jì)劃規(guī)定執(zhí)行。第十條　信托當(dāng)事人的權(quán)利、義務(wù)10．1　委托人的權(quán)利和義務(wù)（1）有權(quán)了解信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用、處分及收支情況；（2）按照本合同規(guī)定按時(shí)足額交付信托本金；（3）保證信托本金為其合法所有的財(cái)產(chǎn)；（4）保證已就設(shè)立本信托向合法債權(quán)人履行了告知義務(wù)，并保證設(shè)立本信托未損害債權(quán)人利益；（5）按照本合同規(guī)定按時(shí)足額支付受托人報(bào)酬；（6）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他權(quán)利、義務(wù)。10．2　受托人的權(quán)利與義務(wù)（1）自本信托生效之日起，有權(quán)根據(jù)本合同及信托計(jì)劃管理、運(yùn)用和處分信托財(cái)產(chǎn)；（2）有權(quán)依據(jù)本合同及信托計(jì)劃約定取得報(bào)酬；（3）按照本合同及信托計(jì)劃規(guī)定，為受益人的最大利益處理信托事務(wù)；（4）將信托財(cái)產(chǎn)與其固有財(cái)產(chǎn)及其他信托財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬；（5）對(duì)委托人、受益人以及處理信托事務(wù)的情況和資料依法保密；（6）根據(jù)本合同規(guī)定，以信托財(cái)產(chǎn)為限向受益人支付信托利益；（7）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他權(quán)利、義務(wù)。10．3　受益人的權(quán)利（1）自本信托生效之日起享有信托受益權(quán)；（2）信托受益權(quán)可以根據(jù)本合同規(guī)定轉(zhuǎn)讓和繼承；（3）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他權(quán)利。第十一條　信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓11．1　本信托生效后，受托人應(yīng)當(dāng)向受益人交付《受益權(quán)證明書(shū)》。11．2　信托期限內(nèi)，受益人轉(zhuǎn)讓受益權(quán)，應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足以下全部條件：（1）符合受益人大會(huì)通過(guò)的《信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓辦法》規(guī)定的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓條件；（2）持本合同、《受益權(quán)證明書(shū)》及受托人要求的其他身份證明文件，與受讓人共同到受托人住所地辦理轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)，換發(fā)《轉(zhuǎn)（受）讓受益權(quán)證明書(shū)》。未到受托人處辦理轉(zhuǎn)讓登記的，不得對(duì)抗受托人。（3）按照信托本金的1‰向受托人繳納轉(zhuǎn)讓手續(xù)費(fèi)。11．3　因繼承發(fā)生的信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)^承人應(yīng)持有效證明，參照11．2款（2）的規(guī)定辦理。第十二條　信托的終止、清算與信托財(cái)產(chǎn)的歸屬12．1　本信托生效后，未經(jīng)受托人同意，委托人、受益人不得變更、解除或終止本信托。12．2　本信托可因下列原因之一終止：（1）信托當(dāng)事人協(xié)商一致同意；（2）信托期限期滿(mǎn)；（3）法律、法規(guī)規(guī)定的其他情形。12．3　本信托終止，信托財(cái)產(chǎn)按信托計(jì)劃規(guī)定清算。清算后的信托財(cái)產(chǎn)，按以下方式分配轉(zhuǎn)移給本信托的信托財(cái)產(chǎn)歸屬人。（1）現(xiàn)金形態(tài)的信托財(cái)產(chǎn)由受托人以現(xiàn)金形式，按信托本金占計(jì)劃本金的比例，采用劃付至信托利益劃付帳戶(hù)的方式轉(zhuǎn)移給信托財(cái)產(chǎn)歸屬人。（2）股權(quán)形態(tài)的信托財(cái)產(chǎn)，本信托終止時(shí)目標(biāo)公司為股份有限公司的，由受托人按本信托的信托本金占計(jì)劃本金的比例過(guò)戶(hù)至信托財(cái)產(chǎn)歸屬人名下，但信托財(cái)產(chǎn)歸屬人應(yīng)當(dāng)提前支付過(guò)戶(hù)費(fèi)用，否則，受托人有權(quán)留置股權(quán)。信托終止時(shí)目標(biāo)公司仍為有限責(zé)任公司的，由受托人按本信托的信托本金占計(jì)劃本金的比例過(guò)戶(hù)至信托財(cái)產(chǎn)歸屬人名下違反《公司法》第20條規(guī)定的，受托人無(wú)需與委托人、受益人、信托財(cái)產(chǎn)權(quán)利歸屬人另行協(xié)商，本信托及信托計(jì)劃視為終止條件不成立，本信托的信托期限自動(dòng)延長(zhǎng)至股權(quán)過(guò)戶(hù)法定條件具備之日止，延長(zhǎng)信托期限內(nèi)的受托人報(bào)酬由受托人與受益人另行協(xié)商。第十三條　違約責(zé)任13．1　若委托人或受托人未完全履行其在本合同項(xiàng)下的義務(wù)，即視為違約，應(yīng)承擔(dān)由此給對(duì)方造成的損失。13．2　因委托人原因?qū)е卤拘磐斜怀蜂N(xiāo)、被解除或被確認(rèn)無(wú)效，視為委托人違約，應(yīng)承擔(dān)由此給受托人、信托計(jì)劃項(xiàng)下其他當(dāng)事人造成的損失。第十四條　爭(zhēng)議處理因本合同和與本合同相關(guān)聯(lián)的事務(wù)產(chǎn)生爭(zhēng)議，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)通過(guò)協(xié)商解決，如協(xié)商不能解決，訴訟由受托人住所地人民法院管轄。第十五條　通知、送達(dá)15．1　委托人、受托人、受益人任何一方聯(lián)系地址和方式發(fā)生變化，應(yīng)自變化之日起10日內(nèi)通知其他方。信托期限內(nèi)，受益人變更信托利益劃付帳戶(hù)，應(yīng)以書(shū)面形式通知受托人，并持本合同及受益人身份證件到受托人住所地辦理信托利益劃付帳戶(hù)變更確認(rèn)手續(xù)，未通知受托人的，不得對(duì)抗受托人。

15．2　本合同規(guī)定的送達(dá)為：（1）送達(dá)方式：專(zhuān)人送達(dá)、掛號(hào)信、傳真、電報(bào)、電子郵件等方式，同時(shí)存放受托人營(yíng)業(yè)場(chǎng)所備查；（2）送達(dá)地址：本合同載明的地址；（3）收到時(shí)間：專(zhuān)人送達(dá)的，受送達(dá)人書(shū)面簽收日；掛號(hào)信送達(dá)的，掛號(hào)信回執(zhí)所示日；傳真、電報(bào)、電子郵件送達(dá)的，收到回復(fù)日或成功發(fā)送確認(rèn)后的第一個(gè)工作日。第十六條　其他事項(xiàng)16．1　本合同規(guī)定的工作日如遇法定節(jié)假日，相應(yīng)順延。16．2　本合同自以下條件滿(mǎn)足之日起生效：（1）委托人本人或授權(quán)代理人簽字。（2）受托人法定代表人或授權(quán)代理人簽字并加蓋公章。16．3　本合同一式二份，委托人、受托人各持一份，具有同等法律效力。委托人與受益人不是同一人的，另交每位受益人一份加蓋受托人印章的本合同的復(fù)印件。16．4　信托計(jì)劃、信托財(cái)產(chǎn)管理、運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)申明書(shū)、多個(gè)受益人一覽表是本合同的組成部分，本合同未規(guī)定的，以信托計(jì)劃為準(zhǔn)；本合同與信托計(jì)劃、信托財(cái)產(chǎn)管理、運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)申明書(shū)內(nèi)容沖突的，優(yōu)先適用本合同。第十七條　特別申明17．1　委托人在簽署本合同前已認(rèn)真閱讀和研究了本合同中的所有受托人免責(zé)條款，對(duì)其文字和法律含義無(wú)異議，并與受托人的理解完全一致。17．2　當(dāng)事人在簽署本合同前已認(rèn)真閱讀和研究了本合同、信托計(jì)劃，對(duì)其文字和法律含義無(wú)異議，并與受托人的理解完全一致。委托人（蓋章）：_________受托人（蓋章）：_________授權(quán)代表（簽字）：_________授權(quán)代表（簽字）：__________________年____月____日_________年____月____日

第四篇：職工持股信托方案的可行性研究

職工持股信托方案的可行性研究

由于目前國(guó)內(nèi)相關(guān)法律不配套，使國(guó)有企業(yè)職工持股的實(shí)踐障礙重重?！缎磐蟹ā返念C布實(shí)施，使得信托方式成為職工持股的解決方案之一。本文就職工持股信托方案的設(shè)計(jì)原理、功能解析、方案設(shè)計(jì)、操作流程、盈利模式、風(fēng)險(xiǎn)及其控制、市場(chǎng)空間、實(shí)踐意義及尚存的問(wèn)題等逐一進(jìn)行了探討和分析，以期對(duì)信托解決方案的可行性有一更深入的了解。

第一部分 職工持股實(shí)踐的需求分析

廣義的職工持股包括經(jīng)營(yíng)者持股（或叫管理層收購(gòu)，即MBO）、員工持股（或叫雇員持股，即ESOP）和混合持股等多種型態(tài)。在我國(guó)現(xiàn)行的法律中，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的法律對(duì)職工持股予以明確規(guī)范。在職工持股的具體操作中，都會(huì)遇到一些無(wú)法回避的法律障礙，突出表現(xiàn)在職工持股的主體資格、融資貸款等方面。

一、職工持股主體資格問(wèn)題

1．持股主體由誰(shuí)充當(dāng)。在有限責(zé)任公司股東超過(guò)50人時(shí)，由誰(shuí)來(lái)持股。職工持股會(huì)沒(méi)有法律地位，就無(wú)法作為一個(gè)企業(yè)發(fā)起人，參與企業(yè)的發(fā)起設(shè)立。1999年民政部停止對(duì)職工持股會(huì)的審批，股東超過(guò)50人時(shí)，無(wú)法回避公司法的限制。

2．職工持股會(huì)或工會(huì)的社團(tuán)法人身份與職工持股的贏(yíng)利動(dòng)機(jī)相矛盾。社團(tuán)法人是不以贏(yíng)利為目的的機(jī)構(gòu)，而職工持股是以贏(yíng)利為目的的，這就與《工會(huì)法》和《社會(huì)團(tuán)體登記管理?xiàng)l例》等法律、法規(guī)的規(guī)定沖突，這是民政部停止審批職工持股會(huì)的原因。

3．以新成立公司的方式完成出資，不僅同樣有人數(shù)的制約，還會(huì)受公司對(duì)外投資不超過(guò)凈資產(chǎn)50%的制約。

二、職工持股融資的法律障礙

1．銀行股權(quán)質(zhì)押貸款難

就我國(guó)目前的法律法規(guī)，職工持股不能直接從銀行獲得資金支持。我國(guó)《商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不允許從事股票業(yè)務(wù)和信托投資；《貸款通則》規(guī)定借款人不得用貸款從事股本權(quán)益性投資。因此，目前操作的銀行融資大都是通過(guò)股權(quán)質(zhì)押貸款的形式完成，如粵美的通過(guò)信用合作社質(zhì)押貸款。但在這種操作過(guò)程中，存在一個(gè)時(shí)間差，即當(dāng)收購(gòu)人在股權(quán)沒(méi)有轉(zhuǎn)到其名下的時(shí)候，他無(wú)法用股權(quán)質(zhì)押，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般要求支付完股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，因此這種時(shí)間差有時(shí)會(huì)引起一些非法的資金流動(dòng)。另外，目前各大商業(yè)銀行對(duì)股權(quán)質(zhì)押貸款非常謹(jǐn)慎，持不鼓勵(lì)原則，折現(xiàn)率很低，因此一般不能完全滿(mǎn)足收購(gòu)人的資金需求。

2．民間貸款和委托貸款代價(jià)高

很多MBO和ESOP的融資求助于民間投資，有的可以稱(chēng)作是職工持股的“私募基金”，但這些民間資本往往另有所圖。他們要的不是低于8%的貸款利率，因?yàn)樗麄兊馁Y金往往有較高的資金成本，他們真正想要的是股權(quán)，用和管理層同樣的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)的“戰(zhàn)略持股”的股權(quán)，以及管理層和員工無(wú)法按時(shí)還款而質(zhì)押的股權(quán)。計(jì)算下來(lái)融資的成本非常高，而且經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致一些國(guó)有企業(yè)的腐敗問(wèn)題。另外，由于我國(guó)法律不允許企業(yè)之間相互借款,因此民間投資往往采用變通的委托貸款形式，中國(guó)人民銀行《關(guān)于商業(yè)銀行開(kāi)辦委托貸款業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，商業(yè)銀行可根據(jù)委托人（可以是政府部門(mén)、企事業(yè)單位及個(gè)人等）確定的貸款對(duì)象、用途、金額、利率等代為發(fā)放貸款、監(jiān)督使用并協(xié)助收回,商業(yè)銀行只收取手續(xù)費(fèi)。通過(guò)委托貸款的形式確實(shí)可以解決部分收購(gòu)資金問(wèn)題，只是進(jìn)一步增加了融資成本。

3．個(gè)人消費(fèi)貸款不合法

有的商業(yè)銀行想以個(gè)人消費(fèi)貸款的形式將資金貸給個(gè)人，由個(gè)人再買(mǎi)股權(quán)。但是消費(fèi)貸款必須指明用途，這種變通方式實(shí)際上違反了不能用消費(fèi)貸款進(jìn)行股本權(quán)益性投資的規(guī)定。另外，銀行有時(shí)會(huì)利用變通方式給MBO貸款，如將貸款先貸給企業(yè)做為流動(dòng)資金，再由企業(yè)借貸給個(gè)人，或者通過(guò)委托貸款貸給“殼”公司，這種方式實(shí)際上是規(guī)避法律的行為。

除此之外，在實(shí)行職工持股過(guò)程中出現(xiàn)的股權(quán)的集中管理、股份的托管、轉(zhuǎn)讓和繼承、雙重征稅等諸多問(wèn)題都不好解決。

《信托法》頒布實(shí)施之后，以信托方式對(duì)職工持股進(jìn)行設(shè)計(jì)可以有效地規(guī)避或解決這些矛盾。

第二部分 職工持股信托方案的可行性研究

一、設(shè)計(jì)原理

根據(jù)我國(guó)《信托法》的定義，信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。信托與委托最大的不同便是信托是以受托人自己的名義辦理受托事務(wù)，并且受托人必須是經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)專(zhuān)門(mén)從事信托業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)法人。根據(jù)這兩點(diǎn)，受托人要以自己的名義進(jìn)行集中投資，可突破成立有限責(zé)任公司不得超過(guò)50人的限制，從而解決了職工持股主體資格問(wèn)題；而且對(duì)外投資的是信托公司，不受原公司凈資產(chǎn)規(guī)模的制約，使得這種投資方式具有法律上的可行性。

另外，《信托法》對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性有著專(zhuān)門(mén)的規(guī)定，主要表現(xiàn)在：（1）信托財(cái)產(chǎn)與委托人的自有財(cái)產(chǎn)和受托人的固有財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，不受委托人和受托人財(cái)務(wù)狀況的惡化、甚至破產(chǎn)的影響，委托人、受托人或受益人的債權(quán)人一般無(wú)權(quán)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)主張權(quán)利。因此，信托財(cái)產(chǎn)的安全較有保障；（2）信托設(shè)立后，信托財(cái)產(chǎn)脫離委托人的控制，讓具有理財(cái)經(jīng)驗(yàn)的受托人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行有效管理，能夠較好地保證信托財(cái)產(chǎn)的保值增值；（3）受托人因信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)，包括收益和損失，都?xì)w入信托財(cái)產(chǎn)，受托人不得以任何名義享有信托利益；（4）除法律規(guī)定的情形外，對(duì)信托財(cái)產(chǎn)不得強(qiáng)制執(zhí)行。

因此，信托方案是一種轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)并加以管理的制度設(shè)計(jì)。它由委托人、受托人、受益人三方面的權(quán)利義務(wù)構(gòu)成，這種權(quán)利義務(wù)關(guān)系圍繞信托財(cái)產(chǎn)的管理和分配而展開(kāi)。信托有效設(shè)立后，對(duì)委托人來(lái)說(shuō)，他喪失了對(duì)該信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際控制權(quán)；對(duì)受托人來(lái)說(shuō)，他取得了管理運(yùn)用和處分信托財(cái)產(chǎn)的權(quán)利；對(duì)受益人來(lái)說(shuō)，他取得了信托收益的請(qǐng)求權(quán)，即信托受益權(quán)。維持這種關(guān)系的條件就是信托的存續(xù)性。

信托所具有的所有權(quán)與受益權(quán)相分離、信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性（即財(cái)產(chǎn)隔離）、有限責(zé)任及信托管理連續(xù)性等法律賦予的本質(zhì)特征，逐一滿(mǎn)足了職工持股制度所要求的融資貸款（信托可根據(jù)財(cái)產(chǎn)隔離屬性為其設(shè)立資金信托計(jì)劃進(jìn)行融資）、股份集中托管（與信托公司固有資產(chǎn)相隔離）、專(zhuān)業(yè)理財(cái)、代行股東權(quán)等多方面需求。信托雖然是一種民事關(guān)系，但通過(guò)信托設(shè)計(jì)可以有效地規(guī)范職工持股市場(chǎng)行為，并保障受益人的利益。

《信托法》中還規(guī)定：受益人的信托受益權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓和繼承，但信托文件有限制性規(guī)定的除外。該法認(rèn)為受益人享有的信托受益權(quán)是受益人的一種財(cái)產(chǎn)權(quán)利，具有一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，可以依法轉(zhuǎn)讓。在職工持股信托方案中，因?yàn)樵械穆毠す蓶|身份已變更為受益人身份，因此受益人的轉(zhuǎn)讓可以依據(jù)信托合同或其他協(xié)議的規(guī)定，內(nèi)部完成受益人的變更，從而減少了股東必須進(jìn)行工商登記變更的繁雜手續(xù)，以及與《公司法》和現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)的沖突，為職工持股制訂合法的股權(quán)流動(dòng)機(jī)制提供了法理依據(jù)。

二、功能解析

中國(guó)人民銀行發(fā)布的《信托投資公司管理辦法》中第二十三條規(guī)定：信托公司可以根據(jù)市場(chǎng)需要，按照信托目的、信托財(cái)產(chǎn)的種類(lèi)或者對(duì)信托財(cái)產(chǎn)管理方式的不同設(shè)置信托業(yè)務(wù)品種。

目前在我國(guó)的法律框架下通過(guò)信托方式來(lái)解決職工持股，其信托方案主要包括兩類(lèi)功能的信托：一是資金信托，二是管理信托。

1．職工持股資金信托計(jì)劃，是指委托人將其合法擁有的資金委托給受托人進(jìn)行管理，形成具有一定投資規(guī)模和實(shí)力的資金組合，由受托人以貸款、股權(quán)投資等方式，運(yùn)用于職工持股項(xiàng)目，通過(guò)回收貸款本息、轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式退出投資，為委托人獲取較高投資回報(bào)的一種信托計(jì)劃。

職工持股資金信托計(jì)劃根據(jù)資金的用途還可分為兩種功能，委托融資（即貸款信托）與委托投資（即股權(quán)投資信托），它們經(jīng)常是綜合在一個(gè)資金信托計(jì)劃中。它可以是工會(huì)或公司委托的單個(gè)資金信托，也可以是多個(gè)員工委托的集合資金信托。職工持股信托方案的可行性研究

(1)投資人將其合法擁有的資金委托給受托人進(jìn)行管理，形成具有一定投資規(guī)模和實(shí)力的信托資金組合。

(2)信托投資公司向職工或管理層提供貸款，職工或管理層用股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。①②共同組成貸款資金信托。

(3)職工或管理層將資金委托給信托投資公司設(shè)立股權(quán)投資信托。

(4)信托投資公司向企業(yè)收購(gòu)或增資持有企業(yè)股權(quán)。

(5)信托投資公司每年向企業(yè)收取股息及分紅。

(6)信托投資公司將信托收益首先歸還貸款（即投資人）。

(7)貸款還清后，將信托收益分配給受益人（當(dāng)受益人指定為職工或管理層時(shí)，信托收益分配給職工或管理層）。

信托是一種非常靈活的金融產(chǎn)品，它可以根據(jù)項(xiàng)目的需要做各種變形和創(chuàng)新。比如在職工持股資金信托計(jì)劃中，往往采用管理層和員工自籌一部分資金（如整個(gè)委托資金的20%）與整個(gè)信托資產(chǎn)共同抵押，以保證信托資產(chǎn)大于借款金額的做法就被市場(chǎng)普遍認(rèn)可和采納，它是針對(duì)信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的需要而設(shè)計(jì)的。

2．職工持股管理信托計(jì)劃是約定信托投資公司如何代表員工管理股權(quán)，行使股東權(quán)力，即股東權(quán)信托。它體現(xiàn)了職工持股制度分散持有、集中托管的功能。

股東權(quán)是指基于股東地位而可對(duì)公司主張的權(quán)利。股東權(quán)可以分為自益權(quán)與共益權(quán)。股東自益權(quán)是指股東為自身利益可單獨(dú)主張的權(quán)利，如接受股利分配的資產(chǎn)受益權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)；股東共益權(quán)是指股東為公司利益兼為自身利益而行使的權(quán)利，如股東會(huì)議出席權(quán)、表決權(quán)、委托投票權(quán)、公司賬冊(cè)股東會(huì)會(huì)議記錄查閱權(quán)、召集股東臨時(shí)會(huì)請(qǐng)求權(quán)、董事提名權(quán)等。

在職工持股信托方案中，信托公司是目標(biāo)公司法律意義上的股東，但信托中的委托人即持股員工才是真正的股東和受益人，因此，存在一個(gè)受托人信托公司如何代表真正持股人來(lái)實(shí)現(xiàn)股東權(quán)的問(wèn)題。對(duì)于上面所提到的股東自益權(quán)，在信托計(jì)劃中不會(huì)存在分歧，完全應(yīng)由真正持股人也是受益人持有；而對(duì)于股東共益權(quán)則存在一個(gè)權(quán)力在受托人和受益人之間如何劃分的問(wèn)題。這也是在信托計(jì)劃和信托合同中需要具體明確的條款。

信托計(jì)劃可以采用靈活的方式，根據(jù)委托人的不同要求來(lái)設(shè)定股東權(quán)信托，由誰(shuí)來(lái)執(zhí)行這個(gè)權(quán)力以及權(quán)利如何劃分應(yīng)主要依據(jù)委托人的意見(jiàn)來(lái)設(shè)計(jì)方案。而公司在進(jìn)行職工信托持股時(shí)，也應(yīng)注意向信托公司強(qiáng)調(diào)細(xì)分這些權(quán)利以及明確執(zhí)行程序，以免以后發(fā)生分歧甚至發(fā)生股權(quán)控制權(quán)之爭(zhēng)。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于員工持股，股東權(quán)（這里指股東共益權(quán)）最好由受托人即信托公司來(lái)代表執(zhí)行；而對(duì)于管理層持股，一般由持股人即受益人或受益人組織（如持股管理委員會(huì)）來(lái)決策，而由信托公司以其自己的名義來(lái)執(zhí)行。

在員工持股信托方案中，一方面由于職工人數(shù)眾多難于集中管理并且集中的成本較高，一方面由于職工和股東的雙重角色，使職工在作為股東決策時(shí)經(jīng)常會(huì)偏向某一方的利益，不能夠客觀(guān)的判斷決策，因此將股東共益權(quán)委托給信托公司來(lái)決策并實(shí)現(xiàn)。信托公司一般具有較好的管理能力，并且其作為企業(yè)外部股東（有時(shí)候還作為融資擔(dān)保者）可以更加客觀(guān)的維護(hù)公司的利益，有利于使職工與企業(yè)形成利益共同體，從而增強(qiáng)企業(yè)對(duì)職工的凝聚力，提高管理效益。

三、方案設(shè)計(jì)

不同的企業(yè)“職工持股計(jì)劃”各有不同，因此所設(shè)計(jì)的信托方案也不盡相同。但方案中所要包含的核心要件卻是一樣的，所不同的是要件的路徑選擇和影響要件的因素。

職工持股信托方案的組成要件一般包括：

1．職工持股計(jì)劃

包括：股份來(lái)源、資金來(lái)源、持股對(duì)象、持股條件、持股比例、分配時(shí)機(jī)、載體選擇（個(gè)人、持股會(huì)、持股公司、信托公司）、工具選擇（實(shí)股、虛股、期權(quán)等）、股權(quán)管理（轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)、收益分配等）、付款方式、定價(jià)方式、職工參與機(jī)制、持股計(jì)劃終止安排（終止條件及終止后的管理）等。

2．職工持股信托方案

還要包括：信托機(jī)構(gòu)的選擇、資金信托計(jì)劃（包括股權(quán)投資信托計(jì)劃）、股權(quán)委托管理計(jì)劃等。

以上這些方案要件如何設(shè)計(jì)，不是簡(jiǎn)單和隨意的，它與企業(yè)戰(zhàn)略及企業(yè)的運(yùn)作有緊密和必然的聯(lián)系。必須以企業(yè)戰(zhàn)略為前提，并充分考察企業(yè)內(nèi)、外部的多方面因素作出決定，這樣設(shè)計(jì)的方案才能具有可行性，并有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

在MBO和ESOP信托方案中，法律主體一般包括目標(biāo)公司、信托公司（受托人）、戰(zhàn)略投資人、持股委員會(huì)或持股個(gè)人（委托人和受益人）等。相關(guān)的法律文件一般包括：

(1)關(guān)于職工持股信托計(jì)劃的董事會(huì)決議和股東會(huì)決議、信托意向書(shū)

(2)信托財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)申明書(shū)

(3)借款合同、質(zhì)押擔(dān)保合同（職工或企業(yè)管理層與信托投資公司簽訂）

(4)信托合同（企業(yè)，職工或企業(yè)管理層與信托投資公司簽訂）

(5)信托計(jì)劃（一般作為信托合同的附件）

(6)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議（信托投資公司與股權(quán)轉(zhuǎn)讓方簽訂）

(7)股權(quán)委托管理協(xié)議（信托投資公司與企業(yè)或企業(yè)管理層簽訂）

(8)銀行代理協(xié)議以及其他的一些戰(zhàn)略安排協(xié)議等。

在這些文件中，信托計(jì)劃是對(duì)整個(gè)職工持股信托方案的介紹，由于信托計(jì)劃中很多內(nèi)容如管理層或員工持股的背景、融資計(jì)劃、戰(zhàn)略持股的安排、公司大股東的承諾、股權(quán)管理和運(yùn)用、股份的預(yù)留、轉(zhuǎn)讓及繼承等諸多問(wèn)題無(wú)法也不適宜在信托合同中體現(xiàn)，因此制作信托計(jì)劃文件是為了整個(gè)信托文件的完整性，它有點(diǎn)類(lèi)似商業(yè)計(jì)劃書(shū)或招股說(shuō)明書(shū)，為信托方案的整體框架。它作為信托合同的附件，具有一定的法律約束力，使信托當(dāng)事人不僅遵守信托合同的約定，也應(yīng)遵守信托計(jì)劃中的陳述。信托計(jì)劃是非常靈活的，應(yīng)依照信托持股的具體情況而訂立。

四、操作流程

職工持股信托方案的運(yùn)作一般分為三個(gè)階段：籌資準(zhǔn)備階段、信托方式收購(gòu)股權(quán)階段、股權(quán)管理階段。

1．籌資準(zhǔn)備階段

企業(yè)有進(jìn)行職工持股的意向，并具備相應(yīng)規(guī)模的股權(quán)來(lái)源，如原有股東轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資擴(kuò)股等，進(jìn)入籌資準(zhǔn)備階段。存在資金不足的，可以采取企業(yè)出一部分、職工（或管理層）出一部分、融資一部分的方式。融資可以由企業(yè)提供收購(gòu)資金，委托信托投資公司支付給職工（或管理層），也可以利用信托投資公司吸收社會(huì)上外來(lái)資金的功能，由信托投資公司將吸收的信托資金或委托資金向職工（或管理層）提供資金，職工（或管理層）用股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保。

2．信托方式收購(gòu)股權(quán)階段

（1）企業(yè)、職工或管理層與信托投資公司設(shè)立信托。如果是企業(yè)出資，即由企業(yè)作為委托人，與信托投資公司簽訂《信托合同》，企業(yè)職工（或管理層）為受益人享有信托收益；如果是職工（或管理層）個(gè)人作為委托人，分別與信托投資公司簽訂《信托合同》，自身作為受益人享有信托收益。在《信托合同》中約定信托投資公司對(duì)信托資金的管理方式為收購(gòu)或增資持有企業(yè)的股權(quán)。

（2）信托投資公司作為受托人按照《信托合同》的約定，以自己的名義收購(gòu)或增資持有企業(yè)的股權(quán)。

3．股權(quán)管理階段

（1）信托投資公司按信托合同的約定對(duì)股權(quán)持有、管理。如果企業(yè)（或管理層）仍要保留對(duì)股權(quán)的管理權(quán)，可以通過(guò)在《信托合同》中約定信托投資公司對(duì)股權(quán)具體的管理權(quán)限；或由信托投資公司在完成股權(quán)收購(gòu)后再將股權(quán)委托給企業(yè)（或管理層）進(jìn)行管理。

（2）每年信托投資公司向企業(yè)收取股息及分紅，首先用來(lái)償還融資，隨著融資的逐步歸還，信托投資公司將所擁有的股權(quán)按事先確定的比例逐漸量化到職工（或管理層）個(gè)人設(shè)置的賬戶(hù)上，融資全部還清后，該部分股權(quán)即全部歸職工（或管理層）所有，但仍然由信托投資公司管理。

（3）出現(xiàn)信托終止的情形，信托公司將現(xiàn)金或股權(quán)歸還給受益人。

五、盈利模式

信托機(jī)制的根本原理在于財(cái)產(chǎn)隔離，收益和風(fēng)險(xiǎn)完全來(lái)源于信托財(cái)產(chǎn)自身。作為信托公司，對(duì)職工持股信托項(xiàng)目的收益主要由以下幾方面組成：

1．貸款利息收入：即通過(guò)為目標(biāo)企業(yè)管理層收購(gòu)或職工持股提供貸款融資，按協(xié)議利率收取相應(yīng)的貸款利息，這項(xiàng)收益是穩(wěn)定且封頂?shù)摹?/p>

2．計(jì)提管理費(fèi)：信托公司在資金信托計(jì)劃中根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)的收益計(jì)提管理費(fèi)用。它往往是從投資人的收益中進(jìn)行抵扣，不同的管理費(fèi)用計(jì)提方式意味著收益抵扣的程度是不一樣的，但都直接影響著投資人的利益。

為了維護(hù)投資者的利益，信托公司一般要采取具有風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)的管理費(fèi)用計(jì)提方式，即根據(jù)信托的不同收益率計(jì)提不同比例的管理費(fèi)用。如果低于信托計(jì)劃的預(yù)期收益率，信托公司作為受托人將不計(jì)提管理費(fèi)用，節(jié)省下來(lái)的管理費(fèi)用將用于彌補(bǔ)投資者可能面臨的低于預(yù)期收益率的損失。這種具有風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)性質(zhì)的管理費(fèi)用計(jì)提方式，形成了信托公司作為受托人與資金信托委托人一致的利益取向，有利于信托品種的品牌和信托公司的信譽(yù)。

3．政府優(yōu)惠政策收益：如有些項(xiàng)目可得到政府的支持，同時(shí)進(jìn)行職工持股計(jì)劃是比較理想的情況。有財(cái)政支持的信托計(jì)劃可使償還貸款本金和利息的收入直接來(lái)源于財(cái)政資金；或者如果出現(xiàn)不能按期償還本金和利息的行為，財(cái)政承諾按照這一差額補(bǔ)償；或者財(cái)政資金作為項(xiàng)目投資的一部分直接參與貸款，降低其他投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

4．股權(quán)投資收益：即在為管理層和職工持股提供貸款融資的同時(shí)，按相同的價(jià)格收購(gòu)的目標(biāo)公司部分股權(quán)所帶來(lái)的超過(guò)正常投資回報(bào)的投資分紅或股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)收益。

六、風(fēng)險(xiǎn)分析

1．采取資金信托方式貸款面臨著基準(zhǔn)利率上調(diào)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)階段我國(guó)整體利率走勢(shì)處于歷史低位，隨著通貨緊縮局面的改善，升息的可能性較大，投資者面臨實(shí)際收益減少的危險(xiǎn)。如果出現(xiàn)這種情況，在利率調(diào)整當(dāng)期，貸款的利率是沒(méi)法調(diào)整的，也意味著投資者實(shí)際收益的降低。即使重新制定貸款合同以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，但這種規(guī)避依賴(lài)于相關(guān)的存貸利率差不變的前提。然而，隨著市場(chǎng)利率化的進(jìn)程，很有存貸差縮小的可能?，F(xiàn)在貸款利率與存款利率之差大致為3%左右，較之于國(guó)外1.5%～2%的差額普遍較高。隨著中國(guó)加入WTO后利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，這個(gè)存貸差很可能下降。這意味著投資者在未來(lái)2～3年的投資期間，不僅承擔(dān)著基準(zhǔn)利率上升導(dǎo)致的實(shí)際收益的下降風(fēng)險(xiǎn)，還可能面臨著貸款利率不能同比例上調(diào)補(bǔ)償這一損失的可能。

2．以股權(quán)為標(biāo)的的投資資金信托面臨投資收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)作為所有權(quán)，代表著所有權(quán)人對(duì)公司的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。這種權(quán)利意味著所有者的收益是不確定的。通常而言，股權(quán)收益具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。這一特征與在現(xiàn)階段以低風(fēng)險(xiǎn)的信托產(chǎn)品作為切入市場(chǎng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)策略是不相匹配的。所以，以股權(quán)作為信托標(biāo)的，需要特別的機(jī)制來(lái)規(guī)避這種可能的高風(fēng)險(xiǎn)。要想設(shè)計(jì)比較穩(wěn)健成功的產(chǎn)品，這方面一定要有特殊的安排。

由于股權(quán)投資本身具有時(shí)間上的永續(xù)性，這與信托計(jì)劃本身的期限性有一定的矛盾，因此在方案的設(shè)計(jì)中具有兩種選擇：一種方式是，信托投資者如果認(rèn)為該股權(quán)投資具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，可以以?xún)?yōu)先參與的方式加入該信托的后續(xù)期計(jì)劃，從而規(guī)避了到期信托計(jì)劃清償時(shí)可能涉及到的股權(quán)變現(xiàn)的問(wèn)題；第二種方式是，通過(guò)設(shè)置股權(quán)回購(gòu)的方式，保障到期時(shí)投資者的本金收回，即由公司其他股東承諾到期回購(gòu)股權(quán)或由新的投資者承接這部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓資金用于償付信托本金，以解決可能的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在具體操作過(guò)程中，思路可以是：

（1）對(duì)信托企業(yè)來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)篩選目標(biāo)公司和標(biāo)的項(xiàng)目。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，加入有穩(wěn)定現(xiàn)金流收益的項(xiàng)目（如市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等），以保證在信托存續(xù)期間，項(xiàng)目有穩(wěn)定的收益可用于股東的利潤(rùn)分配，使信托投資者的收益有可保障。

另外，采用第三者擔(dān)保、超額抵押、責(zé)任保證保險(xiǎn)等方式都是有效的控制風(fēng)險(xiǎn)的方法。

（2）對(duì)實(shí)施職工持股企業(yè)來(lái)說(shuō)，注意篩選信托機(jī)構(gòu)或者實(shí)行股權(quán)信托招標(biāo)，不同的信托機(jī)構(gòu)共同交叉管理企業(yè)，形成良性的競(jìng)爭(zhēng)和約束制度，共同控制風(fēng)險(xiǎn)。

七、市場(chǎng)空間及前景分析

盡管到目前為止，對(duì)促進(jìn)職工持股制度建設(shè)的出發(fā)點(diǎn)和目的還存在許多不同的認(rèn)識(shí)，但是大家對(duì)職工持股在中國(guó)將取得進(jìn)一步發(fā)展這個(gè)判斷基本是一致的。我國(guó)各地的實(shí)踐已經(jīng)說(shuō)明，職工持股已不是個(gè)別地方、個(gè)別企業(yè)的現(xiàn)象，而是已經(jīng)得到大多數(shù)企業(yè)所普遍認(rèn)同和接受的企業(yè)改革形式。隨著國(guó)有企業(yè)改革的逐步深化，職工持股將會(huì)在更大的范圍、更多的企業(yè)中得到推行。

在未來(lái)數(shù)年間，中國(guó)的職工持股實(shí)踐將表現(xiàn)出三個(gè)重要的特點(diǎn)：第一，實(shí)行職工持股將是改革進(jìn)程中更加自覺(jué)的行動(dòng)，從而促使職工持股突破目前的試驗(yàn)階段，進(jìn)入全面推廣時(shí)期；第二，實(shí)行職工持股的企業(yè)性質(zhì)將由國(guó)有中小企業(yè)擴(kuò)展到國(guó)有大型企業(yè)和各類(lèi)非國(guó)有企業(yè)，將具有更廣泛的適應(yīng)性；第三，職工持股制度的發(fā)展將呈現(xiàn)加速形勢(shì)。

由于信托制度能夠解決職工持股運(yùn)作中現(xiàn)存的法律障礙，并能規(guī)范職工持股市場(chǎng)行為，有效地保護(hù)受益人利益；而且信托制度功能的多樣性，使其能夠根據(jù)不同性質(zhì)、規(guī)模的企業(yè)，以及實(shí)行職工持股目的的不同，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的信托模式（如用職工持股資金信托來(lái)解決職工持股的融資問(wèn)題、實(shí)現(xiàn)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的完善；用經(jīng)營(yíng)者期權(quán)激勵(lì)信托來(lái)激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期良性發(fā)展；用管理層融資收購(gòu)信托來(lái)明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，滿(mǎn)足企業(yè)廣泛的需求等）。因此，職工持股信托方案將具有廣泛的需求與良好的發(fā)展前景。

八、實(shí)踐意義

1．對(duì)信托投資公司的意義

信托投資公司整頓結(jié)束，在回歸本業(yè)的過(guò)程中，面臨最重要的問(wèn)題就是加大信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)信托投資公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。《信托投資公司管理辦法》規(guī)定的信托業(yè)務(wù)范圍很廣泛，就象藤谷博隆所比喻的那樣：信托就是一個(gè)“容器”，它可以裝任何東西，至于到底裝什么，就要隨著時(shí)代的變化而變化。信托投資公司目前的根本任務(wù)是在明確其市場(chǎng)定位的情況下，結(jié)合本公司、本地區(qū)特點(diǎn)，積極開(kāi)發(fā)潛在的信托市場(chǎng)，創(chuàng)新設(shè)計(jì)出體現(xiàn)信托功能，服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信托品種。

在信托業(yè)剛剛步人正軌的時(shí)候，信托投資公司推出的大多為資金信托品種。但隨著信托市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加大，投資者信托理念的樹(shù)立，單純模式的資金信托產(chǎn)品將無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，只有運(yùn)用全新的金融工具，按照市場(chǎng)導(dǎo)向和社會(huì)需求不斷推出創(chuàng)新信托產(chǎn)品，信托投資公司才能生存和發(fā)展。

職工持股信托作為國(guó)外較成熟的信托產(chǎn)品，實(shí)踐證明對(duì)于建立和增強(qiáng)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制有很大的作用，而且在我國(guó)目前的政策條件下，可為許多想實(shí)行職工持股計(jì)劃的企業(yè)解決燃眉之急。職工持股信托是一種管理型信托，通過(guò)企業(yè)股權(quán)分紅來(lái)獲得收益，信托投資公司可以將這個(gè)信托品種進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，并投入專(zhuān)業(yè)理財(cái)和資本市場(chǎng)運(yùn)作，使其在為受益職工分配收益的同時(shí)，也使其成為自己比較重要的收入來(lái)源。

2．對(duì)職工持股實(shí)踐的意義

通過(guò)對(duì)職工持股信托方案的介紹和分析，可以看出在我國(guó)現(xiàn)有的法律體系下，信托方案對(duì)管理層收購(gòu)和員工持股是一劑良方，可以解決持股主體、融資、股權(quán)管理、雙重征稅、預(yù)留股份、股份內(nèi)部轉(zhuǎn)讓和繼承等很多法律障礙。職工持股信托方案對(duì)職工持股計(jì)劃來(lái)說(shuō)是一個(gè)有重大意義的制度設(shè)計(jì)，《信托法》的生效，我國(guó)職工持股的許多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題都可以得到順利解決，這對(duì)于我國(guó)國(guó)企改革和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要的意義。

九、尚存問(wèn)題

1．信托收益的稅收問(wèn)題

我國(guó)目前對(duì)于信托稅收問(wèn)題沒(méi)有文件明確規(guī)范，事實(shí)上從信托業(yè)整頓之后推出的第一份信托產(chǎn)品至今，幾乎所有信托產(chǎn)品的招募說(shuō)明書(shū)中，都無(wú)法將信托產(chǎn)品投資收益如何納稅說(shuō)清楚。各信托公司幾乎都表示要等待相關(guān)政策出臺(tái)才能解釋這一問(wèn)題。據(jù)有關(guān)報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)正式對(duì)國(guó)家稅務(wù)總局提出了信托“稅改”的建議，國(guó)家稅務(wù)總局已對(duì)相關(guān)問(wèn)題展開(kāi)調(diào)查。

對(duì)于職工持股，按照傳統(tǒng)的持股公司完成個(gè)人持股將無(wú)法避免雙重征稅問(wèn)題，信托方案將不存在這個(gè)問(wèn)題。信托收益屬于受益人的收益，納稅主體是受益人，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)本金并不需要納稅，受益人只對(duì)信托收益部分繳納企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅。對(duì)于信托持股，如果在信托計(jì)劃結(jié)束時(shí)，信托公司將股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得現(xiàn)金并直接將現(xiàn)金作為信托財(cái)產(chǎn)分配給個(gè)人，那么個(gè)人將按照國(guó)家規(guī)定就現(xiàn)金增加部分繳納個(gè)人所得稅（如果是企業(yè)則繳納企業(yè)所得稅）；但如果在信托計(jì)劃結(jié)束時(shí)，信托公司將股權(quán)轉(zhuǎn)至個(gè)人名下，則個(gè)人是否應(yīng)緩交個(gè)人所得稅，還是應(yīng)該在其股權(quán)變現(xiàn)后再交納個(gè)人所得稅，是按照個(gè)人所得稅稅率交納還是按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅稅率交納，法律都沒(méi)有明確的規(guī)定。

2．信托登記問(wèn)題

現(xiàn)在我們?cè)趯?shí)踐中遇到這樣的問(wèn)題，在信托公司受托為管理層和員工持股后，信托公司登記為目標(biāo)公司的股東，我們無(wú)法知道信托公司是公司真正的股東還是代表他人持股，因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)在對(duì)信托沒(méi)有規(guī)定任何的公示制度。盡管公示制度不應(yīng)影響信托的效力，但缺少公示制度，一方面會(huì)讓真正的股權(quán)持有者擔(dān)心對(duì)抗第三人的效力，一方面會(huì)影響國(guó)家主管部門(mén)的監(jiān)管，尤其是上市公司缺乏公示制度不利于保護(hù)小股東的權(quán)利。信托公示制度主要通過(guò)登記制度來(lái)實(shí)現(xiàn)，我國(guó)《信托法》第十條規(guī)定，“設(shè)立信托，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。未依照前款規(guī)定辦理信托登記的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)辦登記手續(xù)；不補(bǔ)辦的，該信托不產(chǎn)生效力?！钡珜?duì)于何種信托財(cái)產(chǎn)需要如何辦理登記手續(xù)沒(méi)有規(guī)定，因此在這個(gè)領(lǐng)域還需要盡快建立信托登記制度，對(duì)需要登記的財(cái)產(chǎn)類(lèi)型、信托登記的義務(wù)人、登記機(jī)關(guān)和登記程序等作出明確的規(guī)定。對(duì)于現(xiàn)在已操作的信托持股，我們只有等待具體的登記制度出臺(tái)再按照規(guī)定進(jìn)行補(bǔ)辦。

主要參考文獻(xiàn)

1． 全國(guó)人大《信托法》起草工作組，《信托法－釋義》，中國(guó)金融出版社，2001.9

2． 黃曉黎，“信托持股計(jì)劃的融資方式” 《證券時(shí)報(bào)》2003.5.13

3． 黃曉黎，“ESOP和MBO的信托解決方案” 《證券時(shí)報(bào)》2002.10.30

4． 黃曉黎, “信托持股實(shí)踐中尚待明確的問(wèn)題” 《證券時(shí)報(bào)》2002.7.24

第五篇：股份公司職工持股會(huì)章程(示范)

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股份公司職工持股會(huì)章程（示范）

第一章 總則

第一條 為鼓勵(lì)公司內(nèi)部職工持股，根據(jù)天津市《關(guān)于設(shè)立企業(yè)內(nèi)部職工持股會(huì)的暫行辦法》有關(guān)規(guī)定，結(jié)合企業(yè)實(shí)際，制定本章程。

第二條 公司職工持股會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)持股會(huì)）是依托公司工會(huì)（具有法人資格），從事內(nèi)部職工持股管理，代表內(nèi)部持股職工行使股東權(quán)利，履行股東義務(wù)，并以公司工會(huì)法人名譽(yù)作為公司股東或發(fā)起人的組織。

第三條 持股會(huì)會(huì)員是指與公司建立了勞動(dòng)關(guān)系，承認(rèn)持股會(huì)章程，并按規(guī)定自愿出資的職工。

第四條 持股會(huì)會(huì)員出資形成的股權(quán)通過(guò)持股會(huì)統(tǒng)一持有和管理。會(huì)員以出資額為限對(duì)持股會(huì)承擔(dān)有限責(zé)任；持股會(huì)以其投入公司的全部資產(chǎn)享有股東權(quán)利，并以出資額為限對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任。公司工會(huì)不承擔(dān)任何與持股會(huì)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。

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第五條 持股會(huì)資金不能購(gòu)買(mǎi)社會(huì)發(fā)行的股票、債券，不得上市交易，不能進(jìn)行本公司以外的其他投資活動(dòng)。

第二章 持股會(huì)的設(shè)立

第六條 設(shè)立持股會(huì)須具備天津市《關(guān)于設(shè)立企業(yè)內(nèi)部職工持股會(huì)的暫行辦法》規(guī)定的條件，經(jīng)職工（代表）大會(huì)討論通過(guò);征得投資主體同意，職工自愿參加提出申請(qǐng)，填寫(xiě)“職工持股會(huì)入會(huì)申請(qǐng)表”，按規(guī)定報(bào)送有關(guān)部門(mén)審核，向工商行政管理部門(mén)辦理注冊(cè)登記手續(xù)。

第七條 持股會(huì)名稱(chēng)為職工持股會(huì)，住所在。

第八條 持股會(huì)的出資總額為萬(wàn)元,，在公司中的股份總額為萬(wàn)股，占公司總股份的％。

第三章 會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)

第九條 會(huì)員享有下列權(quán)利：

（一）參加會(huì)員（代表）大會(huì)，享有選舉權(quán)、被選舉權(quán)、審議職工持股有關(guān)問(wèn)題決議；

（二）對(duì)出資形成的股份享有所有權(quán)和收益權(quán)；

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（三）在持股會(huì)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓出資（股權(quán)）；

（四）對(duì)公司凈資產(chǎn)享有所有者權(quán)益；

（五）公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。

第十條 持股會(huì)會(huì)員承擔(dān)下列義務(wù)：

（一）通過(guò)持股會(huì)向公司出資（參股）；

（二）按出資數(shù)額承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；

（三）執(zhí)行持股會(huì)會(huì)員（代表）大會(huì)的決議；

（四）公司章程規(guī)定的其他義務(wù)。

第四章 會(huì)員（代表）大會(huì)

第十一條 會(huì)員（代表）大會(huì)主要職權(quán)如下：

（一）審議理事會(huì)工作報(bào)告；

（二）選舉或罷免理事會(huì)成員；

（三）審議、修改章程；

（四）對(duì)持股會(huì)股權(quán)變更、收益、管理等重大問(wèn)題作出決議。

第十二條 會(huì)員（代表）大會(huì)為持股會(huì)最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，職工持股會(huì)有關(guān)重大事項(xiàng)經(jīng)大會(huì)作出決議后實(shí)施。有關(guān)規(guī)則如下：

（一）會(huì)員人數(shù)在100人以下的實(shí)行會(huì)員大會(huì)制，會(huì)員人數(shù)在100人以上的實(shí)行會(huì)員代表大會(huì)制。

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（二）會(huì)員代表由會(huì)員推選產(chǎn)生（由幾人推選一名代表，依企業(yè)實(shí)際決定）。

（三）召開(kāi)會(huì)員（代表）大會(huì)需提前發(fā)出公告，通知時(shí)間、地點(diǎn)和議事內(nèi)容。

（四）會(huì)員（代表）大會(huì)每年召開(kāi)一次，經(jīng)理事長(zhǎng)或三分之一以上會(huì)員（代表）提議，可臨時(shí)召開(kāi)會(huì)員（代表）大會(huì)。

（五）會(huì)員（代表）大會(huì)選舉或表決議案實(shí)行一人一票制，第五章 理事會(huì)

第十三 條理事會(huì)是持股會(huì)的管理機(jī)構(gòu)，行使下列職責(zé)：

（一）組織、召集會(huì)員（代表）大會(huì)，向大會(huì)報(bào)告工作；

（二）執(zhí)行會(huì)員（代表）大會(huì)決議

（三）管理內(nèi)部職工持股名冊(cè)，向會(huì)員發(fā)放出資證明；

（四）制定職工持股投資收益分配方案，向會(huì)員辦理分紅事宜和股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)；

（五）會(huì)員（代表）大會(huì)賦予的其他職責(zé)。

第十四條 理事會(huì)設(shè)理事長(zhǎng)一名，行使下列職權(quán)：

（一）主持會(huì)員（代表）大會(huì)，向大會(huì)報(bào)告工作；

（二）召集、主持理事會(huì)會(huì)議；

（三）檢查理事會(huì)決議實(shí)施情況；

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（四）簽署持股會(huì)會(huì)員出資證明；

（五）代表會(huì)員依法進(jìn)入股東會(huì)、董事會(huì)，行使股東權(quán)利；

（六）持股會(huì)章程規(guī)定的其他權(quán)利

第六章 會(huì)員出資管理

第十五條 由理事會(huì)建立持股會(huì)會(huì)員名冊(cè)和賬戶(hù)，作為持股會(huì)管理會(huì)員出資的依據(jù)。

第十六條 持股會(huì)會(huì)員名冊(cè)應(yīng)載明下列事項(xiàng)：

（一）會(huì)員姓名、身份證號(hào)碼、住所及出資證明號(hào)碼；

（二）會(huì)員出資金額、所占比例及出資的變動(dòng)情況。

第十七條 持股會(huì)必須向會(huì)員發(fā)放出資證明，作為會(huì)員出資憑證；會(huì)員依據(jù)出資證明享有《章程》規(guī)定的相應(yīng)權(quán)利，并承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。

第十八條 會(huì)員出資證明由持股會(huì)理事長(zhǎng)簽發(fā)。出資證明與會(huì)員本人的身份證、工作證同時(shí)使用方為有效。

第七章 會(huì)員出資轉(zhuǎn)讓及受益

第十九條 會(huì)員的出資不能抽回，不能繼承，可依法在持股會(huì)內(nèi)部轉(zhuǎn)

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讓。具體規(guī)定如下：

（一）會(huì)員在內(nèi)部轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)向理事會(huì)提出申請(qǐng)，不得向持股會(huì)以外人員轉(zhuǎn)讓股權(quán)。轉(zhuǎn)讓價(jià)格由雙方協(xié)商議定，報(bào)理事會(huì)審核后實(shí)施。

（二）凡持股會(huì)會(huì)員發(fā)生死亡、退休、調(diào)離或辭退、除名、開(kāi)除及解除勞動(dòng)合同等情況，會(huì)員可按規(guī)定對(duì)股權(quán)進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑹o(wú)法轉(zhuǎn)讓的由公司用公積金收購(gòu)；

（三）在公司終止前六個(gè)月，停止收購(gòu)職工出資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

第二十條 會(huì)員出資受益：

（一）按股分紅；

（二）公司股本溢價(jià)增值（含以所有者權(quán)益轉(zhuǎn)增股本）；

（三）公司清算收益分配；

注：本章程只起示范作用，企業(yè)可根據(jù)實(shí)際情況補(bǔ)充和刪減有關(guān)內(nèi)容。補(bǔ)充或刪減的有關(guān)內(nèi)容需要國(guó)家和企業(yè)章程保持一致性。

附件一 職工持股會(huì)入會(huì)申請(qǐng)表 附件二 職工持股會(huì)出資證明

附件一

職工持股會(huì)入會(huì)申請(qǐng)表

姓名：______________________________ 性別：______________________________

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出生年月：__________________________ 身份證號(hào)：__________________________ 工作證號(hào)：__________________________ 工會(huì)證號(hào)：__________________________ 電話(huà)號(hào)碼：__________________________ 家庭地址：__________________________ 申請(qǐng)出資：__________________________ 金額：______________________________ 小寫(xiě) ：__________大寫(xiě)：_____________ 申請(qǐng)人簽字：________________________ 辦理出資證明日期：__________________ 理事會(huì)審核意：______________________ 附件二

職工持股會(huì)出資證明

編號(hào)：______________________________ 持股人：（章）______________________ 持股類(lèi)別：職工內(nèi)部持股

股額（大寫(xiě)）：_____元，股份：_____股 經(jīng)辦人：（簽章）____________________ 董事長(zhǎng)：（簽章）____________________

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頒發(fā)單位：（章）____________________ 簽發(fā)日期：__________________________ ? 防范股權(quán)轉(zhuǎn)讓未辦理股東變更登記2018的風(fēng)險(xiǎn) http://s.yingle.com/y/gs/1082068.html

? 債券市場(chǎng)的三大功能

http://s.yingle.com/y/gs/1082067.html

? 個(gè)人獨(dú)資企業(yè)變更經(jīng)營(yíng)范圍所需材料 http://s.yingle.com/y/gs/1082066.html

? 關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)積極開(kāi)展境外投資的實(shí)施意見(jiàn)（全文）http://s.yingle.com/y/gs/1082065.html

? ? 股權(quán)變更的程序 http://s.yingle.com/y/gs/1082064.html 有限責(zé)

任

公

司

股

東

退

出

方

式

http://s.yingle.com/y/gs/1082063.html

? 企業(yè)名稱(chēng)與商標(biāo)的區(qū)別

http://s.yingle.com/y/gs/1082062.html

? ? 公司住所的變更 http://s.yingle.com/y/gs/1082061.html 關(guān)于修

改

企

業(yè)

名

稱(chēng)

使

用

吉

林

省

http://s.yingle.com/y/gs/1082060.html

? 發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司的股份有何限制

http://s.yingle.com/y/gs/1082059.html

? 股權(quán)轉(zhuǎn)讓后公司不予辦理工商變更登記2018怎么辦 http://s.yingle.com/y/gs/1082058.html

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? 有限責(zé)任公司分公司分立程序

http://s.yingle.com/y/gs/1082057.html

? 公司股權(quán)變更所需資料

http://s.yingle.com/y/gs/1082056.html

? 有限責(zé)任公司股東變更登記2018 http://s.yingle.com/y/gs/1082055.html

? 股權(quán)轉(zhuǎn)讓未辦理變更登記2018不發(fā)生效力

http://s.yingle.com/y/gs/1082054.html

? 融資性擔(dān)保公司董事

http://s.yingle.com/y/gs/1082053.html

? 股權(quán)變更需要提交哪些材料

http://s.yingle.com/y/gs/1082052.html

? 2018民營(yíng)企業(yè)的管理需要注意什么

http://s.yingle.com/y/gs/1082051.html

? ? ? 股東變更所需資料 http://s.yingle.com/y/gs/1082050.html 首例股權(quán)出質(zhì)登記 http://s.yingle.com/y/gs/1082049.html 人變更

登

記

2018的法

律

問(wèn)

題

http://s.yingle.com/y/gs/1082048.html

? 特殊的普通合伙企業(yè)含義

http://s.yingle.com/y/gs/1082047.html

? 有限責(zé)任公司及分公司股東變更登記http://s.yingle.com/y/gs/1082046.html

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2018

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? ? 公司資產(chǎn)收購(gòu)合同 http://s.yingle.com/y/gs/1082045.html 有限責(zé)任公司變更為股份有限公司 http://s.yingle.com/y/gs/1082044.html

? 關(guān)于印發(fā)（東莞市企業(yè)信用擔(dān)保公司管理暫行辦法）的通知 http://s.yingle.com/y/gs/1082043.html

? 股權(quán)登記日和股權(quán)投票登記日的區(qū)別 http://s.yingle.com/y/gs/1082042.html

? 合伙企業(yè)與第三人關(guān)系

http://s.yingle.com/y/gs/1082041.html

? 國(guó)際旅行社變更經(jīng)營(yíng)范圍初審辦事指南 http://s.yingle.com/y/gs/1082040.html

? 指示證券質(zhì)權(quán)的設(shè)定

http://s.yingle.com/y/gs/1082039.html

? ? 什么是有價(jià)證券 http://s.yingle.com/y/gs/1082038.html 有限責(zé)任公司，持股職工能否退股 http://s.yingle.com/y/gs/1082037.html

? 法定代表人會(huì)承擔(dān)刑事責(zé)任嗎

http://s.yingle.com/y/gs/1082036.html

? 金瑞科技變更經(jīng)營(yíng)范圍

http://s.yingle.com/y/gs/1082035.html

? 注冊(cè)集團(tuán)有限責(zé)任公司找哪個(gè)部門(mén) http://s.yingle.com/y/gs/1082034.html

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? 股份有限公司變更股東（股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)┑膽?yīng)提交什么材料 http://s.yingle.com/y/gs/1082033.html

? 什么情況下登記機(jī)關(guān)可以決定撤銷(xiāo)全部或部分核準(zhǔn)登記事項(xiàng) http://s.yingle.com/y/gs/1082032.html

? 外商投資企業(yè)投資人股權(quán)變更需要董事會(huì)同意嗎 http://s.yingle.com/y/gs/1082031.html

? ? 論公司的本質(zhì) http://s.yingle.com/y/gs/1082030.html 有限責(zé)任公司變更登記2018應(yīng)提交哪些資料 http://s.yingle.com/y/gs/1082029.html

? 公司債券募集辦法內(nèi)容

http://s.yingle.com/y/gs/1082028.html

? 外商投資企業(yè)分支（辦事）機(jī)構(gòu)變更登記2018（核準(zhǔn)）法律專(zhuān)題 http://s.yingle.com/y/gs/1082027.html

? 某中學(xué)財(cái)務(wù)管理制度范本

http://s.yingle.com/y/gs/1082026.html

? 銷(xiāo)售分公司費(fèi)用管理制度

http://s.yingle.com/y/gs/1082025.html

? 略論會(huì)計(jì)師事務(wù)所為企業(yè)出具虛假驗(yàn)資證明的民 http://s.yingle.com/y/gs/1082024.html

? 關(guān)于公司債券的法律規(guī)定

http://s.yingle.com/y/gs/1082023.html

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? 公司地址變更需辦哪些手續(xù)

http://s.yingle.com/y/gs/1082022.html

? 企業(yè)法定代表人變更程序有哪些

http://s.yingle.com/y/gs/1082021.html

? ? 如何辦理股權(quán)變更 http://s.yingle.com/y/gs/1082020.html 某公

司

工

資

制

度

范

本

http://s.yingle.com/y/gs/1082019.html

? 有限責(zé)任公司職權(quán)變更不能隨意進(jìn)行,公司法對(duì)董事變更是如何規(guī)定的 http://s.yingle.com/y/gs/1082018.html

? 股份有限公司的設(shè)立和組織機(jī)構(gòu)

http://s.yingle.com/y/gs/1082017.html

? 中外合資企業(yè)法人代表事宜的咨詢(xún) http://s.yingle.com/y/gs/1082016.html

? 公司變更注冊(cè)資本，修改章程，合并 http://s.yingle.com/y/gs/1082015.html

? ? 濫用管理公司 http://s.yingle.com/y/gs/1082014.html 公司變更登記

2018

申請(qǐng)書(shū)

2018

格式

http://s.yingle.com/y/gs/1082013.html

? 有限責(zé)任公司與股份有限公司有哪些不同點(diǎn) http://s.yingle.com/y/gs/1082012.html

? 消防驗(yàn)收申報(bào)手續(xù) http://s.yingle.com/y/gs/1082011.html

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? 債券承銷(xiāo)主要有哪幾種方式

http://s.yingle.com/y/gs/1082010.html

? 國(guó)有獨(dú)資公司章程有什么限制

http://s.yingle.com/y/gs/1082009.html

? 有限責(zé)任公司變更經(jīng)營(yíng)范圍的手續(xù) http://s.yingle.com/y/gs/1082008.html

? 債券交易市場(chǎng)類(lèi)型有哪些

http://s.yingle.com/y/gs/1082007.html

? ? 營(yíng)業(yè)變更登記2018 http://s.yingle.com/y/gs/1082006.html 旅行社

經(jīng)

營(yíng)

范

圍

變

更

須

知

http://s.yingle.com/y/gs/1082005.html

? 有限責(zé)任公司法簡(jiǎn)介

http://s.yingle.com/y/gs/1082004.html

? 公司被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照后是否具有民事主體資格其民事責(zé)任如何承擔(dān) http://s.yingle.com/y/gs/1082003.html

? 股權(quán)變更股東會(huì)決議

http://s.yingle.com/y/gs/1082002.html

? 談?dòng)邢挢?zé)任公司股東優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)

http://s.yingle.com/y/gs/1082001.html

? 旅行社經(jīng)營(yíng)范圍管理制度

http://s.yingle.com/y/gs/1082000.html

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? 股份合作制公司注冊(cè)

http://s.yingle.com/y/gs/1081999.html

? 企業(yè)法人變更如何進(jìn)行

http://s.yingle.com/y/gs/1081998.html

? 債券市場(chǎng)的功能有哪些

http://s.yingle.com/y/gs/1081997.html

? 廈門(mén)市關(guān)于完善產(chǎn)權(quán)交易和工商變更登記2018若干問(wèn)題的通知 http://s.yingle.com/y/gs/1081996.html

? 國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股份制改造是＂一股就靈＂嗎 http://s.yingle.com/y/gs/1081995.html

? ? 銷(xiāo)售管理制度范本 http://s.yingle.com/y/gs/1081994.html “G華藥”公布關(guān)于完成工商變更登記2018的公告 http://s.yingle.com/y/gs/1081993.html

? ? 什么是憑證式國(guó)債 http://s.yingle.com/y/gs/1081992.html 企業(yè)

資

金

預(yù)

算

制

度

范

本

http://s.yingle.com/y/gs/1081991.html

? ? ? ? 債券的類(lèi)型有哪些 http://s.yingle.com/y/gs/1081990.html 營(yíng)業(yè)執(zhí)照年檢流程 http://s.yingle.com/y/gs/1081989.html 股東會(huì)決議范本 http://s.yingle.com/y/gs/1081988.html 申請(qǐng)分公司

變更登記

2018

承諾

書(shū)

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? 什么是央行票據(jù) http://s.yingle.com/y/gs/1081986.html

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?（注冊(cè)資本登記制度改革方案）解讀一 http://s.yingle.com/y/gs/1081985.html

? 《產(chǎn)品質(zhì)量法》禁止生產(chǎn)者從事哪些活動(dòng) http://s.yingle.com/y/gs/1081984.html

? ? ? ? 資金管理制度 http://s.yingle.com/y/gs/1081983.html 債券的概念 http://s.yingle.com/y/gs/1081982.html 公司股權(quán)變更程序 http://s.yingle.com/y/gs/1081981.html 內(nèi)資企

業(yè)

隱

名

出

資的三

種

情

形

http://s.yingle.com/y/gs/1081980.html

? ? 次級(jí)抵押債券 http://s.yingle.com/y/gs/1081979.html 資產(chǎn)收購(gòu)和股

權(quán)收購(gòu)的差異分析

http://s.yingle.com/y/gs/1081978.html

? 想要建立有限責(zé)任公司需要滿(mǎn)足什么條件 http://s.yingle.com/y/gs/1081977.html

? 公司如何預(yù)防交易中的糾紛

http://s.yingle.com/y/gs/1081976.html

? ? 外資企業(yè)股權(quán)變更 http://s.yingle.com/y/gs/1081975.html 股權(quán)分

置

改

革

中的立

法

問(wèn)

題

http://s.yingle.com/y/gs/1081974.html

? 商業(yè)銀行的注冊(cè)資本有那些要求

http://s.yingle.com/y/gs/1081973.html

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? 記名證券質(zhì)權(quán)的設(shè)定

http://s.yingle.com/y/gs/1081972.html

? 公司辦事處的設(shè)立受限制

http://s.yingle.com/y/gs/1081971.html

? 哪些人員不能擔(dān)任公司的董事

http://s.yingle.com/y/gs/1081970.html

? 外商投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍變更登記http://s.yingle.com/y/gs/1081969.html

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