第一篇：李克強(qiáng)：依靠改革創(chuàng)新 健全多層次資本市場(chǎng)體系

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新華網(wǎng)北京3月25日電(記者 屈紹輝)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)3月25日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。會(huì)議指出，要依靠改革創(chuàng)新，堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化方向，健全多層次資本市場(chǎng)體系。

2014年政府工作報(bào)告提出了加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)的總體要求。此次國(guó)務(wù)院會(huì)議，對(duì)此進(jìn)一步細(xì)化。

健全多層次資本市場(chǎng)體系，有利于拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提高直接融資比重、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

會(huì)議對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展提出六點(diǎn)要求：

一要積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，完善退市制度，促進(jìn)上市公司提高效益，增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)投資者能力。

二要規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)，發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種，促進(jìn)債券跨市場(chǎng)順暢流轉(zhuǎn)，強(qiáng)化信用監(jiān)管。

三要培育私募市場(chǎng)，對(duì)依法合規(guī)的私募發(fā)行不設(shè)行政審批，鼓勵(lì)和引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持中小微企業(yè)，創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

四要推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，逐步發(fā)展國(guó)債期貨，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

五要促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展。放寬業(yè)務(wù)準(zhǔn)入，壯大專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，提高證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

六要擴(kuò)大資本市場(chǎng)開(kāi)放，便利境內(nèi)外主體跨境投融資。健全法規(guī)制度，完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和評(píng)估處置機(jī)制，從嚴(yán)查處虛假陳述、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

事實(shí)上，早在2003年，我國(guó)就提出建立多層次資本市場(chǎng)體系。當(dāng)時(shí)我國(guó)股票市場(chǎng)只有面向大中型企業(yè)的主板市場(chǎng)，層次單一，難以滿足大量中小型企業(yè)特別是創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求。隨后，中小板、創(chuàng)業(yè)板于2004年、2009年相繼推出。

經(jīng)過(guò)10年探索，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系初具規(guī)模，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了深刻變化：目前，我國(guó)股票交易所市場(chǎng)日益壯大，全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴(kuò)容至全國(guó)，各地區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)和證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)積極探索前行，債券市場(chǎng)、期貨及衍生品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品日益豐富，規(guī)模不斷擴(kuò)大。

這些變化給資本市場(chǎng)帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)諸多挑戰(zhàn)，一些現(xiàn)有的發(fā)展模式已經(jīng)同當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境不相適應(yīng)，迫切需要對(duì)其進(jìn)行完善、重新定位，出臺(tái)進(jìn)一步明確的頂層設(shè)計(jì)方案。

多層次資本市場(chǎng)是對(duì)現(xiàn)代資本市場(chǎng)復(fù)雜形態(tài)的一種表述，是資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系的各要素總和，具有豐富的內(nèi)涵。它不僅包含交易場(chǎng)所、交易品種以及同一個(gè)市場(chǎng)內(nèi)部的不同層次，呼倫貝爾人事考試信息網(wǎng)：http://hlbe.offcn.com/

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還包含體現(xiàn)在投資者結(jié)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管體系的多層次，交易定價(jià)、交割清算方式的多樣性，它們與多層次市場(chǎng)共同構(gòu)成一個(gè)有機(jī)平衡的金融生態(tài)系統(tǒng)。

此次國(guó)務(wù)院會(huì)議，對(duì)資本市場(chǎng)提出了新要求，特別是對(duì)健全多層次資本市場(chǎng)體系，提出有針對(duì)性的具體部署，可謂順乎中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際，合乎我國(guó)國(guó)情，切中要害。

當(dāng)然，我們也要清醒地看到，我國(guó)資本市場(chǎng)仍處在“新興加轉(zhuǎn)軌”階段，還存在不少問(wèn)題，比如市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化程度不高，直接融資比重偏低，市場(chǎng)層次、結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)設(shè)施不完善，證券期貨服務(wù)業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展不足等，這就需要平衡好改革的節(jié)奏、力度和市場(chǎng)承受程度，確保市場(chǎng)穩(wěn)定健康運(yùn)行。

健全多層次資本市場(chǎng)體系是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)和系統(tǒng)工程，不會(huì)一蹴而就。改革措施需要在實(shí)踐中不斷完善，及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整。我們相信，在頂層方案的全局指導(dǎo)下，把整體推進(jìn)和重點(diǎn)突破結(jié)合起來(lái)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、遠(yuǎn)近結(jié)合，中國(guó)資本市場(chǎng)一定會(huì)更加穩(wěn)定、健康發(fā)展。

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第二篇：健全多層次資本市場(chǎng)體系

尊敬的黨組織：

黨的十八屆三中全會(huì)《決定》提出的健全多層次資本市場(chǎng)體系，是完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系的重要內(nèi)容，也是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)。早在2003年，中央就提出建立多層次資本市場(chǎng)體系。當(dāng)時(shí)主要是考慮我國(guó)股票市場(chǎng)只有面向大中型企業(yè)的主板市場(chǎng)，層次單一，難以滿足大量中小型企業(yè)特別是創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求。2004年我國(guó)推出了中小板，2009年推出了創(chuàng)業(yè)板。經(jīng)過(guò)10年探索，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系初具規(guī)模，股票交易所市場(chǎng)日益壯大，中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(“新三板”)服務(wù)范圍已擴(kuò)展至全國(guó)，各地區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)和證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)積極探索前行。

同時(shí)，債券市場(chǎng)、期貨及衍生品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品日益豐富，規(guī)模不斷擴(kuò)大。多層次資本市場(chǎng)建設(shè)不僅有力支持了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，而且為建立現(xiàn)代企業(yè)制度、構(gòu)建現(xiàn)代金融體系、推動(dòng)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。同時(shí)應(yīng)看到，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)仍處在“新興加轉(zhuǎn)軌”階段，還存在不少問(wèn)題，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化程度不高，直接融資比重偏低，市場(chǎng)層次、結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)設(shè)施不完善，產(chǎn)品不夠豐富，證券期貨服務(wù)業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展不足等，迫切需要深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放，健全多層次資本市場(chǎng)體系。

多層次資本市場(chǎng)是對(duì)現(xiàn)代資本市場(chǎng)復(fù)雜形態(tài)的一種表述，是資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系的各要素總和，具有豐富的內(nèi)涵。從交易場(chǎng)所來(lái)看，多層次資本市場(chǎng)可以分為交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng);根據(jù)發(fā)行和資金募集方式，可以分為公募市場(chǎng)和私募市場(chǎng);根據(jù)交易品種，可以分為以股票債券為主的基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)和期貨及衍生品市場(chǎng);同一個(gè)市場(chǎng)內(nèi)部也包含不同的層次。同時(shí)，多層次資本市場(chǎng)的各個(gè)層次并不是簡(jiǎn)單平行、彼此隔離的，而是既相互區(qū)分、又相互交錯(cuò)并不斷演進(jìn)的結(jié)構(gòu)。資本市場(chǎng)的多層次特性還體現(xiàn)在投資者結(jié)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管體系的多層次，交易定價(jià)、交割清算方式的多樣性，它們與多層次市場(chǎng)共同構(gòu)成一個(gè)有機(jī)平衡的金融生態(tài)系統(tǒng)。

健全多層次資本市場(chǎng)體系的重要性

健全多層次資本市場(chǎng)體系，是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源決定性作用的必然要求，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展的有力引擎，也是維護(hù)社會(huì)公平正義、促進(jìn)社會(huì)和諧、增進(jìn)人民福祉的重要手段。

有利于調(diào)動(dòng)民間資本的積極性，將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。我國(guó)儲(chǔ)蓄率較高，但存在企業(yè)融資難、民間投資難的突出矛盾，反映了我國(guó)資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)、市場(chǎng)層次不豐富、資金供需雙方不能有效匹配的矛盾。處在不同發(fā)展階段的企業(yè)，其融資需求和條件是不一樣的;同樣，投資者的需求也是多樣的。多層次資本市場(chǎng)體系可以提供多種類(lèi)型的金融產(chǎn)品和交易場(chǎng)所，為多樣化的投融資需求打造高效匹配的平臺(tái)，有利于促進(jìn)生產(chǎn)要素自由流動(dòng)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力。

有利于創(chuàng)新宏觀調(diào)控機(jī)制，提高直接融資比重，防范和化解經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)金融結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期失衡，直接融資比重偏低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴銀行信貸。潛在不良貸款、影子銀行、地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)相互關(guān)聯(lián)且正在累積。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)和地方政府的負(fù)債水平不斷提高，依靠信貸大規(guī)模擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)難以為繼。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，直接融資和間接融資平衡發(fā)展是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)彈性的重要舉措。多層次資本市場(chǎng)可以提供多元化的股權(quán)融資，加快資本形成，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率;有助于盤(pán)活存量資產(chǎn)，進(jìn)一步改善金融結(jié)構(gòu)，改變過(guò)度依賴銀行體系的局面，分散和化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

有利于促進(jìn)科技創(chuàng)新，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。中小企業(yè)孕育著新的商業(yè)模式以至新興產(chǎn)業(yè)，往往會(huì)成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的先導(dǎo)力量。我國(guó)大量科技創(chuàng)新型企業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)高、資產(chǎn)少的特點(diǎn)，難以獲得銀行信貸資金支持。多層次資本市場(chǎng)可以通過(guò)提供風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等建立融資方和投資方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，緩解中小企業(yè)和科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難問(wèn)題，并由市場(chǎng)篩選出有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，推動(dòng)新興業(yè)態(tài)和產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，緩解產(chǎn)能過(guò)剩。大力推進(jìn)企業(yè)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，是解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的重要手段。多層次資本市場(chǎng)可以提供更加高效透明的定價(jià)機(jī)制和靈活多樣的支付工具與融資手段，如普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、高收益?zhèn)?、并?gòu)基金等，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

有利于滿足日益增長(zhǎng)的社會(huì)財(cái)富管理需求，改善民生，促進(jìn)社會(huì)和諧。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入增加，居民投資理財(cái)需求激增。多層次資本市場(chǎng)可以提供多種風(fēng)險(xiǎn)收益特征的金融產(chǎn)品，多渠道滿足日益增長(zhǎng)的居民投資和理財(cái)需求，使不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力的投資者都能找到適合自己的產(chǎn)品和服務(wù)，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，進(jìn)而促進(jìn)社會(huì)和諧穩(wěn)定。同時(shí)，多層次資本市場(chǎng)可以有效促進(jìn)養(yǎng)老金等社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值，提高社會(huì)保障水平。

有利于提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)參與跨國(guó)并購(gòu)不斷增多，迫切需要金融機(jī)構(gòu)提高專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力和國(guó)際化水平。加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，可以拓展我國(guó)資本市場(chǎng)的深度和廣度，為擴(kuò)大雙向開(kāi)放創(chuàng)造有利條件，提高我國(guó)資本市場(chǎng)和證券期貨服務(wù)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，更好地服務(wù)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)參與全球競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，健全多層次資本市場(chǎng)體系有利于增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際大宗商品領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)。

健全多層次資本市場(chǎng)體系的重點(diǎn)任務(wù)

著力推動(dòng)股票市場(chǎng)發(fā)展。股票交易所市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的壓艙石，也是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表，不僅可以吸引長(zhǎng)期投資，還可以為其他資本市場(chǎng)提供定價(jià)基準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。要繼續(xù)壯大主板市場(chǎng)，豐富產(chǎn)品和層次，完善交易機(jī)制，降低交易成本。改革創(chuàng)業(yè)板制度，適當(dāng)降低財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)入門(mén)檻，建立再融資機(jī)制。在創(chuàng)業(yè)板建立專(zhuān)門(mén)層次，允許尚未盈利但符合一定條件的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，并實(shí)行不同的投資者適當(dāng)性管理制度。加快建設(shè)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，拓寬民間投資渠道，緩解中小微企業(yè)融資難問(wèn)題。在清理整頓的基礎(chǔ)上，將地方區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系。發(fā)展券商柜臺(tái)市場(chǎng)，逐步建立券商間聯(lián)網(wǎng)或聯(lián)盟，開(kāi)展多種柜臺(tái)交易和業(yè)務(wù)。同時(shí)，不同層次市場(chǎng)間應(yīng)建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制，改革完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，推動(dòng)形成有機(jī)聯(lián)系的股票市場(chǎng)體系。

發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)是直接融資體系的重要組成部分，與股票市場(chǎng)聯(lián)系緊密。在很多境外成熟市場(chǎng)中，債券市場(chǎng)的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票市場(chǎng)。健全的債券市場(chǎng)還是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化的必要條件。應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展公司債券，豐富債券品種，方便發(fā)行人和投資人自主選擇發(fā)行交易市場(chǎng)，提高市場(chǎng)化水平;發(fā)展資產(chǎn)證券化，盤(pán)活存量資金，優(yōu)化資源配置。擴(kuò)大私募債發(fā)行主體和投資人范圍，進(jìn)一步發(fā)展場(chǎng)外交易;強(qiáng)化市場(chǎng)化約束機(jī)制，促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通和監(jiān)管規(guī)則統(tǒng)一。

穩(wěn)步擴(kuò)大期貨及衍生品市場(chǎng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度加深和體量增大，企業(yè)對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)愈加敏感，投資者也越來(lái)越需要運(yùn)用期貨及其他金融衍生品管理和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)進(jìn)一步完善商品期貨和金融衍生品市場(chǎng)，健全價(jià)格形成機(jī)制，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn);穩(wěn)步發(fā)展權(quán)益類(lèi)、利率類(lèi)、匯率類(lèi)金融期貨品種，完善場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)體系，適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理、居民理財(cái)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展等多元化需求。

促進(jìn)私募市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。與公募市場(chǎng)相比，私募市場(chǎng)發(fā)行主體更加多元化，發(fā)行流程相對(duì)簡(jiǎn)單高效，發(fā)行對(duì)象通常限于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和財(cái)務(wù)能力較強(qiáng)的適格投資者，交易品種更為豐富，交易機(jī)制更加靈活，可以提供更加多樣化和個(gè)性化的投資服務(wù)。應(yīng)鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金，為不同發(fā)展階段的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)提供股權(quán)融資，支持創(chuàng)新，促進(jìn)并購(gòu)，增加就業(yè)，并實(shí)行適度監(jiān)管、行業(yè)自律，建立健全投資者適當(dāng)性制度，規(guī)范募集和宣傳推介行為，嚴(yán)厲打擊非法集資活動(dòng)。

發(fā)展多層次資本市場(chǎng)需要把握的幾個(gè)原則

堅(jiān)持市場(chǎng)化取向。尊重市場(chǎng)規(guī)律，充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)各方的積極性，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。同時(shí)，更好發(fā)揮監(jiān)管職能，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)、轉(zhuǎn)變職能，大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，切實(shí)維護(hù)公開(kāi)公平公正市場(chǎng)秩序，維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

夯實(shí)法治基礎(chǔ)。切實(shí)加強(qiáng)資本市場(chǎng)法制建設(shè)，努力營(yíng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境，落實(shí)嚴(yán)格的保護(hù)和制裁制度，既有高效便捷的法律渠道，實(shí)現(xiàn)對(duì)守法經(jīng)營(yíng)主體受害時(shí)的權(quán)利救濟(jì);又有嚴(yán)密有力的監(jiān)管措施，實(shí)現(xiàn)對(duì)違法主體的懲罰和制裁。

加強(qiáng)投資者保護(hù)。保護(hù)投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者就是保護(hù)全體投資者。應(yīng)建立健全投資者適當(dāng)性制度，優(yōu)化投資回報(bào)機(jī)制，保障投資者知情權(quán)、參與權(quán)、選擇權(quán)和監(jiān)督權(quán)，推動(dòng)建立多元化糾紛解決機(jī)制，嚴(yán)厲懲處違法違規(guī)行為，加強(qiáng)中小投資者教育，創(chuàng)新服務(wù)中小投資者的組織體系和服務(wù)方式。

堅(jiān)持漸進(jìn)式改革。健全多層次資本市場(chǎng)體系是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)和系統(tǒng)工程，必須立足國(guó)情，吸收借鑒境外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)。把加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和摸著石頭過(guò)河結(jié)合起來(lái)，把整體推進(jìn)和重點(diǎn)突破結(jié)合起來(lái)，精心制定操作方案，積極穩(wěn)妥推進(jìn)，做到全局在胸、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、遠(yuǎn)近結(jié)合。正確處理改革發(fā)展穩(wěn)定的關(guān)系，把握好改革的節(jié)奏、力度和市場(chǎng)承受程度，確保市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

注重風(fēng)險(xiǎn)防范。隨著市場(chǎng)層次和金融產(chǎn)品的不斷豐富以及新技術(shù)的大量運(yùn)用，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式日益多樣化，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑日益復(fù)雜，不同產(chǎn)品、不同市場(chǎng)、不同國(guó)家和地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)可能相互傳導(dǎo)、聯(lián)動(dòng)并放大。因此，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息系統(tǒng)安全防護(hù)，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警、防范和處置能力，及時(shí)有效彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈;完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任，堅(jiān)決守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

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第三篇：2014國(guó)家公務(wù)員考試面試熱點(diǎn)：健全資本市場(chǎng)體系

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中公教育2014年公務(wù)員考試

2014國(guó)家公務(wù)員考試面試熱點(diǎn)：健全資本市場(chǎng)體系

黨的十八屆三中全會(huì)《決定》提出的健全多層次資本市場(chǎng)體系，是完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系的重要內(nèi)容，也是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)。早在2003年，中央就提出建立多層次資本市場(chǎng)體系。當(dāng)時(shí)主要是考慮我國(guó)股票市場(chǎng)只有面向大中型企業(yè)的主板市場(chǎng)，層次單一，難以滿足大量中小型企業(yè)特別是創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求。2004年我國(guó)推出了中小板，2009年推出了創(chuàng)業(yè)板。經(jīng)過(guò)10年探索，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系初具規(guī)模，股票交易所市場(chǎng)日益壯大，中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(“新三板”)服務(wù)范圍已擴(kuò)展至全國(guó)，各地區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)和證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)積極探索前行。同時(shí)，債券市場(chǎng)、期貨及衍生品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品日益豐富，規(guī)模不斷擴(kuò)大。多層次資本市場(chǎng)建設(shè)不僅有力支持了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，而且為建立現(xiàn)代企業(yè)制度、構(gòu)建現(xiàn)代金融體系、推動(dòng)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。同時(shí)應(yīng)看到，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)仍處在“新興加轉(zhuǎn)軌”階段，還存在不少問(wèn)題，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化程度不高，直接融資比重偏低，市場(chǎng)層次、結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)設(shè)施不完善，產(chǎn)品不夠豐富，證券期貨服務(wù)業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展不足等，迫切需要深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放，健全多層次資本市場(chǎng)體系。

多層次資本市場(chǎng)是對(duì)現(xiàn)代資本市場(chǎng)復(fù)雜形態(tài)的一種表述，是資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系的各要素總和，具有豐富的內(nèi)涵。從交易場(chǎng)所來(lái)看，多層次資本市場(chǎng)可以分為交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng);根據(jù)發(fā)行和資金募集方式，可以分為公募市場(chǎng)和私募市場(chǎng);根據(jù)交易品種，可以分為以股票債券為主的基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)和期貨及衍生品市場(chǎng);同一個(gè)市場(chǎng)內(nèi)部也包含不同的層次。同時(shí)，多層次資本市場(chǎng)的各個(gè)層次并不是簡(jiǎn)單平行、彼此隔離的，而是既相互區(qū)分、又相互交錯(cuò)并不斷演進(jìn)的結(jié)構(gòu)。資本市場(chǎng)的多層次特性還體現(xiàn)在投資者結(jié)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管體系的多層次，交易定價(jià)、交割清算方式的多樣性，它們與多層次市場(chǎng)共同構(gòu)成一個(gè)有機(jī)平衡的金融生態(tài)系統(tǒng)。

健全多層次資本市場(chǎng)體系的重要性

健全多層次資本市場(chǎng)體系，是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源決定性作用的必然要求，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展的有力引擎，也是維護(hù)社會(huì)公平正義、促進(jìn)社會(huì)和諧、增進(jìn)人民福祉的重要手段。

有利于調(diào)動(dòng)民間資本的積極性，將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。我國(guó)儲(chǔ)蓄率較高，但存在企業(yè)融資難、民間投資難的突出矛盾，反映了我國(guó)資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)、市場(chǎng)層次不豐富、資金供需雙方不能有效匹配的矛盾。處在不同發(fā)展階段的企業(yè)，其融資需求和條件是不一樣的;同樣，投資者的需求也是多樣的。多層次資本市場(chǎng)體系可以提供多種類(lèi)型

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第一品牌 的金融產(chǎn)品和交易場(chǎng)所，為多樣化的投融資需求打造高效匹配的平臺(tái)，有利于促進(jìn)生產(chǎn)要素自由流動(dòng)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力。

有利于創(chuàng)新宏觀調(diào)控機(jī)制，提高直接融資比重，防范和化解經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)金融結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期失衡，直接融資比重偏低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴銀行信貸。潛在不良貸款、影子銀行、地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)相互關(guān)聯(lián)且正在累積。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)和地方政府的負(fù)債水平不斷提高，依靠信貸大規(guī)模擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)難以為繼。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，直接融資和間接融資平衡發(fā)展是增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)彈性的重要舉措。多層次資本市場(chǎng)可以提供多元化的股權(quán)融資，加快資本形成，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率;有助于盤(pán)活存量資產(chǎn)，進(jìn)一步改善金融結(jié)構(gòu)，改變過(guò)度依賴銀行體系的局面，分散和化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

有利于促進(jìn)科技創(chuàng)新，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。中小企業(yè)孕育著新的商業(yè)模式以至新興產(chǎn)業(yè)，往往會(huì)成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的先導(dǎo)力量。我國(guó)大量科技創(chuàng)新型企業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)高、資產(chǎn)少的特點(diǎn)，難以獲得銀行信貸資金支持。多層次資本市場(chǎng)可以通過(guò)提供風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等建立融資方和投資方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，緩解中小企業(yè)和科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難問(wèn)題，并由市場(chǎng)篩選出有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，推動(dòng)新興業(yè)態(tài)和產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，緩解產(chǎn)能過(guò)剩。大力推進(jìn)企業(yè)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，是解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的重要手段。多層次資本市場(chǎng)可以提供更加高效透明的定價(jià)機(jī)制和靈活多樣的支付工具與融資手段，如普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、高收益?zhèn)?、并?gòu)基金等，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

有利于滿足日益增長(zhǎng)的社會(huì)財(cái)富管理需求，改善民生，促進(jìn)社會(huì)和諧。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入增加，居民投資理財(cái)需求激增。多層次資本市場(chǎng)可以提供多種風(fēng)險(xiǎn)收益特征的金融產(chǎn)品，多渠道滿足日益增長(zhǎng)的居民投資和理財(cái)需求，使不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力的投資者都能找到適合自己的產(chǎn)品和服務(wù)，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，進(jìn)而促進(jìn)社會(huì)和諧穩(wěn)定。同時(shí)，多層次資本市場(chǎng)可以有效促進(jìn)養(yǎng)老金等社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值，提高社會(huì)保障水平。

有利于提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)參與跨國(guó)并購(gòu)不斷增多，迫切需要金融機(jī)構(gòu)提高專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力和國(guó)際化水平。加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，可以拓展我國(guó)資本市場(chǎng)的深度和廣度，為擴(kuò)大雙向開(kāi)放創(chuàng)造有利條件，提高我國(guó)資本市場(chǎng)和證券期貨服務(wù)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，更好地服務(wù)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)參與全球競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，健全多層次資本市場(chǎng)體系有利于增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際大宗商品領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)。

健全多層次資本市場(chǎng)體系的重點(diǎn)任務(wù)

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著力推動(dòng)股票市場(chǎng)發(fā)展。股票交易所市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的壓艙石，也是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表，不僅可以吸引長(zhǎng)期投資，還可以為其他資本市場(chǎng)提供定價(jià)基準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。要繼續(xù)壯大主板市場(chǎng)，豐富產(chǎn)品和層次，完善交易機(jī)制，降低交易成本。改革創(chuàng)業(yè)板制度，適當(dāng)降低財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)入門(mén)檻，建立再融資機(jī)制。在創(chuàng)業(yè)板建立專(zhuān)門(mén)層次，允許尚未盈利但符合一定條件的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，并實(shí)行不同的投資者適當(dāng)性管理制度。加快建設(shè)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，拓寬民間投資渠道，緩解中小微企業(yè)融資難問(wèn)題。在清理整頓的基礎(chǔ)上，將地方區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系。發(fā)展券商柜臺(tái)市場(chǎng)，逐步建立券商間聯(lián)網(wǎng)或聯(lián)盟，開(kāi)展多種柜臺(tái)交易和業(yè)務(wù)。同時(shí)，不同層次市場(chǎng)間應(yīng)建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制，改革完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，推動(dòng)形成有機(jī)聯(lián)系的股票市場(chǎng)體系。

發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)是直接融資體系的重要組成部分，與股票市場(chǎng)聯(lián)系緊密。在很多境外成熟市場(chǎng)中，債券市場(chǎng)的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票市場(chǎng)。健全的債券市場(chǎng)還是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化的必要條件。應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展公司債券，豐富債券品種，方便發(fā)行人和投資人自主選擇發(fā)行交易市場(chǎng)，提高市場(chǎng)化水平;發(fā)展資產(chǎn)證券化，盤(pán)活存量資金，優(yōu)化資源配置。擴(kuò)大私募債發(fā)行主體和投資人范圍，進(jìn)一步發(fā)展場(chǎng)外交易;強(qiáng)化市場(chǎng)化約束機(jī)制，促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通和監(jiān)管規(guī)則統(tǒng)一。

穩(wěn)步擴(kuò)大期貨及衍生品市場(chǎng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度加深和體量增大，企業(yè)對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)愈加敏感，投資者也越來(lái)越需要運(yùn)用期貨及其他金融衍生品管理和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)進(jìn)一步完善商品期貨和金融衍生品市場(chǎng)，健全價(jià)格形成機(jī)制，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn);穩(wěn)步發(fā)展權(quán)益類(lèi)、利率類(lèi)、匯率類(lèi)金融期貨品種，完善場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)體系，適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理、居民理財(cái)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展等多元化需求。

促進(jìn)私募市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。與公募市場(chǎng)相比，私募市場(chǎng)發(fā)行主體更加多元化，發(fā)行流程相對(duì)簡(jiǎn)單高效，發(fā)行對(duì)象通常限于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和財(cái)務(wù)能力較強(qiáng)的適格投資者，交易品種更為豐富，交易機(jī)制更加靈活，可以提供更加多樣化和個(gè)性化的投資服務(wù)。應(yīng)鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金，為不同發(fā)展階段的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)提供股權(quán)融資，支持創(chuàng)新，促進(jìn)并購(gòu)，增加就業(yè)，并實(shí)行適度監(jiān)管、行業(yè)自律，建立健全投資者適當(dāng)性制度，規(guī)范募集和宣傳推介行為，嚴(yán)厲打擊非法集資活動(dòng)。

發(fā)展多層次資本市場(chǎng)需要把握的幾個(gè)原則

堅(jiān)持市場(chǎng)化取向。尊重市場(chǎng)規(guī)律，充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)各方的積極性，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。同時(shí)，更好發(fā)揮監(jiān)管職能，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)、轉(zhuǎn)變職能，大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，切實(shí)維護(hù)公開(kāi)公平公正市場(chǎng)秩序，維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

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夯實(shí)法治基礎(chǔ)。切實(shí)加強(qiáng)資本市場(chǎng)法制建設(shè)，努力營(yíng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境，落實(shí)嚴(yán)格的保護(hù)和制裁制度，既有高效便捷的法律渠道，實(shí)現(xiàn)對(duì)守法經(jīng)營(yíng)主體受害時(shí)的權(quán)利救濟(jì);又有嚴(yán)密有力的監(jiān)管措施，實(shí)現(xiàn)對(duì)違法主體的懲罰和制裁。

加強(qiáng)投資者保護(hù)。保護(hù)投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者就是保護(hù)全體投資者。應(yīng)建立健全投資者適當(dāng)性制度，優(yōu)化投資回報(bào)機(jī)制，保障投資者知情權(quán)、參與權(quán)、選擇權(quán)和監(jiān)督權(quán)，推動(dòng)建立多元化糾紛解決機(jī)制，嚴(yán)厲懲處違法違規(guī)行為，加強(qiáng)中小投資者教育，創(chuàng)新服務(wù)中小投資者的組織體系和服務(wù)方式。

堅(jiān)持漸進(jìn)式改革。健全多層次資本市場(chǎng)體系是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)和系統(tǒng)工程，必須立足國(guó)情，吸收借鑒境外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)。把加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和摸著石頭過(guò)河結(jié)合起來(lái)，把整體推進(jìn)和重點(diǎn)突破結(jié)合起來(lái)，精心制定操作方案，積極穩(wěn)妥推進(jìn)，做到全局在胸、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、遠(yuǎn)近結(jié)合。正確處理改革發(fā)展穩(wěn)定的關(guān)系，把握好改革的節(jié)奏、力度和市場(chǎng)承受程度，確保市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

注重風(fēng)險(xiǎn)防范。隨著市場(chǎng)層次和金融產(chǎn)品的不斷豐富以及新技術(shù)的大量運(yùn)用，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式日益多樣化，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑日益復(fù)雜，不同產(chǎn)品、不同市場(chǎng)、不同國(guó)家和地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)可能相互傳導(dǎo)、聯(lián)動(dòng)并放大。因此，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息系統(tǒng)安全防護(hù)，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警、防范和處置能力，及時(shí)有效彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈;完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任，堅(jiān)決守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

第四篇：健全資本市場(chǎng)體系 提升直接融資比重范文

健全資本市場(chǎng)體系,提升直接融資比重

一、我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀與問(wèn)題

由于我國(guó)資本市場(chǎng)起步晚、發(fā)展時(shí)間短,在發(fā)展起點(diǎn)上和過(guò)程中面臨著特有的初始條件和內(nèi)外部環(huán)境?？傮w上資本市場(chǎng)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段,還存在明顯的問(wèn)題和不足。

1.資本市場(chǎng)總體規(guī)模相對(duì)較小

近年來(lái),我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的失衡問(wèn)題十分突出。2012年底,我國(guó)股市市值、政府債券和非政府債券余額分別占金融總存量的21%、7%和15%,銀行貸款余額卻高達(dá)57%。同期,多數(shù)經(jīng)濟(jì)體直接融資存量都在60%以上。如果按照融資規(guī)模來(lái)看,2012年,我國(guó)全社會(huì)融資規(guī)模為15.76萬(wàn)億,其中銀行信貸8.2萬(wàn)億,占52%,債券2.25萬(wàn)億,占14.28%,股票0.25萬(wàn)億,占1.59%。股票占比非常低。在成熟市場(chǎng)中,直接融資占比很高,而我國(guó)基本上是以銀行為主的間接融資占主導(dǎo)地位。

第一,存量規(guī)模較低。

我國(guó)資本市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上發(fā)揮的作用還較弱。截至2012年底,我國(guó)股市市值為23.04萬(wàn)億,世界排名第二。債券市場(chǎng)托管量合計(jì)26.21萬(wàn)億,其中公司信用類(lèi)債券托管量為7.20萬(wàn)億。雖然股債絕對(duì)存量較大,但相對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量而言規(guī)模偏小。國(guó)內(nèi)非政府債余額與股市市值之和與GDP的比重這一指標(biāo),我國(guó)僅為75%,與印度和巴西的水平相當(dāng),而美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)和日本分別達(dá)到了208%、171%、81%和128%。絕對(duì)存量排名第二的我國(guó)股市市值相對(duì)于GDP比重僅45%,而英國(guó)、美國(guó)、韓國(guó)、日本則分別達(dá)到了145%、106%、104%、62%。第二,增量規(guī)模較低。

在大部分成熟市場(chǎng)和一些新興市場(chǎng)上,公司外部融資主要通過(guò)發(fā)行股票和公司債券等直接融資方式,而不是銀行貸款。我國(guó)目前直接融資的比例仍然較低。2007至2012年,我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模中直接融資占比分別為11.1%、12.7%、11.3%、12.0%、14.0%和15.9%,雖然該比例呈現(xiàn)提高趨勢(shì),但仍然偏低。

近年來(lái),直接融資比重提高主要源于債券市場(chǎng)的快速發(fā)展。特別是在銀行信貸的快速擴(kuò)張與股市低迷的情況下,我國(guó)金融資產(chǎn)中的股市與債市的份額在逐步下降,金融結(jié)構(gòu)存在較為突出的失衡問(wèn)題。直接融資支持不足,加之間接融資結(jié)構(gòu)不合理,我國(guó)廣大中小企業(yè),特別是大量創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型的小微企業(yè)融資難問(wèn)題突出。

2.資本市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡

第一,股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡。

目前,我國(guó)直接融資結(jié)構(gòu)很不合理,交易所市場(chǎng)中股票債券比例失調(diào),“重股票、輕債券”的現(xiàn)象依然存在。我國(guó)公司類(lèi)信用債的余額不到股票市值的1/4,債券市場(chǎng)仍以國(guó)債、金融債等利率產(chǎn)品為主,公司類(lèi)信用債券占全部債券存量的1/5。同時(shí),在政府債券與公司類(lèi)信用債券中,交易所市場(chǎng)嚴(yán)重滯后,銀行間市場(chǎng)政府債券的托管規(guī)模占為93%,公司類(lèi)信用債券的托管規(guī)模占比為97%,銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)尚未完全實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。

債券市場(chǎng)規(guī)模有進(jìn)一步擴(kuò)大空間。2012年底,我國(guó)債券市場(chǎng)(包括國(guó)債、金融債、公司信用類(lèi)債)的總規(guī)模已相當(dāng)于股票市場(chǎng)的110%, 相較于2007年底的27%已有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。然而,若將債券市場(chǎng)規(guī)模與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量相比,其比例仍然低于其他成熟市場(chǎng)。

第二,股票市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)有待改善。一是不同市場(chǎng)層次失衡。

境外成熟股票市場(chǎng)的多層次結(jié)構(gòu)特征是層次分明、相互遞進(jìn),整個(gè)市場(chǎng)大致呈金字塔狀,即主板位于塔尖地位,主要服務(wù)于大型成熟企業(yè),場(chǎng)外市場(chǎng)位于塔基地位,培育小微企業(yè),為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)輸送大批優(yōu)質(zhì)的上市資源,創(chuàng)業(yè)板則位于主板與場(chǎng)外市場(chǎng)之間,主要為大量創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型的新興產(chǎn)業(yè)、高科技企業(yè)服務(wù)。

以美國(guó)市場(chǎng)為例,OTC市場(chǎng)共有上市企業(yè)約2萬(wàn)家,納斯達(dá)克上市企業(yè)2700多家,紐交所上市企業(yè)2400多家。而且,作為傳統(tǒng)主板市場(chǎng)的紐交所與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的納斯達(dá)克市場(chǎng)內(nèi)部也實(shí)現(xiàn)了自主分層,即紐交所分為傳統(tǒng)的主板市場(chǎng)、MKT市場(chǎng)(原Amex市場(chǎng))以及Arca(電子交易平臺(tái)市場(chǎng))。

同美國(guó)市場(chǎng)的金字塔式結(jié)構(gòu)相比,我國(guó)呈現(xiàn)明顯的倒金字塔結(jié)構(gòu)。這種畸形的市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)不利于股票市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮,大量亟須資本扶持的中小企業(yè)無(wú)法利用股票市場(chǎng)發(fā)展壯大,同時(shí)也無(wú)法為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)培育與輸送大批優(yōu)質(zhì)成熟的上市后備資源,場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外市場(chǎng)未能形成有效互動(dòng)。

二是上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)失衡。

首先,當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩及落后的傳統(tǒng)周期性行業(yè)仍在我國(guó)股票市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)GICS行業(yè)分類(lèi),在A股上市公司中,金融、工 業(yè)、能源、原材料這些傳統(tǒng)類(lèi)行業(yè)公司總數(shù)占比53%,市值占比63%,凈利潤(rùn)占比82%,而醫(yī)療保健、信息技術(shù)和可選消費(fèi)品等主要戰(zhàn)略新興行業(yè)公司總數(shù)占比37%,市值占比27%,凈利潤(rùn)占比11%,表明大量社會(huì)資本沉淀在產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的傳統(tǒng)周期性行業(yè)中,從而對(duì)亟須大量發(fā)展資金的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成了一定程度的資金“擠出效應(yīng)”。

其次,中小企業(yè)及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)上市公司比重過(guò)低。截至2014年7月底,滬深兩市A股上市公司共計(jì)2537家,其中,中小板市場(chǎng)722家,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)383家,二者合計(jì)占A股總數(shù)的44%;就上市公司市值而言,滬深兩市A股總市值約26萬(wàn)億元。其中,中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司市值分別為4.3萬(wàn)億元和1.8萬(wàn)億元,僅占總市值的23%。

近年來(lái),雖然我國(guó)A股市場(chǎng)中的各類(lèi)中小企業(yè)與創(chuàng)新企業(yè)的公司數(shù)和市值規(guī)模都有了較大的提升,但仍有大量代表我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)及新型商業(yè)模式的企業(yè)未能在本土股票市場(chǎng)獲得有效的服務(wù),而只得被迫轉(zhuǎn)至境外市場(chǎng)尋求資本支持。

第三,債券市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)有待改善。一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡。

債券產(chǎn)品不夠豐富。在政府債券方面,截至2013年底,國(guó)債規(guī)模22.2萬(wàn)億元,地方政府債券規(guī)模達(dá)到23.6萬(wàn)億元。在企業(yè)債券方面,一般企業(yè)債3.8萬(wàn)億元,一般公司債僅6271億元,企業(yè)信用債券占比仍較低,約占全部債券存量的1/5。另外,資產(chǎn)支持債券僅1676億元,規(guī)模微乎其微,高收益?zhèn)形闯霈F(xiàn),私募債券也僅局限于中短期票據(jù)。同境外市場(chǎng)相比,發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)債券品種豐富,而以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)主要以本國(guó)國(guó)債及公司債為主,外幣債券和國(guó)際債券發(fā)展較為緩慢。另外,一般較為成熟、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的品種多在交易所交易,而一些結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品由于流動(dòng)性較差,其交易多在場(chǎng)外市場(chǎng)完成。

二是投資者結(jié)構(gòu)失衡。

從我國(guó)債券的投資主體來(lái)看,無(wú)論是國(guó)債還是公司債,其持有者結(jié)構(gòu)均過(guò)度集中于商業(yè)銀行。截至2012年底,商業(yè)銀行持有國(guó)債與公司債的比重分別高達(dá)68%與31%,而其他機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的持有比重均相對(duì)較低。單一的投資者結(jié)構(gòu)使債券市場(chǎng)成為買(mǎi)方市場(chǎng),發(fā)行背后的授信與反擔(dān)保無(wú)法形成信用利差,無(wú)法市場(chǎng)化定價(jià),無(wú)法形成基準(zhǔn)利率。而且,商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)債券,與貸款一樣同屬于銀行授信,只是授信方式不同,仍屬于間接融資,風(fēng)險(xiǎn)并未從銀行體系分散出去,導(dǎo)致銀行體系存在較高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

在美國(guó)債券市場(chǎng)中,國(guó)際國(guó)內(nèi)各種類(lèi)型的投資資金發(fā)展均衡,從而使美國(guó)債券市場(chǎng)成為一個(gè)擁有充沛資金和各類(lèi)需求的國(guó)際型投資重地。各類(lèi)基金、保險(xiǎn)公司、境外合格投資者應(yīng)成為債券市場(chǎng)的主要投資者。債券市場(chǎng)發(fā)展本身就是對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行存貸業(yè)務(wù)的一種擠壓,是證券化融資與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果,因此商業(yè)銀行不應(yīng)是主要投資者。

二、市場(chǎng)存在缺陷的原因是什么 1.股票市場(chǎng)

第一,頂層設(shè)計(jì):缺乏市場(chǎng)為主導(dǎo)的全局性與前瞻性頂層設(shè)計(jì)。目前,我國(guó)股票市場(chǎng)仍處于初級(jí)發(fā)展階段,同成熟市場(chǎng)相比,無(wú)論在交易規(guī)模、交易產(chǎn)品、參與主體、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力等方面都存在較大差距。究其原因,我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展主要由政府主導(dǎo),市場(chǎng)建立的初衷是有效動(dòng)員金融資源,為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展尋求高效持續(xù)的資本供給與支持,并不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度自然演化的結(jié)果。

我國(guó)股票市場(chǎng)現(xiàn)有層次的形成有其特定的歷史背景。股票市場(chǎng)最初是為國(guó)企改革服務(wù)。隨后,為了推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,政府開(kāi)始允許更多民營(yíng)企業(yè)上市;2000年后,為了進(jìn)一步支持科技創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)發(fā)展,又分別在2004、2009年相繼推出中小板和創(chuàng)業(yè)板;近年來(lái),為了更好地解決中小企業(yè)的融資難與融資貴問(wèn)題,政府又開(kāi)始推動(dòng)場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展。由此可見(jiàn),政府行為始終主導(dǎo)著我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展路徑與運(yùn)行軌跡,一定程度上帶有“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的性質(zhì),整個(gè)股票市場(chǎng)缺乏全局性的頂層設(shè)計(jì)與高瞻遠(yuǎn)矚式發(fā)展規(guī)劃,亟須回歸到市場(chǎng)規(guī)律起主導(dǎo)作用的發(fā)展路徑。

第二,進(jìn)退機(jī)制:缺乏有進(jìn)有退、進(jìn)退有序的市場(chǎng)化循環(huán)機(jī)制。目前,我國(guó)股票市場(chǎng)面臨著優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)不來(lái)和劣質(zhì)公司出不去的窘境。具體來(lái)看,一方面,由于IPO審核高度集中于事前以及審批條件一刀切等特點(diǎn),大量高成長(zhǎng)性的新興企業(yè)不符合A股上市條件,中小企業(yè)陷入了融資難的困境。另一方面,退市制度的不完善導(dǎo)致大量績(jī)差公司長(zhǎng)期在市場(chǎng)中滯留,不利于及時(shí)淘汰落后產(chǎn)能,促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組,無(wú)法形成“優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。在進(jìn)退機(jī)制無(wú)法形成良性循環(huán)的情況下,我國(guó)股票市場(chǎng)難以避免地出現(xiàn)了“上市難”和“退市難”的惡性循環(huán)?！吧鲜须y”使得上市資格成為稀缺資源,從而績(jī)差公司通過(guò)各種方式維持其上市地位,各地政府在政績(jī)驅(qū)動(dòng)下也盡量避免地方的上市公司退市,一些在場(chǎng)外排隊(duì)等待的公司也試圖通過(guò)并購(gòu)重組的方式進(jìn)入市場(chǎng),造成了“退市難”的局面。

第三,投資者結(jié)構(gòu):缺乏長(zhǎng)期資金為代表的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。在成熟市場(chǎng)中,投資者大致分為長(zhǎng)期資金、投機(jī)者以及套利者。其中,長(zhǎng)期資金是倡導(dǎo)價(jià)值投資的中堅(jiān)力量,為整個(gè)市場(chǎng)提供定價(jià)基準(zhǔn);投機(jī)者的頻繁交易提高了市場(chǎng)的活躍程度,為市場(chǎng)提供流動(dòng)性;套利者的交易提高了整個(gè)市場(chǎng)的定價(jià)效率,確保股票市場(chǎng)的有效性。

我國(guó)股票市場(chǎng)自成立至今,一直是以中小散戶等個(gè)人投資者為主體,缺乏長(zhǎng)期資金為代表的專(zhuān)業(yè)投資者,這樣的投資者結(jié)構(gòu)容易使市場(chǎng)出現(xiàn)短期內(nèi)追逐股價(jià)價(jià)差的投機(jī)氛圍。目前,整個(gè)市場(chǎng)投機(jī)色彩嚴(yán)重,不注重基本面、聞風(fēng)炒作、追漲殺跌等現(xiàn)象盛行,“炒小、炒新、炒差與炒短”現(xiàn)象較為突出,股票價(jià)格在短期內(nèi)經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌,股票市場(chǎng)價(jià)格與上市公司基本面信息的互動(dòng)性、關(guān)聯(lián)性不強(qiáng),無(wú)法成為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”。

2.債券市場(chǎng)

第一,監(jiān)管架構(gòu):多頭監(jiān)管,缺乏統(tǒng)一架構(gòu)。

目前,在管理體制方面,我國(guó)債券市場(chǎng)呈現(xiàn)“六龍治水”式多頭監(jiān)管格局,主要涉及人民銀行、財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等六個(gè)債券管理部門(mén),相關(guān)的規(guī)章制度分散在各部委制定的法律法規(guī)中。從國(guó)家層面看,我國(guó)債券市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一法律法規(guī)和統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu),使得債券市場(chǎng)矛盾日益突出,成為制約市場(chǎng)發(fā)展的深層次問(wèn)題。

監(jiān)管制度邊界模糊。由于監(jiān)管條塊的分割,制度層面缺乏頂層設(shè)計(jì)。債券市場(chǎng)主要法律《證券法》和《人民銀行法》在監(jiān)管的表述上存在差異,缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)約束機(jī)制,容易產(chǎn)生監(jiān)管套利。

監(jiān)管部門(mén)協(xié)作困難。債券市場(chǎng)受多頭監(jiān)管與交易場(chǎng)所分割的影響,發(fā)行審核、信用評(píng)級(jí)及上市流通等相應(yīng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),以及交易機(jī)制等運(yùn)行機(jī)制的協(xié)調(diào)難度較大,阻礙了債券市場(chǎng)統(tǒng)一。

第二,一級(jí)市場(chǎng):多頭審批,降低市場(chǎng)效率。

近年來(lái),債券市場(chǎng)多頭監(jiān)管問(wèn)題相對(duì)突出,多頭監(jiān)管以及各部門(mén)監(jiān)管理念的不一致,很大程度上抑制了中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展。發(fā)行審批的監(jiān)管部門(mén)有國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)以及銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)等多個(gè)部門(mén),其中,財(cái)政部主管?chē)?guó)債和地方政府債券,央行指導(dǎo)下的銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)主管金融債、中票、短融、超短融、中小企業(yè)集合票據(jù)以及其他創(chuàng)新型品種,發(fā)改委主管企業(yè)債,證監(jiān)會(huì)則主管公司債。

在我國(guó)債券市場(chǎng)市場(chǎng)化環(huán)境尚未完全具備的情況下,不同的發(fā)行審批標(biāo)準(zhǔn)引發(fā)的監(jiān)管套利容易出現(xiàn)“劣幣驅(qū)除良幣”現(xiàn)象,存在一定風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管盲區(qū)。特別是銀行間市場(chǎng)實(shí)行的注冊(cè)制,實(shí)質(zhì)是承銷(xiāo)商代表組成的審核委員會(huì)的利益相關(guān)人之間的相互審批,并形成了從“審 核-承銷(xiāo)-發(fā)行-增信-購(gòu)買(mǎi)”一條龍服務(wù),不利于公司債券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

第三,二級(jí)市場(chǎng):相互分割,制約市場(chǎng)深化。

我國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)也分成三個(gè)部分,即滬深證券交易所市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng),并且市場(chǎng)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期以來(lái)一直以銀行間為主、交易所和商業(yè)銀行柜臺(tái)為輔,其中,銀行間債券市場(chǎng)占比超過(guò)90%以上。三個(gè)市場(chǎng)之間存在嚴(yán)重的分割,主要表現(xiàn)為市場(chǎng)交易機(jī)制不同、交易主體不同、交易品種不同、清算托管方式不同,對(duì)債券市場(chǎng)流動(dòng)性形成嚴(yán)重制約。

兩個(gè)市場(chǎng)分割,銀行不能利用交易所市場(chǎng)的差異化的交易機(jī)制,交易所市場(chǎng)參與者無(wú)法投資銀行間市場(chǎng)的產(chǎn)品,使得債券的投資主體、資金和現(xiàn)券被限制在兩個(gè)獨(dú)立的區(qū)域中運(yùn)行,不能自由流動(dòng),同券不同價(jià)的現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn),兩個(gè)市場(chǎng)存在不同的收益率,無(wú)法形成統(tǒng)一的市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率曲線,降低了債券市場(chǎng)資源配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率,增加出現(xiàn)監(jiān)管漏洞和盲區(qū)的風(fēng)險(xiǎn),不利于我國(guó)債券市場(chǎng)的深化。

而且,部分直接融資方式,如中期票據(jù),短期融資券等公司債券,名為直接融資,實(shí)際均為銀行以居民儲(chǔ)蓄購(gòu)買(mǎi),導(dǎo)致直接融資成為銀行的另一種信貸業(yè)務(wù)與貸款無(wú)異,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁和集中在銀行系統(tǒng),導(dǎo)致銀行體系存在較高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、采取措施完善股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)

為深入貫徹黨的十八屆三中全會(huì)與“新國(guó)九條”的相關(guān)精神,拓寬企業(yè)和居民投融資渠道,穩(wěn)步提升直接融資比重,降低融資成本,改 善資本市場(chǎng)直接融資規(guī)模較小、結(jié)構(gòu)不均衡等問(wèn)題,可以從股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)兩方面入手,一方面建設(shè)多渠道、廣覆蓋、嚴(yán)監(jiān)管、高效率的股權(quán)市場(chǎng),另一方面規(guī)范債券市場(chǎng),從而進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

1.股票市場(chǎng)

第一,完善多層次股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

為服務(wù)不同規(guī)模和發(fā)展階段企業(yè)的融資需求,全面提升股票市場(chǎng)融資功能,解決現(xiàn)階段股票市場(chǎng)融資增量較低和市場(chǎng)層次失衡問(wèn)題,可在現(xiàn)有的多層次股票市場(chǎng)中“量身定做”全新板塊——新興成長(zhǎng)板,通過(guò)市場(chǎng)內(nèi)部自然分層,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的發(fā)展要求。

新興成長(zhǎng)板不同于現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板,主要有以下三大鮮明特點(diǎn)。一是產(chǎn)業(yè)集聚。主要服務(wù)那些能夠改變傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)具有重大戰(zhàn)略意義的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè),意在形成產(chǎn)業(yè)集聚和市場(chǎng)聚焦。

二是定位明確。重在服務(wù)已跨越創(chuàng)業(yè)期、進(jìn)入快速成長(zhǎng)階段、規(guī)模較大的新興企業(yè)。

三是包容性強(qiáng)。適應(yīng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在商業(yè)模式、盈利模式、組織架構(gòu)、公司治理等方面的獨(dú)特性,在上市條件、交易機(jī)制、監(jiān)管制度等方面做出差異化安排。適當(dāng)?shù)?dāng)期盈利能力要求,通過(guò)設(shè)定資產(chǎn)、盈利、現(xiàn)金流、預(yù)計(jì)市值等多項(xiàng)可選擇性上市條件等方式,形成更突出新興產(chǎn)業(yè)公司遠(yuǎn)期成長(zhǎng)性和創(chuàng)新能力的多元化上市機(jī)制。

第二,推進(jìn)新股發(fā)行注冊(cè)制改革。為實(shí)現(xiàn)不同類(lèi)型和不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)在資本市場(chǎng)獲得充分的投融資服務(wù)和更為合理的價(jià)值發(fā)現(xiàn),提升股票市場(chǎng)全面服務(wù)不同類(lèi)型企業(yè)的能力,可加快推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革,在充分考慮不同企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和收益風(fēng)險(xiǎn)特征的基礎(chǔ)上,完善上市條件,形成差異化的上市機(jī)制安排,更好地推動(dòng)企業(yè)做大做強(qiáng),促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

第三,完善并購(gòu)重組和退市機(jī)制。

為倒逼傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展,淘汰缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的上市公司,使朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興企業(yè)可獲得發(fā)展資金,從而有效實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能,必須完善現(xiàn)有的并購(gòu)重組和退市機(jī)制。

一是建立企業(yè)重組兼并的快速審批通道。在并購(gòu)重組有關(guān)行政審核中,對(duì)以產(chǎn)業(yè)整合和戰(zhàn)略發(fā)展為目的的并購(gòu)重組,進(jìn)一步放松在股份支付方式、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、評(píng)估定價(jià)安排等方面管制,同時(shí)在稅收安排方面予以針對(duì)性支持,真正發(fā)揮并購(gòu)重組在上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中資源整合和杠桿撬動(dòng)作用。

二是完善上市公司的退市機(jī)制。根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策,探索對(duì)上市公司退市機(jī)制進(jìn)行針對(duì)性完善,實(shí)現(xiàn)對(duì)因產(chǎn)能落后缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的上市公司逐步退市,在促進(jìn)市場(chǎng)資源向新興產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的同時(shí),也對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司形成盡快轉(zhuǎn)型升級(jí)的倒逼壓力,在股票市場(chǎng)真正建立起對(duì)上市公司落后產(chǎn)能整合一批,淘汰一批的資源配置機(jī)制。

第四,吸引長(zhǎng)期資金多渠道入市。

長(zhǎng)期資金是股票市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的重要基石,是市場(chǎng)最主要的機(jī)構(gòu)投資者,在推動(dòng)上市公司改善治理結(jié)構(gòu)的同時(shí),提高股票市場(chǎng)交易效 率。其所倡導(dǎo)的價(jià)值投資,有助于推動(dòng)上市企業(yè)做大、做優(yōu)、做強(qiáng),促進(jìn)資本市場(chǎng)更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),因此開(kāi)辟多渠道吸引長(zhǎng)期資金入市有助于股票市場(chǎng)長(zhǎng)期健康運(yùn)行。

一是加快推動(dòng)基本養(yǎng)老金、住房公積金等長(zhǎng)期資金管理?xiàng)l例的修訂。大力吸引以基本養(yǎng)老金、住房公積金等為代表的長(zhǎng)期資金進(jìn)入股票市場(chǎng),讓長(zhǎng)期資金充分分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)所創(chuàng)造的豐碩成果。同時(shí),也要積極協(xié)調(diào)完善養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金與主板市場(chǎng)投資相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策,為機(jī)構(gòu)投資者的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的外部條件。

二是放開(kāi)投資主體和投資范圍。一方面,進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模,大力推動(dòng)基金公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型,允許符合條件的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、私募基金等各類(lèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)從事公募基金業(yè)務(wù);另一方面,鼓勵(lì)社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者逐步擴(kuò)大股票市場(chǎng)投資范圍和規(guī)模,同時(shí)積極推動(dòng)境外養(yǎng)老金、指數(shù)基金、慈善基金、主權(quán)基金等長(zhǎng)期資金進(jìn)一步投資我國(guó)股票市場(chǎng),擴(kuò)大QFII和RQFII的規(guī)模和額度。

2.債券市場(chǎng)

第一,切實(shí)建立集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制。

債券一級(jí)市場(chǎng)多頭監(jiān)管,管理效率低下制約了債券市場(chǎng)的健康發(fā)展?！蹲C券法》明確要求“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理”,2014年“新國(guó)九條”也強(qiáng)調(diào)規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng),加強(qiáng)債券市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。因此,根據(jù)債券市場(chǎng)發(fā)展需要,切 實(shí)建立統(tǒng)一的債券市場(chǎng)監(jiān)管體制,明確職責(zé)定位,統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),可以有效提高監(jiān)管效率,有助于債券市場(chǎng)整體高效運(yùn)作。

一是依法監(jiān)管。明確《證券法》作為債券市場(chǎng)基礎(chǔ)法律的地位,依照《債券法》對(duì)全國(guó)公司債券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。將債券發(fā)行、交易、托管、結(jié)算等市場(chǎng)活動(dòng)和承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)、評(píng)級(jí)等中介服務(wù)統(tǒng)一納入《證券法》的規(guī)范范疇。

二是明確職能。按照同一件事由一個(gè)部門(mén)負(fù)責(zé)的原則優(yōu)化職能配置,由中編辦明確債券市場(chǎng)的主監(jiān)管部門(mén),依法對(duì)債券市場(chǎng)實(shí)施功能監(jiān)管,并建立信息共享、溝通便捷、職責(zé)明確的協(xié)調(diào)配合機(jī)制。

三是統(tǒng)一規(guī)則。在《證券法》框架下,統(tǒng)一債券市場(chǎng)準(zhǔn)入條件、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、資信評(píng)級(jí)要求、投資者適當(dāng)性制度和投資者保護(hù)制度等各項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則,實(shí)現(xiàn)同類(lèi)行為遵循同一規(guī)范,具體可通過(guò)制定國(guó)務(wù)院條例或主監(jiān)管機(jī)構(gòu)的部門(mén)規(guī)章來(lái)落實(shí)。

第二,深化推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。

債券銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)的互相分割,不利于充分發(fā)揮和融合銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)各自的優(yōu)勢(shì),不利于實(shí)現(xiàn)債券產(chǎn)品、資金和投資者的互聯(lián)互通,制約了債券市場(chǎng)的發(fā)展的深度和廣度。兩個(gè)債券市場(chǎng)建立互聯(lián)互通機(jī)制,實(shí)現(xiàn)債券、資金和投資者自由流動(dòng),有助于形成統(tǒng)一的市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率,提升債券交易效率,方便投資者進(jìn)行交易、結(jié)算和風(fēng)險(xiǎn)管理,因此推進(jìn)債券二級(jí)市場(chǎng)的互聯(lián)互通就尤為重要。一是建立統(tǒng)一互聯(lián)的交易平臺(tái)。充分發(fā)揮銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的各自優(yōu)勢(shì),對(duì)產(chǎn)品交易、投資者和結(jié)算互通進(jìn)行有效的整合,共同構(gòu)成中國(guó)債券市場(chǎng)的有機(jī)整體,順應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)上債券交易集中化和場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)融合化的趨勢(shì)。

二是創(chuàng)建多層次市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。在統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場(chǎng),通過(guò)報(bào)價(jià)、詢價(jià)交易在內(nèi)的靈活的差異化交易機(jī)制,根據(jù)不同的交易者類(lèi)型,建設(shè)包括交易商間的市場(chǎng)、客戶與客戶之間的市場(chǎng)等多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

第三,創(chuàng)新發(fā)展債券市場(chǎng)產(chǎn)品品種。

現(xiàn)階段我國(guó)債券品種較少,各類(lèi)債券比重不均衡制約了整個(gè)市場(chǎng)的活躍交易。積極發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券,鼓勵(lì)順應(yīng)市場(chǎng)需求大力創(chuàng)新債券產(chǎn)品,加強(qiáng)推進(jìn)資產(chǎn)證券化發(fā)展,探索地方政府債券,豐富公司企業(yè)債券品種,可以增強(qiáng)債券市場(chǎng)參與者的積極性,提升債券交易活躍度,以創(chuàng)新促發(fā)展。

一是大力發(fā)展資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,盤(pán)活金融資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)存量。首先,著力建設(shè)交易所信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng),完善中債登與交易所的技術(shù)系統(tǒng)對(duì)接工作,鼓勵(lì)證券公司和各類(lèi)投資者參與交易所市場(chǎng)的信貸資產(chǎn)化產(chǎn)品交易。其次,解決企業(yè)資產(chǎn)和信貸資產(chǎn)證券化的統(tǒng)籌發(fā)展問(wèn)題,推動(dòng)證券公司以專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)支持證券到銀行間市場(chǎng)交易。同時(shí),建立資產(chǎn)抵質(zhì)押登記變更和債券變更通知的批量處理機(jī)制。最后,進(jìn)一步明確資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的證券屬性,積極推進(jìn)《證券法》中與資產(chǎn)證券化產(chǎn)品相關(guān)的法律條文的增補(bǔ)和完善。二是探索發(fā)展市政債券,為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供規(guī)范透明的融資渠道。我國(guó)處于城鎮(zhèn)化進(jìn)程中,通過(guò)發(fā)債滿足公共項(xiàng)目大規(guī)模、長(zhǎng)期性、低成本的融資需求,是債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,可將基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)劃分為經(jīng)營(yíng)性、半經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性三類(lèi)。其中,經(jīng)營(yíng)性企業(yè)投融資應(yīng)完全推向市場(chǎng),發(fā)行普通公司債。

三是大力發(fā)展可交換債,盤(pán)活國(guó)有股權(quán)存量。由于境內(nèi)國(guó)有控股上市公司比例較高,國(guó)有股東發(fā)行可交換債,有助于盤(pán)活現(xiàn)有國(guó)有股權(quán)存量,緩解財(cái)政困難,推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展,是一舉多得的金融創(chuàng)新。

四是發(fā)展減記債、永續(xù)債、強(qiáng)制轉(zhuǎn)換債等創(chuàng)新品種,為商業(yè)銀行提供新型資本管理工具。根據(jù)巴塞爾協(xié)議III和我國(guó)關(guān)于銀行資本管理的新規(guī)定,商業(yè)銀行在未來(lái)幾年補(bǔ)充資本的壓力較大,借助減記債、永續(xù)債、強(qiáng)制轉(zhuǎn)換債等債券工具,有助于商業(yè)銀行靈活進(jìn)行資本管理。

第四,擴(kuò)大提升債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。

培養(yǎng)多元化、多層次的投資群體,引入國(guó)外投資機(jī)構(gòu)參與本國(guó)債券交易,可以有效改善投資者結(jié)構(gòu),同時(shí)擴(kuò)大我國(guó)債券是藏的國(guó)際影響力,推動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程,穩(wěn)步改善資本市場(chǎng)發(fā)展運(yùn)作。

第五篇：堅(jiān)持改革創(chuàng)新,健全人才培養(yǎng)開(kāi)發(fā)

堅(jiān)持改革創(chuàng)新，健全人才培養(yǎng)開(kāi)發(fā)

人才規(guī)劃綱要》共分序言，人才發(fā)展現(xiàn)狀，指導(dǎo)思想、基本要求和發(fā)展目標(biāo)，主要任務(wù)，重大政策，重點(diǎn)工程，保障措施等部分。

《人才規(guī)劃綱要》總結(jié)了自治區(qū)人才工作和人才隊(duì)伍建設(shè)取得的成績(jī)、經(jīng)驗(yàn)，分析了存在的問(wèn)題和面臨的形勢(shì)，明確了人才發(fā)展指導(dǎo)思想和“跨越發(fā)展、人才優(yōu)先，加大投入、重點(diǎn)突破，以用為本、激發(fā)活力，援疆支持、整體開(kāi)發(fā)”的基本要求，提出到2020年人才發(fā)展的總體目標(biāo)，即培養(yǎng)和造就數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、布局合理、素質(zhì)優(yōu)良的人才隊(duì)伍，確立新疆人才競(jìng)爭(zhēng)比較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入西部人才強(qiáng)?。▍^(qū)）行列，為推進(jìn)新疆跨越式發(fā)展和長(zhǎng)治久安，實(shí)現(xiàn)與全國(guó)同步全面建設(shè)小康社會(huì)奮斗目標(biāo)奠定人才基礎(chǔ)。

《人才規(guī)劃綱要》提出了新疆人才隊(duì)伍建設(shè)的主要任務(wù)：一是大力開(kāi)發(fā)新型工業(yè)化、農(nóng)牧業(yè)現(xiàn)代化、新型城鎮(zhèn)化等經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域人才；二是大力開(kāi)發(fā)宣傳文化、教育、科技、衛(wèi)生等社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域人才；三是協(xié)調(diào)發(fā)展重點(diǎn)區(qū)域人才，統(tǒng)籌各類(lèi)人才在區(qū)域、城鄉(xiāng)之間協(xié)調(diào)發(fā)展；四是統(tǒng)籌推進(jìn)黨政人才、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人才、專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才、高技能人才、農(nóng)村實(shí)用人才和社會(huì)工作人才等人才隊(duì)伍建設(shè)，還明確了少數(shù)民族人才、民漢“雙語(yǔ)”人才、援疆干部人才等人才隊(duì)伍建設(shè)的目標(biāo)任務(wù)和措施辦法，并提出重點(diǎn)培養(yǎng)開(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域急需緊缺專(zhuān)門(mén)人才。

《人才規(guī)劃綱要》圍繞人才工作和人才隊(duì)伍建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，著眼以政策突破帶動(dòng)體制機(jī)制創(chuàng)新，提出了“人才開(kāi)發(fā)優(yōu)先投入”“人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)扶持”“高層次緊缺人才引進(jìn)”“促進(jìn)人才合理流動(dòng)配置”“促進(jìn)基層人才發(fā)展”等6個(gè)方面的重大政策；著眼構(gòu)筑人才工作載體和抓手，提出了“天山英才工程”“青年科技創(chuàng)新人才培養(yǎng)工程”“高層次緊缺人才引進(jìn)工程”“新型工業(yè)化人才保障工程”“少數(shù)民族骨干人才培養(yǎng)工程”“艱苦邊遠(yuǎn)地區(qū)人才支持工程”等12項(xiàng)重點(diǎn)人才工程。

為確保貫徹落實(shí)，《人才規(guī)劃綱要》強(qiáng)調(diào)了組織、機(jī)制、基礎(chǔ)、監(jiān)督4個(gè)方面的保障措施。要堅(jiān)持黨管人才原則，創(chuàng)新黨管人才方式，完善黨管人才工作格局和人才工作運(yùn)行機(jī)制，形成人才工作整體合力；要堅(jiān)持改革創(chuàng)新，健全人才培養(yǎng)開(kāi)發(fā)、評(píng)價(jià)發(fā)現(xiàn)、選拔任用、流動(dòng)配置、激勵(lì)保障等機(jī)制；要加強(qiáng)人才工作法制建設(shè)，推進(jìn)人才管理工作科學(xué)化、制度化、規(guī)范化，加強(qiáng)人才工作理論研究、信息化建設(shè)和人才工作隊(duì)伍建設(shè)；要建立規(guī)劃實(shí)施情況的監(jiān)測(cè)、評(píng)估、考核機(jī)制，健全人才發(fā)展規(guī)劃體系，促進(jìn)人才隊(duì)伍協(xié)調(diào)發(fā)展。