第一篇：2011中國(guó)服裝行業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用峰會(huì)速記(上午部分)

《2011中國(guó)服裝行業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用峰會(huì)暨中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)電商采購(gòu)會(huì)》

主持人：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，各位媒體朋友，大家早上好。我是主持人，崔立標(biāo)，首先，請(qǐng)?jiān)试S我代表主委會(huì)對(duì)大家的光臨表示誠(chéng)摯的感謝。本次會(huì)議由中國(guó)服裝網(wǎng)和中國(guó)電子商務(wù)研究中心，寧波國(guó)際服裝節(jié)組委會(huì)，寧波展覽有限公司承辦。謝謝。

今天的會(huì)議由酷6進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)直播，搜狐、新浪進(jìn)行圖文直播。同時(shí)感謝光臨現(xiàn)場(chǎng)的各位媒體朋友們。

服裝是電子商務(wù)行業(yè)里面一個(gè)非常重要的平臺(tái)。無(wú)論是從交易額還是服裝的定單數(shù)量，都是第一。所以，很多網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)在都把服裝當(dāng)成重要的平臺(tái)。各位都是服裝行業(yè)當(dāng)中重要的人士。本次峰會(huì)是我們服裝行業(yè)首個(gè)電子商務(wù)以服裝為主題的會(huì)議。除了進(jìn)行重要的交流之外，還會(huì)進(jìn)行中國(guó)“中國(guó)服裝品牌研究中心”揭牌儀式，《2011誠(chéng)信服裝電商寧波宣言》發(fā)布，《2011年度中國(guó)服裝行業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用報(bào)告》解讀?！?011年度中國(guó)服裝電子商務(wù)最佳示范城市”授牌儀式。今天，我們有幸相聚在這里，聽取權(quán)威專家的點(diǎn)評(píng)。接下來(lái)，請(qǐng)?jiān)试S我為大家介紹今天到現(xiàn)場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)和專家

寧波市經(jīng)濟(jì)和信息委員會(huì)副主任、服裝節(jié)組委會(huì)辦公室副主任 周學(xué)明先生。

中國(guó)電子商務(wù)研究中心主任 曹磊先生。

銀泰網(wǎng)CEO，中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員 廖斌先生。

樂(lè)酷天CMO，中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員 張彧浩先生。

瑪薩瑪索副總裁 梅山女士。

走秀網(wǎng)CEO 紀(jì)文泓先生。

品聚網(wǎng)商務(wù)總監(jiān) 張皓先生。

上海商派運(yùn)營(yíng)總監(jiān) 黃俊維先生。

中郵快購(gòu)CEO 王旭東先生。

敦印時(shí)尚網(wǎng)購(gòu)商城副總 傅琪嵐先生。

新百網(wǎng)上商城CEO 劉劍先生。

易合信息CEO 趙子龍先生。

領(lǐng)團(tuán)網(wǎng)CEO 中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員 王啟亨先生。

歡迎各位的到來(lái)。

本次會(huì)議還邀請(qǐng)到了200多家來(lái)自寧波和全國(guó)各地的品牌服裝企業(yè)來(lái)參與。對(duì)在座300多位嘉賓的到來(lái)表示由衷的感謝。下面，我們有請(qǐng)：寧波市經(jīng)濟(jì)和信息委員會(huì)副主任、服裝節(jié)組委會(huì)辦公室副主任 周學(xué)明致辭。

服裝節(jié)組委會(huì)辦公室副主任 周學(xué)明：各位嘉賓，女士們，先生們，大家上午好。很高興大家在百忙之中來(lái)寧波參加《2011中國(guó)服裝行業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用峰會(huì)暨中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)電商采購(gòu)會(huì)》。

今天我們歡聚一堂，慶祝第15屆寧波國(guó)際服裝節(jié)的開幕，慶祝2011中國(guó)服裝行業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用峰會(huì)的召開。首先允許我代表：第15屆寧波國(guó)際服裝節(jié)組委會(huì)對(duì)各位的到來(lái)表示感謝。

中國(guó)是服裝的制造的大國(guó)，是消費(fèi)大國(guó)，人民的消費(fèi)日益增長(zhǎng)，服裝行業(yè)要不斷提高創(chuàng)新服務(wù)水平和科技含量滿足消費(fèi)者的需求。

中國(guó)服裝由實(shí)體向虛擬市場(chǎng)延伸。在推進(jìn)工業(yè)化和信息化的過(guò)程中，把有形市場(chǎng)和無(wú)形的市場(chǎng)結(jié)合。電子商務(wù)的發(fā)展對(duì)服裝業(yè)的銷售帶來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)與客戶進(jìn)行交流。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)的展示和線上線下進(jìn)行交易。網(wǎng)購(gòu)規(guī)模2000年已經(jīng)超過(guò)了一千億。電子商務(wù)孕育著巨大的市場(chǎng)空間。同時(shí)還呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。

寧波的寧波博洋控股集團(tuán)有限公司，在品牌銷售，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物方面達(dá)到了銷售的20%。未來(lái)的服裝和電子商務(wù)，一定會(huì)進(jìn)一步壯大服裝的網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)。作為服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何借助電子商務(wù)來(lái)銷售。是頭等大事。

這一次峰會(huì)的召開，為制造商、貿(mào)易商，消費(fèi)者泥工一個(gè)很大的交流服務(wù)平臺(tái)。

在座的很多都是電子商務(wù)里面的杰出的企業(yè)家，希望大家分享自己的成功經(jīng)驗(yàn)，探索服裝行業(yè)的電子商務(wù)之道，服裝品牌企業(yè)與電子商務(wù)的高端的交流和對(duì)接，為服裝企業(yè)提供更多的合作機(jī)會(huì)。

俗話說(shuō)，種瓜得瓜，種豆得豆。你們的付出帶領(lǐng)了服裝企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，引領(lǐng)了時(shí)尚的潮流，講服裝企業(yè)帶入了網(wǎng)絡(luò)的電子商務(wù)。讓我們借這次機(jī)會(huì)，把握行業(yè)發(fā)展的方向，加強(qiáng)行業(yè)管理，拿出百倍的勇氣和智慧，共同推進(jìn)服裝電子商業(yè)更快更好的發(fā)展。共同創(chuàng)造一個(gè)有效、和諧的網(wǎng)絡(luò)新環(huán)境。

最后，再一次感謝各位的到來(lái)，祝本次會(huì)議圓滿成功。謝謝大家。

主持人：感謝周主任。在這里，我做一個(gè)小小的插曲，我做一個(gè)調(diào)查，現(xiàn)場(chǎng)的各位，經(jīng)常進(jìn)行網(wǎng)購(gòu)的，或者還想繼續(xù)網(wǎng)購(gòu)的，大家舉手我看一下。

這個(gè)數(shù)字非常的驚人，我每次在會(huì)議人多的時(shí)候都會(huì)調(diào)查，我們可以看到一個(gè)趨勢(shì)，2011年，我想從國(guó)內(nèi)到國(guó)外，都是經(jīng)濟(jì)的寒流困擾。但是在有一個(gè)領(lǐng)域，非?；馃?，那就是電子商務(wù)。10年，11年是非常火爆的，特別是在今年。特別是前幾天的暴動(dòng)。前兩天有一個(gè)企業(yè)家問(wèn)我，我要不要進(jìn)入電子商務(wù)。我說(shuō)，你有的選嗎？你的客戶都在網(wǎng)絡(luò)上的時(shí)候，你有的選嗎？

我相信很多人是帶來(lái)一些欣喜，作為一個(gè)傳統(tǒng)的服裝企業(yè)，如何在電子商務(wù)開創(chuàng)我的新的渠道。

下面，我們有請(qǐng)：中國(guó)電子商務(wù)研究中心主任 曹磊。做一個(gè)關(guān)于中國(guó)電子商務(wù)的報(bào)告。

有請(qǐng)。

中國(guó)電子商務(wù)研究中心主任 曹磊：感謝各位領(lǐng)導(dǎo)，各位來(lái)賓，從全國(guó)各地百忙之中的到來(lái)。會(huì)議開始之前，允許我代表主辦方對(duì)各位的到來(lái)表示深深的感謝。另外我還有一個(gè)小小的要求，不知道合適不合適。我奢望一下大家的鼓掌，從這個(gè)會(huì)議，到今天的舉辦，我和大家濟(jì)濟(jì)一堂，花了三個(gè)禮拜的時(shí)間還不到，應(yīng)該包括我們的同仁，付出非常大的努力，希望大家用熱烈的掌聲，對(duì)他們的努力進(jìn)行鼓勵(lì)。謝謝。

謝謝大家。我是拋磚引玉，來(lái)講一件，從宏觀層面和行業(yè)層面和大家分享一下我們?cè)谶@方面的服裝電子商務(wù)的小小的體會(huì)，后面我看到很多國(guó)內(nèi)服裝電子商務(wù)的CEO和精英，他們會(huì)給你們帶來(lái)一天的真正的“貨”

我們知道，去年服裝的電子商務(wù)非常熱，從服裝電子商務(wù)的發(fā)展，從淘寶、四季青販賣的服裝到網(wǎng)上賣。就是這么成長(zhǎng)起來(lái)的。后來(lái)的B2C的崛起，我們的走秀網(wǎng)等一些品牌的崛起。服裝品牌的附加值也是這樣走高了。超過(guò)了我們每一個(gè)人荷包的速度。我們這里有一些數(shù)據(jù)和大家做一些分享。

今天主要從這五個(gè)方面來(lái)給大家做報(bào)告。

一個(gè)是整體的數(shù)據(jù)，整體的現(xiàn)狀，模式、案例。

大家都知道，服裝是我們國(guó)內(nèi)的重要的產(chǎn)業(yè)，中國(guó)是最大的消費(fèi)國(guó)和制造國(guó)，服裝是中國(guó)的第一個(gè)應(yīng)用。這個(gè)是我們的一個(gè)調(diào)查，包括我們從淘寶的數(shù)據(jù)里面可以得到佐證。

先看一下宏觀的數(shù)據(jù)，網(wǎng)購(gòu)的用戶今年6月份達(dá)到了5個(gè)億元，網(wǎng)購(gòu)用戶也是快達(dá)到了2個(gè)億元。在座我們很多的品牌服裝企業(yè)，他們要對(duì)這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行深入的調(diào)研。電子商務(wù)企業(yè)突破了2億多家。各位支付手段的多元化，也是提供了很好的基礎(chǔ)。

服裝的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)有多大？我們綜合數(shù)據(jù)發(fā)展，大家看一下這個(gè)圖表，今天的2季度，達(dá)到了2千億，服裝占500億。其他的是別的行業(yè)，家電、數(shù)碼等瓜分。

大致的份額怎么樣？和這個(gè)電子商務(wù)是一樣的，淘寶，阿里巴巴占大體?，F(xiàn)在是發(fā)生了一些大事，淘寶內(nèi)部的暴動(dòng)等等。從這個(gè)圖表我們可以看出來(lái)，一個(gè)專家說(shuō)。行業(yè)壟斷是造成淘寶的店家起義的一個(gè)根源之一。我對(duì)此表示認(rèn)同。我們統(tǒng)計(jì)了一下這個(gè)數(shù)據(jù)，我們今天品聚網(wǎng)這邊，我想，問(wèn)一下張總，有幾個(gè)行業(yè)的朋友說(shuō)，你們是品牌商家了，是不是這樣的？同一個(gè)事情不同的說(shuō)法。回頭聽聽張總的高見。我們比較一下，淘寶在保證金這方面漲了10倍，很多人吃不消。引起了很大的爭(zhēng)議。我們從這個(gè)圖里面可以看到，門檻是越來(lái)越高。在淘寶上開店，個(gè)人開店，我認(rèn)為基本上沒(méi)有希望。大家千萬(wàn)不要被個(gè)別認(rèn)為樹立起來(lái)的典型所左右。中國(guó)不可能出現(xiàn)第二個(gè)馬云，不可能出現(xiàn)第二個(gè)阿里巴巴。很多企業(yè)有這樣的噱頭只不過(guò)是廣告。如果你沒(méi)有特別的競(jìng)爭(zhēng)力，很難獲得成功。同樣的道理，淘寶商城，像銀泰百貨這樣，也是在提高門檻。價(jià)格、費(fèi)用，毫無(wú)疑問(wèn)成了第一把利劍。

我們這邊有一個(gè)中心設(shè)計(jì)的電子商務(wù)的投訴和維權(quán)平臺(tái)?？梢匀グ俣人阉饕幌?。我們統(tǒng)計(jì)了一下，我們每天收到的，占服裝領(lǐng)域的有這么10大問(wèn)題。我不好意思說(shuō)一句，在座的第一排的很多電子商務(wù)網(wǎng)站，包括服裝的電子商務(wù)，做了很大的宣傳，投訴是正常的，說(shuō)明你的用戶多。關(guān)鍵是最后的處理的方式。而不是封殺。首先是質(zhì)量的問(wèn)題，還有訂單人為取消的問(wèn)題等等。希望在座的電子商務(wù)的企業(yè)可以重視。把用戶弄好了，你們的財(cái)源才會(huì)滾滾而來(lái)。

我們回顧一下，服裝電子商務(wù)在國(guó)內(nèi)發(fā)展的階段，我想大家要進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，特別是今天的聽眾，主要是來(lái)自全國(guó)200家全國(guó)的電子商務(wù)企業(yè)。03年之前，在淘寶出現(xiàn)之前，主要是導(dǎo)入的萌芽。只有易趣、當(dāng)當(dāng)，其他的很多還沒(méi)有出現(xiàn)。03到05年非典之后，在淘寶的帶動(dòng)之后，市場(chǎng)開始培育起來(lái)，到06到08年，是B2C第一輪火的時(shí)候。那個(gè)時(shí)候，很多的媒體和電子商務(wù)人士，穿了一個(gè)品牌的衣服，那就是我們B2C的衣服。是先驅(qū)。但是也有很多的問(wèn)題。從09年，08年開始，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)現(xiàn)象，在他們的帶動(dòng)之下，服裝企業(yè)開始覺(jué)醒了，電子商務(wù)也是拼命的吆喝，他們眼紅。我成本這么高。我記得之前聽過(guò)銀泰網(wǎng)CEO，中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員 廖斌說(shuō)過(guò)，實(shí)體的服裝，單品的價(jià)格。回頭希望和我們分享一下。

我覺(jué)得崛起主要有兩塊，一個(gè)是品牌的制作企業(yè)。像我們寧波的杉杉，還有最近的比較大的事情，就是我們美特斯邦威，上市公司叫美邦服裝，叫邦購(gòu)。把這個(gè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到了非上市公司下面。投入和預(yù)期的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)，會(huì)影響上市公司股東的利益等等。我覺(jué)得是很有學(xué)問(wèn)的。

從去年開始，是渠道方面的。資本太瘋狂了，今天也來(lái)了很多投資機(jī)構(gòu)的人，還收到了很多電話，說(shuō)要過(guò)來(lái)，我說(shuō)你們盡管過(guò)來(lái)。希望看看有沒(méi)有好的項(xiàng)目和機(jī)會(huì)，在新一輪的電子商務(wù)暴動(dòng)來(lái)臨之前，再搏一把。講是講不完的。

我們簡(jiǎn)單回顧一下，服裝開展電子商務(wù)的分析，優(yōu)勢(shì)就是必需品。就好象我們的家電。我在京東上了買幾萬(wàn)塊的家電。但是不會(huì)天天去買的。我家里放不下怎么辦？服裝是一個(gè)必需品。一年四季，里里外外都是需要的。第二，傳統(tǒng)行業(yè)的，面料比較合適。經(jīng)銷商、分銷商，都是很完善的。也存在很多的問(wèn)題，比如說(shuō)創(chuàng)新不足，客戶需求不夠等等。

這里面的機(jī)會(huì)也大，電子商務(wù)和用戶市場(chǎng)的培育，培育這么大的市場(chǎng)，要感謝淘寶，做了很大的貢獻(xiàn)。當(dāng)前挑戰(zhàn)，還有外貿(mào)出口的壓力，人民幣匯率的問(wèn)題等等。做了一個(gè)簡(jiǎn)單的市場(chǎng)分析。

當(dāng)然，我們服裝行業(yè)在電子商務(wù)也有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，降低成本，快遞方面。實(shí)體店看好，到網(wǎng)絡(luò)上去。我們網(wǎng)購(gòu)的試衣間，今天我們來(lái)了一位非電子商務(wù)的企業(yè)，和服裝非常緊密的，就是海峽兩岸同胞組成的行業(yè)的杭州森動(dòng)數(shù)碼科技有限公司。有請(qǐng)我們的陳總和我們的森動(dòng)數(shù)碼總裁 俞文鋒照相。我們把他們的人記出來(lái)，和諧過(guò)來(lái)，慢慢我們?cè)龠^(guò)去。服裝行業(yè)開展電子商務(wù)，也有幾個(gè)問(wèn)題，我們品牌企業(yè)來(lái)講，目前，幾乎所有的企業(yè)我們調(diào)查，都談電子商務(wù)。但是很多問(wèn)題沒(méi)有合法的去推進(jìn)，一個(gè)是價(jià)格的問(wèn)題，還有渠道的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)的幾家做了一些探索，像杰克瓊斯。在產(chǎn)品上，是過(guò)季產(chǎn)品和返銷商品。產(chǎn)品庫(kù)存的不到保證，包裝瑕疵等等。通過(guò)這兩個(gè)方面來(lái)解決。還有IT的問(wèn)題，倉(cāng)儲(chǔ)的問(wèn)題，團(tuán)隊(duì)問(wèn)題，還有用戶方面的問(wèn)題。

那么，我們當(dāng)前最熱門的，B2C，也不是說(shuō)沒(méi)有問(wèn)題，各有各的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。我們從簡(jiǎn)單的一個(gè)分析里面可以看到。有各自的問(wèn)題，如果你一個(gè)品牌的，你有產(chǎn)品線單一的巨大問(wèn)題。比如說(shuō)凡客誠(chéng)品，是自有的品牌。包括淘寶商城越來(lái)越開放等等。

這里，有10點(diǎn)，我們總結(jié)一下，聽了很多電子商務(wù)精英們的意見和建議。我們傳統(tǒng)的服裝企業(yè)，你一定要遵循這10項(xiàng)法則。一定要弄清楚。第一，你是做存量的還是增量的？第二，你是作為網(wǎng)絡(luò)的銷售渠道，還是作為一種戰(zhàn)略投資部署？這一點(diǎn)，我覺(jué)得三家企業(yè)，一個(gè)是美國(guó)的沃爾馬，他的網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)實(shí)是平起的。我們的銀泰，和其他的10家店也是平起的。蘇寧，用5年時(shí)間再造一個(gè)和實(shí)體店同等規(guī)模的市場(chǎng)。市場(chǎng)怎么來(lái)，不可能再去收購(gòu)，一個(gè)要增量。蘇寧發(fā)展也很快，整個(gè)蘇寧的網(wǎng)站，也是平行的。而在我們很多傳統(tǒng)的企業(yè)，剛才我說(shuō)的三家，都是渠道上很重視，我們很多傳統(tǒng)的企業(yè)，做電子商務(wù)會(huì)干什么，做網(wǎng)絡(luò)的，修電腦的拉過(guò)來(lái)，你來(lái)管。給你一點(diǎn)錢。開始做了，搞了一個(gè)所謂的電子商務(wù)試驗(yàn)點(diǎn)。稍微好一點(diǎn)的做一個(gè)子公司，好一點(diǎn)的就是做一個(gè)渠道，而不是戰(zhàn)略部署。我們前面說(shuō)的三家，可以給在座的一點(diǎn)點(diǎn)參考。盈利，剛才講的就是存在這個(gè)問(wèn)題。盈利達(dá)不到預(yù)期。今天上半年，我們邦購(gòu)的經(jīng)理還在說(shuō)，我會(huì)前還給他打了一個(gè)電話，B2C是來(lái)也匆匆，去也匆匆。沒(méi)有好的戰(zhàn)略和規(guī)模，沒(méi)有雄厚的資金，是很難成功的。你走品牌的路線，像我們銀泰網(wǎng)的品牌路線。我們凡客誠(chéng)品的價(jià)格的優(yōu)勢(shì)。我今天來(lái)了很多的服務(wù)商，可以幫助我們做更好的開發(fā)和應(yīng)用。

渠道是官網(wǎng)只消還是網(wǎng)絡(luò)分銷？可以幫你發(fā)貨、運(yùn)營(yíng)。團(tuán)隊(duì)，是用傳統(tǒng)的方式還是物流的方式做B2C？做成功的，基本上都是上面列的兩點(diǎn)，是用傳統(tǒng)的人，用互聯(lián)網(wǎng)的方式去做。包括我們京東，里面的人管理層，很少有電子商務(wù)出身的，做互聯(lián)網(wǎng)出身的。都是傳統(tǒng)行業(yè)過(guò)來(lái)的。

還有時(shí)機(jī)，什么時(shí)候進(jìn)入，進(jìn)入早，肯定死掉。還有投資回報(bào)率。那么，傳統(tǒng)電子商務(wù)的服裝的幾個(gè)營(yíng)銷的手段，我們可以看一下。

至少零售商、批發(fā)商、賣場(chǎng)、采取不同的策略，不能千篇一律，不能說(shuō)服裝企業(yè)都一樣。我們做了一個(gè)調(diào)查，國(guó)內(nèi)有75%的服裝企業(yè)不同的接觸網(wǎng)絡(luò)。

這里，有這么多問(wèn)題，我們提一些建議。

第一點(diǎn)，是電子商務(wù)要做好交學(xué)費(fèi)的準(zhǔn)備。我們的學(xué)費(fèi)是一年準(zhǔn)備，但是電子商務(wù)，基本上三到五年的學(xué)費(fèi)。網(wǎng)絡(luò)公司、傳統(tǒng)企業(yè)不在少數(shù)。還有一點(diǎn)，利用外包，IT系統(tǒng)，倉(cāng)儲(chǔ)等等。你只要好維護(hù)就可以了。這個(gè)是一個(gè)簡(jiǎn)單的示意圖。涉及了方方面面。傳統(tǒng)的服裝企業(yè)做電子商務(wù)有很多的方式，B2B我們可以簡(jiǎn)單的看一下，建站，綜合平臺(tái)，專業(yè)性的平臺(tái)。

B2C的就是比較廣，這個(gè)模式比較多。有獨(dú)立的網(wǎng)絡(luò)品牌。有自建商城，也有像第三方的淘寶商城的平臺(tái)。我們簡(jiǎn)單的分析一下，這個(gè)是比較早的。商城模式，貼牌模式，網(wǎng)絡(luò)品牌的模式，廠商的模式，B2B，B2C的模式。

我們分享一下內(nèi)部的數(shù)據(jù)，從淘寶里面過(guò)來(lái)的。今年的一季度，淘寶商城的交易額增長(zhǎng)了3倍。是集市的71%的增長(zhǎng)率。份額在提高。淘寶的集市和商城，10大科目，TOP10。女裝、女士是占第一。不管是集市還是商城。這個(gè)也是符合現(xiàn)實(shí)的。我們男士穿的少，一個(gè)西裝穿兩年。女孩子閑著沒(méi)有事就買衣服。有一個(gè)杭州的一個(gè)人，買服裝就花了兩百萬(wàn)。一天沒(méi)有快遞送過(guò)來(lái)，就覺(jué)得哪里不舒服。這個(gè)是網(wǎng)購(gòu)的依賴性。這里也反應(yīng)了服裝的市場(chǎng)。特別是女裝的市場(chǎng)。

這是兩個(gè)市場(chǎng)的成交額以及單個(gè)價(jià)。我們可以從這個(gè)數(shù)據(jù)看出，商城的單個(gè)價(jià)是159元，集市是123億。今年一季度的女裝，這幾個(gè)品牌是前10名的。韓都衣舍是第一個(gè)，所以是這一次攻擊的對(duì)象。最近也打烊了，人家也是很無(wú)辜的。我也表示同情。大家可以看一下，這里面都是傳統(tǒng)的品牌。它是一個(gè)傳統(tǒng)的品牌。ONLY也是傳統(tǒng)的品牌接觸網(wǎng)絡(luò)。

這個(gè)是男裝，比女裝高。第一個(gè)是杰克瓊斯，美邦等等。可能有幾位這個(gè)方面的公司的人也過(guò)來(lái)的。這個(gè)是整體的份額。我們可以看一下，淘寶第一。

我們和大家分享幾個(gè)案例。第一個(gè)是凡客誠(chéng)品?，F(xiàn)在是媒體的營(yíng)銷，我覺(jué)得凡客誠(chéng)品是值得我們借鑒的。社會(huì)化媒體營(yíng)銷的精華。和大家分享一下。他的效果營(yíng)銷之路。今年上半年去他們公司走了一下，他們發(fā)展很快。

第二個(gè)是服裝網(wǎng)，還有中國(guó)服裝網(wǎng)的陳總，今天不能到場(chǎng)，表示很遺憾。中國(guó)服裝網(wǎng)，我也分析一下，過(guò)去他們是做內(nèi)貿(mào)的。是幫助品牌企業(yè)找到分銷商的，現(xiàn)在通過(guò)收購(gòu)，我發(fā)現(xiàn)建立了一個(gè)服裝產(chǎn)業(yè)的航母。還有行業(yè)媒體社區(qū)的，還有收購(gòu)的一些服裝設(shè)計(jì)師的平臺(tái)。這個(gè)行業(yè)我是行外人，90%是穿針引線的。我們簡(jiǎn)單的分析下，我們一直在關(guān)注品牌。

后面是李寧的，我想有機(jī)會(huì)再和大家分享一下。最后這個(gè)趨勢(shì)還要把握，一個(gè)要把握大勢(shì)，你要順時(shí)而上。像我們今天搜狐的直播也是社會(huì)化的應(yīng)該。通過(guò)手機(jī)的普及，還有電視的智能化等等。

我跟大家分享就到這里。謝謝大家的分享。

主持人：謝謝。聽了他的報(bào)告，他說(shuō)了一個(gè)事，要正確的時(shí)間站在正確的地方。聽了之后，心潮澎湃，有一個(gè)問(wèn)題，我們傳統(tǒng)的企業(yè)怎么做，我相信有的已經(jīng)在做了，做得還有一些困惑，今天想找到一些答案。今天也請(qǐng)了一些在這個(gè)領(lǐng)域里面取得一些成果的專家分享一下。

第一位，有8年的服裝電子商務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造了中國(guó)B2B服裝網(wǎng)站，中國(guó)服裝網(wǎng)，還有B2C的網(wǎng)站。現(xiàn)在在幫助傳統(tǒng)的時(shí)尚企業(yè)進(jìn)入B2C的領(lǐng)域。而且現(xiàn)在取得了階段性的成果。

有請(qǐng)我們今天重要的嘉賓：銀泰網(wǎng)CEO，中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員 廖斌先生。

銀泰網(wǎng)CEO，中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員 廖斌：非常容幸，今天能夠在家門口和大家做一個(gè)交流。我之前就是浙江金華人，剛才主持人也介紹了，中國(guó)服裝網(wǎng)，我是創(chuàng)始人，在金華成立了這個(gè)公司。今天，是第15屆寧波國(guó)際服裝節(jié)，其實(shí)我印象中最早我參加博覽會(huì)應(yīng)該是第六屆。我印象中是第一次參加，一直到現(xiàn)在，一共有10年的時(shí)間了，9屆的活動(dòng)。非常容幸。今天可以應(yīng)邀參加這么一個(gè)活動(dòng)。9年里面，其實(shí)我自己做了很大的一些轉(zhuǎn)變和調(diào)整。剛才談到我自己的調(diào)整，和中國(guó)的整個(gè)電子商務(wù)的發(fā)展，包括和傳統(tǒng)企業(yè)進(jìn)入電子商務(wù)過(guò)程有一些聯(lián)系。從01年的B2B，到現(xiàn)在的B2C，到現(xiàn)在我們的移動(dòng)電子商務(wù)，都是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)發(fā)展的一步一步過(guò)來(lái)的不同的階段和里程碑。前兩天，我們和有一家中國(guó)做運(yùn)動(dòng)最大的渠道商，差不多100多億。和他們做了一個(gè)交流，談到整個(gè)中國(guó)電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)的變化，我們整理了一些資料，我們資料里面有一個(gè)圖很有意思。是一張從猴子進(jìn)化到人的圖。我當(dāng)時(shí)做PPT的時(shí)候，是截取了。從猴子到人，坐在電腦前面打字。我們分為4個(gè)階段，第一個(gè)是猴子階段，就是剛剛互聯(lián)網(wǎng)開始的時(shí)候的門戶階段。在座的有大量的品牌企業(yè)。在01年的時(shí)候，一些早的企業(yè)，我們當(dāng)時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)是把品牌的資訊放在網(wǎng)絡(luò)上推廣?；旧鲜茄呕⒌碾A段。差不多是01、02年左右，當(dāng)年是一個(gè)宣傳的窗口，注冊(cè)一個(gè)域名，還沒(méi)有到動(dòng)畫的階段。把公司的領(lǐng)導(dǎo)，團(tuán)隊(duì)放在網(wǎng)絡(luò)上讓別人知道。第二個(gè)階段，應(yīng)該是搜狐，百度，GOOLE的階段。在海量資訊的情況下，企業(yè)從自身的公司宣傳到產(chǎn)品的單品的宣傳。同步在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，第三個(gè)，是電子商務(wù)的階段。就是以eBay，亞馬遜的階段。在這個(gè)上面，產(chǎn)品可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)上，和用戶形成一個(gè)互動(dòng)。特別是對(duì)于產(chǎn)品的評(píng)論，包括用戶對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品的評(píng)論，包括整個(gè)產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)上的銷售有很大的幫助。目前，是一個(gè)移動(dòng)電子商務(wù)O2O結(jié)合的概念。這個(gè)把未來(lái)的整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和電子商務(wù)的發(fā)展，包括消費(fèi)者隨著信息技術(shù)發(fā)展之后，對(duì)于人的交流、生活工作，包括購(gòu)物、娛樂(lè)的一些變化，直接在不同的階段里面，用戶的需求和用戶需求的滿足，應(yīng)該說(shuō)都可以得到了一些體現(xiàn)。今天的互聯(lián)網(wǎng)，今天的電子商務(wù)，講起來(lái)，我們更多的去通過(guò)立體的層面去看。我們5年前，10年前，我們通過(guò)一種媒介的眼光看互聯(lián)網(wǎng)，今天，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)非常的立體了。O2O，去年開始，和國(guó)內(nèi)的一些團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站就是最好的詮釋。這種結(jié)合可能在一部分的商家看來(lái)和痛苦，他覺(jué)得他的價(jià)格很便宜，會(huì)影響到一些次序。但是確實(shí)起到了廣告和人流的效應(yīng)。這個(gè)模型只有一年多的時(shí)間，在未來(lái)，通過(guò)和移動(dòng)商務(wù)，會(huì)把這個(gè)模型詮釋得更好。

現(xiàn)在我介紹一下銀泰電子商務(wù)的發(fā)展。為什么前面要說(shuō)這一些話呢？正是因?yàn)檎麄€(gè)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，才會(huì)影響到像銀泰這樣價(jià)值700億，銷售100億的大型連鎖集團(tuán)也要考慮進(jìn)入電子商務(wù)。

應(yīng)該說(shuō)，在座的各位對(duì)銀泰并不陌生，大部分是浙江人，寧波的話，銀泰的天一和老銀泰做得比較好的商場(chǎng)。我這邊簡(jiǎn)單介紹一下；浙江銀泰電子商務(wù)有限公司（銀泰網(wǎng)）是一個(gè)投資的集團(tuán)，以零售、資源開發(fā)等等，擁有幾大塊的集團(tuán)。老板就是寧波人。我們的沈董事長(zhǎng)就是寧波人。有三家上市公司?？毓傻挠袃杉?。去年也是收購(gòu)了北京的一個(gè)單位。07年，銀泰百貨的股票在香港上市，現(xiàn)在看到的科技城，包括其他的一些上市公司，銀泰是第一大股東。在傳統(tǒng)的零售和房產(chǎn)里面也是比較大的公司；我們的員工有5萬(wàn)多人。

現(xiàn)在，門店面積有100多萬(wàn)平方米。從北京、西安、寧波、杭州、溫州等等，遍布在20多城市。中間這個(gè)圖也是北京的地標(biāo)建筑。剛才曹總做了一些分析，我這里具體的圖表不用展示了。大家非常清楚這幾年電子商務(wù)的發(fā)展，服裝在電子商務(wù)里面起到怎么樣的地位。美國(guó)從06年，國(guó)內(nèi)從07年開始，服裝的電子商務(wù)占了第一位，一直到現(xiàn)在為止。我們看一下這個(gè)圖很有意思，國(guó)內(nèi)的電子商務(wù)平臺(tái)和國(guó)外，特別是美國(guó)的電子商務(wù)的平臺(tái)的比較。我們可以看到，這個(gè)圖上面，eBay，亞馬遜，可以說(shuō)是成功的。其他的八家，基本上是傳統(tǒng)的零售業(yè)進(jìn)入電子商務(wù)之后，和傳統(tǒng)的零售業(yè)的有機(jī)的結(jié)合。國(guó)內(nèi)前10名，還沒(méi)有一家是傳統(tǒng)的零售業(yè)，不管是品牌，還是大型的零售商品牌。這里面有一個(gè)差別。我們做了一些研究。接下來(lái)和大家分享一下。

這個(gè)是我們看到的傳統(tǒng)的百貨和傳統(tǒng)的品牌。在整個(gè)電子商務(wù)平臺(tái)的占比。國(guó)內(nèi)為什么一家都沒(méi)有？我們看一下原因。首先從整個(gè)域名的背景上有更大的區(qū)別。國(guó)內(nèi)基本上是B2C為主。核心是所有的產(chǎn)品是以采買制?；旧险嫉?0%以上的商品是采買制。為了給公司做演示，還買了一個(gè)樣品，買了一個(gè)襯衫和牛仔褲。他們的實(shí)體和網(wǎng)絡(luò)上不同的價(jià)格。所以，這就是國(guó)外的采買制百貨，這樣的體制下，對(duì)于貨品的同品牌不同貨品的不管的管理和運(yùn)營(yíng)的方式。這種方式相對(duì)來(lái)講，對(duì)國(guó)內(nèi)要健康很多。從貨幣本身就做了一些區(qū)分。不至于我們?cè)趯幉ǖ纳倘锩?，今天銀泰做滿多少送多少。或者是減多少。對(duì)面的商家做滿多少減多少。不健康的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于商品的定價(jià)也會(huì)趨向合理。下午還有分論壇，會(huì)問(wèn)到怎么樣規(guī)避線上和線下的價(jià)格的不同。我的價(jià)格的定價(jià)體系是否真正的合理。我所有的商品，在線下的商城和其他的賣場(chǎng)，所有的商品是真正執(zhí)行統(tǒng)一零售價(jià)或者是吊牌價(jià)，還是通過(guò)一些變形的折扣去讓利消費(fèi)者。在不同的區(qū)域，吊牌是否相同。如果沒(méi)有想明白，可能不用問(wèn)第二個(gè)問(wèn)題。互聯(lián)網(wǎng)對(duì)線下的沖擊怎么樣去解決？我們太多的品牌還沒(méi)有完善，還沒(méi)有達(dá)到價(jià)值體系。這個(gè)是插的一段話。正因?yàn)閲?guó)外的模型和國(guó)內(nèi)的模型有比較大的不同。國(guó)外的傳統(tǒng)的零售業(yè)進(jìn)入B2C，會(huì)比國(guó)內(nèi)要快很多。然后要順手很多。最起碼供應(yīng)量和商品和國(guó)內(nèi)是不同的。去年，接受銀泰的項(xiàng)目的時(shí)候是比較樂(lè)觀的，銀泰的背景可以整合到所有的銀泰的所有的牌子。其實(shí)并不是這樣的，我了解之后，所有門店里面的品牌和貨都不屬于銀泰的。只是和銀泰的銷售而已。中國(guó)對(duì)商品是沒(méi)有控制力的。對(duì)于電子商務(wù)來(lái)講，如果對(duì)于商品沒(méi)有控制力，對(duì)供應(yīng)鏈?zhǔn)怯袉?wèn)題的。你對(duì)用戶的體驗(yàn)有比較大的一些紕漏。所以我們第一就確定了整個(gè)銀泰網(wǎng)絡(luò)模式，對(duì)銀泰有一個(gè)比較好的發(fā)展。銀泰為什么沒(méi)有和西單，太平洋的百貨一樣沒(méi)有做起來(lái)，你們?yōu)槭裁醋銎饋?lái)？我們是有倉(cāng)庫(kù)，有貨物。把商場(chǎng)當(dāng)倉(cāng)庫(kù)，看起來(lái)是比較高明的，但是接下來(lái)會(huì)死路一條。然后，銀泰為什么要做電子商務(wù)？剛才我們談到B2C的發(fā)展，對(duì)于老百姓的生活消費(fèi)娛樂(lè)在發(fā)生變化，其實(shí)還有一點(diǎn)，目前在國(guó)內(nèi)的整個(gè)電子商務(wù)平臺(tái)來(lái)講，貨物是相對(duì)缺乏的。像京東等一些網(wǎng)站，他們的化妝品是不是水貨？在國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展的這些年是非常普遍的。淘寶也是這樣的，他們也是在努力打造一個(gè)有威信的平臺(tái)。希望讓用戶的體驗(yàn)更好。電子商務(wù)的整個(gè)用戶購(gòu)買的感受比線下少了一個(gè)環(huán)節(jié)，也多了一些環(huán)節(jié)。有一些女孩子像每天收禮物一樣，會(huì)很高興。少了一個(gè)體驗(yàn)的環(huán)節(jié)，會(huì)直接影響到對(duì)于商品平臺(tái)的一種認(rèn)同。銀泰作為一個(gè)傳統(tǒng)的零售百貨，作為一個(gè)上市公司，相對(duì)來(lái)講，我們希望借助這個(gè)平臺(tái)，公信力比一般的平臺(tái)好很多。前一些時(shí)間中糧的一個(gè)廣告，我們做茅臺(tái)，我們做五糧液不可能是假的。我是信的，我來(lái)講，首先第一，中糧有的我會(huì)考慮去他那買。他不可能做假貨。如果說(shuō)今天到淘寶上買真的茅臺(tái)的話，我會(huì)猶豫很多，會(huì)看很多評(píng)論，看評(píng)論是水軍還是真正的用戶；在未來(lái)有公信力的品牌對(duì)用戶來(lái)說(shuō)是很重要的。在座的很多是品牌公司，在未來(lái)，我相信所有的品牌都會(huì)上類似像淘寶、京東，銀泰的電子商務(wù)的平臺(tái)。同時(shí)會(huì)有自己的手機(jī)上的消費(fèi)終端。還有自己官網(wǎng)的銷售。包括很多的維多利亞的秘密等等，在美國(guó)整個(gè)的電子商務(wù)的銷售，在自己的官網(wǎng)上在擴(kuò)大。自己的官網(wǎng)的平臺(tái)是最有公信力的。服務(wù)能不能做好，這個(gè)是要努力的。

我們談到的一些品牌商，大部分是價(jià)值，品牌形象在中國(guó)沒(méi)有健全的電子商務(wù)的體系。什么時(shí)候可以完善電子商務(wù)的法律法規(guī)？這一次也是淘寶的法律法規(guī)的不完善導(dǎo)致的。

時(shí)間的原因，我盡量的快一點(diǎn)的過(guò)一下。

我簡(jiǎn)單的介紹一下銀泰。剛才講，他是一個(gè)自己的平臺(tái)，是自己的采購(gòu)，對(duì)商品，和用戶的購(gòu)買才可以做到有保證的服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。

定位是和線下的銀泰是一樣的，是時(shí)尚的百貨，女裝、男裝、童裝、化妝品等等都是有的。年齡段是所有的有網(wǎng)店的互聯(lián)網(wǎng)的用戶，我們都希望做他們的生意。

這一些大家過(guò)一下就可以了。營(yíng)銷支持，大家也是這樣說(shuō)的?，F(xiàn)在可以看到的，新浪、搜狐、網(wǎng)易，包括各大銀行，都可以看到銀泰。我們?cè)诟愕陸c，基本上每一個(gè)網(wǎng)站都可以看到銀泰。包括線下的資源的整合。包括浙江的200多萬(wàn)的貴賓用戶和互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)打通了。積分的話，也可以和互聯(lián)網(wǎng)打通。包括和寧波、舟山，我們也是做了一些營(yíng)銷。

這個(gè)是銀泰的禮品卡和會(huì)員卡。我們現(xiàn)在和銀行的合作，航空的合作也是比較多的?；旧蠂?guó)內(nèi)是銀行的高端用戶，都可以收到了銀泰和銀行的一些促銷的信息。包括我們的一些活動(dòng)。去年，我們?cè)阢y泰購(gòu)買200塊的東西，農(nóng)行送你80塊現(xiàn)金。

現(xiàn)在，有400多個(gè)品牌入主我們的銀泰。不是很多。像中老年人的品牌，家電的品牌都沒(méi)有入駐到銀泰。我們覺(jué)得這一些和我們的一些消費(fèi)者有一些差距。比如說(shuō)我們收入，年齡都有一些限制的商品。

因?yàn)槲覀冃枰o用戶一些清醒的定位。這個(gè)是我們銀泰的未來(lái)的發(fā)展。我也比較靠譜的把自己的廣告部分總最短的時(shí)間說(shuō)完了。謝謝大家。

主持人：謝謝。下面，我們做電子商務(wù)一直有一個(gè)感覺(jué)，在網(wǎng)上買東西便宜，網(wǎng)絡(luò)一直是便宜貨的陣地。但是有一家公司就賣貴的，就是瑪薩瑪索。他們?cè)诜b平臺(tái)當(dāng)中，單價(jià)一直是最高的。在互聯(lián)網(wǎng)賣便宜了不怎么樣。但是東西賣貴了就有本事了。下面我們有請(qǐng)：瑪薩瑪索副總裁 梅山女士，希望她給我們帶來(lái)美麗、時(shí)尚、智慧。

瑪薩瑪索副總裁 梅山：尊敬的各位同行，新聞屆的朋友，非常高興代表瑪薩瑪索來(lái)參加這次的峰會(huì)。每一次會(huì)強(qiáng)調(diào)說(shuō)，記住瑪薩瑪索，比記住梅山更重要。我的助理告訴我說(shuō)今天有一個(gè)演講。今天和大家分享的話題是中國(guó)服裝電子商務(wù)的區(qū)優(yōu)化。今年，我們舉行了一個(gè)發(fā)布會(huì)，推出了400個(gè)男裝，有很多媒體進(jìn)行了報(bào)告，我們邀請(qǐng)了一些業(yè)內(nèi)的人士，也邀請(qǐng)了一些我們的客戶。反響是非常不錯(cuò)的。在電子商務(wù)三年的服裝品牌，應(yīng)該說(shuō)，走到今天，是展現(xiàn)了自己的魅力，在今天的會(huì)議上，我想表達(dá)的是，瑪薩瑪索的井噴的發(fā)展，我和大家分享一下喜悅背後的啟示，中國(guó)服裝電子商務(wù)的背后的區(qū)優(yōu)化消費(fèi)。網(wǎng)民隨著我們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在逐步的告白廉價(jià)。他們?cè)敢饣ǜ嗟腻X買到更高性價(jià)比的產(chǎn)品和服務(wù)。

這些可以說(shuō)要說(shuō)明的是，區(qū)優(yōu)化的消費(fèi)不等于是奢侈的消費(fèi)。這個(gè)人群不是富豪，是快速壯大的中產(chǎn)階級(jí)。特征是一種消費(fèi)意識(shí)的形成。根據(jù)波斯頓一個(gè)公司的發(fā)布的報(bào)告，到2020年的時(shí)候，中國(guó)的富裕消費(fèi)層從1.5億上升到4億以上。不僅生活在北京、上海、廣州一線城市，還有很多是生活在二線和三線的城市。這些中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)的潛力是非常大的。

和大家分享一下，什么是新的奢侈品，相對(duì)來(lái)說(shuō)，是傳統(tǒng)意義上而言的。從特點(diǎn)上講，第一點(diǎn)，就是現(xiàn)成的超優(yōu)質(zhì)商品。在同類的產(chǎn)品當(dāng)中，價(jià)格會(huì)高一些，質(zhì)量也會(huì)高一些。對(duì)中產(chǎn)階級(jí)而言是可以接受的。第二個(gè)是傳統(tǒng)奢侈品的延伸。比如說(shuō)年薪是20到30萬(wàn)的群體。他們?cè)敢怃N售低價(jià)位的一線的產(chǎn)品。比較典型的像奔馳的B、C系列。還有阿瑪尼的一些二線的品牌。第三個(gè)是大眾的品牌，是基于大眾與名牌之間。這個(gè)品質(zhì)是猶豫一般的商品，但是定價(jià)比名牌是低的。在三個(gè)層面上，和網(wǎng)購(gòu)的愛好者是緊密相連的。接下來(lái)和大家分享一下，在這個(gè)時(shí)代下，我們企業(yè)怎么樣去應(yīng)對(duì)？

是受到長(zhǎng)期以來(lái)的供求雙方產(chǎn)生的，在未來(lái)的10年會(huì)蓬勃發(fā)展。我們第一點(diǎn)，不要低估自己的顧客。像哈根達(dá)斯，他們?cè)滦?000的人群，可以在一個(gè)月享受一到兩次消費(fèi)的能力。他們的決策是正確的。第二個(gè)，是打破價(jià)格的需求。因此做到了價(jià)值和需求的統(tǒng)一。第三，創(chuàng)造真正的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)不用做毫無(wú)疑義的核心，做一些形式上的改革。更多的要給消費(fèi)者提供真正優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。第四，加快創(chuàng)新的步伐。是每一個(gè)企業(yè)都在講的，如何實(shí)現(xiàn)真正的創(chuàng)新，產(chǎn)品的創(chuàng)新，營(yíng)銷的創(chuàng)新，作為我們消費(fèi)者，需求的挖掘，在這一點(diǎn)上是很重要的。第五，拓寬價(jià)格的范圍。從最高到最低可能是三到四點(diǎn)之間，新的奢侈品，往往是5到10倍。要推出多價(jià)位的產(chǎn)品去滿足消費(fèi)者。第六，要滿足消費(fèi)者的需求。第七，提高品牌的忠誠(chéng)度?，F(xiàn)在很多的電子商務(wù)的企業(yè)，大家都注重品牌的發(fā)展。我在瑪薩瑪索的時(shí)候，做品牌的規(guī)劃和建設(shè)營(yíng)銷這方面的工作，瑪薩瑪索一直把品牌的規(guī)劃、建設(shè)，傳播做的很重要。未來(lái)，產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)就是品牌的競(jìng)爭(zhēng)。最終的結(jié)果就是品牌的角逐。第八，像局外人一樣，不斷的對(duì)產(chǎn)品提出一些批評(píng)，甚至?xí)匍_客戶的聽證會(huì)，收集一些產(chǎn)品的意見和建議。我們看到，中國(guó)的網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，正在呈現(xiàn)出明顯的區(qū)優(yōu)化的特征。

在這樣的形勢(shì)下，我們的瑪薩瑪索的是怎么樣應(yīng)對(duì)的。剛才我們的主持人介紹了瑪薩瑪索在整個(gè)服裝領(lǐng)域當(dāng)中，可能是價(jià)格是最高的是，這個(gè)是4月份的一個(gè)報(bào)告，整個(gè)服裝領(lǐng)域瑪薩瑪索是居于首位的，堅(jiān)持是很不容易的。在堅(jiān)持這一點(diǎn)上，我們從上至下，我們都是非常融合這樣的目標(biāo)，非常認(rèn)同這樣的理念，我們認(rèn)為電子商務(wù)本質(zhì)還是商務(wù)，健康是最重要的。在區(qū)優(yōu)化消費(fèi)的形勢(shì)下，我們從三個(gè)方面構(gòu)筑了我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力。第一，我們把客戶放在非常重要的地位。就是為客戶創(chuàng)造高價(jià)值。我說(shuō)我們瑪薩瑪索的品牌的建設(shè)規(guī)劃是傳播，我不希望是一個(gè)杜撰，我們對(duì)我們的消費(fèi)者傳達(dá)講述的是一個(gè)真實(shí)的故事。在創(chuàng)造高價(jià)值方面，我們做性價(jià)比最高的男裝品牌。從材質(zhì)、設(shè)計(jì)、工藝，整個(gè)來(lái)講，價(jià)值是很透明的，我們相信，當(dāng)消費(fèi)者拿出道路一件和他在同等價(jià)格買到的產(chǎn)品，感受是很直接的。性價(jià)比最高的這一點(diǎn)上，我們有一個(gè)調(diào)研團(tuán)隊(duì)，我們會(huì)有一個(gè)參照。我們會(huì)看他們的時(shí)尚風(fēng)格、輔料等等。我們堅(jiān)持為客戶創(chuàng)造性價(jià)比最高是我們的目標(biāo)，我們?cè)谡麄€(gè)行業(yè)里面也是很透明的。傳統(tǒng)的一線品牌在8到10倍是很正常的。這一點(diǎn)在我們整個(gè)公司是很透明的，我們是從1.5到2.5倍之間。我們也會(huì)和客戶公開。我們的成本價(jià)是多少，我們的市場(chǎng)價(jià)是多少。在這樣的目標(biāo)下，我們每個(gè)月做一個(gè)調(diào)研報(bào)告，我們做了一些羊毛衫的報(bào)告，一個(gè)雜志為我們做了一個(gè)發(fā)布，我們的性價(jià)比是很前面的。第二，我們做了時(shí)尚的風(fēng)向標(biāo)。穿我們瑪薩瑪索的一些人，所有的演員，評(píng)委穿的是我們的瑪薩瑪索的衣服。深圳衛(wèi)視，他們今年所有的服裝贊助，主持人的服裝，市場(chǎng)調(diào)研的服裝都是瑪薩瑪索的。像湖南衛(wèi)視等等都是穿瑪薩瑪索的服裝。我們?cè)跉W洲一些時(shí)尚的國(guó)家，我們?cè)O(shè)我們時(shí)尚記者站，在一個(gè)階段，會(huì)發(fā)布我們的流行元素，發(fā)到總部，然后，我們的設(shè)計(jì)師根據(jù)這一些元素設(shè)計(jì)服裝。我們和國(guó)內(nèi)的一些一線的雜志，編輯，有一個(gè)很好的沙龍。我們會(huì)聽取他們的意見，同時(shí)召開我們等級(jí)的客戶的聽證會(huì)，之后我們打分，優(yōu)勝劣汰，勝出來(lái)的是大批量生產(chǎn)的。應(yīng)該說(shuō)像一些主持人，演員，包括我們一個(gè)新的電影，包括我們所有的男一號(hào)，女一號(hào)都是我們瑪薩瑪索的服裝。藝人，演藝界的人對(duì)時(shí)尚的要求是很高的，他們認(rèn)可我們瑪薩瑪索，是我們堅(jiān)持要做時(shí)尚的風(fēng)尚標(biāo)。第三，我們深度挖掘我們客戶的需求，做會(huì)員的管理是我們堅(jiān)持不懈的管理。我們通過(guò)挖掘，現(xiàn)在的男士意識(shí)到形象力決定了影響力。如何省時(shí)、省力、省錢？我們有一個(gè)5分鐘定位，可以去定位你的服裝的目標(biāo)。在合適的時(shí)候，你一定會(huì)選擇穿正確的衣服。我們?nèi)ネ诰蚩蛻舻男枨?，給客戶所想。給客戶需要，客戶也給你需要的。這個(gè)是我們非常堅(jiān)持不懈的目標(biāo)。我們的重新消費(fèi)率達(dá)到了70%。在這個(gè)階段，我們有一些數(shù)據(jù)，這個(gè)告訴你是產(chǎn)品的問(wèn)題，還是營(yíng)銷的問(wèn)題，還是服務(wù)的問(wèn)題。這個(gè)就是瑪薩瑪索在區(qū)優(yōu)化的形勢(shì)下，我們?cè)趺礃訕?gòu)筑我們的核心力。我們做得還很不夠。我們和凡客誠(chéng)品也是在調(diào)研一些理念，給我們一些很好的借鑒?？梢越o我們瑪薩瑪索一些真正的模式?？傊?，做互聯(lián)網(wǎng)高端男裝是我們堅(jiān)持不懈的定位和目標(biāo)。

在這方面，我們一直說(shuō)我們現(xiàn)在正在路上，我們會(huì)朝著這個(gè)目標(biāo)去努力的。剛才我說(shuō)到，產(chǎn)品和競(jìng)爭(zhēng)是第一層次的競(jìng)爭(zhēng)。品牌的的競(jìng)爭(zhēng)是最高的競(jìng)爭(zhēng)。最終的結(jié)果是這個(gè)品牌的角逐。希望借助我們區(qū)域優(yōu)化消費(fèi)，加快我們自身的發(fā)展，為消費(fèi)者提供更高，更好的服裝。

最后，再一次感謝主辦方為我們中國(guó)服裝業(yè)的企業(yè)提供了交流的會(huì)議。同時(shí)感謝我們?cè)谧耐袨殡娮由虅?wù)的發(fā)展做出的努力。謝謝。

主持人：感謝我們梅總的演講。PPT打不開的情況下，做了一個(gè)演講。她原來(lái)是電視臺(tái)做主持人的，現(xiàn)在是跨界的發(fā)展。

下面，我們有請(qǐng)下一個(gè)嘉賓，今年有一個(gè)網(wǎng)站非?；穑@家網(wǎng)站大家都知道，就是走秀網(wǎng)，下面我們有請(qǐng)：走秀網(wǎng)副總裁，趙先生。

服裝企業(yè)如何應(yīng)對(duì)電子商務(wù)浪潮。

走秀網(wǎng)趙先生：我做一個(gè)自我介紹趙玉溪。

今天的題目是服裝企業(yè)如何應(yīng)對(duì)電子商務(wù)的浪潮。在05年的時(shí)候，參加一些行業(yè)的展會(huì)，希望可以和品牌商，廠家有一些互動(dòng)，他們基本上不會(huì)給我們?nèi)魏蔚馁Y料和名牌。我們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)不敢興趣。今天，大家聚集在一起，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)充滿了信心。

我從幾點(diǎn)來(lái)講一下，首先，這是一個(gè)數(shù)據(jù)的走勢(shì)圖。到目前為止，這個(gè)是我們的一個(gè)交易的規(guī)模。大家可以看到，在01年的時(shí)候，達(dá)到7千億，在13年突破1萬(wàn)億。市場(chǎng)是很龐大的。其實(shí)的用戶規(guī)模，我們可以看到，這么大的市場(chǎng)，我們必須要有這么大的消費(fèi)力才可以，可以看到在11年的時(shí)候，我們的網(wǎng)民購(gòu)物的，達(dá)到2億左右?，F(xiàn)在中國(guó)的網(wǎng)民是全世界最多的。其實(shí)有一半是寬帶的用戶，具備最起碼的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的平臺(tái)。不是說(shuō)用一個(gè)貓上網(wǎng)就是網(wǎng)民了。

網(wǎng)民和購(gòu)物網(wǎng)民的數(shù)據(jù)的關(guān)系。在中國(guó)，我們勉強(qiáng)達(dá)到了30%。還有很大的空間。這一些都是在座各位，和我們的一些潛在的用戶群。接下來(lái)，我們B2C發(fā)展的非?？欤哪Ｊ揭策M(jìn)行了一些細(xì)分，我們有平臺(tái)的B2C，有自主營(yíng)銷的B2C。像凡客誠(chéng)品、瑪薩瑪索，像C2C。根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)，我們可以看到，C2C的份額在下降，機(jī)會(huì)在增大。平臺(tái)的B2C，自主的B2C，相加的份額是升高的。企業(yè)的重視度，還有我們資本運(yùn)作，也是促使了這個(gè)局面的產(chǎn)生。這個(gè)是07年到12年的服裝的走勢(shì)圖。數(shù)據(jù)的走勢(shì)。我們可以看到，購(gòu)物的規(guī)模是逐年遞增的。這個(gè)是市場(chǎng)的交易規(guī)模，10年開始，服裝的量是直線上升，翻倍上升。我們看到，中心的核心是服裝企業(yè)，目前的服裝企業(yè)有四大類的運(yùn)營(yíng)的方式，出現(xiàn)的方式有前有后，有自主的，有電子商務(wù)外包的，還有入主品牌的，還有一些分銷的模式。無(wú)論用哪個(gè)模式，流量是很重要，無(wú)論是自己做，還是品牌自己做，和別人合作。流量是大家關(guān)心的。百度、阿里巴巴這一些，相信每一個(gè)人是很了解的。服裝企業(yè)在自己的B2C來(lái)講，相對(duì)是比較困難的，不是說(shuō)沒(méi)有可能，只是說(shuō)現(xiàn)在的狀態(tài)下，你沒(méi)有獨(dú)到的東西是很難的。

我記得剛才有一個(gè)嘉賓是從行業(yè)的角度做了一個(gè)分析，我是從服裝企業(yè)自己的模式做的分析。機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是并存的。我們的服裝企業(yè)是從產(chǎn)能、成本是有優(yōu)勢(shì)的。品牌的運(yùn)銷能力，生產(chǎn)方式的變革，風(fēng)險(xiǎn)我覺(jué)得突出的，資金相對(duì)還好，有一個(gè)企業(yè)是說(shuō)洪水猛獸一樣，說(shuō)價(jià)格的沖突。專門為互聯(lián)網(wǎng)開創(chuàng)了一些變革。這個(gè)是企業(yè)想到的，沒(méi)有辦法的。機(jī)會(huì)到最后來(lái)講，是吸引我們的品牌，拿出做這個(gè)的原因。電子商務(wù)的發(fā)展，大家可以看到，所有的市場(chǎng)和消費(fèi)的增長(zhǎng)是高于傳統(tǒng)的。其中，服裝占到最高的份額。剛才淘寶的數(shù)據(jù)，我們也看到了，是B2C的數(shù)據(jù)。這個(gè)來(lái)說(shuō)，也是吸引我們主要的原因。

最后，一個(gè)難題，傳統(tǒng)的難題可以到到互聯(lián)網(wǎng)解決。都是可以吸引我們的地方。

這一塊，想稍微花一點(diǎn)時(shí)間，剛才有很多資深的人士講了很多。我相信各位一開始做電子商務(wù)，有的在想做電子商務(wù)，我想通過(guò)這個(gè)，我們聊一下，你想做的話，要面對(duì)哪一些問(wèn)題，這一些問(wèn)題可以成功的解決，可以克服的話，我們會(huì)出現(xiàn)很多的優(yōu)秀的電子商務(wù)的自主的品牌。

首先，圖的左邊是我們的企業(yè)，你的產(chǎn)品是核心，你產(chǎn)品的選擇，圖片的處理，資料的處理都是缺一不可的。有一些企業(yè)在做第一步的時(shí)候，只有一兩個(gè)人做，有一個(gè)人很用心的，花了很多精力去建立團(tuán)隊(duì)的。有一些是請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)公司，你是受制于人的。這一些來(lái)講，都是一些外在的影響因素。有一些會(huì)建立自己的團(tuán)隊(duì)。是很系統(tǒng)的規(guī)劃。

這一點(diǎn)來(lái)講，專業(yè)的人才和專業(yè)的團(tuán)隊(duì)才可以有保障。我們有自己的管理，我們有好的產(chǎn)品，我的頁(yè)面設(shè)計(jì)，我的所有的頁(yè)面的維護(hù)，更新是不是夠快，都是問(wèn)題。還有我們的服務(wù)，投訴最高的是質(zhì)量的問(wèn)題，還有別的和實(shí)物不符。有一個(gè)品牌的客服達(dá)到了200多人。證明客服是多少的重要。還有商品的管理。企業(yè)是從廠，到銷，是一體的。你后序是可以跟上。你對(duì)市場(chǎng)的評(píng)估。我們了解了很多企業(yè)，做了提前的預(yù)估，還是有一定的差距會(huì)出現(xiàn)的。第三，是整個(gè)耗費(fèi)大家資金和精力的。就是倉(cāng)儲(chǔ)的物流。商品入庫(kù)、處理等等，都是需要資金的進(jìn)入。我們?nèi)绾巫龊蜏?zhǔn)確的提高？這個(gè)是很重要的。在亞馬遜，有一套自主研發(fā)的軟件的系統(tǒng)。所有的人員是不走回頭路的，拿到訂單的時(shí)候，這里面有牙膏手機(jī)、圖書，等等他會(huì)在庫(kù)房里面劃出最快的路線去分揀。我們可以做整個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)物流的提高。必須要成規(guī)?！，F(xiàn)在是說(shuō)得物流，得天下。是是不是要花更多的財(cái)力、精力去做？

第四，前面三點(diǎn)都是我們辛苦去做的。到第四點(diǎn)，包括我們網(wǎng)站的建設(shè)，支付系統(tǒng)，訂單處理的系統(tǒng)，都是很重要的。很多人可以提前分享。最早的話，是貨到付款。怎么樣達(dá)到這樣的費(fèi)用，都可以去處理的。最終的訂單處理系統(tǒng)。有時(shí)候你賣的好，處理的不及時(shí)，發(fā)貨不及時(shí)，所以會(huì)導(dǎo)致退款。后臺(tái)也是要專業(yè)的團(tuán)隊(duì)。

最后，是對(duì)外的推廣。談到這里，大家很清楚，現(xiàn)在的廣告的費(fèi)用是很高的?，F(xiàn)在還不像早幾年，現(xiàn)在要狂轟亂炸，平面、媒體，動(dòng)態(tài)等等，全部都用到了。這樣的話，要有一個(gè)強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)，更多的來(lái)講，很多人在意的是更多新客戶的攝取。整個(gè)新用戶的成本是越來(lái)越高了。

剛才講了一下，我們現(xiàn)在作為服裝企業(yè)來(lái)講的話，可以多條路并存，是沒(méi)有沖突的。我了解到幾大服裝品牌，他們也在做嘗試。自主品牌的例外。我希望，服裝企業(yè)能夠去想自己企業(yè)的未來(lái)，想想自己怎么樣在電子商務(wù)立足？前一個(gè)部分是這樣的簡(jiǎn)單的介紹。

后面的話，我想簡(jiǎn)單的過(guò)一下走秀網(wǎng)。我加入走秀網(wǎng)只有四個(gè)月，這個(gè)是充滿朝氣的公司，我們?cè)诮衲耆碌臅r(shí)候，出了兩千萬(wàn)的資金，是KPCB合資的。還有我們的物流，倉(cāng)儲(chǔ)，我們的選物品等等都要提高。

這是一些簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在我們?cè)诰砬笥?0個(gè)買手辦公室。我們覆蓋了全球的50個(gè)城市。有500個(gè)購(gòu)物中心，有3000個(gè)品牌。

走秀網(wǎng)的目標(biāo)是想達(dá)到中國(guó)時(shí)尚第一品牌的B2C。這是我們的一個(gè)海外的供應(yīng)鏈。我想一個(gè)月之后，這個(gè)城市會(huì)增加很多。我們現(xiàn)在剛剛開始。

走秀網(wǎng)的用戶群是很誘人的。在00年，整個(gè)走秀網(wǎng)是全國(guó)B2C電子商務(wù)單價(jià)最高的。這個(gè)概念什么？中高的產(chǎn)品在我們這里是非常好的。像7月的最后一周，15萬(wàn)的愛馬仕，一周賣了5個(gè)。相對(duì)是比較容易的。

這個(gè)是我們不管怎么樣，無(wú)論我們賣中高端的，還是大眾的產(chǎn)品，核心是一樣的。就是都要把這幾點(diǎn)做好，才可以傳達(dá)給消費(fèi)者。所以這方面走秀網(wǎng)是比較成功的。

這是我們的客服，有了大幅度的提升。這個(gè)物流，我是花了很多成本，還有我們建立了自己的一些體系。這個(gè)是我們的推廣服務(wù)，也是非常重要的。在后天，上海時(shí)裝周，走秀網(wǎng)也是中國(guó)B2C第一個(gè)做這樣舉動(dòng)的，我們?cè)O(shè)計(jì)了36款，在上海時(shí)裝周，我們有一個(gè)專門的走秀，在未來(lái)，我們其他的時(shí)裝周也會(huì)去，不管怎么樣，我們是希望能夠通過(guò)從多個(gè)角度了解走秀，了解時(shí)尚。

這個(gè)是我們大的，從推廣上講的大的5塊。我們?cè)谌珖?guó)有很大的投入。從互聯(lián)網(wǎng)，媒體，戶外，移動(dòng)，代言。我們有很多的活動(dòng)。全部是我們做細(xì)節(jié)的事情。通過(guò)這些，向大家傳達(dá)，我們?cè)敢鉃榱酥袊?guó)的時(shí)尚，做很多的嘗試。

我的演講到此結(jié)束。希望在這里和更多的新朋友，做好自己的電子商務(wù)的業(yè)務(wù)，做出很好的合作。謝謝。

主持人：謝謝。趙總。我也是關(guān)注走秀網(wǎng)的，是非常不錯(cuò)的。價(jià)位也是不錯(cuò)的。所以我從來(lái)不告訴我老婆。剛才趙總提到了，阿里巴巴、騰訊，百度。下面我們的嘉賓就是來(lái)自于百度的樂(lè)酷天有限公司。

下面，我們有請(qǐng)：樂(lè)酷天CMO，中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員 張彧浩。

樂(lè)酷天CMO，中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員 張彧浩：大家好，CMO，就是負(fù)責(zé)市場(chǎng)的。剛才講，我們是有一個(gè)強(qiáng)大的母公司，一個(gè)是我們的百度，是中國(guó)最大的流量網(wǎng)站，另外是一個(gè)日本的公司。日本的樂(lè)天。是日本第一大電子商務(wù)集團(tuán)。非常感謝今天的主辦方，曹主任給我們這么一個(gè)機(jī)會(huì)，和大家分享。我們出了一個(gè)題目叫服裝電商應(yīng)如何進(jìn)行戰(zhàn)略布局：這個(gè)題目太大了。

我主要講講三個(gè)問(wèn)題，主要和大家分享：第一個(gè)中國(guó)網(wǎng)購(gòu)人群的變遷，第二，服裝電子商務(wù)的品牌戰(zhàn)略定位，第三，創(chuàng)新當(dāng)前營(yíng)銷的結(jié)構(gòu)體系。

大家看到這個(gè)PPT上，我覺(jué)得反應(yīng)了中國(guó)網(wǎng)絡(luò)用戶的幾大特征。第一是人群的擴(kuò)展。網(wǎng)絡(luò)人群是達(dá)到了1.5億，明年會(huì)突破2億元。第二，和今天的主題是有關(guān)的，講服裝，實(shí)際上在2010年可以看到，有一半的人，在網(wǎng)絡(luò)上經(jīng)常購(gòu)物的，就是我們今天要講的，服裝，鞋帽、箱包，在這個(gè)市場(chǎng)，首先是規(guī)模很大。增量也很大。從當(dāng)前來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)格局也沒(méi)有完全的形成。背后的人群主要的特征，是我們今天要分享的核心。年齡是19到30歲是占了5成左右。這個(gè)是我們非常重要的市場(chǎng)的基礎(chǔ)。這一批人的特性是什么？是很潮，是處在一個(gè)變動(dòng)的過(guò)程當(dāng)中。購(gòu)物的能力也在變。應(yīng)對(duì)這一些人，如何去進(jìn)行服裝品牌的定位。是很重要的因素。之前我們講四點(diǎn)，就是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)人群，主要是變化當(dāng)中反應(yīng)的特征。我們從服裝上的一些理解，從傳統(tǒng)來(lái)講，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展，第一個(gè)階段是做產(chǎn)品，就是我們講的最基礎(chǔ)的布料，產(chǎn)品的品質(zhì)的階段。第二個(gè)階段，進(jìn)入到我們的商品的階段。這個(gè)跟注重的是服務(wù)的管理。第三是品牌的階段，賣的不僅僅是衣服，不僅僅是貨，更多的可能是具體在這個(gè)衣服上的一些附加值。叫挑戰(zhàn)消費(fèi)者。在這三個(gè)階段當(dāng)中，大概有四個(gè)模式。第一個(gè)叫單一品牌。就是一些很知名的名牌，比如說(shuō)奔馳，就是只有這個(gè)品牌。還有一個(gè)是獨(dú)立多品牌。像保潔下面的一些品牌。都是獨(dú)立的。還有一個(gè)背書多品牌。像可口可樂(lè)。在這個(gè)母公司下面，還有很多的公司。另外就是領(lǐng)導(dǎo)多品牌。有一個(gè)主打的品牌，還有不大知名的名牌。

下面看看服裝的企業(yè)。剛才我講，像單一品牌，也有一些人在做，比如說(shuō)瑪薩瑪索，我們覺(jué)得也是相對(duì)做獨(dú)立品牌道路的公司，之后會(huì)不會(huì)發(fā)展。比如說(shuō)背書的領(lǐng)導(dǎo)多品牌，比如說(shuō)麥包包。其實(shí)他下面還有很多獨(dú)立的品牌。這一些品牌暫時(shí)的影響力不是很大。第三，獨(dú)立多品牌，可以看看像ONLY，杰克瓊斯等等。這樣就構(gòu)成了我們服裝品牌，現(xiàn)有的一些規(guī)劃。

對(duì)于服裝電子商務(wù)如何進(jìn)行品牌的定位，我們也有一些思考，去做這一些的企業(yè)分兩類，一個(gè)是傳統(tǒng)的服裝企業(yè)進(jìn)行的在線化。這一些企業(yè)面臨的主要的困難就是線上線下沖突很多。在線和非在線的打得很厲害。我們認(rèn)為解決這個(gè)問(wèn)題，可以采取獨(dú)立多品牌的戰(zhàn)略。同時(shí)，對(duì)于這一些消費(fèi)的群體可以做一些關(guān)注。我們覺(jué)得新的品牌一開始可以選擇獨(dú)立的新品牌的策略。不管是采用哪一種戰(zhàn)略，都是可消費(fèi)群體相關(guān)的。我們想回顧的是服裝電子商務(wù)的品牌戰(zhàn)略，可以選擇這一些。

下面的部分，我們講講在這樣的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)下，我們?nèi)绾稳ミx擇合適的營(yíng)銷結(jié)構(gòu)。剛才幾位嘉賓講了，實(shí)際上，我們?cè)诤秃芏嚯娮由虅?wù)，特別是剛剛開始進(jìn)入到電子商務(wù)里面去，成本比較低，但是現(xiàn)在在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，成本并不低，一些柜臺(tái)的費(fèi)用要投入到市場(chǎng)費(fèi)用里面，活動(dòng)費(fèi)用里面，如何管好市場(chǎng)，變得非常的重要。這個(gè)是講了做這個(gè)事情背后的基本的模型。1898年，美國(guó)人提出了一個(gè)很著名的模型。注意，興趣，欲望，…日本人提出了，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，消費(fèi)行為是追尋注意，分享，興趣。這個(gè)是我們看到的營(yíng)銷體系的圖。有入口的，還有主動(dòng)的，有常規(guī)的網(wǎng)絡(luò)廣告，有CPS這樣的推廣。當(dāng)中是搜索引擎設(shè)置的。這是我們進(jìn)行的一些總結(jié)。對(duì)于服裝來(lái)講，大眾消費(fèi)的電子商務(wù)企業(yè)，在進(jìn)行營(yíng)銷的過(guò)程當(dāng)中，最初的階段，實(shí)際上大家看到最大的部分，可能來(lái)自于CPS，我們可以快速的去進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)時(shí)代。我們這兩個(gè)部分的推廣，占到電子商務(wù)企業(yè)的收入超過(guò)50%。這是一個(gè)健康的模型。一開始，我們講的搜索引擎和傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)推廣，廣告推廣可能不占主流。這個(gè)是基于CPS的基本推廣。發(fā)展到一定的規(guī)模的時(shí)候，有了每天幾千單的時(shí)候，他的媒體就會(huì)發(fā)生變化，搜索引擎會(huì)越來(lái)越重要，占領(lǐng)一個(gè)很大的比例。成熟的時(shí)候，有很多人去燒一些錢做一些OFFLINE的廣告。你面臨發(fā)展的時(shí)期，不懂的時(shí)間設(shè)定不同的比例結(jié)構(gòu)。是創(chuàng)立一個(gè)營(yíng)銷非常重要的營(yíng)銷體系的立體模型。這個(gè)是對(duì)立體模型的介紹。這個(gè)是我們剛才講的過(guò)程當(dāng)中，日本的消費(fèi)行為模型，大家可以看到，搜索引擎在整個(gè)過(guò)程當(dāng)中，起到了非常核心的作用。不僅僅是搜索引擎本身帶來(lái)的流量，和你的立體是結(jié)合的。比如說(shuō)我們的瑪薩瑪索做了一個(gè)廣告，車身的廣告。消費(fèi)者看到之后，還會(huì)用搜索引擎去搜索。實(shí)際上說(shuō)，它是一個(gè)立體模型當(dāng)中的中介。大家可以看到，這個(gè)是艾瑞寫的數(shù)據(jù)，購(gòu)物前、中、后。搜索引擎會(huì)成為營(yíng)銷的核心。

以上和大家簡(jiǎn)單的分享一下。謝謝各位。

主持人：謝謝張總。下面，我們今天上午還有兩位嘉賓。現(xiàn)在時(shí)間的延遲，有請(qǐng)最后一位嘉賓。PAYPAL公司。在國(guó)外是很有名的，但是在國(guó)外受到了支付寶的阻礙。下面我們有請(qǐng)：PAYPAL 商務(wù)總監(jiān) 張丹。分享服裝電商如何發(fā)展跨境電子商務(wù)。

PAYPAL 商務(wù)總監(jiān) 張丹：主持人的論點(diǎn)不是很贊同。非常感謝主辦方和各位，很高興和大家一起交流。第一次到寧波來(lái)，上午的時(shí)間進(jìn)行了很久了，大家聽的有一些疲憊了。大家也分享了很多專業(yè)的內(nèi)容。我相信在座的各位是腦細(xì)胞高度緊張，在消化這一些知識(shí)。我給大家講一些故事。

昨天我在飛到寧波的路，旁邊有一位老者，他是搞航天飛機(jī)的。他說(shuō)，我們雖然航天飛機(jī)是最偉大的發(fā)明之一。但是憑它自己的力量，是飛不到月亮上的。因?yàn)樗忍斓牟蛔?，?dǎo)致飛不上去。是什么原因呢？是什么設(shè)計(jì)不足呢？他告訴我說(shuō)，首先，你要搞明白一點(diǎn)，航天飛機(jī)飛多高，什么決定？是由旁邊的火箭，助燃器，可以推多高。我說(shuō)這個(gè)很容易，做粗一點(diǎn)不就可以了嗎？他說(shuō)做不粗，最到的時(shí)候，火箭是在猶他州過(guò)來(lái)的。道路就是這么粗。我說(shuō)，就把路做粗一點(diǎn)就可以了。他說(shuō)，之前有一個(gè)隧道，就是8.5英寸。我說(shuō)，為什么不做大一點(diǎn)？他說(shuō)，當(dāng)時(shí)修鐵路的時(shí)候，他們的標(biāo)準(zhǔn)是英國(guó)人的標(biāo)準(zhǔn)。最高的英國(guó)、歐盟，都想占領(lǐng)美國(guó)，第一步是占領(lǐng)美國(guó)的鐵路，把英國(guó)的技術(shù)帶到美國(guó)，當(dāng)時(shí)英國(guó)就是這樣的標(biāo)準(zhǔn)。我說(shuō)，英國(guó)是怎么樣想出來(lái)的？他說(shuō)，英國(guó)最高在城市里面有電車，電車的寬度就是8.5。所以就引用了這個(gè)概念。我就說(shuō)：你可以告訴我，為什么英國(guó)人修電車的時(shí)候是這個(gè)尺度？他說(shuō)，修電車的時(shí)候，是修手推車的徒弟。為了方便，快速，推車的軌道，這個(gè)寬度是8.5，所以他們的徒弟，修電車也是這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。他修這個(gè)手推車為什么是這個(gè)尺寸？當(dāng)時(shí)是有很多的石礅，這利民的距離就是8.5。所以只有保持這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。你說(shuō)，英國(guó)人是不是有一個(gè)問(wèn)題，為什么有一些石礅？他說(shuō)英國(guó)人腦子沒(méi)有問(wèn)題，是羅馬人比較壞。羅馬統(tǒng)治歐洲的時(shí)候，他們希望自己的戰(zhàn)車可以通過(guò)，有人要通過(guò)的話，他們的馬車通不過(guò)來(lái)。所以他們修了這一些障礙物。他們的車子都是8.5。你說(shuō)這個(gè)羅馬人的想法很特別。你說(shuō)羅馬人最早也是這樣想出來(lái)的？他說(shuō)，我知道你要問(wèn)什么，因?yàn)楫?dāng)時(shí)可以看到前面兩個(gè)馬拉著一個(gè)馬車，兩個(gè)馬的屁股當(dāng)中就是8.5。原來(lái)現(xiàn)在全世界最先進(jìn)的航天飛機(jī)飛多高，是兩個(gè)馬的屁股決定的。

所以是很多的思想的推移，導(dǎo)致了現(xiàn)在的一些信息。這個(gè)是很著名的理論。叫做道格拉斯若斯，是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)者，我們從中國(guó)人的角度講，換位思維。我們可以理解為中國(guó)的的學(xué)習(xí)能力很強(qiáng)。各個(gè)是很有體會(huì)的。別人做的好，我也可以做得很好。這個(gè)路徑依賴，在我們服裝上有什么關(guān)系？和其他的品牌說(shuō)，你們是新的品牌或者是傳統(tǒng)的行業(yè)，你們會(huì)怎么樣做？他說(shuō)，我們?cè)趪?guó)內(nèi)第三方開店，第二，我自己建一個(gè)國(guó)內(nèi)的網(wǎng)店。我們?cè)儆幸粋€(gè)話題，做服裝電子商務(wù)，在國(guó)內(nèi)是傳統(tǒng)的話，內(nèi)部資源的沖突，是當(dāng)前的產(chǎn)品，還是過(guò)期的產(chǎn)品，你怎么樣和線下的怎么樣平衡？還有百度的樂(lè)酷天有限公司的朋友提到，大量的廣告的費(fèi)用的增加。形成了很多企業(yè)對(duì)電子商務(wù)是又愛又恨。這個(gè)是服裝的電子商務(wù)大家有一些路徑依賴的思想。為什么做？大家都做。我只有這一種方法。其實(shí)，前面的故事和我們服裝電子商務(wù)某一種形式上是有一種呼應(yīng)的。我們是服裝企業(yè)，我們做電子商務(wù)，我們就是在國(guó)內(nèi)做這樣的平臺(tái)。除了這樣，沒(méi)有別的方面。我想講進(jìn)第二個(gè)話題，如果是打破你的路徑依賴，你會(huì)知道外面的世界更美麗。

這個(gè)是今年的三月份發(fā)布的數(shù)據(jù)，整個(gè)亞洲的網(wǎng)民普及率在全世界是比較低的。根據(jù)最新的報(bào)告，中國(guó)是3.6左右。中國(guó)的網(wǎng)民的數(shù)量在下降。今年下半年增長(zhǎng)同比去年年底的話，是1.9%。最明顯的是什么人群？50歲以上的人群，他們的比例是最高的。不知道中國(guó)，或者在座的各位，有多少電子商務(wù)企業(yè)，你的目標(biāo)是群體是50歲以上的群體？如果是的話，在不久的將來(lái)或者是現(xiàn)在，你的目標(biāo)群在增長(zhǎng)。如果不是的話，你可能要重新思考一下。有人說(shuō)，中國(guó)的網(wǎng)民少，人口多，大家可以看到，在12行，在線購(gòu)物的人群，只有35.6%。一百個(gè)人上網(wǎng)，其中有36個(gè)人上網(wǎng)，最后平均下來(lái)只有10%左右在網(wǎng)上平均。

這個(gè)是09年的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)是我在美國(guó)參加活動(dòng)的時(shí)候，美國(guó)的媒體給的一些數(shù)據(jù)，這個(gè)是我目前找到的最新的數(shù)據(jù)，在09年，是27%。現(xiàn)在是有所增長(zhǎng)的。但是別的人群，基本上上漲的都是很多。

我想說(shuō)，你把視野放開看的話，中國(guó)的增長(zhǎng)很快。其實(shí)從全球角度來(lái)講，利馬你的目標(biāo)群可以擴(kuò)大18倍。我想，有的朋友說(shuō)，看上去很美，海外的市場(chǎng)很大，為什么是服裝企業(yè)，為什么不是電子企業(yè)，為什么不是服務(wù)的企業(yè)，軟件企業(yè)？為什么是我們的服裝企業(yè)，是命中注定的嗎？在六月份，尼爾森發(fā)布的一個(gè)報(bào)告，他進(jìn)行了在線購(gòu)物的采訪，問(wèn)你打算采購(gòu)什么產(chǎn)品？第一個(gè)是圖書。京東商城發(fā)了一個(gè)新聞，有一個(gè)京東的書送全球。全球?qū)χ形臅男枨笫窃絹?lái)越大的。所以無(wú)論你在全球的哪里，都可以支付，都可以陪送到全球的各個(gè)地方。第二，大家可以出來(lái)，就是服裝，服飾和鞋類。大部分36%的消費(fèi)者，他們的第一，第二就是服裝。所以，從本身來(lái)講，所有人是很感興趣的。服裝企業(yè)要做海外市場(chǎng)是有很大的優(yōu)勢(shì)的。

這個(gè)是昨天晚上更新的，是合作的伙伴，是海外的電子商務(wù)的企業(yè)。我相信他的某一個(gè)嘉賓會(huì)會(huì)心而笑。他們的是國(guó)外的1.3折，1.7折，等等。國(guó)外的話，消費(fèi)者還是要另外付費(fèi)的?？梢哉f(shuō)我們中國(guó)做海外的電子商務(wù)有利潤(rùn)的增長(zhǎng)，中國(guó)企業(yè)真正開始了一定的品牌。中高階級(jí)的定價(jià)是很多人夢(mèng)寐以求的。這個(gè)是很重要的。并不是說(shuō)你的產(chǎn)品質(zhì)量比別人好90%，一定是你的品牌的附加值。你今天可以100，通過(guò)我的品牌增長(zhǎng)，可以是120，因?yàn)槭俏业钠放?。所以我個(gè)人看好不僅僅是銷售額提高兩倍，更多是中國(guó)服裝企業(yè)有這樣的機(jī)會(huì)真正做到對(duì)海外的消費(fèi)者說(shuō)NO。我可以賣貴。我通過(guò)我的營(yíng)銷和服務(wù)。

像國(guó)內(nèi)大家佐丹奴，凡客誠(chéng)品，他們的國(guó)外也開始在運(yùn)作了。中國(guó)的服裝的電子商務(wù)在國(guó)外的希望。有很多企業(yè)網(wǎng)絡(luò)銷售是占了很大的比例。一開始，用電子商務(wù)的經(jīng)歷的市場(chǎng)是越多。不會(huì)像國(guó)內(nèi)的服裝企業(yè)有線下的沖突。因?yàn)榇蟛糠值姆b電子商務(wù)，在海外還不存在太多的線下渠道和經(jīng)銷商，不會(huì)去考慮這個(gè)問(wèn)題。我的經(jīng)銷商不高興，這個(gè)對(duì)我們來(lái)講，是巨大的藍(lán)海。

講了很多，剛才的主持人講了，我們的PAYPAL是做支付的。你跟大家講這么多數(shù)據(jù)，服裝干什么？講這個(gè)原因，在這個(gè)之前，我想簡(jiǎn)單介紹一下我們的PAYPAL。我們是在2000年在美國(guó)上市，是eBay收購(gòu)的。是eBay的子公司。在中國(guó)，是幫助中國(guó)的企業(yè)在海外的解決他們的支付問(wèn)題。在過(guò)去的五四年，PAYPAL是翻了10倍。是很高的品牌的價(jià)位。去年，我們達(dá)到了920億美金。

講了之后，為什么服裝電子商務(wù)和PAYPAL有什么關(guān)系，我們前面講了，很多的服裝企業(yè)想的很多問(wèn)題，和國(guó)內(nèi)的視野去想的，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有做，為什么想海外？我們?nèi)ツ曜隽撕Ｍ?，做的很成功，我們想把這個(gè)經(jīng)驗(yàn)帶給各位。從我們PAYPAL的角度來(lái)講，我們從海外的各公司保持很好的關(guān)系，包括像物流的EMS，谷歌等等。這一些數(shù)據(jù)只是目前在做的這一些人在用，除了像和我們合作的一些企業(yè)，在介紹美國(guó)的一些公司，如何幫助凡客誠(chéng)品在美國(guó)做得更好。希望可以通過(guò)我們的PAYPAL和中國(guó)的企業(yè)開始合作。幫助把海外的市場(chǎng)做大，做好，分享我們的資源。一塊是從我們公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，我們需要更多的中國(guó)企業(yè)來(lái)做，幫助大家做得更好。支付公司才有更多的生意。我們本身是幫外企做事情的，我們還是中國(guó)的公民，還是希望把中國(guó)自己的品牌和企業(yè)，利用外企，推向海外，這個(gè)是為中國(guó)的服裝，中國(guó)的企業(yè)做一點(diǎn)自己的事情。大家應(yīng)該認(rèn)識(shí)這兩位，左邊這個(gè)是喬布斯，右邊是可口可樂(lè)的經(jīng)理。

各位，你們是想賣一輩子，服裝還是想和我們一起來(lái)改變世界？

謝謝。

主持人：謝謝張總的演講。包括馬屁股給我們的印象很大。還有最后的一句話。我相信每一個(gè)人的大腦都在高速的運(yùn)轉(zhuǎn)。高速運(yùn)轉(zhuǎn)之下，肚子也餓了。下午我們一點(diǎn)半在這里正式開始。

第二篇：電子商務(wù)及其應(yīng)用一上午

電子商務(wù)及其應(yīng)用

一、電子商務(wù)的含義

20世紀(jì)末，繼Internet席卷全球之后，集信息技術(shù)、商務(wù)技術(shù)和管理技術(shù)于一體的又一新技術(shù)——電子商務(wù)，正雨后春筍般出現(xiàn)在人們的生產(chǎn)和生活中，推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易自由化和信息現(xiàn)代化的發(fā)展步伐。

電子商務(wù)這一名詞是Electronic business或Electronic Commerce的中文意譯。1997年IBM公司率先向全球推出e-Business概念。實(shí)際上，在此之前電子商務(wù)就早已存在人們的生活中，如預(yù)訂旅游、預(yù)訂機(jī)票、花店為你送來(lái)一束朋友祝福的鮮花。

電子商務(wù)，一般是指在Internet網(wǎng)上進(jìn)行的商務(wù)活動(dòng)。電子商務(wù)有廣義和狹義之分。狹義的電子商務(wù)也稱為電子交易（e-commerce），主要是指利用Web提供的通信手段在網(wǎng)上進(jìn)行的交易。而廣義的電子商務(wù)包括電子交易在內(nèi)的利用Web進(jìn)行的全部商業(yè)活動(dòng)，如客房聯(lián)系、市場(chǎng)分析、物資調(diào)配等等，亦稱為電子商業(yè)(e-business)。

越來(lái)越趨于一致的觀點(diǎn)是：電子商務(wù)概念中的“電子”應(yīng)該是廣義的現(xiàn)代化信息技術(shù)，應(yīng)包括一切基于電子技術(shù)的通信方式（如Internet、Intranet、Extranet、EDI、E-mail、電話和傳真等）；而“商務(wù)”也應(yīng)是廣義的商務(wù)，應(yīng)包括商品銷售、有償服務(wù)、交易洽談、采購(gòu)、推銷、廣告、結(jié)算、財(cái)務(wù)核算、市場(chǎng)調(diào)查、生產(chǎn)計(jì)劃安排和物流配送等一切貿(mào)易活動(dòng)。聯(lián)合國(guó)國(guó)際貿(mào)易程序簡(jiǎn)化工作組對(duì)電子商務(wù)的定義是：電子商務(wù)是采用電子形式開展的商務(wù)活動(dòng)，它包括在供應(yīng)商、客戶、政府及參與方之間通過(guò)任何電子工具，如EDI、Web技術(shù)、電子郵件等共享非結(jié)構(gòu)化商務(wù)信息并管理和完成在商務(wù)活動(dòng)、管理活動(dòng)和消費(fèi)活動(dòng)中的各種交易。

二、電子商務(wù)的特點(diǎn)

電子商務(wù)同傳統(tǒng)的商務(wù)方式相比具有一些公認(rèn)的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)：

（一）高效率的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷

電子商務(wù)以Internet作為信息通信媒體，其通信速度是傳統(tǒng)商務(wù)方式所無(wú)法比擬的。過(guò)去采用信件郵寄商務(wù)文件，需要幾天才能到達(dá)；即使使用電話與傳真，在內(nèi)容和快捷方面也無(wú)法與E?mail相比。通過(guò)Internet，網(wǎng)上定購(gòu)、支付可在瞬間完成。Internet為企業(yè)全方位開展?fàn)I銷活動(dòng)提供了最好的舞臺(tái)；企業(yè)網(wǎng)站和網(wǎng)頁(yè)為企業(yè)提供了集多種媒體于一身的最有效的展示手段。

（二）全天候、全球化運(yùn)作增加了商機(jī)

通過(guò)建立網(wǎng)站，電子商務(wù)活動(dòng)可以達(dá)到24小時(shí)在線服務(wù)和全球范圍動(dòng)作，極大地?cái)U(kuò)展了企業(yè)發(fā)展的時(shí)間和空間。傳統(tǒng)的交易受到時(shí)間和空間限制，而網(wǎng)上的業(yè)務(wù)可以擴(kuò)展到傳統(tǒng)營(yíng)銷人員銷售和廣告促銷所達(dá)不到的市場(chǎng)范圍，為企業(yè)增加交易機(jī)會(huì)。

（三）交易成本低

電子商務(wù)可以降低企業(yè)的促銷成本，利用英特網(wǎng)作為廣告媒體，進(jìn)行網(wǎng)上促銷活動(dòng)的費(fèi)用只是傳統(tǒng)廣告的十分之一；電子商務(wù)還降低了企業(yè)的采購(gòu)成本，這是通過(guò)減少通信費(fèi)用、管理費(fèi)用和人員開銷做到的。

（四）減少庫(kù)存

電子商務(wù)技術(shù)可以使買賣雙方及時(shí)溝通供需信息，從而將庫(kù)存成本降至最低甚至為零。

（五）縮短生產(chǎn)周期

產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開發(fā)和生產(chǎn)銷售可能涉及許多關(guān)聯(lián)的企業(yè)。通過(guò)電子商務(wù)可以將過(guò)去由于信息封閉導(dǎo)致的分階段合作方式改為信息共享的協(xié)同并行工作方式，從而最大限度減少因信息封閉而無(wú)謂等待的時(shí)間。

（六）增強(qiáng)企業(yè)與供應(yīng)商、客戶的緊密聯(lián)系

在電子商務(wù)環(huán)境下，企業(yè)與用戶的隨時(shí)溝通，及時(shí)了解用戶對(duì)有關(guān)產(chǎn)品的需求規(guī)律，為用戶提供個(gè)性化的服務(wù)，提高用戶的滿意度。從而加強(qiáng)企業(yè)與供應(yīng)商、客戶間的聯(lián)系。

（七）提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力

在Internet上，無(wú)論企業(yè)大小、實(shí)力強(qiáng)弱，都可以建立網(wǎng)頁(yè)，面對(duì)相同的市場(chǎng)、相同的客戶，大家處于平等的地位，這使得中小企業(yè)有了與大型企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。

（八）電子商務(wù)將轉(zhuǎn)變政府的行為

在電子商務(wù)的時(shí)代，當(dāng)企業(yè)在應(yīng)用電子商務(wù)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、銀行實(shí)現(xiàn)金融電子化以及實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上消費(fèi)的同時(shí)，將同樣對(duì)政府管理行為提出新的要求，促進(jìn)政務(wù)的公開、公正與透明。

總之，作為一種嶄新的商務(wù)活動(dòng)過(guò)程，電子商務(wù)將帶來(lái)一場(chǎng)史無(wú)前例的革命。其對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)商務(wù)的本身，除了上述這些影響外，它還將對(duì)就業(yè)、法律制度以及文化教育等帶來(lái)巨大的影響。電子商務(wù)會(huì)將人類真正帶入信息社會(huì)。

三、電子商務(wù)的主要應(yīng)用

（一）網(wǎng)絡(luò)廣告

電子商務(wù)的主要功能之一是網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷，而網(wǎng)絡(luò)廣告則好比網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷的引擎。

1．網(wǎng)絡(luò)廣告的概念及其背景

一般將在英特網(wǎng)上發(fā)布、傳播的廣告稱為網(wǎng)絡(luò)廣告。1994年10月14日，美國(guó)著名的《熱線》雜志（Wired）在其網(wǎng)絡(luò)版上首次發(fā)布了網(wǎng)上廣告，從此以后，Internet不再屬于從事高科技的專業(yè)人群，昂首進(jìn)入主流媒體市場(chǎng)，并以其鮮明的特點(diǎn)，崛起成為電視、廣播、報(bào)紙、雜志四大媒體之后的第五大媒體。

2．網(wǎng)絡(luò)廣告的特點(diǎn)

電視、廣播、報(bào)紙、雜志四大傳統(tǒng)媒體，這四大傳統(tǒng)媒體的不足之處在于只能單向交流、強(qiáng)制發(fā)布廣告信息，受眾只能被動(dòng)接受，不能及時(shí)、準(zhǔn)確地得到或反饋信息。與此相反，網(wǎng)絡(luò)廣告具有傳統(tǒng)廣告媒體無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)：

（1）經(jīng)濟(jì)性。與平面媒體廣告圖片拍攝、印刷等費(fèi)用和電視廣告的拍攝費(fèi)用相比較，網(wǎng)絡(luò)廣告投入成本最低廉，因此網(wǎng)絡(luò)廣告在價(jià)格上具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）互動(dòng)性。網(wǎng)絡(luò)廣告的互動(dòng)性使訪問(wèn)者在訪問(wèn)廣告所在站點(diǎn)時(shí)，能夠在線提交發(fā)送一些訂單或電子郵件，廣告主能夠在很短的時(shí)間里收到客戶的要求和建議并及時(shí)作出積極反饋，讓顧客如身臨其境般感受商品和服務(wù)。

（3）評(píng)估準(zhǔn)確性。廣告主通過(guò)一些軟件可以隨時(shí)獲得訪問(wèn)者的詳細(xì)記錄，根據(jù)這些訪問(wèn)記錄，廣告主可以得到受眾的準(zhǔn)確信息，并且可以隨時(shí)監(jiān)測(cè)廣告投放的有效程度以便及時(shí)調(diào)整市場(chǎng)策略。

（4）非強(qiáng)迫性。傳統(tǒng)媒體，受眾只能被動(dòng)接受廣告信息，幾乎沒(méi)有選擇是否接受的權(quán)力。網(wǎng)絡(luò)廣告使受眾享有了主動(dòng)性的權(quán)力，這成為它的又一大優(yōu)勢(shì)。

（5）受眾準(zhǔn)確。電視、廣播、不用顧及收看、收聽時(shí)間長(zhǎng)短。報(bào)紙、雜志付費(fèi)購(gòu)買后也可以存放多日，只有網(wǎng)絡(luò)廣告的訪問(wèn)者，上網(wǎng)是要付費(fèi)的，他們會(huì)選擇真正感興趣的內(nèi)容來(lái)瀏覽。

（6）實(shí)時(shí)性。在傳統(tǒng)媒體上，廣告發(fā)布后很難再進(jìn)行改動(dòng)。而網(wǎng)絡(luò)廣告可以隨時(shí)更新改動(dòng)，這樣廣告主在24小時(shí)內(nèi)就可以根據(jù)需要隨時(shí)調(diào)整廣告信息。

（7）傳播廣泛性。首先網(wǎng)絡(luò)廣告信息內(nèi)容豐富，畫面絢麗多彩。一個(gè)站點(diǎn)的信息承載量一般在幾十兆之間，大大超過(guò)公司印刷宣傳品的容量。其次它的傳播范圍廣，無(wú)時(shí)間、地

（8）直觀性。網(wǎng)絡(luò)廣告大都含有大量的圖片、文字資料，受眾可以對(duì)自己需要了解的商品或事物真正做到“輕輕一擊，一目了然”。

（二）網(wǎng)絡(luò)商店

網(wǎng)上商店不是用水泥和瓦塊搭建的，而是在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上通過(guò)網(wǎng)絡(luò)軟件構(gòu)建的；商品和都可以用數(shù)字化形式來(lái)表現(xiàn)，是一種非實(shí)物的虛擬環(huán)境。這就是網(wǎng)上商店。

1．網(wǎng)絡(luò)商店的特點(diǎn)

（1）成本低廉

網(wǎng)上開商店，不需要店鋪資金、店鋪裝修費(fèi)用、水電費(fèi)、營(yíng)業(yè)費(fèi)用等，減少人員工資，其成本主要是涉及網(wǎng)站的建設(shè)成本因而可以節(jié)省大筆費(fèi)用。最簡(jiǎn)單的虛擬商店只要一部計(jì)算機(jī)、一個(gè)調(diào)制解調(diào)器和一部電話，就可以開張了。

（2）減少庫(kù)存

虛擬商店是近似于的“買空賣空”它可以在接到顧客的訂單后，才向生產(chǎn)廠家下生產(chǎn)訂單，減少庫(kù)存。也不需要將實(shí)物形態(tài)的商品陳列出來(lái)，因而在虛擬商店里沒(méi)有普通意義的貨架。

（3）無(wú)場(chǎng)地限制

從某種意義上說(shuō)，虛擬商場(chǎng)是無(wú)限大的，它可以容納無(wú)限的貨物。特別是隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，存儲(chǔ)能力不斷提高，虛擬商場(chǎng)的空間幾乎可以是不受限制的。

（4）全天候營(yíng)業(yè)

在網(wǎng)絡(luò)上的各種虛擬商店可以全天無(wú)休止地營(yíng)業(yè)，網(wǎng)絡(luò)商店是無(wú)人值守的，不存在店員輪班休息的問(wèn)題。而且，網(wǎng)絡(luò)是面向全世界的，由于時(shí)差的不同，全天24小時(shí)都可能有顧客前來(lái)購(gòu)物。

（5）跨國(guó)經(jīng)營(yíng)

網(wǎng)絡(luò)是無(wú)國(guó)界的，只要連上Internet,就無(wú)所謂是哪一個(gè)國(guó)家、哪一個(gè)地區(qū)的，大家都是網(wǎng)絡(luò)社會(huì)的成員。因此從理論上講，都是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的，虛擬商店的任何一種商品都是具有國(guó)際品牌。在這種意義上，在網(wǎng)絡(luò)上開商店對(duì)于小企業(yè)尤其是一些新興的小企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一條捷徑。

（6）直接銷售

在虛擬商店里，銷售的中間環(huán)節(jié)進(jìn)一步減少，消費(fèi)者可直接面對(duì)企業(yè)的商品，直接面對(duì)生產(chǎn)者，原本迂回彎曲的銷售途徑被拉直了，更加趨近于直銷。

（7）建立長(zhǎng)期客房戶關(guān)系

在傳統(tǒng)的商店里，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)顧客買完一件商品后，顧客與商店也就沒(méi)有什么關(guān)系了。而虛擬商店正好相反，生產(chǎn)廠家可以根據(jù)消費(fèi)者個(gè)人的要求生產(chǎn)適合他的個(gè)性特點(diǎn)的產(chǎn)品，并且可以根據(jù)他的各種信息，如收入、家庭、興趣、個(gè)人喜好來(lái)有針對(duì)性地買賣，在虛擬商店可以為每一個(gè)買過(guò)東西的顧客設(shè)立一個(gè)檔案，以此來(lái)滿足每個(gè)顧客的不同需要。

（三）網(wǎng)絡(luò)銀行

全球電子商務(wù)的發(fā)展，為金融業(yè)提供了新的服務(wù)領(lǐng)域和服務(wù)方式，也為金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了 新的機(jī)遇，金融業(yè)服務(wù)的內(nèi)容和方式也要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以滿足人們要求不受時(shí)間、地點(diǎn)的限制，交互式進(jìn)行金融活動(dòng)的需要。

1.網(wǎng)絡(luò)銀行的概念

網(wǎng)上銀行是利用Internet和Intranet技術(shù)，為客戶提供綜合、統(tǒng)一、安全、實(shí)時(shí)的銀行服務(wù)，包括對(duì)個(gè)人、對(duì)單位的各種全方位銀行業(yè)務(wù)，還可以為客戶提供國(guó)內(nèi)外的網(wǎng)上支付與清算等銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。網(wǎng)上銀行是計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)和銀行的三位一體，是一種高科技的銀行業(yè)

與傳統(tǒng)的銀行服務(wù)體系相比，網(wǎng)上銀行最主要的特點(diǎn)是銀行與客戶之間物理地域的無(wú)關(guān)性和服務(wù)時(shí)間的無(wú)關(guān)性。其優(yōu)勢(shì)具體表現(xiàn)在：

（1）使用簡(jiǎn)便

用戶入網(wǎng)后，根據(jù)網(wǎng)絡(luò)銀行網(wǎng)頁(yè)的顯示，用鼠標(biāo)點(diǎn)向所需要的柜臺(tái)或服務(wù)項(xiàng)目按鈕，就可以按照提示進(jìn)入自己所需的業(yè)務(wù)項(xiàng)目。

（2）服務(wù)多樣化

目前客戶的需求越來(lái)越多樣化，而網(wǎng)上銀行是面對(duì)用戶的經(jīng)營(yíng)方式，可以處理用戶提出的各種要求。

（3）使用成本低廉

使用網(wǎng)上銀行，實(shí)現(xiàn)“人在家中坐，錢從網(wǎng)上來(lái)”的夢(mèng)想。用戶只要坐在家中上網(wǎng)，就可以與自己的銀行打交道。這樣大大節(jié)省了用戶花在交通、等待與信息獲取等環(huán)節(jié)上的時(shí)間和費(fèi)用。

（4）24×7服務(wù)

網(wǎng)上銀行的運(yùn)行完全是數(shù)字化、電子化的，不需要任何人工參與，可以提供每周7天、每天24小時(shí)全天候、不間斷的服務(wù)。

（5）銀行成本降低

銀行可以節(jié)省建立網(wǎng)點(diǎn)的投資，同時(shí)通過(guò)網(wǎng)上交易，又可以節(jié)省交易費(fèi)用。據(jù)分析，網(wǎng)上銀行經(jīng)營(yíng)網(wǎng)上業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)成本只相當(dāng)于經(jīng)營(yíng)收入的15%~20%，普通銀行的經(jīng)營(yíng)成本卻占收入的60%。

2．網(wǎng)上銀行的服務(wù)內(nèi)容

目前網(wǎng)上銀行的服務(wù)可分為三個(gè)方面：

（1）銀行網(wǎng)上營(yíng)銷

是指通過(guò)建立銀行主頁(yè)，在Internet上提供網(wǎng)上銀行信息服務(wù)，包括：

1）國(guó)家金融政策、利率、匯率查詢：

2）銀行提供的金融產(chǎn)品及其相關(guān)信息：

3）銀行各分行、網(wǎng)點(diǎn)的分布信息：

4）銀行結(jié)算客戶的交易查詢及余額查詢，銀行對(duì)帳單查詢：

5）銀行提供的咨詢系統(tǒng)。

（2）電子商務(wù)在線支付

網(wǎng)上進(jìn)行的交易全部由網(wǎng)上銀行實(shí)現(xiàn)電子支付，包括BtoC（企業(yè)對(duì)個(gè)人的電子商務(wù)）模式下的購(gòu)物、訂票、證券交易等零售業(yè)務(wù)，也包括BtoB（企業(yè)對(duì)企業(yè)的電子商務(wù)）模式下的網(wǎng)上批發(fā)交易，以及金融機(jī)構(gòu)間的資金融通和清算。

（3）網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)

網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)是在傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，利用Internet擴(kuò)展的新業(yè)務(wù)窗口?？蛻艨梢酝ㄟ^(guò)Internet辦理開戶、銷戶、掛失、儲(chǔ)蓄、轉(zhuǎn)帳、信用卡、信貸、證券交易、保險(xiǎn)、代理繳費(fèi)、個(gè)人和企業(yè)理財(cái)?shù)雀黜?xiàng)業(yè)務(wù)，相當(dāng)于銀行開辦的BtoC、BtoB電子商務(wù)。

（四）網(wǎng)上證券交易

1.網(wǎng)上證券及其發(fā)展

網(wǎng)上證券交易是在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行證券交易的過(guò)程，又被稱作“虛擬證券交易”。

1994年美國(guó)的奧夫豪斯公司開始在網(wǎng)上開辦股票交易業(yè)務(wù)。此后，華爾街上的各家證 券經(jīng)紀(jì)公司紛紛通過(guò)自己的網(wǎng)絡(luò)和交易系統(tǒng)向客戶提供低成本的網(wǎng)絡(luò)股票、基金、債券及衍生產(chǎn)品服務(wù)。美國(guó)嘉信理財(cái)公司于1995年推出世界上第一個(gè)因特網(wǎng)在線交易──網(wǎng)絡(luò)證券

我國(guó)的網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)在20世紀(jì)90年代開始起步，發(fā)展勢(shì)頭十分迅猛。迄今為止，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)證券建設(shè)的主要成就可以概括為以下五個(gè)方面：（1）交易撮合“無(wú)紙化”。1991年底，上海、深圳兩個(gè)證券交易所分別開發(fā)成功“交易撮合系統(tǒng)”和“登記結(jié)算系統(tǒng)”。該系統(tǒng)的投入運(yùn)行標(biāo)志著中國(guó)證券交易市場(chǎng)完成了由手工競(jìng)價(jià)到電腦自動(dòng)撮合、由分散過(guò)戶到中央登記結(jié)算、由實(shí)物交收到電子簿記的過(guò)渡，實(shí)現(xiàn)了證券交易方式從“有紙化”向“無(wú)紙化”的轉(zhuǎn)變，為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)證券的形成和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。（2）證券交易“異地化”。1993年，上海、深圳兩個(gè)證券交易所相繼建成了“衛(wèi)星證券通信網(wǎng)絡(luò)”，使得在國(guó)內(nèi)的任何一個(gè)地方都可利用該網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)接收兩個(gè)交易所的行情等交易信息，全國(guó)范圍內(nèi)的證券交易市場(chǎng)隨即形成。（3）交易席位“無(wú)形化”。1994年以后，一向熱鬧非凡的證券交易大廳突然變得“冷清”了許多，這得益于兩個(gè)交易所開發(fā)的“無(wú)形化電子交易系統(tǒng)”。（4）資金清算“電子化”。1998年5月份以后，上海、深圳兩個(gè)交易所相繼實(shí)施了“證券資金法人結(jié)算”制度，實(shí)施法人結(jié)算以后，法人券商、證券登記結(jié)算公司和結(jié)算銀行實(shí)現(xiàn)了聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作，證券資金的劃轉(zhuǎn)、交割不再使用傳統(tǒng)的紙憑證單據(jù)，而改用聯(lián)網(wǎng)。此舉標(biāo)志著證券資金清算方式進(jìn)入全新的“無(wú)紙化”時(shí)代。（5）委托方式“多樣化”。為了提高效率、降低成本、增加客源、拓展市場(chǎng)，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的交易委托方式從傳統(tǒng)的柜臺(tái)填單委托，發(fā)展到條碼委托、電話委托、遠(yuǎn)程終端委托、網(wǎng)絡(luò)委托，方式日趨多樣化。近年來(lái)，又將電子商務(wù)的概念引入證券交易市場(chǎng)，交易手段在不斷創(chuàng)新。

網(wǎng)絡(luò)證券對(duì)金融業(yè)中介人地位形成嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，突出表現(xiàn)在企業(yè)可繞過(guò)證券金融機(jī)構(gòu)，直接通過(guò)因特網(wǎng)發(fā)行股票來(lái)募集資金，甚至自己開展交易活動(dòng)，如美國(guó)春街啤酒廠，作為全球第一個(gè)在因特網(wǎng)上發(fā)行股票的公司，直接在網(wǎng)絡(luò)上向3500年投資者募集了160萬(wàn)美元資本，并在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)展了一套交易制度來(lái)交易該公司股票。在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)迅速發(fā)展的今天，金融機(jī)構(gòu)如果無(wú)法適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，很可能成為明日的“恐龍”。

2．網(wǎng)絡(luò)證券的業(yè)務(wù)形式

（1）網(wǎng)絡(luò)證券交易

網(wǎng)絡(luò)證券交易系統(tǒng)一般提供及時(shí)行情、金融資訊、下單、查詢成交回報(bào)、資金劃轉(zhuǎn)等 一體化服務(wù)。整個(gè)系統(tǒng)必須由電信、券商、銀行協(xié)作完成。

（2）網(wǎng)絡(luò)證券咨詢

網(wǎng)絡(luò)證券咨詢可以分為以下三種類型：

1）一般性股評(píng)、市場(chǎng)分析報(bào)告類。他們所提供的股評(píng)和市場(chǎng)分析內(nèi)容完全是公開的，而且是免費(fèi)的。

2）有償提供行情或市場(chǎng)評(píng)述類。他們所提供的股評(píng)和市場(chǎng)分析內(nèi)容完全是不公開的，而且采用收費(fèi)的會(huì)員制組織形式，主要是通過(guò)網(wǎng)上加密瀏覽、訂閱有價(jià)郵件列表、開設(shè)加密聊天室或論壇的形式來(lái)展示其內(nèi)容。

3）投資經(jīng)紀(jì)類。這類服務(wù)內(nèi)容就是受理客戶的委托，代理客戶進(jìn)行實(shí)際的操盤活動(dòng)。這種方式需要在事前由雙方簽署具體全面的具有法律約束力的合同。具體的收益保證和利潤(rùn)分成有多種形式。

現(xiàn)代電子商務(wù)的產(chǎn)生和發(fā)展受多種社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)因素的綜合作用和影響，是人類生產(chǎn)力發(fā)展和科技進(jìn)步的必然結(jié)果。

計(jì)算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用為電子商務(wù)的產(chǎn)生和發(fā)展奠定了物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)全球化的現(xiàn)實(shí)需要，是電子商務(wù)發(fā)展的基本源泉。

21世紀(jì)的電子商務(wù)，其作用并不亞于200年前的工業(yè)革命。它對(duì)世界的影響將是深遠(yuǎn)的。

第三篇：福建省服裝行業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用情況調(diào)查報(bào)告

福建服裝業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用情況調(diào)查報(bào)告

1.服裝業(yè)概況

中國(guó)是十三億人口的大國(guó)，是全世界最大的服裝消費(fèi)國(guó)和生產(chǎn)國(guó)。近幾年中國(guó)的服裝業(yè)有著較大的發(fā)展，服裝業(yè)的發(fā)展大大推動(dòng)了中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2005年紡織服裝的總產(chǎn)值約占全國(guó)總產(chǎn)值的十分之一，并已連續(xù)五年出口創(chuàng)匯順差第一，服裝產(chǎn)業(yè)一直為中國(guó)出口創(chuàng)匯作出了巨大的貢獻(xiàn)。同時(shí)中國(guó)已成為全世界最大的服裝生產(chǎn)加工基地，全世界每三件服裝，其中一件來(lái)自于中國(guó)生產(chǎn)。

1.1.服裝業(yè)特點(diǎn)

服裝行業(yè)是為人們提供最基本的穿著需要，又是能引導(dǎo)消費(fèi)者的行業(yè)。隨著時(shí)代發(fā)展，社會(huì)文化的進(jìn)步，生活水平的不斷提高，從基本穿著向新潁多款式的中高檔時(shí)裝發(fā)展，因此，服裝消費(fèi)成為廣大消費(fèi)者和各階層次人士的最迫切需要?，F(xiàn)在，服裝行業(yè)在不斷地更新人們的觀念，推動(dòng)服裝行業(yè)的發(fā)展，在這一過(guò)程中，服裝行業(yè)漸漸形成了自己的行業(yè)特點(diǎn)。

1.1.1.服裝業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)

產(chǎn)品周期短，季節(jié)性強(qiáng)。周期短不僅表現(xiàn)在時(shí)裝季節(jié)性的更迭，也表現(xiàn)在季節(jié)此一時(shí)彼一時(shí)的差異，這種差異可能發(fā)生在面料、色彩、款式、設(shè)計(jì)和其他配套方面。這種快速變化，一方面給服裝行業(yè)帶來(lái)無(wú)限的機(jī)會(huì)，另一方面也給服裝企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定性。

產(chǎn)品崇尚個(gè)性。從市場(chǎng)消費(fèi)情況看，一些純毛、純棉、純絲、麻等針織品因其吸濕、透氣性能好而十分走俏。在色彩方面，人們更注重純色、淺色及各種柔和的中間色調(diào)。選購(gòu)衣著也從過(guò)去的講求樸素、大方、實(shí)惠而轉(zhuǎn)向追求自然、舒適、浪漫。衣著消費(fèi)檔次也逐年提高。在需求檔次方面，居民需求檔次劃分日益清晰，由以中低檔需求為主轉(zhuǎn)向以中檔需求為主，高檔需求也占據(jù)一定份額，部分消費(fèi)者的需求檔次明顯提高，消費(fèi)差距繼續(xù)拉大。

產(chǎn)品種類相對(duì)較多。隨著服裝的功能的轉(zhuǎn)換，服裝的款式、風(fēng)格也日趨多樣化，小批量、多品種是服裝發(fā)展的方向。服裝的展現(xiàn)不再僅僅靠服裝自己的質(zhì)地和剪裁風(fēng)格，而越來(lái)越注重不同材質(zhì)的搭配、各種配飾的應(yīng)用，服裝業(yè)也越來(lái)越向著整體形象發(fā)展。這都增加了服裝的料件種類，也使服裝行業(yè)很難實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確地庫(kù)存管理。

1.1.2.服裝業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)

服裝業(yè)生產(chǎn)一般都是勞動(dòng)密集型。服裝行業(yè)時(shí)一個(gè)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，它的加工和生產(chǎn)組織過(guò)程不需要大型專門化的機(jī)械設(shè)備，可以在較少的資本投入下運(yùn)行，盡管近年來(lái)高新技術(shù)如：CAD、CLMS和先進(jìn)的生產(chǎn)組織方式被不斷研制出來(lái)并投入應(yīng)用，但絕大多數(shù)企業(yè)仍未脫離傳統(tǒng)的模式。這使得服裝行業(yè)對(duì)勞動(dòng)力成本頗為敏感。隨著一些國(guó)家和地區(qū)勞動(dòng)力成本的增加，服裝行業(yè)加工的轉(zhuǎn)移也隨之發(fā)生。

行業(yè)特殊性。服裝行業(yè)屬于離散制造，與機(jī)械制造不同，它從裁剪、縫紉到燙洗整理，涉及面料、里料、輔料，要管理無(wú)數(shù)的款式、顏色、尺碼、面料、標(biāo)識(shí)等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。按訂單準(zhǔn)時(shí)的交貨是服裝企業(yè)運(yùn)行好壞的一個(gè)決定性因素。

產(chǎn)品生命周期短。服裝銷售上架的生命周期之短可為各工業(yè)產(chǎn)品之冠了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一般服裝從進(jìn)入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)，平均壽命只有2～3周。

銷售不穩(wěn)定性。服裝銷售具有不穩(wěn)定性，在實(shí)現(xiàn)銷售之前，所有的人包括設(shè)計(jì)師都無(wú)法準(zhǔn)確計(jì)算出產(chǎn)品的銷量，一切全部寄托于經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)氣。

1.1.3.服裝業(yè)經(jīng)營(yíng)及營(yíng)銷特點(diǎn)

服裝行業(yè)的價(jià)格彈性較大，且其受整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較大?，F(xiàn)在人們消費(fèi)服裝，追求的不再僅僅是服裝的最本質(zhì)的功能。而更注重它的其他功能，業(yè)可以說(shuō)具有某些社會(huì)性的特征。如：注重樣式、品牌等。服裝從人們的必需品變回了“易耗品”。這種屬性的變化是服裝受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化影響較大。人們對(duì)服裝的價(jià)格也較為敏感，除了某些奢侈、高端品牌或?qū)σ恍┢放朴泻軓?qiáng)忠誠(chéng)感的消費(fèi)者外，服裝的價(jià)格彈性一般來(lái)說(shuō)大于1，價(jià)格的升降，可以引起需求數(shù)量的較大幅度的變化。

銷售網(wǎng)點(diǎn)多，銷售渠道龐大。產(chǎn)品的店鋪化分銷，是將產(chǎn)品傳遞給用戶的最佳手段。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們?cè)桨l(fā)關(guān)注自身的生活質(zhì)量，店鋪的服務(wù)多樣化成為大勢(shì)所趨，服裝行業(yè)的分銷系統(tǒng)較龐大復(fù)雜，交易對(duì)象多，代理商、專賣店、店中店等多種形式。這位銷售數(shù)據(jù)的匯總、訂單、物流、資金的管理、財(cái)務(wù)的結(jié)算等提出了較高的要求。

營(yíng)業(yè)收入的季節(jié)性明顯。從整個(gè)服裝零售業(yè)來(lái)看，由于受季節(jié)變動(dòng)的影響，秋冬服飾普遍單價(jià)高、利潤(rùn)厚。而春夏服飾大都單價(jià)低，利潤(rùn)薄。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，秋冬裝產(chǎn)品因單價(jià)、毛利率較高，其在整個(gè)產(chǎn)品的銷售收入所占比重較大，因而服裝業(yè)務(wù)具有明顯的季節(jié)性特征。不同產(chǎn)品的銷售高峰期雖說(shuō)有差別，但服裝企業(yè)一般來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)收入和利益一般呈現(xiàn)下半年高而上半年低得趨勢(shì)。

1.2.全國(guó)服裝業(yè)基本情況

中國(guó)是世界上最大的服裝消費(fèi)國(guó)，同時(shí)也是世界上最大的服裝生產(chǎn)國(guó)，但中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展很不平衡。廣東、江蘇、浙江、山東、福建、上海等東南沿海省份所生產(chǎn)的產(chǎn)品占據(jù)了全國(guó)80%以上的市場(chǎng)份額。而中西部地區(qū)的服裝產(chǎn)業(yè)則還非常的落后。各服裝企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也還停留在比較低層面上，主要還停留在價(jià)格、款式等方面的競(jìng)爭(zhēng)，絕大多數(shù)服裝企業(yè)的產(chǎn)品銷售還是以批發(fā)市場(chǎng)的大流通為主。而近年來(lái)服裝企業(yè)的品牌意識(shí)雖然不斷加強(qiáng)，但中國(guó)服裝行業(yè)目前還只有有限的幾個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo)，還缺乏真正意義上的國(guó)際服裝品牌，主要還是通過(guò)低成本優(yōu)勢(shì)在與國(guó)際品牌進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

中國(guó)服裝企業(yè)結(jié)構(gòu)鏈停留在傳統(tǒng)設(shè)計(jì)管理的模式，由于設(shè)計(jì)手段多停留在紙面放樣的落后階段，設(shè)計(jì)周期長(zhǎng)，試制成本高，造成新產(chǎn)品創(chuàng)新能力弱，新品開發(fā)周期長(zhǎng)，就不容易發(fā)掘適銷對(duì)路的產(chǎn)品，進(jìn)而造成庫(kù)存積壓，影響資金周轉(zhuǎn)。服裝的新產(chǎn)品周期(設(shè)計(jì)、成衣到進(jìn)入銷售)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家平均2周，美國(guó)最快4天，而我國(guó)平均是10周時(shí)間，差距非常明顯。

服裝業(yè)在加入WTO以后，如果只依靠依賴于較低的勞動(dòng)力成本的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，增長(zhǎng)空間將越來(lái)越小，人民幣匯率上升也對(duì)出口造成深遠(yuǎn)的傷害。

中國(guó)服裝行業(yè)最為成熟和稍微具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的當(dāng)屬男裝和羽絨服，這片領(lǐng)域誕生了杉杉、雅戈?duì)?、波司登、雪中飛等眾多的知名品牌，集中了好幾家上市公司，他們品牌實(shí)力較強(qiáng)，規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力都處于服裝行業(yè)前列。但是總體來(lái)說(shuō)，盈利能力還是太低。品牌沒(méi)有規(guī)模。

1.3.福建省服裝業(yè)基本情況

2012年全省生產(chǎn)服裝32.94億件，同比增加8.4%，居全國(guó)第5位，其中針織、梭織服裝分別為21.44億件、11.5億件，分別同比加8%、9.1%，分別居全國(guó)第3、第4位。

同期全省出口服裝及衣著附件138.02億美元，繼續(xù)超過(guò)山東，居全國(guó)第5位，占全國(guó)服裝出口總額8.7%，同比增加12%。全省有出口實(shí)績(jī)的紡織服裝企業(yè)3544家，同比增加10.2%。出口額1億美元以上15家，同比增加25%，出口1千萬(wàn)美元以上468家，同比增加5.8%。一般貿(mào)易出口170.1億美元，同比增加12.6%，加工貿(mào)易出口12.5億美元，同比增加4.4%。

泉州市作為紡織服裝生產(chǎn)出口基地，2012年紡織服裝工業(yè)總產(chǎn)值突破2500億元，出口47.6億美元，比增11.45%。今年1-5月紡織服裝出口22.52億美元，比增40.89%。今年初以來(lái)，海外市場(chǎng)需求有所回暖，加上中央及省、市出臺(tái)的一系列政策措施，減輕企業(yè)成本壓力，支持紡織服裝企業(yè)“走出去”，積極采取多種措施，拓展國(guó)際多元化市場(chǎng)，促進(jìn)我省及泉州市紡織服裝出口穩(wěn)定增長(zhǎng)。但隨著紡織原料成本持續(xù)高企，勞動(dòng)力成本不斷上升，加上近期人民幣持續(xù)加快升值，對(duì)紡織服裝出口產(chǎn)生明顯影響，5月份出口放緩，企業(yè)反映出口與生存壓力明顯增大。

2.福建服裝業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用分析

隨著網(wǎng)絡(luò)的深入、普及和開放，隨著技術(shù)手段的大大加強(qiáng)，服裝電子商務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度大大超乎想象。整個(gè)服裝行業(yè)都受到了電子商務(wù)所帶來(lái)的震動(dòng)，進(jìn)入了一個(gè)前所未有的信息化、網(wǎng)絡(luò)化的過(guò)程。

2.1.福建服裝業(yè)企業(yè)應(yīng)用電子商務(wù)的必要性

從服裝行業(yè)特點(diǎn)看，服裝行業(yè)具有產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)部門多、層次多、技術(shù)密集度低、勞動(dòng)密集度大、以加工型為主等特點(diǎn)。與其他國(guó)家地區(qū)相比，福建的服裝行業(yè)存在科技落后、沒(méi)有世界名牌、地域之間差距大、競(jìng)爭(zhēng)激烈、相關(guān)行業(yè)發(fā)展滯后等弊端。

服裝市場(chǎng)具有品種多、變化快，產(chǎn)品受地域、氣候影響顯著和對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)慢等特點(diǎn)。當(dāng)前，服裝行業(yè)“多層次、小批量、高質(zhì)量、快交貨”的發(fā)展趨勢(shì)，需要產(chǎn)業(yè)鏈中各部門能夠?qū)κ袌?chǎng)進(jìn)行快速反應(yīng)。電子商務(wù)體系的建立有利于支持和推動(dòng)服裝行業(yè)的有效發(fā)展。

從消費(fèi)者角度看，隨著生活水平的提高，人們開始在衣食住行方面追求差別化產(chǎn)品和時(shí)尚的生活方式，對(duì)服裝款式、色彩、質(zhì)地及配套上的差別欲望強(qiáng)烈，更加強(qiáng)調(diào)了個(gè)性化需求。我國(guó)的開放政策使得人們同發(fā)達(dá)國(guó)家的服裝消費(fèi)趨勢(shì)同化。“速度就是生命”，生活節(jié)奏加快使得越來(lái)越多的人無(wú)暇購(gòu)物。電子商務(wù)體系的建立可以滿足消費(fèi)者不同的個(gè)性化需求。

從電子商務(wù)角度來(lái)看，電子商務(wù)存在以下基本特點(diǎn)：無(wú)時(shí)空界限、信息量大、互動(dòng)性、即時(shí)迅 速、便利性、個(gè)性化塑造與滿足等。對(duì)于福建的服裝行業(yè)來(lái)講，電子商務(wù)的應(yīng)用可以實(shí)現(xiàn)信息共享、對(duì)市場(chǎng)需求快速反應(yīng)、降低成本、按需生產(chǎn)、全球采購(gòu)和營(yíng)銷、產(chǎn)品創(chuàng)新、溝通便利、庫(kù)存減少，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)組織的扁平化、供應(yīng)鏈的縮短和管理的信息化、制度化。

2.2.福建服裝業(yè)企業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用的現(xiàn)狀分析

目前，福建省服裝行業(yè)在泉州、晉江和石獅等地區(qū)已經(jīng)形成規(guī)?；a(chǎn)業(yè)集群，當(dāng)?shù)匾渤霈F(xiàn)了幾個(gè)在全國(guó)甚至是全球影響力的電子商務(wù)平臺(tái)。這些平臺(tái)在一定程度上發(fā)揮了聚合中小企業(yè)的作用，有力的推動(dòng)了行業(yè)電子商務(wù)的發(fā)展。

許多企業(yè)諸如九牧王、柒牌等，都在嘗試自建電商或者進(jìn)駐天貓、京東的網(wǎng)絡(luò)商城開設(shè)官方旗艦店?？紤]到自建電商的成本過(guò)于高，福建地區(qū)的大部分服裝企業(yè)都采用的是與網(wǎng)絡(luò)商城合作的形式。

相比與其他國(guó)家地區(qū)，目前福建省服裝企業(yè)實(shí)施電子商務(wù)的比例還處于比較低的階段，電子商務(wù)的質(zhì)量參差不齊。雖有各種網(wǎng)絡(luò)商城平臺(tái)，但除了比較有知名度的服裝企業(yè)之外，中小企業(yè)真正利用網(wǎng)絡(luò)商城帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的還不多。在綜合性平臺(tái)上，有一些企業(yè)通過(guò)加入阿里巴巴中國(guó)供應(yīng)商，打開了對(duì)外營(yíng)銷的渠道，有一些效果卻有限。另外，有些自建網(wǎng)站的中小企業(yè)，僅僅停留在利用網(wǎng)站發(fā)布信息的階段，并沒(méi)有開展網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷，更沒(méi)有借助電子商務(wù)實(shí)施企業(yè)流程再造。

2.3.福建服裝業(yè)典型企業(yè)分析

2.3.1.福建服裝業(yè)勁霸男裝有限公司電子商務(wù)應(yīng)用的現(xiàn)狀

在2010年，勁霸男裝即與百勝軟件結(jié)緣，現(xiàn)任勁霸電子商務(wù)項(xiàng)目總監(jiān)的葛星當(dāng)時(shí)對(duì)百勝軟件表示，勁霸集團(tuán)對(duì)于電子商務(wù)領(lǐng)域還處在觀望的階段，并未切實(shí)付諸行動(dòng)，主要是擔(dān)心線上營(yíng)銷會(huì)沖擊線下價(jià)格體系，話音剛落不久的那年年底，勁霸男裝在淘寶商城的官方旗艦店正式開始上線運(yùn)營(yíng)，勁霸當(dāng)季新品全部款型上線發(fā)售，除開業(yè)期間有限量禮品贈(zèng)送外，所有貨品零售價(jià)格將與終端店鋪保持一致。

勁霸男裝先后在天貓，京東，亞馬遜，1號(hào)店，淘寶網(wǎng)等B2C第三方平臺(tái)開設(shè)了官方旗艦店，第三方平臺(tái)相對(duì)平穩(wěn)的固有流量降低了勁霸男裝初入電子商務(wù)領(lǐng)域的門檻，但是勁霸男裝顯然并不想被框圍在第三方平臺(tái)有限不自由的既定規(guī)則中，所以又快馬加鞭獨(dú)立創(chuàng)建了勁霸男裝官方網(wǎng)店，隨心所欲暢玩起獨(dú)立自主標(biāo)簽時(shí)代的電子商務(wù)。

2011年淘寶商城雙十一光棍節(jié)當(dāng)天勁霸男裝完成了650萬(wàn)的銷售額，對(duì)于入駐淘寶商城不到一年的勁霸男裝來(lái)說(shuō)，這或許將成為其電子商務(wù)歷史上不可抹去的輝煌，2萬(wàn)多個(gè)訂單勁霸男裝在依托百勝電子商務(wù)解決方案一天之內(nèi)極速完成了發(fā)貨，第一時(shí)間將商品送到了消費(fèi)者手中。此后，勁霸男裝制定了電子商務(wù)全新的銷售規(guī)劃，線上線下一體化的會(huì)員整合，基于勁霸男裝即將迎來(lái)的新風(fēng)貌新挑戰(zhàn)，2012年2月勁霸男裝完成了全新的軟件升級(jí)，這一舉動(dòng)必將為勁霸男裝線上線下一體整合貢獻(xiàn)信息化強(qiáng)大力量。

2.3.2.福建服裝業(yè)七匹狼有限公司電子商務(wù)應(yīng)用的現(xiàn)狀

2008年，七匹狼決定在淘寶開設(shè)自己的官方旗艦店，粗略的統(tǒng)計(jì)，在此前的3年中，約有2萬(wàn)家網(wǎng)店在賣七匹狼的產(chǎn)品，店主大多是七匹狼線下的經(jīng)銷商，或者經(jīng)銷商的親戚朋友。這是淘寶迅速崛起的3年，也是七匹狼線上經(jīng)銷商野蠻生長(zhǎng)的3年。

從進(jìn)駐電子商務(wù)平臺(tái)至今，七匹狼目前只在淘寶、京東、騰訊、庫(kù)巴、1號(hào)店等平臺(tái)開設(shè)了5家旗艦店，同時(shí)還在考慮進(jìn)駐蘇寧易購(gòu)、當(dāng)當(dāng)、亞馬遜等平臺(tái)。除了這塊直營(yíng)業(yè)務(wù)，七匹狼還擁有數(shù)量眾多的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)銷商隊(duì)伍，他們分布在全網(wǎng)營(yíng)銷的大部分渠道，與官方旗艦店相配合，形成了一個(gè)電商狼群。

與淘品牌寅卯而生的輕運(yùn)作模式不同，七匹狼擁有3000多家線下店面，以及為數(shù)眾多的網(wǎng)絡(luò)分銷商，在線下與線上協(xié)同、渠道商整合管理、供應(yīng)鏈匹配等方面挑戰(zhàn)頗多，且沒(méi)有太多成功經(jīng)驗(yàn)可循。新的挑戰(zhàn)在于，電商開放平臺(tái)崛起的勢(shì)頭不減，全網(wǎng)生態(tài)正向多元化演進(jìn)，這會(huì)帶來(lái)更豐富的用戶群體，但企業(yè)介入全網(wǎng)營(yíng)銷的難度系統(tǒng)也將大幅上升。

幸運(yùn)的是，七匹狼多年來(lái)逐漸理順了自己的網(wǎng)絡(luò)渠道體系，它由旗艦店、大型經(jīng)銷商、專賣店及工廠店(奧特萊斯模式)混搭而成，這個(gè)金字塔結(jié)構(gòu)使得七匹狼電商形成了狼群作戰(zhàn)的協(xié)同生態(tài),這個(gè)生態(tài)會(huì)加速自我裂變，大型的經(jīng)銷商會(huì)以類似的金字塔架構(gòu)向著全網(wǎng)鋪開，小型專賣店及工廠店會(huì)更加有個(gè)性，以此保持七匹狼電商的兇猛狼性。

2.3.3.福建服裝業(yè)九牧王有限公司電子商務(wù)應(yīng)用的現(xiàn)狀

2011年九月，九牧王進(jìn)軍電子商務(wù)，在淘寶平臺(tái)上首開旗艦店。對(duì)于九牧王這種傳統(tǒng)服裝企業(yè)，進(jìn)軍電子商務(wù)，首先面對(duì)的是業(yè)務(wù)模式的截然不同，原先的大批量進(jìn)貨和大批量出貨的模式，被大批量進(jìn)多批次、小批量出所取代。而且需要直接面對(duì)終端消費(fèi)者。

由于客戶是在對(duì)商品沒(méi)有體驗(yàn)的情況下，購(gòu)買商品，必然對(duì)商家的發(fā)貨速度要求就高，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)的訂單，瞬間爆發(fā)式的增長(zhǎng)，訂單的處理效率也會(huì)影響到用戶的購(gòu)物體驗(yàn)。這都是原先做現(xiàn)貨銷售的九牧王所沒(méi)遇到過(guò)的，在沒(méi)有很好的系統(tǒng)支撐之前，面對(duì)不斷增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)訂單，九牧王只能調(diào)集和加派人員進(jìn)行處理，但增加了管理難度，同時(shí)又增加出錯(cuò)率的發(fā)生，一旦在網(wǎng)上形成負(fù)面口碑，在目前新的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下對(duì)品牌的傷害是很大的，這是九牧王所不能接受的。并且原先管理傳統(tǒng)服裝業(yè)務(wù)的ERP系統(tǒng)已不能適應(yīng)這種新的業(yè)務(wù)模式。

所以在這樣的背景下，九牧王就意識(shí)到需要重新打造一套電子商務(wù)系統(tǒng)來(lái)配合其在淘寶電子商務(wù)的業(yè)務(wù)發(fā)展，而百勝作為九牧王的系統(tǒng)提供商，一直致力于為九牧王提供全方位的整體解決方案，同時(shí)百勝是業(yè)內(nèi)進(jìn)軍電子商務(wù)領(lǐng)域的先鋒，并且作為淘寶的第三方系統(tǒng)合作伙伴，為淘寶上面的商家提供后臺(tái)系統(tǒng)支持服務(wù)。

百勝電子商務(wù)豐富經(jīng)驗(yàn)加上淘寶強(qiáng)大合作優(yōu)勢(shì)使九牧王繼續(xù)選擇百勝作為電子商務(wù)系統(tǒng)的提供商。

百勝電子商務(wù)系統(tǒng)的成功上線，為九牧王商城業(yè)務(wù)的發(fā)展，提供了強(qiáng)有力的支撐。電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷作為九牧王對(duì)于傳統(tǒng)營(yíng)銷渠道的一種補(bǔ)充，將充分激發(fā)九牧王的營(yíng)銷潛力，成為九牧王營(yíng)銷業(yè)績(jī)的“加速器”。

第四篇：第九屆(2016春季)中國(guó)量化投資國(guó)際峰會(huì)速記稿[推薦]

04.24 第九屆（2016春季）中國(guó)量化投資國(guó)際峰會(huì) 時(shí)間：09：00-17：30 地址：銀星假日酒店 速記：徐朝君

主持人：各位的尊敬領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓、女士們、先生們，大家上午好。

我是主持人鐘金芮。在此，我謹(jǐn)代表峰會(huì)組委會(huì)對(duì)各位嘉賓的到來(lái)表示熱烈的歡迎和衷心的感謝。

本屆峰會(huì)由中國(guó)量化投資研究院、中國(guó)現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系協(xié)同創(chuàng)新中心、上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院攜手主板，深圳國(guó)泰安教育技術(shù)股份有限公司承辦深圳市中寬信息咨詢有限公司、上海交通大學(xué)金融工程研究中心及中科院先進(jìn)院院-國(guó)泰安金融大數(shù)據(jù)研究中心共同協(xié)辦。

今天出席峰會(huì)的嘉賓有：

上海證券交易所前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀

美國(guó)俄克拉何馬州立大學(xué)數(shù)學(xué)系終身教授、西南交通大學(xué)首席教授、金融啊大數(shù)據(jù)研究院院長(zhǎng)李維萍

紐約總部對(duì)沖基金首席投資官安敬

國(guó)信證券監(jiān)事會(huì)主席、發(fā)展研究總部總經(jīng)理何誠(chéng)穎

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授委員會(huì)主任，金融工程研究中心主任，金融系教授吳沖鋒

中國(guó)量化投資研究院副院長(zhǎng)，深圳國(guó)泰安教育技術(shù)股份有限公司執(zhí)行總裁王春雷 以及其他20余位專家學(xué)者，他們將為我們帶來(lái)精彩的演講，開啟一場(chǎng)思想的盛宴。讓我們以熱烈的掌聲歡迎他們的到來(lái)。

出席本次峰會(huì)的還有國(guó)內(nèi)頂級(jí)投資大師、知名金融學(xué)者、量化投資領(lǐng)軍人物、交易所研究代表和優(yōu)秀對(duì)沖基金經(jīng)理等450多位量化投資領(lǐng)域的嘉賓，讓我們以熱烈的掌聲歡迎他們的光臨。

本次峰會(huì)由彌達(dá)斯金融APP全程直播。

今天上午的峰會(huì)包括峰會(huì)開幕致辭和主體報(bào)告兩個(gè)環(huán)節(jié)。

首先有請(qǐng)上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授委員會(huì)主任，金融工程研究中心主任，金融系教授吳沖鋒先生致辭。

（介紹吳沖鋒）

吳沖鋒：各位來(lái)賓早上好，很有幸跟大家又一次相聚在上海，我想過(guò)去的八屆峰會(huì)，在座的很多朋友，不管新的還是老的，我們都見證了中國(guó)整個(gè)量化投資的發(fā)展歷程。雖然現(xiàn)在監(jiān)管越來(lái)越緊，特別是去年的股市波動(dòng)，再加上最近的期貨，至少我看，有的已經(jīng)漲了百分之六七十了。再大的金融市場(chǎng)的波動(dòng)，對(duì)于我們是比較大的挑戰(zhàn)。

我想在這樣的背景下，我們做量化投資需要新思維，第二個(gè)方面，我要講一講，我們的量化投資，需要金融工程的人才，像我們交大安泰金融工程是國(guó)內(nèi)最早的，但是我們沒(méi)有招本科。現(xiàn)在金融工程本科專業(yè)，我作為教育，包括金融工程，我看到很多學(xué)校，很多文科的學(xué)校，申辦了本科。我越的不合適，也許這個(gè)專業(yè)過(guò)幾年會(huì)變得很濫。所以大家要關(guān)注這個(gè)問(wèn)題，雖然我們很早辦了，但是我們一直沒(méi)有本科，我們還是研究生層面。所以大家要注意。不要到時(shí)候出去一看，到處都是金融工程的人才，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)有幾十家，到處都是金融工程。

我剛剛提到的新思維，因?yàn)槲覀冏龅帽容^早，我們最近對(duì)金融理論，或者是量化方面有一些設(shè)想，我跟大家稍微講兩句。第一個(gè)，我覺(jué)得發(fā)現(xiàn)每次金融市場(chǎng)有大的波動(dòng)，可以觀察得到，實(shí)際上這些波動(dòng)當(dāng)中，明顯是投機(jī)的驅(qū)動(dòng)，所以我在上次會(huì)里面，我也提到過(guò)這個(gè)事情了，所以我做金融理論方面的創(chuàng)新的東西，我提了一個(gè)模型，我們叫投機(jī)驅(qū)動(dòng)，就是套利聯(lián)動(dòng)，套保隨動(dòng)。這三個(gè)形成新的均衡。但是以前的模型，期權(quán)定價(jià)等，它們都是基于無(wú)套利的，這種情況下，它們沒(méi)有發(fā)掘到市場(chǎng)真正大的波動(dòng)挑起的是誰(shuí)。期貨也好，去年股票也好，一直沒(méi)有找到真正的動(dòng)力，波動(dòng)大的動(dòng)力來(lái)源在哪里。來(lái)源就是投機(jī)者驅(qū)動(dòng)，但是投機(jī)者驅(qū)動(dòng)的情況下，其他的驅(qū)動(dòng)的過(guò)程，三者一起的均衡，可能從一個(gè)舊的平衡點(diǎn)到一個(gè)新的平衡點(diǎn)，我們構(gòu)造一個(gè)理論模型推導(dǎo)，然后現(xiàn)在用實(shí)證模型，非常的支持這個(gè)模型。

最后預(yù)祝大會(huì)取得圓滿的成功，謝謝大家。

主持人：感謝吳教授的致辭。

下面有請(qǐng)中國(guó)量化投資研究院副院長(zhǎng)，深圳國(guó)泰安教育技術(shù)股份有限公司執(zhí)行總裁王春雷先生致辭。

（介紹王春雷）掌聲有請(qǐng)王總。

王春雷：謝謝主持人，尊敬的各位嘉賓，女士們先生們，早上好。

非常榮幸非常高興，我又來(lái)參加第九屆，昨天晚上我實(shí)際上已經(jīng)跟很多人說(shuō)了，我們這樣的一個(gè)峰會(huì)，能夠堅(jiān)持做到第九屆，這是很不容易的，所以在此，應(yīng)該對(duì)本次大會(huì)大會(huì)的主辦方，中國(guó)量化投資研究院、中國(guó)現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系協(xié)創(chuàng)中心，上海交大安泰管理學(xué)院，以及協(xié)辦的深圳國(guó)泰安教育股份有限公司，他們的努力，以及他們的辛勤勞動(dòng)，我再次要表示深深的感謝。

當(dāng)然前面可能大家看到了國(guó)泰安的一些東西，我再次要補(bǔ)充兩句，國(guó)泰安在過(guò)去的幾年當(dāng)中，承蒙在座各位機(jī)構(gòu)，以及學(xué)術(shù)的關(guān)愛，我們也有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。過(guò)去六年當(dāng)中，我們連續(xù)復(fù)合增長(zhǎng)100%，員工超過(guò)4000多人，我們的收入突破10個(gè)億，國(guó)泰安是個(gè)典型的創(chuàng)業(yè)公司。大家過(guò)去多年，對(duì)于國(guó)泰安的支持，表示感謝。當(dāng)然希望今后各位更多的關(guān)注國(guó)泰安的成長(zhǎng)?；剡^(guò)頭來(lái)，我們今天主要是談量化投資這樣的一個(gè)話題，其實(shí)我們都知道，我一直在說(shuō)大國(guó)的崛起，絕對(duì)不是GDP，我們蒸汽機(jī)的發(fā)明，二次工業(yè)革命的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)英國(guó)成為了資本中心，二次大戰(zhàn)美國(guó)成為了世界的中心。經(jīng)濟(jì)中心的同時(shí)，也漸漸發(fā)展成為資本中心。21世紀(jì)整個(gè)世界將會(huì)向亞洲傾斜。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量，我們已經(jīng)成為世界的第二。但是我們都知道，我們現(xiàn)在很多的東西，比如我們的石油，我們現(xiàn)在的依存度已經(jīng)達(dá)到了60%-70%，但是我們發(fā)改委，我想在座的各位都是開過(guò)車的，或者是今天可能有人開車來(lái)的，我們發(fā)改委一旦定價(jià)、調(diào)價(jià)看什么？北海波輪特（音）西德原油價(jià)，我們現(xiàn)在是世界上最大的鐵礦石的使用國(guó)，但是鐵礦石的定價(jià)權(quán)在三大巨頭手上。

前不久我們一直在說(shuō)，中國(guó)的安全，其實(shí)這就是我們所講的中國(guó)的金融的安全。我們說(shuō)缺乏一個(gè)最重要的定價(jià)權(quán)，中國(guó)的衍生產(chǎn)品缺失，使得我們?cè)谑澜缟希@么大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體量上，我們?nèi)笔Я撕芏?。所以這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，未來(lái)20年，隨著中國(guó)GDP的發(fā)展，大國(guó)的崛起，接下來(lái)一定是資本市場(chǎng)的大力發(fā)展，這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，衍生品、量化投資金融工程，將會(huì)是未來(lái)不可限量的發(fā)展的空間，所以說(shuō)今天我們有機(jī)會(huì)在此，討論這樣一個(gè)話題，我想對(duì)于世界來(lái)說(shuō)，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，對(duì)于中國(guó)從事金融工程和量化投資的人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)非常有意義的一個(gè)日子。

當(dāng)然我們都知道，量化投資和金融工程在整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，還屬于一個(gè)新興的一種工具和方法，在中國(guó)，那更是比較新興了，隨著股指期貨的推出，才真正的引入到國(guó)內(nèi)。在發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，我們都知道是是非非非常的多，從過(guò)去的我們說(shuō)的跟指數(shù)的投資，到現(xiàn)在主動(dòng)型的投資?，F(xiàn)在追求絕對(duì)收益的投資?？赡芪覀冇昧撕芏嗔炕顿Y的各種工具，在資本市場(chǎng)上發(fā)揮了很大的作用。但是在發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，也出現(xiàn)出很多不同的聲音。大家在座的都知道，去年2015年，中國(guó)資本市場(chǎng)，我們叫翻天覆地的一個(gè)變化，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，大家都有感受坐電梯的感覺(jué)。在此當(dāng)中，我們對(duì)量化投資、金融工程，有很多人有不同的想法或者是看法。所以今天我們有機(jī)會(huì)，再次討論，今天有來(lái)自全國(guó)各地的四百多位專家、管理機(jī)構(gòu)、投資者，我們歡聚一堂，我們就這樣一個(gè)話題，關(guān)于現(xiàn)代時(shí)期，如何規(guī)范我們的量化投資，如何利用這種好的工具和方法，為我們投資為我們的投資人創(chuàng)造好的收益，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)真正的再平衡。能夠讓我們的資本，能夠很好的按照良性的匹配，我們從中獲取很多的收益。我們希望這次收益能夠成為我們金融市場(chǎng)上整個(gè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中的一個(gè)里程碑，能夠成為量化投資發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)重要的節(jié)點(diǎn)，讓在座的各位都能見證這個(gè)時(shí)點(diǎn)。

最后預(yù)祝這個(gè)大會(huì)取得圓滿的成功，謝謝各位。

主持人：感謝王總的精彩致辭。

接下來(lái)將進(jìn)入本次峰會(huì)的主題報(bào)告環(huán)節(jié)，第一主體是“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下的資產(chǎn)配置展望”，為我們帶來(lái)的精彩演講的是上海證券交易所前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀先生和美國(guó)俄克拉荷馬州立大學(xué)數(shù)學(xué)系終身教授，西南交通大學(xué)首席教授、金融大數(shù)據(jù)研究院院長(zhǎng)李維萍先生。首先為我們演講的是胡汝銀先生。

（介紹胡汝銀）

胡汝銀：大家上午好，很高興能跟大家在一起交流，討論一下中國(guó)目前宏觀經(jīng)濟(jì)背景之下的資產(chǎn)配置的展望。我這個(gè)給了一個(gè)理論架構(gòu)，這個(gè)理論架構(gòu)可以很好的解釋為什么美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融這么發(fā)達(dá)，也能夠很好的解釋為什么我們會(huì)有這么大的股災(zāi)，股災(zāi)背后的原因。也能解釋中國(guó)的資本市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)如何發(fā)展。

要走到全球領(lǐng)先，要成為全球經(jīng)濟(jì)金融和貨幣強(qiáng)國(guó)，要讓國(guó)民的福利最大化，首先它必須要有最好的制度政策環(huán)境，包括宏觀的貨幣政策，包括整個(gè)政府體系，以及政府和市場(chǎng)關(guān)系的合理的界定。這個(gè)問(wèn)題很重要。上海交易所是全球最年輕的交易所，但是它本該是，目前來(lái)講，應(yīng)該是全球最為領(lǐng)先的，我講這個(gè)領(lǐng)先，不僅僅指的是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易量和市值，它的綜合能力、專業(yè)能力、市場(chǎng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)該是全球領(lǐng)先的。但是目前沒(méi)有做到這一點(diǎn)。我們講，對(duì)于一個(gè)人來(lái)講，最可悲的是，你一輩子都在忙，而且是瞎忙，沒(méi)有成果。我們大家都深有體會(huì)，你可以從美國(guó)華爾街引進(jìn)一流的人才，但是他能不能在這里讓業(yè)務(wù)成為一流的，讓他為客戶創(chuàng)造的價(jià)值是全球領(lǐng)先的，如果做不到，那就是零。

有人把中國(guó)和美國(guó)比，說(shuō)中國(guó)用了二十幾年的時(shí)間，取得了美國(guó)一百多年才取得的成就。這個(gè)比較當(dāng)然有它的合理性。但是我們也應(yīng)該去和香港比，去和韓國(guó)比，和新加坡比，他們的金融市場(chǎng)并不長(zhǎng)，但是他們完成了實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。我們講中國(guó)，我們應(yīng)該可以集中力量辦大事，所以在這個(gè)方面，在股災(zāi)之后，我們究竟是進(jìn)一步向前走，還是向后退。其實(shí)這是關(guān)系到我們國(guó)家未來(lái)發(fā)展的很重要的問(wèn)題。但是現(xiàn)在大家都有一個(gè)傾向。大家都不吭聲，都當(dāng)旁觀者，作壁上觀。現(xiàn)代市場(chǎng)的制度建設(shè)，整個(gè)社會(huì)的制度建設(shè)，都是博弈互動(dòng)的。我是老黨員，共產(chǎn)黨一直講，你不占領(lǐng)，敵人就會(huì)占領(lǐng)。因此現(xiàn)在在網(wǎng)上，有很多關(guān)于資本市場(chǎng)的評(píng)論，但是很多是無(wú)知者的理論。還有很多學(xué)者的言論很不嚴(yán)謹(jǐn)。學(xué)者是理論化的，他不是無(wú)所不懂得。但是他可以張開大嘴巴，網(wǎng)上只看到他的大嘴巴在說(shuō)話，他左右了網(wǎng)絡(luò)輿論的導(dǎo)向。最后在網(wǎng)絡(luò)輿論和政府的互動(dòng)過(guò)程中間，影響了政策的形象。所以我呼吁，我們懂行的專家負(fù)責(zé)任的專家，應(yīng)該真的負(fù)起責(zé)任來(lái)，要有所擔(dān)當(dāng)，把專業(yè)聲音，正確的聲音，通過(guò)種種渠道，向社會(huì)向上面?zhèn)鬟_(dá)，形成一個(gè)良好的互動(dòng)。否則我們的市場(chǎng)進(jìn)步就不可能很快的。

在這個(gè)發(fā)展過(guò)程中間，體制、政策，市場(chǎng)環(huán)境的優(yōu)化是最重要的。接下來(lái)是什么呢？你要有好的金融市場(chǎng)，必須要有高效率的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。光是GDP增長(zhǎng)得高，沒(méi)有用。還要有質(zhì)量、效益、品質(zhì)，是全球領(lǐng)先的。這個(gè)領(lǐng)域資源錯(cuò)配是全球最小的。它的創(chuàng)新能力是全球領(lǐng)先的，否則你想成為金融強(qiáng)國(guó)，想成為貨幣強(qiáng)國(guó)，那一定是沙灘上建立大廈，是不堪一擊的。

這個(gè)基礎(chǔ)上第三個(gè)層面就是高效率的金融市場(chǎng)。沒(méi)有高效率的金融市場(chǎng)，金融資源錯(cuò)配，金融的交易量越多越高，整個(gè)社會(huì)投進(jìn)去的資源就越高，如果它純粹是一個(gè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善和提升資源配置效率的沒(méi)有任何作用的金融市場(chǎng)，又有何用呢？所以金融的本質(zhì)，那就是要和實(shí)體經(jīng)濟(jì)有良性互動(dòng)，不是讓實(shí)體的企業(yè)家去也變成投機(jī)者，也目光短視。而是讓他們靜下心來(lái)把企業(yè)做好。因此我們要反思這個(gè)東西。

最后在這個(gè)基礎(chǔ)上，每個(gè)層面的貨幣收益和非貨幣收益，我這個(gè)社會(huì)福利不是指的勞保福利，養(yǎng)老福利。這個(gè)是整個(gè)的社會(huì)成員福利效率。生產(chǎn)效率最大化。

過(guò)去的案例，美國(guó)基礎(chǔ)市場(chǎng)，以及黃金，還有現(xiàn)金這些不同資產(chǎn)配置的長(zhǎng)期回報(bào)的變動(dòng)趨勢(shì)。如果你手上擁有的是現(xiàn)金，貶值得是慘不忍睹。黃金在很長(zhǎng)時(shí)間之內(nèi)，黃金，僅僅是一個(gè)保值的工具。在1801年到1990年代，黃金兩百年時(shí)間之內(nèi)，它用美元計(jì)價(jià)的價(jià)點(diǎn)，上升了兩倍左右。所以它僅僅是保值工具，增長(zhǎng)最多的，當(dāng)然這個(gè)是一個(gè)組合。是股票。它增長(zhǎng)了一百萬(wàn)倍。名義GDP是三萬(wàn)多倍，實(shí)質(zhì)GDP是1800多倍。債券不到兩千倍。所以美國(guó)做長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，最終股票組合是最成功的。為什么美國(guó)股票會(huì)如此之好呢？首先是卓越高效的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和公司部門，為什么實(shí)體經(jīng)濟(jì)和公司部門高效呢？那就是美國(guó)良好的政策環(huán)境，高效的產(chǎn)業(yè)組織，卓越的企業(yè)家群體，還有它的不扭曲的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。在美國(guó)，政府是不可以對(duì)企業(yè)提供任何財(cái)務(wù)上的亂七八糟的補(bǔ)貼的。這種補(bǔ)貼，包括土地政策，包括貸款的優(yōu)先，最終它使我們市場(chǎng)碎片化，產(chǎn)業(yè)組織碎片化，也使我們的競(jìng)爭(zhēng)扭曲了，最后出現(xiàn)了逆淘汰。沒(méi)有優(yōu)勝劣汰。

美國(guó)建國(guó)初期，他們就有州際公平競(jìng)爭(zhēng)法，不可以為本地的企業(yè)提供任何變相的或者是明確的財(cái)務(wù)支持，不可以有任何的地方保護(hù)主義，為什么中國(guó)今天，鋼鐵也好，前幾年很賺錢，現(xiàn)在很悲摧。我們很多高技術(shù)行業(yè)的企業(yè)，也在不斷的重復(fù)這樣一個(gè)悲摧的過(guò)程。為什么很多很牛的企業(yè)家，最終走下上了不歸路呢？除了他們本人的問(wèn)題之外，那就是我們產(chǎn)業(yè)組織，我們的政策環(huán)境需要徹底的改變。

我一直研究產(chǎn)業(yè)組織問(wèn)題。我們講究資產(chǎn)的最優(yōu)配置，但是如果你可以獲得資產(chǎn)質(zhì)量不高，都是垃圾，你的技術(shù)水平再高，也不能把垃圾變成好的東西。當(dāng)然在日本，它做到了資源回收利用，他們說(shuō)沒(méi)有垃圾的東西。只有規(guī)理正確不正確的東西。這個(gè)地方也有問(wèn)題，垃圾應(yīng)該是垃圾的價(jià)格，對(duì)不對(duì)？垃圾的價(jià)格，如果比黃金的價(jià)格還要貴，那想想，會(huì)是什么樣的結(jié)果呢？我們股市很不幸，就是這樣亂定價(jià)的。我們是用鈔票，也就是股價(jià)來(lái)對(duì)上市公司進(jìn)行投票的。我們對(duì)很多垃圾公司，估價(jià)很高，這個(gè)對(duì)于整個(gè)社會(huì)來(lái)講，是非常幼稚的。一定導(dǎo)致資源錯(cuò)配，最終大家博弈的結(jié)果，不會(huì)是好的結(jié)果。一個(gè)市場(chǎng)好的博弈結(jié)果是什么呢？?jī)?yōu)勝劣汰。讓企業(yè)家把企業(yè)做好。這個(gè)是唯一的正道，離開這個(gè)正道是不可能的。

所以我們講的，美國(guó)非常高效。任何行業(yè)都有世界領(lǐng)先的企業(yè)，這些企業(yè)不僅有大把的現(xiàn)金，它也是全球最受尊敬的企業(yè)，什么方面最受尊敬呢？一切方面，我們都可以去讀一讀。

上市公司估值，盡管它偶爾也有泡沫，但是總體而言，它的估值，它形成的激勵(lì)機(jī)制，是非常出色的。他們不寵愛上市公司之間的壞孩子，讓壞孩子學(xué)好，變成好孩子。讓好孩子更加有創(chuàng)意。他們講的好孩子不是中國(guó)好孩子的概念，聽話，沒(méi)有作為。現(xiàn)在科技、經(jīng)濟(jì)下的好孩子，通過(guò)為社會(huì)公眾創(chuàng)造價(jià)值，對(duì)社會(huì)最大的貢獻(xiàn)。你把企業(yè)做成全球一流，國(guó)家不就全球一流了嗎？

美國(guó)上市公司的融資結(jié)構(gòu)里面，超過(guò)3/4的資金，來(lái)源于留存。意味著什么？意味著上市公司有非常多的現(xiàn)金流。為什么有非常多的現(xiàn)金流呢？它的管理很好，產(chǎn)品很好，管理和產(chǎn)品背后是什么呢？是它的價(jià)值觀，它的企業(yè)文化的作用。卑劣小人是不可能干成這樣的市場(chǎng)的。

美國(guó)股票兩百年，剔除通脹，每年是6.5%-7%的匯報(bào)。在這里進(jìn)行資產(chǎn)配置，不想賺錢都很難。為什么股民還虧錢呢？?jī)蓚€(gè)原因，第一個(gè)原因，亂投資。剛才吳教授講了。我們是投機(jī)驅(qū)動(dòng)的。進(jìn)一步分析我們的投機(jī)我們可以看到，我們是博傻。和美國(guó)金融市場(chǎng)上的投機(jī)，那不是一個(gè)數(shù)量級(jí)。我們還是義和團(tuán)時(shí)代的大刀長(zhǎng)矛，幼稚的愚蠢的投機(jī)。美國(guó)的投機(jī)是又有現(xiàn)代數(shù)量工具，現(xiàn)代方法的裝備精良的投機(jī)。它以數(shù)量分析、高頻交易，以多材料，以對(duì)市場(chǎng)的整個(gè)微觀結(jié)構(gòu)的非常深入非常暴力的研究為基礎(chǔ)，所以它不是亂投機(jī)不是盲目投機(jī)，是理性的專業(yè)的投機(jī)。這種投機(jī)到中國(guó)市場(chǎng)上來(lái)，和我們的博傻投機(jī)PK，博傻投機(jī)就像義和團(tuán)的那一些人一樣，在洋槍洋炮面前全軍覆沒(méi)。所以未來(lái)我們這個(gè)市場(chǎng)上應(yīng)該也有投機(jī)，但是這個(gè)投機(jī)，必須是理性的專業(yè)的。

第二，從頻率上講，國(guó)外的投機(jī)，往往在整個(gè)市場(chǎng)里面的占比沒(méi)有像我們這么高。它僅僅是在衍生品市場(chǎng)上，最終套保是大頭。沒(méi)有套保的大頭都是投機(jī)。這個(gè)對(duì)實(shí)體沒(méi)有支持，就會(huì)有問(wèn)題。當(dāng)然投機(jī)也會(huì)帶來(lái)，當(dāng)然這是有爭(zhēng)議的，讓價(jià)值，就是糾正價(jià)格的不正確。但是有人說(shuō)，在某些情況下，在大的波動(dòng)下，它有價(jià)值波動(dòng)。這個(gè)是有爭(zhēng)議的。

中國(guó)過(guò)去的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我們說(shuō)要進(jìn)行資產(chǎn)配置，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也好，金融市場(chǎng)要運(yùn)作得非常好。為什么目前我們新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下來(lái)了？那是因?yàn)槲覀冞^(guò)去追求短期的GDP的最大化，不計(jì)成本，忽視質(zhì)量，宏觀政策我們依賴半部宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策的教科書來(lái)治理國(guó)家。沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家是照搬書本上的來(lái)治理國(guó)家。而且大家知道，傳統(tǒng)凱恩斯主義，新凱恩斯主義（音）已經(jīng)把傳統(tǒng)凱恩斯主義拋棄掉了。新經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)又不一樣了。我們還記得凱因斯的傳統(tǒng)的那套東西。就是我們讀的還是小學(xué)一二年級(jí)的教科書，人家已經(jīng)是大學(xué)教科書了。所以我們很多大學(xué)的教宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的老師，我無(wú)語(yǔ)。知識(shí)陳舊，教得很爛。學(xué)生還把這些東西搬到實(shí)踐當(dāng)中去。我們的觀念，還以這些東西來(lái)作為依據(jù)。盲人騎瞎馬。中國(guó)佛教，現(xiàn)在佛教已經(jīng)異化了。什么是佛？佛就是覺(jué)者，就是知道。知道相對(duì)于不知道，相對(duì)于無(wú)知。我們很多方面都是無(wú)知的。他在物質(zhì)里面不斷的走。這種實(shí)踐能有好結(jié)果嗎？不可能。所以一定要改變這樣的政策取向。

在八十年代的時(shí)候，我曾經(jīng)被人稱之為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的供給學(xué)派。這個(gè)供給學(xué)派比現(xiàn)在的供給側(cè)改革的涵蓋的范圍更多。首先是體制優(yōu)化，沒(méi)有體制優(yōu)化，那供給側(cè)能有實(shí)質(zhì)性的改觀嗎？不可能的。所以供給側(cè)的改革首先要成功，首先要制度改革，政府體制的改革。我們有很多不是沒(méi)有需求，我們很多傳統(tǒng)行業(yè)都是有大量的需求，中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)，全球那么旺。當(dāng)然我們都海淘呢？就有問(wèn)題了。

還有政府主導(dǎo)，官僚主導(dǎo)，這個(gè)最為明顯，我們市場(chǎng)往往是無(wú)知的散戶和無(wú)知的官員在主導(dǎo)這個(gè)思想，他們?cè)诨?dòng)，我講的無(wú)知沒(méi)有任何的貶義，他們專業(yè)知識(shí)不足。所以我有一句話，懂的人不決策，決策的人不懂。這樣一個(gè)決策的錯(cuò)誤配置，導(dǎo)致了市場(chǎng)制度安排的低效率，這個(gè)低效率不改變。我們想把市場(chǎng)變成全球領(lǐng)先的市場(chǎng)是不可能的。所以未來(lái)，要推行供給側(cè)改革，首先資本市場(chǎng)上要推進(jìn)供給側(cè)改革，推進(jìn)制度的變革。使這個(gè)制度優(yōu)化，使我們的制度變成全球領(lǐng)先的制度。這樣我們的市場(chǎng)才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，才能真正富民強(qiáng)國(guó)。我們資本市場(chǎng)在過(guò)去取得了非常大的成就，這個(gè)成就全世界都是非常敬佩的。我們?yōu)槲磥?lái)的發(fā)展打好了很好的基礎(chǔ)。所以現(xiàn)在轉(zhuǎn)型升級(jí)的觀念期，一個(gè)重要的窗口期，在未來(lái)一定要，在以前成就的基礎(chǔ)之上，透過(guò)持續(xù)的演化學(xué)習(xí)變得更加的，決策更加智慧，整個(gè)社會(huì)更加智慧，當(dāng)然我是中國(guó)制造2025的執(zhí)行專家，我們講未來(lái)的智慧，現(xiàn)在有機(jī)器人理財(cái)，智慧理財(cái)，這都是講的數(shù)字化，基于數(shù)字化的技術(shù)。但是它也產(chǎn)生了巨大的問(wèn)題，我剛才講到了，很多問(wèn)題。比如現(xiàn)在很多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)能過(guò)剩之后庫(kù)存過(guò)多，庫(kù)存過(guò)多之后怎么樣呢？就打價(jià)格戰(zhàn)，價(jià)格猛跌，導(dǎo)致了很多行業(yè)全行業(yè)虧損。因此PPI、CPI下降。有人說(shuō)這是通縮緊縮，這是通貨緊縮嗎？不是通貨緊縮，是通貨膨脹變形。不是因?yàn)樨泿殴┙o少了，是過(guò)去的貨幣供給太多了。因此解決方案不是再增長(zhǎng)貨幣供應(yīng)，是必須進(jìn)行堅(jiān)決的改革，如果還要提高強(qiáng)刺激，還要穩(wěn)無(wú)效的增長(zhǎng)。那我們的代價(jià)就更大了。

我們可以看到，這幾年來(lái)，金融資產(chǎn)的配置，它的規(guī)模在不斷的變化。但是到目前為止，我們?nèi)匀皇且糟y行存款為主的，而銀行它當(dāng)然可以變成一個(gè)很有效率的銀行，但是如果它的貸款配置質(zhì)量不高呢？那我們整個(gè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，整個(gè)金融系統(tǒng)的持續(xù)的投資回報(bào)率就沒(méi)有保證了。

未來(lái)要改變這樣一種局面，那我們就一定要有更多的證券市場(chǎng)的配置，到全球。2015年大的資產(chǎn)配置里面我們可以看到，其實(shí)還是A股最高的。實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率只有5點(diǎn)幾。當(dāng)然平均的利率，那時(shí)候要更高。更高的意味著什么呢？意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不可持續(xù)的。銀行的盈利也是不可持續(xù)的。

我們可以看到去年，中國(guó)股市盡管經(jīng)歷了大跌，除了一些新興市場(chǎng)之外，中國(guó)股市回報(bào)，在去年，我講的是今年年初以來(lái)，不像俄羅斯市場(chǎng)漲幅那么多。去年總的來(lái)講，中國(guó)股市的投資還是不錯(cuò)的。未來(lái)資產(chǎn)的配置，有房地產(chǎn)，有股權(quán)，有固定收益，有其他的產(chǎn)品。我們看看固定收益，第一，低利率，第二剛性要打破，因此它收益在下降，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在下降。風(fēng)險(xiǎn)在上升。

股權(quán)投資這個(gè)市場(chǎng)我一直稱之為魚龍混雜，我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是冰火兩重天。有很多行業(yè)不行，如果我們?cè)谡{(diào)整傳統(tǒng)行業(yè)當(dāng)中走得比較快，那它就可以比較快的走出低估，如果走得很慢，很沒(méi)有效率，那就要等待。

但是很多新興行業(yè)，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)巨大，因此它有很好的前景。但是目前來(lái)講，也有一點(diǎn)不太好的。就是什么呢？我們包括創(chuàng)業(yè)者，我們講美國(guó)的創(chuàng)客極客，什么是極客？就是要?jiǎng)?chuàng)造讓世人震撼的最優(yōu)秀的產(chǎn)品，突破性的產(chǎn)品，我們現(xiàn)在很多人創(chuàng)業(yè)，就是為了到資本市場(chǎng)套現(xiàn)。非常浮躁，根基不牢。所以我們要改變這樣的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，要改變上市公司、高管人的價(jià)值導(dǎo)向。要把錢，把這個(gè)力量投到終于股東的市場(chǎng)上去。投到真正能為全國(guó)創(chuàng)造價(jià)值，為股東創(chuàng)造價(jià)值的市場(chǎng)里面去。房地產(chǎn)未來(lái)我個(gè)人認(rèn)為，上海的房?jī)r(jià)，如果不出現(xiàn)貨幣危機(jī)，不出現(xiàn)人民幣資本向下的自由兌換，我覺(jué)得它還是會(huì)比較穩(wěn)定的，它即使有回調(diào)，也回調(diào)不深。

但是不可能再像過(guò)去那樣了，你可以有那樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)配置。這個(gè)市場(chǎng)慢慢就變成了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)，但是也不排除，像2014年底以來(lái)，上海的房?jī)r(jià)漲了一倍以上。這就是錢多，沒(méi)有投資渠道，最后出現(xiàn)了這種結(jié)果。因此這里面仍然是投機(jī)驅(qū)動(dòng)的，它把投機(jī)當(dāng)成了投資。沒(méi)有辦法，沒(méi)有更好的投資標(biāo)的。

外匯，短期它會(huì)走穩(wěn)，但是幣種的多樣化配置需求在不斷的上升。在香港，居民的外匯資產(chǎn)的配置，占了他資產(chǎn)配置的40%-60%，未來(lái)中國(guó)這會(huì)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。它不能一窩蜂，一窩蜂要出事。但是這個(gè)是一個(gè)基本的趨勢(shì)。當(dāng)然還有更多的企業(yè)走出去收購(gòu)，走向出去拓展業(yè)務(wù)。這種拓展，以及居民配置不同的幣種的資產(chǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，它會(huì)提升整個(gè)社會(huì)的資產(chǎn)回報(bào)率，提升整個(gè)社會(huì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這是一件好事情。當(dāng)然這個(gè)好事情要做好，其實(shí)也是需要很多的技巧和能力的。

另外實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前，我稱之為，在傳統(tǒng)行業(yè)里面是二元結(jié)構(gòu)。另外金融市場(chǎng)，它也是一個(gè)嶄新的二元結(jié)構(gòu)。就是很多人在博傻，羊群效應(yīng)，在跟風(fēng)。而且我告訴大家，如果你是理性投資的高手。你當(dāng)然可以利用股民的博傻賺大錢。告訴大家，這次股災(zāi)中間，有些高手就是這么做的。未來(lái)什么可以勝出呢？不是盲目博傻的人，一定是擁有很好專業(yè)能力的人，外游很好專業(yè)知識(shí)的人。沒(méi)有能力，有錢，最終會(huì)變得沒(méi)有錢。有能力沒(méi)有錢不要緊，他最終，通過(guò)他的能力創(chuàng)造價(jià)值，他會(huì)從錢很少變得錢很多。他身價(jià)會(huì)提高。所以未來(lái)，中國(guó)的這種基于專業(yè)知識(shí)的資產(chǎn)管理，會(huì)有越來(lái)越大的發(fā)展空間。

所以我希望我們的證券分析師，我們的基金經(jīng)理人在這方面不斷的提升自己的能力。不要瞎忽悠，不要亂忽悠，不要誤導(dǎo)，這是我們的專業(yè)底線，也是我們長(zhǎng)期生存的基礎(chǔ)。很多人太短視了，這個(gè)是不可以的，違反道德的。另外大家要堅(jiān)守專業(yè)正道，不斷的嚴(yán)禁。

整個(gè)社會(huì)，因?yàn)殄X多，因?yàn)槊つ客顿Y，所以波動(dòng)會(huì)很大，金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很高政策性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很高。所以大家在非常熱衷于非理性狂歡的時(shí)候，你要保持一份清醒，你要知道這艘大船在大風(fēng)大浪中中走，還是在平穩(wěn)當(dāng)中走。你要有更好的身體才能搏擊大風(fēng)大浪，我就講到這里，謝謝大家。

主持人：感謝胡教授的精彩演講，下面為我們帶來(lái)精彩演講的是李維萍先生。（介紹李維萍先生）讓我們掌聲有請(qǐng)李教授。

李維萍：謝謝。很高興今天來(lái)這里跟大家分享關(guān)于量化投資的一些經(jīng)驗(yàn)，尤其對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的一些理解。

其實(shí)剛剛胡教授已經(jīng)說(shuō)了非常好的一點(diǎn)，這是我今天做PPT的主要目的，希望放棄投機(jī)機(jī)會(huì)?？赡芤院笤谥袊?guó)的市場(chǎng)里頭，進(jìn)行投機(jī)能夠賺錢盈利的機(jī)會(huì)越來(lái)越少。而理性的投資，就是我們講的量化投資，運(yùn)用更多的專業(yè)知識(shí)進(jìn)行投資，才有可能在這個(gè)行業(yè)里先生存下去的必然因素。這是必然，沒(méi)有例外的。

根據(jù)時(shí)間情況，我想大概講幾點(diǎn)，第一個(gè)這是跟宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的主題報(bào)告。在這里，我想強(qiáng)化呼應(yīng)一下，就是剛才胡總講的，學(xué)術(shù)界和業(yè)界的人應(yīng)該更好的溝通。尤其我拿自己的例子告訴大家一些實(shí)際情況。就是學(xué)術(shù)界做的研究，不一定在實(shí)踐中真正有用。但是實(shí)踐中真正有用的經(jīng)驗(yàn)，可能應(yīng)該更好的挖掘，如何挖掘，尤其作為一些教授或者是學(xué)校里面的人，能幫助這些人挖掘，形成理論。更好的幫助投資人達(dá)到一個(gè)良性的循環(huán)。當(dāng)然這個(gè)地方的話，我會(huì)說(shuō)到很多跟一經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相關(guān)的東西。

這不一定是剛剛胡總講的洋槍洋炮，但是最起碼不是大刀，可能還要有一些基本的知識(shí)。我先講一講中國(guó)的宏觀下的“十三五”計(jì)劃?？赡苣銈儽任腋宄?。另外抱歉一下，我準(zhǔn)備PPT，我只會(huì)用英文準(zhǔn)備，所以很不好意思，用的是英文。

“十三五”計(jì)劃下，有很多過(guò)剩的產(chǎn)能，尤其像鋼鐵和煤炭這工業(yè)?？赡苓@里頭會(huì)牽涉到很多其他方面的問(wèn)題，尤其是一些工廠，面臨不斷的違約和相關(guān)的產(chǎn)能，還有一些，通常在中國(guó)不講失業(yè)率，失業(yè)率也會(huì)面臨著一定的增高。

我想利用貧困線，中國(guó)預(yù)計(jì)要在“十三五”之后消滅貧困，現(xiàn)在貧困定的是一年354美金。我想借用政策的精準(zhǔn)扶貧，要精準(zhǔn)投資，精準(zhǔn)的選擇股票，是這個(gè)意思。我對(duì)扶貧這些東西不太懂。

另外這里面有幾個(gè)好的例子，雖然股票市場(chǎng)，整體狀態(tài)不是很好，尤其今年年初之后，但是中國(guó)整體的宏觀狀態(tài)下，有很多野心蓬勃的計(jì)劃。比如新建50個(gè)新的大的機(jī)場(chǎng)。這意味著有很多的機(jī)會(huì)。還有建立新的鐵路，尤其是一帶一路的經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)的發(fā)展。更重要的是有一個(gè)預(yù)測(cè)，到“十三五”之后，中國(guó)的GDP會(huì)翻番，更重要的是大概1/3全世界最大的公司，都會(huì)購(gòu)買成中國(guó)的公司，已經(jīng)在不斷的實(shí)習(xí)了?，F(xiàn)在已經(jīng)有很多的例子在開始了。我估計(jì)這個(gè)30%還有點(diǎn)低。

政策上來(lái)講，以后可能也會(huì)從，變成更多的跟市場(chǎng)相關(guān)的東西。我想，第一個(gè)，就講一下在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)下怎么做量化投資分析，尤其從理論的角度來(lái)說(shuō)，我們面臨的哪一些問(wèn)題，當(dāng)然因?yàn)檫@個(gè)會(huì)，有一些是業(yè)界，有一些是學(xué)術(shù)界的，所以我先從學(xué)術(shù)界的方面來(lái)做一些討論。通常不是投機(jī)的策略也好，就是你有一個(gè)比較好的投機(jī)策略也好，有時(shí)候不能做一年四季都實(shí)用的東西。它一定是動(dòng)態(tài)的，跟政策的改變，甚至沒(méi)有政策改變的前提下，對(duì)同一個(gè)股票，也會(huì)受其他因素的影響。所以在投資的分配或者是其他方面也應(yīng)該做調(diào)整。所以我們說(shuō)的這一些肯定要廢棄的。

很早有人研究這個(gè)情形，前期狀態(tài)好的時(shí)候，你做的量化投資的配置和經(jīng)濟(jì)狀態(tài)不好的時(shí)候，做的量化配置，實(shí)際上是有很大的差異的。尤其是在收益率和回報(bào)率方面，都會(huì)有很大的不同，甚至有人研究表明，對(duì)于不同的狀態(tài)的話，你會(huì)從一個(gè)盈利的狀態(tài)變成虧錢的狀態(tài)。

更重要的是，我們做量化投資，什么時(shí)候是經(jīng)濟(jì)好的狀態(tài)，什么時(shí)候不是經(jīng)濟(jì)好的狀態(tài)。而是要調(diào)整，不同的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，你的量化資產(chǎn)的配置，和投資規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。還有一個(gè)其實(shí)我更想說(shuō)的是，從量化投資里頭，總是想說(shuō)一個(gè)優(yōu)化的策略?？赡軆?yōu)化策略之后，以后慢慢會(huì)沒(méi)有這個(gè)詞。因?yàn)閿?shù)學(xué)角度來(lái)說(shuō)，做優(yōu)化是最容易的手法。實(shí)戰(zhàn)中，優(yōu)化的策略，實(shí)際上是不存在的。真正的對(duì)金融市場(chǎng)最關(guān)心的東西，就是收益率的話，才是真正的最核心的問(wèn)題。這里舉個(gè)例子，如何在這種不同的時(shí)候改變不同的策略。根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的好壞，你可以不同的比例。49%和51%，就是你配置的位置。就是它的權(quán)重。

第二個(gè)，完全是在股票上。你會(huì)看到即使做稍微簡(jiǎn)單的一個(gè)調(diào)整，你就會(huì)看到它的收益率有很大的不同。我還想說(shuō)的是，在做股票的回報(bào)率的方面，就是說(shuō)趨勢(shì)分析，實(shí)戰(zhàn)研究分析做得很多。但是宏觀改變下，這種研究，目前我還不知道有沒(méi)有。但是對(duì)于債券，這個(gè)是有很大研究的。尤其是幾年前，我就寫過(guò)這方面的東西，在債券，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不同的調(diào)節(jié)的時(shí)候，它的價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)這類影響，因?yàn)槲沂冀K想搞懂這一些東西。所以有一些學(xué)術(shù)界的教授、專家，可以考慮這類問(wèn)題。這是一個(gè)非常有意思的問(wèn)題。

下面再說(shuō)一個(gè)，這個(gè)是大家比較熟悉的比較傳統(tǒng)的量化投資的方法，所有的方法都是經(jīng)過(guò)了很長(zhǎng)時(shí)間的積淀，經(jīng)過(guò)了很多的研究之后，它面臨的當(dāng)初的情形和現(xiàn)在的情形是完全不同的。尤其是在很多分析的方法的話，它在隱含里頭，都加了很多不同的條件和限制。這些條件限制，對(duì)于當(dāng)今，尤其是中國(guó)的市場(chǎng)，我不能說(shuō)100%不適用。但是起碼百分之七八十不適用，你都要做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整?；蛘呤且龊艽蟮恼{(diào)整。比如最簡(jiǎn)單的，你要分析，這些里頭有很多隱含的假定在里面。比如這個(gè)方法，要有獨(dú)立恒等的分布。這個(gè)在很多股票早就不可能了。這是以前為了分析簡(jiǎn)單方便，引進(jìn)量化概念的時(shí)候，開始是可以接受的。到現(xiàn)在的時(shí)候，再用原來(lái)的方法已經(jīng)不行了。你要再用它來(lái)賺錢，就更不可能了。

這里講一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，這個(gè)例子主要問(wèn)題是什么呢？這個(gè)當(dāng)時(shí)就是用了一個(gè)改進(jìn)原來(lái)量化的分析方法，這是理論上很簡(jiǎn)單的平衡，就是做一種組合。這個(gè)組合，按照道理來(lái)說(shuō)，可以說(shuō)是很有效的。但是后來(lái)發(fā)現(xiàn)，我想用這個(gè)例子，這是我很多年前寫的一篇文章。它在試的過(guò)程當(dāng)中還是可以的。但是只能針對(duì)短期的效率，長(zhǎng)期的話還是有很大的問(wèn)題。我想舉這個(gè)例子，是想說(shuō)什么問(wèn)題呢？是想說(shuō)這么一件事情。當(dāng)你做固定的策略的時(shí)候，再加上這個(gè)（英文）策略，做的組合。通過(guò)模型也好，研究出來(lái)的東西，這個(gè)模型研究，就是靜態(tài)的?，F(xiàn)在靜態(tài)的東西都不好用。

靜態(tài)的東西能分析得出很多，哪個(gè)情形是最優(yōu)化的結(jié)果。比如第一個(gè)策略，完全采用原來(lái)的，量化投資的方法。第二種，當(dāng)你配備了這個(gè)情形之后，完全用這種，也就是說(shuō)完全用（英文）方法來(lái)做投資的分析的權(quán)重的時(shí)候，它會(huì)得到另外的一種，但是后來(lái)我們發(fā)現(xiàn)，還有很多其他的不同的選擇。所有這些選擇都發(fā)現(xiàn)，有的這個(gè)會(huì)比那個(gè)更大。這就是我想講的，第一，最優(yōu)可能不存在了。第二這些條件，當(dāng)我們做的時(shí)候，很多條件都被忽略了。還有一個(gè)即使當(dāng)時(shí)是最好的，當(dāng)時(shí)很多在用，我們都在用。現(xiàn)在我團(tuán)隊(duì)也在做改進(jìn)。包括投資的方法，可以做多，可以做空。如果不能做空的前提下，如何使用這些模型，又是一個(gè)新的套件。當(dāng)你用一個(gè)新的模型的時(shí)候，你一定要清楚，這個(gè)模型適用于哪一些情況。就像胡總剛剛講的，你可以把先進(jìn)的理論搬過(guò)來(lái)，這些理論都適合不同的情形。我們搬過(guò)來(lái)一定要講究中國(guó)社會(huì)主義特色，一定要符合這個(gè)特色，才有更大的發(fā)展空間。

怎么配置呢？胡總講過(guò)了，要分配不同的東西。這個(gè)我不在贅述了。

我講一下經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，其實(shí)我后面這一部分，更多的是想講，放棄你的投機(jī)，不要想著還像以前那樣，這個(gè)肯定是越來(lái)越少的。會(huì)有越來(lái)越多的人，包括海歸，外面來(lái)的人，美國(guó)的金融學(xué)家。因?yàn)槲以诿绹?guó)待了很長(zhǎng)時(shí)間，我們做了很多研究，非常非常關(guān)心中國(guó)市場(chǎng)。只要中國(guó)市場(chǎng)一打開，很多團(tuán)隊(duì)可以做很多的經(jīng)濟(jì)的分析，然后來(lái)做選擇。

我就在這里面介紹一個(gè)簡(jiǎn)單的模型。如何用計(jì)算機(jī)模型，做策略上的選擇。甚至我還會(huì)講到，不光是股票。甚至是其他方面，比如ETF，還有固定收益里頭。你看到投資的機(jī)會(huì)或者是回報(bào)率會(huì)很少。其實(shí)只要把數(shù)據(jù)研究結(jié)構(gòu)研究清楚之后，都是有很多的精準(zhǔn)量化投資盈利的機(jī)會(huì)。

最后我會(huì)舉個(gè)例子，就是新三板的例子，因?yàn)槲規(guī)ьI(lǐng)幾個(gè)學(xué)生做新三板，我們就發(fā)現(xiàn)很多非常有機(jī)會(huì)的投資機(jī)會(huì)。

最后我會(huì)鼓勵(lì)大家，盡管整體經(jīng)濟(jì)還是不行，但是整體來(lái)說(shuō)，到處還是會(huì)有機(jī)會(huì)的。在選取量化策略來(lái)達(dá)到你的目的，這個(gè)的話，一般在實(shí)戰(zhàn)里頭有很多的方法。這里頭可以簡(jiǎn)單的說(shuō)一個(gè)方法，比如說(shuō)你可以用（英文），當(dāng)然我只是舉個(gè)例子，在真正操作的時(shí)候，我們要遭到很多的。我們?cè)O(shè)置好，計(jì)算機(jī)可以幫助你做所有的事情?？梢园押芏喙?，比如上證交易所的所有的股票，我們就算一個(gè)值，這個(gè)值按照大小順序排，很簡(jiǎn)單的方法，計(jì)算機(jī)一下子可以幫你排好，你可以分成十等份，或者是幾等份，根據(jù)你的要求，或者是你敢于冒險(xiǎn)的精神，你分成幾等分。最前端的，比如說(shuō)20%，最低的20%的這些股票，可能就是你要選擇的關(guān)注的這么一個(gè)東西。

對(duì)于每一個(gè)人，你有了選擇出來(lái)之后，你就會(huì)關(guān)注它以前所有的歷史，你可以用十年二十年，現(xiàn)在我舉個(gè)例子，其實(shí)根本沒(méi)有十年二十年，現(xiàn)在可以分析三年五年，可以有個(gè)很好的趨勢(shì)。所有低于20%這些，多數(shù)的情形，就可能會(huì)是你的主要的投資選擇的這些股票。

當(dāng)然在做這個(gè)地方，有個(gè)量化測(cè)試的過(guò)程。這個(gè)很麻煩，還有另外一種，即使選好了20%以上，大概有100多支股票。你到底選哪個(gè)，最大的是最好嗎？還是平均的最穩(wěn)定，還是有另外一個(gè)層面。這里頭也有萬(wàn)花筒效應(yīng)。這需要用數(shù)據(jù)挖掘的辦法。用數(shù)據(jù)挖掘的辦法，找更多的，對(duì)于你自己的投資理念和投資風(fēng)險(xiǎn)，你能夠承擔(dān)的時(shí)候，在這個(gè)前提下，你再來(lái)配置你的選取其中的20%的股。當(dāng)然這個(gè)就會(huì)用很多不同的方法。

這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，會(huì)配置其他的量化交易的策略。其中最基本的，我覺(jué)得七個(gè)最基本的東西，（英文），還有一個(gè)現(xiàn)金流，像這一些最基本的東西，不一定只用一個(gè)，有時(shí)候可以用多個(gè)。我這里頭放得，告訴你在數(shù)據(jù)處理的時(shí)候，我們會(huì)考慮不同的因素。我沒(méi)有全部展開，我舉了一些例子。比如用一年52周的東西來(lái)看。比如目前的價(jià)值和52周最低的價(jià)值，除以52周最高最低。也可以把52周改成其他的，像做這個(gè)的時(shí)候，數(shù)據(jù)挖掘，我這個(gè)里頭算的數(shù)據(jù)，是每個(gè)的數(shù)據(jù)。如果有更多的數(shù)據(jù)，我們可以算很多國(guó)內(nèi)這些東西。因?yàn)檫@些軟件都是現(xiàn)成的。這一些我們就發(fā)現(xiàn)，只要數(shù)據(jù)的比例大于80%以上的話。低于40%以下的不用考慮了。

這就是說(shuō)，從7種不同的策略方式，我還有很多沒(méi)有講，根據(jù)公司的不同，側(cè)重點(diǎn)會(huì)不一樣。有很多不同的方法。

接下來(lái)我講一下具體的一點(diǎn)。就是股票里面，怎么樣找可預(yù)測(cè)性的東西。我舉三個(gè)例子，一個(gè)是股票市場(chǎng)的可預(yù)測(cè)性，還有ETF。還有固定收益，還有新三板。

這一些金融的可預(yù)測(cè)性，其實(shí)在下個(gè)月的23號(hào)到25號(hào)，我請(qǐng)了國(guó)內(nèi)國(guó)外的學(xué)者，我們有個(gè)國(guó)際會(huì)議，通過(guò)不同的方法不同的技術(shù)，來(lái)研究可預(yù)測(cè)性，做股票的選舉。當(dāng)然這里面我們可以看到，可預(yù)測(cè)性不是這一個(gè)股票，或者幾個(gè)歸票。一個(gè)股票的話，這個(gè)股票選擇什么時(shí)候，有可預(yù)測(cè)性。有時(shí)候是時(shí)間。真正做量化投資的時(shí)候，實(shí)際上你會(huì)發(fā)現(xiàn)，有時(shí)候發(fā)現(xiàn)只有一段時(shí)間可以做決策，其他的時(shí)間做決策多數(shù)是虧錢的。不是想一個(gè)股票就可以回家睡覺(jué)了，沒(méi)有這回事情的。要天天跟蹤股指。

就是剛剛胡總說(shuō)的概念，讓數(shù)據(jù)說(shuō)話，讓數(shù)據(jù)的分析告訴你應(yīng)該做什么樣的決策。這里講到，很多新聞會(huì)有很多的新聞效應(yīng)。你要看新聞做投資理財(cái)?shù)脑挘赡懿皇且粋€(gè)好的理財(cái)方式。因?yàn)橐粋€(gè)是滯后，還有一個(gè)并不是很專業(yè)的人分析出來(lái)的結(jié)果。這里我不想說(shuō)更多。

我想說(shuō)即便要機(jī)器學(xué)習(xí)，每天也要跟蹤，因?yàn)閿?shù)據(jù)在不斷的調(diào)整。而且我們會(huì)不斷的改進(jìn)。這里面舉了一些例子。我們通常用的是（英文），還有其他的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)習(xí)的方法。

幾個(gè)不斷的發(fā)表的文章的研究當(dāng)中，有這么一件事情。準(zhǔn)確率是非常高的?；旧夏苓_(dá)到過(guò)半。而且誤差也會(huì)降低了很多。當(dāng)然這里我想說(shuō)的是另外一個(gè)事情，就是這些很復(fù)雜的機(jī)器，對(duì)于實(shí)業(yè)界的人不是很實(shí)用。為什么呢？對(duì)于他們?cè)胶?jiǎn)單越好。其實(shí)我也是崇尚越簡(jiǎn)單越好。就是如果編個(gè)程序，很復(fù)雜的話，不能用excel做的話，我們就會(huì)放棄。因?yàn)槲覀冊(cè)囘^(guò)很多方法，要考慮得很復(fù)雜，的確短時(shí)間的效應(yīng)很好。但是一旦遇到困難的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)回去重新調(diào)整參數(shù)的時(shí)候，就非常困難。所以實(shí)用來(lái)說(shuō)，越簡(jiǎn)單越直接。就是告訴你有一定的東西，總體來(lái)說(shuō)，不一定是最有效的。

再講一個(gè)例子。美國(guó)ETF。就是說(shuō)即使你選定了這一個(gè)，不如你什么時(shí)候都要去買，什么時(shí)候都要投資，跟時(shí)間有關(guān)系的。什么時(shí)候做什么事情也不一樣的。這個(gè)研究表明，前半個(gè)小時(shí)做交易的收益，是能夠直接預(yù)測(cè)最后半個(gè)小時(shí)的收益。什么概念呢？你的數(shù)據(jù)分析能算出前半個(gè)小時(shí)的收益，呈現(xiàn)正常上漲的趨勢(shì)，即使那時(shí)候沒(méi)有進(jìn)行你的交易，到最后半個(gè)小時(shí)做交易的話，它也會(huì)有正的收益。這個(gè)在美國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)槲沂怯玫拿绹?guó)數(shù)據(jù)美國(guó)市場(chǎng)。主要是因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)是重要的新聞，很多新聞，都是在早上八點(diǎn)半發(fā)布。而且持續(xù)的效應(yīng)，它是呈現(xiàn)的，基本上是，從概率來(lái)說(shuō)，是100%的這種方式是比較好的。

這是選一個(gè)，選單個(gè)的。如果是固定收益的產(chǎn)品，也存在很多可預(yù)測(cè)性。因?yàn)閷?duì)于固定收益來(lái)說(shuō)，很多都會(huì)想到，因?yàn)閭?，尤其是企業(yè)債券和國(guó)債。因?yàn)榱鲃?dòng)性很大。交易的數(shù)據(jù)很少。但是實(shí)際上即使在很少的里，也可以挖掘出價(jià)值。就是任何價(jià)值，只要有的話，都是有用的。都是可以挖掘出數(shù)據(jù)自身的價(jià)值。但是現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)有這些數(shù)據(jù)，實(shí)際上應(yīng)該更多的要跟大家一起合作，能夠挖掘和開拓這些數(shù)據(jù)自身的價(jià)值，讓更多的人從中受益。

這個(gè)時(shí)間研究得很早，八十年代就有人做過(guò)研究。從三個(gè)因素考慮的話，就能了解企業(yè)的收益率在哪。還有一個(gè)國(guó)內(nèi)很多做統(tǒng)計(jì)的要用到的。這個(gè)漢森的研究，需要更多的業(yè)界的人來(lái)幫助。他們實(shí)際操作當(dāng)中，知道哪一些因素，哪一種指數(shù)，對(duì)這個(gè)股票或者是對(duì)這個(gè)債券影響更多，而真正在理論上，數(shù)據(jù)科學(xué)有這么一個(gè)東西。數(shù)據(jù)科學(xué)不是知道了要找什么，去證明什么。原來(lái)統(tǒng)計(jì)的差別就在這里。原來(lái)統(tǒng)計(jì)是說(shuō)我設(shè)立一個(gè)假定，通過(guò)不斷的篩選樣本來(lái)驗(yàn)證這個(gè)東西，是不是對(duì)。數(shù)據(jù)科學(xué)是其實(shí)你并不知道你要找什么。在很多規(guī)律當(dāng)中，要找出這個(gè)規(guī)律來(lái)，找出這個(gè)價(jià)值來(lái)。這時(shí)候就需要很多業(yè)界的人一起幫助。我做很多相關(guān)的。都是跟美國(guó)一線的交易員合作。你找到之后，再到實(shí)盤里面應(yīng)用，就會(huì)發(fā)現(xiàn)哪一些東西實(shí)際上關(guān)聯(lián)性更大。

這個(gè)是最新的一個(gè)結(jié)果，我一個(gè)朋友，他們研究企業(yè)債務(wù)，發(fā)現(xiàn)它絕對(duì)是有很大的作用。當(dāng)然他們還用了其他的方法。

這個(gè)是想講，尤其是企業(yè)債里頭，牽涉到，我們知道企業(yè)債有不同的評(píng)級(jí)，這個(gè)在中國(guó)來(lái)說(shuō)，有更大的投資機(jī)會(huì)。中國(guó)的評(píng)級(jí)系統(tǒng)，現(xiàn)在還不是很完善，或者說(shuō)針對(duì)中國(guó)特色的評(píng)級(jí)系統(tǒng)還不是很準(zhǔn)確。最近才有一些違約狀態(tài)才慢慢有。所以不是像美國(guó)那么嚴(yán)格的。數(shù)據(jù)的方法就會(huì)更有效。因?yàn)樵诿绹?guó)，對(duì)于同一類的，做相同的分析。我們就發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上這一些方法的話，跟債務(wù)到期的時(shí)間沒(méi)有多大的關(guān)系的。也就是數(shù)據(jù)本身的話會(huì)幫助我們做這些分析。這是固定收益方面，固定收益的話，在整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，雖然在整個(gè)美國(guó)來(lái)說(shuō)，固定收益占整個(gè)金融市場(chǎng)占的氛圍。尤其是美國(guó)衍生品市場(chǎng)，要大得很多很多。所以這個(gè)在國(guó)外做量化投資組合的時(shí)候，這個(gè)是一個(gè)很重要的組成部分。而這個(gè)重要的組成部分，在國(guó)外選擇的時(shí)候，不是單一選美聯(lián)儲(chǔ)的國(guó)債，會(huì)選擇很多的企業(yè)的債務(wù)。通過(guò)不同的分析來(lái)選取。

最后我講一個(gè)新三板的例子。

新三板的數(shù)據(jù)，我們只分析了一小部分。還有更多的數(shù)據(jù)，可以分析更多的。從13年1月，到15年8月份，當(dāng)時(shí)主要是想研究去年股災(zāi)的時(shí)候。實(shí)際上我們更感興趣，去年四月份，到今年，我們想分析更多的東西。

通過(guò)每日或者是每周的，做一個(gè)最簡(jiǎn)單的收益率的回報(bào)的分析。能夠發(fā)現(xiàn)很多的規(guī)律?？梢钥闯鰜?lái)很多的規(guī)律。這個(gè)跟新三板時(shí)間段比較短也有關(guān)系。

我發(fā)展很多東西跟宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)，比如這一類的新三板里面，它的每日的平均的收益率是最高的。在分析上，我們看到煤礦，它的波動(dòng)率最大的，因?yàn)槲覀冞x取了這一段時(shí)間，也跟中國(guó)的宏觀政策相關(guān)，所以這一些也有相應(yīng)的影響。而且金融這個(gè)板塊。是第二個(gè)波動(dòng)率最大的板塊。新三板里面。其實(shí)后面還有一些圖表，我不在這里展示了。

我們發(fā)現(xiàn)了一些和國(guó)外不相同的東西。雖然收益率和波動(dòng)率的比例關(guān)系的話，這是有關(guān)系的。但是如果你把收益率做成更細(xì)致的分類之后，采取的辦法，我們發(fā)現(xiàn)它跟美國(guó)的市場(chǎng)有很多不同的東西。其中一個(gè)最重要的關(guān)系，美國(guó)市場(chǎng)顯示的是正的相關(guān)性，新三板，我們分析中國(guó)市場(chǎng)所有的數(shù)據(jù)，是負(fù)的相關(guān)性。這一些都可以告訴你，有一些東西不是完全一樣的。你對(duì)中國(guó)的數(shù)據(jù)分析可以得到不同的結(jié)果，根據(jù)這個(gè)結(jié)果再做相應(yīng)的決策。

最后我想說(shuō)一下，不管宏觀經(jīng)濟(jì)，股災(zāi)也好，還是今年年初的這些東西也好，其實(shí)只要你一旦掌握了一定的方法，放棄盲目的投機(jī)，采取精準(zhǔn)量化，用金融工程也好，或者是數(shù)據(jù)科學(xué)也好，這種方式來(lái)做理性的量化投資的話，機(jī)會(huì)是很多的。

最后這個(gè)主要是，因?yàn)槲覜](méi)有中國(guó)的很多數(shù)據(jù)，所以這里我也沒(méi)有辦法舉中國(guó)的例子。我用的是美國(guó)的數(shù)據(jù)。這個(gè)研究，他們研究的是橫跨世界八個(gè)不同的市場(chǎng)，從股票到指數(shù)期貨，甚至到政府的債券，還有匯率，商品期貨，還有其他的。對(duì)不同的地方，他們用了最簡(jiǎn)單的方法，（英文），數(shù)據(jù)科學(xué)里頭，一個(gè)指標(biāo)，這是最簡(jiǎn)單的一個(gè)方法。他們用了最簡(jiǎn)單的一個(gè)方法，測(cè)試了八個(gè)不同國(guó)家的市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)了到處都有機(jī)會(huì)。所以我相信在中國(guó)市場(chǎng)的話，一定也是一樣的。只要你有技術(shù)，有分析的方法，然后都能夠發(fā)現(xiàn)價(jià)值所在。

最后我還是想說(shuō)，期待著，更多的學(xué)術(shù)界的教授，當(dāng)你做研究的你會(huì)發(fā)現(xiàn)，寫文章，對(duì)于學(xué)校很多方面是有幫助的。但是要解決金融方面，要解決實(shí)際問(wèn)題，要跟實(shí)業(yè)界的人合作，你會(huì)發(fā)現(xiàn)那里會(huì)有取之不盡的問(wèn)題和用之不盡的新的思路。更重要的是兩方面的合作，對(duì)雙方都是有利的。

因?yàn)槲以诿绹?guó)待久了，所以我更愿意跟外面合作。包括我跟銀行的合作。也是通過(guò)跟銀行家的合作，發(fā)現(xiàn)原來(lái)的書本的東西都是不正確的，要改進(jìn)這些東西。重新發(fā)展一些東西。這些東西，在銀行里面用起來(lái)是更實(shí)用的。而且道理上來(lái)說(shuō)，數(shù)據(jù)分析上來(lái)說(shuō)，也是更準(zhǔn)確的，更實(shí)用的。

我就說(shuō)到這里，謝謝大家。

主持人：感謝李教授帶來(lái)的精彩演講。

下面我們將進(jìn)入主題報(bào)告B環(huán)節(jié)。這一環(huán)節(jié)主題是一全球背景下的量化投資最新動(dòng)態(tài)與趨勢(shì)。兩位業(yè)界專家將為我們帶來(lái)精彩演講，他們是紐約總部對(duì)沖基金首席投資官安敬先生和國(guó)信證券堅(jiān)事會(huì)主席、發(fā)展研究總部總經(jīng)理何誠(chéng)穎先生，首先為我們演講的是安敬先生。

（介紹安敬先生）讓我們掌聲有請(qǐng)安總。

安敬：今天有機(jī)會(huì)跟大家做個(gè)交流，主要我想溝通一下如何構(gòu)建一個(gè)協(xié)同發(fā)展的市場(chǎng)的環(huán)境。已經(jīng)過(guò)去的八年歷，我們經(jīng)歷了金融危機(jī)的全面爆發(fā)。并從中不斷的嘗試恢復(fù)并發(fā)展經(jīng)濟(jì)。盡管我們面臨各種嚴(yán)峻的困難，但是經(jīng)濟(jì)的確已經(jīng)是步入了恢復(fù)期?；仡櫜贿h(yuǎn)的歷史，從2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，到2008年經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。催生另外一個(gè)泡沫的破滅，也不過(guò)八年時(shí)間。金融危機(jī)到現(xiàn)在，我們似乎依舊沒(méi)有走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰霾，過(guò)去的八年里，我們經(jīng)歷了雷曼兄弟的破產(chǎn)，各國(guó)政府主導(dǎo)的市危機(jī)，歐債危機(jī)，各國(guó)做空政府，各種市場(chǎng)活動(dòng)，其中包括了2010年美國(guó)市場(chǎng)的閃崩，中國(guó)市場(chǎng)的股災(zāi)，以及隨后的人民幣保衛(wèi)站?？雌饋?lái)市場(chǎng)不穩(wěn)定性依舊嚴(yán)重。其本質(zhì)是08年金融危機(jī)破壞了原來(lái)的金融生成機(jī)制。因?yàn)橄喈?dāng)數(shù)量的金融生成機(jī)制喪失了，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)動(dòng)力受到影響，所以這幾年我們所看到的各種幅度比較大的市場(chǎng)波動(dòng)，都是這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境中，各類參與者努力做著新的嘗試。而這種新的市場(chǎng)自發(fā)過(guò)程，必然會(huì)導(dǎo)致激烈的市場(chǎng)波動(dòng)。因?yàn)閹缀跛械氖袌?chǎng)中的參與者，都在盡自己最大的努力，來(lái)確認(rèn)確立新的市場(chǎng)范式，也就是說(shuō)市場(chǎng)的新常態(tài)。

從2008年開始，基于對(duì)市場(chǎng)淺薄認(rèn)知，以及為了應(yīng)對(duì)原有經(jīng)濟(jì)體系在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)導(dǎo)致的崩塌后，必然會(huì)建立起新的范式的情況，我通過(guò)各種方式部署了大量的感知器探針，其目前就是在新常態(tài)逐步確立的過(guò)程當(dāng)中，能夠有效的追蹤并且爭(zhēng)取新的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。不過(guò)顯然我還是錯(cuò)估了不少情況。比如在2008年，經(jīng)濟(jì)危機(jī)正式爆發(fā)的時(shí)候，我曾經(jīng)天真的認(rèn)為財(cái)富的大量縮水，可以讓日益嚴(yán)重的貧富分化現(xiàn)象得到環(huán)節(jié)，并且以危機(jī)爆發(fā)為契機(jī)，資源能實(shí)現(xiàn)更有效的重新分配。但是隨后的實(shí)際情況是，因?yàn)樨?cái)富階層更多的社會(huì)資源，在金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候，更容易借助手中的資源，雇傭有能力的人才，來(lái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。即使在金融危機(jī)爆發(fā)初期，有些須損失，因?yàn)檗D(zhuǎn)型的速度快，適應(yīng)的能力強(qiáng)，所擁有的財(cái)富反而變得更多了。相比之下，缺乏資源的更廣大的非財(cái)富階層，承擔(dān)了非常多的危機(jī)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，我曾經(jīng)還認(rèn)為，經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，了解了不透明的復(fù)雜衍生品存在的問(wèn)題，審視了正確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定的意義，吸取了無(wú)限制高杠桿的教訓(xùn)之后，有一些明顯的錯(cuò)誤人們會(huì)不再犯，市場(chǎng)的參與者也會(huì)變得聰明些。

但是實(shí)際情況怎么樣呢？我們的確做出了很多卓有成效的創(chuàng)新，我們創(chuàng)新了各種不透明的方法，幫助各類表外金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配。我們把各種原始的融資打包成了創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，并給這些業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品起了一大堆非常潮的名字，我們還創(chuàng)新了各種加杠桿的模式，這直接導(dǎo)致了從一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)半市場(chǎng)一直到二級(jí)市場(chǎng)的循環(huán)的杠桿增強(qiáng)。這個(gè)市場(chǎng)中各種脫離監(jiān)管的融資業(yè)務(wù)的情況，像極了08年金融危機(jī)前金融危機(jī)爆發(fā)前的美國(guó)。當(dāng)然我們?cè)俅螌徱曔@個(gè)主題的時(shí)候，就會(huì)發(fā)現(xiàn)量化手段作為一個(gè)不錯(cuò)的參與市場(chǎng)的手段。并不是要消滅市場(chǎng)其他教育方式。而是與其他教育方式一起，共同構(gòu)成了整個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境。

我們?yōu)榱藰?gòu)建這么一個(gè)協(xié)同發(fā)展的公平的市場(chǎng)環(huán)境，做出一些努力。而做出一些努力，而能夠進(jìn)一步的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型是非常有必要和重要的。

我們談到這樣的話德合，最近有一個(gè)比較流行的話題，就是你用幾塊屏幕來(lái)反映你在交易領(lǐng)域的專業(yè)性，通常情況下，人們認(rèn)為散戶是盯著一個(gè)大盤，一個(gè)屏幕，而基金經(jīng)理人會(huì)盯到三到五個(gè)，央行行長(zhǎng)有三個(gè)屏幕。而對(duì)于我們量化的投資者，為了顯示專業(yè)性，可能會(huì)有十個(gè)二十個(gè)，甚至五十個(gè)。量化交易發(fā)展大極致，我們稱之為自動(dòng)化交易。自動(dòng)化交易，是系統(tǒng)化交易的一個(gè)分支。也就是索羅斯巴非特采用的交易方式是用一定的規(guī)則進(jìn)行交易。系統(tǒng)化交易。

我們作為自動(dòng)交易來(lái)講，在一些量化和規(guī)則的執(zhí)行性方面，有非常顯著的優(yōu)勢(shì)。我跟一些海歸派不太一樣的關(guān)鍵因素，我最早是做國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的。即便現(xiàn)在跟對(duì)沖基金進(jìn)行合作，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的二十臺(tái)服務(wù)器一直在運(yùn)行，從來(lái)沒(méi)有停過(guò)。其中包括了固定收益?zhèn)?、股票、期貨的?guó)內(nèi)市場(chǎng)。

在現(xiàn)在的環(huán)境下，我們發(fā)現(xiàn)了一些比較大的問(wèn)題，就是我們談到量化交易和系統(tǒng)化交易的時(shí)候，我們總喜歡把一些概念過(guò)度的包裝。因?yàn)槿绻宦涞綄?shí)地的話，我們的交易方式，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生比較好的潤(rùn)滑作用或者是積極作用。我們的交易和二級(jí)市場(chǎng)，很難對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和進(jìn)一步發(fā)展，包括從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中走出來(lái)，產(chǎn)生實(shí)際的幫助。

最近比較知名的，阿法狗，谷歌的深度學(xué)習(xí)團(tuán)隊(duì)，戰(zhàn)勝了李世石。包括高盛在內(nèi)，在宣傳自動(dòng)化交易。自動(dòng)化顧問(wèn)。這種自動(dòng)化顧問(wèn)和利用量化方面的科學(xué)家，美國(guó)1970年就開始了。我們現(xiàn)在有沒(méi)有必要為了行業(yè)的發(fā)展，過(guò)度的包裝這類概念呢？也許很多我們的同仁對(duì)算法交易合相關(guān)的算法并不是非常深入的了解。大是就阿法狗來(lái)講，它本身是屬于深度學(xué)習(xí)，所謂的深度學(xué)習(xí)，就好象我們?cè)诳諝鈨艋杏玫降目諝鉃V網(wǎng)一樣。用單層濾網(wǎng)的時(shí)候，對(duì)PM2.5過(guò)濾的效率是比較低的。我們多加幾層濾網(wǎng)，形成復(fù)合濾網(wǎng)模式，可以有效的過(guò)濾掉PM2.5。深度挖掘系統(tǒng)，本身用的是感知器的構(gòu)建，簡(jiǎn)單的規(guī)則，包括低買高賣也是一種規(guī)則，大量的規(guī)則構(gòu)建下，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)有一些策略或者是信號(hào)不斷的過(guò)濾，產(chǎn)生了比較好的效果。但是這只是反映了其中對(duì)復(fù)雜函數(shù)的組合。

阿法狗的突破，是在搜索方面有了很大的改進(jìn)。圍棋需要列舉所有的步驟，計(jì)算機(jī)計(jì)算的時(shí)候就會(huì)有計(jì)算功能不強(qiáng)的原因，或者是資源不夠用的原因。所以它精簡(jiǎn)了搜索的方向和深度。這樣的方向和深度，在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)里面不一定適用。因?yàn)橐患?jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)索要考慮的因素，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了圍棋。而且深度挖掘來(lái)講，在業(yè)界是屬于比較笨的算法，因?yàn)樗乃惴ㄐ时容^低。并不是減少計(jì)算機(jī)資源浪費(fèi)的一種方法。因?yàn)樯疃韧诰颍鐣?huì)會(huì)發(fā)生特別大的變化，人工智能會(huì)發(fā)生巔峰式的跨越，這個(gè)可能性并不會(huì)太大。它本質(zhì)上不會(huì)改變市場(chǎng)上的環(huán)境。但是的確會(huì)催生出很多的金融產(chǎn)品。

下面我們來(lái)談?wù)撘幌?，在?guó)際機(jī)構(gòu)中，中國(guó)的地位和情況是怎么樣的呢？大家看到這個(gè)地圖的時(shí)候，會(huì)用1、2、3、4表明出來(lái)。這個(gè)1、2、3、4是對(duì)于歐美的對(duì)沖基金和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)即便歐洲很發(fā)達(dá)，但是我們關(guān)注的市場(chǎng)還是美國(guó)市場(chǎng)。在2010年莫克（音）法案之后，因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)的限制，一些機(jī)構(gòu)搬到了倫敦。而在那之后，是亞太市場(chǎng)。而亞太市場(chǎng)并不包括中國(guó)市場(chǎng)，主要是香港市場(chǎng)、馬來(lái)西亞市場(chǎng)，以及日本市場(chǎng)韓國(guó)市場(chǎng)，這是很有意思的一件事情。我們中國(guó)作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，世界第二大交易資源的所在地，只被定義為第四類的新興市場(chǎng)。

之所以去年股災(zāi)期間，發(fā)現(xiàn)并沒(méi)有特別大量的國(guó)外對(duì)沖基金和國(guó)外的大量機(jī)構(gòu)拼命的做空中國(guó)。是因?yàn)檫@些經(jīng)理人在當(dāng)時(shí)并沒(méi)有獲得足夠的做空資金的權(quán)限，并不是他們不想做空市場(chǎng)。而實(shí)際是上上，在21世紀(jì)，中國(guó)的市場(chǎng)，有可能會(huì)成為世界上比較優(yōu)勢(shì)的第一的市場(chǎng)，在一些絕對(duì)優(yōu)勢(shì)方面，可能是僅次于美國(guó)的第二的市場(chǎng)。

我接下來(lái)介紹一下目前相對(duì)比較新的一種概念，一種策略。這個(gè)高盛的銀河。這里面利用所有的益智的公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)，因?yàn)楣_市場(chǎng)數(shù)據(jù)，是沒(méi)有任何的核規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的。這些數(shù)據(jù)從社交網(wǎng)絡(luò)上下載，從各個(gè)公司的財(cái)報(bào)、年報(bào)，以及他們的員工所展示的個(gè)人情況，這樣的情況，還有新聞報(bào)道下，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，以高盛資產(chǎn)作為一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)的一個(gè)中心來(lái)講，我們可以通過(guò)公開的市場(chǎng)信息，分析出它的組織架構(gòu)，分析出它們有什么樣的市場(chǎng)行為，公開的市場(chǎng)行為的關(guān)聯(lián)，并以此為契機(jī)，極有可能分析出他們?cè)谡鎸?shí)的市場(chǎng)中所持有的倉(cāng)位，重要的主攻的方向，以及相關(guān)人員的背景。

大家不要小看相關(guān)人員背景的分析。因?yàn)橄嚓P(guān)組織人員的背景，體現(xiàn)了團(tuán)隊(duì)的認(rèn)知架構(gòu)，決定了這個(gè)團(tuán)隊(duì)采取的策略方式。這個(gè)策略方式上，我們有一些交易對(duì)手盤的分析，尤其是在寡頭的時(shí)候，一些交易對(duì)手盤，跟大型的公開市場(chǎng)進(jìn)行交易的時(shí)候，我們會(huì)獲得更完善的信息。這里面展示的是對(duì)高盛的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)的分析。實(shí)際上我們對(duì)于全球所有的全球主權(quán)機(jī)構(gòu)，包括主權(quán)基金，所有的架構(gòu)、人員背景已經(jīng)全部分析完畢。這個(gè)架構(gòu)去年的時(shí)候，已經(jīng)達(dá)到了實(shí)時(shí)更新。

同樣這樣的基礎(chǔ)方法，12年的時(shí)候，我們也用來(lái)檢測(cè)可能的世界末日的情況，當(dāng)時(shí)發(fā)生的情況，10年11年上半年，的確在世界不正常事件的頻率，有個(gè)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。11年下半年，這種信息已經(jīng)往下走了。當(dāng)時(shí)我們做了這方面的嘗試。

下面一個(gè)就是說(shuō)，為了量化的更完善的發(fā)展。我們當(dāng)然并不是說(shuō)要拍監(jiān)管機(jī)構(gòu)的馬屁或者是故意討好監(jiān)管急救，是這樣，我解除了很多國(guó)際機(jī)構(gòu)、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，實(shí)際上都非常非常注意合規(guī)，也重視合規(guī)。但是實(shí)際操作當(dāng)中，有很多問(wèn)題。我們的媒體宣傳，我們一些不負(fù)責(zé)任的公開的話語(yǔ)權(quán)的宣傳。總把我們作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的對(duì)立面存在。而不是協(xié)同發(fā)展、共同輔助的角色。

實(shí)際上對(duì)于我們市場(chǎng)參與者來(lái)講，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是朋友而不是敵人。我們實(shí)際上要比更多的普通投資者更期望一個(gè)公平的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。因?yàn)槟歉兄谖覀儗?shí)現(xiàn)長(zhǎng)久的利潤(rùn)發(fā)展。我們現(xiàn)在正處在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的恢復(fù)階段。而且很多情況下，在監(jiān)管情況下，并沒(méi)有很好的調(diào)控。

中國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)楹芏鄧?guó)際機(jī)構(gòu)非常重視中國(guó)市場(chǎng)，非常想進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，他們認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)將來(lái)會(huì)成為全球第二重要市場(chǎng)，一些領(lǐng)域，一定會(huì)躋身全球第一的市場(chǎng)。我們的一些股指期貨、商品期貨，你們知道商品期貨有一段時(shí)間是全世界第一的交易量。股指期貨也是一個(gè)，股指期貨是一個(gè)公平的交易平臺(tái)和交易手段。唯一對(duì)普通交易者不公平的是它設(shè)立了一個(gè)基本的初始門檻。如果我們需要構(gòu)建更公平的市場(chǎng)環(huán)境的時(shí)候，我們要考慮的并不是停掉它，喪失一個(gè)幫助大家合理對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，在股災(zāi)來(lái)的時(shí)候，可以保全自己的資產(chǎn)。從而在真正的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的時(shí)候，把留住的資產(chǎn)真正用于支持國(guó)家的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展上來(lái)。

另外一個(gè)我們的參與者，通常情況下媒體界會(huì)有誤解。就是認(rèn)為中國(guó)的監(jiān)管部門比歐美的監(jiān)管部門要差。這種理解方法，我們經(jīng)常參與市場(chǎng)的人來(lái)看的話，是非常的荒謬可效的。因?yàn)槟憧梢园l(fā)現(xiàn)，美國(guó)即便推行了大量的法律。但是很多的機(jī)構(gòu)可以利用他們的團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，利用法律漏洞，獲得自己的優(yōu)勢(shì)。很多投資機(jī)構(gòu)，是把法律違規(guī)的行為，作為可控風(fēng)險(xiǎn)和交易的籌碼來(lái)進(jìn)行標(biāo)配的。這種情況在中國(guó)的監(jiān)管部門是很難發(fā)生的。中國(guó)監(jiān)管部門更重視的全局觀和整個(gè)社會(huì)的是穩(wěn)定，并不會(huì)被某個(gè)機(jī)構(gòu)買通過(guò)。所以最近我們發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管部門的某些嚴(yán)厲的措施，在規(guī)范市場(chǎng)的情況下，已經(jīng)起到非常好的作用。

我們是不是讓更好的業(yè)界跟監(jiān)管進(jìn)一步深入的交流，讓這個(gè)信息更透明，實(shí)現(xiàn)更公平的市場(chǎng)發(fā)展？

我們中國(guó)正在建立法制社會(huì)的行動(dòng)，也會(huì)消除機(jī)構(gòu)將法律官司作為買賣的土壤。這樣跟歐美是不一樣的。我們會(huì)探索出適合中國(guó)國(guó)情的發(fā)展模式。進(jìn)而推動(dòng)現(xiàn)在正在轉(zhuǎn)型的適合中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式的發(fā)展。

還有一件事情，相對(duì)于嚴(yán)格的發(fā)展，最近把股指期貨打掉了。一個(gè)公平的環(huán)境是不是有利于市場(chǎng)的健康穩(wěn)定呢？我們關(guān)注的，參與者關(guān)注的主要還是公平的問(wèn)題。至于我們采取的方式方法，我們要多樣性的。我們作為量化的交易者，即便采用非常復(fù)雜的模型，非常景深的金融模型。但是我們不會(huì)看不起采用初始階段的，支撐簡(jiǎn)單交易指標(biāo)的交易者。因?yàn)楸旧硎袌?chǎng)當(dāng)中，我們以盈利為劃分。無(wú)論什么方法，在市場(chǎng)多樣性保持的情況下，能夠盈利，能夠促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展。對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，就是我們市場(chǎng)參與者應(yīng)該做的事情。謝謝大家。

主持人：感謝安總的精彩演講，下面為我們帶來(lái)精彩演講的是何誠(chéng)穎先生。（介紹何誠(chéng)穎先生）讓我們掌聲有請(qǐng)何總。

何誠(chéng)穎：感謝主辦方給我這個(gè)機(jī)會(huì)。我今天主要是想跟大家交流一下，券商對(duì)于量化投資怎么去看，和我們這幾年做的一些體會(huì)。因?yàn)槲覀児玖炕顿Y這一塊，投資量很大，很多部門在做。包括我們近幾年，從海內(nèi)外招，海內(nèi)外一流大學(xué)我們招聘了四十多個(gè)博士后，大部分分布在量化和研究?，F(xiàn)在在的還是二十多人，給我們的體會(huì)，現(xiàn)在是什么情況呢？量化投資，大家興趣很高，熱情很大。但是實(shí)際的效果，我覺(jué)得不像想象的那么好。因?yàn)檫@個(gè)企業(yè)是講效益的?，F(xiàn)在我講一句話，做量化投資的人，做得好的人悄悄在做，不講。做得不好的人到處講。這個(gè)面臨一系列的困難。我們也經(jīng)常講，但是我們感覺(jué)到有很多的問(wèn)題，最大的問(wèn)題是收益率不是很高。

去年券商，我從業(yè)差不多二十來(lái)年了。但是賺錢最多的是去年，大家看到了，券商到現(xiàn)在，大家看到前十大券商，基本上都被處罰，其中一大罪名就是做空，我們也在名單之內(nèi)。所以做空到底要怎么看。包括公司內(nèi)部，包括行業(yè)內(nèi)部，對(duì)量化投資，大家也有很多看法。但是我覺(jué)得我們還是會(huì)堅(jiān)持下去，我們還要加大投入。順便做個(gè)廣告。深圳市對(duì)這個(gè)博士后工作非常支持，深圳市做博士后的，大概每年可以稅后可以拿到27萬(wàn)。就是政府補(bǔ)貼這一塊。我們歡迎在座的朋友們給我們推薦，我們一起研究量化投資的問(wèn)題。

我們今天是想，今天時(shí)間過(guò)了11點(diǎn)了，我簡(jiǎn)單講四個(gè)問(wèn)題吧。一個(gè)是我想我們做的量化投資，我們還是要堅(jiān)持下去。理由是什么呢？這個(gè)事情有大量空間。量化投資是從美國(guó)開始。美國(guó)回來(lái)的有很多。但是我的感覺(jué)，現(xiàn)在批評(píng)中國(guó)的比較多，我一直在講，我們希望美國(guó)回來(lái)的同行們朋友們，對(duì)于中國(guó)的量化投資，還是要從建議的角度講，會(huì)比較好一點(diǎn)。因?yàn)橹袊?guó)的市場(chǎng)現(xiàn)在就這個(gè)狀況，你想改變它不是一天兩天的事情。整個(gè)全球的對(duì)沖基金的規(guī)模，有2.87萬(wàn)億。中國(guó)現(xiàn)在剛剛開始，后面還有很多空間可以做的。這是我們堅(jiān)持的一個(gè)理論。

第二個(gè)我覺(jué)得，我們中國(guó)的，做空機(jī)制是從2010年開始，應(yīng)該機(jī)會(huì)還是很大的。再一個(gè)現(xiàn)在券商這幾年，創(chuàng)新也在加快，特別是創(chuàng)新量化投資，創(chuàng)造了很多有利的條件?，F(xiàn)在我覺(jué)得有一個(gè)，整個(gè)市場(chǎng)，從去年以來(lái)，大家對(duì)創(chuàng)新非常謹(jǐn)慎。很多，特別是監(jiān)管部門對(duì)于創(chuàng)新也特別的謹(jǐn)慎，創(chuàng)新我覺(jué)得，不管怎么樣，不管去年出現(xiàn)那么大的股災(zāi)，我覺(jué)得創(chuàng)新還是要往前走。因?yàn)楝F(xiàn)在不提這個(gè)事情了，我覺(jué)得創(chuàng)新還是要往前走。

從我們?nèi)痰慕嵌龋腋杏X(jué)到現(xiàn)在客戶跟以前不一樣，我說(shuō)的現(xiàn)在，經(jīng)過(guò)去年這一輪股市的調(diào)整，大量散戶，我個(gè)人認(rèn)為比例會(huì)越來(lái)越低。所以機(jī)構(gòu)，我覺(jué)得它跟散戶是不一樣的。

還有一個(gè)我們看到，現(xiàn)在全球的量，對(duì)沖基金，15000多家，捉過(guò)占的比重很大。中國(guó)現(xiàn)在是全球第二大的資本市場(chǎng)，將來(lái)肯定會(huì)成為全球最大的資本市場(chǎng)。

還有一個(gè)，我覺(jué)得我們做的，新興市場(chǎng)的收益，應(yīng)該比發(fā)達(dá)市場(chǎng)的收益更高。剛剛有教授講到，美國(guó)市場(chǎng)很多人對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣很大。他說(shuō)他拿不到數(shù)據(jù)。我這里說(shuō)一下，我們可以合作，就是我們?nèi)狈Ω鞣N各樣的人才，缺乏有經(jīng)驗(yàn)的非常優(yōu)秀的人才。能夠跟美國(guó)市場(chǎng)接起來(lái)的，這樣的人才非常少。我們最近幾年招了很多博士，這些博士有時(shí)候會(huì)告訴你，這個(gè)非常好，這個(gè)收益率可以到20%。這個(gè)我一聽就不可能?，F(xiàn)在我們學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)物理學(xué)化學(xué)的博士都有，但是對(duì)于研究經(jīng)濟(jì)的很少，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)是非常復(fù)雜的。不是你學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)計(jì)算機(jī)好，能賺很多錢。那我們數(shù)學(xué)家、計(jì)算機(jī)專家都成為億萬(wàn)富翁了，這個(gè)不是簡(jiǎn)單的事情。

再一個(gè)我們要知道，中國(guó)現(xiàn)在的財(cái)富，在全球占有量也很大。所以這一部分，我覺(jué)得量化投資，現(xiàn)在一千萬(wàn)以上的客戶比例越來(lái)越大。還有一個(gè)中國(guó)的市場(chǎng)，以前對(duì)于收益率的要求太低。為什么中國(guó)私募經(jīng)理人不好做呢？因?yàn)槲覀儗?duì)于匯報(bào)要求太低。散戶的比例降低，機(jī)構(gòu)的投資比例提高之后，可能我們?cè)瓉?lái)的那種高匯報(bào)高收益的產(chǎn)品，要穩(wěn)定一點(diǎn)。

這個(gè)我想講一下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在券商的量化投資的基本情況?，F(xiàn)在各家的券商，大的券商，都非常的重視量化投資。也有一些公司賺了錢。但是就我所了解的情況，做得好的，不是很多，經(jīng)常講套利，實(shí)際上很多時(shí)候，都被人家套住。券商套利套利，我經(jīng)常問(wèn)他們，你把人家套住，還是被人家套住。大多數(shù)時(shí)候是被人家套住。所以這個(gè)很熱鬧，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)券商一個(gè)情況，量化投資，特別年輕人很熱鬧。但是說(shuō)實(shí)在的，做得好的，真的不是很多，我們?cè)谧芏鄧?guó)外回來(lái)的，跟券商有很大的合作空間。

現(xiàn)在因?yàn)橹袊?guó)的市場(chǎng)，做量化投資，大部分的人都是沒(méi)有太多經(jīng)驗(yàn)的。大量的都是學(xué)物理學(xué)數(shù)學(xué)的。我也開玩笑，學(xué)物理學(xué)數(shù)學(xué)的有個(gè)好處是很堅(jiān)持，不知道會(huì)不會(huì)得罪人，但是有時(shí)候思考問(wèn)題，能不能更多方面，也有一些問(wèn)題。我接觸到的一些人是這樣的。就是量化投資的人才組合，我自己認(rèn)為是非常重要的事。

再一個(gè)就是大數(shù)據(jù)、人工智能，現(xiàn)在基本上也在講，但是做得好的也不是很多，大家看到百度、阿里，他們這種，我們也在研究，文本挖掘、大數(shù)據(jù)，我感覺(jué)到券商做得好的，我也在思考是什么原因。券商的數(shù)據(jù)也是非常全面的。我們現(xiàn)在也有五六百萬(wàn)客戶，非常全面的。但是這里面到底什么原因，我們也在思考。這是我看到的資料，實(shí)際情況，我不是很清楚，現(xiàn)在的大數(shù)據(jù)量化指標(biāo)的投資指數(shù)一直不錯(cuò)，但是是否穩(wěn)定我不是很清楚，就是我看到的東西，大概是這樣的情況?，F(xiàn)在券商的行業(yè)，大家看到也娛樂(lè)化了?，F(xiàn)在人工智能這一塊的應(yīng)用，也開始了。這個(gè)對(duì)于我們做量化投資的人，也是一個(gè)挑戰(zhàn)。有的實(shí)際上已經(jīng)在做這些東西了。

還有一個(gè)我想講一下現(xiàn)在的資產(chǎn)管理的發(fā)展。券商這幾年，資產(chǎn)管理，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)這一塊，我看到傭金是萬(wàn)五萬(wàn)八。怎么轉(zhuǎn)型，對(duì)于券商，去年所謂的牛市，對(duì)于券商的整個(gè)發(fā)展，券商本來(lái)這幾年在轉(zhuǎn)型，因?yàn)槿ツ昴且徊糠值男星?，券商賺了很多錢，整個(gè)創(chuàng)新動(dòng)力受影響，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，大家也是，現(xiàn)在對(duì)于這個(gè)創(chuàng)新，現(xiàn)在很多券商的態(tài)度，我寧愿不創(chuàng)新，也不能有風(fēng)險(xiǎn)，生存是第一個(gè)。

現(xiàn)在監(jiān)管上這幾年越來(lái)越嚴(yán)格，動(dòng)不能就給你一個(gè)處罰，一處罰就帶來(lái)很多問(wèn)題。市場(chǎng)管理發(fā)現(xiàn)，這一塊是個(gè)缺陷。大家看到券商，之前的私募，跟銀行很作量很大的。這一塊對(duì)沖，可能應(yīng)用前景會(huì)很廣。

量化投資這一塊，各家券商都很大，我們這幾年，我們公司投了很多錢，另外我們非常注意跟大學(xué)的合作，這里面，中國(guó)大學(xué)我覺(jué)得是非常優(yōu)秀的。但是我也提個(gè)意見，現(xiàn)在大學(xué)的教授的研究，不是所有的。我覺(jué)得結(jié)合，真的要有待加強(qiáng)。我們這幾年招的學(xué)生也感覺(jué)到，學(xué)生基礎(chǔ)，理論水平很高，但是對(duì)于市場(chǎng)的感覺(jué)，要能適應(yīng)企業(yè)的文化，要非常長(zhǎng)的時(shí)間。

第三個(gè)想講一下現(xiàn)在的問(wèn)題，大家都知道，去年量化投資，本來(lái)是個(gè)工具的問(wèn)題，變成了政治的問(wèn)題，變成很多媒體在說(shuō)，有敵對(duì)勢(shì)力在做空。這個(gè)就麻煩了，因?yàn)樯仙秸螁?wèn)題，量化很多人就不敢做。券商是非常敏感的。相關(guān)部門也采取了很多的措施。包括我們也碰到這個(gè)問(wèn)題，本來(lái)非常正常的套期保值，變成了一個(gè)惡意做空。上升到這樣的一個(gè)問(wèn)題。大家看到現(xiàn)在中金所做了幾方面的東西。一個(gè)是開倉(cāng)交易量不能做到十手。再一個(gè)套期保值的標(biāo)準(zhǔn)提到到40%，還有一個(gè)手續(xù)費(fèi)萬(wàn)分之二十三?，F(xiàn)在機(jī)構(gòu)基本上都停下來(lái)了。這是一個(gè)。

現(xiàn)在大家看到整個(gè)市場(chǎng)做對(duì)沖，基本上不太可能了，交易量非常少。前幾天我們開董事會(huì)，大家期貨公司，原來(lái)我們量是非常大的。這一些我們不去討論了。

我是想，在這里，在會(huì)上呼吁一下，我們作為做量化投資的，我們要去研究。到現(xiàn)在為止，我們沒(méi)有看到，有報(bào)告說(shuō)，股災(zāi)不是期貨的問(wèn)題。我覺(jué)得我們業(yè)內(nèi)加強(qiáng)這方面的研究，也呼吁我們量化投資的研究的人員，大家要有發(fā)聲。我們要把我們的話講出來(lái)。要把我們的建議說(shuō)出來(lái)。因?yàn)槲覀兒芏嗳酥v，動(dòng)不動(dòng)就是中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)辦法做。中國(guó)市場(chǎng)有很多問(wèn)題，但是我覺(jué)得這些問(wèn)題，我們更重要的是我們要提建議。到底中國(guó)的衍生品市場(chǎng)，它到底要怎么發(fā)展。這是我們的責(zé)任。也是我們的利益所在。當(dāng)然其他的，還有其他的形式的。我應(yīng)該說(shuō)出我們的意見。我們應(yīng)該主動(dòng)的去，現(xiàn)在量化投資，做的人可能不少，但是沒(méi)有形成合力。我們沒(méi)有一個(gè)發(fā)聲的地方。

現(xiàn)在我們量化投資，我經(jīng)常講，這個(gè)對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，不需要那么復(fù)雜，你要考那么多數(shù)學(xué)公式干什么？要越簡(jiǎn)單越好。到監(jiān)管部門那里，他們搞不明白的。人家說(shuō)有問(wèn)題就有問(wèn)題。所以我在這里呼吁，要有一個(gè)機(jī)構(gòu)，有個(gè)團(tuán)隊(duì)，向相關(guān)的主管部門提出我們的意見。要有我們的聲音，我覺(jué)得這個(gè)是非常重要的。

最后我想講一下，現(xiàn)在投資碰到很多問(wèn)題，我想整個(gè)的改革的方向，改革的趨勢(shì)，我覺(jué)得要往前走的，我們一起努力，讓中國(guó)的量化投資事業(yè)發(fā)展得更好，謝謝大家。

主持人：感謝何總的精彩演講，讓我們?cè)俅我詿崃业恼坡暩兄x兩位嘉賓。

今天上午的峰會(huì)活動(dòng)到此結(jié)束，感謝所有到場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)和嘉賓，下午13：30，我們還有更加精彩的專題論壇，歡迎大家準(zhǔn)時(shí)出席，謝謝。

下午場(chǎng)：

主持人：尊敬的各位來(lái)賓，大家下午好，歡迎參加第九屆（2016春節(jié)）中國(guó)量化投資國(guó)際峰會(huì)。我是主持人鐘金芮。

現(xiàn)在我們進(jìn)行的是專題論壇，后戶在時(shí)代的量化投資發(fā)展。本場(chǎng)的專長(zhǎng)主席是華泰資產(chǎn)量化投資部總經(jīng)理吳明義先生。

（介紹吳明義先生）

讓我們以熱烈的掌聲有請(qǐng)吳明義先生。

吳明義：各位嘉賓，各位朋友大家下午好，歡迎大家來(lái)參加第一個(gè)專題論壇，后股災(zāi)時(shí)代的量化投資發(fā)展。股指期貨在10年之后，量化投資產(chǎn)生了跳躍化的發(fā)展。

增加了風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，促進(jìn)了各類工具的發(fā)展。量化投資在過(guò)去上半年，成為投資界看好的明日之星，但是我們經(jīng)歷了三輪股災(zāi)之后，股指期貨成為一個(gè)代罪的羔羊。

13：32 投機(jī)大戶從每日交易1200手到10手。去年八月九月的時(shí)候，我們周一到周二是坐云霄飛車，周末的時(shí)候，看救市的肥皂劇、驚悚劇，我們?cè)谧詈缶蜁?huì)聽到限倉(cāng)政策。我們做投資的人的感覺(jué)，就好象讓你坐云霄飛車，但是不讓你綁安全帶。

量化投資最重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，股指期貨受到限制之后整個(gè)接下來(lái)的半年，整個(gè)的投資規(guī)模大幅度的上漲，業(yè)績(jī)停滯不前。去年底開始，由于通脹的預(yù)期，可能是供給側(cè)改革的原因，商品期貨市場(chǎng)火爆。最近我們更看到了某一個(gè)單個(gè)的股指期貨的日成交量超過(guò)了滬深兩市的成交量。所謂市場(chǎng)科委是冰火兩重天。接下來(lái)量化市場(chǎng)投資界跟整個(gè)環(huán)境，需要做什么調(diào)整，今天為各位邀請(qǐng)到的四位嘉賓，這四位嘉賓都是從非常重要的領(lǐng)域過(guò)來(lái)的，有從期貨公司過(guò)來(lái)的，有從金融服務(wù)公司過(guò)來(lái)的。歡迎四位嘉賓。第一位是匡中?？锟?，中大期貨量化金融部總經(jīng)理。第二位是李宇龍李總，嘉合基金管理有限公司副總經(jīng)理兼首席投資總監(jiān)。第三位是去宏杰，上海金納信息科技有限公司的練習(xí)CEO，第四位是吳迎春吳總，聯(lián)儲(chǔ)證券有限公司量化投資部總監(jiān)。歡迎四位嘉賓。

吳明義：我們知道后股災(zāi)時(shí)代，整個(gè)的不管是股指期貨、商品期貨的發(fā)展，到量化投資，相對(duì)于過(guò)去幾年的狀況做了很大的調(diào)整，所以我們很關(guān)心，現(xiàn)在量化投資面臨的困境，還有量化投資接下來(lái)的發(fā)展，接下來(lái)想請(qǐng)四位嘉賓分享一下他們的觀點(diǎn)。請(qǐng)匡總先來(lái)。

匡中睿：大家好，我是叫匡中睿。我先做一點(diǎn)自我介紹，我是從13年的時(shí)候回國(guó)在中大期貨負(fù)責(zé)高頻客戶的量化金融服務(wù)。在14年的時(shí)候，我們的客戶成交量大概全市場(chǎng)，股指期貨主力市場(chǎng)大概3%-5%的水平，這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，我們解除了很多的優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。包括光大的量化策略投資部，技術(shù)上，大家都非?？春昧炕顿Y，看好程序化交易。但是現(xiàn)在面臨一個(gè)，我們稱之為，我們這節(jié)主題是股災(zāi)后的量化投資，我覺(jué)得更多的是考慮，我們?cè)?，如果以后像現(xiàn)在這種低的流動(dòng)性成為常態(tài)下的量化投資應(yīng)該怎么發(fā)展，謝謝大家。

李宇龍：我叫李宇龍，來(lái)自于嘉合基金管理公司，嘉合基金，它是04年成立的一家公募基金管理公司，成立的企業(yè)，我們是后來(lái)的。但是嘉合過(guò)去兩年發(fā)展相對(duì)比較迅速。去年年底，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)，嘉合基金，公募基金這一塊排到第65位，現(xiàn)在公募基金規(guī)模200多位。今天跟專戶基金相關(guān)的。我們用量化配置量化對(duì)沖的方法做。過(guò)去一年，發(fā)展非常迅速，高峰的時(shí)候，達(dá)到百億。今天非常高興，有機(jī)會(huì)參加今天的論壇。我們?cè)谧模幸恍┦墙淮螽厴I(yè)的。我十年前是安泰畢業(yè)的。非常有幸參加今天這個(gè)論壇，感謝各位。

曲宏?。何医星昕。墙鸺{信息的負(fù)責(zé)人。我跟兩位差不多，也算是海歸，年頭比較多了。我是92年到美國(guó)，然后07年回的亞洲，最早在貝斯頓（音）幫他們負(fù)責(zé)技術(shù)。98年加入高盛，做過(guò)基金，做過(guò)風(fēng)控，做過(guò)電子交易。07年回來(lái)，在高華證券，幫他們建立了電子交易的團(tuán)隊(duì)，主要負(fù)責(zé)量化交易，當(dāng)時(shí)可能還沒(méi)有真正意義上的國(guó)內(nèi)的量化投資。事實(shí)上除了量化之外，做一些工具性的建設(shè)。最早引入到國(guó)內(nèi)基金機(jī)構(gòu)，作為一種工具，作為算法交易的服務(wù)。10年到了瑞銀證券，上海。今年年初從瑞銀出來(lái)，也是準(zhǔn)備在海外一些比較適用的量化和算法的工具，推廣發(fā)展，國(guó)內(nèi)的公募私募機(jī)構(gòu)，為廣大投資人做服務(wù)，這是我們的宗旨。

吳迎春：各位領(lǐng)導(dǎo)各位嘉賓下午好，我是聯(lián)儲(chǔ)證券的吳迎春，可能大家不太清楚我們聯(lián)儲(chǔ)證券是哪里出來(lái)的券商，其實(shí)我們這周剛剛更名，在CCTV、上海財(cái)經(jīng)都有我們的報(bào)道，我們也在招全球的合伙人。這里我想給我們公司打個(gè)廣告，如果大家有志于加入我們做財(cái)富管理這一塊的，我們也會(huì)非常歡迎加入我們。

我個(gè)人是這樣，我是09年畢業(yè)，從復(fù)旦畢業(yè)，就一直做量化投資，做到現(xiàn)在，今年是第七年。第一年是從ETF開始，09年。10年股指期貨出來(lái)之后，做了兩股指期貨期間套利，接著是阿爾法多因子。14年的時(shí)候，我后來(lái)反思了一下，我覺(jué)得有很多因子是不是可以有效的占領(lǐng)市場(chǎng)。后來(lái)覺(jué)得真的沒(méi)有。后來(lái)我轉(zhuǎn)變了一下，做大數(shù)據(jù)挖掘，還有深度學(xué)習(xí)。深度學(xué)習(xí)就是之前炒作比較熱門的阿法狗，就是里面的一塊。包括趨勢(shì)這一塊，這一波走得非常好。12月22號(hào)，到現(xiàn)在，大概凈值在三十幾，回撤在二以內(nèi)。所以我們也是抓住了一波趨勢(shì)。做一個(gè)廣告，后面我們?cè)俜窒怼Ｖx謝大家。

吳明義：感謝各位來(lái)賓的分享。接下來(lái)我們進(jìn)入比較主要的議題的討論。我們知道做投資，國(guó)家的流動(dòng)性是最重要的考慮?，F(xiàn)在衍生品的環(huán)境是這樣的，股指期貨不受限。股指期貨日均的成交，大概去年高峰的時(shí)候，是1%-2%期間。股指期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，我們?cè)谡麄€(gè)量化策略的考量上，我們要做哪一些調(diào)整？然后商品期貨，雖然最近成交上升，但是商品期貨暴漲暴跌，沒(méi)有辦法被機(jī)構(gòu)所認(rèn)同。所以我們?cè)诤Ｍ獾氖袌?chǎng)上，因?yàn)橹袊?guó)受限。甚至在美國(guó)，日本，都考慮到發(fā)行相關(guān)的股指期貨。所以量化投資策略上，股災(zāi)之后我們做哪一些調(diào)整。這部分我想請(qǐng)?jiān)诘谝痪€的李總跟我們分享一下，量化投資策略，在后股災(zāi)時(shí)代，做哪一些調(diào)整？

李宇龍：這個(gè)問(wèn)得非常關(guān)鍵。我簡(jiǎn)單說(shuō)幾點(diǎn)，第一點(diǎn)，個(gè)人認(rèn)為，客觀的角度上講，過(guò)去幾年，不管是量化對(duì)沖，量化投資，總體來(lái)說(shuō)，我個(gè)人認(rèn)為，在中國(guó)的發(fā)展是非常迅速非常成功的。大家知道，股指期貨推出是2010年4月份，所以有人稱之為10年是量化投資的元年。整體來(lái)說(shuō)，四五年，整個(gè)量化投資是非常成功的。成功不但表現(xiàn)在規(guī)模的增長(zhǎng)上，也表現(xiàn)在業(yè)績(jī)上。規(guī)模我不多講，分享一個(gè)數(shù)據(jù)吧。13年年底，整個(gè)的私募基金的行業(yè)，我看到在3000億。14年在4000億。15年5月份的時(shí)候，已經(jīng)上升到一萬(wàn)兩千億，去年年底的時(shí)候，應(yīng)該兩萬(wàn)五千億左右。大家可以看到，過(guò)去的三年，以量化投資為主的私募基金行業(yè)的規(guī)模的發(fā)展，是幾何級(jí)的。第二個(gè)方面，實(shí)際上整個(gè)業(yè)績(jī)方面，我再分享一個(gè)國(guó)際比較的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)整個(gè)量化投資，很難說(shuō)整個(gè)市場(chǎng)投資回報(bào)率的業(yè)績(jī)，因?yàn)槲覀儺吘箾](méi)有一個(gè)對(duì)沖季節(jié)的直通體系。我們大致比較一下，14年年底，我看到美國(guó)最大的前20家對(duì)沖基金，當(dāng)年能戰(zhàn)勝美國(guó)的股票市場(chǎng)。換句話說(shuō)，標(biāo)普內(nèi)的只有一家。標(biāo)普外有19家。換句話說(shuō)，美國(guó)的對(duì)沖基金難以操作。盡管沒(méi)有中國(guó)的數(shù)據(jù)。但是我相信，14年的時(shí)候，應(yīng)該整個(gè)業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的。但是我們現(xiàn)在目前的，盡管以前引發(fā)的，剛剛吳總也說(shuō)了，比較明確的，我們量化對(duì)沖主要依賴的就是股指期貨。股指期貨受貼水等方面的限制，現(xiàn)在發(fā)展遇到很大的困難。如果應(yīng)對(duì)困難，我們公司思考了很久。因?yàn)槲覀兪且粤炕顿Y作為我們主要的發(fā)展方向之一。所以一年的時(shí)間，我們量化對(duì)沖的規(guī)模達(dá)到100億，本身這個(gè)股指期貨的新政對(duì)于我們也有影響。

但是整體，我考慮了一下，如何面對(duì)挑戰(zhàn)，我想大致兩個(gè)方面，第一方面，能否擴(kuò)大投資品種的外延。第二投資策略能不能擴(kuò)大進(jìn)來(lái)，擴(kuò)充現(xiàn)有的投資策略。

現(xiàn)在各種各樣的量化投資，應(yīng)該說(shuō)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，目前主要的投資品種，應(yīng)該還是股票。但是我們知道股票，這是整個(gè)市場(chǎng)的組成部分，而不是全部?，F(xiàn)在目前國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)大約33萬(wàn)億、35萬(wàn)億。債券市場(chǎng)是50萬(wàn)億的規(guī)模。債券市場(chǎng)比股票市場(chǎng)還大。固定收益市場(chǎng)比股票市場(chǎng)更大。美國(guó)股票市場(chǎng)24萬(wàn)億的規(guī)模。債券市場(chǎng)是50萬(wàn)億。除了債券市場(chǎng)還有大宗商品，大宗商品幾個(gè)不同的組成部分，有色金屬、能源等，都可以用量化投資的模型來(lái)投資。

再拋開大宗商品之外，可以進(jìn)入貨幣交易的領(lǐng)域，都是可以。

換句話說(shuō)，從機(jī)構(gòu)投資的角度來(lái)講，要走出原來(lái)單純的股票市場(chǎng)這一塊，走向更外延更寬的品種。當(dāng)然我指的是大的機(jī)構(gòu)投資的角度。

第二個(gè)方面，從策略角度，市場(chǎng)上做對(duì)沖做絕對(duì)收益的話，大多數(shù)還是集中在13：49 全球來(lái)看是一個(gè)非常重要的策略。美國(guó)市場(chǎng)來(lái)看的話，可能全球

某種意義上，規(guī)模還要大。換句話說(shuō)這個(gè)策略之外，也要各種各樣套利策略。換句話說(shuō)，目前，吳總說(shuō)的，現(xiàn)在的股指期貨，這個(gè)最主要的對(duì)沖工具目前受到限制，并且可以預(yù)言將來(lái)很難大幅度放開的情況下，另辟蹊徑，一個(gè)就是在品種方面，第二個(gè)就是投資策略方面，吳明義：謝謝李總的分享。吳迎春吳總，一直在一線投資，有很深的積累。想請(qǐng)分享一下，股災(zāi)之后，我們不管是阿爾法策略，如果在這樣的市場(chǎng)，不能很順利的開展的時(shí)候，我們?cè)谧隽炕慕^對(duì)收益策略上，我們可以做哪一些嘗試？

吳迎春：其實(shí)我覺(jué)得是這樣子的，一個(gè)事情不好的同時(shí)，也有可能是好的。其實(shí)最差的時(shí)候，意味著會(huì)有專機(jī)。我估計(jì)今年不會(huì)永遠(yuǎn)是失守。這個(gè)大家要樂(lè)觀一點(diǎn)。我覺(jué)得左右的決策是這樣，投資，都是基于當(dāng)下做一個(gè)最好的決策。但是什么是最好的。就是你不能試圖改進(jìn)它，而要適應(yīng)它。今年是這樣，我自己做投資，做兩塊。一塊是FOF（音）。為什么FOF（音）會(huì)加進(jìn)去呢？因?yàn)槲覀儓F(tuán)隊(duì)不多，我會(huì)把一部分錢交給市場(chǎng)上同策略里面做得最好投資人去管。然后我自己專注于我自己這一塊，我自己這一塊的策略，必須被同策略所有的人做得好。我是怎么做的呢？我就講一下我今年怎么做這一塊，今年年后，我跑了北上廣深四個(gè)地方，就去見一些做的非常好的私募投資人，包括券商里面做得比較好的一些投資人，今年大概我做了哪一些FOF（音）呢？其實(shí)我們做FOF（音），像公募里面的基金經(jīng)理我們是不考慮的。從公募里面出來(lái)的基金經(jīng)理不考慮。為什么呢？因?yàn)榱炕I了哪一些策略呢？今年看下來(lái)，阿爾法是難的。做到10已經(jīng)不容易了。因?yàn)橘Y金效率的問(wèn)題。

進(jìn)去就虧三四個(gè)點(diǎn)，這塊一分錢沒(méi)有放，放了定增這一塊的。這個(gè)一年百分三十幾的匯報(bào)。還有CTA這一塊，我也配了挺多的。當(dāng)然我配的可能不是像富山（音）這樣主流的。我配的是非主流的。就是在阿爾法狗之前，我就把錢給他們。

宏觀對(duì)沖這一塊，說(shuō)實(shí)話，國(guó)內(nèi)宏觀對(duì)沖這一塊，收益真的沒(méi)有那么高，但是我也配了一點(diǎn)，債配了一點(diǎn)，基本上其他的，我覺(jué)得沒(méi)有什么可配的?；氐轿易约哼@一邊，我覺(jué)得我們團(tuán)隊(duì)做的什么比市場(chǎng)比較好呢？我們適應(yīng)能力比較好一點(diǎn)，因?yàn)槲野岩徊糠皱X放出去，我自己有一部分錢放在自己這邊做。有一些收益了，特別是定增這一塊。所以我自己這一塊是這樣，首先因?yàn)橄迋}(cāng)的原因，我必須把規(guī)模放小一點(diǎn)，因?yàn)橐?guī)模上不去，規(guī)模只有十手，錢也會(huì)放少一點(diǎn)。我會(huì)把交易級(jí)別放低。交易級(jí)別放低又有一個(gè)問(wèn)題，波動(dòng)率會(huì)縮小。

比如說(shuō)我從日線級(jí)別放到30或者是5分鐘級(jí)別，交易成本會(huì)很高，就沒(méi)辦法做。要不停的調(diào)整交易級(jí)別。所以我們后來(lái)，真的就在12月22號(hào)的時(shí)候，我們把策略遷到商品期貨這一塊，特別是螺紋鋼，流動(dòng)性很好，對(duì)于我們的策略，因?yàn)榫褪亲鲒厔?shì)，通過(guò)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。這一塊收益非常高。還有今年我們做了非常分散的東西。把大數(shù)據(jù)挖掘這一塊加進(jìn)來(lái)了。我們做了基本上三塊，一個(gè)是量?jī)r(jià)，還有一個(gè)是文本挖掘，還有一個(gè)就是可能做一些事件驅(qū)動(dòng)這一塊。

這樣的話，你會(huì)把股票這一端的波動(dòng)率擴(kuò)大，因?yàn)樗俏搜矍虻臇|西，它波動(dòng)率擴(kuò)大之后，你會(huì)有機(jī)會(huì)，用我們的技術(shù)模型進(jìn)場(chǎng)，抓住趨勢(shì)那一端。這一塊我們收益還可以，今年的絕對(duì)收益已經(jīng)有10左右，這個(gè)其實(shí)是不容易做出來(lái)的。基本上今年是這樣，我不知道未來(lái)是怎么樣。我覺(jué)得今年做投資要把預(yù)期的投資回報(bào)率放低一點(diǎn)，回撤控制要好一點(diǎn)，防止失守。大概是這樣。吳明義：謝謝吳總跟我們分享專業(yè)和機(jī)密。如果她回去失去工作的話，主板單位要負(fù)責(zé)。其實(shí)我個(gè)人的看法是這樣，我覺(jué)得每一個(gè)市場(chǎng)，我們都要熟悉。比如在海外市場(chǎng)做期限套跟國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做期限套是不一樣的。股災(zāi)前跟股災(zāi)后不一樣。我覺(jué)得10年11年開始回國(guó)內(nèi)做的時(shí)候，我每次講對(duì)沖這個(gè)概念，每次要講二十分鐘。講到第二年，大家開始慢慢接受對(duì)沖這個(gè)概念。然后講阿爾法這個(gè)概念。在阿爾法這個(gè)概念，我們11年12年我們又吹捧了一整年。去年的時(shí)候，我想對(duì)沖、阿爾法策略，變成每一個(gè)量化對(duì)沖團(tuán)隊(duì)的標(biāo)配。

現(xiàn)在股災(zāi)后現(xiàn)場(chǎng)就是這樣子，市場(chǎng)就是這樣子，我們做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，沒(méi)有資格抱怨市場(chǎng)，因?yàn)槊刻於家展芾碣M(fèi)。當(dāng)然做好了之后，可以做收益提成。所以這個(gè)是我們做投資的，就是接下來(lái)這樣的一個(gè)環(huán)境之下，不管是負(fù)基差還是什么樣的情況之下，我能在這個(gè)市場(chǎng)上找到的盈利概念是什么。以前是對(duì)沖，是阿爾法。如果我們?cè)侥苷业?，越能接受這樣一個(gè)概念。不管是李總還是吳總兩位提到的啟發(fā)性的想法。不管往境外的方向走，還是商品期貨的方向走。甚至我們有其他的更好的方式。比如說(shuō)我們做套利，做阿爾法，有哪一些方式在這個(gè)環(huán)境下取得收益。這個(gè)是我們領(lǐng)這么多薪水的很重要的一個(gè)責(zé)任。

下一個(gè)量化投資的主流在哪里，我覺(jué)得大家現(xiàn)在處在彷徨摸索的階段。但是這半年做私募，他們做出了很多很好的業(yè)績(jī)，我們可以不斷的學(xué)習(xí)不斷的成長(zhǎng)。

下一個(gè)我們想談的是這樣，去年的股災(zāi)，不管是程序化交易、高頻交易，收到了很多的垢病。程序化交易在國(guó)外被機(jī)構(gòu)拿來(lái)做對(duì)沖式交易。國(guó)內(nèi)是更多的是散戶式，散戶式更容易受到趨勢(shì)、表面的情況影響。我想請(qǐng)匡總曲總之后，股災(zāi)之后程序化交易受到哪一些限制。未來(lái)的發(fā)展，面對(duì)市場(chǎng)的變化，我們做哪一些調(diào)整？

匡中睿：程序化交易，其實(shí)這個(gè)話題，高頻交易這個(gè)話題，本身它在全球都是有爭(zhēng)議性的。麥克有本書，我相信很多人看過(guò)，有人花很大的代價(jià)鋪一條專線，電信光纜，只是為了讓信號(hào)更快的到交易所下單執(zhí)行。我們?cè)趺炊x這個(gè)東西是不是公平？就是你使用技術(shù)手段獲得一定的優(yōu)勢(shì)，幫助你比別人更早的下單交易，這個(gè)在監(jiān)管層面看很有可能是不公平的。所以SCC（音）也有對(duì)一些機(jī)構(gòu)進(jìn)行警告、處罰?；蛘呤且恍┫拗?。但是監(jiān)管層面來(lái)的很多東西是滯后的，在中國(guó)來(lái)看也是這樣的。當(dāng)然我們的監(jiān)管層面，可以說(shuō)它是比較有效的，甚至不用開股東會(huì)，就把交易所的很多規(guī)則進(jìn)行一些改動(dòng)。我覺(jué)得在我們現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代。首先要區(qū)分。使用這些手段是正常的交易，還是說(shuō)你有一些其他的，在任何的國(guó)家的交易所都是違法的交易行為。首先需要幫助監(jiān)管層識(shí)別這些行為，實(shí)時(shí)的抓取信息，進(jìn)行備案、登記。監(jiān)管層應(yīng)該也在跟各家機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通。在區(qū)別了使用技術(shù)手段，其實(shí)這個(gè)東西也是一個(gè)悖論，我的行情比別人的行情要好一些，這算不算不公平呢？我覺(jué)得應(yīng)該不算，因?yàn)榇蠹抑佬星?，包括我們的主辦方國(guó)泰安，行情的收費(fèi)和類型，各有區(qū)別。根據(jù)分析工具分析平臺(tái)的不同，也會(huì)有選擇。所以高頻交易，把大家討論的問(wèn)題，直接的拿到桌面上，拿到了一個(gè)最陽(yáng)光的地方。我覺(jué)得使用這些手段進(jìn)行正常的交易，絕對(duì)沒(méi)有問(wèn)題，而且應(yīng)該鼓勵(lì)。各個(gè)交易所提供了很好的流動(dòng)性，讓市場(chǎng)更加的好。但是在中國(guó)現(xiàn)在這樣的大環(huán)境下，我們希望監(jiān)管層配合各家基金公司、券商、私募，能更好的把程序化接入這個(gè)管理辦法能夠盡早的落實(shí)下來(lái)。讓大家進(jìn)行更合規(guī)的行為。

作為我們機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，很多時(shí)候不再鼓勵(lì)客戶開發(fā)策略，很多時(shí)候是鼓勵(lì)他做一些，現(xiàn)在既然行情沒(méi)有那么好，或者是沒(méi)有那么活躍，大家冷靜下來(lái)做一些技術(shù)上的補(bǔ)充，因?yàn)楹芎玫臅r(shí)候，你想著更多的是賺錢，現(xiàn)在是想想要不要開發(fā)一些風(fēng)控的模塊，很多技術(shù)上，讓我的交易更合規(guī)，讓監(jiān)管層讀懂我的合規(guī)的必要性，我想這個(gè)是非常重要的。謝謝大家。

另外我覺(jué)得曲總，我們昨天解除了一下，聊了一下，我覺(jué)得曲總的想法非常的先進(jìn)，其實(shí)國(guó)內(nèi)的各大金融機(jī)構(gòu)的IT的實(shí)力，跟國(guó)際機(jī)構(gòu)比有一定的距離的。非常大的距離，曲總帶回來(lái)的非常多的技術(shù)，我覺(jué)得是能幫到機(jī)構(gòu)，幫到國(guó)內(nèi)的量化的生態(tài)圈的。

謝謝。

曲宏俊：多謝匡總，很多方面講得非常透徹。我補(bǔ)充幾方面，也算是誤區(qū)吧。很多認(rèn)為高頻交易頻率越快越好。這個(gè)是相對(duì)的概念。就是你的速度，不管是行情也好，報(bào)單速度也好，只要比別人，比大多數(shù)快一點(diǎn)點(diǎn)，其實(shí)也就OK了。國(guó)內(nèi)的交易所跟海外有一點(diǎn)點(diǎn)不一樣，包括期貨包括現(xiàn)貨這一塊，可能在開盤搶單的時(shí)候，會(huì)加上一些，我們叫隨機(jī)性的調(diào)整，不一定你第一個(gè)報(bào)出一單，你第一個(gè)就能搶到。這時(shí)候，從策略的設(shè)計(jì)、開發(fā)的角度要考慮進(jìn)去，不一定要靠最快的發(fā)單能搶到，而是要好另外的方法。另外一塊從工具的角度來(lái)講，其實(shí)剛剛匡總說(shuō)得非常到位，就是一定要適合國(guó)內(nèi)的監(jiān)管環(huán)境。尤其是現(xiàn)在話題討論的后股災(zāi)時(shí)代，當(dāng)然這個(gè)時(shí)代有多長(zhǎng)，個(gè)人看法是比較樂(lè)觀的，個(gè)人覺(jué)得不會(huì)太長(zhǎng)，半年、一年的光景，大概從監(jiān)管的嚴(yán)格的程度，包括限制，可能就會(huì)放開，剛才也提到了透明性，透明性，可能也會(huì)逐步的開始透明。我們應(yīng)對(duì)的相對(duì)的一些方法、策略，可能更加的方便適應(yīng)。目前這個(gè)階段，的確還有一些的限制和不透明。我們必須要適應(yīng)，剛剛吳總也提到，我們一定要適應(yīng)市場(chǎng)，不能讓市場(chǎng)來(lái)適應(yīng)我們。

具體到監(jiān)管這一塊，當(dāng)然我們跟證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)、交易所，溝通也蠻多的。據(jù)我們了解，主要是幾個(gè)方面，一個(gè)方面監(jiān)管的層面，股災(zāi)發(fā)生過(guò)程當(dāng)中，他們是比較擔(dān)心一些場(chǎng)外的，甚至是境外的機(jī)構(gòu)，有一些惡意的做空的行為。為了防范這個(gè)，對(duì)所謂的場(chǎng)外程序化的接入，做了一系列的限制。比如說(shuō)高頻，普通的程序化接入，接入到券商也好，現(xiàn)在是不允許的。這一塊怎么應(yīng)對(duì)呢？我們跟協(xié)會(huì)也好，跟監(jiān)管也好，我們提了一系列的方案或者是建議，其中一塊可以間接的避免監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，或者是第三方惡意的做空風(fēng)險(xiǎn)，我們可以通過(guò)程序化模塊，加入在券商之前。這樣的話，它的單子，基本上從投資方直接發(fā)到券商，基本上不通過(guò)券商的風(fēng)控，直接進(jìn)到交易所了。這一塊給交易所，首先可能有個(gè)沖擊的影響，好比像13年8.16，大家可能知道光大烏龍指事件，把上交所打掉五個(gè)點(diǎn)。這個(gè)是比較嚴(yán)重的情況了，一個(gè)是市場(chǎng)沖擊的影響。

還有一些惡意的做空做多也好，操控市場(chǎng)的行為。這個(gè)我們可以提供一些建議，一些方案。用所謂的DSA，就是來(lái)取代DMA，讓這個(gè)單子進(jìn)到券商，或者是機(jī)構(gòu)，或者是期貨公司，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的所謂的算法模塊，在海外的話，算法交易商非常非常通行。在國(guó)內(nèi)其實(shí)從我們07年回來(lái)，08年開始，到現(xiàn)在前三十大的基金公司都在使用這個(gè)算法交易。這一塊都非常熟悉。海外是標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)近似于，對(duì)于主流機(jī)構(gòu)，近似于標(biāo)準(zhǔn)化的方案。包括均價(jià)策略等。通過(guò)這一些標(biāo)準(zhǔn)化的所謂算法進(jìn)行的模塊，再加上相應(yīng)的風(fēng)控。就可以規(guī)避，很大程度上，規(guī)避一些沖擊和惡意做空的風(fēng)險(xiǎn)。這是一塊。

另外一塊，交易所來(lái)講，大家知道的，交易這一塊，做發(fā)單，很快，或者是單子比較大，或者是撤單率比較高，可能會(huì)受到懲罰。有很多的限制。我們歸納出一些因素，或者是容易受到監(jiān)管函的風(fēng)險(xiǎn)因子。其中一個(gè)撤單率不用說(shuō)了，40%是紅線。另外一個(gè)對(duì)于價(jià)格波動(dòng)的影響，基本上有3%-5%的波動(dòng)，如果你在這個(gè)期間參與到股市里面，或者是這支股票，可能就容易受到限制。

另外一個(gè)參與量，好比在一段時(shí)間之內(nèi)，你的參與量，一個(gè)席位發(fā)出的單子，達(dá)到整個(gè)市場(chǎng)的30%-50%，這個(gè)時(shí)候有價(jià)格波動(dòng)的話，基本上就會(huì)受到監(jiān)管函。另外一段時(shí)間之內(nèi)，發(fā)單的數(shù)據(jù)比較多，另外一個(gè)反向絕對(duì)不影響的。再一個(gè)頻繁掛撤單，可能會(huì)造成影響。交易所也好，監(jiān)管也好，可能會(huì)認(rèn)為，你會(huì)有影響市場(chǎng)的嫌惡。針對(duì)這個(gè)，我們不是做廣告，因?yàn)榭锟偺岬竭@個(gè)事，我們?cè)谧霭l(fā)單這一塊，尤其我們有很多量化基金，做自動(dòng)化的發(fā)單也好，程序化的發(fā)單也好，一個(gè)是跟券商，或者是基金公司，做所謂的第三方接入的變通。就是你這個(gè)模塊，你這個(gè)程序，不是說(shuō)在遠(yuǎn)端接入，而是直接接入到券商或者是期貨公司的機(jī)柜機(jī)房，這樣整個(gè)的PP（音）系統(tǒng)，整個(gè)的模塊，相對(duì)來(lái)說(shuō)規(guī)避了程序化接入的風(fēng)險(xiǎn)。

另外一塊，剛剛提到的幾個(gè)可能的受到警示的因子，活動(dòng)率、時(shí)長(zhǎng)占有率，撤單頻率等這些都考慮到了，基本上是比較安全的。我就補(bǔ)充這些，謝謝。

吳明義：謝謝匡總跟曲總，非常有啟發(fā)性的。

我想系統(tǒng)交易開發(fā)，能占團(tuán)隊(duì)的一半以上。國(guó)外的量化團(tuán)隊(duì)，是投資經(jīng)理為核心。海外更多的是把開發(fā)過(guò)程交給后臺(tái)跟IT執(zhí)行。所以程序化交易跟系統(tǒng)化交易方面，其實(shí)起到更大的，不管是風(fēng)險(xiǎn)管理還是流動(dòng)性，提供更重大的角色。

接下來(lái)我想討論的另外一個(gè)議題，我們知道量化投資作為一種非常強(qiáng)調(diào)投資性價(jià)比的一種投資方式，比如我們?cè)谕顿Y品種的選擇方面，投資策略的選擇上面，我們一直強(qiáng)調(diào)，我們?cè)趺礃幼釉谑找娓L(fēng)險(xiǎn)的性價(jià)比上面得到一個(gè)比較好的規(guī)劃跟選擇。

我們?cè)诤蠊蔀?zāi)時(shí)代看待，量化投資一個(gè)很直接的困境，我們風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏。即使有風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，比如股指期貨，它本身這個(gè)東西非常不純，另外套保非常高。我想請(qǐng)四位分別分享一下，股票之后，我們?cè)趺礃幼?，讓我們的量化投資或者是量化投資在風(fēng)險(xiǎn)管理在量化投資上，有什么樣的思路，可以發(fā)揮積極的貢獻(xiàn)，哪位先？

李宇龍：吳總提的是風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)際上經(jīng)過(guò)這一輪的股災(zāi)一股災(zāi)二股災(zāi)三之后，我想很多機(jī)構(gòu)意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。

這一點(diǎn)，我們公司幾點(diǎn)思考與啟發(fā)。風(fēng)險(xiǎn)管理，首先從機(jī)構(gòu)投資的角度來(lái)說(shuō)，是這么一個(gè)貫穿于始終，這個(gè)是毫無(wú)疑問(wèn)的。但是任何機(jī)構(gòu)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的理解和知情都有一個(gè)過(guò)程。目前來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得特別是量化投資、絕對(duì)收益、量化對(duì)沖，整個(gè)的量化投資的范疇，我想幾個(gè)方面，第一個(gè)方面，產(chǎn)品設(shè)計(jì)這一塊，可能相對(duì)的，可能控制的風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)方面。國(guó)內(nèi)過(guò)去一年，果實(shí)發(fā)展比較好的時(shí)候，相對(duì)的比較流行。事實(shí)上，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，大家都知道，它的這個(gè)收益和風(fēng)險(xiǎn)是放大的。在好的市場(chǎng)，如果做得好的話，當(dāng)然很好，如果市場(chǎng)不好的話，這一塊風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較大。我再說(shuō)一個(gè)比較，實(shí)際上在歐美市場(chǎng)看的話，真的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，相對(duì)來(lái)說(shuō)并不是一種主流產(chǎn)品。這個(gè)是第一個(gè)方面。

第二個(gè)方面，就是從以后的，現(xiàn)在目前我認(rèn)為國(guó)內(nèi)還沒(méi)有遇到。以后可能產(chǎn)品的規(guī)模，要注意規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)，實(shí)際上07、08年，在座的各位專家都意識(shí)到了，包括美國(guó)的一些非常著名的對(duì)沖基金，絕對(duì)收益的損失都是有的。一個(gè)最重要的原因是規(guī)模流動(dòng)性的問(wèn)題，產(chǎn)品從收益上還是非常好的。個(gè)人認(rèn)為，目前在這個(gè)時(shí)候，量化投資發(fā)展三年之后，應(yīng)該說(shuō)比較健全的，是非常好的模型體系。如果也執(zhí)行模型體系產(chǎn)品規(guī)模過(guò)大的話，到最后不可避免，流動(dòng)性會(huì)受到影響。因?yàn)閭€(gè)人理解，實(shí)際上成熟的市場(chǎng)，到最后的，大家的量化策略，不管哪方面的策略，不管某種類型的策略，做到最終，實(shí)際上大的機(jī)構(gòu)，個(gè)人認(rèn)為大同小異，因?yàn)楸旧硭械牟呗?，所有的結(jié)果都已經(jīng)公開發(fā)表了。大家都差不多。差不多的話，模型同質(zhì)化的話，這時(shí)候資產(chǎn)規(guī)模過(guò)大的話，就會(huì)發(fā)生流動(dòng)性的問(wèn)題。

實(shí)際上很多大的絕對(duì)收益策略，并不是模型的問(wèn)題，是在于規(guī)模太大了。所以這一塊，第一個(gè)方面，我想我們未雨綢繆的話，發(fā)行產(chǎn)品的時(shí)候，規(guī)模上要適當(dāng)?shù)淖⒁庖幌隆?/p>

第三個(gè)方面，我們還要未雨綢繆。現(xiàn)在量化投資不管怎么樣，個(gè)人的理解，國(guó)內(nèi)還在發(fā)展初期階段。這時(shí)候我們同質(zhì)化存在，但是不至于對(duì)這個(gè)產(chǎn)品造成巨大的影響。但是量化投資再發(fā)展幾年，量化投資的規(guī)模，比如說(shuō)一萬(wàn)億兩萬(wàn)億，到十萬(wàn)億的時(shí)候，那時(shí)候同質(zhì)化的影響會(huì)比較大。我們要未雨綢繆。07、08年之后，大的機(jī)構(gòu)投資者，紛紛在原來(lái)量化的模型策略上努力開發(fā)，別人還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)的因子，做新的模型開發(fā)。這一塊我認(rèn)為現(xiàn)在還沒(méi)有特別的需要。如果一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)，能夠走在同行的前面，能夠挖掘到別人還沒(méi)有注意到的一些因子的話，這一塊在風(fēng)險(xiǎn)的控制上，我覺(jué)得也是先行一步。

最后我還要說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)控制是非常重要的，風(fēng)險(xiǎn)這一塊控制好了，收益會(huì)自己管好自己的。所以這一塊，風(fēng)險(xiǎn)再怎么強(qiáng)調(diào)都不過(guò)分，謝謝大家。

吳明義：請(qǐng)匡總跟我們分享一下風(fēng)險(xiǎn)管理，在后股災(zāi)時(shí)代發(fā)揮得作用。

匡中睿：剛剛李總提到了現(xiàn)在很流行的人工智能，D（英文），T（英文），文本挖掘、數(shù)據(jù)識(shí)別這些東西。我覺(jué)得非常有道理的，它在我們現(xiàn)在這種情況，量化，這么多年來(lái)，西方國(guó)家都做得比較成熟了，無(wú)論從策略層面、技術(shù)支持層面，包括交易所層面，但是人工智能這一塊領(lǐng)域，確實(shí)是在最近的十年里面，有比較大的突破。我也是看到很多人往大數(shù)據(jù)的方向去轉(zhuǎn)，說(shuō)希望多做一點(diǎn)深度學(xué)習(xí)的文本挖掘的，能把它真的應(yīng)用到交易上來(lái)，包括曲總之前在的公司，他們一直在金融IT方面有投入，投了做大數(shù)據(jù)做機(jī)器學(xué)習(xí)的這些公司。作為一家頂級(jí)的N（英文），我覺(jué)得它投這個(gè)公司的目的是說(shuō)，人們對(duì)于量化是刊號(hào)的。這個(gè)趨勢(shì)上做交易，我們需要更多的好的技術(shù)服務(wù)平臺(tái)支持。還有更多的，從技術(shù)上能做掉的。包括剛剛提到的風(fēng)控，風(fēng)控其實(shí)很多時(shí)候，在技術(shù)上沒(méi)有難度的，只是更多的把業(yè)務(wù)層面的很多邏輯，要轉(zhuǎn)化成技術(shù)語(yǔ)言，做成模塊，部署到每一家TB（音）系統(tǒng)或者是自營(yíng)理想。這樣的話，對(duì)于現(xiàn)在新的量化時(shí)代，大家可以更好的接入交易。謝謝大家。

吳明義：謝謝匡總的分享，請(qǐng)曲總分享一下。

曲宏俊：目前我們國(guó)內(nèi)，甚至到現(xiàn)在這個(gè)階段，大部分的，或者范疇來(lái)講，還是在定性的風(fēng)控，而不是量化或者是定量的風(fēng)控。這個(gè)怎么說(shuō)呢？在高盛，當(dāng)時(shí)我的團(tuán)隊(duì)下面管理一個(gè)叫K（英文），叫計(jì)算機(jī)的農(nóng)場(chǎng)，什么意思呢？五千多臺(tái)機(jī)器，分布在七個(gè)城市，每天要計(jì)算高盛來(lái)自全球的所有市場(chǎng)的交易。差不多兩百多萬(wàn)筆，匯總到紐約，然后發(fā)到七個(gè)城市的五千臺(tái)機(jī)器上，算風(fēng)險(xiǎn)回徹，算風(fēng)險(xiǎn)敞口，這一塊有多少準(zhǔn)確呢？個(gè)人認(rèn)為，單單從數(shù)字角度來(lái)看，沒(méi)有太大的意義。比如風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，比如100可能很高的，90蠻高。但是到底是怎么樣的，只能看100比90高。通過(guò)定量的模式。各種各樣的成品，比如股票是最簡(jiǎn)單的了。就是不同的產(chǎn)品有不同的風(fēng)險(xiǎn)的模型，它根據(jù)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的模型，定量的計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)的敞口，光做到這個(gè)，其實(shí)我覺(jué)得已經(jīng)很不簡(jiǎn)單了，但是還是不夠的。再引申一步做什么呢？可以把風(fēng)險(xiǎn)敞口的指標(biāo)，算出來(lái)是一些客觀的數(shù)字，把數(shù)字跟交易綁定，就是如果你的一個(gè)交易員一個(gè)基金經(jīng)理，算出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，超過(guò)了一個(gè)閥值的話，這個(gè)交易做不了的。有兩種方式可以做。

就是找一種對(duì)沖的產(chǎn)品，它認(rèn)為可以對(duì)沖整體的持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。算出來(lái)的就是這個(gè)新的交易，對(duì)它整個(gè)持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口的影響。這個(gè)影響如果是對(duì)沖的，那它的交易的整體的風(fēng)險(xiǎn)敞口就會(huì)低于閥值。不行的話，就找老板簽字。簽到最后首席的風(fēng)控官，當(dāng)時(shí)也是它首席的財(cái)務(wù)管。他要簽。簽過(guò)多少次之后，他認(rèn)為某一個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)成本太高了，他就覺(jué)得要重新評(píng)估一下整體的方案，或者是投資組合的方案。這個(gè)，當(dāng)然這個(gè)很多故事就不細(xì)說(shuō)了。高盛在07、08金融風(fēng)暴能全身而退，量化的系統(tǒng)很重要。

我希望在座的，我們做量化投資的時(shí)候，既然做量化投資，你的風(fēng)控盡量做到量化風(fēng)控，怎么去做，各家有各家的方法。

另外一塊我想說(shuō)的，現(xiàn)在很多的流動(dòng)性也好，包括一些限制也好，可能對(duì)于你做對(duì)沖的工具也好，收入也好，影響很大。不能有足夠的工具讓你來(lái)對(duì)沖多投這一塊。個(gè)人認(rèn)為信息階段，要注重持倉(cāng)的管理，或者是多策略、多產(chǎn)品的方案。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，個(gè)人認(rèn)為，有幾大因素，可能要著重的考慮一下。其中一塊，就是國(guó)家對(duì)于股市的客戶，很多人都在談，可能被我們忽視掉。

但是國(guó)家，從監(jiān)管來(lái)看，它對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的客戶的態(tài)度特別重要的。這里包括注冊(cè)制的延緩，至少今年肯定不會(huì)做了。很多團(tuán)隊(duì)都不做這個(gè)事了。所以這也反映出監(jiān)管層面的態(tài)度，另外特別重要的今年六月份有個(gè)時(shí)間窗口，大家知道的，ICR（音）的民生指數(shù)，有個(gè)討論，這個(gè)討論能不能通過(guò)，個(gè)人認(rèn)為成功性比較大。即使不通過(guò)，這個(gè)討論本身對(duì)于市場(chǎng)也有積極的影響的。

再一個(gè)社保、險(xiǎn)資的入市，基本上定局了，只是時(shí)間不同而已。所以這幾大的非常利多的因素，再加上深港通，其他的一些因子?？傮w來(lái)講，我覺(jué)得還是比較樂(lè)觀的。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，對(duì)沖策略不好做，可以做事件驅(qū)動(dòng)、宏觀對(duì)沖，做這一些方面的考慮。還有一些主題的話，各位都是專家了。比如迪斯尼馬上要開業(yè)了，爆炒了好幾輪，說(shuō)不定還有機(jī)會(huì)。包括充電樁、新能源，我們把握這個(gè)主題，把宏觀的因素考慮進(jìn)去。再加適當(dāng)?shù)膶?duì)沖，可能效果還是不錯(cuò)的。至于對(duì)沖工具這一塊，除了股指之外，一些場(chǎng)外地衍生品、對(duì)調(diào)都可以考慮。我就補(bǔ)充這一些。吳迎春：各位其實(shí)都講了很多，我就不重復(fù)了。我就講投資吧。其實(shí)投資在風(fēng)控是第一條關(guān)，因?yàn)榈搅耸潞箫L(fēng)控已經(jīng)來(lái)不及了。這種市場(chǎng)只能分散，股票是這樣，期貨也是這樣，還有你要分散到市場(chǎng)上去。像商品期貨、股票期貨，其實(shí)它相對(duì)性沒(méi)有那么高，然后還有要降低交易級(jí)別，才能控制你的回撤，其實(shí)對(duì)于量化來(lái)說(shuō)，最重要的就是控制回撤，因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)向下的波動(dòng)率很大的情況下，只能把交易點(diǎn)降低一點(diǎn)，控制回徹。然后策略分散，市場(chǎng)分散。就這樣，謝謝。

吳明義：其實(shí)我們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，只是我們?cè)噲D把我們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，每一個(gè)性價(jià)比，盡量講清楚。通過(guò)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的分析。然后把我們覺(jué)得性價(jià)比比較低的盡量的對(duì)沖掉。所以我們其實(shí)最重要的，我們?cè)趺礃幼釉陲L(fēng)險(xiǎn)上有一個(gè)比較清楚的認(rèn)識(shí)。

剛剛各位分享比較多的觀點(diǎn)了。我們有幾個(gè)重要的手段，比如對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。另外一個(gè)速度，也是很重要的因素。

我們一直把風(fēng)險(xiǎn)控制當(dāng)成投資的一部分。我們做投資的時(shí)候，我們都是想要做收益，其實(shí)更多的在海外，做量化投資，做風(fēng)險(xiǎn)控制，風(fēng)險(xiǎn)控制本身是一種很重要的的量化投資的服務(wù)業(yè)。國(guó)內(nèi)這一塊是很缺乏的這一塊。

我本身做機(jī)構(gòu)投資的。對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)講它在風(fēng)險(xiǎn)控制上是第一位。這些機(jī)構(gòu)，我們?cè)诹炕顿Y上能夠發(fā)揮得風(fēng)險(xiǎn)控制的積極的功能，不管是做策略還是這方面，這方面國(guó)內(nèi)非常缺乏。個(gè)人非常看好，國(guó)內(nèi)做量化投資，做量化對(duì)沖的產(chǎn)品。我們其實(shí)非?？春?，像金融IT這個(gè)產(chǎn)業(yè)，比如量化的風(fēng)險(xiǎn)控制這個(gè)產(chǎn)業(yè)，其實(shí)我覺(jué)得非常多的，不管是大型的保險(xiǎn)公司，對(duì)于大型公司來(lái)講，他們?nèi)〉玫氖找媸琴Y產(chǎn)配置。這個(gè)角度下，更重要的是怎么幫他把風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別清楚。

最后我想請(qǐng)四位嘉賓分享一些私房的寶貝。向在場(chǎng)的各位嘉賓分享一下，過(guò)去半年，市場(chǎng)上哪一些的量化產(chǎn)品跑得比較好。接下來(lái)你們推薦哪一些量化產(chǎn)品。我們知道國(guó)內(nèi)有很多量化產(chǎn)品。比如做分級(jí)基金的，比如股災(zāi)之前，主流的做阿爾法。還有做期限套利的，做CTA的，做相對(duì)價(jià)值的，做多空的，我想請(qǐng)每一位分享三個(gè)到五個(gè)，過(guò)去半年里面，在股災(zāi)里面仍然跑得量化策略。接下來(lái)一年里面，你判斷可以跑的量化策略，請(qǐng)各位分享一點(diǎn)私房的寶貝。

匡中睿：吳兄剛剛講的三個(gè)，我就在想，我們有沒(méi)有三個(gè)這么多。其實(shí)我覺(jué)得大家有目共睹的就是CTA，CTA策略，從去年十月份開始，表現(xiàn)得非常搶眼。但是它們對(duì)于資金的容量很明顯有一些限制，所以講到資產(chǎn)配置的時(shí)候，可以做一些選擇。另外其實(shí)從，應(yīng)該是過(guò)年前，他們把團(tuán)隊(duì)分成兩波，一波是做阿爾法套利的，傳統(tǒng)的，另外一方面做T+0的回轉(zhuǎn)，因?yàn)槟銊倓偺岬绞找鏁?huì)高一點(diǎn)，這樣他在阿爾法底倉(cāng)的時(shí)候，可以把T+0部分做得高一點(diǎn)，這個(gè)也是不錯(cuò)的選擇，當(dāng)然這樣做，敞口會(huì)大一些，收益高的話會(huì)很高。

另外整個(gè)市場(chǎng)，對(duì)于高頻交易的態(tài)度，戛然而止，其實(shí)還是有一些高頻交易的機(jī)會(huì)，不是套利的。不是監(jiān)管層面厭惡的那種，正常的高頻交易的套利機(jī)會(huì)還是存在的。

吳明義：請(qǐng)大家不嗇分享。

李宇龍：我剛剛介紹一下我們公司產(chǎn)品吧。

機(jī)構(gòu)投資者，最后收益率決定，美國(guó)是90%以上的。收益波動(dòng)率來(lái)自于這里。國(guó)內(nèi)的65%以上來(lái)自于資產(chǎn)配置。所以資產(chǎn)配置對(duì)于機(jī)構(gòu)是絕對(duì)性的影響。所以我們這個(gè)公司，給大家介紹產(chǎn)品非常快，就是一個(gè)產(chǎn)品，要在量化配置，這個(gè)名字，通過(guò)模型的設(shè)置，最后達(dá)到絕對(duì)收益。這個(gè)量化配置，大類資產(chǎn)配置、中類資產(chǎn)配置，設(shè)置了三個(gè)模塊。第一個(gè)模塊，大類資產(chǎn)配置模塊。這個(gè)做什么呢？就是股票、債券的輪動(dòng)模型。這一塊我們?cè)瓉?lái)說(shuō)的，對(duì)于回報(bào)率絕對(duì)性作用。這個(gè)做對(duì)的話，匯報(bào)是很大的。比如中國(guó)08年之后，那時(shí)候上證中指跌了30%。我們市場(chǎng)正收益是7%。整個(gè)標(biāo)普500跌了37%，但是美國(guó)收益率是20%以上，換句話說(shuō)，在中國(guó)，現(xiàn)在股指期貨，期權(quán)，從最初套保的工具缺乏的情況下，這個(gè)絕對(duì)收益的核心，我覺(jué)得可能轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的收益方法。就是資產(chǎn)配置。

這一塊，我們第一個(gè)模塊，一個(gè)是絕對(duì)收益。另外一個(gè)模塊也是絕對(duì)收益。充分利用風(fēng)格輪動(dòng)（音），國(guó)內(nèi)價(jià)格成長(zhǎng)輪動(dòng)，非常難做。一個(gè)沒(méi)有指數(shù)，一個(gè)沒(méi)有工具。這一塊用股指期貨對(duì)沖，這一塊做得也不錯(cuò)。第三個(gè)方面，微觀層面。比如說(shuō)銀行業(yè)29個(gè)行業(yè)，并不是所有的行業(yè)，有好有壞，任何一周，每周的模型，對(duì)于這個(gè)排序。我們排到前面的六個(gè)行業(yè)，然后權(quán)重設(shè)計(jì)組合，除此之外我們選擇模型。從選對(duì)價(jià)值的角度，從趨勢(shì)的角度設(shè)計(jì)模型。總體三個(gè)層面，三個(gè)絕對(duì)收益的模塊。分別考慮資產(chǎn)配置。

這一塊總體，過(guò)去的幾個(gè)月，有一點(diǎn)回調(diào)，但是總體比較理想。未來(lái)我覺(jué)得，整體來(lái)說(shuō)，這一塊，就是絕對(duì)收益，整個(gè)市場(chǎng)上，說(shuō)白了，只有兩種方法，一個(gè)基于工具的，一個(gè)基于資產(chǎn)配置的。基于工具的有股指期貨有期權(quán)，等等能夠做空的工具存在?？梢宰龅浇^對(duì)收益。但是做空做不對(duì)的話，兩路都有可能損失，都有可能的。

吳明義：感謝曲總的分享。

曲宏?。何覀兪羌夹g(shù)公司，量化投資是我們的一個(gè)業(yè)余愛好吧。過(guò)去這半年，股災(zāi)包括后股災(zāi)，其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是各種套利。我們分截基金套利，ETF套利，收益不是特別好，但是風(fēng)險(xiǎn)特別低。未來(lái)三到六個(gè)月，我們認(rèn)為國(guó)家慢牛，其實(shí)還是可實(shí)現(xiàn)的趨勢(shì)吧。尤其是相對(duì)來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)，還處在相對(duì)的底部。可能兩千多，誰(shuí)也不知道底部在哪里。我們更多的要關(guān)注指數(shù)加強(qiáng)，當(dāng)期貨市場(chǎng)大幅度貼水的時(shí)候，這時(shí)候做加強(qiáng)是比較容易的事。還有一個(gè)，跟吳總介紹的差不多，通脹大家都看到了，實(shí)際上是通脹預(yù)期上升的階段，非常明顯。一般在這種通脹升上升的前半周期，一般商品，包括房地產(chǎn)，已經(jīng)上漲了一大輪了。所以這一塊，CTA、商品我們覺(jué)得還是可做的。拿出10%做配置，達(dá)到指數(shù)加強(qiáng)，個(gè)人認(rèn)為是這么玩的。

吳迎春：私房寶貝，我可以講四個(gè)嗎？

其實(shí)他們都沒(méi)有講他們有什么私房寶貝。其實(shí)我覺(jué)得后面，我現(xiàn)在持有的，可能原油，原油在30塊錢左右，我買的一些，國(guó)內(nèi)沒(méi)有好的品種，公募基金里面有三個(gè)原油基金，我買了一點(diǎn)，然后債被我贖了，因?yàn)閭罱倪`約風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太多了。還有自己投資這一塊我做了一點(diǎn)，因?yàn)槲矣X(jué)得市場(chǎng)不會(huì)那么差。因?yàn)楣蔀?zāi)4.0了。在2800的時(shí)候。我進(jìn)場(chǎng)了。進(jìn)場(chǎng)怎么進(jìn)呢？每個(gè)月如果都是-恩3，每年下來(lái)一直做股指期貨，用買入套保來(lái)做，以股指期貨替代現(xiàn)貨來(lái)做，比2800的成本至少少了百分之二十幾，多的話，會(huì)百分之三十幾。我會(huì)一直持有期貨的頭寸。每個(gè)月長(zhǎng)期去做。

如果基差收的話，我還能賺收的錢，如果我一直想持有多頭頭寸的話，是這樣。這個(gè)是一塊。

還有我們團(tuán)隊(duì)介紹的產(chǎn)品，確實(shí)非常好，今年收益率真的不錯(cuò)。各位如果有興趣的話，可以會(huì)后跟我交流一下，然后我們大概在3.5左右，加上CTA這一塊。最大回撤在9左右，預(yù)期回報(bào)率在三十幾，應(yīng)該還是可以的。至少我采購(gòu)那么多產(chǎn)品，在同類里面，我應(yīng)該不算差的。給自己做個(gè)廣告。

最后我想說(shuō)，吳總其實(shí)都沒(méi)有分享一些什么，是不是給我們下你的私房寶貝？ 吳明義：因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，我就不分享房寶貝了。有機(jī)會(huì)我們繼續(xù)探討。謝謝四位嘉賓的分享。

我們知道股指期貨面臨一些困難。股災(zāi)之后，雖然我們政策環(huán)境變得不好，但是股災(zāi)之后，大家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和認(rèn)識(shí)更深了，所以作為一種以投資性價(jià)比或者是風(fēng)險(xiǎn)比，為管理核心的管理方式。其實(shí)有更好的機(jī)會(huì)，可以被更多的投資人接受。替我們整個(gè)的量化投資奠定長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展基礎(chǔ)。最后以掌聲謝謝四位嘉賓。

第一場(chǎng)論壇到此為止，謝謝大家的時(shí)間。

主持人：感謝吳明義先生，也感謝各位嘉賓的精彩發(fā)言，接下來(lái)我們將進(jìn)行專題論壇2，全球FOF行業(yè)的發(fā)展路徑與運(yùn)作，本場(chǎng)的專長(zhǎng)主題是復(fù)興資本公司聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官李斌先生。

（介紹李斌先生）讓我們掌聲有請(qǐng)李斌先生。

李斌：大家下午好，現(xiàn)在我們進(jìn)行今天的第二個(gè)主題論壇，這個(gè)論壇的專題節(jié)目，叫全球FOF行業(yè)的發(fā)展路徑與運(yùn)作。我們討論的是母基金，因?yàn)槲覀兏P(guān)注的是二級(jí)市場(chǎng)的投資，所以說(shuō)應(yīng)該特指的是對(duì)沖基金的母基金。也就是募集一個(gè)基金，把它投資到篩選出來(lái)的對(duì)沖基金里面，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)平衡優(yōu)化的配置。這樣能降低風(fēng)險(xiǎn)，獲得穩(wěn)健的收益。這樣的商業(yè)模式在海外已經(jīng)有很多年的經(jīng)驗(yàn)，從興起發(fā)展，到慢慢飽和，后來(lái)又一些衰退了。但是海外的經(jīng)驗(yàn)非常值得我們學(xué)習(xí)和借鑒，中國(guó)的情況就非常的令人振奮了。

13年之后，對(duì)沖基金行業(yè)獲得了蓬勃的發(fā)展，經(jīng)過(guò)了14年15年，中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了很多優(yōu)質(zhì)的管理規(guī)范的業(yè)績(jī)不錯(cuò)的很多的投資標(biāo)底的對(duì)沖基金。有的這樣的基礎(chǔ)，F(xiàn)OF行業(yè)也就能獲得飛速的發(fā)展。

以今天請(qǐng)到了四位嘉賓，來(lái)一起來(lái)討論，之后請(qǐng)?jiān)谧囊部梢耘e手提問(wèn)，做成互動(dòng)，大家可以討論的環(huán)節(jié)。這畢竟是個(gè)新的方向。

我來(lái)介紹一下四位嘉賓。然后請(qǐng)他們上臺(tái)就坐。

第一位遲薇女士，遲總是盛山資產(chǎn)合伙人，她很多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和輝煌的業(yè)績(jī)，在資料里面有介紹。我就不念了。

第二位丁鵬博士，丁總是量化投資者的先驅(qū)，開拓者。丁總是上海榮石投資管理有限公司董事長(zhǎng)，中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)。

第三位劉璽董事長(zhǎng)，劉總是上海明灣資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。第四位張謙，是國(guó)泰靜安證券資產(chǎn)托管部總經(jīng)理助理。歡迎。

李斌：今天我們討論的是三個(gè)話題，第一個(gè)，F(xiàn)OF策略先發(fā)優(yōu)勢(shì)及特點(diǎn)。各位嘉賓，大家花兩三分鐘的時(shí)間，講一下自己的經(jīng)驗(yàn)，講一下FOF在中國(guó)市場(chǎng)有什么先發(fā)的優(yōu)勢(shì)。以及這個(gè)行業(yè)有什么特點(diǎn)。

遲薇：大家好，我覺(jué)得這個(gè)會(huì)議，是很實(shí)用的會(huì)議。我先說(shuō)一下，我們盛山資產(chǎn)，為什么做量化對(duì)沖的組合投資，其實(shí)我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)，其實(shí)之前一直管理另外一個(gè)資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)在來(lái)看，市場(chǎng)化程度也是比較高的，之前我們做那個(gè)公司的時(shí)候，它也是國(guó)內(nèi)比較大的一個(gè)專做FOF，另類資產(chǎn)、門類都做，一開始做PE，后來(lái)做房地產(chǎn)，14年的時(shí)候做對(duì)沖基金。

配置在收益上，給基金的收益率是最大的。我們做了這么多種類的FOF之后，其實(shí)回過(guò)頭來(lái)看，量化對(duì)沖的基金，做成組合投資的，它在分散風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)步收益，甚至是在不同的市場(chǎng)出現(xiàn)了各種各樣的狀況的時(shí)候切換的過(guò)程中，可能會(huì)給投資人提供一個(gè)更有效的資產(chǎn)結(jié)果。這是我們盛山一直在堅(jiān)持，在量化對(duì)沖領(lǐng)域，我們進(jìn)行組合化的投資管理。組合化投資管理，需要做哪一些步驟呢？對(duì)于我們來(lái)講，有三個(gè)非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，第一個(gè)環(huán)節(jié)，是組合的，首先你要知道配的策略是什么。第二個(gè)環(huán)節(jié)，根據(jù)這樣的一些你研究下來(lái)的需要配的策略，這個(gè)配策略是自上而下的過(guò)程。第二步，需要自上而下的，在篩選每一個(gè)策略當(dāng)中，你認(rèn)為最優(yōu)秀的投顧。第三步在做組合的時(shí)候，是不是把最優(yōu)秀的投顧放在一起，你的組合就是最優(yōu)秀的。這個(gè)要做一些分析，甚至是量化的分析和定性的分析的結(jié)合。舉個(gè)例子，現(xiàn)在大家都知道商品期貨很賺錢，但是一開始我們配置FOF的時(shí)候，我們更看重的是商品套利的策略。它可能是多品種多周期，然后是跨品種的套利。這種品種，我們會(huì)判斷，今年商品在底部，大家都看到了，可能會(huì)有不同的表現(xiàn)，但是不同品種之間會(huì)出現(xiàn)差異。不會(huì)07、08年同方向那么強(qiáng)。所以套利會(huì)帶來(lái)更大的收益。

最近一段時(shí)間，確實(shí)證明了，它的收益的表現(xiàn)，是更好的。

但是商品套利的策略，其實(shí)也會(huì)分很多的細(xì)節(jié)。在我們的持倉(cāng)里面，我們會(huì)考慮到投顧，用的是市值的對(duì)沖，還是β的對(duì)沖。因?yàn)楹芏嘌芯繄?bào)告會(huì)指出，這兩種對(duì)沖方式很難說(shuō)誰(shuí)好誰(shuí)壞，只是它們對(duì)沖的時(shí)候，模型開發(fā)的時(shí)候，會(huì)有自己的考慮。所以我們會(huì)配置兩類都有的策略。因?yàn)槲覀円膊皇呛芮宄?，究竟哪類策略?huì)表現(xiàn)得更好。所以即便是市場(chǎng)中性的策略。我們也會(huì)選不同的投顧的方式來(lái)進(jìn)行。所以這個(gè)角度來(lái)講，我們覺(jué)得，在國(guó)內(nèi)做量化對(duì)沖的FOF，應(yīng)該還是很有可為的。但是現(xiàn)在，后面會(huì)講到，遇到了一些問(wèn)題和困惑。這個(gè)話題后面再說(shuō)吧，先說(shuō)好的地方。

丁鵬：非常高興，我是國(guó)泰安的老朋友了，參加過(guò)論壇很多次了。當(dāng)時(shí)讓我選擇的專題，我就選擇了這個(gè)專題，因?yàn)槲腋鶩OF是特別有緣的。去年的時(shí)候，我也是做FOF，但是我是做大F?，F(xiàn)在我變成小F了，所以這方面我比較有經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)時(shí)我在東航（音）離開的時(shí)候，我負(fù)責(zé)的管理資金，大概幾十億。經(jīng)歷過(guò)14年底的阿爾法的黑天鵝，經(jīng)歷過(guò)15年底的股災(zāi)，總體收益率將近30%。當(dāng)時(shí)因?yàn)檎w的資產(chǎn)的策略的配置是很重要的。那么在做大F，最關(guān)鍵的是策略的分類，因?yàn)椴呗杂腥兀找?、風(fēng)險(xiǎn)、資金規(guī)模，三者不可兼得的，一定要犧牲掉一項(xiàng)。航空母艦級(jí)的策略。

第二類是追求高收益高風(fēng)險(xiǎn)的。它強(qiáng)調(diào)攻擊力的。它會(huì)帶來(lái)很大的收益。

第三項(xiàng)是犧牲規(guī)模的?？梢宰龅斤L(fēng)險(xiǎn)很低，規(guī)模很高。類似于高頻的策略。三者必須要互相搭配。當(dāng)時(shí)我們做這樣的搭配，所以阿爾法黑天鵝對(duì)于我們傷害不到，β的股災(zāi)對(duì)于我們傷害也不大。

我比較倒霉，怎么辦呢？現(xiàn)在做商品期貨的套利。現(xiàn)在發(fā)了幾個(gè)產(chǎn)品，目前年化二十多，回測(cè)2%左右。我們做量化的就是做工具，反正這個(gè)林子不讓打鳥，天下的林子多了。21點(diǎn)不讓玩，我們就打牌九，牌九不讓打，我們最不濟(jì)可以打跑得快，后面會(huì)跟大家具體分享。

劉璽：如何選冠軍，我們覺(jué)得是，真正是投資，投資能力更重要，因?yàn)橹挥羞x出來(lái)優(yōu)秀的投顧。知道這些投顧需要什么，你能給他提供什么，這樣比你單單選一個(gè)關(guān)緊或者是選一個(gè)明星更好。我們希望成為一個(gè)壽星，所以我們做的產(chǎn)品都是市場(chǎng)上沒(méi)有的。

我們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，我們其實(shí)不太相信高收益的。我們挑選的投顧，一定是我們自己的錢投進(jìn)去，我們想成為一個(gè)負(fù)責(zé)任的機(jī)構(gòu)。做量化的，沒(méi)有可以對(duì)沖的工具。所以我們推出了一款產(chǎn)品，余顧寶（音），我們估算出來(lái)一個(gè)值，有個(gè)交易對(duì)手。目前張謙總已經(jīng)發(fā)出來(lái)了?，F(xiàn)在各個(gè)券商正在落。它的目標(biāo)不是自己做交易?，F(xiàn)在負(fù)基差這么大。我們一年套30%很正常。我們的定義目標(biāo)是平臺(tái)商。

我們跟所有的做量化的也好，做交易的也好，都是好朋友。我們給大家提供工具。尤其現(xiàn)在市場(chǎng)上很多提供外包提供PE。我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)說(shuō)沒(méi)有一家提供風(fēng)控服務(wù)的。風(fēng)控是非常核心的。我覺(jué)得我們定義，我們是做聯(lián)合風(fēng)控的風(fēng)控端。因?yàn)槲覀冨X在里面，所以我們對(duì)于它的策略，最大回測(cè)非常關(guān)心。我們跟大的私募機(jī)構(gòu)是股權(quán)關(guān)系，等于是一家人，他們的策略對(duì)于我們是開放的。我們做FOF也好，我們對(duì)策略本身不是很介意，我們介意的回測(cè)。包括這一次股災(zāi)下來(lái)，我們40億被打沒(méi)了，很可惜。今年發(fā)行了FOF，最大回測(cè)2點(diǎn)幾，就是越分散，收益率不會(huì)提升。所以提升收益率方面，我們做了提升。大家可以PE上拿，增加除了資金杠桿之外的一塊收益。謝謝。

張謙：謝謝大家，今天有這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家做FOF方面的交流，我覺(jué)得非常有益。今天的嘉賓選擇上，我覺(jué)得非常好有兩位投資專家，我是國(guó)泰君安資產(chǎn)托管部的張謙。我們本身不做FOF，但是我們跟FOF有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。在座有很多是我們的客戶。

相信大家從前年去年以來(lái)，看到FOF的成長(zhǎng)是非常之快的。我理解FOF資金是經(jīng)受了市場(chǎng)的考驗(yàn)。去年我看大股災(zāi)的情況下，F(xiàn)OF的產(chǎn)品，顯著的回測(cè)低預(yù)單支產(chǎn)品表現(xiàn)。對(duì)于FOF產(chǎn)品，其中選投顧也好，資產(chǎn)配置也好，定期調(diào)倉(cāng)也好，風(fēng)控等各個(gè)方面，目前來(lái)說(shuō)市場(chǎng)上有很多的機(jī)做得很優(yōu)秀。國(guó)泰君安，我們對(duì)FOF做了很多的服務(wù)，目前我們資產(chǎn)托管牌子當(dāng)中，我看到大家有600-700億的FOF，其中有相當(dāng)部分是量化的產(chǎn)品。量化，我看到這幾年發(fā)展很快的原因有很多種，其中一種是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及收益的偏好的改變。因?yàn)樵仍?3年的時(shí)候，大家看到非標(biāo)產(chǎn)品12%、13%確定的產(chǎn)品。量化產(chǎn)品是15%-20%，不確定的。這樣市場(chǎng)上很多資金選擇是猶豫的。

去年以來(lái)，銀行、保險(xiǎn)、信托都組建了大的FOF。這一塊FOF的發(fā)展，是目前收益率下行的情況下，特別是銀行，我今年走了二十多家的銀行，銀行對(duì)于這一塊是興趣非常大的。所以我覺(jué)得今年后續(xù)的時(shí)間會(huì)有更大的資金涌入量化FOF市場(chǎng)。針對(duì)FOF不同客戶的收益及風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。不同的FOF有不同的選擇，對(duì)于私募投顧的選擇，對(duì)于資產(chǎn)配置的需要，無(wú)論是收益率、風(fēng)險(xiǎn)，這都是必須要犧牲到某一項(xiàng)，然后滿足客戶的特定的需求。其實(shí)我們對(duì)于FOF的私募選擇有過(guò)很多的服務(wù)。包括私募業(yè)績(jī)，包括私募的內(nèi)控的評(píng)估，包括私募的長(zhǎng)期的使業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候，我們非常幸運(yùn)，在市場(chǎng)作為中介的服務(wù)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，我們看到了很多FOF?，F(xiàn)在目前來(lái)說(shuō)，也看到了很多的私募基金，目前有800-1000支私募產(chǎn)品。各種風(fēng)格是多樣性很全，很多機(jī)構(gòu)，包括FOF置方（音），對(duì)于我們FOF的評(píng)價(jià)體系、FOF的推薦機(jī)制，以及FOF所投的私募機(jī)構(gòu)的情況，都是非常愿意去合作的。因?yàn)樵葋?lái)說(shuō)，很多一基金評(píng)價(jià)的機(jī)構(gòu)，很多是基于凈值的，對(duì)于托管機(jī)構(gòu)、外包機(jī)構(gòu)，我們?cè)诎踩?，包括保密協(xié)定的約束框架之下，我們能夠?qū)λ侥紮C(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，做基于它的交易持倉(cāng)的，包括敞口等等更細(xì)的評(píng)價(jià)跟評(píng)估。通過(guò)投顧機(jī)構(gòu)的授權(quán)，我們會(huì)給資方有個(gè)詳細(xì)的評(píng)價(jià)報(bào)告。對(duì)于私募機(jī)構(gòu)的體系，以及高管情況等，也會(huì)給FOF更多的額外的信息。所以我想后續(xù)的FOF的發(fā)展，是多家力量，不同機(jī)構(gòu)推動(dòng)事情。

李斌：謝謝。我跟我的合伙人，多少年來(lái)，也是一直從事對(duì)沖基金的投資管理。這方面我們?cè)谥袊?guó)做了很多的實(shí)踐，差不多年底以來(lái)，我們一直在中國(guó)市場(chǎng)上篩選優(yōu)秀的對(duì)沖基金發(fā)行FOF基金。已經(jīng)發(fā)行FOF基金，做得還是不錯(cuò)的。

現(xiàn)在我們正在跟萬(wàn)聯(lián)證券，全國(guó)銷售FOF的基金。跟銀河證券合作，將會(huì)成為銀河證券首跟量化基金。

我們建立了一套篩選評(píng)估體系。大概從八個(gè)方面，七十多項(xiàng)指標(biāo)，選擇策略。從上到下選擇策略，從下到上選擇基金。

現(xiàn)在我們解除了很多的投資者，比如我們跟四行在談合作。他們說(shuō)，讓我們篩選基金太累了，篩選了半天，只能投一點(diǎn)錢。所以我們希望做到收益更高，這個(gè)是市場(chǎng)的需求。

第二個(gè)話題，大家來(lái)討論一下海外FOF行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)，海外的情況大概是這樣的。機(jī)構(gòu)投資者有五大類，第一最大的是社保，或者叫養(yǎng)老基金。第二類是保險(xiǎn)公司，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的資產(chǎn)要做長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資。第三類是大學(xué)基金，或者是教學(xué)基金。比如哈佛大學(xué)、耶魯大學(xué)這些杰出的校友，長(zhǎng)期給學(xué)校捐款，他們學(xué)校有很大額度的教學(xué)基金，需要做配置。另外還有銀行，商業(yè)銀行這一塊在海外比較謹(jǐn)慎，反而是在中國(guó)，招行等，把資金直接配給對(duì)沖基金。業(yè)績(jī)也不錯(cuò)。我有朋友做得不錯(cuò)的，接受了不少的銀行的資金。

第五類，這些錢匯集在一起，不但是個(gè)各巨大的機(jī)構(gòu)，他們也是做好投資管理的機(jī)構(gòu)，這一塊我想講一下，他們重要性，跟巴非特做投資同樣的重要。尤其是在股災(zāi)之前，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)屬于早期，對(duì)沖基金的業(yè)績(jī)比較好。因此我們找一些挺好的基金，挺大的基金，來(lái)配置，最后的結(jié)果非常好，但是經(jīng)過(guò)后來(lái)的三次股災(zāi)，就覺(jué)得這樣的方法有問(wèn)題的。的確FOF的投資管理，需要非常高的技能，需要?jiǎng)討B(tài)管理，需要嚴(yán)格的風(fēng)控。海外的情況，F(xiàn)OF的行業(yè)，已經(jīng)慢慢趨向飽和了。

尤其出了事件之后。很多的投資者不怎么放心。趨向于讓對(duì)沖基金經(jīng)理直接管理。以前主流是成立基金來(lái)做管理。這是海外的一個(gè)變化。中國(guó)的情況，本來(lái)這些大的機(jī)構(gòu)，之前不放心，而是用一個(gè)基金通道，或者是券商資管，期貨公司資管。中國(guó)的資金監(jiān)管，安全方面好象沒(méi)有問(wèn)題，國(guó)家非常重視，其他的關(guān)于海外行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、觀點(diǎn)，請(qǐng)四位嘉賓間斷的講一下。因?yàn)闀r(shí)間比較緊，每人兩分鐘左右。

遲薇：李總說(shuō)得挺多了，我簡(jiǎn)單講一下，因?yàn)槲覀冏鯢OF的過(guò)程當(dāng)中，也擺放過(guò)海外的一些養(yǎng)老基金，做FOF的交流過(guò)。交流的目的我們想看到中國(guó)的現(xiàn)狀，因?yàn)槊绹?guó)的現(xiàn)狀不代表中國(guó)的現(xiàn)狀。我們想了解更多的是中國(guó)的現(xiàn)狀與美國(guó)的現(xiàn)狀差別在哪里。我們得到的結(jié)論是這樣子的，在中國(guó)由于市場(chǎng)工具的有限，和市場(chǎng)發(fā)展時(shí)期，帶來(lái)，在中國(guó)的這些量化對(duì)沖基金，我們?nèi)匀贿€是一個(gè)天使級(jí)或者是早期投資的群體，原因就是對(duì)沖工具有限。在海外有各種各樣的期權(quán)。但是在中國(guó)只有一個(gè)股指期貨，現(xiàn)在還別限掉了。期權(quán)這一塊，也有這么多的限制。所以不是因?yàn)橥额櫜粌?yōu)秀，而是因?yàn)槭袌?chǎng)還處在成長(zhǎng)過(guò)程多種。

在海外，我們?cè)谠瓉?lái)的公司里面，會(huì)成立海外的基金，直接投一些量化對(duì)沖的產(chǎn)品。所以選擇海外量化對(duì)沖基金的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)，這些基金已經(jīng)是PE階段，或者是上市階段。比如像黑石，是這樣的公司了。因此不同的發(fā)展階段，決定了你在國(guó)內(nèi)做量化對(duì)沖的投顧篩選的時(shí)候的方法。我們?cè)趪?guó)內(nèi)篩選，更多是看團(tuán)隊(duì)。你看到的數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)，并不能代表未來(lái)。中國(guó)2015年之前，只有滬深300，阿爾法的業(yè)績(jī)，和有了500之后的阿爾法的業(yè)績(jī)是不一樣的。去年八月份，股指期貨限掉之后，阿貝法的業(yè)績(jī)和之前的業(yè)績(jī)也是不一樣的。所以連續(xù)看的話，這個(gè)業(yè)務(wù)判斷，這個(gè)時(shí)點(diǎn)做投資，是非常困難的事情。因?yàn)槟銢](méi)有辦法看到業(yè)務(wù)的連續(xù)性。所以更多的，國(guó)內(nèi)量化基金的篩選上，我們更多看重的是定性的分析。

我們之前做海外的量化資金的篩選的時(shí)候，更多的會(huì)拿到長(zhǎng)期的數(shù)據(jù)，包括行業(yè)內(nèi)的數(shù)據(jù)，所以這種分析上，定量的分析更多一些。這個(gè)是我覺(jué)得國(guó)內(nèi)和國(guó)外的一個(gè)最大的區(qū)別。但是我們也相信的是，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，大多數(shù)覺(jué)得，市場(chǎng)是一個(gè)，對(duì)于量化來(lái)講是最差的時(shí)間，這個(gè)最差的時(shí)間，可能也是最好的時(shí)間，因?yàn)槿ツ晔袌?chǎng)最好的情況下，你可能拿一個(gè)數(shù)據(jù)，做阿貝法策略，也能獲得一些好的收益。現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境下不光考慮投顧也考慮FOF，如何能篩選優(yōu)秀的投顧。而且能堅(jiān)持給他們時(shí)間做，然后在過(guò)程當(dāng)中，不斷的發(fā)現(xiàn)新的策略。

其實(shí)這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，我覺(jué)得大家都在堅(jiān)持，但是堅(jiān)持的方向可能不一樣，我不知道今天在座有多少是量化對(duì)沖的團(tuán)隊(duì)，我覺(jué)得這個(gè)時(shí)間嗲上，很多團(tuán)隊(duì)都想做多策略的一些基金，但是這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，哪一些策略，真的是你們的團(tuán)隊(duì)最擅長(zhǎng)的。哪一些策略需要不停的發(fā)展的。所以可能有更多的時(shí)間，我反而會(huì)建一些小的團(tuán)隊(duì)，這時(shí)候把你回撤的模型做得更好。因?yàn)橛袝r(shí)候歷史模擬的策略，其實(shí)真的到市場(chǎng)上做的時(shí)候，差距會(huì)非常非常大。

所以那一些能把回測(cè)模型做得非常優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，你的策略不停的試的過(guò)程當(dāng)中，你的策略會(huì)發(fā)展。

丁鵬：關(guān)于海外FOF方面，我接觸得不是很多，因?yàn)槲椰F(xiàn)在是做小F，不再跟他們接觸了。但是通過(guò)我接觸的一些資金方來(lái)看，外面的人想進(jìn)來(lái)，里面的人想出去。外面不錯(cuò)的資金放，境外的人想投FOF，國(guó)內(nèi)很多有錢人想出去，他追求的不是收益率，更多的是安全性的考量。他們問(wèn)我，有沒(méi)有國(guó)外的類似于FOF這樣的可以投的。他們也不在意收益率，2%、3%就好了。這個(gè)也是一個(gè)趨勢(shì)吧。國(guó)內(nèi)的林子，鳥不讓打了，換個(gè)林子唄。這個(gè)是一樣的。

國(guó)外的，你要想開個(gè)戶，也很容易，你只要有好的模型，好的交易系統(tǒng)，換個(gè)林子一樣打鳥。對(duì)吧？

劉璽：我們一開始用的全新的方法，后來(lái)發(fā)現(xiàn)在中國(guó)選投顧的時(shí)候不一定很適用。舉個(gè)例子，我們沒(méi)有一個(gè)做絕對(duì)收益的，他就單一持倉(cāng)，你用別的方法一卡，最高的時(shí)候收益也有兩千萬(wàn)。中國(guó)市場(chǎng)相比國(guó)外的市場(chǎng)，是相對(duì)封閉的市場(chǎng)。用美國(guó)的方法不一定完全適合。但是美國(guó)一個(gè)先鋒的基金，它大量做指數(shù)，它認(rèn)為是指數(shù)之父，它認(rèn)為真正好的主動(dòng)管理，長(zhǎng)期看來(lái)不能戰(zhàn)勝指數(shù)的。包括巴非特，他希望他百年之后，希望他老婆孩子，就買一個(gè)標(biāo)普500就行了。就是選一個(gè)指數(shù)。這個(gè)是我們一直在思考的時(shí)候。這么多投顧，在股災(zāi)，能力范圍之外的時(shí)候，出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)失控的情況。所以我們考慮，是不是為做500增強(qiáng)型的，可能更客觀的。它沒(méi)有道德瑕疵。

張謙：我覺(jué)得國(guó)內(nèi)跟海外相比，差距很大。首先方向選擇上，投顧選資金，資金方選擇投顧，都有非常大的差異。其中最明顯的一點(diǎn)，國(guó)內(nèi)都是以收益率為主，以回測(cè)，以波動(dòng)選擇組合。但是在還，我之前經(jīng)理的一件事情，我下面服務(wù)的一家FOF基金，他們是背景海外的機(jī)構(gòu)，投資研發(fā)的能力很強(qiáng)，業(yè)績(jī)也相當(dāng)好，他們對(duì)于資金方非常的謹(jǐn)慎，對(duì)于資金方的靜調(diào)的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)資金方對(duì)于他們靜調(diào)的時(shí)間。

我覺(jué)得雙向的選擇，在市場(chǎng)當(dāng)中，大家會(huì)逐漸的越來(lái)越理性，越來(lái)越成熟。比如對(duì)于FOF來(lái)說(shuō)，他們會(huì)關(guān)心資金的來(lái)源，資金的要求。所以這一塊，我覺(jué)得首先是雙向選擇上。

第二是在交易工具上。確實(shí)差異挺大的。中國(guó)市場(chǎng)的整體波動(dòng)，是非常大的。而且從交易者參與人的結(jié)構(gòu)上，有很大的參與。今天來(lái)看，正如去年三月四月的時(shí)候，二級(jí)市場(chǎng)極為火爆，權(quán)益類市場(chǎng)，都是單多的資金追捧的時(shí)候，我們團(tuán)隊(duì)全國(guó)跑了很多的量化資金。因?yàn)槲覀冎榔鹌鹇渎涫琴Y本市場(chǎng)的常態(tài)。去年單邊市場(chǎng)非常好的時(shí)候，那時(shí)候我們就做了很多的功課，服務(wù)這些客戶。下半年發(fā)揮了很大的作用。我覺(jué)得市場(chǎng)永遠(yuǎn)是在變化當(dāng)中的。無(wú)論是市場(chǎng)本身還是政策面。40%，我覺(jué)得肯定會(huì)有變化。無(wú)論這個(gè)變化，是三季度還是四季度，或者是明年，我覺(jué)得是可以看到預(yù)期的。我覺(jué)得這一塊，行業(yè)發(fā)展很早期，所以大家需要耐心。謝謝。

李斌：我們今天第三個(gè)問(wèn)題，討論的是中國(guó)市場(chǎng)，F(xiàn)OF管理中遇到的困難、困境，以及特殊的一些問(wèn)題。將來(lái)怎么解決，怎么發(fā)展。首先我跟大家分享一下，我的公司在發(fā)行產(chǎn)品遇到的一些問(wèn)題。我們復(fù)興資本公司，是做對(duì)沖基金的。我們跟銀行的券商，還有類似的家族辦公室，他們有一些是很大的。也跟其他的機(jī)構(gòu)、資金相比。我跟合伙人非常辛苦，差不多每個(gè)星期都要見一兩家私募基金，北上廣深都跑遍了。其實(shí)三年前是想引進(jìn)海外的資金對(duì)沖國(guó)內(nèi)基金。當(dāng)初我看到中國(guó)的幾家做了很大的基金，當(dāng)時(shí)剛剛開始。比如陶莉、肖總等等，很多家，都是看他們一點(diǎn)點(diǎn)起來(lái)的。這個(gè)是最早的時(shí)候的事情。

大家也知道，上個(gè)月，獲得私募牌照的公司有三萬(wàn)多家。海外的話，也就一萬(wàn)多家，才一兩年，中國(guó)就像團(tuán)購(gòu)一樣，一窩蜂的發(fā)展?，F(xiàn)在有很多，近兩萬(wàn)家沒(méi)有發(fā)過(guò)產(chǎn)品?，F(xiàn)在管理比較嚴(yán)厲了，很多公司都推出了。

中國(guó)還有一個(gè)特點(diǎn)，很多私募基金會(huì)發(fā)行很多產(chǎn)品。這樣他們策略都一樣。我們真正選中的產(chǎn)品，或者是真正的操盤的管理團(tuán)隊(duì)，是不是我們看不到的這些產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，這個(gè)也很難說(shuō)。這個(gè)里面有個(gè)原因，海外的對(duì)沖基金不受預(yù)警止損的。后來(lái)的投資者要新設(shè)一個(gè)產(chǎn)品了。

還有中國(guó)的浮夸程度比較大。我們把他們的業(yè)績(jī)拿來(lái)一分析，在市場(chǎng)某些時(shí)候他們賺了，某些時(shí)候虧了。所以要帶中國(guó)市場(chǎng)上選出比較好的業(yè)績(jī)規(guī)范可信的基金的難度比海外大得多。海外有兩支基金，一支是在岸的，一支是離岸基金。

我把更多的分享時(shí)間留給嘉賓。中國(guó)市場(chǎng)，做對(duì)沖基金，做FOF這方面的問(wèn)題怎么解決。未來(lái)怎么發(fā)展。還是請(qǐng)各位講一下。

遲薇：其實(shí)我覺(jué)得，現(xiàn)在我們說(shuō)股災(zāi)，其實(shí)股災(zāi)跟量化對(duì)沖一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有。量化對(duì)沖之所以受限，是因?yàn)閷?duì)沖工具受到了限制。對(duì)沖工具受限的情況下，這時(shí)候篩選投顧，最大的變化一點(diǎn)，投顧的風(fēng)格會(huì)有變化。也會(huì)在它基金中會(huì)加一些所謂的CPA（音）的策略。這個(gè)過(guò)程當(dāng)中最大的挑戰(zhàn)。它原來(lái)的風(fēng)格和它現(xiàn)在的風(fēng)格，已經(jīng)發(fā)生變化了。這個(gè)變化怎么去評(píng)估，它未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益的預(yù)期和它歷史的數(shù)據(jù)，沒(méi)有辦法再做迎合的情況下，你怎么判斷這個(gè)團(tuán)隊(duì)，怎么投資它。這個(gè)是我們遇到的最大的挑戰(zhàn)之一。因?yàn)檫@個(gè)我們也理解，現(xiàn)在的投顧，真的是指數(shù)，股指期貨受限了之后，大家都在想用各種各樣的辦法幫投資人賺錢。這個(gè)是我們向所有投顧致敬的。因?yàn)椴唤o投資人賺錢，我們壓力很大。

投顧定量上篩選他，評(píng)估他的過(guò)程當(dāng)中，就會(huì)遇到一個(gè)比較大的問(wèn)題。第二個(gè)問(wèn)題，這個(gè)行業(yè)本身數(shù)據(jù)的問(wèn)題。今天剛好國(guó)泰君安的最開始的基金，都托管在國(guó)泰君安?？粗麄兪菑囊稽c(diǎn)點(diǎn)的，從剛剛業(yè)務(wù)開始做，做到現(xiàn)在這么大。我不知道有沒(méi)有一般全國(guó)性的協(xié)會(huì)，能把所有的券商的托管資源都能整合起來(lái)。使得這些數(shù)據(jù)，當(dāng)然這些數(shù)據(jù)是經(jīng)過(guò)了保密的授權(quán)，或者是各種安全性的授權(quán)之后，能夠有一些，真的，我們高做真實(shí)性的行業(yè)數(shù)據(jù)的分析出來(lái)。因?yàn)樵趪?guó)外，如果投量化對(duì)沖的話，可以到很多第三方的數(shù)據(jù)，相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較容易的。但是在國(guó)內(nèi)，這個(gè)數(shù)據(jù)，我們覺(jué)得一些排名上的數(shù)據(jù)的話，可能還不足以，我們覺(jué)得它的數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)度還不足以過(guò)高。這些數(shù)據(jù)拿來(lái)之后做分析。我們覺(jué)得結(jié)果不一定有很強(qiáng)的可參考性。所以反而是，像大的券商的托管機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗麄兡玫降臄?shù)據(jù)，都是確認(rèn)過(guò)的數(shù)據(jù)。國(guó)泰君安有一千多家，行業(yè)有更多的。如果行業(yè)有這些數(shù)據(jù)的整合，對(duì)于大家篩選或者是評(píng)估的話，這一塊是更好的進(jìn)步吧。這個(gè)也是我們拿數(shù)據(jù)確實(shí)是比較困難的一件事情。所以在做一些分析的話，為什么我會(huì)說(shuō)，我們更多的會(huì)在定性的層面上，有很多評(píng)價(jià)的維度來(lái)評(píng)價(jià)。而定量這一塊，確實(shí)是數(shù)據(jù)的問(wèn)題，造成了很難把量化對(duì)沖基金，像國(guó)外一樣做一些研究。這個(gè)確實(shí)很難。

還有一個(gè)困惑，這個(gè)行業(yè)的問(wèn)題，我自己覺(jué)得，你看在國(guó)外，其實(shí)量化對(duì)沖也好，包括量化對(duì)沖的FOF也好，還是一個(gè)小眾的投資的品種，和股票的基金相比，和債券相比，還是很小的。其原因就是這個(gè)市場(chǎng)本身就沒(méi)有那么大，現(xiàn)在我們也是覺(jué)得挺夸張的。就是各種各樣的資金，特別是銀行的資金，就像潮水一樣的涌到這個(gè)市場(chǎng)里面。我不知道最近商品期貨市場(chǎng)的波動(dòng)，是什么推動(dòng)。大家都說(shuō)是浙江的一些游資。這個(gè)不得而探討。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這么多的資金想尋找量化對(duì)沖的策略。但是這個(gè)策略受到一些規(guī)模容量的限制。在這樣的情況下，這個(gè)行業(yè)究竟怎么樣的健康發(fā)展。這個(gè)也是我們?cè)谧鼋M合投資的時(shí)候很困惑的一點(diǎn)。就是現(xiàn)在確實(shí)有很多的投顧，他們覺(jué)得不需要那么多的資金。他這個(gè)策略容量就是幾個(gè)億的規(guī)模就夠了。銀行給了他太多的資金，國(guó)外有研究，很多量化對(duì)沖的，有嘉賓在說(shuō)，其實(shí)規(guī)模對(duì)于業(yè)績(jī)的影響蠻大的。這個(gè)影響，是流動(dòng)性上的一些影響，包括策略上的一些影響。所以我們，這個(gè)也是行業(yè)的問(wèn)題，有喜有悲，就是資金在追逐，其實(shí)真的資金的容量，尤其是這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，有一定的容量的限制的。所以這一塊，也是我們看到的一些問(wèn)題。當(dāng)然怎么去解決的話，就是總歸，行業(yè)還是在往前發(fā)展，就像我們說(shuō)量化對(duì)沖的基金，變成了一只大象，大家都看得到了?，F(xiàn)在量化對(duì)沖的組合的管理。大家每個(gè)人抓住的是一個(gè)腿，別人抓住的是一尾巴，一個(gè)耳朵，大家怎么樣能退遠(yuǎn)一點(diǎn)的完整的看一下這個(gè)行業(yè)這個(gè)市場(chǎng)會(huì)更好。所以我們這方面做一些努力。我們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)中做投資。我們希望有時(shí)候出得來(lái)，希望仔細(xì)的冷靜的思考一下，究竟我們后面怎么做，這個(gè)是我們不停在思考的過(guò)程。

我很難給出一個(gè)，我之前提出的這些問(wèn)題的很好的答案。大家如果有好的答案，我也希望能學(xué)習(xí)到。

丁鵬：我就提著遲總的話題?，F(xiàn)在滿世界銀行，都在尋找量化對(duì)沖，希望獲得良好的收益，這個(gè)是不可能的事情。優(yōu)秀投顧一定是奢侈品。他永遠(yuǎn)是服務(wù)少數(shù)真正的高凈值客人，甚至權(quán)貴。真正好的金融一定是被富人擁有，富人出錢，窮人吃力。銀行大量的資金涌過(guò)來(lái)，想尋找二手收益。這個(gè)是不可能的。

所以有一些試圖解決全行業(yè)的問(wèn)題，我前幾年說(shuō)，認(rèn)為像我這樣，到處講講課，可以很好解決全行業(yè)的問(wèn)題。我不如做好我自己的小F。

大家聽了我的講課，知道我的風(fēng)格，知道我喜歡講干貨。

現(xiàn)在很多做CTA的。不知道有很多機(jī)會(huì)。因?yàn)槠谪泝蓚€(gè)合約之間，它應(yīng)該是有均衡價(jià)差的。但是由于某一種短暫力量的影響，這個(gè)價(jià)差均衡會(huì)被打破，但是這個(gè)力量消失之后，均衡會(huì)回復(fù)。其中中國(guó)市場(chǎng)最大的破壞均衡力量的是誰(shuí)？是國(guó)儲(chǔ)。今年年初的時(shí)候，國(guó)儲(chǔ)要進(jìn)玉米的收儲(chǔ)。玉米的收儲(chǔ)，帶來(lái)了境內(nèi)的05合約的價(jià)格一路上升，遠(yuǎn)月的合約是跟隨國(guó)際大勢(shì)。這個(gè)時(shí)候知道的，只要做多近月就行了。買入05。很簡(jiǎn)單。所以它其實(shí)并不需要很復(fù)雜的數(shù)據(jù)模型。這一輪如果做的話，年化收益率就到30%以上。到了春節(jié)之后，國(guó)儲(chǔ)說(shuō)我買完了，近月就一暴跌。

大家知道最近棉花暴漲。大家沒(méi)有注意到，棉花兩個(gè)月前，棉花是正基差。因?yàn)榕賰?chǔ)。4月8號(hào)，拋儲(chǔ)的細(xì)節(jié)公布之后，近月暴漲。這一波收益40%以上。

這個(gè)不需要建立復(fù)雜的模型?？纯蹿厔?shì)就知道。

雞蛋，大家都知道，春節(jié)前要補(bǔ)貨了。春節(jié)之后大家不吃了。所以春節(jié)前雞蛋05合約上漲，09合約下跌。每年都是這樣。這個(gè)是個(gè)季節(jié)性的機(jī)會(huì)。這樣的機(jī)會(huì)很多很多。我講的道理，依然跟大家分享一下，關(guān)于商品期貨的跨基差的原理。第二個(gè)告訴大家，這個(gè)世界上林子大，林子多了，只要把槍準(zhǔn)備好了，哪個(gè)林子都有鳥。

劉璽：目前現(xiàn)在對(duì)沖基金兩個(gè)最大的困難，一個(gè)是系統(tǒng)接入，第二個(gè)沒(méi)有相應(yīng)的工具。這兩個(gè)方面，我們公司跟券商一起努力，把能夠跑程序化的東西打通了。這個(gè)是量化跑不起來(lái)的核心的問(wèn)題。第三個(gè)，在沒(méi)有股指手續(xù)放開之前，我們做了余顧寶（音）的產(chǎn)品，還有一些用個(gè)股期權(quán)，這個(gè)是定增上做對(duì)沖。這些都是給大家提供一些工具上的幫助，我覺(jué)得最大的困難，是現(xiàn)在政策的不確定性，因?yàn)檎哒l(shuí)也沒(méi)有辦法去硬的跟它對(duì)抗。前一段時(shí)間證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)過(guò)來(lái)，我們跟他們溝通了一下，我們今年準(zhǔn)備三板掛牌。我們把看見的問(wèn)題提給領(lǐng)導(dǎo)。領(lǐng)導(dǎo)還是很客觀的。他也知道市場(chǎng)不成熟，投資者不成熟。所以找到問(wèn)題，我們要解決問(wèn)題。而不是去等，或者是改變自己原來(lái)的初心。

張謙：剛才聽到幾位專家講的問(wèn)題，我想有幾個(gè)方面我們可以看到的，第一方面選私募機(jī)構(gòu)上，這一塊確實(shí)是各家付出很大的工作量。因?yàn)橹拔乙餐扑]了一些私募機(jī)構(gòu)，推薦了十幾家給它排了兩天。所有的私募機(jī)構(gòu)，都要有這么一個(gè)過(guò)程，有一些大的私募，甚至一天要接很多波FOF機(jī)構(gòu)。各路資金都回來(lái)做路演，都回來(lái)做靜調(diào)。這一塊，首先作為托管券商的，有一個(gè)初步篩選的工作。讓大家，根據(jù)投資方、資金方的選擇，我們有一個(gè)先期的配對(duì)，幫助他們把一些初步的門外漢選掉。

我們國(guó)泰君安的產(chǎn)品代銷的時(shí)候，也會(huì)做靜調(diào)，我相信這里面重復(fù)性工作非?？斓摹Ｎ覟镕OF選私募，為私募選資金，做一些這方面的工作。第二點(diǎn)，有個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，商業(yè)條件。我們FOF是新開源產(chǎn)品，還是什么產(chǎn)品。這牽涉到資金規(guī)模，有一些大客戶，比如銀行，一下子給你五個(gè)億。有一些相對(duì)來(lái)說(shuō)，中期或者是早期的，投大幾千萬(wàn)，這個(gè)對(duì)于私募就非常猶豫。這個(gè)想到這個(gè)資金，想到資金方的需求。這時(shí)候我覺(jué)得，近幾年，互聯(lián)網(wǎng)概念很流行，就是團(tuán)購(gòu)。大家都看中這一家，我們不妨統(tǒng)一來(lái)設(shè)一個(gè)產(chǎn)品，當(dāng)然通過(guò)這個(gè)兩層的架構(gòu)，可以實(shí)現(xiàn)不同產(chǎn)品之間的商業(yè)條件。這個(gè)我覺(jué)得是可以通過(guò)一些團(tuán)購(gòu)以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)的方法去解決商業(yè)條件談判的問(wèn)題。這樣也會(huì)提高大家的效率。第二個(gè)，剛剛講到，關(guān)于業(yè)績(jī)選擇上，業(yè)績(jī)披露，以及私募基金的業(yè)績(jī)考察上，因?yàn)楹苷＃蠹叶紩?huì)把自己最好的基金，最光鮮的一面，對(duì)市場(chǎng)展示。所有的PPT上，我看到的，多多少少會(huì)有這樣的傾向，可能會(huì)把一些產(chǎn)品，主力去推，并不一定會(huì)把所有的產(chǎn)品列上去，當(dāng)然有一些問(wèn)題，一些一對(duì)一的產(chǎn)品，對(duì)于私募機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，它不希望對(duì)外公布的。所以我覺(jué)得這個(gè)需要行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，目前來(lái)說(shuō)，我們?cè)谙到y(tǒng)中，國(guó)泰君安托管的產(chǎn)品當(dāng)中，也在做一些嘗試，因?yàn)楹Ｍ庥懈鱇BS（音）標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)管理人下的基金，做統(tǒng)一的評(píng)價(jià)，看這個(gè)人的真實(shí)的能力。因?yàn)榭吹接械漠a(chǎn)品很光鮮，或許是行業(yè)的原因，或許是基金經(jīng)理的原則。需要做統(tǒng)一評(píng)價(jià)。

第三個(gè)，F(xiàn)OF基金投資先后的問(wèn)題。因?yàn)橐粋€(gè)產(chǎn)品有止損平倉(cāng)線，一個(gè)產(chǎn)品投進(jìn)去，難免受影響。比如投進(jìn)去一個(gè)產(chǎn)品，一塊四，可能會(huì)加大籌碼，或者是把敞口放大。各種各樣的原因，導(dǎo)致這個(gè)產(chǎn)品，大家會(huì)比較糾結(jié)，也包括了，很多FOF產(chǎn)品，從募資層到資產(chǎn)配置層，到真實(shí)的交易資金，還有不同費(fèi)率的考量，還有底下不同策略的考慮。會(huì)有不同的安排。所以多層FOF基金，大家也會(huì)碰到一些問(wèn)題。比如說(shuō)我的一個(gè)FOF架構(gòu)，整體達(dá)到五層六層，我的T+1，甚至部分機(jī)構(gòu)提供T+2的機(jī)制。這個(gè)不符合大家的初衷的。這一塊我們做了很多的努力，對(duì)多層產(chǎn)品，做穿透的處理。

第二，你在資產(chǎn)配置的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，自我交易商，合規(guī)上有一些限制。FOF基金的挑撥也有一些問(wèn)題，這是產(chǎn)品需要解決的。此外還有業(yè)績(jī)的支持的方法。我覺(jué)得這都是FOF產(chǎn)品，需要FOF管理機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)共同要解決的問(wèn)題。同時(shí)最近也是有，由于阿爾法基金負(fù)基差的壓力，以及融券的暫停，很多做T+0的，以及相互合作的動(dòng)力。在這種情況下，跟以前我們遇到的很多產(chǎn)品情況相似不同的策略，還有不同的業(yè)績(jī)即期的要求，不同的策略有不同的方法。不單單是做絕對(duì)收益，可能有一些相對(duì)收益的。一方面是牽涉到合同怎么定。二方面牽涉到到底估值怎么做，到底哪種策略產(chǎn)生的效果。

大部分問(wèn)題已經(jīng)有比較好的方式解決。我覺(jué)得FOF的發(fā)展平臺(tái)，會(huì)陸續(xù)面對(duì)很多問(wèn)題。這一塊也是想跟在座的各位嘉賓一起努力推動(dòng)解決這個(gè)問(wèn)題。

李斌：中國(guó)市場(chǎng)做對(duì)沖基金，究竟規(guī)模做到多大，才是健康的規(guī)模。從海外的經(jīng)驗(yàn)參照來(lái)看，因?yàn)閷?duì)沖基金是絕對(duì)收益，甭管市場(chǎng)牛熊，它要賺錢。這樣市場(chǎng)是零和游戲。我賺錢了，別人就虧錢了或者是少賺錢了。

海外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，規(guī)模是2%左右。就是左右市場(chǎng)，它是2%。如果達(dá)到了5%的水平，那就有點(diǎn)飽和了。我們就看數(shù)據(jù)，中國(guó)市場(chǎng)能容納的絕對(duì)收益的總的基金的程度。

有一點(diǎn)比較有意思。剛剛李總談到了中國(guó)市場(chǎng)的商品期貨套利。我自己最近看到中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。大家知道一個(gè)月之前，直到現(xiàn)在，玉米和小麥現(xiàn)貨的價(jià)差，大概到四百點(diǎn)到五百點(diǎn)。五月合約的價(jià)差一個(gè)月之前，是一千左右。后來(lái)供給側(cè)改革，玉米價(jià)格就猛跌，但是國(guó)家會(huì)補(bǔ)貼農(nóng)民。期貨的價(jià)差，已經(jīng)一千多了。做空1200噸。后來(lái)怎么回事呢？后來(lái)好幾天沒(méi)法睡覺(jué)。因?yàn)辂準(zhǔn)艿娇乇P。上星期每天掉一百多點(diǎn)。打開手機(jī)強(qiáng)賣的圖。本來(lái)漲上去，連續(xù)狂賺。這個(gè)也是市場(chǎng)的特點(diǎn)。

為什么操控市場(chǎng)，政府不去抓，我覺(jué)得應(yīng)該要有限制的。還有這個(gè)非常危險(xiǎn)。其實(shí)也有危險(xiǎn)。非法人的投機(jī)。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大。

我們采訪了很多做商品套利的基金，他們都避開農(nóng)產(chǎn)品，以避免被操控的風(fēng)險(xiǎn)。我們現(xiàn)在還有十分鐘的時(shí)間，大家有什么問(wèn)題要跟嘉賓交流的？我們控制在三個(gè)問(wèn)題，有問(wèn)必答。

問(wèn)：我想問(wèn)一下遲總，你在這個(gè)行業(yè)有比較久的經(jīng)驗(yàn)，像FOF基金，特別是投對(duì)抽板塊的，你覺(jué)得單個(gè)的FOF一期，它的基金容量大概是多少？里面的投顧大概是多少比較合適呢？

遲薇：其實(shí)FOF容量相對(duì)來(lái)說(shuō)還是大的。因?yàn)楸旧鞦OF可以投很多期，這個(gè)容量還是可以做得比較大的。我剛剛說(shuō)到其實(shí)單一的策略，有一些策略，尤其是在現(xiàn)在限倉(cāng)的情況下，有一些做商品的，特別是日內(nèi)的，是千萬(wàn)級(jí)別的。FOF基金，如果你夠勤奮的，剛剛李總說(shuō)的每一周看兩三家，我也是這樣的，每一周都這樣勤奮的靜調(diào)，能拿到一些數(shù)據(jù)，F(xiàn)OF的容量其實(shí)還是可以做到蠻大的。

說(shuō)到可投多少支，這個(gè)其實(shí)根據(jù)你的基金風(fēng)險(xiǎn)收益的特征，還有剛才說(shuō)到的你投的任何的一個(gè)資金，你想做一個(gè)投資，其實(shí)都想要考慮你的收益性，風(fēng)險(xiǎn)性，資金的流動(dòng)性。這幾方面考慮的話，可能決定這個(gè)基金上我們要用什么樣策略。策略不一樣，就跟基金的數(shù)量有關(guān)了。比如股指期貨，限倉(cāng)之前，我們看到很多的阿爾法的策略，收益都不錯(cuò)。這時(shí)候阿爾法容量很大，你配的時(shí)候，四支五支水平就可以做到分散化了?，F(xiàn)在我們兩個(gè)億左右的規(guī)模，可以配到十支左右基金。因?yàn)槊恳恢Щ?，適量容量下來(lái)了。受到實(shí)手的期貨限制，有的母基金做得很大，有的機(jī)構(gòu)愿意一支一支基金發(fā)行，這樣的基金最多能做到五千萬(wàn)。所以沒(méi)有一個(gè)嚴(yán)格的數(shù)量的框定的。這個(gè)根據(jù)基金的要求，策略的不同來(lái)決定數(shù)量的。但是我們一般配置是五到六支的水平做的。希望策略能更分散，每一個(gè)即使是同類策略，使用的模型也不一樣，我們希望在同類策略上找到相關(guān)度更低的資金進(jìn)行配置。

問(wèn)：我想問(wèn)一下李總或者是丁總?，F(xiàn)在我也做商品期貨的量化。剛剛李總說(shuō)國(guó)內(nèi)有一些農(nóng)產(chǎn)品被控盤?，F(xiàn)在黃金、橡膠跟外盤相關(guān)度很高，中國(guó)的商品期貨的量很大。咱們究竟影響外盤，還是外盤主導(dǎo)內(nèi)盤的價(jià)格。想請(qǐng)兩位專家解答一下。

丁鵬：應(yīng)該說(shuō)中國(guó)的商品期貨是全球獨(dú)大，外盤影響不了國(guó)內(nèi)。特別是鐵礦石、螺紋鋼這一塊，都是國(guó)內(nèi)在玩。我們太高估美帝的力量了。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)力量還是很大的。如果都是均衡市場(chǎng)，大家都賺不到錢了。為什么阿爾法不好做，因?yàn)樘行Я?。如果人多鳥少也打不著。商品期貨有勢(shì)頭是好事。國(guó)儲(chǔ)一會(huì)拋儲(chǔ)一會(huì)收儲(chǔ)，多好的事。包括一些機(jī)構(gòu)喜歡做逼倉(cāng)的。去年年底橡膠逼過(guò)一次倉(cāng)。去年年底的時(shí)候，價(jià)差到了1500點(diǎn)，最后不是也回來(lái)了嗎？所以跟這個(gè)效果原理是一樣的。有控盤是好事，這樣不會(huì)失衡。如果大家都均衡了，那你怎么賺錢，對(duì)不對(duì)？

李斌：李總講得對(duì)，道高一尺魔高一丈。

問(wèn)：我有一個(gè)問(wèn)題想問(wèn)一下劉總，你們剛剛說(shuō)的私募的話，好象以股權(quán)方式來(lái)篩選私募，我想問(wèn)一下你的標(biāo)準(zhǔn)是什么，比如說(shuō)選擇一些不同基金的話，你們篩選的最大的回測(cè)，能夠節(jié)省的比例是多少？10%？還是30%？還是更低的8%左右？這是一個(gè)問(wèn)題，另外一個(gè)問(wèn)題，想問(wèn)一下，在座的各位大佬，你們有沒(méi)有考慮過(guò)對(duì)沖基金，因?yàn)楹芏喽际菑膰?guó)外引進(jìn)的，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)很多的市場(chǎng)，還不是一個(gè)非常有效的市場(chǎng)，你們標(biāo)的有沒(méi)有考慮過(guò)，比如說(shuō)像原油，或者是像一些恒生指數(shù)，或者是像海外的一些指數(shù)，像美指，這樣的大的商品的話，如果用量化去做的話，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該更加可控一點(diǎn)，有沒(méi)有考慮過(guò)這樣的一些標(biāo)準(zhǔn)？

劉璽：我想回答你第一個(gè)問(wèn)題，回測(cè)。

在證券公司出來(lái)的，尤其是電腦部出來(lái)的，很多都是數(shù)據(jù)。基本上宣傳做得好的，都做得不好。所以我默認(rèn)的回測(cè)是零。大家做商品出來(lái)，動(dòng)輒是10%。我覺(jué)得一般的資金不會(huì)接受這么大的。當(dāng)時(shí)最大的回測(cè)這一塊，我覺(jué)得可以考慮一下。尤其是母基金的回測(cè)，不能超過(guò)3。如果你追求絕對(duì)收益率，我覺(jué)得可以犧牲一部分絕對(duì)收益率，把你的回測(cè)做好?，F(xiàn)在線劃漂亮了，不缺資金的。我們公司跟別人不一樣，做配置的時(shí)候，不是追求暴利的，差不多就行。10%左右就很好了。這樣的一個(gè)遴選標(biāo)準(zhǔn)。謝謝。

李斌：大家好，因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，我們這場(chǎng)討論就結(jié)束了，請(qǐng)大家以熱烈的掌聲謝謝各位嘉賓的參與。

主持人：感謝專場(chǎng)主席李斌先生，也感謝各位演講嘉賓的精彩發(fā)言。接下來(lái)我們將進(jìn)行專題論壇3，大數(shù)據(jù)與人工智能在量化投資中的應(yīng)用與前景，本場(chǎng)的專場(chǎng)主席是深圳市場(chǎng)好菜鳥投資管理有限公司董事長(zhǎng)劉宏先生。

（介紹劉宏先生）讓我們掌聲有請(qǐng)劉宏先生。

劉宏：我們有幾位非常優(yōu)秀的嘉賓，他們是我們的國(guó)泰安的高總。孔總，陶博士，還有宏源期貨的王總，有請(qǐng)各位。

第五篇：2011第三屆中國(guó)B2C電子商務(wù)峰會(huì)商務(wù)合作方案

中 國(guó) 互 聯(lián) 網(wǎng) 協(xié) 會(huì)

2011第三屆中國(guó)B2C電子商務(wù)峰會(huì)

商務(wù)合作方案

第一部分 峰會(huì)信息

政策指導(dǎo)： 工信部 商務(wù)部 發(fā)改委 國(guó)資委 主辦單位： 中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì) 協(xié)辦單位：（贊助企業(yè)）戰(zhàn)略合作單位：（贊助企業(yè)）合作單位：（贊助企業(yè)）首席門戶合作：新浪科技 戰(zhàn)略門戶合作：騰訊科技

官方指定門戶：網(wǎng)易科技、搜狐IT 獨(dú)家視頻直播：鳳凰寬頻

合作媒體： 央視網(wǎng)、中國(guó)網(wǎng)、人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、新浪、騰訊、搜狐、網(wǎng)易、中華網(wǎng)、和訊網(wǎng)、計(jì)世網(wǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、21CN、天極網(wǎng)、雅虎、中關(guān)村在線等數(shù)十家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)原班合作媒體鼎力支持。

會(huì)議規(guī)模： 20個(gè)話題、5系列活動(dòng)、300家企業(yè)、1000觀眾

第二部分 企業(yè)贊助

為了確保參會(huì)企業(yè)獲得超值回報(bào)，主辦方確定將企業(yè)贊助分成三類：

（一）協(xié)辦單位： 贊助20萬(wàn)元人民幣

1、以協(xié)辦單位和組委會(huì)主任委員身份參與峰會(huì)的策劃和組織工作；

2、企業(yè)LOGO將出現(xiàn)在峰會(huì)背景板、邀請(qǐng)函及官方網(wǎng)站等載體；

3、參加20分鐘主題演講和30分鐘互動(dòng)論壇；

4、獲得一個(gè)互動(dòng)論壇的運(yùn)營(yíng)及承辦的權(quán)利（與主辦方共同擬定主題，協(xié)辦單位可免費(fèi)推薦5—6家企業(yè)參與互動(dòng)）；

5、與中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)信用評(píng)價(jià)中心聯(lián)合發(fā)布一個(gè)行業(yè)研究報(bào)告，并在央視網(wǎng)CCTV.COM同步發(fā)布；

6、獲得現(xiàn)場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)展位2個(gè)（可設(shè)購(gòu)物體驗(yàn)區(qū)）；

7、獲得現(xiàn)場(chǎng)易拉寶展位3個(gè)；

8、手提袋一正面和一側(cè)面形象廣告；

9、隨同會(huì)議資料發(fā)放企業(yè)宣傳彩頁(yè)1000份；

10、主辦方安排央視網(wǎng)、合作門戶和視頻網(wǎng)站對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行專訪報(bào)道；

11、全國(guó)性及行業(yè)主流媒體、互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站出現(xiàn)峰會(huì)相關(guān)報(bào)道，報(bào)道中體現(xiàn)協(xié)辦身份；

12、論壇現(xiàn)場(chǎng)大屏幕滾動(dòng)播放企業(yè)形象廣告（會(huì)議開幕前及茶歇）；

13、參加由全國(guó)整規(guī)辦、工信部、商務(wù)部和國(guó)資委授權(quán)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)開展的企業(yè)信用等級(jí)評(píng)價(jià)工作，并由參會(huì)領(lǐng)導(dǎo)現(xiàn)場(chǎng)頒發(fā)全國(guó)整規(guī)辦統(tǒng)一的信用等級(jí)銅牌和證書，合影留念；

14、獲得中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)信用評(píng)價(jià)中心核發(fā)的網(wǎng)站信用認(rèn)證電子標(biāo)識(shí)和證書（有效期3年），中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)網(wǎng)絡(luò)誠(chéng)信聯(lián)盟成員銅牌；

15、贈(zèng)送峰會(huì)門票和午餐券各15張。

（二）戰(zhàn)略合作單位：贊助10萬(wàn)元人民幣

1、以戰(zhàn)略合作單位和組委會(huì)委員身份參與峰會(huì)的策劃和組織工作；

2、企業(yè)LOGO將出現(xiàn)在峰會(huì)背景板、邀請(qǐng)函及官方網(wǎng)站等載體；

3、參加20分鐘主題演講和30分鐘互動(dòng)論壇；

4、獲得現(xiàn)場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)展位2個(gè)（可設(shè)購(gòu)物體驗(yàn)區(qū)）；

5、獲得現(xiàn)場(chǎng)易拉寶展位3個(gè)；

6、胸卡掛帶一面形象廣告；

7、隨同會(huì)議資料發(fā)放企業(yè)宣傳彩頁(yè)1000份；

8、主辦方安排央視網(wǎng)、合作門戶或視頻網(wǎng)站對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行專訪報(bào)道；

9、全國(guó)性及行業(yè)主流媒體、互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站出現(xiàn)峰會(huì)相關(guān)報(bào)道；

10、論壇現(xiàn)場(chǎng)大屏幕滾動(dòng)播放企業(yè)形象廣告（會(huì)議開幕前及茶歇）；

11、參加由全國(guó)整規(guī)辦、工信部、商務(wù)部和國(guó)資委授權(quán)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)開展的企業(yè)信用等級(jí)評(píng)價(jià)工作，并由參會(huì)領(lǐng)導(dǎo)現(xiàn)場(chǎng)頒發(fā)全國(guó)整規(guī)辦統(tǒng)一的信用等級(jí)銅牌和證書，合影留念；

12、獲得中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)信用評(píng)價(jià)中心核發(fā)的網(wǎng)站信用認(rèn)證電子標(biāo)識(shí)和證書（有效期3年），中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)網(wǎng)絡(luò)誠(chéng)信聯(lián)盟成員銅牌；

13、贈(zèng)送峰會(huì)門票和午餐券各10張。

（三）合作單位：贊助5萬(wàn)元人民幣

1、以合作單位和組委會(huì)委員身份參與峰會(huì)的策劃和組織工作；

2、企業(yè)LOGO將出現(xiàn)在峰會(huì)背景板、邀請(qǐng)函及官方網(wǎng)站等載體；

3、參加15分鐘主題演講或互動(dòng)論壇（其中之一）；

4、獲得現(xiàn)場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)展位1個(gè)（可設(shè)購(gòu)物體驗(yàn)區(qū)）；

5、獲得現(xiàn)場(chǎng)易拉寶展位1個(gè)；

6、隨同會(huì)議資料發(fā)放企業(yè)宣傳彩頁(yè)1000份；

7、主辦方安排合作門戶或視頻網(wǎng)站對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行專訪報(bào)道；

8、全國(guó)性及行業(yè)主流媒體、互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站出現(xiàn)峰會(huì)相關(guān)報(bào)道；

9、獲得中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)信用評(píng)價(jià)中心核發(fā)的網(wǎng)站信用認(rèn)證電子標(biāo)識(shí)和證書（有效期3年），中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)網(wǎng)絡(luò)誠(chéng)信聯(lián)盟成員銅牌；

10、贈(zèng)送峰會(huì)門票和午餐券各5張。

（四）其他單獨(dú)項(xiàng)目

1、標(biāo)準(zhǔn)展位：9,000元人民幣（3m*2m，企業(yè)僅提供展示看板和楣板即可）

2、易拉寶：1,000元人民幣（規(guī)格80*120cm 或120*200cm）

3、手提袋贊助：10,000元人民幣（一正面和一側(cè)面形象廣告）

4、胸卡掛帶贊助：5,000元人民幣（一面形象廣告）

5、禮品贊助：面議

6、企業(yè)資料派發(fā)：5,000元人民幣（限1000份，每份限10頁(yè)）