第一篇：宜信代表出席中國互聯(lián)網(wǎng)金融論壇 展望行業(yè)發(fā)展趨勢

宜信代表出席中國互聯(lián)網(wǎng)金融論壇 展望行業(yè)發(fā)展趨勢

近日，由零壹財經(jīng)聯(lián)合中國金融博物館主辦的“中國互聯(lián)網(wǎng)金融論壇2014” 暨《中國P2P借貸服務行業(yè)白皮書2014》發(fā)布會在京召開。中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司副司長徐諾金，宜信公司總裁助理劉大偉等來自政、商、學界的代表共同出席，就“中國互聯(lián)網(wǎng)金融的新契機：規(guī)范與融合”等相關話題進行討論。

P2P借貸在我國正經(jīng)歷著高速發(fā)展，由零壹財經(jīng)編纂的《中國P2P借貸服務行業(yè)白皮書2014》總結了P2P借貸的發(fā)展脈絡，以及監(jiān)管與自律環(huán)境的變化，并對未來趨勢進行了展望。

宜信公司總裁助理劉大偉向與會嘉賓介紹了宜信成立8年來的金融創(chuàng)新實踐，并對P2P發(fā)展趨勢進行展望。他表示，P2P的未來取決于客戶需求、機構能力、監(jiān)管規(guī)則，可以是非常豐富多彩的。P2P最終都是要為滿足客戶需求服務?？蛻舨粌H僅有P2P借貸需求，也可能會有其他多元化的需求。有的P2P機構具有更強的服務理財者的能力，可能演變?yōu)橘Y產(chǎn)管理、財富管理機構；長期良好運營的P2P機構會為銀行、保險、信托等資金提供方所認同，在這些P2P平臺上會有越來越多機構出借人的身影；還有的P2P機構在細分領域找到了自己的優(yōu)勢，如大學生群體、電商群體等，變得更加垂直。當然，更為成功的一些P2P機構可能會持續(xù)創(chuàng)新，進入金融行業(yè)的其他細分領域，用多種方式服務小微，如小微租賃等。

第二篇：宜信代表出席“清華經(jīng)管學院企業(yè)高端人才開發(fā)論壇”

宜信代表出席“清華經(jīng)管學院企業(yè)高端人才開發(fā)論壇”

3月26日，“勝任·優(yōu)秀·卓越——清華經(jīng)管學院企業(yè)高端人才開發(fā)論壇”在清華大學經(jīng)濟管理學院偉倫樓舉行。清華經(jīng)管學院領導力與組織管理系教授、副系主任陳國權，領導力與組織管理系教授吳維庫，領導力與組織管理系教授、中國工商管理案例中心副主任鄭曉明，領導力與組織管理系中遠講席教授、系主任楊百寅，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與戰(zhàn)略系教授、高層管理人員培訓中心主任薛鐳一起就“領導力開發(fā)模式”、“組織學習與創(chuàng)新”、“高端人才核心素質(zhì)”等話題進行探討。論壇同時舉行了“清華經(jīng)管學院高管培訓中心優(yōu)秀合作伙伴授牌儀式”，宜信、中國移動、中國石油、中國建設銀行、交通銀行、中信集團等近50家企業(yè)榮膺“清華經(jīng)管學院高管培訓中心優(yōu)秀合作伙伴”?？偛弥韯⒋髠ゴ硪诵艆⒓邮谂苾x式，并與中國移動、騰訊、交通銀行等多家企業(yè)代表一起分享 “中國企業(yè)高端人才開發(fā)的優(yōu)秀經(jīng)驗與模式”。

此次論壇是清華經(jīng)管學院30周年院慶系列活動之一，由清華大學經(jīng)濟管理學院領導力與組織管理系和高層管理人員培訓中心聯(lián)辦，旨在通過優(yōu)秀教師探討高管人才培訓與開發(fā)的理論前沿與學術思想，為多家卓越企業(yè)的高管培訓負責人分享高端人才開發(fā)的最佳實踐，也為中國大學商學院高端人才培訓與開發(fā)搭建交流平臺。

陳國權教授就“組織學習與高端人才開發(fā)”發(fā)表主旨演講，他表示，企業(yè)在成長和學習的過程中應該勇于尋找外部標桿，學習優(yōu)秀企業(yè)、組織的培養(yǎng)人才體制，并通過總結企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)驗將優(yōu)秀企業(yè)的優(yōu)點形成企業(yè)自身特色。

鄭曉明教授提出，“企業(yè)成功的關鍵是要找對路，找對人。”中國企業(yè)經(jīng)歷了人事管理、人力管理與人才管理的轉變過程，人才管理的關鍵在于打造核心能力，要做到“多能者多勞，多勞者多得”。

楊百寅教授在“變革型學習與戰(zhàn)略領導力開發(fā)”主旨演講中表示，變革型的學習要經(jīng)歷五個階段呈曲線型的成長形式，即從能干的個人到團隊的成員，再到中層管理人員、管理者，最后成為戰(zhàn)略型領導人才。楊教授說，“自古英雄出磨難”，變革型學習的價值觀很重要，人才的個人志向、決心、工作特征都和企業(yè)利益相關，領導者在歷經(jīng)磨難后才會經(jīng)歷革命性的變化，才容易向戰(zhàn)略型領導轉變。

薛鐳教授認為，企業(yè)在成長過程中對內(nèi)部員工能力的培養(yǎng)是企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略問題，應當注重培養(yǎng)員工開闊的思想意識、新穎的知識結構、敏銳的觀察能力與嚴謹?shù)墓ぷ鞣椒āＫJ為，拓展思想意識至關重要，“企業(yè)家能想到哪里才能做到哪里”。

圓桌對話環(huán)節(jié)中，宜信總裁助理劉大偉與中國移動通信集團公司人力資源部處長范立軍、騰訊學院院長馬永武、陽光保險集團人力資源部副總經(jīng)理潘華剛、交通銀行培訓中心副主任孫方、北京云基地執(zhí)行董事吳曼等企業(yè)嘉賓，就“中國企業(yè)高端人才開發(fā)的優(yōu)秀經(jīng)驗與模式”進行探討。該論壇由清華經(jīng)管學院領導力與組織管理系教授王雪莉主持。

劉大偉表示，成立近8年來，宜信實現(xiàn)了高速成長，一方面得益于巨大的市場需求，一方面得益于內(nèi)部“創(chuàng)新、執(zhí)行”體系和人才培養(yǎng)體系，突出體現(xiàn)在“找牛人、建體系”、建設學習型組織等舉措。宜信大力倡導和實踐建設學習型組織，公司管理團隊高度認同和推動建設學習型組織，通過體驗式、行動式、移動式等學習方式和工具，通過與清華、北大、哈佛等著名高等學府合作，通過“走出去、請進來”等學習路徑，積極開展多元化的學習，不斷提升高端人才的視野，提供更多管理實踐的機會，將戰(zhàn)略和價值觀緊密結合到高層人才培養(yǎng)中，努力打造“又紅（價值觀）又專（專業(yè)素養(yǎng)）”的人才隊伍，宜信也致力于成為中國頂尖金融人才的事業(yè)平臺和心靈家園。

第三篇：星投資CEO張舉出席2014互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)年會暨CEO論壇

星投資CEO張舉出席2014互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)年會暨CEO論壇

12月19日，由91眾籌、眾籌在線、溫州貸主辦，微貸網(wǎng)、星投資、鑫和會聯(lián)合承辦的“2014年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)年會暨CEO論壇”在杭州召開。本屆行業(yè)年會以“跨界融合、互聯(lián)互通”為主題。星投資創(chuàng)始人、CEO張舉受邀參加此次年會，與業(yè)內(nèi)專家共聚一堂，探討了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展、前景、監(jiān)管和創(chuàng)新等熱點話題。

會上，浙江省十一屆人大常委副主任吳國華表示，互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展符合黨中 央、國 務院鼓勵創(chuàng)新的政策方向和產(chǎn)業(yè)導向，符合當今科學技術特別是互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展趨勢，有利于提高金融市場的公平和效率，有利于金融資源配置的合理和優(yōu)化。他指出，對互聯(lián)網(wǎng)金融而言，第一是發(fā)展，第二是完善，完善是為了更好地發(fā)展，可持續(xù)發(fā)展。

浙江省十一屆人大常委副主任吳國華

浙大EMBA中心主任、前摩根大通中國CEO賁圣林稱，互聯(lián)網(wǎng)金融是社會基礎設施的一部分，是一個公共產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)金融更多地就應體現(xiàn)一種普惠的性質(zhì)?；ヂ?lián)網(wǎng)的高效率，可以得到的服務更好，成本更低，產(chǎn)品更多，體驗更豐富。最后他呼吁，互聯(lián)網(wǎng)應該是自由的、隨性的、任性的，但金融相對來說是嚴謹?shù)?，所以如何將這兩者有效地結合，將科技與金融有效地結合，是擺在業(yè)界、擺在學者、擺在監(jiān)管部門面前的一個巨大的課題。

浙大EMBA中心主任、前摩根大通中國CEO賁圣林

星投資創(chuàng)始人、CEO張舉認為，中國的金融機構、金融監(jiān)管體系和歐美國家法系的截然不同，所以我們用互聯(lián)網(wǎng)思維去想要顛覆這個行業(yè)的時候，一定要正視這種差別。今天的互聯(lián)網(wǎng)金融在中國有點類似30年前時銀行等金融機構初創(chuàng)時期的境遇，是一個社會性的金融工程，在中國空間會更大，意義會更大。

星投資創(chuàng)始人、CEO張舉

翼龍貸CEO王思聰說，互聯(lián)網(wǎng)是金融民主化最直接的方式?；ヂ?lián)網(wǎng)很有可能是一個亮點，因為互聯(lián)網(wǎng)是金融民主化的一個最直接的方式和工具。他指出，PC端互聯(lián)網(wǎng)金融的市場已經(jīng)趨于飽和，未來的機會在于移動互聯(lián)網(wǎng)金融。

2014年是互聯(lián)網(wǎng)金融得到爆炸式關注和發(fā)展的元年，國家政策利好不斷，越來越多的資本大鱷開始紛紛涌入，整個行業(yè)波瀾迭起。本屆峰會吸引了超過500位來自第三方支付、P2P網(wǎng)貸、大數(shù)據(jù)金融、股權眾籌、信息化金融機構、政府監(jiān)管機構、以及知名投資機構等代表出席會議。

在主題為“資本與洗牌”的圓桌互動論壇環(huán)節(jié)，星投資創(chuàng)始人、CEO張舉與溫州金融辦副主任顧威、溫州貸CEO虞凌云、翼龍貸CEO王思聰、鑫合會CEO胡德華、贏在投資CEO李成波、挖財網(wǎng)CEO李治國、樂錢網(wǎng)CEO王煒一起探討了Lending Club上市對中國互聯(lián)網(wǎng)金融資本市場的影響。

星投資創(chuàng)始人、CEO張舉認為，Lending Club在美國的上市會給大家一些啟發(fā)，但對于真正的中國互聯(lián)網(wǎng)的實踐而言，可參考的意義并沒有那么大?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在中國空間會更大，意義會更大。

第四篇：2017年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)報告

2017年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)

報告

互聯(lián)網(wǎng)金融報告課題組

目錄

前言.............................................................................................................................................3 1.2017年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)十大新聞事件.....................................................................3 2.互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)狀況..........................................................................................................6 2.1 2.2 2.3 國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展情況...............................................................................6 網(wǎng)絡借貸行業(yè)政策監(jiān)管.........................................................................................10 網(wǎng)絡借貸行業(yè)輿情分析.........................................................................................12 3.網(wǎng)絡借貸平臺品牌競爭力分析........................................................................................14 3.1 3.2 品牌競爭力.............................................................................................................14 網(wǎng)絡借貸平臺品牌競爭力分析.............................................................................15 4.網(wǎng)絡借貸平臺投資人滿意度分析....................................................................................17 4.1 4.2 4.3 投資人滿意度指數(shù)測評.........................................................................................17 網(wǎng)絡借貸平臺投資人滿意度分析.........................................................................18 2017年中國互聯(lián)網(wǎng)金融投資人滿意品牌TOP100...............................................19 5.網(wǎng)絡借貸平臺信用狀況分析............................................................................................20 5.1 5.2 網(wǎng)絡借貸平臺信用評價.........................................................................................20 網(wǎng)絡借貸行業(yè)信用分析.........................................................................................21 6.網(wǎng)絡借貸行業(yè)展望............................................................................................................22 6.1 6.2 6.3 網(wǎng)絡借貸行業(yè)政策監(jiān)管預判.................................................................................22 國內(nèi)網(wǎng)絡借貸行業(yè)模式創(chuàng)新.................................................................................23 國內(nèi)網(wǎng)絡借貸行業(yè)發(fā)展趨勢.................................................................................24 7.國外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式簡介........................................................................................25 結束語.......................................................................................................................................27 前言

過去的2017年注定是不平凡的一年，以網(wǎng)絡借貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)充滿著挑戰(zhàn)和期待，在市場爭議和政府嚴管的雙重壓力下砥礪前行，終于迎來了期待已久的上市曙光！

2018年將是互金行業(yè)發(fā)展的分水嶺，在監(jiān)管制動和資本驅(qū)動下，行業(yè)將加速洗牌、優(yōu)勝劣汰，并逐漸進入理性健康的發(fā)展軌道。

2017年底，北京至誠信用管理有限公司和iTrust互聯(lián)網(wǎng)信用評價中心聯(lián)合人人貸、愛錢進、銀谷在線、三信貸、生錢袋等具有行業(yè)代表性的網(wǎng)貸平臺組成報告課題組。課題組經(jīng)過近3個月的調(diào)研分析，終于在近日編寫完成并正式發(fā)布《2017年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)報告》。

報告內(nèi)容主要包括2017年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)十大新聞事件、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)狀況、網(wǎng)絡借貸平臺品牌競爭力分析、網(wǎng)絡借貸平臺投資人滿意度分析、網(wǎng)絡借貸平臺信用狀況分析網(wǎng)絡借貸行業(yè)展望和國外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式簡介等七個部分。

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術和傳統(tǒng)金融的有機結合，是以互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算技術和金融科技為基礎，涵蓋普惠金融、平臺金融、信息金融和碎片金融等金融創(chuàng)新模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融包括網(wǎng)絡支付、P2P網(wǎng)貸、眾籌、數(shù)字貨幣、網(wǎng)上保險、網(wǎng)上理財、網(wǎng)上銀行等業(yè)務模式。本報告主要針對P2P網(wǎng)絡借貸（簡稱網(wǎng)貸）。

1.2017年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)十大新聞事件

課題組通過梳理互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展歷程，總結出2017年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)十大新聞事件。

一、上市大潮

2017年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)共有7家平臺成功在海外上市，他們分別是信而富（紐交所上市）、眾安在線（香港上市）、趣店（紐交所上市）、和信貸（納斯達克上市）、拍拍貸（紐交所上市）、融360（紐交所上市）、樂信（納斯達克上市）。

還有簡理財（香港上市）、團貸網(wǎng)（國內(nèi)A股上市）、積木盒子（香港上市）、你我貸（香港上市）等也相繼通過上市企業(yè)參股或并購方式“曲線上市”。

二、銀監(jiān)會銀行存管規(guī)定

2017年2月23日，銀監(jiān)會正式下發(fā)《網(wǎng)絡借貸資金存管業(yè)務指引》。在要求網(wǎng)貸平臺客戶資金必須由第三方金融機構存管的同時，明確規(guī)定委托人（平臺）、存管人（銀行）的責任與義務，要求銀行不得提供保證或擔保，不承擔借貸違約責任。同時給予尚未完成存管或存管不合規(guī)的網(wǎng)貸平臺六個月的整改期。

三、中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會網(wǎng)貸平臺信息披露系統(tǒng)上線

2017年6月，由中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)起的“互聯(lián)網(wǎng)金融登記披露服務平臺”正式上線，首批10家互金平臺作為試點單位正式接入信披系統(tǒng)，隨后互金協(xié)會成員單位陸續(xù)接入，截至2017年12月，互聯(lián)網(wǎng)金融登記披露服務平臺已接入116家平臺。

首批納入的10家試點單位為：開鑫貸、有利網(wǎng)、陸金服、玖富普惠、積木盒子、微貸網(wǎng)、搜易貸、宜信惠民、首金網(wǎng)、網(wǎng)信普惠。

2017年8月，銀監(jiān)會頒布了《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動信息披露指引》，對P2P網(wǎng)貸機構的信息披露提出了具體要求，披露的內(nèi)容分為兩部分：一是從業(yè)機構信息；二是運營信息。目前，眾多平臺按照監(jiān)管部門要求，設置信息披露專欄，并進行定期更新。根據(jù)監(jiān)管文件，P2P網(wǎng)貸機構關于信息披露的整改期至2018年3月份，屆時行業(yè)透明度將得到大幅提升。

四、ICO被定性為非法集資

2017年9月4日，央行聯(lián)合銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、網(wǎng)信辦、工商總局和工信部等7部委聯(lián)合發(fā)布公告文件，認定比特幣、以太幣等“數(shù)字貨幣”是未經(jīng)批準非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)行證券以及非法集資。自公告發(fā)布之日起，各類代幣發(fā)行融資活動應當立即停止。已完成代幣發(fā)行融資的組織和個人應當做出清退等安排。之后，所有數(shù)字貨幣應聲暴跌。

五、網(wǎng)貸機構校園貸和金交所業(yè)務被禁止

2017年6月教育部、銀監(jiān)會、人力資源社會保障部部聯(lián)合印發(fā)規(guī)范校園貸管理文件，任何網(wǎng)貸機構都不允許向在校大學生發(fā)放貸款。從事校園貸業(yè)務的網(wǎng)貸機構一律暫停新發(fā)校園網(wǎng)貸業(yè)務標的，并根據(jù)自身存量業(yè)務情況，制定明確的退出整改時間表和期限。

央行下發(fā)《關于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務開展清理整頓 的通知》，文件要求互聯(lián)網(wǎng)平臺2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務。自此，金交所業(yè)務被正式叫停。

六、e租寶案正式宣判

2017年9月12日，e租寶案一審在北京宣判，對鈺誠國際控股集團有限公司以集資詐騙罪、走私貴重金屬罪判處罰金人民幣18.03億元；對安徽鈺誠控股集團以集資詐騙罪判處罰金人民幣1億元；主犯丁寧被判處無期徒刑，處罰金人民幣1億元；丁甸以集資詐騙罪被判處無期徒刑，處罰金人民幣7000萬元。11月29日，北京市高級人民法院依法對e租寶案終審宣判，對丁寧、丁甸、張敏等26人集資詐騙、非法吸收公眾存款上訴一案二審維持原判。

e租寶累計成交量達到700余億元，受害投資人超過90萬人，被定性為非法集資特大刑事案件。

七、趣店赴美上市引爆輿論

2017年10月18日，趣店集團正式登美國陸紐交所，融資9億美元，發(fā)行價24美元，市值沖破100億美元。趣店上市引爆了輿論對現(xiàn)金貸“原罪”的討論，并直接促使互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構出臺現(xiàn)金貸清理整頓政策。截止12月底，趣店市值為43.78億美元，比上市之初腰斬一半有余。

八、現(xiàn)金貸監(jiān)管政策出臺

2017年12月互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治辦和P2P網(wǎng)貸整治辦聯(lián)合印發(fā)《關于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務的通知》?！巴ㄖ笔状蚊鞔_“現(xiàn)金貸”的主要特征，即“無場景依托、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押”。通知對現(xiàn)金貸列出了五條紅線，包括無牌照禁止放貸、綜合年化費率不得超過法律規(guī)定、網(wǎng)貸平臺禁止為現(xiàn)金貸提供資金、杠桿比例禁止超過各地現(xiàn)行規(guī)定、不得繼續(xù)發(fā)放無消費場景的網(wǎng)絡小額貸款。

九、網(wǎng)貸備案驗收期限確定

2017年12月P2P網(wǎng)貸整治辦頒發(fā)《關于做好 P2P 網(wǎng)絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》文件，確定網(wǎng)貸備案驗收期限為2018年6月底。整改驗收的指導原則是“明確標準、嚴格把關、積極穩(wěn)妥”。通知還強調(diào)，整治工作必須確保三條底線：不發(fā)生處置風險、不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風險、不發(fā)生大規(guī)模群體事件。對于2016年8月24日后新 設立的網(wǎng)貸機構，在本次專項整治期間，原則上不予備案登記。

11月16日，福建廈門金融辦在全國率先公布農(nóng)金寶互金、日日進、乾方位、易利貸和京東金融等5家擬備案平臺名單。

十、網(wǎng)絡支付網(wǎng)聯(lián)平臺面世

中國人民銀行清算總中心、財付通、支付寶及銀聯(lián)商務等 45 家機構于2017 年 7 月 28 日簽署了《網(wǎng)聯(lián)清算有限公司設立協(xié)議書》。8月央行下發(fā)《關于將非銀行支付機構網(wǎng)絡支付業(yè)務由直連模式遷移至網(wǎng)聯(lián)平臺處理的通知》，明確要求“自2018年6月30日起，支付機構受理的涉及銀行賬戶的網(wǎng)絡支付業(yè)務全部通過網(wǎng)聯(lián)平臺處理”，支付機構不得再與銀行直連。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)狀況

2.1 國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展情況

一、網(wǎng)貸平臺數(shù)量及分布

截至2017年底，全國網(wǎng)絡借貸行業(yè)正常運營平臺數(shù)量達到1863家，主要分布在經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)，其中廣東、北京、上海、浙江平臺數(shù)量名列前茅，平臺數(shù)量均超過200家，合計超過1253家，約占全國總量的70%。正常運營平臺是指網(wǎng)站通過工信部門備案、網(wǎng)站/APP內(nèi)容或標的每周更新、網(wǎng)速正常、上班時間客服電話正常的平臺，不含已經(jīng)公告轉型的平臺。2017年底各省市正常運營網(wǎng)貸平臺數(shù)量見圖表2.1。

2017年網(wǎng)絡借貸行業(yè)由于整改規(guī)范和市場壓力等原因，停業(yè)及問題平臺數(shù)量共計645家，其中問題平臺233家，停業(yè)平臺數(shù)量412家，但相比2016年都有大幅度減少。預計2018年網(wǎng)絡借貸行業(yè)運營平臺數(shù)仍將進一步下降，2018年底可能將減少到1000家左右。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2017年底，國資入股的平臺數(shù)量為92家、上市或上市企業(yè)控股為51家，完成銀行存管的平臺數(shù)量為690家，加入中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會員295家。

圖表2.1 2017年底各省市正常運營網(wǎng)貸平臺數(shù)量柱狀圖

二、網(wǎng)貸行業(yè)成交量

根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會信息披露和iTrust互聯(lián)網(wǎng)信用評價中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2017年全年網(wǎng)貸行業(yè)成交量達到人民幣2.5萬億元，相比2016年全年網(wǎng)貸成交量人民幣2萬億元增長了25%。2017年已有60家平臺扭虧為盈，比2016年盈利的平臺數(shù)量增加了30多家。2018年上半年受監(jiān)管影響，增長速度可能明顯放緩，下半年網(wǎng)貸平臺備案登記陸續(xù)完成，成交量將快速放大，全年網(wǎng)貸成交量有望達到3萬億元。

2017年國內(nèi)網(wǎng)貸行業(yè)成交量TOP100平臺見圖表2.2。TOP100排名依據(jù)為網(wǎng)絡公開和企業(yè)自報的平臺成交量數(shù)據(jù)，僅供參考。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)上市情況

2017年共有7家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺成功在海外上市，其中信而富、趣店、和信貸、拍拍貸、樂信（桔子金融）等5家是網(wǎng)貸平臺。

（一）信而富

2017年4月28日，信而富在美國紐交所掛牌上市，股票代碼為“XRF”，IPO發(fā)行價為6美元/股，融資總額6000萬美元。信而富成為繼宜人貸之后，在海外上市的第二家中國P2P網(wǎng)貸平臺。

（二）眾安在線

2017年9月28日眾安在線作為國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司在中國香港上市，發(fā)行價為59.71港元，募集資金總額約118.98億港元。

（三）趣店 2017年4月28日，趣店于美國紐交所掛牌上市，融資9億美元，發(fā)行價24美元。

（四）和信貸

2017年11月3日，和信貸在美國納斯達克掛牌上市，股票代碼為“HX”，發(fā)行價為10美元/股，共融資5000萬美元。和信貸是第三家海外上市的中國P2P平臺。

（五）拍拍貸

2017年11月10日，中國首家P2P平臺——拍拍貸（成立于2007年）在美國紐交所掛牌上市，股票代碼為“PPDF”，IPO發(fā)行價為13.3美元，融資總額達2.7億美元。拍拍貸成為第四家海外上市的中國P2P平臺，同時也是當時全球市值最大的P2P平臺。

（六）融360 2017年11月16日，融360在美國紐交所上市，發(fā)行價8美元，總融資額1.8億美元。融360成立于2011年10月, 是中國領先的移動金融智選平臺。融360致力于為個人消費者和小微企業(yè)提供金融產(chǎn)品的搜索、推薦和申請服務，業(yè)務范圍涵蓋貸款、信用卡與理財。

（七）樂信

2017年12月22日，樂信在美國納斯達克上市，發(fā)行價9美元，總融資1.2億美元。桔子理財系樂信集團旗下專注于小額分散消費金融的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺。

還有網(wǎng)上理財平臺簡理財（香港，云游控股）和3家網(wǎng)貸平臺團貸網(wǎng)（鴻特精密國內(nèi)A股）、積木盒子（香港，永駿國際）、你我貸（香港，中國支付通）也相繼通過上市企業(yè)參股或并購方式“曲線上市”。

四、2017年中國網(wǎng)絡借貸行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)獎名單

通過對網(wǎng)貸平臺成交量、品牌競爭力指數(shù)等數(shù)據(jù)分析，課題組評選出2017年中國網(wǎng)貸行業(yè)領軍品牌、網(wǎng)貸風控優(yōu)秀企業(yè)和網(wǎng)貸行業(yè)新銳企業(yè)，具體榜單見圖表2.3。

2.2 網(wǎng)絡借貸行業(yè)政策監(jiān)管

2017年是P2P網(wǎng)貸行業(yè)的“合規(guī)規(guī)范年”，國家主管部門密集出臺了各類監(jiān)管配套文件15個（圖表2.4），廣東、上海、北京、深圳、浙江、江蘇、廈門、廣西等省市金融主管部門也紛紛出臺相關實施細則或管理方法文件（圖表2.5）。

尤其是銀監(jiān)會在今年陸續(xù)頒發(fā)《網(wǎng)絡借貸資金存管業(yè)務指引》和《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動信息披露指引》文件，要求網(wǎng)貸平臺必須接受銀行存管、登記備案和信息披露等監(jiān)管，這些監(jiān)管措施與2016年發(fā)布的《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》文件共同組成網(wǎng)貸行業(yè)“1+3”政策體系。

2017年12月網(wǎng)貸整治辦出臺《關于做好P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》要求各地金融辦應在2018年4月底前完成轄區(qū)內(nèi)主要P2P機構的備案登記工作，6月底之前完成平臺備案全部工作。文件還要求整治工作必須確保三條底線，不發(fā)生處置風險、不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域風險、不發(fā)生大規(guī)模群體事件。

2017年備受爭議的“校園貸”、“現(xiàn)金貸”迎來強監(jiān)管，金交所業(yè)務和數(shù)字貨幣ICO也被正式叫停。

2.3 網(wǎng)絡借貸行業(yè)輿情分析

2017年是網(wǎng)絡借貸行業(yè)發(fā)展的第十個年頭。這一年，網(wǎng)絡借貸行業(yè)在政府強制監(jiān)管下快速發(fā)展，但是諸如裸貸、非法集資、詐騙等負面新聞也在網(wǎng)絡上廣泛傳播。課題組 將從網(wǎng)絡政策輿情和企業(yè)輿情兩個角度對2017年的網(wǎng)貸行業(yè)輿情做一分析，剖析網(wǎng)民、投資者和媒體對網(wǎng)貸行業(yè)的整體看法和態(tài)度。

一、輿情數(shù)據(jù)來源

數(shù)據(jù)來源主要有以下四種：

（1）搜索引擎，包括百度、搜狗、360；

（2）新聞媒體，包括人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、新浪、網(wǎng)易、搜狐、鳳凰網(wǎng)等主流新聞門戶網(wǎng)站，東方財富、和訊、中國經(jīng)濟網(wǎng)等財經(jīng)類網(wǎng)站；

（3）社交平臺，包括論壇、微信群、微信公眾號和QQ群；

（4）網(wǎng)貸第三方平臺，包括中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會、網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼等。

二、網(wǎng)絡借貸行業(yè)輿情分析

課題組從各種渠道監(jiān)測并采集到涉及網(wǎng)貸行業(yè)輿情203.5萬條，經(jīng)過清洗篩選，得到有效輿情176.7萬條，其中政策輿情83萬條，企業(yè)輿情93.7萬條。

（一）政策輿情

政策輿情共83萬條，其中正面輿情48.39萬條，占政策輿情58.3%；中性輿情17.68萬條，占政策輿情21.3%；負面輿情16.93萬條，占政策輿情20.4%。見圖表2.6 政策輿情正負面分布圖。

上述數(shù)據(jù)表明，央行近年出臺的一系列網(wǎng)貸監(jiān)管政策得到了大多數(shù)網(wǎng)民（接近60%）的認可，網(wǎng)貸行業(yè)在監(jiān)管中發(fā)展代表了大多數(shù)網(wǎng)民的主流民意。

（二）企業(yè)輿情

企業(yè)輿情共共93.7萬條，其中正面輿情27.17萬條，占企業(yè)輿情29%；中性輿情28.39萬條，占企業(yè)輿情30.3%；負面輿情38.14萬條，占企業(yè)輿情40.7%。見圖表2.7 企業(yè)輿情正負面分布圖。

負面輿情集中在裸貸、校園貸、虛假宣傳、逾期、跑路、非法集資、詐騙、暴雷、提現(xiàn)困難、自融、造假、收費不合理、客服態(tài)度差等方面。

正面輿情集中在紅包、上市、融資、合規(guī)、還款、免費、到賬、利息等方面。上述數(shù)據(jù)表明，網(wǎng)民對網(wǎng)貸行業(yè)的負面評價超過40%，超過了正面評價（29%），網(wǎng)貸行業(yè)已經(jīng)失去部分網(wǎng)民的投資熱情和信心，網(wǎng)貸行業(yè)合規(guī)整治已經(jīng)迫在眉睫，已經(jīng)關系到整個行業(yè)的發(fā)展前途。

2018年隨著政策監(jiān)管的繼續(xù)加強和市場競爭的進一步加劇，部分無法合規(guī)的平臺都將主動轉型退出網(wǎng)貸行業(yè)，整個行業(yè)發(fā)展將開始步入健康有序發(fā)展的道路，由此也可估計未來該行業(yè)的負面輿情占比將大幅降低。

3.網(wǎng)絡借貸平臺品牌競爭力分析

3.1 品牌競爭力

品牌競爭力是指企業(yè)品牌擁有領先于其他競爭對手的獨特能力，是企業(yè)在激烈的市場競爭環(huán)境中能夠保持健康并可持續(xù)發(fā)展的能力。品牌競爭力是企業(yè)內(nèi)在核心競爭力的 外在表現(xiàn)。企業(yè)品牌競爭力決定企業(yè)的市場競爭力、盈利能力和溢價功能，是衡量企業(yè)綜合實力的重要指標。

iTrust企業(yè)品牌競爭力指數(shù)是一套以指數(shù)形式表征企業(yè)品牌競爭力強弱的系統(tǒng)化指標體系，是企業(yè)制訂品牌建設規(guī)劃必需的決策支持依據(jù)。iTrust通過測量企業(yè)品牌競爭力，幫助企業(yè)了解品牌成長階段和行業(yè)地位，從而制定有效的品牌戰(zhàn)略和市場計劃。

iTrust品牌競爭力測評指標包含“企業(yè)基本素質(zhì)、業(yè)務運營能力、資質(zhì)和認證、社會信用記錄和網(wǎng)絡信譽”等五個維度。

iTrust品牌競爭力指數(shù)范圍為1-1000，分成“弱小、一般、較強、強大和卓越”五個等級，對應“品牌初創(chuàng)期、品牌生存期、品牌發(fā)展期、品牌成熟期和品牌壟斷期”等五個品牌成長階段。品牌成長階段和品牌競爭力之間對應關系圖表3.1。

圖表3.1 品牌競爭力和品牌成長關系圖

3.2 網(wǎng)絡借貸平臺品牌競爭力分析

經(jīng)過十年尤其是最近五年的快速發(fā)展，中國網(wǎng)貸行業(yè)品牌競爭力已經(jīng)初步形成，有一小部分企業(yè)品牌逐步成長并趨于成熟。iTrust通過對國內(nèi)網(wǎng)貸企業(yè)的品牌競爭力指數(shù)計算和分析得出如下觀點。

（1）品牌初創(chuàng)期→品牌競爭力弱小

競爭力指數(shù)200以下的企業(yè)都處于品牌初創(chuàng)期，目前P2P行業(yè)有約50%的企業(yè)，即1000家左右企業(yè)都處于品牌初創(chuàng)期，品牌競爭力弱小，風險巨大。該階段企業(yè)特征是成立時間大部分不足3年，成交量很小，人氣很低，大部分沒有銀行存管。

（2）品牌生存期→品牌競爭力一般

競爭力指數(shù)200至400以下的企業(yè)都處于品牌生存期，目前P2P行業(yè)有約40%的企業(yè)，即800家左右企業(yè)處于品牌生存期，品牌競爭力一般，風險很大。

該階段企業(yè)特征是成立時間大部分不足5年，成交量小，風控能力較弱，人氣低，過半數(shù)企業(yè)已經(jīng)簽署銀行存管協(xié)議。

（3）品牌發(fā)展期→品牌競爭力較強

競爭力指數(shù)400至600以下的企業(yè)都處于品牌發(fā)展期，目前P2P行業(yè)有約9%的企業(yè)，即180家左右企業(yè)處于品牌發(fā)展期，品牌競爭力較強，但還存在經(jīng)營風險。

該階段企業(yè)主要特征是成立時間大部分超過5年，完成上市或多輪巨額融資，成交量可觀，風控能力較強，人氣較旺，已經(jīng)簽署銀行存管協(xié)議并上線運營。

（4）品牌成熟期→品牌競爭力強大

競爭力指數(shù)600至800以下的企業(yè)都處于品牌成熟期，目前P2P行業(yè)有約1%的企業(yè)，即20家左右企業(yè)處于品牌成熟期，品牌競爭力強大，風險較低，這階段企業(yè)成交額合計占到整個網(wǎng)貸行業(yè)的50%左右。

該階段企業(yè)主要特征是成立時間大部分超過5年，完成上市或多輪巨額融資，成交量大，風控能力強，人氣旺，已經(jīng)簽署銀行存管協(xié)議并上線正常運營。

（5）品牌壟斷期→品牌競爭力卓越。

競爭力指數(shù)達到或超過800的企業(yè)都處于品牌壟斷期，目前P2P行業(yè)尚未進入品牌壟斷期，沒有一家企業(yè)具有市場支配地位（市場份額達到二分之一）。由于金融的特殊性和政府監(jiān)管要求，P2P行業(yè)很難形成壟斷市場。

2017年中國網(wǎng)貸行業(yè)企業(yè)品牌競爭力指數(shù)TOP100名單見圖表3.2。

4.網(wǎng)絡借貸平臺投資人滿意度分析

4.1 投資人滿意度指數(shù)測評

投資人滿意度是投資人對企業(yè)產(chǎn)品和服務以及官方網(wǎng)站內(nèi)容和服務的事前期望與事后感受相比較產(chǎn)生的一種滿意程度。滿意度指數(shù)用百分數(shù)和“滿意、一、測評依據(jù)

依據(jù)GB/T 19038、ISO 10004等標準建立起基于企業(yè)網(wǎng)絡輿情大數(shù)據(jù)超大樣本滿意度測評模型WebCSI，解決了傳統(tǒng)調(diào)查方法存在的樣本小、答卷難、誤差大、成本高和效率低等難題。WebCSI指數(shù)已經(jīng)成為一些知名企業(yè)客戶服務質(zhì)量評估和內(nèi)部業(yè)績考核依據(jù)。較滿意、一般、不滿意”五個級度表述。

很滿意、二、測評指標

包括企業(yè)信譽、網(wǎng)站系統(tǒng)、網(wǎng)站信息、網(wǎng)站服務、標的價值、交易安全、提現(xiàn)和贖回、用戶體驗等8個方面。4.2 網(wǎng)絡借貸平臺投資人滿意度分析

據(jù)iTrust統(tǒng)計和測評，截止2017年12月31日全國共有1863家左右網(wǎng)貸企業(yè)正常經(jīng)營,投資人滿意度指數(shù)最高為89.66%（滿意），最低為52.32%（不滿意），平均值為61.7%（滿意度一般），網(wǎng)貸行業(yè)整體滿意度一般偏低。2017年網(wǎng)貸行業(yè)投資人滿意度分布情況見圖表4.1。

網(wǎng)貸行業(yè)投資人滿意度指數(shù)分布情況介紹如下:

（一）投資人很滿意企業(yè)

（二）投資人滿意企業(yè)家，占目前正常運營平臺8.6%；

（三）投資人較滿意企業(yè)家，占目前正常運營平臺9.4%；

（四）投資人滿意度一般企業(yè)，即滿意度指數(shù)小于70%且大于等于60%的企業(yè)有，即滿意度指數(shù)小于80%且大于等于70%的企業(yè)有17

5，即滿意度指數(shù)大于等于90%的企業(yè)為0家；，即滿意度指數(shù)小于90%且大于等于80%的企業(yè)有161860家，占目前正常運營平臺46.2%；

（五）投資人不滿意企業(yè)，即滿意度指數(shù)小于60%的企業(yè)有667家，占目前正常運營平臺35.8%。

從上述數(shù)據(jù)可以得出如下幾個結論：

（一）網(wǎng)貸行業(yè)投資人滿意度平均值為61.7%，投資人滿意度總體偏低，具體體現(xiàn)在標的價值、交易安全、提現(xiàn)和贖回等三項指標值偏低，表明該行業(yè)還處于發(fā)展初期，投資人對投資安全和回報不滿意。

（二）超過1/3企業(yè)的滿意度低于60%，投資人不滿意比例過高，表明該行業(yè)存在的問題比較嚴重，服務能力差和管理水平低的企業(yè)數(shù)量過多，行業(yè)急需規(guī)范和洗牌，估計在2018年行業(yè)大洗牌時，這部分企業(yè)將可能轉行或停業(yè)。4.3 2017年中國互聯(lián)網(wǎng)金融投資人滿意品牌TOP100 2018年初，作為國內(nèi)知名第三方專業(yè)機構iTrust互聯(lián)網(wǎng)信用評價中心聯(lián)合12315.com滿意度指數(shù)測評中心在京隆重發(fā)布《2017年中國網(wǎng)貸投資人滿意品牌TOP100排行榜》。本次公益活動自2017年1月份開展以來，吸引了廣大投資人的積極參與，也得到了網(wǎng)貸企業(yè)的大力支持。評選小組通過大數(shù)據(jù)口碑采集、網(wǎng)絡打分測評、人工盡調(diào)初選、專家評選審核等程序，最后確定TOP100排行榜。

在最終入選TOP100的企業(yè)中，投資人滿意度指數(shù)為82.1%，總體趨于滿意。2017年中國互聯(lián)網(wǎng)金融投資人滿意品牌TOP100見圖表4.2。

5.網(wǎng)絡借貸平臺信用狀況分析

5.1 網(wǎng)絡借貸平臺信用評價

信用評價是對企業(yè)在履行商業(yè)協(xié)議、兌現(xiàn)服務許諾、確保網(wǎng)站信息真實性和安全性等方面的能力、意愿和行為的可信度評價。信用等級分為AAA優(yōu)秀、AA優(yōu)良、A良好，BBB行業(yè)平均水平、BB欠佳、B較差，CCC很差、CC極差、C無信用等九級。

一、評價依據(jù)

依據(jù)GB/T 23794-2009等企業(yè)信用評價國家標準，參考銀行信貸信用評級指標和標準。

二、評價指標 包括行業(yè)發(fā)展指數(shù)、公司基本素質(zhì)、人力資源指數(shù)、產(chǎn)品服務質(zhì)量、綜合管理能力、公共信用記錄、財務經(jīng)營能力等7項一級指標。5.2 網(wǎng)絡借貸行業(yè)信用分析

據(jù)iTrust統(tǒng)計和評價，截止2017年12月31日全國共有1863家左右網(wǎng)貸企業(yè)正常經(jīng)營,信用度最高為90.6%（AAA優(yōu)秀），最低為54.7%（BB信用欠佳），平均值為63.5%，網(wǎng)貸行業(yè)整體信用為BBB信用等級（一般偏低）。2017年網(wǎng)貸行業(yè)信用等級分布情況見圖表5.1。

網(wǎng)貸行業(yè)信用分布情況介紹如下:

（一）信用優(yōu)秀企業(yè)AAA，即信用度大于等于90%的企業(yè)有123家，占目前正常運營平臺6.6%。信用優(yōu)秀企業(yè)如陸金服、宜人貸、人人貸、愛錢進、團貸網(wǎng)、有利網(wǎng)、信而富、小牛在線、你我貸、翼龍貸、和信貸、點融網(wǎng)、向上金服、狐貍金服、積木盒子、鳳凰金融、溫商貸、恒易融、首創(chuàng)金服、愛錢幫等。

（二）信用優(yōu)良企業(yè)AA，即信用度小于90%且大于等于80%的企業(yè)有204家，占目前正常運營平臺11%。

（三）信用良好企業(yè)A，即信用度小于80%且大于等于70%的企業(yè)有175家，占目前正常運營平臺9.4%。

（四）信用一般企業(yè)BBB，即信用度小于70%且大于等于60%的企業(yè)有860家，占目前正常運營平臺46.2%。

（五）信用欠佳企業(yè)BB，即信用度小于60%的企業(yè)有667家，占目前正常運營平臺26.9%。

從上述數(shù)據(jù)可以得出如下幾個結論：

（一）網(wǎng)貸行業(yè)信用度平均值為63.5%，BBB信用等級（一般）,行業(yè)信用偏低，具體體現(xiàn)在產(chǎn)品服務質(zhì)量、公共信用記錄、財務經(jīng)營能力等三項指標值偏低，表明該行業(yè)普遍存在盈利能力較差和社會信任度不高等問題，整體行業(yè)經(jīng)營風險較大。

盈利能力較差主要原因是風控管理粗放造成壞賬率過高，由于行業(yè)尚沒有統(tǒng)一核算標準，敢于公布自己真實壞賬率的企業(yè)也鳳毛麟角。但根據(jù)市場披露的零星信息，可以測算行業(yè)壞賬率不會低于8%。

公共信用記錄較差主要原因是2017年前累計的提現(xiàn)困難、跑路、壞賬和第三方擔保倒閉等負面消息較多。特別是像e租寶等個別具有較大影響力的平臺出問題，嚴重打擊了投資人的信心。

（二）網(wǎng)貸行業(yè)信用度60%以下企業(yè)（BB信用欠佳），占目前正常運營平臺1/4，比例過高，表明該行業(yè)存在的比較嚴重的投資人信任問題，行業(yè)急需規(guī)范。

6.網(wǎng)絡借貸行業(yè)展望

6.1 網(wǎng)絡借貸行業(yè)政策監(jiān)管預判

2017年，是網(wǎng)絡借貸行業(yè)的合規(guī)規(guī)范年，以“1+3”政策體系為基礎的相關配套政策基本形成，2018年網(wǎng)絡借貸行業(yè)政策監(jiān)管可以概括成三個關鍵字：支持包容、合規(guī)監(jiān)管、控制風險。

（一）支持包容 曾經(jīng)一度光彩奪目的網(wǎng)絡借貸，因為一些負面事件的影響已經(jīng)出現(xiàn)被“妖魔化”趨勢。但是2017年網(wǎng)絡借貸行業(yè)出現(xiàn)了一些可圈可點的發(fā)展成果，已經(jīng)喚起了一些金融專家和監(jiān)管機構的重視，也得到了投資人的初步認可。特別是央行近期又表明進一步對網(wǎng)絡借貸行業(yè)采取肯定、支持和包容的態(tài)度，鼓勵金融創(chuàng)新，對有一定規(guī)模、合規(guī)發(fā)展的網(wǎng)貸企業(yè)將提供更多的政策資源?？梢哉f央行這一支持和包容態(tài)度是網(wǎng)絡借貸行業(yè)最大的正能量和利好消息！

（二）合規(guī)監(jiān)管

進入2018年，網(wǎng)絡借貸政策體系逐步健全，監(jiān)管執(zhí)行力度加碼，多措并舉，讓“脫實向虛”的網(wǎng)貸行業(yè)重新回到服務實體經(jīng)濟為主的普惠金融的合規(guī)軌道。

2018年主要是政策執(zhí)行和落實。預計2018年上半年將掀起備案熱潮，銀行存管進展明顯加快，沒有完成銀行存管的企業(yè)也在加快與銀行簽訂存管協(xié)議。

2018年運營平臺與銀行完成直接存管系統(tǒng)對接并上線，網(wǎng)貸資金存管業(yè)務測評工作即將陸續(xù)展開。由于銀行存管涉及到銀行業(yè)務規(guī)范、流程和接口，工作量比較大，因此銀監(jiān)會要求各地在2018年4月底前完成主要P2P機構的備案登記工作、6月底之前全部完成，任務比較艱巨。

（三）控制風險

通過中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會信息披露平臺增加企業(yè)信息和業(yè)務透明度，通過銀行存管平臺對資金流向進行監(jiān)控，通過第三方擔保方式保障投資人利益，通過央行征信數(shù)據(jù)庫共享避免惡意騙貸，這些政策和措施的目的都是為了控制金融風險，保障網(wǎng)貸行業(yè)的健康有序發(fā)展。

網(wǎng)絡借貸屬于金融創(chuàng)新業(yè)務，政策相對滯后，監(jiān)管工作也在與時俱進。因此企業(yè)在按照文件要求積極參加合規(guī)整改的同時，合法合規(guī)，腳踏實地，把企業(yè)做好、做大、做強才是關鍵。

6.2 國內(nèi)網(wǎng)絡借貸行業(yè)模式創(chuàng)新

早期的網(wǎng)絡借貸，更多的是將金融業(yè)務簡單的搬到互聯(lián)網(wǎng)上，將互聯(lián)網(wǎng)作為獲客和營銷的渠道，商業(yè)模式和平臺服務同質(zhì)化較為嚴重。目前，國內(nèi)網(wǎng)絡借貸行業(yè)已經(jīng)進入 “下半場”，只有實現(xiàn)差異化經(jīng)營才能滿足用戶日益增長的個性化金融需求和對優(yōu)質(zhì)金融服務的追求。國內(nèi)P2P網(wǎng)貸行業(yè)模式創(chuàng)新將集中在以下三個方面。

一、資產(chǎn)端項目模式創(chuàng)新

2018年網(wǎng)貸平臺資產(chǎn)端“小額分散”和“脫虛務實”的定位愈加清晰，募集資金投向從虛擬經(jīng)濟轉向?qū)嶓w經(jīng)濟可以有效控制投機風險和流動性風險。諸如校園貸、金交所等業(yè)務相繼被禁，現(xiàn)金貸業(yè)務受到整頓，大額超標業(yè)務要清理。消費金融、車貸、三農(nóng)資產(chǎn)、供應鏈金融等銀行尚未足夠重視的信貸領域?qū)⒊蔀镻2P行業(yè)發(fā)展重點。

二、投資人保障方式創(chuàng)新

監(jiān)管文件規(guī)定，風險備付金與P2P的信息中介定位不符，將禁止繼續(xù)提取、新增風險備付金，對于存量則需逐步消化、壓縮備付金規(guī)模。

保監(jiān)會曾下發(fā)文件《信用保證保險業(yè)務監(jiān)管暫行辦法》，對網(wǎng)貸平臺與保險公司的合作方式予以明晰。履約保證保險、第三方擔保等擔保方式將成為P2P網(wǎng)貸平臺保障投資人利益的主流模式。這種擔保模式將大大增加網(wǎng)貸平臺和融資方的違約成本，避免惡意騙貸和卷款跑路等金融風險，對于提高投資人的信任度和投資信心至關重要。

三、智能風控技術創(chuàng)新和應用

2017年 11月，由中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會牽頭，與8家知名征信和機構共同發(fā)起個人征信機構“百行征信”。2018年初，“百行征信”關于個人征信的業(yè)務申請已正式獲得央行受理。未來，越來越多的P2P網(wǎng)貸平臺將與第三方征信機構開展合作，打破信息孤島。隨著行業(yè)征信數(shù)據(jù)庫的建立和共享，借款人評分模型、反欺詐算法等智能風控技術將進一步得到應用和發(fā)展，網(wǎng)貸“草根金融”固有的信用風險將得到有效控制，網(wǎng)貸行業(yè)壞賬率將有望得到明顯改善。6.3 國內(nèi)網(wǎng)絡借貸行業(yè)發(fā)展趨勢

近年來，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和社會信用體系的初步建立，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，以網(wǎng)絡支付、手機支付、網(wǎng)貸P2P等應用為代表的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展空間巨大，將顛覆銀行一些傳統(tǒng)的經(jīng)營模式和理念，推進中國金融市場化改革的步伐。

國內(nèi)P2P網(wǎng)貸行業(yè)未來發(fā)展將呈現(xiàn)出如下四大趨勢：

（一）行業(yè)加強合規(guī)整治，并購重組加速 根據(jù)《關于做好P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》，對于積極配合整改驗收工作但最終沒有通過備案的機構，將引導其逐步清退業(yè)務、退出市場或并購重組。另外，一些經(jīng)濟發(fā)達省市出于解決當?shù)刂行∑髽I(yè)在轉型升級過程中出現(xiàn)融資難的問題也開始鼓勵當?shù)氐凝堫^企業(yè)進入P2P網(wǎng)貸行業(yè)，這將加速并購重組進程。據(jù)估計，2018年底運營平臺數(shù)量將從2017年1863家可能進一步下降到1000家左右。

（二）市場規(guī)模進一步擴大，收益率歸回合理

2017年全年網(wǎng)絡借貸行業(yè)成交量達到了人民幣2.5萬億元，2018年上半年受強監(jiān)管影響，增長速度可能明顯放緩，下半年網(wǎng)貸平臺備案登記陸續(xù)完成，成交量將快速放大，全年網(wǎng)貸成交量有望達到3萬億元。2018年將有更多平臺實現(xiàn)扭虧為盈。

隨著政府備案、銀行存管和信息披露等措施的落實，投資人認可度、信心和理性都將明顯提升，推動市場規(guī)模進一步放大，行業(yè)收益率歸回合理區(qū)間。

（三）境外上市熱持續(xù)

2017年開始，伴隨著“金融科技”概念在全球的持續(xù)發(fā)酵，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)掀起了一波境外上市潮。信而富、和信貸、拍拍貸相繼赴美上市。預計2018年將有更多P2P平臺或者擁有P2P業(yè)務的金融集團在海外上市。

（四）境外合作加強，輸出技術與商業(yè)模式

隨著國內(nèi)P2P網(wǎng)貸商業(yè)模式越來越成熟，市場競爭也日趨激烈，部分有實力的平臺為了尋求新的發(fā)展空間，也嘗試設立跨境互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，開拓境外資產(chǎn)管理市場。如2017年7月，陸國際金融資產(chǎn)交易所（新加坡）有限公司在新加坡正式開業(yè)，2017年8月，點融網(wǎng)和FinEXAsia聯(lián)合宣布，亞洲首個金融科技資產(chǎn)管理平臺在香港正式上線。

7.國外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式簡介

20世紀90年代，歐美國家基于發(fā)達的傳統(tǒng)金融和社會信用體系，將傳統(tǒng)金融業(yè)務嫁接到互聯(lián)網(wǎng)上，創(chuàng)造出網(wǎng)絡支付、網(wǎng)絡保險、網(wǎng)絡證券、網(wǎng)絡理財、網(wǎng)絡融資等互聯(lián)網(wǎng)金融新模式。經(jīng)過二十多年的蓬勃發(fā)展，發(fā)達國家互聯(lián)網(wǎng)金融日趨成熟，已經(jīng)成為傳統(tǒng)金融市場的有效補充，并將對傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生越來越深遠的影響。

下面介紹歐美國家互聯(lián)網(wǎng)金融中的三種典型模式。

一、互聯(lián)網(wǎng)支付

1998年12月，美國電商巨頭eBay在加州圣荷西市成立了子公司PayPal，PayPal被視為互聯(lián)網(wǎng)金融的“鼻祖”，也是當今基于互聯(lián)網(wǎng)的最大第三方支付公司。

全球知名第三方支付還包括美國Google Wallet、Square、荷蘭GlobalCollect、英國Worldpay等。在美國，信用卡消費已覆蓋幾乎所有消費領域，故消費者對新型網(wǎng)絡支付方式需求不強，導致創(chuàng)新動力不足。近年來隨著移動互聯(lián)網(wǎng)及智能手機的普及和移動社交平臺出現(xiàn)爆炸式增長，歐美國家意識到移動支付具有明顯改善用戶體驗、減少刷卡費等成本優(yōu)勢，而且發(fā)展空間巨大，因此移動支付異軍突起，發(fā)展迅猛。

二、P2P網(wǎng)絡借貸

2005年3月，全球首家P2P網(wǎng)絡借貸平臺Zopa在倫敦上線。

2006年和2007年，美國P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)知名平臺Prosper和Lending Club分別上線。

Lending Club是目前美國最大的P2P平臺，在美國證監(jiān)會注冊登記，提供二級市場投資、融資融券、貸款交易以及由貸款償付支持的債券等服務。Prosper曾獲Google高達1.5億美元的投資，但2008年被勒令停盤，次年復盤時元氣大傷，目前規(guī)模僅為Lending Club的1/2。

Lending Club業(yè)務模式簡單描述如下：

首先對借款人評定信用等級，再根據(jù)其信用等級和借款期限確定貸款利率，再上網(wǎng)公布審核后的貸款額、利率和評級等，供投資者根據(jù)自身偏好選擇投資標的，并自行決定分配給每家借款方的金額，每筆不低于25美元。借款人還款給Lending Club平臺，扣除管理費后轉付投資者。Lending Club還充分利用Facebook上朋友間的信任關系，把Facebook對成員的認證作為附加征信，從而提高了信用度和安全度。

三、眾籌融資

最早的眾籌網(wǎng)站是2001年在美國成立的ArtistShare，其主要面向音樂界藝術家及其粉絲。最具代表性的全球股權眾籌平臺為英國的Crowdcube和美國的Fundable，非股權眾籌平臺有美國的Kickstarter和IndieGoGo等。全球最大、最成功的眾籌平臺是2009年4月創(chuàng)立的Kickstarter，其眾籌項目分藝術、漫畫、舞蹈、設計、時尚、電影和視頻等共13類創(chuàng)意項目。2010年起Kickstarter開始盈利，成功為一批初創(chuàng)企業(yè)提供了大量啟動資金。

Kickstarter對項目先行評估，通過后上網(wǎng)站發(fā)布。項目融資人發(fā)布項目并預設融資額、融資時段及不同出資額對應的不同回報，包括產(chǎn)品樣品、在項目中掛名、項目源代碼等非資金回報。投資額度從10美元到1萬美元不等，一旦融資成功則抽取融資額的5%作為傭金。如融資失敗則已捐金額很快返還。捐助和融資雙方通過資金托管和交易平臺Amazon Payment進行交易，AmazonPayment收取交易額3%到5%的傭金。

結束語

目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)共有近600家主流平臺參加了iTrust信用評價中心的信用評級和12315.com客戶滿意度測評中心的投資人滿意度指數(shù)測評。報告課題組通過分析主流平臺的經(jīng)營狀況和財務數(shù)據(jù)等一手資料，同時通過大數(shù)據(jù)技術監(jiān)測，精心編撰國內(nèi)權威的中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)報告。報告對中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的既往進行梳理和總結，也對行業(yè)的未來進行研判和展望，將為我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)政策制定、政府監(jiān)管、行業(yè)治理和企業(yè)發(fā)展提供有益的幫助。

報告部分內(nèi)容取自于網(wǎng)絡公開信息，因無法判斷原創(chuàng)著作權歸屬，所以引用內(nèi)容未注明出處。歡迎原創(chuàng)著作權人聯(lián)系課題組，課題組將盡快發(fā)布相關內(nèi)容的版權聲明。

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第五篇：2016中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)發(fā)展趨勢報告

2016中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)發(fā)展趨勢報告

1.眾籌融資模式的定義

眾籌，來自英文Crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，指發(fā)起人將需要籌集資金的項目通過眾籌平臺進行公開展示，感興趣的投資者可對這些項目提供資金支持。眾籌主要包括三個參與方：籌資人、平臺運營方和投資人。其中，籌資人就是項目發(fā)起人，在眾籌平臺上創(chuàng)建項目，介紹自己的產(chǎn)品、創(chuàng)意或需求，設定籌資期限、籌資模式、籌資金額和預期回報率等；平臺運營方就是眾籌網(wǎng)站，負責審核、展示籌資人創(chuàng)建的項目，提供服務支持；投資人則通過瀏覽平臺上的各種項目，選擇適合的投資目標進行投資。

圖1.眾籌融資模式的參與方

眾籌融資模式主要分為股權眾籌、產(chǎn)品眾籌、混合眾籌和公益眾籌。股權眾籌是指公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益；產(chǎn)品眾籌是指投資人將資金投給籌款人用以開發(fā)某種產(chǎn)品（或服務），待該產(chǎn)品（或服務）開始對外銷售或已經(jīng)具備對外銷售的條件的情況下，籌款人按照約定將開發(fā)的產(chǎn)品（或服務）無償或低于成本的方式提供給投資人的一種眾籌方式；混合眾籌即是股權債權混合式；公益眾籌指通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項目并募集資金的公益行為。

圖2.眾籌融資模式流程圖

2.眾籌融資的發(fā)展現(xiàn)狀

2011年7月國內(nèi)第一家眾籌平臺點名時間上線，標志著我國眾籌行業(yè)的開端。隨后一系列大平臺上線代表了國內(nèi)眾籌的重要節(jié)點，2011年9月，追夢網(wǎng)在上海上線。2012年3月，淘夢網(wǎng)上線運營，這是國內(nèi)較早的垂直類產(chǎn)品眾籌平臺，主要面向微電影領域。2013年12月，淘寶的眾籌平臺（淘寶眾籌平臺成立時的名字為“淘星愿”，后經(jīng)兩次改名最終定名為“淘寶眾籌”）成立，意味著電商巨頭開始挺進產(chǎn)品眾籌行業(yè)；2014年7月，京東眾籌上線；2015年4月，蘇寧眾籌上線；電商巨頭在產(chǎn)品眾籌領域的布局逐漸清晰。（1）眾籌平臺數(shù)量

圖3.我國正常運營的眾籌平臺數(shù)量

據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2015年12月底，全國共有354家眾籌平臺，目前正常運營的眾籌平臺達303家。自2011年第一家眾籌平臺點名時間誕生，到2012年新增6家，再到2013年新增27家，眾籌平臺增長較為緩慢。而至2014年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的爆發(fā)，眾籌平臺數(shù)量顯著增長，新增運營平臺142家，2015年新增125家眾籌平臺，眾籌平臺新上線速度有所下降。但在新平臺不斷上線的同時，一些老平臺因運營不善而停止運營，截止2015年12月份停止運營的眾籌平臺達32家，其中2014年上線的平臺倒閉最多，達17家，而2013年成立的平臺停止運營的概率最高，高達34.48%。（2）各類型眾籌平臺占比分布

圖4.各類型眾籌平臺占比分布 目前正常運營的眾籌平臺中，股權類眾籌平臺數(shù)量最多，達121家，占全國總運營平臺數(shù)量的39.93%，其次為產(chǎn)品眾籌平臺為104家，純公益眾籌平臺最少，僅有5家。

（3）眾籌平臺地區(qū)分布

圖5.眾籌平臺地區(qū)分布

截至2015年12月，全國眾籌平臺分布在21個省份，其中北京作為眾籌行業(yè)的開拓地，平臺聚集效應較為明顯，以63家平臺數(shù)位居第一，廣東以61家平臺位居第二，上海以40家平臺數(shù)位居第三，浙江以17家平臺排在第四，江蘇以11家眾籌平臺位列第五。從全國眾籌平臺的地域分布中可以看出，平臺多集中于沿海地區(qū)，京津冀、長三角、珠三角地區(qū)成為眾籌平臺集聚中心，這與各地互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展程度、社會認知度、配套設施、投融資環(huán)境、創(chuàng)業(yè)氛圍有很大的關系。

二、股權眾籌的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢 2014年11月19日，國務院總理李克強在國務院常務會議上提出“開展股權眾籌融資試點”，給予了股權眾籌明確定位，再到2015年李克強總理在兩會報告中提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，股權眾籌迅速成為時下互聯(lián)網(wǎng)金融領域中最炙手可熱的一個方向。1．股權眾籌的定義

股權眾籌作為資本市場一種重要的融資形式，誕生于美國，后來迅速推廣至其他全球經(jīng)濟體。根據(jù)國際證監(jiān)會組織（IOSCO）的定義，股權眾籌是指通過互聯(lián)網(wǎng)技術，從個人投資者或投資機構獲取資金的金融活動。其主體包括融資方、眾籌平臺、投資者三個要素。

2015年7月18日，人民銀行等十部門發(fā)布《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，意見對股權眾籌融資進行了定義。股權眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權融資的活動。股權眾籌融資必須通過股權眾籌融資中介機構平臺（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介）進行。

目前公開資料披露的股權眾籌典型流程是：1項目篩選→2創(chuàng)業(yè)者約談→3確定領投人→4引進跟投人→5簽訂投資框架協(xié)議→6設立有限合伙企業(yè)（或其他投資形式）→7注冊公司→8工商登記/變更/增資→9簽訂正式投資協(xié)議→10投后管理→11退出。

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圖6.股權眾籌的運作流程

2.股權眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀

（1）股權眾籌平臺的數(shù)量

據(jù)不完全統(tǒng)計，截止2015年12月，全國正常運營的股權眾籌平臺共有125家。我國最早開展股權眾籌模式的平臺是天使匯和創(chuàng)投圈，這兩家平臺上線時間分別為2011年6月和2011年11月。在2012年，眾投天地、大家投等平臺相繼上線開展了股權眾籌運營模式；2013年股權眾籌平臺上線6家；2014年，股權眾籌平臺數(shù)量整體規(guī)模不斷擴張，新增54家；2015年，新增60家平臺，繼續(xù)呈爆發(fā)之勢。

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圖7.股權眾籌平臺的數(shù)量

（2）股權眾籌平臺的地區(qū)分布

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圖8.股權眾籌平臺的地區(qū)分布

截止2015年12月，我國共有125家正常運營的股權眾籌平臺，分布于全國18個省市地區(qū)，其中北京、廣東、上海、浙江四個地區(qū)的平臺數(shù)量最多。北京平臺數(shù)量達41家；廣東平臺數(shù)量達32家，其中，深圳地區(qū)24家，其余8家平臺分布于廣州、佛山、揭陽三個地區(qū)；上海18家，浙江8家，四個地區(qū)合計共占全國股權眾籌平臺總數(shù)的76.86%。其余28家平臺分布于我國中西部地區(qū)，包括四川、河北、江蘇、山東、安徽、河南、陜西、江西、天津、重慶、福建、湖南、貴州13個省市地區(qū)。

（3）北京地區(qū)的股權眾籌平臺

北京作為我國的政治中心、科技中心和文化中心，有著得天獨厚的地理位置優(yōu)勢和政策支持，相應的當?shù)厮枷胍庾R的開放程度也較高，對新鮮事物的接受更快。同時，地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展會產(chǎn)生更多的投融資需求，資本流動性更高，股權眾籌的適時出現(xiàn)是資源有效配置需求的產(chǎn)物。當前以“天使投資＋合伙人＋股權眾籌”模式實現(xiàn)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)逐漸成為主流模式，其中股權眾籌不僅為創(chuàng)業(yè)籌集資金，更可獲得更多資源，打造創(chuàng)業(yè)團隊的“長板”。

北京地區(qū)的38家股權眾籌平臺：

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（4）目前股權眾籌的融資試點

2015年5月13日，上海市批準，將在上海發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融股權眾籌融資試點。

2015年8月7日，證監(jiān)會表示，正在抓緊研究制定股權眾籌融資試點的監(jiān)管規(guī)則，積極推進試點各項準備工作。

2015年8月初，廣東金融辦對外發(fā)布《廣東省開展股權眾籌試點工作方案》。

2015年10月19日。北京市人民政府正式發(fā)布《關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的實施意見》，提出“積極開展股權眾籌融資試點，打造中關村股權眾籌中心?！?/p>

2015年10月31日，中韓雙方考慮在山東省開展股權眾籌融資試點。

2015年11月13日，天津出臺的《天津市金融改革創(chuàng)新三年行動計劃》中提到“積極申請股權眾籌試點，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展?！?/p>

3.股權眾籌的基本模式

（1）股權眾籌運營的基本模式

股權眾籌與傳統(tǒng)的股權投資最大的不同在于投資人數(shù)的眾多，投資資金比較分散。實踐中一般采取合投模式，即領投跟投模式，一般要求項目融資人必須參與領投且在投資份額和持股鎖定期上有一定的要求。一般有以下四種模式：

一是有限合伙模式。根據(jù)投資人人數(shù)決定設立合伙體的人數(shù)，由50個人為一組設立一個合伙體，然后由有限合伙體為投資主體直接投資于融資的項目公司，成為其股東。富有經(jīng)驗的投資者成為普通合伙人，其他投資者成為有限合伙人。目前股權眾籌多數(shù)采用此模式。

這種模式的好處在于，一是作為天使投資人，可以通過合投降低投資額度，分散投資風險，而且還能像傳統(tǒng)VC一樣獲得額外的投資收益；二是作為跟投人，往往是眾多的非專業(yè)個人投資者，他們既免去了審核和挑選項目的成本，而且通過專業(yè)天使投資人的領投，也降低了投資風險。而且比傳統(tǒng)的VC的LP不同，跟投人并不需要向領投人交管理費，降低了投資成本。

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圖9.股權眾籌有限合伙模式的運作流程

二是代持模式。在眾多投資人中選取少數(shù)投資人和其他投資人簽訂股權代持協(xié)議，由這些少數(shù)投資人成為被投項目公司的登記股東。此模式不用設立有限合伙實體，但涉及人數(shù)眾多時股權代持易產(chǎn)生糾紛。

三是契約基金模式。與有限合伙模式相比，契約型基金模式不是設立有限合伙實體，而是由基金管理公司發(fā)起設立契約型基金，基金管理公司作為管理人與其他投資人簽訂契約型投資合同，然后由該公司直接作為投資主體投資于項目公司成為其股東。此模式相比有限合伙，操作更為簡便。

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圖10.股權眾籌契約基金模式的運作流程

四是公司模式。由投資人設立公司再由公司作為投資主體再投資于融資公司成為融資公司登記股東。此種類型由于成本高操作不便，且涉及雙重征稅，比較少采用。

（2）股權眾籌盈利的基本模式

股權眾籌的盈利模式一直是行業(yè)之痛，由于股權投資的特殊性和股權眾籌業(yè)務規(guī)模目前仍有限，導致對于現(xiàn)在的絕大部分股權眾籌平臺，仍然很難實現(xiàn)盈利。目前市場上主流的收費模式有三種：

第一種，中介費/傭金模式。這是現(xiàn)階段股權眾籌平臺最普遍的收費模式之一，在項目融資成功后，平臺向融資者收取一定比例的成交中介費，或稱為傭金、手續(xù)費等，通常是融資額的3%-5%不等，視各家平臺實際情況而定，沒有固定比例。

第二種，股權回報模式。股權回報模式即股權眾籌平臺獲得在平臺上成功融資項目的部分股權作為回報。有的股權眾籌平臺除收取融資顧問費以外，還要求獲得融資項目的部分股權，也有平臺僅僅只獲取股權回報，而不收取其他中介費用。

第三種，增值服務費模式。增值服務費模式即股權眾籌平臺為眾籌融資方提供創(chuàng)業(yè)孵化、財務、法務等在內(nèi)的各項創(chuàng)業(yè)增值服務，并對這部分增值創(chuàng)業(yè)服務收取費用的模式。

股權眾籌各盈利模式的優(yōu)勢和劣勢:

風口趨勢互聯(lián)網(wǎng)報告發(fā)展

（3）未來股權眾籌的模式創(chuàng)新

股權眾籌行業(yè)自興起以來，在堅守紅線的同時，做了不少創(chuàng)新。比如36氪股權眾籌制定了定向邀請和老股發(fā)行等特殊游戲規(guī)則。其中定向邀請是允許眾籌項目在預熱階段，由創(chuàng)始人或領投方邀請?zhí)囟▽ο髤⑼叮@樣的好處是可以直接選定一些除了股權之外還能提供各種資源的潛在投資人。老股發(fā)行是給拿到了A輪后的創(chuàng)業(yè)者一個出讓少量股份的機會，也即徐小平等天使投資人提到的“1%快樂”，創(chuàng)業(yè)者在A輪后出讓1%股份套現(xiàn)，以改善生活，快樂創(chuàng)業(yè)。未來，股權眾籌將有更多的創(chuàng)新空間，主要有以下幾種：

一是可轉債。在現(xiàn)行法律法規(guī)體系下，我國的可轉債指的是上市公司發(fā)行的可轉債，但該模式也可以用于非上市公司，其好處是可以化解投資人的股權投資風險，在投資期結束后，若投資人愿意將債權轉為股權成為公司股東，則可以行使權利，若到期后并不看好公司則可以拿回本金及收益。該模式等于賦予了投資人可選擇的權利，等于投資人擁有一個具有附加值的債權。當然，正因為擁有選擇權，可轉債與一般債相比，融資方給予的收益或利率比較低。該模式可以作為股權眾籌的補充，對豐富股權眾籌產(chǎn)品、滿足投資者個性化需求及投資偏好具有較大的作用，但也面臨一定的法律風險。

二是股權期權。在現(xiàn)行的法律法規(guī)框架下，股權眾籌受制于200人的問題。對于部分需要突破200人的項目制約很大。若采用股權期權的辦法，對于參與眾籌者，承諾給與期權，設定一個條件或期限，待條件成熟時以約定的價格授予參與人購買一定數(shù)量股票的選擇權，從而避開200人的上限約束，但是，該方案面臨一定的法律風險。

三是股權眾籌支付對價創(chuàng)新。在目前的股權眾籌中，投資人的出資方式為現(xiàn)金。該支付方式顯然過于單一，融資公司往往需要的不僅僅是資金，有時也需要專利、品牌或者設備、場地等非金錢性資源。在此情況下，可以考慮多種形式的出資方式，比如場地人資、知識入資、設備入資等多種形式，從而使得股權眾籌融資的支付對價更多元化。四是組合式股權眾籌。作為新金融的眾籌融資平臺需要向綜合化服務邁進，因為融資方的需求是多元的。例如創(chuàng)業(yè)項目在進行股權融資時，也考慮進行部分債權融資，在進行債權融資時也考慮進行產(chǎn)品眾籌，這些組合眾籌都有各自的優(yōu)勢，這對早期項目及剛創(chuàng)立的企業(yè)發(fā)展來說，都具有很大的促進作用。

4.股權眾籌的風險及防范措施

（1）投資活動的固有風險

風險與收益，是投資活動中相伴相生的產(chǎn)物，只要參與了投資，就必然要承擔某種程度的風險，這屬于基本的商業(yè)常識。股權眾籌作為一種投資渠道，也不可避免地附帶著這類風險。

一是公司持續(xù)虧損。由于目標公司大多處于初創(chuàng)期，其發(fā)展前景不明朗、盈利能力無保障，所以投資者是否有回報就存在著高度的不確定性。

二是公司大股東利用控股地位侵害小股東權益。一般而言，股權眾籌的投資者在公司中所占的股份比例都不高，創(chuàng)業(yè)團隊是公司的實際控制人，類似于公司發(fā)展、利潤分配、收購合并等這類重大的議題幾乎都由實際控制人決定，小股東如果與大股東意見相左，是很難實現(xiàn)自己的主張的。在現(xiàn)實中，長期不分紅的有限責任公司甚至上市公司比比皆是，控股股東一方面通過出任管理層獲取高額薪酬，另一方面又利用大股東地位左右股東會導致長期不分紅或只是象征性分紅，小股東們進退維谷、處境艱難。

三是股東退出機制不完善。如果是上市公司，股東的退出機制比較順暢，因為上市公司的股票可以在交易所自由交易，股東只須賣出股票即可。而在有限責任公司中，由于其閉合性的特點，股東要退出公司甚為不易。一是股東股權轉讓受限于法律規(guī)定；二是受限于公司章程；三是有限公司股權流動性弱，上市公司股票可以通過交易所便利地交易，而有限公司股權交易有諸多不便，導致股權要么無人問津，要么折價轉讓。

（2）眾籌融資的自有風險

一是公司估值不易確定。一家公司在初始成立時，各股東依出資比例享有公司相應的股權，股權比例清晰，一般不會存在爭議。然而在公司成立后面向投資者進行融資，融資金額占公司股權多大比例，是一個較難確定的問題。擺在投資者面前的問題是：如何確定公司估值。在公司估值的背后，實質(zhì)上反映的是新增股東所占公司股權比例的問題，這是涉及股東權益的最根本所在。

二是眾籌平臺融資款項的管理。目前的眾籌平臺一般都把自己定義為中介平臺，不參與實際的投融資活動。然而由于融資不確定性和時間差等原因，融資款總是匯集到平臺并且沉淀下來，平臺實際上發(fā)揮了管理人的作用去管理、劃撥相應的款項，如融資成功把相應的融資款劃撥到目標公司，融資失敗把認繳款退回給相應的投資者等等，這都有賴于平臺的業(yè)務水平、管理能力、風險控制等因素。

三是融資結束后的監(jiān)管。從法理來講，上市公司因其向社會公眾募集資金因而具備公眾屬性，為公眾利益考慮故而需接受監(jiān)管部門之嚴格監(jiān)管，最大限度的保護投資者的權益。而通過股權眾籌進行融資的公司并非上市公司，故不能適用《證券法》關于上市公司融資及監(jiān)管的規(guī)定。在現(xiàn)實中，眾籌平臺的監(jiān)管受制于成本、專業(yè)、資質(zhì)等因素，公司融資后，其資金運用是否合理、管理層是否盡勤勉義務、大股東是否濫用公司法人資格、公司盈利能力是否增強等等方面，并沒有相應的制度要求其公開或接受監(jiān)管。

（3）操作模式的特定風險

一是持股方式。目前眾籌最具特點的環(huán)節(jié)是，投資者并不直接成為公司股東，而是協(xié)議成立有限合伙企業(yè)，對內(nèi)將眾多投資者集合在一起，對外以單一主體身份加入目標公司，目前幾乎所有的眾籌平臺都采用合伙企業(yè)的模式。但在股權眾籌中，投資者訂立合伙協(xié)議組成有限合伙企業(yè)成為有限合伙人，不僅彼此間無信任基礎，更因有限合伙人的地位而對外沒有執(zhí)行合伙事務的權利，而必須由特定的普通合伙人執(zhí)行合伙事務，這樣內(nèi)無信任基礎外無主張權利的合伙企業(yè)，存在著很大的風險。

二是領投“陷阱”。在融資需求發(fā)布后，融資方往往會尋找機構投資者或有投資經(jīng)驗的專業(yè)投資人士先行認購部分股權，然后由其成為領投人，待其他投資者認購滿額后，領投人牽頭成立有限合伙企業(yè)并成立普通合伙人，其他投資者為有限合伙人，領投人對外代表有限合伙執(zhí)行事務。但在我國社會征信體系尚不完備的情況下，個人信用的功能非常有限，仍不足以支撐實體中的風險管理需求。部分眾籌平臺要求領投人對融資方進行擔保，各自擔保的范圍有所不同，使得這種擔保的功能非常有限。

另一方面，領投人的角色也容易誘發(fā)道德風險。融資開始后，融資方與領投人事實上已經(jīng)達成某種緊密的聯(lián)系，領投人不但對融資是否能如期完成起到非常重要的作用，而且在以后的公司管理中也代表眾多投資者實際履行其在公司的股東權利，是否能忠實代表投資者利益而行使權利實則有賴于領投人的個人品質(zhì)。然而可以發(fā)現(xiàn)在整個過程中對領投人行為并無太多的約束條件，相反領投人所得到的現(xiàn)實利益卻是量化可見的，使得容易誘發(fā)道德風險。

（4）股權眾籌風險的防范措施

一是加強對投資者的準入限制。首先，收入上要對個人和機構投資者設定不同的標準，應借鑒一定地域范圍內(nèi)的平均工資標準，考量收入是否超過一般人的最低生活消費要求，以求最大限度的保護投資人。其次，對于風險識別能力應當從投資者從事的行業(yè)，投資人以往成功投資的案例來進行考量，以甄別沒有對相關領域風險識別能力和經(jīng)驗的個體；而對于風險承擔能力，為了不過分的對投資者審核而使其喪失投資的積極性，主要通過明確的風險提示和對收入的審核進行。最后，認購金額的要求在股權眾籌的角度主要是為了防止一個項目的投資者過度分散，導致權利義務過于復雜而阻礙融資過程的進行。

二是加強信息披露。要充分披露平臺的相關信息和項目相關信息，并對投資人進行足夠的風險提示。此外，為了防止項目審核推薦中極易發(fā)生的欺詐風險，線下約談便是一個很好的環(huán)節(jié)。投資人與籌資人可以先行在網(wǎng)上進行撮合，覺得心儀或達成初步的意思之后便可進行線下約談，進一步了解對方的相關情況，這樣可以通過面對面的實際接觸來降低合同欺詐的可能性。

三是加強項目管控。一方面控制資金流，出于對資金安全性的考慮，平臺是不能經(jīng)手或負責管理資金的，一般可選擇托管給可信任的第三方平臺或銀行，由投資者與籌資者協(xié)商約定向托管方支付一定的管理費用。另一方面控制整個項目的籌資規(guī)模，防止其對市場可能存在的潛在風險。

5.目前我國股權眾籌出臺的監(jiān)管規(guī)范

目前我國尚未出臺專門的法律、行政法規(guī)、規(guī)章對股權眾籌加以規(guī)范。但相關機構、組織出臺了一些規(guī)范性或指導性文件，主要有以下文件：

2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會起草并下發(fā)了《私募股權眾籌融資管理辦法（征求意見稿）》，把股權眾籌分為公募眾籌和私募股權眾籌，定義合格投資者的門檻，股權眾籌平臺的準入標準等。列出了九條股權眾籌平臺的禁止性行為，如不得進行股權代持，不得進行證券的轉讓業(yè)務等。該文件目前仍為征求意見稿。

2015年7月18日，央行等十部委發(fā)布《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，意見中指出股權眾籌融資必須在中介機構平臺進行，股權眾籌融資方應為小微企業(yè)，應披露必要信息，投資者應具備風險承受能力，進行小額投資，股權眾籌融資業(yè)務由證監(jiān)會負責。該文件屬于政策性指導意見。

2015年7月30日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《場外證券業(yè)務備案管理辦法》明確股權眾籌是場外業(yè)務，開展私募股權眾籌并接受備案主體主要有證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢機構、私募基金管理人等五類。該文件屬于行業(yè)自律性規(guī)則。

2015年8月10日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關于調(diào)整個別條款的通知》，將《場外證券業(yè)務管理辦法》第二條第十項“私募股權眾籌”修改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權融資”。

2015年8月7日，中國證監(jiān)會下發(fā)《關于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權融資活動的機構進行專項檢查的通知》，通知中明確定義股權眾籌的概念，把市場上通過互聯(lián)網(wǎng)形式開展的非公開股權融資和私募股權融資行為排除在股權眾籌的范圍之外。股權眾籌明確為，通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權融資的活動，把公開、小額、大眾作為股權眾籌的根本特征，規(guī)定“未經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構的批準，任何單位或機構不得開展股權眾籌融資活動?！痹撐募儆谧C券監(jiān)督管理機構下發(fā)的工作文件。

另外，2015年4月20日全國人大常委會審議版的《證券法（修訂草案）》第十三條規(guī)定，通過證券經(jīng)營機構或國務院證券監(jiān)督管理部門認可的其他機構以互聯(lián)網(wǎng)等眾籌方式公開發(fā)行證券，發(fā)行人和投資者符合國務院證券監(jiān)督管理部門規(guī)定的條件的，可以豁免注冊或核準”。

綜上所述，根據(jù)我國目前監(jiān)管思路，股權眾籌分為兩種，一是列為公募類型的股權眾籌融資，對于前者基本思路是實行牌照管理。

2015年12月25日，中國證監(jiān)會副主席方星海在國務院新聞辦公室召開的新聞吹風會上，明確了2016年發(fā)展資本市場的五項重點工作。其中第四項工作是“開展股權眾籌融資試點。但是這個過程是循序漸進的，不會形成一擁而上的局面?！弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人8月7日表示，未經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構批準，任何單位和個人不得開展股權眾籌融資活動。目前，一些市場機構開展的冠以“股權眾籌”名義的活動，是通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行的非公開股權融資或私募股權投資基金募集行為，不屬于《意見》規(guī)定的股權眾籌融資范圍。根據(jù)有關規(guī)定，未經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構批準，任何單位和個人都不得向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計不得超過200人，非公開發(fā)行證券不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。

另一個是互聯(lián)網(wǎng)非公開股權融資。依規(guī)進行中國證券業(yè)協(xié)會的備案管理，合規(guī)經(jīng)營，健康發(fā)展。具體包括向中國證券業(yè)協(xié)會會員提交申請為會員，接受一個證券從業(yè)者的資格、要求和自律規(guī)定。向中國證券業(yè)投資基金業(yè)協(xié)會提交申請成為私募基金管理人登記，向中證機構間報價系統(tǒng)有限公司進行登記和申請權限申請。經(jīng)營中所開展的私募股權融資信息，通過場外業(yè)務報告系統(tǒng)向中證報價進行備案。

6.股權眾籌的機遇和挑戰(zhàn)

目前，在整個股權眾籌生態(tài)圈中，上游是眾籌平臺，如京東眾籌、因果樹、牛投網(wǎng)、蝌蚪眾籌、原始會、天使街等，其次是項目方和項目領投人，如機構投資者或者知名天使投資人，下游則是廣大的個人股權投資者。股權眾籌開啟了股權投資的低門檻時代，早期創(chuàng)投機構如天使匯、原始會等平臺大致探索出并確定了這個行業(yè)的一系列規(guī)則規(guī)范，而當下互聯(lián)網(wǎng)巨頭的進場則使整個行業(yè)向?qū)I(yè)化、高端化邁進，無形中抬高了行業(yè)的門檻。

到目前為止，對于股權眾籌這個新生事物，官方層面一直沒有完全定調(diào)，發(fā)布的各種規(guī)章制度也是以“意見””試行辦法“等形式進行引導和梳理。這都傳遞了一種包容和克制的信號。當然，股權眾籌作為一個新生事物，其自身尚未解決一些缺陷，無論是先天的還是后天的，都使一些投資者保持著冷靜的觀望。

2015年4月，在博鰲亞洲論壇上發(fā)布的《小微金融發(fā)展報告2014》指出，眾籌模式在現(xiàn)有的法律法規(guī)下可能無法實現(xiàn)快速成長，主要原因有三點：一是受公開發(fā)行限制，眾籌只能在特定的投資者范圍內(nèi)進行，無法面對所有公眾；二是受股東人數(shù)限制，募集資金額度有限；三是大部分眾籌平臺僅能通過返還實物、服務作為回報，不能以股權、債券、分紅或者利息等金融形式作為回報，更不能向支持者許諾任何資金上的收益。

除法律體系的受限之外，投資者退出機制亦尚未完善。相較于上市公司股票可以在交易所自由流通，以及成熟的VC、PE投資項目可以采用通用的行業(yè)慣例，眾籌的法律體系并不完善，采用何種退出方式、何時退出都存在諸多問題。另外，不同于債權借貸擁有協(xié)定的期限與利率水平，可以進行事先約定，并且相對風險較小，股權眾籌關注的則是創(chuàng)業(yè)項目將來的發(fā)展，不但收益無法保證，資金回籠期限更是非常不固定。

7.股權眾籌的發(fā)展趨勢

（1）股權眾籌合規(guī)化

為了適應我國股權眾籌的現(xiàn)狀，促進股權眾籌市場的發(fā)展，使股權眾籌市場真正成為我國多層次資本市場的有益補充，通過修改現(xiàn)行相關法律，以擴大股權眾籌的適用范圍，給股權眾籌提供一個更加寬松和充滿活力的創(chuàng)新法律環(huán)境。因此，公募版股權眾籌在加大對投資者利益保護的同時也會放寬投資金額下限、投資人數(shù)上限的管制，真正發(fā)揮股權眾籌小微金融的作用。

（2）股權眾籌O2O化

目前的股權眾籌大多是線上籌資，但僅有在線的股權眾籌是不夠的，為了保證投資質(zhì)量，提高投融資交易的匹配效率，股權眾籌平臺可以采用O2O模式，也就是將線下挖掘的好項目放在線上發(fā)布并推介給投資人，將線上發(fā)布的項目進行線下路演和推介，以促成交易。這種模式必然成為股權眾籌發(fā)展的趨勢和方向。

（3）股權眾籌生態(tài)化

股權眾籌要得到發(fā)展，不能僅以一個平臺而孤立的存在。要發(fā)展成為多層次資本市場體系中的一員，必須與其他資本市場建立有機的聯(lián)系，這就是股權眾籌的生態(tài)化。股權眾籌只有生態(tài)化才能發(fā)揮其效用，未來生態(tài)化的趨勢主要表現(xiàn)為如下兩大方面：

第一，股權眾籌平臺將與孵化器、創(chuàng)業(yè)訓練、天使投資基金、創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)服務者等建立連接，為靠譜的創(chuàng)業(yè)者提供系列服務，從而培育出大量的優(yōu)質(zhì)靠譜好項目，有了靠譜的好項目，就可以發(fā)揮平臺的作用。

第二，股權眾籌平臺將與國內(nèi)的新三板、區(qū)域性的產(chǎn)權交易所、證券交易所及境外的各類證券交易市場建立廣泛的聯(lián)系與有效的銜接，成為這些股權交易市場的前端、交易目標的輸送者和提供者。這樣的有機結合能夠使股權眾籌市場成為多層次資本市場的一員，與其他股權交易市場有機銜接，以發(fā)揮其獨特的股權融資作用。