第一篇：季度有色金屬行業(yè)投資策略報(bào)告

季度有色金屬行業(yè)投資策略報(bào)告

延續(xù)一貫的邏輯分析思路，繼續(xù)看好具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的加工型公司和小有色金屬公司，同時(shí)建議投資者關(guān)注全流通背景下資產(chǎn)重組帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

與中期投資策略相比，行業(yè)基本面和投資策略基本沒(méi)有變化：繼續(xù)看好具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的加工型公司和小有色金屬公司。

具體子行業(yè)繼

續(xù)看好鈦、鎢、鋅和黃金等小有色金屬行業(yè)：從各個(gè)子行業(yè)自身周期的運(yùn)行趨勢(shì)來(lái)看，鈦、黃金的上升周期依然強(qiáng)勁，鎢處于比較平穩(wěn)的發(fā)展期、鋅在基本金屬中相對(duì)比較強(qiáng)勢(shì)。

具體推薦公司：繼續(xù)強(qiáng)烈推薦具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的加工型公司廈門(mén)鎢業(yè)和寶鈦股份；繼續(xù)謹(jǐn)慎推薦資源型公司宏達(dá)股份、錫業(yè)股份、山東黃金。

近期一些資源型公司漲幅較大，原創(chuàng)：004km.cn我們認(rèn)為既有行業(yè)向好的因素，也有股改和超跌反彈的因素。對(duì)于資源型公司，投資者還是要以逢低做交易為主，不易盲目追高。資源型公司股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先行業(yè)見(jiàn)頂回落的風(fēng)險(xiǎn)，投資者要時(shí)刻警惕，山東鋁業(yè)和銅都銅業(yè)就是兩個(gè)前車(chē)之鑒。

冶煉型公司（主要指電解鋁）的投資機(jī)會(huì)依然有待觀察：近期國(guó)際氧化鋁的價(jià)格出現(xiàn)了繼續(xù)上漲的趨勢(shì)，中國(guó)鋁業(yè)又一次上調(diào)氧化鋁的出廠價(jià)格（關(guān)注山東鋁業(yè)短期的交易性機(jī)會(huì)），因此對(duì)于電解鋁公司我們認(rèn)為投資機(jī)會(huì)依然有待觀察，建議關(guān)注云鋁股份。

長(zhǎng)期看，加工型公司依然是投資者獲取穩(wěn)定收益的品種：繼續(xù)看好廈門(mén)鎢業(yè)和寶鈦股份，同時(shí)關(guān)注其它行業(yè)處于底部的加工型公司和未來(lái)即將上市的高新張銅等銅業(yè)加工型公司。

關(guān)注全流通背景下資產(chǎn)重組帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)：隨著股改的推進(jìn)，全流通背景下并購(gòu)重組的時(shí)代即將到來(lái)，建議投資者關(guān)注由此帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)

第二篇：石化行業(yè)投資策略報(bào)告

石化行業(yè)投資策略報(bào)告:尋找高安全邊際的熱點(diǎn)子行業(yè)

投資要點(diǎn)：

國(guó)際原油價(jià)格瘋漲。美元不斷貶值推高了美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格。原油價(jià)格已經(jīng)脫離了供需基本面，投

機(jī)氣氛濃厚。短期內(nèi)原油價(jià)格仍會(huì)高位運(yùn)行，近期內(nèi)深幅回落可能性不大。

化工產(chǎn)品的漲價(jià)從原油等稀缺性資源開(kāi)始，逐漸向下游擴(kuò)散。但是很多面向終端消費(fèi)者的商品價(jià)格受

到管制，價(jià)格傳導(dǎo)并不順暢，下游化工企業(yè)承受著較大的壓力。

各種資源，包括石油、天然氣、煤炭、電力、礦產(chǎn)等價(jià)格仍將持續(xù)高位，成品油價(jià)格為代表的能源價(jià)格改革奧運(yùn)前進(jìn)行的可能性不大，調(diào)整的機(jī)會(huì)可能會(huì)出現(xiàn)在四季度。因此，下半年，整個(gè)化工行業(yè)運(yùn)行仍

將承受較大壓力。

在弱勢(shì)的大盤(pán)表現(xiàn)下,我們認(rèn)為選股的估值水平必須具有一定安全水平，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注上游的資源型、基礎(chǔ)類(lèi)化工產(chǎn)品，關(guān)注在災(zāi)后重建中能夠發(fā)揮作用的化工產(chǎn)品，關(guān)注節(jié)能減排、資源替代性化工產(chǎn)品。我們建議重點(diǎn)關(guān)注：英力特（000635），新安股份（600596），煙臺(tái)萬(wàn)華（600309），興發(fā)集團(tuán)（600141），鹽湖鉀肥（000792）。

一，原油價(jià)格瘋漲

國(guó)際原油價(jià)格自今年第一個(gè)交易日突破了100美元以來(lái)，不斷破位上行，近日開(kāi)始出現(xiàn)了大幅度的暴漲暴跌。繼6月4日國(guó)際原油期貨暴漲了6美元之后，6月5日再次暴漲接近11美元，創(chuàng)記錄達(dá)到139.12

美元/桶。經(jīng)過(guò)短暫的回落6月16日再次創(chuàng)出盤(pán)中新高139.89美元/桶。

投機(jī)因素是原油價(jià)格不斷上漲的真兇。投機(jī)商認(rèn)為，中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的需求增長(zhǎng)快速，全球石油產(chǎn)量的增長(zhǎng)不足以滿足這些國(guó)家和地區(qū)的需求增長(zhǎng)，因此供需基本面將持續(xù)偏緊。根據(jù)IEA的預(yù)測(cè)08年全世界日原油需求約87百萬(wàn)桶，中國(guó)日均原油需求約800萬(wàn)桶，增長(zhǎng)約40-50萬(wàn)桶每日。中國(guó)的能源需求增量?jī)H占世界能源需求的0.6%。而歐佩克國(guó)家目前還擁有約300萬(wàn)桶/日的未釋放產(chǎn)能，全球供求處于基本平衡之中，并未發(fā)生嚴(yán)重的供應(yīng)緊張。因此基本面并不支持原油價(jià)格如此大規(guī)模的上漲，投機(jī)因素主

導(dǎo)著市場(chǎng)。

同時(shí)，次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息引起美元不斷貶值，進(jìn)一步推高了以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)終于把視線轉(zhuǎn)移到通貨膨脹危險(xiǎn)上，暗示將不再降息的時(shí)候，歐洲央行卻宣布可能要加息，再次引起

美元下跌。美元反彈路漫漫其修遠(yuǎn)兮，原油價(jià)格只好震蕩向上而求索。

國(guó)際投行是目前唱多原油價(jià)格的主力，高盛將目光定在了200美元，摩根斯坦利則預(yù)測(cè)7月4日美國(guó)獨(dú)立日前原油期貨將達(dá)到150美元。近來(lái)機(jī)構(gòu)陰謀論不斷出臺(tái)，有人指出不斷唱高油價(jià)的高盛和摩根斯坦利正是最大兩家石油交易商。美國(guó)國(guó)會(huì)也開(kāi)始調(diào)查大型期貨交易商是否在操縱石油價(jià)格。雷曼兄弟則表示08年底至09年原油價(jià)格可能會(huì)發(fā)生戲劇性的回落。油價(jià)究竟如何運(yùn)行我們無(wú)法預(yù)測(cè)，我們只是確定，全

球進(jìn)入了高油價(jià)時(shí)代，一年前原油價(jià)格還五六十美元的日子一去不復(fù)返了。

由于高油價(jià)的影響，各國(guó)的需求開(kāi)始下降。根據(jù)美國(guó)能源信息署的數(shù)據(jù)，美國(guó)成品油需求量5月份平均每天2039.5萬(wàn)桶，同比下降1.1%，萬(wàn)事達(dá)零售數(shù)據(jù)服務(wù)上的數(shù)據(jù)顯示，截止5月30日當(dāng)周，美國(guó)車(chē)用汽油需求量日均904.3萬(wàn)桶，比前一周下降3.6%，同比下降4.7%。過(guò)去四周，美國(guó)車(chē)用汽油日均需求量同比下降6%。美國(guó)汽油需求連續(xù)16周同比下降。亞洲、歐洲各國(guó)也紛紛減少成品油補(bǔ)貼、提高成品油價(jià)格等方式來(lái)抑制需求的過(guò)快增長(zhǎng)。馬來(lái)西亞將成品油價(jià)格上調(diào)了47.8%，印度上調(diào)10-15%，臺(tái)灣地區(qū)上調(diào)了

13-16%，印尼上調(diào)了25-33%。

短期內(nèi)美元可能繼續(xù)維持弱勢(shì)。盡管美國(guó)總統(tǒng)布什發(fā)表談話表示強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益，但也僅僅促成了原油價(jià)格短短一個(gè)交易日的小幅回落。而傳統(tǒng)用油高峰夏季的到來(lái)，再加上加勒比海地區(qū)進(jìn)入季風(fēng)季，將支撐原油價(jià)格繼續(xù)高位震蕩，大幅回落可能性不大。原油價(jià)格回歸理性，可能要等到09年甚至之后。

二，石化化工產(chǎn)業(yè)鏈

為了了解石油價(jià)格對(duì)整個(gè)化工行業(yè)的影響，我們首先疏理以下從石油開(kāi)始的化工產(chǎn)品線。

上圖是石化產(chǎn)品的簡(jiǎn)要示意圖。原油經(jīng)過(guò)各種蒸餾、重整裝置，生產(chǎn)出汽油、柴油、煤油等成品油和供化工生產(chǎn)的裂解料，其中成品油消耗大約占原油的60%。裂解料先用來(lái)生產(chǎn)乙烯和丙烯，然后從乙烯和丙烯出發(fā)，繼續(xù)合成各種中間體和合纖單體和聚合物，進(jìn)一步生成合成纖維、合成橡膠和合成塑料三大聚

合物?；A(chǔ)化工行業(yè)的產(chǎn)品則十分復(fù)雜，無(wú)法用一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)概括。

2008年上半年，整個(gè)化工行業(yè)最大的特點(diǎn)就是漲價(jià)。各種化工產(chǎn)品的價(jià)格都發(fā)生了較大的拉動(dòng)。我們

做了一個(gè)部分化工產(chǎn)品的漲價(jià)示意圖。

圖中，紅色代表的是稀缺性資源，淺藍(lán)色代表的是我國(guó)需要大量進(jìn)口的產(chǎn)品，黃顏色代表的是價(jià)格受

到國(guó)家管制的產(chǎn)品。

原油價(jià)格的上漲，帶動(dòng)了天然氣和煤炭?jī)r(jià)格的上漲。這三種能源做為化工行業(yè)的基礎(chǔ)原料，其價(jià)格上漲引起了基礎(chǔ)化工產(chǎn)品等價(jià)格的上漲，如最直接影響的就是電力、合成氨、硫磺等。接著價(jià)格進(jìn)一步向下游傳導(dǎo)，到了硝酸、尿素、磷肥、PVC等。當(dāng)然化工品價(jià)格上漲中，不僅僅是成本推動(dòng)型，也包括需求拉動(dòng)型。我們不能盲目的認(rèn)為凡是漲價(jià)的商品，相關(guān)公司都會(huì)受益，必須關(guān)注公司的毛利率變化，看產(chǎn)品價(jià)

格的上漲是否抵消了成本的上漲。特別是一些產(chǎn)品價(jià)格未受到國(guó)家限制的行業(yè)，更要注意這一點(diǎn)。在原油價(jià)格持續(xù)高漲的情況下，整個(gè)化工行業(yè)仍將維持高成本的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。化工企業(yè)想維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須向上游延伸，打造一體化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，資源高價(jià)的時(shí)代，擁有資源才是生存之道。

三，各子行業(yè)點(diǎn)評(píng)

1，石油開(kāi)采與煉制：經(jīng)營(yíng)壓力不減

在這各子行業(yè)中，最重要的就是中石油和中石化。兩家公司也是A股市場(chǎng)的重要權(quán)重股。目前兩家公

司的形勢(shì)并不樂(lè)觀。

由于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格受到管制，原油價(jià)格上漲的成本上升無(wú)法向下傳導(dǎo)。因此兩家公司都經(jīng)歷著最困

難的階段。我們認(rèn)為，奧運(yùn)之前成品油價(jià)格調(diào)整的可能性不大。

四季度或許會(huì)有調(diào)整成品油價(jià)格的機(jī)會(huì)。中國(guó)上調(diào)成品油價(jià)格未必能減少中國(guó)的能源需求，但是卻很可能成為投機(jī)者獲利出場(chǎng)的導(dǎo)火索，減輕中國(guó)需求投機(jī)預(yù)期，一定程度促成原油價(jià)格回調(diào)。但是在國(guó)際原

油期貨市場(chǎng)中，美國(guó)因素永遠(yuǎn)是第一位的，中國(guó)影響力依然微弱。

石油特別收益金的調(diào)整也是目前比較期待的政策。石油特別收益金是為了調(diào)整石油暴利的一種特別稅，但是在石油價(jià)格無(wú)法向下游傳遞，成本完全由石油公司本身承擔(dān)的情況下，石油特別收益金就顯得有那么點(diǎn)不合時(shí)宜了。在成品油價(jià)格沒(méi)有實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)之前，應(yīng)該取消特別收益金的征收，但目前取消的可能性不大，比較現(xiàn)實(shí)的是降低稅率提高起征點(diǎn)。我們認(rèn)為，在成品油市場(chǎng)化定價(jià)之前，至少應(yīng)該把特別收益

金起征點(diǎn)上調(diào)至80美元以上，稅率降到10%-20%以下。

中石油2007年生產(chǎn)原油838.8百萬(wàn)桶，中石化生產(chǎn)原油291.67百萬(wàn)桶。按照上表最樂(lè)觀的測(cè)算，中石油將受益約1000億人民幣，中石化約400億人民幣。兩家公司仍價(jià)繼續(xù)承受著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。四季度能否調(diào)整成品油價(jià)格還要看國(guó)內(nèi)通貨膨脹的形式。專(zhuān)家認(rèn)為成品油價(jià)格每上調(diào)10%，CPI將上漲0.4-0.5%。如果通脹持續(xù)回落，我們認(rèn)為四季度調(diào)整的可能性將非常大，所以如果屆時(shí)中石油中石化的股價(jià)位于谷底

那將是買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。但是鑒于國(guó)家政策不確定性，我們給予該子行業(yè)中性評(píng)級(jí)。

2，氯堿行業(yè)：面臨新的機(jī)會(huì)

PVC是一種優(yōu)秀的建筑材料，可以用于制作門(mén)窗、地板、各種管線等等，室內(nèi)裝修時(shí)會(huì)大量用到PVC制品。因此，在地震災(zāi)區(qū)重建中，PVC大有用武之地。石油價(jià)格的不斷上漲，以及煤炭電石價(jià)格的上漲，不斷地推高了PVC產(chǎn)品的價(jià)格。

我國(guó)近年P(guān)VC產(chǎn)能擴(kuò)張很快，1997至2006年，我國(guó)PVC的產(chǎn)能和產(chǎn)量的年均增長(zhǎng)率分別達(dá)到22.2%和20%。2005年為46.4%和27.5%，2006年為56.1%和27.0%。我國(guó)PVC的消費(fèi)量以10%-15%的速度增長(zhǎng)，因此，我國(guó)的PVC樹(shù)脂自給率不斷地提高。

06年達(dá)到89.8%，07年達(dá)到97%。目前，我國(guó)有PVC生產(chǎn)商百余家，總產(chǎn)能1344.5萬(wàn)噸，其中乙烯法293萬(wàn)噸，占21.8%，電石法1051.5萬(wàn)噸，占78.2%。（截至2007年7月，中國(guó)化工信息網(wǎng)數(shù)據(jù)）目前國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能和需求大致平衡。同時(shí)由于氯堿是高耗能的產(chǎn)業(yè)，受到了國(guó)家政策的限制，行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較高，新建產(chǎn)能進(jìn)具有一定困難。同時(shí)，由于成本不斷攀升，沒(méi)有上下游資源的企業(yè)也不會(huì)貿(mào)然進(jìn)入

該行業(yè)。因此氯堿行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩憂慮一定程度上可以減輕。

氯堿行業(yè)的另一種主要產(chǎn)品是燒堿。燒堿的主要用途是化學(xué)藥品制造、造紙、煉鋁、煉鎢、人造絲、人造棉、肥皂制造業(yè)等。

我國(guó)共有燒堿企業(yè)234家，主要產(chǎn)量集中在華東和華北地區(qū)。2007年產(chǎn)量分別為823.2萬(wàn)噸和330.0

萬(wàn)噸，占全國(guó)的46.8%和18.8%。由于燒堿目前供過(guò)于求，市場(chǎng)價(jià)格寬幅震蕩。

夏季用電高峰即將到來(lái)，由于氯堿行業(yè)的高耗能，企業(yè)很可能會(huì)被限制電力供應(yīng)。同時(shí)由于奧運(yùn)到來(lái)北京周邊地區(qū)的氯堿企業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)輸會(huì)受到一定的影響。預(yù)計(jì)燒堿價(jià)格后市可能會(huì)上漲，但在入秋奧運(yùn)會(huì)

結(jié)束后，價(jià)格很可能會(huì)回落。

氯堿行業(yè)還有多種副產(chǎn)品，包括鹽酸、消毒劑等等。附產(chǎn)的鹽酸的銷(xiāo)售是非常重要的問(wèn)題，如果鹽酸

銷(xiāo)售不暢，就會(huì)發(fā)生漲庫(kù)的現(xiàn)象，整個(gè)氯堿生產(chǎn)線都會(huì)被迫停產(chǎn)。因此鹽酸市場(chǎng)一直比較弱勢(shì)。制約氯堿行業(yè)的另一個(gè)主要瓶頸是運(yùn)輸問(wèn)題。我國(guó)目前的氯堿生產(chǎn)開(kāi)始向中西部集中，但主要的消費(fèi)

地卻在東部，因此運(yùn)輸就成了企業(yè)生存的關(guān)鍵。

整個(gè)行業(yè)中，我們還是看好位于西部地區(qū)的一體化企業(yè)，如英力特等。

3，純堿：持續(xù)景氣

純堿行業(yè)從07年下半年開(kāi)始步入景氣周期，景氣周期的驅(qū)動(dòng)因素是下游需求的增長(zhǎng)。

純堿在工業(yè)領(lǐng)域中應(yīng)用廣泛，建材中用于生產(chǎn)平板玻璃，化工行業(yè)用于生產(chǎn)日用玻璃和洗滌劑，冶金行業(yè)中作為助熔劑脫硫劑等。目前最大的純堿消費(fèi)部門(mén)就是玻璃生產(chǎn)，每噸玻璃約消耗0.2噸純堿，平板

玻璃和日用玻璃占了純堿利用的一半。

純堿生產(chǎn)包括氨堿法和聯(lián)堿法兩種，國(guó)家政策限制了新建聯(lián)堿產(chǎn)能必須在30萬(wàn)噸以上，氨堿產(chǎn)能必須在100萬(wàn)噸以上方可批準(zhǔn)，同時(shí)必須具備上游資源。國(guó)際上出于環(huán)保等原因，純堿廠紛紛關(guān)閉，產(chǎn)能向中

國(guó)轉(zhuǎn)移。

國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量增速開(kāi)始下降，主要原因是部分企業(yè)開(kāi)始停產(chǎn)檢修，同時(shí)西南地區(qū)地震后裝置未恢復(fù)正常生產(chǎn)水平。預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)需求的拉動(dòng)下，純堿價(jià)格還有一定的上行空間。建議關(guān)注三友化工，山東?；?，雙環(huán)科技等企業(yè)。

4，原鹽：恢復(fù)元?dú)?/p>

純堿與燒堿都需要用到的原料之一是原鹽。1噸燒堿大約需要1.46噸鹽，1噸純堿則需要1.1噸鹽。工業(yè)鹽占了原鹽的絕大部分。我國(guó)原鹽的主要來(lái)源有三，海鹽、井礦鹽、湖鹽。2006年我國(guó)三種鹽的比例為52%、40%、8.3%。形成了北方大型海鹽生產(chǎn)基地、中南部井礦鹽產(chǎn)業(yè)帶、西部湖鹽生產(chǎn)基地的分布，這

種分布基本是與下游的兩堿生產(chǎn)企業(yè)相對(duì)應(yīng)。

我國(guó)23個(gè)省區(qū)分布著原鹽生產(chǎn)企業(yè)，但是產(chǎn)能差距很大，山東省的產(chǎn)量占全國(guó)30%，具有舉足輕重的地位。

原鹽市場(chǎng)04年曾達(dá)到頂點(diǎn)400元/噸，但是隨著產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，07年上半年最低時(shí)甚至到到了70-80元/噸的價(jià)格。目前原鹽市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)逐步回升到250到330元的價(jià)格水平，東部海鹽地區(qū)價(jià)格較低，西南

地區(qū)價(jià)格較高。

下游的需求是原鹽價(jià)格上漲的主要原因，以3月份為例，3月份燒堿產(chǎn)量169.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15%，純減產(chǎn)量167.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.6%，均高于當(dāng)月原鹽13%的產(chǎn)量增幅。由于需求增長(zhǎng)，原鹽的進(jìn)口也在增加，前三個(gè)月原鹽累計(jì)進(jìn)口50.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42.5%，3月份累計(jì)平均進(jìn)口價(jià)格36.8美元/噸，比2月份提高了2.9美元/噸。進(jìn)口價(jià)格的上漲，也推動(dòng)了原鹽市場(chǎng)價(jià)格的上漲。下半年新一季海鹽產(chǎn)出后，有

望一定程度緩解原鹽供應(yīng)緊張局面。

5，硝酸：高位平穩(wěn)

硝酸市上半年漲價(jià)的熱點(diǎn)。

2007年，我國(guó)硝酸產(chǎn)能260萬(wàn)噸，產(chǎn)量200.9萬(wàn)噸。產(chǎn)能仍相對(duì)過(guò)剩。安徽、山東兩省產(chǎn)能占全國(guó)的50%，產(chǎn)量占53%，2007年，除河南、安徽、江蘇等省產(chǎn)量迅速增加外，其余省區(qū)產(chǎn)量都在下降。下降的主要原因是環(huán)保治理力度加大；老裝置成本高，硝酸價(jià)格低迷市發(fā)生虧損；以及當(dāng)?shù)匦枨蠼档?，外運(yùn)成本提

高。

04年以前，我國(guó)硝酸供需基本平衡。04年開(kāi)始，我國(guó)一些企業(yè)開(kāi)始興建新裝置，同時(shí)從歐洲整體引進(jìn)成套的硝酸裝置。導(dǎo)致我國(guó)硝酸產(chǎn)能大幅提高。造成了05年后國(guó)內(nèi)硝酸行業(yè)價(jià)格低迷。隨著07年底一些

新裝置的建成投產(chǎn)，我國(guó)硝酸產(chǎn)能增量基本釋放完畢。市場(chǎng)開(kāi)始趨于平穩(wěn)。

硝酸的主要下游產(chǎn)品是化肥和硝酸鹽、MDI等，預(yù)計(jì)08年市場(chǎng)對(duì)硝酸的需求約220萬(wàn)噸，2010年將達(dá)

到260萬(wàn)噸，如果沒(méi)有大型裝置進(jìn)入，整個(gè)硝酸供需面將逐漸平衡。

硝酸的上游原料是合成氨，合成氨的主要下游產(chǎn)品是氮肥，07年我國(guó)氮肥的增長(zhǎng)率約為10.7%，2005至2007年合成氨的產(chǎn)量分別為4596.2萬(wàn)噸、4893.2萬(wàn)噸和5158.9萬(wàn)噸，增長(zhǎng)率百分比為6.5%和5.4%，合成氨增長(zhǎng)落后于氮肥增長(zhǎng)，導(dǎo)致氮肥企業(yè)減少液氨的銷(xiāo)售。去年下半年山東德齊龍和今年2月份中石化南京化學(xué)工業(yè)集團(tuán)的合成氨裝置接連發(fā)生事故，更使液氨供給緊張。從去年四季度開(kāi)始的尿素行情，終于引發(fā)了對(duì)硝酸的合成氨供給危機(jī)，推動(dòng)了硝酸價(jià)格的上漲。而前期一些硝酸裝置的停產(chǎn)，也是價(jià)格上漲的推手。

據(jù)前面分析，硝酸價(jià)格的上漲是由于液氨價(jià)格的上漲，而液氨價(jià)格也由于煤炭?jī)r(jià)格的上漲而不斷上漲，因此，在成本的壓力下，目前合成氨價(jià)格下降可能性較小，因此硝酸價(jià)格也會(huì)得到比較有力的支撐。如果沒(méi)有新建大型裝置，硝酸價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行。但是由于成本較高、毛利水平較低，硝酸行業(yè)仍只能選擇

擁有合成氨裝置的企業(yè)予以關(guān)注。

6，硫與硫酸：繼續(xù)上漲

硫磺是我國(guó)需要大量進(jìn)口的化學(xué)品之一。進(jìn)口硫磺主要用于生產(chǎn)硫酸，硫酸則主要用于磷肥生產(chǎn)。國(guó)內(nèi)硫磺的生產(chǎn)主要是煉廠、焦化廠等由石油、煤炭中的硫生產(chǎn)，在原油價(jià)格上漲的情況下，硫磺價(jià)格也會(huì)水漲船高。制備硫酸的方法主要有三種，硫磺制酸、硫鐵礦制酸和冶煉制酸。2007年全國(guó)硫酸產(chǎn)量5700萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%，其中硫磺制酸2623萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.5%，占總產(chǎn)量46.0%；硫鐵礦制酸1704萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.8%，占硫酸總產(chǎn)量29.9%；冶煉制酸1320萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%，占總產(chǎn)量23.1%，其他方法

制酸52萬(wàn)噸。

國(guó)際市場(chǎng)上硫磺價(jià)格不斷上漲，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)硫磺和硫酸的上漲。5月份，國(guó)際硫磺現(xiàn)貨價(jià)格平均上升40美元/噸，我國(guó)硫磺進(jìn)口合同價(jià)格（加拿大-上海港，CFR）由年初的220美元/噸上漲到710美元/噸，上漲222%，現(xiàn)貨價(jià)格由年初400美元/噸上漲到770美元/噸，上漲92.25，同比上漲492%。5月中旬國(guó)內(nèi)硫磺主流平均出廠價(jià)格為5600元/噸。為了平抑硫磺價(jià)格，國(guó)家免除了硫磺的進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅，但此措施

仍難以抑制硫磺價(jià)格的上漲。

由于原料硫磺價(jià)格不斷上漲，硫酸企業(yè)成本居高不下，而下游磷肥需求有降低的可能，硫酸后市可能

會(huì)走弱，在腹背受敵的情況下，硫酸企業(yè)可能面臨較大壓力。

7，磷產(chǎn)品：景氣持續(xù)

上半年，國(guó)家接連出臺(tái)政策，對(duì)磷肥、磷礦石、黃磷等多種磷產(chǎn)品開(kāi)征100%的特別關(guān)稅，使磷產(chǎn)品的關(guān)稅達(dá)到了110%至135%的水平上。

由于農(nóng)產(chǎn)品牛市對(duì)磷肥需求的拉動(dòng)，磷酸一銨和磷酸二銨的價(jià)格不斷上漲，帶動(dòng)了上游的磷礦石、黃磷、磷酸的價(jià)格上漲。目前，磷產(chǎn)品全線都處于價(jià)格高點(diǎn)。進(jìn)入六月份后，國(guó)內(nèi)開(kāi)始進(jìn)入用肥淡季，因此磷肥的價(jià)格有下行的壓力，加上上游硫磺硫酸的價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力，部分企業(yè)可能會(huì)停產(chǎn)檢修。磷酸一銨由于四川地震災(zāi)區(qū)的企業(yè)受損嚴(yán)重，供應(yīng)減少，價(jià)格在前期下跌后有所反彈，磷酸二銨產(chǎn)能過(guò)剩，目前國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能約1000萬(wàn)噸，需求約550至600萬(wàn)噸，國(guó)際磷肥價(jià)格下跌和國(guó)稅政策的調(diào)整使出口無(wú)望，因此后市并不十分看好，但是在成本的支撐下，仍將較平穩(wěn)運(yùn)行。

在磷肥價(jià)格的影響下，上游的磷礦石、黃磷、磷酸等產(chǎn)品也將繼續(xù)保持高位平穩(wěn)運(yùn)行，有可能會(huì)發(fā)生

小幅回落，但是由于四川是我國(guó)第四大磷礦產(chǎn)區(qū)，地震災(zāi)害嚴(yán)重影響了四川的磷化工企業(yè)，因此整個(gè)磷化

工行業(yè)仍然值得期待。

同其他化工產(chǎn)品一樣，在原材料價(jià)格不斷上漲的情況下，掌握上游資源的企業(yè)才能真正從產(chǎn)品漲價(jià)中

獲益。建議關(guān)注擁有磷礦資源的磷肥磷化工企業(yè)，如興發(fā)集團(tuán)等。

磷肥以及后面的氮肥和鉀肥，都是強(qiáng)周期性行業(yè)，其每年都有著固定的銷(xiāo)售周期。春天春耕季節(jié)，用肥量占全年的60%，而冬天年底時(shí)，又是化肥淡季儲(chǔ)備的季節(jié)，因此應(yīng)該根據(jù)季節(jié)周期的變化來(lái)關(guān)注化肥

企業(yè)。

8，尿素：受到管制

尿素可以從煤炭和天然氣兩種源頭生產(chǎn)，做為重要的農(nóng)用化工產(chǎn)品，尿素價(jià)格一直受到國(guó)家的嚴(yán)格管制。但是上游煤炭的價(jià)格不斷的上漲，使尿素成本不斷地提高，甚至已經(jīng)接近或超過(guò)了國(guó)家限價(jià)，但是供給化肥企業(yè)的天然氣價(jià)格卻在國(guó)家的管治下不得上漲。因此，值得關(guān)注的企業(yè)也就是天然氣供應(yīng)能夠得到

保證的氣頭尿素企業(yè)。

尿素行業(yè)受地震影響較大，四川地區(qū)主要尿素企業(yè)都停產(chǎn)了一段時(shí)間。同時(shí)北京奧運(yùn)期間，北京周邊地區(qū)的尿素企業(yè)也有可能會(huì)停產(chǎn)，后市供應(yīng)會(huì)比較緊張。雖然已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入用肥淡季，但是短期內(nèi)價(jià)格將

得到支撐。

但是國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能過(guò)剩的局面并沒(méi)有改變，在國(guó)家加征了100%特別關(guān)稅后，尿素的出口關(guān)稅達(dá)到135%的水平，出口也比較困難，再加上價(jià)格管制政策，尿素價(jià)格大漲可能性不大。

同時(shí)由于尿素價(jià)格的管制，也幾乎鎖定了尿素企業(yè)未來(lái)的盈利水平，成長(zhǎng)性是氮肥企業(yè)面臨的首要問(wèn)

題。

9，鉀肥：交易清淡，觀望氣氛濃厚

鉀肥國(guó)內(nèi)目前處于有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)，成交十分低迷。硫酸鉀企業(yè)的原料氯化鉀價(jià)格不斷高漲，而農(nóng)民

價(jià)格承受力有限，復(fù)合肥銷(xiāo)售十分困難，使硫酸鉀的銷(xiāo)售也開(kāi)始冷清，各方均采取了觀望的態(tài)度。因此，值得關(guān)注的企業(yè)就是生產(chǎn)氯化鉀的鹽湖鉀肥。但是國(guó)家已經(jīng)把調(diào)控的目光指向了鉀肥行業(yè)，廠家調(diào)價(jià)都需要生發(fā)改委批準(zhǔn)，前期鹽湖鉀肥從3700提價(jià)到4500曾經(jīng)被否決，政策面開(kāi)始成為影響企業(yè)盈

利的風(fēng)險(xiǎn)。但目前價(jià)格和進(jìn)口氯化鉀差距過(guò)大，我們認(rèn)為提價(jià)成功的可能性很高。

目前進(jìn)口紅鉀的主流價(jià)格為4600—4900，白鉀4900-5100。

10，聚氨酯：建筑節(jié)能，節(jié)能減排下的投資機(jī)會(huì)

節(jié)能減排是目前的熱點(diǎn)話題，為了完成我國(guó)“十一五”期間單位GDP能耗降低20%的目標(biāo)，建筑節(jié)能是非常重要的一個(gè)方面。我國(guó)建材及建筑的能耗占能源總消耗的47.3%，建筑的單位面積采暖能耗是國(guó)際上氣候條件相近的發(fā)達(dá)國(guó)家的2-3倍。卷帙材料是目前國(guó)際上性能最好的保溫材料。硬質(zhì)聚氨酯具有質(zhì)量輕導(dǎo)熱系數(shù)好，耐熱性好，耐老化，容易與其它基材黏結(jié)，燃燒不產(chǎn)生熔滴等優(yōu)異性能，在歐美國(guó)家廣發(fā)用于建筑物的屋頂、墻體、天花板、地板、門(mén)窗等做為保溫隔熱材料。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的建筑保溫材料中

約有49%為聚氨酯材料，我國(guó)不足10%。

在國(guó)家《節(jié)能中長(zhǎng)期規(guī)劃》中，提到，“‘十一五’期間，新建建筑嚴(yán)格實(shí)施節(jié)能50%的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，其中北京、天津等少數(shù)大城市率先實(shí)施節(jié)能65%的標(biāo)準(zhǔn)”，“鼓勵(lì)采用??節(jié)能門(mén)窗、新型墻體材料等”。

聚氨酯行業(yè)面臨巨大發(fā)展機(jī)遇。

四，投資策略與重點(diǎn)公司評(píng)級(jí)

目前大盤(pán)表現(xiàn)十分的弱勢(shì)，在這種情況下我們認(rèn)為應(yīng)該尋找估值相對(duì)安全的質(zhì)地優(yōu)良的公司，重點(diǎn)關(guān)注擁有資源的上游化工產(chǎn)品企業(yè)，關(guān)注在災(zāi)區(qū)重建中可能帶來(lái)機(jī)會(huì)的企業(yè)，關(guān)注節(jié)能減排概念的企業(yè)。

英力特（000635）

英力特?fù)碛凶詡涞碾姀S和電石廠，成本控制水平優(yōu)益，隨著新建產(chǎn)能的建成和對(duì)子公司股權(quán)的收購(gòu)，業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)。公司的毛利水平也不斷提高。公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，其主要風(fēng)險(xiǎn)在于其增發(fā)能否得到證

監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

給予推薦英力特投資評(píng)級(jí)

新安股份（600596）

我國(guó)草甘膦行業(yè)和有機(jī)硅行業(yè)的龍頭企業(yè)。擁有7萬(wàn)噸草甘膦產(chǎn)能和10萬(wàn)噸有機(jī)硅產(chǎn)能。由于能源價(jià)格高漲，抗草甘膦的轉(zhuǎn)基因作物種植面積不斷擴(kuò)大，目前草甘膦處于景氣周期之內(nèi)，年內(nèi)可維持較高價(jià)格。地震災(zāi)害對(duì)公司在四川的分公司產(chǎn)生不利影響，但受影響的都是有機(jī)硅的分廠，08、09年該公司的看點(diǎn)還

在草甘膦。給予推薦投資評(píng)級(jí)。

煙臺(tái)萬(wàn)華（600309）

我國(guó)聚氨酯行業(yè)龍頭企業(yè)，亞太最大MDI生產(chǎn)商，世界掌握MDI核心技術(shù)的幾個(gè)生產(chǎn)商之一。目前擁

有MDI產(chǎn)能38萬(wàn)噸，年底有望達(dá)到50萬(wàn)噸，遠(yuǎn)景目標(biāo)80萬(wàn)噸。

產(chǎn)能擴(kuò)張是其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?8年公司的所得稅有望從33%降低到15%。煙臺(tái)萬(wàn)華是自主創(chuàng)新

型的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，服務(wù)于節(jié)能減排的國(guó)家大政方針，給予推薦投資評(píng)級(jí)。

興發(fā)集團(tuán)（600141）

興發(fā)集團(tuán)是一個(gè)磷化工企業(yè)，擁有磷礦資源和水電資源。公司充分受益了林化工產(chǎn)品的漲價(jià)趨勢(shì)，其

磷礦石、黃磷、磷酸鹽等產(chǎn)品價(jià)格一路上漲。做為資源性企業(yè)，值得長(zhǎng)期關(guān)注。給予推薦評(píng)級(jí)。

鹽湖鉀肥（000792）

坐擁鹽湖資源的龍頭企業(yè)，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張和鉀肥價(jià)格的上漲，其業(yè)績(jī)也將大幅提升。推薦投資評(píng)級(jí)。

第三篇：行業(yè)投資策略報(bào)告

2012年（或第四季度）**行業(yè)投資策略分析報(bào)告

投資要點(diǎn)

一、行業(yè)簡(jiǎn)介

要求對(duì)行業(yè)進(jìn)行簡(jiǎn)要描述

二、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、行業(yè)發(fā)展概述

2、國(guó)內(nèi)行業(yè)發(fā)展分析

3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展分析

三、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析

1、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析

2、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略分析

3、重點(diǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析

四、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

1、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

2、行業(yè)投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)

3、行業(yè)投資戰(zhàn)略

五、重點(diǎn)關(guān)注公司分析

1、基本情況

公司名稱(chēng)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司資產(chǎn)規(guī)模，公司業(yè)務(wù)范圍，公司主要產(chǎn)品。

2、公司財(cái)務(wù)分析

公司近年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)及財(cái)務(wù)報(bào)表，財(cái)務(wù)狀況分析

3、公司業(yè)務(wù)分析

公司業(yè)務(wù)類(lèi)別，收入結(jié)構(gòu)，各業(yè)務(wù)利潤(rùn)率水平，公司利潤(rùn)來(lái)源分析

4、公司發(fā)展前景

公司發(fā)展方向、戰(zhàn)略前景、戰(zhàn)略目標(biāo)

5、公司盈利預(yù)測(cè)

說(shuō)明：本模板列出行業(yè)資料收集、行業(yè)分析的思路和框架，分析員可按照此框架開(kāi)展工作，也可在此基礎(chǔ)上做針對(duì)行業(yè)特點(diǎn)的局部結(jié)構(gòu)調(diào)整。

第四篇：季度工程機(jī)械行業(yè)投資策略報(bào)告

季度工程機(jī)械行業(yè)投資策略報(bào)告

工程機(jī)械行業(yè)年全年運(yùn)行較為平穩(wěn)、四個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本持平，行業(yè)銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)與年持平，而利潤(rùn)下降左右。專(zhuān)家預(yù)計(jì)今明兩年我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是中性偏緊、銀行信貸偏緊、房地產(chǎn)整治力度加大，工程機(jī)械行業(yè)的外部環(huán)境依然不寬松。預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率年將回落到左右，預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)的復(fù)蘇將推遲到年左右。維持

中性的投資評(píng)級(jí)。從目前世界船廠手持訂單情況看，原創(chuàng)：004km.cn未來(lái)三年是全球集裝箱船下水的高峰。預(yù)計(jì)××年、××年全球集裝箱需求量將有％－％的上升；而通過(guò)年全世界需要增加的集裝箱吞吐量和集散站投資金額，我們測(cè)算出年世界集裝箱起重機(jī)的需求年均增長(zhǎng)率為。與此同時(shí)考慮到預(yù)期行業(yè)的需求增幅呈現(xiàn)逐年遞減的態(tài)勢(shì)，且預(yù)計(jì)需求在年見(jiàn)頂；同時(shí)目前我國(guó)還有匯率問(wèn)題困擾企業(yè)發(fā)展，使行業(yè)的不確定性加大，因此我們給予港口機(jī)械行業(yè)中性的投資評(píng)級(jí)。

投資建議

安徽合力股改方案已經(jīng)出臺(tái)，考慮到對(duì)價(jià)因素，股票的含權(quán)價(jià)格仍有左右的上漲空間，因此給予強(qiáng)烈推薦投資評(píng)級(jí)。

振華港機(jī)。公司合同定單飽滿，市場(chǎng)對(duì)年的預(yù)期普遍上調(diào)。目前股價(jià)不考慮對(duì)價(jià)處于合理估值范圍，但含股的股票股改已經(jīng)啟動(dòng)，考慮到對(duì)價(jià)因素，我們給予謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。

第五篇：有色金屬行業(yè)情況

有色金屬工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，航空、航天、汽車(chē)、機(jī)械制造、電力、通訊、建筑、家電等絕大部分行業(yè)都以有色金屬材料為生產(chǎn)基礎(chǔ)。有色金屬產(chǎn)品種類(lèi)多、應(yīng)用領(lǐng)域廣、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展以及國(guó)防科技工業(yè)建設(shè)等方面發(fā)揮著重要作用。常用的有色金屬有銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鎂、鈦、錫、銻、汞等十種。

一、發(fā)展現(xiàn)狀

建國(guó)60多年來(lái)，中國(guó)有色金屬工業(yè)取得了輝煌的成就。興建了一大批有色金屬礦山、冶煉和加工企業(yè)，組建了地質(zhì)、設(shè)計(jì)、勘察、施工等建設(shè)單位和科研、教育、環(huán)保、信息等事業(yè)單位，以及物資供銷(xiāo)和進(jìn)出口貿(mào)易單位。形成了一個(gè)布局比較合理、體系比較完整的行業(yè)。

（一）取得的成就

“十一五”期間是我國(guó)有色金屬工業(yè)發(fā)展最快的時(shí)期，技術(shù)裝備、品種質(zhì)量、節(jié)能減排等方面均取得顯著成績(jī)，基本滿足了國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的需要，也為進(jìn)一步轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)轉(zhuǎn)變奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2010年，我國(guó)有色金屬工業(yè)回升向好的基礎(chǔ)逐步鞏固，并由回升向好轉(zhuǎn)為平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

1.生產(chǎn)技術(shù)增長(zhǎng)。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2010年十種有色金屬產(chǎn)量3121萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量約3430萬(wàn)噸，“十一五”期間年均分別增長(zhǎng)13.7%和15.5%。其中，精煉銅、電解鋁、鉛、鋅、鎳、鎂等主要金屬產(chǎn)量

分別為458萬(wàn)噸、1577萬(wàn)噸、426萬(wàn)噸、516萬(wàn)噸、17萬(wàn)噸和65萬(wàn)噸，年均分別增長(zhǎng)12%、15.1%、12.2%、13.7%、12.5%和7.7%，分別占全球總產(chǎn)量的24%、40%、45%、40%、25%和83%。

2010年有色金屬行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成銷(xiāo)售收入3.3萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2193億元，“十一五”期間年均分別增長(zhǎng)29.8%和28.1%。2011年1至5月，有色金屬產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，企業(yè)效益明顯回升，固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)向西部轉(zhuǎn)移態(tài)勢(shì)，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格高位震蕩，進(jìn)出口基本正常。2011年1-5月，我國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量為1353.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.33%。

2.工藝技術(shù)及裝備水平提高?！笆晃濉睍r(shí)期，國(guó)內(nèi)自主開(kāi)發(fā)的液態(tài)高鉛渣直接還原、底吹煉銅、海綿鈦大型還蒸爐等技術(shù)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，新型陰極結(jié)構(gòu)鋁電解等技術(shù)居世界領(lǐng)先水平。目前技術(shù)裝備具有國(guó)際先進(jìn)水平的銅、鎳冶煉產(chǎn)能占95%，大型預(yù)焙槽電解鋁產(chǎn)能占90%以上，先進(jìn)鉛熔煉及鋅冶煉產(chǎn)能分別占50%和80%。多條具有國(guó)際先進(jìn)水平的銅、鋁加工生產(chǎn)線投入生產(chǎn)。

3.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善。銅、鋁、鉛、鋅、鎳等十種產(chǎn)品的64個(gè)品牌已先后在倫敦金屬交易所（LME）注冊(cè)。通過(guò)引進(jìn)技術(shù)及裝備并經(jīng)過(guò)消化吸收與再創(chuàng)新，鋁板帶箔、大型工業(yè)鋁型材、精密銅管箔、鈦棒、鎂壓鑄件等產(chǎn)品實(shí)物質(zhì)量接近或達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平，基本滿足了電子信息、航空航天及國(guó)防科技工業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)Ω呔猱a(chǎn)品的需要。

4.節(jié)能減排取得初步成效?！笆晃濉逼陂g累計(jì)淘汰了落后冶煉能力銅50萬(wàn)噸、電解鋁84萬(wàn)噸和鉛40萬(wàn)噸。2010年綜合能耗氧化鋁508千克標(biāo)煤/噸、銅347千克標(biāo)煤/噸、鉛376千克標(biāo)煤/噸、鎂5噸標(biāo)煤/噸和精錫1.5噸標(biāo)煤/噸，比2005年分別下降41.6%、43.7%、15.1%、38%和60%，鋁錠綜合交流電耗為14013千瓦時(shí)/噸，比2005年下降620千瓦時(shí)。二氧化硫回收率由2005年的90%提高到2010年的95%。

5.循環(huán)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展。2010年再生銅、再生鋁及再生鉛產(chǎn)量分別達(dá)到240萬(wàn)噸、400萬(wàn)噸和135萬(wàn)噸，“十一五”期間年均分別增長(zhǎng)11.1%、15.6%和37%。高鋁粉煤灰提取氧化鋁進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用階段，赤泥回收鐵、鋁電解槽廢內(nèi)襯回收、鎂渣回收等綜合利用技術(shù)開(kāi)發(fā)取得初步成果。

6.產(chǎn)業(yè)集中度明顯提高。中鋁公司重組云南銅業(yè)、焦作萬(wàn)方、包頭鋁廠、蘭州鋁廠、連城鋁廠、撫順?shù)X廠等，成為全球第二大氧化鋁和第一大電解鋁生產(chǎn)企業(yè)；中冶集團(tuán)重組葫蘆島有色集團(tuán)，中信集團(tuán)重組白銀有色金屬集團(tuán)，中電投集團(tuán)重組青銅峽鋁廠以及魯能晉北鋁業(yè)等，企業(yè)實(shí)力得到顯著增強(qiáng)。2010年，前10家企業(yè)的冶煉產(chǎn)量占全國(guó)的比例分別為銅76%、電解鋁67%、鉛45%、鋅50%、鎂55%。

7.產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步優(yōu)化。有色金屬冶煉產(chǎn)能已開(kāi)始逐步向資源能源豐富的地區(qū)轉(zhuǎn)移，2010年西部地區(qū)電解鋁產(chǎn)量占全國(guó)比重達(dá)到51%，鋅占56%，鎂占50%，分別比2005年提高5個(gè)百分點(diǎn)、2個(gè)百分點(diǎn)和3個(gè)百分點(diǎn)。

（二）存在的問(wèn)題

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理。隨著生產(chǎn)要素的變化，部分產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)布局亟待優(yōu)化，航空航天用鋁厚板、集成電路用高純金屬仍主要依靠進(jìn)口，企業(yè)數(shù)量多，實(shí)力弱。銅、鎳等資源對(duì)外依存度高。

2.自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)。有色金屬企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的0.65%，低于國(guó)內(nèi)平均水平。自主開(kāi)發(fā)的新材料少，新合金開(kāi)發(fā)方面基本是跟蹤仿制國(guó)外，關(guān)鍵有色金屬新材料開(kāi)發(fā)滯后于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。

3.環(huán)境污染問(wèn)題突出。長(zhǎng)期的礦產(chǎn)資源開(kāi)采、冶煉生產(chǎn)累積的重金屬污染問(wèn)題近年來(lái)開(kāi)始逐漸顯露，污染事件時(shí)有發(fā)生，尤其是近年來(lái)發(fā)生的重金屬環(huán)境污染事件以及血鉛污染事件，對(duì)生態(tài)環(huán)境和人民健康構(gòu)成了嚴(yán)重威脅。

4.節(jié)能減排任務(wù)繁重。2010年，有色金屬行業(yè)能耗占全國(guó)能源消耗的2.8%，但工業(yè)增加值只占全國(guó)的1.99%；國(guó)內(nèi)電解鋁平均噸鋁直流電耗13084千瓦時(shí)，距國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平12100～12500千瓦時(shí)水平仍有一定差距；噸海綿鈦電耗比國(guó)外先進(jìn)水平高約0.7～1萬(wàn)千瓦時(shí)。廢金屬回收再利用率低。此外，到2010年底，國(guó)內(nèi)尚有部分落后冶煉產(chǎn)能沒(méi)有淘汰。

二、發(fā)展環(huán)境分析

我國(guó)有色金屬工業(yè)固定資產(chǎn)投資逐年增加，投資結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，投資大幅度增長(zhǎng)，投資主體多元化成為推動(dòng)行業(yè)快

速發(fā)展的重要因素。

中國(guó)在21世紀(jì)的前20年，仍將處在工業(yè)化的過(guò)程中，制造業(yè)的快速發(fā)展將會(huì)帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持一個(gè)較長(zhǎng)的高速增長(zhǎng)期。因此，作為工業(yè)基礎(chǔ)的有色金屬行業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)保持相對(duì)較高的增長(zhǎng)率就顯得更加重要。中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展是有色金屬行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的基礎(chǔ)。今后一段時(shí)期，中國(guó)有色金屬的需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

“十二五”期間，是有色金屬工業(yè)加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)由大變強(qiáng)的關(guān)鍵時(shí)期，既面臨著難得的發(fā)展機(jī)遇，也面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

從國(guó)際環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，發(fā)展中國(guó)家尤其是新興經(jīng)濟(jì)體快速發(fā)展，為全球有色金屬工業(yè)提供了持續(xù)的發(fā)展空間。經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，有利于我國(guó)企業(yè)廣泛參與全球經(jīng)濟(jì)合作與競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)國(guó)際金融危機(jī)影響深遠(yuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)治理和均衡增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，圍繞資源、市場(chǎng)、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)等方面的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。應(yīng)對(duì)全球氣候變化，減少二氧化碳等溫室氣體排放的新形勢(shì)，使有色金屬工業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境更趨復(fù)雜。

從國(guó)內(nèi)發(fā)展環(huán)境看，“十二五”是我國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化深入發(fā)展，內(nèi)需進(jìn)一步擴(kuò)大。交通、能源、保障性住房、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施和新農(nóng)村建設(shè)等重大工程繼續(xù)實(shí)施，為有色金屬工業(yè)發(fā)展帶來(lái)了更大市場(chǎng)空間。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及國(guó)防科技工業(yè)的發(fā)展，需要有色金屬工業(yè)提供重要支撐，在高精類(lèi)產(chǎn)品發(fā)展方面需要重大突破。上下游產(chǎn)業(yè)相互融合、企業(yè)重組步伐加快，為有色金屬工業(yè)發(fā)展增添了新的活力。同時(shí)，隨著建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境

友好型社會(huì)戰(zhàn)略的推進(jìn)，對(duì)節(jié)能減排、保護(hù)環(huán)境提出了新的、更高的目標(biāo)和任務(wù)，能源、資源和生態(tài)環(huán)境的制約因素日趨強(qiáng)化，迫切要求有色金屬工業(yè)加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，加速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三、重點(diǎn)有色金屬品種市場(chǎng)情況

1、氧化鋁

氧化鋁熔點(diǎn)高、硬度大、絕緣性強(qiáng)、耐磨性好、化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，主要用于煉鋁，還廣泛用于耐火材料、絕緣器材、集成電路基板、磨料模具、陶瓷材料等；

圖一：氧化鋁價(jià)格走勢(shì)

氧化鋁的價(jià)格趨勢(shì)：自2011年5月最低2500元/噸漲到2011年8月的最高價(jià)格約2920元/噸維持到2011年11月后隨鋁錠價(jià)格一直回落到2012年1月的2650元/噸，目前價(jià)格一直在1月份價(jià)格水平左右。

2、鋁

鋁的密度很小，但可以制成各種鋁合金，如硬鋁、超硬鋁、防銹鋁、鑄鋁等。這些鋁合金廣泛應(yīng)用于飛機(jī)、汽車(chē)、火車(chē)、船舶等制造工業(yè)。此外，宇宙火箭、航天飛機(jī)、人造衛(wèi)星也是要大量的鋁及其合金。另外由于鋁的導(dǎo)電性及鋁表面氧化膜的耐腐蝕和絕緣性，鋁在電器制造、電線電纜和無(wú)線工業(yè)及化學(xué)反應(yīng)器，醫(yī)療器械，冷凍裝置，石油和天然氣管道等方面有廣泛的用途。

圖二：鋁錠價(jià)格走勢(shì)

鋁錠的價(jià)格趨勢(shì)：自2011年8月最高價(jià)格約18700元/噸回落到2011年12月的15700元/噸，然后一直維持在16000元/噸左右。

行業(yè)宏觀環(huán)境的構(gòu)成：

3、銅

銅稍硬、極堅(jiān)韌、耐磨損，還有很好的延展性，導(dǎo)熱和導(dǎo)電性能較好，是人類(lèi)發(fā)現(xiàn)最早和最好的純金屬之一。銅被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域，在我國(guó)有色金屬材料的消費(fèi)中僅次于鋁。銅與人類(lèi)關(guān)系非常密切，是我國(guó)緊缺性資源，一直屬于國(guó)家鼓勵(lì)進(jìn)口商品，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，銅的需求量將以較快的速度增長(zhǎng)。

銅價(jià)自2011年下半年深幅調(diào)整以后，價(jià)格雖有反復(fù)，但一直處于上升通道之中，目前價(jià)格價(jià)位穩(wěn)定，下一步的價(jià)格走勢(shì)取決于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及消費(fèi)量的情況，據(jù)專(zhuān)業(yè)分析，價(jià)格逐步上揚(yáng)。

圖三：LME電解銅價(jià)格走勢(shì)

圖四：上海金屬交易所電解銅價(jià)格走勢(shì)

4、鎳

鎳質(zhì)堅(jiān)硬，具有磁性和良好的可塑性，有好的耐腐蝕性，在空氣中不被氧化，又耐強(qiáng)堿。主要用來(lái)制造不銹鋼和其他抗腐蝕合金，如

鎳鋼、鉻鎳鋼及各種有色金屬合金。也用于陶瓷制品、特種化學(xué)器皿、電子線路、玻璃著綠色以及鎳化合物制備等等。