第一篇：我國法定準(zhǔn)備金率的調(diào)整問題

我國法定準(zhǔn)備金率的調(diào)整問題

近年來，我國央行頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，尤其是在2006年到2008年，短短兩年之中，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率達(dá)十八次之多。2006年以來，我國居民消費(fèi)價格總水平持續(xù)攀升，價格上漲壓力更加明顯，房價持續(xù)攀升，股票市場高位震蕩，銀行儲蓄負(fù)利率問題長期得不到妥善解決，增加了金融、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不穩(wěn)定性。從有關(guān)部門公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，物價的結(jié)構(gòu)性上漲有向明顯通貨膨脹發(fā)展的危險。

這種局面的出現(xiàn)，有多重因素，但貨幣政策沒有能有效阻擊泛濫的流動性是一個重要原因。盡管央行在今年多次推出上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、提高存貸款利率等以緊縮為特色的貨幣政策，但由于投資偏快的勢頭一直未能有效扭轉(zhuǎn)，這些政策所能發(fā)揮的作用很快被消化掉，按央行的說法，緊縮性政策的效果“被完全中和掉了”。

因此，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議決定進(jìn)一步加大貨幣政策的從緊力度，發(fā)揮其在宏觀調(diào)控中的重要作用，是基于對貨幣信貸增長過快等宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的精確分析所作出的準(zhǔn)確決策。面對依然過度活躍的流動性和過快增長的貨幣信貸，中央政府職能部門已經(jīng)開始毫不遲疑地執(zhí)行中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定的貨幣政策從緊的方針，大幅度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率。

2008年以來，為了抑制通脹和加大對“三農(nóng)”和縣域經(jīng)濟(jì)的支持力度，農(nóng)村信用社等小型緩解當(dāng)前貨幣市場資金偏緊的狀況。我國把統(tǒng)一的法定準(zhǔn)備金率調(diào)整為大型金融機(jī)構(gòu)與小型金融機(jī)構(gòu)分別制定

這樣調(diào)整不僅反映了央行對通脹形勢的擔(dān)憂，同時也顯示人民銀行仍堅(jiān)定地忠實(shí)于緊縮流動性管理。此次準(zhǔn)備金率上調(diào)回收流動性為標(biāo)，抑制通脹才是本。未來央行還將繼續(xù)采用數(shù)量型貨幣工具的組合來達(dá)到調(diào)控目標(biāo)，并且調(diào)控的方法會出現(xiàn)一些創(chuàng)新的形式要防范國際金融市場動蕩引發(fā)的傳染性風(fēng)險，防止經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理產(chǎn)生的風(fēng)險，改善國際收支狀況，建立健全跨境資本流動監(jiān)測預(yù)警機(jī)制，采取有力措施，防止價格總水平過快上漲。

貨幣政策諸多政策目標(biāo)之間是有矛盾的，需要有所平衡、有所取舍。中國的貨幣政策當(dāng)前更加關(guān)心的問題是反通貨膨脹。加強(qiáng)流動性管理是提高存款準(zhǔn)備金率的直接原因，歸根結(jié)底貨幣政策的目的是為了抑制通脹。在當(dāng)前流動性壓力不減的背景下，再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是央行落實(shí)從緊貨幣政策的體現(xiàn)。

與其他貨幣政策工具的使用相比，我國選擇更多使用存款準(zhǔn)備金工具有明顯的優(yōu)點(diǎn)，這是因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金政策相比調(diào)整利率、開放市場操作具有明顯的優(yōu)點(diǎn)：

(1)存款準(zhǔn)備金率作用速度快而有力;

(2)作用呈中性，即改變法定存款準(zhǔn)備金比率對所有的銀行和金融機(jī)構(gòu)都產(chǎn)生相同的影響;

(3)特定條件下可以起到其他貨幣政策工具無法替代的作用;

(4)存款準(zhǔn)備金制度強(qiáng)化了中央銀行的資金實(shí)力和監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的能力，可以為其他貨幣政策工具的順利運(yùn)行創(chuàng)造有利條件。

而提高存款準(zhǔn)備金率的主要作用是減少銀行的可用資金，控制貸款增速，減少全社會的流動性。銀行存款準(zhǔn)備金率是調(diào)節(jié)貨幣供給的最簡單的辦法。作用十分顯著，因此在中國在通脹時期會被經(jīng)常使用，可以很顯著達(dá)到抑制通脹的目的。但是，準(zhǔn)備金率的頻繁變動，也會使商業(yè)銀行的正常信貸業(yè)務(wù)受到干擾。

最近，我國又連續(xù)上調(diào)了法定準(zhǔn)備金率，隨著房產(chǎn)價格的飚升，越來越多的人買不起房子，從而產(chǎn)生銀行信貸過高的不良現(xiàn)象。而法定準(zhǔn)備金率的調(diào)高抑制了我國 目前宏觀經(jīng)濟(jì)過熱的趨勢，并很好地治理了流動過剩的問題。雖然沒有完全解決，卻也初見成效。綜上所述，法定準(zhǔn)備金率的確是抑制經(jīng)濟(jì)過熱、貨幣流動性過大的有效政策，相信它一定會在這個通貨膨脹初見端倪的金融市場上發(fā)揮更大的調(diào)控效用

第二篇：歷年法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整狀況及政策效應(yīng)

歷年法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整狀況及政策效應(yīng)

摘要：法定存款準(zhǔn)備金率是重要的貨幣政策工具。中國人民銀行在面臨國內(nèi)外不同經(jīng)濟(jì)形勢時，多次以其為重要工具進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整。本文介紹歷史上和現(xiàn)在正在進(jìn)行的多次有代表性的存款準(zhǔn)備金工具運(yùn)用機(jī)器政策效應(yīng)。關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金 通貨膨脹 刺激經(jīng)濟(jì)

一、1984 年中國人民銀行專門行使國家中央銀行職能

1984年國家將商業(yè)銀行的職能剝離出去成立四大商業(yè)銀行（中國銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行）后，中國人民銀行成為專職的中央銀行。

為讓人民銀行掌握相當(dāng)?shù)男刨J資金，以行使調(diào)整社會信用結(jié)構(gòu)的職能，我國建立了存款準(zhǔn)備金制度。中國人民銀行根據(jù)當(dāng)時的實(shí)際情況，按存款種類核定了工農(nóng)中3 個國家專業(yè)銀行的一般存款繳存比例，實(shí)行差別準(zhǔn)備金率：企業(yè)存款為20%，儲蓄存款為40%，農(nóng)村存款為25%。過高的法定存款準(zhǔn)備金率使當(dāng)時專業(yè)銀行資金嚴(yán)重不足，人民銀行不得不通過再貸款（即中央銀行對專業(yè)銀行貸款）形式將資金返還給專業(yè)銀行。

過高的法定準(zhǔn)備金率造成了商業(yè)銀行流動性不足，資金自求不能平衡的問題。

二、1985年至1997年 防止經(jīng)濟(jì)過熱和通脹 提高存款準(zhǔn)備金率

1985年，為克服存款準(zhǔn)備金率過高帶來的不利影響，促進(jìn)國有商業(yè)銀行資金自求平衡，中央銀行改變了按存款種類核定存款準(zhǔn)備金率的做法，一律調(diào)整為10%。這是自1984年建立存款準(zhǔn)備金制度以來的第一次調(diào)整。1987 年，為了集中資金支持國家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，中國人民銀行將準(zhǔn)備金比率上調(diào)2 個百分點(diǎn)。1988 年，由于價格的全面放開和固定資產(chǎn)投資增長過快，我國出現(xiàn)了改革以來較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹。于是央行又進(jìn)一步將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至13%。這次調(diào)整起到了緊縮銀根，抑制通貨膨脹的作用。自此以后，考慮到調(diào)整準(zhǔn)備金的影響較大且劇烈，同時準(zhǔn)備金率已經(jīng)較高，直到1997 年未再作調(diào)整。

三、1998年至2003年 應(yīng)對亞洲金融風(fēng)暴，存款準(zhǔn)備金制度改革，確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高存款準(zhǔn)備金率

1997年7月東南亞爆發(fā)金融風(fēng)暴，進(jìn)而演變成為一場席卷全亞洲的金融危機(jī)。到了1998年，為了避免亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，同時進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金制度，理順中央銀行與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的資金關(guān)系，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金自求平衡能力，充分發(fā)揮存款準(zhǔn)備金作為貨幣政策工具的作用，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行決定，從1998年3月21日起對現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金制度實(shí)施改革。

改革的結(jié)果之一是調(diào)低了法定存款準(zhǔn)備金率，由13％下調(diào)為8％；1999年前后，國內(nèi)又出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲軟及通貨緊縮的現(xiàn)象，因此99年央行又進(jìn)一步將法定存款準(zhǔn)備金率從8％調(diào)整至6％。

98和99年的兩次下調(diào)的主要目的都在于放寬商業(yè)銀行的資金用途，增加銀行的貸款投放，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。對于商業(yè)銀行來說，兩次準(zhǔn)備金率下調(diào)直接使金融機(jī)構(gòu)的可用資金得以增加，當(dāng)時中小金融機(jī)構(gòu)資金緊張的狀況得以緩解；而企業(yè)也因?yàn)殂y行信貸增加得以實(shí)現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)的渠道。通過兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，我國貨幣乘數(shù)上升，貨幣供應(yīng)量實(shí)現(xiàn)了一定的增長，1998 年廣義貨幣（M2）增長了15.34%，而1999 年M2 也增長了14.7%，實(shí)現(xiàn)了預(yù)定的調(diào)控目標(biāo)。盡管兩次下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，銀行可用資金大大增加，但是M2的增長率卻是在減小的。其中一個很重要的原因就是發(fā)生了銀行“惜貸”的現(xiàn)象。因?yàn)楫?dāng)時我國受亞洲金融危機(jī)的影響，資金需求較少；加上當(dāng)時國有企業(yè)的不良貸款較多，為保證貸款質(zhì)量，許多銀行不愿進(jìn)行貸款投放。而且由于我國準(zhǔn)備金賬戶是指付利息的，因此，在準(zhǔn)備金率下調(diào)以后，許多銀行仍然將資金以超額準(zhǔn)備的形式儲存在央行。由于銀行大面積“惜貸”的出現(xiàn)，也導(dǎo)致存款準(zhǔn)備金率下調(diào)沒有實(shí)現(xiàn)其應(yīng)有的效果。

四、2003年至2008年 管理人民幣匯率上升，穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量，提高存款準(zhǔn)備金率

2003 年以來，在人民幣的升值預(yù)期下，國外投機(jī)性資金大量涌入國內(nèi)。截至2004 年12 月，中國外匯儲備總額達(dá)到了6099 億美元，而2003年1 月的數(shù)據(jù)為3044.6 億美元。其中有大量的國際游資就是在“賭”人民幣升值，或是伴隨著人民幣升值的股票和房地產(chǎn)市場行情的上漲。由于中國施行有管理的浮動匯率制度，實(shí)質(zhì)上匯率是浮而不動。所以外匯的持續(xù)流入就意味著基礎(chǔ)貨幣要不斷增加，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量以及貸款規(guī)模的增長。隨著銀行信貸規(guī)模的不斷增長，資金的流動性過剩，很容易引起資本市場的過熱或是泡沫經(jīng)濟(jì)。為了保持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定，央行進(jìn)行緊縮性的貨幣政策調(diào)整。

2003年以來，較強(qiáng)的人民幣升值預(yù)期和國外資金的大量涌入現(xiàn)象出現(xiàn)。因此，央行必須進(jìn)行外匯公開市場業(yè)務(wù)，以國債及央行票據(jù)沖銷由于外匯儲備增加的基礎(chǔ)貨幣投入，以保證貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定。與此同時，央行持續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，回收貨幣，穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量，避免流動性過剩。

2003 年9 月的準(zhǔn)備金率調(diào)整，凍結(jié)了約1500 億的超額準(zhǔn)備。通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)，最終影響的市場資金規(guī)模在6500~7000 億元之間。2004 年4月0.5%的存款準(zhǔn)備金率的提高，也一次性凍結(jié)了1100億元的資金。但同時央行的公開市場操作力度也十分強(qiáng)勁，達(dá)到1.82 萬億元，其中央行票據(jù)發(fā)行達(dá)到1.45 萬億元之巨。因此從兩者的相對量上來看，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整效果不能算是“猛藥”。

2006年7月開始，固定資產(chǎn)投資活躍，國際貿(mào)易持續(xù)保持巨額順差，使得我國再次面臨因貨幣供應(yīng)量過多以及需求過大而引起的通貨膨脹。央行在2006年7月至2008年6月的短短兩年內(nèi)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率18次，表明我國流動性過剩問題比較嚴(yán)重。

五、2008年9月——2009年 應(yīng)對次貸危機(jī)，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低存款準(zhǔn)備金率

2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)全球金融危機(jī)，全球金融形勢持續(xù)惡化。與此同時，國內(nèi)通脹大幅度回落，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩。：工業(yè)增加值增速由2008 年6 月份的16%迅速下降到2008 年12 月份的5.7%，工業(yè)品出廠價格指數(shù)由6 月份的8.8%迅速下降到12 月份的-1.1%，當(dāng)月出口額同比增速由6 月份的17.2%下降到12 月份的-2.8%，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP 增速也由2008 年第二季度未的10.4%下降到第四季度未的9%。面對經(jīng)濟(jì)急速下滑的嚴(yán)峻形勢，央行于08年9月至12月四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。由此，央行貨幣政策目標(biāo)由控制通貨膨脹轉(zhuǎn)至促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。2008年固定資產(chǎn)投資增速25.5%，較2007年高出0.8%。至2009年末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為60.6萬億元，比上年末增長27.7%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為22.0萬億元，增長32.4%；流通中現(xiàn)金（M0）余額為3.8萬億元，增長11.8%。

2008年的四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，有效的保證了貨幣信貸擴(kuò)張的趨勢。取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，確保金融體系流動性充足。同時配合巨量的財政支出計(jì)劃，使中國經(jīng)濟(jì)迅速回升，08、09兩年GDP增長率分別為9%和8.7%。從2009 年第三季度起, 消費(fèi)者價格指數(shù)有了一定的回升。

六、2010年1月——今 抑制通脹，持續(xù)收緊流動性，頻繁提高存款準(zhǔn)備金率

面對國內(nèi)日益嚴(yán)重的流動性過剩問題和通脹壓力，央行于2010年1月起頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。截至2011年4月21日，央行已連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率10次，存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20.5%的歷史最高點(diǎn)。然而如此頻繁的上調(diào)和存款準(zhǔn)備金率和同時進(jìn)行的加息，并沒有有效抑制住通脹的發(fā)生。CPI在2011年3月達(dá)到5.4%，甚至超出里普遍的預(yù)期?？梢娡浀膲毫θ匀皇值木薮蟆５谴婵顪?zhǔn)備金率幾乎已經(jīng)到達(dá)了可調(diào)節(jié)的頂點(diǎn)。過高的存款準(zhǔn)備金率會對銀行業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生極大的負(fù)面影響，導(dǎo)致銀行業(yè)不能正常進(jìn)行常規(guī)業(yè)務(wù)。

此次通脹之所以如此難以控制，原因有三：

一、巨量的國際熱錢涌入中國，而央行為了保持人民幣的匯率穩(wěn)定，大量投放基礎(chǔ)貨幣以對沖外匯。2011年3月，M2已經(jīng)達(dá)到75.8萬億，接近GDP的1.9倍。同時，中國外匯突破3萬億美元。如此巨量的基礎(chǔ)貨幣投放，帶來的是巨大的流動性過剩。僅依靠上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是不可能有效緩解通脹壓力的。

二、美國不斷放寬的貨幣政策。當(dāng)美國開動印鈔機(jī)時，由于人民幣與美元的匯率的“浮而不動”，中國也只有同樣投放貨幣。當(dāng)下盛行的所謂輸入型通脹的根本原因也在于此。國際大宗商品價格的上升，很大程度上是受美元貶值影響的。試想人民幣與美元采取完全浮動匯率，輸入型通脹的壓力勢必會小很多。

三、過低的資本投資回報率。低效率的副產(chǎn)品就是通脹。當(dāng)錢被花在生產(chǎn)力低下的活動上，就不會有產(chǎn)品或服務(wù)來吸收資金。因此，就變成了通脹。信貸配給使得情況更加惡化。在公共部門繼續(xù)浪費(fèi)金錢，加劇通脹的同時，效率較高的中小企業(yè)卻正被餓死。中國的整體效率水平可能正在下降。根本問題在于兩個，一個是生產(chǎn)力水平的問題，一個是資源配置的問題。生產(chǎn)力水平低，資本投資回報率必然低；而將資本配置在那些生產(chǎn)力水平很低的企業(yè)，則會進(jìn)一步降低資本投資回報率。

參考文獻(xiàn)：

1、黃詩城 《存款準(zhǔn)備金率調(diào)整政策評析》

2、張秉福《我國存款準(zhǔn)備金制度實(shí)施效果及改革建議》

3、雷紅霞《次貸危機(jī)后我國財政政策和貨幣政策的運(yùn)用分析》

4、謝國忠《阻擊滯脹》

5、《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報》

第三篇：我國存款準(zhǔn)備金率的歷次調(diào)整及原因

我國存款準(zhǔn)備金率的歷次調(diào)整及原因

一、我國歷年來存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控情況

（一）上調(diào)持平階段（1985年—1998年3月）

1984年，我國存款準(zhǔn)備金制度設(shè)定的最初目標(biāo)是為中央銀行籌集資金，央行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲蓄存款40%。過高的存款準(zhǔn)備金率使當(dāng)時銀行的資金嚴(yán)重不足，人民銀行不得不通過再貸款形式將資金返還給銀行。1985年，為克服存款準(zhǔn)備金率過高帶來的不利影響，中央銀行將存款準(zhǔn)備金率一律調(diào)整為10%。1987年和1988年是我國進(jìn)行全面經(jīng)濟(jì)體制改革的重要時期，由于價格的全面開放和固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長過快，使我國出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的通貨膨脹。中國人民銀行為適當(dāng)集中資金，支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的資金需求，同時也為了緊縮銀根、抑制通貨膨脹，兩次上調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率。1987年從10%上調(diào)為12%，1988年8月出現(xiàn)擠兌搶購風(fēng)潮，迫使中央銀行于1988年9月進(jìn)一步上調(diào)為13%。之后一直到1998年基本保持法定存款準(zhǔn)備金率的穩(wěn)定。

（二）下調(diào)階段（1998年3月—2003年9月）從1998年開始，我國經(jīng)濟(jì)形勢受到亞洲金融風(fēng)暴的影響，由通貨膨脹風(fēng)險變?yōu)橥ㄘ浘o縮風(fēng)險，國內(nèi)市場疲軟，有效需求不足。為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，1998年3月21 日，中國人民銀行對金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行了重大改革，將法定準(zhǔn)備金賬戶和備付金賬戶合二為一，同時法定存款準(zhǔn)備金率從13%下調(diào)到8%。1999年，我國的GDP增幅滑落到7.1%，經(jīng)濟(jì)仍然處在較為低迷的狀態(tài)，因此央行在11月21日將金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率由8%下調(diào)到6%以刺激經(jīng)濟(jì)增長。從1998年到1999年，我國的存款準(zhǔn)備金率由13% 下降到6%，下降的幅度很大，之后一直到2003年9月保持了法定存款準(zhǔn)備金率的穩(wěn)定。

（三）平穩(wěn)上升階段（2003年9月—2008年9月）2003年，擴(kuò)張性的政策造成了我國投資過熱，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了固定資產(chǎn)投資規(guī)模過大，貨幣供應(yīng)量和信貸投放增長過快，物價上漲迅速等不利情況。為了防止貨幣信貸總量過快增長，從2003年9月21日起，中國人民銀行將法定存準(zhǔn)備金率提高1 個百分點(diǎn)，由6%調(diào)高至7%。2004年第一季度，金融機(jī)構(gòu)貸款再次呈現(xiàn)快速增長，部分銀行貸款擴(kuò)張明顯。2004年4月25日再次提高存款準(zhǔn)備金率，并實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金制度。2005年投資增速仍在比較高位運(yùn)行，我國繼續(xù)采取適當(dāng)收緊政策。2006年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的國內(nèi)外宏觀環(huán)境總體向好，但面臨產(chǎn)能釋放過快所導(dǎo)致的供給過剩壓力，因此央行3次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，從7.5%調(diào)整至9%。2007年出現(xiàn)了GDP增速與CPI漲幅雙雙創(chuàng)下近十余年最高記錄，經(jīng)濟(jì)不平衡凸顯。固定資產(chǎn)投資，尤其是房地產(chǎn)開發(fā)投資增長過快，雙順差迫使外匯儲備不斷膨脹，人民幣升值壓力增大，貨幣供應(yīng)量增長較快，貸款增加較多，流動性明顯過剩，央行在一年中共進(jìn)行了10次調(diào)控，法定存款準(zhǔn)備金率由年初的9%上調(diào)到年底的14.5%。2008年，CPI指數(shù)飛漲，GDP增長速度已達(dá)到9.4%，因此在2008年年初到6月25日之間六次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，提高到了17.5%，創(chuàng)了歷史的新高。調(diào)控之頻繁、調(diào)控力度之大都是罕見的。

（四）小幅回調(diào)階段（2008年9月—2010年1月）2008年9月，為了更好地應(yīng)對金融危機(jī)，向社會注入流動性，增大貨幣供應(yīng)量，避免危機(jī)進(jìn)一步影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我國采取了寬松的貨幣政策，法定存款準(zhǔn)備金率有所回調(diào)。2008年9月25日，央行宣布，除了工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率在原來17.5%的基礎(chǔ)上下調(diào)1個百分點(diǎn)。之后，我國央行再次宣布從2008年l0月15日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。11月26日央行又第三次宣布下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，即從2008年12月5日起，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型金融機(jī)構(gòu)下調(diào)1個百分點(diǎn)，中小型存款類金融機(jī)構(gòu)下調(diào)2個百分點(diǎn)。隨后中國人民銀行又決定從2008年12月25日起，下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。2009年我國總體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢良好，存款準(zhǔn)備金率保持穩(wěn)定。

（五）不斷上調(diào)階段（2010年1月—2011年11月）2010年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢較金融危機(jī)時已有很大的好轉(zhuǎn)，但依舊面臨很多新的突出矛盾和問題，如流動性過剩、通貨膨脹、房價飛漲等，迫切需要盡早收縮流動性。為了應(yīng)對這些問題，中國人民銀行決定從2010年1月18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。這是2008年12月25日央行下調(diào)準(zhǔn)備金率以來首次上調(diào)。2010年2月25日中國人民銀行又一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。調(diào)整至16.5%。此后，為了防范通脹，央行連續(xù)十一次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，至此，大型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到近21.5%的歷史高位。

（六）小幅下調(diào)階段（2011年12月至今）2011年底開始，由于外匯占款趨減、CPI下行趨勢確立、PMI疲以及工業(yè)增加值繼續(xù)下降，中國人民銀行決定，從2011年12月5日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，為近三年以來的首次下調(diào)。下調(diào)后，大型銀行存款準(zhǔn)備金率將為21%，中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為17.5%。2012年2月24日和5月18日，中國人民銀行又分別下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。目前，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率一直維持在款準(zhǔn)備金率維持在16.5%

20%，中小型金融機(jī)構(gòu)的存

二、近年來調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的原因

一）流動性過剩是提高準(zhǔn)備金率的直接原因

我國存款準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)是與我國所面臨的流動性環(huán)境密切相關(guān)的。流動性過剩是我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的一大特點(diǎn)，近年來由于國際收支嚴(yán)重失衡，中央銀行通過外匯占款渠道被動地向銀行體系投放了大量基礎(chǔ)貨幣，貨幣信貸擴(kuò)張壓力較大，這些都是導(dǎo)致流動性過剩的原因。而導(dǎo)致我國流動性過剩的原因很多，主要原因是外匯儲備和信貸規(guī)模的快速增長。

1.外匯儲備規(guī)?？焖僭鲩L導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量激增

貨幣供應(yīng)量增長過快的一個重要原因是我國外匯占款大幅度上升，在現(xiàn)行匯率管理制度下，央行必須無限度地承擔(dān)外匯資金的回購責(zé)任，因此隨著外匯儲備的增長，外匯占款投放量不斷加 大并增長迅速，成為造成流動性過剩的重要原因之一。在沒有完全開放資本市場與人民幣國際化的條件下，外匯流入我國的主渠道就是貿(mào)易順差。此外，在人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期下，國外資金

競相流入我國，資金流動性進(jìn)一步增強(qiáng)。不斷增長的貿(mào)易順差和外匯儲備，造成大量外匯流入過快，金融市場流動性過多。增加了本外幣政策協(xié)調(diào)的難度，嚴(yán)重影響著國家宏觀調(diào)控的效果。

2.信貸規(guī)?？焖僭鲩L導(dǎo)致流動性過剩

近年來我國新增的貸款增長地非?？欤顿Y需求膨脹，助長了經(jīng)濟(jì)的低水平擴(kuò)張，影響了經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。央行有必要提高存款準(zhǔn)備金率，以控制銀行風(fēng)險，進(jìn)而降低金融風(fēng)險。信貸高速增長反映出商業(yè)銀行過度依賴貸款盈利的商業(yè)行為，同時也表明企業(yè)的貸款需求非常旺盛，但是超量的資金貸放會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定程度的沖擊，如導(dǎo)致樓價持續(xù)走高、物價上揚(yáng)、一些行業(yè)產(chǎn)能過剩等，尤其是導(dǎo)致企業(yè)盲目投資，固定資產(chǎn)投資增速提高，通貨膨脹壓力加大，這些都迫使央行連續(xù)提高準(zhǔn)備金率以控制貸款，減少貨幣供應(yīng)量。

（二）固定資產(chǎn)投資過熱

投資增長過快是發(fā)展中國家的一個普遍性問題。在投資過快增長的推動下，社會需求快速增長，而社會供給會以更快的速度增長。二者的相互作用，勢必加劇相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)能過剩，增加環(huán)境和資源的承載壓力。此外，過度依賴投資拉動增長，有可能出現(xiàn)投資回報遞減，即投資的效率下降。在固定資產(chǎn)投資中最值得關(guān)注的是房地產(chǎn)投資。近年來，由于政府出臺了四萬億投資計(jì)劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、鼓勵設(shè)備投資的增值稅轉(zhuǎn)型等多項(xiàng)政策，直接和間接地促進(jìn)了投資。但在保增長的過程中，也出現(xiàn)了一系列問題。部分行業(yè)重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過剩、自主投資增長動力不足等。尤其值得注意的是，我國企業(yè)的投資主要靠銀行信貸支持，而投資效率過低就意味著信貸回收的前景堪憂。如果這些投資不能收回，容易引發(fā)金融系統(tǒng)風(fēng)險。所以，央行有必要通過提高存款準(zhǔn)備金率來平抑固定資產(chǎn)投資過快增長勢頭。

（三）通貨膨脹壓力過大

近年來我國面臨流動性過剩問題，信貸規(guī)模激增，貨幣供應(yīng) 量大幅增加，這就會導(dǎo)致通貨膨脹壓力加大。因此，央行通過提高法定存款準(zhǔn)備金率，對銀行信貸發(fā)出明確的緊縮信號，來收縮金融體系的流動性。由于提高存款準(zhǔn)備金率可以在不提高利率，不加大人民幣升值壓力的基礎(chǔ)上，通過回收基礎(chǔ)貨幣和降低貨幣乘數(shù)，快速有效緊縮市場流動性，降低潛在通脹壓力，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。因此，連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率成為必然選擇。

第四篇：央行降低準(zhǔn)備金率（本站推薦）

微評央行降準(zhǔn)：房價將迎來又一輪上漲小高潮？

信貸政策松綁的通道已經(jīng)開啟，下一階段政府可能會通過行政措施支持房地產(chǎn)與基建投資。雖然降準(zhǔn)在短期內(nèi)沒有明顯作用，但信號意義明顯，貨幣政策越來越寬松是大勢所趨，這對房地產(chǎn)這種資金密集型行業(yè)來說，是長期利好。

億房網(wǎng)研究中心研究員鄭軍華解讀：自去年9月30日央行降息后，這次再次降準(zhǔn)，顯示了中央穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和樓市的決心。數(shù)據(jù)顯示去年全國除西藏持平(12%)外，27個省份GDP實(shí)際增速未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。對于2015年GDP增長目標(biāo)，上海首次未設(shè)定具體增長目標(biāo)，除西藏持平外，其余26個省份下調(diào)預(yù)期目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)增大。消費(fèi)尤其是房地產(chǎn)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的突出作用日益加大。

此次降準(zhǔn)受多種因素影響，一是國際經(jīng)濟(jì)和收支影響，租金美聯(lián)儲加息促使國際資本回流美國，而歐亞各國包括中國均采取量化寬松的政策還對沖資本和投資減少的影響。另一方面降準(zhǔn)也是增加流動性，刺激經(jīng)濟(jì)增長。三是為了推動消費(fèi)增長，滿足消費(fèi)對資金的需求。不管是降準(zhǔn)還是降息都能減少企業(yè)和個人的融資成本，對房地產(chǎn)而言也具有一定的正面刺激作用。

房地產(chǎn)市場降溫與下行及經(jīng)濟(jì)不好時，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展實(shí)質(zhì)上就是要保持2015年中國房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。中國人民銀行行長周小川在達(dá)沃斯論壇上表示，盡管中國一些城市的樓價下降，但央行應(yīng)該保持貨幣政策穩(wěn)定性。同時，財政部部長樓繼偉在12月度全國財政工作會議表示：2015年繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策并適當(dāng)加大力度，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。也因此近期中央各部委主要負(fù)責(zé)人(八位中央部局重要領(lǐng)導(dǎo)：李克強(qiáng)總理，央行行長周小川、財政部長樓繼偉、住建部長陳政高、國土部長姜大明、發(fā)改委副主任朱之鑫、統(tǒng)計(jì)局長馬建堂、國開行行長鄭之杰)非常罕見地針對中國房地產(chǎn)市場密集發(fā)聲。

而此次降準(zhǔn)，正是中央穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，促進(jìn)消費(fèi)的措施之一，除此之外近期對公積金政策和保障房政策及融資政策也正在或即將進(jìn)行調(diào)整。這與億房研究中心年報的預(yù)期是相一致的。政府會繼續(xù)推出刺激樓市政策。

億房網(wǎng)獨(dú)家采訪湖北省社科院經(jīng)濟(jì)研究所所長葉學(xué)平：

央行選擇在這個時間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整是有其考慮因素的，貨幣政策的調(diào)整是靠經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定的。現(xiàn)在我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境十分嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)下行趨勢越發(fā)明顯，特別是新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展不夠，人民幣大幅貶值，資本外流，為保持我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展，央行才進(jìn)行了本次降準(zhǔn)。

降準(zhǔn)之后形成較為寬松的貨幣政策會進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是對涉農(nóng)企業(yè)的重點(diǎn)支持，提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心，給市場動力和信心。金融政策的調(diào)整對實(shí)體經(jīng)濟(jì)將會產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，會進(jìn)一步緩解普通市民就業(yè)壓力，工資福利待遇得到一定程度的提升，增加普通市民的投資機(jī)會。我國長期以來都依靠貨幣金融政策對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行調(diào)控，從去年下半年到現(xiàn)在武漢房地產(chǎn)行業(yè)盡管表現(xiàn)較為穩(wěn)定，但庫存壓力大，各種不利指標(biāo)也隨之出現(xiàn)，6000億流動資金出現(xiàn)在市場上對于房地產(chǎn)行業(yè)是個積極的信號，對于開發(fā)企業(yè)拿地、銷售各方面都會產(chǎn)生積極影響，資金面的寬松會讓企業(yè)也會更有信心進(jìn)行未來的發(fā)展規(guī)劃。

國際上主要經(jīng)濟(jì)體近期頻繁降息，美國也采取量化寬松的貨幣政策，而我國利率一直較高，央行此次將準(zhǔn)屬意料之中。在后危機(jī)時代中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，無論從宏觀還是行業(yè)微觀層面看都面臨很大壓力，我國一直都保持著較為高速的經(jīng)濟(jì)增長速度，為繼續(xù)保持穩(wěn)增長，單純靠投資已經(jīng)很難維持，特別是去年房地產(chǎn)行業(yè)不景氣導(dǎo)致投資變差，對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率變低，為了保持較為穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長速度，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多的活力更多支持，必然會進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整。

去年降息之后，研究人員就紛紛預(yù)測央行還會進(jìn)行下一步的動作，果不其然2月8日進(jìn)行了降準(zhǔn)，當(dāng)然這不會是終止，今年內(nèi)央行很有可能再次進(jìn)行降息，具體時間要看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行能否實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)來決定。

第五篇：我國存款準(zhǔn)備金制度

我國存款準(zhǔn)備金制度改革

存款準(zhǔn)備金制度最早源于19世紀(jì)中期美國紐約的安全基金，是銀行同業(yè)為防止出現(xiàn)流動性危機(jī)而設(shè)立的民間的自救措施。1914年美國聯(lián)邦儲備體系(即美國中央銀行)建立后正式以法律的形式固定下來，后來被其他國家效法。就其本源來講，它首先是一項(xiàng)銀行監(jiān)管手段，后來在信用貨幣制度下，逐步被用作調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)乃至貨幣供應(yīng)量的政策工具。

我國自1984年開始實(shí)行法定存款準(zhǔn)備金制度。我國存款準(zhǔn)備金制度建立的初衷是作為平衡中央銀行信貸收支的手段，中央銀行通過高存款準(zhǔn)備金率集中一部分信貸資金，再以貸款方式分配給各商業(yè)銀行。商業(yè)銀行準(zhǔn)備金分為兩個賬戶：法定存款準(zhǔn)備金存款賬戶和備付金賬戶。1989年起法定存款準(zhǔn)備金率為13%(加備付金率則達(dá)20%左右)。1998年3月改革，兩個賬戶合而為一，統(tǒng)稱存款準(zhǔn)備金賬戶，法定存款準(zhǔn)備金由法人統(tǒng)一繳存。同時調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，由13%降低至8%，1999年又進(jìn)一步降至6%。即商業(yè)銀行每日營業(yè)終了其存款準(zhǔn)備金賬戶余額不得低于核定存款的6%，存款按旬考核，并恢復(fù)了準(zhǔn)備金存款原有的支付、清soft-com:office:smarttags" />2003年8月23日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行宣布從 2003年9月21日起，將金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率由原來的6%調(diào)高至 7%，城市信用社和農(nóng)村信用社暫時執(zhí)行6%的存款準(zhǔn)備金率不變。2004年3月24日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，宣布自4月25日起，實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度，將資本充足率低于一定水平的金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率提高0.5個百分點(diǎn)。2004年4月25日再次提高法定存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，即由7%提高到7.5%。為支持農(nóng)業(yè)貸款發(fā)放和農(nóng)村信用社改革，農(nóng)村信用社和城市信用社暫緩執(zhí)行，仍執(zhí)行6%的存款準(zhǔn)備金率。38家銀行實(shí)行8%的差別準(zhǔn)備金率。

我國法定存款準(zhǔn)備金制度與西方國家的通行做法有兩方面大的差異，一是西方國家一般對不同流動性的存款實(shí)行不同的法定存款準(zhǔn)備金率，比如，活期存款的流動性高于定期存款和儲蓄存款，所以，活期存款的法定存款準(zhǔn)備金率要高于定期和儲蓄存款的，這主要是因?yàn)樽畛醴ǘù婵顪?zhǔn)備金制度的實(shí)施是為了防止商業(yè)銀行過度放貸而出現(xiàn)流動性不足。我國則沒有按照商業(yè)銀行存款的類別來實(shí)施不同的法定存款準(zhǔn)備金率，而是不管活期定期還是儲蓄存款，統(tǒng)一于一個準(zhǔn)備金率。第二方面的不同是，西方國家中央銀行一般不對商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款支付利息，商業(yè)銀行往往把法定準(zhǔn)備金要??資金用于貸款或投資，現(xiàn)在由于法定準(zhǔn)備要求而使商業(yè)銀行不能動用這筆資金，而且商業(yè)銀行獲得這筆資金是要支付利息的，所以這項(xiàng)稅收的額度相當(dāng)于商業(yè)銀行運(yùn)用這筆法定準(zhǔn)備金投資所獲的收益(機(jī)會成本)，加上它的利息成本。我國則實(shí)行對準(zhǔn)備金存款支付利息的制度。下面是近年來準(zhǔn)備金存款利率變動的情

況(不完全)2：

1998年3月21日，中央銀行將金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款利率下調(diào)到 5.22%，同時規(guī)定同業(yè)存款利率不得高于準(zhǔn)備金存款利率。2003年12月 21日，下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率，金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額存款準(zhǔn)備金利率由現(xiàn)行年利率1.89%下調(diào)到1.62%，法定存款準(zhǔn)備金利率維持 1.89%不變。2005年3月17日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率由現(xiàn)行年利率1.62%下調(diào)到0.99%，法定準(zhǔn)備金存款利率維持1.89%不變。

存款準(zhǔn)備金制度改革滯后制約了利率市場化進(jìn)程

我國利率市場化的目標(biāo)是：建立由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。我國從1993年提出要進(jìn)行利率市場化改革，1996年正式開始推行。經(jīng)過十年的努力，名義上基本實(shí)現(xiàn)了利率市場化。下面來回顧一下利率市場化改革的主要進(jìn)程：

1996年6月1日人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率，1997年6月放開銀行間債券回購利率。1998年8月，國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場首次進(jìn)行了市場化發(fā)債，1999年10月，國債發(fā)行也開始采用市場招標(biāo)形式，從而實(shí)現(xiàn)了銀行間市場利率、國債和政策性金融債

發(fā)行利率的市場化。

1998年，人民銀行改革了貼現(xiàn)利率生成機(jī)制，貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)生成，在不超過同期貸款利率(含浮動)的前提下由商業(yè)銀行自定。

1998年、1999年人民銀行連續(xù)三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動幅度。2004年1月1日，人民銀行再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動區(qū)間擴(kuò)大到[0.9，1.7]，農(nóng)村信用社貸款利率浮動區(qū)間擴(kuò)大到[0。9，21，貸款利率浮動區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。擴(kuò)大商業(yè)銀行自主定價權(quán)，提高貸款利率市場化程度，企業(yè)貸款利率最高上浮幅度擴(kuò)大到70%，下浮幅度保持10%不變。在擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率浮動區(qū)間的同時，推出放開人民幣各項(xiàng)貸款的計(jì)息、結(jié)息方式和5年期以上貸

款利率的上限等其他配套措施。

進(jìn)行大額長期存款利率市場化嘗試，1999年10月，人民銀行批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對中資保險公司法人試辦由雙方協(xié)商確定利率的大額定期存款(最低起存金額3000萬元，期限在5年以上不含5年)，進(jìn)行了存款利率改革的初步嘗試。2003年11月，商業(yè)銀行農(nóng)村信用社可以開辦郵政儲蓄協(xié)議存款(最低起存金額3000萬元，期限降為3年以上不含3年)。

積極推進(jìn)境內(nèi)外幣利率市場化。2000年9月，放開外幣貸款利率和 300萬美元(含300萬)以上的大額外幣存款利率；300萬美元以下的小額外幣存款利率仍由人民銀行統(tǒng)一管理。2002年3月，人民銀行統(tǒng)一了中、外資金融機(jī)構(gòu)外幣利率管理政策，實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇。2003年7月，放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業(yè)銀行自主確定。2003年11月，對美元、日元、港幣、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理，商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化，在不超過上限的前提下自主

確定。

2005年3月17日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，調(diào)整商業(yè)銀行自營性個人住房貸款政策：一是將現(xiàn)行的住房貸款優(yōu)惠利率回歸到同期貸款利率水平，實(shí)行下限管理，下限利率水平為相應(yīng)期限檔次貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍，商業(yè)銀行法人可根據(jù)具體情況自主確定利率水平和內(nèi)部定價規(guī)則；二是對房地產(chǎn)價格上漲過快城市或地區(qū)，個人住房貸款最低首付款比例可由現(xiàn)行的20%提高到30%；具體調(diào)整的城市或地區(qū)，可由商業(yè)銀行法人根據(jù)國家有關(guān)部門公布的各地房

地產(chǎn)價格漲幅自行確定，不搞一刀切。

從以上我國利率市場化進(jìn)程及措施來看，我國至少在名義上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了利率的市場化改革。但事實(shí)并非如此。我國漸進(jìn)改革模式?jīng)Q定了任何單兵突進(jìn)的改革都是不可能徹底的。就利率市場化改革而言，也是如此。我國商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金制度改革的滯后制約了利率市場

化改革的進(jìn)一步深入。

利率市場化的理論基礎(chǔ)是西方的利率決定理論，包括古典利率理論、凱恩斯貨幣利率決定理論、可貸資金理論等，以及金融發(fā)展金融深化理論。這些理論都強(qiáng)調(diào)讓市場機(jī)制來決定利率水平，即資本(貨幣)的供求決定了利率水平。因此，理論上講，利率水平下可以無限趨近于零，上可以趨近于投資的預(yù)期回報率，正常的利率水平總是在這一區(qū)間內(nèi)波動。馬克思的利率決定理論也指出，利率介于零和社會平均利潤率之間。在我國，利率水平既不是介于零和社會平均利潤率之間，也不是在零和投資的預(yù)期回報率之間，而是在商業(yè)銀行準(zhǔn)備金存款利率與投資的預(yù)期回報率(社會平均利潤率)之間，這是因?yàn)橹醒脬y行對商業(yè)銀行存放的準(zhǔn)備金存款支付利息制度人為地抬高了整個社會利率水平的底部，從而使得所謂的市場化利率實(shí)際上仍然遭到扭曲。具體來講，如果商業(yè)銀行存放在中央銀行的準(zhǔn)備金存款沒有利息收入，由于這筆資金商業(yè)銀行必須支付成本，因此，商業(yè)銀行資金運(yùn)用必須很有效率。例如，商業(yè)銀行吸收存款100元，利率為5%，存放在中央銀行的準(zhǔn)備金設(shè)為10元(含超額準(zhǔn)備)，則銀行可用資金為90元，這90元資金的預(yù)期收益必須大于5元銀行才不會虧本。銀行的盈利壓力增大，資金運(yùn)用多樣化、短期化可能性就產(chǎn)生了(銀行的流動性管理)。一旦銀行有了短期閑置資金，銀行會想方設(shè)法把資金短期拆放出去。而另一方面，由于準(zhǔn)備金不足銀行將受到中央銀行處罰，所以如果發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)備金不足銀行將努力從市場融入資金，于是就有了同業(yè)拆借市場的供求和資金交易。由此形成的利率水平一般能夠反映資金供求雙方的真是狀況，即為

市場化利率。

在我國實(shí)行準(zhǔn)備金存款付息制度下，銀行的盈利壓力不是很大。以 1998年為例，商業(yè)銀行吸收一年期定期存款的成本為不足5.22%(該年利率調(diào)整了三次，3月21日為5.22%，7月1日調(diào)為4.77%，12月7日再調(diào)為3.78%)，而它存放到中央銀行的準(zhǔn)備金可以獲得5.22%的利率，這樣它即使不發(fā)放貸款，而把全部資金都存放在中央銀行，仍然會有盈利，從而在當(dāng)時東南亞金融危機(jī)爆發(fā)的背景下，商業(yè)銀行惜貸行為也就是順理成章的了。即使到今天，金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率下調(diào)到0.99%，法定準(zhǔn)備金存款利率仍維持1.89%水平。雖然商業(yè)銀行已經(jīng)不能完全依靠央行支付給它的利息來維持它的利息支出了，但是，由于它存放在央行的資金仍有利息收入，因此，一旦它有了閑置資金，它的首要選擇就是存到央行，只有等到資金的需求方(銀行同業(yè)或者企業(yè)的正常貸款需求)所提供的利率遠(yuǎn)高于央行提供的利率時，商業(yè)銀行才有動力把資金貸放出去(畢竟存放央行的資金是無風(fēng)險的，而貸給企業(yè)甚至拆放給同業(yè)都是有風(fēng)險的)。從而盡管我國早在1996年就已經(jīng)放開了銀行間同業(yè)拆借利率，但可想而知，這樣的同業(yè)拆借利率顯然還不是真正意義上的市場化利率，這樣的利率的下限不再是零，而是央行支付的利率。所以，筆者認(rèn)為，準(zhǔn)備金存款付息制度扭曲了市場利率，導(dǎo)致利率市場化改革無法徹底。

相關(guān)的政策建議

1.盡快取消準(zhǔn)備金存款付息制度。2006年底我國將向外資銀行完全開放，中外資銀行站在同一起跑線上進(jìn)行競爭。對商業(yè)銀行準(zhǔn)備金存款的利息支出一方面已經(jīng)成為央行的一大負(fù)擔(dān)，另一方面，如果僅對中資銀行支付利息，則有變相補(bǔ)貼之嫌，如果同時也對外資銀行支付利息，造成國有資產(chǎn)拱手與人。因此，無論是從這個角度，還是從從利率市場化角度來講，都應(yīng)盡快取消準(zhǔn)備金存款付息制度。在具體操作上，可以分超額和法定準(zhǔn)備金兩步走，首先取消超額準(zhǔn)備金的利息，然后取消法定準(zhǔn)備金的利息。

2.向西方成熟市場國家學(xué)習(xí)，進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金制度。包括對不同流動性的存款要求不同的存款準(zhǔn)備金率等。從文章我們可以看到，1998年以后我國頻繁運(yùn)用準(zhǔn)備金政策，這與標(biāo)準(zhǔn)的教科書原理相悖。眾所周知，法定存款準(zhǔn)備金率的變動首先影響貨幣乘數(shù)，然后再間接影響到貨幣供應(yīng)量，因此，法定準(zhǔn)備率的微小變動將會引起貨幣供應(yīng)量的巨大變動，容易對經(jīng)濟(jì)造成不良后果。隨著我國市場環(huán)境的逐步成熟，今后不宜再頻繁使用準(zhǔn)備金政策。此外，1990年代以后國外存款準(zhǔn)備金制度的新發(fā)展也值得我們關(guān)注，比如美國取消了定期存款的法定準(zhǔn)備要求，只對活期存款要求。而加拿大等國則實(shí)行零準(zhǔn)備制度等。