bwmqfs美國(guó)期貨行業(yè)狀況及發(fā)展趨勢(shì)[最終定稿]

第一篇：bwmqfs美國(guó)期貨行業(yè)狀況及發(fā)展趨勢(shì)

懶惰是很奇怪的東西，它使你以為那是安逸，是休息，是福氣；但實(shí)際上它所給你的是無聊，是倦怠，是消沉;它剝奪你對(duì)前途的希望，割斷你和別人之間的友情，使你心胸日漸狹窄，對(duì)人生也越來越懷疑。

—

美國(guó)期貨行業(yè)狀況及發(fā)展趨勢(shì)

美國(guó)期貨行業(yè)現(xiàn)狀概述

現(xiàn)代期貨交易發(fā)源于美國(guó)，自1848年芝加哥期貨交易所成立以來，全球期貨市場(chǎng)已走過了160年，期貨交易日趨活躍。根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)近期對(duì)全球各主要期貨交易所的統(tǒng)計(jì)，2008年一季度，全球期貨與期權(quán)合約成交43億張，同比增長(zhǎng)22.2%。其中，期貨合約成交21.15億張，同比增長(zhǎng)33.4%；期權(quán)合約成交21.8億張，同比增長(zhǎng)13.0%。相對(duì)于全球低迷的股票和債券市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)保持著良好的發(fā)展勢(shì)頭。

2008年一季度，美國(guó)期貨和期權(quán)市場(chǎng)共成交合約18.68億張，同比增長(zhǎng)36%，呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，占到全球期貨和期權(quán)總交易量的43.4%。

2008年一季度全球期貨期權(quán)成交量分布

今年一季度，美國(guó)期貨和期權(quán)交易量的快速增長(zhǎng)主要得益于芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME Group)的歐洲美元期貨、10年期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨、迷你型標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨等主要期貨合約交易量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。其中，歐洲美元期貨、10 年期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨位居利率期貨和期權(quán)合約成交量前兩名，迷你標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨位列股指期貨和期權(quán)合約成交量的第二位。

從各國(guó)和各地區(qū)的表現(xiàn)來看，美國(guó)是今年一季度全球期貨交易最活躍、成交量增長(zhǎng)最快的地區(qū)。今年一季度，在期貨和期權(quán)交易量排名前二十位的期貨交易所中，美國(guó)的期貨交易所有8家，CME集團(tuán)排名第一。

總的來說，美國(guó)期貨業(yè)仍是當(dāng)前全球最為成熟的期貨市場(chǎng)，其發(fā)展也處在穩(wěn)健的擴(kuò)展之中。

美國(guó)期貨行業(yè)組織結(jié)構(gòu)

對(duì)于美國(guó)期貨行業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，我們主要從其所提供服務(wù)的產(chǎn)品和市場(chǎng)、行業(yè)參與者、行業(yè)發(fā)展規(guī)模等方面進(jìn)行闡述。

一、美國(guó)期貨行業(yè)產(chǎn)品和市場(chǎng)服務(wù)

美國(guó)期貨公司提供的經(jīng)紀(jì)服務(wù)和結(jié)算服務(wù)囊括了場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的金融衍生產(chǎn)品以及遍及世界各地的場(chǎng)外市場(chǎng)。此外，他們還在非衍生品市場(chǎng)或現(xiàn)貨市場(chǎng)提供經(jīng)紀(jì)交易服務(wù)。

衍生產(chǎn)品和現(xiàn)貨產(chǎn)品交易服務(wù)分別在證券期貨交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行。交易所提供

標(biāo)準(zhǔn)化合約進(jìn)行交易，而場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供便利的涉及雙方私下談判的合約，并為買賣雙方

之間的特殊約定服務(wù)。交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，通過中央結(jié)算所進(jìn)行結(jié)算，而場(chǎng)外交易一

般是通過配對(duì)交易進(jìn)行。但是近幾年來，中央結(jié)算所也開始逐漸為場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供結(jié)算服

務(wù)。結(jié)算所一般每天都要對(duì)市場(chǎng)中買賣雙方交易的合約進(jìn)行登記結(jié)算，并由各方的結(jié)算經(jīng)紀(jì)

人根據(jù)合約市場(chǎng)價(jià)格的變化來調(diào)整保證金，直至交割期，這可能需幾天、幾個(gè)月或幾年時(shí)間

才能完成。

近些年來，全球場(chǎng)內(nèi)衍生品交易量和OTC衍生品交易量得到了快速增長(zhǎng)。這主要得益

于經(jīng)濟(jì)全球化和新興交易市場(chǎng)的快速發(fā)展，這也使得許多交易所開始逐漸向商業(yè)導(dǎo)向型的公

司化轉(zhuǎn)變。隨著金融風(fēng)險(xiǎn)管理需求的不斷增加，交易方式也逐步轉(zhuǎn)向電子化交易。此外，管

制和規(guī)章制度的放松、市場(chǎng)的銜接、交易所產(chǎn)品的創(chuàng)新以及從OTC市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到交易所層面的交易等，都大大拓展了市場(chǎng)的參與者數(shù)量。

根據(jù)國(guó)際結(jié)算銀行統(tǒng)計(jì)，2001年12月31日至2006年12月31日，在全球衍生品交易

中，場(chǎng)內(nèi)交易量以年復(fù)合增長(zhǎng)率21.6％的速度增長(zhǎng)，衍生品交易突出的場(chǎng)外市場(chǎng)(OTC)衍生

品名義交易額以年復(fù)合增長(zhǎng)率30.1％的速度增長(zhǎng)。

1.衍生品市場(chǎng)

衍生產(chǎn)品是根據(jù)一個(gè)或多個(gè)潛在的金融或?qū)嵨镔Y產(chǎn)來確定價(jià)值表現(xiàn)的一種標(biāo)準(zhǔn)合約，如

利率、股本證券、匯率、能源、金屬和農(nóng)產(chǎn)品等期貨產(chǎn)品以及以這些產(chǎn)品為標(biāo)的的指數(shù)(如

倫敦銀行同業(yè)拆借期貨指數(shù)、迷你型標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、單一股票期權(quán)和歐元/美元交換分

期期權(quán))。商品類衍生品主要包括能源產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品和貴金屬等(如WTI原油期貨、乙醇互

換合約、銅期權(quán)等)。每一個(gè)衍生品合約都會(huì)詳細(xì)指定是現(xiàn)金交割還是實(shí)物交割，大多數(shù)衍

生產(chǎn)品通過現(xiàn)金形式交割，但有一些衍生產(chǎn)品(多數(shù)商品期貨)最終以實(shí)物交割。與現(xiàn)貨市場(chǎng)

上在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)交割不同，衍生品合約經(jīng)常需要延期，往往在幾個(gè)月或幾年后才進(jìn)入交

割。同時(shí)，由于某些因素的作用，通常會(huì)導(dǎo)致各方提供擔(dān)?；蛟黾颖ＷC金，以確保履行其義

務(wù)，如是否可能會(huì)繼續(xù)延長(zhǎng)交易等。

(1)衍生工具的類型

在交易所進(jìn)行買賣的衍生工具，最常見的是期貨和期貨期權(quán)。其它幾種類型衍生工具在OTC市場(chǎng)交易，包括互換、遠(yuǎn)期合約及期權(quán)。下表列舉了我們常見的不同類型的衍生工具。

交易所交易衍生品(非場(chǎng)外)OTC

優(yōu)先資產(chǎn)期貨期權(quán)交換期貨交易期權(quán)

利率歐元期貨歐元期權(quán)利率互換遠(yuǎn)期

利率合約利率期權(quán)

股票指數(shù)道瓊斯期貨指數(shù)道瓊斯指數(shù)期權(quán) 指數(shù)互換遠(yuǎn)期指數(shù)合約指數(shù)期權(quán)

單個(gè)股票單個(gè)股票期貨單個(gè)股票期權(quán)指數(shù)互換重購(gòu)買協(xié)議股票期權(quán)或憑證

外匯交易外匯期貨外匯期權(quán)互換貨幣遠(yuǎn)期外匯外匯期權(quán)

商品WTI原油期貨WTI原油期權(quán)互換天然氣債券北美遠(yuǎn)期能源原油期權(quán)

衍生品市場(chǎng)可以為參與者提供一個(gè)有效機(jī)制來管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，其被廣泛應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置、投機(jī)買賣、套利和潛在資產(chǎn)實(shí)物交付。一般來說，衍生品市場(chǎng)為交易者提供兩種類型交易：一是套期保值交易，滿足那些尋求盡量減少風(fēng)險(xiǎn)并積極管理風(fēng)險(xiǎn)的投資者的需要；二是投機(jī)交易，滿足那些愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、希望賺取利潤(rùn)的投資者的需要。通過買賣衍生產(chǎn)品，套期保值者使自己免受了價(jià)格不利波動(dòng)的影響，而投機(jī)者進(jìn)行衍生品交易，主要是希望從潛在商品價(jià)格的變動(dòng)中達(dá)到賺取利潤(rùn)的目的。套期保值者與投機(jī)者在交易所買賣衍生產(chǎn)品，有助于提高這一市場(chǎng)的流動(dòng)性、活躍性和競(jìng)爭(zhēng)力。

(2)交易所和OTC市場(chǎng)

在衍生品交易和現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)業(yè)中有兩種類型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：合規(guī)的交易所和OTC市場(chǎng)。這兩種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在監(jiān)管、參與、報(bào)告和業(yè)務(wù)經(jīng)費(fèi)等方面都有所不同。

(3)衍生品交易所

衍生品交易所是一個(gè)提供標(biāo)準(zhǔn)化衍生產(chǎn)品合約交易并進(jìn)行監(jiān)管的實(shí)體組織。目前，有超過100多個(gè)監(jiān)管衍生品交易的交易所分設(shè)在40多個(gè)國(guó)家。從歷史上看，在這些市場(chǎng)上進(jìn)行的交易曾受制于傳統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)化合約、實(shí)物商品如農(nóng)產(chǎn)品的限制，但現(xiàn)在已擴(kuò)大到了不同市場(chǎng)部門擁有各種類型的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，如利率、外匯產(chǎn)品和股票指數(shù)等。在一個(gè)綜合性的衍生品市場(chǎng)中，參與者不僅可以交易期貨合約，還可以參與期貨期權(quán)合約交易。

從歷史上看，早期買賣期貨合約是在實(shí)物交易大堂，雙方通過面對(duì)面的互動(dòng)來確定價(jià)格，這一過程被稱為“公開喊價(jià)”。在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)中，價(jià)格是通過參與者的競(jìng)買價(jià)格和競(jìng)賣價(jià)格確定的。通常情況下，衍生品交易所有固定的營(yíng)業(yè)時(shí)間和數(shù)量有限的會(huì)員。非交易所會(huì)員參與交易必須通過中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

近年來，隨著技術(shù)創(chuàng)新的加快以及通信和信息技術(shù)的發(fā)展，越來越多的人開始認(rèn)同和采納電子交易。許多期貨和衍生品交易所為了擴(kuò)大自身的市場(chǎng)范圍，開始采用電子市場(chǎng)來取代公開喊價(jià)的交易制度，或者采用以電子交易市場(chǎng)為主、公開喊價(jià)為補(bǔ)充的交易制度。

4）OTC衍生品市場(chǎng)

OTC是用來指那些不發(fā)生在受管制的交易所內(nèi)的活躍的交易活動(dòng)。據(jù)國(guó)際結(jié)算銀行統(tǒng)計(jì)，截至2006年12月底，OTC市場(chǎng)衍生產(chǎn)品的名義交易額已是交易所衍生品交易額的5倍

多。歷史上，在OTC衍生品市場(chǎng)，交易者曾對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化的雙邊合約進(jìn)行私下協(xié)商，而近年來交易者已開始通過中央結(jié)算所進(jìn)行OTC合約的結(jié)算。

與交易所期貨合約交易范圍有限不同，在OTC衍生品市場(chǎng)，參與者可以在一個(gè)無限制的范圍內(nèi)與合約對(duì)方進(jìn)行私下協(xié)商交易。因此，OTC衍生品市場(chǎng)涵蓋的范圍更廣，要比在交易所交易的衍生產(chǎn)品更多、更專業(yè)。另外，與衍生品交易所不同，OTC衍生品市場(chǎng)交易幾乎沒有時(shí)間限制和成員數(shù)量限制。

由于交易者在OTC市場(chǎng)進(jìn)行的是一個(gè)傳統(tǒng)的對(duì)雙邊合約的個(gè)別談判，因此OTC市場(chǎng)的特點(diǎn)是零散的流動(dòng)性和缺乏透明的價(jià)格。由于對(duì)某一合約缺乏集中的、全方位權(quán)威信息來源的定價(jià)數(shù)據(jù)以及實(shí)時(shí)的觀測(cè)數(shù)據(jù)，很可能使市場(chǎng)參與者難以確定最好的交易價(jià)格。

2.現(xiàn)貨市場(chǎng)

在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，股票、債券可在證券交易所和OTC市場(chǎng)進(jìn)行交易，而現(xiàn)貨外匯交易只能在OTC市場(chǎng)進(jìn)行交易，主要是在倫敦、紐約、東京和新加坡進(jìn)行。股本證券主要是通過證券交易提供的交易通道進(jìn)行交易。如果券商是交易所的會(huì)員，那么它必須直接或間接地遵守會(huì)員公司的規(guī)定。此外，股本證券的現(xiàn)貨交易也可能出現(xiàn)在OTC衍生品市場(chǎng)。債務(wù)證券主要由交易商和在OTC市場(chǎng)上大型機(jī)構(gòu)掌控。

市場(chǎng)的參與者總是在尋找能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)的鏈接，而且也已開始開發(fā)將衍生產(chǎn)品和現(xiàn)貨產(chǎn)品相結(jié)合起來的產(chǎn)品。比如，期貨交易中的實(shí)物交割是，其對(duì)應(yīng)的一訂約方購(gòu)買現(xiàn)貨產(chǎn)品和銷售期貨合約，而相對(duì)應(yīng)的另一訂約方銷售現(xiàn)貨產(chǎn)品和購(gòu)買期貨合約。各方交易現(xiàn)貨產(chǎn)品，并同時(shí)進(jìn)行對(duì)沖期貨的交易。在OTC市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)物交割，以直接或通過經(jīng)紀(jì)人向結(jié)算會(huì)員公司提交給結(jié)算所的方式進(jìn)行。

對(duì)交易所實(shí)物交割的訴請(qǐng)，交易各方談判價(jià)格、數(shù)量和其他交易條款都是免費(fèi)的。因此，基金經(jīng)理以及其他機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)常使用實(shí)物交易的方法進(jìn)入或退出期貨市場(chǎng)位置的合法條款，來進(jìn)行交易或規(guī)避現(xiàn)貨和衍生產(chǎn)品市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)。

二、美國(guó)期貨行業(yè)參與者

就美國(guó)期貨市場(chǎng)而言，主要的參與者包括業(yè)內(nèi)人士、投資者、期貨（期權(quán)）經(jīng)紀(jì)商、經(jīng)紀(jì)人、交易所及結(jié)算所等。下面我們分別進(jìn)行闡述。

1.業(yè)內(nèi)人士

在衍生品和現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)中主要的服務(wù)供應(yīng)商是經(jīng)紀(jì)商、交易所和結(jié)算所，他們組成了一個(gè)范圍廣泛的為參與者提供交易經(jīng)紀(jì)或結(jié)算服務(wù)的組織體系。

2.投資者

在衍生品交易中有各種各樣的客戶，包括金融機(jī)構(gòu)、現(xiàn)貨企業(yè)、對(duì)沖基金和其他資產(chǎn)管理者、專業(yè)投資者及私人客戶等。基于風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置、投機(jī)和套利等需要，投資者在衍生品市場(chǎng)購(gòu)買和出售衍生品合約。

3.期貨及期權(quán)經(jīng)紀(jì)商

期貨及期權(quán)經(jīng)紀(jì)商為投資者提供場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和OTC市場(chǎng)的交易活動(dòng)，一些期貨及期權(quán)經(jīng)紀(jì)商申請(qǐng)成為交易所的結(jié)算會(huì)員并為投資者提供結(jié)算服務(wù)。作為交易所的結(jié)算會(huì)員，經(jīng)紀(jì)商接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，其必須滿足關(guān)于維護(hù)客戶保證金最低資本額及有關(guān)事項(xiàng)的要求。目前，數(shù)以百計(jì)的經(jīng)紀(jì)商在衍生品市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。一部分期貨及期權(quán)經(jīng)紀(jì)商是大型商業(yè)機(jī)構(gòu)或投資銀行的子公司，而另一部分則是獨(dú)立經(jīng)紀(jì)商。

4.介紹經(jīng)紀(jì)人（IB）

紀(jì)商簽訂保證協(xié)議書，根據(jù)該協(xié)議，經(jīng)紀(jì)商同意承擔(dān)介紹經(jīng)紀(jì)人的連帶責(zé)任，并承擔(dān)各自的所有介紹經(jīng)紀(jì)的義務(wù)和責(zé)任，同時(shí)遵守他們的要求，以換取介紹經(jīng)紀(jì)人為其提供的期貨介紹業(yè)務(wù)。相比之下，一個(gè)獨(dú)立的介紹經(jīng)紀(jì)人可在多家經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行結(jié)算。鑒于這一特性，獨(dú)立的介紹經(jīng)紀(jì)人必須保持自己一定的凈資本額，以滿足適用的最低財(cái)務(wù)要求。

5.交易所

目前，有將近100多個(gè)監(jiān)管衍生品交易的交易所分布在40多個(gè)國(guó)家里。美國(guó)主要期貨交易所包括：芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、紐約商業(yè)交易所、芝加哥期權(quán)交易所、國(guó)際證券交易和紐約商品交易所。

6.結(jié)算所

如上文所述，交易所的衍生產(chǎn)品和OTC市場(chǎng)的交易產(chǎn)品，都是通過中央結(jié)算所進(jìn)行結(jié)算的。中央結(jié)算所可以作為期貨交易所某一獨(dú)特的附屬組織來行使其結(jié)算職責(zé)，也可以是獨(dú)立的清算所。雖然歷史上看，OTC交易不需結(jié)算，但由于近年來OTC市場(chǎng)的快速發(fā)展，使得一些結(jié)算所開始為日益增長(zhǎng)的OTC交易提供結(jié)算服務(wù)。此外，紐約商業(yè)交易所結(jié)算公司通過其中央結(jié)算所為OTC衍生品市場(chǎng)交易提供交易結(jié)算服務(wù)。

三、美國(guó)期貨業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模與增長(zhǎng)

1.交易所衍生產(chǎn)品

根據(jù)國(guó)際結(jié)算銀行統(tǒng)計(jì)，全球在交易所交易的衍生產(chǎn)品合約交易量從2001年12月31日的大約45億張發(fā)展到2006年12月31日的約119億張的規(guī)模，以相當(dāng)于年復(fù)合增長(zhǎng)率21.6％的速度增長(zhǎng)。這一增長(zhǎng)主要?dú)w功于日益增加的風(fēng)險(xiǎn)管理需求、其他交易工具的創(chuàng)新、先進(jìn)的交易策略以及日益增多的市場(chǎng)參與者。針對(duì)這種不斷擴(kuò)大的需求，衍生品市場(chǎng)已在開發(fā)新的衍生產(chǎn)品，以利于大量的市場(chǎng)參與者能夠通過衍生品交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而主動(dòng)積極地減少或消除某些潛在金融和實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格的不明朗因素。特別是標(biāo)準(zhǔn)化的合約條款、透明的市場(chǎng)價(jià)格、較好的流動(dòng)性以及降低交易成本的需求，使得衍生品交易市場(chǎng)得到快速增長(zhǎng)。

2.OTC衍生產(chǎn)品

根據(jù)國(guó)際結(jié)算銀行統(tǒng)計(jì)，截至2006年12月31日，全球場(chǎng)內(nèi)衍生品名義交易額為70.5萬億美元，OTC衍生產(chǎn)品名義交易額為415.2萬億美元。下圖可以清晰地看到全球OTC衍生品交易市場(chǎng)的增長(zhǎng)情況。

3.現(xiàn)貨市場(chǎng)

近年來，股票市場(chǎng)交易量保持著持續(xù)的增長(zhǎng)，但沒有交易所和OTC的衍生品市場(chǎng)增長(zhǎng)那么迅速。但是，我們應(yīng)該看到的是，由于經(jīng)濟(jì)不景氣和政治等因素，特別是去年以來爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)及其向縱深方向發(fā)展的影響、日益高企的油價(jià)和糧價(jià)等宏觀因素的影響，近幾年美國(guó)和歐洲證券市場(chǎng)交易量的增長(zhǎng)并不穩(wěn)定。全球股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易量增長(zhǎng)不平衡，其中新興市場(chǎng)如亞太地區(qū)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過那些更加成熟的市場(chǎng)。近幾年，非衍生性外匯市場(chǎng)產(chǎn)品的交易也有了顯著增長(zhǎng)。隨著金融衍生品交易在產(chǎn)業(yè)層面上的增長(zhǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)參與者正日益擴(kuò)大其交易范圍，并調(diào)整其風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，以便逐步納入金融衍生工具體系之中。美國(guó)期貨行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

近年來由于美國(guó)期貨業(yè)的發(fā)展，美國(guó)衍生品交易額大幅增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)也為美國(guó)期貨公司提供了擴(kuò)大業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。

一、新興期貨市場(chǎng)對(duì)外開放帶來發(fā)展機(jī)遇

投資銀行、基金公司和其他金融中介機(jī)構(gòu)日益跨越國(guó)界、地區(qū)和資產(chǎn)類別，或突破傳統(tǒng)交易方式直接進(jìn)行交易。多元化的投資方式和新興市場(chǎng)中投資機(jī)會(huì)的增加，使越來越多的跨境交易和資本流動(dòng)出現(xiàn)。一些國(guó)家和地區(qū)特別是新興經(jīng)濟(jì)體如“金磚四國(guó)”，這些在歷史上并沒有衍生品市場(chǎng)的國(guó)家，現(xiàn)在正在大力發(fā)展國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)和交易所，以盡快融入全球衍生品市場(chǎng)中。由于中國(guó)和其他亞洲國(guó)家存在市場(chǎng)管制壁壘，限制了美國(guó)期貨公司在當(dāng)?shù)亟⑥k事處。

但是，隨著時(shí)間的推移，這些國(guó)家可能會(huì)逐步放開市場(chǎng)管制，允許國(guó)際期貨公司進(jìn)入他們本地的市場(chǎng)，這將為美國(guó)金融機(jī)構(gòu)帶來巨大的機(jī)會(huì)。

二、交易所逐步走向公司化

在過去幾年里，美國(guó)的芝加哥商品交易所、芝加哥商業(yè)交易所、國(guó)際證券交易市場(chǎng)、紐約證券交易所和紐約商業(yè)交易所等都逐漸成為了公開上市交易的公司制交易所。因此，他們的經(jīng)營(yíng)日益?zhèn)戎赜跒楣蓶|創(chuàng)造價(jià)值，均采用了以商業(yè)為導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)手法。為股東創(chuàng)造更多價(jià)值使這些交易所通過引入電子交易系統(tǒng)、增加透明度和可用性、積極引進(jìn)新產(chǎn)品等手段，來吸引更多投資者參與到他們的衍生品市場(chǎng)進(jìn)行交易。另外，美國(guó)的一些交易所也降低了在一些有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品上的結(jié)算及交易費(fèi)用。一些交易所還通過收購(gòu)或合并其它交易所來提高跨境交易的能力，擴(kuò)大自身產(chǎn)品種類。比如，芝加哥商業(yè)交易所收購(gòu)芝加哥期貨交易所，洲際交易所收購(gòu)紐約商品交易所，紐約證券交易所集團(tuán)和泛歐證交所合并歸屬于紐約證交所。此外，國(guó)際證券交易所也簽訂了與德意志證券交易股份合并的協(xié)定。