第一篇：加油卡業(yè)務(wù)典型案例（推薦）

加油卡業(yè)務(wù)典型案例

一、案例名稱：

客戶管理風(fēng)險(xiǎn)與防控

二、案例背景：

客戶在發(fā)卡網(wǎng)點(diǎn)辦理中國(guó)石油加油卡時(shí)不認(rèn)真填寫個(gè)人資料，或者借用他人身份證為自己辦理加油卡。當(dāng)客戶加油卡丟失，在辦理掛失手續(xù)時(shí)客戶會(huì)因身份不能得到認(rèn)證而無法為自己的加油卡進(jìn)行掛失；另一方面在設(shè)置加油卡密碼時(shí)，多數(shù)客戶所用密碼均為系統(tǒng)所設(shè)置初始密碼，未及時(shí)進(jìn)行修改，資金安全方面埋下了隱患。全國(guó)的中國(guó)石油加油卡數(shù)據(jù)并不是實(shí)時(shí)上傳到北京加油卡數(shù)據(jù)庫(kù)，而是在每天16時(shí)加油站日結(jié)后再統(tǒng)一上傳至北京加油卡數(shù)據(jù)庫(kù)。如果客戶在加油卡丟失后即使立刻到加油站或者在95504電話中辦理掛失，期間也會(huì)存在一個(gè)時(shí)間差。掛失的加油卡在這段時(shí)間內(nèi)依然可以在中國(guó)石油的加油站進(jìn)行消費(fèi)，此時(shí)密碼就成了保護(hù)加油卡內(nèi)資金的最后一道防線。如果加油卡密碼為系統(tǒng)初始密碼，那么拾到加油卡的人就有機(jī)會(huì)利用這個(gè)時(shí)間差到加油站進(jìn)行消費(fèi)，套走卡內(nèi)資金，給客戶造成經(jīng)濟(jì)損失，使客戶忠誠(chéng)度下降，更可能給企業(yè)帶來不必要的法律糾紛或民事索賠等。

三、主要措施：

為避免此類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，應(yīng)做好以下幾點(diǎn)。一是發(fā)卡充值網(wǎng)點(diǎn)要嚴(yán)格按照操作規(guī)程發(fā)放中國(guó)石油加油卡，客戶在開戶填寫開戶單時(shí)，應(yīng)要求客戶根據(jù)有效證件和實(shí)際情況認(rèn)真、逐項(xiàng)、如實(shí)填寫，最后由客戶簽字確認(rèn)，單位客戶需要由經(jīng)辦人加蓋單位公章、法人印章，并簽字確認(rèn)。發(fā)卡員必須仔細(xì)檢查客戶申請(qǐng)表填寫內(nèi)容是否規(guī)范，客戶本人身份證件是否有效，與申請(qǐng)表填寫的內(nèi)容是否一致，并提示客戶認(rèn)可《中國(guó)石油加油卡章程》。二是客戶在辦卡成功后，發(fā)卡員應(yīng)主動(dòng)提示客戶及時(shí)更換加油卡密碼，并取得客戶簽字確認(rèn)提示，保證加油卡資金安全。三是公司加油站管理科每日監(jiān)控加油站黑灰名單情況，保證加油站卡數(shù)據(jù)黑灰名單及時(shí)得到更新，對(duì)網(wǎng)絡(luò)不通導(dǎo)致卡數(shù)據(jù)未能及時(shí)更新的加油站應(yīng)立即通知停止刷卡，防止掛失加油卡在該加油站消費(fèi)。

四、案例小結(jié)：

通過以上幾點(diǎn)措施，基本可避免此類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)防控，既是促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展、保護(hù)企業(yè)合法權(quán)益的必要手段，也是履行中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)責(zé)任、政治責(zé)任、社會(huì)責(zé)任的根本保障。如果忽略了客戶管理的風(fēng)險(xiǎn)與防控，就可能承擔(dān)法律責(zé)任，以至于付出沉重的代價(jià)。

第二篇：加油卡業(yè)務(wù)介紹信專題

加油卡業(yè)務(wù)介紹信

中國(guó)石化安徽石油分公司：

茲授權(quán)本單位同志（身份證號(hào)碼：）前往貴單位辦理加油卡(含副卡)變更業(yè)務(wù)，請(qǐng)給予辦理。

將所持副卡權(quán)限由限車牌號(hào)，變更為，限每日加油次數(shù)。

本單位確保所辦主副卡僅限于本單位使用，如違反此條，由此產(chǎn)生的一切責(zé)任由本單位承擔(dān)。

附：經(jīng)辦人身份證復(fù)印件

授權(quán)單位：（公章）

年 月 日

第三篇：加油卡業(yè)務(wù)辦理證明

加油卡業(yè)務(wù)辦理證明

江蘇_________石油分公司

茲有我單位_______同志（有效證件號(hào)__________________________）于_____年___月____日去你公司辦理下述油卡業(yè)務(wù)（單位授權(quán)辦理的業(yè)務(wù)請(qǐng)?jiān)诳谥写颉?，非授?quán)辦理的業(yè)務(wù)請(qǐng)?jiān)诳诖颉粒?/p>

□加油卡開戶業(yè)務(wù)和增加副卡。我單位共有車輛____輛，已辦理____張加油卡副卡，本次需辦理副卡____張。本單位確保所辦主副卡僅限于本單位使用，如違反所產(chǎn)生的一切責(zé)任由本單位承擔(dān)。

□單位名稱變更。變更后為：________________________________

□加油卡持卡人變更。變更后持卡人為：______________________

□加油卡限車號(hào)變更。變更后車號(hào)為：________________________

□加油卡限油品變更。變更后油品為：________________________

□密碼重置

□加油卡清戶

□加油卡掛失，止掛。卡號(hào)為：_______________________________

□特殊退款

□增值稅專用發(fā)票開具。我單位使用現(xiàn)金和_____________________同志銀行卡（卡號(hào)_______________________________________________）支付充值款項(xiàng)_________________元。本單位承諾所有持卡加油均為本單位車輛的真實(shí)消費(fèi)。

（單位蓋章）

（或單位介紹信指定授權(quán)人簽字:

****年**月**日）

第四篇：加油卡業(yè)務(wù)辦理證明

加油卡業(yè)務(wù)辦理證明

江蘇____________石油分公司：

茲有我單位同志（有效證件號(hào)：）于20年月日，去你公司辦理下述加油卡業(yè)務(wù)（單位授權(quán)辦理的業(yè)務(wù)請(qǐng)?jiān)谶x項(xiàng)中打√，非授權(quán)的業(yè)務(wù)請(qǐng)打×）。

（）加油卡開戶業(yè)務(wù)和增加副卡，我單位自有車輛輛，已辦理張加油卡副卡，本次需辦理副卡張，本單位確保所辦副卡僅限于本單位使用，如違反所產(chǎn)生的一切責(zé)任由本單位承擔(dān)。（）開通主卡購(gòu)買燃油寶、汽車尾氣處理液業(yè)務(wù)。（）單位名稱變更，變更后持卡人為（）加油卡限車號(hào)變更，變更后車號(hào)為（）加油卡限油品變更，變更后油品為（）密碼重置.（）叫愛游卡掛失（壞卡）、止掛?？ㄌ?hào)為（）特殊退款（）加油卡清戶

（）增值稅專用發(fā)票開具。我單位使用現(xiàn)金和同志銀行卡（卡號(hào)：）支付充值款項(xiàng)元.本單位承諾所有持卡加油均為本單位車輛的真實(shí)消費(fèi)。

此證明有效期天

（單位蓋章）

****年**月**日

第五篇：資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)介紹及典型案例介紹

現(xiàn)階段我國(guó)資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)詳情

“如果你有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化?！边@句華爾街的名言有望在中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)變成現(xiàn)實(shí)。2013年2月26日，證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)新規(guī)”），該規(guī)定的部分修改內(nèi)容不僅可能進(jìn)一步推動(dòng)券商資管業(yè)務(wù)升級(jí)發(fā)展，也有可能對(duì)包括信托公司在內(nèi)的泛資產(chǎn)管理行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

第一節(jié)券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)概況1.資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)定義資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的各種資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場(chǎng)上可以出售的流通的證券的過程。進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的機(jī)構(gòu)稱為資產(chǎn)證券化的發(fā)起人或原始權(quán)益人，發(fā)起人將持有的各種流動(dòng)性較差的金融資產(chǎn)，如信貸資產(chǎn)、個(gè)人住房抵押貸款、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)等，分類整理為一批資產(chǎn)組合（基礎(chǔ)資產(chǎn)），出售或信托給特定的交易機(jī)構(gòu)（SpecialPurposeVehicle，SPV），再由SPV根據(jù)購(gòu)買下的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化處理，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，以收回購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)支付的資金。受托人（計(jì)劃管理人）管理的基礎(chǔ)資產(chǎn)所發(fā)生的現(xiàn)金流入用于支付投資者回報(bào)，而發(fā)起人則得到了用以進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)的資金。因此，資產(chǎn)證券化不僅僅是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行基礎(chǔ)資產(chǎn)流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，也為廣大非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)進(jìn)行融資提供了一條現(xiàn)實(shí)的可行路徑。

目前，我國(guó)信托公司的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還主要集中于與銀行合作的信貸資產(chǎn)證券化，而證券公司過去發(fā)行的“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”則更多集中于對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行證券化。不過，根據(jù)2013年2月26日證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)新規(guī)，券商開展此類業(yè)務(wù)的運(yùn)行模式與資產(chǎn)范圍均有了顛覆性的重大突破，對(duì)泛資產(chǎn)管理行業(yè)未來業(yè)務(wù)的開展可能產(chǎn)生巨大的影響。

2.券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)運(yùn)作流程簡(jiǎn)介一次完整的資產(chǎn)證券化融資的基本流程（如圖1所示）為：原始權(quán)益人（發(fā)起人）將基礎(chǔ)資產(chǎn)出售給特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV），或者由SPV主動(dòng)向原始權(quán)益人購(gòu)四川信托有限公司研發(fā)報(bào)告2013年第3期（總第3期)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3|買可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，然后將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，向投資者發(fā)行有價(jià)證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價(jià)證券。

圖1券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)圖具體操作步驟：

（1）確定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池（2）設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV)（3）資產(chǎn)的真實(shí)出售（4）信用增級(jí)（5）信用評(píng)級(jí)（6）發(fā)售證券（7）向發(fā)起人支付資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款3.券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)新規(guī)的重大變化解讀（1）法律屬性轉(zhuǎn)變?nèi)藤Y產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)新規(guī)第一條明確指出本業(yè)務(wù)的上位法之一包括《信托法》，并在第三條第二款中明確規(guī)定“專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)為信托財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立于原始權(quán)益人、管理人、托管人、資產(chǎn)支持證券投資者及其他業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)的固有財(cái)產(chǎn)。”以上規(guī)定將券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的法律屬性明確定位于信托關(guān)系，無疑是重大的立法突破。這對(duì)于券商未來資管業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展提供了極大的制度支持，也勢(shì)必會(huì)對(duì)信托公司未來業(yè)務(wù)的開展形成巨大沖擊。

不過由于此次新規(guī)屬于征求意見稿，未來的最終文件能否仍然支持券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信托關(guān)系的法律屬性，而這樣的規(guī)定又是否與現(xiàn)行法律法規(guī)沖突，本文對(duì)此持保留意見。根據(jù)去年10月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》第十一條規(guī)定，“為客戶辦理特定目的的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”屬于客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，因此券商“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”屬于客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。而根據(jù)國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》第五十九條規(guī)定，“證券資產(chǎn)管理客戶的委托資產(chǎn)屬于客戶”，因此券商資產(chǎn)證券化新規(guī)將“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的資產(chǎn)定位于信托財(cái)產(chǎn)而非《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》規(guī)定的客戶資產(chǎn)，有與上位法規(guī)定沖突之嫌，存在較大瑕疵。根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)，券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的法律基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)是計(jì)劃管理人和投資者之間的委托關(guān)系，專項(xiàng)計(jì)劃作為券商的一個(gè)客戶理財(cái)項(xiàng)目，不具備法律主體資格，所以專項(xiàng)計(jì)劃是不能作為基礎(chǔ)資產(chǎn)受讓人四川信托有限公司研發(fā)報(bào)告2013年第3期（總第3期)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4|的。即便證監(jiān)會(huì)最終的正式文件支持本征求意見稿中的此項(xiàng)規(guī)定，但由于證監(jiān)會(huì)部門制度的效力級(jí)別相對(duì)較低，如果在計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)券商或原始權(quán)益人真的出現(xiàn)破產(chǎn)情況，其債權(quán)人向法院申請(qǐng)相關(guān)財(cái)產(chǎn)執(zhí)行，投資者利益仍有較大可能性受到損害。

（2）基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍擴(kuò)大原《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引（試行）》的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍僅包括“企業(yè)資產(chǎn)”，而此次新規(guī)大大擴(kuò)展了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)深度與廣度，通過列舉的方式列明可以證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)具體形態(tài)。新規(guī)允許包括企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)票據(jù)、債券、股票等有價(jià)證券，商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)等均可作為可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，為實(shí)務(wù)操作提供了明確指引。此外，還允許以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流循環(huán)購(gòu)買新的基礎(chǔ)資產(chǎn)方式組成專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)。其中，信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)與商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)三大資產(chǎn)類別當(dāng)屬此次新增基礎(chǔ)資產(chǎn)的亮點(diǎn)。

首先，此次新增的信貸資產(chǎn)其實(shí)為信托公司當(dāng)前資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主要基礎(chǔ)資產(chǎn)，未來信托與券商在此類資產(chǎn)的業(yè)務(wù)開展之間可能存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。但是，由于市場(chǎng)容量很大，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，銀行目前可供證券化的信貸資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)幾十億元規(guī)模，而目前信托公司開展此類業(yè)務(wù)的總規(guī)模從2005年至今只有800億元左右（如表1所示），如果銀監(jiān)會(huì)后期取消信托公司信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的試點(diǎn)規(guī)模限制，券商因此形成的競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)有限。

表1截至2012年末信托公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)表其次，此次新規(guī)新增了信托受益權(quán)作為可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，信托公司可能從中大受裨益。欠缺信托流動(dòng)平臺(tái)與機(jī)制是困擾信托行業(yè)多年的難題，此次新規(guī)的修訂可能使得該難題得以解決。該規(guī)定也為信托與券商在未來業(yè)務(wù)開展方面提供了巨大的合作空間，其中部分金控集團(tuán)下的信托公司以及控股券商的信托公司如果能在此方面加強(qiáng)合作整合各方優(yōu)勢(shì)，則可以發(fā)揮更大的協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)。

最后，此次新規(guī)新增了商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)作為可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，這對(duì)于REITs（房地產(chǎn)信托投資基金）業(yè)務(wù)在中國(guó)的開展提供了極大的制度支持。然而，即便券商專項(xiàng)計(jì)劃的資產(chǎn)屬于信托財(cái)產(chǎn)，商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)可以通過證券化的形式在證監(jiān)會(huì)的多個(gè)平臺(tái)流通轉(zhuǎn)讓，REITs業(yè)務(wù)在中國(guó)的落地實(shí)施仍然存在一定的制度障礙，其中最主要的障礙當(dāng)屬困擾信托行業(yè)多年的信托登記制度、信托稅收制度等配套制度的缺失。但是，當(dāng)前部分制度的障礙并不影響券商對(duì)于此類業(yè)務(wù)的理論研究與項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。目前，部分大型券商已初步設(shè)計(jì)完成REITS相關(guān)產(chǎn)四川信托有限公司研發(fā)報(bào)告2013年第3期（總第3期)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5|品，并已與監(jiān)管部門進(jìn)行多次溝通。證監(jiān)會(huì)也在近期表示，將穩(wěn)步推進(jìn)REITs研究工作，爭(zhēng)取盡快出臺(tái)REITs管理辦法。如果制度的障礙一旦掃清，前期準(zhǔn)備充分的券商有望迅速搶占市場(chǎng)，獲取先發(fā)優(yōu)勢(shì)。信托公司在傳統(tǒng)房地產(chǎn)信托項(xiàng)目開展方面已具備豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)與成熟的管理模式，但是未來可持續(xù)發(fā)展的空間相對(duì)有限，如果能朝基金化的模式轉(zhuǎn)型對(duì)于信托公司具有重大的意義。因此，信托公司當(dāng)前可以有針對(duì)性的加強(qiáng)此類業(yè)務(wù)的理論研究與資源儲(chǔ)備，為未來業(yè)務(wù)的開展做好戰(zhàn)略準(zhǔn)備。

（3）降低了業(yè)務(wù)門檻為更多證券公司能夠開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，此次新規(guī)取消了有關(guān)證券公司評(píng)級(jí)分類結(jié)果、凈資本規(guī)模等門檻限制，具備證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格、近一年無重大違法違規(guī)行為等基本條件的證券公司均可申請(qǐng)?jiān)O(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)劃開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。此外，考慮到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中，證券公司可以通過有關(guān)措施防范可能存在的利益沖突，新規(guī)未對(duì)證券公司在與原始權(quán)益人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系情況下設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃和擔(dān)任管理人作禁止性規(guī)定。因此，對(duì)于參股控股券商的信托公司可以發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢(shì)，積極推動(dòng)旗下券商申請(qǐng)此類業(yè)務(wù)資格，以利于未來雙方在相關(guān)業(yè)務(wù)中合作創(chuàng)新。

（4）強(qiáng)化了流動(dòng)性安排新規(guī)第六條允許資產(chǎn)支持證券可以在證券交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、證券公司柜臺(tái)交易市場(chǎng)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他交易場(chǎng)所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。此外，還允許證券公司可以為資產(chǎn)支持證券提供雙邊報(bào)價(jià)服務(wù)，即證券公司可以成為資產(chǎn)支持證券的做市商，按照交易場(chǎng)所的規(guī)則為產(chǎn)品提供流動(dòng)性服務(wù)。符合公開發(fā)行條件的資產(chǎn)支持證券，還可以公開發(fā)行，并可以成為質(zhì)押回購(gòu)標(biāo)的。由于信托受益權(quán)也屬于可證券化的資產(chǎn)支持證券之一，并且，根據(jù)新規(guī)第四十八條規(guī)定，“信托公司等金融機(jī)構(gòu)在本規(guī)定第六條所列交易場(chǎng)所發(fā)行和轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)支持證券，參照適用本規(guī)定”，因此本新規(guī)為信托產(chǎn)品的流動(dòng)機(jī)制落地提供了制度支持，這也可能有助于銀監(jiān)會(huì)在后期推進(jìn)信托產(chǎn)品在銀行間交易場(chǎng)所與平臺(tái)流通。

第二篇券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)典型案例運(yùn)作分析根據(jù)此次新規(guī)修改的內(nèi)容，券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍十分廣泛，從企業(yè)應(yīng)收款到信貸資產(chǎn)，從商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)到基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)，這其中既包括過去已經(jīng)開展過的成熟業(yè)務(wù)模式，也包括未來可能拓展的新型業(yè)務(wù)類型。本文在此僅舉基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)這一例，希望對(duì)信托公司未來業(yè)務(wù)的開展有所啟示。

1.券商資產(chǎn)證券化模式在基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目中的運(yùn)用傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施類信托項(xiàng)目融資方式是以資金需求方的整體信用狀況為基礎(chǔ)的，但由于不少地方平臺(tái)公司的財(cái)務(wù)狀況不是十分透明，該類項(xiàng)目更多還是依靠當(dāng)?shù)卣男庞脼榛A(chǔ)。由于四部委“463”號(hào)文針對(duì)地方政府對(duì)于項(xiàng)目擔(dān)保承諾的限制，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的信用基礎(chǔ)受到了較大沖擊。另一方面，由于基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目建設(shè)周期相對(duì)較長(zhǎng)，且具備前期經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定和低現(xiàn)金流等特點(diǎn)，投四川信托有限公司研發(fā)報(bào)告2013年第3期（總第3期)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6|資方出于謹(jǐn)慎的原則，往往會(huì)低估其基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值，使得企業(yè)往往會(huì)遇到“融資難”和“融資貴”的問題。

但是，券商資產(chǎn)證券化則是以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流為信用基礎(chǔ)，而與融資企業(yè)及相關(guān)政府的信用狀況相關(guān)度較小。市政公用基礎(chǔ)設(shè)施中，有相當(dāng)一部分的基礎(chǔ)資產(chǎn)具備未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的特點(diǎn)，通過將這部分資產(chǎn)進(jìn)行組合，就能使得這些流動(dòng)性差的資產(chǎn)也能夠進(jìn)入到金融市場(chǎng)上得以流通，大大優(yōu)化了社會(huì)資源的配置，解決了一些耗用巨額資金建設(shè)的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（如污水處理廠、水廠建設(shè)項(xiàng)目等）的資金回收問題。

表2城市基礎(chǔ)設(shè)施的分類和可證券化項(xiàng)目表非經(jīng)營(yíng)性資源（公益性項(xiàng)目)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（可證券化項(xiàng)目)城市一般道路、主要橋梁、隧道、路燈、公共綠地、防洪排澇設(shè)施的修建供水、燃?xì)狻⒐?、給排水設(shè)施、地鐵、收費(fèi)道路、地區(qū)性橋梁、社區(qū)運(yùn)動(dòng)設(shè)施、停車場(chǎng)等不過，并非所有能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)都適合進(jìn)行證券化（如表2所示），該類業(yè)務(wù)的證券化必須以具備穩(wěn)定資金回報(bào)途徑的項(xiàng)目為前提。本文研究認(rèn)為，同時(shí)具備下列特征的資產(chǎn)比較容易實(shí)現(xiàn)證券化：

1.預(yù)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流：基礎(chǔ)資產(chǎn)具有明確界定的支付模式，能在未來產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

2.現(xiàn)金流量記錄：具有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流記錄的歷史數(shù)據(jù)，可以基于統(tǒng)計(jì)學(xué)規(guī)定預(yù)測(cè)未來資產(chǎn)現(xiàn)金流及風(fēng)險(xiǎn)，以便于合理評(píng)級(jí)和定價(jià)。

3.持續(xù)性：企業(yè)持有該資產(chǎn)有一定時(shí)間，有良好的運(yùn)營(yíng)效果和信用記錄（如低違約率、低損失率等）。

4.同質(zhì)性：基礎(chǔ)資產(chǎn)具有高標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的合同契約，易于把握還款條件與期限，使證券化資產(chǎn)集合可以有效組合、打包、分級(jí)、定價(jià)并預(yù)測(cè)現(xiàn)金流。

5.相當(dāng)?shù)囊?guī)模：基礎(chǔ)資產(chǎn)要有較大的規(guī)模，以攤薄證券化時(shí)較高的初期成本，體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

通過資產(chǎn)證券化的模式，原始權(quán)益人可以盤活流動(dòng)性較差的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并以較低的財(cái)務(wù)成本在較短期限內(nèi)達(dá)到長(zhǎng)期融資的目的，能夠好改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)效率，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。券商通過資產(chǎn)證券化的模式，可以加強(qiáng)專業(yè)管理能力，建立可持續(xù)的新型業(yè)務(wù)盈利模式，并且以相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)充自身資產(chǎn)管理規(guī)模。投資者可以通過資產(chǎn)證券化的模式獲取一種風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定的投資品種，由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的預(yù)期收益率普遍高于同期銀行存款利率，對(duì)于央企集團(tuán)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社?；鸫笮蜋C(jī)構(gòu)投資者而言也是一種較為理想的投資選擇。

2.具體案例分析目前，部分券商已經(jīng)通過“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”開展了基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，其中比較典型的案例為南京城建與南京公用控股污水處理費(fèi)收益權(quán)項(xiàng)目。

2006年7月13日，南京城建污水處理收費(fèi)資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃成立，這是首只對(duì)市政公共基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品。該專項(xiàng)計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)為南京市城建集團(tuán)所擁有的未來四年內(nèi)的污水處理收費(fèi)收益權(quán)，污四川信托有限公司研發(fā)報(bào)告2013年第3期（總第3期)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7|水處理收費(fèi)包含于自來水價(jià)格之中，根據(jù)自來水使用量收取。本項(xiàng)目總規(guī)模為7.21億元，預(yù)期收益率根據(jù)1-4年的期限不同為2.8%-3.9%，目前來看該收益率相對(duì)偏低，但是該收益水平仍然高于同期銀行存款利率。該計(jì)劃的管理人為東海證券，托管和擔(dān)保銀行為上海浦發(fā)銀行，該收益權(quán)計(jì)劃的信用增級(jí)主要采用銀行外部信用增級(jí)，上海浦發(fā)銀行為受益憑證的本息償付提供不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保，并且輔助以南京市政府的信用擔(dān)保，南京市財(cái)政承諾按時(shí)將污水處理收費(fèi)劃入南京城建的污水處理費(fèi)收益賬戶。

與該項(xiàng)目類似的還有南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，2012年2月由中信證券作為計(jì)劃管理人推出，總規(guī)模12.5億元，預(yù)期收益率根據(jù)1-5年的期限不同為6.30%-6.99%。中信證券南京公用控股污水處理項(xiàng)目不同的是，引入了優(yōu)先與次級(jí)的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，由南京公用控股一次性認(rèn)購(gòu)全部次級(jí)受益憑證，作為項(xiàng)目的內(nèi)部信用增級(jí)措施。并且，專項(xiàng)計(jì)劃成立后，計(jì)劃管理人中信證券在深交所通過其綜合協(xié)議交易平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券轉(zhuǎn)讓，為資產(chǎn)證券提供流動(dòng)性支持。兩個(gè)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的推廣對(duì)象均為合格機(jī)構(gòu)投資者，收益分配方式均為1年期的計(jì)劃到期還本付息，其余年限的計(jì)劃每年年末支付利息收益，到期還本付息。

案例點(diǎn)評(píng)：

2006年?yáng)|海證券管理的“南京城建污水處理收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)證券化”項(xiàng)目與2012年中信證券管理的“南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)證券化”項(xiàng)目均是典型的對(duì)于市政公共基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品，上述計(jì)劃的成功實(shí)施開辟了一條市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、融資的新渠道，為我國(guó)各大中城市的的市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資開創(chuàng)了好的范例。

水務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目本身的資產(chǎn)屬性決定了其先天適應(yīng)資產(chǎn)證券化的融資方式。首先，水務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)提供的服務(wù)（污水處理）具有需求彈性小、競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)、價(jià)格穩(wěn)定、未來現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)等特點(diǎn)，符合資產(chǎn)證券化的基本要求。其次，雖然根據(jù)四部委最新“463號(hào)文”的規(guī)定，目前不能像案例中一樣，由地方財(cái)政提供擔(dān)保，但是水務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目為關(guān)系到民生的重點(diǎn)工程，并且基礎(chǔ)資產(chǎn)本身可提供的現(xiàn)金流穩(wěn)定，違約風(fēng)險(xiǎn)較小，容易獲得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)較高的評(píng)級(jí)，從而得到銀行等機(jī)構(gòu)的擔(dān)保作為信用增級(jí)措施。