第一篇：資產(chǎn)荒背景下銀行如何配置資產(chǎn)(DOC)

資產(chǎn)荒背景下銀行如何配置資產(chǎn)

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銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管控的重點(diǎn)，在于融資人的主體信用管控，從主體信用出發(fā)確定融資額度和風(fēng)險(xiǎn)管控措施。在國(guó)家“盤活存量”的政策支持下，存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)盤活手段在逐漸增加。建議銀行在配置非標(biāo)等類固收產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，由注重主體信用向注重資產(chǎn)質(zhì)量轉(zhuǎn)變，發(fā)展以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為核心的私募資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，通過(guò)管控現(xiàn)金流、管控核心資產(chǎn)，在實(shí)質(zhì)上控制風(fēng)險(xiǎn)，提高資本收益率。

摘要：本文介紹了2015年7月份以來(lái)，銀行所面臨的高收益資產(chǎn)匱乏的資產(chǎn)荒現(xiàn)象，以及銀行不良持續(xù)增長(zhǎng)、利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力的局面。在內(nèi)憂外患雙重背景下，本文認(rèn)為銀行應(yīng)謹(jǐn)慎采用“加大杠桿、拉長(zhǎng)久期”的策略，并對(duì)銀行重構(gòu)大類資產(chǎn)的配置方向提出了建議。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)荒 商業(yè)銀行 資產(chǎn)重構(gòu) 資產(chǎn)支持證券

2015年7月份以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷及股市回落，不少研究機(jī)構(gòu)拋出了“資產(chǎn)荒”或者“資產(chǎn)配置荒”的論調(diào)。簡(jiǎn)而言之，“資產(chǎn)荒”指整個(gè)金融市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，而投資渠道匱乏，高收益又相對(duì)安全的資產(chǎn)可得性降低。

資產(chǎn)荒令銀行傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置思路出現(xiàn)困局。與此同時(shí)，商業(yè)銀行不良貸款持續(xù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)卻增長(zhǎng)乏力。如此內(nèi)憂外患的局面，給銀行大類資產(chǎn)配置的方向帶來(lái)極大挑戰(zhàn)。

外患：資產(chǎn)荒制約銀行資產(chǎn)配置

在前幾年經(jīng)濟(jì)上行、投資驅(qū)動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)的融資需求極為旺盛，這兩類企業(yè)對(duì)成本敏感度較低，為市場(chǎng)提供了大量高收益的固收類資產(chǎn)。2015年上半年，房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)的高收益資產(chǎn)供給減速，不過(guò)資本市場(chǎng)的火熱為銀行提供了二級(jí)市場(chǎng)配資、股票質(zhì)押式回購(gòu)等相對(duì)高收益的類固收資產(chǎn)。隨著7月份以來(lái)股票指數(shù)出現(xiàn)高位回落，銀行進(jìn)入高收益資產(chǎn)匱乏的“資產(chǎn)荒”時(shí)期。

(一)銀行資產(chǎn)端出現(xiàn)兩個(gè)重要變化

1、地方政府債發(fā)行及置換

2014年10月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)〔2014〕43 號(hào))發(fā)布。以此為標(biāo)志，我國(guó)對(duì)地方政府性債務(wù)的治理進(jìn)入新階段。國(guó)家開(kāi)正門、堵偏門，通過(guò)鼓勵(lì)以地方政府發(fā)債的方式緩解地方政府債務(wù)壓力并置換存量債務(wù)。

地方債務(wù)置換是指在財(cái)政部甄別存量債務(wù)的基礎(chǔ)上，把原來(lái)地方政府通過(guò)各種途徑形成的短期、高息債務(wù)（包括銀行貸款、BT、城投債、信托融資等）置換成長(zhǎng)久期、低成本的地方政府債券，旨在引導(dǎo)地方政府規(guī)范化、透明化融資。2015年，全國(guó)人大批準(zhǔn)下達(dá)了6000億元的新增地方政府債券額度和3.2萬(wàn)億元的地方政府債券置換額度。自2015年5月份，地方政府債務(wù)置換正式駛?cè)肟燔嚨?。下圖為地方政府債的發(fā)行情況。截至2015年11月底，地方政府債發(fā)行規(guī)模達(dá)3.7億元，全年的發(fā)行任務(wù)基本完成（見(jiàn)圖1）。圖1：2015年來(lái)地方債發(fā)行量

地方政府債的發(fā)行利率幾乎清一色緊貼投標(biāo)利率下限。即使是10年期的債券，發(fā)行利率也一直在4.2%以下，大幅低于同期貸款基準(zhǔn)利率（見(jiàn)圖2）。圖

2、地方政府債票面利率走勢(shì)圖線

2、房地產(chǎn)投資低迷

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2015年以來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)回落：1-8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增幅已降至3.5%的水平，相比去年同期降10個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下本世紀(jì)以來(lái)最低增幅。

同時(shí)，越來(lái)越多的房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)發(fā)行交易所公司債，滿足資金需求。截至9月30日，30家地產(chǎn)公司共公開(kāi)發(fā)行公司債48只（期），募集資金規(guī)模1254億，13家地產(chǎn)公司非公開(kāi)發(fā)行公司債共26只（期），募集資金規(guī)模381億元。目前，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然處于去庫(kù)存階段,新開(kāi)工和投資下滑趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn),三四線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)尤其嚴(yán)峻。房地產(chǎn)投資意愿下降，正規(guī)發(fā)債渠道放開(kāi)及低成本公司債的大量供給，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)供給大幅萎縮，甚至出現(xiàn)了低成本房地產(chǎn)公司的公司債對(duì)存量高成本融資的替換，進(jìn)一步加劇了資產(chǎn)荒。

（二）資產(chǎn)荒在債券市場(chǎng)的表現(xiàn)

1、資金供給回流，債券需求旺盛

隨著傳統(tǒng)高收益資產(chǎn)供給的減少，大量流動(dòng)性開(kāi)始尋找投資新領(lǐng)域，以替代高收益資產(chǎn)，并直接推高了上半年的股市。但2015年6月份以來(lái)，股市去杠桿導(dǎo)致各類股市衍生高收益資產(chǎn)迅速收縮，大量此前參與股市的資金開(kāi)始從股市撤出。近期，雖然IPO重啟，但是針對(duì)新股申購(gòu)政策進(jìn)行了調(diào)整，取消預(yù)繳款，意味著IPO開(kāi)閘對(duì)債市資金的分流依然有限。

對(duì)于債券市場(chǎng)，由于打新基金對(duì)打新股的依賴程度降低，其只能增配固定收益?zhèn)虼藗行枨竺驮?。即使是在地方政府債券加碼發(fā)行、交易所政策利好導(dǎo)致公司債供給增加的三季度，面對(duì)巨量，債券發(fā)行利率依然出現(xiàn)了一路下行。

2、債券市場(chǎng)收益率也下行明顯，信用利差明顯收窄

由于債券需求與供給的失衡以及相對(duì)寬松的貨幣政策，自2015年3月起，債券到期收益率一路下行，引領(lǐng)了一波債券的牛市行情，從1年期到10年期，各期限信用產(chǎn)品的到期收益率都明顯下降（見(jiàn)圖

3、圖4）。圖3：3年期企業(yè)債與1年期公司債到期收益率走勢(shì)

圖4：長(zhǎng)期限企業(yè)債與公司債到期收益率走勢(shì)

同時(shí)，由于交易所債券在質(zhì)押式回購(gòu)方面相對(duì)便捷，使其成為加杠桿操作的首要選擇，公司債需求增加，加劇了同期限不同信用級(jí)別公司債信用利差的收窄（見(jiàn)圖5）。圖5：3年期企業(yè)債與3年期公司債到期收益率走勢(shì)

3、長(zhǎng)久期資產(chǎn)供不應(yīng)求，收益率下降明顯

在資產(chǎn)收益率一路下行的情況，為提高回報(bào)率，投資機(jī)構(gòu)紛紛采取拉長(zhǎng)久期的策略。反映到數(shù)據(jù)上，長(zhǎng)久期的公司債與國(guó)開(kāi)債的信用利差顯著收窄，其中9年期AAA公司債的收益率甚至低于10年期國(guó)開(kāi)債，出現(xiàn)倒掛（見(jiàn)圖6）。像9月24日萬(wàn)科公開(kāi)發(fā)行的公司債，5年期中標(biāo)利率為3.5%，與5年期國(guó)開(kāi)債到期收益率相比，信用利差也幾乎為0。圖6：長(zhǎng)期限公司債與國(guó)開(kāi)債到期收益率走勢(shì)

（三）資產(chǎn)荒令銀行面臨資產(chǎn)配置壓力

自2012年來(lái)，銀行通過(guò)自營(yíng)或借道各種通道方式，將資產(chǎn)配置到房地產(chǎn)和地方政府融資平臺(tái)，并形成了大量的高收益信貸和非標(biāo)資產(chǎn)。自2014年以來(lái)，隨著存量高收益資產(chǎn)的逐漸到期或被置換為低收益資產(chǎn)，銀行的投資收益率出現(xiàn)大幅下行，相關(guān)業(yè)績(jī)指標(biāo)也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)（見(jiàn)圖7）。圖7：銀行平均資產(chǎn)利潤(rùn)率與平均資本利潤(rùn)率變動(dòng)趨勢(shì)

內(nèi)憂：銀行盈利壓力增大

（一）不良貸款與不良率雙升，資本壓力增大

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況（法人口徑，下同），截止2015年三季度末,商業(yè)銀行不良貸款余額11863億元,較上季度增加944億元,商業(yè)銀行不良貸款率達(dá)到1.59%,較年初上升0.20個(gè)百分點(diǎn)。關(guān)注類貸款余額2.8萬(wàn)億元,比年初增加7145億元,比上季度增加1665億元。貸款損失準(zhǔn)備合計(jì)22634億元，較上季度增加972億元，撥備覆蓋率由一季度末的211.98%下降至190.79%。

自2014年第一季度以來(lái),銀行業(yè)不良貸款季度環(huán)比增速依次為9.12%、7.48%、10.44%、9.87%、16.60%、11.13%、8.65%；雖然不良貸款暴露有所趨穩(wěn)。但銀行業(yè)整體不良貸款和不良率雙升的趨勢(shì)仍在延續(xù)。2015年四季度，由于經(jīng)濟(jì)增速依然下行,企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加大,預(yù)計(jì)銀行不良貸款仍將繼續(xù)攀升。

在2014年的四個(gè)季度中，商業(yè)銀行平均資本充足率分別為12.13%，12.40%，12.93%和13.18%，資本充足率逐季度增加。但進(jìn)入2015年，銀行資本充足率開(kāi)始下跌，一季為13.13%，二季度進(jìn)一步下降18BP至12.95%。雖然三季度回升至13.15%，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及不良貸款持續(xù)增加的情況下，預(yù)計(jì)2015年內(nèi)，為了滿足監(jiān)管資本的要求，銀行依然面臨一定的資本壓力（見(jiàn)圖8）。圖8：銀行不良貸款增長(zhǎng)率與資本充足率變動(dòng)趨勢(shì)

不良貸款、撥備、資本三者密切相關(guān)，不良貸款的增加將直接影響銀行的撥備、利潤(rùn)和資本。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，銀行業(yè)三季度較二季度多計(jì)提損失準(zhǔn)備972億元，將直接導(dǎo)致銀行稅后利潤(rùn)減少729億元（=972*（1-25%企業(yè)所得稅率）），由于當(dāng)年凈利潤(rùn)直接轉(zhuǎn)為“未分配利潤(rùn)”（核心資本的組成部分），因此三季度新增撥備會(huì)導(dǎo)致當(dāng)年凈利潤(rùn)及核心資本直接減少729億元。雖然由于撥備的增加幅度大于不良貸款余額的增加，會(huì)導(dǎo)致銀行超額撥備增加28億元（=972億元-944億元）。而超額撥備屬于附屬資本的核算范圍，因此超額撥備的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致附屬資本增加28億元。上述兩個(gè)因素合計(jì)導(dǎo)致銀行監(jiān)管資本減少701億元（=729億元-28億元）。而二季度，由于損失準(zhǔn)備的計(jì)提（836億元）及不良增加大于撥備的計(jì)提（258億元），導(dǎo)致銀行監(jiān)管資本減少885億元。2015年二至三季度，銀行監(jiān)管資本合計(jì)減少了1586億元（=701億元+885億元）。

在滿足資本充足率10.3%要求的前提下，上述監(jiān)管資本的減少將直接導(dǎo)致銀行新增資產(chǎn)的形成能力降低15398億元（1586億元/10.3%）。而這僅是二季度和三季度的不良資產(chǎn)增加導(dǎo)致的?？紤]全年不良資產(chǎn)的增加規(guī)模，銀行監(jiān)管資本減少的更少，迫切需要增加利潤(rùn)，以對(duì)沖不良資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)及資本的侵蝕。

（二）凈息差縮減，盈利能力下降

從貨幣政策層面看,央行多次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,存款利率浮動(dòng)區(qū)間持續(xù)擴(kuò)大,存款保險(xiǎn)制度建立等,導(dǎo)致銀行負(fù)債端成本持續(xù)攀升。但國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢(shì)未變,企業(yè)盈利能力逐漸下降,致使信貸需求不足,制約了銀行貸款定價(jià)能力，導(dǎo)致銀行凈息差收窄,2015年初，凈息差收窄趨勢(shì)尤為明顯；二季度末銀行整體凈息差為2.51%,較上年同期下降0.11個(gè)百分點(diǎn),為2012年以來(lái)最低水平，雖然三季度凈息差略上升至2.53%，但較上年同期仍下降0.15個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖9）。圖9：銀行凈息差變動(dòng)趨勢(shì)

與此對(duì)應(yīng)，銀行盈利能力出現(xiàn)下降，2015年前三個(gè)季度，在銀行總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)14.78%的情況下，銀行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12925億元,同比增長(zhǎng)僅為2.21%。其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)4210億元，較二季度減少69億元，環(huán)比降低1.61%。同時(shí)，2015年第三季度,商業(yè)銀行平均資產(chǎn)利潤(rùn)率1.20%,同比下降0.15個(gè)百分點(diǎn);平均資本利潤(rùn)率為16.68%,同比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，均為2012年以來(lái)的最低水平。

創(chuàng)新資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，突圍資產(chǎn)荒困局

為解決高收益資產(chǎn)匱乏、利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力的困局，目前銀行較多采用的策略，是降低信用評(píng)級(jí)準(zhǔn)入、加大杠桿或拉長(zhǎng)久期，很多投資機(jī)構(gòu)也采用了這種策略，所以市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期債券收益率的下行和信用利差的收窄。但在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)沒(méi)有改變情況下，銀行化解存量不良已經(jīng)壓力重重，從審慎經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，筆者并不推薦銀行采用上述應(yīng)對(duì)策略。

由于面臨越來(lái)越嚴(yán)厲的資本監(jiān)管，銀行可投資資產(chǎn)總量受到資本的限制，不能超過(guò)資本的12.5倍。銀行增加資本的手段有限，主要包括增發(fā)股票、發(fā)行長(zhǎng)期次級(jí)債券、可轉(zhuǎn)換債券和混合資本工具等，應(yīng)更加注重資本的收益率，提高低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用的資本的比例。因此筆者建議銀行重構(gòu)大類資產(chǎn)的配置方向，并提高以下兩類資產(chǎn)的配置規(guī)模，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，提高資產(chǎn)收益率。

（一）加大資產(chǎn)支持證券的配置力度

自2012年資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟以來(lái)，截止2015年10月9日，證監(jiān)會(huì)主管的企業(yè)資產(chǎn)支持證券存量規(guī)模1423億元，銀監(jiān)會(huì)主管的信貸資產(chǎn)支持證券存量規(guī)模3532億元。由于目前投資者對(duì)資產(chǎn)支持證券的認(rèn)可度尚待提高，因此存量資產(chǎn)支持證券的發(fā)行價(jià)格相較公司債而言，具有一定的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)令2012年第1號(hào)），投資高評(píng)級(jí)資產(chǎn)支持證券化能夠有效節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)收益率。

（二）先人一步，抓牢優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管控的重點(diǎn)，在于融資人的主體信用管控，從主體信用出發(fā)確定融資額度和風(fēng)險(xiǎn)管控措施。在國(guó)家“盤活存量”的政策支持下，存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)盤活手段在逐漸增加。建議銀行在配置非標(biāo)等類固收產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，由注重主體信用向注重資產(chǎn)質(zhì)量轉(zhuǎn)變，發(fā)展以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為核心的私募資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，通過(guò)管控現(xiàn)金流、管控核心資產(chǎn)，在實(shí)質(zhì)上控制風(fēng)險(xiǎn)，提高資本收益率。

第二篇：資產(chǎn)配置建議書

篇一：家庭資產(chǎn)配置與具體投資建議

專家建議之一：家庭資產(chǎn)配置與具體投資建議

家庭資產(chǎn)狀況分析

從鐘女士家庭的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析不難發(fā)現(xiàn)，鐘女士家的固定資產(chǎn)占了家庭資產(chǎn)的絕大部分73%，而流動(dòng)資產(chǎn)和生息資產(chǎn)共占了27%，沒(méi)有任何負(fù)債。從家庭的收支情況表上可以看到，家庭年收入21.9萬(wàn)元，年支出12.1萬(wàn)元，其中消費(fèi)性支出11.4萬(wàn)元，凈儲(chǔ)蓄率47.9%。在消費(fèi)性支出中，其中有2萬(wàn)元用于家里電器的更換，由于家庭近幾年都沒(méi)有什么大宗消費(fèi)和支出項(xiàng)目，所以，鐘女士家庭的儲(chǔ)蓄能力還是很強(qiáng)的。家庭的收入主要為夫妻的薪資收入，財(cái)產(chǎn)性收入僅3000元，占家庭總收入的1.37%。

鐘女士和先生所從事的工作都相對(duì)比較穩(wěn)定，收入有保障，正處于家庭收入的成長(zhǎng)期。家庭雖然已經(jīng)順利購(gòu)置了家庭形成初期的房產(chǎn)及大型的耐用消費(fèi)品，但鐘女士家庭正處于上有老、下有小的夾心狀態(tài)，雖然目前家庭沒(méi)有太大的負(fù)擔(dān)，但仍然需要通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的有效運(yùn)用及合理配置來(lái)完成將來(lái)的子女教育和養(yǎng)老規(guī)劃。家庭財(cái)務(wù)診斷結(jié)果

從上表看出：家庭的流動(dòng)性比率21.4遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于理想經(jīng)驗(yàn)數(shù)值3～8，家庭流動(dòng)資產(chǎn)的比例過(guò)高；

凈資產(chǎn)投資率17.2%遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于理想經(jīng)驗(yàn)值50%，說(shuō)明家庭的投資性資產(chǎn)比例太低；

投資所得收入所占比例太低，家庭的財(cái)務(wù)自由度僅為3.6%。

分析表明，鐘女士家庭的資產(chǎn)配置不夠理想，應(yīng)考慮減少流動(dòng)資產(chǎn)所占比例，加大投資力度，慎重選擇理財(cái)產(chǎn)品，多管齊下，合理配置、組合家庭資產(chǎn)、提高投資性收入占比。

理財(cái)問(wèn)題分析

父母房產(chǎn)問(wèn)題，我們給出的建議是先出租，理由如下：

● 由于石家莊屬于二線城市，房?jī)r(jià)漲幅相比之下并不太大，且父母的房子地理位置相當(dāng)不錯(cuò)，在一段時(shí)間內(nèi)，房?jī)r(jià)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)明顯的下跌；

● 由于父母只有普通的社保，所領(lǐng)取的保費(fèi)無(wú)法保證父母退休前的生活質(zhì)量，可以把房子出租的租金用于補(bǔ)充父母的生活需求；

● 父母的養(yǎng)老錢應(yīng)該以穩(wěn)為主，目前市場(chǎng)行情比較動(dòng)蕩，沒(méi)有合適的投資渠道，房子這種固定資產(chǎn)至少可以有效抵御通貨膨脹帶來(lái)的損失。

關(guān)于家庭保障問(wèn)題，以目前鐘女士的家庭情況分析，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，鐘女士和先生的收入將是這個(gè)五口之家的主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源。鐘女士夫婦只有普通的社保和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是不夠的，要保障整個(gè)家庭的正常運(yùn)行，需要給鐘女士夫婦增加壽險(xiǎn)、重大疾病險(xiǎn)和意外傷害險(xiǎn)。

具體配置建議 鐘女士家庭目前沒(méi)有任何負(fù)債，家庭主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源為鐘女士夫婦的薪資收入，家庭大量流動(dòng)資金閑置，理財(cái)收入僅占總收入的1.37%。所以可加大投資力度，提高理財(cái)收益。由于目前市場(chǎng)比較動(dòng)蕩，且家庭已選擇股票、開(kāi)放式基金等高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的投資渠道，可再選擇一些穩(wěn)健的理財(cái)項(xiàng)目進(jìn)行投資。

需要注意的是：投資時(shí)一定要選擇具有比較好的流動(dòng)性的產(chǎn)品，這樣投資者對(duì)投資產(chǎn)品不太看好的時(shí)候可以退出；在各種投資工具的選擇上，更應(yīng)該傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的品種。

●留夠緊急備用。緊急備用金主要是用于處理家庭出現(xiàn)的特殊情況。留存緊急備用金的金額至少能滿足三個(gè)月至六個(gè)月支出，鐘女士家庭中上有老、下有小，應(yīng)留出相對(duì)多一些的應(yīng)急資金，建議按照緊急備用金的上限，即六個(gè)月支出約4萬(wàn)元作為備用金。這部分資金可以投資活期存款、貨幣市場(chǎng)基金以及超短債基金等流動(dòng)性強(qiáng)的產(chǎn)品。

●選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低些的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。目前銀行理財(cái)產(chǎn)品按照產(chǎn)品的投資方向主要有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類、打新股類、基金中的基金（fof）和投資衍生品幾大類。由于人民幣理財(cái)產(chǎn)品投資范圍廣、種類多，決定了各個(gè)人民幣理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，有些是保本的，有些是不保證本金不保證收益的，有些產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)很低，可以說(shuō)類似定期存款，但有些風(fēng)險(xiǎn)甚至高于股票基金。投資者在選擇的時(shí)候就更要擦亮眼睛，看清楚產(chǎn)品具體的投資方向是什么。

對(duì)于鐘女士家庭來(lái)說(shuō)，由于其家庭已有26萬(wàn)元投資于股票、基金類資產(chǎn)，筆者認(rèn)為從資產(chǎn)配置的角度上來(lái)說(shuō)，鐘女士應(yīng)將活期存款剩余部分11萬(wàn)元用來(lái)配置一些低風(fēng)險(xiǎn)、中短期的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，如廣發(fā)銀行的薪加薪6號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品投資于銀行票據(jù)，期限在2～6個(gè)月，收益率根據(jù)期限的不同在4.5%左右。盡管這部分投資收益不高，但卻能達(dá)到使資產(chǎn)合理配置、穩(wěn)定增值的目標(biāo)?！褶D(zhuǎn)投債券型基金獲得穩(wěn)定的收益。目前股市正處于調(diào)整階段，債券型基金正是振蕩行情下的避風(fēng)港，債券型基金相對(duì)股票型基金來(lái)說(shuō)收益更穩(wěn)定、費(fèi)用低、流動(dòng)性強(qiáng)。建議鐘女士順應(yīng)市場(chǎng)變動(dòng)，將股票型基金中的一部分調(diào)整為債券型基金，以降低整體的投資風(fēng)險(xiǎn)。

●利用基金定投實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老、子女教育規(guī)劃。子女教育及養(yǎng)老規(guī)劃是鐘女士家庭未來(lái)最重要的部分，這部分資金需要通過(guò)長(zhǎng)期的積累來(lái)完成?；鸲ㄍ毒褪窃诠潭ㄆ谙尥顿Y固定金額，其最大的優(yōu)勢(shì)在于：獲得較高收益，在凈值高的時(shí)候買進(jìn)的份額較少，凈值低的時(shí)候買進(jìn)的份額較多，自動(dòng)形成了逢高減籌、逢低加碼的投資方式。這讓投資者擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題在專業(yè)理財(cái)和時(shí)間復(fù)利效應(yīng)下減少了不少；攤低了投資成本，固定期限投資固定金額，長(zhǎng)期下來(lái)，自然攤低了投資的成本。這種投資方式既能滿足子女教育金和養(yǎng)老金對(duì)資金收益的要求，又符合長(zhǎng)期積累這一特點(diǎn)。如果家庭從現(xiàn)在開(kāi)始每月拿出3000元做三個(gè)定投計(jì)劃，每個(gè)計(jì)劃每月投資1000元，分別用于子女教育、夫妻二人的養(yǎng)老。按照10%的年復(fù)利計(jì)算，那么在15年后，子女教育金將積累到41萬(wàn)元，25年后，鐘女士夫婦的養(yǎng)老金可積累到265萬(wàn)元。

廣東發(fā)展銀行北京分行財(cái)富管理中心金融理財(cái)師（afp）唐蜜

專家建議之二：保險(xiǎn)建議

鐘欣家庭成員除了基本的社保外，家庭經(jīng)濟(jì)支柱沒(méi)有任何商業(yè)保險(xiǎn)，家庭的保障明顯不足。如不盡快配置必要的保險(xiǎn)，萬(wàn)一有意外事故或重疾發(fā)生會(huì)導(dǎo)致收入中斷，嚴(yán)重影響家庭的現(xiàn)金流，并造成巨大財(cái)務(wù)缺口。

針對(duì)上述的情況，我們提出如下的調(diào)整建議：

●重點(diǎn)先安排一家人的意外保障，其次是醫(yī)療、重疾、孩子的教育、大人的養(yǎng)老金；

●安排保險(xiǎn)的順序，先安排大人及經(jīng)濟(jì)支柱，再安排孩子；

●保額的確定：鐘欣夫婦重大疾病的保額應(yīng)在３０萬(wàn)元左右，主要補(bǔ)充社保的不足部分，及收入中斷的損失。醫(yī)療險(xiǎn)應(yīng)以津貼型為主，報(bào)銷型為輔，因醫(yī)療發(fā)生的費(fèi)用不能重復(fù)報(bào)銷，費(fèi)用報(bào)銷型的醫(yī)療險(xiǎn)不要買得太多，作社保補(bǔ)充就行，買多了不能重復(fù)報(bào)銷，而津貼型的醫(yī)療險(xiǎn)可重復(fù)給付，不需要票據(jù)；兩人純壽險(xiǎn)的保額應(yīng)是年收入的１０倍，以防止意外及重疾事故導(dǎo)致家庭經(jīng)濟(jì)支柱收入中斷的損失；意外險(xiǎn)的保額應(yīng)以50萬(wàn)元左右為宜，以補(bǔ)充收入中斷及大型意外事故導(dǎo)致醫(yī)療費(fèi)的財(cái)務(wù)虧空及收入中斷。篇二：資產(chǎn)配置計(jì)劃書

資產(chǎn)配置計(jì)劃書

一.資產(chǎn)分配簡(jiǎn)述與概覽

以渣打銀行觀點(diǎn)來(lái)看，毫無(wú)疑問(wèn)，資產(chǎn)配置是投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。據(jù)有關(guān)研究顯示，資產(chǎn)配置對(duì)投資組合業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)率達(dá)到90％以上。一方面，在半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)環(huán)境下，投資目標(biāo)的信息、盈利狀況、規(guī)模，投資品種的特征以及特殊的時(shí)間變動(dòng)因素對(duì)投資收益都有影響，因此資產(chǎn)配置可以起到降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的作用。另一方面，隨著投資領(lǐng)域從單一資產(chǎn)擴(kuò)展到多資產(chǎn)類型、從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)展到國(guó)際市場(chǎng)，其中既包括在國(guó)內(nèi)與國(guó)際資產(chǎn)之問(wèn)的配置，也包括對(duì)貨幣風(fēng)險(xiǎn)的處理等多方面內(nèi)容，單一資產(chǎn)投資方案難以滿足投資需求，資產(chǎn)配置的重要意義與作用逐漸凸顯出來(lái)，可以幫助投資者降低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

以下就是我們?cè)蜚y行推崇的財(cái)富金字塔：

根據(jù)上圖的財(cái)富金字塔，我們?yōu)榭蛻粼O(shè)計(jì)了兩種資產(chǎn)配置方案：

方案a較為穩(wěn)健，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（流動(dòng)性投資+保障性投資+穩(wěn)健型投資）占到整個(gè)投資組合的70%左右，基金類投資占30% 方案b則相對(duì)進(jìn)取，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（流動(dòng)性投資+保障性投資+穩(wěn)健型投資）約占整個(gè)投資組合的60%，基金類占40%左右

以上方案僅供參考，客戶可根據(jù)實(shí)際情況，對(duì)投資比例進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，但是渣打不建議客戶對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例低于投資組合的50% 渣打銀行所推薦的所有低風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)對(duì)于本金都是100%到期保本，故在此前提之下，在投資組合中適度配備一些高收益投資能夠在中期取得一個(gè)令人滿意的回報(bào)率，并且能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)控制在客戶可以接受的范圍內(nèi)

以下是具體的資產(chǎn)配置方案：

方案a（穩(wěn)健型）

投資種類： 投資金額：

投資產(chǎn)品：

1000000 活期存款

500000 重大疾病險(xiǎn) 子女教育信托金

4000000 mali產(chǎn)品 ili產(chǎn)品

方案b（進(jìn)取型）

投資種類： 投資金額： 投資產(chǎn)品：

1000000 活期存款

500000 重大疾病險(xiǎn) 子女教育信托金

3000000 mali產(chǎn)品 ili產(chǎn)品

二.三.進(jìn)取型投資詳解

4款基金： 金：

球配置系列：

亞洲增長(zhǎng)基金

環(huán)球債券基金 環(huán)球總收益基金

施羅德公司旗下有9款基金： 全球配置系列： 能源商品系列：流動(dòng)性投資 保障型投資 穩(wěn)健型投資 流動(dòng)性投資 保障型投資 穩(wěn)健型投資 進(jìn)取型投資

低風(fēng)險(xiǎn)投資詳解

鄧普頓公司旗下有13款基新興市場(chǎng)系列： 全新興市場(chǎng)債券基金 環(huán)球企業(yè)債券 施

貝萊德公司旗下有 羅德商品基金 施羅德金屬基金 中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金 金磚四國(guó)基金 新興市場(chǎng)債券基金 亞洲總回報(bào)基金 亞太地產(chǎn)基金 香港股票基金

新興市場(chǎng)系列：

環(huán)球資產(chǎn)配置基金 環(huán)球動(dòng)力股票基金 世界礦業(yè)基金 世界黃金基金

能源商品系列：

世界能源基金 新能源基金 新興市場(chǎng)基金

新興市場(chǎng)系列： 新興市場(chǎng)短期債券基金

新興歐洲基金 美國(guó)靈活股票基金

中國(guó)基金

區(qū)域配置系列：

歐洲基金 拉丁美洲基金 全球配置系列：

其他公司共有6款基金： 歐洲系列： 香港系列： 農(nóng)產(chǎn)品及氣候： 基礎(chǔ)建設(shè)系列：

富蘭克林互惠歐洲基金 霸菱香港中國(guó)基金 dws環(huán)球神農(nóng)基金

dws投資氣候變化商盈基金 保誠(chéng)全球民生基礎(chǔ)基金 保誠(chéng)亞洲基礎(chǔ)建設(shè)機(jī)遇基金

其他系列：

富達(dá)公司旗下有4款基金：

亞太股息增長(zhǎng)基金

東南亞基金

區(qū)域配置系列：

拉丁美洲基金 新興歐非中東基金

在所有在售基金中，渣打目前最為看好并推薦投資者購(gòu)買以下三款基金 推薦基金 推薦理由 貝萊德 世界黃金基金 貝萊德 拉丁美洲基金

富達(dá)

拉丁美洲基金 1短期：歐債危機(jī)未解，美國(guó)經(jīng)濟(jì)又陷泥潭，發(fā)揮避難所角色 2中期：新興市場(chǎng)冒起，黃金成人民最愛(ài) 3 長(zhǎng)期：黃金供應(yīng)短缺，供求失衡繼續(xù)惡化

1掌握拉丁美洲兩大經(jīng)濟(jì)體巴西與墨西哥經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資趨勢(shì) 2拉丁美洲擁有豐富自然資源，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大 3近年來(lái)快速累積的財(cái)富拉動(dòng)了拉丁美洲的強(qiáng)勁內(nèi)需 4短中長(zhǎng)期表現(xiàn)皆優(yōu)于市場(chǎng)同類型基金的平均水準(zhǔn)

從以上的推薦可以看出，目前渣打銀行看好兩個(gè)板塊的投資領(lǐng)域，一是大宗商品（以黃金為代表），二就是新興市場(chǎng)（以拉丁美洲為代表）。首先來(lái)分析一下黃金市場(chǎng)：

從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的基本面仍然十分良好，沒(méi)有供應(yīng)過(guò)剩，未來(lái)5年全球黃金產(chǎn)量將下跌10%到15%。需求方面，新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家的財(cái)富成長(zhǎng)，仍可望持續(xù)對(duì)飾金珠寶的需求；同時(shí)，由于8月6日美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常疲軟，大為打壓美元，引發(fā)市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求，同時(shí)黃金etf近期以來(lái)首次加倉(cāng)，提振市場(chǎng)的信心，國(guó)際現(xiàn)貨金周五大幅攀升，盤中突破1210美元/盎司，創(chuàng)出1210.50美元/盎司的日內(nèi)高位。

美國(guó)勞工部公布，美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少13.1萬(wàn)人，預(yù)期減少6.3萬(wàn)人。7月美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)僅增加7.1萬(wàn)人，預(yù)期增加9.0萬(wàn)人。引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，并令美元大幅承壓，從而涌入金市尋求避險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)表明，差于預(yù)期的報(bào)告可能導(dǎo)致更多的貨幣擴(kuò)張政策，這十分不利于美元，從而對(duì)金價(jià)構(gòu)成了支撐。當(dāng)金價(jià)于100日均價(jià)處獲得支撐后，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告為投資者重新進(jìn)入金市提供了理由。

同時(shí)，盡管市場(chǎng)最近一段時(shí)間正在消化投資者前段時(shí)間歐債危機(jī)的擔(dān)憂，使得金價(jià)在前一段時(shí)間有了回落，但是歐債危機(jī)并沒(méi)有完全消失，相反，歐債危機(jī)的高峰可能還未到來(lái)，未來(lái)3到5年包括希臘、葡萄牙、西班牙等高危國(guó)家才真正進(jìn)入到償債高峰，只有當(dāng)歐元區(qū)國(guó)家平安渡過(guò)未來(lái)5年，歐債危機(jī)才算真正地結(jié)束。當(dāng)然，近期歐洲銀行業(yè)的測(cè)試結(jié)果從表面上看還是令人滿意的，但是其測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)顯然不夠嚴(yán)格，當(dāng)市場(chǎng)真的發(fā)生極端惡劣的情況時(shí)，歐洲金融業(yè)能否支撐得住，市場(chǎng)上大部分機(jī)構(gòu)仍然是有疑問(wèn)的。只要一旦發(fā)生危機(jī)，黃金將會(huì)再次走俏，受到市場(chǎng)追捧。

所以，渣打銀行認(rèn)為黃金正處于一個(gè)中長(zhǎng)期的牛市之中，直到歐債危機(jī)真正平穩(wěn)渡過(guò)，也就是2015年，在此之前，黃金總體的趨勢(shì)依然是向上的，而現(xiàn)在正好提供了一個(gè)入場(chǎng)的時(shí)機(jī)。

渣打銀行所推薦的貝萊德世界黃金基金是一款唯一榮獲標(biāo)準(zhǔn)普爾aaa最高評(píng)級(jí)的黃金股票型基金。其前十大持倉(cāng)股明細(xì)如下：

篇三：建議加強(qiáng)行政事業(yè)單位資產(chǎn)配置管理(新)建議加強(qiáng)行政事業(yè)單位資產(chǎn)配置管理

行政事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)配臵是指行政事業(yè)單位為保證履行職能的需要，按照國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)章制度規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)和程序，通過(guò)購(gòu)臵、建設(shè)、調(diào)劑、租賃、接受捐贈(zèng)等方式配備資產(chǎn)的行為。2012年5月，淳安縣審計(jì)局在縣行政事業(yè)單位固定資產(chǎn)管理情況專項(xiàng)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，目前我縣行政事業(yè)單位間的資產(chǎn)配臵存在不同程度的問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下兩方面：

一、資產(chǎn)配臵不均衡、不合理的現(xiàn)象較普遍

以2011全縣各行政事業(yè)單位上報(bào)的電子產(chǎn)品類政府采購(gòu)預(yù)算單價(jià)為例：臺(tái)式電腦全縣采購(gòu)數(shù)量為1594臺(tái)，其中最高單價(jià)為9999元，最低單價(jià)為2980元，平均單價(jià)為4494.82元；筆記本電腦全縣采購(gòu)數(shù)量為166臺(tái)，其中最高單價(jià)為15200元，最低單價(jià)為3670元，平均單價(jià)為6088.2元；投影儀全縣采購(gòu)數(shù)量為73臺(tái)，其中最高單價(jià)為50000元，最低單價(jià)為4359元，平均單價(jià)為9061.07元；數(shù)碼相機(jī)全縣采購(gòu)數(shù)量為156臺(tái)，其中最高單價(jià)為35000元，最低單價(jià)為1300元，平均單價(jià)為5806.36元。因各單位的職能分工不同、設(shè)備需求不同、可用資金情況不同，出現(xiàn)了所采購(gòu)產(chǎn)品間的價(jià)格差異，但也存在部分職能相近的單位所采購(gòu)的產(chǎn)品之間價(jià)格差異較大現(xiàn)象,造成單位間的資產(chǎn)配臵不均衡。

二、部分行政事業(yè)單位存在超標(biāo)配臵、資產(chǎn)閑臵、資產(chǎn)利

用率低等問(wèn)題

部分單位購(gòu)臵資產(chǎn)不顧實(shí)際需要，追求高標(biāo)準(zhǔn)、高性能、講究舒適享受，超標(biāo)準(zhǔn)購(gòu)建資產(chǎn)，不僅增加了購(gòu)臵支出，而且在使用和維護(hù)方面每年還需花費(fèi)一定的資金，加重了單位的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。由于資產(chǎn)配臵不合理，重復(fù)購(gòu)臵嚴(yán)重，對(duì)使用疏于考核，造成資產(chǎn)閑臵，利用率低，損失浪費(fèi)嚴(yán)重；在使用過(guò)程中缺乏規(guī)范化管理，導(dǎo)致各單位固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等各類資產(chǎn)利用率不高，其中固定資產(chǎn)尤為突出。像有些單位搬遷至新的辦公樓后，老的辦公桌椅閑臵不用；個(gè)別單位車輛頻繁更換而形成一些舊車處于閑臵狀態(tài)；有的設(shè)備每年只使用數(shù)小時(shí)，多年閑臵，由于缺乏保養(yǎng)，損壞嚴(yán)重，最后只能淘汰或者以較低殘值處理。

存在上述問(wèn)題的主要原因是資產(chǎn)配臵標(biāo)準(zhǔn)體系不完善。由于缺乏統(tǒng)一的專用設(shè)備和通用設(shè)備等配臵標(biāo)準(zhǔn)，單位在編制預(yù)算和配臵資產(chǎn)時(shí)，缺乏科學(xué)的參考依據(jù)，造成配臵標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，無(wú)法做到科學(xué)、公平、合理，影響了資源的配臵效率。同時(shí)資產(chǎn)管理與配臵管理脫節(jié)，管配臵的不了解資產(chǎn)的存量，管資產(chǎn)的不熟悉資產(chǎn)的配臵，導(dǎo)致資產(chǎn)的“出口”與“入口”管理的相互脫節(jié)，影響了工作的整體性和有效性。因此審計(jì)建議：

一、制定、完善行政事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)配臵標(biāo)準(zhǔn)

對(duì)行政事業(yè)單位的資產(chǎn)進(jìn)行有效的配臵，就必須制定科學(xué)合理的資產(chǎn)配臵標(biāo)準(zhǔn)，它是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理與預(yù)算管理相結(jié)合的必要前提。按照科學(xué)、合理、節(jié)約、效益的原則，積極探索建立符

合各行政事業(yè)單位職能工作需要的資產(chǎn)配臵標(biāo)準(zhǔn)體系，力求所制定的配臵標(biāo)準(zhǔn)既是現(xiàn)有財(cái)力能夠承受，又能滿足單位實(shí)際工作需要，為國(guó)有資產(chǎn)的管理、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供制度保障。

二、加強(qiáng)政府采購(gòu)預(yù)算編制管理

通過(guò)科學(xué)、合理編制預(yù)算，加強(qiáng)采購(gòu)資金監(jiān)管，減少盲目采購(gòu)、超標(biāo)采購(gòu)、重復(fù)采購(gòu)等現(xiàn)象的發(fā)生。嚴(yán)格控制無(wú)預(yù)算采購(gòu)，對(duì)因國(guó)家政策、財(cái)力供應(yīng)和工作任務(wù)發(fā)生變化，必須突擊進(jìn)行政府采購(gòu)的，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算調(diào)整追加程序。

三、建立資產(chǎn)調(diào)劑機(jī)制。

行政事業(yè)單位長(zhǎng)期閑臵而不能有效利用的固定資產(chǎn)和超過(guò)編制定額的固定資產(chǎn)，應(yīng)本著物盡其用的原則，進(jìn)行處臵或調(diào)劑。財(cái)政部門可通過(guò)制定閑臵資產(chǎn)調(diào)劑管理辦法，把各單位財(cái)產(chǎn)清查中清理出來(lái)的閑臵資產(chǎn)、更新替換尚可使用的舊資產(chǎn)等，在一定范圍內(nèi)進(jìn)行集中管理，并在部門之間無(wú)償進(jìn)行調(diào)撥，重新配臵資產(chǎn)資源，這既可使國(guó)有資產(chǎn)發(fā)揮更大的使用效益，又可節(jié)約財(cái)政資金。造成這種現(xiàn)象的主要原因有以下幾方面：

一、缺乏合理的、有約束力的、操作性強(qiáng)的資產(chǎn)配臵標(biāo)準(zhǔn) 目前，我縣還沒(méi)有出臺(tái)有關(guān)資產(chǎn)配臵管理的規(guī)章制度，由于各單位間的職能分工、人員編制數(shù)等不盡相同，標(biāo)準(zhǔn)的“一刀切”很難滿足各單位的需求，但是也不能因此在標(biāo)準(zhǔn)的制定上不統(tǒng)一，這樣會(huì)造成混亂與實(shí)行的不科學(xué)。

二、資金來(lái)源的多樣性、資產(chǎn)配臵的無(wú)償性

資金來(lái)源的多渠道性，導(dǎo)致在資產(chǎn)配臵過(guò)程中，隨意性、重復(fù)性現(xiàn)象普遍。由于多配臵資產(chǎn)不需要單位額外付出代價(jià)，導(dǎo)致單位爭(zhēng)資金、爭(zhēng)項(xiàng)目無(wú)限度。國(guó)有資產(chǎn)事實(shí)上被部門化，成了“單位”的資產(chǎn)，更導(dǎo)致資產(chǎn)的大量閑臵與浪費(fèi)。2011年全縣行政事業(yè)單位中有115家涉及政府采購(gòu)，占行政事業(yè)單位（包括二級(jí)預(yù)算單位）總數(shù)的85.19%，采購(gòu)金額達(dá)9339.734532萬(wàn)元。其中有安排采購(gòu)預(yù)算的單位11家，占發(fā)生采購(gòu)單位總數(shù)的

9.57%，安排采購(gòu)預(yù)算的資金為304.37萬(wàn)元，占發(fā)生采購(gòu)金額總數(shù)的3.26%.三、資產(chǎn)配臵缺乏有效的內(nèi)、外監(jiān)督體系

行政事業(yè)單位的資產(chǎn)配臵缺乏健全的管理制度，無(wú)嚴(yán)格的審批和監(jiān)管體制，現(xiàn)實(shí)中單位往往把占有、使用理解為所有，對(duì)資產(chǎn)任意處臵，而不經(jīng)財(cái)政部門和主管部門的審批，并且管理的機(jī)構(gòu)體系也不夠健全。審計(jì)抽查了61家行政事業(yè)單位,賬面資金

與管理系統(tǒng)明細(xì)金額100%相符的有7家,占11.48%;管理系統(tǒng)上未登記的有2家,占3.28%;賬面資金小于管理系統(tǒng)明細(xì)資金的有8家,占13.11%;賬面資金大于管理系統(tǒng)明細(xì)資金的有46家,占75.41%;兩處資金相差最大的金額達(dá)36507055.26元。在淳安縣國(guó)有資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)上的資產(chǎn)登記數(shù)為48232項(xiàng)，其中沒(méi)有明確使用科室的有28495項(xiàng)，占59.08%。

為切實(shí)加強(qiáng)黨風(fēng)廉政建設(shè)，構(gòu)建資源節(jié)約型政府，優(yōu)化資源配臵，節(jié)約財(cái)政資金，因此審計(jì)建議：

四、制定、完善行政事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)配臵標(biāo)準(zhǔn)

對(duì)行政事業(yè)單位的資產(chǎn)進(jìn)行有效的配臵，就必須制定科學(xué)合理的資產(chǎn)配臵標(biāo)準(zhǔn)，它是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理與預(yù)算管理相結(jié)合的必要前提。按照科學(xué)、合理、節(jié)約、效益的原則，積極探索建立符合各行政事業(yè)單位職能工作需要的資產(chǎn)配臵標(biāo)準(zhǔn)體系，為國(guó)有資產(chǎn)的管理、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供制度保障。

五、完善資產(chǎn)配臵審批程序，盤活現(xiàn)有閑臵資產(chǎn)

加強(qiáng)財(cái)政部門對(duì)資產(chǎn)配臵計(jì)劃的審核力度，把好資產(chǎn)管理入口關(guān)。利用國(guó)有資產(chǎn)管理信息系統(tǒng)平臺(tái)，結(jié)合相關(guān)配臵標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)各單位的資產(chǎn)存量進(jìn)行分析，了解資產(chǎn)的狀況，對(duì)長(zhǎng)期閑臵、低效運(yùn)轉(zhuǎn)和超標(biāo)準(zhǔn)配臵的資產(chǎn)，財(cái)政部門要充分發(fā)揮資產(chǎn)調(diào)劑職能，提高資產(chǎn)的使用效率和財(cái)政資金的使用效益。

六、完善政府采購(gòu)制度 建立和完善政府采購(gòu)制度是公共財(cái)政的必然要求，實(shí)行政

篇四：招行推廣國(guó)內(nèi)首個(gè)資產(chǎn)配置系統(tǒng) 2013 招行推廣國(guó)內(nèi)首個(gè)資產(chǎn)配置系統(tǒng) 2013.12.27 財(cái)富管理如何在長(zhǎng)周期中規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，取得穩(wěn)定的收益？資產(chǎn)配置成為最佳的解決方案。

近日，招商銀行針對(duì)50萬(wàn)元-500萬(wàn)元的“金葵花”客戶，在全行范圍開(kāi)始推廣資產(chǎn)配置系統(tǒng)，計(jì)劃2014年上半年所有分行客戶經(jīng)理熟練運(yùn)用，并高效服務(wù)客戶。

“資產(chǎn)配置財(cái)富管理在國(guó)外早已成熟，國(guó)內(nèi)過(guò)去的資產(chǎn)配置方案基本都是靠客戶經(jīng)理的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)形成的，但客戶經(jīng)理的水平參差不齊，有很大的局限性；招行立足本土專業(yè)的資產(chǎn)配置系統(tǒng)以標(biāo)準(zhǔn)化、智能化的機(jī)制為客戶輸出《資產(chǎn)配置建議書》，防范差異化風(fēng)險(xiǎn)?！闭猩蹄y行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)記者了解，招商銀行資產(chǎn)配置系統(tǒng)是國(guó)內(nèi)首個(gè)智能化資產(chǎn)配置系統(tǒng)。該系統(tǒng)以var(風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值評(píng)估)模型為基礎(chǔ)，結(jié)合客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)，為客戶量身輸出資產(chǎn)配置方案。經(jīng)過(guò)兩年多的開(kāi)發(fā)，系統(tǒng)已于2013年1月試運(yùn)營(yíng)，6月正式上線，目前正處在全行推廣階段。

個(gè)性化客戶資產(chǎn)配置方案

“現(xiàn)在銀行財(cái)富管理的通病是產(chǎn)品導(dǎo)向型，招行的資產(chǎn)配置系統(tǒng)以客戶需求為基礎(chǔ)，把產(chǎn)品導(dǎo)向轉(zhuǎn)向客戶導(dǎo)向，重建財(cái)富管理客戶服務(wù)模式。”相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示。

據(jù)記者了解，招行資產(chǎn)配置系統(tǒng)的原則主要有三條：必須保證客戶足夠的現(xiàn)金流、客戶子女教育和養(yǎng)老等一系列保險(xiǎn)支出；在此基礎(chǔ)上，結(jié)合市場(chǎng)形勢(shì)計(jì)算var值，在客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)對(duì)資產(chǎn)配置做最優(yōu)安排。

“這樣安排，不僅能滿足客戶現(xiàn)金流、剛性支付的需求，還能降低下行風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示，“資產(chǎn)配置系統(tǒng)的核心是分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值?！?/p>

從系統(tǒng)設(shè)計(jì)上來(lái)講，主要依據(jù)市場(chǎng)變量和客戶變量?jī)深愐蛩?。市?chǎng)變量是指能反映市場(chǎng)總體走勢(shì)的指標(biāo)，由系統(tǒng)根據(jù)具體情況自動(dòng)更新，包括gdp增速、通貨膨脹率、居民工資收入水平、學(xué)費(fèi)增長(zhǎng)率、養(yǎng)老相關(guān)指標(biāo)等。

客戶變量則是以招商銀行為客戶提供個(gè)性化資產(chǎn)配置方案為前提，由客戶經(jīng)理與客戶溝通后形成，具體包括客戶各人生階段資產(chǎn)負(fù)債情況等多項(xiàng)內(nèi)容。

市場(chǎng)變量與客戶變量具體化、模塊化后，把核心要素以參數(shù)的形式輸入系統(tǒng)，系統(tǒng)便可相應(yīng)輸出個(gè)性化的《資產(chǎn)配置建議書》。

在具體產(chǎn)品上，招商銀行資產(chǎn)配置系統(tǒng)把市場(chǎng)所有財(cái)富管理產(chǎn)品分為現(xiàn)金及貨幣類、保險(xiǎn)類、股票類、固定收益類、另類及其他等5個(gè)大類，而在《資產(chǎn)配置建議書》中則可細(xì)化到具體產(chǎn)品明細(xì)，包括產(chǎn)品名稱或代碼、估算市值、配置比例等。

招行銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，招行按照中醫(yī)問(wèn)診的模式為客戶做資產(chǎn)配置，跳出產(chǎn)品選擇的模式，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)收益均衡的理念?！跋葘?duì)大類資產(chǎn)配置，基于大類資產(chǎn)均衡原則進(jìn)行資產(chǎn)

配置調(diào)整，調(diào)整診斷之后再對(duì)癥下藥?！?/p>

據(jù)記者了解，目前該系統(tǒng)最終出具的《資產(chǎn)配置建議書》所配置產(chǎn)品主要以招商銀行平臺(tái)銷售的產(chǎn)品為主，暫不覆蓋他行平臺(tái)產(chǎn)品；但招行平臺(tái)銷售的產(chǎn)品已能完全覆蓋上述5大類所有產(chǎn)品。

客戶需求實(shí)時(shí)跟蹤服務(wù)

財(cái)富管理是一項(xiàng)長(zhǎng)期的工作，僅憑一個(gè)產(chǎn)品或一次資產(chǎn)配置不可能滿足客戶變動(dòng)的多元化需求。招商銀行資產(chǎn)配置系統(tǒng)也充分考慮市場(chǎng)走勢(shì)與客戶需求的變化，在與客戶協(xié)調(diào)溝通的基礎(chǔ)上，為客戶實(shí)時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置建議。

在市場(chǎng)走勢(shì)判斷上，招商銀行在總行匯集了全行最優(yōu)秀人才組建了投資決策委員會(huì)。投資決策委員會(huì)根據(jù)市場(chǎng)分析給出每個(gè)季度的投資方向，落實(shí)到客戶資產(chǎn)配置建議中，在已有定量的基礎(chǔ)上對(duì)相應(yīng)產(chǎn)品配置進(jìn)行微調(diào)。

招商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資決策委員會(huì)的策略不屬于系統(tǒng)范疇，是系統(tǒng)量化配置的人為干預(yù)，是以招商銀行在市場(chǎng)研判的專業(yè)能力增加把握機(jī)會(huì)的能力。但為了控制風(fēng)險(xiǎn)，這種人為的干預(yù)對(duì)資產(chǎn)配置建議的調(diào)整被嚴(yán)格控制，調(diào)整比例在5%-10%之間。

針對(duì)客戶需求的變化，招行資產(chǎn)配置系統(tǒng)主要從兩個(gè)方面進(jìn)行跟蹤服務(wù)。一是按照“傾聽(tīng)客戶需求---建議資產(chǎn)配置方案---具體產(chǎn)品實(shí)施---資產(chǎn)表現(xiàn)績(jī)效跟蹤---再傾聽(tīng)客戶需求”的“資產(chǎn)配置標(biāo)準(zhǔn)流程”，循環(huán)持續(xù)跟蹤客戶需求，并實(shí)時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置建議；二是緊密關(guān)注客戶資產(chǎn)配置的運(yùn)行情況，相應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化引起市場(chǎng)指標(biāo)發(fā)生變化，或突發(fā)事件發(fā)生后，及時(shí)調(diào)整系統(tǒng)參數(shù)設(shè)置，更新資產(chǎn)配置建議。比如，此前基于信任、看好基金管理人而配置某款基金，該基金管理人突然離職引起基金管理和投資風(fēng)格變化，或因不可控因素該產(chǎn)品發(fā)生收益變化，就必須及時(shí)與客戶溝通，建議進(jìn)行調(diào)倉(cāng)操作。

據(jù)記者了解，目前招行客戶經(jīng)理向客戶開(kāi)放使用資產(chǎn)配置系統(tǒng)權(quán)限的客戶共有2500戶，僅11月就超過(guò)1500戶，向客戶累計(jì)出具《資產(chǎn)配置建議書》超過(guò)5000份。

“通過(guò)資產(chǎn)配置系統(tǒng)接受過(guò)招商銀行客戶經(jīng)理的資產(chǎn)配置建議后，客戶滿意度普遍提高。根據(jù)我們的調(diào)查，70%以上的客戶都接受資產(chǎn)配置的理念?！鄙鲜稣行邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。而招商銀行最近正在開(kāi)展的第六屆理財(cái)教育公益行活動(dòng)，更是有針對(duì)性的指導(dǎo)投資者了解和學(xué)習(xí)資產(chǎn)配置，教給他們?nèi)绾卧谪?cái)富管理中，不受市場(chǎng)時(shí)機(jī)的左右，也不被個(gè)股起伏所影響，保證投資組合的收益穩(wěn)定性。

據(jù)悉，在國(guó)外，資產(chǎn)配置服務(wù)是專屬于高端客戶的收費(fèi)服務(wù)，而招行在資產(chǎn)配置系統(tǒng)的推廣期間，這項(xiàng)高品質(zhì)、量身定制的理財(cái)規(guī)劃服務(wù)正在特邀客戶零距離免費(fèi)體驗(yàn)。

第三篇：資產(chǎn)荒下僧多粥少 銀行找市長(zhǎng)搶奪PPP項(xiàng)目

資產(chǎn)荒下僧多粥少 銀行找市長(zhǎng)搶奪PPP項(xiàng)目

2016年07月30日00:36 華夏時(shí)報(bào)

■本報(bào)記者 金微 北京報(bào)道

在資產(chǎn)配置荒之下，機(jī)構(gòu)投資回報(bào)率持續(xù)下跌，政府投資項(xiàng)目依然為金融機(jī)構(gòu)所青睞。尤其是國(guó)家大力推廣PPP模式，地方總需求達(dá)10.6萬(wàn)億的PPP項(xiàng)目引來(lái)各大金融機(jī)構(gòu)的“爭(zhēng)奪”。

《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，最近各地方推出的PPP項(xiàng)目，除了活躍的專業(yè)社會(huì)資本，還有各類金融機(jī)構(gòu)，一個(gè)好的PPP項(xiàng)目常常引來(lái)數(shù)家金融機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)奪?！耙郧笆鞘虚L(zhǎng)找銀行，現(xiàn)在是銀行找市長(zhǎng)。”有PPP行業(yè)人士笑言。

隨著PPP逐漸成為政府解決基建設(shè)施融資的重要途徑，地方PPP項(xiàng)目形成的可回報(bào)資產(chǎn)也越來(lái)越為金融機(jī)構(gòu)所看中。盡管PPP存在這樣那樣的問(wèn)題，但是在資產(chǎn)荒、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)爭(zhēng)奪越來(lái)越激烈時(shí)，PPP項(xiàng)目成為金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪的主陣地。

金融機(jī)構(gòu)搶灘PPP

財(cái)政部PPP中心有一個(gè)全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)，每隔一段時(shí)間，項(xiàng)目庫(kù)都會(huì)更新各地上報(bào)的PPP項(xiàng)目。

截至6月30日，項(xiàng)目庫(kù)中的PPP項(xiàng)目已達(dá)9285個(gè)，入庫(kù)項(xiàng)目金額達(dá)到10.6萬(wàn)億。如此規(guī)模的體量，自然會(huì)吸引各類機(jī)構(gòu)的目光。

“現(xiàn)在不清楚PPP是買方還是賣方市場(chǎng)，按說(shuō)PPP項(xiàng)目資金需求大，地方政府會(huì)更主動(dòng)尋求融資，但現(xiàn)在資金方更活躍積極，他們往往追著你要項(xiàng)目?！?PPP頭條運(yùn)營(yíng)總監(jiān)丁小雨說(shuō)。

PPP頭條為行業(yè)第三方服務(wù)媒體，設(shè)有找項(xiàng)目找資金功能，功能區(qū)更多是機(jī)構(gòu)發(fā)布資金信息，好項(xiàng)目往往面臨粥少僧多的局面。“很多金融機(jī)構(gòu)都通過(guò)各種關(guān)系找PPP項(xiàng)目，我們發(fā)布一個(gè)項(xiàng)目往往有多個(gè)資金方找上門?！倍⌒∮暾f(shuō)。

《華夏時(shí)報(bào)》記者從一家PPP咨詢機(jī)構(gòu)處也印證了這點(diǎn)。“現(xiàn)在有幾個(gè)資金方追著我們要項(xiàng)目，資金方就是銀行資金，成本可以在基準(zhǔn)利率上下浮5%-10%，手邊有急需資金的PPP項(xiàng)目或相關(guān)基金都可以?！币患易稍儥C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

PPP項(xiàng)目主要分為經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目。好項(xiàng)目從不缺資金，這已是業(yè)界共識(shí)。金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP項(xiàng)目的追逐，則主要與現(xiàn)如今市場(chǎng)流動(dòng)性寬松、資產(chǎn)配置荒有關(guān)。

而國(guó)家層面仍不斷釋放PPP利好消息，從PPP的二法合一到深化投融資體制改革意見(jiàn)的出臺(tái)，都顯示了推廣PPP的重要性。為了解決社會(huì)資本的后顧之憂，財(cái)政部最近在《PPP項(xiàng)目財(cái)政管理辦法》征求意見(jiàn)稿中明確“政府不履約將強(qiáng)制扣款”。

目前，各類金融機(jī)構(gòu)紛紛加入掘金PPP隊(duì)伍。財(cái)政部即將召開(kāi)“2016第二屆中國(guó)（國(guó)際）PPP融資論壇”，官方公布的與PPP項(xiàng)目息息相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)中，就有銀行、券商、保險(xiǎn)、融資租賃、資產(chǎn)管理等。

另外，監(jiān)管層對(duì)金融機(jī)構(gòu)投資PPP也不斷松綁，7月初，保監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》，其中明確提出“險(xiǎn)資可以采取PPP模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?！?/p>

據(jù)保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)，截至今年5月末，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)起設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃300項(xiàng)、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計(jì)劃17項(xiàng)，合計(jì)注冊(cè)（備案）規(guī)模8938.26億元。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)開(kāi)啟“大基建+PPP”模式，至少可以給“大基建”帶來(lái)1萬(wàn)億的增量資金。

金融機(jī)構(gòu)尋回報(bào)底線

PPP模式的一個(gè)重要特點(diǎn)是設(shè)立一個(gè)混合所有制的SPV（特殊目的實(shí)體），即項(xiàng)目公司作為融資主體，在一些經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中引入各類社會(huì)資本。目前，金融機(jī)構(gòu)參與PPP的方式有設(shè)立基金、項(xiàng)目建設(shè)融資等。同時(shí)還有些金融機(jī)構(gòu)則直接與工程建設(shè)類的企業(yè)組成聯(lián)合體對(duì)PPP進(jìn)行招投標(biāo)。

《華夏時(shí)報(bào)》記者從一份金融機(jī)構(gòu)與建筑企業(yè)的合作協(xié)議上看到，雙方的合作模式為甲方的資本實(shí)力與乙方的施工力作為聯(lián)合體對(duì)多個(gè)具體的PPP項(xiàng)目進(jìn)行競(jìng)標(biāo)。

其中，甲方為擁有多元化的產(chǎn)品平臺(tái)和資金募集渠道以及專業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)，而乙方則是國(guó)家施工總承包一級(jí)資質(zhì)企業(yè)，公司擁有公路施工總承包一級(jí)等資質(zhì)。

由于PPP項(xiàng)目投資規(guī)模大，建筑施工類企業(yè)往往負(fù)債率較高，金融資本則彌補(bǔ)了這一短板。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，專業(yè)化的社會(huì)資本與金融機(jī)構(gòu)談好融資條件再參與PPP項(xiàng)目或者直接以聯(lián)合體方式競(jìng)標(biāo)，有利于金融機(jī)構(gòu)從源頭識(shí)別項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)社會(huì)資本招標(biāo)與融資兩階段的合一，促成項(xiàng)目落地。

目前，金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目，最主要的問(wèn)題還是投資回報(bào)與地方政府承諾的收益差距?！度A夏時(shí)報(bào)》記者了解到，目前地方PPP項(xiàng)目所要求的投貸一體綜合投資收益不會(huì)高于8%。但這個(gè)收益率對(duì)于習(xí)慣了動(dòng)輒10%收益率的民企而言，則顯得有些偏低，收益率低是被視為PPP落地難的原因之一。

國(guó)家發(fā)改委投資研究所投資體制政策研究室主任吳亞平認(rèn)為，PPP項(xiàng)目屬于公共服務(wù)范疇，其特點(diǎn)是投資回報(bào)相對(duì)不高、投資回收周期較長(zhǎng)?！芭c此特點(diǎn)相匹配的項(xiàng)目融資，主要是長(zhǎng)期限、低成本的資金，包括開(kāi)發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)貸款、項(xiàng)目收益?zhèn)?、社保基金和保險(xiǎn)基金等，由于久期、風(fēng)控和收益等不匹配，PPP項(xiàng)目總體上不歡迎影子銀行?！?/p>

社會(huì)資本與金融機(jī)構(gòu)在合作過(guò)程中，往往因?yàn)槿谫Y成本而無(wú)法談攏。最近記者接觸的一個(gè)案例是，某信托公司與建筑企業(yè)的融資利率是6.75%，但后者認(rèn)為資金成本依然有些高。

一家信托機(jī)構(gòu)PPP項(xiàng)目負(fù)責(zé)人向《華夏時(shí)報(bào)》記者介紹，資金成本往往是根據(jù)PPP項(xiàng)目的融資規(guī)模、增信措施、期限和還款方案來(lái)定，“我們的資金也是來(lái)自于投資者和銀行。”

目前，PPP項(xiàng)目8%的回報(bào)率成為一條界線，這也引起諸多爭(zhēng)議。吳亞平認(rèn)為，6.7%的GDP和5%的基準(zhǔn)貸款，支撐不了基礎(chǔ)設(shè)施高的回報(bào)率，其實(shí)8%已經(jīng)算很高了。“目前真實(shí)GDP實(shí)際低于6.7%，PPP項(xiàng)目7%-8%真的可以了。而且政府付費(fèi)PPP項(xiàng)目合理為5.5%-6.5%。”

北京云天新峰投資管理中心合伙人張繼峰認(rèn)為，投資回報(bào)率是相對(duì)的：相對(duì)于國(guó)企融資成本低，的確8%不低；相對(duì)于非上市民企，8%不見(jiàn)得拿的到資金；相對(duì)于目前貨幣政策，8%不低；但相對(duì)于30年期不確定的貨幣政策和融資成本，8%也不能說(shuō)很安全?！跋?011年資金荒時(shí)，7.05%的5年期利率小國(guó)企都要上浮10%-20%，民企更高。因此最大的不確定性在于期限?！?/p>

有PPP行業(yè)人士認(rèn)為，息稅前內(nèi)部收益率8%，對(duì)應(yīng)靜態(tài)投資回收期在10.5年左右，對(duì)20-30年的經(jīng)營(yíng)期來(lái)說(shuō)有點(diǎn)暴利了?！安话l(fā)生大變革的情況下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)爭(zhēng)奪越來(lái)越激烈，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越充分，如果有過(guò)高回報(bào)的期望可能就是無(wú)項(xiàng)目可投?！?/p>

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第四篇：資產(chǎn)配置演講稿

在座的各位大家好,今天我講的內(nèi)容是關(guān)于資產(chǎn)配置的.我所要講的內(nèi)容分為以上三個(gè)部分.一為什么要進(jìn)行資產(chǎn)配置,二資產(chǎn)配置的基本定義和意義,最后是具體如何進(jìn)行資產(chǎn)配置.那么首先來(lái)為什么說(shuō)資產(chǎn)配置很重要呢.我們來(lái)回顧下中國(guó)資本市場(chǎng)形成以來(lái)的20年的情況,我們可以看到傳統(tǒng)意義上的牛熊市只有3.4年,大部分時(shí)間股市都是處于震蕩時(shí)期.由于股市波動(dòng)是很正常的事,所以事實(shí)上普通投資者是很難準(zhǔn)確的把握住股市的行情的,有些投資者抓住92年的牛市進(jìn)入股市,反倒卻在93年熊市中跌的更慘.終于熬到了06年的大牛市,可是牛市初期大部分投資者并不敢入市,可能到06年底至07年才意識(shí)到投資機(jī)會(huì),那就很可能在08年大跌中收益微小甚至虧損.下面這個(gè)圖標(biāo)就很好的體現(xiàn)了牛市中投資者也不一定能夠獲利,我們可以看到99年和00年的時(shí)候上證收益率為正的百分之20和50的時(shí)候有分別百分之60和30的投資者仍是虧損,另外01到03年股指是處于下降階段有百分之七八十的投資者也就是大多數(shù)都是虧損的,我們好理解.但是我們看到06.07年大牛市的時(shí)候上證收益率都破百了,還是有百分之10到40的投資者虧損,這就是前面我們提的股市震蕩中投資者很難把握準(zhǔn)確市場(chǎng)行情造成的.股民以為他們能夠在低點(diǎn)買入然后在高點(diǎn)賣出,高拋低吸.然而真正的股市并不是這么理想化的,下面我們模擬一個(gè)真正的股市應(yīng)該如何.股市初期開(kāi)始上漲 ,大部分投資者并不敢輕易入市,當(dāng)股市漲過(guò)一段之后大部分投資者才進(jìn)入.股市繼續(xù)上漲,此時(shí)投資者的熱情達(dá)到高點(diǎn),他們卻忽略了此時(shí)他們可能已經(jīng)站在了懸崖邊上,股市有很大的下行風(fēng)險(xiǎn),股市高點(diǎn)震蕩,開(kāi)始有一波下跌,此時(shí)大多數(shù)投資者仍會(huì)認(rèn)為是股市進(jìn)行一波調(diào)整之后還會(huì)上漲,可惜事與愿違,股市繼續(xù)下跌,此時(shí)投資者投資熱情開(kāi)始動(dòng)搖,有一小部分投資者賣出了股票。股市繼續(xù)下跌，此時(shí)

大多數(shù)投資者股價(jià)已經(jīng)跌破成本價(jià)，大部分投資者選擇繼續(xù)持有等待反彈，股市低位震蕩，這是就會(huì)有投資者選擇賣出股票做其他的事，之后股市卻開(kāi)始上升，一樣的此時(shí)大部分投資者不敢輕易入市，股市繼續(xù)上行，此時(shí)投資者才反應(yīng)過(guò)來(lái)自己錯(cuò)過(guò)了一波大好行情。俗話說(shuō)的好，要想在市場(chǎng)中準(zhǔn)確的踩點(diǎn)入市比在空中接住一把落下的飛刀更難。通過(guò)以上的分析我們就不難理解牛市中為何有些投資者仍然虧損。其實(shí)對(duì)于股市，我們不應(yīng)該抱著能夠通過(guò)它一夜暴富的想法，而應(yīng)該利用它來(lái)使資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)升值保值賺取平均收益。如何賺取平均收益，穩(wěn)定增值呢就可以利用資產(chǎn)配置。

首先我們來(lái)舉一個(gè)例子，廣州的陳先生，他有100萬(wàn)要進(jìn)行投資，那么他就有以下三種的投資方式。如果他全部賣了股票基金，他的收益如何呢。我們可以看到11年股票的行情并不好，上證綜指累計(jì)下跌了21%，最后陳先生得到的投資收益是-21%，可以看到這波投資他損失慘重。如果他分散了一部分資產(chǎn)買了廣發(fā)增強(qiáng)債券基金又如何呢，他運(yùn)氣挺好，買的廣發(fā)增強(qiáng)債券基金同行業(yè)排名第一的，最后他得到了-10%的組合收益，減少了一半的損失。之后我們看看如果他同時(shí)投資了股票基金債券基金還有一部分海外資產(chǎn)會(huì)如何。我們看到他在全六個(gè)月的投資沒(méi)變?cè)?月他賣掉了聚豐基金買了海外資產(chǎn)廣發(fā)全球農(nóng)業(yè)指數(shù)基金，于是他進(jìn)一步降低了自己的投資損失，獲得-5%的組合收益。

我們看到這個(gè)過(guò)程中陳先生通過(guò)合理的資產(chǎn)配置分散投資減少了這次投資所帶來(lái)的損失。我們以此引出了我們今天所講的資產(chǎn)配置的定義，資產(chǎn)配置指在一定配置方法的指導(dǎo)下，投資者吧自己有限的資金利用一系列投資工具在不同資產(chǎn)之間進(jìn)行分配來(lái)達(dá)到自己投資目標(biāo)的過(guò)程著名的實(shí)證性文章“投資組合表現(xiàn)的決定性因素”就指出投資收益主要來(lái)源于良好的資產(chǎn)配置方式。

之后我們開(kāi)始闡述資產(chǎn)配置應(yīng)該注意些什么。資產(chǎn)配置的關(guān)鍵在于配置的資產(chǎn)之間應(yīng)該具有不相關(guān)性，于是我們引入相關(guān)系數(shù)，相關(guān)系數(shù)介于1到-1之間相關(guān)系數(shù)越低就證明越不相關(guān)，相關(guān)性指的是不同資產(chǎn)收益率變動(dòng)的同步程度。

下面我們看這幅圖，對(duì)于基金而言都有一個(gè)平均報(bào)酬率，市場(chǎng)的變化會(huì)給基金凈值造成波動(dòng)，假設(shè)我們能找到兩種相關(guān)性為-1的基金進(jìn)行配置，那么我們就能夠完全抵消波動(dòng)對(duì)收益率的影響，獲取組合的平均收益。

資產(chǎn)配置也就是俗話所說(shuō)的不要把雞蛋放到同一個(gè)籃子里，不同資產(chǎn)收益率的相關(guān)性就能幫助我們分散投資風(fēng)險(xiǎn)，我們知道股票和債券具有不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益特性，股票風(fēng)險(xiǎn)高同時(shí)可能獲得的收益也多，債券風(fēng)險(xiǎn)小，通過(guò)在這兩種資產(chǎn)之間進(jìn)行配置能有效分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，平均收益。國(guó)內(nèi)股票和和國(guó)外股票具有不一樣的周期，漲跌具有一定的不相關(guān)性，也可以在這兩種資產(chǎn)間配置，同樣的發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)同樣也存在著不同的周期變化。下面我們來(lái)看一幅圖，圖上顯示的是在這個(gè)時(shí)期進(jìn)行股票和債券投資的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益邊際曲線，最左下的點(diǎn)指100%投資債券的情況，最右上的點(diǎn)顯示100%投資股票的情況，我們可以發(fā)現(xiàn)隨著股票和債券配置比例的變化風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的關(guān)系并不成線性，斜率呈愈來(lái)愈小的態(tài)勢(shì)，也就是說(shuō)在前端風(fēng)險(xiǎn)水平低，股票配置少的時(shí)候每單位風(fēng)險(xiǎn)所能對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益增加比較多，隨著股票配置比例上升，風(fēng)險(xiǎn)上升，每單位風(fēng)險(xiǎn)所能帶來(lái)的收益也減少。另外我們可以看到左邊第二個(gè)點(diǎn)投資5%股票95債券所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)全部配置債券還少一點(diǎn)反而預(yù)期收益是比較多的，說(shuō)明，通過(guò)合理的資產(chǎn)配置是有可能即降低風(fēng)險(xiǎn)又增加收益的。

一下中登公司的數(shù)據(jù)，表明了追漲殺跌的人性本質(zhì)，而我們進(jìn)行資產(chǎn)配置是要和人性本質(zhì)相背離的，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)好壞來(lái)改變?cè)瓌t。

之前我們我們主要討論了為何要進(jìn)行資產(chǎn)配置，資產(chǎn)配置能達(dá)到什么樣的效果，那么具體怎么進(jìn)行資產(chǎn)配置呢。

主要通過(guò)以下四個(gè)方面：第一我們把大類的資產(chǎn)分別投入金融產(chǎn)品和固定資產(chǎn)，對(duì)于金融資產(chǎn)還能分別投入到權(quán)益類和固定收益類，然后我們應(yīng)該分散投資的時(shí)間點(diǎn)，向我們所熟悉的定投就是很好的方式，也可以分批投資而不一次性投入。第三，我們可以分散投資市場(chǎng)，不同國(guó)家的市場(chǎng)特點(diǎn)是不同的，也許境內(nèi)市場(chǎng)低迷的時(shí)候，海外市場(chǎng)反而表現(xiàn)出色，最后我們還應(yīng)該投資于不同貨幣的資產(chǎn)來(lái)避免像這次人民幣貶值對(duì)人民幣資產(chǎn)帶來(lái)的影響。

資產(chǎn)配置的方法有:戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置。戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置指的是，通過(guò)了解投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)來(lái)確定具體的資產(chǎn)配置比例，投資這的情況就包括年齡和財(cái)富狀況等。

假如一個(gè)人有2.30萬(wàn)，他一般只能滿足最基礎(chǔ)的住房和吃飯的需求，有一小部分錢投資的話也傾向于投資一些國(guó)內(nèi)固定收益等一些穩(wěn)定收益隨時(shí)可以取出的流動(dòng)性高的投資，如果他有了一百萬(wàn)，他就可以考慮追求一定的生活享受，投資就可能拓展到海外市場(chǎng)。如果當(dāng)他有了500萬(wàn)甚至1000萬(wàn)呢，他就可以嘗試風(fēng)險(xiǎn)投資等高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資。隨著一個(gè)人的財(cái)富累積，資產(chǎn)的增加，他所選擇的投資對(duì)象會(huì)呈現(xiàn)流動(dòng)性越來(lái)越高，由簡(jiǎn)單到復(fù)雜的趨勢(shì)。

之后要說(shuō)到的是進(jìn)行戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的兩個(gè)工具，生命周期法和年齡法。由這幅圖我們可以看到，一個(gè)人處于35歲之前或者55歲之前，他的投資可能更傾向于權(quán)益類，到了55歲之后或者退休，本金的安全性對(duì)于投資者就越重要，投資者越來(lái)越傾向于進(jìn)行固定收益類的投資。之后我們可以通過(guò)年齡法確定具體的資產(chǎn)配置比例，債務(wù)類證券等固定收益類占比等于年齡，權(quán)益類資產(chǎn)占比就是100減它的年齡。比如一個(gè)客戶35歲，它的固定收益類證券就占35%，權(quán)力類證券就占100-35,65%。然后我們所講的是戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置，什么是戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置呢，前面我們通過(guò)戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置確定了基準(zhǔn)的配比，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置就是在不改變預(yù)先確定地比率的前提下，對(duì)風(fēng)格類資產(chǎn)進(jìn)行短期調(diào)整，以此來(lái)利用短期市場(chǎng)機(jī)會(huì)或規(guī)避短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)提高組合收益，進(jìn)行短期操作遇到考慮手續(xù)費(fèi)印花稅等成本問(wèn)題。

這幅圖就是說(shuō)明我們確定地基礎(chǔ)的配置比例比如權(quán)益類80%，固定收益類20%，同時(shí)權(quán)益類我們有一塊風(fēng)格權(quán)益類，通過(guò)對(duì)這塊的調(diào)整來(lái)利用市場(chǎng)機(jī)會(huì)，風(fēng)格權(quán)益類主要是通過(guò)主動(dòng)或被動(dòng)，大盤股和小盤股之間配置來(lái)調(diào)整的。假設(shè)如果股市形勢(shì)好就可以配置被動(dòng)型指數(shù)型基金賺取穩(wěn)定收益，選取一些優(yōu)質(zhì)小盤成長(zhǎng)股來(lái)獲得收益。如果股市處于震蕩或者下跌態(tài)勢(shì)，那么就應(yīng)該適當(dāng)減少持有被動(dòng)型指數(shù)基金，同時(shí)更傾向于持有穩(wěn)定收益的大盤股。

以下投資時(shí)鐘說(shuō)明的就是不同的經(jīng)濟(jì)周期，不同資產(chǎn)間的不同表現(xiàn)。當(dāng)市場(chǎng)處于右上第一象限過(guò)熱期，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過(guò)熱、較高的通貨膨脹使得大宗商品交易表現(xiàn)良好，與其相關(guān)的股票也是優(yōu)秀的投資點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入第二象限滯漲期，股市暴跌，此時(shí)投現(xiàn)金類，貨幣型基金等固定收益會(huì)比較好。第三象限衰退期，此時(shí)普遍伴隨著通脹下降和降息，債券就變成一個(gè)良好的投資方向。當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入第四象限復(fù)蘇期，此時(shí)股票率先開(kāi)始上漲，此時(shí)往往伴隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)，此時(shí)可以多關(guān)注股票和高新技術(shù)相關(guān)的股票。

下面我們簡(jiǎn)單介紹下了解一個(gè)基金風(fēng)格的六個(gè)維度：歷史業(yè)績(jī)排名我們可以清楚的了解這個(gè)基金的某個(gè)數(shù)據(jù)位于同類型產(chǎn)品的什么水平?；鹨?guī)模說(shuō)的是基金募集的總市值，一般受市場(chǎng)活躍度的影響，投資市場(chǎng)好的時(shí)候一般基金規(guī)模都比較大，基金倉(cāng)位：基金經(jīng)理往往能夠通過(guò)降低基金倉(cāng)位來(lái)減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于基金收益的影響。也就是形勢(shì)好時(shí)加倉(cāng)，形勢(shì)不好就減倉(cāng)。行業(yè)集中度和個(gè)股集中度都是針對(duì)于股票基金來(lái)說(shuō)的，行業(yè)集中度越高，前三大重倉(cāng)行業(yè)的漲跌對(duì)基金收益的影響就越大，同樣股票集中度越高前十大重倉(cāng)股對(duì)基金收益的影響就越大。最后當(dāng)然就是我們對(duì)于基金經(jīng)理以往風(fēng)格，投資偏好的判斷。

最后我們講下在平衡。隨著市場(chǎng)情況的變化，某樣資產(chǎn)的市值可能發(fā)生變化，導(dǎo)致資產(chǎn)配置比例發(fā)生改變。

比如股市行情好的時(shí)候，投資者的股票等權(quán)益類資產(chǎn)的市值增多，導(dǎo)致資產(chǎn)間比例產(chǎn)生變化，假設(shè)原本我們配置的比例是80%權(quán)益類，20%固定收益類，此時(shí)權(quán)益類資產(chǎn)的比例可能超過(guò)85%,那我們就賣出一部分權(quán)益類資產(chǎn)而買入固定收益類資產(chǎn)，保持比例的不變。

以上就是我所講的內(nèi)容，因?yàn)橥顿Y者往往不能準(zhǔn)確把握行情，所以我們需要進(jìn)行資產(chǎn)配置分散風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)，投資者根據(jù)自身情況確定基礎(chǔ)的資產(chǎn)配置比例，然后又能根據(jù)對(duì)短期的市場(chǎng)的判斷，進(jìn)行一定的戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置。當(dāng)某一樣資產(chǎn)市值變化導(dǎo)致配置比例變化的時(shí)候，我們又可以進(jìn)行再平衡。希望我說(shuō)講的內(nèi)容能給大家?guī)?lái)一定的借鑒意義，希望大家都能在投資中獲利。謝謝大家

第五篇：銀行資產(chǎn)評(píng)估

銀行資產(chǎn)評(píng)估

五、價(jià)值類型和定義

根據(jù)本次擬進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的評(píng)估目的，我們選取了持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下的市場(chǎng)價(jià)值類型。市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。

六、評(píng)估基準(zhǔn)日

本次選定的評(píng)估基準(zhǔn)日為 2014 年 9 月 30 日。本基準(zhǔn)日由委托方確定，是最接近經(jīng)濟(jì)行為的報(bào)表日。本報(bào)告中的一切取價(jià)標(biāo)準(zhǔn)均為評(píng)估基準(zhǔn)日有效的價(jià)格取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

七、評(píng)估依據(jù)

本次資產(chǎn)評(píng)估的主要依據(jù)有：

（一）經(jīng)濟(jì)行為依據(jù)

XX公司與XX資產(chǎn)評(píng)估有限公司簽訂的《資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)約定合同》；XX資產(chǎn)評(píng)估有限公司-9-

（二）法律法規(guī)依據(jù)

1．企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法（2008年10月28日通過(guò))；

2．企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法（國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)令第12號(hào)）；

3．關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理工作有關(guān)問(wèn)題的通知（國(guó)資委產(chǎn)權(quán)[2006]274號(hào)）；

4．《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理若干問(wèn)題的規(guī)定》財(cái)政部第14號(hào)令；

5．《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部第3號(hào)令；

6．國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)《關(guān)于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)事項(xiàng)的通知》[2006]306號(hào)；

7．《中華人民共和國(guó)公司法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》；

8．其他相關(guān)的法律、法規(guī)文件。

（三）評(píng)估準(zhǔn)則依據(jù)

1．財(cái)政部關(guān)于印發(fā)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》和《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》的通知及附件“財(cái)企 [2004]20號(hào)”；

2．中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)中評(píng)協(xié)關(guān)于印發(fā)《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》的通知及附件

[2004]134號(hào)；

3．中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)中評(píng)協(xié)關(guān)于印發(fā)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—評(píng)估報(bào)告》等7項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的通知：《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—評(píng)估報(bào)告》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—評(píng)估程序》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—業(yè)務(wù)約定書》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—工作底稿》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—機(jī)器設(shè)備》和《資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類型指導(dǎo)意見(jiàn)》[2007]189號(hào)；

4．中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告指南》(中評(píng)協(xié)[2008]218號(hào))；

5．中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)關(guān)于印發(fā)《注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師關(guān)注評(píng)估對(duì)象法律權(quán)屬指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知（會(huì)協(xié)[2003]18號(hào)）。

（四）權(quán)屬依據(jù)

委估股權(quán)認(rèn)購(gòu)及確認(rèn)的相關(guān)資料；

（五）取價(jià)依據(jù)

1．委托方提供的XX銀行 2013、2012、2011 年XX銀行審計(jì)報(bào)告及附件

2．被評(píng)估單位提供的資產(chǎn)評(píng)估申報(bào)表及其他資料；

3．同花順軟件查詢的相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)資料；

4．其他有關(guān)資料。

八、評(píng)估方法

根據(jù)本次評(píng)估目的，企業(yè)價(jià)值評(píng)估一般適用收益法、市場(chǎng)法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法（成本法）三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法。

（一）評(píng)估方法的選擇

行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。銀行經(jīng)營(yíng)受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、貨幣信貸政策的影響較為直接，區(qū)域性的商業(yè)銀行除受國(guó)家宏觀政策影響外，與其所處地區(qū)可服務(wù)市場(chǎng)的大小和增長(zhǎng)性關(guān)系密切，在考慮XX銀行股權(quán)價(jià)值時(shí)，需要整體考慮銀行業(yè)基本面以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。考慮到 2007 年寧波銀行、南京銀行和北京銀行相繼上市，這三家城市商業(yè) 銀行的估值對(duì)同屬于地區(qū)性銀行的XX銀行有較強(qiáng)的借鑒意義，從而確定采用市場(chǎng)法評(píng)估更有利于評(píng)估目的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

結(jié)合上述分析，本次對(duì)XX公司擬轉(zhuǎn)讓所持有的 600.00 萬(wàn)股XX銀行股權(quán)價(jià)值的評(píng)估，主要采用市場(chǎng)法中相對(duì)估值模型。

（二）市場(chǎng)法及其適用條件

市場(chǎng)法屬于間接評(píng)估方法。一般又分為參考企業(yè)比較法(也稱相對(duì)指標(biāo)比較法)和并購(gòu)案例比較法。由于并購(gòu)案例資料難以收集且無(wú)法了解其中是否存在非市場(chǎng)價(jià)值因素，因此不宜選擇該種方法。對(duì)于參考企業(yè)法，由于目前金融行業(yè)上市公司比較多，可以在其中選出可比公司進(jìn)行比較，故選擇采用參考企業(yè)比較法。

市場(chǎng)法的適用條件是：①需要有一個(gè)充分活躍的資產(chǎn)市場(chǎng)；②參照物及其與被估資產(chǎn)可比較的指標(biāo)、技術(shù)參數(shù)等資料是可以搜集、量化的。

采用相對(duì)指標(biāo)比較法對(duì)標(biāo)的權(quán)益或風(fēng)險(xiǎn)證券等的價(jià)值估算，一般是根據(jù)評(píng)估對(duì)象所處市場(chǎng)的情況，選取某些公共指標(biāo)如市凈率（PB）、市盈率（PE）等與可比公司進(jìn)行比較，通過(guò)對(duì)評(píng)估對(duì)象與可比公司各指標(biāo)相關(guān)因素的比較，調(diào)整影響指標(biāo)因素的差異，來(lái)得到評(píng)估對(duì)象的市凈率（PB）或市盈率（PE）等，據(jù)此估算評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。

考慮XX銀行是一家從事金融業(yè)為主的區(qū)域性銀行企業(yè)，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有多家相類似的銀行企業(yè)在國(guó)內(nèi)滬深股市上市交易，可參考對(duì)比的類似企業(yè)較多，而公開(kāi)活躍的市場(chǎng)價(jià)格更能反映可比企業(yè)的價(jià)值。本次評(píng)估中，結(jié)合被評(píng)估單位的行業(yè)特點(diǎn)，采用市凈率（PB）或市盈率（PE）等方法對(duì)XX銀行進(jìn)行相對(duì)估價(jià)是適宜的。

九、評(píng)估程序?qū)嵤┻^(guò)程和情況

根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行有關(guān)資產(chǎn)評(píng)估的政策和法規(guī)規(guī)定，我們對(duì)XX銀行股權(quán)評(píng)估實(shí)施了如下的評(píng)估程序：

（一）明確評(píng)估業(yè)務(wù)基本事項(xiàng)

與委托方進(jìn)行充分溝通，明確了解評(píng)估報(bào)告使用者本次資產(chǎn)評(píng)估的目的、評(píng)估范圍和評(píng)估對(duì)象、評(píng)估基準(zhǔn)日，制定評(píng)估方案，了解主要股權(quán)的形成、變更及登記情況，了解股權(quán)涉及的資產(chǎn)概況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及委托方對(duì)資產(chǎn)評(píng)估時(shí)間的計(jì)劃要求。

（二）簽訂業(yè)務(wù)約定書

我們根據(jù)具體情況，對(duì)獨(dú)立性和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，并派有專業(yè)勝任能力的項(xiàng)目經(jīng)理承接了本次評(píng)估業(yè)務(wù)。

（三）編制評(píng)估計(jì)劃

由項(xiàng)目經(jīng)理選擇專業(yè)人員，并對(duì)評(píng)估的具體步驟、時(shí)間進(jìn)度、人員安排和技術(shù)方案等制定本項(xiàng)目的評(píng)估計(jì)劃。

（四）資產(chǎn)清查和盡職調(diào)查

1．由評(píng)估人員指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)清理自查和輔導(dǎo)企業(yè)準(zhǔn)備相關(guān)資料。包括：填寫資產(chǎn)評(píng)估

申報(bào)明細(xì)表和資產(chǎn)評(píng)估資料清單，準(zhǔn)備相關(guān)的產(chǎn)權(quán)證明、歷史資產(chǎn)基礎(chǔ)支出明細(xì)、資產(chǎn)質(zhì)量狀況，其他財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等相關(guān)評(píng)估資料。

2．評(píng)估人員現(xiàn)場(chǎng)檢查核實(shí)資產(chǎn)與驗(yàn)證相關(guān)評(píng)估資料。由評(píng)估人員依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債明細(xì)表，查驗(yàn)相關(guān)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)證明、歷史成本支出明細(xì)、資產(chǎn)質(zhì)量狀況，其他財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)等相關(guān)評(píng)估資料；在資產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)勘察過(guò)程中與管理人員和使用人員的廣泛的交流，比較充分地了解了資產(chǎn)的歷史形成及使用現(xiàn)狀。

（五）收集評(píng)估資料

根據(jù)企業(yè)預(yù)測(cè)申報(bào)的內(nèi)容，選擇評(píng)估途徑和具體的評(píng)估方法，并與企業(yè)的主要管理人員、財(cái)務(wù)人員和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理人員等進(jìn)行交談，了解被評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)情況、收入和費(fèi)用情況等，查閱被評(píng)估單位前三年的主要財(cái)務(wù)資料。

（六）評(píng)定估算

根據(jù)評(píng)估目的、價(jià)值類型和評(píng)估資料的收集情況，選擇適用的評(píng)估方法和相應(yīng)的參數(shù)進(jìn)行分析、計(jì)算和判斷，形成初步評(píng)估結(jié)論。

（七）編制和提交評(píng)估報(bào)告

根據(jù)評(píng)定估算的結(jié)果撰寫評(píng)估說(shuō)明，起草資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果報(bào)告書，經(jīng)三級(jí)審核后，向委托方提交正式的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書。

十、評(píng)估假設(shè)

1．基本假設(shè)條件

（1）假設(shè)被評(píng)估公司可以保持目前的經(jīng)營(yíng)方式、經(jīng)營(yíng)范圍和管理水平持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去；

（2）假設(shè)被評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)者是守法和負(fù)責(zé)的，且公司管理層有擔(dān)當(dāng)其職務(wù)的能力；

（3）假設(shè)被評(píng)估公司未來(lái)將采取的會(huì)計(jì)政策和編寫此報(bào)告所采用的會(huì)計(jì)政策在重要方面基本一致；

（4）有關(guān)利率、匯率、賦稅基準(zhǔn)及稅率、政策性征收費(fèi)用等不發(fā)生重大變化；

（5）無(wú)其他人力不可抗拒因素及不可預(yù)見(jiàn)因素對(duì)企業(yè)造成重大不利影響。

2．特殊假設(shè)條件

（1）假設(shè)被評(píng)估單位各類風(fēng)險(xiǎn)控制制度能夠得到有效執(zhí)行、從業(yè)人員能保持應(yīng)有的職業(yè)道德；

（2）假設(shè)被評(píng)估單位在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)中，不會(huì)出現(xiàn)因各種非經(jīng)營(yíng)性因素導(dǎo)致的異常而被限制或暫停相關(guān)業(yè)務(wù)等的情形；

（3）委托方提供的與評(píng)估相關(guān)的財(cái)務(wù)資料及產(chǎn)權(quán)資料是編制本報(bào)告的基礎(chǔ)，我們的評(píng)估結(jié)論很大程度上依賴且假設(shè)其提供的資料是真實(shí)、可靠、完整、可實(shí)現(xiàn)的前提下做出的，未考慮突發(fā)事件或不可抗力的影響。