理財季刊

2021年第三季

封面基金：合理配置基金組合國泰金龍債券證券投資基金

基金B(yǎng)LOG

2021中期經(jīng)濟與策略談

基金后花園

巧用貨幣基金做現(xiàn)金管理：讓你的愿望升升級

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“一路〞在一起

——記國泰基金對四川災區(qū)投資人的援助效勞

A股估值已接近美國等成熟市場

投資指數(shù)基金

你準備好了嗎

400-888-8688

上海市延安東路700號港泰廣場23樓

200001

責任編輯

嚴仁明

本期編輯

孫艷麗

樓

晨

引言

“慢板理財〞正當時

特別推薦

合理配置基金組合國泰金龍債券基金

基金快訊：國泰金鹿保本基金〔二期〕開放申贖

基金B(yǎng)LOG

國泰基金業(yè)績排名

基金經(jīng)理回憶二季度投資

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帶你走進客戶效勞中心

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投資指數(shù)基金

現(xiàn)在就緒

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“一路〞

在一起

年中和投資者一起交流，話題到輕松處，聊到今年的時間過得真慢，且不說春節(jié)以來的磕磕絆絆度日如年，北京奧運會也著實讓人翹首以盼，還有重要的是調(diào)整的行情何時轉(zhuǎn)牛，好讓投資者一朝翻身，重回2006、2007年的輝煌。

由此想到一個小插曲，今年5月筆者在外地講課，談到了基金的投資組合管理，課畢，有一五十歲左右的女士與我交流，請我對她手中持有的基金做個簡要的分析，給一些投資組合上的建議，筆者欣然應允后立刻就懊悔了，因為投資者展開一張大紙，上面密密麻麻寫了120多個基金，作為2006年進入基金市場的中生代投資者，筆者只能用“基金粉絲〞來尊稱她，實際上，她申購、認購了近兩年市場上所有新發(fā)、拆分、大比例分紅和持續(xù)營銷的基金，確實也一度收益頗豐，但自從2007年11月開始的市場調(diào)整以來，她的基金資產(chǎn)不斷縮水，加上沒有管理，形成了一堆頭緒紛雜的基金。

確實，從2006年開始的證券市場牛市，形成了快速的財富效應，其中的佼佼者便是基金投資，筆者形象地將這兩年稱為“跑馬圈地式的基金投資〞，沒有太多投資組合，沒有風險收益的匹配，對客戶經(jīng)理來說，也缺乏對客戶投資資產(chǎn)的精細化效勞和專業(yè)的基金資產(chǎn)組合建議，更多的是如何更多的營銷。經(jīng)過了激情甚至狂熱的兩年，2021年突然“慢〞下來了，是市場的調(diào)整，也是人心的調(diào)整，有句話這么說道：“靈魂走得太快，身體跟不上〞，用來形容2006、2007年的基金投資市場，甚為恰當，再看2021的股票市場和基金市場，我們在感慨時間過得“太慢〞的同時，是否可以認為市場給了我們一次褪去急躁的一夜暴富心態(tài)的時機？給了我們重新審視基金投資組合的時機？給了我們認真評估我們的時間維度和風險承受維度的時機？2021年或許是慢板理財?shù)囊荒?，是精細化投資的一年，是調(diào)整中打根底的一年，也將是我們的投資者更成熟的一年。

慢板理財需要投資者與專業(yè)人士的交流，一般來說，我們建議基金投資者與你的客戶經(jīng)理討論以下幾個話題。

一是投資者適用性問卷的作答，其中包括時間承受度和風險承受度考察和匹配；

二是不同用途的基金投資組合設立，比方筆者的一名好朋友最近驕傲地宣稱他為家庭做了三個基金組合，第一個是“哈佛女兒〞基金組合，時間是15年；

第二個是“山澗別墅〞基金組合，時間20年，他們夫婦方案在50出頭退休，享受山澗別墅有山有水的退休生活；第三個是“福如東海〞基金組合，為雙方的家長準備了老年醫(yī)療保障，時間不定〔當然是越久越好〕。想當初這位朋友也曾是胡子眉毛一把抓，手上基金一大把，經(jīng)過和筆者、銀行理財經(jīng)理的近一個月的“切磋〞，終于成型了三個基金組合，從此心態(tài)大好，讓同志們好生羨慕。我們“基金粉絲〞女士的基金組合管理也在當?shù)劂y行客戶經(jīng)理的效勞下，順利完成了組合調(diào)整；

三是基金組合收益風險的調(diào)整，力求在一段時間內(nèi)與組合目標相一致，當我們確定了每個組合的根本框架后，發(fā)現(xiàn)組合還是需要調(diào)整，增、減和轉(zhuǎn)換是手段，具體的技巧有定期定額投資、巧用基金之間的轉(zhuǎn)換降低申購贖回的費用等；

四是每月回憶一次你的基金組合，每季度微調(diào)你的基金組合，每年再評估一次你的風險收益度，對組合進行年度整理。

世間萬物皆有道，沒有永遠的一馬平川，也沒有無盡頭的“熊途〞，關(guān)鍵是因時而動，做好本份，現(xiàn)在，慢板理財正當時，與你共享。

客戶效勞總監(jiān)

400-888-8688

—1—

*

運作好

今年以來評級佳

合理配置基金組合基金代碼〔A類〕：020002

基金代碼〔C類〕：020012

自今年年初的5200多點到目前的2800多點，上證綜指已經(jīng)下跌超過46%，但截至2008年7月25日通過晨星基金評價機構(gòu)測算，國泰金龍債券基金今年以來為投資者帶來的回報率卻為2.87%。在從今年1月1日起運行至今的所有類型基金中，是少數(shù)正收益的基金之一，在26只同類基金中排名第一。

*

債性純

抵御風險正當時

目前市場上債券基金的數(shù)量也不在少數(shù)，各債券基金之間的不同之處一般都表達在投資范圍上。國泰金龍債券基金不局限于債券市場的投資，其不超過20%的資產(chǎn)也會參與一級市場新股的發(fā)行申購，使其在積極實施債券投資的同時，在對市場趨勢進行研判的根底上進行新股申購，為投資者帶來一定的超額回報。在股市震蕩格局中，配置一定比例的債券基金，能使風險和收益到達合理平衡。

*

A+C

收費模式任您選

國泰旗下的開放式基金一直以來都采用前端收取申購費率的收費模式，但從今年6月5日起，金龍債券基金成為國泰基金目前唯一實行不同收費模式的基金。根據(jù)申購金額收取不同申購費率的A類模式和免申購費用轉(zhuǎn)為收取銷售效勞費的C類模式，為有不同理財需求的投資者提供了更多的選擇。如果您是要求資金流動性高或是打算投資期限不長的投資者，C類收費模式為您提供了低本錢的申購時機；而如果您是沒有短期資金需要并打算進行長期投資的投資者，可能選擇A類更為適宜。

*

隨市轉(zhuǎn)

傘型基金股債配

國泰金龍債券基金是國泰金龍系列基金的子基金之一，與國泰金龍行業(yè)精選基金〔股票型基金〕構(gòu)成一只傘型基金。這兩只基金作為傘型基金的子基金，其互相之間的轉(zhuǎn)換能享受與我公司其它開放式基金的轉(zhuǎn)換相比更為優(yōu)惠的費率。從金龍行業(yè)轉(zhuǎn)為金龍債券基金無需任何交易費用，而從金龍債券零費率轉(zhuǎn)為金龍行業(yè)的條件也僅僅只是持有金龍債券滿90個自然日。股市風云變幻莫測，傘型基金的優(yōu)惠轉(zhuǎn)換，使您能在不同階段分享不同市場帶來的收益。

投資債券基金

1、風險承受能力較低的投資者，可主要投資債券基金；

2、風險承受能力較高的投資者，可把債券基金作為重要配置品種，在弱市中適當提高比例；

3、持有時間較短的投資者，可選擇C類收費模式，費用一般相對較低；而持有時間較長的投資者，可能選擇A類收費模式更適宜。

400-888-8688

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基金經(jīng)理簡介

林勇先生

工商管理碩士，13年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任職于江西省人民銀行、江西省資金融通中心、招商銀行總行、嘉實基金管理。2005年5月加盟國泰基金管理，2005年6月至2007年2月任國泰貨幣市場基金的基金經(jīng)理，2006年11月起任國泰金龍債券基金的基金經(jīng)理。

銷售費率：

A類

申購金額M

申購費率

M＜50萬

0.80%

50萬≤M＜200萬

0.60%

200萬≤M＜500萬

0.30%

M≥500萬

500元/筆

持有年限Y

贖回費率

Y＜1年

0.20%

1年≤Y＜2年

0.10%

Y≥2年

0

C類

申購費率

0

贖回費率

持有天數(shù)＜30天

0.10%

持有天數(shù)≥30天

0

銷售效勞費

0.30%

國泰金龍債券基金小檔案

基金名稱：國泰金龍債券證券投資基金〔基金代碼：020002

A類；020012

C類〕

基金類型：開放式

債券型

風險收益特征：收益穩(wěn)定

風險較低

成立日期：2003年12月5日

投資范圍：投資于債券類資產(chǎn)的總比例不低于基金資產(chǎn)的80%,投資于股票資產(chǎn)的比例不高于基金資產(chǎn)的20%,投資于現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。

投資策略：以長期利率趨勢分析為根底，結(jié)合中短期的經(jīng)濟周期、宏觀政策方向及收益率曲線分析，通過債券置換和收益率曲線配置等方法，實施積極的債券投資管理。對擬公開發(fā)行股票的公司進行充分研究的根底上，擇機參與擬公開發(fā)行股票的申購。因申購所持有的股票資產(chǎn)自可上市交易之日起在180個自然日內(nèi)賣出。因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所持有的股票資產(chǎn)自可上市交易之日起在180個自然日內(nèi)賣出。

業(yè)績比擬基準：中信全債指數(shù)收益率

400-888-8688

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國泰金鹿保本基金〔二期〕開放申贖

國泰金鹿保本基金〔二期〕已于8月4日起開始辦理日常申購、贖回業(yè)務。在翻開申購贖回業(yè)務的同時，國泰基金特別提醒投資人，在投資運作方面，保本基金的最大特性是在保障本金平安的根底上去獲取收益，但其保本條款只適用于在國泰金鹿保本〔二期〕募集期內(nèi)認購以及從一期默認轉(zhuǎn)入二期，并持有到期的投資人。

國泰金鹿保本基金〔二期〕申購費率：

申購金額〔含申購費〕

申購費率

50萬元以下

1.2%

50萬元〔含〕－

200萬元

0.8%

200萬元〔含〕－500萬元

0.4%

500萬元〔含〕以上

1000元/筆

國泰金鹿保本基金〔二期〕贖回費率：

持有時間

贖回費率

6個月以下〔含〕

1.8%

6個月－2年

1.0%

保本期到期日

0

溫馨提

示

注：“保本期到期日〞所對應的贖回費率僅適用于基金份額持有人在保本到期日贖回其在第二個保本期募集期認購以及由第一個保本期默認轉(zhuǎn)入第二個保本期的基金份額。

本公司已向所有本基金份額持有人寄出基金賬戶卡和對賬單〔局部代銷機構(gòu)自行發(fā)起寄送除外〕。局部投資者因開戶地址不準確、不完整，導致賬單無法正常寄送。本公司特此提醒投資者，請確認開戶時填寫的地址是否準確、完整〔包括省、市、區(qū)、具體地址及郵政編碼等〕，如不準確、不完整，請盡快到原開戶機構(gòu)辦理客戶地址資料補充或變更手續(xù)，或者直接與本公司客戶效勞中心〔

：400-888-8688〕聯(lián)系。

400-888-8688

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國泰封閉式基金

截止日：2008-08-01

基金簡稱

份額凈值

(元)

份額累計凈值(元)

今年以來

過去一年(52周)

過去兩年(104周)

過去三年(156周)

成立以來累計凈值增長率

凈值

凈值

銀河

凈值

銀河

凈值

銀河

增長率

增長率

星級評價

增長率

星級評價

增長率

星級評價

金泰

1.0191

3.7321

-36.00%

-27.38%

★★

94.23%

★

180.62%

★★

370.91%

金鑫

0.8669

2.7429

-36.96%

-31.04%

★

61.50%

★

129.82%

★

181.41%

金盛

1.2643

3.8671

-32.94%

-21.80%

★★★

118.42%

★★★

240.44%

★★★★

305.05%

國泰開放式基金

截止日：2008-08-01

基金簡稱

份額凈值

(元)

份額累計凈值(元)

今年以來

過去一年(52周)

過去兩年(104周)

過去三年(156周)

成立以來累計凈值增長率

凈值

凈值

銀河

凈值

銀河

凈值

銀河

增長率

增長率

星級評價

增長率

星級評價

增長率

星級評價

股票基金-股票型

國泰金鷹增長

0.72

3.593

-33.94%

-24.57%

★★★

122.12%

★★★

237.07%

★★★

266.54%

國泰金龍行業(yè)

0.689

2.97

-37.54%

-26.50%

★★★

112.95%

★★★

222.36%

★★★

237.04%

國泰金牛創(chuàng)新

0.834

0.884

-36.18%

-26.64%

--

--

--

--

--

-12.99%

股票基金-指數(shù)型

國泰滬深300指數(shù)

0.576

0.825

-42.55%

--

--

--

--

--

--

-42.29%

混合基金-偏股型

國泰金馬穩(wěn)健

0.698

2.914

-34.68%

-29.61%

★★

99.85%

★★

214.82%

★★★★

205.38%

國泰金鵬藍籌

0.864

1.749

-35.54%

-27.21%

★★★

--

--

--

--

78.10%

國泰金鼎價值

0.9

1.545

-37.34%

-29.25%

★★★

--

--

--

--

-2.69%

債券基金-債券型

國泰金龍債券〔A類〕

1.029

1.278

2.99%

7.33%

★★★

16.21%

★★

23.82%

★

30.12%

國泰金龍債券〔C類〕

1.028

1.277

0.39%

--

--

--

--

--

--

0.39%

保本型

國泰金鹿保本(二期)

1.002

1.002

0.20%

--

--

--

--

--

--

0.20%

國泰貨幣基金

截止日：2008-08-01

基金簡稱

收益結(jié)轉(zhuǎn)方式

日萬份基金單位收益(元)

七日年化

收益率

今年以來

過去一年

(52周)

過去兩年

(104周)

過去三年

(156周)

成立以來累計凈值增長率

凈值

增長率

凈值

增長率

凈值

增長率

凈值

增長率

國泰貨幣

按月結(jié)轉(zhuǎn)

0.8576

3.003%

1.5463%

3.5938%

5.5222%

7.5232%

7.7354%

風險提示：我國基金運作時間較短并不能反響證券市場開展的所有階段；過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心

400-888-8688

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更多二季度基金公開信息，敬請登錄公司網(wǎng)站，查閱基金二季度報告。

基金金泰

/

唐珂先生

本基金二季度凈值下跌了18.31%，平均倉位較一季度雖有所降低，但仍偏重，在這種大幅下跌的市場中損失較大。結(jié)構(gòu)上，本基金降低了周期性明顯、受宏觀經(jīng)濟影響較大的銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、有色等行業(yè)配置，增持了煤炭、煤化工、商業(yè)零售、醫(yī)藥等行業(yè)。本基金三季度將控制倉位，結(jié)構(gòu)上偏向資源和消費，并注意把握周期性行業(yè)個股的超跌時機。

基金金鑫

/

黃焱先生、林海先生

基于對宏觀經(jīng)濟謹慎的判斷，二季度本基金股票倉位較一季度有所下降，行業(yè)配置方面，二季度增持了煤炭、石油、有色、醫(yī)藥行業(yè)，減持了鋼鐵、機械、汽車、農(nóng)業(yè)、家電、船舶等行業(yè)。風格上減持了中小市值股票的配置，增加了大市值股票配置，主題投資上增持了新能源股票的配置。預計三季度宏觀數(shù)據(jù)將趨于好轉(zhuǎn)，CPI預計高位回落，預計緊縮的貨幣政策將有所放松?？紤]到奧運會因素，預計三季度政策面將有所動作，而三季度大小非解禁量有所減緩，A股市場的資金供需關(guān)系會較二季度趨松。在三季度，本基金將重點投資能源〔如煤炭、石油、新能源行業(yè)〕行業(yè)，抗通脹行業(yè)以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中受益的行業(yè)，回避通脹中本錢轉(zhuǎn)嫁能力差的行業(yè)。

基金金盛

/

吳戰(zhàn)峰先生

本基金在二季度初期在市場反彈過程中保持了較高的持股比例，在二季度中后期逐步降低了對鋼鐵、汽車、銀行等行業(yè)的配置，對行業(yè)前景爭議較大的地產(chǎn)、有色等行業(yè)采取更為謹慎的投資策略，適當增加了煤炭、醫(yī)藥、商業(yè)零售行業(yè)的配置。對08年三季度A股市場的整體看法依然謹慎，投資者依然擔憂政府為抑制高通脹而采取措施使經(jīng)濟降溫，另外，局部周期性行業(yè)比方地產(chǎn)、有色、鋼鐵等在未來一段時間內(nèi)能否保持盈利增長也不明確。但隨著市場大幅下跌，局部公司的投資時機顯現(xiàn)，看好醫(yī)藥、煤炭、基建、商業(yè)零售等行業(yè)的投資時機。

國泰金鷹增長

/

張瑋先生、何江旭先生

二季度本基金根本延續(xù)07年12月以來的結(jié)構(gòu)配置，重點配置采掘、化工、能源，建筑和信息效勞，低配金融地產(chǎn)，取得了較好效果，凈值表現(xiàn)大幅超越業(yè)績比擬基準。不過二季度倉位仍相對較重，在大跌的市場中，凈值損失較大。在三季度，本基金將重點選擇能夠抵抗通脹及抵御經(jīng)濟回落風險的品種〔上游的能源和資源，以及下游與GDP增長相關(guān)性小的消費類和輕資產(chǎn)類等〕。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，深入研究挖掘受益的企業(yè)〔如某些生產(chǎn)效勞類公司〕，注重增長確實定性，回避不確定性大并且估值偏高的品種，同時關(guān)注國資重組、資源價格改革、3G、政府主導投資等主題性時機。

國泰金牛創(chuàng)新

/

何江旭先生

二季度本基金股票倉位較高，同時市場估值中樞下降使成長股面臨較大沽售壓力，導致凈值損失比擬大。在經(jīng)歷了持續(xù)大跌以后，目前市場估值已大幅下降。滬深300指數(shù)2021年的動態(tài)市盈率從超過31倍的高點下降至18倍左右、2021年的動態(tài)市盈率從超過26倍的高點下降至16倍左右。但是，中國正面臨著通貨膨脹和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)、宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利進入下行周期以及全流通的壓力，因此市場真正走強仍有待時日。在三季度，本基金將在現(xiàn)有倉位水平上優(yōu)化持股結(jié)構(gòu)，按照基金合同要求，重點關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新型公司以及符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)。同時兼顧能夠抵抗通脹及抵御經(jīng)濟回落風險的品種。

國泰滬深指數(shù)

/

黃剛先生

本基金自2007年11月11日成立以來，經(jīng)歷了巨大的系統(tǒng)性風險，國泰滬深300基金是一個全復制的指數(shù)型基金，所能采用的回避手段相當有限，難以抵抗系統(tǒng)性風險引發(fā)的下跌，相應跌幅很大，給投資人帶來巨大的損失。進入二季度，國際、國內(nèi)資本市場出現(xiàn)強烈的通脹預期，國內(nèi)對經(jīng)濟增長趨勢出現(xiàn)較大分歧，5月12日又遇到四川大地震，同時大小非的到期解禁，諸多不利因素使得投資者處于極度悲觀中，滬深300指數(shù)連續(xù)暴跌。我們在保持跟蹤效果的情況下，降低換手率，減少不必要的交易本錢。

國泰金馬穩(wěn)健

/

余榮權(quán)先生、程洲先生

本基金曾經(jīng)對二季度市場持相對樂觀態(tài)度，但高企的通脹壓力、持續(xù)的宏觀緊縮調(diào)控、出乎意料的自然災害、不斷減速的世界經(jīng)濟、以及洶涌的大小非解禁等負面因素最終推動市場延續(xù)了一季度的慣性下跌。這使得我們在二季度的運作中比擬被動，行業(yè)和個股的選擇都不能抵御較重的股票資產(chǎn)配置所帶來的損失。展望下半年，在宏觀政策取向上，我們主要關(guān)注能源定價機制改革進程與貨幣信貸緊縮的執(zhí)行力度。在投資方向上，我們看好能受益于經(jīng)濟增長和抵御通脹的金融行業(yè)和上游資源品行業(yè)，以及能在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式中發(fā)揮更大作用的科技行業(yè)。

400-888-8688

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國泰金龍債券

/

林勇先生

本基金在二季度對宏觀經(jīng)濟、貨幣政策和市場資金供求進行了仔細研究，對市場走勢和收益率曲線的變動方向進行了科學預測，結(jié)合本基金的特點，一方面采取了適宜的組合久期；另一方面積極參與新股和可別離轉(zhuǎn)債的申購。在申購策略上，繼續(xù)注意控制股市波動帶來的風險，新股在上市后及時賣出，鎖定收益。二季度本基金在遵守基金合同、控制風險的前提下，為投資者取得了較穩(wěn)定的收益，符合債券基金的風險收益特點。預計債券市場三季度資金供給將維持總體寬裕的局面，但必須給予密切關(guān)注，債券市場仍將維持振蕩運行格局。本基金在宏觀方面將繼續(xù)加強對國內(nèi)物價走勢、國內(nèi)貨幣政策、國際石油價格和美聯(lián)儲貨幣政策劃向的關(guān)注分析，在市場方面隨時關(guān)注資金供求變化情況，進一步根據(jù)貨幣政策和市場變化情況完善投資策略，控制貨幣政策變化所帶來的投資風險。

國泰金龍行業(yè)

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王航先生、黃焱先生

二季度A股市場在內(nèi)在調(diào)整要求、內(nèi)外部經(jīng)濟放緩、通脹壓力增加、企業(yè)盈利下滑、以及地震災害等多重因素影響下，滬深300指數(shù)重挫26%。展望后市，中國經(jīng)濟高增長低通脹的經(jīng)濟環(huán)境不復存在，高耗能、高污染的開展模式難以為繼，由經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)升級帶來的陣痛必然會反映在股票市場上，但這也為我們尋找適合經(jīng)濟開展方向的品種提供了新的思路，在三季度的投資中，本基金將采取靈活的倉位策略，爭取把握階段性和局部性投資時機。本基金將著眼于中長線進行布局，密切關(guān)注行業(yè)板塊周期性變化的趨勢，重點投資具有明確成長性并且能夠有效傳導通脹的優(yōu)勢公司。

國泰貨幣市場

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高紅兵先生

二季度本基金在對市場資金供求和市場走勢進行了仔細研究后，縮短了組合平均剩余期限，防止了市場利率變動的風險。同時為提高資金使用效率，在大盤新股發(fā)行期間，進行回購操作，在嚴控風險的前提下盡量提高收益。此外，本基金利用新股發(fā)行時期交易所市場和銀行間市場的資金本錢差異，適當?shù)剡M行套利操作，有效地提高了基金收益。二季度本基金在遵守基金合同、控制風險的前提下，為投資者取得了較穩(wěn)定的收益，符合貨幣基金的風險收益特點。預計貨幣市場三季度資金供給將維持總體寬裕的局面，但仍將出現(xiàn)短期或局部緊張的局面，必須給予密切關(guān)注，貨幣市場利率將受市場資金供求影響振蕩運行。

國泰金鹿保本〔二期〕/

高紅兵先生

本基金于4月28日結(jié)束第一期保本期，為保證本基金〔一期〕順利向〔二期〕轉(zhuǎn)換過渡，防止基金凈值的大幅波動，保證基金轉(zhuǎn)換期間的流動性需求，本基金在二季度對基金債券及股票資產(chǎn)逐步進行了減持。債券資產(chǎn)中保存了少量期限較短或風險相對較低的債券品種，股票資產(chǎn)中除在凍結(jié)期內(nèi)的股票外全部變現(xiàn)。金鹿保本基金〔一期〕圓滿結(jié)束，并取得了較好的投資業(yè)績，6月12日金鹿保本基金〔二期〕正式成立，我們將繼續(xù)保持金鹿保本基金〔一期〕的投資理念和風格，堅持采用CPPI和OBPI投資管理策略，在保證基金資產(chǎn)保值的根底上，最大程度提高投資收益，實現(xiàn)基金財產(chǎn)的增值。

國泰金鵬藍籌

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黃焱先生、黃剛先生

本基金二季度總體股票倉位偏重，在地震后市場橫盤整理過程中適當降低了局部倉位，二季度初在結(jié)構(gòu)上重點增持了新能源板塊，把握了市場的主題；但組合中保存較多的金融地產(chǎn)配置拖累了基金凈值的表現(xiàn)。三季度，本基金方案在市場下跌過程中不斷選擇低估的行業(yè)和個股進行增持，由于原材料價格未來很難出現(xiàn)深幅調(diào)整，未來幾年我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行，長期看好上游資源和下游市場網(wǎng)絡，如煤炭、有色和商業(yè)，并重點關(guān)注技術(shù)進步和替代能源相關(guān)行業(yè)，如軟件、新能源、生物等。

國泰金鼎價值

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鄧時峰先生

本基金在二季度適度降低了股票倉位，同時對組合的結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，提高了組合的集中度，增持的行業(yè)包括大幅下跌后低估值的金融、地產(chǎn)和有色，減持的行業(yè)包括受通貨膨脹負面影響較大的機械行業(yè)，估值較高的食品飲料和商業(yè)等。但是，由于倉位依然偏重，因而在市場回調(diào)中凈值仍然受到了較大的影響。三季度宏觀經(jīng)濟開展的不確定因素仍然較多，我們正在經(jīng)歷前所未有的高能源價格時代，高油價和通貨膨脹是否能夠得到控制，宏觀調(diào)控措施是否會加強，預期中的加息或者進一步上調(diào)存款準備金率是否會真正實施，即將公布的上市公司中報是否能夠符合預期，奧運會舉辦后經(jīng)濟和消費行為會如何演變，政府對股市開展的政策指導會如何變化等，所有這些因素都將影響股市的表現(xiàn)，本基金對三季度的市場持謹慎樂觀的態(tài)度。

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2021中期經(jīng)濟與策略談

宏觀經(jīng)濟面臨通貨膨脹和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的雙重挑戰(zhàn)

通貨膨脹創(chuàng)10年來新高

在全球性的通脹下，中國通脹水平創(chuàng)1996年來新高，本次通脹主要是由大宗商品價格的上漲、糧食價格的上漲、勞動力本錢上升和流動性泛濫等因素造成的。

新興市場國家經(jīng)濟的開展成為推動本輪全球經(jīng)濟增長的主要動力，但這些新興國家對能源的高消耗帶來了石油等大宗商品的需求旺盛，但本錢的上升和供給面的限制使大宗商品的供給有限，供需不平衡的加大、流動性的充裕和國際游資的炒作等使大宗商品價格大幅上漲。

數(shù)據(jù)來源：CEIC，國泰基金

消費升級和生物燃料的開展使糧食需求上升，在供給瓶頸的制約下，國際糧食價格大幅上漲，在國際糧食價格的帶動下，國內(nèi)糧食價格也穩(wěn)步上升。

中國最低工資調(diào)整幅度加快，而勞動生產(chǎn)力指數(shù)的提升相對較慢，使中國勞動本錢的國際競爭力不斷下降。

世界各國為了促進本國經(jīng)濟的開展，持續(xù)實行寬松的貨幣政策，我國外匯儲藏迅速上升，實際利率較低等，使經(jīng)濟體內(nèi)流動性泛濫。

在農(nóng)產(chǎn)品價格逐漸穩(wěn)定、去年同期基數(shù)較高等因素的影響下，下半年通脹可能有所緩和，但由于通脹的滯后效應、國內(nèi)外價格差異的接軌，包括成品油、糧食、土地、環(huán)保本錢、水和人力資本等，以及國際油價和糧食價格未來仍有可能上漲的因素的作用下，使明年的通脹形勢仍然不容樂觀。

中國經(jīng)濟增長方式亟待轉(zhuǎn)變

較低的生產(chǎn)要素使我國資本的回報率維持在較高水平，導致了投資的旺盛。2003年以后，我國的資本形成總額占GDP的比重一直在40%以上。而要素價格的過低和技術(shù)水平的提高使我國的產(chǎn)品在國際上具有較大的競爭力，導致出口快速增長，成為拉動過去幾年我國經(jīng)濟高成長的重要因素。

要素價格的過低和技術(shù)水平的落后等，使我國經(jīng)濟增長方式較為粗放，單位GDP耗能較大。經(jīng)濟的持續(xù)高增長，使能源消耗進一步增加，能源瓶頸對經(jīng)濟的制約作用凸現(xiàn)，國內(nèi)煤電油運重新緊張。

這種低附加值、高消耗、高污染的經(jīng)濟增長模式已難以為繼，為了經(jīng)濟的長遠競爭力和更好的增長，必須轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，相關(guān)措施包括實行緊縮和產(chǎn)業(yè)政策，限制和淘汰“兩高一低〞企業(yè)的開展；大幅度提高生產(chǎn)要素價格，淘汰落后產(chǎn)業(yè)；進一步提升人民幣匯率，改善中國持續(xù)惡化的貿(mào)易條件；提高工資價格，促進消費；鼓勵高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和先進制造業(yè)的快速開展。

經(jīng)濟和企業(yè)利潤增速將雙雙回落

下半年和明年經(jīng)濟增速可能進一步回落

經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)的升級必須進行，但經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程是痛苦的，伴生非常大的本錢和陣痛的，很多落后中小企業(yè)消失，出口順差減少，生產(chǎn)本錢上升，投資下降。同時，外需的下降和緊縮的宏觀經(jīng)濟政策對出口和投資帶來進一步的負面影響，出口和投資這兩大經(jīng)濟增長動力對經(jīng)濟的拉動作用必將削弱，而財富的負效應使消費在短期內(nèi)并不能獲得大幅增長，經(jīng)濟增速可能進一步回落。

目前，興旺國家和開展中國家滯脹的風險增加，而反通脹將進一步降低全球經(jīng)濟的增長，國外需求可能進一步回落。國內(nèi)生產(chǎn)要素價格的調(diào)整將削弱中國出口產(chǎn)品的競爭力，人民幣的升值進一步導致本錢上升。

房地產(chǎn)市場觀望氣氛濃厚，出現(xiàn)銷售面積下降、竣工面積增加的反差情況，房地產(chǎn)投資增長可能加速回落，房地產(chǎn)投資增長快速下降將可能是下半年投資增長的最大風險。

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占固定資產(chǎn)投資比重最大〔32.5%)的制造業(yè)投資增長受資源價格大幅度上升、利潤率降低和資金緊張的影響，在1-5月已開始回落，未來可能進一步回落。

受股市下跌和房地產(chǎn)市場低迷的影響，居民的財富大幅度縮水，負的財富效應將降低對汽車、家電、旅游等高檔耐用消費品和消費升級產(chǎn)品的消費。

未來的企業(yè)盈利可能更差

通貨膨脹和生產(chǎn)要素價格重估所帶來的本錢上升、外需的下降和緊縮的宏觀政策等因素，使企業(yè)盈利回落的趨勢確定。而明年隨著所得稅稅率下降因素不再存在、成品油調(diào)價的負面效應顯現(xiàn)和通漲對名義利潤的推升作用減少等，使企業(yè)盈利可能更低。

資金面是影響股市走勢的又一重要因素

經(jīng)過本輪的大幅調(diào)整，滬深300指數(shù)2021年的動態(tài)市盈率也從高點超過31倍迅速下降至18倍左右、2021年的動態(tài)市盈率從高點的超過26倍下降至16倍左右，A股估值已經(jīng)接近美國等成熟市場。宏觀經(jīng)濟的不確定性、國內(nèi)通脹居高不下、自然災害頻繁發(fā)生和上市公司盈利增速下跌是本輪調(diào)整的根本原因。同時，資金面是股市下跌的又一重要因素。

2021年大小非解禁迎來新的一輪頂峰，A股市場的流通比例將從原來的1/3向1/2及全流通過渡。解禁股的規(guī)模較大——十萬多億，而且解禁股本錢較低，不斷出臺及可能出臺的限售政策，將加速了大小非減持步伐，對A股市場的估值體系帶來強大沖擊。

圖：滬深300動態(tài)市盈率迅速下降〔截至6月27日〕

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，國泰基金

今年股市賺錢效應的消失及銀行利率的上漲，個人直接入市投資的資金也大幅下降，A股和基金新增開戶依然持續(xù)下降，市場資金供給量持續(xù)萎縮。如果市場預期不改變，資金供給不會有明顯的增加。而市場的擴容沒有停止，融資和再融資需求繼續(xù)保持快速增長。

今年以來，人民幣升值預期繼續(xù)加強，熱錢流入明顯增加，根底貨幣供給持續(xù)高速增長。但是央行通過提高存款準備金率和加強信貸控制等措施，加強了流動性管理，資本市場資金供給仍然缺乏。

決定下半年市場趨勢的最主要因素還是盈利、估值和資金供求等，貨幣政策走勢、上市公司中報、大小非解禁和再融資、是否有利好政策的出臺和后奧運經(jīng)濟和政策等。

抗通脹和抗經(jīng)濟下行風險品種值得關(guān)注

投資思路

理順能源價格、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式和實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級是未來開展的必需之舉，而經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，必然伴隨著經(jīng)濟增長速度的減緩。在此情況下，能夠抵抗通脹的上游的能源〔如石油、煤等〕和資源〔如鉀肥等〕和能夠抵抗經(jīng)濟速度下滑的下游與GDP增長相關(guān)性小的消費類和輕資產(chǎn)如食品飲料、零售、醫(yī)藥、科技、電信、通訊等行業(yè)具有較高的投資價值，我們將主要抓兩頭，而受害于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和上游價格上升的中游制造業(yè)可能僅有一些結(jié)構(gòu)性的時機。

投資策略

我們將尋找有成長空間，并結(jié)合估值平安邊際，同時有政策支持或較少受政府管制影響的行業(yè)，如受益于能源價格高漲的行業(yè)、消費防守類和有能力轉(zhuǎn)嫁本錢上漲壓力的行業(yè)等。

投資主題包括能源、國資重組〔電信、電力、一汽、鐵路、機場、上海本地股等〕、電信重組、災區(qū)重建〔鋼鐵、建材等〕、“三通〞板塊

結(jié)合估值平安邊際和成長性，未來可以超配的行業(yè)有煤炭、醫(yī)藥、電訊設備、軟件、食品飲料、零售、水泥、鉀肥及有色金屬中黃金、銅和錫等。

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現(xiàn)在我們都知道，當人生面臨一系列的重要目標時，例如成家置業(yè)、子女教育、退休養(yǎng)老等等，我們可以通過理財來使自己的財富保值增值，從而提升我們的生活質(zhì)量。除此以外，其實人生還有很多短期的愿望：例如購物、買車、旅游等等，雖說這也不是特別大的開銷，但也是一筆集中性的支出，需要我們每月從工資收入中劃出一局部來做個一年或半載的存錢方案。那么，這筆短小的積蓄你會怎么處置呢？或許會把它放在銀行的活期賬戶里，到了年底這些錢還是這些錢，沒怎么多也不會少，完成愿望剛剛好。但其實我們可以利用貨幣基金對這筆“小錢〞做個短期的現(xiàn)金管理，說不定就可以讓你的愿望升升級。

根本愿望：存錢去香港shopping

去購物天堂香港瘋狂血拼是很多女孩的愿望，買回一堆東西還賺回了旅費，最重要是過足了掃貨的癮。一次購物要多少錢？每月從工資中存?zhèn)€1500元，一年存下18000元，小兩口可以開心地在農(nóng)歷新年前去購物天堂瘋狂一把了。

愿望升級方案：每月定投貨幣基金1500元，輕松自動劃款，年底shopping多出一筆錢

按照貨幣基金年收益5.7375%計算(*注)，12期貨幣基金定投收益559.38元，可以用來干什么？多買一件護膚品？多饕餮一頓海鮮大餐？航空公司升升級？酒店升升級？……愿望升升級，想怎么升級由你定。

認識貨幣基金

顧名思義，貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的基金，例如：短期國債(剩余期限小于397天)、中央銀行票據(jù)、銀行背書的商業(yè)匯票、銀行承兌匯票、銀行定存大額可轉(zhuǎn)讓存單、期限在一年內(nèi)的回購等貨幣市場工具等。這些貨幣市場工具都是一些風險較低和收益較穩(wěn)定的品種，同時由于這些貨幣市場工具的投資收益一般比個人銀行存款的利息要高，而個人投資者卻不能參與，因此在通常情況下將隨時需要使用的錢投資于貨幣基金不失為一個好的選擇。

基于以上優(yōu)點，貨幣基金通常被作為進行新的投資之前暫時存放現(xiàn)金的場所，即可以獲得一定的收益，又可隨時贖回用于其他用途。一些投資人申購貨幣市場基金，然后逐步贖回用以投資股票、債券或其他類型的基金。許多投資人還以貨幣市場基金的形式持有流動資金以備不時之需。

根本愿望：存錢購置人生中的第一輛車

小夫妻倆，生活漸入佳境，收入也逐漸穩(wěn)定，買輛車代步，同時也可以利用節(jié)假日和家人朋友一起自駕游是很多年輕人的愿望。人生中的第一輛車預算要多少？每月兩人一起從工資中存下10000元，一年存下120000元，可以添置一輛十萬元以內(nèi)小車了。

愿望升級方案：每月定投10000元貨幣基金，輕松自動劃款，年底購車多出一筆錢

按照貨幣基金年收益5.7375%計算(*注)，12期貨幣基金定投收益就是3729.18元，可以用來干什么？多添置一個GPS系統(tǒng)？車載音響升升級？真皮座椅升升級？車前大燈升升級？……愿望升升級，想怎么升級由你定。

貨幣基金優(yōu)點123

1.復利投資

提高收益

貨幣市場基金通常是每個基金單位1元，每天以未分配收益記錄投資收益，按月以1元一份折成基金份額向投資人支付收益，這樣一來，增加了投資者所擁有的基金份額，而這局部增加的份額從第二個月開始同樣可以享受投資收益，通過這樣的復利投資，可以適當增加投資期間的收益。

2.流動性好

風險性低

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這個特點主要源于貨幣市場是一個低風險、流動性高的市場，貨幣市場工具的到期日通常很短，貨幣市場基金投資組合的平均期限一般為4～6個月，因此風險較低，其價格通常只受市場利率的影響。另外，貨幣基金的贖回資金到賬時間最快為2個工作日，比其他類型的基金一般5個工作日左右的到賬時間快很多。

3.投資本錢低

貨幣市場基金通常不收取贖回費用，并且其管理費用也較低，貨幣市場基金的管理費率大約一年為0.33%，局部需要再收取銷售效勞費率0.25%一年，一年共約1%，相比其他類型基金的管理費率一年1.1％～1.5％較低。

根本愿望：退休存錢去旅行

退休享清福，老夫妻倆到處走走看看，先從國內(nèi)開始，方案每年旅行一次。一次旅行費用是多少？每月兩人從退休工資中共同存下300元，一年存下3600元，可以享受國內(nèi)中長途旅游一次了。

愿望升級方案：每月定投300元貨幣基金，輕松自動劃款，年底旅行多出一筆錢

按照貨幣基金年收益5.7375%計算(*注)，12期貨幣基金定投收益就是111.88元，可以用來干什么？購置一份旅行保險？多了一份購物經(jīng)費？旅行行頭升升級？……愿望升升級，想怎么升級由你定。

貨幣基金投資收益與銀行存款利率一覽

貨幣市場基金收益：

計算截止日：2008-8-1

數(shù)據(jù)來源:中國銀河證券基金研究中心

今年以來

過去一年

(52周)

過去兩年

(104周)

過去三年

(156周)

40只貨幣市場基金-貨幣市場(A級〕同類產(chǎn)品平均凈值增長率

1.7537%

3.6219%

5.9182%

7.8901%

11只貨幣市場基金-貨幣市場(B級〕同類產(chǎn)品平均凈值增長率

1.8390%

3.8856%

6.2376%

8.1900%

常用人民幣儲蓄利率：

工程

月利率〔%〕

年利率〔%〕

稅后年利率〔%〕

活期

0.600

0.72

0.684

整存整取

三個月

2.775

3.33

3.1635

半年

3.150

3.78

3.591

一年

3.450

4.14

3.933

零存整取

一年

2.775

3.33

3.1635

三年

3.150

3.78

3.591

總而言之，貨幣基金是一個良好的現(xiàn)金流管理工具，同時可以帶來與活期存款相較不遜色的小小收益。投資人在選擇這類基金時，應首先考慮申購贖回的方便性，從而選擇托管、銷售行網(wǎng)點分布較廣的貨幣市場基金，而且最好選擇托管、銷售行與自己的現(xiàn)金賬戶為同一家銀行的基金，如工資賬戶在同一家銀行，這樣就方便隨時申購贖回。贖回的到賬時間也是一個非常重要的指標。一般不超過兩個工作日，目前少數(shù)基金公司和局部公司的直銷戶頭可以做到贖回款T+1日到賬。

風險提示：本文觀點不代表本公司對貨幣基金的風險和收益做出實質(zhì)性判斷、推薦或者保證，文中對收益率的估算僅供參考，請您在仔細了解基金投資風險后，根據(jù)自身的風險承受能力做出判斷。我國基金運作時間較短，并不能反映證券市場開展的所有階段，基金過往業(yè)績不代表該基金的未來表現(xiàn)。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資本錢的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能躲避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

*注：為給投資人提供相對中立的投資參考，本文貨幣基金年收益5.7375%為由銀河基金研究中心測算的貨幣基金截至2008年8月1日的過去三年〔具體數(shù)據(jù)請參考文中“貨幣市場基金收益〞一表〕的市場平均收益的均值，僅供投資者參考，并不作為任何時候投資貨幣基金的投資收益的保證。文中定投貨幣基金12個月的投資收益的計算公式為：預期總收益=每月投資于貨幣基金的金額*市場平均月收益率*〔投資月數(shù)+1〕*投資月數(shù)。

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國泰基金客服中心自2001年年底成立以來，和投資人一起經(jīng)歷了金融市場的風風雨雨，經(jīng)歷了牛熊轉(zhuǎn)換，股海沉浮，始終秉持客戶第一的效勞理念，從客戶的角度出發(fā)，想客戶所想，急客戶所急，兢兢業(yè)業(yè)為客戶答疑解難，并針對投資人的需求，不斷完善現(xiàn)有效勞，創(chuàng)造增值效勞，開拓全新的VIP效勞。目前，客戶效勞部call

center擁有一支年輕進取的團隊，同時電子商務部和資訊營銷的隊伍也在蓬勃開展中。

專業(yè)的理財管家——全方位的賬戶效勞

投資人可以從公司網(wǎng)站了解到買基金的全過程，包括風險承受能力評估和投資方案測算。全天候的語音自助查詢系統(tǒng)和每個工作日長達近12小時的人工客服

效勞讓客戶隨時隨地都能得悉自己名下的基金操作情況。投資者可以通過、在線客服、短消息、電子郵件、信函、等方式獲得賬戶信息和其他效勞。值得一提的是，投資者還可以通過參加國泰基金理財俱樂部的QQ群來和我們的理財參謀實時交流。

貼心的生活參謀——全面的資訊效勞

客服部為投資者提供的資訊內(nèi)容包括周報、季刊、專題解讀、快訊和基金新聞，以及投資人所關(guān)心的當期熱點問題解答，方便投資者了解市場行情，把握經(jīng)濟脈搏?？头窟€提供包含數(shù)千條信息的網(wǎng)上理財資訊題庫，定期更新，方便客戶隨時查閱，投資者可以通過網(wǎng)上的“自問智答〞搜索引擎搜索想要了解的投資知識。

部門員工會針對當前市場狀況征求客戶意見，開展客戶滿意度調(diào)查和投資意愿調(diào)查，力爭完善現(xiàn)有的效勞模式，提供更詳盡的理財投資資訊。

網(wǎng)上交易——便捷新型的理財方式

國泰基金網(wǎng)上交易除了采用國際先進的SSL加密技術(shù)，還采用系統(tǒng)身份驗證和異常交易監(jiān)測等多重平安保障措施，并且用軟鍵盤密碼輸入的方式保證密碼的平安。由于省去了在銀行排隊買賣基金的時間，投資者可以在選擇任何時間上網(wǎng)交易，并且可以享受到低至0.6%的申購費率優(yōu)惠，因此網(wǎng)上交易這一交易形式越來越被廣闊投資者所認同。自2005年網(wǎng)上交易開通以來，公司一站式的開戶交易方式深受歡送，網(wǎng)上交易額不斷攀升。公司網(wǎng)上交易采用“多交易賬戶〞模式，即投資者可以同時增開多張銀行卡進行基金交易，免去了去銀行間轉(zhuǎn)換資金的麻煩。

電子對賬單——綠色理財，健康理財

客服部長期秉持“綠色理財〞的投資理念，于今年植樹節(jié)期間推出“訂電子賬單、送愛心好禮，襄環(huán)保公益〞的活動，以“攜手綠色，‘十分’助教〞為口號，呼吁所有基金持有人訂制電子對賬單，配合這一方案，針對每位退訂了紙質(zhì)對賬單的客戶，承諾出資向“紅蠟燭方案基金〞捐出0.1元，用于資助貧困地區(qū)的教育事業(yè)。是希望籍此時機宣傳“從小事做起、從身邊事做起〞的公益理念，從而吸引更多有愛心的有識之士參加到“綠色理財〞的隊伍中來。此舉得到了數(shù)千名投資者的熱烈響應，隨后為表謝意，部門給每位退訂了紙質(zhì)對賬單的客戶寄出了一份綠色小禮物。

你我同心，攜手明天

部門一直十分注重承當社會責任，在汶川大地震發(fā)生后客服部在第一時間組織所有員工進行外呼，確認投資者的安危并幫助聯(lián)系當?shù)鼐戎鷻C構(gòu)，在告知災區(qū)投資者的賬戶平安同時予以衷心的慰問。公司在災后兩天捐贈了120多萬資金，竭盡所能幫助災區(qū)人民度過難關(guān)。

結(jié)語

這是一支充滿活力和朝氣的團隊，在長期的積累中營造出相互學習，積極進取，銳意創(chuàng)新的氣氛。在工作中不管遇到什么樣的挫折、誤解、委屈或指責，部門員工始終能做到面帶微笑，耐心、客觀、公正地和客戶溝通協(xié)調(diào)。不以物喜，不以己悲，始終以一顆平常心對待生活，以一種面對朝陽的心態(tài)對待工作，和投資者共成長，和這個新興的行業(yè)共開展。

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前段時間的一那么“股神〞巴菲特開設賭局的新聞被廣泛關(guān)注，巴菲特認為主動性的對沖基金是戰(zhàn)勝不了指數(shù)基金的。雖然“股神〞的主要出發(fā)點是駁斥對沖基金的高額費用，但他對指數(shù)基金的認可也是毫不掩飾的。對于國內(nèi)的基金市場來說，這兩年的指數(shù)基金也一直處于風口浪尖之上，“牛市更牛、熊市更熊〞似乎是指數(shù)基金較為突出的特征。今年來面對跌跌不休的A股市場，在投資者的風險資產(chǎn)急劇縮水的情況下，引人矚目的是：盡管凈值跌幅更為慘烈，卻有超過80%的指數(shù)型基金呈現(xiàn)凈申購狀態(tài)，這其中蘊涵的本質(zhì)原因值得探究。

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“存在即是合理〞

自1971年巴克萊國際投資管理公司在美國推出全球首只指數(shù)基金以來，目前美國市場上的指數(shù)基金已超過160只，就標普500指數(shù)基金來看，其過去20年的表現(xiàn)在可比的58個大型股票基金中排名第8。在海外成熟市場，指數(shù)基金逐漸成為占據(jù)基金市場超過1/4的基金產(chǎn)品。截至本月底，國內(nèi)市場的指數(shù)基金也到達了18只，資產(chǎn)規(guī)模逾2000億。指數(shù)基金的欣欣向榮在于它的設計原理，它不是一個憑空捏造的產(chǎn)品，“市場有效論〞是它的理論根底。該理論認為：在一個充滿信息交流和信息競爭的社會里，一個特定的信息能夠在證券市場上迅即被投資者知曉，隨后，股票市場的競爭將會驅(qū)使證券價格充分且及時反映該組信息，從而使得投資者根據(jù)該組信息所進行的交易不存在非正常報酬，而只能賺取風險調(diào)整的平均市場報酬率。這個理論通俗一點講就是，天上掉餡餅的好事可能輪不到你，但你可以獲得大多數(shù)人可以獲得的一個平均收益。

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那么，指數(shù)基金適合哪一類投資者呢？

指數(shù)基金適合所有的人！這是有根據(jù)的，首先，股票市場不是零和博弈，投資者完全可以分享企業(yè)財富增長所帶來的收益，也正是這一原因，決定了大盤指數(shù)的走勢的一個重要特征，即螺旋上升和曲折前進。一個以經(jīng)濟建設為中心，正常開展沒有戰(zhàn)亂的國家，隨著科學技術(shù)的進步，社會分工的合理化，社會制度的完善，勞動生產(chǎn)率應該是不斷提升的。雖然在這一開展過程中，所有國家的經(jīng)濟建設都會遇到：復蘇，開展，高漲，衰退四種經(jīng)濟現(xiàn)象。但是每一次周轉(zhuǎn)并不是簡單意義上的重復循環(huán)，而是一種鳳凰涅槃。所以從根本面來說，長期投資買指數(shù)基金一定是錯不了的。

巴菲特曾經(jīng)在伯克夏爾公司2004年年度報告中寫到過：“本錢低廉的指數(shù)基金也許是過去35年最能幫投資者賺錢的工具，但是大多數(shù)投資者卻經(jīng)歷著從頂峰到谷底的心理路程，就是因為他們沒有選擇既省力又省錢的指數(shù)基金。其投資業(yè)績要么是非常普通，要么是非常糟糕。〞而在今年巴菲特與上百名賓夕法尼亞沃爾頓商學院學生的交流中，有學生問他對非專業(yè)的投資者有什么建議，并且投資者應該把錢投在哪里時，巴菲特的答復是這樣的：“與少數(shù)專業(yè)的投資者相比，非專業(yè)的投資者并不擅長發(fā)揮主觀能動性，我建議他們守住價格廉價的指數(shù)基金。〞

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下一步，如果投資者打算買指數(shù)基金，應該在什么時候買進呢？

當然是應該在具有投資價值的區(qū)間內(nèi)買進。但是，哪個點位具有投資價值，這就沒人能說得清了。因為股票的價值和價格是別離的，影響股票和大盤的因素會有很多：包括他國的政治經(jīng)濟**，石油，煤炭，大米，小麥等必需品的供求失衡，國際金融炒家的興風作浪等等。但萬幸的是，上帝是一個數(shù)學家。只要運用好數(shù)學原理，照樣能夠賺大錢。這個方法就是定期定額投資，既每月投入一筆固定數(shù)量的錢，長期投資，攤薄本錢。如果投資者長期投資，他一定會得到一個平均的指數(shù)價格，不管大盤怎么漲跌，總得有一半的時間和可能性在這個平均價格以上的。所以定投指數(shù)基金這個方法很簡單，無需頻繁選擇時間點，靜待經(jīng)濟峰回路轉(zhuǎn)、柳暗花明之時就可以了。值得一提的是，由于指數(shù)基金的倉位一般都在90%以上，因此風險較高，用定投的方式投資指數(shù)基金，可以合理地躲避一局部風險。

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在投資指數(shù)基金的過程中，如何選擇指數(shù)基金的標的指數(shù)？

這其中也有竅門：在選擇指數(shù)基金時，應該選擇那些跟蹤標的指數(shù)的成份股覆蓋行業(yè)較廣、質(zhì)地優(yōu)良、與未來經(jīng)濟和市場開展密切相關(guān)指數(shù)的指數(shù)基金。我國唯一的跨市場指數(shù)滬深300指數(shù)是一只類似于標準普爾500指數(shù)的指數(shù)，其成份股數(shù)量大、質(zhì)地好，涵蓋行業(yè)多，是我國股市和經(jīng)濟開展較好的“晴雨表〞。目前滬深300指數(shù)成分股的平均估值只有16倍左右，與市場較為低迷的2005年接近，處于“合理偏低估〞的水平。比照海外市場，這個估值也與美國股市歷史上的平均市盈率水平相接近，滬深股市的吸引力正逐步顯現(xiàn)。投資該指數(shù)，既可以實現(xiàn)多元化投資，有效分散風險，更重要的是，可以充分把握我國經(jīng)濟和股市開展。隨著市場的逐步開展和完善，投資技術(shù)越來越成熟，指數(shù)基金將會獲得更多更大的開展。投資指數(shù)基金，你準備好了嗎？

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2008年5月12日14時28分，一場突如其來的大地震襲擊了四川等地。災難過后，中華民族襄舉國之力為災區(qū)人民盡了最大的救助。5月19日同一時間，與全國人民一起，公司員工自發(fā)集合在一起手捧蠟燭默哀3分鐘，以表達對四川汶川地震罹難者、救災中的犧牲者的哀思，為他們不幸逝去的生命送行。

國泰基金在第一時間捐助了百萬善款，并在其后梳理了所有災區(qū)持有人的賬戶，最初為防止影響災區(qū)的通訊信號，采取了短信和郵件的慰問形式，并在公司網(wǎng)站公布了面向受災地區(qū)投資人的救援聯(lián)絡方式。在災區(qū)恢復通信后那么成立專人專崗負責和災區(qū)的基金持有人進行溝通，確認客戶是否安然無恙，并且和當?shù)毓簿趾兔裾C關(guān)聯(lián)系，看是否能為他們做些什么。每一次提起話筒，同事們的心就懸了起來，而當對方接起話筒告知一切安好時，大家又立刻舒了一口氣。一開始，都是好的消息，客戶都平安，然而終于有一次——一個小女孩稚嫩的聲音從

里傳來：“喂——〞

“小朋友你好，請問于女士在嗎？〞

小女孩明顯遲疑了一下。我們客服部的同事如常說明身份：“我是國泰基金的客服人員，于女士是我們的客戶，在此次災難發(fā)生后，我們?nèi)w員工很掛念她，也希望盡可能地提供幫助，請問她現(xiàn)在安好么？〞短暫的沉默，話筒里傳來卑微的聲音：“是我媽媽，去世了。〞

面對這個年幼但是堅強的孩子，那一刻，同事突然說不出話來。雖然我們無數(shù)次地想過，投資人可能會遇難，但一旦真正面對災難的殘酷，大家還是在生命的脆弱面前短暫失語。當時大家都沉默了，當死亡真的出現(xiàn)在咫尺，遠遠比在報紙新聞上看到的要殘酷。此時此刻，任何撫慰的話都顯得淺薄和不真實。我們能給的，唯有心底默默的祝福和祈愿，祈愿災區(qū)人民能早日恢復正常生活，祈愿痛失親人的孩子們能重新開顏，祈愿，明天會更好。

地震發(fā)生后，我們在第一時間告知投資者他們的資金和財產(chǎn)平安是應盡的義務，也算是盡了些微之力。從五月份到現(xiàn)在同事們共外呼了幾千通，確認投資人的資金平安，并且對于有援助需求的投資人給予了幫助。雖然在漫長的災后重建過程中，我們能做的很少，但是能做點什么，心里總是快樂的。

地域有垠愛無垠，災難無情人有情，擦干淚水后是堅強。網(wǎng)絡上、上一時流傳著一條條鼓舞人心的短信，一句“今天，我們都是汶川人〞，感動了無數(shù)人的心。痛苦也不哭泣，挫折后更見理性?！皭凼悄愕膫髌?，彩虹在風雨后升起〞。無論何時何地，何事發(fā)生，我們始終在一起。

愛心提示：

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理財季刊

2021年第三季

國泰基金管理

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