第一篇：第二期中國證券市場個人投資者調(diào)查分析報告

第二期中國證券市場個人投資者調(diào)查分析報告

2008.04.01中國證券投資者保護基金有限責任公司 中國證監(jiān)會投資者教育辦公室

本次調(diào)查個人投資者背景資料

1、性別構(gòu)成：男性股民三有其二。

調(diào)查顯示，證券投資者以男性為主，占到66.43%，而女性投資者只占32.96%，男性數(shù)量是女性的兩倍多。

2、年齡結(jié)構(gòu)：年輕股民大量入市。

調(diào)查結(jié)果表明，中青年是證券投資的主力軍。其中，25-34歲的投資者最多，占到36.23%，四分之一的投資者年齡介于35-44歲之間，45歲以上的投資者超過兩成。值得注意的是，2007年開始呈現(xiàn)投資者年輕化的現(xiàn)象，2000年及以前入市的投資者中，34歲以下的投資者只占7.7%，而2007年入市的投資者中，34歲以下的投資者比例上升到23.3%?？梢姽墒袑δ贻p人的吸引力越來越大。

3、教育水平：本科學歷位居第一。

統(tǒng)計表明，38.44%的投資者擁有大中專學歷，38.54%的投資者為本科學歷，擁有碩士及以上學歷的投資者占6.93%，以上合計為83.91%，而中學及以下學歷的投資者僅為14.97%。投資者的文化程度呈明顯正態(tài)分布。

4、職業(yè)分布：公職人員入市積極。

調(diào)查結(jié)果顯示，投資者在各種性質(zhì)的單位均有廣泛分布。其中國有企業(yè)居多，占比近四分之一。近兩成的投資者在事業(yè)單位和社會團體工作，加上5.29%來自政府機構(gòu)的投資者，三者加總，來自國有單位的投資者占到將近一半。15.86%的投資者在私營企業(yè)工作，三資企業(yè)和個體戶的投資者也分別超過5%。此外，在其它單位工作的投資者超過五分之一。

5、行業(yè)分布：離退休人員占比銳減。

6、職業(yè)級別：普通職員興趣盎然。

參與問卷調(diào)查的投資者中，60.81%是一般工作人員，27.38%是中層管理人員，身居高層管理崗位的投資者只占5.68%。普通職員是投資者隊伍的中堅力量。

7、收入水平：中等收入成主力軍。

35.09%的投資者月均收入在1600-3200元之間，超過四分之一的投資者月均收入在800-1600元之間，月均收入在3200-6400元之間的投資者的占比為16.67%。值得注意的是，月均收入在800元以下的投資者占比近一成。超過一半的投資者是1600-6400之間的中等收入者，1600元以下的低收入者占到35.09%。（備注：區(qū)分中低收入水平的標準是納稅基準，2008年3月1日前為1600元。）三大因素導致估值體系重建2008.03.31

震蕩筑底過程很有可能被延長

在市場信心減弱的背景下，大盤雖會產(chǎn)生技術性反彈，但如果缺乏實質(zhì)性利好支持，反彈仍然會面臨重重阻力，震蕩筑底過程很有可能被延長，在全流通背景下，估值體系將會重新建立。目前影響國內(nèi)A股估值定位的因素主要包括以下幾個方面。

首先，上市公司未來業(yè)績的增長速度。隨著國內(nèi)宏觀調(diào)控的延續(xù)以及美國次貸危機的蔓延，國內(nèi)分析師已經(jīng)紛紛調(diào)低08年上市公司業(yè)績預測，20％的增長成為最新的主流觀點。而最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月份我國外貿(mào)順差下降了29%，工業(yè)利潤、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等增幅紛紛回落。因此原有估值基礎將會面臨調(diào)整，滬深300指數(shù)08年20倍將很有可能成為合理的估值中樞，而這一估值水平對應的上證綜合指數(shù)在3000點附近。

第二，大小非解禁將會進一步擾亂現(xiàn)有估值體系，產(chǎn)業(yè)資本估值體系將會影響到資本市場估值體系。如果產(chǎn)業(yè)資本參照目前私募股權投資進行定價，他們認為合理的估值水平在10倍以下，現(xiàn)有大小非股東在衡量二級市場投資回報時肯定會參照產(chǎn)業(yè)資本回報率。因此，在二級市場參與主體增加了大小非之后，肯定會拉低原有估值體系。同時，大小非歷史成本極低，一旦二級市場預期走弱，將會引發(fā)大小非的強烈減持，套現(xiàn)資金回流到實體經(jīng)濟。

第三，A股市場全流通后將會受到全球股市定價影響。隨著兩個接軌的陸續(xù)發(fā)生，包括二級市場與一級市場股價接軌，A股價格與H股股價接軌，勢必引發(fā)第三個接軌，就是估值的國際接軌。這種接軌并非簡單的市盈率趨同，必須要考慮到國內(nèi)A股相對封閉的特性以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的高速增長背景。A股的全流通估值水平到底是多少，仍然需要今后市場運行平穩(wěn)之后進行檢驗。

從以上分析可以看出，在A股市場劇烈動蕩之后的表象背后，實際上是在尋找新的估值均衡標準。在新的合理估值標準沒有確定之前，投資者心態(tài)仍然會相當浮躁，股指的波動幅度仍會進一步加大。從時間上分析，4月份將是一個敏感的時間窗口，從國內(nèi)看，一季度季報將會公布，實際業(yè)績增長如何將會明朗；從國際看，次貸最壞的結(jié)果也將出現(xiàn)，不確定因素消除。所以，在季報公布之前，多空博弈仍會相當激烈。

在操作策略上，我們認為大盤短期仍然需要通過寬幅振蕩來消化眾多的不確定因素。目前困擾市場的最迫切問題是再融資以及大小非解禁，而解決上述問題需要相當慎重的制度性安排。建議投資者在市場大幅振蕩之際還是應該保持適度謹慎，倉位保持在半倉以下。在投資品種上，短期我們建議關注超跌藍籌股，中期我們?nèi)匀恍枰P注行業(yè)景氣度的變化，以決定我們的重點持倉。

市場底部究竟在哪里？2008.04.01

中國股市以大幅下挫結(jié)束了２００８年第一個季度的行情。３４％，這個數(shù)據(jù)讓滬指創(chuàng)下了自１９９２年以來季度跌幅之最。經(jīng)歷了深度調(diào)整的中國股市市場底部究竟在哪里？

滬指創(chuàng)１６年來季度最大跌幅

被認為代表中國股市走勢的上證綜指在今年前三個月從５２６１．５６點跌至３４７２．７１點，跌幅達３４％。這是中國股市１８年來滬指的第二大季度跌幅。

早在１９９２年，上證綜指曾經(jīng)因為股票交易制度的變動而出現(xiàn)短期暴漲，之后，在當年的第三季度從１１９１．１９點跌至７０２．３２點，創(chuàng)下了４１％的季度跌幅之最。近些年來，雖然股指難免大起大落，但是尚未出現(xiàn)連續(xù)一個季度如此猛烈的跌勢。

反觀去年此刻，滬指正處于快速上升期。同樣是三個月的時間，上證指數(shù)從２６７５．４７點攀升至３１８３．９８點，升幅近２０％。

與去年無數(shù)次的創(chuàng)新高相反，今年以來，下跌幾成常態(tài)。去年，多只大盤股上市，頻現(xiàn)巨額融資，卻難擋股市上漲之勢。今年，新基金頻頻獲批發(fā)行，依然難阻股市下滑步伐。

股指緣何持續(xù)下跌？

當前，市場各方對股市持續(xù)下跌的原因分析集中在美國次貸危機、上市公司再融資、大小非解禁以及對宏觀經(jīng)濟的擔憂等。

廣發(fā)基金投資部總經(jīng)理易陽方認為，大盤下跌的真接原因是對于再融資和大小非解禁的恐懼。證監(jiān)會發(fā)表關于再融資的表態(tài)之后，至今遲遲未有新規(guī)出臺，市場對此仍然擔心。

他分析說，大小非解禁后的拋售壓力也讓市場信心受到打擊。投資者擔心，在市場前景普遍不看好的情況下，一到解禁日，持有人大多會選擇拋售。

拋開這些表層現(xiàn)象，可以發(fā)現(xiàn)，從根本上來講，股市的大起大落與資本市場基礎制度息息相關。實際上，中國股市的此輪調(diào)整始于去年１０月份滬指創(chuàng)６１２４點的新高之后。

“回顧過去一年來中國股市的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，當前股市的大幅下跌是正常的，而且下跌來遲了。去年，股市大漲的行情決定了接下來暴跌是必然的?！苯?jīng)濟學家華生認為。

他分析說，這種大漲大跌與主板市場不夠市場化有密切關系。中國股市上的融資再融資從來都不是市場決定的，行政化的干預使得股市的供求關系很難達到一種平衡。

華生認為，當前股票發(fā)行審核、定價、申購以及新基金審批等都處于“過于行政化”的狀態(tài)，監(jiān)管層滯后的舉措使得市場出現(xiàn)人為的大漲大落。

宏觀經(jīng)濟基本面最終決定股市走向

從市場預期的４５００點、４０００點，到３５００點，再到１日盤中跌至３４００點以下，股指一次次挑戰(zhàn)著人們對于“底部”的判斷。

時至今日，業(yè)內(nèi)對于行情未來走勢判斷出現(xiàn)較大的不一致，市場均衡點尚不清晰。南方基金投資總監(jiān)王宏遠認為，過去市場的均衡點由包括券商、基金、保險公司、中小散戶等為代表的二級市場投資者共同博弈得出。但今年情況比較特殊，是以機構(gòu)、中小投資者為代表的“證券市場存量資本”一方和以大小非減持、上市公司再融資為代表的“產(chǎn)業(yè)資本”一方的博弈得出。

王宏遠分析說，博弈最終將要得出市場的一個均衡點，就是在某一個價位和估值水平上，產(chǎn)業(yè)資本和大小非都不再減持，上市公司也不再愿意在低位再融資，市場的大幅波動，就是尋找均衡點的過程。但這個均衡點在什么地方，很難判斷。

建信基金研究總監(jiān)王加英認為，從短期看，股指實際上并不存在所謂合理的位置。股票是一個基于客觀對象的一個主觀認識，既有上市公司業(yè)績等客觀事實，也有信心、心理預期等主觀判斷。應該注重長期，看中國經(jīng)濟長期發(fā)展的趨勢，看上市公司的經(jīng)營能力。

華生認為，如果沒有利好政策，市場依靠自身力量會調(diào)整至一個合理的估值水平。如果有利好政策出臺，則可能會使跌勢趨緩，或者通過改變供求關系而抬高市場“底部”。他強調(diào)，股市最終要看宏觀經(jīng)濟基本面。雖然今年中國經(jīng)濟面臨很多困難，但是向好的基礎沒有變。

第二篇：境內(nèi)外證券市場個人投資者情況比較分析概要（推薦）

境內(nèi)外證券市場個人投資者情況比較分析(中國結(jié)算數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析小組

近年來,隨著市場逐步轉(zhuǎn)暖,投資者交投日趨活躍,投資者新開賬戶數(shù)增加顯著。特別是進入2007年,每日新開A股賬戶屢創(chuàng)新高,全年新開A股賬戶3759.48萬戶,占期末A股賬戶總數(shù)的比重超過三分之一。新開A股賬戶中絕大多數(shù)是自然人投資者。據(jù)統(tǒng)計,自然人平均每天的交易額占市場全部交易額的比重超過八成,其交易行為對市場的影響不可小視。

與之相對應的是,新入市投資者投資經(jīng)驗不夠豐富、投資方式較為單

一、交易活動比較頻繁、投資行為短期化特征明顯。因此,本文對近期境內(nèi)和境外一些國家和地區(qū)的投資者情況進行對比分析,以加深對現(xiàn)階段我國證券投資者的認識,希望對證券市場持續(xù)健康發(fā)展和加強投資者教育工作有所助益。

一、境內(nèi)證券市場投資者情況

通過對我公司掌握的投資者資料進行整理,結(jié)合07年8月中國證券業(yè)協(xié)會編制的《中國證券市場投資者問卷調(diào)查分析報告》,研究發(fā)現(xiàn)境內(nèi)市場個人投資者具有如下特征:

1、實際股票投資者占國家人口的比重不高。截止2007年年末,共有股票賬戶11287.27萬戶。其中,A股賬戶數(shù)為11052.96萬戶, B股賬戶234.31萬戶。根據(jù)中國證監(jiān)會《關于做好證券公司客戶交易結(jié)算資金第三方存管有關賬戶規(guī)范工作的通知》以及本公司《關于進一步規(guī)范賬戶管理工作的通知》的規(guī)定,經(jīng)證券公司核實、申報的休眠賬戶數(shù)為2006.68萬戶。因此,股票賬戶去除休眠賬戶后的有效賬戶數(shù)為9280.59萬戶。

由于一名投資者可以分別開設滬、深A、B股股票賬戶,按照同一身份證號為一名投資者的原則對賬戶進行比對發(fā)現(xiàn),實際開戶人數(shù)

約為賬戶數(shù)的60%。按這個比例粗略估算,2007年底,9280.59萬個有效賬戶代表了約5568萬個(9280.59萬*60%=5568.35萬投資者,約占我國城鎮(zhèn)人口1的12%,占全國人口的4%。

我公司從2007年6月起,每月定期公布近一年發(fā)生二級市場交易的A股賬戶數(shù)和期末持倉A股賬戶數(shù)。去年下半年以來,近一年發(fā)生二級市場交易的賬戶數(shù)占比一般在50%以上,期末持倉賬戶數(shù)占比一般接近40%。2007年底,在期末A股賬戶中,2007年全年發(fā)生二級市場交易的A股賬戶為5878.80萬戶,占期末A股賬戶總數(shù)的53.19%,占期末有效賬戶的63.35%;2007年年末持倉A股賬戶(期末持有證券不為零的賬戶為4302.18萬戶,占期末A股賬戶總數(shù)的比例為38.92%,占期末有效賬戶的46.36%。

2、中國境內(nèi)的個人投資者多為具有較高學歷但收入不高的中青年。根據(jù)07年年末的投資者數(shù)據(jù),在30歲至40歲年齡段的投資者約占全部投資者的31%,在40歲至50歲年齡段的投資者約占全部投資者的26%。

從文化素質(zhì)看,個人投資者總體文化素質(zhì)較高,大學教育程度及以上的投資者占總數(shù)的60%。從收入情況看,個人投資者以月收入在5000元以下的中低收入群體為主,占總數(shù)的70%左右2。

表1:境內(nèi)投資者參與股票市場情況

2007年境內(nèi)個人投資者特點:主要為擁有較高學歷的收入不高的中青年。約有多少個人投資股票? 個人 約5568萬 占全國人口的比重 4% 股票投資者的基本情況? 年齡分布 30-50歲(57%

教育水平本科以上(60% 職業(yè) 在職(64.5% 收入水平5000元人民幣以下(70% 1根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的2001年人口普查數(shù)據(jù),全國人口接近13億,其中,15歲以上的人口為10億,城鎮(zhèn)人口為4.5億。

2數(shù)據(jù)來源于2007年中國證券業(yè)協(xié)會編制的《中國證券市場投資者問卷調(diào)查分析報告》。

3、境內(nèi)個人投資者投資行為追求短期化。截止到07年末,最近一年參與交易的A股賬戶為5878.80萬戶,約占期末有效賬戶的63%。據(jù)調(diào)查雖然大部分投資者表示追求穩(wěn)健的投資收益,但另一方面,一半以上的投資者的投資行為卻以短線操作為主,持股時間選擇在3個月以內(nèi)。

二、境外證券市場投資者情況

美國、澳大利亞、香港等國家和地區(qū)近年來先后發(fā)布了關于該地區(qū)個人投資者情況的調(diào)查報告3,我們對其進行綜合分析發(fā)現(xiàn):

1、境外個人投資股票市場的情況較為普遍。2005年美國大約有9110萬個個人以直接持股的方式或通過基金等間接持股的方式投資股票市場,約占美國居民的三分之一;大約5690萬個家庭持有股票,約占美國家庭的一半。2006年澳大利亞大約有730萬的投資者以直接或間接的方式投資股票市場,約占澳大利亞人口的35%。2005年大約有163萬的香港人以直接方式投資了香港股票市場,約占香港人口的23%。

2、境外股票投資者一般為具有中等收入且具有較高學歷的中年人。美國股票投資者的年齡范圍分布較廣,但2/3的分布在35歲至64歲之間,投資者平均年齡約為51歲;澳大利亞市場直接股票投資者的平均年齡在35歲以上;香港市場股票投資者平均年齡為42歲,在30歲至59歲年齡段的投資者占比為78%。

在文化層次方面,美國投資者中大學以上學歷的占到56%;澳大利亞直接股票投資者學歷通常在本科以上;香港市場股票投資者中,高中以上學歷的占40%,而香港全部成年人中該比例為26%。

在職業(yè)方面,美國70%的人在業(yè),有29%的退休在家。香港股票投資者中57%為在職人員;在其從事的行業(yè)中,白領的占比為30.1%,經(jīng)理、企業(yè)管理者、教授的占比為23.7%,藍領的占比為17.9%。

在收入方面,美國投資者家庭平均金融資產(chǎn)約為125,000美元,其中股票資產(chǎn)的比重占到了55%;家庭平均收入約為65,000美元。3由于各國家或地區(qū)調(diào)查的時間不一致,因此統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能并不在同一時期。

香港市場股票投資者中,平均月收入為18,750港元,高于13,750港元的香港城市居民平均月收入;平均家庭月收入為35,000港元,高于18,750港元的香港城市居民平均家庭月收入。

表2:境外股票投資者特點

境外股票投資者特點:一般為具有中等家庭收入和金融資產(chǎn)的中年人。投資股票市場人數(shù) 美國 澳大利亞 香港 730萬600萬 163萬 直接投資股票人數(shù) 27.9萬(家 庭

占國家(地區(qū)人口比例 24.5% 29% 23%

股票投資者的基本情況? 年齡中值 51歲 超過35歲 42歲 家庭收入中值 65,000美元--18750港

元平均文化程度 本科以上56%本科以上 高中以上 在業(yè) 70%--57% 他們股票投資的結(jié)構(gòu)如何? 只擁有共同基金的投資者占比 51%(家庭 18%--只擁有個股的投資者占比 10%(家庭 48%--39%(家庭 34%--同時擁有個股和基金的投資者 占比

3、境外投資者通過基金等間接方式投資股票的比例較高。在參與股票投資的美國家庭中,大約有接近51%的家庭只通過共同基金等間接方式投資股票市場;大約10%左右的家庭采取直接方式投資于股票市場;39%的家庭既通過共同基金等間接方式又通過直接方式投資于股票市場。因此,通過共同基金等間接方式投資股票市場的家庭總體上占到了九成。由于受美國2001年左右的熊市影響,美國投資者的投資組合更為多元化。除了股票和共同基金外,2005年投資者投資于債券基金、混合基金、貨幣市場基金、年金、實物資產(chǎn)上的比例比2002年提高了不少。

2006年有730萬澳大利亞人參與了股票市場投資。其中,有130萬人僅通過基金等間接持股的方式參與了股票投資,占比為18%;大約有350萬的投資者只采取直接購買股票的做法,占比為48%;有250萬澳大利亞人既通過間接持股的方式又采取直接購買股票的方式參與股票投資,占比約為34%。通過投資基金等間接方式持股的投資者總體上超過了一半。

4、多數(shù)境外投資者交易行為穩(wěn)健。因為大多數(shù)的投資者購買股票的目的是為了積累養(yǎng)老金或者是做中長期的投資,因此有很大一部分投資者并不是經(jīng)常交易。美國市場沒有任何買賣交易的投資者約占到了60%,有交易行為4的投資者的比例穩(wěn)定在40%左右。在這40%的有交易行為的投資者中,一年內(nèi)交易次數(shù)在5次以下的投資者占到了60%。交易次數(shù)較少的投資者多為買賣股票和共同基金,交易次數(shù)比較多的投資者多為直接買賣股票。而澳大利亞投資者2004年平均交易次數(shù)為7次,2006年上升到8次。香港投資者2005年股票交易的平均交易次數(shù)為5次。

另外,境外投資者投資更加多元化。投資組合中囊括了很多的行業(yè)和不同大小的公司,形成了分散的組合投資。僅僅投資于小公司的投資者占比較小,例如澳大利亞,僅投資于小公司的投資者占全部投資者的比重僅為6%。

三、境內(nèi)外證券市場投資者情況對比 通過對比境內(nèi)外投資者特征,發(fā)現(xiàn):

1、我國股票投資者人數(shù)占全國人口的比重相對較低,但投資者增加速度較快。從直接投資于股票市場的投資者數(shù)量占該地區(qū)人口的比例來看,我國股票投資者僅占全國人口的4%。而澳大利亞2006年有35%左右的人以間接方式或直接方式參與股票市場,其中以直接方式投資于股票的人口約占澳大利亞全國人口的29%。在香港市場,2005年大約有163萬的香港人直接投資于股票,約占香港人口的23%。另外,美國2005年有接近5690萬個家庭以直接投資或通過共同基金等4不包括送股和分紅。

間接方式投資于股票市場，其中直接投資于股票的占 49%,約占美國 全國全部家庭的 24.5%。圖 1：各國（地區(qū)）以直接方式參與股票投資人數(shù)占該國人口比重圖 參與股票投資人數(shù)占全國/地區(qū)人口比重 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 澳大利亞 香港 中國境內(nèi) 29% 23% 4% 由于各個國家（地區(qū)）證券市場發(fā)展階段和城市化水平差異較大，因此，目前的絕對占比并不能十分全面地反映不同市場之間的差異。美國股市發(fā)展了有將近200 年的時間，在近50 年中，投資者增長最 快的年份增長比例不超過 20%。而中國股市剛發(fā)展了不到 20 年，目 前正處于新興加轉(zhuǎn)

軌的時期，07 年一年新開 A 股賬戶數(shù)是 06 年新開 A 股賬戶數(shù)的 12 倍，增長速度明顯較快。

2、我國股票投資者年齡和收入水平與境外差別較大。從自然屬 性看，中國境內(nèi)投資者在文化程度上與境外情況相當。美國大學以上 學歷的占到 56%；香港高中以上學歷的占到 40%；中國境內(nèi)大學以上 學歷的占到 60%。不同的是在年齡和收入水平上。年齡上，境外投資 者多為中老年人，而境內(nèi)多為中青年。收入水平上可以看出，境外股 票投資者個人收入或者家庭收入在當?shù)鼐鶠橹械纫陨?，其收入均高?當?shù)氐钠骄杖耄欢硟?nèi)個人投資者多為中低收入人群，大部分投資 者（70%）收入低于中國境內(nèi)年平均收入。表 3：各國投資者基本情況平均收入（美元）44389 股票投資者收入（美元）65000平均年齡 51 歲 文化程度 大學 美 國 6 澳大利亞（家庭收入）21650 2014 1611-2746 685(70% 35 歲以上 42 歲 30-40 歲占 31% 大學本科 高中以上 大學本科 香 港 中國境內(nèi)

3、境內(nèi)投資者通過投資基金參與股票市場的比重逐步提高。美 國參與股票市場的家庭中，大約有 90%通過共同基金持股，其中接近51%的家庭只通過共同基金持股；而澳大利亞參與股票市場的投資者 通過基金參與股票市場的投資者約占 52%。在境內(nèi)市場，近年來基金 投資者增長較快，07 年我公司開放式基金 TA 系統(tǒng)配號產(chǎn)生的基金賬 戶數(shù)增長顯著。雖然我公司的開放式基金系統(tǒng)僅僅服務一部分開放式 基金，其配號生成的基金賬戶數(shù)只反映了整個開放式基金市場投資者 的一個局部，但可以從一個側(cè)面反映整個市場的發(fā)展情況。另外，基 金持有已上市流通 A 股市值占市場全部市值的比重也逐步上升，截止 到 07 年年末，該比例已達到 26%。

4、境內(nèi)投資者投資行為較為短期化。境外投資者投資行為較為 穩(wěn)定，平均交易次數(shù)不多，大多數(shù)是保持中長期的投資。境內(nèi)一年內(nèi) 參與二級市場交易的 A 股賬戶數(shù)超過 50%。而美國參與市場交易的投 資者占 40%；在有交易的賬戶中，平均交易次數(shù)在 5 次以下的占到了 60%。澳大利亞投資者平均交易次數(shù)為 8 次，其平均持有周期維持多 維持在 2 年以上（持股時間在 2 年-5 年的投資者占比為 51%）。香港 投資者平均交易次數(shù)為 5 次。而境內(nèi)投資者卻以短線操作為主，持股 時間選擇在 3 個月之內(nèi)，且交易次數(shù)較多。（作者系中國證券登記結(jié)算公司總部員工）7

第三篇：中國證券市場投資者情緒研究

中國證券市場投資者情緒研究

摘要：投資者對未來的預期帶有系統(tǒng)偏差,帶有偏差的預期被稱為投資者情緒, 它是反映投資者心理的重要因素, 也是有關投資者投資意愿或預期的市場人氣指標。投資者情緒關系到市場是否有效、資產(chǎn)價格是否無偏地反映所有信息以及投資者是否理性等問題。投資者情緒是影響投資者行為的重要因素,關于投資者情緒的研究已成為一個重要的課題。本文從行為金融學角度,以中國證券市場基金和股票的交易數(shù)據(jù)為研究樣本,通過建立基于資金流量的投資者情緒指標, 詳細探討投資者情緒對不同股票收益率變化的敏感性以及投資者情緒的形成原因、影響因素及其變化趨勢。研究結(jié)果表明, 股票收益率的波動隨著投資者情緒的提高而增強;市場關注度越高的股票, 投資者賦予的情緒越低;投資者對股票的情緒波動隨著公司規(guī)模的增加 而減弱。這一調(diào)查的結(jié)果對我們了解中國股市的發(fā)展規(guī)律，預測未來股市的發(fā)展趨勢都具有現(xiàn)實意義。

關鍵詞：投資者情緒股票收益率 市場關注度 反向變動 正向變動

投資者情緒（Investor Sentiment）與股票價格之間的關系是傳統(tǒng)金融理論和行為金融理論爭論的焦點。傳統(tǒng)金融理論認為，市場是有效的，雖然部分投資者在某種程度上可能并非理性，但是由于證券交易是隨機進行的，非理性行為對于股票價格的影響會相互抵消，因

此股票價格不會受到影響。行為金融理論則吸收了心理學、社會學、人類學、行為決策研究的成果，是金融學、心理學、行為學、社會學等學科相交叉的邊緣學科，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規(guī)律，“有限理性”與“有限套利”是其兩大支柱。行為金融理論認為，證券的市場價格并不只由證券內(nèi)在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。這一觀點突破了傳統(tǒng)金融理論的有效市場和理性人假說，認為由于非理性投資者行為的不可預測性和套利的非完美性，理性套利者并不能及時糾正非理性投資者導致的股票價格與價值之間的偏離。所以，股票價格由其基礎風險和非理性投資者的錯誤估價共同決定的，投資者情緒是影響股票收益的重要因素之一。

投資者的情緒和股票市場的跌停漲幅是一個相互的過程，投資者對某只股票的情緒高漲會促使該股票價格的上漲。同樣股票價格的變動也會影響投資者的情緒波動，在行為金融領域, 根據(jù)研究角度的不同, 關于投資者行為的研究可以分為兩大類。第一類以美國學者Kahne為代表, 主要側(cè)重心理學方面的研究, 通過建立相應的分析模型, 對行為人的決策進行更為細致的分析，主要分析投資者的參考點偏好、風險規(guī)避以及影響情緒的其他不可測因素。他將投資者的現(xiàn)狀偏好等變量融入到標準經(jīng)濟模型中, 討論存在現(xiàn)狀偏好下市場對激勵模型設計的影響。第二類是以英國學者Barber為代表，在De long 等提出的噪聲交易者模型的基礎上著重發(fā)展了的關于投資者行為的研究, 更側(cè)重于研究投資者心理的實際應用領域。將人們的心理偏差

應用于個人和機構(gòu)投資者的投資行為。對于這兩者觀點，筆者相對支持后者，因為后者的理論比前者更具前瞻性和實用性。而且筆者通過查閱相關資料后得知后者的理論在亞洲金融風暴和美國次貸危機以及中國幾年前的“牛市”現(xiàn)象中已經(jīng)得到了實踐的驗證，因此筆者的研究也是在后者理論的基礎之上進行的。

本研究分析投資者情緒與股票收益之間的關系，因此構(gòu)造科學合理的股票情緒指標將情緒進行合理量化是一個重點。衡量投資者情緒的指標可以分為市場情緒指標和個股情緒指標兩種，還可分為情緒的直接指標和情緒的間接指標兩類。國外現(xiàn)有研究投資者情緒及其對市場作用時所運用的情緒指標大多是直接調(diào)查指標，這或許與國外金融市場發(fā)展程度及研究機構(gòu)數(shù)據(jù)調(diào)查、保存的歷史等條件有關。然而，基于投資者認知的情緒直接指標有可能在研究的出發(fā)階段就產(chǎn)生了偏誤。與此相比，金融市場交易變量已經(jīng)包含了投資者的決策前與決策中的行為與心理偏差，運用這些變量表征情緒或許更為準確。

本研究選取個股的股東戶數(shù)和戶均持股來構(gòu)造投資者的市場情緒指標，屬于情緒的間接指標。由于這兩者都存在逐年遞增的趨勢，首先需要進行去趨勢化處理。

（一）數(shù)據(jù)來源和處理

選取resset 數(shù)據(jù)庫中滬深300 較早上市且數(shù)據(jù)完整的180 只股票，樣本選取這180只股票2002年6月至2010年3月的股票收益率、股東戶數(shù)和戶均持股數(shù)據(jù)，三者均為季度數(shù)據(jù)。其中，股東戶數(shù)和戶均持股數(shù)據(jù)需要進行處理，具體處理步驟如下：

步驟1 去趨勢化。具體做法是對每只股票的時間序列做回歸，根據(jù)樣本回歸方程計算每只股票的季度估計值，用實際值減去估計值得到其差額。步驟2 對于去趨勢化后的數(shù)據(jù)，用當期差額與上一期差額之間的差額作為個股情緒的代理變量；步驟3 每季度計算180 支股票收益和情緒指標的均值（按市值加權）；步驟4 情緒指標的均值進行無量綱化（x-minmax-min *2-1）處理，處理后數(shù)值區(qū)間為[-1,+1]。

（二）根據(jù)搜集到的信息進行實證研究

本研究以2002 年6月至2011年3 月中國證券市場交易數(shù)據(jù)為研究對象，構(gòu)造投資者的市場情緒指標，通過討論中國投資者情緒與股票收益之間的關系，揭示中國證券市場中投資者情緒的特征及其變化規(guī)律。首先，筆者對搜集到的數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，采用ADF方法檢驗發(fā)現(xiàn)處理過后的股東戶數(shù)和戶均持股的情緒指標都平穩(wěn)。根據(jù)股東戶數(shù)得出的情緒指標系數(shù)為-0.150346，在10%的顯著性水平下不顯著。而根據(jù)戶均持股得出的情緒指標（即sent）的系數(shù)顯著，選用ar(1)模型。回歸方程為：

returnt=0.064873+0.245380sentt+utut=0.469612ut-1+vt或returnt=0.034408+0.245380sentt+0.115233returnt-1+vt

由此可見，當期的市場收益與當期市場情緒以及上一期的市場收益相關。投資者情緒每變動一個單位，當期市場收益變動0.25 個單位，即變動25%。而上一期的市場收益每變動一個單位，當期市場收益變動0.12 個單位，即上一期的市場收益變動1%，當期市場收益變動0.12%。基于穩(wěn)健性考慮，以等權重方式重新構(gòu)造180 支股票收

益和情緒指標的均值并進行回歸分析，得出的結(jié)果與市場加權方式類似。

由此可見，雖然股東戶數(shù)得出的情緒指標系數(shù)不顯著，但仍可以看出它與市場收益反向變動。而戶均持股得出的情緒指標系數(shù)則與市場收益正向變動。這是因為經(jīng)過去趨勢化處理，可將發(fā)行在外的股票數(shù)看做既定。股東戶數(shù)越多，說明股票更多地分散在個人投資者的手中；戶均持股則恰恰相反，在股票數(shù)固定的情況下，戶均持股越大，那么股東戶數(shù)越少，這說明股票更多地集中在機構(gòu)投資者的手中。相對個人投資者而言，機構(gòu)投資者由于持股量大，對于股票價格的變化所起的影響就會更大。可預見機構(gòu)投資者的所占的比重也越大，股票收益率越高；反之個人投資者的占比越大，股票收益率越低。因此，股東戶數(shù)越多，股票收益率越低；戶均持股越大，股票收益率越高。而我們的實證結(jié)果與之相符合。

最后筆者總結(jié)一下本研究的結(jié)論，本研究通過構(gòu)造投資者的市場情緒指標，發(fā)現(xiàn)投資者情緒影響股票收益，由股東戶數(shù)得出的情緒指標系數(shù)與市場收益反向變動，而戶均持股得出的情緒指標系數(shù)則與市場收益正向變動。投資者情緒可以視為市場行情走勢的“風向標”或是衡量市場冷熱程度的“溫度計”。作為一名投資人，我們應該將投資者情緒指數(shù)作為重要的參考指標納入到證券市場預警指標體系。投資者情緒指數(shù)可以及時反映出投資者在市場中的情緒變化，通過編制統(tǒng)一的中國證券市場類別投資者(機構(gòu)投資者與個人投資者)情緒指數(shù)，并捕捉投資者情緒指數(shù)變化動態(tài)，從而為市場預警分析與研判

提供重要的參考價值。

參考文獻

[1].池麗旭莊新田《中國證券市場投資者情緒研究》，《管理科學》第23卷第三期

[2].張丹廖士光 《中國證券市場投資者情緒研究》，《證券市場導報》2011年10月號

[3].黃德龍文鳳華楊曉光《投資者情緒指數(shù)及中國股市的實證》，《系統(tǒng)科學與數(shù)學》2011年1月號

[4].關晨暉 《中國證券市場的投資者情緒與股票收益研究》，《經(jīng)濟視角》2011 年第12 期

第四篇：中國家用電腦調(diào)查分析報告

中國家用電腦調(diào)查分析報告

為了深入了解中國家庭中的使用情況，特進行此次調(diào)查。調(diào)查由四川成都東軟學院承擔，調(diào)查時間是2009年1月至8月，調(diào)查方式為問卷式訪問調(diào)查，本次調(diào)查選取的樣本總數(shù)是5000戶。各項調(diào)查工作結(jié)束后，學院將調(diào)查內(nèi)容予以總結(jié)，其調(diào)查報告如下：

一、目前家用電腦的使用情況

家庭中的電腦主要由誰使用

調(diào)查發(fā)現(xiàn) 自己和配偶使用占43.59%，自己和配偶，子女使用占51.28%，其他人使用占5.13%。

在大城市中，家用電腦已經(jīng)成為家庭中新的必備“大件”了，那么，家庭中的電腦主要是用來干什么的呢？

家里的電腦主要用來干什么？

調(diào)查發(fā)現(xiàn) 打字 38.46%上網(wǎng)41.03%玩游戲或看影碟48.72%子女學習53.85%設計、編程等工作用途38.46%其他7.69%沒什么用0.00%

從調(diào)查結(jié)果來看，在目前已經(jīng)擁有電腦的家庭中，電腦的最主要目的是供子女學習，有53.85%的受訪者選擇了此項，這一結(jié)果與上面的結(jié)果基本吻合。

家用電腦的另一個主要用途是玩游戲或看影碟，也就是用于娛樂目的。電腦已經(jīng)不再單純是一種學習或者工作的工具，多媒體概念的引入使電腦具有了很強的娛樂功能。計算機游戲已經(jīng)成為許多家庭重要的娛樂項目，家長和子女都樂此不疲。其他一些用途的順序依次為上網(wǎng)、打字、編程、設計等。其中有38.46%的受訪者表示自己家里的電腦用于與工作相關的設計、編程等用途，這說明家用電腦并不完全是用于家用的，一部分人購買家用電腦實際上仍是出于工作需要。

對于選項中的“沒什么用”一項，沒有任何一名受訪者選擇。這說明購買計算機的家庭一般都有明確的目的性，很少有人會買一臺電腦放在家里僅僅作為擺設。

受訪者家中的電腦平均每天使用的時間

每天使用時間,百分比(%)1小時以下,12.82%1～3小時,53.85%3～5小時,28.21%5小時以上,5.13%。

53.85%的家庭中家用電腦平均每天使用時間在1～3小時之間，28.21%的家庭平均每天使用電腦3～5小時?？紤]到大多數(shù)人在工作日的可自由支配時間只有晚上幾個小時，可以得出結(jié)論多數(shù)家庭對于家用電腦的使用頻率是非常高的，擁有電腦的家庭幾乎很少會讓電腦閑著。

購買計算機僅僅是計算機消費的開始，由于計算機技術的發(fā)展十分迅速，要想掌握最新的計算機知識，購買相關的圖書資料往往是必不可少的一項開支。從調(diào)查結(jié)果來看，大約1/4左右的家庭每年用于購買計算機圖書的支出在100元以下。按

目前計算機圖書的售價來看，這一費用水平僅夠購買2本圖書。大多數(shù)家庭每年購買計算機類圖書的支出在100～500元之間，看起來，這是一個比較普遍的費用水平。此外，還有15％的受訪者聲稱自己家中一年花費500元以上用于購買此類圖書。

根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)加權計算，一個擁有家用電腦的家庭每年用于購買計算機類圖書的平均支出大約在250～300元之間。即使按照全國擁有200萬臺家用電腦計算，每年居民用于購買計算機類圖書的費用也將高達5～6億元。這樣一個市場也是不容忽視的。

限于問卷的容量，本次調(diào)查中沒有涉及到家庭中用于計算機維護、學習等方面的支出，但從關于圖書的支出中可以看出，家用pc的延伸需求也是十分龐大的，在pc機利潤日漸微薄的情況下，關注這些延伸需求大有可為。

二、對中小學生使用計算機問題的看法

在受訪者中，60％的人認為家長給讀中小學的子女購買計算機是十分必要的，30％的人認為如果有條件就應當買，認為不必要購買的人不足10%。許多人說中國是一個考試大國，認為家長只關心子女的考試成績，但從本項調(diào)查結(jié)果來看，至少在像北京這樣的大城市，家長已經(jīng)十分注重子女的綜合素質(zhì)了。在這樣一個信息化程度很高的時代，家長對于子女使用計算機的技能是十分重視的。除了一些經(jīng)濟困難的家庭外，大多數(shù)家長都有可能為自己正在讀中小學的子女購買計算機。

在計算機與學習成績的關系方面，僅有7.77%的受訪者認為中小學生擁有計算機會影響學習，10.68％的受訪者認為與學習沒什么關系，44.66%的受訪者認為擁有計算機會促進學習。這樣一種共識是推動計算機進入家庭的重要動力，如果有較多的人認為計算機會影響學習，那么中小學生的家庭電腦普及程度將可能會大打折扣。

受訪者認為中小學生擁有計算機對于學習的影響

對于小學生使用電腦的觀點認為會促進學習44.66％，認為會影響學習7.77％ 認為主要看家長如何引導36.89％，認為與學習沒有關系10.68％。

單純從計算機這樣一種工具來說，的確無法確定是會影響學習還是會促進學習，家長、老師、社會的引導將是至關重要的。把中小學生對于計算機的興趣引到正確的渠道上來，是教育上的一個新課題。在更進一步的調(diào)查中，調(diào)查人員了解了受訪者對于中小學生玩游戲這一問題的看法。有計算機的地方，幾乎無一例外地有計算機游戲，從紙牌和掃雷等小型桌面游戲，到生化危機、暗黑等大型游戲，對于自制力尚弱的中小學生來說，吸引力是非常大的。對于此，有12.62%的受訪者表示無所謂，認為玩游戲不會影響什么，15.53%的人則持相反意見，認為應當堅決予以制止。除去這兩種較為極端的觀點外，大多數(shù)受訪者的意見是應當加以引導，游戲并不是毒蟲猛獸，如果適當加以引導，是完全可以避免影響學習的。

中國家用電腦情況調(diào)查問卷

□□□□□□-□-□□□ 調(diào)查地區(qū)：省（自治區(qū)、直轄市）地區(qū)（市、州）縣（區(qū)、市、旗）調(diào)查表編碼:

一、個人情況

1.1 性別⑴男；⑵女；

1.2 出生日期：_____年_____月；

1.3 民族：⑴漢；⑵壯；⑶維；⑷回； ⑸藏；⑹彝族；⑺傣族；⑻其他___（請注明）；

1.4 文化程度：⑵小學；⑶初中；⑷高中或中專；⑸大專或大學；⑹研究生；

1.5 您的職業(yè)：⑴工人；⑵司機；⑶飲服業(yè)；⑷干部/職員；⑸供銷；⑹農(nóng)民；⑺個

體；⑻無/待業(yè)；⑼學生；⑽軍人；⑾其他；

1.6 您目前的婚姻狀況是：⑴未婚；⑵初婚；⑶再婚；⑷離異；⑸喪偶；⑹拒絕回答；

二、中國家用電腦情況調(diào)查

2.0您的家庭成員有幾位？

（1）1人（2）2人（3）三人（4）四人（5）四人以上

2.1 您家里電腦一般誰用得比較多?

（1）自己和配偶（2）子女（3）其他人

2.2 你喜歡臺式的還是筆記本？

（1）臺式機（2）筆記本

2.3您家庭購置單臺電腦時，平均會花費多少？

(1)臺式2000以下（2)臺式2000-3000元(3)臺式3000-4000元

(4)臺式4000-5000元(5)臺式5000-6000元(6)臺式6000元以上

（7)筆記本3000元以下（8）筆記本3000-4500元(9)筆記本4500-6000元

(10)筆記本6000-7500元(11)筆記本7500-9000元(12)筆記本萬元以上

2.4 您認為一個家庭總共需要幾臺電腦？

（1）一臺（2）二臺（3）二臺以上（4）不需要

2.4您認為電腦對于家庭而言，重要程度如何？

（1）十分重要（2）比較重要（3）重要（4）偶爾重要（5）不需要（6）沒有前途

2.5 在您的家庭中，電腦會多久更換一次？

（1）兩年以下（2）三年（3）四年（4）五年（5）六年（6）六年以上

2.7您的家庭在購買時會更偏重和種類別的電腦？

（1）品牌臺式機（2）組裝臺式機（3）筆記本電腦（4）上網(wǎng)本（5）不知道

2.8 您認為家用電腦的主要用途是：（可多選）

（1）家用娛樂（2）網(wǎng)絡購物（3）儲存 相片處理 DV（4）孩子學習

（5）父母工作（6）老人休閑（7）（8）〖其它〗 [詳細]

3.2 您的家庭通常通過哪些渠道了解電子產(chǎn)品？

（1）媒體廣告宣傳（2）報刊雜志（3）專業(yè)數(shù)碼信息網(wǎng)站（4）電腦市場宣傳單

（5）朋友，同事及親戚（6）城市內(nèi)廣告（7）家庭內(nèi)有相關工作者

（8）〖其它〗 [詳細]

3.3 您的家庭購買電腦時最看重哪個方面？

（1）品牌（2）價格（3）性能（4）售后（5）隨機附帶的軟件和設備（鼠標，音箱等）

3.4選購一臺家用電腦時，您更注重它的哪些？

（1）屏幕（2）舒適性（3）安全性(4）娛樂性好

（5）操作簡單（6）硬件處理能力強（7）外觀（8）可擴展性高

（9）省電效率高（10）便攜性（對筆記本用戶而言）

（11）占用空間?。▽ε_式用戶而言）

3.5家里的電腦主要用來干什么？

1）打字（2）上網(wǎng)（3）玩游戲或看影碟（4）子女學習（5）設計、編程等工作用途（6）其他

調(diào)查結(jié)果：⑴完成； ⑵拒絕；調(diào)查日期： ______年______月_______日

第五篇：個人基金投資者投資情況調(diào)查問卷

個人基金投資者投資情況調(diào)查問卷

情況調(diào)查：以下問題除特別指定外，均為單選題

個人背景資料

背景資料：下面將問您一些關于您個人或家庭的問題，目的是研究不同人群的細分特征，這些資料僅供分析時參考，我們會絕對保密。1.您的年齡是？（）

a.30歲以下；b.30-40歲；c.40-50歲； d.50-60歲；e.60歲及以上 2.您的性別是？（）

a.男； b.女

3.您的婚姻狀況是?()a.未婚；b.已婚；c.已離異或喪偶 4.您的教育程度是？（）

a.小學及小學以下；b.中學；c.大學；d.研究生及以上 5.您的職業(yè)狀況是？（）

a.公務員和事業(yè)單位人員（包括教師、醫(yī)生、軍警等）;b.國有/國家控股公司管理人員；c.國有/國家控股公司一般人員； d.私人企業(yè)/外企管理人員；e.私人企業(yè)/外企一般職員；f.私營業(yè)主；g.自由職業(yè)者;h.下崗/離退休人員；i.在校學生；j.其他（請?zhí)顚懀?.您的配偶的職業(yè)狀況是？（）

a.公務員和事業(yè)單位人員（包括教師、醫(yī)生、軍警等）； b.國有/國家控股公司管理人員；c.國有/國家控股公司一般人員； d.私人企業(yè)/外企管理人員；e.私人企業(yè)/外企一般職員；f.私營業(yè)主；g.自由職業(yè)者;h.下崗/離退休人員；i.在校學生；j.其他（請?zhí)顚懀?；k.無配偶 7.您對您未來收入的預期是？（）

a.比較固定； b.穩(wěn)定，并有一定的提高； c.將會有巨大的提高； d.收入不穩(wěn)定，有一定的失業(yè)風險

個人金融投資歷史

8.2007年您的個人月均固定收入（證券收益除外）？（）

a.2千元以下；b.2-5千元；c.5千元-1萬元； d.1萬元-3萬元；e.3萬元以上

9.2007年您的家庭月均固定收入（證券收益除外）？（）

a.2千元以下；b.2-5千元；c.5千元-1萬元；d.1萬元-3萬元；d.3萬元以上

10.您個人擁有房產(chǎn)的情況？（）

a.有房已還清房貸；b.有房未還清房貸；c.租房； d.住單位臨時房； e.其他（請?zhí)顚懀?/p>

11.您投資有風險的金融資產(chǎn)，包括股票或基金的歷史有多長？（）

a.小于半年； b.小于3年； c.3-6年 ；d.6年以上 12.您的各項金融資產(chǎn)占您所有金融資產(chǎn)的比例？(1)股票：（）

a.無；b.小于10%；c.10%-30%；d.50%左右；e.大于70%；f.全部(2)基金：（）

a.無；b.小于10%；c.10%-30%； d.50%左右；e.大于70%；f.全部(3)債券（包括國債）：（）

a.無；b.小于10%；c.10%-30%； d.50%左右；e.大于70%；f.全部(4)期貨：（）

a.無；b.小于10%；c.10%-30%； d.50%左右；e.大于70%；f.全部(5)其他（請?zhí)顚懀海ǎ?/p>

a.無；b.小于10%；c.10%-30%； d.50%左右；e.大于70%；f.全部

13.您投資有風險的金融資產(chǎn)，包括公司債、股票、基金、認股權證和黃金期貨等的總收益怎么樣？（）

a.虧了很多； b.虧了一些； c.盈虧不大； d.賺了一些； e.賺了很多 14.您用于投資各項金融資產(chǎn)的資金，是否是閑散資金，他們必須在多少年內(nèi)變現(xiàn)？（）

a.3個月內(nèi)； b.3個月到1年； c.3年內(nèi)； d.3-10年；e.完全是閑散資金，根本用不著

基金投資歷史

15.您第一次購買基金時，是否了解什么是基金？（）

a.完全不了解； b.有一定的了解；c.非常了解 16.您第一次選擇基金是什么原因？（）

a.銀行工作人員推薦； b.朋友推薦 ；c.無意中看到基金的廣告； d.對基金很了解，自己嚴格的選擇

17.您最初購買基金時，您認為投資基金有風險嗎，投資基金會虧損嗎？（）

a.專家理財，不會虧損；b.基本沒有風險，即使有風險，虧損不大；c.有風險，有虧損的可能；d.不清楚

18.您是通過何種方式進行基金投資？（）

a.銀行柜臺；b.證券營業(yè)部；c.基金公司直銷；d.網(wǎng)上交易 19.您投資基金多長時間？（）

a.剛剛開始不到半年； b.1年以內(nèi)；c.1年以上至2年以內(nèi)；d.2年以上 20.您投資基金的規(guī)模是？（）

a.5萬以下；b.5-10萬；c.10-100萬；d.100萬以上；e.小額定期定投 21.您投資基金的總收益怎么樣？（）

a.虧了很多；b.虧了一些； c.盈虧不大； d.賺了一些； e.賺了很多 22.您投資基金最近（2008年）的收益怎么樣？（）

a.虧了很多； b.虧了一些 ；c.盈虧不大； d.賺了一些； e.賺了很多 23.如果您現(xiàn)有一筆閑散資金，您首先會考慮投資以下哪個品種？（）

a.儲蓄；b.債券；c.基金；d.股票；e.期貨；f.其他（請?zhí)顚懀?/p>

基金投資的策略

24.您投資基金的目的是？（）

a.希望長期持有，尋求財富增值；b.自己不會炒股，委托專家理財；c.作為家庭資產(chǎn)投資的一種配置；d.快進快出，希望短期內(nèi)快速增值；e.其它（請?zhí)顚懀?/p>

25.目前，您最想投資的基金品種是？（）

a.偏股型基金（不含指數(shù)基金）；b.指數(shù)基金；c.保本基金；d.平衡型基金；e.偏債型基金（不含保本基金）；f.貨幣市場基金 26.如果您現(xiàn)在購買基金，您的預期年收益率為？（）

a.5%-10%;b.20%-30%;c.50%-100%;d.100%以上 27.購買基金后，您通常會采取什么態(tài)度？（）

a.放心的交給專家打理，注重長期收益；b.偶爾查看一下自己的賬戶盈虧，覺得差不多了就贖回；c.很緊張投資的盈虧，每天要查看基金凈值、收益率及每日業(yè)績排名；d.頻繁的申購、贖回或轉(zhuǎn)換，以短期套利

28.您對目前投資基金最擔心的是什么？（按重要程度排序）（）

a.基金公司代客理財，存在道德風險，進行個人利益輸送；b.基金經(jīng)理頻繁跳槽，影響基金業(yè)績；c.對市場不太看好，擔心基金凈值會進一步下降；d.其它（請?zhí)顚懀?9.您對中外合資基金的看法是什么？（）

a.跟中資基金完全一樣；b．比中資基金好；c．比中資基金差；d．不知道還有中外合資基金

基金的購買和贖回

30.您在選擇具體的基金品種時，考慮的主要因素是？（多選，最多3項）（）

a.基金以往的業(yè)績；b.基金公司品牌；c.是否有明星基金經(jīng)理；d.凈值高低；e.分紅紀錄；f.短期排名；g.基金類型；h.購買是否方便；i.是否為新發(fā)基金；j.手續(xù)費高低；k.第三方專業(yè)評級機構(gòu)對基金的評級;l.基金產(chǎn)品宣傳 31.在基金募集階段，您認購一個基金時，您認為最吸引您的是：（）

a.基金經(jīng)理以前業(yè)績很好；b.基金品牌很好；c.基金的投資策略很符合您的要求；d.大市處于大牛市；e.大市已經(jīng)到了該觸底反彈的時候；f.您一直只是申購現(xiàn)有基金，不認購新基金

32.在您申購基金時，您認為最吸引您的是：（）

a.基金經(jīng)理以前業(yè)績很好；b.基金品牌非常好；c．基金的投資策略很符合您的要求；d.大市非常好； e.大市已經(jīng)到了該觸底反彈的時候；f．您想要申購的基金的業(yè)績非常好；g.您一直買新基金，不買老基金

33.您在購買基金時，偏好基金名稱中有如下的什么的詞匯？（）

a.“精選”； b.“成長”或“增長”； c.“穩(wěn)健”;d.“大盤”或“小盤”； e.“價值”； f.“優(yōu)勢”； g.基金名字不重要，對我都一樣。34.當您購買的基金凈值下跌的時候，您會采取什么行動？（）

a.堅持長線持有；b.贖回，不投資了；c.贖回，改為投資股票；d.繼續(xù)持有，一旦回到成本價，就贖回；e.進行基金投資轉(zhuǎn)換，從股票型基金變?yōu)閭突鸹蜇泿攀袌龌?/p>

35.您的基金贖回決策，最重要的原因是什么？（）

a.自己需要現(xiàn)金； b．股票市場非常不好；c．基金經(jīng)理發(fā)生變動； d．基金業(yè)績跟其他類似基金相比很差

36.當同一品牌的其他基金出現(xiàn)重大虧損或重大人員變動，您是否會考慮調(diào)整該基金的倉位？（）

a.會;b.不會;c.根本不關注

37.如果基金經(jīng)理發(fā)生變化，您是否會贖回您的基金？（）

a.不會，該基金公司旗下的所有基金我都很放心； b．一定會，我只是喜歡這個基金經(jīng)理； c．視情況而定

38.您的基金凈值變化多少，您會考慮再申購一些該基金？（）

a.上漲10%;b.上漲20%;c．上漲50%； d．下降10%;e.下降20%;f.下降50%;g.不會申購已持有的基金

39.您的基金凈值變化多少，您會考慮贖回該基金？（）

a.上漲10%;b.上漲20%;c．上漲50%；d．下降10%;e.下降20%;f.下降50% 40.您是否關注基金公司的排名？（）

a.很關注； b.有些關注；c.不關注

41.您是否關注您投資的基金所持有股票的倉位變動？（）

a.經(jīng)常關注；b.偶爾關注；c.不關注 42.您對基金的要求是什么？（）

a.與大盤差不多就行；

b.必須在漲的時候比大盤漲得多，跌的時候比大盤少； c.比較抗跌，但可以比大盤漲得少一點；

43.整體而言，您持有某個基金的平均時間約為：（）

a.少于1個月；b.1-3個月； c.3-6個月；d.6-12個月；e.1-3年；f.3年以上

44.您在購買基金時，您會采取以下哪種方式：（）

a.追漲殺跌；b.低買高賣；c.根據(jù)其未來投資策略等仔細考慮

金融市場和投資者教育

45.您認為影響未來一段時間行情最重要的因素是?（）

a.宏觀調(diào)控;b.人民幣升值;c.經(jīng)濟放緩;d.限售股解禁;e.通貨膨脹;f.美國次貸危機對全球經(jīng)濟的影響

46.您對未來6個月中國股票市場的看法（單選）？()a.保持樂觀，今年市場的持續(xù)調(diào)整，已經(jīng)使市場的風險水平得到了很大的釋放，現(xiàn)在可以大膽介入；b.估值處于合理水平，股票投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)，可適當介入；c.雖然目前市場估值處于合理水平，但從整體上來看，指數(shù)可能仍然有下跌空間；d.不容樂觀，經(jīng)濟增長下滑風險沒有完全釋放；e.不清楚

47.2008年在部分基金投資絕對回報不理想，您如何看待？（多選，最多3項）（）

a.基金經(jīng)理投資能力不強；b.整個股票市場行情低迷，屬于正常的市場波動情況；c.基金產(chǎn)品設計不合理；d.基金公司投資管理不善

48.購買基金后，您是通過哪種渠道來了解您購買的基金凈值及重大事項等情況？（按重要程度排序）（）

a.基金公司客戶服務電話；b.基金公司網(wǎng)站；c.對賬單；d.報紙；e.電視；f.銷售人員介紹；g.銀行/證券公司網(wǎng)站

49.以下哪些基金理財服務項目是您最希望得到的？（按重要程度排序）（）

a.定期的賬戶信息和交易信息；b.不定期的和基金經(jīng)理面對面的交流；c、所投資基金的定期分紅信息； d.市場信息咨詢； e.開放式基金普及知識和交易常識； f.提供理財服務； g.有通暢的投訴渠道 50.您如何看待基金的定期定投？（）

a.定期定投可以降低平均成本、分散風險，是一種省心省力的投資方式；b.和一般的基金投資沒有區(qū)別，隨著大勢漲跌c.定期定投風險大，成本高；e.不清楚

51.您認為定期定投基金的期限以多長為宜？（單選）（）

a.1年；b.2年；c.3年；d.5年；e.5年以上； f.不清楚 52.關于基金投資者教育活動，您是什么看法？（）

a.我知道投資是有風險，投資者教育是多余的事情；b.股票市場有風險，應該有風險意識，投資者教育是有必要的，要長期進行； c.沒考慮

53.您最希望通過何種方式獲取基金投資知識、了解投資風險？（）

a.投資者見面會；b.電視節(jié)目；c.報刊雜志；d.公司網(wǎng)站；e.宣傳手冊；f.銷售人員介紹；g.其他（請?zhí)顚懀?/p>

54.您購買基金的過程中，銷售終端是否主動向您介紹過“基金銷售適用性”，或者給出示過投資者權益告知書（單選）()a.沒有；b.有介紹但未提供測試；c.測試了但并未建議我按照測試結(jié)果操作；d.測試了并且建議我按照測試結(jié)果操作

55.您認為基金銷售機構(gòu)事先對您風險評估測試有必要嗎？（）

a.沒有必要，我并沒有認真填寫，我的風險承受力是經(jīng)常變化；b.非常有必要，根據(jù)我的風險測試，可以推薦給我合適的基金產(chǎn)品；c.不好說，視我當時的情形

56.您知道基金銷售機構(gòu)向您介紹“基金銷售適用性”是他的義務、您的權利嗎？（）

a.知道； b.不知道

57.您知道購買基金后的資金交給以下什么機構(gòu)？（）

a.基金公司；b.基金公司指定的托管銀行； c.我不知道

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