第一篇：比亞迪股份有限公司財務分析報告

《財務分析》報告 ——比亞迪股份有限公司財務分析報告

制作人：經(jīng)濟管理學院09會計學《財務分析》第X學習小組 時間：2012年5月

目 錄

一、公司基本情況介紹...................2(一)公司概況......................2(二)公司經(jīng)營范圍.....................2(三)比亞迪汽車競爭優(yōu)勢分析....................3(四)企業(yè)文化......................4

二、公司財務報表基本數(shù)據(jù)分析.................4（一）資產(chǎn)負債表基本數(shù)據(jù)分析.................4

（二）利潤表基本數(shù)據(jù)分析................18(三)現(xiàn)金流量表基本數(shù)據(jù)分析................26

三、主要財務比率分析........................28

(一)短期償債能力分析..................29(二)長期償債能力分析..................29(三)營運能力分析...................30(四)盈利能力分析...................30 四 綜合財務分析....................31(一)修正杜邦分析...................31(二)標桿法........................34(三)基于財務比率的企業(yè)財務困境預測模型..........35

五、綜合財務建議.........................36

一、公司基本情況介紹

(一)公司概況

比亞迪股份有限公司（以下簡稱“比亞迪”）由王傳福創(chuàng)立于1995年，是一家香港上市的高新技術民營企業(yè)。目前，比亞迪在全國范圍內(nèi)，已在廣東、北京、陜西、上海等地共建有九大生產(chǎn)基地，總面積將近700萬平方米，并在美國、歐洲、日本、韓國、印度、臺灣、香港等地設有分公司或辦事處。

2002年7月31日，比亞迪在香港主板發(fā)行上市（股票代碼：1211HK），創(chuàng)下了54支H股最高發(fā)行價記錄。2007年，比亞迪電子（國際）有限公司（股票代碼：0285.HK）在香港主板順利上市。

公司名稱： 外文名稱： 總部地點： 成立時間： 經(jīng)營范圍： 公司性質(zhì)：

比亞迪股份有限公司 BYD 深圳市 1995年 IT和汽車 民營企業(yè)

平等、務實、激情、創(chuàng)

公司口號：

新

年營業(yè)額： 員工數(shù)： 股票代碼： 創(chuàng)始人： 總面積： 主要生產(chǎn)基地：

IT客戶：

214.97億元 15萬人 1211.HK 王傳福

近700萬平方米

廣東、北京、陜西、上海等 諾基亞、摩托羅拉、三星等

(二)公司經(jīng)營范圍

比亞迪設立中央研究院、電子研究院、汽車工程研究院以及電力科學研究院，負責高科技產(chǎn)品和技術的研發(fā)，以及產(chǎn)業(yè)和市場的研究等；擁有可以從硬件、軟件以及測試等方面提供產(chǎn)品設計和項目管理的專業(yè)隊伍，擁有多種產(chǎn)品的完全自主開發(fā)經(jīng)驗與資料積累，逐步形成了自身特色并具有國際水平的技術開發(fā)平臺。強大的研發(fā)實力是比亞迪迅速發(fā)展的根本。

(三)比亞迪汽車競爭優(yōu)勢分析

1、超一流的模仿能力。比亞迪能夠把這個強項組東奧突破并發(fā)揮到淋漓盡致，尤其是能夠把幾種不同風格的車型整合在一起，改出一款迎合大眾消費的國民車。

2、車型選擇準確，發(fā)展思路清晰，車系少而精，先從地段車系入手，F(xiàn)3成功之后，再往上走，推F6，這樣的效果能夠把所有的資源集合在一兩個點上，能夠把這些資源的運用發(fā)揮到最大，確保成功的可能性。

3、市場定位非常成功。充分抓住低端客戶的消費心態(tài)和購買需求，滿族普通老百姓買車的幾個要素;大氣的外觀，買的起的價格，用的起的保養(yǎng)，開的出去的面子。

4、垂直整合戰(zhàn)略。在汽車領域，更多國產(chǎn)廠商選擇的是國外成熟模式：買入自動化生產(chǎn)線，買入零部件，然后進行組裝，賺取組裝費。而比亞迪采取全球獨有的垂直整合戰(zhàn)略，自己設計自己造。深圳坪山工廠除了壓力機是外購的，其余的都是自己造的，所有的設備，包括涂裝線、總裝線、焊接線、所有的汽車模具，甚至所有的汽車

開發(fā)人員也是比亞迪自己“造”自己培養(yǎng)的。比亞迪汽車的垂直整合戰(zhàn)略最大限度利用資源，有效減少供應商中間環(huán)節(jié)，節(jié)省成本，造就了產(chǎn)品性價比優(yōu)勢。比亞迪至少70%的零部件由公司內(nèi)部事業(yè)部生產(chǎn)。以比亞迪F3為例，其零部件除輪胎、擋風玻璃和少數(shù)通用件外，包括轉(zhuǎn)向、減震、座椅、車門甚至CD和DVD等全部自己生產(chǎn)。

5、創(chuàng)新戰(zhàn)略。依托電池業(yè)，橫向聯(lián)合，緊抓時代契機，發(fā)展新能源汽車。新能源汽車戰(zhàn)略部署在幾個方面：一是雙模式（F3DM），針對個人，需要政府補助才能獲取利潤。二是E6（純電動車），專門給城市出租車用，三是E-bus(電動大巴)，給城市公共交通用。E6和E-bus是政府買單，對價格不敏感，可以給帶來一些利潤。

(四)企業(yè)文化

比亞迪堅持以人為本的人力資源方針，尊重人、培養(yǎng)人、善待人，為員工建立一個公平、公正、公開的工作和發(fā)展環(huán)境。公司在持續(xù)發(fā)展的同時，始終致力于企業(yè)文化建設，矢志與員工一起分享公司成長帶來的快樂。比亞迪堅持不懈，逐步打造“平等、務實、激情、創(chuàng)新”的企業(yè)核心價值觀，并始終堅持“技術為王，創(chuàng)新為本”的發(fā)展理念，努力做到“事業(yè)留人，待遇留人，感情留人”。

二、公司財務報表基本數(shù)據(jù)分析

為了充分了解比亞迪股份有限公司近幾年的整體財務狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，從資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表中選取了2008年度至2011年度一些重要數(shù)據(jù)作為分析對象。

（一）資產(chǎn)負債表基本數(shù)據(jù)分析

本報告選取了公司2008-2011年度資產(chǎn)負債表中的一些數(shù)據(jù)，并詳細進行了負債規(guī)模變動的總體分析、負債結構分析、資產(chǎn)負債結構對稱分析、期末存量資產(chǎn)質(zhì)量分析。

1.負債規(guī)模變動的總體分析：

根據(jù)比亞迪公司2008—2011年的資產(chǎn)負債表，編制出比亞迪公司負債規(guī)模變動分析表。如下表：

比亞迪股份有限公司財務報告分析

負債規(guī)模變動分析表

單位：人民幣千元

第二篇：股份有限公司財務分析報告

股份有限公司財務分析報告

一、簡介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號文、廈門市經(jīng)濟體制改革委員會廈體改(1996)080號文批準,在對廈新電子有限公司進行部分改組的基礎上,由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設備(集團)公司等六個股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)

中國證監(jiān)會(1997)176號文批準,以向社會公眾募股方式設立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999實施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003實施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現(xiàn)有總股本42984萬股，其中：國家股萬股,境內(nèi)法人股萬股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人:柳學宏。主要經(jīng)營聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動化產(chǎn)品及其他機械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機產(chǎn)品占主營業(yè)務收入的80%以上，成為國內(nèi)主要的手機制造商之一。中國XX。

(二)國內(nèi)及國際未來經(jīng)濟展望

十六大報告對于中國未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國將全面進入小康社會。未來20年，中國經(jīng)濟將再翻一番，對于

中國本土的公司來說，這將是一個爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國際經(jīng)濟巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進入中國市場的同時，一批中國本土公司已經(jīng)成長起來了，尤其在家電、手機、服裝等行業(yè)，中國本土公司已經(jīng)出手國際牌了;未來20年，一定會有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經(jīng)濟方面，世界經(jīng)濟總體呈現(xiàn)走強態(tài)勢。預計在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟的年均增長率將高于20世紀90年代，可望達到%;發(fā)達國家依然將是世界經(jīng)濟增長的主導，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長速度繼續(xù)高于發(fā)達國家?？萍歼M步的突飛猛進，經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結構的大調(diào)整，特別是信息技術繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡經(jīng)濟的高速擴張，以及各國經(jīng)濟合作和協(xié)調(diào)加強等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎。

(三)行業(yè)綜觀及重要議題

目前,我國擁有全球手機近1/3產(chǎn)

量和約1/5的銷售市場,是全球最重要的手機生產(chǎn)銷售中心。國產(chǎn)手機市場占有率到2003年已達60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國際巨頭變成波導、tcl、夏新等本土企業(yè)。國產(chǎn)品牌手機終于打破了洋品牌在中國市場長達十年的壟斷格局。在不久前結束的”中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意度調(diào)查”中,國產(chǎn)品牌以絕對優(yōu)勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產(chǎn)品牌手機正逐漸占據(jù)市場競爭的制高點,成為國內(nèi)手機市場的主導力量。

國內(nèi)手機廠商在努力開拓國內(nèi)市場的同時,進一步加大開拓國際市場力度,他們紛紛在國外開設辦事機構，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國產(chǎn)品牌手機出口占國內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競爭的加劇，國內(nèi)手機廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費用日益成為各大手機廠商盈利的瓶

頸。同時技術上的劣勢亦難以對抗日趨激烈的國際品牌的競爭?？梢哉f，國產(chǎn)品牌手機的發(fā)展已進入一個新時期,即從規(guī)模擴張階段轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量和技術水平階段.。國產(chǎn)品牌應該利用國內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機設計到組裝制造，從散件到整機的完整移動通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強國內(nèi)采購配套,降低成本，減少不確定性風險,加快自身發(fā)展;要上國產(chǎn)品牌手機大量出口的臺階，改變目前國產(chǎn)品牌手機出口較少的現(xiàn)狀,在國外廣闊的市場上尋找發(fā)展的機會;同時,國產(chǎn)品牌還應加強核心技術的研制開發(fā),形成具有自主知識產(chǎn)權的技術和產(chǎn)品，增強國際競爭力。

此外，在國內(nèi)外激烈的競爭下，手機業(yè)步入微利時代，不少國內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實施產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋找新的利潤增長點，能否成功實施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計劃，亦成為國內(nèi)眾多手機制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核

心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計劃投巨資進軍汽車業(yè)，未來機遇和挑戰(zhàn)并存。

二、公司分析

(一)公司業(yè)績分析

從2003年的年報來看，公司全年實現(xiàn)凈利億元，每股收益高達元，凈資產(chǎn)收益率達%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營業(yè)務收入同比增長%(達億元)，其中手機(含小靈通)收入占總收入達%(達億元)，同比增長61%。而在2001年，夏新電子的手機收入僅占總收入的%(億元)。隨著產(chǎn)品結構的調(diào)整和手機產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營業(yè)收入的毛利率也從2001年的%提高到34%，每股收益也從2001年的-元增長到2003年的元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術開發(fā)費的計提

從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠遠高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整進展相當順利，為今后的發(fā)展打下了堅實的基礎。

夏新手機的市場定位是中高端移動通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機的平均銷售價格高于國產(chǎn)手機品牌中平均價格，平均毛利率也高達34%。高價格帶來的高利潤，必將引來國內(nèi)甚至國外企業(yè)的競爭，而且中高端手機市場歷來是國外品牌的傳統(tǒng)領地，可以預見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。

同時應注意到，公司的“應收票據(jù)”在2003年增加了386858萬元，達942026萬元，增幅達70%，高額的“應收票據(jù)”是否會變成令人頭疼的“應收賬款”值得重點關注。

總體看來，公司的各項財務指標均在好轉(zhuǎn)，股東權益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉(zhuǎn)率更是高達100天，如果存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實際價值將被大打折扣。巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構成極大的壓力。

(二)公司的未來表現(xiàn)——swot分析

s：強項，優(yōu)勢

(外部)在國內(nèi)有較高的知名度，2003年評選為“中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌，是國內(nèi)主要手機生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機)市場占有率達6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。

(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營銷隊伍及良好營銷策略，較強的科研開發(fā)能力，加上具遠見卓識的管理層，致力于發(fā)展國產(chǎn)手機的“次核心技術”，成功地實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。

w：弱項，劣勢

(外部)手機業(yè)竟爭日趨激烈，行業(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機打天下已顯得有點力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農(nóng)村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢不容樂觀。

(內(nèi)部)公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術生產(chǎn)型企業(yè)?？埔陨蠈W歷僅占員工總人數(shù)16%;公司實施的股票激勵制度僅限于公司的管理層及技術人員，激勵機制不夠全面;從股權結構上看，夏新電子有限公司持有%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨大，極易造成過多的關聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標使用費，未能作出合

理的解釋，易產(chǎn)生誠信危機;公司產(chǎn)能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進軍并無任何優(yōu)勢的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險性，對公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。

o：機會，機遇

(外部)展望未來，中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，城市化進程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機市場的發(fā)展提供了良好的消費環(huán)境，手機消費需求仍將旺盛。消費者對新功能和新設計的追求，仍將推動產(chǎn)品的更新和市場的增長。同時，數(shù)據(jù)業(yè)務與應用內(nèi)容的豐富，將加速消費需求的更新。在這些有利因素的帶動下。據(jù)預計，今后5年，中國手機市場將以%的復合增長率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長，2008年市場銷售額將達到1200億元。

(內(nèi)部)公司曾是我國最知名的激光影碟機制造商，夏新品牌具有較高的市場知名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

t：威脅，競爭對手

(外部)目前手機市場的竟爭越來越激烈，不斷的價格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤步入微利時代，國內(nèi)競爭對手主要來自波導、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進一步放開，國際品牌對行業(yè)的沖擊更加嚴重，而國外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對于80%的收入靠手機銷售的夏新公司來說，未來形式更加

嚴竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風險性。盡管2003年公司業(yè)績顯赫，但公司未來形式嚴峻，不容樂觀。

(三)公司的行業(yè)競爭分析

2003年中國生產(chǎn)手機億部，成為全球最大移動通信終端生產(chǎn)國。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國內(nèi)手機市場占有率排名，波導以942萬臺銷量成為冠軍，市場占有率達14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場占有率位居第六位?，F(xiàn)在國內(nèi)手機生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主?，F(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關2003財務比率計算行業(yè)平均指標來對比分析夏新公司的競爭力水平：

名稱速動比率現(xiàn)金比率應收帳款周轉(zhuǎn)率股東權益比率資產(chǎn)負債比率長期負債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營利潤率

波導股份

tcl集團

深康佳

中科健

中興通訊

大唐電信

夏新電子

行業(yè)平均

從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對較低;公司的現(xiàn)金比率遠遠高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的;公司應收賬款周轉(zhuǎn)率為同行業(yè)最高，遠遠高于同業(yè)平均水平，應收賬款的管理是同行業(yè)最好的;股權比率亦屬同業(yè)較高水平，相對地資產(chǎn)負債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權率、高風險、高報酬的財務資本結構;長期負債率遠高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術開發(fā)費(按銷售額的6%計提)，這為公司經(jīng)后加大技術投入及未來的發(fā)展打下了堅實的基礎;存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨

占資產(chǎn)總額的比例達30%，巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構成極大的壓力;主營利潤率高達34%，處于行業(yè)領先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。

從以上指標分析可見，公司各項指標大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競爭力。

(四)公司專業(yè)分析

夏新電子(600057)：公司總股本億股，流通股億股，公司作為一家成長中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務。2003年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入億元;實現(xiàn)凈利潤億元。其中，手機類產(chǎn)品占主營業(yè)務收入的%，夏新手機仍是國內(nèi)手機品牌中利潤最高的企業(yè)，毛利率%，手機產(chǎn)品市場占有率居國產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場占有率居第三名。公司主營手機、dvd、液晶電腦及視聽設備，自2001年公司管理層把握新的市場機遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手

機，同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術中心，設立博士后工作站，科研實力在同行業(yè)首屈一指，針對數(shù)字化技術變更周期短、更新快的特點，公司選擇特定技術領域，形成自己的核心技術優(yōu)勢。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

(五)公司分析總結

以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公

司的現(xiàn)金比率為亦遠高于行業(yè)平均水平，公司目前經(jīng)營較穩(wěn)定，2003年取得了良好的業(yè)績，加之公司有良好的現(xiàn)金流，并有大量的貨幣資金，增強了公司的償債能力，因此從目前公司的財務狀況來看，貸款給公司相對風險較低。從現(xiàn)金流量表中來看，公司投資活動支付的現(xiàn)金近3億元，公司加大了對外擴張的力度，從有關公告中可知，公司將面臨又一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，投資于與主業(yè)不相關的it業(yè)及汽車電子業(yè)，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風險性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉(zhuǎn)型投資的成功與否，未來的潛在償債風險較大，銀行應充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計貸款風險水平。

從投資者的角度來看，公司業(yè)績從最近幾年看呈高速增長態(tài)勢，2003年每

股收益達元，凈資產(chǎn)收益率達%，投資者取得了豐厚的投資回報。從財務結構上分析，公司股權比率為%,高于行業(yè)平均水平，高股權率意味著高風險、高報酬的財務結構。在獲取高回報的同時，投資者應充分考慮其投資的未來的風險性，首先從公司的主業(yè)來看，手機業(yè)競爭日趨激烈，加之國外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機業(yè)步入微利時代，預計公司主營業(yè)務利潤將呈下降趨勢，盡管公司擬實行多元化戰(zhàn)略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點將轉(zhuǎn)向多元化的家電、it、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在公司未涉及的行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風險。

從收購者的角度來看，公司的驕人的業(yè)績，成長性及高凈資產(chǎn)收益率(42%)，使得公司有著較高收購價值，同時也意味著需高額的收購成本。而從目前公司的股票市價來看，市盈率不到10

倍，市場價值被低估，亦極具投資潛力與收購價值。目前公司主業(yè)突出，且在技術上也處于國內(nèi)同業(yè)領先地位，對“主業(yè)偏好”的收購者極具吸引力。同時公司豐富的營銷經(jīng)驗、完整的營銷體系及網(wǎng)絡，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗，更是使收購者所看重。因此從整個公司的基本面上分析，夏新公司對收購者極具收購價值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績股票激勵實施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績息息相關。自2001年公司管理層把握新的市場機遇，從家電產(chǎn)品轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機，實現(xiàn)了成功的生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，取得了驕人的業(yè)績，但隨著競爭的日趨激烈，產(chǎn)生了缺乏新業(yè)務增長點的困擾同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在未來的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應重點在以下幾方面努力：

投資——明確未來投資重點;市場——尋找新的業(yè)務增長點;合作——強化價值鏈，擴大合作領域;競爭——增強核心競爭力，尋找發(fā)展機會;技術——發(fā)展自己的核心技術，積極研發(fā)新產(chǎn)品。

第三篇：股份有限公司財務分析報告

財務分析報告如同企業(yè)的健康情況檢查表，對企業(yè)來說至關重要。為此，xiexiebang.com范文大全小編專門為大家整理了關于財務分析報告范文和材料，希望對大家的工作和生活有幫助。

一、簡介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號文、廈門市經(jīng)濟體制改革委員會廈體改(1996)080號文批準,在對廈新電子有限公司進行部分改組的基礎上,由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設備(集團)公司等六個股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)中國證監(jiān)會(1997)176號文批準,以向社會公眾募股方式設立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999實施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003實施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現(xiàn)有總股本42984萬股，其中：國家股1468.8萬股,境內(nèi)法人股24235.2萬股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人:柳學宏。主要經(jīng)營聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動化產(chǎn)品及其他機械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機產(chǎn)品占主營業(yè)務收入的80%以上，成為國內(nèi)主要的手機制造商之一。中國XX。

(二)國內(nèi)及國際未來經(jīng)濟展望

十六大報告對于中國未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國將全面進入小康社會。未來20年，中國經(jīng)濟將再翻一番，對于中國本土的公司來說，這將是一個爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國際經(jīng)濟巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進入中國市場的同時，一批中國本土公司已經(jīng)成長起來了，尤其在家電、手機、服裝等行業(yè)，中國本土公司已經(jīng)出手國際牌了;未來20年，一定會有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經(jīng)濟方面，世界經(jīng)濟總體呈現(xiàn)走強態(tài)勢。預計在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟的年均增長率將高于20世紀90年代，可望達到3.5-4%;發(fā)達國家依然將是世界經(jīng)濟增長的主導，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長速度繼續(xù)高于發(fā)達國家。科技進步的突飛猛進，經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結構的大調(diào)整，特別是信息技術繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡經(jīng)濟的高速擴張，以及各國經(jīng)濟合作和協(xié)調(diào)加強等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎。

(三)行業(yè)綜觀及重要議題

目前,我國擁有全球手機近1/3產(chǎn)量和約1/5的銷售市場,是全球最重要的手機生產(chǎn)銷售中心。國產(chǎn)手機市場占有率到2003年已達60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國際巨頭變成波導、tcl、夏新等本土企業(yè)。國產(chǎn)品牌手機終于打破了洋品牌在中國市場長達十年的壟斷格局。在不久前結束的“中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意度調(diào)查”中,國產(chǎn)品牌以絕對優(yōu)勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產(chǎn)品牌手機正逐漸占據(jù)市場競爭的制高點,成為國內(nèi)手機市場的主導力量。

國內(nèi)手機廠商在努力開拓國內(nèi)市場的同時,進一步加大開拓國際市場力度,他們紛紛在國外開設辦事機構，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國產(chǎn)品牌手機出口占國內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競爭的加劇，國內(nèi)手機廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費用日益成為各大手機廠商盈利的瓶頸。同時技術上的劣勢亦難以對抗日趨激烈的國際品牌的競爭?？梢哉f，國產(chǎn)品牌手機的發(fā)展已進入一個新時期,即從規(guī)模擴張階段轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量和技術水平階段.。國產(chǎn)品牌應該利用國內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機設計到組裝制造，從散件到整機的完整移動通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強國內(nèi)采購配套,降低成本，減少不確定性風險,加快自身發(fā)展;要上國產(chǎn)品牌手機大量出口的臺階，改變目前國產(chǎn)品牌手機出口較少的現(xiàn)狀,在國外廣闊的市場上尋找發(fā)展的機會;同時,國產(chǎn)品牌還應加強核心技術的研制開發(fā),形成具有自主知識產(chǎn)權的技術和產(chǎn)品，增強國際競爭力。

此外，在國內(nèi)外激烈的競爭下，手機業(yè)步入微利時代，不少國內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實施產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋找新的利潤增長點，能否成功實施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計劃，亦成為國內(nèi)眾多手機制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計劃投巨資進軍汽車業(yè)，未來機遇和挑戰(zhàn)并存。

二、公司分析

(一)公司業(yè)績分析

從2003年的年報來看，公司全年實現(xiàn)凈利6.14億元，每股收益高達1.43元，凈資產(chǎn)收益率達41.98%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營業(yè)務收入同比增長51.94%(達68.17億元)，其中手機(含小靈通)收入占總收入達87.5%(達5.96億元)，同比增長61%。而在2001年，夏新電子的手機收入僅占總收入的16.66%(1.65億元)。隨著產(chǎn)品結構的調(diào)整和手機產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營業(yè)收入的毛利率也從2001年的17.55%提高到34%，每股收益也從2001年的-0.22元增長到2003年的1.43元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術開發(fā)費的計提從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠遠高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整進展相當順利，為今后的發(fā)展打下了堅實的基礎。

夏新手機的市場定位是中高端移動通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機的平均銷售價格高于國產(chǎn)手機品牌中平均價格，平均毛利率也高達34%。高價格帶來的高利潤，必將引來國內(nèi)甚至國外企業(yè)的競爭，而且中高端手機市場歷來是國外品牌的傳統(tǒng)領地，可以預見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。

同時應注意到，公司的“應收票據(jù)”在2003年增加了386858萬元，達942026萬元，增幅達70%，高額的“應收票據(jù)”是否會變成令人頭疼的“應收賬款”值得重點關注。

總體看來，公司的各項財務指標均在好轉(zhuǎn)，股東權益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉(zhuǎn)率更是高達100天，如果存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實際價值將被大打折扣。巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構成極大的壓力。

(二)公司的未來表現(xiàn)——swot分析

s：強項，優(yōu)勢

(外部)在國內(nèi)有較高的知名度，2003年評選為“中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌，是國內(nèi)主要手機生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機)市場占有率達6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。

(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營銷隊伍及良好營銷策略，較強的科研開發(fā)能力，加上具遠見卓識的管理層，致力于發(fā)展國產(chǎn)手機的“次核心技術”，成功地實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。

w：弱項，劣勢

(外部)手機業(yè)竟爭日趨激烈，行業(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機打天下已顯得有點力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農(nóng)村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢不容樂觀。

(內(nèi)部)公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術生產(chǎn)型企業(yè)專科以上學歷僅占員工總人數(shù)16%;公司實施的股票激勵制度僅限于公司的管理層及技術人員，激勵機制不夠全面;從股權結構上看，夏新電子有限公司持有56.38%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨大，極易造成過多的關聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標使用費，未能作出合理的解釋，易產(chǎn)生誠信危機;公司產(chǎn)能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進軍并無任何優(yōu)勢的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險性，對公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。

o：機會，機遇

(外部)展望未來，中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，城市化進程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機市場的發(fā)展提供了良好的消費環(huán)境，手機消費需求仍將旺盛。消費者對新功能和新設計的追求，仍將推動產(chǎn)品的更新和市場的增長。同時，數(shù)據(jù)業(yè)務與應用內(nèi)容的豐富，將加速消費需求的更新。在這些有利因素的帶動下。據(jù)預計，今后5年，中國手機市場將以7.7%的復合增長率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長，2008年市場銷售額將達到1200億元。

(內(nèi)部)公司曾是我國最知名的激光影碟機制造商，夏新品牌具有較高的市場知名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

t：威脅，競爭對手

(外部)目前手機市場的竟爭越來越激烈，不斷的價格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤步入微利時代，國內(nèi)競爭對手主要來自波導、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進一步放開，國際品牌對行業(yè)的沖擊更加嚴重，而國外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對于80%的收入靠手機銷售的夏新公司來說，未來形式更加嚴竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風險性。盡管2003年公司業(yè)績顯赫，但公司未來形式嚴峻，不容樂觀。

(三)公司的行業(yè)競爭分析

2003年中國生產(chǎn)手機1.73億部，成為全球最大移動通信終端生產(chǎn)國。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國內(nèi)手機市場占有率排名，波導以942萬臺銷量成為冠軍，市場占有率達14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場占有率位居第六位?，F(xiàn)在國內(nèi)手機生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主?，F(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關2003財務比率計算行業(yè)平均指標來對比分析夏新公司的競爭力水平：

名稱速動比率現(xiàn)金比率應收帳款周轉(zhuǎn)率股東權益比率資產(chǎn)負債比率長期負債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營利潤率

波導股份74.080.499.5432.460.681.232.6416.94

tcl集團110.870.235.1129.720.73.832.7221.88

深康佳a82.690.1912.0331.560.680.062.2514.99

中科健a61.140.06--14.680.852.07--7.76

中興通訊85.10.39--31.990.684.17--36.74

大唐電信91.290.16--29.940.73.78--28.43

夏新電子80.110.3841.1733.650.665.015.4833.98

行業(yè)平均83.610.279.6929.140.712.881.8722.96

從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對較低;公司的現(xiàn)金比率遠遠高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的;公司應收賬款周轉(zhuǎn)率為同行業(yè)最高，遠遠高于同業(yè)平均水平，應收賬款的管理是同行業(yè)最好的;股權比率亦屬同業(yè)較高水平，相對地資產(chǎn)負債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權率、高風險、高報酬的財務資本結構;長期負債率遠高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術開發(fā)費(按銷售額的6%計提)，這為公司經(jīng)后加大技術投入及未來的發(fā)展打下了堅實的基礎;存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨占資產(chǎn)總額的比例達30%，巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構成極大的壓力;主營利潤率高達34%，處于行業(yè)領先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。

從以上指標分析可見，公司各項指標大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競爭力。

(四)公司專業(yè)分析

夏新電子(600057)：公司總股本4.29億股，流通股1.72億股，公司作為一家成長中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務。2003年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入68.17億元;實現(xiàn)凈利潤6.14億元。其中，手機類產(chǎn)品占主營業(yè)務收入的82.82%，夏新手機仍是國內(nèi)手機品牌中利潤最高的企業(yè)，毛利率37.76%，手機產(chǎn)品市場占有率居國產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場占有率居第三名。公司主營手機、dvd、液晶電腦及視聽設備，自2001年公司管理層把握新的市場機遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機，同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術中心，設立博士后工作站，科研實力在同行業(yè)首屈一指，針對數(shù)字化技術變更周期短、更新快的特點，公司選擇特定技術領域，形成自己的核心技術優(yōu)勢。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

(五)公司分析總結

以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公司的現(xiàn)金比率為0.38亦遠高于行業(yè)平均水平，公司目前經(jīng)營較穩(wěn)定，2003年取得了良好的業(yè)績，加之公司有良好的現(xiàn)金流，并有大量的貨幣資金，增強了公司的償債能力，因此從目前公司的財務狀況來看，貸款給公司相對風險較低。從現(xiàn)金流量表中來看，公司投資活動支付的現(xiàn)金近3億元，公司加大了對外擴張的力度，從有關公告中可知，公司將面臨又一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，投資于與主業(yè)不相關的it業(yè)及汽車電子業(yè)，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風險性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉(zhuǎn)型投資的成功與否，未來的潛在償債風險較大，銀行應充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計貸款風險水平。

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從投資者的角度來看，公司業(yè)績從最近幾年看呈高速增長態(tài)勢，2003年每股收益達1.43元，凈資產(chǎn)收益率達41.98%，投資者取得了豐厚的投資回報。從財務結構上分析，公司股權比率為33.65%,高于行業(yè)平均水平，高股權率意味著高風險、高報酬的財務結構。在獲取高回報的同時，投資者應充分考慮其投資的未來的風險性，首先從公司的主業(yè)來看，手機業(yè)競爭日趨激烈，加之國外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機業(yè)步入微利時代，預計公司主營業(yè)務利潤將呈下降趨勢，盡管公司擬實行多元化戰(zhàn)略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點將轉(zhuǎn)向多元化的家電、it、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在公司未涉及的行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風險。

從收購者的角度來看，公司的驕人的業(yè)績，成長性及高凈資產(chǎn)收益率(42%)，使得公司有著較高收購價值，同時也意味著需高額的收購成本。而從目前公司的股票市價來看，市盈率不到10倍，市場價值被低估，亦極具投資潛力與收購價值。目前公司主業(yè)突出，且在技術上也處于國內(nèi)同業(yè)領先地位，對“主業(yè)偏好”的收購者極具吸引力。同時公司豐富的營銷經(jīng)驗、完整的營銷體系及網(wǎng)絡，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗，更是使收購者所看重。因此從整個公司的基本面上分析，夏新公司對收購者極具收購價值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績股票激勵實施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績息息相關。自2001年公司管理層把握新的市場機遇，從家電產(chǎn)品轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機，實現(xiàn)了成功的生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，取得了驕人的業(yè)績，但隨著競爭的日趨激烈，產(chǎn)生了缺乏新業(yè)務增長點的困擾同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在未來的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應重點在以下幾方面努力：投資——明確未來投資重點;市場——尋找新的業(yè)務增長點;合作——強化價值鏈，擴大合作領域;競爭——增強核心競爭力，尋找發(fā)展機會;技術——發(fā)展自己的核心技術，積極研發(fā)新產(chǎn)品。

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第四篇：比亞迪上市公司財務分析報告DOC

比亞迪財務分析報告

成員：王安賢 201100020211 金融

張彥斌 201100020141 金融

吳佳琦 201100020156 金融 何兆豐 201100020159 金融

劉捷 201100020180經(jīng)濟學

曹馳 201100020115經(jīng)濟學

（一）比亞迪公司簡介：

比亞迪即比亞迪股份有限公司。創(chuàng)立于1995年，2002年7月31日在香港主板發(fā)行上市，創(chuàng)下了當時54支H股最高發(fā)行價記錄。其股票代碼：1211.HK。是一家擁有IT，汽車和新能源三大產(chǎn)業(yè)群的高新技術民營企業(yè)。現(xiàn)任公司高管乃王傳福和呂向陽等人。

2007年12月20日，分拆出來的比亞迪電子（國際）有限公司在香港聯(lián)交所掛牌上市，集資約59.125億元。2008年后，比亞迪股票因為受到巴菲特青睞的緣故，港股最高漲到88.40元港幣。隨后幾年，比亞迪陸續(xù)推出新產(chǎn)品，包括S6、G6、速銳等，受到市場熱烈歡迎。2011年6月30日，比亞迪股份有限公司在深圳交易所上市發(fā)行，正式回歸a股（代碼SZ.002594）。

在眾多自主品牌中，比亞迪可謂是一個特立獨行的后起之秀。而在業(yè)內(nèi)人的眼中，它則是一個另類而強有力的競爭對手。而這一切，都是因為它在跨行業(yè)發(fā)展后仍能頻創(chuàng)奇跡，不得不令人拍案稱贊。作為一個國際化企業(yè)，出色品質(zhì)和優(yōu)質(zhì)服務向來是比亞迪的強項。在移動能源領域，比亞迪就憑借其取信于人，打下一片江山，成為摩托羅拉、諾基亞等重量級客戶最大電池的供應商。

比亞迪自上市以來，發(fā)展迅猛，業(yè)績收入屢創(chuàng)新高，取得巨大成功，在驚嘆如此成就的同時，我們把眼光聚集在比亞迪的財務分析上。

（二）比亞迪的成功：

比亞迪涉足IT，汽車，新能源行業(yè)：

作為一站式手機零部件供貨商，比亞迪生產(chǎn)各種優(yōu)質(zhì)的手機零部件。作為業(yè)界領先的ODM供應商，比亞迪依托垂直整合發(fā)展模式，為客戶提供包括產(chǎn)品設計、制造、測試、裝配及售后等全方位服務。公司IT產(chǎn)品及業(yè)務主要包括充電電池、塑膠機構件、金屬零部件、五金電子產(chǎn)品、手機按鍵、微電子產(chǎn)品、液晶顯示屏模組、光電子產(chǎn)品、柔性電路板、充電器等。公司堅持不懈地致力于技術創(chuàng)新、研發(fā)實力的提升和服務體系的完善，主要客戶為諾基亞、摩托羅拉、三星等國際通訊業(yè)頂端客戶群體。

發(fā)展至今，比亞迪汽車產(chǎn)業(yè)分布在深圳坪山、西安、北京、上海、惠州、長沙、韶關七大工業(yè)園，形成了集研發(fā)設計、模具制造、整車生產(chǎn)、銷售服務于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈組合。作為最具創(chuàng)新的新銳民族自主品牌，比亞迪汽車保持了連續(xù)5年超100%高增長！2005年比亞迪汽車銷量約2萬臺；2006年比亞迪汽車銷量約6萬臺；2007年比亞迪汽車銷量約10萬臺；2008年比亞迪汽車銷量約17萬臺。2009年8月—2010年5月，F(xiàn)3連續(xù)10個月保持全國銷量總冠軍！2009年，比亞迪汽車銷量超過44.8萬臺，同比增幅達162%！除了傳統(tǒng)汽車外，業(yè)界期待已久、全球首款不依賴專業(yè)充電站的新能源汽車F3DM雙模電動車，于2008年12月15日正式上市。比亞迪在太陽能源也有涉足采用獨創(chuàng)的技術和工藝，大幅度降低了太陽能應用成本，讓太陽能發(fā)電獲得與煤電相當?shù)某杀荆鉀Q了一直嚴重制約太陽能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的硅片生產(chǎn)供應問題，加速了太陽能發(fā)電普及過程，對新能源產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展具有重大且深遠的意義。2012年12月22日上午，陜西省榆林市人民政府在北京國際飯店舉辦“榆林市政府(北京)招商會”，會上榆林市副市長毛中勝與比亞迪股份有限公司商洛地區(qū)總經(jīng)理姜占鋒簽訂了榆林市500MW光伏電站建設項目。比亞迪在注重業(yè)務發(fā)展的同時，也不忘社會責任和和企業(yè)文化。

比亞迪在全力建設具有國際競爭力企業(yè)的同時，把關心社會建設和積極參與公益事業(yè)作為履行社會責任的重要內(nèi)容和具體體現(xiàn)，始終關注和支持社會公益事業(yè)，積極參與賑災救危、捐資助學、社會安定、支持文化體育等公益事業(yè)。特別在支持地方教育發(fā)展、抗擊非典、東南亞海嘯捐贈、南方洪災賑災和四川汶川地震救災等過程中的表現(xiàn)，充分體現(xiàn)了比亞迪濃濃的愛心和社會責任感，以自己的實際行動闡釋了公司對于社會責任的擔當，得到社會各界的廣泛認可。

三．比亞迪存在的問題

比亞迪的經(jīng)銷商資質(zhì)其實是參差不齊的。一般情況下，申請者只需200萬元的啟動資金即可入網(wǎng)，算上100萬元押金、100萬元配件和物料進貨款以及后期的提車款，約1000萬元資金就能滾動起一家比亞迪4S店的運營。所以這導致了比亞迪汽車銷售渠道十分脆弱。比亞迪追求垂直整合的發(fā)展模式，事必躬親。在進入汽車業(yè)初期，這種模式對比亞迪的促進作用明顯。”陳文凱認為，但目前比亞迪已進入高速增長期，而且又面臨著車市整體低迷的壓力，比亞迪忽略一些汽車業(yè)的基本規(guī)則導致問題開始顯現(xiàn)。從發(fā)布的比亞迪股份2010年上半年業(yè)績報告顯示：截至2010年6月30日，比亞迪股份經(jīng)營性現(xiàn)金流余額為31.56億元，同比2009年中報的49.66億元減少18.1億元，下降幅度超過36.45%，手持現(xiàn)金及等價物則更是出現(xiàn)自2008年以來首次負增長，相比2010年上半年期初余額減少5億元，而2009年中報中，比亞迪股份的現(xiàn)金及等價物余額則為增加3.6億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流余額及手持現(xiàn)金余額的減少使得比亞迪股份必須依靠銀行借貸來緩解資金壓力，2010年中報顯示，其包括銀行貸款的借貸總額同比2009年中報出現(xiàn)了近一倍的增長，總額達到64億元，隨著計息銀行借貸已陸續(xù)到期，比亞迪集團年內(nèi)回歸A股并不順利可能會令比亞迪發(fā)展資金更為吃緊。據(jù)2010年上半年的財報數(shù)據(jù)，比亞迪鋰電池的營業(yè)收入為10.25億元，僅占比亞迪股份242億元銷售收入的4%。從此前比亞迪斥資6000萬收購美的三湘客車、2億元收購寧波中緯、與奔馳合資電動車等項目來看，出身于IT電子行業(yè)的比亞迪，已經(jīng)將公司經(jīng)營戰(zhàn)略的方向逐步調(diào)整到收效較快的汽車業(yè)務和新能源車方面。

不過，從眼下的情況看，一方面在汽油車市場面臨渠道崩盤的危機，另一方面，占到集團總投資份額約七成的新能源汽車項目短期內(nèi)無法獲得真金白銀，比亞迪的擴張策略似乎陷入了一個死胡同?！叭胄兄?，比亞迪汽車產(chǎn)品‘創(chuàng)造性復制’方法很成功，同時又以其優(yōu)勢電池業(yè)務進入到新能源領域，這些都是比亞迪成功的‘法寶’，但其低成本擴張、垂直整合等策略已經(jīng)開始不適應外部市場的變化?！标愇膭P表示，比亞迪的投資方向及發(fā)展思路也亟須調(diào)整。

四．比亞迪的發(fā)展前景

1．國家規(guī)劃的支持：到2011年，電動汽車產(chǎn)銷形成規(guī)模，形成50萬輛各類新能源汽車產(chǎn)能，新能源汽車銷量占乘用車銷售總量的5%左右?？萍疾亢拓斦客菩小笆乔лv”節(jié)能與新能源車計劃，規(guī)劃2012年將示范城市由13個擴展到20個，推廣10萬輛新能源汽車開展示范運行。到2015年，新能源汽車產(chǎn)銷量占汽車總產(chǎn)銷量的20%，全部新車平均燃料消耗量比2008年降低20%左右，CO2排放不高于160g/100km。

2.政策的支持：政府出臺一系列新能源汽車發(fā)展的利好政策、新能源產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的成立以及相關行業(yè)技術標準的即將出臺，使得中國新能源汽車進入了一個前所未有的發(fā)展期。隨著一系列新能源產(chǎn)業(yè)扶持政策和行業(yè)技術標準體系的出臺，中國電動車市場化一定會有很好的發(fā)展前景。隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)列入國家七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和“十二五”期間國家對新能源汽車發(fā)展扶持力度的加大，比亞迪未來將駛入一條高速發(fā)展的快車道。

3.發(fā)展戰(zhàn)略——縱向一體化戰(zhàn)略

縱向一體化戰(zhàn)略是企業(yè)在兩個可能的方向上擴展現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)務的一種發(fā)展戰(zhàn)略，包括向前一體化和向后一體化。向后一體化戰(zhàn)略則是指企業(yè)自己供應生產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務所需要的的全部或部分原材料或半成品。

在比亞迪，如今，不論是電池、手機部件還是汽車產(chǎn)品事業(yè)部，每一塊都設立自己的一套非標準、半自動化設備的制造團隊，專門負責工廠和設備的研發(fā)制造。其中，負責汽車工廠制造的團隊多達上千人，就連車間中最龐大的設備——整車懸掛系統(tǒng)都是自己制造的。比亞迪并不像大多數(shù)中國制造企業(yè)一樣，滿足于只是冰山一角的低成本競爭力，它更愿意把功夫花在隱藏于水下的巨大冰體上，通過技術創(chuàng)新、設備改造、流程改造、集成管理能力、業(yè)洞察力，而一再徹底地改變一個產(chǎn)業(yè)的成本結構和利潤分配格局。所以，比亞迪敢于在格局分明、分工嚴密的汽車產(chǎn)業(yè)里，不拘常規(guī)地推倒重來，進行垂直整合，一條路獨自走到底。

在以非常低的價格收購到當時虧損得一塌糊涂的北京吉馳汽車模具有限公司后，光模具就可以為比亞迪節(jié)省下整車造價中不少一塊。多數(shù)整車企業(yè)是把一款車外包給其他的模具廠來開模，這些模具廠向企業(yè)要很高的模具開發(fā)費，一套模具動輒開價幾百萬甚至上千萬。而比亞迪自己造模具，不僅節(jié)省了大量成本，而且在車型設計的過程中與模具廠可以隨時溝通，使新車開發(fā)的流程更加通暢，也加快了開發(fā)的速度。例如，比亞迪F3的車體就是一體化沖壓而成，而非前后兩塊焊接而成，這樣的設計很大地提升了車輛的安全性能。他們現(xiàn)在還在為其他汽車廠商制造汽車模具賺取利潤。

就連汽車中的座椅，比亞迪也自己制造，理由很簡單，盡管身處于零部件工業(yè)非常發(fā)達的中國，比亞迪自信很難找到和自己在性價比上比肩的合作伙伴，幾乎沒有企業(yè)既有它那么成熟的質(zhì)量控制體系，又可以便宜、快捷、靈活地把座椅生產(chǎn)出來，即使與那些參與到全球供應鏈中的座椅廠商相比，也是如此。

通過后向一體化，企業(yè)對所用原材料成本、可獲得性以及質(zhì)量等有了更大的控制權，并且將原材料供應商的較大利潤轉(zhuǎn)化為自己的利潤。通過將后向的原材料供應商歸為己有，節(jié)約了交易費用，減少了和供應商的溝通、協(xié)調(diào)等諸多環(huán)節(jié)，更好的提高了原料的質(zhì)量，保證了下游產(chǎn)品的品質(zhì)。

4.總結

總之，比亞迪應積極適應市場環(huán)境的變化，抓住市場發(fā)展中的新契機，及時調(diào)整戰(zhàn)略?？梢哉f，比亞迪在2011年的發(fā)展很不順利，公司陷入了困頓中。隨著公司規(guī)模的不斷擴大，出現(xiàn)問題可能是很正常的事。從某些角度而言，或許這并不是一件壞事。公司經(jīng)歷過戰(zhàn)略調(diào)整期后，完善公司治理結構、完善管理制度、理順銷售網(wǎng)絡，才能為公司的進一步發(fā)展奠定堅實的基礎。另外，積累過這些經(jīng)驗后，有利于企業(yè)的未來發(fā)展，為企業(yè)在國際化舞臺上施展更大的能力奠定基礎。我們應該相信，也愿意相信，這樣一家有著良好“基因”的公司能夠在經(jīng)歷過這一段的困頓后，更快、更穩(wěn)健的發(fā)展！

五．財務報表

一、營運資本籌資政策

現(xiàn)代財務管理理論認為，企業(yè)的長期資金有三個主要來源：權益 資本、長期債務資本和自發(fā)性流動負債。企業(yè)的短期資本主要來源于 臨時性的金融短期借款。相對于短期借款而言，長期資金具有持續(xù)性 強，償還壓力小的優(yōu)點，但資本成本較高，因此，企業(yè)營運資本管理 的目標就是權衡風險與收益，尋求長短期資本結構動態(tài)平衡。按照長 短期資本結構的分布狀況，企業(yè)的籌資政策大體上可以分為三類：配 合型的籌資政策、激進型的籌資政策和保守型的籌資政策。配合型的籌資政策體現(xiàn)了風險和收益的最佳平衡。在這種政策下，臨時性的短期借款滿足臨時性流動資產(chǎn)投資的需要，權益資本、長期債務資本和自發(fā)性流動負債等長期資金滿足永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)投資的需要，即在營業(yè)的高峰期，需要增加臨時性流動資產(chǎn)投資時企業(yè)能及時籌措短期資金以滿足需要，在營業(yè)低谷時，企業(yè)及時削減臨時性流動資產(chǎn)，并及時償還舉借的各種臨時性流動負債。長短期資本結構互相匹配的籌資政策能夠減少現(xiàn)金流不足以償還債務的風險，但是，這種長短期資金與長短期投資有效匹配的理想狀態(tài)，在現(xiàn)實中很難做到。與配合型融資政策相比，激進型融資政策意味著臨時性流動負債資金占全部資金來源的比重較大，而長期資金來源的比例較低，長期資金不足于提供長期資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)所需資金而只能由臨時性的短期借款提供，企業(yè)短期償債壓力大，企業(yè)容易陷入資金困境。在穩(wěn)健型融資政策下，臨時性流動負債占全部資金來源的比重較小，而長期資金來源所占比例較高，因此，企業(yè)短期償債的壓力較小，企業(yè)對外部經(jīng)營風險具有較強的抵抗能力。

1.盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)最重要的能力，是財務分析的核心和重點。盈利能力強的企業(yè)對外更能彰顯出色經(jīng)營管理能力和效率，在發(fā)展空間和爭奪發(fā)展所需要的資源中更具有明顯的優(yōu)勢。1.資產(chǎn)盈利能力分析

資產(chǎn)盈利能力是指企業(yè)運用手中經(jīng)濟資源獲取利潤的能力，主要衡量指標有兩個：(1)凈資產(chǎn)報酬率

凈資產(chǎn)報酬率，反映企業(yè)的凈資產(chǎn)獲利水平。其具體因素分析計算如表一。以2011年與2013年做比較，其下降了-2.87%，公司盈利能力下降。究其下降原因，本文采用因素分析法，可以對其分解為總資產(chǎn)報酬率和權益乘數(shù)兩個影響因素?？傎Y產(chǎn)報酬率對其影響：(0.85%-2.08%)×2.5=-3.07%，權益乘數(shù)對其影響：(2.74-2.5)×0.85%=0.2%（2)總資產(chǎn)報酬率

(總資產(chǎn)報酬率，反映了總資產(chǎn)的獲利水平。近三年比亞迪公司資產(chǎn)報酬率變化情況2011年到2013年，比亞迪公司的資產(chǎn)盈利能力是不斷下降的。從總資產(chǎn)報酬率作進一步分析：。

總資產(chǎn)報酬率：0.85%-2.08%=-1.23% 銷售利潤率對其影響：(1.04%-2%)×1.04=-1% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：1.04%×(0.82-1.04)=-0.23% 分析表明，總資產(chǎn)報酬率下降了-1.23%，這是二者共同作用的結果。前者使其下降了-1%，后者使其下降了-0.23%。綜上所述，比亞迪公司凈資產(chǎn)報酬率的下降主要是銷售利潤率的下降引起的，因此，企業(yè)應當加強期間成本控制，提高營業(yè)利潤率。

2.經(jīng)營盈利能力分析

企業(yè)的經(jīng)營盈利能力主要反映在其主營業(yè)務上，因此我們可以對其主營業(yè)務盈利能力進行分析，選取結構分析法，針對2011主營業(yè)務數(shù)據(jù)分析：在主營業(yè)務中，汽車和手機部件及組裝占主導地位，其收入和利潤比例都在90%左右。并且，汽車的毛利率最高，是企業(yè)盈利的最重要源泉，而手機和二次充電電池，成本比例和利潤比例不成正比，毛利率偏低，盈利能力弱。從地區(qū)上看，比亞迪市場以國內(nèi)為主，自主品牌走出去，還有很長路要走。

3.盈利質(zhì)量分析

財務的利潤質(zhì)量主要是看盈利報告與公司業(yè)績的相關性。2010年公司回歸大陸A股后，業(yè)績大幅下滑，經(jīng)銷商退網(wǎng)，汽車質(zhì)量問題，企業(yè)凈利潤大幅下降，隨后公司進行調(diào)整，大規(guī)模地裁員，壓縮管理成本。從2008年到2009年公司營業(yè)利潤瘋狂的增長，但是到了2010年以后大幅下滑，并且營業(yè)利潤占利潤總額的比重不斷降低，到了2011年二，三季度不到七成，這是企業(yè)為應付企業(yè)利潤嚴重下滑的危機，而出售了子公司部分股份，獲取的投資收益，從而實現(xiàn)2011年利潤下滑49.03%，而未超過50%的警戒線，暫時避免了來自證監(jiān)會的麻煩。此外，公司業(yè)績的下滑主要是和其主營業(yè)務相關，隨著政府刺激汽車消費政策退出，受到國內(nèi)汽車市場增速大幅回落及自主品牌整體市場份額下降等因素影響，汽車銷量同比下降了13.33%。其主營業(yè)務收入變化趨勢

綜上所述，比亞迪公司近三年的盈利能力不斷下降。主要原因是主營業(yè)務盈利能力下降，投資收益不成正比。盈利質(zhì)量雖然良好，其經(jīng)營現(xiàn)金流量主要是融資，出售權益的結果。

六 前景展望

近幾年來，中國經(jīng)濟高速發(fā)展，國內(nèi)消費需求也日益旺盛。2011年中國汽車銷售躍居全球第一，汽車保有量全球第二。但是，我國的人均汽車保有量很低，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，國民收入的提高，中國汽車市場還是有很大的空間。比亞迪汽車作為自主品牌，經(jīng)過前幾年的迅速發(fā)展，采用低成本策略，在市場取得一定的優(yōu)勢，但是也面臨著巨大的競爭。外資，合資企業(yè)也開始進入中低端市場，擠壓中國本土汽車，近倆年中國自主品牌汽車市場份額下降就是個例證。與此同時，中國汽車面臨短期產(chǎn)能過剩的壓力，汽車銷售競爭激烈，生產(chǎn)成本上升，汽車毛利下降企業(yè)利潤大減，自主汽車品牌進入微利時代。中國市場前景雖好，但是資源環(huán)境的制約也不容忽視。交通擁擠、大氣污染、能源短缺等問題，使得人均汽車保有量不能向發(fā)達國家看齊。解決交通擁擠，限購，限行，發(fā)展公共交通；解決大氣污染，能源緊缺，靠發(fā)展新能源汽車。比亞迪公司以充電電池起家，在新能源的發(fā)展上有技術優(yōu)勢，并且今年與戴姆勒公司在電動車領域合作，提前布局新能源汽車市場。比亞迪公司雖然現(xiàn)在面臨著困難，但是經(jīng)過分析，其前景還是樂觀的。

表2表明近三年來，比亞迪的盈利能力直線下降。2011年，除了公司毛利率略高于行業(yè)均值外，銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤/營業(yè)收入、營業(yè)利潤/營業(yè)收入等重要指標均遠遠低于行業(yè)均值。營業(yè)成本/營業(yè)總收入基本與行業(yè)均值保持一致。公司的凈資產(chǎn)收益率僅為7%，低于銀行貸款利率。總體來看，公司的盈利能力不佳，重要原因之一在于外部因素導致銷售增長遠遠低于預期，營業(yè)收入下滑使得公司流動資金捉襟見肘，不得不削減流動資金投資水平，導致企業(yè)經(jīng)營處在不穩(wěn)定的狀態(tài)中。比亞迪近幾年的經(jīng)營績效表明，激進的營運資本籌資政策依賴于較高的收入和現(xiàn)金增長率，一旦由于外部原因?qū)е率杖朐鲩L放緩，公司會暴露在巨大的短期財務風險之中，這將提高企業(yè)的資本成本，傷害企業(yè)的經(jīng)營能力，影響企業(yè)的品牌價值。2.成長能力分析

從表3可知，比亞迪公司近兩年的成長能力欠佳，各項收入和利 潤增長率指標表現(xiàn)都較差，而只有總資產(chǎn)增長率稍好于行業(yè)均值，表明比亞迪公司產(chǎn)能擴張與成長能力背道而馳。2009年公司的各項增長率指標都遠遠領先于行業(yè)平均水平，造就了公司的銷售神話。2010年以來，由于經(jīng)銷商退網(wǎng)、產(chǎn)品質(zhì)量問題、市場需求下降、客戶投訴等諸多問題，造成公司銷量的大幅下降，2010年公司下調(diào)預期增長率25%，計劃全年銷售60萬輛，最終只銷售53萬輛，未能如期完成。2011年，公司營業(yè)收入增長率僅為0.78%，營業(yè)利潤增長率、利潤總額增長率以及凈利潤增長率均為負值，而且在2010年的基礎上有所惡化。2011年公司開始主動調(diào)整，放慢發(fā)展速度，調(diào)低銷量目標，并努力提升產(chǎn)品質(zhì)量與管理水平，但調(diào)整成效目前尚不明顯。營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率直線下滑，從峰值下降至低點。公司現(xiàn)在面臨比較嚴峻的問題，信用評級下滑，債務負擔加重，交通事故引發(fā)的危機，幾次大規(guī)模的裁員，甚至于高管的更替，這些因素都會影響公司的成長能力。需要指出的是，2009年是比亞迪經(jīng)營績效最后的一年，同時也是營運資本籌資政策最為穩(wěn)健的一年。通過對比亞迪公司近年來財務狀況的分析，再次印證以下結論：臨時性短期籌資是企業(yè)常用的籌資方式，合理水平的臨時性籌資可以為企業(yè)節(jié)省成本，提高企業(yè)盈利能力。然而，大規(guī)模增加的臨時性籌資又會增大企業(yè)的短期償債壓力，使企業(yè)暴露于財務風險中，造成其可持續(xù)發(fā)展能力的喪失，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)。因此，公司應該根據(jù)自身情況，合理規(guī)劃籌資的期限結構，平衡融資成本與財務風險，保持較高的盈利能力，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

3.運營成本分析 從表看出，在最近4年里，除了2008年營運資本為正數(shù)外，其余 3個的營運資本均為負值，而且呈現(xiàn)加速擴大的趨勢，表明長期 資本遠遠小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由臨時性短期負債來提供，由于長期資產(chǎn)只在其有效使用期內(nèi)分批回收現(xiàn)金流，而流動負債在1 年內(nèi)需要償還，短期償債所需資金不足，必須通過臨時性的短期借款 彌補，因此，除了流動資產(chǎn)投資以外，比亞迪的長期投資也嚴重依賴 于臨時性的短期籌資，屬于比較激進型的營運資本籌資政策，從表1 也可以看出，隨著比亞迪的籌資政策日益激進，企業(yè)的短期借款余額 也在快速增加。采取此種營運資本籌資政策，一方面，對企業(yè)短期籌 資能力要求較高以外；另一方面，對企業(yè)未來收入增長能力和現(xiàn)金流 量也提出了極高的要求，也就是說，只有企業(yè)未來收入和現(xiàn)金流量快 速增長，才能維持長短期資本循環(huán)。

4償債能力分析

企業(yè)償債能力是判斷企業(yè)財務安全的標準，主要包括兩個方面：

1.短期償債能力分析 短期償債能力是償還流動負債的能力，通常是需要流動資產(chǎn)或者立即可以變現(xiàn)的資產(chǎn)來償還。短期債務迫在眉捷，而一旦不能按時償還，企業(yè)可能面臨著被訴訟或者被申請破產(chǎn)的風險。因此，償債能力管理中，短期償債能力被放在最重要的位置。此外，比亞迪的營運資本是負的，其意味著長期資本不但沒有用于流動資產(chǎn)部分，流動資產(chǎn)還需要滿足長期資本的需要。由此可見，比亞迪公司面臨巨大的財務風險，需要采取措施積極融資，增強短期償債能力。2.長期償債能力分析

長期償債能力是從長遠的、動態(tài)的觀點出發(fā)，評價企業(yè)能否償還長期債務本金及利息。企業(yè)償債既需要有物質(zhì)基礎，又要有盈利能力，因此我們可以從企業(yè)的非流動資產(chǎn)規(guī)模，盈利能力等因素來判斷企業(yè)的長期償債能力。

從資產(chǎn)規(guī)模角度看，近三年來，企業(yè)負債占資產(chǎn)總額的比重都超過了50%，且具有上升趨勢；企業(yè)的負債總額都超過了股東權益，更是遠超了有形凈值，到2011達到2倍多。從盈利角度看，前面的盈利能力分析可以看出企業(yè)業(yè)績近兩年下滑嚴重，并且，利潤總額用于償還利息的倍數(shù)從2009年開始急劇下降，2011年只有2倍左右。由此，我們可以看出，企業(yè)的長期償債能力壓力逐漸變大，雖然對于股東來講，負債率高，可以發(fā)揮財務杠桿左右，但是，這是建立在企業(yè)運行前景良好，盈利能力穩(wěn)健的前提之下的。

第五篇：九陽股份有限公司財務分析報告

九陽股份有限公司財務分析報告

一、公司簡介

九陽股份有限公司，前身為山東九陽小家電有限公司，成立于2002年7月，2007年9月正式改制為股份公司。2008年5月28日首次公開發(fā)行股票。九陽是一家專注于豆?jié){機領域并積極開拓廚房小家電研發(fā)、生產(chǎn)銷售的現(xiàn)代化企業(yè)，現(xiàn)有員工兩千余人，平均年齡不超過30歲。目前九陽已形成跨區(qū)域的管理架構，在濟南、杭州、蘇州等地建有多個生產(chǎn)基地。九陽一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的增長，近五年平均增長率均超過40%，自公司設立以來，主營業(yè)務未曾發(fā)生重大變化。目前，公司產(chǎn)品均采用自有品牌運營商模式經(jīng)營。

公司擁有自有品牌、自主研發(fā)、自有知識產(chǎn)權核心技術的綜合優(yōu)勢，建立了高效的研發(fā)體系，近年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例維持在2%左右，總額不斷上升，從而能夠在激烈的市場競爭環(huán)境中保持較高的毛利率和凈資產(chǎn)收益率。截至目前，公司共計擁有專利技術115項，其中發(fā)明專利6例，實用新型專利38項。現(xiàn)已成為小家電行業(yè)著名企業(yè)，規(guī)模居行業(yè)前列。

二、公司的主要財務報表及分析

（一）資產(chǎn)負債表分析

1、資產(chǎn)分析

1.1資產(chǎn)總體分析

從資產(chǎn)負債表可以看出工司資產(chǎn)主要由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形遞延資產(chǎn)構成，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大和多年的積累，公司非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重不斷提高，從2005年末的2.63%提高至2007年末16.38%，流動資產(chǎn)的比重不斷降低，從2005年末的97.37%下降至2007年末的83.62%。公司一直以來流動資產(chǎn)占比較高的比例、非流動資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)比例占比比較低的原因是與小家電行業(yè)特征及公司的經(jīng)營模式特點是密切相關的。公司一直以來比較注重研發(fā)、營銷和品牌投入，發(fā)揮自身的比較優(yōu)勢。在新產(chǎn)品早期引進階段，公司通過將訂單外包給其他生產(chǎn)廠商的方式，從而避免了大筆的廠房、生產(chǎn)線等資產(chǎn)開支，將節(jié)約下來的資金用于新產(chǎn)品的研發(fā)和營銷網(wǎng)絡的建設。這樣就避免產(chǎn)品早期的規(guī)模不經(jīng)濟。隨著公司產(chǎn)品線上的日臻完善和小家電市場前景的日趨明朗，產(chǎn)品逐漸增加資本支出，擴充生產(chǎn)線，將原外包的訂單改為自主生產(chǎn)。預計未來三年，公司的非流動資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)投資比重將逐步提高。1.2 流動資產(chǎn)分析

1.2.1貨幣資金分析

2005-2007年貨幣資金分別為45.03億元、18.67億元、6.45億元，均占了資產(chǎn)總額的29%以上，特別是2007年更是達到39.26%，較2006年增幅達141.22%。主要影響因素有以下兩點：①公司2007年銷售收入較2006增長1.08倍，且貨款回籠情況良好，相應增加了貨幣資金；②本期收到股東增資款8451萬元，導致貨幣資金增加較多。

2006年較2005年增幅達189.47%，主要原因是：①公司銷售收入較2005增長了24.25%，且貨款回籠情況良好，相應增加了貨幣資金；

②根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍，導致2006年末貨幣資金合并數(shù)較2005年末數(shù)增加9411萬元。

1.2.2 應收賬款分析

2005--2007年九陽股份應收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。

從表中可以看出九陽股份的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直維持在15天以內(nèi)，這對于及時加快資金回收，加快資金周轉(zhuǎn)起到重要作用。

如果按照包括所有與銷售行為有關的應收債權來計算應收賬款周轉(zhuǎn)率，則為：

九陽股份采用賬齡分析法來計提壞賬準備，其比例如表，計提比例比較合理穩(wěn)?。?/p>

從表中可以看出九陽股份應收賬款逐年攀升，2006、2007年應收票據(jù)同期比增分別為5.56倍和4.10倍，應收賬款同期比增10.63倍。其主要原因是：

①公司生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，預付供應商款項增多，為提高品牌知名度，預付媒體廣告費增多；

②銷售收入迅速增長，相應票據(jù)結算、應收賬款增多，特別是公司銷售戰(zhàn)略調(diào)整，項大賣場銷售量增加，使得應收票據(jù)增幅較大；

③并且根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍，導致2006年應收賬款項增加。1.2.3存貨分析

九陽股份存貨采用永續(xù)存盤制的加權平均法核算，在資產(chǎn)負債日，采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量，按照單個存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的差額計提存貨跌價準備；包裝物、低值易耗品和其他周轉(zhuǎn)材料采用一次轉(zhuǎn)銷法進行攤銷。

公司存貨周轉(zhuǎn)率各年之間波動較大，尤其是2006年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增幅偏高，而在2007年明顯回落。2005年每兩個月周轉(zhuǎn)一次，2006年3個月周轉(zhuǎn)一次，到了2007年只需一個半月周轉(zhuǎn)一次。存貨周轉(zhuǎn)率反映出公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷能力。波動較大，主要原因是： ①2006年公司不推出新品，集中供貨。從而導致存貨水平提高；

②同時根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍，導致2006年存貨增加；

③2007年存貨管理方法和銷售預測能力有所改善，媒體廣告宣傳進一步加強，使得存貨周轉(zhuǎn)率逐漸恢復正常水平。

1.3非流動資產(chǎn)分析

1.3.1固定資產(chǎn)及在建工程的分析

九陽股份固定資產(chǎn)在2006-2007年大幅增加，金額由2005年末的0.038億元增加至2007年末的1.16億元，比重由2005年末1.73%增加至10.10%。特別是206年固定資產(chǎn)增幅達18.59倍，與杭州九陽納入資產(chǎn)負債表合并范圍密切有關。杭州九陽新廠區(qū)房屋建筑物于2006-2007年陸續(xù)竣工，導致固定資產(chǎn)大幅增加。在建工程下降。同時，因公司產(chǎn)能擴張的需要，自2005年以來步入了快速增長階段，固定資產(chǎn)等資本支出也相應增多。

負債分析

1、負債總體分析

九陽股份2005-2007年流動負債占總負債的比重達到了100%，意味著九陽股份公司的負債全是流動負債。主要原因是：①隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴大和經(jīng)營實力的不斷增強，供應商開始逐步接受公司的商業(yè)信用來替代直接收取現(xiàn)金貨款，從而節(jié)省大量的銀行借款； ②同時，公司的資產(chǎn)構成中以變現(xiàn)性較強的流動資產(chǎn)為主，可以成本較低的流動負債來支撐，公司通過成功的大量使用流動負債融資，節(jié)約了巨額的財務費用，也保證了對供應商付款的及時性及公司自身資金的安全，在資金的高效利用及風險控制方面成效較大。

2、流動負債分析

2.1 應付賬款分析

在公司的流動負債中，應付賬款的金額和比重在近年來大幅上升，金額從2005年末的0.95億元上升至2007年末的4.50億元，占總負債的比重從2005年的64.17%上升至2007年末的65.63%。公司的應付賬款隨著產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴大而相應增加。2006年同期比增1.96倍，是由于杭州九陽納入資產(chǎn)負債表合并范圍，導致應付賬款合并數(shù)增加2.29億元。2007年應付賬款同期比增59.44%，主要原因為：公司在銷售不斷增加的情況下，生產(chǎn)規(guī)模相應擴大，導致應付供應商貨款增加較多；同時公司調(diào)整了供應合同，將賬期由原來的45天調(diào)整到60天，反映出公司商業(yè)信用加強，應付賬款管理水平提高。同時，2007年末的應付賬款4.50億元，以賬齡一年期的為主，而九陽股份的貨幣資金有45.03億元，相當寬裕。

2.2預收賬款分析

公司的預收賬款項主要來自于客戶的訂單預收款，報表表明2005-2007年預收賬款分別是0.36億元、0.78億元、0.64億元，2006年期末數(shù)較2005年增長1.19倍，2007年同比減少。雖然總金額增加，但占總負債的比重由2005年末的24.06%降低到2007年末的9.29%。預收款項占比下降的主要原因在于公司根據(jù)銷售形勢，收取銷售鋪底資金優(yōu)化銷售結構所致，經(jīng)銷售商訂貨更多的采取了現(xiàn)款方式，而非以前預支部分貨款訂貨的方式。

（二）利潤表分析

下面根據(jù)財務比率分析九陽股份的盈利能力、經(jīng)營能力和償債能力。

1、盈利能力分析

1.1九陽股份的銷售利潤和利潤構成分析

從上表可分析出： 1、2007年九陽股份的每股收益從3.2103下降到1.3475，下降的原因是由于股本擴大，分母增大稀釋了利潤。事實上九陽股份2007年的利潤達417070270.37元，比2006年的利潤119625828.84增加了248.65%。

2、九陽股份在2005-2007年的利潤率都穩(wěn)步上升，在2007年的營業(yè)利潤率和凈利潤率更是大幅上升，說明公司的經(jīng)營狀況良好，2007年公司的營業(yè)凈利率和凈利潤達到407192110.46和364514275.63。

對于多數(shù)盈利企業(yè)而言，三個利潤率的比較可歸納如下： 毛利率＞營業(yè)凈利率＞銷售凈利率

九陽股份的2005、2007的三個利潤率均符合盈利標準，2006年營業(yè)利潤率與凈利潤率基本持平，說明公司是一家盈利的企業(yè)。

1.2 資產(chǎn)報酬率

凈資產(chǎn)報酬率是股東最為關心的內(nèi)容，它體現(xiàn)股東每向企業(yè)投入一元錢能獲得的收益，而總資產(chǎn)報酬率則是反映企業(yè)綜合運用股東予債權人提供的資金創(chuàng)造利潤的能力。從以上兩項來看，公司在過去三年取得較好的發(fā)展，也給股東帶來了穩(wěn)健的收益。

2、營運能力分析

應收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。一般而言，應收賬款的周轉(zhuǎn)率越高，平均賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，應收賬款收回的越快。2005-2007年九陽股份應收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。九陽股份的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直維持在15天以內(nèi)，這對于及時加收資金，加快資金周轉(zhuǎn)起到重要作用。

從上表可以看出，存貨周轉(zhuǎn)率各年之間波動較大，尤其是2006年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較正常水平增加了50%。公司管理層認為，這主要是公司在2006年不斷推出新品，公司集中供貨，從而導致存貨水平較往常有一定程度的提高。但公司通過引入先進的存貨管理方法和提高銷售預測準確率，使得公司2007年存貨的周轉(zhuǎn)率逐漸恢復至正常水平。

從表中可以看出：九陽股份的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有逐年上升的的趨勢，但是仍處于較好的水平，一方面體現(xiàn)了公司管理團隊的運營能力，另一方面也是公司缺乏可靠資金來源的情況下的必然選擇。

九陽股份一直以來固定資產(chǎn)比重較小，因此2005年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高。2006年末固定資產(chǎn)較2005年末增長18.59倍，主要是公司將子公司杭州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍所致。該公司新廠區(qū)房屋建筑物于2006-2007年陸續(xù)竣工，導致固定資產(chǎn)大幅度增加，從而2006年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低。

從上表可以看出：公司近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高，說明九陽的經(jīng)營效率維持在一個較高的水平。

3、償債能力分析 3.1短期償債能力分析

根據(jù)上表，九陽股份三年的流動比率都保持在1-2之間，速動比率保持在1左右，是一個比較安全的比率，說明企業(yè)的短期償債能力不錯。

3.2長期償債能力分析

從表中的數(shù)據(jù)可以看出，2007年的資產(chǎn)負債率一下子降低了14.61%，說明2007年公司的資產(chǎn)運行更加良好。

（三）現(xiàn)金流量表分析

1、現(xiàn)金流量表的比率分析 1.1流動性比率

從該指標看，九陽股份的短期償債能力總的趨勢是一年比一年強。

該指標反映企業(yè)本期的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足以抵付流動負債的倍數(shù)。從以上指標趨勢分析，九陽股份的債務償還能力逐年上升。

從現(xiàn)金內(nèi)部流入結構來看，九陽股份近幾年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入主要是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金，2005-2007年分別占到98.93%、99.62%、96.20%，相當穩(wěn)定；投資活動現(xiàn)金流入中，2006年沒有現(xiàn)金流入，2005年、2007年處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額都占到100%；籌資活動現(xiàn)金流入中，2006年無現(xiàn)金流入，2005年、2007年100%是吸收投資所收到的現(xiàn)金。

從現(xiàn)金內(nèi)部流出結構來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出中，2005-2007年購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金分別占到86.83%、86.33%、69.28%，2007年比重下降較明顯；投資活動現(xiàn)金流出中，構建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金在2005年、2006年、2007年分別占比100%、100%、56.37%，特別值得關注的是2007年此項投資增速達到15.43倍，主要是用于杭州綠嘉和九陽豆業(yè)的組建以及杭州九陽研發(fā)中心的建設，公司加大投資規(guī)模，在未來可能帶來可觀收益，進一步增強盈利能力。

總結：

九陽的競爭優(yōu)勢

（1）市場優(yōu)勢

作為老牌的豆?jié){機生產(chǎn)商，九陽常年來都保持了較高的市場占有率，并且有不錯的口碑。截止2010年5月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，在眾多的豆?jié){機產(chǎn)品中，九陽豆?jié){機零售額占62.9%，零售量占58.8%,均價遠高于其他品牌的豆?jié){機。市場占有率和良好的口碑使得九陽豆?jié){機在競爭中有許多優(yōu)勢。

（2）技術優(yōu)勢 九陽豆?jié){機作為九陽公司的核心經(jīng)營產(chǎn)品，從1994年開始取得自動家用豆?jié){機的專利至今，在行業(yè)中可以說有著豐富的經(jīng)驗，其設計水平一流，較同行業(yè)的其他豆?jié){機技術更為成熟，每一次技術革新上，均早先一步?？梢哉f，市面上現(xiàn)有豆?jié){機嗦宣傳的大部分功能，均是九陽率先開發(fā)研制的。

（3）人才優(yōu)勢

九陽公司的前身為山東九陽小家電有限公司，于07年改制為股份公司，公司的員工平均年齡不超過二十七歲，本科生及其以上文憑人員占公司總人數(shù)的90%以上，可以說，九陽這幾年來的持續(xù)強勁的發(fā)展，是九陽公司的人才戰(zhàn)略起到了重要的作用。相比其他公司，九陽這樣一個老牌卻又年輕的公司，無疑有著明顯的競爭力。

(4)營銷優(yōu)勢

公司在多年的市場營銷實踐中，逐步建立起了業(yè)內(nèi)領先的營銷體系。公司的營銷網(wǎng)絡由公司、一級經(jīng)銷商和銷售終端三個層次組成。公司通過嚴格的甄選標準和程序，選擇了450名一級經(jīng)銷商，以一級經(jīng)銷商為中心，在全國270多個地級城市、2000個縣級城市，建立起8000多個零售終端。同時，公司對零售終端進行統(tǒng)一視覺形象系統(tǒng)支持、對其業(yè)務人員進行統(tǒng)一培訓，為終端提供信息、知識、人員等全方位支持，從而使公司的營銷網(wǎng)絡具有高度的一致性和協(xié)同性。此外，公司充分發(fā)揮高層協(xié)調(diào)的作用，通過與沃爾瑪、家樂福等為代表的全 球零售巨頭和以國美、蘇寧為代表的家電連鎖巨頭建立全面合作關系，為公司產(chǎn) 品在一線市場的銷售建立起高端平臺。同時，公司通過經(jīng)銷商的地區(qū)覆蓋能力將銷售網(wǎng)絡拓展至城鄉(xiāng)區(qū)域，極大地擴展了公司銷售網(wǎng)絡覆蓋范圍的廣度和深度。這些都是規(guī)模較小的競爭對手難以達到的。