第一篇：寶鋼股份有限公司財務(wù)分析報告

寧波大紅鷹學(xué)院 寶鋼股份公司財務(wù)分析報告

專

業(yè) 班

級 學(xué)

號 姓

名 指導(dǎo)教師

財務(wù)管理 10財管8班 1031060845 鄭潤芳 陳宏

2013年 6月11日

目錄

一、寶鋼股份公司簡介.................................................................................................................2

二、寶山鋼鐵股份有限公司SWOT分析...................................................................................3

（一）公司的競爭優(yōu)勢.........................................................................................................3

（二）公司的劣勢.................................................................................................................4

（三）公司面臨的機遇.........................................................................................................4

（四）公司發(fā)展面臨的主要挑戰(zhàn).........................................................................................4

三、公司財務(wù)報表分析.................................................................................................................5

（一）對寶鋼股份公司2010-2012年資產(chǎn)負債表的水平分析..........................................5

（一）對寶鋼股份公司2010-2012資產(chǎn)負債表垂直分析..................................................8

（二）寶鋼股份公司利潤表水平分析...............................................................................10

（三）寶鋼公司利潤表垂直分析.......................................................................................11

（四）寶鋼股份公司現(xiàn)金流量表水平分析.......................................................................12

（五）寶鋼公司現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析...............................................................................15

四、公司財務(wù)能力分析...............................................................................................................17

（一）對寶鋼股份公司的償債能力分析...........................................................................17

（二）對寶鋼股份公司的營運能力分析...........................................................................19

（三）對寶鋼股份公司的盈利能力分析...........................................................................20

（四）對寶鋼股份公司的發(fā)展能力分析...........................................................................21

五、杜邦分析..............................................................................................................................23

六、公司財務(wù)上存在的問題及對策...........................................................................................23

（一）償債能力的問題分析及對策...................................................................................24

（二）營運能力的問題分析及對策...................................................................................25

（三）盈利能力的問題分析及對策...................................................................................25

（四）發(fā)展能力的問題分析及對策...................................................................................26

寶鋼股份公司財務(wù)分析報告

一、寶鋼股份公司簡介

寶山鋼鐵股份有限公司系根據(jù)中華人民共和國（以下簡稱“中國”）法律在中國境內(nèi)注冊成立的股份有限公司。該公司經(jīng)中國國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會以國經(jīng)貿(mào)企改[1999]1266號文批準，由寶鋼集團有限公司（前稱“上海寶鋼集團公司”，以下簡稱“寶鋼集團”）獨家發(fā)起設(shè)立，于2000年2月3日正式注冊成立。

寶鋼股份主要經(jīng)營鋼鐵冶煉、加工，電力、煤炭、工業(yè)氣體生產(chǎn)，碼頭、倉儲、運輸?shù)扰c鋼鐵相關(guān)的業(yè)務(wù)，技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)和技術(shù)管理咨詢服務(wù)，汽車修理，商品和技術(shù)的進出口，其中有色金屬冶煉及壓延加工，工業(yè)爐窯，化工原料及產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，金屬礦石、煤炭、鋼鐵、非金屬礦石裝卸、港區(qū)服務(wù)，水路貨運代理，水路貨運裝卸聯(lián)運，船舶代理，國外承包工程勞務(wù)合作，國際招標，工程招標代理，國內(nèi)貿(mào)易，對銷，轉(zhuǎn)口貿(mào)易，廢鋼，煤炭，燃料油，化學(xué)危險品（限批發(fā)）限分支機構(gòu)經(jīng)營。

公司專業(yè)生產(chǎn)高科技含量、高附加值的鋼鐵產(chǎn)品。在汽車用鋼、造船用鋼，油、氣開采和輸送用鋼，家電用鋼，電工器用鋼，鍋爐和壓力鍋用鋼，食品、飲料等包裝用鋼，金屬制品用鋼，不銹鋼，特種材料用鋼以及高等級建筑用鋼等領(lǐng)域，寶鋼股份在成為中國市場主要鋼材供應(yīng)商的同時，產(chǎn)品出口日本、韓國、歐美四十多個國家和地區(qū)。公司全部裝備技術(shù)建立在當代鋼鐵冶煉、冷熱加工、液壓傳感、電子控制、計算機和信息通訊等先進技術(shù)的基礎(chǔ)上，具有大型化、連續(xù)化、自動化的特點。通過引進并對其進行不斷進行技術(shù)改造，保持著世界先進的技術(shù)水平。

二、寶山鋼鐵股份有限公司SWOT分析

（一）公司的競爭優(yōu)勢

公司多年來堅持“精品”發(fā)展戰(zhàn)略，建立和發(fā)揮技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，踐行環(huán)境經(jīng)營，創(chuàng)新發(fā)展道路，不斷積蓄差異化能力，持續(xù)保持國內(nèi)同行業(yè)最優(yōu)經(jīng)營業(yè)績。

其一、公司多年來堅持定于高端產(chǎn)品的差異化發(fā)展道路，形成了高等級汽車板、高效品牌號無取向硅鋼和低溫高磁感取向硅鋼、鍍錫板包裝材為代表的戰(zhàn)略產(chǎn)品群，同時建立了品種、規(guī)格齊全的薄板、厚板和鋼管三大碳鋼產(chǎn)品系列，在國內(nèi)市場居于主導(dǎo)地位。

其二、在制造方面，質(zhì)量“一貫制”管理從產(chǎn)品質(zhì)量先期策劃開始，貫穿于公司整個制造鏈，精品制造能力成為公司競爭優(yōu)勢的重要組成。公司采用先進的質(zhì)量管理，主要產(chǎn)品均獲得國際權(quán)威機構(gòu)的認可。通過BSI英國標準協(xié)會ISO900認證和復(fù)審，獲得美國API會標、日本JIS認可證書，通過了通用、福特、克萊斯勒等世界三大著名汽車廠的QS900貫標認證，得到中國、法國、美國、英國、德國、挪威、意大利等七國船級社認可。

其三、在國內(nèi)擁有6家區(qū)域銷售公司和5家專營公司、50家鋼材加工配送中心，加工規(guī)模大700萬噸/年，海外擁有4家區(qū)域銷售公司和13個營銷網(wǎng)點、2家加工中心，形成了遍布國內(nèi)、延伸海外的營銷網(wǎng)絡(luò)。初步建立了以客戶為中心的營銷服務(wù)體系，開展EVI服務(wù)，實施大客戶經(jīng)理負責(zé)制，向用戶提供應(yīng)用技術(shù)服務(wù)和供應(yīng)鏈延伸服務(wù)。擁有全面的、工貿(mào)一體的信息化系統(tǒng)，支撐著公司供應(yīng)鏈的高效運行。

其四、公司多年來持續(xù)保持搞研發(fā)投入，建立了以研究院為主體的產(chǎn)銷研和產(chǎn)學(xué)研緊密結(jié)合的研究開發(fā)體系，以工程項目為載體的生產(chǎn)、研發(fā)、設(shè)計和裝備四位一體的工程集成體系，以生產(chǎn)現(xiàn)場為重點的，以穩(wěn)定提高和精益求精為特征的持續(xù)改進體系，有利支撐了公司在產(chǎn)品經(jīng)營、生產(chǎn)運行、環(huán)境經(jīng)營等各方面的技術(shù)進步。2012年公司專利申請力量1126間，其中發(fā)明專利比例大45%。第三代汽車先進高強鋼——淬火性鋼實現(xiàn)供貨，成為新一代經(jīng)濟型高成形性超高強鋼全球首發(fā)企業(yè)

其五、通過公司品牌內(nèi)涵價值和外在形象的建設(shè)，公司品牌認同度和品牌美譽度高，得到了用戶和社會的高度認可。同時，公司注重環(huán)境保護，最求可持續(xù)發(fā)展，在中國冶煉行業(yè)第一家通過ISO14001環(huán)境貫標認證，堪稱世界上最美麗的鋼鐵企業(yè)。

最后，公司擁有一支充滿激情、富有活力、敢于擔(dān)當、善于創(chuàng)新的員工隊伍，勞動生產(chǎn)率和員工受教育程度位列國內(nèi)同行前茅，誠信、合作、創(chuàng)新的價值理念已根植與企業(yè)文化中。

（二）公司的劣勢

面對當前錯綜復(fù)雜的鋼鐵市場形勢，公司經(jīng)營環(huán)境存在較多的不確定性因素。2013年，公司面臨的能源環(huán)保壓力更加突出，對新建重大投資項目的控制以及公司總體競爭力的提升都存在很多壓力和挑戰(zhàn)，公司已制定相應(yīng)的措施努力減少和控制。

（三）公司面臨的機遇

鋼鐵行業(yè)處于調(diào)整、轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期，更有利于行業(yè)領(lǐng)先者的發(fā)展。十八大報告明確提出要加快西部的改革開放，城鎮(zhèn)化、工業(yè)化作為我國現(xiàn)階段發(fā)展的主題沒有改變，仍然為我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展提供長期發(fā)展的機遇。隨著國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級、內(nèi)需擴大和節(jié)能環(huán)保要求的提高，下游用鋼的需求對鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級提出了越來越高的要求，有利于公司已有競爭優(yōu)勢的進一步發(fā)揮。低碳經(jīng)濟和環(huán)境經(jīng)營既是對鋼鐵行業(yè)的嚴峻挑戰(zhàn)，也是為實施環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的鋼鐵企業(yè)提供了新機遇。

（四）公司發(fā)展面臨的主要挑戰(zhàn)

第一，我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩、集中度低，競爭從低端產(chǎn)品到高端產(chǎn)品擴展，而且競爭層次已由單純產(chǎn)品競爭升級到產(chǎn)品加服務(wù)、乃至供應(yīng)鏈間的綜合競爭。這也是導(dǎo)致我國鋼鐵企業(yè)低利潤率的重要因素。

第二，由于資源、能源和環(huán)境的緊約束，氣候變化的影響將持續(xù)，鋼鐵行業(yè)

需要關(guān)注自身在推動現(xiàn)代社會可持續(xù)發(fā)展中找到能夠扮演的角色。

第三，世界經(jīng)濟整體持續(xù)低迷，各種形式的國際貿(mào)易保護加劇，鋼鐵企業(yè)的國際化經(jīng)營面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。受歐元區(qū)債務(wù)危機，中國經(jīng)濟放緩等不確定因素的影響，不利的全球市場經(jīng)濟形勢將持續(xù)發(fā)展。這些不確定因素對全球制造業(yè)活動及其信心產(chǎn)生了重大的影響。無論是發(fā)達經(jīng)濟體還是新興經(jīng)濟體，其發(fā)展的動力均被嚴重削弱。

三、公司財務(wù)報表分析

（一）對寶鋼股份公司

2010-2012年資產(chǎn)負債表的水平分析

寶鋼股份公司資產(chǎn)負債表水平分析表

單位：百萬元

圖 1 5

圖 2 寶鋼股份公司近三年資產(chǎn)負債表總體趨勢分析250,000.00單位：百萬元200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.00181,831.00189,407.00197,960.00165,502.00總資產(chǎn)總負債83,254.0090,787.002010年圖 3

2011年2012年

寶鋼股份公司近三年資產(chǎn)負債表總體趨勢分析圖

1.寶鋼股份公司2011年資產(chǎn)負債表分析。該公司總資產(chǎn)2011年比上年度增加了7,576.00 百萬元，增長幅度為4.17%；說明該年度寶鋼公司資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度增長。主要原因是：流動資產(chǎn)2011年比上年度增加了10,007.00 百萬元，增長幅度為18.80%；使總資產(chǎn)規(guī)模增長了5.50%。非流動資本2011年比上年減少了-2,430.00 百萬元，減少幅度為-1.89。2011年度總資產(chǎn)的增加主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)的增長上，從這一點邊上看，該公司的資產(chǎn)流動性有所增強。盡管流動資金的各項目都有不同程度的增減變動，但其主要原因以下幾個方面：一方面貨

幣資金的大幅度增長。貨幣資金本期增加了4,749.00 百萬元，增長幅度為116.48%，對總資產(chǎn)的影響為2.61%。主要是在市場資金和信貸持續(xù)緊縮的局勢下，因美元融資利率較低且人民幣兌美元依然處于升值通道，公司通過擴大美元融資規(guī)模備付2012年上半年中期票據(jù)的到期還款資金。另一方面受貨幣政策持續(xù)緊縮，客戶資金鏈承壓，以及公司營業(yè)收入增長的影響，應(yīng)收銀行承兌匯票等應(yīng)收賬款本期增加了1,340.00 百萬元，增長幅度為24.11%，對總資產(chǎn)的影響為0.74%。其次，存貨較上年減少-1,836.00百萬元，減少幅度為-6.94%，對總資產(chǎn)的影響為-1.01%。主要是公司克服原燃料價格上漲、產(chǎn)銷規(guī)模擴大的影響，通過加大存貨的集中管控，加快出庫速度，有效降低存貨資金的占用。固定資產(chǎn)較上年減少-1,410.00 百萬元，減少幅度為-1.53%，對總資產(chǎn)的影響為-0.78%。主要是本年購置和在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)1,255.00 百萬元，本年計提折舊2,665.00百萬元。在建工程較年初減少-1,249.00百萬元，減少幅度為-26.90%，對總資產(chǎn)的影響為-0.69%，主要是本年在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。短期借款比上年度增加了1,300.00 百萬元，增長幅度為6.82%，對總資產(chǎn)的影響為0.71%。主要是經(jīng)營性應(yīng)收賬款增加導(dǎo)致營運資金缺口增加；同時因美元融資利率較低且人民幣兌美元依然處于升值通道，公司采取通過擴大美元短期融資解決資金缺口以及備付2012年上半年中期票據(jù)到期還款策略。一年內(nèi)到期的非流動負債比上年度增加13,276.00 百萬元，增長幅度為381.28%，主要是公司持有的9,556.00百萬元應(yīng)付債券（中期票據(jù)）和3,450.00百萬元的美元貸款從長期負債重分至一年內(nèi)到期的非流動負債。長期應(yīng)付款較年初減少-2,542.00百萬元，減少幅度為-100.00%，對總資產(chǎn)的影響為-1.40%。主要是支付了浦鋼公司羅涇項目相關(guān)資產(chǎn)收購款。

2.寶鋼股份2012年資產(chǎn)負債表水平分析。2012年度較2011年度總資產(chǎn)減少了23906百萬元，減少幅度為12.62%，說明該公司在本年度面臨經(jīng)濟壓力大，出現(xiàn)了負增長。主要原因是：流動資產(chǎn)2012年比上年度較少了13,905.00百萬元，減少幅度為21.99%，使總資產(chǎn)規(guī)模減少了7.34%。非流動資本2012年比上年減少了10,000.00 百萬元，減少幅度為7.92%。2012年度總資產(chǎn)的減少主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)的減少上，從這一點邊上看，該公司的資產(chǎn)流動性有所減弱。盡管流動資金的各項目都有不同程度的增減變動，但其主要原因以下幾個方面：一 7

方面，貨幣資金的大幅減少。貨幣資金本期減少了6,790.00百萬元，減少幅度為76.93%，對總資產(chǎn)的影響為3.58%。主要是在市場資金和信貸持續(xù)緊縮的局勢，使得貨幣資金大幅減持。另一方面受貨幣政策持續(xù)緊縮，客戶資金鏈承壓，以及公司營業(yè)收入增長的影響，應(yīng)收銀行承兌匯票等應(yīng)收賬款本期增加了2,090.00百萬元，增長幅度為30.30%，對總資產(chǎn)的影響為1.10%。其次，存貨較上年減少8,679.00 百萬元，減少幅度為35.25%，對總資產(chǎn)的影響為4.58%。主要是公司克服原燃料價格上漲、產(chǎn)銷規(guī)模擴大的影響，通過加大存貨的集中管控，加快出庫速度，有效降低存貨資金的占用。固定資產(chǎn)較上年減少43,855.00 百萬元，減少幅度為48.40%，對總資產(chǎn)的影響為23.15%。主要是本年本年計提折舊44,721.00百萬元。在建工程較上年增加866.00百萬元，增長幅度為25.52%，對總資產(chǎn)的影響為0.46%。短期借款比上年度減少了18,315.00 百萬元，減少幅度為90.00%，對總資產(chǎn)的影響為9.67%。主要是支付了2012年上半年中期票據(jù)到期還款。一年內(nèi)到期的非流動負債比上年度減少了15,192.00百萬元，減少幅度為90.66%，對總資產(chǎn)的影響為8.02%。主要是公司支付了2011年度持有的9,556.00百萬元應(yīng)付債券（中期票據(jù)）和3,450.00百萬元的美元貸款從長期負債重分至一年內(nèi)到期的非流動負債。

（一）對寶鋼股份公司

2010-2012資產(chǎn)負債表垂直分析

寶鋼股份公司資產(chǎn)負債表垂直分析表

單位：百萬元

圖 4

圖 5 從上圖表中可看出，寶鋼股份公司2012年負債所占比重為29.80%，與2010年、2011年相比，負債所占比重分別上升/下降了0.53%、3.58%。2012年所有者權(quán)益所占比重為70,。20%，與2010年、2011年相比，所有者權(quán)益所占比重分別上升了15.99%、18.13%。負債所占比重下降，有利于寶鋼股份公司償債能力的提升，所有者權(quán)益所占比重上升，說明投資者對寶鋼股份有較強的投資信心。寶鋼股份流動資產(chǎn)與流動負債的比重在2010年、2011年相比懸殊不大，但是2012年流動資產(chǎn)與流動負債的比重上升了，但仍低于一般標準，其償債能力很差。在

流動負債中，應(yīng)付賬款從2010年到2012年的比重分別為：3.06%、3.64%、5.43%，應(yīng)付票據(jù)從2010年到2012年的比重7.97%、7.41%、8.14%，基本保持在同一水平，應(yīng)交稅金從2010年到2012年度比重分別為0.72%、-0.06%、0，說明了增值稅的進項增長幅度度減少了，會給企業(yè)帶來一定的盈利。

（二）寶鋼股份公司利潤表水平分析

寶鋼股份公司利潤表水平分析表

單位：百萬元

圖 6 寶鋼股份公司近三年利潤表趨勢分析200,000.00174,672.00162,299.00129,732.00120,018.00單位：百萬元150,000.00100,000.00161,015.00140,815.00營業(yè)收入 營業(yè)成本 利潤總額 50,000.000.0014,416.005,060.005,609.0010,487.0012,934.0011,463.00凈利潤2010年圖 7

2011年202年

寶鋼股份公司近三年利潤表趨勢分析圖

1.寶鋼股份公司2011年利潤表水平分析。2011年公司凈利潤較上年減少了6,403.00百萬元，降低幅度為55.86%，主要原因是營業(yè)收入較上年增加了13,657.00百萬元，增長幅度為8.48%，但營業(yè)成本較上年增加了21,484.00百萬元，增長幅度為15.26%，綜合導(dǎo)致實際凈利潤比2012年有所下降。銷售費用 10

較上年增加了61.00百萬元，增長幅度為8.02%。主要是銷售規(guī)模上升，運輸倉儲費用、出口費用、代銷手續(xù)費相應(yīng)增加。管理費用較上年增加827.00百萬元，增長幅度為14.16%。主要是科研費用增加所致。財務(wù)費用較上年減少671.00百萬元，降低幅度為125.89%。主要是受益于人民幣兌美元全年升值所致。所得稅費用較上年增加減少2,403.00百萬元，降低幅度為81.37%。主要原因是本年公司稅收優(yōu)惠略有增長但利潤總額同比下降61.09%，綜合導(dǎo)致實際所得稅費比2010年有所下降。

2.寶鋼股份公司2012年利潤表水平分析。2012年公司凈利潤較上年增加了5,427.00百萬元，增加幅度為107.25%，主要原因是營業(yè)收入較上年減少了-44,940.00百萬元，減少幅度為25.73%，但營業(yè)成本較上年減少了42,281.00百萬元，減少幅度為-26.05%，綜合導(dǎo)致實際凈利潤比2012年有所增長。銷售費用較上年減少了145.00 百萬元，降低幅度為17.64%。主要是銷售規(guī)模下降，運輸倉儲費用、出口費用、代銷手續(xù)費相應(yīng)降低。管理費用較上年減少了1,421.00百萬元，降低幅度為21.31%。主要是科研費用降低所致。財務(wù)費用較上年減少334.00百萬元，降低幅度為242.03%。主要是受益于人民幣兌美元全年升值所致。所得稅費用較上年增加1,897.00百萬元，增加幅度為344.91%。主要原因是本年公司稅收優(yōu)惠略有增長但利潤總額同比增加130.59%，綜合導(dǎo)致實際所得稅費比2011年有所增加。

（三）寶鋼公司利潤表垂直分析

寶鋼股份公司利潤表垂直分析表

單位：百萬元

圖 8

寶鋼股份公司利潤表結(jié)構(gòu)分析圖1.89%9.97%0.66%7.85%2.78%1.42%-0.02%1.80%-0.36%4.05%0.52%0.10%92.51%8.08%營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用資產(chǎn)減值損失公允價值變動收益投資收益營業(yè)利潤營業(yè)外收入營業(yè)外支出利潤總額所得稅費用凈利潤

圖 9

寶鋼股份公司2012年利潤表結(jié)構(gòu)分析圖

從上表中可以進一步看出，銷售費用、財務(wù)費用、管理費用金額比2011年有所上升，但所占比重并不大，所以對利潤的影響不是關(guān)鍵原因。而主營業(yè)務(wù)成本率是2010年87.45%、2011年92.92%、2012年92.51%，從凈利潤也可以看出2012年比2010年、2011年上升了0.96%、5.18%。由此可以看出，主營業(yè)務(wù)成本率2012年降低，是2012年盈利的最主要原因

（四）寶鋼股份公司現(xiàn)金流量表水平分析

寶鋼股份公司現(xiàn)金流量水平分析表

單位：百萬元

圖 10

圖 11 1.寶鋼股份公司2011年現(xiàn)金流量表水平分析。2011年經(jīng)營性現(xiàn)金流入增加13,216.00百萬元，增長幅度為6.96%。主要原因是：一方面，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金本年增加了13,399.00百萬元，比上年同期增長了7.14%。同時，應(yīng)收銀行承兌匯票較上年大幅上升。經(jīng)營性現(xiàn)金流出減少4,431.00百萬元，增長幅度為2.56%。主要原因是利潤同比下降導(dǎo)致所得稅減少2,403.00百萬元；財務(wù)公司吸收存款以及同行存放有所減少，綜合導(dǎo)致實際經(jīng)營現(xiàn)金流出較上年有所下降?？傮w而言，該公司在2011年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量正常。投資活動現(xiàn)金流入較上年增加5,081.00百萬元，較上年同期增長375.54%。主要原因是收回投資收到的現(xiàn)金較上年同期增加了5,245.00百萬元，較上年同期增長了34966.67%，以及處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額有所增加，綜合導(dǎo)致實際投資現(xiàn)金流入大幅增加。投資活動現(xiàn)金流出較上年增加 13

3,766.00百萬元，較上年同期增長41.38%。主要是硅鋼后續(xù)工程一步項目2011年為建設(shè)高峰年，以及硅鋼二步項目、4號焦爐項目新開發(fā)建設(shè)等原因，構(gòu)建固定資產(chǎn)支付的現(xiàn)金有所增加?；I資活動現(xiàn)金流入較上年同期減少5,476.00百萬元，減少幅度為-11.02%。別除財務(wù)公司的影響，2011年，公司因資金持續(xù)緊縮，同時，應(yīng)收賬款未及時收回，未及時收到的借款為5,476.00百萬元，較上年同期增長了-11.02%。綜合導(dǎo)致本年籌資活動現(xiàn)金流入較上年同期有所減少。籌資活動現(xiàn)金流出較上年同期增加2,130.00 百萬元，增長幅度為3.77%。主要原因是2011年分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金較上年增加了2,046.00百萬元，增長幅度為48.04%。

2.寶鋼股份公司2012年現(xiàn)金流量表水平分析。2012年經(jīng)營性現(xiàn)金流入減少了56,261.00百萬元，降低幅度為幅度為27.70%。主要原因是：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金本年減少了55,451.00百萬元，比上年同期減少了27.57%。經(jīng)營性現(xiàn)金流出減少40,599.00百萬元，降低幅度為22.88%。主要原因是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較上年同期減少了37,217.00百萬元，減少幅度為22.39%；支付給職工以及給職工支付的現(xiàn)金較上年同期減少413.00百萬元，減少幅度為7.22%；支付的各項稅費較上年同期減少2,676.00百萬元，減少幅度為58.21%；支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金較上年同期減少293.00百萬元，降低幅度為31.74%，綜合導(dǎo)致本年現(xiàn)金流出有所減少?？傮w而言，該公司在2012年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量正常。投資活動現(xiàn)金流入較上年增加21,783.00百萬元，較上年同期增長338.56%。主要原因是：處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額較上年增加了21,260.00 百萬元。此外，收回投資收到的現(xiàn)金較上年同期增加了213.00百萬元，較上年同期增長了4.05%，以及處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額有所增加，綜合導(dǎo)致實際投資現(xiàn)金流入大幅增加。投資活動現(xiàn)金流出較上年增加5,675.00百萬元，較上年同期增長44.10%。主要原因是投資支付的現(xiàn)金較上年同期增加了7,023.00百萬元，增長幅度為127.97%。此外，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較上年減少了1,361.00 百萬元，降低幅度為18.45%，支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金較上年增加了13.00百萬元，增長幅度為325.00%。綜合導(dǎo)致實際投資活動現(xiàn)金流出有所減少?；I資活動現(xiàn)金流入較上年同期減少17,717.00百萬元，14

減少幅度為-40.08%。主要原因是：取得借款收到的現(xiàn)金較上年同期減少了24,262.00百萬元，降低幅度為54.89%，導(dǎo)致本年籌資活動現(xiàn)金流入較上年同期有所減少。籌資活動現(xiàn)金流出較上年同期減少5,756.00百萬元，降低幅度為9.81%。主要原因是：回購公司股票所支付的現(xiàn)金1,917.00 百萬元。此外，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較上年同期增加了2,325.00 百萬元，增長幅度為5.61%，分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金較上年同期減少了1,907.00百萬元，降低幅度為30.25%。綜合導(dǎo)致本年籌資活動現(xiàn)金流出較上年同期有所下降。

（五）寶鋼公司現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析

寶鋼股份公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析表

單位：百萬元

圖 12

圖 13 1.現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 15

2012年各項活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金流入總額的比重13.14%14.00%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入所占比重投資活動現(xiàn)金流入所占比重籌資活動現(xiàn)金流入所占比重72.86%

圖 14 寶鋼股份公司2012年現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析圖1

2012年寶鋼現(xiàn)金流入總量為201,580.00百萬元，較2010年度、2012年度分別減少了39,374.00 百萬元、52,195.00 百萬元。其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入總量、投資活動現(xiàn)金流入總量和籌資活動現(xiàn)金流入總量所占比重分別為72.86%、14.00%、13.14%，可見現(xiàn)金流入量絕大部分是由經(jīng)營活動產(chǎn)生的，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占絕大部分比重，比重高達經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的77.90%?？傮w來說，企業(yè)的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量應(yīng)當占大部分比例，特別是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金應(yīng)明顯高于其他業(yè)務(wù)活動流入的現(xiàn)金。而這一理論，寶鋼股份公司得到了充分的體現(xiàn)。

2.現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析2012年各項活動現(xiàn)金流出占現(xiàn)金流出總額的比重25.40%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計投資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動現(xiàn)金流出小計65.69%8.90%

圖 15 寶鋼股份公司2012年現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析圖2 2012年寶鋼股份現(xiàn)金流出總量約為208,339.00百萬元，較2010年度、2012

年度分別減少了-30,353.00百萬元、-40,680.00百萬元，其中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量所占的比重分別為65.69%、8.90%、25.41%?？梢?，在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量所占比重最大，籌資活動和投資活動所占比重都較小。在經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量中，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占比重的61.92%，占該經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的94.26%，比重最大。其次是支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金占總現(xiàn)金流出量的2.55%，也是經(jīng)營活動的的主要項目。另外支付各項稅費、支付其他與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金占的比重為經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的1.40%、0.46%，也為總現(xiàn)金流出量產(chǎn)生了一定的影響。一般情況下，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金往往要占到比較大的比重，投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流比重則因企業(yè)的投資政策和籌資政策和狀況不同而存在較大差異。

四、公司財務(wù)能力分析

（一）對寶鋼股份公司的償債能力分析 1.對寶鋼股份短期償債能力分析

寶鋼股份公司短期償債能力分析表

圖 16 17

寶鋼股份公司短期償債能力分析160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2010年2011年2012年流動比率速動比率現(xiàn)金比率

圖 17

寶鋼股份公司短期償債能力分析圖

從表中可以看出，寶鋼資產(chǎn)流動性不高，其流動性較為緊張，2010年、2011年、2012年的流動比率分別為139.44%、83.82%、50.00%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢。寶鋼股份2012年的流動比率小于1，意味著其可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負債，償還短期債務(wù)能力弱，一旦寶鋼股份不能通過借款或者變賣固定資產(chǎn)等取得現(xiàn)金，用于償還到期債務(wù)，寶鋼股份立即會遭遇一連串的債務(wù)危機。并且結(jié)合后面的營運能力分析，可以發(fā)現(xiàn)寶鋼股份的主營產(chǎn)品是鋼材，鋼材總體來說，易于保存，存貨跌價損失可能性不大，所以，即使存貨滯銷或毀損，寶鋼股份公司也能償還一定的到期流動負債。2012年速動比率為32.26%比2010年，2012年分別下降了31.00%、15.63%，速動比值小于1，說明企業(yè)的變現(xiàn)能力較低，并且從變化趨勢上看，呈現(xiàn)逐年下降趨勢，變現(xiàn)能力較2011年更差?，F(xiàn)金比率增長呈現(xiàn)下降趨勢，現(xiàn)金比率呈下降趨勢，2012年現(xiàn)金比率為2.06%，較2010年、2011年下降了8.65%、9.64%，說明短期償債能力變差?？傮w來說，寶鋼股份公司短期償債能力較差，且呈現(xiàn)下降趨勢，應(yīng)當引起管理者關(guān)注。

綜上所述數(shù)據(jù)可知，2012年度的速動比率與2011年相比下降的幅度較大，減弱了其到期償還流動負債的能力。寶鋼股份2012年資產(chǎn)負債率大于1，但與2011年相比波動較大，但也說明2012年企業(yè)具備較強的長期償債能力。

2.寶鋼股份長期償債能力分析

寶鋼股份公司長期償債能力分析表

圖 18 寶鋼股份公司長期償債能力分析250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%2010年2011年2012年權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負債率

圖 19

寶鋼股份公司長期償債能力分析圖

從上圖、表中可以看出，寶鋼股份的資產(chǎn)負債率較2010年、2011年分別增加了73.82%、71.68%，說明了總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的部分比較多，對債權(quán)人的保障程度較低，一般認為，該指標保持在50%比較好。而2012年度超過100%，說明寶鋼股份公司本年資產(chǎn)負債率過高，存在較大的償債風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險較大。但從權(quán)益乘數(shù)來看該指標的波動比較大，說明企業(yè)長期負債能力比較不穩(wěn)定。

（二）對寶鋼股份公司的營運能力分析

寶鋼股份公司營運能力分析表

圖 20 19

寶鋼股份公司營運能力分析50000.00%40000.00%30000.00%20000.00%10000.00%0.00%-10000.00%2010年2011年2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

圖 21

寶鋼股份公司營運能力分析圖

2012年12月31日，在資產(chǎn)運營指標中，可以看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年為92.22%，比2010年上升了3.67%，但是2012年下降為78.39%，下降了13,83%。2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)459，比2010年和2011年度分別高出52天、69天。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012年分別比2010年、2011年下降了39.51%、13.22%。流動資產(chǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)137，比2010年和2011年度分別高出18天、7天。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的幅度最大，2012年比2010年、2011年分別下降了1453.97%、1089.03%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為25，比2010年和2011年度分別高出7天、11天。雖然，企業(yè)2012年度實現(xiàn)了零庫存，企業(yè)存貨的管理能力有所增強，使得營運能力有所提高，但是企業(yè)的其他營運能力指標仍有待提高。

結(jié)合2010年度和2011年度的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2012年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有所上升，這說明這三個指標造成了2012年度營運能力不強，不過從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，寶鋼股份2012年度實現(xiàn)了零庫存，大大降低了營運成本，這說明企業(yè)存貨的管理能力明顯增強。

綜上所述，寶鋼股份2012年度的資產(chǎn)運營能力2011年度減弱，其中最重要的原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有所下降，雖然，企業(yè)2012年度實現(xiàn)了零庫存，企業(yè)存貨的管理能力有所增強，使得營運能力有所提高，但是企業(yè)的其他營運能力指標仍有待提高。

（三）對寶鋼股份公司的盈利能力分析

寶鋼股份公司盈利能力分析表 20

圖 22 寶鋼股份公司盈利能力分析14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2010年2011年2012年銷售凈利率銷售毛利率成本費用利潤率總資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)收益率圖 23

寶鋼股份公司盈利能力分析圖

2012年，在盈利能力指標中，2012年售凈利率為8.08%，較2010年度、2011年度分別上升了0.96%，5.18%，但2012年銷售毛利為7.49%，較2010年度下降了5.06%、比2011年度上升了5.06。成本費用利潤率為10.11%，比2010年、2011年分別上升了0.4%、6.82%?？傎Y產(chǎn)凈利潤率為6.34%，較2010年、2011年分別上升了0.4%、3.67%，凈資產(chǎn)收益率為9.03%，較2010年下降了2.6%，比2011年上升了3.9%。由此可見，本期銷售凈利率較2010年度、2011年度有所上升，但銷售毛利較前兩年有所上升，說明企業(yè)總體盈利能力增強，但銷售盈利有所減弱，本期成本費用控制能力較上期增強，經(jīng)營管理水平較之上年度有所加強，本期資產(chǎn)盈利能力、凈資產(chǎn)盈利能力較2011年有所提高，但較2010年有所下降。

（四）對寶鋼股份公司的發(fā)展能力分析

寶鋼股份公司發(fā)展能力分析表

圖 24

圖 25

寶鋼股份公司發(fā)展能力分析圖

在發(fā)展能力指標中，2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率為-25.73%，相比2010年度、2011年度下降了64.19%、34.21%。凈利潤增長率為107.25%，同比2010年下降了18.58%，但比2011年上升了163.11%，主要原因是2011年鋼鐵行業(yè)不景氣。凈資產(chǎn)增長率為17.81%，比2010年、2011年上升了8.79%、17.77%?？傎Y產(chǎn)增長率-12.62%，比2010年、2011年分別下降了16.56%、16.79%。從這些指標中可以看出，2012年度的發(fā)展能力較之2011年度有所增長，但與以前年度相比仍有待提高。結(jié)合2011年的數(shù)據(jù)來看，主營業(yè)務(wù)收入增長率和總資產(chǎn)增長率較之2011年度有所下降，但是凈利潤增長率和凈資產(chǎn)增長率較2011年度有明顯的提高。

由此可見，本期企業(yè)的主營業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率有所下降，但是凈利潤增長率大于銷售增長率，說明其自身有維持企業(yè)發(fā)展的所需資金，同時，企業(yè)凈資產(chǎn)增長率大于2011年度凈資產(chǎn)增長率，說明寶鋼股份公司具有較強的發(fā)展能力。

五、杜邦分析

圖 26 利用杜邦分析法可知，寶鋼股份的凈資產(chǎn)收益率并不高，但是與同行業(yè)中的其他兄弟企業(yè)相比，這個數(shù)值還是比較高的，這也說明寶鋼作為國有企業(yè)有其一定的財務(wù)管理能力和銷售經(jīng)營能力。

六、公司財務(wù)上存在的問題及對策

寶鋼公司是國內(nèi)最具競爭力的鋼鐵企業(yè)，是鋼鐵行業(yè)的支柱。2010年隨著世界經(jīng)濟的蔓延全球鋼鐵行業(yè)發(fā)展面臨巨大的壓力，中國鋼鐵下游市場需求減緩，寶鋼企業(yè)也受到了影響，不過在2012年，由于良好穩(wěn)定的發(fā)展，企業(yè)情況漸漸回緩，寶鋼公司的財務(wù)狀況總體上趨于穩(wěn)定。但仍存在一定的問題：

（一）償債能力的問題分析及對策

第一，短期償債能力沒有改善。寶鋼股份總資產(chǎn)的流動性不高，2010年、2011年、2012年的流動比率分別為139.44%、83.82%、50.00%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢。2012年速動比率為32.26%比2010年，2012年分別下降了31.00%、15.63%，變現(xiàn)能力較2011年更差。現(xiàn)金比率呈下降趨勢，2012年現(xiàn)金比率為2.06%，較2010年、2011年下降了8.65%、9.64%。總體來看，寶鋼股份公司短期償債能力較差，且呈現(xiàn)下降趨勢。2012年流動資產(chǎn)比上年度減少了13,905.00百萬元，減少幅度為21.99%，使總資產(chǎn)規(guī)模減少了7.34%。一方面，貨幣資金的大幅減少。貨幣資金本期減少了6,790.00百萬元，減少幅度為76.93%，對總資產(chǎn)的影響為3.58%。主要是在市場資金和信貸持續(xù)緊縮的局勢，使得貨幣資金大幅減持。另一方面受貨幣政策持續(xù)緊縮，客戶資金鏈承壓，以及公司營業(yè)收入增長的影響，應(yīng)收銀行承兌匯票等應(yīng)收賬款本期增加了2,090.00百萬元，增長幅度為30.30%，對總資產(chǎn)的影響為1.10%。其次，存貨較上年減少8,679.00 百萬元，減少幅度為35.25%，對總資產(chǎn)的影響為4.58%。主要是公司克服原燃料價格上漲、產(chǎn)銷規(guī)模擴大的影響，通過加大存貨的集中管控，加快出庫速度，有效降低存貨資金的占用。

綜上所述，對此，寶鋼股份公司管理者首先應(yīng)當制定嚴格的信用政策，對客戶實行信用評級，即只允許那些不付款可能性極小的客戶暫不付款，將會減少銷售收入，從而減少扣除信用成本前的利潤；同時，嚴格的信用標準將減少賒銷規(guī)模，減少在應(yīng)收賬款上的資金占用，從而降低機會成本。也可以采取一定的現(xiàn)金折扣措施，鼓勵客戶及時付款。其次，繼續(xù)保持對存貨的有效管理。

第二，長期償債能力不大穩(wěn)定。2012年企業(yè)長期償債能力較強，財務(wù)風(fēng)險小，并且從近幾年數(shù)據(jù)看，該指標的波動比較小，2012年波動比較大，資產(chǎn)負債率較2010年、2011年分別增加了73.82%、71.68%，說明了總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的部分比較多，對債權(quán)人的保障程度較低，一般認為，該指標保持在50%比較好，而2012年度超過100%，說明寶鋼股份公司本年資產(chǎn)負債率過高，存在較大的償債風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險較大。其次，產(chǎn)權(quán)比率2010年度、2011年度、2012年度分別為84.46%、92.06%、170.38%呈逐年上升趨勢，說明了公司債權(quán)人較多，存在較大的償債風(fēng)險。最后，2012年公司權(quán)益乘數(shù)為142.45%比上年下降了49.61%

說明股東投入的資本在總資產(chǎn)的比重較大，較上年度表明企業(yè)資產(chǎn)償債能力有所提高。

綜上所述，企業(yè)長期償債能力較差，寶鋼股份公司管理者應(yīng)當改變單一的籌資政策，增加企業(yè)的權(quán)益性資金，以減少企業(yè)的負債，增加對債權(quán)人的保障，例如，可以以通過增發(fā)新股，增加權(quán)益資金，調(diào)整公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而保持適當?shù)馁Y產(chǎn)負債比率。

同時，企業(yè)的盈利能力是影響償債能力的重要因素，企業(yè)應(yīng)當增強盈利能力，從而保障投資人和債權(quán)人的利益。

（二）營運能力的問題分析及對策

營運能力有待加強。寶鋼股份2012年度的資產(chǎn)運營能力2011年度減弱，其中最重要的原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有所下降。其中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年為92.22%，比2010年上升了3.67%，但是2012年下降為78.39%，下降了13,83%。2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)459，比2010年和2011年度分別高出52天、69天。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012年分別比2010年、2011年下降了39.51%、13.22%。流動資產(chǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)137，比2010年和2011年度分別高出18天、7天。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的幅度最大，2012年比2010年、2011年分別下降了1453.97%、1089.03%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為25，比2010年和2011年度分別高出7天、11天。雖然，企業(yè)2012年度實現(xiàn)了零庫存，企業(yè)存貨的管理能力有所增強，使得營運能力有所提高，但是企業(yè)的其他營運能力指標仍有待提高。

綜上所述，寶鋼股份公司的營運能力不高，企業(yè)首先應(yīng)當提高生產(chǎn)技術(shù)水平，改善生產(chǎn)組織等而使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，縮短資產(chǎn)占用的時間。其次，企業(yè)應(yīng)當增加應(yīng)收賬款的回收，減少賒銷銷售，制定嚴格的信用政策，對客戶實行信用評級，從而提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，從而節(jié)約營運資金，減少壞賬損失，減少收賬費用，并同時增加了資產(chǎn)的流動性，提高企業(yè)的償債能力。

（三）盈利能力的問題分析及對策

盈利能力總體盈利有待提高。2012年售凈利率為8.08%，較2010年度、2011

年度分別上升了0.96%，5.18%，但2012年銷售毛利為7.49%，較2010年度下降了5.06%、比2011年度上升了5.06。成本費用利潤率為10.11%，比2010年、2011年分別上升了0.4%、6.82%?？傎Y產(chǎn)凈利潤率為6.34%，較2010年、2011年分別上升了0.4%、3.67%，凈資產(chǎn)收益率為9.03%，較2010年下降了2.6%，比2011年上升了3.9%。由此可見，本期銷售凈利率較2010年度、2011年度有所上升，但銷售毛利較前兩年有所上升，說明企業(yè)總體盈利能力增強，但銷售盈利有所減弱，本期成本費用控制能力較上期增強，經(jīng)營管理水平較之上年度有所加強，本期資產(chǎn)盈利能力、凈資產(chǎn)盈利能力較2011年有所提高，但較2010年有所下降。

綜上所述，說明企業(yè)總體盈利能力增強，但銷售盈利有所減弱。企業(yè)首先應(yīng)當加強技術(shù)革新，增強產(chǎn)品的市場競爭力，從而提高產(chǎn)品的銷量。其次在稅務(wù)方面，應(yīng)當做好企業(yè)的稅務(wù)籌劃，在合法合理的范圍內(nèi)減少應(yīng)納稅額，有利于企業(yè)的健康發(fā)展。

（四）發(fā)展能力的問題分析及對策

2012年度的發(fā)展能力較之2011年度有所增長，但與以前年度相比仍有待提高。2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率為-25.73%，相比2010年度、2011年度下降了64.19%、34.21%。凈利潤增長率為107.25%，同比2010年下降了18.58%，但比2011年上升了163.11%，主要原因是2011年鋼鐵行業(yè)不景氣，出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。凈資產(chǎn)增長率為17.81%，比2010年、2011年上升了8.79%、17.77%?？傎Y產(chǎn)增長率-12.62%，比2010年、2011年分別下降了16.56%、16.79%。

綜上所述，2012年度的發(fā)展能力較之2011年度有所增長，但與以前年度相比仍有待提高。在當前鋼鐵行業(yè)較為低迷的情況下，寶鋼公司應(yīng)以市場需求為導(dǎo)向，努力降低產(chǎn)品成本，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，以技術(shù)創(chuàng)新鞏固和擴展產(chǎn)品優(yōu)勢，以管理變革推動體系競爭能力的提升。對寶鋼股份發(fā)展提出以下建議：要提高公司的營業(yè)利潤率，控制生產(chǎn)成本的支出，提高生效率、提升產(chǎn)品的質(zhì)量是極其重要的。只有那些能以最低生產(chǎn)成本提供最高質(zhì)量產(chǎn)品的鋼鐵企業(yè)，才能真正決定市場。公司積極開拓市場，加強市場競爭力，努力增加更多的銷售數(shù)量來增加銷售毛利率；壓縮應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，提高應(yīng)收賬款管理效率，加強應(yīng)收賬款的

管理。此外，加大投資力度，研發(fā)、生產(chǎn)不同于其他企業(yè)的產(chǎn)品，發(fā)展好與客戶的關(guān)系，也是寶鋼企業(yè)未來發(fā)展需要關(guān)注的幾個重要方面。

第二篇：股份有限公司財務(wù)分析報告

股份有限公司財務(wù)分析報告

一、簡介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號文、廈門市經(jīng)濟體制改革委員會廈體改(1996)080號文批準,在對廈新電子有限公司進行部分改組的基礎(chǔ)上,由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設(shè)備(集團)公司等六個股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)

中國證監(jiān)會(1997)176號文批準,以向社會公眾募股方式設(shè)立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999實施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003實施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現(xiàn)有總股本42984萬股，其中：國家股萬股,境內(nèi)法人股萬股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人:柳學(xué)宏。主要經(jīng)營聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動化產(chǎn)品及其他機械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的80%以上，成為國內(nèi)主要的手機制造商之一。中國XX。

(二)國內(nèi)及國際未來經(jīng)濟展望

十六大報告對于中國未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國將全面進入小康社會。未來20年，中國經(jīng)濟將再翻一番，對于

中國本土的公司來說，這將是一個爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國際經(jīng)濟巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進入中國市場的同時，一批中國本土公司已經(jīng)成長起來了，尤其在家電、手機、服裝等行業(yè)，中國本土公司已經(jīng)出手國際牌了;未來20年，一定會有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經(jīng)濟方面，世界經(jīng)濟總體呈現(xiàn)走強態(tài)勢。預(yù)計在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟的年均增長率將高于20世紀90年代，可望達到%;發(fā)達國家依然將是世界經(jīng)濟增長的主導(dǎo)，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長速度繼續(xù)高于發(fā)達國家?？萍歼M步的突飛猛進，經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，特別是信息技術(shù)繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的高速擴張，以及各國經(jīng)濟合作和協(xié)調(diào)加強等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎(chǔ)。

(三)行業(yè)綜觀及重要議題

目前,我國擁有全球手機近1/3產(chǎn)

量和約1/5的銷售市場,是全球最重要的手機生產(chǎn)銷售中心。國產(chǎn)手機市場占有率到2003年已達60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國際巨頭變成波導(dǎo)、tcl、夏新等本土企業(yè)。國產(chǎn)品牌手機終于打破了洋品牌在中國市場長達十年的壟斷格局。在不久前結(jié)束的”中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意度調(diào)查”中,國產(chǎn)品牌以絕對優(yōu)勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產(chǎn)品牌手機正逐漸占據(jù)市場競爭的制高點,成為國內(nèi)手機市場的主導(dǎo)力量。

國內(nèi)手機廠商在努力開拓國內(nèi)市場的同時,進一步加大開拓國際市場力度,他們紛紛在國外開設(shè)辦事機構(gòu)，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國產(chǎn)品牌手機出口占國內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競爭的加劇，國內(nèi)手機廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費用日益成為各大手機廠商盈利的瓶

頸。同時技術(shù)上的劣勢亦難以對抗日趨激烈的國際品牌的競爭?？梢哉f，國產(chǎn)品牌手機的發(fā)展已進入一個新時期,即從規(guī)模擴張階段轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量和技術(shù)水平階段.。國產(chǎn)品牌應(yīng)該利用國內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機設(shè)計到組裝制造，從散件到整機的完整移動通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強國內(nèi)采購配套,降低成本，減少不確定性風(fēng)險,加快自身發(fā)展;要上國產(chǎn)品牌手機大量出口的臺階，改變目前國產(chǎn)品牌手機出口較少的現(xiàn)狀,在國外廣闊的市場上尋找發(fā)展的機會;同時,國產(chǎn)品牌還應(yīng)加強核心技術(shù)的研制開發(fā),形成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，增強國際競爭力。

此外，在國內(nèi)外激烈的競爭下，手機業(yè)步入微利時代，不少國內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實施產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋找新的利潤增長點，能否成功實施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計劃，亦成為國內(nèi)眾多手機制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核

心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計劃投巨資進軍汽車業(yè)，未來機遇和挑戰(zhàn)并存。

二、公司分析

(一)公司業(yè)績分析

從2003年的年報來看，公司全年實現(xiàn)凈利億元，每股收益高達元，凈資產(chǎn)收益率達%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長%(達億元)，其中手機(含小靈通)收入占總收入達%(達億元)，同比增長61%。而在2001年，夏新電子的手機收入僅占總收入的%(億元)。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和手機產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營業(yè)收入的毛利率也從2001年的%提高到34%，每股收益也從2001年的-元增長到2003年的元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術(shù)開發(fā)費的計提

從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠遠高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進展相當順利，為今后的發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。

夏新手機的市場定位是中高端移動通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機的平均銷售價格高于國產(chǎn)手機品牌中平均價格，平均毛利率也高達34%。高價格帶來的高利潤，必將引來國內(nèi)甚至國外企業(yè)的競爭，而且中高端手機市場歷來是國外品牌的傳統(tǒng)領(lǐng)地，可以預(yù)見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。

同時應(yīng)注意到，公司的“應(yīng)收票據(jù)”在2003年增加了386858萬元，達942026萬元，增幅達70%，高額的“應(yīng)收票據(jù)”是否會變成令人頭疼的“應(yīng)收賬款”值得重點關(guān)注。

總體看來，公司的各項財務(wù)指標均在好轉(zhuǎn)，股東權(quán)益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉(zhuǎn)率更是高達100天，如果存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實際價值將被大打折扣。巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構(gòu)成極大的壓力。

(二)公司的未來表現(xiàn)——swot分析

s：強項，優(yōu)勢

(外部)在國內(nèi)有較高的知名度，2003年評選為“中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌，是國內(nèi)主要手機生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機)市場占有率達6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。

(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營銷隊伍及良好營銷策略，較強的科研開發(fā)能力，加上具遠見卓識的管理層，致力于發(fā)展國產(chǎn)手機的“次核心技術(shù)”，成功地實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。

w：弱項，劣勢

(外部)手機業(yè)竟爭日趨激烈，行業(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機打天下已顯得有點力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農(nóng)村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢不容樂觀。

(內(nèi)部)公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術(shù)生產(chǎn)型企業(yè)?？埔陨蠈W(xué)歷僅占員工總?cè)藬?shù)16%;公司實施的股票激勵制度僅限于公司的管理層及技術(shù)人員，激勵機制不夠全面;從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，夏新電子有限公司持有%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨大，極易造成過多的關(guān)聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標使用費，未能作出合

理的解釋，易產(chǎn)生誠信危機;公司產(chǎn)能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進軍并無任何優(yōu)勢的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險性，對公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。

o：機會，機遇

(外部)展望未來，中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，城市化進程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機市場的發(fā)展提供了良好的消費環(huán)境，手機消費需求仍將旺盛。消費者對新功能和新設(shè)計的追求，仍將推動產(chǎn)品的更新和市場的增長。同時，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與應(yīng)用內(nèi)容的豐富，將加速消費需求的更新。在這些有利因素的帶動下。據(jù)預(yù)計，今后5年，中國手機市場將以%的復(fù)合增長率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長，2008年市場銷售額將達到1200億元。

(內(nèi)部)公司曾是我國最知名的激光影碟機制造商，夏新品牌具有較高的市場知名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

t：威脅，競爭對手

(外部)目前手機市場的竟爭越來越激烈，不斷的價格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤步入微利時代，國內(nèi)競爭對手主要來自波導(dǎo)、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進一步放開，國際品牌對行業(yè)的沖擊更加嚴重，而國外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對于80%的收入靠手機銷售的夏新公司來說，未來形式更加

嚴竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風(fēng)險性。盡管2003年公司業(yè)績顯赫，但公司未來形式嚴峻，不容樂觀。

(三)公司的行業(yè)競爭分析

2003年中國生產(chǎn)手機億部，成為全球最大移動通信終端生產(chǎn)國。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國內(nèi)手機市場占有率排名，波導(dǎo)以942萬臺銷量成為冠軍，市場占有率達14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場占有率位居第六位。現(xiàn)在國內(nèi)手機生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導(dǎo)、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主。現(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關(guān)2003財務(wù)比率計算行業(yè)平均指標來對比分析夏新公司的競爭力水平：

名稱速動比率現(xiàn)金比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負債比率長期負債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營利潤率

波導(dǎo)股份

tcl集團

深康佳

中科健

中興通訊

大唐電信

夏新電子

行業(yè)平均

從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對較低;公司的現(xiàn)金比率遠遠高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的;公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為同行業(yè)最高，遠遠高于同業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款的管理是同行業(yè)最好的;股權(quán)比率亦屬同業(yè)較高水平，相對地資產(chǎn)負債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權(quán)率、高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)資本結(jié)構(gòu);長期負債率遠高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術(shù)開發(fā)費(按銷售額的6%計提)，這為公司經(jīng)后加大技術(shù)投入及未來的發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ);存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨

占資產(chǎn)總額的比例達30%，巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構(gòu)成極大的壓力;主營利潤率高達34%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。

從以上指標分析可見，公司各項指標大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競爭力。

(四)公司專業(yè)分析

夏新電子(600057)：公司總股本億股，流通股億股，公司作為一家成長中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。2003年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入億元;實現(xiàn)凈利潤億元。其中，手機類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的%，夏新手機仍是國內(nèi)手機品牌中利潤最高的企業(yè)，毛利率%，手機產(chǎn)品市場占有率居國產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場占有率居第三名。公司主營手機、dvd、液晶電腦及視聽設(shè)備，自2001年公司管理層把握新的市場機遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手

機，同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術(shù)中心，設(shè)立博士后工作站，科研實力在同行業(yè)首屈一指，針對數(shù)字化技術(shù)變更周期短、更新快的特點，公司選擇特定技術(shù)領(lǐng)域，形成自己的核心技術(shù)優(yōu)勢。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領(lǐng)域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

(五)公司分析總結(jié)

以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公

司的現(xiàn)金比率為亦遠高于行業(yè)平均水平，公司目前經(jīng)營較穩(wěn)定，2003年取得了良好的業(yè)績，加之公司有良好的現(xiàn)金流，并有大量的貨幣資金，增強了公司的償債能力，因此從目前公司的財務(wù)狀況來看，貸款給公司相對風(fēng)險較低。從現(xiàn)金流量表中來看，公司投資活動支付的現(xiàn)金近3億元，公司加大了對外擴張的力度，從有關(guān)公告中可知，公司將面臨又一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，投資于與主業(yè)不相關(guān)的it業(yè)及汽車電子業(yè)，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風(fēng)險性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉(zhuǎn)型投資的成功與否，未來的潛在償債風(fēng)險較大，銀行應(yīng)充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計貸款風(fēng)險水平。

從投資者的角度來看，公司業(yè)績從最近幾年看呈高速增長態(tài)勢，2003年每

股收益達元，凈資產(chǎn)收益率達%，投資者取得了豐厚的投資回報。從財務(wù)結(jié)構(gòu)上分析，公司股權(quán)比率為%,高于行業(yè)平均水平，高股權(quán)率意味著高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。在獲取高回報的同時，投資者應(yīng)充分考慮其投資的未來的風(fēng)險性，首先從公司的主業(yè)來看，手機業(yè)競爭日趨激烈，加之國外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機業(yè)步入微利時代，預(yù)計公司主營業(yè)務(wù)利潤將呈下降趨勢，盡管公司擬實行多元化戰(zhàn)略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點將轉(zhuǎn)向多元化的家電、it、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在公司未涉及的行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風(fēng)險。

從收購者的角度來看，公司的驕人的業(yè)績，成長性及高凈資產(chǎn)收益率(42%)，使得公司有著較高收購價值，同時也意味著需高額的收購成本。而從目前公司的股票市價來看，市盈率不到10

倍，市場價值被低估，亦極具投資潛力與收購價值。目前公司主業(yè)突出，且在技術(shù)上也處于國內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先地位，對“主業(yè)偏好”的收購者極具吸引力。同時公司豐富的營銷經(jīng)驗、完整的營銷體系及網(wǎng)絡(luò)，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗，更是使收購者所看重。因此從整個公司的基本面上分析，夏新公司對收購者極具收購價值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績股票激勵實施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績息息相關(guān)。自2001年公司管理層把握新的市場機遇，從家電產(chǎn)品轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機，實現(xiàn)了成功的生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，取得了驕人的業(yè)績，但隨著競爭的日趨激烈，產(chǎn)生了缺乏新業(yè)務(wù)增長點的困擾同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在未來的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應(yīng)重點在以下幾方面努力：

投資——明確未來投資重點;市場——尋找新的業(yè)務(wù)增長點;合作——強化價值鏈，擴大合作領(lǐng)域;競爭——增強核心競爭力，尋找發(fā)展機會;技術(shù)——發(fā)展自己的核心技術(shù)，積極研發(fā)新產(chǎn)品。

第三篇：股份有限公司財務(wù)分析報告

財務(wù)分析報告如同企業(yè)的健康情況檢查表，對企業(yè)來說至關(guān)重要。為此，xiexiebang.com范文大全小編專門為大家整理了關(guān)于財務(wù)分析報告范文和材料，希望對大家的工作和生活有幫助。

一、簡介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號文、廈門市經(jīng)濟體制改革委員會廈體改(1996)080號文批準,在對廈新電子有限公司進行部分改組的基礎(chǔ)上,由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設(shè)備(集團)公司等六個股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)中國證監(jiān)會(1997)176號文批準,以向社會公眾募股方式設(shè)立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999實施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003實施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現(xiàn)有總股本42984萬股，其中：國家股1468.8萬股,境內(nèi)法人股24235.2萬股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人:柳學(xué)宏。主要經(jīng)營聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動化產(chǎn)品及其他機械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的80%以上，成為國內(nèi)主要的手機制造商之一。中國XX。

(二)國內(nèi)及國際未來經(jīng)濟展望

十六大報告對于中國未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國將全面進入小康社會。未來20年，中國經(jīng)濟將再翻一番，對于中國本土的公司來說，這將是一個爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國際經(jīng)濟巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進入中國市場的同時，一批中國本土公司已經(jīng)成長起來了，尤其在家電、手機、服裝等行業(yè)，中國本土公司已經(jīng)出手國際牌了;未來20年，一定會有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經(jīng)濟方面，世界經(jīng)濟總體呈現(xiàn)走強態(tài)勢。預(yù)計在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟的年均增長率將高于20世紀90年代，可望達到3.5-4%;發(fā)達國家依然將是世界經(jīng)濟增長的主導(dǎo)，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長速度繼續(xù)高于發(fā)達國家?？萍歼M步的突飛猛進，經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，特別是信息技術(shù)繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的高速擴張，以及各國經(jīng)濟合作和協(xié)調(diào)加強等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎(chǔ)。

(三)行業(yè)綜觀及重要議題

目前,我國擁有全球手機近1/3產(chǎn)量和約1/5的銷售市場,是全球最重要的手機生產(chǎn)銷售中心。國產(chǎn)手機市場占有率到2003年已達60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國際巨頭變成波導(dǎo)、tcl、夏新等本土企業(yè)。國產(chǎn)品牌手機終于打破了洋品牌在中國市場長達十年的壟斷格局。在不久前結(jié)束的“中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意度調(diào)查”中,國產(chǎn)品牌以絕對優(yōu)勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產(chǎn)品牌手機正逐漸占據(jù)市場競爭的制高點,成為國內(nèi)手機市場的主導(dǎo)力量。

國內(nèi)手機廠商在努力開拓國內(nèi)市場的同時,進一步加大開拓國際市場力度,他們紛紛在國外開設(shè)辦事機構(gòu)，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國產(chǎn)品牌手機出口占國內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競爭的加劇，國內(nèi)手機廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費用日益成為各大手機廠商盈利的瓶頸。同時技術(shù)上的劣勢亦難以對抗日趨激烈的國際品牌的競爭?？梢哉f，國產(chǎn)品牌手機的發(fā)展已進入一個新時期,即從規(guī)模擴張階段轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量和技術(shù)水平階段.。國產(chǎn)品牌應(yīng)該利用國內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機設(shè)計到組裝制造，從散件到整機的完整移動通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強國內(nèi)采購配套,降低成本，減少不確定性風(fēng)險,加快自身發(fā)展;要上國產(chǎn)品牌手機大量出口的臺階，改變目前國產(chǎn)品牌手機出口較少的現(xiàn)狀,在國外廣闊的市場上尋找發(fā)展的機會;同時,國產(chǎn)品牌還應(yīng)加強核心技術(shù)的研制開發(fā),形成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，增強國際競爭力。

此外，在國內(nèi)外激烈的競爭下，手機業(yè)步入微利時代，不少國內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實施產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋找新的利潤增長點，能否成功實施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計劃，亦成為國內(nèi)眾多手機制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計劃投巨資進軍汽車業(yè)，未來機遇和挑戰(zhàn)并存。

二、公司分析

(一)公司業(yè)績分析

從2003年的年報來看，公司全年實現(xiàn)凈利6.14億元，每股收益高達1.43元，凈資產(chǎn)收益率達41.98%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長51.94%(達68.17億元)，其中手機(含小靈通)收入占總收入達87.5%(達5.96億元)，同比增長61%。而在2001年，夏新電子的手機收入僅占總收入的16.66%(1.65億元)。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和手機產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營業(yè)收入的毛利率也從2001年的17.55%提高到34%，每股收益也從2001年的-0.22元增長到2003年的1.43元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術(shù)開發(fā)費的計提從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠遠高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進展相當順利，為今后的發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。

夏新手機的市場定位是中高端移動通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機的平均銷售價格高于國產(chǎn)手機品牌中平均價格，平均毛利率也高達34%。高價格帶來的高利潤，必將引來國內(nèi)甚至國外企業(yè)的競爭，而且中高端手機市場歷來是國外品牌的傳統(tǒng)領(lǐng)地，可以預(yù)見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。

同時應(yīng)注意到，公司的“應(yīng)收票據(jù)”在2003年增加了386858萬元，達942026萬元，增幅達70%，高額的“應(yīng)收票據(jù)”是否會變成令人頭疼的“應(yīng)收賬款”值得重點關(guān)注。

總體看來，公司的各項財務(wù)指標均在好轉(zhuǎn)，股東權(quán)益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉(zhuǎn)率更是高達100天，如果存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實際價值將被大打折扣。巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構(gòu)成極大的壓力。

(二)公司的未來表現(xiàn)——swot分析

s：強項，優(yōu)勢

(外部)在國內(nèi)有較高的知名度，2003年評選為“中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌，是國內(nèi)主要手機生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機)市場占有率達6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。

(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營銷隊伍及良好營銷策略，較強的科研開發(fā)能力，加上具遠見卓識的管理層，致力于發(fā)展國產(chǎn)手機的“次核心技術(shù)”，成功地實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。

w：弱項，劣勢

(外部)手機業(yè)竟爭日趨激烈，行業(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機打天下已顯得有點力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農(nóng)村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢不容樂觀。

(內(nèi)部)公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術(shù)生產(chǎn)型企業(yè)專科以上學(xué)歷僅占員工總?cè)藬?shù)16%;公司實施的股票激勵制度僅限于公司的管理層及技術(shù)人員，激勵機制不夠全面;從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，夏新電子有限公司持有56.38%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨大，極易造成過多的關(guān)聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標使用費，未能作出合理的解釋，易產(chǎn)生誠信危機;公司產(chǎn)能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進軍并無任何優(yōu)勢的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險性，對公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。

o：機會，機遇

(外部)展望未來，中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，城市化進程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機市場的發(fā)展提供了良好的消費環(huán)境，手機消費需求仍將旺盛。消費者對新功能和新設(shè)計的追求，仍將推動產(chǎn)品的更新和市場的增長。同時，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與應(yīng)用內(nèi)容的豐富，將加速消費需求的更新。在這些有利因素的帶動下。據(jù)預(yù)計，今后5年，中國手機市場將以7.7%的復(fù)合增長率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長，2008年市場銷售額將達到1200億元。

(內(nèi)部)公司曾是我國最知名的激光影碟機制造商，夏新品牌具有較高的市場知名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

t：威脅，競爭對手

(外部)目前手機市場的竟爭越來越激烈，不斷的價格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤步入微利時代，國內(nèi)競爭對手主要來自波導(dǎo)、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進一步放開，國際品牌對行業(yè)的沖擊更加嚴重，而國外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對于80%的收入靠手機銷售的夏新公司來說，未來形式更加嚴竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風(fēng)險性。盡管2003年公司業(yè)績顯赫，但公司未來形式嚴峻，不容樂觀。

(三)公司的行業(yè)競爭分析

2003年中國生產(chǎn)手機1.73億部，成為全球最大移動通信終端生產(chǎn)國。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國內(nèi)手機市場占有率排名，波導(dǎo)以942萬臺銷量成為冠軍，市場占有率達14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場占有率位居第六位?，F(xiàn)在國內(nèi)手機生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導(dǎo)、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主?，F(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關(guān)2003財務(wù)比率計算行業(yè)平均指標來對比分析夏新公司的競爭力水平：

名稱速動比率現(xiàn)金比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負債比率長期負債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營利潤率

波導(dǎo)股份74.080.499.5432.460.681.232.6416.94

tcl集團110.870.235.1129.720.73.832.7221.88

深康佳a82.690.1912.0331.560.680.062.2514.99

中科健a61.140.06--14.680.852.07--7.76

中興通訊85.10.39--31.990.684.17--36.74

大唐電信91.290.16--29.940.73.78--28.43

夏新電子80.110.3841.1733.650.665.015.4833.98

行業(yè)平均83.610.279.6929.140.712.881.8722.96

從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對較低;公司的現(xiàn)金比率遠遠高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的;公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為同行業(yè)最高，遠遠高于同業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款的管理是同行業(yè)最好的;股權(quán)比率亦屬同業(yè)較高水平，相對地資產(chǎn)負債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權(quán)率、高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)資本結(jié)構(gòu);長期負債率遠高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術(shù)開發(fā)費(按銷售額的6%計提)，這為公司經(jīng)后加大技術(shù)投入及未來的發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ);存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨占資產(chǎn)總額的比例達30%，巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構(gòu)成極大的壓力;主營利潤率高達34%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。

從以上指標分析可見，公司各項指標大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競爭力。

(四)公司專業(yè)分析

夏新電子(600057)：公司總股本4.29億股，流通股1.72億股，公司作為一家成長中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。2003年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入68.17億元;實現(xiàn)凈利潤6.14億元。其中，手機類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的82.82%，夏新手機仍是國內(nèi)手機品牌中利潤最高的企業(yè)，毛利率37.76%，手機產(chǎn)品市場占有率居國產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場占有率居第三名。公司主營手機、dvd、液晶電腦及視聽設(shè)備，自2001年公司管理層把握新的市場機遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機，同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術(shù)中心，設(shè)立博士后工作站，科研實力在同行業(yè)首屈一指，針對數(shù)字化技術(shù)變更周期短、更新快的特點，公司選擇特定技術(shù)領(lǐng)域，形成自己的核心技術(shù)優(yōu)勢。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領(lǐng)域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

(五)公司分析總結(jié)

以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公司的現(xiàn)金比率為0.38亦遠高于行業(yè)平均水平，公司目前經(jīng)營較穩(wěn)定，2003年取得了良好的業(yè)績，加之公司有良好的現(xiàn)金流，并有大量的貨幣資金，增強了公司的償債能力，因此從目前公司的財務(wù)狀況來看，貸款給公司相對風(fēng)險較低。從現(xiàn)金流量表中來看，公司投資活動支付的現(xiàn)金近3億元，公司加大了對外擴張的力度，從有關(guān)公告中可知，公司將面臨又一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，投資于與主業(yè)不相關(guān)的it業(yè)及汽車電子業(yè)，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風(fēng)險性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉(zhuǎn)型投資的成功與否，未來的潛在償債風(fēng)險較大，銀行應(yīng)充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計貸款風(fēng)險水平。

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從投資者的角度來看，公司業(yè)績從最近幾年看呈高速增長態(tài)勢，2003年每股收益達1.43元，凈資產(chǎn)收益率達41.98%，投資者取得了豐厚的投資回報。從財務(wù)結(jié)構(gòu)上分析，公司股權(quán)比率為33.65%,高于行業(yè)平均水平，高股權(quán)率意味著高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。在獲取高回報的同時，投資者應(yīng)充分考慮其投資的未來的風(fēng)險性，首先從公司的主業(yè)來看，手機業(yè)競爭日趨激烈，加之國外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機業(yè)步入微利時代，預(yù)計公司主營業(yè)務(wù)利潤將呈下降趨勢，盡管公司擬實行多元化戰(zhàn)略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點將轉(zhuǎn)向多元化的家電、it、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在公司未涉及的行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風(fēng)險。

從收購者的角度來看，公司的驕人的業(yè)績，成長性及高凈資產(chǎn)收益率(42%)，使得公司有著較高收購價值，同時也意味著需高額的收購成本。而從目前公司的股票市價來看，市盈率不到10倍，市場價值被低估，亦極具投資潛力與收購價值。目前公司主業(yè)突出，且在技術(shù)上也處于國內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先地位，對“主業(yè)偏好”的收購者極具吸引力。同時公司豐富的營銷經(jīng)驗、完整的營銷體系及網(wǎng)絡(luò)，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗，更是使收購者所看重。因此從整個公司的基本面上分析，夏新公司對收購者極具收購價值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績股票激勵實施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績息息相關(guān)。自2001年公司管理層把握新的市場機遇，從家電產(chǎn)品轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機，實現(xiàn)了成功的生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，取得了驕人的業(yè)績，但隨著競爭的日趨激烈，產(chǎn)生了缺乏新業(yè)務(wù)增長點的困擾同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在未來的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應(yīng)重點在以下幾方面努力：投資——明確未來投資重點;市場——尋找新的業(yè)務(wù)增長點;合作——強化價值鏈，擴大合作領(lǐng)域;競爭——增強核心競爭力，尋找發(fā)展機會;技術(shù)——發(fā)展自己的核心技術(shù)，積極研發(fā)新產(chǎn)品。

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第四篇：九陽股份有限公司財務(wù)分析報告

九陽股份有限公司財務(wù)分析報告

一、公司簡介

九陽股份有限公司，前身為山東九陽小家電有限公司，成立于2002年7月，2007年9月正式改制為股份公司。2008年5月28日首次公開發(fā)行股票。九陽是一家專注于豆?jié){機領(lǐng)域并積極開拓廚房小家電研發(fā)、生產(chǎn)銷售的現(xiàn)代化企業(yè)，現(xiàn)有員工兩千余人，平均年齡不超過30歲。目前九陽已形成跨區(qū)域的管理架構(gòu)，在濟南、杭州、蘇州等地建有多個生產(chǎn)基地。九陽一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的增長，近五年平均增長率均超過40%，自公司設(shè)立以來，主營業(yè)務(wù)未曾發(fā)生重大變化。目前，公司產(chǎn)品均采用自有品牌運營商模式經(jīng)營。

公司擁有自有品牌、自主研發(fā)、自有知識產(chǎn)權(quán)核心技術(shù)的綜合優(yōu)勢，建立了高效的研發(fā)體系，近年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例維持在2%左右，總額不斷上升，從而能夠在激烈的市場競爭環(huán)境中保持較高的毛利率和凈資產(chǎn)收益率。截至目前，公司共計擁有專利技術(shù)115項，其中發(fā)明專利6例，實用新型專利38項?，F(xiàn)已成為小家電行業(yè)著名企業(yè)，規(guī)模居行業(yè)前列。

二、公司的主要財務(wù)報表及分析

（一）資產(chǎn)負債表分析

1、資產(chǎn)分析

1.1資產(chǎn)總體分析

從資產(chǎn)負債表可以看出工司資產(chǎn)主要由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形遞延資產(chǎn)構(gòu)成，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大和多年的積累，公司非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重不斷提高，從2005年末的2.63%提高至2007年末16.38%，流動資產(chǎn)的比重不斷降低，從2005年末的97.37%下降至2007年末的83.62%。公司一直以來流動資產(chǎn)占比較高的比例、非流動資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)比例占比比較低的原因是與小家電行業(yè)特征及公司的經(jīng)營模式特點是密切相關(guān)的。公司一直以來比較注重研發(fā)、營銷和品牌投入，發(fā)揮自身的比較優(yōu)勢。在新產(chǎn)品早期引進階段，公司通過將訂單外包給其他生產(chǎn)廠商的方式，從而避免了大筆的廠房、生產(chǎn)線等資產(chǎn)開支，將節(jié)約下來的資金用于新產(chǎn)品的研發(fā)和營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。這樣就避免產(chǎn)品早期的規(guī)模不經(jīng)濟。隨著公司產(chǎn)品線上的日臻完善和小家電市場前景的日趨明朗，產(chǎn)品逐漸增加資本支出，擴充生產(chǎn)線，將原外包的訂單改為自主生產(chǎn)。預(yù)計未來三年，公司的非流動資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)投資比重將逐步提高。1.2 流動資產(chǎn)分析

1.2.1貨幣資金分析

2005-2007年貨幣資金分別為45.03億元、18.67億元、6.45億元，均占了資產(chǎn)總額的29%以上，特別是2007年更是達到39.26%，較2006年增幅達141.22%。主要影響因素有以下兩點：①公司2007年銷售收入較2006增長1.08倍，且貨款回籠情況良好，相應(yīng)增加了貨幣資金；②本期收到股東增資款8451萬元，導(dǎo)致貨幣資金增加較多。

2006年較2005年增幅達189.47%，主要原因是：①公司銷售收入較2005增長了24.25%，且貨款回籠情況良好，相應(yīng)增加了貨幣資金；

②根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍，導(dǎo)致2006年末貨幣資金合并數(shù)較2005年末數(shù)增加9411萬元。

1.2.2 應(yīng)收賬款分析

2005--2007年九陽股份應(yīng)收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。

從表中可以看出九陽股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直維持在15天以內(nèi)，這對于及時加快資金回收，加快資金周轉(zhuǎn)起到重要作用。

如果按照包括所有與銷售行為有關(guān)的應(yīng)收債權(quán)來計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，則為：

九陽股份采用賬齡分析法來計提壞賬準備，其比例如表，計提比例比較合理穩(wěn)?。?/p>

從表中可以看出九陽股份應(yīng)收賬款逐年攀升，2006、2007年應(yīng)收票據(jù)同期比增分別為5.56倍和4.10倍，應(yīng)收賬款同期比增10.63倍。其主要原因是：

①公司生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，預(yù)付供應(yīng)商款項增多，為提高品牌知名度，預(yù)付媒體廣告費增多；

②銷售收入迅速增長，相應(yīng)票據(jù)結(jié)算、應(yīng)收賬款增多，特別是公司銷售戰(zhàn)略調(diào)整，項大賣場銷售量增加，使得應(yīng)收票據(jù)增幅較大；

③并且根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍，導(dǎo)致2006年應(yīng)收賬款項增加。1.2.3存貨分析

九陽股份存貨采用永續(xù)存盤制的加權(quán)平均法核算，在資產(chǎn)負債日，采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量，按照單個存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的差額計提存貨跌價準備；包裝物、低值易耗品和其他周轉(zhuǎn)材料采用一次轉(zhuǎn)銷法進行攤銷。

公司存貨周轉(zhuǎn)率各年之間波動較大，尤其是2006年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增幅偏高，而在2007年明顯回落。2005年每兩個月周轉(zhuǎn)一次，2006年3個月周轉(zhuǎn)一次，到了2007年只需一個半月周轉(zhuǎn)一次。存貨周轉(zhuǎn)率反映出公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷能力。波動較大，主要原因是： ①2006年公司不推出新品，集中供貨。從而導(dǎo)致存貨水平提高；

②同時根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍，導(dǎo)致2006年存貨增加；

③2007年存貨管理方法和銷售預(yù)測能力有所改善，媒體廣告宣傳進一步加強，使得存貨周轉(zhuǎn)率逐漸恢復(fù)正常水平。

1.3非流動資產(chǎn)分析

1.3.1固定資產(chǎn)及在建工程的分析

九陽股份固定資產(chǎn)在2006-2007年大幅增加，金額由2005年末的0.038億元增加至2007年末的1.16億元，比重由2005年末1.73%增加至10.10%。特別是206年固定資產(chǎn)增幅達18.59倍，與杭州九陽納入資產(chǎn)負債表合并范圍密切有關(guān)。杭州九陽新廠區(qū)房屋建筑物于2006-2007年陸續(xù)竣工，導(dǎo)致固定資產(chǎn)大幅增加。在建工程下降。同時，因公司產(chǎn)能擴張的需要，自2005年以來步入了快速增長階段，固定資產(chǎn)等資本支出也相應(yīng)增多。

負債分析

1、負債總體分析

九陽股份2005-2007年流動負債占總負債的比重達到了100%，意味著九陽股份公司的負債全是流動負債。主要原因是：①隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴大和經(jīng)營實力的不斷增強，供應(yīng)商開始逐步接受公司的商業(yè)信用來替代直接收取現(xiàn)金貨款，從而節(jié)省大量的銀行借款； ②同時，公司的資產(chǎn)構(gòu)成中以變現(xiàn)性較強的流動資產(chǎn)為主，可以成本較低的流動負債來支撐，公司通過成功的大量使用流動負債融資，節(jié)約了巨額的財務(wù)費用，也保證了對供應(yīng)商付款的及時性及公司自身資金的安全，在資金的高效利用及風(fēng)險控制方面成效較大。

2、流動負債分析

2.1 應(yīng)付賬款分析

在公司的流動負債中，應(yīng)付賬款的金額和比重在近年來大幅上升，金額從2005年末的0.95億元上升至2007年末的4.50億元，占總負債的比重從2005年的64.17%上升至2007年末的65.63%。公司的應(yīng)付賬款隨著產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴大而相應(yīng)增加。2006年同期比增1.96倍，是由于杭州九陽納入資產(chǎn)負債表合并范圍，導(dǎo)致應(yīng)付賬款合并數(shù)增加2.29億元。2007年應(yīng)付賬款同期比增59.44%，主要原因為：公司在銷售不斷增加的情況下，生產(chǎn)規(guī)模相應(yīng)擴大，導(dǎo)致應(yīng)付供應(yīng)商貨款增加較多；同時公司調(diào)整了供應(yīng)合同，將賬期由原來的45天調(diào)整到60天，反映出公司商業(yè)信用加強，應(yīng)付賬款管理水平提高。同時，2007年末的應(yīng)付賬款4.50億元，以賬齡一年期的為主，而九陽股份的貨幣資金有45.03億元，相當寬裕。

2.2預(yù)收賬款分析

公司的預(yù)收賬款項主要來自于客戶的訂單預(yù)收款，報表表明2005-2007年預(yù)收賬款分別是0.36億元、0.78億元、0.64億元，2006年期末數(shù)較2005年增長1.19倍，2007年同比減少。雖然總金額增加，但占總負債的比重由2005年末的24.06%降低到2007年末的9.29%。預(yù)收款項占比下降的主要原因在于公司根據(jù)銷售形勢，收取銷售鋪底資金優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)所致，經(jīng)銷售商訂貨更多的采取了現(xiàn)款方式，而非以前預(yù)支部分貨款訂貨的方式。

（二）利潤表分析

下面根據(jù)財務(wù)比率分析九陽股份的盈利能力、經(jīng)營能力和償債能力。

1、盈利能力分析

1.1九陽股份的銷售利潤和利潤構(gòu)成分析

從上表可分析出： 1、2007年九陽股份的每股收益從3.2103下降到1.3475，下降的原因是由于股本擴大，分母增大稀釋了利潤。事實上九陽股份2007年的利潤達417070270.37元，比2006年的利潤119625828.84增加了248.65%。

2、九陽股份在2005-2007年的利潤率都穩(wěn)步上升，在2007年的營業(yè)利潤率和凈利潤率更是大幅上升，說明公司的經(jīng)營狀況良好，2007年公司的營業(yè)凈利率和凈利潤達到407192110.46和364514275.63。

對于多數(shù)盈利企業(yè)而言，三個利潤率的比較可歸納如下： 毛利率＞營業(yè)凈利率＞銷售凈利率

九陽股份的2005、2007的三個利潤率均符合盈利標準，2006年營業(yè)利潤率與凈利潤率基本持平，說明公司是一家盈利的企業(yè)。

1.2 資產(chǎn)報酬率

凈資產(chǎn)報酬率是股東最為關(guān)心的內(nèi)容，它體現(xiàn)股東每向企業(yè)投入一元錢能獲得的收益，而總資產(chǎn)報酬率則是反映企業(yè)綜合運用股東予債權(quán)人提供的資金創(chuàng)造利潤的能力。從以上兩項來看，公司在過去三年取得較好的發(fā)展，也給股東帶來了穩(wěn)健的收益。

2、營運能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。一般而言，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越高，平均賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，應(yīng)收賬款收回的越快。2005-2007年九陽股份應(yīng)收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。九陽股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直維持在15天以內(nèi)，這對于及時加收資金，加快資金周轉(zhuǎn)起到重要作用。

從上表可以看出，存貨周轉(zhuǎn)率各年之間波動較大，尤其是2006年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較正常水平增加了50%。公司管理層認為，這主要是公司在2006年不斷推出新品，公司集中供貨，從而導(dǎo)致存貨水平較往常有一定程度的提高。但公司通過引入先進的存貨管理方法和提高銷售預(yù)測準確率，使得公司2007年存貨的周轉(zhuǎn)率逐漸恢復(fù)至正常水平。

從表中可以看出：九陽股份的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有逐年上升的的趨勢，但是仍處于較好的水平，一方面體現(xiàn)了公司管理團隊的運營能力，另一方面也是公司缺乏可靠資金來源的情況下的必然選擇。

九陽股份一直以來固定資產(chǎn)比重較小，因此2005年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高。2006年末固定資產(chǎn)較2005年末增長18.59倍，主要是公司將子公司杭州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍所致。該公司新廠區(qū)房屋建筑物于2006-2007年陸續(xù)竣工，導(dǎo)致固定資產(chǎn)大幅度增加，從而2006年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低。

從上表可以看出：公司近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高，說明九陽的經(jīng)營效率維持在一個較高的水平。

3、償債能力分析 3.1短期償債能力分析

根據(jù)上表，九陽股份三年的流動比率都保持在1-2之間，速動比率保持在1左右，是一個比較安全的比率，說明企業(yè)的短期償債能力不錯。

3.2長期償債能力分析

從表中的數(shù)據(jù)可以看出，2007年的資產(chǎn)負債率一下子降低了14.61%，說明2007年公司的資產(chǎn)運行更加良好。

（三）現(xiàn)金流量表分析

1、現(xiàn)金流量表的比率分析 1.1流動性比率

從該指標看，九陽股份的短期償債能力總的趨勢是一年比一年強。

該指標反映企業(yè)本期的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足以抵付流動負債的倍數(shù)。從以上指標趨勢分析，九陽股份的債務(wù)償還能力逐年上升。

從現(xiàn)金內(nèi)部流入結(jié)構(gòu)來看，九陽股份近幾年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，2005-2007年分別占到98.93%、99.62%、96.20%，相當穩(wěn)定；投資活動現(xiàn)金流入中，2006年沒有現(xiàn)金流入，2005年、2007年處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額都占到100%；籌資活動現(xiàn)金流入中，2006年無現(xiàn)金流入，2005年、2007年100%是吸收投資所收到的現(xiàn)金。

從現(xiàn)金內(nèi)部流出結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出中，2005-2007年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金分別占到86.83%、86.33%、69.28%，2007年比重下降較明顯；投資活動現(xiàn)金流出中，構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金在2005年、2006年、2007年分別占比100%、100%、56.37%，特別值得關(guān)注的是2007年此項投資增速達到15.43倍，主要是用于杭州綠嘉和九陽豆業(yè)的組建以及杭州九陽研發(fā)中心的建設(shè)，公司加大投資規(guī)模，在未來可能帶來可觀收益，進一步增強盈利能力。

總結(jié)：

九陽的競爭優(yōu)勢

（1）市場優(yōu)勢

作為老牌的豆?jié){機生產(chǎn)商，九陽常年來都保持了較高的市場占有率，并且有不錯的口碑。截止2010年5月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，在眾多的豆?jié){機產(chǎn)品中，九陽豆?jié){機零售額占62.9%，零售量占58.8%,均價遠高于其他品牌的豆?jié){機。市場占有率和良好的口碑使得九陽豆?jié){機在競爭中有許多優(yōu)勢。

（2）技術(shù)優(yōu)勢 九陽豆?jié){機作為九陽公司的核心經(jīng)營產(chǎn)品，從1994年開始取得自動家用豆?jié){機的專利至今，在行業(yè)中可以說有著豐富的經(jīng)驗，其設(shè)計水平一流，較同行業(yè)的其他豆?jié){機技術(shù)更為成熟，每一次技術(shù)革新上，均早先一步。可以說，市面上現(xiàn)有豆?jié){機嗦宣傳的大部分功能，均是九陽率先開發(fā)研制的。

（3）人才優(yōu)勢

九陽公司的前身為山東九陽小家電有限公司，于07年改制為股份公司，公司的員工平均年齡不超過二十七歲，本科生及其以上文憑人員占公司總?cè)藬?shù)的90%以上，可以說，九陽這幾年來的持續(xù)強勁的發(fā)展，是九陽公司的人才戰(zhàn)略起到了重要的作用。相比其他公司，九陽這樣一個老牌卻又年輕的公司，無疑有著明顯的競爭力。

(4)營銷優(yōu)勢

公司在多年的市場營銷實踐中，逐步建立起了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的營銷體系。公司的營銷網(wǎng)絡(luò)由公司、一級經(jīng)銷商和銷售終端三個層次組成。公司通過嚴格的甄選標準和程序，選擇了450名一級經(jīng)銷商，以一級經(jīng)銷商為中心，在全國270多個地級城市、2000個縣級城市，建立起8000多個零售終端。同時，公司對零售終端進行統(tǒng)一視覺形象系統(tǒng)支持、對其業(yè)務(wù)人員進行統(tǒng)一培訓(xùn)，為終端提供信息、知識、人員等全方位支持，從而使公司的營銷網(wǎng)絡(luò)具有高度的一致性和協(xié)同性。此外，公司充分發(fā)揮高層協(xié)調(diào)的作用，通過與沃爾瑪、家樂福等為代表的全 球零售巨頭和以國美、蘇寧為代表的家電連鎖巨頭建立全面合作關(guān)系，為公司產(chǎn) 品在一線市場的銷售建立起高端平臺。同時，公司通過經(jīng)銷商的地區(qū)覆蓋能力將銷售網(wǎng)絡(luò)拓展至城鄉(xiāng)區(qū)域，極大地擴展了公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍的廣度和深度。這些都是規(guī)模較小的競爭對手難以達到的。

第五篇：東風(fēng)汽車股份有限公司財務(wù)分析報告

東風(fēng)汽車股份有限公司財務(wù)分析報告

財務(wù)報表是會計信息的重要載體，通過對財務(wù)報表的進一步分析和整理，可以更加全面的展示企業(yè)的整體財務(wù)狀況。本文選擇東風(fēng)汽車有限股份公司這一上市公司的財務(wù)報表作為研究對象，以該公司XX-XX兩年的基本財務(wù)報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合報表相關(guān)資料綜合運用財務(wù)分析的知識，對公司的財務(wù)狀況中的盈利能力;運營能力進行分析和評價，并發(fā)現(xiàn)其存在的問題，提出相應(yīng)改善意見

上市公司;財務(wù)報表分析;盈利能力;運營能力

一、東風(fēng)汽車股份有限公司簡介

東風(fēng)汽車股份有限公司是由東風(fēng)汽車公司于1998年獨家發(fā)起，將其下屬輕型車廠、柴油發(fā)動機廠、鑄造三廠為主體的與輕型商用車和柴油發(fā)動機有關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進行重組，采取社會募集方式設(shè)立的股份有限公司，1999年7月27日在上海證券交易所掛牌上市。XX年東風(fēng)汽車公司與日本日產(chǎn)汽車公司組建國內(nèi)汽車行業(yè)最大的合資公司——東風(fēng)汽車有限公司，東風(fēng)汽車股份有限公司的控股股東變更為東風(fēng)汽車有限公司。

公司經(jīng)營范圍為：汽車(小轎車除外)、汽車發(fā)動機及零部件、鑄件的開發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售;機械加工、汽車修理及技術(shù)咨詢服務(wù)。

二、東風(fēng)汽車利潤表分析

合并利潤表

營業(yè)利潤為萬元，其中投資收益為元，投資收益超大于營業(yè)利潤，表明企業(yè)在自己的經(jīng)營領(lǐng)域里處于下滑趨勢，市場份額減少，只好通過其他渠道尋求收益，以維持經(jīng)營。(二)利潤表水平分析

1、凈利潤或稅后利潤分析。凈利潤是指企業(yè)所有者最終取得的財務(wù)成果，或可供企業(yè)所有者分配或使用的財務(wù)成果。東風(fēng)汽車股份有限公司XX年實現(xiàn)凈利潤萬元，比上年減少了萬元，減少的幅度為%，減少幅度不是很大。從水平分析表看，公司凈利潤減少主要是營業(yè)利潤比上年減少

萬元引起的;由于營業(yè)外收入比上年增加了萬元，二者相抵，導(dǎo)致凈利潤下降了萬元。

2、利潤總額分析。利潤總額是反映企業(yè)全部財務(wù)成果的指標，它不僅反映企業(yè)的營業(yè)利潤，而且反映企業(yè)的營業(yè)外收支情況。東風(fēng)汽車股份有限公司利潤總額減少了萬元，關(guān)鍵原因是公司的營業(yè)外支出增加，公司的營業(yè)外支出增加了萬元，增加了%;同時，營業(yè)利潤減少也是導(dǎo)致利潤總額減少的因素，營業(yè)利潤比上年減少了萬元，減少幅度為%。同時，營業(yè)外收入的增加使利潤總額增加萬元，綜合作用的影響，導(dǎo)致利潤總額減少了萬元。

3、營業(yè)利潤分析。營業(yè)利潤是指企業(yè)營業(yè)收入與營業(yè)成本稅費、期間費用、資產(chǎn)減值損失、資產(chǎn)變動凈收益之間的差額。它既包括企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤，又包括企業(yè)公允價值變動凈收益和對外投資的凈收益，它反映了企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的財務(wù)成果。東風(fēng)汽車股份有限公司營業(yè)利潤的減少主要是營業(yè)成本增加和投資收益減少所致。營業(yè)成本比上年增加了萬元，增長率為%，投資凈收益比上年減少了萬元，減少幅度為%。但由于營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加、銷售費用、的增加以及管理費用、資產(chǎn)減值損失的減少，使增減相抵后營業(yè)利潤減少了萬元，減少%。

三、盈利能力分析

(一)盈利狀況

通過表中的數(shù)據(jù)，可以計算東風(fēng)汽車公司的主營業(yè)務(wù)收入XX年比XX年下降了%，XX年比XX年上漲了%;利潤總額XX年比XX年下降了%，XX年比XX年下降了%;凈利潤XX年比XX年下降了%，XX年比XX年下降了%。通過對比不難看出，東風(fēng)汽車公司07年至09年主營業(yè)務(wù)收入逐年增長，而利潤總額及凈利潤卻是逐年下降,主要原因應(yīng)該有原材料、燃料、動力等企業(yè)進行產(chǎn)品生產(chǎn)必不可少的物質(zhì)資料的價格影響，其價格的高低是影響成本的關(guān)鍵因素，從而也成了影響企業(yè)盈利能力的主要因素，與本行業(yè)有關(guān)的原材料，如鋼、銅、鋁、成品油等主要原材料的價格不斷上漲，使得產(chǎn)品成本大幅上漲，給公司的經(jīng)營工作帶來了一定難度。當然較高的銷售凈利潤也可能是依靠較大的資產(chǎn)或資本的投入來維持的，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)運用資源的效率和投資報酬率來判斷具體原因。

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問題、利潤是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)，也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此，對于投資者來說獲利能力分析是至關(guān)重要的，通過一些反映盈利能力指標的計算分析，對公司有一個比較客觀的評價，以確定投資的方向。在企業(yè)利潤的形成中，營業(yè)利潤是主要來源，分析與銷售有關(guān)的盈利能力的指標有銷售毛利率和

銷售凈利率，銷售毛利率是指企業(yè)一定時期毛利潤占銷售收入的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差;銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤占銷售收入的百分比。通過分析銷售利潤率，可以促進企業(yè)在擴大銷售的同時注意改善經(jīng)營管理，提高盈利水平。東風(fēng)汽車公司XX年到XX年毛利率與凈利率的計算結(jié)果如下表所示：

從表4中可以看出，無論是毛利率還是凈利率，東風(fēng)汽車公司近幾年的這兩個指標都在不斷下降，由于利潤為收入與成本的差，這說明東風(fēng)汽車公司的主營業(yè)務(wù)收入在增加，與銷售有關(guān)的盈利能力下降。

四、營運能力分析

營運能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資金的能力、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。通過營運能力分析可以了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和管理水平,找出經(jīng)營中存在的問題,采取措施,強化企業(yè)經(jīng)營管理,合理利用資金,改善財務(wù)狀況.營運能力分析包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。下面就反映營運能力的財務(wù)指標具體分析公司的營運能力。

營運能力指標計算表

勵國民購車的優(yōu)惠政策，各大汽車制造商出現(xiàn)供不應(yīng)求狀況，這對汽車行業(yè)來講，迎來了一個黃金發(fā)展期，公司必要進一步開拓市場，提高市場份額，加快存貨的周轉(zhuǎn)，節(jié)約現(xiàn)金流量。

五、東風(fēng)汽車存在的問題及解決方案

存在的問題

根據(jù)數(shù)據(jù)分析，東風(fēng)汽車公司近幾年財務(wù)上獲利能力有所降低，成本偏高，整體抗風(fēng)險能力不強，這些問題可能會影響東風(fēng)汽車未來的發(fā)展，成為隱患。

解決方案

(一)改善資本結(jié)構(gòu)，提高利用財務(wù)杠桿獲利的能力

第一、提高自身的信用等級，改善與各大銀行之間的關(guān)系，爭取更多的外部長期借款。

第二、提高自身的商業(yè)信用形象，爭取獲得供應(yīng)商的支持，得到更有利的還款計劃，利用短期借款的長期化來提高其財務(wù)杠桿的質(zhì)量。

(二)努力降低成本費用，增加企業(yè)利潤

第一、通過內(nèi)部技術(shù)改造，加快技術(shù)創(chuàng)新，增加產(chǎn)品的技術(shù)含量，掌握核心技術(shù)，形成獨具特色的核心產(chǎn)品，從而降低生產(chǎn)過程中的成本，推動企業(yè)在行業(yè)中取得超過平均利潤的利潤。

第二、通過同供應(yīng)商之間關(guān)系的改善和聯(lián)合，降低外購原材料過程中產(chǎn)生的成本，增加企業(yè)利潤。

第三、在支出管理方面下工夫，加強物資的內(nèi)部控制，提高原材料的利用率，降低制造成本，增加企業(yè)利潤。

第四、提高勞動生產(chǎn)率，加強內(nèi)部管理，提高產(chǎn)品質(zhì)量，開發(fā)新產(chǎn)品，進行產(chǎn)品更新?lián)Q代，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施，降低成本增加利潤，把原材料等價格上漲引起的成本上漲在內(nèi)部消化掉。

(三)加強和推廣企業(yè)間的合作，形成有利的競爭聯(lián)盟，提高整體抗風(fēng)險的能力近幾年來，由于外部市場競爭不斷加劇，使企業(yè)的風(fēng)險不斷加大，那么在這種情況下，要想使企業(yè)立于不敗之地，不僅要通過內(nèi)部技術(shù)改造來提高自身的競爭力，而且應(yīng)不斷加強與其他企業(yè)間的合作，尤其在技術(shù)聯(lián)合開發(fā)，營銷網(wǎng)絡(luò)共享，共建物流平臺，戰(zhàn)略性相互學(xué)習(xí)等方面的合作，進而形成有利的競爭聯(lián)盟。只有這樣才能使企業(yè)立于不敗之地，才能使企業(yè)不斷的做大做強。綜上所述汽車公司與盈利能力有關(guān)的指標，發(fā)現(xiàn)東風(fēng)汽車公司盈利能力有所下降，其主要原因有成本上升、競爭加劇等。在分析之后，本文又對以上存在的問題提出了一些解決辦法，如加強內(nèi)部管理、降低成本、加強企業(yè)間的合作，希望這些分析和解

決辦法對東風(fēng)汽車公司未來的經(jīng)營發(fā)展提供一定的參考價值。

東風(fēng)汽車集團股份有限公司財務(wù)經(jīng)營狀況;的分析研究;前言;隨著經(jīng)濟全球化和資本市場的快速發(fā)展，公司財務(wù)經(jīng)營;通過閱讀大量的文獻和期刊，筆者初步了解到財務(wù)經(jīng)營;文章以東風(fēng)汽車集團股份有限公司為例(此后簡稱：東;

1、企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況分析的概念及發(fā)展;財務(wù)經(jīng)營狀況分析的概念;財務(wù)經(jīng)營狀況分析是指其利益相關(guān)者和其他分析者采用;財務(wù)經(jīng)營狀況是企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果

東風(fēng)汽車集團股份有限公司財務(wù)經(jīng)營狀況

的分析研究

前言

隨著經(jīng)濟全球化和資本市場的快速發(fā)展，公司財務(wù)經(jīng)營狀況分析在社會經(jīng)濟活動中的地位和重要性日益顯著。社會市場經(jīng)濟競爭越來越激烈，這要求企業(yè)時時關(guān)注自身的發(fā)展狀況，以便在競爭中獲得更大的優(yōu)勢。財務(wù)分析是一種有效的管理方法，根據(jù)分析主體的需求客觀的科學(xué)的分析企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況。為企業(yè)的決策提供依據(jù)，以滿足信息使用者的所關(guān)注的企業(yè)發(fā)展需求。

通過閱讀大量的文獻和期刊，筆者初步了解到財務(wù)經(jīng)營狀況分析的實質(zhì)性內(nèi)容，已經(jīng)可以根據(jù)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)以及非財務(wù)指標，運用所學(xué)知識合理篩選信息以便計算出準確有效的財務(wù)指標數(shù)據(jù)。然后結(jié)合各種財務(wù)指標的聯(lián)系分析出案例企業(yè)真實的財務(wù)經(jīng)營狀況。

文章以東風(fēng)汽車集團股份有限公司為例(此后簡稱：東風(fēng)汽車)，筆者通過閱讀多種文獻和期刊材料深度挖掘財務(wù)經(jīng)營狀況的分析方法。力爭靈活運用財務(wù)分析的方法，理性客觀評價案例企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況，利用案例企業(yè)可公開獲得的財務(wù)及非財務(wù)相關(guān)信息為評價客體，通過經(jīng)驗數(shù)據(jù)、行業(yè)及政府統(tǒng)計數(shù)據(jù)、時間序列標準和主要競爭對手平均水平等方式確定評價標準，采用定量和定性相結(jié)合的評價方法。通過比較認識財務(wù)經(jīng)營狀況中存在的缺陷(指出問題)提出可行性的分析和合理化的建議，為企業(yè)的持續(xù)長久穩(wěn)定的發(fā)展獻計獻策。

1、企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況分析的概念及發(fā)展

財務(wù)經(jīng)營狀況分析的概念

財務(wù)經(jīng)營狀況分析是指其利益相關(guān)者和其他分析者采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，利用一定期間的會計核算及有關(guān)方面提供的資料，運用各項財務(wù)指標以全面、客觀地評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果及其發(fā)展趨勢，為有關(guān)各方的財務(wù)決策及風(fēng)險控制提供準確的信息依據(jù)的活動。

財務(wù)經(jīng)營狀況是企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果全面規(guī)范的體現(xiàn)。體現(xiàn)在企業(yè)資金來源、資金占用、資金周轉(zhuǎn)等情況。資金來源和占用反映了企業(yè)的償債能力，資金周轉(zhuǎn)情況反映了企業(yè)資金的營運能力，經(jīng)營成果反映了企業(yè)的盈利水平和盈利能力。財務(wù)經(jīng)營狀況主要體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所用者權(quán)益變動表和財務(wù)報表附注外，還要依據(jù)其他資料，如日常會計核算資料、財務(wù)情況說明書、統(tǒng)計資料、內(nèi)部管理報告、審計報告、業(yè)務(wù)資料，以及行業(yè)發(fā)展背景、市場信息、宏觀經(jīng)濟政策制度國際經(jīng)濟形勢等?？傮w來說，財務(wù)經(jīng)營狀況起到總結(jié)過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來的作用。

財務(wù)經(jīng)營狀況分析的意義是信息使用者實施決策和控制的有效工具，通過系統(tǒng)分析、深入研究，以評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、風(fēng)險狀況和發(fā)展前景等方面的情況。促進資源優(yōu)化配置，資金高效轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，提高整個社會的資源使用效率。

財務(wù)經(jīng)營狀況分析的作用：

(1)評價企業(yè)財務(wù)狀況，考核企業(yè)經(jīng)營管理效率

(2)深入分析，挖掘數(shù)據(jù)，改進工作，提高潛力，促使改善經(jīng)營管理

(3)為經(jīng)營理財決策提供科學(xué)合理的依據(jù)

財務(wù)經(jīng)營狀況分析的發(fā)展

財務(wù)經(jīng)營狀況分析是在社會資本性質(zhì)的逐漸變化中日益形成的。20世紀初開始于銀行信貸運作做中，后來由于社會經(jīng)濟的日益繁榮而形成一門學(xué)科體系。20世紀初壟斷資本主義為了獲得更多的剩余價值，大力發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟，這樣以致企業(yè)主大舉向金融機構(gòu)貸款，滿足生產(chǎn)的需要。在此樣的環(huán)境下銀行信貸服務(wù)快速的健全起來。為了保證貸款順利收回和實現(xiàn)銀行的經(jīng)濟效益，這要求銀行在發(fā)放貸款前要對貸款企業(yè)進行真實的評估。那么，銀行是怎樣對貸款企業(yè)進行較為科學(xué)的評估呢?要盡量規(guī)避風(fēng)險，保證貸款的安全回籠。保障貸款企業(yè)有足夠的償債能力，銀行建議貸款方制作財務(wù)報表。借此來決定是否提供貸款。

20世紀80年代后，對企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況指標的評價形成了以財務(wù)指標為主，非財務(wù)指標為補充的經(jīng)營狀況指標評價指標體系。隨著股份制經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展，財務(wù)經(jīng)營狀況的分析也豐富起來，投入這一學(xué)科的人士日益增加，財務(wù)分析的范圍和內(nèi)容也不斷完善。報表分析、財務(wù)能力分析及財務(wù)綜合分析的層次正在健全，也確保財務(wù)經(jīng)營狀況的真實性和信息的有效性。信息使用者可以系統(tǒng)了解企業(yè)財務(wù)營狀況的信息，關(guān)注

企業(yè)的償債能力和經(jīng)營成果，從而促進財務(wù)經(jīng)營狀況的發(fā)展，使之成為實用性很強的新學(xué)科和科研領(lǐng)域。

中外企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況的分析研究

、我國企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況的分析研究

在中國，財務(wù)經(jīng)營狀況分析的開展主要是在20世紀50年代以后，當時在計劃經(jīng)濟體制下，內(nèi)容主要是分析企業(yè)各項計劃的完成情況。改革開放以后，財務(wù)經(jīng)營狀況的分析越來越引起廣泛重視，20世紀中期我國市場經(jīng)濟起步，財務(wù)分析重點逐漸趨向企業(yè)的戰(zhàn)略管理和經(jīng)營決策等分析領(lǐng)域。

張新民是企業(yè)財務(wù)質(zhì)量分析理論的開創(chuàng)者，通過分析財務(wù)報表的科目，透視財務(wù)狀況質(zhì)量和企業(yè)的管理質(zhì)量?！豆矩攧?wù)分析：框架與超越》一文中指出采用不同的視角，重新布局企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況的架構(gòu)。借此，樊行健認為將經(jīng)濟分析與財務(wù)分析相配合，豐富財務(wù)分析的內(nèi)容。綜上是我國學(xué)者從不同的維度來研究財務(wù)分析的理論，可以看出僅僅是學(xué)術(shù)上的分析。實際中應(yīng)用性有待證實和考驗。

、國外企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況的分析研究

在國外，1895年紐約州銀行協(xié)會的經(jīng)理委員會要求他們的機構(gòu)貸款者提交書面的有簽字的資產(chǎn)負債表。1900年，紐約州銀行協(xié)會發(fā)布了申請貸款的標準表格。為了，準確估計企業(yè)的信用實力，銀行引用了財務(wù)指標的考核。

1930年，由于資本市場壟斷程度化的加深，企業(yè)籌資范圍逐漸擴大。因此，企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況的信息對公眾透明化。杜邦公司于上世紀中期依據(jù)財務(wù)指標的內(nèi)在聯(lián)系，提出了財務(wù)綜合分析法(DuPont Analysis)。

近年來，國外財務(wù)經(jīng)營狀況分析的體系取得了明顯進步。專家學(xué)社從不同的視角，思考企業(yè)財務(wù)狀況的分析方法。DuPont Analysis是目前范圍最廣的分析體系，將財務(wù)分析按分析技術(shù)劃分為橫向比較分析、時間序列分析、比率分析、實證分析，大大豐富了財務(wù)分析的內(nèi)容。將國內(nèi)外先進研究理論與上市公司歷年財務(wù)報告相結(jié)合，用一套完整的財務(wù)分析體系對其進行全面詳細的財務(wù)經(jīng)營狀況分析，是筆者研究的初衷。

2、東風(fēng)汽車公司的財務(wù)分析

改革開放以來，中國汽車工業(yè)進入了一個飛速發(fā)展的階段。隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，我國汽車消費需求在今后相當長的時期內(nèi)將保持較快增長。特別是中國加入WTO以后，中國汽車工業(yè)融入了世界汽車工業(yè)的大家庭，面臨著新的機遇和更嚴峻的挑戰(zhàn)。

那么如何提高資源的利用率和效率，因此此次論文，想通過研究東風(fēng)汽車公司的案例找到答案。為了對東風(fēng)汽車公司的財務(wù)經(jīng)營狀況的比較分析，首先對東風(fēng)汽車公司概況做一簡單介紹，進而對資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和趨勢比較分析，以揭示企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的增減變化及其發(fā)展趨勢。

公司的資產(chǎn)狀況分析

東風(fēng)汽車股份有限公司兩大主營業(yè)務(wù)是汽車事業(yè)和動力總成事業(yè)。即設(shè)計、制造和銷售東風(fēng)、日產(chǎn)系列輕型商用車,東風(fēng)康明斯發(fā)動機及東風(fēng)、日產(chǎn)系列輕型發(fā)動機。公司現(xiàn)有總資產(chǎn)億元，員工萬人。XX年銷售汽車萬輛，發(fā)動機銷量 萬臺,實現(xiàn)銷售收入198億元。在國內(nèi)汽車細分市場，中重卡、SUV、中客排名第一位，輕卡、輕客排名第二位，轎車排名第三位。XX年公司位居中國企業(yè)500強第20位，中國制造企業(yè)500強第5位。

資產(chǎn)負債分析

見附表1

負債比重在上升，而所有者權(quán)益比重卻在下降，負債有上年的%上升為本年的%，所有者權(quán)益由上年的%將為本年的%，顯示企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，股東權(quán)益所占的分量在逐漸減少，債權(quán)人的安全邊際也相應(yīng)地降低;負債所占的分量在逐漸增加，公司的償債能力在減弱。

東風(fēng)汽車的流動資產(chǎn)比重為%，很高，非流動資產(chǎn)比重為%，較低，因而屬于保守型資本結(jié)構(gòu)。在金融危機的影響下，這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以降低財務(wù)風(fēng)險，又擁有足夠的存貨以保證生產(chǎn)之需，是企業(yè)風(fēng)險處于降低水平，但由于低收益的流動資產(chǎn)只有大量資金，會降低資產(chǎn)的營運效率和盈利水平。

流動負債比重為%，長期負債比重為%，所有者權(quán)益比重為%，而動動資產(chǎn)比重為%，長期資產(chǎn)為%，即用于長期資產(chǎn)的資金由權(quán)益性融資和長期負債提供，用于流動資產(chǎn)的資金主要有流動負債提供，因而，東風(fēng)汽車的資本結(jié)構(gòu)為適中型資本結(jié)構(gòu)。

從圖中可看出，東風(fēng)汽車XX年年末的流動資產(chǎn)所需資金由全部流動負債和部分長期資金提供，是一種保守型的結(jié)構(gòu)。XX年年末流動資產(chǎn)所需資金雖也是由全部流動負債和部分長期資金提供，但長期資金提供的很少。這表明冬粉汽車在XX年中資產(chǎn)與資本間的搭配關(guān)系發(fā)生了變化，由保守型向趨于適中型轉(zhuǎn)變。

利潤分析

見附表2

(1)主營業(yè)務(wù)收入兩年內(nèi)都有不同程度的增長，XX年較XX年增長%，表明企

業(yè)處于穩(wěn)步發(fā)展時期。(2)XX年營業(yè)利潤的增長幅度高于主營業(yè)務(wù)收入的的增幅，達%，遠遠超過上的增幅，主要是因為XX年投資凈收益增幅很大。(3)管理費用和銷售費用在XX年的增長幅度超過了主營業(yè)務(wù)收入的增長幅度，在一定程度上影響了企業(yè)利潤的增速，在XX年企業(yè)重視這方面，在XX年管理費用和銷售費用的增長幅度就低于主營業(yè)務(wù)收入的增長幅度。(4)兩年內(nèi)營業(yè)外收入和營業(yè)外支出的變動情況異常，具體原因應(yīng)深入分析。(5)企業(yè)XX年利潤總額和凈利潤的增長幅度較上有明顯提高，其主要原因在于控制了管理費用和銷售費用和增大了股權(quán)投資。

現(xiàn)金流量分析

見附表3

企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，即經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，表明企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力和穩(wěn)定性較好，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況較好。企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-627,103,元，小于零，表明企業(yè)的擴大再生產(chǎn)的能力較強，企業(yè)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，參與市場資本運作、實施股權(quán)及債權(quán)投資鞥力較強。

企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-35,389,元，小于零，主要是因為企業(yè)在會計期間集中發(fā)生償還債務(wù)和支付籌資費用等業(yè)務(wù)，表明企業(yè)經(jīng)營活動與投資活動運轉(zhuǎn)良好，企業(yè)自身資金周轉(zhuǎn)已進入良性階段，企業(yè)債務(wù)負擔(dān)減輕，效益增強，自身能力支付各項籌資活動現(xiàn)金支出。

在XX—XX年三年間經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈急速上升趨勢，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈下降趨勢，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈先下降后上升的趨勢，現(xiàn)金流入量總體上呈上升趨勢。在XX—XX年三年間經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出呈先下降后上升的趨勢，急速上升趨勢，呈，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈下降趨勢，現(xiàn)金流入量總體上呈先下降后上升的趨勢。

綜上分析，在這三年間現(xiàn)金流量凈額只有XX年為正值，公司這三年來現(xiàn)金流量波動活動較大，這種波動主要源于公司投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量波動。從資產(chǎn)負債表中可以看出，企業(yè)總資產(chǎn)在本年有較大幅度的增長，成功地進行了資本擴張。其資金來源，%由銷售商品、提供勞務(wù)所得,表明企業(yè)的生產(chǎn)、銷售狀況很好。

財務(wù)能力分析(包括償債、營運、獲利、成長四方面)

(1)企業(yè)的營運資金在XX—XX這三年間變化不大，在XX年減少了很多，表明企業(yè)可用于償還流動負債的資金不足，短期償債能力減弱。企業(yè)的流動比率為%，說明企業(yè)流動資產(chǎn)多于短期債務(wù)。但該公司從XX年到XX年年末的流動比率不但降低，且低于一般公認標準(從一般經(jīng)驗看，流動比率為200%時，認為是比較合適的)，公司應(yīng)該采取措施，調(diào)整流動資產(chǎn)和流動負債的比例關(guān)系，以提高其短期償債能力。否則會發(fā)生財務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)信譽不良，給企業(yè)經(jīng)營帶來不利的影響。公司XX年末-XX年末速動比率在不斷減小，而且近三年的速動比率小于一般公認標準(一般人為，