第一篇：金融經(jīng)濟學作業(yè)5

一、金融經(jīng)濟學的發(fā)展階段及各階段典型理論核心思想和現(xiàn)實意義金融經(jīng)濟學是一門研究金融資源跨期有效配置的科學，它所要回答的問題是，商品經(jīng)濟的價值規(guī)律是否還能完全指導所有的經(jīng)濟主體（個人、機構、企業(yè)和政府等）在參與金融活動中所做的決策。它在微觀經(jīng)濟學的基本框架內(nèi)發(fā)展了金融理論的主要思想，并以此思想來觀察金融活動參與者的行為和他們之間的相互作用，從中探索金融交易過程中所蘊涵的經(jīng)濟學的普遍規(guī)律。金融經(jīng)濟學的發(fā)展可以分為以下四個階段：

（一）20世紀50年代以前：金融經(jīng)濟學的啟蒙時期

Crammer（1728）、Bernoulli（1738）對不確定性下的行為決策研究。Bachelier（1900）對股票價格隨機過程的研究，其結論是：股票價格變化是一個呈現(xiàn)出布朗運動特征的隨機游走過程，買者和賣者在交易股票時對股票價格變化的數(shù)學期望值都為零。Fisher（1930）的分離定理：企業(yè)的投資決策與企業(yè)家的偏好無關；企業(yè)的投資決策與融資決策無關。Keynes（1936）的投資理論：選美比賽。Von Neumann-Morgenstern（1944）：《博弈論與經(jīng)濟行為》中建立了不確定性下經(jīng)濟主體決策的期望效用理論，奠定了不確定環(huán)境下經(jīng)濟主體的偏好及效用函數(shù)的基本理論體系。

（二）20世紀50—60年代：金融經(jīng)濟學的奠基時代

1.Markowitz（1952）的證券組合理論首次將個體投資決策中面臨的收益與風險決策簡化為均值和方差這兩個具體的數(shù)學概念，并給出了風險—收益平面上的投資組合前沿。

馬柯維茲(1952，1959)的資產(chǎn)組合理論徹底改變了傳統(tǒng)金融學僅用描述性語言來表達金融學思想的方法，被稱作金融學的第一次革命。被稱為現(xiàn)代證券組合理論或投資理論的創(chuàng)始人馬柯維茲的貢獻既是資產(chǎn)定價理論的奠基石，也是整個現(xiàn)代金融理論的奠基石。這標志著現(xiàn)代金融（經(jīng)濟）學的發(fā)端。

2.Arrow and Debreu(1954)一般經(jīng)濟均衡存在定理的證明對一般經(jīng)濟均衡問題給出了富有經(jīng)濟含義的數(shù)學模型。主要貢獻：（1）第一個風險狀態(tài)下的總體均衡經(jīng)濟模型；（2）證券和證券市場在風險最佳分配中的作用；（3）Walrasian 均衡的存在性和最優(yōu)性；（4）不完全市場條件下，期貨市場的存在是總體均衡的先決條件。

3.Tobin(1958)的兩基金分離定理（每一種有效證券組合都是一種無風險資產(chǎn)與另一特殊的風險資產(chǎn)的組合）為CAPM模型的建立奠定了基礎。

4.Sharpe(1964)、Lintner(1965）、Mossin（1966）的CAPM的提出為現(xiàn)代資產(chǎn)定價理論奠定了基礎。該模型主要研究證券市場中的預期收益率與其風險之間的關系，以及均衡價格是如何形成的。CAPM模型是建立在一系列的假設條件之上的，這些假設條件如下：(1)投資者以某段時間內(nèi)的預期收益率和標準差來評價某資產(chǎn)組合；(2)在投資風險既定的條件下，投資者總是追求最大的收益率；在投資收益既定的條件下，投資者總是盡量回避較大的風險；(3)所有資產(chǎn)者有著相同的資產(chǎn)持有期，這樣的市場上所有投資者就可以按相同的無風險利率借款；(4)資本市場是一個完全市場，不存在資本與信息流動的阻礙，因此，假設沒有一個投資者的行為能大到影響整個證券市場，沒有交易成本和所得稅，所有投資者均可免費獲得所有有價值的信息；(5)資產(chǎn)無限可分，即投資者可購買一個股份的一部分，這樣可以保證投資者以任何比例分配其投資；(6)投資者有相同的預期，即對預期收益率、標準差、證券之間的協(xié)方差有相同的理解。

5.Modigliani and Miller(1958)首次應用無套利假設探討了“公司的財務政策是否會影響公司價值的問題”，提出了著名的MM定理，開創(chuàng)了現(xiàn)代公司金融理論的先河，并奠定了資本市場套利均衡和套利定價分析方法的基礎。

MM模型雖然在邏輯推理上得到了肯定，但是其資本結構和企業(yè)價值無關的結論在實踐中面臨挑戰(zhàn)，現(xiàn)實企業(yè)都比較重視資本結構對公司價值的影響，資產(chǎn)負債率在各部門的分布也都有一定的規(guī)律性。為了分析這一理論和實際的差異，Modigliani和Miller于1963年對自己的結論進行了修正，把企業(yè)所得稅因素納入到資本結構分析中。Modigliani和Miller的這一系列文章發(fā)表后，立即引起學術界的激烈爭論，許多學者維護自己的觀點，提出了反批評。這場論戰(zhàn)主要集中在以下四個方面：一是套利機會；二是個人財務杠桿與企業(yè)債務杠桿；三是風險等級；四是定理的實證檢驗。著名數(shù)理金融學家默頓曾對MM定理給予高度評價，MM理論是新舊理財學的分水嶺。應該可以說，MM定理是資本結構理論史上的一座“里程碑”，他的提出標志著現(xiàn)代資本結構理論的誕生，也預示著現(xiàn)代資本結構理論取代傳統(tǒng)資本結構理論成為資本結構理論的主流地位的革命的開始。

6.Debreu(1959)、Arrow(1964）將一般均衡模型推廣至不確定性經(jīng)濟中，為金融理論的發(fā)展提供了靈活而統(tǒng)一的分析框架。

7.Samuelson（1965）、Fama（1965）提出EMH理論。有效金融市場是指這樣的市場，證券價格總是可以充分反映可獲得信息變化的影響。EMH理論奠基于三個逐漸放松的假定之上。(1)投資者被認為是理性的，所以他們能對證券做出合理的價值評估；(2)在某種程度上投資者并非理性，但由于他們之間的證券交易是隨機進行的，所以他們的非理性會相互抵消，證券價格并不會受到影響；(3)在某些情況下，非理性的投資者會犯同樣的錯誤，但他們在市場中會遇到理性套利者，后者會消除前者對價格的影響。由此看出，投資者的理性是有效市場假說成立的必要條件，離開了投資者的理性，市場將不再有效。如果投資者的一些行為是非理性的，他們的行為肯定是隨機的、非系統(tǒng)的。有效市場假說是有關價格對影響價格的各種信息的反應能力、程度及速度的解釋，是關于市場效率的研究。Fama根據(jù)Roberts(1967)對資產(chǎn)定價有關的信息的分類提出了區(qū)分有效市場的三種類型：弱式有效、半強式有效和強式有效市場。(1)弱式有效性(Weak Form)：在弱式有效市場中，資產(chǎn)價格充分及時地反映了與資產(chǎn)價格變動有關的歷史信息，如歷史價格水平、價格波動性、交易量、短期利率等。因此，對任何投資者而言，無論投資者借助任何分析工具，都無法從歷史信息獲得超常收益。(2)半強式有效(Semi-strong From)：若資本市場中所有與資產(chǎn)定價有關的公開信息，包括歷史信息以及投資者從其他渠道獲得的公司財務報告、競爭性公司報告、宏觀經(jīng)濟狀況通告等，對資產(chǎn)價格變動沒有任何影響，我們稱這類市場為半強式有效市場。即對處于半強式有效市場的投資者來說，任何公開信息都不能獲取超額收益。(3)強式有效性(Strong Form)：強式有效性是市場有效性的最高層次。它表明所有與資產(chǎn)定價有關的信息，包括已經(jīng)公開的以及未公開的信息，都已經(jīng)充分地及時地包含在資產(chǎn)價格中，即價格反映了歷史的、當前的、內(nèi)幕的所有信息?？傊鲜鋈N市場水平中，投資者都無法利用相應的信息集獲得超常利潤。

（三）20世紀70年代：快速發(fā)展和形成時期

1.Black-Scholes（1973）、Merton（1973）的期權定價理論奠定了現(xiàn)代衍生金融工具和公司債券定價的基礎。

2.Ross(1976)的APT理論克服了CAPM中的模型檢驗的局限性。

3.Black（1972）的“零—βCAPM”、Rubinstein（1974，1976）、Kraus and Litzenberger（1978）的離散時間CAPM。

4.Merton（1969，1971，1973）的連續(xù)時間CAPM（ICAPM）等極大的發(fā)展了CAPM理論。

5.Harrison and Kreps（1979）發(fā)展的證券定價鞅理論對EMH的檢驗產(chǎn)生了深刻的影響。

6.Grossman and Stiglitz（1980）提出的關于EMH的“悖論”將信息不對稱問題引入經(jīng)典金融理論的分析框架之中。

7.Jensen and Meckling（1976）、Mayers（1984）、Ross（1977）、Leland and Pyle（1977）等在代理理論和信息經(jīng)濟學框架下發(fā)展了公司金融理論。

（四）80—90年代：現(xiàn)代金融理論的“百花齊放”時期

1.利率的期限結構理論及其發(fā)展；

2.金融契約理論和證券設計理論；

3.金融中介理論（Bodies的中介職能觀；信息生產(chǎn)職

能；流動性提供與風險管理職能；降低經(jīng)濟主體市場參與

成本的職能)；

4.資本市場理論（探討EMH有效性的各種證券市場異象

（Anomalies)的解釋理論）；

5.行為金融理論；

6.法與金融；

7.證券市場的微觀結構理論。

二、試評述期望效用理論的局限性及其解決方法 期望效用函數(shù)理論（Expected Utility Theory），期望效用函數(shù)理論是20世紀50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(Von Neumann and Morgenstern)在公理化假設的基礎上，運用邏輯和數(shù)學工具，建立了不確定條件下對理性人(rational actor)選擇進行分析的框架。不過，該理論是將個體和群體合而為一的。后來，阿羅和德布魯（Arrow and Debreu）將其吸收進瓦爾拉斯均衡的框架中，成為處理不確定性決策問題的分析范式，進而構筑起現(xiàn)代微觀經(jīng)濟學并由此展開的包括宏觀、金融、計量等在內(nèi)的宏偉而又優(yōu)美的理論大廈。

研究者針對以上問題提出了以下幾種使EU理論一般化的方式：

(1)Karmark(1978)提出主觀權重效用(Subjectively Weighted Utility，SWU)的概念，用決策權重替代線性概率，這可以解釋Allais問題和共同比率效應，但不能解釋優(yōu)勢原則的違背；

(2)擴展性效用模型（generalized utility model）。該類模型的特點是針對同結果效應和同比率效應等，放松預期效用函數(shù)的線性特征，或?qū)砘僭O進行重新表述，模型將用概率三角形表示的預期效用函數(shù)線性特征的無差異曲線，擴展成體現(xiàn)局部線性近似的扇行展開。這些模型沒有給出度量效用的原則，但給出了效用函數(shù)的許多限定條件；

(3)Kahneman和Tversky(1979)引入系統(tǒng)的非傳遞性和不連續(xù)性的概念，以解決優(yōu)勢違背問題；

(4)“后悔”的概念被引入，以解釋共同比率效應和偏好的非傳遞性；如Loomes和Sudgen（1982）所提出的“后悔模型”引入了一種后悔函數(shù)，將效用奠定在個體對過去“不選擇”結果的心理體驗上（放棄選擇后出現(xiàn)不佳結果感到

慶幸，放棄選擇后出現(xiàn)更佳結果感到后悔），對預期效用函數(shù)進行了改寫（仍然保持了線性特征）；

(5)允許決策權重隨得益的等級和跡象變化，這是對SWU的進一步發(fā)展；

(6)非可加性效用模型（non-additivity utility model）這類模型主要針對埃爾斯伯格悖論，該模型認為概率在其測量上是不可加的。

金融一班：趙文國學號：201050010059

第二篇：金融經(jīng)濟學

歐式看漲期權：期權給與期權購買者在未來某一給定日期，以某一確定價格K從期權出售

者處買入單位股票的權利，期權只有在到期日才能執(zhí)行。

一價定律：兩個具有相同支付的證券（或組合）的價格必定相同。即將如果x=y，則V(x)=V(y)支付空間：所有可能支付的集合無風險債券：是支付是一個正常數(shù)與未來實現(xiàn)的狀態(tài)無關的一種債券

期望效用函數(shù)：

偏好：參與者對所有可能消費計劃的一個排序。

偏好原理：偏好的兩個性質(zhì)：1.完備性，2.傳遞性

偏好的基本假設：1.不滿足性 2.連續(xù)性 3.凸性

凸性：

系統(tǒng)性風險：外在不確定性導致的風險，如宏觀經(jīng)濟走勢，市場資金供求，國際形勢等。非系統(tǒng)性風險：內(nèi)在不確定性產(chǎn)生的風險，如企業(yè)管理能力，投資決策，生產(chǎn)規(guī)模，信用等

級等。

狀態(tài)或有要求權：當狀態(tài)為ω時支付為1而在其他支付為0的證券。

效用函數(shù)：對于給定的偏好關系，我們可以給每一個消費計劃賦予一個實數(shù)，叫做它的效用。

從這個消費計劃到實數(shù)的映射叫做效用函數(shù)。

絕對風險厭惡：

消費者盡可能最大化自己的什么東西

不確定性：指經(jīng)濟主體對于未來的經(jīng)濟狀況(尤其是收益和損失)的分布范圍和狀態(tài)不能確知.偏好關系的必要假設

一般均衡：

福利經(jīng)濟學第一定理：對存在Arrow-Debreu證券市場的經(jīng)濟來說，均衡所達到的資源配置

是Pareto最優(yōu)的。

冗余證券：可以用其他證券復制其支付的證券。

MM定理：在完全證券市場下，企業(yè)價值只由它的投資決策而與其融資決策無關。資本結構與企業(yè)價值的關系

現(xiàn)金流的兩個基本要素：流量和流向

Arrow-Debreu證券與Pareto最優(yōu)之間的關系

股東的財務決策目標：1.增加自己的財富

2.按照自己的時間偏好安排現(xiàn)在與未來的消費

3.在預期未來可以獲得的消費與所要承受風險之間的權衡

無摩擦市場的條件：1.所有參與者都可以無成本參與證券市場

2.沒有交易成本

3.對于參與者的證券持有量沒有頭寸限制

4.個體參與者的交易不會影響證券價格

5.沒有稅收

如何應對系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風險的策略：系統(tǒng)性風險：可通過金融衍生產(chǎn)品，對沖策略；非

系統(tǒng)性風險：可通過分散投資決策來控制。

市場均衡須滿足哪些條件：1.給定狀態(tài)價格，每一參與者達到最優(yōu)化；2.證券市場出清 期望效用函數(shù)的性質(zhì)：獨立性公理：假設消費計劃c與c’相當于某一狀態(tài)有相同的消費路徑

并且c優(yōu)于c’，那么，如果我們把x換成另外一個消費路徑y(tǒng)，c與c’的排序不變。

第三篇：經(jīng)濟學作業(yè)

從汕頭市城鄉(xiāng)居民幸福指數(shù)思考中國人的幸福感

一、調(diào)查目的

為了解當前中國城鄉(xiāng)居民的生活質(zhì)量與主觀幸福感的現(xiàn)狀，探索可能會影響主觀幸福感受的若干因素，以期促進中國城鄉(xiāng)居民幸福生活與和諧發(fā)展，為建設社會主義和諧社會提出積極可行的建議。而汕頭特區(qū)作為中國改革開放時期最早開放的四個特區(qū)之一，其經(jīng)濟發(fā)展以及城鄉(xiāng)居民收入具有一定的代表性及特殊性，且由于學生長期生活于汕頭特區(qū)，對其經(jīng)濟發(fā)展以及城鄉(xiāng)居民收入有一定的了解及認識。加之近期汕頭特區(qū)最近正在舉行關于“汕頭市城鄉(xiāng)居民幸?！闭{(diào)查問卷，正好可以借用其調(diào)查問卷來分析結果。

二、數(shù)據(jù)結果與初步分析

（一）答題者基本信息：

1、年齡分布：參與此次問卷調(diào)查的人中，18-25歲的人占了41％，26-35歲的占了33％,36-45歲的占了15％,46-55歲的占了6％,56-65歲的占了2％。

2、性別分布：參與此次問卷調(diào)查的人中，男性占了58％，女性占了42％。

3、受教育程度：參與此次問卷調(diào)查的人中，受教育程度在初中及以下的占了12％，高中或中專的占了34％，大專占了29％，本科占了21％，碩士及研究生占了1％，博士占了1％。

4、家庭目前月平均收入情況：參與此次問卷調(diào)查的人中，月平均收入在1000-2000元的占了39％,2000-4000元的占了34％,4000-6000元的占了14％,6000-8000元的占了5％,8000-10000元的占了2％,10000-15000元的占了1％,20000元以上的占了1％。

（二）調(diào)查結果初步分析：

本次調(diào)查問卷從調(diào)查者的經(jīng)濟收入狀況、職務等方面來衡量此次調(diào)查的幸福指數(shù)。

在“對目前的家庭月收入水平是否滿意”一題中，選擇“非常滿意”的占了2％，選擇“滿意”的占了7％，選擇“一般”的占了38％，選擇“不滿意”的占了32％，選擇“非常不滿意”的占了19％。而選擇“不滿意”和“非常不滿意”的合起來占了51％。

在“對您的家庭投資選擇主要是”一題中，選擇“房產(chǎn)”的占了6％，選擇“股票”的占了10％，選擇“銀行存款”的占了20％，選擇“子女教育”的占了24％，選擇“健康”的占了17％，選擇“其他”的占了20％。

在對“職業(yè)”一題中，選擇“公務員”的占了4％，選擇“事業(yè)單位工作人員（含文教衛(wèi)研究單位）”占了16％，選擇“企業(yè)管理人員”的占了10％，選擇“工程技術人員”占了5％，選擇“工人及商業(yè)服務人員”占了13％，選擇“其他”的占了49％。在“對現(xiàn)在的職業(yè)是否滿意”一題中，選擇“非常滿意”的占了3％，選擇“滿意”的占了16％，選擇“一般”的占了49％，選擇“不滿意”的占了18％，選擇“非常不滿意”的占了18％。其中選擇“不滿意”的和“非常不滿意”的合起來占了36％。

在“對事業(yè)取得的成就滿意度”一題中，選擇“非常滿意”的占了2％，選擇“滿意”的占了12％，選擇“一般”的占了49％，選擇“不滿意”的占了34％。在“對汕頭現(xiàn)在的賺錢機會是否滿意”一題中，選擇“非常滿意”的占了1％，選擇“滿意”的占了4％，選擇“一般”的占了32％，選擇“不滿意”的占了35％，選擇“非常不滿意”的占了26％。其中選擇“不滿意”的和“非常不滿意”的合起來占了61％。

在“對在的住房條件是否滿意”一題中，選擇“非常滿意”的占了3％，選擇“滿意”的占了14％，選擇“一般”的占了36％，選擇“不滿意”的占了25％，選擇“非常不滿意”的占了19％。其中選擇“不滿意”的和“非常不滿意”的合起來占了44％。

在“對居住在汕頭的安全感（包括社會治安、人身財產(chǎn)安全等）如何”一題中，選擇“很有安全感”占了1％，選擇“有安全感”的占了13％，選擇“安全感不強”的占了54％，選擇“沒有安全感”的占了30％。后兩者合起來占了84％。在“對身體健康程度是否滿意”一題中，選擇“非常滿意”的占了6％，選擇“滿意”的占了20％，選擇“一般的”占了45％，選擇“不滿意”的占了12％，選擇“非常不滿意”的占了4％。

在“對汕頭就醫(yī)環(huán)境滿意度”一題中，選擇“非常滿意”的占了1％，選擇“滿意”的占了5％，選擇“一般”的占了29％，選擇“不滿意”的占了32％，選擇“非常不滿”意的占了30％。后兩者合起來占了62％。

在“感覺家庭生活幸福滿意度”一題中，選擇“非常幸?！钡恼剂?1％，選擇“幸?！钡恼剂?2％，選擇“一般”的占了37％，選擇“不幸?！钡恼剂?％，選擇“很不幸?！钡恼剂?％。

在“對業(yè)余生活滿意度”一題中，選擇“非常滿意”的占了4％，選擇“滿意”的占了20％，選擇“一般”的占了46％，選擇“不滿意”的占了18％，選擇“非常不滿意”的占了9％。

在“對人際關系交往滿意度”一題中，選擇“非常滿意”的占了6％，選擇“滿意”的占了32％，選擇“一般”的占了43％，選擇“不滿意”的占了12％，選擇“非常不滿意”的占了4％。

在“對汕頭交通狀況滿意度”一題中，選擇“滿意”的占了3％，選擇“一般”的占了19％，選擇“不滿意”的占了73％，選擇“說不清楚”的占了3％。在“對汕頭購物便利性滿意度”一題中，選擇“非常滿意”的占了9％，選擇“滿意”的占了31％，選擇“一般”的占了40％，選擇“不滿意”的占了21％，選擇“說不清楚”的占了1％。

在“對汕頭社會保障制度滿意度”一題中，選擇“滿意”的占了6％，選擇“一般”的占了35％，選擇“不滿意”的占了52％，選擇“說不清楚”的占了4％。在“與過去相比，您感覺目前您的精神緊張程度有何變化”一題中，選擇“壓力更大”的占了67％，選擇“壓力更小”的占了7％，選擇“沒什么變化”的占了17％，選擇“說不清楚”的占了7％。

在“對未來幸福滿意度”一題中，選擇“將會比現(xiàn)在更幸?！钡恼剂?7％，選擇“變化不大”占了29％，選擇“不幸福”的占了8％，選擇“沒想過”的占了13％。

在“最關注的社會問題”一題中，選擇“社會公平、正義”的占了12 %，選擇“人均可支配收入差距”的占了11％，選擇”社會保障體現(xiàn)”的占了11％，選擇“房價”的占了10％，選擇“醫(yī)療”的占了12％，選擇“教育公平”的占了10％，選擇“下崗再就業(yè)”的占了5％，選擇“社會安全”的占了12％，選擇“食品安全”的占了11％。

在“對汕頭人身份認同感”一題中，選擇“強烈認同”的占了18％，選擇“認同”的占了59％，選擇沒有歸屬感的占了21％。

在“對汕頭城市綠化、公共設施配套建設、文化場館建設等滿意度”一題中，選擇“非常滿意”的占了1％，選擇“滿意”的占了11％，選擇“一般”的占了42％，選擇“不滿意”的占了25％，選擇“非常不滿意”的占了18％。在“為現(xiàn)在的幸福感打分”一題中，選擇91-100分的占了6％，選擇81-90分的占了21％，選擇71-80分的占了27％，選擇61-70分的占了24％，選擇51-60分的占了19％。

在“對汕頭城市生活節(jié)奏滿意度”一題中，選擇“非常滿意”的占了4％，選擇“滿意”的占了25％，選擇“一般”的占了51％，選擇“不滿意”的占了11％，選擇“非常不滿意”的占了7％。

在“對汕頭鄰里人情滿意度”一題中，選擇“非常滿意”的占了6％，選擇“滿意”的占了30％，選擇“一般”的占了46％，選擇“不滿意”的占了10％，選擇“非常不滿意”的占了6％。

（三）結論與討論

在分析結果的時候，我們可以發(fā)現(xiàn)，城鄉(xiāng)居民的受教育水平、月平均收入、工作職務以及對其工作的成就感、自身身體狀況、人際交往、社會保障制度、鄰里關系、生活節(jié)奏、公共設施、交通狀況都在影響著人們主觀的“幸福感”。而且，當上述各方面呈正相關時，人們的幸福指數(shù)就越高，反之則越低。另一方面，目前汕頭城鄉(xiāng)居民還有大部分人在就業(yè)、工作成就感、住房條件、安全感、就醫(yī)環(huán)境、交通狀況、社會保障制度方面都覺得不滿意現(xiàn)狀，希望可以有所提高，這也成為影響居民幸福感的消極因素。但如果我們從以上所有方面來加強建設，相信會有一個更加幸福的氛圍。

根據(jù)上述材料，我們可以得出，城鄉(xiāng)居民收入、支出、經(jīng)濟狀況、身體狀況等與幸福指數(shù)有一定的相關聯(lián)系。我們的調(diào)查表明，大多數(shù)答題者對自身幸福感的評價比較高，選擇91-100分的占了6％，選擇81-90分的占了21％，選擇71-80分的占了27％，選擇61-70分的占了24％，選擇51-60分的占了19％。也就是說，大多數(shù)的答題者認為自己生活比較幸福。

幸福感是人們對生活質(zhì)量的評價，它既以人們生活的物質(zhì)條件為基礎，又與人們的主觀評價相關聯(lián)，也與社會發(fā)展狀況和社會的價值觀念相協(xié)調(diào)?？傮w上說，當前人們的幸福感水平在提高，但城鄉(xiāng)之間，以及不同年齡、不同教育程度、不同職業(yè)群體之間的幸福感有著不同程度的差異，這與他們各自的人生目標、參照群體、現(xiàn)實生活狀況有關。當然，各種社會因素都會對人們的生活幸福感產(chǎn)生一定程度的影響。生活幸福感的提升與社會結構、社會政策的發(fā)展有密切關系。中國正在進一步制定和完善保障全體人民共同富裕的社會政策并切實加以實施，以提高社會公平。這就是說，提升人們的幸福感必須樹立科學發(fā)展觀，追求經(jīng)濟、社會與人的協(xié)調(diào)發(fā)展。同時，還必須開展更加細致的調(diào)查和研究，了解不同層次人們獨特的需求和感受。值得一提的是，我們的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，人際關系，身體狀況，社會性狀等后天的因素對人們幸福感的影響很大。也就是說，在某種程度上，幸福感是可以通過個人的主觀努力去改善的。一個能夠自我解壓，情緒穩(wěn)定，決斷力好的人，往往也是那些自我感覺幸福的人；一個樂于助人，經(jīng)常與家人朋友保持聯(lián)系，人際關系融洽的人，大多生活愉快，感覺幸福。為了更好地提高人們的幸福感受，我們需要提升生活質(zhì)量，也需要調(diào)整個人的心理狀態(tài)，搞好人際關系，營造和諧家庭，提高身體健康水平，共同為建設社會主義和諧社會和小康社會而共同努力！

希望借著此份問卷，從汕頭城鄉(xiāng)居民幸福指數(shù)出發(fā)，來反映整個中國城鄉(xiāng)居民收入與支出的幸福感，雖然還有一些因素無法使得本次的調(diào)查完全反映出整個中國城鄉(xiāng)居民的幸福感，但也希望能夠由此來引發(fā)大家的思考。

第四篇：經(jīng)濟學作業(yè)

就近期出臺的財政政策和貨幣政策的看法 財政政策 ：財政政策指政府變動稅收和支出以便影響總需求進而影響就業(yè)和國民收入的政策。變動稅收是指改變稅率和稅率結構。

分類：擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策 將財政政策劃分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策，是根據(jù)財政政策調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟總量和結構中的不同功能來劃分的.（1）擴張性財政政策（又稱積極的財政政策）是指通過財政分配活動來增加和刺激社會的總需求；主要措施有：增加國債、降低稅率、提高政府購買和轉(zhuǎn)移支付。

（2）緊縮性財政政策（又稱適度從緊的財政政策）是指通過財政分配活動來減少和抑制總需求；主要措施有：減少國債、提高稅率、減少政府購買和轉(zhuǎn)移支付。

（3）中性財政政策（又稱穩(wěn)健的財政政策）是指財政的分配活動對社會總需求的影響保持中性。

例如減少稅收可刺激消費，增加政府的支出能夠刺激生產(chǎn)，這兩種方式都可以刺激經(jīng)濟增長。經(jīng)濟措施主要指財政稅收杠桿；法律措施是通過立法來規(guī)范各種財政分配關系和財政收支行為，對違法活動予以法律制裁；行政措施指運用政府機關的行政權力予以干預。① 國家預算。主要通過預算收支規(guī)模及平衡狀態(tài)的確定、收支結構的安排和調(diào)整來實現(xiàn)財政政策目標。

② 稅收。主要通過稅種、稅率來確定和保證國家財政收入，調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟的分配關系，以滿足國家履行政治經(jīng)濟職能的財力需要,促進經(jīng)濟穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展和社會的公平分配。③ 財政投資。通過國家預算撥款和引導預算外資金的流向、流量，以實現(xiàn)鞏固和壯大社會主義經(jīng)濟基礎，調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結構的目的。

④ 財政補貼。它是國家根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的客觀要求和一定時期的政策需要，通過財政轉(zhuǎn)移的形式直接或間接地對農(nóng)民、企業(yè)、職工和城鎮(zhèn)居民實行財政補助，以達到經(jīng)濟穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展和社會安定的目的。

貨幣政策 ：貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。用以達到特定或維持政策目標——比如，抑制通脹、實現(xiàn)完全就業(yè)或經(jīng)濟增長。包括信貸政策、利率政策和外匯政策。

根據(jù)對總產(chǎn)出的影響方面，可把貨幣政策分為兩類：擴張性貨幣政策（積極貨幣政策）和緊縮性貨幣政策（穩(wěn)健貨幣政策）。在經(jīng)濟蕭條時，中央銀行采取措施降低利率，由此引起貨幣供給增加，刺激投資和凈出口，增加總需求，稱為擴張性貨幣政策。反之，經(jīng)濟過熱、通貨膨脹率太高時，中央銀行采取一系列措施減少貨幣供給，以提高利率、抑制投資和消費，使總產(chǎn)出減少或放慢增長速度，使物價水平控制在合理水平，稱為緊縮性貨幣政策。存款準備金：

存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。

這一部分是一個風險準備金，是不能夠用于發(fā)放貸款的。這個比例越高，執(zhí)行的緊縮政策力度越大。最簡單的說，就是各家銀行需要交給人民銀行保管的一部分押金，用以保證將來居民的提款，而如果押金交的比以前多了，那么銀行可以用于自己往外貸款的資金就減少了。

我國目前采取的措施

一，我國采取的施穩(wěn)健的貨幣政策

我國國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)濟增長由政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變。消費需求保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增長較快，對外貿(mào)易更趨平衡，內(nèi)需作為經(jīng)濟增長動力更強，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢良好，工業(yè)生產(chǎn)增長平穩(wěn)，居民收入繼續(xù)增加，物價過快上漲勢頭得到初步遏制。

中國人民銀行按照國務院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，綜合交替使用數(shù)量和價格型工具以及宏觀審慎政策工具，加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸平穩(wěn)增長，保持合理的社會融資規(guī)模，引導金融機構合理把握信貸投放節(jié)奏和調(diào)整信貸結構。同時，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，穩(wěn)步推進金融企業(yè)改革。在各項措施綜合作用下，貨幣信貸增長從2009年的高位逐步向常態(tài)回歸，銀行體系流動性總體充裕，人民幣匯率彈性增強，金融運行平穩(wěn)。當前經(jīng)濟增長趨穩(wěn)是主動調(diào)控的結果。一段時期內(nèi)世界經(jīng)濟形勢依然復雜多變，國際金融危機深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展也面臨不少新情況、新變化、新挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟本身平穩(wěn)增長的內(nèi)在動力較強，宏觀經(jīng)濟有望繼續(xù)課 持平穩(wěn)較快發(fā)展。

在經(jīng)濟全球化的大背景下，我國的經(jīng)濟發(fā)展總體穩(wěn)定，并且呈增長模式。而我國的貨幣形勢也較為穩(wěn)定，但是在全球金融危機的影響下，也暴露出了許多弊端，特別是人民比在近兩年不斷地升值，這對經(jīng)濟的發(fā)展造成的負面影響不容小視。所以，貨幣政策雖然能夠調(diào)節(jié)經(jīng)濟發(fā)展說存在的問題，但是它本身是無法幾頭兼顧的，要解決我國經(jīng)濟發(fā)展中所存在的問題光靠貨幣政策是不夠的，政府推動行政體制改革和調(diào)整自身的行為也必不可少

二,我國采取的適度寬松的財政政策

財政政策是一國政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標，而調(diào)整財政收支規(guī)模和收支平衡的指導原則及其相應的措施。它是國民經(jīng)濟宏觀調(diào)控的兩大重要工具之一，貫穿于財政工作的全過程。通過稅收和公共支出等手段來實現(xiàn)一定的經(jīng)濟、社會發(fā)展等宏觀經(jīng)濟目標的長期和短期財政戰(zhàn)略，是政府調(diào)控經(jīng)濟的重要手段。財政政策運用的是否得當，決定了市場經(jīng)濟條件下的財政功能是否能正常發(fā)揮。財政政策運用得當，就可以保證經(jīng)濟的持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展，運用失當，也會引起經(jīng)濟的失衡和波動。根據(jù)財政政策在調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟總量方面的功能可將財政政策劃分為擴張性政策、緊縮性政策和中性政策。

財政政策作為國家經(jīng)濟政策的組成部分，并形成自己的體系，是經(jīng)歷了一個歷史地發(fā)展過程。我國古代歷史上的理財家早已提出“量入為出”、“輕徭薄賦”、“藏富于民”等頗有見地的、樸素的財政政策思想，但這種政策思想是在自然經(jīng)濟條件下形成的、政策的目標單一，手段簡單，對經(jīng)濟發(fā)展的影響較小。我國建國后，實行宏觀經(jīng)濟政策后，奉行 “雙松”政策，1998年針對當時結構性需求不足的現(xiàn)實，政府主動地采取了積極財政政策，再到2005年我國政府開始奉行了“雙穩(wěn)健”政策，再到近幾年，我國的經(jīng)濟發(fā)展迅猛，財政政策再次轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極地財政政策。我國政府正是從實際出發(fā)，結合我國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的形勢和國際經(jīng)濟動態(tài)的轉(zhuǎn)變，審時度勢，成功地完成了我國不同歷史時期宏觀經(jīng)濟政策的轉(zhuǎn)變。這說明隨著改革開放的不斷深入發(fā)展，我國政府對財政政策的運用日趨成熟。

為實現(xiàn)今年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預期目標，必須繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強前瞻性、針對性和靈活性。這樣，我國已經(jīng)連續(xù)實施兩年的“積極加穩(wěn)健”宏觀經(jīng)濟政策搭配格局延續(xù)至第三

個年頭。不過，根據(jù)以往宏觀經(jīng)濟政策運行的軌跡可以發(fā)現(xiàn)，今年繼續(xù)實施的積極財政政策與往年相比也有很多不同的側重點。相同的宏觀經(jīng)濟政策搭配了不同的實際內(nèi)容：一是適當增加了財政赤字和國債規(guī)模。二是結合稅制改革完善了結構性減稅政策。重點是加快推進了營業(yè)稅改征增值稅試點工作，完善試點辦法，適時的擴大了試點地區(qū)和行業(yè)范圍。三是著力優(yōu)化財政支出結構。繼續(xù)向教育、醫(yī)藥衛(wèi)生、社會保障等民生領域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜，嚴格控制行政經(jīng)費等一般性支出，勤儉辦一切事業(yè)。中央預算內(nèi)投資主要投向保障性安居工程，農(nóng)業(yè)、水利、城市管網(wǎng)等基礎設施，社會事業(yè)等民生工程，節(jié)能減排和生態(tài)環(huán)境等領域。四是繼續(xù)加強地方政府性債務管理。妥善處理債務償還和在建項目后續(xù)融資問題，積極推進地方政府性債務管理制度建設，合理控制地方政府性債務水平?？傮w看，以上幾點更好地發(fā)揮積極財政政策在穩(wěn)增長、調(diào)結構、促改革、惠民生中的作用。

我的認識

近年中，我國恰當?shù)倪\用積極財政政策，應對國內(nèi)外的經(jīng)濟狀況。對我國經(jīng)濟做出了很大的貢獻，據(jù)資料顯示，我國國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，主要指標處在預期的合理區(qū)間，但經(jīng)濟環(huán)境仍然錯綜復雜。從國內(nèi)生產(chǎn)總值增速和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長，但工業(yè)企業(yè)盈利狀況仍未好轉(zhuǎn)；從拉動經(jīng)濟增長的三大需求來看，中國經(jīng)濟的增長仍然是靠內(nèi)需拉動；居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比持平，通貨膨脹壓力溫和可控；貨幣市場運行平穩(wěn)，繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策。總的來說，實施積極的財政政策雖仍存在小問題但對于解決我國近年來經(jīng)濟發(fā)展速度過快，物價持續(xù)高漲不降，內(nèi)需不足等多重影響經(jīng)濟穩(wěn)定增長的大問題是最有效的宏觀經(jīng)濟政策。并取得了巨大的政策效應：擴大基本建設投資，推動了經(jīng)濟的增長；加快基礎設施建設，優(yōu)化經(jīng)濟結構；加大科技改革創(chuàng)新力度，推動產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級；增大教育和科研投入，增強經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力；完善社會保障制度和就業(yè)再就業(yè)機制，提高城鎮(zhèn)居民收入水平；增加農(nóng)業(yè)投入，提高農(nóng)民收入水平；大力刺激消費、鼓勵出口?？傊?，推動了國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)地增長，使國民經(jīng)濟和財政收支導向良性循環(huán)的軌道，為和諧社會奠定良好基礎

在經(jīng)濟全球化的大背景下，我國的經(jīng)濟發(fā)展總體穩(wěn)定，并且呈增長模式。而我國的貨幣形勢也較為穩(wěn)定，但是在全球金融危機的影響下，也暴露出了許多弊端，特別是人民比在近兩年不斷地升值，這對經(jīng)濟的發(fā)展造成的負面影響不容小視。所以，貨幣政策雖然能夠調(diào)節(jié)經(jīng)濟發(fā)展說存在的問題，但是它本身是無法幾頭兼顧的，要解決我國經(jīng)濟發(fā)展中所存在的問題光靠貨幣政策是不夠的，政府推動行政體制改革和調(diào)整自身的行為也必不可少。

袁云鵬

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13會展1班

第五篇：關于金融作業(yè)

中國股市20年

中國股市即將迎來它的二十歲生日。1990年12月19日，黃浦江畔一聲鑼響，標志著中國證券市場正式誕生。這一天數(shù)百名中外貴賓參加了上海證券交易所正式開業(yè)的慶典。這個特殊的日子，已經(jīng)作為輝煌的起點載入了史冊。中國證券市場20年，無論是滬深兩市總市值規(guī)模的演變，還是上市公司數(shù)目的飛躍擴容，以及成交額的急劇攀升，都可以說是世界經(jīng)濟發(fā)展史上的一個奇跡。發(fā)達國家的證券市場發(fā)展成今天這樣的世界級規(guī)模，都用了百年以上的時間。而中國證券市場做到這一切，只用了二十年的時間。如同橫空出世的天才少年，舉世皆驚。

這是一個讓人魂牽夢繞的市場，它傾注了無數(shù)創(chuàng)業(yè)者的心血，也浸潤著無數(shù)投資者的情感。

第一樂章：股市之生

武漢，九省通衢之地。1997年4月的春天，陽光明媚，鳥語花香。對于一位普通的女工成姐來說，這個春天是她永遠難以忘記的。

成姐：88年下崗，97年四、五月份辭掉臨時工作進入股市。進入股市什么也不知道，兩眼一摸黑，記得在散戶大廳里看到紅的、綠的、白的，97年時都在漲，紅的多，偶爾也有綠的，但是白顏色的很少出現(xiàn)。看到一板跳出一個白顏色的我就驚呼“啊呀！它壞了，怎么是白顏色的？別的都是紅的，它怎么是白色的？”當時散戶大廳的人都笑了。

有人問我你到這里來干什么？我說炒股票呀！他說你連紅的是什么、綠的是什么、白的是什么都搞不清楚，你炒啥股票呀!我說我不知道，我就想來這里賺錢。

不費勁，能賺錢。這種模糊的認識是不少人初入股市的朦朧憧憬。憧憬如此強烈激勵了一批批股市的投資者去拓荒開墾，南京的陳軍是中國股市的第一批股民。他回憶說，當時買股票要請長假、坐長途、最后買到的卻是上漲如蝸牛般一樣慢的股票。

陳軍：90年底那個時候報紙和現(xiàn)在不一樣，現(xiàn)在不管大報、小報都有證券版，那個時候不論是《解放日報》，還是其它報紙都沒有。再后來《上海證券報》創(chuàng)刊了，那時是用信封郵寄過來的，屬于內(nèi)部刊物。網(wǎng)上交易、電話交易那個時候根本沒有，電話交易也不存在，如果有電話交易我就不需要到上海去了。

那時要買上海的股票，要親自到上海去，買深圳的股票到深圳去，外地還沒有營業(yè)部呀！買股票成交了要過四天才能辦理交割，現(xiàn)在是第二天就能辦理交割了，交割回南京上四天班再來。單位人肯定會問我到底在外面干什么？當時我請假回老家拿東西。不方便，的確很不方便。那時漲跌停板是0.5%，漲起來慢慢騰騰的，跌起來慢慢騰騰的，連續(xù)漲個十天也就10%。

在與股票的接觸過程中，有的人像陳軍一樣歷經(jīng)困苦，但也有人是偶然相逢，一見鐘情。深圳的崔偉宏當時是銀行的普通職員，因為工作的關系，從此和股票結下了不解之緣。

崔偉宏：1990年7月12日我買的第一只股票。那時深圳證券交易所還沒有成立，唯一的營業(yè)網(wǎng)點的柜臺就是幾十平方，一開門人就往營業(yè)網(wǎng)點里沖，我是建行員工當時去收款，看到很多的人參與在里面，慢慢參與的人越來越多了。價格寫在小黑板上，每天價格都變，有的還拿望遠鏡，因為人太多了，有站在門外的。當時股票就像現(xiàn)在的16開紙大小，印的比較簡單，背面有個身份證明，簽個字，一手錢一手貨，就可以過戶了。

拓荒不僅僅是生活的困苦，還有心靈的煎熬。陳軍說，當時買股票就象第一個吃螃蟹的人是要擔風險的，更苦惱的是吃了螃蟹，還不能說這是美味佳肴。陳軍：那時在單位里，假如有兩個人炒股票也不敢談。當時在上海報紙上看到過一個新聞，有一個團支書他在單位里跟人家談股票，談自己炒股票的情況，最終被免職了，因為那個時候姓資姓社還在爭論，作為共青團員怎么能夠談這些東西，資本這些東西。當時不敢談，也不能談，不像現(xiàn)在在單位里大家可以一起談今天漲了多少、跌了多少，那時不敢談的。從單位出來也不講炒股票，我說我回老家看看家里的親屬，也不說到上海炒股票，實際上我上上海了，都是瞞著單位做的。

爭議和辯論自從股市出生后就沒有停止過，在1992年，終于由改革開放的總設計師鄧小平同志一錘定音。著名經(jīng)濟學家劉紀鵬回憶說：

劉紀鵬：中國股市在上個世紀的九十年代初，實際上在市場經(jīng)濟中有一個超前的突破，上海試驗搞股票交易所。這個股票交易所在當時爭議就非常大了，核心問題是涉及到當時的股份制的問題，股份制到底是姓資姓社，這個里面也是爭議非常大。最后嚴格說還是在鄧小平同志南巡當中對于交易所給予了肯定之后，1991年南巡其中對交易所有一段很精彩的話，就是股票市場我們可以試。小平同志這樣講就打消了一大批反對開股票交易所人的疑慮，從1991年以后上交所、深交所有了蓬勃發(fā)展。

從此，越來越多的人開始了和股市的相識相戀，他們中大多數(shù)人像成姐、陳軍、崔偉宏一樣，和股市在不經(jīng)意中偶然相逢，從此卻相伴終生。新時代證券研究中心的總經(jīng)理孫衛(wèi)黨這樣說：

孫衛(wèi)黨：先期來說都有這樣的想法賺一把就走，但是最后有兩種結果，一個是賺了還想賺，越來越貪婪；另外一種就是沒有賺到錢，套在里面了還不服輸。我的感覺是接觸的更多的還是進來之后就出不去了，基本上就在這個市場里面了。

第二樂章：股市之情

1992年中國股市開始快速發(fā)展。一批批股民懷著創(chuàng)富夢想，或青春，或年邁，或多金，或少本，前浪追后浪般地沖進股市。老百姓對股市的熱情用股市的術語來說，叫做井噴行情。陳軍回憶說：

陳軍：股票放開以后，哎呀，所有的營業(yè)部都擠滿了人啊，根本就擠不進去還排什么隊？股票放開，漲得那么厲害，人家都想兌現(xiàn)了，上海一共就四、五個營業(yè)部，想擠都擠不進去。T+0就是一個股票當天可以漲100%，漲200%，不要說排隊了，以前想擠都擠不進去。后來，上海在文化廣場那邊搞了一個大賣場，就是專門供大家賣股票的，為什么，因為想賣賣不掉呀。那是一個很大的廣場。在當時的深圳，新股開始認購時侯，搶購認購證的長隊極度擁擠，人們只好前胸緊貼后背，一個緊抱一個，全然顧不上酷暑和暴雨，目的只有一個，那就是新股中簽表。崔偉宏這樣回憶當時的情景。

崔偉宏：我當時在建行，當時銀行都設了鐵柵欄，各大銀行門口派表都沖進來了，就是建行銀行營業(yè)部大樓都擁進來了，搞的我們都很緊張。因為抽到就可以賺錢，賺錢效應擴散了，好多人成麻袋的從農(nóng)村收了很多身份證。抽簽表很難買，一張抽簽表被炒高到五倍、六倍的都有，一千倒到三千、五千。

股市狂熱的背后必然呼喚理性的監(jiān)管，中國證監(jiān)會在1992年應運而生，中國股市從此走上規(guī)范發(fā)展之路。

股市從一匹在荒原上狂奔的野馬逐漸馴服成了人們的坐騎。成了人們工作和生活離不開的工具，就象馬的馴服催生了騎兵的出現(xiàn)，股市的發(fā)展也孕育而生了一個新行當職業(yè)股民。

第三樂章：股市之喜

股市的十幾年經(jīng)歷，對于一位普通的下崗女工成姐來說，不僅是一個全身心投入的感情經(jīng)歷，而且是一份實實在在的生活保障，給她的生活帶來了巨大的變化。

成姐：變化大的不得了，你想一想生活應該發(fā)生了大的變化。最起碼我是從原來真的可以說是吃了上頓沒下頓，非常貧困的一個階段到現(xiàn)在是衣食無憂，告別了原來住的茅草屋。反正現(xiàn)在生活應該說是可以了，不算是特別富裕，可以說是小康吧！

縱觀中外，財富發(fā)展都離不開股市這個催化劑，從世界首富比爾蓋茨到香港巨商李嘉誠，他們財富增長的過程就是股票市值增加的過程。而內(nèi)地的股市同樣也是財富累積的催化劑，僅以創(chuàng)業(yè)板為例, 在創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行股東中，直接持股市值超過一億元的自然人就超過了四百人。

不僅在一級市場發(fā)股票賺的盆滿缽滿，而對于在二級市場投資的人們來說，善于投資也能得到豐厚回報，這個報酬有時甚至是以百倍來計算。

崔偉宏：2000年以后就辭職專門出來做股票，是沒有想到變化會這么巨大。股票市場相對公平，不靠其它的，憑自己的智力就可以改變自己的生活，94年之前二十萬，94年8月暴跌之后變成十萬了，后來陸陸續(xù)續(xù)又回到二十萬，2000年以后最高點時算上股票、房子接近一千萬，六年百倍。這幾年做的中金黃金等賺了幾十倍。

第四樂章：股市之痛

股市給人以財富，給人以夢想，但夢想并不是都能成真。上交所開市后的兩年時間里，上證指數(shù)在暴漲1300點之后，暴跌了5個月，在1992年的11月16日，上證指數(shù)回落至400點下方，幾乎被打回原形。

類似過山車的走勢在股市二十年的歷程屢見不鮮。成姐在1997年就經(jīng)歷過這樣的走勢。

成姐：我當時在證券公司看到的景象是到處貼著“股市有風險投資需謹慎”，當時我笑，貼這些東西有什么用？買了以后天天去看，粵宏遠真的漲了，我高興呀，賺錢真的是太容易了，站在那里說說笑笑的就能賺錢呀。真的沒過幾天，嘩的一下就跌下來了，當時我就蒙了。本來就沒錢嘛，就這么一點點錢還沒了，我記得我當時打工一個月500多元，你想一想，幾千元一下子跌了好幾千，得我半年的工作，真是不可想象的事情！

曾幾何時，藍田股份、東方電子這樣的造假巨案挫傷了股民的信心，而股市黑嘴、莊家的陰影在股市中也一直揮之不去。每一次挫折都給股市以巨大壓力，但每一次壓力都沒有壓垮股市，反而使它刮骨療傷，經(jīng)過痛苦的蛻變，最后涅槃重生，更加強大。

他是一個非正常成長的年輕人，從一出生就被賦予太多的希望，被寄托厚重的責任。雖然已經(jīng)年滿20歲，但他有時卻脆弱無力，需要呵護。有時卻頑皮任性，需要管教；有時脾氣暴躁，需要冷靜；有時默默無語，承受各種壓力。他就是中國股市。

第五樂章：股市之變

我國股市僅僅是新股改革就經(jīng)歷了9次調(diào)整，從審批制到核準制，從新股認購證到網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行，從固定價格到詢價發(fā)行，不斷完善。在這一切變革中，最引人注目的是股權分置改革，它本應在股市成立之初就開始，然而卻等了15年之久。申銀萬國的首席分析師桂浩明說：

桂浩明：如果說對我印象最深，或者說最愿意講一下的就是股權分置改革。應該說，過去中國資本市場的發(fā)展幾經(jīng)起伏，都是因為股權分置問題沒有解決，這使得我們一度曾經(jīng)懷疑中國資本市場能否真正地成長起來，能否真正地成熟起來，因為這個老大難問題不解決它是不可能有理想的擴展空間的。

講股權分置這個問題講了很多年，但我們也沒有想到在05年啟動以后大概用了不到兩年的時間基本上得到了解決。股權分置問題解決使中國資本市場真正融入到世界，和世界接軌，這才使得中國資本市場成為真正成為一個嚴格意義上具有競爭力的、具有活力的資本市場。

股改是中國股市中最大的一次改革，這次改革從醞釀到?jīng)Q斷，再到實施經(jīng)歷了一代人的時間，這充分說明我國股市發(fā)展的艱辛。二十年，是人類歷史的一個小片斷，卻是中國經(jīng)濟的一個大樂章。資本市場已經(jīng)成為中國經(jīng)濟樂章中的一個重要音符。當年寫在上海靜安證券營業(yè)部小黑板上的，只有孤零零的兩只股票，如今這個數(shù)字已經(jīng)達到兩千；上市公司從街道小廠、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，如今已拓展到了能源、金融、電信等國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。

在這個有著世界五分之一人口的土地上，資本的概念已經(jīng)深入人心，未來將賦予中國資本市場更大的責任，中國資本市場要面對的將是一個又一個二十年。