***項(xiàng)目

盡職調(diào)查報(bào)告

投研三中心

2018年10月

目 錄

第一部分盡職調(diào)查報(bào)告引言

一、盡職調(diào)查范圍與宗旨

二、盡職調(diào)查方法與限制

三、本報(bào)告基于下述假設(shè)

四、本報(bào)告的法律依據(jù)

五、本報(bào)告的結(jié)構(gòu)

六、盡職調(diào)查過(guò)程記錄

第二部分盡職調(diào)查報(bào)告正文

一、公司介紹

（一）基本信息

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)

（三）公司組織結(jié)構(gòu)

（四）創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)基本情況

（五）主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

（六）員工情況

二、業(yè)務(wù)分析

（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)

（二）商業(yè)模式

（三）經(jīng)營(yíng)狀況

（四）采購(gòu)情況

（五）業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

（六）樣本數(shù)據(jù)情況

三、行業(yè)分析 4

（一）行業(yè)規(guī)模 4

（二）烘焙行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 5

（三）***市場(chǎng)定位 7

（四）財(cái)務(wù)情況

（五）同行業(yè)公司分析 8

四、項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì) 11

（一）食品烘焙市場(chǎng)規(guī)模大，榴蓮食品規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng) 11

（二）榴蓮烘焙行業(yè)第一品牌，存在先發(fā)優(yōu)勢(shì) 11

（三）業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)高，具有品牌影響力 12

（四）標(biāo)準(zhǔn)化程度高，聯(lián)營(yíng)模式容易復(fù)制 12

（五）產(chǎn)品品類豐富，具備單品爆款基因 12

（六）線上銷售、品牌營(yíng)銷尚未全面開展，存在潛在收入增長(zhǎng)點(diǎn) 13

（七）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，自身具備造血功能 13

五、聯(lián)營(yíng)模式

（一）受讓***原股東股權(quán)

（二）***

六、盈利預(yù)測(cè)

（一）基本假設(shè)

（二）***收益預(yù)測(cè)

（三）***盈利預(yù)測(cè)

（四）***盈利預(yù)測(cè)

七、風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策 13

（一）選址風(fēng)險(xiǎn) 13

（二）稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 14

八、盡調(diào)總結(jié)及建議 14

三、行業(yè)分析

（一）行業(yè)規(guī)模

1、烘焙市場(chǎng)

從行業(yè)情況上看，***將品牌定位于“打造成新興甜品行業(yè)獨(dú)樹一幟的榴蓮甜品專家”，公司所處行業(yè)為食品烘焙行業(yè)，該行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)可以簡(jiǎn)單概括為“健康”、“品牌”、“中高端”、“專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化”。目前，全球烘焙產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，2002-2016年年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.5%，2016年市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)突破3,000億美元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，2012-2017年烘焙食品零售規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為12.8%，烘焙市場(chǎng)規(guī)模約為4,500億，占餐飲規(guī)模的1/10，規(guī)模以上烘焙企業(yè)為1,600余家。

《2017榴蓮大數(shù)據(jù)研究報(bào)告》中指出，中國(guó)消費(fèi)者接觸到的榴蓮主要來(lái)自泰國(guó)、馬來(lái)西亞和越南三國(guó)。其中泰國(guó)是唯一獲準(zhǔn)進(jìn)口鮮榴蓮到中國(guó)的國(guó)家，同時(shí)也輸出冷凍榴蓮，馬來(lái)西亞從2011年起對(duì)華輸出冷凍榴蓮，越南榴蓮則只通過(guò)邊貿(mào)小額貿(mào)易進(jìn)入中國(guó)。

2、從進(jìn)口量看國(guó)內(nèi)榴蓮市場(chǎng)

泰國(guó)因政策利好，在中國(guó)市場(chǎng)鮮榴蓮市場(chǎng)一家獨(dú)大。泰國(guó)榴蓮從2003年起獲準(zhǔn)直接出口中國(guó)，數(shù)量一直呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，在2013年達(dá)到了最近10年的頂峰，約32萬(wàn)噸，比2009年增長(zhǎng)了64%。2014-2016年，鮮榴蓮的進(jìn)口量平穩(wěn)，均在30萬(wàn)噸左右。

3、從貨值來(lái)看榴蓮市場(chǎng)

鮮榴蓮的價(jià)格一直向上攀升，從2009年1.24億美元到2016年的6.93億美元，7年間漲了457%。即2009年，鮮榴蓮每噸634美元，而到了2016年，每噸漲到2372美元；以目前已有的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2017年的價(jià)格有增無(wú)減，每噸達(dá)到2500美元。

馬來(lái)西亞榴蓮因農(nóng)業(yè)傳統(tǒng)和存儲(chǔ)等原因一直沒有出口海外，直到2009年馬來(lái)西亞農(nóng)業(yè)局研發(fā)了榴蓮保鮮和儲(chǔ)存技術(shù)，才開始出口榴蓮。2010年，馬來(lái)西亞榴蓮在上海世博會(huì)亮相，開始走進(jìn)中國(guó)大眾的視野。

從2011年起，馬來(lái)西亞開始向中國(guó)輸出冷凍榴蓮，每月出口額為110萬(wàn)馬幣（約173.5萬(wàn)人民幣）。2014年，引入冷凍榴蓮可追溯系統(tǒng)后，中國(guó)對(duì)馬來(lái)西亞冷凍榴蓮的需求增長(zhǎng)了10%，每月對(duì)華出口額為200萬(wàn)馬幣（約315.5萬(wàn)人民幣）。2016年，馬來(lái)西亞冷凍榴蓮在中國(guó)的市場(chǎng)份額高達(dá)1億馬幣（約1.4億人民幣）。

4、從生鮮到衍生品

生鮮榴蓮的口味不是人人都能接受，但對(duì)榴蓮衍生品的接受度就要廣泛得多。從廣東茶樓的榴蓮薄餅到樂凱撒的榴蓮披薩，從奈雪的茶熱賣的歐包“超級(jí)榴蓮?fù)酢钡较膊璧摹氨饬裆復(fù)酢?，以?**的“榴蓮千層”，不管是采用鮮榴蓮還是冷凍榴蓮加工而成，榴蓮已經(jīng)突破了一般生鮮水果的食用制約，對(duì)餐飲、食品加工市場(chǎng)深度滲透，迅速風(fēng)靡全國(guó)。

由此，國(guó)內(nèi)擁有龐大的榴蓮粉絲消費(fèi)群體。

（二）烘焙行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

1、行業(yè)整體情況

據(jù)中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)面包糕餅專業(yè)委員會(huì)2017年發(fā)布的數(shù)據(jù)，目前我國(guó)烘焙市場(chǎng)規(guī)模4500億，約為餐飲規(guī)模的1/10，行業(yè)規(guī)模已經(jīng)初步顯露。在此過(guò)程中，冷鏈運(yùn)輸條件的改善和發(fā)展為糕點(diǎn)即時(shí)運(yùn)輸提供了必要條件，電子商務(wù)平臺(tái)的規(guī)?；?yīng)為老牌烘焙企業(yè)和小眾烘焙品牌提供了扎根生長(zhǎng)的新沃土，商家砸重金鋪就的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)在提升爆款出現(xiàn)幾率的同時(shí)也延長(zhǎng)了單品的生命周期。

同時(shí)，隨著行業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展，烘焙產(chǎn)品線也不斷豐滿延長(zhǎng)，日常購(gòu)買類與手信禮品類烘焙產(chǎn)品之間的溝壑被慢慢填平，邊界日益模糊，年輕人取悅自我和日常享受的理念和習(xí)慣逐步養(yǎng)成，受日常生活的“儀式感”需求推動(dòng)，受產(chǎn)品情感和訴求影響深刻，在小而美品類的消費(fèi)客單價(jià)逐步提升，頻次逐步上漲，助推了烘焙行業(yè)的迅速成長(zhǎng)。

2、企業(yè)品牌角度

從企業(yè)品牌來(lái)看，中國(guó)烘焙業(yè)在改革開放和文化交融的背景下得到了迅速發(fā)展，中國(guó)臺(tái)灣、東亞日韓、歐盟的國(guó)際烘焙企業(yè)紛紛登陸中國(guó)大陸市場(chǎng)，已經(jīng)從單一的國(guó)內(nèi)品牌發(fā)展成為如今眾多國(guó)際品牌與國(guó)內(nèi)品牌并立的市場(chǎng)格局。中國(guó)烘焙業(yè)已步入快速發(fā)展期。

3、經(jīng)營(yíng)模式角度

從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，已經(jīng)從最初的作坊模式發(fā)展成為如今精致專賣店與連鎖經(jīng)營(yíng)模式引領(lǐng)消費(fèi)、龍頭企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)張的市場(chǎng)格局。從開始時(shí)幾家或十幾家門店規(guī)模的連鎖企業(yè)，發(fā)展到目前幾十家、上百家門店規(guī)模的大型連鎖企業(yè)。從原來(lái)前店后廠式的經(jīng)營(yíng)模式，發(fā)展到現(xiàn)在普遍采用中央工廠生產(chǎn)、多網(wǎng)點(diǎn)大范圍配送的模式。

4、國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀

目前我國(guó)烘焙行業(yè)仍然呈現(xiàn)典型的零散型產(chǎn)業(yè)特征，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)眾多，但沒有任何一家占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)份額。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，全國(guó)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2000萬(wàn)元以上烘焙企業(yè)(含糕點(diǎn)、面包制造、餅干及其他焙烤食品制造)有1661家。中國(guó)烘焙業(yè)處于高速增長(zhǎng)期，消費(fèi)者的購(gòu)買力持續(xù)上升，這種情況下產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局不平衡、技術(shù)更新緩慢、傳統(tǒng)技術(shù)流失、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等行業(yè)發(fā)展中的不足沒有充分顯現(xiàn)。近年來(lái)我國(guó)烘焙連鎖企業(yè)的品牌化、規(guī)?；膬?yōu)勢(shì)已經(jīng)有所建立，但仍然局限于區(qū)域市場(chǎng)，真正實(shí)現(xiàn)品牌連鎖化、規(guī)模化的烘焙企業(yè)屈指可數(shù)。

5、烘焙食品發(fā)展趨勢(shì)

近年來(lái)，我國(guó)居民食品消費(fèi)呈現(xiàn)出健康、綠色、方便、美味和個(gè)性化發(fā)展的特點(diǎn)，安全、營(yíng)養(yǎng)、美味的烘焙食品將是未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

（1）烘焙食品更加崇尚健康理念

傳統(tǒng)烘焙產(chǎn)品所含碳水化合物、脂肪及熱量通常較高。目前消費(fèi)者對(duì)食品的需求已由溫飽開始向營(yíng)養(yǎng)與健康的方向發(fā)展，越來(lái)越多消費(fèi)者傾向于選擇含有少量碳水化合物、脂肪及熱量的烘焙產(chǎn)品。選用膳食纖維或大豆蛋白等原料生產(chǎn)的烘焙產(chǎn)品愈來(lái)愈受到消費(fèi)者青睞。烘焙食品的研發(fā)方向是營(yíng)養(yǎng)和健康，具體體現(xiàn)在高纖、低脂、低糖、便捷等方面。

（2）企業(yè)品牌成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心成功要素

企業(yè)品牌是烘焙食品企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，在消費(fèi)者心目當(dāng)中擁有良好的品牌形象，能夠幫助企業(yè)迅速地拓展市場(chǎng)、提升利潤(rùn)水平。

（3）中高端市場(chǎng)成為關(guān)注焦點(diǎn)

近年來(lái)，烘焙食品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。國(guó)內(nèi)知名品牌與外資品牌始終處于競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，龍頭企業(yè)通過(guò)不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量，加快新產(chǎn)品研發(fā)和營(yíng)銷推廣力度等方式，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。隨著市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的實(shí)施，烘焙食品行業(yè)進(jìn)入門檻的提高，國(guó)內(nèi)焙烤市場(chǎng)逐步從打價(jià)格戰(zhàn)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，步入以產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品研發(fā)為核心的良性競(jìng)爭(zhēng)軌道。中高端市場(chǎng)已經(jīng)成為烘焙企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

（4）生產(chǎn)趨于專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化

隨著國(guó)家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的不斷出臺(tái)和實(shí)施，不少企業(yè)在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上制定了更加嚴(yán)格的原料、加工、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品、檢測(cè)等一系列標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)保證產(chǎn)品的高品質(zhì)。為了進(jìn)一步保證產(chǎn)品品質(zhì)，不少烘焙企業(yè)在新產(chǎn)品研發(fā)和傳統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)的同時(shí)，開始與食品科研機(jī)構(gòu)、高等院校以及行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行專業(yè)技術(shù)的溝通交流，在基礎(chǔ)原料、食品添加劑、生產(chǎn)工藝、包裝材料、包裝機(jī)械以及食品機(jī)械等方面加強(qiáng)專業(yè)化協(xié)作攻關(guān)，為產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量提高、工藝改良等方面提供支持。總的來(lái)說(shuō)，烘焙食品行業(yè)未來(lái)的生產(chǎn)將呈現(xiàn)專業(yè)化和標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。

（三）***市場(chǎng)定位

***品牌目標(biāo)是把***榴蓮甜品這個(gè)品牌打造成新興甜品行業(yè)獨(dú)樹一幟的榴蓮甜品專家。***2013創(chuàng)立后，在南京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)步行街開設(shè)了第一家門店，堅(jiān)持原創(chuàng)、新鮮、純手工、高品質(zhì)的經(jīng)營(yíng)理念，采用“直營(yíng)店+加盟店”聯(lián)營(yíng)的商業(yè)模式，為加盟商提供經(jīng)營(yíng)技術(shù)、輔助選擇營(yíng)業(yè)場(chǎng)所和區(qū)域，以營(yíng)業(yè)合同的形式授予加盟店在規(guī)定區(qū)域的經(jīng)銷權(quán)或營(yíng)業(yè)權(quán)，這幾年門店已經(jīng)遍布北京、天津、上海、廣東?。ㄉ钲冢⒑颖笔。◤埣铱冢?、江蘇?。暇?、蘇州、鎮(zhèn)江、泰州、鹽城、常州）、浙江?。ê贾荨⒑?、溫州、寧波、義烏）、湖北?。ㄎ錆h、宜昌）、山東?。ㄇ鄭u、濰坊、濟(jì)南、威海、高密）、貴州?。ㄙF陽(yáng)）、山西?。ㄌ?、遼寧省（大連、鞍山）、陜西?。ㄎ靼玻?、安徽?。ㄊ徍?、江西省（南昌、新余、高安）等全國(guó)幾十個(gè)城市，鋪城速度較快。

***榴蓮甜品多達(dá)30個(gè)品類，招牌甜品為榴蓮千層、榴蓮奶昔、豆乳盒子和***果肉球等，深得消費(fèi)者喜愛，好評(píng)如潮。***的目標(biāo)客戶群體主要是年齡在20-35歲的女性消費(fèi)者，人均消費(fèi)52-55元，雖價(jià)格略高于傳統(tǒng)甜品，但在消費(fèi)升級(jí)的大潮下特定細(xì)分領(lǐng)域擁有巨大市場(chǎng)潛力。

（五）同行業(yè)公司分析

傳統(tǒng)烘培產(chǎn)業(yè)在中國(guó)發(fā)展一直不溫不火，但今年接連幾起互聯(lián)網(wǎng)烘培創(chuàng)業(yè)走紅，例如網(wǎng)紅“鮑師傅”、現(xiàn)象級(jí)原麥山丘、還有今年3月得到賽伯樂領(lǐng)投3億元人民幣 A 輪融資的幸福西餅等等，可見烘焙產(chǎn)業(yè)存在巨大潛力。目前就烘焙品牌大致分為如下四種類型：

1、一類為以工業(yè)化中央工廠+縱深渠道分銷模式為核心

它采用中央集約化生產(chǎn)，以商超、大賣場(chǎng)二三線城市便利店、小賣部等為終端渠道進(jìn)行面包烘焙食品銷售的大眾化面包品牌。

這個(gè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)屬于基礎(chǔ)性市場(chǎng)，其典型代表為國(guó)內(nèi)的桃李面包等企業(yè)，在國(guó)際上則是以來(lái)自墨西哥的賓堡旗下的賓堡小熊系列產(chǎn)品。

其中桃李走的是大眾化高性價(jià)比路線，而賓堡同時(shí)在2007年在中國(guó)設(shè)立賓堡（北京）食品有限公司全面進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，通過(guò)其核心切片面包產(chǎn)品進(jìn)入中低端市場(chǎng)，通過(guò)原生系列面包進(jìn)入到中高端市場(chǎng)與桃李面包在華北市場(chǎng)展開競(jìng)爭(zhēng)。

同時(shí)，這個(gè)領(lǐng)域還有另一外資品牌曼可頓（由比利時(shí)亞太國(guó)際集團(tuán)在上海投資設(shè)立的外資品牌）。目前桃李面包在這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位。

2、第二類核心模式則是中央工廠+自建品牌連鎖店模式的烘焙企業(yè)

這個(gè)領(lǐng)域也是目前國(guó)內(nèi)烘焙細(xì)分市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)最激烈的市場(chǎng)。好利來(lái)蛋糕、元祖食品、85度C、克莉絲汀、面包新語(yǔ)以及日本的高端烘焙品牌山崎面包，韓國(guó)綜合型食品集團(tuán)SPC旗下的巴黎貝甜，韓國(guó)CJ集團(tuán)旗下的多樂之日都是其中的佼佼者。

這些連鎖品牌經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)中部分采用的是直營(yíng)經(jīng)營(yíng)模式，部分則是采用加盟模式，還有一部分則是直營(yíng)+加盟的混合業(yè)態(tài)。而最近幾年則新涌現(xiàn)了原麥山丘等新銳的烘焙連鎖品牌，證明烘焙連鎖是爭(zhēng)奪相對(duì)高端市場(chǎng)的一把利器。

3、第三類是以香送、21CAKE、mcake、窩夫小子等為代表的純線上烘焙新品牌

這類品牌的特點(diǎn)，這類烘焙品牌以線下配送為核心，結(jié)合新媒體傳播，純粹在線上進(jìn)行蛋糕產(chǎn)品的預(yù)訂與售賣。但是隨著線上線下融合不斷的加速，這些線上品牌其中一些也在開始嘗試線下品牌店業(yè)態(tài)來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。

以公開數(shù)據(jù)資料來(lái)看，純線上烘焙品牌銷售額與數(shù)據(jù)依然占整體銷售數(shù)據(jù)比重比較小，這也進(jìn)一步體現(xiàn)了烘焙品牌的重線下體驗(yàn)，以及依靠現(xiàn)場(chǎng)制造和香味等環(huán)境因素吸引用戶購(gòu)買的特性。

4、第四類也是最普遍的一類，以個(gè)體經(jīng)營(yíng)為中心廣泛分布于三四線城市的個(gè)體經(jīng)營(yíng)的手工烘焙作坊。

這一類是正在收縮的市場(chǎng)，但是也依然不容小視，如北京五道口棗糕王依靠傳統(tǒng)的手工工藝和注重品質(zhì)的限量銷售方式依然可以成為用戶心中的網(wǎng)紅級(jí)烘焙品牌。

雖然在資本投資價(jià)值上依然相對(duì)較小，但是也是廣大用戶群最容易接觸到的烘焙業(yè)態(tài)之一，不過(guò)隨著本輪的消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)演進(jìn)，類似業(yè)態(tài)的市場(chǎng)也肯定會(huì)進(jìn)一步收縮，縮小。

5、競(jìng)品情況

目前，國(guó)內(nèi)主營(yíng)食品烘焙行業(yè)的A股上市公司有2家，分別為***、***，新三板掛牌公司有2家，分別為***、***。根據(jù)對(duì)上述公司2017年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，從凈利潤(rùn)水平上看，***實(shí)現(xiàn)2億元凈利潤(rùn)，***、***均實(shí)現(xiàn)過(guò)千萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，***實(shí)現(xiàn)160萬(wàn)元凈利潤(rùn)。從最近一次融資市盈率上看，***最高，為67倍，***最低，為15倍。

【上述公司2017年度/末的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及最近一次融資情況統(tǒng)計(jì)如下：

注：印克電商最近一次融資的時(shí)間為2017年6月，其2016年度的凈利潤(rùn)為-2,609.38萬(wàn)元，每股收益為-1.15元，故市盈率計(jì)算不具有參考意義。】

從對(duì)標(biāo)公司2017年度單店?duì)I收規(guī)模上看，一般在120-550萬(wàn)元，其中，85度C單店?duì)I收規(guī)模最大，為550萬(wàn)元，***單店?duì)I收規(guī)模最小，為120萬(wàn)元。從對(duì)標(biāo)公司2017年度單店凈利潤(rùn)上看，一般在8-43萬(wàn)元，其中，***單店凈利潤(rùn)最大，為43萬(wàn)元，***單店凈利潤(rùn)最小，為8萬(wàn)元。

【對(duì)標(biāo)公司2017年度單店?duì)I收規(guī)模、凈利潤(rùn)情況如下：】

從2018年3-6月中國(guó)食品與餐飲行業(yè)投融資情況上看，2018年3-6月，中國(guó)食品與餐飲行業(yè)共計(jì)發(fā)生66起投資事件，披露的總投資金額達(dá)35.44億人民幣，平均投資規(guī)模6329.3萬(wàn)元。總體來(lái)看，大部分投資案例集中在A輪、B輪和新三板定增。3-6月，融資規(guī)模過(guò)億的企業(yè)有14家，包括幸福西餅、連咖啡、大希地、喜茶、奈雪の茶、美味不用等、鹵人甲等品牌，其中，幸福西餅被眾多機(jī)構(gòu)看好，在短短4個(gè)月內(nèi)獲得2輪融資，烘焙行業(yè)已成為近期資本市場(chǎng)的寵兒。

綜上，***在行業(yè)內(nèi)具備一定的優(yōu)勢(shì)。

四、項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)

（一）食品烘焙市場(chǎng)規(guī)模大，榴蓮食品規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)

榴蓮已經(jīng)突破了一般生鮮水果的食用制約，榴蓮加工食品已形成細(xì)分市場(chǎng)板塊的深度滲透，并迅速風(fēng)靡全國(guó)，從廣東茶樓的“榴蓮薄餅”到樂凱撒的“榴蓮披薩”，從奈雪的茶的“超級(jí)榴蓮?fù)酢钡较膊璧摹氨饬裆復(fù)酢?，?**的“榴蓮千層”更是所有榴蓮甜品中的爆款產(chǎn)品。榴蓮具有超高的粘性，自帶粉絲群體，復(fù)購(gòu)率高。隨著榴蓮粉絲群體的快速擴(kuò)展，榴蓮食品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)潛力將得到進(jìn)一步提升。

（二）榴蓮烘焙行業(yè)第一品牌，存在先發(fā)優(yōu)勢(shì)

在國(guó)內(nèi)烘焙市場(chǎng)，不乏***、***、***、***等上市公司以及新三板掛牌公司，也不乏好利來(lái)、面包新語(yǔ)、味多美、巴黎貝甜等眾多消費(fèi)者耳熟能詳?shù)倪B鎖品牌，然而，在榴蓮烘焙甜品細(xì)分市場(chǎng)上，有一定市場(chǎng)影響力的連鎖品牌為數(shù)不多，“榴小蓮”、“馬榴香”“榴芒一刻”等品牌門店數(shù)量不超過(guò)10家，均對(duì)***無(wú)法形成有效的競(jìng)爭(zhēng)。截至2017年末，***已開設(shè)合計(jì)86家直營(yíng)店及加盟店，且2017年已實(shí)現(xiàn)5,000余萬(wàn)元銷售收入，在榴蓮烘焙甜品細(xì)分市場(chǎng)上已形成明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為國(guó)內(nèi)榴蓮烘焙甜品行業(yè)第一品牌。

（三）業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)高，具有品牌影響力

經(jīng)過(guò)多年運(yùn)營(yíng)，公司現(xiàn)已創(chuàng)立“***”榴蓮甜品品牌，公司榴蓮甜品曾獲得《揚(yáng)子晚報(bào)》美食欄目推介美食、《現(xiàn)代快報(bào)》美食欄目推介美食、《MAP》雜志特色美食評(píng)選優(yōu)秀美食、“中國(guó)好蛋糕”最佳團(tuán)購(gòu)單品、大眾點(diǎn)評(píng)“十佳美味蛋糕”、新浪微博“江蘇最具人氣甜品品牌”等多項(xiàng)榮譽(yù)。綜上，“MUSANGKING***”榴蓮甜品品牌已取得較高的業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)，具備較強(qiáng)的品牌影響力。

（四）標(biāo)準(zhǔn)化程度高，聯(lián)營(yíng)模式容易復(fù)制

***以中央廚房（南京、薊縣）和小型生產(chǎn)中心（深圳、大連、太原、武漢、貴陽(yáng)、南昌、溫州等地）以及新實(shí)行的冷凍配送模式（可以增加產(chǎn)品的保質(zhì)期，適合長(zhǎng)途運(yùn)輸及網(wǎng)絡(luò)銷售），作為公司產(chǎn)品統(tǒng)一進(jìn)料、加工、制作、儲(chǔ)存、運(yùn)輸?shù)臉屑~，按照標(biāo)準(zhǔn)化流程向各直營(yíng)店及加盟店進(jìn)行統(tǒng)一配送、批量提供產(chǎn)品，不僅可以有效降低生產(chǎn)成本及運(yùn)營(yíng)成本，還可以有力保障公司產(chǎn)品外觀、品質(zhì)及口味的統(tǒng)一。同時(shí)，***注重門店拓展流程的標(biāo)準(zhǔn)化管理，從接洽商談、選址設(shè)計(jì)、進(jìn)場(chǎng)施工、店員培訓(xùn)、開業(yè)推廣至正式開業(yè)均進(jìn)行一體化管理。目前，公司與萬(wàn)達(dá)、薈聚等大型商業(yè)體均保持著良好的合作關(guān)系，并已形成商場(chǎng)招商人員對(duì)***的品牌認(rèn)知。***憑借其品牌影響力、標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈管理以及成熟的門店拓展體系，可以實(shí)現(xiàn)聯(lián)營(yíng)模式的快速?gòu)?fù)制。

（五）產(chǎn)品品類豐富，具備單品爆款基因

按形態(tài)劃分，公司產(chǎn)品分為甜品及飲品兩大類，主要包括榴蓮千層（原味/巧克力）、威靈頓、***果肉球、貓叔巖鹽蛋糕、榴蓮奶凍、榴蓮布丁、榴蓮奶昔、榴蓮奶茶、榴蓮咖啡等，SKU數(shù)量為30余種。其中，榴蓮千層以“11層可麗餅皮與榴蓮果肉、淡奶油的完美結(jié)合以及層次分明的交錯(cuò)搭配”，打造了榴蓮甜品的味蕾盛宴，或得了令人矚目的如潮好評(píng)，并憑借“高品質(zhì)的原料供應(yīng)，超精致的工藝把控，無(wú)香精/防腐劑/添加劑的安全保證，以及品質(zhì)口味、配送供應(yīng)的統(tǒng)一管理”這一單品爆款基因，取得了年銷售量超百萬(wàn)份的驕人業(yè)績(jī)。榴蓮千層將成為***打造國(guó)內(nèi)榴蓮甜品連鎖第一品牌的中流砥柱。

（六）線上銷售、品牌營(yíng)銷尚未全面開展，存在潛在收入增長(zhǎng)點(diǎn)

2015-2017年度，公司業(yè)務(wù)高速發(fā)展，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年提高，分別為2,493.04萬(wàn)元、4,919.85萬(wàn)元、5,259.30萬(wàn)元，公司業(yè)績(jī)未來(lái)仍具備較大的提升空間。目前，***通過(guò)美團(tuán)外賣、餓了么等外賣平臺(tái)進(jìn)行線上銷售，線上銷售額占公司全部銷售的比例不足20%。隨著公司門店數(shù)量的拓展以及品牌影響力的提升，***榴蓮甜品將進(jìn)一步得到消費(fèi)者的認(rèn)同與贊賞，線上訂單的比例也將隨之增長(zhǎng)，并逐漸覆蓋距離店面3公里半徑范圍內(nèi)的外賣配送區(qū)域。同時(shí)，***將通過(guò)公司網(wǎng)站、微信、手機(jī)APP等途徑，以微營(yíng)銷、口碑營(yíng)銷以及粉絲營(yíng)銷等方式，加大***榴蓮甜品的線上宣傳推廣力度，使“***”品牌在粉絲群中得以快速傳播，以實(shí)現(xiàn)最大的訂單轉(zhuǎn)化率及重復(fù)購(gòu)買率。綜上，隨著線上銷售、品牌營(yíng)銷的全面開展，公司營(yíng)收規(guī)模將得以進(jìn)一步提升。

（七）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，自身具備造血功能

2015-2017年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為319.06萬(wàn)元、376.46萬(wàn)元、503.65萬(wàn)元。由此可見，公司可以通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)資金快速周轉(zhuǎn)，用以滿足公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。***經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，自身具備造血功能，能夠?yàn)楣镜陌l(fā)展提供有力的資金保障。

七、風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策

（一）選址風(fēng)險(xiǎn)

在門店選址上，需要綜合考慮地段、物業(yè)、交通、人流、租金、消費(fèi)人群、消費(fèi)水平等多種因素，可以“大城小店，小城大店”為原則，在一、二線城市盡量壓縮營(yíng)業(yè)面積，在三、四線城市可以考慮開設(shè)營(yíng)業(yè)面積相對(duì)較大的形象店。同時(shí)，店面選擇在相鄰年輕消費(fèi)人群經(jīng)常光顧的知名商鋪為宜，可以有效解決獲客問(wèn)題。

（二）稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在繳稅方面，公司納稅申報(bào)數(shù)據(jù)與實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)相差較大，面臨著被稅務(wù)主管部門追繳及處罰的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)公司原股東承諾承擔(dān)全部稅費(fèi)的方式予以解決。

八、盡調(diào)總結(jié)及建議

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