第一篇：2013年期貨從業(yè)資格考試計(jì)算題重點(diǎn)公式總結(jié)

2013年期貨從業(yè)資格考試計(jì)算題重點(diǎn)公式總結(jié)

1.有關(guān)期轉(zhuǎn)現(xiàn)的計(jì)算(期轉(zhuǎn)現(xiàn)與到期交割的盈虧比較)：

首先，期轉(zhuǎn)現(xiàn)通過“平倉價(jià)”(一般題目會告知雙方的“建倉價(jià)”)在期貨市場對沖平倉。此過程中，買方及賣方(交易可不是在這二者之間進(jìn)行的哦!)會產(chǎn)生一定的盈虧。

第二步，雙方以“交收價(jià)”進(jìn)行現(xiàn)貨市場內(nèi)的現(xiàn)貨交易。

則最終，買方的(實(shí)際)購入價(jià)=交收價(jià)-期貨市場盈虧---------------在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下

賣方的(實(shí)際)銷售價(jià)=交收價(jià)+期貨市場盈虧--------------在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下

另外，在到期交割中，賣方還存在一個(gè)“交割和利息等費(fèi)用”的計(jì)算，即，對于賣方來說，如果“到期交割”，那么他的銷售成本為：實(shí)際銷售成本=建倉價(jià)-交割成本------------------在到期交割方式下

而買方則不存在交割成本

2.有關(guān)期貨買賣盈虧及持倉盈虧的計(jì)算：

細(xì)心一些，分清當(dāng)日盈虧與當(dāng)日開倉或當(dāng)日持倉盈虧的關(guān)系：

當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧+歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧

3.有關(guān)基差交易的計(jì)算：

A弄清楚基差交易的定義;

B買方叫價(jià)方式一般與賣期保值配合;賣方叫價(jià)方式一般與買期保值配合;

C最終的盈虧計(jì)算可用基差方式表示、演算。

4.將來值、現(xiàn)值的計(jì)算：(金融期貨一章的內(nèi)容)

將來值=現(xiàn)值x(1+年利率x年數(shù))

A一般題目中會告知票面金額與票面利率，則以這兩個(gè)條件即可計(jì)算出：

將來值=票面金額x(1+票面利率)----假設(shè)為1年期

B因短期憑證一般為3個(gè)月期，計(jì)算中會涉及到1年的利率與3個(gè)月(1/4年)的利率的折算

5.中長期國債的現(xiàn)值計(jì)算：針對5、10、30年國債，以復(fù)利計(jì)算

P=(MR/2)X[1-.............................(書上有公式，自己拿手抄寫吧，實(shí)在是不好打啊，偷個(gè)懶)

M為票面金額，R為票面利率(半年支付一次)，市場半年利率為r，預(yù)留計(jì)息期為n次

6.轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算：針對30年期國債

合約交割價(jià)為X，(即標(biāo)準(zhǔn)交割品，可理解為它的轉(zhuǎn)換因子為1)，用于合約交割的國債的轉(zhuǎn)換因子為Y，則買方需要支付的金額=X乘以Y(很惡劣的表達(dá)式)

個(gè)人感覺轉(zhuǎn)換因子的概念有點(diǎn)像實(shí)物交割中的升貼水概念。

7.短期國債的報(bào)價(jià)與成交價(jià)的關(guān)系：

成交價(jià)=面值X【1-(100-報(bào)價(jià))/4】

8.關(guān)于β系數(shù)：

A。一個(gè)股票組合的β系數(shù)，表明該組合的漲跌是指數(shù)漲跌的β倍;即

股票漲跌幅

β =---------------------

股指漲跌幅

B。股票組合的價(jià)值與指數(shù)合約的價(jià)值間的關(guān)系：

股指合約總價(jià)值 期貨總值

β =--------------------=----------------------

股票組合總價(jià)值 現(xiàn)貨總值

9.遠(yuǎn)期合約合理價(jià)格的計(jì)算：針對股票組合與指數(shù)完全對應(yīng)(書上例題)

遠(yuǎn)期合理價(jià)格=現(xiàn)值+凈持有成本

=現(xiàn)值+期間內(nèi)利息收入-期間內(nèi)收取紅利的本利和

如果計(jì)算合理價(jià)格的對應(yīng)指數(shù)點(diǎn)數(shù)，可通過比例來計(jì)算：

現(xiàn)值 遠(yuǎn)期合理價(jià)格

----------------=-----------------------------

對應(yīng)點(diǎn)數(shù) 遠(yuǎn)期對應(yīng)點(diǎn)數(shù)

10.無套利區(qū)間的計(jì)算：其中包含期貨理論價(jià)格的計(jì)算

首先，無套利區(qū)間上界=期貨理論價(jià)格+總交易成本

無套利區(qū)間下界=期貨理論價(jià)格-總交易成本

其次，期貨理論價(jià)格=期貨現(xiàn)值X【1+(年利息率-年指數(shù)股息率)X期間長度(天)/365】

年指數(shù)股息率就是分紅折算出來的利息

最后，總交易成本=現(xiàn)貨(股票)交易手續(xù)費(fèi)+期貨(股指)交易手續(xù)費(fèi)+沖擊成本+借貸利率差

借貸利率差成本=現(xiàn)貨指數(shù)X借貸利率差X借貸期間(月)/12

第二篇：Cnrqmk期貨從業(yè)資格考試 公式總結(jié)(經(jīng)典)

生活需要游戲，但不能游戲人生；生活需要歌舞，但不需醉生夢死；生活需要藝術(shù)，但不能投機(jī)取巧；生活需要勇氣，但不能魯莽蠻干；生活需要重復(fù)，但不能重蹈覆轍。

-----無名

期貨從業(yè)資格考試 計(jì)算題總結(jié)

（一）1.有關(guān)期轉(zhuǎn)現(xiàn)的計(jì)算（期轉(zhuǎn)現(xiàn)與到期交割的盈虧比較）：

首先，期轉(zhuǎn)現(xiàn)通過“平倉價(jià)”（一般題目會告知雙方的“建倉價(jià)”）在期貨市場對沖平倉。此過程中，買方及賣方（交易可不是在這二者之間進(jìn)行的哦?。a(chǎn)生一定的盈虧。第二步，雙方以“交收價(jià)”進(jìn)行現(xiàn)貨市場內(nèi)的現(xiàn)貨交易。

則最終，買方的（實(shí)際）購入價(jià)=交收價(jià)-期貨市場盈虧---------------在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下 賣方的（實(shí)際）銷售價(jià)=交收價(jià)+期貨市場盈虧--------------在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下

另外，在到期交割中，賣方還存在一個(gè)“交割和利息等費(fèi)用”的計(jì)算，即，對于賣方來說，如果“到期交割”，那么他的銷售成本為：實(shí)際銷售成本=建倉價(jià)-交割成本------------------在到期交割方式下

而買方則不存在交割成本（因?yàn)橘I方不需要儲存貨物？偶也不是很明白，呵呵。按說交割成本應(yīng)該已計(jì)入期貨價(jià)格中了?。浚?/p>

2.有關(guān)期貨買賣盈虧及持倉盈虧的計(jì)算：

細(xì)心一些，分清當(dāng)日盈虧與當(dāng)日開倉或當(dāng)日持倉盈虧的關(guān)系： 當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧+歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧

期貨從業(yè)資格考試 計(jì)算題總結(jié)

（二）3.有關(guān)基差交易的計(jì)算：

A。弄清楚基差交易的定義；

B。買方叫價(jià)方式一般與賣期保值配合；賣方叫價(jià)方式一般與買期保值配合；

C。最終的盈虧計(jì)算可用基差方式表示、演算。（呵呵，沒有例題，就是沒有例題，自己琢磨吧）

4.將來值、現(xiàn)值的計(jì)算：（金融期貨一章的內(nèi)容）

將來值=現(xiàn)值x（1+年利率x年數(shù)）

A。一般題目中會告知票面金額與票面利率，則以這兩個(gè)條件即可計(jì)算出： 將來值=票面金額x（1+票面利率）----假設(shè)為1年期

B。因短期憑證一般為3個(gè)月期，計(jì)算中會涉及到1年的利率與3個(gè)月（1/4年）的利率的折算

5.中長期國債的現(xiàn)值計(jì)算：針對5、10、30年國債，以復(fù)利計(jì)算

P=(MR/2)X[1-.............................（書上有公式，自己拿手抄寫吧，實(shí)在是不好打啊，偷個(gè)懶）

M為票面金額，R為票面利率（半年支付一次），市場半年利率為r，預(yù)留計(jì)息期為n次

（本人估計(jì)考這個(gè)的概率很小，至于涉及到內(nèi)插法的計(jì)算，本人很沒有骨氣的放棄了，考過就行了，非得考100分才高興嗎？）

期貨從業(yè)資格考試 計(jì)算題總結(jié)

（三）6.轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算：針對30年期國債 合約交割價(jià)為X，（即標(biāo)準(zhǔn)交割品，可理解為它的轉(zhuǎn)換因子為1），用于合約交割的國債的轉(zhuǎn)換因子為Y，則買方需要支付的金額=X乘以Y（很惡劣的表達(dá)式）個(gè)人感覺轉(zhuǎn)換因子的概念有點(diǎn)像實(shí)物交割中的升貼水概念。7.短期國債的報(bào)價(jià)與成交價(jià)的關(guān)系：

成交價(jià)=面值X【1-（100-報(bào)價(jià)）/4】 8.關(guān)于β系數(shù)：

A。一個(gè)股票組合的β系數(shù)，表明該組合的漲跌是指數(shù)漲跌的β倍；即

股票漲跌幅

β =---------------------

股指漲跌幅

B。股票組合的價(jià)值與指數(shù)合約的價(jià)值間的關(guān)系：

股指合約總價(jià)值

期貨總值

β

=--------------------=----------------------

股票組合總價(jià)值

現(xiàn)貨總值

期貨從業(yè)資格考試 計(jì)算題總結(jié)

（四）9.遠(yuǎn)期合約合理價(jià)格的計(jì)算：針對股票組合與指數(shù)完全對應(yīng)（書上例題）

遠(yuǎn)期合理價(jià)格=現(xiàn)值+凈持有成本

=現(xiàn)值+期間內(nèi)利息收入-期間內(nèi)收取紅利的本利和

如果計(jì)算合理價(jià)格的對應(yīng)指數(shù)點(diǎn)數(shù)，可通過比例來計(jì)算：

現(xiàn)值 遠(yuǎn)期合理價(jià)格

----------------=-----------------------------對應(yīng)點(diǎn)數(shù) 遠(yuǎn)期對應(yīng)點(diǎn)數(shù)

10.無套利區(qū)間的計(jì)算：其中包含期貨理論價(jià)格的計(jì)算 首先，無套利區(qū)間上界=期貨理論價(jià)格+總交易成本

無套利區(qū)間下界=期貨理論價(jià)格-總交易成本

其次，期貨理論價(jià)格=期貨現(xiàn)值X【1+（年利息率-年指數(shù)股息率）X期間長度（天）/365】

年指數(shù)股息率就是分紅折算出來的利息

最后，總交易成本=現(xiàn)貨（股票）交易手續(xù)費(fèi)+期貨（股指）交易手續(xù)費(fèi)+沖擊成本+借貸利率差

借貸利率差成本=現(xiàn)貨指數(shù)X借貸利率差X借貸期間（月）/12

期貨從業(yè)資格考試 計(jì)算題總結(jié)

（五）11.垂直套利的相關(guān)計(jì)算：主要討論垂直套利中的最大風(fēng)險(xiǎn)、最大收益及盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算

本類計(jì)算中主要涉及到的變量為：高、低執(zhí)行價(jià)格，凈權(quán)利金；

其中，凈權(quán)利金=收取的權(quán)利金-支出的權(quán)利金，則權(quán)利金可正可負(fù)；

如果某一策略中凈權(quán)利金為負(fù)值，則表明該策略的最大風(fēng)險(xiǎn)=凈權(quán)金（取絕對值），相應(yīng)的最大收益=執(zhí)行價(jià)格差-凈權(quán)金（取絕對值）

如果某一策略中凈權(quán)利金為正值，則該策略的最大收益=凈權(quán)金，相應(yīng)的最大風(fēng)險(xiǎn)=執(zhí)行價(jià)格差-凈權(quán)金

總結(jié)：首先通過凈權(quán)金的正負(fù)來判斷凈權(quán)金為最大風(fēng)險(xiǎn)還是最大收益，其次，通過凈權(quán)金為風(fēng)險(xiǎn)或收益，來確定相應(yīng)的收益或風(fēng)險(xiǎn)，即等于執(zhí)行價(jià)格差-凈權(quán)金

如果策略操作的是看漲期權(quán)，則平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價(jià)格+凈權(quán)金

如果策略操作的是看跌期權(quán)，則平衡點(diǎn)=高執(zhí)行價(jià)格-凈權(quán)金

（以上是我通過書上內(nèi)容提煉出來的，大家可對照書上內(nèi)容逐一驗(yàn)證。經(jīng)過這樣提煉，遇到這類題型下手就方便多了，）

12.轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利的利潤計(jì)算：

首先，明確：凈權(quán)利金=收到的權(quán)利金-支出的權(quán)利金

則有：轉(zhuǎn)換套利的利潤=凈權(quán)利金-（期貨價(jià)格-期權(quán)執(zhí)行價(jià)格）；注：期貨價(jià)格指建倉時(shí)的價(jià)格

反向轉(zhuǎn)換套利的利潤=凈權(quán)利金+（期貨價(jià)格-期權(quán)執(zhí)行價(jià)格）；注意式中為加號

提醒一下，無論轉(zhuǎn)換還是反向轉(zhuǎn)換套利，操作中，期貨的的操作方向與期權(quán)的操作方向都是相反的：

轉(zhuǎn)換套利：買入期貨。。。。。。。。看多

買入看跌、賣出看漲期權(quán)。。。?？纯?反向轉(zhuǎn)換套利：賣出期貨。。。。。。。?？纯?/p>

買入看漲、賣出看跌期權(quán)。。。?？炊?/p>

期貨從業(yè)資格考試 計(jì)算題總結(jié)

（六）13.跨式套利的損盈和平衡點(diǎn)計(jì)算

首先，明確：總權(quán)利金=收到的全部權(quán)利金（對應(yīng)的是賣出跨式套利）。為正值。。利潤 或=支付的全部權(quán)利金（對應(yīng)的是買入跨式套利）。負(fù)值。。成本

則：當(dāng)總權(quán)利金為正值時(shí)，表明該策略的最大收益=總權(quán)利金；（該策略無最大風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可能無限大，可看書上損益圖，就明白了）

當(dāng)總權(quán)利金為負(fù)值時(shí)，表明該策略的最大風(fēng)險(xiǎn)=總權(quán)利金；（無最大收益）

高平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)金（取絕對值）

低平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)金（取絕對值）

建議大家結(jié)合盈虧圖形來理解記憶，那個(gè)圖形很簡單，記住以后，還可以解決一類題型，就是當(dāng)考務(wù)公司比較壞，讓你計(jì)算在某一期貨價(jià)格點(diǎn)位，策略是盈是虧以及具體收益、虧損值，根據(jù)圖形就很好推算了，我就不總結(jié)了。（偷懶吧你就。。冤枉啊，實(shí)在是好理解不好說啊。。）

14.寬跨式的盈虧及平衡點(diǎn)：

與跨式相似，首先根據(jù)總權(quán)金是正是負(fù)（收取為正，支出為負(fù)）來確定總權(quán)金是該策略的最大收益（總權(quán)金為正）還是最大風(fēng)險(xiǎn)（總權(quán)金為負(fù)）。

高平衡點(diǎn)=高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)金

低平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)金

（以上公式適用于寬跨式的兩種策略）

另外，結(jié)合圖形也可推算出該策略在某一價(jià)格點(diǎn)位的具體盈虧值。再次忠告一下，記住圖形，記憶起來會更輕松些。

期貨從業(yè)資格考試 計(jì)算題總結(jié)

（七）15.蝶式套利的盈虧及平衡點(diǎn)：

首先，明確：凈權(quán)金=收取的權(quán)利金-支付的權(quán)利金；

則，如果凈權(quán)金為負(fù)值，則該策略最大風(fēng)險(xiǎn)=凈權(quán)金（取絕對值）；

相應(yīng)的，該策略最大收益=執(zhí)行價(jià)格間距-凈權(quán)金（取絕對值）；

如果凈權(quán)金為正值，則該策略最大收益=凈權(quán)金；

相應(yīng)的，該策略最大風(fēng)險(xiǎn)=執(zhí)行價(jià)格間距-凈權(quán)金；

高平點(diǎn)=最高執(zhí)行價(jià)格-凈權(quán)金（取絕對值）

低平點(diǎn)=最低執(zhí)行價(jià)格+凈權(quán)金（取絕對值）

高、低平衡點(diǎn)的計(jì)算適用于蝶式套利的任一種策略； 16.飛鷹式套利的盈虧即平衡點(diǎn)計(jì)算：

仍然要用到凈權(quán)金的概念，即，凈權(quán)金為正，則該策略的最大收益=凈權(quán)金；而如果凈權(quán)金為負(fù)，則可確定該策略的最大風(fēng)險(xiǎn)是凈權(quán)金。

如果策略的最大收益（虧損）=凈權(quán)金，則：該策略的最大虧損（收益）=執(zhí)行價(jià)格間距-凈權(quán)金

高平衡點(diǎn)=最高執(zhí)行價(jià)格-凈權(quán)金；

低平衡點(diǎn)=最低執(zhí)行價(jià)格+凈權(quán)金；（關(guān)于飛鷹式高低平衡點(diǎn)的計(jì)算公式，我必須說明，是自己想當(dāng)然得來的，因?yàn)闀系睦}中的數(shù)字比較特殊，不具有檢測功能，而我又沒本事自己給自己出道飛鷹式套利的計(jì)算題來驗(yàn)證，所以懇請高手指正。不過，前面的蝶式套利的高低平衡點(diǎn)的計(jì)算，完全可以從書上推導(dǎo)出，大家放心用）

17.關(guān)于期權(quán)結(jié)算的計(jì)算：不知道會不會考到這個(gè)內(nèi)容，個(gè)人感覺一半對一半，大家還是看一下吧

首先，明確，買方只用支付權(quán)利金，不用結(jié)算，只有賣方需要結(jié)算；

其次，買方的平當(dāng)日倉或平歷史倉，均只需計(jì)算其凈權(quán)利金。換句話說，平倉后，將不再有交易保證金的劃轉(zhuǎn)問題，有的只是凈權(quán)金在結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶的劃轉(zhuǎn)問題。

凈權(quán)金=賣價(jià)-買價(jià)（為正為盈，劃入結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶；為負(fù)為虧，劃出結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶）

最后，對于持倉狀態(tài)下，賣方的持倉保證金結(jié)算：

期權(quán)保證金=權(quán)利金+期貨合約的保證金-虛值期權(quán)的一半

注意：成交時(shí)刻從結(jié)算準(zhǔn)備金中劃出的交易保證金，在計(jì)算時(shí)應(yīng)以上一日的期貨結(jié)算價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。

記憶要點(diǎn)

我國各期貨交易所商品交易品種的交割規(guī)定

集中交割

上海期貨交易所——所有品種：

最后交易日的結(jié)算價(jià)（合約月份的16日—20日，遇節(jié)假日順延，保證5個(gè)交割日）

鄭州商品交易所——棉花、白糖、PTA：

交割月第一個(gè)交易日起至最后一個(gè)交易日所有結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)

滾動交割

鄭州商品交易所——小麥：

配對日結(jié)算價(jià)

大連商品交易所——所有品種：

1、交割月第一個(gè)交易日至最后交易日之間的交割——配對日結(jié)算價(jià)

2、最后交易日之后的交割——交割月第一個(gè)交易日起至最后交易日的所有結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)

期權(quán)套利的幾種方式

轉(zhuǎn)換套利

1、轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同）：

買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)期貨合約

利潤=（賣出看漲權(quán)利金-買進(jìn)看跌權(quán)利金）-（期貨合約價(jià)格-期權(quán)執(zhí)行價(jià)格）

2、反向轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同）： 買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看跌期權(quán)，賣出期貨合約

利潤=（賣出看跌權(quán)利金-買進(jìn)看漲權(quán)利金）-（期權(quán)執(zhí)行價(jià)格-期貨合約價(jià)格）垂直套利

1、多頭看漲/牛市看漲期權(quán)（買低漲，賣高漲）： 最大風(fēng)險(xiǎn)值=買權(quán)利金-賣權(quán)利金

最大收益值=賣執(zhí)行價(jià)-買執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值

盈虧平衡點(diǎn)=買執(zhí)行價(jià)+最大風(fēng)險(xiǎn)值=賣執(zhí)行價(jià)-最大收益值 最大風(fēng)險(xiǎn)值﹤最大收益值（風(fēng)險(xiǎn)、收益均有限）（預(yù)測價(jià)格將上漲，又缺乏明顯信心）

2、空頭看漲/熊市看漲期權(quán)（買高漲，賣低漲）： 最大收益值=賣權(quán)利金-買權(quán)利金

最大風(fēng)險(xiǎn)值=買執(zhí)行價(jià)-賣執(zhí)行價(jià)-最大收益值

盈虧平衡點(diǎn)=賣執(zhí)行價(jià)+最大收益值=買執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值 最大風(fēng)險(xiǎn)值﹥最大收益值（預(yù)測行情將下跌）

3、多頭看跌/牛市看跌期權(quán)（買低跌，賣高跌）： 最大收益值=賣權(quán)利金-買權(quán)利金

最大風(fēng)險(xiǎn)值=賣執(zhí)行價(jià)-買執(zhí)行價(jià)-最大收益值

盈虧平衡點(diǎn)=買執(zhí)行價(jià)+最風(fēng)險(xiǎn)值=賣執(zhí)行價(jià)-最大收益值 最大風(fēng)險(xiǎn)值﹥最大收益值（預(yù)測行情將上漲）

4、空頭看跌/熊市看跌期權(quán)（買高跌，賣低跌）： 最大風(fēng)險(xiǎn)值=買權(quán)利金-賣權(quán)利金

最大收益值=買執(zhí)行價(jià)-賣執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值

盈虧平衡點(diǎn)=賣執(zhí)行價(jià)+最大收益值=買執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值 最大風(fēng)險(xiǎn)值﹤最大收益值（風(fēng)險(xiǎn)、收益均有限）

（預(yù)測價(jià)格將將下跌至一定水平，希望從熊市中獲利）跨式套利

1、跨式套利（執(zhí)行價(jià)格、買賣方向和到期日相同，種類不同）⑴、買進(jìn)跨式套利（買漲買跌）： 最大風(fēng)險(xiǎn)值=總權(quán)利金

損益平衡點(diǎn)：高——執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金，低——執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金

收益：價(jià)格上漲——期貨價(jià)格-（執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）價(jià)格下跌——（執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金）-期貨價(jià)格 盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)外，風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無限（后市方向不明確，波動性增大）⑵、賣出跨式套利（賣漲賣跌）： 最大收益值=總權(quán)利金

損益平衡點(diǎn)：高——執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金，低——執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金

風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格上漲——（執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）-期貨價(jià)格 價(jià)格下跌——期貨價(jià)格-（執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金）盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)內(nèi)，收益有限，風(fēng)險(xiǎn)有限（預(yù)測價(jià)格變動很小，波動性減?。?/p>

2、寬跨式套利（執(zhí)行價(jià)格和種類不同，買賣方向和到期日相同）⑴、買進(jìn)寬跨式套利（買高漲買低跌）： 最大風(fēng)險(xiǎn)值=總權(quán)利金

損益平衡點(diǎn)：高——高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金，低——低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金

收益：價(jià)格上漲——期貨價(jià)格-（高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）價(jià)格下跌——（低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金）-期貨價(jià)格 盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)外，風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無限（后市有大的變動，方向不明確，波動性增大）⑵、賣出寬跨式套利（賣高漲賣低跌）： 最大收益值=總權(quán)利金

損益平衡點(diǎn)：高——高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金，低——低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金

風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格上漲——（高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）-期貨價(jià)格 價(jià)格下跌——期貨價(jià)格-（低執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金）盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)內(nèi)，收益有限，風(fēng)險(xiǎn)有限

（后市方向不明確，預(yù)測價(jià)格有變動，波動性減小）蝶式套利

（低執(zhí)行價(jià)、居中執(zhí)行價(jià)和高執(zhí)行價(jià)之間的間距相等）

1、買入蝶式套利（買1低、賣中、買2高）：

最大風(fēng)險(xiǎn)值（凈權(quán)利金）=（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）-2*賣權(quán)利金 最大收益值=居中執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值 損益平衡點(diǎn)：高——居中執(zhí)行價(jià)+最大收益值 低——居中執(zhí)行價(jià)-最大收益值

收益﹥風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格為居中價(jià)時(shí)收益最大）（認(rèn)為標(biāo)的物價(jià)格不可能發(fā)生較大波動）

2、賣出蝶式套利（賣1低、買中、賣2高）：

最大收益值（凈權(quán)利金）=（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）-2*買權(quán)利金 最大風(fēng)險(xiǎn)值=居中執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-最大收益值 損益平衡點(diǎn)：高——居中執(zhí)行價(jià)+最大風(fēng)險(xiǎn)值

低——居中執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值

收益﹤風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格為居中價(jià)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最大）

（認(rèn)為標(biāo)的物價(jià)格可能發(fā)生較大波動）

飛鷹式套利

（低執(zhí)行價(jià)、中低執(zhí)行價(jià)、中高執(zhí)行價(jià)和高執(zhí)行價(jià)之間的間距相等）

1、買入飛鷹式套利（買1低、賣1中低、賣2中高、買2高）

最大風(fēng)險(xiǎn)值（凈權(quán)利金）=（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）-（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）

最大收益值=中低執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-最大風(fēng)險(xiǎn)值

損益平衡點(diǎn)：高——中高執(zhí)行價(jià)+最大收益值

低——中低執(zhí)行價(jià)-最大收益值

收益﹥風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格在中低執(zhí)行價(jià)和中高執(zhí)行價(jià)之間時(shí)恒定收益最大）

（對后市沒把握，希望標(biāo)的物價(jià)格在中低至中高執(zhí)行價(jià)之間）

2、賣出飛鷹式套利（賣1低、買1中低、買2中高、賣2高）

最大收益值（凈權(quán)利金）=（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）-（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）

最大風(fēng)險(xiǎn)值=中低執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-最大收益值

損益平衡點(diǎn)：高——高執(zhí)行價(jià)-最大收益值

低——低執(zhí)行價(jià)+最大收益值

收益﹤風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格在中低執(zhí)行價(jià)和中高執(zhí)行價(jià)之間時(shí)恒定虧損最大）

（對后市沒把握，希望標(biāo)的物價(jià)格低于低或高于高執(zhí)行價(jià)）

計(jì)算題類型

一、競價(jià)

熊市套利

1、撮合成交價(jià)的產(chǎn)生

蝶式套利圖利

2、開盤價(jià)的產(chǎn)生

4、跨商品套利

二、結(jié)算

相關(guān)商品套利

1、當(dāng)日結(jié)算價(jià)

原料與成品間套利

2、當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金

5、跨市套利

3、當(dāng)日盈余

六、外匯期貨套期保值

平倉盈余、持倉盈余、當(dāng)日平倉盈余、1、外匯期貨空頭套期保值 歷史平倉盈余、當(dāng)日持倉盈余、歷史持倉盈

2、外匯期貨多頭套期保值 余

七、利率期貨

4、當(dāng)日交易保證金

1、利率期貨的報(bào)價(jià)方式

三、交割

2、利率期貨套期保值

1、實(shí)物交割結(jié)算價(jià)

空套套期保值

2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)計(jì)算

多頭套期保值

四、套期保值

八、股指期貨套期保值和套利

1、買入套期保值

1、β系數(shù)的計(jì)算

2、賣出套期保值

單個(gè)股票的β系數(shù)

3、基差交易

多個(gè)股票的β系數(shù)

五、期現(xiàn)套利

股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定

1、期現(xiàn)套利

2、套期保值

2、價(jià)差套利

空頭套期保值

3、跨期套利

多頭套期保值

牛市套利

3、套利

期價(jià)高估套利

期價(jià)低估套利

交易成本和無套利空間

九、期權(quán)

1、買進(jìn)看漲期權(quán)

2、賣出看跌期權(quán)

第三篇：期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識重點(diǎn)總結(jié)

期貨考試基礎(chǔ)知識[重點(diǎn)總結(jié)] 期貨市場教程應(yīng)考筆記

第一章: 期貨市場概述

一、期貨市場最早萌芽于歐洲。

早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。

到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。１５７１年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。

二、１８４８年芝加哥期貨交易所問世。

１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。１８５１年，引入遠(yuǎn)期合同。

１８６５年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度。１８８２年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任。

１８８３年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。１９２５年，ＣＢＯＴ成立結(jié)算公司。

三、１８７４年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。１９６９年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（ＣＭＥ）

四、１８７６年倫敦金屬交易所產(chǎn)生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）

五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系

期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。

六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：

（１）、交割時(shí)間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時(shí)間差，發(fā)生了商流與物流的分離。

（２）、交易對象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實(shí)物商品。

（３）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。

期貨交易一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者為了從價(jià)格波動中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤。

（４）、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價(jià)方式。

（５）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度。

七、期貨交易的基本特征

合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。

八、期貨市場與證券市場

(1)基本經(jīng)濟(jì)職能不同，證券市場——資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，期貨市場——規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格

(2)交易目的不同，證券市場——讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價(jià) 期貨市場——規(guī)避現(xiàn)貨市場的風(fēng)險(xiǎn)和獲取投機(jī)利潤(3)市場結(jié)構(gòu)不同(4)保證金規(guī)定不同。

九、期貨市場發(fā)展概況

（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡 金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

（二）金融期貨：外匯、利率、股指

（三）期貨期權(quán)

基本態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所——ＣＢＯＥ）

十、國際期貨市場的發(fā)展趨勢

２０世紀(jì)７０年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價(jià)頻繁波動，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國際期貨市場呈現(xiàn)一個(gè)快速發(fā)展趨勢，有以下特點(diǎn)：

（一）期貨交易日益集中——國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心：新家坡、香港、德國、法國、巴西

（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛

（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋

（四）交易方式不斷創(chuàng)新

（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高

（六）改制上市成為新潮

十一、我國期貨市場的建立和發(fā)展

１９１８年北平證券交易所成立（首家）１９２０年上海證券物品交易所成立

“民十信交風(fēng)潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”２１條。

１９９０年１０月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機(jī)制，新中國首家期貨交易所成立

１９９２年５月，上海金屬交易所開業(yè)

１９９２年７月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。

十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展

１９９９年６月２日，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實(shí)行（２００２年修訂）

１９９９年１２月２５日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。

２０００年１２月２９日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，同時(shí)標(biāo)志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形成。

十三、期貨市場的功能和作用

一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢

期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險(xiǎn)和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用?，F(xiàn)代期市上，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機(jī)制?；睢獩Q定對沖盈虧的平衡點(diǎn)。

二、套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本原理

對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場的價(jià)格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。套期保值就是利用兩

個(gè)市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場賣出的同時(shí)在期貨市場上買進(jìn)，或在現(xiàn)貨市場買進(jìn)的同時(shí)在期貨市場上賣出），從而在兩個(gè)市場上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無論價(jià)格怎樣變動，都能取得在一個(gè)市場虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價(jià)格變動的風(fēng)險(xiǎn)大部分轉(zhuǎn)移出去。

三、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的基本原理

是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價(jià)格過程。期貨市場形成的價(jià)格之所以為公眾所承認(rèn)，是因?yàn)槠谪浭袌鍪且粋€(gè)有組織的規(guī)范化的市場。

期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的對某種商品的供求關(guān)系及變動趨勢的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價(jià)格的各種供求因素集中反映到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀況及其價(jià)格變動的趨勢。

四、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。

五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：

a)提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)工具，有助與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。b)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。c)促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化。

d)有助于市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。

六、期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用： a)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。

b)利用期貨市場價(jià)格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。c)期貨市場拓展銷售和采購渠道

d)期貨市場促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。

第二章：期貨市場的組織結(jié)構(gòu)

一、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)

１、提供集中交易場所的期貨交易所。２、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

３、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。４、參與期貨市場交易的投資者 ５、對市場進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu) ６、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)

二、期貨交易所——專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。

三、期交所的職能

１、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) ２、制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則 ３、設(shè)計(jì)合約、安排上市 ４、組織、監(jiān)督期貨交易 ５、監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn) ６、保證合約的履行 ７、發(fā)布市場信息

８、監(jiān)管會員的交易行為 ９、監(jiān)管指定交割倉庫。

四、交易所的組織形式 一般分為會員制和公司制

會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機(jī)構(gòu)是會員大會。會員制交易所是實(shí)行自律性管理的會員制法人。會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。

五、會員資格的取得

１、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入 ２、接受轉(zhuǎn)讓

３、依據(jù)交易所規(guī)則加入 ４、市價(jià)購買加入。

六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免：

《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生。

期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免。法定代表人：總經(jīng)理

一、會員制交易所的具體機(jī)構(gòu)設(shè)置有哪些？ 會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門

二、會員制和公司制交易所的區(qū)別：

首先，設(shè)立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的； 其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。前者會員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔(dān)有限責(zé)任；

第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公司法。

第四，資金來源不同。前者主要來自會員會費(fèi)，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。

三、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式 a)作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)而存在

b)附屬于某交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)

c)由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成全國性的結(jié)算公司。

四、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機(jī)構(gòu)的意義

a)有利于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率 b)可以為市場參與者提供更高效的金融服務(wù) c)為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)

十一、期貨市場結(jié)算采用分級結(jié)算體系 我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：第一層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對會員進(jìn)行結(jié)算；第二層次的由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進(jìn)行結(jié)算。我國結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。

十二、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用

１、計(jì)算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）

２、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）

３、控制市場風(fēng)險(xiǎn)：保證金制度是控制市場風(fēng)險(xiǎn)最根本的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。

十三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)及職能

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。

主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行交易咨詢，充當(dāng)客戶交易顧問。

十四、期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的條件 《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司必須經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，符合公司法的規(guī)定，并且具備以下條件：

１、注冊資本最低限為人民３０００萬元。

２、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。３、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。４、有健全的管理制度。５、證監(jiān)會規(guī)定的其它條件。

十五、設(shè)立期貨營業(yè)部的規(guī)定

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)立的營業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對營業(yè)部實(shí)施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會計(jì)核算。設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。

第三章：商品期貨品種與合約

一、期貨合約的概念

期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對象。

期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價(jià)格通過在交易所公開競價(jià)方式產(chǎn)生。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù) a)合約名稱——品種名稱與交易所名稱

b)交易單位——每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量 c)報(bào)價(jià)單位——元（人民幣／噸表示）

d)最小變動價(jià)位——報(bào)價(jià)必須是最小變動價(jià)位的整數(shù)倍 e)每日價(jià)格最大變動限制 f)合約交割月份 g)交易時(shí)間

h)最后交易日 i)交割日期

j)交割等級——標(biāo)準(zhǔn)交割等級采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級 k)交割地點(diǎn)——指定交割倉庫 l)交易手續(xù)費(fèi)

m)交割方式——現(xiàn)金或?qū)嵨?n)交易代碼

三、成為商品期貨品種的條件 a)儲藏和保存較長時(shí)間不會變質(zhì) b)品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價(jià)

c)商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 d)買賣者眾多 e)價(jià)格波動頻繁

四、國際主要期貨品種

（一）商品期貨

＃農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分

＃畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點(diǎn)的認(rèn)識有關(guān)

＃有色金屬期貨是２０世紀(jì)六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的

＃能源期貨始于１９７８年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。

（二）金融期貨

＃２０世紀(jì)７０年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種： 外匯、利率、股指

（三）另類期貨新品種

１、保險(xiǎn)期貨。２、經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。

（四）商品期貨、金融期貨合約分布：

ＣＢＯＴ：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及１０年期國債）

ＣＭＥ：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾５００

指數(shù)）

ＮＹ期交所：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可）

ＮＹ商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 ＬＭＥ：銅、鋁、鉛、鋅、錫

五、國內(nèi)主要期貨品種 略（參考“交易細(xì)則”）

第四章：期貨交易制度與期貨交易流程

一、期貨交易的主要制度

保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報(bào)告制度(與持倉限額相聯(lián)系)、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度（按２０％計(jì)提）、信息披露制度。

二、保證金的概念

１、保證金比例（一般５％－１０％）：

２、結(jié)算準(zhǔn)備金——預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金 ３、交易保證金——確保合約履行的已被合同占用的保證金

４、會員、客戶保證金形式——標(biāo)準(zhǔn)倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金

三、調(diào)整保證金的條件：

a)對合約上市運(yùn)行的不同時(shí)段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個(gè)月第一交易日起，每天遞增５％ 交割月第５個(gè)交易日５０％

上海：交割月第一個(gè)交易日１０％，每５天遞增５％，直至２０％，銅、鋁保值均為５％不變。天膠，投機(jī)保值一樣。

鄭州：交割前１月上旬５％，中旬１０％,下旬２０％，交割月３０％。(一般月份：是指交割月前一個(gè)月之前的月份)b)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率

鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—

上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％ c)出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，調(diào)高交易保證金比例

·當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，當(dāng)某合約連續(xù)３個(gè)交易日按結(jié)算價(jià)計(jì)算的漲（跌）幅之和達(dá)到合約規(guī)定的最大漲幅的２倍時(shí)調(diào)高保金比例。

·當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 ·對同時(shí)滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時(shí)，就高不就低。

四、何謂每日結(jié)算制度：

又稱每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

五、何謂標(biāo)準(zhǔn)倉單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗(yàn)收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報(bào)、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。

六、強(qiáng)行平倉的幾種情形：

a)會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。b)持倉量超出其限倉規(guī)定的。

c)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的。d)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的

七、期貨交易完整流程：

開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價(jià)、結(jié)算、交割

八、撮合成交價(jià)產(chǎn)生方式：

開盤價(jià)和收盤價(jià)采用集合競價(jià)方式產(chǎn)生，集合競價(jià)采用最大成交量原則，連續(xù)競價(jià)采取價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的撮合原則： 買入價(jià)ＢＰ、賣出價(jià)ＳＰ、前一成交價(jià)ＣＰ，當(dāng)ＢＰ≥ ＳＰ≥ ＣＰ 則最新成交價(jià)＝ＳＰ 當(dāng)ＢＰ≥ ＣＰ≥ ＳＰ 則最新成交價(jià)＝ＣＰ 當(dāng)ＣＰ≥ ＢＰ≥ ＳＰ 則最新成交價(jià)＝ＢＰ

九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性

期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價(jià)格由交易所代為平倉，同時(shí)按雙方協(xié)議價(jià)格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性：

１、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。

３、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價(jià)格更有利。流程：１、尋找對手，２、商定平倉和現(xiàn)貨交收價(jià)格，３、向交易所申請，４、交易所核準(zhǔn)，５、辦理手續(xù)，６、納稅 提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉單：節(jié)省利息、存儲費(fèi)用

標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉儲費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。

第五章：期貨行情分析

一、基本分析的概念及特點(diǎn)：

基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價(jià)格走勢的分析方法。其特點(diǎn)：

１、分析價(jià)格變動的中長期趨勢 ２、研究價(jià)格變動的根本原因

３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。

二、需求與市場價(jià)格的關(guān)系

１、需求法則：價(jià)格、消費(fèi)者收入和偏好、相關(guān)商品價(jià)格的變化、消費(fèi)者預(yù)期，一般地說，價(jià)格高，需求小，價(jià)格低需求大。

２、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時(shí)間越長，越有彈性。

３、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）

三、供給與市場價(jià)格的關(guān)系：

a)供給法則：價(jià)格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價(jià)格越高，供給量大，價(jià)格低，供給量小。

b)供給彈性：是指價(jià)格變化引起供給量變化的敏感程度。c)市場供給量構(gòu)成：前期庫存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量。d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存

四、影響價(jià)格的其它因素有哪些： a)經(jīng)濟(jì)波動周期因素

b)金融貨幣因素：利率和匯率 c)政治、政策、自然因素 d)投機(jī)和心理因素

與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對市場的信心，當(dāng)人們對市場信心十足時(shí)，即使沒有什么利好消息，價(jià)格也可能上漲；當(dāng)人們對市場散失信心時(shí)，即使沒有什

么利空因素，價(jià)格也會下跌，當(dāng)市場處于牛市時(shí)，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機(jī)者看好心理，引起價(jià)格上漲；當(dāng)市場處于熊市時(shí)，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價(jià)格疲軟的趨勢。在期貨交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機(jī)者的目的是利用期貨價(jià)格波動買賣期貨和約獲利，投機(jī)者的心理隨著市場價(jià)格的變化是不斷變化的，而投機(jī)者的這種心理變化又會成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關(guān)系。

五、技術(shù)分析法的理論：

技術(shù)分析法是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價(jià)格的變動方向。即重要是對期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價(jià)格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時(shí)間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)而進(jìn)行分析，以預(yù)測期貨價(jià)格走勢的方法。它的三大市場假設(shè)是：

一是市場行為反映一切——分析基礎(chǔ)； 二是價(jià)格呈趨勢變動——根本的核心內(nèi)容； 三是歷史會重演——人的心理因素作用。技術(shù)分析的特點(diǎn)是：

一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在 二是趨勢的追逐特性

三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)，無虛假與臆斷的弊端。

六、道氏理論的主要原理：

a)市場價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。

b)市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。

c)交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點(diǎn)是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認(rèn)）d)收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。

七、波浪理論的基本思想

a)上升５浪，下降３浪為一個(gè)完整周期，浪中有浪。下降５浪，上升３浪為一個(gè)完整周期，浪中有浪。b)波浪理論考量的主要因素： 一是價(jià)格走勢所形成的——形態(tài)；

二是價(jià)格走勢圖中各個(gè)高低點(diǎn)所處的位置——比例； 三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長短——時(shí)間。

八、江恩理論的五個(gè)基本先決條件： 江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的，數(shù)學(xué)方程是價(jià)格運(yùn)

動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。

五項(xiàng)先決條件：知識、耐心、膽識、健康——正確決策、資本

耐心等待入市時(shí)機(jī)，耐心等待平倉機(jī)會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。

九、江恩的十二條戒律： a)必須預(yù)先判斷趨勢

b)接近底部或頂部買賣，破位止損。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。d)一個(gè)趨勢分三、四段運(yùn)行。

e)調(diào)整市道逢５逢７可做短線買賣。f)結(jié)合每日每周成交量判別趨勢。

g)調(diào)整市道的時(shí)間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。h)創(chuàng)出新高考慮追買進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣。i)假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹(jǐn)慎從事。j)順勢買賣，嚴(yán)守止損

k)突然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時(shí)間價(jià)格都是如此。l)黃金分割線：０、６１８，１、６１８，４．２３６。

十、移動平均線與葛式法則：

ＭＡ能夠表示價(jià)格波動趨勢，消除價(jià)格隨機(jī)波動的影響。

特點(diǎn)：追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。

葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價(jià)格從下上穿平均線；價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價(jià)格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為買進(jìn)信號。

平均線從上升開始走平，價(jià)格從上下穿平均線；價(jià)格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價(jià)格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為賣出信號。

期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。

十一、價(jià)格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系 多頭開倉——空頭開倉——持倉量增加（雙開）

多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：

１、交易量▲——持倉量▲——價(jià)格▲——強(qiáng)市（新交易者做多）２、交易量▲——持倉量▲——價(jià)格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉量▼——價(jià)格▼——強(qiáng)市 ４、交易量↓——持倉量▼——價(jià)格▲——弱市

十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：

交易量是對價(jià)格運(yùn)動背后的市場的強(qiáng)烈或迫切性的估價(jià)。一般可以通過分析價(jià)格與交易量變化的關(guān)系來驗(yàn)證價(jià)格運(yùn)動的方向。即價(jià)格是沿原來趨勢還是反轉(zhuǎn)趨勢。交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗(yàn)證指標(biāo)。頭肩頂成立時(shí)的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當(dāng)價(jià)格沖到新高點(diǎn)時(shí)交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時(shí)交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價(jià)格沖到每個(gè)后繼的峰時(shí)，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。

一般認(rèn)為，基金是市場價(jià)格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價(jià)格變化有很大影響。當(dāng)然，當(dāng)其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

十三、１０條市場分析規(guī)則：

１、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù) ２、持倉量的季度性修正。

３、如果交易量和持倉量增加，當(dāng)前價(jià)格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。４、如果交易量和持倉量萎縮，當(dāng)前價(jià)格趨勢或許生變。５、交易量超前于價(jià)格。

６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。

７、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的警信。

８、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險(xiǎn)，因?yàn)檫@種情況大大增加了市場向下的壓力。

９、在調(diào)整期間，如果持倉量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場隨后的突破。

１０、交易量和持倉量的增加有助于驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)的確定，也有助于驗(yàn)證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。

第六章：套期保值

一、期貨價(jià)格構(gòu)成要素包括：

１、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)＋人工

２、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息

３、期貨商品流通費(fèi)用（３％）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi) ４、預(yù)期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)利潤

５、期貨商品的價(jià)格＝現(xiàn)貨商品價(jià)格＋持倉費(fèi)（倉儲費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)＋利息）

二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用：

特點(diǎn)：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時(shí)間長

作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。

套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大、套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)意識強(qiáng)能及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)、能夠獨(dú)立經(jīng)營與決策。

原理： ·同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致

·現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時(shí)間的推移兩者趨向一致。

三、套期保值的操作規(guī)程：

１、商品種類相同原則（或相互替代性強(qiáng)）２、商品數(shù)量相等原則 ３、月份相同或相近原則 ４、交易方向相反原則

四、買進(jìn)（多頭）套保的利弊分析：

１、買進(jìn)套期保值能夠回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn) ２、提高了企業(yè)資金的使用效率

３、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗 ４、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。

但在回避對己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)對己有利的價(jià)格機(jī)會。

五、賣出（空頭）套保的利弊分析： a)回避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)

b)賣出套保能夠順利完成預(yù)期價(jià)格銷售計(jì)劃 c)有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂.但放棄了價(jià)格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會

六、影響基差的因素有哪些？ 基差＝現(xiàn)貨價(jià)—期貨價(jià)

它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)。·持倉費(fèi)－反映的是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 ·基差：是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間實(shí)際運(yùn)行變化的動態(tài)指標(biāo) ·正向市場：基差——為負(fù)值 ·反向市場：基差——為正值

·基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。

七、基差的作用：

a)基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價(jià)差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)差，即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。套保效果主要由基差的變化決定的。

b)基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期決定著期貨價(jià)格，但這并不妨礙以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)報(bào)出現(xiàn)貨價(jià)。c)基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利。

八、基差變化對套期保值的影響

基差縮?。嘿u出——正向市場——盈利 買進(jìn)——反向市場——贏利

賣出——反向市場——虧損 買進(jìn)——正向市場——虧損 基差擴(kuò)大：賣出——反向市場——盈利 買進(jìn)——正向市場——贏利

賣出——正向市場——虧損 買進(jìn)——反向市場——虧損

九、基差交易的特點(diǎn)有哪些？

基差交易是以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）不管現(xiàn)貨市場上的實(shí)際價(jià)格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時(shí)的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個(gè)更有利的基差，套期保值交易就能盈利。兩種方式：買方叫價(jià)交易賣方叫價(jià)交易

十、套期保值的發(fā)展趨勢：

期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)管理的一個(gè)重要手段。

１、保值者主動參與，大量收集整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。

２、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能保證獲取一定的利潤。

３、將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面利用期貨交易控制價(jià)格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價(jià)；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價(jià)格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。

４、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價(jià)值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價(jià)值，提高貸款額度。

５、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價(jià)格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。

第七章：期貨投機(jī)與套利交易

一、期貨投機(jī)的作用：

期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價(jià)收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動在期貨市場的整個(gè)交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)功能。

·承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。·促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價(jià)格走向預(yù)測的綜合反映的體現(xiàn)?！p緩價(jià)格波動?！ぬ岣呤袌隽鲃有浴?/p>

二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：

投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。投機(jī)者的參與，增加市場交易量，增強(qiáng)了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進(jìn)出市場，使相關(guān)市場或商品價(jià)格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。

三、投機(jī)的原則：

a)充分了解期貨合約

b)制定交易計(jì)劃。制定交易計(jì)劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時(shí)候改變交易計(jì)劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點(diǎn)的交易辦法。c)確定獲利、虧損限度

d)確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗(yàn)，即只有在當(dāng)初的持倉方向被證明是正確的，即證

明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。

四、投機(jī)的一般方法有哪些？ a)低買高賣或高賣低買 b)平均買低或平均賣高 c)金字塔式買進(jìn)賣出

d)跨期、跨商品、跨市場套利。在建倉階段：

·仔細(xì)研究市場狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦萦卸啻螅掷m(xù)時(shí)間有多長； ·權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景，只有在獲利概率較大時(shí)，才能入市； ·決定具體入市時(shí)間，市場趨勢明確時(shí)才入市建倉。

·投資家主張，決定買進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場）·決定買進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）在平倉階段：

·掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù)額時(shí)，立即對沖了結(jié)，認(rèn)輸離場；

·在行情變動有利時(shí)，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時(shí)間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤；

·損失并不可怕，可怕的是不能及時(shí)止損，釀成大禍； ·靈活運(yùn)用止損指令（價(jià)格的０、５％）。

五、如何做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理。

１、額限制在全部資本的５０％以內(nèi)；單個(gè)市場投入在全部資本的１０－１５％； ２、在任何單個(gè)市場的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以內(nèi)；任何一個(gè)市場

群類限制在總資本的２０－２５％。３、決定頭寸大小。

４、分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。

六、套利交易

（一）、套利的概念

套利也叫價(jià)差交易，是指在買進(jìn)或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買進(jìn)相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉的交易方式。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場上同時(shí)買進(jìn)賣出合約。套利只限于在期貨市場上買賣合約。

套利潛在的利潤不是基于商品價(jià)格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價(jià)的擴(kuò)大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸。

可見，套利是一種與投機(jī)者和套保者都不同的獨(dú)立群體。

（二）、套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別：

普通投機(jī)交易是利用單一期貨合約價(jià)格的上下波動賺取利潤。套利是從不同的兩個(gè)期貨合約彼此之間的相對價(jià)格差異套取利潤。前者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心的則是不同合約之間的價(jià)差。與價(jià)格波動方向無關(guān)。

前者在一段時(shí)間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時(shí)間買進(jìn)并賣出期貨合約，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色。

（三）、套利的特點(diǎn)及作用：

特點(diǎn)：１、風(fēng)險(xiǎn)較??；２、成本較低。

作用：１、套利行為有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮 ２、套利行為有助于市場流動性的提高

（四）、套利的種類和方法及收益情況分析 a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利

牛市套利：買近賣遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——正向市場——盈利（潛力巨大）

買近賣遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——反向市場——盈利（潛力大）

熊市套利：賣近買遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——正向市場——盈利（潛力小，風(fēng)險(xiǎn)大）

賣近買遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——反向市場——盈利

正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限，而可能蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價(jià)擴(kuò)大，正向市場差價(jià)只能擴(kuò)大到持倉費(fèi)的水平，而近期合約價(jià)格卻可能大幅度上升致使其價(jià)格水平遠(yuǎn)在遠(yuǎn)期合約價(jià)格水平之上。所以損失也就

沒了上限。

蝶式套利：是兩個(gè)跨期套利的互補(bǔ)平衡組合，套利的套利。！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動

！蝶式套利有兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個(gè)賣空套利和一個(gè)買空套利！蝶式套利連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個(gè)旁月份合約之和。

！蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)買空／賣空／買空的指令，并同時(shí)對沖（利潤、風(fēng)險(xiǎn)都很小）

b)跨商品套利

利用兩個(gè)不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利?！嚓P(guān)商品之間的套利

～原料與成品之間的套利——當(dāng)大豆與豆油和豆粕的市場價(jià)格關(guān)系不能滿足“１００％大豆＝１７

％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）損耗”的關(guān)系，或“１００％大豆×購進(jìn)價(jià)格＋加

工費(fèi)用＋利潤＝１７％（１９％）豆油×銷售價(jià)格＋８０％豆粕×銷售價(jià)格”的平衡關(guān)系時(shí)，出現(xiàn) 大豆提油套利機(jī)會。

·大豆提油套利：購買大豆期貨和約同時(shí)賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨

市場上，購進(jìn)大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時(shí)，才分別予以對沖（大豆價(jià)格相對便宜，豆油和豆粕相對貴 差價(jià)大）

·反向大豆提油套利：當(dāng)制成品的價(jià)值與原料的價(jià)值差額小于正常的加工費(fèi)用＋利潤時(shí)，即出現(xiàn)反

向提油套利的機(jī)會。賣出大豆合約、買進(jìn)豆油和豆粕合約期貨，同時(shí)縮減生產(chǎn)。ｃ）跨市套利：

應(yīng)注意幾個(gè)因素，一是運(yùn)輸費(fèi)用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和 傭金成本。

五、期現(xiàn)套利的操作辦法

與套保相似，套?？梢赃x擇對沖平倉，也可以選擇實(shí)物交割。期現(xiàn)套利必須進(jìn)行實(shí)物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。注意：期貨交割成本遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨鉤銷成本

期貨交割一般都是由套利形成的，當(dāng)某一期貨合約的價(jià)格出現(xiàn)偏離時(shí)，就會出現(xiàn)大量的無風(fēng)險(xiǎn)

套利機(jī)會。當(dāng)期貨價(jià)格明顯高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，就會有套利者進(jìn)行期現(xiàn)套利。它有助于期現(xiàn)價(jià)格趨同。

六、套利的分析方法和注意要點(diǎn) １、分析方法：

·圖表分析法：在圖表中標(biāo)出價(jià)差的數(shù)值，以歷史差價(jià)作為分析的依據(jù)。·季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵因素能發(fā)生作用 ·相同期間供求關(guān)系分析法。２、套利注意點(diǎn)：

·下單時(shí)明確指出價(jià)格差 ·套利必須堅(jiān)持同進(jìn)同出

·不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)低保證金而做超額套利 ·不要在陌生的市場上做套利交易 ·不要用套利來保護(hù)已虧損的單盤交易 ·注意套利的傭金支出。

第八章：金融期貨

一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：

金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于２０世紀(jì)７０年代（１９７２年５月１６日ＣＭＥ推出外匯期貨交易）。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。ＣＭＥ：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００股指 ＣＢ０Ｔ：美國長期國庫券 ＨＫＥＸ：恒生指數(shù)

外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：ＣＭＥ董事長梅拉梅德 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主：弗里德曼

二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個(gè)重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。

＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（ＧＮＮＡ）

＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３個(gè)月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（ＣＭＥ）。

三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。歐洲（起源于歐洲）美元包括： 一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款； 二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。“歐洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。

四、股票指數(shù)期貨：

ＫＣＢＴ（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬ＣＦＴＣ，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在１９９９年全球交易量排名前１０位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。

五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：

從交易機(jī)制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異： 金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性； 金融期貨交割價(jià)格盲區(qū)大大縮小； 金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行； 金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。

六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)方法、外匯風(fēng)險(xiǎn)：

(一)外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為１９９６年《外匯管理?xiàng)l例》的范圍： ·外國貨幣（紙幣、躊幣）·外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）·外幣有價(jià)證券（政府債券、公用債券、股票）·特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 ·其他外匯資產(chǎn)

匯率：用一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。兩種標(biāo)價(jià)方法： 直接標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的外幣，折多少本國貨幣；

間接標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的本幣，折值多少美元。）(二)外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 主要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國。(三),影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱金平價(jià)，即兩國貨幣的含金量之比。a)財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。

b)國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價(jià)的直接因素。本國貨幣升

值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。

c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。

d)貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。(四)、外匯期貨交易：

三種方式：套保、投機(jī)、套利

a)空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易 b)多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價(jià)格上漲，買進(jìn)——多頭交易(五)、利率期貨的概念及品種 · 利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。

ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期國債。

歐洲期貨交易所（ＥＵＲＥＸ）——中長期債券 泛歐交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）——短期債券 ·與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證： 商業(yè)信用——本票、匯票

銀行信用——銀行券、銀行存款憑證 國家信用——國庫券

消費(fèi)信用——抵押憑證 ·活躍品種：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年國債 ＣＭＥ—３個(gè)月歐洲美元

Ｅｕｎｎｅｘｔ－銀行間的３個(gè)月歐元利率 ·期限劃分：短期為１年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。中期為１－１０年。

長期為１０年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。

十一、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算

１、單利：Ｐ－本金ｉ－計(jì)息期利率ｎ－計(jì)息期數(shù) Ｉｎ代表利息Ｓｎ為期末的本利和 Ｉｎ＝Ｐｎｉ

Ｓｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）

如果銀行５年期６％的１０００元面值到期本利和為Ｓｎ＝１０００（１＋５×６％）＝１３００元。

２、復(fù)利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。３、名義利率與實(shí)際利率：

ｒ?yàn)槊x利率ｍ為１年中的計(jì)息次數(shù)，則每一個(gè)計(jì)息期利率為ｒ／ｍ 則實(shí)際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１

實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。

十二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算

期初價(jià)——現(xiàn)值期末價(jià)——將來值期初至期末長度 期間收益率折算年收益率 將來值＝現(xiàn)值（１＋年利率×年數(shù)）現(xiàn)值＝將來值／（１＋年利率×年數(shù)）年收益率＝［（將來值／現(xiàn)價(jià)）－１］／年數(shù)。

十三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式（１）、報(bào)價(jià)方式：如１００００００美元三個(gè)月國債——買價(jià)９８００００美元，意味著３個(gè)月貼現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％。價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。

指數(shù)報(bào)價(jià)：１００萬美元３個(gè)月國債，以１００減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。如果成交價(jià)為９３．５８時(shí)，意味年貼現(xiàn)率為（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３個(gè)月貼現(xiàn)率為６、４２／４＝１、６０５％，也意味著１００００００×（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的價(jià)格成交１００萬美元面值的國債。（２）、５年、１０年、３０年期國債合約面值為１０萬美元，合約面值的１％為１個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即１０００美元。

３０年期最小變動單位為１個(gè)基本點(diǎn)的１／３２點(diǎn)，代表３１．２５美元。

５、１０年期最小變動單位為１個(gè)基本點(diǎn)１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。

當(dāng)３０年期國債報(bào)價(jià)為９６－２１時(shí)，表示該合約價(jià)值（９６×１０００＋３１、２５×２１）＝

９６９５６、２５美元。９７－２時(shí)，表示上漲了１３個(gè)價(jià)位，即漲了１３×３１、２５＝４０６、２５美元，為９７０６２、５美元。（３）、３個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指３個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與３個(gè)月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為９２時(shí)，３個(gè)月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張３個(gè)月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個(gè)月國債期貨中，買方將獲得一張３個(gè)月的貼現(xiàn)率為２％的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。

十四、主要利率期貨品種：

１、ＣＢＯＴ——３０年國債面值１０萬美元，合約價(jià)值分１００點(diǎn)，每點(diǎn)１０００美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳動點(diǎn)１／３２點(diǎn)，合３１、２５美元。

２、ＣＭＥ——３個(gè)月歐洲美元，面值１００萬美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為［１００－年利率（不帶％）］

１點(diǎn)為２５００美元，１個(gè)基本點(diǎn)＝０、０１點(diǎn)＝２５美元。

最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，１／２個(gè)基本點(diǎn)，合１２．５美元（期貨）０、００２５點(diǎn)，１／４個(gè)基本點(diǎn)，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）

３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個(gè)月歐元利率，交易單位１００萬美元，報(bào)價(jià)指數(shù)式，最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，約１２．５歐元。

十五、利率期貨的交易 套保－基本同外匯期貨：

多頭套保－－為防止利率下降，債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買進(jìn)利率期貨 空頭套?！獮榉乐估噬蠞q，債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賣出利率期貨

如某公司預(yù)計(jì)３個(gè)月后將收到一筆資金，打算投入３個(gè)月的定期存款，為防止到時(shí)候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時(shí)如果利率下降，那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。

某公司預(yù)計(jì)３個(gè)月后必須借款５００萬元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣出５００萬元利率期貨和約。到時(shí)如果利率上漲，那么債券價(jià)格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。

十六、股指期貨的知識：

１９８２年２月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在ＣＭＥ。

股指的計(jì)算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。主要股指名稱：

１、道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)（算術(shù)法）２、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)（加權(quán)法）３、英國金融時(shí)報(bào)股指（幾何法）４、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）

十七、世界主要股指期貨品種

１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００與Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期貨合約

２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００與Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合約

十八、Ｂ系數(shù)與套保的公式：

為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近１的股票。

買賣期貨合約＝現(xiàn)貨總價(jià)值×Ｂ／期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)

十九、股指期貨套利交易與Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：

利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行，將利潤所定，不論價(jià)格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱為無風(fēng)險(xiǎn)套利。

考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價(jià)格，即遠(yuǎn)期和約的合理價(jià)格或期貨理論價(jià)格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５］

持有期凈成本：Ｓ（ｔ）×（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５（ｒ－ｄ）為利率差，（Ｔ－ｔ）為時(shí)間差。

無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計(jì)算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。

二十、股票期貨有關(guān)知識：

股票期貨也稱個(gè)股期貨——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ

股票期貨和約，是一個(gè)買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價(jià)格（立約成價(jià)）買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價(jià)值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。

優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證

股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險(xiǎn)管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：

１、為投資者提供一個(gè)快捷簡單的機(jī)制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。２、杠桿效應(yīng)增加資本效率。

３、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。４、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。

５、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。６、有一個(gè)清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。

第九章：期權(quán)與期權(quán)交易

一、期權(quán)概念的相關(guān)內(nèi)容：

期權(quán)（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時(shí)期內(nèi)按某一指定價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)：

第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；

第二，期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來的特定日；

第三，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；

第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的； 第五，期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；

第六，期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；

第七，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。

１９７３年，ＣＢＯＴ組建了芝加哥期權(quán)交易所（ＣＢＯＥ），期權(quán)交易量已超過期貨交易量。（期

權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）

二、期權(quán)的類型：

看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。

看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。

三、期權(quán)合約條款的說明：

１、執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格，在開始交易時(shí)，由交易所公布。

一般有１個(gè)平值期權(quán)，５個(gè)實(shí)值期權(quán)，５個(gè)虛值期權(quán)。２、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。

歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利。

歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。３、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。

４、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競價(jià)產(chǎn)生。

四、期權(quán)合約的標(biāo)的物：

據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)?，F(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。

五、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成：

期權(quán)價(jià)格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。（內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。）

六、實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表： 名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)

平值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià) 實(shí)值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià) 虛值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)

如果某個(gè)看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，那么，執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。反之，亦然。

時(shí)間價(jià)值，簡稱ＴＶ，是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價(jià)值的部分，又稱外涵價(jià)值。

確定時(shí)間價(jià)值的根本因素，是期權(quán)的買賣雙方對未來時(shí)間內(nèi)期權(quán)的價(jià)值增減趨勢的不同判斷而互相競爭報(bào)價(jià)的活動，一般地說，期權(quán)剩余的有效期越長，其時(shí)間價(jià)值就越大。

實(shí)值期權(quán)：＝較小時(shí)間價(jià)值＋較大內(nèi)涵價(jià)值平值期權(quán)：時(shí)間價(jià)值較大 虛值期權(quán)：時(shí)間價(jià)值較小

七、影響期權(quán)價(jià)格的基本因素：

１、標(biāo)的物價(jià)格及執(zhí)行價(jià)格。在標(biāo)的物價(jià)格一定時(shí)，執(zhí)行價(jià)格便決定了期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。執(zhí)行價(jià)格與市場價(jià)格的關(guān)系，還決定了時(shí)間價(jià)值的大小。一般地說，執(zhí)行價(jià)格與市場價(jià)格的差額越大，時(shí)間價(jià)值就越少；反之，差額越小，時(shí)間價(jià)值就越大。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值趨向零。而當(dāng)一種期權(quán)正好處于平值狀態(tài)，其時(shí)間價(jià)值卻達(dá)到最大。即期權(quán)處于平值時(shí)，市場價(jià)格的變動才最有可能是期權(quán)增加內(nèi)涵價(jià)值，人們才愿意購買。任何市場價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的偏離，都將減少時(shí)間價(jià)值。

２、標(biāo)的物價(jià)格波動率。標(biāo)的物價(jià)格波動大，增加了期權(quán)向?qū)嵵捣较蜣D(zhuǎn)化的可能性，權(quán)利金也會相應(yīng)增長。

３、到期日前剩余時(shí)間。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與期權(quán)的有效期成正比 ４、無風(fēng)險(xiǎn)利率——利率高，時(shí)間價(jià)值會減少，反之亦然。成反比。

八、期權(quán)履約后部位的轉(zhuǎn)換： 名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)

買進(jìn) 標(biāo)的物多頭標(biāo)的物空頭

賣出標(biāo)的物空頭標(biāo)的物多頭

買方行為，買進(jìn)期權(quán)——對沖——權(quán)利消失

——放棄——權(quán)利消失

——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭 賣方行為，賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭

——對沖——（回避執(zhí)行）

九、期權(quán)保證金的結(jié)算：

由于買方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，但賣方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進(jìn)行每日計(jì)結(jié)算保證金。傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Ｃｏｍｅｘ），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：

（一）、權(quán)利金＋期貨合約的保證金—虛值期權(quán)價(jià)值的一半；

（二）、權(quán)利金＋期貨合約保證金的一半 分幾種情況：１、賣方持倉保證金結(jié)算 ２、賣方當(dāng)日開倉當(dāng)日平倉結(jié)算（差價(jià)）３、賣方歷史持倉平倉結(jié)算（差價(jià)）４、買方權(quán)利金結(jié)算（成交價(jià)劃出）５、履約結(jié)算

６、權(quán)利放棄時(shí)的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)自動失效，消失。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。）

７、實(shí)值期權(quán)自動結(jié)算。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費(fèi)用后，只要有一個(gè)變動價(jià)位就自動結(jié)算。

十、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別： １、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對等）

２、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）３、交割價(jià)格不同（期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格）４、交割方式不同 ５、保證金規(guī)定不同

６、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同（期貨多空對等，期權(quán)不對稱）７、獲利機(jī)會不同

８、合約種類數(shù)量不同（期貨一般為１個(gè)月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了１０倍）

十一、期權(quán)交易的基本原理：

期權(quán)交易的基本原理有４個(gè)：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。

期權(quán)交易的主旨：預(yù)測市場價(jià)格將大幅波動，便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進(jìn)或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測市場價(jià)格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。

十二、期權(quán)套期保值的策略運(yùn)用

期貨交易中，買進(jìn)期貨以建立與現(xiàn)貨部位相反的部位時(shí)，稱買期保值；賣出期貨以建立與現(xiàn)貨部位相反的部位時(shí)，稱賣期保值。

在期權(quán)交易中，并不是按期權(quán)的部位來定義的，而是按買賣期權(quán)所能轉(zhuǎn)換的期貨部位（或標(biāo)的物部位）來決定。

期貨交易具有對現(xiàn)貨的保值功能。期權(quán)交易既具有對現(xiàn)貨的保值功能，又具有對期貨的保值功能。

買期（權(quán)）保值賣期（權(quán)）保值 買進(jìn)看漲期權(quán)（多頭部位），買進(jìn)與自己即將購進(jìn)的現(xiàn)貨或期貨，相關(guān)的看漲期權(quán)。買進(jìn)看跌期權(quán)（空頭部位），買進(jìn)與自己擁有現(xiàn)貨或多頭期貨部位的跌權(quán)，支付一定的權(quán)利金后，便享有賣出或不賣出相關(guān)期貨合約的權(quán)利。賣出看跌期權(quán)（多頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價(jià)格有可能保持相對穩(wěn)定，或預(yù)期的價(jià)格下跌幅度很小時(shí)，套保者可能會發(fā)現(xiàn)，通過賣出一個(gè)看跌權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的交易保值。賣出看漲期權(quán)（空頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價(jià)格有可能保持相對穩(wěn)定，或預(yù)測價(jià)格上漲幅度很小時(shí)，套保者可以通過賣出一個(gè)漲權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的現(xiàn)貨交易保值。

買進(jìn)期貨合約，同時(shí)買進(jìn)相關(guān)期貨的看跌權(quán)，價(jià)格上漲時(shí)放棄或轉(zhuǎn)讓看跌權(quán)，同時(shí)高價(jià)賣出期貨平倉，或期貨差價(jià)利潤。一旦價(jià)格下跌，履行看跌期權(quán)，賣出期貨合約，與手中的多頭期貨合約對沖。其最大損失是權(quán)利金。賣出期貨合約時(shí)，買進(jìn)相關(guān)期貨看漲權(quán)，價(jià)格下跌時(shí)，放棄或轉(zhuǎn)讓漲權(quán)，同時(shí)低價(jià)買進(jìn)期貨合約平倉，達(dá)到保值目的；價(jià)格上漲時(shí)，履行漲權(quán)，買進(jìn)期貨與手中的空頭期貨部位對沖，減少期貨損失。

期權(quán)套保策略可歸納為：怕漲買漲權(quán)，怕跌買跌權(quán) 穩(wěn)而小跌賣跌權(quán)，穩(wěn)而小漲賣漲權(quán) 買進(jìn)期貨買進(jìn)跌權(quán)，賣出期貨買進(jìn)漲權(quán)

十三、期權(quán)套利的各種策略。

１、跨式套利（馬鞍式或同價(jià)對敲）名目買進(jìn)跨式套利賣出跨式套利

策略組合以相同的執(zhí)行價(jià)格，同時(shí)買進(jìn)看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）以相同的執(zhí)行價(jià)格，同時(shí)賣出看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

使用范圍后市方向不明，會有較大的波動預(yù)計(jì)價(jià)格變動很小，波幅收窄損益平衡點(diǎn)（Ｐ２）高點(diǎn)＝執(zhí)價(jià)＋總權(quán)金（Ｐ１）低點(diǎn)＝執(zhí)價(jià)－總權(quán)金（Ｐ２）＝執(zhí)價(jià)＋總權(quán)金（Ｐ１）＝執(zhí)價(jià)－總權(quán)金

最大風(fēng)險(xiǎn)所支付的全部權(quán)利金價(jià)格上漲超過高點(diǎn)Ｐ２，損失＝執(zhí)行價(jià)－期貨價(jià)＋權(quán)金

價(jià)格下跌超過低點(diǎn)Ｐ１，損失＝期貨價(jià)－執(zhí)行價(jià)＋權(quán)金收益 上漲收益＝期價(jià)－執(zhí)行價(jià)－權(quán)金 下跌收益＝執(zhí)行價(jià)－期價(jià)－權(quán)金 所收取的全部權(quán)利金

履約部位上漲有利多頭履約、下跌有利空頭履約 上漲履約后為空頭、下跌履約后為多頭 ２、寬跨式套利——異價(jià)對敲

名目買進(jìn)寬跨式套利賣出寬跨式套利

策略組合以較低的執(zhí)行價(jià)格，買進(jìn)看跌期權(quán)，以較高的執(zhí)行價(jià)買進(jìn)看漲期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

以較高執(zhí)價(jià)賣出漲權(quán)，同時(shí)以較低執(zhí)行價(jià)賣出跌權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）使用范圍預(yù)計(jì)物價(jià)將大幅波動（比同價(jià)對敲成本低，虛值狀態(tài)）預(yù)計(jì)價(jià)格變動很小，波幅收窄（風(fēng)險(xiǎn)小，但收益也有限）損益平衡點(diǎn)

（Ｐ２）高＝高執(zhí)價(jià)＋權(quán)利金（Ｐ１）低＝低執(zhí)價(jià)－權(quán)利金（Ｐ２）＝高執(zhí)行價(jià)＋權(quán)利金（Ｐ１）＝低執(zhí)行價(jià)－權(quán)利金

最大風(fēng)險(xiǎn)所支付的全部權(quán)利金只有價(jià)格漲跌巨大、顯著波動才會有損失。高點(diǎn)險(xiǎn)＝高執(zhí)價(jià)－期貨價(jià)＋權(quán)金 低點(diǎn)險(xiǎn)＝期貨價(jià)－低執(zhí)價(jià)＋權(quán)金

收益期價(jià)漲超Ｐ２＝期價(jià)－高執(zhí)價(jià)－權(quán)金 期價(jià)跌過Ｐ１＝低執(zhí)價(jià)－期價(jià)－權(quán)金 所收取的全部權(quán)利金

履約部位買高賣低，不同時(shí)履約。大漲多頭，大跌空頭

大漲履約后為空頭、大跌履約后為多頭

第十章：期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)管理

一、貨市場的風(fēng)險(xiǎn)的特征與類型

１、風(fēng)險(xiǎn)的客觀性：來自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對沖等。

２、風(fēng)險(xiǎn)因素的放大性：波動頻繁、以小博大、連續(xù)交易、大量交易。３、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會的共生性：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。４、風(fēng)險(xiǎn)評估的相對性。５、風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性。６、風(fēng)險(xiǎn)的可防性。風(fēng)險(xiǎn)的類型：

從是否可控分：不可控風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策。可控風(fēng)險(xiǎn)，如管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，交割風(fēng)險(xiǎn)等。

從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀(jì)公司的、客戶和政府的。從產(chǎn)生成因分：市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)：流通量風(fēng)險(xiǎn)，在廣度上——既定價(jià)格水平滿足交易量的能力； 在深度上——市場對大額交易的承接能力

資金量風(fēng)險(xiǎn)，資金無法滿足保證金要求時(shí)，面臨強(qiáng)平頭寸。

二、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的成因來源：

１、價(jià)格波動

２、杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場高風(fēng)險(xiǎn)的原因。３、非理性投機(jī)

４、市場機(jī)制不健全——產(chǎn)生流動性、結(jié)算、交割等風(fēng)險(xiǎn)

三、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的目的與原則

監(jiān)管目的：保證市場的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。

四、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。

國際期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系有美國、英國、香港等幾種模式。美國期貨市場經(jīng)歷了１００多年的發(fā)展后，形成了政府宏觀管理、行業(yè)協(xié)會自律及期貨市場主體自我管理的三級風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理體系，具有代表性。（１）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國ＣＦＣＴ對期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。英國ＳＩＢ（證券投資委員會），香港是商品期貨交易委員會。（２）、期貨交易的行業(yè)自律：美國ＮＦＡ，英國ＳＩＢ下設(shè)四個(gè)自律組織（證券期貨協(xié)會ＳＦＡ、投資管理監(jiān)督組織ＩＭＰＳ、金融中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會ＦＩＭＢＲＡ、人壽保險(xiǎn)和單位信托基金監(jiān)管組織ＬＡＵＴＲＯ）。

各自律組織行業(yè)協(xié)會的主要共同監(jiān)管職能：強(qiáng)化職業(yè)道德規(guī)范、負(fù)責(zé)會員資格審查和會員登記、監(jiān)管已注冊會員的經(jīng)營狀況、調(diào)解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識培訓(xùn)期貨從業(yè)人員。（３）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎(chǔ)，成為整個(gè)期貨界自律管理體系的核心。交易所的自管活動受商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）的監(jiān)督。標(biāo)準(zhǔn)自我監(jiān)管——ＣＢＯＴ的調(diào)查審計(jì)部門。下設(shè)五個(gè)處：財(cái)務(wù)監(jiān)視、市場調(diào)查、審計(jì)、調(diào)查、報(bào)告研究。交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運(yùn)行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場報(bào)告和交易記錄制度、實(shí)施市場稽查和懲戒、加強(qiáng)對市場造假的監(jiān)督。

五、我國期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系

基本與美國相同，形成了中國證券監(jiān)督管理委員會、中國期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所的三級監(jiān)督體系。

通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個(gè)方面相結(jié)合的模式： １、中國證監(jiān)會的監(jiān)管職責(zé)： ·隨時(shí)檢查交易所、經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)，必要時(shí)檢查會員和客戶與期貨交易有關(guān)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況。·對有違法嫌疑的單位和個(gè)人有權(quán)進(jìn)行詢問、調(diào)查。·市場出現(xiàn)異常情況時(shí)，可以采取必要的風(fēng)險(xiǎn)處置措施。·對交易所、經(jīng)紀(jì)公司高管人員和其他從業(yè)人員實(shí)行資格認(rèn)定。

２、２０００年１２月成立中國期貨業(yè)協(xié)會。宗旨是貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關(guān)期貨市場的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁作用，實(shí)行行業(yè)自律管理，維護(hù)會員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和嚴(yán)格管理，促進(jìn)中國期貨市場規(guī)范、健康穩(wěn)定的發(fā)展。

３、交易所內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔(dān)任雙重角色。要保證合約的嚴(yán)格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。這就決定了交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。其主要風(fēng)險(xiǎn)源有二：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問題；二是非理性價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。

六、市場風(fēng)險(xiǎn)異常監(jiān)控的相應(yīng)指標(biāo)：

１、市場資金＝ 當(dāng)日市場資金總量－前Ｎ日平均總量×１００％總量的變動率前Ｎ日平均總量

２、市場資金集中度＝Σ前Ｎ名會員交易資金×１００％市場資金總量 ３、某合約持倉集中度＝Σ交易資金前Ｎ位會員某合約持倉量×１００％某合約的持倉總量

２、３項(xiàng)是主力控盤指標(biāo)，如同向波動，則非理性波動可能性大。

七、結(jié)算會員在交易中違約的處理原則：

結(jié)算會員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會員的交易保證金賬戶內(nèi)的財(cái)產(chǎn)補(bǔ)償對方損失；上述財(cái)產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)模瑧?yīng)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)基金和儲備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資產(chǎn)予以補(bǔ)償。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風(fēng)險(xiǎn)基金之外的基金存款。

風(fēng)險(xiǎn)基金使結(jié)算會員之間在財(cái)務(wù)的清償上負(fù)有連帶責(zé)任。

八、期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制

期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的影響處于核心地位，風(fēng)險(xiǎn)來源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭。

風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施：控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴(yán)格經(jīng)營管理、加強(qiáng)對經(jīng)紀(jì)人員的管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)做能力。

九、投資者的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控

風(fēng)險(xiǎn)來源：一是信用風(fēng)險(xiǎn)；二是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗(yàn)分

析水平，預(yù)測失誤等。

防范措施：１、充分了解期貨交易的特點(diǎn) ２、慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司

３、制定正確有效的投資戰(zhàn)略

４、規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識和心理承受能力。

期貨投資基金

一、期貨投資基金的概念及分類情況

金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理，以風(fēng)險(xiǎn)分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場上進(jìn)行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。

１８６８年起，始建于英國，二戰(zhàn)后在美、日等西方國家獲得迅速發(fā)展。主要分三類：共同基金、對沖基金、期貨投資基金。（依據(jù)是投資對象及策略）共同基金：投資股票、債券和貨幣市場（不使用信貸杠桿放大工具）對沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權(quán)），其策略是大量運(yùn)用賣空機(jī)制并且大量使用信貸杠桿。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風(fēng)險(xiǎn)的功能。

共同投資（管理期貨）基金：投資交易對象主要是實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、運(yùn)期和期權(quán)合約。

另類投資工具：對沖基金，投資領(lǐng)域?qū)?，私募靈活 期貨投資基金，投資領(lǐng)域窄（限于期貨、期權(quán)）其主要策略是運(yùn)用多空組合的獲利方式。

二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型： １、原因：·８０年代股市低迷?！て谪浭袌龅陌l(fā)展和成熟。·經(jīng)濟(jì)全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)?！っ绹鴩鴤袌龅某墒煲约敖鹑谄谪浀拇罅Πl(fā)展，靈活的期貨保證金制度（國債可以充當(dāng)保證金，使期貨基金可以以持有國債的形式持有現(xiàn)金，凈多凈空保證金制度）２、類型：公募——一般期貨基金

私募——有限合伙形式（一般為高收入者）

個(gè)人管理賬戶——個(gè)人聘請交易顧問操盤，一般機(jī)構(gòu)投資者。

三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：

按功能分：１、商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）

２、交易經(jīng)理（ＴＭ－挑選ＣＴＡ，監(jiān)控交易風(fēng)險(xiǎn)，分配資金）３、商品交易顧問（ＣＴＡ）４、期貨傭金商（ＦＣＭ）５、托管者及基金投資者

四、美國期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：

監(jiān)管層次及監(jiān)管組織行業(yè)自律及行業(yè)協(xié)會研究機(jī)構(gòu)及報(bào)告組織 １、證券交易委員會（ＳＥＣ）主要監(jiān)管該行業(yè)的公司和法人，（１９３４年《證券交易法》、１９４０年《投資公司法》）

１、管理期貨協(xié)會，信息交流，技能素質(zhì)提升，維護(hù)行業(yè)利益（ＭＦＡ）１、管理賬戶報(bào)告組織（ＭＡＲ）

２、商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）主要監(jiān)管從業(yè)人員，法律為《１９７４年商品期貨交易委員會法案》

２、期貨行業(yè)協(xié)會（ＦＩＡ）協(xié)調(diào)與政府、銀行、議會、商家的關(guān)系。２、巴克利集團(tuán)

３、全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ），負(fù)責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認(rèn)證。３、另類投資和管理協(xié)會（ＡＩＭＡ）

五、期貨投資基金的特點(diǎn)與功能

期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場，享有期貨市場的低的交易成本，低的市場沖擊成本、杠桿交易的運(yùn)用和市場流動性好等好處。期貨基金又具有基金共有的特點(diǎn)：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：

１、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論——相關(guān)性低甚至負(fù)相關(guān)性）。期貨投資具有典型的高回報(bào)性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。

最佳組合比率：風(fēng)險(xiǎn)最低的情況下高回報(bào)。２０％期貨基金，２０％債券，６０％股票。

２、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負(fù)相關(guān)性，在股市下跌時(shí)，期貨不受影響。３、專家理財(cái)，保護(hù)中小投資者利益。４、具備在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的盈利能力：

通貨膨脹——物資漲價(jià)——買進(jìn)－多頭－受益 通貨緊縮——物資降價(jià)——賣出－空頭－受益 通貨平市——使用期權(quán)手段－獲利。５、有利于參與全球投資市場。

六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇

ＣＰ０選擇（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顧問，不可接收傭金或回扣）——ＦＣＭ（傭金商）

七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)）

申購：申購價(jià)格、申購傭金、最小申購量、對基金購買人的條件與要求。贖回：贖回價(jià)格、贖回程序、短期交易費(fèi)用

八、期貨基金的終止和清算

管理人在投資者同意下，終止日期之前９０天內(nèi)向所有投資人和托管人發(fā)出書面通知?；鹱詣咏K止的情況：

１、如果基金資產(chǎn)凈值低于某一定值（如５０萬）或低于當(dāng)前開始時(shí)資產(chǎn)凈值的一定百分比（２０％）。

２、在原托管人辭職或免職之后，沒有根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行任命繼任托管人。３、如果ＣＰＯ辭職等問題。

４、達(dá)到基金在發(fā)起時(shí)規(guī)定的一定年限。

九、ＣＰＯ與ＣＴＡ的分工：

ＣＰＯ：制定投資目標(biāo)、確定投資組合中投資品種范圍、投資策略以及對ＣＴＡ的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

ＣＴＡ：設(shè)計(jì)交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險(xiǎn)管理（止損）

十、投資風(fēng)格的類型：

１、高風(fēng)險(xiǎn)高收益；２、長期增長與低風(fēng)險(xiǎn)；３、一般收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡。為此，形成了不同的投資風(fēng)格和投資策略?！ね顿Y組合的選擇規(guī)定 ·關(guān)于資產(chǎn)分散化程度的規(guī)定 ·投資充分程度的規(guī)定

十一、投資策略

１、系統(tǒng)性和自由式（前者計(jì)算機(jī)投資決策系統(tǒng)，后者個(gè)人經(jīng)驗(yàn)）

２、技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進(jìn)出時(shí)機(jī)，后者決定大方向）３、多品種分散型與專業(yè)型（專一品種套利）４、短（１天—１周）、中（１周－１個(gè)月）、長（１個(gè)月－幾個(gè)月以上）投資策略。５、多ＣＴＡ策略與單ＣＴＡ策略。

投資策略發(fā)展趨勢：投資決策模型和計(jì)算輔助投資決策系統(tǒng)。擁有先進(jìn)的投資決策模型和系統(tǒng)已經(jīng)成為ＣＴＡ和ＣＰＯ的核心競爭力所在。

十二、期貨基金的風(fēng)險(xiǎn)控制： 收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)利率＋風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

貝塔系數(shù)＝某種投資工具的預(yù)期收益－該收益中的非風(fēng)險(xiǎn)部分 整個(gè)市場的預(yù)期收益－該收益中的非風(fēng)險(xiǎn)部分

Ｂ大于>１風(fēng)險(xiǎn)高，Ｂ＝等于１，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)，Ｂ 小于<１，風(fēng)險(xiǎn)低。風(fēng)險(xiǎn)控制的原則及目標(biāo)是：回避，減小，留置，共擔(dān)，轉(zhuǎn)移

十三、風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法

１、現(xiàn)金管理——入市資金量控制：！用于保證金的比率（１０％－３０％，最大不能超過５０％）；！投資單個(gè)市場的資產(chǎn)比率控制；！保證金資產(chǎn)形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣出期權(quán)權(quán)利金不能用做保證金。

用于保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時(shí)準(zhǔn)備彌補(bǔ)保證金的不足；作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國債的形式預(yù)留一部分。２、風(fēng)險(xiǎn)管理：重點(diǎn)在于將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍之內(nèi)。（總風(fēng)險(xiǎn)）２＝（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）２＋（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）２ ·系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險(xiǎn)——運(yùn)用指數(shù)期貨來控制和回避 ·非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)——通過投資組合的分散化和多個(gè)ＣＴＡ來控制回避。３、三大風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)： ·分散化：投資工具（市場）分散化，盡可能在相關(guān)度較低的市場和品種間交易組合；投資管理人（系統(tǒng)）分散化 ·期貨＋期權(quán)?！けＷo(hù)性止損：以低于支撐價(jià)的價(jià)格為止損上限，以高于阻力位的價(jià)格為止損下限。當(dāng)市場價(jià)格朝事先所預(yù)測的方向變化時(shí)，產(chǎn)生利潤而有利于投資者，這時(shí)ＣＴＡ應(yīng)該將止損向有利于投資者的方向推進(jìn)。

十四、期貨基金的費(fèi)用

１、管理費(fèi)：年費(fèi)，基金凈值的１－３％。每日按凈值提取，日積月累。２、ＣＴＡ費(fèi)用：

固定咨詢費(fèi)——以ＣＴＡ管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計(jì)計(jì)算，在每個(gè)業(yè)績期末支付（０％－３％）。

業(yè)績激勵費(fèi)——基金凈增加值的１０－３０％，一般為２０％，激勵費(fèi)用逐日累積

計(jì)算，在業(yè)績期末支付。３、經(jīng)紀(jì)傭金。

４、基金日常運(yùn)作費(fèi)用 ５、承銷費(fèi)用和營銷費(fèi)用。

十五、期貨基金的監(jiān)管框架 １、法律框架： ·《１９３４年證券交易法》和《商品交易法》 ·《１９４０年投資顧問法》和《１９４０年投資公司法》 ·《１９９９年金融服務(wù)現(xiàn)代法》（對上兩法進(jìn)行修訂）２、監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 兩個(gè)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu) ·證券交易委員會（ＳＥＣ）——基金設(shè)立登記、發(fā)行運(yùn)作的監(jiān)管 ·商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）——ＣＰＯ、ＣＴＡＤ的監(jiān)管 ３、兩個(gè)自律組織： ·全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ）——審計(jì)、從業(yè)規(guī)范、仲裁 ·全國證券商協(xié)會（ＮＡＳＤ）

4、監(jiān)管的主要措施： ·期貨基金設(shè)立的登記注冊 ·商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）、商品交易顧問（ＣＴＡ）資格注冊。·信息披露。

友情提醒：本套筆記按教材和輔導(dǎo)總結(jié)歸納而成，如有疑義或錯誤請以最新版教材為準(zhǔn)！

第四篇：期貨從業(yè)資格考試期貨法律法規(guī)重點(diǎn)整理匯總

期貨從業(yè)資格考試期貨法律法規(guī)匯編重點(diǎn)整理匯總

期貨交易管理?xiàng)l例

第二章：期貨交易所

1.有下列情形之一的不得擔(dān)任期貨交易所的負(fù)責(zé)人財(cái)務(wù)會計(jì)人員：違法違紀(jì)撤銷職務(wù)資格的未超五年的。

2.交易所履行的責(zé)任：

提供交易場所。安排合約上市。組織監(jiān)督結(jié)算 交割 交易。保證合約的履行。對會員監(jiān)督管理。

3.建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度：

保證金制度。大戶持倉和持倉限額報(bào)告制度。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。漲停板制度。當(dāng)日無負(fù)債制度。

4.出現(xiàn)異常情況采取的情況可以是:

提高保證金。調(diào)整漲停板的幅度。限制會員最大持倉量。暫時(shí)停止交易。采取其他緊急措施。

5.期貨交易所辦理下面事情，需要經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn):制定或者修改章程，交易規(guī)則。上市，中止，取消或者恢復(fù)交易品種。上市修改或者中止合約。變更 解散分立 合并交易所

第三章：期貨公司

1．申請成立期貨公司需要具備條件：

注冊資金最低3000W

高級管理有任職資格，從業(yè)人員有從業(yè)證

有符合法律 行政法規(guī)的公司章程

主要股東有持續(xù)盈利的能力，信用良好，最近三年內(nèi)無重大違規(guī)違紀(jì)的操作。

有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務(wù)設(shè)施，有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部的控制制度

2.出資的貨幣資金比例不低于85%，國家在受理期貨公司設(shè)立起6個(gè)月內(nèi)需要做出批準(zhǔn)不批準(zhǔn)的決定。

3.期貨公司不得從事變相期貨自盈業(yè)務(wù)、不得給股東 實(shí)際控制人關(guān)聯(lián)人提供融資，對外擔(dān)保。

4.期貨公司從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)接受客戶委托以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易 交易由客戶承擔(dān)。

5.期貨董事辦理下面事情需要國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)：

合并 分立 停業(yè) 解散或者破產(chǎn)

變更公司形式

變更業(yè)務(wù)范圍

變更注冊資金。

5%股份以上變動（在20日做出批準(zhǔn)不批準(zhǔn)）

設(shè)立 收購參股或者終止境外期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)

其他的在2個(gè)月做出批準(zhǔn)不批準(zhǔn)。

6.期貨公司辦理下面事，應(yīng)經(jīng)期貨監(jiān)督管理派出機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)：

變更法定代表人

變更住所或者營業(yè)場所

設(shè)立或者終止境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)（兩個(gè)月內(nèi)）

變更境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)營業(yè)場所 負(fù)責(zé)人和經(jīng)營范圍

其他的在20日內(nèi)批準(zhǔn)不批準(zhǔn)

7.成立無正當(dāng)理由超過三個(gè)月未開始營業(yè)，或者開業(yè)后有三個(gè)月連續(xù)未營業(yè)。依法注銷的。主動提出注銷的。

8.期貨公司應(yīng)向交易所報(bào)告大戶名單。

第四章： 期貨交易基本規(guī)則

1.不得做盈利保證 不得共享利益和風(fēng)險(xiǎn)。

2.期貨公司不得接受下面委托來進(jìn)行交易

國家機(jī)構(gòu)個(gè)事業(yè)單位

國務(wù)院期貨監(jiān)督機(jī)構(gòu)，期貨交易所，期貨保證金存管機(jī)構(gòu)和期貨業(yè)協(xié)會的工作人員。

證券 期貨市場禁止加入者

未提供開戶證明材料的單位和個(gè)人。

3.期貨公司及時(shí)發(fā)布信息。不得發(fā)布價(jià)格預(yù)測信息

4.期貨公司收取的客戶保證金只可用于下面的情況

依據(jù)客戶要求支付可用資金

為客戶交存保證金 支付手續(xù)費(fèi) 稅款

5.期貨交易所會員 客戶可以使用標(biāo)準(zhǔn)倉單 國債等價(jià)值穩(wěn)定 流通性好的有價(jià)證券進(jìn)行期貨交易 具體比例國家規(guī)定。

6.期貨交易所會員保證金不足的應(yīng)當(dāng)及時(shí)的追加保證金強(qiáng)行平倉的損失會員自己承擔(dān)、7.客戶保證金不足的未在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)及時(shí)的追加的話 期貨公司應(yīng)當(dāng)強(qiáng)行的平倉。

8.交割倉庫由交易所指定不得限制交割總量。交割倉庫不得有下面行為:

出具虛假倉單

違反期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則 限制交割商品的入庫 出庫

泄露與期貨交易相關(guān)的商業(yè)秘密

違反國家規(guī)定從事期貨交易

9.保證金不足的 期貨交易所應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和自有資金代為承擔(dān)違約責(zé)任 并取得對會員的相應(yīng)追償權(quán)。

10.不得編造 傳播有關(guān)期貨交易的虛假信息 不得惡意串通聯(lián)手買賣或者以其他的方式操縱期貨交易價(jià)格。

11.任何個(gè)人和單位不得用信貸資金 財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。銀行金融機(jī)構(gòu)從事期貨交易融資 擔(dān)保業(yè)務(wù)資格 由國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

國家企業(yè)應(yīng)當(dāng)遵循套期保值的原則。

第五章 :期貨業(yè)協(xié)會

期貨業(yè)協(xié)會的權(quán)利機(jī)構(gòu)為全體會員組成的會員大會，自律性組織，社會團(tuán)體法人

1.期貨業(yè)協(xié)會履行下列職責(zé)：

教育組織會員遵守法律法規(guī) 和政策

制定行業(yè)規(guī)則檢查會員行為 紀(jì)律處分

負(fù)責(zé)期貨從業(yè)人員資格認(rèn)定管理以及撤銷工作

受理客戶與期貨業(yè)務(wù)有關(guān)的投訴。糾紛的調(diào)節(jié)、維護(hù)會員的合法權(quán)益向國家反映會員的一些要求

組織從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，開展會員間業(yè)務(wù)交流

組織會員就期貨業(yè)的發(fā)展 運(yùn)作進(jìn)行研究

期貨交易所管理辦法

第一章 總則

1.期貨交易所分為 會員制和公司制的組織方式

會員制注冊資金分為均等份額由會員出資認(rèn)繳

公司制期貨交易所采用股份有限公司的組織形式

由證監(jiān)會實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理

第二章 設(shè)立，變更與終止

1.期貨交易所還需要履行下面的職責(zé)：

制定并實(shí)施交易所的交易規(guī)章和細(xì)則

發(fā)布市場信息 監(jiān)督會員 制定交割倉庫 期貨保證金和期貨市場的參與者的期貨業(yè)務(wù)

查處違規(guī)行為

2.申請?jiān)O(shè)立期貨交易所，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會提交下列文件和材料：

申請書，章程和交易規(guī)章草案，經(jīng)營計(jì)劃，會員或者股東名單，理事會候選人或者董事會監(jiān)事會成員名單和簡歷

任用的高級管理人員的名單和簡歷，場地 設(shè)備 資金證明文件和說明情況

3.期貨交易所章程應(yīng)該有下列的事項(xiàng)：

設(shè)立目的和職責(zé)，名稱住所和營業(yè)場所，注冊資本以及構(gòu)成，營業(yè)期限，組織機(jī)構(gòu)的組成，職責(zé)，任期和議事規(guī)則

管理人員的產(chǎn)生 任免和職責(zé)

基本業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金管理，財(cái)務(wù)會計(jì)，內(nèi)部控制制度

變更，終止的條件 程序和清算辦法

章程修改程序 在章程中規(guī)定的其他事情

4.另外會員制期貨交易所還應(yīng)該載明下列事項(xiàng)：

會員資格和管理方法

會員的權(quán)利和義務(wù)

對會員的紀(jì)律處分

5.期貨交易所交易規(guī)則應(yīng)當(dāng)載明下列事項(xiàng)

期貨交易，結(jié)算和交割制度

風(fēng)險(xiǎn)管理制度和交易異常情況的處理程序

保證金的管理和使用制度

期貨交易信息的發(fā)布方法

違規(guī)違約行為及其處理方法

交易糾紛的處理方式

需要在交易對著中注明的其他事項(xiàng)

6.期貨交易所合并 分立 名稱變更 由證監(jiān)會批準(zhǔn)

7.期貨交易所聯(lián)網(wǎng)交易的 應(yīng)當(dāng)于決定之日起10日內(nèi)報(bào)告證監(jiān)會

8.期貨交易所，章程規(guī)定期限滿了。會員大會或者股東大會決定解散的。，需要證監(jiān)會批準(zhǔn)

第三章 組織機(jī)構(gòu)

1.會員制交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)是會員大會 行使的權(quán)利有：

審定期貨交易所章程，規(guī)則和修改方案

選舉和更換會員理事審議 批準(zhǔn)理事會和總經(jīng)理的工作報(bào)告。交易所的財(cái)務(wù)預(yù)算，決算報(bào)告。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金使用情況。

決定增加或者減少期貨交易所注冊資金

決定期貨交易所的合并 分立 解散和清算事項(xiàng)

決定期貨交易所理事會提交的其他重大事項(xiàng)

2.會員大會由理事會召集 每年召開一次。

但是有下列情況的應(yīng)該召開臨時(shí)的會員大會

會員理事不足期貨交易所章程規(guī)定人數(shù)的2/3

1/3 以上會員聯(lián)名提議

理事會認(rèn)為必要的

3.會員大會由理事長主持 在會議前10天通知會員，只有2/3以上會員參加才有效，結(jié)束10日內(nèi) 大會的全部文件報(bào)告給證監(jiān)會

理事會每一屆任期3年。理事會是會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)對會員大會負(fù)

4.理事會行使下列的職權(quán)

召集會員大會 并向會員大會報(bào)告工作

制定期貨交易所的章程 規(guī)章和修改的草案提交會員大會審定

審議總經(jīng)理提出的財(cái)務(wù)預(yù)算決算 和交易所合并 分立解散和清算方案 交會員大會通過

決定專門委員會的設(shè)置 會員的接納和退出 違規(guī)行為的處分 期貨交易所的變更名字住所和營業(yè)場所

審議 章程和交易規(guī)章的細(xì)則和方法。結(jié)算擔(dān)保金的使用情況。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金 總經(jīng)理提出的規(guī)劃和工作報(bào)道。對外的投資計(jì)劃

監(jiān)督總經(jīng)理組織實(shí)施會員大會和理事會決議的情況。監(jiān)督高級管理人員的相關(guān)規(guī)章的遵守。

組織期貨交易所的財(cái)務(wù)匯集報(bào)告 審計(jì)工作。

5.理事由會員理事和非會員理事組成 其中 會員理事由會員大會選舉產(chǎn)生。非會員理事由證監(jiān)會委派。

6.理事會設(shè)理事長1人 副理事長1-2名，理事長和副理事長由證監(jiān)會提名 理事會通過。理事長不兼任總經(jīng)理。

7.理事長的職權(quán)：

主持會員大會 理事會會議和日常的工作。

組織協(xié)調(diào)專門委員會的工作。

檢查理事會決議的實(shí)施情況

8.理事會每半年召開一次，前10天通知所有的理事

有下列情況之一，應(yīng)該召開理事會

1/3的理事聯(lián)名提議

期貨交易所章程規(guī)定

中國證監(jiān)會提議

理事會2/3以上理事出席才有效，1/2表決通過采有效

會議結(jié)束后10天內(nèi)將會議決議報(bào)告證監(jiān)會

9.期貨交易所設(shè)總經(jīng)理1人，副總經(jīng)理若干個(gè) 總經(jīng)理和副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免 總經(jīng)理每一屆任期3年，連任不過兩屆

總經(jīng)理是期貨交易所法定代表人 當(dāng)然理事

總經(jīng)理的職權(quán)：

組織實(shí)施會員大會理事會通過的制度和決議

支持期貨交易所的日常工作

根據(jù)章程和交易規(guī)章制定有關(guān)細(xì)則和辦法

決定結(jié)算單保金的使用

擬定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的使用方案

實(shí)施經(jīng)批準(zhǔn)的期貨交易所發(fā)展規(guī)劃 工作計(jì)劃

批準(zhǔn)期貨交易所對外投資計(jì)劃

擬定期貨交易所財(cái)務(wù)預(yù)算方案 決算報(bào)告

擬定期貨交易所合并 分立 解散和清算的方案

決定期貨交易所機(jī)構(gòu)設(shè)置方案 聘任和解聘工作人員

決定期貨交易所員工的工資和獎懲

10.期貨交易所任免中層管理人員 應(yīng)當(dāng)在決定之內(nèi)起10日內(nèi)向證監(jiān)會報(bào)告

期貨公司管理辦法

第一章 總則

第二章 設(shè)立 變更與業(yè)務(wù)終止

1.期貨公司設(shè)立需要滿足的條件：

從業(yè)人員資格不低于15個(gè)高級管理人員資格的不低于3個(gè)

2.持有公司5%以上股份的股東具備下面情況：

實(shí)收資金和凈資產(chǎn)均不低于3000萬 持續(xù)經(jīng)營2年。其中一年盈利 或者實(shí)收資金和資本均不低于2億元，凈資產(chǎn)不低于實(shí)收資本50% 或者負(fù)債低于凈資產(chǎn)的50%，3年內(nèi)沒受過違規(guī)經(jīng)營和刑法處罰，在3年內(nèi)機(jī)構(gòu)股東和實(shí)際控制人沒有濫用股東權(quán)利 逃避股東。

2.持有公司100%股份的股東，凈資產(chǎn)不低于10億元股東不適用凈資本或者類似指標(biāo) 凈資產(chǎn)不得低于15億元。

3.申請?jiān)O(shè)立期貨公司必須提交下列的申請材料：

設(shè)立期貨公司申請書，公司章程草案，經(jīng)營計(jì)劃，發(fā)起人名單及其審計(jì)報(bào)到 任用的高級管理人員的相關(guān)資格證明，擬定的期貨業(yè)務(wù)和內(nèi)部控制制度。場地 設(shè)備 資金證明材料 律師事務(wù)所法律意見書

4.期貨公司申請金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格的需要滿足下面條件：

申請日前2個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)

具有健全的公司治理 發(fā)現(xiàn)制度內(nèi)部控制 并執(zhí)行

保證金安全存管 具體的經(jīng)營的計(jì)劃

業(yè)務(wù)設(shè)施和技術(shù)系統(tǒng)符合相關(guān)技術(shù)規(guī)范且運(yùn)行良好

高級管理人員2年內(nèi)沒受過刑事處罰

持股股東 凈資產(chǎn)不低于3000萬 控股股東2年內(nèi)未刑事處罰

5.期貨公司申請金融業(yè)務(wù)需要提供的材料：

金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)申請書

加蓋公司公章的營業(yè)執(zhí)照和業(yè)務(wù)許可證復(fù)印件

股東會或者董事會關(guān)于金融業(yè)務(wù)的決議書

申請日前2個(gè)月月末風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督報(bào)表 以及申請日前2個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)持續(xù)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的書面保證。

公司治理 風(fēng)險(xiǎn)管理 的執(zhí)行情況

業(yè)務(wù)計(jì)劃書 業(yè)務(wù)設(shè)施和技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行的情況

人員的情況表 一的財(cái)務(wù)報(bào)告 股東最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告

6.期貨公司有下列的需要證監(jiān)會批準(zhǔn)：

單個(gè)股東持股比例增加到5%以上 或者關(guān)聯(lián)關(guān)系的股東合并在5%以上

持有5%以上 的股東出讓股權(quán)

7.期貨公司變更股權(quán)需向證監(jiān)會提供的申請材料：

變更股權(quán)申請書 股東的決議書 股東的轉(zhuǎn)讓合同 和股東放棄優(yōu)先購買權(quán)的脆弱書

變更后期貨公司股東股權(quán)背景情況圖

間接持有期貨公司5%以上的自然人情況申請表

擬增加出資額的情況報(bào)告

8.期貨公司變更注冊資金 需要提交下面條件：

申請書 股東決議書 股東放棄先夠權(quán)利 詳細(xì)方案 負(fù)債表

9.變更法定代表人 需提交的申請材料：

申請書。股東會決議文件 任職資格

10。變更住所符合條件：

符合持續(xù)經(jīng)營規(guī)則 2年內(nèi)無重大違法記錄 申請書 詳細(xì)計(jì)劃 使用權(quán)和消費(fèi)檢驗(yàn)合格證明 妥善處理客戶保證金和持倉的報(bào)告

11.期貨公司設(shè)立營業(yè)部，需具備的條件：

未涉及違法 1年內(nèi)未刑事 處罰。3個(gè)月符合風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)

符合客戶資產(chǎn)保護(hù)盒保證金的保存規(guī)定

內(nèi)部治理的有效執(zhí)行規(guī)定 負(fù)責(zé)人的任職資格 崗位分工計(jì)劃和經(jīng)營計(jì)劃協(xié)調(diào)

設(shè)施和場所符合要求

12.申請?jiān)O(shè)立營業(yè)部向 所在地的證監(jiān)會提供的申請材料

申請書 決議書 3個(gè)月月末風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控標(biāo) 管理制度文本 任職資格申請材料和證明

從業(yè)資格證書復(fù)印件 使用權(quán)和消費(fèi)檢驗(yàn)合格證明

13.營業(yè)場所變更 需要給所在地證監(jiān)會提供申請材料:

申請書 便跟的詳細(xì)計(jì)劃 對客戶保證金和持倉處理的報(bào)告

變更后場所的所有權(quán)的消防報(bào)告

14.終止?fàn)I業(yè)部 需要提供才材料：

申請書 決議書 關(guān)于客戶處理的情況報(bào)告

15.期貨公司停業(yè) 需要向證監(jiān)會提交的申請材料：

停業(yè)決議文件 關(guān)于處理客戶保證金和其他資產(chǎn) 結(jié)清期貨業(yè)務(wù)的報(bào)告

16.期貨公司設(shè)立 變更 解散 破產(chǎn) 被撤銷期貨業(yè)務(wù)許可證 需要在證監(jiān)會指定的報(bào)刊或者媒體公告

許可證遺失了需要在30天內(nèi) 需要在證監(jiān)會指定媒體上說明作廢 并重新申領(lǐng)。

董事、監(jiān)事、高管任職資格

第一則 總則

1.高級管理人員 指: 期貨公司總經(jīng)理 副總經(jīng)理 首席風(fēng)險(xiǎn)官 財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人 營業(yè)部負(fù)責(zé)人。中國證監(jiān)會對期貨公司董事監(jiān)事和高級管理人員進(jìn)行管理，派出機(jī)構(gòu)需授權(quán)管理。中國期貨業(yè)協(xié)會 交易所對期貨公司董事監(jiān)事高級管理人員進(jìn)行自律管理。

第二則 任職資格 71

1.申請除董事長，監(jiān)事會主席 獨(dú)立董事以外的董事 監(jiān)事的任職資格具備條件：

從事期貨 證券金融業(yè)務(wù)或者法律 會計(jì)業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn) 或者經(jīng)濟(jì)管理工作5年以上

大學(xué)?？埔陨蠈W(xué)歷

2.申請獨(dú)立董事的任職資格

從事期貨 證券金融 法律會計(jì)顧問5年以上 或者相關(guān)學(xué)科教學(xué)研究的高級職稱

大學(xué)本科以上學(xué)歷 并且取得學(xué)士學(xué)位 通過證監(jiān)會認(rèn)可的資質(zhì)測試。有履行工作的精力和時(shí)間

下列不得擔(dān)任獨(dú)立董事：

在期貨公司或者有關(guān)聯(lián)方任職人員有近親戚關(guān)系人員?；蛘咧饕鐣P(guān)系人員。

在下列機(jī)構(gòu)任職的近親戚和社會主要關(guān)系人員：持有或者控制公司5%以上股權(quán)的單位 期貨公司前5名股東 與期貨公司存在業(yè)務(wù)聯(lián)系或者利益的機(jī)構(gòu)。

未期貨公司提供財(cái)務(wù) 法律 咨詢 服務(wù)人員或者其親戚

最近一年內(nèi)曾經(jīng)具有上面的事項(xiàng)的人員

在其他公司擔(dān)任除獨(dú)立董事長以外職務(wù)的人

3.申請董事長和監(jiān)事會主席的任職資格：

期貨業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn)。或者金融業(yè)務(wù)4年以上經(jīng)驗(yàn) 或者法律會計(jì) 5年以上經(jīng)驗(yàn)

大學(xué)本科以上學(xué)歷或者取得學(xué)士以上學(xué)位

通過證監(jiān)會的測試

4.申請經(jīng)理層的任職資格

具有期貨從業(yè)資格

大學(xué)本科以上學(xué)歷或者取得學(xué)士以上學(xué)歷

通過證監(jiān)會測試

期貨業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn) 或者其他金融業(yè)務(wù)4年以上經(jīng)驗(yàn) 或者法律會計(jì)業(yè)務(wù)5年以上經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)任期貨 證券公司等金融機(jī)構(gòu)部門負(fù)責(zé)人以上職務(wù)不少于2年?；蛘呦喈?dāng)?shù)墓芾砉ぷ鹘?jīng)歷。

5.申請首席風(fēng)險(xiǎn)官的任職資格：

期貨業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn)。并且擔(dān)任期貨公司交易 結(jié)算 風(fēng)險(xiǎn)管理或者合規(guī)負(fù)責(zé)人職務(wù)不少于2年?；蛘呔哂衅谪洏I(yè)務(wù)1年以上經(jīng)驗(yàn)，有證券供公司金融機(jī)構(gòu)從事風(fēng)險(xiǎn)管理 合規(guī)業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn)。

6.申請財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人 營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格：

期貨從業(yè)人員資格

大學(xué)本科以上學(xué)歷或者學(xué)士以上學(xué)歷

財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人不需要會計(jì)師以上職稱 或者注冊會計(jì)師資格，申請營業(yè)部負(fù)責(zé)人需3年以上經(jīng)驗(yàn) 或者金融業(yè)務(wù)4年以上經(jīng)驗(yàn)。

7.期貨公司法定代表人應(yīng)當(dāng)具有期貨從業(yè)人員資格

具有期貨業(yè)務(wù)10年以上經(jīng)驗(yàn)或者擔(dān)任金融機(jī)構(gòu)部門負(fù)責(zé)人以上職務(wù)8年以上人員申請期貨董事長 監(jiān)事會主席 高級管理人員資格 學(xué)歷放寬到大專學(xué)歷

有研究生以上學(xué)歷的申請這些職務(wù)的可以工作放寬到1年。

8.在期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu) 自律機(jī)構(gòu)以及承擔(dān)期貨監(jiān)督職能的專業(yè)監(jiān)督崗位 8年的人員，申請期貨公司高級任職資格的可以免試取得奇虎喲從業(yè)人員資格。

9.下列情況的不的申請期貨公司董事 監(jiān)事 高級管理人員：

違法 違紀(jì)解除職務(wù)的期貨交易所 證券交易所 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人或者期貨證券公司的 董事 監(jiān)事 高級管理人員 自解除職務(wù)之日起未越5年的。

違法違紀(jì) 吊銷資格的 律師 會計(jì)師等 5年內(nèi)。

違法 違紀(jì)開出的期貨交易所 證券交易所 證券登記結(jié)算，期貨公司 證券公司從業(yè)人員和被開除的國家機(jī)關(guān)工作人員 開出之日過5年的

國家機(jī)關(guān)工作人員和法律 行政規(guī)定不的在公司兼職的人員。

因違法違規(guī)受到金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰的 執(zhí)行期未過3年的。

被證監(jiān)會或者派出機(jī)構(gòu)認(rèn)定 不適合人員 2年的。

因違法 違規(guī) 違紀(jì)的主要負(fù)責(zé)人的 3年。

期貨從業(yè)人員管理辦法

第一章 總則

1.本辦法所說的機(jī)構(gòu)是：

期貨公司

期貨交易所的非期貨公司的結(jié)算會員

期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)

未期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)

中國證監(jiān)會規(guī)定的其他機(jī)構(gòu)

第二章 從業(yè)者的取得和注銷

1.參加從業(yè)資格考試需要符合下面條件：

年滿18周歲

具有完全民事行為能力

具有高中以上文化程度

通過所在機(jī)構(gòu)申請從業(yè)資格

2.機(jī)構(gòu)為其辦理從業(yè)資格申請：

品行端正 良好的職業(yè)道德

已被機(jī)構(gòu)聘用

3年內(nèi)未刑事處罰或者證監(jiān)會行政處罰

最近3 年未因違法違規(guī)撤銷 證券，期貨從業(yè)資格

3.辭職被解聘或者辭職注銷的話。機(jī)構(gòu)在10日內(nèi)需向協(xié)會報(bào)告，協(xié)會注銷其從業(yè)資格。

取得從業(yè)資格考試合格證明或者被注銷從業(yè)資格的人員連續(xù)2年未在機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)的 在申請從業(yè)資格前應(yīng)當(dāng)參加協(xié)會組織的后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)。

第三章 執(zhí)業(yè)規(guī)則

1.期貨從業(yè)人員應(yīng)該準(zhǔn)許的執(zhí)業(yè)行為規(guī)范：

誠實(shí)守信 維護(hù)期貨行業(yè)聲譽(yù)

保守客戶商業(yè)秘密維護(hù)客戶合法權(quán)益

提供專業(yè)服務(wù) 充分揭示期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)。不的做出不當(dāng)承諾或者保證

當(dāng)自己的利益和客戶利益發(fā)生沖突 即時(shí)向客戶進(jìn)行披露 并且堅(jiān)持客戶合法權(quán)益優(yōu)先原則。

定制商業(yè)賄賂不得從事不當(dāng)?shù)母偁幗灰仔袨椤?/p>

不得以本人或者他人名義從事期貨交易

2.期貨公司的期貨從業(yè)人員不得有下列的行為：

進(jìn)行虛假宣傳 誘騙客戶參加期貨交易

挪用客戶的期貨保證金或者其他財(cái)產(chǎn)

3.期貨交易所的非期貨公司結(jié)算會員的從業(yè)人員不得有下面行為：

利用結(jié)算關(guān)系活動信息損害客戶的合法權(quán)益

代理客戶從事期貨交易

4.投資咨詢公司期貨從業(yè)人員不得有下面行為：

傳播虛假或者誤導(dǎo)客戶的信息

代理客戶從事期貨交易

5.未期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)的不得有下列的行為：

收付 存取或者劃轉(zhuǎn)期貨保證金

代理從事期貨交易

6.從業(yè)人員受到機(jī)構(gòu)違法違規(guī)指令后 應(yīng)當(dāng)?shù)种撇⑶蚁蛏弦患壍膬?nèi)部程序向高級管理人員或者董事會報(bào)告。機(jī)構(gòu)不處理妥當(dāng) 可以向證監(jiān)會報(bào)告或者協(xié)會。

第四章 監(jiān)督管理

1.協(xié)會對從業(yè)人員做出紀(jì)律 在10內(nèi)報(bào)告證監(jiān)會，機(jī)構(gòu)在10日內(nèi)報(bào)告協(xié)會

第五章 罰則

1.未取得從業(yè)資格 擅自從事期貨業(yè)務(wù)的 證監(jiān)會警告 單處或者并處3萬以下罰款

首席風(fēng)險(xiǎn)官管理辦法

第一章 總則

1.首席風(fēng)險(xiǎn)官：

負(fù)責(zé)對期貨公司經(jīng)營管理行為的合法合規(guī)性和發(fā)現(xiàn)管理狀況進(jìn)行監(jiān)督檢查的期貨公司高級管理人員

對期貨公司董事會負(fù)責(zé)

證監(jiān)會對其監(jiān)督管理 協(xié)會交易所 自律管理

第二章 任免與行為規(guī)范

1.期貨公司設(shè)立獨(dú)立董事的 應(yīng)當(dāng)全體獨(dú)立董事同意。是否熟悉期貨法律法規(guī) 誠信守法 能力 作為任職的主要標(biāo)準(zhǔn)。

2.工作記錄和底稿至少保存20年，不得有下列行為：

擅離職守 兼職除合規(guī)部門以外職務(wù) 延遲知情不報(bào) 謀取私利 干預(yù)正常經(jīng)營 泄露秘密

3.首席風(fēng)險(xiǎn)官提出辭職的 提前30天向期貨公司董事會申請。

第三章 職責(zé)與履行職責(zé)保障

1.需建立健全 有效執(zhí)行的以下制度：

期貨公司 客戶保證金安全存管制度 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督指標(biāo)管理制度 治理和內(nèi)部控制制度 業(yè)務(wù)規(guī)則 結(jié)算規(guī)則 客戶風(fēng)險(xiǎn)管理和信息安全制度 期貨公司員工家親戚持倉報(bào)告制度

監(jiān)督檢查 是否存在非法委托和超范圍委托的情況。期貨公司是否有效控制風(fēng)險(xiǎn)

2.下列的情況對公司董事會和證監(jiān)會報(bào)告：

涉嫌占用 挪用客戶保證金等侵害客戶權(quán)益的。期貨公司資產(chǎn)抽逃 占用 挪用查封 凍結(jié)或者用于擔(dān)保。期貨公司資本無法維持達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)生重大訴訟或者仲裁的。股東干預(yù)。

3.享有的權(quán)利：

參加或者列席與職責(zé)有關(guān)會議

查閱公司相關(guān)文件 檔案和資料

與相關(guān)人員進(jìn)行談話

了解業(yè)務(wù)的執(zhí)行情況

董事 高級管理人員不得以涉及商業(yè)秘密理由限制和阻撓其權(quán)利

第四章 監(jiān)督管理

1.每季度結(jié)束日10個(gè)工作日向所在地提交季度工作報(bào)告。每年1月20日前 提交上一年的全面顧總報(bào)告。

對不適當(dāng)人員的認(rèn)定2年內(nèi)部任用 高級管理人員以上職位。

2次連續(xù)不參加證監(jiān)會的培訓(xùn)?；蛘哌B續(xù)兩次不及格的 證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu) 監(jiān)管談話出具警示函

2.誠信檔案的記錄東西：

中國證監(jiān)會及派出機(jī)構(gòu)對其的監(jiān)管措施

培訓(xùn)情況和成績

第五章 附則

2008年5月1日實(shí)施

期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法

第一章 總則

第二章 資格的取得與終止

期貨公司申請金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)滿足下面條件：

1.結(jié)算和風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)人具有2年工作經(jīng)驗(yàn)。高級管理人員2年內(nèi)未受過刑事處罰。近3年內(nèi)未因違法違規(guī)經(jīng)營受過刑事處罰。管理人員變更比例不超過50%。持續(xù)經(jīng)營2個(gè)。股東2年內(nèi)未刑事處罰。

2.董事長，經(jīng)理 至少2人期貨證券從業(yè)5年以上。其中1人在期貨從業(yè)5年以上。連續(xù)擔(dān)任董事長或者高級管理人員3年以上。

注冊資金不低于5000萬元，申請日2個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)合格。申請日前3個(gè)會計(jì) 至少1年盈利。權(quán)益不低于8000萬。被控股東期末凈資金不低于2億元?；蛘呖毓晒蓶|凈資本不低于5億元。不適應(yīng)凈資產(chǎn)不低于8億元。

期貨公司申請金融期貨全面結(jié)算業(yè)務(wù)資格滿足下面條件：

3.董事長 經(jīng)理中至少3人在期貨證券從事5年以上，至少2人在期貨從業(yè)5年以上。連續(xù)擔(dān)任期貨公司高級管理人員3年以上。

4.注冊資金不低于1億。2個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn) 指標(biāo)合格。申請日前3個(gè)會計(jì)連續(xù)盈利，沒季度末不低于3億。控股股東凈資產(chǎn)不低于10億?；蛘?個(gè)會計(jì)中至少2年盈利且每季度 客戶權(quán)益總額平均不低于1億元。控股股東期貨凈資產(chǎn)不應(yīng)低于10億元。控股股東不適用凈資本或者類似指標(biāo) 凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于15億元。

5.申請金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)資格 需要申請的條件：

申請書 計(jì)劃書 決議文件 從業(yè)人員表 2個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管報(bào)表 2個(gè)會計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。和3個(gè)會計(jì)每季度客戶權(quán)益總額情況表。

在3個(gè)月內(nèi)證監(jiān)會 做出批準(zhǔn)不批準(zhǔn)決定。

取得結(jié)算業(yè)務(wù)需6個(gè)月內(nèi)，取得交易所結(jié)算會員資格。

第三章 業(yè)務(wù)資格

1.全面結(jié)算會員期貨公司為非結(jié)算會員結(jié)算 結(jié)算協(xié)議應(yīng)該包括下列內(nèi)容：

交易指令下達(dá)方式和審查或者驗(yàn)證措施

保證金標(biāo)準(zhǔn)

非結(jié)算會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額

風(fēng)險(xiǎn)管理措施 條件和程序

結(jié)算流程

通知事項(xiàng) 方式和時(shí)限

協(xié)議變更和解除

違約解除

爭議處理方式

2.除下面情況期貨公司全面結(jié)算會員不得劃轉(zhuǎn)非結(jié)算會員保證金：

依據(jù)非結(jié)算會員的要求支付可用資金

收取非結(jié)算會員應(yīng)當(dāng)交存的保證金

收取非結(jié)算會員應(yīng)當(dāng)支付的手續(xù)費(fèi) 稅款

雙方約定不違法的情況

第四章： 監(jiān)督管理

1.全面結(jié)算會員期貨公司給期貨交易所接受 終至 變更要在3日內(nèi)向所在地證監(jiān)會報(bào)告

2.全面結(jié)算會員應(yīng)該定期報(bào)告給證監(jiān)會下列事項(xiàng)：

非結(jié)算會員名單和變化情況

金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)所涉及的內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況

風(fēng)險(xiǎn)管理制度執(zhí)行情況

期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理辦法

第一章 總則

第二章 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)的計(jì)算

1。凈資本計(jì)算公司：凈資本=凈資產(chǎn)-資產(chǎn)調(diào)整值+負(fù)債調(diào)整值-客戶未足額追加的保證金-/+其他調(diào)整項(xiàng)

第三章 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)

1.期貨公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)符合以下風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：

凈資本不得低于1500萬

凈資本不得低于客戶權(quán)益總額的6%

凈資本按照營業(yè)部數(shù)量平均折算額 不得低于300萬

凈資本與凈資產(chǎn)的比例不低于40%

流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比例不得低于100%

負(fù)債與凈資產(chǎn)的比例不得高于150%

2.期貨公司委托其他機(jī)構(gòu)提供中間介紹業(yè)務(wù)的，凈資本不低于3000萬

從事期貨結(jié)算業(yè)務(wù)的期貨公司 凈資本不低于4500萬

從事全面結(jié)算業(yè)務(wù)的期貨公司 凈資本不得低于下面標(biāo)準(zhǔn)：

人民幣9000萬

客戶權(quán)益總額與其代理結(jié)算的非結(jié)算會員權(quán)益或者非結(jié)算會員客戶權(quán)益之和的6%

3.規(guī)定 不得低于 一定標(biāo)準(zhǔn) 其預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)是規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的120% 不得高于 的80%

第四章 編制和披露

1.月度 7天內(nèi) 報(bào) 3個(gè)月內(nèi)報(bào) 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管報(bào)表保存不少于5年。風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與上個(gè)月 比變動超過20% 在5日內(nèi)報(bào)告全體董事和股東。說明原因

第五章 監(jiān)督管理

1.期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督指標(biāo)達(dá)到預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)的。證監(jiān)會在5日內(nèi)對原因核實(shí)并做下面措施：

向公司出具警示函 抄送全體股東

對公司高級管理人員進(jìn)行監(jiān)管談話。優(yōu)化指標(biāo)

要求公司進(jìn)行重大業(yè)務(wù)決策 應(yīng)當(dāng)至少提前5天向 所在地證監(jiān)會報(bào)送報(bào)告。

責(zé)令公司增加內(nèi)部合規(guī)檢查頻率。

證監(jiān)會2日內(nèi) 進(jìn)行現(xiàn)場檢查。并整改期貨部過20日。

第六章 附則

1.風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)包括：

風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)匯總表，凈資本計(jì)算表，資產(chǎn)調(diào)整值計(jì)算表，客戶分離資產(chǎn)報(bào)表 客戶權(quán)益變動表 經(jīng)營業(yè)務(wù)報(bào)表和客戶管理報(bào)表。

資產(chǎn)，流動資產(chǎn) 指期貨公司自身資產(chǎn) 不含客戶保證金

負(fù)債，流動負(fù)債指期貨公司對外負(fù)債 不含客戶權(quán)益

重大業(yè)務(wù) 指 指標(biāo)發(fā)生10%以上變化的業(yè)務(wù)。

2007年8月1日施行

第二章 資格條件與業(yè)務(wù)范圍

1.符合條件證券公司：

申請日前6個(gè)月各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)

已按規(guī)定建立客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度。

2個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)合格

配備必要的業(yè)務(wù)人員 公司總部至少5名。開展介紹業(yè)務(wù)員的營業(yè)部至少2名具有期貨從業(yè)資格的人員。

2.本辦法所說的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)是：

凈資本不低于12億元

流動資產(chǎn)余額不低于流動負(fù)債余額的150%

對外擔(dān)?；蛘哓?fù)債之和不高于凈資產(chǎn)的10%，證券公司發(fā)債提供的反擔(dān)保除外

凈資本不低于凈資產(chǎn)的70%

3.證監(jiān)會在20個(gè)交易日內(nèi) 批準(zhǔn)不批準(zhǔn)

4.證券公司受期貨公司委托從事介紹業(yè)務(wù) 應(yīng)該提供下面服務(wù)：

協(xié)助辦理開戶手續(xù)

提供期貨行情信息 交易設(shè)施

5.證券公司從事介紹業(yè)務(wù) 和期貨公司簽訂書面委托協(xié)議 應(yīng)該包括：

介紹業(yè)務(wù)范圍

執(zhí)行期貨保證金安全存管制度

介紹業(yè)務(wù)的對接規(guī)則

客戶投訴的接待方式

報(bào)酬支付和相關(guān)費(fèi)用的分擔(dān)方式

違約責(zé)任

應(yīng)該在5日內(nèi)報(bào)各自的證監(jiān)會

第三章 業(yè)務(wù)規(guī)則

1.證券公司應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)站或者供公司顯著位置公布下列信息

受托從事的介紹業(yè)務(wù)范圍

管理人員和業(yè)務(wù)人員的名單和照片

保證金賬戶信息 存管方式

客戶開戶和交易流程 出入金流程

交易結(jié)算查詢方式

保存的介紹業(yè)務(wù)的憑證 單據(jù) 報(bào)表合同等 不得少與5年。

2.證券公司不得下列行為：

代理客戶進(jìn)行期貨交易 結(jié)算或者交割

收付 存取 劃轉(zhuǎn)期貨保證金

1.從業(yè)人員應(yīng)該保守國家秘密 所在機(jī)構(gòu)秘密投資者商業(yè)秘密。但是為保護(hù)自己的合法權(quán)益可以公開。

不得代理客戶從事期貨交易

2。從業(yè)人員不得由于下列的不正當(dāng)競爭行為：

采用明示和暗示與有關(guān)機(jī)構(gòu)有特殊關(guān)系的手段招來 投資者?；蛘邏艛?/p>

在投資者不知情的情況下給投資者代理人或者介紹人返還傭金，排擠對手為目的。低于經(jīng)營成本標(biāo)準(zhǔn)收取手續(xù)費(fèi)。

3.下列情況從業(yè)人員暫停從業(yè)資格6個(gè)月到12個(gè)月。情節(jié)嚴(yán)重3年得不受理從業(yè)資格的申請：

上面1所說的，拒絕協(xié)會調(diào)查檢查 獲取不正當(dāng)利益 向投資者隱瞞重要事項(xiàng) 違反保密泄露重要未公開信息。

第五篇：期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識重點(diǎn)

第一章

1．期貨市場最早萌芽于歐洲

2．1571年，英國創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場—倫敦皇家交易所，后來成為倫敦國際金融期貨期貨權(quán)交易所的原址，其后，荷蘭的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。A

3．現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。

4．1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易（CBOT）。1851年，芝加哥期貨交易所引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同。

5．遠(yuǎn)期交易最終能否履約主要依賴對方的信譽(yù)。

6．芝加哥期貨交易所于1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，這是具有歷史意義的制度創(chuàng)新，促成了真正意義上的期貨交易的誕生。

7．1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算（BOTCC）成立以后，芝加哥期貨交易所的所有交易都要進(jìn)入結(jié)算公司，從此，現(xiàn)代意義的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了。

8．1919年9月，芝加哥黃油和雞蛋交易所正式更名為芝加哥商業(yè)交易所（CME）。

9．1969年，芝加哥商業(yè)交易所已發(fā)展成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。

10．倫敦金屬交易所（LME）正式創(chuàng)建于1876年。

11．1726年，法國商品交易所在巴黎誕生。

12．期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系：期貨交易是以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，在現(xiàn)貨交易發(fā)展一定程度和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的。兩者相互補(bǔ)充、共同發(fā)展。

13．期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：交割時(shí)間不同、交易對象不同、交易目的不同、交易的場所與方式不同、結(jié)算方式不同。

14．在現(xiàn)貨市場上，商流與物流在時(shí)空上基本統(tǒng)一的。

15．目前場上競價(jià)方式主要有公開喊價(jià)和電子化交易。

16．遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。

17．期貨交易與遠(yuǎn)期的區(qū)別：交易對象不同、功能作用不同、履約方式不同、信用風(fēng)險(xiǎn)不同、保證金制度不同。

18．期貨交易的基本特征：合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。

19．期貨市場是一個(gè)高度組織化的市場，并且實(shí)行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易最終在期貨交易所內(nèi)集中完成。

20．期貨市場與證券市場的重要區(qū)別：①證券市場的基本職能是資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；期貨市場的基本職能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。②交易目的不同。證券交易的目的是讓渡證券的所有權(quán)；期貨交易的目的是規(guī)避現(xiàn)貨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取投機(jī)利潤。③市場結(jié)構(gòu)不同④保證金規(guī)定不同。（判斷、選擇）

21．最早的金屬期貨交易誕生于英國，主要從事銅、錫的期貨交易。

22．紐約商品交易所（COMEX）成立于1933年

23．目前，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）是世界上最具影響力的能源產(chǎn)品交易，上市的品種有原油、汽油、取暖油等。

24．1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）設(shè)立了國際貨幣市場部，首次推出包括英鎊、加拿大元等在內(nèi)的外匯期貨合約。

25．1975年10月芝加哥期貨交易所上市國民抵押協(xié)會債券（GNMA）期貨合約，從而成為世界上第一個(gè)推出利率期貨合約的交易所。

26．1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今止國際期貨市場上交易量最大的金融期貨合約。

27．1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場，作為我國第一個(gè)商品期貨市場正式開業(yè)。

28．1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)了價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約，使股票價(jià)格指數(shù)也成為期貨交易的對象。

29．芝加哥期權(quán)交易所（COBE）是世界上最大的期權(quán)交易所?？荚嚧笫占?/p>

30．1991年芝加哥商業(yè)交易所、芝加哥期貨交易所與路透社合作推出了環(huán)球期貨交易系統(tǒng)。（GLOBEX）

31．與公開叫價(jià)相比，電子交易所具的優(yōu)勢有：一是提高了交易速度；二是降低了市場參與者的交易成本；三是突破了時(shí)空的限制，增加了交易品種，擴(kuò)大了市場覆蓋面，延長了交易時(shí)間且更具連續(xù)性；四是交易更為公平；五是具有更高的市場透明度和較低的交易差錯率；六是可以部分取代交易大廳和經(jīng)紀(jì)人。

32．2000年底，芝加哥商業(yè)交易所（CME）成為美國第一家公司制交易所。

33．1918年，北平證券交易所正式成立，它是我國成立的第一家交易所。

34．1919年6月，農(nóng)商部批準(zhǔn)同意設(shè)立上海證券物品交易所。

35．1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司------廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。

36．2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，標(biāo)志著我國期貨市場三級監(jiān)管體系的形成。

37．經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會于1995年批準(zhǔn)了15家試點(diǎn)期貨交易所，1998年保留了上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所三家為試點(diǎn)期貨交易所。交易品種由35個(gè)削減為12個(gè)，這些品種：上海期貨交易所的銅、鋁、膠合板、天然橡膠、秈米；鄭州商品交易所的小麥、綠豆、紅小豆、花生仁；大連商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麥。

38．被證監(jiān)會通報(bào)的“市場禁入者”各期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司機(jī)構(gòu)3年內(nèi)不為其辦理期貨交易開戶手續(xù)。

39．目前，三家交易所保留的上市品種有12個(gè)，而經(jīng)批準(zhǔn)掛牌交易的品種只有銅、鋁、天然橡膠、小麥、大豆、豆粕等6個(gè)品種，具有一定交易規(guī)模的品種主要是大豆、銅、小麥。

40．簡稱：

CME芝加哥商業(yè)交易所

BOTCC芝加哥期貨交易所結(jié)算公司

CBOT芝加哥期貨交易所

LME倫敦金屬交易所

LIFFE倫敦國際金融期貨交易所

MATIF法國國際期貨期權(quán)交易所

CBOE芝加哥期權(quán)交易所

COMEX紐約商品交易所

KCBT美國堪薩斯期貨交易所 第二章

1．期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，為生產(chǎn)經(jīng)營者規(guī)避、轉(zhuǎn)移或者分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了良好途徑，這也是期貨市場得以發(fā)展的主要原因。

2．價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性重點(diǎn)

3．期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：一提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)二為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參與依據(jù)三促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化四有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。(上半年考試就出現(xiàn)過多選題)重點(diǎn)

4．期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：一鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤二利用期貨價(jià)格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)三期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道四是期貨市場促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。（在半年試題中出現(xiàn)過）重點(diǎn)

5．早期的期貨交易實(shí)質(zhì)上屬于遠(yuǎn)期交易。第三章

1．期貨市場的組織結(jié)構(gòu)由三部分組成：提供集中交易場所的期貨交易所、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)和提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司

2．期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以營種為目的，按照其章程的規(guī)定自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。

3．在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，期貨交易所是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組強(qiáng)。

4．期貨交易的設(shè)立具備一定的條件：首先，交易所所在地，一般為經(jīng)濟(jì)、金融中心城市，其次，交易所要有良好的基礎(chǔ)設(shè)施，再次，交易所應(yīng)具備各種優(yōu)質(zhì)軟件。

5．期貨交易所主要有以下職能：一提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；二制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；三設(shè)計(jì)合約、安排上市；四組織和監(jiān)管期貨交易；五監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)；六保證合約履行；七發(fā)布市場信息；八監(jiān)管會員的交易行為；九監(jiān)管指定交割倉庫

6．各個(gè)國家期貨交易所的組織形式不完全相同，一般可以分為會員制和公司制兩種。

7．目前世界上大多數(shù)國家的期貨交易所都實(shí)行會員制。

8．期貨交易所會員的資格獲得方式主要是：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入，接受發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓加入，依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入，在市場上按市價(jià)購買期貨交易所的會員資格加入。（重點(diǎn)）多選

9．交易會員的基本權(quán)利包括：參加會員大會，行使表決權(quán)、申訴權(quán)，在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用期貨交易所提供的交易設(shè)施，獲得有關(guān)期貨交易的信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會員資格，聯(lián)名提議召開臨時(shí)會員大會等。（重點(diǎn)、多選、判斷）

10．會員應(yīng)當(dāng)履行的主要義務(wù)：遵守家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策；遵守期貨交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則及有關(guān)決定；按規(guī)定交納各種費(fèi)用；執(zhí)行會員大會、理事會的決議；接受期貨交易所業(yè)務(wù)監(jiān)管等。（重點(diǎn)）

11．會員制期貨交易所的組織結(jié)構(gòu)：會員大會、理事會、委員會和業(yè)務(wù)管理部門

12．會員大會作為期貨的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，理事會是會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對會員大會負(fù)責(zé)。

13．《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，期貨交易所理事長、副理長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生。

14．理事會一般行使以下職權(quán)：召集會員大會，并向會員大會報(bào)告工作、監(jiān)督會員大會決議和理事會決議的實(shí)施；監(jiān)督總經(jīng)理履行職務(wù)行為；擬定期貨交易所章程、交易規(guī)則修改方案，提交會員大會通過（要點(diǎn)）；審議總經(jīng)理提出的財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算報(bào)告，提交會員大會通過；（要點(diǎn)）審議期貨交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交會員大會通過；決定專門委員會的設(shè)置等（要點(diǎn)）多選、判斷

15．一般說來，交易所設(shè)有以下專業(yè)委員會：會員資格審查委員會、交易規(guī)則委員會、交易行為管理委員會、合約規(guī)范委員會、新品種委員會、業(yè)務(wù)委員會、仲裁委員會。

16．《期貨交易管理暫行條例》根據(jù)我國期貨市場實(shí)際情況規(guī)定，各期貨交易所理事會可以設(shè)立監(jiān)察、交易、交割、會員資格審查、調(diào)解、財(cái)務(wù)等專門委員會。專門委員會的具體職責(zé)由理事會確定，專門委員會對理事會負(fù)責(zé)。（多選、判斷）

17．《期貨交易管理暫行條例》明確規(guī)定，期貨交易所的總經(jīng)理和副總經(jīng)理由中國證監(jiān)會任免，總經(jīng)理為期貨交易所的法定代表人。（單選、多選）

18．總經(jīng)理行使以下職權(quán)：根據(jù)章交易規(guī)則擬定有關(guān)細(xì)則和辦法；擬定并實(shí)施經(jīng)批準(zhǔn)的期貨交易所發(fā)展規(guī)劃、工作計(jì)劃；擬定期貨交易所財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算報(bào)告；擬定期貨交易所合并、分立、解散和清算的方案；決定期貨交易所機(jī)構(gòu)設(shè)置方案等（要點(diǎn)，多選、判斷）

19．公司制交易所下設(shè)股東大會、董事會、監(jiān)事會及經(jīng)理機(jī)構(gòu)。

20．公司制交易所的監(jiān)事會行使以下職責(zé)：檢查公司的財(cái)務(wù)；對董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督等。

21．會員制和公司制期貨交易的區(qū)別：首先，設(shè)立的目的不同、其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。再次，適用法律不盡相同。最后，資金來源不同。

22．根據(jù)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的關(guān)系，一般可以將其分為三種形式：第一種作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如美國芝加哥商業(yè)交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)就是交易所的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)。第二種附屬于某一交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如美國國際結(jié)算公司。第三種由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家全國性的結(jié)算公司，多家交易所共用這一個(gè)結(jié)算公司。如英國的國際商品結(jié)算公司。我國期貨交易所采用的是第一種形式。（上半年曾出現(xiàn)過多選）

23．期貨交易的結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次，第一個(gè)層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對會員進(jìn)行結(jié)算；第二個(gè)層次是由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶進(jìn)行結(jié)算。

24．在我國，結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，因此作為交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員

25．期貨交易的盈虧結(jié)算包括平倉盈虧結(jié)算和持倉盈虧結(jié)算。平倉盈虧結(jié)算是當(dāng)日平倉的總值與原持倉合約總值差結(jié)算。當(dāng)日平倉合約的價(jià)格乘以數(shù)量與原持倉合約價(jià)格乘以數(shù)量相減，結(jié)果為正則盈利，結(jié)果為負(fù)則為虧損。（多選、判斷）

26．保證金制度是期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、最重要的制度。

27．一般情況下，結(jié)算會員收到通知后必須在次日交易所開市前將保證金交齊，否則不能參與次日的交易。

28．期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)一般具有職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算他交割交續(xù)；對客戶財(cái)戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。

29．期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在期貨市場中的作用主要體現(xiàn)在：期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)接受客戶委托代理期貨交易，節(jié)約交易成本，提高交易效率，有專門從事信息收集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務(wù)，有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準(zhǔn)確性，可以較為有效地控制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)在各環(huán)節(jié)的分散承擔(dān)。

30．我國《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)，必須經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，未經(jīng)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司，應(yīng)當(dāng)符合公司法的規(guī)定，并具務(wù)下列條件：⑴注冊資本最低限額為人民幣3000萬元；⑵主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格；⑶有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施；⑷有健全的管理制度；⑸中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

31．一般期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)可選擇設(shè)置以下業(yè)務(wù)部門并賦予相應(yīng)職責(zé)：財(cái)務(wù)部：負(fù)責(zé)收取保證金，監(jiān)管、審查客戶的保證金，密切注視客戶一般財(cái)務(wù)狀況的變動。（要點(diǎn)）結(jié)算部：負(fù)責(zé)與結(jié)算所、客戶間交易記錄的核對，客戶保證金及盈虧的核算，風(fēng)險(xiǎn)控制等（要點(diǎn)）

32．期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)立營業(yè)部，應(yīng)當(dāng)具有一定的條件，包括申請人前一沒有重大違法記錄；申請人已批設(shè)的營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和3名以上其他從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司對營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所和設(shè)施等。（重點(diǎn)，上半年曾出現(xiàn)過多選）

33．一般來說，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)營業(yè)部的業(yè)務(wù)管理包括：客戶管理、客戶出入管理、結(jié)算管理、交易和風(fēng)險(xiǎn)控制、保證金管理、財(cái)務(wù)管理和會計(jì)核算、檔案管理等。第四章 1．期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

2．期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。

3．期貨價(jià)格愛過在交易所以公開競價(jià)方式產(chǎn)生。

4．期貨合約的主要條款：合約名稱、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動價(jià)位（上半年曾出現(xiàn)過某一合約的最小變動價(jià)，要注意）等

5．期貨合約最小變動價(jià)位的確定，通常取決于該合約標(biāo)的商品的種類、性質(zhì)、市場價(jià)格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。

6．一般而言，較小的最小變動價(jià)位有利于市場流動性的增加。

7．漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場波動的頻繁程度和波幅大小。

8．一般來說，商品的價(jià)格波動越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的每日停板額就應(yīng)設(shè)置得大一些，反之則小一些。

9．合約交易交割月份的確定，還受該合約標(biāo)的商品的儲藏、保管、流通運(yùn)輸方式和特點(diǎn)的影響。

10．目前各交易所交割月份有兩種方式：以固定月份為交割月的規(guī)范交割方式，如CBOT、滾動交割方式如香港恒生指數(shù)期貨、采取逐日交割方式如LME。（多選、判斷，上半年曾出過）

11．交割地點(diǎn)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)行實(shí)物交割的指定交割倉庫?？荚嚧笫占?/p>

12．交易手續(xù)費(fèi)的高低對市場流動性有一定影響，交易手續(xù)過高會增加期貨市場的交易成本，擴(kuò)大無套利區(qū)間，降低市場的交易量，不利于市場的活躍，但也可以起到抑制過度投機(jī)的作用。

13．商品期貨品種條件：儲藏和保存較長時(shí)間不變質(zhì)、品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評價(jià)、商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷、買賣者眾多、價(jià)格波動頻繁。（多選，曾出現(xiàn)）

14．期貨合約的市場研究主要包括三個(gè)方面：一是該品種現(xiàn)貨市場研究、二是該品種的期貨市場的研究，三是該品種期貨合約的市場前景分析。

15．農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種（單選、判斷）

16．商品期貨是期貨交易的起源種類

17．農(nóng)產(chǎn)品期貨是目前全球商品期貨市場的重要組成部分。芝加哥期貨交易所（CBOT）是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，交易玉米、大豆、小麥等。

18．20世紀(jì)60年代，芝加哥商業(yè)交易所（CME）推出生豬和活牛等牲畜的期貨合約。

19．有色金屬是指除黑色金屬（鐵、鉻、錳）以外的所有金屬，其中金、銀、鉑、鈀又稱為貴金融。（要點(diǎn)，考試曾出現(xiàn)多選和判斷）

20．目前，世界上的有色金屬期貨交易主要集中在倫敦金屬交易所、紐約商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所。

21．能源期貨始于1978年（單選、判斷）

22．原油的生產(chǎn)主要集中在中東地區(qū)，沙特、科威特、伊朗、伊位克都是主要的石油生產(chǎn)國。而美國、日本和歐洲各國都是石油的主要消費(fèi)國。

23．目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所是最主要的原油期貨交易所。

24．金融期貨要包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。

25．外匯期貨是最早的金融期貨品種，1972年5月芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國際貨幣市場（IMM）率先推出外匯期貨合約。

26．利率期貨是由芝加哥期貨交易所于1975年10月20日首次推出。

27．最為活躍的利率期貨主要有：芝加哥商業(yè)交易所（CME）的3個(gè)月期歐洲美元利率期貨合約、芝加哥期貨交易所（CBOT）的長期國庫券和10年期國庫券期貨合約。（重點(diǎn)，試題中曾出現(xiàn)）

28．股指期貨是1982年2月由美國堪薩斯城期貨交易所率先推出。

29．目前，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。

30．早在1985年芝加哥貿(mào)易學(xué)院就推世界上第一種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)期貨。

31．一些交易所已上市交易著天氣、污染指數(shù)、自然災(zāi)害等沒有基礎(chǔ)現(xiàn)貨市場的衍生產(chǎn)品。（判斷、上半年試題中出現(xiàn)過）

32．1998年，國內(nèi)期貨交易所減少為3家，即上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所；交易品種也由原來的35個(gè)減少到12個(gè)，其中，在上海期貨交易所上市的期貨品種有銅、鋁、秈米、膠合板、天然橡膠；鄭州商品交易所上市的期貨品種有小麥、綠豆、紅小豆、花生仁；大連商品交易所上市的期貨品種有大豆、豆粕、啤酒大麥。目前實(shí)際上市交易的只有銅、鋁、天然橡膠、小麥、大豆、豆粕等六個(gè)品種，并且活躍的品種只有大豆、銅和小麥。（重點(diǎn)、試題中曾出現(xiàn)過）

33．小麥?zhǔn)鞘澜缡亲钪匾募Z食品種，可按生長季節(jié)分冬小麥和春小麥。依據(jù)對溫度要求不同，小麥還可分為硬麥和軟麥。

34．大豆的種植亞洲、北美和南美面積為最大，美國、阿根廷、巴西、中國是大豆的主要生產(chǎn)國。

35．全球的豆粕生產(chǎn)主要集中于美國、巴西、阿根廷和中國。

36．世界上主要的豆粕進(jìn)口國主要是歐盟各國、前蘇聯(lián)各國、大部分東亞國家等。

37．國際上的豆粕期貨交易主要集中于美國芝加哥期貨交易所和中美洲商品交易所。

38．英國倫敦金屬交易所（LME）和美國紐約商業(yè)交易所（NYMEX）是全球最大的鋁期貨交易市場。第五章

1．根據(jù)中國證監(jiān)會規(guī)定，經(jīng)交易所批準(zhǔn)，會員可用標(biāo)準(zhǔn)倉單或交易所允許的其他押物品當(dāng)交易保證金。

2．期貨交易制度包括：保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶制造制度、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度、信息披露制度

3．一般來說，距交割月份越近，交易者面臨到期交割的可能性就越大。

4．期貨交易的結(jié)算，是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。（單選、判斷）

5．標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。

6．標(biāo)準(zhǔn)倉單可以按交易所規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

7．期貨交易遵循公平、公開、公正的原則，信息的公開與透明是“三公”原則的體現(xiàn)。

8．一個(gè)完整的期貨交易流應(yīng)包括開戶與下單、競價(jià)、結(jié)算和交割四個(gè)環(huán)節(jié)。

9．期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客戶開戶申請時(shí)，須向客戶提供《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說明書》。

10．客戶開戶時(shí)應(yīng)由經(jīng)紀(jì)會員按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)則進(jìn)行編號，一戶一碼，專碼專用，不得混碼交易。（判斷，試題中出現(xiàn)過）

11．期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有期貨經(jīng)紀(jì)公司除按照中國證監(jiān)會的規(guī)定為客戶向期貨交易所繳納保證金，進(jìn)行交易結(jié)算外，嚴(yán)禁挪用他用。

12．我國期貨交易所規(guī)定的交易指令只有兩種：限價(jià)指令和取消指令（要點(diǎn)、重點(diǎn)，試題曾出過）

13．．買入時(shí)采取階梯式遞減價(jià)位的方式，而賣出時(shí)采取階梯式遞增價(jià)位的方式。

14．期貨經(jīng)紀(jì)公司對其代理客戶的所有指令，必須通過交易所集中撮合交易，不得私下對沖，不得向客戶作獲利保證或者與客戶分享收益。

15．客戶可以通過書面、電話或者中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式向期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令。

16．期貨合約價(jià)格的形成方式主要有：公開喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式。（多選、判斷，重點(diǎn)，在上半年試題中曾出現(xiàn)過）

17．公開喊價(jià)方式又可分為兩種形式：連續(xù)競價(jià)制（動盤）和一節(jié)一價(jià)制（靜盤）

18．連續(xù)競價(jià)在歐美期貨市場較為流行。一節(jié)一價(jià)制叫價(jià)方式在日本較為普遍。

19．國內(nèi)期貨交易所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。

20．當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)時(shí)則自動撮合成交，撮合成交價(jià)等于買入價(jià)（bp）、賣出價(jià)（sp）和前一成交價(jià)（cp）三者中居中的一個(gè)價(jià)格（書上P115倒數(shù)第五行，公式要記得）

21．集合競價(jià)采用最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。

22．成交回報(bào)記錄單位應(yīng)包括：成交價(jià)格、成交手?jǐn)?shù)、成交回報(bào)時(shí)間等。

23．會員每天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對工作，并將之妥善保存，該數(shù)據(jù)應(yīng)至少保存2年。

24．會員如對結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第2天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。

25．經(jīng)紀(jì)會員向客戶收取的交易保證金不得低于交易向會員收取的交易保證金。（單選、判斷）

26．期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。

27．商品期貨通常都采用實(shí)物交割方式，金融期貨中有的品種采用實(shí)物交割方式，有的品種則采用現(xiàn)金交割方式。

28．我國期貨市場目前只有商品期貨交易，全部采用實(shí)物交割方式。

29．期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。

30．通過交割，期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場得以實(shí)現(xiàn)相互聯(lián)動，期貨價(jià)格最終與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，使期貨市場真正發(fā)揮價(jià)格晴雨的作用。

31．實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種。

32．實(shí)物交割要求以會員名義進(jìn)行?？蛻舻膶?shí)物交割須由會員代理，并以會員名義在交易所進(jìn)行。

33．最后交割日上午10：00之前，賣方會員須將與其交割月份合約持倉相對應(yīng)的全部標(biāo)準(zhǔn)倉單和增值稅發(fā)票交到交易所，買方會員須補(bǔ)齊與其交割月份合約持倉相對應(yīng)的全額貨款。

34．鄭州商品交易所和大連商品交易所的豆粕合約采取滾動交割的方式。

35．標(biāo)準(zhǔn)倉單生成包括交割預(yù)報(bào)、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)及交易所注冊等環(huán)節(jié)。第六章

1．期貨價(jià)格一般由商品生產(chǎn)成本、期貨交易成本、期貨商品流通費(fèi)用和預(yù)期利潤四部分構(gòu)成。（多選、判斷）

2．生產(chǎn)成本通常期貨價(jià)格成正比關(guān)系變化，生產(chǎn)成本是決定各種商品期貨價(jià)格的最基本因素。

3．期貨市場上，絕大多數(shù)期貨交易是通過對沖平倉方式完成的，一般與商品的流通費(fèi)用不直接發(fā)生關(guān)系。

4．期貨商品流通費(fèi)用包括商品運(yùn)雜費(fèi)和商品保管費(fèi)。

5．從理論上說，期貨交易的預(yù)期利潤包括兩部分：一是社會平均投資利潤，二是期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)利潤。

6．正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格）稱為正向市場；在特殊情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格）稱為反向市場。（選擇、判斷）

7．持倉費(fèi)指的是為擁有或保留某種商品、有價(jià)證券等支付的倉儲費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。（判斷、選擇）

8．套期保值的原理：一同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致。二現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。（要點(diǎn)）

9．套期保值的操作原則：商品種類相同原則、商品數(shù)量相等原則、月份相同或相近原則、交易方向相反原則

10．第三節(jié)，最為重要

11．基差是衡量期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的重要指標(biāo)。套期保值是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)，替代較大的現(xiàn)貨價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)

12．在正向市場中進(jìn)行賣出套期保值交易時(shí)，只要基差縮小，無論現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格上升或下降，均可使保值者得到完全的保護(hù)，而且出現(xiàn)凈盈利（判斷，要點(diǎn)，上半年曾出現(xiàn)試題）

13．在反向市場上，只要在基差縮小，賣出套期保值者都不能得到完全的保護(hù)，還會出現(xiàn)虧損。（判斷，要點(diǎn)，上半年曾出現(xiàn)試題）

14．在反向市場上進(jìn)行買入套期保值交易基差縮小時(shí)，保值者可以得到完全保護(hù)。（判斷要點(diǎn)，上半年曾出現(xiàn)試題）

15．在正向市場上，無論現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格是上升還是下降，只要基差縮?。ɑ驍U(kuò)大），買入（賣出）套期保值只能得到部分的保護(hù)。（判斷要點(diǎn)，上半年曾出現(xiàn)試題）

16．市場利率與現(xiàn)值之間具有反比例關(guān)系，即市場年利率越大，現(xiàn)值越小，反之，現(xiàn)值就越大。

17．在反向市場上，基差為正值；在正向市場上，基差為負(fù)值

18．正向市場+，買近賣遠(yuǎn)+，價(jià)差擴(kuò)大+，結(jié)果+------套利虧損，套期保值盈利反向市場-，賣近買遠(yuǎn)-，結(jié)果---------套利盈利，套期保值虧損

19．買入套期保值就是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場上買空，持有多頭頭寸。一般可運(yùn)用加工制造業(yè)、供貨方、需求方

20．賣出套期保值是指套期保值者先在期貨市場上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等，交割日期也相同或相近的該種商品的期貨合約。一般適用于生產(chǎn)廠家、農(nóng)場、工廠等手中有貨，擔(dān)心出售時(shí)價(jià)格下跌；儲運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫存出售或儲運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂合約但未售出，擔(dān)心出售中價(jià)格下跌；加工制造業(yè)擔(dān)心庫存原料下跌。

21．基差=現(xiàn)貨價(jià)格—期貨價(jià)格

22．基差的作用：一是基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)，二是基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺，三是基差以于期、現(xiàn)套利交易很重要。第七章

1．期貨交易者依照其交易目的不同可分為兩類，即套期保值者和投機(jī)者（包括套利者），其中投機(jī)者是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。

2．期貨投機(jī)是指在期貨市場上以獲取價(jià)差收益為目的，3．期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。

4．投機(jī)的作用：承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、減緩價(jià)格波動、提高市場流動性。

5．搶帽又稱逐小利者，是利用微小的價(jià)格來賺取微小利潤，人們頻繁進(jìn)出，但交易量很大，希望以大量微利頭寸來賺取利潤。（單選，上半年曾出現(xiàn)）

6．一般來說，作為期貨市場的上市品種，應(yīng)該是市場容量大，擁有眾多買主和賣的商品是易于儲存和易于標(biāo)準(zhǔn)化與分級的商品。

7．一般情況下，個(gè)人傾向是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。

8．在決定是否買空或賣空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)該事先為自己確定一個(gè)最低獲利目標(biāo)和所期望承受的最大虧損限度，作好交易前的心理準(zhǔn)備。

9．成功的交易預(yù)測和交易結(jié)果最終還是受個(gè)人情緒、客觀現(xiàn)實(shí)、分析方法和所制定的交易計(jì)劃的影響。

10．投機(jī)的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。

11．引導(dǎo)投機(jī)行為規(guī)范發(fā)展：一選擇好期貨上市品種，二拓寬市場覆蓋面，調(diào)整交易者結(jié)構(gòu)，三是加大政府監(jiān)管，打擊市場操縱

12．投機(jī)的原則：充分了解期貨合約、制定交易計(jì)劃、確定獲利和虧損限度、確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。

13．在買入合約后，如果價(jià)格下降則進(jìn)一步買入合約，以求降低平均買入價(jià)，一旦價(jià)格反彈可在較低價(jià)格上賣出止虧盈利，這稱為平均買價(jià)。

14．在賣出合約后，如果價(jià)格上升則進(jìn)一步賣出合約，以提高平均賣出價(jià)格，一旦價(jià)格回落可以在較高價(jià)格上買入止虧盈利，這就是平均賣高。

15．金字塔式買入賣出，在增倉應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：一只有在現(xiàn)有持已經(jīng)盈昨的情況下，才能增倉。二持倉的增加應(yīng)漸次遞減。

16．決定買入某種期貨合約，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，行情看漲同樣可以獲利，行情看跌時(shí)損失較少；

17．做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約，行情下跌時(shí)可以獲得較多的利潤。

18．投機(jī)者在做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理：一般性的資金管理要求：投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)；在任何單個(gè)的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內(nèi)；在任何單個(gè)市場上最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；在任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%--25%以內(nèi)。第八章

一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：

金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。

主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。

CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指

CB0T：美國長期國庫券

HKEX：恒生指數(shù)

外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長 梅拉梅德

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主：弗里德曼

二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個(gè)重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。

#1975年10月—CBOT第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（GNNA）

#1981年12月-IMM——3個(gè)月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（CME）。

三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。

歐洲（起源于歐洲）美元包括：

一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；

二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。“歐洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。

四、股票指數(shù)期貨：

KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。

五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：

從交易機(jī)制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異：

金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性； 金融期貨交割價(jià)格盲區(qū)大大縮??；

金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行；

金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。

六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)方法、外匯風(fēng)險(xiǎn)：

（一）外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為1996年《外匯管理?xiàng)l例》的范圍：

外國貨幣（紙幣、躊幣）

外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）

外幣有價(jià)證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位

其他外匯資產(chǎn)

匯率：用一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。

兩種標(biāo)價(jià)方法：

直接標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的外幣，折多少本國貨幣；

間接標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣，折多少外幣（英、美國）

（美元標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣，折值多少美元。）

（二）外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元

主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。

（三），影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱金平價(jià)，即兩國貨幣的含金量之比。

a）財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。

b）國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價(jià)的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。

c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。

d）貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。

（四）、外匯期貨交易：

三種方式：套保、投機(jī)、套利

a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易

b）多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價(jià)格上漲，買進(jìn)——多頭交易

（五）、利率期貨的概念及品種

利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。

CBOT：中長期國債（5、10、30年期）

CME： 短期國債。

歐洲期貨交易所（EUREX）——中長期債券

泛歐交易所（Euronext）——短期債券

與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證：

商業(yè)信用——本票、匯票

銀行信用——銀行券、銀行存款憑證

國家信用——國庫券

消費(fèi)信用——抵押憑證

活躍品種：CBOT-5、10、30年國債

CME—3個(gè)月歐洲美元

Eunnext-銀行間的3個(gè)月歐元利率

期限劃分：短期為1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。

中期為1-10年。長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。

十一、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算

1、單利：P-本金 i-計(jì)息期利率 n-計(jì)息期數(shù)

In代表利息 Sn為期末的本利和

In=Pni

Sn=P+Pni=P（1+ni）

如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為

Sn=1000（1+5×6%）=1300元。

2、復(fù)利：Sn=P（1+i）n

=1000（1+6%）5=1338元。

3、名義利率與實(shí)際利率：

r為名義利率 m為1年中的計(jì)息次數(shù)，則每一個(gè)計(jì)息期利率為r/m

則實(shí)際利率為：i=（1+r/m）m-1

實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。

十二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算

期初價(jià)——現(xiàn)值 期末價(jià)——將來值 期初至期末長度

期間收益率 折算年收益率

將來值=現(xiàn)值（1+年利率×年數(shù)）

現(xiàn)值=將來值/（1+年利率×年數(shù)）

年收益率=[（將來值/現(xiàn)價(jià)）-1]/年數(shù)。

十三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式

（1）、報(bào)價(jià)方式：如1000000美元三個(gè)月國債——買價(jià)980000美元，意味著3個(gè)月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。

價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。

指數(shù)報(bào)價(jià)：100萬美元3個(gè)月國債，以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。如果成交價(jià)為93.58時(shí)，意味年貼現(xiàn)率為（100-93、58）=6、42%，即3個(gè)月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%，也意味著1000000×（1-

1、605%）=98、3950的價(jià)格成交100萬美元面值的國債。

（2）、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即1000美元。

30年期最小變動單位為1個(gè)基本點(diǎn)的1/32點(diǎn)，代表31.25美元。5、10年期最小變動單位為1個(gè)基本點(diǎn)1/32的1/2，代表15.625美元。

當(dāng)30年期國債報(bào)價(jià)為96-21時(shí)，表示該合約價(jià)值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2時(shí)，表示上漲了13個(gè)價(jià)位，即漲了13×31、25=406、25美元，為97062、5美元。

（3）、3個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指3個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與3個(gè)月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時(shí)，3個(gè)月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個(gè)月存款利率為（100-92）%/4=2%的存單，而3個(gè)月國債期貨中，買方將獲得一張3個(gè)月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。

十四、主要利率期貨品種：

1、CBOT——30年國債面值10萬美元，合約價(jià)值分100點(diǎn)，每點(diǎn)1000美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳動點(diǎn)1/32點(diǎn)，合31、25美元。

2、CME——3個(gè)月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為[100-年利率（不帶%）]

1點(diǎn)為2500美元，1個(gè)基本點(diǎn)=0、01點(diǎn)=25美元。

最小報(bào)價(jià)：0、005點(diǎn)，1/2個(gè)基本點(diǎn)，合12.5美元（期貨）

0、0025點(diǎn)，1/4個(gè)基本點(diǎn)，合6.25美元（現(xiàn)貨月）

3、Euronext—liffe—3個(gè)月歐元利率，交易單位100萬美元，報(bào)價(jià)指數(shù)式，最小報(bào)價(jià)：0、005點(diǎn)，約12.5歐元。

十五、利率期貨的交易

套保-基本同外匯期貨：

多頭套保--為防止利率下降，債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買進(jìn)利率期貨

空頭套?！獮榉乐估噬蠞q，債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賣出利率期貨

如某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收到一筆資金，打算投入3個(gè)月的定期存款，為防止到時(shí)候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時(shí)如果利率下降，那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。

某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后必須借款500萬元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。到時(shí)如果利率上漲，那么債券價(jià)格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。

十六、股指期貨的知識：

1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在CME。

股指的計(jì)算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。

主要股指名稱：

1、道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)（算術(shù)法）

2、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（加權(quán)法）

3、英國金融融時(shí)報(bào)股指（幾何法）

4、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）

十七、世界主要股指期貨品種

1、CME——SのP500與E-minSのP500期貨合約

2、CME——Nasdag—100與E-minNasdag—100合約

十八、B系數(shù)與套保的公式：

為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。

買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價(jià)值×B/期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)

十九、股指期貨套利交易與Arbitrage：

利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行，將利潤所定，不論價(jià)格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險(xiǎn)套利。

考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價(jià)格，即遠(yuǎn)期和約的合理價(jià)格或期貨理論價(jià)格，公式：（t、T）=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365]

持有期凈成本：S（t）×（r-d）×（T-t）/365

（r-d）為利率差，（T-t）為時(shí)間差。

無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計(jì)算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。

二十、股票期貨有關(guān)知識：

股票期貨也稱個(gè)股期貨——One Chicage

股票期貨和約，是一個(gè)買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價(jià)格（立約成價(jià)）買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價(jià)值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。

優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證

股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險(xiǎn)管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：

1、為投資者提供一個(gè)快捷簡單的機(jī)制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。

2、杠桿效應(yīng)增加資本效率。

3、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。

4、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。

5、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。

6、有一個(gè)清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。第九章

期權(quán)（Option）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時(shí)期內(nèi)按某一指定價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)：

第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；

第二，期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來的特定日；

第三，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；

第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的；

第五，期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；

第六，期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；

第七，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。

1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），期權(quán)交易量已超過期貨交易量。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）

期權(quán)的類型：

看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。

看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。

期權(quán)合約條款的說明：

1、執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格，在開始交易時(shí)，由交易所公布。

一般有1個(gè)平值期權(quán)，5個(gè)實(shí)值期權(quán)，5個(gè)虛值期權(quán)。

2、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。

歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利。

歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。

3、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。

4、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競價(jià)產(chǎn)生。

期權(quán)合約的標(biāo)的物：

據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)。

現(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。

期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。

期權(quán)價(jià)格構(gòu)成：

期權(quán)價(jià)格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。（內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。）

實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：

名稱 看漲期權(quán)

看跌期權(quán)

平值期權(quán)

執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)

執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)

實(shí)值期權(quán)

執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)

執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)

虛值期權(quán)

執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià) 執(zhí)行價(jià)格 標(biāo)的物價(jià)

買方，買進(jìn)期權(quán)——對沖——權(quán)利消失 ——放棄——權(quán)利消失

——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭

賣方，賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭 ——對沖——（回避執(zhí)行）

期權(quán)保證金的結(jié)算：

由于買方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，但賣方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進(jìn)行每日計(jì)結(jié)算保證金。

傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Comex），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：

（一）、權(quán)利金+期貨合約的保證金—虛值期權(quán)價(jià)值的一半；

（二）、權(quán)利金+期貨合約保證金的一半

分幾種情況：

1、賣方持倉保證金結(jié)算

2、賣方當(dāng)日開倉當(dāng)日平倉結(jié)算（差價(jià)）

3、賣方歷史持倉平倉結(jié)算（差價(jià)）

4、買方權(quán)利金結(jié)算（成交價(jià)劃出）

5、履約結(jié)算

6、權(quán)利放棄時(shí)的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)自動失效，消失。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。）

7、實(shí)值期權(quán)自動結(jié)算。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費(fèi)用后，只要有一個(gè)變動價(jià)位就自動結(jié)算。

期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：

1、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對等）

2、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）

3、交割價(jià)格不同（期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格）

4、交割方式不同

5、保證金規(guī)定不同

6、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同（期貨多空對等，期權(quán)不對稱）

7、獲利機(jī)會不同

8、合約種類數(shù)量不同（期貨一般為1個(gè)月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了10倍）

期權(quán)交易的基本原理：

期權(quán)交易的基本原理有4個(gè)：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。

期權(quán)交易的主旨：預(yù)測市場價(jià)格將大幅波動，便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進(jìn)或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測市場價(jià)格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。

原因

為獲取差價(jià)收益，權(quán)金上漲時(shí)平倉

為取得賣權(quán)收入

為獲取差價(jià)收益

為取得權(quán)金收入

為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對股票期權(quán)來說很明顯

為進(jìn)行套利交易

為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)

為獲得標(biāo)的物而賣跌權(quán)

為限制交易風(fēng)險(xiǎn)

為改善持倉結(jié)構(gòu)

為保護(hù)多頭買進(jìn)

為改善持倉結(jié)構(gòu)

為保護(hù)空頭而買漲權(quán)

為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權(quán)

為保護(hù)賬面利潤

各種策略的需要

為維持心理平衡，不會因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉，堅(jiān)定持倉信心

各種策略的需要

為維持心理平衡 各種策略的需要

在期貨交易中，除了深實(shí)值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運(yùn)用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。

隱含波動率低（高），是指理論上應(yīng)該波動較大（小），但市場反應(yīng)很小（大）。第十章

一、貨市場的風(fēng)險(xiǎn)的特征與類型

1、風(fēng)險(xiǎn)的客觀性：來自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對沖等。

2、風(fēng)險(xiǎn)因素的放大性：波動頻繁、以小博大、連續(xù)交易、大量交易。

3、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會的共生性：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。

4、風(fēng)險(xiǎn)評估的相對性。

5、風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性。

6、風(fēng)險(xiǎn)的可防性。

風(fēng)險(xiǎn)的類型：

從是否可控分：不可控風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策。

可控風(fēng)險(xiǎn)，如管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，交割風(fēng)險(xiǎn)等。

從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀(jì)公司的、客戶和政府的。

從產(chǎn)生成因分：市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。

流動性風(fēng)險(xiǎn)：流通量風(fēng)險(xiǎn)，在廣度上——既定價(jià)格水平滿足交易量的能力；

在深度上——市場對大額交易的承接能力

資金量風(fēng)險(xiǎn)，資金無法滿足保證金要求時(shí)，面臨強(qiáng)平頭寸。

二、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的成因來源：

1、價(jià)格波動

2、杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場高風(fēng)險(xiǎn)的原因。

3、非理性投機(jī)

4、市場機(jī)制不健全——產(chǎn)生流動性、結(jié)算、交割等風(fēng)險(xiǎn)

三、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的目的與原則

監(jiān)管目的：保證市場的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。

四、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。

國際期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系有美國、英國、香港等幾種模式。美國期貨市場經(jīng)歷了100多年的發(fā)展后，形成了政府宏觀管理、行業(yè)協(xié)會自律及期貨市場主體自我管理的三級風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理體系，具有代表性。

（1）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國CFCT對期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。英國SIB（證券投資委員會），香港是商品期貨交易委員會。

（2）、期貨交易的行業(yè)自律：美國NFA，英國SIB下設(shè)四個(gè)自律組織（證券期貨協(xié)會SFA、投資管理監(jiān)督組織IMPS、金融中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會FIMBRA、人壽保險(xiǎn)和單位信托基金監(jiān)管組織LAUTRO）。

各自律組織行業(yè)協(xié)會的主要共同監(jiān)管職能：強(qiáng)化職業(yè)道德規(guī)范、負(fù)責(zé)會員資格審查和會員登記、監(jiān)管已注冊會員的經(jīng)營狀況、調(diào)解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識培訓(xùn)期貨從業(yè)人員。

（3）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎(chǔ)，成為整個(gè)期貨界自律管理體系的核心。交易所的自管活動受商品期貨交易委員會（CFTC）的監(jiān)督。標(biāo)準(zhǔn)自我監(jiān)管——CBOT的調(diào)查審計(jì)部門。下設(shè)五個(gè)處：財(cái)務(wù)監(jiān)視、市場調(diào)查、審計(jì)、調(diào)查、報(bào)告研究。

交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運(yùn)行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場報(bào)告和交易記錄制度、實(shí)施市場稽查和懲戒、加強(qiáng)對市場造假的監(jiān)督。

五、我國期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系

基本與美國相同，形成了中國證券監(jiān)督管理委員會、中國期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所的三級監(jiān)督體系。通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個(gè)方面相結(jié)合的模式：

1、中國證監(jiān)會的監(jiān)管職責(zé)：

隨時(shí)檢查交易所、經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)，必要時(shí)檢查會員和客戶與期貨交易有關(guān)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況。

對有違法嫌疑的單位和個(gè)人有權(quán)進(jìn)行詢問、調(diào)查。

市場出現(xiàn)異常情況時(shí)，可以采取必要的風(fēng)險(xiǎn)處置措施。

對交易所、經(jīng)紀(jì)公司高管人員和其他從業(yè)人員實(shí)行資格認(rèn)定。2、2000年12月成立中國期貨業(yè)協(xié)會。宗旨是貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關(guān)期貨市場的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁作用，實(shí)行行業(yè)自律管理，維護(hù)會員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和嚴(yán)格管理，促進(jìn)中國期貨市場規(guī)范、健康穩(wěn)定的發(fā)展。

3、交易所內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔(dān)任雙重角色。要保證合約的嚴(yán)格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。這就決定了交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。其主要風(fēng)險(xiǎn)源有二：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問題；二是非理性價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。

六、市場風(fēng)險(xiǎn)異常監(jiān)控的相應(yīng)指標(biāo)：

1、市場資金 = 當(dāng)日市場資金總量-前N日平均總量×100%

總量的變動率 前N日平均總量

2、市場資金集中度=∑前N名會員交易資金 ×100%

市場資金總量

3、某合約持倉集中度=∑交易資金前N位會員某合約持倉量×100%

某合約的持倉總量 2、3項(xiàng)是主力控盤指標(biāo)，如同向波動，則非理性波動可能性大。

七、結(jié)算會員在交易中違約的處理原則：

結(jié)算會員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會員的交易保證金賬戶內(nèi)的財(cái)產(chǎn)補(bǔ)償對方損失；上述財(cái)產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)模瑧?yīng)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)基金和儲備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資產(chǎn)予以補(bǔ)償。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風(fēng)險(xiǎn)基金之外的基金存款。

風(fēng)險(xiǎn)基金使結(jié)算會員之間在財(cái)務(wù)的清償上負(fù)有連帶責(zé)任。

八、期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制

期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的影響處于核心地位，風(fēng)險(xiǎn)來源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭。

風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施：控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴(yán)格經(jīng)營管理、加強(qiáng)對經(jīng)紀(jì)人員的管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)做能力。

九、投資者的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控

風(fēng)險(xiǎn)來源：一是信用風(fēng)險(xiǎn)；二是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗(yàn)分析水平，預(yù)測失誤等。

防范措施：

1、充分了解期貨交易的特點(diǎn)

2、慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司

3、制定正確有效的投資戰(zhàn)略

4、規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識和心理承受能力。

1.最低交易保證金為合約價(jià)值的12%。2.最小變動價(jià)位為0.2點(diǎn)。3.取消了熔斷制度。

二、原考試教材《期貨市場教程（第六版）》與此公布內(nèi)容相沖突的，以此內(nèi)容為準(zhǔn)。

三、股指期貨投資者適當(dāng)性制度 股指期貨投資者適當(dāng)性制度包括四個(gè)規(guī)定：中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）》、中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)布的《期貨公司執(zhí)行投資者適當(dāng)性制度管理規(guī)則（試行）》、中國金融期貨交易所發(fā)布的《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法（試行）》和《股指期貨投資者適當(dāng)性制度操

作指引（試行）》。