最新電大《金融學(xué)》形考作業(yè)任務(wù)01-05網(wǎng)考試題及答案
100%通過
考試說明:《金融學(xué)》形考共有5個(gè)任務(wù),任務(wù)1至任務(wù)5是主觀題。做考題時(shí),利用本文檔中的查找工具,把考題中的關(guān)鍵字輸?shù)讲檎夜ぞ叩牟檎覂?nèi)容框內(nèi),就可迅速查找到該題答案。本文庫還有其他教學(xué)考一體化答案,敬請(qǐng)查看。
01任務(wù)
一、論述題(共
道試題,共
分。)
1.結(jié)合人民幣匯率變動(dòng)趨勢及相關(guān)數(shù)據(jù)分析匯率的作用
考核目的:這是一道綜合思考題,同時(shí)與我國人民幣匯率制度改革方向緊密相關(guān)。在目前人民幣匯率變動(dòng)趨勢相對(duì)已定條件下,學(xué)習(xí)者不僅要從人民幣匯率最近改革的具體內(nèi)容及其變動(dòng)數(shù)據(jù)入手去探討問題,而且要深刻認(rèn)識(shí)貨幣理論發(fā)展、貨幣制度變革同匯率變動(dòng)之間的理論和實(shí)踐淵源,以及人民幣升值對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的影響,在把理論同實(shí)踐緊密結(jié)合起來的同時(shí),提高學(xué)習(xí)者利用實(shí)例來綜合分析和研究問題的能力,增強(qiáng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)和金融改革政策的理解。
要求:
(1)認(rèn)真審題并重點(diǎn)研讀教材第1~3章特別是第3章,尤其是有關(guān)匯率的決定與影響因素、匯率制度的安排與演進(jìn)等內(nèi)容,清楚貨幣制度發(fā)展演變同匯率制度之間的內(nèi)在聯(lián)系。
(2)認(rèn)真閱讀下面這段文字:“自2005年7月21日起,我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。”并結(jié)合我國近年匯率改革尤其是2012年以后改革的內(nèi)容,據(jù)以進(jìn)行相關(guān)的文獻(xiàn)調(diào)研。
(3)舉例說明時(shí)視域盡可能開闊,同題目緊密聯(lián)系即可。
(4)論述過程不必面面俱到,但要有自己的觀點(diǎn)或看法。
(5)字?jǐn)?shù)最好控制在600字左右。
時(shí)間:學(xué)習(xí)第一篇的內(nèi)容后做本次作業(yè)(約第三周,從發(fā)布之日算起,10日之內(nèi)完成)
答案:
一是匯率調(diào)控的方式。
實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關(guān)系來進(jìn)行浮動(dòng)。這里的“一籃子貨幣“,是指按照我國對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況,選擇若干種主要貨幣,賦予相應(yīng)的權(quán)重,組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí),根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢,以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化,對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié),維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。籃子內(nèi)的貨幣構(gòu)成,將綜合考慮在我國對(duì)外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)占較大比重的主要國家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率,但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣,它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù),據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這將有利于增加匯率彈性,抑制單邊投機(jī),維護(hù)多邊匯.二是中間價(jià)的確定和日浮動(dòng)區(qū)間。中國人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià),作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。現(xiàn)階段,每日銀行間外匯市場美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下0.3%的幅度內(nèi)浮動(dòng),非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定。三是起始匯率的調(diào)整。
2005年7月21日19時(shí),美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣,作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià),外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。這是一次性地小幅升值2%,并不是指人民幣匯率第一步調(diào)整2%,事后還會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整。因?yàn)槿嗣駧艆R率制度改革重在人民幣匯率形成機(jī)制的改革,而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的,同時(shí)也考慮了國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。放棄單一盯住美元,不僅表現(xiàn)為以后的人民幣匯率制度更富彈性,而且在于發(fā)揮匯率價(jià)格的杠桿作用,以便用匯率價(jià)格機(jī)制來調(diào)節(jié)國內(nèi)外市場資源流向,以便促進(jìn)短期宏觀經(jīng)濟(jì)的目的(因?yàn)?,匯率如同利率一樣是短期宏觀調(diào)控主要手段)。人民幣匯率以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ),今后人民幣匯率水平的變化,完全取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化,取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平,而不是理論模型的高估或低估。這也預(yù)示著人民幣匯率水平可能會(huì)有向上或向下的浮動(dòng)。
中國人民銀行今年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出,適當(dāng)發(fā)揮匯率在實(shí)現(xiàn)總量平衡、結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的獨(dú)特作用。報(bào)告認(rèn)為,匯率作為一攬子政策的組成部分,可以在調(diào)節(jié)國際收支不平衡中發(fā)揮一定作用。下一步,應(yīng)繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則,進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。專家據(jù)此認(rèn)為,下一階段貨幣政策調(diào)控可能將由匯率擔(dān)綱。進(jìn)一步增強(qiáng)匯率彈性,擴(kuò)大人民幣兌美元匯率的浮動(dòng)區(qū)間,賦予人民幣更大的升值空間應(yīng)是題中應(yīng)有之義。當(dāng)前,在結(jié)構(gòu)矛盾突出、國際收支繼續(xù)雙順差的背景下,控制貨幣信貸過快增長的任務(wù)仍然比較艱巨。報(bào)告稱,央行將繼續(xù)協(xié)調(diào)運(yùn)用多種貨幣政策工具,加強(qiáng)流動(dòng)性控制,合理控制貨幣信貸增長,維護(hù)總量平衡。同時(shí),從多方面采取著眼于中長期的綜合性措施,加快落實(shí)擴(kuò)大內(nèi)需等各項(xiàng)政策,加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整,促進(jìn)國際收支趨于基本平衡,實(shí)現(xiàn)向以內(nèi)需為主導(dǎo),內(nèi)外需并重的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。報(bào)告指出,解決國際收支不平衡問題,并不能單純依靠匯率升值來實(shí)現(xiàn)。應(yīng)從圍繞以消費(fèi)需求為主擴(kuò)大內(nèi)需,降低儲(chǔ)蓄率,調(diào)整外資優(yōu)惠政策、加快統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)稅收制度,擴(kuò)大進(jìn)口和市場開放等結(jié)構(gòu)性政策,以及匯率浮動(dòng)方面共同入手加以解決。
02任務(wù)
討論主題
專題討論
討論內(nèi)容
結(jié)合我國信用發(fā)展?fàn)顩r,討論利率如何改革才能充分發(fā)揮其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用?
考核目的:這是一道討論題,希望通過師生之間的教學(xué)交互和同學(xué)們之間的協(xié)作學(xué)習(xí)與相互啟發(fā),激發(fā)同學(xué)們的學(xué)習(xí)熱情和創(chuàng)造性,并在此基礎(chǔ)上,提高大家對(duì)利率在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展中作用的認(rèn)識(shí),為以后更好的研究其他金融問題和貨幣政策運(yùn)行機(jī)制奠定良好基礎(chǔ);利率是少數(shù)幾個(gè)既能在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮作用,又能在微觀經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用的經(jīng)濟(jì)變量之一,包含的內(nèi)容十分豐富,通過深入討論,可以使同學(xué)們更好地理解其作用機(jī)制,為充分發(fā)揮其作用奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。
要求:
(1)認(rèn)真研讀教材第4~5章的教學(xué)內(nèi)容;
(2)掌握有關(guān)利率的概念、決定和影響利率變化的因素;
(3)掌握利率在宏、微觀經(jīng)濟(jì)中的功能與作用,清楚利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。
(4)由輔導(dǎo)教師組織學(xué)習(xí)小組討論,每組以5~10人為宜。
(5)進(jìn)行一定的文獻(xiàn)調(diào)研。
(6)討論結(jié)束后每人完成一篇不低于600字的作業(yè)。
時(shí)間:學(xué)習(xí)第二篇的內(nèi)容后做本次作業(yè)(約第六周,從發(fā)布之日算起,10日之內(nèi)完成)
答案:
經(jīng)濟(jì)范疇中的信用主要是指一種借貸行為,表示的是債權(quán)人和債務(wù)人之間發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。這種借貸行為是指以償還為條件的付出,償還性和支付利息是它的基本特征。利息是借貸關(guān)系中資金借入方式支付給資金貸出方的報(bào)酬。利息是伴隨著信用關(guān)系的發(fā)展而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)范疇,并構(gòu)成信用的基礎(chǔ)。利息率,通常簡稱為利率,是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的碧綠。利率體現(xiàn)著借貸資本或生息資本增殖的程度,是衡量利息數(shù)量的尺度。
利率的一般作用。利率在宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用主要是:調(diào)節(jié)社會(huì)資本供給;調(diào)節(jié)投資;調(diào)節(jié)社會(huì)總供求。利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用主要是:對(duì)企業(yè)而言,利率能夠促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算,提高經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)個(gè)人而言,利率影響其經(jīng)濟(jì)行為。一方面,利率能夠誘發(fā)和引導(dǎo)人們的儲(chǔ)蓄行為。另一方面,利率可以引導(dǎo)人們選擇金融資產(chǎn)。
利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。關(guān)于利率發(fā)揮作用的制約因素:利率管制;授信限量;市場開放程度;利率彈性。關(guān)于利率發(fā)揮作用須具備的條件:市場化的利率決定機(jī)制;靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制;適當(dāng)?shù)睦仕剑缓侠淼睦式Y(jié)構(gòu)。
我國利率作用的發(fā)揮。近年來,我國政府對(duì)利率的管理在方法上更為多樣,手段上更為靈活,并適時(shí)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)整利率,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。
但從總體上看,我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)中利率作用的發(fā)揮還受到一定的限制,其中最主要的是利率形成機(jī)制沒有實(shí)現(xiàn)市場化。
實(shí)現(xiàn)利率的市場化需要一定的條件與環(huán)境,在我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融背景下,要想一步實(shí)現(xiàn)利率的市場化是不現(xiàn)實(shí)的。只有從實(shí)際出發(fā),實(shí)行漸進(jìn)式的利率改革,才能穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)利率市場化,充分發(fā)揮利率在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)中的作用。
我國利率市場化面臨的障礙主要有以下幾個(gè)方面。
(一)基準(zhǔn)利率的制定難以體現(xiàn)公平合理的市場競爭原則,社會(huì)平均利潤率尚未形成。
(二)市場利率的高低對(duì)企業(yè)使用資金缺乏有效約束力。
(三)國有商業(yè)銀行還不能完全按照市場規(guī)律發(fā)揮作用。
(四)對(duì)利率市場化缺乏有效的法律規(guī)定。
利率市場化改革的對(duì)策建議:
(一)堅(jiān)持間接調(diào)控的利率制度
在間接調(diào)控的利率制度下,完整的利率體系包括中央銀行利率、金融市場利率、商業(yè)銀行利率三個(gè)層次。從國際經(jīng)驗(yàn)看,利率市場化實(shí)質(zhì)上包含兩方面內(nèi)容:一是金融市場上資金的供給與需求決定市場利率水平,二是通過貨幣市場貫徹中央銀行的貨幣政策意圖。我國利率市場化亦旨在實(shí)現(xiàn)“市場形成利率,央行調(diào)控利率”這一目標(biāo)模式。這種間接調(diào)控的利率制度正是我國利率市場化改革的目標(biāo)。
(二)進(jìn)程安排
在進(jìn)程安排上從我國利率改革的發(fā)展情況來看,利率市場化的最終實(shí)現(xiàn)可分四步:固定利率——管理浮動(dòng)利率——放開部分利率——利率全部自由化。我國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了由固定利率向管理浮動(dòng)利率的轉(zhuǎn)變,即已基本放棄了固定利率體制,實(shí)現(xiàn)了利率的浮動(dòng),并且放開了部分利率,現(xiàn)在問題是要完善由管理浮動(dòng)利率到放開部分利率的轉(zhuǎn)變,逐步擴(kuò)大利率自由化的種類和范圍,才能最終實(shí)現(xiàn)利率市場化。
(三)全面推進(jìn)方式
利率市場化改革的推進(jìn)方式,實(shí)質(zhì)上是利率市場化的突破口的選擇問題。在現(xiàn)有的關(guān)于利率市場化演進(jìn)的邏輯,它雖存在著理論上的合理性,但難以與中國的實(shí)際情況相適應(yīng)。我們提出利率市場化的立體突破或結(jié)構(gòu)突破的思路。也就是說要在中央銀行基準(zhǔn)利率的選擇、金融市場利率放開的順序安排和商業(yè)銀行利率管制的取消三個(gè)方面同時(shí)尋找突破口。原因在于,我國的金融市場不完善,市場分割狀況存在,難以像成熟市場經(jīng)濟(jì)國家那樣,通過找到一個(gè)突破口就能引起其他利率的聯(lián)動(dòng),達(dá)到牽一發(fā)而動(dòng)全身的效果,因而必須同時(shí)在不同的金融市場中選擇利率市場化的操作目標(biāo),實(shí)現(xiàn)立體推進(jìn)戰(zhàn)略。
(四)次序選擇
利率市場化的次序選擇是全面推進(jìn)方式的繼續(xù),也就是要選擇先放開哪一部分利率,后放開哪一部分利率的問題。是先放開貨幣市場利率還是先放開資本市場利率?是先放開直接融資市場利率還是先放開銀行利率?從我國的實(shí)踐進(jìn)展來看,我們主張先放開資本市場利率和直接融資市場利率。從發(fā)達(dá)國家利率市場化的次序安排來看,基本上都是先放開資本市場利率,在銀行利率的放松管制上也是先放開長期存貸款利率,再放開短期的貨幣市場利率。
(五)加強(qiáng)法律建設(shè)
一切金融運(yùn)行都必須建立在法律治理的結(jié)構(gòu)上。利率市場化改革的立法和執(zhí)法是整個(gè)金融法律治理結(jié)構(gòu)中不可或缺的內(nèi)容。經(jīng)濟(jì)范疇中的信用主要是指一種借貸行為,表示的是債權(quán)人和債務(wù)人之間發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。這種借貸行為是指以償還為條件的付出,償還性和支付利息是它的基本特征。利息是借貸關(guān)系中資金借入方式支付給資金貸出方的報(bào)酬。利息是伴隨著信用關(guān)系的發(fā)展而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)范疇,并構(gòu)成信用的基礎(chǔ)。利息率,通常簡稱為利率,是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的碧綠。利率體現(xiàn)著借貸資本或生息資本增殖的程度,是衡量利息數(shù)量的尺度。
利率的一般作用。利率在宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用主要是:調(diào)節(jié)社會(huì)資本供給;調(diào)節(jié)投資;調(diào)節(jié)社會(huì)總供求。利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用主要是:對(duì)企業(yè)而言,利率能夠促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算,提高經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)個(gè)人而言,利率影響其經(jīng)濟(jì)行為。一方面,利率能夠誘發(fā)和引導(dǎo)人們的儲(chǔ)蓄行為。另一方面,利率可以引導(dǎo)人們選擇金融資產(chǎn)。
利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。關(guān)于利率發(fā)揮作用的制約因素:利率管制;授信限量;市場開放程度;利率彈性。關(guān)于利率發(fā)揮作用須具備的條件:市場化的利率決定機(jī)制;靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制;適當(dāng)?shù)睦仕剑缓侠淼睦式Y(jié)構(gòu)。
我國利率作用的發(fā)揮。近年來,我國政府對(duì)利率的管理在方法上更為多樣,手段上更為靈活,并適時(shí)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)整利率,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。
但從總體上看,我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)中利率作用的發(fā)揮還受到一定的限制,其中最主要的是利率形成機(jī)制沒有實(shí)現(xiàn)市場化。
實(shí)現(xiàn)利率的市場化需要一定的條件與環(huán)境,在我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融背景下,要想一步實(shí)現(xiàn)利率的市場化是不現(xiàn)實(shí)的。只有從實(shí)際出發(fā),實(shí)行漸進(jìn)式的利率改革,才能穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)利率市場化,充分發(fā)揮利率在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)中的作用。
我國利率市場化面臨的障礙主要有以下幾個(gè)方面。
(一)基準(zhǔn)利率的制定難以體現(xiàn)公平合理的市場競爭原則,社會(huì)平均利潤率尚未形成。
(二)市場利率的高低對(duì)企業(yè)使用資金缺乏有效約束力。
(三)國有商業(yè)銀行還不能完全按照市場規(guī)律發(fā)揮作用。
(四)對(duì)利率市場化缺乏有效的法律規(guī)定。
利率市場化改革的對(duì)策建議:
(一)堅(jiān)持間接調(diào)控的利率制度
在間接調(diào)控的利率制度下,完整的利率體系包括中央銀行利率、金融市場利率、商業(yè)銀行利率三個(gè)層次。從國際經(jīng)驗(yàn)看,利率市場化實(shí)質(zhì)上包含兩方面內(nèi)容:一是金融市場上資金的供給與需求決定市場利率水平,二是通過貨幣市場貫徹中央銀行的貨幣政策意圖。我國利率市場化亦旨在實(shí)現(xiàn)“市場形成利率,央行調(diào)控利率”這一目標(biāo)模式。這種間接調(diào)控的利率制度正是我國利率市場化改革的目標(biāo)。
(二)進(jìn)程安排
在進(jìn)程安排上從我國利率改革的發(fā)展情況來看,利率市場化的最終實(shí)現(xiàn)可分四步:固定利率——管理浮動(dòng)利率——放開部分利率——利率全部自由化。我國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了由固定利率向管理浮動(dòng)利率的轉(zhuǎn)變,即已基本放棄了固定利率體制,實(shí)現(xiàn)了利率的浮動(dòng),并且放開了部分利率,現(xiàn)在問題是要完善由管理浮動(dòng)利率到放開部分利率的轉(zhuǎn)變,逐步擴(kuò)大利率自由化的種類和范圍,才能最終實(shí)現(xiàn)利率市場化。
(三)全面推進(jìn)方式
利率市場化改革的推進(jìn)方式,實(shí)質(zhì)上是利率市場化的突破口的選擇問題。在現(xiàn)有的關(guān)于利率市場化演進(jìn)的邏輯,它雖存在著理論上的合理性,但難以與中國的實(shí)際情況相適應(yīng)。我們提出利率市場化的立體突破或結(jié)構(gòu)突破的思路。也就是說要在中央銀行基準(zhǔn)利率的選擇、金融市場利率放開的順序安排和商業(yè)銀行利率管制的取消三個(gè)方面同時(shí)尋找突破口。原因在于,我國的金融市場不完善,市場分割狀況存在,難以像成熟市場經(jīng)濟(jì)國家那樣,通過找到一個(gè)突破口就能引起其他利率的聯(lián)動(dòng),達(dá)到牽一發(fā)而動(dòng)全身的效果,因而必須同時(shí)在不同的金融市場中選擇利率市場化的操作目標(biāo),實(shí)現(xiàn)立體推進(jìn)戰(zhàn)略。
(四)次序選擇
利率市場化的次序選擇是全面推進(jìn)方式的繼續(xù),也就是要選擇先放開哪一部分利率,后放開哪一部分利率的問題。是先放開貨幣市場利率還是先放開資本市場利率?是先放開直接融資市場利率還是先放開銀行利率?從我國的實(shí)踐進(jìn)展來看,我們主張先放開資本市場利率和直接融資市場利率。從發(fā)達(dá)國家利率市場化的次序安排來看,基本上都是先放開資本市場利率,在銀行利率的放松管制上也是先放開長期存貸款利率,再放開短期的貨幣市場利率。
(五)加強(qiáng)法律建設(shè)
一切金融運(yùn)行都必須建立在法律治理的結(jié)構(gòu)上。利率市場化改革的立法和執(zhí)法是整個(gè)金融法律治理結(jié)構(gòu)中不可或缺的內(nèi)容。
03任務(wù)
一、案例分析題(共
道試題,共
分。)
1.【材料分析】
【材料一】科技創(chuàng)新始于技術(shù)、成于資本,這是近幾十年全球科技創(chuàng)新一個(gè)突出的特征。隨著新技術(shù)革命的不斷推進(jìn),人才技術(shù)和資本的結(jié)合更加緊密,科技創(chuàng)新的步伐更快,涉及領(lǐng)域更廣。以前以大型企業(yè)主導(dǎo)科技創(chuàng)新的格局顯著改變,中小型企業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的優(yōu)勢日益凸顯。科技型企業(yè)成長、壯大的周期也比過去大為縮短,不斷地為各國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展注入新的動(dòng)力和活力。
我國資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力有所不足,市場體系不健全,包容度和覆蓋面不夠,與我國有1500萬家中小微企業(yè)的規(guī)模并不匹配。風(fēng)險(xiǎn)投資體系不健全,天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資不足,創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難的問題依然突出。加上法治建設(shè)、誠信環(huán)境和股權(quán)文化等因素也制約了資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的作用發(fā)揮。
——摘引自中國證監(jiān)會(huì)主席肖剛在2015陸家嘴論壇上題為“資本市場如何服務(wù)科技創(chuàng)新”的演講
【材料一】與此同時(shí),市場上還存在另外一種聲音,認(rèn)為“資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新”是個(gè)偽命題。
——摘引自2015年相關(guān)網(wǎng)絡(luò)搜索
考核目的:這是一道材料分析題。要求學(xué)習(xí)者能夠根據(jù)材料提供的內(nèi)容,通過一定的文獻(xiàn)調(diào)研,結(jié)合有關(guān)章節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)對(duì)所提問題進(jìn)行分析說明并發(fā)表自己的見解,深化對(duì)學(xué)習(xí)重點(diǎn)的理解和認(rèn)識(shí)。
要求:
仔細(xì)閱讀上述材料,回答下列問題:
(1)你認(rèn)為資本市場有沒有服務(wù)科技創(chuàng)新的功能?理由何在?
(2)如果有,我國資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新能力不足的原因有哪些?
(3)你對(duì)我國資本市場今后的發(fā)展有什么具體建議?
時(shí)間:學(xué)完第6~8章后做本次作業(yè)(約第九或第十周,從發(fā)布之日算起,10日之內(nèi)完成)
答案:
21世紀(jì)中國應(yīng)對(duì)入世的承諾,以銀行上市,引入外資戰(zhàn)略合資者的方式對(duì)銀行進(jìn)行大刀闊斧的改革,卻引來了國內(nèi)各界人士對(duì)“國有銀行是否賤賣”的爭論。從網(wǎng)上很多數(shù)據(jù)看,國有銀行每股價(jià)格相對(duì)于股市上其他股票確實(shí)低了很多。我認(rèn)為問題并不在此,我們需要換一種角度來看這個(gè)問題。
所謂賤賣,不是股票上市時(shí)股價(jià)便宜了,而是作為國有企業(yè),本來是全民所有制的產(chǎn)物,但現(xiàn)在卻被少數(shù)人以極低價(jià)格收購。為什么要賤賣呢,說白了,還是因?yàn)槭侨袼械臇|西,也就是說原所有者不是一個(gè)人,而是10億個(gè)人,一人只有一點(diǎn),所以賣少了大家都不心疼,賣多了購買者卻會(huì)心疼國有銀行上市并不存在這個(gè)問題,因?yàn)楝F(xiàn)在巴不得多賣點(diǎn)錢呢,把股市搞牛了才上市就是這個(gè)目的。關(guān)鍵是未來的法人股、職工股的分配才是是否賤賣的關(guān)鍵
首先我們不要總盯住別人的腰包,別人在我們這拿回了多少的錢。而是要看我們得到了什么,我們占了多少比例。以中國的三大商業(yè)銀行為例,外國資金投資中行、建行、工行的股份只有5%――10%對(duì)于這些小股東來說他們的收益在這幾年會(huì)有很大的回報(bào),可是我們呢?雖然向上面所說到的到2005年為止,中行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了10%的凈資產(chǎn)溢價(jià);建行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了17%的溢價(jià);工行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也獲得了15%的溢價(jià)。這個(gè)溢價(jià)比雖然不高,但我們要想一想,這十幾個(gè)點(diǎn)的收益是在別人投資候我們占據(jù)著大股東的情況下的收益,如果凈核算下來也是一個(gè)不小的數(shù)目。
再有,一位參與國有銀行引資談判的外方高層說,最終確定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是談判雙方協(xié)商的結(jié)果,只要雙方都認(rèn)可這個(gè)價(jià)格,并且不存在強(qiáng)買強(qiáng)賣的情形,就不能說這是在賤賣國有銀行。并且外資參股之后,這些銀行的國有股權(quán)仍然占很大比例,更應(yīng)該關(guān)注的是這些國有股權(quán)將來的價(jià)格。即使當(dāng)前向外資轉(zhuǎn)讓股權(quán)的溢價(jià)水平不高,這些銀行上市后,如果IPO價(jià)格以及市場交易價(jià)格大大高于戰(zhàn)略投資者的參股價(jià)格,在境外戰(zhàn)略投資者受益的同時(shí),占大頭的國有股權(quán)的持有者——財(cái)政部(國家)—將是最大的受益者。
還有我國的政策是,單一銀行的外資占比不能超過25%,單個(gè)外資投資者不超過20%,并且對(duì)投資者不是誰都可以的,要符合五個(gè)標(biāo)準(zhǔn):投資所占股份比例不低于5%;股權(quán)持有期在三年以上;派駐董事;入股中資同質(zhì)銀行不超過兩家;技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)支持。
就像我們改革開放的初期,我們對(duì)外商的投資給予了很大的優(yōu)惠政策,那么現(xiàn)在呢?我們還需要招商引資嗎?當(dāng)然不需要。我們國家的政治穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)繁榮并且有大量的剩余勞動(dòng)力造成我們的工資水平低,各方面在國際上都很有競爭力。我們的銀行也如此,股份賣的便宜與否,受益的多少,我認(rèn)為不是國家的目的,而我們的金融企業(yè)向國際化又邁出了一大步,這才是主要的。
持銀行被賤賣的觀點(diǎn)的人主要依據(jù)是1.境外戰(zhàn)略投資者從匯金公司平價(jià)購入中行和建行的股權(quán),外資沒有花費(fèi)任何溢價(jià),占了很大的便宜。2.向境外戰(zhàn)略投資者出售股權(quán)時(shí),沒有對(duì)中資銀行無形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估和計(jì)算。3.中國銀行業(yè)的股權(quán)交易正演變?yōu)橘u方市場的局面。
對(duì)這種認(rèn)為國有銀行被廉價(jià)地賤賣乃至威脅金融安全的觀點(diǎn),幾乎所有的當(dāng)事者都做出了回應(yīng),中國銀行董事長肖鋼說:“引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和公開發(fā)行上市(IPO)是國有商業(yè)銀行改革的兩個(gè)環(huán)節(jié),雖都涉及定價(jià),但機(jī)制、對(duì)象、策略有很大不同,兩種情況很難直接比較。從定價(jià)機(jī)制看,引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的定價(jià)是一對(duì)一談判,IPO定價(jià)則是公開向國際機(jī)構(gòu)投資者和社會(huì)公眾推銷;從定價(jià)對(duì)象看,戰(zhàn)略投資者和公眾投資者性質(zhì)不同、作用不同。戰(zhàn)略投資者愿意與引資企業(yè)長期業(yè)務(wù)合作,共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),往往要承諾較長的股票鎖定期,承諾競爭回避。公眾投資者更多考慮股票投資收益,可能長期持股,也可能短期投機(jī)。因此,戰(zhàn)略投資者在IPO前入資的認(rèn)股價(jià)格一般要低于IPO價(jià)格;從定價(jià)策略看,引入國際知名機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者有助于提高引資企業(yè)無形資產(chǎn),提升引資企業(yè)形象和市場價(jià)值。因此,在引資定價(jià)過程中,按國際通行慣例,通常都要考慮無形資產(chǎn)的價(jià)值?!坝终f:“如果不改革,國有商業(yè)銀行資本金嚴(yán)重不足、不良資產(chǎn)增加、財(cái)務(wù)信息不真實(shí),連生存都難以為繼,這才是真正威脅國家金融安全和經(jīng)濟(jì)安全的最大隱患?!敖煌ㄣy行董事長蔣超良在報(bào)社記者時(shí)說:“交行和匯豐的合作,不是零和游戲,而是雙贏戰(zhàn)略,不能從匯豐賺錢就得出我們虧本的結(jié)論。每股1.86元的入股價(jià)格,相當(dāng)于交行2003年末每股凈資產(chǎn)的1.76倍,此前外資入股中資銀行,市凈率最高的是恒生銀行入股興業(yè)銀行的1.8倍,最低的是花旗銀行入股浦發(fā)銀行的1.54倍,我們的定價(jià)水平是比較高的。而且,匯豐入股使我行資本充足率及時(shí)達(dá)標(biāo),溢價(jià)部分使我行每股凈資產(chǎn)上升了0.17元,相應(yīng)提高了我行IPO的定價(jià)基礎(chǔ),匯豐概念對(duì)我行IPO的成功和股價(jià)后市穩(wěn)定都起到重大作用。另外,剛才我也提到了,股價(jià)上升受益的不僅是匯豐,國有股的增值更大。應(yīng)該說,我們和匯豐的合作成效顯著。通過合作,交行既引進(jìn)了資金,更引進(jìn)了管理、技術(shù)、人才和品牌,經(jīng)營管理水平顯著提升,與匯豐的合作是符合交通銀行長遠(yuǎn)利益的?!敖ㄔO(shè)銀行董事長郭樹清回答得更干脆:“中國金融業(yè)改革的必要性和緊迫性怎么估計(jì)也不會(huì)過高。不把金融體系整治好,國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長就可能中斷,甚至可能遭遇危機(jī)。戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入,可以加快公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè),改變'官商'文化,改變傳統(tǒng)的經(jīng)營模式,可以使我們少走彎路。我們應(yīng)該有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí),中國現(xiàn)有的銀行既不是金山也不是廢墟。如果不真正從機(jī)制上脫胎換骨,那么國內(nèi)許多銀行所具有的價(jià)值不僅不能夠?yàn)檎?,反之可能為?fù)值。一個(gè)負(fù)價(jià)值的企業(yè)或行業(yè),股票是發(fā)不出去的,更談不上賣得貴了還是賤了。“
銀行“賤賣論“之爭從一個(gè)側(cè)面凸顯了國有銀行改革攻堅(jiān)之復(fù)雜、之艱難,也從另一個(gè)側(cè)面提示人們,金融改革等不得也急不得,對(duì)于種種可能出現(xiàn)的失誤甚至是風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)以殫精竭慮之心充分評(píng)估,應(yīng)以如履薄冰之心小心操作。但是,它卻不能引導(dǎo)出這樣的結(jié)論:即困難已大到難以克服,市場化改革的路走錯(cuò)了。一句話,國有銀行改革既需要大智慧、大魄力,也需要大胸懷、大視野。
04任務(wù)
一、案例分析題(共
道試題,共
分。)
1.【案例分析】關(guān)于國有銀行是否被賤賣的爭論
進(jìn)入21世紀(jì),中國為了應(yīng)對(duì)入世承諾,以引入外資戰(zhàn)略合作者的方式對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行大刀闊斧的改革,卻因此引發(fā)了“國有銀行是否被賤賣”的爭議。其背景如下:2001年,匯豐銀行以每股2.49元人民幣入股上海銀行,獲得每年每股0.5元左右的回報(bào),五年就能收回初始投資,并擁有了上海銀行8%的股份;2004年8月6日,匯豐銀行入股交通銀行并擁有了19.9%股份。交通銀行半年報(bào)顯示,該行2005年上半年凈利潤為46.05億元人民幣。按此估計(jì),匯豐銀行2005年就可從交通銀行創(chuàng)造的利潤中分得20億元人民幣左右,5年左右就可收回在交行的投資,并獲得了對(duì)中國第五大銀行的永久控制權(quán)。四大國有商業(yè)銀行的上市引資更是激發(fā)了這一爭論,成為“銀行賤賣論”的主要導(dǎo)火索:2004年交通銀行引進(jìn)匯豐銀行,獲得86%的資產(chǎn)溢價(jià);2005年建行股權(quán)轉(zhuǎn)讓卻僅獲得17%的凈資產(chǎn)溢價(jià),中行獲得的溢價(jià)更低,只有10%,而對(duì)工行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也只有15%的溢價(jià)預(yù)期。在首次公開發(fā)行之前,建行以每股1.15元左右的價(jià)格售予美國銀行和淡馬錫,僅建行公眾招股價(jià)每股2.35元的一半;蘇格蘭皇家銀行和淡馬錫控股分別出資31億美元各購得了中國銀行10%的股份,美國銀行和亞洲金融控股私人有限公司分別以25億美元和14.66億美元持有建設(shè)銀行9%和5.1%的股份;高盛、安聯(lián)和運(yùn)通三家戰(zhàn)略投資者組成的財(cái)團(tuán)將以36億美元左右的價(jià)格購入工行10%的股份。
正是基于以上種種經(jīng)濟(jì)行為,“銀行賤賣”論被激化。
考核目的:案例分析是提高學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、分析問題并提出解決問題方法與思路的重要途徑之一。通過上面的案例分析,既可以加深學(xué)生對(duì)銀行經(jīng)營管理理論的深層理解與把握,學(xué)會(huì)分析問題的方法和技巧,擴(kuò)大知識(shí)面,提高學(xué)習(xí)興趣;也有利于同學(xué)們深入了解我國銀行體制改革的方向與內(nèi)涵,增強(qiáng)對(duì)國有商業(yè)銀行股份制改造的路徑與方法的理解,加深對(duì)我國金融體制改革重要性和緊迫性的認(rèn)識(shí)。
要求:
(1)認(rèn)真研讀上面給出的“關(guān)于國有銀行是否被賤賣的爭論”材料和教材第7~9章的內(nèi)容,寫一份案例分析材料,對(duì)上述爭論表明自己的觀點(diǎn)并“自圓其說”。
(2)分析材料應(yīng)完整、準(zhǔn)確闡述案例中涉及的基本原理、存在的主要問題及解決此類問題的思路或建議。
(3)字?jǐn)?shù)不少于600字。
時(shí)間:學(xué)習(xí)第9~11章的內(nèi)容后做本作業(yè)(約在第十三周左右,作業(yè)發(fā)布后10天之內(nèi)完成)
答案:
要了解資本市場的功能,首先,我們先看下什么是資本市場,資本市場是全部中長期資本(一年以上)交易活動(dòng)的總和,包括股票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場等,其融通的資金主要作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用,因此稱為資本市場。資本市場是通過對(duì)收益的預(yù)期來導(dǎo)向資源配置的機(jī)制。
資本市場的功能,除了籌資功能還應(yīng)包括:配置功能、產(chǎn)權(quán)功能
(一)籌資功能本來意義上的資本市場即是純粹資金融通意義上的市場,它與貨幣市場相對(duì)稱,是長期資金融通關(guān)系的總和。
(二)配置功能是資本市場通過對(duì)資金流向的引導(dǎo)而對(duì)資源配置發(fā)揮導(dǎo)向性作用。
資本市場由于存在強(qiáng)大的評(píng)價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制,而投資主體作為理性經(jīng)濟(jì)人,始終具有明確的逐利動(dòng)機(jī),從而促使資金流向高效益部門,表現(xiàn)出資源優(yōu)化配置的功能。(三)產(chǎn)權(quán)功能資本市場的產(chǎn)權(quán)功能是指其對(duì)市場主體的產(chǎn)權(quán)約束和充當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易中介方面所發(fā)揮的功能。
產(chǎn)權(quán)功能是資本市場的派生功能,它通過對(duì)企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的改造、為企業(yè)提供資金融通、傳遞產(chǎn)權(quán)交易信息和提供產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)而在企業(yè)產(chǎn)權(quán)重組的過程中發(fā)揮著重要的作用。上述三個(gè)方面共同構(gòu)成資本市場完整的功能體系。如果缺少一環(huán)節(jié),資本市場就是不完整的,甚至是扭曲的。資本市場的功能不是人為賦予的,而是資本市場本身的屬性之一。從理論上認(rèn)清資本市場的功能,對(duì)于我們正確對(duì)待資本市場發(fā)展中的問題、有效利用資本市場具有重要的理論與實(shí)踐意義。
二、我國資本市場存在的主要問題有哪些?
我國資本市場存在的問題:
我國的資本市場是伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程逐步發(fā)展起來的,由于建立初期改革不配套和制度設(shè)計(jì)上的局限,資本市場還存在一些深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾,制約了市場功能的有效發(fā)揮。目前,我國資本市場主要存在以下兩個(gè)大方面的問題:
(一)資本市場結(jié)構(gòu)方面的問題:
1、投資主體結(jié)構(gòu)不合理
我國資本市場投資主體結(jié)構(gòu)不合理,投資者現(xiàn)在還是以個(gè)人投資者為主,機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)來說較少,兩者比重相差較大。個(gè)人投資者的投資行為主要是以投機(jī)為主,其投資行為取決于個(gè)人投資偏好,這種投資偏好的市場隨機(jī)性很強(qiáng),增加了不穩(wěn)定性;而機(jī)構(gòu)投資者則更注重對(duì)上市公司基本面分析。最終會(huì)阻礙這種穩(wěn)定資本市場功能的發(fā)揮。
2、上市公司結(jié)構(gòu)不合理
(1)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。主要體現(xiàn)在:
①國家股、法人股等非流通股過于集中,導(dǎo)致“一股獨(dú)大”現(xiàn)象;
②公眾流通股的比重非常低,絕大部分股份不能上市流通;
③流通股過于分散,機(jī)構(gòu)投資者比重??;
④上市公司的最大股東不是自然人,通常是一家控股公司。
(2)上市公司組成結(jié)構(gòu)不合理。主要體現(xiàn)在:
①國有企業(yè)比重大,非國有企業(yè)比重??;
②大中型企業(yè)比重大,小企業(yè)比重?。?/p>
③國有控股上市公司多,企業(yè)整體上市公司少;
④傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司多,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司少。
3、金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理
(1)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一
(2)金融衍生工具發(fā)展滯后
(3)金融手段創(chuàng)新不足。
4、資本市場層次結(jié)構(gòu)不合理
我國資本市場體系結(jié)構(gòu)單一,缺乏層次性。
(二)資本市場制度方面的問題
1、體制方面的問題
我國資本市場由于政府和行政機(jī)構(gòu)的介入,行政化色彩較濃,是“計(jì)劃”的資本市場。首先,資本一級(jí)市場受到行政壟斷,影響了市場融資體系的社會(huì)化和融資渠道的開通,地方政府為了保證地方財(cái)政收入,在選擇上市公司時(shí)很少考慮其成長性。所以,企業(yè)將主要精力放在“政府公關(guān)”和“包裝上市”上,而不是放在生產(chǎn)經(jīng)營和結(jié)構(gòu)調(diào)整上。
2、機(jī)制方面的問題
從某種程度上說,體制方面的問題是造成我國資本市場緩慢發(fā)展的主要原因。正是由于體制滯后,我國資本市場存在(1)競爭機(jī)制失效(2)約束機(jī)制弱化(3)激勵(lì)機(jī)制不健全
3、規(guī)則方面的問題
資本市場的正常運(yùn)行必須遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律,以健全的法律體系為基礎(chǔ)。目前,我國尚未真正建立起一套健全的法律體系,缺乏完整有效的市場監(jiān)管體系和制度化的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制,各級(jí)監(jiān)管部門的職能、層次不明晰,同時(shí)沒有一套嚴(yán)密有效的措施來確保其履行職能,并使其承當(dāng)相應(yīng)責(zé)任,造成事后監(jiān)管大量存在,降低了監(jiān)管的效率。
三、你對(duì)我國資本市場發(fā)展有什么具體建議?
一、完善相關(guān)政策,促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展
資本市場的穩(wěn)定發(fā)展需要相應(yīng)的政策引導(dǎo)和支持,各部門要進(jìn)一步完善相關(guān)政策,為資本市場穩(wěn)定發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境,完善核準(zhǔn)制度,提高資源配置效率,重視資本市場的投資回報(bào)。要采取切實(shí)措施,改變部分上市公司重上市、輕轉(zhuǎn)制、重籌資、輕回報(bào)的狀況,提高上市公司的整體質(zhì)量,為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長成果、增加財(cái)富的機(jī)會(huì)。
積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題。規(guī)范上市公司非流通股份的轉(zhuǎn)讓行為,防止國有資產(chǎn)流失。穩(wěn)步解決目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問題。在解決這一問題時(shí)要尊重市場規(guī)律,有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展,切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益。完善資本市場稅收政策。研究制定鼓勵(lì)社會(huì)公眾投資的稅收政策。
二、進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量,推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作
鼓勵(lì)已上市公司進(jìn)行以市場為主導(dǎo)的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的并購重組。進(jìn)一步完善再融資政策,支持優(yōu)質(zhì)上市公司利用資本市場加快發(fā)展,做優(yōu)做強(qiáng)。
完善市場退出機(jī)制。要采取有效措施,結(jié)合多層次市場體系建設(shè),進(jìn)一步完善市場退出機(jī)制。在實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的同時(shí),建立對(duì)退市公司高管人員失職的責(zé)任追究機(jī)制,切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
三、加強(qiáng)法制和誠信建設(shè),提高資本市場監(jiān)管水平
健全資本市場法規(guī)體系,加強(qiáng)誠信建設(shè),要清理阻礙市場發(fā)展的行政法規(guī)、地方性法規(guī)、部門規(guī)章以及政策性文件,為大力發(fā)展資本市場創(chuàng)建良好的法制環(huán)境。要按照健全現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)社會(huì)信用體系的要求,制定資本市場誠信準(zhǔn)則,維護(hù)誠信秩序,對(duì)嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重失信的機(jī)構(gòu)和個(gè)人堅(jiān)決實(shí)施市場禁入措施。
四、加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合,防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)
營造良好的資本市場發(fā)展環(huán)境。資本市場的風(fēng)險(xiǎn)防范關(guān)系到國家的金融安全和國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。各地區(qū)、各部門都要關(guān)心和支持資本市場的規(guī)范發(fā)展,在出臺(tái)涉及資本市場的政策措施時(shí),要充分考慮資本市場的敏感性、復(fù)雜性和特殊性,并建立信息共享、溝通便捷、職責(zé)明確的協(xié)調(diào)配合機(jī)制,為市場穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件,共同防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)我國資本市場功能的看法:
十多年來,我國資本市場發(fā)展迅速,取得了舉世矚目的成就。從上市公司的數(shù)量、融資金額和投資者數(shù)量等方面,我國資本市場已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模,在產(chǎn)品以及法規(guī)制度方面,市場的基本要素和基本框架已經(jīng)形成,技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)方面成果顯著。經(jīng)過不斷的探索和努力,我國資本市場功能和作用日益顯現(xiàn),規(guī)范化程度不斷提高,市場配置資源的基礎(chǔ)性功能沒有發(fā)生變化,加強(qiáng)改革創(chuàng)新,完善我國市場機(jī)制仍然是十分重要而迫切的任務(wù)對(duì)我國資本市場的功能思考,全面審視我國資本市場結(jié)構(gòu),綜合分析、對(duì)比發(fā)達(dá)國家資本市場的成熟制度,為我國發(fā)展、完善資本市場提供理論指導(dǎo)依據(jù),有利于資本市場更好的為社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)服務(wù)。
05任務(wù)
一、論述題(共
道試題,共
分。)
1.【社會(huì)調(diào)查】我國貨幣政策近期發(fā)展情況
考核目的:金融學(xué)(貨幣銀行學(xué))是一門理論性較強(qiáng)的課程,通過對(duì)金融學(xué)的基本概念、基本知識(shí)、基本原理的講授,使學(xué)習(xí)者對(duì)本學(xué)科有一個(gè)基本的了解,對(duì)金融業(yè)理性認(rèn)識(shí)。一般說來,其實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)較少。基于開放大學(xué)著重培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)目標(biāo)和教學(xué)特點(diǎn),在課程教學(xué)過程中,必須借助于實(shí)踐教學(xué),促進(jìn)理論聯(lián)系實(shí)際,使學(xué)生將書本知識(shí)與具體業(yè)務(wù)結(jié)合起來,增強(qiáng)學(xué)生對(duì)金融業(yè)務(wù)的感性認(rèn)識(shí),以提高他們分析問題和解決問題的能力,在活學(xué)活用中掌握分析問題和解決問題的方法,為學(xué)習(xí)金融學(xué)和其他經(jīng)濟(jì)管理課程打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
要求:
(1)綜合復(fù)習(xí)課程教學(xué)內(nèi)容,尤其是貨幣政策理論的內(nèi)容;
(2)由輔導(dǎo)教師組織針對(duì)我國近期貨幣政策實(shí)施情況的文獻(xiàn)調(diào)研和討論,發(fā)揮教師對(duì)實(shí)踐教學(xué)(調(diào)研)的指導(dǎo)作用;
(3)學(xué)習(xí)者根據(jù)實(shí)踐教學(xué)目的收集相關(guān)資料、走訪中國人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)、閱讀信用制度、金融監(jiān)管和貨幣政策變化的各種政策規(guī)定或有關(guān)文件;
(4)、整理調(diào)研材料,寫出調(diào)研報(bào)告。調(diào)研報(bào)告原則上不少于800字。
時(shí)間:學(xué)完第十三章后可做本次作業(yè)(約在第十五周左右,作業(yè)發(fā)布后半月之內(nèi)完成)
答案:
自1984年到1995年,我國一直奉行的是雙重貨幣政策目標(biāo),即發(fā)展經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定貨幣。這種做法符合中國過去的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,特別是在把銀行信貨作為資源進(jìn)行直接分配的情況下,貨幣總量控制與信貸投向分配都由計(jì)劃安排,發(fā)展經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定貨幣這兩個(gè)目標(biāo)比較容易協(xié)調(diào)。但是改革開入以后10多年來的實(shí)踐表明,在大多數(shù)情況下,傾向政策的雙重目標(biāo)并沒有能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)。1953年3月頒布實(shí)施的《中華人民共和國人民銀行法》對(duì)“雙重目標(biāo)”進(jìn)行了修正,確定貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”。這個(gè)目標(biāo)體現(xiàn)了兩個(gè)要求:第一,不能把穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟(jì)增長放在等同的位置上。從主次看,穩(wěn)定幣值始終是主要的。從順序來看,穩(wěn)定貨幣為先。中央銀行應(yīng)該以保持幣值穩(wěn)定來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。第二,即使在短期內(nèi)兼顧經(jīng)濟(jì)增長的要求,仍必須堅(jiān)持穩(wěn)定貨幣的基本立足點(diǎn)。
二、我國貨幣政策的中介指標(biāo)與操作指標(biāo):
20世紀(jì)80年代,我國貨幣政策在中介目標(biāo)的選擇上,沿用了改革開放前的做法,即以貸款規(guī)模與現(xiàn)金發(fā)行作為貨幣政策的中介指標(biāo)。
把貸款規(guī)模作為中介指標(biāo)的理論依據(jù)是:貨幣都是通過貸款渠道供應(yīng)的,“貸款=存款+現(xiàn)金”,只要控制住貸款,就能控制住貨幣供應(yīng)。隨著市場化金融運(yùn)行體制的確立,貨幣政策實(shí)施的基礎(chǔ)和環(huán)境都發(fā)生了根本性變化,貸款規(guī)模作為貨幣政策中介指標(biāo)逐漸失去了兩個(gè)賴以生存的條件:一是資金配置由計(jì)劃轉(zhuǎn)向市場;二是國家銀行的存款在全社會(huì)融資總量中的比重趨于下降,而其他銀行和金融機(jī)構(gòu)特別是金融市場的直接融資比重迅速提高。因此,中央銀行指令性的貸款規(guī)模不宜再作為中介指標(biāo),而應(yīng)作為一種指導(dǎo)性的變量。中國人民銀行按月對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測,以利于調(diào)控貨幣供應(yīng)量。
1994年《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》明確提出,我國今后貨幣政策中介指標(biāo)主要有四個(gè):貨幣供應(yīng)量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行超額儲(chǔ)備金率。目前在實(shí)際工作中,貨幣政策的操作指標(biāo)主要是基礎(chǔ)貨幣、銀行的超額儲(chǔ)備金率和銀行間同業(yè)拆借市場利率、銀行間債券市場的回購利率;中介指標(biāo)主要是貨幣供應(yīng)量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場交易量為代表的信用總量。
三、我國貨幣政策工具的選用
在《中華人民共和國中國人民銀行法》頒布后,我國貨幣政策調(diào)控逐步由以直接調(diào)控為主向以間接調(diào)控為主轉(zhuǎn)化。過渡時(shí)期共存的貨幣政策工具有貸款規(guī)模、再貸款、利率、存款準(zhǔn)備金、公開市場業(yè)務(wù)與再貼現(xiàn)等數(shù)種,其中間接調(diào)控工具的作用逐步強(qiáng)化,直接調(diào)控工具的影響日趨淡化,如1998年我國已經(jīng)放棄了貸款規(guī)模管理。隨著利率市場化的推進(jìn),利率手段的運(yùn)用也更加市場化。
自1998年我國改革存款準(zhǔn)備金制度以來,存款準(zhǔn)備金率不斷調(diào)整,已經(jīng)成為我國中央銀行貨幣政策操作中運(yùn)用頻繁的政策工具之一。
四、在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨不利的外部環(huán)境和較大滑坡風(fēng)險(xiǎn)情況下,國家決定實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。
我認(rèn)為可以從以下幾方面入手:第一,合理擴(kuò)大銀行信貸規(guī)模。保持貨幣信貸的合理增長,取消對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制,合理擴(kuò)大信貸規(guī)模,確保金融體系流動(dòng)性充足,及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持。加大對(duì)重點(diǎn)工程、節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)、自主創(chuàng)新、三農(nóng)、中小企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)業(yè)等的支持力度,有針對(duì)性地培育和鞏固消費(fèi)信貸增長點(diǎn)。
第二,進(jìn)一步拓寬企業(yè)的融資渠道。加快發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具,擴(kuò)寬企業(yè)融資渠道。加快發(fā)展以機(jī)構(gòu)投資者為主體的銀行間債券市場,為積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的實(shí)施提供平臺(tái)。促進(jìn)股票市場穩(wěn)定健康發(fā)展,提高直接融資的比重。
第三,繼續(xù)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率。為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)倒退,央行將進(jìn)一步放松貨幣政策,而下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率是央行最為有力的貨幣政策工具,前者可以降低企業(yè)的融資成本,后者可以為銀行提供更多的信貸資金,央行將綜合運(yùn)用多種政策工具,加大對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的支持力度,有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)的合理需求。
第四,實(shí)施差別化貨幣政策,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。適度寬松的貨幣政策不會(huì)對(duì)所有行業(yè)和企業(yè)一視同仁,而是會(huì)堅(jiān)持“有保有壓,區(qū)別對(duì)待”的原則,以此來體現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變,使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向政策預(yù)期方向轉(zhuǎn)變。貨幣政策將通過差別化存款準(zhǔn)備金率、差別化利率、窗口指導(dǎo)、信貸政策指引等手段引導(dǎo)資金流向,通過政策引導(dǎo)或者直接干預(yù),以較市場金融更為優(yōu)惠的條件將資金投向戰(zhàn)略領(lǐng)域、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)等,同時(shí)嚴(yán)格對(duì)“兩高一資”等政策限制行業(yè)和企業(yè)的信貸投放。
綜上所述,只有采用適用我國的貨幣政策,才能為企業(yè)提供較為寬松的融資環(huán)境,以此來促進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。