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      最新電大《金融學》形考作業(yè)任務01-05網考試題及答案

      2020-12-02 17:20:11下載本文作者:會員上傳
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      最新電大《金融學》形考作業(yè)任務01-05網考試題及答案

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      考試說明:《金融學》形考共有5個任務,任務1至任務5是主觀題。做考題時,利用本文檔中的查找工具,把考題中的關鍵字輸到查找工具的查找內容框內,就可迅速查找到該題答案。本文庫還有其他教學考一體化答案,敬請查看。

      01任務

      一、論述題(共

      道試題,共

      分。)

      1.結合人民幣匯率變動趨勢及相關數據分析匯率的作用

      考核目的:這是一道綜合思考題,同時與我國人民幣匯率制度改革方向緊密相關。在目前人民幣匯率變動趨勢相對已定條件下,學習者不僅要從人民幣匯率最近改革的具體內容及其變動數據入手去探討問題,而且要深刻認識貨幣理論發(fā)展、貨幣制度變革同匯率變動之間的理論和實踐淵源,以及人民幣升值對中國經濟和世界經濟的影響,在把理論同實踐緊密結合起來的同時,提高學習者利用實例來綜合分析和研究問題的能力,增強對我國經濟和金融改革政策的理解。

      要求:

      (1)認真審題并重點研讀教材第1~3章特別是第3章,尤其是有關匯率的決定與影響因素、匯率制度的安排與演進等內容,清楚貨幣制度發(fā)展演變同匯率制度之間的內在聯系。

      (2)認真閱讀下面這段文字:“自2005年7月21日起,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機制?!辈⒔Y合我國近年匯率改革尤其是2012年以后改革的內容,據以進行相關的文獻調研。

      (3)舉例說明時視域盡可能開闊,同題目緊密聯系即可。

      (4)論述過程不必面面俱到,但要有自己的觀點或看法。

      (5)字數最好控制在600字左右。

      時間:學習第一篇的內容后做本次作業(yè)(約第三周,從發(fā)布之日算起,10日之內完成)

      答案:

      一是匯率調控的方式。

      實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,而是參照一籃子貨幣、根據市場供求關系來進行浮動。這里的“一籃子貨幣“,是指按照我國對外經濟發(fā)展的實際情況,選擇若干種主要貨幣,賦予相應的權重,組成一個貨幣籃子。同時,根據國內外經濟金融形勢,以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化,對人民幣匯率進行管理和調節(jié),維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。籃子內的貨幣構成,將綜合考慮在我國對外貿易、外債、外商直接投資等外經貿活動占較大比重的主要國家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率,但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣,它還需要將市場供求關系作為另一重要依據,據此形成有管理的浮動匯率。這將有利于增加匯率彈性,抑制單邊投機,維護多邊匯.二是中間價的確定和日浮動區(qū)間。

      中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價,作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格?,F階段,每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度內浮動,非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價3%的幅度內浮動率穩(wěn)定。

      三是起始匯率的調整。

      2005年7月21日19時,美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣,作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價,外匯指定銀行可自此時起調整對客戶的掛牌匯價。這是一次性地小幅升值2%,并不是指人民幣匯率第一步調整2%,事后還會有進一步的調整。因為人民幣匯率制度改革重在人民幣匯率形成機制的改革,而非人民幣匯率水平在數量上的增減。這一調整幅度主要是根據我國貿易順差程度和結構調整的需要來確定的,同時也考慮了國內企業(yè)進行結構調整的適應能力。

      放棄單一盯住美元,不僅表現為以后的人民幣匯率制度更富彈性,而且在于發(fā)揮匯率價格的杠桿作用,以便用匯率價格機制來調節(jié)國內外市場資源流向,以便促進短期宏觀經濟的目的(因為,匯率如同利率一樣是短期宏觀調控主要手段)。人民幣匯率以市場供求關系為基礎,今后人民幣匯率水平的變化,完全取決于實體經濟的變化,取決于國內經濟的發(fā)展水平,而不是理論模型的高估或低估。這也預示著人民幣匯率水平可能會有向上或向下的浮動。

      中國人民銀行今年二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出,適當發(fā)揮匯率在實現總量平衡、結構調整及經濟發(fā)展戰(zhàn)略轉型中的獨特作用。報告認為,匯率作為一攬子政策的組成部分,可以在調節(jié)國際收支不平衡中發(fā)揮一定作用。下一步,應繼續(xù)按照主動性、可控性和漸進性原則,進一步完善匯率形成機制,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。專家據此認為,下一階段貨幣政策調控可能將由匯率擔綱。進一步增強匯率彈性,擴大人民幣兌美元匯率的浮動區(qū)間,賦予人民幣更大的升值空間應是題中應有之義。當前,在結構矛盾突出、國際收支繼續(xù)雙順差的背景下,控制貨幣信貸過快增長的任務仍然比較艱巨。報告稱,央行將繼續(xù)協調運用多種貨幣政策工具,加強流動性控制,合理控制貨幣信貸增長,維護總量平衡。同時,從多方面采取著眼于中長期的綜合性措施,加快落實擴大內需等各項政策,加快經濟結構性調整,促進國際收支趨于基本平衡,實現向以內需為主導,內外需并重的經濟發(fā)展戰(zhàn)略轉型。報告指出,解決國際收支不平衡問題,并不能單純依靠匯率升值來實現。應從圍繞以消費需求為主擴大內需,降低儲蓄率,調整外資優(yōu)惠政策、加快統一內外資企業(yè)稅收制度,擴大進口和市場開放等結構性政策,以及匯率浮動方面共同入手加以解決。

      02任務

      討論主題

      專題討論

      討論內容

      結合我國信用發(fā)展狀況,討論利率如何改革才能充分發(fā)揮其在經濟發(fā)展中的作用?

      考核目的:這是一道討論題,希望通過師生之間的教學交互和同學們之間的協作學習與相互啟發(fā),激發(fā)同學們的學習熱情和創(chuàng)造性,并在此基礎上,提高大家對利率在現代經濟和金融發(fā)展中作用的認識,為以后更好的研究其他金融問題和貨幣政策運行機制奠定良好基礎;利率是少數幾個既能在宏觀經濟領域發(fā)揮作用,又能在微觀經濟中發(fā)揮作用的經濟變量之一,包含的內容十分豐富,通過深入討論,可以使同學們更好地理解其作用機制,為充分發(fā)揮其作用奠定堅實的理論基礎。

      要求:

      (1)認真研讀教材第4~5章的教學內容;

      (2)掌握有關利率的概念、決定和影響利率變化的因素;

      (3)掌握利率在宏、微觀經濟中的功能與作用,清楚利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。

      (4)由輔導教師組織學習小組討論,每組以5~10人為宜。

      (5)進行一定的文獻調研。

      (6)討論結束后每人完成一篇不低于600字的作業(yè)。

      時間:學習第二篇的內容后做本次作業(yè)(約第六周,從發(fā)布之日算起,10日之內完成)

      答案:

      經濟范疇中的信用主要是指一種借貸行為,表示的是債權人和債務人之間發(fā)生的債權債務關系。這種借貸行為是指以償還為條件的付出,償還性和支付利息是它的基本特征。利息是借貸關系中資金借入方式支付給資金貸出方的報酬。利息是伴隨著信用關系的發(fā)展而產生的經濟范疇,并構成信用的基礎。利息率,通常簡稱為利率,是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的碧綠。利率體現著借貸資本或生息資本增殖的程度,是衡量利息數量的尺度。

      利率的一般作用。利率在宏觀經濟活動中的作用主要是:調節(jié)社會資本供給;調節(jié)投資;調節(jié)社會總供求。利率在微觀經濟活動中的作用主要是:對企業(yè)而言,利率能夠促進企業(yè)加強經濟核算,提高經濟效益。對個人而言,利率影響其經濟行為。一方面,利率能夠誘發(fā)和引導人們的儲蓄行為。另一方面,利率可以引導人們選擇金融資產。

      利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。關于利率發(fā)揮作用的制約因素:利率管制;授信限量;市場開放程度;利率彈性。關于利率發(fā)揮作用須具備的條件:市場化的利率決定機制;靈活的利率聯動機制;適當的利率水平;合理的利率結構。

      我國利率作用的發(fā)揮。近年來,我國政府對利率的管理在方法上更為多樣,手段上更為靈活,并適時根據經濟形勢調整利率,對宏觀經濟進行調控。

      但從總體上看,我國經濟社會中利率作用的發(fā)揮還受到一定的限制,其中最主要的是利率形成機制沒有實現市場化。

      實現利率的市場化需要一定的條件與環(huán)境,在我國當前的經濟金融背景下,要想一步實現利率的市場化是不現實的。只有從實際出發(fā),實行漸進式的利率改革,才能穩(wěn)步實現利率市場化,充分發(fā)揮利率在社會主義市場經濟中的作用。

      我國利率市場化面臨的障礙主要有以下幾個方面。

      (一)基準利率的制定難以體現公平合理的市場競爭原則,社會平均利潤率尚未形成。

      (二)市場利率的高低對企業(yè)使用資金缺乏有效約束力。

      (三)國有商業(yè)銀行還不能完全按照市場規(guī)律發(fā)揮作用。

      (四)對利率市場化缺乏有效的法律規(guī)定。

      利率市場化改革的對策建議:

      (一)堅持間接調控的利率制度

      在間接調控的利率制度下,完整的利率體系包括中央銀行利率、金融市場利率、商業(yè)銀行利率三個層次。從國際經驗看,利率市場化實質上包含兩方面內容:一是金融市場上資金的供給與需求決定市場利率水平,二是通過貨幣市場貫徹中央銀行的貨幣政策意圖。我國利率市場化亦旨在實現“市場形成利率,央行調控利率”這一目標模式。這種間接調控的利率制度正是我國利率市場化改革的目標。

      (二)進程安排

      在進程安排上從我國利率改革的發(fā)展情況來看,利率市場化的最終實現可分四步:固定利率——管理浮動利率——放開部分利率——利率全部自由化。我國已經實現了由固定利率向管理浮動利率的轉變,即已基本放棄了固定利率體制,實現了利率的浮動,并且放開了部分利率,現在問題是要完善由管理浮動利率到放開部分利率的轉變,逐步擴大利率自由化的種類和范圍,才能最終實現利率市場化。

      (三)全面推進方式

      利率市場化改革的推進方式,實質上是利率市場化的突破口的選擇問題。在現有的關于利率市場化演進的邏輯,它雖存在著理論上的合理性,但難以與中國的實際情況相適應。我們提出利率市場化的立體突破或結構突破的思路。也就是說要在中央銀行基準利率的選擇、金融市場利率放開的順序安排和商業(yè)銀行利率管制的取消三個方面同時尋找突破口。原因在于,我國的金融市場不完善,市場分割狀況存在,難以像成熟市場經濟國家那樣,通過找到一個突破口就能引起其他利率的聯動,達到牽一發(fā)而動全身的效果,因而必須同時在不同的金融市場中選擇利率市場化的操作目標,實現立體推進戰(zhàn)略。

      (四)次序選擇

      利率市場化的次序選擇是全面推進方式的繼續(xù),也就是要選擇先放開哪一部分利率,后放開哪一部分利率的問題。是先放開貨幣市場利率還是先放開資本市場利率?是先放開直接融資市場利率還是先放開銀行利率?從我國的實踐進展來看,我們主張先放開資本市場利率和直接融資市場利率。從發(fā)達國家利率市場化的次序安排來看,基本上都是先放開資本市場利率,在銀行利率的放松管制上也是先放開長期存貸款利率,再放開短期的貨幣市場利率。

      (五)加強法律建設

      一切金融運行都必須建立在法律治理的結構上。利率市場化改革的立法和執(zhí)法是整個金融法律治理結構中不可或缺的內容。經濟范疇中的信用主要是指一種借貸行為,表示的是債權人和債務人之間發(fā)生的債權債務關系。這種借貸行為是指以償還為條件的付出,償還性和支付利息是它的基本特征。利息是借貸關系中資金借入方式支付給資金貸出方的報酬。利息是伴隨著信用關系的發(fā)展而產生的經濟范疇,并構成信用的基礎。利息率,通常簡稱為利率,是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的碧綠。利率體現著借貸資本或生息資本增殖的程度,是衡量利息數量的尺度。

      利率的一般作用。利率在宏觀經濟活動中的作用主要是:調節(jié)社會資本供給;調節(jié)投資;調節(jié)社會總供求。利率在微觀經濟活動中的作用主要是:對企業(yè)而言,利率能夠促進企業(yè)加強經濟核算,提高經濟效益。對個人而言,利率影響其經濟行為。一方面,利率能夠誘發(fā)和引導人們的儲蓄行為。另一方面,利率可以引導人們選擇金融資產。

      利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。關于利率發(fā)揮作用的制約因素:利率管制;授信限量;市場開放程度;利率彈性。關于利率發(fā)揮作用須具備的條件:市場化的利率決定機制;靈活的利率聯動機制;適當的利率水平;合理的利率結構。

      我國利率作用的發(fā)揮。近年來,我國政府對利率的管理在方法上更為多樣,手段上更為靈活,并適時根據經濟形勢調整利率,對宏觀經濟進行調控。

      但從總體上看,我國經濟社會中利率作用的發(fā)揮還受到一定的限制,其中最主要的是利率形成機制沒有實現市場化。

      實現利率的市場化需要一定的條件與環(huán)境,在我國當前的經濟金融背景下,要想一步實現利率的市場化是不現實的。只有從實際出發(fā),實行漸進式的利率改革,才能穩(wěn)步實現利率市場化,充分發(fā)揮利率在社會主義市場經濟中的作用。

      我國利率市場化面臨的障礙主要有以下幾個方面。

      (一)基準利率的制定難以體現公平合理的市場競爭原則,社會平均利潤率尚未形成。

      (二)市場利率的高低對企業(yè)使用資金缺乏有效約束力。

      (三)國有商業(yè)銀行還不能完全按照市場規(guī)律發(fā)揮作用。

      (四)對利率市場化缺乏有效的法律規(guī)定。

      利率市場化改革的對策建議:

      (一)堅持間接調控的利率制度

      在間接調控的利率制度下,完整的利率體系包括中央銀行利率、金融市場利率、商業(yè)銀行利率三個層次。從國際經驗看,利率市場化實質上包含兩方面內容:一是金融市場上資金的供給與需求決定市場利率水平,二是通過貨幣市場貫徹中央銀行的貨幣政策意圖。我國利率市場化亦旨在實現“市場形成利率,央行調控利率”這一目標模式。這種間接調控的利率制度正是我國利率市場化改革的目標。

      (二)進程安排

      在進程安排上從我國利率改革的發(fā)展情況來看,利率市場化的最終實現可分四步:固定利率——管理浮動利率——放開部分利率——利率全部自由化。我國已經實現了由固定利率向管理浮動利率的轉變,即已基本放棄了固定利率體制,實現了利率的浮動,并且放開了部分利率,現在問題是要完善由管理浮動利率到放開部分利率的轉變,逐步擴大利率自由化的種類和范圍,才能最終實現利率市場化。

      (三)全面推進方式

      利率市場化改革的推進方式,實質上是利率市場化的突破口的選擇問題。在現有的關于利率市場化演進的邏輯,它雖存在著理論上的合理性,但難以與中國的實際情況相適應。我們提出利率市場化的立體突破或結構突破的思路。也就是說要在中央銀行基準利率的選擇、金融市場利率放開的順序安排和商業(yè)銀行利率管制的取消三個方面同時尋找突破口。原因在于,我國的金融市場不完善,市場分割狀況存在,難以像成熟市場經濟國家那樣,通過找到一個突破口就能引起其他利率的聯動,達到牽一發(fā)而動全身的效果,因而必須同時在不同的金融市場中選擇利率市場化的操作目標,實現立體推進戰(zhàn)略。

      (四)次序選擇

      利率市場化的次序選擇是全面推進方式的繼續(xù),也就是要選擇先放開哪一部分利率,后放開哪一部分利率的問題。是先放開貨幣市場利率還是先放開資本市場利率?是先放開直接融資市場利率還是先放開銀行利率?從我國的實踐進展來看,我們主張先放開資本市場利率和直接融資市場利率。從發(fā)達國家利率市場化的次序安排來看,基本上都是先放開資本市場利率,在銀行利率的放松管制上也是先放開長期存貸款利率,再放開短期的貨幣市場利率。

      (五)加強法律建設

      一切金融運行都必須建立在法律治理的結構上。利率市場化改革的立法和執(zhí)法是整個金融法律治理結構中不可或缺的內容。

      03任務

      一、案例分析題(共

      道試題,共

      分。)

      1.【材料分析】

      【材料一】科技創(chuàng)新始于技術、成于資本,這是近幾十年全球科技創(chuàng)新一個突出的特征。隨著新技術革命的不斷推進,人才技術和資本的結合更加緊密,科技創(chuàng)新的步伐更快,涉及領域更廣。以前以大型企業(yè)主導科技創(chuàng)新的格局顯著改變,中小型企業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的優(yōu)勢日益凸顯??萍夹推髽I(yè)成長、壯大的周期也比過去大為縮短,不斷地為各國經濟社會發(fā)展注入新的動力和活力。

      我國資本市場服務科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力有所不足,市場體系不健全,包容度和覆蓋面不夠,與我國有1500萬家中小微企業(yè)的規(guī)模并不匹配。風險投資體系不健全,天使投資、風險投資不足,創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難的問題依然突出。加上法治建設、誠信環(huán)境和股權文化等因素也制約了資本市場服務科技創(chuàng)新企業(yè)的作用發(fā)揮。

      ——摘引自中國證監(jiān)會主席肖剛在2015陸家嘴論壇上題為“資本市場如何服務科技創(chuàng)新”的演講

      【材料一】與此同時,市場上還存在另外一種聲音,認為“資本市場服務科技創(chuàng)新”是個偽命題。

      ——摘引自2015年相關網絡搜索

      考核目的:這是一道材料分析題。要求學習者能夠根據材料提供的內容,通過一定的文獻調研,結合有關章節(jié)主要知識點對所提問題進行分析說明并發(fā)表自己的見解,深化對學習重點的理解和認識。

      要求:

      仔細閱讀上述材料,回答下列問題:

      (1)你認為資本市場有沒有服務科技創(chuàng)新的功能?理由何在?

      (2)如果有,我國資本市場服務科技創(chuàng)新能力不足的原因有哪些?

      (3)你對我國資本市場今后的發(fā)展有什么具體建議?

      時間:學完第6~8章后做本次作業(yè)(約第九或第十周,從發(fā)布之日算起,10日之內完成)

      答案:

      21世紀中國應對入世的承諾,以銀行上市,引入外資戰(zhàn)略合資者的方式對銀行進行大刀闊斧的改革,卻引來了國內各界人士對“國有銀行是否賤賣”的爭論。從網上很多數據看,國有銀行每股價格相對于股市上其他股票確實低了很多。我認為問題并不在此,我們需要換一種角度來看這個問題。

      所謂賤賣,不是股票上市時股價便宜了,而是作為國有企業(yè),本來是全民所有制的產物,但現在卻被少數人以極低價格收購。為什么要賤賣呢,說白了,還是因為是全民所有的東西,也就是說原所有者不是一個人,而是10億個人,一人只有一點,所以賣少了大家都不心疼,賣多了購買者卻會心疼國有銀行上市并不存在這個問題,因為現在巴不得多賣點錢呢,把股市搞牛了才上市就是這個目的。關鍵是未來的法人股、職工股的分配才是是否賤賣的關鍵

      首先我們不要總盯住別人的腰包,別人在我們這拿回了多少的錢。而是要看我們得到了什么,我們占了多少比例。以中國的三大商業(yè)銀行為例,外國資金投資中行、建行、工行的股份只有5%――10%對于這些小股東來說他們的收益在這幾年會有很大的回報,可是我們呢?雖然向上面所說到的到2005年為止,中行的股權轉讓獲得了10%的凈資產溢價;建行的股權轉讓獲得了17%的溢價;工行的股權轉讓也獲得了15%的溢價。這個溢價比雖然不高,但我們要想一想,這十幾個點的收益是在別人投資候我們占據著大股東的情況下的收益,如果凈核算下來也是一個不小的數目。

      再有,一位參與國有銀行引資談判的外方高層說,最終確定的股權轉讓價格是談判雙方協商的結果,只要雙方都認可這個價格,并且不存在強買強賣的情形,就不能說這是在賤賣國有銀行。并且外資參股之后,這些銀行的國有股權仍然占很大比例,更應該關注的是這些國有股權將來的價格。即使當前向外資轉讓股權的溢價水平不高,這些銀行上市后,如果IPO價格以及市場交易價格大大高于戰(zhàn)略投資者的參股價格,在境外戰(zhàn)略投資者受益的同時,占大頭的國有股權的持有者——財政部(國家)—將是最大的受益者。

      還有我國的政策是,單一銀行的外資占比不能超過25%,單個外資投資者不超過20%,并且對投資者不是誰都可以的,要符合五個標準:投資所占股份比例不低于5%;股權持有期在三年以上;派駐董事;入股中資同質銀行不超過兩家;技術和網絡支持。

      就像我們改革開放的初期,我們對外商的投資給予了很大的優(yōu)惠政策,那么現在呢?我們還需要招商引資嗎?當然不需要。我們國家的政治穩(wěn)定經濟繁榮并且有大量的剩余勞動力造成我們的工資水平低,各方面在國際上都很有競爭力。我們的銀行也如此,股份賣的便宜與否,受益的多少,我認為不是國家的目的,而我們的金融企業(yè)向國際化又邁出了一大步,這才是主要的。

      持銀行被賤賣的觀點的人主要依據是1.境外戰(zhàn)略投資者從匯金公司平價購入中行和建行的股權,外資沒有花費任何溢價,占了很大的便宜。2.向境外戰(zhàn)略投資者出售股權時,沒有對中資銀行無形資產價值進行評估和計算。3.中國銀行業(yè)的股權交易正演變?yōu)橘u方市場的局面。

      對這種認為國有銀行被廉價地賤賣乃至威脅金融安全的觀點,幾乎所有的當事者都做出了回應,中國銀行董事長肖鋼說:“引進戰(zhàn)略投資者和公開發(fā)行上市(IPO)是國有商業(yè)銀行改革的兩個環(huán)節(jié),雖都涉及定價,但機制、對象、策略有很大不同,兩種情況很難直接比較。從定價機制看,引進戰(zhàn)略投資者的定價是一對一談判,IPO定價則是公開向國際機構投資者和社會公眾推銷;從定價對象看,戰(zhàn)略投資者和公眾投資者性質不同、作用不同。戰(zhàn)略投資者愿意與引資企業(yè)長期業(yè)務合作,共擔風險,往往要承諾較長的股票鎖定期,承諾競爭回避。公眾投資者更多考慮股票投資收益,可能長期持股,也可能短期投機。因此,戰(zhàn)略投資者在IPO前入資的認股價格一般要低于IPO價格;從定價策略看,引入國際知名機構作為戰(zhàn)略投資者有助于提高引資企業(yè)無形資產,提升引資企業(yè)形象和市場價值。因此,在引資定價過程中,按國際通行慣例,通常都要考慮無形資產的價值。“又說:“如果不改革,國有商業(yè)銀行資本金嚴重不足、不良資產增加、財務信息不真實,連生存都難以為繼,這才是真正威脅國家金融安全和經濟安全的最大隱患?!敖煌ㄣy行董事長蔣超良在報社記者時說:“交行和匯豐的合作,不是零和游戲,而是雙贏戰(zhàn)略,不能從匯豐賺錢就得出我們虧本的結論。每股1.86元的入股價格,相當于交行2003年末每股凈資產的1.76倍,此前外資入股中資銀行,市凈率最高的是恒生銀行入股興業(yè)銀行的1.8倍,最低的是花旗銀行入股浦發(fā)銀行的1.54倍,我們的定價水平是比較高的。而且,匯豐入股使我行資本充足率及時達標,溢價部分使我行每股凈資產上升了0.17元,相應提高了我行IPO的定價基礎,匯豐概念對我行IPO的成功和股價后市穩(wěn)定都起到重大作用。另外,剛才我也提到了,股價上升受益的不僅是匯豐,國有股的增值更大。應該說,我們和匯豐的合作成效顯著。通過合作,交行既引進了資金,更引進了管理、技術、人才和品牌,經營管理水平顯著提升,與匯豐的合作是符合交通銀行長遠利益的?!敖ㄔO銀行董事長郭樹清回答得更干脆:“中國金融業(yè)改革的必要性和緊迫性怎么估計也不會過高。不把金融體系整治好,國家經濟的持續(xù)快速增長就可能中斷,甚至可能遭遇危機。戰(zhàn)略投資者的進入,可以加快公司治理結構建設,改變'官商'文化,改變傳統的經營模式,可以使我們少走彎路。我們應該有一個清醒的認識,中國現有的銀行既不是金山也不是廢墟。如果不真正從機制上脫胎換骨,那么國內許多銀行所具有的價值不僅不能夠為正值,反之可能為負值。一個負價值的企業(yè)或行業(yè),股票是發(fā)不出去的,更談不上賣得貴了還是賤了?!?/p>

      銀行“賤賣論“之爭從一個側面凸顯了國有銀行改革攻堅之復雜、之艱難,也從另一個側面提示人們,金融改革等不得也急不得,對于種種可能出現的失誤甚至是風險,應以殫精竭慮之心充分評估,應以如履薄冰之心小心操作。但是,它卻不能引導出這樣的結論:即困難已大到難以克服,市場化改革的路走錯了。一句話,國有銀行改革既需要大智慧、大魄力,也需要大胸懷、大視野。

      04任務

      一、案例分析題(共

      道試題,共

      分。)

      1.【案例分析】關于國有銀行是否被賤賣的爭論

      進入21世紀,中國為了應對入世承諾,以引入外資戰(zhàn)略合作者的方式對銀行業(yè)進行大刀闊斧的改革,卻因此引發(fā)了“國有銀行是否被賤賣”的爭議。其背景如下:2001年,匯豐銀行以每股2.49元人民幣入股上海銀行,獲得每年每股0.5元左右的回報,五年就能收回初始投資,并擁有了上海銀行8%的股份;2004年8月6日,匯豐銀行入股交通銀行并擁有了19.9%股份。交通銀行半年報顯示,該行2005年上半年凈利潤為46.05億元人民幣。按此估計,匯豐銀行2005年就可從交通銀行創(chuàng)造的利潤中分得20億元人民幣左右,5年左右就可收回在交行的投資,并獲得了對中國第五大銀行的永久控制權。四大國有商業(yè)銀行的上市引資更是激發(fā)了這一爭論,成為“銀行賤賣論”的主要導火索:2004年交通銀行引進匯豐銀行,獲得86%的資產溢價;2005年建行股權轉讓卻僅獲得17%的凈資產溢價,中行獲得的溢價更低,只有10%,而對工行的股權轉讓也只有15%的溢價預期。在首次公開發(fā)行之前,建行以每股1.15元左右的價格售予美國銀行和淡馬錫,僅建行公眾招股價每股2.35元的一半;蘇格蘭皇家銀行和淡馬錫控股分別出資31億美元各購得了中國銀行10%的股份,美國銀行和亞洲金融控股私人有限公司分別以25億美元和14.66億美元持有建設銀行9%和5.1%的股份;高盛、安聯和運通三家戰(zhàn)略投資者組成的財團將以36億美元左右的價格購入工行10%的股份。

      正是基于以上種種經濟行為,“銀行賤賣”論被激化。

      考核目的:案例分析是提高學生發(fā)現問題、分析問題并提出解決問題方法與思路的重要途徑之一。通過上面的案例分析,既可以加深學生對銀行經營管理理論的深層理解與把握,學會分析問題的方法和技巧,擴大知識面,提高學習興趣;也有利于同學們深入了解我國銀行體制改革的方向與內涵,增強對國有商業(yè)銀行股份制改造的路徑與方法的理解,加深對我國金融體制改革重要性和緊迫性的認識。

      要求:

      (1)認真研讀上面給出的“關于國有銀行是否被賤賣的爭論”材料和教材第7~9章的內容,寫一份案例分析材料,對上述爭論表明自己的觀點并“自圓其說”。

      (2)分析材料應完整、準確闡述案例中涉及的基本原理、存在的主要問題及解決此類問題的思路或建議。

      (3)字數不少于600字。

      時間:學習第9~11章的內容后做本作業(yè)(約在第十三周左右,作業(yè)發(fā)布后10天之內完成)

      答案:

      要了解資本市場的功能,首先,我們先看下什么是資本市場,資本市場是全部中長期資本(一年以上)交易活動的總和,包括股票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場等,其融通的資金主要作為擴大再生產的資本使用,因此稱為資本市場。資本市場是通過對收益的預期來導向資源配置的機制。

      資本市場的功能,除了籌資功能還應包括:配置功能、產權功能

      (一)籌資功能本來意義上的資本市場即是純粹資金融通意義上的市場,它與貨幣市場相對稱,是長期資金融通關系的總和。

      (二)配置功能是資本市場通過對資金流向的引導而對資源配置發(fā)揮導向性作用。

      資本市場由于存在強大的評價、選擇和監(jiān)督機制,而投資主體作為理性經濟人,始終具有明確的逐利動機,從而促使資金流向高效益部門,表現出資源優(yōu)化配置的功能。

      (三)產權功能資本市場的產權功能是指其對市場主體的產權約束和充當產權交易中介方面所發(fā)揮的功能。

      產權功能是資本市場的派生功能,它通過對企業(yè)經營機制的改造、為企業(yè)提供資金融通、傳遞產權交易信息和提供產權中介服務而在企業(yè)產權重組的過程中發(fā)揮著重要的作用。

      上述三個方面共同構成資本市場完整的功能體系。如果缺少一環(huán)節(jié),資本市場就是不完整的,甚至是扭曲的。資本市場的功能不是人為賦予的,而是資本市場本身的屬性之一。從理論上認清資本市場的功能,對于我們正確對待資本市場發(fā)展中的問題、有效利用資本市場具有重要的理論與實踐意義。

      二、我國資本市場存在的主要問題有哪些?

      我國資本市場存在的問題:

      我國的資本市場是伴隨著經濟體制改革的進程逐步發(fā)展起來的,由于建立初期改革不配套和制度設計上的局限,資本市場還存在一些深層次問題和結構性矛盾,制約了市場功能的有效發(fā)揮。目前,我國資本市場主要存在以下兩個大方面的問題:

      (一)資本市場結構方面的問題:

      1、投資主體結構不合理

      我國資本市場投資主體結構不合理,投資者現在還是以個人投資者為主,機構投資者數量相對來說較少,兩者比重相差較大。個人投資者的投資行為主要是以投機為主,其投資行為取決于個人投資偏好,這種投資偏好的市場隨機性很強,增加了不穩(wěn)定性;而機構投資者則更注重對上市公司基本面分析。最終會阻礙這種穩(wěn)定資本市場功能的發(fā)揮。

      2、上市公司結構不合理

      (1)上市公司的股權結構不合理。主要體現在:

      ①國家股、法人股等非流通股過于集中,導致“一股獨大”現象;

      ②公眾流通股的比重非常低,絕大部分股份不能上市流通;

      ③流通股過于分散,機構投資者比重小;

      ④上市公司的最大股東不是自然人,通常是一家控股公司。

      (2)上市公司組成結構不合理。主要體現在:

      ①國有企業(yè)比重大,非國有企業(yè)比重??;

      ②大中型企業(yè)比重大,小企業(yè)比重??;

      ③國有控股上市公司多,企業(yè)整體上市公司少;

      ④傳統產業(yè)上市公司多,高新技術產業(yè)上市公司少。

      3、金融產品結構不合理

      (1)傳統金融業(yè)務產品結構單一

      (2)金融衍生工具發(fā)展滯后

      (3)金融手段創(chuàng)新不足。

      4、資本市場層次結構不合理

      我國資本市場體系結構單一,缺乏層次性。

      (二)資本市場制度方面的問題

      1、體制方面的問題

      我國資本市場由于政府和行政機構的介入,行政化色彩較濃,是“計劃”的資本市場。首先,資本一級市場受到行政壟斷,影響了市場融資體系的社會化和融資渠道的開通,地方政府為了保證地方財政收入,在選擇上市公司時很少考慮其成長性。所以,企業(yè)將主要精力放在“政府公關”和“包裝上市”上,而不是放在生產經營和結構調整上。

      2、機制方面的問題

      從某種程度上說,體制方面的問題是造成我國資本市場緩慢發(fā)展的主要原因。正是由于體制滯后,我國資本市場存在(1)競爭機制失效(2)約束機制弱化(3)激勵機制不健全

      3、規(guī)則方面的問題

      資本市場的正常運行必須遵循市場經濟規(guī)律,以健全的法律體系為基礎。目前,我國尚未真正建立起一套健全的法律體系,缺乏完整有效的市場監(jiān)管體系和制度化的溝通協調機制,各級監(jiān)管部門的職能、層次不明晰,同時沒有一套嚴密有效的措施來確保其履行職能,并使其承當相應責任,造成事后監(jiān)管大量存在,降低了監(jiān)管的效率。

      三、你對我國資本市場發(fā)展有什么具體建議?

      一、完善相關政策,促進資本市場穩(wěn)定發(fā)展

      資本市場的穩(wěn)定發(fā)展需要相應的政策引導和支持,各部門要進一步完善相關政策,為資本市場穩(wěn)定發(fā)展營造良好環(huán)境,完善核準制度,提高資源配置效率,重視資本市場的投資回報。要采取切實措施,改變部分上市公司重上市、輕轉制、重籌資、輕回報的狀況,提高上市公司的整體質量,為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會。

      積極穩(wěn)妥解決股權分置問題。規(guī)范上市公司非流通股份的轉讓行為,防止國有資產流失。穩(wěn)步解決目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問題。在解決這一問題時要尊重市場規(guī)律,有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展,切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益。完善資本市場稅收政策。研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策。

      二、進一步提高上市公司質量,推進上市公司規(guī)范運作

      鼓勵已上市公司進行以市場為主導的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的并購重組。進一步完善再融資政策,支持優(yōu)質上市公司利用資本市場加快發(fā)展,做優(yōu)做強。

      完善市場退出機制。要采取有效措施,結合多層次市場體系建設,進一步完善市場退出機制。在實現上市公司優(yōu)勝劣汰的同時,建立對退市公司高管人員失職的責任追究機制,切實保護投資者的合法權益。

      三、加強法制和誠信建設,提高資本市場監(jiān)管水平

      健全資本市場法規(guī)體系,加強誠信建設,要清理阻礙市場發(fā)展的行政法規(guī)、地方性法規(guī)、部門規(guī)章以及政策性文件,為大力發(fā)展資本市場創(chuàng)建良好的法制環(huán)境。要按照健全現代市場經濟社會信用體系的要求,制定資本市場誠信準則,維護誠信秩序,對嚴重違法違規(guī)、嚴重失信的機構和個人堅決實施市場禁入措施。

      四、加強協調配合,防范和化解市場風險

      營造良好的資本市場發(fā)展環(huán)境。資本市場的風險防范關系到國家的金融安全和國民經濟的健康發(fā)展。各地區(qū)、各部門都要關心和支持資本市場的規(guī)范發(fā)展,在出臺涉及資本市場的政策措施時,要充分考慮資本市場的敏感性、復雜性和特殊性,并建立信息共享、溝通便捷、職責明確的協調配合機制,為市場穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件,共同防范和化解市場風險。

      對我國資本市場功能的看法:

      十多年來,我國資本市場發(fā)展迅速,取得了舉世矚目的成就。從上市公司的數量、融資金額和投資者數量等方面,我國資本市場已經具備了相當的規(guī)模,在產品以及法規(guī)制度方面,市場的基本要素和基本框架已經形成,技術系統建設方面成果顯著。經過不斷的探索和努力,我國資本市場功能和作用日益顯現,規(guī)范化程度不斷提高,市場配置資源的基礎性功能沒有發(fā)生變化,加強改革創(chuàng)新,完善我國市場機制仍然是十分重要而迫切的任務對我國資本市場的功能思考,全面審視我國資本市場結構,綜合分析、對比發(fā)達國家資本市場的成熟制度,為我國發(fā)展、完善資本市場提供理論指導依據,有利于資本市場更好的為社會主義現代化建設服務。

      05任務

      一、論述題(共

      道試題,共

      分。)

      1.【社會調查】我國貨幣政策近期發(fā)展情況

      考核目的:金融學(貨幣銀行學)是一門理論性較強的課程,通過對金融學的基本概念、基本知識、基本原理的講授,使學習者對本學科有一個基本的了解,對金融業(yè)理性認識。一般說來,其實踐教學環(huán)節(jié)較少?;陂_放大學著重培養(yǎng)應用型人才的教學目標和教學特點,在課程教學過程中,必須借助于實踐教學,促進理論聯系實際,使學生將書本知識與具體業(yè)務結合起來,增強學生對金融業(yè)務的感性認識,以提高他們分析問題和解決問題的能力,在活學活用中掌握分析問題和解決問題的方法,為學習金融學和其他經濟管理課程打下堅實的基礎。

      要求:

      (1)綜合復習課程教學內容,尤其是貨幣政策理論的內容;

      (2)由輔導教師組織針對我國近期貨幣政策實施情況的文獻調研和討論,發(fā)揮教師對實踐教學(調研)的指導作用;

      (3)學習者根據實踐教學目的收集相關資料、走訪中國人民銀行及其分支機構、閱讀信用制度、金融監(jiān)管和貨幣政策變化的各種政策規(guī)定或有關文件;

      (4)、整理調研材料,寫出調研報告。調研報告原則上不少于800字。

      時間:學完第十三章后可做本次作業(yè)(約在第十五周左右,作業(yè)發(fā)布后半月之內完成)

      答案:

      自1984年到1995年,我國一直奉行的是雙重貨幣政策目標,即發(fā)展經濟和穩(wěn)定貨幣。這種做法符合中國過去的計劃經濟體制,特別是在把銀行信貨作為資源進行直接分配的情況下,貨幣總量控制與信貸投向分配都由計劃安排,發(fā)展經濟和穩(wěn)定貨幣這兩個目標比較容易協調。但是改革開入以后10多年來的實踐表明,在大多數情況下,傾向政策的雙重目標并沒有能夠同時實現。1953年3月頒布實施的《中華人民共和國人民銀行法》對“雙重目標”進行了修正,確定貨幣政策目標是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進經濟增長”。這個目標體現了兩個要求:第一,不能把穩(wěn)定幣值與經濟增長放在等同的位置上。從主次看,穩(wěn)定幣值始終是主要的。從順序來看,穩(wěn)定貨幣為先。中央銀行應該以保持幣值穩(wěn)定來促進經濟增長。第二,即使在短期內兼顧經濟增長的要求,仍必須堅持穩(wěn)定貨幣的基本立足點。

      二、我國貨幣政策的中介指標與操作指標:

      20世紀80年代,我國貨幣政策在中介目標的選擇上,沿用了改革開放前的做法,即以貸款規(guī)模與現金發(fā)行作為貨幣政策的中介指標。

      把貸款規(guī)模作為中介指標的理論依據是:貨幣都是通過貸款渠道供應的,“貸款=存款+現金”,只要控制住貸款,就能控制住貨幣供應。隨著市場化金融運行體制的確立,貨幣政策實施的基礎和環(huán)境都發(fā)生了根本性變化,貸款規(guī)模作為貨幣政策中介指標逐漸失去了兩個賴以生存的條件:一是資金配置由計劃轉向市場;二是國家銀行的存款在全社會融資總量中的比重趨于下降,而其他銀行和金融機構特別是金融市場的直接融資比重迅速提高。因此,中央銀行指令性的貸款規(guī)模不宜再作為中介指標,而應作為一種指導性的變量。中國人民銀行按月對其進行統計監(jiān)測,以利于調控貨幣供應量。

      1994年《國務院關于金融體制改革的決定》明確提出,我國今后貨幣政策中介指標主要有四個:貨幣供應量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行超額儲備金率。目前在實際工作中,貨幣政策的操作指標主要是基礎貨幣、銀行的超額儲備金率和銀行間同業(yè)拆借市場利率、銀行間債券市場的回購利率;中介指標主要是貨幣供應量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場交易量為代表的信用總量。

      三、我國貨幣政策工具的選用

      在《中華人民共和國中國人民銀行法》頒布后,我國貨幣政策調控逐步由以直接調控為主向以間接調控為主轉化。過渡時期共存的貨幣政策工具有貸款規(guī)模、再貸款、利率、存款準備金、公開市場業(yè)務與再貼現等數種,其中間接調控工具的作用逐步強化,直接調控工具的影響日趨淡化,如1998年我國已經放棄了貸款規(guī)模管理。隨著利率市場化的推進,利率手段的運用也更加市場化。

      自1998年我國改革存款準備金制度以來,存款準備金率不斷調整,已經成為我國中央銀行貨幣政策操作中運用頻繁的政策工具之一。

      四、在宏觀經濟面臨不利的外部環(huán)境和較大滑坡風險情況下,國家決定實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

      我認為可以從以下幾方面入手:

      第一,合理擴大銀行信貸規(guī)模。保持貨幣信貸的合理增長,取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制,合理擴大信貸規(guī)模,確保金融體系流動性充足,及時向金融機構提供流動性支持。加大對重點工程、節(jié)能減排、環(huán)境保護、自主創(chuàng)新、三農、中小企業(yè)、基礎設施及服務業(yè)等的支持力度,有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點。

      第二,進一步拓寬企業(yè)的融資渠道。加快發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據等非金融企業(yè)債務融資工具,擴寬企業(yè)融資渠道。加快發(fā)展以機構投資者為主體的銀行間債券市場,為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的實施提供平臺。促進股票市場穩(wěn)定健康發(fā)展,提高直接融資的比重。

      第三,繼續(xù)下調利率和存款準備金率。為防止經濟出現倒退,央行將進一步放松貨幣政策,而下調利率和存款準備金率是央行最為有力的貨幣政策工具,前者可以降低企業(yè)的融資成本,后者可以為銀行提供更多的信貸資金,央行將綜合運用多種政策工具,加大對促進經濟增長的支持力度,有效滿足實體經濟對金融服務的合理需求。

      第四,實施差別化貨幣政策,促進經濟轉型。適度寬松的貨幣政策不會對所有行業(yè)和企業(yè)一視同仁,而是會堅持“有保有壓,區(qū)別對待”的原則,以此來體現國家的產業(yè)政策導向,促進產業(yè)結構優(yōu)化升級和經濟增長方式轉變,使經濟結構向政策預期方向轉變。貨幣政策將通過差別化存款準備金率、差別化利率、窗口指導、信貸政策指引等手段引導資金流向,通過政策引導或者直接干預,以較市場金融更為優(yōu)惠的條件將資金投向戰(zhàn)略領域、主導產業(yè)、支柱產業(yè)等,同時嚴格對“兩高一資”等政策限制行業(yè)和企業(yè)的信貸投放。

      綜上所述,只有采用適用我國的貨幣政策,才能為企業(yè)提供較為寬松的融資環(huán)境,以此來促進企業(yè)的生產經營活動。

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