第一篇：美國第三輪量化寬松貨幣政策推出對我國經(jīng)濟(jì)的影響

美國第三輪量化寬松貨幣政策推出對我國經(jīng)濟(jì)的影響

2012-09-18 20:42:46

一、美國經(jīng)濟(jì)再陷疲軟 信用評級遭遇調(diào)降 量化政策再次亮劍

2012年上半年美國第二季度GDP增速僅為1.7%。尤其是美聯(lián)儲最為關(guān)注的兩大指標(biāo)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)黯淡。最新數(shù)據(jù)顯示美國8月新增就業(yè)崗位僅為9.6萬個(gè)，低于7月份的14.1萬個(gè)。另外美國7月個(gè)人消費(fèi)開支物價(jià)指數(shù)(PCE)同比增幅下降至1.6%，低于美聯(lián)儲2%的長期通脹目標(biāo)，與兩年前QE2推出前的水平相當(dāng)。7月核心CPI的同比增幅為2.1%，創(chuàng)出2011年年末以來的新低。

歐債危機(jī)持續(xù)蔓延，美國AAA頂級信評遭遇調(diào)降，全球金融遭遇恐慌性，環(huán)球主要經(jīng)濟(jì)體將呈現(xiàn)不穩(wěn)定性，世界經(jīng)濟(jì)二次探底可能性進(jìn)一步加大。不少機(jī)構(gòu)將被迫拋售美國長期國債，這將導(dǎo)致金融市場進(jìn)一步動蕩。

上半年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度遠(yuǎn)不及預(yù)期，美聯(lián)儲將采取進(jìn)一步的刺激政策幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。北京時(shí)間14日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布了第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）—每月購買400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券(MBS)。以進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和勞工市場。

二、再次量化劍指就業(yè) 超低利率持續(xù)延長 刺激效果難以顯現(xiàn)

美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松貨幣政策（QE3），會使全球低息環(huán)境和充裕的流動性持續(xù)一段更長時(shí)間，因而可能會為新興市場經(jīng)濟(jì)體系再次帶來通脹和資產(chǎn)價(jià)格的壓力將每個(gè)月向美國經(jīng)濟(jì)注入400億美元，直到疲弱的就業(yè)市場持續(xù)好轉(zhuǎn)。

此外美聯(lián)儲還承諾將超低利率進(jìn)一步延長至2015年。受此影響，國際油價(jià)13日上漲。受此利好推動，隔夜風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅上揚(yáng)，美元指數(shù)則再度刷新4個(gè)多月低點(diǎn)。美聯(lián)儲此前兩輪的QE，均對匯市波動產(chǎn)生了極大的影響。未來匯率市場有望引來新紀(jì)元。

從QE1和QE2歷史經(jīng)驗(yàn)來看，貨幣量化寬松政策對經(jīng)濟(jì)刺激的邊際效益在遞減，而同時(shí)，對通脹的邊際效用在遞增。QE3對新興國家市場來說將會造成兩個(gè)效應(yīng)：其一，會導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上升；其二，會導(dǎo)致大量熱錢繼續(xù)涌入新興國家市場，從而催生資產(chǎn)泡沫。QE3可能再度加劇全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性，對于刺激真實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難有實(shí)際效果。

本人觀點(diǎn)

1、美聯(lián)儲當(dāng)天決定一出，美元便遭到了拋售。15日，外匯市場受到影響，美元兌歐元，美元兌人民幣都創(chuàng)了新低。至此人民幣對美元匯率中間價(jià)已連續(xù)三日上漲，創(chuàng)下自9月份以來的新高。從前兩輪量化寬松的實(shí)施來看，流動性的注入與美元貶值均會導(dǎo)致全球能源與大宗商品價(jià)格上升。美國推出QE3是‘以鄰為壑’的政策。對中國經(jīng)濟(jì)的影響，從長期看將趨于負(fù)面。QE3推高大宗商品價(jià)格，加大輸入性通脹壓力。在中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，使中國貨幣政策的執(zhí)行陷入兩難境地，使中國實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、控通脹的調(diào)控目標(biāo)難度進(jìn)一步加大。

2、第三輪量化寬松政策還會通過外匯占款的方式影響我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。由于目前人民幣匯率一攬子貨幣中，美元具有絕對的優(yōu)勢權(quán)重，QE3的推出，無疑會使得美元面臨下跌壓力，而人民幣綜合匯率必然也會跟著美元走低，那么中國的貿(mào)易順差可能會擴(kuò)大。多年以來外匯占款的增加是中國貨幣增加的主要渠道，貿(mào)易順差的再次擴(kuò)大，除了繼續(xù)固化中國經(jīng)濟(jì)不平衡的缺陷以外，再次讓中國的貨幣面臨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。未來外匯占款可能再膨脹，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整更難了。下半年的貨幣政策需謹(jǐn)慎，出口不宜再刺激，經(jīng)濟(jì)增長向內(nèi)需轉(zhuǎn)變。

第二篇：美國量化寬松政策對我國的影響

美國政府采取的“量化寬松”政策對我國對外貿(mào)易的影響

日語1006班 ***5 孟宛

２０１０年１１月３日，美國聯(lián)邦儲備局出臺金融危機(jī)爆發(fā)以來第二輪量化寬松貨幣政策，決定到２０１１年６月底以前購買６０００億美元政府長期國債。這意味著美國在短期內(nèi)開動印鈔機(jī)印制如此巨量美元紙幣投入流動市場。一石激起千重浪，美國此舉在國際社會引起強(qiáng)烈震撼與反響。美聯(lián)儲此舉的中心考量是重振疲軟的美國經(jīng)濟(jì)，扭轉(zhuǎn)其在世界經(jīng)濟(jì)中愈益下降的頹勢。

美國經(jīng)濟(jì)在危機(jī)中遭到重創(chuàng)。進(jìn)入２０１０年后，它雖已擺脫衰退，但起色不大。振衰起弊，重現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張榮景，一改其在世界經(jīng)濟(jì)中不斷下滑的劣勢，不僅攸關(guān)美國的國計(jì)民生及其世界龍頭老大地位，還攸關(guān)奧巴馬實(shí)現(xiàn)連任的目標(biāo)，是奧巴馬政府的核心戰(zhàn)略與頭等要務(wù)。實(shí)施“量化寬松”就是直接服務(wù)于這一戰(zhàn)略。具體而言，此舉是為應(yīng)對和解決美國經(jīng)濟(jì)面臨的三個(gè)突出問題（1.降低居高不下的失業(yè)率；2.不斷增高的外貿(mào)逆差；3.高額債務(wù)），以推動其強(qiáng)勢復(fù)蘇。

美聯(lián)儲把“量化寬松”當(dāng)作提振美國經(jīng)濟(jì)的“終南捷徑”。從短期看，此舉的確可以收到“利多”之效。其中包括為美國增加財(cái)富；提升美國股市股價(jià)，使美國人迅速增加２萬億美元資產(chǎn)；可以使其出口增幅比往年提高一倍以上，達(dá)到約２０％。經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，美聯(lián)儲此舉可能使美國的ＧＤＰ增加０．４％。但是，美國高消費(fèi)、寅吃卯糧的結(jié)果是美國財(cái)政入不敷出，舉債度日，政府財(cái)政赤字務(wù)年飆升。因此，“量化寬松”是一把雙刃劍，既有“利多”的一面，也有“害多”的一面。從長遠(yuǎn)看，這對美國弊多利少，甚至無異于“飲鴆止渴”。

美國的貨幣政策不但影響本國，還有很強(qiáng)的“外溢效應(yīng)”，即對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。中國作為全球第一大外匯儲備國和第一大對美出口國及債權(quán)國，是美國“量化寬松”政策的主要針對目標(biāo)及其負(fù)面“溢出效應(yīng)”的主要承受者。這反傾銷稅征收的對象與反補(bǔ)貼稅征收的對象相同場資產(chǎn)的泡沫化，給中國經(jīng)濟(jì)留下惡果和隱患。

美國兩輪量化寬松政策的實(shí)施使美元相對貶值，人民幣相對升值，這在一定程度上抑制了我國產(chǎn)品對美國市場的出口，擴(kuò)大了從美國市場的進(jìn)口。當(dāng)然這種影響也是利弊皆存，既有積極方面，也有消極方面。

對我國外貿(mào)的積極影響。

一是有利于緩解貿(mào)易摩擦。在發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)過程中，我國一躍成為舉足輕重的貿(mào)易大國，外貿(mào)順差持續(xù)了近二十年。持續(xù)多年的外貿(mào)順差造成經(jīng)濟(jì)增長對國外經(jīng)濟(jì)體的過分依賴，巨額的外匯儲備加劇了人民幣升值壓力以及與主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦，特別是中美貿(mào)易摩擦不斷加大。美國量化寬松貨幣政策的實(shí)施使人民幣相對升值，在一定程度上增加了我國的進(jìn)口總額，外貿(mào)順差也開始逐年遞減，2011年下滑至1551.4億美元，占GDP的比重達(dá)到了4%以下，符合國際公認(rèn)的貿(mào)易基本平衡標(biāo)準(zhǔn)。貿(mào)易順差數(shù)值的降低，弱化了歐美等貿(mào)易國對我國有針對性的貿(mào)易攻擊。

二是有利于改善貿(mào)易條件。美國量化寬松的貨幣政策在促使美元貶值的同時(shí)，抬高了人民幣的兌換價(jià)值。而人民幣的升值，一方面會使國內(nèi)企業(yè)以同幅度下降的價(jià)格進(jìn)口商品，在一定程度上降低企業(yè)進(jìn)口商品的成本及費(fèi)用；另一方面也會使得出口商品的價(jià)格相對上升，出口同等數(shù)量的商品可以換回更多的進(jìn)口商品，出口商品的利潤大大增加，在一定程度上改善我國的貿(mào)易條件。三是有利于推動外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變。長期以來，我國的外貿(mào)增長屬于粗放型、資源型、勞動密集型的模式，利潤率極低，對資源的依賴性強(qiáng)，高速的外貿(mào)出口依靠的是資源的極度破壞和勞動力的低成本，這種模式無疑是美國等國家對我國進(jìn)行反傾銷、反補(bǔ)貼的誘因之一。而美國量化寬松貨幣政策的實(shí)施，在美元貶值和人民幣升值的雙重壓力下，我國的出口企業(yè)為了生存與發(fā)展必將會盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，通過依靠技術(shù)進(jìn)步來不斷提高產(chǎn)品的附加價(jià)值，走可持續(xù)發(fā)展之路。

四是有利于優(yōu)化中國企業(yè)進(jìn)行海外投資的外部環(huán)境，擴(kuò)大市場份額，整合全球資源。美元貶值、人民幣升值使得中國企業(yè)海外投資的成本相比以前有所下降，因此我國企業(yè)可利用此契機(jī)以較低的成本在國外建立跨國公司或走出國門進(jìn)行跨國并購。這不僅會在一定程度上減弱外匯儲備過快增長的速度，也可促進(jìn)企業(yè)以較低的生產(chǎn)和交易成本整合全球資源，從而培養(yǎng)企業(yè)的國際競爭力。

對我國外貿(mào)的消極影響。

一是削弱我國外貿(mào)出口增長速度。當(dāng)前，我國主要出口商品競爭優(yōu)勢在于低勞動力成本，出口商品技術(shù)含量低、價(jià)格低。美元的貶值，削弱了我國出口商品的價(jià)格競爭力，使得國內(nèi)產(chǎn)品的國際市場占有率大幅降低，外貿(mào)企業(yè)的出口利潤空間受到擠壓，并會引發(fā)制造業(yè)向國外低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移，進(jìn)一步?jīng)_擊我國的外貿(mào)出口。

二是降低我國吸引外資的規(guī)模和速度。美元貶值增大了外商的投資成本，在一定程度上降低了我國外商直接投資(FDI)的規(guī)模和速度。其中美國對華投資降幅明顯，主要原因一方面是美國經(jīng)濟(jì)本身的疲弱使得企業(yè)對外投資乏力；另一方面是人民幣的升值使得以加工貿(mào)易為主的外資企業(yè)出口成本增加，降低了外商投資加工貿(mào)易型企業(yè)的意愿。

三是加大國內(nèi)就業(yè)壓力。首先，美國量化寬松的貨幣政策促使國際資本大量流入中國，人民幣的國外需求急劇上升，為維持供需平衡，央行不得不加大人民幣的市場投放，致使通貨膨脹顯現(xiàn)。通貨膨脹導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本快速上升，投資銳減，很多企業(yè)為壓縮成本不得不采取減員措施，國內(nèi)勞動力就業(yè)壓力加大。其次，由于人民幣的升值使得我國大批生產(chǎn)技術(shù)含量低、附加值低、勞動密集型產(chǎn)品的外向型企業(yè)，因失去價(jià)格優(yōu)勢，縮減了商品的出口量，陷入經(jīng)營困境，導(dǎo)致了大批工人失業(yè)或放長假。再次，很多外商由于資金鏈的斷裂，急劇收縮投資戰(zhàn)線和規(guī)模，延長了很多在建項(xiàng)目工期和取消了很多擬建投資項(xiàng)目，這也對我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和就業(yè)產(chǎn)生了不利影響。

四是嚴(yán)重沖擊科技含量較低、以低價(jià)取勝的出口行業(yè)。我國的主要出口行業(yè)大多外貿(mào)依存度過大、科技含量較低。美國量化寬松貨幣政策的實(shí)施在促使美元貶值的同時(shí)，也必然會抑制我國產(chǎn)品的出口，特別是對那些外貿(mào)依存度大、科技含量低的傳統(tǒng)出口行業(yè)，有些甚至?xí)诩ち业氖袌龈偁幹斜惶蕴?/p>

因此，我國政府應(yīng)積極出臺相關(guān)政策，加強(qiáng)對我國外貿(mào)企業(yè)的引導(dǎo)和扶持。為應(yīng)對美國量化寬松貨幣政策的實(shí)施對我國的影響，作為政策制定者的政府應(yīng)對進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)匾龑?dǎo)和扶持，引導(dǎo)企業(yè)走內(nèi)涵式發(fā)展道路，調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的升級換代和優(yōu)化整合，以減少美國量化寬松貨幣政策的消極影響。

第三篇：貨幣政策對我國經(jīng)濟(jì)的影響

貨幣政策對我國經(jīng)濟(jì)的影響 首先 你要知道貨幣政策都有什么 最主要的就是調(diào)節(jié)利率 調(diào)節(jié)銀行存款準(zhǔn)備金率 還有就是公開市場業(yè)務(wù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是貨幣政策和財(cái)政政策兩部分 財(cái)政政策主要是由財(cái)政部制定的 而貨幣政策是由央行制定的通過這三種手段 可以控制市場上的貨幣流量：

如果提高存貸款利率 銀行就可以吸引市場上用于消費(fèi)和投資的部分貨幣放到銀行存款吃利息 而由于貸款利率高 貸款買房買車投資的人也會減少 這樣就會減少市面上的貨幣流通量 反之 降低利率就會使人們把銀行里的存款掏出來消費(fèi) 通俗一點(diǎn)就是說 央行通過升降存貸款利率可以調(diào)節(jié)人們用于儲蓄和用于消費(fèi)或投資的比例

而調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率 主要是指各個(gè)商業(yè)銀行 比如建行 交行 工行 中行 農(nóng)行 民生……所有這些商業(yè)銀行必須將一部分存款存到自己在央行開立的賬戶里 也就是說留部分存款交給央行保管 如果以后遇到困難 比如出現(xiàn)銀行擠兌資金困難 央行會根據(jù)準(zhǔn)備金存款額向商業(yè)銀行拆借款項(xiàng) 而如果提高準(zhǔn)備金率則意味商業(yè)銀行要將更多的準(zhǔn)備金交給央行保管 也就使市場上流通的貨幣減少了 而如果降低準(zhǔn)備金率則起到相反作用

此外 公開市場業(yè)務(wù)就是指 央行通過發(fā)售和回購國債來達(dá)到控制貨幣流量的目的 如果央行發(fā)售國債 那么會有人用自己閑置的錢去買國債 相當(dāng)于國家作為債務(wù)人向他借款 用于項(xiàng)目建設(shè)、撥款等財(cái)政支出 這樣就使人們手里的閑錢暫時(shí)進(jìn)入了國家囊中 達(dá)到了緊縮銀根的目的 而如果通貨緊縮出現(xiàn) 也就是說市面上流通貨幣少了 那么央行就可能通過回購國債 將錢還給大家 再刺激消費(fèi)和投資

當(dāng)然 如果通貨膨脹或者通貨緊縮達(dá)到了一定規(guī)模難以用以上方法控制 央行還有更加至關(guān)的方法 只是這種方法會帶來不良后果：

通貨膨脹如果到了貨幣大幅貶值、通貨膨脹率高達(dá)成百上千倍的時(shí)候 國家可以通過發(fā)行新貨幣 來達(dá)到抑制通脹的目的 比如 1000塊錢就貨幣兌換1塊錢新貨幣不過這樣的方法吃虧的是老百姓 因?yàn)槔习傩盏呢?cái)富縮水了 社會動蕩不可避免

而如果通貨緊縮達(dá)到了一定程度 比如市面上完全見不到貨幣了 商品銷售不出去 庫存越來越多 央行可以印鈔 但是如果印得太多很可能會造成通貨膨脹 所以這樣的方法盡量不會用的

第四篇：美國量化寬松貨幣政策介紹與分析

量化寬松貨幣政策分析

目 錄

1)2)3)4)5)6)7)8)9)量化寬松名詞解釋.............................................1 QE1..........................................................1 QE2..........................................................2 QE3..........................................................3 QE1/QE2對世界經(jīng)濟(jì)的影響.....................................3 QE2的實(shí)際效果評估...........................................5 變相QE3的可能方式...........................................8 QE3對中國經(jīng)濟(jì)的影響.........................................8 高盛對QE3影響中國股市的預(yù)測.................................9

10)美聯(lián)儲對于QE3的內(nèi)部政策分歧................................10 11)高盛大摩報(bào)告預(yù)測主推QE3....................................11

1)量化寬松名詞解釋

量化寬松（QE：Quantitative Easing）是一貨幣政策，由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應(yīng)，可視之為“無中生有”創(chuàng)造出指定金額的貨幣，也被簡化地形容為間接增印鈔票。其操作是中央銀行通過公開市場操作購入證券等，使銀行在央行開設(shè)的結(jié)算戶口內(nèi)的資金增加，為銀行體系注入新的流通性。

“量化寬松”中的“量化”指將會創(chuàng)造指定金額的貨幣，而“寬松”則指減低銀行的資金壓力。中央銀行利用憑空創(chuàng)造出來的錢在公開市場購買政府債券、借錢給接受存款機(jī)構(gòu)、從銀行購買資產(chǎn)等。這些都有助降低政府債券的收益率和降低銀行同業(yè)隔夜利率，銀行從而坐擁大量只能賺取極低利息的資產(chǎn)，央行期望銀行會因此較愿意提供貸款以賺取回報(bào)，以紓緩市場的資金壓力。

當(dāng)銀根已經(jīng)松動，或購買的資產(chǎn)將隨著通脹而貶值（如國庫債券）時(shí)，量化寬松會使貨幣傾向貶值。由于量化寬松有可能增加貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，政府通常在經(jīng)歷通縮時(shí)推出量化寬松的措施。而持續(xù)的量化寬松則會增加通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

2)QE1

QE1啟動：2008年11月25日，美聯(lián)儲宣布，將購買政府支持企業(yè)（簡稱GSE）房利美、房地美、聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)，還將購買由兩房、聯(lián)邦政府國民抵押貸款協(xié)會（Ginnie Mae）所擔(dān)保的抵押貸款支持證券（MBS）。這是聯(lián)儲首次公布將購買機(jī)構(gòu)債和MBS，標(biāo)志著首輪定量寬松政策的開始。

美聯(lián)儲指出，最高將購買價(jià)值1000億美元的GSE直接債務(wù)，采購將在11月25日的后一周進(jìn)行。聯(lián)儲還稱，最高還將購買5000億美元的MBS，這方面的采購預(yù)定于2008年底前啟動。

QE1擴(kuò)大（由于美國國內(nèi)有效需求不足，QE2新增流動性未迅速進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是流入國內(nèi)外的金融市場。借助美元的地位，很大一部分流動性以熱錢方式涌入新興經(jīng)濟(jì)體，推動通脹飆升，并催生資產(chǎn)泡沫。

同時(shí)，QE2導(dǎo)致的美元貶值實(shí)際稀釋了美國債務(wù)，使美國國債的持有國面臨匯兌損失。更危險(xiǎn)的是，當(dāng)未來美聯(lián)儲回收流動性時(shí)，大量熱錢將迅速撤出新興市場回歸美國，直接戳破新興市場的資產(chǎn)泡沫，由此引發(fā)的金融動蕩很可能傷害新興經(jīng)濟(jì)體的增長。

4)QE3

QE3: a third round of quantitative easing 的縮寫

b)引發(fā)全球金融與貨幣市場環(huán)境不穩(wěn)定。美元超發(fā)，將導(dǎo)致全球金融貨幣不穩(wěn)定，國際貿(mào)易與國際投資風(fēng)險(xiǎn)將大幅增加，阻礙國際貿(mào)易與國際投資的發(fā)展。在后金融危機(jī)時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇因此而放緩。

c)以美聯(lián)儲為代表的西方新一輪定量寬松貨幣政策，已經(jīng)或正在給廣大新興市場帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，美元發(fā)行不受控制以及過去一段時(shí)間來國際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，正在給廣大發(fā)展中國家?guī)磔斎胄酝洝皼_擊”，全世界的債權(quán)人和新興經(jīng)濟(jì)體國家實(shí)際上已被推到承擔(dān)潛在惡性通脹和貨幣無序貶值的邊緣。對中國等債權(quán)國來說，美國這種以鄰為壑的不義之舉不僅增加了中國輸入性通脹壓力，還令中國龐大的外儲蒙受巨大損失。雖然新興經(jīng)濟(jì)體的央行可以通過推遲加息來避免更多熱錢流入，但這可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，同時(shí)，這些經(jīng)濟(jì)體一方面面臨要求其允許本國貨幣升值的壓力，同時(shí)又擔(dān)心資金流入激增會破壞本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，這使得中國等新興經(jīng)濟(jì)體國家面對的兩難局面進(jìn)一步惡化。

d)美聯(lián)儲的定量寬松貨幣政策將加快美元貶值速度，而美元貶值加劇全球流動性泛濫，金融市場動蕩，觸發(fā)全球范圍內(nèi)的“貨幣貶值競賽”，由此導(dǎo)致的貨幣爭端或?qū)⒂萦?，并有可能造成全世界范圍新的“貨幣?zhàn)”和貿(mào)易保護(hù)主義，從而對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成威脅。匯率戰(zhàn)的實(shí)質(zhì)是貿(mào)易戰(zhàn)，如果爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，帶給全球經(jīng)濟(jì)的不僅僅是危機(jī)，而有可能是崩潰，因?yàn)檫@勢必引發(fā)一輪全球性的貿(mào)易保護(hù)主義狂潮，最終令各方利益都受損。從目前的情形來看，美國的“弱美元”策略已在全球形成連鎖反應(yīng)，近期一些新興經(jīng)濟(jì)體國家貨幣出現(xiàn)集體性大幅升值，引起這些國家政府和貨幣當(dāng)局的極大擔(dān)憂，因?yàn)檫@已影響到了這些國家的出口甚至是整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。e)導(dǎo)致熱錢沖擊，推高資產(chǎn)價(jià)格。美國實(shí)行量化寬松政策，增加貨幣供給，必然導(dǎo)致利率下降和美元貶值，降低美元資產(chǎn)持有者的收益。為了規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)，美元持有者通常會采取行動，將美元兌換成其他有升值趨勢的貨幣，例如日元、人民幣，然后進(jìn)行貨幣市場或者資本市場投資，購買國債、股票、債券等金融工具，或者進(jìn)行房地產(chǎn)投資。由于美元是主要的國際結(jié)算貨幣和國際儲備貨幣，持有美元資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)主體范圍十分廣泛，政府、企業(yè)、個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)都持有美元，他們拋售美元的行為將進(jìn)一步增加美元的國際供給，壯大熱錢的規(guī)模及沖擊力度，受到熱錢青睞的股票市場和房地產(chǎn)市場很容易出現(xiàn)價(jià)格泡沫。有研究表明，只要美國實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，G7國家的其他六國股票市場價(jià)格就會顯著上漲，美國的貨幣政策是導(dǎo)致這六個(gè)國家資產(chǎn)價(jià)格波動的重要力量，造成其股市和樓市綜合價(jià)格11%-17%的上下波動。f)影響國際投資的進(jìn)行。全球金融與貨幣市場的不穩(wěn)定，以及全球通脹壓力的陰影下，國際投資將會受到不利影響。國際投資的受挫，也將放緩全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。g)從根本上看，美國的定量寬松貨幣政策，就是美聯(lián)儲動用美元購買各類債券和不良資產(chǎn)，其實(shí)質(zhì)就是無節(jié)制地大量增發(fā)貨幣，等于間接操控匯率，如果不制衡美元的 超發(fā)，全球貨幣和匯率體系還將陷入“無序貶值”的動蕩之中，全球經(jīng)濟(jì)就很難走出動蕩和失衡的危局。

6)QE2的實(shí)際效果評估

但對經(jīng)濟(jì)來說，QE2似乎沒有太大的推動作用。美國經(jīng)濟(jì)自今年2月份以來持續(xù)走弱，目前的增長甚至還低于QE2啟動之前。

前美聯(lián)儲主席格林斯潘6月30日批評伯南克，稱后者啟動的兩輪QE政策對美國經(jīng)濟(jì)幾乎沒有起任何作用。目前投資者都在觀望美聯(lián)儲是否會采取進(jìn)一步措施刺激經(jīng)濟(jì)。

華爾街時(shí)報(bào)隨后對49名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的進(jìn)行了相關(guān)問卷調(diào)查，其中20名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也就是41%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為QE2是“不成功的”，換句話說，他們認(rèn)為QE2弊大于利。

伯南克所強(qiáng)調(diào)量化寬松政策的主要目標(biāo)，一是降低房屋抵押貸款利率促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)；二是降低企業(yè)債券收益率，鼓勵(lì)投資，并提升股票價(jià)格，增強(qiáng)市場信心和增加支出。

但從市場的反應(yīng)來看，最終目標(biāo)似乎未能實(shí)現(xiàn)。

從下圖可以看到，雖然房屋抵押貸款利率一直保持很低，但購房者反應(yīng)冷淡；雖然企業(yè)借貸成本大大降低，但企業(yè)開支依然疲軟；雖然股票價(jià)格一路走高，但消費(fèi)者信心只是暫時(shí)上升，并很快回落；雖然通縮的擔(dān)憂減退，但大宗商品推高了整體通脹率。

量化寬松貨幣政策對于刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幾乎沒有任何持久的效果。它所釋放的貨幣和信用大多數(shù)都流入到金融經(jīng)濟(jì)或虛擬經(jīng)濟(jì)里面去了，家庭個(gè)人的投資和消費(fèi)信貸需求一直低速增長甚至負(fù)增長，因?yàn)槿ジ軛U化過程遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，私人部門信用需求萎靡。

貨幣和信用大量流入虛擬經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)體系，進(jìn)一步加劇虛擬經(jīng)濟(jì)和真實(shí)經(jīng)濟(jì)的背離，此次全球股市因美國主權(quán)信用級別下調(diào)而大幅度縮水，本質(zhì)上就是虛擬經(jīng)濟(jì)與真實(shí)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離的必然后果。QE3只會再度加劇全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性，對于刺激真實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會有實(shí)際效果。

紐約證券交易所各期貨指數(shù)在2010.06~2011.05期間的表現(xiàn)

7)變相QE3的可能方式

方式1 債券到期本金再投資，從而維持現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，并給出該政策期限的明確指引。

方式2 將到期資金投資于年限較長的國債，例如30年期國債，從而壓低收益率曲線的長端，即降低長期利率。

方式3 降低支付給準(zhǔn)備金存款的利率水平，以便于刺激銀行信貸，同時(shí)壓低收益率曲線的短端，即降低短期利率。

方式4 設(shè)定一個(gè)國債收益率上限，如果國債收益率超過該上限，則買入國債，從而壓低國債利率水平。

方式5 提高隱含的目標(biāo)通脹率，即提高通脹容忍度，為推出新的貨幣刺激政策解除約束。

8)QE3對中國經(jīng)濟(jì)的影響

從企業(yè)的角度來看，在通貨膨脹的巨大壓力下，貨幣政策已經(jīng)緊縮到不能再緊縮的地步。因?yàn)?，在政策的持續(xù)緊縮下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)已經(jīng)到了非常危險(xiǎn)的地步。媒體的最新報(bào)道顯示，無論是長三角還是珠三角，中小企業(yè)都陷入了嚴(yán)重的困境之中，浙江溫州的36萬家中小企業(yè)，已經(jīng)有30%處于半停工或停工狀態(tài)。而在廣東，佛山市80%以上的中小企業(yè)都資金吃緊，中山市93%的規(guī)模以下企業(yè)利潤率低于5%。如果美國再推出QE3，必然會使全球流動性過剩的矛盾更加突出，使能源、大宗原材料等上游產(chǎn)品的價(jià)格會進(jìn)一步上漲，成本壓力更大。同時(shí)，國際熱錢流入的可能性也將更大，對中國通貨膨脹的預(yù)防和控制形成更大的壓力。那么，中國還有繼續(xù)緊縮貨幣政策的空間嗎？中小企業(yè)“倒閉潮”會不會因此而出現(xiàn)呢？一旦真的出現(xiàn)中小企業(yè)“倒閉潮”，經(jīng)濟(jì)社會將面臨怎樣的格局呢？

從政府的角度來看，中央政府的首要目標(biāo)是控制通貨膨脹，然后是保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。前一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，顯然會受到QE3的強(qiáng)烈沖擊，稍有不慎，剛剛趨于平緩的CPI，又將步入新的上漲平臺，并對居民的正常生活產(chǎn)生更加嚴(yán)重的影響。而后一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，則會因?yàn)樯嫌萎a(chǎn)品成本的新一輪上漲，出現(xiàn)新的困難，面臨新的考驗(yàn)，并對就業(yè)、收入增長等產(chǎn)生新的影響。而對地方政府來說，最關(guān)心的則是政府融資平臺的生存問題。因?yàn)椋?0多萬億的政府負(fù)債，一旦政策繼續(xù)收緊，無論是加息還是提高存款準(zhǔn)備金率，不僅會進(jìn)一步加重政府融資平臺的債務(wù)負(fù)擔(dān)，而且極有可能出現(xiàn)嚴(yán)重的“資金鏈”斷裂問題。一旦這樣的情

況發(fā)生，對地方政府來說，雖稱不上災(zāi)難，但也離災(zāi)難不遠(yuǎn)了。所以，QE3對政府來說，也是一次十分嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

從債務(wù)角度來看，中國作為美國的 因?yàn)镼E3并非無可避免，只是一應(yīng)變解決方案——就盈利和估值而言，更合人心的結(jié)果仍然是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)政政策取得突破、歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的蔓延得以避免。

高盛稱，現(xiàn)在對QE3進(jìn)行預(yù)測展望，還為時(shí)過早(可能在正式施行之前提前了1-2個(gè)季度)。因此，QE3的影響或?qū)⒈环稚⒉⑻嵩绶从吵鰜?。高盛預(yù)計(jì)，QE3的影響將不那么明顯，更多會作為估值的支撐而非收益率和倍率的驅(qū)動力。

10)美聯(lián)儲對于QE3的內(nèi)部政策分歧

據(jù)美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)8月9日會議紀(jì)要顯示，一些官員提出將

在上周五(26日)的全球央行年會上的公開發(fā)言中，伯南克稱聯(lián)儲還有幫助經(jīng)濟(jì)的方案，不過他沒有披露細(xì)節(jié)，也沒有承諾推出包括量化寬松在內(nèi)的任何新工具。伯南克提到聯(lián)儲將延長其9月的例會一天，給了市場QE3的聯(lián)想。

從聯(lián)儲8月例會后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示發(fā)展前景不明朗。7月消費(fèi)者開支穩(wěn)步增長，但是8月消費(fèi)者信心卻降至兩年以來最低。而來自制造業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)也暗示制造行業(yè)正處于急劇萎縮中。

在美聯(lián)儲的9月份議息會議舉行前，預(yù)計(jì)市場將繼續(xù)關(guān)注美國乃至全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。短期而言，市場將目光轉(zhuǎn)向本周五美國的非農(nóng)報(bào)告，投資者將通過該數(shù)據(jù)進(jìn)一步預(yù)測美聯(lián)儲的政策前景。

11)高盛大摩報(bào)告預(yù)測主推QE3 摩根大通周二（8月30號）發(fā)表報(bào)告稱，9月會議時(shí)間拉長，有助提升FOMC委員間的溝通。8月會議紀(jì)要讓該行相信，聯(lián)儲在9月采取行動可能性超過50%，而可能政策行動是延長聯(lián)儲所持證券到期日，因?yàn)樽h息紀(jì)要字里行間顯露其擔(dān)憂擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表將惹來政治和公眾壓力，同時(shí)降低超額儲備利率的支持者并不多。

同日早些時(shí)候，高盛亦發(fā)報(bào)告主張聯(lián)儲應(yīng)推出QE3。高盛指出，人們反對推出QE3有兩大理由，其一是QE2失敗，而該行不同意此觀點(diǎn)，QE2對經(jīng)濟(jì)刺激作用的確有限，但這主要由于市場及聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期過高，同時(shí)受累于供應(yīng)關(guān)系緊張所造成的高油價(jià)，不能完全否定稱QE2無效。

第五篇：QE3三輪量化寬松政策推出背景及對中國經(jīng)濟(jì)影響

世界經(jīng)濟(jì)概論論文

2012-2013學(xué)年第一學(xué)期 《世界經(jīng)濟(jì)概論》課程論文

QE3三輪量化寬松政策推出背景及對中國經(jīng)濟(jì)影響

【摘要】

本文首先回顧QE3的概念及主要內(nèi)容，分析得出美國QE3旨在拉動國內(nèi)長期投資

與消費(fèi)，接著介紹美聯(lián)儲推出QE3的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)背景、世界經(jīng)濟(jì)背景和美國國內(nèi)的

政治環(huán)境，發(fā)現(xiàn)推出QE3的目的在于解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，失業(yè)率居高不下與財(cái)政

懸崖等重大國內(nèi)問題。之后，文章結(jié)合QE3的政策效果與背景，著重討論美國

QE3對中國經(jīng)濟(jì)的影響，總結(jié)出QE3會提高人民幣匯率、帶來輸入性通脹、增大

中國外匯儲備風(fēng)險(xiǎn)等3個(gè)不利影響與刺激中國出口、增加資本流入等兩個(gè)有利影

響。最后，結(jié)合QE3的影響與中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況，本人提出了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑的相

應(yīng)建議。

【關(guān)鍵詞】 美聯(lián)儲 QE3政策 背景 影響 中國經(jīng)濟(jì)

世界經(jīng)濟(jì)概論論文

目 錄

第一章 QE3的概念及主要內(nèi)容 ????????????????? 4

1、QE3的概念 ?????????????????????? 4

2、QE3的主要內(nèi)容????????????????????? 4

第二章 QE3三輪量化寬松政策推出背景?????????????? 4

1、經(jīng)濟(jì)背景 ????????????????????? 4 1.1國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢???????????????? 4 1.2世界經(jīng)濟(jì)形勢???????????????? 5

2、政治背景????????????????????? 6 2.1美國總統(tǒng)大選???????????????? 6

第三章 QE3三輪量化寬松政策對中國經(jīng)濟(jì)的影響?????????? 6

1、QE3對中國的不利影響?????????????????? 6 1.1短期內(nèi)，人民幣升值壓力加大??????????????? 6 1.2大宗商品價(jià)格上升，輸入性通貨膨脹壓力加大???????? 6 1.3外匯儲備受損?????????????????? 7

2、QE3對中國的有利影響?????????????????? 7 2.1美國內(nèi)需的提升拉動中國出口???????????????? 7 2.2促進(jìn)資本流入?????????????????? 7 結(jié)論（結(jié)束語）???????????????????????? 8

世界經(jīng)濟(jì)概論論文

參考文獻(xiàn)??????????????????????????? 9

QE3三輪量化寬松政策推出背景及對中國經(jīng)濟(jì)影響

第一章 QE3的概念及主要內(nèi)容

1、QE3的概念

QE3: a third round of quantitative easing的縮寫，意為第三次量化寬松。自2010年6月底，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)例如就業(yè)數(shù)據(jù)等已經(jīng)接近崩潰，復(fù)蘇無望，針對這樣的狀況，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2012年9月13日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布了第三輪量化寬松貨幣政策（QE3），期望通過量化寬松貨幣政策積累更多的資金，以進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和勞工市場。

2、QE3的主要內(nèi)容

1．美聯(lián)儲每月將購買400億美元抵押貸款支持證券。

2．繼續(xù)執(zhí)行賣出短期國債、買入長期國債的“扭轉(zhuǎn)操作”，并繼續(xù)把到期的機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的本金進(jìn)行再投資。.為進(jìn)一步寬松政策預(yù)留空間。4．繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率保持在0-0.25%的超低區(qū)間，并計(jì)劃將這一水平至少保持到2015年年中。

第二章 QE3三輪量化寬松政策推出背景

1、經(jīng)濟(jì)背景

1.1國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢

世界經(jīng)濟(jì)概論論文

2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，美聯(lián)儲先后啟動了第一輪量化寬松政策（QE1）和第二輪量化寬松政策（QE2）來刺激美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，雖然兩次政策都取得了很好的效果，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性并不可預(yù)見。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國失業(yè)率雖然在不斷下滑，但依然保持在8%以上，在8.2%左右徘徊，穆迪Analytics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪預(yù)期在2015年以前美國將無法重新恢復(fù)到“全面的就業(yè)”——指失業(yè)率低于6%的情形。從美國GDP增長的速度可以看出，2011年第四季度，美國GDP的增長速度達(dá)到了4.1%，創(chuàng)下了2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來的最高點(diǎn)，圖

1、美國GDP環(huán)比增速（季節(jié)調(diào)整）

但隨之GDP的增長速度又出現(xiàn)了快速下滑，至今年第二季度，美國GDP的增長速度又回落到了1.7%，從目前來看，第三季度的GDP的增長速度應(yīng)該會有所回升，但之后是否還會掉頭向下，目前還不清楚。密西根大學(xué)的消費(fèi)者信息調(diào)查顯示，2012年7月份的消費(fèi)者信息指數(shù)從79.3（2012年5月）回落到了72，距離經(jīng)濟(jì)健康的標(biāo)準(zhǔn)（90）還有一段差距。

1.2 世界經(jīng)濟(jì)形勢

據(jù)據(jù)IMF發(fā)布的預(yù)測報(bào)告，2012年全球經(jīng)濟(jì)增長率4.0%，該數(shù)值較其先前的預(yù)測下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。無獨(dú)有偶，聯(lián)合國發(fā)布的《2012年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》報(bào)告預(yù)測，2012年世界生產(chǎn)總值將增長2.6%，低于2011年2.8%的增長率，更低于2010年的4%。2011年下半年歐債危機(jī)出現(xiàn)了向法國等核心國家蔓延的趨勢，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)在2011年的全面爆發(fā)，逐漸成為整個(gè)歐元區(qū)的危機(jī)，進(jìn)而制約著歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。歐元區(qū)GDP增長率在2011年第一季度達(dá)到2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后的最高值2.4%，繼而又掉頭向下，到2012年第一季度歐元區(qū)名義GDP增長率為0，并且還有繼續(xù)下滑的趨勢。繼6月12日惠譽(yù)下調(diào)18家西班牙銀行評級后，穆迪也于6月13日再次出手，將西班牙國債評等下調(diào)三個(gè)級距，從A3調(diào)降至Baa3，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢很不樂觀。日本在2011年3月11日發(fā)生大地震以后，全年經(jīng)濟(jì)為負(fù)增長，直至2012年第一季度日本GDP增長率回升到4.7%，但隨之而來的第二季度有下滑到了0.7%,經(jīng)濟(jì)形勢也不容樂觀。而新興經(jīng)濟(jì)體的增速放緩，全球經(jīng)濟(jì)形勢一片慘淡，二次探底一觸即發(fā)。在

世界經(jīng)濟(jì)概論論文

7月5日，為提振各自經(jīng)濟(jì)，歐洲央行、中國央行以及英國央行不約而同地推出貨幣寬松政策，其中歐洲央行將歐元區(qū)主導(dǎo)利率從1%下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.75%的歷史最低水平，這是歐洲央行自去年11月以來第三次降息。中國人民銀行將一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。英國央行(英格蘭銀行)則宣布擴(kuò)容量化寬松政策500億英鎊(約合780億美元)，預(yù)計(jì)在未來4個(gè)月內(nèi)完成。一天之后，丹麥央行加入降息行列，決定自7月6日起，將貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.2%，再創(chuàng)歷史新低。

2、政治背景 2.1美國總統(tǒng)大選

2012年是美國四年一度的大選年，美國大選將在11月份舉行，這次大選的候選人分別是代表共和黨的羅姆尼和代表民主黨的現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬。QE3的推出也有可能受到政治因素的影響，據(jù)《香港商報(bào)》報(bào)道，美國民主黨專注于分析師經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略家湯姆·加拉格爾表示：“我認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)對總統(tǒng)大選的影響正在不斷發(fā)酵。某些美聯(lián)儲的反對人士表示，美聯(lián)儲看上去試圖在幫助奧巴馬，但我認(rèn)為，美聯(lián)儲的這一行動似乎更加符合共和黨的口味，他們會抓住這一機(jī)會駁斥‘如果在奧巴馬統(tǒng)治下的經(jīng)濟(jì)情況良好，美聯(lián)儲不會采取此類行動’?！?/p>

第三章 QE3三輪量化寬松政策對中國經(jīng)濟(jì)的影響

1、QE3對中國的不利影響

1．1 短期內(nèi)，人民幣升值壓力加大

QE3實(shí)施之后，短期內(nèi)大量美元進(jìn)入外匯市場，美元供給大量增加，美元貶值。而決定人民幣匯率的一籃子參照貨幣中美元擁有很大的權(quán)重，相對于美元，人民幣勢必在短期內(nèi)升值。截至2012年10月15日，人民幣對美元匯率突破6.27，創(chuàng)匯改以來最高。較高的匯率意味著本國商品的價(jià)格上升，而本國的出口品需求彈性較大，價(jià)格上升，利潤下降，削弱了中國的出口能力，從而進(jìn)一步惡化出口企業(yè)，拖累經(jīng)濟(jì)的增長。

1.2 大宗商品價(jià)格上升，輸入性通貨膨脹壓力加大

國際上大宗商品的交易以美元結(jié)算，這意味著大宗商品的價(jià)格與美元的購買力呈反比關(guān)系。美國實(shí)行QE3之后，短期內(nèi)，人們預(yù)期美元的流動性泛濫，則黃金，鐵礦，有色金屬等大宗商品的價(jià)格會迅速提高。同時(shí)由于人們擔(dān)心美元的貶值，也會投資黃金白銀等商品來保值增值。9月份以來，黃金的價(jià)格由1695/盎司震蕩上漲到1753.8/盎司（10月12日），有色現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)由887.02震蕩

世界經(jīng)濟(jì)概論論文

上行到911.86（10月12日），其中在9月17日達(dá)到峰值924.67，而我國對于資源、能源類大宗商品短期內(nèi)具有剛性需求，大宗商品價(jià)格上升給我國帶來輸入性通脹，增加企業(yè)的成本，影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但值得注意的是，以上討論均在短期的范圍內(nèi)，在長期內(nèi)，大宗商品價(jià)格勢必回落，因?yàn)楫?dāng)前的國際形勢普遍是產(chǎn)能過剩，而歐洲經(jīng)濟(jì)低迷，新興經(jīng)濟(jì)體增速滑落，對大宗商品的需求下降，在基本面上，長期內(nèi)大宗商品價(jià)格會趨于下降。

1.3 外匯儲備受損

根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)，截至2012年6月，我過的外匯儲備總計(jì)32400.05億美元。歐洲，美國和日本是我國主要的三大貿(mào)易伙伴，在總的外匯儲備中，有相當(dāng)一部分是美元外匯。美國實(shí)行QE3之后，流動性的激增降低了美元外匯的價(jià)值，美元指數(shù)從9月初的81.2點(diǎn)震蕩下行至10月15日79.61點(diǎn)，其中9月14日時(shí)美元指數(shù)下跌至78.6點(diǎn)，美元購買力的下降使得美元外匯（特別是美國國債）價(jià)值受損，由于QE3沒有規(guī)模與期限上限，我們有理由懷疑這是美國在變相的賴賬（原理類似于通貨膨脹稅稅），通過貨幣貶值來降低債務(wù)壓力，對我國的外匯資產(chǎn)安全性產(chǎn)生了威脅。

2、QE3對中國的有利影響

2.1 美國內(nèi)需的提升拉動中國出口

在前面的效果分析中，我們看到美國的QE3旨在促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇會帶動美國國內(nèi)消費(fèi)的增加，國內(nèi)消費(fèi)中有一部分是進(jìn)口商品的消費(fèi)，中國是美國重要的貿(mào)易伙伴，美國的進(jìn)口商品中有很大一部分是中國制造，由此可見，美國與中國這種互利互惠的貿(mào)易伙伴關(guān)系使得美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在一定程度上能夠拉動中國的出口行業(yè)，從而促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長。QE3實(shí)施的一個(gè)月后，密歇根大學(xué)發(fā)布了10月美國消費(fèi)者信心報(bào)告，報(bào)告顯示10月信心指數(shù)的初值為83.1，創(chuàng)下近5年來的最高紀(jì)錄，表明QE3能提高消費(fèi)者信心，刺激美國的國內(nèi)消費(fèi)。另外，9月中國進(jìn)出口總值為3450.3億美元，增長6.3%。其中出口1863.5億美元，增長9.9%，單月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高，這也與QE3的實(shí)施有一定程度的關(guān)系。

2.2 促進(jìn)資本流入

今年以來，受到中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響，外資開始持續(xù)流出中國。中國人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2012年3月至5月，外匯資產(chǎn)累計(jì)減少了640.2億元，2011年第四季度與2012年第二季度資本和金融項(xiàng)目逆差分別為290億與412億元，這些都反映了外資在逐漸撤出中國。美國推行QE3之后，美國社會的資本存量大量增加，美國國內(nèi)資本需求的飽和，可使資本尋找海外增值點(diǎn)，部分外資會重新進(jìn)入中國，推動中國股市發(fā)展，提高中國居民資產(chǎn)價(jià)格與收入，從而通過財(cái)富效應(yīng)提高居民消費(fèi)以刺激經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)然從長期來看，短期資本的回流不能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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結(jié)論（結(jié)束語）

從現(xiàn)階段狀況來看，美國的QE3政策暫時(shí)還未對中國經(jīng)濟(jì)造成巨大的沖擊，但是其中蘊(yùn)藏的危險(xiǎn)也是不容忽視的。首先，該政策可能使中國的通貨膨脹現(xiàn)象更加嚴(yán)重，并且影響國際市場貿(mào)易。其次，在調(diào)整方面中國也面臨兩難境地。伴隨著美元匯率的下降，人民幣匯率走向從長遠(yuǎn)看卻仍是未知數(shù)，這是我們難以做出正確的決策。但是不管人民幣匯率是升是降，都會或多或少的對于中國經(jīng)濟(jì)有不利影響，因此保持人民幣匯率穩(wěn)定才是我們應(yīng)該要做的。除此以外，利率這一調(diào)節(jié)市場的重要工具也顯得極為微妙。不管利率上升還是下降，似乎都會“牽一發(fā)而動全身”，影響中國經(jīng)濟(jì)走勢，所以利率的調(diào)整也陷入兩難境地。

通過QE3對中國影響的分析，結(jié)合中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，我認(rèn)為本次QE3對中國來說既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，針對這種情況，我們應(yīng)該：

1.繼續(xù)深化匯率改革，深化匯率形成機(jī)制，當(dāng)匯率波動過大時(shí)，中央銀行適當(dāng)干預(yù)外匯市場，避免出口企業(yè)遭受匯率波動帶來的損失。

2.多元化外匯資產(chǎn)、分散外匯風(fēng)險(xiǎn)；尋找境外投資機(jī)會；用外匯儲備交換我們需要的技術(shù)和設(shè)備。

3.轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改革收入分配方式：QE3對中國的影響僅僅是外因，而內(nèi)因則是中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，收入分配結(jié)構(gòu)的不合理。對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來說，一方面中國的部分產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，例如鋼材等行業(yè)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性通縮，另一方面是房地產(chǎn)市場的泡沫。要保持中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，我們必須著手調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰過剩的產(chǎn)能，加強(qiáng)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)支持高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。對于收入分配來說，一方面央行頻繁向市場釋放流動性，通過通貨膨脹稅的方式剝奪了中低層收入人群的資源，另一方面國家較高的稅收又扭曲了國民的生產(chǎn)激勵(lì)機(jī)制，所以國家應(yīng)該繼續(xù)實(shí)施“國退民進(jìn)”，“藏富于民”的政策，通過提高居民收入，從而拉動消費(fèi)，使得消費(fèi)成為支撐GDP增長的重要因素。

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